導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇比特幣的投資價(jià)值，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、序言

比特幣的概念最初由中本聰在2009年提出，與大多數(shù)貨幣不同，比特幣不依賴(lài)于特定的中央發(fā)行機(jī)構(gòu)，使用遍布整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)記錄貨幣的交易，并使用密碼學(xué)的設(shè)計(jì)來(lái)確保貨幣流通各個(gè)環(huán)節(jié)安全性。比特幣網(wǎng)絡(luò)通過(guò)“挖礦”來(lái)生成新的比特幣。所謂“挖礦”實(shí)質(zhì)上是用計(jì)算機(jī)解決一項(xiàng)復(fù)雜的數(shù)學(xué)問(wèn)題，隨后比特幣網(wǎng)絡(luò)會(huì)新生成一定量的比特幣作為賞金，獎(jiǎng)勵(lì)獲得答案的人。根據(jù)其設(shè)計(jì)原理，比特幣的總量會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，直至100多年后達(dá)到2100萬(wàn)的那一天。但比特幣貨幣總量后期增長(zhǎng)的速度會(huì)非常緩慢。事實(shí)上，87.5%的比特幣都將在頭12年內(nèi)被“挖”出來(lái)。

二、信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的比特幣狂熱

首先，比特幣的生產(chǎn)過(guò)程需要一系列復(fù)雜的電腦運(yùn)算，即“挖礦”來(lái)完成，“挖礦”過(guò)程和比特幣特有的保密機(jī)制都具有極強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，對(duì)于不具備專(zhuān)業(yè)知識(shí)的投資者來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)生機(jī)制具有較高的信息不對(duì)稱(chēng)性。而且，比特幣的第三方監(jiān)管缺失，造成其交易過(guò)程中的信用完全來(lái)自發(fā)明者對(duì)其安全性的設(shè)計(jì)和保證。

其次，比特幣不能代表現(xiàn)實(shí)世界的貨幣進(jìn)行流通，其投機(jī)需要依靠特定的網(wǎng)站或公司進(jìn)行兌現(xiàn)來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)價(jià)值。虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界的連接紐帶十分脆弱，而且，投資者自身無(wú)法設(shè)身于無(wú)政府的自由世界中，要使比特幣具有現(xiàn)實(shí)意義的價(jià)值，就必須進(jìn)行兌換。而比特幣的炒作機(jī)制中，將比特幣不斷推高的正是人們對(duì)于其現(xiàn)實(shí)價(jià)值兌換能力的預(yù)期。各國(guó)政府對(duì)于比特幣的態(tài)度曖昧，加之比特幣地下運(yùn)作系統(tǒng)的盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，導(dǎo)致比特幣成為了投機(jī)者追捧的“黃金”。

對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，比特幣不受?chē)?guó)家認(rèn)可，需要與全世界投資者交易，受到我國(guó)國(guó)情和政體等的限制，比特幣交易的國(guó)內(nèi)路徑可謂諱莫如深，對(duì)于普通百姓來(lái)說(shuō)，更是連基本常識(shí)普及都很難，信息的不及時(shí)性和閉塞會(huì)給中國(guó)投資者帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)和中間損益，而炒作者正是利用其自身信息優(yōu)勢(shì)和投資者獲得信息的不對(duì)稱(chēng)性來(lái)推高炒作熱情，夸大投資的預(yù)期收益能力。

三、政府干預(yù)與比特幣投機(jī)行為

比特幣的設(shè)計(jì)之初，時(shí)將其游離于政府和其他機(jī)構(gòu)監(jiān)管之外的，是將交易雙方直接連接的一種過(guò)程，其安全是依靠自身的完美加密功能和松散的用戶(hù)連結(jié)來(lái)保障的。這種無(wú)政府主義能夠?yàn)樨泿诺牧魍ㄌ峁┹^大的發(fā)展和衍生空間，其自由發(fā)展蔓延的速度不受政治、宗教、匯率等的影響，是虛擬世界中完美的流通形式，完全符合虛擬世界無(wú)明顯界限的自由性。然而，一旦虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界接軌，比特幣的安全性就備受考量。首先，由于虛擬貨幣能夠作為現(xiàn)實(shí)貨幣產(chǎn)生交換價(jià)值，便很容易導(dǎo)致犯罪的產(chǎn)生，而貨幣的持有者對(duì)于自身的保障能力是很弱的，此時(shí)，沒(méi)有國(guó)家、政府和法律等等的保障和約束，利益很難得到維護(hù)。其次，由于比特幣線(xiàn)下兌換的業(yè)務(wù)并沒(méi)有與銀行等具有較高信譽(yù)和較強(qiáng)資本保障的部門(mén)掛鉤，各國(guó)對(duì)于比特幣的態(tài)度也十分曖昧，比特幣兌換市場(chǎng)僅有短短的幾年時(shí)間，目前并無(wú)官方交易平臺(tái)，比特幣的交易平臺(tái)和交易網(wǎng)絡(luò)不同，交易平臺(tái)類(lèi)似于一個(gè)集中的大目標(biāo)，很容易成為黑客攻擊的標(biāo)靶，而交易網(wǎng)絡(luò)較為分散，攻擊范圍過(guò)大，收益很難保證，因此，比特幣作為價(jià)值承載單位而進(jìn)行交易和兌換，其原本的安全保障功能蕩然無(wú)存。

由于比特幣是一種有竭資源，如果將其作為貨幣流通，那么將造成通貨緊縮的惡性循環(huán)。因?yàn)?，不可否認(rèn)經(jīng)濟(jì)總量隨著時(shí)間的推移和技術(shù)進(jìn)步等等因素不斷的積累和膨脹，貨幣所代表的價(jià)值如果比例不變，那么貨幣的總量將不斷增長(zhǎng)，而比特幣的總量一定，則器具有明顯的通貨緊縮特性。如果發(fā)生通貨緊縮，人們會(huì)習(xí)慣性的推遲消費(fèi)，因?yàn)槊魈炜偰軌蛞韵嗤瑪?shù)量的貨幣購(gòu)買(mǎi)到更多的服務(wù)或產(chǎn)品，這樣，就會(huì)造成無(wú)法以需求刺激增長(zhǎng)，進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)狀況的惡化。如果任由比特幣進(jìn)入流通，并取代傳統(tǒng)貨幣，后果將是十分危險(xiǎn)的。因此，比特幣如果進(jìn)入流通領(lǐng)域，勢(shì)必會(huì)受到政府的監(jiān)管和調(diào)控。

那么，比特幣能否作為貯藏保值品呢？比特幣最初的設(shè)計(jì)是自由流通，當(dāng)它成為投資產(chǎn)品而被囤積時(shí)，就失去了流通的功能，貨幣因其流通屬性而產(chǎn)生的價(jià)值就不存在了。比特幣與黃金的情況并不完全相同，比特幣雖然是有竭資源，但其代表的勞動(dòng)并不能有效衡量，而黃金則具有較為穩(wěn)定的成本?，F(xiàn)階段投資者對(duì)比特幣的貯藏，主要目的是為了將來(lái)在某一時(shí)刻以更高的價(jià)格賣(mài)出而獲得利潤(rùn)，因此，比特幣的價(jià)值被不斷推高，是出于投資市場(chǎng)的預(yù)期收益。這不能不使人聯(lián)想到龐氏騙局，即后來(lái)的投資者付出的投資價(jià)值是用來(lái)彌補(bǔ)先期投資者所付出的的價(jià)值。這樣接力下去，終將出現(xiàn)崩盤(pán)狀況，最后一位投資者實(shí)際上是彌補(bǔ)了先期投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與增值期望。所以，比特幣如果不能標(biāo)準(zhǔn)地衡量出其價(jià)值，而僅僅是作為金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，是無(wú)法像黃金那樣具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力的。

四、中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)如何看待“比特幣”

我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，發(fā)達(dá)程度不及發(fā)達(dá)國(guó)家，從而造成了地下炒作以及暗莊等灰色投資的狂熱。政府疏導(dǎo)不利，監(jiān)管不到位，人民資本保值增值的需求日益迫切，都是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因，然而，非法金融活動(dòng)無(wú)異于刀尖上的舞蹈，不僅自身利益無(wú)法得到保障，還有可能因此走上違法犯罪的道路。“一夜暴富”的高昂收益背后，是巨大的風(fēng)險(xiǎn)，投資者往往僅看到收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，這是造成投機(jī)行為和盲目炒作的重要原因，因此，投資者需時(shí)刻保持冷靜，凡是更要看清其兩面性，不憧憬“一夜暴富”，真正做到科學(xué)理財(cái)。

對(duì)于“比特幣”一類(lèi)的新生投資產(chǎn)品，不能盲目跟風(fēng)，而是應(yīng)當(dāng)充分了解，多方收集資料進(jìn)行分析，冷靜思考后再做出投資決策。投資不能抱著僥幸心理，不要期待下一個(gè)接棒者帶來(lái)的高額收益，就可避免成為投機(jī)游戲的最后一個(gè)接棒者。（作者單位：蘇州大學(xué)）

篇2

由于之前開(kāi)公關(guān)公司養(yǎng)成的習(xí)慣，楊卓每日都在瀏覽新聞，他設(shè)置了關(guān)鍵詞來(lái)抓取自己關(guān)注的內(nèi)容。來(lái)到Asicme后，關(guān)鍵詞就剩下兩個(gè)：Asicme、比特幣。6月28日，對(duì)于楊卓來(lái)說(shuō)，是他的幸運(yùn)時(shí)間。這一天，全球最大的比特幣交易平臺(tái)Mt.Gox獲得了FinCEN（美國(guó)財(cái)政部金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)處）頒發(fā)的貨幣服務(wù)事務(wù)許可。這意味著，比特幣被美國(guó)政府作為合法貨幣對(duì)待。

看到這條新聞時(shí)，他揮了揮拳頭，大喊一聲“牛逼”，差點(diǎn)打翻手邊的可樂(lè)，毀了可樂(lè)旁那臺(tái)售價(jià)30萬(wàn)人民幣同時(shí)極難買(mǎi)到的“南瓜張”出品的Avalon挖礦機(jī)。

3個(gè)月前的3月18日，F(xiàn)inCEN曾簽發(fā)了一張指導(dǎo)意見(jiàn)。這份編號(hào)Fin-2013-G001的文件名為《有關(guān)個(gè)人持有、交換、使用虛擬貨幣的規(guī)定》，第一次厘清了虛擬貨幣的法律邊界，為未來(lái)界定比特幣提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

但當(dāng)楊卓揮舞手臂時(shí)，大家都不知道發(fā)生了什么。即使是隨時(shí)開(kāi)著網(wǎng)頁(yè)刷Reddt（美國(guó)最火熱的新聞聚合社區(qū)）的同事Kim，也還沒(méi)有覆蓋到這條信息。

“發(fā)生什么了？”Kim問(wèn)道。Kim來(lái)自美國(guó)，是在中國(guó)第一個(gè)用比特幣完成線(xiàn)下交易的人，因此還上了中央電視臺(tái)。交易的地點(diǎn)在北京中關(guān)村的3W咖啡，他當(dāng)時(shí)身上沒(méi)帶人民幣，所以貿(mào)然一試，提出用比特幣兌換一杯咖啡，未想一試成名。

如同播報(bào)二戰(zhàn)這種重要消息一般，楊卓看著Kim，大聲說(shuō)：“你們政府承認(rèn)比特幣是合法貨幣了?！辈坏?0平方米卻塞入十來(lái)個(gè)人的辦公室寂靜了幾秒，轉(zhuǎn)瞬一片沸騰。

論文引發(fā)的社會(huì)實(shí)驗(yàn)

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，比特幣是一種由開(kāi)源的P2P軟件產(chǎn)生的電子貨幣和數(shù)字貨幣，是網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣的一種。與基于央行的傳統(tǒng)貨幣不同，它誕生于一個(gè)署名為中本聰?shù)纳衩厝宋锏恼撐模骸侗忍貛牛阂环N點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》。

2008年10月31日，這篇論文出現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上，10天后，全球最大開(kāi)源軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)上出現(xiàn)了一個(gè)叫Bitcoin的項(xiàng)目，它被命名為比特幣。2009年1月3日，中本聰發(fā)行了史上最初的50個(gè)比特幣，同時(shí)整個(gè)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始運(yùn)行。一年后，在比特幣論壇的用戶(hù)群自發(fā)交易中，產(chǎn)生了第一個(gè)比特幣公允匯率。該交易是一名用戶(hù)發(fā)送10000比特幣，購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)披薩餅。

而中本聰其人則一直是一個(gè)傳說(shuō)，至今仍然沒(méi)有人知道他的真實(shí)身份。在比特幣有了雛形之后，他便從此消失--有人調(diào)侃他“穿越而來(lái)”，也有人猜測(cè)他是某個(gè)大公司團(tuán)隊(duì)的化名。

總而言之，如果讀完整篇論文，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它就是一場(chǎng)帶有理想主義氣息的、基于數(shù)學(xué)和密碼學(xué)的社會(huì)實(shí)驗(yàn)。在論文中，中本聰這樣寫(xiě)道：“我們非常需要這樣一種電子支付系統(tǒng)，它基于密碼學(xué)原理而不基于信用，使得任何達(dá)成一致的雙方，能夠直接進(jìn)行支付，從而不需要第三方中介的參與?！?/p>

通俗點(diǎn)說(shuō)，比特幣在現(xiàn)實(shí)世界里相當(dāng)于一種計(jì)算能力或者“算法”。

為了保證這套貨幣體系的透明和可控，中本聰設(shè)計(jì)了一套叫做SHA-256的算法。從50個(gè)初始的比特幣開(kāi)始，每一筆交易都會(huì)被要求在全球范圍的錢(qián)包中記錄才能被承認(rèn)，而新的比特幣增量則全部來(lái)自記錄交易信息的“挖礦機(jī)”--系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)篩選出每個(gè)時(shí)段信息計(jì)算能力最優(yōu)秀的“挖礦機(jī)”，并獎(jiǎng)勵(lì)比特幣。

買(mǎi)賣(mài)自動(dòng)在比特幣的系統(tǒng)里延伸，為了得到更多的比特幣，“挖礦機(jī)”會(huì)爭(zhēng)相處理交易數(shù)據(jù)，第一個(gè)處理難題的“挖礦機(jī)”得到了50個(gè)比特幣獎(jiǎng)賞，然后相關(guān)買(mǎi)賣(mài)數(shù)據(jù)的區(qū)域加入到整個(gè)鏈條。隨著“挖礦機(jī)”數(shù)量添加，每個(gè)交易數(shù)據(jù)的處理難度也隨之增加，這使每個(gè)買(mǎi)賣(mài)區(qū)的比特幣生產(chǎn)率保持約在10分鐘一枚。此外，每到達(dá)21萬(wàn)個(gè)區(qū)域，獎(jiǎng)賞就折半，從50比特幣減到25，再?gòu)?5到12.5，一直繼續(xù)下去。這樣到2140年，比特幣將到達(dá)預(yù)估的2100萬(wàn)枚上限。

這理論上確保了任何人、機(jī)構(gòu)或政府都不可能操控比特幣的貨幣總量，或者制造通貨膨脹。

比特幣帶來(lái)的新世界正在被越來(lái)越多的人接受。比特幣的流行使得它的匯率直線(xiàn)上升。2012年11月，比特幣的歷史最高匯率僅為33美元，但在今年4月份比特幣匯率直線(xiàn)沖到266美元。而且，目前擁有比特幣的人數(shù)僅有數(shù)十萬(wàn)人，和10億互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)基數(shù)相比，其增長(zhǎng)空間很大，這也是目前大部分比特幣持有者信心很強(qiáng)的重要原因，也是眾多人持重幣將此作為投機(jī)機(jī)會(huì)的原因。

美國(guó)FinCEN對(duì)Mt.Gox的承認(rèn)，讓比特幣在信息科技最發(fā)達(dá)的美國(guó)有了合法流通的基礎(chǔ)。此前，政府遲遲不給出判斷，使用比特幣的違法風(fēng)險(xiǎn)讓很多交易無(wú)法進(jìn)行。但現(xiàn)在，支持比特幣的交易正在持續(xù)增加，比如你可以用比特幣買(mǎi)ZARA--在一個(gè)叫做Bitfash的時(shí)裝購(gòu)物網(wǎng)站。而隨著電子錢(qián)包移動(dòng)化，使用手機(jī)交易比特幣也更加便捷，這將是比特幣步入人們生活的另一個(gè)利好因素。

中國(guó)的比特幣玩家們

盡管多數(shù)比特幣愛(ài)好者和先行者都出自美國(guó)，但中國(guó)正在成為重要的比特幣用戶(hù)中心。

軟件下載與儲(chǔ)存網(wǎng)站SourceForge定期各國(guó)下載量方面的信息。2012年，從比特幣錢(qián)包下載量來(lái)看，中國(guó)排在第6名或第7名，下載量不足28000次。2013年，情況開(kāi)始轉(zhuǎn)變，2013年5月，中國(guó)下載量達(dá)84000次，排名第一，甚至超過(guò)了美國(guó)。

2013年4月，海盜灣，EZTV，宣布接受比特幣捐款中國(guó)四川省雅安地震后，公募基金壹基金宣布接受比特幣作為地震捐款。比特幣在中國(guó)迅速?gòu)哪瑹o(wú)聞變得炙手可熱。而Asicme團(tuán)隊(duì)，就是一家今年5月剛成立的國(guó)內(nèi)“挖礦機(jī)”公司。

Asicme在公司成立到現(xiàn)在這一個(gè)半月的時(shí)間里，營(yíng)業(yè)額超過(guò)了2000萬(wàn)元，每天預(yù)訂機(jī)器的現(xiàn)金或比特幣加起來(lái)差不多60萬(wàn)左右。此時(shí)他們的機(jī)器還沒(méi)有量產(chǎn)，要到9月份才能發(fā)貨，預(yù)訂者甚至連真機(jī)都沒(méi)見(jiàn)過(guò)便大膽投入。這種快速發(fā)展從側(cè)面說(shuō)明，當(dāng)?shù)V機(jī)的渠道霸權(quán)被打破，將用戶(hù)門(mén)檻降至最低時(shí)產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)有多大。

投機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)

即使關(guān)系到自己的利潤(rùn)，但楊曜睿依舊堅(jiān)持在網(wǎng)站上用紅字寫(xiě)下：“比特幣礦業(yè)風(fēng)險(xiǎn)巨大，請(qǐng)自行判斷，謹(jǐn)慎投資。”

而他自己為Asicme做的一些布局，也是盡管拉長(zhǎng)戰(zhàn)線(xiàn)以分散風(fēng)險(xiǎn)。他們不止銷(xiāo)售挖礦機(jī)，還提供挖礦機(jī)的托管運(yùn)營(yíng)。因?yàn)榈V機(jī)一天24小時(shí)開(kāi)啟，會(huì)產(chǎn)生噪音，也對(duì)網(wǎng)絡(luò)和電力的穩(wěn)定有極高要求。收費(fèi)方式是用戶(hù)上繳8%的計(jì)算能力。

如果你不想買(mǎi)挖礦機(jī)，還可以直接購(gòu)買(mǎi)計(jì)算能力。這在比特幣界叫做礦池，有點(diǎn)類(lèi)似云服務(wù)器的意味。Asicme提供了數(shù)千GH（千兆次哈希值運(yùn)算）的計(jì)算能力供購(gòu)買(mǎi)，平均價(jià)格比買(mǎi)挖礦機(jī)要高，1GH/s價(jià)格為798元。這兩項(xiàng)定制化服務(wù)將大大降低普通人進(jìn)來(lái)挖礦的門(mén)檻，租賃計(jì)算能力則可以吸引更多的小散戶(hù)進(jìn)入。

他們還制作了交易比特幣的App，用來(lái)存款、轉(zhuǎn)賬?！拔覀儾慌懦约喊l(fā)展成比特幣界的支付寶?！睏钭坎谎陲椝麄兊囊靶?。而面對(duì)比特幣兌換法幣匯率的起伏，楊曜?？吹煤荛_(kāi)：“如果看好它就長(zhǎng)期持有。總之Asicme現(xiàn)在正一直大量買(mǎi)入比特幣。”

這一系列布局，還有對(duì)比特幣的態(tài)度，事實(shí)上都基于楊曜睿個(gè)人的判斷：他崇尚去中心化的貨幣體系，認(rèn)為比特幣是一場(chǎng)貨幣的革命。雖然現(xiàn)在有風(fēng)險(xiǎn)和泡沫，但放在長(zhǎng)期去看，其具備投資價(jià)值，“這不代表比特幣是外界批評(píng)的龐氏騙局”。

但全網(wǎng)計(jì)算能力的快速增加，的確將導(dǎo)致收益縮水。目前幾乎整個(gè)行業(yè)的挖礦者都是購(gòu)買(mǎi)的“期貨礦機(jī)”，是以收到機(jī)器那天的收益開(kāi)始算，挖礦類(lèi)似于一場(chǎng)賭博。

不過(guò)楊曜睿對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心：“當(dāng)越來(lái)越多的人持有并使用比特幣，而不是炒比特幣時(shí)，它的價(jià)值將會(huì)以一個(gè)更合理的方式釋放。未來(lái)存在這樣一個(gè)情況：即使挖礦收益降低，但單個(gè)比特幣的價(jià)值上升，抵消掉收益降低這一部分。”所以他建議，如果買(mǎi)家不那么著急從中獲利，不如長(zhǎng)期持有機(jī)器，等到收益低于電費(fèi)、網(wǎng)費(fèi)時(shí)再賣(mài)掉。

盡管充滿(mǎn)憧憬，他們也很清楚現(xiàn)在的壓力，即來(lái)自主流群體和政府的認(rèn)可。他們十分擔(dān)心這種虛擬貨幣會(huì)在襁褓中被政府扼殺--這意味著這一切布局都打了水漂，還不如匿名撈一把就走。所以當(dāng)FinCen批準(zhǔn)Mt.Gox時(shí)，他們的激動(dòng)也就不難理解了。

“假如這個(gè)貨幣在全球范圍流通，每個(gè)人都持有，且將之作為法幣去使用，那么2100萬(wàn)個(gè)比特幣的價(jià)值事實(shí)上是等于全球生產(chǎn)總值。它價(jià)值的漲和跌與中央銀行無(wú)關(guān)，也就徹底斷絕了一些政府的央行利用貨幣發(fā)行套取民利的行為?！痹谥谋忍貛耪搲校粋€(gè)用戶(hù)寫(xiě)下了如上的話(huà)。

“或許代替法幣的不是比特幣，但未來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)一個(gè)更加優(yōu)秀的虛擬貨幣幣種。這是一場(chǎng)變革，而我們就處在變革的潮流中，想想都很興奮?！睏铌最Ｈ缡钦f(shuō)。

（應(yīng)采訪(fǎng)對(duì)象要求，文中楊卓為化名）

什么是比特幣交易

比特幣錢(qián)包以一個(gè)地址的形態(tài)出現(xiàn)。一個(gè)人可以有很多個(gè)錢(qián)包，這些錢(qián)包由比特幣客戶(hù)端生成。每筆比特幣交易都需要一個(gè)見(jiàn)證人，也就是全球所有比特幣持有者，擔(dān)保交易發(fā)生過(guò)。

以一筆A向B付款的交易為例。A在發(fā)起這筆交易的時(shí)候，必須把簽過(guò)名的交易單盡量地廣播到P2P網(wǎng)絡(luò)上，最終會(huì)讓每個(gè)節(jié)點(diǎn)都知道這件事。B從P2P 網(wǎng)絡(luò)上不斷地收到別人的確認(rèn)信息。當(dāng)它收到足夠多的確認(rèn)信息后，就認(rèn)為A的確發(fā)出了這條交易單。到此交易完成，這就也就意味著，B收到的錢(qián)是合法的、可以自由使用的。

本質(zhì)上，比特幣的終端網(wǎng)絡(luò)并沒(méi)有記錄每一塊錢(qián)屬于誰(shuí)，它記錄的是從誕生起到當(dāng)前的每一筆交易，并推算出每個(gè)賬戶(hù)里有多少錢(qián)，所以交易量和個(gè)人隱私在這里得到了統(tǒng)一：你并不知道我是否為某個(gè)錢(qián)包的所有者，你只知道某個(gè)錢(qián)包里交易了多少比特幣。交易是透明的，但是錢(qián)包是匿名的。

什么是挖礦

篇3

盡管我們現(xiàn)在還不能對(duì)蘋(píng)果公司的未來(lái)做出板上釘釘?shù)呐袛?，但從喬布斯去世后這一年多來(lái)蘋(píng)果公司的股價(jià)走勢(shì)和新品開(kāi)發(fā)力度來(lái)看，蘋(píng)果公司的確在走下坡路。以三星為代表的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在大跨步地趕超上來(lái)，在手機(jī)市場(chǎng)和平板電腦市場(chǎng)瓜分著越來(lái)越多原本屬于蘋(píng)果的市場(chǎng)。這種充滿(mǎn)不確定性的企業(yè)增長(zhǎng)模式，使得巴菲特?zé)o法預(yù)測(cè)自己對(duì)其的投資可能會(huì)產(chǎn)生什么后果，因此巴菲特只能敬而遠(yuǎn)之。

瘋狂的過(guò)山車(chē)游戲

與尚能通過(guò)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造財(cái)富和價(jià)值的蘋(píng)果公司相比，黃金和比特幣在巴菲特眼里就更不值一提了。巴菲特表示：“我一兩年前就寫(xiě)過(guò)黃金的事情，自那時(shí)起，黃金既沒(méi)生財(cái)，也沒(méi)怎樣。它就坐在那里，而你希望有人能付更多錢(qián)買(mǎi)它?！彼f(shuō)，不管金價(jià)跌至每盎司1000美元，還是每盎司800美元，他都不會(huì)購(gòu)買(mǎi)，“它從未勾起我的興趣”。巴菲特舉例說(shuō)，1965年，伯克希爾?哈撒韋公司股價(jià)為每股15美元，每盎司黃金價(jià)格為35美元，兩者僅相差一倍多，但如今，伯克希爾?哈撒韋公司股價(jià)達(dá)每股16.29萬(wàn)美元，但黃金卻只有每盎司1000多美元。

可見(jiàn)在巴菲特看來(lái)，黃金就像個(gè)“不下蛋的母雞”，在信用貨幣時(shí)代，黃金早已失去了貨幣交易功能，那些鼓吹買(mǎi)黃金抗通脹的人只是期望將來(lái)有人出更高價(jià)格從他手里買(mǎi)走黃金，這是一種典型的投機(jī)心理。在這個(gè)市場(chǎng)中，金價(jià)隨時(shí)都有暴跌的可能――無(wú)論金價(jià)上漲還是下跌，都受不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)投機(jī)心理的影響。

無(wú)獨(dú)有偶，比特幣作為一種由開(kāi)源的P2P軟件產(chǎn)生的電子貨幣，它的投資價(jià)值也存在太大的不確定性。因?yàn)樗灰杂?jì)算機(jī)數(shù)據(jù)的形式存在于網(wǎng)絡(luò)中，沒(méi)有發(fā)行中心和管理者，你很難評(píng)價(jià)它的真實(shí)價(jià)值中樞究竟在哪里。事實(shí)上，比特幣的價(jià)格暴漲、暴跌，最低時(shí)一個(gè)僅僅1美分，可最高時(shí)竟然有人花200多美元求購(gòu)。導(dǎo)致比特幣兌換現(xiàn)金的價(jià)格如過(guò)山車(chē)一般起伏不定。這種同樣由投機(jī)導(dǎo)致的不確定性同樣是巴菲特所厭惡的。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)

事實(shí)上，在巴菲特看來(lái)，投資的本質(zhì)就在不確定的未來(lái)中努力捕捉那些可以確定創(chuàng)造可觀(guān)的財(cái)富和價(jià)值的公司，并通過(guò)長(zhǎng)期持有，使其內(nèi)在價(jià)值得以彰顯。巴菲特把中國(guó)市場(chǎng)和蘋(píng)果公司、黃金和比特幣相提并論，一方面說(shuō)明中國(guó)資本市場(chǎng)的成熟度遠(yuǎn)不及美國(guó)，特別容易被爆炒而形成暴漲不跌。記得2007年10月時(shí)巴菲特曾表示，中國(guó)股市近兩年已上漲近5倍，投資者對(duì)于現(xiàn)階段中國(guó)A股的火爆現(xiàn)象應(yīng)該格外謹(jǐn)慎?！爸袊?guó)股市表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，當(dāng)有這么多人愈來(lái)愈醉心炒股，他們應(yīng)注意是用什么價(jià)錢(qián)去購(gòu)買(mǎi)，而不應(yīng)興奮過(guò)度，因?yàn)椴煌瑖?guó)家的股市總有一天會(huì)走到極端，就像美國(guó)高科技熱潮”。在此前，巴菲特已賣(mài)出了手中的中石油股票，此舉在當(dāng)時(shí)被國(guó)內(nèi)許多投資者嗤笑為“廉頗老矣”。然而事后證明，當(dāng)時(shí)那些高呼“滬指看漲一萬(wàn)點(diǎn)”而在48元高位勇敢買(mǎi)入中石油的股民們，在5年多后的今天，面對(duì)的卻是只剩下8元的中石油。

巴菲特不看好中國(guó)市場(chǎng)，更深層次的提醒在于：盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去30多年中取得了舉世矚目的巨大成就，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)型發(fā)展已是當(dāng)務(wù)之急?！肮缮瘛钡倪@種擔(dān)憂(yōu)和回避，再一次為中國(guó)經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。如果未來(lái)幾年內(nèi)，“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”、“轉(zhuǎn)型發(fā)展”依然無(wú)法從口號(hào)變成現(xiàn)實(shí)，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)就將面臨不小的挑戰(zhàn)。

實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)從鼓勵(lì)創(chuàng)新始

篇4

提高傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的效率

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)于金融業(yè)務(wù)的影響開(kāi)始得很早，包括數(shù)據(jù)信息化管理、網(wǎng)上銀行、銀聯(lián)卡支付等等，而這些影響主要是由金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行推動(dòng)的。2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛涉足金融，不僅積極參與到金融業(yè)務(wù)中去，甚至還直接開(kāi)展了原屬金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，但由于自身“金融實(shí)力”受限，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多數(shù)情況下所做的事，都只是在幫助傳統(tǒng)金融進(jìn)行技術(shù)革新，從而產(chǎn)生效率上的提升。

1. 網(wǎng)絡(luò)銀行

網(wǎng)絡(luò)銀行，指的是傳統(tǒng)的銀行通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提供的金融服務(wù)，包括因?yàn)樾畔⒓夹g(shù)應(yīng)用所帶來(lái)的新興業(yè)務(wù)。目前，網(wǎng)絡(luò)銀行在功能上幾乎已經(jīng)能覆蓋線(xiàn)下銀行的基本業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)銀行開(kāi)戶(hù)、查詢(xún)、對(duì)帳、行內(nèi)轉(zhuǎn)帳、跨行轉(zhuǎn)賬、信貸、網(wǎng)上證、投資理財(cái)?shù)榷伎梢酝ㄟ^(guò)網(wǎng)絡(luò)銀行完成。

但是，即使網(wǎng)絡(luò)銀行功能強(qiáng)大，至今為止以銀行為主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)銀行也還沒(méi)能完全擺脫線(xiàn)下的掣肘。例如，貸款和銀行開(kāi)戶(hù)必須要面簽，客戶(hù)必須攜帶有效證件原件等到銀行進(jìn)行面談和簽字，這對(duì)于越來(lái)越習(xí)慣網(wǎng)上完成一切的年輕人來(lái)說(shuō)已經(jīng)顯得有些不方便了。而且在其他方面的用戶(hù)體驗(yàn)上，諸如付款流程、登陸環(huán)節(jié)、問(wèn)題反饋服務(wù)，以及移動(dòng)客戶(hù)端的建立與優(yōu)化等等都還有待提升。

2014年9月29日，全國(guó)首批5家民營(yíng)銀行宣布獲得牌照，被批準(zhǔn)籌建，其中就有騰訊和阿里巴巴兩家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起設(shè)立的民營(yíng)銀行，特別是“阿里銀行”，在螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)的金融鏈條光環(huán)下，尤其引人注目。如果“阿里銀行”如介紹中所說(shuō)，采用全網(wǎng)絡(luò)化營(yíng)運(yùn)的方式，將對(duì)現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)銀行造成較大的沖擊。

網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)為我們免去了頻繁往返銀行的麻煩。但如今在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的沖擊下，網(wǎng)絡(luò)銀行正面臨新業(yè)務(wù)、新需求的挑戰(zhàn)。不僅是互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的網(wǎng)絡(luò)銀行也正在快速變革，原來(lái)的銀行業(yè)務(wù)正在被更加細(xì)致的分割，支付、存款、貸款、轉(zhuǎn)賬等功能正在被一個(gè)個(gè)APP進(jìn)行整合，未來(lái)的網(wǎng)絡(luò)銀行，必然會(huì)更加輕量、快速和便捷。

2.第三方支付

當(dāng)支付需求在互聯(lián)網(wǎng)上被培育為一個(gè)金融爆點(diǎn)時(shí)，第三方支付就以驚人的速度崛起并進(jìn)入了人們的視野中。目前的第三方支付主要有兩條主線(xiàn)，一是支付寶、財(cái)付通、易寶支付、連連支付等側(cè)重線(xiàn)上，并與電子商務(wù)聯(lián)系比較密切的企業(yè);二是銀聯(lián)商務(wù)、拉卡拉這樣側(cè)重線(xiàn)下商戶(hù)和終端的鋪設(shè)。

對(duì)于銀行開(kāi)展的網(wǎng)上電子支付業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，第三方支付扮演了排頭兵沖鋒陷陣的角色，廣泛地開(kāi)拓了市場(chǎng)，培養(yǎng)了用戶(hù)習(xí)慣，并將服務(wù)的觸角延伸到了支付的方方面面，擴(kuò)大了銀行支付業(yè)務(wù)的范圍，也滿(mǎn)足了人們紛繁復(fù)雜的支付需要。

然而，支付從來(lái)不是獨(dú)立存在的單個(gè)環(huán)節(jié)。隨著第三方支付的發(fā)展，許多第三方支付公司意識(shí)到，借助支付的連接，第三方支付也可以發(fā)展更廣闊的市場(chǎng)。以支付寶為例，憑借電子商務(wù)龐大的交易量，支付寶經(jīng)過(guò)幾年的磨礪成為了第三方支付市場(chǎng)中頗具分量的巨頭。可是當(dāng)支付寶的第三方支付成為一個(gè)基礎(chǔ)之后，支付寶累積的大規(guī)模用戶(hù)又成為了一個(gè)新的資源，這個(gè)資源可以用做與銀行等結(jié)算終端的談判砝碼，也可以用作如貨幣基金等新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。再如拉卡拉，繞開(kāi)了支付寶快捷支付的額度限制和銀聯(lián)商務(wù)的用戶(hù)體驗(yàn)問(wèn)題，開(kāi)發(fā)出了手機(jī)讀卡器等產(chǎn)品，為無(wú)數(shù)線(xiàn)下商家、小商戶(hù)和用戶(hù)提供了極大的方便。與此同時(shí)，拉卡拉也累積了龐大的線(xiàn)下商家流水?dāng)?shù)據(jù)，只要未來(lái)有機(jī)會(huì)，這些數(shù)據(jù)都將成為金礦。

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日新月異，人們?cè)谥Ц董h(huán)節(jié)上正在憑借互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變得越來(lái)越便捷和多樣化，第三方支付僅僅是個(gè)開(kāi)始。

3.基金

互聯(lián)網(wǎng)與基金的碰撞，最炫目的一朵火花就是“寶寶理財(cái)”。以互聯(lián)網(wǎng)公司和基金公司跨界合作實(shí)現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)式基金理財(cái)玩法，狠狠地給大家普及了一把基金理財(cái)?shù)闹R(shí)?；ヂ?lián)網(wǎng)在此處不僅大大展現(xiàn)了其減少中間環(huán)節(jié)的能力，同時(shí)也顯示出極大的創(chuàng)新能力?；ヂ?lián)網(wǎng)式的基金理財(cái)，不僅滿(mǎn)足了人們閑置資金的理財(cái)需求，同時(shí)還降低了基金投資的門(mén)檻，申購(gòu)贖回甚至在互聯(lián)網(wǎng)到來(lái)以后普遍達(dá)到了T+0。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所具有的技術(shù)能力不僅完成了基金“上網(wǎng)”和“上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”的任務(wù)，同時(shí)也在基金理財(cái)領(lǐng)域展開(kāi)了一輪又一輪互聯(lián)網(wǎng)式的營(yíng)銷(xiāo)，帶來(lái)了一股基金理財(cái)?shù)臒岢?，甚至是基金理?cái)?shù)膭?chuàng)新熱潮?；ヂ?lián)網(wǎng)這種“制造熱潮”的能力，或許才是各個(gè)金融領(lǐng)域迫不及待想要觸網(wǎng)的原因。

除了基金理財(cái)，互聯(lián)網(wǎng)還為傳統(tǒng)的基金帶來(lái)了基金電商。近兩年來(lái)，基金電商開(kāi)始低調(diào)地崛起。源于第三方基金銷(xiāo)售資格的牌照紅利，基金電商在模式上并不能算有太大創(chuàng)新。依靠互聯(lián)網(wǎng)售賣(mài)基金產(chǎn)品，從本質(zhì)上與通過(guò)電話(huà)售賣(mài)產(chǎn)品并無(wú)太大差別?；ヂ?lián)網(wǎng)為基金買(mǎi)賣(mài)帶來(lái)了便捷，也帶來(lái)了大數(shù)據(jù)運(yùn)用的可能，但互聯(lián)網(wǎng)不是萬(wàn)靈丹，基金的買(mǎi)賣(mài)終究還是要回歸到基金產(chǎn)品本身。在銀行、券商渠道賣(mài)不出去的基金產(chǎn)品，在互聯(lián)網(wǎng)上也不會(huì)賣(mài)得好。

進(jìn)入2014年，“寶寶理財(cái)”逐漸在收益率上回歸理性，屬于余額寶的基金時(shí)代正在漸行漸遠(yuǎn)，但基金與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合還在繼續(xù)。簡(jiǎn)單的基金理財(cái)應(yīng)用、工具都在尋找更多的服務(wù)切入點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)思維為基金領(lǐng)域已經(jīng)帶來(lái)過(guò)顛覆性的輝煌戰(zhàn)果，相信未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合還會(huì)更多。

4.保險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)的結(jié)合主要有兩個(gè)方面，一是改變傳統(tǒng)保險(xiǎn)的買(mǎi)賣(mài)流程，二是創(chuàng)新傳統(tǒng)保險(xiǎn)的內(nèi)容。

保險(xiǎn)行業(yè)的對(duì)象主要集中在人身和財(cái)產(chǎn)兩個(gè)方面，且需要遵循大數(shù)法則，所以互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)的結(jié)合，最開(kāi)始發(fā)生在渠道上。與大多數(shù)行業(yè)和領(lǐng)域相似，保險(xiǎn)業(yè)最初的觸網(wǎng)就是保險(xiǎn)公司把部分產(chǎn)品搬到互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行售賣(mài)，依靠互聯(lián)網(wǎng)完成詢(xún)價(jià)、定價(jià)、承保、寫(xiě)保單、保單信息查詢(xún)、保全變更、續(xù)期交費(fèi)、理賠和給付等等整個(gè)流程的工作，以此提高效率，節(jié)省人工。當(dāng)然，時(shí)至今日很多保險(xiǎn)售賣(mài)的過(guò)程已經(jīng)簡(jiǎn)化到了“一鍵購(gòu)買(mǎi)”，推銷(xiāo)方式也不再有煩人的電話(huà)騷擾，而是變得更加精準(zhǔn)和柔和。這是技術(shù)手段的提升和互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放大環(huán)境共同作用的結(jié)果。

隨著互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)行業(yè)的融合逐漸加深，產(chǎn)生了很多互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)，即基于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品或服務(wù)的保險(xiǎn)內(nèi)容。例如基于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物提供的險(xiǎn)種、線(xiàn)上旅游的險(xiǎn)種、針對(duì)手機(jī)損毀或數(shù)據(jù)丟失開(kāi)發(fā)的險(xiǎn)種等等，這都是在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下新生的保險(xiǎn)市場(chǎng)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)的結(jié)合還只能算是剛剛開(kāi)始，在線(xiàn)售賣(mài)的保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，絕大多數(shù)是短期的意外險(xiǎn)、車(chē)險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)，因?yàn)檫@些險(xiǎn)種的標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高，售賣(mài)過(guò)程也相對(duì)簡(jiǎn)單，比較適合在線(xiàn)銷(xiāo)售。而復(fù)雜的壽險(xiǎn)產(chǎn)品大眾還是比較愿意選擇線(xiàn)下服務(wù)。與此相對(duì)應(yīng)的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，將有越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)需求產(chǎn)生。所以，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)與保險(xiǎn)的結(jié)合將是兩條腿走路――一邊要努力挖掘互聯(lián)網(wǎng)中的新生保險(xiǎn)需求，一邊則需要不斷提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)體驗(yàn)。

5.證券

其實(shí)證券與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合很早以前就已經(jīng)開(kāi)始了，典型的網(wǎng)絡(luò)證券產(chǎn)品主要有兩類(lèi)：以炒股軟件為代表的證券網(wǎng)絡(luò)交易，和以雪球網(wǎng)、東方財(cái)富為代表的證券信息服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)和證券的結(jié)合主要是操控和信息兩個(gè)方面。

2000年證監(jiān)會(huì)頒布了《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，規(guī)定只有券商才有資格從事網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只能在信息層面徘徊。2014年2月20日，國(guó)金證券與騰訊戰(zhàn)略合作之后，推出了證券行業(yè)首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)產(chǎn)品――傭金寶。通過(guò)傭金寶，投資者可以通過(guò)個(gè)人電腦終端及手機(jī)終端進(jìn)行開(kāi)戶(hù)、實(shí)時(shí)行情查詢(xún)和交易，同時(shí)傭金寶還提供行業(yè)資訊。傭金寶的出現(xiàn)是券商與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的首次深度合作，在產(chǎn)品上比較成功地繼承了券商的專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)和互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)把控能力，并在同一款互聯(lián)產(chǎn)品中為投資者實(shí)現(xiàn)了操控和信息的聚合。在傭金寶之后，傳統(tǒng)券商一度被迫面臨“零傭金”的改革呼聲。

2014年4月4日，證券業(yè)協(xié)會(huì)同意了6家證券公司進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。4月11日，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)表示支持證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代技術(shù)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。證券行業(yè)正在積極與互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)深層的合作和嘗試。

利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維

改變傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)

若只是提升效率，對(duì)于傳統(tǒng)的金融業(yè)還難言沖擊，畢竟效率提升的大部分話(huà)語(yǔ)權(quán)和主動(dòng)權(quán)仍然牢牢地握在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的手中。P2P、電商小貸和眾籌的出現(xiàn)，在一定程度上繞過(guò)了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，改變了借貸與風(fēng)投原本的交易結(jié)構(gòu)，屬于利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)的范疇。

6.P2P與電商小貸

P2P的快速發(fā)展過(guò)程中，始終伴隨著褒貶不一的爭(zhēng)議，但有一點(diǎn)是毋庸置疑的，P2P確實(shí)開(kāi)創(chuàng)性地進(jìn)行了互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合。個(gè)人、小企業(yè)的小額貸款，在傳統(tǒng)的金融業(yè)中長(zhǎng)期存在著貸款難、融資難的問(wèn)題，而這些問(wèn)題傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)并不重視，或者說(shuō)并沒(méi)有解決好，這就給了P2P崛起的機(jī)會(huì)。另一個(gè)方面，逐漸形成巨頭的電商行業(yè)，已經(jīng)具備了自己體系內(nèi)的風(fēng)控能力和金融環(huán)境，阿里巴巴、京東、蘇寧、唯品會(huì)紛紛開(kāi)展小貸業(yè)務(wù)，拋棄了傳統(tǒng)的借貸模式，自己建立了借貸標(biāo)準(zhǔn)和流程，甚至利用大數(shù)據(jù)開(kāi)始嘗試自建信用體系。

眾所周知，傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)主要依靠銀行進(jìn)行，而銀行開(kāi)展的是一種間接的借貸模式，借貸雙方對(duì)資金的流向都不知情。但是在P2P模式中，信息通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)達(dá)到了透明，投資者和借貸者被拉到了一起，可以自由地相互選擇，還可以自定義金額、期限、利率、還款方式，所有信息一目了然，加上線(xiàn)上操作只需要?jiǎng)觿?dòng)鼠標(biāo)，僅在用戶(hù)體驗(yàn)上就勝了銀行一籌。而電商小貸對(duì)于廣大的中小賣(mài)家來(lái)說(shuō)，再也不用發(fā)愁資產(chǎn)、抵押和信用的問(wèn)題了，長(zhǎng)期在電商平臺(tái)積累的信譽(yù)和數(shù)據(jù)即可生成信用，免去了銀行申請(qǐng)和面簽的麻煩，從兩個(gè)月的嚴(yán)苛審查變成5秒鐘的快速放款。P2P和電商小貸都已經(jīng)是全新且自成體系的借貸結(jié)構(gòu)了，即使脫離了銀行，這個(gè)體系仍然可以運(yùn)轉(zhuǎn)。從整個(gè)交易鏈條上看，P2P與電商小貸，已經(jīng)完全改變了傳統(tǒng)的借貸結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，新興的P2P還有很多問(wèn)題需要解決，資金的正確處置、風(fēng)控團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)、用戶(hù)習(xí)慣的培養(yǎng)、監(jiān)管機(jī)制的建立等等都還處在摸索期。而電商小貸在規(guī)模和業(yè)務(wù)上也還局限于單個(gè)電商的體系中，但毫無(wú)疑問(wèn)，P2P與電商小貸這兩種新的借貸形式已經(jīng)得到了大眾的認(rèn)可。

7.眾籌

眾籌是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合創(chuàng)造出來(lái)的全新概念，所包含的內(nèi)容比較豐富，既有集資、風(fēng)投，又有團(tuán)購(gòu)、預(yù)購(gòu)和公益，是一種創(chuàng)新的金融形式。

在眾籌的眾多內(nèi)涵中，公益、團(tuán)購(gòu)和預(yù)購(gòu)等形式的眾籌對(duì)原本的模式并不存在顛覆性的改變，而眾籌與金融結(jié)合得比較緊密的部分在于風(fēng)投。眾籌的項(xiàng)目中，比較風(fēng)生水起的一個(gè)領(lǐng)域是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的融資。對(duì)于大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的融資一般要經(jīng)過(guò)銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或是個(gè)人投資者，但在眾籌模式中，某個(gè)初創(chuàng)企業(yè)或項(xiàng)目的投資人可以是很多人，發(fā)起者只需通過(guò)股權(quán)或其他方式回報(bào)投資人即可，不需要抵押，也不需要反復(fù)的審核環(huán)節(jié)。對(duì)于普通的投資者而言，眾籌既能滿(mǎn)足小額投資的需求，又有著分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，是個(gè)不錯(cuò)的投資方式。

互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)金融

互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合有三個(gè)層次，而真正進(jìn)入第三個(gè)層次――互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融的，只有比特幣做到了一部分。

8.比特幣

比特幣是一種完全寄托于互聯(lián)網(wǎng)的電子貨幣，沒(méi)有發(fā)行機(jī)構(gòu)、不受人為控制，不會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，不存在地區(qū)差異。比特幣出現(xiàn)以后，對(duì)于完全公平、透明、全球化的貨幣體系和金融體系設(shè)想似乎已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了第一步。當(dāng)然，就目前的情況看，比特幣還只擁有一定的投資價(jià)值，由于不具備價(jià)值尺度和流通手段的職能，要顛覆金融恐怕為時(shí)尚早，所以比特幣僅顛覆了傳統(tǒng)金融的一部分。這部分就是金融體系中最核心的元素――貨幣，正在被互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行改造。

篇5

將杠桿基金的機(jī)制運(yùn)用到債券基金上，無(wú)疑是個(gè)新的嘗試。繼2008年底發(fā)行成功第一只封閉式債基富國(guó)天豐后，富國(guó)基金在債券創(chuàng)新的道路上又邁進(jìn)了一步。

即將推出的富國(guó)匯利分級(jí)債基，在分享封閉式優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入了令風(fēng)險(xiǎn)收益更加優(yōu)化的分級(jí)設(shè)計(jì)，投資者可以將其看作是封閉式債基富國(guó)天豐的升級(jí)版。

據(jù)富國(guó)基金人士介紹，匯利分級(jí)基金將在封閉設(shè)計(jì)中進(jìn)一步引入分級(jí)機(jī)制。其封閉期為3年，合同生效后，將自動(dòng)按7：3的比例分離成低風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)份額，并在深交所上市交易。就分級(jí)的形式而言，有些類(lèi)似于此前已經(jīng)上市交易的同慶分級(jí)基金(該基金分成比例為2：8)。目前，國(guó)內(nèi)帶有分級(jí)杠桿的基金產(chǎn)品共有7只，但無(wú)一為債券型基金。

與富國(guó)天豐一樣，在封閉期內(nèi)，它可以上市交易，并且不需因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而犧牲收益。當(dāng)看好市場(chǎng)時(shí)，還可以進(jìn)行適度的杠桿操作來(lái)擴(kuò)大收益。

“與傳統(tǒng)分級(jí)基金主要提供一個(gè)杠桿博弈機(jī)會(huì)的出發(fā)點(diǎn)不同，富國(guó)匯利基金分級(jí)首先考慮的是分離風(fēng)險(xiǎn)，特別是信用風(fēng)險(xiǎn)。我們希望通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給那些愿意獲取高收益并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者?！备粐?guó)基金產(chǎn)品與營(yíng)銷(xiāo)策劃部總經(jīng)理黃晟表示。

設(shè)計(jì)富國(guó)匯利的最初動(dòng)因，是希望通過(guò)分級(jí)，分離信用風(fēng)險(xiǎn)。比如，穩(wěn)健類(lèi)份額將優(yōu)先獲得較少的收益，同時(shí)承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)。它的年化收益水平，可以比照3年期的AAA級(jí)信用產(chǎn)品。對(duì)于無(wú)法參與銀行間交易的普通投資人來(lái)說(shuō)，很難在交易所市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)到優(yōu)質(zhì)的3年期AAA級(jí)信用產(chǎn)品。穩(wěn)健份額將為這類(lèi)投資人，提供選擇的機(jī)會(huì)。而進(jìn)取型的債券份額，將承擔(dān)整個(gè)投資組合的主要風(fēng)險(xiǎn)，在滿(mǎn)足穩(wěn)健類(lèi)份額的收益之后，這類(lèi)份額有望博取更高的收益。

單一行業(yè)：還看醫(yī)藥

在國(guó)外盛行已久的單一行業(yè)基金，近日也正式破冰，首只醫(yī)藥行業(yè)基金匯添富醫(yī)藥保健股票基金即將正式發(fā)行。以行業(yè)為基礎(chǔ)的細(xì)分化投資，從此正式開(kāi)啟。

醫(yī)藥行業(yè)，是近一年多來(lái)最受關(guān)注的行業(yè)之一。人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)保改革都是醫(yī)藥行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。民眾對(duì)于健康的關(guān)注日益上升，醫(yī)藥保健行業(yè)面臨巨大增長(zhǎng)空間。

自2008年11月至今，醫(yī)藥板塊占滬深市值比重從不到1.5％提高到了3.83％，已成為重要行業(yè)板塊，未來(lái)醫(yī)藥板塊成為大市值板塊的趨勢(shì)也已經(jīng)確立。另一方面，大量的小市值醫(yī)藥股正在高速成長(zhǎng)為大市值醫(yī)藥企業(yè)。2005年以來(lái)，實(shí)現(xiàn)10倍以上市值增長(zhǎng)的醫(yī)藥上市公司有11家，實(shí)現(xiàn)5倍以上市值增長(zhǎng)的醫(yī)藥上市公司有35家。

該基金經(jīng)理助理周睿在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，按照其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的增速應(yīng)該達(dá)到GDP增速的2倍左右。

周睿認(rèn)為，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，生物制藥、中成藥以及醫(yī)療器械都相當(dāng)看好，但主要還是采取自下而上精選個(gè)股的投資方式。

QDII有新意

QDII新品中，則首次出現(xiàn)了FOF產(chǎn)品，即基金中的基金。鵬華旗下的環(huán)球發(fā)現(xiàn)基金，是第一只專(zhuān)注于投資國(guó)際市場(chǎng)共同基金的QDII產(chǎn)品。這只基金將挑選經(jīng)過(guò)時(shí)間和市場(chǎng)波動(dòng)考驗(yàn)的優(yōu)秀資產(chǎn)管理人，投資組合中同時(shí)囊括管理優(yōu)異的股票型基金和ETF。

這種“類(lèi)FOF”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過(guò)不同區(qū)域和主題的基金投資，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，可以使得產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)格更加穩(wěn)健。鵬華基金國(guó)際業(yè)務(wù)部相關(guān)人士表示，多年的海外市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)，沒(méi)有任何一個(gè)基金經(jīng)理可以同時(shí)從全球的每個(gè)市場(chǎng)都取得最佳回報(bào)。而通過(guò)組合投資全球優(yōu)秀基金，則有希望爭(zhēng)取高于市場(chǎng)平均收益率水平。

該人士表示，鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)基金在成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)比例各為50％，并可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)，是國(guó)內(nèi)首只均衡兼顧全球成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的FOF。鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)基金在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的重點(diǎn)投資區(qū)域包括美國(guó)、歐盟、日本、新加坡等，新興市場(chǎng)的重點(diǎn)投資區(qū)域包括中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西等。通過(guò)積極地環(huán)球?qū)ふ也l(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，力求充分分享全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。該基金境外投資顧問(wèn)的歐利盛資本資產(chǎn)管理股份公司，是鵬華基金的境外股東，也是全球最大的FOF管理人之一，擁有豐富的FOF基金管理經(jīng)驗(yàn)。

另外，華安近期也推出了一只主要投資于我國(guó)香港市場(chǎng)的QDII――華安香港精選。該基金將運(yùn)用“核心+衛(wèi)星”的策略。

華安香港精選基金的擬任基金經(jīng)理翁啟森認(rèn)為，巧用“核心+衛(wèi)星”策略不僅能夠把握香港市場(chǎng)帶來(lái)的上漲機(jī)會(huì)。而且還有助于控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

透過(guò)H股看A股機(jī)會(huì)

魏穎捷

進(jìn)入8月后，港股與A股一樣，進(jìn)入業(yè)績(jī)高峰期。與A股中銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌股疲弱的走勢(shì)不同，匯豐控股、國(guó)泰航空、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔等藍(lán)籌股憑借靚麗的業(yè)績(jī)以此起彼伏的形式輪流支撐著恒指。

雖然A股市場(chǎng)和H股屬于兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，但A股尚未完全對(duì)境外投資者開(kāi)放，H股則是國(guó)際資金投資中國(guó)概念股的首選。隨著人民幣國(guó)際化的不斷推進(jìn)，海外的投資理念對(duì)于A股的影響將與日俱增，通過(guò)研究海外資金在H股的投資方向，或許能夠?yàn)锳股投資提供另一種思維模式。

A／H股溢價(jià)率探究――權(quán)重占比過(guò)高使溢價(jià)率失真

目前A／H股溢價(jià)指數(shù)處于歷史低位?；仡櫼酝邉?shì)，A／H股溢價(jià)指數(shù)通常會(huì)呈現(xiàn)出某種簡(jiǎn)諧振動(dòng)的特征，當(dāng)溢價(jià)率上升到一定程度的時(shí)候就會(huì)進(jìn)入下降趨勢(shì)，而當(dāng)溢價(jià)率降低到一定程度的時(shí)候又會(huì)進(jìn)入上升趨勢(shì)。但是，溢價(jià)率只是反映相對(duì)價(jià)格關(guān)系，若僅僅憑此來(lái)做單邊的投資，在溢價(jià)率過(guò)高時(shí)賣(mài)出A股，而在溢價(jià)率過(guò)低時(shí)買(mǎi)入A股，理論上并不可靠。

由于銀行股在A／H股中占據(jù)最大的權(quán)重，而且A股投資者普遍關(guān)注銀行股走勢(shì)，因而A／H股溢價(jià)率與上證指數(shù)有相似的局限性，部分權(quán)重股占比過(guò)高難免造成了指數(shù)的失真。

既然A／H股溢價(jià)率并不是一個(gè)萬(wàn)能指標(biāo)，那么通過(guò)H股觀(guān)察國(guó)際資金的投資偏好，或?yàn)锳股提供一些不錯(cuò)的選股思路。

管中窺豹　發(fā)現(xiàn)未來(lái)長(zhǎng)牛A股

1　關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)跑者

典型代表：騰訊控股(HK0700)

關(guān)鍵詞：業(yè)態(tài)、反應(yīng)速度、研發(fā)能力、品牌打造

A股的蘇寧電器一直為內(nèi)地投資者津津樂(lè)道，2004年上市以來(lái)復(fù)權(quán)漲幅超過(guò)40倍。同樣在2004年登陸資本市場(chǎng)的騰訊控股復(fù)權(quán)漲幅卻超過(guò)75倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期蘇寧電器漲幅。與A股中科技網(wǎng)絡(luò)股的階段性活躍不同，騰訊控股走出了長(zhǎng)牛走勢(shì)，目前仍保持著良好的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。相比之下，阿里巴巴(HK1688)、富土康國(guó)際(HK2038)等科技股則表現(xiàn)疲弱。從各大國(guó)際投行對(duì)騰訊的研究報(bào)告中可以看出，騰訊

在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)游戲、即時(shí)通信、互聯(lián)網(wǎng)增值、網(wǎng)絡(luò)廣告等互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈的掌控和領(lǐng)跑能力是其股價(jià)的重要支撐。在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的大周期下，騰訊幾乎囊括全產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)在研發(fā)能力、市場(chǎng)反應(yīng)速度、戰(zhàn)略制訂、品牌打造等方面均處于行業(yè)一流。

聯(lián)系到A股市場(chǎng)，雖然兩市很難找到與騰訊同一發(fā)展模式的公司，但從騰訊的走勢(shì)上，我們得到了一個(gè)選股核心，即聚焦最有前景行業(yè)的領(lǐng)跑者。目前A股市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，許多新興行業(yè)尚處于成長(zhǎng)初期，爆發(fā)式增長(zhǎng)仍未到來(lái)，A股中的“騰訊”或許就在新興產(chǎn)業(yè)的某個(gè)子行業(yè)中產(chǎn)生。根據(jù)未來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)、行業(yè)領(lǐng)跑者、研發(fā)能力、品牌優(yōu)勢(shì)、擁有一定風(fēng)險(xiǎn)壁壘等幾大要素來(lái)分析，A股的機(jī)會(huì)主要集中于以下幾類(lèi)公司。

a，具有核心技術(shù)力的高端科技類(lèi)公司，如軍工宇航芯片龍頭的歐比特、智能語(yǔ)音領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的科大訊飛、獨(dú)特B2B模式的網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商焦點(diǎn)科技、專(zhuān)營(yíng)紅外熱像儀的大立科技、國(guó)家及國(guó)企信息化的領(lǐng)軍企業(yè)太極股份等。

b，業(yè)績(jī)可持續(xù)快速增長(zhǎng)的低碳子行業(yè)，如中國(guó)規(guī)模最大采用廢棄資源循環(huán)再造超細(xì)鈷鎳粉體的格林美、在高效照明和智能電源等多個(gè)新興子行業(yè)進(jìn)入收獲期的拓邦股份、受益于新能源充電站建設(shè)的奧特迅、橫跨智能電網(wǎng)和工業(yè)節(jié)能兩大領(lǐng)域的榮信股份、物聯(lián)網(wǎng)在高鐵領(lǐng)域的最大受益者新北洋等。

2　穩(wěn)健增長(zhǎng)的傳統(tǒng)行業(yè)

典型代表：雨潤(rùn)食品(HKl068)

關(guān)鍵詞：規(guī)模優(yōu)勢(shì)、精耕細(xì)作、橫向擴(kuò)張、壟斷

與騰訊控股的牛氣沖天不同，雨潤(rùn)食品屬典型的慢牛走勢(shì)，但最近5年仍為投資者帶來(lái)超過(guò)10倍的投資回報(bào)。雨潤(rùn)最大的賣(mài)點(diǎn)在于精耕傳統(tǒng)行業(yè)，通過(guò)橫向擴(kuò)張、品牌戰(zhàn)略造就規(guī)模優(yōu)勢(shì)，獲得超過(guò)行業(yè)的增長(zhǎng)速度。

目前國(guó)內(nèi)肉制品市場(chǎng)基本形成雨潤(rùn)和雙匯兩大巨頭壟斷的格局。從雨潤(rùn)模式我們不難發(fā)現(xiàn)，在資本追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)仍有投資價(jià)值。我們所要做的就是發(fā)現(xiàn)能夠在傳統(tǒng)行業(yè)中憑借外延式擴(kuò)張和品牌戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)壟斷擴(kuò)張的個(gè)股。

聯(lián)系到A股市場(chǎng)，消費(fèi)行業(yè)向來(lái)不乏黑馬。在城鎮(zhèn)化、消費(fèi)升級(jí)、政策扶持等多重因素刺激下，消費(fèi)作為傳統(tǒng)行業(yè)，仍能保持穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)，具體投資機(jī)會(huì)集中于以下幾類(lèi)公司。

a，二線(xiàn)城市的中低端消費(fèi)龍頭，如速凍食品和餐桌食品的領(lǐng)軍企業(yè)三全食品、湘潭地區(qū)小蘇寧模式的家電連鎖龍頭通程控股、深耕新疆地區(qū)的家具零售龍頭美克股份、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的飼料龍頭海大集團(tuán)等。

b，傳統(tǒng)行業(yè)衍生出來(lái)的新興業(yè)態(tài)，如口腔醫(yī)療診所模式的通策醫(yī)療、眼科連鎖模式的愛(ài)爾眼科、珠寶連鎖的潮宏基、奢侈品(名表)連鎖的飛亞達(dá)等。

3　品牌溢價(jià)

典型代表：李寧(HK2331)

關(guān)鍵詞：藍(lán)海戰(zhàn)略、市場(chǎng)價(jià)值

李寧2004年登陸港交所至今復(fù)權(quán)漲幅超過(guò)40倍，漲幅堪比A股中的蘇寧電器。如果說(shuō)蘇寧的快速增長(zhǎng)和長(zhǎng)牛走勢(shì)靠的是獨(dú)特的商業(yè)模式以及“藍(lán)海戰(zhàn)略”，那么李寧無(wú)疑走的是品牌道路，將品牌做深做細(xì)，精耕細(xì)作。在管理學(xué)中有這樣一句話(huà)：一流企業(yè)賣(mài)品牌，二流企業(yè)賣(mài)技術(shù)，三流企業(yè)賣(mài)產(chǎn)品。說(shuō)明了一個(gè)道理，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，品牌意味著競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值。聯(lián)系到證券市場(chǎng)，品牌決定了你能夠獲得比同行業(yè)公司的溢價(jià)程度。

A股市場(chǎng)中具有成熟品牌的公司很少，投資者不妨關(guān)注那些在細(xì)分領(lǐng)域具有品牌雛形和具有一定認(rèn)知度的公司，如娛樂(lè)業(yè)的“迪斯尼”華誼兄弟、高端餐飲連鎖的湘鄂情、時(shí)尚假發(fā)的先驅(qū)者瑞貝卡、時(shí)尚保健品的東阿阿膠、品牌營(yíng)銷(xiāo)最成功的白酒企業(yè)洋河股份、在多媒體消費(fèi)快速發(fā)展的漫步者等。

跟隨國(guó)際大鱷投資

與上面方法不同，這種跟隨策略聚焦的重心不是公司本身，而是通過(guò)國(guó)際大鱷在H股中的各種舉動(dòng)，如大舉增持某公司或戰(zhàn)略入股等發(fā)現(xiàn)事件型投機(jī)機(jī)會(huì)。

例如近期A股中農(nóng)業(yè)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)就在H股中有跡可循。如近日從中國(guó)淀粉得知，金融大鱷索羅斯旗下基金近期入股中國(guó)淀粉(HK3838)。按照索羅斯的以往投資記錄，若股價(jià)合適，他會(huì)繼續(xù)增持，或直接向大股東伸手配股。索羅斯一向無(wú)寶不落，此次入股中國(guó)淀粉，應(yīng)有后續(xù)發(fā)展。

篇6

中圖分類(lèi)號(hào)：F069.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)：A 文章編號(hào)：1674-9448 （2013） 04-0085-12

A Latest Review on Fictitious Economy Theory： Retrospect and Prospect

ZHOU Yong-gang WANG Zhi-gang（School of Agricultural Economic and Rural Development， Renmin University of China，

Beijing 100872，China）

Abstract：The mode of world economic growth has experienced from being driven by a single real economy to both of the real economy and the fictitious economy with the development of information technology and financial engineering. In recent years， financial innovation in derivatives， as a major representative of the fictitious economy caused many economic crises and world economic growth being in a standstill. The destruction was serious so that people have to rethink the function of fictitious economy. In previous studies， the review of fictitious economy is short and lack of being summarized and combed systematically. Consequently， taking fictitious economy as an example， this paper analyses fictitious economy’s concept and extension， theory development， policy application and existing difficulties， and prospects the development of fictitious economy in the future， in order to provide references for the follow-up study.

Keywords： fictitious economy， real economy， research review， retrospect and prospect

一、引言

1971年8月，尼克松宣布關(guān)閉美元窗口，至此美元與黃金掛鉤的制度宣告結(jié)束，運(yùn)行了近三十年的布雷頓森林體系大廈轟然倒塌。美元與黃金最后一絲脆弱的聯(lián)系被切斷，貨幣與貴金屬的徹底分離標(biāo)志著人類(lèi)歷史上貨幣第一次成為虛擬化的價(jià)值符號(hào)，并從根本上改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。20世紀(jì)70年代第三次技術(shù)革命和消費(fèi)革命的興起，為經(jīng)濟(jì)的虛擬化創(chuàng)造了必要的物質(zhì)和技術(shù)條件，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始呈現(xiàn)以資本證券化為代表的虛擬性的特點(diǎn)。20世紀(jì)80年代虛擬經(jīng)濟(jì)的快速膨脹，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的比重出現(xiàn)倒置，形成了典型的“倒金字塔”結(jié)構(gòu)，虛擬資本從實(shí)體資本的附著物發(fā)展成社會(huì)總資本的相對(duì)獨(dú)立的代表。迅速泛濫的各種金融資本和金融衍生工具一改過(guò)去“溫柔乖順”的形象，猶如“猛虎下山”般橫沖直撞，致使世界范圍內(nèi)金融危機(jī)頻發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)躊躇不前。各國(guó)不得不對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)行重新審視、考量各自虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路。1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，泰國(guó)、印尼、新加坡、馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家的股市和匯市一瀉千里，誘發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。中國(guó)香港雖然在這場(chǎng)“金融阻擊戰(zhàn)”中取得了勝利，保住了幾十年的發(fā)展成果，但經(jīng)濟(jì)也遭受了重創(chuàng)。中國(guó)雖然在這次危機(jī)中所受沖擊較小，但已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到要想真正融入世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系之中，就必須對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及運(yùn)行規(guī)律等進(jìn)行更為深入的認(rèn)知與把握，做到趨利避害。

在此背景下，國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)創(chuàng)性地開(kāi)展了對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究，其中以劉駿民（1996）[1-2]對(duì)虛擬價(jià)值增值和虛擬資本的研究為起點(diǎn)。近十多年來(lái)，學(xué)者們先后就虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生機(jī)理、概念內(nèi)涵、理論支撐、運(yùn)行方式等進(jìn)行了系統(tǒng)的探究，取得了一定的成果。但是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鮮有學(xué)者對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)研究的脈絡(luò)給予梳理與歸納，評(píng)述相對(duì)較少。

基于此，本文通過(guò)對(duì)該學(xué)科發(fā)展歷程的回顧，構(gòu)建了基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的理論關(guān)系框架，以期系統(tǒng)地展現(xiàn)其全貌，為后續(xù)研究提供借鑒。本文余下章節(jié)構(gòu)成如下：第二節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)的概念及其外延；第三節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)的理論視角；第四節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)的政策應(yīng)用；第五節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)存困境；第六節(jié)前景展望。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的概念及其外延

（一）實(shí)物（體）經(jīng)濟(jì)

回顧人類(lèi)漫長(zhǎng)的發(fā)展歷程，從遠(yuǎn)古的蠻荒年代到如今的現(xiàn)代社會(huì)，人類(lèi)發(fā)展的每一步都離不開(kāi)衣、食、住、行等基本物質(zhì)訴求。在這一過(guò)程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)扮演著促進(jìn)人類(lèi)文明發(fā)展的根基角色。馬克思（1975）[3]認(rèn)為商品是使用價(jià)值和價(jià)值的統(tǒng)一體，商品價(jià)值通過(guò)凝結(jié)在商品中的無(wú)差別的人類(lèi)勞動(dòng)來(lái)體現(xiàn)，并由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間來(lái)衡量，而使用價(jià)值（物的有用性）則是基于功能化的視角對(duì)商品價(jià)值的外化形態(tài)，是馬克思關(guān)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)（實(shí)體經(jīng)濟(jì)）的注解。他還認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遵循G―W―G的過(guò)程，期間只要有一個(gè)環(huán)節(jié)停滯，都會(huì)形成堵塞流，對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行造成不利影響。在西方主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)著作中，從《國(guó)富論》的“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”理論到大衛(wèi)?李嘉圖的相對(duì)優(yōu)勢(shì)理論，再到西方近代主流經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)無(wú)不建立在“物本經(jīng)濟(jì)”即“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的基礎(chǔ)之上。在一定程度上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)儼然成了世界經(jīng)濟(jì)的代名詞。那么究竟何為實(shí)體經(jīng)濟(jì)呢？對(duì)此學(xué)者們紛紛給出了自己的理解：陳文玲（1998）[4]指出，實(shí)物經(jīng)濟(jì)是社會(huì)再生產(chǎn)的過(guò)程，也是有形的物體運(yùn)動(dòng)與再生的過(guò)程。實(shí)物經(jīng)濟(jì)的整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以有形的物質(zhì)作載體，進(jìn)入市場(chǎng)的要素稟賦是以有形的、剛性的實(shí)物形態(tài)為主體，包括有形的商品、貨幣、市場(chǎng)、資產(chǎn)等。王國(guó)剛（1999）[5]從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度指出，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。吳立波（2000）[6]指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是生產(chǎn)可以增加人類(lèi)使用價(jià)值、效用和福利的產(chǎn)品或?yàn)槠浞?wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其基礎(chǔ)是物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)。劉駿民，王國(guó)忠（2005）[7]從系統(tǒng)論的角度認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是社會(huì)生產(chǎn)、交換、消費(fèi)的物質(zhì)系統(tǒng)，也是以成本為支撐的價(jià)格系統(tǒng)。目前，雖然學(xué)界對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義尚未達(dá)成共識(shí)，但就實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)的認(rèn)知基本一致，即依托于有形物質(zhì)載體，以成本加成為計(jì)價(jià)手段的生產(chǎn)部門(mén)。

（二）虛擬資本

虛擬資本一詞最早來(lái)出自于1840年威?里瑟姆的《關(guān)于通貨問(wèn)題的通信》一書(shū)中，主要指空頭匯票等票據(jù)。馬克思（1975）[8]在《資本論》第3卷中對(duì)虛擬資本的概念進(jìn)行了闡述，他指出，虛擬資本（fictitious capital）的邏輯起點(diǎn)在于借貸資本和銀行信用制度，自身不具有價(jià)值，卻可以同實(shí)際資本一樣，通過(guò)資本的循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)，進(jìn)而提出公共有價(jià)證券（國(guó)債券、國(guó)庫(kù)券、各種股票）以及不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)蔚榷紝儆谔摂M資本。劉駿民（1996）[2]基于馬克思的視角將虛擬資本定義為：同實(shí)際資產(chǎn)相分離的，本身無(wú)價(jià)值卻可被作為“商品”交易的各種憑證。在此基礎(chǔ)上，劉駿民（1997）[9]指出，發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)存在過(guò)度投機(jī)的傾向，為各國(guó)金融當(dāng)局間的合作與協(xié)調(diào)提出了挑戰(zhàn)，而這種利益沖突的不可調(diào)和性，使國(guó)際貨幣體系的崩潰將不可避免。就虛擬資本的特點(diǎn)而言，虛擬價(jià)值增殖不受時(shí)間、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)條件的限制。而且，就其收益來(lái)看，也是生產(chǎn)活動(dòng)無(wú)法比擬的，所以虛擬資本對(duì)投資者往往更具吸引力。然而，虛擬資本的虛擬性越強(qiáng)，市場(chǎng)的投機(jī)性就越強(qiáng)，甚至演變成為完全的以錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng)。與此同時(shí)，成思危（2002）[10]對(duì)虛擬資本作了更為細(xì)致的劃分，并將其外延進(jìn)行了擴(kuò)充。他認(rèn)為，生息資本的社會(huì)化，使金融市場(chǎng)得以產(chǎn)生，從而為貨幣供需雙方利用各金融衍生工具，實(shí)現(xiàn)借貸行為搭建了制度平臺(tái)，從虛擬經(jīng)濟(jì)的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，所有的金融市場(chǎng)工具都是虛擬資本，包括信用資本、知識(shí)資本和社會(huì)資本三種類(lèi)型。進(jìn)一步地，成思危（成思危，2009a，2009b）[11-12]強(qiáng)調(diào)，馬克思提出的虛擬資本實(shí)質(zhì)上是屬于信用資本范疇，沒(méi)有完全滿(mǎn)足當(dāng)前虛擬資本無(wú)形的、價(jià)值不確定的和本身不能獨(dú)立創(chuàng)造價(jià)值的特點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，他給出了虛擬資本的定義，即虛擬資本是指既不具有實(shí)物形式、又不具有貨幣形式的、價(jià)值不確定的、但可以產(chǎn)生利潤(rùn)的、建立在信任關(guān)系基礎(chǔ)上的資源。在上述二者的基礎(chǔ)上，王彥亮，林左鳴（2010）[13]建設(shè)性地指出，虛擬資本的出現(xiàn)意味著唯實(shí)物價(jià)值才為價(jià)值的時(shí)代已成為過(guò)去，非實(shí)物價(jià)值也就是虛擬價(jià)值已經(jīng)以不可阻擋之勢(shì)迅猛發(fā)展。在這一過(guò)程中，信用制度則是資本主義虛擬資本產(chǎn)生發(fā)展的基礎(chǔ)，也是將資本主義推向經(jīng)濟(jì)危機(jī)的深淵并為新的社會(huì)生產(chǎn)方式所揚(yáng)棄的重要原因。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)

20世紀(jì)90年代金融工程學(xué)的興起，使金融創(chuàng)新速率大大加快，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)全新的虛擬化時(shí)代。虛擬經(jīng)濟(jì)再也不是那個(gè)曾經(jīng)依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“附庸”，其逐步掙脫于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，自成一派，游走在國(guó)際貿(mào)易體系的各個(gè)角落。那么，何謂虛擬經(jīng)濟(jì)呢？當(dāng)前學(xué)界對(duì)此看法不一，大致分為三種：其一是指證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動(dòng)（fictitious economy）；其二是指以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（virtual economy），也可稱(chēng)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)或信息經(jīng)濟(jì)；其三是指用計(jì)算機(jī)模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（visual economy）。馬克思（2004）[14]為虛擬經(jīng)濟(jì)研究奠定了良好的開(kāi)端。他指出，產(chǎn)業(yè)資本只有在完成與其當(dāng)前職能相匹配的流動(dòng)之后，才能取得進(jìn)入下一轉(zhuǎn)化階段的資格。他還強(qiáng)調(diào)，資本循環(huán)過(guò)程會(huì)游離出貨幣。換言之，如果出現(xiàn)形態(tài)鎖定，則勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生實(shí)物經(jīng)濟(jì)的斷裂層，造成資本游離于實(shí)物之外，使資本帶上虛擬色彩，產(chǎn)生凹陷性泡沫；而如果這種鎖定的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，則很容易形成勞動(dòng)力或產(chǎn)品過(guò)剩，產(chǎn)生凸現(xiàn)性泡沫。

現(xiàn)階段，學(xué)者們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的概念理解主要表現(xiàn)為價(jià)值論、金融（技術(shù)）論、系統(tǒng)論和二元人本四個(gè)角度。首先，價(jià)值論角度。劉駿民，姚國(guó)慶（2003）[15]認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)70年代就開(kāi)始顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化的趨勢(shì)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)比重倒掛，進(jìn)而導(dǎo)致其價(jià)值結(jié)構(gòu)中二者的倒掛，即雙重倒掛型的“倒金字塔型”結(jié)構(gòu)。進(jìn)而，劉駿民（2003）[16]以?xún)r(jià)值系統(tǒng)作為出發(fā)點(diǎn)，從一般和廣義兩個(gè)視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)（fictitious economy）作了定義：從一般看來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng)，其運(yùn)行的基本特征是具有內(nèi)在的波動(dòng)性；從廣義上看來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)是觀(guān)念支撐的價(jià)格體系，而不是成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系。因此，廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)和與其有關(guān)的一切勞務(wù)以外的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

其次，金融角度。彼得?德魯克（1988）[17]更傾向于將虛擬經(jīng)濟(jì)理解為符號(hào)經(jīng)濟(jì)（symbol economy），認(rèn)為符號(hào)經(jīng)濟(jì)取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)的飛輪，而且大體上獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是一個(gè)最為醒目而又最難理解的變化。吳立波（2000）[6]表示，虛擬經(jīng)濟(jì)（virtual economy）是指最初產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但已脫離、獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、大范圍普遍出現(xiàn)的以投機(jī)牟利為目的的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。王兆剛（2003）[18]認(rèn)為，貨幣和金融資產(chǎn)已成為當(dāng)今世界最基本的交易媒介，是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行載體與活動(dòng)結(jié)果的體現(xiàn)，二者密不可分。經(jīng)濟(jì)虛擬性增強(qiáng)的直接原因就在于，金融資產(chǎn)的無(wú)序膨脹和金融交易的無(wú)限制發(fā)展所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)失衡。

再次，系統(tǒng)論角度。成思危（1999）[19]指出，虛擬經(jīng)濟(jì)（fictitious economy）是指以金融體系為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng)，主要涵蓋證券、期貨、期權(quán)等內(nèi)容。在充分考慮虛擬經(jīng)濟(jì)演進(jìn)路徑之后，他提出了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的5階段論，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證券的市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)的國(guó)際化以及國(guó)際金融的集成化等五個(gè)階段。

最后，二元人本角度。林左鳴（2005）[20]認(rèn)為，人類(lèi)已從“衣食住行”的發(fā)展階段超脫出來(lái)，進(jìn)入了“衣食住行樂(lè)”為主的新的發(fā)展階段，狹義的虛擬經(jīng)濟(jì)概念已難以把握其本質(zhì)，人類(lèi)應(yīng)拓寬視野，建立廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的視角。吳秀生，林左鳴（2007）[21]指出，創(chuàng)造滿(mǎn)足人的生理需求的使用價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而創(chuàng)造滿(mǎn)足人的心理需求的虛擬價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是虛擬經(jīng)濟(jì)。在價(jià)值日益虛擬化、生活化的今天，人們應(yīng)掙脫“物本主義”的枷鎖，由“勞動(dòng)價(jià)值論”向“生活價(jià)值論”轉(zhuǎn)移，尋求一種“人本主義”的和諧?；诖耍鯊┝?，林左鳴（2010）[13，22]將同時(shí)滿(mǎn)足人的物質(zhì)需求和心理需求（并且往往是以心理需求為主導(dǎo)）的經(jīng)濟(jì)，以及只滿(mǎn)足人的心理需求的經(jīng)濟(jì)的總和定義為廣義虛擬經(jīng)濟(jì)（generalized virtual economy）。廣義虛擬經(jīng)濟(jì)一經(jīng)提出，便得到學(xué)者的普遍關(guān)注，這一點(diǎn)在學(xué)者們對(duì)《廣義虛擬經(jīng)濟(jì)――二元價(jià)值容介態(tài)的經(jīng)濟(jì)》的評(píng)論中可見(jiàn)一斑。其中，李克安認(rèn)為，以“二元價(jià)值容介態(tài)”為基本依據(jù)的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理論的提出，是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上具有革命性意義的一次躍升；黃書(shū)元指出，該書(shū)敏銳地把握了浩蕩的世界大勢(shì)，捕捉了瞬息萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，為廣大讀者呈現(xiàn)了一個(gè)嶄新的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)時(shí)代，提供了一把理解和把握未來(lái)和社會(huì)發(fā)展的鑰匙①。關(guān)永強(qiáng)，張麗（2012）[23]認(rèn)為，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理論是對(duì)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的一種回歸，“制文化權(quán)”等理論的提出，堅(jiān)持了傳統(tǒng)的政治和文化視角，不僅豐富和發(fā)展了政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論體系，而且為增強(qiáng)國(guó)家影響力、參與世界經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則的制定、奪取虛擬經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)的理論視角

早期，虛擬經(jīng)濟(jì)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了很好的促進(jìn)作用，而隨著技術(shù)革命的興起，虛擬經(jīng)濟(jì)逐步與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生異化、分離，進(jìn)而形成了一套相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)中，虛擬經(jīng)濟(jì)以產(chǎn)權(quán)、信用和風(fēng)險(xiǎn)為交易標(biāo)的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生交互作用，導(dǎo)致資本流動(dòng)性不斷加大，資源配置領(lǐng)域不斷變化，經(jīng)濟(jì)規(guī)模成倍擴(kuò)張和“泡沫”成分的虛增，而風(fēng)險(xiǎn)與信用之間的交換，最終使人們意識(shí)到虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張已經(jīng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張完全無(wú)關(guān)。

20世紀(jì)后半葉，虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)展的黃金期。在這一過(guò)程中，隨著研究的深入，學(xué)界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知呈現(xiàn)階段性的特點(diǎn)，主要分化成如圖1所示兩大陣營(yíng)。其一是狹義的虛擬經(jīng)濟(jì)，即早期的金融論。其中多以金融工作者為代表，他們認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)即金融，是高新技術(shù)的產(chǎn)物。其二是廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)，主要包括系統(tǒng)論、價(jià)值論和近年來(lái)在此基礎(chǔ)上而形成的二元人本論。系統(tǒng)論強(qiáng)調(diào)，從系統(tǒng)的角度來(lái)研究虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系，應(yīng)在辯證唯物主義的指導(dǎo)下利用系統(tǒng)科學(xué)、復(fù)雜科學(xué)等知識(shí)系統(tǒng)地進(jìn)行。價(jià)值論從馬克思的價(jià)值理論出發(fā)，利用資本定價(jià)模型，探究虛擬資本的價(jià)值增值規(guī)律。而二元人本論則吸收了系統(tǒng)論和價(jià)值論的理論精華，并將人本理論、二元價(jià)值容介態(tài)理論納入其中，從生活對(duì)象化的視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了重新的認(rèn)知。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的主要研究如表1所示。具體的文獻(xiàn)綜述如下。

（一）金融論

20世紀(jì)70年代以來(lái)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息通信技術(shù)，促使世界經(jīng)濟(jì)往來(lái)的形式發(fā)生了根本性的變革，國(guó)際貿(mào)易已突破地域等物理性界限，實(shí)現(xiàn)了時(shí)空上的快速對(duì)接。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)（virtual economy）是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)催生的產(chǎn)物，是技術(shù)變革和創(chuàng)新的結(jié)果。宗寒（2012）[30]分析了虛擬經(jīng)濟(jì)與西方金融危機(jī)間的關(guān)系。他指出，在金融壟斷資本主導(dǎo)和推動(dòng)下，西方國(guó)家為緩和內(nèi)部矛盾、增加就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，逐步形成了舉債的發(fā)展模式。西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，使這種依賴(lài)性逐步增強(qiáng)，從而形成一種惡性循環(huán)，造成金融衍生品的泛化，金融詐騙行為多發(fā)，而在這一過(guò)程中，現(xiàn)代化的信息技術(shù)手段的運(yùn)用起到了推波助瀾的作用。曾鴻（2012）[31]認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)的工廠(chǎng)是各種金融機(jī)構(gòu)，其產(chǎn)出物是貨幣、債券、期貨等金融工具，交換場(chǎng)所則是各種虛擬資產(chǎn)交易市場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上，他構(gòu)建了一個(gè)測(cè)度虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)體系。該體系包括虛擬資產(chǎn)總價(jià)值（不含房地產(chǎn)）、虛擬資產(chǎn)總交易額、經(jīng)濟(jì)虛擬化度以及虛擬經(jīng)濟(jì)靈敏度等四個(gè)方面。陳吉磊，王紅蕾（2011）[32]強(qiáng)調(diào)，金融創(chuàng)新所導(dǎo)致的杠桿活動(dòng)泛化，使虛擬經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)性和放大性極大地增強(qiáng)，從而帶來(lái)了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。他們認(rèn)為，要想有效地避免這種風(fēng)險(xiǎn)，必須要從營(yíng)造信用制度的軟環(huán)境、建立公平的信用評(píng)級(jí)制度和完善金融監(jiān)管等三個(gè)方面著眼。

（二）系統(tǒng)論

有關(guān)系統(tǒng)論的觀(guān)點(diǎn)主要源于成思危。成思危（1999）[33]將系統(tǒng)科學(xué)的知識(shí)運(yùn)用到對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究中來(lái)。他認(rèn)為，可將虛擬經(jīng)濟(jì)視作一個(gè)系統(tǒng)，從系統(tǒng)內(nèi)部及系統(tǒng)與環(huán)境的相互作用來(lái)考察其特性，以更好地揭示其演化規(guī)律。按照該理論，他指出虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)具有復(fù)雜性、介穩(wěn)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、寄生性和周期性的特點(diǎn)。在研究方法的選取方面，成思危（2003）[34]認(rèn)為，研究虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)在唯物辯證法的指導(dǎo)下，按照復(fù)雜科學(xué)的研究要求，實(shí)現(xiàn)定性判斷與定量計(jì)算相結(jié)合、微觀(guān)分析與宏觀(guān)綜合相結(jié)合、還原論與整體論相結(jié)合、科學(xué)推理與哲學(xué)思辯相結(jié)合。在理論工具的選取方面，主要應(yīng)包括不確定條件下的決策技術(shù)、復(fù)雜數(shù)據(jù)的分析技術(shù)、群體決策技術(shù)、綜合集成技術(shù)、計(jì)算機(jī)模擬、計(jì)算智能及數(shù)理邏輯等內(nèi)容。

（三）價(jià)值論

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是物質(zhì)系統(tǒng)還是價(jià)值系統(tǒng)，將影響到一系列基礎(chǔ)理論的走向。長(zhǎng)期以來(lái)，西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)認(rèn)定為“物質(zhì)系統(tǒng)”，而馬克思卻走在了另一條通往真理的道路上。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是“價(jià)值系統(tǒng)”。從這個(gè)意義上講，馬克思對(duì)資本的理解已超脫了“物”的階段，他強(qiáng)調(diào)資本是“能夠帶來(lái)剩余價(jià)值的價(jià)值”。馬克思價(jià)值理論的精髓在于其指出了財(cái)富的社會(huì)性質(zhì)，將價(jià)值理解為一種社會(huì)關(guān)系，而虛擬經(jīng)濟(jì)理論的出發(fā)點(diǎn)恰好就是對(duì)財(cái)富性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本質(zhì)屬性的認(rèn)識(shí)。據(jù)此，劉駿民（1996）[1]利用馬克思社會(huì)再生產(chǎn)理論構(gòu)建了實(shí)際價(jià)值增值與虛擬價(jià)值增值關(guān)系的模型，并就實(shí)際價(jià)值增值、虛擬價(jià)值增值與貨幣供求量之間的運(yùn)行關(guān)系作了圖示化的說(shuō)明。進(jìn)一步地，他指出，中國(guó)的證券、房地產(chǎn)業(yè)正處在起步階段，要防范資金的過(guò)度炒作，控制好貨幣流向。劉駿民（2000）[35]認(rèn)為，研究虛擬經(jīng)濟(jì)最重要的意義就在于從本質(zhì)上認(rèn)識(shí)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)。更進(jìn)一步，劉駿民（2003）[16]構(gòu)筑了虛擬經(jīng)濟(jì)的理論框架，主要包括虛擬經(jīng)濟(jì)的行為基礎(chǔ)、運(yùn)行特征、國(guó)際化發(fā)展、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系、虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)宏觀(guān)調(diào)控等方面。

（四）二元人本論

在中國(guó)樸素的自然觀(guān)中，物質(zhì)和信息是可以相互轉(zhuǎn)化的。表現(xiàn)有二：其一，人作為一種社會(huì)性的存在，人與人間的關(guān)系已超越了動(dòng)物簡(jiǎn)單的生理需求，更多的展現(xiàn)了其社會(huì)性一面。在這一過(guò)程中，人與人、人與社會(huì)間的雙向互動(dòng)，正是建立在廣泛的信息交流和傳遞的基礎(chǔ)之上，這一點(diǎn)在現(xiàn)代社會(huì)表現(xiàn)的更為明顯。其二，就物質(zhì)本身而言，其能量通過(guò)信息擴(kuò)散的形式得以有效傳播，而來(lái)自于外界信息的回饋，又將反作用于物質(zhì)，故而，宇宙就在物質(zhì)―能量―信息―物質(zhì)的這種循環(huán)中不斷演進(jìn)。錢(qián)穆⑨在評(píng)述中國(guó)文化時(shí)，關(guān)于“天人合一觀(guān)實(shí)是整個(gè)中國(guó)傳統(tǒng)文化思想之歸宿處”的論斷，也從側(cè)面印證了二元人本思想。林左鳴，尹國(guó)平（2011）[36]認(rèn)為，傳統(tǒng)的價(jià)值理論面臨著對(duì)“新經(jīng)濟(jì)”解釋力、引導(dǎo)力、指導(dǎo)力不足的困境，而以生活價(jià)值論、二元價(jià)值容介態(tài)經(jīng)濟(jì)以及新的“三位一體”為主要解釋框架的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)理論正是對(duì)“新經(jīng)濟(jì)”條件下價(jià)值規(guī)律的創(chuàng)新研究。更進(jìn)一步，王延亮，林左鳴（2011）[37]通過(guò)對(duì)中國(guó)古代傳統(tǒng)文化的研究并結(jié)合馬克思關(guān)于物質(zhì)與精神關(guān)系的論述后指出，宇宙的運(yùn)動(dòng)就是在“物質(zhì)態(tài)”和“信息態(tài)”循環(huán)作用下發(fā)生的。一方面，“信息態(tài)”的信息容納于“物質(zhì)態(tài)”之中，推動(dòng)了“物質(zhì)態(tài)”的進(jìn)化發(fā)展；另一方面，新的物質(zhì)形態(tài)又釋放出新的信息再容納于“信息態(tài)”之中，推動(dòng)了“信息態(tài)”的進(jìn)化發(fā)展。他將這種現(xiàn)象稱(chēng)之為“容介態(tài)”。據(jù)此，他們將“自然容介態(tài)理論”運(yùn)用到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為物質(zhì)范疇和精神范疇，提出了“二元價(jià)值容介態(tài)理論”。在上述理論的指導(dǎo)下，林左鳴，吳秀生[38]強(qiáng)調(diào)，在新經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)富標(biāo)志已發(fā)生了異化，人們應(yīng)該重新對(duì)其價(jià)值進(jìn)行認(rèn)知，掙脫出“使用價(jià)值和價(jià)值”的思想桎梏，構(gòu)建起基于“使用價(jià)值、虛擬價(jià)值和價(jià)值”的新的價(jià)值體系。人類(lèi)已經(jīng)進(jìn)入了廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，“勞動(dòng)對(duì)象化”將被“生活對(duì)象化”所取代。

四、虛擬經(jīng)濟(jì)的政策應(yīng)用

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)

亞洲金融危機(jī)是國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究的起點(diǎn)。因此，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究自然離不開(kāi)金融危機(jī)。陳文玲（1998）[4]從實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)互動(dòng)的角度，探究了引起東南亞金融危機(jī)的原因。她認(rèn)為，以房地產(chǎn)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)的極度膨脹是引發(fā)金融危機(jī)的深層次原因之一，而政府金融監(jiān)管能力與金融開(kāi)放度失衡，是虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的體制性原因。在此基礎(chǔ)上，她指出，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系的關(guān)注，提升其監(jiān)管水平。奇平（1998）[39]在評(píng)論虛擬經(jīng)濟(jì)與東南亞金融危機(jī)的關(guān)系時(shí)指出，當(dāng)前的金融危機(jī)，是人類(lèi)從工業(yè)化向信息化轉(zhuǎn)變過(guò)程中必然的陣痛。這種陣痛的摩擦點(diǎn)在于：信息文明的比特（信息量單位）要求高度的流動(dòng)性，而工業(yè)文明的原子要求高度的非流動(dòng)性。貨幣與信息的這種流動(dòng)性差異，是當(dāng)前金融危機(jī)的核心。與此同時(shí)，成思危（1999）[19]認(rèn)為，金融危機(jī)的成因主要在于虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在特性，加之外界的擾動(dòng)。他形象地將實(shí)體經(jīng)濟(jì)比作雪山下的巖石，將虛擬經(jīng)濟(jì)比作覆蓋其上的雪層，而金融危機(jī)就像是雪崩，從而產(chǎn)生“滾雪球效應(yīng)”。更進(jìn)一步，成思危將金融危機(jī)的成因歸為5個(gè)方面，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失常、政府宏觀(guān)管理失誤、金融系統(tǒng)幼嫩脆弱、投資人群信心動(dòng)搖與國(guó)際投機(jī)資本沖擊，并指出虛擬經(jīng)濟(jì)是一把“雙刃劍”，我們應(yīng)以客觀(guān)的態(tài)度對(duì)待虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，認(rèn)真研究其運(yùn)動(dòng)與發(fā)展規(guī)律，防范并消除其不良影響。蕭?。?001）[40]從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的角度，探究了美國(guó)“增長(zhǎng)性衰退”問(wèn)題。他認(rèn)為，走出這場(chǎng)“準(zhǔn)危機(jī)”主要靠“真實(shí)經(jīng)濟(jì)”的調(diào)整。劉駿民，范曉云（2003）[41]從經(jīng)濟(jì)虛擬化的視角對(duì)金融危機(jī)做了解讀。他們指出，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的倒金字塔結(jié)構(gòu)必然對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生形式產(chǎn)生影響。當(dāng)今世界，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都在發(fā)生深刻的變化，理解這一點(diǎn)對(duì)于理解金融危機(jī)至關(guān)重要，而中國(guó)要想走向富強(qiáng)，就必須革新發(fā)展理念，與時(shí)俱進(jìn)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。林左鳴（2011）[42]認(rèn)為，財(cái)富和其標(biāo)的的分離，加之社會(huì)多元化的心理需求，致使財(cái)富標(biāo)志泛化，這正是泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生的直接原因。更進(jìn)一步，“財(cái)富標(biāo)志”必須與金融產(chǎn)業(yè)相互依存，成為金融產(chǎn)業(yè)的立足之基，成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的定海神針，而加強(qiáng)金融監(jiān)管和規(guī)范“財(cái)富標(biāo)志”的設(shè)計(jì)，推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展，是當(dāng)前增加“財(cái)富標(biāo)志”物品供應(yīng)的一項(xiàng)刻不容緩的任務(wù)。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

以電子計(jì)算機(jī)為代表的“第三次技術(shù)革命”和現(xiàn)代通信技術(shù)的運(yùn)用為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展插上了隱形的翅膀，至此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“比翼雙飛”的時(shí)代。起初，虛擬經(jīng)濟(jì)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)規(guī)模、效益上的提升，似乎是一件無(wú)上榮耀的事而被業(yè)界津津樂(lè)道。然而，隨著各種金融投融資衍生工具的日益泛化，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步出現(xiàn)了貌合神離的跡象，甚至是相互脫離，昔日的“隨從”如今大有翻身作“主人”之勢(shì)，世界范圍內(nèi)頻繁出現(xiàn)的各種金融風(fēng)波、危機(jī)儼然已成為虛擬經(jīng)濟(jì)的“代言人”。那么，究竟該如何處理這二者的關(guān)系呢？學(xué)者們就此給出了不同的見(jiàn)解。在定性研究方面，齊援軍，石康（1999）[43]認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)引發(fā)的金融危機(jī)的負(fù)作用表現(xiàn)有三：其一，IMF提供的傳統(tǒng)的反危機(jī)措施將導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的收縮效應(yīng)；其二、抑制消費(fèi)；其三，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。從而，金融危機(jī)對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的破壞力度逐步加大，并與全球金融衍生物交易額度和頻度呈現(xiàn)高度的相關(guān)性?；诖?，他們給出兩點(diǎn)建議：第一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策必須符合本國(guó)國(guó)情；第二、建立以充足的外匯儲(chǔ)備和可靠強(qiáng)大的外援為基礎(chǔ)的對(duì)沖基金機(jī)制。秦池江⑩在描述實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系時(shí)，曾形象地指出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)猶如鍋爐中的水，虛擬經(jīng)濟(jì)好比把水轉(zhuǎn)化為蒸汽，一臺(tái)鍋爐如果沒(méi)有裝入足夠量的水，不可能產(chǎn)生足夠強(qiáng)的蒸汽；如果只有水，沒(méi)有蒸汽，就不能做出新功；如果只注重取得蒸汽，而不注意鍋爐內(nèi)水量和溫度的變化，也是極其危險(xiǎn)的。孟令國(guó)，鄧學(xué)衷（2000）[44]認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)自誕生之日起便對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起著巨大的推動(dòng)作用，主要表現(xiàn)為：動(dòng)員儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向直接投資，便利資本流動(dòng)和產(chǎn)權(quán)復(fù)合，改善風(fēng)險(xiǎn)管理，傳遞投資信息，調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)等五個(gè)方面。但不可否認(rèn)的是二者也存在著諸多的矛盾。諸如，二者發(fā)展速度和規(guī)模嚴(yán)重失衡，出現(xiàn)了所謂的“倒金字塔結(jié)構(gòu)”，致使民眾在“金錢(qián)游戲”中沉醉，將經(jīng)濟(jì)的泡沫越吹越大，并一發(fā)不可收拾?；诖耍麄?cè)趶?qiáng)調(diào)防范虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的時(shí)指出，必須強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性作用，優(yōu)化其結(jié)構(gòu)并保持良性運(yùn)行狀態(tài)，以便從根本上消除虛擬經(jīng)濟(jì)以泡沫的方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)所帶來(lái)的沖擊。在定量研究方面，王愛(ài)儉，張全旺（2004）[45]從傳統(tǒng)的總需求四部門(mén)理論（即總需求=消費(fèi)+投資+政府支出+凈出口）出發(fā)，研究了虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)微觀(guān)領(lǐng)域的作用機(jī)制。進(jìn)一步地，他們指出，虛擬經(jīng)濟(jì)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動(dòng)方向、增長(zhǎng)、穩(wěn)定具有一致性。劉思峰等（2011）[46]利用種群生態(tài)學(xué)中的logistic方程，構(gòu)建了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展模型，結(jié)果表明，只有在二者之間的相互促進(jìn)作用適度時(shí)才能使經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展趨勢(shì)。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)治理

虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的初衷在于通過(guò)建立以信用為基礎(chǔ)的交易機(jī)制，促進(jìn)資本在供需雙方間的合理流動(dòng)，優(yōu)化資源配置，最終達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)增長(zhǎng)的目的。但不知曾幾何時(shí)這只“溫順的羔羊”（初期的虛擬經(jīng)濟(jì)）已變成掀起經(jīng)濟(jì)界腥風(fēng)血雨的罪魁禍?zhǔn)祝屓藗兟勚?。如何把這只“老虎”（后期的虛擬經(jīng)濟(jì)）關(guān)進(jìn)制度的籠子里，已成為當(dāng)前學(xué)界繞不開(kāi)的議題。仲大軍（1998）[47]認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中虛擬成分的大小關(guān)鍵在于資本市場(chǎng)的規(guī)模，虛擬經(jīng)濟(jì)是看菜下飯，其看重的不僅僅是自然資源，還包括人力資源、人文資源與政治資源等。整個(gè)資源價(jià)值都在觀(guān)念和信心的主宰下浮動(dòng)、變幻，人們只有把握其特點(diǎn)、規(guī)律，才能在虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)中處變不驚。周鐵水（2000）[48]認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)的存在為剩余資金的流出打開(kāi)了一個(gè)突破口，才不至于導(dǎo)致傳統(tǒng)實(shí)物產(chǎn)品嚴(yán)重的價(jià)格上漲，但存在于其中的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視，必須予以積極應(yīng)對(duì)。吳立波、酈菁（2004）[49]在分析了虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)、作用與歷史地位后，不禁反思，虛擬經(jīng)濟(jì)是否是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)極限狀態(tài)后資本挽救危亡的最后一躍？如果是，那么這一躍之后的結(jié)果是資本主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重復(fù)還是新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的來(lái)臨？而其中的關(guān)鍵在于作為社會(huì)主體的人是否能通過(guò)彼此間的互動(dòng)，創(chuàng)造出符合大多數(shù)人需要并良性循環(huán)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的新方式。吳秀生（2010）[50]基于生產(chǎn)關(guān)系的視角，對(duì)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方式進(jìn)行了解釋。他認(rèn)為，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力以信息這種特殊的產(chǎn)品為生產(chǎn)對(duì)象、具有產(chǎn)量的增長(zhǎng)倍率大、生產(chǎn)不平衡性的特點(diǎn)。這種生產(chǎn)方式是以制信息權(quán)為核心的，重塑了產(chǎn)品貨幣關(guān)系、突出了泛媒體在生產(chǎn)中的參與性和文化與生產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性，同時(shí)也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)提出了新要求。因此，我們必須承認(rèn)并正視這種新的生產(chǎn)方式的洶涌之勢(shì)，研究并破解其發(fā)展規(guī)律，以適應(yīng)人類(lèi)生存與發(fā)展的需要。

五、虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)存困境

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)的概念不一致

國(guó)外學(xué)界很少使用虛擬經(jīng)濟(jì)的概念，大多用符號(hào)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行替代。虛擬經(jīng)濟(jì)一詞的創(chuàng)設(shè)靈感來(lái)自于馬克思的虛擬資本，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)理論界的首創(chuàng)。然而，自虛擬經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)提出以來(lái)，學(xué)界就爭(zhēng)議不斷，一直沒(méi)能給出統(tǒng)一的概念定義，但對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)予以肯定。其中，突出表現(xiàn)在對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)一詞的翻譯方面，fictitious economy， virtual economy， symbol economy等詞匯隨處可見(jiàn)，隨意性較大；而且各學(xué)派對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知也存在差異：成思危與劉駿民認(rèn)同將虛擬經(jīng)濟(jì)翻譯為“fictitious economy”，而林左鳴卻主張將廣義虛擬經(jīng)濟(jì)翻譯為“generalized virtual economy”。眾所周知，經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳播得益于其概念的統(tǒng)一性與唯一性，而這正是當(dāng)前國(guó)內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)所欠缺的，需要進(jìn)行進(jìn)一步的溝通、研討，以達(dá)成共識(shí)。就虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程來(lái)看，早期，有學(xué)者將虛擬經(jīng)濟(jì)等同于虛假經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為其有坑蒙拐騙之嫌；而后，有學(xué)者認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是非生產(chǎn)性的，而非生產(chǎn)性的就不是正當(dāng)?shù)?，就是?yīng)當(dāng)消除的，因此試圖用符號(hào)經(jīng)濟(jì)取代虛擬經(jīng)濟(jì)。后來(lái)，在亞洲金融危機(jī)的影響下，國(guó)內(nèi)學(xué)者逐步開(kāi)始了對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而規(guī)范的研究，分別從系統(tǒng)論、金融論、價(jià)值論、人本論的角度對(duì)其做出了闡釋?zhuān)碚撗芯窟M(jìn)入快速發(fā)展期。但美中不足的是，上述理論很難獲得較為統(tǒng)一的肯定，概念不一，大都處于“單打獨(dú)斗”的水平，理論生命力不強(qiáng)。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系不明確

虛擬經(jīng)濟(jì)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的觀(guān)點(diǎn)無(wú)可非議，并獲得研究者的首肯，但就二者的關(guān)系，學(xué)界卻看法不一。成思危（2002）[51]認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的軟件，實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)則為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的硬件，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)直接以貨幣增值為目的，是“用錢(qián)生錢(qián)”的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，與勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值的理論相悖離，從這個(gè)意義上說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)只能產(chǎn)生財(cái)富而不能創(chuàng)造財(cái)富。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，如何確立二者在經(jīng)濟(jì)中的比例關(guān)系應(yīng)是予以重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，而這一點(diǎn)與黨的十六大報(bào)告中提出的關(guān)于正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的論點(diǎn)較為契合。吳立波，酈菁（2004）[49]指出，虛擬經(jīng)濟(jì)最初產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)但已脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要，相對(duì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)針對(duì)其特點(diǎn)、運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行專(zhuān)門(mén)性研究。2013年6月劉駿民在廣義虛擬經(jīng)濟(jì)論壇中，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系問(wèn)題提出兩點(diǎn)看法。其一，從理論層面看，當(dāng)前的虛擬經(jīng)濟(jì)仍未獲得主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的肯定，處于被邊緣化的地位。因而，有必要構(gòu)建一整套的理論研究體系，結(jié)合一般均衡、局部均衡等理論，探究虛擬經(jīng)濟(jì)已有理論與主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的契合點(diǎn)，最終使虛擬經(jīng)濟(jì)成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。其二，從實(shí)踐層面看，當(dāng)前關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究偏少，理論研究與生活實(shí)踐部分脫節(jié)，應(yīng)堅(jiān)持理論從實(shí)踐中來(lái)，到實(shí)踐中去的原則，以不斷檢驗(yàn)、修正理論的科學(xué)性。此外，以林左鳴為代表的廣義虛擬經(jīng)濟(jì)學(xué)派則把虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系推向了另一個(gè)極端。林左鳴（2007）[52]認(rèn)為，物質(zhì)財(cái)富是今天經(jīng)濟(jì)要件中的“皮”，非物質(zhì)財(cái)富則是今天經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中的“毛”，要獲得經(jīng)濟(jì)價(jià)值的最大化，應(yīng)該是“皮”和“毛”按一定比例協(xié)調(diào)起來(lái)，形成有機(jī)結(jié)合的“皮草經(jīng)濟(jì)”。進(jìn)一步地，該學(xué)派摒棄了傳統(tǒng)的“二元價(jià)值論”，將虛擬價(jià)值融入產(chǎn)品價(jià)值構(gòu)成要件之中，形成了“三元價(jià)值論”，構(gòu)筑了基于“生活對(duì)象化”的全新財(cái)富觀(guān)。眾所周知，消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為無(wú)不受心理活動(dòng)的影響，從這個(gè)意義上說(shuō)，廣義虛擬經(jīng)濟(jì)似乎已囊括了所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值尚待評(píng)價(jià)

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值判斷依托于勞動(dòng)價(jià)值論，但虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值衡量卻顯得無(wú)所適從。如今，虛擬經(jīng)濟(jì)作為日常生活中必不可少的存在，大多數(shù)人只能在其價(jià)格浪潮中“奇幻漂流”，而他們的財(cái)富夢(mèng)想?yún)s在這場(chǎng)追逐中散失。那么，虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值運(yùn)行規(guī)律究竟是否可尋呢？已有研究主要集中在兩方面：第一、虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值衡量必須建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，否則就是無(wú)本之末[53]；其二、虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值判斷可以從“生活價(jià)值論”的角度出發(fā)，只要是能給人帶來(lái)（主要是心理的）滿(mǎn)足都是有價(jià)值的，而這種感受價(jià)值卻具有非邊際化的特點(diǎn)，且大小也因人而異。吳秀生（2011）[54]認(rèn)為廣義虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)虛擬價(jià)值的引入，打破了人們求解價(jià)值源泉問(wèn)題上的理論困境，價(jià)值的時(shí)間維度被打開(kāi)，價(jià)值變動(dòng)不定將成為其基本的存在狀態(tài)。近年來(lái)，陸續(xù)有學(xué)者展開(kāi)了對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究。蕭琛，蔣景媛（2011）[55]在以往研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個(gè)基于智能虛擬資本品動(dòng)態(tài)估值的整體化模型。該模型依托于價(jià)值探索者模型，并將企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)囊括其中，有效避免了其他模型的不足，效果良好。張明立等（2011）[56]運(yùn)用廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的相關(guān)理論，對(duì)顧客感知價(jià)值及其對(duì)滿(mǎn)意、忠誠(chéng)的影響進(jìn)行了研究。結(jié)果表明，顧客的感知價(jià)值由使用價(jià)值和虛擬價(jià)值構(gòu)成，且均對(duì)滿(mǎn)意、忠誠(chéng)有顯著影響；情感型產(chǎn)品的虛擬價(jià)值對(duì)滿(mǎn)意、忠誠(chéng)的影響大于功能型產(chǎn)品的虛擬價(jià)值對(duì)滿(mǎn)意、忠誠(chéng)的影響。閆妍等（2011）[57]以房地產(chǎn)作為財(cái)富標(biāo)志，分析了房地產(chǎn)、房地產(chǎn)金融衍生品等的發(fā)展和演化過(guò)程，結(jié)果表明房地產(chǎn)及其金融衍生品的虛擬價(jià)值具有“邊際永不存在和邊際無(wú)時(shí)不在”的非邊際化特征。王文龍等（2012）[58]基于二元價(jià)值容介態(tài)的視角，利用綜合評(píng)價(jià)法，對(duì)A股上市公司依據(jù)投資價(jià)值進(jìn)行了評(píng)價(jià)，通過(guò)進(jìn)行物質(zhì)態(tài)和信息態(tài)的兩步篩選，最終得到該年A股市場(chǎng)排名前50的股票，為投資者的投資提供了新的思路和視角。總的看來(lái)，就虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)量而言，多集中在定性分析上，定量研究依舊偏少。

六、前景展望

國(guó)內(nèi)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究已近20年的時(shí)間，取得了一定的成果。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)使各界開(kāi)始關(guān)注虛擬經(jīng)濟(jì)，諸多學(xué)者為我們開(kāi)啟了虛擬經(jīng)濟(jì)這扇大門(mén)。2000年10月，天津南開(kāi)大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心正式成立，并召開(kāi)了第一屆全國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)研討會(huì)，至今已成功舉辦七屆。2010年，中航工業(yè)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)研究所成立，下設(shè)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)研究所（學(xué)術(shù)研究、學(xué)科建設(shè)）和廣義虛擬經(jīng)濟(jì)研究專(zhuān)項(xiàng)辦公室（行政事務(wù)、項(xiàng)目管理）兩個(gè)辦事機(jī)構(gòu)，以更好地促進(jìn)廣義虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)理論研究，以及運(yùn)用廣義虛擬經(jīng)濟(jì)視角研究產(chǎn)業(yè)實(shí)踐問(wèn)題的應(yīng)用研究。截至2012年，國(guó)內(nèi)發(fā)表的有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)的文章已有4000余篇。2013年，中航工業(yè)了廣義虛擬經(jīng)濟(jì)50指數(shù)。該指數(shù)為衡量證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)行態(tài)勢(shì)，提供了一個(gè)新視角，同時(shí)也為規(guī)范投資者行為，弱化其投資風(fēng)險(xiǎn)提供了很好的技術(shù)支撐。

但是，我們還應(yīng)認(rèn)識(shí)到虛擬經(jīng)濟(jì)的研究還存在諸多的不足：在理論層面，主要表現(xiàn)為對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的概念界定、評(píng)價(jià)體系、運(yùn)行規(guī)律、風(fēng)險(xiǎn)防范、經(jīng)濟(jì)地位等方面認(rèn)識(shí)不深；在實(shí)踐方面，多數(shù)學(xué)者未能很好的與實(shí)際生活相結(jié)合，挖掘其深刻的生活內(nèi)涵，發(fā)揮實(shí)踐對(duì)理論研究的導(dǎo)向作用。此外，在科研過(guò)程中，由于缺乏必要的資金支持，也在一定程度上制約了研究者的積極性。

當(dāng)前，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作日益頻繁，彼此形成了“你中有我，我中有你”的態(tài)勢(shì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)越來(lái)越離不開(kāi)虛擬經(jīng)濟(jì)理論的支撐。因此，國(guó)內(nèi)學(xué)界同仁應(yīng)在參與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化建設(shè)的同時(shí)，構(gòu)建起支撐虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科學(xué)的理論框架，豐富虛擬經(jīng)濟(jì)理論的內(nèi)涵、外延和功能，并不斷依托實(shí)踐對(duì)該理論進(jìn)行修正和完善，最終使虛擬經(jīng)濟(jì)理論更好地指導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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① 編者.《廣義虛擬經(jīng)濟(jì)――二元價(jià)值容介態(tài)的經(jīng)濟(jì)》新書(shū)會(huì)[J].廣義虛擬經(jīng)濟(jì)研究，2010，1（2）：74-80。

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