導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào)：F830.9；F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-8409（2014）02-0111-07

1 引言

一般而言，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者①情緒是指金融市場(chǎng)上投資信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資者的投機(jī)傾向或?qū)π庞蔑L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的樂觀或者悲觀態(tài)度，反映了信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的目前價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差別。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者易受到自己或他人的主觀情緒（其信念的客觀程度和認(rèn)知的心理偏誤）的影響，并呈現(xiàn)出系統(tǒng)的長(zhǎng)期的一致性，引起市場(chǎng)流動(dòng)性不足或過剩，而市場(chǎng)流動(dòng)性的不足或過剩又會(huì)進(jìn)一步提高信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的非理性主觀情緒程度，最終導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)。投資者情緒和流動(dòng)性是金融市場(chǎng)的兩個(gè)重要特性，也是影響金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的關(guān)鍵因素。2007年次貸危機(jī)就是市場(chǎng)投資者悲觀情緒和流動(dòng)性相互作用的結(jié)果[1]。

由于信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的認(rèn)知過程的偏誤和情緒情感偏好等心理方面的原因會(huì)使其無法理性地做出正確的判斷和理性的決策，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)、流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)傳染等方面均造成了重要影響。同時(shí)，流動(dòng)性變化又會(huì)加深信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的非理性程度和情緒變化。楓和梁丹[1]認(rèn)為投資者情緒變化在一定程度上加深了資產(chǎn)價(jià)格的市場(chǎng)波動(dòng)速度和幅度，給市場(chǎng)流動(dòng)性造成了不容忽視的影響。Baker和Stein[2]認(rèn)為如果市場(chǎng)參與者情緒程度較高，則市場(chǎng)流動(dòng)性程度就會(huì)較高。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性隨著非理性投資者情緒的增加而增加。Hong和Stein[3]認(rèn)為投資者情緒與流動(dòng)性具有顯著的內(nèi)在相關(guān)性。梁麗珍[4]認(rèn)為投資者情緒顯著影響了資產(chǎn)定價(jià)過程（即收益生成過程），而且與市場(chǎng)流動(dòng)性具有正相關(guān)關(guān)系，隨著投資者情緒的提高，交易對(duì)價(jià)格的邊際沖擊變小，市場(chǎng)流動(dòng)性增加。Zouaoui等[5]認(rèn)為投資者情緒增加了市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)危機(jī)的發(fā)生概率。Lin和Huang[6]認(rèn)為投資者情緒影響了人們的心理價(jià)格參考點(diǎn)水平，進(jìn)而影響了人們決策行為。Baker等[7]認(rèn)為投資者情緒可以在市場(chǎng)間進(jìn)行傳染，而且是通過流動(dòng)性得以實(shí)現(xiàn)的。

行為金融學(xué)摒棄了投資者理性假說，認(rèn)為投資者情緒對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有著不可忽視的作用[8]。在信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品交易過程中，投資者潛在地將銀行系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳播到二級(jí)市場(chǎng)，并實(shí)現(xiàn)在諸多投資者之間相互傳染和擴(kuò)散。而在這類信用風(fēng)險(xiǎn)傳染過程中投資者情緒和流動(dòng)性的影響是不可忽視的。這類以信用風(fēng)險(xiǎn)交易為特征的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染問題已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型所能夠分析的范疇。近幾年，隨著復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的快速發(fā)展和應(yīng)用，國(guó)內(nèi)外學(xué)者開始將復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論引入到金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的研究領(lǐng)域，也為解決信用風(fēng)險(xiǎn)交易為特征的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染問題提供了手段和工具。目前應(yīng)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析信用風(fēng)險(xiǎn)傳染主要集中于銀行系統(tǒng)，通過分析網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特性及其演化對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響機(jī)制[9～15]。林福永和孫凱[16]認(rèn)為在社會(huì)科學(xué)研究中，如果把各類作用體抽象為網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，各種作用抽象為節(jié)點(diǎn)之間的連接線或邊，那么，一切事物就都可以抽象為網(wǎng)絡(luò)。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間具有非常復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，而且網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的變化會(huì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)傳染過程的復(fù)雜性，以及信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和效率。因此，應(yīng)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論研究信用風(fēng)險(xiǎn)傳染具有一定的科學(xué)性和可行性。鑒于此，本文基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角，考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)投資者情緒和流動(dòng)性對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響，通過構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的網(wǎng)絡(luò)模型，研究信用風(fēng)險(xiǎn)投資者情緒和流動(dòng)性的交互作用對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染行為及其演化的影響和作用機(jī)制。

2 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的行為分析

2.1 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的投資者情緒驅(qū)動(dòng)機(jī)制

信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是金融系統(tǒng)中常見的復(fù)雜的社會(huì)現(xiàn)象，是一種典型的社會(huì)群體的心理行為。在這種社會(huì)現(xiàn)象中信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的情緒和態(tài)度至關(guān)重要。從社會(huì)群體心理學(xué)角度來說，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染者和被傳染者之間在信息、情緒、態(tài)度、行為等方面的雙向互動(dòng)交流和感染的過程。從傳染的渠道來看，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的關(guān)系、個(gè)體持有信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特征、信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、宏觀政策波動(dòng)及新聞媒介傳染等多種方式。從傳染過程來看，主要包括信息甄別與篩選信息認(rèn)同與強(qiáng)化市場(chǎng)信息同化市場(chǎng)劇烈震蕩。從心理與行為角度來看，信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染主要包括對(duì)信息的關(guān)注與疑慮心理的認(rèn)同與情緒激動(dòng)情緒感染群體的趨同行為危機(jī)爆發(fā)。這種心理與行為過程主要包含四方面的原因。

（1）利益是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的心理基礎(chǔ)。在金融市場(chǎng)上，信用事件的發(fā)生往往會(huì)帶來金融市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)投資者巨大的利益損失。因此，一旦信用事件的發(fā)生引起金融市場(chǎng)波動(dòng)超出了信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的預(yù)期，危及到信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的相關(guān)利益，他們就會(huì)產(chǎn)生心理恐慌和非理性的情緒和行為，并通過社會(huì)關(guān)系和各種媒介將非理和激動(dòng)情緒向鄰近或遠(yuǎn)程的個(gè)體傳染，逐漸在市場(chǎng)上形成“心理群體”，加快信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度，加劇金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染范圍。

（2）群體依賴性構(gòu)成了信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的心理支撐。在金融市場(chǎng)信用事件發(fā)生前后，絕大多數(shù)信用風(fēng)險(xiǎn)投資者都極為關(guān)注市場(chǎng)信息的變化和市場(chǎng)的運(yùn)行方向?qū)ψ约菏欠裼欣?。為了保護(hù)自己的利益，個(gè)體對(duì)群體的依賴情緒相對(duì)于金融市場(chǎng)平靜時(shí)更為強(qiáng)烈，對(duì)群體情緒和行為的變化更加敏感。因此，對(duì)群體的依賴性在很大程度上為信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染提供了一種心理支撐作用，并不斷加快信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度。

（3）信息的不完全性和不對(duì)稱性是加快信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的現(xiàn)實(shí)條件。在金融市場(chǎng)上，信息的不完全性和不對(duì)稱性是各類信息被扭曲或篡改、不利消息被快速傳播或放大的癥結(jié)所在，更是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的沃土。因此，在市場(chǎng)信息不完全和不對(duì)稱情況下，一旦金融市場(chǎng)上出現(xiàn)相關(guān)信用事件的發(fā)生，就可能會(huì)改變市場(chǎng)信息均衡狀態(tài)，對(duì)不利于自己的信息總是以極其關(guān)注的態(tài)度和行為加以證實(shí)或否定，導(dǎo)致在市場(chǎng)信息不完全和個(gè)體間信息不對(duì)稱下諸多真實(shí)信息在傳播過程中被扭曲或篡改，經(jīng)過多次反復(fù)的交互影響，信用風(fēng)險(xiǎn)投資者的信息不斷被同化，其恐慌心理和非理不斷得到強(qiáng)化，不斷地提高了信用風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度和影響范圍。

（4）情緒感染是信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的內(nèi)在動(dòng)力。在金融市場(chǎng)上，由于信用風(fēng)險(xiǎn)投資者極為關(guān)注自身的利益安全，一旦信用事件的發(fā)生威脅到了自身利益安全，他們就會(huì)產(chǎn)生一種恐懼情緒，并通過信用風(fēng)險(xiǎn)投資者之間的雙向互動(dòng)交流進(jìn)行情緒傳染，產(chǎn)生一系列非理性的行為，最終一步步加快信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度，擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響范圍和力度。

2.2 信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的市場(chǎng)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)機(jī)制

在金融市場(chǎng)上，信用風(fēng)險(xiǎn)傳染是投資者心理行為與流動(dòng)互作用的結(jié)果，流動(dòng)性也正成為影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定和各類金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要因素，它既可以通過金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表直接發(fā)揮作用，也可以通過資產(chǎn)價(jià)格間接地發(fā)揮作用。流動(dòng)性對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)作用主要包括兩個(gè)方面。

（1）流動(dòng)性對(duì)銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)。

銀行系統(tǒng)中的信貸關(guān)系由銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)或銀行共同參與的支付清算系統(tǒng)所導(dǎo)致，即使銀行“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量”之間是相互獨(dú)立的銀行之間的信貸關(guān)系也會(huì)使銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性[17]。當(dāng)銀行系統(tǒng)受到不確定性流動(dòng)性沖擊時(shí)，貸出方銀行會(huì)由于借入方銀行的破產(chǎn)而發(fā)生資本損失，如果這個(gè)溢出效應(yīng)超出自身的資本緩沖，信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)由借入方銀行向貸出方銀行傳染，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致銀行系統(tǒng)崩潰[18]。因此，當(dāng)一家或部分銀行發(fā)生信用事件后，除了自身的流動(dòng)性會(huì)受到?jīng)_擊，與其相關(guān)聯(lián)的銀行的流動(dòng)性也會(huì)立即受到擾動(dòng)或沖擊，一些資本緩沖能力弱的銀行為了保證流動(dòng)性穩(wěn)定，一定會(huì)以低于“公平”價(jià)值的價(jià)格來售賣其長(zhǎng)期資產(chǎn)或以更高的利率進(jìn)行拆借，而銀行資產(chǎn)價(jià)格的下降或同業(yè)拆借利率的上升又勢(shì)必會(huì)反過來影響其他銀行資產(chǎn)的價(jià)值，增加銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致一家或部分銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著流動(dòng)性通過銀行資產(chǎn)市場(chǎng)傳染給其他與之直接相關(guān)或者間接相關(guān)，甚至不相關(guān)的銀行。而且，銀行系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和影響范圍會(huì)隨著流動(dòng)性沖擊的增加而增加。

（2）流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)間信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的驅(qū)動(dòng)。

在整個(gè)金融系統(tǒng)中，由于各個(gè)市場(chǎng)之間不可避免地存在著很大程度上的資產(chǎn)相關(guān)性和經(jīng)濟(jì)主體的相關(guān)性，其中任何一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)上的流動(dòng)性問題也勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致其他市場(chǎng)的流動(dòng)性問題。某一市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過流動(dòng)性的變化在多個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行傳染，并且呈現(xiàn)顯著的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。以2007年美國(guó)次貸危機(jī)為例。由于基準(zhǔn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌，導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)的信貸違約增加，銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性受到?jīng)_擊，引發(fā)銀行系統(tǒng)內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染。而銀行系統(tǒng)內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染又勢(shì)必會(huì)致使基準(zhǔn)利率持續(xù)上升和房?jī)r(jià)持續(xù)下跌，導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款支持證券市場(chǎng)價(jià)值縮水，帶動(dòng)資本市場(chǎng)其他相關(guān)衍生產(chǎn)品價(jià)格下跌，引發(fā)資本市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)和信用風(fēng)險(xiǎn)傳染。資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的下跌，又會(huì)引起貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的緊縮，進(jìn)而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)在貨幣市場(chǎng)上傳染。因此，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，在多個(gè)市場(chǎng)之間形成不利的“流動(dòng)性螺旋”，驅(qū)動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)在多個(gè)市場(chǎng)之間反復(fù)交叉?zhèn)魅?，在極端情況下會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)。

因此，流動(dòng)性正成為信用風(fēng)險(xiǎn)在單個(gè)金融市場(chǎng)內(nèi)部傳染和多市場(chǎng)間傳染的核心渠道和紐帶，而且，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度和影響范圍具有顯著的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，并呈現(xiàn)出“DNA雙螺旋鏈”特征。

篇2

1引言

隨著電子商務(wù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融開始出現(xiàn)，并且迅速發(fā)展。所謂互聯(lián)網(wǎng)金融，它是指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、電子信息技術(shù)，實(shí)現(xiàn)融資、投資和信息中介服務(wù)的一種新型業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融結(jié)合，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)是一種全新的變革，對(duì)銀行、證券等提供服務(wù)的方式和效率產(chǎn)生深刻的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)新生事物，既需要市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，也需要政策助力來促進(jìn)發(fā)展。然而，伴隨高速增長(zhǎng)的是行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)也在呈上升趨勢(shì)。馬克思在資本論中指出，商品資本向貨幣資本的轉(zhuǎn)化這“驚險(xiǎn)的一跳”蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，其原因在于，如果互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)超過一定程度，導(dǎo)致信用破產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)資金鏈斷裂，使得企業(yè)破產(chǎn)，那么企業(yè)就會(huì)解雇大量員工，使得工人失業(yè)，最終造成整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。所以，在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范中，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的防范就越來越凸顯出其重要性。馬克思的貨幣、信用和危機(jī)理論常被當(dāng)作一個(gè)系統(tǒng)的分析框架，雖然不能把西方國(guó)家的理論經(jīng)驗(yàn)直接照搬到我國(guó)，但馬克思在《資本論》中的世界觀和方法論以及信用理論，對(duì)分析我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)有著重要的理論指導(dǎo)意義。全面系統(tǒng)地研究互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在我國(guó)還處于初級(jí)發(fā)展階段，目前已有的文獻(xiàn)大多是研究互聯(lián)網(wǎng)背景下對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)的沖擊性影響，或者從實(shí)證角度研究互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)居民消費(fèi)的影響，而從信用風(fēng)險(xiǎn)防范的角度對(duì)其進(jìn)行研究的文獻(xiàn)卻很少，從馬克思信用理論視角去分析互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)文獻(xiàn)則更少。因此，從信用風(fēng)險(xiǎn)防范的角度著手，對(duì)于豐富國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的研究具有一定的理論意義。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)在我國(guó)屬于新興行業(yè)，發(fā)展迅速，但行業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)顯現(xiàn)出巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)范行業(yè)的整體發(fā)展，降低發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。

2研究現(xiàn)狀

關(guān)于信用這一概念的內(nèi)涵和本質(zhì)，馬克思從經(jīng)濟(jì)學(xué)和倫理學(xué)2個(gè)角度進(jìn)行了闡述。經(jīng)濟(jì)范疇中的“信用”是種經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，反映了一種特定的生產(chǎn)關(guān)系。國(guó)內(nèi)其他學(xué)者基于這一理論進(jìn)行了深入研究。柴艷萍（2013）[1]從誠(chéng)信與信用的關(guān)系出發(fā)，提出了信用實(shí)現(xiàn)的條件。胡為雄（2010）[2]通過對(duì)馬克思相關(guān)政治經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)的挖掘，認(rèn)為信用和虛擬資本是馬克思上層建筑概念的隱喻。馬超（2008）[3]強(qiáng)調(diào)信用道德水平與信用經(jīng)濟(jì)水平之間存在一定的關(guān)系。在互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面，也有很多學(xué)者作了相關(guān)的研究。陳秀梅（2014）[4]指出要從制度設(shè)計(jì)和標(biāo)準(zhǔn)制定2個(gè)方面入手，多方面建立互聯(lián)網(wǎng)財(cái)務(wù)管理體系。謝平、鄒傳偉（2013）[5]認(rèn)為，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融存在明顯差異。由于大數(shù)據(jù)技術(shù)和傳統(tǒng)金融的變革推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，可能會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)金融存在巨大的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)。既然大數(shù)據(jù)技術(shù)在推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的過程中起到重要作用，那么也可以將大數(shù)據(jù)技術(shù)作為一種手段，利用其去管理信用風(fēng)險(xiǎn)。劉蕓、朱瑞博（2014）[6]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)與信用體系等傳統(tǒng)金融領(lǐng)域相銜接，使整個(gè)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理更加全面、完善。

3我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融存在的信用風(fēng)險(xiǎn)及原因分析

馬克思的信用理論包含了信用產(chǎn)生和功能，以及資本主義經(jīng)濟(jì)各要素在生產(chǎn)、分配、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的對(duì)立加速。在資本主義社會(huì)，各要素之間對(duì)立的最終發(fā)展趨勢(shì)是相互分離，最后以危機(jī)的形式趨于統(tǒng)一，周而復(fù)始，具有周期性。在統(tǒng)一的過程中，有些是以特定的信用風(fēng)險(xiǎn)的形式表現(xiàn)出來的，網(wǎng)絡(luò)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)就是其一。網(wǎng)絡(luò)金融信用風(fēng)險(xiǎn)是指網(wǎng)絡(luò)金融融資借款人在合同到期日不履行合同義務(wù)，構(gòu)成違約的行為。這種違約風(fēng)險(xiǎn)是客觀的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于網(wǎng)絡(luò)金融交易在時(shí)間和空間上的分離，可能存在的道德風(fēng)險(xiǎn)以及交易雙方的信息不對(duì)稱，使得網(wǎng)絡(luò)金融存在人為的違約信用風(fēng)險(xiǎn)。還有，網(wǎng)絡(luò)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)也有其自身的特點(diǎn)：隱蔽性強(qiáng)，因?yàn)榻灰椎臅r(shí)空分離為其作“掩護(hù)”，使得信息不對(duì)稱情況下很難辨別真?zhèn)?；傳播速度快，依靠互?lián)網(wǎng)信息技術(shù)，信用風(fēng)險(xiǎn)可以很快進(jìn)行大范圍傳播；范圍廣、監(jiān)管難，大數(shù)據(jù)技術(shù)為其提供了廣闊的應(yīng)用空間，且發(fā)展速度極快，還沒有相應(yīng)的法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行約束，難以實(shí)行監(jiān)管防范。網(wǎng)絡(luò)金融信用風(fēng)險(xiǎn)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)分類。根據(jù)來源，可分為狹義信用風(fēng)險(xiǎn)和廣義信用風(fēng)險(xiǎn)。狹義信用風(fēng)險(xiǎn)是指從借款人角度出發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。廣義信用風(fēng)險(xiǎn)是指從借款人和貸款人2個(gè)角度分析的信用風(fēng)險(xiǎn)。按其性質(zhì)可分為故意違約信用風(fēng)險(xiǎn)和強(qiáng)制違約信用風(fēng)險(xiǎn)。故意違約信用風(fēng)險(xiǎn)指借款人因道德缺失、信息不對(duì)稱、主觀故意等，在客觀上能夠履行合同的情況下，不履行合同，給交易對(duì)方造成損失的可能性，通俗來講就是有履行能力但卻不愿意去履行合同。強(qiáng)制違約信用風(fēng)險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和隨機(jī)性，使得借款人由于非主觀故意而無法履約。網(wǎng)絡(luò)金融信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的。目前我國(guó)信用體系發(fā)展尚且不完善，經(jīng)常會(huì)有惡意逃債的現(xiàn)象發(fā)生。如果融資平臺(tái)不能夠有效驗(yàn)證交易雙方的真實(shí)身份，很容易誘發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。除了機(jī)構(gòu)與客戶之間的信息不對(duì)稱外，法律法規(guī)的不完善也加劇了網(wǎng)絡(luò)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國(guó)發(fā)展時(shí)間還比較短，配套法律法規(guī)尚未形成?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在經(jīng)歷了最初的迅速而無管制的發(fā)展之后，其法律風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性，很難對(duì)借款人形成有效約束，可能導(dǎo)致貸款達(dá)到約定日期，仍不履行還款的義務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

4互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

基于上述分析，針對(duì)目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，提出以下幾點(diǎn)防范措施。

4.1完善互聯(lián)網(wǎng)金融信用的征信體系和監(jiān)管體系

戰(zhàn)略層面，應(yīng)該加強(qiáng)信用文化和金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)；政策層面，應(yīng)該建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融征信制度，并且加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信用征信的監(jiān)管，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息安全管理和個(gè)人隱私保護(hù)。對(duì)于傳統(tǒng)金融的法律法規(guī)、網(wǎng)上證券交易、支付安全等條例，已經(jīng)不能滿足瞬息變化的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，應(yīng)該及時(shí)完善法律體系，保證相關(guān)利益者的權(quán)利與義務(wù)。

4.2提高互聯(lián)網(wǎng)金融信息安全技術(shù)

立足從業(yè)人員和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，注重安全設(shè)施的投入，包括設(shè)備、技術(shù)和人才的投入。加強(qiáng)內(nèi)控設(shè)施的落實(shí)，成立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理部，建立健全內(nèi)控責(zé)任制，不違規(guī)。增強(qiáng)自律能力，在業(yè)務(wù)許可范圍內(nèi)合法合規(guī)的前提下開展業(yè)務(wù)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控策略研究，提高自律能力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。逐步完善內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，提高科學(xué)管理水平，將內(nèi)部管理變得科學(xué)化、規(guī)范化。

篇3

信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石，信用風(fēng)險(xiǎn)的危害倍受金融界關(guān)注。一般情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)方面的問題始終屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中基本且極其古老的一類問題，其危害性受到人們的廣泛關(guān)注。現(xiàn)階段，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展更是在很大程度上復(fù)雜化了信用風(fēng)險(xiǎn)問題。組合信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為現(xiàn)在研究的一個(gè)重點(diǎn)，該問題當(dāng)中核心為違約相關(guān)性，該核心具體能夠分成微觀以及宏觀兩種?，F(xiàn)階段，對(duì)違約相關(guān)性進(jìn)行研究時(shí)主要包含三類方法，分別為約化方法、結(jié)構(gòu)化方法以及Copula方法。

一、對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的基本概念進(jìn)行分析

通常情況下，相對(duì)比較傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)指的主要是相關(guān)的交易對(duì)象不可以根據(jù)事先已經(jīng)達(dá)成的相應(yīng)協(xié)議來對(duì)義務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格履行所造成的一種風(fēng)險(xiǎn)，也就是債務(wù)人根本沒有對(duì)相應(yīng)的債務(wù)進(jìn)行如期償還導(dǎo)致合同的違反，進(jìn)而為債權(quán)人造成一定的風(fēng)險(xiǎn)[1]。而現(xiàn)代的金融信用風(fēng)險(xiǎn)主要指的是因?yàn)閷?duì)手或者債務(wù)違約而造成損失的一種可能性，或因?yàn)閭鶆?wù)人在信用評(píng)級(jí)方面發(fā)生變動(dòng)以及履約能力方面發(fā)生一定的改變而造成損失的可能性。所以，現(xiàn)代金融信用風(fēng)險(xiǎn)基本的決定因素是對(duì)手的實(shí)際財(cái)務(wù)情況以及風(fēng)險(xiǎn)情況[1]。下面對(duì)現(xiàn)代金融信用風(fēng)險(xiǎn)的具體特征進(jìn)行分析。首先，非對(duì)稱性。價(jià)格所發(fā)生的波動(dòng)會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所取得的收益呈現(xiàn)出對(duì)稱性的分布，而信用風(fēng)險(xiǎn)不同于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要的造成原因是借款人的違約，損失以及收益都呈現(xiàn)出不對(duì)稱的分布，這就會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)概率分布發(fā)生一定的偏離[1]。其次，易傳染性。通常來講，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在很大程度上造成大范圍的信用方面的違約，進(jìn)而導(dǎo)致極其嚴(yán)重的金融事故。最后，非系統(tǒng)性。債務(wù)人所具有的實(shí)際還款能力的決定因素為和其相關(guān)的非系統(tǒng)性的一些因素，具體包括債務(wù)人的還款實(shí)際意愿、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的真正能力以及財(cái)務(wù)情況等[1]。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)模型理論研究現(xiàn)狀

1.結(jié)構(gòu)化模型。

結(jié)構(gòu)化模型起源于20世紀(jì)70年代，并且建立在幾何布朗運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上，該理論認(rèn)為，我們可以將對(duì)債券定價(jià)的過程簡(jiǎn)單化，即演化為對(duì)歐式期權(quán)的定價(jià)。理論可以得到期權(quán)定價(jià)理論的支持，并且建立了其自身的模型，稱之為到期日違約模型法，理論致力于信用價(jià)差曲線的研究，通過定量分析和定性分析的方法，在查閱大量歷史資料的基礎(chǔ)上，在模型中建立了利率期限結(jié)構(gòu)模型。

2.簡(jiǎn)約化模型。

簡(jiǎn)約化模型繞過了公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，這是和與結(jié)構(gòu)化模型最大的不同之處，簡(jiǎn)約化模型的計(jì)算方法相對(duì)比較簡(jiǎn)單，而且所需要的數(shù)據(jù)流量也較少。在建模過程中，當(dāng)事人可以泊松理論來建立模型，其準(zhǔn)確度收到違約概率的強(qiáng)度影響。采用簡(jiǎn)約化模型的優(yōu)勢(shì)在于債務(wù)方的強(qiáng)度能夠?qū)α硗庖环降南嚓P(guān)性方面進(jìn)行制約，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)約化模型的建立還需要以狀態(tài)變量X為主要驅(qū)動(dòng)力。

三、對(duì)信用違約相關(guān)性的影響因素進(jìn)行分析

一般情況下，違約事件會(huì)在很大程度上會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)，此外，和一般的損失不同，通常來說，違約事件所引起的不僅僅是財(cái)務(wù)上的損失，還包括許多不能夠預(yù)期的事件，帶有很強(qiáng)的隨機(jī)性，而這也是處理違約事件過程中需要特別注意的一個(gè)方面。單個(gè)的違約所產(chǎn)生的負(fù)面影響，主要是有兩個(gè)方面所決定，其一是債務(wù)的回收率，其二是違約發(fā)生的概率。從組織層面上來講，由于分散化，組織所發(fā)生的損失根本就不是簡(jiǎn)單的一種加和，當(dāng)對(duì)多個(gè)變量所產(chǎn)生的組合效應(yīng)進(jìn)行一定的研究時(shí)，也就是信用債權(quán)人與債權(quán)人間之間存在的影響，這就應(yīng)該要對(duì)資產(chǎn)間相干性進(jìn)行有效的度量。所以，要想對(duì)組織損失的實(shí)際情況進(jìn)行更有效研究，實(shí)施組織以及風(fēng)險(xiǎn)方面的管理，這就應(yīng)該對(duì)組合當(dāng)中的資產(chǎn)違約相依的結(jié)構(gòu)進(jìn)行充分的考慮[2]。下面對(duì)影響信用違約的相關(guān)性的因素進(jìn)行分析。首先是宏觀經(jīng)濟(jì)因素。對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來講，市場(chǎng)利率所發(fā)生的變化、商品價(jià)格上的變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)上的波動(dòng)等都會(huì)造成一定的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了循環(huán)性的違約相關(guān)性。其次，特定行業(yè)的因素。在所有的行業(yè)當(dāng)中，基本上都會(huì)受到原材料價(jià)格上漲以及生產(chǎn)力過剩等各種因素所造成的沖擊，各個(gè)行業(yè)之間所存在的直接性練習(xí)同時(shí)還會(huì)造成所有企業(yè)的違約相關(guān)性。該類風(fēng)險(xiǎn)引起的主要原因根本就不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還不是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是特定行業(yè)當(dāng)中市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境所發(fā)生的波動(dòng)以及變動(dòng)。因此，行業(yè)當(dāng)中的環(huán)境所造成的影響會(huì)嚴(yán)重造成企業(yè)的關(guān)聯(lián)違約，而且這些負(fù)面影響往往是不可估量的，同時(shí)也屬于銀行最需要考慮的一個(gè)影響因素[2]。最后，業(yè)務(wù)交叉的因素。一般來講，資產(chǎn)相關(guān)指的主要是各個(gè)企業(yè)之間有著投資、持股以及參股等各種資本上的關(guān)系。當(dāng)存在一定資產(chǎn)相關(guān)性時(shí)，違約相關(guān)性主要是兩債務(wù)人之間違約概率所形成的函數(shù)，同時(shí)隨著違約概率的增大，會(huì)增大違約的相關(guān)性。各個(gè)企業(yè)之間有著非常多的業(yè)務(wù)之間的往來時(shí)，有時(shí)還會(huì)是供應(yīng)鏈方面的合作伙伴，這時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該非常容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)現(xiàn)象。所以，在此狀況之下，企業(yè)當(dāng)中也會(huì)存在相對(duì)比較高的違約相關(guān)性[2]。

四、對(duì)問題的基本假設(shè)進(jìn)行分析

在已經(jīng)給定的相對(duì)比較完備的概率空間（Ω，φ，Q）當(dāng)中，Q指的主要是風(fēng)險(xiǎn)處于中性時(shí)的概率測(cè)度，這時(shí)，我們引入能夠表示宏觀經(jīng)濟(jì)的流域，主要的構(gòu)成是能源價(jià)格、匯率以及利率等各種宏觀方面額定經(jīng)濟(jì)變量。運(yùn)用（Ω，φ）上的可以測(cè)量的隨機(jī)變量Ti來表示i公司違約的實(shí)際時(shí)刻[2]。當(dāng)選擇Copula函數(shù)時(shí)，具體能夠分成兩個(gè)類型。在本文中主要考慮在現(xiàn)實(shí)情況中非常常用的GaussianCopula。在該函數(shù)當(dāng)中包含著標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)，還包含著協(xié)方差矩陣的多維正態(tài)分布的函數(shù)。根據(jù)Copula方法來對(duì)違約相關(guān)性進(jìn)行一定的研究，能夠大體分成兩個(gè)步驟：第一個(gè)步驟是建立單個(gè)企業(yè)的違約模型；第二個(gè)步驟是對(duì)違約相關(guān)性進(jìn)行一定的引進(jìn)，也就是建立Copula模型[3]。

五、對(duì)單個(gè)公司的生存概率進(jìn)行分析

對(duì)違約相關(guān)性先不進(jìn)行考慮，i企業(yè)出現(xiàn)違約的影響因素是自身因素以及宏觀經(jīng)濟(jì)，也就是在相應(yīng)的域流之下，得出相應(yīng)的域流空間。主要的目標(biāo)是在相應(yīng)的約束條件之下，來對(duì)該企業(yè)的生存概率進(jìn)行有效求解[3]。適應(yīng)約化的方法來對(duì)企業(yè)生存概率進(jìn)行求解屬于一個(gè)非常常見的方法，Lando對(duì)其有著比較深刻的認(rèn)識(shí)以及研究。也就是說，在t時(shí)刻應(yīng)該對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)信息進(jìn)行預(yù)先知道，預(yù)知未來，但這很明顯與實(shí)際存在一定的差距。從根本上來講，Lando因?yàn)閷⑵淝蠼夥旁贑ox過程的實(shí)際框架當(dāng)中，因此，需要將信息進(jìn)行一定的擴(kuò)大。然而，在現(xiàn)實(shí)情況當(dāng)中，在對(duì)生存率進(jìn)行一定的求解時(shí)根本就不會(huì)涉及到Cox過程，該過程僅僅會(huì)在模擬違約時(shí)刻時(shí)才會(huì)運(yùn)用到。因此，應(yīng)該對(duì)Lando的方法進(jìn)行一定的改進(jìn)[4]。

六、對(duì)信用組合風(fēng)險(xiǎn)的損失的度量進(jìn)行分析

第一步，應(yīng)該對(duì)違約損失進(jìn)行一定的估計(jì)。工具違約概率的確定在于來自于公司內(nèi)部，即所有工具的違約概率的確定標(biāo)準(zhǔn)都是內(nèi)部的具體評(píng)級(jí)。這一過程的測(cè)定較為復(fù)雜，需要以大量的數(shù)據(jù)為依托，為了簡(jiǎn)化計(jì)算，應(yīng)該根據(jù)行業(yè)當(dāng)中的相應(yīng)平均數(shù)來確定違約的損失值。除此之外，還應(yīng)該對(duì)違約損失的具體標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行一定的估計(jì)。第二步，應(yīng)該對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行一定的估計(jì)。因?yàn)橐话銇碚f，我們不能夠直接地觀察出企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，但是，我們能夠通過Black-Scholes公式來對(duì)其進(jìn)行精確的推導(dǎo)，運(yùn)用專業(yè)知識(shí)，建立相關(guān)的數(shù)學(xué)模型，進(jìn)而運(yùn)用Copula函數(shù)對(duì)其資產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行估計(jì)[4]，從而得出接近于實(shí)際情況的數(shù)值。第三步，產(chǎn)生出相關(guān)的違約事件。由于違約相關(guān)性與資產(chǎn)相關(guān)性所具有的依賴結(jié)構(gòu)存在一定的相似性，所以能夠?qū)Y產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行有效反映的Copula函數(shù)屬于是違約點(diǎn)的結(jié)果。進(jìn)而利用Copula函數(shù)以及邊緣分布來獲得違約時(shí)間的相關(guān)分布。第四步，對(duì)隨機(jī)違約損失進(jìn)行一定的產(chǎn)生。如果出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，我們就需要計(jì)算違約所產(chǎn)生的具體損失，此時(shí)，可以從以前已經(jīng)得到的違約損失值中獲取相關(guān)數(shù)據(jù)，即我們可以將違約案例進(jìn)行歸類，對(duì)于相似的案例，確定違約數(shù)據(jù)的平均值，并且通過標(biāo)準(zhǔn)差的相關(guān)分布，抽取其中的隨機(jī)數(shù)，進(jìn)而借助計(jì)算機(jī)等工作，計(jì)算出違約的損失值。第五步，對(duì)損失進(jìn)行一定的計(jì)算。出現(xiàn)違約，應(yīng)該按照組合頭寸來得到違約暴露，并且采用計(jì)數(shù)法，對(duì)于違約數(shù)據(jù)可以記為1，對(duì)于不發(fā)生違約的情況，則損失就為零。第六步，得到損失實(shí)際分布。無論是何種形式的違約以及違約數(shù)據(jù)的大小，其計(jì)算的結(jié)果都是所有的情景都會(huì)產(chǎn)生出一個(gè)相應(yīng)的組合損失值，此時(shí)，對(duì)上面的步驟進(jìn)行相應(yīng)次數(shù)的重復(fù)，進(jìn)而來得到相應(yīng)的組合損失。

七、結(jié)束語

綜上所述，違約相關(guān)性的Copula方法是本文研究的主要對(duì)象，在本文當(dāng)中，建立并研究了約化方法與結(jié)構(gòu)化方法之間存在的關(guān)系，進(jìn)而可以在很大程度上輔導(dǎo)我們對(duì)各研究方法及其內(nèi)在所存在的相互關(guān)系進(jìn)行充分理解。

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全球金融危機(jī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的最大影響之一就是對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的重視。金融機(jī)構(gòu)評(píng)估對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)的方法、模型合理與否，關(guān)系到評(píng)估結(jié)果的優(yōu)劣。本文概要闡述了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面的相關(guān)理論依據(jù)和基本做法。并對(duì)銀行間市場(chǎng)完善授信管理提出了具體建議。

一、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論

銀行等金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法大致有統(tǒng)計(jì)模型、CAMEL模型和專家判斷模型等三種理論依據(jù)：

(一)統(tǒng)計(jì)模型

利用統(tǒng)計(jì)模型進(jìn)行信用評(píng)估的前提條件是有足夠的數(shù)據(jù)積累，一般至少需要連續(xù)3年的相關(guān)數(shù)據(jù)。

1．違約概率(ProbabilityofDefauh，PD)理論

違約概率是預(yù)計(jì)債務(wù)人不能償還到期債務(wù)(違約)的可能性。評(píng)估結(jié)果與違約率的對(duì)應(yīng)關(guān)系是國(guó)際公認(rèn)的事后檢驗(yàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的一項(xiàng)最重要的標(biāo)尺。在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，違約概率是指借款人在未來一定時(shí)期內(nèi)不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關(guān)義務(wù)的可能性。如何準(zhǔn)確、有效地計(jì)算違約概率對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理十分重要。不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所設(shè)定的違約定義可能不同，所反映同一等級(jí)的質(zhì)量也因此而不同。只有違約定義相同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)結(jié)果才可以進(jìn)行比較。有了對(duì)應(yīng)違約率的資信等級(jí)才能真正成為決策的依據(jù)。商業(yè)銀行違約概率常用的測(cè)度方法主要有兩種：基于內(nèi)部信用評(píng)級(jí)歷史資料的測(cè)度方法；基于期權(quán)定價(jià)理論的測(cè)度方法。

2．違約損失率(LossGivenDefault，LGD)理論

違約損失率是指?jìng)鶆?wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額占風(fēng)險(xiǎn)暴露(債權(quán))的百分比，即損失的嚴(yán)重程度。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、風(fēng)險(xiǎn)日益加大和創(chuàng)新日新月異的市場(chǎng)環(huán)境中，銀行對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的量化和管理顯得越來越重要。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法因過于簡(jiǎn)單、缺乏現(xiàn)代金融理論基礎(chǔ)等原因已經(jīng)不能適應(yīng)金融市場(chǎng)和銀行監(jiān)管的需要。以獨(dú)立身份服務(wù)于全社會(huì)公眾投資者、以公開上市債券為主的外部信用評(píng)級(jí)對(duì)銀行內(nèi)部以信貸資產(chǎn)為主、與銀行自身有著特定聯(lián)系的資產(chǎn)組合的適用性也越來越小。因此，銀行開始開發(fā)類似外部信用評(píng)級(jí)但又反映內(nèi)部管理需要的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，以適應(yīng)上述市場(chǎng)和內(nèi)部管理發(fā)展的需要。隨著銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)體系的發(fā)展，越來越多的銀行認(rèn)識(shí)到LGD在全面衡量信用風(fēng)險(xiǎn)方面的重要作用，評(píng)級(jí)體系的結(jié)構(gòu)開始由只注重評(píng)估違約率的單維評(píng)級(jí)體系向既重違約率又重違約損失率的多維評(píng)級(jí)體系發(fā)展。歷史數(shù)據(jù)平均值法是目前銀行業(yè)應(yīng)用最廣泛最傳統(tǒng)的方法，新巴塞爾資本協(xié)定的許多規(guī)定也采用這種方法，這種方法以其簡(jiǎn)單易操作而獲得歡迎。

(二)CAMEL模型

CAMEL評(píng)級(jí)體系是目前美國(guó)金融管理當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、信用狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和指標(biāo)化的綜合等級(jí)評(píng)定制度。其有五項(xiàng)考核指標(biāo)，即資本充足性(CapitalAde．quacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(AssetQuality)、管理水平(Manage—ment)、盈利水平(Earnings)和流動(dòng)性(Liquidity)。當(dāng)前國(guó)際上對(duì)商業(yè)銀行評(píng)級(jí)考察的主要內(nèi)容基本上未跳出美國(guó)“駱駝”評(píng)級(jí)的框架。“駱駝”評(píng)級(jí)體系的特點(diǎn)是單項(xiàng)評(píng)分與整體評(píng)分相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合，以評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理能力為導(dǎo)向．充分考慮到銀行的規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)層次，是分析銀行運(yùn)作是否健康的最有效的基礎(chǔ)分析模型。在具體CAMEL模型的指標(biāo)及其權(quán)重選取及校驗(yàn)過程中，大多采用了回歸分析、主成分分析等統(tǒng)計(jì)方法。

(三)專家判斷模型

銀行信用評(píng)估的起點(diǎn)是對(duì)其財(cái)務(wù)實(shí)力的綜合判斷。應(yīng)從定量定性兩個(gè)角度綜合評(píng)估。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理能力、經(jīng)營(yíng)范圍、公司治理、監(jiān)管情況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)前景等要素，無法通過確切數(shù)量加以計(jì)算，而專家打分卡是一種更加偏向于定性的模型。在缺乏外在基準(zhǔn)值，如信用等級(jí)、違約和損失數(shù)據(jù)等的情況下，開發(fā)專家判斷模型是一種較好的選擇。專家判斷模型的特點(diǎn)是：符合Basel要求．具有透明度和一致性：專家打分卡建模時(shí)間短，所需數(shù)據(jù)不需要特別的多：專家打分卡可充分利用評(píng)估人員的經(jīng)驗(yàn)。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的通常做法

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基本思路

評(píng)估方法應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)元素的定量和定性兩個(gè)方面，引入大量的精確分析法，并盡可能地運(yùn)用統(tǒng)計(jì)技術(shù)。另一方面，不浪費(fèi)定性參數(shù)的判別能力，并用以優(yōu)化計(jì)量模型的預(yù)測(cè)效能。除CAMEL要素外，還需考慮更多更深入的風(fēng)險(xiǎn)因素。評(píng)估要素主要包括品牌價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)定位、監(jiān)管環(huán)境、營(yíng)運(yùn)環(huán)境、財(cái)務(wù)基本面。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)造

數(shù)據(jù)準(zhǔn)備是模型開發(fā)和驗(yàn)證的基礎(chǔ)，建模數(shù)據(jù)應(yīng)正確反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)特征以及評(píng)級(jí)框架。定義數(shù)據(jù)采集模板。收集、清洗和分析模型開發(fā)和驗(yàn)證所需要的樣本數(shù)據(jù)集。影響交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)要素主要有非系統(tǒng)性因素和系統(tǒng)性因素。非系統(tǒng)性因素是指與單個(gè)交易對(duì)手相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)因素，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、管理能力、基本信息等。系統(tǒng)性因素是指與所有交易對(duì)手相關(guān)的共同風(fēng)險(xiǎn)因素．如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、商業(yè)周期等。既要考慮交易對(duì)手目前的風(fēng)險(xiǎn)特征，又要考慮經(jīng)濟(jì)衰退、行業(yè)發(fā)生不利變化對(duì)交易對(duì)手還款能力和還款意愿的影響．并通過壓力測(cè)試反映交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)敏感性

(三)變量選擇方法

1．層次分析法

層次分析法(Theanlaytichierarchyprocess)簡(jiǎn)稱AHP：它是一種定性和定量相結(jié)合、系統(tǒng)化、層次化的分析方法。層次分析法不僅適用于存在不確定性和主觀信息的情況，還允許以合乎邏輯的方式運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)、洞察力和直覺。層次分析法的內(nèi)容包括：指標(biāo)體系構(gòu)建及層次劃分；構(gòu)造成對(duì)比較矩陣；相對(duì)優(yōu)勢(shì)排序；比較矩陣一致性檢驗(yàn)。

2．主成分分析法

主成分分析法也稱主分量分析，旨在利用降維的思想，通過原始變量的線性組合把多指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)。在保留原始變量主要信息的前提下起到降維與簡(jiǎn)化問題的作用，使得在研究復(fù)雜問題時(shí)更容易抓住主要矛盾。通過主成分分析可以從多個(gè)原始指標(biāo)的復(fù)雜關(guān)系中找出一些主要成分，揭示原始變量的內(nèi)在聯(lián)系，得出關(guān)鍵指標(biāo)(即主成分)。

3．專家判斷

篇5

中圖分類號(hào)：TP301.6　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2012年6月11日

一、引言

隨著金融市場(chǎng)的波動(dòng)性和金融全球化的影響，金融的關(guān)注焦點(diǎn)之一的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理面臨著極大的挑戰(zhàn)。信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、科技風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)過程中面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)占有重要的地位。信用風(fēng)險(xiǎn)是指，借款人由于各種原因，不愿或無力償還銀行貸款本息，使銀行貸款無法收回，造成呆賬損失的可能性。在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中，影響商業(yè)銀行安全高效運(yùn)營(yíng)的主要原因是信用風(fēng)險(xiǎn)。房屋貸款、農(nóng)業(yè)抵押貸款、企業(yè)貸款等，導(dǎo)致呆賬和不良貸款不斷增加，造成流動(dòng)性危機(jī)，最終使其倒閉，給金融業(yè)和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p失。所以，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，對(duì)于中國(guó)處于市場(chǎng)轉(zhuǎn)型期下的我國(guó)商業(yè)銀行，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。究其原因，商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)中，不良資產(chǎn)一直是影響我國(guó)銀行業(yè)有效經(jīng)營(yíng)的主要因素，呆賬壞賬的負(fù)擔(dān)是我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展的障礙，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理是解決這一問題的關(guān)鍵。

目前，許多定量技術(shù)和支持工具、軟件已經(jīng)應(yīng)用到商業(yè)。傳統(tǒng)的比例分析、統(tǒng)計(jì)方法都得到廣泛的應(yīng)用，如判別分析和Logistic回歸等。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、專家系統(tǒng)、分類樹也被用于商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)中。在我國(guó)，信用分析和評(píng)估技術(shù)仍然是比例分析階段，遠(yuǎn)不能滿足商業(yè)銀行對(duì)各種形式貸款安全性的準(zhǔn)確測(cè)量。核心的信用等級(jí)評(píng)定時(shí)通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，然后加權(quán)平均確定。該方法帶有主觀性，所以有很大程度上的缺陷，應(yīng)以科學(xué)的方法確定有效指標(biāo)和用定量模型解決評(píng)估問題。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理

商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和評(píng)估，信用風(fēng)險(xiǎn)管理與控制。信用風(fēng)險(xiǎn)管理與控制包括貸款定價(jià)、貸款發(fā)放、貸款檢查。信用風(fēng)險(xiǎn)分析指引起貸款風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行定性分析、定量計(jì)算，來測(cè)量貸款自然人的違約概率，為貸款決策提供依據(jù)。信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，商業(yè)銀行的做法一般是遵循5C原則：貸款人的品質(zhì)（character）、能力（capital）、擔(dān)保（collateral）、環(huán)境（condition），還有LAPP原則：流動(dòng)性（liquidity）、活動(dòng)性（activity）、盈利性（profitability）、潛力（potentialities），定性分析借款人目前的財(cái)務(wù)狀況、管理水平、行業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況反應(yīng)還款人能力的指標(biāo)體系，利用一定的定量技術(shù)、評(píng)估模型判別借款人的違約概率。

三、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

國(guó)外商業(yè)銀行處理這一問題的方法是把信用風(fēng)險(xiǎn)分析看成是模式識(shí)別中的一類分類問題，將貸款人分為能夠按期還本息和違約兩類。作法為從歷史數(shù)據(jù)中的若干樣本中發(fā)現(xiàn)規(guī)律，從而總結(jié)出分類規(guī)則，建立判別模型，用于對(duì)新樣本的判別，這種方法稱“粗暴的經(jīng)驗(yàn)主義方法”，商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度轉(zhuǎn)換為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況衡量的問題，企業(yè)能否如期還本息主要取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。指標(biāo)體系的確立和評(píng)估模型的選擇，將多維指標(biāo)綜合起來建立模型。目前有統(tǒng)計(jì)方法、專家系統(tǒng)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等。隨著信息的爆炸式發(fā)展，客戶信息是海量的，本文先用粗糙集的方法對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)約簡(jiǎn)，然后用支持向量機(jī)進(jìn)行分類，建立判別模型。

總之，SVM建立在統(tǒng)計(jì)學(xué)理論的基礎(chǔ)上，在解決小樣本、非線性及高維模式識(shí)別問題中表現(xiàn)出很多優(yōu)勢(shì)，并在許多應(yīng)用中取得了很好的結(jié)果。

六、基于粗糙集與支持向量機(jī)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

我們引入粗糙集主要借鑒其處理數(shù)據(jù)的優(yōu)勢(shì)：一是粗糙集理論處理數(shù)據(jù)不需要任何的先驗(yàn)知識(shí)，僅利用數(shù)據(jù)本身提供的數(shù)據(jù)即可；二是粗糙集理論能表達(dá)和處理不完備的互補(bǔ)一致的信息，以不可辯關(guān)系為基礎(chǔ)，通過約簡(jiǎn)能從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)中獲取知識(shí)的規(guī)則及相互關(guān)系。SVM如果所處理的樣本的維數(shù)較大，就可能導(dǎo)致SVM訓(xùn)練的時(shí)間過長(zhǎng)，影響到分類的時(shí)間復(fù)雜行性，在進(jìn)行分類之前先用粗糙集對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，剔除冗余的屬性，不但能降低維數(shù)，而且能更快地 找到最優(yōu)的支持向量，使分類面的距離最大化，分類的效果更明顯，提高了訓(xùn)練樣本的時(shí)間和準(zhǔn)確性。本文模型加入粗糙集后的分類算法如圖1所示。（圖1）

在分類過程中，先由用戶給出查詢，然后有一個(gè)排列函數(shù)（?專為排列函數(shù)的參數(shù)）為每個(gè)客戶信息計(jì)算出一個(gè)反映該客戶與語義特征相關(guān)程度的數(shù)值，系統(tǒng)按照此參數(shù)從大到小把用戶信息排列并輸出前m個(gè)，這樣就完成了一次分類過程。

在反饋過程中，用戶將部分檢出的客戶進(jìn)行標(biāo)記為相關(guān)、不相關(guān)，被標(biāo)記的特征向量f與對(duì)應(yīng)的標(biāo)記相關(guān)類型y構(gòu)成學(xué)習(xí)集合S={（f，y）}，然后通過相關(guān)反饋算法里面的約簡(jiǎn)函數(shù)與SVM分類器進(jìn)行分類，將學(xué)習(xí)后的特征向量f′對(duì)數(shù)據(jù)庫中的圖像進(jìn)行檢索，通過一次或者多次的反饋，最終得到合適的目標(biāo)結(jié)果，本文模型加入粗糙集后的分類算法步驟如下：

由于每次檢索時(shí)用戶標(biāo)記的都是在特征空間中距離查詢圖像中最近的信息，同時(shí)，在前N個(gè)反饋的信息中未標(biāo)記的無關(guān)的信息也離查詢信息較近，因此非常適合用SVM構(gòu)造分類器，因?yàn)橹С窒蛄渴俏挥诜指钇矫嫔系臉颖荆嚯x分割面遠(yuǎn)的樣本對(duì)分類器的構(gòu)造是沒有影響的，因此通過有限的標(biāo)記和反饋卻能把特征空間中相關(guān)和不相關(guān)的信息分開，進(jìn)一步地檢索也能夠找到更多的信息。

七、結(jié)語

本文借鑒相關(guān)文獻(xiàn)中的試驗(yàn)數(shù)據(jù)和文獻(xiàn)分類模型分析得出如下結(jié)論：基于支持向量集與粗糙集的混合分類算法有效地解決了SVM算法中的時(shí)空性能問題，降低了維數(shù)災(zāi)難，應(yīng)用到商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，由于用戶的參與更能使檢索的結(jié)果接近用戶的語義特征，因此該算法具有簡(jiǎn)單、高效、查全率等優(yōu)點(diǎn)。

主要參考文獻(xiàn)：

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篇6

當(dāng)前國(guó)際上流行的信用資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理模型主要包括KMV信用監(jiān)控模型、基于VaR方法的信用度量術(shù)、麥肯錫公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型和瑞士信貸公司開發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型。

一、KMV信用監(jiān)控模型及評(píng)價(jià)

KMV信用監(jiān)控模型是由美國(guó)KMV公司開發(fā)的，是現(xiàn)今國(guó)際上流行并得到信用監(jiān)控機(jī)構(gòu)認(rèn)可的幾種主要信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型之一。

1　KMV信用監(jiān)控模型的基本原理

KMV模型基于莫頓結(jié)構(gòu)化模型的原理，計(jì)算信用資產(chǎn)的違約概率。

在KMV信用監(jiān)控模型中，決定信用風(fēng)險(xiǎn)的因素如下：

首先，是決定單個(gè)信用資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

其次，是違約相關(guān)性，以各種借款者或交易對(duì)手在資產(chǎn)組合中面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)程度。

再次，是風(fēng)險(xiǎn)暴露，每個(gè)貸款人或交易對(duì)手面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)組合所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露中的比例。

2　KMV信用監(jiān)控模型的評(píng)價(jià)

(1)利用KMV模型進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)點(diǎn)

①它可以被利用于任何公開招股公司。

②由于它是以股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，而不是“歷史記載的”賬簿價(jià)值這樣的會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)，所以具有前瞻性。

③它基于現(xiàn)代公司理財(cái)和期權(quán)理論的結(jié)構(gòu)化模型，強(qiáng)有力的理論支持。

(2)KMV模型存在的缺陷

①在計(jì)算違約概率時(shí)，資產(chǎn)收益的天上石麟側(cè)面假設(shè)與實(shí)際情況有一定的出入，難免會(huì)造成一定的計(jì)算誤差，可能影響風(fēng)險(xiǎn)管理的效果。

②對(duì)于計(jì)算沒有公開招股的企業(yè)來說，由于沒有公司交易的數(shù)據(jù)可以用，只能基于企業(yè)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其他可觀察的特征進(jìn)行某些可比性分析，這加大了研究的難度。

③KMV模型沒有根據(jù)資歷、抵押品、合約條件或可轉(zhuǎn)換型區(qū)別不同類型的貸款和債券，并沒有進(jìn)一步細(xì)化研究對(duì)象。

④它是靜態(tài)的模型，因?yàn)槟D模型假定，一旦管理人員采納了合適的債務(wù)結(jié)構(gòu)就不再變化了，即使企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值減少。這樣使模型不能捕捉那些尋求跨時(shí)保持不變的或特定的杠桿比例目標(biāo)的企業(yè)行為。

二、信用度量術(shù)及其評(píng)價(jià)

1　信用度量術(shù)簡(jiǎn)介

信用度量術(shù)是1997年由J.P.摩根公司和一些合作機(jī)構(gòu)(美國(guó)銀行、KMV公司、瑞士聯(lián)合銀行等)聯(lián)合推出的，旨在提供一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)在險(xiǎn)價(jià)值的框架。該模型主要針對(duì)由貸款及債券等非交易性資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合，在既定的期間內(nèi)，對(duì)投資組合進(jìn)行估值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。信用度量術(shù)并非信用評(píng)級(jí)工具，也非定價(jià)模型，此模型提供了一種考慮各種資產(chǎn)對(duì)于投資組臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度以及投資組合在險(xiǎn)價(jià)值的衡量方法，可以作為信用風(fēng)險(xiǎn)管理決策的有效參考。

2　信用度量術(shù)評(píng)價(jià)

信用度量術(shù)運(yùn)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的在險(xiǎn)價(jià)值方法進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)度量，這是一個(gè)重要的創(chuàng)新，不僅提出了對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)量化的技術(shù)，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)將信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合管理提供了重要的線索。但是，信用度量術(shù)由于發(fā)展時(shí)間較短，難免會(huì)存在一些不足。

(1)轉(zhuǎn)移概率計(jì)算的背后涉及到將過去的一段時(shí)間里的一年內(nèi)轉(zhuǎn)移概率的數(shù)據(jù)進(jìn)行平均，這是關(guān)于違約方式和發(fā)生信用級(jí)別轉(zhuǎn)移的重要假定。具體的我們假設(shè)轉(zhuǎn)移概率遵循馬爾可夫過程，這意味著一種債券或貸款在這一時(shí)期內(nèi)移往任何特定狀態(tài)的概率是獨(dú)立于過去時(shí)期里的任何結(jié)果。然而，有證據(jù)表明，信用評(píng)級(jí)的轉(zhuǎn)移是跨時(shí)自相關(guān)的。舉例來說，如果一種債券或貸款在前一時(shí)期被降級(jí)，那么它在當(dāng)前被降級(jí)的概率就會(huì)更高。這表明為描述信用級(jí)別的跨時(shí)轉(zhuǎn)移，采用第二個(gè)或更高的馬爾可夫過程可能更好。

(2)信用度量術(shù)中，使用單一轉(zhuǎn)移矩陣需要假定轉(zhuǎn)移概率在不同類型的貸款者之間沒有不同；或在不同時(shí)間之內(nèi)并無不同。實(shí)際上，有明顯的證據(jù)表明，重要的行業(yè)因素、國(guó)家因素和商業(yè)周期因素都會(huì)影響到信用評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣。

(3)債券的老化對(duì)于計(jì)算轉(zhuǎn)移矩陣中的概率具有顯而易見的影響。本質(zhì)性的差異是顯著的，這取決于被用于計(jì)算轉(zhuǎn)移概率的債券樣本是基于新債券還是基于特定時(shí)點(diǎn)的某一信用級(jí)別的所有未償還的債券。

(4)利用債券轉(zhuǎn)移矩陣評(píng)估貸款有關(guān)。如前所述，在一定程度上，抵押品、合約條件和其他特點(diǎn)使貸款的表現(xiàn)與債券不同，所以，使用債券轉(zhuǎn)移矩陣可能導(dǎo)致某種內(nèi)存的估值偏差。

(5)信用度量術(shù)利用企業(yè)的股權(quán)價(jià)值的相關(guān)性來計(jì)算企業(yè)之間信用等級(jí)轉(zhuǎn)移的相關(guān)系數(shù)，這只是個(gè)近似，還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

三、麥肯錫公司的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型及評(píng)價(jià)

1997年4月，麥肯錫公司公布了用于計(jì)算資產(chǎn)組合信用風(fēng)險(xiǎn)的Credit Portfolil View系統(tǒng)。該系統(tǒng)使用一組宏觀經(jīng)濟(jì)變量解釋違約概率，主要包括利率水平、匯率水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、政府購(gòu)買力水平等。

Credit Portion View是宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，理論依據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)的變化決定信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，銀行信貸資產(chǎn)組合能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)變量的敏感性。但是，由于銀行貸款的決策還要考慮單個(gè)貸款人的特定情況，而該模型顯然忽略了這一點(diǎn)；該模型的有效性依賴于可靠的產(chǎn)業(yè)和宏觀參數(shù)；該模型使用自己的特定方法調(diào)整轉(zhuǎn)移矩陣，打破了標(biāo)準(zhǔn)化信用評(píng)級(jí)矩陣，不易推廣使用。

篇7

一、供應(yīng)鏈金融內(nèi)容

1、供應(yīng)鏈金融的涵義

現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈的定義是：供應(yīng)鏈相當(dāng)于在網(wǎng)站中購(gòu)買商品的流程，之間有資金運(yùn)轉(zhuǎn)、物流傳遞、信息轉(zhuǎn)換等環(huán)節(jié)，這些都在一定情況下得到控制。在網(wǎng)絡(luò)中將產(chǎn)品送到消費(fèi)者的手里，是一個(gè)整體的網(wǎng)上商務(wù)服務(wù)流程。在不斷的風(fēng)險(xiǎn)中，發(fā)掘到不同的問題，解決問題的方法就是讓出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)得到控制。這樣也會(huì)對(duì)決策的失誤起到緩解，企業(yè)自身的價(jià)值得到提高。對(duì)金融業(yè)務(wù)中各個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行監(jiān)督與控制。

2、供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)

供應(yīng)鏈金融在中小企業(yè)中發(fā)現(xiàn)需要融資的對(duì)象。這個(gè)企業(yè)能在供應(yīng)鏈中發(fā)揮一定的作用同時(shí)又有很高的地位，那么就可以成為融資的對(duì)象。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與信用等級(jí)是作為次要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。

與傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押相比，供應(yīng)鏈金融主要突出的特點(diǎn)，授信活動(dòng)會(huì)在融資過程中是停止的。資金也不能隨便挪用。利用供應(yīng)鏈產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)，將預(yù)收賬款，應(yīng)收賬款以及存貨進(jìn)行融資。供應(yīng)鏈金融最顯著的特征，企業(yè)必須具有一定的信用等級(jí)，通過一定的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)才能獲得銀行的幫助。在整個(gè)融資流程中所得銷售收入，用于授信還款。

二、供應(yīng)鏈金融的理論基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

1、交易成本

科斯提出的交易成本理論認(rèn)為，在市場(chǎng)交易中出現(xiàn)不同的情況，發(fā)現(xiàn)費(fèi)用，通知交易者，談判時(shí)的費(fèi)用，一切與交易相關(guān)的費(fèi)用都必須做到了解。供應(yīng)鏈作為基礎(chǔ)存在，有效的控制成本，讓交易的效率得到提高。供應(yīng)鏈產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)，將預(yù)收賬款，應(yīng)收賬款以及存貨進(jìn)行融資。將企業(yè)的信用等級(jí)與能力作為供應(yīng)鏈的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

2、信息不對(duì)稱問題

信息不對(duì)稱的影響有兩種，在事前的選擇并沒有直接選擇，在方向上是相反的，還有就是事后所要承擔(dān)的道德風(fēng)險(xiǎn)。就逆向選擇這種情況，可以采取一定的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，審查中確保真實(shí)性。而第二種風(fēng)險(xiǎn)的控制是需要通過監(jiān)管來控制的。在銀行的內(nèi)部建立一定的信息共享機(jī)制。

3、委托

在供應(yīng)鏈金融中，有委托這一項(xiàng)。銀行與各企業(yè)之間，在信貸業(yè)務(wù)上必須更加的謹(jǐn)慎，在業(yè)務(wù)交易中要妥善處理兩者之間的關(guān)系。物流相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)貨物的運(yùn)輸，對(duì)于倉儲(chǔ)等做好一定的監(jiān)管。在銀行與物流企業(yè)之間，避免出現(xiàn)委托問題。在兩者相互進(jìn)行交易時(shí)，進(jìn)行監(jiān)督并做好信息交流。在各大合作中，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互惠互利的，建立在共同利益基礎(chǔ)上的。參與者的目標(biāo)如果不一致，出現(xiàn)沖突時(shí)并沒有合理的解決問題，導(dǎo)致雙方利益受損，那么整體的供應(yīng)鏈就沒有辦法順利進(jìn)行下去，造成信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理的類型

銀行業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)涉及到信用，市場(chǎng)以及內(nèi)外部操作的。風(fēng)險(xiǎn)的控制主要表現(xiàn)在市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)上。銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上，在投資中向多元化發(fā)展，貸款的出售也在其中等。最常用的是要進(jìn)行信用等級(jí)的測(cè)定，利用信用衍生工具對(duì)出現(xiàn)的損失提供一定的保險(xiǎn)。供應(yīng)鏈作為基礎(chǔ)存在，有效的控制成本，讓交易的效率得到提高。

1、信用互換

信用互換在信用衍生品中是非常廣泛使用的?？梢詫⒔鹑诠ぞ叻蛛x，在一定基礎(chǔ)上提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，在市場(chǎng)中的流通性也會(huì)增強(qiáng)。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。促通過信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理。避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

在不同的供應(yīng)鏈中，各大企業(yè)可以進(jìn)行信貸業(yè)務(wù)。銀行可以貸款給不同的企業(yè)。在企業(yè)，銀行之間存在著第三者，那么就是中介機(jī)構(gòu)。中介機(jī)構(gòu)通過銀行給企業(yè)的貸款提供一定的服務(wù)獲得收益。銀行會(huì)根據(jù)一定的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，給予相關(guān)需要幫助的企業(yè)。在貸款過程中可以實(shí)行等價(jià)額度的業(yè)務(wù)，從中可以進(jìn)行比例互換。獲得利益的同時(shí)，在形式上有一定程度的互換。中介機(jī)構(gòu)從中所獲得的相當(dāng)于服務(wù)費(fèi)。簽訂相關(guān)的協(xié)議，一切建立在合理的信用基礎(chǔ)上來實(shí)施，信用互換也是風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)很頻繁的類型。

2、信用期權(quán)和信用利差期權(quán)

信用期權(quán)在供應(yīng)鏈中出現(xiàn)的問題，信用期權(quán)在成熟的金融市場(chǎng)，發(fā)揮著不同的作用。發(fā)行債券需要建立在一定的條件之上，它需要滿足一定的信用評(píng)估。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。

信用期權(quán)和信用利差期權(quán)兩者相比，建立供應(yīng)鏈專有的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)是非常重要的，但是因?yàn)樗膹?fù)雜性，突發(fā)狀況會(huì)變的很多。那么在系統(tǒng)成立的同時(shí)我們就必須做到，成功的控制金融突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性債券的轉(zhuǎn)換，需要更多流通性的抵押物。金融衍生品的使用可以轉(zhuǎn)換成使用債券，這樣不僅能夠完善銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，還能讓整個(gè)金融系統(tǒng)的流通性更強(qiáng)也變得更加的安全。避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。

四、信用風(fēng)險(xiǎn)管理

1、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的概念

市場(chǎng)越來越開放，相關(guān)法律法規(guī)的波動(dòng)和創(chuàng)新產(chǎn)品的產(chǎn)生都會(huì)對(duì)企業(yè)造成一定的影響。這樣也會(huì)對(duì)決策的失誤起到緩解，企業(yè)自身的價(jià)值得到提高。保障整個(gè)流程的安全實(shí)施。信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理。信用風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)關(guān)注，讓供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理更加的標(biāo)準(zhǔn)化，理論與實(shí)踐相結(jié)合，更好地為供應(yīng)鏈金融做出非常專業(yè)的服務(wù)。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)

最終根據(jù)信息的搜集與整合來決定最終給企業(yè)的融資是多少。事后風(fēng)險(xiǎn)的處理就是，在遇到意外情況時(shí)，銀行必須與企業(yè)共同來面對(duì)問題，將風(fēng)險(xiǎn)控制到最小。這樣才能達(dá)到信用風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理同時(shí)也要采取一定的措施控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。銀行必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行前期的了解，才決定是否進(jìn)行融資，以及融資的標(biāo)準(zhǔn)。事前事后的雙結(jié)合，可以讓整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理掌控在一定的范圍內(nèi)，可以在遇到問題的時(shí)候，采取相應(yīng)的應(yīng)急措施。

五、完善供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

1、加強(qiáng)信息流整合幫助控制風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)信息流的整合能夠起到控制風(fēng)險(xiǎn)的作用。必須從信息的控制入手，信息要適時(shí)的更新并充分做到共享。信息管理系統(tǒng)的更新也要適應(yīng)當(dāng)下發(fā)展的需要。供應(yīng)鏈的交易狀況必須從內(nèi)部和外部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與記錄。對(duì)于兩者的變化要了如指掌。將所有信息在共享平臺(tái)中讓參與者都能夠及時(shí)接受最新消息，了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況。

信息流越加的準(zhǔn)確那么銀行就能根據(jù)實(shí)況做出相對(duì)應(yīng)的融資處理。促進(jìn)了各個(gè)企業(yè)在供應(yīng)鏈中合作的發(fā)展。通過信息流的整合，信息系統(tǒng)的充分完善，銀行可以對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控管理，同時(shí)各大企業(yè)也可以相互監(jiān)督，可以有效的減少信用風(fēng)險(xiǎn)行為的產(chǎn)生。避免風(fēng)險(xiǎn)這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

2、發(fā)揮金融衍生產(chǎn)品在供應(yīng)鏈金融信用中的地位

關(guān)于供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的研究還處在萌芽階段，并沒有做到深入的了解。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，金融衍生產(chǎn)品在供應(yīng)鏈金融中發(fā)揮的作用將會(huì)越來越重要。商業(yè)銀行在信貸抵押資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化，合理的運(yùn)用衍生產(chǎn)品能夠最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性債券的轉(zhuǎn)換，需要更多流通性的抵押物。金融衍生品的使用可以轉(zhuǎn)換成使用債券，這樣不僅能夠完善銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，還能讓整個(gè)金融系統(tǒng)的流通性更強(qiáng)也變得更加的安全。

3、建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)的存在是不可避免的。如何讓風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，轉(zhuǎn)被動(dòng)為主動(dòng)是非常重要的。供應(yīng)鏈的管理運(yùn)用涉及的范圍非常的廣，參與者也是非常的多，所以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也多。建立供應(yīng)鏈專有的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理系統(tǒng)是非常重要的，但是因?yàn)樗膹?fù)雜性，突發(fā)狀況會(huì)變的很多。那么在系統(tǒng)成立的同時(shí)我們就必須做到，成功的控制金融突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)。適時(shí)對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督管理，發(fā)現(xiàn)問題的同時(shí)不斷的改進(jìn)。對(duì)于突發(fā)事件要給予非常完善的處理方案。將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)中出現(xiàn)的危險(xiǎn)最小化，避免更嚴(yán)重的事情發(fā)生。

4、加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)

信用評(píng)估部門的不專業(yè)，商業(yè)銀行的專業(yè)評(píng)估也不達(dá)標(biāo)，這樣會(huì)很容易造成金融風(fēng)險(xiǎn)。信用質(zhì)量必須從宏觀和微觀一起著手，兩者結(jié)合更能作為非常有利的保障。供應(yīng)鏈中的參與者都是有相關(guān)契約的，通過模型對(duì)信用進(jìn)行評(píng)估從而規(guī)避較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。在各大合作中，它們是共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互惠互利的，建立在共同利益基礎(chǔ)上的。參與者的目標(biāo)如果不一致，出現(xiàn)沖突時(shí)并沒有合理的解決問題，導(dǎo)致雙方利益受損，那么整體的供應(yīng)鏈就沒有辦法順利進(jìn)行下去，造成信用風(fēng)險(xiǎn)。為了避免這樣的事情發(fā)生，合作者必須規(guī)范自己的信用行為，建立充分的信用體系，這樣才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

六、結(jié)論

供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理，本文是根據(jù)以往的研究，對(duì)于供應(yīng)鏈金融使用中如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論與分析。結(jié)合供應(yīng)鏈中出現(xiàn)的問題，提出了合理的建議。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的處理與突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生都做了相應(yīng)的分析，為以后的發(fā)展提供了非常有利的理論基礎(chǔ)。讓供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理更加的標(biāo)準(zhǔn)化，理論與實(shí)踐相結(jié)合，更好的為供應(yīng)鏈金融做出非常專業(yè)的服務(wù)。才能更好地降低風(fēng)險(xiǎn)，有效地促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展。

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篇8

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）04-00-01

經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的飛速發(fā)展，使得時(shí)代面貌日新月異，與此同時(shí)，信用時(shí)代席卷全球。所謂的信用風(fēng)險(xiǎn)是人類社會(huì)進(jìn)入信用時(shí)代后所產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是在以信用為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)交易過程中，交易一方不能履行原本的交易承諾，無法為對(duì)方提供損失資金。而決策對(duì)象和決策目標(biāo)的多樣化、復(fù)雜化也使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估面臨困境，解決這一問題的關(guān)鍵就是完善決策內(nèi)容，并在決策程序不斷增多的情況下提供相應(yīng)的多目標(biāo)決策理論，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

一、多目標(biāo)決策理論為信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估賦予權(quán)重

（一）傳統(tǒng)的權(quán)重確定方法

所謂權(quán)重，是指各種指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的相對(duì)重要度，尤其是在多目標(biāo)決策的過程中，權(quán)重起著至關(guān)重要的作用，是規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)。多目標(biāo)決策理論的傳統(tǒng)權(quán)重確定方法有很多，可以簡(jiǎn)單概括為三大類：主觀法、客觀法、主客觀綜合法。其中，主觀法是指從人的主觀認(rèn)識(shí)出發(fā)，主要考慮人們的主觀感受，當(dāng)然，這里的個(gè)人主觀法并不是普通的個(gè)人確定方法，而是以眾多專家的主觀判斷為代表的；客觀法，就是除卻人的主觀感受，著力從實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是，探尋數(shù)據(jù)與事物之間的聯(lián)系，在綜合客觀因素的基礎(chǔ)上確定權(quán)重，分析影響信用安全的主要因素，并計(jì)算所占比例；主客觀綜合法，是將專家經(jīng)驗(yàn)、科學(xué)倫理同客觀事物相結(jié)合，此種方法更加具有針對(duì)性，考慮周全，對(duì)于多目標(biāo)決策理論的豐富和信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避起到了極其重要的作用，占據(jù)著較大的評(píng)估權(quán)威。

（二）層次分析法

層次分析法是多目標(biāo)決策理論的一個(gè)重要發(fā)展成果，在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域中占據(jù)著至關(guān)重要的地位。該種方法將個(gè)人的觀念、想法抽離出來，采用科學(xué)的手段進(jìn)行分析探討。顧名思義，層次分析法的主要特點(diǎn)就是將經(jīng)濟(jì)問題變得更加條理清晰，打造層次更加突出的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模型。細(xì)致分析各種因素關(guān)系，并以此進(jìn)行比較，判斷矩陣，明確各種比較因素與權(quán)重值之間的差距，堅(jiān)持權(quán)重分析的標(biāo)準(zhǔn)。多目標(biāo)決策就是因?yàn)闆Q策目標(biāo)眾多而得名，所以，處理好各個(gè)因素之間的關(guān)系是做好多目標(biāo)決策的根本保障，針對(duì)這一問題，層次分析法能夠很好地處理各個(gè)元素之間的相對(duì)重要程度，進(jìn)而為信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供理論支撐和方法保證。

二、多目標(biāo)決策理論為信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供時(shí)間序列數(shù)據(jù)處理

（一）傳統(tǒng)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)處理法

多目標(biāo)決策理論的影響因素頗多，除了其自身的分析目標(biāo)眾多以外，還受時(shí)間的影響。時(shí)間序列數(shù)據(jù)處理法是按照時(shí)間順序排列各個(gè)經(jīng)濟(jì)元素、目標(biāo)，因?yàn)闀r(shí)間的不同會(huì)導(dǎo)致各個(gè)目標(biāo)因素發(fā)揮作用的程度、時(shí)間發(fā)生變化，鑒此，完善時(shí)間序列是規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵步驟。傳統(tǒng)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)處理方法是以數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法為基礎(chǔ)，該種數(shù)理統(tǒng)計(jì)要按照時(shí)間順序排列有關(guān)數(shù)據(jù)，并查看該數(shù)據(jù)中是否存在某種統(tǒng)計(jì)方式，通過計(jì)算數(shù)據(jù)之間的相關(guān)系數(shù)來確定各個(gè)因素之間的相關(guān)程度，這就好比一家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與其股價(jià)之間的關(guān)系一樣。雖然數(shù)理統(tǒng)計(jì)是多目標(biāo)決策的基礎(chǔ)方式，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有著積極作用，但卻過度強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，沒有制定嚴(yán)密的危機(jī)處理提案，這一弊端的日益呈現(xiàn)，使得數(shù)理化的信息統(tǒng)計(jì)有了限定條件，無法做好金融信息的時(shí)間序列評(píng)估，與此同時(shí)，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)將會(huì)取而代之。數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)采用平穩(wěn)性分類方法解決了海量信息的整理難題，使得多目標(biāo)決策變得日益參數(shù)化，保證信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，將危險(xiǎn)系數(shù)降至最低。

（二）熵權(quán)法

多目標(biāo)決策的過程存在多種矛盾因素，較為常見的一種就是：在不同的時(shí)間段內(nèi)比較綜合系統(tǒng)和同一時(shí)間分析系統(tǒng)整體狀況。這就好比在不同的時(shí)間段比較國(guó)家信用的綜合系統(tǒng)和在同一時(shí)間段內(nèi)分析國(guó)家信用的整體狀況，要解決這一矛盾體，就需要有更為有力的時(shí)間序列數(shù)據(jù)處理方法。傳統(tǒng)的數(shù)理方法僅是在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的過程中使用的，但是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有上升性，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也具有突發(fā)性和破壞性，這就需要借助熵權(quán)法理論綜合評(píng)價(jià)時(shí)間權(quán)重，關(guān)注不同的時(shí)刻，根據(jù)熵權(quán)法理論的有關(guān)要求，時(shí)間權(quán)向量是綜合分析信用風(fēng)險(xiǎn)的常用方式，通過這一途徑，可以細(xì)致分析主客觀影響因素，有效清除影響多目標(biāo)決策的障礙。熵權(quán)法能夠兼顧樣本自身的信息，并且能夠?qū)ζ溥M(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，通過不斷減小信息熵，以此減輕信息的無序化，才能增大信息量，擴(kuò)大信息效用，實(shí)現(xiàn)對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的處理，只有處理好信息數(shù)據(jù)，才能為多目標(biāo)決策做好充分準(zhǔn)備，有效防患信用風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語：當(dāng)今，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可阻擋的時(shí)代潮流，與之而來的是國(guó)際貿(mào)易的全球化，這就使得信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不再只局限于國(guó)內(nèi)，加之金融行業(yè)發(fā)展的日益繁盛，交易方式的不斷變化，這就于無形中加大了信用評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)的突發(fā)性也加劇了危險(xiǎn)防范的難度，鑒此，我們更需不斷研發(fā)新型技術(shù)，優(yōu)化多目標(biāo)決策理論，積極容身到經(jīng)濟(jì)全球化的大潮中，著力尋找信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方案，追根溯源，著力找出造成信用風(fēng)險(xiǎn)的因素，打造高質(zhì)量的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

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篇9

1大數(shù)據(jù)技術(shù)與城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理概述

1.1大數(shù)據(jù)技術(shù)的相關(guān)內(nèi)容

計(jì)算機(jī)以及物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展提供了技術(shù)支持，使得我國(guó)大數(shù)據(jù)技術(shù)水平不斷強(qiáng)化提升，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展比較晚，但是我國(guó)大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展卻比較快，在眾多領(lǐng)域都有著廣泛的應(yīng)用，也推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展以及相關(guān)理論研究?jī)?nèi)容的不斷增加，有關(guān)大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用的深度和廣度也會(huì)得以進(jìn)一步拓展。以下內(nèi)容是大數(shù)據(jù)技術(shù)的主要模塊，包括:數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存取、基礎(chǔ)架構(gòu)、數(shù)據(jù)處理、統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)據(jù)挖掘、模型預(yù)測(cè)以及結(jié)果呈現(xiàn)，城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)則可以對(duì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行重點(diǎn)分析，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)確性，降低信用風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失。

1.2城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)內(nèi)容

城商行發(fā)展過程中所面臨的突出風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)，雖然也有采取措施規(guī)避，但是效果微乎其微，而大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展則為城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的思路和可能性。

2大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的重要性

其一，有利于建立科學(xué)完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的復(fù)雜性，而且涉及的基礎(chǔ)信息比較多，在進(jìn)行分析時(shí)難免會(huì)有考慮不周的地方，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)管理的措施不能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而大數(shù)據(jù)技術(shù)在其中的應(yīng)用則有利于建立科學(xué)完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響因素分析以及相關(guān)信息的獲取更加科學(xué)準(zhǔn)確，可以依據(jù)不同種類的風(fēng)險(xiǎn)，提出對(duì)應(yīng)的計(jì)算形式。通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算、識(shí)別等，將金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率及損害率等內(nèi)容進(jìn)行有效監(jiān)管;其二，有利于提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平和效率，大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用可以利用計(jì)算機(jī)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行整合和分析，之后做出判斷，管理水平明顯提高;其三，大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用是社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)和必然結(jié)果，這些年，隨著人們對(duì)于大數(shù)據(jù)技術(shù)研究的不斷深入，其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理層面的應(yīng)用無論是廣度還是深度都有所加深;其四，有利于滿足城商行服務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)前，金融行業(yè)蓬勃發(fā)展，城商行是金融行業(yè)的主體，其信用風(fēng)險(xiǎn)的管理工作能夠滿足當(dāng)前金融企業(yè)增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。

3大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

3.1建立一個(gè)信用信息服務(wù)平臺(tái)

其一，可以創(chuàng)建統(tǒng)一的信用信息服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)連接，能夠?qū)蛻舻母鞣矫嫘庞眯畔⑦M(jìn)行全面的了解和掌握，實(shí)現(xiàn)多部門信息的整合。比如，政府部門了解其偷漏稅以及行政處罰情況;銀行了解客戶的交易信息，以判斷其誠(chéng)信情況?？傊ㄟ^這些方面信息的獲取和整合便于城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)客戶的信用情況以及當(dāng)前狀態(tài)做出準(zhǔn)確的判斷;其二，建立客戶的完整圖像信息數(shù)據(jù)庫，對(duì)客戶信用的準(zhǔn)確把握是城商行信用風(fēng)險(xiǎn)有效管理的重要舉措之一，大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用則會(huì)使城商行更加全面了解客戶的信用情況。這樣就可以避免進(jìn)一步減少與失信客戶的合作，從源頭上對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，降低信用風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，基于客戶信用數(shù)據(jù)制定有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。

3.2創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)控制模式

創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)控制模式可以有效的對(duì)金融企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，主要以可觀察到的交易，作為變量利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計(jì)算，評(píng)判出存在的風(fēng)險(xiǎn)程度，將風(fēng)險(xiǎn)分為幾個(gè)不同等級(jí)。從客戶進(jìn)行交易的第一個(gè)行為開始進(jìn)行分析，與對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)做出判斷并且及時(shí)采取方法控制風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)決策，對(duì)其在風(fēng)險(xiǎn)高的交易可以形成預(yù)警以此開展調(diào)查。

3.3將智能決策與業(yè)務(wù)應(yīng)用流程進(jìn)行合理的結(jié)合

在信用信息服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上利用新型風(fēng)險(xiǎn)控制模式，采取相應(yīng)的業(yè)務(wù)策略，設(shè)計(jì)好合理的風(fēng)險(xiǎn)控制流程，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，可以及時(shí)做出判斷并采取有效的方法控制風(fēng)險(xiǎn)。更新金融行業(yè)的相關(guān)制度，除了在事中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制外，還要在事前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，通過各方數(shù)據(jù)整合，對(duì)于大數(shù)據(jù)技術(shù)做出計(jì)算，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防。在解決相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)后，對(duì)相關(guān)決策、管理、控制進(jìn)行記錄并且及時(shí)總結(jié)，防止出現(xiàn)相同情況，只有明確風(fēng)險(xiǎn)控制流程才能在風(fēng)險(xiǎn)控制中有條不紊的進(jìn)行各項(xiàng)工作

4如何加強(qiáng)大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

為了提高大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用效果，要積極采取措施廣泛應(yīng)用，通過整合優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu);建立完善的制度保障，以先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念進(jìn)行管理;培養(yǎng)高素質(zhì)的復(fù)合型人才，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供人才支持;建立健全社會(huì)信用體系，規(guī)范客戶的信用等級(jí)評(píng)價(jià)等措施降低城商行的信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)城商行發(fā)展的可持續(xù)性。

4.1整合優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)

城商行應(yīng)該對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)進(jìn)行整合優(yōu)化，建立更加完善的組織架構(gòu)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)組織架構(gòu)的整合優(yōu)化需要從總行以及分行兩個(gè)層面進(jìn)行有效控制，在總行層面，需要有專門的信用風(fēng)險(xiǎn)管理人員，負(fù)責(zé)管理信用風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)團(tuán)隊(duì)，為了確保城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立性和集中性，應(yīng)該采取適合的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，由總行向分行派駐風(fēng)險(xiǎn)管理人員，但是卻采用雙線匯報(bào)，既要對(duì)總行匯報(bào)，又要對(duì)分行領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，以確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)性。在分行層面，也需要統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)政策，建立科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)和考核機(jī)制，而且要注重對(duì)業(yè)務(wù)審核的專業(yè)性和科學(xué)性，確保有關(guān)業(yè)務(wù)的審核流程更加獨(dú)立科學(xué)，在一定程度上降低信用風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，需要總行與分行之間相互協(xié)調(diào)，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理政策要統(tǒng)一，而且能夠確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理措施切實(shí)貫徹執(zhí)行，避免風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)形同虛設(shè)，最大限度地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)的作用。

4.2建立完善的制度保障，以先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念進(jìn)行管理

首先，城商行需要完善信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度，對(duì)其中的一些內(nèi)容和步驟等進(jìn)行合理的規(guī)范，以確保信用風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范和有效。要從制度層面出發(fā)，對(duì)其中的一些行為進(jìn)行約束，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供制度保障和支持。而且要避免信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度形同虛設(shè)，這就需要建立完善的監(jiān)督體系，確保相關(guān)制度內(nèi)容的貫徹落實(shí)。城商行還需要以先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念進(jìn)行管理，先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念以及風(fēng)險(xiǎn)文化是城商行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中所必不可少的，既可以提升有關(guān)人員的團(tuán)結(jié)性，有效提升業(yè)務(wù)效率，也是適應(yīng)時(shí)展的結(jié)果。城商行可以在內(nèi)部組織一些活動(dòng)或者設(shè)置一些標(biāo)語等正向激勵(lì)的方式進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)理念的引導(dǎo)和文化的宣傳，從而使信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念和文化潛移默化地對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生影響并且深入人心。與此同時(shí)，還需要與時(shí)俱進(jìn)，不斷進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念的更新，確保相關(guān)內(nèi)容能夠適應(yīng)新的變化和發(fā)展形式，從而達(dá)到內(nèi)化于心、外化于形。除此之外，還需要引導(dǎo)樹立良好的風(fēng)險(xiǎn)文化和合法合規(guī)文化，對(duì)員工的行為進(jìn)行正確的引導(dǎo)。

4.3培養(yǎng)高素質(zhì)的復(fù)合型人才，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供人才支持

大數(shù)據(jù)技術(shù)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用效果的提高，需要培養(yǎng)高素質(zhì)的復(fù)合型人才，既要掌握信用風(fēng)險(xiǎn)管理的知識(shí)和內(nèi)容，還能夠?qū)Υ髷?shù)據(jù)分析和技術(shù)有所了解，能夠利用數(shù)據(jù)建模以及數(shù)據(jù)挖掘等能力，能夠有效利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。因此，就需要培養(yǎng)和引進(jìn)高素質(zhì)的復(fù)合型人才，為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供人才保障。其一，在人才培養(yǎng)方面要調(diào)整思路，重視和加大復(fù)合型人才的培養(yǎng)，當(dāng)前城商行風(fēng)險(xiǎn)管理中仍然是以金融業(yè)人才為主，信息類人才在其中并沒有切實(shí)有效地發(fā)揮作用，這就需要在一定程度上打破信息技術(shù)人才與金融人才之間的界限，加強(qiáng)對(duì)金融人才的信息技能培訓(xùn)，確保其能夠靈活地將大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用到信用風(fēng)險(xiǎn)管理中，發(fā)揮復(fù)合型人才的作用;其二，需要適時(shí)引進(jìn)高素質(zhì)復(fù)合型人才，加強(qiáng)人才儲(chǔ)備，人才引進(jìn)不僅能夠?qū)⑾冗M(jìn)的理念和技術(shù)引進(jìn)吸收，還能夠通過人才引進(jìn)促進(jìn)員工之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，切實(shí)發(fā)揮鯰魚效應(yīng)，促進(jìn)共同發(fā)展進(jìn)步。

4.4建立健全的社會(huì)信用體系，規(guī)范客戶的信用等級(jí)評(píng)價(jià)

城商行還應(yīng)該建立健全的社會(huì)信用體系，規(guī)范客戶的信用等級(jí)評(píng)價(jià)，其一，設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)信用信息的收集和整理工作，為大數(shù)據(jù)分析提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，還需要確保收集到的信息能夠進(jìn)行實(shí)時(shí)更新，便于城商行及時(shí)了解客戶的信用狀況，從而規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn);其二，則需要城商行之間的信息共享，加強(qiáng)城商行之間的聯(lián)系和溝通，確?？蛻舻男庞脿顩r能夠共享，這樣可以在很大程度上避免信息不暢而導(dǎo)致的多頭騙貸行為，降低城商行的信用風(fēng)險(xiǎn);其三，通過專業(yè)的信用評(píng)定機(jī)構(gòu)對(duì)客戶和信用進(jìn)行有效評(píng)定，城商行根據(jù)信用等級(jí)制定分層級(jí)的相關(guān)政策，確保信用管理工作的高效，也達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

5結(jié)論

綜上所述，城商行的發(fā)展與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，其經(jīng)濟(jì)效益與信用風(fēng)險(xiǎn)管理的效果也有著密切的關(guān)系，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制和管理才能實(shí)現(xiàn)城商行的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)大數(shù)據(jù)技術(shù)還處于不斷發(fā)展和完善階段，在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用并不是盡善盡美的，仍然有需要改進(jìn)的地方，但是大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用是不容忽視的。在未來，要順應(yīng)大數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢(shì)，提升大數(shù)據(jù)技術(shù)在城商行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用的深度和廣度，從而推動(dòng)城商行信用風(fēng)險(xiǎn)體系的建立，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

篇10

3.信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性

信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征明顯。借款人的還款能力主要取決于與借款人相關(guān)的非系統(tǒng)因素，如借款人財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、還款意愿等?；谫Y產(chǎn)組合理論的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capm)和基于組合套利原理的套利資產(chǎn)定價(jià)模型都只對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素定價(jià)，信用風(fēng)險(xiǎn)沒有在這些資產(chǎn)定價(jià)模型中體現(xiàn)出來。

4.信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的獲取困難

由于信用資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，貸款等信用交易存在明顯的信息不對(duì)稱性以及貸款持有期長(zhǎng)、違約事件頻率少等原因，信用風(fēng)險(xiǎn)不像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)那樣具有數(shù)據(jù)的可得性，這也導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型有效性檢驗(yàn)的困難。正是由于信用風(fēng)險(xiǎn)具有這些特點(diǎn)，因而信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量困難得多，也成為造成信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)研究滯后于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化研究原因。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)模型及其發(fā)展

信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的突破性進(jìn)展始于1974年，莫頓(merton)將期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于有風(fēng)險(xiǎn)的貸款，并將違約債務(wù)看作企業(yè)資產(chǎn)的或有權(quán)益，利用期權(quán)理論進(jìn)行定價(jià)分析。模型基本假定某個(gè)企業(yè)在其資產(chǎn)價(jià)值降低到其債務(wù)價(jià)值以下時(shí)就發(fā)生違約。之后black和cox(1976)、geske(1977)、longstaff和schwarz(1995)、dsa(1995)以及zhou(1997)等一大批金融學(xué)家對(duì)其模型進(jìn)行了更為深入的研究和推廣，由于這些模型都是基于bsm(black scholes merton)的股票期權(quán)定價(jià)模型，因此也稱為結(jié)構(gòu)化模型。

根據(jù)基于期權(quán)理論的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)思想，企業(yè)違約與否決定于企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，如果貸款到期時(shí)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值高于其債務(wù)（貸款），企業(yè)有動(dòng)力還款；當(dāng)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值小于其債務(wù)時(shí)，企業(yè)有違約的選擇權(quán)，因此可將銀行的貸款收益看作賣出一份借款企業(yè)資產(chǎn)的看跌期權(quán)。

為了易于理解，假設(shè)市場(chǎng)是無摩擦的，交易成本及稅收為零，無紅利分配，且企業(yè)只有一筆貸款，則企業(yè)的價(jià)值等于負(fù)債加所有者權(quán)益，貸款一旦轉(zhuǎn)化為具有固定到期日t的無息債券，那么企業(yè)必須在t時(shí)償付債券的本金f；如果公司市場(chǎng)價(jià)值v[,t]低于其債務(wù)價(jià)值f，一旦在到期日t發(fā)生違約，則資產(chǎn)即轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。如果企業(yè)到期能夠支付本金，則企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值超過債券本金的部分屬于資產(chǎn)所有者。

債務(wù)支付形式為：

附圖

則到期日t企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值為：

e(t)=max(v[,t]-f,0)

貸款的收益函數(shù)上部固定支付和底部的呈長(zhǎng)尾形的風(fēng)險(xiǎn)，也與股票的看跌期權(quán)的出售者的收益函數(shù)相似。如果股票價(jià)格超過執(zhí)行價(jià)格，則期權(quán)的賣方持有賣權(quán)費(fèi)用；如果股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)，則期權(quán)的賣方會(huì)遭受重大損失。因此銀行發(fā)放貸款的收益與賣出一份借款企業(yè)資產(chǎn)的看跌期權(quán)是同構(gòu)的；因此違約的選擇權(quán)價(jià)值如同bsm期權(quán)定價(jià)模型一樣，均取決于5個(gè)相似的變量。

一份股票的看跌期權(quán)的價(jià)值＝f(s,x,r,σ[,s],t)

一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)貸款的違約選擇權(quán)的價(jià)值＝f(v,f,r,σ,t)

其中s為股票的價(jià)格；x為股票的執(zhí)行價(jià)格；r為短期利率；σ[,s]為股票價(jià)值波動(dòng)性；t為期權(quán)到期事件或貸款的時(shí)間限度；v為企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值；f為債券的面值，即貸款值；σ為企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)性。如果可以得到企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值和波動(dòng)性，則期權(quán)定價(jià)理論可以解決信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)問題。

企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值如bs模型中的brown運(yùn)動(dòng)dv[,t]/v[,t]=rdt+σdb[,t]

merton估值模型債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值為

e(v,f,r,σ,τ)=e[-rt][n(d[,2]-in(-d[,1])] (1)

其中τ為距貸款到期的剩余事件長(zhǎng)度，即t-t，t為到期日，t為當(dāng)前時(shí)間；i為衡量企業(yè)杠桿比率v/fe[,-tτ]；n(d)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)概率分布函數(shù)，發(fā)生偏差超過計(jì)算出的d值的概率。

附圖

因此信用利差為credit spread，即違約風(fēng)險(xiǎn)＝風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)利率－無風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)利率

附圖

merton模型依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)；模型建立在bs模型基礎(chǔ)上，并基于固定利率；模型假設(shè)違約是在貸款到期時(shí)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值低于債務(wù)的價(jià)值發(fā)生違約。longstaff和schwarz(1995)對(duì)其模型假設(shè)進(jìn)行擴(kuò)展的結(jié)果是：只要企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值v低于為償還債務(wù)價(jià)值f，債務(wù)在任一時(shí)刻當(dāng)違約；

企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值服從dv[,t]/v[,t]=r[,t]dt+σ[,t]dw[,v](t),dr(t)=θ(v-r(t))dt+ηdw[,r](t),其中w[,v]和w[,r]相關(guān)度為(p)。longstaff和schwarz擴(kuò)展了metron的假設(shè)，但沒有給出信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的明確的公式。然而merton模型中的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和波動(dòng)性是不能直接觀察的，這就給模型的應(yīng)用帶來困難。kmv公司在莫頓模型的基礎(chǔ)上開發(fā)edf(expected defaultfrequency)模型，并可對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

三、kmv的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型及應(yīng)用

kmv模型將有信用風(fēng)險(xiǎn)公司的權(quán)益視為以公司資產(chǎn)價(jià)值為標(biāo)的的看漲期權(quán)，將違約視為公司不執(zhí)行看漲期權(quán)；公司的資產(chǎn)價(jià)值下降愈多，違約風(fēng)險(xiǎn)越大，則賣權(quán)價(jià)值就愈高。

1.違約距離

kmv的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型主要分析預(yù)期違約概率edf，edf建立在違約距離(distance to default)的概念基礎(chǔ)上。違約距離dd(distance to default)是企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值與違約點(diǎn)之間的標(biāo)準(zhǔn)差倍數(shù)。違約點(diǎn)dp(defauh point)，即企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與公司負(fù)債價(jià)值相等時(shí)的價(jià)值，也就是當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于此一違約點(diǎn)時(shí)，公司就會(huì)被視為違約。

附圖

e(v)為企業(yè)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值，σ[,f]為企業(yè)資產(chǎn)波動(dòng)性。kmv方法的關(guān)鍵是確定相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的所有相關(guān)信息，這些信息包含于資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值、違約點(diǎn)及資產(chǎn)的波動(dòng)性變量之中。

2.資產(chǎn)的波動(dòng)性的計(jì)算

企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性是不能直接觀察到的，因此參數(shù)的估計(jì)是困難的。kmv利用企業(yè)的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值及股權(quán)的波動(dòng)性來估計(jì)企業(yè)資產(chǎn)市值及企業(yè)資產(chǎn)的波動(dòng)性。

要從企業(yè)股票的價(jià)值、股價(jià)的波動(dòng)性、負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，就得依據(jù)bsm模型：

e=vn(d[,t]-fe[rt]n(d[,2]) (4)

其中e為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值（看漲期權(quán)的價(jià)值）；f為負(fù)債的賬面價(jià)值（執(zhí)行價(jià)格）；v為企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值；t為時(shí)間范圍，到期時(shí)間；r為無風(fēng)險(xiǎn)利率；n為正態(tài)分布累計(jì)概率函數(shù)，d1、d2分別為：

附圖

其中σf為資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性（標(biāo)準(zhǔn)差）。

對(duì)等式(3)兩邊求導(dǎo)，再求期望得到：

附圖

(3)、(4)已知的變量為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值(e)，股權(quán)的價(jià)值波動(dòng)性為σ[,e]（可由歷史數(shù)據(jù)估計(jì)），通過負(fù)債的面值及時(shí)間范圍，可解出資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值v和波動(dòng)性σ[,f]。

3.資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值和違約點(diǎn)的確定

kmv利用歷史數(shù)據(jù)來確定資產(chǎn)的預(yù)期利益，將它和資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)資產(chǎn)價(jià)值結(jié)合起來即得到資產(chǎn)的未來預(yù)期價(jià)值。違約點(diǎn)則發(fā)生在企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值低于負(fù)債的面值時(shí)。kmv根據(jù)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，違約發(fā)生最頻繁的分界點(diǎn)在企業(yè)價(jià)值大約等于流動(dòng)負(fù)債±50%的長(zhǎng)期負(fù)債。根據(jù)已知企業(yè)未來預(yù)期價(jià)值、違約點(diǎn)及波動(dòng)性，可由(3)求出違約距離。違約距離是標(biāo)準(zhǔn)化的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法，也可用于不同公司之間的比較。

kmv模型將股權(quán)視為企業(yè)資產(chǎn)的看漲期權(quán)，可以用于任何公開招股的公司。它以股票的市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，指標(biāo)數(shù)據(jù)不僅反映了企業(yè)歷史和當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，而且反映了市場(chǎng)中投資者對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的綜合預(yù)期。它將現(xiàn)有的價(jià)值和違約點(diǎn)及歷史波動(dòng)性聯(lián)系起來，是用現(xiàn)有價(jià)值對(duì)未來價(jià)值的預(yù)測(cè)，因此模型具有前瞻性(forward-looking)。預(yù)測(cè)公開交易債券收益變化的結(jié)果表明，kmv模型比標(biāo)準(zhǔn)普爾的違約預(yù)測(cè)能力更強(qiáng)。

然而edf模型對(duì)企業(yè)違約的預(yù)測(cè)是基于資產(chǎn)收益正態(tài)分布的假設(shè)，數(shù)據(jù)信息依賴于股價(jià)信息和企業(yè)的匯集數(shù)據(jù)，因此在模型應(yīng)用中受到限制，需要進(jìn)一步修正。另外，kmv模型只分析單個(gè)受信企業(yè)在股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，著重分析自身的信用狀況，對(duì)企業(yè)信用變化的相關(guān)性沒有充分考慮。

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)中最為重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。雖然信用風(fēng)險(xiǎn)管理還保持著傳統(tǒng)的定性分析特性，然而，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理越來越重視定量分析，因?yàn)樗軌蝮w現(xiàn)出客觀性和科學(xué)性。以kmv模型為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型的推出與應(yīng)用，使信用風(fēng)險(xiǎn)管理正發(fā)生著革命性的變革，使難以量化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模型獲得了很大的發(fā)展。我國(guó)目前信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理還很薄弱，還停留在資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)管理和頭寸匹配管理的水平上。隨著我國(guó)加入wto，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放將進(jìn)入新的階段，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理將直接關(guān)系到我國(guó)金融體系在開放條件下的風(fēng)險(xiǎn)水平，信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理將成為我國(guó)金融管理領(lǐng)域一個(gè)重要的極具挑戰(zhàn)性的課題。

【參考文獻(xiàn)】