導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇新興經(jīng)濟(jì)，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

過(guò)去的20年，世界目睹了新興經(jīng)濟(jì)體在全球生產(chǎn)、貿(mào)易以及金融領(lǐng)域的成長(zhǎng)，他們快速地與全球市場(chǎng)融合，為我們講述了增長(zhǎng)的故事，同時(shí)也引起了全球經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)移。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易總額中所占的比重由1995年的30%躍升至2010年的45%左右;新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家之間的國(guó)際直接投資占全球總投資額的三分之一;與此同時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體所持有的財(cái)富和金融資產(chǎn)也大幅度增加，外匯儲(chǔ)備占全球官方外匯儲(chǔ)備的三分之二，它們的財(cái)富基金和其他形式的資產(chǎn)已經(jīng)成為國(guó)際資本市場(chǎng)的重要參與者。然而新興經(jīng)濟(jì)體的崛起之路并非一帆風(fēng)順，其中也經(jīng)歷了種種挫折。

1990年代初，注定會(huì)成為一個(gè)標(biāo)志性的歷史階段，正是從那時(shí)起新興經(jīng)濟(jì)體所發(fā)生的一系列事件開始重塑未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)與政治。首先，最為重要的莫過(guò)于前蘇聯(lián)的正式解體，這個(gè)國(guó)家在矛盾重重的背景下踏上了艱難的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路。其次，印度1991年舉行的選舉將納拉席哈•拉奧(P．V．NarasimhaRao)推上了權(quán)力的寶座，印度開始推行經(jīng)濟(jì)自由化、積極參與全球化。再次，1990年代，中國(guó)加快了自1978年就開始的經(jīng)濟(jì)改革的步伐，從那時(shí)起，中國(guó)創(chuàng)造了連續(xù)二十年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的奇跡。最后，1990年納爾遜•曼德拉(NelsonMandela)總統(tǒng)將南非帶入了國(guó)際舞臺(tái)。這一系列事件匯集在一起，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，并標(biāo)志著全球化新紀(jì)元的到來(lái)。[1]然而事實(shí)證明1990年代的改革并未能夠促成新興經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期繁榮與穩(wěn)定增長(zhǎng)。華盛頓共識(shí)的盛行使得大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體面對(duì)金融自由化的誘惑時(shí)改革太過(guò)魯莽和倉(cāng)促，新興經(jīng)濟(jì)體一個(gè)接一個(gè)地受到沉重打擊，從1994—1995年的墨西哥到1997—1998年的韓國(guó)、馬來(lái)西亞、中國(guó)臺(tái)灣、印度尼西亞;從1998年的俄羅斯到2001年的土耳其，最糟糕的是2001—2002年的阿根廷，其經(jīng)濟(jì)總量下滑了15%左右。除中國(guó)和印度外大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體都未能幸免。[2]2000—2007年期間，新興經(jīng)濟(jì)體終于迎來(lái)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國(guó)繼續(xù)其令人驚嘆的增長(zhǎng)速度，印度也表現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而且，被稱為“金融危機(jī)”代名詞的拉美地區(qū)也開始以全新的姿態(tài)出現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)當(dāng)中，人均GDP連續(xù)多年增長(zhǎng)幅度超過(guò)3%，但亞洲的表現(xiàn)仍然最為搶眼。在全球能源價(jià)格不斷回升的背景下俄羅斯經(jīng)濟(jì)重新振作，“大爆炸”式的激進(jìn)轉(zhuǎn)軌模式在經(jīng)歷了必要的陣痛之后逐漸顯示出其優(yōu)勢(shì)。“金磚四國(guó)”(BRICS)成為了新興經(jīng)濟(jì)體的代表，在2000—2008年期間，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中BRICS貢獻(xiàn)了30%，與之前十年相比提高了14%，而G7的貢獻(xiàn)率則從70%下降為40%，BRICS占全球貿(mào)易總額的比例也顯著增加，如今已達(dá)到13%。[3]

2008年美國(guó)次貸風(fēng)暴引發(fā)全球金融危機(jī)，使全球經(jīng)濟(jì)陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，美國(guó)2009年第二季度經(jīng)濟(jì)衰退3．8%，失業(yè)率達(dá)10%，同年日本經(jīng)濟(jì)更是衰退5．4%，為所有發(fā)達(dá)國(guó)家之最;歐元區(qū)同樣未能幸免。但是對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，這場(chǎng)危機(jī)似乎是驗(yàn)證了他們的崛起不可避免。在危機(jī)最為嚴(yán)重的2009年新興經(jīng)濟(jì)體平均增長(zhǎng)率為1．5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家形成鮮明對(duì)比。在新興經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了8．7%的增長(zhǎng)，印度為5．6%，印度尼西亞也高達(dá)4．6%，新興經(jīng)濟(jì)體扛起了引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走出低谷的重任。自2007年之后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)80%的貢獻(xiàn)率來(lái)自新興經(jīng)濟(jì)體，來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率僅為20%。由工業(yè)化國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體共同組成的G20取代過(guò)去一直把持全球主要經(jīng)濟(jì)政策走向的G8，成為協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的常設(shè)性論壇，象征著在新的全球經(jīng)濟(jì)秩序中，新興經(jīng)濟(jì)體將扮演更為重要的角色。全球經(jīng)濟(jì)格局一直處于動(dòng)態(tài)的演化過(guò)程之中，由國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的此消彼長(zhǎng)所引起的不同國(guó)家集團(tuán)之間力量的失衡是世界格局變動(dòng)的原動(dòng)力。在1500年之前，中國(guó)和印度處于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)先者地位，工業(yè)革命之后西歐取而代之，二戰(zhàn)之后，美國(guó)迅速崛起，成為全球經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量，與德國(guó)、日本共同引領(lǐng)著全球經(jīng)濟(jì)興衰。但是如今這一體系已經(jīng)松動(dòng)，那些過(guò)去曾被擠到的新興經(jīng)濟(jì)體正重新成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中心，從而推動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生改變。

二、新興經(jīng)濟(jì)體的崛起促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎多極化

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，總有一些國(guó)家領(lǐng)先，又讓位于新來(lái)者，再又被別的新來(lái)者超過(guò)，落后者不會(huì)是絕對(duì)的貧困，領(lǐng)先者也不會(huì)絕對(duì)的衰落，歷史的變遷就是這樣。[4]新興經(jīng)濟(jì)體的興起將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)重心不可避免的東移和南移，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎多極化趨勢(shì)日漸明朗。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎意味著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的輻射效應(yīng)遍及整個(gè)高收入國(guó)家以及發(fā)展中國(guó)家，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于全球都具有舉足輕重的影響，為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持久動(dòng)力。這就要求與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長(zhǎng)率。[5]歷史上，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎和領(lǐng)跑者一直處于不斷變化之中。從15世紀(jì)，隨著西方世界興起，經(jīng)濟(jì)重心從古老的東方轉(zhuǎn)向了西歐。從葡萄牙、西班牙到荷蘭，再到英國(guó)，以及后來(lái)的挑戰(zhàn)者法國(guó)、德國(guó)、日本，發(fā)展到今天的美國(guó)，他們都曾作為全球經(jīng)濟(jì)格局的締造者而存在，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力，但是沒有哪個(gè)國(guó)家能夠永久性的保持全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，世界所有國(guó)家都遵循著自然的腳步，如個(gè)體一樣自有其生命周期。[6]

從2002年開始，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家(按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算)。尤其是在2005—2009年期間，他們的貢獻(xiàn)率幾乎超過(guò)了三分之二。2009年和2010年金融危機(jī)期間他們更是完全支撐了世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)率分別僅為0．04%和－0．07%。[7]對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率只是衡量新興經(jīng)濟(jì)體影響力的一種方式，從世界銀行所開發(fā)的多維度增長(zhǎng)極指數(shù)(multidimensionalgrowthpolarity)①能更為清晰的看出歐元區(qū)、美國(guó)和日本在1990年代之后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響力的逐漸下降，而以BRICS為代表的新興經(jīng)濟(jì)體則是呈現(xiàn)上升之勢(shì)。如表1所示，2004—2008年中國(guó)的平均多維度增長(zhǎng)極化指數(shù)為26．2，全球排名最高，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)全球的巨大溢出效應(yīng)，美國(guó)、歐元區(qū)、日本分別以20．33、10．86、5．59緊隨其后，說(shuō)明傳統(tǒng)的全球三大經(jīng)濟(jì)引擎雖然已經(jīng)日漸式微，但是目前為止仍然起著重要作用。韓國(guó)、俄羅斯、印度、新加坡、馬來(lái)西亞、土耳其、墨西哥和沙特阿拉伯都進(jìn)入前十五強(qiáng)，其數(shù)量已經(jīng)超過(guò)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。以上只是典型事實(shí)的表述，更重要的是需要深入考察在金融危機(jī)打擊之下新興經(jīng)濟(jì)體為什么能夠?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)產(chǎn)生越來(lái)越顯著的影響力?答案就是南南貿(mào)易聯(lián)系的加強(qiáng)。在過(guò)去的數(shù)十年時(shí)間里，南方國(guó)家②的總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率高達(dá)4．6%，至2010年，南方國(guó)家的總產(chǎn)出占世界GDP的45%。南南貿(mào)易額從1990年占全球總貿(mào)易額的7%上升為2009年的17%。在2000—2009年，南南貿(mào)易的年均增長(zhǎng)速度高達(dá)16%，與前一個(gè)十年的14%相比又有新突破。在很大程度上，這種趨勢(shì)是由于亞洲工廠的出現(xiàn)、全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中中國(guó)作為生產(chǎn)過(guò)程的最后組裝地所推動(dòng)的。亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在南南貿(mào)易中扮演主導(dǎo)型角色，該地區(qū)的貿(mào)易量就占到南南總貿(mào)易額的四分之三，而他們與中國(guó)的貿(mào)易額單獨(dú)就占40%。[8]僅2006年和2007年，亞洲發(fā)展中國(guó)家就吸收了中東地區(qū)總出口的16%、拉美和非洲總出口的9%。中國(guó)正在南南貿(mào)易中扮演越來(lái)越重要的角色，LevyYeyati通過(guò)對(duì)一組新興經(jīng)濟(jì)體的考察，發(fā)現(xiàn)從2000年開始，它們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更多的是依賴中國(guó)而非G7，隨著中國(guó)影響力的增強(qiáng)，G7的影響力卻在不斷下降，2000—2009年期間，新興經(jīng)濟(jì)體與G7經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性僅為0．267，而與中國(guó)的相關(guān)性為1．115。[9]Garroway更進(jìn)一步將研究的范圍擴(kuò)大到整個(gè)低收入、中等收入國(guó)家，并得出相似結(jié)論。[10]

中國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的大宗商品源源不斷地從南方國(guó)家運(yùn)來(lái)，拉美、非洲和中東等南方國(guó)家由于出口激增而收入增加進(jìn)而增加對(duì)制成品的消費(fèi)，其中許多制成品就是產(chǎn)自中國(guó)和亞洲。中國(guó)以及東亞各經(jīng)濟(jì)體通過(guò)自身的高速增長(zhǎng)，輕巧地打開了整個(gè)南方世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的閥門，并帶動(dòng)了相關(guān)國(guó)家的共同復(fù)蘇。雖然人們不應(yīng)夸大上述“反饋回路”的規(guī)模，中國(guó)還沒有強(qiáng)大到足以托起整個(gè)世界，不過(guò)，它有能力托起世界的一部分。[11]中國(guó)與其他新興經(jīng)濟(jì)體也因此能夠不受西方國(guó)家普遍衰落影響而強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，進(jìn)一步通過(guò)南南貿(mào)易的擴(kuò)張對(duì)全球產(chǎn)生溢出效應(yīng)，引領(lǐng)世界，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的多極化趨勢(shì)日漸清晰。

三、新興經(jīng)濟(jì)體促進(jìn)國(guó)際貨幣體系新格局

不同的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局同樣會(huì)帶來(lái)國(guó)際金融格局的變化，新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際金融實(shí)力與其在全球經(jīng)濟(jì)及對(duì)外貿(mào)易中的地位極不匹配，這種情形在未來(lái)必將得到改觀。未來(lái)最為核心的問(wèn)題是國(guó)際貨幣體系如何能夠適應(yīng)新興經(jīng)濟(jì)體不斷壯大這一不爭(zhēng)的事實(shí)，促進(jìn)國(guó)際合作減少保護(hù)主義和貨幣爭(zhēng)端，減少全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。2008年的金融危機(jī)暴露了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性矛盾。在如今的貨幣體系下，美國(guó)貨幣政策的改變即使對(duì)于其國(guó)內(nèi)立場(chǎng)而言是適當(dāng)?shù)?，也可能?huì)給其它國(guó)家?guī)?lái)災(zāi)難。對(duì)于1980年代新興市場(chǎng)的債務(wù)危機(jī)，當(dāng)時(shí)美國(guó)利率的大幅度提高難辭其咎;1994年美國(guó)貨幣政策的收縮毫無(wú)疑問(wèn)加劇了墨西哥經(jīng)濟(jì)所面臨的困境，最終導(dǎo)致了比索的崩潰。美國(guó)長(zhǎng)期的貨幣寬松政策同樣造成了1970年代的通貨膨脹，與2008年的金融危機(jī)爆發(fā)如出一轍。[12]

作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國(guó)，其經(jīng)濟(jì)政策需要與保持貨幣價(jià)值、貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)與全球貿(mào)易平衡相一致，如果這些目標(biāo)發(fā)生沖突，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加劇。如果儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)長(zhǎng)期保持國(guó)際收支赤字，情況會(huì)變得非常糟糕，因?yàn)樵撠泿朋w系是由市場(chǎng)信心來(lái)支撐的，歷史上正是這種情形最終擊垮了作為世界主導(dǎo)貨幣的英鎊。如今的美國(guó)正面臨著同樣的情形。美國(guó)作為全世界最終消費(fèi)品的最大消費(fèi)國(guó)是全球赤字的主要貢獻(xiàn)者，其貿(mào)易赤字在1990年代之后一路攀升，2006年達(dá)到歷史最高點(diǎn)，幾乎占GDP的6%(占世界GDP的1．5%)。金融危機(jī)使其經(jīng)常賬戶逆差大幅度縮減，但是危機(jī)過(guò)后又是一路攀升，IMF預(yù)測(cè)到2015年，其逆差將達(dá)到6381．7億美元。與此同時(shí)，根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，2010年美國(guó)政府的財(cái)政赤字高達(dá)1．29萬(wàn)億美元，政府債務(wù)占GDP比重為62．1%，2011年惡化趨勢(shì)明顯，前半年赤字已經(jīng)超過(guò)9000億美元，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計(jì)全年財(cái)政赤字會(huì)將達(dá)到1．48萬(wàn)億美元，政府債務(wù)占GDP比重攀升至69．4%，僅利息開支就達(dá)到GDP的1．49%。美國(guó)正朝著危機(jī)的方向發(fā)展。美元在國(guó)際貨幣體系的中心地位將會(huì)受到“雙赤字”(巨大的國(guó)際收支逆差以及不斷膨脹的財(cái)政赤字)的影響而日趨走弱。目前的擔(dān)憂是美國(guó)可能正在接近曾經(jīng)的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)都曾經(jīng)歷過(guò)的臨界點(diǎn)，在這一臨界點(diǎn)上美元的過(guò)度發(fā)行導(dǎo)致全球?qū)γ涝兔涝Y產(chǎn)信心的喪失。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美元統(tǒng)治的終結(jié)將如其他國(guó)際貨幣一樣不可避免。[13]

新興經(jīng)濟(jì)體的情形則與美國(guó)形成鮮明對(duì)比，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體財(cái)政狀況良好，債務(wù)水平大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家，外匯儲(chǔ)備大規(guī)模增加，國(guó)際投資地位顯著改善。2010年底新興經(jīng)濟(jì)體所持有的外匯儲(chǔ)備躍升為5．4萬(wàn)億美元，占全球總儲(chǔ)備的66%。美國(guó)如今成為全球最大的債務(wù)國(guó)，而新興經(jīng)濟(jì)體則成為主要的債權(quán)國(guó)。2009年底，美國(guó)的債務(wù)幾乎超過(guò)一半由新興經(jīng)濟(jì)體持有。[14]新興經(jīng)濟(jì)體憑借自身雄厚的外匯儲(chǔ)備逐漸在國(guó)際資本市場(chǎng)顯示出影響力，其中以中國(guó)、東亞和其他中東國(guó)家最具代表性，世界銀行預(yù)計(jì)至2025年中國(guó)的國(guó)際投資凈頭寸將由2009年占GDP比重35%上升為61%，而美國(guó)進(jìn)一步下降為－69%;其他新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際投資凈頭寸占GDP的比重也都將大幅度提高。在不遠(yuǎn)的將來(lái)跨境資本流動(dòng)的主導(dǎo)權(quán)將更大程度的向新興經(jīng)濟(jì)體傾斜。新興經(jīng)濟(jì)體中的強(qiáng)勢(shì)貨幣將隨本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大、金融實(shí)力的增長(zhǎng)而顯示出越來(lái)越大的外部性，國(guó)際化程度隨之提高。世界銀行預(yù)測(cè)了未來(lái)國(guó)際貨幣體系的三種情形:繼續(xù)保持美元的主導(dǎo)地位、美元和歐元以及某一亞洲貨幣三足鼎立、單一儲(chǔ)備貨幣(SDR)。

根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局，未來(lái)國(guó)際貨幣體系自然演化的結(jié)果將是多極化的出現(xiàn)，通過(guò)市場(chǎng)的自然選擇將會(huì)逐漸建立一個(gè)適應(yīng)區(qū)域貿(mào)易集團(tuán)(如歐洲、亞洲和美洲)的全球多元化國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系，其中包括實(shí)力仍然超群的美元。與單一世界貨幣相比，這種國(guó)際貨幣體系的劣勢(shì)是損失了一定程度的網(wǎng)絡(luò)外部性，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益減少，交易成本增加;但是多元的貨幣體系與如今美元主導(dǎo)的貨幣體系相比將提供更大的穩(wěn)定性。[15]歷史證明兩種或兩種以上的儲(chǔ)備貨幣可以同時(shí)存在:1910年代之前的幾十年中，盡管英鎊處于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，但是法國(guó)法郎和德國(guó)馬克在歐洲大陸仍然被廣為使用。如今美元成為主導(dǎo)，然而歐元、英鎊和日元同樣作為儲(chǔ)備貨幣而存在。在主導(dǎo)貨幣之外始終會(huì)存在類似“輔幣”的幣種，它們作為人們一種分散風(fēng)險(xiǎn)的自然選擇而存在。在2009年全球的外匯儲(chǔ)備中，美元以62．1%的比例占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，歐元占比27．4%，英鎊占比4．3%，日元也保持著3%的比例。[16]

未來(lái)伴隨著新興經(jīng)濟(jì)體的成長(zhǎng)，以中國(guó)在全球貿(mào)易中的份額，人民幣毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)扮演更重要的角色，它是新興經(jīng)濟(jì)體中最有望成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的幣種。從歷史上看，儲(chǔ)備貨幣從一種貨幣向另一種貨幣轉(zhuǎn)變并非突發(fā)事件，而是一個(gè)緩慢漸進(jìn)的過(guò)程，美元取代英鎊的地位花費(fèi)了幾十年的時(shí)間，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期英鎊將退位，不過(guò)該過(guò)程比預(yù)期緩慢得多;如今美元的衰落由于貨幣偏好的粘性、原有的制度支撐帶來(lái)的慣性等必然是長(zhǎng)期的過(guò)程;同時(shí)也是由于美元缺乏強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還沒有哪個(gè)國(guó)家有可能取得像美國(guó)在二戰(zhàn)后所取得的全球主導(dǎo)地位，因此美元的地位得以維持至今。如今人民幣在國(guó)際上的使用充其量只處于初級(jí)階段，其他新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣還很少進(jìn)入各國(guó)的儲(chǔ)備籃子，因此在國(guó)際金融領(lǐng)域新興經(jīng)濟(jì)體可以大有所為，但任重而道遠(yuǎn)。

四、新興經(jīng)濟(jì)體崛起過(guò)程中的挑戰(zhàn)

1.新興經(jīng)濟(jì)體未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)的能力

新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)多年驚人的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度帶有一定的迷惑性，在保持樂(lè)觀的同時(shí)不應(yīng)忽視當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體所存在的種種問(wèn)題和挑戰(zhàn)。首先關(guān)于其未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)的能力。在過(guò)去的200多年世界經(jīng)濟(jì)史中，只有產(chǎn)生了爆炸性技術(shù)創(chuàng)新的國(guó)家才能成為全球經(jīng)濟(jì)的引擎，要求與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比它能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率和更快的GDP增長(zhǎng)率。領(lǐng)先生產(chǎn)率的產(chǎn)生主要是由劇烈的技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新決定的。爆炸性的技術(shù)創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)一系列具有突破意義的新技術(shù)，刺激生產(chǎn)率在未來(lái)一段時(shí)間里快速提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生革命性的影響。之后這些新技術(shù)將在國(guó)內(nèi)的各個(gè)行業(yè)之間推廣，并打破國(guó)家的界限向周邊國(guó)家擴(kuò)散，帶動(dòng)周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。世界銀行對(duì)典型的新興經(jīng)濟(jì)體從1965年至今的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量進(jìn)行了考察，結(jié)果顯示從1960年以來(lái)中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上是由全要素生產(chǎn)率(TFP)所推動(dòng)，從1990年開始，俄羅斯也出現(xiàn)相同的趨勢(shì)。但是在拉美地區(qū)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞以及南非，TFP對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率始終不明顯;在阿根廷和巴西TFP的貢獻(xiàn)率甚至出現(xiàn)了負(fù)值(平均值分別為－8%和－37%)。①這些TFP的數(shù)據(jù)是沒有區(qū)分技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)模仿的，在中國(guó)和印度，技術(shù)對(duì)于增長(zhǎng)的巨大貢獻(xiàn)率很大程度上是由于技術(shù)模仿而非技術(shù)創(chuàng)新，在這兩個(gè)國(guó)家創(chuàng)新活動(dòng)更多地表現(xiàn)為數(shù)量的增加，[17]這種現(xiàn)象是全球新興經(jīng)濟(jì)體的通病。中印較高的技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率可以從經(jīng)濟(jì)趕超的角度進(jìn)行解釋。然而隨著中印與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體技術(shù)差距縮小，新興經(jīng)濟(jì)體的后發(fā)優(yōu)勢(shì)消失之后，它們驚人的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還能否持續(xù)是我們應(yīng)該認(rèn)真思考的問(wèn)題。通過(guò)對(duì)歷史的觀察我們發(fā)現(xiàn)利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的協(xié)調(diào)機(jī)制對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)是最重要的。無(wú)論最初的英國(guó)還是后來(lái)的美國(guó)，他們最重要的共同點(diǎn)就是依賴自身的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為資源配置的主要手段，利用市場(chǎng)中的價(jià)格機(jī)制作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)決策的出發(fā)點(diǎn)，保持旺盛的國(guó)內(nèi)需求才能有效地將本國(guó)消費(fèi)者的偏好傳遞給生產(chǎn)者，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成為了創(chuàng)新的主要來(lái)源。如今新興經(jīng)濟(jì)體大多嚴(yán)重依賴外部市場(chǎng)，巴西和拉美依賴大宗商品的出口;俄羅斯經(jīng)濟(jì)原料化現(xiàn)象嚴(yán)重、面臨現(xiàn)代化的迫切任務(wù);新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)受到嚴(yán)重?cái)D壓，消費(fèi)相關(guān)的服務(wù)部門遲遲未能發(fā)展起來(lái)，因而技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)出現(xiàn)的幾率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，擺脫對(duì)出口的依賴，充分利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加大對(duì)教育和研發(fā)的投入，培育技術(shù)創(chuàng)新的火苗，是新興經(jīng)濟(jì)體最終成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的重中之重。

2.國(guó)際貨幣體系變革的挑戰(zhàn)

篇2

2001年的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，95%的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)衰退，盡管后來(lái)美國(guó)確實(shí)遭遇了衰退。今天，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)衰退不會(huì)降臨到美國(guó)頭上。但是，我們判斷美國(guó)很有可能會(huì)進(jìn)入衰退。

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度按年率計(jì)算增長(zhǎng)了3.9%，但這已經(jīng)是過(guò)去時(shí)了。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在四季度陷入停滯。

明年年初，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)萎縮。房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然是最大的問(wèn)題。雖然并不是所有地區(qū)的房?jī)r(jià)都出現(xiàn)了下跌，但美國(guó)房地產(chǎn)總體價(jià)格已經(jīng)在過(guò)去12個(gè)月里下跌了5%，大量待售房屋意味著價(jià)格的進(jìn)一步下降。房?jī)r(jià)下跌對(duì)消費(fèi)支出下降造成的影響會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2001年股票市場(chǎng)的崩潰。消費(fèi)支出下降又會(huì)影響到公司的利潤(rùn)和投資。

盡管美元走軟會(huì)拉升出口，但出口僅占美國(guó)GDP的12%，而消費(fèi)支出則占70%，出口上升無(wú)法彌補(bǔ)消費(fèi)支出走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

歐洲和日本經(jīng)濟(jì)三季度出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但反彈勢(shì)頭很可能會(huì)放緩。強(qiáng)勢(shì)歐元和日元將會(huì)損害到歐洲和日本的出口。歐洲本身的房地產(chǎn)熱正在降溫，一些歐洲銀行也卷入了美國(guó)次級(jí)債危機(jī)。

新興經(jīng)濟(jì)體的力量

新興經(jīng)濟(jì)體將會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大希望。受益于經(jīng)濟(jì)改革，新興經(jīng)濟(jì)體的年增長(zhǎng)率已經(jīng)上升至7%左右。今年，新興經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)了全球一半的GDP增量，是美國(guó)的三倍。過(guò)去，新興經(jīng)濟(jì)體總是需要發(fā)達(dá)國(guó)家的救助。這一次，它們可能會(huì)成為施救者。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退會(huì)影響新興經(jīng)濟(jì)體的出口，不過(guò)，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)不像以前那樣弱不禁風(fēng)了。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)的重要性被夸大了。2000年以來(lái)，美國(guó)占世界進(jìn)口的份額從19%降至14%。新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然在加速，部分原因是受益于這些經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)需求。今年上半年，中國(guó)和印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)支出的增長(zhǎng)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)要多于美國(guó)。

大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況要好于以往。它們的財(cái)務(wù)不再依賴世界其他國(guó)家，并積累了大量的外匯儲(chǔ)備，占世界總額的四分之三。大多數(shù)新興國(guó)家的預(yù)算赤字都維持在較低水平，這意味著必要時(shí)，它們能夠通過(guò)提升國(guó)內(nèi)支出來(lái)抵消出口走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

雖然新興經(jīng)濟(jì)體的快速增長(zhǎng)還不能夠完全抵消美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降帶來(lái)的不利影響，但全球經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)高于過(guò)去三十年3.5%的平均增速。

新經(jīng)濟(jì)巨人日益增長(zhǎng)的重要性并不僅僅意味著促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，它還會(huì)改變相對(duì)價(jià)格，特別是石油和美元價(jià)格。

石油價(jià)格攀升的主要原因是新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勁需求。過(guò)去，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，油價(jià)通常會(huì)下降。但這一次油價(jià)很可能會(huì)維持在高位。這不僅不利于西方消費(fèi)者的財(cái)務(wù)狀況，也會(huì)讓這些國(guó)家的央行同時(shí)面對(duì)通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重壓力。

篇3

首先，新興經(jīng)濟(jì)體正在成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。21世紀(jì)頭10年，新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)6%，其中，中國(guó)超過(guò)10%、印度超過(guò)7%、俄羅斯超過(guò)6%，金磚國(guó)家整體平均增長(zhǎng)率超過(guò)8%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家2.6%的平均增長(zhǎng)率及4.1%左右的全球平均增長(zhǎng)率。2010年全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“南高北低”的走勢(shì)，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍表現(xiàn)不佳，新興經(jīng)濟(jì)體將成為主要增長(zhǎng)點(diǎn)。IMF2011年1月25日的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2011和2012年增速都將維持2.5%的增長(zhǎng),而新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年均將達(dá)到6.5%的高增長(zhǎng)。

第二，新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)中的分量明顯增大。按IMF2011年2月公布的世界各國(guó)GDP最新排名統(tǒng)計(jì)，截至2010年，按國(guó)際匯率計(jì)算，中國(guó)為5.75萬(wàn)億美元，世界排名第二；巴西2.02萬(wàn)億美元，位居第八；俄羅斯1.48萬(wàn)億美元，位居第十；印度1.43萬(wàn)億美元，位居第十一。目前，“金磚五國(guó)”國(guó)土面積占世界土地面積近30%，人口占世界的42%。2010年五國(guó)的GDP約占世界總量的18%，貿(mào)易額占世界的15%。據(jù)提出“金磚四國(guó)”概念的高盛首席經(jīng)濟(jì)師奧尼爾預(yù)測(cè)，到2018年，“金磚國(guó)家”的GDP有望超過(guò)世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)。新興經(jīng)濟(jì)體在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中雖然也受到嚴(yán)重沖擊，但仍保持相對(duì)較高的增長(zhǎng)率，成為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)的重要力量。

第三，新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際舞臺(tái)上的影響力不斷增強(qiáng)。近年來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體在世界舞臺(tái)上扮演著越來(lái)越重要的角色。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，新興經(jīng)濟(jì)體相對(duì)快速的復(fù)蘇與發(fā)展更是備受矚目，在全球經(jīng)濟(jì)治理中的地位相應(yīng)提升，其中一個(gè)突出的標(biāo)志是2008年11月，二十國(guó)集團(tuán)首次首腦峰會(huì)在華盛頓召開，主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興大國(guó)共商應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)之策。在2011年1月下旬瑞士達(dá)沃斯年會(huì)上，有關(guān)中國(guó)、印度、巴西等經(jīng)濟(jì)崛起的話題成為論壇熱議的主題。而長(zhǎng)期居于世界經(jīng)濟(jì)中心的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)黯然失色，世界經(jīng)濟(jì)重心偏轉(zhuǎn)的趨勢(shì)增強(qiáng)。金磚國(guó)家影響力的擴(kuò)大，使其對(duì)其他新興國(guó)家的感召力和吸引力也在增強(qiáng)。2011年4月金磚國(guó)家首腦集聚中國(guó)海南，正式吸納南非加入金磚陣營(yíng)，金磚國(guó)家實(shí)現(xiàn)首次擴(kuò)容，金成員國(guó)由原來(lái)分布在三大洲擴(kuò)展到四大洲，代表性更廣泛，更加充滿活力。

二、新興經(jīng)濟(jì)體的崛起對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局造成嚴(yán)重沖擊

加速世界多極化進(jìn)程。全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷自工業(yè)革命以來(lái)規(guī)模最大的一次轉(zhuǎn)型：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重心正在從發(fā)達(dá)國(guó)家向亞洲、東歐、中東與拉美等地的新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)后多年形成的美國(guó)經(jīng)濟(jì)一“傷風(fēng)”、世界就“感冒”的單極時(shí)代正在發(fā)生變化，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)中心的多元化和實(shí)力分布的多元化格局正在顯現(xiàn)。尤其是隨著亞洲地區(qū)消費(fèi)市場(chǎng)的日益成熟和域內(nèi)貿(mào)易的迅速增長(zhǎng)，使得原有歐美強(qiáng)、亞洲弱的不均衡格局正在向均衡化、多元化方向演變。

新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化的重要參與者。其突出表現(xiàn)：一是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家在進(jìn)口需求和海外投資方面正在改變過(guò)去的被動(dòng)地位，開始為發(fā)達(dá)國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家提供資本和市場(chǎng)，成為經(jīng)濟(jì)全球化的重要參與者。二是在近來(lái)多哈回合貿(mào)易談判難以取得突破、全球多邊貿(mào)易自由化陷于停滯的背景下，全球雙邊自由貿(mào)易協(xié)定的談判和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展卻如火如荼地發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易形式更加多樣。三是經(jīng)濟(jì)全球化密切了各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，加深了各經(jīng)濟(jì)體之間的相互依賴，亦加劇了它們彼此之間的相互競(jìng)爭(zhēng)，給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了越來(lái)越大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

新興經(jīng)濟(jì)體崛起推動(dòng)了現(xiàn)有國(guó)際體制機(jī)制的變革調(diào)整。國(guó)際貨幣基金組織正在醞釀?wù){(diào)整成員國(guó)金融權(quán)力結(jié)構(gòu)。涉及全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題僅僅依靠發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)難以提供周全的解決方案，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的合作和參與已經(jīng)日趨重要。世界銀行和世界貨幣基金組織改革歷經(jīng)波折，終在2010年取得突破，前者同意發(fā)達(dá)國(guó)家向新興大國(guó)轉(zhuǎn)移3.13個(gè)百分點(diǎn)的投票權(quán)重，使整個(gè)發(fā)展中國(guó)家投票權(quán)重升至47.19%，后者確定在2012年前向包括新興國(guó)家等在內(nèi)的國(guó)家轉(zhuǎn)移超過(guò)6%的份額。

三、西方主導(dǎo)的傳統(tǒng)格局難以在短期內(nèi)發(fā)生根本性改變

首先，新興經(jīng)濟(jì)體的綜合實(shí)力仍然明顯落后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。新興經(jīng)濟(jì)體的綜合實(shí)力與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比尚有距離，且共同面臨發(fā)展模式轉(zhuǎn)換的課題。新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家普遍呈制造業(yè)上升態(tài)勢(shì)，但它們?cè)诟叨水a(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、研發(fā)能力、管理經(jīng)驗(yàn)、資金、人才與教育、勞動(dòng)生產(chǎn)率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面都明顯處于劣勢(shì)，它們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上的份額尚無(wú)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。即使塊頭最大的中國(guó)，目前總產(chǎn)值僅占全球GDP的6%，而全球GDP的22%仍然依賴美國(guó)市場(chǎng)。這次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，盡管中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)仍保持一定的擴(kuò)張勢(shì)頭，但仍無(wú)力抵銷美歐經(jīng)濟(jì)衰退所帶來(lái)的負(fù)面影響。尤其需要指出的是，新興經(jīng)濟(jì)體在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，還存在著不同程度的制度欠缺、城鄉(xiāng)差距過(guò)大、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡等諸多不確定性。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的主要特征是對(duì)外依賴嚴(yán)重，特別是在它們產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中還需依賴西方。在最終消費(fèi)市場(chǎng)缺乏有效話語(yǔ)權(quán)，對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)同樣缺乏議價(jià)能力的情況下，新興經(jīng)濟(jì)體的這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式事實(shí)上本身就缺乏安全性。盡管目前新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備有所增加，但這些外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購(gòu)買力，最終要以美歐市場(chǎng)資本價(jià)格做支撐。

其次，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)霸主地位難以取代。應(yīng)該看到，“布雷頓森林體系”是戰(zhàn)勝國(guó)對(duì)二戰(zhàn)后世界秩序的安排，是按美國(guó)原則制定的、實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“霸權(quán)”體制。雖然該體系確立的貨幣制度在1971年崩潰，但美在世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的主導(dǎo)地位并未發(fā)生改變。目前，美不僅在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指數(shù)方面領(lǐng)先，而且它更容易依賴其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中的強(qiáng)勢(shì)地位牟取實(shí)利。當(dāng)前國(guó)際金融體系的根本特征仍然是美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際貨幣金融體系，美元作為世界關(guān)鍵貨幣的中心地位并未因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而發(fā)生變化，這就決定了美在規(guī)則制定方面的絕對(duì)權(quán)威難以在短期內(nèi)發(fā)生變化。這次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前的2006年，美元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中所占的比重為65.3%，金融危機(jī)之后這一比重有所下降，但降幅有限。2008年第1季度末到2008年底，美元在外匯儲(chǔ)備中的比重一直在64%的水平上徘徊，到了2009年第1季度，這一比值為64.97%，與危機(jī)前的水平基本持平。美元作為國(guó)際儲(chǔ)藏貨幣，至少有兩個(gè)因素決定了美元在儲(chǔ)備貨幣中的地位短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，一是其他主要貨幣在當(dāng)前全球儲(chǔ)備貨幣中的占比過(guò)低，在美元比重最低的2008年第2季度，排在第2位的歐元在儲(chǔ)備貨幣中的比值也僅有26.8%，尚不足美元的一半。二是美元在SDR一攬子貨幣中占40%的比重，無(wú)論歐元、日元還是人民幣，在短期內(nèi)都不能夠動(dòng)搖美元的國(guó)際貨幣地位。

再次，國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系改革不會(huì)一蹴而就。近年來(lái)，盡管新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家在爭(zhēng)取知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)方面已經(jīng)取得某些進(jìn)展，但這種努力仍然處于量變階段，實(shí)現(xiàn)質(zhì)變的條件尚不具備。雖說(shuō)改變國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的要求是合理的，但這一改變不是光靠某一單個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升就能簡(jiǎn)單決定的，而需要整體綜合實(shí)力的質(zhì)變?nèi)ジ淖?。只有?dāng)發(fā)展中國(guó)家整體實(shí)力發(fā)展到足以完全改變世界經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比時(shí)，重建國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的要求方能實(shí)現(xiàn)。為此，我在推動(dòng)國(guó)際金融體系改革過(guò)程中，既要抓住機(jī)遇、主動(dòng)進(jìn)取，有效整合新興經(jīng)濟(jì)體的力量與訴求，也要積極尋求與歐洲和日本的利益交會(huì)點(diǎn)聯(lián)手推進(jìn)。同時(shí)還要提防美利用經(jīng)濟(jì)霸權(quán)地位聯(lián)合西方國(guó)家對(duì)我人民幣匯率政策進(jìn)行共同離間和干涉。

四、中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的基本屬性沒有改變

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在改革開放的30年里取得了持續(xù)高速增長(zhǎng)，綜合國(guó)力和國(guó)際影響力均實(shí)現(xiàn)了前所未有的巨大提升，現(xiàn)已是GDP總額僅次于美國(guó)的世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。此外中國(guó)也是世界最大的出口國(guó)，最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)，最大的汽車生產(chǎn)國(guó)。但我們還必須看到，中國(guó)仍然屬于發(fā)展中國(guó)家。

從一些國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的一般分類看，中國(guó)仍是發(fā)展中國(guó)家。聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署據(jù)人均壽命、教育程度、生活水平三個(gè)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)出各國(guó)的“人類發(fā)展指數(shù)”，中國(guó)2009年的發(fā)展指數(shù)為0.772，世界第92位，屬于“中等發(fā)展程度”的發(fā)展中國(guó)家。根據(jù)世界銀行2010年《世界發(fā)展報(bào)告》提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)2008年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值總量為38993億美元，居世界第三，但人均國(guó)民總收入僅為2940美元，居世界第130位，被世界銀行列入“下中等收入群體”，離上中等群體平均線還有相當(dāng)大的差距。而從2010國(guó)際貨幣基金組織公布的世界各國(guó)人均GDP排名看，中國(guó)內(nèi)地以購(gòu)買力平價(jià)計(jì)的人均GDP，位于所統(tǒng)計(jì)的182個(gè)國(guó)家中的第93位，仍然落后。

從中國(guó)的社會(huì)發(fā)展水平看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在較大差距。主要表現(xiàn)在：中國(guó)的科技創(chuàng)新能力較低。中國(guó)的研發(fā)投入率遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，2008年中國(guó)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)總支出為4616億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1.45%；而2005年經(jīng)合組織國(guó)家的研發(fā)投入平均占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.25%，其中美國(guó)長(zhǎng)期處于2.27%水平，日本則超過(guò)3%。中國(guó)的教育投入不足。據(jù)中國(guó)《教育藍(lán)皮書》2010年發(fā)表的數(shù)字顯示，中國(guó)人均公共教育支出為42美元，美國(guó)為2684美元，是中國(guó)的63.9倍。如果按人口計(jì)算，中國(guó)人均公共教育支出僅為人均GDP收入的0.82%。美國(guó)為6.10%，是中國(guó)的7.44倍；日本為4.28%；韓國(guó)為3.01%；俄羅斯為1.87%，是中國(guó)的2.28倍；巴西為2.29%，是中國(guó)的2.79倍。所以中國(guó)不僅與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差距，即使在金磚國(guó)家中，中國(guó)的教育投入也排在末位。醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施嚴(yán)重滯后。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行駐中國(guó)代表處經(jīng)濟(jì)部2009年4月的報(bào)告，中國(guó)用于教育和衛(wèi)生的公共支出之和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不到4.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平。而經(jīng)合組織國(guó)家此項(xiàng)支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重平均約為13%?，F(xiàn)代化水平弱勢(shì)仍然明顯。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院的《中國(guó)現(xiàn)代化報(bào)告2009》，中國(guó)2006年的現(xiàn)代化水平指數(shù)為38，而世界現(xiàn)代化水平指數(shù)平均值是53，中國(guó)排在第59位。

篇4

不平衡是本次世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)突出特征,主要表現(xiàn)為新興經(jīng)濟(jì)體相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

2009年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體負(fù)增長(zhǎng)3.2%,明顯低于-0.8%的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。世界經(jīng)濟(jì)沒有嚴(yán)重惡化應(yīng)該歸功于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以外的因素,其中尤以中國(guó)和印度等國(guó)為甚,中國(guó)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.9%,印度為5.6%。

在工業(yè)產(chǎn)出方面,主要新興經(jīng)濟(jì)體均已實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)正,而這一數(shù)據(jù)更加凸顯了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的不均衡:美國(guó)、德國(guó)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中,僅日本在2009年12月實(shí)現(xiàn)了5.3%的小幅增長(zhǎng);韓國(guó)、印度、巴西和阿根廷等國(guó)在2009年底則都實(shí)現(xiàn)了10%以上的強(qiáng)勁增長(zhǎng),尤其是韓國(guó)2009年12月工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率高達(dá)34.9%;俄羅斯和印尼等國(guó)雖然出現(xiàn)了連續(xù)兩月的工業(yè)產(chǎn)出正增長(zhǎng),但漲幅僅為1%-2%;墨西哥和土耳其兩國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)仍然處于收縮狀況,盡管程度有所減輕。

新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)產(chǎn)出率先復(fù)蘇并不能說(shuō)明這些國(guó)家已經(jīng)與世界其它經(jīng)濟(jì)體、尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家“脫鉤”,從另一個(gè)角度看,反而是“掛鉤”的明證。因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況的改善和國(guó)際貿(mào)易的正?；切屡d經(jīng)濟(jì)體工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn),主要新興經(jīng)濟(jì)體的物價(jià)有所回升,通脹壓力加大。為了救助危機(jī),各主要政府都實(shí)施了數(shù)額巨大的財(cái)政刺激政策和極其寬松的貨幣政策。盡管這些都是避免大衰退的必要舉措,但更為審慎的看法認(rèn)為,私人預(yù)期與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的逆轉(zhuǎn)可能是非常迅速的,如果政府沒有及時(shí)認(rèn)識(shí)到這種逆轉(zhuǎn)并且迅速收回過(guò)剩的流動(dòng)性,那么通貨膨脹可能馬上躍升至難以接受的地步。

從新興經(jīng)濟(jì)體近來(lái)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的情況看,絕大多數(shù)國(guó)家的CPI仍然維持在2%-6%的可控水平,并且基本上明顯低于2008年9月危機(jī)爆發(fā)前的狀況。印度與俄羅斯可能是兩個(gè)例外。俄羅斯在普遍的物價(jià)回升中維持了2008年10月以來(lái)CPI下降的趨勢(shì),而由于食品價(jià)格連續(xù)加速上漲,印度2009年12月的CPI同比增長(zhǎng)率高達(dá)14.97%,以至于1月29日印度央行將商業(yè)銀行的現(xiàn)金儲(chǔ)備率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn),成為金磚四國(guó)中第一個(gè)收緊貨幣政策的國(guó)家。

篇5

金融風(fēng)暴引發(fā)的驚濤駭浪席卷全球之際,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)然也無(wú)法幸免。中國(guó)、巴西、俄羅斯和印度這“金磚四國(guó)”也好,其他小的經(jīng)濟(jì)體也好,都無(wú)一例外地遭受出口大幅下跌的沖擊。其中,俄羅斯出口額在短短半年就從2008年的高點(diǎn)下跌超過(guò)60%。種種形式的出口補(bǔ)貼于事無(wú)補(bǔ),刺激內(nèi)需的努力前景不明,人們的信心一度隨之跌向深淵,不知何處是底部。

不過(guò),隨著全球復(fù)蘇的曙光初現(xiàn),新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也漸漸走出谷底。過(guò)去幾個(gè)月間,新興市場(chǎng)國(guó)家的制造業(yè)有所恢復(fù),其工業(yè)產(chǎn)出二季度環(huán)比增速折年率達(dá)到了17.2%。融資環(huán)境也正在改善,新興市場(chǎng)國(guó)家債和公司債之間利差已經(jīng)由之前的近400個(gè)基點(diǎn)下降至200個(gè)基點(diǎn)以下。

資本市場(chǎng)表現(xiàn)則更為積極,2009年3月以來(lái),MSCI(摩根士丹利資本國(guó)際公司)“金磚四國(guó)”指數(shù)上漲幅度高達(dá)85%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期發(fā)達(dá)國(guó)家的表現(xiàn)。

不過(guò),新興經(jīng)濟(jì)體作為一個(gè)整體,能為全球復(fù)蘇貢獻(xiàn)多少呢?

全球不同熱

新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和發(fā)展模式不盡相同,它們?cè)诮?jīng)濟(jì)危機(jī)中面臨的困境也差別極大。一般而言,新興經(jīng)濟(jì)體的出口在其經(jīng)濟(jì)體系中均占重要位置,但在全球貿(mào)易萎縮大背景之下,不同國(guó)家的命運(yùn)大相徑庭。

“金磚四國(guó)”中的中國(guó)和印度,二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%和6.1%;包括印尼、菲律賓在內(nèi)的一些東南亞國(guó)家,在二季度也均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。單以二季度數(shù)據(jù)衡量,亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的表現(xiàn)要好于南美、東歐和非洲新興市場(chǎng)國(guó)家。新興市場(chǎng)國(guó)家中二季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)者眾多,其中俄羅斯最為引人矚目,其GDP跌幅高達(dá)10.9%,在“金磚四國(guó)”中表現(xiàn)最差。

“俄羅斯經(jīng)濟(jì)主要依賴商品出口,而且金融市場(chǎng)融入國(guó)際金融體系,因此,受影響最為明顯。巴西雖然對(duì)出口也有依賴,但受到影響要小得多,而且其銀行體系雖然規(guī)模較小,但管理較為規(guī)范?！笨▋?nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目主任、世界銀行國(guó)際貿(mào)易局前局長(zhǎng)尤里達(dá)杜什(Uri Dadush)稱。在他看來(lái),那些對(duì)于出口依賴性較弱,且銀行體系較為健康的發(fā)展中國(guó)家,相對(duì)而言更具有防御性。

不過(guò),對(duì)于那些多元化出口國(guó),比如印度,也可能面臨著其他風(fēng)險(xiǎn)。達(dá)杜什認(rèn)為,出口占印度GDP比例不大,國(guó)際收支賬戶比較健康,但其財(cái)政收支的可持續(xù)性,是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。

當(dāng)然,“最危險(xiǎn)的國(guó)家是那些具有較大收支逆差,并且使用短期資本流入來(lái)抵消逆差的國(guó)家?！边_(dá)杜什警告,現(xiàn)在部分東歐國(guó)家正在重復(fù)當(dāng)年泰國(guó)和印尼的錯(cuò)誤,“這可能是一個(gè)更大的錯(cuò)誤。”

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)今年7月的報(bào)告預(yù)計(jì),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2009年和2010年的經(jīng)濟(jì)增速將分別為-3.8%和0.6%,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增速則將分別達(dá)到1.5%和4.7%。

IMF認(rèn)為,在新興市場(chǎng)國(guó)家中,亞洲由于中國(guó)和印度財(cái)政刺激政策的積極效果,經(jīng)濟(jì)前景明顯好于拉美、東歐、中東和新興非洲,但是,近期亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速很可能消失,除非發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先行復(fù)蘇。

但這種愿望未必能實(shí)現(xiàn)。經(jīng)歷連續(xù)下跌之后,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)很可能實(shí)現(xiàn)低位反彈,但無(wú)奈其最終需求仍將疲弱。如果失業(yè)率持續(xù)走高,居民消費(fèi)意愿保持低迷,加上減稅和政府轉(zhuǎn)移支付等刺激手段效果漸弱,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將不得不直面消費(fèi)之困。

巴克萊資本駐紐約新興市場(chǎng)策略部門負(fù)責(zé)人、IMF前經(jīng)濟(jì)學(xué)家李維?耶亞提(Eduardo Levy-Yeyati)稱,當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家恐怕只能實(shí)現(xiàn)溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,因此,依靠出口推動(dòng)的新興經(jīng)濟(jì)體的中期增長(zhǎng)速度,也很難恢復(fù)到危機(jī)以前的水平。

在他看來(lái),各個(gè)地區(qū)發(fā)展策略有所區(qū)別。對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō),如果能夠增加內(nèi)需在經(jīng)濟(jì)中的比重,那么之前保持的高速增長(zhǎng)可以得到維持。拉丁美洲從2000年開始就展現(xiàn)較強(qiáng)的穩(wěn)定性,但投資增速可能不足,因此潛在增長(zhǎng)率不會(huì)很高?！皩?duì)東歐來(lái)說(shuō),雖然可能因?yàn)椴捎脷W元而獲得經(jīng)濟(jì)支撐,但在這之前,先要把過(guò)度負(fù)債的問(wèn)題解決掉?！币畞喬釋?duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱。

“新興市場(chǎng)國(guó)家出口應(yīng)該保持其對(duì)GDP的正貢獻(xiàn),但無(wú)需保持兩位數(shù)的出口增速。”在耶亞提看來(lái),最重要的是扶持內(nèi)需。

不過(guò),即便是現(xiàn)在,促進(jìn)內(nèi)需也是障礙重重。其中,失業(yè)率的上升和惜貸情緒的蔓延無(wú)疑最為致命。以東歐為例,截至7月,很多東歐新興市場(chǎng)國(guó)家失業(yè)率已經(jīng)臨近10%甚至更高,遠(yuǎn)高于歐盟平均水平。東歐的困境,折射出的不僅僅是世界某個(gè)角落的現(xiàn)狀,東歐和西歐之間唇亡齒寒的關(guān)系意味著,一旦其經(jīng)濟(jì)垮掉,受累的可能不僅僅是它自己。

在英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所國(guó)際經(jīng)濟(jì)高級(jí)研究員羅思(Venessa Rossi)看來(lái),今天的東歐在某種程度上也像上世紀(jì)80年代的拉美。不僅經(jīng)濟(jì)增速快速下降,而且還欠下巨額債務(wù)。“這是一個(gè)惡性循環(huán)。”羅思說(shuō)。如果德國(guó)等西歐國(guó)家不提高消費(fèi)支出,不從東歐進(jìn)口,東歐的產(chǎn)品就賣不出去,償還不了債務(wù),也就不能從西歐買更多的機(jī)器;而西歐失去了東歐的出口市場(chǎng),工廠停工,消費(fèi)需求又怎么得以提升?

遠(yuǎn)慮與近憂

另一個(gè)不確定性在于,銀行信貸依然低迷,特別是私營(yíng)部門,信貸狀況仍在不斷惡化中。直至目前,歐洲和拉美很多新興市場(chǎng)國(guó)家,其私營(yíng)部門信貸仍然保持巨幅下挫的趨勢(shì)。按法國(guó)巴黎銀行的推算,在過(guò)去兩年中,該地區(qū)私營(yíng)部門貸款增速始終保持下降趨勢(shì),相比兩年前接近30%的貸款增速,目前貸款增速已經(jīng)回落至10%之下。

這種情況固然與銀行“惜貸”情緒有關(guān),私營(yíng)部門需求不足,也是重要原因之一。在不確定的經(jīng)濟(jì)前景下,不管是企業(yè)還是居民,都會(huì)十分謹(jǐn)慎地對(duì)待自己的資產(chǎn)負(fù)債表,這種謹(jǐn)慎,不僅會(huì)打壓消費(fèi),同時(shí)也會(huì)令企業(yè)投資數(shù)字變得黯淡無(wú)光。

對(duì)許多新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō),斷言其已經(jīng)安然度過(guò)金融風(fēng)暴,依然為時(shí)尚早。

“道理雖然很簡(jiǎn)單,但是做起來(lái)并不容易?！痹谶_(dá)杜什看來(lái),健康的宏觀基本面、完善的金融監(jiān)管以及可持續(xù)的財(cái)政和貨幣政策是必備條件?！耙恍〇|歐國(guó)家,正在重復(fù)歷史上的錯(cuò)誤――借入大筆短期資金,然后貸出長(zhǎng)期資金。這種情況必須有所改變,只有長(zhǎng)借長(zhǎng)貸,引入長(zhǎng)期資本,才能保證自身安全?！?/p>

隨著很多發(fā)達(dá)國(guó)家大幅降息,直至接近零的位置,發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間很多投資機(jī)會(huì)開始浮現(xiàn),“這也是很多新興市場(chǎng)國(guó)家要維持資本賬戶管制的原因。”在達(dá)杜什看來(lái),如果不慎重應(yīng)對(duì)資本流入的問(wèn)題,很可能為金融危機(jī)埋下伏筆。

在法國(guó)巴黎銀行新興市場(chǎng)分析師Franois Faure看來(lái),資本大量流入新興市場(chǎng),將增加這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的脆弱性?！笆袌?chǎng)上流動(dòng)性仍然相當(dāng)充裕,一旦資產(chǎn)泡沫形成,可能威脅至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程?！?/p>

“我們不僅僅要關(guān)注資本流動(dòng)規(guī)模,更重要的是,要了解這些資本是怎么流入的,它們的特征是什么,究竟是短期的‘熱錢’,還是在基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)型企業(yè)上的長(zhǎng)期投資?！边_(dá)杜什稱。

另外,退出策略選擇時(shí)機(jī)也是重要因素?！拔磥?lái)三個(gè)月到六個(gè)月,復(fù)蘇能否順利向私營(yíng)部門擴(kuò)張并持續(xù)下去,很大程度上取決于政府何時(shí)執(zhí)行退出策略。”在達(dá)杜什看來(lái),要保證退出策略不要太早,也不要太晚出現(xiàn),選擇恰當(dāng)?shù)姆绞?并完美地協(xié)調(diào)各國(guó)行動(dòng),是一個(gè)非常棘手的問(wèn)題。

IMF總裁斯特勞斯-卡恩亦持有相同觀點(diǎn)。9月4日,在德國(guó)中央銀行年度講座發(fā)表演講時(shí),斯特勞斯-卡恩表示,只有清楚地表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)穩(wěn)固、就業(yè)改善已成定局時(shí),才能實(shí)施“退出政策”。

自今年3月以來(lái),隨著全球金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅下降,實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)諸多復(fù)蘇信號(hào)。美元再度遭遇快速下跌。在此過(guò)程中,新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率則被動(dòng)出現(xiàn)上揚(yáng)。一旦匯率上漲,這些國(guó)家出口是否會(huì)再度受挫下行,風(fēng)雨之中,歸途何在?

篇6

巴西圣保羅大學(xué)的教授Hsia在接受采訪時(shí)說(shuō)，巴西政府出臺(tái)的政策最重要的不是對(duì)股市的干預(yù)，而是對(duì)金融市場(chǎng)，特別是外匯市場(chǎng)的干預(yù)，政府非常重視市場(chǎng)的流動(dòng)性。

目前政府正在鼓勵(lì)巴西大的銀行重新開始將貸款給企業(yè)，特別是開辦在農(nóng)村的企業(yè)以及農(nóng)戶，這對(duì)于巴西農(nóng)產(chǎn)品的出口將起到至關(guān)重要的作用。

目前中小銀行面臨著很大的挑戰(zhàn)，利潤(rùn)空間并不大，不過(guò)尚未出現(xiàn)銀行破產(chǎn)的情況。企業(yè)目前面臨的一個(gè)重要問(wèn)題是企業(yè)融資。巴西金融市場(chǎng)透明度很低，銀行出現(xiàn)大量惜貸現(xiàn)象。由于國(guó)際金融市場(chǎng)的未來(lái)還是個(gè)未知數(shù)，因此各家銀行都在持觀望態(tài)度。

但巴西實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定對(duì)投資人來(lái)講無(wú)疑是最好的投資信號(hào)。目前撤離巴西的只有那些投機(jī)的企業(yè)，而專注自己領(lǐng)域的企業(yè)依然看好巴西的投資前景。（萬(wàn)相辛）

印度：赤字、通脹、外資撤離威脅增長(zhǎng)

自危機(jī)發(fā)生以來(lái)，印度政府希望通過(guò)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投入等擴(kuò)大財(cái)政支出的方式刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但印度中央和地方政府財(cái)政赤字已經(jīng)超額，更大的投資行為將導(dǎo)致財(cái)政赤字負(fù)擔(dān)加重。而且截至今年7月，印度的CPI指數(shù)高達(dá)12.1%，持續(xù)了13年的物價(jià)上漲已讓很多百姓產(chǎn)生不滿情緒。

面對(duì)金融風(fēng)暴，印度資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Subramanian Swamy告訴記者，在次貸危機(jī)中，印度的房地產(chǎn)市場(chǎng)未受沖擊，因?yàn)榇蠖鄶?shù)交易是現(xiàn)金支付的。但印度經(jīng)濟(jì)將在兩個(gè)方面受到大影響：國(guó)外直接投資和進(jìn)入印度股市的外資減少。

印度目前的問(wèn)題是，原來(lái)的股市對(duì)外資不開放，但2002年之后，印度財(cái)政部長(zhǎng)修改了“參與憑證”，外國(guó)資本大數(shù)量涌入，參與憑證現(xiàn)在占整個(gè)海外流入資本的55%以上，這些錢推動(dòng)著資金供應(yīng)。未來(lái)，糧食貿(mào)易和參與憑證的問(wèn)題，仍是推高印度通貨膨脹的主要?jiǎng)右颉?/p>

Swamy認(rèn)為服務(wù)業(yè)目前是印度經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力，而軟件和建筑業(yè)在其中尤其重要。軟件業(yè)受到非常大的影響。印度IT業(yè)很多客戶來(lái)自華爾街，而金融危機(jī)對(duì)印度軟件服務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō),意味著融資市場(chǎng)的緊縮。

對(duì)印度建筑商而言，通貨膨脹導(dǎo)致印度央行不斷加息，尋求外資支持又恰逢外資撤離，房地產(chǎn)業(yè)的資金鏈條將日趨緊張。（韓楊）

俄羅斯：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)黃金十年結(jié)束

從2008年的5月至10月，俄羅斯的股票市場(chǎng)蒸發(fā)了2/3的價(jià)值。造成這一輪經(jīng)濟(jì)震蕩的原因，部分是由于世界金融危機(jī)，部分是世界油價(jià)的下跌。同時(shí)，由于金融危機(jī)的快速蔓延和俄格爭(zhēng)端的影響，自2008年8月開始的資本外流潮，使得到10月初為止，銀行系統(tǒng)的可自由兌換外匯儲(chǔ)備損失了近400億美元。而俄羅斯的工業(yè)產(chǎn)品輸出量自五月以來(lái)就沒有再增加過(guò)。

俄羅斯新經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授弗拉基米爾?波波夫接受記者采訪時(shí)表示：如果本輪世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)不景氣使得能源產(chǎn)品的價(jià)格繼續(xù)下降，俄羅斯過(guò)去十年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或許即將結(jié)束。

波波夫說(shuō)近幾年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)繁榮幾乎完全建立在高企的能源價(jià)格基礎(chǔ)之上。但出口能源帶來(lái)的巨額利潤(rùn)，沒有輸入到俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“短板”中去，即公共產(chǎn)品的供應(yīng)和對(duì)非能源產(chǎn)業(yè)的投資，同時(shí)，教育、醫(yī)療、公共建設(shè)和法律建設(shè)等各方面都面臨嚴(yán)重的資金不足。

波波夫認(rèn)為政府的救市政策是有一定的作用，可以對(duì)防止銀行系統(tǒng)的崩潰起到?jīng)Q定性的作用。但是無(wú)法阻止隨之而來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣。最終，沒有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)會(huì)被以小于它幾個(gè)月前的市價(jià)低很多的價(jià)格賣掉，或者直接破產(chǎn)。并且必然會(huì)造成隨之而來(lái)的裁員和減產(chǎn)。

但是，到今年10月高達(dá)5500萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備給俄羅斯下一步的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)“軟著陸”提供了一定的空間，按照當(dāng)前的200億美元/月的損耗率，俄羅斯還有多于兩年的時(shí)間去恢復(fù)和調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)模式。(王曉明)

印尼：最大挑戰(zhàn)還是通脹

IMF已經(jīng)將印尼2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率小幅下調(diào)至6.1%，但在金融危機(jī)全球蔓延歐美經(jīng)濟(jì)顯著放緩的形勢(shì)下，這樣的增速仍然令人刮目相看。

印尼科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)言人Peplipi在接受采訪時(shí)表示：印尼經(jīng)濟(jì)目前所面臨的最大挑戰(zhàn)來(lái)自通貨膨脹。5月份時(shí)核心通貨膨脹率就高達(dá)8.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了印尼央行對(duì)2008年4%至6%的通脹預(yù)期。而到7月底時(shí)名義通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到了11%，有分析預(yù)期年內(nèi)會(huì)上升到12%。在這么大的通脹壓力面前，印尼央行此前堅(jiān)持縮緊銀根，5月以來(lái)數(shù)次升息，從8%漲到了9.5%。

印尼的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正遭遇著很大的挑戰(zhàn)，印尼的前兩大出口市場(chǎng)日本和美國(guó)都在收縮，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則正承受著通脹的巨大壓力。在經(jīng)濟(jì)放緩的壓力之前，政府需要重新評(píng)估貨幣和財(cái)政政策。（鄭博宏）

土耳其：經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在衰退之中

土耳其商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alper Gurler告訴記者，在這場(chǎng)危機(jī)中，土耳其不可能不受其影響。因?yàn)閲?guó)內(nèi)外信貸市場(chǎng)的糟糕狀況，借貸成本已經(jīng)顯著提高了，而內(nèi)需和出口市場(chǎng)需求都下降了，這樣土耳其的經(jīng)常賬戶赤字進(jìn)一步提高，這會(huì)成為下一段時(shí)間土耳其經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

歷史來(lái)看，金融危機(jī)總是內(nèi)部政策失調(diào)、外部政策誘發(fā)的結(jié)果，是資本大規(guī)?？鐕?guó)流動(dòng)催生泡沫、泡沫破滅所產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)。

上世紀(jì)拉美和亞洲爆發(fā)金融危機(jī)一個(gè)主要原因就是內(nèi)部政策失調(diào)。首先，過(guò)早的資本賬戶自由化，為國(guó)際資本大規(guī)模流動(dòng)提供便利。上世紀(jì)80～90年代，金融自由化的浪潮將全球資本賬戶自由化推到新的高度。缺乏必要的資本管制防火墻，投機(jī)資本泛濫。其次，貨幣錯(cuò)配，外債風(fēng)險(xiǎn)加劇危機(jī)。亞洲金融危機(jī)前夕，主要發(fā)展中國(guó)家的外債占國(guó)民收入比率高達(dá)40%，其中又以短期外債為主。外資撤離時(shí)出現(xiàn)踩踏效應(yīng)和償付危機(jī)。其三，外匯儲(chǔ)備不足，支付能力惡化加劇信心危機(jī)。如上世紀(jì)80～90年代，主要的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)常賬戶逆差不斷擴(kuò)大。1995年，泰國(guó)等國(guó)家的經(jīng)常賬戶逆差/GDP比率接近10%。資本外逃時(shí)，外匯儲(chǔ)備不足，對(duì)外支付能力迅速惡化，加速金融市場(chǎng)信心崩潰。最后，缺乏彈性的匯率制度給危機(jī)提供了土壤。盯住美元的匯率制度，一方面使得本幣高估，另一方面，為維持匯率會(huì)加速外匯儲(chǔ)備消耗的隱患被做空的投機(jī)者所利用。

跨國(guó)資本大規(guī)模流出是金融危機(jī)爆發(fā)的觸發(fā)器。危機(jī)過(guò)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體常采取低息寬松的貨幣政策，釋放大量的流動(dòng)性。而新興經(jīng)濟(jì)體具有較高的成長(zhǎng)性和利息回報(bào)，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為國(guó)際資本所青睞。國(guó)際資本大規(guī)模涌入，催生資產(chǎn)泡沫。當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖，加息收緊流動(dòng)性，跨國(guó)資本大規(guī)模回流，新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅，爆發(fā)金融危機(jī)。

相似的金融危機(jī)前奏

2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，與上世紀(jì)80年代末、90年代初相似，全球進(jìn)入流動(dòng)性擴(kuò)張周期，寬松程度史無(wú)前例。美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基準(zhǔn)利率持續(xù)維持近零水平，與新興經(jīng)濟(jì)體的利差明顯高于上一輪危機(jī)爆發(fā)前期。更甚者，非常規(guī)貨幣政策的實(shí)施擴(kuò)張了資產(chǎn)負(fù)債表。巨量的流動(dòng)性源源不斷涌入新興經(jīng)濟(jì)體。

以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始復(fù)蘇，吹響了國(guó)際資本回流的集結(jié)號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2014年1月開始逐步退出量化寬松、每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從850億美元降至750億美元，這只不過(guò)是預(yù)期中的一只靴子終于落地而已。事實(shí)上，資本早已開始逃離新興經(jīng)濟(jì)體。從2011年下半年至2013年底，巴西雷亞爾和印度盧比已經(jīng)累計(jì)貶值40%，2013年4月至12月印尼盾累計(jì)貶值23%。

這次或有不同

和上世紀(jì)爆發(fā)的金融危機(jī)相比，有著相似的危機(jī)過(guò)后泛濫的全球流動(dòng)性，有著相似的資本大規(guī)模流動(dòng)和金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。但這次或有不同。

篇8

作為亞洲最有影響力的高端論壇之一，2013年博鰲亞洲論壇將于4月6日至8日舉行。主題為“革新、責(zé)任、合作：亞洲尋求共同發(fā)展”。

博鰲亞洲論壇的《新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展2013年度報(bào)告》預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)將成為一種常態(tài)，新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中將發(fā)揮更加重要的作用。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至今已達(dá)3年，但復(fù)蘇步伐依然沉重，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍顯低迷。2012年的世界經(jīng)濟(jì)未能扭轉(zhuǎn)2011年的經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。

2012年10月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.3%，比2011年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為1.3%，比2011年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速為5.3%，比2011年下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。世界經(jīng)濟(jì)的雙速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依舊。

在E11中，由于受外需急劇下降以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的影響，一些國(guó)家放緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2012年E11的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.5%，比2011年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.9%，同樣比2011年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

從國(guó)別來(lái)看，2012年E11中GDP增長(zhǎng)率保持較高水平的國(guó)家有中國(guó)、印尼、沙特和印度，分別增長(zhǎng)7.8%、6.0%、6.0% 和4.9%；經(jīng)濟(jì)放緩幅度較大的國(guó)家有阿根廷、土耳其、印度、中國(guó)、巴西和沙特，分別較2011年下降6.3、5.5、2.0、1.4、1.3和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

失業(yè)率總體呈下降趨勢(shì)

2012年，E11中長(zhǎng)期高失業(yè)國(guó)家公布的登記失業(yè)率仍處高位。例如南非，IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年失業(yè)率高達(dá)24.4%；土耳其的失業(yè)率也達(dá)到了9.4%。

由于在失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)口徑和方式上存在較大差異，E11各國(guó)公布的失業(yè)率與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體難以直接進(jìn)行比較，但各國(guó)登記失業(yè)率的歷史動(dòng)態(tài)變化仍可以反映出各國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的變動(dòng)信息。

從E11各國(guó)失業(yè)率的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，在2012年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的9個(gè)國(guó)家中，只有南非的失業(yè)率與2011年相比升高0.5個(gè)百分點(diǎn)外，其他8個(gè)國(guó)家均持平或有所下降。其中，2012年俄羅斯相比2011年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，印尼、墨西哥和土耳其均下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

而2012年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率仍處高位。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，2012年11月美國(guó)失業(yè)率為7.7%，非農(nóng)勞動(dòng)參與率僅為63.6%。

根據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)，2012年前7個(gè)月，歐盟和歐元區(qū)的平均失業(yè)率分別為10.3%和11.1%。其中，2012年7月歐元區(qū)的失業(yè)率達(dá)到11.3%，創(chuàng)下1995年歐洲央行開始該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)月度失業(yè)率最高水平。

與歐美相比，日本的失業(yè)率長(zhǎng)期以來(lái)處于較低水平，但相比以往，其就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，青年失業(yè)問(wèn)題尤為突出。日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2012年10月失業(yè)率為4.1%，其中15～24歲青年人完全失業(yè)率達(dá)7.5%。

各國(guó)通脹情況出現(xiàn)分化

總體來(lái)看，2012年全球通貨膨脹水平較2011年明顯回落，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹水平同步走低。2012年前三季度總體維持下降趨勢(shì)，第四季度由于受部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整影響，通脹水平很可能出現(xiàn)反彈，但不會(huì)改變?nèi)晖浡瘦^2011年出現(xiàn)下降的總體態(tài)勢(shì)。

2012年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹水平總體上高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其中多數(shù)國(guó)家通脹壓力有所緩解，但亦有部分國(guó)家通脹壓力加大。IMF數(shù)據(jù)顯示，2012年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體CPI上漲6.1%，比2011年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

分地區(qū)看，除中東和北非地區(qū)外，其他地區(qū)CPI增長(zhǎng)均有不同程度的下降。其中，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家（CIS，在統(tǒng)計(jì)上包括格魯吉亞和蒙古）CPI較2011年大幅回落3.3個(gè)百分點(diǎn)至6.8%；發(fā)展中亞洲比2011年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至5.0%。

就國(guó)別來(lái)看，2012年E11各國(guó)的通脹情況出現(xiàn)分化。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD） 數(shù)據(jù)顯示，2012年9月巴西、中國(guó)和南非的CPI同比上漲分別降至5.3%、1.8%和5.6%，分別較2011年12月下降1.2、2.3和0.8個(gè)百分點(diǎn)；而同期印度、印尼、俄羅斯的CPI同比上漲分別為9.1%、4.3%和6.6%，分別較2011年12月上升2.7、0.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

貿(mào)易增速明顯放緩、爭(zhēng)端頻繁

與世界經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)一致，2012年全球貿(mào)易增長(zhǎng)明顯下降。2012年9月，世界貿(mào)易組織（WTO）報(bào)告預(yù)測(cè)，2012年全球貿(mào)易增速為2.5%，低于此前20年平均水平的一半，與此前預(yù)期的3.7%相比，下調(diào)了1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速為1.5%，下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；新興經(jīng)濟(jì)體出口增速為3.5%，下調(diào)2.1個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易一直主要依賴歐洲、美國(guó)及日本三大市場(chǎng)。但目前三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況都欠佳，尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口造成較大影響，部分新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易增速急劇下降。

2012年6月，印尼出口額同比下降16.4%，創(chuàng)近3年來(lái)最大跌幅；7月，韓國(guó)出口額同比下降8.8%，為2009年9月以來(lái)降幅最大的一次。此外，巴西、印度、俄羅斯的出口也都受到一定遏制。

由于歐債危機(jī)陰霾不散，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低速緩行，新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易下降實(shí)乃預(yù)料之中。貿(mào)易增速的顯著下滑與日益盛行的貿(mào)易保護(hù)主義不無(wú)相關(guān)。

根據(jù)OECD 和聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）2012年5月的報(bào)告，2011年11月至2012年5月期間，二十國(guó)集團(tuán)（G20） 所采取的保護(hù)主義措施達(dá)124件，平均每月發(fā)生17.7件，同時(shí)貿(mào)易保護(hù)措施更加隱蔽，并趨于長(zhǎng)期化。

貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，不僅對(duì)世界貿(mào)易產(chǎn)生抑制作用，也導(dǎo)致涉及新興經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā)。以中國(guó)為例，2012年上半年中國(guó)共遭遇18個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，反傾銷、反補(bǔ)貼、特保等貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查40起，同比增長(zhǎng)了38%，涉案金額37億美元，同比增長(zhǎng)了76%。

債務(wù)水平遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體

近年來(lái)，總體上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政平衡狀況有所改善，財(cái)政赤字占GDP比例逐步收窄。2012年10月IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字占GDP比例下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。但是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)占GDP的比例逐年上升。

2012年10月IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)占GDP比例為109.9%，較2011年上升5.2個(gè)百分點(diǎn)，再度向二戰(zhàn)高峰期的水平靠近。其中，2012年歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP比例為93.6%，較2011年上升5.6個(gè)百分點(diǎn)；2012年美國(guó)政府債務(wù)占GDP比例為107.2%，較2011年上升4.3個(gè)百分點(diǎn)；2012年日本政府債務(wù)占GDP比例為236.6%，較2011年上升7.0個(gè)百分點(diǎn)。

相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政狀況要好得多。

2012年10月IMF數(shù)據(jù)顯示，2011年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字占GDP比例為1.2%，比2011年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，2012年將為1.4%。其中，2011年巴西、印度、俄羅斯和南非財(cái)政平衡占GDP 比例分別為-2.6%、-9.0%、1.6%和-4.6%；預(yù)計(jì)2012 年分別為-2.1%、-9.5%、0.5%和-5.0%。2011年新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體政府債務(wù)占GDP比例為36.3%，比2011年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，2012年將繼續(xù)下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至34.4%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平。其中，2011年巴西、中國(guó)、印度、俄羅斯和南非政府債務(wù)占GDP 比例分別為64.9%、25.8%、67.0%、12.0%和38.8%，預(yù)計(jì)2012年將分別為64.1%、22.2%、67.6%、11.0%和41.2%。

企業(yè)實(shí)力較快增長(zhǎng)

微觀企業(yè)的生存狀況是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。近年來(lái)，E11經(jīng)濟(jì)體中的企業(yè)實(shí)力不斷增長(zhǎng)，其產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)效率、創(chuàng)新和管理能力以及相應(yīng)的制度建設(shè)均取得了較好發(fā)展。盡管2012年全球經(jīng)濟(jì)并未回到快車道中，但是E11國(guó)家企業(yè)實(shí)力依然展現(xiàn)出相對(duì)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

《財(cái)富》雜志按照2012年3月31日各公司的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)年?duì)I業(yè)收入為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)全球企業(yè)進(jìn)行排名。2012年財(cái)富500強(qiáng)中，E11上榜企業(yè)為120家，較2011年度增加了10家，其中14家公司為新晉500強(qiáng)企業(yè)。E11中大企業(yè)數(shù)量最多為中國(guó)，在全球財(cái)富500強(qiáng)中占據(jù)79個(gè)席位，其中新晉級(jí)企業(yè)為12家；其次是韓國(guó)擁有13個(gè)席位，其中兩家企業(yè)新加入財(cái)富500強(qiáng)；印度、巴西和俄羅斯分別擁有8個(gè)、8個(gè)和7個(gè)席位。2012年E11國(guó)家中排名前三位的企業(yè)都來(lái)自中國(guó)，分別為中國(guó)石油化工集團(tuán)（營(yíng)業(yè)收入為3752億美元）、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司（營(yíng)業(yè)收入為3523億美元） 和中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司（營(yíng)業(yè)收入為2591億美元）。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（營(yíng)業(yè)收入為1578億美元） 和韓國(guó)三星電子（營(yíng)業(yè)收入1489億美元）分別位列E11國(guó)家企業(yè)的第4和第5位。大體而言，E11國(guó)家在能源、銀行和通訊業(yè)方面的大型企業(yè)占據(jù)了重要位置。

在前50的排名中，G7擁有35個(gè)席位，較2011年減少4個(gè)席位；E11擁有9個(gè)席位（中國(guó)企業(yè)4家，俄羅斯企業(yè)兩家，韓國(guó)、巴西、墨西哥各有1家企業(yè)），其余4個(gè)席位分別被瑞士嘉能可國(guó)際、荷蘭ING、委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司和挪威國(guó)家石油公司占據(jù)。

與包含各種實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的財(cái)富排名相比，E11在金融領(lǐng)域中的排名表現(xiàn)相對(duì)較弱。2012年在全球知名銀行類金融公司前20的排名中，E11仍只有中國(guó)占據(jù)了其中的4個(gè)席位，與2011年持平。這4個(gè)席位分別為中國(guó)工商銀行（第3位）、中國(guó)建設(shè)銀行（第6位）、中國(guó)銀行（第9位）和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行（第10位）。盡管入榜數(shù)量并沒有增加，但是受到人民幣升值、人民幣國(guó)際化以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)萎靡的影響，中資銀行座次均出現(xiàn)較大幅度的上升。

2013年經(jīng)濟(jì)將溫和反彈

展望2013年，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍受諸多因素影響，歸納起來(lái)，主要有以下七個(gè)：

第一，歐洲債務(wù)危機(jī)仍舊是一個(gè)重要的不確定因素。盡管危機(jī)整體上維持在可控水平，但不排除個(gè)別重債國(guó)債務(wù)危機(jī)的惡化，由此產(chǎn)生的政治分歧很可能引發(fā)新一輪的政治、社會(huì)問(wèn)題，從而拖累整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，并對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

第二，“財(cái)政懸崖” 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不可忽視。盡管目前美國(guó)兩黨在“財(cái)政懸崖”邊緣暫時(shí)達(dá)成了妥協(xié)，但仍將面臨減稅和縮減政府支出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必陷入全面衰退，這也會(huì)給新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

第三，美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體釋放流動(dòng)性的規(guī)模、速度和波及面都會(huì)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列影響。通貨膨脹預(yù)期抬頭、匯率和股市及房市波動(dòng)、部分國(guó)家采取諸如資本管制等防范措施等，都有可能出現(xiàn)。

第四，貿(mào)易保護(hù)主義仍舊是制約貿(mào)易健康增長(zhǎng)的因素之一。全球復(fù)蘇動(dòng)力不足，貿(mào)易不平衡持續(xù)存在，國(guó)內(nèi)利益集團(tuán)的博弈，針對(duì)國(guó)有企業(yè)的所謂“競(jìng)爭(zhēng)中立框架”的推行，均會(huì)催生新一輪的貿(mào)易保護(hù)主義。反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義任重而道遠(yuǎn)。

第五，大宗商品市場(chǎng)不確定性增加。美國(guó)能源產(chǎn)出的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和伊朗核危機(jī)的走勢(shì)是影響全球能源供給的兩大基本變量。未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的中低速增長(zhǎng)意味著對(duì)包括能源在內(nèi)的大宗商品需求總體穩(wěn)定，但其價(jià)格波動(dòng)幅度還取決于流動(dòng)性的數(shù)量和流向。

篇9

儲(chǔ)備資產(chǎn)的快速累積2011年末，全球所有經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備合計(jì)10.62萬(wàn)億美元，中國(guó)持有近3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，占全球外匯儲(chǔ)備近三成。俄羅斯、印度和巴西的外匯儲(chǔ)備占比分別接近7%、4%和2%，新興經(jīng)濟(jì)體的全球儲(chǔ)備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的50%。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外資產(chǎn)余額超過(guò)對(duì)外債務(wù)余額，大都成為對(duì)外凈債權(quán)國(guó)。反觀發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，除個(gè)別國(guó)家外，大都發(fā)展成為對(duì)外凈債務(wù)國(guó)。在全球債務(wù)分布中，排名前10位的發(fā)達(dá)國(guó)經(jīng)濟(jì)體外債總和，已經(jīng)占到全球債務(wù)份額的83.8%，G7國(guó)家今年到期的債務(wù)總額約7.3萬(wàn)億美元。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，日本將有3萬(wàn)億美元債務(wù)到期，位列第一，美國(guó)則將有2.8萬(wàn)億美元債務(wù)到期，居于其次，其債務(wù)依存度更是創(chuàng)下30年來(lái)的新高。歐債危機(jī)，美債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，成為當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的根源。

在全球治理中話語(yǔ)權(quán)的提升當(dāng)前全球治理的問(wèn)題，突出表現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家在既有國(guó)際金融秩序下應(yīng)享有的權(quán)利與其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不匹配。發(fā)展中國(guó)家雖然表面上被包括了進(jìn)來(lái)，但并沒有賦予相應(yīng)的權(quán)利，更多層面只是參與而已。G20從幕后走向前臺(tái)，標(biāo)志著當(dāng)前國(guó)際政治格局的新變化，標(biāo)志著新興經(jīng)濟(jì)體力量與傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家的合作邁上一個(gè)新臺(tái)階。在G20的成員中，新興經(jīng)濟(jì)體有11個(gè)，“金磚四國(guó)”是G20里面新增加的主體。發(fā)展和完善G20對(duì)話機(jī)制，是新興經(jīng)濟(jì)體推動(dòng)全球治理結(jié)構(gòu)改革的有效途徑。

國(guó)際貨幣體系的缺陷及其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響

布雷頓森林體系崩潰以后，1976年1月8日，IMF臨時(shí)委員會(huì)在牙買加會(huì)議上通過(guò)了關(guān)于國(guó)際貨幣制度改革的協(xié)定，稱為《牙買加協(xié)定》。該協(xié)定的主要特征有：第一，儲(chǔ)備貨幣多元化。美元、歐元、日元、英鎊都是儲(chǔ)備貨幣，但美元依然居主導(dǎo)地位，因此牙買加體系又稱為美元本位制。第二，匯率制度多元化。根據(jù)IMF的分類，現(xiàn)行體系下的匯率制度多達(dá)8種，浮動(dòng)匯率制度獲得了合法的地位。第三，國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制多樣化。具有匯率、利率、IMF貸款、國(guó)際金融市場(chǎng)融資等多種調(diào)節(jié)方式。然而，20世紀(jì)80年代以來(lái)的拉美債務(wù)危機(jī)，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)以及持續(xù)的歐債危機(jī)暴露了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模即將達(dá)到全球總量的50%，但貨幣金融中心仍在發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)富的分配權(quán)仍然掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中，實(shí)際上新興經(jīng)濟(jì)體金融資產(chǎn)僅占全球總量的19%。新興經(jīng)濟(jì)體金融財(cái)富在全球占比明顯低于GDP的占比，意味著各種風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越多地由新興經(jīng)濟(jì)體承擔(dān)。由于新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴(yán)重被削弱。特別是金融危機(jī)以來(lái)，本幣升值、熱錢進(jìn)出，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟(jì)體外儲(chǔ)規(guī)模、加劇輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來(lái)越被美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所累，在“美元陷阱”中越陷越深。

（一）國(guó)際儲(chǔ)備貨幣制度的掠奪性雖然在牙買加體系里，美元、歐元、日元、英鎊都是儲(chǔ)備貨幣，但由于美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力余威猶在,美元儲(chǔ)備地位的相對(duì)削弱并沒有動(dòng)搖美元在國(guó)際貨幣體系中的壟斷地位,美元仍然是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、國(guó)際計(jì)價(jià)單位、國(guó)際支付手段和國(guó)際價(jià)值的貯藏手段（見圖2）。美元的霸權(quán)地位與特權(quán)地位,為美國(guó)政府長(zhǎng)期推行寬松的貨幣政策提供了有利的國(guó)際條件。為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行不受約束的“雙赤字”政策。一方面通過(guò)經(jīng)常收支逆差的方式大規(guī)模向全世界輸出美元,掠奪他國(guó)資源和財(cái)富,獲取巨額國(guó)際鑄幣稅利益。根據(jù)PortesandRey(1998)估計(jì)，美國(guó)每年正常國(guó)際鑄幣稅收益相當(dāng)GDP的0.2%；另一方面又通過(guò)財(cái)政赤字的方式（例如三輪量化寬松政策）源源不斷向國(guó)內(nèi)注入美元，直接導(dǎo)致了美元的貶值,自動(dòng)削減和消滅了美國(guó)債務(wù)。“美元是我們的貨幣,卻是你們的問(wèn)題”，美國(guó)尼克松時(shí)期的財(cái)政部長(zhǎng)約翰•康納利一語(yǔ)道破天機(jī)。國(guó)際貨幣體系的許多職能集中在一種國(guó)家貨幣上，容易使國(guó)際貨幣體系遭受到源自異質(zhì)性沖擊或該國(guó)政策決定（該政策決定可能不適合于世界其余國(guó)家）的影響（周小川，2009）。在這樣的國(guó)際貨幣體系下,全世界人民為美國(guó)的債務(wù)買單。自20世紀(jì)90年代新興市場(chǎng)危機(jī)后，許多發(fā)展中國(guó)家，特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，積累了巨大數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，作為應(yīng)對(duì)未來(lái)危機(jī)的自我保護(hù)。美元貶值直接導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮水和持有的國(guó)債收益率下降，新興經(jīng)濟(jì)體作為債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財(cái)富管理的困境。

（二）主要貨幣匯率大幅波動(dòng)導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，易誘發(fā)債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)近幾年國(guó)際金融市場(chǎng)上主要國(guó)際貨幣匯率波動(dòng)幅度不斷加大，美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家正借助債務(wù)貨幣化轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，相繼進(jìn)行多輪量化寬松政策，全球匯率戰(zhàn)的跡象明顯。大幅波動(dòng)的匯率使得國(guó)際貨幣體系非常不穩(wěn)定。國(guó)際貨幣體系的許多職能都集中在一種或兩種貨幣上導(dǎo)致了匯率風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際貨幣發(fā)行方（發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體）與面臨大部分風(fēng)險(xiǎn)的其他國(guó)家（主要是新興經(jīng)濟(jì)體和其他發(fā)展中國(guó)家）之間分擔(dān)極不均勻。新興經(jīng)濟(jì)體在對(duì)外交易中長(zhǎng)期依賴儲(chǔ)備貨幣計(jì)價(jià)、結(jié)算、借貸和投資，其經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的依附性，只能被動(dòng)的選擇盯住美元等少數(shù)幾種貨幣的盯住匯率制，匯率缺乏彈性，且極具脆弱。在匯率調(diào)節(jié)過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家僅考慮自己國(guó)家的情況調(diào)節(jié)匯率，使得實(shí)行釘住制的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的匯率水平很難反映其經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展情況，匯率由經(jīng)濟(jì)狀況決定并調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果也大打折扣，貨幣錯(cuò)配帶來(lái)的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不可避免。儲(chǔ)備貨幣大國(guó)之間匯率的頻繁變動(dòng)不僅嚴(yán)重影響了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的正常進(jìn)行,而且?guī)?dòng)了其他國(guó)家匯率的劇烈波動(dòng)，從而誘發(fā)了這些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)。蒙代爾（1999）認(rèn)為,現(xiàn)行國(guó)際匯率制度是導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家貨幣危機(jī)的一個(gè)直接原因，主要國(guó)際貨幣匯率的過(guò)度波動(dòng)誘發(fā)了新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家匯率的過(guò)度波動(dòng),匯率的過(guò)度波動(dòng)又助長(zhǎng)了外匯投機(jī)活動(dòng)對(duì)這些國(guó)家的沖擊。由于受匯率沖擊的影響,拉美和亞洲新興國(guó)家先后發(fā)生債務(wù)危機(jī)（20世紀(jì)80年代）和貨幣危機(jī)（1997-1998）,造成了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展困難和社會(huì)的動(dòng)蕩不安。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

（三）國(guó)際熱錢流動(dòng)加速，沖擊新興經(jīng)濟(jì)體

隨著金融自由化進(jìn)程的加快，國(guó)際資本頻繁流動(dòng)已成為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特征。新興經(jīng)濟(jì)體由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，加上本國(guó)金融市場(chǎng)的開放，成為熱錢主要沖擊對(duì)象。根據(jù)追蹤全球資本流向的調(diào)查機(jī)構(gòu)ERFR近期的報(bào)告，2010年流向新興經(jīng)濟(jì)體的熱錢總額達(dá)到3780億美元的高峰。從流向地區(qū)進(jìn)一步分析，超過(guò)60%的熱錢流入了亞洲新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家和地區(qū)，依次為拉美(20%)、非洲及中東(17%)、東歐(3%)等地。2011年流入新興經(jīng)濟(jì)體的熱錢規(guī)模高達(dá)3600億美元左右，大大超出2004年至2007年期間的熱錢流入規(guī)模，新興經(jīng)濟(jì)體普遍都面臨“熱錢壓境”的風(fēng)險(xiǎn)。然而在2012年，由于歐債危機(jī)惡化、全球去杠桿化程度持續(xù)加深以及新興經(jīng)濟(jì)體自身經(jīng)濟(jì)減速，新興經(jīng)濟(jì)體再次出現(xiàn)了一波資本外流潮，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)在今年二季度下跌了8.79%，值得關(guān)注的是，本輪資本外流潮引發(fā)了新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅貶值，特別是金磚國(guó)家一改本幣堅(jiān)挺的繁榮景向，掉頭成為新興市場(chǎng)的領(lǐng)跌貨幣。大量短期資本跨境流動(dòng)會(huì)帶來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，增加了脆弱性并在各國(guó)之間傳遞沖擊。由于新興經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融體系內(nèi)在的脆弱性，不但容易遭受短期資本流動(dòng)的沖擊，并且這種外部沖擊帶來(lái)的后果往往也較為嚴(yán)重。這表現(xiàn)在：第一，熱錢的進(jìn)出會(huì)加劇新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家匯率的波動(dòng)，增加了匯率風(fēng)險(xiǎn)。新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)普遍不發(fā)達(dá)，缺乏對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。熱錢的流入將會(huì)使本幣在短期內(nèi)面臨較大的升值壓力，直接打擊出口，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成很大沖擊，而熱錢流出又會(huì)使貨幣急劇貶值，甚至誘發(fā)貨幣危機(jī)。第二，大量熱錢進(jìn)入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，容易推高大宗商品價(jià)格，使新興經(jīng)濟(jì)體面臨輸入型通貨膨脹壓力。2011年，中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)持續(xù)走高，10月份甚至高達(dá)6.2%；巴西、印度、俄羅斯、越南等“新鉆國(guó)家”通脹率也都在7%以上。第三，熱錢進(jìn)入新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫膨脹，造成投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)扭曲，一旦國(guó)際熱錢套利退出，資產(chǎn)價(jià)格暴跌甚至資產(chǎn)泡沫破滅將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞。最后，跨境資金的進(jìn)出會(huì)嚴(yán)重干擾新興經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的實(shí)施，制約央行貨幣政策的獨(dú)立性，增加貨幣政策調(diào)控的難度。例如一方面為抑制通脹而加息，另一方面與發(fā)達(dá)國(guó)家的利息差越來(lái)越大，又進(jìn)一步刺激國(guó)際熱錢流入，造成更大的通脹壓力和資產(chǎn)泡沫，從而導(dǎo)致加息的效果南轅北轍。發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策對(duì)流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)有重大影響。但是，調(diào)整巨額資本流入和以及未來(lái)可能發(fā)生的資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)通常依賴于資金接收國(guó)即新興經(jīng)濟(jì)體。目前還沒有一個(gè)可以解決跨境資本流動(dòng)的全球通用框架。現(xiàn)有解決跨境資本流動(dòng)的框架主要是區(qū)域性的和雙邊的，并且無(wú)法從全球穩(wěn)定的角度來(lái)解決。由于各國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管規(guī)則之間的差異而催生的監(jiān)管套利，順周期性，從眾行為（羊群行為），風(fēng)險(xiǎn)蔓延，所有這些結(jié)果都使跨境資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生不穩(wěn)定影響。

新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的訴求

（一）在國(guó)際金融組織話語(yǔ)權(quán)的訴求

國(guó)際貨幣基金組織是國(guó)際貨幣體系改革的中心舞臺(tái)，但一直由少數(shù)國(guó)家主導(dǎo)，新興經(jīng)濟(jì)體缺乏平等的參與權(quán)和決策權(quán)。首先，國(guó)際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)（SDR）具有非均衡性。自1969年創(chuàng)設(shè)至今，SDR分配次數(shù)寥寥，現(xiàn)有的SDR不到全球儲(chǔ)備的4%，作用相當(dāng)有限。30個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了SDR分配總額的69%，其中美國(guó)一國(guó)就占了近四分之一，新興經(jīng)濟(jì)體和廣大發(fā)展中國(guó)家只有31%。近幾年，新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，但SDR僵硬的不規(guī)則的分配機(jī)制并沒有反映出這種經(jīng)濟(jì)格局的變化，新興經(jīng)濟(jì)體的份額和相應(yīng)的SDR嚴(yán)重被低估(如圖3所示)。另外，SDR的定值僅僅依靠四種貨幣（美元、歐元、日元、英鎊），美元在SDR中的權(quán)重依然很大（占44%），這在本質(zhì)上沒有改變信用貨幣仍然作為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣的現(xiàn)狀。同時(shí)，定值貨幣的權(quán)重沒有將部分新興發(fā)展中國(guó)家的貨幣納入其中，從而缺乏代表性。其次，從投票權(quán)上看，美國(guó)擁有IMF16.7%的投票權(quán)，歐盟作為一個(gè)整體也擁有30%以上的投票權(quán)，而廣大的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家只有39%的投票權(quán)。在國(guó)際貨幣基金組織框架下，任何一項(xiàng)重要決議都要獲得85%的投票權(quán)的同意才能通過(guò)，因此美國(guó)與歐盟實(shí)際上掌握著一票否決權(quán)。這意味著IMF對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家沒有任何實(shí)質(zhì)性的監(jiān)督，若在合理的制度框架下,此次金融危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)早就應(yīng)該受到警告和約束,但顯然IMF根本約束不了美國(guó),只能約束發(fā)展中國(guó)家。Stiglitz（2006）認(rèn)為負(fù)責(zé)制定決策的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)存在著很大的缺陷，他們是不民主和不透明的?，F(xiàn)行國(guó)際貨幣基金組織的決策難以反映大多數(shù)成員國(guó)的利益，存在嚴(yán)重的代表性不足。由于代表性不足，直接導(dǎo)致這些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)治理的有效性欠缺。增強(qiáng)IMF的代表性以改善IMF治理的有效性是IMF改革的關(guān)鍵。2010年10月，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在韓國(guó)慶州會(huì)議達(dá)成份額改革歷史性協(xié)議。首先，發(fā)達(dá)國(guó)家向代表性過(guò)低的新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移超過(guò)6%的投票權(quán)，使后者總體份額升至42.29%；其次，歐洲國(guó)家將讓出兩個(gè)執(zhí)董席位給發(fā)展中國(guó)家；再次，“金磚四國(guó)”的份額都將有所提升，全部進(jìn)入前十名；最后，中國(guó)持有份額將從現(xiàn)在的3.72%升至6.39%，成為IMF第三大股東國(guó)。這一協(xié)議要到2012年IMF年度會(huì)議上確認(rèn)才能生效。在世界銀行集團(tuán)治理改革上，2010年4月，世界銀行集團(tuán)決定將投票權(quán)轉(zhuǎn)移到新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，逐步實(shí)現(xiàn)公平權(quán)。改革后，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家增加了4.59個(gè)百分點(diǎn)（自2008年以來(lái)），增至47.19%；金融公司增加了6.07個(gè)百分點(diǎn)，增至39.48%；開發(fā)協(xié)會(huì)增加了約6個(gè)百分點(diǎn)，增至45.59%。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)聯(lián)合發(fā)展中國(guó)家利用這次機(jī)會(huì)，技巧性地在關(guān)鍵問(wèn)題上與發(fā)達(dá)國(guó)家博弈，不斷提高新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際重要問(wèn)題上的影響力。

（二）多元化貨幣體系的訴求

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣在國(guó)際交易中的有限作用與其在全球經(jīng)濟(jì)中日益增長(zhǎng)的權(quán)重形成了鮮明的對(duì)比。以美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系不可避免的會(huì)產(chǎn)生“特里芬”難題。即依靠一國(guó)或少數(shù)國(guó)家的貨幣來(lái)作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的主要組成，并以此來(lái)確保國(guó)際貨幣體系的運(yùn)行，這樣的體系是不健全的、脆弱的。在這種情況下，要么國(guó)際儲(chǔ)備的增長(zhǎng)無(wú)法保證，要么人們對(duì)儲(chǔ)備貨幣的信心喪失，最終都將導(dǎo)致該體系的崩潰。2009年我國(guó)央行行長(zhǎng)周小川提出建立超國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,并表示要發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,引起了國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注和熱烈的討論。許多國(guó)家對(duì)中國(guó)提出改革國(guó)際貨幣體系都表示支持,如俄羅斯、巴西和聯(lián)合國(guó)等一些新興經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際組織贊同中國(guó)的建議。但從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看,建立超國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣還將是漫長(zhǎng)的一個(gè)過(guò)程。目前最現(xiàn)實(shí)的選擇是增加一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣加入到儲(chǔ)備貨幣中。Frankel(2008)、Eichengreen(2009)，F(xiàn)rankel(2009)、Dailami和Masson(2009)、Chinn和Frankel(2008)及黃益平（2009）等等認(rèn)為國(guó)際貨幣體系將從美元本位體系走向多元貨幣體系，多元貨幣體系的構(gòu)想中幾乎都包括了美元、歐元、SDR和部分新興國(guó)家貨幣代表如人民幣。從當(dāng)前國(guó)際貨幣格局和實(shí)施難度看，推進(jìn)國(guó)際貨幣多元化是一個(gè)好的選擇，形成美元、歐元、日元、人民幣等貨幣之間的多邊制衡體系，有利于控制美元濫發(fā)、約束美元霸權(quán)，全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)才能向更加均衡的方向發(fā)展。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

（三）建立全球統(tǒng)一的監(jiān)管體系的訴求

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要的原因就是“全球化”與“監(jiān)管體制非全球化”之間的不匹配。一方面，當(dāng)前金融體系和金融交易在多個(gè)維度產(chǎn)生扭曲：各類場(chǎng)外金融產(chǎn)品以及投資銀行、對(duì)沖基金、特殊目的實(shí)體（SPV）等類銀行金融機(jī)構(gòu)(near-banken-tities)發(fā)展迅速，金融系統(tǒng)變得高度復(fù)雜和不透明，過(guò)度杠桿化，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)被低估，大型金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”，出現(xiàn)了道德風(fēng)險(xiǎn)等等。另一方面，現(xiàn)行金融監(jiān)管模式滯后于金融創(chuàng)新的實(shí)踐。在現(xiàn)行監(jiān)管模式下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品接受較為嚴(yán)格的監(jiān)管，而類銀行金融機(jī)構(gòu)和場(chǎng)外金融產(chǎn)品受到的監(jiān)管較為松散甚至缺失。此外，不同類型和不同地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機(jī)構(gòu)即使從事同類業(yè)務(wù)，也因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)不同，受到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)高低不一，加上金融監(jiān)管當(dāng)局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間；在監(jiān)管理念上，部分發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)分相信市場(chǎng)，認(rèn)為“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”，忽視了在資本逐利動(dòng)機(jī)下隱藏的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患；在國(guó)際合作方面，由于缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息交換的平臺(tái)與機(jī)制，監(jiān)管者對(duì)國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)，尤其是國(guó)際資本流動(dòng)，缺乏了解。相關(guān)國(guó)際組織一直以來(lái)只是主要針對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)，尤其是關(guān)注新興市場(chǎng)國(guó)家的匯率問(wèn)題，但在監(jiān)管全球資本流動(dòng)上的作用不足。有效的金融監(jiān)管是防范金融風(fēng)險(xiǎn)最有力的外部約束力量。建立全球統(tǒng)一的監(jiān)管體系，構(gòu)建全球金融穩(wěn)定框架成為各國(guó)的共同訴求，任何國(guó)家都不可能獨(dú)善其身。目前看來(lái)，盡管在國(guó)際上建立全球或者區(qū)域性的統(tǒng)一監(jiān)管組織還不現(xiàn)實(shí)，但各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)努力通過(guò)國(guó)際多邊組織等共同推進(jìn)監(jiān)管原則，加強(qiáng)監(jiān)管合作和監(jiān)管信息的共享，特別是危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)、對(duì)沖基金監(jiān)管、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)，都將是未來(lái)一個(gè)時(shí)期國(guó)際監(jiān)管合作的重點(diǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)積極在國(guó)際金融監(jiān)管領(lǐng)域發(fā)出聲音，對(duì)全球監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的確立表達(dá)訴求。

新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際貨幣體系改革進(jìn)程中的具體策略

國(guó)際貨幣體系結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與貨幣大國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力結(jié)構(gòu)基本統(tǒng)一，才能維持持續(xù)的平衡。國(guó)際貨幣體系的重建，根本取決于大國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比的逆轉(zhuǎn)，但由于轉(zhuǎn)化成本巨大，國(guó)際貨幣體系結(jié)構(gòu)的變遷通常滯后于大國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變遷，是一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的調(diào)整過(guò)程。在此過(guò)程中，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)聯(lián)合起來(lái)，發(fā)出共同的聲音，強(qiáng)化內(nèi)部磋商機(jī)制，加強(qiáng)在國(guó)際事務(wù)中的配合和協(xié)調(diào)，進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融合作。

（一）強(qiáng)化新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家之間尤其是“金磚五國(guó)”經(jīng)濟(jì)金融的務(wù)實(shí)合作

首先，加強(qiáng)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家間的經(jīng)貿(mào)合作。新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家要減少美元資產(chǎn)和美國(guó)債券投資，就需轉(zhuǎn)向相互之間的股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資，加大相互之間在海外兼并、海外市場(chǎng)拓展、技術(shù)升級(jí)、資源能源收購(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支持，加強(qiáng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的相互投資，從而改變儲(chǔ)備資產(chǎn)流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債券的局面；其次，加強(qiáng)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家間貨幣金融領(lǐng)域的合作。建立新興經(jīng)濟(jì)體集團(tuán)內(nèi)的貨幣結(jié)算制度，加快推動(dòng)各國(guó)貨幣的國(guó)際化進(jìn)程，允許金磚五國(guó)國(guó)家間貨幣作為結(jié)算和投資貨幣，允許對(duì)方貨幣在境內(nèi)結(jié)匯為本幣，允許對(duì)方的機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶，允許各自的企業(yè)到對(duì)方國(guó)家的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)發(fā)行股票和債券，共同建立起新興經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；再次，要大力推動(dòng)新興經(jīng)濟(jì)體間的匯率協(xié)商及聯(lián)動(dòng)機(jī)制。積極推動(dòng)各國(guó)貨幣的市場(chǎng)交易，提高新興經(jīng)濟(jì)體在全球外匯市場(chǎng)中的交易份額，擴(kuò)大金融開放，逐步放棄盯住美元，促進(jìn)更有彈性的浮動(dòng)匯率機(jī)制形成，降低美元匯率波動(dòng)的負(fù)面影響；最后，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管合作，促進(jìn)資本在區(qū)域之間的合理有序流動(dòng)。

（二）倡導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣多元化，推動(dòng)主要大國(guó)本幣進(jìn)入儲(chǔ)備貨幣體系

建立貨幣進(jìn)入和淘汰制度。設(shè)立新進(jìn)入門檻，單個(gè)國(guó)家符合要求的，其貨幣可以自動(dòng)進(jìn)入儲(chǔ)備貨幣。例如，凡區(qū)域經(jīng)濟(jì)或國(guó)家經(jīng)濟(jì)占全球GDP的比重連續(xù)三年達(dá)到10%，這一區(qū)域可以推舉一種貨幣自動(dòng)進(jìn)入儲(chǔ)備貨幣；單個(gè)國(guó)家GDP的比重達(dá)到2%以上的，其貨幣可以自動(dòng)進(jìn)入儲(chǔ)備貨幣；對(duì)不符合要求的儲(chǔ)備貨幣，在下個(gè)調(diào)整周期內(nèi)仍不能改善條件的，要求其按照規(guī)則退出儲(chǔ)備貨幣。這一主張的目的是促進(jìn)貨幣爭(zhēng)當(dāng)儲(chǔ)備貨幣，促進(jìn)儲(chǔ)備貨幣國(guó)家對(duì)國(guó)際金融穩(wěn)定承擔(dān)責(zé)任，保持本幣匯率和金融穩(wěn)定，同時(shí)為主要的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣進(jìn)入儲(chǔ)備貨幣做準(zhǔn)備。

篇10

人民幣“緊盯”美元

自2008年下半年起人民幣開始緊盯美元，我們預(yù)計(jì)，中國(guó)政府至少會(huì)在2009年繼續(xù)保持這一策略。一方面，人民幣升值的可能性很小，這是因?yàn)閺?008年夏季開始出口嚴(yán)重下滑。今年前4個(gè)月，中國(guó)出口增幅平均下降20.5％。另一方面，我們認(rèn)為人民幣貶值的可能性同樣很小，這是因?yàn)椋簩?duì)貶值或貶值預(yù)期所引發(fā)的資本外流的擔(dān)憂。小幅貶值對(duì)帶動(dòng)出口的作用有限，但若大幅貶值會(huì)遭到貿(mào)易伙伴的報(bào)復(fù)行動(dòng)。

我們預(yù)計(jì)年底時(shí)人民幣／美元匯率仍將維持在6.83附近。

值得注意的是，今年人民幣“緊盯”美元實(shí)際上受到國(guó)際社會(huì)的廣泛歡迎。該策略有助于穩(wěn)定美元，這對(duì)金融動(dòng)蕩時(shí)期的美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)尤為重要。

多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣對(duì)美元升值

蟄伏的全球過(guò)剩流動(dòng)性的流動(dòng)決定了新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品出口國(guó)對(duì)美元的匯率。自今年3月或4月起，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣對(duì)美元升值，這是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的結(jié)果。預(yù)計(jì)下半年這種趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)并得以強(qiáng)化。我們的判斷基于兩個(gè)重要因素全球流動(dòng)性過(guò)剩和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景。

目前全球的過(guò)剩流動(dòng)性還處在蟄伏狀態(tài)。但蟄伏的資金正開始流動(dòng)，并且這種趨勢(shì)有望在2009年下半年強(qiáng)化。