導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

私募股權(quán)基金是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)果，是近年來全球金融市場發(fā)展的重要方向，公司制、合伙制是其最常見的組織形式。①投資者選擇何種組織形式設(shè)立私募投資公司，稅收是需要考慮的重要因素。高允斌（2009）研究認為如果不考慮遞延納稅因素，自然人投資于合伙企業(yè)的稅收成本與公司制企業(yè)的稅收成本目前已無明顯優(yōu)勢可言，而公司制企業(yè)投資于有限合伙企業(yè)，特別是如果被投資企業(yè)屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時，其稅收成本目前甚至?xí)哂谕顿Y公司制企業(yè)；張志偉等（2010）研究了我國私募股權(quán)投資基金的稅收籌劃問題，認為合伙企業(yè)形式有很大的稅收優(yōu)勢，主張采用合伙企業(yè)組織形式；張曉楠（2011）則研究了合伙制私募股權(quán)投資基金稅收問題，從個人所得稅和營業(yè)稅兩個方面闡釋了我國合伙制私募股權(quán)投資基金稅收方面的有關(guān)政策及運用技術(shù)。本文分別對兩類組織形式下公司和個人層面的稅收進行深入分析，尋找一條適合企業(yè)的稅負相對較低的路徑，并結(jié)合非稅因素和稅收政策的動態(tài)變動趨勢，提出相應(yīng)的操作建議。

一、私募投資公司的稅收

（一）公司層面涉及的稅收

1.合伙制企業(yè)。合伙企業(yè)在企業(yè)層面，由于其全部收入來自對被投企業(yè)的權(quán)益性投資收益，因此往往不涉及增值稅和營業(yè)稅。在私募投資公司層面，涉及到納稅可能有三種類型：一是繳納增值稅的情況。當投資公司因業(yè)務(wù)原因或進入清算退出程序需要出售車輛、設(shè)備等即構(gòu)成了增值稅中銷售自己使用過的物品，稅法規(guī)定應(yīng)按銷售額的4%減半征稅。其中銷售自己使用過的舊機動車、摩托車、游艇等屬于消費稅征收范圍的舊物應(yīng)看銷售額是否超過固定資產(chǎn)的原值。超過原值的按4%減半征稅；不超過原值的不征稅。二是繳納營業(yè)稅的情況。如合伙投資公司在業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好的情況下可能涉及對外提供咨詢、等經(jīng)紀類服務(wù)類業(yè)務(wù)，從而取得勞務(wù)費收入，這部分收入應(yīng)依法繳納營業(yè)稅。又如，企業(yè)的整體收益超過一定水平后，普通合伙人可以獲得部分業(yè)績分成，對于這部分收入如果視為普通合伙人因提供勞務(wù)所得，則需要繳納營業(yè)稅。再如，在許多合伙投資公司，普通合伙人一般每年還會按照企業(yè)募集金額1%～2%的比例收取管理費用，這部分也應(yīng)列為公司營業(yè)收入按5%繳納營業(yè)稅。三是繳納其他稅的情況。企業(yè)對外簽訂合同、訂立契約，開立賬冊，取得產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)和權(quán)利許可證照（房產(chǎn)證、土地使用證、工商營業(yè)執(zhí)照、商標權(quán)證和專利權(quán)證）等需按規(guī)定繳納印花稅；房屋、土地、車輛需納房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船稅；購買土地、房產(chǎn)需納契稅。除此之外，公司還要按實現(xiàn)的利潤及合伙人所占的份額扣繳個人所得稅（詳見表1）。

2.公司制企業(yè)。除上述與合伙企業(yè)相關(guān)稅收外，公司企業(yè)在核算企業(yè)利潤時先要按25%（高新技術(shù)企業(yè)按15%，小型微利企業(yè)按20%）計算繳納企業(yè)所得稅，并在向投資人分配股利時代扣個人所得稅。

（二）投資人層面涉及的稅

1.合伙制企業(yè)。《合伙企業(yè)法》第六條和財稅［2008］159號文第二款明確說明，合伙企業(yè)以每一個合伙人為納稅義務(wù)人，對合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得按照“先分后繳”的原則繳納個人所得稅或企業(yè)所得稅。依據(jù)《個人所得稅法》及其相關(guān)實施條例，個人所得稅依據(jù)收入類別不同，采取不同的稅率。對于自然人合伙人從企業(yè)獲取的投資收益，如視為“個體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營所得”，則應(yīng)按3%～35%納稅，如視為“利息、股息、紅利所得或財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，則應(yīng)按20%納稅。各地稅務(wù)部門規(guī)定不一，如遼寧等?。ㄊ校┮?guī)定：執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目，適用5%~35%的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅。不執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項目，適用20%的稅率計算征收個人所得稅。法人合伙人取得的收益，其企業(yè)所得稅按有關(guān)稅收政策執(zhí)行。鼓勵和支持從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資基金或管理企業(yè)按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》進行備案，凡符合相關(guān)條件的，可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條的規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”為免稅收入，不計入應(yīng)納稅所得。但是該法第一條又明確說明“合伙企業(yè)不適用本法”，如果組建公司，企業(yè)則先納企業(yè)所得稅，向個人分配股利時納個人所得稅（向法人公司分配不納稅）。如果組建合伙企業(yè)實現(xiàn)的利潤需先在合伙人之間分配然后由各合伙人按規(guī)定稅率分別納稅。

以遼寧等?。ㄊ校┑恼邽槔?，現(xiàn)將合伙制企業(yè)涉及的所得稅情況列表（詳見表2）。

2.公司制企業(yè)。個人層面的稅收只有在分配股利環(huán)節(jié)或公司依法終止清算向投資人分配時才能體現(xiàn)，即按向個人分配的股息和紅利扣繳20%的個人所得稅（上市公司向股東支付現(xiàn)金股利時減按10%計算個人所得稅）。

篇2

中小企業(yè)作為一個高效的經(jīng)濟群體，是促進市場競爭和資源合理配置的最活躍的主體。在我國，中小企業(yè)占據(jù)了市場經(jīng)濟的“半壁江山”，在經(jīng)濟社會發(fā)展中的地位和作用越來越重要，是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在各級工商部門注冊登記的中小企業(yè)已經(jīng)突破1000萬家，占全國注冊企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占全國GDP的58.5%，繳納的稅金占全國的50.2%，還為社會提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，發(fā)明的專利占全國的66%，研發(fā)的新產(chǎn)品占全國的82%，已成為促進社會生產(chǎn)力發(fā)展，推動我國和諧社會建設(shè)的重要力量。

然而，由于各方面因素的制約，融資困難是中小企業(yè)長期以來亟待解決的問題，已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要“瓶頸”，特別是全球次貸危機爆發(fā)以來，中小企業(yè)融資更是雪上加霜。

一、私募股權(quán)融資概述

在金融資本市場中，企業(yè)募集資金的手段主要有兩種：一種是債券融資，一種是股權(quán)融資。企業(yè)融資的模式也有兩種：一種是公募融資，一種是私募融資。私募融資也稱私募發(fā)行，是與公募融資相對的一個概念，指發(fā)行人和證券承銷商通過非公共手段，自行安排將股票、債券等銷售給特定的對象，從而避免經(jīng)過證券監(jiān)管部門審批或備案的一種融資方式。如果一項基金不通過公開發(fā)行，而是私下對特定對象募集，就叫作私募基金。私募融資一般選擇普通股股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或是上述形式的結(jié)合的方式融資。私募股權(quán)融資是指未上市企業(yè)（一般是中小企業(yè)）以股權(quán)作交換吸引私募股權(quán)投資基金的融資。融資人主要通過招標、協(xié)商等非社會公開的方式，向特定投資人出售股權(quán)進行的融資。

隨著我國國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，金融資本市場漸趨完善，中國已確立了亞洲私募股權(quán)市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。2004年以來，國務(wù)院先后頒布了《過關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等法規(guī)政策，為我國私募融資提供了發(fā)展的平臺。中國私募股權(quán)融資的發(fā)展為我國中小企業(yè)解決資金瓶頸問題提供了機遇。

二、私募股權(quán)融資發(fā)展現(xiàn)狀

在國外私募股權(quán)融資是僅次于銀行貸款、股票上市的第三大融資手段。私募股權(quán)基金最早產(chǎn)生于美國，在20世紀80年代進入了高速發(fā)展階段，1987年增長到了35億美元，20世紀90年代以來，私募基金在國際金融市場上已占據(jù)十分重要的地位，2000年私募基金則達到1773億美元。

我國私募股權(quán)融資市場最初是以政府為導(dǎo)向的，1986年，國家科委和財政部聯(lián)合幾個股東投資設(shè)立了中國創(chuàng)業(yè)風險投資公司，這是我國第一家專營風險投資的股份制公司，也是我國風險投資的第一次探索。2008年5月30日中國人民銀行網(wǎng)站《2007年中國區(qū)域金融運行報告》，其中的《2007年北京市金融運行報告》指出，據(jù)人民銀行營業(yè)管理部對北京市80家企業(yè)的問卷調(diào)查顯示，企業(yè)對私募股權(quán)融資需求較強。近年來，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，全球私募股權(quán)基金不斷涌入，僅2007年第一季度，投資中國的亞洲私募股權(quán)基金就已達到75.64億美元，同比增長329.5%。2009年上半年，中國占有亞洲私募股權(quán)投資額的三分之一，這一增長趨勢還在繼續(xù)。

目前國內(nèi)證券市場上得到國家有關(guān)部門承認的有案可查的證券投資基金大都是公募的，還沒有公開合法的私募證券投資基金，國內(nèi)現(xiàn)有私募基金性質(zhì)的資金只能默默無聞地生存在不見陽光的地下世界里。然而，這一現(xiàn)狀正在慢慢消退，2007年3月出臺的《合伙企業(yè)法》首次允許私募股權(quán)投資以有限合伙制形式組建，2009年10月31日，在經(jīng)歷了長達10年的漫長等待后，中國式創(chuàng)業(yè)板正式上市，這為我國私募股權(quán)投資的發(fā)展提供了良好的平臺，借此契機，中國私募股權(quán)融資市場也將進一步發(fā)展。

三、私募股權(quán)融資的優(yōu)勢

1.相對于銀行貸款，私募股權(quán)融資是中小企業(yè)籌集資金的首要選擇

由于中小企業(yè)資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，內(nèi)部經(jīng)營管理不規(guī)范，財務(wù)信息不透明以及信用狀況難以客觀批判等自身因素的影響，加上中小企業(yè)資金需求“短、小、頻、急”等特點，不能滿足銀行向中小企業(yè)放貸增加的成本，以利潤最大化為目標的銀行往往對急需資金的中小企業(yè)視而不見。此外，私募股權(quán)投資的投資原則和偏好與銀行貸款有本質(zhì)的不同，私募股權(quán)投資投資者更看重企業(yè)的核心競爭力和成長潛能。

2.相對于公司債券融資，私募股權(quán)融資更受中小企業(yè)青睞

中小企業(yè)要承擔很高的負債率，加之中小企業(yè)過小的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模遠不能符合監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，這些都難以獲得投資者的認同。而且，在我國，公司債券的發(fā)行者一般都是國有大中型企業(yè)，實際上中小企業(yè)通過債券融資的渠道基本上被封閉。此外，中小企業(yè)進行債券融資要承擔還本付息的法定義務(wù)，而私募債券融資吸收的則是權(quán)益資本，能夠分擔企業(yè)風險，不需要擔保抵押，股本返還和股利支付的壓力較小。因而私募股權(quán)融資相比債券融資更受中小企業(yè)青睞。

3.相對于公開上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)融資更易于實施

國內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市門檻高且周期長，使絕大多數(shù)中小企業(yè)不能直接進入資本證券市場融資（目前在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)僅781家），而且公開募集要花費很高的注冊費、中介機構(gòu)費和承銷費等費用。私募股權(quán)融資在發(fā)行對象和范圍上則沒有公開上市發(fā)行股票融資有那么多的約束和高門檻，私募往往不需要注冊，也不需要嚴格的評審，成本費用也遠低于公開上市融資。

4.其他相關(guān)優(yōu)勢

私募股權(quán)融資不僅能夠為中小企業(yè)提供穩(wěn)定的資金來源，還可能通過參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗，對企業(yè)進行現(xiàn)代化公司的改造。從而避免經(jīng)營者的短期行為加快企業(yè)成長步伐并逐步走向成熟，為企業(yè)未來向銀行貸款融資、發(fā)行公司債券融資奠定基礎(chǔ)，甚至為日后上市創(chuàng)造條件，提高企業(yè)日后上市的定價能力。

四、中小企業(yè)在私募中存在的問題

1.中小企業(yè)往往因急于獲得資金支持而忽略潛在的風險

中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模小，抵御風險的能力弱，一旦風險演變成損失將會給企業(yè)帶來不可估量的影響。相對于公開上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)投的流動性差，一般被認為是長期股權(quán)投資，投資者要求的期望報酬率要高于公開市場的預(yù)期，中小企業(yè)承受的壓力就會增大，風險也會提高。當融資風險大于收益，企業(yè)可能就會陷入破產(chǎn)危機。

2.大多數(shù)中小企業(yè)所有者過度關(guān)注企業(yè)控制權(quán)

中小企業(yè)若要進行私募股權(quán)融資就勢必要重新分配企業(yè)的控制權(quán)，將部分控制權(quán)讓渡給私募股權(quán)。投資者可能會通過股權(quán)稀釋的手段改變企業(yè)的控制權(quán)，從而影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的自主性和獨立性，導(dǎo)致企業(yè)利潤的流失。當私募股權(quán)投資的投資者在公司發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)部管理機制和市場開拓上與原股東發(fā)生分歧，企業(yè)可能會因忙于應(yīng)付內(nèi)部沖突而錯過做投資生產(chǎn)決策的最佳時期，最終使企業(yè)難以存續(xù)。中小企業(yè)的所有者為防止控制權(quán)的的稀釋或喪失，就不會嘗試私募股權(quán)融資這一融資方式。

3.中小企業(yè)管理層缺乏私募股權(quán)融資相關(guān)知識

私募股權(quán)融資需要一系列特定的程序，依靠的財務(wù)技術(shù)往往與企業(yè)日常經(jīng)營所需的財務(wù)技術(shù)不同，是一個專業(yè)化極高的過程，因此企業(yè)需要具備先進融資理念、牢固專業(yè)技術(shù)知識和管理經(jīng)驗的高級管理人才來完成私募股權(quán)融資。而我國中小企業(yè)的管理人員普遍缺乏私募股權(quán)融資方面的知識，不了解私募股權(quán)融資的運作及退出方式，無法及時抓住機遇。另外，我國中小企業(yè)規(guī)模小、盈利水平普遍偏低，又難以以優(yōu)越的薪資條件和廣闊的職業(yè)前景招攬私募融資的高級管理人才。因而制約了我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資的發(fā)展。

4.生產(chǎn)經(jīng)營無法獲得投資者認可

中小企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動附加值低，在商業(yè)模式的制定上普遍缺少經(jīng)驗，缺乏專業(yè)人才，這可能導(dǎo)致中小企業(yè)無法向投資者證明企業(yè)在整個價值鏈上某個或某幾個環(huán)節(jié)的優(yōu)勢并提供讓人放心的商業(yè)模式。最終不能得到投資者的認可，無法獲得發(fā)展所需的資金。

五、中小企業(yè)進行私募股權(quán)融資的建議

1.合理估量私募股權(quán)融資的風險

在私募股權(quán)融資的過程中，中小企業(yè)不能只關(guān)注企業(yè)最后融資的總收益，還要關(guān)注企業(yè)所要可能承擔的融資風險。為此，企業(yè)要積極構(gòu)建風險評估與防范系統(tǒng)，在既定的融資總收益下，企業(yè)要合理預(yù)測可能發(fā)生的融資風險、風險可能造成的損失以及企業(yè)自身的風險承受能力，確保私募股權(quán)融資的總收益與融資風險相匹配。

2.正確對待企業(yè)控制權(quán)的問題

由于中小企業(yè)自身發(fā)展的歷史因素的影響，中小企業(yè)的所有者普遍存在不愿逝去企業(yè)控制權(quán)的傾向。他們往往關(guān)注的不是企業(yè)自身的發(fā)展壯大而是如何避免控制權(quán)的稀釋或喪失。從而使企業(yè)與最佳融資時機擦肩而過，喪失了進一步發(fā)展壯大的主動權(quán)。企業(yè)最終可能會因資金鏈的斷裂而被迫破產(chǎn)。因而，中小企業(yè)在進行私募股權(quán)融資時一定要全盤考慮企業(yè)控制權(quán)的問題，既不能過度關(guān)注企業(yè)的控制權(quán)，也不能忽視企業(yè)控制權(quán)對于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的影響。

3.積極引進私募股權(quán)融資的高級管理人才

企業(yè)的管理機制和人才儲備狀況是私募投資者評估中小企業(yè)核心競爭力和發(fā)展?jié)撃艿闹匾獏⒖肌Ｒ蚨?，中小企業(yè)若想順利實現(xiàn)私募股權(quán)融資就要積極引進私募融資的高級管理人才，建立科學(xué)的激勵約束機制，完善私募管理人制度。同時，中小企業(yè)還應(yīng)聘用資深財務(wù)顧問為私募股權(quán)融資提出全方位、專業(yè)化、多角度咨詢服務(wù)，充分挖掘企業(yè)自身所蘊藏的價值和潛力。

4.制定足以吸引投資的商業(yè)模式

私募股權(quán)融資是引進資本的重要手段，資本是逐利的，要進行私募股權(quán)融資，不管采用何種方法，唯一要證明的是能使資本投進來以后實現(xiàn)較好的增值。這就需要中小企業(yè)充分挖掘企業(yè)自身所蘊藏的價值和潛力，制定足以吸引投資的商業(yè)模式?；诖?，中小企業(yè)在私募股權(quán)融資過程中要充分利用具有專業(yè)水準的國際、國內(nèi)專業(yè)機構(gòu)，借助專業(yè)機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢制定良好的商業(yè)模式吸引資本注入。

六、結(jié)束語

融資是投融雙方博弈的過程，私募資本市場從來都不缺乏資本，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計表明，我國私募股權(quán)投資總金額已居亞太區(qū)之首，私募股權(quán)融資漸成為我國中小企業(yè)首要的融資方式。在后金融危機時代，全球經(jīng)濟漸趨走出低迷，中小企業(yè)應(yīng)抓住機遇，慎重審視企業(yè)在私募股權(quán)融資過程中應(yīng)注意的問題，做好進行私募股權(quán)融資的準備，打通資金缺乏的瓶頸，以期獲得長足發(fā)展。

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基金項目：本文系北京市優(yōu)秀教學(xué)團隊《會計學(xué)專業(yè)系列課程教學(xué)團隊》的建設(shè)成果之一。

作者簡介：

篇3

私募股權(quán)投資PE(Private Equity,PE)是指投資于未上市公司股權(quán),對投資公司的經(jīng)營管理進行改善,并最終通過上市或并購?fù)顺龅臉I(yè)務(wù)。PE一般通過基金或公司這種組織形態(tài)來開展業(yè)務(wù),從目前看,本土PE規(guī)模較大的仍是地方政府和國有企業(yè)背景的公司發(fā)起成立的,如渤海產(chǎn)業(yè)基金、綿陽產(chǎn)業(yè)基金等。應(yīng)該說,制度設(shè)計決定著PE的生命力,建立市場化的機制和有效的激勵約束機制是PE基業(yè)常青的關(guān)鍵,但實際情況是,由于國有背景下設(shè)立的PE總體上制度設(shè)計不夠市場化,運作不夠規(guī)范,激勵與約束機制雙重不足,運作效率和效益不高,因此,我國早期政府撥款建立的大量事業(yè)性質(zhì)的風險投資機構(gòu)鮮有成功者從另一個角度印證了有必要對國有背景下的PE的組織形態(tài)進行分析與抉擇。

一、現(xiàn)行PE基金的主要組織形式

目前在我國的PE基金中,大體上采用公司制、有限合伙制、信托制以及契約等其他方式成立。

(一)公司制

公司制私募股權(quán)投資基金按照《公司法》組建投資公司,投資者購買公司股份成為股東,由股東大會選出董事會與監(jiān)事會,再由董事會委任某一投資管理公司或由董事會自己直接來管理基金資產(chǎn)。公司制PE基金是目前我國本土PE的主體,根據(jù)中國風險投資研究院《2009年中國風險投資行業(yè)調(diào)查報告》顯示,我國2009年新募集的PE機構(gòu)/基金中,三分之二強的基金仍選用公司制的組織形式。

(二)有限合伙制

2007年6月1日起實行的《合伙企業(yè)法》將合伙企業(yè)分成普通合伙企業(yè)與有限合伙企業(yè)兩類,加上其后頒布的《合伙企業(yè)登記管理辦法》,進一步明確了有限合伙制度的合法地位,為成立有限合伙制私募基金提供了法律保障。投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔有限責任,而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔無限責任,基金管理人具體負責投入資金的運作,并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費。2009年新募集的PE機構(gòu)/基金中,有四分之一采取了這種方式,但較2008年的51.9%則大幅降低。

(三)信托制

2007年初銀監(jiān)會頒布了《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》,對信托公司的集合資金信托計劃加以規(guī)范。根據(jù)該辦法規(guī)定,自然人、法人或者依法成立的其他組織投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣;單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人,合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制;信托公司推介信托計劃時,不得進行公開營銷宣傳。根據(jù)這一辦法成立的信托計劃實際上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定資質(zhì)的信托公司專營。同時,信托公司一般不負責基金管理,而是委托專門的基金管理人負責,基金管理人收取管理費和業(yè)績提成。然而,受信托渠道及監(jiān)管限制,2009年新募集的PE機構(gòu)/基金中,僅有3.25%的基金采取了這種方式。

(四)其他方式

2009年新募集的PE機構(gòu)/基金中,還有4.07%的基金采取了其他方式,這其中契約型是主要方式,在這種組織形式下,基金管理人通過投資者簽訂委托協(xié)議,為投資者提供委托理財服務(wù),從某種角度而言,這也是信托制的一種。

二、各種基金組織形式的優(yōu)劣分析

應(yīng)該說,PE基金采取的公司制、信托制或有限合伙制在中國都有其存在的法律基礎(chǔ),只要法律、政策以及監(jiān)管制度的安排有利于其在PE市場中發(fā)揮作用,這幾種方式在中國都具有普遍適應(yīng)性。具體來看,各種組織形式的特點如下:

(一)公司制占主流但仍存在問題

公司制在我國市場經(jīng)濟中由來已久,其成熟的治理框架為管理層所熟悉和推崇,而目前國家對PE基金的扶持政策也主要是以公司制為框架建立的,國家有關(guān)部門的態(tài)度也是支持公司制。從其他國家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗來看,美國在20世紀40年展創(chuàng)業(yè)投資基金(PE的一種)時一律采用公司形式,而我國臺灣地區(qū)創(chuàng)投基金很發(fā)達,其在組織形式上也都是按照有限責任公司的形式設(shè)立的。

從稅收角度看,公司制也占有一定的優(yōu)勢。根據(jù)我國《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》和《企業(yè)所得稅法》,目前國家關(guān)于此類PE基金的稅收優(yōu)惠政策,僅僅是針對公司制創(chuàng)業(yè)投資基金。另外,公司制PE的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會影響到其他股東,而合伙企業(yè)由于不是一個獨立法人實體,任何一個退股或者轉(zhuǎn)讓,整個合伙協(xié)議均要重新簽訂。

但更多從事實務(wù)操作的人認為,公司制私募基金并不適合中國,因為按照《公司法》的規(guī)定,公司制私募基金在操作的過程存在很多不盡人意之處,比如我國對公司投資額的有效期有比較嚴格的限定,投資額在多長時間之內(nèi)沒有使用就要取消,而對于PE基金而言,其投資期限往往是非常靈活的;又比如《公司法》規(guī)定注冊資本在一定期限內(nèi)要到位,否則面臨工商部門的罰款,而這種要求使得募集來的資金在一定時期成了閑置資金;此外,在《公司法》框架內(nèi),企業(yè)并購受到多方面的制約,這無疑限制了PE基金的一種主要退出方式。即使是上面提及的稅收優(yōu)勢,公司制也面臨另一種窘境:比如社?；疬@樣的免稅主體如果投資到公司制的PE,則在分配之前就要扣除PE機構(gòu)本身的所得稅。

(二)信托制受制于退出渠道

信托制作為PE基金設(shè)立方式之一,有著嚴格的法律基礎(chǔ),而且信托制度所特有的風險隔離特性可以充分保證專業(yè)的管理人(公司)對信托財產(chǎn)加以獨立運用,從而避免公司制中可能出現(xiàn)的股東對公司的過多干預(yù),提高效率,這也是成熟私募股權(quán)市場對中介機構(gòu)管理財產(chǎn)的基本要求。

從運行機制方面看,根植于我國信托制度而產(chǎn)生的PE信托,無論在對于投資者類型界定、私募性質(zhì)和權(quán)益投資導(dǎo)向等方面,均與發(fā)達國家私募股權(quán)市場的運作機制特征相吻合:首先,2007年頒布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》關(guān)于“信托公司發(fā)行、設(shè)立信托計劃要求委托人為合格投資者”的有關(guān)規(guī)定較好的界定了參與PE的投資者;其次,該辦法關(guān)于信托公司推介信托計劃時,不得進行公開營銷宣傳的有關(guān)規(guī)定體現(xiàn)了私募非公開的性質(zhì);再次,上述辦法還規(guī)定信托計劃向他人提供貸款不得超過其實收信托資金余額的30%,則可理解為監(jiān)管層有意將信托公司發(fā)展成為專門從事權(quán)益類投資管理活動的金融機構(gòu)。

當然,信托制的PE基金遇到的最大問題可能來源于退出渠道。按照現(xiàn)行政策,證監(jiān)會不支持信托資金參與新股上市,盡管銀監(jiān)會《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》規(guī)定了私人股權(quán)信托可以通過股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、股權(quán)分配等方式實現(xiàn)投資退出,盡管國內(nèi)私募超過60%是通過此渠道實現(xiàn)增值退出的,但由于IPO渠道受阻,使得信托制的PE基金不能期望于公開上市這條路徑,這也是信托制PE基金不受投資者青睞的原因之一。另外,信托制的PE基金在資金交付的承諾制、投資決策委員會等設(shè)置方面實現(xiàn)難度較大;且其組織成本較高,不容易得到投資者認同。

(三)有限合伙制優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)

有限合伙制是PE基金組織方式的“國際慣例”,其成為主流有三個最為根本的原因:首先,公司制的基礎(chǔ)是同股同權(quán),而基金行業(yè)的基礎(chǔ)是同股不同權(quán),管理人雖然可能只放入1%-2%的股本,但是對基金產(chǎn)生的利潤卻要享受15%-25%的分成;其次,公司制的出發(fā)點是要保護主要股東在重大事項上的決定權(quán),而基金管理行業(yè)的出發(fā)點卻是要盡可能避免有限合伙人的過度干預(yù);再次,公司制要假設(shè)公司可以永續(xù)運營,但是每一個基金都有自己5-10年的生命周期。有限合伙制在上述三個方面都比公司制更為靈活,也更適合基金行業(yè)的具體需要。當然,還有更重要的一個原因是,有限合伙制可以避免雙重征稅問題。

但是,有限合伙制也同樣存在一些問題:首先,中國是大陸法系國家,在這樣的法律體系下的企業(yè)制度包括股份有限公司、有限責任公司、兩合公司和無限責任公司,而我國目前沒有無限責任法,如果有限合伙制中的普通合伙人(即通常所說的無限合伙人)行為嚴重違法,由于我國法律制度、個人征信體系尚待完善,有限合伙人(即通常所說的有限合伙人)如何追索權(quán)利還是個比較棘手的問題;其次,本次《合伙企業(yè)法》修改,雖然增加了有限合伙企業(yè)的條款,但由于有限合伙企業(yè)不具備完全的法律地位,不能像法人一樣完全承擔法律責任,即不是獨立的法人,無法承擔民事責任,更毋論在社會上作為市場主體。

三、國有公司參與設(shè)立PE基金的模式選擇

從理論上講,國有公司對于公司制、契約制和有限合伙制三種組織模式都是可采用的?？v觀發(fā)達國家私募股權(quán)的發(fā)展歷程,一國既有的法律制度對于私募股權(quán)市場的建立和發(fā)展、特別是PE的組織模式的變化具有至關(guān)重要的作用。由于不同國家的法律制度在各個時期有所不同,其采取的主要模式也不盡相同,以美國為例,1933年《證券法》,1940年《投資公司法》,1958年的《小企業(yè)投資法》,1916年、1976年及1985年《統(tǒng)一有限合伙法》等對不同歷史時期美國PE組織模式的變化起到重要推動作用,早期是以公司制為主,而目前有限合伙制模式成為美國私募股權(quán)市場的主流模式。英國則主要采用有限合伙公司制、風險和發(fā)展資本投資信托及風險投資信托的模式。

從以往經(jīng)驗來看,國有公司設(shè)立PE基金時分別采取了公司制、信托制以及有限合伙制等各種方式,如目前的PE基金大多以公司制設(shè)立,當然也有一定比例的以有限合伙制方式設(shè)立的私募基金,如東方資產(chǎn)旗下公司參與設(shè)立的上海五星投資合伙企業(yè)就是這樣一種類型,還有一些信托公司通過契約方式涉足該領(lǐng)域,而作為中國第一家產(chǎn)業(yè)投資基金――渤海產(chǎn)業(yè)基金的組織形式不等同于國外純粹的公司制、合伙制或信托制基金,而是根據(jù)中國國情混合了這三種形式的不同特征,從而帶有了典型的中國特色。

結(jié)合中國國情,對于國有公司設(shè)立PE基金而言,不能簡單推斷某種制度優(yōu)于其他制度,鑒于三種模式在中國都具有普遍適應(yīng)性,且公司制是目前PE基金設(shè)立的主流模式,我們認為以公司制為基礎(chǔ)、充分吸收有限合伙制組織優(yōu)勢的PE基金設(shè)立模式對于國有企業(yè)而言是一個最佳選擇。

具體來說,根據(jù)難易程度及監(jiān)管法規(guī)發(fā)展程度,有以下三種組建方式:

模式一:管理公司作為無限合伙人參與有限合伙企業(yè)設(shè)立。目前采用有限合伙企業(yè)方式設(shè)立的國內(nèi)PE基金,一種結(jié)構(gòu)是管理公司和無限合伙人(兩者都采用有限責任公司形式)混為一體,具體的結(jié)構(gòu),如圖1所示。

其中國有公司可利用自身專業(yè)優(yōu)勢參與管理公司的設(shè)立,鑒于《合伙企業(yè)法》第三條規(guī)定“國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人,國有公司必須是非獨資的有限責任公司才能擔任有限合伙企業(yè)中的普通合伙人”,管理公司股東應(yīng)不少于2家,國有公司可結(jié)合自身情況,與其他機構(gòu)聯(lián)姻組成管理公司,甚至與自身子公司等關(guān)聯(lián)方組成有限責任公司作為管理公司也未嘗不可。(以下模式中涉及到的管理公司組建方式均與此相同)

另外,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,管理公司通常要滿足一定的注冊資本的要求(例如,在北京注冊一家內(nèi)資股權(quán)投資基金管理公司需要至少3000萬人民幣的注冊資本)。同時,作為無限合伙人,按照市場慣例需向有限合伙企業(yè)進行投資,投資比例一般為認繳總額的1%。

這種混為一體的模式其優(yōu)勢在于管理公司的股東僅以出資為限對其債務(wù)負責,不會因為無限合伙人對有限合伙企業(yè)的無限責任而承擔無限責任,除非有事由導(dǎo)致揭開管理公司面紗。就承擔責任而言,公司制無限合伙人的股東顯然優(yōu)于合伙制無限合伙人的普通合伙人。另外,在該結(jié)構(gòu)下,可以直接基于無限合伙人從有限合伙企業(yè)獲得的利潤和管理費實現(xiàn)對管理團隊必要的激勵。

但這種結(jié)構(gòu)面臨的問題是,管理公司和無限合伙人混為一體,如果無限合伙人由于經(jīng)營有限合伙企業(yè)事務(wù)而承擔法定無限責任,其作為無限合伙人的利潤和其同時作為管理公司收取的管理費以及自身的注冊資本將受到侵蝕。

模式二:管理公司和無限合伙人有效分離。解決上述問題的辦法是對無限合伙人和管理公司進行法律上的有效分離,例如,可采用以下結(jié)構(gòu),如圖2所示。

這種結(jié)構(gòu)下,管理公司和無限合伙人是各自獨立的有限責任公司,管理團隊在管理公司層面運作,管理公司的設(shè)立滿足一定的注冊資本的要求。同時,無限合伙人通常根據(jù)市場慣例向有限合伙企業(yè)進行投資,所以無限合伙人也需要一定的資本,無限合伙人對有限合伙企業(yè)的投資可以由來自于管理公司的資本解決。

無限合伙人的設(shè)置在滿足公司法的前提下,只要董事會通過管理公司的投資決策委員會作出的投資決定即可,無限合伙人的管理成本相對較小。同時,由于法律設(shè)置上的區(qū)隔,無限合伙人對有限合伙企業(yè)的無限責任不影響管理公司的利益(前提是公司面紗原則未被影響)。另外,在稅務(wù)籌劃上,由于無限合伙人的收入在分配給管理公司的時候可以視為居民企業(yè)間的分紅而免稅,模式二對于管理公司的股東來說承擔的稅負和模式一是相同的。

模式三:引入特殊有限合伙人概念。對于如何設(shè)置管理公司和無限合伙人,在境外PE基金運作中還有一種模式值得借鑒,即在管理公司層面引入特殊有限合伙人概念,如圖3所示。

在上述架構(gòu)中,管理公司和無限合伙人都是有限責任公司,無限合伙人向有限合伙企業(yè)進行少量現(xiàn)金出資(如果地方規(guī)定有特別的要求,如上海和天津),或不以現(xiàn)金出資而以勞務(wù)出資。作為特殊有限合伙人的管理公司向有限合伙企業(yè)以現(xiàn)金出資,滿足其他有限合伙人對管理人的風險共擔的要求。同時,無限合伙人負責運營有限合伙企業(yè)的事務(wù),無限合伙人的收益分成可以通過分紅的方式流回管理公司。因為無限合伙人的注冊資本不大,所以無限合伙人的收入不會由于無限責任而受到太大損失;而特殊有限合伙人同時作為管理公司收取管理費。另外,同模式一和二相比,管理公司的股東承擔的稅負是相同的,只是由于加入特別有限合伙人,其在有限合伙企業(yè)中的權(quán)利義務(wù)需要加以特別規(guī)定。

該模式在成熟的國際私募基金中并不鮮見(盡管也有一定的爭議),但在目前的中國市場可能面臨挑戰(zhàn)。一方面,其他有限合伙人是否會同意該種安排,是否認為這種安排是無限合伙人對無限責任的一種逃避。另一方面,審批機構(gòu)是否能夠接受特殊有限合伙人的設(shè)置。由于這些原因,模式三有待市場接受和審批機構(gòu)的認可,但從法理上來說該模式并不違反中國法律的規(guī)定。

從另外一個角度來說,中國PE目前處于發(fā)展初期,有限合伙人對于無限合伙人的無限責任十分看重,作為國有公司發(fā)起設(shè)立的PE基金,由于基金協(xié)議限制一個基金的杠桿率,限制基金的對外擔保行為,限制基金投資于使基金承擔無限連帶責任的實體當中,對外投資一般來說不會導(dǎo)致基金資不抵債,國有公司因此而承擔損失的可能性不大。但從另一個角度而言,無限合伙人的所作所為最終會接受市場的懲罰,優(yōu)秀的無限合伙人對自身的既往業(yè)績是十分謹慎的,這也需要此類基金秉持穩(wěn)健的經(jīng)營風格。

綜上,國有公司在設(shè)立私募股權(quán)基金時,可主要考慮模式一和模式二,當然,國內(nèi)的PE基金在經(jīng)歷過初期階段之后,隨著相關(guān)法律的不斷健全,投資者認知水平的不斷提升,無限合伙人的情況和市場對合伙企業(yè)文化的理解應(yīng)該會有進一步的發(fā)展,新的模式設(shè)置可能會產(chǎn)生。

參考文獻:

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2、李建華,張文文.私募股權(quán)投資信托與中國私募股權(quán)市場的發(fā)展[J].世界經(jīng)濟,2007(5).

篇4

信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財富管理的特征要素

信托產(chǎn)品管理

信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計開發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過信托營銷團隊將產(chǎn)品推介給委托人實現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財富，并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風險與成本。信托產(chǎn)品管理全過程是在信托產(chǎn)品生命周期中對產(chǎn)品規(guī)劃、開發(fā)、生產(chǎn)、營銷、銷售和支持等環(huán)節(jié)進行管理的業(yè)務(wù)活動，包括五個環(huán)節(jié)，即需求管理、產(chǎn)品戰(zhàn)略管理、產(chǎn)品市場管理、產(chǎn)品開發(fā)管理和產(chǎn)品生命周期管理。即實現(xiàn)面向客戶的需求管理，快速、合理響應(yīng)客戶需求，提高客戶滿意度；明確產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，制定產(chǎn)品推介營銷方針；實現(xiàn)面向市場的產(chǎn)品規(guī)劃，確保和信托公司戰(zhàn)略的一致性；基于團隊的開發(fā)管理，合理規(guī)避產(chǎn)品投資風險；在產(chǎn)品規(guī)定期限內(nèi)向投資人分配收益返還本金，并獲得信托報酬，結(jié)束信托產(chǎn)品計劃，完成產(chǎn)品生命周期管理。

信托資產(chǎn)管理

信托公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域大致承擔如下兩種角色：一是依據(jù)《信托法》承擔受托管理職責；二是依據(jù)《信托法》和《信托公司管理辦法》親自管理信托事務(wù)，特別是要親自承擔作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心要素的投資管理職責。

信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨占。第二，由于信托資產(chǎn)管理是一種專業(yè)化特征很強的業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會將信托公司的市場定位明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機構(gòu)”，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營模式，因此信托機構(gòu)傾向選擇具有比較優(yōu)勢的信托業(yè)務(wù)。對于受托管理與投資管理兩種職責合一，即均由信托公司承擔。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。

信托財富管理

信托財富管理是指信托利用所掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，通過分析客戶自身的財務(wù)狀況，了解和挖掘客戶需求，制定客戶理財方案，為優(yōu)質(zhì)客戶提供投資管理以及稅務(wù)、財務(wù)計劃、退休、遺產(chǎn)信托等一攬子金融服務(wù)，進而幫助客戶實現(xiàn)理財目標的一系列過程。

信托財富管理主要包括財產(chǎn)保護、財富累積以及財產(chǎn)傳承三個方面。在財產(chǎn)保護方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計財富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財產(chǎn)隔離和保險規(guī)劃等服務(wù)。在財富積累方面，信托公司接受客戶委托代為實施投資規(guī)劃，提供私募股權(quán)基金和私募證券基金等私募投資服務(wù)，以及不動產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等等服務(wù)。在財產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實現(xiàn)其財產(chǎn)的有效管理，并通過特意的遺產(chǎn)安排實現(xiàn)財產(chǎn)在不同繼承人之間的有效分配等等。此外還可以開展繼承人教育、現(xiàn)金管理、融資安排和捐贈安排等等服務(wù)創(chuàng)新。通過信托財富管理，達到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。

信托公司的在不同階段的功能定位

起步期著眼于產(chǎn)品管理

起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動力，推出越來越多的產(chǎn)品意味著信托報酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟作為市場拓展的重點，充分利用地緣優(yōu)勢和政府資源，確立在區(qū)域市場份額的絕對優(yōu)勢。在市場培育的初期主要注重信托公司產(chǎn)品線的構(gòu)建、服務(wù)特色以及業(yè)務(wù)優(yōu)勢的培養(yǎng)，為公司的中長期戰(zhàn)略發(fā)展和擴張做準備（見圖1）。

發(fā)展期著眼于資產(chǎn)管理與財富管理

在發(fā)展階段，信托公司已經(jīng)建立起較好的市場信譽以及市場銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品庫資源的豐富為其實現(xiàn)資產(chǎn)管理提供了保障，所以發(fā)展期信托公司是以資產(chǎn)為中心，具備資產(chǎn)營運與投資組合的專業(yè)化能力是這個階段信托公司所關(guān)注的。信托公司可以利用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化，輻射周邊地區(qū)及全國市場，與業(yè)界同行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開展中形成戰(zhàn)略同盟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動，有利于專注提高投資能力，推動信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

成熟期專注于財富管理

信托公司提高自主管理能力，具備相對齊備的產(chǎn)品線以及專項投資領(lǐng)域，真正體現(xiàn)“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)主線，滿足客戶的多樣化需求。從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運營為手段，通過交易性擴張戰(zhàn)略實現(xiàn)市場化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國外同業(yè)實質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細化、差異化全面展開。

信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財富管理的組織行為

產(chǎn)品管理的組織行為

在產(chǎn)品管理階段， 信托產(chǎn)品都是項目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺的優(yōu)勢和功能，將項目進行設(shè)計開發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團隊尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。信托公司參照“一法兩規(guī)”，充分考慮供需雙方特點，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準自己的定位，審時度勢創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財富增值的需求。信托資金運用方式靈活，主要有貸款類、證券投資類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合運用幾種；投資領(lǐng)域廣泛，投資者可根據(jù)自己的風險承受程度選擇不同的投資方式。同時，可以適時對信托契約進行更改，包括撤銷或延續(xù)的選擇、信托財產(chǎn)的分配、受益人的更換以及財產(chǎn)行政管理與操作的更改等方面。在投資領(lǐng)域上，信托業(yè)橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場三大市場，不僅涉及工商業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，還在保障房、高新技術(shù)企業(yè)、能源交通、藝術(shù)品市場等領(lǐng)域進行了有益的嘗試（見圖2）。

但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競爭力的主動管理業(yè)務(wù)并不多。從現(xiàn)實中看，融資業(yè)務(wù)和平臺業(yè)務(wù)的確有市場需求，但合規(guī)風險也在加大。從平臺業(yè)務(wù)看，信托公司議價能力較低，而且業(yè)務(wù)本身也會觸碰到業(yè)務(wù)底線。從融資業(yè)務(wù)看，因為信托所做的是一種高成本業(yè)務(wù)，因此企業(yè)的融資成本也會相應(yīng)地要高。但高收益必然伴隨高風險，愿意付出高成本的企業(yè)本身風險一定也會相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在融資業(yè)務(wù)中，如果按照《信托法》由委托人承擔風險，一旦出現(xiàn)社會問題，整個信托行業(yè)的聲譽都會受到影響。如果維持剛性兌付，受托人承擔的責任過重，風險高，信托公司背負的包袱也會隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展越來越重，風險積累越來越多，信托公司需要轉(zhuǎn)型。

資產(chǎn)管理的組織行為

資產(chǎn)管理的要點在于投資，通過信托公司業(yè)務(wù)主動能力的提高增強信托公司的資產(chǎn)管理效率；財富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對客戶的資產(chǎn)進行組合。財富管理既可以賣本公司的產(chǎn)品，也可以賣外部產(chǎn)品。資產(chǎn)管理與財富管理并不矛盾。原因在于財富管理需要有產(chǎn)品的豐富度，但這要取決于法律環(huán)境的完善和機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力等。另外，財富管理需要投資者具有理財意識。只有資產(chǎn)管理能力提高了，才有做財富管理的基礎(chǔ)。在中國，資產(chǎn)管理與財富管理可以并行（見圖3）。

2010年下半年，銀監(jiān)會先后下發(fā)《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》等一系列行政法規(guī)，體現(xiàn)了監(jiān)管部門要求信托公司盡快向提升業(yè)務(wù)科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營模式升級轉(zhuǎn)型的意圖，這也將促使信托公司轉(zhuǎn)變盈利模式，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機構(gòu)。

信托業(yè)已成為資產(chǎn)管理業(yè)的中堅，規(guī)模上已相對領(lǐng)先，收益率繼續(xù)提升，總體收益優(yōu)于其他理財產(chǎn)品。一般來說，信托資產(chǎn)規(guī)模增長的原因有幾方面：一是監(jiān)管部門明確了信托業(yè)的發(fā)展方向，信托業(yè)由此進入了全新的歷史發(fā)展時期；二是原評級分類標準客觀上對信托公司擴張信托資產(chǎn)規(guī)模起到了推動作用；三是信托公司通過關(guān)聯(lián)交易的方式進行資產(chǎn)管理，提高了信托公司的分類等級，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實現(xiàn)跨越式增長。同時，銀監(jiān)會將信托公司的市場定位調(diào)整明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機構(gòu)”，并相繼實施政策性文件，對信托公司固有業(yè)務(wù)進行了嚴格限制，鼓勵信托公司開展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在明確信托公司本源業(yè)務(wù)范圍的同時，突出了信托公司經(jīng)營特色，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營模式，從而促進了信托公司的快速發(fā)展。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，根據(jù)在不同經(jīng)濟周期、客戶不同的風險接受度情況，提供諸如私募股權(quán)投資（PE）、房地產(chǎn)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、移交——經(jīng)營——移交（TOT）、短期理財產(chǎn)品等各類型組合產(chǎn)品包，令客戶獲得最優(yōu)的收益體驗。同時除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財服務(wù)。

制度賦予了信托公司全品種和跨平臺優(yōu)勢，使得信托公司成為了天然的產(chǎn)品項目儲備平臺，具有豐富的產(chǎn)品線，具備開展財富管理業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動，有利于專注提高投資能力，又將推動信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

財富管理的組織行為

在財富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺為客戶定制個性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營理念和結(jié)構(gòu)都會產(chǎn)生重大影響。信托逐漸實現(xiàn)產(chǎn)品銷售向財富管理服務(wù)的轉(zhuǎn)變中心就在這里。高凈值財富人群的財富目標由財富創(chuàng)造向財富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。信托公司轉(zhuǎn)向財富管理是一個系統(tǒng)工程，財富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運用，關(guān)鍵一環(huán)就是改善產(chǎn)品供給能力、堅持從客戶需求出發(fā)進行產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計，以服務(wù)鎖定客戶。充分發(fā)揮信托公司在財富管理領(lǐng)域的協(xié)同戰(zhàn)斗力，在內(nèi)部構(gòu)建財富管理團隊和資產(chǎn)管理團隊良好的溝通協(xié)調(diào)合作機制，發(fā)揮團隊作業(yè)的優(yōu)勢，共同面對客戶個性化的需求，提供一站式金融解決方案。在信托制度下，財產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財產(chǎn)的獨立性等特征，使得信托公司可以圍繞財富傳承，以財富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財、捐贈、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。為實現(xiàn)信托財富管理終端目標，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進行配套。包括以客戶為中心設(shè)計業(yè)務(wù)流程、品牌建設(shè)、差異化服務(wù)、營銷體系、信息化建設(shè)、專業(yè)團隊的培養(yǎng)等各個方面（見圖4）。

信托階段管理方案建議

建立完善產(chǎn)品鏈條

要完善信托產(chǎn)品鏈，需要明確產(chǎn)品條線劃分以及各個條線的發(fā)展方向。信托產(chǎn)品的風險結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽光私募、私募股權(quán)、對沖基金等。而中間層，則是TOT類信托產(chǎn)品。

提高主動管理能力

提高信托的主動管理能力對信托公司本身和從業(yè)人員提出了更高的標準和要求。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。信托公司應(yīng)該不斷強化自身的專業(yè)能力、風險控制水平，提高自主管理意識，實現(xiàn)品牌戰(zhàn)略，培養(yǎng)客戶的忠誠度。適當調(diào)險業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問題的思路。短期內(nèi)信托公司應(yīng)增加單一資金信托、陽光私募信托、PE類股權(quán)投資信托等風險權(quán)重相對較低業(yè)務(wù)比重。其次，信托公司應(yīng)降低融資成本擴展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。由于受到收益率限制，目前信托產(chǎn)品服務(wù)的領(lǐng)域相對較窄，雖然從中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計信托產(chǎn)品廣泛分布于工商企業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融及資本市場等領(lǐng)域，但是真正能夠承擔12%以上收益水平的行業(yè)還是少之又少。如何獲得低成本、長期限資金，服務(wù)于更加廣泛的行業(yè)成為信托公司面臨的問題，長遠來看，資金池業(yè)務(wù)將成為降低資金成本利器，時間性錯配有效降低資金成本，當然這種錯配帶來的流動性風險，需要引起高度關(guān)注。而隨著券商理財、保險資金投向的逐步放開，來自機構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使信托公司能夠投向更多行業(yè)以分散風險，降低經(jīng)濟周期波動帶來的沖擊。另外，信托公司應(yīng)與同業(yè)進行合作，嘗試參加銀團、組成信團，攜手基金管理公司、保險公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢補充自身不足，以形成足夠長的、能抵御周期波動的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。充分分享同業(yè)在專業(yè)能力、區(qū)域認識、控制手段等方面的優(yōu)勢，以風險共擔的形式分散風險。對于額度較大、專業(yè)性較強的融投資需求，信托公司可以探索以信團方式進行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢，還能群策群力、分散風險，也能提高信托公司的綜合議價能力，實現(xiàn)多方共贏。（2）從信托從業(yè)人員層面講，適應(yīng)主動類管理信托需增強責任心和敬業(yè)精神，以積極主動、開拓進取的精神，去主動拓展市場，挖掘項目，加強管理和嚴控風險。要具備比一般類信托更加負責、更加細心、更加嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。要形成T形組織結(jié)構(gòu)，即縱向方面，要具備較好的金融、經(jīng)濟知識、法律知識，尤其要熟悉和掌握各類信托法規(guī)、政策及相關(guān)知識；橫向方面要善于學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟及基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、新能源、新科技及低碳經(jīng)濟等領(lǐng)域的專業(yè)性知識，并善于把專業(yè)的金融、信托知識和相對專業(yè)的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)知識有機融合起來，增強拓進主動類管理信托廣度與深度。要善于培養(yǎng)創(chuàng)新能力與專業(yè)能力。主動類信托的本質(zhì)是將信托原理、信托法規(guī)、信托責任、信托手段運用于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及相應(yīng)的項目中，形成既有別于銀行貸款等負債性融資，又能適應(yīng)和滿足服務(wù)對象的需求的金融產(chǎn)品。信托從業(yè)人員要有意識、有計劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競爭的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動管理類信托的開發(fā)更有針對性、可行性與成功性。

優(yōu)化外部制度環(huán)境

若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型，信托外部政策環(huán)境還需得到進一步的改進，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財產(chǎn)登記制度。信托財產(chǎn)的登記制度缺乏細則，很難實現(xiàn)和《物權(quán)法》等法律法規(guī)的有效銜接。信托財產(chǎn)的登記效率比不上《物權(quán)法》關(guān)于不動產(chǎn)等的效率，信托財產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。（2）健全信托稅收制度?，F(xiàn)階段信托稅收制度尚不完善。具體表現(xiàn)在：部分信托公司重復(fù)納稅，受托人的稅務(wù)負擔較重；同類信托關(guān)系，稅收政策不同，導(dǎo)致稅負不公；信托納稅主體與信托法沖突；臨時性的稅收政策影響信托當事人投資決策和風險評估；稅制不明晰，制約信托創(chuàng)新；稅務(wù)部門對信托的認知度較低，加大了信托公司的納稅風險。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。目前信托公司受到的監(jiān)管限制較多。如信托公司證券開戶的限制，對信托投資企業(yè)上市的限制，對信托公司上市的限制，對信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計和銷售的限制，法律法規(guī)一刀切的問題等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會資源過度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。

篇5

在基金募集階段，貨幣資本提供方L P的資金如何實現(xiàn)保值增值，是管理團隊需要解釋的要點；另一方面，作為GP的激勵如何實現(xiàn)，同樣需要獲得關(guān)注。

項目的篩選、注資以及投資后的管理，這些都依仗GP的經(jīng)驗和智慧。沒有專業(yè)管理團隊的全力以赴，就難以保障LP資金的保值和最大限度增值。本文擬就GP特別是管理團隊的激勵問題進行梳理。

目前，在人民幣私募基金領(lǐng)域，對管理團隊的激勵方式主要包括以下五種。

一、管理團隊與人民幣基金的管理平臺（基金管理公司）簽署《勞動合同》或《勞務(wù)合同》，管理平臺以工資和獎金形式激勵管理團隊。

這是最常規(guī)的激勵模式。其缺點是管理團隊個人的稅負水平較高。作為基金管理公司的雇員，管理團隊成員應(yīng)按照3%- 45%七級累進稅率繳納個人所得稅。

假如某人工資獎金年度總收入為100萬元，即使考慮繳納社保和住房公積金等稅前扣除項，其年度應(yīng)納個稅也接近25萬元。

如果管理團隊成員為外籍人士，其在中國境內(nèi)無住所且在一個納稅年度中在中國境內(nèi)連續(xù)或累計工作不超過90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的區(qū)間內(nèi)在中國境內(nèi)連續(xù)或累計居住不超過183日，該外籍人士僅就其在中國境內(nèi)工作期間由中國境內(nèi)的基金管理公司支付的工資獎金繳納所得稅。

值得留意的是，人民幣基金設(shè)立時，其管理平臺的組織形式上有兩種選擇：一種是有限責任公司，另一種是有限合伙。

如采用有限合伙制，則根據(jù)“先分后稅”的原則，管理平臺只要不向合伙人分紅，就不發(fā)生繳納所得稅的問題。

如為有限責任公司，企業(yè)應(yīng)在下一年5月31日之前匯算清繳，如經(jīng)匯算，在賬面上確認當年盈利，則須按照25%比例繳納企業(yè)所得稅――稅務(wù)局不會過問納稅主體在賬面是否有大量應(yīng)收賬款，也不管在納稅年度有無與凈利潤相匹配的現(xiàn)金凈流入。

在初創(chuàng)時期，基金管理公司的收入是從人民幣基金獲得的年度管理費（尚無業(yè)績獎勵），往往入不敷出，即不足以應(yīng)付基金管理平臺的運營成本，在賬面會發(fā)生虧損。根據(jù)規(guī)定，該虧損可以由虧損年度之后的5個會計年度所產(chǎn)生的利潤予以彌補，即虧損結(jié)轉(zhuǎn)。這樣處理，可以有效地幫助有限責任公司形式的基金管理平臺將其成立最初階段發(fā)生的運營成本（團隊工資、辦公費用、傭金、律師費、審計費等）予以抵扣，減少應(yīng)稅所得額。

因此，如果從基金收取的年度管理費相對低廉、擬投資和管理項目較多的基金管理平臺，采用有限責任公司形式，可以降低所得稅稅負成本。

如果基金管理平臺收取的年度管理費相對豐厚、運營成本相對較低（擬投資項目較少，管理成本低），如該等管理平臺采取有限責任公司方式，則當年管理費收入會因次年的所得稅匯算清繳而立即出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出。相比較之下，上述激勵方式應(yīng)優(yōu)先考慮采用有限合伙形式設(shè)立管理平臺：即不分紅則不納稅。

總之，基金管理平臺設(shè)立時應(yīng)合理預(yù)測其獲得業(yè)績獎勵之前各年份的收入和成本，并從匹配角度合理確定組織形式。合理的基金管理平臺，可以避免管理平臺累積的財富因為納稅而大量流出，以確保有足夠財富最終流向管理團隊。

二、管理團隊參加基金管理公司的內(nèi)部間接投資計劃。

基金管理公司作為G P一般持有人民幣基金1%的權(quán)益，人民幣基金對目標公司完成投資后，基金管理公司實際上通過人民幣基金間接持有了目標公司的權(quán)益。在本模式下，基金管理公司就項目組負責的投資項目，按照人民幣基金對目標公司投資額的一定比例（如1%），安排該項目組成員通過基金管理公司、人民幣基金間接持有目標公司股權(quán)。

也就是說，在項目搜尋和評估工作的基礎(chǔ)上，人民幣基金在完成了對若干目標公司的投資時，基金管理公司作為GP已經(jīng)將其對人民幣基金出資（1%）的收益和風險全部讓渡給各項目組成員了。

實際用于激勵的權(quán)益其實是基金管理公司作為GP對人民幣基金的出資。

項目組成員并不以現(xiàn)金方式參與上述間接投資，而僅以個人未來的部分工資、獎金作為出資擔保。

屆時，就各項目產(chǎn)生的投資收益，基金管理公司將通過獎金等方式向有關(guān)項目組成員發(fā)放；如項目發(fā)生虧損，則基金管理公司通過扣發(fā)項目組成員工資獎金的方式實施懲罰。

這種模式類似于員工股權(quán)激勵，不到目標公司股票上市和私募股權(quán)基金順利退出，項目組成員的個人薪酬不能最后確定，這就有利于團隊成員潛心選擇和管理好項目，增強團隊成員的穩(wěn)定性。

這種模式實際上是把基金的投資風險和項目組成員個人利益進行捆綁，管理機制非常靈活，在中小型私募基金中多見。

就稅負而言，在這種模式中，項目組成員不是通過稅后的工資獎金參與間接投資，而是利用未來擬發(fā)放的工資獎金，因此不存在繳納個稅的問題，也不存在向個人集資導(dǎo)致員工需要動用個人或家庭財產(chǎn)的問題。

但是，基金管理公司是通過內(nèi)部協(xié)議方式安排項目組成員參與項目投資，在項目退出之前相關(guān)員工離職時，由于間接投資的收益或虧損的計算存在較大歧義（如，按照賬面凈資產(chǎn)，還是評估值），屆時容易發(fā)生糾紛。

甚至，該激勵結(jié)構(gòu)如被監(jiān)管部門認定為違規(guī)，進而被要求整改，就可能延緩目標公司的上市進程。

三、管理團隊作為L P與基金管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，作為合伙制人民幣基金的G P。

這種模式下， 人民幣基金的業(yè)績與管理團隊作為GP的出資人的分紅直接掛鉤，實現(xiàn)了對團隊成員的有效激勵。

另外，有限合伙企業(yè)的執(zhí)行合伙人為基金管理公司，基金管理公司承擔無限連帶責任，管理團隊作為LP僅以出資額為限，對人民幣基金的負債承擔有限責任。這種模式比較容易吸引事業(yè)有成、個人及家庭財產(chǎn)積累到一定規(guī)模的風險規(guī)避型基金管理人才。

《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)。因此，這種模式下，管理團隊成員僅可以“對企業(yè)的經(jīng)營管理提出建議”來協(xié)助執(zhí)行人民幣基金對外投資管理事務(wù)。

如果管理團隊成員的行為被認為超越了“建議”的范疇，則有可能因為從事人民幣基金管理業(yè)務(wù)而被視為普通合伙人，并同基金管理公司一起承擔無限連帶責任。

在這種模式下，由于管理團隊在法律上不能直接獲得管理平臺支付的工資或其他報酬，用于項目管理的開支要通過特殊的財務(wù)處理（如報銷等）方式，由管理平臺實際承擔。從法律角度看，管理團隊要名正言順地從管理平臺獲得收益，需待有限合伙企業(yè)獲得業(yè)績獎勵（Carried Interest）時。屆時，管理團隊成員將按照2 0%稅率繳納個人所得稅。

四、管理團隊作為LP與管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限責任公司，作為合伙制人民幣基金的GP。

上述有限責任公司的注冊資本往往設(shè)定得較低，但迫于地方政府壓力，存在著最低限度，如在上海外資背景的基金管理公司注冊資本需達到200萬美元。

這種模式要點基本同前。但是，由于人民幣基金的GP是有限責任公司，也就是說，僅以公司全部資產(chǎn)對人民幣基金債務(wù)承擔責任。作為有限責任公司的股東，基金管理公司和高管團隊僅以出資額為限，對人民幣基金的GP的負債承擔有限責任。

一旦發(fā)生人民幣基金受到經(jīng)濟、行政甚至刑事處罰，或者對外發(fā)生了巨額負債，基金管理公司和管理團隊往往可以金蟬脫殼。

由于這種模式隔離、規(guī)避了合伙制人民幣基金GP的主要義務(wù)，精明的LP往往不愿參與此種結(jié)構(gòu)的基金募集。因此，除非是基金管理人擁有良好的資產(chǎn)管理口碑，擁有充足的資金募集渠道，這種結(jié)構(gòu)的基金很難被市場接受，甚至?xí)槐O(jiān)管部門叫停。

在稅負方面，人民幣基金的管理費和業(yè)績獎勵向GP支付時，作為有限責任公司的GP應(yīng)按照25%比例繳納企業(yè)所得稅，待GP向作為股東的管理團隊分紅時，管理團隊還需繳納20%的個人所得稅。

對于雙重納稅，可考慮在避稅方面進行籌劃。如人民幣基金的GP在按照25%繳納企業(yè)所得稅前，若在納稅年度內(nèi)能夠扣除合理的成本和費用，GP實際應(yīng)納所得稅額將大大減少。

五、境外基金管理公司籌劃設(shè)立境內(nèi)自然人純?nèi)嗣駧呕穑才湃嗣駧呕鹋c境外基金管理公司簽署《受托管理協(xié)議》，并向境外基金支付管理費和業(yè)績獎勵。

最近的一個案例是：兩名自然人股東在境內(nèi)設(shè)立了名義上由境外基金管理公司管理的有限合伙制人民幣基金，其中一人擔任GP，另一人擔任LP。境外基金管理公司與人民幣基金簽署《受托管理協(xié)議》。

該人民幣基金投資境內(nèi)目標公司后，該目標公司作為內(nèi)資企業(yè)順利完成了股份制改造、上市輔導(dǎo)和上市審核，目前已經(jīng)掛牌交易。該案例向業(yè)界映射出一個值得關(guān)注和有待繼續(xù)求證的信息：人民幣基金不因?qū)嶋H管理人的外資屬性改變基金的內(nèi)資性質(zhì)，同時也不因?qū)嶋H管理人的外資屬性，改變目標公司的公司性質(zhì)。

上述模式，可以使還沒有正式進入中國的境外基金管理公司以契約的方式跨境參與人民幣基金的募集、管理，境外優(yōu)秀的基金管理人才，通過離岸基金管理公司實際參與境內(nèi)基金管理。

在稅負方面，境內(nèi)人民幣基金將管理費和業(yè)績獎勵以服務(wù)費的名義支付給境外基金管理公司，境外基金管理公司應(yīng)承擔5%的營業(yè)稅和10%的預(yù)提所得稅。如境外基金管理公司注冊在中國香港、巴巴多斯（Barbados）等地，預(yù)提所得稅更可以降低至5%。這種模式運作的稅負成本較低。

管理團隊中的外籍人士，如其在中國境內(nèi)無住所且在一個納稅年度中在中國境內(nèi)連續(xù)或累計工作不超過90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的期間中在中國境內(nèi)連續(xù)或累計居住不超過183日，則其獲得的來自于離岸基金管理公司的薪酬無須在華納稅。

相對于人民幣基金的資本密集的特點，基金管理公司可以被認為是勞動密集型企業(yè)，在人民幣基金結(jié)構(gòu)設(shè)計時，如何設(shè)計好激勵結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好管理團隊的經(jīng)驗和管理才干，與如何用好、管好LP資金同樣重要。

管理團隊激勵的首要目標，是激勵其搜尋并選擇優(yōu)秀的目標公司，通過增值服務(wù)，協(xié)助目標公司實現(xiàn)業(yè)績增長。基金作為目標公司股東將獲得合理的投資回報，基金管理公司的管理費、業(yè)績獎勵自然同時做大。管理團隊激勵的另外一個目標，是在有效保存所創(chuàng)造財富的基礎(chǔ)上，做好財富的內(nèi)部分配。

篇6

何為房地產(chǎn)合伙基金，我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行合伙基金存在哪些優(yōu)勢，未來的發(fā)展趨勢是什么，本文將對這些問題進行重點探討。

一、何為房地產(chǎn)合伙基金

（一） 房地產(chǎn)合伙基金的定義

房地產(chǎn)合伙基金是房地產(chǎn)基金的一種形式，其全稱是 “有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金”。房地產(chǎn)有限合伙基金由普通合伙人（GP，General Partner）與有限合伙人（LP，Limited Partner）共同組成。

基金的管理者通常充當普通合伙人 （GP），負責以成立有限合伙企業(yè)的方式，發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品。GP認繳部分出資，承擔無限責任，并負責基金的投資、運營和管理，每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費。

社會投資者通常作為有限合伙人（LP），通過認購有限合伙基金份額的方式，成為有限合伙企業(yè)的合伙人。LP承擔有限責任，認繳基金的大部分出資，不參與公司管理，分享合伙收益，同時享有知情權(quán)、咨詢權(quán)等。

（二）產(chǎn)生與發(fā)展

1.產(chǎn)生背景

隨著2010年房地產(chǎn)信貸政策的全面收緊，房企資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)。房產(chǎn)行業(yè)的資金需求不斷加大，而房企的傳統(tǒng)融資渠道受到了嚴格的政策約束——房地產(chǎn)企業(yè)既無法進行IPO等直接融資，也難以通過銀行融資獲得貸款。以信托為代表的傳統(tǒng)私募融資工具受到的政策監(jiān)管也在不斷增加，以信托為例，2011年開始，發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品開始受到“窗口指導(dǎo)”和“總量控制”的雙重制約，導(dǎo)致房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的發(fā)行遇到嚴重瓶頸。

另一方面，2007年6月1日，我國新《合伙企業(yè)法》正式實施，為合伙制基金的運作提供了法理依據(jù)，大量房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品應(yīng)運而生。與傳統(tǒng)私募金融產(chǎn)品的政策審批限制相比，設(shè)立房地產(chǎn)有限合伙基金的門檻更低且更加靈活——只需向相應(yīng)的登記機關(guān)申請登記即可，無需國家行政機關(guān)審批，運作模式更為簡單，政策適應(yīng)性更強。

2.發(fā)展現(xiàn)狀

房地產(chǎn)合伙基金作為一種金融創(chuàng)新工具，由于能夠靈活地繞開宏觀調(diào)控政策的限制，滿足房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求，因此迅速成為房地產(chǎn)行業(yè)及企業(yè)最受歡迎的融資平臺，在2010年開始起步，2011年和2012年進入了高速發(fā)展期。

目前，我國房地產(chǎn)私募基金中合伙制基金的比重已經(jīng)迅速超過30%。國內(nèi)房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品不斷增多，房地產(chǎn)企業(yè)紛紛開展合伙基金業(yè)務(wù)，較為知名的金地的穩(wěn)勝投資、世茂匯天股權(quán)投資基金、遠洋地產(chǎn)的新加坡基金等，這些地產(chǎn)基金在實踐中規(guī)模迅速擴大，取得了不俗的成績。

二、房地產(chǎn)企業(yè)開展合伙基金的優(yōu)勢

專業(yè)基金管理公司和開發(fā)商是房地產(chǎn)合伙基金最主要的兩類發(fā)行方。目前我國大部分房地產(chǎn)合伙基金，是由房地產(chǎn)企業(yè)獨自或主導(dǎo)發(fā)行的。主要原因是我國的房地產(chǎn)企業(yè)在開展合伙基金方面，具有以下特殊優(yōu)勢。

（一）專業(yè)管理優(yōu)勢

我國專業(yè)的房地產(chǎn)基金機構(gòu)較為缺乏，通常由傳統(tǒng)（證券類）基金公司直接發(fā)行房地產(chǎn)基金，這些傳統(tǒng)基金公司在房地產(chǎn)項目的業(yè)務(wù)拓展、儲備、篩選等方面，無法與專業(yè)的房企相抗衡。

1.項目儲備專業(yè)化

項目是決定房地產(chǎn)合伙基金成敗的關(guān)鍵。國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)，大多有完善和優(yōu)質(zhì)的項目儲備，能夠靈活地將自有項目儲備轉(zhuǎn)化為基金的項目池，因此其項目的來源更加豐富，可靠性也更高。而傳統(tǒng)基金管理公司的項目來源則僅僅局限在與陷入資金困局的中小地產(chǎn)公司進行合作，來源相對較少，而且可能存在一些未披露的問題，因此前期需要進行更多的信息甄別與盡職調(diào)研工作，業(yè)務(wù)成本較大。

2.項目管理專業(yè)化

房地產(chǎn)項目在項目定位、產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、銷售、稅務(wù)籌劃等各個環(huán)節(jié)，對專業(yè)化團隊的需求都是現(xiàn)實的，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能影響項目的進度與盈利能力。房地產(chǎn)企業(yè)擁有現(xiàn)成的專業(yè)化管理團隊，能夠迅速轉(zhuǎn)化為可靠的專業(yè)管理團隊。

3.配套資源優(yōu)勢

房地產(chǎn)開發(fā)是一個龐大的管理體系，其中涉及到大量的其他配套資源，尤其是公共關(guān)系、企業(yè)品牌等。例如，專業(yè)的房地產(chǎn)公司與地方性銀行通常建立有良好的合作關(guān)系，可以在金融政策放寬時，迅速以較低的銀行貸款將利率較高的基金投入置換出來，從而降低項目成本，這一點是普通基金管理公司難以做到的。

（二）風險控制優(yōu)勢

在房地產(chǎn)合伙基金的風險控制方面，房地產(chǎn)企業(yè)具有特殊優(yōu)勢。

1.風險識別優(yōu)勢

項目的前期是風險控制的最重要階段，房地產(chǎn)企業(yè)具有長期的開發(fā)經(jīng)驗，能夠在項目前期對潛在風險點進行識別，做出相應(yīng)取舍，或調(diào)整相關(guān)策略，這對項目后期的風險控制有事半功倍的效果。

2.項目掌控優(yōu)勢

由于傳統(tǒng)基金公司多采取增資入股的方式進入資金鏈緊張的地產(chǎn)項目，因此無法完全掌握項目的經(jīng)營權(quán)與控制權(quán)，在工程招標、采購等環(huán)節(jié)容易發(fā)生信息不對稱和委托-人風險。而對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，基金投資項目是由房地產(chǎn)企業(yè)的自有團隊進行選擇、開發(fā)及管理，因此對項目的掌控能力更強，能夠降低或有成本增加的風險。

3.項目風險分散能力

合伙基金管理者可以自由決定甚至變更投資組合中的項目構(gòu)成，房地產(chǎn)企業(yè)通常同時運作多個項目，其規(guī)模與儲備有助于在基金項目出現(xiàn)意外情況時，迅速安排投資項目的調(diào)整變更和資金調(diào)配，對風險形成分散與緩沖。而傳統(tǒng)基金公司由于缺乏這種緩沖平臺，因此應(yīng)對兌付違約等風險的手段有限。

三、發(fā)展合伙基金對房地產(chǎn)企業(yè)的助益

我國房地產(chǎn)企業(yè)之所以對發(fā)展合伙基金趨之若鶩，除了滿足自身急迫融資需求和具備特殊的管理優(yōu)勢之外，合伙基金還對房地產(chǎn)企業(yè)有著其他方面的助益。

（一）收益率高

房地產(chǎn)合伙基金的管理者在項目盈利符合預(yù)期的情況下，具有投入少、收益高的特點，這是眾多房地產(chǎn)公司成立基金公司的重要原因之一。

根據(jù)合伙基金的利益分配體系，基金的管理方除了能夠收取固定的管理費用（約為基金總額的1%/年）之外，在基金的實際收益超出預(yù)期收益時，基金普通合伙人（GP）還能獲得超額收益部分的20%～30%作為業(yè)績提成。

合伙基金占用的房地產(chǎn)企業(yè)自有資金比例非常少，因而具有明顯的杠桿效應(yīng)，在項目正常盈利的情況下，就能獲得不俗的收益。

假定房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行10億元基金產(chǎn)品，該基金的GP自購比例為5%（即5000萬元），預(yù)期收益率為10%，超額業(yè)績提成比例為20%。則通過表1可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)作為GP，獲得的收益得到了明顯放大，只要項目產(chǎn)生正常盈利，則基金管理方（GP）的年化投資收益率均在20%以上。

（二）風險可控

與其他傳統(tǒng)融資方式相比，發(fā)行房地產(chǎn)合伙基金的融資風險更加可控。

1.責任風險可控

雖然GP作為普通合伙人，需要對或有債務(wù)承擔無限責任。但根據(jù)《合伙企業(yè)法》，普通合伙人如果是企業(yè)，應(yīng)以其注冊資本額為限承擔無限責任。因此在實踐操作中，房地產(chǎn)企業(yè)大多以旗下子公司作為平臺，發(fā)行有限合伙基金，從而巧妙地將無限責任轉(zhuǎn)化為有限責任，將或有負債風險控制在了較低的范圍內(nèi)。

2.資金風險低

在房地產(chǎn)合伙基金中，房地產(chǎn)企業(yè)兼具融資需求方和組織方的角色，在融資過程中擁有更大的自主操作空間。例如，在出現(xiàn)資金短期緊張的情況下，可以通過基金自行延期或發(fā)行新基金產(chǎn)品的方式予以緩解， 與銀行貸款相比，其優(yōu)勢再約不用擔心貸款到期兌付，或貸款提前收回的風險。

（三）“接盤”業(yè)績

房地產(chǎn)合伙基金融資期結(jié)束時，如果盈利符合要求，可通過正常和非正常兩種方式進行基金清算。一些房地產(chǎn)企業(yè)尤其是上市公司，出于業(yè)績需要，經(jīng)常選擇進行非正常清算方式，即房地產(chǎn)企業(yè)通過股權(quán)受讓的方式實現(xiàn)對基金項目接盤，從而將該項目開發(fā)業(yè)績并入房地產(chǎn)企業(yè)報表，提升公司業(yè)績與形象。

以上接盤行為產(chǎn)生的業(yè)績可以形象地被稱為“接盤”業(yè)績，對于房地產(chǎn)上市企業(yè)業(yè)績和企業(yè)形象具有顯著的提升作用。

四、未來房地產(chǎn)合伙基金的發(fā)展趨勢

我國房地產(chǎn)合伙基金的未來發(fā)展，主要呈現(xiàn)以下三種趨勢。

（一）產(chǎn)品嵌套化

未來我國房地產(chǎn)合伙基金的產(chǎn)品設(shè)計，將越來越多地吸收、融合傳統(tǒng)融資工具。例如，一些信托計劃開始成為房地產(chǎn)合伙基金的認購者（LP）。這主要有兩大類原因。

資源互補與整合的需要。包括信托公司在內(nèi)的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，在常年的運作中積累了大量的客戶資源，而房地產(chǎn)合伙基金作為新生的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)， 能夠為傳統(tǒng)機構(gòu)繞過相關(guān)政策限制投資房地產(chǎn)行業(yè)提供渠道。因此雙方的合作，存在資源互補的需求。

合理避稅的需要。目前我國稅法體系，對合伙基金的征收稅率相對較高，與其他金融工具進行嵌套，有利于合理避稅。例如，投資者直接從房地產(chǎn)合伙基金獲得的收益，需要繳納20%的資本利得稅，如果改由信托計劃認購房地產(chǎn)合伙基金，投資者再通過購買信托計劃獲得投資收益，將免于繳納該筆稅收。

（二） 脫離GP化

目前我國的房地產(chǎn)合伙基金正處于初級階段，因此房地產(chǎn)企業(yè)作為普通合伙人（GP），獲得的超額業(yè)務(wù)提成比例較高。隨著房地產(chǎn)合伙基金業(yè)務(wù)的不斷規(guī)范與成熟，一方面，專業(yè)的地產(chǎn)基金企業(yè)將不斷涌現(xiàn)并壯大，使得房地產(chǎn)企業(yè)的占有率有所降低，一方面合伙基金的發(fā)行競爭將更為激烈，因此GP獲得暴利收益的市場基礎(chǔ)也將不復(fù)存在。未來專業(yè)地產(chǎn)基金公司將成為房地產(chǎn)合伙基金行業(yè)的主導(dǎo)，并以收取固定傭金作為收益來源，實現(xiàn)整個行業(yè)脫離GP化。

篇7

投資項目數(shù)量中國第一

據(jù)了解，創(chuàng)新投是中國目前投資項目數(shù)量第一的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。施安平向記者介紹，截至今年11月，深圳創(chuàng)新投在IT技術(shù)／芯片、光機電／先進制造、消費品／物流／連鎖服務(wù)、生物醫(yī)藥、能源／環(huán)保、新材料／化工、互聯(lián)網(wǎng)／新媒體等領(lǐng)域投資了250個項目，總投資額近46億元人民幣。其中有45個項目在全世界的16個資本市場是首次公開募股(IPO)，36家發(fā)生在2004年7月之后。近三年來管理的外部基金已達51家，管理基金規(guī)模超過60億人民幣。

創(chuàng)新投十年來專注于投資代表民族脊梁的中國制造業(yè)，而75％的資金投向了代表創(chuàng)新方向的高科技制造企業(yè)?！拔覀兏鼘Ｗ⒂诒就?，所以我們幾乎所有的案例都是在本土投資的。”

施安平表示，創(chuàng)新投一直致力于做風險投資，他們投資的項目在階段上囊括了早期項目、成長期項目和成熟期項目。從行業(yè)來看，除了房地產(chǎn)，只要具備高成長的項目都是他們的投資對象，并沒有嚴格的行業(yè)限制。

公開的數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投平均年投資回報率(IRR)為36％。目前，創(chuàng)新投投資的鑫龍電器、齊心文具、福晶科技、特爾佳、中利科技公司已經(jīng)在深交所中小板上市；創(chuàng)業(yè)板方面，中科電氣、網(wǎng)宿科技等也已在深交所的創(chuàng)業(yè)板掛牌。

此外，通過資金注入和增值服務(wù)，深圳創(chuàng)新投在10年間培育了眾多中國民族產(chǎn)業(yè)實力派企業(yè)和知名品牌，如濰柴動力、同洲電子、科陸電子、西部材料、遠望谷、怡亞通、海陸重工、福晶科技、三諾電子、豐泉環(huán)保、A8音樂和中芯國際等。

施安平還頗為自豪地說，到目前為止，深圳創(chuàng)新投全集團的投資經(jīng)理超過了100名，在數(shù)量上可算是國內(nèi)最多的。

創(chuàng)新投擁有一支專業(yè)素質(zhì)高、行業(yè)經(jīng)驗豐富的投資經(jīng)理與專業(yè)人才隊伍，逾百名投資經(jīng)理全部具有碩士以上學(xué)歷，其中1／3為博士，1／3具有海外學(xué)習(xí)或工作經(jīng)驗，1／3擔任過不同類型企業(yè)的高管。公司還創(chuàng)立了中國風險投資行業(yè)第一個，也是唯一一個博士后工作站，先后招收4批博士后入站。

通過10年努力，創(chuàng)新投的投資區(qū)域遍及國內(nèi)各省市區(qū)，其中在以深圳為中心的華南區(qū)域投資的項目數(shù)量和金額分別占到總量的59％和54％，實現(xiàn)了由重點到一般的投資戰(zhàn)略分布。從時間分布上看，公司近5年投資的項目多達150余個，投資額34億元，分別占到歷年累計數(shù)的70％和80％。打造政府引導(dǎo)基金網(wǎng)絡(luò)

2005年11月15日，國家發(fā)展和改革委、科技部、財政部、國家稅務(wù)總局等十個部委聯(lián)合了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。

創(chuàng)新投在認識上一直比較前瞻，初期的創(chuàng)建者們就曾提出：有的地方不懂創(chuàng)投，北京、上海、深圳要去幫一把，與當?shù)卣餐O(shè)立創(chuàng)投管理公司。

你沒有準備好的時候，往往有大量的機會。在公司成立的初期，深創(chuàng)投也錯過了一些機會。他們回絕過李彥宏、陳天橋伸過來的橄欖枝，也拒絕了新浪、攜程等公司的邀請。

由于創(chuàng)新投最初的定位是投資高新技術(shù)企業(yè)，對于西部礦業(yè)這樣的資源類企業(yè)、傳統(tǒng)領(lǐng)域是否值得投資，公司的投資委員會沒有達成共識。但由于西部礦業(yè)最終給機構(gòu)投資者帶來了巨額回報，使深創(chuàng)投重新審視自身的定位。

2006年投資項目是17個，不過在2007年，這一數(shù)字迅速增加，當年投了49個項目，投資額為11億元。重要的是，在這個過程中，逐漸熟練起來的團隊，更多開始主導(dǎo)投資，而不是之前的跟投。

2007年1月18日，“蘇州國發(fā)創(chuàng)業(yè)資本投資有限公司和蘇州國發(fā)創(chuàng)新資本管理有限公司創(chuàng)立儀式暨蘇州創(chuàng)業(yè)投資論壇”在蘇州市舉行。深創(chuàng)投的官方網(wǎng)站上指出：這標志著我集團首個公司制政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成功創(chuàng)立。

此后，模式的復(fù)制變得更加順利，2007年2月27日，淄博創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金――淄博創(chuàng)新資本投資有限公司在淄博市正式簽約。

2007年4月18日，在重慶市政府舉辦“中國重慶投資貿(mào)易暨全球采購會”期間，創(chuàng)新投與重慶市西永微電子產(chǎn)業(yè)園正式簽約，共同發(fā)起設(shè)立重慶創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，基金一期規(guī)模便達到1億元人民幣?！?/p>

2007年6月，又一只引導(dǎo)基金落戶湖南的湘潭市。這是深創(chuàng)投2007年以來繼蘇州、淄博、重慶、鄭州之后發(fā)起成立的第五只區(qū)域性政府引導(dǎo)基金。

施安平介紹說，到目前為止，創(chuàng)新投已經(jīng)在全國24省市自治區(qū)建立了自己的分公司。由于這24家分公司是和當?shù)卣?lián)合合作成立的，創(chuàng)新投稱之為“政府引導(dǎo)基金”。

經(jīng)驗的積累是一個痛苦的過程，而在這之后，漸入佳境變得順理成章。

深圳創(chuàng)新投在積極拓寬中國企業(yè)海外上市的市場通道之外，還堅持走資本管理國際化的道路。

例如，2007年5月在紐約證券交易所上市的橡果國際。官方網(wǎng)站指出：這標志著我司投資項目實現(xiàn)在紐交所上市零的突破。當年7月，中德垃圾技術(shù)股份公司在德國法蘭克福證券交易所主板掛牌上市，德國上市通道從此打開。

2008年1月，深創(chuàng)投旗下中外合資基金CIVC-中國以色列基金公司，在深圳簽訂了“首份以色列一深圳投資合作契約書”。

“10年來，應(yīng)該說創(chuàng)新投經(jīng)歷了風風雨雨，我們走過的路程也有一段波折。但是現(xiàn)在看來，我們堅持做風險投資(VC)，我們已經(jīng)看到了。也收獲了很多好的成果。全國這樣一張政府引導(dǎo)基金的網(wǎng)絡(luò)，也是我們創(chuàng)新投幾年來，特別是最近幾年著力打造的一張網(wǎng)絡(luò)。這個網(wǎng)絡(luò)為我們挖掘豐富的項目源提了很好的幫助，同時也為我們被投資項目提供增值服務(wù)打造了一個很好的基礎(chǔ)?！笔┌财讲粺o感慨地說。

比錢不如比服務(wù)

“創(chuàng)新投有一個理念，我們永遠不和別人去比錢，也就是說如果我們發(fā)現(xiàn)一個項目，有其他投資者和我們競價的話，我們就會主動退出。創(chuàng)新投提供給企業(yè)的不僅僅是錢，我們有一個核心理念，那就是提供給企業(yè)的、提供給項目單位的是錢背后的服

務(wù)。如果我們?yōu)槠髽I(yè)僅僅提供錢而提供不了服務(wù)的話，我們就不會投資?！?/p>

施安平表示，創(chuàng)新投會以股權(quán)投資的形式投資一個企業(yè)。在一定層面上，創(chuàng)新投會參與董事會決策?！暗且话銇碇v我們不會參與到具體的經(jīng)營團隊當中，日常的經(jīng)營工作還是依靠原來的團隊。我們會在董事會層面提供決策建議?！?/p>

施安平認為，風險投資公司永遠做被司的小股東，而不做大股東。風險投資之所以看中一家企業(yè)，是因為看好的是一支團隊，以及優(yōu)秀的商業(yè)模式?！霸谠撔袠I(yè)里，他們(企業(yè))比我們更懂。這是我們創(chuàng)新投自己的觀念，我想可能大部分VC也是這樣。盡管有個別風司會干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，但是我覺得他們不代表主流的風險投資。真正主流的風司一定是小股東，而且是充分依賴于現(xiàn)有的團隊。這是第一原則?！?/p>

施安平詳細介紹了創(chuàng)新投隱含在錢背后的服務(wù)。經(jīng)過10年的發(fā)展，創(chuàng)新投在經(jīng)營有中國特色的風險投資這個方面，總結(jié)出四個層面增值服務(wù)：第一就是資本運作服務(wù)。在多年的經(jīng)歷中，很多企業(yè)家都和施安平談到過，他們對技術(shù)、產(chǎn)品市場很熟悉，但是最缺乏的就是資本運作的能力?！八晕覀兪紫纫o企業(yè)提供的就是資本運作服務(wù)，包括如何看待資本市場，怎么進行方案設(shè)計，引進什么樣的專業(yè)投資人，引進什么樣的中介機構(gòu)，如何選擇資本運作的方式和方向?！?/p>

施安平稱第二個層面的服務(wù)為“資源整合”。創(chuàng)新投沿著一個產(chǎn)業(yè)鏈往往投資十幾家，甚至二十家公司。新投資的企業(yè)，可能就是已有產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié)。創(chuàng)新投會利用這條已有的產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條上的資源共享?！拔覀児緝?nèi)部成立了一個被投資企業(yè)俱樂部，經(jīng)常不定期地按照產(chǎn)業(yè)的分類舉行活動，目的就是讓這些被投資企業(yè)之間互相交流?！币恍┢髽I(yè)原本就是上下游關(guān)系，有了創(chuàng)新投這個平臺之后，通過交流產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，或者交流市場渠道，他們就能自然而然地結(jié)合在一起了。

他以創(chuàng)新投投資的汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，“我們投資的企業(yè)經(jīng)營范圍非常廣泛，包括發(fā)動機、車橋、ABS、車燈，甚至汽車電子等等。有企業(yè)的只給一汽供貨，有的給二汽供貨，有的給上汽供貨。通過組織被投資企業(yè)俱樂部的聯(lián)誼活動，大家的資源全部實現(xiàn)了共享。通過創(chuàng)新投這種投資平臺，企業(yè)的銷售渠道打通了。這是一種縱向的產(chǎn)業(yè)資源整合。還有橫向的‘資源整合’，我們的社會資源、人脈關(guān)系、品牌效應(yīng)等，這些都可以嫁接給企業(yè)。此外，我們在全國24個城市的政府引導(dǎo)基金，全部都是和當?shù)卣献?，如果一個企業(yè)需要到該城市開拓市場，我們可以很容易地調(diào)動城市的資源調(diào)為你服務(wù)?？偠灾艺J為‘資源整合’的能力高低，是評價一個風險投資機構(gòu)有沒有能力標志之一?！?/p>

篇8

二、國外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析

(一)國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強調(diào)經(jīng)濟學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國大學(xué)，一般將金融學(xué)專業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專業(yè)由經(jīng)濟學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開設(shè)。

(二)經(jīng)濟學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對更多地強調(diào)宏觀層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟學(xué)院模式的金融學(xué)專業(yè)的重點是:經(jīng)濟學(xué)，財政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟)學(xué)，國際經(jīng)濟學(xué)，國際貿(mào)易學(xué)，宏觀經(jīng)濟政策，博弈理論，經(jīng)濟史等為其普設(shè)課程;強調(diào)數(shù)學(xué)工具與實證分析，重視計量經(jīng)濟學(xué)，統(tǒng)計學(xué)等課程的開設(shè);兼顧微觀金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟學(xué)院模式的特點，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機構(gòu)和金融市場)，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營銷)，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國際金融)，Economics(經(jīng)濟學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀金融、宏觀金融以及經(jīng)濟學(xué)等各類課程，整體上與我國金融學(xué)碩士專業(yè)的課程設(shè)置相同。

(三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對更多地強調(diào)微觀層面的分析。專業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀金融、金融市場、投資學(xué)、公司理財、證券分析與組合管理等，重視開設(shè)專業(yè)性和實用性強的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟學(xué))，CapitalMarkets(資本市場)，Continuous－TimeFinancialEconomics(時間序列金融經(jīng)濟學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價值評估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價實證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國際金融市場)，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀經(jīng)濟和全球經(jīng)濟環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實證公司金融專題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購和并購)，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價專題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風險資本和金融創(chuàng)新)，等等?？梢钥闯?，該課程體系主要以證券市場、投資分析等微觀金融的課程為主。

(四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財務(wù)管理國外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國的財務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認為，美國金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財務(wù)學(xué)合二為一，公司財務(wù)被稱為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)、金融工程學(xué)、金融機構(gòu)學(xué)、國際金融市場學(xué)、跨國公司財務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強、羅福凱(2008)則指出，歐美國家只有一個finance，我國則被解釋稱為財務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟學(xué)(monetaryeconomics)，而我國的財務(wù)學(xué)即歐美國家的finance。［4］由此可以看出，國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認為基本等同于我國的財務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。

三、我國高校相關(guān)專業(yè)設(shè)置比較

(一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，金融學(xué)科長期以來都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國務(wù)院學(xué)位委員會修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專業(yè)和"國際金融"專業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險學(xué))"專業(yè)(黃達，2001［5］)。但是，對于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭論。這種爭論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀金融理論為核心。強調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀90年代開始的。一方面源于我國資本市場的迅速發(fā)展;另一方面則是國外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國，帶來了國外微觀金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當前我國各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專業(yè)公共課，主要包括政治理論、計算機信息、數(shù)學(xué)、外語等課程;二是金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會計學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計學(xué)原理等;三是金融專業(yè)必修課，主要包括國際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營管理、財政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險等三個方向。與此同時，當前也有部分高校強調(diào)微觀金融的教學(xué)，向國外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開設(shè)有時間序列分析、動態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟學(xué)等較前沿的課程，上海財大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門大學(xué)則有財務(wù)報表分析、時間序列分析、隨機分析、金融中介理論等新興課程。

(二)財務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國，財務(wù)管理專業(yè)的發(fā)展變化以20世紀90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財務(wù)管理只是作為會計專業(yè)的一門課程，之后財務(wù)管理從會計學(xué)分離出來成為一個相對獨立的專業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國一般高校財務(wù)管理專業(yè)與會計學(xué)專業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專業(yè)培養(yǎng)目標來源于會計專業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會計學(xué)專業(yè)課程重復(fù)嚴重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置以會計學(xué)系列課程為主，再加上高級財務(wù)管理等課程，綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會計學(xué)專業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財務(wù)管理是工商管理一級學(xué)科下面的一個方向。同時，部分高校則自主設(shè)置金融與財務(wù)管理專業(yè)，或者在經(jīng)濟學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士金融與財務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟學(xué)、國際金融學(xué)、國際經(jīng)濟學(xué)、財政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會主義經(jīng)濟理論、社會主義理論與實踐，專業(yè)選修課包括:高級公司理財、金融市場、財務(wù)管理實務(wù)、公司理財與項目融資、財務(wù)報表分析、高級稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實務(wù)。

(三)國內(nèi)金融學(xué)與財務(wù)管理專業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國財務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀點:一種觀點是財務(wù)管理學(xué)科研究范疇應(yīng)該與微觀金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場、投資學(xué)和公司財務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀點認為財務(wù)管理與微觀金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場和投資學(xué)，如范從來(2004)認為，［10］宏觀金融、微觀金融、公司金融構(gòu)成一個較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財務(wù)管理專業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營運資金管理、利潤分配、資本運作等內(nèi)容開設(shè)相應(yīng)的初、中、高級課程。［11］上述觀點基本都認同，我國的財務(wù)管理專業(yè)，應(yīng)該與會計學(xué)專業(yè)課程進行清晰地區(qū)分，與微觀金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置相一致。

四、金融與財務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)

在分析國外金融學(xué)教育的經(jīng)濟學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國高校金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程設(shè)置及未來的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財務(wù)管理專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財務(wù)管理專業(yè)與相近專業(yè)的區(qū)別以及本專業(yè)的優(yōu)勢。

篇9

TPE管理框架

TPE管理框架的核心思想是將企業(yè)的戰(zhàn)略、運營和組織在企業(yè)的各個層級間（集團、業(yè)務(wù)線、業(yè)務(wù)單元和職能部門）實現(xiàn)完整、一致、綜合的協(xié)同整合。

圖1是TPE管理框架的鳥瞰式總覽圖。展示了TPE的主要管理框架，該框架嘗試將企業(yè)的戰(zhàn)略、運營與組織進行無縫隙的協(xié)同，并在企業(yè)組織的各個層面進行貫徹。針對TPE管理框架，首先需要在集團層面從圖1的左側(cè)逐步實施到右側(cè)，理清組織的愿景、使命、戰(zhàn)略之后明確在企業(yè)中具體執(zhí)行戰(zhàn)略的主要運營要素和驅(qū)動力，然后自上而下，在企業(yè)的每個層級間分解執(zhí)行，包括從集團到業(yè)務(wù)線、再從業(yè)務(wù)單元到職能部門等，做到企業(yè)層級的上下協(xié)同。

四步實施TPE

第一步 規(guī)劃管理框架

一個良好的管理框架，應(yīng)該能夠?qū)⑵髽I(yè)管理的各個部分全盤考慮在內(nèi)，包括企業(yè)的愿景、使命和戰(zhàn)略，執(zhí)行戰(zhàn)略和實現(xiàn)績效的主要運營要素（TPE稱之為“六大驅(qū)動力”：業(yè)務(wù)組合、市場營銷、組織、運營、企業(yè)聲譽和財務(wù)），將各運營要素粘合在一起的組織溝通與知識管理、審計與控制、創(chuàng)新與改進、計劃目標和關(guān)鍵績效指標等。

在設(shè)計與規(guī)劃組織的管理框架時，首先應(yīng)確定企業(yè)的愿景、使命和戰(zhàn)略，以及整體的管理目標。以此為基礎(chǔ)確定六大驅(qū)動力各自的戰(zhàn)略性優(yōu)先目標，同時還要明確六大驅(qū)動力之間的相互關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系，以及他們與戰(zhàn)略之間的關(guān)系（如圖2所示）。

此外，每個優(yōu)先目標都需要考慮人力資源的匹配，必須落實具體責任。例如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層負責選擇并制定管理框架，其他部門管理者或業(yè)務(wù)部門負責人則負責實施管理框架并確?？蚣苄兄行?。

需要指出的是，良好管理框架的目標應(yīng)該是企業(yè)整體的績效，不是某一個或幾個管理部門的績效。此外，管理框架不僅要考慮實現(xiàn)良好績效，也要考慮績效的實現(xiàn)是否合規(guī)、是否合乎企業(yè)道德等。

第二步 管理六大驅(qū)動力

在結(jié)合自身實際情況規(guī)劃出自己的管理框架之后，企業(yè)需要從戰(zhàn)略目標出發(fā)， 將之逐級分解到六大驅(qū)動力，并逐一按照規(guī)劃管理框架時的原則來管理。對于企業(yè)戰(zhàn)略形成過程和戰(zhàn)略實施的最重要的一個方面就是如何實現(xiàn)企業(yè)增長，這就涉及企業(yè)組織的業(yè)務(wù)組合了。

業(yè)務(wù)組合驅(qū)動力

在業(yè)務(wù)組合領(lǐng)域，管理者需要關(guān)注的主要問題有：企業(yè)業(yè)績增長是進行內(nèi)生增長還是外延式增長、業(yè)務(wù)組合管理、合作伙伴管理等。

任何企業(yè)都需要謀求增長，但是企業(yè)的增長必須與其自身的愿景和使命一致。比如，丹麥玩具生產(chǎn)商樂高集團，對自身的使命定位是為全世界的兒童（包括部分成年人）生產(chǎn)有教育意義的玩具。一直以來，樂高集團的增長都是通過增加新的產(chǎn)品線或者進入新的市場區(qū)域來實現(xiàn)。但是在2000年，當時的樂高集團領(lǐng)導(dǎo)層決定開始進入新的產(chǎn)品領(lǐng)域，包括電影和視頻錄制。雖然這些決定是為了實現(xiàn)集團的業(yè)績增長，但是卻背離其自身的使命定位。如此擴張的結(jié)果是樂高出現(xiàn)了該企業(yè)史上的第一次運營虧損。為了扭轉(zhuǎn)局面，樂高被迫關(guān)停了冒然進入的非核心領(lǐng)域，聚焦到自身傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)。幾年之后，樂高集團又恢復(fù)了盈利狀態(tài)。

因此，在管理框架中，考慮業(yè)務(wù)組合時，需要從組織自身的核心業(yè)務(wù)和能力出發(fā)，利用這些核心能力，在尋求增長。企業(yè)現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)，包括企業(yè)現(xiàn)有的市場、業(yè)務(wù)線、產(chǎn)品、分銷渠道和客戶等。新的增長點應(yīng)該立足于這些核心能力和優(yōu)勢。在前述樂高的例子中可以看出，樂高的優(yōu)勢在于其特定的產(chǎn)品（主要為玩具）和特定的客戶群（主要為兒童）。當樂高需要尋求新的增長點，需要從其玩具產(chǎn)品和兒童客戶出發(fā)，進行衍生擴展。電視和視頻這種產(chǎn)品與玩具類產(chǎn)品差異性太大，因此不在樂高的核心能力擴展范圍之內(nèi)。相反，如果將其產(chǎn)品線擴展到兒童游戲領(lǐng)域，則與現(xiàn)有產(chǎn)品和客戶產(chǎn)生了直接聯(lián)系，兒童客戶在享受玩具樂趣的同時也可能會享受兒童類游戲的樂趣。因此，樂高在2000年后期即進入了兒童游戲領(lǐng)域。

只有在業(yè)務(wù)組合層面，對企業(yè)增長的問題進行詳細研究和探討，企業(yè)正確的戰(zhàn)略方向才能得以確立。不可否認，企業(yè)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略也會隨著組織所處環(huán)境的不斷變化而調(diào)整，但戰(zhàn)略的制定者在調(diào)整戰(zhàn)略方向的時候，需要統(tǒng)籌考慮企業(yè)自身核心業(yè)務(wù)能力及其他運營要素能力。

營銷驅(qū)動力

如果問十個市場經(jīng)理“什么是營銷”，相信會得到十個不同的答案：有的認為營銷就是銷售，有的認為營銷指的是品牌宣傳或者廣告……，不一而足。因此，有關(guān)營銷驅(qū)動力的第一個重要步驟，是要在組織內(nèi)的所有部門中，對此進行明確定義，使所有部門在同一維度下理解何為營銷。

從TPE管理框架的角度來說，企業(yè)的營銷首先需要基于企業(yè)戰(zhàn)略來確定營銷的優(yōu)先目標，再針對營銷的核心要素（即客戶、產(chǎn)品和服務(wù)、銷售和渠道），制定具體的績效驅(qū)動因素、相應(yīng)的目標和具體措施。企業(yè)需要明確哪些人群是自己的目標客戶，這些目標客戶需要或者希望獲得哪些產(chǎn)品和服務(wù)，如何通過特定的渠道將這些產(chǎn)品和服務(wù)銷售給目標客戶。同時，對于營銷的這三大核心要素之間的相互聯(lián)系也需要進行相應(yīng)的管理。

TPE的六大驅(qū)動力，均需要考慮自身與其他驅(qū)動力的相互作用及關(guān)系，這一點對于營銷驅(qū)動力尤其重要。以營銷和運營這兩個驅(qū)動力為例，營銷部門有責任告知運營部門，客戶真正想要的是什么，運營部門有責任傾聽市場營銷部門的聲音，并采取適當?shù)男袆印５c在于，營銷部門也需要考慮運營部門存在的邊界與局限。比如，一家著名手機制造商的國際市場業(yè)務(wù)團隊在與其客戶進行洽談時，客戶要求該公司在3個月內(nèi)完成某款產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和出貨，而實際上該公司的運營部門至少需要4到5個月才能完成類似的目標。因此營銷部門需要根據(jù)運營部門的實際情況，與客戶就其需求達成一定程度的溝通和理解，甚至妥協(xié)。

組織驅(qū)動力

制定了企業(yè)戰(zhàn)略（What）、優(yōu)先目標（How）之后，組織接下來要回答的是：由誰來執(zhí)行這些戰(zhàn)略（Who）？這關(guān)乎企業(yè)組織的兩個方面，一是組織“形式”，即決定人員如何在一起工作，誰負責什么且誰承擔最終的領(lǐng)導(dǎo)責任等；二是構(gòu)成組織的具體的“人”。這兩方面由企業(yè)的組織框架設(shè)置、人力資源管理和薪酬管理共同決定。

以組織框架設(shè)置為例，我們需要考慮三個關(guān)鍵的功能：定義組織里各個不同的崗位和其相應(yīng)的職責，建立組織橫向與縱向匯報和控制的溝通渠道，并確保這些溝通形式在整個企業(yè)內(nèi)部的一致性。在組織架構(gòu)設(shè)置中，不可回避的是矩陣型組織架構(gòu)。在矩陣式結(jié)構(gòu)中，假設(shè)縱向為業(yè)務(wù)部門（如不同的產(chǎn)品線或者業(yè)務(wù)線），則橫向一般為職能部門（如風險管理、財務(wù)管控、市場、運營、人力、合規(guī)等）。在矩陣架構(gòu)中，最常為人詬病的一條是職責不清和多線匯報。解決該問題的核心要點是弄清楚縱向條線和橫向條線的根本區(qū)別：縱向業(yè)務(wù)部門一般具有經(jīng)營損益預(yù)決算的職責，而橫向職能部門一般是某種成本中心。比如，當涉及誰來負責具體的人力、風險管理或者IT政策時，則主要的職責在橫向的職能部門；而如果涉及誰來負責在具體的業(yè)務(wù)線條執(zhí)行相應(yīng)的職能政策時，則主要的職責在縱向的業(yè)務(wù)部門。

關(guān)于組織驅(qū)動力與戰(zhàn)略的協(xié)同，重要的是平衡好組織能力與戰(zhàn)略需求。正確的組織設(shè)計應(yīng)該可以實際且有效地支撐企業(yè)戰(zhàn)略。而企業(yè)在制定自身戰(zhàn)略時，也應(yīng)該選擇與其組織競爭能力相匹配、相適應(yīng)的企業(yè)戰(zhàn)略。

對于下一個驅(qū)動力“運營”來講，組織中的相應(yīng)人員便顯得尤其重要。

運營驅(qū)動力

TPE管理框架對運營的定義為：在采購、質(zhì)量控制和相關(guān)職能部門的支持下，完成產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和交付。運營部門應(yīng)該包括企業(yè)自身所有的關(guān)鍵運營要素，如生產(chǎn)、IT、質(zhì)量控制、采購、客戶支持、運營風險管理等。對于其中每一個關(guān)鍵要素，TPE管理框架均明確其對應(yīng)的優(yōu)先事項，具體的績效驅(qū)動因素，以及這些驅(qū)動因素的目標值和已實現(xiàn)的結(jié)果。之后，管理層即可跟蹤運營結(jié)果、定位具體差距并制定特定對策來消除這些差距。

運營之所以重要，在于它可以測試公司其他要素單元的設(shè)計和運行邊界。很多時候其他要素單元的設(shè)計過于理想，對于這些設(shè)計和要求，運營單元及其部門無法實現(xiàn)。比如，京東商城可能希望一天實現(xiàn)10次送貨，但快遞團隊根本不可能實現(xiàn)。

運營也可以成為企業(yè)卓越績效的來源。以現(xiàn)在眾所周知的西班牙時尚零售商ZARA為例，ZARA的戰(zhàn)略制定就基于其可以相比于競爭對手，以最短的時間將市場上最新的時尚潮流帶給消費者。ZARA的這一運營特色成為其領(lǐng)先市場的法寶。

一個優(yōu)化的運營單元，需要幫助企業(yè)同時“有效果”和“有效率”地實現(xiàn)其企業(yè)戰(zhàn)略?！坝行Ч敝傅氖窃摲绞娇蓜?chuàng)造最大的價值，“有效率”指的是該方式使用了最小的成本實現(xiàn)了價值。由于企業(yè)運營單元通常包括很多部分，因此容易出現(xiàn)錯誤，有時可對企業(yè)的聲譽造成嚴重的影響。

企業(yè)聲譽驅(qū)動力

對于企業(yè)聲譽而言，其驅(qū)動要素包括企業(yè)溝通、法律事務(wù)、合規(guī)、企業(yè)道德等。通過對于企業(yè)聲譽各要素進行持續(xù)有效的內(nèi)部和外部溝通，企業(yè)可以建立良好的品牌和公共關(guān)系，從而創(chuàng)造相當?shù)钠放埔鐑r，為股東創(chuàng)造更多價值。

企業(yè)聲譽與其他驅(qū)動力最大的不同在于，企業(yè)聲譽通常需要花費企業(yè)組織很長的時間才得以建立，但卻可以在瞬間將良好的聲譽毀掉。恒升筆記本、SK-II化妝品和三株口服液都曾經(jīng)是市場的領(lǐng)導(dǎo)者，因為質(zhì)量糾紛，他們選擇與顧客打官司，雖然官司贏了，但都失去了市場，因為顧客沒有感受到這些企業(yè)的誠意，感受到的是傲慢。

對企業(yè)聲譽的保護如此之關(guān)鍵，原因在于任何企業(yè)在執(zhí)行其戰(zhàn)略的過程中，必須贏得各個利益相關(guān)方的合作。這些利益相關(guān)方包括客戶、員工、投資者、政府、企業(yè)所在的社區(qū)等。要贏得這些合作，首先就要取得他們的信任。企業(yè)與任何一類利益相關(guān)方的合作處理不好，都可能殃及其他的利益相關(guān)方，進而影響企業(yè)整體的戰(zhàn)略執(zhí)行和績效。

是否能夠管理好企業(yè)聲譽，影響的是其客戶、員工和投資者等對企業(yè)的信心，而信心則是涉及企業(yè)財務(wù)單元最重要的一個綜合因素。

財務(wù)驅(qū)動力

對于企業(yè)財務(wù)驅(qū)動力，首先需要區(qū)分“財務(wù)管理”和“財務(wù)結(jié)果”的不同。財務(wù)結(jié)果一般與企業(yè)財務(wù)的三張財務(wù)報表（現(xiàn)金流、資產(chǎn)和盈利）有關(guān)，但良好的財務(wù)管理覆蓋的要素遠大于這三個方面，如財務(wù)管控、風險管理、稅務(wù)籌劃、內(nèi)部和外部報表等等。只有擁有良好的財務(wù)管理能力和水平，才會有良好的財務(wù)結(jié)果。

對于財務(wù)驅(qū)動力而言，也需要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略將上述財務(wù)管理要素的某些特定部分作為財務(wù)單元的優(yōu)先目標。例如，對需要利用更多的外部資金實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的企業(yè)來講，這些優(yōu)先目標可以是募集一定的股本或債務(wù)資本金、擴展生產(chǎn)規(guī)模、加強風險管理等。

此外，在TPE管理框架中，特別強調(diào)財務(wù)單元與其他各個主要單元的融合和協(xié)同，以及他們之間的雙向融合。例如，TPE管理框架提倡將財務(wù)部門的管理簡化，至少結(jié)果展示環(huán)節(jié)要簡化，以便其他業(yè)務(wù)部門可以容易理解。另一個需要協(xié)同財務(wù)單元與其他主要單元的重要原因在于，企業(yè)在進行未來增長策略的戰(zhàn)略選擇時，只有將自身的財務(wù)狀況考慮在內(nèi)，這些戰(zhàn)略選擇才可以做到最優(yōu)。舉例來說，德國大眾汽車集團的大眾品牌業(yè)務(wù)線和奧迪品牌業(yè)務(wù)線，都需要做出未來增長策略的選擇。他們是否可以都選擇進行外部融資，募集新的資金去實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張呢？還是也可以都選擇不進行外部籌資活動，僅依賴自身的運營現(xiàn)金流去支持未來業(yè)務(wù)的擴展呢？答案是，這兩條品牌業(yè)務(wù)線需要結(jié)合自身的實際財務(wù)狀況進行選擇。大眾品牌業(yè)務(wù)線由于自身的運營現(xiàn)金流不足以支撐其規(guī)模龐大的國際化擴展，因此決定向企業(yè)外部融資10億美元，通過內(nèi)生增長與外延式并購相結(jié)合的方式來實現(xiàn)增長；奧迪品牌業(yè)務(wù)線則由于自身的運營現(xiàn)金流非常穩(wěn)健和充足，選擇了利用自身的富余現(xiàn)金和運營現(xiàn)金流來滾動支持其未來增長。這兩個不同的業(yè)務(wù)線在進行其增長方向的戰(zhàn)略選擇時，必須考量業(yè)務(wù)線自身的財務(wù)狀況和實力，進而做出最適合自身的選擇。

第三步 管控執(zhí)行，實現(xiàn)績效

在企業(yè)規(guī)劃完自己的TPE管理框架，并從企業(yè)戰(zhàn)略延伸至戰(zhàn)略執(zhí)行的六大驅(qū)動力之后，企業(yè)需要通過具體的績效管控系統(tǒng)，使組織能夠按照預(yù)定的計劃，具體的執(zhí)行方案，去實現(xiàn)目標中的卓越績效。

TPE管理框架著力從兩方面去建立企業(yè)自己的績效管控系統(tǒng)：一為定性的目標和指標，二為定量的目標和指標。在前述明確企業(yè)六大驅(qū)動力各自的優(yōu)先目標，及各自的重要元素之后，企業(yè)需要對每一個重要元素，設(shè)置相應(yīng)的定性和定量匯報模板，且模板的組成形式在不同元素之間做到通用化。只有這樣才能使得從不同企業(yè)層級間、各業(yè)務(wù)單元內(nèi)部管理元素間、不同業(yè)務(wù)單元之間的績效匯報可以做到橫向?qū)Ρ?，并在縱向?qū)蛹夐g可以逐級向上匯總，并進而形成企業(yè)總的績效。

在績效管控系統(tǒng)中，與之直接相關(guān)的就是員工的薪酬回報體系。基于TPE管理框架的績效管控系統(tǒng)的員工薪酬原則是，員工取得了什么樣的績效，就應(yīng)該對應(yīng)什么樣的薪酬。因此，TPE管理框架中對不同的績效形成原因也進行了區(qū)分，比如企業(yè)的績效到底是由內(nèi)部原因還是由外部原因產(chǎn)生的。有些情況下，企業(yè)因為處在行業(yè)快速增長的順風車上，績效因而很好。企業(yè)在設(shè)計薪酬回報體制時，應(yīng)該盡量將員工的薪酬回報與產(chǎn)生績效的內(nèi)部原因進行掛鉤。

第四步 上下協(xié)同，全面協(xié)同

在前述的第一至第三步，我們簡要介紹了圖1的TPE管理框架總覽中，企業(yè)應(yīng)該如何在橫向上從企業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)，規(guī)劃自己的TPE管理框架，然后逐一按照運營要素六大驅(qū)動力的具體執(zhí)行，在績效管控系統(tǒng)的激勵和約束下，實現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的卓越績效。TPE最后一步要解決的問題是，如何使得所有業(yè)務(wù)線和業(yè)務(wù)部門的所有管理者都能在整個組織中做到完美的協(xié)同？即圖1中的TPE管理框架，在縱向維度上，如何基于企業(yè)戰(zhàn)略，從上至下，從組織的集團層面，向下到業(yè)務(wù)線、業(yè)務(wù)單元，再到職能部門，都能齊心協(xié)力、上下協(xié)同地執(zhí)行和實施組織的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標？要做到上下協(xié)同，核心要點是每一個企業(yè)層級都需要在本層級上完成前述三個主要步驟的從左至右的橫向分解，同時在橫向分解中的每個主要要素又必須在上一層級相對應(yīng)元素的約束邊界之內(nèi)。

例如，某歐洲著名私募股權(quán)投資基金在集團層面的戰(zhàn)略協(xié)同這一步，已明確退出亞洲市場，如果在業(yè)務(wù)線層面其房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)線在制定其戰(zhàn)略時，則需要考慮集團層面的意圖，即本業(yè)務(wù)線的戰(zhàn)略地域也應(yīng)該在亞洲市場之外，除非業(yè)務(wù)線本身可以用很好的理由說服集團層面改變集團的既定戰(zhàn)略。

這里面我們需要指出的是，業(yè)務(wù)線本身也可以自下往上尋求改變這些約束邊界。因為市場環(huán)境和企業(yè)自身的條件都在時刻變化，而TPE管理框架在尋求管理框架的完整、一致且具有綜合性的同時，也希望管理框架本身可以做到動態(tài)、靈活并可持續(xù)改進。

上述的TPE管理框架，在亞太區(qū)保險和資產(chǎn)管理集團（以下簡稱“ING亞太）得到了完整的實踐與檢驗。

在2003年4月ING亞太未使用該管理框架之前，面臨著復(fù)雜外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的挑戰(zhàn)，不同國家的管理層也經(jīng)常訴說企業(yè)內(nèi)部管理效率的低下，內(nèi)部溝通沒有統(tǒng)一的語言和規(guī)范，但管理層感覺自己是在各自為陣。

2003年4月至2006年7月，ING亞太完整地實施了TPE管理框架，有效解決了之前企業(yè)發(fā)展中碰到的諸多問題，企業(yè)績效也得到了顯著改善。例如，集團總部、區(qū)域總部、各國家、各業(yè)務(wù)單元之間的不同意見得以極大地降低；集團內(nèi)部對什么是ING的戰(zhàn)略，什么是各自的優(yōu)先目標，誰去執(zhí)行，執(zhí)行什么這類問題逐漸明晰；員工的滿意指數(shù)也在大幅上升。同時，ING亞太從2003年至2006年的銷售和利潤數(shù)據(jù)均增長強勁，各項資本回報指標在整個ING集團和行業(yè)內(nèi)都逐漸居于前列。在權(quán)威機構(gòu)對亞太區(qū)域的外資保險和資產(chǎn)管理機構(gòu)的排名中，ING亞太從2002年的排名第6上升到2006的第3，并在集團繼續(xù)全面實施TPE管理框架之后，上升至第2。

篇10

但是，必須看到，雖然我市外經(jīng)貿(mào)主要指標好于全國全省平均水平，但與去年同期相比降幅較大。1-5月份，全市完成進出口總額12.7億美元，其中出口8.3億美元，進口4.4億美元，同比分別下降21.4%、20.3%和20.5%，僅完成年度任務(wù)目標的22.9%、22.5%和23.8%，離任務(wù)進度要求分別差10.4、10.8和9.5個百分點;全市新批利用外資項目9個，合同外資2759萬美元，實際利用外資8455萬美元，同比分別下降43.8%、84.3%和54.4%，實際利用外資僅完成年度任務(wù)目標的26.7%，離任務(wù)進度要求差7個百分點。從各縣區(qū)和高新區(qū)、經(jīng)濟開發(fā)區(qū)外經(jīng)貿(mào)指標完成情況看，1-5月份累計實際到位外資1509萬美元，僅占全市的17.8%，其中實際利用外資增長的僅有2個縣區(qū)，實際利用外資降幅超過90%以上的有11個縣區(qū)。1-4月份，外貿(mào)進出口、出口、進口增長的分別只有3個縣區(qū)、2個縣區(qū)和5個縣區(qū)，而降幅超過20%的分別有4個縣區(qū)、5個縣區(qū)和7個縣區(qū)，任務(wù)進度差距在10個百分點以上的有7個縣區(qū)。目前，國際金融危機的影響仍在加深，外需不振的局面短期內(nèi)難以改變，完成全年外經(jīng)貿(mào)目標任務(wù)十分艱巨，形勢非常嚴峻。

穩(wěn)定外需事關(guān)經(jīng)濟社會發(fā)展全局，對于促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展具有十分重要的作用。首先，穩(wěn)定外需是保增長的迫切需要。綜合計算，出口每增長1%，可以拉動消費增長0.68%，拉動投資增長0.74%。外需下滑不僅直接影響出口，而且會逐步傳導(dǎo)至經(jīng)濟發(fā)展各個領(lǐng)域。如果外需不穩(wěn)定、外經(jīng)貿(mào)目標不能實現(xiàn)，就會拖整個經(jīng)濟的后腿。因此，從一定意義上說，穩(wěn)外需就是擴內(nèi)需，就是保增長。要完成我市全年GDP增長11%的任務(wù)目標，必須切實發(fā)揮外貿(mào)出口對經(jīng)濟增長的協(xié)同拉動作用。第二，穩(wěn)定外需是擴大就業(yè)的現(xiàn)實需要。目前，我市外貿(mào)直接帶動就業(yè)120多萬人，外資企業(yè)吸納就業(yè)12萬人。據(jù)初步估算，全市出口每增長1個百分點，可新增就業(yè)1.5萬人。如果外向型企業(yè)停產(chǎn)歇業(yè)，勢必加劇工人失業(yè)和新增勞動力就業(yè)困難，進而引發(fā)一系列社會問題。第三，穩(wěn)定外需是促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的有效途徑。近年來，我市膠合板、紡織服裝、草柳編、蔬菜食品等勞動密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，工程機械、園林機械的快速發(fā)展，主要靠的就是外需支撐，如果外需持續(xù)萎縮，勢必嚴重影響我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。穩(wěn)定外需不僅是實現(xiàn)今年“保增長”目標的當務(wù)之急，也是今后實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展、率先發(fā)展的長遠之計。

中央和省委、省政府對當前穩(wěn)定外需工作高度重視?？倳浽谝暡焐綎|時指出，要千方百計穩(wěn)定外需，在著力擴大內(nèi)需的同時，把穩(wěn)定外需放在更加突出的位置。5月27日，總理主持召開了國務(wù)院常務(wù)會議，專題研究部署了6項進一步穩(wěn)定外需的政策措施。近日，省政府辦公廳專門下發(fā)了《關(guān)于認真貫徹落實省委九屆七次全會精神千方百計穩(wěn)定外需的通知》;6月5日，省政府又專門召開會議進行了安排部署，姜大明省長作了重要講話。各級各部門一定要清醒認識當前外經(jīng)貿(mào)形勢的嚴峻性，充分認識穩(wěn)定外需的重大意義，盡快把思想統(tǒng)一到中央對當前經(jīng)濟形勢的判斷上來，統(tǒng)一到中央和省、市各項部署要求上來，認真落實穩(wěn)定外需的各項措施，全力遏制外經(jīng)貿(mào)下滑勢頭，促進外經(jīng)貿(mào)平穩(wěn)較快增長，努力把國際金融危機的影響降到最低程度。

二、千方百計擴大外貿(mào)出口

在當前外需不振的形勢下，擴大外貿(mào)出口，對各級各部門提出了新的更高的要求。我們一定要主動適應(yīng)形勢發(fā)展要求，創(chuàng)新思路，找準重點，強化措施，全力推進外經(jīng)貿(mào)主要指標的全面回升。

(一)著力幫助出口企業(yè)克服困難。企業(yè)是出口的主體，保住了企業(yè)就保住了穩(wěn)定外需的基礎(chǔ)。要進一步強化為出口企業(yè)服務(wù)的理念，加大對企業(yè)的幫扶力度，支持和幫助外貿(mào)出口企業(yè)在克服困難中實現(xiàn)發(fā)展。一要進一步幫助出口企業(yè)解決融資難問題。經(jīng)過前一階段努力，我市中小企業(yè)貸款難問題有了一定程度的緩解，但企業(yè)包括外經(jīng)貿(mào)企業(yè)貸款難的問題依然比較突出，全市100家重點外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資缺口達39億元以上。各金融機構(gòu)要認真履行支持地方經(jīng)濟發(fā)展的重大責任，想企業(yè)所想、急企業(yè)所急，加快信貸投放，擴大信貸規(guī)模，努力為外貿(mào)企業(yè)提供更多的資金支持。人民銀行、金融辦、外經(jīng)貿(mào)局要加強配合，不斷健全完善銀企合作協(xié)調(diào)機制，搞好與各金融機構(gòu)的對接，積極為外經(jīng)貿(mào)企業(yè)搭建融資平臺。要進一步制定支持外貿(mào)出口企業(yè)的融資政策，凡是政府控股、參股的擔保公司要拿出50%的額度專項用于出口企業(yè)融資擔保。鼓勵運用民間資本成立外貿(mào)出口專業(yè)擔保公司，專項用于出口信用證下的打包貸款、出口押匯、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)擔保。市政府將把外貿(mào)擔保公司納入《臨沂市中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)補償資金管理暫行辦法》補償范圍。設(shè)立臨沂市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資貸款在線登記系統(tǒng)，廣泛收集企業(yè)融資需求，落實融資意向，最大限度地為有市場、有訂單、有客戶的企業(yè)提供資金支持，保證其生產(chǎn)經(jīng)營需要。二要提高出口退稅速度。去年下半年以來，國家連續(xù)八次調(diào)整出口退稅率，涉及我市800多家企業(yè)，年可增加退稅收入3億多元。國稅、海關(guān)等部門要認真落實國家出口退稅政策，建立和完善出口退稅協(xié)調(diào)制度，及時通報出口退稅情況，研究解決出口退稅中的困難和問題，進一步簡化出口退稅審批程序，提高出口退稅速度，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。三要積極幫助企業(yè)爭取國家扶持政策。外經(jīng)貿(mào)、財政、國稅等部門要加強協(xié)作配合，靠上指導(dǎo)和幫助具備條件的企業(yè)向中央、省爭取開拓國際市場、投保出口信用險和反傾銷等方面的扶持政策和資金，努力為外貿(mào)出口企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。四要進一步減輕出口企業(yè)負擔。要按照國務(wù)院和省政府的部署，在全市開展全面清理出口環(huán)節(jié)各項收費活動，嚴厲查處亂收費行為，尤其是對企業(yè)反映強烈的收費項目，要認真梳理，切實在政策許可的范圍內(nèi)能免則免、能減則減，努力支持出口企業(yè)保生存、保市場、保發(fā)展。

(二)積極引導(dǎo)和幫助出口企業(yè)擴大市場。市場是穩(wěn)定外需的生命線，穩(wěn)定外需必須進一步開拓市場。要牢固樹立“讓利不讓市場”的觀念，多方式、多渠道開拓國際市場，努力保持主要出口商品國際市場份額。一要深入實施市場多元化戰(zhàn)略。引導(dǎo)企業(yè)及時跟蹤分析國際市場需求和消費模式變化，細分目標市場和客戶層級，加強與國際知名商(協(xié))會的合作，采取差異化營銷模式，鞏固提升歐美日韓等傳統(tǒng)市場，拓展挖掘東南亞、中近東、獨聯(lián)體、拉美、非洲等新興市場。下半年市里將組織300多家企業(yè)參加秋季廣交會、中東五大行業(yè)展等10項重點境內(nèi)外展洽活動，推進出口企業(yè)開拓國際市場。二要提高境外自主營銷能力。支持具備條件的企業(yè)采取并購、入股和購買等方式擁有國際知名品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)，開展國際直銷業(yè)務(wù)，把產(chǎn)品打入新的市場。要支持有條件的企業(yè)在重點國家和地區(qū)設(shè)立倉儲中心、分撥中心、售后服務(wù)中心，加強供應(yīng)鏈管理，設(shè)立直接為消費者服務(wù)的終端銷售網(wǎng)，逐步建立自主營銷渠道，減少銷售環(huán)節(jié)，擴大直接貿(mào)易。三要充分運用現(xiàn)代化手段開拓國際市場。依托商務(wù)部國際電子商務(wù)中心建設(shè)臨沂市國際電子商務(wù)平臺，建立招商引資、對外貿(mào)易、國際物流三個專項平臺，為企業(yè)提供供求信息、貿(mào)易撮合、商務(wù)動態(tài)、貿(mào)易政策等方面的服務(wù)，幫助企業(yè)開拓國際市場。四要積極應(yīng)對貿(mào)易摩擦和壁壘。外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、檢驗檢疫等有關(guān)部門要密切跟蹤主要市場貿(mào)易保護措施動向，加強監(jiān)測預(yù)警，做好規(guī)避防范工作，特別是做好紡織、化工、輪胎等重點商品貿(mào)易摩擦的組織應(yīng)對工作，提高應(yīng)訴率和勝訴率，防止我市重點商品出口受阻。五要指導(dǎo)企業(yè)調(diào)整優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。大力引導(dǎo)企業(yè)面向危機調(diào)結(jié)構(gòu)，積極生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品;面向需求調(diào)結(jié)構(gòu)，深入研究國際市場需求變化情況，圍繞新的需求進行適應(yīng)性調(diào)整，努力擴大生產(chǎn)國際需求較大、連續(xù)幾個月以來始終保持增長或雖有所下降但降幅較小的家用紡織品、園林機械、PVC面石膏板、柳編制品、罐頭食品等;面向發(fā)展調(diào)結(jié)構(gòu)，瞄準新一輪經(jīng)濟增長，加快推進農(nóng)產(chǎn)品、紡織服裝、木質(zhì)板材、草柳編等勞動密集型產(chǎn)品和傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的調(diào)整升級，引導(dǎo)企業(yè)開發(fā)新品種、新款式，努力適應(yīng)國際市場對安全、環(huán)保等方面的新要求，提高出口產(chǎn)品的市場競爭力。尤其要加快出口農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域化優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)基地建設(shè)，全面提升出口農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全水平。加快科技興貿(mào)創(chuàng)新基地建設(shè)，積極推進園林機械、工程機械、高新技術(shù)產(chǎn)品等進行戰(zhàn)略性調(diào)整，引導(dǎo)和鼓勵優(yōu)勢企業(yè)加大出口產(chǎn)品研發(fā)投入，增強自主創(chuàng)新能力，盡快形成一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)、有國際競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，提高企業(yè)核心競爭力。

(三)認真研究解決出口貨源外流問題。出口貨源外流一直是影響我市出口的突出問題。據(jù)統(tǒng)計，**年我市出口商品貨源外流7億美元，今年1-4月份貨源外流量1.98億美元。造成貨源外流，既有部分企業(yè)外貿(mào)專業(yè)人才缺乏，國際市場開拓能力不強、沒有國外客戶，同時資金規(guī)模小、周轉(zhuǎn)速度慢，不得已尋求外地外貿(mào)公司出口方面的主觀因素;也有我市通關(guān)環(huán)境不夠優(yōu)化，涉外部門在稅賦執(zhí)行尺度、單證收集速度方面較外地遲緩，服務(wù)跟不上，使部分企業(yè)選擇異地報關(guān)等客觀原因。各級和外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、檢驗檢疫、國地稅、人民銀行等相關(guān)部門要組織專門力量，深入到貨源外流企業(yè)，實行點對點靠上服務(wù)，一個企業(yè)一個企業(yè)地排查和解決制約外貿(mào)出口的問題，加強我市相關(guān)政策及服務(wù)措施的宣傳，努力引導(dǎo)和督促企業(yè)在臨沂報關(guān)、在臨沂出口。要扶優(yōu)扶強，支持骨干出口企業(yè)和名牌產(chǎn)品做大做強，鼓勵沒有國外客戶的中小出口企業(yè)與骨干企業(yè)聯(lián)合，借力擴大出口。要鼓勵重點縣區(qū)成立專業(yè)外貿(mào)公司，在過橋資金使用、信用擔保服務(wù)方面予以傾斜，幫助中小出口企業(yè)解決資金、人才短缺問題。要簡化審批環(huán)節(jié)，提高通關(guān)速度和退稅效率。海關(guān)要加快推進跨關(guān)區(qū)區(qū)域通關(guān)作業(yè)，推行便利措施，方便出口企業(yè)通關(guān)。國稅部門要切實加強政策引導(dǎo)，積極反映企業(yè)訴求，簡化出口退稅工作流程，優(yōu)化退稅服務(wù)。要進一步擴大外貿(mào)出口隊伍，加強外經(jīng)貿(mào)專業(yè)人才的引進與培養(yǎng)。市外經(jīng)貿(mào)局年內(nèi)將組織100家企業(yè)參加全省外經(jīng)貿(mào)人才對接會、培訓(xùn)專業(yè)外貿(mào)人才4000人次、為100家沒有出口權(quán)的企業(yè)辦理經(jīng)營資格，各縣區(qū)要積極組織企業(yè)參加并務(wù)求實效。市政府將建立貨源外流督導(dǎo)調(diào)度制度，加強對各縣區(qū)、開發(fā)區(qū)遏制貨源外流工作情況的督促檢查。同時，對長期在外地出口的企業(yè)，檢驗檢疫部門將不予享受分類管理的優(yōu)惠政策，國稅部門在退稅發(fā)票函調(diào)上嚴格掌握，從根本上控制貨源外流。

(四)努力擴大對外經(jīng)濟合作。企業(yè)走出去到境外設(shè)立營銷機構(gòu)、投資辦廠，開展境外加工貿(mào)易，是開拓國際市場、擴大外貿(mào)出口的重要渠道。據(jù)統(tǒng)計，我市“走出去”的企業(yè)年可帶動我市設(shè)備、原材料和半成品等出口2億美元。在當前金融危機形勢下，推動優(yōu)勢企業(yè)走出去，對于穩(wěn)定外需具有極其重要的意義。要以新光毛毯、隆盛進出口公司等為龍頭，加快推動新光南非工業(yè)園和隆盛加蓬木材工貿(mào)園區(qū)建設(shè)，全力支持紡織、板材、輕工等優(yōu)勢企業(yè)走出去，通過境外并購、境外研發(fā)，開展境外加工貿(mào)易，設(shè)立營銷網(wǎng)絡(luò)，帶動我市產(chǎn)品半成品出口。支持企業(yè)承包境外工程，以承包工程帶動設(shè)備出口。近年來，我市對外承包工程發(fā)展勢頭良好，山東天元集團、東方路橋等企業(yè)在境外承攬了一批項目，有關(guān)部門要積極為這些企業(yè)搞好服務(wù)，以外包工程帶動相關(guān)技術(shù)、設(shè)備出口和勞務(wù)輸出。同時，要抓住當前國外礦產(chǎn)資源貶值、當?shù)卣庇谡猩汤瓌咏?jīng)濟發(fā)展的有利時機，引導(dǎo)和支持有條件的企業(yè)到非洲、俄羅斯、蒙古等資源富集國家和地區(qū)投資開發(fā)石油、鐵礦、煤礦、木材等資源，建立穩(wěn)定的境外能源資源供應(yīng)基地，為進一步擴大進口提供有力支撐。

三、進一步加大利用外資工作力度

外商投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，穩(wěn)定和擴大利用外資，對克服當前困難和保增長促發(fā)展至關(guān)重要，必須強化措施，抓緊抓好。

(一)加快推進重點利用外資項目的落地和實施。要立足穩(wěn)定外需、促進外經(jīng)貿(mào)發(fā)展，完善和落實重點項目協(xié)調(diào)推進機制，全力搞好重點外資項目的服務(wù)工作。一要深入挖掘外商投資企業(yè)的增資潛力。根據(jù)掌握的情況，澳龍物流、銀光科技、三禾永佳動力近期擬辦理利潤再投資手續(xù);盛泉肉制品、金沂蒙生物等10家企業(yè)有利潤再投資或公積金轉(zhuǎn)投資的空間。有關(guān)縣區(qū)、開發(fā)區(qū)要積極靠上做工作，幫助企業(yè)化解困難和問題，引導(dǎo)和動員企業(yè)增資擴股。二要切實抓好外資到位工作。以在談項目為平臺，安排專人靠上搞好服務(wù)，加強督促，推進項目加快實施。全市現(xiàn)有凱發(fā)新泉自來水、銘信置業(yè)等20個在建外商投資項目，尚有6700多萬美元的外資沒有到位。這些項目能否在今年實現(xiàn)外資到位，關(guān)系著全年外資任務(wù)的完成。各縣區(qū)、各開發(fā)區(qū)要對這些項目進行深入排查分析，及時協(xié)調(diào)解決項目推進中遇到的各種困難和問題，促進外資早到位，項目早實施、早收益。三要建立重點外資項目包扶制度。市縣兩級要繼續(xù)落實好領(lǐng)導(dǎo)包扶重點外資項目制度，重點幫扶30個在談外資項目和20個在建欠出資外資項目。各縣區(qū)政府主要負責同志要帶頭聯(lián)系外資項目、親自包扶外資項目，對重要外商要親自見、親自談，分管領(lǐng)導(dǎo)、包扶領(lǐng)導(dǎo)要靠上抓，做到“一個項目、一個班子、一套方案”，倒排工期，狠抓督導(dǎo)，強力推進，務(wù)求實效。四要加快重點縣區(qū)利用外資步伐。蘭山區(qū)、羅莊區(qū)和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)作為全市利用外資的重點縣區(qū)，任務(wù)指標占全市的57%，對市里完成全年任務(wù)具有舉足輕重的作用。三區(qū)政府要強化大局意識、責任意識，加強對外資工作的領(lǐng)導(dǎo)，集中全力抓好外資工作，為盡快扭轉(zhuǎn)全市利用外資被動局面多做貢獻。其他縣區(qū)也要高度重視外資工作，堅定不移地抓項目、促外資，確保完成全年任務(wù)目標。

(二)繼續(xù)擴大招商引資。要把招商引資作為應(yīng)對金融危機、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措，進一步創(chuàng)新招商方式，加大招商力度，引導(dǎo)外資積極參與擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的有關(guān)項目，穩(wěn)定和擴大外資規(guī)模。要深入實施產(chǎn)業(yè)招商、資源招商，結(jié)合國家和省市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整振興規(guī)劃，從各自實際出發(fā)，盯住一批知名跨國公司和國際同行業(yè)領(lǐng)航企業(yè)，采取“一個產(chǎn)業(yè)一個主管部門牽頭、制定一套招商方案、組建一支專業(yè)隊伍、突破一批重點項目”的模式，明確工作目標，落實工作責任，有效推進利用外資。特別要注重把握國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，加強對新能源、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的國際合作，大力培植新的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。要加大“走出去”招商工作力度。積極組織和參加各類行之有效的招商引資活動，以企業(yè)為主體，實施外貿(mào)、外經(jīng)和外資互動招商，做好專業(yè)招商、網(wǎng)上招商和重點項目招商工作。6月下旬的中國臨沂資本項目對接會、7月份省里在日、韓、港舉辦的大型招商活動、9月份的第十三屆國際投資貿(mào)易洽談會(廈交會)以及小型產(chǎn)業(yè)招商會和赴長三角、珠三角的小分隊招商活動等7項境內(nèi)外重點招商引資活動，各級各有關(guān)部門要精心籌劃，認真組織企業(yè)參加。對一些重點招商活動、重大招商項目，縣區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)要親自參加，務(wù)求實效。各級各涉外部門要積極尋找招商機會，拓寬招商渠道，必要的境外招商活動該參加的參加，該組織的組織，能提前的要盡量提前。同時，要繼續(xù)做好企業(yè)境外上市利用外資工作。對已上市企業(yè)要進行全面排查分析，對能夠增發(fā)新股的，有關(guān)部門要幫助企業(yè)做好前期工作，爭取增發(fā)新股;對舜天化工、華盛中天等擬到境外上市的企業(yè)，要指導(dǎo)企業(yè)做好市場行情分析，推動企業(yè)擇機上市;要對規(guī)模以上企業(yè)進行排查分析，重點培育扶持發(fā)展有潛力、對外有吸引力的企業(yè)，動員和引導(dǎo)他們主動加強與國際私募股權(quán)投資基金的對接，積極承接國際大企業(yè)、大集團的外資并購，力爭全市利用外資實現(xiàn)較快增長。

(三)進一步加強各類園區(qū)建設(shè)。開發(fā)區(qū)集中了我市40%左右的外資和外貿(mào)進出口額。各開發(fā)區(qū)要在應(yīng)對危機中發(fā)揮積極的帶動和示范作用，努力創(chuàng)新體制機制，突出關(guān)鍵環(huán)節(jié)先行先試，激發(fā)內(nèi)在發(fā)展動力。要抓住新一輪土地規(guī)劃修編契機，調(diào)整完善開發(fā)區(qū)布局，優(yōu)化項目落地環(huán)境，擴大發(fā)展空間。要加快開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，將建設(shè)項目列入擴大內(nèi)需的重點項目，引導(dǎo)外資項目集聚發(fā)展。要積極學(xué)習(xí)和借鑒我省沿海開發(fā)區(qū)和蘇北開發(fā)區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗，在進一步加強硬環(huán)境建設(shè)的基礎(chǔ)上，加快推進開發(fā)區(qū)信息、市場、物流、資金、人才、技術(shù)、服務(wù)等軟環(huán)境建設(shè)，切實增強對外吸引力，加快提高開發(fā)區(qū)對開放型經(jīng)濟的承載能力。

四、切實加強對穩(wěn)定外需工作的領(lǐng)導(dǎo)

能否有效應(yīng)對外需嚴重不足的困難局面，是對各級領(lǐng)導(dǎo)干部駕馭復(fù)雜局面能力的一次重大考驗。各級各部門一定要求真務(wù)實，真抓實干，確保穩(wěn)定外需的各項措施落到實處。