導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇超主權(quán)貨幣論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

    前言

    金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買(mǎi)加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的,也被稱(chēng)為“無(wú)體系的體系”,它既沒(méi)有同一的匯率安排,也沒(méi)有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái),世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

    隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

    一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

    (一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

    (二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

    此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們可以輕松的通過(guò)貨幣發(fā)行和貨幣互換來(lái)取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們只能通過(guò)增加出口來(lái)取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過(guò)剩。

    (三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒(méi)有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無(wú)需過(guò)多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無(wú)任何約束或設(shè)計(jì)來(lái)促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

    二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

    (一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)調(diào)整份額,以此來(lái)降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。

    (二)改革國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用。國(guó)際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的演變,使國(guó)際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對(duì)國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍,強(qiáng)化其國(guó)際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的;(2)國(guó)際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí),不僅要考慮恢復(fù)受援助國(guó)的對(duì)外清償能力,還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國(guó)際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議,并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國(guó)際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國(guó)交流的同時(shí),還應(yīng)積極促進(jìn)成員國(guó)之間或成員國(guó)與其他組織之間的交流與合作。

    (三)加強(qiáng)國(guó)際金融合作,改善各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無(wú)序流動(dòng)創(chuàng)造了條件,同時(shí)也在很大程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的有效性。同時(shí),世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng),為發(fā)展中國(guó)家平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本,也使國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國(guó)別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國(guó)家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國(guó)際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強(qiáng)各國(guó)在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作,以保證國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,注意保護(hù)發(fā)展中國(guó)家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)一國(guó)與周邊國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境、國(guó)際金融內(nèi)部控制、國(guó)際金融市場(chǎng)約束以及國(guó)際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。

    (四)建立和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國(guó)際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國(guó)際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開(kāi)披露有關(guān)信息;(2)抑制國(guó)際范圍內(nèi)短期資本的無(wú)序流動(dòng),特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類(lèi)繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國(guó)際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港,以便規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無(wú)疑中增加了資本無(wú)序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]冉生欣.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006.

篇2

一般來(lái)說(shuō)，固定匯率制度的支持者認(rèn)為，長(zhǎng)期穩(wěn)定的匯率水平有助于人們建立穩(wěn)定的

預(yù)期，為國(guó)內(nèi)外投資者的決策制定提供一個(gè)確切的基礎(chǔ)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和跨國(guó)投資的發(fā)展；而未來(lái)匯率變動(dòng)的不確定性會(huì)對(duì)投資決策制定產(chǎn)生負(fù)面影響，從而在一定程度上制約國(guó)際貿(mào)易和投資。雖然企業(yè)可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上和期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖操作以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但這意味著交易成本的上升。在發(fā)展中國(guó)家中，由于外匯市場(chǎng)不成熟，套利渠道的相對(duì)缺乏，它們?cè)诟?dòng)匯率面前尤其顯得束手無(wú)策。極端的易變性意味著貨幣錯(cuò)配（currency misalignment）仍然發(fā)生，而這將導(dǎo)致資源配置不當(dāng)，減少投資和外貿(mào)，引起經(jīng)濟(jì)增速降低，這對(duì)于缺乏遠(yuǎn)期套期保值的國(guó)家來(lái)說(shuō)尤其如此 （bird and rajan ，2001）。

而浮動(dòng)匯率制度的倡導(dǎo)者聲稱(chēng)，作為本國(guó)貨幣的外國(guó)價(jià)格，匯率可以在外匯市場(chǎng)上由供求決定，由市場(chǎng)力量決定的價(jià)格信號(hào)往往是最優(yōu)的，有利于經(jīng)濟(jì)資源的有效配置。同時(shí)，很多經(jīng)驗(yàn)研究證明，匯率的短期易變性對(duì)于貿(mào)易的影響是極小的。而且，被觀測(cè)到的匯率易變性可能是不可避免的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。即使該風(fēng)險(xiǎn)在外匯市場(chǎng)受到壓制，它也會(huì)在其他場(chǎng)合以更不令人愉快的方式爆發(fā)出來(lái)（frankel, 1996）。（例如，美國(guó)為避免因?qū)嶋H供求因素導(dǎo)致的美元升值的措施，可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹。）

匯率制度選擇的中間派和靈活派則認(rèn)為，匯率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)出的影響是不確定的，而且可能與經(jīng)濟(jì)實(shí)體的特點(diǎn)及初始條件有關(guān)。因此，應(yīng)對(duì)外部沖擊的合適政策應(yīng)該是具有本國(guó)特色的政策（chang and velasco，1999）。

二、匯率制度與通貨膨脹

實(shí)施釘住匯率制可以約束釘住國(guó)政府貨幣政策。當(dāng)釘住國(guó)的通脹率與被釘住國(guó)的通脹率嚴(yán)重背離時(shí)，資本的跨國(guó)流動(dòng)將使釘住國(guó)貨幣面臨貶值或升值壓力。若釘住國(guó)通脹率顯著高于被釘住國(guó)，資本外流將造成貶值壓力，為了維持釘住匯率制將減少甚至耗盡其外匯儲(chǔ)備。所以這種約束可以看成是一種貨幣紀(jì)律。理論和經(jīng)驗(yàn)分析給出三個(gè)理由，證明釘住匯率制度能有效遏制通貨膨脹：（1）釘住匯率建立了清晰的、可操作的目標(biāo)，同時(shí)捆住了政府的手，使得政府反通脹的承諾更加可信；（2）釘住匯率可以幫助價(jià)格和工資制定者圍繞一個(gè)新的低通脹均衡協(xié)調(diào)它們的行動(dòng)和預(yù)期；（3）釘住匯率制度提供了一個(gè)方便的渠道，使得家庭和企業(yè)能夠在高通脹時(shí)期渡過(guò)后，將它們從海外撤回的離岸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為本幣資產(chǎn)。（在浮動(dòng)匯率制下，沒(méi)有這樣能重建本幣資產(chǎn)的自動(dòng)機(jī)制，因?yàn)檠胄袥](méi)有義務(wù)購(gòu)買(mǎi)撤回本國(guó)的以外幣計(jì)值的資本）（bruno, 1995）。

浮動(dòng)匯率制下反通脹措施的緊縮性比固定匯率制下更強(qiáng)（通常導(dǎo)致過(guò)高的實(shí)際利率和

本幣高估），因此浮動(dòng)匯率制下很多穩(wěn)定措施都失敗了。即使在浮動(dòng)匯率制下反通脹措施能取得成功，成本也明顯比在釘住匯率制下高。以波羅的海沿岸的兩個(gè)鄰國(guó)為例，愛(ài)沙尼亞采用了貨幣局制度，拉脫維亞早期采用了浮動(dòng)匯率制度。兩國(guó)都成功地結(jié)束了轉(zhuǎn)軌時(shí)期的高通脹，但拉脫維亞經(jīng)歷了一次更深更持久的衰退。根據(jù)歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的資料，愛(ài)沙尼亞在1993、1994、1995年的年均gdp增長(zhǎng)率為-7%、6%、6%，而拉脫維亞的同期增長(zhǎng)率為-15%、2%、1%；更有意思的是，拉脫維亞在1994年上半年采用了釘住匯率制（sachs, 1996）。

三、匯率制度與匯率的波動(dòng)與背離

資本流動(dòng)性的增大容易產(chǎn)生匯率的波動(dòng)性和背離問(wèn)題。由于可以通過(guò)市場(chǎng)消除與不確定性相關(guān)的即期匯率波動(dòng)，所以匯率的波動(dòng)性并不是個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題。背離比波動(dòng)性更嚴(yán)重，因?yàn)槌掷m(xù)的高估對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和就業(yè)有重要影響。相對(duì)價(jià)格的變化可能引發(fā)高成本的資源配置。meershwam (1989)證明，匯率持續(xù)性高估可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力的永久損失。

在固定匯率制下，均衡匯率的制定是一個(gè)難題，中央銀行并不比市場(chǎng)更“英明”。市場(chǎng)總是在發(fā)展變化，而均衡匯率的調(diào)整總是滯后于市場(chǎng)需求的變動(dòng)。因此，固定匯率制雖然避免了匯率波動(dòng)性問(wèn)題，卻面臨匯率的背離問(wèn)題。

在浮動(dòng)匯率制下，由于貨幣市場(chǎng)的調(diào)整速度快于商品市場(chǎng)的調(diào)整速度，存在匯率超調(diào)（overshooting）的問(wèn)題，從而導(dǎo)致匯率可能長(zhǎng)時(shí)間處于沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面支撐的水平。此外，投機(jī)者的套匯與套利行為可能加大名義匯率的波動(dòng)幅度。

未實(shí)行釘住貨幣時(shí)實(shí)際匯率的變動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)行釘住匯率時(shí)的幅度。同樣，名義匯率與實(shí)際匯率的偏差在未實(shí)行釘住時(shí)也比實(shí)行釘住時(shí)大得多（除了被釘住的貨幣處于一系列廣泛的管制情況以外）。實(shí)際匯率這樣大的變動(dòng)幅度恰恰說(shuō)明了名義匯率的變動(dòng)幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同時(shí)期的通貨膨脹率差異變動(dòng)。20世紀(jì)20年代以及70、80年代的浮動(dòng)匯率制度都有一個(gè)典型的特征，即“善惡循環(huán)”。各國(guó)貨幣在經(jīng)歷超過(guò)正常水平的通貨膨脹后，其貨幣貶值速度和幅度都超過(guò)了由通貨膨脹率差異決定的長(zhǎng)期均衡水平，然后開(kāi)始升值，貨幣的升值也超過(guò)了長(zhǎng)期均衡水平。貨幣快速貶值削弱了貨幣當(dāng)局穩(wěn)定金融的能力，并增加了達(dá)到金融穩(wěn)定的難度（阿里巴，2000）。

在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)明顯的不均衡時(shí)，投資者就會(huì)轉(zhuǎn)移資金以獲取利潤(rùn)，這將導(dǎo)致實(shí)際利率的變動(dòng)，于是預(yù)期利率的變化就會(huì)產(chǎn)生很大的結(jié)構(gòu)性影響。預(yù)期利率變動(dòng)而引起的實(shí)際利率變動(dòng)將影響長(zhǎng)期資本運(yùn)動(dòng)的形式。為了國(guó)際貨幣市場(chǎng)的均衡而發(fā)生的即期利率變動(dòng)，將會(huì)引起國(guó)際資本市場(chǎng)的不均衡（aliber，1988）。

四、匯率制度與內(nèi)外沖擊

在金融全球化的背景下，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)劇烈波動(dòng)的情況時(shí)有發(fā)生，而浮動(dòng)匯率可以起到“屏蔽”作用，能夠較快地調(diào)整以“絕緣”外生性沖擊造成的影響。對(duì)外貿(mào)易的商品價(jià)格波動(dòng)越大，匯率浮動(dòng)的可能性越大，因?yàn)楦?dòng)匯率有助于隔絕外國(guó)價(jià)格的動(dòng)蕩對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的沖擊（梅爾文，1991）。

弗里德曼（friedman, 1953）認(rèn)為，與固定匯率制度相比，浮動(dòng)匯率制度最大的優(yōu)勢(shì)在于，即使名義剛性存在，后者仍能很好的調(diào)整經(jīng)濟(jì)以應(yīng)對(duì)實(shí)際的貿(mào)易沖擊。實(shí)證分析表明，在發(fā)展中國(guó)家，彈性匯率制度能更好的使經(jīng)濟(jì)體避免受實(shí)際干擾的影響。浮動(dòng)匯率在貿(mào)易沖擊形成后，能更好地調(diào)整實(shí)際產(chǎn)出。人們似乎不必?fù)?dān)心浮動(dòng)匯率對(duì)貿(mào)易沖擊的影響，因?yàn)楫?dāng)受到負(fù)面沖擊的影響時(shí)，浮動(dòng)匯率制度可以使名義匯率相應(yīng)的貶值。

弗里德曼同時(shí)認(rèn)為，如果價(jià)格輕微波動(dòng)，那么改變名義匯率以應(yīng)對(duì)實(shí)際匯率調(diào)整的沖

擊，與商品和勞務(wù)市場(chǎng)的過(guò)度需求推動(dòng)名義價(jià)格下降相比，所需要的時(shí)間更短、成本更低。

如果沖擊是真實(shí)的，從理論上說(shuō)，浮動(dòng)匯率制度仍是更有效的選擇。實(shí)際上，實(shí)行浮動(dòng)匯率制最大的優(yōu)勢(shì)在于它能給予實(shí)際的沖擊以平穩(wěn)、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。當(dāng)國(guó)內(nèi)價(jià)格是粘性的，那么為應(yīng)付沖擊而發(fā)生的改變是緩慢的，一個(gè)負(fù)面的實(shí)際沖擊（如出口需求或貿(mào)易的下降）會(huì)導(dǎo)致名義匯率的貶值。對(duì)貿(mào)易品的需求減少時(shí)，匯率貶值會(huì)降低貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格，并因此而部分地彌補(bǔ)負(fù)面沖擊帶來(lái)的不利影響。而且，在出口商品的名義價(jià)格下降時(shí)，名義貶值會(huì)增加其國(guó)內(nèi)價(jià)格，這又有利于經(jīng)濟(jì)得到一個(gè)更平穩(wěn)的調(diào)整。也就是說(shuō)，在彈性匯率制度下，匯率起著自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。

另一方面，固定匯率制度則不得不依賴(lài)國(guó)內(nèi)價(jià)格的緩慢改變以走出蕭條。換句話說(shuō)，釘住匯率制度必須承受負(fù)面沖擊帶來(lái)的影響。而且，中央銀行必須阻止本幣貶值，否則用外幣購(gòu)買(mǎi)本幣將會(huì)導(dǎo)致貶值發(fā)生。這是一種內(nèi)在的緊縮性行為，它會(huì)引起就業(yè)率大幅度的下滑。對(duì)20世紀(jì)20年代至90年代的英國(guó)和阿根廷來(lái)說(shuō)，為重新安排相對(duì)價(jià)格，渡過(guò)漫長(zhǎng)而痛苦的緊縮時(shí)期是必要的，這也意味著保持固定的名義匯率要付出代價(jià)。

浮動(dòng)匯率制度平息沖擊的另一種方式是實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策。當(dāng)實(shí)際的負(fù)面沖擊存在時(shí)，政府能夠采取措施減輕衰退。在彈性匯率制度下，國(guó)家可以通過(guò)貨幣擴(kuò)張的方式來(lái)應(yīng)對(duì)沖擊。而在固定匯率制度下，貨幣的增加只意味著儲(chǔ)備的外流而對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有任何影響。

但是，固定匯率可以更好地處理內(nèi)部沖擊，如通脹率或利率的暫時(shí)性變動(dòng)等，外匯儲(chǔ)備的增減可以作為一種緩沖器，以避免匯率的無(wú)謂頻繁波動(dòng)。國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)越大，釘住匯率的可能性越大，因?yàn)閲?guó)際貨幣的流動(dòng)是一種減震器，它可以減少?lài)?guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)的變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響。如果實(shí)行固定匯率，國(guó)內(nèi)貨幣的過(guò)量供應(yīng)會(huì)使資本外流，因?yàn)椴糠殖~貨幣可以通過(guò)國(guó)際收支赤字來(lái)消除。在浮動(dòng)匯率下，過(guò)多的貨幣供應(yīng)量仍然滯留在國(guó)內(nèi)，并使國(guó)內(nèi)貨幣貶值（梅爾文，1991）。

不同匯率制度相對(duì)優(yōu)勢(shì)的存在，是以影響經(jīng)濟(jì)體的沖擊的特征為基礎(chǔ)的。當(dāng)沖擊來(lái)自國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)，固定匯率制度會(huì)自動(dòng)阻止沖擊影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)；如果確實(shí)發(fā)生了需求沖擊，在貨幣當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)外匯儲(chǔ)備以阻止本幣升值的同時(shí)，貨幣供給將會(huì)增加，而實(shí)際產(chǎn)出不變。相反，彈性匯率制度則需要降低收入以使實(shí)際貨幣需求減少到實(shí)際貨幣供給未發(fā)生變化時(shí)的水平。因此，如果這些沖擊在經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位，這就是贊成固定匯率制度的一個(gè)理由。

五．匯率制度與貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)

固定匯率制很容易受到國(guó)際投機(jī)資本的攻擊，這是因?yàn)楣潭▍R率不是完全置信的，投

機(jī)者認(rèn)為持續(xù)高估貨幣遲早要向市場(chǎng)均衡匯率回歸。投機(jī)沖擊可能引發(fā)貨幣危機(jī)，迫使一國(guó)放棄固定匯率制度。本幣貶值造成持有大量未套期保值的外債的銀行和企業(yè)債務(wù)成本高企，加上央行為捍衛(wèi)本幣匯率而提升本幣利率所造成的銀行利潤(rùn)率下降以及企業(yè)國(guó)內(nèi)債務(wù)成本升高，從而引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

代爾蒙德和代布維格（diamond and dybvig, 1983）系統(tǒng)論述了固定匯率制下的清償力危機(jī)。嚴(yán)格釘住匯率制度限制了貨幣當(dāng)局?jǐn)U大國(guó)內(nèi)信貸的能力，這可能有利于抑制通貨膨脹，但卻不利于銀行穩(wěn)定。在貨幣局制度和金本位制下，國(guó)內(nèi)銀行體系沒(méi)有最后貸款人。在一個(gè)銀行規(guī)模小、存款保險(xiǎn)制度不完備的金融體系中，這可能造成自負(fù)盈虧的銀行倒閉。相關(guān)模型表明，貨幣局制度通過(guò)加大產(chǎn)生銀行危機(jī)的可能性來(lái)減少形成國(guó)際收支危機(jī)的可能性。因此，低通貨膨脹價(jià)格可能是金融體系不穩(wěn)定所特有的現(xiàn)象。與貨幣局制度不同，在固定匯率制下，中央銀行愿意充當(dāng)最后貸款人。但唯一的不同在于，是國(guó)際收支危機(jī)而不是銀行危機(jī)形成了。

值得指出的是，采用浮動(dòng)匯率制并不意味著與危機(jī)絕緣。浮動(dòng)匯率制國(guó)家也可能同時(shí)遭受金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的雙重打擊。以美國(guó)為例，美國(guó)之所以能夠在經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期巨額逆差的壓力下保持美元堅(jiān)挺，是靠長(zhǎng)期源源不斷流入的外國(guó)資本。而資本項(xiàng)目的順差在很大程度上是由人們的主觀預(yù)期和對(duì)美元的信心造成的。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩和美國(guó)股市泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅改變了人們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美元的預(yù)期，外國(guó)資本的抽逃將對(duì)美元造成巨大的貶值壓力。為了減緩資本抽逃的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)很可能調(diào)高利率，而利率的升高會(huì)進(jìn)一步加深經(jīng)濟(jì)的低迷。也就是說(shuō)，美國(guó)終將為其經(jīng)常項(xiàng)目赤字付出代價(jià)，長(zhǎng)期累積的風(fēng)險(xiǎn)終將爆發(fā)。反對(duì)彈性匯率制的另一個(gè)原因是，在發(fā)展中國(guó)家里以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)普遍存在。那么本幣名義匯率的貶值將增加美元債務(wù)的輸送成本，并導(dǎo)致企業(yè)的接連破產(chǎn)及財(cái)政危機(jī)的發(fā)生(calvo and reinhart，1999)。

eichengreen 和 arteta (2000)指出， 經(jīng)驗(yàn)證明未能揭示在匯率制度和銀行危機(jī)之間存在任何聯(lián)系。近年來(lái)較為流行的“原罪論”說(shuō)明，如果一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)不完全，即一國(guó)的貨幣既不能用于國(guó)際借貸，甚至在本國(guó)市場(chǎng)上也不能用于長(zhǎng)期借貸。那么一國(guó)的國(guó)內(nèi)投資不是面臨貨幣錯(cuò)配（借美元用于國(guó)內(nèi)項(xiàng)目），就是面臨期限錯(cuò)配（用短期貸款作長(zhǎng)期用途）。如果出現(xiàn)貨幣錯(cuò)配，匯率貶值將造成貸款的本幣成本上升，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境以致破產(chǎn)；如果出現(xiàn)期限錯(cuò)配，利率上升也會(huì)造成借款成本的上升，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境以致破產(chǎn)。在這種國(guó)內(nèi)金融極端脆弱的情況下，不論是采用固定匯率還是浮動(dòng)匯率，都難以避免危機(jī)的爆發(fā)（張志超，2001）。

六、匯率制度與貨幣主權(quán)以及鑄幣稅

根據(jù)三元悖論（the impossible trinity）, 一國(guó)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本的自由流動(dòng)、固定

匯率制和獨(dú)立的貨幣政策。因此，在資本帳戶(hù)開(kāi)放的前提下，一國(guó)實(shí)行釘住匯率制度意味著自己貨幣主權(quán)（monetary sovereignty）的部分讓渡。在釘住國(guó)和被釘住國(guó)的商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在顯著差異的情況下，釘住國(guó)內(nèi)外平衡的任務(wù)就只能依靠單一的財(cái)政政策。但是，根據(jù)丁伯根法則（tinbergen rule）, 要實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的政策目的必須要有同樣數(shù)量的政策工具，單憑財(cái)政政策不能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。根據(jù)蒙代爾分派原則（mundell assignment），貨幣政策應(yīng)該用于實(shí)現(xiàn)外部均衡，財(cái)政政策應(yīng)該用于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。同時(shí)，米德沖突（meade’s conflict）也證明，單靠財(cái)政政策本身不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡。此外，多恩布什等人（dornbusch, fischer and starz，1998）指出，財(cái)政政策具有相當(dāng)長(zhǎng)的內(nèi)部時(shí)滯，這使得財(cái)政政策無(wú)法有效地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定政策。因此，貨幣主權(quán)的讓渡實(shí)質(zhì)上不僅僅是一個(gè)有關(guān)民族情感的問(wèn)題，它可能會(huì)帶來(lái)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部或外部失衡，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，浮動(dòng)匯率制似乎是一個(gè)更優(yōu)的選擇。

但是，在資本自由流動(dòng)的前提下，執(zhí)行浮動(dòng)匯率制度的小國(guó)的貨幣政策實(shí)際上本身就是無(wú)效的。例如，該國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，為刺激投資和消費(fèi)而降低利率，但本國(guó)利率和外國(guó)利率的差異將使得資本外逃發(fā)生，從而加重衰退；當(dāng)該國(guó)面臨通貨膨脹的壓力時(shí)，調(diào)高利率以緊縮銀根，但國(guó)際資本的大舉流入將加劇該國(guó)的通貨膨脹。既然貨幣政策本身無(wú)效，貨幣主權(quán)讓渡的成本也就大大降低了。同時(shí)，只有少數(shù)工業(yè)化國(guó)家的通貨膨脹率和利率變動(dòng)能夠左右國(guó)際匯率的走勢(shì)，大多數(shù)國(guó)家只是被動(dòng)的價(jià)格接受者，因此匯率政策本身作為一種調(diào)節(jié)政策來(lái)說(shuō)也是無(wú)效的。因此有人認(rèn)為，“對(duì)于尋求穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，清潔浮動(dòng)匯率不是好的選擇。清潔浮動(dòng)匯率只能是有成熟的經(jīng)濟(jì)政策的大型發(fā)達(dá)國(guó)家能夠享用的奢侈品” (bergsten, davanne, and jacquet, 1999)。

費(fèi)舍爾（fischer, 1981）指出，從鑄幣稅的角度來(lái)看，能夠允許一個(gè)國(guó)家自由決定其通貨膨脹率的匯率制度是最佳選擇，固定匯率制度是次優(yōu)選擇，使用其他國(guó)家的貨幣是最差的選擇。為了滿(mǎn)足國(guó)際支付的需要，非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家都必須持有一定數(shù)量的國(guó)際貨幣，即繳納一定數(shù)量的鑄幣稅。而在固定匯率制下，為了維持匯率穩(wěn)定，中央銀行必須經(jīng)常在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖操作。這又要求中央銀行擁有比浮動(dòng)匯率制下更為充足的外匯儲(chǔ)備，而這又意味著大量的鑄幣稅損失。在貨幣局制度下，本幣的發(fā)行以外匯儲(chǔ)備為基礎(chǔ)，鑄幣稅損失最大。

但也有一種觀點(diǎn)指出，由于我們沒(méi)有看見(jiàn)各國(guó)相互競(jìng)爭(zhēng)以獲得儲(chǔ)備貨幣地位的事實(shí)，說(shuō)明鑄幣稅的收益是很小的。德國(guó)、日本等國(guó)家之所以反對(duì)其貨幣成為主要儲(chǔ)備貨幣，是因?yàn)樗鼈儼l(fā)現(xiàn)，國(guó)際上對(duì)儲(chǔ)備貨幣需求的變化會(huì)對(duì)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響（尤其是對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所占比重高的國(guó)家）。

七、匯率制度與政治因素——信譽(yù)和時(shí)間一致性問(wèn)題

一般說(shuō)來(lái)，每屆政府上臺(tái)之后都想在國(guó)內(nèi)外建立起信譽(yù)（credibility）和時(shí)間一致性（time-consistency, 也稱(chēng)政策延續(xù)性）。但是正如各種官僚行為理論和政治商業(yè)周期模型揭示的那樣，政府很難保持實(shí)行固定匯率政策的意愿和能力。實(shí)證研究也證明，總是存在通過(guò)改變政策而把事情辦得更好的動(dòng)力，即存在時(shí)間不一致性。

對(duì)公開(kāi)宣布實(shí)行的固定匯率制度進(jìn)行調(diào)整的代價(jià)非常昂貴，因?yàn)檫@樣做將產(chǎn)生信譽(yù)鴻溝（credibility gap）和時(shí)間不一致性。從這個(gè)角度來(lái)講，最佳辦法是實(shí)行彈性匯率制（蔣鋒，2001）。edwards（1996）發(fā)現(xiàn)，政治不穩(wěn)定性在匯率制度選擇中發(fā)揮著重要的作用。越不穩(wěn)定的國(guó)家越不可能選擇釘住匯率制，因?yàn)樵卺斪R率制下匯率貶值的政治成本太高。

八、結(jié)論

綜上所述，我們可以得出的唯一準(zhǔn)確的結(jié)論是，沒(méi)有任何匯率制度能適合所有的國(guó)家

或者在任何時(shí)期適合同一個(gè)國(guó)家。匯率制度的選擇應(yīng)該取決于一國(guó)面臨的特定環(huán)境。將某種匯率制度過(guò)于普遍化（generalizing）是非常危險(xiǎn)的（frankel.，2000）。

筆者在此將以上討論形成的結(jié)論總結(jié)在兩張表中：

表1 固定匯率與浮動(dòng)匯率的優(yōu)劣對(duì)比

項(xiàng)目 固定匯率  浮動(dòng)匯率

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)  建立穩(wěn)定預(yù)期  優(yōu)化資源配置

遏制通貨膨脹 有效或成本小  無(wú)效或成本大

匯率波動(dòng)和背離 匯率背離   匯率波動(dòng)（超調(diào)）

應(yīng)付內(nèi)外沖擊 更好地應(yīng)付內(nèi)部沖擊 更好地應(yīng)付外生性沖擊

危機(jī)  貨幣危機(jī)和清償力危機(jī) 信心危機(jī)引發(fā)雙重危機(jī)

貨幣主權(quán)和鑄幣稅 喪失貨幣主權(quán)，難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡繳納更多鑄幣稅 小國(guó)貨幣政策和匯率政策無(wú)效,征收鑄幣稅會(huì)帶來(lái)成本

政治因素  信譽(yù)鴻溝和時(shí)間不一致性 時(shí)間一致性

表2 選擇固定匯率制或浮動(dòng)匯率制國(guó)家的特點(diǎn)

固定匯率  浮動(dòng)匯率

規(guī)模小  規(guī)模大

經(jīng)濟(jì)開(kāi)放  經(jīng)濟(jì)封閉

貿(mào)易集中  貿(mào)易分散

持有外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本低 持有外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本高

新興市場(chǎng)國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家 發(fā)達(dá)國(guó)家

缺乏完善的套期保值市場(chǎng) 完善的套期保值市場(chǎng)

面臨的外生性沖擊較少 面臨劇烈的外生性沖擊

國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化大 國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量變化小

政治穩(wěn)定  政治不穩(wěn)定

通貨膨脹協(xié)調(diào)  通貨膨脹不協(xié)調(diào)1.

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低  經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高2.

注解:

1.邁克爾•梅爾文：《國(guó)際貨幣與金融》，上海三聯(lián)書(shū)店，1991年版

2.levy yeyati和sturzenegger (2001)的研究證實(shí)，在發(fā)展中國(guó)家中，實(shí)行固定匯率制的國(guó)家同較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和較高的產(chǎn)出波動(dòng)性相關(guān)聯(lián)。它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比起浮動(dòng)匯率制國(guó)家來(lái)平均要低1％。

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7) diamond, douglas and dybvig, phil (1983): bank runs, deposit insurance, and liquidity, journal of political economy, june, 91(3), pp.401-419

8) dornbusch, rudiger, fischer, staley and starz, richard (1998): macroeconomics, 7th edition, irwin mcgraw-hill, pp.421

9) edwards, sebastian (1996): exchange rates and the political economy of macroeconomic discipline, american economic review, vol.86, no.2, pp.159-63

10) eichengreen and arteta (2000): banking crises in emerging markets, economic journal, 110, pp.256-72

11) fischer, stanley (1981) : seigniorage and fixed exchange rates: an optimal inflation tax analysis, nber working paper no.783, october

12) frankel, a. jeffrey (1996): recent exchange-rate experience and proposals for reform, american economic review, vol.86, no.2, pp.153-58

13) frankel. j. (2000): no single currency regime is right for all countries or at all times, princeton essays in international finance no.215 (international finance section, princeton university, august)

14) friedman, milton（1953）：essays in positive economics, university of chicago press

15) meershwam, d. (1989): international capital imbalances: the demise of local financial

16) boundaries, in o’brien, r. and datta, t., international economic and financial markets, oup, oxford

17) mundell, a. robert (1997): currency areas, common currencies, and emu, american economic review, vol.87, no.2, 1997, pp.214-16

18) sachs, d. jeffrey (1996): economic transition and the exchange rate regime, american economic review, vol.86, no.2, pp.147-52

19) svensson，lars e.o. (1999): inflation targeting as a monetary policy rule, journal of monetary economic, june, 43(3), pp.607-654

20) 阿里巴（2000）：匯率安排，《國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問(wèn)題》，中國(guó)稅務(wù)出版社

21) 保羅•霍爾伍德、羅納德•麥克唐納（1996）：《國(guó)際貨幣與金融》，北京師范大學(xué)出版社

22) 保羅•克魯格曼（2000）：“匯率的不穩(wěn)定性”，北京大學(xué)出版社；中國(guó)人民大學(xué)出版社，第93頁(yè)

篇3

隨著世界經(jīng)濟(jì)的回暖，世界各國(guó)已經(jīng)漸漸走出了這次席卷全球的金融危機(jī)。但是，危機(jī)過(guò)后我們更加需要冷靜思考這次金融危機(jī)出現(xiàn)的原因。美元體系是導(dǎo)致這次金融危機(jī)的根本原因之一，因?yàn)槊涝w系內(nèi)部存在著不可逆轉(zhuǎn)的泡沫生產(chǎn)機(jī)制，如果不能真正改變國(guó)際貨幣體系，出現(xiàn)像周小川行長(zhǎng)提出的超主權(quán)貨幣，那么下次金融危機(jī)的出現(xiàn)只是時(shí)間問(wèn)題。我將解釋我這個(gè)看似極端的觀點(diǎn)背后的道理。

國(guó)際美元信用本位體系的建立還要追溯到1944年的夏天，那年夏天44個(gè)國(guó)家的代表在美國(guó)新罕布什爾州“布雷頓森林”召開(kāi)聯(lián)合國(guó)和盟國(guó)貨幣金融會(huì)議，這次會(huì)議通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)貨幣金融協(xié)議最后決議書(shū)》、《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)定》兩個(gè)附件，總稱(chēng)《布雷頓森林協(xié)定》。布雷頓森林確定了二戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。雖然1971年尼克松總統(tǒng)宣布終止美元與黃金之間固定兌換比率標(biāo)志著該體系的瓦解，但是由于當(dāng)時(shí)美國(guó)在政治軍事及高科技領(lǐng)域任然具有巨大優(yōu)勢(shì)，所以美元任然是主要的國(guó)際貨幣，大部分國(guó)際貿(mào)易仍然以美元進(jìn)行結(jié)算。也就是說(shuō)國(guó)際美元信用本位體積還在繼續(xù)。這種狀況一直延續(xù)到今天。

20世紀(jì)60年代以來(lái)，美國(guó)等大部分發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例迅速下降，這一現(xiàn)象被稱(chēng)為“去工業(yè)化”。美國(guó)的制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比例在1965年達(dá)到28%的高峰值后，便處于不斷下降的趨勢(shì)之中。對(duì)于“去工業(yè)化”的原因，瑙索恩和納瑪斯旺(Rowthorn and Ramaswamy，1997，1999)指出主要是國(guó)內(nèi)因素引起的，比如需求模式從制造品轉(zhuǎn)向了服務(wù)，制造業(yè)的生產(chǎn)效率相對(duì)服務(wù)業(yè)大幅度提高，以及與之相關(guān)的制造品價(jià)格大幅度下降。發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)這一外部因素對(duì)去工業(yè)化的貢獻(xiàn)不足五分之一 。在完成了去工業(yè)化的過(guò)程之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)行業(yè)基本上轉(zhuǎn)移到了亞洲國(guó)家和拉丁美洲國(guó)家。于此同時(shí)，美國(guó)也從一個(gè)以工業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變成為以服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體。在后工業(yè)時(shí)代的美國(guó)，很多人認(rèn)為服務(wù)經(jīng)濟(jì)可以很好的取代商品經(jīng)濟(jì)，就如同19世紀(jì)它從一個(gè)以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨I(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體是一樣的。

因?yàn)閮烧咄瑯幽苜嶅X(qián)，產(chǎn)生巨大的GDP。但是這混淆了錢(qián)與財(cái)富的區(qū)別。

篇4

1994年外匯體制改革以后，《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》有關(guān)條文明確了實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，并同時(shí)實(shí)施強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度。依照《結(jié)匯、售匯管理規(guī)定》，境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收入須及時(shí)調(diào)回境內(nèi)，除國(guó)家規(guī)定準(zhǔn)許保留的外匯可以在銀行開(kāi)立外匯帳戶(hù)外，應(yīng)在銀行結(jié)匯；境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目下用匯可憑相應(yīng)的有效憑證向銀行購(gòu)匯或從其外匯帳戶(hù)支付。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1995年末至今人民幣對(duì)美元匯率位于8.33—8.28元／美元的窄幅區(qū)域，1997年末開(kāi)始則大致處于8.28元／美元的水平，人民幣管理浮動(dòng)匯率成為事實(shí)上的固定匯率。僅從這些數(shù)據(jù)出發(fā)進(jìn)行判斷當(dāng)然是片面的，值得注意的是從1994年外匯體制改革以來(lái)，我國(guó)宏觀環(huán)境經(jīng)歷了從經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張到收縮的巨大變化，而人民幣匯率變動(dòng)基本上不反映經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

（二）人民幣匯率制度效率的提出

引入完全信息靜態(tài)博弈框架來(lái)政策選擇，容易證明現(xiàn)行的人民幣管理浮動(dòng)匯率制并不是一個(gè)穩(wěn)定的、唯—的均衡。設(shè)定局中人為管理當(dāng)局和公眾，然后分析管理當(dāng)局和公眾之間可能出現(xiàn)的博弈結(jié)果。第一種情況：管理當(dāng)局宣布實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制度，公眾必須在唯一的官方外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯，若公眾也選擇在官方外匯市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)外匯，并由此產(chǎn)生管理浮動(dòng)匯率，則形成納什均衡結(jié)果——博弈雙方都選擇了管理浮動(dòng)匯率制度。第二種情況：公眾進(jìn)入外匯市場(chǎng)受到限制，包括買(mǎi)入外匯時(shí)受外匯用途、數(shù)量等等方面的限制。例如，《境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理暫行辦法》規(guī)定，境內(nèi)居民去香港、澳門(mén)地區(qū)以外的國(guó)家和地區(qū)的供匯標(biāo)準(zhǔn)是2000美元，相對(duì)于旅游用匯需求，供匯標(biāo)準(zhǔn)明顯不足。在官方市場(chǎng)存在進(jìn)入限制時(shí)，公眾不被滿(mǎn)足的外匯需求必然會(huì)在官方外匯市場(chǎng)以外尋求，形成官方市場(chǎng)以外的外匯黑市。由于黑市交易被認(rèn)為是非法的，并且黑市交易的信用風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于官方市場(chǎng)，黑市外匯的提供者必定索取一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，黑市的外匯匯率就高于官方市場(chǎng)匯率。公眾與管理當(dāng)局博弈的結(jié)果是產(chǎn)生兩個(gè)市場(chǎng)——官方外匯市場(chǎng)和外匯黑市，兩種匯率——官方匯率和黑市匯率。第三種情況：再考慮管理當(dāng)局宣布實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制度并同時(shí)提出威脅策略的情形，即公眾參與黑市交易就會(huì)受到懲罰（譬如涉及外匯管理的法規(guī)有此類(lèi)條文），這種情況比較接近現(xiàn)實(shí)。如果威脅策略是可置信的，就可能出現(xiàn)上文所述的納什均衡結(jié)果，但公眾了解管理當(dāng)局的威脅策略是不可置信的，因?yàn)楹谑薪灰卓梢园l(fā)生在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)，管理當(dāng)局要將黑市交易完全置于監(jiān)控之下需要很高的成本，幾乎是不可能的。可見(jiàn)，在外匯市場(chǎng)存在進(jìn)入限制的條件下，第一種情況不可能出現(xiàn)，外匯黑市和黑市匯率就會(huì)產(chǎn)生，而事實(shí)上外匯黑市交易的存在也是勿庸諱言的。

兩個(gè)市場(chǎng)兩種匯率共存勢(shì)必降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。本文“效率”的含義與新古典（neoclassical）經(jīng)濟(jì)學(xué)所指相同，當(dāng)資源偏離最優(yōu)配置時(shí)，就可能存在帕累托改進(jìn)的可能。直觀地看，當(dāng)前人民幣匯率安排導(dǎo)致的效率損失有：1.考慮被限制的外匯需求，官方外匯市場(chǎng)賣(mài)方得到的價(jià)格要低于均衡價(jià)格，而黑市交易中買(mǎi)方被索取的價(jià)格要高于均衡價(jià)格，外匯交易產(chǎn)生了內(nèi)生交易費(fèi)用（內(nèi)生交易費(fèi)用介紹見(jiàn)下文）；2.管理當(dāng)局打擊外匯黑市所耗費(fèi)的資源。從中我們可以得到兩點(diǎn)啟示：1.當(dāng)前的人民幣匯率制度既然存在效率問(wèn)題，就有加以改善的余地；2.應(yīng)該這種有缺陷的制度為何存在、能否適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放的要求。

（三）現(xiàn)行匯率制度是一種次優(yōu)選擇

單從人民幣匯率安排本身看，現(xiàn)行制度導(dǎo)致效率損失。但另一方面，這種建立在強(qiáng)制性結(jié)售匯基礎(chǔ)上的管理浮動(dòng)匯率安排對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也起到了積極的作用，首先是保證了外匯儲(chǔ)備的積累，而對(duì)于中國(guó)家來(lái)說(shuō)，外匯無(wú)疑是一種稀缺的資源；其次，在一定程度上起到了維護(hù)國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的作用，尤其在東南亞金融危機(jī)中，穩(wěn)定的人民幣匯率極大地支持了國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)人民幣的信心。因而從整體看，現(xiàn)行匯率制度一定時(shí)期內(nèi)仍不失為一種折衷的、次優(yōu)的制度安排，可看成是效率損失帶來(lái)的負(fù)效用和匯率固定從而金融穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備增加帶來(lái)的效用之間的一種權(quán)衡。

問(wèn)題的關(guān)鍵是，我國(guó)即將加入WTO，這種事實(shí)上固定的匯率安排是否還能適合經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高的要求。當(dāng)維持現(xiàn)行匯率制度帶來(lái)的效用不確定甚至下降，而效率損失卻增加時(shí)，人民幣匯率制度的創(chuàng)新就顯得非常必要。

二、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放條件下人民幣匯制效率問(wèn)題的進(jìn)一步分析

可以預(yù)見(jiàn)，加入WTO以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域包括金融業(yè)將以前所未有的節(jié)奏對(duì)外開(kāi)放，下文對(duì)現(xiàn)有開(kāi)放條件下匯率制度的成本（效率損失）進(jìn)行進(jìn)一步探討，并研究開(kāi)放度提高后這些成本的變動(dòng)趨勢(shì)。

（一）固定匯率制約了我國(guó)貨幣政策的有效性

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS—LM—CM模型分析表明，固定匯率、資本流動(dòng)和貨幣政策獨(dú)立性三者不可兼得，若在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的條件下試圖維持固定匯率制，則貨幣政策具有內(nèi)生性。如圖所示，橫軸表示國(guó)內(nèi)需求，縱軸表示利率，一國(guó)匯率固定時(shí)的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)位于由IS曲線與資本流動(dòng)線CM相交的A點(diǎn)，CM線表示i=i*即國(guó)內(nèi)利率水平等于世界利率水平，實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)LM曲線（代表該國(guó)貨幣政策）將右移至LM‘，但隨著中央銀行為維持固定匯率在外匯市場(chǎng)上被動(dòng)買(mǎi)賣(mài)外匯，LM’曲線會(huì)內(nèi)生地回移以與經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)A相交，中央銀行無(wú)法決定LM曲線的位置，亦即無(wú)法堅(jiān)持獨(dú)立的貨幣政策。近年來(lái)，央行為應(yīng)對(duì)通貨緊縮積極推行擴(kuò)張的貨幣政策但收效甚微，一個(gè)重要原因即在于此。模型的兩個(gè)重要假設(shè)是資本流動(dòng)、國(guó)內(nèi)利率水平與世界水平一致，就利率而言我國(guó)尚處管制階段，但隨著近年利率水平的連續(xù)下調(diào)，已接近或略低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。在此對(duì)我國(guó)的資本流動(dòng)狀況作進(jìn)一步分析，我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施的是不對(duì)稱(chēng)管制，鼓勵(lì)資本流入尤其是長(zhǎng)期資本流入（目前我國(guó)已成為全球第二大直接投資資本流入國(guó)），限制資本流出。但在當(dāng)前經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的條件下，完全阻止資本逃避是不可能的，例如通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)下的出口低報(bào)高出或進(jìn)口高報(bào)低進(jìn)就可實(shí)現(xiàn)間接資本轉(zhuǎn)移。統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)歷年國(guó)際收支平衡的“誤差與遺漏”欄目數(shù)額較大，1995年以來(lái)連續(xù)在150億美元以上（其中1999年為148億美元），顯示短期資本外逃的規(guī)模不小。而今年3月對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放B股市場(chǎng)，則為資本流出提供了一個(gè)直接的途徑一B股股票從境外投資者轉(zhuǎn)移到境內(nèi)居民手中就意味著資本從境內(nèi)流向境外。因此，上中國(guó)是適用開(kāi)放環(huán)境的IS—LM—CM模型作定性分析的。

實(shí)證研究也表明外匯占款對(duì)貨幣供應(yīng)量的要大于其他因素，即支持貨幣政策內(nèi)生觀點(diǎn)。1996年以來(lái)央行先后7次降息，期間配以取消貸款規(guī)模、降低存款準(zhǔn)備率、征收居民存款利息稅等措施，貨幣政策的擴(kuò)張力度不可謂不大，但效果卻不明顯：貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率逐年下降、物價(jià)水平持續(xù)低迷。通過(guò)進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備和貨幣投放之間的變動(dòng)關(guān)系基本一致，1994年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備從前一年的212億美元猛增至516億美元，通過(guò)外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣占了當(dāng)年總投放的絕大部分，外匯占款對(duì)貨幣投放起到了決定性的作用。從1996年開(kāi)始，外匯儲(chǔ)備增加額呈減少趨勢(shì)，增加額由1996年的314億美元減至2000年的109億美元，1996年到2000年M2年增長(zhǎng)率分別為25.3％、17.3％、15.3％、14.7％、12.3％。

特別應(yīng)注意到，加入WTO 5年后我國(guó)將對(duì)外資銀行全面開(kāi)放人民幣零售業(yè)務(wù)，屆時(shí)基于國(guó)民待遇和監(jiān)管成本方面的考慮，繼續(xù)堅(jiān)持人民幣資本項(xiàng)目的不可兌換將是不現(xiàn)實(shí)的。隨著人民幣資本項(xiàng)目逐步走向可兌換以及利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，人民幣匯率缺乏彈性將愈加制約貨幣政策的獨(dú)立性。

（二）固定匯率與出口補(bǔ)貼并行的制度安排運(yùn)作成本極高

我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)和人民幣匯率穩(wěn)定很大程度上得益于貿(mào)易順差的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但應(yīng)該看到近期貿(mào)易順差并非完全建立在出口商品品質(zhì)與成本方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上，而是依靠不斷提高的出口退稅率以及國(guó)家出口貼息政策的刺激，這種狀況從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于培養(yǎng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)調(diào)查，目前相當(dāng)一部分出口產(chǎn)品并不具備成本優(yōu)勢(shì)，甚至是虧本出口的，出口依靠高退稅率和出口貼息來(lái)維持。

固定匯率與出口補(bǔ)貼并行的制度安排還隱含著資源的浪費(fèi)，首先，匯率貶值對(duì)出口商的直接價(jià)格補(bǔ)貼要比通過(guò)轉(zhuǎn)移支付對(duì)出口商實(shí)行間接補(bǔ)貼更加有效，匯率貶值除了刺激出口外還可以抑制進(jìn)口，從而事半功倍地改善貿(mào)易帳戶(hù)狀況，而對(duì)出口的單向補(bǔ)貼則無(wú)此功效，并且退稅、貼息資格的認(rèn)定和款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都包含了很高的成本。其次，增加了反騙稅的難度和成本。提高出口補(bǔ)貼會(huì)“激勵(lì)”不法之徒因“利之所趨”而假出口真騙稅，出口騙稅違法行為之所以屢禁難絕，是因?yàn)轵_稅行為與補(bǔ)貼率高企之間存在著一定程度的關(guān)聯(lián)。

更為重要的是高出口補(bǔ)貼政策不可持續(xù)。我們知道，除了正常的出口退稅外，WTO是排斥任何形式的出口補(bǔ)貼的。加入WTO后，如果繼續(xù)維持固定的人民幣匯率，而國(guó)家財(cái)政又迫于壓力不能保持原有的出口補(bǔ)貼水平，將有可能導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的逆轉(zhuǎn)。

（三）增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本

強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度利于外匯從企業(yè)手中向國(guó)家手中集中，是保持人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)，但是這一制度加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。目前除外商投資企業(yè)和一小部分進(jìn)出口企業(yè)可持有限額外匯結(jié)算帳戶(hù)外，一般企業(yè)的收匯需按銀行買(mǎi)入價(jià)結(jié)匯，付匯則由銀行按賣(mài)出價(jià)售與，企業(yè)承擔(dān)的0.3％—1％（對(duì)美元0.3％，對(duì)其它貨幣1%）的外匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)屬于現(xiàn)行結(jié)售匯制度所帶來(lái)的額外經(jīng)營(yíng)成本。從另一個(gè)角度看，強(qiáng)制結(jié)售匯制度衍生出一種利益再分配的效應(yīng)，即企業(yè)的一部分利潤(rùn)被強(qiáng)制轉(zhuǎn)移給銀行，但即便從增加銀行盈利能力這個(gè)角度考慮，這種轉(zhuǎn)移也是沒(méi)有意義的，因?yàn)橹挥衅髽I(yè)才是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的真正主角，銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利能力只能建立在企業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)上。入世后，我國(guó)外貿(mào)及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往會(huì)有較大的飛躍，涉外企業(yè)承擔(dān)的這一成本將上升。

三、人民幣匯率制度取向

（一）人民幣匯率安排需要制度創(chuàng)新

在WTO的22個(gè)協(xié)定中，涉及金融服務(wù)部門(mén)開(kāi)放最主要的文件是《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（簡(jiǎn)稱(chēng)GATS）。GATS對(duì)成員國(guó)金融業(yè)的要求可概括為兩個(gè)方面：一、允許外國(guó)在本國(guó)建立金融服務(wù)公司并按競(jìng)爭(zhēng)原則運(yùn)行，本國(guó)所有的金融業(yè)務(wù)均須對(duì)外國(guó)資本開(kāi)放；二、實(shí)行國(guó)民待遇，外國(guó)公司享有與國(guó)內(nèi)公司同等的進(jìn)入市場(chǎng)的權(quán)利，本國(guó)有義務(wù)向進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的外國(guó)資本公布一切有關(guān)法規(guī)，并不得對(duì)任何進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的外國(guó)資本有規(guī)模、數(shù)量方面的限制。從中美達(dá)成的雙邊協(xié)議看，金融業(yè)的開(kāi)放日程大致為：中國(guó)加入WTO 2年后允許外資銀行辦理國(guó)內(nèi)企業(yè)的人民幣業(yè)務(wù)，5年后可辦理中國(guó)居民的人民幣業(yè)務(wù)；同時(shí)在地域上逐步對(duì)外資銀行開(kāi)放，5年后將不再有地域限制，對(duì)其實(shí)施完全的國(guó)民待遇。在金融開(kāi)放的條件下，固定匯率的原有效用是否還能發(fā)揮呢？

1.關(guān)于固定匯率與穩(wěn)定

隨著金融業(yè)的進(jìn)一步開(kāi)放，居民與非居民之間的外匯資金流動(dòng)將更趨頻繁，維持資本項(xiàng)目管制的成本會(huì)越來(lái)越高，管制的放松也就不可避免。根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)金融開(kāi)放程度提高后，尤其是資本流動(dòng)受到的限制越來(lái)越少的情況下，固定匯率并不能保證國(guó)內(nèi)的金融穩(wěn)定，最近三十年發(fā)生的貨幣危機(jī)和金融危機(jī)都能說(shuō)明這一點(diǎn)。

2.關(guān)于固定匯率與外匯儲(chǔ)備

如果固定匯率和國(guó)際收支順差能夠繼續(xù)并存，外匯儲(chǔ)備就能持續(xù)增加，就像前幾年所發(fā)生的情況，但是這里有兩個(gè)需要考慮，一是國(guó)際金融學(xué)的有關(guān)原理告訴我們，外匯儲(chǔ)備存在適度規(guī)模，即使1750億美元的儲(chǔ)備水平不算偏高，儲(chǔ)備總是增長(zhǎng)也并非好事。二是開(kāi)放度提高、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大后，還有沒(méi)有必要繼續(xù)把分散在的外匯集中起來(lái)管理。企業(yè)持有外匯意味著外匯風(fēng)險(xiǎn)是分散的，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的前提就是承認(rèn)市場(chǎng)微觀主體——企業(yè)的理性，企業(yè)在參與市場(chǎng)活動(dòng)的過(guò)程中會(huì)對(duì)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)作出有效決策，即使部分企業(yè)決策失敗，也不會(huì)造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而集中管理一旦決策失誤，其損失不可估量。

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步開(kāi)放的條件下，堅(jiān)持固定匯率的效用至少是不確定的，甚至可能減少，而固定匯率的成本無(wú)疑會(huì)不斷提高，匯率制度的創(chuàng)新已勢(shì)在必行。

（二）匯率制度創(chuàng)新的原則

市場(chǎng)制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得以的前提，匯率制度是市場(chǎng)制度建設(shè)的一個(gè)重要組成部分，必須立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。因此，匯率制度設(shè)計(jì)的出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該是提高市場(chǎng)交易的效率，換言之，匯率制度設(shè)計(jì)要著眼于減少交易費(fèi)用，尤其是減少內(nèi)生交易費(fèi)用。

科斯（Coase，R.）是明確地把交易費(fèi)用引入經(jīng)濟(jì)的第一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，《企業(yè)的本質(zhì)》和《成本問(wèn)題》兩篇論文分析了交易費(fèi)用對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的深刻。在他眼里，交易費(fèi)用主要是“進(jìn)行談判、起草合同、檢查貨物、作出安排解決爭(zhēng)議”（科斯：《生產(chǎn)的制度結(jié)構(gòu)》，1991，見(jiàn)《諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)金獲得者講演集1987—1992》第153頁(yè)，王宏昌編譯，社會(huì)出版社1994年版。）等利用價(jià)格機(jī)制的費(fèi)用。后來(lái)的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家把交易費(fèi)用概念于更廣泛的領(lǐng)域，交易費(fèi)用概念被逐漸一般化了，阿羅（Arrow，K.）指出：“交易費(fèi)用是經(jīng)濟(jì)制度的運(yùn)行費(fèi)用”（梁小民主編：《經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展軌跡》第337頁(yè)，人民日?qǐng)?bào)出版社1998年版。）].新興古典（new clas-sical）經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊小凱（Yang，x.）利用超邊際分析交易費(fèi)用、分工和制度演進(jìn)，進(jìn)而把交易費(fèi)用區(qū)分為外生交易費(fèi)用和內(nèi)生交易費(fèi)用，本文使用新興古典分析方法。

在冰山交易這一類(lèi)問(wèn)題中，買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)X單位商品，只能得到kX，交易量的（1—k）部分在交易中消耗，稱(chēng)（1—k）為交易費(fèi)用系數(shù)，表示實(shí)現(xiàn)交易所必需耗費(fèi)的各種成本。顯然，k實(shí)際上就是交易的效率，可見(jiàn)交易費(fèi)用和效率只是從不同角度詮釋經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，交易費(fèi)用和效率之間存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，高交易成本或高交易費(fèi)用必然意味著經(jīng)濟(jì)的低效率。外生交易費(fèi)用指人們?cè)跊Q策前就已知其水平的費(fèi)用。內(nèi)生交易費(fèi)用可進(jìn)一步劃分為廣義內(nèi)生交易費(fèi)用和狹義內(nèi)生交易費(fèi)用，前者指在決策的交互作用發(fā)生后才能確定水平的費(fèi)用，后者指決策者因爭(zhēng)奪分工利益使得分工的好處不能被充分利用或使資源配置背離帕累托最優(yōu)。狹義內(nèi)生交易費(fèi)用由交易個(gè)體的決策及其選擇的制度與和約安排所決定，與制度安排之間有著更為密切的聯(lián)系，本文所指內(nèi)生交易費(fèi)用使用其狹義內(nèi)涵。不管是內(nèi)生還是外生交易費(fèi)用都對(duì)分工水平的確定和生產(chǎn)力的發(fā)展產(chǎn)生決定性的影響，而內(nèi)生交易費(fèi)用對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的意義更為重要，因?yàn)樗热皇莾?nèi)生的，就有可能通過(guò)制度的創(chuàng)新和改進(jìn)加以減少。前文討論到的當(dāng)前匯率安排的各種成本，包括兩種匯率并存、貨幣政策的內(nèi)生性、固定匯率與出口補(bǔ)貼并行的運(yùn)作成本和企業(yè)負(fù)擔(dān)的成本，都是現(xiàn)行匯率制度所帶來(lái)的內(nèi)生交易費(fèi)用，匯率制度創(chuàng)新的原則就是通過(guò)匯率制度的改進(jìn)，減少乃至消除已有的這些內(nèi)生交易費(fèi)用，并避免制度調(diào)整后可能帶來(lái)的交易費(fèi)用。

（三）建立更富效率的人民幣匯率制度

1.改革強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度

結(jié)售匯制度改革的重點(diǎn)有兩個(gè)方面，首先是放寬外匯市場(chǎng)的進(jìn)入限制。除了資本項(xiàng)目外匯買(mǎi)賣(mài)隨人民幣資本帳戶(hù)可兌換進(jìn)程的變化進(jìn)行調(diào)整以外，應(yīng)盡量放寬經(jīng)常項(xiàng)目人民幣兌換在用途和數(shù)量上的限制（這些限制的存在實(shí)際上表明我們離第八條款國(guó)尚有差距），外匯市場(chǎng)進(jìn)入限制的放松是減少外匯黑市交易的最有力手段，而黑市交易的減少又會(huì)大大節(jié)省花費(fèi)在外匯交易和打擊黑市上的內(nèi)生交易費(fèi)用。其次，取消強(qiáng)制性的結(jié)售匯要求。雖然強(qiáng)制結(jié)售匯要求并不違反第八條款，但推行自愿結(jié)售匯有助于削減涉外企業(yè)因強(qiáng)制結(jié)售匯制度增加的額外經(jīng)營(yíng)成本。

2.讓人民幣匯率浮動(dòng)起來(lái)

放寬外匯市場(chǎng)的進(jìn)入限制和取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度，將會(huì)明顯地減少現(xiàn)行匯率制度的內(nèi)生交易費(fèi)用，但是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)本身不必然要求匯率浮動(dòng)?！伴_(kāi)放經(jīng)濟(jì)的三難選擇”問(wèn)題只是揭示了在資本流動(dòng)的條件下選擇固定匯率就要放棄貨幣政策的獨(dú)立性，選擇獨(dú)立的貨幣政策就要讓匯率浮動(dòng)，并沒(méi)有說(shuō)明兩種選擇哪個(gè)更優(yōu)。而僅就匯制本身而言，固定與浮動(dòng)孰優(yōu)孰劣還是眾說(shuō)紛紜。但通過(guò)下面的分析可以發(fā)現(xiàn)，人民幣浮動(dòng)匯率制度對(duì)我們是—種更好的選擇。

（1）正如前文所述，堅(jiān)持獨(dú)立的貨幣政策并同時(shí)固定匯率必然導(dǎo)致效率損失，即帶來(lái)內(nèi)生交易費(fèi)用。至少?gòu)默F(xiàn)階段看，象中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)讓渡貨幣政策的自主權(quán)是不可想象的，那么，在經(jīng)濟(jì)不斷開(kāi)放的條件下為了減少貨幣政策的內(nèi)生性，人民幣匯率浮動(dòng)應(yīng)是題中之意。

（2）現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)表明，布雷頓森林體系崩潰以來(lái)，浮動(dòng)匯率制是一個(gè)更為穩(wěn)定的均衡狀態(tài)，在金融危機(jī)的沖擊下，危機(jī)國(guó)的匯率安排極有可能從固定轉(zhuǎn)向浮動(dòng)。保羅?？唆敻衤↘rugman，P.1979）建立的國(guó)際收支危機(jī)模型描述了一種典型的固定匯率制崩潰情形：政府預(yù)算持續(xù)赤字——中央銀行為赤字融資——外匯儲(chǔ)備流失——引致對(duì)本幣（外匯儲(chǔ)備）的投機(jī)性攻擊——固定匯率制崩潰，1973年的智利、1988年的秘魯、1989年的阿根廷都屬于這種類(lèi)型。近年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)雖然起因不同，過(guò)度的對(duì)外短期債務(wù)使得本幣高估，但最終也以本幣（外匯儲(chǔ)備）受到投機(jī)性攻擊——固定匯率制崩潰——轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率告終。

篇5

在展開(kāi)討論這個(gè)問(wèn)題之前，我們首先必須明確一點(diǎn)：從整個(gè)社會(huì)層面上來(lái)理解，市場(chǎng)不是一個(gè)純經(jīng)濟(jì)學(xué)上的概念，而應(yīng)將其視為人們有自主選擇機(jī)會(huì)的社會(huì)狀態(tài)。換言之，就是人們可以憑借自己的理性活動(dòng)自主地選擇從事某種行為或不從事某種行為的社會(huì)狀態(tài)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也不僅是一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式，同時(shí)也是人類(lèi)歷史發(fā)展到一定階段所采取的一種生產(chǎn)方式、交往方式和文明方式。而現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為一種生產(chǎn)方式、交往方式和文明方式，對(duì)社會(huì)信任的不斷發(fā)展完善具有積極的推動(dòng)作用。

第一，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的獨(dú)立地位的確立從客觀上推動(dòng)了社會(huì)信任的建立。

與前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相比，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種重要形式，是促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展的不可逾越的歷史階段，這已被歷史的實(shí)踐所證實(shí)，并成為我們的共識(shí)。與此相聯(lián)系，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)于人的全面發(fā)展和社會(huì)信任的不斷完善，同樣是不可逾越的歷史階段。眾所周知，在自然經(jīng)濟(jì)條件下，人們之間是金字塔式的等級(jí)關(guān)系，社會(huì)通過(guò)強(qiáng)制力保護(hù)等級(jí)制度及其對(duì)財(cái)產(chǎn)的任意占有和使用。而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)中，每一個(gè)參與市場(chǎng)活動(dòng)的人都是有著自主權(quán)利的主體，人們之間的關(guān)系是自由、平等的，彼此有著對(duì)等的權(quán)利和義務(wù)，公平競(jìng)爭(zhēng)地參與市場(chǎng)活動(dòng)，享有相互對(duì)應(yīng)的公正的權(quán)利與義務(wù)，從而熔解了自然經(jīng)濟(jì)社會(huì)遺留下來(lái)的人身支配關(guān)系和奴役關(guān)系。也就是說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使每個(gè)商品生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者都成為具有獨(dú)立利益、獨(dú)立目標(biāo)、獨(dú)立價(jià)值追求的真正意義上的主體，他們可以自主地使用屬己的生產(chǎn)資料并決定經(jīng)濟(jì)行為，并對(duì)自己的活動(dòng)承擔(dān)道德與法律的責(zé)任，從而形成了有一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支持的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的獨(dú)立個(gè)體。因此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的等價(jià)交換原則為人們之間的社會(huì)交往關(guān)系提供了客觀的價(jià)值尺度，把人從過(guò)去的自然經(jīng)濟(jì)時(shí)代的超經(jīng)濟(jì)的人身依附關(guān)系中解放出來(lái)，把個(gè)人從以往等級(jí)的社會(huì)身份中分離出來(lái)。不僅如此，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也破除了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中人為的分割和封鎖，使市場(chǎng)走向開(kāi)放。全面開(kāi)放的市場(chǎng)日益強(qiáng)化著國(guó)家之間、民族之間、部門(mén)之間、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位之間以及人與人之間的交往與合作，從而使人在平等的多層次的交往中形成較為豐富的社會(huì)關(guān)系，同時(shí)獲得了自由發(fā)展的機(jī)遇。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)打破了血緣、地緣對(duì)個(gè)人的限制與束縛，使人們的流動(dòng)性增大，個(gè)人的自主性、獨(dú)立性不斷增強(qiáng)，人們不必再長(zhǎng)期依附于某一個(gè)特定的地方，而是可以有所選擇并建立起更廣泛的社會(huì)聯(lián)系，人的存在模式必將經(jīng)歷從“家庭人”、“單位人”向“社會(huì)人”的過(guò)渡，而越來(lái)越成為“社會(huì)人”。也就是說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的現(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)回歸到哈耶克所謂“擴(kuò)展秩序”的過(guò)程中的社會(huì)，人們已經(jīng)從被毫無(wú)彈性的制度焊接在組織的網(wǎng)絡(luò)中解脫出來(lái)，不再只是按照組織系統(tǒng)為其規(guī)定的方式進(jìn)行行為或思想。在這樣一種開(kāi)放、多元的社會(huì)環(huán)境下和自主自愿的契約關(guān)系中，真正意義的主體間關(guān)系即平等的主體之間對(duì)彼此主體地位、利益、權(quán)利給予理解和尊重，以及在相互溝通、相互理解中形成的對(duì)雙方都有效的原則和規(guī)范，才被真正確立起來(lái)，這是形成人類(lèi)社會(huì)共同感的根本前提，也是社會(huì)成員相互信任關(guān)系建立的真正前提。它是一種自主性責(zé)任性的信任，而不是過(guò)去的義務(wù)性的被動(dòng)性的遵守規(guī)范，這就從客觀上推動(dòng)了社會(huì)信任的建立。

第二，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)鍛煉提高了主體的責(zé)任心和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也養(yǎng)成了主體必須學(xué)會(huì)信任別人與生人打交道的能力以及知法懂法用法律保護(hù)保護(hù)自己合法權(quán)利的能力。

隨著現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，迷失在國(guó)家迷霧中的多元利益主體重新獲得自我發(fā)現(xiàn)，被泯滅的權(quán)利意識(shí)亦因利益的不斷刺激而被喚醒并逐步發(fā)育成熟。然而權(quán)利與責(zé)任是辨證統(tǒng)一的，沒(méi)有無(wú)權(quán)利的責(zé)任，也沒(méi)有不承擔(dān)責(zé)任的權(quán)利，權(quán)利總是內(nèi)在地包涵著連帶著相應(yīng)的責(zé)任，只想享受權(quán)利帶來(lái)的自由和好處，而不愿負(fù)擔(dān)義務(wù)和責(zé)任的“自由騎士”，不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的權(quán)利主體。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下個(gè)人經(jīng)濟(jì)自由權(quán)利和政治自由權(quán)利的普遍享有，從責(zé)任的角度意味著個(gè)人一旦有了自由選擇的權(quán)利，就必須自己為自己選擇的結(jié)果承擔(dān)責(zé)任，而不能再將自身行為的責(zé)任推給集體、國(guó)家和社會(huì)。具體說(shuō)來(lái)，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，個(gè)人有了經(jīng)濟(jì)的自由選擇權(quán)利，就要自己承擔(dān)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)：個(gè)人經(jīng)營(yíng)失敗，不論有多少客觀原因，政府也不再有責(zé)任伸出援助之手，而只能自己吞咽破產(chǎn)倒閉的苦果；合作合資不成功，政府不會(huì)去承擔(dān)責(zé)任，甚至連出面調(diào)停的角色都不會(huì)充當(dāng)。在政治領(lǐng)域，個(gè)人在享有政治自由權(quán)利的同時(shí)也要對(duì)自己的政治選擇負(fù)責(zé)：既然政治權(quán)力的承擔(dān)者都是通過(guò)公民選舉產(chǎn)生的，那么對(duì)于這些掌權(quán)者所做出的政治選擇，無(wú)論其適當(dāng)與否，選民都不能完全推脫自己的責(zé)任。在社會(huì)領(lǐng)域，個(gè)人自由選擇機(jī)會(huì)的增加使得個(gè)人不可能再像以前那樣，一個(gè)人的從業(yè)、收入、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老等工作和生活的幾乎一切問(wèn)題都完全依賴(lài)于工作單位加以安排和解決，而必須對(duì)自身生活的保障承擔(dān)更多的責(zé)任。在文化領(lǐng)域，個(gè)人在文化創(chuàng)作方面的自由權(quán)利，也使得個(gè)人必須對(duì)自己創(chuàng)作的文化作品及其所負(fù)載的信息傳播行為承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，這種責(zé)任無(wú)疑是一種沉重的壓力，但同時(shí)也是一種強(qiáng)大的推動(dòng)力，它反向強(qiáng)化了人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也鍛煉了責(zé)任主體知法懂法用法律保護(hù)自己合法權(quán)利的能力以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)從而在陌生人社會(huì)建立信任關(guān)系的能力，這也對(duì)社會(huì)信任的建立和發(fā)展起了積極的推動(dòng)和正強(qiáng)化作用。

第三，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使得交往普遍化，節(jié)約交易成本的內(nèi)在要求對(duì)社會(huì)信任提出了普遍的要求，促使了信任的供給。

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為人類(lèi)社會(huì)發(fā)展不可逾越的必經(jīng)歷史階段，使人的生存方式和交往方式發(fā)生了根本改變。在非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自然經(jīng)濟(jì)條件下，人們之間的交往方式是基于血緣或類(lèi)血緣（地緣、職緣）共同體基礎(chǔ)上的，這種交往方式的狹隘性決定了人們之間的交往關(guān)系只能是一種如馬克思所說(shuō)的“人的依賴(lài)關(guān)系”。因此，傳統(tǒng)社會(huì)人的日常生活總是要受到“在場(chǎng)”的域際性活動(dòng)的支配。而進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)后則是通過(guò)對(duì)“缺場(chǎng)”活動(dòng)要求的培育，將人的活動(dòng)日益地從地方性場(chǎng)景中“提離”出來(lái)，放在了一個(gè)脫域的環(huán)境中。特別是通過(guò)人的交往手段的革命，從根本上動(dòng)搖乃至否定了傳統(tǒng)的熟人間的社會(huì)交往方式，將人們置于一個(gè)廣袤無(wú)垠的超越交往活動(dòng)具體場(chǎng)所限制的，并跨越距離時(shí)空分離基礎(chǔ)之上的交往世界之中。在這種“缺場(chǎng)”的全球背景下，社會(huì)成員之間的交往與互動(dòng)并不要求每一個(gè)人與世界上所有他人面對(duì)面的“在場(chǎng)”直接交往，而是通過(guò)信息化的媒體符號(hào)標(biāo)志系統(tǒng)的不在場(chǎng)的“在場(chǎng)交往”。這種時(shí)空分離基礎(chǔ)上的交往方式的改變，擴(kuò)大了人際交往的空間與范圍，使得交往普遍化，“相逢何必曾相識(shí)”成為了活生生的現(xiàn)實(shí)。這是現(xiàn)代人個(gè)體社會(huì)化程度提高的標(biāo)志，它為人的社會(huì)關(guān)系的豐富和全面發(fā)展創(chuàng)造了優(yōu)越的現(xiàn)實(shí)條件。但與此同時(shí)，節(jié)約交易費(fèi)用的問(wèn)題提到了議事日程。而如上所述，社會(huì)信任度與社會(huì)交易成本之間成正比關(guān)系，高度的社會(huì)信任是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下提高社會(huì)運(yùn)行效率、節(jié)約交易費(fèi)用的最有效途徑，這就決定了建立高信任度的社會(huì)從而降低交易成本成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切要求，進(jìn)而促使了信任的供給。

第四，講求信任和誠(chéng)信是自由競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則自發(fā)作用的必然結(jié)果。

篇6

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)型員工越來(lái)越成為一個(gè)企業(yè)的重要資源和主導(dǎo)力量。假如有知識(shí)，就能夠容易地得到傳統(tǒng)的生產(chǎn)要素——土地、勞動(dòng)和資本。正因?yàn)橹R(shí)如此重要，作為知識(shí)載體的知識(shí)型員工則必須得到企業(yè)的高度重視。如何提高知識(shí)型員工的生產(chǎn)力是企業(yè)能否形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的根本。

一、知識(shí)型員工的特點(diǎn)

“知識(shí)型員工”這個(gè)概念是德魯克提出來(lái)的，他認(rèn)為，知識(shí)型員工是指“那些掌握和運(yùn)用符號(hào)和概念，利用知識(shí)或信息工作的人”。他們一方面能充分利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)知識(shí)提高工作的效率，另一方面本身具備較強(qiáng)的學(xué)習(xí)知識(shí)和創(chuàng)新知識(shí)的能力。知識(shí)型員工在個(gè)人特質(zhì)、工作特點(diǎn)、心理需求和價(jià)值觀念等方面的特殊性使得企業(yè)管理者激勵(lì)知識(shí)型員工的難度增大。他們的特點(diǎn)不同于一般員工，主要表現(xiàn)在以下方面。

(一)專(zhuān)業(yè)技能強(qiáng)、個(gè)人素質(zhì)高

知識(shí)型員工絕大多數(shù)受過(guò)系統(tǒng)的專(zhuān)業(yè)教育，具有較高學(xué)歷，掌握著一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能。借此會(huì)對(duì)上級(jí)、同級(jí)和下屬產(chǎn)生一定影響，使得傳統(tǒng)組織層級(jí)中的職位權(quán)威對(duì)他們往往不具有絕對(duì)的控制力和約束力。他們尊重知識(shí)，崇拜真理，信奉科學(xué)，不隨波逐流，人云亦云，更不會(huì)趨炎附勢(shì)，懼怕權(quán)勢(shì)或權(quán)威。相反，他們會(huì)因執(zhí)著于對(duì)知識(shí)的探索和真理的追求而蔑視任何權(quán)威。由于受教育水平較高的緣故，知識(shí)型員工往往個(gè)人素質(zhì)高，如心胸開(kāi)闊、視野廣闊、求知愿望強(qiáng)烈、工作極積進(jìn)取等。另外，知識(shí)型員工還具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力。

(二)心理期望高、注重自我實(shí)現(xiàn)

心理期望高是指知識(shí)型員工具有高的報(bào)酬期望和成就期望。知識(shí)型員工受到的教育水平較高，在自己知識(shí)和能力形成的過(guò)程中，付出的成本較大，自然要求更多的補(bǔ)償，所以對(duì)工資收入要求很高。通過(guò)學(xué)習(xí)，知識(shí)型員工增強(qiáng)了認(rèn)識(shí)和改造世界的能力，同時(shí)也提升和擴(kuò)大了自己的需求，事業(yè)心較強(qiáng)，自主意識(shí)較高，這就決定了知識(shí)型員工有更強(qiáng)的成就動(dòng)機(jī)。他們?cè)诠ぷ髅媲?，?huì)表現(xiàn)出更強(qiáng)的求勝心理。同時(shí)，知識(shí)型員工受到的教育水平較高，對(duì)自身能力的認(rèn)識(shí)比較深刻，有強(qiáng)烈地實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的愿望，熱衷于具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)。

(三)自主性強(qiáng)、渴望獲得認(rèn)可與尊重

知識(shí)型員工依靠自身占有的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，運(yùn)用頭腦進(jìn)行創(chuàng)造性思維，并不斷形成新的知識(shí)成果。

因此，知識(shí)型員工傾向于擁有寬松、自主的工作環(huán)境，更強(qiáng)調(diào)工作中的自我引導(dǎo)和自我管理。在工作中，他們要求給予自主權(quán)，能按照自己認(rèn)為最有效的工作方式出色地完成任務(wù)。知識(shí)型員工心目中有非常明確的奮斗目標(biāo)，他們并不僅僅為了掙得工資，而是有著發(fā)揮自己專(zhuān)長(zhǎng)的愿望，他們更在意自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，并期望得到社會(huì)的認(rèn)可與尊重。因此，在知識(shí)型員工的激勵(lì)中，他們更渴望看到工作成果，更注重他人、組織與社會(huì)的評(píng)價(jià)。

(四)工作復(fù)雜、監(jiān)控評(píng)估困難

知識(shí)型員工的工作復(fù)雜主要指的是勞動(dòng)的復(fù)雜性。知識(shí)型員工的工作主要是思維性活動(dòng)，依靠大腦而工作，勞動(dòng)過(guò)程以無(wú)形的為主，而且可能發(fā)生在每時(shí)每刻和任何場(chǎng)所。加之工作并沒(méi)有確定流程和步驟，其他人很難知道應(yīng)該怎樣做，固定的勞動(dòng)規(guī)則并不存在。也就是說(shuō)，知識(shí)型員工進(jìn)行的大多是前所未有的創(chuàng)造性工作，因此，對(duì)勞動(dòng)過(guò)程的監(jiān)督既沒(méi)意義，也不可能。而目前一個(gè)人的專(zhuān)業(yè)知識(shí)早已不能夠滿(mǎn)足完成復(fù)雜工作對(duì)知識(shí)的需要，他們的工作一般以知識(shí)團(tuán)隊(duì)的組織形式出現(xiàn)，以便獲得知識(shí)綜合優(yōu)勢(shì)。團(tuán)隊(duì)工作使得個(gè)人的績(jī)效評(píng)估難度變大。

(五)流動(dòng)性高、對(duì)企業(yè)忠誠(chéng)度低

知識(shí)型員工工作選擇的流動(dòng)性高，他們更忠誠(chéng)于自己的職業(yè)而非某個(gè)企業(yè)。知識(shí)型員工占有知識(shí)這種特殊的生產(chǎn)要素，他們往往不追求鐵飯碗，而是追求自我增值和不斷的就業(yè)能力。沒(méi)有足夠的吸引力、缺乏充分的個(gè)人成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和發(fā)展空間的工作很容易導(dǎo)致知識(shí)型員工的跳槽。跳槽率高是知識(shí)型員工的突出行為表現(xiàn)。知識(shí)型員工憑借自己的能力，頻繁地跳槽到工作條件好、待遇高的單位。另外，許多企業(yè)不斷開(kāi)發(fā)企業(yè)外部的人力資源也從另一個(gè)側(cè)面加速了知識(shí)型員工的流動(dòng)。流動(dòng)速度的加快，流動(dòng)方式的多樣化，流動(dòng)結(jié)果的失衡，造成了企業(yè)管理和發(fā)展的困難。

二、知識(shí)型員工的激勵(lì)因素分析

理論界傾向于個(gè)體在組織中存在三種期望，即維持生活、發(fā)展自我和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。這三種期望均存在于每個(gè)組織和每個(gè)個(gè)體之中，只是程度不同而已。從知識(shí)型員工的特點(diǎn)來(lái)看，他們的需求主要集中在發(fā)展自我和承擔(dān)社會(huì)責(zé)任上。如果借用馬斯洛需求層次論來(lái)解釋?zhuān)瑒t他們已上升到了尊重和自我實(shí)現(xiàn)的需求高度。金錢(qián)本身對(duì)他們的工作表現(xiàn)并沒(méi)有產(chǎn)生很重要的激勵(lì)作用，他們追求在工作中給自己和別人帶來(lái)意義。對(duì)知識(shí)型員工來(lái)說(shuō)，金錢(qián)雖然不是第一位的激勵(lì)因素，但仍是重要的激勵(lì)因素之一。這并不是說(shuō)高報(bào)酬就可以達(dá)到激勵(lì)的目的，報(bào)酬是一種保健因素，有它并不能激發(fā)員工的積極性，但如果沒(méi)有它或不能保證公平支付就會(huì)導(dǎo)致員工的滿(mǎn)意度下降。在當(dāng)今知識(shí)資產(chǎn)倍受重視的時(shí)代，知識(shí)型員工的貨幣收入本身就已經(jīng)比較高，其生理層面上的需求已經(jīng)得到滿(mǎn)足，同時(shí)，知識(shí)型員工需要在人力資本方面進(jìn)行大量投資，以掌握更為先進(jìn)的知識(shí)和技能，其本身有一股強(qiáng)烈的愿望和沖動(dòng)，要把所學(xué)的知識(shí)、技能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)自身的社會(huì)價(jià)值，也就是說(shuō)有更強(qiáng)的自我實(shí)現(xiàn)需要。所以，在重視薪酬水平的同時(shí)，更應(yīng)強(qiáng)調(diào)內(nèi)在激勵(lì)因素的作用。因此對(duì)知識(shí)型員工應(yīng)該采取靈活的激勵(lì)制度，內(nèi)在激勵(lì)與外在激勵(lì)結(jié)合，注重內(nèi)在激勵(lì)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)因素進(jìn)行了大量的調(diào)查與研究，其中美國(guó)知識(shí)管理專(zhuān)家瑪漢·坦姆仆(1989)以大量實(shí)證研究認(rèn)為，知識(shí)型員工注重的前四個(gè)激勵(lì)因素及其比重依次為：個(gè)人成長(zhǎng)(33．74％)、工作自主(30．51％)、業(yè)務(wù)成就(28．69％)和金錢(qián)財(cái)富(7．07％)；美國(guó)安盛咨詢(xún)公司(1998)與澳大利亞管理研究院經(jīng)過(guò)3年的研究，發(fā)現(xiàn)激勵(lì)知識(shí)型員工名列前五位的因素分別為：報(bào)酬、工作的性質(zhì)、提升、與同事的關(guān)系和影響決策；國(guó)內(nèi)學(xué)者張望軍、彭劍鋒(2001)研究發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)中國(guó)企業(yè)知識(shí)型員工的前五位因素為：工資報(bào)酬與獎(jiǎng)勵(lì)(31．88％)、個(gè)人的成長(zhǎng)與發(fā)展(23．9l％)、挑戰(zhàn)性的工作(10．15％)、公司的前途(7．98％)，有保障和穩(wěn)定的工作(6．52％)。國(guó)內(nèi)學(xué)者鄭超、黃攸立(2001)對(duì)國(guó)有企業(yè)426名知識(shí)型員工的調(diào)查結(jié)果也表明，目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)的知識(shí)型員工激勵(lì)因素依次為：收入(48．12％)、個(gè)人成長(zhǎng)(23．7l％)、業(yè)務(wù)成就(22．30％)、工作自主(5．87％)t2]。國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者對(duì)知識(shí)型員工激勵(lì)因素的研究結(jié)果表明，與其它類(lèi)型的員工相比，知識(shí)型員工更加重視能夠促進(jìn)他們不斷發(fā)展的、有挑戰(zhàn)性的工作，與成長(zhǎng)、自主和成就相比，金錢(qián)的邊際價(jià)值已經(jīng)退居相對(duì)次要地位。也就是說(shuō)，對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)除了金錢(qián)以外，更重要的是其成長(zhǎng)、自主和成就。

三、知識(shí)型員工的激勵(lì)策略

(一)物質(zhì)激勵(lì)方面

雖然物質(zhì)激勵(lì)對(duì)知識(shí)型員工來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是主要的激勵(lì)方式了，但物質(zhì)需要是人類(lèi)的第一需要，是人們從事其他活動(dòng)的基礎(chǔ)，知識(shí)型員工也有物質(zhì)需要，因而對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)當(dāng)然也離不了物質(zhì)激勵(lì)。

1．提高知識(shí)型員工的金錢(qián)收益

對(duì)知識(shí)型員工來(lái)說(shuō)，金錢(qián)報(bào)酬是衡量自身價(jià)值的尺度。企業(yè)必須根據(jù)員工貢獻(xiàn)的大小，給予員工與其貢獻(xiàn)相符的金錢(qián)報(bào)酬。對(duì)邊際產(chǎn)出最大的員工要給予高酬。另外，采取股權(quán)激勵(lì)的方式，即讓知識(shí)型員工通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使知識(shí)型員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而既提到了知識(shí)型員工的金錢(qián)收益，又可以長(zhǎng)期保留和吸引優(yōu)秀的高級(jí)人才。

2．保護(hù)員工知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益權(quán)

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)是與人才激勵(lì)機(jī)制密切相關(guān)的重要問(wèn)題，在對(duì)知識(shí)型員工的激勵(lì)中尤其重要。由于知識(shí)型員工工作的創(chuàng)造性，在其工作過(guò)程中很可能產(chǎn)生一些具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的成果，因此，企業(yè)必須遵守知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的法律法規(guī)，建立起有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制，保護(hù)知識(shí)型員工對(duì)其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收益權(quán)，以激勵(lì)員工的工作激情，促進(jìn)員工的知識(shí)共享行為，發(fā)揮知識(shí)型員工對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用。

(二)非物質(zhì)激勵(lì)方面

物質(zhì)利益固然是發(fā)揮積極性的基本因素，但對(duì)知識(shí)型員工來(lái)說(shuō)已不是主要的激勵(lì)因素。對(duì)知識(shí)型員工精神方面的激勵(lì)比物質(zhì)激勵(lì)更有效果，可以持久地起作用。主要可從以下幾方面著手。

1．成就激勵(lì)

(1)提供有挑戰(zhàn)性的工作。知識(shí)型員工一般不滿(mǎn)足于被動(dòng)地完成常規(guī)性事務(wù)，追求的是對(duì)自身專(zhuān)項(xiàng)知識(shí)創(chuàng)造運(yùn)用。因此具有挑戰(zhàn)性的工作是他們期待與向往的，攻克難關(guān)更能體現(xiàn)自我價(jià)值，激發(fā)工作中的激情。企業(yè)要給具有十分能力的知識(shí)型員工提供需要十二分能力的工作，使工作具有充分的挑戰(zhàn)性。另外，還可通過(guò)工作輪換和工作豐富化來(lái)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)知識(shí)型員工覺(jué)得現(xiàn)有工作已不再具有挑戰(zhàn)性時(shí)，管理者可以把他輪換到同一水平、技術(shù)相近的另一個(gè)更具有挑戰(zhàn)性的崗位上去。這樣，由工作輪換所帶來(lái)的新工作內(nèi)容，就可以減少知識(shí)型員工的枯燥感，使積極性得到加強(qiáng)。工作豐富化是對(duì)工作內(nèi)容和責(zé)任層次的垂直深化，可使知識(shí)型員工在完成工作的過(guò)程中，有機(jī)會(huì)獲得一種成就感和自身發(fā)展。

(2)營(yíng)造和諧的工作環(huán)境。企業(yè)管理者應(yīng)經(jīng)常深入組織集體活動(dòng)，加強(qiáng)人際溝通，把企業(yè)建成一個(gè)充溢親情的大家庭，使得員工有明顯的歸屬感。首先，在機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立公平、公開(kāi)、透明的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓所有員工在既定的、大家認(rèn)同的規(guī)則面前，公平、公開(kāi)地競(jìng)爭(zhēng)，在充分的發(fā)展空間內(nèi)優(yōu)勝劣汰；其次，要建立健全有利于人際溝通的制度，提倡管理者與員工之間、員工與員工之間的雙向溝通。溝通提供了一種釋放情感的情緒表達(dá)機(jī)制，并滿(mǎn)足了知識(shí)型員工的社交需要，使知識(shí)型員工取得的成果可以及時(shí)得到其他成員和組織的認(rèn)司。

2．自主激勵(lì)

(1)實(shí)行彈性工作制。組織中的工作設(shè)計(jì)應(yīng)注意考慮體現(xiàn)員工的個(gè)人意愿及價(jià)值，只要他們能在既定的組織目標(biāo)和自我考核的體系框架下，自主地完成公司的任務(wù)，公司應(yīng)給予他們這個(gè)自由。企業(yè)應(yīng)充分信任它的員工不需要在經(jīng)理的監(jiān)視下也能按時(shí)完成工作，并能很好地平衡其個(gè)人生活和工作。實(shí)行彈性工作制，包括彈性工作時(shí)間、在家辦公等多種方式?，F(xiàn)代信息及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，為彈性工作制的發(fā)展提供了條件。利用網(wǎng)絡(luò)終端在家辦公，不僅滿(mǎn)足了知識(shí)型員工的工作特性，而且可以為企業(yè)節(jié)省辦公費(fèi)用。

(2)鼓勵(lì)員工參與管理。知識(shí)型員工一般來(lái)說(shuō)不習(xí)慣于受指揮，所以，在企業(yè)的人力資源管理中，要考慮到這一特點(diǎn)，企業(yè)一方面要根據(jù)任務(wù)要求，進(jìn)行充分的授權(quán)，允許員工制定他們自己認(rèn)為是最好的工作方法；另一方面為其提供創(chuàng)新活動(dòng)所需要的資源，包括資金、物質(zhì)上的支持，也包括對(duì)人力資源的調(diào)用；同時(shí)，給予知識(shí)型員工一定的權(quán)力，參與企業(yè)的發(fā)展決策和各級(jí)管理工作的研究和討論，給其提供一個(gè)取得別人重視的機(jī)會(huì)，從而產(chǎn)生責(zé)任感。下放決策權(quán)，謀求決策的科學(xué)性，求得知識(shí)型員工對(duì)決策的理解，使員工感到上級(jí)主管的信任，從而體會(huì)到自己的利益與組織發(fā)展密切相關(guān)并因此產(chǎn)生強(qiáng)烈的責(zé)任感。