導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇證券投資分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

純債券價(jià)值作為投資者的收益底線，其未來(lái)的波動(dòng)主要來(lái)自于市場(chǎng)利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進(jìn)入加息周期的情況下，國(guó)債和企業(yè)債券價(jià)格有下跌的趨勢(shì)，市場(chǎng)利率上升，純債券價(jià)值下降。到期年限的縮短，減少了折現(xiàn)的時(shí)間，純債券價(jià)值上升。對(duì)于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)，是否采用浮動(dòng)利率，以及不同的票面利率、利率補(bǔ)償率都會(huì)對(duì)純債券價(jià)值的衡量產(chǎn)生影響。浮動(dòng)利率能削弱升息對(duì)債券造成的負(fù)面影響，增加價(jià)值。較高的票面利率和利率補(bǔ)償率能提高債券價(jià)值。2004年10月29日央行上調(diào)利率，純債券價(jià)值相應(yīng)下降。而山鷹轉(zhuǎn)債因有“按人民銀行一年期存款利率變動(dòng)向上調(diào)整，向下變動(dòng)不調(diào)整利率”的利率調(diào)整條款，在升息之后立即上調(diào)可轉(zhuǎn)債的票面利率，有效地回避了升息所帶來(lái)的價(jià)值損失風(fēng)險(xiǎn)。

債券投資能否安全回收也是純債券價(jià)值投資分析的一個(gè)重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國(guó)內(nèi)目前對(duì)可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實(shí)行了信用評(píng)級(jí)制度，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計(jì)中也說(shuō)明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時(shí)代為償付的機(jī)構(gòu)和方式。因此，國(guó)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險(xiǎn)不大。從實(shí)際來(lái)看，目前沒(méi)有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者，尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長(zhǎng)線投資者，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外，也對(duì)企業(yè)未來(lái)的股價(jià)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

（二）期權(quán)價(jià)值的投資分析

股票價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)值的重要因素。股價(jià)的上漲使期權(quán)價(jià)值增加，進(jìn)而推動(dòng)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格隨之上漲，特別是在超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格之后，距離轉(zhuǎn)股價(jià)格越遠(yuǎn)，則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性，波動(dòng)率也越接近于股票。對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的判斷是一個(gè)極其困難的問(wèn)題。有效市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息，因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對(duì)股價(jià)做出預(yù)測(cè)。B-S理論也是建立在股價(jià)是隨機(jī)波動(dòng)假設(shè)的基礎(chǔ)之上，股價(jià)未來(lái)的波動(dòng)是隨機(jī)的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價(jià)的運(yùn)行規(guī)律，如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等，這些理論對(duì)于股票價(jià)格未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的判斷起到輔助作用。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種，特別是對(duì)于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進(jìn)入轉(zhuǎn)換期，應(yīng)當(dāng)從中長(zhǎng)期來(lái)把握股價(jià)的預(yù)期。基本面分析通過(guò)評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值，將未來(lái)現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，以判斷當(dāng)前的股價(jià)是高估還是低估?；久娣治鲎⒅毓墒羞\(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財(cái)務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素，揭示這些因素對(duì)股市的綜合作用及對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)的影響，適合于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的分析?；久鎯?yōu)秀的公司，未來(lái)存在更多的發(fā)展機(jī)遇，能夠保持業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，獲得投資人的青睞，從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值?；久娣治鰞?nèi)容繁多，不是本文的論述重點(diǎn)，具體內(nèi)容參見相關(guān)的文章和論著，本文僅以行業(yè)為例來(lái)做簡(jiǎn)要分析。遵循價(jià)值投資的理念，上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)上市公司股價(jià)的上漲，推動(dòng)轉(zhuǎn)債價(jià)格上揚(yáng)。由于銅行業(yè)的景氣，需求量大增，帶動(dòng)了銅價(jià)的大幅上漲，以銅為主業(yè)的銅都銅業(yè)獲得了發(fā)展良機(jī)，業(yè)績(jī)大增，股價(jià)上揚(yáng)，其可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格達(dá)到了140以上的高位，較發(fā)行價(jià)上漲超過(guò)40%.從這一角度出發(fā)，目前，鋼鐵行業(yè)今年達(dá)到了景氣的高點(diǎn)，后市預(yù)期再度走高的可能性不大，股價(jià)上揚(yáng)機(jī)會(huì)不多。

對(duì)于股價(jià)波動(dòng)率的考察可以參照歷史的波動(dòng)率，結(jié)合公司基本面分析和市場(chǎng)熱點(diǎn)，來(lái)推斷未來(lái)股價(jià)可能波動(dòng)率。歷史上波動(dòng)率高的公司，得到較多投資人的關(guān)注，未來(lái)可能持續(xù)這一趨勢(shì)，因而歷史波動(dòng)率可作為參考。若公司未來(lái)存在較多的利好消息，而且很有可能成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，則股價(jià)正的波動(dòng)性就大，這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。另外，從市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，小盤股和低價(jià)股具有相對(duì)較大的波動(dòng)率，也就存在更多的機(jī)會(huì)。

到期年限較長(zhǎng)的公司，股價(jià)有較多的上漲機(jī)會(huì)。近幾年國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，每年都會(huì)上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機(jī)會(huì)，對(duì)于1年以下，例如陽(yáng)光轉(zhuǎn)債只有0.54年，由于未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)相對(duì)不多，一般不必考慮。

三、價(jià)格特征分析

可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的金融衍生產(chǎn)品，其價(jià)值主要由純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值兩部分有機(jī)地構(gòu)成，所以轉(zhuǎn)債的固定收益部分（包括票面利息、利息補(bǔ)償以及無(wú)條件回售價(jià)格）和股票的走勢(shì)對(duì)轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格具有決定性的作用。如果以轉(zhuǎn)股價(jià)格為分水嶺，當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的債性，純債券價(jià)值對(duì)轉(zhuǎn)債的價(jià)格起到了很好的支撐作用；當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)（不考慮贖回），此時(shí)轉(zhuǎn)債價(jià)格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的股性，即轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值；當(dāng)股價(jià)處于轉(zhuǎn)股價(jià)格附近時(shí)，則債性和股性綜合體現(xiàn)。不同的股價(jià)下對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格特征如下圖所示。其中：轉(zhuǎn)換價(jià)值=股票價(jià)格×（債券面值÷轉(zhuǎn)股價(jià)格）。

因此，在股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，由于純債券價(jià)值的保底作用，可轉(zhuǎn)債顯示出了很強(qiáng)的抗跌性。在高于轉(zhuǎn)股價(jià)格較多時(shí)，則轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)值略高于轉(zhuǎn)換價(jià)值，跟隨股票的上漲而上漲，收益與股票相似。

四、套利分析

可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)通常比股票的波動(dòng)慢，如果股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)債的下跌會(huì)有一定的滯后，而且跌幅更小。如果股價(jià)上漲，可轉(zhuǎn)債的上漲也會(huì)滯后，漲幅也不如股票，此時(shí)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò)市場(chǎng)價(jià)值的情形，折算轉(zhuǎn)換價(jià)格（定義見下面公式）小于股價(jià)，這一價(jià)差的出現(xiàn)形成套利機(jī)會(huì)。例如銅都銅業(yè)在2004年9月17日股價(jià)上漲7.45%，收盤價(jià)為9.81，而可轉(zhuǎn)債價(jià)格僅上漲4.91%，以收盤價(jià)計(jì)算的轉(zhuǎn)換價(jià)值為144.26，超過(guò)了可轉(zhuǎn)換債券的收盤價(jià)139.94.折算轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.51，差價(jià)為0.3元，出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。反之，由于普通股并不能轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，所以在折算轉(zhuǎn)換價(jià)格高于普通股的市價(jià)時(shí)，套利行為是不可行的。因此，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的套利只能是單向的。

套利策略為：套利者首先必須有一定數(shù)量的股票和現(xiàn)金（股票也可以由轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來(lái)），當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，套利者賣出股票，同時(shí)買入相應(yīng)數(shù)量的轉(zhuǎn)債并申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，第二個(gè)交易日套利者的持倉(cāng)變化為：股票數(shù)量不變，現(xiàn)金增加。現(xiàn)金增加部分即為套利收益，但由于沒(méi)有賣空機(jī)制，套利者必須承擔(dān)持股風(fēng)險(xiǎn)，這是單邊市場(chǎng)套利所不可避免的。為了發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，定義如下指標(biāo)：

折算轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)=股價(jià)-折算轉(zhuǎn)換價(jià)格

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)×（100/轉(zhuǎn)股價(jià)格）/可轉(zhuǎn)債市價(jià)

每股轉(zhuǎn)換溢價(jià)率也稱為套利空間，如果套利空間為負(fù)，則不存在套利機(jī)會(huì)；反之，若套利空間為正，且大于所有的交易成本費(fèi)用率，則存在套利機(jī)會(huì)。操作時(shí)賣出股票和買入轉(zhuǎn)債同時(shí)進(jìn)行，所以組合中股票市值和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大致應(yīng)為1：1.

一次套利操作需要同時(shí)賣出股票和買入轉(zhuǎn)債兩次交易才能完成，賣出股票的交易費(fèi)用率按0.5%計(jì)算，買入轉(zhuǎn)債的交易費(fèi)用率按0.1%計(jì)算，則一次套利操作總的費(fèi)用率以0.6%計(jì)算。當(dāng)套利空間大于0.6%時(shí)，則存在套利機(jī)會(huì)，否則不存在。資金量不同，對(duì)套利空間的要求不同，實(shí)際操作時(shí)對(duì)套利空間的需求按投資者的資金量大小而定。

套利機(jī)會(huì)的存在不僅使投資者多了一種獲利的方式，同時(shí)也直接促進(jìn)了轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率。由于目前轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)規(guī)模較小，流動(dòng)性不足，所以不適宜大資金進(jìn)行套利操作。如果轉(zhuǎn)債市場(chǎng)得到進(jìn)一步的發(fā)展，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，套利是值得關(guān)注的

五、投資策略

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進(jìn)可攻、退可守投資工具，其風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)適合于厭惡風(fēng)險(xiǎn)，卻又想獲得較高收益的投資者。以承受低利率的代價(jià)得到股份未來(lái)上漲時(shí)的獲利機(jī)會(huì)。當(dāng)然如果是在二級(jí)市場(chǎng)買入，則可能要付出更多的代價(jià)才能得到轉(zhuǎn)換權(quán)。綜合上述可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的討論和投資的分析，可以考慮從以下角度來(lái)把握可轉(zhuǎn)換債券的投資。

（一）選擇策略

第一，選取可轉(zhuǎn)債實(shí)際值與理論價(jià)值比值較低的品種。盡管目前市場(chǎng)表現(xiàn)尚未認(rèn)同理論估值，但建立在有效市場(chǎng)假設(shè)下的理論估值對(duì)于評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值仍具有參考意義?？赊D(zhuǎn)債實(shí)際價(jià)值與理論估值相比較低的品種，可以認(rèn)為是市場(chǎng)更多地低估了其價(jià)值，因而相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，對(duì)于此類品種，可以進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。這些可轉(zhuǎn)債有復(fù)星轉(zhuǎn)債、西鋼轉(zhuǎn)債、營(yíng)港轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債、首鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。

第二，從公司基本面選取重點(diǎn)關(guān)注品種?；久鏇Q定了股票的內(nèi)在價(jià)值，是股票價(jià)格的有力支撐。成長(zhǎng)性良好的上市公司能為未來(lái)股價(jià)的上揚(yáng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力，進(jìn)而促進(jìn)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲。從行業(yè)角度考慮，鋼鐵行業(yè)達(dá)到景氣高點(diǎn)，股價(jià)未來(lái)大幅上漲機(jī)會(huì)不多，減少關(guān)注。民生轉(zhuǎn)債、云天轉(zhuǎn)債和歌華轉(zhuǎn)債所處的銀行、化肥、有線電視行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性好，而且公司基本面不錯(cuò)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

第三，選取歷史波動(dòng)率大的品種。對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)價(jià)值產(chǎn)生影響的是其期權(quán)有效期內(nèi)的波動(dòng)率，但歷史會(huì)重演這句話在很多時(shí)候都會(huì)顯示其正確性，因而在計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，用歷史波動(dòng)率來(lái)進(jìn)行估計(jì)。有理由相信歷史波動(dòng)率大的品種在未來(lái)股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)更多一些。另外，小盤股和低價(jià)股相對(duì)有更多的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

第四，選擇純債券價(jià)值高，有利率調(diào)整條款的品種。此類轉(zhuǎn)債給投資提供了較高的保底收益，調(diào)整條款的存在使投資者回避了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定收益。在市場(chǎng)低迷時(shí)，選擇此類轉(zhuǎn)債較為有利。

第五，關(guān)注滿足向下修正條款的可轉(zhuǎn)債。對(duì)于股票價(jià)格位于修正條款所規(guī)定修正價(jià)格區(qū)域的轉(zhuǎn)債品種，股價(jià)值一般較低。轉(zhuǎn)債價(jià)格受到純債券價(jià)值的支撐，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的抗跌性，而且由于存在轉(zhuǎn)股價(jià)格向下調(diào)整而增加可轉(zhuǎn)債的價(jià)值。如華西轉(zhuǎn)債。

第六，到期年限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債一般不必考慮。

第七，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格已高的一般不必考慮。當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價(jià)格，可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格一般過(guò)高，此時(shí)的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出股性，與股票已十分近似，承受與股票相似的風(fēng)險(xiǎn)，則投資可轉(zhuǎn)債與投資股票并無(wú)本質(zhì)差別。因此，考慮進(jìn)行可轉(zhuǎn)債的投資，已無(wú)必要。如銅都轉(zhuǎn)債，價(jià)格達(dá)140元，與股票無(wú)實(shí)質(zhì)差別。同時(shí)，如果股價(jià)已高于贖回價(jià)，則此類轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值受贖回條款制約：一方面，約定的贖回價(jià)格一般都遠(yuǎn)小于可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格，因此若接受贖回，將產(chǎn)生較大的損失風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于接受贖回將產(chǎn)生較大損失，因此絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的持有人采取的策略是在贖回期前將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股票，然后再出售股票，這就可能使投資者面臨在贖回期前可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股、集中出售對(duì)股票價(jià)格造成沖擊而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）操作策略

第一，認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都是以面值發(fā)行，相對(duì)于理論價(jià)值有更大折價(jià)，而且由于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值已逐步等到市場(chǎng)的認(rèn)同，近期新上市的轉(zhuǎn)債多在面值之上，特別是基本面為市場(chǎng)所看好的轉(zhuǎn)債其上市價(jià)格更高。轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)提供了很好的投資機(jī)會(huì)。

第二，在股市行情低迷或未來(lái)不確定因素很多的情況下投資?？赊D(zhuǎn)換債券在行情低迷或未來(lái)極不確定時(shí)，有效地控制了風(fēng)險(xiǎn)，把可能的損失限定在可控范圍之內(nèi)，卻又不會(huì)失去行情轉(zhuǎn)好的機(jī)會(huì)。但在股市處于牛市當(dāng)中時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的收益明顯低于股票上漲的收益，而且可轉(zhuǎn)換債券流通性較差，還受到贖回價(jià)格的制約。因此，可以把轉(zhuǎn)債視為防御性品種來(lái)進(jìn)行投資。

第三，納入投資組合。根據(jù)美國(guó)市場(chǎng)的研究表明，把可轉(zhuǎn)換債券納入投資組合，組合有效邊界明顯上推，在維持風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下能提高收益率，或者在收益率不變的情況下降低風(fēng)險(xiǎn)。

第四，在套利機(jī)會(huì)出而又滿足條件時(shí)，適當(dāng)進(jìn)行套利?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種上不封頂、下有保底的投資工具，在風(fēng)云變幻，整體收益不佳的A股市場(chǎng)上獨(dú)具魅力，尤其在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)體制不健全，未來(lái)存在較多的政策不確定性的今天，更顯現(xiàn)出其吸引力。國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券正處于發(fā)展初期，為吸引更多的投資者，發(fā)行人設(shè)計(jì)了較為優(yōu)厚的轉(zhuǎn)債條款，為轉(zhuǎn)債投資提供了良好條件。同時(shí)，由于投資者不熟悉以及國(guó)內(nèi)沒(méi)有賣空機(jī)制，轉(zhuǎn)債的價(jià)值被低估?？傮w而言，可轉(zhuǎn)換債券的投資面臨良好機(jī)遇。

投資可轉(zhuǎn)換債券，除了保底的純債券價(jià)值外，投資者把更多的目光集中在了期權(quán)價(jià)值之上，作為買入期權(quán)，最終收益的大小取決于標(biāo)的股票價(jià)格上漲的多少。因此標(biāo)的股票價(jià)值的分析成為關(guān)鍵，而基本面分析在股票價(jià)值的分析中起到至關(guān)重要的作用?；久娣治鲆簿统闪嗽诳赊D(zhuǎn)換債券投資中取得好成績(jī)的必修課。

六、結(jié)論

本文通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值進(jìn)行投資分析，得出如下結(jié)論：

第一，可轉(zhuǎn)換債券是一種在規(guī)定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的企業(yè)債券。它具有在獲得債券保底收益的同時(shí)，分享企業(yè)增長(zhǎng)成果的特點(diǎn)，成為一種“進(jìn)可攻、退可守”的投資工具。

第二，純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值構(gòu)成了可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的主要部分，對(duì)于這兩部分價(jià)值影響因素的深入了解成為理解可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的重要內(nèi)容，可轉(zhuǎn)換債券的條款對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響也不可忽視。其中，期權(quán)價(jià)值顯得尤為重要。

篇2

在我國(guó)證券投資理財(cái)業(yè)務(wù)中，存在著收益高和風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。人們要成功投資證券需要對(duì)其進(jìn)行科學(xué)的分析，其中一項(xiàng)重要的分析方法就是區(qū)間值的模糊評(píng)判方法。這種分析方法主要吸收了模糊理論對(duì)主觀性因素的處理方式，在分析過(guò)程中可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)工作人員能對(duì)證券投資的各種因素進(jìn)行綜合考慮，再對(duì)其做出整體性的評(píng)價(jià)，這樣可以解決傳統(tǒng)評(píng)估中存在的片面性問(wèn)題，有助于大大提升證券投資分析的科學(xué)性，可以為相關(guān)人員的投資決策提供必要的參考依據(jù)。

一、證券投資中的基本分析法

證券投資中的一項(xiàng)重要的分析方法就是基本分析法。這種分析方法主要是對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。同時(shí)工作人員也需要分析上市公司經(jīng)營(yíng)的客觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這樣可以對(duì)證券的內(nèi)在投資價(jià)值做出準(zhǔn)確的判斷，對(duì)價(jià)值的合理性可以進(jìn)行有效的衡量，投資者可以根據(jù)這些情況選擇適合的證券進(jìn)行投資。業(yè)內(nèi)人士可以按照金融學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)等原理，做出準(zhǔn)確的分析，從而決定證券價(jià)值的基本要素，這樣就可以對(duì)證券的投資價(jià)值和合理價(jià)位進(jìn)行判斷，從而提出合理的投資建議，主要可以從宏觀和微觀兩個(gè)方面著手分析。宏觀因素主要包括市場(chǎng)利率分析，經(jīng)濟(jì)周期分析和證券市場(chǎng)調(diào)控政策分析等。微觀因素主要包括公司素質(zhì)分析，公司所屬行業(yè)性質(zhì)分析和財(cái)務(wù)分析等。這種分析方法有自身的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，工作人員可以根據(jù)實(shí)際需要決定是否選擇這種分析方法。具體來(lái)說(shuō)，基本分析法可以對(duì)證券價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行全面的分析，這種方法對(duì)周期較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)是非常適用的。但是對(duì)于短線投資者來(lái)說(shuō)缺乏較強(qiáng)的指導(dǎo)作用，預(yù)測(cè)精度也無(wú)法達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求。如果人們能夠預(yù)測(cè)出這些基本走勢(shì)，就不能隨意改變商品市場(chǎng)的走勢(shì)，基于以上這些分析，我們可以總結(jié)出基本分析方法適用于長(zhǎng)線投資。

二、證券投資中的行為金融分析法

20世紀(jì)80年代就出現(xiàn)了金融分析法，這一理論主要針對(duì)的是與經(jīng)典理論相悖的“異象問(wèn)題”，包括“假日現(xiàn)象”等。有的投資者對(duì)這些異象加以利用，經(jīng)過(guò)投資之后獲得的收益非常大。所以這種分析方法主要針對(duì)的是“異象”問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融理論持質(zhì)疑態(tài)度，將行為科學(xué)作為基礎(chǔ)，對(duì)投資者的心理行為進(jìn)行研究，這是一種科學(xué)的投資決策方法。這種分析方法主要利用的是現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)和古典金融理論的相悖性，投資者處于完全理性的狀態(tài)中。在證券市場(chǎng)中，不是所有投資者都會(huì)利用均衡價(jià)格指導(dǎo)自己的投資行為，投資者有時(shí)會(huì)實(shí)行噪音交易。這種投資分析方法的優(yōu)勢(shì)是在證券投資中，投資者可以站在更加科學(xué)的視角進(jìn)行觀察，尤其是在分析市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面，其效果是非常顯著的。由于人們的心理假設(shè)和理存在差異，因此在分析過(guò)程中缺乏統(tǒng)一的結(jié)論，無(wú)法對(duì)投資者的行為進(jìn)行有效的指導(dǎo)。

三、證券投資的組合分析方法

投資組合分析方法是證券投資的重要分析方法之一，主要利用的是不同證券的不同風(fēng)險(xiǎn)收益原理。業(yè)內(nèi)人士可以構(gòu)建多種證券的組合投資方式，這樣可以促使投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益達(dá)到平衡的狀態(tài)，可以促使特定風(fēng)險(xiǎn)條件下，實(shí)現(xiàn)最大化的收益，同時(shí)也能將投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。證券投資的組合分析方法主要包括現(xiàn)代和傳統(tǒng)證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法主要是以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的?，F(xiàn)代組合方法主要采用的數(shù)量化的組合管理方法，這樣可以達(dá)到證券投資風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的最佳平衡狀態(tài)，投資組合具有定量分析投資風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，可以促使投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的制衡達(dá)到最佳的平衡狀態(tài)。

這種分析方法從理論上證明了組合投資對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的降低作用，能夠利用定量化的分析方法，求出證券組合的最佳比例關(guān)系，有助于降低各組合證券比例的盲目性，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡性也會(huì)大大增強(qiáng)，但是也存在一些缺點(diǎn)，對(duì)于證券市場(chǎng)假定條件有著苛刻的要求，這些條件和實(shí)際市場(chǎng)差距較大。這就需要相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士在組合比例計(jì)算方面需要掌握準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件的限制下，投資者無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)透徹了解多個(gè)證券，所以這種投資分析方法主要適用于機(jī)構(gòu)投資者，并且在具體實(shí)施過(guò)程中要以基本面的分析作為輔助條件。由于業(yè)內(nèi)人士在具體工作中，充分考慮了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的制衡情況，雖然證券組合的收益處于比較低的狀態(tài)，但是收益的穩(wěn)定性較強(qiáng)，主要適用于社保公司和基金公司的運(yùn)作。

四、總結(jié)

綜上所述，現(xiàn)代社會(huì)人們的理財(cái)觀念越來(lái)越強(qiáng)，很多人會(huì)利用節(jié)余的資金進(jìn)行證券投資，希望獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益。在證券投資過(guò)程中，需要按照科學(xué)的方法進(jìn)行證券投資分析。業(yè)內(nèi)人士可以根據(jù)具體情況和需要選擇合理的分析方法，從而做出最佳的投資決策。文章主要分析“證券投資中的基本分析法，證券投資中的行為金融分析法、證券投資的組合分析方法”等方面探析證券投資分析方法。希望通過(guò)本文的研究對(duì)證券投資水平的提高有所幫助。

參考文獻(xiàn)：

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[2]薛磊.證券投資分析方法綜述及股票實(shí)戰(zhàn)操作探析[J].中國(guó)證券期貨，2012，05：9-10.

篇3

在一體化教學(xué)模式下，教師的角色得到了轉(zhuǎn)變，在教學(xué)過(guò)程中，教師的作用更多的是學(xué)生學(xué)習(xí)的設(shè)計(jì)者、組織者、幫助者和促進(jìn)者，突出學(xué)生學(xué)習(xí)的主體地位，注重學(xué)生動(dòng)手能力的培養(yǎng)。在教學(xué)過(guò)程中，教師充分利用案例教學(xué)、小組討論、模擬情境等教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題，解決問(wèn)題。通過(guò)鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)，不僅可以激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，更重要的是可以鍛煉學(xué)生獨(dú)立分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力，促進(jìn)學(xué)生綜合能力的提高。

(二)隨堂實(shí)訓(xùn)，突出技能培養(yǎng)

在一體化教學(xué)模式下，改變以往理論學(xué)習(xí)和實(shí)踐訓(xùn)練分離的做法，將實(shí)訓(xùn)內(nèi)容引入課堂，將證券行情交易系統(tǒng)引入課堂，使學(xué)生可以在課堂中，利用實(shí)時(shí)證券交易系統(tǒng)進(jìn)行模擬交易，使學(xué)生對(duì)所學(xué)理論知識(shí)有了更直觀的理解，有利于學(xué)生投資能力的提高。

(三)過(guò)程考核，因材施教

改變以往以期中、期末考試為主的考試形態(tài)，在一體化教學(xué)模式下采用過(guò)程考核的方式，這樣有利學(xué)生掌握技能學(xué)習(xí)中每個(gè)環(huán)節(jié)的理論與技能要領(lǐng)．也可以讓教師動(dòng)態(tài)地掌握每位學(xué)生的學(xué)習(xí)情況和能力狀況．適時(shí)調(diào)整或改進(jìn)教學(xué)進(jìn)度和教學(xué)方法，做到因材施教。過(guò)程考核分散和緩解了集中考試的壓力，使學(xué)生能真正以主人翁的心態(tài)投入到學(xué)習(xí)中去，從而真正做到“我要學(xué)習(xí)”的狀態(tài)。

(四)團(tuán)隊(duì)對(duì)抗，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣

在學(xué)生掌握一定的證券投資的基本理論和投資技巧后，組織學(xué)生參加證券模擬交易大賽，一是組織學(xué)生參與各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上的模擬交易大賽，鼓勵(lì)學(xué)生與民間投資高手交流，提高投資決策能力。同時(shí)，將學(xué)生分成不同的小組，利用校內(nèi)模擬交易軟件，組織校內(nèi)的模擬大賽，通過(guò)分組討論、分別選股、模擬交易、收益比較等活動(dòng)，鼓勵(lì)全班學(xué)生參與模擬交易，并在大賽期間舉辦宏觀經(jīng)濟(jì)、公司估值、技術(shù)選股等專題交流活動(dòng)。通過(guò)大賽的舉辦，促進(jìn)了學(xué)生學(xué)習(xí)投資的積極性和自主性，同時(shí)也提高了學(xué)生的團(tuán)隊(duì)合作精神和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。

二、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，教學(xué)內(nèi)容的優(yōu)化

高職《證券投資分析》教學(xué)內(nèi)容的設(shè)定應(yīng)體現(xiàn)理論與實(shí)踐并重的學(xué)習(xí)要求，以培養(yǎng)學(xué)生的投資決策能力為目的，因此在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：一是在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，應(yīng)適當(dāng)減少證券等基礎(chǔ)知識(shí)教學(xué)內(nèi)容時(shí)間，增加證券投資基本分析、技術(shù)分析以及投資組合管理等學(xué)習(xí)內(nèi)容和實(shí)踐活動(dòng)，這樣可以增加學(xué)生參與的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)習(xí)興趣；二是課程教學(xué)和實(shí)訓(xùn)內(nèi)容的選擇上應(yīng)當(dāng)充分考慮學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)、實(shí)踐經(jīng)歷和接受能力，確定合適高職學(xué)生的教學(xué)內(nèi)容和實(shí)踐活動(dòng)；三是課程教學(xué)內(nèi)容應(yīng)及時(shí)將證券行業(yè)的新法規(guī)、新產(chǎn)品納入課堂，便于學(xué)生了行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)和發(fā)展趨勢(shì)，為今后就業(yè)打下基礎(chǔ)?；谏鲜龇治觯呗殹蹲C券投資分析》課程主要內(nèi)容為三部分：證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、證券投資組合管理。證券投資基本分析部分主要應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理等課程內(nèi)容，對(duì)證券投資進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析，通過(guò)該分析過(guò)程選擇具體的投資對(duì)象?；痉治龅闹饕虒W(xué)內(nèi)容主要是對(duì)以往課程知識(shí)在證券投資中的應(yīng)用，因此教師的主要任務(wù)是指導(dǎo)學(xué)生通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析，選擇投資對(duì)象。技術(shù)分析的教學(xué)中，應(yīng)講解各種技術(shù)指標(biāo)的原理及應(yīng)用，重點(diǎn)是指導(dǎo)學(xué)生通過(guò)技術(shù)分析來(lái)判斷證券價(jià)格走勢(shì)及買賣時(shí)機(jī)，引導(dǎo)學(xué)生通過(guò)模擬操作加深對(duì)技術(shù)分析的理解及其局限性，能力綜合利用多種技術(shù)分析方法來(lái)判斷買人和賣出時(shí)機(jī)，證券投資組合管理著重重點(diǎn)培養(yǎng)學(xué)生對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)組合構(gòu)建，選擇最佳風(fēng)險(xiǎn)一收益機(jī)會(huì)。主要教學(xué)內(nèi)容包括馬科維茨選擇資產(chǎn)組合方法、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型等。該部分側(cè)重理論講解，學(xué)生充分領(lǐng)會(huì)投資組合管理的內(nèi)涵，在證券投資中，不斷修改模擬投資組合，以提高收益，降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的實(shí)施與效果

按照“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的要求，我們?cè)诟呗殹蹲C券投資分析》教學(xué)過(guò)程中進(jìn)行了一系列的實(shí)踐探索。

(一)合理設(shè)計(jì)一體化教學(xué)內(nèi)容

《證券投資分析》作為一門理論性與實(shí)踐性都很強(qiáng)的課程，客觀上要求在教學(xué)過(guò)程中即注重理論講解又要注重實(shí)踐環(huán)節(jié)的教學(xué)，科學(xué)設(shè)計(jì)理論教學(xué)環(huán)節(jié)與實(shí)訓(xùn)內(nèi)容，通過(guò)實(shí)訓(xùn)，突出培養(yǎng)學(xué)生的基本業(yè)務(wù)能力。實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目應(yīng)從基礎(chǔ)性、示范性、典型性、啟發(fā)性、綜合性、應(yīng)用性等角度，從聽、看、識(shí)，到說(shuō)、畫、用，實(shí)現(xiàn)從認(rèn)知到體會(huì)再到掌握應(yīng)用的一體化訓(xùn)練，突出實(shí)用性和可操作性。

(二)開展模擬證券交易技能大賽

為了調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，在《證券投資分析》課程教學(xué)中，舉辦了模擬證券交易技能大賽。這種比賽的時(shí)間跨度一般為整個(gè)學(xué)期，大賽的結(jié)果可以作為期末測(cè)評(píng)的一部分。利用模擬交易系統(tǒng)向每位學(xué)生提供金額相同的虛擬交易資金，建立一個(gè)虛擬的證券賬戶，根據(jù)上海、深圳證券交易所的實(shí)時(shí)行情進(jìn)行模擬交易。比賽結(jié)束時(shí)，根據(jù)學(xué)生模擬投資的收益，進(jìn)行排名，對(duì)收益較高的同學(xué)給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)。在模擬交易大賽的同時(shí)，結(jié)合教學(xué)進(jìn)度舉辦各種交流活動(dòng)，例如在宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告會(huì)、行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)、技術(shù)薦股等活動(dòng)，增加學(xué)生間的交流，可以充分調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

(三)以過(guò)程考核替代期末考試

在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，大膽進(jìn)行考核方式改革，過(guò)程考核替代原有的期末考試模式。這種考核辦法的主要特點(diǎn)是以能力培養(yǎng)為本位，以獨(dú)立的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目為考核內(nèi)容，隨學(xué)隨考，考訓(xùn)結(jié)合。在學(xué)生評(píng)價(jià)體系中將學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度、理論識(shí)記、模擬交易收益、撰寫的投資分析報(bào)告、實(shí)訓(xùn)總結(jié)報(bào)告納入考核范疇。當(dāng)課程教學(xué)工作完成之時(shí)，各階段考核成績(jī)匯總形成學(xué)生總成績(jī)。過(guò)程考核的考核方式可以使學(xué)生動(dòng)態(tài)的掌握自己的學(xué)習(xí)狀況，同時(shí)多元化的考核方式更有利于學(xué)生證券分析能力的培養(yǎng)和學(xué)習(xí)積極性的提高。

篇4

    二、企業(yè)課堂教學(xué)管理

    在“企業(yè)課堂、工學(xué)交替”人才培養(yǎng)模式下,學(xué)生的課堂不在學(xué)校,而是在企業(yè)里。學(xué)生在校外的安全及學(xué)習(xí)的管理應(yīng)建立規(guī)范的程序,保障學(xué)生在企業(yè)里能更好的學(xué)習(xí),遵守企業(yè)的制度。同時(shí),學(xué)校和企業(yè)要做好教師的管理,加強(qiáng)教師教學(xué)管理。

    1.學(xué)校負(fù)責(zé)做好學(xué)生的思想政治教育和安全教育工作,要求學(xué)生尊敬合作單位的領(lǐng)導(dǎo)和員工,遵守合作單位的各項(xiàng)規(guī)章制度,服從合作單位的合理指派和正常管理。如學(xué)生上課期間出現(xiàn)違法行為,學(xué)校應(yīng)承擔(dān)一定的責(zé)任。

    2.學(xué)校指派帶隊(duì)或巡視教師和證券公司共同對(duì)學(xué)生進(jìn)行指導(dǎo)和管理;公司負(fù)責(zé)為學(xué)生提供必要的學(xué)習(xí)條件和安全健康的學(xué)習(xí)環(huán)境,協(xié)同學(xué)校負(fù)責(zé)學(xué)生學(xué)習(xí)工作期間的安全教育以及保護(hù)工作,提供學(xué)生在學(xué)習(xí)期間必要的操作工具。

    3.證券公司根據(jù)學(xué)習(xí)需要,推薦有經(jīng)驗(yàn)的培訓(xùn)人員或技術(shù)人員擔(dān)任指導(dǎo)教師,并書面通報(bào)學(xué)校;證券公司在學(xué)生學(xué)習(xí)期間,協(xié)同學(xué)校加強(qiáng)學(xué)生的管理教育,關(guān)心學(xué)生的學(xué)習(xí)和思想狀況,發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,應(yīng)及時(shí)通報(bào)學(xué)校,并配合學(xué)校對(duì)學(xué)生進(jìn)行教育和處理。

    4.企業(yè)課堂學(xué)習(xí)結(jié)束前,學(xué)生應(yīng)向證券公司書面遞交學(xué)習(xí)報(bào)告。學(xué)習(xí)期滿后,證券公司須根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)期間的表現(xiàn),給出成績(jī)?cè)u(píng)定。

    5.認(rèn)真?zhèn)湔n是提高課堂教學(xué)效果,提倡和鼓勵(lì)教師開發(fā)教學(xué)課件,通過(guò)多媒體和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),加強(qiáng)直觀教學(xué),提高教學(xué)效果。企業(yè)教師應(yīng)在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上,明確每次課的教學(xué)任務(wù)和目標(biāo)。教研室要組織企業(yè)教師和校內(nèi)專職教師定期進(jìn)行集體備課,集體討論教學(xué)內(nèi)容,研究教學(xué)進(jìn)程,安排練習(xí)和作業(yè),總結(jié)、交流教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)。

    三、教學(xué)方法

    證券公司提供證券分析師和實(shí)訓(xùn)場(chǎng)地,與學(xué)校專業(yè)教師相結(jié)合共同進(jìn)行人才培養(yǎng),實(shí)施企業(yè)課堂教學(xué)。例如,江西財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院與國(guó)泰君安證券九江分公司合作建立的企業(yè)課堂,將專業(yè)理論知識(shí)與證券公司的理財(cái)產(chǎn)品有機(jī)融合,以理財(cái)產(chǎn)品為載體,制定學(xué)習(xí)任務(wù)書,打破傳統(tǒng)教學(xué)模式,通過(guò)一個(gè)真實(shí)完整的證券投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)分析,使學(xué)生在學(xué)中做,做中學(xué),工學(xué)交替,促進(jìn)了學(xué)生證券投資實(shí)際技能的提高。

    四、企業(yè)課堂的考核評(píng)價(jià)

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1.1建立電子表格電子表格EXCEL是辦公自動(dòng)化軟件OFFICE中的重要成員，它能夠方便地制作出各種電子表格，使用公式和函數(shù)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)雜的運(yùn)算；并把需要的文件導(dǎo)入在自己建立的文檔里，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)搜集或調(diào)查資料的取得。電子表格EXCEL提供了許多張非常大的空白工作表,可以滿足大多數(shù)數(shù)據(jù)處理的業(yè)務(wù)需要。由于股票上市以來(lái)經(jīng)歷的日期很長(zhǎng)，所要下載的數(shù)據(jù)就很多，而電子表格很能適用這種海量數(shù)據(jù)的下載，從而為人們的研究提供了足夠的數(shù)據(jù)資料；將某個(gè)股票的歷史數(shù)據(jù)存入到電子表格EXCEL工作表中，能充分利用計(jì)算機(jī)自動(dòng)、快速的進(jìn)行處理，利用系統(tǒng)提供的函數(shù)可完成各種數(shù)據(jù)的分析。

1.2計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)是兩個(gè)相鄰周期的價(jià)格之間比值。根據(jù)研究需要，可設(shè)為最低價(jià)格指數(shù)和最高價(jià)格指數(shù)。價(jià)格指數(shù)也就是價(jià)格波動(dòng)的幅度。指數(shù)和1的離差越大，就說(shuō)明股票價(jià)格變動(dòng)的幅度大。最低價(jià)格指數(shù)=某期最低價(jià)格/上期最高價(jià)格（1）最高價(jià)格指數(shù)=某期最高價(jià)格/上期最低價(jià)格（2）從公式（1）和公式（2）可以看出，如果兩個(gè)相鄰周期的最高價(jià)和最低價(jià)相等，則價(jià)格指數(shù)等于1，若相鄰兩個(gè)周期的最高價(jià)格和最低價(jià)格差異越大，則價(jià)格指數(shù)也就偏離1的程度越大，也就說(shuō)明價(jià)格波動(dòng)的越厲害。

1.3計(jì)算平均價(jià)格指數(shù)平均價(jià)格指數(shù)是指一系列同類價(jià)格指數(shù)的平均數(shù)。例如，根據(jù)某一股票的一系列的最低價(jià)格指數(shù)可以計(jì)算出平均最低價(jià)格指數(shù)；根據(jù)某一股票的一系列最高價(jià)格指數(shù)可以計(jì)算平均最高價(jià)格指數(shù)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)原理，平均價(jià)格指數(shù)代表了價(jià)格波動(dòng)的一般規(guī)律。也就是說(shuō)，大多數(shù)的股票價(jià)格波動(dòng)幅度應(yīng)該靠均價(jià)格幅度，或在其左右。

1.4計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差，在概率統(tǒng)計(jì)中最常使用作為統(tǒng)計(jì)分布程度上的測(cè)量。標(biāo)準(zhǔn)差定義為方差的算術(shù)平方根，反映組內(nèi)個(gè)體間的離散程度。在真實(shí)世界中，除非在某些特殊情況下，找到一個(gè)總體的真實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)差是不現(xiàn)實(shí)的。大多數(shù)情況下，總體標(biāo)準(zhǔn)差是通過(guò)隨機(jī)抽取一定量的樣本并計(jì)算樣本標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)的。從一大組數(shù)值當(dāng)中取出一樣本數(shù)值組合，常定義其樣本標(biāo)準(zhǔn)差。一系列的股票價(jià)格指數(shù)可看做是一個(gè)樣本，在樣本單位數(shù)足夠多的情況下，可以認(rèn)為能夠反映出各價(jià)格指數(shù)對(duì)平均價(jià)格指數(shù)的平均離差。這對(duì)確定股票價(jià)格波動(dòng)的不同程度下的出現(xiàn)概率會(huì)有幫助判斷的作用。

1.5制定股票買賣定價(jià)模型股票買賣點(diǎn)即買賣價(jià)的制定，可以根據(jù)股票價(jià)格指數(shù)的平均值再加減一定個(gè)數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)決定買賣價(jià)格的漲跌幅度，有了預(yù)定的漲跌幅度，就可以制定買賣價(jià)格的計(jì)算公式了。這樣的計(jì)算公式稱之為買賣定價(jià)模型。設(shè)：買價(jià)系數(shù)=平均最低價(jià)格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差賣價(jià)系數(shù)=平均最高價(jià)格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差（5）t的大小可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來(lái)確定，取值范圍可以是0，1，2，3，4,5等。t值越大，所計(jì)算的買賣系數(shù)就越偏離1的程度越大。制定的買價(jià)格就可能是買價(jià)很低，賣價(jià)很高。反之越小，則制定的買賣系數(shù)就越接均價(jià)格指數(shù)，制定的價(jià)格也就偏離基礎(chǔ)價(jià)越大?；A(chǔ)價(jià)是指上期的最高價(jià)和最低價(jià)、如果制定買價(jià)，基礎(chǔ)價(jià)就是上期的最高價(jià)，如果制定的是賣價(jià)，基礎(chǔ)價(jià)就是上期的最低價(jià)。于是，所要制定的買賣定價(jià)模型為：買價(jià)=上期最高價(jià)*買價(jià)系數(shù)=上期最高價(jià)*（平均最低價(jià)格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）賣價(jià)=上期最低價(jià)*賣價(jià)系數(shù)=上期最低價(jià)*（平均最高價(jià)格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）

2買賣定價(jià)模型的實(shí)例檢驗(yàn)

根據(jù)證券技術(shù)分析的三大假設(shè)條件之一，即“歷史可以重演”的假設(shè)，檢驗(yàn)可在股票的歷史價(jià)格中進(jìn)行。通過(guò)檢驗(yàn)，以便能夠驗(yàn)證出按所研究出來(lái)的買賣定價(jià)模型來(lái)買賣股票，可能取得多大的買賣成功率和一定時(shí)期可能達(dá)到多大的投資收益率。一般來(lái)說(shuō)，如果買賣的成功率能高于80%，所推算的年投資收益率大于社會(huì)平均利潤(rùn)率（約10%），這樣的買賣定價(jià)模型即可投入到實(shí)際的投資實(shí)踐中去。根據(jù)上述研究過(guò)程，選用股票“工商銀行（代碼601398）”2013年的歷史價(jià)格數(shù)據(jù)為例進(jìn)行了該股票買賣定價(jià)模型的研究（t值取2）。運(yùn)用上述模型，如表1所列示的過(guò)程，在2014年全年嚴(yán)格按定價(jià)模型去買賣該股票，本著有一買才有一賣的關(guān)系進(jìn)行買賣工商銀行這個(gè)股票，全年可買賣11次，其中盈利8次，虧損3次，即買賣的成功率為8/11，即72.73%。多次買賣總計(jì)的盈利為1.09元?？紤]到有時(shí)最多發(fā)生連續(xù)買而不賣（未達(dá)到計(jì)算的賣價(jià)就不賣）的情況，最多有接連買兩次的情況，可以把最初的投資額定為2倍的最初價(jià)格，來(lái)確定為6.98元，于是，計(jì)算的2014年全年可盈利1.09元，投資收益率為1.09/6.98=15.62%。由此看來(lái)，按買賣定價(jià)模型進(jìn)行這個(gè)股票的買賣，一年到頭是可以盈利的，且投資的回報(bào)率高于社會(huì)平均利潤(rùn)率，也比銀行的存款利率高出10個(gè)百分點(diǎn)以上，這樣的投資收益率應(yīng)屬于比較高的。

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長(zhǎng)久以來(lái)，證券市場(chǎng)上的投資者一直在不斷探尋有效的投資之道，在長(zhǎng)期的投資實(shí)踐過(guò)程中人們總結(jié)出了多種不同的證券投資理論和方法，也創(chuàng)造出大量的技術(shù)指標(biāo)用于證券價(jià)格走勢(shì)的研判。技術(shù)指標(biāo)依托于數(shù)學(xué)模型，更容易通過(guò)定量的數(shù)據(jù)為投資者提供決策依據(jù)，因此受到投資者的廣泛青睞。KDJ指標(biāo)又叫隨機(jī)指標(biāo)，是一種相當(dāng)實(shí)用的技術(shù)分析指標(biāo)，是證券市場(chǎng)上最常用的技術(shù)分析工具之一。

一、KDJ指標(biāo)原理

KDJ指標(biāo)是通過(guò)計(jì)算特定周期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)的最高價(jià)、最低價(jià)及收盤價(jià)三者之間的比例關(guān)系來(lái)得到未成熟隨機(jī)指標(biāo)值，然后對(duì)相應(yīng)數(shù)據(jù)進(jìn)行平滑得到一系列的指標(biāo)值，并繪成曲線圖來(lái)研判證券走勢(shì)。

KDJ的計(jì)算比較復(fù)雜，首先要計(jì)算周期（n日、n周等）的RSV值，即未成熟隨機(jī)指標(biāo)值，然后再計(jì)算K值、D值、J值等。以日KDJ數(shù)值的計(jì)算為例，其計(jì)算公式為：

n日RSV=(Cn－Ln)÷(Hn－Ln)×100

公式中，Cn為第n日收盤價(jià)；Ln為n日內(nèi)的最低價(jià)；Hn為n日內(nèi)的最高價(jià)。RSV值始終在1—100間波動(dòng)。

其次，計(jì)算K值與D值：

當(dāng)日K值=2/3×前一日K值+1/3×當(dāng)日RSV

當(dāng)日D值=2/3×前一日D值+1/3×當(dāng)日K值

若無(wú)前一日K值與D值，則可分別用50來(lái)代替。

J值=3×當(dāng)日K值-2×當(dāng)日D值

二、KDJ指標(biāo)一般應(yīng)用原則

（一）可以根據(jù)指標(biāo)值的大小給出超買超賣信號(hào)

KDJ指標(biāo)中K值和D值得取值都是100，J值的取值可以高于100或低于0，但在應(yīng)用中一般把KDJ的研判范圍定為100。通過(guò)對(duì)指標(biāo)的計(jì)算原理觀察不難看出，就敏感性而言，J值最強(qiáng)，K值次之，D值最慢；而安全性方面順序恰恰相反。一般而言，根據(jù)KDJ的取值可以將之劃分為三個(gè)區(qū)域。20以下為超賣區(qū)，表示空方占優(yōu)，是買入信號(hào)；80以上為超買區(qū)，表示多方占優(yōu)，是賣出信號(hào)；20至80之間為徘徊區(qū)，宜觀望。當(dāng)K、D、J三項(xiàng)指標(biāo)值均落入超買區(qū)或超賣區(qū)時(shí)，對(duì)決策的借鑒意義更大。

（二）可以結(jié)合KDJ曲線的形態(tài)對(duì)證券價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行研判

當(dāng)指標(biāo)曲線形成頭肩頂（底）、雙重頂（底）等典型形態(tài)時(shí)，也可以按照形態(tài)理論的研判方法進(jìn)行分析。例如，當(dāng)曲線在指標(biāo)值較高的區(qū)域時(shí)如果形成M頭時(shí)，按照形態(tài)理論此時(shí)可以認(rèn)為股價(jià)形成頂部反轉(zhuǎn)，即將由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，從而可以以此做出賣出的決策。

（三）可以結(jié)合均線理論判定“黃金交叉”或“死亡交叉”

當(dāng)股價(jià)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間盤整后，如果J、D、K三條曲線依次向上突破，根據(jù)均線理論可以認(rèn)為市場(chǎng)即將轉(zhuǎn)強(qiáng)，因而可以做買入的操作，此處三條曲線的交叉既是“黃金交叉”。“黃金交叉”的表現(xiàn)形勢(shì)是多樣的，即可以出現(xiàn)在股價(jià)較低時(shí)也可以出現(xiàn)在股價(jià)上升行情途中，無(wú)論何種形式一般都會(huì)伴有成交量的明顯放大。

股價(jià)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間上升后，一旦形成指標(biāo)值在高位的依次向下突破則可以認(rèn)為強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的終結(jié)，指標(biāo)曲線形成“死亡交叉”，應(yīng)做出賣出的選擇。另外，當(dāng)股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間下跌后再次反彈，但由于缺乏動(dòng)力指標(biāo)值未能重新回到高位區(qū)，此時(shí)同樣會(huì)形成“死亡交叉”帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱。

（四）KDJ指標(biāo)的背離是重要趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的先兆

在KDJ指標(biāo)中，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)出新高，但對(duì)應(yīng)的KDJ值卻未能創(chuàng)出新高值，這就構(gòu)成了頂背離，說(shuō)明上升趨勢(shì)已經(jīng)有發(fā)生反轉(zhuǎn)的征兆；在下降趨勢(shì)中，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下新低，但相應(yīng)的KDJ值卻未能創(chuàng)出新低位，這就構(gòu)成了底背離，它同樣是下降趨勢(shì)即將反轉(zhuǎn)向上的預(yù)警信號(hào)，也是趁低買入的有利時(shí)機(jī)。

KDJ指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，一般情況下意味著股價(jià)上漲的動(dòng)力不足，即將見頂回落，有時(shí)卻僅僅以橫向盤整或略有回落來(lái)完成kdj的小幅回調(diào)，之后重新上升，就會(huì)形成技術(shù)上的空頭陷阱，也就是KDJ頂背離陷阱。同樣，股價(jià)在KDJ出現(xiàn)背離后并沒(méi)有出現(xiàn)見底反彈或反轉(zhuǎn)，反而一跌再跌，不斷創(chuàng)出新低，就會(huì)形成技術(shù)上的多頭陷阱，也就是底背離陷阱。對(duì)于頂背離或低背離陷阱，可以結(jié)合指標(biāo)值及成交量的變化進(jìn)行識(shí)別與防范。

三、KDJ指標(biāo)的鈍化與應(yīng)對(duì)

KDJ指標(biāo)是一種非常好的指標(biāo)，但是它有一個(gè)常態(tài)使用范圍，通常股價(jià)或股指在一個(gè)有一定幅度的箱型之中運(yùn)動(dòng)，在此情況下，按照一般的研判方法，準(zhǔn)確度非常高，但在極端的市場(chǎng)條件下，也就是有時(shí)出現(xiàn)的單邊上升或下降行情，KDJ必然發(fā)生高位鈍化和低位鈍化的情況。這時(shí)候會(huì)發(fā)生行情剛啟動(dòng)，KDJ指標(biāo)已在高位發(fā)生賣出信號(hào)，如果按信號(hào)操作，將丟掉一個(gè)主升段行情，行情剛下跌，KDJ指標(biāo)在低位發(fā)出買入信號(hào)，如果進(jìn)貨將被套牢，而且價(jià)位損失將非常大，因?yàn)镵DJ指標(biāo)可以在低位鈍化了再鈍化，股價(jià)下跌不止，使按此操作的投資者損失慘重。

當(dāng)KDJ指標(biāo)發(fā)生鈍化的時(shí)候，可以用如下方法來(lái)識(shí)別：

1.放大指標(biāo)觀察周期

通常在使用KDJ指標(biāo)時(shí)，投資者會(huì)根據(jù)操作周期選擇適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)周期，在相應(yīng)的周期內(nèi)KDJ指標(biāo)是非常敏感的，所釋放出的操作信號(hào)容易誤導(dǎo)投資者。如果我們把操作周期適當(dāng)放大可以有效識(shí)別指標(biāo)的鈍化。例如，采用日線觀測(cè)時(shí)產(chǎn)生買入或者賣出信號(hào)，為了進(jìn)一步確認(rèn)可以在周線圖上再次觀測(cè)，如果兩個(gè)周期顯示同一操作信號(hào)，則指標(biāo)可靠性加大，反之，有可能是主力的騙線手法，這時(shí)候可以采用觀望的方法。

2.觀察形態(tài)，輔助判斷

如果對(duì)指標(biāo)值顯示的買賣信號(hào)有所懷疑時(shí)，可以選擇觀察指標(biāo)形態(tài)來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)，或者放棄操作。KDJ指標(biāo)為買入信號(hào)而指標(biāo)在低位已形成W底、三重底和頭肩底等形態(tài)時(shí)可以確認(rèn)為進(jìn)貨信號(hào)；在較強(qiáng)的市場(chǎng)里，KDJ指標(biāo)在高位形成M頭和頭肩頂時(shí)，可以對(duì)出貨信號(hào)的可靠性予以加強(qiáng)。

3.通過(guò)觀測(cè)長(zhǎng)短期移動(dòng)平均線及成交量應(yīng)對(duì)指標(biāo)鈍化

移動(dòng)平均線對(duì)于判斷證券中長(zhǎng)期走勢(shì)有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，均線指標(biāo)的變化滯后于證券價(jià)格的變化，但價(jià)格趨勢(shì)一經(jīng)均線指標(biāo)確認(rèn)其可靠性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他趨勢(shì)性指標(biāo)。成交量在證券分析中更是被投資者認(rèn)為是對(duì)價(jià)格變化趨勢(shì)必不可少的確認(rèn)指標(biāo)。綜合參考這兩個(gè)指標(biāo)值，可以有效地應(yīng)對(duì)KDJ指標(biāo)的鈍化。例如，證券價(jià)格在低位運(yùn)行，此時(shí)如果出現(xiàn)短期均線向上穿越長(zhǎng)期均線則其可以對(duì)KDJ指標(biāo)的買入信號(hào)的可靠性予以加強(qiáng)，如果同時(shí)伴有成交量的明顯放大那么證券價(jià)格的探底回升幾乎是無(wú)可避免的了。

4.結(jié)合其他技術(shù)指標(biāo)綜合研判價(jià)格走勢(shì)

針對(duì)KDJ指標(biāo)的自身缺陷，可以適當(dāng)?shù)倪x擇其他技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。KDJ指標(biāo)的特點(diǎn)是對(duì)價(jià)格變化反應(yīng)靈敏，適合盤整階段的短期操作，但當(dāng)證券價(jià)格出現(xiàn)單邊連續(xù)變化時(shí)指標(biāo)會(huì)失靈，出現(xiàn)高位或地位鈍化。MACD指標(biāo)的特點(diǎn)與其恰好相反，指標(biāo)值的反應(yīng)變化落后于價(jià)格變化，但對(duì)價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)判定的精準(zhǔn)度卻很高，所以可以將兩者結(jié)合考慮綜合研判。當(dāng)兩個(gè)指標(biāo)值均為買入信號(hào)時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)將走強(qiáng)，此時(shí)進(jìn)行買入操作無(wú)論對(duì)于短期投資還是中長(zhǎng)期投資都是很好的選擇；反之亦然。

證券市場(chǎng)變幻莫測(cè)，證券價(jià)格變化撲朔迷離，無(wú)論采用什么樣的分析方法、運(yùn)用什么樣的技術(shù)指標(biāo)都很難做到準(zhǔn)確研判價(jià)格走勢(shì)，所以在進(jìn)行投資決策時(shí)需要投資者清醒地認(rèn)識(shí)不同分析方法、技術(shù)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)，根據(jù)實(shí)際情況靈活選用。最好采用多種方法、指標(biāo)綜合運(yùn)用相互印證以提高操作決策的準(zhǔn)確性。

參考文獻(xiàn)

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篇7

一、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展概況與問(wèn)題

（一）創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展?fàn)顩r

為向中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為VC/PE營(yíng)造良好退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開閘，對(duì)中小企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機(jī)構(gòu)建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機(jī)構(gòu)，累計(jì)投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項(xiàng)相加，PE的全體報(bào)答為1377.7億元，浮盈高達(dá)760%。截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。

（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中遇到的問(wèn)題

經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中遇到了眾多問(wèn)題：

1.“高估值”。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達(dá)到81.67倍，遠(yuǎn)高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創(chuàng)業(yè)板仍然是滬深300的3倍多PE。

2.“業(yè)績(jī)下滑”。截至2012年10月31日，創(chuàng)業(yè)板355家公布2012年三季度財(cái)報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤(rùn)延續(xù)了二季度的下降態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)-11.16%，低于二季度的-5.79%，環(huán)比增長(zhǎng)-14.7%，這表明創(chuàng)業(yè)板的盈利在繼續(xù)惡化。

3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立三周年來(lái)，VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板累計(jì)套現(xiàn)37.03億元，平均賬面投資回報(bào)7.65倍，截至10月30日平均實(shí)際投資回報(bào)4.93倍，平均年化收益率42.4%。

4.“高管離職潮”。創(chuàng)業(yè)板上市僅一年，28家創(chuàng)業(yè)板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業(yè)創(chuàng)始人，究其原因大部分是由于“紙面財(cái)富”后著急套現(xiàn)引起的。

5.“解禁潮”。隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司滿3年，原始大股東都將解禁?？傊?，究其創(chuàng)業(yè)板的目前所遇到的問(wèn)題，可以看出發(fā)行制度的改革是問(wèn)題的關(guān)鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國(guó)際通行的“注冊(cè)制”還未接軌，導(dǎo)致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創(chuàng)始人股東缺乏長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的信心和壓力也導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不盡如人意，更有甚者做財(cái)務(wù)造假、突擊業(yè)績(jī)等行為，使創(chuàng)業(yè)板缺乏長(zhǎng)期良性的生態(tài)機(jī)制。

二、創(chuàng)業(yè)板的主要投資分析方法

（一）證券投資分析的概述

證券投資分析是投資者在進(jìn)行證券投資時(shí)，對(duì)在資產(chǎn)組合中的證券進(jìn)行的研究與價(jià)值評(píng)估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價(jià)值投資”的理念；直至今日，國(guó)內(nèi)的基金、證券業(yè)發(fā)展成熟，各類專業(yè)、科學(xué)的預(yù)測(cè)模型與投資評(píng)級(jí)機(jī)制引入，證券投資分析成為了一門比較系統(tǒng)的學(xué)科。

證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業(yè)分析、公司基本面分析、技術(shù)分析、金融工程分析等；但各個(gè)步驟不一定按順序串行。

證券分析從方法論上可以分為四個(gè)主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術(shù)分析流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。（4）學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。

（二）行業(yè)分析方法

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，目前最重要的是行業(yè)分析和基本面研究。行業(yè)分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業(yè)成長(zhǎng)階段分析；（3）行業(yè)周期性分析；（4）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析；（5）市場(chǎng)行為分析。

由于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)主要都是細(xì)分行業(yè)的小企業(yè)，主要應(yīng)用以下理論：

1.行業(yè)成長(zhǎng)階段理論

按成長(zhǎng)階段可以劃分為包括新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長(zhǎng)）、成熟行業(yè)、衰退行業(yè)；主要根據(jù)需求量的變化及未來(lái)趨勢(shì)來(lái)判斷、行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)。例如信息技術(shù)行業(yè)是成長(zhǎng)階段，新材料等行業(yè)屬于導(dǎo)入階段。

2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析理論

根據(jù)市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場(chǎng)集中度，可以分為以下幾種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)，壟斷競(jìng)爭(zhēng)，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動(dòng)通信）。在不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，企業(yè)行為產(chǎn)生的績(jī)效不同、政府管制。主要關(guān)注以下幾方面：

（1）進(jìn)入壁壘與推出壁壘。

（2）行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評(píng)價(jià)。

（3）行業(yè)的特性分析，主要采用的方法包括：行業(yè)能力分析；潛在優(yōu)勢(shì)矩陣；成功關(guān)鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價(jià)值鏈。

3.市場(chǎng)行為分析理論

按照波特5力競(jìng)爭(zhēng)理論，可以對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)戰(zhàn)略之間進(jìn)行詳細(xì)具體的分析研究。本文列舉了某通信行業(yè)公司的波特競(jìng)爭(zhēng)力分析案例。

公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，根據(jù)企業(yè)的定位和行業(yè)市場(chǎng)分析，會(huì)結(jié)合自身情況采取主要三種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、聚焦戰(zhàn)略。

（三）基本面分析

基于行業(yè)分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；（2）公司戰(zhàn)略；（3）管理層評(píng)估；（4）核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；（5）潛在發(fā)展空間；（6）面臨風(fēng)險(xiǎn)；（7）財(cái)務(wù)狀況（杜邦分析法）。

三、創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)研究具體實(shí)踐舉例

本文以創(chuàng)業(yè)板的計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)為例，運(yùn)用具體分析方法來(lái)舉例行業(yè)研究。

（一）行業(yè)成長(zhǎng)性

軟件行業(yè)規(guī)模和成長(zhǎng)速度：2011年約1.8萬(wàn)億，未來(lái)3-5年復(fù)合增速約25%?？傮w來(lái)看，中國(guó)軟件最近十年持續(xù)高增長(zhǎng)。

軟件行業(yè)結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)：服務(wù)收入增速較快；驅(qū)動(dòng)因素：行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素豐富：云計(jì)算、智慧城市、安防天下、智能手機(jī)、移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等。

（二）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

按照軟件行業(yè)內(nèi)部細(xì)分：可分為4類軟件公司。

（三）行業(yè)內(nèi)公司的成長(zhǎng)邏輯

軟件公司的價(jià)值有四大驅(qū)動(dòng)核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：

（四）行業(yè)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤

舉例說(shuō)明如下表3：

四、創(chuàng)業(yè)板投資分析的趨勢(shì)與創(chuàng)新方向

（一）并購(gòu)化

創(chuàng)業(yè)板公司大多處于成長(zhǎng)期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業(yè)。企業(yè)普遍規(guī)模較小，擴(kuò)張?jiān)竿麖?qiáng)烈，且同質(zhì)性比較高、門檻不太低準(zhǔn)入有一定難度，如傳媒，地產(chǎn)，電子，生物醫(yī)藥等。從并購(gòu)的規(guī)模排名來(lái)看也顯示出這種特征，并購(gòu)的熱門行業(yè)始終是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物、電子等。目前主要有兩種并購(gòu)模式：

藍(lán)色光標(biāo)的“現(xiàn)金+股權(quán)式”并購(gòu)

博盈投資的“并購(gòu)基金”模式

（二）價(jià)值判斷和預(yù)測(cè)

由于并購(gòu)公司、業(yè)務(wù)類型等的數(shù)量增多和多元化，利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)、相對(duì)估值等方法來(lái)進(jìn)行價(jià)值判斷，會(huì)容易出現(xiàn)較大的偏差。因此，拆分價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)成為公司價(jià)值判斷的新方向。

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篇8

一、選題背景與目的

證券投資基金作為一種金融投資工具，從問(wèn)世以來(lái)在海內(nèi)外國(guó)家和地區(qū)得到了廣泛關(guān)注和迅猛發(fā)展。美國(guó)的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發(fā)展歷程。1996年美國(guó)的共同基金就已超過(guò)商業(yè)銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，成為全美第一大金融產(chǎn)業(yè)。我國(guó)規(guī)范的證券投資基金起源于1998年，規(guī)范基金的發(fā)展歷史只有10年，在很短的時(shí)間里基金行業(yè)和基金市場(chǎng)取到了跨躍式的發(fā)展。突出表現(xiàn)在我國(guó)基金的數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模在高速增長(zhǎng)。根據(jù)銀河證券基金研究中心的報(bào)告顯示，我國(guó)證券投資基金業(yè)成為近兩年金融市場(chǎng)中成長(zhǎng)速度最快的金融子行業(yè)。2003年～2006年間，我國(guó)銀行儲(chǔ)蓄存款的平均增長(zhǎng)率為15％，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的平均增長(zhǎng)率為32％，而證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模的平均增長(zhǎng)率卻高達(dá)65％。2007年8月末，我國(guó)證券投資基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已超越保險(xiǎn)業(yè)而成為我國(guó)第二大金融行業(yè)。

開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應(yīng)”下集中要求贖回，就會(huì)引發(fā)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)基金紛紛拋售重倉(cāng)股，加重基金凈值的縮水和股價(jià)的走低，加重市場(chǎng)的恐慌氣氛和贖回潮。因此優(yōu)化基金持有人結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資者行為不僅關(guān)系到基金的收益水平和穩(wěn)定程度，更關(guān)系到金融市場(chǎng)乃至金融體系運(yùn)行的安全穩(wěn)定。

二、持有人特征比較

1.我國(guó)個(gè)人投資者比例高，投資經(jīng)驗(yàn)不足，易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

從2005年到2007年，我國(guó)基金持有人結(jié)構(gòu)中個(gè)人比例大幅上升。統(tǒng)計(jì)顯示，2005年個(gè)人投資者占比僅有59%，但2007年中報(bào)這一比例已經(jīng)飆升至86%。在偏股型基金當(dāng)中，這一比例高達(dá)90%。由于我國(guó)基金投資者多以個(gè)人為主，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，介入的成本高。一旦市場(chǎng)大幅調(diào)整、基金凈值大幅縮水或長(zhǎng)期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會(huì)助長(zhǎng)追漲殺跌，將導(dǎo)致基金投資的短期化。

2.我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者中養(yǎng)老保險(xiǎn)和社保基金所占比例低

美國(guó)的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者中，人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模非常大，這類投資者的投資周期長(zhǎng)，承受短期風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。美國(guó)共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發(fā)起的退休計(jì)劃和來(lái)源于401k的退休計(jì)劃大約各占一半。401K計(jì)劃是美國(guó)一種特殊的養(yǎng)老金制度，企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進(jìn)行投資，收益計(jì)入個(gè)人賬戶，員工退休時(shí)所能拿到的退休金數(shù)額取決于該賬戶投資資本市場(chǎng)中的資產(chǎn)增值情況。而我國(guó)基金中養(yǎng)老保險(xiǎn)和社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)等成熟市場(chǎng)，2006年的社?；稹⑵髽I(yè)年金所占比例不足2%，機(jī)構(gòu)投資者主要以保險(xiǎn)公司和其他一般機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)投資者介入資本市場(chǎng)特別是持有基金的規(guī)模非常有限。

3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化

我國(guó)基金持有人的持有周期呈現(xiàn)明顯的“短期化特征”：2004年我國(guó)偏股型基金的贖回率達(dá)到63%，相當(dāng)于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達(dá)85%，相當(dāng)于基金平均持有周期不到1.2年。美國(guó)基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長(zhǎng)期投資走向中期投資”：20世紀(jì)50年～60年代美國(guó)股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當(dāng)于基金持有周期長(zhǎng)達(dá)16年。

4.基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)不夠豐富

美國(guó)2006年股票型和平衡型基金資產(chǎn)占全美基金的63%，債券基金資產(chǎn)占14%，貨幣市場(chǎng)基金占23%。美國(guó)股票基金的構(gòu)成豐富，有行業(yè)基金、國(guó)際基金或海外基金、藍(lán)籌基金，也有高風(fēng)險(xiǎn)的基金。而我國(guó)股票型與配置型基金共占據(jù)基金市場(chǎng)總規(guī)模95%，處于絕對(duì)的主體地位，投資者購(gòu)買的基金多以股票性基金為主，基金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，需要進(jìn)一步優(yōu)化。

5.基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重增高

美國(guó)1980年時(shí)僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀(jì)90年代以后，投資共同基金的家庭已經(jīng)超過(guò)了三分之一。與之相似，我國(guó)的基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重也在增高。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2007年四季度的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前基金個(gè)人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個(gè)人投資者，占比76%，可見這是一個(gè)中低收入的群體。主要包括專業(yè)技術(shù)人員、企業(yè)和公司管理人員、機(jī)關(guān)團(tuán)體和事業(yè)單位干部等工薪階層人員。

6.缺乏鮮明的選擇基金的標(biāo)準(zhǔn)偏好

在美國(guó)，牛市時(shí)年均20%的收益率會(huì)使6%左右的基金費(fèi)用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費(fèi)率將減少實(shí)際投資收益率，投資者對(duì)費(fèi)率成本就會(huì)格外重視。很多投資者在選擇基金的時(shí)候，通常會(huì)比較查閱基金的收費(fèi)情況。我國(guó)目前的前5大基金管理公司管理資產(chǎn)規(guī)模占行業(yè)總規(guī)模的34%以上，前十大公司規(guī)模已占50%以上，行業(yè)集中度已接近發(fā)達(dá)市場(chǎng)水平，資金的集中趨勢(shì)明顯。這說(shuō)明，激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)迫使基金管理公司必須不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)和品種、服務(wù)的創(chuàng)新，公司的品牌、知名度、過(guò)往業(yè)績(jī)、市場(chǎng)形象等將成為投資者選擇基金的重點(diǎn)參考標(biāo)準(zhǔn)。

7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預(yù)期降低

美國(guó)2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數(shù)，而1940年當(dāng)時(shí)有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國(guó)共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國(guó)運(yùn)作滿一年的138只股票型基金算術(shù)平均年收益率高達(dá)128.16%，而同期滬深300指數(shù)全年漲幅161.55%，絕大多數(shù)基金沒(méi)有跑贏滬深300指數(shù)，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優(yōu)選等9個(gè)產(chǎn)品，不足股票型基金總數(shù)的10%。

三、優(yōu)化我國(guó)基金持有人結(jié)構(gòu)的對(duì)策建議

1.大力發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者，開辟長(zhǎng)期資金來(lái)源

大力發(fā)展資金穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)收益傾向，以及投資周期不同的各類機(jī)構(gòu)投資者，將有助于完善基金治理結(jié)構(gòu)，減少基金集中贖回發(fā)生的概率。養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)低，周期長(zhǎng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩(wěn)定發(fā)展。

20世紀(jì)90年代以來(lái),美國(guó)的養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展迅速。1990年末,美國(guó)的養(yǎng)老金資產(chǎn)總額為31978萬(wàn)億美元,2002年末總額達(dá)到10115萬(wàn)億美元,是1990年的2155倍。養(yǎng)老金、共同基金和保險(xiǎn)基金已經(jīng)成為美國(guó)資本市場(chǎng)上的三大主力機(jī)構(gòu)投資者。

我國(guó)擁有13億人口，20紀(jì)60年代和80年代中國(guó)出現(xiàn)過(guò)兩次人口增長(zhǎng)高峰，這兩部分人群對(duì)專業(yè)理財(cái)需求強(qiáng)烈。根據(jù)世界銀行測(cè)算，到2030年，中國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)將會(huì)達(dá)到1.8萬(wàn)億美元，成為世界第三大企業(yè)年金市場(chǎng)，未來(lái)潛力巨大。建立類似美國(guó)401k的個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資計(jì)劃，可以在完善我國(guó)的養(yǎng)老金體系的同時(shí)，引導(dǎo)投資者對(duì)基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資，不被市場(chǎng)的短期波動(dòng)所左右。

2.通過(guò)稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者適度提高投資比重

稅收保護(hù)機(jī)制是資本市場(chǎng)投資者利益保護(hù)機(jī)制的重要組成部分。在美國(guó)稅法中，根據(jù)持有證券的時(shí)間長(zhǎng)短不同，分為長(zhǎng)期資本利得和短期資本利得，持有期限越長(zhǎng)、則賣出時(shí)的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會(huì)注意稅后回報(bào)的利益，基金的操作風(fēng)格也就比較長(zhǎng)期化。我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)中，個(gè)人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機(jī)構(gòu)投資于股票和基金的投資收益是應(yīng)稅所得，機(jī)構(gòu)的股票分紅為應(yīng)稅所得，機(jī)構(gòu)的基金分紅為免稅所得。

3.調(diào)整基金收費(fèi)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資

通過(guò)調(diào)整基金申購(gòu)贖回費(fèi)率結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期持有基金，降低基金集中贖回的風(fēng)險(xiǎn)。如采用時(shí)間累退制下的贖回費(fèi)率設(shè)計(jì)，根據(jù)基金持有人持有時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分別收費(fèi)，持有時(shí)間越長(zhǎng)，費(fèi)率越低。再者靈活調(diào)整基金的各種費(fèi)率，進(jìn)行基金分級(jí)。還可以按照投資者的類型進(jìn)行分類費(fèi)率設(shè)計(jì)。機(jī)構(gòu)投資者又可以細(xì)分為保險(xiǎn)資金、社保基金、上市公司等幾類，設(shè)計(jì)不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以滿足不同類型機(jī)構(gòu)投資者的需求。4.推廣定期定額等投資方式

目前美國(guó)共同基金的持有者中，63%是通過(guò)固定繳費(fèi)計(jì)劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場(chǎng)面臨短期調(diào)整時(shí)不會(huì)贖回基金份額，反而會(huì)以較低的價(jià)格，用同樣的資金，購(gòu)入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國(guó)開放式基金提高穩(wěn)定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風(fēng)險(xiǎn)。

5.設(shè)計(jì)差異化產(chǎn)品，樹立成熟的投資理念

依據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的不同偏好，為不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要?？紤]到行情低迷時(shí)的穩(wěn)健需求，可以適當(dāng)加大債券型和貨幣市場(chǎng)基金的比重，大力發(fā)展保本型基金等避險(xiǎn)基金應(yīng)對(duì)股市調(diào)整，形成一條完善的基金產(chǎn)品線。還可以考慮基金分拆、二次發(fā)行、基金理財(cái)帳戶的推出等創(chuàng)新方式。

篇9

    ②市場(chǎng)價(jià)格和“內(nèi)在價(jià)值”之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)所糾正,因此市場(chǎng)價(jià)格低于(或高于)內(nèi)在價(jià)值之日,便是買(賣)機(jī)會(huì)到來(lái)之時(shí)。

    主要內(nèi)容:宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。

    2、技術(shù)分析:根據(jù)證券市場(chǎng)自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法;

    理論基礎(chǔ)建立三個(gè)假設(shè)之上:①市場(chǎng)的行為包含一切信息;②價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng);③歷史會(huì)重復(fù)。

篇10

1.先看大盤再操作個(gè)股；

2.止損時(shí)時(shí)記心上；

3.先看長(zhǎng)期趨勢(shì)再看短期趨勢(shì)；

八項(xiàng)注意：

1.只做強(qiáng)勢(shì)股；

2.不頻繁操作；

3.與市場(chǎng)保持距離；

4.不在盤中做決策；

5.不在虧損的交易中加倉(cāng)，只在盈利的交易中加倉(cāng)；

6.不輕易賣掉正在上漲的股票；

7.計(jì)劃你的操作，操作你的計(jì)劃；

8.建立一套或數(shù)套適合自己的交易系統(tǒng)，并嚴(yán)格執(zhí)行。

只指出問(wèn)題，而不給解決辦法，那就是耍流氓。

我給大家的辦法就是提高自己的股市執(zhí)行力，而提高執(zhí)行力的最主要方法就是撰寫交易計(jì)劃與交易總結(jié)。

提高股市操作執(zhí)行力的具體方法

一、制定嚴(yán)格而明確的交易計(jì)劃

將自己的買賣行為嚴(yán)格限定在既定在交易系統(tǒng)中，然后按照交易系統(tǒng)嚴(yán)格執(zhí)行。

1.交易計(jì)劃的制定方法:

1）交易計(jì)劃一定要在開盤前制定好。因?yàn)橹挥性陂_盤前投資者的心態(tài)才是穩(wěn)定而不是波動(dòng)的。

2）交易計(jì)劃中要有對(duì)當(dāng)前及未來(lái)大盤走勢(shì)的判斷。

如大盤有望出現(xiàn)反彈，但前提是有效突破下降趨勢(shì)線達(dá)3%，突破的點(diǎn)位是3146點(diǎn)。

3）交易計(jì)劃中要有對(duì)明天操作的決策的描述，以及盤中各種可能狀況下的操作策略。

如大盤在尾盤時(shí)能有效突破，則可以參與PPP中個(gè)股或是白馬股。

4）交易計(jì)劃中要有操作注意事項(xiàng)。

自己提醒自己的話，如不可盤中決策，心隨股動(dòng)，嚴(yán)守紀(jì)律等。

二、每次操作后撰寫操作總結(jié)。

總結(jié)出上一次操作中存在的問(wèn)題，下一次的操作中應(yīng)注意的事項(xiàng)，在不斷的總結(jié)、感悟中逐步地改掉自己操作中的毛病，慢慢地把自己培養(yǎng)成一個(gè)守紀(jì)律的職業(yè)投資人。