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價(jià)格跳躍前大中小單的行為特征和信息含量
關(guān)鍵詞：價(jià)格跳躍 交易指令 知情交易 隱秘交易 跳躍預(yù)測(cè)
摘要：利用中證800指數(shù)成分股3年的分筆交易數(shù)據(jù),將股票成交訂單分成大單、中單和小單,然后分析跳躍前的交易指令與跳躍的關(guān)聯(lián)性及其對(duì)跳躍的預(yù)測(cè)能力.對(duì)跳躍樣本和匹配有消息的跳躍樣本進(jìn)行事件分析和回歸分析,發(fā)現(xiàn)跳躍前有明顯的、逐漸加強(qiáng)的、與跳躍方向相對(duì)應(yīng)的異常交易,而且異常交易指令與跳躍的發(fā)生概率、方向、大小和匹配的信息有不同程度的顯著關(guān)聯(lián)性;進(jìn)一步的預(yù)測(cè)分析也發(fā)現(xiàn),在控制流動(dòng)性指標(biāo)后,異常交易指令可以提升模型對(duì)跳躍的預(yù)測(cè)效果.這些結(jié)果顯示市場(chǎng)在跳躍前存在著信息泄露,且信息泄露隨時(shí)間擴(kuò)散.此外,事件分析、回歸模型和預(yù)測(cè)效果均顯示:跳躍前中單的信息含量一般高于大單和小單,說(shuō)明中國(guó)股市在極端價(jià)格變化前存在隱秘交易。
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