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送轉(zhuǎn)是為控股股東股權(quán)質(zhì)押“保駕護(hù)航”嗎?——基于市值管理的視角
關(guān)鍵詞：股權(quán)質(zhì)押 送轉(zhuǎn) 現(xiàn)金股利 市值管理 迎合動(dòng)機(jī)
摘要：本文基于市值管理的視角,以2005-2015年我國(guó)A股上市公司作為研究樣本,對(duì)上市公司在股權(quán)質(zhì)押后頻繁實(shí)施送轉(zhuǎn)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了探究,研究發(fā)現(xiàn):(1)上市公司在股權(quán)質(zhì)押后,其股利政策做出結(jié)構(gòu)性變化,會(huì)頻繁派發(fā)股票股利,減少現(xiàn)金股利。送轉(zhuǎn)主要通過(guò)影響股價(jià)來(lái)達(dá)到為股權(quán)質(zhì)押"保駕護(hù)航"的作用,且在高送轉(zhuǎn)樣本和民營(yíng)企業(yè)中更為顯著;(2)股權(quán)質(zhì)押后進(jìn)行送轉(zhuǎn)的企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效顯著下降,而股價(jià)高漲,說(shuō)明送轉(zhuǎn)是配合股權(quán)質(zhì)押的財(cái)務(wù)手段。以上結(jié)論表明送轉(zhuǎn)是迎合投資者偏好,為實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目的的短期市值管理手段,未必傳遞了未來(lái)盈利的信息,這有助于投資者理性看待送轉(zhuǎn)的"虛假繁榮"。
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