導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇股市投資建議，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

【關(guān)鍵詞】

滬深股市；指數(shù)年化收益率；對(duì)比分析；投資建議

0 引言

中國(guó)股市自從2007年受到美國(guó)金融海嘯的影響后，一直處于低迷狀態(tài)，投資者對(duì)股市的悲觀心態(tài)也越演越烈。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)滬深股市的4個(gè)重要指數(shù)投資收益率的計(jì)算，目的是把滬深股市中各板塊的收益情況進(jìn)行量化并加以對(duì)比分析，從而更直觀的了解各板塊的收益情況。最后，也是投資者最關(guān)心的，根據(jù)滬深股市的漲跌規(guī)律總結(jié)出投資建議。

1 指數(shù)的選取和收益率的計(jì)算

證券指數(shù)是一種具有決策依據(jù)功能的指標(biāo)，是對(duì)股市動(dòng)態(tài)的綜合反映。本文選取了同一時(shí)間段中國(guó)滬深股市幾個(gè)重要指數(shù)，包括上證綜指、深圳成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別計(jì)算投資收益率。計(jì)算投資收益率主要分為以下三個(gè)步驟：

1.1 收集各類指數(shù)在同一時(shí)間點(diǎn)的收盤價(jià)

為了計(jì)算方便，截止時(shí)間統(tǒng)一定為2013年5月31日。起始時(shí)間則各不相同，因?yàn)樯献C和深成的上市時(shí)間為1991年，所以起始時(shí)間定為1991年4月30日；中小板上市時(shí)間為2006年，所以起始時(shí)間定為2006年2月28日；同理，創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間為2010年，其時(shí)間定為2010年6月1日，見(jiàn)表一。

1.2 通過(guò)年化收益率公式得出計(jì)算結(jié)果

假定投資人投入的本金為1元，當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)的價(jià)格為C，經(jīng)過(guò)時(shí)間n后股票市場(chǎng)價(jià)格變?yōu)閂，用復(fù)利公式，則該次投資中：

1.收益為：P=V-C

2.收益率為：R=P/C=（V-C）/C=V/C-1

3.年化收益率為r，則有等式： r=（1+R）^n-1

4.r>0，表示求出結(jié)果為年化收益率；r

1.3 根據(jù)數(shù)據(jù)畫出圖表進(jìn)行分析

按照上述計(jì)算公式，我們可以得出表二中的計(jì)算結(jié)果。

2 實(shí)證結(jié)論及原因分析

2.1 總體上上證綜指年化收益率高于深證成指

由表二可以看出，上證綜指的年化收益率比深證成指高了3.34個(gè)百分點(diǎn)。上證綜指有將近一千家的上市公司，并且規(guī)模比較大，總市值達(dá)到了13萬(wàn)億，平均市盈率10.01倍；相比而言，深證成指不管從規(guī)模和上市公司數(shù)量上都遠(yuǎn)不及上證綜指，并且李衛(wèi)強(qiáng)、張靜在《滬深股市協(xié)整關(guān)系的實(shí)證分析》中指出深市的標(biāo)準(zhǔn)差大于滬市的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明深市的波動(dòng)性大于滬市，即深市的風(fēng)險(xiǎn)高于滬市風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，我認(rèn)為主要原因是上證綜指的上市公司數(shù)量多有風(fēng)險(xiǎn)分散的作用，其次上證綜指交易的是市值比較大的股票，盤子大抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)，并且規(guī)模大的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表或者說(shuō)公司業(yè)績(jī)相對(duì)比較好。所以從總體上來(lái)說(shuō)，上證綜指比深證成指收益率高。

2.2 2006年以后中小板的優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，收益率高于上證綜指和深證成指

2006年1月中小板正式掛牌上市，至今為止共有701家上市公司，總市值達(dá)到3000多億。從分布情況看，發(fā)行規(guī)模在2000萬(wàn)-4000萬(wàn)股之間的有65家，占總數(shù)的58.56%。隨著股權(quán)分置改革的深入，市場(chǎng)對(duì)IPO股票存在旺盛的投資需求，中小板市盈率也呈逐漸走高態(tài)勢(shì)，平均市盈率達(dá)到28.62倍。近幾年，隨著中國(guó)股市大盤的低迷，中小板表現(xiàn)出良好的盈利能力和成長(zhǎng)能力，并且國(guó)家不斷扶持中小企業(yè)和重視中小企業(yè)的發(fā)展前景，中小板成為投資的焦點(diǎn)，年化收益率高出其他兩個(gè)指數(shù)不足為奇。

2.3 2010年創(chuàng)業(yè)板推出、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家政策的變化和調(diào)整后，上證、深成和中小板指數(shù)的收益率均表現(xiàn)為負(fù)

創(chuàng)業(yè)板是中國(guó)股市上最詭異的一個(gè)板塊，上市公司有355家，總市值達(dá)到1150多億，并且平均市盈率高達(dá)42倍。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性，但往往成立時(shí)間較短規(guī)模較小，業(yè)績(jī)也不突出，但有很大的成長(zhǎng)空間。從上表可以看出，上證、深成和中小板在2010-2013年的表現(xiàn)均不好，年化損失率分別是3.6%、2.85%和0.65%。我認(rèn)為主要原因是2008年金融危機(jī)政府采取的一系列措施的連鎖反映導(dǎo)致股市萎靡不振。首先，2008年11月9日因?yàn)榻鹑诤[政府投入了4萬(wàn)億，股市在之后的9個(gè)月緩慢上升到3478點(diǎn)。到了2009年8月后逐步向下震蕩到2000多點(diǎn)。2010年政府發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性太強(qiáng)，通貨膨脹壓力嚴(yán)重，實(shí)行緊縮的貨幣政策。2012年又爆出地方政府債務(wù)冗重（估計(jì)近20萬(wàn)億）、部分政府投融資平臺(tái)債務(wù)違約和江浙一帶為代表的民企老板“跑路”等重大事件。至2012年12月股市再度跌回到“解放前”。2013年年初，央行公布宏觀數(shù)據(jù)，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)又使得股市反彈至2444點(diǎn)，但是也沒(méi)能改變股市的下跌。投資者對(duì)股市抱有的最后一點(diǎn)希望又被泯滅。

3 投資建議

我們知道“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”，投資股市必須結(jié)合中國(guó)股市的特點(diǎn)和證券投資分析的專業(yè)知識(shí)，堅(jiān)持基本面分析和技術(shù)分析相結(jié)合。根據(jù)以上結(jié)論，我們可以給出宏觀上的投資建議：

3.1 選擇性投資深交所的上市公司，特別是中小板

自2006年以來(lái)近7年時(shí)間，深成、中小板和創(chuàng)業(yè)板的年化收益率相比上證指數(shù)表現(xiàn)較好，說(shuō)明投資深交所的上市公司帶來(lái)的收益超過(guò)了上交所，特別是中小板。它和創(chuàng)業(yè)板的收益率一直領(lǐng)先，說(shuō)明投資者更青睞小盤股，特別是新興消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)頭增長(zhǎng)，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)投資拉動(dòng)模式向新經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，所以創(chuàng)業(yè)板中的高科技企業(yè)、新型企業(yè)成為引領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。近年以來(lái)，國(guó)家一直重視和關(guān)注小微企業(yè)的發(fā)展和前景，對(duì)小微企業(yè)的融資需求創(chuàng)造良好的條件，所以深交所的中小板是不錯(cuò)的選擇。

3.2 謹(jǐn)慎投資以創(chuàng)業(yè)板為代表的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)板塊

熱點(diǎn)行業(yè)、熱點(diǎn)板塊股價(jià)很可能被炒高，或者說(shuō)被高估，雖然回報(bào)率高，但同時(shí)也意味著要承受高風(fēng)險(xiǎn)。2010年創(chuàng)業(yè)板推出之后，股價(jià)被嚴(yán)重高估，市盈率超過(guò)了正常的范圍，收益率有的高達(dá)74%，但隨后則是漫長(zhǎng)的調(diào)整或下跌歷程。之所以建議謹(jǐn)慎投資像創(chuàng)業(yè)板這樣的高收益、高風(fēng)險(xiǎn)板塊主要原因有兩點(diǎn)：其一，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)股市制度的不健全、不完善，很難真正保證中小投資者的利益，無(wú)形中又增加了創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)；其二，投資者的特點(diǎn)是投資金額小、信息不對(duì)稱、技術(shù)不到位，并且散戶占大多數(shù)，一旦大型機(jī)構(gòu)投資者撤回資金，只能被套， 完全無(wú)法與之抗衡，加上上市公司把股市當(dāng)作是“圈錢”的工具，在這法制不健全的證券市場(chǎng)中，中小投資者怎么也“斗”不過(guò)企業(yè)的大股東和與之相關(guān)的利益團(tuán)體。

3.3 關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家政策的變化和調(diào)整

要想從股市中獲利，關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家政策變化和調(diào)整必不可少。從上面的數(shù)據(jù)我們可以看出，2010年以后上證綜指、深圳成指和中小板三大指數(shù)均表現(xiàn)為負(fù)，原因是金融危機(jī)時(shí)過(guò)度的政府干預(yù)導(dǎo)致，說(shuō)到底還是金融危機(jī)引發(fā)。如果國(guó)家當(dāng)局實(shí)行緊縮的貨幣政策，直接或者間接的上調(diào)利率，會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌；相反，如果實(shí)行寬松的貨幣政策，那么又會(huì)成為股市的利好消息，所以遇到金融危機(jī)時(shí)，最好不要投資股市。

以上幾點(diǎn)投資建議具備了客觀性、科學(xué)性和實(shí)用性，通過(guò)滬深股市中幾個(gè)重要指數(shù)的收益率分析，得出一個(gè)總體的投資方向，希望對(duì)投資者認(rèn)清股市、了解股市和投資股市有所幫助。

【參考文獻(xiàn)】

[1]鄺志飛.唐邵玲.中國(guó)股票市場(chǎng)收益率分布特征探索.湖南工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào).2007年7月.第21卷.第4期.

[2]薛襄稷.嚴(yán)玉華.中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性分析.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2012 年第3 期（ 總第81 期）.

篇2

溫州市固定資產(chǎn)投資比較分析

歷年來(lái)溫州市固定資產(chǎn)投資總量分析

十多年來(lái)，溫州市固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，總量不斷攀升(見(jiàn)圖1)。

歷年來(lái)溫州市與浙江省固定資產(chǎn)投資比例關(guān)系

在國(guó)家經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的1993年，溫州市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占全省比重較低，為8.7%；在國(guó)家實(shí)施經(jīng)濟(jì)軟著陸的末期1999年，溫州市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占全省的比重達(dá)到歷史的頂峰，為12.4%。這反映出溫州市的投資在浙江省的地位與國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在著一定程度的負(fù)相關(guān)。

歷年來(lái)溫州市與浙江省投資增長(zhǎng)速度對(duì)照分析

十多年來(lái)溫州市固定資產(chǎn)投資均在13％以上的較高速度快速增長(zhǎng)，與1991年相比，溫州市2003年的投資總額增長(zhǎng)了21.4倍，年均增長(zhǎng)29.6%；同期浙江省投資總額增長(zhǎng)了19.6倍，年均增長(zhǎng)28.7%。1997年國(guó)家宏觀調(diào)控，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)軟著陸后，溫州的投資增長(zhǎng)速度一直維持在13%以上，而同期全省1997-1999年的增長(zhǎng)速度僅為個(gè)位數(shù)，最低為2.1%，這反映出溫州經(jīng)濟(jì)在國(guó)家大環(huán)境趨緊的形勢(shì)下呈現(xiàn)出較強(qiáng)的“抗擊打”能力，體現(xiàn)了一種相比更為均衡的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

溫州市固定資產(chǎn)投資制約因素分析

與土地有關(guān)的各利益主體關(guān)系尚未理順。2000年后，溫州市“農(nóng)轉(zhuǎn)用”面積占全省比例、供地面積占全省比例直線下降，征地難和供地難同時(shí)存在，反映出溫州市的用地環(huán)境和政策在城市化和工業(yè)化進(jìn)程中已不適應(yīng)投資發(fā)展要求。市場(chǎng)機(jī)制的先發(fā)效應(yīng)使溫州比其它地方早幾年就遇到了土地和失地農(nóng)民的問(wèn)題，從某種意義上講，與土地有關(guān)的各種因素使溫州市已比國(guó)家提早2-3年自發(fā)進(jìn)行了投資調(diào)控。

外商投資總量偏小。溫州市外商投資總量在全省排名第7位，與環(huán)杭州灣的城市群差距較大，行業(yè)壟斷和部門壟斷是溫州市外商投資總量偏小的主要原因。

規(guī)劃滯后設(shè)置了無(wú)形的投資壁壘。近幾年來(lái)城市總體規(guī)劃永遠(yuǎn)在“修編”，溫州市至今拿不出一張可以公之于眾供普通投資者參考的城市總體規(guī)劃圖。國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃、城市總體規(guī)劃、土地利用總體規(guī)劃未能很好融合，操作層面上的控制性詳細(xì)規(guī)劃數(shù)量少，深度也不夠，給投資項(xiàng)目的提煉、包裝和實(shí)施帶來(lái)難度。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異制約溫州重化工業(yè)投資增長(zhǎng)。以輕型加工業(yè)為主的溫州市，由于沒(méi)有大的鋼鐵廠、水泥廠，上述兩行業(yè)投資約占制造業(yè)投資的6%，對(duì)整體投資增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不大。辯證地看，溫州市未能抓住這1-2年國(guó)內(nèi)重化工投資增長(zhǎng)的機(jī)遇，但目前也幸免了國(guó)家對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)叫停所帶來(lái)的損失。

企業(yè)對(duì)外投資不容忽視。由于用地、水、電、交通等生產(chǎn)要素的制約和降低生產(chǎn)運(yùn)輸成本、利用外地優(yōu)勢(shì)資源、拓展市場(chǎng)的需要，大批溫州企業(yè)紛紛從“產(chǎn)地銷”轉(zhuǎn)為“銷地產(chǎn)”。本地一些知名或不知名的房地產(chǎn)公司、工業(yè)資本，在各地來(lái)溫招商團(tuán)組的感召下，到上海、江蘇、四川、東北等地投資建設(shè)“溫州商城”，參與當(dāng)?shù)嘏f城改造、市場(chǎng)建設(shè)，獲取了比在溫州更為高額的投資回報(bào)。與此相對(duì)應(yīng)的是，由于投資主體的部分外移，溫州本地的投資總量受到一定程度的影響。

政府投資管理有待改善。從上屆政府的《基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化計(jì)劃》到本屆政府的《“百項(xiàng)千億”工程計(jì)劃》，缺少一個(gè)平穩(wěn)的過(guò)渡?！鞍夙?xiàng)千億”工程的實(shí)施，不得不從前期工作做起，影響了重大投資項(xiàng)目的盡快上馬。國(guó)有資產(chǎn)存量盤活太少，政府性資金沉淀嚴(yán)重，未能形成政府投資從“資金－資本－資產(chǎn)－資金”的良性循環(huán)，影響了一些需要政府資金支持的重大項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)。此外，投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的科學(xué)性和透明度不夠，統(tǒng)計(jì)政務(wù)公開(kāi)和接受社會(huì)各界監(jiān)督不夠，在放寬民間投資管理的大背景下，投資項(xiàng)目的瞞報(bào)、漏報(bào)可能性增大。

對(duì)策與建議

強(qiáng)化投資項(xiàng)目前期工作。重大項(xiàng)目前期工作和報(bào)批周期較長(zhǎng)，往往需1-2年時(shí)間，個(gè)別需上報(bào)國(guó)家審批的重大項(xiàng)目前期工作周期需3-5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。因此，要充分認(rèn)識(shí)項(xiàng)目前期工作的艱巨性和重要性，各縣（市、區(qū)）、各部門都要成立重大項(xiàng)目前期工作班子，提前做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，以保持溫州市固定資產(chǎn)投資的可持續(xù)發(fā)展。要扭轉(zhuǎn)制造業(yè)大項(xiàng)目過(guò)少的不利局面，做好制造業(yè)項(xiàng)目前期工作，引導(dǎo)制造業(yè)重大項(xiàng)目到溫州投資落戶。積極創(chuàng)造條件，保證已簽約的31個(gè)重點(diǎn)工程新開(kāi)工項(xiàng)目如期開(kāi)工建設(shè)。

努力提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在繼續(xù)打造“國(guó)際性輕工城”的同時(shí)，要遵循世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，在人均GDP逐年提高的背景下，注重發(fā)展醫(yī)藥、造船、化工、機(jī)電等資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，延伸溫州產(chǎn)業(yè)鏈，帶動(dòng)溫州市產(chǎn)業(yè)升級(jí)和投資規(guī)模較快增長(zhǎng)。

加快推進(jìn)招商引資。通過(guò)擴(kuò)大招商引資，達(dá)到投融資體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重目的。招商引資是一面鏡子，可以清楚地反映出一個(gè)地區(qū)的政府是否有為。建議市委、市政府繼續(xù)對(duì)市政、交通、教育、衛(wèi)生等壟斷性強(qiáng)的重點(diǎn)部門保持“高壓”態(tài)勢(shì)，責(zé)成其完成一定量的招商引資工作。充分發(fā)揮協(xié)作辦、僑辦、臺(tái)辦作用，將海內(nèi)外溫州人的力量集聚起來(lái)，投資到溫州的高速公路等重大項(xiàng)目上來(lái)，形成資金大回流的局面。

全面盤活存量資產(chǎn)。充分利用現(xiàn)有土地、廠房，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)與國(guó)際資本進(jìn)行對(duì)接，引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和管理，走內(nèi)涵式投資發(fā)展道路；盤活城市燃?xì)?、水?wù)、醫(yī)院、公路等優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，向社會(huì)資本開(kāi)放投資，通過(guò)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)、股權(quán)等方式，擴(kuò)大民間投資；盤活我市豐富的旅游資源，吸引投資者參與開(kāi)發(fā)。

積極實(shí)施改革創(chuàng)新。配套進(jìn)行事業(yè)單位和國(guó)有企業(yè)單位的改制工作，以產(chǎn)權(quán)改革為突破口，形成一批適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的市場(chǎng)主體；實(shí)施規(guī)劃體制改革，注重規(guī)劃在空間上的落實(shí)，逐步做到“三規(guī)合一”；積極引導(dǎo)企業(yè)走強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合道路，鼓勵(lì)企業(yè)組織形式再創(chuàng)新，大力扶持中瑞財(cái)團(tuán)等一批新型投資主體參與我市重大項(xiàng)目的投資運(yùn)作。高度重視企業(yè)上市，通過(guò)組織民營(yíng)企業(yè)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，募集資金用于我市固定資產(chǎn)投資和建設(shè)。創(chuàng)新投資管理方式，抓緊出臺(tái)《溫州市城市基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)辦法》，為社會(huì)資金參與政府投資項(xiàng)目和盤活城市存量資產(chǎn)建章立制、搭建平臺(tái)。務(wù)要理順與土地有關(guān)的各利益主體關(guān)系，以人為本，樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，切實(shí)保護(hù)失地農(nóng)民的根本利益。

參考文獻(xiàn)：

篇3

同為世界三大古酒的中國(guó)黃酒，雖然有著悠久釀造歷史，精益求精的釀造工藝及早已證明的養(yǎng)生價(jià)值，但由于市場(chǎng)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)制度等諸多原因，一直未像葡萄酒那樣風(fēng)行世界，創(chuàng)造出美侖美奐的商業(yè)傳奇。市場(chǎng)不變的規(guī)律是，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在變。不錯(cuò)，這個(gè)世界一切都在改變，黃酒經(jīng)過(guò)數(shù)百年的沉淀與數(shù)十年的時(shí)間傾扎，從一個(gè)人，一個(gè)品牌開(kāi)始散發(fā)出驚人的活力。

期酒交易，一場(chǎng)時(shí)間演繹的藝術(shù)

期酒，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是一種預(yù)售制度。指消費(fèi)者、投資者與酒類生產(chǎn)商或運(yùn)營(yíng)商預(yù)先簽訂期酒協(xié)議，預(yù)先付款購(gòu)買指定酒類品牌，但需要等一到兩年后才能夠拿到酒類的現(xiàn)貨。1945年二戰(zhàn)結(jié)束，波爾多城堡亟待從戰(zhàn)亂中恢復(fù)，但法郎持續(xù)貶值，一時(shí)資金短缺。波爾多城堡正生產(chǎn)出一批葡萄酒，原可以用來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金，可這批葡萄酒至少要存儲(chǔ)兩年才具有良好的口感，這樣就無(wú)現(xiàn)貨可賣。商業(yè)締造傳奇。波爾多城堡就想出辦法，提前預(yù)售一些酒的銷售份額，這樣就解決了酒類生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商的資金短缺問(wèn)題。隨著這次期酒交易的成功，漸漸地演變成波爾多葡萄酒酒莊只進(jìn)行葡萄酒的生產(chǎn)，銷售方面由葡萄酒批發(fā)商負(fù)責(zé)。酒莊集中精力把酒的品質(zhì)搞好，葡萄酒的經(jīng)銷商把注意力都集中到葡萄酒市場(chǎng)的拓展，而葡萄酒的投資者和消費(fèi)者又能拿到相對(duì)便宜的葡萄酒，起到了多方共贏的效果。故此，期酒模式就被大面積推廣開(kāi)來(lái)。

葡萄酒讓時(shí)間有了價(jià)格刻度。據(jù)倫敦國(guó)際葡萄酒交易所信息顯示，1982年拉菲在1983年進(jìn)行的橡木桶陳釀階段期酒交易價(jià)格為一箱(12瓶)255英鎊，目前在英國(guó)市場(chǎng)的平均價(jià)格已飆升至49776英鎊，高達(dá)195倍的收益。就算在2009年進(jìn)入這一交易市場(chǎng)，根據(jù)一箱(12瓶)1982年拉菲2.5萬(wàn)英鎊的價(jià)格，仍然可以在2年后的2011年獲得2倍的收益。

同藝術(shù)品交易市場(chǎng)一樣，如此誘人的投資回報(bào)吸引了許多中國(guó)人。2010年7月，法國(guó)波爾多菩依樂(lè)村的拉菲莊“2009年份波爾多期酒品嘗會(huì)”引來(lái)大量中國(guó)買家。第一批預(yù)售，2009年的某種拉菲期酒以每箱近1萬(wàn)歐元的價(jià)格，在4天之內(nèi)銷售一空。一個(gè)多月后，酒莊提價(jià)近30％繼續(xù)出售，把期酒價(jià)格推到了史無(wú)前例的高度。法國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w猜測(cè)，在中國(guó)各種紅酒投資者中，以溫州商人為代表的業(yè)外投資者發(fā)揮著相當(dāng)?shù)挠绊懥Α?/p>

高瞻遠(yuǎn)矚，一個(gè)黃酒人的大膽創(chuàng)新

期酒越炒越熱，希望能令人發(fā)狂。當(dāng)中國(guó)人抱著錢到國(guó)外投資紅酒時(shí)，國(guó)內(nèi)的黃酒也正悄悄地醞釀一次“革命”。經(jīng)過(guò)幾年的醞釀與積累，中國(guó)黃酒集團(tuán)總裁傅建偉拍板于2005年3月在紹興興建一座以紹興傳統(tǒng)特色為主格調(diào)的黃酒博物館。從最初的中國(guó)黃酒博物館方案，到最終決定開(kāi)建中國(guó)黃酒城，由“館”至“城”的一字之差，折射的不僅是一種大氣魄、懷，更是一種經(jīng)營(yíng)理念的飛躍。

中國(guó)黃酒博物城坐落于紹興古老的光相橋邊，處于古運(yùn)河、環(huán)城河畔，毗鄰古越龍山總部，占地28000平方米，地上不僅有1.6萬(wàn)多平方米精心規(guī)劃的建筑，地下還建有近2萬(wàn)平方米的酒倉(cāng)庫(kù)，方便參觀者領(lǐng)略黃酒存儲(chǔ)之魅力，了解“遠(yuǎn)年存儲(chǔ)”這道工藝。黃酒儲(chǔ)存在陶壇中還在繼續(xù)緩慢發(fā)酵，隨著時(shí)間的流逝，達(dá)到越陳越香臻于完美的境界。讓人們直觀地認(rèn)知紹興老酒越陳越香、越陳味越醇、越陳其價(jià)值越高的概念，體會(huì)到高年份老酒資源的稀缺性、不可復(fù)制性甚至文物的價(jià)值。后來(lái)，這個(gè)酒庫(kù)形成了一個(gè)可以交易的場(chǎng)所，黃酒界稱之為原酒交易。

噸位決定地位。古越龍山作為黃酒行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，擁有的原酒資源，無(wú)論在數(shù)量還是在年份上都是其他黃酒企業(yè)在未來(lái)二三十年內(nèi)難以企及的。26萬(wàn)噸原酒，80多種年份酒，為古越龍山原酒交易的實(shí)現(xiàn)打下了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。根據(jù)原酒交易規(guī)則，原酒投資者投資原酒后，可以提貨自己存儲(chǔ)，也可以每年支付一定的費(fèi)用，委托古越龍山代為保管存儲(chǔ)。投資者可以隨時(shí)到酒庫(kù)來(lái)查看自己已經(jīng)買下的原酒。按照后一種方式操作，不但為投資者解決了倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題，而且在一定期限后，除了自我個(gè)性化需求，或不愿出讓外，古越龍山根據(jù)“部分回購(gòu)、價(jià)格優(yōu)先、先到先購(gòu)”的原則,可以以當(dāng)年價(jià)格為基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)商回購(gòu)，解決部分投資者的出路問(wèn)題。

為了讓古越龍山的原酒交易做到萬(wàn)無(wú)一失。傅建偉與同仁們做了大量的工作，尋找和鎖定相關(guān)的消費(fèi)群體，對(duì)擁有10萬(wàn)元資產(chǎn)以上、100萬(wàn)元資產(chǎn)以上、1000萬(wàn)元資產(chǎn)甚至億元以上的幾種投資者分別進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)查，從他們對(duì)投資理念、消費(fèi)習(xí)慣中，得出如下結(jié)論：這類投資人、這種人群是紹興酒、古越龍山中高檔酒的主要消費(fèi)者，他們會(huì)通過(guò)原酒交易這個(gè)過(guò)程，通過(guò)財(cái)富增值的快樂(lè)，把紹興酒、古越龍山酒越陳越香、越陳越貴、越稀缺越珍貴的概念以星火燎原之勢(shì)傳遞給他們周圍的廣大投資者和親朋好友，這樣既擴(kuò)大原酒消費(fèi)的影響力，更達(dá)到了古越龍山期望的正確信息的傳播效果。

2008年3月5日，傅建偉把古越龍山原酒第一次交易推向社會(huì)，推向市場(chǎng)，首場(chǎng)68壇新世紀(jì)原酒一展出拍賣，便立即吸引了來(lái)自全國(guó)各地的200多名投資者和收藏者的青睞，68壇原酒拍賣成交額為98萬(wàn)元，超過(guò)起賣價(jià)7倍之多。隨后，董事長(zhǎng)傅建偉親自帶人先后又開(kāi)赴上海、杭州，接連舉行了兩場(chǎng)“2008奧運(yùn)特制原酒”展賣會(huì)，都相當(dāng)成功。2008年3月到12月，10個(gè)月時(shí)間里銷售達(dá)到了1.2個(gè)億，讓同行、讓社會(huì)各界為之一震。

原酒交易是種新鮮事物，不僅為廣大投資者開(kāi)辟了一種投資新渠道，也是黃酒產(chǎn)業(yè)一種創(chuàng)新的營(yíng)銷模式。它的出現(xiàn)對(duì)黃酒原酒資源的調(diào)配和價(jià)格杠桿平衡起到積極地作用，成為紹興黃酒繼產(chǎn)能革命、市場(chǎng)革命后的第三次革命。再接再厲，在2009年、2010年的兩次原酒交易，古越龍山再次推高了黃酒市場(chǎng)，完善了商業(yè)模式。

風(fēng)行水上，一個(gè)越做越大的產(chǎn)業(yè)

篇4

今年全省提出完成固定資產(chǎn)投資必保5000億元，爭(zhēng)取5500億元。白城市下達(dá)給我市的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃是42億元，同比增長(zhǎng)28.8%。為了適應(yīng)全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求，逐步縮小與較發(fā)達(dá)地區(qū)的差距，我們提出了“確保完成42億元，力爭(zhēng)達(dá)到44億元”的工作目標(biāo)，可以說(shuō)今年固定資產(chǎn)投資和項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)很重，任務(wù)很艱巨。我們要高度重視，進(jìn)一步提高認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)工作的責(zé)任感和緊迫感，抓緊時(shí)機(jī)，不斷加大招商引資和項(xiàng)目建設(shè)力度，加大項(xiàng)目啟動(dòng)和實(shí)施力度，按照立體開(kāi)發(fā)的理念，緊緊圍繞321工程，做好發(fā)展農(nóng)畜產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)集群、發(fā)展紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群、開(kāi)發(fā)綠色能源產(chǎn)業(yè)集群、發(fā)展生物制藥產(chǎn)業(yè)集群、礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)和民生民利，規(guī)劃實(shí)施建設(shè)項(xiàng)目，確保完成全年工作目標(biāo)。

二、要突出重點(diǎn)，務(wù)實(shí)創(chuàng)新，推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)順利實(shí)施。

（一）要全力以赴，抓好入園項(xiàng)目的開(kāi)工前的準(zhǔn)備工作。工業(yè)集中區(qū)是城市發(fā)展的新平臺(tái)，是我市加快固定資產(chǎn)投資的主要載體。要充分利用建成的基礎(chǔ)設(shè)施和良好的政策加快引進(jìn)項(xiàng)目，加快推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，把工業(yè)集中區(qū)建成全市經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)源。

（二）要鍥而不舍，加大招商引資工作力度。從我們的財(cái)政基礎(chǔ)和實(shí)力來(lái)看，招商引資是引進(jìn)項(xiàng)目、實(shí)施項(xiàng)目的重要手段，也是加快固定資產(chǎn)投資的根本渠道。因此，各部門一定要在招商引資上多下功夫，多想辦法，要把工業(yè)集中區(qū)等招商引資任務(wù)與全市固定資產(chǎn)投資指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，落到實(shí)處。一是要積極做好政策的宣傳，加快推進(jìn)全民招商進(jìn)程，再掀全民招商、全民創(chuàng)業(yè)的熱潮。二是要積極探索，創(chuàng)新招商方式，學(xué)習(xí)和借鑒其他縣（市）的成熟經(jīng)驗(yàn)和作法，提高項(xiàng)目招商的針對(duì)性和成功率。三是要積極引導(dǎo)我們當(dāng)?shù)氐拿駹I(yíng)企業(yè)家提高發(fā)展意識(shí)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，參與國(guó)有企業(yè)改制重組，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入法律允許的所有行業(yè)的領(lǐng)域。四是要進(jìn)一步增加招商引資的恒心和韌勁，只要有一點(diǎn)希望就要緊盯不放，跟蹤到底。

（三）要竭盡全力，營(yíng)造良好的投資環(huán)境。投資環(huán)境的好壞，直接關(guān)系著投資者的信心，營(yíng)造良好的投資環(huán)境是謀劃、管理和實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)的重要前提和決定因素。哪里的投資環(huán)境好，各種生產(chǎn)要素包括資金、技術(shù)、人才就會(huì)往哪里流動(dòng)，哪里的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就快，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。因此，各部門必須以維護(hù)投資者的切身利益為出發(fā)點(diǎn)，全面落實(shí)好“零障礙”制度，即在項(xiàng)目審批，建設(shè)、生產(chǎn)等各方面要開(kāi)辟“綠色通道”，絕不允許有任何干擾、阻撓和破壞的行為。要深入落實(shí)好全程服務(wù)和終身服務(wù)制度，不僅要確保項(xiàng)目順利啟動(dòng)實(shí)施，還要把優(yōu)質(zhì)服務(wù)貫穿于項(xiàng)目發(fā)展的全過(guò)程，保證投資者獲得最大的回報(bào)。

（四）要調(diào)整思路，拓寬資金籌集渠道。當(dāng)前，制約項(xiàng)目加快發(fā)展的最大瓶頸之一是資金缺乏。我們?cè)诓粩嗉哟笳猩桃Y力度的同時(shí)，還要進(jìn)一步拓寬工作思路，建立多元化，多渠道的資金籌集措機(jī)制。一是要認(rèn)真研究國(guó)家和省的政策導(dǎo)向，通過(guò)各種途徑積極幫助企業(yè)向上爭(zhēng)取政策性扶持發(fā)展資金。二是金融部門要加大對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的支持力度。用活、用足、用好現(xiàn)有的相關(guān)政策，扶持更多的好項(xiàng)目、大項(xiàng)目加快建設(shè)和發(fā)展。三是要充分利用成立的中小企業(yè)擔(dān)保公司，解決民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資瓶頸。

三、要明確責(zé)任，精心組織，確保全面完成固定資產(chǎn)投資和項(xiàng)目建設(shè)工作目標(biāo)。

（一）加大組織領(lǐng)導(dǎo)力度。實(shí)行市政府分管領(lǐng)導(dǎo)掛帥，部門領(lǐng)導(dǎo)包保，各部門主要領(lǐng)導(dǎo)要親自抓，分管領(lǐng)導(dǎo)要具體抓，并層層分解落實(shí)目標(biāo)任務(wù)，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施情況的跟蹤檢查，加強(qiáng)協(xié)調(diào)服務(wù)，確保項(xiàng)目建成投產(chǎn)。

（二）加大協(xié)作與配合力度。項(xiàng)目建設(shè)尤其是重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，涉及到金融、交通、郵電通信、供電供水、征地拆遷與補(bǔ)償?shù)确椒矫婷妗?duì)此，我們要全力做好扶持、協(xié)調(diào)、溝通等工作，為項(xiàng)目建設(shè)創(chuàng)造良好條件。

（三）加大投資環(huán)境建設(shè)力度。完善行政辦事規(guī)則和程序，提高行政服務(wù)效率和水平；要加強(qiáng)信用環(huán)境建設(shè)，健全政府、企業(yè)和個(gè)人信用體系，樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)和形象，營(yíng)造良好的信用環(huán)境。要繼續(xù)整頓和規(guī)范建筑市場(chǎng)秩序，建立統(tǒng)一、公平、規(guī)范、有序的建筑市場(chǎng)。

（四）加大項(xiàng)目資金籌措力度。全力爭(zhēng)取上級(jí)財(cái)政性投資，擴(kuò)大招商引資和利用外資規(guī)模。創(chuàng)新招商引資的方式方法，以優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目吸引域外客商參與我市投資建設(shè)。主動(dòng)向金融部門推介項(xiàng)目，積極爭(zhēng)取銀行貸款和吸引民間投資，解決項(xiàng)目建設(shè)中的的資金制約問(wèn)題。

篇5

“明星”為什么會(huì)突然隕落？背后的市場(chǎng)邏輯是什么？對(duì)投資者有什么啟示？

筆者之所以關(guān)注水泥股，不僅是從選擇個(gè)股的視角，更多地是為了觀察宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，是為了判斷股市的大趨勢(shì)。

年初，水泥股之所以大漲，最主要的因素是政府宣布了十二五期間3600萬(wàn)套的保障性住房計(jì)劃，該計(jì)劃明確宣布2011年要建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房。水泥主要用途就是建房子，中國(guó)之所以每年消耗全球50%左右的水泥，就是因?yàn)槲覈?guó)是全球最大的房地產(chǎn)建設(shè)工地。如今，政府宣布了規(guī)模宏大的保障性住房的建設(shè)計(jì)劃，意味著房地產(chǎn)建設(shè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，水泥的消耗當(dāng)然會(huì)快速上升，其價(jià)格上漲也就是理所當(dāng)然了。在此預(yù)期下，股價(jià)焉能不漲？

從水泥市場(chǎng)看，從2010年下半年至今年上半年，價(jià)格一直堅(jiān)挺。再?gòu)姆康禺a(chǎn)數(shù)據(jù)看，今年初以來(lái)，房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度一直在35%左右高位，這些都似乎印證著市場(chǎng)的預(yù)期正在一步一步成為現(xiàn)實(shí)。但從7月開(kāi)始，水泥市場(chǎng)傳來(lái)不祥之兆水泥價(jià)格開(kāi)始下跌！按照以往的市場(chǎng)規(guī)律，第三季度是水泥的旺銷季節(jié)，而今年的水泥市場(chǎng)卻在旺銷季節(jié)到來(lái)之前出現(xiàn)價(jià)格下跌，尤其是8月中旬華東市場(chǎng)的水泥開(kāi)始降價(jià)，對(duì)市場(chǎng)震動(dòng)較大。

篇6

一、對(duì)賭協(xié)議的綜述

所謂對(duì)賭協(xié)議，字面直譯為“估值調(diào)整協(xié)議?！睂?duì)賭協(xié)議實(shí)際上是期權(quán)的表現(xiàn)形式，指的是由私募方和目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)法在達(dá)成并購(gòu)協(xié)議的同時(shí)，基于企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性進(jìn)行的約定。當(dāng)約定的情況滿足時(shí)，私募方可以行使一種對(duì)自身有利的權(quán)利，否則經(jīng)營(yíng)方就可以行使另一種對(duì)自身有利的權(quán)利。具體來(lái)講，如果公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能夠達(dá)到所規(guī)定的某一額度，投資方在獲得投資股份大幅度增值的前提下，將向公司管理層支付一定數(shù)量的股份；相反，如果公司經(jīng)營(yíng)無(wú)法完成合同規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，管理層則必須向投資方支付一定數(shù)量的股份，以彌補(bǔ)其投資收益的不足 。

對(duì)賭協(xié)議主要由三個(gè)方面組成：對(duì)賭主體，對(duì)賭客體（合同文本），對(duì)賭對(duì)象。對(duì)賭主體主要是只指融資方和投資方，如當(dāng)年蒙牛和摩根士丹利的關(guān)系。對(duì)賭的內(nèi)容主要是雙方約定磋商的文本內(nèi)容。對(duì)賭的對(duì)象是股權(quán)份額，投在額度等等。對(duì)融資方來(lái)說(shuō)，如果達(dá)到了投資方的投資回報(bào)要求，投資方的份額發(fā)言權(quán)下降，如果達(dá)不到投行要求的增長(zhǎng)率利潤(rùn)率，融資方的股權(quán)下降，甚至喪失其控股權(quán)。私募股權(quán)基金進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)一般采用入股或增資方式。進(jìn)行企業(yè)估值是確定投資額和股份額的前提條件 。當(dāng)前，對(duì)賭在中國(guó)的資本市場(chǎng)上主要有兩種表現(xiàn)形式：（1）賭上市：融資方與投資方約定，在某個(gè)時(shí)間上市，如果企業(yè)能夠順利上市，投資方就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)出售股票，獲得高額利潤(rùn)；如果上市不順利或者不能上市，前期的投資類似于高利貸，融資方要付出巨大代價(jià)；（2）賭股權(quán)：就是國(guó)際投行與融資方（上市企業(yè)）對(duì)賭企業(yè)未來(lái)幾年一段時(shí)間內(nèi)的股價(jià)，投資方會(huì)約定未來(lái)幾年股價(jià)下跌的指數(shù)多少。若實(shí)際的股價(jià)高于對(duì)賭股價(jià)，這高于的部分就是上市公司的收益，如果低于對(duì)賭的股價(jià)，融資方就需要給國(guó)際投行進(jìn)行補(bǔ)差價(jià)。由于未來(lái)的不確定性，賭股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)更大一些，有不少公司是被迫選擇賭股價(jià)的。

二、對(duì)賭協(xié)議的合法性分析

對(duì)賭協(xié)議本身是一個(gè)雙贏或雙輸?shù)募s定，是一種財(cái)務(wù)工具，是帶有附加條件的價(jià)值評(píng)估方式，因此只要符合《公司法》中的意思自治原則、不損害社會(huì)公共利益。就我國(guó)《合同法》相關(guān)規(guī)定，合同生效要具備主體適格、意思健全和內(nèi)容適法三個(gè)條件，對(duì)賭協(xié)議就是合法的，有效的。主體適格方面沒(méi)有異議。就意思健全方面而言，對(duì)賭協(xié)議只是整個(gè)私募股權(quán)投資中的一環(huán)，“一個(gè)完整的投資鏈條還包括其他的諸多環(huán)節(jié)：籌集資金、尋找投資對(duì)象、協(xié)助目標(biāo)企業(yè)重組改制，實(shí)施提升企業(yè)價(jià)值的激勵(lì)措施、完成企業(yè)上市等等。 ”通過(guò)全面考察對(duì)賭雙方付出的和回報(bào)，可以看出其基本貫徹等價(jià)有償原則。投資方的目的不是控股企業(yè)，而是獲得利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)融資或上市。融資方的企業(yè)業(yè)績(jī)直接決定投資方回報(bào)的大小。融資方的目的是通過(guò)投資方的資本注入，將企業(yè)做大做強(qiáng)。融資方。投資方是本著雙方激勵(lì)，共同獲利雙贏的一致目標(biāo)而簽訂了協(xié)議，符合意思健全的條件。私募股權(quán)投資是一種正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投資行為，本著雙方自愿的原則，一般不涉及違反公訴良俗的問(wèn)題，也沒(méi)有損害社會(huì)公共利益。至于其中的高風(fēng)險(xiǎn)性，主要還是由金融市場(chǎng)的特點(diǎn)決定，雙方都有承擔(dān)結(jié)果的準(zhǔn)備，這也是誠(chéng)信原則的具體體現(xiàn)。

三、對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)的法律適用研究

對(duì)賭條款是從國(guó)外引入中國(guó)的概念，至于在大陸是否完全有效，法學(xué)界，金融界人士一直很關(guān)注的話題。從內(nèi)容上看，對(duì)賭條款主要涉及股權(quán)調(diào)整、回購(gòu)補(bǔ)償和增加董事會(huì)席位三大方面，又因?yàn)镻E投資的目標(biāo)企業(yè)大多為公司制，所以筆者結(jié)合我國(guó)公司法及其他相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)賭條款在我國(guó)的法律適用問(wèn)題加以分析。

（一）對(duì)賭條款中股權(quán)調(diào)整的法律適用

在我國(guó)《公司法》及外商投資企業(yè)法體系下，對(duì)賭條款中股權(quán)調(diào)整并無(wú)實(shí)質(zhì)性障礙。首先，在有限責(zé)任公司中，由于股權(quán)的調(diào)整最后是在公司股東之間進(jìn)行的，因此，如果全體股東無(wú)特殊約定，投資方和創(chuàng)始股東之間按照已有的約定實(shí)現(xiàn)股權(quán)調(diào)整是沒(méi)有任何法律障礙的。其次，在股份有限公司中，同樣也不存在股份轉(zhuǎn)讓需要其他股東同意或優(yōu)先購(gòu)買權(quán)問(wèn)題，股份轉(zhuǎn)讓是完全自由的，投資方和創(chuàng)始股東基于業(yè)績(jī)而進(jìn)行的股份調(diào)整也是完全可以實(shí)現(xiàn)的。在投資外方轉(zhuǎn)讓股權(quán)給中方時(shí)，應(yīng)該無(wú)嚴(yán)格限制，而讓中方無(wú)償或以象征性價(jià)格轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給投資外方，通常是很難得到主管機(jī)關(guān)審批的。

（二）對(duì)賭條款中回購(gòu)補(bǔ)償?shù)姆蛇m用

根據(jù)我國(guó)公司法第一百四十三條第一款規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）減少公司注冊(cè)資本；（二）與持有本公司股份的其他公司合并；（三）將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；（四）股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的?！痹谝欢ǖ臅r(shí)間內(nèi)，融資方或相關(guān)股東不能按照要求實(shí)現(xiàn)所承諾的增長(zhǎng)率和收益率，私募股權(quán)投資方有權(quán)要求退出或減少持有的股份，收回最初的投資額，并獲得一定的補(bǔ)償，相當(dāng)于一筆高利率借貸?！皬陌l(fā)的角度看，對(duì)賭協(xié)議實(shí)際上是股東之間的一種安排，其實(shí)現(xiàn)最終體現(xiàn)的股權(quán)的轉(zhuǎn)移。 ”如果是創(chuàng)始股東回購(gòu)，問(wèn)題相對(duì)簡(jiǎn)單些，回購(gòu)實(shí)質(zhì)上變成一個(gè)較為復(fù)雜的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。因?yàn)榧s定承諾的這筆交易是遠(yuǎn)期交易，具有巨大的不確定性，在未來(lái)，可能實(shí)現(xiàn)，也可能不實(shí)現(xiàn)，而在工商部門辦理工商變更登記時(shí)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓又是必需的。所以，在實(shí)際操作中經(jīng)常是這樣做的：管理層股東與投資方在最初簽訂投資協(xié)議的時(shí)候，又簽了一份未來(lái)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同，相當(dāng)于一個(gè)附條件的合同。如果回購(gòu)的主體是目標(biāo)企業(yè)本身，則操作實(shí)施起來(lái)難度較大，一方面有限責(zé)任公司減資程序極為復(fù)雜，另一方面股份有限公司基于《公司法》第一百四十三條規(guī)定雖然可以實(shí)施回購(gòu)，但仍然必須走減資的一系列程序。

（三）對(duì)賭條款中增加董事會(huì)席位的法律適用

對(duì)賭條款中，投資方常常會(huì)以創(chuàng)始股東或管理層未完成約定目標(biāo)，要求增加董事會(huì)席位，從而進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制。如投資方與創(chuàng)始股東或管理層合作關(guān)系良好，且創(chuàng)始股東或管理層又能予以密切配合，自然沒(méi)有任何問(wèn)題。畢竟，董事會(huì)席位調(diào)整只是企業(yè)內(nèi)部事務(wù)。但一旦遭到創(chuàng)始股東或管理層的抵制時(shí)，投資方的要求就很難得到滿足。我國(guó)公司法規(guī)定，董、監(jiān)事任職期限內(nèi)，非法定理由不得被辭退。創(chuàng)始股東或管理層往往以此為由，拒絕投資方的董事進(jìn)入。為避免此種僵局出現(xiàn)，投資方在投資之初，就應(yīng)當(dāng)在重新修訂的章程中明確約定，創(chuàng)始股東必須在一定的期限內(nèi)保證投資方的董事進(jìn)入并完成必要的工商登記備案，否則，應(yīng)支付給投資方一筆較大數(shù)額的違約金。外商投資企業(yè)的董事會(huì)變更及備案基本與此情形相類似。

四、對(duì)賭協(xié)議的法律障礙

（一）股權(quán)是否清晰問(wèn)題

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》要求企業(yè)做到股權(quán)穩(wěn)定清晰，而涉及股權(quán)的“對(duì)賭協(xié)議”，往往可能帶來(lái)上市之后的重大股權(quán)變動(dòng)。這是證監(jiān)會(huì)所不允許的。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛”。這表明證券監(jiān)管部門希望上市企業(yè)的股權(quán)是清晰明確的，沒(méi)有爭(zhēng)議的。但因?yàn)橛幸环莞綏l件的協(xié)議，在未來(lái)實(shí)現(xiàn)，具有不確定性，所以可能發(fā)生一些糾紛。因此，在實(shí)踐中，上市時(shí)間對(duì)賭、股權(quán)對(duì)賭、業(yè)績(jī)對(duì)賭、董事會(huì)一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償?shù)任孱怭E對(duì)賭協(xié)議及條款已成為目前IPO審核的絕對(duì)禁區(qū)。當(dāng)然，并非所有的對(duì)賭條款對(duì)發(fā)行人IPO均構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，對(duì)于前述五種情形以外的對(duì)賭，只要充分信息披露，監(jiān)管層判斷對(duì)公司的股權(quán)穩(wěn)定不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性障礙的話，亦為允許。需要特別指出的是，違反上述五種情形的對(duì)賭僅是公司難以實(shí)現(xiàn)上市，并不是合同當(dāng)然無(wú)效，對(duì)賭協(xié)議的有效與無(wú)效，是要結(jié)合具體條款具體分析的。

（二）對(duì)賭條款的效力問(wèn)題

對(duì)賭條款中的補(bǔ)償條款問(wèn)題對(duì)賭協(xié)議中補(bǔ)償條款是否有效，不在于是否違反風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則，而在于股東與公司對(duì)賭是否侵害公司及債權(quán)人利益。補(bǔ)償條款并非股東間對(duì)賭，而是約定公司與股東雙重責(zé)任。該約定未能考慮到中國(guó)公司法的規(guī)定，存有重大瑕疵。

（三）對(duì)賭條款中的審批登記問(wèn)題

由于法律上有效性的不確定，對(duì)賭條款還可能遭遇到政府主管部門（如國(guó)家外匯管理部門，工商管理部門和商務(wù)部）的阻撓。在司法解釋和法律法規(guī)，未有明確規(guī)定的情況下，不同管理主管部門，甚至同一管理部門的工作人員認(rèn)識(shí)和理解是各不相同的，因此，這一點(diǎn)的對(duì)賭條款有可能被工商部門，商務(wù)部門和外匯管理部門認(rèn)為是不合適的，甚至是違法的，并不予核準(zhǔn)和登記。所以在實(shí)際的操作當(dāng)中為了通過(guò)工商外匯管理部門的批準(zhǔn)和通過(guò)，很多對(duì)賭協(xié)議是地下進(jìn)行的，秘密的，一般不會(huì)再正文合同中體現(xiàn)，大多是通過(guò)附件或補(bǔ)充協(xié)議的形式，在這樣情況下，給人一種不安全不合法不可靠的印象。

（四）對(duì)賭條款中的稅務(wù)問(wèn)題

除有效性的爭(zhēng)議及審批登記部的挑戰(zhàn)外，對(duì)賭條款在在實(shí)際的操作中，由于投入與回報(bào)的巨大差異，可能會(huì)存在稅收征管方面的一些問(wèn)題。面對(duì)投資人和融資方都有可能遇到稅收征管部門對(duì)正常交易的干涉，甚至?xí)a(chǎn)生一大筆的所得稅。這樣是存在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

一、總體經(jīng)營(yíng)情況

廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司一般額度授信包含廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱A投資）11000萬(wàn)元及其關(guān)聯(lián)企業(yè)廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱A股份）40000萬(wàn)元。以下統(tǒng)稱A集團(tuán)。

（一）廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司

廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司2002、2003年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入98388萬(wàn)元和124568萬(wàn)元，凈利潤(rùn)17456萬(wàn)元和17619萬(wàn)元；資產(chǎn)負(fù)債率為38％和49.7％；流動(dòng)比率93％和90％，速動(dòng)比率58％和49％；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為487％和574％；存貨周轉(zhuǎn)率為176％和158％。

截至2004年9月，該公司總資產(chǎn)達(dá)810155萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87634萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15949萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為61％，流動(dòng)比率103％；速動(dòng)比率61％，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為359％，存貨周轉(zhuǎn)率為77％。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)逐年上升，保持一定的增長(zhǎng)水平；資產(chǎn)負(fù)債率在合理范圍內(nèi)；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在滿意值和不允許之間；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貸周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明其應(yīng)收賬款回收情況較好，存貸周轉(zhuǎn)較快。該公司盈利保持在較為穩(wěn)定水平，隨著水電站的建成投產(chǎn)，其盈利能力和償債能力將會(huì)進(jìn)一步改善。

（二）廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司

廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司2002、2003年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為7746萬(wàn)元和14548萬(wàn)元，凈利潤(rùn)771萬(wàn)元和12020萬(wàn)元；資產(chǎn)負(fù)債率為65％和59％；流動(dòng)比率29％和19％；速動(dòng)比率28％和15％；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為992％和2010％；存貨周轉(zhuǎn)率為150％和429％。

截至2004年9月，該公司總資產(chǎn)18.03億元，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16156萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2329萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為59.5％，流動(dòng)比率26.5％，速動(dòng)比率19％，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為178％，存貨周轉(zhuǎn)率為223％。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)逐年上升，保持一定的增長(zhǎng)水平。資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理范圍內(nèi)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在不允許范圍內(nèi)，資產(chǎn)流動(dòng)性較差；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貸周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明其投產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較好。從A投資近兩年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，具有一定的長(zhǎng)期償債能力，但短期償債能力嚴(yán)重不足。

二、雁投資短期償還能力不足的主要原因

（一）資產(chǎn)流動(dòng)性差，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理。

目前，A投資資產(chǎn)總計(jì)18億元，流動(dòng)資產(chǎn)僅為3億多元，流動(dòng)性較低。而且該公司總負(fù)債中短期負(fù)債比例過(guò)大，如年初總借款84380萬(wàn)元，而短期借款達(dá)71380萬(wàn)元，占銀行借款的84.5%。短期借款長(zhǎng)期占用，借款結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，短期貸款償還能力嚴(yán)重不足。

（二）過(guò)度擴(kuò)張，自有資金補(bǔ)充不足。

近兩年來(lái)，A投資大力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰劣勢(shì)企業(yè)，進(jìn)入能源、資源、藥業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。由于過(guò)度擴(kuò)張，融資環(huán)境發(fā)生變化后，自有資金補(bǔ)充不及時(shí)，使其面臨目前的困境。從2002年以來(lái)，A投資對(duì)外總投資91831萬(wàn)元，超過(guò)其凈資產(chǎn)（2003年為63855萬(wàn)元）。A投資近兩年來(lái)銀行貸款87145萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)貸款5000萬(wàn)元，短期貸款82145萬(wàn)元。而該公司近兩年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金補(bǔ)充僅為15600萬(wàn)元（未含2004年）。其對(duì)外投資和資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不匹配。

三、A投資提高資產(chǎn)流動(dòng)性的具體措施

（一）加快在建項(xiàng)目投產(chǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益。

近年來(lái)，該公司立足山區(qū)，利用梅州地區(qū)的資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向稀土資源和電力，多個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)或?qū)⒂诮诋a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。

1.該公司已經(jīng)形成年產(chǎn)3000噸稀土的能力（2004年9月全面投產(chǎn)），按12萬(wàn)元/噸計(jì)算，正常生產(chǎn)年度能夠?qū)崿F(xiàn)銷售收入35000萬(wàn)元左右，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1800萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)狀況，其實(shí)現(xiàn)銷售收入的可能性較大。

2.至目前為止，公司擁有6家電力生產(chǎn)企業(yè)，其中梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司、平遠(yuǎn)縣竹嶺水電有限公司和平遠(yuǎn)縣南山水電有限公司已實(shí)現(xiàn)銷售收入合計(jì)6247萬(wàn)元，凈利潤(rùn)796萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電銷售收入11000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)900萬(wàn)元。

3.抓緊大輸液品的生產(chǎn)、銷售。A投資子公司廣東慶發(fā)藥業(yè)有限公司是廣東最大型大輸液生產(chǎn)企業(yè)之一，去年年底投產(chǎn)，年產(chǎn)3000萬(wàn)瓶注射劑（塑料瓶生產(chǎn)能力為2000萬(wàn)瓶/年，玻璃瓶生產(chǎn)線為1000萬(wàn)瓶/年），預(yù)計(jì)年收入2000萬(wàn)元，利潤(rùn)200萬(wàn)元。目前公司處于產(chǎn)品推廣和營(yíng)銷階段，從今年下半年開(kāi)始，政府停止醫(yī)院生產(chǎn)大輸液產(chǎn)品將有利于其產(chǎn)品推廣工作，該公司已收到生產(chǎn)批文17個(gè)。目前公司正在加快批文申請(qǐng)工作，以增加產(chǎn)品種類和規(guī)模，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)盈利。

4.其他。礦業(yè)資源開(kāi)采也是A投資公司的發(fā)展方向之一，其中廣東梅縣雁業(yè)有限公司為銀銻礦開(kāi)采、加工企業(yè)，預(yù)計(jì)明年上半年試產(chǎn)；開(kāi)采煤炭計(jì)劃達(dá)到年產(chǎn)煤30萬(wàn)噸規(guī)模，公司去年共實(shí)現(xiàn)銷售收入2409萬(wàn)元，凈利潤(rùn)411萬(wàn)元；開(kāi)采石灰石計(jì)劃達(dá)到年開(kāi)采25萬(wàn)噸規(guī)模。

該公司正在集中資源促進(jìn)生產(chǎn)，加快稀土項(xiàng)目產(chǎn)出，提高光明垃圾項(xiàng)目的效益。以上項(xiàng)目正常投產(chǎn)后，將在一定程度上改善A投資資產(chǎn)的流動(dòng)性。同時(shí)，也為我分行貸款的償還提供資金來(lái)源。

（二）處置閑置資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓部分項(xiàng)目。

公司對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行清理轉(zhuǎn)讓，同時(shí)對(duì)部分在建項(xiàng)目準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓，用于償還銀行到期貸款。

四、A投資貸款償還計(jì)劃及資金來(lái)源情況

（一）A投資貸款情況。

截至9月底，A投資金融機(jī)構(gòu)貸款余額84945萬(wàn)元，其中短期借款78945萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款6000萬(wàn)元。其中，XX銀行11700萬(wàn)元，其它金融機(jī)構(gòu)73245萬(wàn)元。經(jīng)查詢貸款卡顯示，除我分行外，該公司的到期貸款均已經(jīng)辦理轉(zhuǎn)貸手續(xù)。

（二）償還XX銀行貸款計(jì)劃。

我分行經(jīng)與A投資協(xié)商，制定了以下貸款償還計(jì)劃：

1.2004年12月15日前，償還700萬(wàn)元。

2.2005年，償還我分行貸款4000萬(wàn)元，保持貸款余額7000萬(wàn)元。具體為：

（1）2005年3月31日前，償還800萬(wàn)元。

（2）2005年6月30日前，償還1000萬(wàn)元。

（3）2005年12月31日前，償還2200萬(wàn)元。

3.2006年，全部?jī)斶€我分行貸款7000萬(wàn)元。

（三）貸款償還資金來(lái)源。

我分行給予A投資的11000萬(wàn)元貸款償還主要利用企業(yè)綜合效益和轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項(xiàng)目所得。

1.綜合效益。

A投資已投產(chǎn)或?qū)⑼懂a(chǎn)項(xiàng)目將成為該公司利潤(rùn)的新增點(diǎn)。據(jù)初步測(cè)算，稀土項(xiàng)目、水電項(xiàng)目和醫(yī)療用品等項(xiàng)目將新增營(yíng)業(yè)收入46000萬(wàn)元，加上原有經(jīng)營(yíng)收入，年?duì)I業(yè)收入約60000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約11000萬(wàn)元。另外，投資收益每年約5000萬(wàn)元。這將成為該公司銀行貸款的主要還款來(lái)源。

2.處置閑置資產(chǎn)收入。

第一，位于梅縣丙村鎮(zhèn)梅江河右側(cè)土地2塊，面積共45萬(wàn)平方米(丙村段面積15萬(wàn)平方米，雁洋段面積30萬(wàn)平方米)，未辦理土地所有權(quán)證，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約人民幣5000萬(wàn)元。

第二，位于梅州市區(qū)內(nèi)黃塘路土地1塊，面積1800平方米（證號(hào)：140205040034），擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣120萬(wàn)元。

第三，位于梅州城區(qū)的月梅收費(fèi)站側(cè)土地6125平方米（證號(hào)：140207041596），擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣180萬(wàn)元，已經(jīng)談妥，正在交付過(guò)程中。

第四，位于梅州城區(qū)的扶大鐵爐橋土地29304平方米(證號(hào)：014607450)，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣500萬(wàn)元。

以上閑置資產(chǎn)收入共有5800萬(wàn)元。

3.轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收入。

第一，轉(zhuǎn)讓日產(chǎn)5000噸水泥旋窯熟料及6萬(wàn)裝機(jī)余熱發(fā)電項(xiàng)目。該項(xiàng)目已完成省計(jì)委立項(xiàng)(粵計(jì)工〔2003〕614號(hào)、粵經(jīng)貿(mào)函〔2004〕226號(hào))、環(huán)評(píng)批復(fù)(粵環(huán)技綱〔2003〕59號(hào))、征地，前期投入1000萬(wàn)元，擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣3000萬(wàn)元。

第二，順風(fēng)客運(yùn)項(xiàng)目。該公司現(xiàn)經(jīng)營(yíng)跨市經(jīng)營(yíng)路牌35塊，梅州市內(nèi)線路58條；擁有大客車30輛，其中高級(jí)大客車11輛，普通大客車19輛,客位1050座左右；擁有一個(gè)二級(jí)站場(chǎng)，被交通部門授予三類運(yùn)輸企業(yè)，是梅州市最大的客運(yùn)企業(yè)之一。截至今年9月，總資產(chǎn)為3985萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為1430萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1047萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)582萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1萬(wàn)元。擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣3000萬(wàn)元。

第三，湖南資興程江口水電站10%股權(quán)。該工程設(shè)計(jì)裝機(jī)容量2*12500千瓦，總投資1.78億元，由中國(guó)水電八局承建，2003年6月開(kāi)工建設(shè)，目前已完成土建工作，鋼結(jié)構(gòu)及機(jī)組安裝正在進(jìn)行，完成50％的投資，預(yù)計(jì)2004年12月第一臺(tái)機(jī)組正式發(fā)電。轉(zhuǎn)讓價(jià)擬定為人民幣300萬(wàn)元。

第四，湖南資興鯉魚江電站項(xiàng)目。該項(xiàng)目處于湖南郴州市區(qū)，是兼旅游、生態(tài)、城鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)等綜合效益的水利樞紐工程，總裝機(jī)3*6000千瓦，總投資1.38億元，2003年7月動(dòng)工建設(shè)，目前已完成土建工作。由于電站河堤建設(shè)而取得的土地3.4萬(wàn)平方米，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣1000萬(wàn)元。

以上項(xiàng)目收入共有7300萬(wàn)元。

以上項(xiàng)目或資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓計(jì)劃在近輛年內(nèi)完成，金額合計(jì)達(dá)13000萬(wàn)元。另外，還有每年?duì)I業(yè)收入60000萬(wàn)元，利潤(rùn)11000萬(wàn)元。近兩年該公司可還貸資金為35000萬(wàn)元。

A投資銀行貸款約84945萬(wàn)元，其中短期78945萬(wàn)元，長(zhǎng)期貸款6000萬(wàn)元。A投資不能在2年內(nèi)全部?jī)斶€銀行貸款，只能部分償還銀行貸款。近期，除了我行，其他銀行已經(jīng)全部辦理轉(zhuǎn)貸手續(xù)。如果其他銀行同意繼續(xù)保持存量貸款，該公司在2年內(nèi)全部?jī)斶€我分行貸款是可能的。

五、風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）增加擔(dān)保措施。

經(jīng)分行與A投資協(xié)商，A投資承諾增加部分資產(chǎn)抵押和質(zhì)押?？傮w擔(dān)保情況如下（見(jiàn)《額度分配和擔(dān)保形式安排表》）：

1.增加不動(dòng)產(chǎn)抵押，梅州市東山大道賢母橋側(cè)約8000平米，價(jià)值400萬(wàn)元。

2.繼續(xù)保留梅縣垃圾發(fā)電有限公司電費(fèi)收費(fèi)權(quán)質(zhì)押方式。該公司今年1-9月銷售收入5373萬(wàn)元，凈利潤(rùn)566萬(wàn)元。2003年5月，由梅州市分行公司業(yè)務(wù)部牽頭，對(duì)梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司的電費(fèi)收益權(quán)進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)該項(xiàng)目《可行性研究報(bào)告》，結(jié)合2003年該企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)成果等相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行了簡(jiǎn)易估算，該電費(fèi)收益權(quán)價(jià)值大約在15315萬(wàn)元。

（二）調(diào)整額度。

以A投資本部為主，具體分配額度見(jiàn)下表：

額度分配和擔(dān)保形式安排表

單位：萬(wàn)元

單位擬分配額度擔(dān)保方式抵（質(zhì)）押物（評(píng)估值本次追加抵押部分擔(dān)保單位

廣東A實(shí)業(yè)投資股份公司6800抵押＋保證土地價(jià)值3364萬(wàn)元和房地產(chǎn)4619萬(wàn)元價(jià)值400萬(wàn)元土地使用證梅縣潔源水電有限公司

廣東富遠(yuǎn)稀土新材料股份有限公司3000抵押＋保證土地價(jià)值2601萬(wàn)元A投資＋潔源

梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司1200質(zhì)押＋保證梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司電費(fèi)收益權(quán)A投資＋潔源

廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司40000抵押＋質(zhì)押設(shè)備值10451萬(wàn)元，收費(fèi)權(quán)利值100000萬(wàn)元。

合計(jì)51000

（三）加強(qiáng)監(jiān)控和貸后管理。

1.我分行信貸經(jīng)營(yíng)部門密切關(guān)注企業(yè)資金調(diào)度動(dòng)向和賬戶開(kāi)設(shè)變動(dòng)情況，全面掌握關(guān)聯(lián)公司情況以及關(guān)聯(lián)交易，及時(shí)發(fā)現(xiàn)影響貸款償還的不利因素，采取措施，確保我分行信貸資金安全。

2.通過(guò)多方面、多渠道，進(jìn)一步了解主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求、國(guó)內(nèi)中大型同類企業(yè)市場(chǎng)細(xì)分、價(jià)格走勢(shì)等情況，為信貸決策提供準(zhǔn)確科學(xué)無(wú)誤的依據(jù)。

3.及時(shí)了解A集團(tuán)及其對(duì)下屬公司整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、財(cái)務(wù)核算體制變化情況，發(fā)現(xiàn)不利于信貸資金回收的變化因素，及時(shí)采取有關(guān)措施，保全我分行信貸資金。

4.加強(qiáng)系統(tǒng)內(nèi)信息溝通，共同監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)，共同防范風(fēng)險(xiǎn)。

六、請(qǐng)示事項(xiàng)

篇8

一、總體經(jīng)營(yíng)情況

廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司一般額度授信包含廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱A投資）11000萬(wàn)元及其關(guān)聯(lián)企業(yè)廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱A股份）40000萬(wàn)元。以下統(tǒng)稱A集團(tuán)。

（一）廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司

廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司2002、2003年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入98388萬(wàn)元和124568萬(wàn)元，凈利潤(rùn)17456萬(wàn)元和17619萬(wàn)元；資產(chǎn)負(fù)債率為38％和49.7％；流動(dòng)比率93％和90％，速動(dòng)比率58％和49％；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為487％和574％；存貨周轉(zhuǎn)率為176％和158％。

截至2004年9月，該公司總資產(chǎn)達(dá)810155萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87634萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)15949萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為61％，流動(dòng)比率103％；速動(dòng)比率61％，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為359％，存貨周轉(zhuǎn)率為77％。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)逐年上升，保持一定的增長(zhǎng)水平；資產(chǎn)負(fù)債率在合理范圍內(nèi)；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在滿意值和不允許之間；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貸周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明其應(yīng)收賬款回收情況較好，存貸周轉(zhuǎn)較快。該公司盈利保持在較為穩(wěn)定水平，隨著水電站的建成投產(chǎn)，其盈利能力和償債能力將會(huì)進(jìn)一步改善。

（二）廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司

廣東A實(shí)業(yè)投資股份有限公司2002、2003年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為7746萬(wàn)元和14548萬(wàn)元，凈利潤(rùn)771萬(wàn)元和12020萬(wàn)元；資產(chǎn)負(fù)債率為65％和59％；流動(dòng)比率29％和19％；速動(dòng)比率28％和15％；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為992％和2010％；存貨周轉(zhuǎn)率為150％和429％。

截至2004年9月，該公司總資產(chǎn)18.03億元，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16156萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2329萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為59.5％，流動(dòng)比率26.5％，速動(dòng)比率19％，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為178％，存貨周轉(zhuǎn)率為223％。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)逐年上升，保持一定的增長(zhǎng)水平。資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理范圍內(nèi)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在不允許范圍內(nèi)，資產(chǎn)流動(dòng)性較差；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貸周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明其投產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較好。從A投資近兩年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，具有一定的長(zhǎng)期償債能力，但短期償債能力嚴(yán)重不足。

二、雁投資短期償還能力不足的主要原因

（一）資產(chǎn)流動(dòng)性差，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理。

目前，A投資資產(chǎn)總計(jì)18億元，流動(dòng)資產(chǎn)僅為3億多元，流動(dòng)性較低。而且該公司總負(fù)債中短期負(fù)債比例過(guò)大，如年初總借款84380萬(wàn)元，而短期借款達(dá)71380萬(wàn)元，占銀行借款的84.5%。短期借款長(zhǎng)期占用，借款結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，短期貸款償還能力嚴(yán)重不足。

（二）過(guò)度擴(kuò)張，自有資金補(bǔ)充不足。

近兩年來(lái)，A投資大力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰劣勢(shì)企業(yè)，進(jìn)入能源、資源、藥業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。由于過(guò)度擴(kuò)張，融資環(huán)境發(fā)生變化后，自有資金補(bǔ)充不及時(shí)，使其面臨目前的困境。從2002年以來(lái)，A投資對(duì)外總投資91831萬(wàn)元，超過(guò)其凈資產(chǎn)（2003年為63855萬(wàn)元）。A投資近兩年來(lái)銀行貸款87145萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)貸款5000萬(wàn)元，短期貸款82145萬(wàn)元。而該公司近兩年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金補(bǔ)充僅為15600萬(wàn)元（未含2004年）。其對(duì)外投資和資金來(lái)源結(jié)構(gòu)不匹配。

三、A投資提高資產(chǎn)流動(dòng)性的具體措施

（一）加快在建項(xiàng)目投產(chǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益。

近年來(lái)，該公司立足山區(qū)，利用梅州地區(qū)的資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，把主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向稀土資源和電力，多個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)或?qū)⒂诮诋a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。

1.該公司已經(jīng)形成年產(chǎn)3000噸稀土的能力（2004年9月全面投產(chǎn)），按12萬(wàn)元/噸計(jì)算，正常生產(chǎn)年度能夠?qū)崿F(xiàn)銷售收入35000萬(wàn)元左右，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1800萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)狀況，其實(shí)現(xiàn)銷售收入的可能性較大。

2.至目前為止，公司擁有6家電力生產(chǎn)企業(yè)，其中梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司、平遠(yuǎn)縣竹嶺水電有限公司和平遠(yuǎn)縣南山水電有限公司已實(shí)現(xiàn)銷售收入合計(jì)6247萬(wàn)元，凈利潤(rùn)796萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)發(fā)電銷售收入11000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)900萬(wàn)元。

3.抓緊大輸液品的生產(chǎn)、銷售。A投資子公司廣東慶發(fā)藥業(yè)有限公司是廣東最大型大輸液生產(chǎn)企業(yè)之一，去年年底投產(chǎn)，年產(chǎn)3000萬(wàn)瓶注射劑（塑料瓶生產(chǎn)能力為2000萬(wàn)瓶/年，玻璃瓶生產(chǎn)線為1000萬(wàn)瓶/年），預(yù)計(jì)年收入2000萬(wàn)元，利潤(rùn)200萬(wàn)元。目前公司處于產(chǎn)品推廣和營(yíng)銷階段，從今年下半年開(kāi)始，政府停止醫(yī)院生產(chǎn)大輸液產(chǎn)品將有利于其產(chǎn)品推廣工作，該公司已收到生產(chǎn)批文17個(gè)。目前公司正在加快批文申請(qǐng)工作，以增加產(chǎn)品種類和規(guī)模，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)盈利。

4.其他。礦業(yè)資源開(kāi)采也是A投資公司的發(fā)展方向之一，其中廣東梅縣雁業(yè)有限公司為銀銻礦開(kāi)采、加工企業(yè)，預(yù)計(jì)明年上半年試產(chǎn)；開(kāi)采煤炭計(jì)劃達(dá)到年產(chǎn)煤30萬(wàn)噸規(guī)模，公司去年共實(shí)現(xiàn)銷售收入2409萬(wàn)元，凈利潤(rùn)411萬(wàn)元；開(kāi)采石灰石計(jì)劃達(dá)到年開(kāi)采25萬(wàn)噸規(guī)模。

該公司正在集中資源促進(jìn)生產(chǎn)，加快稀土項(xiàng)目產(chǎn)出，提高光明垃圾項(xiàng)目的效益。以上項(xiàng)目正常投產(chǎn)后，將在一定程度上改善A投資資產(chǎn)的流動(dòng)性。同時(shí)，也為我分行貸款的償還提供資金來(lái)源。

（二）處置閑置資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓部分項(xiàng)目。

公司對(duì)閑置資產(chǎn)進(jìn)行清理轉(zhuǎn)讓，同時(shí)對(duì)部分在建項(xiàng)目準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓，用于償還銀行到期貸款。

四、A投資貸款償還計(jì)劃及資金來(lái)源情況

（一）A投資貸款情況。

截至9月底，A投資金融機(jī)構(gòu)貸款余額84945萬(wàn)元，其中短期借款78945萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款6000萬(wàn)元。其中，XX銀行11700萬(wàn)元，其它金融機(jī)構(gòu)73245萬(wàn)元。經(jīng)查詢貸款卡顯示，除我分行外，該公司的到期貸款均已經(jīng)辦理轉(zhuǎn)貸手續(xù)。

（二）償還XX銀行貸款計(jì)劃。

我分行經(jīng)與A投資協(xié)商，制定了以下貸款償還計(jì)劃：

1.2004年12月15日前，償還700萬(wàn)元。

2.2005年，償還我分行貸款4000萬(wàn)元，保持貸款余額7000萬(wàn)元。具體為：

（1）2005年3月31日前，償還800萬(wàn)元。

（2）2005年6月30日前，償還1000萬(wàn)元。

（3）2005年12月31日前，償還2200萬(wàn)元。

3.2006年，全部?jī)斶€我分行貸款7000萬(wàn)元。

（三）貸款償還資金來(lái)源。

我分行給予A投資的11000萬(wàn)元貸款償還主要利用企業(yè)綜合效益和轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項(xiàng)目所得。

1.綜合效益。

A投資已投產(chǎn)或?qū)⑼懂a(chǎn)項(xiàng)目將成為該公司利潤(rùn)的新增點(diǎn)。據(jù)初步測(cè)算，稀土項(xiàng)目、水電項(xiàng)目和醫(yī)療用品等項(xiàng)目將新增營(yíng)業(yè)收入46000萬(wàn)元，加上原有經(jīng)營(yíng)收入，年?duì)I業(yè)收入約60000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約11000萬(wàn)元。另外，投資收益每年約5000萬(wàn)元。這將成為該公司銀行貸款的主要還款來(lái)源。

2.處置閑置資產(chǎn)收入。

第一，位于梅縣丙村鎮(zhèn)梅江河右側(cè)土地2塊，面積共45萬(wàn)平方米(丙村段面積15萬(wàn)平方米，雁洋段面積30萬(wàn)平方米)，未辦理土地所有權(quán)證，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約人民幣5000萬(wàn)元。

第二，位于梅州市區(qū)內(nèi)黃塘路土地1塊，面積1800平方米（證號(hào)：140205040034），擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣120萬(wàn)元。

第三，位于梅州城區(qū)的月梅收費(fèi)站側(cè)土地6125平方米（證號(hào)：140207041596），擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣180萬(wàn)元，已經(jīng)談妥，正在交付過(guò)程中。

第四，位于梅州城區(qū)的扶大鐵爐橋土地29304平方米(證號(hào)：014607450)，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣500萬(wàn)元。

以上閑置資產(chǎn)收入共有5800萬(wàn)元。

3.轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收入。

第一，轉(zhuǎn)讓日產(chǎn)5000噸水泥旋窯熟料及6萬(wàn)裝機(jī)余熱發(fā)電項(xiàng)目。該項(xiàng)目已完成省計(jì)委立項(xiàng)(粵計(jì)工〔2003〕614號(hào)、粵經(jīng)貿(mào)函〔2004〕226號(hào))、環(huán)評(píng)批復(fù)(粵環(huán)技綱〔2003〕59號(hào))、征地，前期投入1000萬(wàn)元，擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣3000萬(wàn)元。

第二，順風(fēng)客運(yùn)項(xiàng)目。該公司現(xiàn)經(jīng)營(yíng)跨市經(jīng)營(yíng)路牌35塊，梅州市內(nèi)線路58條；擁有大客車30輛，其中高級(jí)大客車11輛，普通大客車19輛,客位1050座左右；擁有一個(gè)二級(jí)站場(chǎng)，被交通部門授予三類運(yùn)輸企業(yè)，是梅州市最大的客運(yùn)企業(yè)之一。截至今年9月，總資產(chǎn)為3985萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為1430萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1047萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)582萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1萬(wàn)元。擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣3000萬(wàn)元。

第三，湖南資興程江口水電站10%股權(quán)。該工程設(shè)計(jì)裝機(jī)容量2*12500千瓦，總投資1.78億元，由中國(guó)水電八局承建，2003年6月開(kāi)工建設(shè)，目前已完成土建工作，鋼結(jié)構(gòu)及機(jī)組安裝正在進(jìn)行，完成50％的投資，預(yù)計(jì)2004年12月第一臺(tái)機(jī)組正式發(fā)電。轉(zhuǎn)讓價(jià)擬定為人民幣300萬(wàn)元。

第四，湖南資興鯉魚江電站項(xiàng)目。該項(xiàng)目處于湖南郴州市區(qū)，是兼旅游、生態(tài)、城鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)等綜合效益的水利樞紐工程，總裝機(jī)3*6000千瓦，總投資1.38億元，2003年7月動(dòng)工建設(shè)，目前已完成土建工作。由于電站河堤建設(shè)而取得的土地3.4萬(wàn)平方米，擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格人民幣1000萬(wàn)元。

以上項(xiàng)目收入共有7300萬(wàn)元。

以上項(xiàng)目或資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓計(jì)劃在近輛年內(nèi)完成，金額合計(jì)達(dá)13000萬(wàn)元。另外，還有每年?duì)I業(yè)收入60000萬(wàn)元，利潤(rùn)11000萬(wàn)元。近兩年該公司可還貸資金為35000萬(wàn)元。

A投資銀行貸款約84945萬(wàn)元，其中短期78945萬(wàn)元，長(zhǎng)期貸款6000萬(wàn)元。A投資不能在2年內(nèi)全部?jī)斶€銀行貸款，只能部分償還銀行貸款。近期，除了我行，其他銀行已經(jīng)全部辦理轉(zhuǎn)貸手續(xù)。如果其他銀行同意繼續(xù)保持存量貸款，該公司在2年內(nèi)全部?jī)斶€我分行貸款是可能的。

五、風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）增加擔(dān)保措施。

經(jīng)分行與A投資協(xié)商，A投資承諾增加部分資產(chǎn)抵押和質(zhì)押?？傮w擔(dān)保情況如下（見(jiàn)《額度分配和擔(dān)保形式安排表》）：

1.增加不動(dòng)產(chǎn)抵押，梅州市東山大道賢母橋側(cè)約8000平米，價(jià)值400萬(wàn)元。

2.繼續(xù)保留梅縣垃圾發(fā)電有限公司電費(fèi)收費(fèi)權(quán)質(zhì)押方式。該公司今年1-9月銷售收入5373萬(wàn)元，凈利潤(rùn)566萬(wàn)元。2003年5月，由梅州市分行公司業(yè)務(wù)部牽頭，對(duì)梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司的電費(fèi)收益權(quán)進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)該項(xiàng)目《可行性研究報(bào)告》，結(jié)合2003年該企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)成果等相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行了簡(jiǎn)易估算，該電費(fèi)收益權(quán)價(jià)值大約在15315萬(wàn)元。

（二）調(diào)整額度。

以A投資本部為主，具體分配額度見(jiàn)下表：

額度分配和擔(dān)保形式安排表

單位：萬(wàn)元

單位擬分配額度擔(dān)保方式抵（質(zhì)）押物（評(píng)估值本次追加抵押部分擔(dān)保單位

廣東A實(shí)業(yè)投資股份公司6800抵押＋保證土地價(jià)值3364萬(wàn)元和房地產(chǎn)4619萬(wàn)元價(jià)值400萬(wàn)元土地使用證梅縣潔源水電有限公司

廣東富遠(yuǎn)稀土新材料股份有限公司3000抵押＋保證土地價(jià)值2601萬(wàn)元A投資＋潔源

梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司1200質(zhì)押＋保證梅縣光明垃圾發(fā)電有限公司電費(fèi)收益權(quán)A投資＋潔源

廣東A企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司40000抵押＋質(zhì)押設(shè)備值10451萬(wàn)元，收費(fèi)權(quán)利值100000萬(wàn)元。

合計(jì)51000

（三）加強(qiáng)監(jiān)控和貸后管理。

1.我分行信貸經(jīng)營(yíng)部門密切關(guān)注企業(yè)資金調(diào)度動(dòng)向和賬戶開(kāi)設(shè)變動(dòng)情況，全面掌握關(guān)聯(lián)公司情況以及關(guān)聯(lián)交易，及時(shí)發(fā)現(xiàn)影響貸款償還的不利因素，采取措施，確保我分行信貸資金安全。

2.通過(guò)多方面、多渠道，進(jìn)一步了解主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求、國(guó)內(nèi)中大型同類企業(yè)市場(chǎng)細(xì)分、價(jià)格走勢(shì)等情況，為信貸決策提供準(zhǔn)確科學(xué)無(wú)誤的依據(jù)。

3.及時(shí)了解A集團(tuán)及其對(duì)下屬公司整體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、財(cái)務(wù)核算體制變化情況，發(fā)現(xiàn)不利于信貸資金回收的變化因素，及時(shí)采取有關(guān)措施，保全我分行信貸資金。

4.加強(qiáng)系統(tǒng)內(nèi)信息溝通，共同監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)，共同防范風(fēng)險(xiǎn)。

六、請(qǐng)示事項(xiàng)

篇9

普通投資者該怎樣理財(cái)？

炒股 紅籌回歸等仍有機(jī)會(huì)

建議投資指數(shù)：

建議投資品種：緊盯鋼鐵、能源、金融板塊當(dāng)中的“大象”。

去年以來(lái)，股市行情持續(xù)火熱，一直牽動(dòng)著投資者的目光。

而市場(chǎng)也從年初的未達(dá)3000點(diǎn)，到5月初的4000點(diǎn)，再到8月下旬的5000點(diǎn)，直到6000點(diǎn)。4300點(diǎn)時(shí)的“5?30”大跌可以說(shuō)在不少投資者心中留下了深刻的印象。

長(zhǎng)城安心回報(bào)基金的基金經(jīng)理?xiàng)钜闫骄捅硎荆骸笆袌?chǎng)每天都有波動(dòng)，每天都有各種利好、利空，離它太近反而看不清楚。所以，我認(rèn)為大可以離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)、站得高一點(diǎn)來(lái)看大方向。”建議大家，四季度順應(yīng)產(chǎn)業(yè)整合的大趨勢(shì)，在央企加快整合、紅籌回歸等主題下尋找投資機(jī)會(huì)。

養(yǎng)“基”建議轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)品種

建議投資指數(shù)：

建議投資品種：可選擇平衡型基金等。

投“基”熱潮，使得更多普通市民成為理財(cái)一族，并因基金體現(xiàn)的高收益，極大地刺激了投資理財(cái)意識(shí)。但當(dāng)股票市場(chǎng)不斷步入高位時(shí)，基金的風(fēng)險(xiǎn)也不斷顯現(xiàn)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士建議，如果持長(zhǎng)期投資理念，可堅(jiān)持持有；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、打算落袋為安的投資者，可以通過(guò)基金轉(zhuǎn)換買入風(fēng)險(xiǎn)較低的品種，從而規(guī)避股市短期震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，并獲取比活期存款更高的收益。

假設(shè)投資者在2006年4月10日申購(gòu)了10萬(wàn)份博時(shí)精選股票基金（簡(jiǎn)稱：博時(shí)精選），2007年9月27日決定將其轉(zhuǎn)換為前端申購(gòu)的博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券基金（簡(jiǎn)稱：穩(wěn)定價(jià)值）。當(dāng)日，博時(shí)精選的凈值為2.1364元，穩(wěn)定價(jià)值凈值為1.005元。如果先贖回博時(shí)精選，再申購(gòu)10萬(wàn)份穩(wěn)定價(jià)值，該投資者需支付的費(fèi)用為：贖回費(fèi)＝100000×2.1364×0.5％＝1068.2元，申購(gòu)費(fèi)＝（100000×2.1364－1068.2）×0.80％＝1700.57元，兩項(xiàng)共計(jì)：1068.2＋1700.57＝2768.77元。

如果直接轉(zhuǎn)換，按照博時(shí)基金現(xiàn)行的基金轉(zhuǎn)換規(guī)則，由于博時(shí)精選的申購(gòu)費(fèi)率高于穩(wěn)定價(jià)值，所以直接轉(zhuǎn)換不收取申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差；但是博時(shí)精選的贖回費(fèi)高于穩(wěn)定價(jià)值，投資者須支付贖回補(bǔ)差費(fèi)用：贖回補(bǔ)差費(fèi)＝100000×2.1364×（0.5％-0.1％）＝854.56元。如此算來(lái)，比傳統(tǒng)贖回再申購(gòu)節(jié)省了1914.21元。

炒金 保值增值效用明顯

建議投資指數(shù)：

建議投資品種：實(shí)物黃金、紙黃金均可。

時(shí)下，投資黃金的熱潮已悄然興起。其最大的特點(diǎn)是，黃金產(chǎn)品具有保值套利功能。而今年以來(lái)，因國(guó)際黃金價(jià)格不斷走高，其保值增值效用明顯。

興業(yè)銀行自今年開(kāi)辦黃金投資以來(lái)，已吸引了很多投資者，尤其在股市風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大的今秋，很多股民轉(zhuǎn)戰(zhàn)金市。目前投資黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大大低于6000點(diǎn)高位的股市。普通投資者如想投資黃金，只需要在銀行開(kāi)立黃金賬戶，就可以開(kāi)始“炒金”了。

理財(cái)分析師董先生分析說(shuō)，在經(jīng)過(guò)了9月初的爆發(fā)性上漲之后，近期黃金市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)震蕩整理，但基本面的強(qiáng)勢(shì)未變，價(jià)格的順勢(shì)調(diào)整很可能是新一輪行情爆發(fā)的前奏。另外，季節(jié)性消費(fèi)是推動(dòng)金價(jià)上揚(yáng)的重要力量。所以，建議投資者拿出一點(diǎn)資金“試水”金市，分享黃金牛市帶來(lái)的成果。

“供”房 須長(zhǎng)期投資才有收獲

建議投資指數(shù)：

建議投資品種：可投資商鋪、小戶型。

股民不易，炒房者其實(shí)也不易。今年以來(lái)央行已5次加息，近期又提高了第二套住房貸款首付比例以及利率，炒房成本越來(lái)越高。但同時(shí)，房產(chǎn)市場(chǎng)供給不平衡的現(xiàn)狀，使得房?jī)r(jià)還在不斷上漲，這也讓部分投資者的供房熱情不減。

西安證券大戶李先生，今年一直在用從股票市場(chǎng)賺來(lái)的錢投資房地產(chǎn)。他的邏輯是：未來(lái)幾年內(nèi)，房?jī)r(jià)只會(huì)漲不會(huì)跌，花幾十萬(wàn)元投資的房子，無(wú)論怎樣都是不動(dòng)產(chǎn)?！俺捶繉?duì)于普通的投資者有點(diǎn)奢侈，但從長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，應(yīng)該還是一個(gè)不錯(cuò)的理財(cái)方式?！痹诶什粩嗌险{(diào)、第二套房貸款首付比例提高以及二手房交易手續(xù)費(fèi)用增加的情況下，短期炒房的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，但長(zhǎng)期收益仍會(huì)很豐厚。有長(zhǎng)期投資打算的普通投資者可以嘗試一下，不過(guò)要有等上三五年的思想準(zhǔn)備，否則賺錢不易。

銀行理財(cái)產(chǎn)品 收益雖低風(fēng)險(xiǎn)小

建議投資指數(shù)：

建議投資品種：企業(yè)債券、銀行信托產(chǎn)品。

篇10

2007年，流動(dòng)性過(guò)剩已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最難解的問(wèn)題之一，而流動(dòng)性過(guò)剩也成為支持A股市場(chǎng)上漲的最重要因素。

從儲(chǔ)蓄存量來(lái)看，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款同比增長(zhǎng)率自2006年一季度以來(lái)持續(xù)下降，在負(fù)利率和股市財(cái)富效應(yīng)的推動(dòng)下，居民的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，新增A股開(kāi)戶數(shù)不斷增加，顯示了儲(chǔ)蓄流向A股市場(chǎng)的步伐正在加快。

中原證券分析師預(yù)測(cè)：2008年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)回落，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但可維持10％以上的增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)的物價(jià)上漲壓力仍然存在，但加息空間有限，幅度在27－54 個(gè)基點(diǎn)；人民幣匯率升值空間相對(duì)較大，對(duì)美元升值幅度在6.5％左右；流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題仍然凸出，但準(zhǔn)備金率上調(diào)的空間不大，幅度在1％－1.5％。

以上證綜指5500點(diǎn)為參照，2008年股指運(yùn)行的下限大約在4500點(diǎn)到4800點(diǎn)附近。若考慮2008年兩稅合并以及滬深300EPS 同比自然增長(zhǎng)約30%的因素，對(duì)應(yīng)的上證綜指上限可達(dá)約7600點(diǎn)。7000點(diǎn)以上建議30%股票資產(chǎn)配置，注意規(guī)避階段性風(fēng)險(xiǎn)；5500點(diǎn)附近，建議50%的股票資產(chǎn)配置；5000點(diǎn)以下，建議股票資產(chǎn)配置比例逐步提升至70%。

此外，一度被市場(chǎng)賦予較高期望的北京奧運(yùn)會(huì)將在明年8月拉開(kāi)序幕，我們需要思索的是，當(dāng)這一盛會(huì)落下帷幕之后，所謂的“奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)”是否能實(shí)現(xiàn)國(guó)人此前的預(yù)期，什么因素可以代替“奧運(yùn)概念”曾經(jīng)給予A股市場(chǎng)的支撐？面對(duì)此類不確定性，我們唯有堅(jiān)守“價(jià)值投資”的理念。所不幸的是，當(dāng)A股市場(chǎng)面臨高估值壓力，需要上市公司盈利的高增長(zhǎng)來(lái)化解之時(shí)，通貨膨脹所導(dǎo)致的成本之憂開(kāi)始困擾國(guó)內(nèi)企業(yè)也包括上市公司。