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中國上市企業(yè)融資約束成因研究
關(guān)鍵詞：融資約束 上市企業(yè) 隨機(jī)前沿模型
摘要：融資約束對企業(yè)投融資活動的抑制作用已得到社會的廣泛關(guān)注和認(rèn)同,但就其成因,無論是理論還是實(shí)證研究仍存在一定分歧。本文利用2009~2016年在中國A股上市的企業(yè)數(shù)據(jù),采用隨機(jī)前沿模型從市場因素和非市場因素兩方面檢驗了融資約束成因。實(shí)證結(jié)果表明,我國上市企業(yè)普遍面臨較為嚴(yán)重的融資約束,信息不對稱作為傳統(tǒng)融資約束理論所強(qiáng)調(diào)的重要市場因素也是我國上市企業(yè)融資約束的顯著成因。除此之外,區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、所有權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模等非市場因素均與企業(yè)融資約束程度顯著相關(guān),且文中針對上市企業(yè)得到的結(jié)論同樣適用于非上市企業(yè)。最后本文根據(jù)實(shí)證結(jié)果分別從企業(yè)和政府層面提出了緩解企業(yè)融資約束的政策建議。
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