導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇基本結(jié)構(gòu)論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、問題的提出

2010年達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)年會上，金融監(jiān)管成為人們討論的的焦點(diǎn)。次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融海嘯給各國金融監(jiān)管當(dāng)局上了生動的一課，改革現(xiàn)有的金融監(jiān)管機(jī)制，特別是強(qiáng)調(diào)對金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的重視，已經(jīng)成為國內(nèi)外眾多專家學(xué)者的共識。然而，對于如何構(gòu)建金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的組織結(jié)構(gòu)，不同的學(xué)者看法不一，但大多數(shù)是強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步發(fā)揮政府公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，而對于私人監(jiān)管機(jī)構(gòu)的媒體，獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)等卻很少提及。本文認(rèn)為，構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的組織結(jié)構(gòu)，離不開私人監(jiān)管部門，只有將公共監(jiān)管與私人監(jiān)管相結(jié)合，構(gòu)建公一私復(fù)合監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)，才成真正發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的作用。

公一私復(fù)合監(jiān)管的理念最早是應(yīng)用于保險(xiǎn)業(yè)，后來不斷擴(kuò)展到整個(gè)金融業(yè)，其就是讓私人部門來幫組衡量公共部門的監(jiān)管要求，并充當(dāng)應(yīng)對監(jiān)管者與銀行業(yè)相勾結(jié)或掩蓋事實(shí)的制約力量。我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，主要是建立在“一行三會”的政府公共監(jiān)管部門之上，代表私人監(jiān)管的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，獨(dú)立資信評級機(jī)構(gòu)才剛剛起步，都很不完善。私人監(jiān)管部門的缺位使得公共監(jiān)管部門失去了一個(gè)外部監(jiān)督的力量，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)成了純粹的政府公共監(jiān)管部門間的內(nèi)部“行政調(diào)整”，這制約了監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的有效性，以及金融市場的公正，公平，公開。

二、我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的組織結(jié)構(gòu)缺陷

我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管協(xié)凋機(jī)市}J主要提:建立在“一行三會”的公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，然而，在金融市場不斷創(chuàng)新的今天，公共監(jiān)管在監(jiān)管協(xié)調(diào)方面的不足引起了人們的擔(dān)比:

(一)部門利益嚴(yán)重

我國的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建立在“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局之下，但近些年來，隨著金融全球化加快，金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，金融業(yè)逐漸由分業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營。我國加人WTO后，金融市場變得更加開放，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為增強(qiáng)自身競爭力逐步嘗試混業(yè)經(jīng)營。在政績?yōu)橄鹊男姓幕?qū)使下，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了促進(jìn)自身部門利益的發(fā)展，一方面鼓勵業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，突破自身領(lǐng)域，不斷與其他部門形成業(yè)務(wù)交叉;另一方面又出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮在監(jiān)管方式和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)方面各執(zhí)己見，各行其是，導(dǎo)致監(jiān)管重疊和監(jiān)管不一致，增加了協(xié)調(diào)的難度。

(二)部門間具體安排不完善

一是聯(lián)席會議安排不完善。盡管在2004年，中國銀監(jiān)會，證監(jiān)會，保監(jiān)會就聯(lián)合公布了《三大金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)監(jiān)管分工合作備忘錄》，然而，從實(shí)踐的效果上看聯(lián)席會議制度并不盡如意，監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管仍然大量存在。這一方面是因?yàn)槁?lián)席會議的參與主體過于狹小;另一方面是聯(lián)席會議的權(quán)威性不夠，協(xié)調(diào)后達(dá)成的安排沒有法律約束力。二是信息收集的渠道，方式及標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，導(dǎo)致監(jiān)管部門間的信息不對稱，重復(fù)檢查、重復(fù)處理，監(jiān)管合力不大。

(三)部門內(nèi)存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”

監(jiān)管“俘獲說”認(rèn)為，監(jiān)管措施在實(shí)行之初可能還是有效的，但隨著時(shí)間的推移，當(dāng)被監(jiān)管者變得對立法和行政的程序極其熟悉時(shí)，情況開始變化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會逐漸被它所監(jiān)管的行業(yè)控制和主導(dǎo)，被后者利用來給自己謀求更高的收人。金融業(yè)是個(gè)高回報(bào)率的行業(yè)，資本的逐利性，使得擁有特許經(jīng)營權(quán)的監(jiān)管者，特別是一些監(jiān)管高層容易與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)形成龐大的利益鏈條，2008年6月證監(jiān)會前副主席“事件”以及受“事件”連帶出來的“肖時(shí)慶”案、“涌金系”案就是例證，這嚴(yán)重削弱了防"i周的效果。

(四)部門的行政色彩過于濃重

在進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)時(shí)，協(xié)調(diào)的主體過于單一，都是政府性公共監(jiān)管部門，協(xié)調(diào)的行政色彩過于濃重，私人監(jiān)管部門，如獨(dú)立資信評級機(jī)構(gòu)，新聞媒體等沒有參與其中。參與協(xié)調(diào)的主體過于單一使得協(xié)調(diào)的內(nèi)容過于狹隘，協(xié)調(diào)的信息不充分也不全面，隱藏的問題不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，降低了協(xié)調(diào)措施的針對性和科學(xué)性。

三、措施建議

由于公共監(jiān)管存在問題，本文認(rèn)為進(jìn)行金融監(jiān)管協(xié)調(diào)應(yīng)充分發(fā)揮私人監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如獨(dú)立的評級機(jī)構(gòu)，體等的作用，將公共監(jiān)管與私人監(jiān)管相結(jié)合，建立公一私復(fù)合監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)。

1、要放寬獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管評級的限制，鼓勵其參與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。信用評級應(yīng)該是個(gè)包括多個(gè)角度評價(jià)的體系，不同的評級機(jī)構(gòu)評定的側(cè)重點(diǎn)不盡相同，從各自的角度對金融機(jī)構(gòu)做出評價(jià)也不一樣，這樣才能夠促成對金融機(jī)構(gòu)全方位認(rèn)識。針對我國獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀，本文認(rèn)為一是要進(jìn)一步為資信評級機(jī)構(gòu)的發(fā)展創(chuàng)造條件，放寬商業(yè)評級機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)人限制，打破“玻璃門”和“彈簧門”，或者適當(dāng)引進(jìn)境外著名評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行參股，提高我國資信評級機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和權(quán)威性。二是保證資信評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，完全按市場來運(yùn)營。

篇2

一引言

從1993年開始，上市資源的分配一直采取中央政府按行政條塊切塊下達(dá)上市指標(biāo)和額度，并對申請公開發(fā)行股票企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行了規(guī)定，如中國證監(jiān)會《關(guān)于1993年申請公開發(fā)行股票企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策問題的通知》明確規(guī)定，鼓勵能源、交通、通訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，暫不受理金融企業(yè)，控制房地產(chǎn)企業(yè)，商業(yè)企業(yè)則各省不能超過一家；1994年l0月了《上市公司辦理配股申請和信息披露的暫行規(guī)定》，文件除對配股時(shí)限、數(shù)量等加以限定外，還強(qiáng)調(diào)配股募集資金的用途必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；國家計(jì)委2002年1月《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，提出鼓勵符合條件的服務(wù)業(yè)企業(yè)進(jìn)人資本市場融資；國家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部、科技部和國家稅務(wù)局2002年7月聯(lián)合《國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策》，支持高新技術(shù)企業(yè)在證券市場融資；國家發(fā)展改革委、國土資源部、商務(wù)部、環(huán)?？偩趾豌y監(jiān)會2003年12月關(guān)于制止鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)盲目投資的若干意見，《意見》特別指出證監(jiān)會不能核準(zhǔn)含有此類項(xiàng)目公司的首次公開發(fā)行和再融資的申請；2004年1月國務(wù)院簽發(fā)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，認(rèn)為資本市場發(fā)展有利于國民經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性重組。中國股市中這種特有的上市機(jī)制以及各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策的制定和實(shí)施，使股市的資本配置朝著既定的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)傾斜。

另外，西方主要工業(yè)化國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史也表明，股票市場的發(fā)展過程往往就是其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的演進(jìn)過程。比如在1870年至1920年間，西方主要工業(yè)化國家(如美國、英國、德國、法國)的股票市場處于發(fā)展初期階段，其金融資產(chǎn)證券率僅為12％，國民生產(chǎn)總值證券率僅為8％，與此相適應(yīng)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)則表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)國向工業(yè)國過渡時(shí)期的特征——第一產(chǎn)業(yè)的就業(yè)比重高達(dá)50％以上，第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重僅占25％以上，第三產(chǎn)業(yè)極不發(fā)達(dá)；到二十世紀(jì)九十年代，上述國家的股票市場已經(jīng)高度發(fā)達(dá)，這些國家的金融資產(chǎn)證券率已經(jīng)高達(dá)50％以上，國民生產(chǎn)總值證券率也達(dá)到了較高水平，比如美國的國民生產(chǎn)總值證券率高達(dá)l13％，與此同時(shí)，這些國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也達(dá)到了后工業(yè)化的水平——無論從就業(yè)比重還是從產(chǎn)值比重來看，第一產(chǎn)業(yè)迅速下降，第二產(chǎn)業(yè)略有上升，第三產(chǎn)業(yè)后來居上躍居首位。

綜上所述，無論是我國特有的上市機(jī)制，還是西方國家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都表明，股市融資具有促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用，但是通過對我國股市目前的發(fā)展?fàn)顩r和前人的研究成果進(jìn)行分析，我們不得不提出一個(gè)疑問：我國股市融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的這促進(jìn)作用是否實(shí)際存在?為了解答這個(gè)問題，本文根據(jù)我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，最后對理論上應(yīng)該而實(shí)際上沒有起到促進(jìn)作用的原因進(jìn)行了深入探討。

二文獻(xiàn)綜述

關(guān)于股票市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)增長關(guān)系的研究，最早可以追溯到以Levine和Allen等人為代表的新金融發(fā)展理論，但是它只是將資本市場納入研究體系，對于經(jīng)濟(jì)增長的研究則始終停留在宏觀數(shù)據(jù)層面，尚沒有導(dǎo)人產(chǎn)業(yè)和企業(yè)層面。Rajan和Zingales(1998)在Levine等人的研究基礎(chǔ)上，將金融發(fā)展理論的研究范圍深入到金融與行業(yè)增長率的層面，并通過41個(gè)國家、36個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)，從一個(gè)國家內(nèi)不同行業(yè)對外源融資的依賴程度考察了金融與行業(yè)成長率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)金融市場的發(fā)揮降低了外源融資的成本，從而把企業(yè)從內(nèi)源融資的束縛中解放出來。ThorstenBeck和Levine(2002)在Rajah和Zingales的方法基礎(chǔ)上，首先運(yùn)用跨行業(yè)、跨國家的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)增長的相關(guān)性，針對銀行主導(dǎo)和資本市場主導(dǎo)兩種金融體系，檢驗(yàn)嚴(yán)重依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)在哪種體系中增長更快，主要評價(jià)金融機(jī)構(gòu)是否促進(jìn)資本流向了外部融資依賴性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。Fisman和Love(2003)引人了行業(yè)增長機(jī)會概念，并認(rèn)為導(dǎo)致金融發(fā)展效應(yīng)差異的因素與其說是行業(yè)外部融資依賴度，不如說是行業(yè)增長機(jī)會。他們的實(shí)證過程表明，在單獨(dú)引入金融發(fā)展與增長機(jī)會的乘積項(xiàng)或單獨(dú)引入金融發(fā)展與外部融資依賴度的乘積項(xiàng)時(shí)，其系數(shù)都是顯著的。JefreyWurgler(2000)提出了一個(gè)新方法：以資本形成對于盈利能力的敏感性(即彈性)來衡量資本配置效率，并運(yùn)用包括28個(gè)制造業(yè)部門、跨時(shí)33年的面板數(shù)據(jù)，對65個(gè)國家進(jìn)行了實(shí)證分析和比較研究。

與國外利用多個(gè)國家宏觀數(shù)據(jù)研究不同，國內(nèi)研究主要集中在理論研究和以國內(nèi)中觀數(shù)據(jù)為主的實(shí)證研究，研究結(jié)論充滿爭議。歸納起來，關(guān)于股票市場與產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)系有兩種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股市融資有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，如朱建民和馮登艷(2000)、王軍和王忠(2002)、王蘭軍(2003)、楊德勇和董左卉子(2007)；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級弱相關(guān)或不相關(guān)。殷醒民(1997)通過對1996年上海證券交易所上市公司股票的制造業(yè)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)上市公司通過資本市場發(fā)行股票來募集資金的實(shí)際效果是加劇了制造業(yè)資金的分散化，并且認(rèn)為股票市場與國家的產(chǎn)業(yè)政策基本上沒有聯(lián)系，蔡紅艷和閻慶民(2004)度量了行業(yè)成長性，研究發(fā)現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中各行業(yè)成長性的此消彼長并未在資本市場中得到體現(xiàn)。

上述研究多以理論研究為主，實(shí)證方面的研究主要采取了兩種方法。一種是以徐炳勝(2006)為代表的多元統(tǒng)計(jì)方法，他主要通過我國資本市場于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進(jìn)行了回歸分析。另一種方法是基于JeffreyWurgler(2000)的資本配置效率模型，這個(gè)模型的出發(fā)點(diǎn)是以市場作為配置主體，而且該模型因?yàn)槿狈碚撘罁?jù)、關(guān)鍵變量的內(nèi)涵無法做嚴(yán)格界定，而遭到研究者們的質(zhì)疑?；诖耍疚膶⒏鶕?jù)1994—2005年我國股市融資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用資金流量法和協(xié)整理論，從股市融資規(guī)模效應(yīng)視角，對股市融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

三股市融資對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的實(shí)證分析

(一)評價(jià)指標(biāo)體系選取與數(shù)據(jù)說明股市融資指標(biāo)：為了克服異方差和誤差項(xiàng)序列相關(guān)，本文采用股票市場各年度籌資額分別與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的比重進(jìn)行衡量。即：股票融資率SR=股票融資額／GDP。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)：衡量一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的程度，可以通過計(jì)算和比較不同年代第二產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、第三產(chǎn)業(yè)增加值／GDP、(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP等指標(biāo)來衡量。本文選取當(dāng)年第二、三產(chǎn)業(yè)增加值的和與當(dāng)年國民生產(chǎn)總值之比進(jìn)行衡量。即：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率IR=(第二產(chǎn)業(yè)增加值+第三產(chǎn)業(yè)增加值)／GDP。

產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論中的“黑箱理論”即“投入——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)——產(chǎn)出”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這里實(shí)質(zhì)是承擔(dān)一種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換器作用，而關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級問題研究的核心，同樣是如何促進(jìn)高效率(績效好)行業(yè)比重的提高和低效率(績效差)行業(yè)比重的下降，從而通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整體績效的提高。而產(chǎn)業(yè)績效定義是基于企業(yè)集合體的角度，因此，本文選擇產(chǎn)業(yè)利潤率來評價(jià)，但是由于上市公司多數(shù)為各地區(qū)的骨干企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)，因此在稅收政策方面往往較非上市公司具有明顯的優(yōu)惠優(yōu)勢，所以以稅前凈資產(chǎn)利潤率IP來評價(jià)，即：產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)IP=(稅前利潤總額／凈資產(chǎn)X100)?？紤]到數(shù)據(jù)的完整性，樣本期間選取1991—2005年。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局歷年統(tǒng)計(jì)年鑒和CCER數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。

(二)序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中，多數(shù)時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的，這些序列的矩隨時(shí)間而變化，然而某些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的某種線性組合卻可能不隨時(shí)間變化，表現(xiàn)出平穩(wěn)性。20世紀(jì)80年代初Engle與Granger提出的協(xié)整理論就是解決非平穩(wěn)時(shí)間序列之間協(xié)整關(guān)系的有效方法。但是協(xié)整理論并不是對所有非平穩(wěn)數(shù)據(jù)都能處理，它所解決的是某些單整序列的關(guān)系問題。根據(jù)E—G兩步發(fā)，為防止偽回歸產(chǎn)生，在進(jìn)行協(xié)整分析前，必須檢驗(yàn)序列平穩(wěn)性，即序列單整性檢驗(yàn)。單整性是指，如果一個(gè)序列經(jīng)過n階差分后才能平穩(wěn)，則稱此序列為n階單整，記為I(n)。同階單整序列的某種線性組合如果是平穩(wěn)的，稱之為協(xié)整。常用的檢驗(yàn)方法是ADF法和PP法，本文使用ADF法，采用Eviews5．0計(jì)量軟件進(jìn)行實(shí)證分析。

首先，作變量SR、GR、IP時(shí)序圖(見圖1)，初步判斷序列平穩(wěn)性，識別變量截距、趨勢特征。從圖1可以看出，各變量可能不平衡，且都有截距項(xiàng)。然后，采用ADF方法對各變量進(jìn)行單整檢驗(yàn)，得到的結(jié)果見表3。從表3可以看出，GR、SR、IP的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值大于臨界值，說明它們是非平穩(wěn)序列。而它們的差分序列AGR和ASR以95％的置信度通過檢驗(yàn)，AIP以90％的置信度通過檢驗(yàn)，說明AGR、ASR、AIP為平穩(wěn)序列。顯然，可以判定GR、SR、IP各變量都是一階單整的，即I(1)序列。

(三)資本市場融資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系的協(xié)整檢驗(yàn)根據(jù)上述單整檢驗(yàn)結(jié)果，SR、GR和IP這些時(shí)間序列雖然自身非平穩(wěn)，但其某種線形組合卻可能平穩(wěn)。如果存在平穩(wěn)的線形組合，這個(gè)線形組合則反映了變量之間長期穩(wěn)定的比例關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率GR、產(chǎn)業(yè)績效指標(biāo)IP為被解釋變量，資本市場融資率sR為解釋變量，建立計(jì)量模型：，其中1、為隨機(jī)擾動項(xiàng)，表示GR、IP中sR無法解釋的其他因素，對GR和sR、IP和sR分別進(jìn)行回歸，得到模型(1)和模型(2)：

從回歸結(jié)果看，模型1的截距項(xiàng)和系數(shù)顯著，R=0．560618，調(diào)整的R=0．516680，F(xiàn)值=12．75923，P值=0．005079；模型2的截距項(xiàng)顯著，而系數(shù)不顯著，其R=0．246154，調(diào)整的R=0．151923，F(xiàn)值=2．612246，P值=0．144704。為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?中GR和sR是否協(xié)整，必須進(jìn)一步對模型的殘差平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。提取模型1殘差，記為e，對其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。殘差e以95％的置信度通過檢驗(yàn)，是平穩(wěn)的。說明GR和SR是協(xié)整的，股票市場融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，股票市場融資率每增長1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率降低5．523358個(gè)百分點(diǎn)，可見我國股票市場融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級不但沒有起到推動作用，反而阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

為了進(jìn)一步確定股票市場融資率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的長期均衡和短期影響的關(guān)系，建立誤差修正模型(ECM)，誤差修正模型基本形式是由Davison、Hendry、Srba和Yeo于1978年提出的，該模型能解釋因變量的短期波動是如何被決定的，一方面，它受到自變量短期波動的影響，另一方面取決于誤差修正項(xiàng)(ecm)，即回歸模型1的殘差序列e。將ecm滯后一階，建立誤差修正模型，修正誤差模型中ecm(一1)系數(shù)為負(fù)，說明在短期內(nèi)或因?yàn)檎咭蛩赜绊?，或其他隨機(jī)干擾影響，導(dǎo)致股票市場融資率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化可能偏離均衡值，但這種偏離是暫時(shí)的，隨著時(shí)間的推移這種偏離將因誤差的修正回到均衡狀態(tài)。:

篇3

1、土體在剪切應(yīng)力作用下會發(fā)生塑性應(yīng)變，同時(shí)球應(yīng)力也會引起塑性應(yīng)變；

2、土體的不同構(gòu)造就會具有不同的特性，土體發(fā)生沉積塌陷也會發(fā)生不同的特性改變；

3、應(yīng)力路徑會影響到土體的變形，不同的加載路徑作用在土體上就會發(fā)生不同的形變；

4、土具有流變特性，尤其是軟粘土這些特性十分明顯；

5、緊砂、超固結(jié)粘土等土體在受剪后會表現(xiàn)出應(yīng)變軟化的特性；

6、土體還具有剪脹性等。為了更好的了解土體的特性和氣真實(shí)力學(xué)變形特性，可以建立應(yīng)力、應(yīng)變和時(shí)間的關(guān)系，在實(shí)踐與理論的結(jié)合上提出新的數(shù)學(xué)模型，即：土體的本構(gòu)關(guān)系，可以更好的了解土的本構(gòu)關(guān)系。

二、建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要遵循的原則

建筑結(jié)構(gòu)在設(shè)計(jì)中藥遵守四個(gè)基本原則“抓大放小”、“多道防線”、“剛?cè)嵯酀?jì)”，圍繞這幾個(gè)原則來設(shè)計(jì)建筑的結(jié)構(gòu)。

1、抓大放小。一個(gè)完整的結(jié)構(gòu)體系是由不同的構(gòu)件共同組成的，每個(gè)構(gòu)件在結(jié)構(gòu)中起到不同的作用，“強(qiáng)柱弱梁”、“強(qiáng)剪弱彎”等是建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中非常重要的概念，也是在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中所需要注意的問題。

2、多道防線。在結(jié)構(gòu)體系中設(shè)計(jì)多道防線可以增強(qiáng)建筑的安全性，提高建筑的穩(wěn)定性，在災(zāi)難來臨的時(shí)候，更加有保障，不能把生存寄托在單一的構(gòu)件上。

3、剛?cè)嵯酀?jì)。建筑結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)要遵守剛?cè)岵?jì)的原則才能讓各個(gè)建筑結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)的組成完整的整體。如果結(jié)構(gòu)的剛度很大，那么變形能力就比較弱，破壞力首先會對建筑進(jìn)行壓迫，造成建筑形變，剛度大很容易受損。結(jié)構(gòu)太柔雖然可以很好的消除外力，但是形變過大建筑會無法使用。

4、打通關(guān)節(jié)。結(jié)構(gòu)體系是變化的，但是變化又是統(tǒng)一的，這取決于結(jié)構(gòu)體系中的結(jié)構(gòu)關(guān)節(jié)。沒有任何關(guān)節(jié)，渾然一體的構(gòu)型這是理想中的結(jié)構(gòu)體系，結(jié)構(gòu)體系能使任何外力迅速傳遞和消減。永遠(yuǎn)處于原始的靜態(tài)就是要打通關(guān)節(jié)保持平衡的目的，當(dāng)一旦流入力量，構(gòu)件與構(gòu)件之間的靜態(tài)平衡就會遭到破壞，結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是要滿足建筑設(shè)計(jì)的，不能對建筑設(shè)計(jì)造成干擾，而建筑設(shè)計(jì)也要在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的能力范圍內(nèi)，不能超出安全、經(jīng)濟(jì)、合理的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)原則。

三、基于本構(gòu)關(guān)系的建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法

基于本構(gòu)關(guān)系的建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法有兩個(gè)最大的特點(diǎn)。一是把整個(gè)建筑結(jié)構(gòu)進(jìn)行微分為:混凝土單元、鋼筋單元及混凝土與鋼筋接觸處的連接單元。只有這三個(gè)單元，所以在建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方法中不存在構(gòu)件，也不必對梁、柱、板等進(jìn)行區(qū)分。所以只要有了混凝土和鋼筋的準(zhǔn)確的本構(gòu)關(guān)系和準(zhǔn)確的混凝土與鋼筋接觸處物理參數(shù)，所有建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)問題都可以迎刃而解。二是整個(gè)分析過程中都有混凝土單元、鋼筋單羅凌霄吉林省城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院吉林長春130061元及混凝土與鋼筋接觸處的連接單元參與，所以整體設(shè)計(jì)時(shí)可進(jìn)行鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)的彈塑性性能分析，也可對整體鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)的受損階段進(jìn)行分析。下面筆者從分析結(jié)構(gòu)入手，對其設(shè)計(jì)方法進(jìn)行簡單的說明。

1、分析結(jié)構(gòu)在建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)過程中，分析結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)極為關(guān)鍵的工作，主要是將各種作用下的結(jié)構(gòu)效應(yīng)合理計(jì)算出來，其分析得出的結(jié)果一定要能夠準(zhǔn)確地評定與說明在預(yù)設(shè)作用下的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，分析結(jié)構(gòu)的合理性與科學(xué)性會對結(jié)構(gòu)安全、可靠、經(jīng)濟(jì)造成直接性影響。確定計(jì)算模型屬于分析結(jié)構(gòu)的重要工作環(huán)節(jié)，其主要內(nèi)容有計(jì)算理論與計(jì)算簡圖，這兩個(gè)內(nèi)容是分析結(jié)構(gòu)的難點(diǎn)與重點(diǎn)。在實(shí)際設(shè)計(jì)工作中，不管是什么類型的分析模型，都無法準(zhǔn)確地表達(dá)實(shí)際結(jié)構(gòu)，所以有關(guān)規(guī)定要求只要在一定程度上與實(shí)際結(jié)構(gòu)相近即可。通常情況下，設(shè)置結(jié)構(gòu)做模型分析時(shí)，都應(yīng)采取一些假定措施，例如假定建筑結(jié)構(gòu)材料屬于均質(zhì)連續(xù)性材料，這一假定對于結(jié)構(gòu)來說并不會產(chǎn)生嚴(yán)重偏差，只有將重要建筑結(jié)構(gòu)的構(gòu)件加入到整體性能的相關(guān)效應(yīng)中，才會對建筑結(jié)構(gòu)造成直接性影響，主要是因?yàn)檫@個(gè)假定沒有充分考慮到次要構(gòu)件以及非結(jié)構(gòu)構(gòu)件。

2、設(shè)置結(jié)構(gòu)建筑結(jié)構(gòu)在設(shè)計(jì)中首先需要有完整的結(jié)構(gòu)體系，還要保證結(jié)構(gòu)設(shè)置沒有缺點(diǎn)，結(jié)構(gòu)的設(shè)置對建筑設(shè)計(jì)方案有很大的影響，嚴(yán)重時(shí)會影響到整個(gè)建筑的安全性和實(shí)際功能的運(yùn)用情況。結(jié)構(gòu)縫設(shè)置。在對建筑結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)置的時(shí)候要注意一些影響結(jié)構(gòu)安全的因素，例如形體復(fù)雜、沉降和溫度收縮等。可以利用防震纏、沉降縫和伸縮縫對結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效的劃分多個(gè)單元，對每個(gè)劃分后的單元進(jìn)行分別處理，除去影響建筑結(jié)構(gòu)的因素。結(jié)構(gòu)豎向設(shè)置。結(jié)構(gòu)豎向設(shè)置主要是為了防止建筑結(jié)構(gòu)出現(xiàn)過大的內(nèi)收與外挑現(xiàn)象，在做豎向結(jié)構(gòu)之間要先了解結(jié)構(gòu)設(shè)置的強(qiáng)度與剛度需求，配合整體建筑結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)置。處在同一樓層的樓面要把標(biāo)高位置設(shè)置的相同，避免發(fā)生錯層與局部夾層狀況。高層建筑的剛度和強(qiáng)度直接要合理的處理，保持一致性。

3、結(jié)構(gòu)計(jì)算結(jié)構(gòu)計(jì)算主要包括荷載的計(jì)算和構(gòu)件的試算。荷載分為外部荷載和內(nèi)部荷載，對于荷載的計(jì)算要根據(jù)荷載規(guī)范的要求和規(guī)定采用不同的組合值系數(shù)和準(zhǔn)永久值系數(shù)進(jìn)行不同組合的計(jì)算。構(gòu)件的試算也要進(jìn)行不同數(shù)值與組合的交叉計(jì)算。

篇4

2建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)成本優(yōu)化算法

（1）設(shè)計(jì)階段優(yōu)化的成本優(yōu)化。有限元法是復(fù)雜結(jié)構(gòu)優(yōu)化的可靠而強(qiáng)大的分析手段，運(yùn)籌學(xué)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用能夠?yàn)橛邢拊ㄌ峁┻\(yùn)算的平臺，使有限元法成為了一種有效精準(zhǔn)的工具。優(yōu)化設(shè)計(jì)要求在相同使用性能下獲得盡可能低的成本，但是不能夠忽略建筑結(jié)構(gòu)、設(shè)備等多種影響因素，把集成化和串行式設(shè)計(jì)為并行式，保證建筑使用要求的同時(shí)實(shí)現(xiàn)成本的優(yōu)化。（2）結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)成本優(yōu)化。進(jìn)行設(shè)計(jì)要選擇設(shè)計(jì)變量，包括結(jié)構(gòu)形狀參數(shù)和使用材料等，通常情況下選取因素越多效果越好，但是設(shè)計(jì)變量越多工作量也越多，施工工程設(shè)計(jì)過程中要把優(yōu)化效果不明顯的參數(shù)作為預(yù)定量，選擇設(shè)計(jì)量要根據(jù)客觀實(shí)際制定一定的范圍，數(shù)據(jù)并不是任意的。（3）選擇設(shè)計(jì)變量之后根據(jù)變量建立目標(biāo)函數(shù)，按照設(shè)計(jì)變量表示追求的指標(biāo)的表達(dá)式或者由設(shè)計(jì)變量決定的無法用解析式表示的某種指標(biāo)。目標(biāo)函數(shù)是評定結(jié)構(gòu)方案合理性的技術(shù)指標(biāo)，包括體積、承載能力、造價(jià)、變形等都可以是優(yōu)化設(shè)計(jì)的目標(biāo)函數(shù)。（4）約束條件。約束條件是和優(yōu)化變量有關(guān)的不能忽略的限制，約束條件需要盡量簡化。但是進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)往往有很多的約束條件，最主要有兩種：一種是設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)，例如混凝土配筋率和梁的最小寬度等；另一種則是保證結(jié)構(gòu)功能正常發(fā)揮的參數(shù)限制，主要有強(qiáng)度、剛度和穩(wěn)定性等，這些約束條件和設(shè)計(jì)變量之間相關(guān)性不大，往往需要在復(fù)雜的結(jié)構(gòu)計(jì)算之后才能夠得出。（5）優(yōu)化算法。優(yōu)化算法要具有收斂速度快并且計(jì)算相對簡化的特點(diǎn)，需要選擇合理的優(yōu)化算法模型，可以簡化理解為在約束條件下求目標(biāo)函數(shù)的極值或者最優(yōu)的數(shù)學(xué)問題。在工程實(shí)際優(yōu)化過程中約束條件和目標(biāo)函數(shù)之間的關(guān)系是非線性并且是隱形函數(shù)，優(yōu)化算法還需要根據(jù)優(yōu)化問題的層次進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

3建筑結(jié)構(gòu)成本優(yōu)化措施

對建筑成本的研究始自上個(gè)世紀(jì)60年代，主要形式是采用成本管理思想方法提供有助于決策的成本信息，有目標(biāo)分析、作業(yè)分析等內(nèi)容。之后我們對建筑成本、建筑方法功能、價(jià)值管理和生命周期等技術(shù)進(jìn)行了歸納總結(jié)，認(rèn)為只有更加精準(zhǔn)和富有活力的施工成本預(yù)測才能更好的提供早期成本建議和市場預(yù)測。我們認(rèn)為未來建筑成本的研究優(yōu)化發(fā)展方向?qū)⑹墙ㄖ杀緝?yōu)化實(shí)際工作的更深程度和工藝對市場、定額更好的適應(yīng)性，這也是我國建筑結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)成本優(yōu)化的工作目標(biāo)。

3.1建筑設(shè)計(jì)階段的成本優(yōu)化

建筑的主體是建筑結(jié)構(gòu)，建筑成本主要包括建筑結(jié)構(gòu)、土石方、設(shè)備安裝、地基處理等，建筑結(jié)構(gòu)的成本超過了建筑總成本的50%，所以保證建筑結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理是控制建筑成本的關(guān)鍵，而建筑結(jié)構(gòu)的成本控制，除了施工階段外，設(shè)計(jì)階段的工作也十分重要，建設(shè)過程中要采用科學(xué)有效的措施優(yōu)化建筑成本，進(jìn)而為整個(gè)建設(shè)工程節(jié)約成本。

3.1.1建筑設(shè)計(jì)階段的成本優(yōu)化

常見的建筑設(shè)計(jì)階段通常采用的成本管理方法主要是限額設(shè)計(jì)，具體實(shí)現(xiàn)方法以及途徑是目標(biāo)成本的分解和工程量的控制，專家采用類似工程建設(shè)成本比例把成本估算按照比例分配到各個(gè)項(xiàng)目中，但是建筑工程成本的影響因素很多，采用經(jīng)驗(yàn)分析的方法會造成較大的差異性，不能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)成本分配。建筑結(jié)構(gòu)是建筑主體和支撐，進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要目的是滿足建筑物的建筑功能，還要保證建筑結(jié)構(gòu)擁有一定的承載能力，擁有一定的安全性、適用性和耐久性，這些都需要通過合理的設(shè)計(jì)成本來提高建筑結(jié)構(gòu)的工程性能來實(shí)現(xiàn)。

3.1.2建筑結(jié)構(gòu)的規(guī)劃設(shè)計(jì)的成本優(yōu)化

要遵循安全適用、經(jīng)濟(jì)美觀的科學(xué)原則，還要通過合理的結(jié)構(gòu)規(guī)劃為施工提供便利，保證各項(xiàng)工程要素之間能夠相互配合，保證設(shè)計(jì)水平的整體提高。進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要注意結(jié)合建筑設(shè)計(jì)的整體特征，避免產(chǎn)生彼此之間的矛盾。進(jìn)行建筑設(shè)計(jì)要保證整體結(jié)構(gòu)的安全性和經(jīng)濟(jì)性，因?yàn)榻ㄖY(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)規(guī)劃是對建筑結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的根本層面，只有真正重視起這個(gè)工作環(huán)節(jié)才能為建筑工程后續(xù)的施工發(fā)展創(chuàng)造良好的條件，以下是建筑結(jié)構(gòu)規(guī)劃設(shè)計(jì)中的成本管理主要工作內(nèi)容：（1）保證結(jié)構(gòu)的合理性。結(jié)構(gòu)方案是施工主要的參考資料基礎(chǔ)，相同的建筑如果在不同方案基礎(chǔ)上會產(chǎn)生不同的效果，設(shè)計(jì)者要保證施工方案的科學(xué)合理。結(jié)構(gòu)方案要能夠處理好結(jié)構(gòu)和構(gòu)件之間的關(guān)系，保證受力結(jié)構(gòu)能夠保持最佳狀態(tài)，還要保證建筑結(jié)構(gòu)的承載力和剛度。在設(shè)計(jì)方案中要注意簡化受力途徑，還要提高建筑結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低工程整體造價(jià)。設(shè)計(jì)者制定的設(shè)計(jì)方案要能夠保證結(jié)構(gòu)件的協(xié)調(diào)一致，保證設(shè)計(jì)達(dá)到最佳標(biāo)準(zhǔn)，建筑師和設(shè)計(jì)師之間要進(jìn)行充分的溝通，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)形式，保證各項(xiàng)基礎(chǔ)建筑功能，構(gòu)建完善的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)體系。（2）保證結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的準(zhǔn)確性。建筑工程是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，安全性和舒適性是建筑工程的建設(shè)目標(biāo)，進(jìn)行設(shè)計(jì)要把設(shè)計(jì)者的經(jīng)驗(yàn)充分利用起來，并利用計(jì)算機(jī)技術(shù)保證運(yùn)算的準(zhǔn)確性，減小計(jì)算和設(shè)計(jì)誤差。同時(shí)還要保證計(jì)算參數(shù)的準(zhǔn)確性，通過計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行計(jì)算時(shí)要和建筑的工程實(shí)際相結(jié)合，不能把所有設(shè)計(jì)過程都依賴電腦完成，設(shè)計(jì)者需要根據(jù)設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)概念以及自身工作經(jīng)驗(yàn)判斷設(shè)計(jì)方案的合理性。

3.2施工建設(shè)過程中的成本管理

（1）結(jié)構(gòu)材料的選擇。建筑結(jié)構(gòu)的基本屬性是具有一定的承載能力，建筑物的承載力依靠優(yōu)質(zhì)的建筑材料和合理的施工設(shè)計(jì)方案完成，選擇建筑材料需要遵循一定的原則，材料的使用要能夠提高建筑本身的整體強(qiáng)度、剛性等參數(shù)，設(shè)計(jì)人員進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)要結(jié)合施工實(shí)際確定選擇鋼筋混凝土還是預(yù)應(yīng)力混凝土，保證建筑物的安全性和經(jīng)濟(jì)性?；炷磷冃魏团浣盥市枰侠碓O(shè)定，降低工程間接成本。（2）基礎(chǔ)形式的合理化。建筑工程基礎(chǔ)的建設(shè)成本占到了總成本的30%，合理的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)對于建筑成本優(yōu)化有著顯著的作用。進(jìn)行基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)如果存在承載能力較強(qiáng)的天然地基，而高層建筑為剪力墻結(jié)構(gòu)形式時(shí)合理的基礎(chǔ)形式應(yīng)該是墻下條基和小筏板，通過這種形式減小基礎(chǔ)的工程量。

3.3建筑整體設(shè)計(jì)成本優(yōu)化提高

建筑的功能性和安全性需要把全局觀念和整體意識灌輸?shù)矫恳粋€(gè)工程技術(shù)人員的觀念中，合理配合整體結(jié)構(gòu)和構(gòu)件，保證建筑整體性的最佳受力狀態(tài)和單獨(dú)構(gòu)件的最佳受力狀態(tài)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，提高建筑剛性和延展性。

篇5

（一）變量與數(shù)據(jù)。本文的研究需要考慮以下變量，經(jīng)濟(jì)增長，物質(zhì)資本存量，各類人力資本水平。Y，陜西省1996年到2011年的GDP。H3企業(yè)家人力資本。H1，一般人力資本水平。H2，專業(yè)人力資本水平。K，物質(zhì)資本，用社會固定資產(chǎn)投資表示。假設(shè)參與就業(yè)的都是有人力資本積累的勞動力，因此可以用人力資本存量代替勞動力。如果將人力資本水平看成是一種投入產(chǎn)出的話，也可以將人力資本水平表示成123HHHH，根據(jù)內(nèi)生增長理論，將勞動力投入用結(jié)構(gòu)化了的人力資本存量表示，由于是待估計(jì)參數(shù)，因此在柯布——道格拉斯函數(shù)即使有指數(shù)也是待估計(jì)參數(shù)，方程中的與指數(shù)的乘積仍用表示。

（二）實(shí)證模型。將模型等號兩遍分別取對數(shù)得到適用于本文的實(shí)證分析模型：123lnYClnKlnHlnHlnH，搜集1996年—2011年相關(guān)數(shù)據(jù)，用SPSS17.0對上述模型進(jìn)行分析。參照SPSS輸出結(jié)果，得出擬合方程為：lnY4.1770.669lnH1.07lnH0.058lnH0.735lnK123

（三）模型分析通過對模型方程參數(shù)估計(jì)和檢驗(yàn)，結(jié)果表示：1、R2=0.996，F(xiàn)=997.14說明該回歸方程的擬合程度非常高。2、模型說明了陜西省的人力資本與經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際情況是一般人力資本即受教育程度在高中以下水平的勞動力對經(jīng)濟(jì)增長無積極作用甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)作用；專業(yè)人力資本即文化程度在大專及以上的勞動力對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的是促進(jìn)作用；企業(yè)家人力資本雖說也產(chǎn)生積極作用但是作用非常小；固定資產(chǎn)投資毫無疑問的對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向作用。

篇6

軍費(fèi)機(jī)會成本指政府在進(jìn)行開支滿足國家安全需要的過程中所放棄的民用經(jīng)濟(jì)部門的收入，或者說將軍費(fèi)投入民用經(jīng)濟(jì)部門所能獲得的收入。

軍費(fèi)機(jī)會成本表明軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力的“生產(chǎn)”不僅存在“顯性成本”——軍事經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)，而且存在“隱性成本”——所放棄的等量資源投入民用部門而得到的收入，這種成本并不是實(shí)際發(fā)生的各種費(fèi)用，它是一種無形的代價(jià)、主觀的損失。然而，由于軍費(fèi)開支的多樣性和復(fù)雜性，既不能把軍費(fèi)機(jī)會成本等同于簡單的機(jī)會成本，又不能把軍費(fèi)開支全部等同于機(jī)會成本。雖然軍費(fèi)開支從宏觀上可以分為維持性經(jīng)費(fèi)和建設(shè)性經(jīng)費(fèi)，但是二者軍事用途的不同，對軍費(fèi)機(jī)會成本的作用也是不同的。從軍費(fèi)開支的軍事用途來看，維持性經(jīng)費(fèi)和建設(shè)性經(jīng)費(fèi)又可以進(jìn)一步劃分為生活費(fèi)、裝備費(fèi)(裝備維修費(fèi)、管理費(fèi)和購置費(fèi))、科學(xué)研究費(fèi)、基本建設(shè)費(fèi)和教育訓(xùn)練費(fèi)等。生活費(fèi)和裝備費(fèi)是軍費(fèi)開支的直接成本，它直接花費(fèi)在軍事用途上，對民用經(jīng)濟(jì)沒有任何的促進(jìn)作用。因此，生活費(fèi)和裝備費(fèi)表現(xiàn)為民用生產(chǎn)的損失，而軍事科學(xué)研究費(fèi)不僅可以應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，而且對民用經(jīng)濟(jì)也有極大的推動和促進(jìn)作用，如軍用衛(wèi)星的民用化等。軍費(fèi)的總機(jī)會成本應(yīng)當(dāng)是軍費(fèi)中扣除具有民用性質(zhì)的費(fèi)用后投入民用經(jīng)濟(jì)部門所能帶來的收入。貝諾瓦認(rèn)為，軍費(fèi)開支中研究和發(fā)展費(fèi)有60％是軍事的，而其余的40％的研究和發(fā)展費(fèi)用卻可能為民用經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生利益。如有些道路、通訊網(wǎng)絡(luò)等軍用設(shè)施可以用于民用，不存在軍費(fèi)機(jī)會成本問題。軍費(fèi)中的基本建設(shè)費(fèi)和教育訓(xùn)練費(fèi)分別以固定資本和人力資本的形式存在和沉淀下來，都將具有一定的民用性質(zhì)。因此，考慮到軍費(fèi)機(jī)會成本的存在，雖然生活費(fèi)、裝備維修管理費(fèi)和教育訓(xùn)練費(fèi)等等費(fèi)用屬于維持性經(jīng)費(fèi)，裝備購置費(fèi)、科學(xué)研究費(fèi)等費(fèi)用屬于建設(shè)性經(jīng)費(fèi)，但是不能只對軍費(fèi)簡單的在宏觀上進(jìn)行配置，軍費(fèi)在中觀上的不同構(gòu)成將使軍費(fèi)機(jī)會成本產(chǎn)生很大的差異，帶來不同的軍費(fèi)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。軍費(fèi)機(jī)會成本的存在及其內(nèi)在的差異，客觀上要求必須對軍費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)行再次優(yōu)化——中觀優(yōu)化。

二、軍費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的邊際收益遞減規(guī)律

軍費(fèi)消費(fèi)的最終產(chǎn)出是軍隊(duì)的戰(zhàn)斗力，邊際收益規(guī)律在軍費(fèi)分配中的應(yīng)用則表現(xiàn)為：在軍事科學(xué)技術(shù)水平一定的前提下，如果生產(chǎn)戰(zhàn)斗力的其它可變要素保持不變，連續(xù)增加一種可變要素投入，將會使戰(zhàn)斗力水平不斷提高，當(dāng)該種要素的投入超過某點(diǎn)后，增加相同的可變投入量而增加的戰(zhàn)斗力水平將會越來越少。

例如軍事人力，當(dāng)被投入到固定數(shù)量的武器裝備、軍事設(shè)施等其它可變投入要素上時(shí)，隨著軍事人力數(shù)量的增加，當(dāng)達(dá)到某一點(diǎn)后，單位軍事人力在戰(zhàn)斗力生產(chǎn)中所能發(fā)揮的作用達(dá)到頂點(diǎn)。隨著軍事人力數(shù)量的持續(xù)增加，其所發(fā)揮的作用開始降低，武器裝備等其它可變投入的數(shù)量開始不能滿足軍事人力增加的需要，同時(shí)有形損耗和無形損耗逐漸增加，造成大量軍事人力的閑置和浪費(fèi)，軍事機(jī)構(gòu)臃腫，大量冗員產(chǎn)生，結(jié)果軍事人力的邊際戰(zhàn)斗力貢獻(xiàn)率下降，久而久之，不僅不能提高軍隊(duì)的戰(zhàn)斗力水平，反而會使戰(zhàn)斗力總體水平下降。因此，邊際收益遞減規(guī)律在軍事經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中表現(xiàn)為要素的邊際戰(zhàn)斗力貢獻(xiàn)率的遞減。軍隊(duì)通過軍事經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)完成其保衛(wèi)國家安全的職能，以軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力的形式體現(xiàn)出來，軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力可以由即時(shí)戰(zhàn)斗力和潛在戰(zhàn)斗力組成，部分經(jīng)費(fèi)開支直接形成了軍隊(duì)的即時(shí)戰(zhàn)斗力，部分開支雖然不能形成軍隊(duì)的即時(shí)戰(zhàn)斗力，但是有利于增強(qiáng)軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力潛力。應(yīng)用邊際收益遞減規(guī)律，可借助“財(cái)政宏觀規(guī)劃模型”來建立“軍費(fèi)結(jié)構(gòu)中觀優(yōu)化模型”，對上述思想進(jìn)行量化表述：假設(shè)軍費(fèi)開支僅為生活費(fèi)、裝備費(fèi)、科研費(fèi)，則：

其中Z代表綜合戰(zhàn)斗力水平，Z1、Z2、Z3分別代表軍事人力、武器裝備、軍事科研投入生產(chǎn)的戰(zhàn)斗力水平，A是戰(zhàn)斗力生成參數(shù)，E1、E2、E3分別表示在一定軍費(fèi)開支規(guī)模中生活費(fèi)、裝備費(fèi)、科研費(fèi)支出，a1、a2、a3為軍事人力、武器裝備、軍事科研在綜合戰(zhàn)斗力生成中所起到的重要程度，其數(shù)值可以通過模糊數(shù)學(xué)、層次分析法由專家評價(jià)得到。此時(shí)，目的就是在軍費(fèi)規(guī)模一定的前提下，根據(jù)國際戰(zhàn)略格局和軍事戰(zhàn)略方針，合理分配軍費(fèi)開支，使其生產(chǎn)出滿足國家需要的最大綜合戰(zhàn)斗力水平，即求出滿足目標(biāo)函數(shù)Z=max（Z1+Z2+Z3）的最優(yōu)解向量（E1、E2、E3）。利用“軍費(fèi)結(jié)構(gòu)中觀優(yōu)化模型”，可以得到在任何一種軍費(fèi)規(guī)模下，生活費(fèi)、裝備費(fèi)、科研費(fèi)支出的不同組合方式，軍事人力、武器裝備、軍事科研的戰(zhàn)斗力水平和綜合戰(zhàn)斗力水平，由于各項(xiàng)軍費(fèi)支出的邊際收益遞減，故利用動態(tài)規(guī)劃等數(shù)學(xué)方法，必然可以得到一種軍費(fèi)支出結(jié)構(gòu)，其它任何支出結(jié)構(gòu)所形成的綜合戰(zhàn)斗力水平都不大于此種軍費(fèi)支出結(jié)構(gòu)。這時(shí)，用于軍事人力、武器裝備、軍事科研的生活費(fèi)、裝備費(fèi)、科研費(fèi)支出就是最優(yōu)軍費(fèi)結(jié)構(gòu)。

篇7

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的債務(wù)融資和權(quán)益融資不同比例的組合。債務(wù)融資主要包括銀行貸 款和企業(yè)債券等融資渠道;權(quán)益融資包括留存利潤融資和股權(quán)融資,而股權(quán)融資主要是指股票 的初次發(fā)行、配股和增發(fā)。本文中的權(quán)益融資主要指的是股權(quán)融資。

企業(yè)選擇的融資方式不同,就會形成不同的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)組織結(jié)構(gòu)理 論的一個(gè)重要組成部分。在現(xiàn)代企業(yè)融資活動中,企業(yè)通過融資方式選擇來實(shí)現(xiàn)其市場價(jià)值 最大化,即確定最優(yōu)融資結(jié)構(gòu),它一直是金融理論和實(shí)踐中備受關(guān)注的問題。該領(lǐng)域的探索和 研究已形成較完整的理論體系,即資本結(jié)構(gòu)理論。整部資本結(jié)構(gòu)理論史大致可分為兩個(gè)階段: 前一階段為舊資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)期,后一階段為新資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)期。舊資本結(jié)構(gòu)理論又可分 為重要性不等的兩部分,即傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論［1］。該階段始于 20 世紀(jì)50年代,一直持續(xù)到70年代末。整個(gè)研究的軌跡可歸納為:以莫迪利亞尼和米勒所提出的 融資理論為基礎(chǔ),形成兩大流派。一是研究稅盾效應(yīng)與資本結(jié)構(gòu)的“稅收學(xué)派”,二是研究破 產(chǎn)成本(后派生至財(cái)務(wù)困境成本)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的“破產(chǎn)成本學(xué)派”或“財(cái)務(wù)困境成本學(xué)派 ”,這兩大學(xué)派最后歸于“權(quán)衡理論”。20世紀(jì)70年代后期以后,新的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法為資 本結(jié)構(gòu)研究提供了新的手段,特別是信息不對稱理論為分析和解釋資本結(jié)構(gòu)提供了新的視角 ,資本結(jié)構(gòu)理論逐漸形成了四大新流派,即成本說、信號模型理論、財(cái)務(wù)契約論和新優(yōu)序 融 資理論［2］。基于成本角度對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的解釋,更加貼近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)對企業(yè) 是“一組契約的聯(lián)結(jié)”的認(rèn)識。本文將通過成本理論來分析我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)及 成因,并提出優(yōu)化我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的對策。

一、 基于成本理論的融資結(jié)構(gòu)分析

1. 成本理論的基本思想

詹森和麥克林最早利用成本理論對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題作出了解釋。他們在1976年發(fā)表的 經(jīng)典論文《企業(yè)理論:管理行為、成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中,將成本定義為:“成 本包 括為設(shè)計(jì)、監(jiān)督和約束利益沖突的人之間的一組契約所必須付出的成本,加上執(zhí)行契約 時(shí)成本超過利益所造成的剩余損失”［3］。詹森和麥克林認(rèn)為,成本存在于幾乎 所有的企業(yè)中。

從成本的視角出發(fā),企業(yè)內(nèi)部的許多關(guān)系可以被納入關(guān)系的范疇,企業(yè)管理者和股東 之間就是一種典型的關(guān)系。在現(xiàn)代企業(yè)中,管理者作為股東的人,由于僅僅持有部分 股份或不持有股份,其目標(biāo)函數(shù)和外部股東利益之間肯定會產(chǎn)生偏差,往往不會按照股東利益 最大化的目標(biāo)行事,結(jié)果引起管理者與股東之間出現(xiàn)利益沖突［4］。這種沖突正是股 權(quán)成本得以產(chǎn)生的根源。股權(quán)成本具體表現(xiàn)為:管理層會增加在職消費(fèi);實(shí)施不利于 企業(yè)但有利于自己的投資或籌資活動,借此獲取私人利益或轉(zhuǎn)移企業(yè)財(cái)產(chǎn),過分追求企業(yè)規(guī) 模擴(kuò)張而忽視投資效益的高低;過分追求穩(wěn)健經(jīng)營,放棄那些風(fēng)險(xiǎn)較高但凈現(xiàn)值為正的投資 項(xiàng)目［5］。顯然,股權(quán)成本的存在將降低企業(yè)的價(jià)值。

股東和債權(quán)人之間也存在委托—關(guān)系。在一般情況下,股東是人,債權(quán)人是委托人 。由于各自利益的不一致,股東和債權(quán)人之間同樣存在利益沖突,即債務(wù)資金也存在成 本。股東首先發(fā)行所謂的“低風(fēng)險(xiǎn)”債券,然后去進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資,借此實(shí) 現(xiàn)財(cái)富從債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。而債權(quán)人在事前會理性地預(yù)計(jì)到股東可能會把資金 投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,他們會直接要求提高債務(wù)資金的成本,或者要 求在債務(wù)合同中加入各種限制性條款。這類條款的加入不可避免地要產(chǎn)生相應(yīng)的成本,這個(gè) 成本就是債務(wù)的成本［6］。

在所有者與管理者相分離的情況下,成本的存在成為一個(gè)不可忽視的現(xiàn)象。怎樣減少代 理成本成為人們研究的一個(gè)重要問題,其核心就是研究和設(shè)計(jì)一種能自我約束的機(jī)制以減少 為克服經(jīng)濟(jì)活動中的非效率性而付出的成本。而通過債務(wù)的使用,就能夠起到調(diào)動管理者積 極性的作用。增加企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的比重可以有效控制成本。因此,企業(yè)必須在債 務(wù)的成本和股權(quán)的成本之間進(jìn)行權(quán)衡,以使其所承擔(dān)的總成本最小。使企業(yè)承 擔(dān)的總成本最小的債務(wù)與股權(quán)比例就是最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。

2. 基于成本理論的融資結(jié)構(gòu)均衡點(diǎn)

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與成本之間的關(guān)系如圖1所示。其中,e=s/(s+b)表示股權(quán)融資比例,s 和b分別為股權(quán)資本數(shù)量和債務(wù)資本數(shù)量。顯然有0≤e≤1,e越大,表示股權(quán)資本越多,債務(wù)資 本越少;反之亦然。aso(e)為股權(quán)資本的成本,ab(e)為債務(wù)資本的成本,則 總成本為at(e)=aso(e)+ab(e)。隨著e的增加,股權(quán)資本的成本aso (e)上升,債務(wù)資本的成本ab(e)下降。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的均衡點(diǎn)為總成本最小 時(shí)所對應(yīng)的。

股權(quán)比例過高會嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營效率,這是因?yàn)閭鶆?wù)對于企業(yè)來說是一種硬約束,而股權(quán) 約束卻相對偏軟。股權(quán)比例過高的融資結(jié)構(gòu)只會造成對企業(yè)經(jīng)理監(jiān)督不力,企業(yè)經(jīng)理努力工 作的動力不足,最終損害的還是股東和債權(quán)人的利益。適度的負(fù)債經(jīng)營可以降低企業(yè)的資本 成本,帶來稅賦結(jié)構(gòu)利益和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),而過高的股權(quán)比例顯然無法獲得以上好處。從資本 市場發(fā)達(dá)的國外情況來看,債券融資方式早已成為企業(yè)外部融資的主渠道,這已被國外實(shí)踐證 明。 以美國為例,20世紀(jì)80年代后期以及進(jìn)入90年代后的外部證券融資中債券融資所占比重已大 大超過普通股及優(yōu)先股而高達(dá)80%以上。因此,無論是從理論還是實(shí)踐,企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的均衡 點(diǎn)應(yīng)為e?*(＜0?5)。

二、 我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)分析

1. 我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)

為了考察我國上市公司總體融資結(jié)構(gòu)狀況,我們采用上市公司的賬面價(jià)值數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。取 2000年以前上市的公司為樣本總體,去除其中個(gè)別資料不全的上市公司,并將2000年已經(jīng)被列 為st與pt的上市公司剔除,最后得到一個(gè)包括723家上市公司的總體,得到2000—2004年間其 股權(quán)與債務(wù)融資結(jié)構(gòu)及變化情況(見表1)。

由表1可以看出:第一,我國上市公司的股權(quán)融資所占比重歷年均超過了50%,股權(quán)融資比例一 直高于債務(wù)融資比例,即偏離了成本理論的融資結(jié)構(gòu)均衡點(diǎn);第二,我國上市公司融資結(jié) 構(gòu)呈波動性微小變化,2000—2004年五年間并無明顯改善,始終表現(xiàn)出“輕債務(wù)融資重股權(quán) 融資”的特征,違背了成本理論的融資順序。

成本理論及西方資本市場的實(shí)證研究結(jié)果表明,股權(quán)融資是一種高成本的融資方式 ,對已上市公司來說是一種劣勢選擇。而根據(jù)表1的結(jié)果,我國上市公司卻偏好采用股權(quán)融資, 這說明我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)是不合理的。我國上市公司融資結(jié)構(gòu)不合理的主要原因在 于我國資本市場的不完善和上市公司的委托—問題。

2. 影響我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的成因分析

(1) 資本市場不完善是影響我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的外在原因。我國資本市場成立迄今已 有十多年的歷史,股票市場的發(fā)展一直超過債券市場的發(fā)展成為資本市場的主要部分。股票 市場的大規(guī)模發(fā)展為上市公司進(jìn)行外部股權(quán)融資創(chuàng)造了極其重要的條件。以上市公司境內(nèi)的 a股融資為例,1991—2004年的14年期間,累計(jì)股權(quán)融資總額超過了5000億元,其中首次發(fā) 行籌資額累計(jì)達(dá)到3145?80億元,配股融資累計(jì)達(dá)到1726?65億元,增發(fā)融資為10 00?26億元。事實(shí)上,一方面大多數(shù)上市公司保持比其他企業(yè)要低得多的平均資產(chǎn)負(fù)債率,甚 至有些上市公司負(fù)債為零;而另一方面,目前1000多家上市公司幾乎沒有任何一家會主動放 棄其利用再次發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資的機(jī)會。債券融資則由于20世紀(jì)90年代初企業(yè)濫集資和 整個(gè)社會融資環(huán)境的破壞,企業(yè)效益不佳而不能對到期債券還本付息,而使企業(yè)債券一直不為 社會大眾所接受。所以,證券市場發(fā)展不均衡、企業(yè)債券融資不暢是上市公司選擇股權(quán)而放 棄債券融資的重要原因。

(2) 委托—問題是影響我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的內(nèi)在動因。成本理論主要研究股東 、管理者、債權(quán)人三者之間的博弈關(guān)系,但在我國,這一關(guān)系卻因同股不同權(quán)而更加復(fù)雜。國 有股、法人股占較大比例且不公開流通,國有法人股東、其他法人股東 、普通股東間統(tǒng)一的利益關(guān)系很小。我國上市公司的高層管理者往往由大股東任命,一般股 東很難對其施加影響,他們“用手投票”、“用腳投票”的機(jī)制由于人為原因所致的股票市 場的割裂而大大弱化。因此,我國上市公司委托—關(guān)系所形成的成本是巨大的。另 外,部分上市公司的大股東利用自己的控股地位在再融資后很快推出大比例現(xiàn)金分紅方案,按 照其所占股權(quán)比例取走分紅的大部分。而債務(wù)融資則會帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),特別是在經(jīng)營不善的 情況下有導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能,并且向銀行貸款或發(fā)行債券還要受到一系列的限制。其結(jié)果 必然是上市公司對股權(quán)再融資有明顯的偏好,再加上上市公司沒有分紅派息壓力,外部股權(quán) 融資成本即成了公司管理層可以控制的成本。因此,我國擬上市公司上市之前勢必有著極其 強(qiáng)烈的沖動去謀求公司首次公開發(fā)行股票并成功上市;公司上市之后在再融資方式的選擇上 ,往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)等股權(quán)融資方式,以致形成所謂的上市公司集中性的“配 股熱”或“增發(fā)熱”。但上市公司這種輕視債務(wù)融資而偏好股權(quán)融資的選擇,并沒有換來公 司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長和資源配置效率的提高,上市公司無論是通過在一級市場首次公 開發(fā)行a股還是通過配股或增發(fā)再融資的效率都是不能令人樂觀的［7］。

三、 優(yōu)化我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的建議

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不是一成不變的,它隨著環(huán)境的變化而變化。綜上所述,為優(yōu)化我國上市 公司融資結(jié)構(gòu),應(yīng)注意以下幾個(gè)方面。

(1) 發(fā)展我國的企業(yè)債券市場,優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)。一般來說,資本市場應(yīng)當(dāng)有兩個(gè)基本 組成部分,即債市和股市,分別承擔(dān)債權(quán)融資和債權(quán)交易、股權(quán)融資和股權(quán)交易的職能。只有 股市而沒有債市,資本市場是不完整的。與股權(quán)融資一樣,債權(quán)融資也是工業(yè)化階段一個(gè)最重 要 的市場化資金積聚與集中方式。發(fā)展債券市場有助于上市公司融資行為向理性化方向發(fā)展。 其實(shí)股權(quán)融資從來就不是公司融資的最優(yōu)方式,僅從融資角度分析,負(fù)債不僅能夠抵減稅收, 還能夠減少由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離產(chǎn)生的成本。尤其是在我國上市公司內(nèi)部人控制 嚴(yán)重的環(huán)境下,管理者的經(jīng)營活動并不都是以提高股東收益為目的的,有時(shí)會作出對他們自身 有利,但卻對企業(yè)不利的決策。在這樣的情況下鼓勵上市公司進(jìn)行債務(wù)融資,對降低代 理成本是有利的?？偟膩砜?上市公司的再融資方式向多樣化發(fā)展應(yīng)是當(dāng)前我國資本市場面 臨的重大課題。我國應(yīng)通過增加企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模,減少對企業(yè)債券市場運(yùn)行的不必要的 行政干預(yù)以及完善法規(guī)體系等多方面來促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展和完善,以此優(yōu)化上市公司 融資結(jié)構(gòu)。

(2) 加快我國股權(quán)分置改革,建立全流通的股票市場。我國上市公司的控股股東一般為非流 通股股東(國有股和法人股),由于非流通股與流通股之間存在不同的定價(jià)方式、不同的配股 認(rèn)配權(quán)和認(rèn)配形式以及不同的股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)方式,使得控股股東通過股權(quán)融資可以獲得更大 的控制權(quán)利益。要根除這一弊端,最根本的解決方法是建立一個(gè)全流通的股票市場,但在目前 時(shí)機(jī)尚未完全成熟的時(shí)候,上市公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要途徑是股權(quán)分置,實(shí)現(xiàn)股權(quán)分散 化,從而改善上市公司的融資結(jié)構(gòu)。同時(shí)由于國有股的減持和流通,也有機(jī)會提高管理人員的 持股比例,使其貨幣性收入與企業(yè)利益緊密相關(guān)。國有股流通可以充分發(fā)揮證券市場合理配 置資源的功能,建立健全上市公司法人治理結(jié)構(gòu)。為了提高上市公司整 體股權(quán)結(jié)構(gòu)的市場化程度,實(shí)現(xiàn)資源的合理配置,上市公司應(yīng)該通過國有股回購、國有股競價(jià) 配售、 彌補(bǔ)差價(jià)上市流通、配售定價(jià)彌補(bǔ)差價(jià)流通、國有股向外商轉(zhuǎn)讓、國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓與管理層 收購等多種方式減持國有股,推進(jìn)非流通股逐步流通上市［8］。

(3) 強(qiáng)化債權(quán)人的相機(jī)性控制。所謂“相機(jī)性控制”,就是當(dāng)企業(yè)有償債能力時(shí),股東是企業(yè) 的所有者,擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán),而債權(quán)人則只是合同收益的要求人;相反,當(dāng)企 業(yè)償債能力不足,在破產(chǎn)機(jī)制的作用下,這兩種權(quán)力便轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。在我國上市公司 中,由于破產(chǎn)機(jī)制和退出機(jī)制尚未真正地建立起來,因而導(dǎo)致成本的提高。而要解決這 一問題,就必須在破產(chǎn)機(jī)制和退出機(jī)制正常而有效地發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上,強(qiáng)化債權(quán)人的相機(jī) 性控制,確定債權(quán)人在虧損公司破產(chǎn)、清算、暫停和終止上市、重組中的優(yōu)先地位。 與股東控制相比,在債權(quán)人控制下,一方面由于企業(yè)的貿(mào)易結(jié)算和貸款都是由銀行進(jìn)行的, 所以債權(quán)人對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債信息的掌握比股東更全面、更準(zhǔn)確;另一方面,債權(quán)人對企業(yè)的 控制通常是通過受法律保護(hù)的破產(chǎn)程序來進(jìn)行的。所以,債權(quán)人控制比股東控制更加有力,把 債權(quán)人(尤其是銀行)的“相機(jī)性控制”機(jī)制引入上市公司的治理結(jié)構(gòu)中,有利于提高上市公 司的運(yùn)作效率。

此外,還應(yīng)建立有利于企業(yè)內(nèi)部積累的財(cái)務(wù)、稅收制度,規(guī)范企業(yè)的利潤分配和利潤滾存制 度,引導(dǎo)上市公司在努力提高經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上積極進(jìn)行內(nèi)源性資本擴(kuò)張,不斷增強(qiáng)自我發(fā) 展的能力。

參考文獻(xiàn):

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篇8

上市公司；資本結(jié)構(gòu)

一、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題分析

（一）內(nèi)源融資比重分析

我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中內(nèi)源融資比重偏低，僅在30%左右，而國外的平均水平為55.71%。我國企業(yè)處于擴(kuò)張期，內(nèi)部積累不多，資產(chǎn)負(fù)債比率維持在50%左右，但近幾年有下降趨勢。在企業(yè)成熟的十七，企業(yè)要迅速擴(kuò)張，要大量的外部資金，企業(yè)會更多地依賴銀行等中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)閭鶆?wù)負(fù)債比率較高。而且我國上市公司不分配或少分配股利已經(jīng)成為我國證券市場的一個(gè)普遍現(xiàn)象，且已現(xiàn)金分配方式進(jìn)行股利分配的比例越來越低。同時(shí)上市公司將配股也視為利潤分配，上市公司偏好股票股利或股票細(xì)分，熱衷于股本的迅速擴(kuò)張。

（二）上市公司融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)融資為主

在債務(wù)成本不斷下降的背景下，我國上市公司債務(wù)資本比例不升反降，并一直維持在低水平上，這也充分說明了我國上市公司融資以直接融資為主。由于我國公司債權(quán)的發(fā)型規(guī)模較小，且是面向所有具有公司債券發(fā)行資格的上市公司和非上市公司的，騎在上市公司直接融資中所占比例很小，所以直接融資和間接融資的對比基本上反映了上市公司股權(quán)融資與債券融資的對比。而企業(yè)財(cái)務(wù)理論和經(jīng)濟(jì)成熟市場國家中股權(quán)制企業(yè)的融資實(shí)踐都表明，企業(yè)在有資金需求時(shí)，應(yīng)較多地考慮間接融資，即債務(wù)融資而非股權(quán)融資。

（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量的比例關(guān)系，尤其是流動負(fù)債的比例，流動負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，也是資金成本最低的籌資方式。有部分上市公司上市之初資產(chǎn)負(fù)債率偏低，在持續(xù)經(jīng)營的過程中，由于經(jīng)營管理不善等原因，只能考負(fù)債籌集新的資金，從而導(dǎo)致了過高的負(fù)債率，面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，流動負(fù)債比例的高低必然會影響企業(yè)價(jià)值和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國上市公司融資結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化對策建議

（一）增加企業(yè)債券融資比例

隨著市場經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展，目前我國債券市場的發(fā)展面臨難得的機(jī)會，利率市場化改革已經(jīng)起步，資金價(jià)格逐步放開姜維政府債券和公司債券進(jìn)行市場化發(fā)行與交易提供機(jī)制上的保證。通過股票市場融資的企業(yè)，現(xiàn)在受到社會與市場監(jiān)管的壓力越來越大，這就會逼迫企業(yè)不能過分依賴股市，應(yīng)尋找包括債券在內(nèi)的其他融資方式，從而為公司債券市場的發(fā)展提供動力，上市公司的結(jié)構(gòu)正在改變，非國有控股上市公司的比重將會加大，而這些上市公司預(yù)算約束應(yīng)當(dāng)是比較強(qiáng)的，如果他們能夠從融資結(jié)構(gòu)的多元化與合理化的角度出發(fā)參與到債券融資當(dāng)中來，將會以其良好的信譽(yù)與發(fā)展前景為公司債券市場的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。通過股票市場資產(chǎn)重組的風(fēng)起云涌，而諸如收購兼并等資產(chǎn)重組交易離不開債券市場，維氣體空應(yīng)有的融資支持，這也將推動著公司債券市場的發(fā)展。我們要從政策、法律、制度上為企業(yè)利用債券融資創(chuàng)造一個(gè)良好、寬松的環(huán)境，鼓勵上市公司進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營。

（二）增加內(nèi)源融資

西方財(cái)務(wù)學(xué)界的“有序融資理論”認(rèn)為，企業(yè)在籌集長期資金時(shí)，只有在最有利的資金來源利用殆盡時(shí)才使用次有利的資金來源。企業(yè)的融資決策將根據(jù)融資的便利性和資金成本的大小依照內(nèi)部融資、負(fù)債性外部融資、權(quán)益性外部融資的順序進(jìn)行選擇。一般來說，企業(yè)自有資金實(shí)力越強(qiáng)，抵御外界環(huán)境變化的能力越強(qiáng)。而且，由于留存收益對于企業(yè)現(xiàn)有的所有者來說是其投入資本的收益，所以對這部分資金再投入使用的約束力較強(qiáng)使用效率也比較高。目前我國法律制度設(shè)計(jì)上的存在缺陷，嚴(yán)重抑制了上市公司內(nèi)源融資的激情與“沖動”，導(dǎo)致上市公司內(nèi)源融資捅到日已封閉。國家應(yīng)當(dāng)借兩稅合并的契機(jī)鼓勵企業(yè)選用加速折舊法，使企業(yè)在資產(chǎn)使用早期多列折舊費(fèi)用，減少應(yīng)納所得稅額，提高企業(yè)自有資金和利用內(nèi)源融資的實(shí)力。

（三）盡快改進(jìn)股票市場相關(guān)監(jiān)督政策和相應(yīng)的法規(guī)

我們應(yīng)當(dāng)對市場的相關(guān)政策和法規(guī)作出相應(yīng)的調(diào)整：第一，建立政府監(jiān)督與自律管理相結(jié)合的統(tǒng)一監(jiān)管體系，促進(jìn)證券公司及交易所改進(jìn)和加強(qiáng)內(nèi)部管理。第二，改革股票上市發(fā)行制度，防止上市公司將發(fā)行股票融資當(dāng)做免費(fèi)圈錢的特權(quán)。第三，建立健全股票評級制度。第四，建立和完善信息披露制度，進(jìn)一步加大對上市公司披露真實(shí)信息的監(jiān)管，加大對提供虛假信息的上市公司的懲罰力度，健全法律體系。第五，開征股票股利及資本所得稅，建立上市公司退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1]顧乃康，楊濤：股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.中山大學(xué)學(xué)報(bào)第1期，第9297頁

[2]郭鵬飛，孫培源：資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征：基于中國上市公司的實(shí)證研究.經(jīng)濟(jì)研究第5期，第6673頁

篇9

 

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展要求必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。河南作為中部大省，正處于實(shí)施中原經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期，如何推動中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)，在保持“三化”協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎(chǔ)上，利用資本市場推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，是目前中原經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)的重要問題。

從目前對資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究來看，盡管有較多的學(xué)者開始探討資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級二者之間的關(guān)系。但對這一問題的研究，國外關(guān)于資本市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究成果并不多見。李建偉( 2009) 研究證明股市融資推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。在區(qū)域性資本市場與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的研究中，范方志（2003）把我國分為東部、中部、西部三個(gè)區(qū)域，得出金融發(fā)展水平影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的結(jié)論。葉耀明（2004）得出長三角城市群的金融發(fā)展能有效促進(jìn)該區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。張文云（2004）對經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與金融支持的效應(yīng)進(jìn)行分析, 得出珠三角調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)程中, 金融支持體系在有效聚集和高效配置金融資源方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用的結(jié)論。但是，這些研究更多是對金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的一種事后檢驗(yàn)，對資本市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的事前規(guī)劃有所欠缺。并且，在地區(qū)選擇上，偏重于資本市場較發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和全國范圍的研究。

因此，針對中部地區(qū)，尤其是河南中原經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)上升到國家戰(zhàn)略這一關(guān)鍵時(shí)期，提前規(guī)劃和利用資本市場，促進(jìn)和推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型，就顯得尤為重要。

二、河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

從河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的狀況來看經(jīng)濟(jì)論文，呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、 三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例不合理，第三產(chǎn)業(yè)占比嚴(yán)重偏低。

從表（一）幾年的數(shù)據(jù)可以看出，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的近10年期間，河南省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與全國相比，第一產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比明顯高于全國平均水平，而第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國平均水平。并且，從全國各省份連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)對比來看，第三產(chǎn)業(yè)一直都處于全國最后一位。而伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要求越來越多的就業(yè)人員及產(chǎn)出從第一產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移到第二產(chǎn)業(yè)，尤其是第三產(chǎn)業(yè)。從2009年的數(shù)據(jù)來看，即使經(jīng)過了10年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，河南GDP總值已居全國第5的水平，但是，經(jīng)濟(jì)增長并沒有帶來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的有效轉(zhuǎn)變。直到2009年，河南的第三產(chǎn)業(yè)占比不僅在整個(gè)GDP中的產(chǎn)出比沒有增加，反而不斷下降，并成為全國唯一一個(gè)第三產(chǎn)業(yè)占比低于30%的省份，不僅與沿海城市存在巨大的差距，也明顯落后于中部其他省份。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展結(jié)果，使得河南的第二產(chǎn)業(yè)占比過高，也成為了全國第二產(chǎn)業(yè)占比最高的省份。因此，從河南省十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況來看，盡管總量數(shù)據(jù)有了大的突破，但是，并沒有伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

 

2000年

2005年

2009年

地區(qū)

一產(chǎn)

二產(chǎn)

三產(chǎn)

一產(chǎn)

二產(chǎn)

三產(chǎn)

一產(chǎn)

二產(chǎn)

三產(chǎn)

全國

15.1

45.9

39

12.1

47.4

40.5

10.3

46.3

43.4

河南

23

45.4

31.6

17.9

52.1

30

14.2

56.5

29.3

湖北

15.5

49.7

34.9

16.5

42.8

40.7

13.9

46.6

39.6

湖南

21.3

39.6

39.1

19.4

40.2

40.4

15.1

43.5

41.4

安徽

24.1

42.7

33.2

17.9

41.6

40.6

14.9

48.7

36.4

江蘇

12

51.7

36.3

7.6

56.6

35.8

6.6

53.9

39.6

浙江

11

52.7

36.3

6.5

53.5

40

5.1

51.8

43.1

廣東

10.4

50.4

39.3

6.3

49.5

44.1

篇10

近十年來，全國高考作文為話題作文和新的材料作文。這兩種類型的作文最大的特點(diǎn)是“立意自定、題目自擬、文體自選”。它與命題作文相比，為考生創(chuàng)設(shè)了寫作的廣闊天地，有利于考生發(fā)揮特長、張揚(yáng)個(gè)性、施展才華。但是，不論從平時(shí)的練習(xí)、檢測，還是從會考、高考閱卷不難發(fā)現(xiàn)，“四不像”的文章比較普遍。不少考生作文缺乏清晰的文體概念，沒有主導(dǎo)的表達(dá)方式，結(jié)構(gòu)混亂，內(nèi)容空洞，缺少真情實(shí)感。文體特征不明顯、結(jié)構(gòu)混亂，可謂當(dāng)今許多中學(xué)生作文的通病。因此，在平時(shí)的作文訓(xùn)練中，強(qiáng)化文體意識、講究結(jié)構(gòu)章法就顯得尤為重要，我們在平時(shí)的作文訓(xùn)練中不妨對材料作文進(jìn)行文體限制，有意識地培養(yǎng)學(xué)生的文體自覺行為和布局謀篇的能力。這里重點(diǎn)談?wù)劜牧献h論文的基本章法。

材料議論文的主導(dǎo)表達(dá)方式就是議論，輔助表達(dá)方式為敘述。應(yīng)明確議論文論點(diǎn)、論據(jù)、論證三要素及其相互的關(guān)聯(lián)。結(jié)構(gòu)框架應(yīng)明確引論、本論、結(jié)論的“三段式”模式，掌握提出問題、分析問題、解決問題的基本思維方法。材料議論文的基本思路為：①全面把握材料的內(nèi)涵或就某一角度在切合材料主旨而立意的基礎(chǔ)上，巧妙簡述材料，并引出論點(diǎn)；②圍繞中心論點(diǎn)，選用豐富的材料論據(jù)，展開分析論證，并巧妙照應(yīng)論點(diǎn)；③聯(lián)系實(shí)際，使問題得以解決，收束全文。這種思路在作文教學(xué)時(shí)，我們把它簡化概括為“引―點(diǎn)―聯(lián)―析―結(jié)”。它與議論文的引論（材料作文的引、點(diǎn)）、本論（聯(lián)、析）、結(jié)論（結(jié)）的“三段式”基本框架相對應(yīng)。像讀后感、思想評論等議論類文章的基本框架結(jié)構(gòu)也符合“引―點(diǎn)―聯(lián)―析―結(jié)”這一基本思路，只不過在這五個(gè)步驟中，讀后感側(cè)重“聯(lián)“，以情動人，思想評論重在“析”，以理服人。材料議論文和命題議論文一樣，快速成文還有一種基本的思路是“類―因―法―果” 。 “類”指所寫事物（材料）或問題的本質(zhì)、屬性、特點(diǎn)等，即“是什么”；“因”就是對“類”的分析，即“為什么”；“法”就是解決問題的方法、途徑等，即“怎樣做”；“果”就是“這樣做”的意義等，即結(jié)論性的內(nèi)容。這種思路與提出問題（類）、分析問題（因）、解決問題（法、果）的思維方式基本一致。如以“習(xí)慣”為主旨的一則材料，寫成材料議論文，可側(cè)重于“類”這一要素及其角度闡釋習(xí)慣；可側(cè)重于“因”這一要素及其角度論述為什么要養(yǎng)成良好習(xí)慣，為什么要改正不良習(xí)慣；可側(cè)重于“法”這一要素及其角度談怎樣養(yǎng)成良好習(xí)慣。從“類―因―法―果”的思路去作文可幫助學(xué)生從不同角度和層面審題立意，理清行文思路，展開論證，使文脈貫通，語意連貫。在議論文“三段式”框架結(jié)構(gòu)中，本論（分析問題）是全文的主體，也是體現(xiàn)內(nèi)容充實(shí)和充分展開論證的部分。不少學(xué)生對這一作文思路不清晰，致使作文結(jié)構(gòu)混亂尤為突出。對此，要指導(dǎo)學(xué)生恰當(dāng)熟練地運(yùn)用議論文基本結(jié)構(gòu)方式：總分式結(jié)構(gòu)，致使作文并列式結(jié)構(gòu)、對照式結(jié)構(gòu)、層進(jìn)式結(jié)構(gòu)。

中學(xué)生作文敘事不清、說理不明、結(jié)構(gòu)混亂、內(nèi)容空洞、缺乏真情實(shí)感的現(xiàn)象比較普遍。為此，筆者大聲疾呼，即便是話題作文和新材料作文的時(shí)代，我們也要強(qiáng)化文體意識，重視作文章法，重視規(guī)范寫作，重視積累感悟。

甘肅省高臺第一中學(xué)（734300）