導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇期貨投資的操作技巧，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

    對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，起源于50年代初的美國(guó)。其操作的宗旨，在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。

    在一個(gè)最基本的對(duì)沖操作中，基金管理者在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（Put Option）?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。在另一類對(duì)沖操作中、基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股。則賣空盤口所獲利潤(rùn)必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄?，早期的?duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。

    經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。

篇2

誕生在黃金價(jià)格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個(gè)好時(shí)辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎(chǔ)知識(shí)和走勢(shì)外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。

杠桿交易

期貨交易以手為單位買賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動(dòng)價(jià)格是0.01元/克，每當(dāng)行情上變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)就變動(dòng)3元錢，漲跌幅度隨著不同情況發(fā)生不同的變化。

據(jù)了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報(bào)，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時(shí)收入可以擴(kuò)大幾倍，但是當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無(wú)歸。

保證金制度

為了嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，黃金期貨交易中設(shè)定了較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。

投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動(dòng)人心的黃金期貨一起舞動(dòng)。以小博大，不失為一個(gè)良策。但是，隨著現(xiàn)貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉(cāng)位比較重的投資者需要防范因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而帶來(lái)的補(bǔ)入大額保證金的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)行平倉(cāng)

與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預(yù)期黃金漲的時(shí)候可以低買高賣，預(yù)期黃金跌的時(shí)候可以高賣低補(bǔ)。但是，黃金期貨的強(qiáng)行平倉(cāng)制度，加大了其投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，黃金期貨在不同時(shí)期規(guī)定了比較嚴(yán)格的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉(cāng)直接由交易所執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。

黃金期貨投資在“強(qiáng)制平倉(cāng)”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢(shì)的判斷上發(fā)生失誤，就會(huì)導(dǎo)致重大損失。

操作技巧

期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過10%，行情突破初期可增到50%，趨勢(shì)階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關(guān)鍵。

篇3

[中圖分類號(hào)]F830.91[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1目前期貨課程教學(xué)的現(xiàn)狀分析

我國(guó)的期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了快速的發(fā)展，從第一個(gè)期貨合約誕生到商品期貨成交金額位居世界前列，從大宗商品定價(jià)權(quán)的空缺到大宗商品定價(jià)國(guó)際影響力地增強(qiáng)，從商品期貨時(shí)代到金融期貨時(shí)代，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展穩(wěn)步而有序且成績(jī)顯著。這就對(duì)培養(yǎng)適應(yīng)市場(chǎng)要求的高素質(zhì)、高能力人才提出了更高的要求。

期貨課程同時(shí)具有理論抽象和實(shí)戰(zhàn)性強(qiáng)的雙重特點(diǎn)，以往的教學(xué)中教師大多注重把國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程和期貨市場(chǎng)的基本原理講授清楚，而把實(shí)踐教學(xué)放到了次要的位置。顯然這種教學(xué)的安排是不適合實(shí)踐性很強(qiáng)的期貨課程的。因?yàn)槠谪浾n程的理論抽象，為了更好地掌握并應(yīng)用理論，就需要在實(shí)踐中體會(huì)和升華。這就要求教師在講授理論的同時(shí)，也要把多媒體教學(xué)、案例教學(xué)、軟件實(shí)時(shí)分析、仿真交易教學(xué)、知識(shí)技能競(jìng)賽等多元化多層級(jí)的先進(jìn)教學(xué)方法引入到理論和實(shí)踐教學(xué)中，只有做到這一點(diǎn)才能提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極主動(dòng)性，幫助理論知識(shí)的理解和運(yùn)用，親身感受期貨交易中的價(jià)格波動(dòng)，體會(huì)期貨投資帶來(lái)的刺激和樂趣。這種教學(xué)方式會(huì)很快帶領(lǐng)學(xué)生進(jìn)入到廣闊的期貨領(lǐng)域中，在調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)熱情的同時(shí)，也使期貨理論在交易的愉快刺激的氛圍中得到深化。隨著計(jì)算機(jī)的普及和互聯(lián)網(wǎng)的廣泛運(yùn)用，高科技的教學(xué)手段將很容易實(shí)現(xiàn)，因此，如何把理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)是期貨課程教學(xué)改進(jìn)研究的著力點(diǎn)。

2期貨課程教學(xué)過程中存在的問題

期貨課程屬于財(cái)經(jīng)類金融證券專業(yè)的核心課程，教學(xué)效果的好壞關(guān)系到學(xué)生將來(lái)是否能與工作崗位直接對(duì)接，關(guān)系到學(xué)生步入崗位后是否能夠快速上手的職業(yè)要求。因此，期貨教學(xué)應(yīng)該以適應(yīng)和滿足社會(huì)崗位需要為培養(yǎng)依據(jù)，學(xué)好理論的前提下，強(qiáng)調(diào)技能實(shí)用性，突出實(shí)踐操作能力的鍛煉。但是我國(guó)的期貨教學(xué)還存在一些需要完善改進(jìn)的地方。

2.1教學(xué)方式單一，與實(shí)際聯(lián)系不緊密，輔助的實(shí)踐活動(dòng)相對(duì)較少

期貨課程是金融證券專業(yè)的專業(yè)課程，其實(shí)務(wù)性和操作性比較強(qiáng)，對(duì)期貨教學(xué)手段不必過于單一，在教學(xué)過程中，很多教師過多的采取了課堂式的集中教學(xué)方式，側(cè)重于講解理論原理和案例分析，忽視了對(duì)期貨最新資訊的介紹和實(shí)操技能部分的鍛煉。因?yàn)槠谪浶星槊刻焖蚕⑷f(wàn)變，期貨品種也在不斷地創(chuàng)新，只有到期貨投資的實(shí)戰(zhàn)環(huán)境去應(yīng)用期貨市場(chǎng)的原理，了解期貨市場(chǎng)的操作流程、期貨品種的交易特點(diǎn)，才能達(dá)到加深學(xué)生理解和分析能力的目的。同時(shí)，期貨的技術(shù)分析部分也會(huì)涉及對(duì)財(cái)經(jīng)資訊的解讀，操作軟件的運(yùn)用，大量圖表和技術(shù)分析指標(biāo)的分析，這些知識(shí)僅僅依靠傳統(tǒng)的教學(xué)手段是無(wú)法實(shí)現(xiàn)良好的教學(xué)效果的。因此，可以嘗試多種教學(xué)手段的綜合運(yùn)用。比如，多媒體教學(xué)、案例分析討論法，仿真模擬交易、企業(yè)參觀學(xué)習(xí)、知識(shí)技能競(jìng)賽等多層級(jí)的教學(xué)方法。此外，針對(duì)市場(chǎng)對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人較大的需求，除了加強(qiáng)期貨交易技術(shù)和交易策略的實(shí)踐教學(xué)，還應(yīng)開設(shè)期貨類營(yíng)銷課程。在教學(xué)中注重營(yíng)銷手段和專業(yè)知識(shí)的結(jié)合，培養(yǎng)出適應(yīng)多崗位的期貨從業(yè)人才。

2.2實(shí)踐條件和方式的匱乏，缺少專業(yè)的校內(nèi)期貨模擬實(shí)訓(xùn)室和校外企業(yè)實(shí)習(xí)基地

期貨作為一門實(shí)用性與操作性極強(qiáng)的課程，不能只停留在一般的課堂教學(xué)，應(yīng)加入實(shí)踐性練習(xí)，增強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際操作能力，也激發(fā)其學(xué)習(xí)的興趣與動(dòng)力。由于教學(xué)硬件的有限或教師的重視程度不夠，學(xué)生無(wú)法通過專業(yè)的金融模擬交易軟件，仿真實(shí)時(shí)模擬操作，因此無(wú)法感受到一個(gè)真實(shí)的操作環(huán)境，也就無(wú)法切身體會(huì)到實(shí)操中的魅力和樂趣。除了校內(nèi)的實(shí)訓(xùn)室外還應(yīng)該讓學(xué)生走出去，通過校企合作，走出校門，感受市場(chǎng)，

參觀期貨公司和交易所，或者請(qǐng)業(yè)內(nèi)人士講解，聆聽來(lái)自一線的聲音與指導(dǎo)，這可使學(xué)生們開闊視野，增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)，彌補(bǔ)學(xué)校教學(xué)的缺陷。通過校內(nèi)實(shí)訓(xùn)室與校外企業(yè)學(xué)習(xí)的有效結(jié)合，并對(duì)不同年級(jí)的學(xué)生根據(jù)課程需要制定不同的企業(yè)學(xué)習(xí)計(jì)劃和目標(biāo)。最后實(shí)現(xiàn)學(xué)校與企業(yè)的無(wú)縫對(duì)接。

2.3教師的實(shí)踐操作技能有待提高，努力建立雙師型教學(xué)隊(duì)伍

即使教師的教學(xué)水平很好，使學(xué)生很好地掌握了知識(shí)與操作技巧，也還是不夠的。因?yàn)榻處煵皇瞧谪浭袌?chǎng)的直接參與者，與從業(yè)人員和投資人士相比有著先天的不足，所以重點(diǎn)是要提高教師的實(shí)踐操作能力，培養(yǎng)雙師型教師隊(duì)伍。任課教師應(yīng)該利用課余時(shí)間去期貨交易所和期貨公司實(shí)習(xí)，在實(shí)習(xí)過程中加強(qiáng)對(duì)期貨實(shí)務(wù)的了解，及時(shí)更新陳舊的知識(shí)，學(xué)習(xí)最新的操作技巧，同時(shí)還可以搜集大量的期貨案例，豐富理論教學(xué)，使教學(xué)更生動(dòng)并貼近實(shí)際。還可以通過和期貨專業(yè)人士的溝通交流，了解期貨行業(yè)的人才需求，制定更符合實(shí)際的教學(xué)計(jì)劃。所以雙師型教師隊(duì)伍的建設(shè)是提高人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵。

3期貨課程教學(xué)方法改進(jìn)的著力點(diǎn)和建議

3.1完善期貨課程體系

完善期貨課程體系是支撐期貨課程發(fā)展的首要基礎(chǔ)。期貨的教學(xué)課程體系由期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)課程、期貨市場(chǎng)核心課程、期貨交易策略課程三部分構(gòu)成。完成從基礎(chǔ)鋪墊，到基本理論學(xué)習(xí)，再到實(shí)踐技能的升華的三步飛躍。其中專業(yè)基礎(chǔ)課程包括財(cái)政金融、會(huì)計(jì)學(xué)、公司財(cái)務(wù)等，目的是為高階段的期貨理論學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)。期貨核心課程主要有證券投資理論、金融衍生工具、期貨技術(shù)分析、期貨法律法規(guī)、金融營(yíng)銷等，這些能夠幫助學(xué)生構(gòu)建完整系統(tǒng)的期貨知識(shí)體系。實(shí)訓(xùn)課程有期貨交易策略、教師講解基本的期貨分析方法和交易技巧，用于指導(dǎo)學(xué)生自主進(jìn)行期貨模擬交易。只有完備的期貨課程體系，才能為培養(yǎng)出綜合能力出眾的期貨人才打好基礎(chǔ)。

3.2運(yùn)用先進(jìn)教學(xué)手段，鼓勵(lì)學(xué)生自主學(xué)習(xí)

為了滿足期貨實(shí)戰(zhàn)性較強(qiáng)的學(xué)科特點(diǎn)，在期貨教學(xué)中需要采用多元化的先進(jìn)教學(xué)手段作為輔助。主要可以采用案例教學(xué)、充分利用電子資源、軟件實(shí)時(shí)分析、仿真模擬交易、知識(shí)技能競(jìng)賽等多種創(chuàng)新型教學(xué)手段。

在我國(guó)期貨二十多年寫滿創(chuàng)傷的發(fā)展歷程中，一次次的風(fēng)險(xiǎn)事件留給我們的不僅僅是慘痛的教訓(xùn)，更是一筆寶貴的財(cái)富。教師在講授過程中可以選取一些符合中國(guó)國(guó)情并具有典型性或極富借鑒意義的案例進(jìn)行介紹和分析。比如眾多的中國(guó)期貨投資者錯(cuò)誤決策案例分析，中航油事件是錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致失敗的實(shí)例；“3.27”國(guó)債事件，導(dǎo)致中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折；海南棕櫚油M506事件是一個(gè)由于過度投機(jī)、監(jiān)管不力而導(dǎo)致品種最后消亡的典型事件等等。通過典型案例的分析，總結(jié)歸納經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，增加學(xué)生對(duì)歷史的追溯與思索，引導(dǎo)學(xué)生學(xué)會(huì)分析中國(guó)期貨交易失敗的深層原因，對(duì)運(yùn)用期貨理論，學(xué)會(huì)控制交易風(fēng)險(xiǎn)，提升期貨交易水平都有很好的幫助。

3.3運(yùn)用實(shí)踐驅(qū)動(dòng)教法，搭建實(shí)踐教學(xué)的一體化服務(wù)

高校應(yīng)該充分利用寶貴的產(chǎn)業(yè)資源，與學(xué)校電教中心合作、構(gòu)建專業(yè)的期貨模擬實(shí)訓(xùn)室、與期貨公司建立合作平臺(tái)等人才合作培養(yǎng)模式。其主要形式包括：送教師去期貨公司掛職鍛煉，豐富教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，提高教師的實(shí)訓(xùn)技能，培養(yǎng)雙師型教師。期貨公司也可為在校學(xué)生提供短期的是實(shí)訓(xùn)機(jī)會(huì)，為學(xué)生快速熟悉期貨實(shí)務(wù)打下基礎(chǔ)；高校邀請(qǐng)期貨公司從業(yè)人員來(lái)做專題講座，介紹期貨市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)，新品種的創(chuàng)新等；通過校企合作舉行投資大賽；期貨公司為投資專業(yè)的學(xué)生提供假期實(shí)踐機(jī)會(huì)等。通過構(gòu)建多層次的實(shí)踐教學(xué)服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)高校和期貨公司的共贏。學(xué)生既有了寶貴的實(shí)踐機(jī)會(huì)，期貨公司又可以得到合格的期貨從業(yè)人才。

3.4實(shí)施雙證書教育，舉辦各類期貨競(jìng)賽

為了提高期貨教材的實(shí)用性，教師可以選用中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)出版的期貨從業(yè)資格考試用書，并積極鼓勵(lì)金融投資專業(yè)學(xué)生參加期貨從業(yè)資格考試，在畢業(yè)前獲取期貨從業(yè)資格證書，為畢業(yè)能順利進(jìn)入期貨行業(yè)做好準(zhǔn)備。同時(shí)也可引導(dǎo)學(xué)生考取其他類金融證書，比如，銀行從業(yè)資格證券、證券從業(yè)資格證書等。

為激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，學(xué)校可以舉辦各類期貨投資大賽，如期貨模擬交易大賽、期貨知識(shí)競(jìng)賽等。參賽學(xué)生可以廣括不同班級(jí)、不同專業(yè)甚至不同學(xué)校，讓學(xué)生們?cè)谕粋€(gè)平臺(tái)上角逐、交流，共同體會(huì)期貨交易的魅力，同時(shí)也可以促進(jìn)各校間期貨教學(xué)經(jīng)驗(yàn)交流。期貨比賽可以由期貨公司的贊助，經(jīng)學(xué)生社團(tuán)承辦，如對(duì)優(yōu)勝者提供物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)或?qū)嵙?xí)優(yōu)先等。這樣既活躍了學(xué)習(xí)氛圍，又得到了實(shí)踐鍛煉。

參考文獻(xiàn)：

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篇4

一、中外股票市場(chǎng)做空機(jī)制比較

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向(包括短期和中長(zhǎng)期)看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說(shuō)的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利(保值也可以看作一種獲利)，在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損(此時(shí)股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡:

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

在我國(guó)開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟;

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇5

一、中外股票市場(chǎng)做空機(jī)制比較

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向（包括短期和中長(zhǎng)期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說(shuō)的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性

在我國(guó)開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇6

一、中外股票市場(chǎng)做空機(jī)制比較

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場(chǎng)或者某些個(gè)股的未來(lái)走向（包括短期和中長(zhǎng)期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國(guó)外特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場(chǎng)價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來(lái)獲取相應(yīng)利潤(rùn)的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來(lái)進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來(lái)走向不好的情況下離場(chǎng)觀望，即通常所說(shuō)的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國(guó)股票市場(chǎng)的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場(chǎng)上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來(lái)說(shuō)往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場(chǎng)形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場(chǎng)價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國(guó)有企業(yè)改制后上市融資，有利于國(guó)有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國(guó)家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國(guó)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長(zhǎng)期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性研究

在我國(guó)開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場(chǎng)受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就中國(guó)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來(lái)需要來(lái)看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來(lái)開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場(chǎng)需要。目前6100萬(wàn)投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場(chǎng)需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場(chǎng)需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來(lái)為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來(lái)看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場(chǎng)的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場(chǎng)經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場(chǎng)激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。

再次，期貨市場(chǎng)的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場(chǎng)環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國(guó)債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)我國(guó)期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國(guó)股票市場(chǎng)要與國(guó)際股票市場(chǎng)接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國(guó)即將加入WTO，中國(guó)金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)融入世界金融市場(chǎng)的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國(guó)廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇7

華僑銀行推出外幣定存澳元產(chǎn)品期限6個(gè)月，預(yù)期年收益率418％

日期：截至5月31日　電話：021-54663000

交通銀行推出得利寶?天藍(lán)65號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品期限29天，預(yù)期年收益率2.2％

日期：截至5月18日電話：95559

中國(guó)建設(shè)銀行“乾元一號(hào)”2010年第2期股權(quán)類人民幣理財(cái)產(chǎn)品

產(chǎn)品投資期限為12、18、24個(gè)月預(yù)期年收益率4.5％、5.0％、5.5％

日期：5月13日起電話：95533陽(yáng)光私募

中信信托鼎峰成長(zhǎng)2期證券投資信托2009年最佳陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)管理

每月25日開放認(rèn)購(gòu)，100萬(wàn)元起

電話：021-64829029

信托

愛建信托亞洲一號(hào)水務(wù)投資

期限5年，50萬(wàn)元起，預(yù)期年收益率9％

電話：400-820-0418

Sun 星期日

管理期貨

步步高中隆成長(zhǎng)期貨投資計(jì)劃多品種組合投資策略，管理公司80％本金保證2010年至今收益率超過14％，100萬(wàn)元起，投資期一年　電話：021-64829029

Mon 星期一

銀行

北京銀行推出“心喜”系列2010070號(hào)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品

期限365天，預(yù)期年收益率42％

日期：截至5月18日　電話：010-96169

Tue 星期二

私募股權(quán)

步步高弘裕私募股權(quán)投資計(jì)劃知名投資人闞志東先生任首席臺(tái)伙人的團(tuán)隊(duì)管理，投資期限為7年，1500萬(wàn)元起。有限合伙制形式　電話：021-64829097

Wen 星期三

信托

吉林龍井市海藍(lán)河河道綜合治理工程項(xiàng)目信托期限為24個(gè)月，預(yù)期年收益率9.5％100萬(wàn)元起，政府財(cái)政擔(dān)保

電話：400-820-0418

Thu 星期四

保險(xiǎn)

太平洋保險(xiǎn)推出金棕櫚一太平洋世博游保險(xiǎn)根據(jù)世博會(huì)期間天氣炎熱、客流量太、水土不服等特點(diǎn)，擴(kuò)展意外保障的覆蓋范圍和保險(xiǎn)責(zé)任　電話：95500

Fri 星期五

信托

華宸青島銀行股權(quán)收益權(quán)信托期限15個(gè)月，預(yù)期年收益率8％，100萬(wàn)元起，資金用于購(gòu)買正潤(rùn)創(chuàng)投所持有的目標(biāo)股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)　電話：021-64829037

5月22日：養(yǎng)生專場(chǎng)――收獲財(cái)富之本源

在工作與休閑生活越發(fā)豐富多彩的今天，健康更像無(wú)形的財(cái)富，越發(fā)珍貴。如何以平和的心態(tài)、健康的身體狀態(tài)應(yīng)對(duì)投資市場(chǎng)上的紛繁復(fù)雜?理財(cái)俱樂部力邀中醫(yī)學(xué)界權(quán)威專家現(xiàn)場(chǎng)為您傳經(jīng)授道，號(hào)脈診斷，讓中醫(yī)養(yǎng)生之術(shù)融入投資理財(cái)生活，助您收獲財(cái)富之本源。

時(shí)間：2009年5月22日(周六)14:00～16:00

嘉賓：孫文善(上海第二醫(yī)科大學(xué)瑞金醫(yī)院醫(yī)學(xué)博士)

報(bào)名電話：021-64830133或登錄第一理財(cái)網(wǎng)省略預(yù)約訂位

注：本活動(dòng)為理財(cái)俱樂部高級(jí)會(huì)員(500元／年)／白金會(huì)員(1500元／年)專場(chǎng)

5月29日：“尋找多元化投資機(jī)會(huì)”理財(cái)報(bào)告會(huì)(廣州站)

4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，股市、樓市低迷，投資者該如何進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，抓住全球投資機(jī)會(huì)?理財(cái)俱樂部特邀第一財(cái)經(jīng)著名評(píng)論員李駿親臨廣州，與您探討后市行情走勢(shì)，從中挖掘投資契機(jī)，傳授實(shí)戰(zhàn)操作技巧，助您分散組合風(fēng)險(xiǎn)，贏取豐厚收益。

主辦：《理財(cái)周刊》、第一理財(cái)網(wǎng)

協(xié)辦：英國(guó)愛福斯有限公司

時(shí)間：2010年5月29日(周六)13:30～17:00

嘉賓：李駿(第一財(cái)經(jīng)匯市黃金評(píng)論員)

地點(diǎn)：廣州景星酒店(廣州市天河區(qū)棒和西路89號(hào)一樓C廳，近火車站東站出口)

電話報(bào)名：021-64830133或登錄第一理財(cái)網(wǎng)省略預(yù)約訂位

5月22日：機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)――股指期貨投資策略

股指期貨的低調(diào)登場(chǎng)，卻給市場(chǎng)和投資者帶來(lái)了非常大的沖擊，股指期貨帶來(lái)什么樣的投資機(jī)會(huì)，作為個(gè)人投資者該如何參與到這一市場(chǎng)，第一理財(cái)網(wǎng)邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)資深的期貨投資專家為你深度剖析。

時(shí)間：5月22日(周六)13:00～17:00

篇8

對(duì)沖基金產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)50年代的美國(guó)，主要是采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。舉個(gè)例子，在另一類對(duì)沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤(rùn)必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。

正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄危缙诘膶?duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。 經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。

1997年?yáng)|南亞金融風(fēng)暴，讓國(guó)人熟悉了索羅斯和對(duì)沖基金，但這種熟悉僅僅是停留在人們的視覺和聽覺層面。但在2011年，中國(guó)的首支對(duì)沖基金即將問世，投資者給予高度的關(guān)注。

國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司2月15日表示，將推出一項(xiàng)采用做空股指期貨對(duì)沖的方式來(lái)規(guī)避大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的新型理財(cái)產(chǎn)品。該款產(chǎn)品將成為國(guó)內(nèi)證券公司發(fā)行的第一款對(duì)沖基金，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品的成立或許將正式拉開國(guó)內(nèi)對(duì)沖的序幕，引領(lǐng)對(duì)沖基金業(yè)發(fā)展。

“一個(gè)新的多元化投資策略的時(shí)代即將到來(lái)。”國(guó)泰君安相關(guān)人士表示。

國(guó)泰君安表示，在國(guó)內(nèi)沒有做空和對(duì)沖機(jī)制以前，沒有一款對(duì)沖基金是名副其實(shí)的。2010年4月16日，滬深300股指期貨誕生后，擁有對(duì)沖和杠桿屬性的真正對(duì)沖基金才有了用武之地，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司此次推出的對(duì)沖基金產(chǎn)品名為君享量化，正是在此背景下醞釀出爐。

據(jù)了解，此次國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司推出的對(duì)沖基金產(chǎn)品名為君享量化，是A股首支對(duì)沖基金。將主要利用市場(chǎng)中性策略進(jìn)行投資。國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飚表示，利用股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保證收益率，是其主要特點(diǎn)?！斑€有一個(gè)特點(diǎn)是，可以回避股市的系統(tǒng)新風(fēng)險(xiǎn)，原先的產(chǎn)品，一般情況下股市漲了才能賺錢，股市跌了就得賠錢，但是自從有了股指期貨以后，就可以拿股指期貨來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，賺錢和牛市、熊市沒關(guān)系了。第二是風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)楝F(xiàn)在買股票的風(fēng)險(xiǎn)百分之七十或者八十來(lái)自于大盤波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金就可以用股指期貨對(duì)沖掉大盤的風(fēng)險(xiǎn)。另外，這樣的產(chǎn)品還有一個(gè)特點(diǎn)就是收益率較低?！闭蚂忉尩?。

無(wú)論何種投資產(chǎn)品，收益率是投資者永遠(yuǎn)要擺在第一位的，尤其是對(duì)一項(xiàng)新的投資產(chǎn)品。

章飚表示，期望這款新的理財(cái)產(chǎn)品的年均回報(bào)率在10至15%間。先期可能會(huì)在現(xiàn)貨組合中加大小盤股的權(quán)重，從而與滬深300期指對(duì)沖獲得更高的收益。將于3月7日起開始發(fā)售，銷售渠道限于國(guó)泰君安各營(yíng)業(yè)部，上限為200位投資者，該理財(cái)產(chǎn)品在推廣期的目標(biāo)規(guī)模為3億元。適合的投資者主要是擁有一千萬(wàn)元以上金融資產(chǎn)的大戶。

篇9

中圖分類號(hào)：F713.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）03-00-01

一、華聯(lián)期貨簡(jiǎn)介

華聯(lián)期貨有限公司，簡(jiǎn)稱“華聯(lián)期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國(guó)家外匯管理局、中國(guó)人民銀行東莞市中心支行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、東莞證券有限責(zé)任公司等金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)內(nèi)首批取得期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可權(quán)并一直植根于東莞的專業(yè)期貨公司，同時(shí)也是目前東莞地區(qū)唯一一家由國(guó)有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，取得金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格；同年4月，取得金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格；同年7月，成為中國(guó)金融期貨交易所交易結(jié)算會(huì)員。目前的華聯(lián)期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國(guó)金融期貨交易所四家期貨交易所席位。

二、什么是7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略

7P服務(wù)開發(fā)理論是以經(jīng)典市場(chǎng)開發(fā)理論中的4P市場(chǎng)開發(fā)理論為基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái)的，它結(jié)合服務(wù)自身的特點(diǎn)，將產(chǎn)品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價(jià)格(price)的4P理論進(jìn)一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場(chǎng)開發(fā)策略就是7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略。

三、7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略的應(yīng)用

下面我們就結(jié)合華聯(lián)期貨自身的特點(diǎn)，探討7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在解決華聯(lián)期貨市場(chǎng)開發(fā)過程中的可行性措施。

1.健全華聯(lián)期貨服務(wù)產(chǎn)品體系，通過創(chuàng)新開辟個(gè)性化之路(產(chǎn)品開發(fā)策略)。由于客戶需求是分為三個(gè)層次的，所以為顧客提供的服務(wù)產(chǎn)品也應(yīng)該是分為多個(gè)層次的。華聯(lián)期貨應(yīng)該根據(jù)客戶需求為顧客提供多層次的服務(wù)產(chǎn)品。這應(yīng)該包括滿足客戶核心需求的核心服務(wù)產(chǎn)品，滿足客戶渴望需求的服務(wù)產(chǎn)品以及滿足客戶附加需求的服務(wù)產(chǎn)品。投機(jī)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的核心需求是不同的，所以與其對(duì)應(yīng)的核心服務(wù)產(chǎn)品也是不同的，投機(jī)客戶是為了盈利，所以投資指導(dǎo)就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機(jī)構(gòu)客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財(cái)務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。在為顧客提供核心服務(wù)產(chǎn)品時(shí)，更應(yīng)該注意自身內(nèi)部各部門協(xié)調(diào)一致，共同努力，比如研發(fā)部提供良好的咨詢服務(wù)，市場(chǎng)部提供良好的服務(wù)環(huán)境等。

2.降低運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值(價(jià)格開發(fā)策略)。期貨行業(yè)本身就應(yīng)當(dāng)通過提高管理水平、降低管理運(yùn)作成本、積極利用高新技術(shù)等手段達(dá)到降低成本的目的；建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)不同客戶對(duì)象的特點(diǎn)來(lái)對(duì)各種服務(wù)進(jìn)行有效細(xì)分，即根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來(lái)設(shè)計(jì)出不同的價(jià)格層次，以達(dá)到既滿足不同客戶的服務(wù)需求又有效降低服務(wù)成本的目的；最后，華聯(lián)期貨還應(yīng)該采取提供捆綁服務(wù)等手段提高期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)的附加值，使客戶充分感知服務(wù)價(jià)值的存在。

3.選擇目標(biāo)客戶，刺激客戶需求(促銷開發(fā)策略)。目標(biāo)客戶的選擇包括市場(chǎng)細(xì)分與市場(chǎng)定位兩個(gè)方面。在細(xì)化客戶之前筆者認(rèn)為有必要根據(jù)客戶盈利性、群組規(guī)模、投資能力等實(shí)際情況將其細(xì)分為不同的群組，并根據(jù)各自的特點(diǎn)來(lái)選定最終的目標(biāo)客戶，采取相應(yīng)的市場(chǎng)開發(fā)策略來(lái)刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯(lián)期貨基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進(jìn)行宣傳，激發(fā)客戶對(duì)其的興趣，然后通過客戶教育和培訓(xùn)，獲得較穩(wěn)定的客戶群。

4.主動(dòng)出擊，提高華聯(lián)期貨與客戶的接觸度(渠道開發(fā)策略)。市場(chǎng)的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動(dòng)出擊方能有所斬獲的現(xiàn)代市場(chǎng)市場(chǎng)開發(fā)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。華聯(lián)期貨目前布局速度較慢，當(dāng)然與其經(jīng)營(yíng)理念密切相關(guān)，筆者建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)以及服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間、數(shù)量、速度和地點(diǎn)來(lái)不斷優(yōu)化市場(chǎng)布局，并對(duì)現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)區(qū)域的狀況進(jìn)行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，保證與客戶較高的接觸度，從而達(dá)到迅速搶占市場(chǎng)份額的目的。

5.將無(wú)形產(chǎn)品有形化和可視化(有形展示開發(fā)策略)。期貨行業(yè)提供的是無(wú)形產(chǎn)品，而推銷無(wú)形產(chǎn)品的一個(gè)基本方略就是將無(wú)形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于冰箱、彩電或者房地產(chǎn)等任何一種實(shí)體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進(jìn)入客戶心中，期貨公司就必須以后臺(tái)開發(fā)出來(lái)的投資策略、操作技巧等內(nèi)容作為基礎(chǔ)，并融入公司的企業(yè)文化、價(jià)值理念、服務(wù)策略，最終通過專業(yè)的包裝，例如設(shè)計(jì)出紙質(zhì)的計(jì)劃書、電子的規(guī)劃書等將其轉(zhuǎn)變?yōu)橛行位慕鹑诋a(chǎn)品，使期貨公司服務(wù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到全面體現(xiàn)，進(jìn)而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認(rèn)為最明智的選擇。

6.服務(wù)過程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化(過程開發(fā)策略)。現(xiàn)階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)時(shí)間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動(dòng)態(tài)的服務(wù)組合，因此華聯(lián)期貨目前所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過程，又要不斷簡(jiǎn)化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個(gè)性化的服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，筆者建議華聯(lián)期貨應(yīng)該尋求建立強(qiáng)大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。

7.提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、提高服務(wù)人員素質(zhì)(人員開發(fā)策略)。期貨公司提供的服務(wù)由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來(lái)評(píng)價(jià)它的優(yōu)劣。雖然將具體的服務(wù)流程制定為具體的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)使得評(píng)價(jià)有了可靠的依據(jù)，也有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體發(fā)展，但最終服務(wù)還需期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)從業(yè)人員來(lái)完成，所以提高服務(wù)人員的素質(zhì)成為提示服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的重要環(huán)節(jié)。華聯(lián)期貨在日后的市場(chǎng)開發(fā)過程中應(yīng)注意人員的全方位培養(yǎng)，除了更新后臺(tái)人才以外，華聯(lián)期貨現(xiàn)階段必須努力組建前臺(tái)市場(chǎng)開發(fā)人才體系，這個(gè)體系將擔(dān)負(fù)著將創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的市場(chǎng)開發(fā)方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯(lián)期貨差異化經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。

作為金融服務(wù)行業(yè)的期貨業(yè)，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中起到舉足輕重的作用。在國(guó)外，期貨行業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在行業(yè)中也已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用；但在國(guó)內(nèi)，由于我國(guó)特有的政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，期貨行業(yè)發(fā)展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業(yè)的全面開放，以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的加速發(fā)展，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略的研究和應(yīng)用就更為迫在眉睫。

參考文獻(xiàn)：

篇10

大學(xué)玩恒指期貨

可可不僅是個(gè)弄潮兒，而且還是個(gè)活學(xué)派。可可家中有不少人做股票、期貨投資，耳濡目染之下，她在上高中時(shí)就不時(shí)跑到證券、期貨交易大廳替家人們操作，感受盈虧帶來(lái)的那份刺激?？忌舷愀鄞髮W(xué)后，她更是興趣濃厚，結(jié)合自己所學(xué)專業(yè)獨(dú)個(gè)兒玩過恒指期貨，時(shí)常讓家人們捏一把冷汗。“股指期貨對(duì)大多數(shù)投資者而言可能還有些陌生，甚至有點(diǎn)可望而不可及的感覺，但一旦你掌握了它的一些操作規(guī)律，就有可能被你輕松玩轉(zhuǎn)”?？煽深H為老道地說(shuō)道。

提起恒指期貨，她顯得頭頭是道。市場(chǎng)從來(lái)都是“大魚吃小魚，小魚吃蝦米”，一般期指的大戶總會(huì)有手段來(lái)控制局面，拉升或者打壓成分股中權(quán)重大的股票影響現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而拉高或壓低期指的走勢(shì)，這在香港市場(chǎng)比較典型，如中移動(dòng)（0941）股份是被市場(chǎng)公認(rèn)的風(fēng)向標(biāo)，因它的盤子相對(duì)比匯豐（0005）要小，股價(jià)亦低很多，但權(quán)重位居第二，容易被大戶基金左右。此外，匯豐、長(zhǎng)實(shí)為首的地產(chǎn)股份也是基金持倉(cāng)對(duì)象，它們的走勢(shì)也直接影響到指數(shù)的變化，因此，可可在做恒指期貨投資時(shí)，很是留意這些權(quán)重股。

“即日鮮”即超短線交易是可可操作恒指期貨的崇尚策略。這種交易方式主要依賴于技術(shù)性分析，比方說(shuō)，在投資期間，可可都會(huì)在當(dāng)日收市后測(cè)算次日的走勢(shì)，經(jīng)過多次交易與投資經(jīng)驗(yàn)積累后，一般情況下她能夠大概預(yù)測(cè)到短期的阻力位、支撐位及中軸點(diǎn)位，只是在交易當(dāng)中，她的不同心理因素變化會(huì)影響收益結(jié)果。

可可說(shuō)，股指期貨是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資品種，具有較大的杠桿效應(yīng)。香港市場(chǎng)又經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)跳空缺口，當(dāng)日的漲跌波動(dòng)較大。因此，及時(shí)設(shè)好止損，控制風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。尤其是對(duì)資金額度有限的一般散戶來(lái)說(shuō)，當(dāng)市況出現(xiàn)與自己期望相反的走勢(shì)時(shí)，若不及時(shí)止損，時(shí)刻會(huì)有爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，投資時(shí)切忌“手癢”，并要具有敢于承認(rèn)失敗的勇氣。貪婪的心理是操作股指期貨的大忌，做了一單、二單賺了，還想做三單多賺，最后的結(jié)果往往是盈利回吐，甚至還出現(xiàn)倒虧，最后以后悔收?qǐng)觥?/p>

恒指期貨最為關(guān)鍵的操作技巧在于與現(xiàn)貨指數(shù)之間的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利?？煽蓪?duì)記者詳細(xì)講解了她曾做過的一份合約。該合約一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，交割市場(chǎng)價(jià)值為75萬(wàn)港元，對(duì)應(yīng)于恒生指數(shù)15200點(diǎn)（恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元），比實(shí)際指數(shù)15124點(diǎn)高76點(diǎn)。市場(chǎng)年利率為6%，一個(gè)月后收到5000元現(xiàn)金紅利。

步驟1：賣出一張恒指期貨合約，成交價(jià)位15200點(diǎn)，以6%的年利率貸款75萬(wàn)港元，買進(jìn)相應(yīng)的一攬子股票組合；

步驟2：一個(gè)月后，收到5000港元，按6%的年利率貸出；

步驟3：3個(gè)月后交割。此時(shí)在期現(xiàn)兩市同時(shí)平倉(cāng)。該交易從中收回的資金數(shù)都是相同的760000港元，加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元，共計(jì)收回資金765050港元；

步驟4：還貸，750000港元3個(gè)月的利息為11250港元，共計(jì)需還本利761250港元，則765050-761250=3800港元為可可獲得的凈利潤(rùn)。正好等于實(shí)際期價(jià)與理論期價(jià)之差（15200-15124）×50港元=3800港元。

正因?yàn)檎莆樟撕阒钙谪洸僮鞯囊恍┗驹瓌t與技巧，可可總是盈多虧少，在大學(xué)期間月掙幾千港幣已是家常便飯，加上獎(jiǎng)學(xué)金和父母供給，她的四年香港大學(xué)生活過得有滋有味，更不用說(shuō)現(xiàn)在的可可淘金恒指期貨的輕車熟路了。

意外的是，大學(xué)畢業(yè)后，天才可可并未從事金融行業(yè)，而是選擇了做國(guó)際化妝品品牌?？煽烧f(shuō)：“把股指期貨作為一種業(yè)余愛好可能會(huì)比作為一種職業(yè)輕松得多，收獲卻未必會(huì)少，因?yàn)闆Q策越多，往往失誤就會(huì)更多，我所做的只需要該出手時(shí)就出手”。

收益裝點(diǎn)品質(zhì)生活

滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易；可可也沒少在滬深股指期貨上淘金，裝點(diǎn)她的品質(zhì)生活。操作中，她十分關(guān)注中國(guó)銀行、中國(guó)石化、G寶鋼、G長(zhǎng)電、G聯(lián)通、中國(guó)國(guó)航、大秦鐵路等對(duì)指數(shù)影響較大的個(gè)股。

可可說(shuō)，滬深300股指期貨市場(chǎng)實(shí)行的保證金制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、限倉(cāng)制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度等都是與證券市場(chǎng)不同的，充分了解這些交易制度對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)交易有非常大的幫助。她炒股指期貨有嚴(yán)格的倉(cāng)位控制原則，絕不會(huì)孤注一擲。一般而言，未獲利的隔夜持倉(cāng)控制在資金的30%以下。

股指期貨可做多、也可做空。受股票、房地產(chǎn)投資的傳統(tǒng)思維限制，大多數(shù)投資者對(duì)做多較有興趣，對(duì)做空總覺得有點(diǎn)不踏實(shí)，從而錯(cuò)過了不少賺錢的機(jī)會(huì)。在可可看來(lái)，多空投資是動(dòng)態(tài)戰(zhàn)略管理，兩年多來(lái)，她的做空股指期貨的盈利部分并不比做多少。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)掌控，可可認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自四個(gè)方面—價(jià)格波動(dòng)、保證金交易杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場(chǎng)機(jī)制是否健全。其中，投資者需主要關(guān)注的是來(lái)自于期貨本身的交易機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，可可有三條風(fēng)險(xiǎn)掌控原則：一是控制好保證金的占用比率，持倉(cāng)比例從不超過30%。二是十分注重合約到期時(shí)交割，控制合約到期風(fēng)險(xiǎn)。三是從不把套期保值做成投機(jī)交易，根據(jù)自己的投資規(guī)模制定相應(yīng)的套期保值計(jì)劃。

當(dāng)記者問及操作股指期貨與操作股市有何關(guān)鍵性建議時(shí)，可可強(qiáng)調(diào)了三點(diǎn)：一是不抱僥幸心；股市再跌也不會(huì)虧完，而股指期貨就不存在這種僥幸，發(fā)現(xiàn)方向不對(duì)及時(shí)止損比什么都重要。二是不做賭徒；股指期貨與賭大小的賭徒心理格格不入，切忌贏錢時(shí)害怕，虧錢時(shí)就膽大。三是交割要及時(shí)；合約要及時(shí)換月，挑選買賣最活躍的月份交易，同時(shí)，還要避免做不活躍合約。

現(xiàn)實(shí)生活中的可可舉止十分莊重文雅，而在股指期貨市場(chǎng)她則儼然換成了另外一個(gè)人。據(jù)她媽媽介紹說(shuō)：“這孩子在期市跟她老爸一樣有血性，膽子很大、敢搏，一旦發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤總是大刀闊斧地?cái)貍}(cāng)。今年上半年她兩度出擊做空，賺取了180萬(wàn)收益。到9月7日期指上漲了逾百點(diǎn)，一直做空的她一下虧了近160萬(wàn)，這瘋姑娘毅然‘割肉’，讓我們做父母的很是緊張。不過，在此后的幾個(gè)交易日她不斷加倉(cāng)空單，隨著期指盤整一周之后，開始新一輪的下挫，國(guó)慶前一周直接跌破2300、2200點(diǎn)兩個(gè)整數(shù)關(guān)口。而可可不斷的加碼空單，最終不僅將損失的160萬(wàn)悉數(shù)掙回，并且還多掙了近40萬(wàn)?！?/p>