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篇1

從總體上來看，近三分之二（62.1%）的企業(yè)家認為“銀行貸款能夠滿足正常生產經營”的需要，同時只有不到三成（28.7%）的企業(yè)家認為“銀行貸款能夠滿足外部擴張的融資需要”（見表10）。調查表明，盡管多數企業(yè)認為銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產經營的需要，但是，銀行貸款并不能滿足多數企業(yè)對外擴張的融資需要。企業(yè)在進行一些對外擴張的戰(zhàn)略性發(fā)展決策時，僅靠內部積累和外部的銀行貸款是遠遠不夠的。

 

（2）中小企業(yè)從銀行貸款難問題依然突出

從不同規(guī)模看，調查發(fā)現，企業(yè)規(guī)模越小，認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產經營”的需要和“銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”的企業(yè)家比重越低。此外，關于“企業(yè)從銀行貸款的難易程度”的調查也發(fā)現，企業(yè)規(guī)模越小，從銀行貸款的難度越大。這在一定程度上表明，相對于大型企業(yè)，銀行體系對中小企業(yè)的融資申請存在區(qū)別對待的現象，中小企業(yè)從銀行貸款難問題依然突出（見表10、表11）。

一方面，銀行執(zhí)行這樣的區(qū)別對待有其一定的商業(yè)合理性：由于規(guī)模優(yōu)勢，大型企業(yè)能夠提供的抵押品要多于中小型企業(yè)，管理上也更加規(guī)范，此時銀行信貸資產所面臨的風險相對較小。但另一方面，長期存在的中小企業(yè)融資難現象在一定程度上影響了整個社會的經濟發(fā)展。如何建設我國多層次的銀行體系、有效滿足中小企業(yè)的融資需求，已經成為一個非常重要的現實問題。

（3）民營企業(yè)從銀行貸款的難度依然較大

從不同經濟類型看，38.5%的非國有獨資企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足正常生產經營”的需要，要高于國有獨資企業(yè)（31.7%）；40.3%的民營企業(yè)和家族企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足正常生產經營”的需要，要高于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（30.7%）。72.2%的非國有獨資企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”，要高于國有獨資企業(yè)（62.6%）；74.6%的民營企業(yè)和家族企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”，要高于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（61.3%）。此外，關于“企業(yè)從銀行貸款的難易程度”的調查也發(fā)現，民營企業(yè)從銀行貸款的難度相對較大。調查表明，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)較難從銀行體系獲得正常生產經營貸款以及外部擴張貸款（見表10、表11）。

表10 銀行信貸是否能滿足企業(yè)正常生產經營和外部擴張的資金需求（%）

 

 

  銀行貸款是否能滿足企業(yè)的正常生產經營？

銀行貸款是否能滿足企業(yè)的外部擴張融資需要？

是

否

是

否

總體

62.1

37.9

28.7

71.3

東部地區(qū)企業(yè)

65.9

34.1

31.8

68.2

中部地區(qū)企業(yè)

56.4

43.6

23.9

76.1

西部地區(qū)企業(yè)

56.6

43.4

23.3

76.7

東北地區(qū)企業(yè)

60.2

39.8

29.4

70.6

大型企業(yè)

84.7

15.3

49.6

50.4

中型企業(yè)

66.1

33.9

33.4

66.6

小型企業(yè)

54.5

45.5

20.7

79.3

國有獨資企業(yè)

68.3

31.7

37.4

62.6

vs 非國有獨資企業(yè)

61.5

38.5

27.8

72.2

國有控股公司和中央直屬企業(yè)

69.3

30.7

38.7

61.3

vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)

59.7

篇2

新加坡保障性住房被稱為組屋。組屋由政府主導進行開發(fā)與建設，由建屋發(fā)展局具體實施。新加坡建屋發(fā)展局成立于1960年，是國家發(fā)展部屬下的法定機構，也是新加坡唯一的公共住屋機構。新加坡建屋發(fā)展局是獨立性非營利機構，它的財政預算被納入國家計劃，可以無償得到政府劃撥的土地。建屋發(fā)展局代表政府建設組屋，不僅負責新加坡組屋的總體規(guī)劃、設計和建造，還是最大的房地產經營管理者。其主要職能包括制定住宅發(fā)展計劃，征用土地，組屋建造與管理，外包或承包工程，出租或出售房屋，房屋貸款。多年來，建屋發(fā)展局一直都是新加坡唯一獲授權的公共住屋機構，直到最近才有為數不多的私人發(fā)展商被允許參與公共房屋開發(fā)。

2.新加坡組屋的融資模式

新加坡組屋得以成功建設和運營主要取決于兩個方面，一是在政府干預下低成本獲得土地，二是財政支持下的多元化資金來源。1966年，新加坡政府頒布了《土地征用法令》（Land Acquisition Act），規(guī)定政府有權征用私人土地用于國家建設，可在任何地方征用土地建造公共組屋，政府有權調整被征用土地的價格，價格規(guī)定后，任何人不得隨意抬價，也不受市場影響。根據該項法令，新加坡政府協助建屋發(fā)展局以遠低于市場價格的價格獲得開發(fā)土地，保證了大規(guī)模建設公共住屋所需的土地。

建屋發(fā)展局多種渠道獲得組屋建設的資金來源，主要包括建房發(fā)展貸款、購房抵押貸款以及赤字津貼。建房發(fā)展貸款屬于政府貸款，建屋發(fā)展局可從財政部（公積金儲備）獲得兩種政府貸款：一種是利息為7.75%的60年貸款用于興建供出租的公共住房；另一種是利息6%的十年貸款，用于興建供出售的住房。購房抵押貸款是指政府將資金貸給建屋發(fā)展局，建屋發(fā)展局將這筆資金貸給組屋購買者（公屋按揭貸款）以及修繕組屋者（更新融資貸款），建屋發(fā)展局的貸款收入可用于其建設組屋。赤字津貼用以解決建屋發(fā)展局收支倒掛的現象，由于建屋發(fā)展局的主要收入來源是房租、維修保養(yǎng)費、利息、收費等，其支出費用主要是償還貸款利息及向政府繳納土地稅等，因此，建屋發(fā)展局往往存在著收支倒掛的現象。政府每年從財政預算中撥給建屋發(fā)展局一筆津貼以補償經營赤字。

此外，中央公積金制度的有效運行有力地支持了新加坡組屋建設、出租和出售的良性運行。在新加坡，中央公積金局同建屋發(fā)展局一樣具有舉足輕重的地位。中央公積金局成立于1955年，隸屬于勞工部，是一個獨立運作的半官方機構，所有新加坡公民和獲得永久居留權的居民，都必須參與公積金儲蓄計劃，繳交公積金是強制性的，具有法律效力。公積金賬戶分如下3個戶頭：一是普通賬戶（公積金的72.5%），用于家庭的投資，如購買政府組屋等；二是特別賬戶（公積金的10%），達到退休年齡時方能領取；三是醫(yī)療賬戶（公積金的17.5%）。普通賬戶部分主要用于購房，其中歸集資金約有20%被提做準備以應付提存，80%購買政府債券和消費。新加坡公積金制度實質上是按照國家政策通過3個賬戶歸集資金，將更多的資金投入保障住房的建設，而不是投入到商品房的建設中。目前，該局管理著超過1300億新元的龐大資金。完善的公積金制度是新加坡解決居民住房問題的重要保障，為新加坡組屋的建設和“居者有其屋”計劃提供了強大的金融支持。

二、日本保障性住房投融資模式

1.日本保障性住房投資模式

日本國土交通省是公共住房的管理機構，行使住房建設和管理監(jiān)督的職能，包括：（1）制定住房政策，建立住房政策操作機構；（2）制定、分配國家住房預算；（3）制定與執(zhí)行住房建設5年計劃；（4）對地方公共團體、公團、公庫等進行指導與監(jiān)督；（5）促進與推動民間住房建設。公共住房的供應機構包括：都市基盤整備公團、住宅供給公社以及民間房地產開發(fā)商。都市基盤整備公團，是政府全額出資的獨立企業(yè)法人，隸屬于國土交通省，負責解決城市中等收入以下家庭的住房問題，提供低租金出租房和廉價出售房。都市基盤整備公團成立于1999年，其前身為設立于1955年的住宅整備公團。2004年，日本政府再次調整了都市基盤整備公團的名稱和職能，將其更名為都市再生機構，將其職能調整為專門負責公共住房的用地籌劃，不再直接提供公共住房。在日本政府的住房保障體系中，住宅供給公社與都市基盤整備公團在組織機構、性質和職能基本相似，但又存在明顯的區(qū)別。公團直接向中央政府負責，面向全國中等收階層提供公共住房；而公社則歸地方政府所管，向本地區(qū)（中央政府提供資金支持）低收入貧困家庭提供公營住房，這些家庭的收入線在33%以下?，F階段，日本公共住房中用于出售的保障性住房主要由民間房地產開發(fā)商進行建設，政府機構為其提供土地以及資金支持。政府只負責供應出租性質的保障性住房。

2.日本保障性住房融資模式

（1） 公共出租房的融資模式

公共出租房的供給全部來源于都市再生機構，都市再生機構是政府全資的獨立行政法人機構，隸屬于國土交通省。其業(yè)務主要是土地儲備、整理、再開發(fā)和租賃住房的供給，不提供用于出售的住房，其服務對象為低收入家庭和高齡人士。都市再生機構的資本金來源于中央財政和地方財政，共為10581億日元，其中，中央財政和地方財政分別為9984億日元和20億日元。此外，都市再生機構還可以從其他途徑獲得資金來源，包括中央政府財政補助、財政資助以及財政投融資資金，地方政府財政資助，民間機構貸款，出租保障性住房的租金收入，儲備、整理和再開發(fā)土地的收入。

（2）公共出售房的融資模式

日本現今公共出售房是靠民間的房地產開發(fā)商供給的，房地產開發(fā)商的資金來源于民間商業(yè)金融機構以及住宅金融支援機構。住宅金融支援機構對開發(fā)商建造售價低廉保障性住房提供了有力的金融支持，在開發(fā)商、商業(yè)金融機構、資本市場之間搭建了一種有效的金融支援模式，具體包括：住宅金融支援機構對民間開發(fā)商的貸款，其比例可達建造費的90%，利率也低于市場水平；住宅金融支援機構從私人金融機構購買住宅貸款，以此為支持發(fā)行抵押貸款支持證券（MBS），從資本市場獲得資金；住宅金融支援機構對私人金融機構發(fā)放的長期固定利率住宅貸款提供擔保，保證對MBS的及時償還；民間金融機構向住宅金融支援機構購買保險，支付合同所約定的保險費，在其發(fā)放的住房貸款本息不能按期收回時，由住宅金融支援機構向其支付約定的保險金。

三、國外保障性住房投融資模式對我國的啟示

比較兩國保障性住房投融資模式，給我們以下啟示：

第一，從投資模式看，無論政府直接投資建設保障性住房，還是政府間接引導投資建設保障性住房，政府都是保障性住房建設的關鍵，保障性住房管理機構設置及功能安排直接影響保障房投資效率。保障性住房低收益的屬性決定了保障性住房不能完全依靠市場化供給，這就要求政府要建立相關機構，為保障性住房供給提供保障。新加坡、日本保障性住房管理機構都從分散趨向于集中，集中設置管理機構，明確安排職能分工，便于各種保障性住房政策的傳遞、執(zhí)行以及問責，相比之下，保障性住房管理機構設置分散，會導致溝通協調困難，不利于提高保障性住房的投資效率。目前，我國保障房建設投資、管理、分配體制、機制都不夠完善，保障房處于多頭管理狀態(tài)，國土資源部負責土地出讓管理，住房和城鄉(xiāng)建設部負責房屋規(guī)劃、房屋建設以及房屋管理，民政部門則主要負責資格審查。這種機構安排容易使保障性住房處于“多人管理”或是“無人管理”的情況，從而影響投資建設效率。我國需要加強保障性住房的統一管理，建立專門的歸口機構，提高保障性住房的管理層級，對保障性住房的土地出讓、建設規(guī)劃、資金供應等進行有效管理，降低協調成本，提高投資效率。

篇3

對于民間借貸的概念，理論界已經做過一些研究。一般認為，民間借貸是與正規(guī)借貸相對應的。那么，從廣義上說，可以把民間借貸定義為除正規(guī)借貸以外的借貸，它處在國家宏觀調控與金融監(jiān)管之外，不在官方的統計報表中被披露，也不受法律保護，屬于一種非正規(guī)的金融活動。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經濟條件下企業(yè)融資活動的必然產物，在正規(guī)金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。按借款用途，可將民間借貸分為3類:家庭生活性、農業(yè)生產性和企業(yè)經營性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機構，它可以發(fā)生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機構之外的，發(fā)生在非金融機構的社會個人、企業(yè)及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。

（二）民間借貸的特點

民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：

1、參與主體的廣泛性

參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個體工商戶、民營企業(yè)主、農戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和、企業(yè)主，甚至包括一些村干部。

2、資金來源的廣泛性

由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也7具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現在民間借貸領域。

3、借貸方式的靈活性

為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡便。

4、借貸形式多樣化

傳統的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時俱進”，出現了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動是在互聯網上，通過聊天室完成的。

5、借貸期限長期化

隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業(yè)性質的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。

6、借貸利率市場化

在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。

（三）正規(guī)借貸與民間借貸的關系

正規(guī)借貸是指發(fā)生在官方金融體制之下的正規(guī)金融機構、企業(yè)、社會個人及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動?？偟膩砜矗耖g借貸和正規(guī)借貸之間存在著既互補又競爭的關系。

1、互補關系

在我國，正規(guī)金融機構主要是為國有經濟提供服務的，其資金主要流向國有企業(yè)。雖然正規(guī)金融機構對非公有制經濟的支持在近年來也不斷提高，但是與對公有制經濟的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經濟特別是民間經濟服務，其資金主要流向民間中小企業(yè)、個體戶和農戶。由于很多民間中小企業(yè)、個體戶和農戶難以從正規(guī)金融部門獲得生產和發(fā)展所需資金，只能轉而求助于民間借貸的支持。從這個角度看，民間借貸在一定程度上彌補了正規(guī)金融的不足，其與正規(guī)借貸之間存在著一定的互補關系。

2、競爭關系

民間借貸相對于正規(guī)借貸具有靈活性、簡便性、快速性等優(yōu)勢。簡單的說，民間借款是債權人和債務人之間的協議借款，沒有一些銀行內部條條框框的限制，只要雙方認可就可以，流程簡便，手續(xù)辦理也比較簡單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場化程度較高，能夠更好地引導資金流向，滿足借貸雙方的需求。民間借貸對于正規(guī)借貸的這些優(yōu)勢，都會對正規(guī)借貸無形中就形成壓力，隨著民間借貸市場份額的不斷增加，兩者在市場上的競爭將會日益激烈。

二、民間借貸的發(fā)展現狀

（一）民間借貸的規(guī)模較大

隨著經濟的日益繁榮，我國的中小企業(yè)，尤其是民營即個私中小企業(yè)出現了一種快速增長的勢頭，民間借貸規(guī)模越來越大。2007年據安徽省工商部門調查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業(yè)發(fā)展的首要制約因素，80％以上的中小企業(yè)主要依靠民間融資的辦法來解決流動資金的周轉。河北工商聯于2007年6月關于“企業(yè)經營及融資情況”調研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現象比較突出，177份有效問卷中41%的企業(yè)回答有民間借貸。2008年據湖南省企業(yè)調查隊就民間融資情況進行的調查顯示,中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%,調查的行業(yè)中,農業(yè)占15%,建筑業(yè)占10%,制造業(yè)占25%,飲食業(yè)占20%,房地產業(yè)占15%,商業(yè)占15%。從以上這些調查可以看出我國現階段中小企業(yè)對于民間借貸的需求相當的大，民間借貸有很大的市場增長空間。民間資本介入融資市場不僅豐富了中小企業(yè)的融資渠道,并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優(yōu)勢。

（二）民間借貸主要地發(fā)生在市縣經濟范圍之內

民間借貸具有極強的關系貸款性質，也就是說，民間借貸一般地發(fā)生于在生產與生活中存在某種密切關系的社會主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發(fā)生在有限的地域范圍之內。據抽查，民間借貸一般發(fā)生在我國的市縣經濟范圍之內，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉(xiāng)鎮(zhèn)之間等等。

（三）個人之間的民間借貸普遍存大

通過對民間借貸起源的邏輯分析，我們已經得知，最早的民間借貸行為就是發(fā)生在個人或是以戶為單位的社會主體的簡單生產與日常生活之中。歷史發(fā)展到今天，個人或是以戶為單位的社會主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發(fā)生的場所，這種一點，無論城鄉(xiāng)都是如此。民間借貸經過十多年的發(fā)展，現已成為遍及全國的一種重要經濟現象。不僅在經濟發(fā)達的地區(qū)如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區(qū)，也是屢見不鮮。

三、民間借貸存在的原因

與正規(guī)借貸相比，民間的中小企業(yè)貸款活動卻異?；钴S。盡管國家對諸如私人錢莊、農村合作基金等民間的非法的灰色金融機構進行清理整頓，但這些非法金融機構卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現乃是與現實生活中有這種需要密切相關的，有其存在的合理性。

（一）中小企業(yè)貸款難一直未得到解決

長期以來，中小企業(yè)一直是難貸款、貸款難。之所以出現此種局面，主要原因在于：一是中小企業(yè)信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔保體系作用有限，運作機制不健全。目前各類政府主導的擔保機構有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔保機構普遍規(guī)模較小，自負盈虧的擔保機構為了減少風險。只能提高擔保條件并嚴把擔保業(yè)務辦理關。這嚴重限制了中小企業(yè)的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產業(yè)以及壟斷性行業(yè)。

（二）民間借貸形式靈活、便捷

據調查，民間借貸無論在城市還是鄉(xiāng)鎮(zhèn)，主要往來于經常性的關系之中，不需要辦理像商業(yè)銀行那樣繁瑣的抵押、擔保手續(xù)。通常寫一張借條或口頭約定即可解決問題。正因為這種借貸行為的進出方便，民間借貸市場規(guī)模有不斷擴大的趨勢。

（三）基層金融機構功能萎縮

金融體制改革后，中、農、工、建四大銀行基層網點撤并，加之信貸管理體制集中。導致對基層城鄉(xiāng)經濟發(fā)展的支撐在某種程度上出現功能性萎縮．而農村信用社等中小金融機構資金實力、服務功能面對這種形勢和環(huán)境，難以從根本上改變或填補這種缺位。經濟發(fā)展的內在驅動力和市場規(guī)律本身的作用．必然促使中小企業(yè)無奈地選擇民間借貸之路。

（四）高回報、高利率進一步激活了民間借貸市場

由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報、高利率促使其發(fā)展呈上升勢頭。尤其是在當前低利率、低回報期．高利率、高回報的誘惑就顯得非常明顯。

（五）以親緣、地緣為紐帶的關系本位是民間信貸運作機制的重要基礎

民間借貸風險的保障機制也依靠親緣和熟人關系來維護。民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個人信用為基礎的，即所發(fā)生的是一種個人的關系，借款人對借款有著無限責任，當借款企業(yè)逾期不還時，民間金融機構就可憑借借條上訴，法院也會以個人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時也可能要求擔保，但對擔保品沒有嚴格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規(guī)金融機構關于最小交易額的限制，許多在正規(guī)金融市場不能作為擔保的東西，在民間金融市場都可以作為擔保。所以民間借貸雖然屬于民間經濟活動,但它卻遵循著具有地方傳統特征的行為規(guī)范。

（六）借貸雙方都有比較優(yōu)勢

對于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來運用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運用方式，正是因為這種方式可以給他帶來他自認為最大的綜合收益。當然，此處所指的利益不應當僅僅局限于純粹的物質

利益而應當作寬泛的理解。比如說貸款人不愿選擇盡管相對安全卻收益較低的銀行儲蓄而選擇風險更大但盈利更高的實業(yè)投資是一種收益，再比如說貸款人不愿選擇高盈利但高風險的實業(yè)投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過低、金融投資環(huán)境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優(yōu)勢之中。對于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優(yōu)勢。比如說，當借款人為了擴大生產經營卻無法從正規(guī)金融機構獲取資金時，也完全可以選擇放棄擴大生產的計劃，但為什么他偏要選擇代價遠比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個，那就是經過權衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴大生產經營給他帶來的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會有利可圖，很顯然，對于借款人而言，這肯定是一種比較優(yōu)勢；再比如說，借款人本來完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時間與精力所付出的代價遠比高利民間借貸與這咱相對低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優(yōu)勢。所以只要這些優(yōu)勢還依然存在，民間借貸就會依然存在。

四、民間借貸的可行性分析

歸根結底，民間借貸之所以會出現，其主要的原因是正規(guī)金融資金供給與社會資金需求之間的矛盾。就現階段來說，一方面商業(yè)銀行追求高利潤、低風險，大量的中小企業(yè)由于得不到貸款，導致其外源融資渠道不暢，發(fā)展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業(yè)就不得不轉向民間金融。民間金融機構與中小企業(yè)魚水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對稱性。這一切都使得民間借貸有著強大的生命成長的空間。

（一）民間金融在解決中小企業(yè)融資困境中的優(yōu)勢

歷史數據顯示，截至2004年末，廣東民間資本規(guī)模折合人民幣已超過1.2萬億元。業(yè)內人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤活。顯然，中小企業(yè)不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲得資金支持，經驗證據也表明中小企業(yè)在正規(guī)金融市場上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業(yè)融資過程中具有非常大的優(yōu)勢。

（二）信用約束優(yōu)勢

民間借貸在一個固定范圍的地域內，親緣網絡或熟人圈子，往往具有安全可靠、風險共擔、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關系網絡成為民間經濟活動最根本的信用基礎。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關系網絡所進行的交往活動中，都具真誠相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結算方面，雖然沒有任何成文規(guī)定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡便，可以針對企業(yè)的不同信用狀況、資金用途等設計個性化信貸合同，有時可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業(yè)務。而正規(guī)金融機構的貸款手續(xù)比較繁瑣，貸款審批所需時間較長，和中小企業(yè)資金需求“短、頻、急”的特點不相適應，等貸款審批下來可能已經延誤了企業(yè)的投資時機，正規(guī)金融機構的貸款方式無法適應中小企業(yè)的需求。

（三）資金配置效率高

民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產權制度，這種產權制度具有很好的激勵約束功能。民間借貸的委托問題要少得多，極少出現在國有商業(yè)銀行中經常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運作者之間存在密切關系，他們的監(jiān)督成本以及出現不良行為的可能性會大大降低。民間借貸明晰的產權制度與中小企業(yè)具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協作。民間借貸是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理性行為的“經濟人”，貸款人在沒有任何行政干預的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預期收益最佳的投資項目上。而對借款人來說，由于資金供給方是產權明晰的民間金融組織，強化了借款人的信用約束和還款責任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發(fā)展有助于資金的有效流動，一定程度上提高了資金的配置效率。

（四）增強金融市場能力

一旦將部分業(yè)務轉由個人來做，那么一些正規(guī)金融機構就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機構吸收了客戶資源中最具價值和增長的一部分，余下的就只是簡單重復的資金需求者。

借貸專業(yè)戶也可能逐漸成長，然后有進一步擴大業(yè)務的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規(guī)金融機構可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵的，一旦進入這些正規(guī)金融機構，行為就受到相關規(guī)程的制約。反過來，如果股東具有這方面的能力，對正規(guī)金融機構的運營也是一種促進。這倒是很切合有關鳥和籠子的比喻，籠子隨著鳥一起長大，雙方都可以獲得很大的發(fā)展空間，如果有一天鳥希望獨自飛翔，很快就會碰到籠子。

（五）民間資本豐厚，社會投資渠道狹窄

我國居民具有持幣的傳統，因而社會沉淀貨幣數額較大。而且我國城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款余額還以非?？斓乃俣戎鹉暝鲩L，所以我國民間資本潛力巨大。但是，雖然現在我國的金融體系已得到了飛速發(fā)展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規(guī)銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場發(fā)育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎設施投資又不對民間資金開放。居民巨大的資金財富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動又有著較高的回報，在趨利動機的驅動下，大量民間資金就流入了民間金融市場，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場。

五、民間借貸發(fā)展的障礙因素

鑒于上述民間借貸對經濟社會的具有重要作用，規(guī)范發(fā)展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認識阻礙民間借貸發(fā)展的諸多障礙性因素是規(guī)范發(fā)展民間借貸的前提。

（一）法律性障礙

這主要體現在三個方面：一是沒有在法律上明確民間借貸在金融體系中應有的地位；二是缺乏相關法律約束和規(guī)范民間借貸；三是缺乏相關法律保護民間借貸參與者的合法權益。

（二）監(jiān)管性障礙

主要體現在對民間借貸監(jiān)管的相關制度和法規(guī)的缺乏，監(jiān)管技術不夠先進和監(jiān)管態(tài)度的非理性嚴格。

（三）經營性障礙

提供民間借貸服務的個人中介和機構中介在經營和服務上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經營，組織結構也很不完善。

（四）信用體制障礙

目前企業(yè)信用缺失已成為我國社會信用中最嚴重、最突出的問題。尤其是中小企業(yè)，由于其自身規(guī)模小、競爭能力相對較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴重。

六、民間借貸規(guī)范的措施

（一）建立《新型合規(guī)民間借貸機構法》

建立《新型合規(guī)民間借貸機構法》，允許民間資本創(chuàng)建新型合規(guī)民間借貸機構，明確新型合規(guī)民間借貸機構應當是與現有正規(guī)金融機構共存的，具有相同主體資格的合法金融機構；明確其職能是專門從事合法的民間借貸工作，服務于民營經濟單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動內容是與正規(guī)借貸互相補充，互相促進的，實現民間借貸和正規(guī)借貸的良性共存。

（二）建構相關法律以規(guī)范發(fā)展現有民間借貸的活動

在立法上，可以借鑒其他國家和地區(qū)的相關立法經驗，在民法中增設民間借貸部分，同時，在金融法律制度中制定相關法律法規(guī)引導現有民間借貸組織及其行為規(guī)范化。一方面，要在法律上明確區(qū)分現有民間借貸的合法成分與非法成分，對其分別準確定義，明確合法民間借貸的活動內容和范圍。另一方面，對民間借貸主體雙方的權利義務、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責任和權益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動和形式都具有法律效力。

（三）建構新型合規(guī)民間借貸機構的市場準入制度

開放對新型合規(guī)民間借貸機構的市場準入限制，允許組建以民間資本發(fā)起設立的新型合規(guī)民間借貸機構具有現實的重要性，但如果操之過急，規(guī)范不力，也會給我國金融市場帶來的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進金融市場的對內開放，組建和發(fā)展新型合規(guī)民間借貸機構的過程中，在立法現行的原則下，應當始終堅持和遵循合理定位原則和審慎推進原則。

（四）建構風險預警和轉移制度

對民間借貸監(jiān)管必須建立危機預警系統，可設立由金融專家組成的危機評估機構，與監(jiān)管責任部門配合，監(jiān)測區(qū)域內外各種風險，并進行追蹤分析、預測，建立警報機制，對各類較大的金融風險的危害程度進行評估，并提出應對措施。

（五）堅決不能“短貸長用”

作為中小企業(yè)，一定要認識到民間借貸資金的特點和本質。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質。在民間借錢，其成本肯定比從銀行借錢要高。高息，是民間借貸的顯著特點。

民間資本的本質和特點告訴我們，中小企業(yè)要向民間借錢，一定不能有絲毫的長期使用的想法?？梢哉f，目前國內任何合法的經營活動，從長期來看，其利潤率都無法支付民間借貸成本。任何要想通過民間借貸來進行創(chuàng)業(yè)，進行投資，進行企業(yè)日常經營，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。

（六）嚴格控制民間貸款占公司總負債、總資產的比例

適度負債是企業(yè)成長發(fā)展進程中應使用的重要方法。合理負債，既把負債比例控制在總資產的一定范圍之內如50%，是安全的。過度負債，對企業(yè)具有潛在的巨大風險。同樣，因為民間借貸的利率高期限短，對企業(yè)短期償債能力要求很高，所以，更應該控制民間借貸額在總負債總資產中的比例。

（七）高度重視民間貸款利率

民間借貸利率是民間借貸活動的核心，借貸雙方務必高度重視。

首先，要弄明白民間借貸計息方式的含義。民間借貸對利率的計算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計息的。通常按月計息，即幾分利息，所謂一個幾分利息，是講的月息百分之幾。

其次，企業(yè)要把握自己對利率的承受能力，不要“見錢眼開”，不要什么資金都敢要。中小企業(yè)在使用這些資金時，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬級或小百萬級，使用時間在一個月或三二個月，4分左右的利息，從利息絕對額上來看，支付能不會有大問題。但幾百萬上千萬的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個小數了。最好不要使用。

第三，要重視復利問題。中小企業(yè)向民間借錢，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱“砍頭息”。這種方式，使實際利率遠高于商定的利率。

（八）嚴格遵守對還款期的約定

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融資難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。目前，我國眾多中小企業(yè)發(fā)展的資金主要是依靠于自身的內部積累，許多中小企業(yè)的自籌資金在完成了前期技術的原始創(chuàng)新或者研制出創(chuàng)新產品后，就沒了資金，從技術研發(fā)到產品化、再到產業(yè)化，就必須進行融資。然而，由于金融機構對中小企業(yè)的融資門檻較高、服務不到位，中小企業(yè)向銀行融資非常難，因此眾多的中小企業(yè)選擇了民間借貸。民間借貸具有金額小、分布廣泛、分散性強、貸款速度快、手續(xù)簡便等特點，這些特點恰恰適合中小企業(yè)的融資需求。

一、民間借貸的概念及特點

從廣義上可以把民間借貸定義為游離于正規(guī)金融之外的一種信用行為，泛指存在于民間的企業(yè)、個人之間為解決資金需求而發(fā)生的資金借貸行為[1]。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經濟條件下企業(yè)融資活動的必然產物，在正規(guī)金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規(guī)金融機構之外的，發(fā)生在非金融機構的社會個人、企業(yè)及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。

民間借貸與正規(guī)借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征[2]：

1、參與主體的廣泛性

參與主體包括城鎮(zhèn)居民、個體工商戶、民營企業(yè)主、農戶、甚至企事業(yè)單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業(yè)主，放款者包括資金富裕的工商戶和企業(yè)主，甚至包括一些村干部。

2、資金來源的廣泛性

由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業(yè)的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現在民間借貸領域。

3、借貸方式的靈活性

為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續(xù)日趨規(guī)范，但與正規(guī)借貸相比，其手續(xù)仍為簡便。

4、借貸形式多樣化

傳統的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業(yè)集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也"與時俱進"，出現了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為。

5、借貸期限長期化

隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業(yè)性質的資金融通，借貸期限也隨之發(fā)生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。

6、借貸利率市場化

在目前情況下，民間借貸的利率主要是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。

二、民間借貸的發(fā)展現狀及問題[3]

民間借貸事實上幾千年來一直存在，因其借貸期限靈活、手續(xù)簡便、快速，較好地滿足了中小企業(yè)融資需求，發(fā)揮了其有利的一面，只是近年來所帶來的負面問題更加突出。

1.范圍太廣

據2008年美國次貸金融危機爆發(fā)后有關調查資料表明，在被調查的255家中小微型企業(yè)中，曾經有民間借貸行為發(fā)生的有182家，占71.37%；據湖南省2008年企業(yè)調查隊就民間融資情況進行的調查顯示，中小企業(yè)融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調查的行業(yè)中，農業(yè)占15%，建筑業(yè)占10%，制造業(yè)占25%，飲食業(yè)占20%，房地產業(yè)占15%，商業(yè)占15%。

2.速度太快

據中金（中國國際金融有限公司）報告顯示，估計中國民間借貸余額在2011年中期同比增長38% ，至3.8萬億元，約占中國影子銀行貸款總規(guī)模（中金估計）的33% ，相當于銀行總貸款的7% 。如此規(guī)模的民間借貸發(fā)展的速度嚴重超出國家預期，一旦發(fā)生問題將非常嚴重。

3.成本太高

民間借貸利率本由借貸雙方自行協商確定，其高低視借款人與貸款人的關系和借款人償還能力、期限長短而定。但近年來，國家實施連續(xù)加息、銀根趨緊等宏觀調控措施，信貸資金漸趨緊張，企業(yè)民間融資難度加大，導致借貸利率持續(xù)升高。

4.風險太大

民間借貸手續(xù)簡單，缺乏必要的管理和法律法規(guī)支持，中小微型企業(yè)一旦不能如期償還到期債務，債權人會使用非法律或暴力手段追討債務，這樣企業(yè)的合法權益不能受到法律保護，企業(yè)財產安全得不到保證，企業(yè)負責人人身安全也成問題，由此造成企業(yè)民間借貸風險相當大。

三、整治民間借貸行為的對策和建議

加強對民間資本的有序引導和規(guī)范，有利于提高民間資本收益率，有利于有效盤活中小企業(yè)發(fā)展資金供應不足的情況。

1.金融部門要積極籌措資金，提高服務水平。

一是在堅持適度從緊的貨幣政策的前提下，適時對那些經營管理水平較高，產品有市場競爭能力，能夠還本付息的企業(yè)加大信貸投入力度，支持其合理的資金需求。

二是人民銀行應加強對農村信用社的政策引導，要設立支農貸款比例、農戶貸款發(fā)放量、發(fā)放戶數和資金回收率等若干指標，加大信用社支農服務的檢查監(jiān)督和考核力度。

三是金融部門要創(chuàng)造條件，積極開拓融資市場，為企業(yè)直接融資創(chuàng)造條件，從而規(guī)范企業(yè)行為，同時也為投資者正確地把握投資方向提供穩(wěn)妥的金融條件。

2.制定完善合理的民間借貸法規(guī)和辦法，正確引導民間借貸行為。鑒于目前民間借貸普遍存在且有進一步擴大的趨勢，國家或相關部門要盡快制定《民間借貸法規(guī)》或《民間借貸管理辦法》，以規(guī)范、保護正常的民間借貸行為，引導民間借貸走上正常的運行軌道。同時，對一些乘人之危而攫取高額暴利的高利貸者則堅決予以打擊、取締，以維護社會的穩(wěn)定。

3.銀監(jiān)會應切實擔負起金融監(jiān)管職責，制止和規(guī)范民間借貸行為。金融監(jiān)管部門應制訂嚴格的管理規(guī)定，給予民間金融一定的法律地位，尤其是對自發(fā)形成的有組織的金融活動加強監(jiān)管，避免"金融風波"；同時也要堅決保護合法的借貸活動，維護債權人的合法權益。必須在繼續(xù)改革和完善正規(guī)金融的同時，讓農村一部分非正規(guī)金融即民間金融"浮出水面"。

4.強化金融和法律知識宣傳，引導民間借貸健康運行。首先是在辦理手續(xù)上，要引導其按照銀行辦理貸款的程序，有憑有據，大額度貸款實行公證，防止產生不必要的糾紛，其次要引導民間借貸資金用于經濟發(fā)展上，防止用于非正常消費。

四、結語

日趨發(fā)展的民間借貸是一種傳統的借貸方式，既有其促進經濟發(fā)展積極的一面，也有其許多不利消極的一面。為了趨利避害，發(fā)揮民間借貸的優(yōu)點，促進中小企業(yè)多層次融資體系的建立，需要采取多項有效政策規(guī)范和引導民間借貸市場健康發(fā)展。

參考文獻：

[1] 曾冬白.淺談當前民間借貸存在的問題及對策[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011（1），70.

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關鍵詞 民間借貸房地產融資監(jiān)管

民間借貸一般是指處于官方正規(guī)金融體系以外自發(fā)形成的民間個體之間的資金借貸活動的總稱。民間借貸有廣義和狹義的區(qū)別，廣義的民間借貸是各種民間金融的總稱，狹義的民間借貸指民間個人之間的借貸活動。本文主要研究廣義的民間借貸。

一、鄂爾多斯民間借貸出現的原因

（一）經濟發(fā)展較快，需要較多的資金

近年來，在國際國內經濟大發(fā)展的背景下，鄂爾多斯充分抓住國家西部大開發(fā)的戰(zhàn)略機遇期，憑借國家對民族自治區(qū)出臺的大量優(yōu)惠政策，在很短的時間內構建較為完整的產業(yè)結構，形成幾個大的產業(yè)，快速增加了經濟實力，這就增加了資金的需求。

（二）私有制企業(yè)發(fā)展進一步促進了民間金融的發(fā)展

近年來鄂爾多斯市不斷深化改革，在市場經濟準入，財稅、金融方面加大了對非公有制的扶持力度，促進了非公有制經濟的發(fā)展，在一定程度上催生了民間金融的發(fā)展。

（三）民間資本的增大及投資意識的增強促進了民間金融的發(fā)展

隨著鄂爾多斯市經濟的迅速發(fā)展，當地居民收入水平很大的提高，2008 年人均 GDP 達到全國城市第三。隨著投資環(huán)境的改善和投資領域的擴展，越來越多的居民投資意識增強進而使得大量資金流向民間借貸領域。

（四）金融業(yè)的現狀與經濟需求不適應

一般說來，經濟的發(fā)展需要有相應的金融業(yè)的大力支持，但鄂爾多斯市經濟加快發(fā)展的同時金融業(yè)發(fā)展卻跟不上，銀行貨幣供應嚴重短缺，特別是近兩年貨幣供給總量減少，對鄂爾多斯市產生了較大影響。這樣產生的信貸的缺口就需要更多的民間資本的填充。

二、鄂爾多斯民間借貸與房地產融資的現狀

目前，隨著近些年房地產業(yè)的景氣，鄂爾多斯市的民間資本就大量的流向房地產業(yè)。但是近一年來國家房地產調控政策的執(zhí)行，使得房地產市場迎來了挑戰(zhàn)，一些小規(guī)模的房產企業(yè)出現金流減少甚至斷裂，資金短缺問題非常嚴重，這就給民間借貸市場造成一定的影響。因此，近期鄂爾多斯市頻頻出現的涉及房地產和民間借貸領域的案件，使得民間投資者信心大減。

由于民間資本與房地產融資具有自發(fā)性、隱蔽性和難以監(jiān)管等特點，綜合起來鄂爾多斯民間借貸與房地產融資潛在的風險概括為以下三點：第一，市場風險，鄂爾多斯市的民間借貸中房地產占較大部分，而且民間金融對此行業(yè)的依賴度較高，如果國家繼續(xù)加強對房產行業(yè)的政策性調控，民間借貸資金的安全性就會受到嚴重影響。第二，自身風險，現在民間借貸主要靠個人信用，隨著借貸資金越來越多，范圍越來越大，參與者之間的信息就會越來越不對稱，存在較大的風險隱患。第三，法律風險，目前，我國法律把向親友或單位內部針對特定對象吸收資金的行為排除在非法集資之外。不過，在特定對象等界定上依然不明朗，這使的很難區(qū)別非法集資與正常民間借貸之間的界限。以上這些風險也在向告訴我們加強對民間資本和房地產融資監(jiān)管的必要性。

三、實現民間借貸與房地產融資的深層次監(jiān)管的對策建議

（一）重新定義民間借貸的地位

重新定義民間借貸的地位是實現民間借貸與房地產融資的深層次監(jiān)管的前提。目前，正規(guī)的金融體系與非正規(guī)的民間金融體系在地位上存在極大地懸殊，民間融資體系長期被邊緣化，甚至非法化，這樣只會使民間金融缺乏監(jiān)控，增加民間借貸的整體風險。因此，政府應制定相關政策客觀理性的對待民間借貸不同業(yè)務的性質，合理疏導、綜合治理以規(guī)范民間借貸的開展。建議政府機構盡早確定民間借貸的合法地位， 為民間融資提供良好的環(huán)境。

（二）建立健全民間借貸及房地產融資的監(jiān)管機制

由于民間融資借貸具有多種方式，而且隨著民間借貸的發(fā)展，其活動范圍向擔保、典當、投資等領域延伸，因此，必須適應民間借貸的發(fā)展完善監(jiān)管的機制，這就要求我們既要明確監(jiān)管部門職責及分工，也要在各監(jiān)管部門之間形成協調制約機制。

（三）嚴格限定民間借貸和房地產融資的利率水平

由于民間借貸的借方具有相對強勢的地位，因此經常會出現貸款方故意抬高借貸的利率水平，嚴重干擾了民間借貸的公平性，也在一定程度上侵害了借款人的合法權益。因此，監(jiān)管部門應當對民間借貸利率的最高限額作較為明確的規(guī)定，以杜絕借款人高利貸行為。目前法律規(guī)定，民間借貸利率不得超過銀行同類貸款利率的四倍，并且貸款利息不能計入本金計算復利。這在很大程度上可以約束民間借貸水平。此外，為了保障民間借貸的秩序，對于違法上述規(guī)定的借貸行為應給與嚴懲。

（四）盡快轉變對民間借貸的監(jiān)管方式

民間借貸和房地產融資的本身的特點使得其監(jiān)管方式和監(jiān)管手段有別于金融機構的監(jiān)管，也就要求政府轉變對民間借貸的監(jiān)管方式。做到適當監(jiān)管，視情況放松管制。對于民間金融組織，政府要引導它們在發(fā)生借貸行為時能夠訂立規(guī)范的合同，進而完善管理制度與運營規(guī)則，引導民間金融組織的理性運作，并且能與正規(guī)金融在公開、公平的環(huán)境下進行競爭。以有效地降低經營風險，更好地發(fā)揮它們支持經濟建設的作用。

篇6

中圖分類號:F830.3文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2007)06-0013-02

企業(yè)融資方式有廣義和狹義兩種,廣義融資方式是指企業(yè)籌措､運用資金的具體形式｡狹義融資方式則指企業(yè)籌措資金的具體形式,本文僅對狹義的融資方式即籌資方式進行研究｡融資方式結構實際上就是資金來源結構(籌資結構),簡稱資金結構或融資結構｡如何選擇適合于中小企業(yè)具體情況的最佳融資方式結構?不能一概而論｡因為在不同國家､不同企業(yè)､不同時期融資方式結構都不盡相同｡本文試圖從企業(yè)經營的安全度出發(fā),設立了測試企業(yè)融資方式結構優(yōu)化的主要指標｡

一､建立測試中小企業(yè)融資方式結構優(yōu)化指標體系的總出發(fā)點

設立測試融資方式結構優(yōu)化的指標可從不同角度來進行,通常采用測定不同融資方案綜合資金成本率的方法加以選擇｡本文認為,從企業(yè)經營的安全度出發(fā)研究更好一些｡企業(yè)經營的安全度,顧名思義就是企業(yè)經營的安全程度,是指企業(yè)生存與持續(xù)發(fā)展能力的大小｡企業(yè)的安全度主要取決于兩個因素:一是企業(yè)是否有足夠的自有資金,以償付到期的債務,這與企業(yè)的經營風險､資金周轉速度密切相關;二是企業(yè)是否有足夠的盈利能力,使投資收益率(或總資金所得率)高于債務資金利息率｡衡量企業(yè)經營安全度的主要尺度是自有資金比率和自有資金盈利率(或每股收益)｡

之所以把企業(yè)經營的安全度作為設立指標的總出發(fā)點,是因為:第一,擁有一定的自有資金和有足夠的盈利能力,是企業(yè)創(chuàng)建､參與市場競爭､籌集外部資金和持續(xù)生存與發(fā)展的一個先決條件;從投資者來講,其投資方向和規(guī)模的決策,首先考慮的是投資的安全性｡企業(yè)經營的安全度決定了企業(yè)在某一時期所能選擇的融資方式和可能采用的融資結構｡第二,企業(yè)融資的一個重要目標,就是用最“經濟”的方法籌集所需的資金,并使資金成本率降到最低限度,獲取最佳融資效益｡融資方案綜合資金成本率只能作為融資方案的選擇依據之一,而不能作為測試資金結構優(yōu)化指標的總出發(fā)點｡因為融資的最終目標是獲取最佳融資效益,最低綜合資金成本率只是實現融資效益的手段､途徑或者是所要采取的措施,而不是最終目標｡

二､測試中小企業(yè)融資方式結構優(yōu)化的主要指標

從企業(yè)經營的安全度出發(fā),測試企業(yè)融資結構優(yōu)化的主要指標有兩個: 第一個是自有資金比率｡與大企業(yè)比較,中小企業(yè)的融資方式表現為更偏好內源融資,更依賴債務融資,尤其是經常性的小額短期銀行貸款及更多地求助于商業(yè)信用和非正規(guī)金融等特征｡實踐表明,有適度自有資金比率的企業(yè)在發(fā)生虧損時,有足夠的資金加以彌補,而債權人也愿意用債權資金幫助企業(yè)度過難關,以重新獲利｡在具備足夠的自有資金比率時企業(yè)管理部門可以致力于企業(yè)的采購､生產和市場銷售等領域,而不是忙于資金籌措,以集中精力度過危機｡因此,為防止宏觀經濟政策,尤其是金融政策對企業(yè)的不利影響,保持適當的自有資金比率是必需的｡自有資金比率對企業(yè)的持續(xù)生存與發(fā)展具有重要意義,是一個非常有效的企業(yè)危機預警指示器｡

第二個重要指標是自有資金盈利率,即自有資金利潤率｡之所以不采用“資金利潤率”,是因為盡管資金利潤率將企業(yè)融資額壓縮到最小單位,反映每單位融資額的獲利情況,但是資金利潤率作為考核融資結構合理與否的指標有很大的缺陷｡一是企業(yè)資金來源不僅是自有資金,還包括借入資金,借入資金的收益是利息,已從經營收益中減除,利潤中已不包括借入資金的收益;二是從企業(yè)主體角度出發(fā),只有自有資金是所有者投資,倘若用全部資金利潤率作為考核指標,豈不混淆了企業(yè)主體界限｡因此,企業(yè)資金結構合理與否的一個重要考核指標應以“自有資金利潤率”表達｡這一指標既能反映企業(yè)的經營成果,又能反映企業(yè)的財務管理成果｡當企業(yè)融資結構變化時,可以通過這一指標反映出來｡

假定某企業(yè)總資金(負債加自有資金)為2000萬元;債務利息率為10%;所得稅率為50%;息前利潤(經營收益)為300萬元｡在其負債比例分別為0%､50%和75%時,該企業(yè)自有資金稅后利潤率為7.5%､10%和15%｡見表1｡

該例說明,同一企業(yè)在資金總量､經營收益､債務利率相同的情況下,改變融資結構,其自有資金利潤率將發(fā)生變化;同理,不同的企業(yè),由于不同的財務政策形成了不同的資金結構,使得各自的自有資金利潤率存在著差別｡

自有資金利潤率與全部資金所得率和融資結構間存在著一定的關系｡為便于分析,抽掉因結算原因引起的不支付利息的短期債務｡假設LC為債務資金,NC為自有資金,TC為總資金,YLC為債務資金利息率,YNC為自有資金利潤率,YTC為總資金所得率,有:

YNC=YTC+(YTC-YLC)×LC/NC

假定有A和B兩個方案,其中A方案的總資金所得率為10%,債務利率為8%;B方案的總資金所得率為6%,債務利率為8%,在負債比率分別為60%､80%和90%的情況下,A､B方案的自有資金利潤率如表2所示｡

由此可見,在負債利率確定的情況下,若總資金所得率大于負債利率,企業(yè)愿意用債務資金替代自有資金,且負債比率越高,自有資金盈利率也愈大(見A方案),這也是現代許多企業(yè)負債經營､降低自有資金比率的重要原因;若總資金所得率小于負債利率,借入資金比例越高,自有資金的收益率就越低,當其自有資金比例低于適當的比例時,企業(yè)的持續(xù)生存能力就會發(fā)生問題｡因為一個債務資金份額大的企業(yè)就會由于銀行利率上升以及不利的市場銷售條件顯示出下降的盈利率,從而會受到相當大的損失(見B方案)｡損失的原因在于債務資金份額過高所引起的高利息負擔｡在經濟萎縮或宏觀緊縮時期,利息負擔會導致盈利的減少和自有資金利潤率的急劇下降｡債務資金份額越大,利息負擔越重,虧損發(fā)生的越快｡這就是說,只有在企業(yè)經濟效益良好時,負債經營才是有利的;同時,在提高借入資金對自有資金的比例時,要充分考慮融資風險的大小｡這是企業(yè)在安排自有資金和借入資金的比例時,必須遵循的原則｡

參考文獻

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一、企業(yè)融資方式的類型

1.內源融資方式。即將本企業(yè)留存收益和折舊轉化為投資的過程。內源融資無需實際對外支付利息或股息，不減少企業(yè)的現金流量，不發(fā)生融資費用，其成本遠低于外源融資，因此通常是企業(yè)首選的一種融資方式。企業(yè)內源融資能力取決于企業(yè)的利潤水平、凈資產規(guī)模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足資金需要時企業(yè)才考慮啟用外源融資方式。

此外，筆者也贊成一些學者的觀點，即相當一部分表外融資也屬于內源融資。表外融資是企業(yè)在資產負債表中未予反映的融資行為，表外融資可分直接表外融資和間接表外融資。企業(yè)以不轉移資產所有權的特殊借款形式屬直接表外融資。其資產所有權雖未轉入融資企業(yè)表內， 但其使用權卻已轉入， 故此融資方式既能滿足企業(yè)擴大經營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內的資金結構。間接表外融資是用另一企業(yè)負債代替本企業(yè)負債，從而使得本企業(yè)表內負債保持在合理限度內的一種融資方式。此外，還可通過應收票據貼現、出售有追索權的應收賬款、產品籌資協議等方式把表內融資轉化為表外融資。

2.外源融資方式。即吸收其他經濟主體的資本，以轉化為自己投資的過程。企業(yè)的外源融資一般分為直接融資方式和間接融資方式兩種。(1)直接融資方式。直接融資是一種通過初級證券進行融資的方式。初級證券包括非金融性支出單位的所有負債和被他人持有的股票。具體來說是指資金盈余方和資金短缺方相互直接進行協議，或是在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給需要補充資金的單位，從而完成資金融通的過程。一般來講，直接融資主要以股權融資為主。(2)間接融資方式。間接融資是間接進行證券融資的一種融資方式。即資金盈余方通過存款方式或購買銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其閑置的資金現行提供給這些金融中介機構，然后這些金融機構再以貸款、貼現或通過購買資金短缺方發(fā)行的有價證券等形式，把資金提供給使用單位，從而實現資金的融通過程。其代表方式是債權融資。直接融資與間接融資的根本區(qū)別在于資金融通過程是否通過金融中介機構來完成。

二、企業(yè)融資方式的選擇

任何企業(yè)都會面臨融資方式的選擇問題。但是，每個企業(yè)在融資時應該根據自身的實際 情況選擇合理的融資方式,確定合理的資本結構,并保持資本結構一定的彈性。一個企業(yè)是 選擇權益融資方式合適，還是選擇債務融資方式合適,不能一概而論。因為每一家企業(yè)都有其各自的行業(yè)特點、資產結構特點和具體的財務狀況,所以每個企業(yè)都應以其現實的和今后幾年預計的凈資產收益率為基本標準,同時考慮本企業(yè)的財務結構、資金使用率等情況來綜合選擇融資方式。具體來說,我們認為應主要關注如下幾點:

1.由于凈資產收益率在考核企業(yè)業(yè)績和評價投資收益方面具有特別意義，因此，可以考慮將其作為企業(yè)增加投資者和追加投資的基本指標。這樣，效益好、有發(fā)展前途的企 業(yè)，可能選擇債務融資方式較為“合算”；而效益不佳、前景不甚明朗的企業(yè)，則可能選擇權益融資方式較為合算，因為這樣可以減輕其財務壓力。當然，究竟采用哪種方式，還應根據企業(yè)當時的實際情況來綜合考慮。

2.從財務結構來看，如果一個企業(yè)的資產負債率已經很低，就應當適當考慮減少股權融資比例，增加債權融資的比重；反之，當企業(yè)的資產負債率已經很高，則應考慮增加股權融資的比重，同時減少債權融資的比重，從而使企業(yè)的資本結構趨于合理。

3.融資方式的選擇還應考慮企業(yè)的經濟環(huán)境。經濟環(huán)境對企業(yè)融資方式的影響主要表現在利率的波動上，眾所周知，國民經濟的運行規(guī)律呈現周期性起伏。利率杠桿作為央行的政策調整工具隨著國民經濟在周期性運行中所處狀態(tài)不同而相應地處于不斷調整之中。在國民經濟處于繁榮滯脹時，為降低通脹的壓力， 防止經濟惡化，政府會實施緊縮的貨幣政策，調高利率， 抑制資金需求；而在國民經濟處于低谷時，為刺激消費與投資需求，政府會實施積極的財政貨幣政策，通過多次的調低利率以刺激經濟的發(fā)展。由于中長期投資具有較大的時間跨度，客觀上為企業(yè)提供了一定的獲利空間和避開利率風險的機遇。企業(yè)可以通過對國民經濟周期的分析， 判斷所處的經濟環(huán)境所處的景氣狀態(tài)及政府的政策取向，在決定融資決策時“ 順勢而為”，降低融資成本。其機理在于，中長期貸款利率是一年一定，而債券發(fā)行利率是一定多年，不受利率變動之影響。這樣，在企業(yè)通過對經濟的分析，預期利率將走高時，宜選擇債券融資方式，避開利率風險，不因利率走高而增加融資成本。在企業(yè)預期利率將走低時， 則宜選擇銀行的中長期貸款融資， 順利率下調之勢降低籌資付息成本。

4.融資方式的選擇還應考慮企業(yè)的規(guī)模和融資規(guī)模。由于企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模受制于企業(yè)的凈資產規(guī)模和已發(fā)行債券的規(guī)模等，而貸款融資的多少不僅取決于辦理抵押擔保的資產的規(guī)模，也受企業(yè)的獲利能力、商譽等因素影響。因而在企業(yè)確定中長期投資的融資方式時，如果企業(yè)資金缺口不大，采用不同的融資方式對付息成本差異影響較小時，可選貸款融資。在資金缺口較大，符合債券發(fā)行資格和條件限制，且預期利率將走高時， 則宜擇債券融資或債券與貸款混合融資策略。

總之，一個企業(yè)的融資方式是否合理，籌資成本是否最低，投資者財富是否達到最大化，企業(yè)價值是否提高，對于不同的企業(yè)，要根據他們的經濟環(huán)境、行業(yè)特點等情況進行具體的 分析。同樣的資本結構、融資行為，對一家企業(yè)可能是合理的 ，但對另一家企業(yè)就不一定合理。同時，由于每家企業(yè)的資本結構也不是一成不變的，企業(yè)應根據變化了的經濟環(huán)境 、經營狀況采取合理的融資方式，不斷調整資本結構，盡量使企業(yè)的資本結構達到最優(yōu)化，從而使企業(yè)的價值達到最大化。

參考文獻:

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中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：16723198（2013）23010601

近年來，為了促進企業(yè)的長遠、健康發(fā)展，國家及各地區(qū)政府采取了相應的金融政策，以改善企業(yè)自身的資金緊缺問題。與此同時，大多企業(yè)也在不斷根據自身發(fā)展情況，尋求企業(yè)融資方式的選擇。在這一時代課題中，資金作為企業(yè)發(fā)展的動力源脈，隨著當今市場經濟的深入邁進，已經成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。企業(yè)融資方式的選擇顯而易見對于解決企業(yè)自身資金問題至關重要，文章下面將進行較為深入的探析，并從會計角度進行論述。

1當前的融資現狀

兵法曰：“知己知彼，方能百戰(zhàn)不殆”。在今日的中國，市場經濟深入邁進、社會聯系如此緊密的今天，企業(yè)融資方式的選擇也必須綜合考量諸多因素，在深入了解與探究之后采取相應合理而科學的選擇。于是，當前國家融資環(huán)境的狀況便顯得十分重要，也即是在企業(yè)自身周圍，影響著一個企業(yè)生存、發(fā)展的系列客觀因素及環(huán)境。一個企業(yè)綜合考慮的融資環(huán)境主要有以下幾個方面：

（1）社會經濟因素，即企業(yè)發(fā)展經營中會遇到的諸多社會經濟條件、特征、聯系等因素，主要是指當今國家社會經濟發(fā)展現狀所涉及的相關客觀因素，如經濟發(fā)展勢頭、市場潛力、商業(yè)機遇等等。它是企業(yè)融資方式選擇的根本影響因素，是企業(yè)融資方式選擇的現實平臺。一個成功的融資方式的選擇也必須是應社會經濟時展的需要而做出的。

（2）政治環(huán)境因素，一個國家的風土人情對于市場的選擇與空間尤為重要，同樣，一個國家的政治、法律、經濟、文化制度及政策等亦是如此。企業(yè)是要服務于人民生活、服務于現實社會的，企業(yè)融資方式的選擇也應該建立于國家當前的政治環(huán)境之中，結合現實政治法律因素，發(fā)揮優(yōu)勢、填補劣勢，采取正確的方式選擇。如改革開放的今天，政治穩(wěn)定、經濟發(fā)展，國內外資金流動活躍環(huán)境之下，為企業(yè)融資范圍的擴大、方式的多樣便提供了現實條件。

（3）行業(yè)環(huán)境因素，主要是指影響企業(yè)發(fā)展的各種行業(yè)、競爭者的現狀等。同時，一個企業(yè)內部的經營狀況、管理制度、組織結構等對于企業(yè)融資方式的選擇也是一個不容忽視的制約因素。如對于上市企業(yè)、經濟實力強、經營管理優(yōu)良的經濟體和規(guī)模較小、人力資源較差的企業(yè)，融資方式的選擇定然是不同的。

2企業(yè)的融資方式

2.1內源融資

內源融資方式是企業(yè)融資方式的首要選擇，一般既不會是企業(yè)自身的資金流量減少，也不會增加對外的利息支出與股息支出。此外，內源融資主要源于一個企業(yè)的內部，便不會產生融資的相關費用，大大降低了企業(yè)融資的成本。同時，內源融資規(guī)模的大小可以根據企業(yè)自身的融資實力、凈資產水平、利潤大小及投資者的預期等情況采取相應選擇。當企業(yè)的內源融資不足以滿足一個企業(yè)自身發(fā)展需求時，融資方式的選擇就可以向外源融資轉動。其中便包括直接表外融資、間接表外融資等。

2.2外源融資

外源融資主要是指吸取社會中其他經濟體的資本，轉化成自身企業(yè)投資的融資方式。伴隨著市場經濟的深入發(fā)展，國內外資金市場的流動不斷活躍起來，對于企業(yè)的融資提供了十分有利的生存和發(fā)展空間。于是，今天的企業(yè)融資方式的選擇已經趨于多樣化，外源融資方式便主要包括了直接融資方式和間接融資方式。

（1）直接融資方式。

直接融資方式是指直接通過資金所有者融資而不經過銀行等金融機構融資的一種融資方式，隨著市場經濟的發(fā)展，已逐漸成為了先進企業(yè)融資的通常辦法。在投資者看來，與傳統的股票及債券投資相比，直接融資不需要換本付息，同時，融資風險也有企業(yè)與投資者一起承擔，大大提升了融資的性價比，也使得股票融資逐漸成為直接融資中的重要融資方式。而籌資者看來，債券融資方式不會影響自身的控股權，投資者只會按期收取相應本息，而不會參與到企業(yè)自身經營管理之中，也不會參與紅利的分配，所以，對于需要擁有控股權，力圖企業(yè)管理維持的企業(yè)籌資者而言，債券發(fā)行比股票更具有自身的優(yōu)勢。

（2）間接融資方式。

間接融資方式是指通過銀行等金融機構而進行企業(yè)融資的形式，具有獨具天然的優(yōu)勢所在。在當今金融資產組成結構中，銀行自身的存款比股票、債券仍然具有絕對的優(yōu)勢，并且，大多企業(yè)的融資來源仍多以銀行等機構為主。在實際經濟發(fā)展中，大多中小企業(yè)更是多以銀行等間接融資方式作為其融資的主要途徑。

此外，杠桿收購也是當今企業(yè)融資方式中的重要選擇方式。杠桿收購主要通過企業(yè)之間的兼并以達到企業(yè)融資的成效，也已成為普遍的現象。在杠桿收購中，企業(yè)只需要為數不多的資本投入就可以從銀行獲得數額較大的貸款以收購相關經濟體，可見，杠桿收購融資的成效、性價比顯而易見。同時，它可以達到行業(yè)間的資源的優(yōu)化配置，通過兼并、改組淘汰效率低下、管理不良的企業(yè)，進而促進市場的效率提升、保持行業(yè)的活力。

杠桿收購主要包括典型杠桿融資模式、杠桿收購的資本結構改善模式及控股模式等，這些大大豐富并提升了杠

桿收購融資方式的效率，也利于充分地提升企業(yè)經營者的積極性、提升對于投資方的收益，進而進一步改善企業(yè)融資的環(huán)境，促進企業(yè)經營的健康、長遠發(fā)展。

3正確運用融資方式，促進企業(yè)健康發(fā)展

在企業(yè)選擇的企業(yè)融資方式中，債券融資、股票融資占有重要地位，并且，我國的上市企業(yè)多喜歡股票融資的形式，然而，對于一個企業(yè)的長遠發(fā)展，這不僅僅未必有利，而且可能會產生諸多問題。當企業(yè)的管理層提出增發(fā)企業(yè)新股文件的時候，往往這些新股所帶來的諸多問題也會逐漸出現，進而對上市公司及承售商形成新的挑戰(zhàn)。它也使得對于企業(yè)財務質量的分析、企業(yè)增發(fā)新股的融資方向可行性、市場風險等逐漸成為企業(yè)所應考慮的關鍵難題。

當前，對于股票融資，企業(yè)的債券融資優(yōu)勢確實不明顯，尤其是從企業(yè)的融資成本方面分析更為明顯。然而，債券融資對于提升公司財務杠桿效率卻是十分明顯，尤其是在促進股東效益、提升企業(yè)凈資產收益方面。當投資的企業(yè)項目收益率相對較好時，債券融資方式更是可以發(fā)揮出股權融資所不具備的優(yōu)勢。所以，從企業(yè)長遠發(fā)展來看，相較于當今股權融資盛行下，企業(yè)債券融資更應是企業(yè)發(fā)展與壯大的長期戰(zhàn)略決策。

當然，在社會經濟迅猛發(fā)展的今天，沒有萬能的選擇方式，任何一種融資方式都是有利有弊的雙刃劍。所以綜合考量各種因素環(huán)境之下，通過對各種企業(yè)融資方式的評測與了解，我們應該充分發(fā)揮各種融資方式的優(yōu)勢，結合企業(yè)自身情況，形成適合自身企業(yè)發(fā)展的多元化企業(yè)融資結構。

4結語

在市場經濟發(fā)展如此迅速的今天，融資方式的選擇對于企業(yè)自身的健康、長遠發(fā)展日益重要。同時，在各種因素聯系如此緊密的社會中，已經沒有哪種融資方式可以絕對積極。各種信息的不對稱及其他諸多因素，已經使得融資方式的不確定性加大，于是，逐漸掌握并運用不同融資方式并存、合理搭配，對于一個企業(yè)自身的發(fā)展至關重要。所以，對于企業(yè)建立起自身的多元化融資方式，進而降低企業(yè)融資風險，是今天企業(yè)融資方式選擇中的重要一頁。

參考文獻

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一、關于融資和融資方式

在《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中，融資的解釋是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為取得資產而籌資所采取的貨幣手段，它是企業(yè)從自身經營現狀及資金運用情況出發(fā)，利用各種渠道以及方法，從投資人、債權人那里籌集資金，或者通過企業(yè)原始的資金積累得到資金，進而使企業(yè)的生產經營得到滿足的一種經濟行為。通常情況下，企業(yè)融資包括內源和外源融資兩種方式。

1.內源融資。所謂內源融資，指企業(yè)的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分。在市場經濟體制中，企業(yè)的內源融資一般是由留存收益和折舊得到的，留存收益包括未分配利潤和盈余公積，折舊是以貨幣表現的固定資產在生產過程中發(fā)生的有形和無形的損耗。由于折舊僅僅是對原來投資的一種更新，通過它所做的投資不會使企業(yè)增長，因此，當企業(yè)采用內部資金進行投資時，這種方式的增長與留存收益數量有著直接的關系。此外，送股也可以認為是一種內源融資方式，因為送股主要是企業(yè)將原有的分配利潤通過股票的形式轉移到股東的名下。

2.外源融資。外援融資指的是企業(yè)采用某種方式或途徑，從其他的經濟體上籌集資金進而滿足自身發(fā)展需要的一種形式。這種融資方式通常因為經濟體性質的不同而被分為債券融資和股權融資兩種。但日常的分類過程中，常常將外援融資分成直接和間接兩種融資方式。

（1）直接融資。直接融資方式主要以股權融資為主。這種融資方式主要是交易者利用初級證券進行融資，這里的初級證券包括非金融性支出單位的所有負債和他人持有的股票。這種交易方式是由資金充足者與資金短缺者之間直接的交易資金盈余者將多余的資金借給資金短缺者，或是在金融市場上資金盈余者發(fā)行有價證券，將貨幣資金提供給資金短缺者，最終達到雙方資金融通的過程。

（2）間接融資。這種融資方式主要是通過債券的形式進行的，一種間接進行的融資方式。具體來說就是指資金充足者將充足資金存入銀行或者購買銀行等金融機構發(fā)行的有價證券，從而將閑置資金轉入銀行等金融中介機構，然后通過這些金融中介機構，以貸款、購買資金短缺者有價證券等形式，將閑置資金提供給資金短缺企業(yè)，最終達到資金從資金盈余者到短缺單位之間的流通過程。

二、企業(yè)融資方式的選擇

在當前的社會條件下，大多數企業(yè)都將面臨融資方式選擇的問題，但企業(yè)與企業(yè)之間的自身情況有所不同，因此就要求企業(yè)根據自身的實際出發(fā)，合理選擇融資方式，從而建立合理而具有彈性的資金結構。由于企業(yè)存在發(fā)展障礙的特殊性，不可能采取照搬其他大企業(yè)的做法，而必須有一套自己的方法。

1.從企業(yè)的規(guī)模以及融資規(guī)模進行考慮。企業(yè)的資產規(guī)模以及企業(yè)原來發(fā)行債券的規(guī)模直接決定著企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模，而企業(yè)通過貸款融資方式獲得資金的多少，直接由企業(yè)自身抵押資產的規(guī)模以及自身信譽和自身盈利能力所決定。因而，企業(yè)在進行中長期投資融資時，如果所缺少資金較少，而且不同融資方式之間產生的利息成本差異不是很高時，企業(yè)可以考慮使用貸款融資的方式。但是如果資金缺少數額巨大，而且企業(yè)自身具備發(fā)行債券的資質，同時利息成本較高時，企業(yè)可以采用債券融資或者二者相結合的方式進行融資。

2.從財務結構來看。在企業(yè)融資方式的選擇時，還要對企業(yè)的財務結構進行分析。如果企業(yè)的資產負債率較低，這時企業(yè)就應該將融資方式轉移到債券融資上來，減少顧全融資；如果企業(yè)資產負債率較高，企業(yè)就應該將融資方式轉移到股權融資上來，減少債券融資，從而使企業(yè)的總體資金結構更加合理。

3.合理利用質押擔保。合理利用質押擔保是企業(yè)融資的一種很好的選擇方式。所謂動產質押業(yè)務是指企業(yè)將動產放在按照銀行指定的倉庫內作為只有在銀行監(jiān)控下才能流動的質押物，一種向銀行申請貸款的融資方式。通過這種融資方式，就可以靈活地運用各種原材料、各種設備等為企業(yè)贏得資金，使企業(yè)能順利地發(fā)展。大部分企業(yè)貸款受到阻礙的主要原因在很大程度上是銀行所推行的授信方式與企業(yè)所具備的條件無法相配。對于銀行來說，常用的授信方式主要有信用擔保、保證擔保、抵押擔保三種，但是對于企業(yè)來說，能夠用來進行抵押的固定資產和無形資產及其稀缺，所以我們必須巧用質押擔保來完善企業(yè)融資。

4.根據實際情況選擇合適的融資方式。企業(yè)應該根據自己的實際情況，比如說自身的經營、財務狀況以及宏觀經濟政策的變化等情況，來選擇合適的融資方式。

(1)經濟環(huán)境的影響。經濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務活動的宏觀經濟狀況，在經濟增速較快時期，企業(yè)為了跟上經濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產、存貨、人員等。企業(yè)一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金。在經濟增速開始出現放緩時，企業(yè)對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規(guī)模，盡量少用債務融資方式。

(2)融資方式的資金成本。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價，融資成本越低．融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。

總之，任何一個企業(yè)的融資方式的選擇都是在一定的市場環(huán)境背景下進行的，在特定的經濟和金融市場環(huán)境中，單個企業(yè)選擇的具體融資方式可能不同，加之，企業(yè)融資方式的選擇是每個企業(yè)都會面臨的問題，企業(yè)應該根據企業(yè)的融資方式進行適當地選擇，根據具體情況靈活選擇資金成本低、企業(yè)價值最大的融資方式。

參考文獻

[1]吳其圓.淺談高新技術企業(yè)融資方式選擇，科技創(chuàng)新導報，2009(23)

篇10

中圖分類號：F830．91 文獻標識碼：A 文章編號：1003―7217(2006)05-0050-06

一、引言

現代經濟學認為，環(huán)境資源是經濟發(fā)展的基礎，是生產力要素的重要組成部分；其再生和永續(xù)供給是一國國民經濟可持續(xù)發(fā)展的根本保障。然而，由于我國工業(yè)化進程基本上還是走西方國家“先污染、后治理”的老路，經濟建設對環(huán)境資源的透支行為較為嚴重，造成環(huán)境狀況日趨惡化，付出的環(huán)境代價比較慘痛。要確保我國經濟與社會可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施以及和諧社會的建立與實現，就必須切實加強環(huán)境保護力度，增加環(huán)境保護投資。然而在國內，企業(yè)和社會公眾進行環(huán)境保護投資的積極性并不高，環(huán)境保護投資主要還是依靠政府。這種環(huán)境保護投資主體投資意愿的低落與環(huán)境保護投資需求的高漲，直接導致當前我國環(huán)境保護資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，確保我國環(huán)境保護的順利進行并實現可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標，研究環(huán)境保護資金供需矛盾產生的原因以及環(huán)境保護投融資特有的內在機理，并據此改革和創(chuàng)新環(huán)境保護投融資機制，具有十分重要的現實意義。

二、我國環(huán)境保護資金供需矛盾及投融資機制創(chuàng)新的作用

從宏觀經濟學角度看，環(huán)境保護也是屬于投資領域的范疇，必須遵循經濟學中投入產出的一般規(guī)律。投資主體將一定資金投入到環(huán)境保護事業(yè)以增加資本或資本存量，同時實現保護和改善環(huán)境，促進環(huán)境、社會和經濟可持續(xù)發(fā)展目標，這種社會經濟活動就是環(huán)境保護投資。隨著我國環(huán)境問題日益嚴重以及可持續(xù)發(fā)展觀念逐漸加強，人們關于加強環(huán)境保護投資力度的意識在日益加強，對環(huán)境保護資金的需求也在呈逐漸上升趨勢。然而，雖然我國環(huán)境保護投資總量在逐步增加，但與經濟社會發(fā)展對環(huán)境保護的投融資需求相比還有很大差距，日益旺盛的環(huán)境保護投資需求，并沒有得到有效的滿足，環(huán)境保護資金供需矛盾還很突出。

我國在“九五”期間環(huán)境保護規(guī)劃投資總額為4500億元(占GDP的1．3％)，而實際環(huán)境保護投資卻只有3446．8億元(占同期GDP的0．95％)，比規(guī)劃數小了1053．2億元?？梢钥闯?，“九五”期間我國環(huán)境保護資金沒有到位，資金缺口比較嚴重。“十五”期間環(huán)境保護投資共需7000億元，約占全社會固定資產投資總量的3．6％，比“九五”提高一個百分點。從2001～2004年環(huán)境保護實際投資總額來看，“十五”期間較好地執(zhí)行了環(huán)境保護投資計劃，其中2004年環(huán)境污染治理投資比上年增加了17．3％，但是這與環(huán)境污染造成的龐大的經濟損失所需要的環(huán)境保護投資額相比卻顯得如此蒼白無力?，F實投入與實際需求之間仍存在很大的資金缺口，現在的投資額僅占需要投資額的6．3％。

目前我國環(huán)境保護資金供需矛盾主要是由于環(huán)境保護產品的外部性以及環(huán)境保護產業(yè)自身的特殊性所共同導致的(參見圖1)。環(huán)境保護產品具有強外部性與準公共性，環(huán)境保護產業(yè)同時具有社會公益與產品經濟的雙重性的特點，使得其建設與運營單純在市場機制的利益驅動下難以出現大量競爭者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場資金的進入。此外，環(huán)境保護產業(yè)運營的固定成本高，一次性資金投入大，建設周期長，收益見效慢，這種特殊的投資特點較大地抑制了民間資本進入環(huán)境保護產業(yè)的積極性。環(huán)境保護這兩種特性所導致的在環(huán)境保護投資中收益與風險的不對等性，極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性。目前，我國民間資本和外資等進入環(huán)境保護產業(yè)的比例還很低，環(huán)保產業(yè)仍只是以政府投資為主，企業(yè)和公眾投資為輔。這與我國并不寬裕的財力狀況所決定的有限的政府環(huán)境保護資金投入產生了較大沖突，直接導致了當前我國環(huán)境保護中資金供需矛盾。

通過圖1及以上分析可知，日益高漲的環(huán)境保護投資需求與較為低落的環(huán)境保護投資主體投資意愿，共同決定了當前我國環(huán)境保護資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，依靠政府主導的計劃經濟是行不通的，必須推進我國環(huán)境保護市場化進程，形成以市場為導向的環(huán)保產業(yè)自我發(fā)展、良性循環(huán)的內在機制。而在這個過程中最為關鍵和重要的是環(huán)境保護投融資機制改革與創(chuàng)新。環(huán)境保護投融資機制創(chuàng)新的重要作用及其機理，如圖1粗箭頭所示。在圖1中，粗箭頭方向表明通過深化環(huán)境保護投融資的機制改革和創(chuàng)新，可以激發(fā)投資主體的投資熱情，從而促進環(huán)境保護投資快速增長，以改善人類環(huán)境問題和實現可持續(xù)發(fā)展目標。

三、我國環(huán)境保護投融資機制創(chuàng)新的對策

從整個社會資金流向和投融資內涵外延來分析，環(huán)境保護投融資主要應包括投資領域、融資領域以及貫穿其間的投融資方式。環(huán)境保護投融資機制創(chuàng)新就是要通過合理的機制設置、體制創(chuàng)新和制度安排來充分激勵和調動投資者的投資熱情并正確地引導和調控其在這些方面的投資方式和投資方向。就我國目前而言，環(huán)境保護投融資機制創(chuàng)新應該做到：

(一)明確界定環(huán)境保護投資領域以及融資主體根據社會效益、經濟效益和市場需求情況的不同，筆者將環(huán)境保護相關企業(yè)劃分為公益性環(huán)保企業(yè)、經營性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)，如圖2左部分所示。公益性環(huán)保企業(yè)是指建設與經營社會效益顯著而經濟效益不佳的環(huán)保項目的企業(yè)，這種企業(yè)的投資規(guī)模一般比較大，其經營領域一般具有如下特征：具有重大預期生態(tài)和環(huán)境保護效應，已經大面積(規(guī)模)嚴重影響公民正常生產和生活，大規(guī)模商業(yè)性資金不愿意進入。如負責環(huán)境基礎設施建設、跨地區(qū)的污染綜合治理以及環(huán)境管理與監(jiān)督等企業(yè)。經營性環(huán)保企業(yè)是指建設與經營具有一定社會效益且經濟效益也較為顯著的企業(yè)，這種企業(yè)的規(guī)模不限。新興科技型環(huán)保企業(yè)是指建設與經營具有一定社會效益、科技含量高、發(fā)展前景良好且具有較高經濟效益的企業(yè)，一般屬于中小型企業(yè)。這三種類型的企業(yè)建立后，為了擴大經營規(guī)模和提高經營效益往往需要進行再融資；此時，其原創(chuàng)投資主體就變成了新的環(huán)境保護融資主體。

(二)合理劃分各投資主體的投融資原則、事權及其投資方式

在計劃經濟體制下，企業(yè)是國家或政府的附屬物，因此，相應的環(huán)境保護責任及其投資，從本質上說都是由國家或政府承擔的，無所謂各投資主體投融資事權劃分。但是，隨著市場經濟體制的逐步建立和企業(yè)經營機制的轉換，政府、企業(yè)和社會公眾將

在遵循一定的投融資原則基礎上重新劃分原先為政府獨立承擔的環(huán)境保護事權。各主體的投融資原則及事權如表1所示。

各投資主體的投資方式可以是直接的或間接的，亦可以直接、間接共用。在各種類型環(huán)保企業(yè)中，公益性環(huán)保企業(yè)還將主要由政府來投資和負責，政府應從多方位籌集資金，無償投資。而經營性環(huán)保產業(yè)的投資領域政府應該逐漸放開，實行公平競爭的市場準入政策，鼓勵和吸引民間資本和外資進入環(huán)保產業(yè)，建立多元化、多渠道、多層次籌資新途徑及責權利相統一的經營機制。對那些可盈利的環(huán)境保護產品或技術及其開發(fā)和經營事權，即經營性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)則應該劃分給私人(企業(yè)和社會公眾)來進行投資和管理(參見表1)。此時，這些企業(yè)的原創(chuàng)者采取的是直接投資方式。

與此同時，各投資主體還可以采取間接方式投資環(huán)境保護產業(yè)(見圖2右半部分)。首先，政府除了將財政收入和國債收入直接投入公益性環(huán)保企業(yè)外還可以通過采取新型投融資方式BOT、ABS等參與投資公益性環(huán)保企業(yè)，此時，其投資方式就是間接的。其次，不同類型的企業(yè)其間接投資方式可能不同。不管金融性企業(yè)還是非金融性企業(yè)，作為社會資源的消費者它們都必須向國家交納各種稅收，這為政府財政收入提供來源，間接成為環(huán)境保護投資者；此外，所有企業(yè)還可以通過購買國債、環(huán)保企業(yè)債券等，或是參與創(chuàng)業(yè)板塊、新型融資方式BOT、ABS以及私人募集中，為各融資主體提供資金，成為間接投資者。除了以上方式外，投資公司還可以通過購買環(huán)保型企業(yè)的股票或為其提供貸款的方式間接參與環(huán)境保護投資。最后，社會公眾環(huán)境保護間接投資方式主要表現為向政府交納各種稅收，購買國家債券、企業(yè)債券、企業(yè)股票、創(chuàng)業(yè)板塊證券以及為私募融資提供資金供給。

(三)實施投資主體多元化，努力促成融資格局多樣化

從市場經濟招商引資的活動中，不難看出投資主體對經濟活動的重要性。同樣，在環(huán)境投資領域，應該首先關注融資的源頭――環(huán)境投資主體。環(huán)境保護融資體系創(chuàng)新很重要的一點就是要創(chuàng)造良好的投資環(huán)境和巨大的投資市場，以吸引和形成更為多元化、社會化的環(huán)境保護資金來源，即開拓多元化的投資主體，這也是屬于融資體系的范疇。除了傳統的投資主體――政府以外，多元化的環(huán)境保護投資主體還應該包括本國企業(yè)、社會公眾和國外投資主體。

政府作為投資主體不言而喻。而如上文所述，本國企業(yè)和社會公眾除了直接投資外，還可以通過采取間接方式成為環(huán)境保護的投資主體。把國外投資者作為我國環(huán)境保護的一種投資主體，有其客觀性和重要性。因為，在今后15年，全世界對綠色工程貸款的投資銀行數量將增加2倍，這些資金將把環(huán)境保護項目作為貸款直接投資優(yōu)先考慮的重點。因此，努力爭取國外投資者對我國環(huán)境保護的投資就顯得尤為重要。

當環(huán)境保護企業(yè)建成后，不管其原始投資者是政府、企業(yè)還是社會公眾或是外國投資者，這些企業(yè)可以采用的融資方式如圖2左部分所示。圖2表明，由政府主導的公益性環(huán)保企業(yè)的融資方式除了政府的財政支出和國債投入外，還可以采用銀行貸款、國際信貸和新型融資方式BOT、ABS等融資方式。由私人主導的經營性環(huán)保企業(yè)的融資方式在獲取創(chuàng)始人的原始投資后，可以通過發(fā)行企業(yè)債券、銀行貸款、私人募集等方式進行融資；一些經營較好、規(guī)模較大的企業(yè)甚至可以爭取上市，通過股票市場進行融資。而新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價值，通過銀行貸款和私人募集等方式融資較為容易；但是由于受其規(guī)模和資本較小的限制，這些中小型企業(yè)很難進入國內股票市場融資，可以嘗試向國內中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場進行融資。從整個社會資金流向來分析融資體系，在圖2左部分所列的政府、企業(yè)、社會公眾和國外投資者所可以選擇的各種投資方式也都是屬于社會經濟體系的融資方式。這樣，在整個環(huán)境保護產業(yè)領域中多種融資方式的串并聯，共同形成了一個十分齊全的、多樣化的融資格局，如圖2所示。

(四)創(chuàng)新環(huán)境保護投融資方式與渠道

創(chuàng)新環(huán)境保護投融資方式，除了要繼續(xù)加強政府在財政投入和政策支持外，更需要進一步拓展環(huán)保融資的新思路，采用債券、股票、創(chuàng)業(yè)板塊和新型融資方式如BOT、ABS等資本市場融資方式，以及采取銀行貸款、私募方式與國際信貸等其他融資方式(見圖2)，這些融資方式在前文都有涉及，這里做進一步的分析。

1．進一步通過財政收入融資。在環(huán)境保護中政府還應該成為公益性環(huán)保企業(yè)主要的建立者和經營者。政府的部分財政支出依然是環(huán)境保護重要的融資方式。當前，加強環(huán)境保護的政府財政收入融資方式要做到：首先，逐步做大做實在中央財政和地方財政預算中設置生態(tài)和環(huán)境保護專項建設資金科目。其中，中央財政主要從當年新增財政收入中解決，地方財政則主要從所征收的城市建設維護稅、城市基礎設施配套費、國有土地出讓收益的一部分以及當年地方新增加的財政收入中解決，其次，設立新的稅種(如巧境治理稅或生態(tài)環(huán)境補償稅)以籌集資金，用于建立國家和省兩級專項生態(tài)和環(huán)保基金。使用上，主要采取周轉金和有償使用方式以及招標、政府采購等形式，重點投向納入國家和地方政府專項規(guī)劃的建設項目和工程，以及用于大幅度提高城鎮(zhèn)居民交納垃圾、污水等處理費后的部分補貼。在具體操作上，可以分階段將現行各級地方政府收取的針對各類企業(yè)交納的污染排放費和城鎮(zhèn)居民污水、垃圾處理費用以及相應的罰款收入等逐步過渡到由費改稅。最后，加快政府資產變現，并且作為擴充財政專項資金的重要來源。如，出售現有國有環(huán)境保護企業(yè)資產產權、轉讓經營權和特許經營等形式所取得的政府收入，以及允許條件較好的環(huán)境保護類上市公司在國有股減持上所取得的變現收入，都可以按比例納入同級政府財政專項科目。

2．挖掘并創(chuàng)新資本市場融資。環(huán)境保護資本市場融資方式主要包括債券融資方式、股票市場融資方式、創(chuàng)業(yè)板市場融資方式和BOT、ABS等新型融資方式。

(1)債券融資方式。債券融資方式包括國債融資方式和企業(yè)債券融資方式。國債融資是政府將發(fā)行國債的一定比例作為財政支出投入到環(huán)保產業(yè)，這是一種間接的環(huán)保融資方式。對于政府而言，僅僅依靠財政收入的增加來加大環(huán)保產業(yè)的投入是十分有限的，而發(fā)行國債則可以緩解政府壓力。因此，應該大力利用發(fā)行國債，吸收民間資本和外資進入環(huán)保產業(yè)。環(huán)境保護企業(yè)還可以憑借其自身的信譽和經營業(yè)績發(fā)行債券，進行企業(yè)債券融資。相對于國債融資、銀行貸款和股票市場融資方式，企業(yè)債券的融資方式更為主動、融資成本更低。由于我國企業(yè)債券項目的確定一直是按照國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃進行的，企業(yè)債券的發(fā)行方式沿用傳統的審批模式，發(fā)行規(guī)模實行額度管理，總體上企業(yè)債券市場的發(fā)展十分緩慢，企業(yè)債券融資規(guī)模十分有限。然而，由于政府將提高在產業(yè)政策下對環(huán)保產業(yè)的

支持，在按照行業(yè)發(fā)展規(guī)劃管理債券發(fā)行的體制下，環(huán)保企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券將有很大的空間；另一方面，環(huán)保企業(yè)良好的發(fā)展前景將為企業(yè)債券的發(fā)行和償還提供優(yōu)異的經營業(yè)績支持。因此，環(huán)保企業(yè)債券融資將具有巨大潛力，這也為缺乏資金的環(huán)保產業(yè)提供了十分難得的融資機會。

(2)股票市場融資。在現代經濟中，股票市場的籌資功能越來越明顯，充分發(fā)揮股票市場的功能是金融支持環(huán)保建設與發(fā)展的重點。對于效益好規(guī)模大的環(huán)保企業(yè)實行股份制改造，并推薦上市。在上市公司的審批上，國家應給予優(yōu)惠政策，加快從事環(huán)保投資的企業(yè)的上市速度，鼓勵和支持環(huán)保企業(yè)上市發(fā)行股票，通過社會融資實現企業(yè)資本的籌集和擴張，增強企業(yè)的環(huán)保投資能力。

(3)創(chuàng)業(yè)板市場融資。新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價值，但由于其規(guī)模和資本一般都比較小，這些中小型企業(yè)很難進人股票市場融資，可向國內中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場進行融資。

(4)BOT、ABS、彩票和環(huán)?；鸬刃滦腿谫Y方式。BOT(Build―Operate－Transfer，建設一運營一交付)。采用BOT方式進行環(huán)保融資，是指通過政府或所屬機構為投資者提供特許協議，準許投資方開發(fā)建設環(huán)保項目，項目建成后在一定期限內獨立經營獲得利潤，協議期滿后將項目有償轉交給政府或所屬機構。BOT實際上是由于缺乏資金建設項目而利用的間接融資方式。隨著BOT方式在不同國家和地區(qū)的應用，由于具體操作不同，演變出TOT(轉讓－經營－轉讓)，UBFO(設計－建設－融資－運營)，BOOT(建設－擁有－經營－轉讓)，BOO(建設－擁有－經營)，BOLT(建設－擁有－租賃－移交)和BRT(建設－出租－移交)等形式。ABS(AssetBackedSecuritization，資產證券化融資)，是指以項目所擁有的資產為基礎，以該項目未來的收益為保證，通過在國際市場上發(fā)行高檔債券來籌集資金的一種證券融資方式。然而，由于實施ABS要求較高的市場成熟度以及較健全的法律體制支撐，目前在我國直接進行還存在著一定的障礙。但這并不是說，我國目前絕對不能實施ABS，一個可能的途徑就是將符合要求的環(huán)境保護方面的資產實施證券化后在國外發(fā)行，這樣可以避開國內嚴格的法律限制，利用國際投資銀行和信用評級機構的實力，并且在與國際投資銀行合作的過程中，也能夠迅速獲得操作技術，在積累一定的經驗后再在國內展開。同時，我們一定要抓緊制度創(chuàng)新，爭取早日實現在國內實施ABS方式融資的合理化、科學化和標準化，以將國際債券市場上更多的資金利用到我國環(huán)境保護領域。此外，在資本市場上進行環(huán)境保護融資還可以采用發(fā)行環(huán)境保護彩票和建立環(huán)境保護基金等形式。發(fā)行彩票是政府為滿足特定的社會公共需求所采取的一種輔籌資手段。還可以通過建立環(huán)境保護基金的方式籌集資金。當前，已有一些地方建立了政府環(huán)境保護基金、污染源治理專項基金、環(huán)境保護基金會和非政府組織、環(huán)境保護團體等多種形式的環(huán)境保護基金和資金渠道，豐富了環(huán)境保護資金的投資主體和融資載體。

3．合理采用其他方式融資。除了依靠政府財政收入和資本市場進行環(huán)境保護融資以外，還應該采取如下方式融資：

(1)銀行貸款融資。銀行貸款依然是環(huán)保產業(yè)間接融資的主要方式。但是由于環(huán)保產業(yè)具有投資周期長、產出效益低、風險較高的特點，且大多環(huán)保企業(yè)當前規(guī)模都還較小，所以從銀行直接取得貸款較為困難，事實上環(huán)境保護銀行貸款的融資規(guī)模增長一直較為緩慢。當前，國家必須針對環(huán)保類企業(yè)的銀行貸款采取更高的利率補貼和其他優(yōu)惠政策，以加強銀行貸款融資方式在部分環(huán)境保護投資中的運用。這部分環(huán)境保護投資主要包括以市場融資為主但需要政府給予扶持的環(huán)境保護產品、服務和技術開發(fā)與運用，以及區(qū)域性的生態(tài)環(huán)境保護工程的建設和經營，大中城市的燃氣、熱力和供排水管網建設和經營，城市環(huán)境監(jiān)測工程的建設和運營等。