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此外，當(dāng)前海外招商引資的環(huán)境接近七八十年代的中國，正是大量引起外資企業(yè)的絕佳時機，應(yīng)該拓展眼界，學(xué)習(xí)中國的成功經(jīng)驗，以隔壁的朝鮮等閉關(guān)鎖國的教訓(xùn)作為失敗典型，完善引起來的開放政策，在這個驅(qū)動下才能對于國內(nèi)的政治經(jīng)濟環(huán)境進行改良，提供更多的機會和更安寧的局面給中資建筑企業(yè)，同時也要端正國內(nèi)政府的意識，服務(wù)于外商企業(yè)才是更有利于當(dāng)?shù)貒┟癜驳拈L期措施，保證中國建筑企業(yè)與國內(nèi)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公平公正競爭是一個長期長久之計，任何地方保護主義都是短期行為，不會帶動當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟行業(yè)的發(fā)展。

目前我國建筑企業(yè)進行跨國經(jīng)營時主要采用以下幾種方式來進行股權(quán)安排：

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（一）公共政策制定缺乏質(zhì)量

政府政策信用危機主要有幾個方面的原因：其一，政策制定過程缺乏必要的民主與公開，政策價值利益取向與民眾相背離。其二，對政策所要解決問題不明確，政策脫離實際，缺乏必要科學(xué)性和可行性，導(dǎo)致政策失信于民，得不到公眾的信任。其三，政策制定過程中考慮問題片面，政策制定者存在個人認知上傾向性和局限性，缺乏全面性和合理性。其四，政策制定缺乏統(tǒng)一性和穩(wěn)定性，上下級政策不統(tǒng)一，甚至存在相互矛盾現(xiàn)象，導(dǎo)致公眾失去對公共政策的信任。其五，制定的政策缺乏必要的公平性和正義性，政策制定者在資源分配和利益調(diào)節(jié)上采取不同標準，導(dǎo)致政策調(diào)節(jié)出現(xiàn)“盲區(qū)”，以及界限模糊的灰色區(qū)域，勢必產(chǎn)生政策漏洞。

（二）公共政策執(zhí)行效率低下

第一，公共政策執(zhí)行缺乏統(tǒng)一性。政策執(zhí)行者對政策的認識存在偏差，導(dǎo)致在執(zhí)行過程中發(fā)生自相矛盾的困境，造成政策無法得到一致、有效地貫徹落實。第二，公共政策執(zhí)行缺乏穩(wěn)定性。穩(wěn)定的政策是政策公信力前提，政策朝令夕改、頻繁變動，政策缺乏穩(wěn)定性使人們失去對政策的信賴，從而漠視政策，導(dǎo)致有令不行，有禁不止。第三、政策執(zhí)行過程缺乏公正性。部分政策執(zhí)行者在執(zhí)行過程中存在區(qū)別對待情況，喪失了政策應(yīng)具有的公平和正義。第四，公共政策執(zhí)行出現(xiàn)偏差，缺乏靈活性。一些政策執(zhí)行者對政策不加分析，盲目機械照辦，未能明確政策的精神實質(zhì)，執(zhí)行方法過于簡單，使政策執(zhí)行流于形式。

（三）公共政策主體公信力弱化

政策主體包含了政府官員以及參與制定政策的權(quán)威專家，當(dāng)前，部分政府官員和專家在公眾心目中出現(xiàn)了公信力弱化勢頭。其中表現(xiàn)為官員形象不佳，言行失當(dāng)和不負責(zé)任行為。2011年“7•23”甬溫線動車追尾事故的官方新聞會上，鐵道部新聞發(fā)言人王勇平回應(yīng)“救援結(jié)束后仍發(fā)現(xiàn)一名生還兒童”時稱“這只能說是生命的奇跡”；對為何要掩埋車頭的質(zhì)疑，王勇平回應(yīng)“至于你信不信，我反正信了”，這種不負責(zé)任的言行只能使公眾寒心。而專家形象由于受到一些濫竽充數(shù)人士影響，使得公眾對專家產(chǎn)生質(zhì)疑，以致于專家公信力弱化，導(dǎo)致專家在參與政策制定和解讀政策過程中失去了權(quán)威性，得不到民眾的認同，甚至他們的參與和解讀反而使公眾越發(fā)對政策持懷疑態(tài)度。得不到公眾認同的公共政策談何公信力？

（四）信息不對稱導(dǎo)致政策曲解

當(dāng)前，信息不對稱是危機產(chǎn)生及危機過程中常見表現(xiàn)形式，不論是信息缺乏還是信息過度傳播，都可能引起政策客體過激反應(yīng)，主客體之間信息完全對稱只能是一種理想狀態(tài)。部分政策主體利用政策的相關(guān)表述為自己謀取私利，打著對政策創(chuàng)新解讀名義，將政策解讀為對自己有利的表述，違背公共利益。這種對政策曲解做法，不僅僅使相關(guān)政策得不到有效地貫徹落實，更加損害了公眾對政策的信任。而社會公眾作為政策客體，由于信息不對稱，不可能全面準確了解相關(guān)的政策，再加上缺乏專業(yè)知識和個人認知能力有限，很難對政策進行精確解讀，且在解讀過程中極易受到其他信息影響，造成對政策歪曲解讀。導(dǎo)致公眾很難全面地認識公共政策，或者對其評價產(chǎn)生較大偏差，由此可能會采取一些手段來反抗、抵制政策，進而影響政策公信力。

（五）危機應(yīng)急機制不健全

公共危機具有突發(fā)性和不可預(yù)見性，部分政府由于危機意識淡薄，缺乏相應(yīng)響應(yīng)機制，危機處理方式失當(dāng)。往往在發(fā)生公共危機之后，不能及時采取有效措施進行補救，使得原本只在較小范圍之內(nèi)影響不斷擴大。2008年震驚全國的“貴州甕安‘6.28’嚴重?zé)话l(fā)性事件”，起因是一名17歲女生離奇死亡，由于親屬未得到滿意答復(fù)，不屈不饒執(zhí)著下演變成為一場震驚全國的大規(guī)模。倘若當(dāng)?shù)卣軌蜓杆俨槊髟撆酪?，及時安撫家屬，或者在事件發(fā)生之前能夠采取有效的措施及時給予制止，那么也不至于演變成大規(guī)模。

公共政策公信力危機處理措施探尋

（一）加強政策制定的質(zhì)量

政府在制定政策之前要進行充分調(diào)研論證，把民主決策機制引入政策決策系統(tǒng)，營造良好決策氛圍。提高政策決策者和參與者素質(zhì)，吸取廣大公眾建議，著力提升政策科學(xué)性、合法性、合理性、公正性和穩(wěn)定性。制定政策過程要注重民主與公開，擴大政策主體范圍，重視參謀咨詢?nèi)藛T在政策決策中作用；真正落實聽證制度，保障公眾知情權(quán)和參與權(quán)，聽取廣大公眾意見，完善公眾監(jiān)督機制；要努力提升政府形象，加強對官員教育，克服地方本位主義，勇于承擔(dān)政府所應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任和義務(wù)；做到真正情為民所系，利為民所謀，權(quán)為民所用。

（二）提高政策執(zhí)行的效率

公共政策執(zhí)行要依托國家權(quán)力機關(guān)強勢的公權(quán)力，而對這強勢的公權(quán)力要進行依法限制，才能夠保有相對人的正當(dāng)權(quán)利和自由。目前有兩點要尤其加以重視：防范自由裁量權(quán)濫用、嚴格依程序執(zhí)行。政策執(zhí)行中要堅持以人為本，注重人性化執(zhí)行。在保證公共政策得以準確貫徹實施前提下，可以進行靈活的變通、因地制宜，保證政策靈活性和適應(yīng)性，但是要嚴格防止政策主體出于謀取私利而對政策進行歪曲解讀，從人文關(guān)懷角度出發(fā)最大限度地維護相對人及公眾合法權(quán)益。

（三）提升政府官員形象

官員形象直接影響著民眾對公共政策公信力信任程度，政府要加強對官員的監(jiān)督，實行責(zé)任追究機制，對不負責(zé)任官員要嚴加懲處，以息民怨，以平民憤。同時要大力營造服務(wù)型政府，創(chuàng)建清正廉潔、高效親民執(zhí)行環(huán)境和官員隊伍，降低行政成本，從而贏得社會公眾理解、支持和信任。要重視公眾監(jiān)督作用，保障公眾監(jiān)督權(quán)力，對偽專家，假專家要堅決打擊；相關(guān)法律要及時完善，例如，《食品安全法》規(guī)定對只謀取自身利益而不顧消費者利益的形象代言人追究其連帶賠償責(zé)任就值得借鑒。因此，《侵權(quán)責(zé)任法》可以對專家直接規(guī)定相關(guān)法律責(zé)任，對假專家偽專家進行嚴厲打擊，整肅專家隊伍，重新塑造起專家的權(quán)威。

（四）完善信息溝通渠道

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二、地方財政收入風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

根據(jù)前述地方財政收入風(fēng)險預(yù)警指標風(fēng)險分數(shù)值的映射原則，將每一個預(yù)警指標實際值按照其所處風(fēng)險區(qū)間的不同映射為相應(yīng)的分數(shù)，再根據(jù)各預(yù)警指標對地方財政收入風(fēng)險的貢獻權(quán)重(即運用AHP得到的指標權(quán)重)，計算出各年度的綜合評價分數(shù)，據(jù)以建立地方財政收入風(fēng)險綜合評價函數(shù)。其中，R代表地方財政收入風(fēng)險綜合評價分數(shù)，Xij代表第i類風(fēng)險因子第j個指標的風(fēng)險映射分數(shù)值。與此同時，由于各風(fēng)險預(yù)警指標借助0分、1分、2分、3分的指標分值表示其風(fēng)險運行狀態(tài)，因此，地方財政收入風(fēng)險最終加權(quán)得分仍可采用0分、1分、2分、3分反映其不同的風(fēng)險區(qū)間。本文設(shè)定1．5分為輕警和中警之間的界限，兩兩分數(shù)之間的區(qū)間就是每一運行狀態(tài)的風(fēng)險綜合評價分數(shù)區(qū)間。為了更直觀地反映地方財政收入的風(fēng)險狀況，分別用不同的燈號表示不同的風(fēng)險區(qū)間，如表4所示。

三、2006～2013年遼寧省地方財政收入風(fēng)險的實證分析

在選取《遼寧省統(tǒng)計年鑒2013》及《2013年遼寧省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》中預(yù)警指標數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，將各預(yù)警指標值經(jīng)過指數(shù)化處理后得到的風(fēng)險分數(shù)值代入公式(1)中，運用地方財政收入風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對遼寧省2006～2013年地方財政收入風(fēng)險進行分析，得出遼寧省地方財政收入風(fēng)險的綜合評價結(jié)果，如表5所示。綜合評價結(jié)果顯示，遼寧省地方財政收入風(fēng)險除個別年份外基本處于輕警區(qū)間且屬于輕警偏下的狀態(tài)，總體可控。從地方財政收入風(fēng)險因子的角度分析，規(guī)模因子的風(fēng)險值偏高，這主要基于兩點原因:一是財政收入增長率的變動較大，此與經(jīng)濟形勢的變化密切相關(guān);二是財政收入占GDP比重的變動較大，從2006年的8．79%上升到2013年的12．34%，且呈現(xiàn)逐漸上升趨勢。但就全國范圍而言，遼寧省財政收入占GDP比重還是處于偏低水平的。從地方財政收入風(fēng)險預(yù)警指標的角度分析，不難發(fā)現(xiàn)有三個預(yù)警指標值的變化趨勢比較明顯(如圖2所示):一是財政收入占GDP的比重，這一點前面已經(jīng)提到。二是增值稅收入占財政收入的比重，從2006年的15．21%下降到2013年的6．85%，呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。這主要源于我國增值稅轉(zhuǎn)型改革試點以及2009年轉(zhuǎn)型的正式實施引起增值稅收入的不斷減少，進而引發(fā)遼寧省地方財政收入風(fēng)險的不斷增加。三是營業(yè)稅收入占財政收入的比重，從2006年的25．12%下降到2013年的19．63%。盡管遼寧省第三產(chǎn)業(yè)的增長速度較快，但由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重總體仍呈現(xiàn)下降趨勢，這必然導(dǎo)致以此為稅源的營業(yè)稅收入的減少。

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一、資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)證券化

1資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecurities，ABS)，是指將缺乏流動性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過程和技術(shù)。

2資產(chǎn)證券化的起源。資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀60年代末的美國。當(dāng)時，由于通貨膨脹加劇，利率攀升，使金融機構(gòu)的固定資產(chǎn)收益率逐漸不能彌補短期負債成本。為了緩解金融機構(gòu)資產(chǎn)流動性不足的問題，政府開始啟動住房抵押貸款二級市場，為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和復(fù)興開辟一條資金來源的新途徑。1968年美國推出了最早的抵押貸款債券。1983年針對投資者對金融工具不同的期限要求，又設(shè)計發(fā)行了抵押保證債券。到1990年，美國3萬多億美元未償還的住宅抵押貸款中，50％以上實現(xiàn)了證券化。當(dāng)前，資產(chǎn)證券化已成為美國資本市場上最重要的融資工具之一，遍及應(yīng)收賬款、版權(quán)專利費、信用卡、汽車貸款、消費品分期付款等領(lǐng)域。金融管制的放松和《巴塞爾協(xié)議》的實施，也大大刺激了資產(chǎn)證券化在世界各國的發(fā)展。

3資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的意義。資產(chǎn)證券化在很多國家都是政府為促進房地產(chǎn)市場的發(fā)展而出現(xiàn)的，這宣告了一種全新融資技術(shù)和金融工具的誕生，它在一定程度上激活和豐富了國際金融市場，并且在現(xiàn)代經(jīng)濟中發(fā)揮著不可替代的重要作用，可能成為未來資本市場融資方式的主力軍。

作為一種有效的結(jié)構(gòu)融資方式，它通過對流程進行精妙的設(shè)計安排，使融資者和投資者等各利益參與方按照它們各自的承諾所確立的各種合約，能夠相互支持、相互牽制，為發(fā)起人和投資者各自開辟了新的融資渠道和投資渠道，進而達到風(fēng)險分擔(dān)、互利共贏的目的。然而，由于收益和風(fēng)險的伴生性，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在給融資者和投資者帶來收益的同時，整個證券化業(yè)務(wù)過程每一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均存在不同程度的風(fēng)險。

4信貸資產(chǎn)證券化是狹義的資產(chǎn)證券化。廣義的資產(chǎn)證券化包括以下四類：實體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化，即以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡賬款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化。本文探討的重點是信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化。

二、我國實行信貸資產(chǎn)證券化的意義

1增強資產(chǎn)的流動性，提高銀行總體盈利水平。資產(chǎn)證券化的初衷就是使缺乏流動性的資產(chǎn)組合起來變現(xiàn)和出售，以盡快收回資金，增大貨幣的擴張效應(yīng)。在傳統(tǒng)的信貸管理方法下，短期存款負債與長期貸款資產(chǎn)期限的不匹配，增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險。如果將貸款證券化，使長期被占用的銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券出售給投資者，則整個金融系統(tǒng)就有了一種新的流動性機制，銀行就可較快地回收資金，擴大金融資金來源渠道。資產(chǎn)證券化本身并不意味著收入的增加，而在于釋放資本，以獲得更好的投資機會。把釋放的資本用于其他較高邊際收益的項目，將增加更多的潛在利潤。此外，通過資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以獲得更多的收入途徑：如利用收取本息與轉(zhuǎn)交托管人的時間差可獲得浮利收入、附加收入等。另外，銀行可在降低風(fēng)險的同時保持對地區(qū)和行業(yè)的相對優(yōu)勢，擴展其他業(yè)務(wù)，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

2增進銀行資產(chǎn)的安全性。證券化的金融制度不但提供了高度的資產(chǎn)流動性，而且導(dǎo)致了大量替代品和投資機會的產(chǎn)生。通過證券化組合、出售、購入，商業(yè)銀行的風(fēng)險被分散給了其他投資機構(gòu)和單個投資者，加強了銀行系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化也為處理銀行不良資產(chǎn)提供了一個新的解決思路。

3改善信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行的資源配置。通過建立資產(chǎn)證券化市場，實現(xiàn)貸款等資產(chǎn)的流通轉(zhuǎn)移，回流資金，獲得新的投資機會，可以在較大程度上盤活資產(chǎn)和轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險。同時還能夠刺激居民住房貸款、汽車貸款及耐用消費品貸款，有效地解決消費信貸的資金約束問題。可見，信貸資產(chǎn)證券化作為一種典型的金融創(chuàng)新，為貨幣政策更好地發(fā)揮作用拓展了空間，為商業(yè)銀行配合貨幣政策實施提供了更多的手段。

4開拓銀行業(yè)與證券業(yè)合作的新領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的推出，改變了傳統(tǒng)銀行以“吸存放貸”為主的角色，使其同時具有“資本經(jīng)營”的職能。首先，資產(chǎn)證券化帶來了融資方式的創(chuàng)新，貸款資產(chǎn)組合多樣化能滿足不同投資者的要求，從而達到優(yōu)化資源配置的目的。其次，證券化可以使商業(yè)銀行通過在市場中較好地匹配長期和短期的投資者與融資者，真正發(fā)揮金融中介的作用。資產(chǎn)證券化同時也可以拓展證券公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在發(fā)達國家的證券市場上，已經(jīng)有許多資產(chǎn)證券化所需的結(jié)構(gòu)化工具被創(chuàng)造出來，如抵押擔(dān)保債券，高級或附屬證書結(jié)構(gòu)及過手證書結(jié)構(gòu)等都是最常用的資產(chǎn)證券化工具。這種多元化、合作化的發(fā)展趨勢，將有助于國際金融業(yè)由分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營的實現(xiàn)。

三、我國實行信貸資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險問題分析

可以把我國的信貸資產(chǎn)證券化簡單地分為優(yōu)良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)證券化。

1優(yōu)良資產(chǎn)證券化不存在風(fēng)險問題。商業(yè)銀行的資產(chǎn)可分為優(yōu)良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。優(yōu)良資產(chǎn)是指資產(chǎn)按照協(xié)議使用，已經(jīng)及時實現(xiàn)了到期的權(quán)益，并有充分的信心和能力保證未來權(quán)利和義務(wù)的實現(xiàn)，沒有其他可能影響資產(chǎn)信用的情況出現(xiàn)。

優(yōu)良資產(chǎn)本身意味著較高的信用和可預(yù)見的現(xiàn)金流，通過適當(dāng)?shù)慕M合和大量的資產(chǎn)，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。通過真實出售，可以獲得外界高級別的信用支持，實現(xiàn)信用增級?？梢哉J為，采取適當(dāng)?shù)臓I銷策略，優(yōu)良資產(chǎn)的證券化能夠順利進行。

2不良資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險問題思考。自1999年4月以來我國相繼成立的四家資產(chǎn)管理公司，將資產(chǎn)證券化作為處理不良資產(chǎn)的主要方法之一，標志著國家大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的決心。但我國商業(yè)銀行20％左右的不良資產(chǎn)率，隱藏著很大的風(fēng)險。因此，不良資產(chǎn)證券化成為廣泛關(guān)注的焦點。

按照人民銀行2002年1月1日開始正式實行的貸款五級分類，正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類貸款中，次級、可疑和損失可以歸于不良資產(chǎn)。損失是指義務(wù)主體不復(fù)存在或完全沒有履行義務(wù)的可能?？梢珊痛渭壥侵复嬖诨蛎黠@將存在違約可能的資產(chǎn)，但未來仍有全部或部分收回權(quán)益的可能。次級相對可疑來說，流動性要好，保全的可能性大，違約程度輕。不良資產(chǎn)的證券化和優(yōu)良資產(chǎn)證券化相比較，存在以下目前無法克服的困難：

(1)如何處理損失。資產(chǎn)證券化的核心在于解決資產(chǎn)的流動性問題，實質(zhì)是對資產(chǎn)的收益、風(fēng)險、流動性等的重新組合與分配，不會產(chǎn)生額外的收益，不能用來彌補損失或虧損，因此對于損失，資產(chǎn)證券化是無能為力的，損失必須通過核銷或其他方法處理。

對于次級和可疑類，也存在同樣的問題：在處理這兩類貸款的過程中，不可避免的會存在損失。如果通過賬面價值處理，誰將承擔(dān)這種一定存在的損失?商業(yè)銀行不會承擔(dān)損失，因為資產(chǎn)證券化的核心是真實出售，證券對商業(yè)銀行沒有追索權(quán)。特設(shè)交易載體SPV作為一個特設(shè)機構(gòu)，實際上相當(dāng)于一個“空殼”公司，投有能力承擔(dān)損失。外部擔(dān)保機構(gòu)對于這種損失更加沒有動力承擔(dān)。

另一種考慮是根據(jù)次級和可疑貸款的期望收益進行折價處理。但一方面，商業(yè)銀行根本不愿意折價處理，因為次級和可疑貸款以賬面價值掛在賬上時，不必確認損失；但如果在他們在位時確認損失，他們就可能會承擔(dān)部分責(zé)任，盡管最終總會追究責(zé)任，但只要不發(fā)生在他們?nèi)紊暇托辛?。另一方面，商業(yè)銀行有動力掩蓋不良資產(chǎn)的資信狀況，通過一些處理減少賬面上的不良資產(chǎn)，把損失轉(zhuǎn)嫁出去，從一定意義上說存在道德風(fēng)險。

(2)不良資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流問題。宜于證券化的資產(chǎn)最關(guān)鍵的條件或者最基本的條件，是該資產(chǎn)能夠帶來可預(yù)測的相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而銀行不良資產(chǎn)能否產(chǎn)生未來現(xiàn)金流或者產(chǎn)生多大的現(xiàn)金流就是一個疑問。按照我國商業(yè)銀行對不良貸款的認定方法，能夠按期付息的貸款都是正常貸款，是銀行主要的利潤來源，自然不會被列入剝離范圍。列入剝離范圍的不良貸款中，損失貸款由于不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流因而不可能證券化，有可能進行證券化的只是次級貸款和可疑貸款，但其中相當(dāng)大的一部分因為體制方面的原因造成了長期“沉淀”。根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流?？梢哉f，不良資產(chǎn)本身就意味著存在極大的違約風(fēng)險，現(xiàn)金流是極不穩(wěn)定的，資產(chǎn)證券化其本質(zhì)上只是一種交易手段而已，只能在一定程度上分散風(fēng)險而不可能消除風(fēng)險，更不能挽回實際上已經(jīng)形成的損失。

(3)信用擔(dān)保問題。資產(chǎn)證券化，尤其是不良資產(chǎn)的證券化，必須有信用擔(dān)保才能使該證券為市場投資者接受。由于銀行不良貸款已存在有明顯風(fēng)險，因此擔(dān)保主體的尋找將極為困難，雖然國家財政在特定時期必須承擔(dān)保證責(zé)任，但國家財政的承受能力畢竟是有限的。

(4)道德風(fēng)險問題。不良資產(chǎn)的處理，需要高超的技巧，但SPV沒有這種能力，也沒有相應(yīng)的信息；不良資產(chǎn)和商業(yè)銀行有很大的關(guān)聯(lián)，但真實出售后，變得與它無關(guān)，它將不會花精力去處理有關(guān)問題，有時甚至?xí)p害投資者的利益，例如商業(yè)銀行可能要求債務(wù)人將用于歸還證券化資產(chǎn)的款項轉(zhuǎn)移到非證券化的資產(chǎn)上；商業(yè)銀行如果可以通過資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)，則對放貸質(zhì)量也更加漠視，反而使不良資產(chǎn)有膨脹的危險；債務(wù)人原先可能為了不破壞與銀行的信任關(guān)系，盡力履行義務(wù)，現(xiàn)在權(quán)利義務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)到與之沒有關(guān)系的SPV上，債務(wù)人更有動力賴賬；如果投資者預(yù)期到這種情況，將不會購買這種證券，存在“逆選擇”問題。

(5)商業(yè)銀行的“舊車市場”效應(yīng)。再考慮這樣一種情況：市場上同時存在兩種證券，一種為優(yōu)良資產(chǎn)證券，一種為不良資產(chǎn)證券，因為信息是不對稱的，信息的披露也是有限的，投資者不能充分了解證券所依附的資產(chǎn)的資信狀況或者了解的成本很高，更重要的是可能存在虛假信息。在一個劣質(zhì)品充斥的市場里，根據(jù)著名的“舊車市場模型”，劣質(zhì)產(chǎn)品將把優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品趕出市場，但根據(jù)上面的分析，只制造劣質(zhì)產(chǎn)品對商業(yè)銀行的意義不大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品對商業(yè)銀行更有意義，因此，商業(yè)銀行為了樹立只生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的聲譽，必須放棄不良資產(chǎn)證券化的想法。

四、我國不良信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險控制

篇5

在我國，資產(chǎn)證券化所存在的風(fēng)險除了一些一般的風(fēng)險外，還有著因我國特色環(huán)境所引起的特殊風(fēng)險。

（一）資產(chǎn)證券化存在的部分一般風(fēng)險

第一是交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險，該種風(fēng)險主要包括了交易定性風(fēng)險、收益混合風(fēng)險和實體合并風(fēng)險這三種風(fēng)險。交易定性風(fēng)險指的是從法律角度來講，一些部門可能會認為發(fā)起人與SPV（Special Purpose Vehicle，簡稱特殊目標載體）之間的交易不符合相關(guān)的規(guī)定與要求，因此，很有可能會將該交易的發(fā)起人破產(chǎn)前與SPV進行的交易判定為無效交易，進而讓后續(xù)的破產(chǎn)隔離安排為證券化投資者帶來損失。收益混合風(fēng)險是因為資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流于與發(fā)起人兼服務(wù)人的自有現(xiàn)金流相混淆兩者產(chǎn)生了混淆，而最后發(fā)起人破產(chǎn)后為證券化投資人帶來了損失。實體風(fēng)險則是指的SPV被視為交易發(fā)起人的從屬機構(gòu)，當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時，被當(dāng)做發(fā)起人的從屬機構(gòu)而受到損失。

第二個風(fēng)險是信用風(fēng)險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性。它主要產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化這一融資方式的信用鏈結(jié)構(gòu)中。該風(fēng)險的主要表現(xiàn)是通過證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能夠滿足本金與利息的支付要求從而為投資者帶來損失。信用風(fēng)險主要包括了承銷商風(fēng)險、受托人風(fēng)險這兩種。

第三是利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指市場利率變動的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。利率風(fēng)險是一中固定收益證券所具有的風(fēng)險，而證券化產(chǎn)品作為固定收益證券的一種，也具有這種風(fēng)險。在利率變動的過程中就會為證券化產(chǎn)品的收益帶來各種風(fēng)險。

（二）我國資產(chǎn)資產(chǎn)證券化過程中所存在的特殊風(fēng)險

首先是政策風(fēng)險。由于我國的特殊政治形勢，政府會對資產(chǎn)證券化的形成、發(fā)展等都有著十分重要的作用，例如為資產(chǎn)證券化提供各種供制度方面的保障。我國在資產(chǎn)證券化的初期基本都是由政府來進行主導(dǎo)的，因此必須要重視政府政策的變化所能夠帶來的風(fēng)險。例如資產(chǎn)證券化從其本質(zhì)上來看，它體現(xiàn)了一種財產(chǎn)信托的關(guān)系，雖然我國現(xiàn)有的法律能夠提供一定的保障，但是這種模式在我國的法律中沒有嚴格的定位，民間的基本都是在打“球”，有著很大的政策風(fēng)險。

其次四法律風(fēng)險。我國法律制度建設(shè)還不完善，這是眾所周知的，這為我國的資產(chǎn)證券化帶來了不可預(yù)估的風(fēng)險。例如利用財產(chǎn)信托所創(chuàng)造出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于一種很典型的私募產(chǎn)品，然而在我國的《證券法》中卻沒有能夠適用的相關(guān)規(guī)定，因此在一套完善的法律出臺之前，它并沒有明確的身份。這就帶來了一定的風(fēng)險。

然后是流動性風(fēng)險。如今，我國證券化產(chǎn)品要發(fā)展就需要面臨一個很要的問題，那就是流動性。當(dāng)一個證券化產(chǎn)品缺乏足夠的流動性的時候，就會要求更高的流動性貼水，這樣就會大大的增加證券化的成本，這就與“把不流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動的證券”的初衷不符，因此流動性問題是急需要解決的一個問題。

二、資產(chǎn)證券化風(fēng)險控制

（一）構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化外部環(huán)境

構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化外部環(huán)境主要包括了：建立并完善相關(guān)的法律、政策體系，大力發(fā)展資本市場，加強評估體系的建設(shè)這三個方面。

首先必須要根據(jù)資產(chǎn)證券化的具體運作流程與特殊要求，出臺一部完善的資產(chǎn)證券化法規(guī)，在此之前必須要對現(xiàn)有的有沖突的法律法規(guī)進行必須的修改與完善。同時還必須要資產(chǎn)證券化過程中所涉及到的各種問題進行明確，并制定出相應(yīng)問題的處理原則以及各種處理辦法。。加強法律、政策體系的建設(shè)，是防范各種資產(chǎn)證券化各種風(fēng)險的重要基礎(chǔ)。

其次是必須要為資產(chǎn)證券化營造一個良好的的市場基礎(chǔ)，如今我們要做的就是要大力的發(fā)展具有社會主義特色的資本市場。近年來，我國的各種保險業(yè)與基金業(yè)發(fā)展相當(dāng)迅速，如果能夠?qū)ΡｋU資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等各種社會資金運用的限制進行進一步的放寬，將會更加有力的推動自主證券化進程。

篇6

風(fēng)險證券公司行政處置的概念

目前，由于法律法規(guī)對行政處置程序規(guī)定不夠完善，證監(jiān)會對于風(fēng)險證券公司所采取的措施仍處于探索、整理、求證階段。行政處置是指在證券公司出現(xiàn)風(fēng)險的情況下，證券公司的主管機關(guān)對該公司采取各種行政措施化解其風(fēng)險，幫助其重組或使其順利退出市場的過程。行政處置有廣義說和狹義說兩種含義，廣義上的行政處置是指只要國家行政機關(guān)實行行政行為介入了風(fēng)險處置程序，這樣的程序就屬于行政處置程序，從這種意義上來說，撤銷、責(zé)令關(guān)閉、托管、行政接管都屬于行政處置程序。狹義上的行政處置僅指行政機關(guān)對高風(fēng)險證券公司依法采取取消證券業(yè)務(wù)許可、責(zé)令關(guān)閉，并組織行政清理的行政程序。本文采用廣義含義，認為行政處置程序是在采取行政措施后到企業(yè)重整成功或進入破產(chǎn)程序前這一段程序。

風(fēng)險證券公司行政處置的基本模式

（一）撤銷

在新證券法出臺前，證監(jiān)會作出撤銷的行政決定并沒有直接依據(jù)，只有2001年國務(wù)院頒布實施的《金融機構(gòu)撤銷條例》（以下簡稱《條例》）可以參考，該條例規(guī)定的撤銷是指，中國人民銀行對經(jīng)其批準設(shè)立的具有法人資格的金融機構(gòu)依法采取行政強制措施，終止其經(jīng)營活動，并予以解散?？梢钥闯?，《條例》的初衷是對銀行這種傳統(tǒng)意義上的金融機構(gòu)進行的規(guī)定，并未充分考慮證券公司這一新生事物。因為無法可依，證監(jiān)會只好類比《條例》，對證券公司予以和銀行相同的處理。直到2006年新證券法的實施，在現(xiàn)行法體制下，撤銷才有了充分的法律根據(jù)。

（二）停業(yè)整頓

停業(yè)整頓指當(dāng)證券公司從事嚴重違法違規(guī)行為或者存在嚴重財務(wù)風(fēng)險，對證券投資者的利益已經(jīng)造成重大損害或者有重大損害之虞時，證券監(jiān)督管理部門責(zé)令其停業(yè)，組成停業(yè)整頓工作組進駐該公司，審計其資產(chǎn)負債情況，清查其違法違規(guī)行為，控制和化解其風(fēng)險的行政處罰措施。當(dāng)時證監(jiān)會對證券公司實施停業(yè)整頓的條款在法律依據(jù)上尚不充分，但是在新《證券法》中，這個問題得到解決，新證券法規(guī)定了證券監(jiān)管部門對風(fēng)險證券公司的處置手段包括了停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管或者撤銷等。

（三）托管

托管是指對陷入經(jīng)營困境或發(fā)生產(chǎn)權(quán)關(guān)系重大變動的證券公司委托專門的托管機構(gòu)經(jīng)營管理，以有效實現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，控制證券公司的風(fēng)險。我國對證券公司的托管，是一種委托經(jīng)營管理行為，其主要目的在于使證券公司獲得重生的可能，對債務(wù)人的資產(chǎn)進行增值和優(yōu)化，避免破產(chǎn)引起的社會風(fēng)險。如果實在沒有挽救的可能，才關(guān)閉證券公司。另外我國的托管是一種行政托管，是由證監(jiān)會出面委托大的資產(chǎn)管理公司或其他證券公司進行托管，體現(xiàn)了證券公司風(fēng)險處置中的國家意志。在新證券法生效前，我國對證券公司采取的托管并沒有法律上的依據(jù)，形式上類似的“托管”也僅在《條例》中有簡略規(guī)定。因此，《條例》也很難作為對證券公司營業(yè)部實施強制托管的法律依據(jù)。新證券法為托管提供了法律依據(jù)。

（四）接管

接管也叫做行政接管，是指根據(jù)證券監(jiān)督管理部門決定，接管組織全面控制公司并代行公司股東會、董事會及管理層職權(quán)經(jīng)營管理公司。接管期內(nèi)，證券監(jiān)督管理機構(gòu)應(yīng)組織相關(guān)各方通過內(nèi)部整合和外部救助等方式對被接管公司進行重整、重組，使其恢復(fù)正常經(jīng)營，避免被采取其他處置措施或破產(chǎn)。接管屆滿時，如果沒有延期，或證券監(jiān)督管理機構(gòu)確認導(dǎo)致接管的情況消除，接管終止。如被采取其他處置措施或破產(chǎn)的，則轉(zhuǎn)入相應(yīng)的程序。

（五）責(zé)令關(guān)閉

責(zé)令關(guān)閉證券公司，是指中國證監(jiān)會對依法設(shè)立的證券公司實施行政處罰，吊銷其經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證，終止其經(jīng)營活動的行為。責(zé)令關(guān)閉屬于公司法上強制解散公司的一種情形。在新證券法第153條規(guī)定的監(jiān)管措施中并不包括責(zé)令關(guān)閉，該條規(guī)定，“證券公司違法經(jīng)營或者出現(xiàn)重大風(fēng)險，嚴重危害證券市場秩序、損害投資者利益的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)可以對該證券公司采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管或者撤銷等監(jiān)管措施”。僅僅規(guī)定了停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管和撤銷四種措施。因此，在新證券法生效后，責(zé)令關(guān)閉這種處置形式將退出歷史舞臺。

當(dāng)然以上五種行政處置方式不是并行不悖、非此即彼的，它們相互交叉、相互轉(zhuǎn)換。如責(zé)令關(guān)閉這種行政處置方式，即可由證券監(jiān)督機構(gòu)直接做出責(zé)令關(guān)閉的行政處罰，也可以在停業(yè)整頓過程中作出。

我國行政處置程序?qū)嵺`中存在的問題

（一）證監(jiān)會的行政介入缺乏法律依據(jù)

證券公司出現(xiàn)風(fēng)險時，證監(jiān)會是否有權(quán)利介入其處置程序，采取什么樣的方式介入，并無學(xué)者在理論上予以探討。新證券法出臺前，證監(jiān)會對于風(fēng)險證券公司的處理也是“有勁無處使”，找不到合適的工具和方式來行使手中的權(quán)力，只能一案一議地進行摸索。2005年新證券法頒布，對于證監(jiān)會在實踐中的作法也予以了肯定，但也只是泛泛概括。第153條規(guī)定，證券公司違法經(jīng)營或者出現(xiàn)重大風(fēng)險，嚴重危害證券市場秩序、損害投資者利益的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)可以對該證券公司采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管或者撤銷等監(jiān)管措施。但是，對于證監(jiān)會以何種組織形式介入，它們的權(quán)利和義務(wù)如何，如何規(guī)范相應(yīng)程序，怎樣開展個人債權(quán)的收購，對于這些行為的前后順序和相互關(guān)系都沒有規(guī)定。特別是采取行政措施后的清算，更是缺少法律依據(jù)。

（二）行政處置工作組的行為乏力

目前我國的風(fēng)險證券公司處置分為兩個階段，行政處置階段和破產(chǎn)清算階段。這兩個階段的工作內(nèi)容有一定的重合，比如清產(chǎn)核資，資產(chǎn)評估；保全資產(chǎn)，清收債權(quán)；處分債務(wù)人財產(chǎn)等。前者成立的目的是發(fā)現(xiàn)并控制證券公司風(fēng)險，保證社會的穩(wěn)定，因此在行政處置過程中的處置原則是“穩(wěn)定壓倒一切”，為了穩(wěn)定可能進行一些違反法律規(guī)定，損害債權(quán)人利益的做法。而在破產(chǎn)程序中，管理人的原則是“以債權(quán)人利益為本位”，嚴格依照破產(chǎn)法的規(guī)定行事。

（三）行政處置程序中的司法配合缺位

行政處置程序不同于破產(chǎn)程序，在破產(chǎn)程序中，人民法院受理破產(chǎn)申請后，有關(guān)債務(wù)人財產(chǎn)的保全措施應(yīng)當(dāng)解除，執(zhí)行程序應(yīng)當(dāng)中止。已經(jīng)開始而尚未終結(jié)的有關(guān)債務(wù)人的民事訴訟或者仲裁應(yīng)當(dāng)中止；在管理人接管債務(wù)人的財產(chǎn)后，該訴訟或者仲裁繼續(xù)進行。這樣規(guī)定的目的在于盡可能多地清收債務(wù)人資產(chǎn)，防止債務(wù)人財產(chǎn)的流失而采取的措施。然而，行政處置程序是一種行政程序，行政程序中并不能天然地阻斷其他刑事、民事、行政程序以及保全和執(zhí)行措施。因此在行政處置過程中如果出現(xiàn)證券公司為當(dāng)事人的訴訟和執(zhí)行行為，通常情況下應(yīng)正常進行，但是如果行政處置為這些司法程序讓路，那么證券公司的財產(chǎn)將流失貽盡，無法保證廣大客戶的權(quán)益，因此為了配合行政處置程序，最高院下發(fā)了“三中止”通知，即在一定期限內(nèi)，對已進入風(fēng)險處置階段的包括證券公司在內(nèi)的金融機構(gòu)為被告的民事案件尚未受理的暫緩受理，已經(jīng)受理的中止審理，對其作為被執(zhí)行人的案件中止執(zhí)行?！叭兄埂睘樾姓幹贸绦虻捻樌M行起到了重要的作用，但是“三中止”并不是萬能良藥，實踐中出現(xiàn)的一些情況它也無能為力。

對行政處置程序中司法難題的解析及建議

（一）行政處置程序的范疇及其運作程序

要明確行政處置程序的概念，屆定出其范圍?，F(xiàn)實中對證券公司紛繁復(fù)雜的處理辦法，學(xué)界和實務(wù)屆對行政處置的范圍都有不同的看法，有人認為行政處置僅包括停業(yè)整頓和責(zé)令關(guān)閉，有人認為包括撤銷、行政接管和托管。制定法律首先要明確其調(diào)整的范疇。要以證券法第153條為基礎(chǔ)，對于停業(yè)整頓、指定其他機構(gòu)托管、接管、撤銷和責(zé)令關(guān)閉這幾種程序進行詳細的界定，它們分別適用于何種情況下的風(fēng)險，程序如何展開，這幾種程序之間的關(guān)系如何，它們能否互相轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化的條件是什么等，作出明確的規(guī)定。

（二）行政處置工作組的性質(zhì)

目前，我國參與行政處置的各類組織形式多樣，有整頓工作組、接管組、托管組、現(xiàn)場工作組、清算組、風(fēng)險處置組等，并且在不同的案件中它們的組成也不盡相同，比如在有的案件中清算組由當(dāng)?shù)卣M成，在有些案件中，清算組由中介機構(gòu)擔(dān)任，同樣還可能由資產(chǎn)管理公司擔(dān)任。同樣，托管組有些由資產(chǎn)管理工作組成，也有些由實力雄厚、業(yè)績良好的證券公司組成。復(fù)雜多樣的工作組形式和臨時多變的人員構(gòu)成，及各方利益集團的博弈，各種工作組之間各自為政、缺乏溝通，造成重復(fù)勞動和推諉責(zé)任的不良現(xiàn)象。

（三）行政處置程序中的司法配合

新《破產(chǎn)法》第134條也可能看出立法機關(guān)對風(fēng)險證券公司行政處置的關(guān)注和對“三中止”的肯定，該條規(guī)定，商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等金融機構(gòu)有本法第二條規(guī)定情形的，國務(wù)院金融監(jiān)督管理機構(gòu)可以向人民法院提出對該金融機構(gòu)進行重整或者破產(chǎn)清算的申請。國務(wù)院金融監(jiān)督管理機構(gòu)依法對出現(xiàn)重大經(jīng)營風(fēng)險的金融機構(gòu)采取接管、托管等措施的，可以向人民法院申請中止以該金融機構(gòu)為被告或者被執(zhí)行人的民事訴訟程序或者執(zhí)行程序。可以看出，“三中止”在破產(chǎn)法中完成了它的法律化，彌補了司法解釋的先天不足，將效力擴展至所有的執(zhí)行程序。但是，破產(chǎn)法的此條規(guī)定也有不足之處，實踐中還有對證券公司財產(chǎn)進行的保全程序和刑事中的扣留程序，對于它們134條還是無能為力的。這樣的不足有待于一部風(fēng)險證券公司處置法予以彌補和解決。

（四）行政處置程序與破產(chǎn)程序的銜接

從目前司法實例來看，經(jīng)過行政處置程序的證券公司很少重組成功，一般都要進入破產(chǎn)程序，而破產(chǎn)程序和行政處置程序中有許多工作的指向是相同或相似的，如債權(quán)的清查清收、調(diào)查債務(wù)人財產(chǎn)狀況等，如果在破產(chǎn)程序中對于行政處置程序的工作不予以認可，就可能造成兩種后果：在否定行政處置組的單方意思表示行為，這樣在破產(chǎn)程序中就需要再進行一次相同或類似的工作；否定行政處置小組與他方的雙方意思表示行為，這樣就破壞了既成的法律關(guān)系，破壞了法律穩(wěn)定性和預(yù)期性，并且會使第三方在與清算組進行法律交往中增添顧慮，而增大投入成本且降低效率。因此，同化行政處置程序和破產(chǎn)程序中相同的工作組織和工作程序是兩者順利銜接的關(guān)鍵。

篇7

一、沒收和征用

沒收是指東道國政府無償接管外國企業(yè);征用是指東道國政府以某種補償形式接管外商企業(yè)。這兩種形式都是剝奪外商企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)。沒收和征用的原因主要是某種產(chǎn)業(yè)對東道國國防、國家、國家經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系重大，為了國家利益，這種產(chǎn)業(yè)不能再控制在外國人手中。東道國政府沒收和征用外商企業(yè)時是伴有強烈的民族情緒的。

二、國有化

國有化可看作是漸進的征用，它是通過控制和限制逐步削弱外國企業(yè)所有權(quán)的一個過程。沒收和征用中，企業(yè)所有權(quán)在較短時間內(nèi)從外商手中轉(zhuǎn)移到東道國手中;通過國有化方式轉(zhuǎn)移外商企業(yè)所有權(quán)往往有一段較長的時間。國有化的手段主要有:1、通過股份的擴大把所有權(quán)逐步轉(zhuǎn)移到國家政府手中;2、提升大批東道主公民到較高較重要的管理位置上;3、逐步擴大產(chǎn)品國有化的比例，減少進口組裝。

從東道主來說，國有化要優(yōu)于沒收和征用，其原因是:1、可以避免因征用而造成在國際上的窘境，有助于保持東道國較好的政治環(huán)境氣氛;2、與征用不同，國有化不會影響東道國在國際金融機構(gòu)中的信貸資信等級;3、東國不需要自己去管理被征用的外商企業(yè);4、東道國可以對企業(yè)有充分的控制，并可發(fā)現(xiàn)外商企業(yè)經(jīng)營中的真實情況，從而采取措施督促他們改進。

三、外匯控制

是一國政府通過法令對外匯買賣實行限制來平衡國際收支和維持本國貨幣匯價的一種制度。在外匯管制下，出口商必須把他們出口所得到的外匯收人按官定匯率賣給外匯管制機關(guān)，進口商也必須在外匯管制機關(guān)按官方匯價申請購買外匯，外匯控制在兩個方面影響外商企業(yè):一方面，外商企業(yè)在東道國所獲得的利潤和資本不能隨意出境，能匯出的部分往往被限制在一定的百分比內(nèi);另一方面，國際企業(yè)經(jīng)營活動所需要的原材料、機器設(shè)備、零部件等物資的進口，由于受外匯控制，有時也會受到限制。本世紀七十年代以來由于金融危機不斷加深，特別是有些發(fā)展中國家貿(mào)易赤字嚴重、外匯短缺，更加強了外匯管制，結(jié)果雖在一定程度上緩解了外匯赤字，但長期來看，則對吸引外資發(fā)展本國經(jīng)濟造成了不利后果。

四、進口限制

東道國對原材料、機器設(shè)備和零部件實施進口限制，迫使外商更多地購買東道國的供應(yīng)品，從而為本地工業(yè)創(chuàng)造市場，這種進口限制會影響外商企業(yè)的商務(wù)活動。因為，一般在實施進口限制的初期，東道國當(dāng)?shù)亓悴考|(zhì)量差，這會影響到外商企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量。另外，如果東道國當(dāng)?shù)氐脑牧瞎?yīng)短缺，那么外商企業(yè)就可能得不到足夠數(shù)量的原材料，從而也會影響國際企業(yè)的經(jīng)營活動。

五、市場控制

東道國政府有時也采用控制手段阻止外商企業(yè)在某些市場上的競爭。例如，一些國家不允許外商涉足批發(fā)、零售業(yè)，或規(guī)定某些商品不允許在東道國市場上銷售。

六、稅收控制

東道國政府運用稅收手段來控制外商企業(yè)的活動。減稅或免稅會增加對外商投資的吸引力，而增加稅收，則會影響外資的投人，限制外商企業(yè)的活動。比如，美國、瑞士和日本進口酒精飲料的消費稅都大于本國同類商品;又如，法國曾對引擎5馬力的汽車每年征收養(yǎng)路稅12.15美元，而對引擎16馬力的汽車每年則征收30美元的養(yǎng)路稅，當(dāng)時法國生產(chǎn)的最大型汽車為12馬力，可見這種較高的養(yǎng)路稅實際是對進口汽車征收的。

七、勞工限制

許多國家政府對外商企業(yè)雇傭本國勞工都有法律規(guī)定，以維護勞工的權(quán)益。而勞工組織在維護勞工自身利益方面也起著重要作用。因此，外商企業(yè)在東道國開展商務(wù)活動時，也會面臨一個不可忽視的勞工問題，例如:外商企業(yè)解雇當(dāng)?shù)貏诠な艿教幜P，等等。

分析國外市場的經(jīng)濟環(huán)境要運用動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的方法，既要分析已形成的現(xiàn)存經(jīng)濟狀況，從而根據(jù)當(dāng)前市場狀況制定近期策略，又要分析市場經(jīng)濟環(huán)境的變動情況，以制定企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標。構(gòu)成國外市場經(jīng)濟環(huán)境的因素很多，一般可從以下幾個方面來進行分析:

一、經(jīng)濟制度

世界各國的經(jīng)濟制度大致可劃分為兩大類:社會主義經(jīng)濟制度和資本主義經(jīng)濟制度。但是如果從對經(jīng)濟運行的調(diào)節(jié)、控制及資源分配的方法上來劃分，經(jīng)濟制度又可劃分為計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟。不同的經(jīng)濟制度對國際企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有不同的影響。在不同的經(jīng)濟制度下，由于市場所呈現(xiàn)的特點不同，企業(yè)進人市場所面臨的障礙、開展商務(wù)活動所受到的約束和限制都會不同。在市場經(jīng)濟條件下，“看不見的手”操縱著市場，屏障較少，企業(yè)進人市場比較容易，開展商務(wù)活動的自由度較高。但是，企業(yè)面臨的競爭也是相當(dāng)激烈的。而在計劃經(jīng)濟條件下，東道國通過計劃調(diào)節(jié)控制著市場，企業(yè)要進人這種市場要越過許多屏障，投資領(lǐng)域、經(jīng)營范圍有各種限制，企業(yè)的產(chǎn)品策略、定價策略、渠道策略等的制定都必須適應(yīng)所在國家的計劃及政策規(guī)定，相應(yīng)的竟爭就不是非常激烈。

二、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)類型及其發(fā)展水平

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是從國民經(jīng)濟布局以及資源、生產(chǎn)、消費結(jié)構(gòu)狀況的角度進行考察的，同時，一定的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也表示了一定的經(jīng)濟發(fā)展水平，從而構(gòu)成了一種特定的經(jīng)濟環(huán)境。綜觀世界各國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及其經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展水平，大體可劃分為以下四種類型:1、自給自足經(jīng)濟。這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)類型是一種封閉型的經(jīng)濟，農(nóng)業(yè)國是其典型形態(tài)。2、原料輸出型。屬這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)類型的國家擁有一種或數(shù)種數(shù)量富足的自然資源，國民經(jīng)濟建立在出口原料的基礎(chǔ)上。3、新興工業(yè)化經(jīng)濟。這些國家或地區(qū)一般有較好的工業(yè)基礎(chǔ)，國民經(jīng)濟體系也比較完備。4、發(fā)達國家經(jīng)濟。這些國家早就完成了工業(yè)化，國民經(jīng)濟體系發(fā)達完善，科技水平高，經(jīng)濟實力雄厚。以上四種不同的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)類型，具有不同的經(jīng)濟發(fā)展水平，代表著四種不同的經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家，市場成熟、完善，竟爭也激烈。在消費品方面，中高檔消費品、民族工藝品、優(yōu)質(zhì)食品、體育用品具有廣闊前途的市場。企業(yè)要進人這類國家的市場，制定產(chǎn)品策略要強調(diào)產(chǎn)品款式、性能和特色;品質(zhì)競爭優(yōu)于價格競爭;渠道策略中要選擇良好的中間商幫助把產(chǎn)品引人市場;促銷策略中要大量選用廣告和營業(yè)推廣。相反，在經(jīng)濟發(fā)展水平較低的國家，市場不完善，但有的潛力很大，而且競爭也不太激烈。商品要突出物美價廉，經(jīng)久耐用，中低檔的家用電器、食品等有廣闊的市場。

三、經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施

經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施是指一個國家的能源、交通、通訊、金融等設(shè)施。一般來說，一個國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量越充分，質(zhì)量越好，開展國際商務(wù)活動就會越順利。

企業(yè)在海外經(jīng)營中對風(fēng)險的抗拒主要有兩大策略。一個是創(chuàng)新，即創(chuàng)造性的經(jīng)營思想、經(jīng)營手段、經(jīng)營方法。另一個是企業(yè)要有足夠的儲備資金作為抵御風(fēng)險的后盾。比爾·蓋茨說過，風(fēng)險來了怎么辦，那就是銀行里必須有足夠的錢。因此微軟每年都保證有60億美元的儲備金。這樣，即使主產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷也有一個喘息轉(zhuǎn)向的機會，不致于馬上。另有一些常用的規(guī)避策略，分別是:

一、業(yè)務(wù)調(diào)整策略

(一)業(yè)務(wù)活動的選擇

業(yè)務(wù)活動調(diào)整是一種規(guī)避國家控制的簡單、有效的方法。外商企業(yè)在投資區(qū)位受到限制的情況下，可以把業(yè)務(wù)活動轉(zhuǎn)向那些易于被東道國接受的行業(yè)。例如，國際電話電報公司在秘魯?shù)淖庸颈皇召I后，就轉(zhuǎn)向易被當(dāng)?shù)卣邮艿穆灭^業(yè)，建造了一座“喜來登”酒店。

投資風(fēng)險和資本回收率是外國公司選擇業(yè)務(wù)經(jīng)營方向的主要標準。這些標準引導(dǎo)外國投資流向那些看起來極不易受到當(dāng)?shù)卣刂苹蛘物L(fēng)險侵蝕的行業(yè)。根據(jù)這些標準分析，公共事業(yè)部門受東道國征收和控制的風(fēng)險程度最高，只有中間性生產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險度較低。因為，它既從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)購買產(chǎn)品，又向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出售產(chǎn)品，使供應(yīng)商和買主充當(dāng)了反對實行控制政策的緩沖器。

(二)經(jīng)營地點的選擇

經(jīng)營地點包括生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)的區(qū)位設(shè)置和無形資產(chǎn)的經(jīng)營場所。外商企業(yè)在實施區(qū)位戰(zhàn)略時，一方面可以在不同國家和地區(qū)建立直接竟爭的單位，以積蓄對抗母國和東道國的力量;另一方面也可以按生產(chǎn)的不同階段，在幾個國家和地區(qū)設(shè)立一個真正的國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，以增強公司的防御能力。這是因為，前者使分別處于不同國家的兩個企業(yè)在國際上直接競爭，在其中任何一個企業(yè)遭受東道國控制政策影響后，都會為另一公司的出口帶來有利條件，從而有效地限制了國家控制政策的實施。無形資產(chǎn)包括專利、技術(shù)、商標、營銷和管理技術(shù)等，它們是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的重要條件。外商企業(yè)通過對這些無形資產(chǎn)的經(jīng)營可以增強對它們的控制，提高與東道國討價還價的能力。

(三)營銷與市場的控制

利用外來投資的銷售渠道擴大本國產(chǎn)品出口是東道國引進外資的一項重要目標。如:外國投資企業(yè)能夠擁有自己的銷售渠道，或建立無懈可擊的市場陣地，則東道國對生產(chǎn)實施控制引起的費用增加，決不會超過營銷組織在其它地方所取得的收益。再者，跨國公司對主要銷售市場的控制，可以緩解和削弱東道國的限制。

二、直接對抗策略

這種策略是外商企業(yè)運用法律手段和經(jīng)營管理中的經(jīng)驗，直接對抗國家控制行為的策略，它通常包括法律防御策略、影響政府決策策略、“鵝蚌相爭”策略和拒絕參與策略等等。

(一)法律防御策略

法律防御策略是外商企業(yè)利用法律規(guī)定對國家控制行為提出質(zhì)詢，以維護本公司在當(dāng)?shù)氐睦?。這種根據(jù)法律規(guī)定作出的可以是在東道國，也可以在母國進行。

(二)影響政府決策策略

估量外商公司的抗衡力量，必須包括其通過直接行動和院外活動影響政府官方的可能性。在一個充滿政治的世界上，如果經(jīng)營企業(yè)找不到某些依靠力量去施加影響，那將是不正常的。

(三)“鵝蚌相爭”策略

如果外國公司經(jīng)營特征允許選擇為數(shù)眾多的所在地，那么它就可以憑借隨行就市的競爭機制，利用這一策略挑起不同國家間的競爭。這樣一來，那些競爭最弱的國家將會增加免稅期、擔(dān)保紅利匯出和提供其它優(yōu)惠條件等，以便從別國爭來投資。

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BT是英文build一transfer的縮寫，中文譯作建設(shè)一轉(zhuǎn)讓，它是在市場經(jīng)濟高度發(fā)達的情況下由于市場細分而逐步形成的。BT模式是一項涉及金額大、專業(yè)多、時間長的綜合業(yè)務(wù)自然會面對大量風(fēng)險。要想成功運作BT業(yè)務(wù)就必須對其風(fēng)險進行深入分析和深刻認識。按項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分可以劃分為：信用風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險。

1 信用風(fēng)險

項目融資所面臨的信用風(fēng)險是指項目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險。在項目融資中，即使對借款人、項目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也將評估項目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)，因為這些因素是貸款人依賴的項目成功的保證。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用。信用風(fēng)險貫穿項目始終，項目參與方的資信、技術(shù)、資金能力、業(yè)績和管理水平是評價項目信用風(fēng)險程度的重要指標。

2 建設(shè)風(fēng)險

項目的建設(shè)風(fēng)險存在于項目建設(shè)開發(fā)和試生產(chǎn)階段。其主要表現(xiàn)為：項目建設(shè)延期；項目建設(shè)成本超支；由于種種原因，項目遲遲達不到“設(shè)計”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟指標；極端清況下，由于技術(shù)和其他方面的原因，項目完全停上放棄等。完工風(fēng)險是建設(shè)風(fēng)險中最重要的內(nèi)容。完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預(yù)期運行標準而帶來的風(fēng)險。項目的完工風(fēng)險存在于項目建設(shè)階段和試生產(chǎn)價段，它是項目融資的主要核心風(fēng)險之一。完工風(fēng)險對項工公司而言意味著利息支出的增如、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。

3 市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動所帶來的風(fēng)險。市場風(fēng)險主要有價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。這三種風(fēng)險之間相互聯(lián)系，相互影響。項目方在計劃投資項目時必須考慮以下幾種因素：是否存在該項目產(chǎn)品的國內(nèi)和國外市場；可能的競爭激烈程度怎樣；是否有相似項目竣工；預(yù)計產(chǎn)品的國際價格、適用關(guān)稅和貿(mào)易壁壘;市場準入情況；當(dāng)項目到運營階段時，項目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)是否仍然有市場；項目所用的技術(shù)是否可能被超過；在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品的質(zhì)量與產(chǎn)量，產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動；設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)價格波動所帶來的風(fēng)險。應(yīng)將市場準入情況、競爭程度、時效性等納入評價范圍。

4 金融風(fēng)險

項目的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個方面。在項目融資中，項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現(xiàn)的變化加以認真分析和預(yù)測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會引發(fā)項目的金融風(fēng)險。

5 政治風(fēng)險

凡投資者與所投資的項目不處在同一國家，或貸款銀行與項目分處異國都有可能因項目所在國的政治、行政組織行動的變化而導(dǎo)致項目失敗、項目信用結(jié)構(gòu)改變以及項目償債能力發(fā)生變化等政治風(fēng)險。項目的政治風(fēng)險可以分為兩大類:一類是國家風(fēng)險，如借款人所在國現(xiàn)存政治體制的崩潰；對項目實行國有化；或者對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)的償還等。另一類是國家政治、經(jīng)濟政策穩(wěn)定性風(fēng)險，如稅收制度的變更;關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整；外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔(dān)政治風(fēng)險，項目的政治風(fēng)險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。

6 法律風(fēng)險

法律風(fēng)險指東道國法律的變動給項目帶來的風(fēng)險。世界各國的法律制度不盡相同，經(jīng)濟體制也各具特色?？鐕栀J可能面臨因法律不同而引發(fā)的爭議；有些國家擔(dān)保法的不健全可能導(dǎo)致獲得擔(dān)保品成為困難；有些國家對知識產(chǎn)權(quán)的保護可能尚處于初級階段；還有些國家缺乏有關(guān)公平貿(mào)易和競爭的法律等，這些因素帶來的風(fēng)險是不言而喻的。

7 環(huán)保風(fēng)險

環(huán)境保護風(fēng)險是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風(fēng)險。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進程對自然環(huán)境以及在環(huán)境中休養(yǎng)生息的人類健康和福利的影響，許多國家頒布了日益嚴厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運輸及低效使用能源和不可再生資源?！拔廴菊叱袚?dān)環(huán)境債務(wù)”的原則己被廣泛接受。對項目公司來說，要滿足環(huán)保法的各項要求，就需要增加項目生產(chǎn)成本，或者增加新的資產(chǎn)投入改善項目的生產(chǎn)環(huán)境，對那些利用自然資源或生產(chǎn)過程中污染較為嚴重的項目來說甚至?xí)仁鬼椖繜o法生產(chǎn)下去。因此，對項目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護方面的風(fēng)險應(yīng)該和上述其他風(fēng)險一樣得到充分的重視。遵守環(huán)境保護法規(guī)的風(fēng)險不僅表現(xiàn)在生產(chǎn)成本增加從而降低項目原有的經(jīng)濟強度，進一步而言，在貸款人以項目場地和項目資產(chǎn)作為擔(dān)保品的情況下，如果行使接管項目的權(quán)利，同樣將承擔(dān)環(huán)境保護的壓力與責(zé)任。除了對污染的罰款以外，環(huán)境成本還可能包括：環(huán)境審計計劃所需的費用、環(huán)境影響評估所需的費用等。

8 生產(chǎn)風(fēng)險

生產(chǎn)風(fēng)險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要的核心風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險；資源風(fēng)險；能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險；經(jīng)營管理風(fēng)險。

9 小結(jié)

作為一個BT項目的投資人或者管理者，關(guān)鍵是要盡可能準確地識別風(fēng)險、估計風(fēng)險和評價風(fēng)險，通過使用多種管理方法，合理地規(guī)避或分散風(fēng)險。運用技術(shù)和手段對項目活動所涉及的風(fēng)險實行有效的控制，采取主動行動，創(chuàng)造條件，盡量擴大風(fēng)險事件的比較有利的結(jié)果，妥善地處理風(fēng)險事故造成的不利后果，以最少的成本保證項目安全、可靠地完工。

參考文獻

[1]閻虹、林聳.運用BOT模式加快我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).山東工商學(xué)院學(xué)報，2005.Vo1.19(3)：14一16

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關(guān)鍵詞:海外投資海外投資保險制度政治風(fēng)險

一、海外投資保險制度基本情況考察

海外投資保險制度(investmentinsurancescheme)是資本輸出國為保護與鼓勵本國私人海外投資而建立的一項重要的國內(nèi)法制度。

由于私人直接投資的特殊性,私人向海外進行投資時會遇到各種各樣的風(fēng)險,最令投資者憂慮的莫過于與東道國政治、社會、法律密切相關(guān)的非商業(yè)風(fēng)險,即政治風(fēng)險(politicalrisks)。例如:投資東道國基于本國公共利益的需要,對外國投資者的財產(chǎn)實行的國有化或征收;為了維持本國的國際收支平衡實行的外匯管制;東道國發(fā)生的戰(zhàn)爭、內(nèi)亂等等,這些事故將使外國投資者的財產(chǎn)遭受重大損失,乃至經(jīng)營不能繼續(xù)。政治風(fēng)險均基于東道國權(quán)力而為,在強大的公權(quán)力面前,投資者只能望“險”興嘆,而無法放心大膽地把手中的資金投向本是廣闊而具有巨大潛力的海外市場。

為消除投資者的顧慮,資本輸出國政府建立了海外投資保險制度以保護本國投資者。該制度的運行機制是資本輸出國通過特設(shè)的或指定的保險機構(gòu)對本國海外投資者在投資所在國(即東道國)所面臨的政治風(fēng)險提供直接保險或保證,一旦海外投資者的投資與投資利益因東道國發(fā)生政治風(fēng)險而遭受損失,即由該保險機構(gòu)予以補償,之后該保險機構(gòu)將取得代位求償權(quán),由其代表國家替代海外投資者的地位向東道國代位索賠。

二、我國海外投資保險法律保護的現(xiàn)狀

目前我國尚未建立完整的海外投資保險制度,調(diào)整我國海外投資的法律散見于不同的法律文件之中,分為國內(nèi)法和國際法兩個層面。在國內(nèi)法方面,國務(wù)院1985年頒布了《保險企業(yè)管理暫行條例》,授權(quán)中國人民保險公司經(jīng)營有關(guān)國有企業(yè),外資企業(yè),中外合資企業(yè)的各種保險業(yè)務(wù),中國人民保險公司也據(jù)此頒布了《外國投資保險(政治風(fēng)險)條例》,對外商在華投資的非商業(yè)風(fēng)險(即戰(zhàn)爭和暴亂、政府征用、限制匯兌等政治風(fēng)險)提供了法律上和經(jīng)濟上的保障,但對中國法人和自然人在海外投資的同類風(fēng)險則缺乏明確的規(guī)定。1995年10月開始實施的《中國人民共和國保險法》在其有關(guān)“財產(chǎn)保險合同”的法律條文中,也沒有針對海外投資的非商業(yè)性風(fēng)險實行保險的專門規(guī)定。在國際法方面,一是雙邊條約,即我國與外國簽訂的一系列雙邊投資保險協(xié)定以及有關(guān)的保險協(xié)定;二是多邊條約,我國參加的調(diào)整海外投資保險的多邊條約主要是1988年4月30日,我國經(jīng)批準加入的《多邊投資擔(dān)保公約》(《漢城公約》)?？傮w來說,調(diào)整我國海外投資的國際法規(guī)范數(shù)量更多,體系更完整,內(nèi)容更詳實。在效力上也優(yōu)于國內(nèi)法規(guī)范。三、關(guān)于我國建立海外投資保險制度的具體構(gòu)想

1.關(guān)于承保機構(gòu)。對于我國承保機構(gòu)的建立,可以采取審批和保險相對分立的體制模式。在中國人民保險公司(簡稱“人?！?內(nèi)部設(shè)立一個新的獨立的機構(gòu),專門負責(zé)我國海外投資保險的經(jīng)營。該機構(gòu)應(yīng)該受國務(wù)院委托,獨立運做,獨立核算,以服務(wù)于保護我國海外投資為終極目標,與其他的承保一般商業(yè)保險的業(yè)務(wù)相區(qū)別。再建立一個統(tǒng)一的“承保委員會”負責(zé)投保審批,從國家財政計劃上對可承保的海外投資項目賠償金額做出合理的安排。

2.關(guān)于被保險人。直接投資者,但是各國的規(guī)定并不完全一致。筆者認為,我國的海外投資保險制度中合格的投資者應(yīng)該包括:(1)具有中國國籍的自然人。(2)具有中國國籍的法人或者其他經(jīng)濟組織。(3)全部資本或50%以上資本為具有中國國籍的自然人,法人或其他經(jīng)濟組織所有或控制的外國法人,其他經(jīng)濟組織。

3.關(guān)于合格的投資。合格的投資一般包括兩個方面的內(nèi)容:

(1)合格的投資項目。應(yīng)該具備的條件有三:一是海外投資必須有利于我國的經(jīng)濟發(fā)展與壯大;二是應(yīng)該獲得東道國的批準,能夠為東道國也帶來良好的經(jīng)濟效益。三是一般限于新投資,包括新建企業(yè),舊企業(yè)的擴大,現(xiàn)代化及發(fā)展。

(2)合格的投資形式。一般只要依海外投資東道國的法律及我國的相關(guān)法律規(guī)定允許的適當(dāng)?shù)耐顿Y,不論何種形式都應(yīng)該給予承保,包括各種股權(quán)投資、證券投資、貸款投資等。但是對投資項目所給予的最高投資保險金額應(yīng)該以總投資額的80%-90%為宜,剩下的部分由投資者自己來承擔(dān)。這樣可以提醒投資者在遇到風(fēng)險時盡到自己勤勉和注意的義務(wù)。

4.關(guān)于承保的風(fēng)險。各國海外投資保險制度和多邊投資擔(dān)保機構(gòu)均將承保范圍限于政治風(fēng)險,主要包括外匯險,征用險和戰(zhàn)爭險。我國也應(yīng)該將這三種政治風(fēng)險作為基本承保險別。至于其他類型的風(fēng)險,考慮到我國海外投資保險制度還不發(fā)達,經(jīng)驗還不足,可以暫時不予以承保。

篇10

隨著改革開放的不斷深入、加入WTO，中國經(jīng)濟得到了快速的發(fā)展，對外承包工程事業(yè)也得到矚目的成就。國際承包工程市場的快速發(fā)展，為中國對外承包工程提供的新的機遇，但同時也帶來了新的挑戰(zhàn)。

中國的對外承包工程事業(yè)起步比較慢，是在過去對外援助的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，自1978年到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了三十年了。在這過去的30年里，對外承包公司的數(shù)量從一開始的4家到2008年2300多家，入選美國《工程新聞記錄》(ENR)全球最大的225家中國企業(yè)也從沒有到2008年51家。截至2008年底，我國累計完成對外承包工程營業(yè)額2630億美元,簽訂合同額4341億美元。新簽合同額和完成營業(yè)額分別從1979年的3352萬美元和3000萬美元增長到2008年的1046億美元和566億美元。論文格式，實證分析。

下面我們先來了解一下，近十年來，中國對外承包工程取得的驕人成績。論文格式，實證分析。

從數(shù)據(jù)，我們可以看到中國對外承包工程新簽合同數(shù)、新簽合同額、完成額、入選225企業(yè)、單項合同數(shù)額呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。論文格式，實證分析。。這說明我國對外承包工程的規(guī)模在不斷地擴大，企業(yè)的競爭力也在不斷地增強。同時，(1)市場范圍拓寬?；拘纬闪恕皝喼逓橹鳌l(fā)展非洲、恢復(fù)中東、開拓歐美和南太”的多元化市場格局。(2)業(yè)務(wù)領(lǐng)域增廣。對外承包業(yè)務(wù)遍及國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域，從最初的房間和交通領(lǐng)域到其他技術(shù)要求更高的工業(yè)、電力、石油化工等領(lǐng)域。（3）承包方式出現(xiàn)多樣化。中國企業(yè)現(xiàn)在不僅能以施工總承包、施工分包的方式承攬項目，也能以EPC、BOT等的方式承攬項目：不僅可以承攬現(xiàn)匯項目，也可以根據(jù)項目情況提供融資服務(wù)或帶資承包；不僅可以獨立承攬項目，也愿意并有能力與外國企業(yè)結(jié)成聯(lián)合體，開展合作。1也是中國對外承包工程重要的特點。

但是，從數(shù)據(jù)中，我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)，在合同數(shù)、合同額、完成額不斷上升的同時，合同額和完成額之間的差距也是越來越大的。企業(yè)的競爭力增強了，但是為什么合同的履約率卻不斷下降呢?

承包工程是有一定的風(fēng)險的，這些風(fēng)險會影響工程的完成。一般而言，對外承包工程通常會遇到以下的幾類風(fēng)險：

1政治風(fēng)險：東道國政局不穩(wěn)定、國際關(guān)系緊張、與本國的關(guān)系、政策的開放程度、權(quán)利機構(gòu)的腐敗程度等

2經(jīng)濟風(fēng)險：通脹危險、外匯風(fēng)險、延遲付款、分包

3工程技術(shù)風(fēng)險：自然條件新工藝新技術(shù)帶來挑戰(zhàn)、技術(shù)規(guī)范

4管理風(fēng)險：公共關(guān)系合同管理后勤管理財務(wù)管理

為了分析每種風(fēng)險的影響，我們要一一進行分析。

首先是政治風(fēng)險，近年來，和平是主要的趨勢，不過“9·11”恐怖襲擊事件、伊拉克戰(zhàn)爭也是不可忽視的影響因素。

再來是經(jīng)濟因素，1997年7月起，爆發(fā)了一場始于泰國、后迅速擴散到整個東南亞并波及世界的東南亞金融危機。

還有工程技術(shù)風(fēng)險，近年，我國對外承包工程逐漸向技術(shù)含量高的行業(yè)發(fā)展。論文格式，實證分析。。所以技術(shù)要求提高了可能是導(dǎo)致工程履約率下降的其中一個原因。論文格式，實證分析。

管理風(fēng)險，這和企業(yè)本身的實力有關(guān)，隨著企業(yè)競爭力的增強，管理風(fēng)險的能力應(yīng)該會逐步的提高。論文格式，實證分析。

為了確切的知道每一個因素對于完成額的影響，我們需要做一個計量分析。

根據(jù)上面的分析，我們將選取幾個變量。X1合同額，X2入選225企業(yè)個數(shù)，這個可以用來衡量企業(yè)的競爭能力，X3新簽合同額在1億美元以上的項目個數(shù),X4房建和交通運輸所占的比例，這兩個變量用來衡量工程完成的難度。因為政治、經(jīng)濟環(huán)境對完成額也是有一定影響的，所以我們加入虛擬變量，X5金融危機X6戰(zhàn)爭恐怖襲擊，有的年份取1，無則取0。因為金融危機、戰(zhàn)爭影響有連續(xù)性的，所以在危機和戰(zhàn)爭后，虛擬變量仍要取為1。

建立模型;

Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+U

U是隨機誤差項

得到數(shù)據(jù)和模型后，我們再利用計量經(jīng)濟學(xué)軟件Eviews3.1來對模型進行處理，得到下面回歸方程：

Y=242.69-0.29X10.54X2+3.31X3-2.27X4+7.53X5-23.19X6

(2.23)(-1.30)(0.38)(2.61)(-2.30)(0.43)(-1.16)

(108.76)(0.22)(1.40)(1.26)(0.98)(17.26)(19.88)

R=0.98R=0.96DW=1.69F=53.51

通過上面的計量分析，可以發(fā)現(xiàn)X3,X4通過了t檢驗，標準差也比較正常，也就是說新簽合同額在1億美元以上的項目個數(shù),X4房建和交通運輸所占的比例，這兩個變量用來衡量工程完成的難度，是影響完成額的兩個重要的因素。

去掉沒通過檢驗的X1X2X5X6,再用X3X4建立模型：

Y=a0+a3X3+a4X4+U（U是隨機誤差項）

得到新的回歸方程

Y=205.75+1.96X3-1.84X4

(4.76)(8.09)(-3.22)