導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇國際風(fēng)險(xiǎn)投資論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

在國際投資與跨國經(jīng)營過程中，由于跨國公司面臨的國際市場環(huán)境競爭激烈、復(fù)雜多變，故存在諸如政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)等眾多的風(fēng)險(xiǎn)。其中因政治風(fēng)險(xiǎn)的極難預(yù)見性與損失巨大性等特點(diǎn)，已經(jīng)逐漸被跨國公司所重視。所謂政治風(fēng)險(xiǎn)，是指政治因素對(duì)國際投資與跨國投資的盈利產(chǎn)生不利影響或?qū)崿F(xiàn)其它關(guān)鍵經(jīng)營目標(biāo)的可能性。常見的政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括：國有化風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)、政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析方法的研究已經(jīng)開展了多年，對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的分類有許多種，有從是否可以量化分為定性和定量分析；也有從所涉各方來分類的，即從東道國角度出發(fā)的宏觀分析法，從跨國公司角度出發(fā)的微觀分析法以及綜合兩大方面的宏微觀分析法。但不論分析方法如何，具體的評(píng)估方法是不會(huì)改變的，而其中具有代表性的方法有以下幾種類：

1政治制度穩(wěn)定指數(shù)

政治制度穩(wěn)定指數(shù)由丹·哈恩德爾（DanHaendel）、杰羅爾德·維斯特（Ger?鄄aldT.West）以及羅伯特·米都（RobertG.Meadow）提出，旨在為政治風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)定量分析框架。它由三個(gè)分指數(shù)組成：國家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征指數(shù)、社會(huì)沖突指數(shù)和政府干預(yù)指數(shù)，其中社會(huì)沖突指數(shù)有三個(gè)分量：社會(huì)不安定指數(shù)、國內(nèi)暴亂指數(shù)和統(tǒng)治危機(jī)指數(shù)。這些指數(shù)分別根據(jù)各類共15項(xiàng)指標(biāo)測定，

計(jì)算時(shí)可從年鑒、政府文件和政治資料等出版物中獲得。與其他方法相比，政治制度穩(wěn)定性指數(shù)方法的優(yōu)點(diǎn)是利用客觀數(shù)據(jù)而不是主觀判定資料作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，包含的因素也較全面。主要缺點(diǎn)是沒在政治制度穩(wěn)定性指數(shù)與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量之間建立聯(lián)系，因而不能說明制度的穩(wěn)定性或不穩(wěn)定性與跨國經(jīng)營或投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。也就是沒有指出衡量了政治制度風(fēng)險(xiǎn)之后應(yīng)該做什么以及投資決策者如何利用所評(píng)估的結(jié)論。

2失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型

此模型由霍華德·約翰遜（HowardC.Johnson）提出。其基本前提是，政治風(fēng)險(xiǎn)(沒收)是該國失衡發(fā)展與該國實(shí)力相互作用的結(jié)果。決定一個(gè)國家失衡發(fā)展的因素來自五個(gè)方面：政治發(fā)展、社會(huì)成就、技術(shù)進(jìn)步、資源豐度和國內(nèi)秩序。失衡發(fā)展來自它們相互之間進(jìn)步程度的差異性和非持續(xù)性。而國家實(shí)力表現(xiàn)為該國經(jīng)濟(jì)、軍事與外交關(guān)系的結(jié)合。這一模型將世界各國依其實(shí)力與平衡發(fā)展?fàn)顩r分為四類：失衡強(qiáng)大國家、平衡強(qiáng)大國家、失衡弱小國家和平衡弱小國家。四類國家中，發(fā)生沒收的概率最低的為平衡強(qiáng)大國家和平衡弱小國家，而失衡弱小國家存在中度沒收概率，失衡強(qiáng)大國家沒收的相對(duì)概率最高。在此模型中，與政治不穩(wěn)定相當(dāng)?shù)淖兞恳蛩厥欠蔷獍l(fā)展。

3國家征收傾向模型

此模型由哈羅德·克魯?shù)律℉aroldKnudsen）拉丁美洲國家樣本統(tǒng)計(jì)分析資料提出。其涵義是：一個(gè)國家的挫折水平和大量外國投資的相互作用能解釋該國沒收傾向。而一國的挫折水平形成于該國的抱負(fù)水平、福利水平和期望水平，這些水平假定為代表一國生態(tài)結(jié)構(gòu)。當(dāng)一個(gè)國家的福利或經(jīng)濟(jì)預(yù)期低于抱負(fù)水平時(shí)，該國的挫折水平就高，若此時(shí)有大量的外國投資涌入，那么這些外國投資就可能成為國家挫折的替罪羊而遭沒收。在此模型中，與政治不穩(wěn)定相當(dāng)?shù)淖兞恳蛩厥菄掖煺鬯健?/p>

上述兩種模型雖容易理解（失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型和國家征收傾向模型），但比較主觀、片面及缺乏可操作性，失衡發(fā)展與國家實(shí)力模型只是一種理論推導(dǎo)，不便于判斷失衡發(fā)展的程度。國家征收傾向模型的統(tǒng)計(jì)資料來源于拉美，不具全面性。

4政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

美國BERI公司定期在《經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)資料》上公布世界各國的政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，動(dòng)態(tài)考察不同國家經(jīng)營環(huán)境的現(xiàn)狀以及未來5年后和10年后的情況。它先選定一套能夠靈活加權(quán)的關(guān)鍵因素，再由專長于政治科學(xué)而不是商務(wù)的常設(shè)專家組對(duì)評(píng)估國家多項(xiàng)因素以國際企業(yè)的角度評(píng)分，匯總各因素的評(píng)分即得該國政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。予以評(píng)估的因素有3類10項(xiàng)：

評(píng)分采用百分制，70分以上為低風(fēng)險(xiǎn)，表示政治變化不會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)，也不會(huì)出現(xiàn)重大社會(huì)政治動(dòng)亂；55-69分為中度風(fēng)險(xiǎn)，表明己發(fā)生對(duì)企業(yè)嚴(yán)重不利的政治變化，某些動(dòng)亂將要發(fā)生；40-54分為高風(fēng)險(xiǎn)，表明已存在或在不久的將來發(fā)生嚴(yán)重影響企業(yè)的政治發(fā)展態(tài)勢，正周期性地出現(xiàn)重大社會(huì)政治動(dòng)亂；39分以下為極度風(fēng)險(xiǎn)，表明政治條件嚴(yán)重限制企業(yè)經(jīng)營，財(cái)產(chǎn)損失可能出現(xiàn)，已不能接受為投資的國家。

另外，美國紐約國際報(bào)告集團(tuán)制定的ICRC—國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南也較為實(shí)用。該指標(biāo)體系每月公布一次，其構(gòu)成因素及各自權(quán)重如下所示，

ICRC=0.5*政治指標(biāo)+0.25*金融指標(biāo)+0.25*經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)

其中：政治指標(biāo)包括領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，法律，社會(huì)秩序傳統(tǒng)……官僚化程度等13個(gè)指標(biāo)。

金融指標(biāo)包括：外匯管制，停止償付，融資條件，政府撕毀合同等5個(gè)指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)包括物價(jià)上漲，償付外債比率，國際清償力等6個(gè)指標(biāo)。

不論政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)還是國家國際指標(biāo)，都采用定量的方式，方便實(shí)用。雖然結(jié)果由于評(píng)估人的觀點(diǎn)和立場不同不宜照搬，但風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的設(shè)置卻具有參考意義，經(jīng)修改便可自成體系。

5政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總框架

政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總框架由杰夫雷.西蒙提出，他從東道國和跨國公司自身情況出發(fā)，將政治風(fēng)險(xiǎn)歸納為類50余種，。該評(píng)估方法的多維分類更加明確了政治風(fēng)險(xiǎn)的概念，有助于跨國企業(yè)認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)事件及其可能帶來的沖擊，故能將風(fēng)險(xiǎn)分析更好融入投資決策分析當(dāng)中。

6丁氏漸逝需求模型

該模型屬于微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，丁氏（WenleeTing）的“漸逝需求模型”的基本命題是：在經(jīng)濟(jì)民族主義競爭迅速上升、粗暴的社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)不斷下降的條件下，外國投資項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)與該項(xiàng)目對(duì)東道國(新興工業(yè)化國家)的“看中價(jià)值”呈反向關(guān)系。此模型考慮了漸逝協(xié)議現(xiàn)象以及非工業(yè)化國家發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟(jì)趨勢。這種趨勢為：當(dāng)越來越多的國家加速工業(yè)化并致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，對(duì)沒收和國有化這類暴力風(fēng)險(xiǎn)將逐漸變得罕見。而這里的“看中價(jià)值”表現(xiàn)為該項(xiàng)目為東道國所需要的程度，動(dòng)態(tài)的看，它隨技術(shù)領(lǐng)先程度的降低和其他國際企業(yè)競爭的加強(qiáng)而逐漸下降。

項(xiàng)因素的相互作用決定著投資項(xiàng)目的“看中價(jià)值”隨時(shí)間推進(jìn)而下降的狀況，而8-11項(xiàng)因素則間接影響同一時(shí)間“看中價(jià)值”的大小。如果公司在項(xiàng)目實(shí)施中，正面因素作用加強(qiáng)，則該項(xiàng)目的看中價(jià)值上升，反之則下降。

7產(chǎn)品政治敏感性測定

產(chǎn)品政治敏感性測定方法是理查德.羅賓森提出來的，該方法的主要含義是：不同的產(chǎn)品具有不同的政治敏感性，政治敏感性取決于該產(chǎn)品在東道國國民經(jīng)濟(jì)中的地位和影響。政治敏感性的大小與該產(chǎn)品面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)成正比，即政治敏感性低的產(chǎn)品投資政治風(fēng)險(xiǎn)小，得到東道國關(guān)注的可能性也小；反之，則政治風(fēng)險(xiǎn)大。當(dāng)然，即使產(chǎn)品的政治敏感性大，其面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)也大，但如與東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策同向，也可得到東道國的政治鼓勵(lì)而減輕政治風(fēng)險(xiǎn)。影響產(chǎn)品政治敏感性的因素共有12項(xiàng)，根據(jù)東道國的情況分別給予打分，對(duì)絕對(duì)否定者給10分，絕對(duì)否定者給0分，對(duì)介于兩者之間的情況分別給予相應(yīng)的分?jǐn)?shù)。最后累計(jì)12項(xiàng)因素總分，分?jǐn)?shù)最低者表示該產(chǎn)品政治敏感性最強(qiáng)，分?jǐn)?shù)最高者則表示政治敏感性最弱。

該方法簡單實(shí)用，可根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)，并在對(duì)東道國調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)各項(xiàng)因素進(jìn)行評(píng)分。然而，該方法也有其不足的一面，比如對(duì)每項(xiàng)因素的權(quán)重都是一樣的，這樣難免對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響，在外匯十分短缺的情況下，如果產(chǎn)品行銷將明顯減少東道國的外匯，則該產(chǎn)品政治敏感性的分?jǐn)?shù)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10，甚至達(dá)到20或者更多。所以，在對(duì)該方法進(jìn)行使用時(shí)，權(quán)重應(yīng)該區(qū)別對(duì)待，對(duì)不同的國家，每一項(xiàng)因素權(quán)重應(yīng)有不同。另外，還需根據(jù)東道國不同時(shí)期情況，還可以適當(dāng)增加相應(yīng)因素，使最終結(jié)果更具有使用性。

對(duì)上述兩種微觀評(píng)估模型（丁氏漸逝需求模型和產(chǎn)品政治敏感性測定）中，都是針對(duì)外資投資項(xiàng)目產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的評(píng)價(jià)，只要有利于東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活的提高，都能受到東道國不同程度的鼓勵(lì)，就可相應(yīng)減少所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)。比較而言，丁氏模型更為全面，且具有動(dòng)態(tài)評(píng)估效果，符合新興發(fā)展中國家的基本評(píng)估情況。但從量化角度來看，產(chǎn)品政治敏感性評(píng)估顯得更為方便，但權(quán)重的等量分配無疑也是它的一個(gè)很大的局限。

參考文獻(xiàn)

1曾忠祿．中國企業(yè)跨國經(jīng)營：決策、管理與案例分析［M］．廣東:廣東經(jīng)濟(jì)出版社

篇2

風(fēng)險(xiǎn)投資是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般投資有其自身的特點(diǎn)：

1. 風(fēng)險(xiǎn)投資大都投向高技術(shù)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象主要是具有開拓性和創(chuàng)新性的高技術(shù)項(xiàng)目或企業(yè)。

2. 高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資。高科技項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不確定性決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，高科技項(xiàng)目成功所帶來的巨大回報(bào)也決定了其高收益。

3. 風(fēng)險(xiǎn)投資具有很強(qiáng)的參與性。風(fēng)險(xiǎn)投資者在向高技術(shù)企業(yè)投資的同時(shí)，也參與企業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)營管理，因而表現(xiàn)出很強(qiáng)的“參與性”。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)目前存在的問題

（一）運(yùn)作機(jī)制不配套。

1.資金來源單一。國外風(fēng)險(xiǎn)投資者大多是機(jī)構(gòu)和個(gè)人，社會(huì)化程度高，而我國除海外投資機(jī)構(gòu)部分參與外主要是政府，而政府投資政策性強(qiáng)，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱性。

2.規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。在美國，擁有110億美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司較多，其風(fēng)險(xiǎn)資本數(shù)額達(dá)1000多億美元，平均每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可獲得3000萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本。而我國風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模較小，資本接近或超出1億的很少，大多數(shù)公司資本只有千萬，甚至幾百萬。

3.缺乏高效率的信息交流網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)無法迅速了解國內(nèi)外高新技術(shù)最新動(dòng)態(tài)， 技術(shù)開發(fā)具有較大盲目性和風(fēng)險(xiǎn)性。

4.過分追求資金安全， 失去風(fēng)險(xiǎn)投資意義。一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司偏重于支持技術(shù)成熟的項(xiàng)目，而支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)孵化、創(chuàng)建的少。

5.風(fēng)險(xiǎn)投資策略評(píng)估體系不完善。一是目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目究竟如何評(píng)價(jià)還沒有一套完整的理論體系；二是項(xiàng)目評(píng)價(jià)帶有濃厚的人為色彩，缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性，只是將注意力集中在是否有權(quán)威部門的技術(shù)鑒定書，是否成果項(xiàng)目、火炬計(jì)劃等，而這些并非風(fēng)險(xiǎn)投資的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

6.缺少對(duì)所投項(xiàng)目的增值服務(wù)。政府作為單一投資主體導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作上的無規(guī)范化操作，因投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后缺乏配套服務(wù)的積極性，后期跟蹤和輔導(dǎo)跟不上，無法與國際上有實(shí)力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)競爭。

7.缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。為了彌補(bǔ)主板的不足，在美國出現(xiàn)了NASDAQ， 在英國有USM，我國香港地區(qū)也在1999年開辟了二板市場。這些為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，使風(fēng)險(xiǎn)投資容易退出，而我國的二板市場還未建立。

8.風(fēng)險(xiǎn)投資人才奇缺。我國科技人才兩極分化，有高水平的基礎(chǔ)理論研究人才和有大批專利的發(fā)明家，有了解國內(nèi)市場、企業(yè)和國內(nèi)技術(shù)的企業(yè)家、工程師和技術(shù)工人，但缺少融管理、市場、技術(shù)、金融知識(shí)于一身的風(fēng)險(xiǎn)投資管理者和高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)者。

（二）認(rèn)識(shí)意識(shí)偏差

風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生于西方成熟的市場經(jīng)濟(jì)， 而我國缺乏市場操作經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)， 在引入過程中， 政府管理部門及投資者都產(chǎn)生了一定的認(rèn)識(shí)偏差。如政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)重視不夠，以為建幾家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投幾個(gè)高科技項(xiàng)目就可以實(shí)現(xiàn)，卻對(duì)其關(guān)鍵因素——?jiǎng)?chuàng)造一種有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有創(chuàng)新力和有經(jīng)濟(jì)效益的體制環(huán)境認(rèn)識(shí)不足。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)越來越多的案例表明控股與否并不重要，而我國則在此問題上套用一般性投資的運(yùn)作規(guī)律與經(jīng)驗(yàn)，一味地強(qiáng)調(diào)控股要求，使風(fēng)險(xiǎn)投資在某種程度上導(dǎo)入另一誤區(qū)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)資本供給不足

目前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資的大部分資金來源于國家和各級(jí)地方政府。在風(fēng)險(xiǎn)投資的早期，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資還沒有被大多數(shù)人接受的時(shí)候，政府的表率作用是非常重要的。但是，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的逐步發(fā)展， 政府介入一方面會(huì)受到資金限制， 另一方面，反而會(huì)阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。又由于風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一、規(guī)模偏小， 我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能支持一些投資少、風(fēng)險(xiǎn)低、見效快的項(xiàng)目，而無法進(jìn)行組合投資，難以實(shí)現(xiàn)資本快速積聚與集中。

（四）戰(zhàn)略定位不科學(xué)， 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)追求高回報(bào)，重視短期目標(biāo)，眼光往往放在過去和現(xiàn)在，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)投資的根本特征是投資未來。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象往往是沒有任何業(yè)績記錄的新創(chuàng)企業(yè)，而且因投資而取得的股權(quán)缺乏流通性，必須長期持有，甚至在投資回收前，還要持續(xù)不斷地融資。因此它屬于一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，投資前能否正確、有效地進(jìn)行各項(xiàng)投資方案的評(píng)估，以挑選出具獲利潛力的投資方案，將成為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵。但目前的風(fēng)險(xiǎn)投資中存在著明顯的投機(jī)心理，受高收益的誘惑，缺乏理性分析和理性決策，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道不健全

從理論上講，風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過以下途徑退出：一是公開上市?？赏ㄟ^主板市場獨(dú)立上市，亦可在將來設(shè)立創(chuàng)業(yè)板上市，也可以在香港創(chuàng)業(yè)板或海外上市， 還可以與其他公司重組以捆綁上市；二是兼并收購。通過出售股權(quán)、兼并收購等資本營運(yùn)、產(chǎn)權(quán)交易的手段退出；三是出售給其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)；四是被創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理層收購；五是破產(chǎn)清算。由于我國主板市場的上市“門檻”過高， 基本上將中小科技企業(yè)拒之于門外，加之我國創(chuàng)業(yè)板還未設(shè)立，嚴(yán)格地限制了風(fēng)險(xiǎn)投資的滾動(dòng)式投資。

三、完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資的“生態(tài)環(huán)境”， 建立健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)體系和政策體系。(1) 盡快制定和完善《風(fēng)險(xiǎn)投資法》《風(fēng)險(xiǎn)投資管理?xiàng)l例》 等相關(guān)的法律、法規(guī)，使我國的風(fēng)險(xiǎn)投資有法律保障；(2) 加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持力度。

2.建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)，明確政府與民間風(fēng)險(xiǎn)投資的合理分工，實(shí)行多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資并存。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，完善資本市場體系，建立二板市場( 創(chuàng)業(yè)板市場) 、三板市場( 區(qū)域性資本市場)。我國應(yīng)建立以公開發(fā)行上市為主，出售和清算為輔的風(fēng)險(xiǎn)資本退出體系。但我國目前只有滬深兩個(gè)主板市場，且審批手續(xù)復(fù)雜，實(shí)行額度控制，因此，筆者認(rèn)為我國風(fēng)險(xiǎn)資本退出可通過香港創(chuàng)業(yè)板上市或者借殼上市，不愿意受IPO約束的風(fēng)險(xiǎn)投資家或不具備上市條件的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都可以采用直接出售的方式退出。在此還可以通過股權(quán)回購，盤出業(yè)務(wù)，項(xiàng)目組方式，股轉(zhuǎn)債方式，場外交易，清算與破產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的有效退出。

4.培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。我國應(yīng)積極創(chuàng)造適宜環(huán)境，提供優(yōu)惠政策，建立激勵(lì)機(jī)制，大力培養(yǎng)和造就一批風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家、風(fēng)險(xiǎn)投資家、創(chuàng)新家和金融人才，組建強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍，使我國風(fēng)險(xiǎn)投資良性發(fā)展。

5.完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為客戶提供高水平的財(cái)務(wù)、法律咨詢與投資顧問等策略。包括投資銀行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問、法律顧問、技術(shù)咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等。我國社會(huì)中介服務(wù)體系目前還不夠完善， 尤其是服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)尚未起步， 因此我國應(yīng)建立諸如官辦投資信息網(wǎng)絡(luò)中心， 高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)， 以及進(jìn)行技術(shù)定級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和辦法等風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)和與之相適應(yīng)的社會(huì)監(jiān)督制度， 以確保風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇3

風(fēng)險(xiǎn)投資（venturecapital），從廣義講，包括對(duì)一切有意義的開拓性、創(chuàng)業(yè)性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投放。從狹義講，是一種主要對(duì)尚處于創(chuàng)業(yè)期的未上市的且具有高成長性的新興企業(yè)（主要是新興高科技企業(yè)）做長期股權(quán)投資，旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化，并通過所投資企業(yè)的資本增值來實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的一種投資方式。目前，大多數(shù)學(xué)者及經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（oecd）成員國均采用后一種理解。如何借鑒國外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的現(xiàn)狀，發(fā)展我國高科技風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，已成為當(dāng)前我國科技與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大理論和實(shí)踐課題。

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及意義

（一）發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的意義

當(dāng)今世界各國綜合國力競爭的核心，是知識(shí)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。風(fēng)險(xiǎn)投資作為在市場經(jīng)濟(jì)條件下科技成果和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的主要“推進(jìn)器”，對(duì)我國科教興國戰(zhàn)略的實(shí)施、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變、綜合國力的提高都具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。其意義主要體現(xiàn)在：

1．發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的需要

幾十年來，風(fēng)險(xiǎn)投資以舉世矚目的業(yè)績開創(chuàng)了美國等國家的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，成為牽引這些國家經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展的“火車頭”、“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)造奇跡”的化身，也使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出新的特征。

2．發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的需要

風(fēng)險(xiǎn)投資支持的重點(diǎn)是開發(fā)和試點(diǎn)這兩個(gè)階段，科技成果的轉(zhuǎn)化迫切需要風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持。

3．發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資有助于發(fā)展社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)

長期以來，我國的投資始終體現(xiàn)了政府行為，而風(fēng)險(xiǎn)投資則使投資由政府行為轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲂袨椋伙L(fēng)險(xiǎn)投資公司必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資決策必須堅(jiān)持市場導(dǎo)向，并善于在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)之間作出優(yōu)化抉擇；對(duì)被投資企業(yè)的篩選體現(xiàn)了市場競爭和優(yōu)勝劣汰的準(zhǔn)則。

（二）我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資是把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。通過調(diào)查，我們可以看出我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀如下：

1．我國的風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。如四通、實(shí)達(dá)、聯(lián)想、清華同方、海爾、寶鋼、希望等公司都獨(dú)自或聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)成立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

2．風(fēng)險(xiǎn)投資為發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)起到極大的推進(jìn)作用。

3．風(fēng)險(xiǎn)投資公司的分布相對(duì)集中。這表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司多數(shù)集中于東部地區(qū)。東部地區(qū)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司52家，西部地區(qū)只有11家；二是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)集中于高新區(qū)內(nèi)，89％的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選投了在高新區(qū)和創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心的高新技術(shù)項(xiàng)目。

4．外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開始涉足中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

5．各地在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的這么多年來，都積累了一些經(jīng)驗(yàn)，也有一大群優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才產(chǎn)生。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的問題及分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源渠道狹窄

我國目前設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由企業(yè)發(fā)起設(shè)立、政府參股為主體。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年末全中國擁有風(fēng)險(xiǎn)投資公司160多家，風(fēng)險(xiǎn)投資資金僅有 180億元，實(shí)際項(xiàng)目投入只有30億元，這一規(guī)模僅是科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所需資金的2%。

（二）政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度不夠，財(cái)稅政策的支持不夠有力

目前，我國各級(jí)政府正積極參與和支持風(fēng)險(xiǎn)投資，但政府參與和支持的力度還存在一些問題：1．政府資金投向不合理。 2．所得稅減免力度過小。這讓好多參與風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)和個(gè)人有個(gè)很重的包袱，也就無法刺激他們的熱情和積極性了。3．政府缺乏對(duì)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的界定和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致“假冒偽劣”的所謂高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)滿天飛，進(jìn)而影響了風(fēng)險(xiǎn)投資者的積極性。

（三）缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力

現(xiàn)代社會(huì)是法律社會(huì)，所以如果法律保障不到位，勢必會(huì)影響到風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

1．我國風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的現(xiàn)狀

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資從萌芽到現(xiàn)在已經(jīng)有十幾年的歷史，其間，我國也陸續(xù)制定了一些與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的行政法規(guī)，如《關(guān)于促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》、《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證條件和辦法》、《關(guān)于設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》等。

2．我國風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度存在的主要缺陷

（1）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的限制。（2）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資金額的限制。（3）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司設(shè)立條件的限制。（4）關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金供給的限制。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的重要條件是有巨大的風(fēng)險(xiǎn)資本來源和通暢的風(fēng)險(xiǎn)資本籌集渠道。（5）缺乏有限合伙法律制度。1997年頒布的《合伙企業(yè)法》是繼《公司法》之后，按照訂立協(xié)議、區(qū)別處理出資方式和投資者責(zé)任形式等法律要求制定的又一重要的市場主體立法。（6）知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律制度不完善。

目前，我國已經(jīng)建立了包括《專利法》、《商標(biāo)法》、《著作權(quán)法》、《計(jì)算機(jī)軟件保護(hù)法》、《反不正當(dāng)競爭法》等一系列法律法規(guī)在內(nèi)的比較健全的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，并參加了若干國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)公約，在相關(guān)制度上逐步與國際接軌。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資中介發(fā)展令人堪憂

由于風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展還處于起步階段，因此，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展還很薄弱。目前存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1．缺少風(fēng)險(xiǎn)投資方面的專家，中介機(jī)構(gòu)力量薄弱。

2．沒有形成與風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)相適應(yīng)的社會(huì)監(jiān)督體系和法律保障體系。

3．各種中介機(jī)構(gòu)組織混雜，沒有相應(yīng)的行業(yè)自律組織。

4．無明確的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入條件。

（五）缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才

我國風(fēng)險(xiǎn)投資才剛剛起步，缺乏具有相應(yīng)科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

（六）風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不夠完善

在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出具有重要意義。風(fēng)險(xiǎn)投資能否順利的退出，關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)能否收回資本，使資本得以循環(huán)的流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)投資升值退出再投資再升值這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)的過程。

而我國不完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制已經(jīng)制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的問題主要體現(xiàn)在：

1．風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式單一。

2．現(xiàn)行法律中存在著制約風(fēng)險(xiǎn)投資退出和發(fā)展的條款。

3．沒有制定科學(xué)的為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)定級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

4．產(chǎn)權(quán)交易制度相對(duì)落后。

三、促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策及建議

由以上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題分析，我們可以從下面介紹的幾點(diǎn)對(duì)策和建議：

（一）發(fā)展多元化風(fēng)險(xiǎn)投資主體，拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來源渠道

實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化和拓寬資本來源渠道是我們首先要努力的目標(biāo)?？梢詮囊韵聨追矫婵紤]：

1．金融機(jī)構(gòu)

（1）將保險(xiǎn)業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。（2）將養(yǎng)老保險(xiǎn)基金引入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

（3）將銀行業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

2．企業(yè)

利用大型企業(yè)集團(tuán)的雄厚資金實(shí)力，是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的需要，也是大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的一種選擇。從目前來看，可以利用的資金有：

（1）上市公司的資金。（2）國有大中型企業(yè)的資金。（3）民營企業(yè)資金。

3．個(gè)人

引導(dǎo)個(gè)人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，可以采取三種方式：一是對(duì)于資金實(shí)力雄厚的個(gè)人投資者，允許開辦私人風(fēng)險(xiǎn)投資公司，按公司的運(yùn)行方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；二是普通居民可以通過購買風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)行的股票或債券等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；三是直接以合伙人的名義以資金入股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

4．建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金

5．國外風(fēng)險(xiǎn)資本

國外風(fēng)險(xiǎn)資本大規(guī)模介入，會(huì)在一定程度上刺激國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（二）政府給予支持，制定鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)稅政策

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要政府的政策支持。世界各國為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展，都制定了一些稅收優(yōu)惠政策，如美國政府為鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，將長期資本利得稅率由49?%降低到10%左右，使風(fēng)險(xiǎn)投資迅猛增加；新加坡政府規(guī)定，風(fēng)險(xiǎn)投資最初5—10年完全免稅。

（三）制定和完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律法規(guī)

針對(duì)目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度存在的上述缺陷，并借鑒世界各國風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的成功經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面來制定和完善我國的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度。

1．修改完善現(xiàn)行法律為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展掃除障礙

風(fēng)險(xiǎn)投資是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物，其運(yùn)行規(guī)則與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)則有重大差異，而我國現(xiàn)有法律體系是建立在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的，是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的法律調(diào)整。

2．制定風(fēng)險(xiǎn)投資核心法律——《風(fēng)險(xiǎn)投資法》和《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》

在對(duì)現(xiàn)有的法律法規(guī)進(jìn)行修訂、補(bǔ)充和完善的基礎(chǔ)上，一旦條件成熟，可制定風(fēng)險(xiǎn)投資基本法——《中華人民共和國風(fēng)險(xiǎn)投資法》?！讹L(fēng)險(xiǎn)投資基金法》至少應(yīng)該規(guī)定以下內(nèi)容：(1)投資主體；(2)基金的組織形態(tài)；(3)基金的募集方式；(4)基金的交易方式；(5)基金投資的監(jiān)管等等。

3．建立風(fēng)險(xiǎn)投資輔助法律制度和政策

在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)運(yùn)作過程中還需要包括稅收、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、政府采購、風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)等輔助法律制度的支持，因此，應(yīng)該盡快建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資輔助法律制度體系，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的加快發(fā)展。（1）修改完善稅收法律制度。（2）制定《高技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》。（3）制定新的《破產(chǎn)法》。（4）完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的法律制度。

（四）培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

人力資源是任何產(chǎn)業(yè)比不可獲取的要素，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來說，高素質(zhì)的專業(yè)人才就顯得更加重要。培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)人才，我認(rèn)為可以從以下幾點(diǎn)入手

1．加快對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)

2．利用國際合作和交流，吸引海外人才

3．建立激勵(lì)與約束機(jī)制

激勵(lì)機(jī)制方面主要是收入分配問題，可以給予風(fēng)險(xiǎn)投資人才工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等，這樣可以激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的快速發(fā)展。

（五）完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)

中介機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中不可缺少的重要組成部分。風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的效率在很大程度上取決于信息的全面性和真實(shí)可靠性。

1．完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)

要充分利用、挖掘和發(fā)揮現(xiàn)有社會(huì)資源的潛力和積極性，改造、新增一些風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)。當(dāng)前主要是健全三類機(jī)構(gòu)，一是標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)。二是知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)。 三是科技項(xiàng)目評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。

2．不斷提高社會(huì)信用水平

社會(huì)信用水平是指包括政府信用、商業(yè)信用，集體信用、民間信用等的全社會(huì)總體信用的發(fā)展程度。

3．建立全國性的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)

這是一個(gè)行業(yè)性自律組織，是聯(lián)結(jié)政府與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資家與外商和外國金融機(jī)構(gòu)，溝通業(yè)內(nèi)信息、規(guī)范同業(yè)經(jīng)營行為的全國性行業(yè)組織。

4．加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)方面的法規(guī)建設(shè)

我國的中介機(jī)構(gòu)，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)、市場分析、投融資中介等方面提供的服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)投資需要還有很大差距。

5．建立并逐步完善政府的監(jiān)督和管理體系

政府應(yīng)積極建立失信約束和懲罰機(jī)制并監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。 （六）建立完善的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制

完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制包括兩方面的思路，一方面要為風(fēng)險(xiǎn)資本的ipo退出創(chuàng)造條件；另一方面要加快包括產(chǎn)權(quán)交易在內(nèi)的三板市場的發(fā)展，構(gòu)筑多層次的資本市場體系，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算提供靈活多樣的退出通道。具體建議如下：

1．加快建立多層次資本市場，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資退出的渠道。

2．大力發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易，使股份轉(zhuǎn)讓成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主渠道。在風(fēng)險(xiǎn)投資可以選擇的退出機(jī)制中，企業(yè)并購和股份回購都屬于股份轉(zhuǎn)讓。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展階段，股份轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要渠道，因此需要為風(fēng)險(xiǎn)投資股份轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造更好的條件。為此建議采取如下措施：

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從本質(zhì)上看，風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展離不開適宜的外部環(huán)境，而政府要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的引導(dǎo)和必要的扶植，從而在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過程中充當(dāng)重要的“推動(dòng)器”角色。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種創(chuàng)新性的活動(dòng)，更離不開賴以生存和發(fā)展的財(cái)政和金融環(huán)境。因此，營造一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)政和金融支撐環(huán)境至關(guān)重要。

一、政府財(cái)政資金的適度扶持

為了有效解決風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的“市場失靈”問題，很多發(fā)達(dá)國家都先后推出了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資助計(jì)劃、中小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計(jì)劃、發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金等，試圖從系統(tǒng)撫育的角度解決風(fēng)險(xiǎn)投資所遇到的難題，并起到了積極的作用。如美國不僅先后培育出了IBM、英特爾、思科、微軟這樣的大公司，也極大地激發(fā)了美國公民的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新精神。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資涉及面廣，資金需求個(gè)性化明顯，政府根本不可能在完成宏觀調(diào)控和社會(huì)管理職能之后，還有足夠的財(cái)力在風(fēng)險(xiǎn)中起主導(dǎo)性作用。政府財(cái)政資金主要是從彌補(bǔ)市場失靈的角度出發(fā)，抓住制約風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，著力解決風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境建設(shè)中的關(guān)鍵問題，以使財(cái)政支持資金發(fā)揮最大的效用。首先，任何產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展都需要一定的市場與環(huán)境條件，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的行業(yè)，對(duì)資本、法制、人才、市場機(jī)制等條件的要求更高，政府應(yīng)在滿足這些條件方面充當(dāng)無可替代的角色；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特點(diǎn)決定了其戰(zhàn)略重要性無法在追逐商業(yè)利潤的市場上通過成本-效益關(guān)系完全反映出來，這就需要政府從戰(zhàn)略的高度和長遠(yuǎn)的目標(biāo)出發(fā)，采取措施，鼓勵(lì)并支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，如通過設(shè)立政府種子基金，對(duì)處于研發(fā)階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供資本金支持。日本早在20世紀(jì)70年代就規(guī)定，凡企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)資本實(shí)施新技術(shù)、新產(chǎn)品開發(fā)，均可從政府得到約占其開發(fā)總支出的二分之一或三分之一的補(bǔ)貼；澳大利亞企業(yè)科技開發(fā)費(fèi)的60%由政府通過免稅方式提供。我國1999年設(shè)立的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是第一個(gè)政府種子基金。該資金設(shè)立以來，通過無償資助等方式，對(duì)優(yōu)化種子階段企業(yè)資金供給起到了積極作用，特別是對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的支持作用非常顯著。政府基金只能起到引導(dǎo)和催化劑的作用，而不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主力。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一，風(fēng)險(xiǎn)資金來源短缺是我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展過程中遇到的主要問題。為推進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場的發(fā)展，必須要有更多的風(fēng)險(xiǎn)資本加入進(jìn)來。因此，應(yīng)著力培育多元化的民間風(fēng)險(xiǎn)投資主體。從長遠(yuǎn)看，國家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持主要表現(xiàn)在政策的支持上，風(fēng)險(xiǎn)投資的真正發(fā)展還是在于拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道。主要的資金渠道包括：允許保險(xiǎn)公司將多年來積累的保險(xiǎn)基金的一部分從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，包括將資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由后者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，或參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建，直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；吸收外資和鼓勵(lì)外國機(jī)構(gòu)在我國設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，開展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)；通過商業(yè)銀行介入風(fēng)險(xiǎn)投資的擔(dān)保機(jī)制，調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性。

二、建立政府信用擔(dān)保制度

毫無疑問，政府是最具有公信力的機(jī)構(gòu)，政府信用擔(dān)保對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的具有放大效應(yīng)。

在目前銀行貸款仍占企業(yè)資金來源的主導(dǎo)地位，且銀行仍以“安全第一”為經(jīng)營原則的情況下，由政府為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目提供擔(dān)保是促使銀行資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的最為直接和有效途徑之一。發(fā)達(dá)國家為了鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展，普遍選擇了政府擔(dān)保的方式。例如，美國中小企業(yè)局(SBA)對(duì)高科技中小企業(yè)的銀行貸款提供85%～90%的擔(dān)保，為從事股權(quán)投資類的小企業(yè)投資公司提供發(fā)行長期債券的擔(dān)保。日本設(shè)立的“研究開發(fā)企業(yè)培植中心”負(fù)責(zé)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款擔(dān)保，擔(dān)保比例為80%。實(shí)踐證明，通過財(cái)政擔(dān)保，政府可以用少量的資金帶動(dòng)大量的民間資本投向高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其資金放大倍數(shù)在10～15倍之間。為發(fā)揮信用擔(dān)保的資金放大效應(yīng)，可開展的主要工作包括:由國家和地方財(cái)政出資成立專門的風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保基金或擔(dān)保公司；由政府、銀行及民間資本合資設(shè)立擔(dān)保公司；建立風(fēng)險(xiǎn)投資的保險(xiǎn)保障體系，如可由政府組建高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，或鼓勵(lì)現(xiàn)有的保險(xiǎn)公司開展風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；鼓勵(lì)、引導(dǎo)民間資本、外資投入風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保領(lǐng)域，研究制定鼓勵(lì)民間資本投入擔(dān)保業(yè)的政策，從體制和機(jī)制上解決吸引民間資本投入擔(dān)保業(yè)的問題。

需要強(qiáng)調(diào)的是，風(fēng)險(xiǎn)投資信用擔(dān)保體系建設(shè)不能過分依賴于政府擔(dān)保。從國際經(jīng)驗(yàn)看，政府擔(dān)保在風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保體系中并不起主導(dǎo)作用。即使是政府擔(dān)保，也不是傳統(tǒng)意義上的政府行政擔(dān)保，而是政府扶持下的市場化擔(dān)保，政府僅以其出資額承擔(dān)有限責(zé)任。

三、發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用

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2我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀

2．1知識(shí)生產(chǎn)的投入情況

知識(shí)生產(chǎn)投入主要包括R&D經(jīng)費(fèi)投入和R&D人員投入。R＆D經(jīng)費(fèi)及其占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重(R＆D／GDP)這兩個(gè)指標(biāo)反映了一個(gè)國家或地區(qū)研發(fā)的投入和強(qiáng)度；R&D人員是各種科技投入的使用者，是科技活動(dòng)中最直接最積極的因素。其中，科學(xué)家和工程師是R&D人員中的核心力量，擔(dān)負(fù)著科技發(fā)現(xiàn)、知識(shí)進(jìn)步和科技創(chuàng)新的重任，其人數(shù)比例反映了整個(gè)R＆D人員的研發(fā)能力。R＆D經(jīng)費(fèi)投入和R&D人員是目前國際上通用的反映一個(gè)國家或地區(qū)科技投入的重要指標(biāo)。從圖1可以看出，我國R&D經(jīng)費(fèi)投入整體呈上升趨勢。2008年，我國R&D經(jīng)費(fèi)達(dá)到4616億元，是199O年的36倍。尤其是自1998年以來，在這1O年間我國R＆D經(jīng)費(fèi)年平均增速達(dá)到24左右。R&D／GDP反映的是科技投入的強(qiáng)度，比起R&D經(jīng)費(fèi)的絕對(duì)水平，Rb-D／GDP的變化要復(fù)雜一些，但是在我國近3O年來GDP以年均8的高速增長的情況下，我國R&D／GDP依然呈明顯的上升趨勢。到2008年，R&D／GDP達(dá)到了1．54，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了印度、巴西等發(fā)展中國家。從圖2可以看出，l996-2008年間，我國無論是R&D人員總數(shù)還是科學(xué)家和工程師所占的比例都呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。從2003年開始，我國R&D人員總數(shù)以年均9的速度增長；到2008年，我國R&D人員總數(shù)達(dá)到496．7萬人，僅次于美國，居世界第2位。科學(xué)家和工程師所占的比例，除了在1998年和2004年出現(xiàn)小幅下跌以外，其它年份都呈現(xiàn)出緩慢上升的趨勢；到2008年，科學(xué)家和工程師所占的比例達(dá)到了69．2。從橫向來看，我國R&D強(qiáng)度與G7國家相比差距不斷縮小。如圖3所示，從2002年開始，超過了意大利，但與G7其它國家尤其是與美日兩國相比還有很大差距。值得注意的是，從1990年開始，G7國家的R&D密度從未低于1，日本更是多年在3以上，而我國R＆D密度在2000年以前一直是在1以下徘徊，這反映了我國R&D存量與G7國家相比尚存在著嚴(yán)重不足。R&D投入結(jié)構(gòu)主要是指基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和實(shí)驗(yàn)發(fā)展在RD投入中所占的比例。R&D結(jié)構(gòu)合理，則知識(shí)生產(chǎn)的效率高；結(jié)構(gòu)不合理，則事倍功半，甚至?xí)?dǎo)致R&D投入的閑置和浪費(fèi)。如圖4所示，2007年，我國3項(xiàng)研究的比例是4．7；13．28：82．02；2006年，美國是18．56：23．12：58．31；2006年，日本是12．65：22．18：65．17；2005年，法國是23．17：38．14：38．69；2005年意大利是27．71：44．4：27．89。而國際上通常認(rèn)為三者的最佳比例是15：25：60，由此可見，我國基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的比例偏低，尤其是基礎(chǔ)研究，僅僅才占最佳比例的1／3?？偟膩碚f，近年來，我國知識(shí)生產(chǎn)的投入無論是經(jīng)費(fèi)投入還是人員投入，都呈現(xiàn)出高位、高幅度增長的態(tài)勢。但從橫向來看，我國R&D的投入與發(fā)達(dá)國家相比，無論是R&D流量還是R&D存量，都存在著明顯差距。從R&D投入的結(jié)構(gòu)來看，我國對(duì)基礎(chǔ)研究的投入嚴(yán)重不足。

2．2知識(shí)生產(chǎn)的產(chǎn)出情況

知識(shí)生產(chǎn)的產(chǎn)出主要是科技論文、專利等知識(shí)成果?？萍颊撐姆从沉艘粋€(gè)國家或地區(qū)知識(shí)產(chǎn)出的重要指標(biāo)。根據(jù)2009年中國科技信息研究所公布的中國科技論文的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，1999-2008年我國科技論文的發(fā)表量占世界科技論文總數(shù)的比例持續(xù)增長，從1999年的3．3上升到2008年的11．5，排在世界的位次從第8位上升到了第2位(見表1)；從2006年開始，我國的論文總數(shù)連續(xù)3年居世界第2位，僅次于美國。這些數(shù)據(jù)表明我國科技的數(shù)量在世界科技論文總量上占據(jù)重要位置，科技投入取得了一定的投資效果。在對(duì)科技論文的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，目前最為普遍并受到大多數(shù)國家公認(rèn)的是以被ESI收錄的論文數(shù)量和論文引用率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的論文。2008年，在ESI收錄的論文數(shù)量排序前8名的國家中，我國的論文數(shù)量居世界第5位，但其引用率在8國中卻排名最后，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于排在第1位的美國，而且與排在第7位的日本也有非常大的差距，這說明我國科技論文的質(zhì)量亟待提高。利是衡量各國知識(shí)生產(chǎn)的另一項(xiàng)指標(biāo)，按其類型可分為發(fā)明專利、使用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利。專利反映了一國技術(shù)發(fā)明創(chuàng)造活動(dòng)的水平和產(chǎn)出狀況。其中，發(fā)明專利因知識(shí)含量高、具有國際可比性，在一定程度上表征了一個(gè)國家的知識(shí)生產(chǎn)能力。從專利數(shù)量來看，2000—2006年間，我國專利總量呈持續(xù)增長的態(tài)勢(見圖5)。尤其從2002年開始，其增長幅度進(jìn)一步擴(kuò)大；到2006年，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過英、法、德、加等國，僅次于日本和美國。而從3項(xiàng)專利的分布情況來看，2008年，我國發(fā)明專利僅占全部授權(quán)專利的26(見圖6)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家平均6O的水平，這同樣說明我國專利的質(zhì)量與發(fā)達(dá)國家相比存在較大差距。通過對(duì)我國近年來知識(shí)生產(chǎn)的產(chǎn)出情況分析，我國知識(shí)的產(chǎn)出無論是科技論文還是專利，在數(shù)量上都取得了長足的進(jìn)步，居世界的領(lǐng)先位置；但在質(zhì)量上即都存在著明顯的不足。這表明，近幾年我國對(duì)知識(shí)生產(chǎn)的投入重?cái)?shù)量和規(guī)模，輕效益和質(zhì)量。

2．3我國知識(shí)的應(yīng)用情況

根據(jù)知識(shí)經(jīng)濟(jì)資本運(yùn)行的總公式G—K—G’，知識(shí)資本的生命在于永不停息的運(yùn)動(dòng)，只有在不停的運(yùn)動(dòng)中才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，而知識(shí)應(yīng)用正是知識(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并帶來經(jīng)濟(jì)剩余的重要一環(huán)。如果K—G’不能實(shí)現(xiàn)，那么之前對(duì)知識(shí)生產(chǎn)的投入就無法收回，甚至?xí)斐衫速M(fèi)；而如果K～G’轉(zhuǎn)化后帶來的經(jīng)濟(jì)剩余不足以支撐高速的持續(xù)投入，那么知識(shí)資本的循環(huán)也不能持續(xù)運(yùn)行?？萍汲晒D(zhuǎn)化率和科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率主要反映了知識(shí)應(yīng)用水平的高低。科技成果轉(zhuǎn)化率是指轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的知識(shí)成果占全部知識(shí)成果的比例，它是一個(gè)國家或地區(qū)知識(shí)應(yīng)用在數(shù)量上的指標(biāo)。而科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率是指科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)份額，它是衡量區(qū)域科技競爭力和科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的綜合性指標(biāo)，它主要反映了知識(shí)應(yīng)用的質(zhì)量。其中，科技成果轉(zhuǎn)化率的高低決定了科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率的高低，只有保證大量的科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，并產(chǎn)生出社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，才能提高科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率。目前，我國科技成果的轉(zhuǎn)化率平均僅為2O，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化不足5，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。盡管每年我國有近萬項(xiàng)科研成果通過鑒定，其中有3O左右的成果為國際首創(chuàng)，從一定程度上占據(jù)了國際領(lǐng)先地位并填補(bǔ)了國內(nèi)空白，但遺憾的是這些成果僅有15～20被轉(zhuǎn)化為批量生產(chǎn)，只有5％的成果形成了產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，專利的實(shí)施率也僅為3O左右。相比而言，美國的科技成果轉(zhuǎn)化率高達(dá)7O～80。據(jù)測算，目前我國的科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率為39，而美國、日本等主要發(fā)達(dá)國家已經(jīng)達(dá)到80左右。因此，對(duì)于中國這樣一個(gè)發(fā)展中國家來說，如何減少科技投入的閑置和浪費(fèi)，提高知識(shí)應(yīng)用的水平，是我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)集約型發(fā)展必須要解決的重要問題。通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是發(fā)展迅速，實(shí)力大增，已經(jīng)具備一定的基礎(chǔ)，這主要得益于改革開放以來我國實(shí)行的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)制度以及國家對(duì)科技事業(yè)的大力支持，尤其是新世紀(jì)以來我國所提出的建設(shè)創(chuàng)新性國家的宏偉目標(biāo)加大了對(duì)科技事業(yè)的投入，使我國的科技事業(yè)蒸蒸日上；二是我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展僅僅只停留在數(shù)量和規(guī)模上，粗放型特征很明顯。這主要表現(xiàn)為R＆D投入的結(jié)構(gòu)問題突出、知識(shí)成果重?cái)?shù)量輕質(zhì)量、科技與經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)等。

3我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)集約型發(fā)展的對(duì)策

3．1加大投入，調(diào)整結(jié)構(gòu)。提高知識(shí)生產(chǎn)能力

3．1．1加大投入

國家的繁榮昌盛是靠人民創(chuàng)造的，不是繼承來的。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，知識(shí)的創(chuàng)造力是一個(gè)國家最寶貴的財(cái)富，而強(qiáng)大的知識(shí)創(chuàng)造力源于巨大的投入。作為一個(gè)發(fā)展中國家，要想通過知識(shí)經(jīng)濟(jì)的集約型發(fā)展來實(shí)現(xiàn)國家的繁榮昌盛，沒有大量的R&D投入是萬萬不行的。因此，我們不僅要在R&D投入的流量上努力縮小與發(fā)達(dá)國家之間的差距，還要在存量上多還過去欠下的“舊債”。加大R&D投人就要綜合運(yùn)用財(cái)政、金融、稅收等經(jīng)濟(jì)杠桿，多渠道吸收社會(huì)各類資金投入R&D活動(dòng)。具體來說，一要繼續(xù)加大政府對(duì)R＆D活動(dòng)的投入力度，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的引導(dǎo)和推動(dòng)作用；二要大力引導(dǎo)民間資本投人R&D活動(dòng)。目前，我國有超過10萬億元的民間資本處在閑置狀態(tài)，利用民間資本參與R＆D活動(dòng)將是政府財(cái)政資金的一個(gè)重要補(bǔ)充；三要吸引跨國公司在華設(shè)立R&D機(jī)構(gòu)。那些在國際市場上獨(dú)領(lǐng)的跨國公司，大多資金雄厚、技術(shù)先進(jìn)，要充分利用各種稅收優(yōu)惠政策吸引跨國公司來華進(jìn)行研發(fā)投資和人力資本開發(fā)，充分利用其“溢出效應(yīng)”積極參與R&D活動(dòng)的國際合作，與國外大學(xué)、研發(fā)機(jī)構(gòu)和企業(yè)建立廣泛的合作關(guān)系，進(jìn)行合作開發(fā)或委托開發(fā)。

3．1．2調(diào)整結(jié)構(gòu)

結(jié)構(gòu)合理才能事半功倍。就R&D投人結(jié)構(gòu)而言，主要指R＆D投人中基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和實(shí)驗(yàn)發(fā)展三者的比例。目前，我國實(shí)驗(yàn)發(fā)展在R&D經(jīng)費(fèi)中所占比例相對(duì)較大，而基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究比例卻偏小，尤其是基礎(chǔ)研究的投入嚴(yán)重不足。近幾年，我國基礎(chǔ)研究占R&D經(jīng)費(fèi)總額的比例常年在5左右徘徊，這一比例僅是最佳比例的1／3，不足美國的I／4。而基礎(chǔ)研究的每一個(gè)重大突破，都會(huì)對(duì)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新產(chǎn)生巨大的、不可估量的作用。人類技術(shù)文明發(fā)展史上的大革命，大多是由基礎(chǔ)研究上的突破所引起的技術(shù)開創(chuàng)性的革命和變化。因此，加大對(duì)基礎(chǔ)研究的投入力度，對(duì)于緩解當(dāng)前R&D結(jié)構(gòu)失衡、提高R&D的產(chǎn)出質(zhì)量具有重要意義?；A(chǔ)研究由于耗資大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長，且知識(shí)成果的外溢性強(qiáng)，私人企業(yè)不愿也無力對(duì)基礎(chǔ)研究進(jìn)行投入。因此，政府應(yīng)該在基礎(chǔ)研究投入中扮演主要角色，積極承擔(dān)進(jìn)行基礎(chǔ)研究的責(zé)任，同時(shí)充分利用多元化的投融資途徑來分散風(fēng)險(xiǎn)，才能吸引私有資金參與到基礎(chǔ)研究活動(dòng)中去。

3．2激活源頭。創(chuàng)新機(jī)制，推進(jìn)知識(shí)資本的運(yùn)營

3．2．1評(píng)選機(jī)制

R&D人員的知識(shí)生產(chǎn)活動(dòng)是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的源頭，源頭得不到保障，知識(shí)經(jīng)濟(jì)也就無從談起。當(dāng)前，我國科教系統(tǒng)在對(duì)科研人員職稱評(píng)定、職務(wù)提升、獎(jiǎng)金分配等方面普遍都與科研人員發(fā)表的論文、成果的鑒定直接掛鉤。在評(píng)價(jià)科研單位的科研水平及評(píng)級(jí)達(dá)標(biāo)的考核中，主要也還是以科研成果和的數(shù)量來確定。這就導(dǎo)致我國科技人員和科技管理者普遍都存在重成果輕專利、重評(píng)審輕市場的觀念，使許多知識(shí)成果一開始就先天不足，要么缺乏市場導(dǎo)向，要么距工程化要求太遠(yuǎn)而沒有商業(yè)價(jià)值，嚴(yán)重影響到知識(shí)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的發(fā)展。因此，要想完善科教系統(tǒng)的評(píng)選機(jī)制，就要把獲得專利和知識(shí)成果實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展作為專業(yè)技術(shù)職務(wù)評(píng)審的重要條件。只有這樣才能充分調(diào)動(dòng)知識(shí)生產(chǎn)者的積極性，保證有源源不斷的優(yōu)質(zhì)知識(shí)成果實(shí)現(xiàn)資本化和產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。

3.2．2分配機(jī)制

長期以來，我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的基本特征是“誰投資、誰擁有、誰受益”，即由貨幣出資者取得對(duì)企業(yè)所有權(quán)的掌控。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，知識(shí)作為一種生產(chǎn)要素在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中日益成為主導(dǎo)因素。顯然，這種“所有權(quán)系于出資”的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)已不能再適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)的實(shí)際狀況和實(shí)際需要。它既不能有效激勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新人員，也不利于留住掌握核心技術(shù)的關(guān)鍵人才。鑒于此，許多專家提出了以產(chǎn)權(quán)激勵(lì)為主要形式來構(gòu)建知識(shí)型企業(yè)的設(shè)想。在知識(shí)型企業(yè)中，創(chuàng)新者成為委托人，是企業(yè)增量知識(shí)的創(chuàng)造者并決定著企業(yè)生產(chǎn)什么樣的產(chǎn)品；經(jīng)營者管理工人并組織生產(chǎn)；資本所有者成為債權(quán)人，獲取固定的股息收益；生產(chǎn)者負(fù)責(zé)生產(chǎn)，獲取固定的工資報(bào)酬。創(chuàng)新者和經(jīng)營者共同分享企業(yè)的剩余價(jià)值。這種以產(chǎn)權(quán)激勵(lì)為主要形式的知識(shí)型企業(yè)，一方面能最大限度地激勵(lì)創(chuàng)新者和經(jīng)營者發(fā)揮他們的技術(shù)來開發(fā)知識(shí)和管理知識(shí)，使他們與企業(yè)同呼吸，共命運(yùn)；另一方面，還可以對(duì)企業(yè)創(chuàng)新者和經(jīng)營者形成有效的約束，不至于使他們頻繁地離開企業(yè)，使企業(yè)蒙受巨大的損失。

3．2．3風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

知識(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的過程，是一個(gè)典型的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的過程。一項(xiàng)科研成果從基礎(chǔ)研究到技術(shù)開發(fā)再到產(chǎn)業(yè)化的投資比例是1：10：1。O。在成果轉(zhuǎn)化的不同階段，需要不斷地注人資金，且注入的資金需要不斷地加大。同時(shí)，由于新技術(shù)、新成果具有很大的不確定性，可能面臨著很高的失敗率，因而具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。但從另一方面我們也要看到，如果科技成果轉(zhuǎn)化成功，得到了市場的認(rèn)可，其收益也是無法估量的。正是由于知識(shí)產(chǎn)業(yè)化的特點(diǎn)，才決定了它僅僅依靠傳統(tǒng)的融資手段是不可能滿足其資本需求的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資在科技成果轉(zhuǎn)化中扮演著非常重要的角色，其作用就好比化學(xué)反應(yīng)中的催化劑，能使知識(shí)快速地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并能夠取得經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資自身的發(fā)展壯大。與發(fā)達(dá)國家相比，我國風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，但發(fā)展迅速，尤其是近幾年來，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，加上人民幣存在較大的升值空間，吸引了大量的國際風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入中國市場。但與歐美風(fēng)險(xiǎn)投資起步早、發(fā)展快且較為成熟的國家相比，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資還需要從以下幾個(gè)方面加以完善：一要擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源。雖然近些年來我國風(fēng)險(xiǎn)資本呈井噴式發(fā)展，但與眾多高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的需求相比，仍然是杯水車薪。其原因之一就是我國風(fēng)險(xiǎn)投資融資渠道狹窄，投資資本單一。資金來源主要集中在政府財(cái)政專項(xiàng)撥款和金融機(jī)構(gòu)貸款上。結(jié)合我國國情來看，要解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺的問題，就必須廣開投資渠道，鼓勵(lì)企業(yè)特別是大中型企業(yè)把資金投資用于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，適度開放對(duì)養(yǎng)老基金的投資限制，積極引導(dǎo)外資參與風(fēng)險(xiǎn)投資，加大力度吸引民間資金等；二是政府應(yīng)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資扶持的力度。由于風(fēng)險(xiǎn)投資在我國發(fā)展不足3O年，大部分國民的投資觀念尚未轉(zhuǎn)變，他們不了解風(fēng)險(xiǎn)投資的游戲規(guī)則。因此，許多人寧愿把閑余資金存入銀行也不愿做風(fēng)險(xiǎn)投資。在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不成熟，這就離不開政府的大力支持，政府的引導(dǎo)往往能起到“四兩撥千斤”的作用，使社會(huì)各方面的資金向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域聚集；三是建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟以后，將所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金形態(tài)。退出機(jī)制不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了連續(xù)的流動(dòng)性，而且也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了持續(xù)的發(fā)展性。可以說沒有退出，風(fēng)險(xiǎn)資本就難以生存和持續(xù)發(fā)展，退出機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資往往事倍功半。

3．3市場主導(dǎo)，政府引導(dǎo)。優(yōu)化知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體主要包括科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府。科研機(jī)構(gòu)擁有豐富的人才和知識(shí)儲(chǔ)備能力、較強(qiáng)的研發(fā)能力，是知識(shí)的主要提供者；企業(yè)具有較強(qiáng)的知識(shí)需求和充裕的資金，能敏銳地感受到市場對(duì)新知識(shí)成果的需求，往往走在創(chuàng)新的前列；政府能夠承擔(dān)一定的知識(shí)成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)，具有較強(qiáng)的組織調(diào)控能力，可以為知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的政策、法律、服務(wù)環(huán)境。科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府應(yīng)彼此配合，來優(yōu)化知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境。

3．3．1法制環(huán)境

知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以人才和知識(shí)等智力資源作為第一要素的經(jīng)濟(jì)，對(duì)于智力資源這種無形資產(chǎn)的歸屬和占用進(jìn)行法律判斷，其難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有形資產(chǎn)的判斷。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種法律所確認(rèn)的權(quán)利，其實(shí)質(zhì)就是確認(rèn)知識(shí)(智力成果)是財(cái)產(chǎn)、是財(cái)富的法律制度。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律制度是知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的法律條件，是保證知識(shí)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的有效手段。同時(shí)，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易已成為國際貿(mào)易中的主要形式和競爭手段，wTO把知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易列為世界貿(mào)易體系的三大支柱之一。因此，建立一個(gè)完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)體系，是知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，也是知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律現(xiàn)代化、國際化的需要。法制環(huán)境最重要的是要形成強(qiáng)有力的制約機(jī)制，要加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)范圍，依法嚴(yán)懲侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的犯罪人，切實(shí)維護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)人的合法權(quán)益。

3．3．2政策環(huán)境

知識(shí)經(jīng)濟(jì)是以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)，由于這些產(chǎn)業(yè)具有明顯的不確定性和不成熟性，因此離不開政府的引導(dǎo)和政策扶持。具體而言，政府應(yīng)從以下幾個(gè)方面優(yōu)化知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策環(huán)境：一是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的引導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的方向，通過產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策調(diào)整，扶持知識(shí)型企業(yè)加快進(jìn)行技術(shù)和管理創(chuàng)新，以提升它們的技術(shù)檔次和服務(wù)水平；二是要運(yùn)用財(cái)政政策支持知識(shí)型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，財(cái)政扶持主要是對(duì)R&D的直接投入和運(yùn)用貼息、擔(dān)保等手段對(duì)創(chuàng)新進(jìn)行激勵(lì)和扶持。對(duì)于符合產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的研究開發(fā)活動(dòng)，政府就應(yīng)在資金上予以支持，用少量資金來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策的實(shí)施和刺激企業(yè)創(chuàng)新投資的積極性；三要改革和完善稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)知識(shí)型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，稅收優(yōu)惠政策應(yīng)把產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠和區(qū)域優(yōu)惠相結(jié)合，以項(xiàng)目優(yōu)惠為主；改進(jìn)與所得稅相關(guān)的折舊政策和費(fèi)用列支政策，并實(shí)行投資抵免政策，對(duì)中間試驗(yàn)產(chǎn)品和專利所得收入實(shí)行減免稅政策以及其它稅收優(yōu)惠政策，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

3．3．3社會(huì)環(huán)境

篇6

 

1 引言

隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)也在不斷的發(fā)展之中，要發(fā)展就得使企業(yè)不斷的在規(guī)模和技術(shù)上不斷的擴(kuò)建，然而企業(yè)的擴(kuò)建并不是有簡單的因素決定的，尤其是現(xiàn)在面臨國際金融危機(jī)全球經(jīng)濟(jì)蕭條，對(duì)于增資擴(kuò)建問題就更需要加倍的小心、認(rèn)真分析，所以本文試圖通過對(duì)層次分析法模型的建立，將其運(yùn)用到此領(lǐng)域，并通過實(shí)證分析以便使企業(yè)在金融危機(jī)爆發(fā)的當(dāng)下能夠合理正確的對(duì)企業(yè)擴(kuò)建問題作出判斷。

2 研究現(xiàn)狀

現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理最早起源于第一次世界大戰(zhàn)之后的德國，第一次世界大戰(zhàn)后，戰(zhàn)敗的德國發(fā)生了嚴(yán)重的通貨膨脹管理論文，提出包括風(fēng)險(xiǎn)管理在內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營管理問題，較早的建立了風(fēng)險(xiǎn)管理的理論體系。后來美國于1929-1933年卷入20世紀(jì)最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，更使風(fēng)險(xiǎn)管理問題成為許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的重點(diǎn)。1931年，美國管理協(xié)會(huì)首先倡導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理問題得到了理論探討和在一些大企業(yè)的初步實(shí)踐，20世紀(jì)50年代初，美國的一些大公司發(fā)生重大損失促使高層決策者認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。從20世紀(jì)60年代開始，風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究逐步趨向系統(tǒng)化、專業(yè)化，使風(fēng)險(xiǎn)管理成為管理領(lǐng)域中一門獨(dú)立學(xué)科專業(yè)，專門處理那些因未發(fā)生的事而帶來可能性的負(fù)面影響。20世紀(jì)60年代至70年代，美國主要大學(xué)工商管理學(xué)院都開設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)管理課程，風(fēng)險(xiǎn)管理日漸受到學(xué)術(shù)界的廣泛重視。

目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)的研究主要集中在金融市場分析、工程運(yùn)行、網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析、投資分析、災(zāi)害規(guī)避、信息安全與動(dòng)植物貿(mào)易安全等方面。風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)過程實(shí)際是探索系統(tǒng)未來運(yùn)行軌跡的系統(tǒng)運(yùn)行過程，要提高風(fēng)險(xiǎn)分析的科學(xué)性和可靠性，必須用系統(tǒng)工程理論和方法做指導(dǎo)并貫穿于風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)的始終論文的格式。

有關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究早在上個(gè)世紀(jì)60年代己經(jīng)開始，其起點(diǎn)是Marquis和Myers做的大規(guī)模實(shí)證研究。Moriarty和Kosnik認(rèn)為高新技術(shù)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類：市場風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，Souder和Bethay認(rèn)為應(yīng)分為技術(shù)、資金、設(shè)計(jì)、支撐體系、成本與進(jìn)度和外部因素等六類。

錢水土(2002)研究投資風(fēng)險(xiǎn)因素分析，在對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，從公司發(fā)展的角度，引入了成長風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)分析。

高斯林和巴格(1986)研究表明，在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，管理質(zhì)量和水平是一個(gè)重要的因素，他們認(rèn)為是企業(yè)家組建了經(jīng)營管理小組管理論文，既然是企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)合同，因此企業(yè)家必須具有挑戰(zhàn)性素質(zhì)。

關(guān)于企業(yè)擴(kuò)建的研究方法，許多專家運(yùn)用權(quán)重和概率相結(jié)合的方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的指標(biāo)進(jìn)行量化，將數(shù)學(xué)中的定量分析方法用于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，目前主要有：模糊綜合評(píng)價(jià)法、層次分析法、灰色模型法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、蒙特卡羅經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析法、期權(quán)定價(jià)模型以及人工神經(jīng)性網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用等方法。本文將以層次分析法為主建立模型。

3 建立模型

3.1 層次分析法的原理

AHP把復(fù)雜的問題分解成各個(gè)組成因素．又將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)通過兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對(duì)重要性然后綜合決策者的判斷．確定決策方案相對(duì)重要性的排序[2]。整個(gè)過程體現(xiàn)了人的決策思維的基本特征，即分解、判斷、綜合。

3.2 層次分析法的基本步驟

運(yùn)用AHP進(jìn)行決策時(shí)，可以分為4個(gè)步驟：

3.2.1 建立遞階層次結(jié)構(gòu)

遞階層次結(jié)構(gòu)是一種自上而下的支配關(guān)系所形成的層次結(jié)構(gòu)。其構(gòu)造原則是：將復(fù)雜的問題分解為元素。然后按照其屬性將元素分成若干組。形成不同的層次同一層次的元素作為準(zhǔn)則對(duì)下一層次的某些元素起支配作用。同時(shí)它又受上一層次元素的支配這些層次大體可以分為[3]：目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。

3.2.2 構(gòu)造兩兩判斷矩陣

①確定比例標(biāo)度：就每一個(gè)上層元素對(duì)與其有邏輯關(guān)系的下層元素進(jìn)行一對(duì)一的成對(duì)比較。 即通過分析、判斷確定下層次元素就上層某一元素而言的相對(duì)重要性。判斷結(jié)果顯示在判斷矩陣中采用1-9之間的整數(shù)及其倒數(shù)作為比例標(biāo)[4]論文的格式。如表1所示

表1 標(biāo)度的含義

 

標(biāo)度

含義

1

3

5

7

9

2、4、6、8

倒數(shù)

表示兩因素相比．具有同樣重要性

表示兩因素相比．一個(gè)因素比另一個(gè)岡素稍微重要

表示兩因素相比．一個(gè)因素比另一個(gè)因素明顯重要

表示兩因素相比．一個(gè)因素比另一因素強(qiáng)烈重要

表示兩因素相比．一個(gè)因素比另一因素極端重要

上述兩相鄰判斷中值．如2為屬于同樣重要和稍微重要之間

篇7

1選題

1.1研究背景

(1)風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“觸媒”。研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠幫助信息落后地區(qū)提高資源配置，加快創(chuàng)新技術(shù)提高，縮減融資約束成本。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為專業(yè)投資者，可依據(jù)擁有的資金和相關(guān)知識(shí)技術(shù),對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮重要作用。(2)作為中國最具發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑谥行?，長江三角洲十分重視創(chuàng)新能力提升。在70周年之際，國務(wù)院《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》[1]，將長三角一體化抬升為國家戰(zhàn)略。

1.2國內(nèi)外現(xiàn)狀評(píng)述

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了14年的緩慢發(fā)展尚在初期階段，隨著國家中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板市場計(jì)劃的出臺(tái)，全國范圍的風(fēng)險(xiǎn)投資熱將持續(xù)升溫，中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展前景令人樂觀。美國、日本等風(fēng)險(xiǎn)投資大國在世界風(fēng)險(xiǎn)投資額中占比巨大，已形成獨(dú)有的風(fēng)投體系。風(fēng)險(xiǎn)投資在科學(xué)技術(shù)向?qū)嶋H生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化中能夠牽動(dòng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)各國產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但理論與實(shí)踐方面仍不完善，國內(nèi)外各方學(xué)者做了大量調(diào)研：(1)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)方面。周澤將和胡劉芬(2018)運(yùn)用“信號(hào)傳遞理論”發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資可以降低企業(yè)與投資者間的信息錯(cuò)誤率,向市場傳遞企業(yè)品質(zhì)的信息,從而降低約束成本，拓展企業(yè)的融資渠道。Lerner(2010)實(shí)證風(fēng)險(xiǎn)資本增長可以有效驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新增長[2]，引起專利數(shù)量的增加效應(yīng)提高。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的職能方面。鄭馨(2019)基于“理論”,肯定了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)具有“內(nèi)部人職能”。Amit、Glosten和Muller(2019)強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)事前評(píng)估與事后監(jiān)督管理的重要性。1.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)與城市創(chuàng)新能力相關(guān)文獻(xiàn)表述，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置關(guān)系和上市公司投資效率間的相關(guān)影響是基于理論和實(shí)踐雙重依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)投資在網(wǎng)絡(luò)中心度的變化可以抑制投資不足，市場上企業(yè)的變化對(duì)城市十分重要，間接說明風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)城市創(chuàng)新能力起很大作用，這也是本文重點(diǎn)探究的一方面。從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展分布來看，城市創(chuàng)新能力的不同空間分布[3]與地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況有相關(guān)性，創(chuàng)新能力自東南部向西部地區(qū)遞減；在影響創(chuàng)新能力方面，受金融環(huán)境影響較大的是西部和東北部城市，而東南部城市受原有經(jīng)濟(jì)水平影響較大。風(fēng)險(xiǎn)投資作為重要的融資形式,深刻影響創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。相比單獨(dú)投資，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資更利于提升企業(yè)創(chuàng)新能力,但投資方之間在不同指標(biāo)上的差異過大，也不利于創(chuàng)新能力的發(fā)揮。1.2.2文獻(xiàn)評(píng)述風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)發(fā)展至今雖然有很多不足之處，但從整體發(fā)展上看已逐漸走向成熟。近些年因?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)發(fā)揮著更大效用，很多有創(chuàng)新潛力的企業(yè)認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)地方經(jīng)濟(jì)尤其長三角城市群的積極作用。在解決資金困境時(shí)都會(huì)采用風(fēng)險(xiǎn)投資這一方法，在獲得資金后，將其轉(zhuǎn)變?yōu)楦蟮纳?，提高自主?chuàng)新能力，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.3選題意義

1.3.1理論意義在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，創(chuàng)新能力作為經(jīng)濟(jì)增長核心驅(qū)動(dòng)力[4]的影響作用日益加強(qiáng)，成為衡量地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的重要參考。因而在全球化進(jìn)程加快、國際競爭的加劇和分工深化的全球背景下，探討如何提升區(qū)域自主創(chuàng)新能力，轉(zhuǎn)換發(fā)展思路，提高區(qū)域綜合競爭力，也是依據(jù)不同歷史時(shí)期的發(fā)展?fàn)顩r，研究長三角城市群面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。1.3.2現(xiàn)實(shí)意義當(dāng)下，我國正向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展尤顯重要，應(yīng)把握自主創(chuàng)新能力,提升整體創(chuàng)新水平。長江三角洲創(chuàng)新能力的提高可促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展，擴(kuò)大對(duì)外開放程度，提高市場化程度。而風(fēng)險(xiǎn)投資也發(fā)揮了積極作用，在不同層面有了顯著的進(jìn)步，為長三角地區(qū)各方面能力的提高提供有效思路，開拓新的道路，引領(lǐng)城市提高自主創(chuàng)新能力。

2內(nèi)容

2.1課題研究思路

查找相關(guān)中外文獻(xiàn)，搜集各地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)長三角城市群的影響資料，于風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)對(duì)創(chuàng)新能力的促進(jìn)效果展開分析討論。通過對(duì)長三角主要城市受風(fēng)投網(wǎng)絡(luò)位置影響的分析和實(shí)地研究，總結(jié)出對(duì)于政策制定者、風(fēng)險(xiǎn)投資者以及創(chuàng)新型企業(yè)的相關(guān)決策建議，撰寫論文(見圖1)。

2.2研究方法

2.2.1文獻(xiàn)研究法收集有關(guān)的中外文獻(xiàn)和新聞材料，全面、正確地了解掌握所要研究的問題。在導(dǎo)師的幫助及小組成員的共同努力下，查找了大量有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置促進(jìn)城市創(chuàng)新能力的文章，參考資料過后，對(duì)其有了一定了解和掌握。2.2.2定量分析法采用問卷調(diào)查的形式進(jìn)行調(diào)查，了解長三角城市群主要城市的常住居民對(duì)于該地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的了解程度，及對(duì)他們的影響，得到更加精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，為后期研究區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)城市群影響提供可靠的依據(jù)。2.2.3定性分析法通過對(duì)長三角城市群主要城市受風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置的研究，進(jìn)行歸納、概括，對(duì)獲得的資料進(jìn)行分析，去粗取精、去偽存真、由此及彼，認(rèn)識(shí)其本質(zhì)，并進(jìn)一步分析其對(duì)嘉興金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生的影響。

2.3主要內(nèi)容

2.3.1長三角城市風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置和創(chuàng)新能力現(xiàn)狀我們查閱了相關(guān)新聞媒體報(bào)道，時(shí)刻關(guān)注有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)位置的國家政策和當(dāng)?shù)卣?，了解到近幾年，長三角城市群的風(fēng)險(xiǎn)投資工作已經(jīng)在很多領(lǐng)域開展，發(fā)展速度迅猛。同時(shí)收集、查找了與本文有關(guān)的中外文獻(xiàn)和大量數(shù)據(jù)，進(jìn)行梳理，即對(duì)網(wǎng)絡(luò)中心度指標(biāo)(投出風(fēng)險(xiǎn)投資事件和收到風(fēng)險(xiǎn)投資事件)進(jìn)行分析，詳細(xì)了解了長三角城市群的風(fēng)險(xiǎn)投資集聚程度。2.3.2周邊城市與本市創(chuàng)新能力受風(fēng)投集聚程度影響在長三角一體化背景下，引入“政府風(fēng)投引導(dǎo)基金”[5]指標(biāo)，結(jié)合長三角城市群近五年的網(wǎng)絡(luò)區(qū)位變量作為衡量風(fēng)投集聚程度的指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資集聚與城市創(chuàng)新能力的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)；風(fēng)險(xiǎn)投資集聚程度對(duì)城市創(chuàng)新能力呈正相關(guān)。結(jié)合空間杜賓模型，比較長三角城市不同的風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)投資區(qū)位對(duì)創(chuàng)新能力的影響程度，了解到風(fēng)險(xiǎn)投資在總體層面上能夠提升長三角城市的創(chuàng)新水平[6],對(duì)于大型企業(yè)密集度和風(fēng)投集聚程度更高的城市,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于創(chuàng)新的影響更為顯著。2.3.3風(fēng)投企業(yè)不同生命周期與行業(yè)對(duì)創(chuàng)新能力的影響借鑒空間杜賓模型，研究處于不同生命周期階段的公司對(duì)其他城市科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的效應(yīng)。為了研究在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的被投資企業(yè)，和企業(yè)生命周期對(duì)該城市高新產(chǎn)業(yè)化的影響，采用投資階段(stage)和投資行業(yè)(industry)兩個(gè)虛擬變量。通過查閱比較生物、高端裝備制造、新能源、醫(yī)療健康等若干新興行業(yè)，實(shí)證接收風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)科技越前端，發(fā)展越趨于成熟，越能促進(jìn)該城市的創(chuàng)新技術(shù)；與此同時(shí)，研究得出城市中收到風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)管理制度越完善，越不利于周邊地區(qū)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.3.4借鑒國際幾大灣區(qū)協(xié)同創(chuàng)新實(shí)踐的研究及對(duì)長三角地區(qū)的啟示紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)和東京灣區(qū)作為世界著名的三大灣區(qū)，在協(xié)作分工、跨區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展上取得了顯著成效，協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)長三角地區(qū)的發(fā)展建設(shè)具有借鑒價(jià)值。從世界三大灣區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資與城市創(chuàng)新能力發(fā)展所采取的主要做法汲取經(jīng)驗(yàn)，從中挖掘風(fēng)險(xiǎn)投資與城市創(chuàng)新能力間的內(nèi)在聯(lián)系與相關(guān)機(jī)理，并建立模型，從而為政策制定者、風(fēng)險(xiǎn)投資者以及創(chuàng)新企業(yè)提供相關(guān)的決策建議。

3預(yù)期價(jià)值

3.1對(duì)政府而言

創(chuàng)新是拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的核心動(dòng)力，擁有決定區(qū)域經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，是各影響因素的主心骨。在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存的時(shí)代，各個(gè)省市中心領(lǐng)導(dǎo)層都渴望搭乘風(fēng)險(xiǎn)投資這艘大船，享受其中的資源，推動(dòng)各地發(fā)展。從長三角城市群風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的角度來看，必須緊緊抓住風(fēng)投區(qū)位以及周邊城市區(qū)位創(chuàng)新因素，挖掘有價(jià)值的資料供大家參考。此外，也可以提出針對(duì)性的意見，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出獨(dú)特的設(shè)計(jì)。

3.2對(duì)投資者而言

從地理位置上看，風(fēng)投機(jī)構(gòu)往往通過自身的集聚產(chǎn)生一些輻射效應(yīng)，從而拉動(dòng)周邊城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并通過用戶交互資源以及共享基礎(chǔ)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)邊際效用最大化，不觸碰到邊際效用遞減，同時(shí)，機(jī)構(gòu)的聯(lián)合形成了資本集聚，龐大的資本團(tuán)為股票、基金等領(lǐng)域敞開了方便之門。對(duì)投資者來說，研究的理論能夠幫助投資者識(shí)別各類風(fēng)投機(jī)構(gòu)的差異，從中理性看待事物，減少不必要的投資帶來的成本溢出，還能對(duì)其他管控問題防患于未然，信息不對(duì)稱的方式，為各種主體強(qiáng)化了同樣的意向。

3.3對(duì)企業(yè)而言

各種集聚的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)能夠使得城市的發(fā)展能力得到進(jìn)一步的提高。在企業(yè)心中，我們的研究能夠清晰城市在風(fēng)險(xiǎn)投資中的地位，可以對(duì)各類投資產(chǎn)品與投資主體進(jìn)行有效辨別，為企業(yè)提供一套完整的升價(jià)服務(wù)，包括檢查、管理以及對(duì)接。這些服務(wù)大幅的促進(jìn)了風(fēng)投機(jī)構(gòu)多樣性研究的開發(fā)與開拓。比如，通過這類機(jī)構(gòu)的幫助，創(chuàng)新科研公司水平飛速進(jìn)步，各類技術(shù)人員涌現(xiàn)，從事業(yè)最底端解決投入產(chǎn)出比問題，同時(shí)也解決了在金融領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)艱辛的特點(diǎn)，謀得了較好的回報(bào)，拉高了各城市整體的水平。

參考文獻(xiàn)

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篇8

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡稱是VC，在我國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征

1.風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30%以上。對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對(duì)比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)性。一方面風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的、處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。由于這些高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品在經(jīng)營過程中缺少資金支持，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)往往是處于起步設(shè)計(jì)階段的“種子”技術(shù)，可能具有較好的市場潛力，但在能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力中有存在較多不確定因素，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了高于一般投資。

二、中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀

（一）投資方向主要為具有高成長性或高科技性領(lǐng)域

風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的并處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。根據(jù)資料顯示，在我國29.27%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高成長性；16.75%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高科技領(lǐng)域；僅有4.23%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注新農(nóng)業(yè)。這就說明風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向主要是高成長性及高科技性領(lǐng)域。

（二）主要出資方為政府

在西方國家風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源主要包括四條途徑：獨(dú)立民間基金、各類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資金、大公司的風(fēng)險(xiǎn)資金以及政府出資。但不同國家具有不同的資金來源，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是由國家各部委和各地政府部門創(chuàng)辦的，雖然它們采取了提供無息貸款、貼息貸款、信用擔(dān)保、直接投資等多種運(yùn)作形式，但卻都表現(xiàn)出一個(gè)共同的特征，即投入資金主要來源于國家財(cái)政，使得投資帶有明顯的政策性。目前來看我國的風(fēng)險(xiǎn)投資是以政府為主要出資方，屬于政府主導(dǎo)型。

（三）投入資金時(shí)機(jī)為企業(yè)成長期

一般而言，企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷四個(gè)階段，分為初創(chuàng)期，成長期，成熟期和衰退期。風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)資本投向迅速成長的并具有競爭力的未上市的高科技公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長的一種投資方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國初創(chuàng)期企業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)和投資額不足全部股權(quán)投資的10%，且呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。 轉(zhuǎn)貼于

三、中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問題

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道單一

目前在我國大部分的風(fēng)險(xiǎn)資金來源于政府和國有企業(yè)，主要是借助財(cái)政撥款和銀行開發(fā)貸款，還沒有形成包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等組合的資金供給渠道。使得我國的科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的控股權(quán)主要掌握在國有企業(yè)中，民間借貸資金雖然增長較快，但普遍規(guī)模較小，管理風(fēng)險(xiǎn)大，無法與國有企業(yè)進(jìn)行抗衡。因此，由于風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道單一，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模小，無法承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的資金支持和提供長期低成本資金支持，只能支撐一些風(fēng)險(xiǎn)小，投資少的短期項(xiàng)目，無法體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資真正的意義，從而影響了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的良性運(yùn)作。

（二）政府在稅收方面的扶持力度不夠

我國風(fēng)險(xiǎn)投資在稅收方面存在的問題有以下幾點(diǎn)：

1.我國缺少針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在其運(yùn)營過程中存在重復(fù)征稅的問題。

2.目前我國對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策之一是“對(duì)于新辦高新技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年”。這一政策存在兩個(gè)缺陷，其一，剛投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)基本上沒有盈利，這時(shí)免稅為之過早；其二，風(fēng)險(xiǎn)投資一般需經(jīng)4~7年才能通過退資取得收益，這一政策對(duì)中小型企業(yè)的幫助效果不明顯。

3.缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)型人才。

風(fēng)險(xiǎn)投資人才是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資橫跨科技和金融兩大領(lǐng)域，是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊的投資活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展涉及到金融投資、企業(yè)經(jīng)營管理等多方面學(xué)科，具有很強(qiáng)的實(shí)踐性。因此既懂技術(shù)又懂經(jīng)濟(jì)管理并且具備良好的專業(yè)素養(yǎng)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)綜合人才，是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的重要加速器。由于我國缺少風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，不僅影響了風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢的發(fā)揮，也在一定程度上妨礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展，而且由于我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司絕大多數(shù)是由政府設(shè)立，公司實(shí)際操作的往往是非專業(yè)人才，真正具備風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家難以發(fā)揮才能。四、發(fā)展中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的對(duì)策

（一）拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道

目前在我國，風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來源是銀行的科技開發(fā)貸款和國家財(cái)政撥款。發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)需要政府的大力支持，但政府支持的重心不應(yīng)在于政府大量投入資金，而在于政策的導(dǎo)向。因此，要解決風(fēng)險(xiǎn)資金來源渠道單一問題就必須通過以政府投入為引導(dǎo)，加大對(duì)民間資金的吸引力，實(shí)現(xiàn)多種方式、多種渠道的融資。所以，我國一方面可以制定和實(shí)施各種鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策制度，發(fā)揮民間投資的主體作用，彌補(bǔ)我國風(fēng)險(xiǎn)投資來源的單一和不足；另一方面可以通過對(duì)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)培養(yǎng)，吸收更多的民間投資，讓個(gè)人、機(jī)構(gòu)、公共投資都愿意通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資本投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，使我國投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，從而擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道。

（二）強(qiáng)化政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資提供優(yōu)惠稅收政策力度

稅收政策能夠體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策支持，能夠有效的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范發(fā)展。因此，根據(jù)我國的實(shí)際情況，可以通過稅法調(diào)節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理，并通過完善的立法減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和資金提供者的征稅額度，降低投資者的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)投資收益，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性；另一方面加大稅收優(yōu)惠力度，可以通過降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍等形式加大對(duì)高科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還以制定靈活多樣的稅收激勵(lì)方式，以便將更多的資金吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資中來。

篇9

 

  一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵 

 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資的概念 

風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡稱是vc，在我國是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 

 （二）風(fēng)險(xiǎn)投資的特征 

1.風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本。風(fēng)險(xiǎn)投資為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30%以上。對(duì)于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對(duì)比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險(xiǎn)，安全性第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。 

2.風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)性。一方面風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性。風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的、處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。由于這些高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品在經(jīng)營過程中缺少資金支持，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)往往是處于起步設(shè)計(jì)階段的“種子”技術(shù)，可能具有較好的市場潛力，但在能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力中有存在較多不確定因素，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)了高于一般投資。 

二、中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀 

 （一）投資方向主要為具有高成長性或高科技性領(lǐng)域 

風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中具有增長潛力的并處于發(fā)展早期階段的中小型高科技企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品作為投資對(duì)象。根據(jù)資料顯示，在我國29.27%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高成長性；16.75%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注高科技領(lǐng)域；僅有4.23%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)關(guān)注新農(nóng)業(yè)。這就說明風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向主要是高成長性及高科技性領(lǐng)域。 

 （二）主要出資方為政府 

在西方國家風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源主要包括四條途徑：獨(dú)立民間基金、各類金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資金、大公司的風(fēng)險(xiǎn)資金以及政府出資。但不同國家具有不同的資金來源，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是由國家各部委和各地政府部門創(chuàng)辦的，雖然它們采取了提供無息貸款、貼息貸款、信用擔(dān)保、直接投資等多種運(yùn)作形式，但卻都表現(xiàn)出一個(gè)共同的特征，即投入資金主要來源于國家財(cái)政，使得投資帶有明顯的政策性。目前來看我國的風(fēng)險(xiǎn)投資是以政府為主要出資方，屬于政府主導(dǎo)型。 

 （三）投入資金時(shí)機(jī)為企業(yè)成長期 

一般而言，企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷四個(gè)階段，分為初創(chuàng)期，成長期，成熟期和衰退期。風(fēng)險(xiǎn)投資是由專業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)資本投向迅速成長的并具有競爭力的未上市的高科技公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為融資人提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長的一種投資方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國初創(chuàng)期企業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)和投資額不足全部股權(quán)投資的10%，且呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。 

三、中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問題 

 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道單一 

目前在我國大部分的風(fēng)險(xiǎn)資金來源于政府和國有企業(yè)，主要是借助財(cái)政撥款和銀行開發(fā)貸款，還沒有形成包括個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等組合的資金供給渠道。使得我國的科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的控股權(quán)主要掌握在國有企業(yè)中，民間借貸資金雖然增長較快，但普遍規(guī)模較小，管理風(fēng)險(xiǎn)大，無法與國有企業(yè)進(jìn)行抗衡。因此，由于風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道單一，致使風(fēng)險(xiǎn)投資資金的規(guī)模小，無法承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的資金支持和提供長期低成本資金支持，只能支撐一些風(fēng)險(xiǎn)小，投資少的短期項(xiàng)目，無法體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資真正的意義，從而影響了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的良性運(yùn)作。 

 （二）政府在稅收方面的扶持力度不夠 

我國風(fēng)險(xiǎn)投資在稅收方面存在的問題有以下幾點(diǎn)： 

1.我國缺少針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收優(yōu)惠政策，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在其運(yùn)營過程中存在重復(fù)征稅的問題。 

2.目前我國對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策之一是“對(duì)于新辦高新技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年”。這一政策存在兩個(gè)缺陷，其一，剛投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)基本上沒有盈利，這時(shí)免稅為之過早；其二，風(fēng)險(xiǎn)投資一般需經(jīng)4~7年才能通過退資取得收益，這一政策對(duì)中小型企業(yè)的幫助效果不明顯。 

3.缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)型人才。 

風(fēng)險(xiǎn)投資人才是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資橫跨科技和金融兩大領(lǐng)域，是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的特殊的投資活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展涉及到金融投資、企業(yè)經(jīng)營管理等多方面學(xué)科，具有很強(qiáng)的實(shí)踐性。因此既懂技術(shù)又懂經(jīng)濟(jì)管理并且具備良好的專業(yè)素養(yǎng)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)綜合人才，是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中的重要加速器。由于我國缺少風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，不僅影響了風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)勢的發(fā)揮，也在一定程度上妨礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展，而且由于我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司絕大多數(shù)是由政府設(shè)立，公司實(shí)際操作的往往是非專業(yè)人才，真正具備風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資家難以發(fā)揮才能。四、發(fā)展中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的對(duì)策 

 （一）拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道 

目前在我國，風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來源是銀行的科技開發(fā)貸款和國家財(cái)政撥款。發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)需要政府的大力支持，但政府支持的重心不應(yīng)在于政府大量投入資金，而在于政策的導(dǎo)向。因此，要解決風(fēng)險(xiǎn)資金來源渠道單一問題就必須通過以政府投入為引導(dǎo)，加大對(duì)民間資金的吸引力，實(shí)現(xiàn)多種方式、多種渠道的融資。所以，我國一方面可以制定和實(shí)施各種鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策制度，發(fā)揮民間投資的主體作用，彌補(bǔ)我國風(fēng)險(xiǎn)投資來源的單一和不足；另一方面可以通過對(duì)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)培養(yǎng)，吸收更多的民間投資，讓個(gè)人、機(jī)構(gòu)、公共投資都愿意通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資本投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，使我國投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化，從而擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道。 

 （二）強(qiáng)化政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資提供優(yōu)惠稅收政策力度 

稅收政策能夠體現(xiàn)政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策支持，能夠有效的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范發(fā)展。因此，根據(jù)我國的實(shí)際情況，可以通過稅法調(diào)節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的管理，并通過完善的立法減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和資金提供者的征稅額度，降低投資者的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)投資收益，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性；另一方面加大稅收優(yōu)惠力度，可以通過降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍等形式加大對(duì)高科技企業(yè)的稅收優(yōu)惠，還以制定靈活多樣的稅收激勵(lì)方式，以便將更多的資金吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資中來。 

篇10

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念和特點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營以獲取資本增值的投資行為。

風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤。

風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的背景下產(chǎn)生的，我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷一個(gè)長時(shí)間的過程，要隨著中國的科學(xué)技術(shù)和綜合國力的提高才能逐漸成熟。從另一個(gè)角度來說，為了我國知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和綜合國力的提高，我們也必須要堅(jiān)定不移的發(fā)展中國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)?，F(xiàn)在我們正面臨21世紀(jì)的大挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)的內(nèi)容包括三方面：第一方面是知識(shí)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的社會(huì)形態(tài)，第二方面是虛擬經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)模式，第三方面是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)將會(huì)成為新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。這三方面的挑戰(zhàn)對(duì)我們而言是嚴(yán)峻的。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施

國外對(duì)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的鼓勵(lì)措施主要體現(xiàn)在稅收的優(yōu)惠上，而且優(yōu)惠的力度相對(duì)較大。相比之下，我國目前在稅收方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的優(yōu)惠政策還十分有限，力度也不夠，很多地方還存在雙重征稅的現(xiàn)象。另外，許多國家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金的出資人和管理人都有一套約束和激勵(lì)措施，但是這些措施在我國還沒有得到法律上的認(rèn)可。

目前我國對(duì)于投資者在稅收方面的優(yōu)惠政策還存在很大的問題。同時(shí)，出售風(fēng)險(xiǎn)資本的股份獲得的資本利得能否減免稅，遭受的損失能否抵稅，這些也是出資者關(guān)心的問題。只有采取切實(shí)有效的鼓勵(lì)措施，讓出資者愿意將自己的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)資本市場，這樣才能增加我國風(fēng)險(xiǎn)資本的來源，推動(dòng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。不僅對(duì)于出資者，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金管理公司來說，采取一定的鼓勵(lì)政策也是必要的。

在我國的稅收法規(guī)中，對(duì)從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)并沒有相應(yīng)的鼓勵(lì)措施，原有的對(duì)生產(chǎn)型外資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在從事投資活動(dòng)的外資企業(yè)中并不適用。1995年頒布的《關(guān)于外商投資企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)若干稅收問題的通知》中，對(duì)于專門從事投資業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)適用稅收優(yōu)惠問題有這樣的規(guī)定：投資公司按照有關(guān)法規(guī)從事投資業(yè)務(wù)及與投資有關(guān)的其它業(yè)務(wù)，不應(yīng)享受生產(chǎn)性外商投資企業(yè)的有關(guān)稅收優(yōu)惠待遇。外商投資企業(yè)從其境內(nèi)投資的企業(yè)取得的利潤，可不計(jì)入本企業(yè)應(yīng)納稅所得額，但與該投資有關(guān)的可行性研究費(fèi)用、投資貸款利息支出、投資管理費(fèi)用等投資決策實(shí)施中的各項(xiàng)費(fèi)用和投資期滿不能收回的投資損失等，不得沖減本企業(yè)應(yīng)納稅所得額。境內(nèi)投資利潤（股息）以外的其它各類所得，應(yīng)依照稅法規(guī)定計(jì)算納稅。

風(fēng)險(xiǎn)投資的受資公司主要是各類高技術(shù)企業(yè)。目前我國對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資受資公司在所得稅上的優(yōu)惠政策主要表現(xiàn)在對(duì)新辦的高技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年。但實(shí)際上，這是一種低效的優(yōu)惠措施，因?yàn)橹挥写蠹s30％的高技術(shù)企業(yè)在前兩年就能夠獲利，而絕大多數(shù)的高技術(shù)企業(yè)并沒能享受到這一政策所能帶來的好處。

在增值稅方面，我國實(shí)行的是生產(chǎn)型增值稅，而發(fā)達(dá)國家實(shí)行的是消費(fèi)型增值稅。對(duì)于資本有機(jī)構(gòu)成高、技術(shù)附加值高的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)行消費(fèi)型增值稅的企業(yè)實(shí)際上享受了提前抵扣稅款的權(quán)利，相當(dāng)于得到了國家提供的一筆無息貸款，極大地降低了風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期收益。

三、發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策

1.發(fā)展規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資主體。一是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。我國一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產(chǎn)所有者虛置、錯(cuò)位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。需要對(duì)這部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司加以調(diào)整，實(shí)施所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承諾，政府出資起帶動(dòng)作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤時(shí)，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會(huì)資本介入。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險(xiǎn)投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資主體的方向。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時(shí)間后可申請(qǐng)上市，這對(duì)投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2.拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來源渠道。首先，保險(xiǎn)公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳資金來源。其次，商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第三，積極引導(dǎo)國外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。第四，引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)投資，同時(shí)解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問題。第五，引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。第六，證券商可通過發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、入股風(fēng)險(xiǎn)投資公司等方式介入風(fēng)險(xiǎn)投資。第七，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資離不開政府資金投入發(fā)揮引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。

3.培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。通過組織專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)（審計(jì)）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動(dòng)創(chuàng)造必要條件，通過招聘或國際交流，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資專家，彌補(bǔ)國內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會(huì)傳媒，大力宣傳風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)；創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資人才成長的環(huán)境，建立激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中來。

參考文獻(xiàn)：