導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇券商投資價(jià)值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、券商及券商股的概念

“券商”，即經(jīng)營證券交易的公司，或稱證券公司。在中國有申銀萬國，銀河，華泰，國信等。它們其實(shí)就是上交所和深交所的商。目前我國共有合規(guī)的券商106家，其中有16家進(jìn)入了2011年度的AA級券商行列，此外其余的分別分為B、C等級。

券商股主要有三類：一是直接的券商股，如中信證券、宏源證券等；二是控股券商的個(gè)股，如陜國投、愛建股份等；三是參股券商的個(gè)股，如遼寧成大、通程控股吉林敖東、亞泰集團(tuán)、豫園商城和泰達(dá)股份等。

二、我國券商行業(yè)投資價(jià)值的PEST分析

影響券商行業(yè)投資價(jià)值的因素非常多，既有內(nèi)部因素，也有外部因素。一般來講，影響券商行業(yè)投資價(jià)值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素；影響券商行業(yè)投資價(jià)值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、券商行業(yè)因素及市場因素。為了更清晰明了地判斷我國券商行業(yè)的投資價(jià)值，本文將用PEST分析方法對我國券商行業(yè)進(jìn)行分析。

PEST分析是指宏觀環(huán)境的分析，P是政治（Political System），E是經(jīng)濟(jì)（Economic），S是社會（Social），T是技術(shù)(Technological)。

（一）政策環(huán)境分析

1.我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要的指示

我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要中提出，我國要全面推動(dòng)金融改革、開放和發(fā)展，構(gòu)建組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險(xiǎn)可控的金融體系，不斷增強(qiáng)金融市場功能，更好地為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式服務(wù)。券商行業(yè)是我國金融領(lǐng)域的重要組成部分，對我國金融業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。積極推動(dòng)券商行業(yè)的大力發(fā)展是我國證監(jiān)會響應(yīng)國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略選擇。

2.金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)

2011年8月，經(jīng)過反復(fù)征求意見和修改后，由中國人民銀行牽頭、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會共同參與制定的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》已經(jīng)成型，并上報(bào)國務(wù)院。

在 “十二五”期間，我國金融業(yè)將加大改革步伐。在市場化建設(shè)方面，選擇部分具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行利率市場化試點(diǎn)，將實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的基本可兌換，建設(shè)香港離岸中心和資產(chǎn)管理中心。雖然《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》沒有正式出臺，但這些重點(diǎn)方向?qū)⒈砻?，我國在接下來的幾年?nèi)會大力改革和發(fā)展金融業(yè)，這將帶動(dòng)券商行業(yè)的前進(jìn)，香港離岸中心和資產(chǎn)管理中心以及上海國際金融中心的建設(shè)將為我國券商行業(yè)的發(fā)展帶來巨大的前景。

3.證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會出臺措施為券商“松綁”

2012年5月7日和8日，證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會在北京召開。2004年，證券行業(yè)經(jīng)歷綜合治理后，監(jiān)管層陸續(xù)實(shí)施了保證金第三方存款、凈資本管理、牌照與業(yè)務(wù)創(chuàng)新的嚴(yán)格審批手段，這些政策有利于我國證券業(yè)的規(guī)范發(fā)展，但也把券商的手腳全部都給捆綁起來，限制了券商的發(fā)展空間。而此次券商創(chuàng)新大會的基調(diào)就是為券商松綁，最大限度地放松管制。

此次大會上，監(jiān)管部門還擬定了《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施（征求意見稿）》，在11個(gè)方面出臺了措施支持券商行業(yè)的發(fā)展。這11條政策，主要表現(xiàn)在兩方面：一是圍繞資本市場建設(shè)，涉及直接融資結(jié)構(gòu)債券市場的大力發(fā)展、期貨等衍生品市場發(fā)展以及場外市場建設(shè)；二是涉及證券行業(yè)的監(jiān)管放松。這些措施主要有：提高證券公司理財(cái)類產(chǎn)品創(chuàng)新能力、加快新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程、 放寬業(yè)務(wù)范圍和投資方式限制、擴(kuò)大證券公司代銷金融產(chǎn)品范圍、支持跨境業(yè)務(wù)發(fā)展、推動(dòng)營業(yè)部組織創(chuàng)新、鼓勵(lì)券商發(fā)行上市和并購重組、鼓勵(lì)券商積極參與場外市場建設(shè)和中小微企業(yè)私募債券試點(diǎn)、調(diào)整完善凈資本構(gòu)成和計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、人才激勵(lì)機(jī)制和適當(dāng)性管理要求等舉措。此后，我國將加大券商行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大投資范圍、允許產(chǎn)品分級、降低投資門檻、減少相關(guān)限制。我國還對券商實(shí)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，逐步擴(kuò)大證券自營投資品種范圍，支持證券公司開展市值管理等各類中介服務(wù)；放寬報(bào)價(jià)回購，約定購回和融資融券業(yè)務(wù)限制，擴(kuò)大三項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場覆蓋面。另外，營業(yè)部組織創(chuàng)新“逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制”的完善將進(jìn)一步提升我國券商行業(yè)的投資價(jià)值。

（二） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

1.國民經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)的快速發(fā)展

雖然受國際金融危機(jī)的影響，但我國國民經(jīng)濟(jì)在近幾年一直處于快速發(fā)展中，以后還將繼續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，中國政府通過一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，保證了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，近幾年GDP增長一直保持在8以上，顯示中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，為證券市場的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。我國的金融業(yè)雖然不是很發(fā)達(dá)，但也展現(xiàn)出了強(qiáng)烈的發(fā)展勢頭，金融業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)制度逐漸規(guī)范。圖1顯示的是我國國民經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)的發(fā)展趨勢，圖2顯示的是我國金融業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的發(fā)展趨勢。

2.市場成交量和股票籌資額的大幅度增長

1992年時(shí)，我國的股票成交量只有3795億股，而2010年成交量已達(dá)到4215198億股，是1992年的1110.72倍。市場成交量的快速增長，帶動(dòng)了券商類及為券商服務(wù)相關(guān)軟件與硬件企業(yè)的發(fā)展。在成交量快速增長的同時(shí)，股票籌資額也在飛速增加，從1992年的94.09億元，到2010年時(shí)為11971.93億元，為1992年的127.24倍。市場成交量和股票籌資額的大幅度增長將為我國券商行業(yè)的發(fā)展帶來充足的動(dòng)力。圖3為我國股市成交量和和籌資額的變化圖。

篇2

國際投資與國家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)系，首先應(yīng)該從國際投資和國家經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生的背景談起。國家經(jīng)濟(jì)安全問題的出現(xiàn)和被關(guān)注，源于以下幾個(gè)方面的因素：

首先，國際投資，是當(dāng)今國際資源配置的重要載體和實(shí)現(xiàn)形式，使各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)入了更深層次，從各個(gè)方面對一國的經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生了影響，所以在國際范圍內(nèi)，國家經(jīng)濟(jì)安全問題普遍與國際投資緊密聯(lián)系在一起。如對于國際投資，世界各國，尤其是發(fā)展中國家，多半采取了歡迎和鼓勵(lì)政策，希望通過引入更多的國際生產(chǎn)要素幫助解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，提升本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭力。但與此同時(shí)，也普遍擔(dān)心可能帶來的負(fù)面效應(yīng)，包括對本國民族經(jīng)濟(jì)力量的壓制、對于某些產(chǎn)業(yè)控制力的削弱、本地企業(yè)的大量倒閉、研發(fā)創(chuàng)新能力的弱化等，擔(dān)心可能引發(fā)國家經(jīng)濟(jì)安全問題。

其次，國際投資作為一種載體，除了資本、技術(shù)、產(chǎn)品、市場等要素外，也承載著市場經(jīng)濟(jì)的制度要素（包括宏觀以及微觀的），國際投資對于發(fā)展經(jīng)濟(jì)體來說，同時(shí)也是一種制度要素的輸入，這種情況導(dǎo)致市場經(jīng)濟(jì)體制在全球的進(jìn)展，使全球生產(chǎn)、市場日益一體化的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式和運(yùn)行基礎(chǔ)也日益一體化。這一方面推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)增長，另一方面也使全球的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和危機(jī)擴(kuò)散得更容易、更快捷了。國際投資，相對于國際貿(mào)易來說，由于投資的固有特點(diǎn)，如周期長、影響廣以及一定程度的不可逆性等，對于有關(guān)要素（包括正面的和負(fù)面的）的輸入以及影響作用體現(xiàn)得更為顯著，因而其對國家經(jīng)濟(jì)安全的影響也就更加突出。在世界很多國家的某些發(fā)展階段，都發(fā)生過針對外來投資的抵制或反對浪潮，甚至在號稱最開放、最發(fā)達(dá)的美國，1980年代也出現(xiàn)過對于“日本買下美國”的擔(dān)心。而印度等發(fā)展中國家，也曾在一定時(shí)期強(qiáng)制收購?fù)鈬顿Y企業(yè)的股權(quán)。

第三，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，資源、能源的絕對有限性，市場的相對有限性，與需求的無限擴(kuò)大，使得爭奪資源、能源、市場的斗爭日益激化。國際投資充當(dāng)了其中的重要工具。如為了更好地利用國際資源（包括能源、礦產(chǎn)、人力資源等等），通過在資源地進(jìn)行投資的方式進(jìn)行控制或使用；為了進(jìn)入一國市場而在這個(gè)國家建立企業(yè)；為了學(xué)習(xí)、引進(jìn)其他國家的先進(jìn)技術(shù)而吸引外國投資等等。

第四，國際投資的發(fā)展，密切了各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的深層次聯(lián)系，推動(dòng)了區(qū)域化、全球化的快速深入發(fā)展，使某些國家的經(jīng)濟(jì)安全問題，有可能演變成區(qū)域以至全球問題，其解決也就不完全是一個(gè)國家的內(nèi)部事務(wù)，或者單憑一國之力難以奏效。這種類型的國家經(jīng)濟(jì)安全問題，當(dāng)以1997年的亞洲金融危機(jī)為典型。由于東南亞國家，包括日本、韓國，在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期政府干預(yù)過多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)中存在大量泡沫或缺陷，在國際投資，主要表現(xiàn)為國際投機(jī)資本的沖擊下，終于爆發(fā)了金融危機(jī)，進(jìn)而演變成國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)安全受到嚴(yán)重威脅。后來的解決，除了各國采取措施外，有關(guān)國際組織甚至其他地區(qū)的國家也不得不介入，向危機(jī)發(fā)生國注入了大量資金以緩解危機(jī)。

第五，雖然區(qū)域化、全球化的趨勢不斷擴(kuò)大，但是民族國家仍然是國際舞臺上的利益主體和主角。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，國家及其企業(yè)仍然追求各自利益的最大化，各國之間的矛盾沖突依然存在，甚至?xí)r有激烈的呈現(xiàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域。而對于這些矛盾沖突的解決，全球規(guī)則體系和機(jī)制仍有欠缺。比如在國際投資中，對于跨國公司的行為約束一直沒有建立基本的準(zhǔn)則，跨國公司在投資東道國獲取商業(yè)利益的同時(shí)如何擔(dān)負(fù)起必要的社會責(zé)任也沒有相應(yīng)的制約。

國際投資的發(fā)展演變表明，經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)了國際投資的迅猛發(fā)展，而國際投資反過來又使經(jīng)濟(jì)全球化更加深入。國際投資成為國際競爭和國際資源配置的最重要載體和工具，也就幾乎是全方位地影響著國家經(jīng)濟(jì)安全。當(dāng)然，這種影響到底是正面的還是負(fù)面的，是弊大于利還是利大于弊，卻難以一言以蔽之，需要從不同角度進(jìn)行深入分析。

根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)安全的內(nèi)涵和國際投資的特點(diǎn)，國際投資對于國家經(jīng)濟(jì)安全的影響體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，是對于一個(gè)國家總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際競爭力的影響。國家經(jīng)濟(jì)安全，最重要的衡量指標(biāo)是國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭力，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、穩(wěn)定、可持續(xù)、國際競爭力強(qiáng)，才能奠定安全的基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，一個(gè)國家不可能閉關(guān)鎖國發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而必須善于利用國際資源。國際投資作為最重要的國際經(jīng)濟(jì)資源之一，就成為各國競爭的主要對象。這一點(diǎn)，在各國對于國際投資的激烈爭奪中可以很容易地作出判斷。值得強(qiáng)調(diào)的是，不單是發(fā)展中國家在盡力吸引國際投資，發(fā)達(dá)國家也一樣在爭奪國際投資，只不過由于各自優(yōu)勢不同，競爭中采取的方式也有所不同而已。發(fā)達(dá)國家主要依靠的是制度優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和市場優(yōu)勢等；而發(fā)展中國家由于基本投資環(huán)境要素的局限，更多采取見效直接、實(shí)施快捷的優(yōu)惠政策和放松市場準(zhǔn)入管制等。

篇3

商業(yè)投資勢頭正猛

在對福州幾家中介的調(diào)查訪問中獲悉，目前在二級市場上，所有形態(tài)的商業(yè)地產(chǎn)的成交量占二手房市場總成交量的5％左右，大概每月成交量為150套左右。從去年4月份開始，受政策調(diào)控影響，市場上投資商業(yè)產(chǎn)品的人逐漸增加，銷售也比較活躍，從成交量上看，與去年同期相比，大約增長10％。

從商業(yè)地產(chǎn)售價(jià)變化看，總體漲同比達(dá)到20％。其中，老商業(yè)區(qū)店鋪售價(jià)平均漲幅達(dá)到15％～20％，寫字樓漲了20％；新城區(qū)的商鋪平均售價(jià)漲了15％。不僅如此，福州各主要路段的商業(yè)店面、寫字樓租金都有30％～50％的上漲，令不少承租者大為驚愕。部分商鋪因無力承擔(dān)租金翻倍而不得不選擇停業(yè)，另一方面，五四路CBD的寫字樓平均租金也達(dá)到100～110元／平方米，而剛剛投入市場的信和廣場、海峽金融街萬達(dá)廣場等新型寫字樓的租金更是飆升，高達(dá)150～170元／平方米。

在采訪過程中，當(dāng)問及哪個(gè)區(qū)域的商業(yè)產(chǎn)品增值最快?得到的答案幾乎是一致的，“即將形成商圈的區(qū)域漲得最快?！弊畹湫偷睦邮歉Ｖ莺{金融街附近，兩年前那里只有批發(fā)市場和簡陋的倉庫，自萬達(dá)商業(yè)廣場進(jìn)駐以來，如今周邊商鋪價(jià)格已經(jīng)漲至3～5萬元／平方米。在這么短的時(shí)間內(nèi)，有如此高的漲幅，這在福州比較少見。

“此番商業(yè)門店、寫字樓租金普遍上漲，雖有各自因素，但從更深層次角度來說，也是商業(yè)地產(chǎn)投資模式從‘出售’改變?yōu)椤猿帧囊环N實(shí)際體現(xiàn)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，如今的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商愈發(fā)青睞‘自持’物業(yè)，進(jìn)而影響到個(gè)體散戶的投資理念，他們也開始重新評估商業(yè)地產(chǎn)的投資價(jià)值。

剖析福州主要商圈

就商業(yè)地產(chǎn)這個(gè)領(lǐng)域來說，福州市場發(fā)展比較狹窄，過去不發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)，而現(xiàn)在是式的發(fā)展，短時(shí)間內(nèi)造成新老商圈激烈交替的局面。

九歌萬派(福建)營銷策劃公司董事長劉波在接受媒體采訪時(shí)表示，首先，東街口商圈是福州最早形成商圈性質(zhì)的商圈，這一帶的人氣最旺，往南延伸到津泰路一帶，到了冠亞廣場就弱下來了。我認(rèn)為東街口商圈畢竟有比較長的歷史沉淀，完全取代它是不太可能，但其最大的瓶預(yù)就是缺乏高端人流的集聚，相信經(jīng)過市場的調(diào)整，會在這里形成新型的商業(yè)形態(tài)。

第二個(gè)傳統(tǒng)商圈就是五四路一帶。盡管是辦公密集的區(qū)域，各方面配套也都不錯(cuò)，但過于分散，沒有能夠形成扇面空間。停車難是最大的缺陷。另一個(gè)就是臺江商圈，這個(gè)商圈的體量非常大，商業(yè)面積有幾十萬平方米，不過多數(shù)項(xiàng)目都是零零散散，比較龐雜，規(guī)模有了但檔次不夠。

隨著福州城市的發(fā)展，傳統(tǒng)商圈已經(jīng)不再能滿足市場需求，一些新型商圈正在慢慢興旺起來。福建申發(fā)置業(yè)有限公司總經(jīng)理羅新表示，萬寶商圈就是針對目前東街口商圈的主要的一些缺陷，做了比較多的補(bǔ)充，兩邊提供充足的停車位，有足夠人流聚集的空間，但是這里做了太多的小商鋪，而沒有引進(jìn)真正具有帶動(dòng)人氣的大型百貨。

“然而，北江濱的萬達(dá)廣場卻不存在這樣的問題，從城市的核心商圈應(yīng)具備的條件講，步行街、大型百貨、CBD商務(wù)集群、高檔住宅，以及其它相關(guān)配套都具備。目前，福州很難拿出一個(gè)真正大區(qū)域的、具有國際化特征、相對比較高端、消費(fèi)和人流的集聚性也比較好的商圈，這個(gè)空白還是要期待海峽金融街項(xiàng)目?！眲⒉ㄕf。

未來5年的市場主力

從今年4月福州在交會上可以看到，商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目大規(guī)模亮相市場?？v觀今年以來多幅商業(yè)地塊的拍賣，其中大部分是分布在新區(qū)商業(yè)氛圍較弱之處，或于規(guī)劃片區(qū)內(nèi)。

篇4

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.09.042

私募股權(quán)投資主要是投資者通過對還未上市的公司進(jìn)行投資，等被投資公司上市之后，便能夠?qū)⒅俺钟械墓煞輶伿鄢鋈?，從而收獲十倍甚至幾十倍的投資收益。經(jīng)濟(jì)學(xué)者們認(rèn)為，私募股權(quán)投資是投資機(jī)構(gòu)通過自己的能力對被投資公司進(jìn)行調(diào)查分析，從眾多的公司中篩選出真正有發(fā)展?jié)摿静ζ溥M(jìn)行投資，通過投資便能夠有效的改善公司的運(yùn)營狀況與治理結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)公司的健康發(fā)展。但在私募股權(quán)投資過程中，對被投資公司價(jià)值的影響卻沒有進(jìn)行深入的研究。因此從多個(gè)方面分析私募股權(quán)投資對于我國上市公司價(jià)值的影響，對改善我國私募股權(quán)投資行業(yè)的結(jié)構(gòu)以及完善上市公司股權(quán)的結(jié)構(gòu)有很重要的意義。

1私募股權(quán)投資的概念與特點(diǎn)

1.1私募股權(quán)投資的概念

私募股權(quán)投資的概念可以從兩個(gè)方面來定義。首先狹義上的私募股權(quán)主要是指投資者對一些已經(jīng)有了一定的商業(yè)規(guī)模、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流并且還沒有上市的公司進(jìn)行股權(quán)投資，投資的方式主要包括夾層投資與并購基金。由于私募股權(quán)投資能夠帶來很高收益，因此近年來私募股權(quán)投資發(fā)展得非常迅速，使得私募股權(quán)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的差別越來越小，一些研究機(jī)構(gòu)甚至沒有將兩者區(qū)分開來，因此從狹義角度出發(fā)，私募股權(quán)投資也包含風(fēng)險(xiǎn)投資。從廣義角度出發(fā)，私募股權(quán)投資包含了上市前的投資、發(fā)展投資以及夾層投資等，而如果從業(yè)務(wù)范圍角度來分析的話，私募股權(quán)投資其實(shí)還包括了公司上市后的私募投資、不動(dòng)產(chǎn)與不良債權(quán)投資等。

很多對于私募股權(quán)投資了解不多的人往往會把私募股權(quán)投資與沖基金混在一起，兩者的募資方式雖然一樣，但是兩者對于資金的運(yùn)用方式以及投資的對象是不同的。沖基金將募集到的資金主要是用于公開市場，而私募股權(quán)投資則主要投資與未上市公司。

1.2私募股權(quán)投資的特點(diǎn)

1.2.1投資類型單一

首先我國的私募股權(quán)投資的類型相對比較單一，國外成熟的私募股權(quán)投資中包含了風(fēng)險(xiǎn)投資、公司上市前投資、夾層投資以及被投資公司在成長過程中的各個(gè)階段投資。但在我國的私募股權(quán)投資中，基本就只有風(fēng)險(xiǎn)投資與公司上市前的投資，一般私募股權(quán)投資的對象主要是即將上市的公司或者擁有巨大潛力的高科技公司為主。這樣的一種投資方式雖然能夠?yàn)楸煌顿Y公司提供足夠的資金支持，從而讓公司獲得更健康的發(fā)展，但被投資公司在發(fā)展中一旦出現(xiàn)短期的經(jīng)營困難，將很難從市場上獲得足夠的資金來改善經(jīng)營，從而造成資本配置效率低。

1.2.2投資時(shí)間短

我國私募股權(quán)投資的相關(guān)結(jié)構(gòu)還不夠完善，大部分投資的時(shí)間一般都比較短，基本所有的私募股權(quán)投資都在3年以下，而有些私募股權(quán)投資的時(shí)間還沒有超過1年，造成?@種現(xiàn)象的主要原因是因?yàn)槲覈侥脊蓹?quán)投資的退出方式太過單一，國外私募股權(quán)投資的退出方式有很多種，包括首次公開發(fā)行、管理層回購以及出售等，但我國的退出方式一般只有首次的公開發(fā)行。在這樣的一種形式下，很多投資者基本都將投資目標(biāo)鎖定在一些有明確上市可能性的公司，對于一些初創(chuàng)公司而言則很難獲得私募股權(quán)投資。

1.2.3優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)

隨著私募股權(quán)投資方式的出現(xiàn)，很多公司在得到私募股權(quán)投資進(jìn)行來資金后，能夠有效的改善公司的治理結(jié)構(gòu)，私募股權(quán)投資能夠幫助公司提供資金上的運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)私募股權(quán)投資者還能夠給公司提供經(jīng)營管理上的幫助。比如私募股權(quán)投資者在投資之后，會利用自己的管理經(jīng)驗(yàn)與人脈資源來幫助公司，針對公司的經(jīng)營運(yùn)行模式提供良好的建議，從而促進(jìn)公司的發(fā)展。公司在運(yùn)營中如果遇到了困難，投資者也會盡量幫助公司渡過難關(guān)，但如果被投資公司長期盈利不好，則公司可能很難再獲得下一輪的基金，最終可能很難在行業(yè)中生存下去了。

2私募股權(quán)投資對上市公司價(jià)值的影響

2.1資本結(jié)構(gòu)改變對公司價(jià)值的影響

在私募股權(quán)投資者對公司進(jìn)行投資時(shí)，公司的資本結(jié)構(gòu)則已經(jīng)被改變，進(jìn)而使得公司的價(jià)值也受到影響。首先資本成本的變化讓公司的資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值都會發(fā)生變化，私募股權(quán)投資會改變公司的股權(quán)資本，而債權(quán)資本與股權(quán)資本的比例出現(xiàn)變化也會導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化。通常公司的債務(wù)利息主要是在計(jì)算公司所得稅時(shí)進(jìn)行扣除，但是債務(wù)利息率通常會比股票利息率低，并且公司債權(quán)資本成本一般也要比股權(quán)資本成本低。因此接受了私募股權(quán)投資的公司，就能夠在一定的范圍內(nèi)提高公司資本負(fù)債率，進(jìn)而降低公司的資本成本，這樣就能夠提升公司的籌資效益，最終提升了公司的價(jià)值。

通常情況下，公司價(jià)值是公司債權(quán)的市場價(jià)值與股權(quán)資本的市場價(jià)值兩者相加，可以用V=B+S，其中V表示公司價(jià)值，而B與S則分別表示公司債權(quán)資本的市場市場價(jià)值與公司股權(quán)資本的市場價(jià)值。從中也能夠發(fā)現(xiàn)，公司的資本結(jié)構(gòu)變化會直接影響到公司的總價(jià)值，當(dāng)公司的綜合資本成本降低后，相應(yīng)的也就能夠提升公司的價(jià)值。

2.2股權(quán)集中度改變對公司價(jià)值的影響

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要組成部分包括股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度，當(dāng)私募股權(quán)投資對公司進(jìn)行投資時(shí)，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)便出現(xiàn)了變化，而公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司的價(jià)值影響是非常大的，股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了公司的治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)公司的治理結(jié)構(gòu)在一定程度上也決定了公司的組織結(jié)構(gòu)，最終公司的組織結(jié)構(gòu)也就會影響到公司的價(jià)值。股權(quán)的集中度是指公司不同股東的持股比例，公司最大股東的持股比例是檢測一個(gè)公司股權(quán)集中或分散的一種指標(biāo)。一般當(dāng)公司的最大股東持股比例超過50%時(shí)，則表示該公司的股權(quán)高度集中，而當(dāng)最大股東的持股比例低于10%時(shí)，表示該公司的股權(quán)高度分散，如果最大股東的持股比例在10%-50%之間時(shí)，表示公司的股權(quán)相對集。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司的治理機(jī)制也會不同，通常大股東的控股比例會直接影響公司的決策權(quán)，進(jìn)而也就會影響到公司的發(fā)展前景。

公司的股權(quán)如果高度集中，公司就會存在絕對控股股東，這個(gè)時(shí)候最大股東在經(jīng)營公司的過程中一般都會安排自己人，或者自己親自來經(jīng)營公司，這樣能夠有效的發(fā)揮出公司的激勵(lì)作用。如果股權(quán)高度分散，公司經(jīng)營者將很難與其他所有股東的利益達(dá)成一致，他們有可能會作出損害公司利益而由利于自己利益的事情。然而在股權(quán)高度集中時(shí)，雖然經(jīng)營者能夠更有動(dòng)力的管理好公司而增加公司的價(jià)值，但在股權(quán)高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，經(jīng)營人員缺乏來自其他股東的監(jiān)督，比如其他股東覺得現(xiàn)在的管理人員能力不行想要更換管理人員，但因?yàn)槌止商俣鴽]有足夠的話語權(quán)，這樣更換管理者的幾率就很小，這樣也就不利于公司的經(jīng)營發(fā)展與價(jià)值提高。同時(shí)股權(quán)的高度分散雖然使得經(jīng)營者利益很難與其他股東達(dá)成一致而降低了公司的價(jià)值，但從外部接管的角度出發(fā)，使得管理人員被成功接管的概率更大，降低了人的道德風(fēng)險(xiǎn)，最終增加了公司的價(jià)值。

3私募股權(quán)投資的相關(guān)建議

3.1提高私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的成立門檻

我國私募股權(quán)投資的發(fā)展時(shí)間較短，相比與國外發(fā)達(dá)國家的私募股權(quán)投資而言，我國的私募股權(quán)投資還沒有充分發(fā)揮其作用，對上市公司的價(jià)值還沒有完全起到較好的影響。因此我國應(yīng)該通過相關(guān)的措施，通過私募股權(quán)投資促進(jìn)公司的健康發(fā)展。由于我國的私募股權(quán)投資退出方式單一，使得我國的私募股權(quán)投資者投資的方式也比較單一，從而造成了很多的弊端。針對這種情況建議提高私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的成立門檻，比如禁止私募股權(quán)投資者投資那些即將上市的公司，也可以規(guī)定被私募股權(quán)投資者的公司必須要超過3年后才能夠上市。這樣就能夠促進(jìn)私募股權(quán)投資者利用自身的能力去尋找真正有潛力的公司進(jìn)行投資，從而促進(jìn)我國創(chuàng)新型公司的發(fā)展。在提高私募股權(quán)投資門檻的過程中，還可以由政府考察申請成立私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的單位，對投資者的信息進(jìn)行考察，包括投資者的背景、是否有這方面的能力、是否有實(shí)際投資的案例等，對于那些能力或管理不規(guī)范的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)對其進(jìn)行撤銷。

3.2培養(yǎng)優(yōu)秀的私募股權(quán)投資人才

篇5

券商薦股

宋城演藝（300144.SZ）

有4家券商看好公司，公司主營主題公園和旅游文化演藝的投資、開發(fā)和經(jīng)營，主要業(yè)務(wù)板塊包括了文化類主題公園宋城景區(qū)（核心產(chǎn)品為旅游文化演藝節(jié)目《宋城千古情》）和游樂類主題公園杭州樂園。公司擬與桂林旅游投資設(shè)立子公司，宋城占70%股權(quán)，打造“漓江千古情項(xiàng)目”。項(xiàng)目總投資額為5億元，用于建設(shè)劇場、演藝、主題公園、文化旅游及商業(yè)娛樂服務(wù)配套設(shè)施，項(xiàng)目用地面積約為160畝，超過宋城本地（90畝）和三亞景區(qū)（80畝）。漓江千古情旅游區(qū)的構(gòu)建，將有效提高公司在全國進(jìn)行異地復(fù)制的連鎖效應(yīng)，進(jìn)一步加強(qiáng)品牌影響力。

佐力藥業(yè)（300181.SZ）

有3家券商看好公司，公司主營烏靈菌粉及烏靈膠囊的生產(chǎn)。公司近日公告稱完成對浙江百草中藥飲片有限公司增資暨股權(quán)轉(zhuǎn)讓的重大事項(xiàng)。公司以自有資金6000萬元對百草中藥進(jìn)行增資，增資完成后，公司以自有資金7004.4萬元受讓百草中藥27.46%的股權(quán)，本次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，佐力藥業(yè)持有百草中藥51.01%股權(quán)。公司2014年以來，公司外延并購明顯加速，已經(jīng)收購青海珠峰51%股權(quán)、凱欣醫(yī)藥65%股權(quán)、增資獲得德清三院75%股權(quán)，此次收購百草中藥飲片后產(chǎn)品更為豐富，商業(yè)和服務(wù)有力布局大健康，未來內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)公司成長。

瑞茂通（600180.SH）

篇6

財(cái)政部于2006年2月15日了39項(xiàng)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，其中包括1項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則，并要求上市公司于2007年1月1日起執(zhí)行。新準(zhǔn)則的頒布和實(shí)施使我國的會計(jì)準(zhǔn)則在與國際會計(jì)準(zhǔn)則趨同方面又前進(jìn)了一大步。本文圍繞新準(zhǔn)則中長期股權(quán)投資中的兩大亮點(diǎn)――公允價(jià)值和商譽(yù)的引入，論述其在新舊準(zhǔn)則中確認(rèn)與計(jì)量方法的差異。

一、公允價(jià)值引入長期股權(quán)投資的核算

我國新會計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值的定義為：是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。在公平交易中，交易雙方應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營企業(yè)，不打算或不需要進(jìn)行清算、重大縮減經(jīng)營規(guī)模、或在不利條件下仍進(jìn)行交易。在舊會計(jì)準(zhǔn)則制定過程中，考慮到當(dāng)時(shí)我國市場經(jīng)濟(jì)尚未健全和完善，公允價(jià)值可能有失公允，所以對其使用是很謹(jǐn)慎的，在長期股權(quán)投資的核算中沒有引入公允價(jià)值的概念。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會計(jì)準(zhǔn)則也逐步向國際發(fā)展趨勢靠攏，所以新準(zhǔn)則在長期股權(quán)投資核算中引入的公允價(jià)值。

1.成本法下公允價(jià)值的核算

新準(zhǔn)則長期股權(quán)投資成本法核算中對公允價(jià)值的規(guī)定如下：在對非同一控制下取得的子公司采用成本法核算時(shí)，按規(guī)定確定初始成本后，投資方對初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)；投資方對初始投資成本小于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額計(jì)入當(dāng)期損益。投資企業(yè)對被投資企業(yè)無共同控制、無重大影響時(shí)，初始投資成本的確認(rèn)仍沿用原準(zhǔn)則;在投資企業(yè)對被投資企業(yè)實(shí)施控制的情況下，則引入了公允價(jià)值。

長期股權(quán)投資中成本法下引入公允價(jià)值的要點(diǎn)在于，應(yīng)區(qū)分長期股權(quán)投資的取得方式，包括非企業(yè)合并取得和企業(yè)合并取得兩大類，后者又進(jìn)一步劃分為同一控制下的合并和非同一控制下的合并。也就說只有非同一控制下的合并才引入公允價(jià)值的概念。這種區(qū)分的處理方法充分考慮了我國的現(xiàn)實(shí)國情，因?yàn)樵谖覈壳暗钠髽I(yè)合并大多是同一國家部委、地方政府控制下的企業(yè)合并，或是同一企業(yè)集團(tuán)內(nèi)兩個(gè)或多個(gè)子公司的合并。由于同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并在合并對價(jià)的產(chǎn)生上具有完全不同的狀況，后者可以由雙方的討價(jià)還價(jià)最終在自愿交易的基礎(chǔ)上達(dá)成雙方認(rèn)可的公允價(jià)值，而前者的交易可能并不完全出于自愿，所達(dá)成的合并對價(jià)也可能不代表公允價(jià)值。所以非同一控制下合并引入公允價(jià)值的概念才是符合實(shí)際情況的。

2.成本法下公允價(jià)值核算對財(cái)務(wù)狀況的影響

長期股權(quán)投資成本法核算中引入公允價(jià)值會使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。首先，在計(jì)入商譽(yù)的情況下，在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)項(xiàng)目會增加商譽(yù)這項(xiàng)資產(chǎn)，長期股權(quán)投資科目的金額為被投資公司凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，與原核算方法相比金額減少，減少部分全額計(jì)入商譽(yù)。其次，在計(jì)入當(dāng)期損益的情況下，長期股權(quán)投資科目的金額會超出原準(zhǔn)則下核算的金額，其超出額為公允價(jià)值與初始投資成本的差額。另一方面還會影響企業(yè)的利潤。如果投資方的初始投資成本小于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額，其差額計(jì)入當(dāng)期收益，會使利潤增加。

3.權(quán)益法下公允價(jià)值的核算

新準(zhǔn)則長期股權(quán)投資權(quán)益法核算中對公允價(jià)值的規(guī)定如下：長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，初始投資成本大于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的。該部分差額從本質(zhì)上是投資企業(yè)在取得投資過程中通過購買作價(jià)體現(xiàn)出的與所取得股權(quán)份額相對應(yīng)的商譽(yù)及不符合確認(rèn)條件的資產(chǎn)價(jià)值。初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額。兩者之間的差額不要求對長期股權(quán)投資的成本進(jìn)行調(diào)整。長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，初始投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，兩者之間的差額體現(xiàn)為雙方在交易作價(jià)過程中轉(zhuǎn)讓方的讓步，該部分經(jīng)濟(jì)利益流入應(yīng)作為收益處理，計(jì)入取得投資當(dāng)期的營業(yè)外收入，同時(shí)調(diào)整增加長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。

4.權(quán)益法下公允價(jià)值核算對財(cái)務(wù)狀況的影響

長期股權(quán)投資權(quán)益法核算中引入公允價(jià)值會使利潤額變化，因?yàn)殚L期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，而且舊準(zhǔn)則是將初始投資成本與被投資企業(yè)的所有者權(quán)益份額進(jìn)行比較，將其差額計(jì)入股權(quán)投資差額明細(xì)科目，按期進(jìn)行攤銷，將其攤銷額調(diào)整各期投資收益。而新準(zhǔn)則不涉及股權(quán)投資差額,以及攤銷，因此也將影響企業(yè)的利潤額。

二、商譽(yù)公允價(jià)值引入長期股權(quán)投資的核算

商譽(yù)是無形資產(chǎn)，它具有無形資產(chǎn)的一般特征，即不具有實(shí)物形態(tài)，且要依托企業(yè)實(shí)體，并且該主體不允許他人隨便占有且應(yīng)嚴(yán)加控制；它是一種生產(chǎn)資料或生產(chǎn)條件，具有價(jià)值和使用價(jià)值；在使用中能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益或社會效益。當(dāng)一個(gè)企業(yè)購入另一個(gè)企業(yè)時(shí)，其購入成本超過被購企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值的部分，就是商譽(yù)的價(jià)值。

1.長期股權(quán)投資中商譽(yù)的核算

準(zhǔn)則關(guān)于長期股權(quán)投資取得時(shí)初始計(jì)量的第二個(gè)要點(diǎn)是關(guān)于商譽(yù)的有關(guān)核算。按新準(zhǔn)則規(guī)定，在對非同一控制下取得的子公司采用成本法核算時(shí)，按規(guī)定確定初始成本后，投資方對初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)；初始投資成本小于合并中取得的被投資方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，在復(fù)核無誤后計(jì)入當(dāng)期損益。即商譽(yù)只存在于新成本法中初始投資成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的情況。

我國新準(zhǔn)則在對商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的做法是對商譽(yù)不攤銷，而進(jìn)行減值測試，計(jì)提減值準(zhǔn)備。該觀點(diǎn)主要認(rèn)為:(1)攤銷期限的確定沒有理論依據(jù)，商譽(yù)的資本化和攤銷都是主觀的，會存在人為調(diào)整利潤。(2)攤銷會使企業(yè)在與外國公司合并時(shí)，提供較低的盈利報(bào)告從而處于不利地位。(3)攤銷會使資產(chǎn)賬面價(jià)值降低，不能正確反映企業(yè)的價(jià)值。

2.商譽(yù)核算對財(cái)務(wù)狀況的影響

商譽(yù)要在期末按規(guī)定方法進(jìn)行減值測試，如果投資企業(yè)的投資成本小于應(yīng)享有被投資企業(yè)凈資產(chǎn)可收回金額，將其減值計(jì)入當(dāng)期損益。如果投資成本未小于應(yīng)享有被投資企業(yè)凈資產(chǎn)，則不作處理。由此可見，對商譽(yù)進(jìn)行減值測試未必會對損益產(chǎn)生影響。

在企業(yè)首次執(zhí)行新準(zhǔn)則時(shí)，屬于同一控制下企業(yè)合并的，原已確認(rèn)商譽(yù)的攤余價(jià)值應(yīng)當(dāng)全額沖銷，并調(diào)整留存收益，企業(yè)凈資產(chǎn)將減少，但由于以后商譽(yù)不再攤銷，企業(yè)以后利潤將增加。屬于非同一控制下企業(yè)合并的，應(yīng)當(dāng)將商譽(yù)在首次執(zhí)行日的攤余價(jià)值作為認(rèn)定成本，不再進(jìn)行攤銷，并按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8號――資產(chǎn)減值》的規(guī)定，在首次執(zhí)行新準(zhǔn)則時(shí)對商譽(yù)進(jìn)行減值測試。發(fā)生減值的，應(yīng)當(dāng)以計(jì)提減值準(zhǔn)備后的金額確認(rèn)，并調(diào)整留存收益，將減少企業(yè)的凈資產(chǎn)。對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，在被并購企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好時(shí)，商譽(yù)可能不會減值，企業(yè)當(dāng)期利潤會較原規(guī)定提高，而在被并購企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)，商譽(yù)會大幅減值，企業(yè)當(dāng)期利潤將可能大幅降低。

參考文獻(xiàn)：

篇7

    一、經(jīng)市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市實(shí)施〈中外合資經(jīng)營企業(yè)勞動(dòng)管理規(guī)定〉的補(bǔ)充規(guī)定》（京政發(fā)〔1986〕43號）中涉及企業(yè)中方職工7．5％醫(yī)療費(fèi)、20％日常勞保福利費(fèi)用、20％養(yǎng)老儲備金的提取口徑、比例和列支渠道，以及結(jié)余資金的處理，從2000年1月1日起，改按本通知中的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    二、外商投資企業(yè)招聘職工應(yīng)當(dāng)按規(guī)定辦理招聘備案手續(xù)并依法訂立勞動(dòng)合同，依法向當(dāng)?shù)厣鐣ｋU(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)辦理保險(xiǎn)登記，參加社會保險(xiǎn)，并按時(shí)足額地為中方職工提取、繳納各項(xiàng)社會保險(xiǎn)費(fèi)，保護(hù)職工的合法權(quán)益。

    （一）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)城鎮(zhèn)勞動(dòng)者養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1998年2號）執(zhí)行。企業(yè)按全部被保險(xiǎn)人繳費(fèi)工資基數(shù)之和的19％按月提取、繳納。企業(yè)提取的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)效益好、經(jīng)營管理狀況穩(wěn)定、民主管理制度健全的企業(yè)，可在建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，所保險(xiǎn)種應(yīng)適用全體中方職工，不得只有少數(shù)高級管理人員享有。企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    （二）大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)。按照《北京市地方所屬城鎮(zhèn)企業(yè)職工和退休人員大病醫(yī)療費(fèi)用社會統(tǒng)籌的規(guī)定》（北京市人民政府令1995年第6號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度全市職工月平均工資的2．5％，按企業(yè)中方在職職工人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。原提取7．5％中方職工醫(yī)療費(fèi)的辦法停止執(zhí)行。新的醫(yī)療制度改革辦法頒布后，按新的辦法執(zhí)行。

    （三）失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市失業(yè)保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第38號）執(zhí)行。失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)以本單位中方職工上年月平均工資為基數(shù)乘以1．5％，按實(shí)際應(yīng)參保人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。

    （四）工傷保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)勞動(dòng)者工傷保險(xiǎn)費(fèi)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第48號）執(zhí)行。企業(yè)以上年度本企業(yè)被保險(xiǎn)人月平均工資為基數(shù)，按照行業(yè)差別費(fèi)率確定的標(biāo)準(zhǔn)，按月提取、繳納。企業(yè)提取的工傷保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入管理費(fèi)用。

    外商投資企業(yè)按應(yīng)繳數(shù)額提取基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)，上繳后應(yīng)無余額。

    外商投資企業(yè)提取、繳納上述各項(xiàng)社會保險(xiǎn)費(fèi)（大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)除外），應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。職工工資總額是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)直接支付給本企業(yè)全部職工的勞動(dòng)報(bào)酬總額，主要由計(jì)時(shí)工資、基礎(chǔ)工資、職務(wù)工資、計(jì)件工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼（包括洗理衛(wèi)生費(fèi)、上下班交通補(bǔ)貼）、加班工資等部分組成。

    三、外商投資企業(yè)必須按照國家法律、法規(guī)和當(dāng)?shù)卣囊?guī)定，及時(shí)足額提取下列涉及中方職工權(quán)益的其他各項(xiàng)資金，并按規(guī)定用途使用。

    （一）職工福利費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的14％提取。職工福利費(fèi)主要用于職工的醫(yī)藥費(fèi)、職工探親假路費(fèi)、生活補(bǔ)助費(fèi)、醫(yī)療補(bǔ)助費(fèi)、獨(dú)生子女費(fèi)、托兒補(bǔ)貼費(fèi)、職工集體福利、職工供養(yǎng)直系親屬醫(yī)療補(bǔ)貼費(fèi)、職工供養(yǎng)直系親屬救濟(jì)費(fèi)，職工浴室、理發(fā)室、幼兒園、托兒所人員的工資，以及按照國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，也可用于支付中方職工的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。

    （二）職工教育經(jīng)費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的1．5％提取，用于企業(yè)職工參加在職培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)技能所需費(fèi)用支出。

    上述（一）、（二）項(xiàng)費(fèi)用以企業(yè)全部職工工資總額為基數(shù)計(jì)提，但對于企業(yè)在與外籍職員簽定勞動(dòng)合同時(shí)，已訂明外籍職員的福利費(fèi)包括在其應(yīng)付工資當(dāng)中的，應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。

    （三）中方職工住房基金。按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于頒發(fā)〈關(guān)于外商投資企業(yè)中方職工住房制度改革若干財(cái)務(wù)問題的規(guī)定〉的通知》（京財(cái)建〔1995〕1445號）執(zhí)行。其中：企業(yè)按規(guī)定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉(zhuǎn)金中列支，不足部分，在成本、費(fèi)用中列支。企業(yè)按規(guī)定向中方職工提供的住房補(bǔ)貼和住房補(bǔ)助，在住房周轉(zhuǎn)金中列支。根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局《關(guān)于建立住房公積金制度有關(guān)問題的規(guī)定》（〔95〕京房改辦字第37號），外商投資企業(yè)必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。企業(yè)為職工交存住房公積金后，根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局、市勞動(dòng)局《關(guān)于北京市外商投資企業(yè)建立職工住房公積金的規(guī)定》（〔93〕京房改辦字第154號），不得再在成本、費(fèi)用中提取每人每月30元的中方職工住房補(bǔ)助基金?，F(xiàn)存的住房補(bǔ)助基金余額一律轉(zhuǎn)入住房基金中的住房周轉(zhuǎn)金。有關(guān)住房制度新的文件下發(fā)后，按新的規(guī)定執(zhí)行。

    （四）職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金。按照國家有關(guān)吸收外商投資法律、法規(guī)和市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部〈外商投資企業(yè)執(zhí)行新企業(yè)財(cái)務(wù)制度的補(bǔ)充規(guī)定〉的通知》（京財(cái)合〔1994〕50號）執(zhí)行。

    四、中外合資（合作）企業(yè)按照《外商投資企業(yè)工資收入管理辦法》（勞部發(fā)〔1997〕46號）規(guī)定，對中方高級管理人員實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法的，其名義工資與實(shí)發(fā)工資之間的差額部分，用于企業(yè)中方職工補(bǔ)充社會保險(xiǎn)、職工福利費(fèi)和住房周轉(zhuǎn)金。企業(yè)中方一般職工不實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法。

    對于本通知之前，外商投資企業(yè)合同、章程或者與職工簽訂的勞動(dòng)合同中已約定中方高級管理人員名義工資中包含應(yīng)付社會保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼，以及對中方一般職工實(shí)行名義工資辦法的，應(yīng)按本通知的規(guī)定協(xié)商變更企業(yè)合同、章程或勞動(dòng)合同。變更后的中方高級管理人員“名義工資”中不再包含應(yīng)付社會保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼。

    五、中方職工權(quán)益資金的管理

    （一）外商投資企業(yè)對涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金在分別按有關(guān)財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)定正確核算外，還要同時(shí)設(shè)置輔助帳簿，全面反映各項(xiàng)資金的來源和用途。對于本通知之前，企業(yè)已按財(cái)政部門規(guī)定，對中方職工權(quán)益資金實(shí)行中方單獨(dú)設(shè)帳，單獨(dú)核算，單獨(dú)開戶，單獨(dú)管理的企業(yè)，可仍按原辦法執(zhí)行，但必須設(shè)置專人進(jìn)行規(guī)范化管理，并接受有關(guān)方面（包括外方）的監(jiān)督。

    （二）中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金，必須按規(guī)定的用途?？顚Ｓ?，不得用于對外投資、企業(yè)間借款、贊助、捐贈(zèng)以及購置與中方職工權(quán)益無關(guān)的財(cái)產(chǎn)。

    （三）對現(xiàn)有的中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余要進(jìn)行認(rèn)真清理，凡挪用、擠占中方職工權(quán)益資金的，必須及時(shí)清理收回；對不符合規(guī)定而多提的各項(xiàng)權(quán)益資金，應(yīng)沖減成本費(fèi)用。對涉及上述社會保險(xiǎn)的各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余，應(yīng)首先用于補(bǔ)繳按規(guī)定應(yīng)為中方職工繳納而未繳的各項(xiàng)保險(xiǎn)，補(bǔ)繳后仍有結(jié)余的，并入相關(guān)科目，其中：原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額7．5％的醫(yī)療費(fèi)結(jié)余，并入職工福利費(fèi)；原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額20％的養(yǎng)老儲備金結(jié)余，并入職工福利費(fèi)。今后用于離退休職工在統(tǒng)籌退休費(fèi)用之外的必要開支，按規(guī)定計(jì)入企業(yè)管理費(fèi)用。其他各項(xiàng)權(quán)益資金的正常結(jié)余，結(jié)轉(zhuǎn)下年繼續(xù)使用。

    （四）企業(yè)工會依法對涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金的提繳和使用情況進(jìn)行監(jiān)督。

    六、外商投資企業(yè)的主管財(cái)政機(jī)關(guān)及勞動(dòng)和社會保障行政機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查企業(yè)中方職工權(quán)益資金的提繳、使用情況。企業(yè)應(yīng)將涉及中方職工權(quán)益各項(xiàng)資金的提取、使用、結(jié)余等情況，作為委托會計(jì)師（審計(jì)）事務(wù)所進(jìn)行社會審計(jì)的內(nèi)容之一。

    七、企業(yè)清算時(shí)，涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金以及用該項(xiàng)資金購置的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)、設(shè)施的處理，按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于外商投資企業(yè)清算期財(cái)政財(cái)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》（京財(cái)合〔1995〕2118號）的規(guī)定執(zhí)行。外商投資企業(yè)清算時(shí)，不屬于清算財(cái)產(chǎn)的三部分財(cái)產(chǎn)無法交給接受單位的，應(yīng)上繳當(dāng)?shù)刎?cái)政部門。

篇8

A股市場受其影響，從1600點(diǎn)左右的低位小幅回調(diào)到2000點(diǎn)附近。長達(dá)一年之久的跌跌不休終于迎來了一絲曙光，可是小幅回調(diào)到底是真象還是假象，面對這種回調(diào)，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對?

2009年下半年股市將出現(xiàn)反彈

回顧中國股市的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)，股市的漲跌就像一個(gè)循環(huán)圈，漲漲跌跌，跌跌漲漲，但是每次的漲跌其實(shí)都有規(guī)律可循。

2007年10月～2008年10月，A股從6124點(diǎn)跌至1664.93點(diǎn)，歷時(shí)11個(gè)月，創(chuàng)造了中國股市的最大跌幅，跌幅達(dá)72.8％。但是在這之前，中國股市也是經(jīng)歷了幾次驚心動(dòng)魄的“跌”行情，例如，1997年5月～1999年5月，A股從1510點(diǎn)跌至1047點(diǎn)，歷時(shí)24個(gè)月，最大跌幅達(dá)30％；1999年6月～2000年1月，A股從1756點(diǎn)跌至1361點(diǎn)，歷時(shí)6個(gè)月，最大跌幅達(dá)22％；2001年6月～2005年6月，A股從12245點(diǎn)跌至998點(diǎn)，歷時(shí)48個(gè)月，最大跌幅達(dá)55％。

分析以上數(shù)據(jù)，可以看出，其實(shí)跌之后股市都會迎來新的增長行情。例如：1999年5月～6月，從1047點(diǎn)到1756點(diǎn)，A股漲709點(diǎn)；2001年1月～6月，從1361點(diǎn)到2245點(diǎn)，A股漲884點(diǎn)。目前，中國股市正處在跌行情的最后階段，意味著股市新一輪的上漲行情即將來臨。

“分析中國近兩年的GDP增長，可以看出，今年的GDP增長比去年減少了約2個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)明年會繼續(xù)減少1個(gè)多點(diǎn)，加上大小非解禁的問題依然存在，所以明年上半年，股市壓力仍然很大。”民生證券首席分析師黃常忠在接受《小康?財(cái)智》記者采訪時(shí)說，“2009年10月份以前，股市不會有太大的作為，但是三季度、四季度的時(shí)候，宏觀經(jīng)濟(jì)增長的下行趨勢可能觸底，那時(shí)應(yīng)該會有反彈行情出現(xiàn)?！?/p>

對于同樣的問題，中國銀河證券高級策略分析師秦曉兵告訴《小康?財(cái)智》記者，受金融危機(jī)的影響，企業(yè)的盈利都呈縮水狀態(tài)，會減少投資者購買的信心。國家雖然出臺了很多利好措施，但是從措施出臺到實(shí)施再到呈現(xiàn)，需要一個(gè)比較長的期間。

秦曉兵同時(shí)也認(rèn)為，政策的促進(jìn)作用，使2009年的供求關(guān)系肯定要好于2008年的供求關(guān)系，他說：“2009年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步走穩(wěn)，股市會有好的表現(xiàn)，反彈之后的指數(shù)應(yīng)該在2500點(diǎn)左右，如果出現(xiàn)一些意外情況，如推出平準(zhǔn)基金等，指數(shù)則有可能達(dá)到3000點(diǎn)左右。”

這對于廣大投資者來說，仿佛是一次難得機(jī)遇，但是眾所周知，買股票不難，難的是什么時(shí)候買，對于目前股市的情況，中信建投證券分析師夏敏仁對《小康?財(cái)智》記者說：“目前的股市看似已經(jīng)到了一個(gè)低位，但是并不是真正的低位，金融危機(jī)的影響，明年上半年會體現(xiàn)的更加明顯。因此，不排除股市還有繼續(xù)探底的可能?！彼J(rèn)為，明年下半年中國的宏觀經(jīng)濟(jì)層面應(yīng)該會得到改善，所以那時(shí)股市會有新的機(jī)會出現(xiàn)。

如此看來，專家都看好明年下半年股市的表現(xiàn)，對于股市在2009年下半年會出現(xiàn)反彈，黃常忠說還有一個(gè)因素可以參考，就是與1997年和1998年國家出臺的經(jīng)濟(jì)政策相比，今年國家政策的促進(jìn)力度明顯大得多，這些政策雖然在短期內(nèi)不能助推股市的快速復(fù)蘇，但是長期來看，是具有積極意義的。

應(yīng)對反彈的投資策略

那么面對即將到來的反彈行情，投資者該如何規(guī)劃自己的投資呢?

1、券商股可長期持有

券商股是股市里受利好消息影響，反應(yīng)較迅速的股票之一。一有利好消息傳出，券商股就會有意外的表現(xiàn)，對于目前這個(gè)特殊時(shí)期券商股的投資價(jià)值，西南證券券商分析師李群芳在接受《小康?財(cái)智》記者采訪時(shí)說：“在任何時(shí)候，券商股都是有投資價(jià)值的，現(xiàn)在的股市情形，短期來看，券商股投資是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但長期來看，投資價(jià)值還是比較明顯?！彼J(rèn)為，2009年北京的券商股會表現(xiàn)的比其他券商股好一些。

但是她提醒投資者，券商股對股市震蕩的反應(yīng)會比其他類股票過度，漲跌幅都比較大，并且目前來看，券商股的估值高于A股市場，所以投資者在投資券商股的時(shí)候一定要注意風(fēng)險(xiǎn)。

2、政策受益行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注

“目前這個(gè)時(shí)期的股市，是低迷向復(fù)蘇的過渡期?！秉S常忠對《小康?財(cái)智》記者說，“在股市的過渡期內(nèi)，投資者在投資股市時(shí)不能抱有太高的預(yù)期，應(yīng)將目光轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)，例如制造業(yè)等行業(yè)，對于非周期性行業(yè)即消費(fèi)類行業(yè)可以關(guān)注的少一些?！彼Q，政策傾斜較多的行業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。

從此次國家出臺的各項(xiàng)利好措施里，投資者能明顯的感覺到國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度很大，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展從來都是相互依靠，共同發(fā)展，那么，投資者該如何應(yīng)對政策受益行業(yè)?

夏敏仁說，住房、鐵路、建材、機(jī)械制造等行業(yè)都是此次政策受益行業(yè)，這些行業(yè)國家投入力度很大，在未來相較其他行業(yè)會出現(xiàn)較快增長，因此，這些行業(yè)的股票可重點(diǎn)關(guān)注。

除此之外，他還建議投資者，現(xiàn)在股市的估值已經(jīng)比較低。按照一般的邏輯，估值低的股票正是買入的最佳時(shí)機(jī)，但是不能一味地認(rèn)為估值低就是好股票。他告訴記者，影響股票漲跌的因素很多，宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是最主要的，在經(jīng)濟(jì)沒有完全走穩(wěn)的情況下，即使估值很低的股票也可能會繼續(xù)下跌。

3、倉位不要太重

“在目前時(shí)期，投資者投資時(shí)倉位不要太重，要看時(shí)機(jī)決定是補(bǔ)倉還是減倉?！鼻貢员f，投資股票要考察好投資公司的資產(chǎn)情況，看公司管理是否規(guī)范，財(cái)務(wù)是否穩(wěn)健等，資金充裕的公司會在流動(dòng)性緊張的環(huán)境中取得出色表現(xiàn)。他稱，短期來看，房產(chǎn)、建筑建材等行業(yè)不錯(cuò)，長期來看，醫(yī)藥類、食品類等消費(fèi)類行業(yè)成長性好。

政策受益行業(yè)盤點(diǎn)

在中央提出的諸多利好措施里，涉及很多的行業(yè)，那么這些行業(yè)的股票投資價(jià)值究竟如何?為了能給讀者一個(gè)清晰的認(rèn)識，記者根據(jù)一些證券公司和專家的見解，對這些行業(yè)的股票情況進(jìn)行了梳理。這些觀點(diǎn)僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議(見下表)。

鏈接：投資大師的投資動(dòng)向

1、2008年9月23日，巴菲特購買高盛50億美元永久性優(yōu)先股；

2、2008年9月27日，巴菲特旗下附屬公司MidAmerican(中美能源控股公司)，以每股均價(jià)8港元的價(jià)格，斥資18億港元(合計(jì)2 32億美元)收購比亞迪9.9％的股份；

3、2008年10月2日，巴菲特購買通用電氣30億美元永久性優(yōu)先股；

4、近日，沃倫?巴菲特麾下的伯克希爾?哈撒韋公司(Berkshi re Hathaway Inc)大量購入美國第三大能源公司康菲石油(COROCO Phillips)的股票，成為康菲石油最大的股東。

篇9

1、 新線投入運(yùn)營及新線項(xiàng)目將催生鐵路設(shè)備新需求。

2、 高鐵重點(diǎn)線路負(fù)荷迅速上升，線路加密有望增加動(dòng)車組需求。

2005至2013年，中國鐵路固定資產(chǎn)投資由1364億元增加到6658億元，年均復(fù)合增長率22%。根據(jù)十二五規(guī)劃，國家計(jì)劃增加鐵路固定資產(chǎn)投資至3.3萬億元，較十一五規(guī)劃計(jì)劃投資增加1.1萬億元。經(jīng)過2014年4月三次上調(diào)投資額后，鐵路總公司計(jì)劃2014年的鐵路投資額增加至8000億元，同比增長20%；計(jì)劃新投入運(yùn)營的鐵路線路長達(dá)7000公里，較2013年增加1414公里。

另外，2014年上半年，全國鐵路日均客運(yùn)量為607.7萬人次，同比增長9.7%，增幅為近年來最高。2011至2014年6月，全國鐵路日均客運(yùn)量年復(fù)合增速6%，而同期高鐵日均客運(yùn)量年復(fù)合增速達(dá)30%，處于高速發(fā)展態(tài)勢。為應(yīng)對不斷增長的高鐵客流需求，預(yù)計(jì)鐵總2015-2017年將增加高鐵動(dòng)車組及備件的招標(biāo)，而國家鐵路局將對快速鐵路網(wǎng)進(jìn)行加密規(guī)劃。

上半年鐵路建設(shè)速度加快，調(diào)圖預(yù)示著鐵路市場化改革加速，將有望催生線路加密帶來的動(dòng)車組新增需求。推薦中國北車、北方創(chuàng)業(yè)、中國南車。

安防：行業(yè)投資價(jià)值顯著

投資要點(diǎn)：

1、 經(jīng)歷股價(jià)的大幅下跌后，行業(yè)龍頭已具備顯著的投資價(jià)值。

2、 研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的成長模式具備可持續(xù)性。

2013四季度以來，安防行業(yè)龍頭公司股價(jià)都出現(xiàn)了深度的下跌。股價(jià)的調(diào)整一方面來源于市場偏好的變化，白馬成長股作為一個(gè)整體受到市場拋棄；另一方面源于市場對政府財(cái)政、房地產(chǎn)投資放緩沖擊安防行業(yè)的擔(dān)憂。然而，安防行業(yè)本身并沒有發(fā)生太大變化，當(dāng)前相關(guān)公司已經(jīng)具備顯著的投資價(jià)值。

2012年全球安防市場規(guī)模達(dá)到1100億美元。預(yù)計(jì)到2017年，安防行業(yè)總市場規(guī)模有望達(dá)到1700億美元，市場空間足夠支持龍頭公司10倍的成長。行業(yè)趨勢走向IP化，競爭模式從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向解決方案的競爭，利好龍頭公司，市場份額將持續(xù)向龍頭公司集中。

同時(shí)，安防行業(yè)通過研發(fā)與創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)成長模式正獲得持續(xù)成功。首先在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立領(lǐng)先地位，再從核心業(yè)務(wù)向相鄰領(lǐng)域擴(kuò)張到新的產(chǎn)品、渠道、客戶。通過向門禁系統(tǒng)、出入口控制、樓宇、聯(lián)網(wǎng)報(bào)警、入侵報(bào)警、消防系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)張，不僅為公司提供持續(xù)的成長動(dòng)力，而且可以與原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，提升整體競爭力。

持續(xù)看好安防行業(yè)，推薦行業(yè)龍頭海康威視和大華股份。

化學(xué)制品：橡膠助劑需求提升

投資要點(diǎn)：

1、橡膠制品擴(kuò)產(chǎn)帶來橡膠助劑需求量明顯回升。

2、國內(nèi)鈦白粉出口競爭優(yōu)勢較強(qiáng)，價(jià)格上漲空間廣闊。

天然橡膠價(jià)格受08年前后新增種植面積大幅增加影響而持續(xù)下跌，下游橡膠制品擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃較多，帶來橡膠助劑需求量的明顯提升，前期供給受限的促進(jìn)劑價(jià)格大幅提升。

其中，防焦劑市場集中度高，海外產(chǎn)能逐步退出，有望走出底部。全球防焦劑產(chǎn)能約為4萬噸左右，受行業(yè)低迷影響海外企業(yè)逐步退出，目前僅剩余4、5家企業(yè)尚在生產(chǎn)。需求方面，海外客戶從國內(nèi)采購量逐步增加，國內(nèi)橡膠制品企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)后也加大了防焦劑的采購量，需求較過去幾年有明顯的回升。另外，橡膠防老劑行業(yè)毛利率受山西翔宇等公司產(chǎn)能投放影響而大幅下降，預(yù)計(jì)未來行業(yè)競爭格局也有望好轉(zhuǎn)。

同時(shí)，2014年1-5月國內(nèi)鈦白粉出口22.53萬噸，同比增長57.37%，其中1月、3-5月單月出口量創(chuàng)下歷史新高。5月份單月出口量達(dá)到5.12萬噸，同比增長54.93%。主要出口美國、巴西、印度、韓國、印尼等國家，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提升鈦白粉需求量，預(yù)計(jì)全年出口量有望超過50萬噸，同比增長30%。海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口快速增長成為鈦白粉需求端亮點(diǎn)，成為拉動(dòng)鈦白粉價(jià)格上漲的重要因素。

證券：創(chuàng)新業(yè)務(wù)助推行業(yè)發(fā)展

投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)良好，凈利潤整體上漲。

篇10

管理層首肯券商直投業(yè)務(wù)，這讓我們不得不思考，中國目前開展券商直投業(yè)務(wù)的條件已經(jīng)具備了嗎？

券商們對直投業(yè)務(wù)躍躍欲試

其實(shí)，券商直投并不是一個(gè)新鮮話題，但歷史留給市場的卻是慘痛的教訓(xùn)。在這一市場上，一些曾經(jīng)參與直投的券商輸?shù)闷撞涣?，但卻仍舊保持著對直投業(yè)務(wù)的沖動(dòng)。

20世紀(jì)90年代，已有券商通過各種方式進(jìn)入實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，最典型案例是南方證券曾一度掌握海南省某縣的大塊地皮。后來，由于券商直投形成的不良資產(chǎn)數(shù)額巨大，有關(guān)部門對該業(yè)務(wù)進(jìn)行清理整頓，并對證券公司投資方向作出了嚴(yán)格限定。

2000年前后，大鵬證券等部分券商曾成立創(chuàng)司，部分券商甚至聲稱已“掌握”創(chuàng)業(yè)板。但創(chuàng)業(yè)板在當(dāng)時(shí)未能成立，參與直投的券商資金血本無歸，損失慘重。2001年，證監(jiān)會再次下令，規(guī)定“證券公司嚴(yán)禁進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資”。

現(xiàn)在管理層給券商開放直投業(yè)務(wù)，不僅意味著其未來利潤來源的多元化，更在于券商們又可以向大投行的角色又前進(jìn)了一步。

目前，券商們普遍看好直投業(yè)務(wù)，由于拓寬了業(yè)務(wù)渠道，內(nèi)地券商們心馳神往。創(chuàng)新類券商們紛紛加速向管理層提交相關(guān)方案，如果管理層發(fā)放直投牌照，國內(nèi)的創(chuàng)新類券商將搶得先機(jī)。而一些規(guī)范類券商也在摩拳擦掌，躍躍欲試。

除中信證券和中金公司外，光大證券也正在聯(lián)手淡馬錫，計(jì)劃設(shè)立合資公司，從事創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等直投業(yè)務(wù)。華泰證券也在緊鑼密鼓地籌備開展直投業(yè)務(wù)，其投行部負(fù)責(zé)人表示：“世界上，非傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)增速非?？?，而且利潤相當(dāng)高。國外的大投行們都可以從事創(chuàng)投業(yè)務(wù)，直投業(yè)務(wù)比IPO（首次公開新股發(fā)行）業(yè)務(wù)還要重要。”

從數(shù)據(jù)來看，高盛和美林的非傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)增長極快，在2005年，兩者的非傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)已占其總收入的70%以上，特別是美林的直投業(yè)務(wù)比2004年底增長59%。

券商與創(chuàng)投基金的角逐

此前，券商與創(chuàng)業(yè)投資基金之間不存在明顯的業(yè)務(wù)競爭。但券商開展直投業(yè)務(wù)后，也將以非上市公司股權(quán)為投資對象。二者的最終目的趨同，都是在所投資企業(yè)上市后獲利退出。

數(shù)據(jù)顯示，自2006年下半年新股開閘后，深圳中小企業(yè)板上市公司“集體打包上市”，在半年時(shí)間內(nèi)，深圳中小企業(yè)板就井噴般冒出了50多家新上市公司，創(chuàng)投基金們狂賺了一筆。這也使得各路資本對從事風(fēng)險(xiǎn)投資越發(fā)興趣高漲。

其實(shí)，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，無論是創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資，還是投行的戰(zhàn)略投資，業(yè)務(wù)界限已經(jīng)非常模糊。市場只有一個(gè)，各方對業(yè)務(wù)資源的搶奪將不可避免。與以往不同的是，在直投業(yè)務(wù)被批準(zhǔn)后，好的項(xiàng)目將迎來券商這個(gè)新的追逐者。

券商做直投業(yè)務(wù)有天然優(yōu)勢。券商在做IPO過程中，往往會發(fā)現(xiàn)一些有潛力但不具備上市條件的公司。如果券商以直投資本注入，未來將有機(jī)會獲取更大的收益。在一定程度上講，IPO項(xiàng)目的資源就是其直投業(yè)務(wù)的項(xiàng)目資源，券商有強(qiáng)大的實(shí)力，判斷項(xiàng)目有沒有投資價(jià)值。

券商在資金來源方面同樣有優(yōu)勢。券商可以發(fā)行相關(guān)證券產(chǎn)品募集資金。就國內(nèi)而言，券商的服務(wù)可以涵蓋一級市場和二級市場，不管是投資還是融資，也不管是場內(nèi)交易，還是場外交易，券商的資源在一定范圍內(nèi)都是獨(dú)一無二的。而且，在企業(yè)未來上市、并購方面，券商的優(yōu)勢是創(chuàng)投基金比不了的。

上海一家創(chuàng)投基金的副總卻認(rèn)為，“券商作為資本市場中非常重要的中介機(jī)構(gòu)之一，其在投資銀行、并購、重組等方面有很多人脈，不像我們這些創(chuàng)投基金，往往是一個(gè)人負(fù)責(zé)多個(gè)項(xiàng)目。券商的這些能力將有助于其在直投業(yè)務(wù)上的發(fā)展。但創(chuàng)投要求非常強(qiáng)的專業(yè)性，并不是擁有足夠的上下游資源就能從中獲益。而且，目前只有創(chuàng)新類券商才能做直投業(yè)務(wù)，中國現(xiàn)有的創(chuàng)新類券商一共17家，就算他們都參與直投業(yè)務(wù)，中國市場這么大，競爭也是有限的?！?/p>

申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認(rèn)為：“券商直投會給創(chuàng)投基金帶來一些壓力。但企業(yè)的本身是創(chuàng)造價(jià)值，創(chuàng)投進(jìn)入后，通過投資提高企業(yè)價(jià)值，再經(jīng)過投行輔導(dǎo)、規(guī)范，直至上市，再提升企業(yè)價(jià)值。從某種程度上講，創(chuàng)投和券商同處于一個(gè)價(jià)值鏈條上?！?/p>

合理規(guī)避直投業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

券商開展直投業(yè)務(wù)，看似有極高的預(yù)期收益，但不可否認(rèn)的是，直投業(yè)務(wù)對券商的風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高要求。如何選擇有投資價(jià)值的企業(yè)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？如何提高投資業(yè)務(wù)的上市成功率？如何安然抽身退出??這一切都是券商們需要考慮的。

券商開展直投業(yè)務(wù)主要有兩種模式選擇，一種是在券商內(nèi)部成立相關(guān)機(jī)構(gòu)，以專項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃的形式募集資金，另一種是由證券公司成立單獨(dú)的投資公司，或產(chǎn)業(yè)投資基金 管理公司。未來，這兩種模式可能同時(shí)存在。

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果券商同時(shí)操作兩種模式，就應(yīng)該把兩種資金嚴(yán)格分開。如果以募集資金的形式操作，應(yīng)該是通過獨(dú)立公司運(yùn)作，向客戶募集資金，門檻設(shè)定應(yīng)相對較高。券商做直投不僅考驗(yàn)券商的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也在考驗(yàn)券商內(nèi)部的管理能力，比如道德風(fēng)險(xiǎn)的防范。

華泰證券的投行人士告訴記者：“國外券商直投業(yè)務(wù)大都采取設(shè)立獨(dú)立子公司的形式，這樣有利于隔離風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，券商可以組織有資歷的投資人，成立專業(yè)公司，然后在市場上選擇一些有專業(yè)管理能力的人來管理?！?/p>

巴黎百富勤首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)認(rèn)為，券商做直投的風(fēng)險(xiǎn)在于項(xiàng)目選擇，一旦失敗，后果不堪設(shè)想。券商自有資金有限，再去做直投，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很大。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，“券商參與直投業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)比較大，但不開放直投業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大?！?/p>

從日前券商公布的2007年中報(bào)來看，無論規(guī)模大小，券商們的業(yè)績增長都十分喜人。但券商們真的可以高枕無憂嗎？未必。

長期以來，內(nèi)地券商只有經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理和自營四張牌照。由于這些業(yè)務(wù)都與證券交易相關(guān)，所以股市行情對券商的業(yè)績影響非常大。券商們依然沒有改變“靠天吃飯”的命運(yùn)。