導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇商業(yè)經(jīng)濟(jì)論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)作物發(fā)展電子商務(wù)的具體方案

（一）創(chuàng)建合適的B2C電子商務(wù)模式

農(nóng)業(yè)發(fā)展電子商務(wù)成功的關(guān)鍵在于對(duì)我國農(nóng)村市場、經(jīng)濟(jì)作物生產(chǎn)加工市場和流通市場特征的理解和把握，充分利用電子商務(wù)優(yōu)勢，為需求者提供有價(jià)值的服務(wù)。所謂B2C的電子商務(wù)模式，即企業(yè)對(duì)消費(fèi)者。整合農(nóng)業(yè)資源，因地制宜，大力發(fā)展集體經(jīng)濟(jì)。在深化農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)體制改革的同時(shí)，側(cè)重對(duì)農(nóng)業(yè)資源的整合，充分發(fā)揮地域優(yōu)勢，鼓勵(lì)發(fā)展集體經(jīng)濟(jì)，規(guī)?；a(chǎn)，普及科學(xué)技術(shù)。實(shí)現(xiàn)資源共享、信息互通、利益均沾、共同贏利。

（二）技術(shù)創(chuàng)新，培養(yǎng)新時(shí)代“網(wǎng)農(nóng)”

開發(fā)微信訂閱號(hào)，手機(jī)APP客戶端等先進(jìn)新型技術(shù)用以方便消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地上網(wǎng)購買農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)作物。同時(shí)，農(nóng)民的素質(zhì)是實(shí)現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的關(guān)鍵，也是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)作物電子商務(wù)發(fā)展的重要因素。應(yīng)采取積極措施，加強(qiáng)農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，開展有步驟、分階段的農(nóng)民培訓(xùn)工作，提高農(nóng)民的網(wǎng)絡(luò)知識(shí)水平，規(guī)范交易行為，加強(qiáng)契約意識(shí)，普及商務(wù)基本知識(shí)，提高自律能力，運(yùn)用通俗易懂的信息突破電子商務(wù)資源發(fā)展的瓶頸。力爭做到農(nóng)民人人都會(huì)網(wǎng)上銷售。

篇2

二、技術(shù)創(chuàng)新助推商業(yè)銀行雙贏

根據(jù)中國清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)顯示，截至2014年4月29日，國家發(fā)改委已批準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目達(dá)5058項(xiàng);截至2014年8月17日，在聯(lián)合國已注冊(cè)的CDM項(xiàng)目有3761個(gè)，已獲CERs簽發(fā)的項(xiàng)目有1400個(gè)，我國是開展和實(shí)施清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目最多的國家之一。而碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，也衍生出了大量金融需求。如企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和設(shè)備升級(jí)換代的投融資需求、融資項(xiàng)目咨詢(碳排放設(shè)計(jì)技術(shù)和方法學(xué)等專業(yè)知識(shí)衍生出龐大的咨詢需求)、碳指標(biāo)交易、掛鉤碳排放權(quán)的理財(cái)需求和其他金融衍生產(chǎn)品等。我國商業(yè)銀行積極參與碳金融不僅意味著綠色信貸的延伸，而且是搶占低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)、促進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型和提升綜合競爭力的關(guān)鍵。一直以來，商業(yè)銀行對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)類企業(yè)主要提供的服務(wù)包括:向項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供貸款，幫助企業(yè)在產(chǎn)生排放權(quán)指標(biāo)后可在國際市場上進(jìn)行交易;為項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供必要的咨詢服務(wù);為產(chǎn)生原始碳排放權(quán)的項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供擔(dān)保。然而，如今企業(yè)的需求已經(jīng)不能停留在這些服務(wù)中，他們需要更多的金融支持和服務(wù)，但是銀行又不能只作為高出資者和低收益者，那么這時(shí)就需要通過新技術(shù)來推動(dòng)銀行業(yè)發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新不僅使得商業(yè)銀行順應(yīng)國際關(guān)于支持低碳經(jīng)濟(jì)的政策需求，而且能助推銀行尋求到新的盈利點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)雙贏。近幾年，金融危機(jī)的大范圍波及使得很多企業(yè)倒閉、銀行虧損巨大，但是有的企業(yè)卻不曾受影響，反而在危機(jī)形勢下獲得立足之地。那是因?yàn)檫@些企業(yè)掌握了在社會(huì)中生存的根本要素———技術(shù)，銀行也如此。理財(cái)產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品、中間服務(wù)平臺(tái)等的開發(fā)都需要新技術(shù)來支持和研發(fā)，在應(yīng)用中需要不斷融入新技術(shù)來升級(jí)換代，在后期需要新技術(shù)來維修和跟進(jìn)，保證銀行的服務(wù)和產(chǎn)品在穩(wěn)健中創(chuàng)新，所以只有不斷地從根源上進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新—銀行盈利—低碳經(jīng)濟(jì)的層層遞進(jìn)模式。從低碳經(jīng)濟(jì)的定義即可看出，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要先進(jìn)技術(shù)的改造與運(yùn)用;而低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一方面需要銀行的資金支持，另一方面，如果低碳類企業(yè)收益良好，那么銀行的收益也會(huì)隨之上升，可見低碳經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行盈利也有反饋式影響;最為關(guān)鍵的是技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)銀行盈利的過程，銀行業(yè)不僅需要外部環(huán)境刺激利率來實(shí)現(xiàn)盈利，更需要從自身技術(shù)方面來尋求產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，綜上所述，可以建立技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)與銀行發(fā)展的模型。在低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)，技術(shù)創(chuàng)新的概念始終貫徹其中，低碳經(jīng)濟(jì)的目的就是借助先進(jìn)技術(shù)的改造與運(yùn)用、避免能源消耗來實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。模型1中的技術(shù)創(chuàng)新有雙層含義:從低碳經(jīng)濟(jì)的角度來看，技術(shù)創(chuàng)新是指符合低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，即運(yùn)用新技術(shù)來控制能源消耗，降低污染程度，減少排放量，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;從商業(yè)銀行的立場來看，技術(shù)創(chuàng)新則是開拓金融市場新產(chǎn)品或新服務(wù)的需求，通過產(chǎn)品和服務(wù)的拓展與市場化來實(shí)現(xiàn)銀行盈利?？梢姡吞冀?jīng)濟(jì)和銀行盈利都離不開技術(shù)創(chuàng)新的支持。而技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)下的低碳經(jīng)濟(jì)和銀行盈利之間又相互影響:銀行業(yè)的興盛發(fā)展能更有力地支持低碳型企業(yè)及相關(guān)低碳類項(xiàng)目順利運(yùn)營，而低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大才能為銀行業(yè)開辟新的市場和發(fā)展機(jī)遇。技術(shù)創(chuàng)新不僅從理論上促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)發(fā)展，實(shí)踐也證明，隨著國際低碳金融市場技術(shù)的不斷創(chuàng)新，對(duì)低碳金融發(fā)展的推動(dòng)作用日益凸顯。新技術(shù)的運(yùn)用與產(chǎn)業(yè)化，使得國際碳交易市場上的交易工具不斷創(chuàng)新。交易主要圍繞兩方面展開:一方面是以減排項(xiàng)目為標(biāo)的交易;另一方面則是各種排放(減排)配額通過交易平臺(tái)派生出類似期權(quán)與期貨的金融衍生產(chǎn)品。從2005年開始，歐洲氣候交易所根據(jù)市場需求不斷上市新產(chǎn)品，已涉及碳排放期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨等各類產(chǎn)品。索尼亞•拉巴特等對(duì)環(huán)境金融的范圍進(jìn)行了拓展，認(rèn)為由金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的、以市場為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境金融產(chǎn)品包括以綠色抵押在內(nèi)的銀行產(chǎn)品、天氣衍生產(chǎn)品，社會(huì)責(zé)任投資市場中的綠色基金、巨災(zāi)債券，以及基于溫室氣體減排信用而開創(chuàng)的金融產(chǎn)品等。同時(shí)，隨著碳金融市場的交易工具的不斷創(chuàng)新，其市場規(guī)模也在迅速壯大，市場參與者從最初的國家、公共企業(yè)逐步向私人企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)拓展?？梢?，不論從金融產(chǎn)品的更新還是從市場前景來看，技術(shù)創(chuàng)新都將是連接低碳經(jīng)濟(jì)和銀行發(fā)展的關(guān)鍵所在。

三、對(duì)我國商業(yè)銀行技術(shù)創(chuàng)新的建議

我國商業(yè)銀行過去的發(fā)展大多依賴于市場、營銷等途徑，卻忽視了產(chǎn)品本身的技術(shù)革新與服務(wù)創(chuàng)新。建議未來發(fā)展從以下幾方面進(jìn)行改進(jìn)。

(一)倡導(dǎo)大力投入技術(shù)創(chuàng)新

在模型1中，強(qiáng)調(diào)了技術(shù)創(chuàng)新對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)和銀行盈利的推動(dòng)作用，但如果沒有資金支持，技術(shù)也難以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，所以技術(shù)創(chuàng)新更加需要銀行和企業(yè)的支持?；谀Ｐ?可以得出技術(shù)創(chuàng)新—銀行盈利—低碳經(jīng)濟(jì)的循環(huán)模式。這一循環(huán)模式更能體現(xiàn)出技術(shù)創(chuàng)新不僅促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于銀行自身創(chuàng)新起到關(guān)鍵性作用，重要的是低碳經(jīng)濟(jì)類企業(yè)和商業(yè)銀行應(yīng)該在技術(shù)創(chuàng)新方面大力投資，尤其是商業(yè)銀行。在如今眾多國有銀行、股份制銀行、外資銀行和地方性銀行并存的形勢下，如何搶占市場制高點(diǎn)、贏取最大化收益成為各大銀行的關(guān)注點(diǎn)，而技術(shù)創(chuàng)新就是既能滿足國家低碳經(jīng)濟(jì)政策要求又能實(shí)現(xiàn)銀行盈利目的的核心力量。

(二)積極帶動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)品的發(fā)展

商業(yè)銀行應(yīng)重視與碳交易相關(guān)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，爭取與國際市場盡快接軌。除了最基本的排放權(quán)期貨交易外，碳排放權(quán)的貨幣化、碳排放權(quán)交付保證、套利交易工具、保險(xiǎn)/擔(dān)保、與碳排放權(quán)掛鉤的債券等金融創(chuàng)新產(chǎn)品也急需開發(fā)和推廣。我們要積極學(xué)習(xí)和借鑒國內(nèi)外已有關(guān)于低碳經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)品開發(fā)的成功案例，同時(shí)要結(jié)合我國碳金融市場發(fā)展的隱患和存在的問題，提出通過哪些技術(shù)手段來解決問題、實(shí)現(xiàn)盈利。比如，CDM項(xiàng)目的完成時(shí)效較長，從審批到獲得經(jīng)核證的減排量平均需要3年左右，其中需要長期的資金投入，融資直接關(guān)乎CDM項(xiàng)目的成敗，這就會(huì)直接催生出一系列基于CDM項(xiàng)目現(xiàn)金流為主要還款來源的融資產(chǎn)品以及與之掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品。隨著碳交易市場的建立，配額型交易將擁有更大的發(fā)展空間，屆時(shí)也將刺激以碳排放權(quán)交易及其期貨、期權(quán)等衍生品和碳基金為標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展。

(三)努力開拓我國碳金融市場

我國正在努力開拓自己的碳金融市場，獨(dú)立控制碳資產(chǎn)定價(jià)。由于我國碳金融市場缺位，使得我國碳資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)掌握在歐美需求方，碳資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的缺失嚴(yán)重影響了我國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。我國現(xiàn)有的CDM項(xiàng)目主要集中在新能源和可再生能源、節(jié)能和提高能效類型項(xiàng)目，此類項(xiàng)目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩(wěn)定，收益預(yù)期高，多為國外投資者熱衷投資項(xiàng)目(占總項(xiàng)目比例95%以上)，而對(duì)于減排成本高、技術(shù)復(fù)雜、投資多、受益期長的項(xiàng)目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC－23分解消除項(xiàng)目卻極少投資(占總項(xiàng)目比例低于1%)。特別是，2012年后京都議定書框架的不確定性、歐盟碳交易體系第三階段對(duì)CDM項(xiàng)目合格性的限制、漫長的等待期與高額的交易成本都使CDM交易規(guī)模呈現(xiàn)下降特征。在這種情況下，商業(yè)銀行更應(yīng)該抓住機(jī)遇，利用技術(shù)手段對(duì)投資份額少的項(xiàng)目進(jìn)行全力開發(fā)，對(duì)于技術(shù)復(fù)雜的項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)突破，對(duì)于成本高的項(xiàng)目引進(jìn)新技術(shù)來降低長期成本，努力尋找這些弱比例項(xiàng)目的盈利突破點(diǎn)，通過技術(shù)上的革新和改進(jìn)開拓出碳交易市場上的新領(lǐng)域。那么，在我國開展國內(nèi)碳交易和碳金融市場就會(huì)更具有前瞻性和挑戰(zhàn)性。

篇3

2循環(huán)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)商業(yè)生態(tài)的創(chuàng)新策略

循環(huán)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新和發(fā)展需要從三個(gè)重要層次出發(fā)：第一，從生產(chǎn)者滿足消費(fèi)者的層次；第二，從企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)制造或者提共服務(wù)層次；第三，企業(yè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)層次。從消費(fèi)者和企業(yè)這個(gè)構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)的最小單位開始，實(shí)現(xiàn)三個(gè)層次的全方位循環(huán)和減量，從而在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中實(shí)現(xiàn)資源能源的循環(huán)型經(jīng)濟(jì)。因此，循環(huán)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)商業(yè)生態(tài)的創(chuàng)新策略分為以下三種。

（1）將提品為主轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┓?wù)為主從可持續(xù)發(fā)展來看，提供服務(wù)不只是銷售產(chǎn)品，而是在經(jīng)濟(jì)與環(huán)保之間創(chuàng)造出一致性，公司的商業(yè)模式不再是引導(dǎo)消費(fèi)者去購買公司的新的有形的東西。而是相反，在以后生產(chǎn)者永遠(yuǎn)擁有他們生產(chǎn)的東西，因此，生產(chǎn)者將努力設(shè)計(jì)可以分解、重新制造的產(chǎn)品，這種方式更加經(jīng)濟(jì)。在設(shè)計(jì)中，生產(chǎn)者將采用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，讓一些裝備可以便捷更新升級(jí)，而不用機(jī)器整體報(bào)廢。在產(chǎn)品使用壽命結(jié)束以后，也容易拆卸、綜合利用。這種設(shè)計(jì)通過確保產(chǎn)品給人們提供所需要的服務(wù)，可以維系與消費(fèi)者的關(guān)系，并且，以低成本來獲取成功。

（2）生態(tài)商業(yè)模式替代生產(chǎn)浪費(fèi)模式生產(chǎn)過程中的所謂"廢品"其實(shí)都是不存在的，一個(gè)生產(chǎn)流程中的廢品放在另一個(gè)生產(chǎn)流程中便會(huì)變成資源。所有的生產(chǎn)模式都應(yīng)該是遵循一條閉環(huán)生產(chǎn)模式，即：生產(chǎn)、回收、再利用。相比較可以看出，傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式是一條單線生產(chǎn)模式，即獲取-制造-浪費(fèi)。所以要發(fā)展出一套新的商業(yè)模式，就是與自然原則相協(xié)調(diào)的工業(yè)系統(tǒng)，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，在廢品流程的減少上是閉環(huán)的，而不是單一線性的，就是減少三個(gè)具體的浪費(fèi)，即資源生產(chǎn)率、清潔的最終產(chǎn)品、再制造與再循環(huán)和沉淀；第二，在自然界可再生過程中進(jìn)行投資，在保持自然資源方面加大投資，同時(shí)減少對(duì)有損不可再生資源的業(yè)務(wù)的經(jīng)營；第三，探索開發(fā)利用新能源進(jìn)行生產(chǎn)，減少對(duì)不可再生資源的利用。

（3）生態(tài)共同體替代獨(dú)立的商業(yè)個(gè)體循環(huán)經(jīng)濟(jì)中，一個(gè)生產(chǎn)系統(tǒng)的廢品可以是其他生產(chǎn)系統(tǒng)的原料，一個(gè)企業(yè)棄用的市場可以成為另一個(gè)企業(yè)的新的市場。所以，循環(huán)經(jīng)濟(jì)提倡協(xié)作關(guān)系，在企業(yè)與行業(yè)間形成競爭同時(shí)協(xié)作的新關(guān)系，將生產(chǎn)系統(tǒng)中的資源能源都循環(huán)使用，資源共享，共同發(fā)展。企業(yè)都切身明白相互之間的命運(yùn)，形成共同運(yùn)營的發(fā)展理念，真正明白生態(tài)系統(tǒng)中相互合作和競爭是同樣重要的這個(gè)概念。

篇4

對(duì)建筑本身來說，環(huán)境景觀設(shè)計(jì)很大程度上提升了建筑的品質(zhì)。商業(yè)綜合體因其隸屬城市核心商業(yè)組成部分，所以更能凸顯購物環(huán)境品質(zhì)對(duì)其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。完整的景觀空間聯(lián)系著各業(yè)態(tài)空間，使得城市商業(yè)綜合體為市民創(chuàng)造可以承載社會(huì)型交往活動(dòng)的人性場所，作為商業(yè)綜合體較為重要的公共服務(wù)功能之一，其景觀空間品質(zhì)很大程度上決定了整個(gè)商業(yè)綜合體的附加價(jià)值。密集整合而又高效節(jié)約是當(dāng)代城市商業(yè)綜合體的建筑空間特點(diǎn)之一，這與傳統(tǒng)商業(yè)建筑注重高效性和經(jīng)濟(jì)性是完全不同的，質(zhì)量上乘的販?zhǔn)邸①徫?、游憩、觀演空間，使其價(jià)值得到最大的體現(xiàn)。必須通過科學(xué)的分析手段，從外到內(nèi)逐級(jí)分析景觀空間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，通過多學(xué)科、多方法、多實(shí)踐，綜合創(chuàng)構(gòu)一個(gè)景觀多樣化、功能復(fù)合、環(huán)境舒適的空間，為市民及商家、業(yè)主共謀福祉，互惠互利，增值溢價(jià)，提高商業(yè)綜合體空間品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化。

1.2有機(jī)融合，提高城市空間品質(zhì)

城市商業(yè)綜合體是城市中多功能、高效率、綜合型建筑的代表，于人們眼前呈現(xiàn)的形象是氣勢磅礴、規(guī)模宏大甚至標(biāo)新立異的形體建筑。大型的城市商業(yè)綜合體的建設(shè)對(duì)該城市的城市空間或功能形態(tài)、交通體系及其城市生活品質(zhì)方面有著深遠(yuǎn)的影響。因此，城市商業(yè)綜合體環(huán)境景觀空間應(yīng)融合到城市空間中，二者有機(jī)結(jié)合形成的城市形態(tài)有利于最大限度地發(fā)揮商業(yè)綜合體建筑的空間價(jià)值。優(yōu)秀的商業(yè)綜合體景觀環(huán)境設(shè)計(jì)可令人賞心悅目，具有良好的視覺效果，能夠讓消費(fèi)者在疲憊地購物奔走之余，享受輕松和舒適的休憩；良好的景觀環(huán)境效果可以提升商業(yè)空間品質(zhì)，在服務(wù)對(duì)象心目中樹立很好的品牌形象，幫助企業(yè)提高商業(yè)品牌影響力。

1.3低碳生態(tài)，走可持續(xù)發(fā)展道路

在高呼“低碳經(jīng)濟(jì)、綠色科技”的今天，只有在城市商業(yè)綜合體景觀設(shè)計(jì)中融入可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)規(guī)劃理念，才能達(dá)到既滿足現(xiàn)代人對(duì)環(huán)境健康舒適的要求，又維持城市生態(tài)系統(tǒng)平衡。對(duì)城市來說，城市商業(yè)綜合體是城市發(fā)展的一個(gè)必然產(chǎn)物。城市商業(yè)綜合體建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的積累，其景觀設(shè)計(jì)水平的提升，將是城市商業(yè)綜合體發(fā)展所必需的過程。

2實(shí)例探討———以莆田大唐廣場為例

2.1項(xiàng)目概況

項(xiàng)目用地位于福建省莆田市荔城大道與文獻(xiàn)西路的交接處，北接莆田市人民政府，南接城廂區(qū)政府，東呈荔城區(qū)政府，位于荔城新區(qū)開發(fā)區(qū)域內(nèi)，周邊山體資源和水資源豐富，以鳳凰山公園為主，下磨溪、護(hù)城河為輔，景觀資源較為齊全，地理位置優(yōu)越。荔城大道與文獻(xiàn)路作為城市的主干道帶動(dòng)周邊區(qū)域的發(fā)展，基地有較大的商業(yè)價(jià)值。項(xiàng)目規(guī)劃場地南北向約130m，東西寬約240m，面積為36012．6m2。該城市商業(yè)綜合體包含了商業(yè)、辦公、居住、文娛、餐飲等多種復(fù)合功能，建筑造型為現(xiàn)代簡約風(fēng)格，各種經(jīng)營形式的商業(yè)業(yè)態(tài)讓綜合體景觀環(huán)境充滿空間感，擁有優(yōu)質(zhì)的商業(yè)氛圍和盈利能力。

2.2設(shè)計(jì)構(gòu)思

根據(jù)建筑現(xiàn)代、大氣的設(shè)計(jì)風(fēng)格，運(yùn)用現(xiàn)代科技，結(jié)合景觀造型、鋪裝、綠化、雨水收集及太陽能等清潔資源的利用，創(chuàng)造景觀“鏈”來“鏈接”街道、建筑、人和自然，使用連續(xù)的景觀要素來表現(xiàn)獨(dú)特的景觀特征，創(chuàng)造值得懷念的意境。在功能布局上突出購物、商業(yè)、休閑等功能，打造注重消費(fèi)者需求的多元性、空間布局的多樣性、文化展示的多樣性、設(shè)施功能多選性的新興、科技且生態(tài)的商業(yè)綜合體景觀。節(jié)奏與韻律是園林形式美的重要組成部分，創(chuàng)造獨(dú)具節(jié)奏感與韻律感的特色景觀空間，讓消費(fèi)者無論從地面空間或百米塔樓上都能清晰可辨。充分利用場地高差把相應(yīng)出入口位置梳理在層次分明的豎向空間中，景觀鋪裝肌理把車行流線與人行流線整合在一起連續(xù)延伸，猶如音樂般律動(dòng)幻化，并將繁多的業(yè)態(tài)功能空間串聯(lián)為一個(gè)整體，突顯出各種業(yè)態(tài)的特點(diǎn)和商業(yè)空間的典雅時(shí)尚氣質(zhì)。采取不同石材天然色彩與質(zhì)感產(chǎn)生呼應(yīng)，在此基礎(chǔ)上將景觀元素張弛有度地陳述展開。此外整合、概括、提煉莆田地域特色，并應(yīng)用到商業(yè)綜合體景觀設(shè)計(jì)中，在保存地域特色元素的同時(shí)，融入新時(shí)代的設(shè)計(jì)表達(dá)，使地域符號(hào)和現(xiàn)代化的城市空間達(dá)到協(xié)調(diào)與融合，為莆田這座城市賦予新的鮮明個(gè)性。

2.3規(guī)劃布局

該城市商業(yè)綜合體沿莆田文獻(xiàn)西路和荔城大道規(guī)劃4個(gè)主題入口廣場，作為整個(gè)地塊的集散區(qū)，為城市商業(yè)區(qū)提供寶貴的休閑廣場。一條室外步行街將商業(yè)區(qū)分為4塊區(qū)域。其中，綜合商業(yè)樓共5層，其余商業(yè)樓4層。場地東側(cè)與北側(cè)的底商裙房上部規(guī)劃3棟21層酒店式公寓，另有超高層145m寫字樓布置于場地西面商業(yè)裙房之上。

2.4總體景觀設(shè)計(jì)

2.4.1功能分區(qū)

通過對(duì)場地的調(diào)查和研究，將場地劃分為商業(yè)入口廣場區(qū)、公寓景觀區(qū)、南面形象街道、西面形象街道、高尚辦公景觀區(qū)、人氣內(nèi)街和屋頂花園，滿足使用者進(jìn)行購物、休閑、游樂、觀賞、交流等行為功能。商業(yè)入口廣場區(qū)是商業(yè)街道的核心區(qū)域和商業(yè)綜合體的主要活動(dòng)場所，構(gòu)成了人行主要流通軸線。公寓區(qū)與商業(yè)街僅一條馬路之隔，在鋪裝風(fēng)格上延續(xù)商業(yè)街的鋪裝設(shè)計(jì)，運(yùn)用隔離綠帶和種植池，以經(jīng)濟(jì)性原則處理延展面的景觀。商業(yè)綜合體主要入口位于南面形象街道，此街兼具形象展示與駐足停留的雙重功能，同時(shí)也是街頭綠地隔離帶。辦公區(qū)域主要針對(duì)特定人員使用，入口廣場與外部環(huán)境適當(dāng)區(qū)隔，提供舒適、高尚、低干擾的辦公環(huán)境。商業(yè)內(nèi)街是拉動(dòng)人氣的主要區(qū)域，活躍的零售氛圍與親人的尺度相互協(xié)作，使室內(nèi)外環(huán)境零距離轉(zhuǎn)換。

2.4.2交通組織

設(shè)計(jì)充分考慮了人車分流的合理性，從時(shí)間和空間分流上組織交通，降低各流線間的干擾，保證其安全性和功能性。步行流線的組織著重于人行通道和主要活動(dòng)區(qū)域道路交通分析，從入口到出口的車行和人行交通流線，包含入口（車行、人行、車庫）、道路分級(jí)（市政道路、區(qū)內(nèi)車行道、主要人行道等），強(qiáng)調(diào)步行路線的合理性和趣味性，在形成完整連續(xù)的步行系統(tǒng)的同時(shí)，通過高差關(guān)系增加步行體驗(yàn)。將復(fù)雜的流線連接到一個(gè)特定的節(jié)點(diǎn)空間，從而在呈現(xiàn)多層次、立體化景觀空間格局的同時(shí)又不失條理，反映景觀節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間形成的面形態(tài)關(guān)系以及不同組合所呈現(xiàn)出來的空間美。主要商業(yè)人行入口廣場沿文獻(xiàn)西路和荔城大道3個(gè)街角布置，提供簡潔、合理和高效的交通流線且保證了人流的快速集散；地塊規(guī)劃區(qū)內(nèi)有3個(gè)地下車庫出入口，以保證客貨流暢通無阻，適應(yīng)商業(yè)區(qū)的客貨停車需求；商業(yè)街南側(cè)的廣場尺度放大，可有效緩解文獻(xiàn)西路帶來的巨大交通壓力，并滿足自身分布式商業(yè)綜合體使用人群的需求。將停車場與相應(yīng)的交通空間按照技術(shù)規(guī)范盡量做到集約緊湊，節(jié)省出更多的空間給更有商業(yè)價(jià)值的南北側(cè)街道。商業(yè)和餐飲消費(fèi)群體、辦公室工作人員、居民3組使用者入口空間有效區(qū)分，避免流線干擾。

2.4.3景點(diǎn)設(shè)計(jì)

1）商業(yè)入口廣場設(shè)計(jì)

共有4個(gè)主要人行入口廣場。西南入口以旱噴雕塑及生態(tài)樹陣為主題。西北入口以不規(guī)則幾何體造型小品為中心，周圍環(huán)繞弧形磚雕藝術(shù)景觀墻，形成了廣場進(jìn)入商場的主要景觀。東南入口以特色旱噴廣場為主，預(yù)留足夠的活動(dòng)空間。東北入口以大樹景觀為特色。鋪裝形式引導(dǎo)行為方向，加強(qiáng)場地聯(lián)系。移動(dòng)的樹池，增添綠色，強(qiáng)化景觀特色。室外茶座及租擺花卉，增添商業(yè)氛圍。重要節(jié)點(diǎn)處布置特色雕塑，強(qiáng)調(diào)主題性和標(biāo)志性。布置臨時(shí)可移動(dòng)的電商創(chuàng)意小品或展示櫥窗，宣傳商業(yè)賣點(diǎn)。適當(dāng)處擺放導(dǎo)示牌，加強(qiáng)引導(dǎo)性。并設(shè)置室外廣告燈箱及路旗，增加地面鋪裝細(xì)節(jié)及材質(zhì)對(duì)比。輔以旱噴、水景小品，小型局部綠地，樹陣綠化，形成開闊的活動(dòng)空間。設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)空間的流動(dòng)性及導(dǎo)向性，應(yīng)用街道豐富的曲線景觀層次，重塑直線型街道空間，同時(shí)強(qiáng)化中心廣場的凝聚力，將街道空間聯(lián)系在一起，增強(qiáng)商業(yè)空間整體感。在入口廣場的景觀設(shè)計(jì)中應(yīng)用石雕、磚雕及藤編等莆田當(dāng)?shù)靥厣问叫∑?，景觀細(xì)節(jié)上體現(xiàn)了地域特色在景觀設(shè)計(jì)中存在的價(jià)值，滿足了審美需求。

2）南面形象街道設(shè)計(jì)

東西入口共同構(gòu)成了商業(yè)街的人行主要流通軸線。設(shè)計(jì)中希望預(yù)留足夠的停留場所，將商業(yè)氛圍和城市休閑購物體驗(yàn)有效結(jié)合起來，真正形成現(xiàn)代多樣的新型購物環(huán)境。人行道和商業(yè)廣場運(yùn)用綠色植物進(jìn)行區(qū)隔，同時(shí)減少主干道車輛噪音對(duì)商業(yè)的干擾，體現(xiàn)綠色商業(yè)的設(shè)計(jì)意圖。場地從西至東高差6m，在高差處理手法上并沒有采用常規(guī)的設(shè)計(jì)方式，而是呼應(yīng)建筑形態(tài)，層層遞進(jìn)、起伏錯(cuò)落，強(qiáng)化韻律感和現(xiàn)代感。

3）西面形象街道設(shè)計(jì)

與辦公綠地統(tǒng)一設(shè)計(jì)，通過樹陣將外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境適當(dāng)區(qū)隔，避免干擾，按照設(shè)計(jì)規(guī)范滿足辦公區(qū)18個(gè)戶外停車位的需求。可停留的綠地型入口區(qū)別于其他幾個(gè)入口。

4）辦公區(qū)設(shè)計(jì)

辦公區(qū)景觀相對(duì)商業(yè)區(qū)景觀而言，由于使用人群的變化，景觀設(shè)計(jì)上更為特殊。在寫字樓入口設(shè)置泊車處和LOGO形象水景。適當(dāng)區(qū)分出戶外休閑區(qū)域，供白領(lǐng)交流休息。鋪裝設(shè)計(jì)統(tǒng)一化，材料的運(yùn)用和灌木的搭配簡潔明了，提升了辦公空間的環(huán)境品質(zhì)。

5）人氣內(nèi)街設(shè)計(jì)

內(nèi)街及地下商業(yè)廣場的主要入口，是商業(yè)綜合體景觀中很重要的組成部分，它既擔(dān)負(fù)著整個(gè)綜合體的通行、標(biāo)識(shí)、指引等功能，同時(shí)又要滿足人們的情感和審美需求，良好的設(shè)計(jì)效果能夠達(dá)到讓行人印象深刻甚至過目不忘。商業(yè)內(nèi)街的寬度大約為12m，設(shè)計(jì)中將其作為半室內(nèi)空間打造，分為上下2層，上層有廊橋連通。主體發(fā)光天幕白天收集太陽能，用于夜間街道形成絢爛的燈光效果，聚集人氣。商業(yè)內(nèi)街的入口希望為消費(fèi)者提供提示服務(wù)，通過藝術(shù)感十足的公共景觀雕塑，烘托商業(yè)氣氛，同時(shí)也更易為人們所記憶。

6）屋頂花園設(shè)計(jì)

順應(yīng)建筑輪廓線形態(tài)，曲折、優(yōu)雅、靈動(dòng)的貫穿整個(gè)場地。最大化地利用雨水收集和節(jié)水功能，將屋頂花園作為緩沖和休息區(qū)，在建筑形態(tài)和園林景觀特性之間創(chuàng)建一條強(qiáng)有力的紐帶。

2.4.4植物設(shè)計(jì)

綠地系統(tǒng)主要由2部分組成：沿街綠化帶和內(nèi)街綠化軸。結(jié)合廣場大氣寬敞的特點(diǎn)，植物設(shè)計(jì)突顯現(xiàn)代、簡潔、干凈的藝術(shù)特色，場地中的喬灌木以能夠體現(xiàn)序列感的列植形式為主。主要的商業(yè)區(qū)沿街綠化以體現(xiàn)四季變化的花草為主，集沿街綠籬綠帶為一體，使建筑從道路兩側(cè)的城市道路中解放出來，提高步行環(huán)境質(zhì)量；內(nèi)街綠化結(jié)合特色樹池座椅營造良好的體驗(yàn)式購物景觀環(huán)境。屋頂雨水花園種植若干保護(hù)性的灌叢、籬笆，選用根系發(fā)達(dá)、耐修剪、容易移植、耐粗放管理、耐旱、生長緩慢、抗風(fēng)、耐高溫的樹種。

篇5

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司（以下簡稱“券商”）的一大業(yè)務(wù)，寫進(jìn)了《中華人民共和國證券法》（以下簡稱“《證券法》”）。按照《證券法》第129條的規(guī)定，券商的三大業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券承銷業(yè)務(wù)，并明確這是綜合類證券公司可以經(jīng)營的業(yè)務(wù)，且將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)列第一位。2001年12月28日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《證券公司管理辦法》擴(kuò)大了券商的業(yè)務(wù)范圍，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然列第一位。（參見《證券公司管理辦法》第4條，2001年12月28日，中國證券監(jiān)督委員會(huì)命令5號(hào)。）中國券商的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)遍及全國各地，截止2002年年底共有2900個(gè)，（《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告》，2003年第1期，第21頁。）而營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)主要從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。此外，券商中還有經(jīng)紀(jì)類證券公司，也主要從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

資金是券商的生命線，對(duì)其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是如此，資金是關(guān)鍵的關(guān)鍵。券商收取手續(xù)費(fèi)，證券交易量越多，其獲得回報(bào)也就越豐厚?？傊蕉噘Y金，越多交易，越多回報(bào)。投資者也一樣，他們買賣股票就是追求高額回報(bào)。對(duì)投資者來說，自己投入的資金越少越好，但回報(bào)要高，而且風(fēng)險(xiǎn)要小。

在利益的驅(qū)動(dòng)之下，券商與投資者斗智斗勇，云譎波詭，險(xiǎn)招跌出，證券市場因之亦波瀾壯闊、暗潮洶涌。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的相關(guān)法律和法律實(shí)踐便是圍繞資金展開的。金融產(chǎn)品千變?nèi)f化，名稱五花八門，但萬變不離其宗，法律方面離不開以下問題：（1）是證券的買賣還是全權(quán)委托？（2）是單一經(jīng)紀(jì)服務(wù)還是全面經(jīng)紀(jì)服務(wù)？（3）是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還是公開發(fā)行證券？（4）是混業(yè)還是分業(yè)？（5）經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)是否超出券商法定業(yè)務(wù)范圍？（6）是否允許差額貸款？（7）券商的法定措施和法定補(bǔ)救措施。

本文集合“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”分析以上問題。

一、與券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)名詞的辯析

（一）證券的買賣與全權(quán)委托

美國的證券經(jīng)紀(jì)人可分為兩類：單一經(jīng)紀(jì)人和全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人。單一經(jīng)紀(jì)人（discountbroker）只按客戶指令買賣證券，并不提供任何咨詢意見。單一經(jīng)紀(jì)人與股票經(jīng)紀(jì)人或全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人對(duì)應(yīng)。股票經(jīng)紀(jì)人（stockbroker）或全面服務(wù)經(jīng)紀(jì)人（fullservicebroker）向客戶提供咨詢，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker‘sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Spring2002，p63.）同時(shí)也扮演財(cái)務(wù)顧問的角色，（JacobD.Smith，RethiinkingaBroker’sLegalObligationstoItsCustomers，SecuritiesRegulationLawJournal，Volume30Number1，p52.）在美國受制于《投資顧問法》。（參見朱偉一：《美國證券法判例解析》，中國法制出版社，2002年版，第229頁。）我國法律中的“證券的買賣（《證券公司管理辦法》第4條第（一）款。）”類似美國的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即，通常所說的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。而全面服務(wù)中提供咨詢則與我國的“證券投資咨詢業(yè)務(wù)”相似。我國針對(duì)或涉及證券投資咨詢業(yè)務(wù)的法律是《證券法》、（見《證券法》第八章“證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)”。）《證券、期貨投資咨詢暫行辦法》以及《關(guān)于規(guī)范面向公眾開展咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知》。（2001年10月11日證監(jiān)機(jī)構(gòu)字［2002］207號(hào)。）關(guān)于經(jīng)紀(jì)人的法律、法規(guī)越多，經(jīng)紀(jì)人便越有可能違反法律規(guī)定，投資者訴訟時(shí)可依據(jù)的法律也就越多。

投資者為買賣證券而在券商處開的帳戶分為：全權(quán)委托帳戶與非全權(quán)委托帳戶。如果券商從事證券買賣，投資者開設(shè)的是非全權(quán)委托帳戶（non-discretionaryaccount）。如果券商從事全權(quán)委托業(yè)務(wù)（discretionaryaccount），投資者開設(shè)的是全權(quán)帳戶。非全權(quán)委托就是券商接受證券買賣的委托，根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價(jià)方式、價(jià)格幅度等證券買賣；買賣成交后，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定制作買賣成交報(bào)告單交付客戶。全權(quán)委托正好相反，投資者授權(quán)經(jīng)紀(jì)人決定買賣證券的種類、時(shí)間和價(jià)格等。（Stevensv.Abbott，ProctorandPaine，D.C.Va.，288F.Supp.836，839.）

美國券商的全權(quán)委托是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)引發(fā)訴訟最多的地方。股災(zāi)之后，總有投資者試圖通過訴訟挽回?fù)p失，但是勝訴可能性不大，因?yàn)榕e證太難，全權(quán)委托就是一種打亂仗的做法。我國《證券法》杜絕全權(quán)委托（第140條和第142條），比美國法律更加謹(jǐn)慎。

（二）限制全權(quán)委托是否違反“合同自由”

美國法律并不禁止客戶全權(quán)委托券商買賣其證券。美國是極端自由資本主義國家，崇尚個(gè)人冒險(xiǎn)的自由。股市博弈，投資者甘冒傾家蕩產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)豪睹，不愿父愛政府插手。究其性質(zhì)而言，全權(quán)委托也是一種合同，在合同自由原則下應(yīng)允許其存在。美國法院認(rèn)定，合同自由是《憲法》第5和14修正案所確保的個(gè)人的基本權(quán)利。（32F.Supp.964，987.）依照這兩條修正案，非經(jīng)正當(dāng)程序，不得剝奪自由。這里的自由包括合同自由。但合同自由原則也有其克星，即，立法機(jī)構(gòu)出于公共衛(wèi)生、安全、道德或福利的考慮，可以限制合同自由。不過，“此類立法必須合理，不得武斷，而且所選擇的方式與要取得的結(jié)果之間的關(guān)系一定要是真實(shí)的，并且有很大聯(lián)系”（57A.2d421，423.）。



依照《中華人民共和國合同法》（以下簡稱“《合同法》”），經(jīng)紀(jì)合同可以是全權(quán)委托?！逗贤ā返?97條規(guī)定：“委托人可以特別委托受托人處理一項(xiàng)或者數(shù)項(xiàng)事物，也可以概括委托受托人處理一切事物?！钡逗贤ā房倓t部分又規(guī)定：“當(dāng)事人訂立、履行合同，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)，尊重社會(huì)公德，不得擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，損害社會(huì)公共利益。”據(jù)此，《合同法》之外的其他法律可以限制《合同法》的法定權(quán)利。就全權(quán)委托而言，《證券法》超越了《合同法》。我國司法實(shí)踐中很少將合同自由提高到憲法的高度，我國也沒有限制合同自由的明確標(biāo)準(zhǔn)和原則。但在我國立法實(shí)踐中，出于公眾目的而限制合同自由的法律障礙低于美國的有關(guān)法律。即便按照美國判例的標(biāo)準(zhǔn)，我國《證券法》限制全權(quán)委托的規(guī)定也有充分理由，保護(hù)投資者的利益，就是出于“道德或福利”的考慮。

（三）網(wǎng)開一面

我國《證券法》明文禁止全權(quán)委托（第140條和第142條），但以后中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“證監(jiān)會(huì)”）的有關(guān)規(guī)定有了很大松動(dòng)，證監(jiān)會(huì)制定的《證券公司管理辦法》第5條網(wǎng)開一面，允許綜合類券商從事“受托投資管理業(yè)務(wù)。”“受托投資管理業(yè)務(wù)”是指“把投資者委托的資產(chǎn)在證券市場上從事股票、債券等金融工具的組合投資，以實(shí)現(xiàn)最大收益”（見中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)2001年11月28日的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》第1條，證監(jiān)機(jī)構(gòu)字［2001］265號(hào)。）。這是一個(gè)相當(dāng)寬泛的概念，應(yīng)該包括了全權(quán)委托，其形式可以是全權(quán)委托帳戶。受托投資管理業(yè)務(wù)與全權(quán)委托本質(zhì)上相同，是一種關(guān)系、兩種表述。

就證券業(yè)務(wù)而言，受托投資管理業(yè)務(wù)就是投資者將資金交給券商買賣證券，這就是一種經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。文字上經(jīng)常有游戲可做，但文字游戲的空間還沒有大到我們?yōu)橐寥似饌€(gè)新的芳名，便可以硬說她是神女下凡轉(zhuǎn)世。證券法涉及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，沒有必要指鹿為馬?！蹲C券公司管理辦法》制定者之所以這樣閃爍其詞，就是因?yàn)樗麄兪窃谇那母摹蹲C券法》的內(nèi)容，而且變動(dòng)超出了非本質(zhì)性的修正。

《證券法》明列了綜合券商的三項(xiàng)業(yè)務(wù)：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券營銷業(yè)務(wù)。而《證券公司管理辦法》第5條特別增加了“受托投資管理業(yè)務(wù)”和“證券投資咨詢業(yè)務(wù)”。按照《證券法》第129條，證監(jiān)會(huì)確有權(quán)力對(duì)券商網(wǎng)開一面，允許它們從事《證券法》沒有列出的業(yè)務(wù)。該條規(guī)定，綜合類券商可以經(jīng)營“經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)”。但是《證券法》還有第142條，該條明確禁止經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的全權(quán)委托。

法律有許多作為支撐點(diǎn)的原則，其中一條就是堅(jiān)持錯(cuò)誤。比如，香港《基本法》五十年不變，錯(cuò)了也不變?！蹲C券法》生效僅幾年，部門規(guī)章便對(duì)其做重大改變?！蹲C券法》1999年7月生效，2001年11月各方就按捺不住，以《證券公司管理辦法》修改了《證券法》的重要內(nèi)容。從1988年3月的《關(guān)于促進(jìn)中國證券市場法制化和規(guī)范化的政策建議》一文問世，到1999年7月《證券法》生效，其間有十年左右的時(shí)間，有十年的時(shí)間思考討論證券法的方方面面，而且既有美國的前車之鑒，又有我們自己的豐富實(shí)踐，立法上不能說沒有優(yōu)勢。可是，十年制定的法律，兩年不到便要傷筋動(dòng)骨。除了我們的見異思遷之外，也是因?yàn)楫?dāng)初思考不周，缺乏認(rèn)真探討所致。

此外，以一個(gè)行政部門的規(guī)章來修改全國立法機(jī)構(gòu)制定的法律，是對(duì)法律的不敬，思想上容易引起混亂，使人們無所適從?！吨腥A人民共和國立法法》（以下簡稱“《立法法》”）規(guī)定，“以下位法違反上位法規(guī)定的”，有關(guān)機(jī)關(guān)“予以改變或者撤銷”?！蹲C券公司管理辦法》是國務(wù)院一個(gè)部門制定的規(guī)章，是《證券法》的下位法，中間還隔著一級(jí)法規(guī)，以《證券公司管理辦法》來改變《證券法》的內(nèi)容顯然不合適，不利于我們的法治建設(shè)。

（四）是信托責(zé)任，不是誠實(shí)信用責(zé)任

按照證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》的規(guī)定，券商受托業(yè)務(wù)中遵循“誠實(shí)信用的原則”。（《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》，第三（二）1款。）但這里用誠實(shí)信用的標(biāo)準(zhǔn)低了，券商對(duì)客戶的責(zé)任應(yīng)該是信托責(zé)任，而不是誠實(shí)信用責(zé)任，信托責(zé)任高于誠實(shí)信用責(zé)任。所謂“信托責(zé)任”（fiduciaryduty），就是業(yè)務(wù)中將他人的利益置于自己的利益之上。（Black‘sLawDictionary，SixthEdition，West，p625.）全權(quán)委托經(jīng)紀(jì)人對(duì)客戶負(fù)有信托責(zé)任，即，經(jīng)紀(jì)人必須全心全意地為客戶服務(wù)，為其客戶挑選最好的股票，謀取最大的利益。信托責(zé)任通常適用于受托人或監(jiān)護(hù)人，是民事關(guān)系中的最高責(zé)任。投資者將資金托付給券商生財(cái)，券商還就此收取費(fèi)用，券商當(dāng)然應(yīng)該盡心侍奉。何況，券商還有自營，買賣自己的股票，有利害沖突，券商理應(yīng)嚴(yán)格要求自己。

誠實(shí)信用是我國目前用得很濫的一個(gè)名詞，而且用起來大多是望文生義。該用良知或信托責(zé)任的地方，卻經(jīng)常錯(cuò)用了誠實(shí)信用。誠實(shí)信用要求券商不做有損于客戶的事，損人利己合法也不做。按照《美國統(tǒng)一商業(yè)法典》，誠實(shí)信用是指商人在事實(shí)方面誠實(shí)，并遵守商業(yè)公平交易的合理商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。（《美國統(tǒng)一商業(yè)法典》，2—103（1）。）而信托責(zé)任下券商與客戶的關(guān)系就是理想社會(huì)中公仆與主人的關(guān)系，券商必須全心全意地為客戶服務(wù)，為客戶謀求最大的利益。良知是指底線道德，即，盡管我們說違心的話，做違心的事，但有些慌話不能說，有些壞事不能做。比如證券行業(yè)，盡管追逐利潤有時(shí)已經(jīng)到了為富不仁的地步，但不能搶孤兒寡母口中的面包，否則就是傷天害理。不過，今天良知與誠實(shí)信用之間的界線似乎越來越小，證券市場就經(jīng)常搶弱者的錢，搶雇員的退休金。

《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》2001年制定，在此之前信托責(zé)任概念已經(jīng)引進(jìn)中國。1994年8月27日公布的《到境外上市公司章程必備條款》（以下簡稱“《條款》”）已經(jīng)引進(jìn)了信托概念。《條款》第113條和115條都明確提到，公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理和其他高級(jí)管理人員行使其職權(quán)時(shí)，“應(yīng)當(dāng)真誠地以公司最大利益為出發(fā)點(diǎn)行事”。2001年4月28日通過的《中華人民共和國信托法》（以下簡稱“《信托法》”）也規(guī)定了受托人的信托責(zé)任，即“受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)”（《信托法》第25條）。

從時(shí)間表上看，制定《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資業(yè)務(wù)通知》時(shí)，證券監(jiān)管部門已經(jīng)有了重量級(jí)的海歸人員，域外知名人士也已身居要位。在這種情況下，受托理財(cái)規(guī)定中用“誠實(shí)信用”的責(zé)任，而不用“信托責(zé)任”，不知是否有什么深意？不過，是誠實(shí)信用責(zé)任還是信托責(zé)任，不僅僅是抽象的學(xué)術(shù)之爭，而且有重大的實(shí)際后果，對(duì)訴訟會(huì)產(chǎn)生很大影響。如果是信托責(zé)任，對(duì)券商的責(zé)任要求就更高，投資者訴訟便更容易勝訴。例如，如果券商有信托責(zé)任，原告對(duì)被告的意圖的舉證責(zé)任就可以放低，被告雖無主觀意圖，但其行為如果是一種妄為（reckless），也有可能判被告有民事責(zé)任。如在美國聯(lián)邦法院的有關(guān)判例中，一家投資銀行的合伙人沒有向客戶披露有關(guān)交易的重大事實(shí)。法院認(rèn)定被告的行為構(gòu)成一種妄為，違反了10b-5.（SundstrandCorp.V.SunChemicalCopr.，553F.2d1033（7thCir.1977）。）10b-5是反欺詐條款，通常情形下是需要由原告證明被告的主觀故意的。

二、集合性受托投資管理業(yè)務(wù)

為了籌集資金，券商有時(shí)不惜挪用投資者的保證金。但首先必須投資者來開戶，有投資者開戶才有保證金可挪用。所以，券商的第一步是設(shè)法吸引客戶，客戶資金到位后如何烹調(diào)是第二步。但股市失手后投資者大多裹足不前。券商便巧立名目，推出種種誘人的金融產(chǎn)品。然而，萬變不離其宗，券商牢牢抓住投資者的一個(gè)心理，就是投資者要的是只賺不賠，最低限度不能賠。券商金融產(chǎn)品隨之便有兩大特點(diǎn)：保底與全權(quán)委托。

因?yàn)槭潜５?，所以便是全?quán)委托，如果純粹是證券買賣，則完全是由投資者自己買賣證券，別人無法為其保底。投資者的理想是在市場游戲中，贏利歸自己，損失歸別人，但很難有這樣的好事，股市就更沒有這樣的好事。再者，券商并不相信那些出資的投資者，券商要自己操盤或是由其信得過的人操盤。金融產(chǎn)品的要害就是投資者出資，由券商游戲博弈。只要牢牢把握住這點(diǎn)，許多復(fù)雜問題便迎刃而解。

我國券商歷史雖短，但已推出過不少金融產(chǎn)品，其中的重要實(shí)踐之一就是“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”。集合性受托投資管理業(yè)務(wù)涉及券商權(quán)限以及證券定義等問題，但爭執(zhí)仍然集中在保底和全權(quán)委托方面。

（一）不識(shí)廬山真面目

2003年5月15日證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱“《通知》”）?！锻ㄖ分幸?guī)定，“集合性受托投資管理業(yè)務(wù)”（以下簡稱“集合受托投資”）是指“向特定或不特定的投資者募集資金，設(shè)立集合投資計(jì)劃”。集合受托投資是證監(jiān)會(huì)發(fā)明的新名詞，其原形為何物，我們大多沒有見過，只能從媒體報(bào)道中見到只鱗片爪，拼籌還原為集合受托投資。有的報(bào)紙介紹如下：

5月初以來，此類計(jì)劃已出現(xiàn)近十個(gè)。意思差不多，就是由銀行出面，吸引儲(chǔ)戶加入，再把錢交給券商去證券市場運(yùn)作。金融機(jī)構(gòu)賺管理費(fèi)，儲(chǔ)戶則有機(jī)會(huì)享受證券投資的高回報(bào)。賠了怎么辦？銷售人員說，咱有保底，比一年期儲(chǔ)蓄利率高。（張?jiān)剑骸度蹄y行手難牽》，《南方周末》2003年5月29日。）

很遺憾，沒有集合受托投資的代表性文件。國內(nèi)研究法律，即便是事后，有關(guān)事實(shí)也說不清楚。訴訟是認(rèn)定事實(shí)的有效手段，至少法律上認(rèn)定事實(shí)是如此，但我國國內(nèi)法院的判決書短而又短。即便是這樣的判決書，查閱也很不方便。其他方面掌握的事實(shí)難免不是一面之詞。媒體報(bào)道也不是可靠的事實(shí)重述，但因資料有限，只能借助媒體報(bào)道，因?yàn)槊襟w報(bào)道畢竟是已經(jīng)公開了的報(bào)道。

（二）法定業(yè)務(wù)范圍的限制

集合受托投資受到法律上的一系列限制。首先，集合受托投資有可能超出了券商的法定經(jīng)營范圍。根據(jù)《證券法》和《證券公司管理辦法》，經(jīng)紀(jì)類券商可從事的業(yè)務(wù)是：證券的買賣；證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、鑒證；登記開戶。根據(jù)《證券法》和《證券公司管理辦法》，綜合類券商除可以從事經(jīng)紀(jì)券商的業(yè)務(wù)之外，還可以從事的業(yè)務(wù)有：證券的自營買賣；證券的承銷；證券投資咨詢（含財(cái)務(wù)顧問）；受托投資管理；以及中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)（《證券法》第129條；《證券公司管理辦法》第4條、第5條。）。

“中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)，”這是關(guān)鍵的一條。也就是說，券商只能從事法律明示允許或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。《證券公司管理辦法》是行政規(guī)章，不是行政法規(guī)。按《中華人民共和國公司法》（以下簡稱“《公司法》”）的要求，“公司的經(jīng)營范圍屬于法律、行政法規(guī)限制的項(xiàng)目，應(yīng)該依法經(jīng)過批準(zhǔn)”（第11條）按《公司法》的規(guī)定，僅有《證券公司管理辦法》的規(guī)定，還不足限制券商的業(yè)務(wù)。但《證券法》也有相同規(guī)定，即，“經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)”（第129條）?！蹲C券法》第131條更強(qiáng)調(diào)，券商必須“提出業(yè)務(wù)范圍的申請(qǐng)，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定。證券公司不得超出核定的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營證券業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)”，這就是緊箍咒，是否超出法定范圍，要由證監(jiān)會(huì)來決定。

非常明顯，立法者對(duì)券商業(yè)務(wù)范圍限制得很緊。券商是金融機(jī)構(gòu)，不同于一般的公司，其經(jīng)營范圍有嚴(yán)格的法定限制，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)比較大，而且“極易引發(fā)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)”。而券商躲躲閃閃，不肯向證監(jiān)會(huì)報(bào)審其新業(yè)務(wù)或創(chuàng)新產(chǎn)品，其本身就說明券商知道自己的產(chǎn)品有很大問題。

《證券公司管理辦法》第2條已經(jīng)規(guī)定，只有綜合券商才能經(jīng)營受托理財(cái)業(yè)務(wù)。既然《通知》將集合受托投資定性為“受托投資管理業(yè)務(wù)的一種新形式”，受制于相關(guān)的《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》，（參見該《通知》第1條，第2條第（三）款。）那么只能由綜合券商經(jīng)營此類業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)券商不得染指。

（三）不得保底

從《證券法》禁止全權(quán)委托到《證券公司管理辦法》推出受托理財(cái)，是監(jiān)管防線的的后撤，但券商不得對(duì)客戶投資者保底這條限制沒有退?！蹲C券法》第143條規(guī)定：“證券公司不得以任何方式對(duì)客戶證券買賣的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾”。受托理財(cái)買賣證券，當(dāng)然也不能保底。《通知》第二（一）款再次強(qiáng)調(diào)：證券公司不得以書面或者口頭、明示或者暗示的方式向委托人承諾承擔(dān)投資損失、保證投資收益；向委托人提供投資收益預(yù)測的，應(yīng)當(dāng)有充分的根據(jù)，并以書面方式明確說明所作預(yù)測僅供委托人參考，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人自行承擔(dān)。

既然如此，集合受托投資保底便違反了法律規(guī)定。

（四）可以零點(diǎn)，但不能包席

集合受托投資所籌資金哪里去了？券商拿去買賣證券了，資金到了券商那里，券商便憑自己的好惡買賣證券，是一種全權(quán)委托。集合受托投資是全權(quán)委托，盡管改頭換面，但改變不了其性質(zhì)，四不像仍然是鹿類。法律禁止某一類行為，但不可能毫厘不差地對(duì)號(hào)入座。

我國《證券法》禁止全權(quán)委托買賣股票，而且兩條前后呼應(yīng)，反復(fù)強(qiáng)調(diào)?！蹲C券法》第140條規(guī)定：“證券公司接受證券買賣的委托，應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價(jià)方式、價(jià)格幅度等，按照交易規(guī)則證券買賣；買賣成交后，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定制作買賣成交報(bào)告單交付客戶?！薄蹲C券法》第142條又規(guī)定：“證券公司辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不得接受客戶的全權(quán)委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數(shù)量或者買賣價(jià)格?！豹?/p>

有點(diǎn)像到餐館用餐，零點(diǎn)不同于包席，菜一多店家就有太多的回旋余地。同樣，全權(quán)委托有其致命弱點(diǎn)，券商利用客戶的帳戶過度交易是其中之一。借用客戶帳戶猛烈交易，是一種不能克制的欲望；多收手續(xù)費(fèi)（通常按交易收費(fèi)），同時(shí)也為券商提供可以反復(fù)利用的資金。

（五）是“集合受托投資”，還是“證券”

“集合受托投資”是證監(jiān)會(huì)為新生事物所創(chuàng)造的新名詞，國內(nèi)外屬于首創(chuàng)。但類似的金融產(chǎn)品美國半個(gè)多世紀(jì)前就已經(jīng)有過，美國法院受理過許多有關(guān)訴訟，對(duì)其定性、定量都有很全面的分析。按美國法院的判例，集合受托投資有可能被視為是一種證券，不在證交會(huì)處登記就不得發(fā)行。即便集合受托投資不被視為是全權(quán)委托，也還是有可能違反了《證券法》。

為了追逐最大的利潤，不少人想方設(shè)法繞過“證券”這個(gè)范疇。只要不是證券，證券法就不適用，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就無權(quán)介入。但《證券法》下的“證券”是廣義上的證券，《證券法》第2條規(guī)定：“在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法規(guī)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法?！北M管我們的《證券法》沒有細(xì)化證券的定義，法院也沒有判例加以闡述和發(fā)展，但可以借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)。

依照美國法院的判例，投資合同可以是證券的一種形式，只要“投資者將資金投資于一共同的業(yè)務(wù)，并僅僅依靠他人努力既可獲取利潤”?！肮餐瑯I(yè)務(wù)”指投資者的資金匯集一處，“僅僅依靠他人努力”指投資者的回報(bào)不取決于投資者本人的努力，而是取決于其他人的努力。（SECv.W.J.HoweyCo.，328U.S.293（1946）。）美國證交會(huì)訴阿奎聲波產(chǎn)品（1982年）便是一例，被告向眾多的投資者出售其經(jīng)營許可證。法院認(rèn)定，投資者投資于一個(gè)共同業(yè)務(wù)，并期待他人的努力來獲取利潤，所以這種經(jīng)營許可證也是證券。（SECv.AQUA-SONICPRODUCTS687F.2D577C2DCir1982.）

集合受托投資很像構(gòu)成證券的投資合同，諸多儲(chǔ)戶“僅僅依靠”券商的“努力而獲利”，而且其帳戶資金又被券商攪在一起，構(gòu)成“共同業(yè)務(wù)”。股市的全部斗爭便是披露與規(guī)避披露、欺詐與反欺詐的博奕。只要掌握這兩點(diǎn)，在錯(cuò)綜復(fù)雜的股市斗爭中就不會(huì)迷失方向。如果金融產(chǎn)品被視為證券，那么就要走公開發(fā)行的程序，披露相關(guān)的材料。我國在這方面比較粗放，喜歡用非法集資或非法融資等寬泛的概念。

有一種觀點(diǎn)是，美國的全權(quán)委托帳戶也構(gòu)成了證券，因?yàn)橥顿Y人依賴他人努力獲利，而且許多資金糾集在一起。但美國有個(gè)說法，即，全權(quán)委托帳戶不是構(gòu)成證券的投資合同，除非許多帳戶匯集在一起構(gòu)成“共同事業(yè)”。但其中的關(guān)系似是而非，券商不可能為每一個(gè)帳戶安排一位經(jīng)紀(jì)人（成本太高）。美林公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以一千萬美元以上的超級(jí)客戶為追逐目標(biāo)。十萬元以下的投資者都由兩個(gè)電話中心的460工作人員批發(fā)服務(wù)。（TheNewMerrillLynch，BusinessWeek/May5，2003.）美國券商一個(gè)經(jīng)紀(jì)人平均要負(fù)責(zé)幾十個(gè)帳戶，一大批經(jīng)紀(jì)人糾集在一起，難免達(dá)成某種默契，呼風(fēng)喚雨，調(diào)動(dòng)許多帳戶。這就難免不構(gòu)成共同事業(yè)。

（七）加強(qiáng)監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通

對(duì)于集合受托投資，證監(jiān)會(huì)表現(xiàn)得很猶豫。證監(jiān)會(huì)以機(jī)構(gòu)部名義發(fā)出通知表態(tài)，但語氣不那么自信，措辭比較閃爍，并沒有明說集合受托投資違反法律?！锻ㄖ分姓f：“

集合性受托投資管理業(yè)務(wù)，是證券公司受托管理業(yè)務(wù)的一種新形式，與傳統(tǒng)的受托投資管理業(yè)務(wù)相比，這一形式涉及的當(dāng)事人較多，當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜，管理要求較高，難度較大，如處理不當(dāng)，極易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)“。

《通知》只要求券商將有關(guān)材料報(bào)送證監(jiān)會(huì)審查，并對(duì)不規(guī)范行為“進(jìn)行糾正”，但并不要求券商立刻撤消合同?！锻ㄖ返拇朕o是溫和的，將集合受托投資稱為“金融產(chǎn)品，”很尊重券商的勞動(dòng)。

既然如此，不妨大家一開始便懇談，從《通知》那種溫和的語氣看，也有回旋的余地，至少有商討余地，《通知》表示以后要再出規(guī)范意見（第2條）。但我們?nèi)狈_書面筆談的習(xí)慣和方式，習(xí)慣于口頭的非正式交流。美國是通過無異議函開展市場人士與監(jiān)管者之間的討論。中國也曾推出無異議函，但效果并不很理想。（參見朱偉一：《中、美法律無異議函比較》，《中國證券期貨》，2003年6月號(hào)，第42—45頁。）

三、禁止銀行資金違規(guī)流入股市

商業(yè)銀行與券商是混業(yè)還是分業(yè)？這也觸及券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的深處。按中國目前的法律，商業(yè)銀行與券商應(yīng)該分業(yè)。但美國已經(jīng)完成了從混業(yè)到分業(yè)，又從分業(yè)到混業(yè)的過程。此處并不詳論分業(yè)或混業(yè)的利弊，只是討論兩個(gè)法律問題：（1）如果是分業(yè)，誰來監(jiān)管？（2）商業(yè)銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定性。

（一）禁止銀行資金違規(guī)流入股市

分業(yè)主要是為了防止商業(yè)銀行資金流入券商處。在美國，作為《1933年銀行法》（TheBankingAct）的一部分，《格拉斯？斯蒂格爾法》（Glass-Steagall）限制商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)，禁止商業(yè)銀行擁有經(jīng)紀(jì)券商或從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

在我國，1995年頒行的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)……?！奔闲允芡型顿Y能否被視為是“銀行從事股票業(yè)務(wù)”難以確定，但該條至少說明立法者對(duì)混業(yè)抱否定態(tài)度。同法第47條又強(qiáng)調(diào)：“銀行不得違反規(guī)定提高或者降低利率以及采用其他不正當(dāng)手段，吸收存款，發(fā)放貸款?！奔闲允芡型顿Y是否是銀行“違反規(guī)定提高……利率以及采用其他不正當(dāng)手段，吸收存款，發(fā)放貸款”，商業(yè)銀行監(jiān)管者如果愿意介入，此問題至少可以一爭。

（二）誰來監(jiān)管

《證券法》第133條規(guī)定：“禁止銀行資金違規(guī)流入股市?！贝嗽捒此贫嘤?，因?yàn)橘Y金違規(guī)，自然不能進(jìn)股市，而且“違規(guī)流入”也又難以界定。但這句話卻表現(xiàn)了一種傾向，表現(xiàn)了一種原則，即，立法者視銀行違規(guī)資金為股市的大敵。這就是所謂的立法意圖。如果立法者不是這個(gè)意思，如果立法者有相反的意思，立法者完全可以說：“只要沒有違規(guī)，銀行資金可以進(jìn)入股市?！蓖粋€(gè)意思，兩種不同的表達(dá)方法，其側(cè)重點(diǎn)自然不同。

該條規(guī)定的文字也值得推敲?！敖广y行資金違規(guī)流入股市?！睘槭裁床徽f“進(jìn)入”，而說“流入？”可能沒有什么含義，只是立法者的隨意或筆誤。同句中的“股市”一詞就可能是立法者的隨意?！肮墒小迸c“證券市場”是可以互換的同義詞，但嚴(yán)格說，證券市場一詞含意更廣，證券不僅包括股票，還包括公司債券、政府債券等證券。那么此處的“股市”是通用還是特指？法律不怕重復(fù)，盡量避免使用同義詞，不同的名詞就有不同的含義，除非法律另有說明。《證券法》第7條用了“證券市場”，沒有必要與“股市”一詞疊用。那么此處“股市”是特指股票市場了？也不太可能，因?yàn)橘Y金監(jiān)管不可能只涉及公司股票，卻對(duì)公司債券或其他證券放任自流。即便立法者是特指股市，也應(yīng)該用全稱“股票市場”。法律強(qiáng)調(diào)嚴(yán)肅、嚴(yán)謹(jǐn)，盡量不用簡稱或縮寫，即便要用，也會(huì)有全稱出現(xiàn)，然后在括號(hào)內(nèi)寫出簡稱?！蹲C券法》對(duì)“股市”一詞不是這樣安排的。同樣，“流入”可能是立法者的隨意，但也可能是立法者的匠心，要我們對(duì)違規(guī)資金嚴(yán)加防范，嚴(yán)防違規(guī)資金悄悄地進(jìn)入股市。

“禁止銀行資金違規(guī)流入股市。”這句話的重要意義還在于，只要銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以聞風(fēng)而動(dòng)，堅(jiān)決加以制止?！蹲C券法》里有這句話，銀行監(jiān)管的法規(guī)與證券監(jiān)管的法規(guī)便連接在一起。銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以出面，證監(jiān)會(huì)也同樣可以出面，目前有些奇談怪論，提出分業(yè)后應(yīng)該由銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督，言外之意是證券監(jiān)管部門過于攬權(quán)。中國有的著名金融學(xué)家也持這種觀點(diǎn)，（張?jiān)剑骸度蹄y行手難牽》，載于《南方周末》2003年5月29日。）顯然是沒有仔細(xì)研究《證券法》的相關(guān)規(guī)定。

當(dāng)然，混業(yè)還是分業(yè)，主要是銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)所關(guān)心的問題，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)主要在商業(yè)銀行，而且商業(yè)銀行比券商更難以承受風(fēng)險(xiǎn)。1999年美國國會(huì)廢除了《格拉斯？斯蒂格爾法》，在此之前美國商業(yè)銀行首先說服聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)，對(duì)商業(yè)銀行的邊緣性證券業(yè)務(wù)網(wǎng)開一面。對(duì)券商蠶食商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，美國監(jiān)管者一般比較寬容。我國商業(yè)銀行確實(shí)受到特殊待遇。國內(nèi)商業(yè)銀行壞帳不斷，監(jiān)守自盜的情況時(shí)有發(fā)生，我國《刑法》也規(guī)定了單位犯罪，但很少見過銀行作為單位受到處罰。中國銀行紐約分行被罰巨款，但那是美國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)所為。那么國內(nèi)商業(yè)銀行為何如此受到厚愛？這恐怕不是法律能夠回答的問題。

（三）商業(yè)銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定性

我們有的同志過于簡單化，將混業(yè)等同于商業(yè)銀行將資金直接借給券商，生利后立即收回。其實(shí)，美國的混業(yè)主要是指商業(yè)銀行下可擁有從事承銷業(yè)務(wù)或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司。分業(yè)側(cè)重承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這兩大塊券商業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行是否分離，但更關(guān)注承銷業(yè)務(wù)的分離。美國銀行首先在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面突破了分業(yè)的界線。美國《格拉斯？斯蒂格爾法》沒有廢除之前，商業(yè)銀行可以擁有從事單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商，將其作為自己的全資子公司。（SecuritiesIndustryAssociationv.BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem.）

在爭取混業(yè)的斗爭中，商業(yè)銀行始終比券商積極。混業(yè)金融機(jī)構(gòu)大多也是商業(yè)銀行收購券商，花旗集團(tuán)、德意志銀行都收購了券商。立法者和監(jiān)管者主要也是擔(dān)心商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行的資金更多，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響更大，儲(chǔ)戶損失了也不好善后。而券商本來就是游戲風(fēng)險(xiǎn)，投資者也是博弈風(fēng)險(xiǎn)，買賣股票失手很難委過他人。

長期以來，美國法律對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)避而不提，但最近的法律有了修正，列出商業(yè)銀行可以從事的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其中包括：（1）為第三方經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做的安排（thirdpartybrokeragearrangement）；（2）信托業(yè)務(wù)（trustactivities）；（3）得到許可的某些證券交易（certainpermittedsecuritiestransactions）如，商業(yè)票據(jù)（commercialpaper）、銀行承兌匯票（bankersacceptances）；（4）商業(yè)匯票（commercialbill）以及受豁免的證券（exemptedsecurities）；（5）某些股票購買計(jì)劃（stockpurchaseplans）；（6）證券交換帳戶（swapaccounts）；（7）關(guān)聯(lián)交易（affiliatetransactions）；（8）私募（privatesecuritiesofferings）；（9）保管業(yè)務(wù)（safekeepingandcustodyactivities）；（10）確定的銀行產(chǎn)品（idenfifiedbankingproducts）；（11）地方政府的債券（municipalsecurities）。（GLBAsection201，SEA.）

其中，確定的銀行產(chǎn)品（identifiedbankingproduct）包括：存款帳戶、儲(chǔ)蓄帳戶、存款證明或由銀行出具的其他存款憑證；銀行承兌；任何交換協(xié)議，包括售給合格投資者的信貸交換和股權(quán)。（GLBAsection202，SEASection3（a）（5）（C），15U.S.C.Section78（a）（5）（C）。）

四、美國的差額貸款

美國券商從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利器之一是差額貸款，這是中國證券市場中所沒有的。

（一）投資者借錢博弈

美國投資者向經(jīng)紀(jì)人下單，購買股票，但只需要支付證券市價(jià)的50%的現(xiàn)金，其余部分向經(jīng)紀(jì)人賒帳，產(chǎn)生“差額信貸”（margincredit）。投資者就此在經(jīng)紀(jì)人處所開帳戶稱“差額帳戶”（marginaccount），以此方式進(jìn)行的交易稱“差額交易”（margintransaction）。如果經(jīng)紀(jì)人要求客戶追加現(xiàn)金，就是“差額追加要求”（margincall）。

差額信貸幅度可以上下浮動(dòng)，微調(diào)流入股市的資金。如果股市價(jià)格過高，可以提高投資者交付的現(xiàn)金額，由通常的50%加到75%，以免股市場泡沫過多。（DavidL.Ratner，SecuritiesRegualtion，p973-976，1991WestpublishingCo.）

美國調(diào)節(jié)股市場資金的主要杠桿是利率，利率下調(diào)后借貸成本降低，流入股市的資金隨之增多。我國情況特殊，利率對(duì)流入股市的資金的影響不大，如果引入差額信貸，微調(diào)有可能反而成為調(diào)節(jié)的杠桿。

（二）是證券法還是銀行法

差額信貸涉及證券交易，本來應(yīng)該適用證券法，并由證交會(huì)監(jiān)管。但《1934年證券交易法》第7節(jié)和第8節(jié)規(guī)定，由美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局（以下簡稱“聯(lián)儲(chǔ)局”）負(fù)責(zé)。差額信貸并不涉及商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，但關(guān)系到貨幣政策、貨幣投放量、信貸和利率等宏觀問題。宏觀調(diào)控并非證交會(huì)所長，所以借重聯(lián)儲(chǔ)局。對(duì)券商差額信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管仍然由證交會(huì)負(fù)責(zé)。

聯(lián)儲(chǔ)局只管規(guī)范發(fā)放差額信貸時(shí)的差額比例，不問以后發(fā)生的變化。如果以后股價(jià)下跌，差額信貸的比例自然隨之發(fā)生變化。比如，假設(shè)差額信貸的最大限度是50%，那么客戶購買市價(jià)為4000美元的證券時(shí)只需實(shí)際支付2000美元，其余2000美元可以是經(jīng)紀(jì)人的差額信貸。如果證券的市價(jià)下跌到2500美元，為保持50%的差額信貸，客戶必須補(bǔ)交750美元，將其債務(wù)降到1250美元。但聯(lián)儲(chǔ)局并無此規(guī)定。

而美國的交易所有規(guī)定，其成員發(fā)放差額信貸必須與現(xiàn)金有一定比例。例如，紐約證券交易所“維持差額規(guī)則”（marginmaintenancerule）。還以上文市價(jià)4000美元的證券為例，初始差額信貸還是50%.假設(shè)證券市價(jià)跌至2500美元，按照維持差額規(guī)則，客戶差額帳戶上的現(xiàn)金至少要相當(dāng)于客戶所持股票價(jià)值的25%，那么，當(dāng)股票市價(jià)由4000美元跌到2500美元時(shí)，客戶必須增交差額現(xiàn)金，將差額現(xiàn)金增加到625美元，將其債務(wù)降低到125美元。

此外，聯(lián)儲(chǔ)局的規(guī)定只適用于股票證券，政府證券和公司債券（可轉(zhuǎn)換債券除外）不受限制，因?yàn)榇祟愖C券的風(fēng)險(xiǎn)本來就比較小。

柜臺(tái)交易本來沒有差額信貸，業(yè)內(nèi)曾認(rèn)為此類股票并沒有貸款價(jià)值。1968年，美國的相關(guān)法律做了修改，允許柜臺(tái)交易開展差額信貸業(yè)務(wù)。聯(lián)儲(chǔ)局對(duì)此類證券的種類有詳細(xì)規(guī)定。

（三）出了問題怎么辦

按美國證交會(huì)的規(guī)則，經(jīng)紀(jì)人必須向其客戶披露以下內(nèi)容：（1）差額信貸的利率以及利率換算方法；（2）客戶所持證券對(duì)券商的利益所在，以及追加差額現(xiàn)金的條件。（Rule10b-16.）如果券商沒有披露并因此造成客戶的損失，則券商必須做出賠償。該規(guī)則得到聯(lián)邦上訴法院的肯定。（Liangv.DeanWitter，540F.2d11007（D.C.Cir1976）。）

美國法院曾經(jīng)一度允許客戶經(jīng)紀(jì)人，即便經(jīng)紀(jì)人過度發(fā)放差額信貸并不是為了誘使客戶增加交易。但1970年對(duì)《1934年證券交易法》做了修正，規(guī)定借款者也必須遵守差額信貸方面的規(guī)定。如果出了問題，客戶也可能有過錯(cuò)，無權(quán)向經(jīng)紀(jì)人索賠。（1934SecuriliesExchangeAct，Section7（f）。）證券法的主旨是保護(hù)中、小投資者，但差額貸款方面的法律宗旨是防止投機(jī)，不是保護(hù)中、小投資者。（DavidL.Ratner，SecuritiesRegualition，p973-974，WestPublishingCo.）

（四）投機(jī)與泡沫

差額信貸最大的危害是投機(jī)和投機(jī)有可能造成的市場泡沫。差額信貸的雙方都是投機(jī)，投資者超值買賣證券，券商貸款促成投資者買賣證券，以收取交易費(fèi)。如此循環(huán)演變，股市就可能出現(xiàn)泡沫。差額交易方面的違規(guī)行為難以發(fā)現(xiàn)。只要當(dāng)事雙方不說，別人就不會(huì)知道，只要客戶賺了錢（或是不賠錢），客戶多半不會(huì)說，結(jié)果隱瞞了許多問題。

（五）差額信貸引入中國的法律障礙

如果我國引進(jìn)差額信貸，法律上會(huì)有兩個(gè)障礙：《證券法》第35條和第141條，關(guān)鍵是后一條。

《證券法》第35條規(guī)定，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易?！爆F(xiàn)貨交易（spottrading）指商品市場以現(xiàn)金交易，與期貨交易相對(duì)。有人認(rèn)為，差額信貸就是信用交易，為中國《證券法》所不容。

但差額信貸不是信用交易，差額信貸只是一種信貸，是公司短期融資的常見方法，公司購物時(shí)經(jīng)常賒帳，消費(fèi)者購買商品有時(shí)也是先拿貨、后付錢的。證券也是一種商品，一種比較特殊的商品。差額交易不同于買空賣空，差額交易是現(xiàn)貨交易，在實(shí)實(shí)在在的證券，而且是投資人名下的證券，也有交割，只不過證券用作質(zhì)押。

法律障礙出自《證券法》第141條。該條明文要求，券商為客戶買賣股票，必須“以客戶資金帳戶上實(shí)有資金支付，不得為客戶融資交易”。融資的含義很廣，包括各種形式的信貸，差額信貸難以繞過這一法律限制。要名正言順地引進(jìn)差額交易，就必須修改這條規(guī)定。

五、法定防范措施

證券市場轉(zhuǎn)移財(cái)富之快，可以用秒來計(jì)算。券商借助風(fēng)險(xiǎn)弄潮，盡量把風(fēng)險(xiǎn)送給他人，把利潤留給自己。但風(fēng)險(xiǎn)也是券商的大敵，券商也有失手的時(shí)候。券商處有投資者大量的保證金，券商突然破產(chǎn)，投資者有可能蒙受巨大損失。券商自己有內(nèi)控機(jī)制，以防范風(fēng)險(xiǎn)。但立法者并不相信券商，所以又給券商強(qiáng)加了法定防范措施和補(bǔ)救措施，其中主要的有：（1）資本金規(guī)則；（2）增資擴(kuò)股；以及（3）勒令破產(chǎn)。凈資本規(guī)則中、美兩國都有，增資擴(kuò)股是中國特色，而勒令破產(chǎn)則是美國的做法。

（一）凈資本規(guī)則

《證券法》規(guī)定了注冊(cè)資金的最低限額，綜合類券商和經(jīng)紀(jì)類券商的注冊(cè)資金的最低限額分別是五億人民幣和五千萬人民幣（第121條）。金額似乎很大，但有可能是虎頭蛇尾，因?yàn)橐?guī)約的限制只反應(yīng)了注冊(cè)資金到位那一刻的情況。即便券商從來沒有秘密抽出資金，也還有問題，券商的債務(wù)有可能大于凈資產(chǎn)。

這就有了凈資本規(guī)則的規(guī)定?！蹲C券公司管理辦法》第33條規(guī)定，綜合券商的凈資本不得低于兩億元，經(jīng)紀(jì)類券商的凈資金不得低于兩千萬元；券商資本金不得低于其對(duì)外負(fù)債的8%.（《證券公司管理辦法》第33條。）《證券公司管理辦法》第34條規(guī)定，凈資本低于中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的金額的20%，或者比上月下降20%的，必須向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

美國也有凈資本規(guī)則，用于監(jiān)督券商的財(cái)務(wù)狀況，以確保投資者的利益。首先，由美國證交會(huì)在《證券交易法》下制定了凈資產(chǎn)規(guī)則（netcapital）。（此處凈資產(chǎn)的英文也可以是“networth”或“netasset”。）依照該規(guī)則，券商的資產(chǎn)必須多于債務(wù)，而且至少多出25000美元（如果券商不代客戶持有其基金或證券，則凈資產(chǎn)多出5000美元即可）。但還有問題：盡管凈資產(chǎn)不變，債務(wù)本息的多少也影響到風(fēng)險(xiǎn)的大小，而且資產(chǎn)本身也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大量貶值。所以美國證交會(huì)的規(guī)則，券商債務(wù)與流動(dòng)資金的比例是15∶1，或是說券商的債務(wù)總額不得超出其凈資產(chǎn)的1500%（券商營業(yè)的第一年中，該比例不得超出800%）。如前所述，證監(jiān)會(huì)為中國券商規(guī)定的比例是，券商資本金不得低于其對(duì)外負(fù)債的8%.

凈資本是公司的凈資產(chǎn)減去可能難以全額兌換為現(xiàn)金的債務(wù)。按我國的規(guī)定，凈資本是指公司凈資產(chǎn)中具有高度流動(dòng)性的部分，用公式表示：凈資本=∑（資產(chǎn)余額×折扣比例）－負(fù)債總額－或有負(fù)債。凈資本的換算比較復(fù)雜，證監(jiān)會(huì)制定了專門的換算表格。（見2000年9月23日中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《關(guān)于調(diào)整證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則的通知》。）

（二）增資擴(kuò)股

為解決券商資本問題，中國證監(jiān)會(huì)還有一道殺手锏?！霸谔厥馇闆r下，為及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，中國證監(jiān)會(huì)可以要求證券公司增資擴(kuò)股?！保ā蛾P(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問題的通知》，2001年11月23日，證監(jiān)發(fā)［2001］146號(hào)［2000］223號(hào)。）這種不斷增資擴(kuò)股的做法也有負(fù)面影響，就是以不斷續(xù)錢的辦法來暫時(shí)掩蓋矛盾。盡管各方可能都有良好的愿望，希望度過危機(jī)后問題會(huì)自動(dòng)消失，但實(shí)際上經(jīng)常事與愿違。擴(kuò)股本身并不會(huì)消除券商的內(nèi)在問題和缺陷，結(jié)果資金成了遏止問題的堤壩，水高堤也高，形成了堤上河。在河下行走的人即便是暫時(shí)安全，也是提心吊膽，深怕那天堤壩不靈坍塌下來。

增資擴(kuò)股并非總是良策，券商也有需要壯士斷臂的時(shí)候。發(fā)展本身也并不一定是包治百病的良藥。券商不僅要會(huì)大踏步前進(jìn)，也要會(huì)大踏步地后退。這點(diǎn)美國券商似乎有可借鑒之處。遇到股市長期低迷的時(shí)候，美林公司便調(diào)整戰(zhàn)略，主動(dòng)放棄一些經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。（TheNewMerrillLynchBusinessWeek/May5，2003.）市場低迷時(shí)，我國券商也普遍抱怨難以維持。既然需要減少，券商就應(yīng)該收縮業(yè)務(wù)，而不是去增資擴(kuò)投。營業(yè)部可以是券商的重要?jiǎng)?chuàng)收單位，但也需要巨大的開支維持。交易減少后營業(yè)部就有可能成為券商的負(fù)擔(dān)?？墒俏覀兛床坏饺虒?duì)營業(yè)部成本效益以及其他方面利弊的分析，這種情況下增資擴(kuò)股恐怕于事無補(bǔ)，無助于化解風(fēng)險(xiǎn)。

券商總是強(qiáng)調(diào)自己缺少資金。不錯(cuò)，資金對(duì)券商來說確實(shí)很重要。但券商之所以缺少資金，大多是因?yàn)槠浣?jīng)營不善。券商不能總是以發(fā)展的名義不斷要求國家制定有利于自己的法律，券商不能自己不斷陷入困境，又不斷要求政策傾斜。法律和政策的傾斜實(shí)際上是分配財(cái)富的一種形式。美國大法官霍爾摩斯更是直接了當(dāng)，就說“財(cái)產(chǎn)是法律的產(chǎn)物”。（InternationalNewsServicev.AssociatedPress，SupremecourtoftheunitedStates，248U.S.215，1918.）券商遇到險(xiǎn)情便增資擴(kuò)股，可能有利于維持券商業(yè)內(nèi)人員的生活水準(zhǔn)，但恐怕無助于證券市場和券商本身的健康發(fā)展。允許或放任券商低成本籌資，無助于券商克服內(nèi)部的不足，反而使得它們有更多的機(jī)會(huì)寅吃卯糧。中國券商不是上市公司，財(cái)務(wù)不對(duì)公眾公開，很容易導(dǎo)致超前分配?？傊?，券商不可能因?yàn)槟軌蜉^輕易地獲得資本而克服其內(nèi)在的弊端。

如果券商業(yè)務(wù)做的好，資金不會(huì)成問題，自然會(huì)有人要求入股。高盛名列美國券商前茅，1987年，日本住友銀行主動(dòng)投資5億美元（回報(bào)是分享高盛125%的利潤）。公司上市也是一籌資的重要途徑，美國的大券商大多已經(jīng)上市。但美國券商上市也是近年的事。在此之前，美國券商籌資的重要途徑之一便是內(nèi)部積累。1992年，美國券商高盛的兩位合伙人魯賓和佛里德曼各自的收入都在2500萬美元之上，但他們只拿出幾百萬用于個(gè)人消費(fèi)，其余都作為對(duì)高盛的再投資（DougCampbell，GoldmanSachs，LisaEndlichretold，p7，PearsonEducationLimited，1999.）。

（三）清盤，美國的辦法

依照美國《投資者保護(hù)法》，證交會(huì)或任何自我監(jiān)管組織都可以報(bào)警，只要它們認(rèn)為某家券商可能無法履行其對(duì)投資者的義務(wù)。警報(bào)發(fā)出之后，再由證券投資者保護(hù)公司來判定，券商是否有可能無法履行其對(duì)投資者的義務(wù)。

法官如果認(rèn)定問題確實(shí)嚴(yán)重，可以下令清盤（DavidL.Ratner，SecuritiesRegulation，1991，WestPublishingCo.，p972.）（按美國破產(chǎn)法的規(guī)定，券商破產(chǎn)后不得重組）。

六、結(jié)論

與美國同行相比，中國券商在籌資方面受到的法律限制比較多。《證券法》禁止全權(quán)委托和差額貸款。雖然實(shí)踐中全權(quán)委托已經(jīng)網(wǎng)開一面，但畢竟不是名正言順。差額貸款至今仍然完全是個(gè)。那么我們是否應(yīng)該以發(fā)展的名義奮起直追，趕上和超過美國的做法呢？許多方面似乎有這個(gè)呼聲，但中國的配套環(huán)境和配套法律與美國的相去甚遠(yuǎn)，此市場不是彼市場。

篇6

所謂連鎖經(jīng)營，是指在流通領(lǐng)域中，若干同業(yè)商店以統(tǒng)一的店名、統(tǒng)一的標(biāo)志、統(tǒng)一的經(jīng)營方式、統(tǒng)一的管理手段連接起來，共同進(jìn)貨、分散銷售，共享規(guī)模效益的一種現(xiàn)代組織形式和經(jīng)營方式其實(shí)質(zhì)是把現(xiàn)代化的大生產(chǎn)的原理應(yīng)用于商業(yè)流通領(lǐng)域，達(dá)到提高協(xié)調(diào)運(yùn)作能力和規(guī)模效益的目的發(fā)展連鎖經(jīng)營，可以改變我國商業(yè)中陳fl!的經(jīng)營觀念，落后的經(jīng)營管理模式，改變低效率的物流運(yùn)作方式，完善經(jīng)營機(jī)制，為商業(yè)企業(yè)的經(jīng)營管理注入新的活力可以促進(jìn)大流通、帶動(dòng)大生產(chǎn)，改進(jìn)傳統(tǒng)商業(yè)，提升流通產(chǎn)業(yè)競爭力，推進(jìn)流通現(xiàn)代化，從而提高企業(yè)工作效率和經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)競爭力連鎖經(jīng)營在我國沿海地區(qū)和部分大、中城市已經(jīng)起步，而且發(fā)展速度逐步加快，日益顯示出其經(jīng)營優(yōu)勢已成為我國零售業(yè)、餐飲業(yè)和服務(wù)業(yè)普遍應(yīng)用的經(jīng)營方式和組織形式，并加快向汽車、醫(yī)藥、煙草、家居建材、加油站等多業(yè)種滲透，顯示出廠強(qiáng)大的生命力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的，主要表現(xiàn)在理論和物流管理兩個(gè)方面:

一、連鎖經(jīng)營的理論優(yōu)勢

1、優(yōu)化資源配置連鎖經(jīng)營的“八個(gè)統(tǒng)一”是基本的要素:統(tǒng)一店名，統(tǒng)一進(jìn)貨，統(tǒng)一配送，統(tǒng)一價(jià)格，統(tǒng)一服務(wù)，統(tǒng)一廣告，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一核算實(shí)現(xiàn)這些統(tǒng)一，就使商業(yè)企業(yè)在經(jīng)營管理方面互相協(xié)調(diào)起來，因而有利丁資源的配置，使得企業(yè)資源共享，不會(huì)出現(xiàn)浪費(fèi)現(xiàn)象，既節(jié)約廠費(fèi)用，又提高}一作效率和效益

2、提高市場占有率連鎖經(jīng)營要想實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，必須在分店的設(shè)置上多動(dòng)腦筋在合適的地理環(huán)境中，開設(shè)數(shù)量合適的分店，這樣可以擴(kuò)大企業(yè)的知名度，打‘大產(chǎn)品的銷售量，從而提高產(chǎn)品的市場占有率連鎖經(jīng)營的規(guī)模效益不容忽視，這是發(fā)展連鎖經(jīng)營必須重視的關(guān)鍵問題規(guī)模效益正是連鎖經(jīng)營最吸引人的優(yōu)勢

3、強(qiáng)化企業(yè)形象良好的企業(yè)形象可以給企業(yè)帶來巨大的收益，連鎖經(jīng)營企業(yè)通常選擇統(tǒng)一的建筑形式，進(jìn)行統(tǒng)一的環(huán)境布置，采用統(tǒng)一的色彩裝飾，設(shè)計(jì)統(tǒng)一的商徽、廣告語、吉祥物等，這種形象連鎖是一種效果極佳的公眾廣告企業(yè)要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，就要在各地開設(shè)分店不同地區(qū)的顧客，反復(fù)接受同一信息的刺激，久而久之，會(huì)由陌生到熟悉，再到認(rèn)可，進(jìn)而發(fā)生興趣，這對(duì)丁樹立與強(qiáng)化企業(yè)形象極其有利連鎖經(jīng)營企業(yè)的}一作人員，統(tǒng)一著裝，包裝物上統(tǒng)一印刷圖案，這些都能給顧客一種整潔、規(guī)范的感覺，使顧客愿意光臨，而且通過顧客無意識(shí)的宣傳，提升廠企業(yè)在公眾心目中形象，為企業(yè)贏得良好的社會(huì)效益奠定廠堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

4、提高競爭實(shí)力連鎖經(jīng)營的各分店在資產(chǎn)和利益等方面的一致性，使得連鎖企業(yè)可以根據(jù)各分店的實(shí)際情況投入適當(dāng)?shù)娜肆Α⑽锪?、?cái)力來實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略，可以對(duì)原先獨(dú)有的銷售措施、廣告策劃、硬件設(shè)施進(jìn)行不斷的改革與創(chuàng)新，使整個(gè)連鎖企業(yè)的經(jīng)營管理能力始終保持在一個(gè)很高的水準(zhǔn)上;同時(shí)，靈活的經(jīng)營管理又使連鎖企業(yè)的優(yōu)秀管理制度、方法、經(jīng)驗(yàn)?zāi)苎杆儆行У卦诟鬟B鎖分店內(nèi)貫徹實(shí)施，這些都大大加強(qiáng)廠連鎖企業(yè)的總體競爭力

5、降低經(jīng)營費(fèi)用連鎖經(jīng)營企業(yè)以顧客自我選購、自我服務(wù)的經(jīng)營方式為主，減少廠售貨勞動(dòng)，因而雇員相對(duì)較少，節(jié)省廠}一資成本，節(jié)約廠場地費(fèi)用在連鎖超市中，商品明碼標(biāo)價(jià)，顧客可以自由挑選，顧客節(jié)省廠購物時(shí)間，也節(jié)省廠企業(yè)的經(jīng)營成本同時(shí)，加快廠顧客的流通速度，增加廠客流量總之，連鎖經(jīng)營與非連鎖經(jīng)營在總成本費(fèi)用上的差距很明顯我們對(duì)同樣數(shù)量的兩種企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查顯示，連鎖經(jīng)營企業(yè)的費(fèi)用較之其他零售商場約低10個(gè)白一分點(diǎn)

6、引導(dǎo)生產(chǎn)領(lǐng)域連鎖經(jīng)營企業(yè)通過擴(kuò)大規(guī)模而增加效益企業(yè)在各處設(shè)立分店，商圈很)’一，因而對(duì)眾多消費(fèi)者的需求有比較全面、客觀的廠解進(jìn)貨時(shí)，可根據(jù)顧客需求，結(jié)合市場供求來大批量進(jìn)貨這樣一來，連鎖經(jīng)營企業(yè)在市場中占有極其重要的地位，成為連接生產(chǎn)與需求的橋梁生產(chǎn)商可根據(jù)企業(yè)進(jìn)貨的數(shù)量、種類等來進(jìn)行生產(chǎn)，從而使生產(chǎn)與消費(fèi)緊密掛鉤，不致出現(xiàn)浪費(fèi)生產(chǎn)資源和貨物奇缺等情況

7,增加就業(yè)機(jī)會(huì)連鎖經(jīng)營企業(yè)的低成本、高效率使得所售商品價(jià)格大幅度明顯降低，等丁增加廠消費(fèi)者的可自由支配收入，使他們能更多地購買其他商品或服務(wù)，乃至進(jìn)行其他方面的投資，從而擴(kuò)大廠社會(huì)總需求從社會(huì)整體來看，必然會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)社會(huì)各行業(yè)的就業(yè)人日總量的增加，增加廠就業(yè)機(jī)會(huì)連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢

8、保護(hù)消費(fèi)者利益要做到顧客至上，不僅要知道顧客的行為，還要分析他們的心理，他們付款的方式，以及他們對(duì)連鎖企業(yè)的信任度要提供好的顧客服務(wù)，需要改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，對(duì)員}一進(jìn)行商業(yè)培訓(xùn)要營造一個(gè)良好的購物環(huán)境連鎖經(jīng)營企業(yè)在管理上已日益完善，更趨向丁專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、現(xiàn)代化、科學(xué)化、并使得購物環(huán)境更加舒適、寬敞;服務(wù)人員的素質(zhì)日益提高;電子信息技術(shù)的應(yīng)用使得}_作效率大大提高;明碼標(biāo)價(jià)降低廠消費(fèi)者購物的心理成本，時(shí)間成本，體力成本，方便顧客的購買;商品質(zhì)量得到保證，并且價(jià)格保持在較低的范圍內(nèi)，讓消費(fèi)者買得放心，買得舒心連鎖經(jīng)營企業(yè)的種種經(jīng)營措施和經(jīng)營策略，都從不同角度，不同層面上保護(hù)廠消費(fèi)者的利益

二、連鎖經(jīng)營的物流管理優(yōu)勢

1、連鎖經(jīng)營物流的系統(tǒng)化連鎖經(jīng)營物流系統(tǒng)是由采購、倉儲(chǔ)、流通加}_、裝卸、配送和信息處理六個(gè)功能構(gòu)成這些功能相互作用、相互聯(lián)系、相互制約，它們各自特定的功能有機(jī)地結(jié)合起來、協(xié)調(diào)運(yùn)行、共同產(chǎn)生出新的總功能，這個(gè)總功能再去協(xié)調(diào)各個(gè)子系統(tǒng)，從而使各子系統(tǒng)在相互聯(lián)系、相互影響、相互制約中保持協(xié)調(diào)一致，在發(fā)揮各自特定功能的基礎(chǔ)上形成系統(tǒng)的總功能，實(shí)現(xiàn)商品的流動(dòng)2、連鎖經(jīng)營物流的合理化連鎖經(jīng)營物流的系統(tǒng)化是其物流合理化的基礎(chǔ)，而物流合理化則是整個(gè)連鎖經(jīng)營物流管理所追求的目標(biāo)首先，物流合理化可以降低物流費(fèi)用，減少商品銷售成本其次，物流合理化可以壓縮庫存，減少流動(dòng)資金的占用，更為重要的是，通過物流可以提高企業(yè)的管理水平

3、連鎖經(jīng)營物流的標(biāo)準(zhǔn)化物流是一個(gè)大系統(tǒng)，這樣一個(gè)大系統(tǒng)的管理是非常復(fù)雜的，系統(tǒng)的統(tǒng)一性、一致性和系統(tǒng)內(nèi)部各環(huán)節(jié)的有關(guān)聯(lián)系是系統(tǒng)能否生存的首要條件標(biāo)準(zhǔn)化是物流管理的重要手段，物流標(biāo)準(zhǔn)化能加快流通速度，保證物流環(huán)節(jié)，降低物流成本，從而較大地提高經(jīng)濟(jì)效益

4、連鎖經(jīng)營的核心—配送中心配送是指以客戶的需求為先導(dǎo)，圍繞商品組配與送貨而展開的接受汀貨、預(yù)先備貨、分揀加}_、配貨裝貨、準(zhǔn)時(shí)送貨通貨等一系列服務(wù)}_作的總稱配送中心是承擔(dān)物流專業(yè)化管理職能的組織機(jī)構(gòu)，它是連鎖經(jīng)營的核心這是因?yàn)檫B鎖經(jīng)營的集中化、統(tǒng)一化管理在很大程度上是靠配送中心來具體實(shí)施的，通過配送中心的作業(yè)活動(dòng)，不僅可以簡化門店的活動(dòng)，從而降低連鎖企業(yè)的物流總費(fèi)用，而且還能實(shí)現(xiàn)商品在流通領(lǐng)域中的增值，并向門店提供增值服務(wù)因此，國外的很多企業(yè)都努力提高連鎖企業(yè)的經(jīng)營水平，以期為全面開進(jìn)中國市場作好充分的準(zhǔn)備面對(duì)現(xiàn)實(shí)，我國的連鎖經(jīng)營決不能坐以待斃努力發(fā)展連鎖經(jīng)營，其意義不僅僅在丁發(fā)展我國的經(jīng)濟(jì)，更重要的是，在發(fā)展的過程中可以借鑒國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，先進(jìn)的技術(shù)，甚至可以利用國外的優(yōu)秀人才在競爭的過程當(dāng)中，不斷吸取教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)，為我國連鎖經(jīng)營的進(jìn)一步發(fā)展做好充分的準(zhǔn)備}一作入世后的競爭是殘酷的，也是全方位的，是觀念、技術(shù)、管理方法、人才等的綜合競爭，發(fā)展連鎖經(jīng)營勢在必行〔參考文獻(xiàn)〕

[1]方光羅.市場營銷學(xué)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001

篇7

中圖分類號(hào)：F123.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）12-0202-02

連鎖店是一個(gè)國家綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力達(dá)到一定程度的產(chǎn)物，連鎖店被稱作是繼百貨商店、超級(jí)市場以后的零售業(yè)的第三次改革，連鎖店是零售業(yè)發(fā)展的大勢所趨。在中國市場經(jīng)濟(jì)日漸發(fā)達(dá)的今天，連鎖店有良好的發(fā)展勢頭。但為了連鎖經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展，我們還是要借鑒好的經(jīng)驗(yàn)和做法用來加快連鎖經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程。

連鎖經(jīng)營指從消費(fèi)者立場出發(fā)，以提高民眾日常生活質(zhì)量為目標(biāo)，通過標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，使用統(tǒng)一商號(hào)的若干門店在同一總部的管理下，采取統(tǒng)一采購或授予特許經(jīng)營權(quán)等方式，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的一種多店鋪擴(kuò)張經(jīng)營方式。我們的零售商業(yè)連鎖經(jīng)營現(xiàn)況特點(diǎn)有如下幾點(diǎn)：一是連鎖店在零售市場中份額在不斷增加；二是多業(yè)態(tài)發(fā)展、規(guī)模擴(kuò)展速度加快；三是地區(qū)集中化趨勢明顯；四是加盟店的擴(kuò)張速度加快，但總體效益低于直營店。

一、中國連鎖店在經(jīng)營過程中存在的問題

（一）連鎖店的規(guī)模較小，效益不佳

連鎖經(jīng)營的主要特征就是形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，連鎖經(jīng)營是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的具體體現(xiàn)，它能在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)更好的資源配置，從而使零售商業(yè)有更好的發(fā)展空間。而連鎖經(jīng)營能長期發(fā)展的基礎(chǔ)和保障就是規(guī)模大、費(fèi)用低、價(jià)格合理廉價(jià)、成本少、效益佳。但是我們不難發(fā)現(xiàn)連鎖經(jīng)營的現(xiàn)況是規(guī)模較小、分布不均、市場定位出現(xiàn)錯(cuò)誤以及經(jīng)濟(jì)效益的不理想?，F(xiàn)在的連鎖經(jīng)營就只是有幾家分店，這種情況下的連鎖經(jīng)濟(jì)，規(guī)模達(dá)不到它所需要的發(fā)展要求，根本無法形成明顯的規(guī)模優(yōu)勢。

（二）連鎖店的配送渠道的問題

現(xiàn)在的零售商業(yè)的物流配送大多采用供應(yīng)商直接送貨、連鎖商業(yè)自建配送渠道。而這兩種配送方案的問題所在很明顯地展示在連鎖經(jīng)營過程中。供應(yīng)商直接送貨時(shí)他會(huì)有很大規(guī)模的貨物，他不會(huì)等到你說什么少了就送什么貨，因?yàn)檫@在很大程度上浪費(fèi)供應(yīng)商的時(shí)間和精力。同時(shí)連鎖店也會(huì)被動(dòng)地接受一些貨物，造成貨物的積壓，形成成本過高的現(xiàn)象。其次連鎖商業(yè)自建的送貨渠道也存在著一些問題，大多數(shù)中小連鎖商業(yè)并沒有足夠的資金投入自建的送貨渠道中，以至于經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)配送工具的不齊全以及配送貨物時(shí)間安排的不合理，導(dǎo)致連鎖商業(yè)的貨物出現(xiàn)斷貨或是產(chǎn)品更新?lián)Q代的不及時(shí)等問題，這些都會(huì)對(duì)連鎖經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成影響。

（三）連鎖經(jīng)營規(guī)范化程度不高

在中國絕大多數(shù)的中小連鎖商業(yè)還沒有形成管理上的集中化和統(tǒng)一化，而在配送貨物上也是統(tǒng)一程度低。在管理上只是照搬單體經(jīng)營的模式，這使得連鎖經(jīng)營的價(jià)格優(yōu)勢以及規(guī)模優(yōu)勢得不到充分的發(fā)揮。內(nèi)部的管理缺乏科學(xué)性，在員工的分工和調(diào)配上也存在著問題，某些崗位上的員工幾乎是只要在工作崗位上就沒有停下來的時(shí)候，而有些員工則悠閑自得，有說有笑，還能聚眾聊天，造成忙閑不一的現(xiàn)象。這不僅給人一種上級(jí)管理不當(dāng)?shù)母杏X，這也會(huì)打消積極工作的員工的積極情緒。在調(diào)配上，時(shí)不時(shí)就會(huì)出現(xiàn)崗位上無人的狀況，只是因?yàn)楸徽{(diào)到別的地方幫忙，給顧客一種不認(rèn)真工作，管理組織散漫的感覺，造成對(duì)顧客的服務(wù)不到位，嚴(yán)重的就會(huì)流失一部分顧客。

（四）連鎖經(jīng)營的管理理念落后

不難發(fā)現(xiàn)的是，在大多數(shù)連鎖商業(yè)中的管理上都不同程度地出現(xiàn)問題，現(xiàn)在的連鎖商業(yè)大多數(shù)是由個(gè)體戶發(fā)展起來的，而這些連鎖商業(yè)的管理思想還停留在管理個(gè)體戶商業(yè)的層面上，主要是依靠個(gè)人的才能和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理，憑借著員工的熱情和銷售技巧來發(fā)展連鎖經(jīng)濟(jì)。而在商品的陳列、市場分析、產(chǎn)品組合、市場調(diào)研、店面選址、投資方向、服務(wù)水平以及人員管理上都有一定的局限性。再加上受投資者在個(gè)人知識(shí)層面、個(gè)人喜好、思想觀念上的制約，在管理方式方法上還存在著不同的誤區(qū)，比如用人方面上拉親顧友，發(fā)展成家族企業(yè)，這在招攬人才上就出現(xiàn)了很大的漏缺，對(duì)專業(yè)人才的招攬和培養(yǎng)造成很大的影響，使得連鎖商業(yè)發(fā)展速度緩慢。當(dāng)然也有會(huì)模仿其他商業(yè)的發(fā)展形式，但只是模仿了一些皮毛，最后造成規(guī)模小、價(jià)位高、服務(wù)質(zhì)量不好、成本高、沒有特色、貨物擺放混亂、人員冗雜、一人獨(dú)權(quán)等不同程度上的問題。在管理上也經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)新開了一個(gè)連鎖店，在這個(gè)連鎖店進(jìn)行籌備時(shí)，主要核心人物都去進(jìn)行管理從而忽略了原有的連鎖店，只是隨時(shí)臨時(shí)任命一人來管理，造成原有的連鎖店一片混亂，工作接洽的不成功，給連鎖經(jīng)濟(jì)帶來麻煩。

二、連鎖經(jīng)濟(jì)中問題的解決方案

（一）拓寬思路，實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢

我們不能只是停留在現(xiàn)有的發(fā)展水平上，而是要不斷地拓寬思路，高瞻遠(yuǎn)矚，要打破那些外界、內(nèi)行的制約因素，不斷的有效的增加連鎖店面的數(shù)量，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；同時(shí)還可以拉攏相似企業(yè)，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高效益；還要實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化和統(tǒng)一化，從而提高連鎖商業(yè)的綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)我們還可以加快聯(lián)盟商的加入，并讓聯(lián)營商從中得到益處，而不是一味的打壓他們并且看不慣他們發(fā)展得比自己好，大家要做到互惠互利，爭取得到共贏的結(jié)果。這樣一來對(duì)連鎖商業(yè)的發(fā)展也是有所幫助的。

（二）建立起自己的完善的配貨渠道

都知道貨物是重中之重，俗話說巧婦難為無米之炊，沒有貨物誰都難以支撐商業(yè)的活動(dòng)。若是貨物運(yùn)送的及時(shí)并合理，那么我們的經(jīng)營也會(huì)很穩(wěn)妥，我們的銷量也會(huì)很理想。我們應(yīng)該在配送渠道上多加注意，應(yīng)該投一部分合理的資金用于建設(shè)自己的完善的配貨渠道，以免出現(xiàn)斷貨或是大量庫存積壓的現(xiàn)象，造成連鎖商業(yè)的成本。

（三）努力形成規(guī)范化的管理模式，提高管理水平

在連鎖經(jīng)營上我們應(yīng)該努力做到集中化和統(tǒng)一化，及時(shí)溝通和處理好總店與分店的關(guān)系，爭取做到店面裝飾的統(tǒng)一、商品陳列的統(tǒng)一、店面名號(hào)的統(tǒng)一、商品貨物配送的統(tǒng)一、價(jià)格的統(tǒng)一、管理方式的統(tǒng)一、服務(wù)規(guī)范的統(tǒng)一等。在總店職能上，我們應(yīng)該有所提高，特別是在市場調(diào)研、營銷策劃、市場開發(fā)等方面上應(yīng)該加強(qiáng)力度。現(xiàn)在是信息時(shí)代，先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)給我們帶來許多方便，開展商業(yè)活動(dòng)也應(yīng)該投入到當(dāng)今社會(huì)中，跟上時(shí)代的步伐，我們可以巧妙地運(yùn)用高科技帶來的便利，實(shí)現(xiàn)信息化的管理。利用計(jì)算機(jī)的便利使得連鎖商業(yè)的財(cái)務(wù)管理、人員管理、貨物管理、價(jià)格管理等形成統(tǒng)一，便利于總店和分店的統(tǒng)一管理。同時(shí)連鎖商業(yè)還應(yīng)該多投放些經(jīng)歷在提高員工的工作能力上。舉行各種職工培訓(xùn)的活動(dòng)，加強(qiáng)員工對(duì)工作的認(rèn)知程度，學(xué)習(xí)和掌握基本工作知識(shí)和操作技巧，制定自己的管理規(guī)范，培養(yǎng)自己的管理型人才。在辦培訓(xùn)班的同時(shí)還應(yīng)讓員工清晰地銘記本連鎖商業(yè)的經(jīng)營觀念和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等，使得顧客能夠得到相同的良好的服務(wù)，這也會(huì)使得企業(yè)形象深入人心，為企業(yè)取得良好的效益做下鋪墊。

（四）轉(zhuǎn)變管理思想，積極引進(jìn)和培養(yǎng)人才

針對(duì)管理層人員的知識(shí)和思想層面上的不足，組織管理人員走出去到成功的連鎖商業(yè)里學(xué)習(xí)經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，通過出去學(xué)習(xí)和參考其他成功人士的做法，爭取改變?cè)新浜蟮乃枷肜砟?，同時(shí)讓管理人員知道不可再照搬原來的管理經(jīng)驗(yàn)，而是要切合實(shí)際，具體問題具體分析來更好地經(jīng)營連鎖商業(yè)。在選擇職工上，也有很多需要注意的地方。不難發(fā)現(xiàn)的是，在連鎖商業(yè)中員工中是管理層的親人或是朋友的不在少數(shù)，而這些人中的一部分人總想著自己要比一般的員工高一個(gè)等級(jí)，甚至還有甚者想要有一些權(quán)利，當(dāng)他們擁有一些權(quán)利以后形成一種獨(dú)權(quán)的現(xiàn)象，員工提供的好的建議聽不進(jìn)去，甚至想辦法阻止一些員工的發(fā)展，形成幫派，擠兌其他員工的狀況。這也會(huì)造成混淆管理層人員的視聽，對(duì)攏聚人心，讓員工一條心的形勢很難形成，也很難留住人才。在選取人才上，應(yīng)該選一些真正擁有真才實(shí)學(xué)或是工作經(jīng)驗(yàn)的人員，讓他們給其他員工做出榜樣，讓他們帶動(dòng)其他員工的改進(jìn)和提高。也可以讓他們適當(dāng)?shù)亟o其他員工做一些演講等，時(shí)常交流一下工作經(jīng)驗(yàn)等，用以促進(jìn)其他員工在專業(yè)知識(shí)上的認(rèn)知、操作上的技巧、服務(wù)上的正確態(tài)度、樹立敬業(yè)思想等，并且還要充分挖掘員工的潛力。還要注意灌輸要以消費(fèi)者為主的服務(wù)思想，力求消費(fèi)者滿意，用以提高整個(gè)連鎖商業(yè)的企業(yè)形象，進(jìn)一步提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展中連鎖經(jīng)濟(jì)還會(huì)有很大的發(fā)展空間，中國的連鎖經(jīng)濟(jì)既有優(yōu)勢也有劣勢，在今后的發(fā)展中應(yīng)該揚(yáng)長避短，迎接挑戰(zhàn)，抓住機(jī)遇，促使自己變得強(qiáng)大并健康地成長。

參考文獻(xiàn)：

[1] 孫海悅.2013年中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測[M].北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2012.

篇8

本課題在選題及研究過程中得到**老師的悉心指導(dǎo)。陸老師多次詢問研究進(jìn)程，并為我指點(diǎn)迷津，幫助我開拓研究思路，精心點(diǎn)撥、熱忱鼓勵(lì)。陸老師一絲不茍的作風(fēng)，嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的態(tài)度，踏踏實(shí)實(shí)的精神，不僅授我以文，而且教我做人，雖歷時(shí)三載，卻給以終生受益無窮之道。對(duì)陸老師的感激之情是無法用言語表達(dá)的。

感謝**老師、**老師、**老師、**老師等對(duì)我的教育培養(yǎng)。他們細(xì)心指導(dǎo)我的學(xué)習(xí)與研究，在此，我要向諸位老師深深地鞠上一躬。

南京曉莊學(xué)院**院長、科學(xué)教育系**主任、**書記、**老師、**老師等老師為我提供了良好的研究條件，謹(jǐn)向各位同仁表示誠摯的敬意和謝忱。

感謝我的同學(xué)**、**、**、**三年來對(duì)我學(xué)習(xí)、生活的關(guān)心和幫助。

最后，向我的父親、母親、愛人、女兒致謝，感謝他們對(duì)我的理解與支持。

畢業(yè)論文致謝詞范文二

感謝我的導(dǎo)師XXX 教授，他們嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致、一絲不茍的作風(fēng)一直是我工作、學(xué)習(xí)中的榜樣;他們循循善誘的教導(dǎo)和不拘一格的思路給予我無盡的啟迪。

感謝我的小白老師，這片論文的每個(gè)實(shí)驗(yàn)細(xì)節(jié)和每個(gè)數(shù)據(jù)，都離不開你的細(xì)心指導(dǎo)。而你開朗的個(gè)性和寬容的態(tài)度，幫助我能夠很快的融入我們這個(gè)新的實(shí)驗(yàn)室

感謝我的室友們，從遙遠(yuǎn)的家來到這個(gè)陌生的城市里，是你們和我共同維系著彼此之間兄弟般的感情，維系著寢室那份家的融洽。四年了，仿佛就在昨天。四年里，我們沒有紅過臉，沒有吵過嘴，沒有發(fā)生上大學(xué)前所擔(dān)心的任何不開心的事情。只是今后大家就難得再聚在一起吃每年元旦那頓飯了吧，沒關(guān)系，各奔前程，大家珍重。但愿遠(yuǎn)赴米國的C平平安安，留守復(fù)旦的D,E&F快快樂樂，揮師北上的G順順利利，也愿離開我們寢室的H&I開開心心。我們?cè)谝黄鸬娜兆?，我?huì)記一輩子的。

感謝我的爸爸媽媽，焉得諼草，言樹之背，養(yǎng)育之恩，無以回報(bào)，你們永遠(yuǎn)健康快樂是我最大的心愿。

在論文即將完成之際，我的心情無法平靜，從開始進(jìn)入課題到論文的順利完成，有多少可敬的師長、同學(xué)、朋友給了我無言的幫助，在這里請(qǐng)接受我誠摯的謝意!

畢業(yè)論文致謝詞范文三

導(dǎo)師淵博的專業(yè)知識(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，精益求精的工作作風(fēng)，誨人不倦的高尚師德，嚴(yán)以律己、寬以待人的崇高風(fēng)范，樸實(shí)無華、平易近人的人格魅力對(duì)我影響深遠(yuǎn)。不僅使我樹立了遠(yuǎn)大的學(xué)術(shù)目標(biāo)、掌握了基本的研究方法，還使我明白了許多待人接物與為人處世的道理。本論文從選題到完成，每一步都是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下完成的，傾注了導(dǎo)師大量的心血。在此，謹(jǐn)向?qū)煴硎境绺叩木匆夂椭孕牡母兄x!

畢業(yè)論文致謝詞范文四

本論文的順利完成，離不開各位老師、同學(xué)和朋友的關(guān)心和幫助。在此感謝岳保珍高工、張?jiān)淌凇⒗畋评蠋?、何婉芬老師的指?dǎo)和幫助;感謝重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的伍紅、賴燕明、朱先軍、成海芬、駱?gòu)埂⒌篮?、吳勝龍等老師的指?dǎo)和幫助;感謝福建農(nóng)林大學(xué)謝擁群教授、陳禮輝教授、黃六蓮高工的關(guān)心、支持和幫助;

在三年的學(xué)習(xí)期間，得到王旭、劉千鈞、何為、覃程榮、李宗全、范娟、閩江馬、孔凡功、王鍵、王習(xí)文、黃友河、徐莉莉、莫佳琳、郭三川、李建文、鐘澤輝、楊奇峰、劉夢(mèng)茹、尹覃偉、張春暉、劉瑞恒、涂啟梁、卓宇、張成峰、江守樂、薛兵、張小超、何卓雅、梁冬梅、李強(qiáng)、劉浩、劉傳富、于冬梅、程小煉、賴玉榮、遲聰聰、石海強(qiáng)、王少光等師兄和師弟妹的關(guān)心和幫助，在此表示深深的感謝。沒有他們的幫助和支持是沒有辦法完成我的博士學(xué)位論文的，同窗之間的友誼永遠(yuǎn)長存。

今天，我終于為我的論文畫上了一個(gè)句號(hào)，在寫作的這段時(shí)間里，我深感自己專業(yè)知識(shí)的不足，同時(shí)也體會(huì)到了學(xué)術(shù)研究的艱辛。

論文能順利完成，首先要感謝我的導(dǎo)師。從論文的選題到寫作以及多次的修改，無一不傾注了老師的心血。尤其是每次老師發(fā)給我修改后的論文時(shí)，上面滿是圈過的備注，甚至細(xì)致到每一個(gè)標(biāo)點(diǎn)，我心中充滿感激的同時(shí)，也深感自己專業(yè)知識(shí)的匱乏和寫作時(shí)的疏忽。所以在此我首先要感謝我的導(dǎo)師。

還有給我論文指出改正意見的楊金華老師，從論文的選題開始，楊老師就給予我很多意見和幫助，以及對(duì)我選題的支持，尤其時(shí)論文初稿匯報(bào)以后，我的論文遇到了難以深入下去的尷尬問題，楊老師首先鼓勵(lì)了我，并給我論文的寫作重點(diǎn)指明了方向。

論文組的各位老師也給了我很多中肯的意見，尤其要感謝的是鄭振賢老師，在我的論文寫作中需要大量的教材，鄭老師多次為我借閱教材提供幫助。朱建軍老師也多次給我打電話，指出我論文中的不足，給我提出修改意見。鄭瑜老師也在論文初稿匯報(bào)中給我指出中肯的意見，在此表示衷心的感謝!此外，還要感謝翟寶軍老師，在論文開題前，翟老師幫助我制作調(diào)查表格，以及調(diào)查過后一起分析調(diào)查結(jié)果，付出了大量的時(shí)間和心血。最后，還要感謝我的同學(xué)和朋友。

由于本人水平有限，疏漏、錯(cuò)訛之處敬請(qǐng)各位專家批評(píng)指正。答辯委員建議，將對(duì)我的論文有極大的幫助，在此一并感謝!

畢業(yè)論文致謝詞范文五

大學(xué)三年學(xué)習(xí)時(shí)光已經(jīng)接近尾聲，在此我想對(duì)我的母校，我的父母、親人們，我的老師和同學(xué)們表達(dá)我由衷的謝意。

感謝我的家人對(duì)我大學(xué)三年學(xué)習(xí)的默默支持;感謝我的母校桂林師專給了我在大學(xué)三年深造的機(jī)會(huì)，讓我能繼續(xù)學(xué)習(xí)和提高;感謝桂林師專的老師和同學(xué)們?nèi)陙淼年P(guān)心和鼓勵(lì)。老師們課堂上的激情洋溢，課堂下的諄諄教誨;同學(xué)們?cè)趯W(xué)習(xí)中的認(rèn)真熱情，生活上的熱心主動(dòng)，所有這些都讓我的三年充滿了感動(dòng)。 這次畢業(yè)論文設(shè)計(jì)我得到了很多老師和同學(xué)的幫助，其中我的論文指導(dǎo)老師黃志敏老師對(duì)我的關(guān)心和支持尤為重要。每次遇到難題，我最先做的就是向黃老師尋求幫助，而黃老師每次不管忙或閑，總會(huì)抽空來找我面談，然后一起商量解決的辦法。

黃老師平日里工作繁多，但 我做畢業(yè)設(shè)計(jì)的每個(gè)階段，從選題到查閱資料，論文提綱的確定，中期論文的修改，后期論文格式調(diào)整等各個(gè)環(huán)節(jié)中都給予了我悉心的指導(dǎo)。這幾個(gè)月以來，黃老師不僅在學(xué)業(yè)上給我以精心指導(dǎo)，同時(shí)還在思想給我以無微不至的關(guān)懷，在此謹(jǐn)向黃老師致以誠摯的謝意和崇高的敬意。

同時(shí)，本篇畢業(yè)論文的寫作也得到了韋芳、譚冬柳等同學(xué)的熱情幫助。感謝在整個(gè)畢業(yè)設(shè)計(jì)期間和我密切合作的同學(xué)，和曾經(jīng)在各個(gè)方面給予過我?guī)椭幕锇閭儯诖?，我再一次真誠地向幫助過我的老師和同學(xué)表示感謝!

感謝培養(yǎng)教育我的XX學(xué)校，XX濃厚的學(xué)術(shù)氛圍，舒適的學(xué)習(xí)環(huán)境我將終生難忘!祝母校蒸蒸日上，永創(chuàng)輝煌!祝校長財(cái)源滾滾，仕途順利!感謝對(duì)我傾囊賜教、鞭策鼓勵(lì)的XX大學(xué)X系諸位師長，諸位恩師的諄諄訓(xùn)誨我將銘記在心。祝恩師們身體健康，家庭幸福!感謝論文中引文的原作者，他們都是法學(xué)界的名師大家，大師風(fēng)范，高山仰止。祝他們壽域無疆，德業(yè)永輝!

感謝同窗好友XXX、XXX、XX、XX、XXX以及更多我無法逐一列出名字的朋友，他們和我共同度過了四年美好難忘的大學(xué)時(shí)光，我非常珍視和他們的友誼!祝他們前程似錦，事業(yè)有成!家有嬌妻，外有二房!最最感謝生我養(yǎng)我的父母，他們給予了我最無私的愛，為我的成長付出了許多許多，焉得諼草，言樹之背，養(yǎng)育之恩，無以回報(bào)，惟愿他們健康長壽!感謝我的牌友孫XX、楊XX、楊XX、王X、趙X，他們和我一起度過了大四無聊的時(shí)光，讓我在寫作之余能有很好的休閑活動(dòng)。祝他們以后多培養(yǎng)牌壇新秀!

感謝我的煙友姜X、丁X、馮XX、田XX。在我沒煙抽的時(shí)候他們總能毫無吝惜的將自己的煙分給我抽，尤其是在本文寫作過程中，我廢寢忘食，足不出戶，煙抽的很快，他們給予我很大幫助，燃上一支煙，文思如泉涌，快樂似神仙!祝他們永遠(yuǎn)都有好煙抽!最后要感謝我自己，沒有自己的努力，本文是無論如何業(yè)完不成的!感謝我以最大的毅力完成了四年大學(xué)學(xué)習(xí)，在這個(gè)環(huán)境里我能潔身自愛，出淤泥而不染保持一顆純潔的心，真的是很不容易!祝自己身體健康，權(quán)財(cái)兩旺!家里紅旗不倒，外面彩旗飄飄!

篇9

隨著我國商業(yè)地產(chǎn)的迅猛發(fā)展,與商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)的理論研究也逐漸成為學(xué)術(shù)界的嶄新課題。目前在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域有“萬達(dá)訂單模式”、商業(yè)地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)式商鋪銷售運(yùn)營模式、房地產(chǎn)投資信托等等。

本文認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營是個(gè)系統(tǒng)工程,并從商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的構(gòu)成分析入手,結(jié)合成功案例和具體實(shí)踐,從系統(tǒng)角度對(duì)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式進(jìn)行了研究,并提出了一種商業(yè)運(yùn)營商占商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營主導(dǎo)地位的新型商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營構(gòu)成研究

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營環(huán)節(jié)構(gòu)成

本文認(rèn)為,商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營環(huán)節(jié)應(yīng)主要由地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營和資本運(yùn)營等三塊構(gòu)成。在商業(yè)地產(chǎn)整體運(yùn)營中,商業(yè)是核心和本質(zhì),項(xiàng)目的成敗最終取決于其商業(yè)運(yùn)營的成敗;地產(chǎn)開發(fā)是基礎(chǔ)和表現(xiàn),沒有主要包括拿地和建設(shè)的地產(chǎn)開發(fā),附著其上的商業(yè)運(yùn)營則失去了必要的基礎(chǔ)和載體;資本運(yùn)營是線索和目的,商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的各環(huán)節(jié)都由資本運(yùn)營實(shí)現(xiàn)耦合,并且任何商業(yè)項(xiàng)目都是以良性的資本運(yùn)營為最終目的。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營主體構(gòu)成

根據(jù)運(yùn)營環(huán)節(jié)構(gòu)成,相應(yīng)的運(yùn)營主體應(yīng)包括地產(chǎn)開發(fā)商、商業(yè)運(yùn)營商和資本運(yùn)營商。在商業(yè)地產(chǎn)實(shí)際運(yùn)營中,可能出現(xiàn)主體重合的現(xiàn)象,比較常見的是地產(chǎn)開發(fā)商同時(shí)承當(dāng)了資本運(yùn)營商的角色,并且承當(dāng)了部分商業(yè)運(yùn)營商的工作,這是我國現(xiàn)階段商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的一個(gè)顯著特點(diǎn)。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營中的常用模式

地產(chǎn)開發(fā)商占主導(dǎo)地位

所謂地產(chǎn)開發(fā)商占主導(dǎo)地位是指地產(chǎn)開發(fā)商除完成地產(chǎn)開發(fā)外,還參與項(xiàng)目選址、商業(yè)運(yùn)營商的選擇,并主導(dǎo)整個(gè)運(yùn)營過程的資本運(yùn)營。

從功能來講,地產(chǎn)開發(fā)是商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的基礎(chǔ)和表現(xiàn)。地產(chǎn)開發(fā)是個(gè)階段,而商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營是個(gè)長期,所以從這個(gè)角度上考慮,地產(chǎn)開發(fā)商并不適合整體運(yùn)營的主導(dǎo)地位。但地產(chǎn)開發(fā)商具有資金雄厚、土地儲(chǔ)備豐富、拿地、建設(shè)和銷售流程熟悉的優(yōu)勢,并且由于商業(yè)地產(chǎn)在相當(dāng)一段時(shí)間里被認(rèn)為首先是地產(chǎn)開發(fā),然后才是商業(yè)經(jīng)營。地產(chǎn)開發(fā)商占商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的主導(dǎo)地位,具有先天優(yōu)勢。

萬達(dá)模式是地產(chǎn)開發(fā)商占主導(dǎo)地位類型的代表,其創(chuàng)新性和優(yōu)勢在于:地產(chǎn)商充分發(fā)揮自身領(lǐng)域優(yōu)勢,通過模塊化的標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)可大大降低項(xiàng)目建設(shè)成本;通過耦合大型商業(yè),實(shí)現(xiàn)了商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的內(nèi)在邏輯流程;在資本運(yùn)營上,也不僅僅局限于住宅的短期銷售模式,而是以地產(chǎn)為載體(分零銷售、整體銷售、整體上市等)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營。

但萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)模式有幾個(gè)特點(diǎn)值得我們關(guān)注,它們分別是:

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營中的地產(chǎn)開發(fā)具有地產(chǎn)項(xiàng)目本身的周期長、投資大的特點(diǎn),以地產(chǎn)耦合商業(yè),地產(chǎn)占主動(dòng)對(duì)其在整個(gè)項(xiàng)目中的利益博弈并無益處,商業(yè)運(yùn)營商可能的變更對(duì)地產(chǎn)運(yùn)營商影響巨大。除通過地產(chǎn)的載體、租金的形式外,資本運(yùn)營未與商業(yè)運(yùn)營實(shí)現(xiàn)耦合。商業(yè)運(yùn)營與地產(chǎn)開發(fā)商通過契約方式的耦合,在實(shí)現(xiàn)商業(yè)的持續(xù)經(jīng)營上(尤其是在商業(yè)低迷階段時(shí))存在一定隱患。

萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)模式要求作為項(xiàng)目主體的地產(chǎn)開發(fā)商同時(shí)擁有商業(yè)經(jīng)營、資本運(yùn)營方面豐富的能力。

商業(yè)運(yùn)營商占主導(dǎo)地位

所謂商業(yè)運(yùn)營商占主導(dǎo)地位是指商業(yè)運(yùn)營商除完成商業(yè)運(yùn)營外,還參與地產(chǎn)開發(fā)(主要是商業(yè)選址、商業(yè)設(shè)計(jì)和商業(yè)規(guī)劃),并主導(dǎo)整個(gè)運(yùn)營過程的資本運(yùn)營。

商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的核心是商業(yè)運(yùn)營,無論是地產(chǎn)開發(fā)、資產(chǎn)運(yùn)營,最終的盈利都需要商業(yè)運(yùn)營來體現(xiàn)。商業(yè)運(yùn)營商承擔(dān)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的主導(dǎo)地位有以下優(yōu)勢:商業(yè)運(yùn)營商主導(dǎo)項(xiàng)目選址和前期規(guī)劃,為后期商業(yè)運(yùn)營的成功提供良好基礎(chǔ);商業(yè)運(yùn)營更具穩(wěn)定性和持續(xù)性;資產(chǎn)運(yùn)營可與商業(yè)運(yùn)營耦合,而不僅僅以地產(chǎn)為載體,可拓寬商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營渠道和手段。

下文以頤高商業(yè)地產(chǎn)模式為例,分析商業(yè)運(yùn)營商占主導(dǎo)地位的具體情況。

頤高是一家以專業(yè)數(shù)碼連鎖業(yè)務(wù)為基礎(chǔ),IT藍(lán)色房產(chǎn)、IT網(wǎng)絡(luò)資訊為核心業(yè)務(wù),融合IT相關(guān)產(chǎn)業(yè)于一體的全國性大型IT集團(tuán)公司。其商業(yè)地產(chǎn)具體運(yùn)營模式表現(xiàn)在以下幾方面:

地產(chǎn)耦合:頤高早期采用租賃、品牌輸出等形式實(shí)現(xiàn)商業(yè)擴(kuò)展;近年逐漸采取購置、聯(lián)合開發(fā)等形式進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的前端,直接與地產(chǎn)開發(fā)商在資產(chǎn)上進(jìn)行耦合,占據(jù)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營的主導(dǎo)地位。表現(xiàn)在:參與并主導(dǎo)商業(yè)物業(yè)的選址;用資產(chǎn)的形式與開發(fā)商形成強(qiáng)耦合;在項(xiàng)目之初即與開發(fā)商建立完善的開發(fā)商退出機(jī)制,獲得項(xiàng)目建成后的資產(chǎn)處置權(quán)。

資本運(yùn)營:頤高通過購置、聯(lián)合開發(fā)等形式獲得房屋的產(chǎn)權(quán)處置權(quán),并在此基礎(chǔ)上建立兼顧商業(yè)經(jīng)營和物業(yè)資產(chǎn)的資本運(yùn)營模式。

總結(jié)頤高資本運(yùn)營模式,主要有以下幾點(diǎn):資產(chǎn)介入商業(yè)地產(chǎn)開發(fā),建立完善開發(fā)商退出機(jī)制,完成開發(fā)商的資本周期(投入并獲得合理回報(bào));通過物業(yè)資產(chǎn)的部分銷售、物業(yè)抵押、經(jīng)營型貸款或引入信托投資等形式,平衡前期資產(chǎn)投入;部分物業(yè)長期持有,通過持續(xù)經(jīng)營獲得持續(xù)的商業(yè)收益,物業(yè)增值,滿足投資人、信托基金的投資回報(bào)。

頤高商業(yè)地產(chǎn)模式是一種典型的商業(yè)運(yùn)營商占據(jù)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營主導(dǎo)地位的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式。該商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式的創(chuàng)新點(diǎn)在于:

充分發(fā)揮了商業(yè)運(yùn)營商在商業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)性,通過資產(chǎn)的強(qiáng)耦合關(guān)系實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營在整體項(xiàng)目運(yùn)營的主導(dǎo)地位,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營以商業(yè)運(yùn)營為核心;充分發(fā)揮了地產(chǎn)開發(fā)商在地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域的專業(yè)性;完善的退出機(jī)制,保障地產(chǎn)開發(fā)商利益的同時(shí),強(qiáng)化商業(yè)運(yùn)營對(duì)項(xiàng)目的主導(dǎo)作用;除傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)運(yùn)營模式外,還可實(shí)現(xiàn)以商業(yè)經(jīng)營為載體的資產(chǎn)運(yùn)營,使商業(yè)地產(chǎn)的運(yùn)營更具有持續(xù)性;頤高商業(yè)模式事實(shí)上是實(shí)現(xiàn)了以商業(yè)為核心,以資本為杠桿的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營。

頤高商業(yè)地產(chǎn)模式對(duì)商業(yè)運(yùn)營商提出了新的要求,除商業(yè)運(yùn)營的領(lǐng)域能力外,還需要具備利用資本杠桿把控項(xiàng)目整體運(yùn)營的能力。

篇10

一、經(jīng)濟(jì)資本管理體系及其在我國商業(yè)銀行的應(yīng)用

經(jīng)濟(jì)資本管理基于資本的兩個(gè)特征而建立：資本是稀缺的，因此必須將有限的資本有效地配置到最能增加銀行價(jià)值的環(huán)節(jié)；資本是有成本的，因此必須強(qiáng)調(diào)對(duì)資本的回報(bào)，也即對(duì)股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，并充分考慮資本所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)和成本的統(tǒng)一。經(jīng)濟(jì)資本管理體系主要由三個(gè)部分構(gòu)成：一是經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量，二是經(jīng)濟(jì)資本的預(yù)算分配制度，三是以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整的經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率（RAROC）為核心的績效考核制度。

1.經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)量

從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度衡量，非預(yù)期損失是指銀行實(shí)際損失超過平均損失以上的損失，是對(duì)預(yù)期損失的偏離-標(biāo)準(zhǔn)偏離。經(jīng)濟(jì)資本從數(shù)量上等同于非預(yù)期損失，應(yīng)覆蓋商業(yè)銀行的全部風(fēng)險(xiǎn)。

普華永道對(duì)全球銀行業(yè)的調(diào)查表明，信用風(fēng)險(xiǎn)占到商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)總量的65%，除此之外，市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也是商業(yè)銀行面臨和關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)，《新資本協(xié)議》關(guān)于銀行資本必須覆蓋上述三類風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定即印證了這一觀點(diǎn)，因此，雖然經(jīng)濟(jì)資本應(yīng)覆蓋商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)踐中主要是對(duì)此三類風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要考慮違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）和期限（M）等風(fēng)險(xiǎn)因子。此外，還應(yīng)考慮信用資產(chǎn)的相關(guān)性以及風(fēng)險(xiǎn)集中度。目前流行的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型主要有CreditMetrics信貸組合模型、穆迪KMVEDFs信貸組合模型、CSFPCreditRisk+模型、麥肯錫CPV信貸組合模型，以及《新資本協(xié)議》規(guī)定的IRB（內(nèi)部評(píng)級(jí)法）模型等。

信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本=EAD×√PD×σ2LGD+LGD2×σ2PD

其中，σ2LGD為LGD的方差，σ2PD為PD的方差

銀監(jiān)會(huì)對(duì)國有商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本體系建設(shè)情況的調(diào)查表明，我國商業(yè)銀行大多是在參照《辦法》規(guī)定的基礎(chǔ)上，以資本充足率8%為基準(zhǔn)，根據(jù)各類業(yè)務(wù)的歷史風(fēng)險(xiǎn)狀況和本行的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，采取內(nèi)部系數(shù)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)。比如，《辦法》規(guī)定個(gè)人住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是50%，有的行對(duì)此類貸款的經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)則設(shè)定為4%（即為資本充足率8%的50%，等同于50%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重）；對(duì)某些屬于鼓勵(lì)發(fā)展類業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行則設(shè)定較低的經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)，使之相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低于《辦法》規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，比如《辦法》規(guī)定銀行承兌匯票的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，而有的行對(duì)銀行承兌匯票的經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)為3%，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為37.5%，充分地體現(xiàn)出了商業(yè)銀行對(duì)此類業(yè)務(wù)的鼓勵(lì)導(dǎo)向。

(2)市場風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。VAR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）是計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)最常用的技術(shù)，它是指在一定的持有期和給定的置信水平下，因利率、匯率等市場要素發(fā)生變化而可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。目前常用的VAR模型技術(shù)主要有方差—協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅法。

市場風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本=VAR*乘數(shù)因子

目前，我國商業(yè)銀行計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)的常用技術(shù)有缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析等，少數(shù)商業(yè)銀行（如建行）運(yùn)用VAR計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)。

(3)操作風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。相對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)的量化更為困難，這是因?yàn)橐皇乾F(xiàn)有的數(shù)據(jù)不足，二是模型構(gòu)造存在技術(shù)困難，三是在計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)時(shí)極易因難以與其他風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分而重復(fù)計(jì)算。目前，對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)一般采取簡單的系數(shù)法，即根據(jù)歷史年度發(fā)生的損失數(shù)據(jù)，將商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)按照操作風(fēng)險(xiǎn)的程度分配不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，乘以該類業(yè)務(wù)的余額。

目前，我國商業(yè)銀行計(jì)量操作風(fēng)險(xiǎn)的常用模式是：

操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本=前三年度主營業(yè)務(wù)收入的平均值*設(shè)定系數(shù)

2.經(jīng)濟(jì)資本的預(yù)算分配

經(jīng)濟(jì)資本的配置區(qū)分為對(duì)存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資本配置和對(duì)增量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資本配置，前者考慮的是對(duì)資產(chǎn)組合所面臨的未預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的抵御，后者則是通過對(duì)不同的產(chǎn)品、部門和區(qū)域設(shè)定不同的經(jīng)濟(jì)資本系數(shù)來傳導(dǎo)總行的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。商業(yè)銀行在制定經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算計(jì)劃時(shí)，重點(diǎn)是對(duì)增量經(jīng)濟(jì)資本的配置。

從我國目前實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理的經(jīng)驗(yàn)看，商業(yè)銀行對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本，年初根據(jù)資金交易風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃和財(cái)務(wù)收支計(jì)劃計(jì)算并分配。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本，建行采用增量配置法，通過三個(gè)環(huán)節(jié)完成：首先，由總行年初根據(jù)全行發(fā)展規(guī)劃和資本補(bǔ)充計(jì)劃，明確資本充足率目標(biāo)，提出全行的經(jīng)濟(jì)資本總量和增量控制目標(biāo)，對(duì)分行進(jìn)行初次分配；其次，總行根據(jù)各分行反饋的情況，在總行各業(yè)務(wù)部門之間進(jìn)行協(xié)調(diào)平衡分配；最后，總行根據(jù)戰(zhàn)略性經(jīng)營目標(biāo)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本增量的一定百分比進(jìn)行戰(zhàn)略性分配。

3.以EVA和RAROC為核心的績效考核

以EVA和RAROC為核心的績效考核引入了資本的成本概念，更真實(shí)地反映了商業(yè)銀行的利潤，克服了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的績效考核以利潤的絕對(duì)額為指標(biāo)的缺陷，有利于商業(yè)銀行的經(jīng)營者更清醒地權(quán)衡經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及其回報(bào)，從而做出更符合商業(yè)銀行實(shí)際利益的決策。

絕對(duì)量指標(biāo)：

EVA=經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后稅后凈利潤-經(jīng)濟(jì)資本*資本期望回報(bào)率

=(經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率-資本期望回報(bào)率)*經(jīng)濟(jì)資本

相對(duì)比率指標(biāo)：

RAROC=經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后稅后凈利潤/經(jīng)濟(jì)資本

=（凈利息收入+非利息收入+投資收益-運(yùn)營成本-預(yù)期損失準(zhǔn)備支出-稅項(xiàng)）

經(jīng)濟(jì)資本

我國實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理的商業(yè)銀行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的績效考核已逐步采用EVA和RAROC概念，只是對(duì)具體參數(shù)的設(shè)置（比如對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的期望回報(bào)率）各行略有不同。建行等在經(jīng)濟(jì)資本管理實(shí)施方面走得更快的商業(yè)銀行，已嘗試將RAROC技術(shù)應(yīng)用到具體產(chǎn)品的定價(jià)決策。隨著我國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本管理能力的提升，經(jīng)濟(jì)資本管理將在我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理活動(dòng)中發(fā)揮更大作用。

二、實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理對(duì)我國商業(yè)銀行的影響

1.強(qiáng)化資本約束意識(shí)

經(jīng)濟(jì)資本管理強(qiáng)調(diào)了資本的有限性和高成本性，隨著外部監(jiān)管部門資本充足率監(jiān)管力度的加強(qiáng)和股東對(duì)資本回報(bào)要求的提高，商業(yè)銀行在經(jīng)營決策時(shí)，不僅要考慮到資產(chǎn)擴(kuò)張的速度、業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模以及所帶來的收益，還要充分考慮到由此而帶來的風(fēng)險(xiǎn)及其資本占用，將收益與風(fēng)險(xiǎn)和成本相統(tǒng)一。資本約束意識(shí)的增強(qiáng)將有力地扭轉(zhuǎn)我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的重規(guī)模輕管理的經(jīng)營思想，促使商業(yè)銀行將經(jīng)營管理的重心放在轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理方式，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效益之上。如下圖所示，在國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控的2004年，實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理的某銀行貸款增幅保持在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間，避免了出現(xiàn)貸款增量的大幅波動(dòng)，充分體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)資本管理在資產(chǎn)增長中的制約作用。

2.培養(yǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平

作為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，商業(yè)銀行需要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行合理的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測和控制。經(jīng)濟(jì)資本強(qiáng)調(diào)的是對(duì)銀行所承擔(dān)的所有風(fēng)險(xiǎn)（而不僅僅是商業(yè)銀行面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)—信用風(fēng)險(xiǎn)）所可能帶來的非預(yù)期損失的抵御和彌補(bǔ)，實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理可以強(qiáng)化商業(yè)銀行的全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)資本管理要求對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確的計(jì)量，并鼓勵(lì)商業(yè)銀行開發(fā)適合自己的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)和模型，將促進(jìn)我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平的提高。

3.準(zhǔn)確計(jì)量各項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本，完善績效考核評(píng)價(jià)體系

長期以來，我國商業(yè)銀行的績效考核評(píng)價(jià)體系存在突出的制度性缺陷：一是以利潤、資產(chǎn)規(guī)模的絕對(duì)量考核為主，忽視資本占用的成本，在一定程度上鼓勵(lì)了片面追求賬面利潤和資產(chǎn)規(guī)模而漠視潛在風(fēng)險(xiǎn)的短期行為；二是現(xiàn)行的績效考核評(píng)級(jí)體系未充分考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，經(jīng)營收益未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整；三是績效考核評(píng)價(jià)體系以橫向?yàn)橹?，無法具體量化具體產(chǎn)品和業(yè)務(wù)條線的經(jīng)營績效，難以為經(jīng)營決策提供支持。經(jīng)濟(jì)資本管理克服了上述缺陷：EVA強(qiáng)調(diào)了資本占用的成本，有助于商業(yè)銀行尤其是其分支機(jī)構(gòu)樹立成本意識(shí)；RAROC強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)，并扣除了為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)所計(jì)提的專項(xiàng)準(zhǔn)備金，更真實(shí)地反映了利潤和資本回報(bào)率；同時(shí)，RAROC技術(shù)還可以衡量具體的交易和賬戶，有助于真實(shí)反映各項(xiàng)業(yè)務(wù)給銀行所創(chuàng)造的價(jià)值。

4.提高商業(yè)銀行科學(xué)決策和產(chǎn)品定價(jià)能力

RAROC技術(shù)通過對(duì)具體產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和區(qū)域的經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率的量化，為商業(yè)銀行在制定經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)提供支持。比如，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)判斷某項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率較高，商業(yè)銀行在編制經(jīng)營計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算時(shí)，可以通過資源配置、系數(shù)設(shè)定等方式，向全行傳達(dá)總行對(duì)于此類業(yè)務(wù)的傾斜支持導(dǎo)向。同時(shí)，RAROC技術(shù)強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)因素，商業(yè)銀行在為產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，可以通過RAROC技術(shù)推算出該項(xiàng)產(chǎn)品在什么價(jià)格水平才能達(dá)到預(yù)期的回報(bào)率，從而促進(jìn)商業(yè)銀行自主風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平的提升。

5.推進(jìn)金融改革深入開展，進(jìn)一步推動(dòng)國有商業(yè)銀行增強(qiáng)獨(dú)立的市場主體意識(shí)

經(jīng)濟(jì)資本管理強(qiáng)化了國有商業(yè)銀行的資本約束意識(shí)和成本意識(shí)，使過去因具有國家信用而忽視資本充足的國有商業(yè)銀行深刻地認(rèn)識(shí)到，資本是稀缺的和有成本的。隨著股份制改革的深入，國有商業(yè)銀行將面臨著監(jiān)管當(dāng)局越來越嚴(yán)格的資本約束和市場越來越高的資本回報(bào)要求，這將督促國有商業(yè)銀行切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，增強(qiáng)獨(dú)立市場主體意識(shí)，推動(dòng)股份制改革深入開展，真正將國有商業(yè)銀行建設(shè)成資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。

6.經(jīng)濟(jì)資本具有風(fēng)險(xiǎn)約束和效益約束的雙效應(yīng)，有助于激勵(lì)商業(yè)銀行改進(jìn)經(jīng)營管理

經(jīng)濟(jì)資本不僅要抵御非預(yù)期損失，而且還在經(jīng)營管理和資源配置中居于核心地位：不僅可以衡量一家銀行的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而且還可以成為評(píng)價(jià)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)或業(yè)務(wù)條線經(jīng)營績效的標(biāo)尺；將收益與風(fēng)險(xiǎn)、成本結(jié)合起來，有助于商業(yè)銀行根據(jù)實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)為產(chǎn)品合理定價(jià)；支持和鼓勵(lì)商業(yè)銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，積極開發(fā)內(nèi)部計(jì)量模型，完善資本管理，從而更科學(xué)地保持合適的資本持有量，激勵(lì)商業(yè)銀行改進(jìn)資本管理。

三、實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理對(duì)我國銀行監(jiān)管當(dāng)局的影響

1.促進(jìn)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)資本與監(jiān)管資本區(qū)別的認(rèn)識(shí)

在實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理的過程中，銀行監(jiān)管當(dāng)局有必要，并且會(huì)逐步認(rèn)識(shí)到監(jiān)管資本和經(jīng)濟(jì)資本之間的不同：

(1)經(jīng)濟(jì)資本是商業(yè)銀行根據(jù)自身承擔(dān)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算出來的資本，是一種應(yīng)有“虛擬資本”，在數(shù)量上等于商業(yè)銀行所面臨的非預(yù)期損失額；監(jiān)管資本是監(jiān)管當(dāng)局要求商業(yè)銀行持有的最低資本，屬于“法定資本”，是一種實(shí)有的資本。從風(fēng)險(xiǎn)的角度說，經(jīng)濟(jì)資本代表的是風(fēng)險(xiǎn)，越小越好；監(jiān)管資本則是抵御風(fēng)險(xiǎn)的屏障，越多越好。經(jīng)濟(jì)資本是從商業(yè)銀行的視角看資本，而監(jiān)管資本則是從監(jiān)管當(dāng)局的視角看資本。

(2)經(jīng)濟(jì)資本具有更好的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。監(jiān)管資本是監(jiān)管當(dāng)局基于整個(gè)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況而劃定的粗線條的最低資本充足要求，在統(tǒng)一的資本充足要求下，既可能出現(xiàn)資本充足率達(dá)到法定要求而仍不足以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的情況，也可能出現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)狀況良好的銀行的過高的資本充足約束。與監(jiān)管資本相比較，經(jīng)濟(jì)資本更好地反映了特定商業(yè)銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況及資本真實(shí)需求，因而對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)具有更好的敏感性。