導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇宏觀經(jīng)濟(jì)，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

在另一方面，從長(zhǎng)期趨勢(shì)的角度思考，2001－2002年價(jià)格總水平變動(dòng)的性質(zhì)及其影響值得認(rèn)真分析。過去兩年當(dāng)中我們基本上有1％的通貨緊縮，而且生產(chǎn)資料的價(jià)格指數(shù)，包括投資品的價(jià)格指數(shù)這兩年在多數(shù)時(shí)期也是負(fù)的，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)甚至是一3％-－5％。但這似乎并沒有阻礙投資進(jìn)一步地增長(zhǎng)。這和一般的邏輯分析是有差異，一般理論認(rèn)為，價(jià)格總水平下降，預(yù)示著生產(chǎn)能力的過剩，人們預(yù)期的投資收益下降，投資水平就會(huì)下降。而當(dāng)前的情況似乎并沒有顯示出這樣的關(guān)系。這就需要分析當(dāng)前我國(guó)通貨緊縮的原因到底是什么？應(yīng)該說在1996－1997年，通貨緊縮剛剛發(fā)生的階段，當(dāng)時(shí)主要是由總需求的萎縮導(dǎo)致的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)采取了宏觀調(diào)控政策壓縮總需求，特別是銀行的壞賬高到一定水平之后，貨幣當(dāng)局緊縮了銀根，采取各種方法控制不良貸款的增長(zhǎng)，一定程度上產(chǎn)生了“信貸的萎縮”，出現(xiàn)了“銀行惜貸”一類的現(xiàn)象。那時(shí)的價(jià)格總水平下降，是典型意義上的通貨緊縮。但是物價(jià)水平下降還有另一原因，即生產(chǎn)率的提高。這種由提高生產(chǎn)率而引起的價(jià)格水平下降，嚴(yán)格意義上應(yīng)稱之為成本下降型的價(jià)格總水平下降，而不是貨幣意義上的通貨緊縮。我國(guó)經(jīng)過20年的改革、開放與發(fā)展，在技術(shù)能力、體制效率的提高方面初見成效，遂使各種產(chǎn)品單位成本逐步下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，包括價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，迫使價(jià)格隨成本下調(diào)；這樣一種價(jià)格水平的下降有其積極、健康的因素，而且不一定會(huì)阻礙投資的增長(zhǎng)和總需求的增長(zhǎng)。這種現(xiàn)象并非僅是我國(guó)剛剛發(fā)生，歷史上一些發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展過程當(dāng)中也經(jīng)歷過類似的階段。因技術(shù)進(jìn)步、效率提高、成本下降，出現(xiàn)過價(jià)格總水平長(zhǎng)期持續(xù)下降。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相機(jī)抉擇

現(xiàn)在應(yīng)該提出的問題是我們過去幾年實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策是否應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整：在民間投資已經(jīng)有了大幅度增長(zhǎng)的情況下，政府投資應(yīng)該做怎樣的調(diào)整？16％的投資增長(zhǎng)率在沒有通貨膨脹甚至還有一些通貨緊縮的情況下，可說是已經(jīng)高于正常水平。盡管2002年的投資增長(zhǎng)還談不上過熱，因?yàn)樵诤艽蟪潭壬纤€具有恢復(fù)的性質(zhì)。但是現(xiàn)在需要我們密切關(guān)注下一步投資增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在可預(yù)見的將來，投資增長(zhǎng)的幾個(gè)因素還都存在：第一，目前協(xié)議外國(guó)直接投資增長(zhǎng)率仍高達(dá)30％以上，外資的增長(zhǎng)今明兩年還會(huì)保持較高的勢(shì)頭，世界上各大跨國(guó)公司向中國(guó)投資的意向依然非常強(qiáng)勁。第二，國(guó)內(nèi)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步向好的鼓舞，投資者對(duì)未來預(yù)期進(jìn)一步樂觀，投資將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。如果這種勢(shì)頭在2003年繼續(xù)保持下去，政府就應(yīng)開始考慮適當(dāng)減少政府投資，以抵消非政府投資過快增長(zhǎng)的效應(yīng)，至少今年政府安排的投資總量不應(yīng)在2002年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。保持相同的水平在一定意義上就是逐步減少政府投資的比重。

2002年雖然淡不上經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹的預(yù)期也基本不存在，甚至在上半年還有一些輕微的通貨緊縮，但是應(yīng)該看到一些局部產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的跡象。比如說2002年我國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)從上年的1億5千萬噸提高到1億8千萬噸，而冶金工業(yè)投資的增長(zhǎng)速度非常快，達(dá)到53％，如果這個(gè)趨勢(shì)繼續(xù)下去。該產(chǎn)業(yè)就很可能在一定階段出現(xiàn)生產(chǎn)能力的過剩，這顯然是我們不希望看到的。此外，房地產(chǎn)業(yè)，在最近幾年大規(guī)模提高住房信貸的同時(shí)卻有更多的房產(chǎn)商感到資金緊缺，這種現(xiàn)象，也值得警惕。所以，盡管我們現(xiàn)在還談不上經(jīng)濟(jì)過熱，還談不上有什么泡沫，也應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行及時(shí)的“微調(diào)”，防止一些問題的產(chǎn)生。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的基本作用在任何時(shí)候都應(yīng)該是在短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過程當(dāng)中“拾遺補(bǔ)缺”、“多退少補(bǔ)”--當(dāng)民間投資少的時(shí)候，政府就多投一點(diǎn)；當(dāng)民間投資多的時(shí)候，政府就少投一點(diǎn)，以保持總供求之間的平衡，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由市場(chǎng)、企業(yè)、民間的活動(dòng)而決定的，政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用僅在于防止經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)過熱，在總需求不足、增長(zhǎng)率下滑的時(shí)候，“托住”經(jīng)濟(jì)（嚴(yán)格說來不是什么“拉動(dòng)”經(jīng)濟(jì)），使市場(chǎng)的各種因素得以“復(fù)蘇”；而在總需求過大的時(shí)候，則是壓縮需求，使經(jīng)濟(jì)“冷卻”下來。從政府決策者的角度來說，不要認(rèn)為政府可以在沒有民間投資和消費(fèi)增長(zhǎng)的情況下支撐長(zhǎng)期的增長(zhǎng)；從企業(yè)和個(gè)人的角度來看，也不要指望只要政府投資，經(jīng)濟(jì)就一定會(huì)高增長(zhǎng)。

篇2

投稿須知

一、摘要與關(guān)鍵詞：文章要提供100-200字的摘要，客觀反映論文的主要內(nèi)容；提供3-5個(gè)關(guān)鍵詞，用分號(hào)隔開；撰寫的文章字?jǐn)?shù)以2500-4500字為宜。

二、作者簡(jiǎn)介：姓名（出生年月）、性別、工作單位、郵政編碼、職稱、職務(wù)、學(xué)歷、主要研究方向等（研究生須注明博士研究生或碩士研究生）。

三、注釋：注釋序號(hào)（上標(biāo)）用帶圓圈的阿拉伯?dāng)?shù)字表示，附于文末。

四、非正式出版物（如博士或碩士學(xué)位論文）、未正式發(fā)表的講話等不能作為參考文獻(xiàn)引用。

五、參考文獻(xiàn)的格式： 1、參考專著：[序號(hào)]作者.書名.出版地:出版社，出版年。 2、參考報(bào)紙、期刊：[序號(hào)]作者.文題.報(bào)刊名，出版年，卷（期、版次），其止頁(yè)碼（具體情況可以參照國(guó)家GB7714-87“文后參考文獻(xiàn)著錄規(guī)則”）。

六、資助項(xiàng)目需注明資助者、項(xiàng)目編號(hào)。

七、體例要求：以“一”、“1”、“（1）”作為文章層次，（1）之下以小標(biāo)題方式提煉主要觀點(diǎn)。

八、圖表要求：表格：將表名置于表上方居中；圖：將圖名置于圖下方居中。表、圖內(nèi)文字統(tǒng)一用楷體。

篇3

西方學(xué)者一般將經(jīng)濟(jì)周期分為兩個(gè)階段：收縮階段和擴(kuò)張階段；波峰（peak）和波谷（troug）是周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)周期也可以劃分為四個(gè)階段：繁榮（prosperity）、衰退（recession）或危機(jī)（crisis）、蕭條（depression）、復(fù)蘇（recovery或revival）。但是，在實(shí)踐中要區(qū)分周期的四個(gè)階段，或者說預(yù)測(cè)周期的波峰和波谷這些轉(zhuǎn)折點(diǎn)，仍然是極其困難的，盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)在運(yùn)用復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)模型來試圖預(yù)測(cè)未來幾個(gè)月或未來一二年的產(chǎn)量與就業(yè)量。

本文對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的階段的考察，擬從兩個(gè)層次入手：首先是幾種工具的綜合分析，這些工具主要是；簡(jiǎn)單的凱恩斯模型（儲(chǔ)蓄S與投資I的關(guān)系）、產(chǎn)出缺口理論、總需求一總供給（AD-AS）模型、IS-LM模型；其次分析一些重要宏觀經(jīng)濟(jì)變量，主要是：GDP增長(zhǎng)率、失業(yè)率（theunemploymentrate）、價(jià)格指數(shù)。

二、幾種工具的綜合分析

（一）產(chǎn)出缺口

運(yùn)用產(chǎn)出缺口（outputgap）的概念可以判斷周期的不同階段。產(chǎn)出缺口是潛在產(chǎn)出與實(shí)際產(chǎn)出之差，即產(chǎn)出缺口＝潛在的產(chǎn)出一實(shí)際的產(chǎn)出

當(dāng)產(chǎn)出缺口是比較小的正值時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出，這時(shí)出現(xiàn)衰退的跡象（也可能是復(fù)蘇的征兆，這是假定為衰退）。隨著產(chǎn)出缺Q的不斷擴(kuò)大，實(shí)際產(chǎn)出越來越低于潛在產(chǎn)出，于是，衰退日益嚴(yán)重，最后出現(xiàn)蕭條乃至大蕭條。蕭條持續(xù)一段時(shí)間后，如果產(chǎn)出缺口逐漸縮小，意味著蕭條和衰退程度不斷減輕和緩和，實(shí)際產(chǎn)出朝著潛在的產(chǎn)出水平上升，進(jìn)而步入復(fù)蘇階段。當(dāng)產(chǎn)出越過潛在產(chǎn)出線、上升到潛在的產(chǎn)出水平上時(shí)，缺口最終變成負(fù)值。一個(gè)負(fù)的缺口意味著過度就業(yè)、工人超時(shí)點(diǎn)的工作和機(jī)器的超正常的使用率。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)繁榮局面。

潛在產(chǎn)出的值很難估算，不過可以用潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率來近似地表示。如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很多，產(chǎn)出缺口就是比較大的正值，這時(shí)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條。如果實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高出潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很多，產(chǎn)出缺口就是負(fù)值（絕對(duì)值比較大），這時(shí)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段。

潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也很難測(cè)算，關(guān)于中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的數(shù)值存在很多爭(zhēng)論，一般認(rèn)為位于8％－10％之間，顯示了90年代的潛在增長(zhǎng)率估算值。從中可以看出，1990年實(shí)際GDP增長(zhǎng)率（3．8％）遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（9．7％），差額達(dá)5．9個(gè)百分點(diǎn)，這說明1990年經(jīng)濟(jì)處于蕭條階段，即當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)疲軟。1991年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面回升，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率迅速靠近潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，這說明1991年經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段。1992年，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，差額達(dá)4．5個(gè)百分點(diǎn)，這時(shí)經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段。1993年開始，實(shí)際GOP增長(zhǎng)率不斷趨向下降，1993－1995年，每年的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率不斷靠近潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，產(chǎn)出缺口的絕對(duì)值不斷趨向零，表明繁榮不斷走向衰退。1996年，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率又開始低于潛在增長(zhǎng)率，產(chǎn)出缺口變?yōu)檎龜?shù)，經(jīng)濟(jì)明顯出現(xiàn)衰退或危機(jī)。1997年以來，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率越來越低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，1999年達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)以上，表明產(chǎn)出缺口不斷擴(kuò)大，衰退日益嚴(yán)重，以致出現(xiàn)蕭條，陷入波谷。2000年，產(chǎn)出缺口縮小，但依然是正值，這表明，蕭條或衰退程度有所緩和，經(jīng)濟(jì)正在走出波谷，走向復(fù)蘇和回升。

（二）總需求－總供給模型分析

周期的四個(gè)階段還可以通過總需求－總供給（AD－－AS）模型來加以說明。AD－AS模型離不開潛在產(chǎn)出的概念，兩者一脈相承。AD－－AS圖形（圖象略）中，ASs表示短期總供給曲線，長(zhǎng)期總供給曲線ASL與潛在產(chǎn)出線重合。ASL不同于ASs的垂直部分，ASs的垂直部分位于ASL的右邊。ASL與ASs的垂直部分和陡峭部分之間的區(qū)域，即圖中陰影部分，表示繁榮。ASs的完全平坦和相當(dāng)平坦部分表示蕭條。繁榮與蕭條之間的過渡階段是中間區(qū)域，表示衰退或復(fù)蘇。

判斷周期不同階段的重要標(biāo)志是潛在產(chǎn)出線或長(zhǎng)期總供給曲線ASL。如果經(jīng)濟(jì)位于ASL的右邊，即產(chǎn)出缺口是負(fù)值，經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段；如果經(jīng)濟(jì)位于ASL的左邊，即產(chǎn)出缺口是正值，經(jīng)濟(jì)處于收縮階段。前文已述，1996年以來，產(chǎn)出缺口變?yōu)檎?，并且不斷擴(kuò)大，表明現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)位于ASL左邊，并且越來越遠(yuǎn)離該線，以致滑入蕭條。這種轉(zhuǎn)變，從AD-AS模型來分析，是由于總需求的減少。當(dāng)總需求減少時(shí)，AD左移至AD’，經(jīng)濟(jì)由處于潛在產(chǎn)出線右上方的繁榮階段①過渡到位于潛在產(chǎn)出線左下方的蕭條階段?？傂枨蟀ㄏM(fèi)（C）、投資（I）、政府支出（G）和凈出口（NX），總需求減少主要是由于消費(fèi)不足、投資不足或凈出口減少所致。

1996年以來，總需求持續(xù)減少和不足。到1998年，總需求不足已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大問題。進(jìn)入2000年，總需求全面回升，消費(fèi)、投資和凈出口均保持較高的增長(zhǎng)速度。但是；三季度回升力度又趨小，四季度進(jìn)一步趨緩。三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)9．3％，增幅比二季度降低0．5個(gè)百分點(diǎn)，雖然降幅不大，但逐季下降。11月份社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)8．7％，增幅比上月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，是2000年以來增速最低的月份。今年消費(fèi)仍可以保持一定的增長(zhǎng)力度，但不可能有更大的擴(kuò)大，因?yàn)橹萍s消費(fèi)增長(zhǎng)的因素頑固不退。這些因素主要是：（1）由于糧食減產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，農(nóng)民收入增長(zhǎng)持續(xù)緩慢。（2）下崗或失業(yè)人員繼續(xù)增加，實(shí)際失業(yè)率不斷上升，城鎮(zhèn)中低收入階層的收入很難增加。（3）消費(fèi)環(huán)境、消費(fèi)政策短期內(nèi)很難有所改善。

2000年前三季度，國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資（不含集體和個(gè)體投資）同比增長(zhǎng)12．9％，增速僅比上半年提高0．8個(gè)百分點(diǎn)，升勢(shì)有明顯減緩的跡象。11月份國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型固定資產(chǎn)投資（不含集體和個(gè)體投資）同比僅增長(zhǎng)6．7％，比上月大幅回落4．1個(gè)百分點(diǎn)，是2000年以來增速最低的月份。投資領(lǐng)域中的主要問題還是老生常談的民間投資，即民間投資的啟動(dòng)機(jī)制還沒有完全形成。因此，2001年初，投資的增長(zhǎng)很可能會(huì)失去動(dòng)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的力度會(huì)減弱，剛一啟動(dòng)的投資很可能再次陷入收縮之中。

2000年上半年對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)喜人，首次創(chuàng)下了半年進(jìn)出口雙雙“超千億”的紀(jì)錄。其中外貿(mào)出口超高速增長(zhǎng)，出口1144．7億美元，比上年同期增長(zhǎng)38．3％，各月出口增速均在30％以上。出口的高速增長(zhǎng)與上年同期基數(shù)較低有關(guān)，也得益于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)、周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)以及國(guó)家加大出口退稅鼓勵(lì)出口的內(nèi)部環(huán)境。三季度，凈出口由增轉(zhuǎn)降，出口總額同比增長(zhǎng)25．4％，雖然增速仍然較高，但比二季度降

低了11．9個(gè)百分點(diǎn)，增速回落的趨勢(shì)已形成。11月份出口同比增長(zhǎng)13．8％，增速比上月回落11．3個(gè)百分點(diǎn)，是2000年以來增速最低的月份。2001年上半年，由于同比基數(shù)的提高，加上目前缺少進(jìn)一步促進(jìn)出口增長(zhǎng)的政策調(diào)整空間，預(yù)計(jì)出口增幅將繼續(xù)回落。與出口不同，進(jìn)口仍將保持較高增長(zhǎng)速度。出口增速的繼續(xù)回落和進(jìn)口的持續(xù)增長(zhǎng)，2001年上半年，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用將會(huì)減弱。

通過對(duì)消費(fèi)、投資、凈出口的分析，可知2000年上半年總需求確實(shí)明顯回升，但三季度回升力度又趨小，四季度進(jìn)一步趨緩。這表明這種回升相當(dāng)乏力，很難持續(xù)，總需求不足的格局并未從根本上改變。結(jié)合AD－AS模型，這表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然位于ASL左邊。因此，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難說真正走出了低谷或蕭條。

（三）IS－LM模型分析

盡管IS－LM模型受到批判，但仍然是理解宏觀經(jīng)濟(jì)的首選工具。決定IS曲線斜率大小的主要因素是乘數(shù)αG和投資需求的利率彈性b。在不考慮收入稅率t的情況下，決定乘數(shù)大小的主要因素是邊際消費(fèi)傾向（MPC）。當(dāng)前中國(guó)的IS曲線陡峭，這是由于現(xiàn)階段中國(guó)的邊際消費(fèi)傾向比較低和投資需求的利率彈性相當(dāng)?。赐顿Y需求對(duì)利率變動(dòng)的靈敏程度不高）。

投資需求對(duì)利率變動(dòng)的靈敏程度十分復(fù)雜，需要對(duì)企業(yè)分類分析。大體說來，國(guó)有企業(yè)的投資對(duì)利率的彈性非常小，非國(guó)有企業(yè)的投資對(duì)利率的彈性比較大。國(guó)有企業(yè)的投資對(duì)利率的彈性非常小的依據(jù)是1996年以來7次調(diào)低利率，但企業(yè)投資需求對(duì)利率反應(yīng)不靈敏。其實(shí)，國(guó)有企業(yè)投資需求對(duì)利率反應(yīng)不靈敏由來已久，經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹之時(shí)，企業(yè)對(duì)利率提高也不在乎，依然是旺盛的投資需求和欲望。國(guó)有投資對(duì)利率升降反應(yīng)都不靈敏，主要是由于體制改革遠(yuǎn)未完成，市場(chǎng)、企業(yè)和銀行等機(jī)制尚不完善。綜合國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)，可以大體認(rèn)為投資需求對(duì)利率變動(dòng)的靈敏程度不高，即投資需求的利率彈性相當(dāng)小。

1998年以來，一定范圍內(nèi)流行一種觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了“流動(dòng)性陷阱”（theliquiditytrap）。所謂“流動(dòng)性陷阱”又稱“凱恩斯陷阱”，最早由凱恩斯（JohnMaynardKeynes）提出，是指利率降低得很低時(shí)，貨幣的投機(jī)需求（thespeculativedemandformoney）將成為無限的，這時(shí)，貨幣的投機(jī)需求曲線成為一條水平線，LM曲線也成為水平的?！傲鲃?dòng)性陷講”至少要具備以下條件：（1）利率很低；（2）貨幣需求的利率彈性無窮大。在現(xiàn)實(shí)生活中，這幾個(gè)條件很難具備，因此“流動(dòng)性陷院”從未真正出現(xiàn)過。就是美國(guó)30年代大蕭條（TheGreatDepression）也沒有完全陷入流動(dòng)性陷阱（但是LM曲線被認(rèn)為是十分平緩的）。凱恩斯本人曾經(jīng)聲稱，“流動(dòng)性陷阱”的情形從未出現(xiàn)過。1998年以來的中國(guó)，并未真正出現(xiàn)流動(dòng)性陷講，但是，說我國(guó)經(jīng)濟(jì)已落入“流動(dòng)性陷阱”的觀點(diǎn)是有一定根據(jù)的，并非空穴來風(fēng)，至少有助于宏觀經(jīng)濟(jì)分析。1998年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了“流動(dòng)性陷阱”的某些跡象，應(yīng)當(dāng)說是比較靠近“流動(dòng)性陷講”，因?yàn)?次下調(diào)利率，利率確實(shí)比較低了，再下調(diào)利率的空間已不大。體現(xiàn)在LM曲線上，LM并非水平，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不處于“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”，但是LM曲線比較平坦，比較靠近“凱恩斯區(qū)域”，位于“中間區(qū)域”與“凱恩斯區(qū)域”之間。根據(jù)IS曲線和LM曲線斜率的分析，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的IS—LM模型形狀是：IS曲線依然比較陡峭，不過高垂直尚有一定距離；LM曲線依然比較平坦。這表明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然位于蕭條或收縮階段。

三、幾個(gè)重要變量的分析

薩繆爾森（PaulASamuelson）在他最新版的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》教科書中依然宣稱：總的來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要變量是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、失業(yè)率和通貨膨脹（inflation），宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是高水平和快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高就業(yè)水平和低非自愿失業(yè)、價(jià)格水平穩(wěn)定，相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具主要是貨幣政策和財(cái)政政策。薩繆爾森的這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架提綱挈領(lǐng)，簡(jiǎn)單明了，分析中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況完全可以此為參照。

（－）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

中國(guó)經(jīng)濟(jì)自1991年全面回升以來，一直保持超高速或高速增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期西方發(fā)達(dá)國(guó)家。但是，高速增長(zhǎng)中又存在一個(gè)嚴(yán)重隱患：1993年以來GDP增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，1999年是下滑的第7個(gè)年頭。按照“波谷—波谷”的周期劃分方法，1991年以來的這一輪經(jīng)濟(jì)周期，擴(kuò)張期是2年（1991－1992年），收縮期是7年（1993—1999）年，擴(kuò)張與收縮的比率僅為2/7，遠(yuǎn)低于以往歷次經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張與收縮比率，更遠(yuǎn)低于美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張與收縮的比率。第二次世界大戰(zhàn)以前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均擴(kuò)張期持續(xù)30．6個(gè)月，平均收縮期為14．4個(gè)月，擴(kuò)張與收縮的比率為1．58。二戰(zhàn)后，平均擴(kuò)張期持續(xù)55.3個(gè)月，收縮期大約為10．8個(gè)月，擴(kuò)張與收縮的比率為5．12（陳樂一，2000b）。由此可看出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)是擴(kuò)張與收縮的比率迅速提高。但是，90年代的中國(guó)，擴(kuò)張與收縮比率卻迅速下降，這無論如何不符合世界經(jīng)濟(jì)潮流。

二戰(zhàn)以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮比率的迅速提高，尤其是1991年3月以來的持續(xù)高速增長(zhǎng)和繁榮，主要原因無疑首推高科技，即技術(shù)變革。中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的兩次繁榮（約1886－1903年，1915－1931年），技術(shù)變革（相繼以和電力的普遍應(yīng)用為標(biāo)志）起了決定性作用。經(jīng)典研究認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要源泉是技術(shù)變革。1993年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的持續(xù)下滑以及本輪周期擴(kuò)張與收縮比率的迅速下降，筆者認(rèn)為其主要原因還是缺乏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉——技術(shù)變革的支撐。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期以來重在量的擴(kuò)張，技術(shù)水平低，輕技術(shù)創(chuàng)新，靠資金大投入支撐。支撐90年代前半期經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主要因素是投資的超高速增長(zhǎng)。1992年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)率達(dá)到44．4％，1993年更高達(dá)61．8％。但是，1994年迅速降至30．4％，此后“一厥不振”，持續(xù)出現(xiàn)投資不足?？看笸度胪苿?dòng)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)一旦失去投資的支撐，其增長(zhǎng)速度就會(huì)逐漸乃至持續(xù)下滑。因此，90年代中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之高令世人矚目，但增長(zhǎng)質(zhì)量和效率卻令人憂慮。

2000年上半年，GDP增長(zhǎng)率躍升至8．2％，扭轉(zhuǎn)連年來的下滑趨勢(shì)，人們不禁為之一振。但是，三季度經(jīng)濟(jì)回升力度又明顯減弱，當(dāng)季GDP增長(zhǎng)率為8．2％，并沒有在二季度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。第四季度GDP增長(zhǎng)率降至8．0％。再者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)水份太多，種種虛假和不真實(shí)的數(shù)據(jù)充斥其中，盡管中央政府三令五申，但無濟(jì)于事。因此，中國(guó)產(chǎn)出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可信度相當(dāng)?shù)停珿DP的真實(shí)數(shù)據(jù)肯定要低于官方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。鑒于此。我們必須尋找對(duì)其他變量的分析。

（二）失業(yè)率

失業(yè)是一個(gè)使用頻率極高的術(shù)語(yǔ)，乍一看，人人都懂，但是仔細(xì)想來，失業(yè)的內(nèi)涵很難把據(jù)。西方學(xué)者對(duì)失業(yè)的種種定義，基本大同小異。綜合比較這些定義，可以發(fā)現(xiàn)失業(yè)涵義的幾個(gè)要素是：失業(yè)人員在勞動(dòng)年齡內(nèi)；有勞動(dòng)能力；

未被雇用但正在主動(dòng)尋找工作。第三個(gè)要素是失業(yè)定義的重要條件，這樣就排除了非自愿失業(yè)。盡管如此，失業(yè)統(tǒng)計(jì)中還是存在種種問題，政府公布的失業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往偏離實(shí)際。西方學(xué)者對(duì)失業(yè)成因的解釋是：在每一工資水平上勞動(dòng)需求量降低時(shí)工資并不相應(yīng)地降低（JosephE．Stiglitz，1993）。因此，失業(yè)可以歸結(jié)為兩個(gè)問題：一是工資調(diào)整的失靈，即為什么工資不降低；二是為什么勞動(dòng)需求曲線往左移動(dòng)。為了回答這兩個(gè)問題，西方學(xué)者進(jìn)行了大量研究。失業(yè)的這兩個(gè)成因考慮的是短期因素，但是就長(zhǎng)期來說，還存在另一個(gè)可能的成因：勞動(dòng)供給量增加，即勞動(dòng)供給曲線Ns向右移動(dòng)。

我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)非均衡的典型形式是失業(yè)，但是，我國(guó)失業(yè)統(tǒng)計(jì)相當(dāng)混亂。失業(yè)與下崗到底是一種什么關(guān)系，似乎至今不清楚，或者諱莫如深?！跋聧彙钡暮x是：職工離開原工作單位，但其勞動(dòng)關(guān)系仍保留在原單位。照此定義，下崗是否就是失業(yè)？筆者認(rèn)為，下崗就是失業(yè)，并且是失業(yè)的一種典型形式，因?yàn)橄聧復(fù)耆衔鞣綄W(xué)者對(duì)失業(yè)定義的三個(gè)要素。下崗職工一般都在勞動(dòng)年齡內(nèi)，肯定具有勞動(dòng)能力，已失去工作但正十分渴望得到一份新工作或回到原有單位。如此看來，下崗豈非失業(yè)？只是失業(yè)包括的范圍更廣，城鎮(zhèn)隱性失業(yè)者和農(nóng)村失業(yè)者不是下崗職工，但都應(yīng)屬于失業(yè)人員。

1979年以來，我國(guó)出現(xiàn)了三次失業(yè)高峰。第一次是在1979年，第二次在1989年，第三次從1995年開始，現(xiàn)在正處于第三次高峰時(shí)期。這次失業(yè)高峰的群體以中年人居多，并且集中在當(dāng)年上山下鄉(xiāng)的知青身上。真實(shí)失業(yè)率到底是多高，一直沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。官方公布的失業(yè)率是3％左右，照這個(gè)數(shù)據(jù)，我國(guó)失業(yè)率很低，根本不存在所謂失業(yè)高峰。在西方國(guó)家，3％的失業(yè)率還低于自然失業(yè)率。但是，官方的3％僅僅是城鎮(zhèn)登記的失業(yè)率，城鎮(zhèn)公開失業(yè)但沒有登記的、城鎮(zhèn)隱性的失業(yè)者、農(nóng)村失業(yè)者都沒有計(jì)算在內(nèi)，試想如此官方失業(yè)率不知有何實(shí)際意義？在分析中，我們自然不能以官方公布的3％作為我國(guó)真實(shí)失業(yè)率，真實(shí)失業(yè)率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3％。2001年以來，下崗或失業(yè)人員還在繼續(xù)不斷增加。

第三次失業(yè)高峰的根本原因，或者說從長(zhǎng)期因素來看，是人口總量過多，這是當(dāng)時(shí)的人口政策造成的。人口總量過多自然導(dǎo)致勞動(dòng)力總數(shù)（就業(yè)人數(shù)與失業(yè)人數(shù)之和）過多。從短期因素來看，失業(yè)高峰是由于勞動(dòng)力需求量減少，勞動(dòng)需求曲線左移?？偟恼f來，失業(yè)是由于勞動(dòng)供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過勞動(dòng)需求量，工資又不能靈活調(diào)整勞動(dòng)供求（工資剛性）。

勞動(dòng)需求量減少，勞動(dòng)需求曲線左移，主要原因是產(chǎn)量下降，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下滑。產(chǎn)量水平與失業(yè)率之間存在這樣一種關(guān)系：產(chǎn)量增加時(shí)，就業(yè)量也趨于上升；反之，就業(yè)量趨于下降。奧肯定律（Okun’slaw）表述的就是產(chǎn)量水平與失業(yè)率之間的關(guān)系。凱恩斯也認(rèn)為，就業(yè)量和工資不是在勞動(dòng)力市場(chǎng)決定的，而是由產(chǎn)品市場(chǎng)上人們對(duì)商品的需求決定的。凱恩斯的意思就是說，決定就業(yè)水平高低的是產(chǎn)量水平。就實(shí)證分析來說，產(chǎn)量水平與失業(yè)率確實(shí)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，下崗和失業(yè)人數(shù)的增加，勞動(dòng)需求量減少，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，有效需求不足，經(jīng)濟(jì)處于衰退或蕭條階段。

（三）價(jià)格指數(shù)。

在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，物價(jià)波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)周期被動(dòng)的主要現(xiàn)象之一，有些西方學(xué)者干脆就用物價(jià)變動(dòng)來描述宏觀經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)。在我國(guó)，隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的日益提高，價(jià)格指數(shù)越來越靈敏地反映整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，并且日益成為觀察宏觀經(jīng)濟(jì)景氣變化的“晴雨表”。具體來說，價(jià)格指數(shù)最能判斷經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段。

前文所述的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很多時(shí)，價(jià)格指數(shù)上漲率降低。即減速的物價(jià)上漲，甚至負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)通貨緊縮，這時(shí)經(jīng)濟(jì)滑入蕭條階段；當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高出潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很多時(shí)，價(jià)格指數(shù)上漲率攀升，即加速的物價(jià)上漲，出現(xiàn)通貨膨脹，這時(shí)經(jīng)濟(jì)步入繁榮階段，因此，物價(jià)上漲速度的加速或減速是判斷周期不同階段十分重要的參數(shù)。與此相對(duì)應(yīng)，在總需求—總供給模型中，潛在產(chǎn)出線右上方的繁榮階段，價(jià)格指數(shù)一般比較高；潛在產(chǎn)出線左下方的蕭條階段，價(jià)格指數(shù)一般比較低?？傂枨笄€AD向AD’移動(dòng)過程中，產(chǎn)量不斷減少，同時(shí)伴隨價(jià)格指數(shù)上漲率不斷降低；相反，AD’向AD移動(dòng)過程中，產(chǎn)量不斷增加，同時(shí)伴隨價(jià)格指數(shù)上漲率不斷攀升。

1997年10月，物價(jià)開始負(fù)增長(zhǎng)，出現(xiàn)通貨緊縮。1998、1999年兩年，全國(guó)商品零售價(jià)格總水平和全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平都處于負(fù)增長(zhǎng)中。從月度數(shù)據(jù)看，1999年全年各月商品零售價(jià)格總水平與居民消費(fèi)價(jià)格總水平與上年相比一直處于下降狀態(tài)。到4、5月份，商品零售價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格（同比）分別下降3．5％和2．2％，是1997年以來下降幅度最大的月份。此后，各月同比價(jià)格的降幅開始穩(wěn)步回落。生產(chǎn)資料價(jià)格自1996年4月以來，一直持續(xù)下降。1999年，全國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格總水平比上年下降4．8％。1999年下半年，生產(chǎn)資料價(jià)格下降幅度呈縮小趨勢(shì)。

2000年價(jià)格總水平持續(xù)在低位徘徊，并且呈現(xiàn)波動(dòng)的特征。2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲0．7％，是1998年4月以來連續(xù)22個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次正增長(zhǎng)，3月份、4月份又下跌，5月又開始持續(xù)略有上漲，但是8、9月份的漲幅分別比上月回落0．2和0、3個(gè)百分點(diǎn)。10月份與上月持平，11月份同比上漲1．3％，環(huán)比略漲0．7％。2000年上半年，商品零售價(jià)格指數(shù)同比下降1．9％。三季度的商品零售價(jià)格同比下降1．3個(gè)百分點(diǎn)，降幅比二季度縮小0．6個(gè)百分點(diǎn)，但8、9月份的降幅又有所擴(kuò)大。生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)去年以來逐月回升，3月份實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，4、5、6月份繼續(xù)上揚(yáng)。1－6月份，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)上漲0．9％。三季度生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲4．8％，漲幅比二季度增大2．5個(gè)百分點(diǎn)，其中8月份同比上漲5．1％，9月份上漲5．8％。

從走勢(shì)上看，生產(chǎn)資料價(jià)格回升力度明顯較大，但是，居民消費(fèi)價(jià)格和商品零售價(jià)格的回升力度較弱，尤其是最近幾個(gè)月，基本上是保持穩(wěn)定。生產(chǎn)資料價(jià)格的逐月回升，是由于原油價(jià)格的大幅上漲及其連帶效應(yīng)，是成本推動(dòng)型，而非商品供求關(guān)系的改變?？傊瑑r(jià)格總水平至今還在低位運(yùn)行，通貨緊縮依然存在。承前文所述，這時(shí)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍然低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)至多只是出現(xiàn)了復(fù)蘇和回升的跡象，并沒有穩(wěn)定走向復(fù)蘇和擴(kuò)張。

四、小結(jié)

篇4

一、積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行情況

積極財(cái)政政策實(shí)施5年多來，累計(jì)增發(fā)國(guó)債8000億元，所籌集的資金主要用于農(nóng)田水利和生態(tài)環(huán)境建設(shè)、鐵路、公路、電信和一些重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)建設(shè)，城市環(huán)保和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，電網(wǎng)改造和建設(shè)，經(jīng)濟(jì)適用住宅建設(shè)，國(guó)家儲(chǔ)備糧庫(kù)建設(shè)，重點(diǎn)行業(yè)技術(shù)改造、重大項(xiàng)目裝備國(guó)產(chǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)及科教設(shè)施等方面建設(shè)，支持西部開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)；在增發(fā)國(guó)債的同時(shí)，調(diào)整收入分配政策，提高城鄉(xiāng)居民收入，以刺激消費(fèi)需求。重點(diǎn)增加中低收入者的收入，包括適當(dāng)提高國(guó)有企業(yè)下崗職工基本生活保障、失業(yè)保險(xiǎn)金、城鎮(zhèn)居民最低生活費(fèi)，提高機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工收入，提高離退休人員的待遇；調(diào)整部分稅收政策，支持外貿(mào)出口。

穩(wěn)健貨幣政策主要包括三方面內(nèi)容：

(1)保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)。1998年1月中國(guó)人民銀行取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款限額控制，使商業(yè)銀行可按信貸原則自主發(fā)放貸款；1998年和1999年先后兩次下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率7個(gè)百分點(diǎn)，1996年6月以來連續(xù)7次降息，存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.73個(gè)百分點(diǎn)，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.42個(gè)百分點(diǎn)。

(2)調(diào)整信貸政策。1998年以來我國(guó)對(duì)信貸政策進(jìn)行了一系列調(diào)整，如為國(guó)債項(xiàng)目配套貸款，鼓勵(lì)銀行發(fā)展消費(fèi)信貸，對(duì)個(gè)人住房貸款利率在按同檔次固定資產(chǎn)貸款減檔執(zhí)行的基礎(chǔ)上又下調(diào)了10%；推行適合我國(guó)農(nóng)村實(shí)際的小額農(nóng)戶信用貸款和聯(lián)保貸款，推行出口退稅賬戶托管貸款；開展證券公司股票質(zhì)押貸款等。

(3)加強(qiáng)金融監(jiān)管，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。1998年中國(guó)人民銀行支持和配合財(cái)政部發(fā)行2700億元特別國(guó)債，補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，1999年組建信達(dá)、長(zhǎng)城、東方、華融等四家金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)從四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行剝離的1.3l萬億元不良資產(chǎn)。2002年開始實(shí)行貸款質(zhì)量五級(jí)分類制度、審計(jì)會(huì)計(jì)制度和信息公開披露制度。

二、積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策的積極作用

1.國(guó)債投資，加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，改善了生態(tài)環(huán)境

1998年一2002年，我國(guó)共發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債6600億。在國(guó)債資金支持下，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對(duì)大江、大河、大湖進(jìn)行了大規(guī)模的堤防工程建設(shè)和水毀工程修復(fù)，改善了交通運(yùn)輸條件。2001年，我國(guó)政府以西部開發(fā)為重點(diǎn)，集中財(cái)力支持西氣東輸、西電東送、南水北調(diào)、青藏鐵路建設(shè)等重大項(xiàng)目。在1999年增發(fā)的600億國(guó)債資金中，有90億元專門用于符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方向的重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)的技術(shù)改造。政府將發(fā)行國(guó)債所籌集的資金的一部分用于環(huán)境保護(hù)和生態(tài)建設(shè)，環(huán)境改善效果明顯。

2.調(diào)整部分稅收政策，促進(jìn)了出口增長(zhǎng)，減輕了農(nóng)民負(fù)擔(dān)，為擴(kuò)大消費(fèi)創(chuàng)造條件由于先后三次提高出口退稅率，綜合退稅率由8.2%提高到15.2%，五年累計(jì)退稅4000多億元；同時(shí)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)自營(yíng)出口全面實(shí)行免、抵、退稅辦法。

2000年起農(nóng)民稅費(fèi)改革在安徽等地試點(diǎn)，2002年擴(kuò)大到20個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，試點(diǎn)地區(qū)農(nóng)民負(fù)擔(dān)平均減輕30%。停征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，完成了車輛購(gòu)置的費(fèi)改稅，取消了200多項(xiàng)收費(fèi)項(xiàng)目，規(guī)范收費(fèi)制度的同時(shí)，為擴(kuò)大投資與消費(fèi)創(chuàng)造條件。

3.改善了金融環(huán)境，抑制了金融風(fēng)險(xiǎn)

積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的實(shí)施改善了我國(guó)的金融環(huán)境。從2000年開始，四家國(guó)有獨(dú)資銀行不良貸款增幅下降。與此同時(shí)，加大了金融監(jiān)管力度，進(jìn)一步整頓金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，在一定程度上控制了金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.提高了人民生活水平，為擴(kuò)大消費(fèi)需求創(chuàng)造了條件

積極財(cái)政政策的實(shí)施提高了人民群眾實(shí)際生活水平和購(gòu)買能力，為擴(kuò)大消費(fèi)需求創(chuàng)造了條件。從1998年開始，中國(guó)人民銀行制定了一系列發(fā)展消費(fèi)信貸政策，2002年底，消費(fèi)信貸余額達(dá)1.07萬億元，促進(jìn)了消費(fèi)增長(zhǎng)。

5.降低利率，增加貨幣供應(yīng)量，抑制了通貨緊縮

2002年末流通中現(xiàn)金Mo的余額為1.73萬億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增幅比上年末提高3個(gè)百分點(diǎn)，全年現(xiàn)金累計(jì)投放1589億元，比2001年多投放553億元。高出的幅度較大，這表明目前的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較大，對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生了一定的抑制作用。

三、積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施中的問題

1.積極財(cái)政政策實(shí)施使政府赤字和債務(wù)膨脹

積極財(cái)政政策實(shí)施以來，我國(guó)財(cái)政赤字逐年上升，如果擴(kuò)張性財(cái)政政策繼續(xù)實(shí)施，財(cái)政赤字將繼續(xù)上升。2001年和2002年，債務(wù)余額又持續(xù)增加，如果把國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)、欠發(fā)工資、養(yǎng)老保險(xiǎn)欠賬等也計(jì)算到政府債務(wù)中，政府的債務(wù)規(guī)模更加龐大。

2.積極財(cái)政政策的實(shí)施，抑制了商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)部門的貨幣投放

我國(guó)政府為啟動(dòng)內(nèi)需而采取積極的財(cái)政政策，銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)約束加大和我國(guó)現(xiàn)行的金融管理體制決定了銀行資產(chǎn)運(yùn)用結(jié)構(gòu)向政府部門傾斜。從而使銀行惜貸現(xiàn)象持續(xù)，抑制了商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)部門的貨幣投放，企業(yè)融資難的問題得不到解決，不利于企業(yè)的發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不利的影響。

3.積極財(cái)政政策難以帶動(dòng)民間投資

由于我國(guó)投資增長(zhǎng)主要依賴于政府增發(fā)國(guó)債和由國(guó)債投資的貸款所拉動(dòng)，市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素較少，在國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨“相對(duì)過?！钡氖袌?chǎng)環(huán)境下，由于缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)際利率和貸款利率較高，而價(jià)格又較低，因而投資回報(bào)不足以抵償企業(yè)的投資成本，社會(huì)對(duì)投資前景預(yù)期較差，企業(yè)缺乏投資動(dòng)力，社會(huì)投資增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。

4.增加收入及降低利率沒能有效地刺激城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求我們將全國(guó)城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額作為被解釋變量，分別把農(nóng)村家庭人均純收入、利率及城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入、利率作為解釋變量，利用1990年一2001年時(shí)間序列數(shù)據(jù)建立回歸模型，通過檢驗(yàn)知利率對(duì)全國(guó)城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額影響不顯著，從模型中剔除。利用廣義差分法消除自相關(guān)，得如下兩個(gè)回歸方程：

其中CHX代表全國(guó)城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額，CHSH代表城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入，NSH代表農(nóng)村家庭人均純收入。

居民收入增加，沒有明顯地帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，相反卻下降了。

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入、農(nóng)村家庭人均純收入、GDP、M0、M1、M2之間的相關(guān)系數(shù)很小，說明提高收入、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)、加大貨幣投放都未對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)起到明顯作用。

四、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的重點(diǎn)取向

1.加強(qiáng)國(guó)債管理，化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

由于國(guó)債具有流動(dòng)性強(qiáng)、信譽(yù)高、不征利息稅等特點(diǎn)，對(duì)投資者具有特殊的吸引力。因此，可以適當(dāng)降低國(guó)債利率，減輕還債壓力，同時(shí)降低發(fā)行費(fèi)用，從而化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。從財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)及其他國(guó)債投資所帶來的負(fù)面影響看，國(guó)債投資應(yīng)該加強(qiáng)管理，同時(shí)應(yīng)逐步減弱力度，但并不意味著財(cái)政職能的削弱，因?yàn)樨?cái)政的職能包括很多方面。

2.促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向消費(fèi)和投資方面轉(zhuǎn)化

首先，應(yīng)加強(qiáng)社會(huì)保障體制建設(shè)，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高各級(jí)政府預(yù)算中社會(huì)保障支出比例。其次，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。通過利率市場(chǎng)化改革，可以優(yōu)化金融資源配置。可進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度，這樣既推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，又可緩解中小企業(yè)貸款難的問題。

3.發(fā)展資本市場(chǎng)，拓寬企業(yè)融資渠道

解決體制和結(jié)構(gòu)障礙，加大對(duì)全社會(huì)企業(yè)和民間投資的組織、引導(dǎo)、協(xié)調(diào)等，可以充分調(diào)動(dòng)和吸納社會(huì)資金參與社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等方面的投資，為非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資的增長(zhǎng)創(chuàng)造適宜的政策環(huán)境。作為企業(yè)，應(yīng)從產(chǎn)品質(zhì)量、營(yíng)銷等方面下功夫，提高盈利能力，從而提高自身的信譽(yù)，成為銀行爭(zhēng)取貸款的客戶，解決企業(yè)的融資問題。

4.轉(zhuǎn)變政府投資方向，加強(qiáng)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的投入，緩解就業(yè)壓力

應(yīng)用描述經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，可給出1978年以來不同階段、不同產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性的最小二乘估計(jì)值(見表1)。

取不同時(shí)間段的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果基本一致，即第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性最大。這說明第三產(chǎn)業(yè)是吸納勞動(dòng)力最多的產(chǎn)業(yè)，因此財(cái)政政策應(yīng)對(duì)第三產(chǎn)業(yè)加大支持力度，第三產(chǎn)業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上發(fā)展新型服務(wù)業(yè)，如社區(qū)服務(wù)、家政服務(wù)、物業(yè)管理、信息咨詢等，這些部門具有見效快、費(fèi)用低、容易創(chuàng)造就業(yè)崗位等優(yōu)點(diǎn)。此外，應(yīng)對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化給予支持，減緩農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向其他產(chǎn)業(yè)流動(dòng)。

*

注：*表示在0.1的置信水平下，未能通過顯著性檢驗(yàn)。

5.完善收入分配政策，縮小貧富差距

目前，城鄉(xiāng)居民收入分配的差距很大，地區(qū)收入分配的差距也很大，形成這種局面的主要原因是收入結(jié)構(gòu)不合理和收入分配不規(guī)范。要調(diào)解收入分配，財(cái)政政策是主要手段，因收入分配與財(cái)政收支有特定聯(lián)系。改革個(gè)人所得稅稅制，在適度提高起點(diǎn)的同時(shí)，減少級(jí)次、擴(kuò)大級(jí)距并降低稅率，對(duì)年人均可支配收入在3000—5000元之間的低收入及中等偏下收入者采取低稅率政策，征收遺產(chǎn)稅及贈(zèng)予稅等，可在某種程度上縮小貧富差距。有必要加大轉(zhuǎn)移支付力度，支持西部大開發(fā)，縮小地區(qū)間發(fā)展差距，促進(jìn)地區(qū)間均衡發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

李紅松：《我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)彈性問題研究》，《財(cái)經(jīng)研究》2003年第4期。

劉樹成：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)新軌跡》，《經(jīng)濟(jì)研究》2003年第3期。

吳國(guó)權(quán)、楊義群：《通貨緊縮理論界定與衡量的新認(rèn)識(shí)》，《財(cái)經(jīng)研究》2003年第4期。

篇5

一、引言

我國(guó)經(jīng)濟(jì)與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的主要區(qū)別在于我國(guó)農(nóng)業(yè)人口占據(jù)比例極大，自古以來都是以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)的國(guó)家。由很大的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)人口基數(shù)，極為不平衡的東西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及不合理的人口密度分布，造成農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力力轉(zhuǎn)移規(guī)模大，對(duì)中國(guó)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移自然而然地與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹的短期波動(dòng)以及區(qū)域文化的傳播形成了緊密的聯(lián)系。然而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這些特點(diǎn)尚未體現(xiàn)在以資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家為背景依托的當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中。因此，以中國(guó)乃至世界上大多數(shù)社會(huì)主義發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)為背景的馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的中心概念轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移率。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)述

我們所謂的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)即從古典西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一直演變與發(fā)展至今的諸多流派的各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論混合與雜糅的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。但其終極目標(biāo)只有一個(gè)，就是更好地造福全人類。是人類不斷探索自然規(guī)律與社會(huì)發(fā)展規(guī)律的結(jié)晶?；诋?dāng)代中國(guó)的基本國(guó)情及其政治體制所特有的社會(huì)主義國(guó)家的政治體制，因此其經(jīng)濟(jì)框架及其的發(fā)展戰(zhàn)略必然有別于當(dāng)代歐美等資本主義發(fā)達(dá)國(guó)家，由此形成了以宏觀經(jīng)濟(jì)理論與當(dāng)代中國(guó)基本國(guó)情相結(jié)合的社會(huì)主義宏觀經(jīng)濟(jì)體系。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的作用

（一）馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國(guó)國(guó)情的結(jié)合。

勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移率相當(dāng)于我國(guó)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力比重下降的瞬時(shí)速度，其沖擊作用極強(qiáng)，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成的短時(shí)期的影響也最為顯著； 中國(guó)背景的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)要解決的的最主要的問題是緩沖瞬時(shí)速度，致使讓其對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的沖擊作用減小，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸；對(duì)各時(shí)態(tài)瞬時(shí)速度實(shí)現(xiàn)最大化的均衡。我國(guó)社會(huì)主義再生產(chǎn)采取的是以商品形式為依托的社會(huì)化大生產(chǎn)，因此馬克思在分析資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)所揭示的如何去實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的條件和規(guī)律，同樣也為我國(guó)在建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及其社會(huì)主義特色經(jīng)濟(jì)體制過程中合理構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力提供了理論基礎(chǔ)。尤其在改革開放以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，取得了一系列舉世矚目的成就，這在很大程度上有賴于投資、出口和消費(fèi)的拉動(dòng)作用。但究其根本而言，仍要?dú)w功于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)理論的熟練掌握與和利運(yùn)用上在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的"三駕馬車”中，正是有宏觀調(diào)控這條看不見的紐帶來協(xié)調(diào)三者之間的關(guān)系，從而使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在低水平的前提下每年保持以不低于7%增長(zhǎng)速度快速崛起。宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展得到了一定程度的保證。其中，投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力系統(tǒng)中一直穩(wěn)居比重之首，已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不可替代的推動(dòng)力。然而與之相比較，消費(fèi)在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素中，始終沒有發(fā)揮出其應(yīng)有的主導(dǎo)作用，從一方面來說是由中國(guó)傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念所左右的，但究其最根本的原因，是以貧窮且在中國(guó)占絕大多數(shù)比重的以農(nóng)民為代表的中低收入人群的生活現(xiàn)狀以及中西部落后的發(fā)展所決定的。

（二）馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際影響。

自1993年我國(guó)受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過熱和通貨膨脹到1997年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展"軟著陸”。從1997年到2003年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中我們也不難看出，次次經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)歷了由亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致的在國(guó)內(nèi)有效需求不足到國(guó)家通過宏觀調(diào)控逐漸克服了通貨緊縮，實(shí)現(xiàn)新一輪經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的發(fā)展歷程。自2003年下半年到2008年上半年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，在這個(gè)周期內(nèi)，我國(guó)在面對(duì)各種突發(fā)自然災(zāi)害的同時(shí)能夠快速高效的消除2003年以來糧食生產(chǎn)滑坡、投資出現(xiàn)過快增長(zhǎng)、濫用耕地現(xiàn)象突出、煤電油運(yùn)全面緊張、國(guó)外市場(chǎng)萎靡、進(jìn)出口貿(mào)易赤字不斷增大等不健康、不穩(wěn)定因素，仍然能夠保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、有序地運(yùn)行。最近的一輪周期開始于2008年下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)受住了著全球金融危機(jī)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

四、未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望

馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)思想不僅揭示了資本主義社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律、資本主義產(chǎn)生、發(fā)展、滅亡的歷史過程，而且在馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)思想中所包含的豐富的有關(guān)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本原理及其規(guī)律對(duì)指導(dǎo)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)也具有十分重要的指導(dǎo)意義。今天我們站在巨人的肩膀上來研究馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)思想，在對(duì)馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)思想進(jìn)行歷史定位，結(jié)合時(shí)代的發(fā)展以及現(xiàn)實(shí)中國(guó)基本國(guó)情統(tǒng)一互動(dòng)的進(jìn)程中對(duì)其當(dāng)代價(jià)值及其未來趨向進(jìn)行深入的研究與預(yù)測(cè)；因此，無論從社會(huì)主義的政治體制還是我國(guó)日后平穩(wěn)長(zhǎng)效的發(fā)展來看，堅(jiān)持馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)思想與中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的社會(huì)主義特色經(jīng)濟(jì)是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路。

五、小結(jié)

著眼于當(dāng)今國(guó)家經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的有序運(yùn)行，宏觀調(diào)控能夠很好地抵御全球金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的災(zāi)難性的影響，最大限度地保持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展。鑒于此，我們要根據(jù)科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)籌兼顧的要求，憑借馬克思宏觀經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)、投資與出口 “三駕馬車”的有機(jī)結(jié)合，協(xié)調(diào)互補(bǔ)，相互促進(jìn)和相互協(xié)調(diào)最終形成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力系統(tǒng)的良性循環(huán)。

篇6

貨幣政策是中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。它和財(cái)政政策一樣，也是調(diào)節(jié)國(guó)民收入以達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。兩者不同之處在于，財(cái)政政策直接影響總需求和規(guī)模，這種直接作用是沒有任何中間變量的，而貨幣政策則還要通過利率的變動(dòng)來對(duì)總需求發(fā)生影響，因而是間接地發(fā)揮作用。在走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過程中，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)生活中的作用越來越大，也越來越重要。

二、中央銀行運(yùn)用三大主要工具來變動(dòng)貨幣供給量

貨幣政策一般分為擴(kuò)張性和緊縮性政策。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，多采用擴(kuò)張性貨幣政策：增加貨幣供給、降低利率、取得信貸更容易，從而刺激消費(fèi)和投資，把經(jīng)濟(jì)拉起來。反之，在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，多采用緊縮性貨幣政策：削減貨幣供給、降低總需求水平、提高利率、減少貸款、壓縮投資，使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。

中央銀行的貨幣政策主要有三個(gè)工具，第一個(gè)工具是變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率。法定準(zhǔn)備金是為防止銀行因擠兌風(fēng)潮而倒閉，也為控制銀行貸款的速度和數(shù)量，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款，規(guī)定一個(gè)必須備有的準(zhǔn)備金。凡商業(yè)銀行吸收的存款，須按法定比率保留一定的準(zhǔn)備金，上交中央銀行，其余的部分才能用于放款和投資。法定準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣的影響主要通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給。因此，即使法定準(zhǔn)備金率變動(dòng)幅度很小，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大變動(dòng)。降低法定準(zhǔn)備金率，實(shí)際上等于增加了銀行存款準(zhǔn)備金，增強(qiáng)了商業(yè)銀行貸款能力，導(dǎo)致貨幣供給量多倍擴(kuò)張和利率下降，這就開始給經(jīng)濟(jì)加油了。而提高法定準(zhǔn)備金率，就等于減少銀行存款準(zhǔn)備金，降低了放款、存款創(chuàng)造和擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會(huì)的銀根偏緊，貨幣供應(yīng)量減少。此時(shí)，銀行將處于非常困難境地，錢已貸出去，要收回多貸出去的錢，勢(shì)必采取一系列追討資金的措施，導(dǎo)致費(fèi)用增加，壞帳增多。所以，變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率是一個(gè)非常強(qiáng)烈的手段，它強(qiáng)迫市場(chǎng)資金逆向循環(huán)，只有在迫不得已的情況下才使用它。如果法定準(zhǔn)備金率變動(dòng)頻繁，會(huì)使商業(yè)銀行和所有金融機(jī)構(gòu)的正常信貨業(yè)務(wù)受到干擾而感到無所適從。

第二個(gè)工具是貼現(xiàn)率政策。貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行從中央銀行借款的利率。中央銀行針對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱或過冷，可調(diào)高或調(diào)低對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利率，以限制或鼓勵(lì)銀行借款，從而使銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金縮減或增加，進(jìn)而決定貨幣供給量減少或增加及利率的提高或下降，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)速度減慢或加快，以達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)。同時(shí)貼現(xiàn)率的變動(dòng)還會(huì)在某種程度上影響人們的預(yù)期，社會(huì)公眾通常把貼現(xiàn)率的變化視為中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)及政策立場(chǎng)的一個(gè)指示器，進(jìn)而調(diào)整自己的行為。但是，如果商業(yè)銀行通過其它途徑籌措資金，而不依賴于向中央銀行借款，中央銀行就處于被動(dòng)地位，就不能有效地控制貨幣供給量。并且，當(dāng)銀行十分缺乏存款準(zhǔn)備金時(shí)，即使貼現(xiàn)率很高，銀行依然會(huì)從中央銀行貼現(xiàn)窗口借款?？梢?，通過貼現(xiàn)率變動(dòng)控制銀行準(zhǔn)備金效果是相當(dāng)有限的。

第三個(gè)工具是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，也是中央銀行常用的一種較為有效的辦法。它是中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府證券以控制貨幣供給和利率的行為。經(jīng)濟(jì)太冷的時(shí)候，市場(chǎng)需要錢、現(xiàn)金，中央銀行買進(jìn)債券，即收回人們及商業(yè)銀行手中的債券，放出現(xiàn)金。這一行為，首先增加銀行系統(tǒng)的基礎(chǔ)貨幣(銀行存款準(zhǔn)備金和通貨)，通過銀行系統(tǒng)的存款創(chuàng)造導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的多倍擴(kuò)大；與此同時(shí)，債券價(jià)格因需求增加而上升，利率下跌，由此促進(jìn)投資和消費(fèi)的擴(kuò)張，帶動(dòng)生產(chǎn)就業(yè)和物價(jià)的增長(zhǎng)。反之，為了遏制經(jīng)濟(jì)過熱，防止通貨膨脹，中央銀行在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中賣出政府債券，由此導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的減少，進(jìn)而貨幣供應(yīng)量多倍減少和利率上升。當(dāng)人們持有債券時(shí)，就難以拿錢去消費(fèi)、去投資，市場(chǎng)流動(dòng)現(xiàn)金減少，經(jīng)濟(jì)就適度降溫。運(yùn)用這種政策工具有較多的優(yōu)點(diǎn)，一是可及時(shí)頻繁連續(xù)地按一定規(guī)模買賣政府債券，對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，不像變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率那樣強(qiáng)烈。二是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出來，所以，這一工具是中央銀行經(jīng)常使用的。

貨幣政策除以上三種主要工具外，還有一些其他工具。如道義勸告，即中央銀行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。但由于道義勸告沒有可靠的法律地位，因而并不是強(qiáng)有力的控制措施。

三、我國(guó)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

1992年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱，出現(xiàn)了開發(fā)區(qū)熱、房地產(chǎn)熱、股票熱等。當(dāng)時(shí)海南的房地產(chǎn)炒得更是熱浪翻滾，就是再造一個(gè)海口市及一個(gè)三亞市的人口，也買不完這么多的房產(chǎn)。到1993年，通貨膨脹率達(dá)21.7%，銀行不良貸款問題、股市泡沫問題、金融風(fēng)險(xiǎn)問題等等，所有問題都冒出來。我國(guó)政府開始對(duì)經(jīng)濟(jì)“踩剎車”，在貨幣政策上，法定準(zhǔn)備金率從1993年的7.56%提高到1995年的9.18%，一次次提高利率，逐漸把貨幣供給的龍頭擰緊，從流通領(lǐng)域把錢抽走。同時(shí)，在財(cái)政政策上，增加個(gè)人稅收和企業(yè)稅收，以減少人們消費(fèi)和企業(yè)利潤(rùn)等，經(jīng)濟(jì)就這樣慢慢地冷下來，到1996年底，我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功地完成了“軟著陸”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度平穩(wěn)下降了，GDP增長(zhǎng)率由13.5%下降到9.6%，通貨膨脹率從21.7%下降到6.1%。但1997年?yáng)|南亞發(fā)生金融危機(jī)，1998我國(guó)又趕上百年未遇的洪水，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了過冷現(xiàn)象，陷入低谷，表現(xiàn)為物價(jià)向下，利率向下，失業(yè)增多，所有指標(biāo)都向下。這時(shí)總供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總需求，東西過剩。我國(guó)政府又通過采取積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在貨幣政策上，1998年法定準(zhǔn)備金率已降至8%，一次次降低利率，使我國(guó)利率由原來的10%以上降到1%左右，鼓勵(lì)人們消費(fèi)、投資。同時(shí)，在財(cái)政政策上發(fā)行國(guó)債，借老百姓的錢去投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，8000億的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債資金帶動(dòng)兩三萬億的投資，最終奠定了民間大規(guī)模投資的基石。2003年成為一個(gè)拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外需求全面恢復(fù)，特別是社會(huì)投資出現(xiàn)加速啟動(dòng)，民間投資以接近30%速度猛漲，GDP增幅達(dá)到9.1%，是1997年以來的最高增幅，中國(guó)徹底走出通貨緊縮困境。

四、貨幣政策的局限性

實(shí)行貨幣政策目的是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但在實(shí)踐中也存在一些局限性。

第一，從反經(jīng)濟(jì)衰退作用看，由于存在所謂流動(dòng)陷阱(即當(dāng)利率降低到某一不可能再低的低點(diǎn)時(shí)，投機(jī)性需求變得無限大。人們手中不管有多少貨幣，都不肯去買債券，此時(shí)LM曲線呈一條水平曲線)，在通貨膨脹時(shí)期，實(shí)行緊縮的貨幣政策可能效果較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的貨幣政策效果不明顯，那時(shí)，廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使央行松動(dòng)銀根，降低利率，投資者也不肯增加貸款，從事投資活動(dòng)；銀行為安全起見，也不肯輕易貸款。這樣，貨幣政策作為反經(jīng)濟(jì)衰退政策，其效果就甚微。比如，日本利率已降到0.1%水平，接近零利率，也就是現(xiàn)日本利率杠桿的調(diào)控作用基本失效了。

篇7

先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)未如先前人們預(yù)測(cè)的那樣樂觀，其面臨的結(jié)構(gòu)性問題比意料的更為棘手，改革計(jì)劃和實(shí)施均陷入更深困境。席卷全美的“占領(lǐng)華爾街”抗議活動(dòng)不斷升級(jí)，并有向其他國(guó)家和地區(qū)蔓延的趨勢(shì)：英國(guó)民眾發(fā)起“占領(lǐng)倫敦證交所”活動(dòng)，巴黎、馬德里、首爾、雅加達(dá)等地也將舉行示威。這些都反映了各國(guó)民眾對(duì)目前金融體制的不滿和迫切希望改革的心態(tài)，也表明這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)尚未有良好改善。新興經(jīng)濟(jì)體盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)前景的不確定性再次增加，抑制通貨膨脹和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體政府不得不面對(duì)的兩難抉擇。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

美國(guó)：受周期和結(jié)構(gòu)性矛盾的制約，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將會(huì)受到限制，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持溫和復(fù)蘇，增速在2%左右。自2011年三季度以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)釋放向好信號(hào)，連續(xù)數(shù)周美國(guó)失業(yè)數(shù)據(jù)顯示近期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)改善；2011年10月通脹數(shù)據(jù)也自年初以來首次趨于緩和，達(dá)到3.5%；新屋營(yíng)建許可在2011年初開始震蕩向上，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷狀態(tài)略有改善。種種跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢復(fù)蘇勢(shì)頭，2011年四季度經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。但美國(guó)失業(yè)率過高的問題難以在短期改善，居民房地產(chǎn)負(fù)債過度，政府債務(wù)占GDP比重超過90%以上。居民資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和美國(guó)政府支出在高負(fù)債壓力下難以擴(kuò)張，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期壓力，并將深刻影響其短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)；房地產(chǎn)和歐債危機(jī)的演變將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年的重要風(fēng)險(xiǎn)。2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和復(fù)蘇，受周期和結(jié)構(gòu)性矛盾的制約，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2%左右。

歐洲：債務(wù)危機(jī)繼續(xù)升級(jí)并有向法國(guó)等核心國(guó)家蔓延的勢(shì)頭，直接威脅到歐元甚至全球貨幣體系的穩(wěn)定。2012年，歐洲經(jīng)濟(jì)面臨巨大的增長(zhǎng)壓力，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)在1%以下。盡管從居民和政府的資產(chǎn)負(fù)債表來看，歐洲的債務(wù)并不如美國(guó)嚴(yán)重，但由于缺乏像美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)和貨幣體系中的強(qiáng)勢(shì)地位，歐元區(qū)國(guó)家難以將自身的問題向全球輸出。雖然歐洲有著統(tǒng)一的貨幣，但是缺乏統(tǒng)一的財(cái)政，歐元區(qū)內(nèi)國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和競(jìng)爭(zhēng)力高度不平衡，公共負(fù)債壓力差距巨大。截至2011年上半年，歐元區(qū)17國(guó)政府債務(wù)8.1萬億歐元，其中歐豬五國(guó)總計(jì)政府債務(wù)3.3萬億歐元，約占?xì)W元區(qū)政府債務(wù)的41%。

2011年下半年，歐債危機(jī)出現(xiàn)了向法國(guó)等核心國(guó)家蔓延的勢(shì)頭，歐洲銀行業(yè)受威脅嚴(yán)重。歐債危機(jī)風(fēng)暴不僅使全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，而且“歐豬”國(guó)家的總理們接連下馬。近期歐盟執(zhí)委會(huì)和歐洲央行采取了一系列措施力圖化解歐債危機(jī)，如公布了EFSF（歐洲金融穩(wěn)定基金）的指導(dǎo)原則，將杠桿化引入EFSF，最高杠桿比例為4～5倍，EFSF規(guī)模將達(dá)到1萬億歐元左右；提出有關(guān)發(fā)行歐元區(qū)共同債券（歐元債券）的建議等。

2012年上半年是考驗(yàn)歐債風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)時(shí)間窗口，歐洲債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家還本付息進(jìn)入高峰期，意大利2012年2～4月國(guó)債到期規(guī)模達(dá)到平時(shí)水平的2倍。歐債危機(jī)的解決是一個(gè)長(zhǎng)期問題，2012年歐洲經(jīng)濟(jì)面臨巨大的增長(zhǎng)壓力，是全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。預(yù)計(jì)歐洲在2012年全年GDP增長(zhǎng)在1%以下。

新興市場(chǎng)：受歐債和美債影響，經(jīng)濟(jì)政策開始向防止衰退、刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變。未來全球通脹走勢(shì)高度復(fù)雜，進(jìn)一步加劇了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體政策選擇的難度。伴隨歐債危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)沖擊的進(jìn)一步滲透，作為資源出口國(guó)和制造品出口國(guó)的新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，均遭受了明顯影響，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，通貨膨脹高位運(yùn)行。巴西2011年9月CPI升至7.3%，制造業(yè)PMI降至45.5的景氣指數(shù)之下；印度制造業(yè)PMI降至50.4，在衰退邊緣徘徊，但CPI持續(xù)下降；俄羅斯CPI高位徘徊，2011年8月同比上漲8.2%，制造業(yè)PMI降至50，達(dá)到衰退臨界點(diǎn)。由于經(jīng)濟(jì)前景不確定性的增加，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策正慢慢轉(zhuǎn)向：由控通脹防止經(jīng)濟(jì)過熱向防止經(jīng)濟(jì)衰退轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，盡管新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹有所下行，但依然處于高位?？紤]到2012年全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能再次進(jìn)入貨幣放松的階段。全球通脹走勢(shì)存在高度的復(fù)雜性和不確定性，進(jìn)一步加劇了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體政策選擇的難度。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

GDP保持相對(duì)高位，但呈逐季回落態(tài)勢(shì)；PMI指數(shù)由升轉(zhuǎn)跌，預(yù)示經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍將繼續(xù)放緩。

2011年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然維持相對(duì)高位，GDP增速累計(jì)同比增長(zhǎng)9.4%，但呈逐季回落態(tài)勢(shì)：2011年一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度9.5%，三季度9.1%。2011年10月份官方PMI為50.4%，再次由升轉(zhuǎn)跌，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍將繼續(xù)放緩。就經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿σ廊皇强空鲗?dǎo)的投資拉動(dòng)，在消費(fèi)未能有效改善的情況下，外需的下滑使得增長(zhǎng)更多的依賴投資來完成，相對(duì)低效、粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式尚未改變。

投資：累計(jì)增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資放緩。2011年1～10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%，增幅與前三季度持平。其中，制造業(yè)投資增速相對(duì)較快，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資有所放緩。在國(guó)家繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控的政策預(yù)期下，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)開發(fā)投資將大幅放緩。預(yù)計(jì)2011年投資增速在24%左右。

消費(fèi)：名義消費(fèi)增速受通脹下行影響平穩(wěn)放緩。2011年1～10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17%，增幅與前三季度持平，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.2%。當(dāng)前我國(guó)正處于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的轉(zhuǎn)型階段，隨著個(gè)稅的改革調(diào)整，有助于增加居民可支配收入，會(huì)對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)起到一定支撐作用。預(yù)計(jì)2011年消費(fèi)增速將保持在17%左右。

進(jìn)出口：外需疲弱拖累出口增速繼續(xù)回落。2011年1～10月份，我國(guó)出口同比增長(zhǎng)22%，增幅比前三季度低0.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比增長(zhǎng)26.9%，增幅比前三季度高0.2個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差比2010年同期減少237.6億元。其中，進(jìn)口增速普遍加快，出口增速普遍下降；對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁；中西部地區(qū)出口增速明顯高于全國(guó)總體水平。受外需疲弱拖累，出口增速仍將繼續(xù)放緩。預(yù)計(jì)2011年出口增速在20%左右。

通貨膨脹：2011年10月份CPI降幅明顯，短期通脹基本見頂，2011年全年CPI在5.5%左右。通脹預(yù)期的走低，將為政策微調(diào)打開一定空間。

2011年10月份CPI同比上漲5.5%，比9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格的下降是本月CPI大幅下降的主要因素，鮮菜、肉禽、蛋、水產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的下降，特別是豬肉價(jià)格環(huán)比大幅回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。10月PPI同比上漲5.0%，連續(xù)3個(gè)月顯著回落，在輸入性通脹壓力持續(xù)減輕下，上游通脹壓力繼續(xù)減弱。

通脹短期內(nèi)基本見頂，但影響通脹增長(zhǎng)的長(zhǎng)期壓力并未消除。隨著經(jīng)濟(jì)的適度回調(diào)、流動(dòng)性的收緊和糧食的豐收，當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)的有利因素正逐步增多。但在2011年10月份5.5%的CPI漲幅中，翹尾因素占了1.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素占了4個(gè)百分點(diǎn)，剔除翹尾因素影響后的CPI漲幅依然上升。此外，我國(guó)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，像人工成本、資源成本這類長(zhǎng)期影響物價(jià)上漲的因素在短期之內(nèi)難以根本消除。根據(jù)計(jì)算，2011年11月和12月份翹尾因素將總共回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年四季度CPI同比漲幅將回落至5%以下，2011年全年CPI在5.5%左右。

通脹預(yù)期的走低，將為政策微調(diào)打開一定空間。當(dāng)前，預(yù)期通脹下行的態(tài)勢(shì)基本得以確立，未來貨幣政策微調(diào)空間有所打開。近期，央行也加大了公開市場(chǎng)凈投放力度。政策微調(diào)仍將以定向?qū)捤蔀橹骰{(diào)，通過公開市場(chǎng)操作和信貸管理來舒緩流動(dòng)性壓力，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性大大增加，特別是從調(diào)整差別存款準(zhǔn)備金率入手。

貨幣金融市場(chǎng)

存貸款增長(zhǎng)：受理財(cái)產(chǎn)品影響，季初儲(chǔ)蓄存款波動(dòng)較大；新增貸款規(guī)模有所放松，銀行主動(dòng)調(diào)整重定價(jià)周期，增加中長(zhǎng)期貸款占比。由于儲(chǔ)蓄存款在季初重新轉(zhuǎn)為理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致2011年4月、7月、10月份新增存款大幅減少，儲(chǔ)蓄波動(dòng)較大。受央行政策適度微調(diào)影響，10月份新增信貸規(guī)模回歸高位，達(dá)到5868億元。貸款投向上主要源于企業(yè)貸款的增加，其中中長(zhǎng)期貸款攀升幅度較大，10月份新增中長(zhǎng)期貸款占比較前三季度提高了近7個(gè)百分點(diǎn)?？梢姡y行判斷加息周期見頂，主動(dòng)調(diào)整重定價(jià)周期，增加中長(zhǎng)期貸款占比。

貨幣供應(yīng)：M1、M2增速連創(chuàng)新低，流動(dòng)性偏緊的狀況并未得到根本性改變，年底貨幣供應(yīng)增速仍將低位徘徊。2011年10月末，M2同比增長(zhǎng)12.9%，M1同比增長(zhǎng)8.4%，再創(chuàng)年內(nèi)新低，但降幅已經(jīng)開始收窄?？紤]到表外理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅速，而這類替代性的金融資產(chǎn)并未計(jì)入貨幣供應(yīng)量，從而使得目前M2的統(tǒng)計(jì)有所低估。10月份央行擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量的核算口徑，將住房公積金存款和非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款納入貨幣供應(yīng)量的核算范圍。雖然核算口徑有所擴(kuò)大，但10月份M2和M1同比增速繼續(xù)下探，表明流動(dòng)性偏緊的狀況并未得到根本性改變。受貨幣乘數(shù)下降的影響，四季度M1和M2仍將繼續(xù)在低位徘徊，預(yù)計(jì)2011年底M2增速在13%左右。

2012年經(jīng)濟(jì)政策走向

實(shí)體經(jīng)濟(jì)：2012年中國(guó)GDP增速將延續(xù)放緩走勢(shì)，房地產(chǎn)投資和出口增長(zhǎng)將進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)2012年GDP增長(zhǎng)在8.6%左右。

在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安的背景下，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管逐季回落，但依然保持了相對(duì)較高的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2011年全年GDP同比增長(zhǎng)在9.2%左右。但當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷依然存在，走的仍是依靠政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)這條老路，在消費(fèi)未能大幅有效改善的情況下，外需的下滑使得2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依賴投資來完成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力依然很大。

隨著2012年全球經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)日益顯現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩，這也符合我們對(duì)中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的判斷。就2012年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”來看：

投資：盡管投資一直是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，但2005年后其與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性開始下降，基建投資在總投資中的比重連續(xù)降低。2012年，房地產(chǎn)投資的顯著回落將成為影響投資增速放緩的主要因素；外部市場(chǎng)的疲弱將抑制制造業(yè)的投資增速；基建投資伴隨著財(cái)政支出閘門的放開將有所回暖。預(yù)計(jì)2012年投資增長(zhǎng)在20%左右。

消費(fèi)：短期內(nèi)中國(guó)難以從依賴外需直接轉(zhuǎn)向以內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式，但消費(fèi)增長(zhǎng)將保持相對(duì)穩(wěn)定的水平。受限購(gòu)和補(bǔ)貼政策退出的影響，汽車消費(fèi)2011年增長(zhǎng)相對(duì)較低，這為2012年擺脫政策影響后的反彈積蓄了力量。盡管隨著通脹的回落，服裝、食品等必須品的消費(fèi)將有所放緩，但奢侈性和炫耀性消費(fèi)有望保持較高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012年消費(fèi)增長(zhǎng)在16%左右。

進(jìn)出口：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度十分緩慢，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)依然艱難；歐債危機(jī)有進(jìn)一步發(fā)酵蔓延的趨勢(shì)；在歐美經(jīng)濟(jì)難有起色的現(xiàn)實(shí)下，新興市場(chǎng)進(jìn)出口也將深受影響。2012年外需的下降將導(dǎo)致我國(guó)出口增長(zhǎng)的進(jìn)一步下滑，未來幾年進(jìn)口增速將顯著高于出口增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012年出口增長(zhǎng)在14%左右。

通貨膨脹方面，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩和大宗商品價(jià)格的回落，以及翹尾因素的下行，2011年四季度CPI將回落到5%以下，全年CPI在5.5%左右，2012年CPI將繼續(xù)回落至4%左右。

綜合判斷，預(yù)計(jì)2012年GDP增長(zhǎng)在8.6%左右,同比增速在一二季度見底的可能性較大，三四季度將有所回升。

調(diào)控政策：政策微調(diào)已經(jīng)啟動(dòng)，定向領(lǐng)域的政策寬松將會(huì)進(jìn)一步細(xì)化，但全面放松的可能性較小。

針對(duì)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩、中小企業(yè)融資難的狀況，政策已出現(xiàn)微調(diào)，但未來進(jìn)一步全面放松貨幣政策可能性不大。政策明顯轉(zhuǎn)向的前提條件是中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，或是外部重大放松事件。但從目前數(shù)據(jù)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度符合預(yù)期，屬于主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，美國(guó)也沒有繼續(xù)推行QE3，所以短期內(nèi)不會(huì)有大的政策轉(zhuǎn)向。

隨著通脹壓力的減弱，下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重心將轉(zhuǎn)向改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上來。財(cái)政政策或?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)，財(cái)政資金主要投向保障房、水利及灌溉工程、服務(wù)業(yè)、環(huán)保、新興產(chǎn)業(yè)等方面。貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下繼續(xù)進(jìn)行微調(diào)，通過公開市場(chǎng)操作，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度的前提下，調(diào)節(jié)到期結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，信貸定向?qū)捤烧邔?huì)進(jìn)一步細(xì)化，尤其是向小微企業(yè)、三農(nóng)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等特定領(lǐng)域的定向放松。

信貸政策：有所放松，但大幅放松的可能性很小。央行2011年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告在措辭上與二季度有明顯差別，引入政策微調(diào)的提法，緩解流動(dòng)性緊張的意圖較明顯。根據(jù)報(bào)告顯示，未來央行很可能通過調(diào)整差別存款準(zhǔn)備金率放松銀行信貸投放，但這應(yīng)理解為政策微調(diào)和結(jié)構(gòu)性放松范疇，并不意味著整體貨幣政策的轉(zhuǎn)向?？傮w來看，政策微調(diào)在短期內(nèi)將會(huì)持續(xù)，但信貸規(guī)模不太可能大幅放量，2011年全年新增信貸7.5萬億元左右。就2012年而言，受持續(xù)通脹和負(fù)利率的制約，貨幣政策難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的放松，但從貨幣總量供應(yīng)上應(yīng)會(huì)有所寬松，M2增速預(yù)計(jì)在15%，新增信貸規(guī)模在8萬億元左右。

利率政策：利率水平保持穩(wěn)定，利率工具恐將擱置。2012年通脹會(huì)較2011年明顯回落，在此期間，除非通貨膨脹再度超預(yù)期增長(zhǎng)，否則本輪加息周期基本見頂。但是考慮國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期負(fù)利率的現(xiàn)狀，且外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，全球通脹的不確定性進(jìn)一步加劇。因此預(yù)計(jì)央行將更多的采用公開市場(chǎng)操作和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率（更有可能從調(diào)整差別存款準(zhǔn)備金率入手）等手段向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，利率工具恐將擱置，2012年利率水平將與2011年大體一致。此外，我國(guó)的利率政策不僅取決于國(guó)內(nèi)通脹水平，也受到外部國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的影響。無論是美國(guó)推出QE3，亦或是加息，中國(guó)的利率政策均會(huì)相機(jī)抉擇。

匯率政策：匯率彈性進(jìn)一步增大，升值速度將有所放緩。目前，中國(guó)貿(mào)易順差占GDP比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，顯示人民幣升值空間有限。匯率作為替代加息的貨幣政策補(bǔ)充工具，隨著近期美元走強(qiáng)和人民幣貶值承壓，我國(guó)匯率將趨于平穩(wěn)，大幅升值的可能性較小。主席在G20戛納峰會(huì)上也明確表示，發(fā)達(dá)國(guó)家不要總是逼迫發(fā)展中國(guó)家貨幣升值，“一再要求新興市場(chǎng)升值貨幣、減少出口，這不會(huì)帶來平衡的增長(zhǎng)；相反，只會(huì)令全球經(jīng)濟(jì)陷入平衡的衰退，使可持續(xù)增長(zhǎng)成為不可能”。這充分表明在匯率問題上，中國(guó)政府更強(qiáng)調(diào)自主性。盡管受國(guó)際政治壓力影響，2011年下半年各月人民幣升值幅度顯著大于上半年，但未來人民幣升值速度很有可能放緩。

篇8

一、引言

2008年山寨制造以鋪天蓋地之勢(shì)闖入生活的每個(gè)角落,成為最為流行的話題;如今山寨經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)遍布大江南北,已經(jīng)在深深地影響著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、文化和社會(huì)生活。山寨經(jīng)濟(jì)最初興起于深圳市的手機(jī)行業(yè),之后又不斷地往其他行業(yè)領(lǐng)域滲透,特別是最近兩年山寨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展異常迅猛。目前,深圳山寨制造已經(jīng)從手機(jī)行業(yè)蔓延到各個(gè)消費(fèi)電子行業(yè)領(lǐng)域,市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了大量的山寨電子產(chǎn)品,以及山寨服裝鞋帽、山寨玩具等生活消費(fèi)品也大量出現(xiàn),并且這些山寨產(chǎn)品在市場(chǎng)上很受中低端消費(fèi)群體的歡迎。本文將從深圳宏觀經(jīng)濟(jì)出發(fā)探析應(yīng)該如何對(duì)待深圳山寨制造。

二、深圳經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究

(一)深圳市消費(fèi)和GDP的回歸分析

1、模型的設(shè)定與數(shù)據(jù)的收集整理

本文選取深圳市1990-2008年的GDP為響應(yīng)變量并以各年的消費(fèi)總量為回歸變量?jī)蓚€(gè)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列變量進(jìn)行分析。建立簡(jiǎn)單的宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型Y=a+b*c,以此模型為基礎(chǔ),用GDP代表總產(chǎn)出,以社會(huì)消費(fèi)品零售總額代表消費(fèi)。用y表示GDP,以x表示消費(fèi),假定兩者存在線性關(guān)系,設(shè)回歸函數(shù)為y=a+bx+ε,利用Eviews5.0分析并檢驗(yàn)。

2、OLS參數(shù)估計(jì)及結(jié)果分析

利用Eviews5.0對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),得到模型的估計(jì)函數(shù)式為:

=76.42001+3.530735X

(1)模型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

判定系數(shù)R2值非常接近于1,表明模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)的擬合優(yōu)度很高,這意味著深圳市的GDP和消費(fèi)的關(guān)系可以通過模型99%的解釋,兩者具有高度的線性相關(guān)性。也即假設(shè)成立,深圳GDP與消費(fèi)是線性相關(guān)的。

(2)模型及解釋變量的顯著性檢驗(yàn)

F檢驗(yàn)

取顯著水平а=0.01,由F分布表查得臨界值F0.01(1,19)=8.18,1193.83>8.18即F>F0.01拒絕原假設(shè),F檢驗(yàn)通過。

t檢驗(yàn)

取顯著水平а為0.05,查t分布表得臨界值為t(17,0.025)=2.0930,而x的t統(tǒng)計(jì)量值為34.55184,34.55184>2.0930,所以拒絕原假設(shè)H0,即x對(duì)y的預(yù)測(cè)作用具有統(tǒng)計(jì)顯著性。

(3)自相關(guān)性檢驗(yàn)――德賓-沃森(Durbin-Watson)檢驗(yàn)

由上文知DW=1.724367,趨近于2,所以不存在一階自相關(guān)性,因此OLS估計(jì)是有效估計(jì),t檢驗(yàn)的可靠性和模型的預(yù)測(cè)精度沒有受到影響。

(4)總結(jié)

根據(jù)以上檢驗(yàn)分析,可知解釋變量(消費(fèi))能很好地線性表示回歸變量(GDP),整體的顯著性檢驗(yàn)以及系數(shù)的t檢驗(yàn)均通過,而且方程的擬合度很高。但是不能就此認(rèn)為該方程可以解釋變量間的關(guān)系,因?yàn)闀r(shí)間序列中的平穩(wěn)性還沒有檢驗(yàn),如果時(shí)間序列不平穩(wěn),所做的工作就沒有意義,方程存在“偽回歸”的可能。兩者有共同增長(zhǎng)的趨勢(shì),所以應(yīng)該運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)在加以驗(yàn)證。

(二)深圳市消費(fèi)與GDP的協(xié)整分析與格蘭杰(Granger)檢驗(yàn)

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)分析之前要先對(duì)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)GDP和消費(fèi)序列變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn);本文采用麥金農(nóng)(Mackinnon)臨界值來判斷時(shí)間序列變量是否具有單位根,并運(yùn)用AIC信息準(zhǔn)則確定最優(yōu)滯后階數(shù)。由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)變換不改變?cè)瓉淼膮f(xié)整關(guān)系,并能使其趨勢(shì)線性化,一定程度上可以消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象。對(duì)GDP和C(消費(fèi))兩組數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù),通過Eviews5.0進(jìn)行數(shù)據(jù)處理來,得到lny、lnx序列即GDP和C(消費(fèi))序列都是非平穩(wěn)的,經(jīng)過一階差分后變?yōu)槠椒€(wěn)序列,就是說lny、lnx均為I(1)序列即一階單整序列,說明深圳市GDP和C(消費(fèi))之間可能存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,所以要繼續(xù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)進(jìn)一步分析。

2、協(xié)整檢驗(yàn)

這里采用EG檢驗(yàn)法即Engle-Granger協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)方程的殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),即對(duì)殘差序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn),若殘差是平穩(wěn)的,則響應(yīng)變量與回歸變量之間存在協(xié)整關(guān)系;反之,則不存在。從殘差的散點(diǎn)圖來看,殘差圍繞0波動(dòng),而且沒有時(shí)間趨勢(shì),所以,對(duì)殘差的單位根進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí),設(shè)定回歸式中不含截距項(xiàng)和時(shí)間趨勢(shì)。按照AIC定階準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)。利用Eviews5.0得到的檢驗(yàn)結(jié)果表明,殘差序列是平穩(wěn)的,這也就證明了lny和lnx是協(xié)整的即深圳市的GDP和C(消費(fèi))存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

3、格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗(yàn)

根據(jù)上文分析結(jié)論和檢驗(yàn)結(jié)果可知,lny、lnx均為I(1)序列即一階單整序列,而且兩序列之間存在著協(xié)整關(guān)系,但這僅僅是表明了深圳經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)之間存在著因果關(guān)系。還不能確定兩者具體的因果關(guān)系,即究竟是總體經(jīng)濟(jì)引起消費(fèi)增長(zhǎng)還是消費(fèi)拉動(dòng)總體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或者還有可能兩者互相因果關(guān)系。通過對(duì)lny、lnx進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn),可知虛擬假設(shè)Lny不能格蘭杰引起lnx發(fā)生的概率為0.87175,即lny能夠格蘭杰引起lnx的概率值為0.12825,根據(jù)小概率事件原理拒絕該假設(shè)。即深圳經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并不必然帶來深圳消費(fèi)的增長(zhǎng)。而虛擬假設(shè)lnx不能格蘭杰引起lny的概率趨近于0,相對(duì)應(yīng)的是lnx能夠格蘭杰引起lny的概率值趨近于1,近似的可以把它看作是一個(gè)必然事件。所以,二者是單向的格蘭杰因果關(guān)系。

4、小結(jié)

根據(jù)以上分析和檢驗(yàn),深圳經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系即二者是協(xié)整的;此外深圳市的總體消費(fèi)和總體經(jīng)濟(jì)是單向的Granger因果關(guān)系即消費(fèi)促進(jìn)總體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?？梢哉J(rèn)為深圳消費(fèi)的增長(zhǎng)以幾乎100%的可能性拉動(dòng)其GDP的增長(zhǎng),而其GDP的增長(zhǎng)對(duì)其消費(fèi)的增長(zhǎng)的促進(jìn)作用卻很微弱。所以深圳市在以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)該把擴(kuò)大消費(fèi)需求放在主要地位,積極尋求消費(fèi)動(dòng)力以確保和實(shí)現(xiàn)其總體經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期中穩(wěn)定持續(xù)地增長(zhǎng)。

三、深圳山寨經(jīng)濟(jì)――彌補(bǔ)消費(fèi)空白,促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展

(一)深圳市社會(huì)的消費(fèi)現(xiàn)狀

1、消費(fèi)率

分析可知深圳市的消費(fèi)整體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),具體說是呈現(xiàn)波動(dòng)性的階梯下降的趨勢(shì)。1990-1997年為第一階梯,1998-2001年為第二階梯,2002-2004年是第三階梯,近四年在28.5%上下波動(dòng)。其中1990年最高為38.9%,在一階梯下降到1997年的25.2%,1998年雖然有所回升為27.3%,但是在二階梯又持續(xù)下降至2001年的24.5%;2002年又從31.0%下降,至近四年徘徊在28%以上?？傮w上,消費(fèi)率比較低,消費(fèi)的作用在弱化。

2、消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率

如果以C表示消費(fèi),ΔC表示消費(fèi)需求增加量,則我們可以把消費(fèi)需求對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率的公式表示為:

消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率=ΔC/ΔGDP×100%(ΔC為消費(fèi)增量、ΔGDP為經(jīng)濟(jì)增量)

消費(fèi)需求對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)度=消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率×GDP增長(zhǎng)率

由對(duì)數(shù)據(jù)的計(jì)算可發(fā)現(xiàn),消費(fèi)的貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)波動(dòng)起伏的狀態(tài),但整體上,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率多集中在20%-30%上下,總體對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用較強(qiáng)較穩(wěn)定。相應(yīng)地,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)度集中在4%-14%上下及之間波動(dòng),也呈現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性和很強(qiáng)的拉動(dòng)作用。深圳消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)有著很好的促進(jìn)作用,所以,如果發(fā)揮消費(fèi)的拉動(dòng)作用,深圳的經(jīng)濟(jì)會(huì)得到很有效的增長(zhǎng)。

3、居民消費(fèi)傾向呈下降趨勢(shì),消費(fèi)潛力尚未得到完全釋放

分析可知,消費(fèi)性支出隨著可支配性收入的增加而增加,但居民消費(fèi)性支出增長(zhǎng)的幅度始終低于人均可支配收入增長(zhǎng)的幅度,平均消費(fèi)傾向呈現(xiàn)平穩(wěn)下降的態(tài)勢(shì),由1990年和1995年的0.89和0.90下降到2000年的0.78,截至2005年為0.74,2007年為0.75。全市居民平均消費(fèi)傾向下降說明居民增加的收入,并不是同比例的去增加消費(fèi),而是有一部分錢存入銀行或進(jìn)行各種投資,說明居民對(duì)未來的期望持觀望態(tài)度,因此居民的消費(fèi)潛力并未完全釋放。

(二)深圳山寨經(jīng)濟(jì)生存空間廣闊

1、山寨經(jīng)濟(jì)彌補(bǔ)消費(fèi)空白改變消費(fèi)現(xiàn)狀并能挖掘新的消費(fèi)空間

據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)農(nóng)民工的數(shù)量約在1.2億,而據(jù)2006年公布的《中國(guó)農(nóng)民工調(diào)研報(bào)告》,被調(diào)查農(nóng)民工的月工資均主要集中在500元-800元。其中,每月收入在300元以下的占3.58%,300元-500元的占29.26%,500元-800元的占39.26%,800元以上的占27.90%;另外根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的《全國(guó)年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,2007年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額89210億元,但人均僅有6751元;統(tǒng)計(jì)公報(bào)同時(shí)還顯示,全年農(nóng)村居民人均純收入4140元。對(duì)于消費(fèi),一直以來,中國(guó)46%的城市人口消費(fèi)80%的產(chǎn)品,54%的農(nóng)村人口消費(fèi)20%的產(chǎn)品。所以對(duì)于廣大的農(nóng)民工來說,他們即使有對(duì)品牌產(chǎn)品需求也沒有足夠的收入去消費(fèi),除去基本生活開支,他們幾乎沒有剩余的可支配收入甚至生活也得不到保障。同時(shí)說明了,中低收入群體的可支配收入水平、消費(fèi)水平和產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)決定了山寨產(chǎn)品有其存在的基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求空間。

2、山寨制造能夠創(chuàng)造就業(yè)拉動(dòng)深圳GDP,穩(wěn)定深圳社會(huì)消費(fèi)的基礎(chǔ)

根據(jù)奧肯定律(Okun’s law),失業(yè)與實(shí)際GDP之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系,失業(yè)率每上升1個(gè)百分點(diǎn),實(shí)際GDP的增長(zhǎng)一般減少2%;實(shí)際GDP的百分比變動(dòng)=3%-2×失業(yè)率的變動(dòng)。

深圳從2004-2008年五年的平均從業(yè)人數(shù)為601.17萬人,平均失業(yè)率為2.36%,以深圳山寨制造所覆蓋的所有人數(shù)以25萬計(jì)算(實(shí)際上遠(yuǎn)超過這個(gè)數(shù)),如果沒有山寨制造,那么將增加25萬失業(yè)人數(shù),此時(shí),失業(yè)率為6.51%,下降4.15%。運(yùn)用奧肯定律,實(shí)際GDP百分比的變動(dòng)=3%-2×(6.51%-2.36%)=-5.30%,表明實(shí)際GDP將受到很大影響,并將下降5個(gè)百分點(diǎn)左右。說明,山寨制造對(duì)深圳經(jīng)濟(jì)的影響是十分巨大的,在深圳市宏觀經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位。

四、結(jié)束語(yǔ)

深圳應(yīng)該培育新的消費(fèi)熱點(diǎn),扶持山寨經(jīng)濟(jì)發(fā)展,取其精華,去其糟粕,為“山寨”行業(yè)制定行業(yè)準(zhǔn)則,對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品售后服務(wù)等方面做出規(guī)范,保護(hù)消費(fèi)者權(quán)利,嚴(yán)厲打擊披著“山寨”外衣的假冒偽劣產(chǎn)品。

參考文獻(xiàn):

1、尚穎.能源消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析[J].技術(shù)與市場(chǎng),2007(12).

篇9

宏觀政策方面，12月初舉行的年度經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將保持“穩(wěn)增長(zhǎng)”列為2015年經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。在我們看來，這意味著政府的政策將集中在預(yù)防下行風(fēng)險(xiǎn)，包括宏觀風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，從政策制定者的角度來看，2015年的增長(zhǎng)底限是7%。我們預(yù)計(jì)，政府將加大中央政府的財(cái)政赤字目標(biāo)，并混合運(yùn)用傳統(tǒng)（降息和降準(zhǔn)）和非傳統(tǒng)貨幣工具，推動(dòng)貨幣寬松政策。此外，政府將采取措施穩(wěn)定制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資的下滑趨勢(shì)，這兩大投資的放緩一直是拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。

01

消費(fèi)仍然是增長(zhǎng)的一個(gè)穩(wěn)定要素

消費(fèi)一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定來源。社會(huì)消費(fèi)品零售總額（按名義價(jià)值計(jì)算）2014年大部分時(shí)間里都保持著相對(duì)穩(wěn)定的增速，大約12%的同比增長(zhǎng)率（圖3）。事實(shí)上，從數(shù)量上看，零售額回升勢(shì)頭最近還有所上升，11月份季調(diào)后的3個(gè)月環(huán)比年化增長(zhǎng)率達(dá)到13.4%?？傮w來看，最終消費(fèi)對(duì)2014年前三季度的GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為48.5%（較2013年同期的45.9%小幅提高）。

我們預(yù)計(jì)2015年名義零售總額增長(zhǎng)將相對(duì)穩(wěn)定地保持在11.7%左右（略低于2014年11.9%的預(yù)期）?？紤]到2015年CPI通脹率預(yù)計(jì)將放緩至1.5%（自2014年的2.0%），這意味著零售總額的實(shí)際增長(zhǎng)步伐略有加快，而總消費(fèi)對(duì)2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將在3.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸再平衡對(duì)于相對(duì)穩(wěn)定的消費(fèi)增長(zhǎng)是有支持作用的，盡管固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)出現(xiàn)了較為顯著的增長(zhǎng)放緩。引人關(guān)注的是相較于第二產(chǎn)業(yè)（以制造業(yè)為主）的波動(dòng)， 第三產(chǎn)業(yè)（主要是服務(wù)業(yè)）的增長(zhǎng)步伐一直相對(duì)穩(wěn)定。第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出份額穩(wěn)步上升，從2010年的43.2%增長(zhǎng)到2013年的46.1%（見圖4）。2014年前三個(gè)季度，第三產(chǎn)業(yè)活動(dòng)同比增長(zhǎng)7.9%，高于第二產(chǎn)業(yè)7.4%的增長(zhǎng)率。

服務(wù)業(yè)和制造業(yè)之間的再平衡對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)影響顯著。尤其需要指出的是，服務(wù)行業(yè)一般多為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，在整體經(jīng)濟(jì)逐步放緩的情況下，經(jīng)濟(jì)上的這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整應(yīng)該有助于創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，有助于勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)定（圖表5）。事實(shí)上，雖然中國(guó)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（按我們預(yù)測(cè)的7.4%同比增長(zhǎng)率計(jì)算）可能會(huì)低于政府7.5%的目標(biāo)，但1-9月份新創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)就達(dá)1，082萬，已經(jīng)完成了1，000萬的政府全年就業(yè)目標(biāo)。因此，2014年前三季度，全國(guó)人均居民可支配收入的同比實(shí)際增長(zhǎng)8.2%（名義增長(zhǎng)率為10.5%），跑贏了7.4%（名義8.5%）的GDP實(shí)際增長(zhǎng)率。相對(duì)穩(wěn)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)和居民收入的突出表現(xiàn)，將可能繼續(xù)為2015年消費(fèi)增長(zhǎng)的平穩(wěn)走勢(shì)提供有力支持。

02

固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩

我們預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資的同比增速將放緩至14.5%左右（低于2014年15.8%的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)）。在制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資這三大固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)構(gòu)成要素中，前兩類在2015年的增長(zhǎng)可能會(huì)繼續(xù)放緩，而政策性扶持有望繼續(xù)為穩(wěn)健的基礎(chǔ)設(shè)施投資提供支撐。

2014年，房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩一直是最大的宏觀拖累因素。展望未來，由于供大于求的局面在短期內(nèi)仍未消除，因此我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整將持續(xù)到2015年。房?jī)r(jià)可能進(jìn)一步下跌，但應(yīng)在2015年下半年穩(wěn)定下來。就全國(guó)范圍而言，房?jī)r(jià)從頂?shù)降椎牡A(yù)計(jì)將在5%-10%之間，但二、三線城市普遍面臨著更大的價(jià)格下降。2015年全年，房地產(chǎn)投資增速很可能會(huì)進(jìn)一步降至6%左右，較2014年我們預(yù)測(cè)的11%-12%的增長(zhǎng)率大幅下挫（表2）。因此，房地產(chǎn)投資在2015年可能仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素，并進(jìn)一步影響土地出讓金收入，以及包括鋼鐵、水泥和家具等相關(guān)行業(yè)的需求。

2014年，制造業(yè)投資增速穩(wěn)步放緩，1-11月同比增長(zhǎng)率為13.5%，低于2013年同期的18.5%?？紤]到大量制造業(yè)部門產(chǎn)能過剩的問題仍然沒有得到解決，而最近幾個(gè)月工業(yè)利潤(rùn)再度下降，制造業(yè)投資可能在2015年仍然難見起色，我們預(yù)計(jì)2015年同比增長(zhǎng)率為11.0%。另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能會(huì)繼續(xù)得到宏觀政策的支持，2015年增長(zhǎng)率將達(dá)到21.6%（略低于2014年的預(yù)計(jì)增速22.3%）。

03

出口保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)步伐

摩根大通全球團(tuán)隊(duì)為2015年勾勒的基準(zhǔn)情景是，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)中幅或小幅高于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)率。如果這一情景成為現(xiàn)實(shí)，這將為中國(guó)出口行業(yè)提供一個(gè)相對(duì)有利的環(huán)境。實(shí)際上，引人注意的是凈出口對(duì)2014年GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率明顯增長(zhǎng)：前三個(gè)季度，凈出口對(duì)GDP整體增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到了0.8個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，2013年同期凈出口對(duì)GDP整體增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)卻為-0.3%。展望2015年，我們預(yù)計(jì)凈出口仍將成為增長(zhǎng)的促進(jìn)因素，有望為GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)（凈出口的增長(zhǎng)，是出口平穩(wěn)增長(zhǎng)與進(jìn)口需求持續(xù)低迷共同作用的結(jié)果。進(jìn)口表現(xiàn)欠佳的原因是，國(guó)內(nèi)需求疲軟以及全球大宗商品價(jià)格近期崩盤） 。經(jīng)常賬戶盈余可能進(jìn)一步從2014年占GDP的3.2%，提高到2015年的3.6%。

同時(shí)值得注意的是，在全球范圍內(nèi)，新興市場(chǎng)在2015年有可能會(huì)繼續(xù)維持增長(zhǎng)乏力的局面，從而在一定程度上制約對(duì)中國(guó)出口的的需求增長(zhǎng)。此外，考慮到近幾個(gè)月來大多數(shù)貨幣對(duì)美元貶值，而人民幣反而在2014年7-11月間大幅升值了6.8%（以REER計(jì)算）。這些因素可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)拖累中國(guó)出口部門的表現(xiàn)，我們預(yù)測(cè)2015年的同比出口增長(zhǎng)率為6.5%。

04

財(cái)政政策

一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定在2015年繼續(xù)采取“積極”（擴(kuò)張性）的財(cái)政政策，這一政策立場(chǎng)自2009年至今一直保持未變。所不同的是，這次增加了一句話：“積極的財(cái)政政策要有力度?！?/p>

我們預(yù)計(jì)2015年的財(cái)政赤字將增加至20，000億元（約占GPD的2.9%），高于2014年13，500億元的財(cái)政赤字目標(biāo)（占GDP的2.1%，見圖9）。財(cái)政措施將可能集中在三個(gè)方面。

第一個(gè)方面是預(yù)算管理制度改革，特別是地方政府。2014年，政府宣布財(cái)政改革指導(dǎo)意見，大多數(shù)財(cái)政改革應(yīng)該在2016年完成（《中國(guó)：財(cái)政改革邁出第一步》，10月9日）。在已經(jīng)公布的各項(xiàng)措施中，有關(guān)地方政府債務(wù)管理的新規(guī)則是非常重要的?？偟脑瓌t是，對(duì)地方政府開支融資要“開前門”，但同時(shí)“關(guān)后門”。特別值得一提的是，在新的框架下，地方政府可以發(fā)行地方政府債券，為公共項(xiàng)目提供資金（中央財(cái)政將控制金額），但不能再通過公司或融資平臺(tái)實(shí)體籌集資金。 2015年將是實(shí)施這一改革的重要一年。我們預(yù)計(jì)，地方政府債券的發(fā)行量將由2014年的4，000億元增加到2015年的1萬億元，這也是財(cái)政赤字目標(biāo)上調(diào)的原因。2015年第一季度，現(xiàn)有的地方政府債務(wù)需要被重新分類，商業(yè)項(xiàng)目（如商業(yè)地產(chǎn)）應(yīng)向市場(chǎng)出售，債務(wù)應(yīng)轉(zhuǎn)化為公司債務(wù)。我們預(yù)計(jì)政府將會(huì)對(duì)現(xiàn)有公共項(xiàng)目的債務(wù)償還給予1-2年的寬限期，然后才會(huì)被融資機(jī)制的新形式（地方政府債務(wù)和公私合作伙伴關(guān)系（PPP））所取代。另外還值得一提的是，財(cái)政當(dāng)局可能會(huì)在2015年實(shí)施一套為期多年的預(yù)算平衡系統(tǒng)，采用三年滾動(dòng)預(yù)算計(jì)劃的形式，取代目前以年度（自然年度）為基礎(chǔ)的財(cái)政預(yù)算。

第二個(gè)方面是稅制改革。亮點(diǎn)是增值稅改革（營(yíng)業(yè)稅改為增值稅），這項(xiàng)改革在2012年開始，到現(xiàn)在已經(jīng)涵蓋交通運(yùn)輸、郵政和電信等部門。我們預(yù)計(jì)2015年增值稅改革將進(jìn)一步擴(kuò)大，覆蓋整個(gè)服務(wù)行業(yè)（包括金融服務(wù)和房地產(chǎn)服務(wù)）。增值稅改革，以及可能出現(xiàn)的新的結(jié)構(gòu)性稅務(wù)措施，都旨在降低服務(wù)部門以及小微企業(yè)的稅負(fù)。另一方面，政府也將出臺(tái)資源稅和環(huán)境稅，而房產(chǎn)稅很有可能已經(jīng)啟動(dòng)了法律程序（正式推出可能還需要幾年時(shí)間）。

第三個(gè)領(lǐng)域是公共和私營(yíng)部門的合作伙伴關(guān)系。2014年5月，國(guó)務(wù)院宣布，將選擇80個(gè)項(xiàng)目鼓勵(lì)社會(huì)資本參與。2014年12月，財(cái)政部又公布了30個(gè)公共項(xiàng)目進(jìn)行PPP試點(diǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，PPP是減少地方政府融資負(fù)擔(dān)、支持民間投資的一項(xiàng)重要舉措。

總體而言，我們認(rèn)為“擴(kuò)張性”的財(cái)政政策將體現(xiàn)在中央政府財(cái)政赤字目標(biāo)的增加上。然而，積極的財(cái)政政策是否真正能夠有力度，還存在著一系列不確定因素，包括地方政府債務(wù)的政策寬限期、結(jié)構(gòu)性減稅的幅度，以及PPP實(shí)施進(jìn)展情況。

05

貨幣政策

從貨幣政策方面來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)使用了“審慎”一詞，但同時(shí)增加了“貨幣政策要更加注重松緊適度”的表述。我們認(rèn)為，2015年的貨幣政策將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但卻會(huì)采取一種有控制的方式，力求在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定間實(shí)現(xiàn)平衡。

我們預(yù)計(jì)，為應(yīng)對(duì)疲軟的國(guó)內(nèi)需求和較低的通脹環(huán)境，貨幣政策將會(huì)進(jìn)一步趨向?qū)捤桑性?015年上半年）。中國(guó)的CPI通脹已從2013年12月份的同比增長(zhǎng)2.5%降至2014年11月份的同比增長(zhǎng)1.4%，輸入型通貨膨脹（由于油價(jià)暴跌）進(jìn)一步增加了短期下行壓力。我們預(yù)測(cè)2015年的平均CPI指數(shù)為1.5%，平均PPI指數(shù)為-1.5%。通脹風(fēng)險(xiǎn)并不是一個(gè)政策擔(dān)憂事項(xiàng)，而低通脹和PPI通縮則將變成更大的擔(dān)憂事項(xiàng)。

我們認(rèn)為至少會(huì)再有一次降息（很可能是在2015年第一季度），和兩次降準(zhǔn)，每次各50個(gè)基點(diǎn)，很可能分別在2015年第一季度和第二季度。此外，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)將銀行同業(yè)存款納入貸存比計(jì)算范圍（這將會(huì)增加法定儲(chǔ)備金），存準(zhǔn)率可能會(huì)再次下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。這些政策舉措很可能將會(huì)伴以其他定向?qū)捤纱胧?，其中包括抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）和公開市場(chǎng)操作。

在2014年前10個(gè)月內(nèi)，中國(guó)人民銀行沒有采取傳統(tǒng)的貨幣寬松措施（下調(diào)利率和存準(zhǔn)率），而是采用了一種新的貨幣政策操作框架，包括下述特征：（i） 引導(dǎo)市場(chǎng)利率走低并嘗試建立一種基于利率的傳導(dǎo)機(jī)制（圖12）；（ii） 采用定向?qū)捤纱胧ㄈ鏟SL、MLF、定向下調(diào)存準(zhǔn)率）；（iii） 調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率（通過收緊影子銀行活動(dòng)的相關(guān)規(guī)定），繼續(xù)放緩信貸增長(zhǎng)速度（圖13和圖14）。新操作框架的目標(biāo)是減少與傳統(tǒng)貨幣工具有關(guān)的結(jié)構(gòu)性問題（例如地方政府實(shí)體/國(guó)有企業(yè)和小公司在信貸市場(chǎng)內(nèi)的不平等待遇），但是對(duì)銀行貸款利率的影響有限。

2014年11月21日的意外降息是貨幣應(yīng)對(duì)機(jī)制發(fā)生變化的信號(hào)。低迷的國(guó)內(nèi)需求和較低的通貨膨脹是降息的直接觸發(fā)因素。另一方面，新貨幣政策操作框架對(duì)降低銀行對(duì)公司的平均貸款利率影響有限。此外，新操作框架缺乏透明度和具備的行政管理特征也飽受詬病。到2015年，我們預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局將會(huì)采用傳統(tǒng)和創(chuàng)新貨幣工具相結(jié)合的方式，力求實(shí)現(xiàn)降低公司融資成本的優(yōu)先任務(wù)。

06

人民幣仍將保持相對(duì)穩(wěn)定

從宏觀角度來看，我們認(rèn)為匯率政策將是2015年中國(guó)最復(fù)雜的宏觀政策之一?？傮w上，從外部來看，我們預(yù)計(jì)2015年中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余將會(huì)擴(kuò)大至GDP的3.6%，人民幣將會(huì)在一個(gè)較窄的區(qū)間內(nèi)交易。經(jīng)常項(xiàng)目盈余擴(kuò)大將會(huì)逆轉(zhuǎn)全球金融危機(jī)以來的穩(wěn)步下行趨勢(shì)，體現(xiàn)了出口將在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期和近期的油價(jià)崩潰（有助于減少中國(guó)的進(jìn)口賬單）的推動(dòng)下穩(wěn)定增長(zhǎng)。特別是，僅從油價(jià)影響方面考慮，我們估計(jì)油價(jià)每下跌10美元將會(huì)使中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余占GDP的比例提高約0.3%。

與此同時(shí)，美元升值將是2015年人民幣面臨的一個(gè)主要挑戰(zhàn)。我們預(yù)測(cè)美元將對(duì)其他主要貨幣升值，驅(qū)動(dòng)因素是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策分歧（美聯(lián)儲(chǔ)很可能于2015年6月開始加息，但是我們預(yù)計(jì)日本央行和歐洲央行將會(huì)擴(kuò)大量化寬松政策）。引申來看，大多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣可能會(huì)跟隨歐元和日元兌美元貶值，競(jìng)爭(zhēng)性貶值的風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)被忽視。如果人民幣對(duì)美元升值（從實(shí)際有效匯率來看），將會(huì)拖累出口，而出口是目前經(jīng)濟(jì)前景中為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。由于經(jīng)常項(xiàng)目盈余擴(kuò)大和美元逐步升值相輔相成，我們認(rèn)為人民幣在2015年最可能發(fā)生的情況就是保持在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)的狀態(tài)（兌美元在6.10到6.30的區(qū)間內(nèi)），并于2015年底保持在6.15不變。

07

經(jīng)濟(jì)改革將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)

我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)改革在2015年將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。優(yōu)先領(lǐng)域?qū)⑹秦?cái)政改革、金融改革、國(guó)企改革和戶籍改革。此外，較低的通脹環(huán)境為推進(jìn)資源定價(jià)改革（如水、電、天然氣、運(yùn)輸）提供了一個(gè)好機(jī)會(huì)。正如在過去一樣，改革將會(huì)采取漸進(jìn)的方式，力求最大程度降低每一步的阻力，同時(shí)將潛在風(fēng)險(xiǎn)保持在控制范圍內(nèi)。

財(cái)政改革在2014年已經(jīng)取得鼓舞人心的進(jìn)展，包括公布了財(cái)政改革計(jì)劃、修訂了《預(yù)算法》、進(jìn)一步擴(kuò)大了增值稅實(shí)踐范圍和降低了小微企業(yè)的稅率。財(cái)政改革在2015年將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)三個(gè)優(yōu)先領(lǐng)域?qū)⑹牵海╥） 對(duì)地方政府債務(wù)重新分類并改革地方政府的預(yù)算管理體系；（ii） 進(jìn)一步擴(kuò)大增值稅改革，力求囊括整個(gè)服務(wù)業(yè)；（iii）采用公私合營(yíng)（PPP）模式支持公共項(xiàng)目。

金融改革在2014年將會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，包括將存款利率溢價(jià)從10%提高至20%、將美元/人民幣匯率的每日波幅區(qū)間從±1%擴(kuò)大至±2%、推出了滬港通、批準(zhǔn)了私營(yíng)銀行并在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試點(diǎn)區(qū)成立后批準(zhǔn)了3個(gè)自貿(mào)區(qū)（天津、廣東、福建）（更多內(nèi)容請(qǐng)參閱《關(guān)于中國(guó)的十個(gè)問題》，11月28日）。2015年，我們預(yù)計(jì)在下述領(lǐng)域?qū)?huì)有進(jìn)一步進(jìn)展：正式引入存款保險(xiǎn)計(jì)劃并進(jìn)一步擴(kuò)大大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)（利率市場(chǎng)）；增加資本項(xiàng)目開放渠道和提高現(xiàn)有配額（如RQFII），并有可能將A股納入MSCI指數(shù)； 資本市場(chǎng)改革，例如國(guó)內(nèi)股市的IPO制度和退市制度；進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化，政府的措施包括在2015年底國(guó)際貨幣基金組織五年一次的復(fù)核中將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）系統(tǒng)。

國(guó)企改革的目標(biāo)是提高國(guó)有企業(yè)部門的效率。除了少數(shù)中央企業(yè)的試點(diǎn)改革外，很多地方政府也在2014年公布了國(guó)企改革計(jì)劃。值得關(guān)注的主要問題是：哪些行業(yè)能被劃歸為“有競(jìng)爭(zhēng)力”，由此能夠向私營(yíng)部門開放；混合所有制結(jié)構(gòu)的執(zhí)行； 國(guó)有企業(yè)管理制度的改革。

戶籍制度改革看起來將先于和建立統(tǒng)一社會(huì)福利制度的舉措。通過將這些改革分解成小步進(jìn)行，將能夠避免出現(xiàn)僵局。未來幾年內(nèi)，戶籍制度改革將在中小城市執(zhí)行，將會(huì)采取一種統(tǒng)一的居住管理制度。從來看，短期的側(cè)重點(diǎn)將是土地確權(quán)（土地所有權(quán)、承包權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)），這可能需要花費(fèi)幾年時(shí)間，但卻是在全國(guó)范圍內(nèi)允許轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的一個(gè)必需步驟（的關(guān)鍵）。

08

風(fēng)險(xiǎn)因素

經(jīng)濟(jì)改革通常會(huì)伴隨著相當(dāng)大的短期風(fēng)險(xiǎn)，而全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性也將增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策前景的不確定性。除了前述基準(zhǔn)情景，我們希望突出強(qiáng)調(diào)2015年面臨的四大風(fēng)險(xiǎn)因素。

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素是房地產(chǎn)市場(chǎng)的演變。在2014年全年，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)看到房?jī)r(jià)、住房交易及新開工面積下跌，同時(shí)房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。我們的估測(cè)顯示，房地產(chǎn)投資放緩（從2013年增長(zhǎng)20%降至2014年增長(zhǎng)11-12%）將會(huì)拖累GDP增長(zhǎng)約1個(gè)百分點(diǎn)（包括對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響），并可能在2015年進(jìn)一步拖累GDP增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)（假設(shè)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)將在2015年進(jìn)一步下滑6%左右）。

我們預(yù)計(jì)政府在2015年將會(huì)繼續(xù)放寬房地產(chǎn)政策，力求放慢調(diào)整過程?？赡懿扇〉姆桨赴ń档偷盅嘿J款利率（由于降息）、稅收優(yōu)惠和降低二套房抵押貸款預(yù)付款要求（目前最低為60%）。由于供應(yīng)過剩，房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能會(huì)繼續(xù)調(diào)整，但是勢(shì)頭可能會(huì)有所緩和，而由于政策變化，房?jī)r(jià)在2015年下半年可能會(huì)企穩(wěn)。

一個(gè)較大的不確定性因素是商業(yè)房地產(chǎn)部門，這個(gè)部門約占房地產(chǎn)投資總額的25%，面臨著相似的供應(yīng)過剩問題。自2010年開始，住宅和商業(yè)房地產(chǎn)部門的在建建筑面積和已售建筑面積比率已經(jīng)大幅上升（盡管該比率在住宅和商業(yè)部門不能全面比較，原因是大量商業(yè)房地產(chǎn)是供自用而非出售）。盡管住宅房地產(chǎn)投資已從2013年的同比增長(zhǎng)19.4%降至2014年前11個(gè)月的10.5%，但是商業(yè)房地產(chǎn)投資在同期內(nèi)僅從30.9%溫和降至22.7%。特別是，寫字樓投資增長(zhǎng)在2014年下半年再次提速。商業(yè)房地產(chǎn)可能成為未來數(shù)年內(nèi)的低迷源頭。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素是全球油價(jià)沖擊。全球油價(jià)在2014年下半年暴跌，這為中國(guó)的通脹動(dòng)態(tài)帶來下行壓力，但卻有助于擴(kuò)大貿(mào)易順差。全球油價(jià)持續(xù)下跌在總體上有利于中國(guó)，但是油價(jià)動(dòng)態(tài)的巨大不確定性是2015年中國(guó)面臨的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素。

第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素是人民幣政策。中國(guó)人民銀行已經(jīng)重申人民幣匯率已接近均衡，美元/人民幣在未來將會(huì)保持雙向波動(dòng)狀態(tài)。但是，美元的持續(xù)升值意味著，如果人民幣對(duì)美元依舊保持穩(wěn)定，人民幣實(shí)際有效匯率將會(huì)大幅升值。這將會(huì)增加國(guó)內(nèi)制造商的壓力，而由于生產(chǎn)成本上升和全球需求疲軟，國(guó)內(nèi)制造商的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)惡化。

篇10

二、經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用

(一)注重信息搜集，規(guī)范信息應(yīng)用

要想強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)信息在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用，關(guān)鍵是要搞好經(jīng)濟(jì)信息的搜集和管理工作，使得宏觀經(jīng)濟(jì)管理在進(jìn)行的過程中可以快速高效的接收到準(zhǔn)確全面的經(jīng)濟(jì)信息。就現(xiàn)階段而言經(jīng)濟(jì)信息的搜集工作存在著缺乏系統(tǒng)性和規(guī)范性的特點(diǎn)，因此搜集到的經(jīng)濟(jì)信息經(jīng)常會(huì)在準(zhǔn)確性上存在不足，而且由于搜集渠道受到限制，因此搜集的經(jīng)濟(jì)信息在全面性和時(shí)效性上也難以滿足宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要。不僅不會(huì)提升宏觀經(jīng)濟(jì)管理的質(zhì)量，有時(shí)還會(huì)起到一定的反面效果。所以，我國(guó)政府應(yīng)建立起完善的經(jīng)濟(jì)信息搜集系統(tǒng)，并且要注重信息搜集的科學(xué)合理，做好經(jīng)濟(jì)信息的篩選驗(yàn)證工作，避免虛假信息造成宏觀經(jīng)濟(jì)管理的失誤。同時(shí)，隨著現(xiàn)代技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)成為經(jīng)濟(jì)信息搜集的主要途徑，通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用可以提升經(jīng)濟(jì)信息搜集的速度。

(二)加強(qiáng)信息管理，完善應(yīng)用系統(tǒng)

宏觀經(jīng)濟(jì)管理與經(jīng)濟(jì)信息的結(jié)合應(yīng)為宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理，為了有效地對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理進(jìn)行落實(shí)，相關(guān)部門應(yīng)建立起完善的宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理系統(tǒng)，通過健全系統(tǒng)的運(yùn)作，提升宏觀經(jīng)濟(jì)管理的質(zhì)量和效率。具體來說在進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)的過程中，相關(guān)部門首先應(yīng)明確系統(tǒng)建設(shè)的意義，并對(duì)系統(tǒng)運(yùn)作的工作目標(biāo)進(jìn)行設(shè)定，使得系統(tǒng)在進(jìn)行應(yīng)用的過程中可以具有一定的目的性。其次，要保障系統(tǒng)可以快速高效的進(jìn)行運(yùn)作，滿足宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理對(duì)時(shí)效性的需要。不僅如此，政府在將經(jīng)濟(jì)信息應(yīng)用到宏觀經(jīng)濟(jì)管理的過程中，還應(yīng)注重政策上的調(diào)整，為宏觀經(jīng)濟(jì)信息管理的應(yīng)用打好基礎(chǔ)。具體來說政府應(yīng)減少國(guó)有企業(yè)的數(shù)量，鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)金融體制的完善，保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先進(jìn)性和科學(xué)性。

(三)發(fā)揮導(dǎo)向作用，實(shí)現(xiàn)科學(xué)管理

宏觀經(jīng)濟(jì)管理無論應(yīng)用何種手段，采取何種方法，其最終都是為了促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的建設(shè)。因此在應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)管理的過程中，其應(yīng)一直堅(jiān)持這一最終目標(biāo)，避免管理方向出現(xiàn)偏差而造成目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的困難。在沒有應(yīng)用經(jīng)濟(jì)信息之前，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展缺乏足夠的了解，因此一些管理方法的制定有時(shí)會(huì)帶有著一定的盲目性和片面性，難以真正的解決社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問題，使得宏觀經(jīng)濟(jì)管理作用難以發(fā)揮出來。因此在應(yīng)用經(jīng)濟(jì)信息的過程中，相關(guān)部門應(yīng)充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)信息的優(yōu)勢(shì)，將其作為宏觀經(jīng)濟(jì)管理的導(dǎo)向，通過分析經(jīng)濟(jì)信息加深對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際的了解，進(jìn)而可以從實(shí)際的角度出發(fā)，制定出符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的管理策略，使得宏觀經(jīng)濟(jì)管理更加的科學(xué)合理，更容易達(dá)成最終的管理目標(biāo)。