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中國金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱性影響分析——基于經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性視角
關(guān)鍵詞：fci dfm epu 宏觀經(jīng)濟(jì)變量
摘要：本文引入宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù),分析在不同經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定狀態(tài)下,中國金融市場變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。首先選取多個(gè)金融市場價(jià)格變量,基于動(dòng)態(tài)因子模型(DFM)構(gòu)建了中國金融狀況指數(shù)(FCI)。然后以經(jīng)濟(jì)政策不確定(EPU)為轉(zhuǎn)移變量,建立了包含F(xiàn)CI、產(chǎn)出和價(jià)格的logistic平滑轉(zhuǎn)移的向量自回歸(LSTVAR)模型,分析在不同經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定狀態(tài)下,金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的沖擊效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明,在不同經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定狀況下,金融狀況指數(shù)代表的金融市場對(duì)產(chǎn)出和價(jià)格的沖擊效應(yīng)具有非對(duì)稱性。相比經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定情形而言,經(jīng)濟(jì)政策不穩(wěn)定情形下,金融市場的波動(dòng)對(duì)價(jià)格和產(chǎn)出的負(fù)向沖擊效應(yīng)更為顯著。因此,中國政府需要維持經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定,使金融市場更好地促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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