導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇員工股權(quán)激勵(lì)合同，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、研究背景及文獻(xiàn)回顧

股權(quán)激勵(lì)是指職業(yè)經(jīng)理人通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，起源于公司制中所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離產(chǎn)生的委托問(wèn)題，目的是使經(jīng)理人能夠以站在股東的視角參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。

股權(quán)激勵(lì)制度于上個(gè)世紀(jì)80年代中期在美國(guó)開(kāi)始流行，20世紀(jì)90年代初引入我國(guó)并得到推廣。作為改善公司治理的重要手段之一，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)發(fā)展迅速，相關(guān)的法律法規(guī)也在不斷健全。2006年1月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》正式實(shí)施，2月中捷股份成為首家真正意義上的股權(quán)激勵(lì)公司。從此，我國(guó)拉開(kāi)了股權(quán)激勵(lì)的序幕。2008年證監(jiān)會(huì)頒布的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》3號(hào)文件規(guī)定，高管在行權(quán)期內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)不得虧損，監(jiān)事不能參與股權(quán)激勵(lì)，其次，對(duì)于股權(quán)的預(yù)留也有新規(guī)定：如無(wú)特殊原因，原則上不得預(yù)留股份；確有需要預(yù)留股份的，預(yù)留比例不得超過(guò)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益數(shù)量的10%。目前我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐情況，從行業(yè)分布來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度大多存在于急需高級(jí)人才的高新技術(shù)企業(yè)；從激勵(lì)模式上看，股票期權(quán)是主流，而且相似度很高。

由于我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制起步較晚，資本市場(chǎng)的發(fā)展也不成熟，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制還存在激勵(lì)指標(biāo)選取不當(dāng)、行權(quán)價(jià)格設(shè)置不合理、效率低下、上市公司高管操縱股權(quán)激勵(lì)、利用股權(quán)激勵(lì)“快速造富”以及股東贈(zèng)予的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用在會(huì)計(jì)處理上尚無(wú)規(guī)定等諸多問(wèn)題，而這些問(wèn)題也吸引了越來(lái)越多的學(xué)者進(jìn)行研究。國(guó)內(nèi)的研究發(fā)現(xiàn)，高管年齡和公司接受股權(quán)激勵(lì)的可能性存在很強(qiáng)的正相關(guān)。然而另一部分學(xué)者認(rèn)為，高級(jí)管理人員持股比例越高，與上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性越差。李增泉（2000）的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員持股比例與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系，因而認(rèn)為我國(guó)大部分上市公司經(jīng)理人員的持股比例都比較低，難以發(fā)揮應(yīng)有的激勵(lì)作用。向朝進(jìn)和謝明（2003）分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)對(duì)企業(yè)價(jià)值不存在顯著影響。劉英華、陳守東和那銘洋（2003）研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)與企業(yè)績(jī)效既不存在相關(guān)關(guān)系，也不存在區(qū)間效應(yīng)。顧斌和周立燁（2007）研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后，大部分公司的凈資產(chǎn)收益率在排除了行業(yè)因素后，業(yè)績(jī)都沒(méi)有得到顯著的提升，這說(shuō)明實(shí)行股權(quán)激勵(lì)是基本無(wú)效的。

從實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)發(fā)展也并不太理想。從2006 年至2010 年底滬深兩市有186 家上市公司，曾經(jīng)先后提出過(guò)股權(quán)激勵(lì)草案，但是付諸實(shí)施的并不多，分別只占到滬深兩市全部上市公司的9.62%、4.5%，可見(jiàn)我國(guó)上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度的使用程度并不高，而且在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的88 家上市公司中，股權(quán)激勵(lì)的總股數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例在5%以上的只有34 家，不到樣本公司的一半，而激勵(lì)水平在1%以下的就有14 家，由此可以看出我國(guó)現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)水平并不高。

由于我國(guó)在股權(quán)激勵(lì)上正處于起步階段，現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)制度存在的種種問(wèn)題，使其無(wú)法達(dá)到股權(quán)激勵(lì)員工為公司多做貢獻(xiàn)的目的，上市公司的監(jiān)事也無(wú)法享受股權(quán)激勵(lì)的好處，降低了監(jiān)事維護(hù)公司利益的動(dòng)力。這些問(wèn)題嚴(yán)重制約著股權(quán)激勵(lì)對(duì)于員工的激勵(lì)作用。因而，運(yùn)用信托來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)行制度缺陷是一個(gè)選擇。但是，我國(guó)信托業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方面的經(jīng)驗(yàn)并不豐富，因此本文進(jìn)行相關(guān)股權(quán)激勵(lì)信托的探索具有十分重要的意義。

二、當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的不完善帶來(lái)諸多問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)有激勵(lì)員工的作用，有效利用股權(quán)激勵(lì)，能調(diào)動(dòng)員工積極性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。但在企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，卻存在著諸多問(wèn)題和障礙，影響著股權(quán)激勵(lì)積極作用的發(fā)揮。目前市場(chǎng)采用股權(quán)激勵(lì)的方式有很多，如公司回購(gòu)股份、員工代持股、工會(huì)持股、設(shè)立持股公司等。公司回購(gòu)股份顯然無(wú)法滿(mǎn)足股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的長(zhǎng)期性要求；工會(huì)持股最大的問(wèn)題在于工會(huì)是一個(gè)非營(yíng)利性組織，由其代為持股與工會(huì)的非營(yíng)利性目標(biāo)相沖突；我國(guó)目前尚不允許設(shè)立類(lèi)似于美國(guó)投資公司那樣操作簡(jiǎn)便的殼公司，采用股份公司代持股的形式在實(shí)踐中也沒(méi)有多大可操作性。本文通過(guò)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的深入研究發(fā)現(xiàn)如下問(wèn)題：

1.稅收無(wú)優(yōu)惠。我國(guó)目前對(duì)于股權(quán)激勵(lì)并無(wú)特殊的稅收優(yōu)惠措施，加上對(duì)激勵(lì)對(duì)象持有的股票有禁售期等限制，從稅收成本看，股權(quán)激勵(lì)并不比工資收入更具有吸引力，股權(quán)激勵(lì)稅收政策的不合理降低了股權(quán)激勵(lì)的吸引力。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）激勵(lì)對(duì)象在出資購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)已經(jīng)付出了巨大的資金成本，在行權(quán)時(shí)又繳納高額的個(gè)人所得稅，必然給其帶來(lái)雙重資金的成本壓力；（2）由于在行權(quán)環(huán)節(jié)激勵(lì)對(duì)象并未獲得實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收益，如果公司股票一路下跌，不僅要承擔(dān)股票價(jià)格下跌所造成的損失，還必須承擔(dān)由于股票下跌帶來(lái)的多繳個(gè)人所得稅的損失；（3）激勵(lì)對(duì)象如屬于董事、高級(jí)管理人員還同時(shí)要遵守每年轉(zhuǎn)讓不得超過(guò)25%的規(guī)定，這樣導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象很長(zhǎng)時(shí)間難以收回成本，在實(shí)踐中很多激勵(lì)對(duì)象行權(quán)資金往往是都過(guò)借貸籌集的，這樣進(jìn)一步增加了激勵(lì)對(duì)象的資金成本。

2.備忘錄出臺(tái)引發(fā)監(jiān)事辭職。備忘錄出臺(tái)以后引發(fā)了不少公司的監(jiān)事辭職?！皞渫?”明確規(guī)定“上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象”。此備忘錄出臺(tái)后，部分?jǐn)M推行或已推出股權(quán)激勵(lì)草案的公司出現(xiàn)公司監(jiān)事辭職現(xiàn)象。金智科技（002090）一監(jiān)事于2008 年3 月27 提出辭職。上市公司監(jiān)事主要是對(duì)公司財(cái)務(wù)、董事及高級(jí)管理人員行為等行使監(jiān)督職能，“備忘錄2”的出臺(tái)使上市公司監(jiān)事出現(xiàn)變動(dòng)，使監(jiān)事的監(jiān)督職能無(wú)法正常行使。

3.預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛。在備忘錄出臺(tái)之前，一般公司都有部分預(yù)留股份，以備新進(jìn)公司的高級(jí)管理人才及技術(shù)人才之用，備忘錄出臺(tái)之后，公司為響應(yīng)備忘錄號(hào)召，一般將預(yù)留股份取消，將這部分股份明確到個(gè)人。備忘錄 2號(hào)規(guī)定：公司如無(wú)特殊原因，原則上不得預(yù)留股份。從部分公司修改后股權(quán)激勵(lì)預(yù)案來(lái)看，不少非董事、高級(jí)管理人員、核人技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員成為了激勵(lì)對(duì)象。如公司僅因?yàn)榉蟼渫浺蠖狗嵌?、高?jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員成為了激勵(lì)對(duì)象，無(wú)法體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用。

4.股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)?，F(xiàn)有的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中重大事件的間隔期較長(zhǎng)。備忘錄 2 號(hào)規(guī)定：上市公司發(fā)生《上市公司信息披露管理辦法》第三十條規(guī)定的重大事件，在履行信息披露義務(wù)期及履行信息義務(wù)完畢后30 日內(nèi)，不得推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。而所謂的“重大事件”一般為增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等事項(xiàng)，此等事項(xiàng)從開(kāi)始籌劃到辦理完畢，一般歷時(shí)較長(zhǎng)，有不少公司因與股權(quán)激勵(lì)預(yù)案推出時(shí)間沖突，不得不取消股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，使公司缺乏應(yīng)有的激勵(lì)機(jī)制，無(wú)法吸引高級(jí)管理人才及技術(shù)人才。

三、股權(quán)激勵(lì)信托對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的改進(jìn)

員工持股股權(quán)激勵(lì)信托（Employee Stock Ownership Encourage Trust，ESOET）是指將員工買(mǎi)入的本公司股票委托給信托機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，退休后享受信托收益的信托安排，交給信托機(jī)構(gòu)的信托資金一部分來(lái)自于員工的工資，另一部分由企業(yè)以獎(jiǎng)金形式資助員工購(gòu)買(mǎi)本公司股票。 企業(yè)員工持股信托的觀念與定期小額信托類(lèi)似，其不同之處在于企業(yè)員工持股信托的投資標(biāo)的為所服務(wù)公司股票，且員工可額外享受公司所相對(duì)提撥的獎(jiǎng)勵(lì)金，但是員工一旦加入持股會(huì)，除退休、離職或經(jīng)持股會(huì)同意，不得將所購(gòu)入的股票領(lǐng)回。

股權(quán)激勵(lì)信托的一般運(yùn)作模式為（如圖1）：

①第一步：目標(biāo)公司員工以不同的方式，將資金委托給信托投資公司；②第二步：信托投資公司以股東的身份，將信托資金注入目標(biāo)公司；③第三步：信托公司依據(jù)與委托人事先約定的條款，代表受益人（或委托人）行使股東權(quán)利，并依法獲取公司紅利；④第四步：?jiǎn)T工從信托公司領(lǐng)取信托收益。（若存在借貸合同，信托公司會(huì)用股權(quán)收益先用于清償信托借貸。）

當(dāng)然，根據(jù)不同的企業(yè)各自不同的特點(diǎn)和目的，又可以設(shè)計(jì)出不同的利用信托工具來(lái)解決員工持股的方案。托法

ESOET流程圖

圖片來(lái)源：根據(jù)資料自己整理繪圖。

股權(quán)激勵(lì)信托方式能夠解決當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)

1.合理避稅或減稅。針對(duì)當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)中存在的稅收問(wèn)題，可以采用信托方式來(lái)解決：企業(yè)可聘請(qǐng)信托公司操作股權(quán)激勵(lì)方案，規(guī)定激勵(lì)對(duì)象授權(quán)公司委托信托機(jī)構(gòu)所管理的信托財(cái)產(chǎn)將獨(dú)立開(kāi)戶(hù)和獨(dú)立核算，每一年度股票激勵(lì)計(jì)劃作為一個(gè)獨(dú)立的信托計(jì)劃，依該年度計(jì)劃提取的激勵(lì)基金所購(gòu)入的股票將分設(shè)獨(dú)立的股票賬戶(hù)，信托機(jī)構(gòu)在規(guī)定期限內(nèi)將本計(jì)劃項(xiàng)下的信托財(cái)產(chǎn)過(guò)戶(hù)至激勵(lì)對(duì)象個(gè)人名下，其中股票以非交易過(guò)戶(hù)方式歸入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶(hù)。

信托具有風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用，其信托受益轉(zhuǎn)到個(gè)人賬戶(hù)，可以達(dá)到合法避稅的效果，同時(shí)，股票也不增收資本利得稅，所以股票增值部分本身是可免稅的。我們可以將激勵(lì)基金設(shè)計(jì)為一種信托產(chǎn)品，通過(guò)信托產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)股票，獲得收益，只要不變成直接收入，都可以根據(jù)要求設(shè)計(jì)避稅方法。這樣，企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案只需要交納信托管理費(fèi)用，而達(dá)到合法避稅的效果。

2.避免或減少監(jiān)事辭職。因?yàn)樵凇皞渫?”中明確規(guī)定“上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象”，因此對(duì)公司監(jiān)事直接進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)是行不通的。在這種情況下，企業(yè)可以借助信托公司，以該信托公司的名義而非該公司的名義，將股權(quán)激勵(lì)所得過(guò)戶(hù)到該公司監(jiān)事的個(gè)人賬戶(hù)中，這樣在對(duì)公司監(jiān)事進(jìn)行有效股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)，避免了違反相關(guān)法律法規(guī)。

3.縮小預(yù)留部分的授予對(duì)象范圍。在這種情況下，公司可以通過(guò)運(yùn)用信托，將預(yù)留股份轉(zhuǎn)移到信托受托人手上，就可以不受此規(guī)定限制，將股份預(yù)留以備激勵(lì)新進(jìn)公司的高級(jí)管理人才及技術(shù)人才之用，從根本上避免了預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛的問(wèn)題。

4.縮短股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期。針對(duì)股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)的問(wèn)題，可以通過(guò)信托來(lái)解決，委托人基于對(duì)受托人的信任，將財(cái)產(chǎn)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分，這樣就可以避免限制，由受托人來(lái)很好的幫助委托人處理股權(quán)激勵(lì)預(yù)案。信托財(cái)產(chǎn)的股票在歸屬后計(jì)入激勵(lì)對(duì)象個(gè)人賬戶(hù)的股份屬個(gè)人持股，享有股東應(yīng)享有的一切法定權(quán)益。

四、信托持股的優(yōu)勢(shì)

我國(guó)的《信托法》從2001年10月1日開(kāi)始施行的?！缎磐蟹ā方缍ǖ摹靶磐小笆侵肝腥嘶趯?duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托具有兩個(gè)重要的法律特征，一是所有權(quán)與收益權(quán)相分離；二是信托財(cái)產(chǎn)相對(duì)獨(dú)立，既區(qū)別于委托人的其它財(cái)產(chǎn)，亦區(qū)別于受托人的固有財(cái)產(chǎn)。信托獨(dú)具的法律特征，才使信托工具在解決員工持股遇到的主要障礙與問(wèn)題上有獨(dú)到的價(jià)值。

1.信托參與解決持股主體法律障礙問(wèn)題。通過(guò)資金信托的形式，委托人將所有權(quán)讓渡于受托人，受托人以自己的名義進(jìn)行集中投資，突破了成立有限責(zé)任公司不得超過(guò)50人的限制，從而解決了持股主體人數(shù)限制的問(wèn)題。運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)的相對(duì)獨(dú)立性，信托公司是以自身的名義對(duì)外進(jìn)行投資，從而解決了一般性公司持股模式受凈資產(chǎn)規(guī)模限制問(wèn)題。同時(shí)，也規(guī)避了一般性公司持股模式面臨的持續(xù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

2.信托杠桿解決融資渠道與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。ESOET模式，實(shí)質(zhì)上是在信托公司與目標(biāo)公司員工之間設(shè)立了兩層關(guān)系，一層是由信托公司將資金借貸給目標(biāo)公司員工，訂立資金借貸合同形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，目的在于解決目標(biāo)公司員工資金不足的問(wèn)題；一層是目標(biāo)公司員工將借貸資金連同自有資金一并委托信托公司管理，訂立資金信托合同形成信托關(guān)系，解決了融資風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)應(yīng)問(wèn)題，降低了資金借貸的風(fēng)險(xiǎn)。

3.信托屏蔽作用降低操作風(fēng)險(xiǎn)。信托關(guān)系是私法領(lǐng)域民事關(guān)系，信托關(guān)系是保密的，信托公司成為ESOET中的法律主體，實(shí)際受益主體的員工可以不被披露出來(lái)，這樣使目標(biāo)公司在實(shí)施ESOET過(guò)程中回避了不少來(lái)自政策、道德、經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)。如果信托公司與目標(biāo)公司員工之間設(shè)立了資金借貸與信托兩個(gè)合同，員工就把股權(quán)收益權(quán)保留在信托公司用于清償借款，這樣又比較簡(jiǎn)單地解決了雙重納稅的問(wèn)題。

4.優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)。信托公司介入優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)。信托持股有助于解決員工雙重角色所造成管理上的困惑，企業(yè)與員工股東不直接發(fā)生關(guān)系，改由信托公司專(zhuān)業(yè)人員代行表決權(quán)，有利于決策科學(xué)化、民主化，有助于優(yōu)化目標(biāo)公司的法人治理結(jié)構(gòu)。

5.信托合約化解受益人變更手續(xù)復(fù)雜問(wèn)題。由于受托人是統(tǒng)一的權(quán)益代表，因此受益人的轉(zhuǎn)讓完全可以依據(jù)信托合同規(guī)定的內(nèi)部協(xié)議，內(nèi)部完成受益人的變更，從而減少了股東必須進(jìn)行工商登記變更的繁雜手續(xù)，以及與《公司法》和現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)的沖突。委托人與收益人分離，還可以很好解決股權(quán)轉(zhuǎn)贈(zèng)、繼承問(wèn)題。

五、股權(quán)激勵(lì)信托前景展望

自2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》正式實(shí)施以來(lái)，據(jù)目前有限的資料來(lái)看，我國(guó)市場(chǎng)僅有萊茵置業(yè)與阿里巴巴兩家公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)信托計(jì)劃。股權(quán)激勵(lì)信托方案的提出可以很好地解決稅收問(wèn)題、備忘錄出臺(tái)引發(fā)監(jiān)事辭職、股權(quán)激勵(lì)與重大事件間隔期較長(zhǎng)、預(yù)留部分的授予對(duì)象對(duì)于廣泛等其他方案中常出現(xiàn)的重大問(wèn)題，并且具有利用信托杠桿解決融資渠道與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、解決持股主體法律障礙問(wèn)題、隔離降低操作風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化目標(biāo)公司法人治理結(jié)構(gòu)、簡(jiǎn)化信托合約化解受益人變更手續(xù)等各方面的優(yōu)勢(shì)，因此，信托是解決我國(guó)股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題最優(yōu)的可行辦法。

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篇2

一、股權(quán)激勵(lì)

近幾年，我國(guó)中小企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境不佳。而企業(yè)的發(fā)展，一靠資金，二靠產(chǎn)品，三靠人才。質(zhì)量好，銷(xiāo)路廣，自主品牌的產(chǎn)品，是企業(yè)發(fā)展的根本。創(chuàng)自己的品牌，生產(chǎn)出質(zhì)量好，銷(xiāo)售對(duì)路的產(chǎn)品需要專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員才能完成，有了人才，企業(yè)才能發(fā)展，才能壯大。吸收人才、留住人才是當(dāng)前中小企業(yè)需要解決的主要問(wèn)題。怎樣吸收人才和留住人才呢？中小企業(yè)就必須借助“股權(quán)激勵(lì)”這臺(tái)“加速器和創(chuàng)富機(jī)器”，這是中小企業(yè)的必然選擇。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)一些上市公司作為對(duì)職業(yè)經(jīng)理人長(zhǎng)期激勵(lì)制度，能夠使經(jīng)理人以股東身份參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策中去，共享企業(yè)利益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是使經(jīng)理人勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)的一種普遍做法。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃把企業(yè)的精英人才、企業(yè)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、企業(yè)的發(fā)展很好地結(jié)合在一起，在一定程度上預(yù)防了精英人才的短期行為，防止內(nèi)部人控制等侵害股東利益的行為。這一機(jī)制使得公司員工、管理層以及股東能夠?yàn)橥粋€(gè)目標(biāo)齊心協(xié)力地奮斗，僅此作用就十分巨大，也是其他許多方法無(wú)法替代的?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外許多案例證明此計(jì)劃對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低成本，提高管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了非常積極的作用。

所謂股權(quán)激勵(lì)主要是指企業(yè)通過(guò)在一定條件下，以特有的方式（股票）使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有一定數(shù)量的企業(yè)股權(quán)，從而進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種制度，它能夠?qū)⑵髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為和長(zhǎng)期行為有效結(jié)合起來(lái)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者站在所有者的立場(chǎng)去思考問(wèn)題，以達(dá)到企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的收益共同發(fā)展的雙贏目的。即股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工通過(guò)持有本企業(yè)股權(quán)的形式，是分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵(lì)行為。

二、股權(quán)激勵(lì)模式

股權(quán)激勵(lì)是以本公司股票為標(biāo)的對(duì)其公司的董事職工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)的模式包括權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具?，F(xiàn)階段我國(guó)上市公司采用的股權(quán)激勵(lì)方式有：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票。其中，權(quán)益結(jié)算中的常用工具包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃等。是公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司一定數(shù)量股票并獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)收益的權(quán)利。這種方式受證券市場(chǎng)的影響較大。其優(yōu)點(diǎn)是激勵(lì)對(duì)象可以獲得真實(shí)股權(quán)，公司不需要支付大筆現(xiàn)金，有時(shí)還能獲得現(xiàn)金流入。缺點(diǎn)是公司股本結(jié)構(gòu)需要變動(dòng)，原股東持股比例可能會(huì)稀釋。現(xiàn)金結(jié)算中的常用工具包括股票增值權(quán)、虛擬股票計(jì)劃、業(yè)績(jī)單元、利潤(rùn)分享計(jì)劃等。這里虛擬股票是公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，獲授人可以根據(jù)被授予虛擬股票的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值的收益，但沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，也不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效，而業(yè)績(jī)單元、利潤(rùn)分享計(jì)劃是企業(yè)在年初確定一個(gè)合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)和一個(gè)科學(xué)的績(jī)效評(píng)估體系，獲受人年終根據(jù)業(yè)績(jī)和績(jī)效完成情況獲得股票。其優(yōu)點(diǎn)是不影響公司股本結(jié)構(gòu)，原有股東股權(quán)比例不會(huì)造成稀釋。缺點(diǎn)是公司需要以現(xiàn)金形式支付，現(xiàn)金壓力較大。而且，由于激勵(lì)對(duì)象不能獲得真正的股票。故其激勵(lì)作用有限。在這些激勵(lì)方式中激勵(lì)模式又有本質(zhì)的區(qū)別，股票期權(quán)是未來(lái)收益的權(quán)利，主要作用是留住人；限制性股票是已持有的，歸屬受到限制的收益，是激勵(lì)人和吸收人；虛擬股票也是未來(lái)收益的權(quán)利，也是為了留住人，但虛擬股票不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，是獎(jiǎng)金延期支付，其資金來(lái)源是公司的獎(jiǎng)勵(lì)基金。

以上的激勵(lì)模式都是針對(duì)上市公司進(jìn)行的，目前我國(guó)的一些中小企業(yè)還沒(méi)有達(dá)到上市的條件，為了企業(yè)現(xiàn)在的發(fā)展和今后上市做準(zhǔn)備，企業(yè)可以有選擇地借用其中的一些激勵(lì)模式吸收人才和留住人才，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的發(fā)展階段，行業(yè)特點(diǎn)，自身?xiàng)l件來(lái)確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。如虛擬投票 業(yè)績(jī)股票、員工持股計(jì)劃、利潤(rùn)分享計(jì)劃等激勵(lì)模式，吸收、穩(wěn)定人才，實(shí)現(xiàn)利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，健康有序地發(fā)展。

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一個(gè)企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者既能起到激勵(lì)，又能起到約束的過(guò)程，激勵(lì)與約束是對(duì)等，然而股權(quán)激勵(lì)不是白給的，需要即定約束條件，約束條件的制定，有利于激勵(lì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（1）確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的對(duì)象。中小企業(yè)確定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是什么，為什么要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策？明確了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的之后，企業(yè)就可以確定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象范圍，按什么行權(quán)條件去行權(quán)，是按職工在企業(yè)中的功勞、按苦勞、按疲勞、按職務(wù)、還是按對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)來(lái)確定行權(quán)對(duì)象．企業(yè)的高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、操作熟練的工人是公司的最重要的人力資源，這些人都應(yīng)是股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。

（2）確定實(shí)行股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的數(shù)量。股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票的數(shù)量是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃別需要均衡考慮的因素。如果數(shù)量過(guò)多，對(duì)股本影響過(guò)大，可能導(dǎo)致股東權(quán)益攤?。蝗鐢?shù)量過(guò)小，可能難以起到激勵(lì)作用。沒(méi)有上市的中小企業(yè)要實(shí)行股權(quán)激勵(lì)政策，在確定標(biāo)的數(shù)量時(shí)可參照上市公司的標(biāo)的數(shù)量來(lái)確定，也可根據(jù)自身?xiàng)l件來(lái)確定數(shù)量。即能起到實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的目的，又不會(huì)使企業(yè)失去控股權(quán)。另外中小企業(yè)還需要考慮到企業(yè)將來(lái)上市時(shí)的一些問(wèn)題。

（3）確定股權(quán)激勵(lì)價(jià)格。中小企業(yè)在確定激勵(lì)價(jià)格時(shí)，不可能按照上市公司那樣來(lái)確定激勵(lì)價(jià)格。它只能按照自己所要實(shí)行的激勵(lì)模式，來(lái)確定激勵(lì)價(jià)格。給實(shí)股還是給虛股，給現(xiàn)股還是給期股或期權(quán)，還是要打組合拳形成黃金搭檔等。以什么樣的價(jià)格，是按凈資產(chǎn) 還是按企業(yè)的盈利能力，怎樣確定合理價(jià)格，既不讓股東吃虧， 又要被激勵(lì)者感覺(jué)物超所值。

（4）確定激勵(lì)對(duì)象行權(quán)條件。企業(yè)為了穩(wěn)定人才，激勵(lì)計(jì)劃就是一項(xiàng)中長(zhǎng)期的激勵(lì)計(jì)劃。作為中長(zhǎng)期激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象授予于一定的約束條件。其中科學(xué)安排好等待期、解鎖期、行權(quán)期，有利于激勵(lì)計(jì)劃的成功。①確定合理的服務(wù)期限條件。在確定服務(wù)期限為行權(quán)條件時(shí)，中小企業(yè)可參照上市公司行權(quán)時(shí)間限制來(lái)定，服務(wù)期限不應(yīng)少于3年．如果服務(wù)期限太短，容易造成股東吃虧，不利于企業(yè)的發(fā)展；如果時(shí)間太長(zhǎng)，又會(huì)使受激勵(lì)對(duì)象感到遙遙無(wú)期，人才容易流失，不利于人才的穩(wěn)定。②完善業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的評(píng)價(jià)是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)．在確定授予激勵(lì)對(duì)象業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，企業(yè)要參考同行業(yè)近幾年發(fā)展水平和本企業(yè)近幾年的平均水平，要高于此項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但要合理，結(jié)合本企業(yè)所處的行業(yè)同期性，企業(yè)的特點(diǎn)及企業(yè)成長(zhǎng)期，分別確定授予和行權(quán)的業(yè)績(jī)指標(biāo)。③完善勞動(dòng)用工制度，建立特殊事項(xiàng)的處理原則。為了吸引人才，留住人才，中小企業(yè)就要嚴(yán)格按《勞動(dòng)法》執(zhí)行，建立建全勞動(dòng)用工制度，在簽定勞動(dòng)合同的同時(shí)，與受激勵(lì)對(duì)象簽定獲受激勵(lì)合同，使受激勵(lì)對(duì)象知道自己的權(quán)利和義務(wù)，人心穩(wěn)定，穩(wěn)定人才。

四、確定科學(xué)股權(quán)激勵(lì)操作方法

股權(quán)激勵(lì)的工具有權(quán)益結(jié)算工具和現(xiàn)金結(jié)算工具。用權(quán)益工具方法支付股權(quán)激勵(lì)，公司在具體操作時(shí)：

第一是股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的的來(lái)源，老股東出讓公司股份。如果以實(shí)際股份對(duì)公司員工實(shí)施激勵(lì)，一般由老股東，通常是大股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象出讓股份。根據(jù)支付對(duì)價(jià)的不同可以分為兩種情形：其一為股份贈(zèng)予，老股東向股權(quán)激勵(lì)對(duì)象無(wú)償轉(zhuǎn)讓一部分公司股份。其二為股份出讓?zhuān)鲎尩膬r(jià)格一般以企業(yè)注冊(cè)資本或企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值確定。

第二是采取增資的方式，公司授予股權(quán)激勵(lì)對(duì)象以相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格參與公司增資的權(quán)利。需要注意的是，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資過(guò)程中要處理好老股東的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)問(wèn)題。公司可以在股東會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行表決時(shí)約定其他股東對(duì)與股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與增資事項(xiàng)放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

在現(xiàn)金結(jié)算的情況下，公司在具體操作時(shí)，需要根據(jù)現(xiàn)金流量情況合理安排股權(quán)激勵(lì)的范圍、標(biāo)準(zhǔn)，避免給公司的正常經(jīng)營(yíng)造成資金壓力。根據(jù)資金來(lái)源方式的不同，可以分為以下幾種：

首先是自有資金。在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，激勵(lì)對(duì)象是以自有資金購(gòu)入對(duì)應(yīng)的股份。由于員工的支付能力通常都不會(huì)很高，因此，需要采取一些變通的方法，比如，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中采取分期付款的方式，而在增資中則可以分期繳納出資或者由大股東提供擔(dān)保。其次是提取激勵(lì)基金。為了支持股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施，公司可以建立相應(yīng)基金專(zhuān)門(mén)用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金用于股權(quán)激勵(lì)。公積金既可以用于現(xiàn)金結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì)，也可以用于權(quán)益結(jié)算方式的股權(quán)激勵(lì)。其三是儲(chǔ)蓄參與股票。儲(chǔ)蓄參與股票允許員工一年兩次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例存放于公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)。一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2%－10%，少數(shù)公司最高可達(dá)20%。

目前我國(guó)的一些中小企業(yè)還沒(méi)有完全達(dá)到按上市公司施行股權(quán)激勵(lì)政策的要求，如果完全按上市公司的程序進(jìn)行，那是不現(xiàn)實(shí)的。我國(guó)的中小企業(yè)在制定實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，既要借鑒上市公司實(shí)行激勵(lì)政策的要求，同時(shí)又要根據(jù)自己企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)制定激勵(lì)政策，既起到實(shí)行激勵(lì)政策的目的，穩(wěn)定了人才，又使企業(yè)利潤(rùn)得到了提高，實(shí)現(xiàn)雙贏。

參考文獻(xiàn)

篇3

那么，對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)的意義何在?操作中需掌握哪些步驟?又需注意規(guī)避哪些誤區(qū)呢?

解題：財(cái)散人聚，財(cái)聚人散

在人們的記憶中，股權(quán)激勵(lì)盡管誘惑力十足，但它卻是一把充滿(mǎn)殺傷力的雙刃劍。從實(shí)施案例來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)的推行時(shí)刻伴隨著來(lái)自企業(yè)的疑慮和來(lái)自社會(huì)的爭(zhēng)議。如果排斥股權(quán)激勵(lì)，必將影響到企業(yè)核心人才的工作積極性，也不符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要;而實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，倘若操作不當(dāng)，又容易抬高人力成本，出現(xiàn)分配不公、股權(quán)糾紛等新問(wèn)題。

年薪一元，卻可以獲得逾千萬(wàn)的財(cái)富，這是“一元CEO”帶給人們的謎團(tuán)，也是股權(quán)期權(quán)吸引人們視線(xiàn)的關(guān)鍵原因之一。百度上市創(chuàng)造了8位億萬(wàn)富翁，50位千萬(wàn)富翁，240位百萬(wàn)富翁。作為非上市公司，盡管不能分享資本市場(chǎng)的盛宴，但依然可以借助于股權(quán)激勵(lì)點(diǎn)燃員工的工作激情，加快企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的步伐。

成功推行股權(quán)激勵(lì)，其關(guān)鍵之處在于能夠產(chǎn)生財(cái)散人聚的積極效用，規(guī)避財(cái)散人散的悲劇發(fā)生。歸結(jié)起來(lái)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)而言，有以下幾方面的深遠(yuǎn)意義：

其一，有利于端正員工的工作心態(tài)，提高企業(yè)的凝聚力和戰(zhàn)斗力。從雇員到股東，從人到合伙人，這是員工身份的質(zhì)變，而身份的質(zhì)變必然帶來(lái)工作心態(tài)的改變。過(guò)去是為老板打工，現(xiàn)在自己成了企業(yè)的“小老板”。工作心態(tài)的改變定然會(huì)促使“小老板”更加關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，也會(huì)極力抵制一切損害企業(yè)利益的不良行為。

其二，規(guī)避員工的短期行為，維持企業(yè)戰(zhàn)略的連貫性。據(jù)調(diào)查，“缺乏安全感”是導(dǎo)致人才流失的一個(gè)關(guān)鍵因素，也正是這種“不安全感”使員工的行為產(chǎn)生了短期性，進(jìn)而危及企業(yè)的長(zhǎng)期利益。而股權(quán)授予協(xié)議書(shū)的簽署，表達(dá)了老板與員工長(zhǎng)期合作的共同心愿，這也是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略順利推進(jìn)的一種長(zhǎng)期保障。

其三，吸引外部?jī)?yōu)秀人才，為企業(yè)不斷輸送新鮮血液。對(duì)于員工來(lái)說(shuō)，其身價(jià)不僅取決于固定工資的高低，更取決于其所擁有的股權(quán)或期權(quán)的數(shù)量和價(jià)值。另外，擁有股權(quán)或期權(quán)也是一種身份的象征，是滿(mǎn)足員工自我實(shí)現(xiàn)需求的重要籌碼。所以，吸引和保留高層次人才，股權(quán)激勵(lì)不可或缺。

其四，降低即期成本支出，為企業(yè)順利過(guò)冬儲(chǔ)備能量。金融危機(jī)的侵襲使企業(yè)對(duì)每一分現(xiàn)金的支出都表現(xiàn)得格外謹(jǐn)慎，盡管員工是企業(yè)“最寶貴的財(cái)富”，但在金融危機(jī)中，捉襟見(jiàn)肘的企業(yè)也體會(huì)到員工有點(diǎn)“貴得用不起”。股權(quán)激勵(lì)，作為固定薪酬支付的部分替代，能在很大程度上實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。

概而言之，作為一種長(zhǎng)效激勵(lì)工具，股權(quán)所迸發(fā)的持續(xù)激情是工資、提成和獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)工具所無(wú)法比擬的。鑒于此，股權(quán)激勵(lì)受到越來(lái)越多非上市公司的追捧和青睞。

操作：散財(cái)有“道”亦有“術(shù)”

對(duì)于大股東而言，股權(quán)激勵(lì)是一種“散財(cái)”行為。散得好，財(cái)散人聚;散不好，財(cái)散人散。相比上市公司而言，非上市公司的股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有相關(guān)的法律法規(guī)可供參照，其復(fù)雜程度、棘手程度由此可見(jiàn)一斑。下面筆者以一家曾為其做過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案的公司為例，來(lái)闡述非上市公司股權(quán)激勵(lì)的“道”與“術(shù)”。

案例背景：受人才流失之困，渴望股權(quán)激勵(lì)

S公司是北京一家大型自主研發(fā)企業(yè)，近年來(lái)市場(chǎng)一片大好，公司轉(zhuǎn)入高成長(zhǎng)期。但令大股東擔(dān)憂(yōu)的是，團(tuán)隊(duì)的工作士氣開(kāi)始有下降的征兆，高層次人才流失率有不斷上升的趨勢(shì)。為扭轉(zhuǎn)員工的工作心態(tài)，保留核心骨干員工，公司嘗試推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

談到股權(quán)激勵(lì)的構(gòu)想，S公司表達(dá)了這樣幾點(diǎn)期望：第一，合理確定每位員工的股權(quán)授予數(shù)量，避免分配不公;第二，合理確定股價(jià)，確保激勵(lì)對(duì)象能按個(gè)人實(shí)際付出分享公司的經(jīng)營(yíng)成果;第三，確定適合公司的激勵(lì)方式，既操作簡(jiǎn)單又有激勵(lì)效果;第四，合理確定激勵(lì)周期，既不使員工覺(jué)得遙不可及，又要規(guī)避一些員工的短期行為。

另外，S公司也表達(dá)了自己的一些擔(dān)憂(yōu)，比如，在目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)，時(shí)機(jī)合適嗎?授予股權(quán)后，員工不努力工作怎么辦?員工中途離職，股權(quán)收益如何結(jié)算?員工對(duì)股權(quán)不感興趣，怎么辦?

解決方案：在系統(tǒng)診斷的基礎(chǔ)上進(jìn)行分層激勵(lì)、分步推進(jìn)

盡職調(diào)查后，筆者所在團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，S公司目前采用的是“拍腦袋”式的薪酬激勵(lì)方式，沒(méi)有科學(xué)的依據(jù)，激勵(lì)機(jī)制缺乏公平性和競(jìng)爭(zhēng)性，也沒(méi)有長(zhǎng)期留人手段。這是導(dǎo)致士氣低落、人才外流的主要原因。為從根源上解決這一問(wèn)題，我們對(duì)S公司的治理結(jié)構(gòu)、所處的發(fā)展階段、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)文化、薪酬結(jié)構(gòu)、考核方式等方面進(jìn)行了深入分析，并在此基礎(chǔ)上擬定了系統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)方案。其關(guān)鍵點(diǎn)如下：

第一步，從人力資本附加值、歷史貢獻(xiàn)、難以取代程度三個(gè)方面確定激勵(lì)對(duì)象范圍。

全員持股盡管在美國(guó)非常流行，但在中國(guó)并不適用，用在中國(guó)的非上市公司身上更不妥當(dāng)。在一定程度上來(lái)說(shuō)，無(wú)原則地?cái)U(kuò)大激勵(lì)對(duì)象范圍是產(chǎn)生股權(quán)糾紛的根源所在。所以，確認(rèn)激勵(lì)資格，應(yīng)從人力資本附加值、歷史貢獻(xiàn)、難以取代程度三個(gè)方面予以考察。

從人力資本附加值來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)該能夠?qū)疚磥?lái)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，畢竟著眼于未來(lái)是股權(quán)激勵(lì)的根本。從歷史貢獻(xiàn)來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)該對(duì)公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或管理能力提升做出了突出貢獻(xiàn)，因?yàn)樽鹬貧v史貢獻(xiàn)，是避免出現(xiàn)內(nèi)部爭(zhēng)議風(fēng)波的基礎(chǔ)。從難以取代程度來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)該包括那些掌握核心商業(yè)機(jī)密和專(zhuān)有技術(shù)的特殊人力資本持有者，關(guān)注難以取代程度，是保護(hù)企業(yè)商業(yè)機(jī)密的現(xiàn)實(shí)需要。

根據(jù)以上原則，我們將S公司的激勵(lì)對(duì)象分成了三個(gè)層面：第一層面是核心層，為公司的戰(zhàn)略決策者，人數(shù)約占員工總數(shù)的1%—3%;第二層面是經(jīng)營(yíng)層，為擔(dān)任部門(mén)經(jīng)理以上職位的管理者，人數(shù)約占員工總數(shù)的10%;第三層面是骨干層，為特殊人力資本持有者，人數(shù)約占員工總數(shù)的15%。

第二步，進(jìn)行人力資本價(jià)值評(píng)估，結(jié)合公司業(yè)績(jī)和個(gè)人業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)情況，綜合確定激勵(lì)力度。

激勵(lì)人還是激勵(lì)人所在的崗位?這是個(gè)爭(zhēng)論不休的話(huà)題。筆者以為，解答“對(duì)人還是對(duì)崗”這個(gè)難題，需要上升到企業(yè)的發(fā)展階段及面臨的管理主題這個(gè)層面來(lái)考察。

對(duì)于處在成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)模式尚不固定，兼崗、輪崗現(xiàn)象非常普遍，很難用一個(gè)固化的崗位說(shuō)明書(shū)來(lái)界定員工的工作內(nèi)容。在這種情況下，崗位價(jià)值不應(yīng)該成為確定股權(quán)激勵(lì)力度的依據(jù)。對(duì)于處在成熟期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)模式趨于固化，員工的能力發(fā)揮在很大程度上取決于其所在的崗位，“統(tǒng)一、規(guī)范、有序”成為企業(yè)的管理主題。此時(shí)，進(jìn)行基于崗位價(jià)值的評(píng)估對(duì)于確定股權(quán)激勵(lì)力度來(lái)說(shuō)非常重要。鑒于S公司尚處在成長(zhǎng)期，我們以人力資本價(jià)值評(píng)估為依據(jù)來(lái)確定員工的初始激勵(lì)力度。結(jié)合S公司的實(shí)際情況，在評(píng)定人力資本價(jià)值時(shí)，我們重點(diǎn)考慮了激勵(lì)對(duì)象的影響力、創(chuàng)造力、經(jīng)驗(yàn)閱歷、歷史貢獻(xiàn)、發(fā)展?jié)摿?、適應(yīng)能力六大因素。

值得一提的是，無(wú)論對(duì)人激勵(lì)還是對(duì)崗激勵(lì)，固化激勵(lì)額度的作法都是不妥當(dāng)?shù)?。為此，我們引入了股?quán)激勵(lì)的考核機(jī)制，并且將考核分為公司績(jī)效、部門(mén)績(jī)效(或項(xiàng)目績(jī)效)、個(gè)人績(jī)效三個(gè)層面。對(duì)于層面比較高的員工，強(qiáng)化對(duì)公司績(jī)效的考核;對(duì)于層面稍低的員工，強(qiáng)化對(duì)個(gè)人績(jī)效的考核。根據(jù)考核成績(jī)從高到低劃分成S、A、B、C、D五個(gè)等級(jí)，按考核等級(jí)確定最終激勵(lì)額度，依次為1.2倍、1.1倍、1.0倍、0.8倍、0倍。

第三步，按激勵(lì)層面確定激勵(lì)方式。

激勵(lì)效果不僅取決于激勵(lì)總額，還取決于激勵(lì)方式。確定激勵(lì)方式，應(yīng)綜合考慮員工的人力資本附加值、敬業(yè)度、員工出資意愿等方面。結(jié)合S公司的實(shí)際情況，相應(yīng)的激勵(lì)方式如下：

對(duì)于附加值高且忠誠(chéng)度高的員工，采用實(shí)股激勵(lì)，以使員工體會(huì)到當(dāng)家作主的感覺(jué)。參照上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定(用于股權(quán)激勵(lì)的股本比例不得超過(guò)總股本的10%)，結(jié)合S公司的股本結(jié)構(gòu)及激勵(lì)期內(nèi)預(yù)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況，我們建議用于實(shí)股激勵(lì)的股本數(shù)量為500萬(wàn)股(約占公司總股本的5%)。個(gè)人授予量根據(jù)人力資本價(jià)值予以確定，即個(gè)人授予量=500萬(wàn)股×個(gè)人人力資本價(jià)值/∑個(gè)人人力資本價(jià)值。

對(duì)于不愿出資的員工，采用分紅權(quán)激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)，以提升員工參與股權(quán)激勵(lì)的積極性。分紅權(quán)數(shù)量取決于激勵(lì)對(duì)象的人力資本價(jià)值及激勵(lì)期的每股分紅額，即個(gè)人獲授分紅權(quán)數(shù)量=個(gè)人人力資本價(jià)值/每股分紅額。期權(quán)授予量取決于人力資本價(jià)值及激勵(lì)期內(nèi)的股價(jià)增長(zhǎng)情況，即個(gè)人獲授期權(quán)數(shù)量=個(gè)人人力資本價(jià)值/每股價(jià)差收益。

第四步，按企業(yè)戰(zhàn)略確定股價(jià)增長(zhǎng)機(jī)制。

股權(quán)激勵(lì)之所以能調(diào)動(dòng)員工的積極性，其重要的一個(gè)原因就是，激勵(lì)對(duì)象能夠通過(guò)自身的工作努力影響激勵(lì)成果的大小和實(shí)現(xiàn)概率。選取恰當(dāng)?shù)募?lì)標(biāo)的物，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙贏。

確定激勵(lì)標(biāo)的物，應(yīng)綜合考慮這樣四個(gè)因素：第一，激勵(lì)標(biāo)的物必須與公司的價(jià)值增長(zhǎng)相一致;第二，激勵(lì)標(biāo)的物的價(jià)值評(píng)定應(yīng)該是明確且令人信服的;第三，激勵(lì)標(biāo)的物的數(shù)值應(yīng)該是員工可以通過(guò)自身努力而影響的;第四，公開(kāi)激勵(lì)標(biāo)的物時(shí)應(yīng)不至于泄露公司的財(cái)務(wù)機(jī)密，這一條對(duì)非上市公司而言非常重要。

對(duì)照上述標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合S公司所處的發(fā)展階段及財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀，我們選取了銷(xiāo)售額這一增長(zhǎng)類(lèi)指標(biāo)作為股價(jià)變動(dòng)的標(biāo)的物?？紤]到銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率并非一一對(duì)應(yīng)，結(jié)合S公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們將股價(jià)增長(zhǎng)率確定為銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率的60%(可由董事會(huì)根據(jù)當(dāng)期實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況予以適當(dāng)調(diào)整)。舉例說(shuō)，如果目標(biāo)年度銷(xiāo)售額相對(duì)于基期銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)率為50%，則股價(jià)增長(zhǎng)率為30%。

第五步，綜合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃期、員工的心理預(yù)期、工作性質(zhì)確定激勵(lì)周期。

若要產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)效用，股權(quán)激勵(lì)必須分階段來(lái)推進(jìn)，以確保員工的工作激情能夠得以延續(xù)。劃分激勵(lì)時(shí)段，可參照企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃期、員工的心理預(yù)期、工作性質(zhì)三個(gè)方面進(jìn)行綜合確定。

一方面，作為支撐企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的激勵(lì)工具，股權(quán)激勵(lì)的周期應(yīng)與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃期相匹配。另一方面，股權(quán)激勵(lì)旨在通過(guò)解除員工的后顧之憂(yōu)來(lái)贏取員工的忠誠(chéng)，過(guò)長(zhǎng)的激勵(lì)周期會(huì)弱化激勵(lì)效果，無(wú)法調(diào)動(dòng)員工的參與欲望，但過(guò)短的激勵(lì)周期也會(huì)使一部分員工萌生投機(jī)念頭。最后，企業(yè)之所以采用股權(quán)激勵(lì)，也是因?yàn)槟承徫坏墓ぷ鞒晒麩o(wú)法在短期內(nèi)呈現(xiàn)出來(lái)，所以股權(quán)激勵(lì)的周期設(shè)置還應(yīng)考慮激勵(lì)對(duì)象的工作性質(zhì)。

根據(jù)S公司的實(shí)際情況，我們將股權(quán)激勵(lì)的授予期設(shè)為3年，按3：3：4的比例，每年1次，分3次授予完畢，同期股權(quán)的解鎖及期權(quán)的兌現(xiàn)亦分3年期實(shí)施，這樣，一項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的全部完成就會(huì)延續(xù)6年。之所以設(shè)成循環(huán)機(jī)制，其原因在于，在激勵(lì)的同時(shí)施加必要的約束——員工中途任何時(shí)刻想離開(kāi)企業(yè)，都會(huì)覺(jué)得有些遺憾，以此增加其離職成本，強(qiáng)化長(zhǎng)期留人的效用。

第六步，簽署授予協(xié)議，細(xì)化退出機(jī)制，避免法律糾紛。

為規(guī)避法律糾紛，在推行股權(quán)激勵(lì)方案前應(yīng)事先明確退出機(jī)制。參照《勞動(dòng)合同法》，結(jié)合研發(fā)型企業(yè)的工作特點(diǎn)，S公司可從三個(gè)方面界定退出辦法：

其一，對(duì)于合同期滿(mǎn)、法定退休等正常的離職情況，已實(shí)現(xiàn)的激勵(lì)成果歸激勵(lì)對(duì)象所有，未實(shí)現(xiàn)部分則由企業(yè)收回。若激勵(lì)對(duì)象離開(kāi)企業(yè)后還會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，則未實(shí)現(xiàn)部分也可予以保留，以激勵(lì)其能繼續(xù)關(guān)注公司的發(fā)展。

篇4

一、股權(quán)激勵(lì)

早在幾年前，國(guó)內(nèi)一部分規(guī)模較大的企業(yè)開(kāi)始探索和推行股票期權(quán)激勵(lì)（即股權(quán)激勵(lì)）方式。應(yīng)用股權(quán)激勵(lì)方式的企業(yè)認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)使“剩余索取權(quán)”和“控制權(quán)”實(shí)現(xiàn)最大對(duì)應(yīng)機(jī)制，要求經(jīng)營(yíng)者與股東之間實(shí)行剩余分享。因此，推行股權(quán)激勵(lì)方式成為當(dāng)時(shí)業(yè)界熱門(mén)話(huà)題之一。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，就是企業(yè)把已經(jīng)發(fā)行但尚未流通的庫(kù)存股票（可以通過(guò)發(fā)行和從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的方式取得），通過(guò)預(yù)先確定的較低價(jià)格有償購(gòu)買(mǎi)或無(wú)償授予的形式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高層管理人員持股，從而使經(jīng)營(yíng)者能參與剩余價(jià)值的索取。

1.股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)實(shí)施的障礙

從國(guó)外直接引進(jìn)的股權(quán)激勵(lì)方式，在我國(guó)的實(shí)施中存在較多障礙，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（1）來(lái)自于法律的障礙。對(duì)于股權(quán)激勵(lì)，我國(guó)目前缺乏對(duì)其約束的法律規(guī)范，我國(guó)股票發(fā)行政策不允許上市公司預(yù)留新發(fā)行股票，限制上市公司回購(gòu)股份（除減資外），使公司無(wú)法獲得實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所需的股票。而且，公司董事、監(jiān)事及經(jīng)理在職期間不允許轉(zhuǎn)讓股票的規(guī)定，又使股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)降低。

（2）對(duì)強(qiáng)勢(shì)資本市場(chǎng)要求的障礙。企業(yè)高層管理者獲得股票后，需要通過(guò)努力，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效提高，從而可以獲得較高的股利分配?；蛘撸己玫慕?jīng)營(yíng)績(jī)效促使股價(jià)升高，從而使股票持有人獲取更多利益，這就要求我國(guó)股市變動(dòng)能真正反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，即滿(mǎn)足強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)有效的假設(shè)。而我國(guó)股票價(jià)格的波動(dòng)和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效并非完全正相關(guān)，比如由于信息不對(duì)稱(chēng)、莊家操縱市場(chǎng)、政府政策與社會(huì)資金的流動(dòng)等因素對(duì)股票價(jià)格的影響有時(shí)會(huì)成為股市波動(dòng)的主要因素。造成企業(yè)管理人員沒(méi)有完全把精力放在企業(yè)績(jī)效的提高上，而是股票價(jià)格的上漲上，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不利。

（3）企業(yè)內(nèi)部人控制的障礙。我國(guó)絕大多數(shù)公司沒(méi)有完善的治理結(jié)構(gòu)，公司管理層往往參與到制定股權(quán)激勵(lì)原則、確定配股比例、確定股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等工作中，形成內(nèi)部人控制現(xiàn)象?，F(xiàn)階段，我國(guó)還沒(méi)有客觀公正的中介機(jī)構(gòu)參與到這中間來(lái)，無(wú)法保證股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)最大化，甚至?xí)?dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失。

2.有效股權(quán)激勵(lì)制度的對(duì)策

（1）完善相關(guān)法律法規(guī)的制定。要有效在企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，國(guó)家應(yīng)抓緊制定包括能切實(shí)解決股票來(lái)源、順利調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)等有關(guān)的法律法規(guī)；作為企業(yè)，也應(yīng)聯(lián)合外部中介機(jī)構(gòu)，成立獨(dú)立于企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)管理機(jī)構(gòu)，按照內(nèi)部約束機(jī)制與科學(xué)激勵(lì)原理，對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行管理。

（2）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)需要不斷完善自身的法人治理結(jié)構(gòu)，必須建立和完善法人治理和監(jiān)督機(jī)制。切實(shí)發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的日常監(jiān)督職能；把最高權(quán)力歸還于股東大會(huì)；防止大股東控制企業(yè)從而使小股東利益得不到保障的現(xiàn)象；完善企業(yè)信息披露制度，防止企業(yè)高層占有內(nèi)部信息而獲取不正當(dāng)利益的現(xiàn)象等。

（3）加快建立職業(yè)經(jīng)理人信用評(píng)價(jià)體系。我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)以及職業(yè)經(jīng)理人信用評(píng)價(jià)體系尚不完善。一方面，隨著我國(guó)MBA教育的不斷推進(jìn)，培養(yǎng)了更多具有較高職業(yè)素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人；同時(shí)還需要加快建立職業(yè)經(jīng)理人信用評(píng)價(jià)體系，使企業(yè)在選擇職業(yè)經(jīng)理人時(shí)能夠順利查到其從業(yè)歷史資料，以促進(jìn)提高其職業(yè)素養(yǎng)，有效制約其職業(yè)行為。

（4）大力培育成熟的證券市場(chǎng)。為了在股權(quán)計(jì)劃實(shí)施中體現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的問(wèn)題，我們需要大力培育成熟的證券市場(chǎng)。我們需要引導(dǎo)股民調(diào)整心態(tài)，注重理性投資；減少機(jī)構(gòu)炒作和莊家操縱市場(chǎng)等現(xiàn)象，盡量使股票價(jià)格體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

二、年薪制激勵(lì)方式

實(shí)現(xiàn)年薪制激勵(lì)，企業(yè)首先需要同被激勵(lì)人員簽訂一項(xiàng)關(guān)于年薪的合同，其中約定被激勵(lì)人員的收入形式如下：

年總收入（年薪）=每月基本收入×12+績(jī)效獎(jiǎng)金

因此，在合同中同時(shí)會(huì)約定，年終發(fā)放績(jī)效獎(jiǎng)金的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，一旦被激勵(lì)人員績(jī)效考核沒(méi)有達(dá)到合同約定的標(biāo)準(zhǔn)，則年總收入最終可能會(huì)因此減少。

1.年薪激勵(lì)在實(shí)施中的主要問(wèn)題

（1）年薪激勵(lì)容易導(dǎo)致被激勵(lì)人員追逐短期利益。如果說(shuō)期權(quán)激勵(lì)主要是對(duì)企業(yè)高層管理人員的一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，有利于企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的話(huà)，年薪激勵(lì)就是對(duì)企業(yè)高層管理人員的一種短期激勵(lì)方式，企業(yè)高層管理人員能夠完整得到年薪的條件是完成約定的績(jī)效，因此他們一般會(huì)更加注重企業(yè)的短期利益，即盡量滿(mǎn)足合同約定的績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)。

（2）年薪標(biāo)準(zhǔn)和績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)難以達(dá)到合理的統(tǒng)一。在實(shí)現(xiàn)年薪激勵(lì)的時(shí)候，企業(yè)往往難于制定合理的年薪標(biāo)準(zhǔn)和績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)，更難于使二者達(dá)到合理的統(tǒng)一，針對(duì)被激勵(lì)人員所接受的年薪，績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高導(dǎo)致最后無(wú)法完成，被激勵(lì)人員則會(huì)成為受害者；反之，績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低，易于完成，又無(wú)法達(dá)到預(yù)定的激勵(lì)效果。如何確定合理的二者相統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)成為年薪激勵(lì)的一個(gè)最大難題。

（3）部分企業(yè)有拒絕或拖延兌現(xiàn)年終獎(jiǎng)金的行為。在企業(yè)和員工的對(duì)話(huà)中，員工往往處于弱勢(shì)。由于年薪激勵(lì)同年終績(jī)效考核緊密相關(guān)，績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)化及績(jī)效考核辦法的科學(xué)性和可操作性成為被激勵(lì)者是否獲得年薪的一個(gè)重要因素。在我國(guó)，許多企業(yè)的績(jī)效考核辦法存在著較多問(wèn)題，大多流于形式，無(wú)法客觀考核企業(yè)管理人員的實(shí)際績(jī)效。因此，在企業(yè)信譽(yù)危機(jī)時(shí)期，以種種借口拒絕或拖延兌現(xiàn)年終獎(jiǎng)金的行為在企業(yè)界頻頻出現(xiàn)，很多職業(yè)經(jīng)理人最終無(wú)法得到足額的年薪。

2.解決年薪激勵(lì)問(wèn)題的思路

（1）在績(jī)效考核指標(biāo)中，加入企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。在對(duì)企業(yè)高層管理人員的績(jī)效考核指標(biāo)中增加實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的考核指標(biāo)，比如企業(yè)形象五個(gè)目標(biāo)（知曉度、知名度、美譽(yù)度、知名度以及滿(mǎn)意度）、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的增值指標(biāo)、企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度指標(biāo)等，使被激勵(lì)人員在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，除了關(guān)注短期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以外，必須致力于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（2）制定合理的績(jī)效考核實(shí)施辦法?，F(xiàn)代我國(guó)大多數(shù)企業(yè)缺乏合理、有效的績(jī)效考核辦法和實(shí)施辦法，更多企業(yè)的績(jī)效考核流于形式。在應(yīng)用年薪制激勵(lì)措施時(shí)，必須同時(shí)建立合理的績(jī)效考核辦法。在考核制度中，重點(diǎn)注意預(yù)定目標(biāo)的合理性（主要根據(jù)公司歷史數(shù)據(jù)以及當(dāng)年度宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等綜合因素考慮），同時(shí)注意考核辦法的可執(zhí)行性。

（3）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的法制管理，提高企業(yè)信譽(yù)。針對(duì)企業(yè)信譽(yù)問(wèn)題，政府部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的法制管理，督促企業(yè)與員工簽訂有效的勞動(dòng)合同，監(jiān)督勞動(dòng)合同的實(shí)施；同時(shí)，營(yíng)造良好的關(guān)于企業(yè)信譽(yù)的宣傳氛圍，使企業(yè)自覺(jué)接受重視信譽(yù)的理念。加大對(duì)違反勞動(dòng)合同，損害員工利益的企業(yè)的打擊力度。

三、其他激勵(lì)方式

1.職務(wù)消費(fèi)激勵(lì)。在針對(duì)企業(yè)高層管理人員具有明確而有效的績(jī)效考核指標(biāo)和考核辦法的前提下，企業(yè)還可以輔以職務(wù)消費(fèi)激勵(lì)手段。比如成都某公司針對(duì)副總經(jīng)理以上的員工，提供交通工具（總經(jīng)理為帕沙特、副總為富康）、提供住房補(bǔ)貼（總經(jīng)理每月800元，副總每月600元），并承諾工作滿(mǎn)10年可以獲得免費(fèi)贈(zèng)送市區(qū)內(nèi)住房一套（100平方米）等條件。這些職務(wù)消費(fèi)條件，可以促進(jìn)公司員工為保持現(xiàn)有職務(wù)或得到職務(wù)晉升而努力工作。

2.企業(yè)文化激勵(lì)。企業(yè)文化是指企業(yè)全體人員所具有的共同價(jià)值觀，它能促使企業(yè)全體員工自覺(jué)的為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而努力工作，且表現(xiàn)為集體無(wú)意識(shí)狀態(tài)。適合企業(yè)的文化對(duì)企業(yè)員工是一種強(qiáng)大的激勵(lì)動(dòng)力。因此，企業(yè)需要對(duì)自身的固有文化進(jìn)行審視，并結(jié)合企業(yè)具體情況進(jìn)行文化調(diào)整甚至企業(yè)文化再造。

四、有效的激勵(lì)機(jī)制的主要功能

企業(yè)無(wú)論采用哪種激勵(lì)方式，都希望能夠有效的解決人與委托人之間的分歧，使二者目標(biāo)與利益盡可能達(dá)到一致。有效的激勵(lì)機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)許多管理功能，下面簡(jiǎn)單探討幾點(diǎn)。

1.有利于解決企業(yè)高管人員后顧之憂(yōu)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者收入普遍偏低，一旦退休將兩袖清風(fēng)。給予這些高管人員以各種激勵(lì)，為他們解決了后顧之憂(yōu)，使他們能夠一心一意的致力于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，避免腐敗行為的發(fā)生，最終有利于企業(yè)的發(fā)展。

篇5

虛擬股權(quán)激勵(lì)主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，股權(quán)形式的虛擬化。虛擬股權(quán)不同于一般意義上的企業(yè)股權(quán)。公司為了很好地激勵(lì)核心員工，在公司內(nèi)部無(wú)償?shù)嘏砂l(fā)一定數(shù)量的虛擬股份給公司核心員工，其持有者可以按照虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤(rùn)的分配。

第二，股東權(quán)益的不完整性。虛擬股權(quán)的持有者只能享受到分紅收益權(quán)，即按照持有虛擬股權(quán)的數(shù)量，按比例享受公司稅后利潤(rùn)分配的權(quán)利，而不能享受普通股股東的權(quán)益（如表決權(quán)、分配權(quán)等），所以虛擬股權(quán)的持有者會(huì)更多地關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及企業(yè)利潤(rùn)的情況。

第三，與購(gòu)買(mǎi)實(shí)有股權(quán)或股票不同，虛擬股權(quán)由公司無(wú)償贈(zèng)送或以獎(jiǎng)勵(lì)的方式發(fā)放給特定員工，不需員工出資。

作為股權(quán)激勵(lì)的一種方式，虛擬股權(quán)激勵(lì)既可以看作是物質(zhì)激勵(lì)，也可以看作是精神激勵(lì)。

虛擬股權(quán)激勵(lì)作為物質(zhì)激勵(lì)的一面，體現(xiàn)在享有一定股權(quán)的員工可以獲得相應(yīng)的剩余索取權(quán)，他們會(huì)以分紅的形式按比例享受公司稅后利潤(rùn)的分配。

虛擬股權(quán)激勵(lì)作為精神激勵(lì)的一面，體現(xiàn)在持股的員工因?yàn)橄碛刑囟ü尽爱a(chǎn)權(quán)”，以一種“股東”的身份去工作，從而會(huì)減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的可能性。同時(shí)，因?yàn)樘摂M股權(quán)的激勵(lì)對(duì)象僅限于公司核心員工，所以持股員工可以感覺(jué)到企業(yè)對(duì)其自身價(jià)值的充分肯定，產(chǎn)生巨大的榮譽(yù)感。

對(duì)于那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但是短期內(nèi)又無(wú)法拿出大筆資金來(lái)激勵(lì)核心員工的企業(yè)，不妨可以嘗試一下虛擬股權(quán)激勵(lì)制度，會(huì)收到意想不到的良好效果。

在無(wú)須大幅度增加薪資福利的情況下，作為對(duì)公司核心員工的最佳激勵(lì)方式，虛擬股權(quán)激勵(lì)，作為長(zhǎng)期激勵(lì)的方案，已被越來(lái)越多的企業(yè)所采用。咨詢(xún)顧問(wèn)在給企業(yè)設(shè)計(jì)長(zhǎng)期激勵(lì)方案時(shí)，虛擬股權(quán)激勵(lì)方案也通常成為首選。

虛擬股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)步驟如下：

步驟一：確定股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象及其資格條件

企業(yè)首先要明確，激勵(lì)對(duì)象是針對(duì)全體員工，還是只對(duì)部分核心員工。為了保證虛擬股權(quán)在精神激勵(lì)方面的效果，此激勵(lì)手段比較適宜只針對(duì)核心員工。這可以讓公司所有員工明確意識(shí)到，只有公司的優(yōu)秀人才，才能享受到虛擬股權(quán)。它代表了一種“特權(quán)”。如果其他員工想獲得這種“特權(quán)”，就必須努力工作，取得高績(jī)效，努力讓自己成為核心員工。

虛擬股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍及資格條件可以界定為：

1.高級(jí)管理人員：具有一年（含）以上本公司工作服務(wù)年限，擔(dān)任高級(jí)管理職務(wù)（總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理等）或有高級(jí)職稱(chēng)的核心管理層（如營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)等）；

2.中層管理人員：具有二年（含）以上本公司工作服務(wù)年限，擔(dān)任中層管理職務(wù)（如高級(jí)監(jiān)理、人力資源經(jīng)理等）的人員；

3.骨干員工：具有三年（含）以上本公司工作服務(wù)年限，并獲得兩次以上“公司優(yōu)秀員工”稱(chēng)號(hào)的員工，或者擁有獨(dú)特專(zhuān)業(yè)技能、處于關(guān)鍵技術(shù)崗位的骨干員工（如高級(jí)企劃、培訓(xùn)師等）。

步驟二：確定虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的當(dāng)期股權(quán)持有數(shù)量

確定虛擬股權(quán)持有數(shù)量時(shí)，一般可以把持有股權(quán)分為職位股、績(jī)效股和工齡股等，根據(jù)公司具體情況劃分等級(jí)和數(shù)額。換句話(huà)說(shuō)，根據(jù)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所處的職位、工齡長(zhǎng)短以及績(jī)效情況，來(lái)確定其當(dāng)年應(yīng)持有的虛擬股權(quán)數(shù)量。

第一，確定職位股。

這是指公司根據(jù)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在公司內(nèi)所處不同職位而設(shè)定的不同股權(quán)數(shù)量。一般來(lái)說(shuō)，在同一個(gè)層次的激勵(lì)對(duì)象，其職位股權(quán)可有所不同，但波動(dòng)應(yīng)控制在一個(gè)較小范圍內(nèi)。

可每年年初，對(duì)于上述三類(lèi)虛擬股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，先根據(jù)其所處職位確定他們的職位股基數(shù)。

第二，確定績(jī)效股。

這是指公司根據(jù)股權(quán)享有者的實(shí)際個(gè)人工作績(jī)效表現(xiàn)情況，決定到年底是否追加和追加多少的績(jī)效虛擬股權(quán)。

每年年初，公司可預(yù)先確定三種股權(quán)享有者的年度考核績(jī)效指標(biāo)；每年年末，根據(jù)績(jī)效實(shí)際完成情況，按比例分別確定最終增加的股權(quán)數(shù)量（增加股權(quán)數(shù)量＝本人職位股基數(shù)×績(jī)效完成程度×50%）。另外，公司應(yīng)規(guī)定一個(gè)享有績(jī)效虛擬股權(quán)的最低績(jī)效完成比例限制。例如，當(dāng)年績(jī)效完成情況低于90%的人員，取消其享有當(dāng)年績(jī)效股的資格。

第三，確定工齡股。

可以依據(jù)員工在本公司工作服務(wù)年限，自勞動(dòng)合同簽訂后員工到崗之日起至每年年末，按照每年100股的標(biāo)準(zhǔn)增加股權(quán)數(shù)量。

第四，計(jì)算股權(quán)數(shù)額。

將上述三類(lèi)股權(quán)累加，為該股權(quán)享有者的當(dāng)年股權(quán)數(shù)額。

需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，遇到特殊情況，如對(duì)公司有特別重大貢獻(xiàn)者，其具體虛擬股權(quán)數(shù)量的確定可由公司人力資源部門(mén)上報(bào)，交由公司最高管理層或公司薪酬考核委員會(huì)決定。

步驟三：確定股權(quán)持有者的股權(quán)數(shù)量變動(dòng)原則

由于職位和績(jī)效等因素的變動(dòng)，使得持有人的股權(quán)數(shù)量會(huì)發(fā)生改變。職位變動(dòng)時(shí)，職位股的虛擬股權(quán)基數(shù)隨之調(diào)整；隨著員工工齡的增加，其工齡股也會(huì)逐漸增加。對(duì)于員工離職的情況，非正常離職（包括辭職、辭退、解約等）者虛擬股權(quán)自動(dòng)消失；正常離職者可以將股權(quán)按照一定比例折算為現(xiàn)金發(fā)放給本人，也可按照實(shí)際剩余時(shí)間，到年終分配時(shí)參與分紅兌現(xiàn)，并按比例折算具體分紅數(shù)額。如果股權(quán)享有者在工作過(guò)程中出現(xiàn)降級(jí)、待崗處分等處罰時(shí)，公司有權(quán)減少、取消其分紅收益權(quán)即虛擬股權(quán)的享有權(quán)。

步驟四：確定虛擬股權(quán)的性質(zhì)轉(zhuǎn)化原則

根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r和股權(quán)享有者的崗位變動(dòng)情況，公司必然會(huì)面臨虛擬股權(quán)的性質(zhì)轉(zhuǎn)化問(wèn)題。原則上講，虛擬股權(quán)持有者可以出資購(gòu)買(mǎi)自己手中的虛擬股權(quán)，從而把虛擬股權(quán)轉(zhuǎn)換為公司實(shí)有股權(quán)。在轉(zhuǎn)讓時(shí)，公司對(duì)于購(gòu)股價(jià)格可以給予一定的優(yōu)惠。

在公司虛擬股權(quán)的性質(zhì)轉(zhuǎn)化時(shí)，可以原則規(guī)定，經(jīng)虛擬股權(quán)享有者申請(qǐng)，可以出資購(gòu)買(mǎi)個(gè)人持有的不低于50%的股權(quán)，將其轉(zhuǎn)換為實(shí)有股權(quán)，公司對(duì)于購(gòu)股價(jià)格給予不高于實(shí)有股權(quán)每股凈資產(chǎn)現(xiàn)值的9折優(yōu)惠。

另外，一些特殊情況下，也可經(jīng)公司領(lǐng)導(dǎo)層協(xié)商之后，將員工持有的虛擬股權(quán)轉(zhuǎn)換為干股（即公司的設(shè)立人或者股東依照協(xié)議無(wú)償贈(zèng)予非股東的第三人的股份），從而讓股權(quán)享有者獲得更大的股東權(quán)利，既可以享受到類(lèi)似于虛擬股權(quán)的分紅權(quán)，而且還可以享有表決權(quán)和股權(quán)的離職折現(xiàn)權(quán)。

步驟五：確定虛擬股權(quán)的分紅辦法和分紅數(shù)額

首先在公司內(nèi)部建立分紅基金，根據(jù)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)際完成情況，對(duì)照分紅基金的提取計(jì)劃，落實(shí)實(shí)際提取比例和基金規(guī)模，并確定當(dāng)年分紅的基金規(guī)模的波動(dòng)范圍。

如果分紅基金在利潤(rùn)中的提取比例，是以前一年的獎(jiǎng)金在公司凈利潤(rùn)中所占比例為參照制訂的，為了體現(xiàn)虛擬股權(quán)的激勵(lì)性，可以把分紅基金提取比例的調(diào)整系數(shù)定為1～1.5。

假如在實(shí)行虛擬股權(quán)激勵(lì)制度的上一年度，公司凈利潤(rùn)為114萬(wàn)元，上年年終獎(jiǎng)金總額為6.58萬(wàn)元，則

首次分紅基金提取比例基準(zhǔn)＝（首次股權(quán)享有者上年年終獎(jiǎng)金總額÷上一年公司凈利潤(rùn)）×（1～1.5）

＝（6.58÷114）×（1～1.5）=5.8%×（1～1.5）

則最高線(xiàn)：5.8%×1.5＝8.7%

中間線(xiàn)：5.8%×1.3＝7.5%

最低線(xiàn)：5.8%×1.0＝5.8%

而首次分紅基金＝虛擬股權(quán)激勵(lì)制度的當(dāng)年公司目標(biāo)利潤(rùn)（例如200萬(wàn)元）×首次分紅基金提取比例，分別對(duì)應(yīng)如下：

最高線(xiàn)：200×8.7%＝17.4萬(wàn)元

中間線(xiàn)：200×7.5%＝15萬(wàn)元

最低線(xiàn)：200×5.8%＝11.6萬(wàn)元

另外，在實(shí)際操作中，公司本著調(diào)劑豐歉、平衡收入的原則，還可以在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行當(dāng)期分紅和延期分紅相結(jié)合的基金分配原則，這樣可以有效地減少經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性對(duì)分紅基金數(shù)額變動(dòng)所帶來(lái)的影響。

假設(shè)公司當(dāng)年分紅基金數(shù)額為15萬(wàn)元，其將當(dāng)年分紅基金的85％用于當(dāng)年分紅兌現(xiàn)；當(dāng)年分紅基金的15％結(jié)轉(zhuǎn)下年，累加到下年提取的分紅基金；以后每年都按照這個(gè)比例滾動(dòng)分紅基金。

步驟六：確定虛擬股權(quán)的每股現(xiàn)金價(jià)值

按照以下公式計(jì)算出虛擬股權(quán)每股現(xiàn)金價(jià)值：

虛擬股權(quán)每股現(xiàn)金價(jià)值＝當(dāng)年實(shí)際參與分配的分紅基金規(guī)?！聦?shí)際參與分紅的虛擬股權(quán)總數(shù)。

首先，應(yīng)確定參與分紅的股權(quán)總數(shù)，即加總所有股權(quán)享有者當(dāng)年實(shí)際參與分紅的股權(quán)數(shù)量，得出參與分紅的股權(quán)總數(shù)。然后，按照上述公式，計(jì)算出每股現(xiàn)金價(jià)值。

實(shí)行虛擬股權(quán)激勵(lì)制度的第一年，假定其當(dāng)年實(shí)際分紅基金數(shù)額為12.75萬(wàn)元，而當(dāng)年實(shí)際參與分紅的虛擬股權(quán)總數(shù)為115800股，所以根據(jù)公式，其當(dāng)年虛擬股權(quán)每股現(xiàn)金價(jià)值＝127500元÷115800股＝1.10元/股。

步驟七：確定每個(gè)虛擬股權(quán)持有者的具體分紅辦法和當(dāng)年分紅現(xiàn)金數(shù)額

將每股現(xiàn)金價(jià)值乘以股權(quán)享有者持有的股權(quán)數(shù)量，就可以得到每一個(gè)股權(quán)享有者當(dāng)年的分紅現(xiàn)金數(shù)額。

若某員工持有的股權(quán)總數(shù)為5800股，則其當(dāng)年可拿到的虛擬股權(quán)分紅數(shù)額＝1.10元/股×5800股＝6380元。

員工應(yīng)按照“當(dāng)年分紅兌現(xiàn)：結(jié)轉(zhuǎn)下年＝90％：10％”的比例結(jié)構(gòu)滾動(dòng)分配分紅現(xiàn)金。即當(dāng)年發(fā)放分紅現(xiàn)金的90%部分，剩下的10%部分計(jì)入個(gè)人分紅賬戶(hù)，然后結(jié)轉(zhuǎn)到虛擬股權(quán)享有者下年的分紅所得中。

篇6

首先從主板來(lái)看，如還沒(méi)有上報(bào)的，而有股權(quán)激勵(lì)，無(wú)論增資還是轉(zhuǎn)讓?zhuān)宦砂凑展煞葜Ц短幚怼Ａ硗?，如果同期有PE入股的，則視作公允價(jià)值，沒(méi)有PE入股的，要有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)作報(bào)告認(rèn)定其公允價(jià)值，相關(guān)成本一次性進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用。具體相關(guān)措施的配套政策在近期即將推出。

其次，在創(chuàng)業(yè)板方面，短期內(nèi)不會(huì)強(qiáng)制執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則，但長(zhǎng)期來(lái)看卻是個(gè)趨勢(shì)，雖然創(chuàng)業(yè)板一直在執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則，目前來(lái)看尚無(wú)成熟案例。所以說(shuō)，應(yīng)該重點(diǎn)觀注股改方案的設(shè)計(jì)，從而防止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致不符合上市條件。

在今年6月13日，深圳瑞和建筑裝飾股份有限公司的IPO申請(qǐng)成功過(guò)會(huì)，而從其披露出來(lái)的招股說(shuō)明書(shū)引發(fā)業(yè)界討論，一石激起千層浪，瑞和裝飾事件成為觀注重點(diǎn)。“此次事件爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于股權(quán)支付問(wèn)題，而事實(shí)上，股權(quán)支付并非新生概念，早在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施就有，但是由于缺少對(duì)具體股權(quán)激勵(lì)方式的認(rèn)定、對(duì)公允價(jià)格的認(rèn)定等細(xì)節(jié)，導(dǎo)致大部分?jǐn)M上市企業(yè)將股權(quán)激勵(lì)計(jì)進(jìn)費(fèi)用，攤薄了企業(yè)利潤(rùn)?！敝型额檰?wèn)IPO咨詢(xún)部分析師崔瑜說(shuō)。

瑞和奇事

瑞和裝飾的招股說(shuō)明書(shū)顯示，在招股書(shū)中披露了對(duì)高管和PE投資者“同次不同價(jià)”的問(wèn)題，以往PE投資者從未遇到過(guò)這種事情。股份支付問(wèn)題因瑞和裝飾這一例引發(fā)業(yè)內(nèi)爭(zhēng)論，而爭(zhēng)論的焦點(diǎn)就是擔(dān)心高管激勵(lì)被當(dāng)作股份支付處理從而影響當(dāng)期損益，甚至有的企業(yè)可能因此而虧損不再符合首發(fā)上市條件。

早在2009年中旬，瑞和裝飾公司積極推進(jìn)上市進(jìn)程，進(jìn)行股份制改革，實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同時(shí)引進(jìn)嘉裕集團(tuán)作為公司的戰(zhàn)略投資者，從而增強(qiáng)實(shí)力。而嘉裕集團(tuán)在2008年、2009年及2010年，就是該公司前五大客戶(hù)之一。

股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)或商品而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易，其實(shí)就是公司用股權(quán)去支付工資，在確認(rèn)了期間費(fèi)用之后，沒(méi)有現(xiàn)金流出因此同時(shí)增加了資本公積，而對(duì)公司的凈資產(chǎn)沒(méi)有影響。

目前，在IPO企業(yè)中，對(duì)于高管、核心技術(shù)人員實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)行為，主要形式有兩種：一種形式是大股東將其持有的IPO企業(yè)股份以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓給高管、核心技術(shù)人員；另一種形式是高管、核心技術(shù)人員以較低的價(jià)格向IPO企業(yè)增資。

第一種形式的股權(quán)激勵(lì)的交易實(shí)質(zhì)是IPO企業(yè)接受了股權(quán)激勵(lì)對(duì)象（高管和核心技術(shù)人員）提供的服務(wù)，但由其股東支付了接受服務(wù)的對(duì)價(jià)。正如《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)――以股份為基礎(chǔ)的支付》在其結(jié)論基礎(chǔ)第19－20段提到的：在一些情況下，可能一個(gè)主體并不直接向雇員直接發(fā)行股份或股份期權(quán)。作為替代，一個(gè)股東（或股東們）可能會(huì)向雇員轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具。在這種安排下，一個(gè)主體接受了由其股東支付的服務(wù)。這種安排在實(shí)質(zhì)上可以視為兩項(xiàng)交易――一項(xiàng)交易是主體在不支付對(duì)價(jià)的情況下重新獲得權(quán)益性工具，第二項(xiàng)交易是主體接受服務(wù)作為向雇員發(fā)行權(quán)益性工具的對(duì)價(jià)。第二項(xiàng)交易是一個(gè)以股份為基礎(chǔ)的支付交易。因此，理事會(huì)得出結(jié)論，主體對(duì)股東向雇員轉(zhuǎn)讓權(quán)益性工具的會(huì)計(jì)處理應(yīng)采用和其他以股份為基礎(chǔ)的支付交易同樣的方法。

對(duì)于第二種形式的股權(quán)激勵(lì)，由于高管、核心技術(shù)人員用較低的價(jià)格向IPO企業(yè)增資，導(dǎo)致其他股東原來(lái)享有IPO企業(yè)的權(quán)益被稀釋?zhuān)虼似浣灰讓?shí)質(zhì)與第一種形式是相同的，即服務(wù)由IPO企業(yè)享有，買(mǎi)單則歸股東。股份支付在國(guó)內(nèi)是一件極其普遍的事情，只不過(guò)是瑞和裝飾事件與以往的做法不同而已。

小釋股份支付

股份支付就是給職工發(fā)工資，只不過(guò)是形式特殊而已。因此核算起來(lái)并不復(fù)雜，只要嚴(yán)格遵循配比原則。授予日是不需要任何會(huì)計(jì)處理，就相當(dāng)于簽訂勞動(dòng)合同一樣，只要在付出勞動(dòng)以后才能獲取報(bào)酬，才需要賬務(wù)處理。但當(dāng)合同觸動(dòng)可行權(quán)條件后，則需要賬務(wù)處理。

以瑞和裝飾為例，我們可以探討一下股份支付。瑞和裝飾在2009年7月24日通過(guò)決議，將瑞展實(shí)業(yè)所持有的瑞和裝飾20%股權(quán)以2400萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給鄧本軍等47位公司管理及員工，將所持有的瑞和裝飾10%股權(quán)以2000萬(wàn)元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給嘉裕集團(tuán)旗下的嘉裕房地產(chǎn)。

瑞和裝飾的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的確認(rèn)可推算為2000÷10%×20%-2400=1600萬(wàn)元，即計(jì)提依據(jù)是同期嘉裕房地產(chǎn)入股價(jià)格和股權(quán)激勵(lì)價(jià)格差。在設(shè)計(jì)股改方案時(shí)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，防止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致不符合上市條件。2009年其凈利為1461萬(wàn)元，據(jù)非經(jīng)常損益表，1600萬(wàn)元股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用是經(jīng)常性費(fèi)用，“扣非”后該公司凈利1400萬(wàn)元。

假設(shè)公司向其47位員工授予100股股票期權(quán)，這些職員即日起在該公司連續(xù)服務(wù)3年，即可以4元每股購(gòu)買(mǎi)100股公司股票，預(yù)測(cè)公司期權(quán)在授予日的公允價(jià)值為15元?？梢钥闯龉煞葜Ц秾?duì)于員工來(lái)說(shuō)獲利空間很大，而股權(quán)激勵(lì)又可以激發(fā)員工工作激情，但是其關(guān)鍵是公允價(jià)值的認(rèn)定。

“該事件的發(fā)生并非個(gè)例，事實(shí)上還有其他類(lèi)似的案例存在，而該事件的發(fā)生或?qū)⑼苿?dòng)監(jiān)管部門(mén)盡快出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，未來(lái)監(jiān)管部門(mén)或?qū)?duì)股權(quán)激勵(lì)認(rèn)定的具體細(xì)節(jié)予以明示，一旦明確的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，PE低價(jià)拿股的時(shí)代或?qū)⒔Y(jié)束?！贝掼ふJ(rèn)為。

醞釀對(duì)策

現(xiàn)實(shí)中的難點(diǎn)就是股份支付中公允價(jià)值的確認(rèn)，可以說(shuō)讓人感到一地雞毛。比如說(shuō)離職率該如何評(píng)價(jià)。而股權(quán)激勵(lì)的誘惑很大，未來(lái)股票的套利空間大，沒(méi)有人會(huì)愿意放棄這種穩(wěn)賺不賠的事。

關(guān)于公允價(jià)值，在實(shí)踐中一般由專(zhuān)業(yè)評(píng)估公司去做。雖然公允價(jià)值的認(rèn)定存在諸多爭(zhēng)議，但這是一個(gè)趨勢(shì)。為此我們可以探討以下幾種方式，首先，將擬上市公司高管持股和引入戰(zhàn)略投資者間隔一段時(shí)間，最好在6個(gè)月以上，并且先進(jìn)行員工持股再引入戰(zhàn)略投資者，同時(shí)將價(jià)格逐漸提高。

其次，IPO企業(yè)有辦法通過(guò)修改價(jià)格條款（如提高合同轉(zhuǎn)讓價(jià)格，但實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格要低于合同轉(zhuǎn)讓價(jià)格），來(lái)規(guī)避確認(rèn)股份支付的費(fèi)用?；蛘哒f(shuō)PE入股價(jià)格實(shí)際很高但是入賬價(jià)格很低的方式來(lái)規(guī)避。如果強(qiáng)行規(guī)定IPO企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)采用股份支付處理，實(shí)際意義也不大。

最后，我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，不乏有券商建議PE非直接持有擬上市主體，由控股公司間接持有擬上市主體，且其他股權(quán)激勵(lì)的股份也由控股公司間接持有。目前還沒(méi)有案例，該方法是否具有可操作性待查。

篇7

自從中國(guó)05年進(jìn)行了股權(quán)分置改革，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，產(chǎn)生了委托關(guān)系后，股權(quán)激勵(lì)就作為一種解決企業(yè)委托問(wèn)題的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制慢慢在中國(guó)的上市公司中出現(xiàn)。為什么要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)呢？主要原因是為避免職業(yè)經(jīng)理人存在“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)者可能揮霍公款，擴(kuò)大在職消費(fèi)；降低努力水平，盲目擴(kuò)張企業(yè)；忽視企業(yè)利潤(rùn)，盲目追求短期效益；不斷擴(kuò)張手中權(quán)利，甚至侵吞股東財(cái)產(chǎn)，從而嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)所有者的利益，導(dǎo)致成本的增加。董事會(huì)希望通過(guò)股權(quán)激勵(lì)招到并留住勝任的高級(jí)管理人員，使人朝著委托人效用最大化的方向努力，降低成本。良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能夠充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，提高管理效率，最終有利于上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。

事實(shí)證明，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃受到了經(jīng)理人的一致重視。這點(diǎn)我們可以從09年開(kāi)始的國(guó)美股權(quán)之爭(zhēng)中看出，不論是先前陳曉用高額的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃拉攏國(guó)美高層，還是后來(lái)黃光裕出獄就抓緊宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃穩(wěn)定軍心，都體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)對(duì)吸引和穩(wěn)定公司高級(jí)管理層不可忽視的作用。但是，這并不能說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)就能提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。事實(shí)上，從中國(guó)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際情況來(lái)看，其效果不佳。

一、上市公司主要股權(quán)激勵(lì)模式

現(xiàn)代西方國(guó)家大都實(shí)施了較大額度的股權(quán)激勵(lì)制度，這使得許多管理人員的股權(quán)收入達(dá)到了總收入的三分之一以上。但是，盡管股權(quán)激勵(lì)是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)用要少很多。截止2011年6月30日，A股市場(chǎng)894家上市企業(yè)，共披露229個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，合計(jì)比例為25.6%。目前在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)方式包括股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)、虛擬股票、業(yè)績(jī)股票等。

（一）股票期權(quán)

股票期權(quán)具體是指公司授予某激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)，Exercise Price）以及預(yù)先條件購(gòu)買(mǎi)公司

定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象可以行使這種權(quán)利，也可以放棄這種權(quán)利，但不能用于轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或者償還債務(wù)。股票期權(quán)的最終價(jià)值體現(xiàn)在行權(quán)時(shí)的價(jià)差上，該權(quán)利的執(zhí)行就是一種激勵(lì)，是否起到完全的激勵(lì)效果，則由相關(guān)持有者是否通過(guò)努力提升公司股票價(jià)格而決定。股票期權(quán)有利于降低委托——成本，促使經(jīng)營(yíng)者與股東利益趨向一致，通過(guò)賦予經(jīng)營(yíng)者企業(yè)剩余收益的索取權(quán)，把對(duì)經(jīng)營(yíng)者的外部激勵(lì)與約束變成自我激勵(lì)與自我約束。

但是股票期權(quán)的激勵(lì)存在以下的局限性：它完全依賴(lài)于資本市場(chǎng)，激勵(lì)的效果基本由股票價(jià)格決定，我們應(yīng)客觀地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和模糊性比較大，公司的股價(jià)受包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，政府政策導(dǎo)向等多種因素影響，并不能完全反映出公司的實(shí)際價(jià)值，更不能反映管理層的經(jīng)營(yíng)成果。所以用股票期權(quán)激勵(lì)并不能完全與公司經(jīng)理層的業(yè)績(jī)掛鉤，以股票期權(quán)的方式激勵(lì)公司經(jīng)理層的做法也有失公允。由于股票期權(quán)是一項(xiàng)完全的收益，即在股價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)不行權(quán)也不會(huì)產(chǎn)生損失，公司CEO或高層管理者可能會(huì)想方設(shè)法抬高公司股票價(jià)格。然而我們知道公司股價(jià)的重要影響因素是公司披露的會(huì)計(jì)年報(bào)中包含的財(cái)務(wù)信息，主要是公司利潤(rùn)，所以這又會(huì)導(dǎo)致企業(yè)為了美化財(cái)務(wù)報(bào)表采取一些短視行為，比如說(shuō)報(bào)道虛假的信息，再拉高股價(jià)后撈一票，最后損害的是其他股東的利益。

（二）業(yè)績(jī)股票

業(yè)績(jī)股票是當(dāng)前使用最多的一種股權(quán)激勵(lì)方式，也是業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的上市公司以及它們的集團(tuán)公司、子公司等常使用的方式。業(yè)績(jī)股票，也稱(chēng)業(yè)績(jī)股份，是指公司根據(jù)業(yè)績(jī)水平，用普通股作為股權(quán)激勵(lì)性報(bào)酬支付給激勵(lì)對(duì)象。業(yè)績(jī)股票模式通常是指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果激勵(lì)對(duì)象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票。由于業(yè)績(jī)股票在鎖定一定年限以后才可以?xún)冬F(xiàn)，因此該模式有一定的長(zhǎng)期激勵(lì)和約束作用。

這種激勵(lì)方式的目的性明確，激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)直接掛鉤，不受資本市場(chǎng)的影響。但是它的缺點(diǎn)也十分明顯。首先，它的激勵(lì)時(shí)限較短。公司一般針對(duì)某一特定時(shí)期的設(shè)定目標(biāo)來(lái)實(shí)施業(yè)績(jī)股票激勵(lì)，當(dāng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，激勵(lì)也完成了。這有些違背股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)期性的特點(diǎn)。而且容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績(jī)股票而弄虛作假。其次，業(yè)績(jī)股票的激勵(lì)成本較高。從本質(zhì)上講，業(yè)績(jī)股票相當(dāng)于一種“獎(jiǎng)金”的延遲發(fā)放，對(duì)公司現(xiàn)金流形成一定的壓力。因?yàn)闃I(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式只對(duì)公司的業(yè)績(jī)目標(biāo)進(jìn)行考核，不要求股價(jià)的上漲，所以比較適合業(yè)績(jī)穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司?！胺鹕秸彰鳌焙汀爸羞h(yuǎn)發(fā)展”是這種模式的典型代表，前者采用按當(dāng)時(shí)市價(jià)直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的方式，后者則是通過(guò)增發(fā)新股，很好解決了股份來(lái)源問(wèn)題。

（三）股票增值權(quán)

股票增值權(quán)具體定義為在未來(lái)一定時(shí)期和約定條件下，公司授予激勵(lì)對(duì)象獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)收益的權(quán)利。發(fā)放給被授權(quán)人現(xiàn)金是被授權(quán)人在約定條件下行權(quán)，上市公司按照行權(quán)日與授權(quán)日二級(jí)市場(chǎng)股票差價(jià)乘以授權(quán)股票數(shù)量得出的數(shù)字。我國(guó)境外上市公司多使用股票增值權(quán)，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)時(shí)直接獲得當(dāng)時(shí)股價(jià)與行權(quán)價(jià)的價(jià)差。增值獎(jiǎng)股適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)性且成長(zhǎng)性較強(qiáng)的上市公司或非上市公司集團(tuán)公司、子公司。作為增值獎(jiǎng)股的代表，TCL在股權(quán)改制后第一個(gè)5年合同期滿(mǎn)時(shí)，國(guó)有資本從3.2億上升到11.6億元，增長(zhǎng)261.73%；TCL經(jīng)營(yíng)班子累計(jì)獲得價(jià)值2.76億元股東權(quán)益，加上認(rèn)股增資合計(jì)占股權(quán)23.51%，企業(yè)員工認(rèn)股增資占23.14%。

但是我們也應(yīng)看到，TCL所制定的10%增長(zhǎng)率的指標(biāo)很難有模仿性，這一數(shù)值其實(shí)是在股改的特殊時(shí)期多方認(rèn)為的一個(gè)可以接受的指標(biāo)，當(dāng)時(shí)制定這一指標(biāo)的依據(jù)來(lái)的過(guò)于簡(jiǎn)單：一是當(dāng)時(shí)將彩電行業(yè)平均資本回報(bào)率為5%乘以2；二是因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率為10%，這樣社會(huì)各方面都能夠接受。但公司實(shí)際的潛能，即它所掌握的資源，在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，未來(lái)的盈利能力等決定指標(biāo)的關(guān)鍵要素的信息都只有企業(yè)管理層才真正知曉，信息不對(duì)稱(chēng)很有可能導(dǎo)致制定的協(xié)議對(duì)管理層有利。

（四）員工持股計(jì)劃

員工持股計(jì)劃是一種由企業(yè)職工擁有本企業(yè)產(chǎn)權(quán)的股份制形式，適合那些成長(zhǎng)性較好，行業(yè)較為成熟的企業(yè)。推行職工持股計(jì)劃的目的旨在擴(kuò)大資本所有權(quán)，使公司普通職工廣泛享有資本，使他們可以同時(shí)獲得勞動(dòng)收入和資本收入，增加職工的參與意識(shí)，調(diào)動(dòng)職工的積極性。但是，相對(duì)于激勵(lì)來(lái)說(shuō)，廣泛的員工持股更像是對(duì)全體職工發(fā)放的變相福利，對(duì)公司業(yè)績(jī)的提升起不到明顯的作用，它沒(méi)有遵循“關(guān)鍵的少數(shù)”這一管理中的普遍原則。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)缺乏有效的股票市場(chǎng)

在現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)模式下，經(jīng)理層能夠獲得的收入與股價(jià)密切相關(guān)，而管理層是能夠在短期內(nèi)操縱股價(jià)，這使得經(jīng)理層股權(quán)激勵(lì)并不能完全解決高級(jí)管理層經(jīng)營(yíng)行為的短視性。企業(yè)在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)存在委托人和管理層之間的信息不對(duì)稱(chēng)，會(huì)造成協(xié)議雙方地位不均等，委托人的利益受到侵害。

（二）公司治理結(jié)構(gòu)的不夠完善

完善的公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的有效性是相輔相成的。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，降低了委托關(guān)系中的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的較為嚴(yán)格的考核程序，進(jìn)一步規(guī)范了公司的運(yùn)營(yíng)。因此，股權(quán)激勵(lì)有利于強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)。反之，完善的公司治理結(jié)構(gòu)為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施創(chuàng)造了良好的內(nèi)部環(huán)境，通過(guò)強(qiáng)化所有者的控制與監(jiān)督，改善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，也會(huì)強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)的效果。但是目前上市公司中內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致了上市公司大量的短期行為以及控股股東之間的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。

（三）管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好不確定

中國(guó)企業(yè)的委托人與管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好具有不確定性，而最優(yōu)激勵(lì)合同包含著風(fēng)險(xiǎn)因素，激勵(lì)合同是否有效跟經(jīng)理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)。中國(guó)目前缺乏實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的外部配套條件，如缺乏合法的股權(quán)激勵(lì)資金來(lái)源，不具備完善的法律制度等。

（四）缺乏合適的經(jīng)理人選拔機(jī)制

經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)只是解決了內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)方面，但并沒(méi)有解決經(jīng)營(yíng)者選擇的問(wèn)題。從我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象僅限于企業(yè)原有經(jīng)理人員，他們因其地位而擁有這種權(quán)利，很可能導(dǎo)致企業(yè)里留下來(lái)的都是沒(méi)有能力的人，跳槽的都是有能力的人。最后，是否應(yīng)該實(shí)施股權(quán)激勵(lì)需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況來(lái)定，不應(yīng)該搞“一刀切”。對(duì)于成本較低，即管理層工作績(jī)效很容易考核的企業(yè)，不應(yīng)盲目實(shí)施公司高管人員股權(quán)激勵(lì)。

三、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的策略

（一）繼續(xù)完善資本市場(chǎng)

我國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)弱式有效市場(chǎng)，股票的價(jià)格還不能客觀反映公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，應(yīng)從觀念、政策、制度等多方面著手來(lái)規(guī)范股市，以保障信息傳遞的有效性。一方面，我們要加強(qiáng)上市公司特別是一些采取股權(quán)激勵(lì)的上市公司的信息披露，充分披露股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)象、實(shí)施范圍等信息，并對(duì)信息披露的時(shí)機(jī)進(jìn)行嚴(yán)格控制，做到有章可循，避免經(jīng)營(yíng)者通過(guò)操縱股價(jià)和信息披露時(shí)機(jī)來(lái)間接增加個(gè)人的收益。另一方面，我們必須對(duì)目前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整，加強(qiáng)監(jiān)督和監(jiān)管的力度。因此，我們只有加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，才能提升上市公司的質(zhì)量，讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)主體進(jìn)入資本市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)成為一個(gè)有效的市場(chǎng)。

（二）健全經(jīng)理人選拔機(jī)制

我國(guó)經(jīng)理人的培育、選拔和使用尚缺乏暢通有效的渠道和契約保障。經(jīng)理人的行為是否符合股東的長(zhǎng)期利益，除了其內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)以外，還受到各種外在機(jī)制的影響。因此，必須建立和完善經(jīng)理人市場(chǎng)，改變經(jīng)營(yíng)者的聘任機(jī)制，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，由行政命令機(jī)制轉(zhuǎn)向市場(chǎng)引入機(jī)制，加快職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的培育。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實(shí)可行的措施，建立公平、公開(kāi)、競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)理人選拔和聘用機(jī)制，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速形成和發(fā)展，為推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的條件。

（三）選擇合理的激勵(lì)方式

精心設(shè)計(jì)合理和選擇的激勵(lì)方式是保證股權(quán)激勵(lì)效用的必要條件。上市公司應(yīng)圍繞自身發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀，確定股權(quán)激勵(lì)的目的、目標(biāo)，制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案，并在不同的時(shí)期調(diào)整激勵(lì)目標(biāo)，使激勵(lì)對(duì)象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而有效地提高激勵(lì)對(duì)象的工作積極性，更好地為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在實(shí)施過(guò)程中可以考慮股票期權(quán)與其他激勵(lì)方式搭配起來(lái)使用，擴(kuò)大激勵(lì)對(duì)象、適當(dāng)提高行權(quán)價(jià)格等，以激勵(lì)管理人員更努力地工作。在激勵(lì)時(shí)間上，應(yīng)該傾向于長(zhǎng)期激勵(lì)，避免期限過(guò)短導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)；在激勵(lì)方式上，對(duì)股票來(lái)源、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)期限、行權(quán)比例等條款采取比較靈活的設(shè)計(jì)?？傊髽I(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)，因地制宜，設(shè)計(jì)適合本企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方案。這樣才能使股權(quán)激勵(lì)充分發(fā)揮其積極效用。

（四）完善治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)有效發(fā)揮的基礎(chǔ)，否則股權(quán)激勵(lì)只會(huì)成為少數(shù)公司決策人員中飽私囊的工具。因此，我國(guó)應(yīng)該加快企業(yè)改革、公司化改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，提高股權(quán)激勵(lì)制度的激勵(lì)強(qiáng)度。同時(shí)要增強(qiáng)外部董事的獨(dú)立性，建立健全外部董事的誠(chéng)信體系、考核機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，發(fā)揮好董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束職能，加強(qiáng)上市公司董事會(huì)的獨(dú)立性，并加大對(duì)管理層必要的監(jiān)督和約束，不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)制度的有效實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱成蘭，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度現(xiàn)存問(wèn)題及對(duì)策研究[J]，東方企業(yè)文化，2011（22）

篇8

中圖分類(lèi)號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷推進(jìn)，基本藥物制度、新版GMP、新版GSP的貫徹實(shí)施，以及醫(yī)藥政策措施的陸續(xù)出臺(tái)，都給藥品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的影響，同時(shí)隨著藥用輔料行業(yè)規(guī)范化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，進(jìn)入藥用輔料行業(yè)的專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，在部分藥用輔料大品種上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)較為明顯。為了進(jìn)一步建立、健全企業(yè)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，招納及穩(wěn)定優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司管理層及骨干員工的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，爾康制藥公司于2013年訂立了股權(quán)激勵(lì)方案。本文通過(guò)對(duì)比爾康制藥公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后公司業(yè)績(jī)的變化，得出股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)爾康制藥業(yè)績(jī)顯著提升的結(jié)論，并對(duì)其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中存在的問(wèn)題提出優(yōu)化建議。

二、股權(quán)激勵(lì)概述

（一）股權(quán)激勵(lì)的概念。股權(quán)激勵(lì)是通過(guò)向公司管理層或其他員工授予股權(quán)，使其能以所有者的身份參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理等重大決策、并與股東分享企業(yè)利潤(rùn)的同時(shí)共同承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，促使激勵(lì)對(duì)象為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而努力工作?，F(xiàn)階段，股權(quán)激勵(lì)模式主要有：股票期權(quán)模式、限制性股票模式、股票增值權(quán)模式、業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式和虛擬股票模式等。

（二）股權(quán)激勵(lì)的運(yùn)行條件

1、有效的資本市場(chǎng)。股權(quán)激勵(lì)的有效運(yùn)行要求資本市場(chǎng)的股價(jià)能正確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。缺乏效率的資本市場(chǎng)很難通過(guò)股價(jià)來(lái)確定公司的長(zhǎng)期價(jià)值，也就難以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)評(píng)價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人。

2、有效的經(jīng)理人市場(chǎng)。有效的經(jīng)理人市場(chǎng)是股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施的條件之一。經(jīng)理人市場(chǎng)在有效的情況下，職業(yè)經(jīng)理人以提高企業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)榧喝?，從而保證自己的價(jià)值和聲譽(yù)，進(jìn)而提升股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。

3、扶持性政策。股權(quán)激勵(lì)誕生的初衷是合理避稅。在稅收、融資等優(yōu)惠政策的扶持下，企業(yè)能更好地運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)的方式來(lái)充分激發(fā)人力資源的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

三、爾康制藥股權(quán)激勵(lì)方案

（一）公司簡(jiǎn)介。湖南爾康制藥股份有限公司于2003年10月22日成立，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括原料藥、藥用輔料的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；藥用空心膠囊、軟膠囊的生產(chǎn)、銷(xiāo)售；輔料及化工產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)與銷(xiāo)售；技術(shù)咨詢(xún)與轉(zhuǎn)讓?zhuān)坏矸奂暗矸壑破分圃?；保健食品、預(yù)包裝食品、散裝食品的銷(xiāo)售。

（二）股權(quán)激勵(lì)方案內(nèi)容

1、激勵(lì)對(duì)象。本計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象共計(jì)142人，包括：公司董事、高級(jí)管理人員；公司中層管理人員；公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。所有的激勵(lì)對(duì)象必須在本計(jì)劃的有效期內(nèi)與公司或公司的控股子公司任職并已與公司或公司的控股子公司簽署勞動(dòng)合同。

2、標(biāo)的股票來(lái)源和數(shù)量。爾康制藥公司以定向增發(fā)的方式向管理層和骨干授予300萬(wàn)份股票期權(quán)，占爾康制藥股本總額23，920萬(wàn)股的1.25%。

3、激勵(lì)的有效期。本激勵(lì)計(jì)劃的有效期自首次股票期權(quán)授權(quán)日起計(jì)算最長(zhǎng)不超過(guò)5年。股票期權(quán)授予后至股票期權(quán)可行權(quán)日之間的時(shí)間，本計(jì)劃等待期為12個(gè)月。本計(jì)劃自授權(quán)日起滿(mǎn)12個(gè)月后可以開(kāi)始行權(quán)。激勵(lì)對(duì)象按安排進(jìn)行分期分批次的行權(quán)，可行權(quán)日須為計(jì)劃有效期內(nèi)的交易日。

4、行權(quán)價(jià)格。首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為33.12元。該價(jià)格的制定依據(jù)是取草案提要公布前1日公司股票收盤(pán)價(jià)和前30日平均收盤(pán)價(jià)中的較高者。

5、行權(quán)條件。在公司績(jī)效考核方面，以2013年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2014年、2015年、2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、70%、113%；2014年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%、2015年不低于10%、2016年不低于11%。同時(shí)，激勵(lì)對(duì)象需達(dá)到年度個(gè)人考核要求。

四、股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效的影響

財(cái)務(wù)指標(biāo)是評(píng)判公司績(jī)效變動(dòng)最直觀的數(shù)據(jù)，本文將對(duì)爾康制藥實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前后共計(jì)四年的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力進(jìn)行逐一分析，進(jìn)一步判斷股權(quán)激勵(lì)如何影響了公司的業(yè)績(jī)。

（一）盈利能力。盈利能力是企業(yè)生存的源泉，本文采用了營(yíng)業(yè)凈利率、反映耗費(fèi)成果的成本費(fèi)用利潤(rùn)率以及體現(xiàn)資金使用效率的凈資產(chǎn)收益率三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)爾康制藥的盈利能力。2012年?duì)柨抵扑幍臓I(yíng)業(yè)凈利率為40.51%，2013年驟降至19.16%，而2015年又回升至34.11%，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分析，2013年?duì)I業(yè)凈利率的驟降是由于醫(yī)藥市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)引起的，激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格無(wú)法提高，進(jìn)而壓縮了產(chǎn)品的生產(chǎn)利潤(rùn)。2013年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案之后由于管理層的領(lǐng)導(dǎo)有方，員工的團(tuán)結(jié)合作使得公司在研發(fā)新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)的同時(shí)縮減成本開(kāi)支，逐漸擺脫了競(jìng)爭(zhēng)帶給公司負(fù)面的影響。而從成本費(fèi)用利潤(rùn)率這一指標(biāo)上也能看到這一點(diǎn)，2012～2015年?duì)柨抵扑幍某杀举M(fèi)用利潤(rùn)率分別為27.74%、28.85%、32.49%、59.73%，公司每付出一單位的成本費(fèi)用獲得的利潤(rùn)越來(lái)越多。公司凈資產(chǎn)收益率也從2012年的13.87%升至2015年的29.02%，代表公司資金的使用效率有所提升，運(yùn)用自由資本的效率越來(lái)越高。爾康制藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案的時(shí)間為2013年12月，對(duì)比這些數(shù)據(jù)可以看出，該方案及時(shí)有效，在企業(yè)業(yè)績(jī)正要下滑之際，給了公司董事、中高層和骨干人員一劑強(qiáng)心丸，使公司上下團(tuán)結(jié)一致應(yīng)對(duì)危機(jī)，順利度過(guò)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，引領(lǐng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（二）償債能力。企業(yè)是否有能力及時(shí)清償各種債務(wù)直接關(guān)系到企業(yè)的生存，這一能力正是企業(yè)的償債能力，本文采用了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)評(píng)價(jià)爾康制藥的償債能力。總的來(lái)說(shuō)，從三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，爾康制藥一直保持著較高的償債能力水平，流動(dòng)比率2012年高達(dá)15.08，2014年為近年來(lái)最低，但也達(dá)到3.12，速動(dòng)比率表現(xiàn)出相同的特征，資產(chǎn)負(fù)債率2012～2015年分別是5.92、7.81、24.44、11.33。但對(duì)比2012年，2014年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都明顯降低，降幅達(dá)到80%，說(shuō)明在股權(quán)激勵(lì)之后公司舉債增加，利用自有資金的效率變高。雖然較高的償債能力避免了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但適當(dāng)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿才是促進(jìn)企業(yè)蓬勃發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。2013年股權(quán)激勵(lì)方案后，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升，可能是股權(quán)激勵(lì)方案的使得高管不再為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而避免借債經(jīng)營(yíng)，而是將公司利益與發(fā)展作為首要考慮，股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后高管也擁有了公司股權(quán)，公司業(yè)績(jī)的提升將會(huì)增加其個(gè)人收益。由此可見(jiàn)，股權(quán)激勵(lì)的合理運(yùn)用能夠增加公司員工的凝聚力、提高其工作積極性，使員工與企業(yè)同舟共濟(jì)，榮辱與共。

（三）運(yùn)營(yíng)能力。公司的運(yùn)營(yíng)能力與其獲利能力和發(fā)展能力密切相關(guān)，企業(yè)只有運(yùn)營(yíng)有效，才能不斷盈利，進(jìn)而更好更快發(fā)展，反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的是各類(lèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。爾康制藥流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013年之后都有所提高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2012年的0.93增加到2014年的1.49，提升了1.6倍；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也從2012年的0.71增加到2014年的0.75，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；流動(dòng)資產(chǎn)總額從2012年的8.5億元增長(zhǎng)到2015年的30.4億元，增幅達(dá)到256%，這些數(shù)據(jù)都說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)能力在不斷提升。

（四）成長(zhǎng)能力。本文選取了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率三項(xiàng)指標(biāo)來(lái)分析爾康制藥的成長(zhǎng)能力。三項(xiàng)指標(biāo)中除了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的變化幅度不太大之外，其余兩項(xiàng)指標(biāo)都發(fā)生了巨大的變化。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2012年的28.94%增長(zhǎng)到2015年的109.71%，達(dá)到了2.8倍的漲幅；凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率更是從2012年的9.6%增長(zhǎng)到2015年的157.97%；其中，2014～2015年是公司飛速發(fā)展的時(shí)間段，同時(shí)這也是股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施的時(shí)間段。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施極大地增加了企業(yè)上下員工的工作積極性，使得凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率發(fā)生了巨大變化。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映的是企業(yè)資本擴(kuò)大規(guī)模的速度，如此大幅的增長(zhǎng)也是來(lái)源于股權(quán)激勵(lì)消除了高管的短期行為，激勵(lì)高管與股東共同分享企業(yè)的利潤(rùn)、共同承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，放眼于公司長(zhǎng)期發(fā)展。企業(yè)規(guī)模大意味著其市場(chǎng)占有份額大，公司的競(jìng)爭(zhēng)力也同時(shí)增高，有利于做大做強(qiáng)。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這一指標(biāo)來(lái)看，2013年至2014年間公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也近15個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)比其他未實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的同行業(yè)公司來(lái)說(shuō)，增幅也是顯而易見(jiàn)的。所以，股權(quán)激勵(lì)給爾康制藥帶來(lái)了前所未有的發(fā)展空間和勢(shì)頭，對(duì)爾康制藥業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)有明顯的促進(jìn)作用。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。通過(guò)以上對(duì)爾康制藥股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前后公司盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力以及成長(zhǎng)能力的分析，我們可以看出，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)以后公司各方面的業(yè)績(jī)水平得到了一定提升，尤其突出的是公司的成長(zhǎng)能力。這說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)作為長(zhǎng)效激勵(lì)方式對(duì)公司的成長(zhǎng)以及持續(xù)發(fā)展發(fā)揮著重要作用，有利于員工與公司結(jié)成利益的共同體，向企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

（二）建議。通過(guò)上面的分析我們可以看出，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施對(duì)爾康制藥的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了正面影響，但是其股權(quán)激勵(lì)方案也存在一些問(wèn)題：第一，行權(quán)條件單一且較為保守；第二，激勵(lì)幅度過(guò)小。就此，對(duì)爾康制藥股權(quán)激勵(lì)方案的制定提出以下幾點(diǎn)建議：

1、考核指標(biāo)多樣化。從爾康制藥股權(quán)激勵(lì)的方案中，我們可以看出其行權(quán)條件僅僅考慮了財(cái)務(wù)指標(biāo)中反映盈利狀況的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率，這樣的評(píng)價(jià)指標(biāo)過(guò)于片面。我們認(rèn)為應(yīng)該引入其他反映財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)如資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等以及市盈率等反映市場(chǎng)表現(xiàn)的指標(biāo)；對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)的引入也很有必要，因?yàn)樨?cái)務(wù)方面的指標(biāo)更多的反映了過(guò)去的狀況，而非財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠預(yù)測(cè)未來(lái)。

2、適當(dāng)提高激勵(lì)幅度。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票的數(shù)量不得超過(guò)當(dāng)時(shí)公司股本總額的10%。這一規(guī)定只規(guī)定了數(shù)量的上限，而沒(méi)有制定下限。爾康制藥股權(quán)激勵(lì)方案中，該比例僅為1.25%，遠(yuǎn)不及10%的上限規(guī)定，這樣較小的激勵(lì)幅度會(huì)制約股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果。因此，我們認(rèn)為爾康制藥應(yīng)該根據(jù)公司具體情況，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，擬定出更加有效的激勵(lì)幅度。

3、完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善的治理結(jié)構(gòu)是保障股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的前提條件，股權(quán)激勵(lì)從制定到實(shí)施需要公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的管理和監(jiān)督。因此，公司必須完善治理結(jié)構(gòu)，保證各部門(mén)各司其職，各盡其責(zé)，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供組織保障。

主要參考文獻(xiàn)：

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[2]楊海燕.深市國(guó)有上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策[J].山西財(cái)政稅務(wù)專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)，2015.1.

篇9

給銀行業(yè)員工戴上“金手銬”

長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)銀行家的激勵(lì)與約束問(wèn)題一直是困擾中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的一個(gè)大問(wèn)題。中國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期缺乏一種完善的激勵(lì)與約束機(jī)制，未能將銀行管理人員的利益與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、特別是與銀行的長(zhǎng)期利益以及股東利益聯(lián)系起來(lái)，最大限度地減少管理層的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。作為中資銀行，在外資銀行虎視眈眈的關(guān)口，如果不能徹底消除“內(nèi)憂(yōu)”，啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，給自己的員工戴上“金手銬”，那么在金融業(yè)徹底放開(kāi)之后，民族銀行業(yè)將會(huì)面臨嚴(yán)重的危機(jī)與考驗(yàn)?？催^(guò)喬家大院的人都知道，中國(guó)銀行業(yè)的前身――票號(hào)能屹立四百年不倒的根本原因，就在于給東家(股東)和掌柜（經(jīng)營(yíng)者）一個(gè)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制（身股制），即掌柜以自身的人力資本來(lái)獲得票號(hào)的股權(quán)。而目前，我們絕大多數(shù)銀行連票號(hào)那樣的初級(jí)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制都沒(méi)有。

交行實(shí)驗(yàn)

好在交通銀行給我們率先開(kāi)了個(gè)頭。去年年中，交通銀行（3328.HK）在香港聯(lián)交所成功掛牌上市，成為內(nèi)地商業(yè)銀行在境外上市第一股。在上市過(guò)程中，交行高管的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制曾多次受到投資者的批評(píng)，交通銀行董事長(zhǎng)蔣超良事后回憶到：“國(guó)際投資者對(duì)我們欠缺激勵(lì)約束機(jī)制比較疑惑，在路演過(guò)程中提出了很多的問(wèn)題。他們認(rèn)為，如果公司高管與企業(yè)的利益不一致，就會(huì)扭曲高管的行為，使其缺乏責(zé)任心。如果缺乏長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制，高管搞一年拿一年獎(jiǎng)金，就會(huì)只關(guān)心當(dāng)年的業(yè)績(jī)，當(dāng)年能拿多少獎(jiǎng)金，至于公司的戰(zhàn)略發(fā)展就不去考慮，對(duì)公司今后的成長(zhǎng)性、股東穩(wěn)定的、長(zhǎng)期的回報(bào)不太關(guān)心。”針對(duì)交通銀行上市前大規(guī)模的資產(chǎn)重組與壞賬剝離，投資者質(zhì)疑：“如果沒(méi)有良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，外匯注資只能成為免費(fèi)的午餐，剛剛剝離的不良資產(chǎn)很快就又會(huì)形成?！痹诖饲樾沃?，推出以股權(quán)激勵(lì)為核心的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，使銀行經(jīng)營(yíng)者的利益真正與交行的整體利益和股東利益相連，已勢(shì)在必行。正是在這一背景下，交通銀行很快就在當(dāng)年年底推出了股權(quán)激勵(lì)方案。該股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施對(duì)象已基本圈定在高層，將集中在董事長(zhǎng)、董事(非獨(dú)立)、董事會(huì)秘書(shū)、監(jiān)事(非外部)、行長(zhǎng)及副行長(zhǎng)、總行部門(mén)總經(jīng)理及副總經(jīng)理、直屬及管轄分行行長(zhǎng)及副行長(zhǎng)這一個(gè)層面，范圍控制得很小，總計(jì)僅有250人左右。授出的股票增值權(quán)總數(shù)不超過(guò)H股發(fā)行總數(shù)的15％。具體分配是董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)獲得不超過(guò)授予總數(shù)10％的股票增值權(quán)，其他高管獲得不超過(guò)20％的增值權(quán)，高級(jí)管理人員和技術(shù)業(yè)務(wù)骨干為70％。

股票增值權(quán)，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像認(rèn)購(gòu)期權(quán)形式那樣要購(gòu)入股票，而是針對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有些人談到的股票期權(quán)，實(shí)際上說(shuō)的就是股票增值權(quán)。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。在美國(guó)，股票增值權(quán)必須要有6個(gè)月的持有期，所以，它只能給公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)者。股票增值權(quán)因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。在這種情況下，它不是以增加股票發(fā)行為前提，因而不會(huì)對(duì)公司的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋?zhuān)膊粫?huì)產(chǎn)生無(wú)投票權(quán)的新的股票持有者。

股票增值權(quán)是目前比較主流的股權(quán)激勵(lì)模式，而且正被越來(lái)越多的企業(yè)所采用。其優(yōu)點(diǎn)就是簡(jiǎn)單易行，便于操作。事實(shí)上，交通銀行的股票增值權(quán)操作上非常簡(jiǎn)單，不需要進(jìn)行真正的股權(quán)變更。通過(guò)股票增值權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象――交行的高管們不實(shí)際持有股票，無(wú)須解釋股票的來(lái)源，不會(huì)對(duì)交行的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋?zhuān)膊簧婕皣?guó)有資產(chǎn)的分配，有利于獲得國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的認(rèn)可。

這種虛擬的股權(quán)令交行管理層并沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)等真實(shí)股票的權(quán)利，也不會(huì)改變公司現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種與股東價(jià)值增長(zhǎng)掛鉤的虛擬股權(quán)激勵(lì)模式是現(xiàn)金支付的形式，授出兩年后才可行使權(quán)利，兩年后最多只能行使25％，三年后再行使25％，以此類(lèi)推，五年后才可以行使最后的25％。但是，如果行權(quán)日的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格低于授予時(shí)候確定的行權(quán)價(jià)，則不能獲得任何收益。對(duì)于交行此次激勵(lì)對(duì)象“在本銀行全職服務(wù)并領(lǐng)薪的董事和監(jiān)事，總部部門(mén)副總經(jīng)理和省級(jí)、直屬分行副行長(zhǎng)以上高級(jí)管理人員，及為本銀行作出重要貢獻(xiàn)的員工”來(lái)說(shuō)，能夠分享公司價(jià)值成長(zhǎng)帶來(lái)的現(xiàn)金收益是莫大的長(zhǎng)期激勵(lì)。無(wú)論如何，交行的股票增值權(quán)模式已經(jīng)開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的一個(gè)良好先例，銀行的高管第一次可以享受到公司增值的增量收益。

事實(shí)上，年薪在銀行業(yè)高管人員的收入中只占很小的比重，因此各職位的收入差距并不主要體現(xiàn)在這一部分，而是體現(xiàn)在激勵(lì)部分。按照交行58.56億股的流通規(guī)模，以及授權(quán)額度占流通額度的15%，如果實(shí)際授權(quán)80%，總授權(quán)份額約為7億股（58.56×15%×80%）。交通銀行股權(quán)激勵(lì)總量占流通股15％的比例實(shí)際上已經(jīng)比較接近于國(guó)外大銀行的水平。內(nèi)部的分配比例上向董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)傾斜，按照交行董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)可以獲得激勵(lì)總量的10％計(jì)算，則他們總共可以獲得7000萬(wàn)股的股票增值權(quán)，人均獲得激勵(lì)的股權(quán)，市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)在人民幣80萬(wàn)元左右，最高的可能在200萬(wàn)元以上。這個(gè)數(shù)字也不算很高，目前交行總行部門(mén)總經(jīng)理以上人均年薪在40萬(wàn)―50萬(wàn)元，未來(lái)的計(jì)劃是逐漸提升至80萬(wàn)元。股權(quán)激勵(lì)相當(dāng)于未來(lái)預(yù)期的一年收入。

在高層股權(quán)激勵(lì)之外，對(duì)于普通員工層面，交通銀行將進(jìn)行大范圍的薪資改革，預(yù)計(jì)今年下半年交行將在全國(guó)范圍內(nèi)的各分支機(jī)構(gòu)推行新的薪資制度。該薪酬制度方案的核心理念是“定崗定薪”，即銀行員工的薪酬標(biāo)準(zhǔn)主要由其崗位設(shè)定和工作績(jī)效來(lái)決定，比如同樣是處長(zhǎng)和科長(zhǎng)，在不同崗位上，薪酬的參考起準(zhǔn)點(diǎn)可能大不相同，一些關(guān)鍵性的業(yè)務(wù)部門(mén)在薪酬標(biāo)準(zhǔn)上將獲得更大的側(cè)重。先對(duì)員工進(jìn)行薪資調(diào)整，然后在條件成熟的時(shí)候推行員工持股制度。

股權(quán)激勵(lì)在路上

在交通銀行之后，后來(lái)上市的建設(shè)銀行，其推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃則在交通銀行的基礎(chǔ)之上把范圍涵蓋到全體員工。如果說(shuō)，交通銀行目前還只是把股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象限定在高管層面，繼交通銀行之后登陸香港股市的建設(shè)銀行（0939.HK）則制定了一個(gè)比交通銀行更加全面，涵蓋包括高管、中層員工、一般員工三個(gè)層次在內(nèi)的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，建設(shè)銀行也由此成為首家全面實(shí)施員工持股計(jì)劃的國(guó)有商業(yè)銀行。該行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃大體分為股票增值權(quán)和員工持股兩種激勵(lì)機(jī)制。建行的股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃分成兩種方式處理，一種是針對(duì)管理層的股票增值權(quán)計(jì)劃，這與交通銀行的方案非常類(lèi)似，其合格參與者包括董事、監(jiān)事、管理層以及董事會(huì)指定的其他員工。這些合格參與者將獲授股票增值權(quán)，并且自批授日期起第三周年當(dāng)日開(kāi)始，每年最多可行使25％。合格參與者可收取等于授予日期建行H股收市價(jià)與行使日期前一年建行H股平均市價(jià)的差額的款項(xiàng)。另一種是針對(duì)建行全體員工的，即“職工自愿持股計(jì)劃”，職工自己拿錢(qián)買(mǎi)。因?yàn)榻ㄐ械谋P(pán)子很大。拿出普通股的1%就已經(jīng)有80億港幣，數(shù)額已經(jīng)很多。所以對(duì)建行30萬(wàn)員工來(lái)說(shuō)，一人1萬(wàn)股，才30億股，最終建行可能會(huì)拿出總量為流通股5%的股權(quán)供員工認(rèn)購(gòu)。經(jīng)邦咨詢(xún)認(rèn)為，此舉對(duì)抑制員工道德風(fēng)險(xiǎn)有正面作用。

篇10

股權(quán)激勵(lì)是公司經(jīng)營(yíng)者通過(guò)一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，使經(jīng)營(yíng)者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)上是一種市場(chǎng)化程度較高的薪酬制度，是一項(xiàng)制度創(chuàng)新。相對(duì)于工資、津貼、獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)而言，股權(quán)激勵(lì)是最有效、最持久的中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，也是促進(jìn)公司維持長(zhǎng)期、健康發(fā)展的最佳薪酬機(jī)制。現(xiàn)代企業(yè)管理理論和國(guó)內(nèi)外實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力能夠起到非常積極的作用。

伴隨著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始運(yùn)用這種方式。但本文認(rèn)為，并不是所有的民營(yíng)企業(yè)在任何時(shí)候都適合這種股權(quán)激勵(lì)。

一、股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型及作用

股權(quán)激勵(lì)源于20世紀(jì)50年代中期，由美國(guó)舊金山的一名律師路易斯凱爾索設(shè)計(jì)出了世界上第一份員工持股計(jì)劃，到了20世紀(jì)70年代，一種新的股權(quán)激勵(lì)方式一股票期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)激勵(lì)是一種主要針對(duì)企業(yè)高級(jí)管理人員和高新技術(shù)骨干人員實(shí)施的高級(jí)激勵(lì)方式，由于它有效地解決了“內(nèi)部人控制”和“人力資源資本化、證券化”的問(wèn)題，所以一誕生便倍受矚目和推崇。員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)制度在世界范圍內(nèi)被廣泛推廣和應(yīng)用。迄今為止，美國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)達(dá)到了20000余家，有3000多萬(wàn)企業(yè)員工參加了各種持股計(jì)劃，全球工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中90％都實(shí)施了股票期權(quán)制度，中國(guó)也有不少企業(yè)正在實(shí)施之中。

1、股權(quán)激勵(lì)的類(lèi)型

股權(quán)激勵(lì)有不同的分類(lèi)方式，如果按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不同，股權(quán)激勵(lì)則可分為三種類(lèi)型：現(xiàn)股激勵(lì)、期股激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)?，F(xiàn)股激勵(lì)：通過(guò)公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值按照一定的折價(jià)比例向激勵(lì)對(duì)象出售的方式，使其即時(shí)地直接獲得股權(quán)。同時(shí)規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。期股激勵(lì)：公司和激勵(lì)對(duì)象約定在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股權(quán)，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)激勵(lì)對(duì)象在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。期權(quán)激勵(lì)：公司給予激勵(lì)對(duì)象在將來(lái)某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購(gòu)股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。同時(shí)對(duì)激勵(lì)對(duì)象在購(gòu)股后再出售股票的期限作出規(guī)定。

2、股權(quán)激勵(lì)的作用

股權(quán)激勵(lì)以員工獲得公司股權(quán)的形式，給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使員工自身利益與企業(yè)利益更大程度地保持一致，從而盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用的確很大，大致可以歸納為以下幾點(diǎn)。

一是股權(quán)激勵(lì)在一定程度上調(diào)和了股東目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)，通過(guò)使企業(yè)員工在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，讓員工分享企業(yè)成長(zhǎng)的成果，使股東目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)趨于一致，企業(yè)的價(jià)值追求與企業(yè)員工個(gè)人利益協(xié)調(diào)互動(dòng)，能極大地激發(fā)員工的主動(dòng)性和創(chuàng)造力。二是股權(quán)激勵(lì)作為一種市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)機(jī)制，可以更好地體現(xiàn)人力資本的價(jià)值與貢獻(xiàn)，相對(duì)于以“工資+獎(jiǎng)金”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系而言，股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，適應(yīng)了信息經(jīng)濟(jì)環(huán)境下人力資源資本化的時(shí)代要求，為解決我國(guó)企業(yè)目前廣泛存在的“委托鏈的責(zé)任衰減與成本攀升”、“內(nèi)部人控制”、“經(jīng)營(yíng)者倫理風(fēng)險(xiǎn)”提供了一種現(xiàn)實(shí)和有效途徑。三是股權(quán)激勵(lì)可以將企業(yè)外在壓力轉(zhuǎn)化為內(nèi)在動(dòng)力，從而為經(jīng)營(yíng)者提供一個(gè)較為穩(wěn)定的、有效的激勵(lì)刺激。四是股權(quán)激勵(lì)具有低成本性，既能避免企業(yè)人才流失，又能為企業(yè)吸引更多優(yōu)秀人才的加入。五是股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)融資。

二、民營(yíng)企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的特點(diǎn)與困境

在改革開(kāi)放的30多年中，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)已發(fā)展成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，為解決就業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)等作出了不可估量的貢獻(xiàn)。是不是所有的民營(yíng)企業(yè)都適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)適合處于哪一階段的民營(yíng)企業(yè)呢?我們先看看民業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段及不同階段的不同特點(diǎn)。

1、民營(yíng)企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期的特點(diǎn)

企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，具有生命周期的特征。根據(jù)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程的考察，企業(yè)的生命周期可以分為孕育期、求生存期、高速成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和蛻變期。民營(yíng)企業(yè)在不同時(shí)期具有不同的特點(diǎn)。

(1)孕育期。孕育期是指企業(yè)的初創(chuàng)階段。這個(gè)時(shí)期，企業(yè)的員工少，企業(yè)內(nèi)部還沒(méi)有成熟的規(guī)章制度，管理只能由危機(jī)到危機(jī)的管理，不存在權(quán)力與責(zé)任的授予。這―階段企業(yè)的特點(diǎn)是：投入大、可塑性強(qiáng)、建設(shè)周期長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展影響大。

(2)求生存期。企業(yè)取得登記注冊(cè)，并開(kāi)始運(yùn)營(yíng)后，就進(jìn)入求生存期。這一階段企業(yè)的特點(diǎn)是：實(shí)力較弱，依賴(lài)性強(qiáng)；企業(yè)發(fā)展方向不穩(wěn)定，轉(zhuǎn)業(yè)率高；創(chuàng)新精神強(qiáng)；發(fā)展速度不穩(wěn)定，波動(dòng)大；破產(chǎn)率高；管理制度不健全，管理水平較低；企業(yè)缺乏自己的形象。

(3)高速成長(zhǎng)期。企業(yè)創(chuàng)立后，在5m7年內(nèi)能生存下來(lái)并獲得一定的發(fā)展，一般就會(huì)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。這一時(shí)期，企業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)與社會(huì)聯(lián)系越來(lái)越密切，外部環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響也越來(lái)越大；員工越來(lái)越多，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，對(duì)內(nèi)部管理的要求越來(lái)越高，企業(yè)自身的管理水平也會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展；同時(shí)，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，逐步由集權(quán)制向分權(quán)制發(fā)展，企業(yè)可以實(shí)行股權(quán)分離。

(4)成熟期。如果企業(yè)在管理制度化的過(guò)程中獲得成功，領(lǐng)導(dǎo)職能也制度化，企業(yè)就進(jìn)入成熟期。這一時(shí)期企業(yè)的特點(diǎn)是：企業(yè)發(fā)展速度減慢，甚至出現(xiàn)停頓，但是企業(yè)的效益提高了；因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模變大，企業(yè)的發(fā)展逐步由外延式轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式、由粗放經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向集約經(jīng)營(yíng)；產(chǎn)品向多元化發(fā)展并形成了自己的特色。

(5)衰退和蛻變期。企業(yè)到了這―時(shí)期會(huì)患上“大企業(yè)病”，產(chǎn)品老化，企業(yè)的生產(chǎn)萎縮；企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)狀況惡化。

從以上分析可以看出，孕育期、求生存期不具備股權(quán)激勵(lì)的條件，企業(yè)連發(fā)展的基本條件都沒(méi)有具備；在成熟期也不適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，因?yàn)檫@一階段的企業(yè)發(fā)展速度相對(duì)減慢；衰退期更不適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)；企業(yè)只有處于高速成長(zhǎng)期時(shí)才適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。

2、民營(yíng)企業(yè)在高速成長(zhǎng)期面臨的發(fā)展困境

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的困境主要表現(xiàn)在行業(yè)限制困境、企業(yè)治理困境、人才技術(shù)困境和融資困境方面，而處于高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)面臨的困境則是以下三點(diǎn)。

(1)企業(yè)內(nèi)部治理出現(xiàn)困境。處于高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)

已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾年的時(shí)間，驗(yàn)證了獨(dú)有的核心商業(yè)模式，企業(yè)處于快速發(fā)展時(shí)期。企業(yè)員工成倍增加，產(chǎn)品呈幾何級(jí)快速豐富，對(duì)內(nèi)部管理的要求越來(lái)越高，對(duì)員工素質(zhì)和創(chuàng)新性的要求也相應(yīng)提高。而企業(yè)自身的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展，因此，企業(yè)內(nèi)部治理開(kāi)始出現(xiàn)嚴(yán)重困境。比如企業(yè)集權(quán)化領(lǐng)導(dǎo)和內(nèi)部缺乏民主機(jī)制導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策不準(zhǔn)；老員工越來(lái)越不好管；組織僵化；領(lǐng)導(dǎo)越來(lái)越腐敗分化；產(chǎn)品NN間內(nèi)急劇增加，產(chǎn)品創(chuàng)新不夠；員工的增加、崗位的增加使得過(guò)去的工作流程及規(guī)章無(wú)法應(yīng)付，等等。

(2)企業(yè)人才出現(xiàn)困境。民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后，處于高速發(fā)展期時(shí)，要想實(shí)現(xiàn)飛躍性的發(fā)展，提升企業(yè)在行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)力，就要憑借企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)家都非常重視人力資源，但現(xiàn)實(shí)條件下，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的人才危機(jī)和信任危機(jī)，其根本原因就在于企業(yè)家落后的“資本雇傭勞動(dòng)力”觀念，認(rèn)為員工和企業(yè)的關(guān)系只是勞動(dòng)力的雇傭關(guān)系，很多民營(yíng)企業(yè)家認(rèn)為只要有高薪，市場(chǎng)上多的是優(yōu)秀人才，而沒(méi)有從思想意識(shí)上真正重視過(guò)人才和他們的人格尊嚴(yán)。加之民營(yíng)企業(yè)用人唯親的任人方式，使優(yōu)秀人才難以真正融入民營(yíng)企業(yè)，因此，他們通常持打工心態(tài)，只關(guān)心眼前利益，對(duì)企業(yè)沒(méi)有認(rèn)同感和長(zhǎng)期扎根的觀念，這使得企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)失去了根本的保障。

(3)缺乏資金也成為很大的困境。處于高速發(fā)展時(shí)期的民營(yíng)企業(yè)最大的困境還來(lái)自于融資困境。由于目前我國(guó)對(duì)擬上市公司的資本、贏利能力等有著嚴(yán)格的規(guī)定，并且資源非常稀缺，因此大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)無(wú)法公開(kāi)發(fā)行股票。我國(guó)對(duì)債券發(fā)行額度的規(guī)定和苛刻的發(fā)行條件對(duì)民營(yíng)企業(yè)頗為不利，再加上民營(yíng)企業(yè)知名度低，信譽(yù)尚未建立，即使獲得了發(fā)行額度也很難融得所需資金。而國(guó)有商業(yè)銀行因考慮到民營(yíng)企業(yè)借貸資本的額度小、頻率高，發(fā)放貸款的成本和風(fēng)險(xiǎn)都比較高，一直以來(lái)都很不愿意給民營(yíng)企業(yè)提供貸款，這更使得民營(yíng)企業(yè)陷入融資的困境。

高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以幫助企業(yè)走出治理困境、人才困境和融資困境，從而幫助企業(yè)更快速地發(fā)展。

三、結(jié)論

通過(guò)上面的分析，高速成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)的高速成長(zhǎng)性以及民營(yíng)企業(yè)固有的股權(quán)結(jié)構(gòu)的靈活性為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供了條件，同時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)又能幫助這一時(shí)期的民營(yíng)企業(yè)走出發(fā)展困境。

深圳華為是這方面的典范，“股權(quán)激勵(lì)”不僅為華為吸引和留住了一大批高科技人才，也為華為的成長(zhǎng)和快速擴(kuò)張創(chuàng)造了條件。1987年9月，任正非與其他5人共同出資21000元在深圳市南山區(qū)工商所注冊(cè)了一間民營(yíng)科技公司，任正非等六人各占1／6的股份，這是華為公司的前身。經(jīng)過(guò)二十幾年的發(fā)展，華為成為中國(guó)電子行業(yè)百?gòu)?qiáng)之首，2007年底，華為公司員工超過(guò)6.8萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售額160億美元，同比增長(zhǎng)45％，是中國(guó)少有的能與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)的高科技企業(yè)。華為之所以能以超常規(guī)的速度發(fā)展，是與公司在1991年11月－1992年6月(高速發(fā)展的前期)開(kāi)始推行職工普遍持股制和2001年(高速發(fā)展期)以后推出的股權(quán)激勵(lì)分不開(kāi)的。

通過(guò)本文的分析，我們可以得出結(jié)論：高速成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)不僅可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，而且這一時(shí)期實(shí)施股權(quán)激勵(lì)還可以幫助企業(yè)走出困境從而快速發(fā)展。但股權(quán)激勵(lì)也不是萬(wàn)能的，無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部還是企業(yè)外部，都還存在著很多值得思考的問(wèn)題，比如實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)機(jī)是否合適、企業(yè)的成本與收益是否權(quán)衡、如何建立一套業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體系等等，本文都沒(méi)有涉及。對(duì)這部分問(wèn)題，也將會(huì)成為筆者進(jìn)一步研究的課題。

[參考文獻(xiàn)]

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