導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇上市公司財(cái)務(wù)論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、文獻(xiàn)回顧

EVA概念的提出，為我國(guó)的財(cái)務(wù)預(yù)警研究提供了新的視角，近年來(lái)，我國(guó)有關(guān)EVA的財(cái)務(wù)預(yù)警研究主要以實(shí)證研究為主，研究的成果主要集中在運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)建立預(yù)警模型和個(gè)案預(yù)警分析方面，如：周娟、王麗娟（2007）以滬深兩市的111家上市公司（其中包括45家ST公司和66家財(cái)務(wù)正常公司）為研究樣本，以研究樣本2001年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從反映上市公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力狀況的36個(gè)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中通過(guò)非參數(shù)檢驗(yàn)篩選出應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率3個(gè)指標(biāo)，于引入EVA（EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）前后分別建立Logistic回歸模型，并對(duì)兩個(gè)模型進(jìn)行比較分析，發(fā)現(xiàn)引入EVA后的模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率有所提高，此外，閆二梅（2008）、吳永賀（2013）等人也得出了類(lèi)似的結(jié)論。董雪雁（2008）以滬深兩市2001至2004年間被戴帽的65家ST公司和75家財(cái)務(wù)正常公司（其中ST公司的選取是以EVA數(shù)據(jù)是否存在為前提，EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）為研究樣本，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)上引入EVA建立主成分分析模型，發(fā)現(xiàn)該模型對(duì)檢驗(yàn)樣本的ST-2年的綜合預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到了83.8%。施赟、張蔚文（2009）以2003至2004年的60家上市公司（包括正常公司30家，ST公司30家）為樣本，初步選定18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，將其中涉及到凈利潤(rùn)的指標(biāo)均以EVA（EVA取自美國(guó)思騰思特公司公布的數(shù)據(jù)）代替，以修正后的指標(biāo)建立Logistic回歸模型并檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)用EVA代替凈利潤(rùn)后的預(yù)警模型的綜合準(zhǔn)確率為72%。戴蓬軍、任天然（2013）以美國(guó)安然公司申請(qǐng)破產(chǎn)的事件為案例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)1990至2000年期間，單從安然公司財(cái)務(wù)報(bào)告中銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的情況來(lái)看，安然公司的業(yè)績(jī)似乎良好，但如果采用EVA對(duì)安然公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，結(jié)果卻是相反的，這期間安然公司的EVA在急劇的下降，鑒于此，文章認(rèn)為EVA應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警相比于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，理論上具有靈敏度高、提供財(cái)務(wù)信息更可靠的優(yōu)勢(shì)，此外李憲華（2012）以ST吉炭為案例進(jìn)行分析，也得出了類(lèi)似的結(jié)論。筆者認(rèn)為上述文獻(xiàn)存在兩處不足，一是部分文獻(xiàn)僅通過(guò)個(gè)別公司的案例分析得出EVA能夠應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警研究的結(jié)論說(shuō)服力不強(qiáng)；二是部分文獻(xiàn)實(shí)證研究中的EVA都直接取自美國(guó)思騰思特公司所公布的數(shù)據(jù)，而沒(méi)有考慮我國(guó)的具體情況對(duì)其進(jìn)行計(jì)算調(diào)整，并且在預(yù)警模型引入EVA前，沒(méi)有針對(duì)EVA作為預(yù)警指標(biāo)的可行性進(jìn)行分析。鑒于此，筆者將根據(jù)國(guó)資委2010年頒布的《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》中闡述的EVA內(nèi)容及其計(jì)算方法，對(duì)EVA應(yīng)用于我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的可行性進(jìn)行研究。

三、EVA用于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的計(jì)算分析

以我國(guó)制造業(yè)上市公司為例，為了解決不同規(guī)模制造業(yè)上市公司之間EVA不可比的問(wèn)題，采用相對(duì)數(shù)EVA資本率（EVA/資本成本）進(jìn)行研究。根據(jù)2012年修訂版證監(jiān)會(huì)上市公司分類(lèi)指引，從滬深兩市制造業(yè)上市公司中選出30家作為研究樣本，其中包括15家ST、*ST公司作為財(cái)務(wù)困境組，15家財(cái)務(wù)狀況正常公司作為正常組，依據(jù)2012年30家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表公布的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算兩樣本組的EVA與EVA資本率，結(jié)果如表1所示：觀察表中數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，15家正常公司中只有1家公司的EVA資本率是負(fù)值，即總體來(lái)說(shuō)，正常組的公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力是不錯(cuò)的，而ST、*ST組公司除了有4家公司的E-VA資本率為正值外，其余11家公司均為負(fù)值，即ST、*ST組公司為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力較差。但這只是兩個(gè)樣本組之間的比較結(jié)論，該結(jié)論在兩類(lèi)上市公司總體之間也成立嗎？這需要對(duì)兩個(gè)樣本組的EVA資本率進(jìn)行獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)，觀察EVA資本率均值在正常公司與ST、*ST公司的總體之間是否存在顯著的差異性。由于獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)要求兩個(gè)測(cè)試樣本的總體要呈正態(tài)分布，所以要先對(duì)兩個(gè)樣本組數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)。本文采用Q-Q圖對(duì)兩組樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)，Q-Q圖是一種能夠直觀體現(xiàn)數(shù)據(jù)是否呈正態(tài)分布的方法，通過(guò)SPSS軟件繪制的兩個(gè)樣本組數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖分別如表2和表3所示：表格2%正常組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖表格3%ST組標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖中的直線(xiàn)是以樣本數(shù)據(jù)的均值為截距，標(biāo)準(zhǔn)差為斜率，如果觀測(cè)值所形成的點(diǎn)與該直線(xiàn)的擬合程度很高，即觀測(cè)值所形成的點(diǎn)分布在直線(xiàn)上或緊密的分布在直線(xiàn)周?chē)?，則可以認(rèn)為該組數(shù)據(jù)呈近似的正態(tài)分布。通過(guò)觀察兩組樣本數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)Q-Q圖可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體皆呈近似的正態(tài)分布，即可以對(duì)兩組樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)。獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)是雙總體t檢驗(yàn)的兩種情況之一，即兩個(gè)總體按相關(guān)性分為相關(guān)和獨(dú)立兩種情況。雙總體的t檢驗(yàn)是用來(lái)檢驗(yàn)?zāi)骋粩?shù)據(jù)的均值在兩總體之間是否存在顯著性差異的方法，其公式如下：其中：X1，X2代表兩樣本平均數(shù)，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率均值；σ代表兩樣本方差，本文中分別為正常組與ST、*ST組的EVA資本率的方差；為相關(guān)樣本的相關(guān)系數(shù)，在本文中，由于正常組與ST、*ST理論研討組是相互獨(dú)立的兩個(gè)樣本組，需做獨(dú)立樣本的t檢驗(yàn)，所以令樣本的相關(guān)系數(shù)γ=0。將兩組樣本公司的EVA資本率輸入SPSS軟件進(jìn)行IndependentSamplesTest分析，輸出結(jié)果如表4所示：方差方程的levene檢驗(yàn)是對(duì)兩組樣本公司總體之間的方差齊性檢驗(yàn)，如果方差齊性檢驗(yàn)的sig值大于0.05，則可以認(rèn)為兩組樣本公司的總體方差齊性相同，均值方程的獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)就選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的sig值；如果方差齊性檢驗(yàn)的sig值小于0.05，則認(rèn)為兩組樣本公司的總體之間不具備相同的方差齊性，均值方程的獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)就選擇假設(shè)方差齊性不相同情況下的sig值。觀察表4中l(wèi)evene檢驗(yàn)的sig值為0.536>0.05，即可認(rèn)為兩類(lèi)樣本公司總體之間具備相同的方差齊性，所以均值方程獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)的sig值應(yīng)選擇假設(shè)方差齊性相同情況下的0.000，由于0.000<0.05，這說(shuō)明EVA資本率均值在兩類(lèi)樣本公司的總體之間存在顯著的差異性，也就是說(shuō)EVA資本率對(duì)上市公司是否陷入了財(cái)務(wù)困境具有很好的解釋能力，EVA資本率可以作為財(cái)務(wù)預(yù)警的一個(gè)指標(biāo)，將EVA應(yīng)用于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警是可行的。

篇2

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別

需要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)估系統(tǒng)，首先需要對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)總結(jié)，典型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括：籌資和投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、公司外部風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一是籌資其中一個(gè)渠道是借入資金，當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)虧損導(dǎo)致無(wú)法還本付息時(shí)，需要籌借更高代價(jià)的資金，嚴(yán)重時(shí)甚至導(dǎo)致倒閉；另一個(gè)渠道是所有者投資，這種資金屬于公司自有資金，不需承擔(dān)收益風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，則會(huì)令投資者失去信心從而影響進(jìn)一步的籌資，影響公司發(fā)展。當(dāng)公司的投資項(xiàng)目時(shí)，由于市場(chǎng)調(diào)研失誤、項(xiàng)目執(zhí)行錯(cuò)誤、資源投入不合理、交易過(guò)度等原因，導(dǎo)致不能達(dá)到預(yù)期的收益水平時(shí)，就可能導(dǎo)致嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如2003年中航油則因?yàn)檠苌方灰拙尢澏暾?qǐng)破產(chǎn)保護(hù)令。二是當(dāng)公司不合理的控制產(chǎn)能，通過(guò)賒銷(xiāo)來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款規(guī)模過(guò)大或是債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流的缺乏甚至資金鏈的斷裂。三是在股利分配決策過(guò)程中，需要確定企業(yè)的稅后利潤(rùn)用于支付股利和支持在投資的比率，一旦沒(méi)有合理的分配，則影響著未來(lái)的籌資或者企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。四是當(dāng)公司擔(dān)保的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難而無(wú)法還款付息時(shí)，公司需要付連帶責(zé)任；當(dāng)外部匯率劇烈波動(dòng)時(shí)，公司以外幣計(jì)算的資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值也會(huì)有很大的變化，如今年發(fā)生的盧布下跌。連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)今主要的外部風(fēng)險(xiǎn)。五是由于公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不合理，財(cái)務(wù)處理方法失誤以及內(nèi)部控制的缺失都可能導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，如2001年安然公司因財(cái)務(wù)處理不當(dāng)而最終破產(chǎn)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別評(píng)估方法建議

最有效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式就是通過(guò)分析上市公司經(jīng)過(guò)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表和相關(guān)信息，識(shí)別并評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和導(dǎo)致的損失程度，從而提前改進(jìn)財(cái)務(wù)制度和控制資金流動(dòng)，規(guī)避或降低損失。當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司年報(bào)被出具了不發(fā)表意見(jiàn)、保留審計(jì)意見(jiàn)或懷疑意見(jiàn)時(shí)，應(yīng)該研究公司會(huì)計(jì)方法的選擇是否夸大了資產(chǎn)和收入等等，尤其是對(duì)存貨的計(jì)價(jià)、收入費(fèi)用的確認(rèn)方法以及折舊提取過(guò)程需要倍加注意，并注意現(xiàn)金流所反映的真實(shí)情況。公司的高層管理人員也應(yīng)該定時(shí)評(píng)估財(cái)務(wù)的狀況去調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)，通過(guò)調(diào)整籌資、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)、銷(xiāo)售過(guò)程、存貨周期等等的管理，是公司的財(cái)務(wù)狀況維持正常，當(dāng)發(fā)現(xiàn)籌資成本上升、經(jīng)營(yíng)收入未達(dá)預(yù)期、股利分配過(guò)高或過(guò)低，或銷(xiāo)售回收資金延期等等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該及時(shí)和財(cái)務(wù)人員溝通并預(yù)測(cè)這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和其會(huì)導(dǎo)致的最嚴(yán)重后果。在為其他企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保時(shí)，公司應(yīng)組織財(cái)務(wù)人員和專(zhuān)業(yè)人員對(duì)被擔(dān)保公司進(jìn)行理性的審查，避免因?yàn)楣芾砣藛T主觀的原因輕易為企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保。相關(guān)人員應(yīng)該詳盡地評(píng)估擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)負(fù)債水平、商業(yè)信譽(yù)、還款能力等等。在形成擔(dān)保關(guān)系后，相關(guān)人員需要定期地對(duì)擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)及時(shí)主張權(quán)利，并做好使用抗辯權(quán)、追索權(quán)和免責(zé)規(guī)定的評(píng)估。當(dāng)公司由于對(duì)外的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易而存在以外幣計(jì)價(jià)的財(cái)產(chǎn)和負(fù)債時(shí)，財(cái)務(wù)人員也應(yīng)該關(guān)注外匯匯率的波動(dòng)，遇到以某些以外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)或負(fù)債金額數(shù)目較大，或是該種外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，應(yīng)評(píng)估損失的可能性并考慮使用選用如遠(yuǎn)期外匯合同等外部套期保值工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，管理人員也應(yīng)該再訂立相關(guān)合同式盡量采用對(duì)公司有利的貨幣計(jì)價(jià)。如果公司有控股的子公司，在分析財(cái)務(wù)信息時(shí)則應(yīng)該先合并報(bào)表，使管理人員清楚公司整體真正的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行季度或者年度的對(duì)比，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)變動(dòng)較大的項(xiàng)目；同時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該觀測(cè)各種財(cái)務(wù)比率的變動(dòng)，常見(jiàn)的有：一是流動(dòng)性比率：流動(dòng)與速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；二是負(fù)債比率：總資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)；三是獲利能力比例：總資本報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、長(zhǎng)期資金報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率等等，當(dāng)發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目年度變化過(guò)大或某種比率出現(xiàn)異常時(shí)，應(yīng)該分析原因并及時(shí)報(bào)告管理層，讓公司可以及時(shí)地調(diào)整籌資、投資活動(dòng)、銷(xiāo)售以及經(jīng)營(yíng)，使風(fēng)險(xiǎn)得到合理的控制。另外，為了獲取清晰的財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)人員應(yīng)該在報(bào)表附注中清楚說(shuō)明采用的會(huì)計(jì)方法如合并、存貨、折舊、收入和費(fèi)用的確認(rèn)、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估、所得稅、股票計(jì)劃、債務(wù)與借款安排等等，并在實(shí)際操作中不斷評(píng)估所采用的會(huì)計(jì)方法是否能合理的反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表有重大影響的會(huì)計(jì)方法變更，需要向管理人員解釋不同會(huì)計(jì)方法會(huì)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)結(jié)果。公司的管理人員和董事會(huì)應(yīng)該定期評(píng)估公司內(nèi)部控制制度是否能保證財(cái)務(wù)信息的有效性，此外，為了避免人生操作的失誤或者員工由于利益關(guān)系的故意隱瞞，公司應(yīng)該通過(guò)信息化系統(tǒng)，建立相應(yīng)的業(yè)務(wù)邏輯以自動(dòng)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息的異常，對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)估，在公司發(fā)展過(guò)程中不斷地更新和豐富系統(tǒng)的業(yè)務(wù)邏輯，盡量涵蓋新增的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范圍。

篇3

二、財(cái)務(wù)控制模式的選擇

其一，公司治理結(jié)構(gòu)的合理安排。從某種程度上來(lái)講，合理的公司治理結(jié)構(gòu)促使企業(yè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)也是影響企業(yè)的財(cái)務(wù)控制有效性。其二，集權(quán)和分權(quán)模式的選擇。對(duì)于集團(tuán)公司而言，財(cái)務(wù)控制就涉及到對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)控制權(quán)力的分配，具體包括財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)考核權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、財(cái)務(wù)獎(jiǎng)懲權(quán)等等，那么對(duì)于集權(quán)-分權(quán)模式的選擇和權(quán)力配置問(wèn)題,是影響企業(yè)發(fā)展壯大的一個(gè)重要問(wèn)題。其三，具體的控制方式和控制手段的選擇和實(shí)施。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，確定了其財(cái)務(wù)控制在公司治理層面的模式以及集權(quán)-分權(quán)模式以后，就是要確定如何保證總體財(cái)務(wù)控制的實(shí)施了，那么具體保證財(cái)務(wù)總體控制實(shí)施的手段就包括預(yù)算控制、內(nèi)部審計(jì)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制等等。當(dāng)然，具體的實(shí)施工作還會(huì)涉及到財(cái)務(wù)控制相關(guān)部門(mén)的人員配備情況。通過(guò)對(duì)人員的控制來(lái)保證具體控制手段和控制方法得到有效實(shí)施。比如：財(cái)務(wù)監(jiān)事委派制-財(cái)務(wù)主管委派制等。其四，財(cái)務(wù)控制評(píng)價(jià)體系的建立。對(duì)于任何公司的財(cái)務(wù)控制模式，都不是一層不變的，隨著公司的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)方式的改變以及外部環(huán)境的改變，財(cái)務(wù)控制也要做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，因此就要建立財(cái)務(wù)控制評(píng)價(jià)體系并適時(shí)作出調(diào)整，形成有效的反饋，并及時(shí)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制進(jìn)行調(diào)整。

三、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)控制存在的主要問(wèn)題

就今天的市場(chǎng)環(huán)境而言，一個(gè)上市公司的要在市場(chǎng)中立于不敗之地，就必須要有一個(gè)良好的財(cái)務(wù)管理做支撐，而財(cái)務(wù)控制是我們公司財(cái)務(wù)管理的核心。然而，當(dāng)前我國(guó)的財(cái)務(wù)控制卻依然我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)控處于發(fā)展完善階段，存在著一些亟需解決的問(wèn)題：

(一)財(cái)務(wù)控制集權(quán)-分權(quán)模式兩極化嚴(yán)重，管理效率低下就目前而言，我國(guó)上市公司在財(cái)務(wù)控制權(quán)力分配模式選擇上，兩極化現(xiàn)象十分嚴(yán)重。部分企業(yè)十分重視權(quán)力控制問(wèn)題，過(guò)度集權(quán)，他們把大的集團(tuán)公司就當(dāng)做是一個(gè)大企業(yè)管理，而下屬企業(yè)就當(dāng)做是沒(méi)有法人地位的附屬工廠或車(chē)間，對(duì)于領(lǐng)導(dǎo)的財(cái)務(wù)權(quán)力過(guò)分集中、絕對(duì)化；還有部分企業(yè)，他們把大量財(cái)物控制權(quán)力甚至是核心財(cái)物權(quán)力都下放到下屬企業(yè)，放任其自由發(fā)展。而不論是權(quán)力的過(guò)分集中還是過(guò)分分化都是不適合企業(yè)發(fā)展的。對(duì)于一個(gè)企業(yè)，如果過(guò)分集權(quán)，下屬企業(yè)如果面財(cái)物問(wèn)題就要走程序?qū)訉由蠄?bào)到集團(tuán)總部，而總部又要層層下達(dá)決策來(lái)實(shí)施，對(duì)于核心關(guān)系到企業(yè)生死存亡的決策，這樣是有必要的；但是對(duì)于普通的市場(chǎng)決策，這樣不僅浪費(fèi)人力物力，還很容易錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)商機(jī)。反之，如果公司擁有過(guò)大的財(cái)務(wù)決策權(quán)，對(duì)于關(guān)系到企業(yè)重大發(fā)展的決策未經(jīng)過(guò)深思熟慮，有可能造成決策失誤，這將使企業(yè)蒙受巨大的損失，讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有機(jī)可乘，妨礙企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。因此，對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，財(cái)務(wù)控制模式要根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)以及市場(chǎng)情況而定，并且要靈活調(diào)整，保證財(cái)務(wù)控制的原則性與靈活性的有機(jī)統(tǒng)一。

(二)財(cái)務(wù)控制缺乏一體性企業(yè)按照所有者的意圖，結(jié)合企業(yè)自身的特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)需要以及國(guó)家相關(guān)的法律法規(guī)的要求，制定一系列的規(guī)章制度來(lái)規(guī)范企業(yè)與財(cái)務(wù)有關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。就我國(guó)現(xiàn)狀看來(lái)，上市公司的財(cái)務(wù)控制過(guò)分看重事后控制，而忽略了至關(guān)重要的事前預(yù)算和事中控制置。這就導(dǎo)致許多上市公司雖然有事前預(yù)算決策，但是，在實(shí)際工作中往往過(guò)分注重于年度利潤(rùn)指標(biāo)，特別是全年的銷(xiāo)售收入、成本費(fèi)用、目標(biāo)利潤(rùn)等指標(biāo)，而忽略了具體的季度、月度指標(biāo)。最終導(dǎo)致，企業(yè)中期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與預(yù)算相比有較大差距，而未進(jìn)行及時(shí)反饋，事中控制流于空談。而對(duì)于事后控制，雖然就事前和事中控制相比，得到了一定的重視，但是在事前和事中控制存在問(wèn)題的前提下，即使得到會(huì)計(jì)資料的輔助而達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，但有其實(shí)質(zhì)的有效性也讓人質(zhì)疑。如若事前預(yù)算事中控制都缺乏效率，那么集團(tuán)公司對(duì)于下屬公司的財(cái)務(wù)控制也就失效。另外，目前上市公司設(shè)置的內(nèi)部財(cái)務(wù)考核指標(biāo)過(guò)于單一，只注重與經(jīng)濟(jì)利益明顯相關(guān)的指標(biāo)考核，也影響企業(yè)的財(cái)務(wù)控制的有效性。

篇4

舞弊審計(jì)最初是20世紀(jì)90年代中期在以美國(guó)和加拿大為首的西方國(guó)家異軍突起，并完成從傳統(tǒng)審計(jì)查錯(cuò)糾弊的職能到一個(gè)獨(dú)立的審計(jì)類(lèi)別的轉(zhuǎn)變。我國(guó)“獨(dú)立審計(jì)具體準(zhǔn)則第8號(hào)——錯(cuò)誤與舞弊”指出，舞弊“是指導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表產(chǎn)生不實(shí)反映的故意行為”。主要包括：（一）偽造、編造記錄或憑證；（二）侵占資產(chǎn)；（三）隱瞞或刪除交易或事項(xiàng)；（四）記錄虛假的交易或事項(xiàng)；（五）蓄意使用不當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策?？梢钥吹剑覈?guó)獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則對(duì)舞弊的定義與美國(guó)會(huì)計(jì)界對(duì)職業(yè)舞弊的定義是基本相同的。挪用財(cái)產(chǎn)和都是侵占資產(chǎn)的具體方式，“虛假會(huì)計(jì)報(bào)表”的編制過(guò)程實(shí)際上就是采用我國(guó)“獨(dú)立審計(jì)具體準(zhǔn)則第8號(hào)——錯(cuò)誤與舞弊”中所指出的（一）、（三）、（四）以及（五）這四種方式。

我們知道，舞弊審計(jì)是為防止、識(shí)別和用文件證明貪污、盜竊、欺詐、腐敗這類(lèi)舞弊行為而進(jìn)行的審計(jì)活動(dòng)，與財(cái)務(wù)審計(jì)關(guān)注各種財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)不同，舞弊審計(jì)需要更多的思維形式而不是常規(guī)的技術(shù)方法，它重點(diǎn)放在研究和分析例外、古怪的事，以及會(huì)計(jì)違規(guī)事項(xiàng)和行為結(jié)構(gòu)上，而不是放在對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的錯(cuò)誤和遺漏上。舞弊審計(jì)人員的知識(shí)主要是從經(jīng)驗(yàn)中，而不是從審計(jì)教科書(shū)或上年的工作底稿中學(xué)到的。因此，對(duì)于舞弊進(jìn)行審計(jì)就要采取與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)審計(jì)不同的方法，很多在財(cái)務(wù)審計(jì)中適用的方法在舞弊審計(jì)中卻不適用。

舞弊審計(jì)就是要?jiǎng)?chuàng)造一種環(huán)境，激勵(lì)審計(jì)人員有意識(shí)地去查詢(xún)和預(yù)防經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的舞弊行為，要想成為一名合格地舞弊審計(jì)人員，就要了解舞弊人員的思維方式，舞弊審計(jì)人員頭腦里最重要的問(wèn)題不是檢查會(huì)計(jì)系統(tǒng)和內(nèi)部控制是否遵循會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和審計(jì)準(zhǔn)則，而是要思考“在企業(yè)會(huì)計(jì)控制制度的各個(gè)環(huán)節(jié)中，哪個(gè)是最薄弱環(huán)節(jié)，哪些人會(huì)利用這些環(huán)節(jié)，哪個(gè)環(huán)節(jié)最容易誘發(fā)舞弊行為等。

在具體審計(jì)過(guò)程中，審計(jì)人員要充分關(guān)注那些容易引發(fā)舞弊的會(huì)計(jì)“信號(hào)”，比如一些非常交易事項(xiàng)，像非主營(yíng)業(yè)務(wù)占公司業(yè)績(jī)主導(dǎo)地位的事項(xiàng)、非貨幣易、關(guān)聯(lián)交易、復(fù)雜股權(quán)控制關(guān)系等事項(xiàng)。另外某些會(huì)計(jì)變更、資產(chǎn)重組涉及訴訟糾紛等重要會(huì)計(jì)事項(xiàng)以及經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危急的事項(xiàng)也是舞弊行為經(jīng)常發(fā)生的地方，應(yīng)引起審計(jì)人員的關(guān)注。

在舞弊審計(jì)中，審計(jì)人員必須始終保持正確的心態(tài)：懷疑、謹(jǐn)慎。在關(guān)注每一個(gè)審計(jì)環(huán)節(jié)時(shí)都要假定它是有問(wèn)題的，存在著舞弊行為。然后要搜集容易產(chǎn)生舞弊風(fēng)險(xiǎn)的信息。比如，詢(xún)問(wèn)公司管理當(dāng)局、內(nèi)部審計(jì)部門(mén)，以及關(guān)鍵管理人員；有效運(yùn)用分析性程序識(shí)別、評(píng)估造成舞弊風(fēng)險(xiǎn)的因素等。

1、加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)懷疑精神，并將其貫穿于審計(jì)過(guò)程的始終?！奥殬I(yè)懷疑主義”觀點(diǎn)是由美國(guó)SAS第99號(hào)提出的，它為注冊(cè)會(huì)計(jì)師如何履行職業(yè)謹(jǐn)慎這一概念提供了具體的指導(dǎo)。第99號(hào)首先假設(shè)不同層次上管理層舞弊的可能性，包括共謀、違反內(nèi)部控制的規(guī)定等，并要求在整個(gè)審計(jì)過(guò)程中保持這種精神狀態(tài)。它要求審計(jì)舞弊必須先了解舞弊環(huán)境及特征，強(qiáng)調(diào)計(jì)劃階段審計(jì)小組就應(yīng)集中討論和思考舞弊可能會(huì)怎樣發(fā)生及會(huì)在哪發(fā)生，促使其對(duì)潛在的舞弊保持更高的警覺(jué)，以共享審計(jì)經(jīng)驗(yàn)，共同提高發(fā)現(xiàn)舞弊的意識(shí)和能力。還要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)的全過(guò)程保持職業(yè)謹(jǐn)慎，獲取必要信息，識(shí)別和評(píng)估舞弊風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此作出適當(dāng)反應(yīng)。因此,注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)每個(gè)項(xiàng)目時(shí)都要保持高度的職業(yè)懷疑精神，應(yīng)首先思考是否有舞弊的嫌疑，不能推測(cè)管理層是誠(chéng)實(shí)可信的。

我國(guó)目前上市公司造假成風(fēng)。大部分的上市公司業(yè)績(jī)都不可信，都存在粉飾報(bào)表嫌疑。因此,對(duì)我國(guó)上市公司的審計(jì)必須要有足夠的專(zhuān)業(yè)懷疑精神，如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師不能搜集充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)證明被審計(jì)單位的報(bào)表是公允的，就應(yīng)認(rèn)為其不能公允反映企業(yè)情況，存在舞弊嫌疑。

審計(jì)人員不僅應(yīng)了解會(huì)計(jì)審計(jì)問(wèn)題，對(duì)于客戶(hù)的營(yíng)業(yè)性質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)及交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，也必須徹底了解。作為一個(gè)優(yōu)秀的審計(jì)人員，必須要有好奇心及敏銳的觀察力，對(duì)于看似無(wú)關(guān)的問(wèn)題或線(xiàn)索，能鍥而不舍。

2、充分關(guān)注審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),并借助新的舞弊風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模式進(jìn)行評(píng)價(jià)。審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師起著提示和導(dǎo)向作用，因此，精心設(shè)計(jì)并有效制定審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)審計(jì)人員發(fā)現(xiàn)舞弊起著重要的作用。審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括控制環(huán)境、控制活動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信息與溝通和監(jiān)控等方面的因素，還包括宏觀政策、法律限制等方面的因素。在審計(jì)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過(guò)了解上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和分析性程序的運(yùn)用，應(yīng)能識(shí)別企業(yè)存在的重大風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。新的舞弊風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模式，將重點(diǎn)放在舞弊產(chǎn)生的根源上，而非舞弊產(chǎn)生的表面結(jié)果。該準(zhǔn)則建議注冊(cè)會(huì)計(jì)師將足夠的注意力放在舞弊產(chǎn)生的主要條件上，這些條件可以歸納為：壓力、機(jī)會(huì)和借口。當(dāng)三個(gè)條件同時(shí)成立時(shí)，就意味著出現(xiàn)舞弊的可能性很大，注冊(cè)會(huì)計(jì)師必須給予足夠的關(guān)注，采取有效的審計(jì)程序以控制風(fēng)險(xiǎn)。

3、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的審查和評(píng)價(jià)。內(nèi)部控制是企業(yè)的一項(xiàng)很重要的工作,建立完善的內(nèi)部管理控制制度和內(nèi)部財(cái)務(wù)控制制度對(duì)企業(yè)既有防錯(cuò)防弊，又有促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理效果的作用；能起到事前預(yù)防、事中、事后及時(shí)發(fā)現(xiàn)工作漏洞。因此,從某種意義上說(shuō),可以從對(duì)內(nèi)部控制的審查和評(píng)價(jià)來(lái)發(fā)現(xiàn)舞弊的存在。

篇5

(一)財(cái)務(wù)困境的定義

關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義，有不同的觀點(diǎn)。Carmiehael(1972)認(rèn)為財(cái)務(wù)困境是企業(yè)履行義務(wù)時(shí)受阻，具體表現(xiàn)為流動(dòng)性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及資金不足四種形式。Ross等人(1999；2000)則認(rèn)為可從四個(gè)方面定義企業(yè)的財(cái)務(wù)困境：第一，企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無(wú)力支付債權(quán)人的債務(wù)；第二，法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)；第三，技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無(wú)法按期履行債務(wù)合約付息還本；第四，會(huì)計(jì)破產(chǎn)，即企業(yè)的賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，資不抵債。從防范財(cái)務(wù)困境的角度看，“財(cái)務(wù)困境是指一個(gè)企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量不足以抵償現(xiàn)有到期債務(wù)”，即技術(shù)破產(chǎn)。

在Beaver(1966)的研究中，79家“財(cái)務(wù)困境公司”包括59家破產(chǎn)公司、16家拖欠優(yōu)先股股利公司和3家拖欠債務(wù)的公司，由此可見(jiàn)，Beaver把破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股股利、拖欠債務(wù)界定為財(cái)務(wù)困境。Altman(1968)定義的財(cái)務(wù)困境是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。Deakin(1972)則認(rèn)為財(cái)務(wù)困境公司“僅包括已經(jīng)經(jīng)歷破產(chǎn)、無(wú)力償債或?yàn)閭鶛?quán)人利益而已經(jīng)進(jìn)行清算的公司”。

(二)預(yù)測(cè)變量的選擇

財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型因所用的信息類(lèi)型不同分為財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類(lèi)模型、現(xiàn)金流量信息類(lèi)模型和市場(chǎng)收益率信息類(lèi)模型。

1．財(cái)務(wù)指標(biāo)信息類(lèi)模型。Ahman(1968)等學(xué)者(Ahman，Haldeman和Narayanan，1980；Platt和Platt，1991)使用常規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如負(fù)債比率、流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等，作為預(yù)測(cè)模型的變量進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)。

盡管財(cái)務(wù)指標(biāo)廣泛且有效地應(yīng)用于財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型，但如何選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)及是否存在最佳的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境發(fā)生的概率卻一直存在分歧。Harmer(1983)指出被選財(cái)務(wù)指標(biāo)的相對(duì)獨(dú)立性能提高模型的預(yù)測(cè)能力。Boritz(1991)區(qū)分出65個(gè)之多的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量。但是，自Z模型(1968)和ZETA模型(1977)發(fā)明后，還未出現(xiàn)更好的使用財(cái)務(wù)指標(biāo)于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。

2．現(xiàn)金流量信息類(lèi)模型?，F(xiàn)金流量類(lèi)信息的財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型基于一個(gè)理財(cái)學(xué)的基本原理：公司的價(jià)值應(yīng)等于預(yù)期的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。如果公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支付到期債務(wù)，而且又無(wú)其他途徑獲得資金時(shí)，那么公司最終將破產(chǎn)。因此，過(guò)去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量應(yīng)能很好地反映公司的價(jià)值和破產(chǎn)概率。

在Gentry，Newbold和Whitford(1985a；1985b)研究的基礎(chǔ)上，Aziz、Emanuel和Lawson(1988)發(fā)展了現(xiàn)金流量信息預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境模型。公司的價(jià)值來(lái)自經(jīng)營(yíng)的、政府的、債權(quán)人的、股東的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和。他們根據(jù)配對(duì)的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在破產(chǎn)前5年內(nèi)兩類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量均值和現(xiàn)金支付的所得稅均值有顯著的差異。顯然，這一結(jié)果是符合現(xiàn)實(shí)的。破產(chǎn)公司與非破產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量會(huì)因投資質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率的差異而不同，二者以現(xiàn)金支付的所得稅也會(huì)因稅收會(huì)計(jì)的處理差異而不同。Aziz、Emanuel和Lawson(1989)比較了Z模型、ZETA模型、現(xiàn)金流量模型預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確率，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的預(yù)測(cè)效果較好。

3．市場(chǎng)收益率信息類(lèi)模型。Beaver(1968)是使用股票市場(chǎng)收益率信息進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究的先驅(qū)。他發(fā)現(xiàn)在有效的資本市場(chǎng)里，股票收益率也如同財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣可以預(yù)測(cè)破產(chǎn)，但時(shí)間略滯后。Altman和Brenner(1981)的研究表明，破產(chǎn)公司的股票在破產(chǎn)前至少1年內(nèi)在資本市場(chǎng)上表現(xiàn)欠佳。Clark和Weinstein(1983)發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)前至少3年內(nèi)存在負(fù)的市場(chǎng)收益率。然而，他們也發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)公告仍然向市場(chǎng)釋放了新的信息。破產(chǎn)公司股票在破產(chǎn)公告日前后的兩個(gè)月時(shí)間區(qū)段內(nèi)平均將經(jīng)歷26％的資本損失。

Aharony，Jones和Swary(1980)提出了一個(gè)基于市場(chǎng)收益率方差的破產(chǎn)預(yù)測(cè)模型。他們發(fā)現(xiàn)在正式的破產(chǎn)公告日之前的4年內(nèi)，破產(chǎn)公司的股票的市場(chǎng)收益率方差與一般公司存在差異。在接近破產(chǎn)公告日時(shí)，破產(chǎn)公司的股票的市場(chǎng)收益率方差變大。

(三)計(jì)量方法的選擇

財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型因選用變量多少不同分為單變量預(yù)測(cè)模型和多變量預(yù)測(cè)模型；多變量預(yù)測(cè)模型因使用計(jì)量方法不同分為線(xiàn)性判定模型、線(xiàn)性概率模型和Logistic回歸模型。

此外，值得注意的是，近年來(lái)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的研究方法又有新的進(jìn)展。網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)遺傳方法已經(jīng)開(kāi)始被應(yīng)用于構(gòu)建和估計(jì)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)模型。

(四)我國(guó)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的研究

在國(guó)內(nèi)的研究中，吳世農(nóng)、黃世忠(1986)曾介紹企業(yè)的破產(chǎn)分析指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型；陳靜(1999)以1998年的27家ST公司和27家非ST公司，使用了1995—1997年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，進(jìn)行了單變量分析和二類(lèi)線(xiàn)性判定分析，在單變量判定分析中，發(fā)現(xiàn)在負(fù)債比率、流動(dòng)比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，流動(dòng)比率與負(fù)債比率的誤判率最低；在多元線(xiàn)性判定分析中，發(fā)現(xiàn)由負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、營(yíng)運(yùn)資本／總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6個(gè)指標(biāo)構(gòu)建的模型，在ST發(fā)生的前3年能較好地預(yù)測(cè)ST。張玲(2000)以120家公司為研究對(duì)象，使用其中60家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)二類(lèi)線(xiàn)性判別模型，并使用另外60家公司進(jìn)行模型檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型具有超前4年的預(yù)測(cè)結(jié)果。

二、本文的樣本和研究方法

本文與以前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境的研究有所不同。第一，樣本新、時(shí)間長(zhǎng)、容量大。本文研究的ST樣本包括1998—2000年發(fā)生ST的公司，即A股市場(chǎng)上全部的ST公司，同時(shí)剔除了非正常的ST公司；此外，樣本數(shù)據(jù)的收集時(shí)間延至公司發(fā)生ST前5年，樣本時(shí)間跨度較長(zhǎng)。選入研究的ST樣本公司70家和相對(duì)應(yīng)的非ST樣本公司70家，樣本容量達(dá)到了140家，可望在一定程度上降低估計(jì)和預(yù)測(cè)誤差。第二，選擇多種研究方法，建立單變量判定模型和三種多變量判定模型，并比較各種模型在財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)中的效率。

(一)財(cái)務(wù)困境公司的樣本選定

本文從我國(guó)A股市場(chǎng)上3年中出現(xiàn)的82家ST公司中界定出70家公司作為財(cái)務(wù)困境公司，進(jìn)行財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究。它們是：(1)連續(xù)兩年虧損，包括因?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)告調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)兩年虧損的“連虧”公司，共51家；(2)一年虧損但最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，即“巨虧”公司，共16家；(3)因注冊(cè)會(huì)計(jì)師意見(jiàn)而特別處理的，共3家。但排除了：(1)上市兩年內(nèi)就進(jìn)入特別處理的公司，共8家。排除原因是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過(guò)少和存在嚴(yán)重的包裝上市嫌疑，因此與樣本中的其他公司不具有同質(zhì)性；(2)因巨額或有負(fù)債進(jìn)行特別處理的公司，共2家。排除原因是或有負(fù)債屬偶發(fā)事件，不是由企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)造成的，與其他樣本公司不具有同質(zhì)性；(3)因自然災(zāi)害、重大事故等進(jìn)行特別處理的，共2家，原因同(2)。

(二)研究程序和計(jì)量方法

本研究首先計(jì)算140家樣本公司的盈利增長(zhǎng)比率、股東權(quán)益收益率等21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)綜合反映了企業(yè)的盈利能力、長(zhǎng)短期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和企業(yè)規(guī)模。在此基礎(chǔ)上，使用剖面分析對(duì)樣本中的財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前5年期間歷年的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，探討對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響顯著的變量。其后，應(yīng)用單變量分析，選擇4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例估計(jì)單變量判定模型。最后，篩選和確定對(duì)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境影響最為顯著的6個(gè)指標(biāo)為模型的判定指標(biāo)，應(yīng)用線(xiàn)性概率模型、Fisher二類(lèi)線(xiàn)性判定模型、Logistic模型三種計(jì)量方法，建立和估計(jì)財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型，并比較這三種模型的預(yù)測(cè)效果。

三、實(shí)證研究

(一)剖面分析

首先分組計(jì)算70家財(cái)務(wù)困境公司和70家非財(cái)務(wù)困境公司的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計(jì)量，比較這二組在21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的平均值是否具有顯著差異，其次計(jì)算各年的Z統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量，結(jié)果如表1所示。剖面分析結(jié)果表明：(1)在ST發(fā)生的前1和2年，財(cái)務(wù)困境公司和非財(cái)務(wù)困境公司的17個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值存在顯著的差異；(2)Z值隨著ST發(fā)生時(shí)間的臨近而顯著增大，即二組的財(cái)務(wù)指標(biāo)平均值的差異隨ST發(fā)生時(shí)間的臨近而擴(kuò)大。由此可見(jiàn)，在所選的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，除利息保障倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、Log(總資產(chǎn))和Idg(凈資產(chǎn))外，其余17個(gè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至2年中具有顯著的預(yù)測(cè)能力。

表121個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)Z統(tǒng)計(jì)量的計(jì)算結(jié)果*

(二)單變量判定分析

本文選擇凈資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債比例、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)用單變量判定分析分別建立4個(gè)單變量預(yù)測(cè)模型，通過(guò)確定模型的最佳判定點(diǎn)，可以判定某一企業(yè)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1至5年其是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境。估計(jì)模型的結(jié)果如表2至表5所示。

表2凈資產(chǎn)報(bào)酬率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

由表2至表5可見(jiàn)：(1)從各個(gè)單變量判定模型的判定效果來(lái)看，凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判定模型誤差最??；營(yíng)運(yùn)資本／總資產(chǎn)的判定模型和負(fù)債比率的判定模型誤差次之，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判定模型誤差最大。(2)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)變量具有信息含量和時(shí)效性，其信息含量隨著時(shí)間的推移而遞減，即指標(biāo)值離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間愈短，信息含量愈多，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性愈高，反之信息含量愈少，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性愈低。(3)結(jié)合剖面分析，在兩組均值的差異性檢驗(yàn)中非常顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在單變量判定分析中的誤判率卻較高。例如，財(cái)務(wù)困境公司與非財(cái)務(wù)困境公司兩組的負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1年的Z統(tǒng)計(jì)量為7．0696，差異性非常顯著，但在單變量判定分析中誤判比率卻高達(dá)24．46％。以上結(jié)果表明，應(yīng)用不同研究方法分析同一個(gè)指標(biāo)所得結(jié)果不同。我們認(rèn)為，這是因?yàn)樵谄拭娣治龅膠檢驗(yàn)中，誤判率不僅與兩組的均值有關(guān)，而且與兩組的樣本分布的狀況有關(guān)。因此，應(yīng)用不同判定分析方法構(gòu)建的單指標(biāo)判定模型，結(jié)論往往相互沖突。

表3負(fù)債比率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

表5資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在財(cái)務(wù)困境前1-5年的判定模型

(三)多元線(xiàn)性判定模型的變量選擇分析

本研究首先應(yīng)用LPM，采用逐步回歸選擇變量方法，對(duì)5年的樣本數(shù)據(jù)依次進(jìn)行回歸，從21個(gè)變量中選擇若干變量。選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：F值的概率值小于0．10時(shí)進(jìn)入，大于0．11時(shí)剔除。

利用財(cái)務(wù)困境前1至5年的數(shù)據(jù)，分別進(jìn)行逐步回歸，結(jié)果如表6所示。我們最終選取了Xl(盈利增長(zhǎng)指數(shù))、X3(資產(chǎn)報(bào)酬率)、X7(流動(dòng)比率)、X11(長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益比率)、X12(營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)比)、X19(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)等6個(gè)指標(biāo)作為多元判定分析的變量。選取這些指標(biāo)的原因是：(1)以財(cái)務(wù)困境前1年的逐步回歸結(jié)果為主，參考其他年份的回歸結(jié)果。由剖面分析可知，財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)的信息含量最多，時(shí)效性最強(qiáng)；離財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間越遠(yuǎn)，指標(biāo)的信息含量越少，時(shí)效性越差。所以，財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量全部入選。結(jié)合其他年份特別是財(cái)務(wù)困境前2年的結(jié)果，營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)比、速動(dòng)比率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是表現(xiàn)較好的變量。(2)兼顧全面綜合的信息反映，適當(dāng)避免同類(lèi)信息的重復(fù)反映。首先，財(cái)務(wù)困境前1年逐步回歸所得的變量盈利增長(zhǎng)指數(shù)、資產(chǎn)報(bào)酬率、長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是反映企業(yè)成長(zhǎng)能力、盈利能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，但沒(méi)有反映短期償債能力的指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)比是財(cái)務(wù)困境前2年逐步回歸所得的變量之一，而且參數(shù)估計(jì)值的顯著性水平在0．05之上，故也把該變量作為預(yù)測(cè)變量之一。其次，速動(dòng)比率是反映短期償債能力的指標(biāo)，但更能全面反映短期償債能力是流動(dòng)比率，結(jié)合剖面分析，歷年兩組間的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均值差異性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量Z值比較接近，表明這二個(gè)指標(biāo)都能反映的兩組的差異性。因此，從反映短期償債能力的全面性來(lái)考慮，我們?cè)诮r(shí)選擇了流動(dòng)比率，舍棄了速動(dòng)比率。再次，考慮到若企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，會(huì)減少其在短期內(nèi)陷入財(cái)務(wù)困境的概率，因此把短期償債能力的兩個(gè)指標(biāo)——營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)比和流動(dòng)比率同時(shí)引入預(yù)測(cè)變量組合，加強(qiáng)短期償債能力信息在預(yù)測(cè)中的比重。第四，負(fù)債比率與長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益比同是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益比已在財(cái)務(wù)困境前1年引入了變量組合，為避免信息的重復(fù)反映，舍棄了負(fù)債比率。最后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同是反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全面，所以反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，舍棄應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

表6各年逐步回歸的所得的變量結(jié)果

為了避免多重共線(xiàn)性，對(duì)選定的6個(gè)變量進(jìn)行多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)。本文使用的檢驗(yàn)指標(biāo)是容許度(TOL)和方差膨脹因子(VIF)。計(jì)算公式為：

TOLj=1—R2j=1／VIFj

其中，群為均對(duì)其余k—1個(gè)自變量回歸中的判定系數(shù)R2。當(dāng)TOL較小時(shí)，認(rèn)為存在多重共線(xiàn)性。一般地，方差膨脹因子VIF大于10，認(rèn)為具有高的多重共線(xiàn)性。VIF檢驗(yàn)的結(jié)果見(jiàn)表7。從表7可知，6個(gè)變量的VIF均小于10，可認(rèn)為各變量之間不存在顯著的多重共線(xiàn)性。

表7多重共線(xiàn)性檢驗(yàn)

(四)多元線(xiàn)性判定模型的估計(jì)結(jié)果

1．LPM模型。根據(jù)上述選定的6個(gè)變量及其財(cái)務(wù)困境前1年的樣本數(shù)據(jù)，得到LPM模型的回歸結(jié)果如表8所示。LPM模型的方程可表示為：

Y=0．3883+0．1065x1-2．7733x3+0．0537x7+0．1970x11-0．3687Xl2-0.1388x19

其中：Y是陷入財(cái)務(wù)困境的概率；X1是盈利增長(zhǎng)指數(shù)；x3是資產(chǎn)報(bào)酬率；x7是流動(dòng)比率；X11，是長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益比率；x12是營(yíng)運(yùn)資本／總資產(chǎn)；X19是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

表8LPM模型的回歸估計(jì)結(jié)果

線(xiàn)性概率方程是以70家非財(cái)務(wù)困境公司與69家財(cái)務(wù)困境公司在財(cái)務(wù)困境前1年的6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)為因變量值，取財(cái)務(wù)困境公司為1，非財(cái)務(wù)困境公司為0作為因變量值進(jìn)行估計(jì)的。因此，理論上取0．5為最佳判定點(diǎn)。根據(jù)估計(jì)的模型對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回代判定，若預(yù)測(cè)值大于0．5的，判定為財(cái)務(wù)困境公司；否則為非財(cái)務(wù)困境公司。判定結(jié)果如表9所示。

表9LPM在財(cái)務(wù)困境前1年的判定結(jié)果

在回判過(guò)程中，70家非財(cái)務(wù)困境公司有4家被錯(cuò)判，誤判率為5．71％；69家財(cái)務(wù)困境公司有10家被錯(cuò)判，誤判率為14．49％；總的誤判率為10．07％。判定正確率較高。采用同樣的方法可以計(jì)算其他年份的最佳判定點(diǎn)和誤判率。

2．Fisher二類(lèi)線(xiàn)性判定模型。把財(cái)務(wù)困境公司劃分為組合1，非財(cái)務(wù)困境公司劃分為組合2，對(duì)樣本公司的財(cái)務(wù)困境前1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，使用同樣的6個(gè)變量，估計(jì)Fisher二類(lèi)線(xiàn)性判定分析。

對(duì)于組合1，判定模型為：

Z=-6．059+0．331x1一25．865x3+4．033x7+3．250x11-11．905x12+4．428x19

對(duì)于組合2，判定模型為：

Z=-4．859—0．812x1+3．989x3+3．432x7+1．142x11一7．734x12+5．924x19

以典則(Canonical)變量代替原始數(shù)據(jù)中指定的自變量，其中，典則變量是原始自變量的線(xiàn)性組合，得到典則的線(xiàn)性判定模型為：

Z=0．448—0．435xl+11.374x3—0．229x7—0．803x11+1．589x12+0．570x19

根據(jù)上述判定模型，以財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的原始數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回代。二個(gè)組合的平均Z值分別是-1．3254和1．3065，樣本個(gè)數(shù)分別為69和70，所以按完全對(duì)稱(chēng)原則確定的最佳判定點(diǎn)為z*。由此可知：當(dāng)把財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的原始數(shù)據(jù)代入判定模型所得的判定值Z大于Z*，則判為組合2，即非財(cái)務(wù)困境公司，否則判為組合1。由此得到的判定結(jié)果見(jiàn)表10。同理可計(jì)算其他年份的最佳判定點(diǎn)和誤判率。

表10Fisher二類(lèi)線(xiàn)性判定模型在財(cái)務(wù)困境前1年

值得指出的是，F(xiàn)isher判定模型在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率為10．07％，與LPM模型的誤判率相同，這從應(yīng)用上證明二個(gè)模型是等價(jià)的。

3．Iosistic回歸模型。使用同樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，進(jìn)行二元Logistic回歸分析，得到模型的估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表11。

表11二元Logistic回歸模型估計(jì)結(jié)果

截距模型是將所有自變量刪除后只剩一個(gè)截距系數(shù)模型。當(dāng)前模型是含有自變量的Logistic回歸模型?！癓ikelihood"為似然函數(shù)值，“—2LogLikelihood"(縮寫(xiě)為—2LL)是似然函數(shù)值的自然對(duì)數(shù)的—2倍，常用來(lái)反映模型的擬合程度，其值越小，表示擬合程度越好。因?yàn)镮dsistic模型是使用最大似然估計(jì)，似然函數(shù)值越大，則表明越接近最大似然值，擬合程度越好。從表10可見(jiàn)，變量x1、X3、X11的顯著水平均小于0．05，說(shuō)明其預(yù)測(cè)能力較強(qiáng)；其余3個(gè)變量的顯著水平較高，說(shuō)明其預(yù)測(cè)能力較弱。

方程可表示為：

log(p/(1-p))=-0.867+2.5313X2-40.2785X4+0.4597X8+3.2293X12-3.9544X13-1.7814X20

即

P=1/(1+e-(-0.867+2.5313X1-40.2785X3+0.4597X7+3.2293X11-3.9544X12-1.7814X19))

根據(jù)回歸所得到的Logistic方程，以0．5為最佳判定點(diǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)困境前1年的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行回代判定，結(jié)果見(jiàn)表12。

表12Logistic回歸模型在財(cái)務(wù)困境前1年的判定結(jié)果

在財(cái)務(wù)困境前1年，70個(gè)非財(cái)務(wù)困境公司有4個(gè)被錯(cuò)判，誤判率為5．71％，69個(gè)財(cái)務(wù)困境公司有5個(gè)被錯(cuò)判，誤判率7．25％，總體上看，139個(gè)公司有9個(gè)被錯(cuò)判，誤判率6．47％。同樣地，使用二元Logistic回歸可以對(duì)財(cái)務(wù)困境前2年財(cái)務(wù)困境前5年的情況進(jìn)行判定分析，判定結(jié)果見(jiàn)表13。

表13三種多元判定分析方法估計(jì)模型的比較

四、結(jié)論與啟示

第一，我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)包含著預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的信息含量，因此其財(cái)務(wù)困境具有可預(yù)測(cè)性。第二，在我國(guó)上市公司陷入財(cái)務(wù)困境的前1年和前2年，本文所選的21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中16個(gè)指標(biāo)具有判定和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的信息含量，但各個(gè)指標(biāo)的信息含量不同，預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的準(zhǔn)確率不同。在單變量分析中，凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判定效果較好。第三，多變量判定模型優(yōu)于單變量判定模型。第四，比較三種判定模型的效果表明，Logistic模型的判定準(zhǔn)確性最高。

內(nèi)容提要：本文以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，選取了70家處于財(cái)務(wù)困境的公司和70家財(cái)務(wù)正常的公司為樣本，首先應(yīng)用剖面分析和單變量判定分析，研究財(cái)務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)各年這二類(lèi)公司21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異，最后選定6個(gè)為預(yù)測(cè)指標(biāo)，應(yīng)用Fisher線(xiàn)性判定分析、多元線(xiàn)性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法，分別建立三種預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)困境的模型。研究結(jié)果表明：(1)在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前2年或1年，有16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息時(shí)效性較強(qiáng)，其中凈資產(chǎn)報(bào)酬率的判別成功率較高；(2)三種模型均能在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前做出相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，在財(cái)務(wù)困境發(fā)生前4年的誤判率在28％以?xún)?nèi)；(3)相對(duì)同一信息集而言，Logistic預(yù)測(cè)模型的誤判率最低，財(cái)務(wù)困境發(fā)生前1年的誤判率僅為6．47％。

參考文獻(xiàn)

篇6

上市公司所披露信息主要包括財(cái)務(wù)事項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)信息和非財(cái)務(wù)事項(xiàng)信息，主要是指財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、法律事務(wù)、資產(chǎn)評(píng)估等三個(gè)方面的內(nèi)容,其中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是最根本的,它是公司各方面情況綜合作用的結(jié)果。

（二）上市公司財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)象

1、公司信息披露的對(duì)象首先是公司的股東,包括國(guó)家股東、企業(yè)法人股東、社會(huì)個(gè)人股東和外商投資者。

2、公司信息披露的對(duì)象還包括公司的各種債權(quán)人,如銀行、原材料供應(yīng)商、公司債券持有者等。

3、政府的有關(guān)管理部門(mén)也是公司信息披露的對(duì)象。代表政府的證券監(jiān)管部門(mén)有必要通過(guò)各上市公司的定期或不定期報(bào)告,掌握各上市公司的經(jīng)營(yíng)情況,實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的有效管理,保證證券市場(chǎng)朝著健康、積極的方向發(fā)展,維護(hù)公眾的投資利益。

4、證券市場(chǎng)上存在一些打算購(gòu)買(mǎi)股票或債券的投資者,他們被稱(chēng)為潛在的投資者。這些潛在的投資者也是公司信息的使用者。

5、公司信息的披露對(duì)象還包括公司職工。從自身利益出發(fā),公司職工同樣希望公司能以公開(kāi)的方式提供有關(guān)信息。

二、當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在的問(wèn)題

改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息的披露在質(zhì)和量?jī)煞矫嫒〉昧艘欢ㄟM(jìn)步，與此同時(shí)當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)信自披露仍然存在著可信度低、決策有用性不強(qiáng)和時(shí)效性差等幾方而的問(wèn)題。

（一）財(cái)務(wù)信息可信度低

當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不真實(shí)的表現(xiàn)歸納起來(lái)主要有如下幾個(gè)方面：

1、會(huì)計(jì)政策與手段使用不當(dāng)。有的上市公司不顧職業(yè)道德，配合莊家炒作進(jìn)行利潤(rùn)包裝，少計(jì)費(fèi)用和損失，不恰當(dāng)?shù)靥崆按_認(rèn)或制造收入和收益；二是利用銷(xiāo)售調(diào)整增加本期利潤(rùn)。為了突擊達(dá)到一定的利潤(rùn)總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率配股及格線(xiàn)，有的公司在報(bào)告前做一筆假銷(xiāo)售，再于報(bào)告后退貨，從而虛增本期利潤(rùn)；三是將費(fèi)用掃在“待攤費(fèi)用”科目，采用推遲費(fèi)用入帳時(shí)間的辦法降低本期費(fèi)用。

2、違反有關(guān)證券和會(huì)計(jì)法規(guī)，編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，誤導(dǎo)市場(chǎng)。

3、利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)。我國(guó)上市公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況十分普遍。其主要手段有：①關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)。上市公司與關(guān)聯(lián)公司之間通過(guò)低價(jià)購(gòu)進(jìn)，高價(jià)售出，應(yīng)收帳款高額掛起，在不產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況下，達(dá)到形成高額利潤(rùn)的目的；②資產(chǎn)重組。由于我國(guó)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估缺乏相應(yīng)的理論體系及操作規(guī)范，加上地方政府刻意參與，使得上市公司常以集團(tuán)公司及其下屬公司為依托進(jìn)行系列資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換，達(dá)到將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司，將優(yōu)良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司，使上市公司短時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大改善；③費(fèi)用分?jǐn)偂Ｉ鲜泄靖闹粕鲜星?，一般都將企業(yè)社會(huì)性的非生產(chǎn)性資產(chǎn)剝離出去，但股份公司上市后仍需要存續(xù)的關(guān)聯(lián)公司提供各方面的服務(wù)。這些服務(wù)涵蓋醫(yī)療、飲食、物業(yè)等多方面。各項(xiàng)服務(wù)收費(fèi)的具體數(shù)量和分?jǐn)傇瓌t是否合理外界無(wú)法判斷，操作彈性大。當(dāng)上市公司不理想時(shí)，通過(guò)調(diào)低收費(fèi)價(jià)值和上市公司承擔(dān)比例，達(dá)到增加利潤(rùn)目的。

（二）財(cái)務(wù)信息決策有用性不強(qiáng)

財(cái)務(wù)信息披露是會(huì)計(jì)決策的重要依據(jù)，也是投資者進(jìn)行投資決策必須考慮的因素，然而當(dāng)前我國(guó)上市公司的在非財(cái)務(wù)事項(xiàng)、預(yù)測(cè)性信息、和財(cái)務(wù)信息內(nèi)容上的缺陷使得披露的財(cái)務(wù)信息決策的有用性不強(qiáng)。

1、非財(cái)務(wù)事項(xiàng)披露不夠

會(huì)計(jì)信息也是一種商品，相關(guān)性差不能適應(yīng)會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)需求，特別是對(duì)于投機(jī)成份較濃的市場(chǎng)，投資者對(duì)相關(guān)性的需求有時(shí)甚至比可靠性還要高。相關(guān)性會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而變化，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任、人力資源、經(jīng)營(yíng)背景等非財(cái)務(wù)信息、對(duì)投資者決策尤為需要。上市公司非經(jīng)營(yíng)信息的評(píng)價(jià)已成為證券市場(chǎng)投資選擇的重要環(huán)節(jié)，年報(bào)信息使用者的需求也隨之發(fā)生變化，現(xiàn)行年度報(bào)告體系往往局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及其相關(guān)說(shuō)明，而沒(méi)有考慮用戶(hù)全面了解企業(yè)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景的需要，在非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露方面，做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

2、預(yù)測(cè)性信息披露不規(guī)范

我國(guó)上市公司預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息披露的隨意化主要表現(xiàn)在：①有關(guān)部門(mén)對(duì)企業(yè)披露預(yù)測(cè)性信息的要求太低。體現(xiàn)在:強(qiáng)制披露主體范圍過(guò)窄，僅限于上市公司上市時(shí)；要求披露的內(nèi)容太少，僅要求披露盈利預(yù)測(cè)信息，其他重要的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息則沒(méi)有要求；盈利預(yù)測(cè)的披露渠道主要局限于招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)。②沒(méi)有完善的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的外部監(jiān)管機(jī)制，對(duì)企業(yè)約束不夠，新上市公司盈利預(yù)測(cè)的可靠性不高。③責(zé)任不清，沒(méi)有建立盈利預(yù)測(cè)保險(xiǎn)制度。盈利預(yù)測(cè)存在重大偏差，誤導(dǎo)投資者造成重大損失時(shí)，由于責(zé)任不清，不知追究企業(yè)管理當(dāng)局還是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任，籠統(tǒng)歸結(jié)為宏觀環(huán)境的影響，推卸責(zé)任了事。

3、信息披露內(nèi)容不規(guī)范

現(xiàn)行財(cái)務(wù)信息披露制度不系統(tǒng),散見(jiàn)于各種規(guī)定之中,因此信息披露制度不穩(wěn)定,不易執(zhí)行。從內(nèi)容上來(lái)看,也不夠規(guī)范,《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》雖對(duì)公司收購(gòu)的信息披露有所規(guī)定,但并沒(méi)有解決下列諸多的問(wèn)題,如大股東應(yīng)披露的會(huì)計(jì)信息包含的具體的內(nèi)容；公眾吸收、消化信息的時(shí)間段；對(duì)公開(kāi)披露信息的虛假性,嚴(yán)重誤導(dǎo)或重大遺漏方面,以及專(zhuān)業(yè)性中介機(jī)構(gòu)公開(kāi)披露文件的真實(shí)性,準(zhǔn)確性和完整性,都沒(méi)有明確的界定。

（三）信息披露時(shí)效性差

現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告模式是根據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和會(huì)計(jì)分期假設(shè)，一般按年、月編制?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》第六章第57條規(guī)定，上市公司“在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的前六個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)提交中期報(bào)告，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的年度報(bào)告”。這種定期報(bào)告在經(jīng)濟(jì)生活較為穩(wěn)定的前提下，對(duì)決策是有用的，信息使用者可以大致準(zhǔn)確地頂測(cè)企業(yè)下一年甚至以后兒年的財(cái)務(wù)狀況。但面臨的現(xiàn)實(shí)是，知識(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品生命周期縮短，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不確定性日益顯著，因而會(huì)計(jì)信息的決策有用期就大大縮短。

三、規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的必要性

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)日益密切，規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不僅僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，更是我國(guó)融入世界資本市場(chǎng)獲得更大發(fā)展空間的必然選擇。

（一）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是我國(guó)引進(jìn)外資,推進(jìn)證券市場(chǎng)的國(guó)際化的必然要求

改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展迅速,需要大量吸收外部資金。近幾年西方經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退,大量資金未能找到適當(dāng)?shù)耐断?資金使用成本很低,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),對(duì)海外資金產(chǎn)生了強(qiáng)大的吸引力。但目前我國(guó)公司吸引外資或在海外上市遇到的最大障礙是,國(guó)內(nèi)公司按國(guó)際慣例充分披露信息的困難較大,而國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)公司提供的信息也存在許多疑慮。外商投資者難以通過(guò)公司提供的信息準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)公司的投資價(jià)值。因此,按國(guó)際通行的方法規(guī)范上市公司信息披露制度,增強(qiáng)信息的可比性,不但有利于吸引外資,更將進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化國(guó)際化建設(shè)。

（二）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是防止信息壟斷、擴(kuò)大投資的必然要求

股票市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)信息極其敏感的市場(chǎng)。許多政治、經(jīng)濟(jì)等外界因素以及公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),重大事件都會(huì)引起股價(jià)的波動(dòng)。一旦這些信息被少數(shù)人壟斷,他們就很可能利用這些信息在股市上興風(fēng)作浪、牟取暴利,而大多數(shù)投資者則要蒙受損失。為了防止少數(shù)人壟斷信息,就必須使信息公開(kāi)化,通過(guò)規(guī)范上市公司信息披露制度,讓廣大投資者同等地獲得可能影響股價(jià)的信息,保證投資者獲得平等的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。只有建立清晰、明晰、及時(shí)、快捷的財(cái)務(wù)信息披露方法體系，提高投資者去偽存真，甄別好壞的能力，才能使廣大投資者的切身利益真正得到保障。

（三）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督的必然要求

目前我國(guó)的股份制企業(yè)中,由國(guó)營(yíng)企業(yè)和集體企業(yè)改組的約占85%,這些公司無(wú)論是內(nèi)部管理機(jī)制還是在市場(chǎng)中的行為,多少都還帶有傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制色彩。通過(guò)規(guī)范上市公司的信息披露制度,使公司經(jīng)常處于社會(huì)的監(jiān)督之中,才能促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者改善經(jīng)營(yíng)管理,提高上市公司的素質(zhì)。

四、規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)策

事實(shí)證明上市公司信息披露違規(guī)破壞了上市公司的誠(chéng)信形象，損害了廣大投資者的利益，為促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,為企業(yè)改革提供良好的發(fā)展環(huán)境,必須規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露。

（一）完善財(cái)務(wù)信息的市場(chǎng)環(huán)境

上市公司財(cái)務(wù)信息披露的不真實(shí)主要原因在與需求主體缺位，為此必須完善財(cái)務(wù)信息的市場(chǎng)環(huán)境，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高投資者素質(zhì)。

1、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)股東等財(cái)務(wù)信息需求者參與監(jiān)控的動(dòng)機(jī)和能力首先必須完善公司產(chǎn)權(quán)制度。完善的產(chǎn)權(quán)制度是股東等市場(chǎng)主體根據(jù)真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行交易活動(dòng)的先決條件和基礎(chǔ)，只有完善的產(chǎn)權(quán)制度，才能使得股東追求資本收益的最大化，才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟(jì)上的契約關(guān)系，進(jìn)而形成真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的需求主體。為此有必要推行三級(jí)法人制度使投資主題明確化，落實(shí)股東權(quán)利使董事會(huì)受到股東大會(huì)的有效制約；其次必須完善上市公司的內(nèi)控機(jī)制，完善公司章程，明確界定股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理的權(quán)限，做到分工明確、責(zé)任落實(shí)，并盡量避免董事和經(jīng)理交叉任職，從而確實(shí)建立起董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)、經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的制衡機(jī)制。

2、提高投資者素質(zhì)。提高投資者素質(zhì)，使其具備一定的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)，從而能根據(jù)自身決策需要，更好地閱讀、理解和分析所披露的會(huì)計(jì)信息。并善用股東權(quán)利，針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露上存在的一些不足之處向公司董事及經(jīng)理人員施加必要的壓力，使之得以改進(jìn)。與此同時(shí)，廣大投資者還應(yīng)增加法律意識(shí)。投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)利用法律武器來(lái)維護(hù)自身利益，針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露上的一些違法行為提起民事訴訟，要求有關(guān)責(zé)任人士承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

3、完善相關(guān)制度建設(shè)。完善證券市場(chǎng)法規(guī)體系，完善上市公司信息披露制度是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的根本保證。建立以《證券法》為核心的證券制度規(guī)范，制定完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)執(zhí)業(yè)規(guī)范。

（二）完善公司財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容，鼓勵(lì)自愿提供非財(cái)務(wù)信息

企業(yè)報(bào)告應(yīng)考慮投資大眾的廣泛信息需求,滿(mǎn)足用戶(hù)全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),以及企業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景的需求。上市公司信息披露的完整類(lèi)型應(yīng)包括以下幾方面:①企業(yè)管理部門(mén)對(duì)信息的分析說(shuō)明。主要說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；②財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息。包括財(cái)務(wù)報(bào)表信息和經(jīng)營(yíng)狀況信息；③未來(lái)的預(yù)測(cè)信息。包括企業(yè)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的發(fā)展和開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃；④股東和管理人員信息,包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金以及關(guān)聯(lián)交易方面的說(shuō)明；⑤背景信息。包括企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo),企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),資產(chǎn)的范圍、內(nèi)容、規(guī)模,宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的影響等。

鼓勵(lì)支持上市公司對(duì)企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性財(cái)務(wù)信息的披露，主要包括管理當(dāng)局的短期和長(zhǎng)期目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃、增值表、環(huán)境保護(hù)報(bào)告等,既有對(duì)過(guò)去經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的解釋,又有對(duì)現(xiàn)在情況的說(shuō)明,還有對(duì)未來(lái)結(jié)果的預(yù)測(cè)。

（三）加大執(zhí)法力度，建立獎(jiǎng)懲機(jī)制

上市公司財(cái)務(wù)信息的違規(guī)披露一方面是其私利因素影響的，然而加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)督，建立有效的獎(jiǎng)懲機(jī)制能夠有效的規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露。

1、強(qiáng)化業(yè)務(wù)檢查。中注協(xié)應(yīng)建立、健全對(duì)事務(wù)所的業(yè)務(wù)檢查制度，并加強(qiáng)對(duì)同業(yè)互查的組織與領(lǐng)導(dǎo)，有步驟地開(kāi)展執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查工作。在上述業(yè)務(wù)檢查及調(diào)查的基礎(chǔ)上，針對(duì)所發(fā)現(xiàn)的會(huì)計(jì)信息披露違法行為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)在其職權(quán)范圍內(nèi)，對(duì)有關(guān)責(zé)任人予以嚴(yán)厲懲處，絕不姑息遷就，對(duì)于其中構(gòu)成犯罪的應(yīng)堅(jiān)決移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。而在注冊(cè)會(huì)計(jì)師的懲處上，中注協(xié)應(yīng)會(huì)同財(cái)政部門(mén)、審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)、司法部門(mén)等各方監(jiān)督力量，盡快建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒委員會(huì)，制定懲戒辦法，統(tǒng)一懲戒尺度，對(duì)違法亂紀(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，及時(shí)予以嚴(yán)肅處理。總之，各有關(guān)執(zhí)法部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化執(zhí)法意識(shí)，加大執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊各種會(huì)計(jì)信息披露違法行為，真正做到有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，公正執(zhí)法，鐵面無(wú)私，維護(hù)股票市場(chǎng)發(fā)展的正常秩序。

2、加大對(duì)違規(guī)財(cái)務(wù)信息的處罰力度。一方面要加大懲處面，除對(duì)有跡象顯示存在信息披露違規(guī)情況的上市公司進(jìn)行針對(duì)性的查處以外,還應(yīng)對(duì)上市公司年報(bào)建立正常的抽查復(fù)審制度；另一方面加大處罰力度，對(duì)信息披露中存在虛假或重大遺漏的上市公司,應(yīng)給予嚴(yán)格的處罰,比如采用警告、沒(méi)收違法所得、摘牌等方式,嚴(yán)重的還應(yīng)追究有關(guān)人員的刑事責(zé)任。

3、建立舉報(bào)違規(guī)獎(jiǎng)勵(lì)基金。只有建立起有效的社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，形成高效嚴(yán)密的監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)，才能夠有效抑制上市公司違法違規(guī)上升的勢(shì)頭。因此，很有必要建立一個(gè)面向全國(guó)的舉報(bào)上市公司違規(guī)違法行為的獎(jiǎng)勵(lì)基金。對(duì)于舉報(bào)者的舉報(bào)，經(jīng)調(diào)查核實(shí)確有其事后，給舉報(bào)者以重獎(jiǎng)。

結(jié)論

規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要社會(huì)各方面的積極配合，在優(yōu)化財(cái)務(wù)信息市場(chǎng)環(huán)境的同時(shí)，完善公司財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容鼓勵(lì)提供非財(cái)務(wù)信息，加大監(jiān)督和獎(jiǎng)懲力度，促進(jìn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的規(guī)范，有著重大的理論和實(shí)踐意義。

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篇7

農(nóng)業(yè)在我國(guó)是安天下、穩(wěn)民心的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，保持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的良好勢(shì)頭，對(duì)保持經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定意義非常重大，而農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司則是我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出代表，因此對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)研究具有非常重要的意義。本文提出了對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，并根據(jù)因子分析法得出的因子分析模型對(duì)2004年我國(guó)47個(gè)農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了綜合排名，期望能為經(jīng)營(yíng)者也為投資者提供更準(zhǔn)確的決策信息。

1建立農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的選擇應(yīng)遵循的原則除了可操作性、相關(guān)性、簡(jiǎn)明性等要求外，還應(yīng)遵循：系統(tǒng)性原則，即體系必須能從公司的償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力各個(gè)方面全面考察公司的狀況，確保評(píng)價(jià)的全面性和可信度；可比性原則，即體系要根據(jù)我國(guó)通用的財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)來(lái)設(shè)置指標(biāo)，以便于橫向比較和各方使用者對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的把握；科學(xué)性原則，即指標(biāo)的設(shè)置要堅(jiān)持定性和定量分析相結(jié)合，正確反映企業(yè)系統(tǒng)整體和內(nèi)部相互關(guān)系的數(shù)量特征，便于建模綜合評(píng)價(jià)。

2因子分析方法的基本原理和步驟

因子分析法是研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依存關(guān)系，尋找出支配多個(gè)指標(biāo)x1，x2，…，xm(可觀測(cè)）相互關(guān)系的少數(shù)幾個(gè)公共的因子F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)p(不可觀測(cè))以再現(xiàn)原指標(biāo)與公因子之間的相關(guān)關(guān)系的一種統(tǒng)計(jì)方法。這些公因子是彼此獨(dú)立或不相關(guān)的，又往往是不能夠直接觀測(cè)的。在所研究的問(wèn)題中，以公因子（新變量）代替原指標(biāo)（原變量）作為研究對(duì)象，并要求不損失或很少損失原指標(biāo)所包含的信息，用公因子代替原指標(biāo)所作的分析會(huì)比較簡(jiǎn)單和清楚。通常這種方法要求出因子結(jié)構(gòu)和因子得分模型。前者通過(guò)相關(guān)系數(shù)來(lái)反映原指標(biāo)與公因子之間的相關(guān)關(guān)系，后者是以回歸方程的形式將指標(biāo)x1，x2，…，xm表示為因子F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)p的線(xiàn)性組合。具體步驟如下:

2.1對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換

假設(shè)要進(jìn)行因子分析的原指標(biāo)有m個(gè)，記為x1，x2，…，xm，現(xiàn)有n個(gè)樣品的觀測(cè)值記為xij，i=1，2，…，m，k=1，2，…，n，做標(biāo)準(zhǔn)化變換后x′i=■式中的■i是xi的均值，si是xi的標(biāo)準(zhǔn)差，x′i的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1。相關(guān)系數(shù)矩陣為R=XX′，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)特征方程|R-λI|=0可求出R的特征向量矩陣A和特征值λ1≥λ2≥…≥λp≥0，使得F=A′·X，其中F為因子矩陣。

2.2建立因子模型，并確定因子貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后的觀測(cè)值x′ik求出系數(shù)αij，建立用公因子F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)p和單因子g1，g2，…gm表示的方程x′i=■αij·fj+cigi，即

x′1=a11f1+a12f2+…+a1pfp+c1g1x′2=a21f1+a22f2+…+a2pfp+c2g2……………………x′m=am1f1+am2f2+…+ampfp+cmgm

式中，E（fi）=0，D（fi）=1，E（gi）=0，D（gi）=1。

f1，f2，…，fp為主因子，分別反映某一方面信息的不可觀測(cè)的潛在變量，αij為因子載荷系數(shù)，是第i個(gè)指標(biāo)在第j個(gè)因子上載荷。如果某指標(biāo)在某因子中作用較大，則該因子的載荷系數(shù)就大，反之相反，單因子gi為特殊因子，在實(shí)際建模中可以忽略不計(jì)。第i個(gè)因子的貢獻(xiàn)率為di=λi■λi，貢獻(xiàn)率可以確定各個(gè)公因子的貢獻(xiàn)程度占全部貢獻(xiàn)程度的百分比。貢獻(xiàn)率越大，則該公因子就相對(duì)越重要，同時(shí)以因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率■λi/■λi≥0.75作為因子個(gè)數(shù)p的選擇依據(jù)。

2.3因子載荷矩陣變換和旋轉(zhuǎn)，并計(jì)算因子得分

對(duì)于由因子模型矩陣得到的初始因子載荷矩陣，如果因子載荷之間相差不大，對(duì)因子的解釋就不是很明確，因此要通過(guò)旋轉(zhuǎn)因子坐標(biāo)軸，以使每個(gè)因子載荷在新的坐標(biāo)系中能按列和行向0或1兩極分化，一般采取方差極大正交旋轉(zhuǎn)法就可以得到明確的分析結(jié)果。通過(guò)旋轉(zhuǎn)和計(jì)算，得到較為理想的因子載荷矩陣和因子得分系數(shù)矩陣，可以求出每個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況綜合得分。根據(jù)因子綜合得分對(duì)每個(gè)上市公司進(jìn)行排序，橫向比較各個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況。

3農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況之因子模型實(shí)證分析

本文從金融界（）和證券之星（）網(wǎng)站上的2004年農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表中選取了46個(gè)公司、16項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)作為樣本考察對(duì)象，以便能更好地對(duì)其目前的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)。各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分別是流動(dòng)比率(x1)、速動(dòng)比率（x2）、資產(chǎn)負(fù)債率（x3）、存貨周轉(zhuǎn)率（x4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x5）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（x6）、主營(yíng)收入現(xiàn)金含量（x7）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（x8）、每股凈利潤(rùn)（x9）、資產(chǎn)利潤(rùn)率（x10）、凈資產(chǎn)收益率（x11）、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率（x12）、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（x13）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（x14）、長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比（x15）、股東權(quán)益比率（x16）。

3.1對(duì)所選指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析及無(wú)量綱化處理

本文確定的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的16項(xiàng)指標(biāo)包括正向指標(biāo)和適度指標(biāo)兩種。適度指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率和股東權(quán)益比率，其余為正向指標(biāo)。為保證后面分析的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，應(yīng)該先將適度指標(biāo)轉(zhuǎn)換成正向指標(biāo)，進(jìn)行無(wú)量綱化處理以消除不同單位指標(biāo)之間的差異?？梢园从?jì)算公式zij=（xij-xjmin）/（xjmax-xjmin）進(jìn)行變換，其中xij為第i個(gè)樣本第j個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)，xjmin為第j個(gè)指標(biāo)的最小值，xjmax為第j個(gè)指標(biāo)的最大值。按照通行的國(guó)際慣例，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率和股東權(quán)益比率的適度值分別為200%、100%、30%～60%、50%。通過(guò)上述變換后得到的zij是原始數(shù)據(jù)xij的無(wú)量綱化，為以后數(shù)據(jù)的分析提供了方便。

3.2根據(jù)前面構(gòu)建的因子分析模型

將數(shù)據(jù)帶入借助于計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)軟件SAS程序運(yùn)行后，得到下面的結(jié)果。從方差貢獻(xiàn)總和的特征值可以看出，第一個(gè)因子的特征值λ1=4.11，大約占去方差貢獻(xiàn)的25.72%，基于公因子按特征值大于1的法則，因子分析過(guò)程提取了前5個(gè)因子，這5個(gè)因子的特征值共占去總的方差貢獻(xiàn)的76.61%?？梢?jiàn)，被放棄的其他11個(gè)公因子的方差貢獻(xiàn)僅占不到25%，因此說(shuō)明前5個(gè)因子反映了原始數(shù)據(jù)的足夠信息。

從旋轉(zhuǎn)前后的公因子載荷系數(shù)矩陣，左半部分可看出旋轉(zhuǎn)之前第1～5公因子即F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4，F(xiàn)5在原指標(biāo)變量上載荷值都相差不大，故不能很好解釋其含義，因此須進(jìn)一步用方差極大正交旋轉(zhuǎn)法以便更好地了解其含義。通過(guò)列表后分析發(fā)現(xiàn)，因子軸旋轉(zhuǎn)后的公因子系數(shù)已經(jīng)明顯向兩極分化，實(shí)際意義更加明顯。F1載荷系數(shù)絕對(duì)值大的有：x9，x10，x11，x13四個(gè)變量主要反映公司的贏利能力和成長(zhǎng)能力。因子F2主要由x4，x5，x6確定，反映公司的運(yùn)營(yíng)能力。F3主要由x1，x2，x3確定，反映公司的償債能力。F4主要由x15，x16確定，反映公司的資本結(jié)構(gòu)。F5主要由x7確定，反映公司的主營(yíng)收入現(xiàn)金含量，即銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的現(xiàn)金含量。

3.3農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)

通過(guò)SAS統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)處理后,自動(dòng)產(chǎn)生了F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4，F(xiàn)5共5個(gè)因子的得分系數(shù)矩陣，這5個(gè)因子得分可以反映原始數(shù)據(jù)的76.61%的信息量，根據(jù)5個(gè)因子得分的值，應(yīng)用得分計(jì)算公式F=（0.2391*Fac1-1*0.1727*Fac2-1+0.1592*Fac3-1+0.1091*Fac4-1+0.0860*Fac5-1）/0.7661求出綜合得分，最后計(jì)算出各個(gè)公因子得分和綜合得分的評(píng)價(jià)分析值。

根據(jù)以上分析可以看出，用因子分析法可以實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià),分析過(guò)程沒(méi)有直接對(duì)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)采用權(quán)重，得到的權(quán)數(shù)也是隨著數(shù)學(xué)變換過(guò)程自動(dòng)生成的，具有較強(qiáng)的客觀性，在很大程度上減少了主觀性而又不失科學(xué)性、合理性。這種因子分析方法消去了各財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)間相關(guān)性影響，因而降低了農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)中較多指標(biāo)選擇的工作量。根據(jù)收集的數(shù)據(jù)所對(duì)應(yīng)的公司，表4計(jì)算結(jié)果表明,排在前10位的公司分別是通威股份(13)、新五豐(1)、中水漁業(yè)(40)、ST中農(nóng)(18)、都市股份(5)、先鋒股份(23)、光明乳業(yè)(8)、伊利股份(4)、好當(dāng)家(12)、香梨股份(11)，其中農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)共四家，分別是新五豐、都市股份、ST中農(nóng)和先鋒股份，其他農(nóng)業(yè)兩家為香梨股份和通威股份，畜產(chǎn)品加工兩家為伊利股份和光明乳業(yè)，漁業(yè)兩家是好當(dāng)家和中水漁業(yè)。

根據(jù)以上分析，農(nóng)業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分布在農(nóng)、林、牧、漁等行業(yè)。本文選取的47家農(nóng)業(yè)上市公司所分布的子行業(yè)為：農(nóng)產(chǎn)品加工20家，林木3家，畜產(chǎn)品加工7家，漁業(yè)6家，其他農(nóng)業(yè)16家。從上面的公司得分排序可以看出，從事不同子行業(yè)的農(nóng)業(yè)上市公司其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)參差不齊，而公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效不僅受行業(yè)以及子行業(yè)特點(diǎn)的影響，還受企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品深加工程度的影響，此外眾多農(nóng)業(yè)上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)也是重要原因，如涉足生物制藥、金融證券、電子通訊、房地產(chǎn)業(yè)的如豐樂(lè)種業(yè)、新農(nóng)開(kāi)發(fā)、羅牛山等上市公司未能取得理想的業(yè)績(jī)，可見(jiàn)公司應(yīng)加強(qiáng)主業(yè)經(jīng)營(yíng)。另外從上面因子分析的結(jié)果還可以看出,農(nóng)業(yè)類(lèi)公司的贏利能力、成長(zhǎng)能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、公司的資本結(jié)構(gòu)和主營(yíng)收入現(xiàn)金含量等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司綜合財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)結(jié)果會(huì)產(chǎn)生重要影響。因此，經(jīng)營(yíng)者在管理公司時(shí)，更應(yīng)注意這些方面的管理，以提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而投資者在對(duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)公司進(jìn)行投資決策時(shí)也可以將這些指標(biāo)作為重要的參考依據(jù)。

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篇8

一、上市公司財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)概念解析

（一）上市公司財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容

上市公司所披露信息主要包括財(cái)務(wù)事項(xiàng)等經(jīng)營(yíng)信息和非財(cái)務(wù)事項(xiàng)信息，主要是指財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、法律事務(wù)、資產(chǎn)評(píng)估等三個(gè)方面的內(nèi)容,其中財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是最根本的,它是公司各方面情況綜合作用的結(jié)果。

（二）上市公司財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)象

1、公司信息披露的對(duì)象首先是公司的股東,包括國(guó)家股東、企業(yè)法人股東、社會(huì)個(gè)人股東和外商投資者。

2、公司信息披露的對(duì)象還包括公司的各種債權(quán)人,如銀行、原材料供應(yīng)商、公司債券持有者等。

3、政府的有關(guān)管理部門(mén)也是公司信息披露的對(duì)象。代表政府的證券監(jiān)管部門(mén)有必要通過(guò)各上市公司的定期或不定期報(bào)告,掌握各上市公司的經(jīng)營(yíng)情況,實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的有效管理,保證證券市場(chǎng)朝著健康、積極的方向發(fā)展,維護(hù)公眾的投資利益。

4、證券市場(chǎng)上存在一些打算購(gòu)買(mǎi)股票或債券的投資者,他們被稱(chēng)為潛在的投資者。這些潛在的投資者也是公司信息的使用者。

5、公司信息的披露對(duì)象還包括公司職工。從自身利益出發(fā),公司職工同樣希望公司能以公開(kāi)的方式提供有關(guān)信息。

二、當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在的問(wèn)題

改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息的披露在質(zhì)和量?jī)煞矫嫒〉昧艘欢ㄟM(jìn)步，與此同時(shí)當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)信自披露仍然存在著可信度低、決策有用性不強(qiáng)和時(shí)效性差等幾方而的問(wèn)題。

（一）財(cái)務(wù)信息可信度低

當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不真實(shí)的表現(xiàn)歸納起來(lái)主要有如下幾個(gè)方面：

1、會(huì)計(jì)政策與手段使用不當(dāng)。有的上市公司不顧職業(yè)道德，配合莊家炒作進(jìn)行利潤(rùn)包裝，少計(jì)費(fèi)用和損失，不恰當(dāng)?shù)靥崆按_認(rèn)或制造收入和收益；二是利用銷(xiāo)售調(diào)整增加本期利潤(rùn)。為了突擊達(dá)到一定的利潤(rùn)總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率配股及格線(xiàn)，有的公司在報(bào)告前做一筆假銷(xiāo)售，再于報(bào)告后退貨，從而虛增本期利潤(rùn)；三是將費(fèi)用掃在“待攤費(fèi)用”科目，采用推遲費(fèi)用入帳時(shí)間的辦法降低本期費(fèi)用。

2、違反有關(guān)證券和會(huì)計(jì)法規(guī)，編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，誤導(dǎo)市場(chǎng)。

3、利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)。我國(guó)上市公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情況十分普遍。其主要手段有：①關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)。上市公司與關(guān)聯(lián)公司之間通過(guò)低價(jià)購(gòu)進(jìn)，高價(jià)售出，應(yīng)收帳款高額掛起，在不產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況下，達(dá)到形成高額利潤(rùn)的目的；②資產(chǎn)重組。由于我國(guó)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估缺乏相應(yīng)的理論體系及操作規(guī)范，加上地方政府刻意參與，使得上市公司常以集團(tuán)公司及其下屬公司為依托進(jìn)行系列資產(chǎn)重組、資產(chǎn)置換，達(dá)到將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司，將優(yōu)良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給上市公司，使上市公司短時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大改善；③費(fèi)用分?jǐn)偂Ｉ鲜泄靖闹粕鲜星?，一般都將企業(yè)社會(huì)性的非生產(chǎn)性資產(chǎn)剝離出去，但股份公司上市后仍需要存續(xù)的關(guān)聯(lián)公司提供各方面的服務(wù)。這些服務(wù)涵蓋醫(yī)療、飲食、物業(yè)等多方面。各項(xiàng)服務(wù)收費(fèi)的具體數(shù)量和分?jǐn)傇瓌t是否合理外界無(wú)法判斷，操作彈性大。當(dāng)上市公司不理想時(shí)，通過(guò)調(diào)低收費(fèi)價(jià)值和上市公司承擔(dān)比例，達(dá)到增加利潤(rùn)目的。

（二）財(cái)務(wù)信息決策有用性不強(qiáng)

財(cái)務(wù)信息披露是會(huì)計(jì)決策的重要依據(jù)，也是投資者進(jìn)行投資決策必須考慮的因素，然而當(dāng)前我國(guó)上市公司的在非財(cái)務(wù)事項(xiàng)、預(yù)測(cè)性信息、和財(cái)務(wù)信息內(nèi)容上的缺陷使得披露的財(cái)務(wù)信息決策的有用性不強(qiáng)。

1、非財(cái)務(wù)事項(xiàng)披露不夠

會(huì)計(jì)信息也是一種商品，相關(guān)性差不能適應(yīng)會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)需求，特別是對(duì)于投機(jī)成份較濃的市場(chǎng)，投資者對(duì)相關(guān)性的需求有時(shí)甚至比可靠性還要高。相關(guān)性會(huì)隨著市場(chǎng)的變化而變化，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任、人力資源、經(jīng)營(yíng)背景等非財(cái)務(wù)信息、對(duì)投資者決策尤為需要。上市公司非經(jīng)營(yíng)信息的評(píng)價(jià)已成為證券市場(chǎng)投資選擇的重要環(huán)節(jié)，年報(bào)信息使用者的需求也隨之發(fā)生變化，現(xiàn)行年度報(bào)告體系往往局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及其相關(guān)說(shuō)明，而沒(méi)有考慮用戶(hù)全面了解企業(yè)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景的需要，在非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露方面，做得還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

2、預(yù)測(cè)性信息披露不規(guī)范

我國(guó)上市公司預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息披露的隨意化主要表現(xiàn)在：①有關(guān)部門(mén)對(duì)企業(yè)披露預(yù)測(cè)性信息的要求太低。體現(xiàn)在:強(qiáng)制披露主體范圍過(guò)窄，僅限于上市公司上市時(shí)；要求披露的內(nèi)容太少，僅要求披露盈利預(yù)測(cè)信息，其他重要的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息則沒(méi)有要求；盈利預(yù)測(cè)的披露渠道主要局限于招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)。②沒(méi)有完善的預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的外部監(jiān)管機(jī)制，對(duì)企業(yè)約束不夠，新上市公司盈利預(yù)測(cè)的可靠性不高。③責(zé)任不清，沒(méi)有建立盈利預(yù)測(cè)保險(xiǎn)制度。盈利預(yù)測(cè)存在重大偏差，誤導(dǎo)投資者造成重大損失時(shí)，由于責(zé)任不清，不知追究企業(yè)管理當(dāng)局還是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任，籠統(tǒng)歸結(jié)為宏觀環(huán)境的影響，推卸責(zé)任了事。

3、信息披露內(nèi)容不規(guī)范

現(xiàn)行財(cái)務(wù)信息披露制度不系統(tǒng),散見(jiàn)于各種規(guī)定之中,因此信息披露制度不穩(wěn)定,不易執(zhí)行。從內(nèi)容上來(lái)看,也不夠規(guī)范,《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》雖對(duì)公司收購(gòu)的信息披露有所規(guī)定,但并沒(méi)有解決下列諸多的問(wèn)題,如大股東應(yīng)披露的會(huì)計(jì)信息包含的具體的內(nèi)容；公眾吸收、消化信息的時(shí)間段；對(duì)公開(kāi)披露信息的虛假性,嚴(yán)重誤導(dǎo)或重大遺漏方面,以及專(zhuān)業(yè)性中介機(jī)構(gòu)公開(kāi)披露文件的真實(shí)性,準(zhǔn)確性和完整性,都沒(méi)有明確的界定。

（三）信息披露時(shí)效性差

現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)告模式是根據(jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和會(huì)計(jì)分期假設(shè)，一般按年、月編制?！豆善卑l(fā)行與交易管理暫行條例》第六章第57條規(guī)定，上市公司“在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的前六個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)提交中期報(bào)告，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后120日內(nèi)提交經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的年度報(bào)告”。這種定期報(bào)告在經(jīng)濟(jì)生活較為穩(wěn)定的前提下，對(duì)決策是有用的，信息使用者可以大致準(zhǔn)確地頂測(cè)企業(yè)下一年甚至以后兒年的財(cái)務(wù)狀況。但面臨的現(xiàn)實(shí)是，知識(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品生命周期縮短，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不確定性日益顯著，因而會(huì)計(jì)信息的決策有用期就大大縮短。

三、規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的必要性

經(jīng)濟(jì)全球化背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)日益密切，規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不僅僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，更是我國(guó)融入世界資本市場(chǎng)獲得更大發(fā)展空間的必然選擇。

（一）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是我國(guó)引進(jìn)外資,推進(jìn)證券市場(chǎng)的國(guó)際化的必然要求

改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展迅速,需要大量吸收外部資金。近幾年西方經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退,大量資金未能找到適當(dāng)?shù)耐断?資金使用成本很低,而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),對(duì)海外資金產(chǎn)生了強(qiáng)大的吸引力。但目前我國(guó)公司吸引外資或在海外上市遇到的最大障礙是,國(guó)內(nèi)公司按國(guó)際慣例充分披露信息的困難較大,而國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)公司提供的信息也存在許多疑慮。外商投資者難以通過(guò)公司提供的信息準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)公司的投資價(jià)值。因此,按國(guó)際通行的方法規(guī)范上市公司信息披露制度,增強(qiáng)信息的可比性,不但有利于吸引外資,更將進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化國(guó)際化建設(shè)。

（二）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是防止信息壟斷、擴(kuò)大投資的必然要求

股票市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)信息極其敏感的市場(chǎng)。許多政治、經(jīng)濟(jì)等外界因素以及公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),重大事件都會(huì)引起股價(jià)的波動(dòng)。一旦這些信息被少數(shù)人壟斷,他們就很可能利用這些信息在股市上興風(fēng)作浪、牟取暴利,而大多數(shù)投資者則要蒙受損失。為了防止少數(shù)人壟斷信息,就必須使信息公開(kāi)化,通過(guò)規(guī)范上市公司信息披露制度,讓廣大投資者同等地獲得可能影響股價(jià)的信息,保證投資者獲得平等的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。只有建立清晰、明晰、及時(shí)、快捷的財(cái)務(wù)信息披露方法體系，提高投資者去偽存真，甄別好壞的能力，才能使廣大投資者的切身利益真正得到保障。

（三）規(guī)范財(cái)務(wù)信息披露是加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)督的必然要求

目前我國(guó)的股份制企業(yè)中,由國(guó)營(yíng)企業(yè)和集體企業(yè)改組的約占85%,這些公司無(wú)論是內(nèi)部管理機(jī)制還是在市場(chǎng)中的行為,多少都還帶有傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制色彩。通過(guò)規(guī)范上市公司的信息披露制度,使公司經(jīng)常處于社會(huì)的監(jiān)督之中,才能促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者改善經(jīng)營(yíng)管理,提高上市公司的素質(zhì)。

四、規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)策

事實(shí)證明上市公司信息披露違規(guī)破壞了上市公司的誠(chéng)信形象，損害了廣大投資者的利益，為促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,為企業(yè)改革提供良好的發(fā)展環(huán)境,必須規(guī)范我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露。

（一）完善財(cái)務(wù)信息的市場(chǎng)環(huán)境

上市公司財(cái)務(wù)信息披露的不真實(shí)主要原因在與需求主體缺位，為此必須完善財(cái)務(wù)信息的市場(chǎng)環(huán)境，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高投資者素質(zhì)。

1、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)股東等財(cái)務(wù)信息需求者參與監(jiān)控的動(dòng)機(jī)和能力首先必須完善公司產(chǎn)權(quán)制度。完善的產(chǎn)權(quán)制度是股東等市場(chǎng)主體根據(jù)真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行交易活動(dòng)的先決條件和基礎(chǔ)，只有完善的產(chǎn)權(quán)制度，才能使得股東追求資本收益的最大化，才能形成其與公司管理層之間經(jīng)濟(jì)上的契約關(guān)系，進(jìn)而形成真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告的需求主體。為此有必要推行三級(jí)法人制度使投資主題明確化，落實(shí)股東權(quán)利使董事會(huì)受到股東大會(huì)的有效制約；其次必須完善上市公司的內(nèi)控機(jī)制，完善公司章程，明確界定股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理的權(quán)限，做到分工明確、責(zé)任落實(shí)，并盡量避免董事和經(jīng)理交叉任職，從而確實(shí)建立起董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)、經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)的制衡機(jī)制。

2、提高投資者素質(zhì)。提高投資者素質(zhì)，使其具備一定的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)，從而能根據(jù)自身決策需要，更好地閱讀、理解和分析所披露的會(huì)計(jì)信息。并善用股東權(quán)利，針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露上存在的一些不足之處向公司董事及經(jīng)理人員施加必要的壓力，使之得以改進(jìn)。與此同時(shí)，廣大投資者還應(yīng)增加法律意識(shí)。投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)利用法律武器來(lái)維護(hù)自身利益，針對(duì)會(huì)計(jì)信息披露上的一些違法行為提起民事訴訟，要求有關(guān)責(zé)任人士承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

3、完善相關(guān)制度建設(shè)。完善證券市場(chǎng)法規(guī)體系，完善上市公司信息披露制度是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的根本保證。建立以《證券法》為核心的證券制度規(guī)范，制定完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)執(zhí)業(yè)規(guī)范。

（二）完善公司財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容，鼓勵(lì)自愿提供非財(cái)務(wù)信息

企業(yè)報(bào)告應(yīng)考慮投資大眾的廣泛信息需求,滿(mǎn)足用戶(hù)全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),以及企業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景的需求。上市公司信息披露的完整類(lèi)型應(yīng)包括以下幾方面:①企業(yè)管理部門(mén)對(duì)信息的分析說(shuō)明。主要說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)；②財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息。包括財(cái)務(wù)報(bào)表信息和經(jīng)營(yíng)狀況信息；③未來(lái)的預(yù)測(cè)信息。包括企業(yè)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的發(fā)展和開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃；④股東和管理人員信息,包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金以及關(guān)聯(lián)交易方面的說(shuō)明；⑤背景信息。包括企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo),企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),資產(chǎn)的范圍、內(nèi)容、規(guī)模,宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的影響等。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

鼓勵(lì)支持上市公司對(duì)企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性財(cái)務(wù)信息的披露，主要包括管理當(dāng)局的短期和長(zhǎng)期目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃、增值表、環(huán)境保護(hù)報(bào)告等,既有對(duì)過(guò)去經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的解釋,又有對(duì)現(xiàn)在情況的說(shuō)明,還有對(duì)未來(lái)結(jié)果的預(yù)測(cè)。

（三）加大執(zhí)法力度，建立獎(jiǎng)懲機(jī)制

上市公司財(cái)務(wù)信息的違規(guī)披露一方面是其私利因素影響的，然而加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)督，建立有效的獎(jiǎng)懲機(jī)制能夠有效的規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露。

1、強(qiáng)化業(yè)務(wù)檢查。中注協(xié)應(yīng)建立、健全對(duì)事務(wù)所的業(yè)務(wù)檢查制度，并加強(qiáng)對(duì)同業(yè)互查的組織與領(lǐng)導(dǎo)，有步驟地開(kāi)展執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查工作。在上述業(yè)務(wù)檢查及調(diào)查的基礎(chǔ)上，針對(duì)所發(fā)現(xiàn)的會(huì)計(jì)信息披露違法行為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)在其職權(quán)范圍內(nèi)，對(duì)有關(guān)責(zé)任人予以嚴(yán)厲懲處，絕不姑息遷就，對(duì)于其中構(gòu)成犯罪的應(yīng)堅(jiān)決移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。而在注冊(cè)會(huì)計(jì)師的懲處上，中注協(xié)應(yīng)會(huì)同財(cái)政部門(mén)、審計(jì)署、證監(jiān)會(huì)、司法部門(mén)等各方監(jiān)督力量，盡快建立注冊(cè)會(huì)計(jì)師懲戒委員會(huì)，制定懲戒辦法，統(tǒng)一懲戒尺度，對(duì)違法亂紀(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，及時(shí)予以嚴(yán)肅處理?？傊?，各有關(guān)執(zhí)法部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化執(zhí)法意識(shí)，加大執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊各種會(huì)計(jì)信息披露違法行為，真正做到有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，公正執(zhí)法，鐵面無(wú)私，維護(hù)股票市場(chǎng)發(fā)展的正常秩序。

2、加大對(duì)違規(guī)財(cái)務(wù)信息的處罰力度。一方面要加大懲處面，除對(duì)有跡象顯示存在信息披露違規(guī)情況的上市公司進(jìn)行針對(duì)性的查處以外,還應(yīng)對(duì)上市公司年報(bào)建立正常的抽查復(fù)審制度；另一方面加大處罰力度，對(duì)信息披露中存在虛假或重大遺漏的上市公司,應(yīng)給予嚴(yán)格的處罰,比如采用警告、沒(méi)收違法所得、摘牌等方式,嚴(yán)重的還應(yīng)追究有關(guān)人員的刑事責(zé)任。

3、建立舉報(bào)違規(guī)獎(jiǎng)勵(lì)基金。只有建立起有效的社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，形成高效嚴(yán)密的監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)，才能夠有效抑制上市公司違法違規(guī)上升的勢(shì)頭。因此，很有必要建立一個(gè)面向全國(guó)的舉報(bào)上市公司違規(guī)違法行為的獎(jiǎng)勵(lì)基金。對(duì)于舉報(bào)者的舉報(bào)，經(jīng)調(diào)查核實(shí)確有其事后，給舉報(bào)者以重獎(jiǎng)。

結(jié)論

規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要社會(huì)各方面的積極配合，在優(yōu)化財(cái)務(wù)信息市場(chǎng)環(huán)境的同時(shí)，完善公司財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容鼓勵(lì)提供非財(cái)務(wù)信息，加大監(jiān)督和獎(jiǎng)懲力度，促進(jìn)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的規(guī)范，有著重大的理論和實(shí)踐意義。

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[6]張波.我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露現(xiàn)狀分析[J].財(cái)會(huì)研究,2002,(10).

篇9

2.企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估不僅僅要看速動(dòng)比率，流動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要注意公司的擔(dān)保項(xiàng)目，因?yàn)槿绻粨?dān)保的公司不能及時(shí)償還債務(wù)，公司就會(huì)被連累，公司需要對(duì)被擔(dān)保公司負(fù)責(zé)任。因此，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)該對(duì)公司的擔(dān)保方面進(jìn)行調(diào)查。

二、降低我國(guó)民營(yíng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

(一)在公司治理方面，改善管理結(jié)構(gòu)

改善民營(yíng)上市公司的管理結(jié)構(gòu)，要從建立新的董事制度入手。由于我國(guó)現(xiàn)有的董事制度屬于大股東說(shuō)的算的制度，即使有獨(dú)立董事的存在，也會(huì)收到大股東的控制，主要是因?yàn)槲覈?guó)獨(dú)立董事獨(dú)立性不強(qiáng)；獨(dú)立董事的組織機(jī)構(gòu)不健全；獨(dú)立董事的實(shí)際地位低下；獨(dú)立董事激勵(lì)機(jī)制與保護(hù)機(jī)制不健全。我們應(yīng)對(duì)此加強(qiáng)改進(jìn)。

(二)在財(cái)務(wù)管理方面，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

1.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)我國(guó)的民營(yíng)上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不夠重視，應(yīng)該在公司內(nèi)部設(shè)置專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門(mén)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)可以分為最高管理層、中間管理層和具體操作層三個(gè)層面。在董事會(huì)下設(shè)最高層次的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén),其職責(zé)主要包括三個(gè)方面:一是負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息的收集、整理、分析、傳遞、報(bào)告和反饋等工作;二是負(fù)責(zé)捕捉和監(jiān)視各種風(fēng)險(xiǎn)跡象,識(shí)別和發(fā)現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,履行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警職責(zé);三是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)進(jìn)行跟蹤監(jiān)督與控制,向董事會(huì)提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。企業(yè)各業(yè)務(wù)部門(mén)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的中間管理層和具體操作層,可以根據(jù)各部門(mén)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和需要建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理小組,對(duì)本部門(mén)所涉及的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和監(jiān)督,并向企業(yè)最高層次的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)進(jìn)行報(bào)告。這樣做的最終目的是為了使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)化，具體化，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.強(qiáng)化企業(yè)人員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)我國(guó)的民營(yíng)上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知是不夠的，否則也不會(huì)出現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)不夠合理，違規(guī)進(jìn)行擔(dān)保和盲目的投資的現(xiàn)象。為了降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該讓管理層人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重視起來(lái)，公司應(yīng)該對(duì)管理層人員將加強(qiáng)培訓(xùn)，增加他們的財(cái)務(wù)知識(shí)，使他們可以嚴(yán)密準(zhǔn)確的對(duì)投資環(huán)境和投資項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，減少盲目投資，降低資金的流失，以便將資金投放于企業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)，提高企業(yè)的利潤(rùn)，減少盲目投資，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

篇10

為了彌補(bǔ)上述評(píng)價(jià)方法的不足，很多學(xué)者應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DataEnvelopmentAnalysis，簡(jiǎn)稱(chēng)DEA）由Charnes,CooperandRhodes于1978年提出的一種新的研究方法，該方法可以用來(lái)研究具有相同類(lèi)型的部門(mén)間的相對(duì)有效性。DEA方法在評(píng)價(jià)績(jī)效方面具有很大的優(yōu)勢(shì)：第一，模型中投入、產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重根據(jù)模型自動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)生，而非事前設(shè)定，從而使權(quán)重較為客觀；第二，可以對(duì)多投入、多產(chǎn)出指標(biāo)評(píng)價(jià)單元進(jìn)行分析；第三，可以進(jìn)一步了解被評(píng)價(jià)單元的資源使用情況，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供一定的參考。目前，有很多學(xué)者運(yùn)用DEA方法對(duì)企業(yè)績(jī)效做綜合評(píng)價(jià)，如王建華和聞燕（2006）選取上海中外聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室為研究對(duì)象，采用DEA方法對(duì)中外聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行了實(shí)證研究；趙秀娟和汪壽陽(yáng)（2007）應(yīng)用DEA評(píng)價(jià)方法分析了78支基金兩年的相對(duì)業(yè)績(jī)，并發(fā)現(xiàn)多數(shù)基金處于無(wú)效的狀態(tài)，最后提出改進(jìn)基金業(yè)績(jī)的建議；謝磊和袁藝（2007）應(yīng)用DEA方法，同時(shí)采用C2R模型和C2GS2模型對(duì)制藥上市公司的營(yíng)銷(xiāo)績(jī)效進(jìn)行分析，從而得出我國(guó)制藥企業(yè)間營(yíng)銷(xiāo)績(jī)效的差距，并探討了形成這一差距的原因；戚湧等（2008）綜合應(yīng)用基于DEA方法的C2R模型和C2GS2模型，建立高效科研績(jī)效的評(píng)價(jià)體系，并對(duì)高校科研績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究；丁小東等（2011）將DEA方法應(yīng)用于交通運(yùn)輸業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究中；孫斌和趙斐（2011）將超效率DEA模型運(yùn)用于區(qū)域生態(tài)化創(chuàng)新績(jī)效的評(píng)價(jià)體系中，并選取經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益作為創(chuàng)新績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)江蘇13個(gè)城市的生態(tài)創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究；王赫一和張屹山（2012）采用兩階段DEA方法，并通過(guò)引入“虛擬中間要素”，實(shí)證研究了我國(guó)上市銀行的運(yùn)營(yíng)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)國(guó)有商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)績(jī)效要優(yōu)于股份制銀行。

（二）DEA方法的不足

采用一般DEA方法研究績(jī)效會(huì)存在一些不足，具體如下：（1）模型選取不合適，即采用一般的C2R模型只能將決策單元分為有效和無(wú)效兩類(lèi)，而無(wú)法同時(shí)對(duì)多個(gè)DEA有效的決策單元進(jìn)行比較和排序。（2）輸入輸出指標(biāo)選取不合適，即一般選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、收入和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的絕對(duì)值作為輸入和輸出變量，而這些指標(biāo)可能為負(fù)值，但DEA分析中卻要求輸入和輸出指標(biāo)均非負(fù)。為了滿(mǎn)足指標(biāo)非負(fù)的要求，有些研究在選取樣本時(shí)將指標(biāo)為負(fù)數(shù)的樣本刪除，這就不能對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)和排序，因而使這些研究存在很大的局限性。（3）決策單元選取不合適，即DEA評(píng)價(jià)方法要求所選擇的決策單元具有同質(zhì)性或相似性，而不同行業(yè)的企業(yè)之間并不滿(mǎn)足這樣的要求，因而不適合采用DEA方法來(lái)對(duì)績(jī)效進(jìn)行綜合比較與排序?；诖?，本文采用超效率DEA方法研究我國(guó)證券市場(chǎng)20家上市醫(yī)藥公司2010年的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，并進(jìn)行評(píng)價(jià)。選取超效率DEA方法和這些樣本，可以有效地避免上述不足，使文章的研究結(jié)果更加合理。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)模型構(gòu)建

（一）評(píng)價(jià)方法構(gòu)建

本文采用超效率DEA模型研究企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效。模型計(jì)算步驟為：首先采用以產(chǎn)出為導(dǎo)向的超效率DEA模型，來(lái)測(cè)算企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的總體效率；然后，根據(jù)超效率C2R模型的計(jì)算結(jié)果對(duì)決策單元的綜合效率值進(jìn)行排序；最后，根據(jù)模型計(jì)算結(jié)果分析企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效改進(jìn)途徑和改進(jìn)幅度。超效率DEA模型比一般DEA模型的優(yōu)點(diǎn)，就是能夠?qū)τ行Q策單元進(jìn)一步排序，其基本思想為：在評(píng)價(jià)決策單元時(shí)，將該決策單元的投入和產(chǎn)出用其它所有決策單元的投入和產(chǎn)出的線(xiàn)性組合來(lái)表示，而把被評(píng)價(jià)的決策單元排除在外。

（二）指標(biāo)選取

在實(shí)踐中，以沃爾評(píng)分法為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)方法得到了廣泛的應(yīng)用?？傮w來(lái)看，其優(yōu)點(diǎn)在于選擇了較全面的評(píng)價(jià)指標(biāo)，然后通過(guò)對(duì)各指標(biāo)打分并加權(quán)求和，最終得出企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)值。這種方法一般包括三個(gè)方面指標(biāo)：償債能力分析，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率；資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；盈利能力分析，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率。然而，該方法最大的不足就是：各指標(biāo)的權(quán)重是人為設(shè)定的，導(dǎo)致得出的綜合評(píng)價(jià)值主觀性很強(qiáng)。針對(duì)沃爾評(píng)分法的不足，本文采取以下處理：由于企業(yè)償債能力與資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)，本文選擇償債能力與資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)為輸入變量，選取盈利能力指標(biāo)為輸出變量。另外，DEA評(píng)價(jià)方法要求輸入指標(biāo)和輸出指標(biāo)具有非負(fù)性，故選擇盈利能力指標(biāo)時(shí)，本文選擇收入成本比和收入費(fèi)用比這兩個(gè)指標(biāo)作為輸出變量，以此來(lái)間接反映企業(yè)的盈利能力。

三、上市醫(yī)藥公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)

本文選取上海證券交易所20家上市醫(yī)藥公司為研究樣本(其中包括5家虧損企業(yè))，并將這些公司作為決策單元，來(lái)分析比較各公司在2010年度的財(cái)務(wù)綜合績(jī)效。其中，所有數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安金融數(shù)據(jù)庫(kù)。

（一）模型估計(jì)

描述了超效率DEA模型測(cè)算的20家上市醫(yī)藥公司2010年度的財(cái)務(wù)綜合績(jī)效水平值以及排名。分析工具為Excel—Solver軟件。

（二）結(jié)果分析

結(jié)合超效率DEA方法的理論，綜合效率值反映對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)值，綜合效率值越高，表明企業(yè)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效越好。從總體上看，20家上市醫(yī)藥公司中，只有七家企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效達(dá)到了DEA有效，分別是哈藥集團(tuán)、亞寶藥業(yè)、山東魯抗、上海醫(yī)藥、康美、昆明制藥和廣州藥業(yè)。這說(shuō)明，我國(guó)只有35%的上市醫(yī)藥公司的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效達(dá)到有效的DEA水平，而大部分還具有很大的提升空間。其中，綜合財(cái)務(wù)績(jī)效排在前三名的醫(yī)藥公司分別是哈藥集團(tuán)、亞寶藥業(yè)和山東魯抗；DEA無(wú)效的最后三家醫(yī)藥公司分別是天津天士力、江蘇聯(lián)環(huán)和馬應(yīng)龍藥業(yè)。需要說(shuō)明的是，超效率DEA模型能夠很好的對(duì)所有企業(yè)進(jìn)行排序，而一般DEA模型則無(wú)法對(duì)七家達(dá)到DEA有效的醫(yī)藥公司的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)一步排序，后者測(cè)算的綜合效率值均為1。另外，結(jié)果還顯示了這些上市醫(yī)藥公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的改進(jìn)途徑。根據(jù)輸入和輸出指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的松弛變量，可以得到各投入輸出變量的改進(jìn)值。例如，哈藥集團(tuán)的綜合效率值達(dá)到最高，為2.50，但仍可以使速動(dòng)比率降低來(lái)提高收入成本比和收入費(fèi)用比，從而進(jìn)一步提高該公司的財(cái)務(wù)績(jī)效；山東魯抗也可以通過(guò)降低速動(dòng)比率（0.02）和存貨周轉(zhuǎn)率（0.98），使收入成本比提高。在20家上市醫(yī)藥公司中，馬應(yīng)龍藥業(yè)的綜合效率值最低，為0.44。根據(jù)松弛變量的值，可以通過(guò)降低速動(dòng)比率（0.43）、存貨周轉(zhuǎn)率（5.51）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.06）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2.56）和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.29），來(lái)使收入費(fèi)用比提高，從而改善企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。