導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇債務(wù)危機(jī)的教訓(xùn)，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

由于美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，希臘的銀行業(yè)遭受了巨額的損失。為了挽救本國(guó)的銀行業(yè)，希臘政府調(diào)動(dòng)國(guó)家資金來為本國(guó)銀行業(yè)提供資本支持，結(jié)果導(dǎo)致了希臘政府嚴(yán)重赤字，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。危機(jī)爆發(fā)之后，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織立刻展開了多輪支援行動(dòng)，但仍然沒有解決希臘政府的負(fù)債問題。除了希臘之外，歐洲還有多個(gè)國(guó)家的政府承擔(dān)著高到不正常的公共債務(wù)，使得這場(chǎng)主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延為整個(gè)歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，給歐洲一體化的發(fā)展蒙上了陰影。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助措施和發(fā)展趨勢(shì)

（一）短期救助措施

在危機(jī)爆發(fā)之后，希臘政府首先展開了自救行動(dòng)，公布了一系列的財(cái)政緊縮計(jì)劃。這份計(jì)劃決定降低公務(wù)員的薪水，提高稅率，同時(shí)開征各種新稅項(xiàng)。各種國(guó)有企業(yè)也在進(jìn)行著私有化改革。這些財(cái)政緊縮行為導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)民眾的強(qiáng)烈不滿，政策推行步履艱難，人們生活水平持續(xù)下降。同時(shí)歐洲央行不斷的以購買國(guó)債的方式來填補(bǔ)歐洲各國(guó)的政府的赤字，各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織也在為歐洲提供金融支援。

（二）長(zhǎng)期救助措施

為了降低政府負(fù)債，歐洲各國(guó)正在改革社會(huì)保障體系，養(yǎng)老金支出被削減。同時(shí)在全社會(huì)推廣終身學(xué)習(xí)制度，讓退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的部分老年人重回工作崗位。在這次危機(jī)之后，歐洲嘗試建立了歐洲穩(wěn)定機(jī)制，由所有成員國(guó)共同來建立一個(gè)救助基金。同時(shí)，歐洲建立了銀行業(yè)聯(lián)盟，賦予歐洲央行銀行監(jiān)管權(quán)，保證歐元區(qū)的利益。

（三）未來發(fā)展趨勢(shì)

盡管歐債危機(jī)已經(jīng)持續(xù)了數(shù)年，但是目前仍然沒有完全結(jié)束。許多學(xué)者認(rèn)為歐洲債務(wù)危機(jī)未來將走向好轉(zhuǎn)，整體危機(jī)趨于緩和，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的信心正在重新建立。其他經(jīng)濟(jì)體也正在用購買國(guó)債的方式幫助歐洲度過債務(wù)危機(jī)。有學(xué)者認(rèn)為，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的總負(fù)債額是8000億歐元左右，目前的7500億歐元援助已經(jīng)能夠基本解決負(fù)債問題。

但是，盡管出現(xiàn)了緩和跡象，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍將持續(xù)一段時(shí)間。這次危機(jī)對(duì)于許多國(guó)家的財(cái)政系統(tǒng)的破壞都非常大，債務(wù)危機(jī)仍有繼續(xù)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，世界經(jīng)濟(jì)仍然需要提高警惕。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

（一）加強(qiáng)政府債務(wù)管理

歐債危機(jī)最中國(guó)最直觀的啟示就是政府的債務(wù)問題絕對(duì)不能輕視。我國(guó)中央政府的財(cái)政狀況還比較健康，但是地方政府的負(fù)債已經(jīng)成為了一個(gè)重大的問題。截止2010年，我國(guó)地方政府的負(fù)債已經(jīng)高達(dá)107175億元，地方債務(wù)已經(jīng)占到了GDP的27%，成為了嚴(yán)重的財(cái)政安全隱患。政府在進(jìn)行財(cái)政支出的時(shí)候，一定要優(yōu)先考慮政府的財(cái)政能力，同時(shí)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，建立長(zhǎng)期有效的債務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制和救助預(yù)案。

（二）慎重推進(jìn)福利改革

歐洲政府之所以背負(fù)了大量的公共債務(wù)，歸根結(jié)底是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老福利支出超出了政府的承受能力，導(dǎo)致政府無力兌現(xiàn)福利政策。目前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，福利保證制度日趨健全，但是福利改革的推進(jìn)應(yīng)當(dāng)量力而行，慎之又慎。我國(guó)應(yīng)當(dāng)警惕過度消費(fèi)的行為，慎重應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)的到來。

（三）有序開展區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作

歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)讓我們思考亞元區(qū)建立的可能性。目前亞洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異比較大，在這種情況下不可能建立亞元區(qū)，只有盡可能開展區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，增加亞洲國(guó)家的實(shí)力，讓亞洲國(guó)家的區(qū)域發(fā)展更加均衡，才能具備建立亞元區(qū)的基本條件。

四、中國(guó)針對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)應(yīng)采取的對(duì)策

（一）加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理

由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，歐元的發(fā)展前景不被看好。在這種情況下，我國(guó)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減持歐元的外匯儲(chǔ)備，合理的優(yōu)化我國(guó)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)外匯資金進(jìn)行小心的運(yùn)作，合理配比，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的安全和持續(xù)增值。

（二）把握我國(guó)對(duì)歐并購機(jī)遇

篇2

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英認(rèn)為，迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響比較小。與冰島當(dāng)時(shí)發(fā)生的危機(jī)相比，迪拜此次危機(jī)發(fā)生的時(shí)間是世界經(jīng)濟(jì)止跌反彈，國(guó)際金融環(huán)境改善，全球流動(dòng)性增加之際，由于當(dāng)前外部環(huán)境比較好，融資渠道比較多，處于危機(jī)中的迪拜世界公司成功重組的可能性較大，因此預(yù)計(jì)迪拜不會(huì)陷入冰島那樣的危機(jī)。

國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部研究員陳炳才指出，迪拜危機(jī)是因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格大幅度下跌，資金鏈條斷裂，工程項(xiàng)目太多而停工所造成，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。這一危機(jī)本應(yīng)與歐美由金融衍生品價(jià)值縮水導(dǎo)致的房地產(chǎn)價(jià)格暴跌同步反映，但由于金融危機(jī)期間債務(wù)沒有到期，國(guó)際資本又大量流向迪拜，迪拜的債務(wù)問題在2008年才沒有顯現(xiàn)。因此，迪拜危機(jī)可以說是舊有危機(jī)的新反映，并非一場(chǎng)新的危機(jī)，不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響?！＜艺J(rèn)為，債務(wù)危機(jī)與金融衍生產(chǎn)品導(dǎo)致的危機(jī)不同，前者杠桿率較低，傳染性不強(qiáng)。目前，迪拜世界公司只是將償債日期推遲了六個(gè)月，是資金鏈臨時(shí)的斷裂，而其自身擁有的地產(chǎn)項(xiàng)目和港口資源都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。即便迪拜世界破產(chǎn)，西方國(guó)家銀行也會(huì)沿用處理墨西哥、韓國(guó)企業(yè)債務(wù)危機(jī)的方式，通過國(guó)際貨幣基金組織向處于危機(jī)中的國(guó)家政府提供救助資金，讓困難企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)，避免企業(yè)破產(chǎn)，保障銀行的安全。

此外，由于迪拜是中東地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，其非石油貿(mào)易占阿聯(lián)酋國(guó)家的70％，依靠設(shè)立自由貿(mào)易區(qū)和免稅吸引外商，旅游業(yè)發(fā)達(dá)進(jìn)而帶動(dòng)了大量房地產(chǎn)投資。專家認(rèn)為，迪拜的貿(mào)易，港口經(jīng)濟(jì)和休閑，旅游等非石油經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)性比較穩(wěn)定，債務(wù)危機(jī)有望在未來兩三年內(nèi)得以解決。

但不可否認(rèn)的是，迪拜債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，使得近期投資者信心遭受打擊，美元，日元和各國(guó)國(guó)債成為資金避險(xiǎn)的場(chǎng)所，新興市場(chǎng)，股票和商品市場(chǎng)則遭遇了資金的流出。危機(jī)的間接影響還是應(yīng)引起高度警惕。

篇3

我國(guó)應(yīng)該盡量避免過度負(fù)債，并要保持合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)。首先，政府應(yīng)量入為出，使本國(guó)的政府債務(wù)安排留有余地。因?yàn)樵诮鹑谌蚧慕裉欤魏螄?guó)家和地區(qū)爆發(fā)金融危機(jī)所導(dǎo)致的不對(duì)稱沖擊都有可能引發(fā)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩。而過高的負(fù)債率很容易在這樣的背景下誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。其次，還要合理地安排和規(guī)劃本國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。在期限結(jié)構(gòu)方面，要盡量減少短期債務(wù)的占比，并避免在短時(shí)期內(nèi)集中償還巨額債務(wù)。在利率結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)減少浮動(dòng)利率債務(wù)的比例，以降低利率的波動(dòng)所帶來的額外負(fù)擔(dān)。

二、提升本國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平

1.構(gòu)建合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

歐洲債務(wù)危機(jī)的各個(gè)危機(jī)國(guó)都有著一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是大力發(fā)展金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)過熱。因此，為避免我國(guó)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，就必須構(gòu)建我國(guó)合理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)。因此，我國(guó)應(yīng)在歐洲債務(wù)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，通過出臺(tái)相應(yīng)政策來抑制房地產(chǎn)業(yè)的過快發(fā)展，使其資產(chǎn)泡沫保持在合理的范圍之內(nèi)，有效打擊投機(jī)性購房行為并大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，減輕虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。這將提高本國(guó)的綜合國(guó)力，以增強(qiáng)本國(guó)的償債能力，提高經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的穩(wěn)定性。

2.重視財(cái)政政策和貨幣政策的相互協(xié)調(diào)

2012年，我國(guó)推出的是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。其中積極的財(cái)政政策旨在在歐洲債務(wù)危機(jī)的陰霾之下刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而穩(wěn)健的貨幣政策相對(duì)于2008年金融危機(jī)時(shí)期的擴(kuò)張性的貨幣政策有所收緊，其旨在降低房地產(chǎn)領(lǐng)域中的資產(chǎn)泡沫和在金融領(lǐng)域可能產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，同時(shí)抑制通貨膨脹。財(cái)政政策更應(yīng)該從扶持和促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展、結(jié)構(gòu)性減稅，促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需等方面來著手拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施應(yīng)該對(duì)不同領(lǐng)域、不同產(chǎn)業(yè)、和不同規(guī)模的企業(yè)實(shí)行差異化對(duì)待，進(jìn)而達(dá)到調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的目的。

篇4

一、底特律的衰落和破產(chǎn)

底特律衰落的原因，一方面，汽車產(chǎn)業(yè)衰落是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)互相作用的結(jié)果。日韓和歐洲汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷擠壓著美國(guó)汽車公司的市場(chǎng)份額。為了降低生產(chǎn)成本，美國(guó)的汽車公司紛紛進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，直接減少了底特律汽車工人的就業(yè)崗位，減少了底特律的稅收。另一方面，大規(guī)模人口遷出是衰落的重要原因。國(guó)內(nèi)暴亂讓底特律開始走下坡路。三大汽車業(yè)公司全部停工停產(chǎn)。底特律的白人中產(chǎn)階級(jí)開始大規(guī)模逃離底特律，這導(dǎo)致稅收萎縮、服務(wù)業(yè)受創(chuàng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不景氣。

造成底特律破產(chǎn)的直接原因是政府官員不計(jì)后果地借債。由于底特律的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型失敗，未找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。政府財(cái)政收入很困難，政府必須向幾個(gè)銀行借債來緩解短期的資金不足。次貸危機(jī)利率不斷下調(diào)，讓政府的債務(wù)增加，最終破產(chǎn)。

二、中國(guó)的地方債問題

底特律的破產(chǎn)使我們關(guān)注我國(guó)地方政府的地方債問題。今年兩會(huì)上表示，各級(jí)政府總債務(wù)規(guī)?？赡茉?5萬億到18萬億之間。在今年4月份的博鰲亞洲論壇預(yù)測(cè)總債務(wù)規(guī)模超過20萬億。根據(jù)《審計(jì)結(jié)果》中36個(gè)地區(qū)債務(wù)增長(zhǎng)12.94的速度估計(jì)，截止2012年底，全國(guó)的地方債務(wù)總額為13.87億元。衡量當(dāng)年還本付息額的指標(biāo)償債率同樣顯示了地方嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。有13個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的償債率超過20%，最高將達(dá)到達(dá)60%；如果算入政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)，償債率最高的將到達(dá)67%。因?yàn)閮攤芰Σ蛔悖芏嗍?huì)城市本級(jí)只能通過舉借新債償還舊債，5個(gè)省會(huì)城市本級(jí)2012年政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的借新還舊率超過20%，最高的達(dá)38%。而且，有14個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)已逾期181億元。

三、中國(guó)地方債與底特律的異同

中國(guó)地方政府與底特律在財(cái)政問題上有兩個(gè)相同點(diǎn)，第一，都存在過分依賴單一產(chǎn)業(yè)的問題。底特律所有經(jīng)濟(jì)部門都依托汽車產(chǎn)業(yè)。中國(guó)的地方政府在財(cái)政上過分依賴土地財(cái)政，以土地出讓的收入作為償債方式，若土地出讓的收入下降，地方的債務(wù)問題就會(huì)陷入危機(jī)，存在嚴(yán)重的違約風(fēng)險(xiǎn)。部分地方政府還存在過分依賴資源密集型產(chǎn)業(yè)的問題。第二，都存在大量舉債的問題。底特律在汽車產(chǎn)業(yè)遭遇危機(jī)時(shí)向銀行借債緩解短期資金不足，購買金融產(chǎn)品尋求獲得投資收入。中國(guó)地方債經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一是城投債，第二是財(cái)政部發(fā)行地方債，第三是市政債試點(diǎn)發(fā)行。中國(guó)的地方政府債務(wù)償還期相對(duì)集中，這對(duì)綁架土地收入的地方財(cái)政來說，無疑會(huì)在償還期造成巨大的財(cái)政壓力。

中國(guó)地方政府之所以沒有像底特律一樣爆發(fā)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，是因?yàn)槲覈?guó)的地方政府是由中央統(tǒng)一管理的，在我國(guó)這種體制下地方政府破產(chǎn)的可能性幾乎不存在。即使真的出現(xiàn)了巨大的債務(wù)危機(jī)，地方政府也可以通過其他方式轉(zhuǎn)嫁出去。

四、底特律破產(chǎn)的教訓(xùn)

正確看待底特律破產(chǎn)的問題，對(duì)于我國(guó)地方政府債務(wù)危機(jī)有重要的借鑒意義。第一，打破單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。20世紀(jì)80年代后期，當(dāng)?shù)滋芈蛇€在汽車產(chǎn)業(yè)中掙扎時(shí)，芝加哥積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，大力發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)，成為了美國(guó)的第二個(gè)金融城市。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，只有不斷的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移和升級(jí)，才能在激烈的世界競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)生存。第二，地方政府要確保財(cái)政收入的多樣性，防止財(cái)政稅收過分依賴單一的來源。當(dāng)前我國(guó)的很多地方政府財(cái)政過分依賴于土地，如果土地價(jià)格下降，很多地方政府的收入將會(huì)大大減少，地方政府將會(huì)出現(xiàn)大的財(cái)政缺口，影響地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)的地方財(cái)政必須擴(kuò)大財(cái)政收入的來源，保證財(cái)政收入的安全性和穩(wěn)定性。第三，地方政府在遇到財(cái)政缺口時(shí)，不能簡(jiǎn)單的向銀行借貸來渡過暫時(shí)的困難，要重新審視自己在財(cái)政收入和財(cái)政支出上出現(xiàn)的問題，對(duì)每一筆資金要精打細(xì)算。

五、中國(guó)地方財(cái)政新的探索

中國(guó)地方的財(cái)政問題需要從自身深層次的體制找原因，對(duì)我國(guó)的財(cái)政制度進(jìn)行新的探索。第一，建立有效的財(cái)政收支的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制。必須將更多的方面包括地方債務(wù)等問題納入官員的考核范圍。建立有效的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制來避免地方官員盲目追求GDP的增長(zhǎng)而忽視地方債務(wù)等問題。第二，將債務(wù)的使用和償還納入財(cái)政預(yù)算中，更好的控制債務(wù)的規(guī)模，增加地方的財(cái)政安全。第三，地方政府需要讓國(guó)企和民企參與到地方債務(wù)問題中。企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)商往往具備更多的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，更加了解市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，更好地考慮成本控制從而最大限度的增加企業(yè)利潤(rùn)。讓民企參與到地方經(jīng)濟(jì)的建設(shè)中，地方政府為企業(yè)提供一定的財(cái)政和政策支持，不但會(huì)減輕靠政府的財(cái)政壓力，也會(huì)刺激當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)活力，帶動(dòng)整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

中國(guó)地方政府要吸取底特律的教訓(xùn)，改變財(cái)政過分依賴單一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的局面，嚴(yán)格控制地方債的規(guī)模，將地方債納入財(cái)政預(yù)算中，建立有效的監(jiān)督機(jī)制和問責(zé)機(jī)制，讓企業(yè)更多的參與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，完善我國(guó)的財(cái)政體制，才能增加地方財(cái)政的安全性，避免底特律破產(chǎn)的悲劇在中國(guó)發(fā)生。

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其次，監(jiān)管不力或監(jiān)管缺失是釀成金融危機(jī)的微觀原因。對(duì)美國(guó)而言，監(jiān)管不力或監(jiān)管缺失主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面商業(yè)銀行發(fā)放了那么多次級(jí)貸款，并產(chǎn)生了大量以此為基礎(chǔ)的衍生品，監(jiān)管當(dāng)局長(zhǎng)期以來對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者都沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，另一方面，投資者過度相信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以為它們買的有抵押債券具有很高的信用等級(jí)。由于對(duì)次貸產(chǎn)品的監(jiān)管缺失，使得這種運(yùn)營(yíng)模式能夠持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。而發(fā)放貸款的銀行和金融機(jī)構(gòu)，它們也沒有壓力進(jìn)行認(rèn)真的貸款審查，因?yàn)樗鼈冎蕾J款發(fā)放以后，能夠迅速而順利地將其以抵押貸款證券化的形式再賣出去，它們不再對(duì)這些貸款承擔(dān)責(zé)任。數(shù)次的買賣，使得很多機(jī)構(gòu)手里都拿著有問題的資產(chǎn)，次貸危機(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)由此形成。更可怕的是，這些債券的持有者不知道這些資產(chǎn)的問題到底有多大。一旦風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)恐慌性拋售就不可避免，系統(tǒng)性金融風(fēng)暴驟然發(fā)生。

第三，決策遲緩是導(dǎo)致金融危機(jī)傳導(dǎo)和蔓延的主觀因素。危機(jī)爆發(fā)后，由于美國(guó)財(cái)政、央行和監(jiān)管當(dāng)局沒有得到及時(shí)授權(quán)，降低了危機(jī)救助的有效性。一個(gè)重要的例證是，像雷曼這樣具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)后沒能得到及時(shí)有效的救助。一般而言，對(duì)于存款類機(jī)構(gòu)，監(jiān)管當(dāng)局或者中央銀行作為最后貸款人，對(duì)它的救助是有法可依的。但對(duì)雷曼這樣的非存款類機(jī)構(gòu)，美國(guó)當(dāng)局在救助的決策過程中產(chǎn)生了較大分歧，雷曼最終申請(qǐng)破產(chǎn)，造成市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，引起危機(jī)大規(guī)模蔓延。還有一個(gè)例子就是英國(guó)的北巖銀行，由于監(jiān)管當(dāng)局和最后貸款人的信息不對(duì)稱，對(duì)這一銀行的整頓救助過程緩慢遲鈍，使危機(jī)向其他金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致了更嚴(yán)重的問題和更大的損失。

債務(wù)危機(jī)是金融危機(jī)再度惡化的“加速器”。在危機(jī)救助中，大量的債務(wù)從金融市場(chǎng)和私人部門轉(zhuǎn)移到政府和中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，引發(fā)了債務(wù)危機(jī)。為解救危機(jī)，主要危機(jī)國(guó)家的財(cái)政提供了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注資和援助資金，中央銀行也提供了巨額的流動(dòng)性資金。因此，各主要發(fā)達(dá)國(guó)家都出現(xiàn)了財(cái)政赤字的大幅攀升，國(guó)債余額占GDP的比重快速上升。當(dāng)這一比重過高時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這些國(guó)家的債務(wù)償還能力產(chǎn)生懷疑，必然引起相關(guān)國(guó)債的價(jià)格下跌，而價(jià)格的大幅下降，進(jìn)一步造成政府償債能力下降，融資更為艱難，債務(wù)的還本付息更不可持續(xù)，債務(wù)危機(jī)由此形成。在一定的條件下，債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)是可以互相轉(zhuǎn)化的。為了救市，政府和中央銀行承擔(dān)了大量的債務(wù)，幫助一些機(jī)構(gòu)渡過了難關(guān)，穩(wěn)定了市場(chǎng)。但是，如果政府承擔(dān)大量債務(wù)導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的話，實(shí)際上有可能誘發(fā)新一輪的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。背后的邏輯是：持有國(guó)債的主要機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行，如果國(guó)債價(jià)格大幅下跌，它的資產(chǎn)質(zhì)量就會(huì)受到影響，導(dǎo)致資本充足率下降，流動(dòng)性出現(xiàn)問題。前不久的希臘債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，就是最好的例證。

可以說，上述原因?qū)е铝诉@次國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生和傳導(dǎo)，并最終拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在政府救助過程中又產(chǎn)生了債務(wù)危機(jī)，既有歷次金融危機(jī)的共同特點(diǎn)，又反映出了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。

篇6

一、歐債危機(jī)背景介紹

歐洲債務(wù)危機(jī)是源于歐洲國(guó)家由于債務(wù)問題導(dǎo)致的信用危機(jī)。繼美國(guó)2007年爆發(fā)次貸危機(jī)后，歐洲各國(guó)為提振經(jīng)濟(jì)避免衰退紛紛采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，大舉借債。這使得那些原先就債臺(tái)高筑的歐洲國(guó)家雪上加霜，債務(wù)負(fù)擔(dān)積重難返，最終導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)。

歐洲債務(wù)危機(jī)的第一階段是冰島危機(jī)。2008年10月冰島三大銀行資不抵債，陷入困境，被冰島政府接管，銀行債務(wù)上升為債務(wù)。緊接著是第二階段，東歐國(guó)家債務(wù)危機(jī)。2009年初，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪調(diào)低了烏克蘭的評(píng)級(jí)，從而觸發(fā)了中東歐國(guó)家的債務(wù)問題。第三階段便是希臘債務(wù)危機(jī)。由希臘債務(wù)危機(jī)為起點(diǎn)，債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，逐步蔓延至西班牙，比利時(shí)和意大利，歐債危機(jī)全面爆發(fā)。

二、希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因

（一）內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩是希臘債務(wù)危機(jī)的根本原因

希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)根本上是因?yàn)槠淙狈?nèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠旅游業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)。因全球性的金融危機(jī)，希臘的旅游業(yè)受到重創(chuàng)。而傳統(tǒng)制造業(yè)受到世界科技浪潮的影響，無法像高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)那樣獲得巨額利潤(rùn)，持續(xù)地推動(dòng)希臘經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯緩使得希臘的財(cái)政收入日益減少，償債能力下降。在這種情況下，即使希臘政府的財(cái)政支出處于較慢的增長(zhǎng)水平，債務(wù)危機(jī)也是有可能產(chǎn)生的。

（二）2007年的金融危機(jī)的希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因

2007年金融危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)并迅速蔓延至世界，歐洲許多國(guó)家為了緩沖金融危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，紛紛采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，加大政府支出，甚至盲目借錢舉債擴(kuò)大財(cái)政赤字。盲目舉債導(dǎo)致希臘債務(wù)和GDP比例嚴(yán)重失衡。在危機(jī)爆發(fā)時(shí)，希臘債務(wù)占GDP比例將近160%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的安全指標(biāo)。失衡的債務(wù)和GDP比例加大了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的可能性。

歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家一直以高福利著稱，雖然希臘的福利性支出占GDP的比重在歐盟平均水平之下，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界上的其他國(guó)家。希臘在經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)內(nèi)失業(yè)率迅速上升導(dǎo)致的失業(yè)保障支出增加，沒有足夠的國(guó)家財(cái)政支持的情況下仍舊保持高福利，進(jìn)一步加重了財(cái)政負(fù)擔(dān)，長(zhǎng)此以往，一旦情況惡化，危機(jī)必然爆發(fā)。

（三）歐元區(qū)的體制和機(jī)制缺陷是希臘債務(wù)危機(jī)加劇的重要原因

歐元區(qū)的國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣和資本的自由流動(dòng)，放棄了獨(dú)立的貨幣政策。歐洲央行自成立以來，以德國(guó)為首，把控制通貨膨脹作為首要目標(biāo)，即將通脹率控制在2%以下，因此，貨幣政策的彈性較小。而且由于歐盟成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異較大，例如德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)健，不需要刺激的經(jīng)濟(jì)政策，而歐元區(qū)的一些弱小的國(guó)家，需要通過擴(kuò)張性的政策才能支持國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這使得歐央行難以制定出相應(yīng)的政策滿足所有成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以，當(dāng)歐元區(qū)的國(guó)家遇到經(jīng)濟(jì)問題時(shí)就無法采用相應(yīng)的貨幣政策，只得將目光轉(zhuǎn)向財(cái)政政策。例如希臘在2003年到2007年時(shí)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的赤字，卻不能用貨幣貶值的方式增加本國(guó)出口抑制進(jìn)口來改善這一狀況。又如希臘也不能通過貨幣的貶值來縮小債務(wù)規(guī)模，緩解債務(wù)危機(jī)。于是，政府只好進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字刺激經(jīng)濟(jì)，加大了債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性。更糟糕的是當(dāng)貨幣政策和財(cái)政政策的效果相反時(shí)，政府更加難以達(dá)到所預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。由于歐元區(qū)沒有一個(gè)超越的政治實(shí)體對(duì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國(guó)家進(jìn)行債務(wù)擔(dān)保，所以當(dāng)違約事情發(fā)生時(shí)，救助便難以到達(dá)。

三、歐盟和歐洲央行的應(yīng)對(duì)措施及反思

歐盟在2012年7月份開始將ESM（歐洲穩(wěn)定機(jī)制）作為新項(xiàng)目的主要融資工具，通過對(duì)歐元區(qū)國(guó)家事實(shí)金融救助保持穩(wěn)定。同時(shí)，歐盟各成員國(guó)還對(duì)希臘進(jìn)行了特殊的救助，如，將希臘的貸款利息降低150個(gè)基點(diǎn)。這些措施有望將希臘的債務(wù)占GDP的水平在2020年前控制在117%至120.5%的水平之間。

歐洲央行也采取了一系列的措施。首先是在公開市場(chǎng)上操作，買進(jìn)國(guó)債和私人債券，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，緩解債務(wù)危機(jī)。其次是對(duì)希臘政府不考慮其債務(wù)評(píng)級(jí)狀況，對(duì)其已發(fā)行和新發(fā)行的債務(wù)工具都給予接受。還有是通過長(zhǎng)期再融資操作向歐洲銀行發(fā)放貸款，其中最大一筆貸款由希臘、愛爾蘭、意大利和西班牙銀行獲得。

從歐盟和歐洲央行的解決措施來看，主要側(cè)重點(diǎn)在于解決希臘的償付危機(jī)或是流動(dòng)性危機(jī)。這些措施只能從表面上或是暫時(shí)性地解決債務(wù)危機(jī)，并不能從根本上阻斷債務(wù)危機(jī)延后發(fā)生或再次發(fā)生。就希臘本國(guó)而言，要解決債務(wù)危機(jī)，根本上是要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并且注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效率。政府可以通過增加政府購買或增加投資補(bǔ)貼的方式刺激經(jīng)濟(jì)，但支出和發(fā)債應(yīng)適可而止，量力而行，將債務(wù)規(guī)模控制在可承受的范圍內(nèi)。其次，政府可以鼓勵(lì)希臘人們改變消費(fèi)和儲(chǔ)蓄習(xí)慣，增加儲(chǔ)蓄減少消費(fèi)，這樣有利于減少赤字，平衡貿(mào)易逆差。再次，適當(dāng)?shù)販p少福利性支出，減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。如果沒有足夠的收入保障，還要維持高福利，那就只能通過不切實(shí)際的借債獲得，而這樣是及其不理性的。最后是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，改善出口品行業(yè)，增加利潤(rùn)，減少貿(mào)易逆差。就歐元區(qū)而言，首先應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的監(jiān)管，嚴(yán)格執(zhí)行如嚴(yán)格限制債務(wù)，嚴(yán)格債務(wù)比例的原則，以期減小發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。對(duì)于歐元區(qū)面臨的由于不可能三角引起的不能通過貨幣貶值來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的問題應(yīng)建立相應(yīng)的機(jī)制體制來緩解其矛盾。最后，歐洲央行應(yīng)從這次危機(jī)中汲取教訓(xùn)，建立起危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制，以期能夠?qū)ξC(jī)發(fā)出預(yù)警并能在危機(jī)發(fā)生后采取有效措施及時(shí)化解。同時(shí)進(jìn)行金融體系創(chuàng)新，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

當(dāng)然，引發(fā)希臘債務(wù)危機(jī)的原因除了上述提到的經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯緩，07年金融危機(jī)的影響和歐元區(qū)機(jī)制體制問題外，還有很多。而解決希臘債務(wù)危機(jī)的方法也不僅僅局限于上述所陳述的。至于希臘未來的走勢(shì)，不僅要考慮其宏觀的貨幣和財(cái)政政策，還應(yīng)關(guān)注其政治和文化因素，才能更合理地預(yù)測(cè)歐債危機(jī)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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關(guān)鍵詞:歐洲債務(wù)危機(jī);金融監(jiān)管;財(cái)政改革;可持續(xù)公共財(cái)政

Key words: European debt crisis;financial supervision;fiscal reform;sustainable public finance

中圖分類號(hào):F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-4311(2010)17-0032-02

0引言

因美國(guó)次級(jí)債危機(jī)所引發(fā)的金融海嘯使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。各國(guó)政府在拯救世界經(jīng)濟(jì)過程中行動(dòng)一致,采取了積極的財(cái)政貨幣政策,經(jīng)濟(jì)狀況有所回穩(wěn)。但是,當(dāng)全球市場(chǎng)漸趨樂觀之際,2009年12月8日全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘評(píng)級(jí),逐步將歐元區(qū)各國(guó)再次拉入金融泥潭,使得開始恢復(fù)的世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)再次陷入危機(jī)邊緣,直接影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間,可能導(dǎo)致長(zhǎng)時(shí)期衰退和二次經(jīng)濟(jì)探底。至此,希臘已非本次危機(jī)主角,整個(gè)歐盟乃至世界都受到債務(wù)危機(jī)的困擾。

1歐洲債務(wù)危機(jī)的起因

首先,金融救市政策中過度舉債。過去近兩年間,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī),世界各國(guó)大量舉債拯救銀行業(yè)、刺激經(jīng)濟(jì),動(dòng)輒上千億美元的救助計(jì)劃進(jìn)一步加劇了國(guó)家財(cái)政赤字,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨而來的卻是巨大的債務(wù)危機(jī)。由表1可以觀察出,各國(guó)財(cái)政赤字過高和債務(wù)嚴(yán)重超標(biāo)直接引發(fā)了本次債務(wù)危機(jī)。其次,歐元區(qū)體制上存在嚴(yán)重缺陷。許多歐元區(qū)成員國(guó)自從加入歐盟起,其赤字和債務(wù)就一直超過規(guī)定上限。這些歐元區(qū)國(guó)家在實(shí)行高社會(huì)福利過程中,國(guó)家稅收不能保證財(cái)政收入的穩(wěn)定增長(zhǎng),造成財(cái)政赤字龐大。金融危機(jī)爆發(fā)后,各國(guó)政府更是不得不想盡辦法通過擴(kuò)大開支以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),在財(cái)政收入無法支撐所需開支情況下只能大量借債,從而進(jìn)一步推高財(cái)政赤字和公共債務(wù)。第三,寬松財(cái)稅政策和監(jiān)管乏力。譬如,作為歐元區(qū)國(guó)家,希臘為了守住3%的關(guān)口,曾將巨額的軍事開支及數(shù)十億的醫(yī)療債務(wù)排除在資產(chǎn)負(fù)債表之外。歐盟統(tǒng)計(jì)局專家在重新計(jì)算這些數(shù)據(jù)后得出了一致的結(jié)論:事實(shí)上,希臘每年的預(yù)算赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了GDP的3%,進(jìn)一步反映危機(jī)期間國(guó)家財(cái)稅政策異常寬松及財(cái)政部門監(jiān)管不嚴(yán)。第四,人口結(jié)構(gòu)老齡化。歐洲諸國(guó)完成工業(yè)化與城市化的時(shí)間比較早,出生率一直處在較低的水平。從上世紀(jì)末開始,歐洲大多數(shù)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)都進(jìn)入了快速老齡化的進(jìn)程中,普遍面臨人口老齡化問題。而隨著人口老齡化問題日趨嚴(yán)重,國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力顯著削弱,長(zhǎng)期富裕的生活環(huán)境所養(yǎng)成的高福利、高消費(fèi)習(xí)慣無法自動(dòng)作出調(diào)整,加之某些政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活水平與社會(huì)福利,導(dǎo)致財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大,政府債務(wù)高居不下[1]。

2歐洲債務(wù)危機(jī)的影響

2.1 歐洲債務(wù)危機(jī)的整體影響首先,歐洲債務(wù)危機(jī)使國(guó)際金融市場(chǎng)受到劇烈沖擊。世界各主要證券市場(chǎng)股票指數(shù)都存在不同程度的下降,投資者對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)以及歐盟經(jīng)濟(jì)前景表示擔(dān)憂,投資信心受挫。IMF在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出,到2010年底,全球政府負(fù)債額將高達(dá)37萬億美元,2011年將突破45萬億美元。發(fā)達(dá)國(guó)家如果不能充分改善金融業(yè)及個(gè)人家庭資產(chǎn)負(fù)債狀況,債務(wù)惡化問題將影響進(jìn)一步影響全球金融系統(tǒng)并擴(kuò)大波及面,可能導(dǎo)致全球金融危機(jī)新階段的開始[2]。其次,歐洲債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致歐元崩潰。歐元的致命弱點(diǎn)是歐元區(qū)只統(tǒng)一了貨幣,卻沒有統(tǒng)一的財(cái)政。因?yàn)闆]有統(tǒng)一的財(cái)政作后盾,每當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)就難以招架[3]。正因?yàn)闅W元制度設(shè)計(jì)上的缺陷,使市場(chǎng)對(duì)歐元貨幣區(qū)是否能夠應(yīng)對(duì)此次債務(wù)危機(jī)存在擔(dān)憂,擔(dān)心債務(wù)危機(jī)會(huì)導(dǎo)致歐元的崩潰,使債務(wù)危機(jī)演變?yōu)闅W元貨幣危機(jī)。當(dāng)市場(chǎng)看不到歐洲債務(wù)危機(jī)被平息的曙光時(shí),歐元就會(huì)不斷受到拋售,匯價(jià)不斷下跌,面臨崩潰的危險(xiǎn)。第三,歐洲債務(wù)危機(jī)干擾了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐,經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管早期歐盟和國(guó)際貨幣基金組織于2010年5月10日達(dá)成總額達(dá)7500億歐元的“穩(wěn)定機(jī)制”一攬子救助方案,力保歐元穩(wěn)定,但是聯(lián)合救助只是治標(biāo)不治本,危機(jī)各國(guó)仍然面臨緊縮財(cái)政、削減赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)的痛苦和艱巨任務(wù),前景堪憂。財(cái)政緊縮政策將導(dǎo)致社會(huì)公眾不滿,失業(yè)問題可能會(huì)進(jìn)一步加劇社會(huì)矛盾,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到制約。第四,金融刺激政策退出或受影響。希臘等國(guó)暴露出的債務(wù)危機(jī),折射了發(fā)達(dá)國(guó)家普遍面臨的一種困境,即如何處理退出刺激措施與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系,處理不當(dāng)會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)再次衰退風(fēng)險(xiǎn),但另一方面如果遲遲不收手控制財(cái)政開支,再次面對(duì)危機(jī)所能起到的效用恐怕一時(shí)間很難奏效。

2.2 歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響第一,給出口帶來壓力?？傮w來說,中國(guó)持有的希臘國(guó)債和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)相當(dāng)有限,這意味著即便是希臘最終陷入債務(wù)違約,對(duì)中國(guó)的直接影響也很有限。當(dāng)然,如果希臘債務(wù)危機(jī)不能得到有效遏制,進(jìn)而波及葡萄牙和西班牙等其他歐元區(qū)國(guó)家,那么中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口將會(huì)擴(kuò)大。此外,歐盟是中國(guó)第一大出口市場(chǎng),一旦復(fù)蘇勢(shì)頭脆弱的歐盟經(jīng)濟(jì)再度被這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)拖入困境,中國(guó)出口形勢(shì)將變得更加復(fù)雜[4]。第二,可能延緩人民幣升值。歐元危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)構(gòu)成壓力,人民幣匯率調(diào)整的時(shí)機(jī)有此可能推遲。巴克萊資本認(rèn)為,因歐洲債務(wù)危機(jī)和全球市場(chǎng)疲軟,人民幣近期升值的可能性已經(jīng)明顯降低。由此,人民幣一次性大規(guī)模的升值不太可能,貿(mào)易順差減小將減輕人民幣升值壓力。第三,外匯儲(chǔ)備縮水。有專業(yè)人士指出,中國(guó)外匯儲(chǔ)備在歐洲近期的投資收益為零甚至負(fù)數(shù),用真金白銀換來的外匯儲(chǔ)備因?yàn)閭鶆?wù)問題國(guó)家過度發(fā)行貨幣和該貨幣購買力下降而縮水。按照渣打銀行的計(jì)算,中國(guó)外匯資產(chǎn)中歐元比重為25%,僅匯率變動(dòng)就已經(jīng)損失了350億美元。第四,資本市場(chǎng)產(chǎn)生震蕩。受投資者對(duì)債務(wù)危機(jī)憂慮增強(qiáng)影響,短期內(nèi)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)受沖擊明顯。有關(guān)學(xué)者認(rèn)為,中國(guó)現(xiàn)行的是條件不成熟就不開放資本賬戶的措施,相關(guān)部門也在進(jìn)一步加強(qiáng)觀測(cè)和預(yù)警,并采用對(duì)沖等手段保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)不受大的沖擊,資本市場(chǎng)發(fā)展能夠穩(wěn)步、健康、持續(xù)[5]。

3歐洲債務(wù)危機(jī)的啟示

3.1 對(duì)世界各國(guó)的啟示第一,有學(xué)者認(rèn)為,歐盟應(yīng)當(dāng)從債務(wù)危機(jī)中汲取教訓(xùn),從危機(jī)預(yù)防和管理兩方面入手防止類似危機(jī)重演。本次危機(jī)使我們看到歐元區(qū)國(guó)家缺乏協(xié)調(diào)處理機(jī)構(gòu)和危機(jī)救助機(jī)制,在出臺(tái)希臘救助計(jì)劃過程中表現(xiàn)出種種分歧和矛盾,都不愿意為其他國(guó)家背負(fù)債務(wù)負(fù)擔(dān),嚴(yán)重暴露出危機(jī)處理能力不足[6]。至此,歐盟已經(jīng)開始行動(dòng),主要?dú)W盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和歐盟官員組成的專門小組就加強(qiáng)歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)治理提出了四個(gè)主要目標(biāo),即強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律、消除成員國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力差距、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和建立一套長(zhǎng)期的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。第二,加速金融監(jiān)管政策改革進(jìn)程,改善國(guó)際信用評(píng)級(jí)。作為金融市場(chǎng)重要的參與者,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)揮著確定金融產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的職能,所提供的評(píng)級(jí)結(jié)論影響著投資者信心,對(duì)金融市場(chǎng)投資決策有重要影響力。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)普遍高估,忽視了希臘等國(guó)長(zhǎng)期存在的債務(wù)問題。伴隨著債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,國(guó)際社會(huì)開始呼吁加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,消除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所作評(píng)估給金融市場(chǎng)帶來的負(fù)面影響。歐盟個(gè)成員國(guó)內(nèi)部就加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管已達(dá)成初步協(xié)議,實(shí)行評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記注冊(cè)制度,提高評(píng)估的透明度和公正性。第三,促進(jìn)內(nèi)需,擴(kuò)大和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易,實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。2010年6月召開的G20峰會(huì)日程大綱聲明中表示,全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩提醒我們,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),加強(qiáng)各成員國(guó)之間的國(guó)際合作對(duì)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。第四,實(shí)行可持續(xù)公共財(cái)政,加強(qiáng)銀行資本儲(chǔ)備。各國(guó)家應(yīng)竭盡全力將公共財(cái)政推向可持續(xù)發(fā)展的軌道上來,制定可靠的、有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心、抑制通脹預(yù)期和穩(wěn)定利率的具體措施,實(shí)現(xiàn)公共財(cái)政政策的可持續(xù)性,進(jìn)而有助于增加投資者信心,保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。G20峰會(huì)日程大綱聲明中也表示,G20成員國(guó)必須采取可靠且有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展措施,以增強(qiáng)國(guó)家財(cái)政的可持續(xù)性,鞏固財(cái)政措施,采取進(jìn)一步的適用于各自獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)刺激方案。同時(shí),要加強(qiáng)銀行資本儲(chǔ)備,制定足夠嚴(yán)格的資本流動(dòng)性規(guī)則,防止金融機(jī)構(gòu)過度參與有風(fēng)險(xiǎn)的金融投資活動(dòng),從而加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抵御未來金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.2 對(duì)中國(guó)的啟示第一,重視債務(wù)問題,嚴(yán)防債務(wù)危機(jī)發(fā)生。2009年中國(guó)政府財(cái)政赤字占GDP比低于3%,總債務(wù)占GDP比低于20%,遠(yuǎn)低于國(guó)際警戒線的60%,安全性明顯優(yōu)于發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然中國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)占比一直處在國(guó)際警戒線之下,但仍應(yīng)時(shí)刻關(guān)注整體債務(wù)狀況,促進(jìn)財(cái)政改革進(jìn)程,科學(xué)、系統(tǒng)、及時(shí)的對(duì)整體財(cái)政及債務(wù)狀況作全面清查和評(píng)估[7]。第二,推進(jìn)財(cái)政改革,關(guān)注地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2009年中國(guó)地方政府債務(wù)大致在7.8萬億元,約占GDP的23%。長(zhǎng)期以來,由于各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、勞動(dòng)力市場(chǎng)等問題使得部分地方政府財(cái)政入不敷出,需要依靠中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付過日子。在本輪擴(kuò)大內(nèi)需、加大公共投資、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,大力吸納銀行信貸大搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這同歐元區(qū)貧窮國(guó)家在危機(jī)期間通過財(cái)政赤字拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)如出一轍。因此,中央政府應(yīng)根據(jù)地方政府、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等因素綜合考慮,適時(shí)推出相應(yīng)政策來解決此問題。一方面,增加地方政府融資渠道,在稅收財(cái)政收入穩(wěn)健的沿海地區(qū)發(fā)行政府債券,適應(yīng)投資需求多元化發(fā)展;另一方面,中央政府應(yīng)加大對(duì)所有形式政府借款的風(fēng)險(xiǎn)控制,限制借款總額在地方政府經(jīng)常性財(cái)政收入中的占比以及禁止直接從地方國(guó)有企業(yè)借款等,從而保證地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展不滑坡,財(cái)政改革順利實(shí)行,政府債務(wù)逐步降低[8]。第三,保證中國(guó)銀行業(yè)健康發(fā)展。隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷惡化,歐洲銀行業(yè)短期融資風(fēng)險(xiǎn)再度擴(kuò)大,各國(guó)削減赤字和經(jīng)濟(jì)疲弱增長(zhǎng)必將帶來的信貸質(zhì)量進(jìn)一步惡化。借鑒歐洲銀行業(yè)危機(jī),我國(guó)政府必須采取相關(guān)措施,建立一整套全面危機(jī)應(yīng)對(duì)體制防范可能的金融風(fēng)險(xiǎn),積極建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的公共財(cái)政體制,完善和優(yōu)化稅收制度,不斷完善和深化銀行業(yè)管理制度改革,加強(qiáng)國(guó)債項(xiàng)目資金使用的監(jiān)督管理,建立金融預(yù)警系統(tǒng),采取相關(guān)措施逐步消化長(zhǎng)期積累的潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),從而保障銀行業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供切實(shí)保障。

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篇8

從歷史上看，由于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)爆發(fā)貨幣危機(jī)的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，以國(guó)際貨幣基金組織為代表的國(guó)際救援貸款條件性較多地走到了后一種極端，以至于基金組織牽頭的救援往往在受援國(guó)形成“IMF蕭條”。在危機(jī)國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格暴跌之時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織的貸款條件強(qiáng)迫危機(jī)國(guó)加快自由化步伐，使得西方投資者得以用極為低廉的價(jià)格收購那些對(duì)方平時(shí)根本不愿意出售的資產(chǎn)，這種做法已經(jīng)頗有趁火打劫之嫌。

美國(guó)對(duì)救援貸款索取高額收益，更令危機(jī)國(guó)家備感苦澀。1982年墨西哥爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，美國(guó)牽頭組織了救援資金，其中美國(guó)購買墨西哥石油（作為美國(guó)國(guó)防部戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油）的預(yù)付款10億美元，中央銀行貸款15億美元，用于進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的貸款10億美元。美國(guó)購買墨西哥石油的10億美元預(yù)付款一箭雙雕：一方面迫使墨西哥放棄了多年來拒絕擴(kuò)大對(duì)美國(guó)出口石油的政策，宣布將對(duì)美國(guó)出口石油占墨西哥石油出口總額比重從52%提高到72%；另一方面索取了高額折扣，使美國(guó)給予墨西哥的這筆貸款實(shí)際利率超過30%。

不可否認(rèn)，一定的貸款條件是防止道德風(fēng)險(xiǎn)的必需工具，但是在危機(jī)狀態(tài)下，速度往往是決定救援成敗的關(guān)鍵所在，最后貸款人到位越晚，起初的流動(dòng)性危機(jī)就越有可能發(fā)展成為清償能力危機(jī)，所需借款數(shù)額也就越大。如果救援條件過分苛刻，如果“IMF蕭條”持續(xù)時(shí)間過長(zhǎng)，危機(jī)國(guó)家的公眾和政治家就會(huì)得出結(jié)論：倒賬風(fēng)險(xiǎn)并沒有以前所想象的那么大，與其無望地忍受苛刻的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃和漫長(zhǎng)的“IMF蕭條”，不如干脆聽?wèi){危機(jī)發(fā)展或?qū)ふ移渌雎贰?/p>

篇9

當(dāng)談到歐洲的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的時(shí)候，很少有人會(huì)想到愛爾蘭。這個(gè)遠(yuǎn)離歐洲大陸、偏安西北角的島國(guó)曾經(jīng)是歐洲最貧窮的國(guó)家，在上世紀(jì)80年代的時(shí)候，該國(guó)甚至還有三分之一的人口生活在貧困線以下。但是，愛爾蘭近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度讓世人很難繼續(xù)忽視它的存在。2015年，愛爾蘭的GDP增長(zhǎng)了7.8%，連續(xù)兩年成為歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家。放眼世界，愛爾蘭的這一成績(jī)也超過了以GDP高速增長(zhǎng)而聞名的中國(guó)和印度。

愛爾蘭現(xiàn)在順風(fēng)順?biāo)木置鎭淼钠鋵?shí)并不容易。2008年的時(shí)候，愛爾蘭還在債務(wù)危機(jī)中“打滾”，當(dāng)時(shí)的大蕭條讓愛爾蘭經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，房貸壞賬涌現(xiàn)致使銀行破產(chǎn)、政府債務(wù)飆升，愛爾蘭不得不厚著臉皮向國(guó)際貨幣基金組織、歐盟和歐洲央行尋求救助。一時(shí)間，愛爾蘭與葡萄牙、意大利、希臘、西班牙被并稱為“歐豬之國(guó)”，原因是這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速極低、失業(yè)率超高，債務(wù)占GDP的比值也很高，隨時(shí)都有可能還不上債務(wù)?，F(xiàn)如今，希臘依然在接受國(guó)際援助，西班牙的失業(yè)率居高不下，意大利銀行業(yè)則陷入危機(jī)，被視作歐洲的“火藥桶”，而愛爾蘭卻已華麗轉(zhuǎn)身?？匆豢雌渌皻W豬之國(guó)”的表現(xiàn)，愛爾蘭的狂飆猛進(jìn)般的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更顯得難能可貴。

那么，在過去的幾年里，愛爾蘭為何能夠走出“泥潭”，從“歐豬之國(guó)”逆襲成了“歐洲天鵝”呢？這其中必然會(huì)有值得我們學(xué)習(xí)的地方。

吸取教訓(xùn)，改革金融

對(duì)于曾經(jīng)犯下的錯(cuò)誤，愛爾蘭人似乎從不避諱。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，正是因?yàn)閻蹱柼m人能夠從債務(wù)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，這才實(shí)現(xiàn)了愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)有許多原因，比如房地產(chǎn)業(yè)比例過重、銀行貸款過量、政府公共開支過度等等。針對(duì)這些問題，愛爾蘭人做了大量的金融改革。

比如，愛爾蘭政府一筆勾銷了銀行的壞賬，并進(jìn)行金融監(jiān)管。愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，重視投資和房地產(chǎn)并沒有什么大問題，真正的錯(cuò)誤在于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管不力，這縱容了房地產(chǎn)領(lǐng)域嚴(yán)重的泡沫和銀行無節(jié)制的過量貸款。為了避免經(jīng)濟(jì)再次失控，愛爾蘭政府開始指定一些金融專家到愛爾蘭中央銀行的各部門進(jìn)行監(jiān)管，以便及時(shí)調(diào)整金融政策。

又比如，由于政府財(cái)政狀況不好，愛爾蘭政府削減了大量開支，實(shí)行緊縮的財(cái)政政策。其中，愛爾蘭做的最有力度的措施就是對(duì)公務(wù)員征稅。為了整頓銀行業(yè)，愛爾蘭政府從國(guó)家養(yǎng)老基金中撥出一部分資金用于銀行改革，這使得現(xiàn)在退休的公務(wù)員養(yǎng)老金出現(xiàn)巨額缺口。為了填補(bǔ)缺口，每個(gè)現(xiàn)役公務(wù)員大約征收占收入10%的公務(wù)員稅，以發(fā)放退休公務(wù)員的養(yǎng)老金。愛爾蘭人認(rèn)為，國(guó)家有難的時(shí)候，由納稅人養(yǎng)的公務(wù)員應(yīng)該先頂上去。

總之，加強(qiáng)金融監(jiān)管，將錢盡量花在“刀刃”上，這使得愛爾蘭的財(cái)政狀況得到了不小的改善。

扶植創(chuàng)業(yè)，重視教育

在著手改革金融的同時(shí)，愛爾蘭政府還關(guān)心一個(gè)更重要的問題，那就是創(chuàng)業(yè)。在愛爾蘭人眼中，這是使國(guó)家走出困境的頭等重要的事情。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的年代，投資風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)曾經(jīng)一度占到了愛爾蘭GDP的10%，但房子一旦賣不出去，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就來了。在吸取了教訓(xùn)之后，愛爾蘭政府開始大力支持創(chuàng)辦實(shí)業(yè)，希望更多的創(chuàng)業(yè)公司在某專業(yè)領(lǐng)域迅速成長(zhǎng)，從根本上助力經(jīng)濟(jì)的騰飛。

為此，愛爾蘭首先通過制定法規(guī)、建立機(jī)構(gòu)扶植國(guó)民創(chuàng)業(yè)。為了鼓勵(lì)創(chuàng)新，愛爾蘭的《財(cái)政法》規(guī)定，企業(yè)進(jìn)行科學(xué)研發(fā)的支出，可抵免20%的稅賦，最高的時(shí)候，一些企業(yè)可以將科研投資的近1/3沖銷掉。為了鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，愛爾蘭政府還專門成立了愛爾蘭企業(yè)局，用來扶持具有高增長(zhǎng)潛力的公司。愛爾蘭企業(yè)局每年都會(huì)在大學(xué)中舉辦青年創(chuàng)業(yè)大賽，并且管理著一筆基金，專門用于投資海內(nèi)外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

其次，非常重要的一點(diǎn)就是，愛爾蘭充分發(fā)揮了人才的優(yōu)勢(shì)。目前，愛爾蘭大學(xué)生數(shù)量占人口的比例在歐洲各國(guó)中是最高的，而且愛爾蘭也是世界上年輕人所占比例最多的國(guó)家之一。愛爾蘭沒有浪費(fèi)豐富的人力資源，在歐債危機(jī)到來之后，愛爾蘭政府大力壓縮政府支出，但幾乎沒有縮減教育開支，并及時(shí)啟動(dòng)了教育改革。比如，愛爾蘭的大學(xué)更注重為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)大批的知識(shí)型工人，更加注意培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力。又比如，愛爾蘭擁有大量的生物科技企業(yè)，這些企業(yè)面臨的問題常常就是找不到足夠的人才，為此，愛爾蘭政府建立了一個(gè)全國(guó)生物制藥研發(fā)和培訓(xùn)中心，為這些有潛力的企業(yè)提供大量的人才。

對(duì)外開放，吸引外資

作為一個(gè)小國(guó)，相比于其他歐洲國(guó)家，愛爾蘭并沒有強(qiáng)大的內(nèi)需來支撐當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，這是愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)弱點(diǎn)。所以，愛爾蘭政府敏銳地意識(shí)到，愛爾蘭想要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，就不能關(guān)起門來，必須以更加開放的心態(tài)求助于“外力”。

為了彌補(bǔ)愛爾蘭內(nèi)需不足的弱點(diǎn)，愛爾蘭政府將吸引外國(guó)投資作為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)的第一要?jiǎng)?wù)，并推出了許多優(yōu)惠政策。其中，低稅收一直是愛爾蘭政府吸引外國(guó)投資者的“殺手锏”。

愛爾蘭是著名的避稅天堂，政府實(shí)施著低稅率的政策，而且這項(xiàng)政策保持長(zhǎng)期一致性和確定性。愛爾蘭的企業(yè)所得稅稅率長(zhǎng)期保持12.5%，而在美國(guó)，這一稅率要超過30%。較低的稅率減輕了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，所以多年來，愛爾蘭一直成為國(guó)際企業(yè)進(jìn)駐歐洲的首選地之一，并成為了谷歌、蘋果等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的歐洲總部所在地。同時(shí)，跨國(guó)企業(yè)非常看中愛爾蘭所謂的“雙層愛爾蘭”稅制，這一稅制允許跨國(guó)公司將其主要市場(chǎng)的利潤(rùn)經(jīng)由愛爾蘭轉(zhuǎn)到稅率更低的國(guó)家（詳情見《百科新說》2016年第6期《跨國(guó)公司的避稅天堂》一文）。

篇10

2007年在美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，隱藏在繁榮表面下的危機(jī)逐漸浮出水面。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)希臘等國(guó)的信用評(píng)級(jí)，歐洲債務(wù)問題引起了全球金融市場(chǎng)的恐慌。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)本次歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的根源進(jìn)行了深入的探討和分析，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)總的來講可以分為六類，外因方面：1.歐債危機(jī)是美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)物；2.歐債危機(jī)是三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的調(diào)低信用評(píng)級(jí)的產(chǎn)物；內(nèi)因方面：1.歐元區(qū)制度缺陷；2.危機(jī)解決機(jī)制的缺失；3.高福利制度與人口老齡化；4.政治矛盾和成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理。

一、外因研究

學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者將歐債危機(jī)的主要原因歸為：2008年美國(guó)次貸危機(jī)的影響以及三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不合時(shí)宜的降低歐元區(qū)各國(guó)的信用評(píng)級(jí)，這些系為外因。

2.1美國(guó)次貸危機(jī)的影響：我國(guó)學(xué)者周茂榮 楊繼梅（2010）認(rèn)為2008年遭受金融危機(jī)之后，無論此前其財(cái)政狀況如何，各國(guó)的政府財(cái)政赤字和債務(wù)都嚴(yán)重超出了趨同標(biāo)準(zhǔn)；C.Noyer（2010）也在文章中指出盡管在金融危機(jī)爆發(fā)之前，某些國(guó)家的結(jié)構(gòu)性財(cái)政赤字已經(jīng)處于相對(duì)較高的水平，但是金融危機(jī)極大地惡化了公共財(cái)政狀況，從而導(dǎo)致了此次債務(wù)危機(jī)。

2.2評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘等國(guó)的債務(wù)評(píng)級(jí)，拉開了歐債危機(jī)的帷幕。周茂榮 楊繼梅（2010）。歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員JoséManuel González-Páramo（2011）也表明，市場(chǎng)震蕩的一大根源是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。Manganelli&Wolswijk（2009）從政府債券利差與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系得出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)引起政府債券利息顯著高于正常水平，導(dǎo)致市場(chǎng)籌資成本驟然升高。這違背了金融穩(wěn)定。

從研究結(jié)果來看顯然次貸危機(jī)及下調(diào)評(píng)級(jí)確實(shí)推動(dòng)了歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，但是將歐債危機(jī)的深層次的原因歸結(jié)為這兩大外因顯然是不合適的。唯物辯證法認(rèn)為外因是事物發(fā)展、變化的第二原因。因此將歐債危機(jī)的根源歸為金融危機(jī)或是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)似乎只看到事物的表面，其本質(zhì)原因并未找到，有推卸責(zé)任之嫌，不利于債務(wù)危機(jī)的真正解決。筆者認(rèn)為金融危機(jī)只是歐債危機(jī)的導(dǎo)火線、大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只是放大了危機(jī)的效益，但并不影響歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的存在。要找到歐債危機(jī)的深層次原因必究其內(nèi)因。

三、內(nèi)因研究

外因的研究似乎不能充分說明歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的真正根源，國(guó)內(nèi)外學(xué)者將注意力集中到了歐元區(qū)的內(nèi)部原因之上。

3.1歐元區(qū)制度缺陷

張健雄（1999）認(rèn)為由于歐洲貨幣聯(lián)盟先天不足，啟動(dòng)后存在著一些不確定因素，他在文章中指出歐元區(qū)的發(fā)展在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)面前是脆弱的。宋瑋、楊偉國(guó)（2002）在其研究中表明財(cái)政政策和貨幣政策的不對(duì)稱結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來不利的影響。

3.2經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡論

李乾孫（2011）中指出債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因首先在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷，如區(qū)域發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互依賴過重，房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重。孫玲姜榮（2012）就歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部不對(duì)稱性導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的演變過程和影響機(jī)理做了詳盡闡述；指出如果政府實(shí)際債務(wù)水平超過最大可維持債務(wù)水平，債務(wù)水平將呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)。

3.3高福利制度與人口老齡化

Zhang Houqi（2011）認(rèn)為歐債危機(jī)根植于高水平的退休福利以及醫(yī)療保健制度，是國(guó)家金融和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。人口結(jié)構(gòu)的變化以及現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老金制度加重了歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)（D.Bruninger，2011）。我國(guó)學(xué)者鄭秉文（2011）分析“老齡化成本”的含義和構(gòu)成，認(rèn)為歐洲尤其是希臘的養(yǎng)老金體系存在的替代率過高、待遇率嚴(yán)重失衡、養(yǎng)老金財(cái)富總值超出支付能力等問題提升了老齡化的財(cái)務(wù)成本。

3.4成員國(guó)忽視歐洲經(jīng)濟(jì)治理以及政治矛盾重重。

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主托馬斯.薩金特（2011）表示，歐洲債務(wù)需要的是經(jīng)濟(jì)方案，但問題所在主要是政治。Giancitietal（2010）指出，面對(duì)當(dāng)前的危機(jī)。歐元區(qū)國(guó)家在救助機(jī)制上遲遲達(dá)不成協(xié)議，錯(cuò)過了最佳的救助時(shí)機(jī)，加劇了危機(jī)的破壞程度。歐元區(qū)盡管是一個(gè)貨幣聯(lián)盟，使用共同的貨幣，卻只是一個(gè)松散的政治聯(lián)盟，區(qū)內(nèi)政治矛盾重重。

四、小結(jié)

現(xiàn)有的文獻(xiàn)從各個(gè)不同的角度宏觀的分析了歐債危機(jī)的起源。從本次歐元債務(wù)危機(jī)的發(fā)生原因來看，我們可以得出以下一些啟示：

（1）為實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)政策相統(tǒng)一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的國(guó)家扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較弱的國(guó)家，以共同進(jìn)步為前提制定相關(guān)的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)政策。

（2）區(qū)內(nèi)中的成員必須致力于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展，并減少與其他國(guó)家的差距，減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡狀況。

（3）高福利制度使民眾享受到了經(jīng)濟(jì)繁榮帶來的成果，但高福利制度增加了政府的負(fù)擔(dān)，為債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。因此，一國(guó)的福利政策需要與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，以防陷入福利陷阱。（作者單位：南昌理工學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣俊賢.歐洲債務(wù)危機(jī)的反思及其對(duì)東亞貨幣合作的啟示.東南亞縱橫.2010.12

[2]鄭秉文.《歐債危機(jī)下的養(yǎng)老金制度改革---從福利國(guó)家到高債國(guó)家的教訓(xùn)》，《中國(guó)人口科學(xué)》第5期。2011