導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇政治風(fēng)險(xiǎn)論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

此外，當(dāng)前海外招商引資的環(huán)境接近七八十年代的中國(guó)，正是大量引起外資企業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)，應(yīng)該拓展眼界，學(xué)習(xí)中國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，以隔壁的朝鮮等閉關(guān)鎖國(guó)的教訓(xùn)作為失敗典型，完善引起來(lái)的開(kāi)放政策，在這個(gè)驅(qū)動(dòng)下才能對(duì)于國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行改良，提供更多的機(jī)會(huì)和更安寧的局面給中資建筑企業(yè)，同時(shí)也要端正國(guó)內(nèi)政府的意識(shí)，服務(wù)于外商企業(yè)才是更有利于當(dāng)?shù)貒?guó)泰民安的長(zhǎng)期措施，保證中國(guó)建筑企業(yè)與國(guó)內(nèi)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)公平公正競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)長(zhǎng)期長(zhǎng)久之計(jì)，任何地方保護(hù)主義都是短期行為，不會(huì)帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展。

目前我國(guó)建筑企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)主要采用以下幾種方式來(lái)進(jìn)行股權(quán)安排：

篇2

（一）公共政策制定缺乏質(zhì)量

政府政策信用危機(jī)主要有幾個(gè)方面的原因：其一，政策制定過(guò)程缺乏必要的民主與公開(kāi)，政策價(jià)值利益取向與民眾相背離。其二，對(duì)政策所要解決問(wèn)題不明確，政策脫離實(shí)際，缺乏必要科學(xué)性和可行性，導(dǎo)致政策失信于民，得不到公眾的信任。其三，政策制定過(guò)程中考慮問(wèn)題片面，政策制定者存在個(gè)人認(rèn)知上傾向性和局限性，缺乏全面性和合理性。其四，政策制定缺乏統(tǒng)一性和穩(wěn)定性，上下級(jí)政策不統(tǒng)一，甚至存在相互矛盾現(xiàn)象，導(dǎo)致公眾失去對(duì)公共政策的信任。其五，制定的政策缺乏必要的公平性和正義性，政策制定者在資源分配和利益調(diào)節(jié)上采取不同標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致政策調(diào)節(jié)出現(xiàn)“盲區(qū)”，以及界限模糊的灰色區(qū)域，勢(shì)必產(chǎn)生政策漏洞。

（二）公共政策執(zhí)行效率低下

第一，公共政策執(zhí)行缺乏統(tǒng)一性。政策執(zhí)行者對(duì)政策的認(rèn)識(shí)存在偏差，導(dǎo)致在執(zhí)行過(guò)程中發(fā)生自相矛盾的困境，造成政策無(wú)法得到一致、有效地貫徹落實(shí)。第二，公共政策執(zhí)行缺乏穩(wěn)定性。穩(wěn)定的政策是政策公信力前提，政策朝令夕改、頻繁變動(dòng)，政策缺乏穩(wěn)定性使人們失去對(duì)政策的信賴，從而漠視政策，導(dǎo)致有令不行，有禁不止。第三、政策執(zhí)行過(guò)程缺乏公正性。部分政策執(zhí)行者在執(zhí)行過(guò)程中存在區(qū)別對(duì)待情況，喪失了政策應(yīng)具有的公平和正義。第四，公共政策執(zhí)行出現(xiàn)偏差，缺乏靈活性。一些政策執(zhí)行者對(duì)政策不加分析，盲目機(jī)械照辦，未能明確政策的精神實(shí)質(zhì)，執(zhí)行方法過(guò)于簡(jiǎn)單，使政策執(zhí)行流于形式。

（三）公共政策主體公信力弱化

政策主體包含了政府官員以及參與制定政策的權(quán)威專(zhuān)家，當(dāng)前，部分政府官員和專(zhuān)家在公眾心目中出現(xiàn)了公信力弱化勢(shì)頭。其中表現(xiàn)為官員形象不佳，言行失當(dāng)和不負(fù)責(zé)任行為。2011年“7•23”甬溫線動(dòng)車(chē)追尾事故的官方新聞會(huì)上，鐵道部新聞發(fā)言人王勇平回應(yīng)“救援結(jié)束后仍發(fā)現(xiàn)一名生還兒童”時(shí)稱“這只能說(shuō)是生命的奇跡”；對(duì)為何要掩埋車(chē)頭的質(zhì)疑，王勇平回應(yīng)“至于你信不信，我反正信了”，這種不負(fù)責(zé)任的言行只能使公眾寒心。而專(zhuān)家形象由于受到一些濫竽充數(shù)人士影響，使得公眾對(duì)專(zhuān)家產(chǎn)生質(zhì)疑，以致于專(zhuān)家公信力弱化，導(dǎo)致專(zhuān)家在參與政策制定和解讀政策過(guò)程中失去了權(quán)威性，得不到民眾的認(rèn)同，甚至他們的參與和解讀反而使公眾越發(fā)對(duì)政策持懷疑態(tài)度。得不到公眾認(rèn)同的公共政策談何公信力？

（四）信息不對(duì)稱導(dǎo)致政策曲解

當(dāng)前，信息不對(duì)稱是危機(jī)產(chǎn)生及危機(jī)過(guò)程中常見(jiàn)表現(xiàn)形式，不論是信息缺乏還是信息過(guò)度傳播，都可能引起政策客體過(guò)激反應(yīng)，主客體之間信息完全對(duì)稱只能是一種理想狀態(tài)。部分政策主體利用政策的相關(guān)表述為自己謀取私利，打著對(duì)政策創(chuàng)新解讀名義，將政策解讀為對(duì)自己有利的表述，違背公共利益。這種對(duì)政策曲解做法，不僅僅使相關(guān)政策得不到有效地貫徹落實(shí)，更加損害了公眾對(duì)政策的信任。而社會(huì)公眾作為政策客體，由于信息不對(duì)稱，不可能全面準(zhǔn)確了解相關(guān)的政策，再加上缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)和個(gè)人認(rèn)知能力有限，很難對(duì)政策進(jìn)行精確解讀，且在解讀過(guò)程中極易受到其他信息影響，造成對(duì)政策歪曲解讀。導(dǎo)致公眾很難全面地認(rèn)識(shí)公共政策，或者對(duì)其評(píng)價(jià)產(chǎn)生較大偏差，由此可能會(huì)采取一些手段來(lái)反抗、抵制政策，進(jìn)而影響政策公信力。

（五）危機(jī)應(yīng)急機(jī)制不健全

公共危機(jī)具有突發(fā)性和不可預(yù)見(jiàn)性，部分政府由于危機(jī)意識(shí)淡薄，缺乏相應(yīng)響應(yīng)機(jī)制，危機(jī)處理方式失當(dāng)。往往在發(fā)生公共危機(jī)之后，不能及時(shí)采取有效措施進(jìn)行補(bǔ)救，使得原本只在較小范圍之內(nèi)影響不斷擴(kuò)大。2008年震驚全國(guó)的“貴州甕安‘6.28’嚴(yán)重?zé)话l(fā)性事件”，起因是一名17歲女生離奇死亡，由于親屬未得到滿意答復(fù)，不屈不饒執(zhí)著下演變成為一場(chǎng)震驚全國(guó)的大規(guī)模。倘若當(dāng)?shù)卣軌蜓杆俨槊髟撆酪颍皶r(shí)安撫家屬，或者在事件發(fā)生之前能夠采取有效的措施及時(shí)給予制止，那么也不至于演變成大規(guī)模。

公共政策公信力危機(jī)處理措施探尋

（一）加強(qiáng)政策制定的質(zhì)量

政府在制定政策之前要進(jìn)行充分調(diào)研論證，把民主決策機(jī)制引入政策決策系統(tǒng)，營(yíng)造良好決策氛圍。提高政策決策者和參與者素質(zhì)，吸取廣大公眾建議，著力提升政策科學(xué)性、合法性、合理性、公正性和穩(wěn)定性。制定政策過(guò)程要注重民主與公開(kāi)，擴(kuò)大政策主體范圍，重視參謀咨詢?nèi)藛T在政策決策中作用；真正落實(shí)聽(tīng)證制度，保障公眾知情權(quán)和參與權(quán)，聽(tīng)取廣大公眾意見(jiàn)，完善公眾監(jiān)督機(jī)制；要努力提升政府形象，加強(qiáng)對(duì)官員教育，克服地方本位主義，勇于承擔(dān)政府所應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任和義務(wù)；做到真正情為民所系，利為民所謀，權(quán)為民所用。

（二）提高政策執(zhí)行的效率

公共政策執(zhí)行要依托國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)強(qiáng)勢(shì)的公權(quán)力，而對(duì)這強(qiáng)勢(shì)的公權(quán)力要進(jìn)行依法限制，才能夠保有相對(duì)人的正當(dāng)權(quán)利和自由。目前有兩點(diǎn)要尤其加以重視：防范自由裁量權(quán)濫用、嚴(yán)格依程序執(zhí)行。政策執(zhí)行中要堅(jiān)持以人為本，注重人性化執(zhí)行。在保證公共政策得以準(zhǔn)確貫徹實(shí)施前提下，可以進(jìn)行靈活的變通、因地制宜，保證政策靈活性和適應(yīng)性，但是要嚴(yán)格防止政策主體出于謀取私利而對(duì)政策進(jìn)行歪曲解讀，從人文關(guān)懷角度出發(fā)最大限度地維護(hù)相對(duì)人及公眾合法權(quán)益。

（三）提升政府官員形象

官員形象直接影響著民眾對(duì)公共政策公信力信任程度，政府要加強(qiáng)對(duì)官員的監(jiān)督，實(shí)行責(zé)任追究機(jī)制，對(duì)不負(fù)責(zé)任官員要嚴(yán)加懲處，以息民怨，以平民憤。同時(shí)要大力營(yíng)造服務(wù)型政府，創(chuàng)建清正廉潔、高效親民執(zhí)行環(huán)境和官員隊(duì)伍，降低行政成本，從而贏得社會(huì)公眾理解、支持和信任。要重視公眾監(jiān)督作用，保障公眾監(jiān)督權(quán)力，對(duì)偽專(zhuān)家，假專(zhuān)家要堅(jiān)決打擊；相關(guān)法律要及時(shí)完善，例如，《食品安全法》規(guī)定對(duì)只謀取自身利益而不顧消費(fèi)者利益的形象代言人追究其連帶賠償責(zé)任就值得借鑒。因此，《侵權(quán)責(zé)任法》可以對(duì)專(zhuān)家直接規(guī)定相關(guān)法律責(zé)任，對(duì)假專(zhuān)家偽專(zhuān)家進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，整肅專(zhuān)家隊(duì)伍，重新塑造起專(zhuān)家的權(quán)威。

（四）完善信息溝通渠道

篇3

二、地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

根據(jù)前述地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值的映射原則，將每一個(gè)預(yù)警指標(biāo)實(shí)際值按照其所處風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的不同映射為相應(yīng)的分?jǐn)?shù)，再根據(jù)各預(yù)警指標(biāo)對(duì)地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)權(quán)重(即運(yùn)用AHP得到的指標(biāo)權(quán)重)，計(jì)算出各年度的綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，據(jù)以建立地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)函數(shù)。其中，R代表地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，Xij代表第i類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因子第j個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)映射分?jǐn)?shù)值。與此同時(shí)，由于各風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)借助0分、1分、2分、3分的指標(biāo)分值表示其風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行狀態(tài)，因此，地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)最終加權(quán)得分仍可采用0分、1分、2分、3分反映其不同的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。本文設(shè)定1．5分為輕警和中警之間的界限，兩兩分?jǐn)?shù)之間的區(qū)間就是每一運(yùn)行狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)區(qū)間。為了更直觀地反映地方財(cái)政收入的風(fēng)險(xiǎn)狀況，分別用不同的燈號(hào)表示不同的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，如表4所示。

三、2006～2013年遼寧省地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析

在選取《遼寧省統(tǒng)計(jì)年鑒2013》及《2013年遼寧省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中預(yù)警指標(biāo)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，將各預(yù)警指標(biāo)值經(jīng)過(guò)指數(shù)化處理后得到的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值代入公式(1)中，運(yùn)用地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)遼寧省2006～2013年地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，得出遼寧省地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果，如表5所示。綜合評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，遼寧省地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)除個(gè)別年份外基本處于輕警區(qū)間且屬于輕警偏下的狀態(tài)，總體可控。從地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)因子的角度分析，規(guī)模因子的風(fēng)險(xiǎn)值偏高，這主要基于兩點(diǎn)原因:一是財(cái)政收入增長(zhǎng)率的變動(dòng)較大，此與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化密切相關(guān);二是財(cái)政收入占GDP比重的變動(dòng)較大，從2006年的8．79%上升到2013年的12．34%，且呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)。但就全國(guó)范圍而言，遼寧省財(cái)政收入占GDP比重還是處于偏低水平的。從地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的角度分析，不難發(fā)現(xiàn)有三個(gè)預(yù)警指標(biāo)值的變化趨勢(shì)比較明顯(如圖2所示):一是財(cái)政收入占GDP的比重，這一點(diǎn)前面已經(jīng)提到。二是增值稅收入占財(cái)政收入的比重，從2006年的15．21%下降到2013年的6．85%，呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。這主要源于我國(guó)增值稅轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)以及2009年轉(zhuǎn)型的正式實(shí)施引起增值稅收入的不斷減少，進(jìn)而引發(fā)遼寧省地方財(cái)政收入風(fēng)險(xiǎn)的不斷增加。三是營(yíng)業(yè)稅收入占財(cái)政收入的比重，從2006年的25．12%下降到2013年的19．63%。盡管遼寧省第三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度較快，但由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重總體仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這必然導(dǎo)致以此為稅源的營(yíng)業(yè)稅收入的減少。

篇4

一、資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)證券化

1資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化(Asset-backedSecurities，ABS)，是指將缺乏流動(dòng)性但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組建資產(chǎn)池，并以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐發(fā)行證券的過(guò)程和技術(shù)。

2資產(chǎn)證券化的起源。資產(chǎn)證券化的起源可追溯到20世紀(jì)60年代末的美國(guó)。當(dāng)時(shí)，由于通貨膨脹加劇，利率攀升，使金融機(jī)構(gòu)的固定資產(chǎn)收益率逐漸不能彌補(bǔ)短期負(fù)債成本。為了緩解金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，政府開(kāi)始啟動(dòng)住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)，為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和復(fù)興開(kāi)辟一條資金來(lái)源的新途徑。1968年美國(guó)推出了最早的抵押貸款債券。1983年針對(duì)投資者對(duì)金融工具不同的期限要求，又設(shè)計(jì)發(fā)行了抵押保證債券。到1990年，美國(guó)3萬(wàn)多億美元未償還的住宅抵押貸款中，50％以上實(shí)現(xiàn)了證券化。當(dāng)前，資產(chǎn)證券化已成為美國(guó)資本市場(chǎng)上最重要的融資工具之一，遍及應(yīng)收賬款、版權(quán)專(zhuān)利費(fèi)、信用卡、汽車(chē)貸款、消費(fèi)品分期付款等領(lǐng)域。金融管制的放松和《巴塞爾協(xié)議》的實(shí)施，也大大刺激了資產(chǎn)證券化在世界各國(guó)的發(fā)展。

3資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的意義。資產(chǎn)證券化在很多國(guó)家都是政府為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展而出現(xiàn)的，這宣告了一種全新融資技術(shù)和金融工具的誕生，它在一定程度上激活和豐富了國(guó)際金融市場(chǎng)，并且在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可替代的重要作用，可能成為未來(lái)資本市場(chǎng)融資方式的主力軍。

作為一種有效的結(jié)構(gòu)融資方式，它通過(guò)對(duì)流程進(jìn)行精妙的設(shè)計(jì)安排，使融資者和投資者等各利益參與方按照它們各自的承諾所確立的各種合約，能夠相互支持、相互牽制，為發(fā)起人和投資者各自開(kāi)辟了新的融資渠道和投資渠道，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、互利共贏的目的。然而，由于收益和風(fēng)險(xiǎn)的伴生性，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在給融資者和投資者帶來(lái)收益的同時(shí)，整個(gè)證券化業(yè)務(wù)過(guò)程每一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均存在不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。

4信貸資產(chǎn)證券化是狹義的資產(chǎn)證券化。廣義的資產(chǎn)證券化包括以下四類(lèi)：實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化，即以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車(chē)貸款、消費(fèi)信貸、信用卡賬款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化。本文探討的重點(diǎn)是信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化。

二、我國(guó)實(shí)行信貸資產(chǎn)證券化的意義

1增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高銀行總體盈利水平。資產(chǎn)證券化的初衷就是使缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)組合起來(lái)變現(xiàn)和出售，以盡快收回資金，增大貨幣的擴(kuò)張效應(yīng)。在傳統(tǒng)的信貸管理方法下，短期存款負(fù)債與長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)期限的不匹配，增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果將貸款證券化，使長(zhǎng)期被占用的銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券出售給投資者，則整個(gè)金融系統(tǒng)就有了一種新的流動(dòng)性機(jī)制，銀行就可較快地回收資金，擴(kuò)大金融資金來(lái)源渠道。資產(chǎn)證券化本身并不意味著收入的增加，而在于釋放資本，以獲得更好的投資機(jī)會(huì)。把釋放的資本用于其他較高邊際收益的項(xiàng)目，將增加更多的潛在利潤(rùn)。此外，通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以獲得更多的收入途徑：如利用收取本息與轉(zhuǎn)交托管人的時(shí)間差可獲得浮利收入、附加收入等。另外，銀行可在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保持對(duì)地區(qū)和行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2增進(jìn)銀行資產(chǎn)的安全性。證券化的金融制度不但提供了高度的資產(chǎn)流動(dòng)性，而且導(dǎo)致了大量替代品和投資機(jī)會(huì)的產(chǎn)生。通過(guò)證券化組合、出售、購(gòu)入，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)被分散給了其他投資機(jī)構(gòu)和單個(gè)投資者，加強(qiáng)了銀行系統(tǒng)的安全性。資產(chǎn)證券化也為處理銀行不良資產(chǎn)提供了一個(gè)新的解決思路。

3改善信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行的資源配置。通過(guò)建立資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)貸款等資產(chǎn)的流通轉(zhuǎn)移，回流資金，獲得新的投資機(jī)會(huì)，可以在較大程度上盤(pán)活資產(chǎn)和轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還能夠刺激居民住房貸款、汽車(chē)貸款及耐用消費(fèi)品貸款，有效地解決消費(fèi)信貸的資金約束問(wèn)題?？梢?jiàn)，信貸資產(chǎn)證券化作為一種典型的金融創(chuàng)新，為貨幣政策更好地發(fā)揮作用拓展了空間，為商業(yè)銀行配合貨幣政策實(shí)施提供了更多的手段。

4開(kāi)拓銀行業(yè)與證券業(yè)合作的新領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的推出，改變了傳統(tǒng)銀行以“吸存放貸”為主的角色，使其同時(shí)具有“資本經(jīng)營(yíng)”的職能。首先，資產(chǎn)證券化帶來(lái)了融資方式的創(chuàng)新，貸款資產(chǎn)組合多樣化能滿足不同投資者的要求，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。其次，證券化可以使商業(yè)銀行通過(guò)在市場(chǎng)中較好地匹配長(zhǎng)期和短期的投資者與融資者，真正發(fā)揮金融中介的作用。資產(chǎn)證券化同時(shí)也可以拓展證券公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)上，已經(jīng)有許多資產(chǎn)證券化所需的結(jié)構(gòu)化工具被創(chuàng)造出來(lái)，如抵押擔(dān)保債券，高級(jí)或附屬證書(shū)結(jié)構(gòu)及過(guò)手證書(shū)結(jié)構(gòu)等都是最常用的資產(chǎn)證券化工具。這種多元化、合作化的發(fā)展趨勢(shì)，將有助于國(guó)際金融業(yè)由分業(yè)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)。

三、我國(guó)實(shí)行信貸資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題分析

可以把我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)單地分為優(yōu)良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)證券化。

1優(yōu)良資產(chǎn)證券化不存在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。商業(yè)銀行的資產(chǎn)可分為優(yōu)良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。優(yōu)良資產(chǎn)是指資產(chǎn)按照協(xié)議使用，已經(jīng)及時(shí)實(shí)現(xiàn)了到期的權(quán)益，并有充分的信心和能力保證未來(lái)權(quán)利和義務(wù)的實(shí)現(xiàn)，沒(méi)有其他可能影響資產(chǎn)信用的情況出現(xiàn)。

優(yōu)良資產(chǎn)本身意味著較高的信用和可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流，通過(guò)適當(dāng)?shù)慕M合和大量的資產(chǎn)，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。通過(guò)真實(shí)出售，可以獲得外界高級(jí)別的信用支持，實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)。可以認(rèn)為，采取適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷(xiāo)策略，優(yōu)良資產(chǎn)的證券化能夠順利進(jìn)行。

2不良資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題思考。自1999年4月以來(lái)我國(guó)相繼成立的四家資產(chǎn)管理公司，將資產(chǎn)證券化作為處理不良資產(chǎn)的主要方法之一，標(biāo)志著國(guó)家大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的決心。但我國(guó)商業(yè)銀行20％左右的不良資產(chǎn)率，隱藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，不良資產(chǎn)證券化成為廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。

按照人民銀行2002年1月1日開(kāi)始正式實(shí)行的貸款五級(jí)分類(lèi)，正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五類(lèi)貸款中，次級(jí)、可疑和損失可以歸于不良資產(chǎn)。損失是指義務(wù)主體不復(fù)存在或完全沒(méi)有履行義務(wù)的可能。可疑和次級(jí)是指存在或明顯將存在違約可能的資產(chǎn)，但未來(lái)仍有全部或部分收回權(quán)益的可能。次級(jí)相對(duì)可疑來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性要好，保全的可能性大，違約程度輕。不良資產(chǎn)的證券化和優(yōu)良資產(chǎn)證券化相比較，存在以下目前無(wú)法克服的困難：

(1)如何處理?yè)p失。資產(chǎn)證券化的核心在于解決資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題，實(shí)質(zhì)是對(duì)資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等的重新組合與分配，不會(huì)產(chǎn)生額外的收益，不能用來(lái)彌補(bǔ)損失或虧損，因此對(duì)于損失，資產(chǎn)證券化是無(wú)能為力的，損失必須通過(guò)核銷(xiāo)或其他方法處理。

對(duì)于次級(jí)和可疑類(lèi)，也存在同樣的問(wèn)題：在處理這兩類(lèi)貸款的過(guò)程中，不可避免的會(huì)存在損失。如果通過(guò)賬面價(jià)值處理，誰(shuí)將承擔(dān)這種一定存在的損失?商業(yè)銀行不會(huì)承擔(dān)損失，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化的核心是真實(shí)出售，證券對(duì)商業(yè)銀行沒(méi)有追索權(quán)。特設(shè)交易載體SPV作為一個(gè)特設(shè)機(jī)構(gòu)，實(shí)際上相當(dāng)于一個(gè)“空殼”公司，投有能力承擔(dān)損失。外部擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)于這種損失更加沒(méi)有動(dòng)力承擔(dān)。

另一種考慮是根據(jù)次級(jí)和可疑貸款的期望收益進(jìn)行折價(jià)處理。但一方面，商業(yè)銀行根本不愿意折價(jià)處理，因?yàn)榇渭?jí)和可疑貸款以賬面價(jià)值掛在賬上時(shí)，不必確認(rèn)損失；但如果在他們?cè)谖粫r(shí)確認(rèn)損失，他們就可能會(huì)承擔(dān)部分責(zé)任，盡管最終總會(huì)追究責(zé)任，但只要不發(fā)生在他們?nèi)紊暇托辛?。另一方面，商業(yè)銀行有動(dòng)力掩蓋不良資產(chǎn)的資信狀況，通過(guò)一些處理減少賬面上的不良資產(chǎn)，把損失轉(zhuǎn)嫁出去，從一定意義上說(shuō)存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

(2)不良資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流問(wèn)題。宜于證券化的資產(chǎn)最關(guān)鍵的條件或者最基本的條件，是該資產(chǎn)能夠帶來(lái)可預(yù)測(cè)的相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而銀行不良資產(chǎn)能否產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流或者產(chǎn)生多大的現(xiàn)金流就是一個(gè)疑問(wèn)。按照我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)不良貸款的認(rèn)定方法，能夠按期付息的貸款都是正常貸款，是銀行主要的利潤(rùn)來(lái)源，自然不會(huì)被列入剝離范圍。列入剝離范圍的不良貸款中，損失貸款由于不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流因而不可能證券化，有可能進(jìn)行證券化的只是次級(jí)貸款和可疑貸款，但其中相當(dāng)大的一部分因?yàn)轶w制方面的原因造成了長(zhǎng)期“沉淀”。根本不可能產(chǎn)生現(xiàn)金流?？梢哉f(shuō)，不良資產(chǎn)本身就意味著存在極大的違約風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流是極不穩(wěn)定的，資產(chǎn)證券化其本質(zhì)上只是一種交易手段而已，只能在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)而不可能消除風(fēng)險(xiǎn)，更不能挽回實(shí)際上已經(jīng)形成的損失。

(3)信用擔(dān)保問(wèn)題。資產(chǎn)證券化，尤其是不良資產(chǎn)的證券化，必須有信用擔(dān)保才能使該證券為市場(chǎng)投資者接受。由于銀行不良貸款已存在有明顯風(fēng)險(xiǎn)，因此擔(dān)保主體的尋找將極為困難，雖然國(guó)家財(cái)政在特定時(shí)期必須承擔(dān)保證責(zé)任，但國(guó)家財(cái)政的承受能力畢竟是有限的。

(4)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不良資產(chǎn)的處理，需要高超的技巧，但SPV沒(méi)有這種能力，也沒(méi)有相應(yīng)的信息；不良資產(chǎn)和商業(yè)銀行有很大的關(guān)聯(lián)，但真實(shí)出售后，變得與它無(wú)關(guān)，它將不會(huì)花精力去處理有關(guān)問(wèn)題，有時(shí)甚至?xí)p害投資者的利益，例如商業(yè)銀行可能要求債務(wù)人將用于歸還證券化資產(chǎn)的款項(xiàng)轉(zhuǎn)移到非證券化的資產(chǎn)上；商業(yè)銀行如果可以通過(guò)資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)，則對(duì)放貸質(zhì)量也更加漠視，反而使不良資產(chǎn)有膨脹的危險(xiǎn)；債務(wù)人原先可能為了不破壞與銀行的信任關(guān)系，盡力履行義務(wù)，現(xiàn)在權(quán)利義務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)到與之沒(méi)有關(guān)系的SPV上，債務(wù)人更有動(dòng)力賴賬；如果投資者預(yù)期到這種情況，將不會(huì)購(gòu)買(mǎi)這種證券，存在“逆選擇”問(wèn)題。

(5)商業(yè)銀行的“舊車(chē)市場(chǎng)”效應(yīng)。再考慮這樣一種情況：市場(chǎng)上同時(shí)存在兩種證券，一種為優(yōu)良資產(chǎn)證券，一種為不良資產(chǎn)證券，因?yàn)樾畔⑹遣粚?duì)稱的，信息的披露也是有限的，投資者不能充分了解證券所依附的資產(chǎn)的資信狀況或者了解的成本很高，更重要的是可能存在虛假信息。在一個(gè)劣質(zhì)品充斥的市場(chǎng)里，根據(jù)著名的“舊車(chē)市場(chǎng)模型”，劣質(zhì)產(chǎn)品將把優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品趕出市場(chǎng)，但根據(jù)上面的分析，只制造劣質(zhì)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行的意義不大，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行更有意義，因此，商業(yè)銀行為了樹(shù)立只生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的聲譽(yù)，必須放棄不良資產(chǎn)證券化的想法。

四、我國(guó)不良信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)控制

篇5

在我國(guó)，資產(chǎn)證券化所存在的風(fēng)險(xiǎn)除了一些一般的風(fēng)險(xiǎn)外，還有著因我國(guó)特色環(huán)境所引起的特殊風(fēng)險(xiǎn)。

（一）資產(chǎn)證券化存在的部分一般風(fēng)險(xiǎn)

第一是交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，該種風(fēng)險(xiǎn)主要包括了交易定性風(fēng)險(xiǎn)、收益混合風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體合并風(fēng)險(xiǎn)這三種風(fēng)險(xiǎn)。交易定性風(fēng)險(xiǎn)指的是從法律角度來(lái)講，一些部門(mén)可能會(huì)認(rèn)為發(fā)起人與SPV（Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱特殊目標(biāo)載體）之間的交易不符合相關(guān)的規(guī)定與要求，因此，很有可能會(huì)將該交易的發(fā)起人破產(chǎn)前與SPV進(jìn)行的交易判定為無(wú)效交易，進(jìn)而讓后續(xù)的破產(chǎn)隔離安排為證券化投資者帶來(lái)?yè)p失。收益混合風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)橘Y產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流于與發(fā)起人兼服務(wù)人的自有現(xiàn)金流相混淆兩者產(chǎn)生了混淆，而最后發(fā)起人破產(chǎn)后為證券化投資人帶來(lái)了損失。實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)則是指的SPV被視為交易發(fā)起人的從屬機(jī)構(gòu)，當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，被當(dāng)做發(fā)起人的從屬機(jī)構(gòu)而受到損失。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性。它主要產(chǎn)生于資產(chǎn)證券化這一融資方式的信用鏈結(jié)構(gòu)中。該風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)是通過(guò)證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能夠滿足本金與利息的支付要求從而為投資者帶來(lái)?yè)p失。信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括了承銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn)、受托人風(fēng)險(xiǎn)這兩種。

第三是利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。利率風(fēng)險(xiǎn)是一中固定收益證券所具有的風(fēng)險(xiǎn)，而證券化產(chǎn)品作為固定收益證券的一種，也具有這種風(fēng)險(xiǎn)。在利率變動(dòng)的過(guò)程中就會(huì)為證券化產(chǎn)品的收益帶來(lái)各種風(fēng)險(xiǎn)。

（二）我國(guó)資產(chǎn)資產(chǎn)證券化過(guò)程中所存在的特殊風(fēng)險(xiǎn)

首先是政策風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)的特殊政治形勢(shì)，政府會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化的形成、發(fā)展等都有著十分重要的作用，例如為資產(chǎn)證券化提供各種供制度方面的保障。我國(guó)在資產(chǎn)證券化的初期基本都是由政府來(lái)進(jìn)行主導(dǎo)的，因此必須要重視政府政策的變化所能夠帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如資產(chǎn)證券化從其本質(zhì)上來(lái)看，它體現(xiàn)了一種財(cái)產(chǎn)信托的關(guān)系，雖然我國(guó)現(xiàn)有的法律能夠提供一定的保障，但是這種模式在我國(guó)的法律中沒(méi)有嚴(yán)格的定位，民間的基本都是在打“球”，有著很大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

其次四法律風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)法律制度建設(shè)還不完善，這是眾所周知的，這為我國(guó)的資產(chǎn)證券化帶來(lái)了不可預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)。例如利用財(cái)產(chǎn)信托所創(chuàng)造出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品屬于一種很典型的私募產(chǎn)品，然而在我國(guó)的《證券法》中卻沒(méi)有能夠適用的相關(guān)規(guī)定，因此在一套完善的法律出臺(tái)之前，它并沒(méi)有明確的身份。這就帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

然后是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如今，我國(guó)證券化產(chǎn)品要發(fā)展就需要面臨一個(gè)很要的問(wèn)題，那就是流動(dòng)性。當(dāng)一個(gè)證券化產(chǎn)品缺乏足夠的流動(dòng)性的時(shí)候，就會(huì)要求更高的流動(dòng)性貼水，這樣就會(huì)大大的增加證券化的成本，這就與“把不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高流動(dòng)的證券”的初衷不符，因此流動(dòng)性問(wèn)題是急需要解決的一個(gè)問(wèn)題。

二、資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化外部環(huán)境

構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化外部環(huán)境主要包括了：建立并完善相關(guān)的法律、政策體系，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，加強(qiáng)評(píng)估體系的建設(shè)這三個(gè)方面。

首先必須要根據(jù)資產(chǎn)證券化的具體運(yùn)作流程與特殊要求，出臺(tái)一部完善的資產(chǎn)證券化法規(guī)，在此之前必須要對(duì)現(xiàn)有的有沖突的法律法規(guī)進(jìn)行必須的修改與完善。同時(shí)還必須要資產(chǎn)證券化過(guò)程中所涉及到的各種問(wèn)題進(jìn)行明確，并制定出相應(yīng)問(wèn)題的處理原則以及各種處理辦法。。加強(qiáng)法律、政策體系的建設(shè)，是防范各種資產(chǎn)證券化各種風(fēng)險(xiǎn)的重要基礎(chǔ)。

其次是必須要為資產(chǎn)證券化營(yíng)造一個(gè)良好的的市場(chǎng)基礎(chǔ)，如今我們要做的就是要大力的發(fā)展具有社會(huì)主義特色的資本市場(chǎng)。近年來(lái)，我國(guó)的各種保險(xiǎn)業(yè)與基金業(yè)發(fā)展相當(dāng)迅速，如果能夠?qū)ΡｋU(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療基金等各種社會(huì)資金運(yùn)用的限制進(jìn)行進(jìn)一步的放寬，將會(huì)更加有力的推動(dòng)自主證券化進(jìn)程。

篇6

風(fēng)險(xiǎn)證券公司行政處置的概念

目前，由于法律法規(guī)對(duì)行政處置程序規(guī)定不夠完善，證監(jiān)會(huì)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)證券公司所采取的措施仍處于探索、整理、求證階段。行政處置是指在證券公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，證券公司的主管機(jī)關(guān)對(duì)該公司采取各種行政措施化解其風(fēng)險(xiǎn)，幫助其重組或使其順利退出市場(chǎng)的過(guò)程。行政處置有廣義說(shuō)和狹義說(shuō)兩種含義，廣義上的行政處置是指只要國(guó)家行政機(jī)關(guān)實(shí)行行政行為介入了風(fēng)險(xiǎn)處置程序，這樣的程序就屬于行政處置程序，從這種意義上來(lái)說(shuō)，撤銷(xiāo)、責(zé)令關(guān)閉、托管、行政接管都屬于行政處置程序。狹義上的行政處置僅指行政機(jī)關(guān)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)證券公司依法采取取消證券業(yè)務(wù)許可、責(zé)令關(guān)閉，并組織行政清理的行政程序。本文采用廣義含義，認(rèn)為行政處置程序是在采取行政措施后到企業(yè)重整成功或進(jìn)入破產(chǎn)程序前這一段程序。

風(fēng)險(xiǎn)證券公司行政處置的基本模式

（一）撤銷(xiāo)

在新證券法出臺(tái)前，證監(jiān)會(huì)作出撤銷(xiāo)的行政決定并沒(méi)有直接依據(jù)，只有2001年國(guó)務(wù)院頒布實(shí)施的《金融機(jī)構(gòu)撤銷(xiāo)條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）可以參考，該條例規(guī)定的撤銷(xiāo)是指，中國(guó)人民銀行對(duì)經(jīng)其批準(zhǔn)設(shè)立的具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)依法采取行政強(qiáng)制措施，終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并予以解散。可以看出，《條例》的初衷是對(duì)銀行這種傳統(tǒng)意義上的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的規(guī)定，并未充分考慮證券公司這一新生事物。因?yàn)闊o(wú)法可依，證監(jiān)會(huì)只好類(lèi)比《條例》，對(duì)證券公司予以和銀行相同的處理。直到2006年新證券法的實(shí)施，在現(xiàn)行法體制下，撤銷(xiāo)才有了充分的法律根據(jù)。

（二）停業(yè)整頓

停業(yè)整頓指當(dāng)證券公司從事嚴(yán)重違法違規(guī)行為或者存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券投資者的利益已經(jīng)造成重大損害或者有重大損害之虞時(shí)，證券監(jiān)督管理部門(mén)責(zé)令其停業(yè)，組成停業(yè)整頓工作組進(jìn)駐該公司，審計(jì)其資產(chǎn)負(fù)債情況，清查其違法違規(guī)行為，控制和化解其風(fēng)險(xiǎn)的行政處罰措施。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司實(shí)施停業(yè)整頓的條款在法律依據(jù)上尚不充分，但是在新《證券法》中，這個(gè)問(wèn)題得到解決，新證券法規(guī)定了證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券公司的處置手段包括了停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管或者撤銷(xiāo)等。

（三）托管

托管是指對(duì)陷入經(jīng)營(yíng)困境或發(fā)生產(chǎn)權(quán)關(guān)系重大變動(dòng)的證券公司委托專(zhuān)門(mén)的托管機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，以有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，控制證券公司的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)對(duì)證券公司的托管，是一種委托經(jīng)營(yíng)管理行為，其主要目的在于使證券公司獲得重生的可能，對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)進(jìn)行增值和優(yōu)化，避免破產(chǎn)引起的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。如果實(shí)在沒(méi)有挽救的可能，才關(guān)閉證券公司。另外我國(guó)的托管是一種行政托管，是由證監(jiān)會(huì)出面委托大的資產(chǎn)管理公司或其他證券公司進(jìn)行托管，體現(xiàn)了證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置中的國(guó)家意志。在新證券法生效前，我國(guó)對(duì)證券公司采取的托管并沒(méi)有法律上的依據(jù)，形式上類(lèi)似的“托管”也僅在《條例》中有簡(jiǎn)略規(guī)定。因此，《條例》也很難作為對(duì)證券公司營(yíng)業(yè)部實(shí)施強(qiáng)制托管的法律依據(jù)。新證券法為托管提供了法律依據(jù)。

（四）接管

接管也叫做行政接管，是指根據(jù)證券監(jiān)督管理部門(mén)決定，接管組織全面控制公司并代行公司股東會(huì)、董事會(huì)及管理層職權(quán)經(jīng)營(yíng)管理公司。接管期內(nèi)，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)組織相關(guān)各方通過(guò)內(nèi)部整合和外部救助等方式對(duì)被接管公司進(jìn)行重整、重組，使其恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，避免被采取其他處置措施或破產(chǎn)。接管屆滿時(shí)，如果沒(méi)有延期，或證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)導(dǎo)致接管的情況消除，接管終止。如被采取其他處置措施或破產(chǎn)的，則轉(zhuǎn)入相應(yīng)的程序。

（五）責(zé)令關(guān)閉

責(zé)令關(guān)閉證券公司，是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)依法設(shè)立的證券公司實(shí)施行政處罰，吊銷(xiāo)其經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證，終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為。責(zé)令關(guān)閉屬于公司法上強(qiáng)制解散公司的一種情形。在新證券法第153條規(guī)定的監(jiān)管措施中并不包括責(zé)令關(guān)閉，該條規(guī)定，“證券公司違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)秩序、損害投資者利益的，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以對(duì)該證券公司采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管或者撤銷(xiāo)等監(jiān)管措施”。僅僅規(guī)定了停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管和撤銷(xiāo)四種措施。因此，在新證券法生效后，責(zé)令關(guān)閉這種處置形式將退出歷史舞臺(tái)。

當(dāng)然以上五種行政處置方式不是并行不悖、非此即彼的，它們相互交叉、相互轉(zhuǎn)換。如責(zé)令關(guān)閉這種行政處置方式，即可由證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)直接做出責(zé)令關(guān)閉的行政處罰，也可以在停業(yè)整頓過(guò)程中作出。

我國(guó)行政處置程序?qū)嵺`中存在的問(wèn)題

（一）證監(jiān)會(huì)的行政介入缺乏法律依據(jù)

證券公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證監(jiān)會(huì)是否有權(quán)利介入其處置程序，采取什么樣的方式介入，并無(wú)學(xué)者在理論上予以探討。新證券法出臺(tái)前，證監(jiān)會(huì)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)證券公司的處理也是“有勁無(wú)處使”，找不到合適的工具和方式來(lái)行使手中的權(quán)力，只能一案一議地進(jìn)行摸索。2005年新證券法頒布，對(duì)于證監(jiān)會(huì)在實(shí)踐中的作法也予以了肯定，但也只是泛泛概括。第153條規(guī)定，證券公司違法經(jīng)營(yíng)或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)秩序、損害投資者利益的，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以對(duì)該證券公司采取責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管或者撤銷(xiāo)等監(jiān)管措施。但是，對(duì)于證監(jiān)會(huì)以何種組織形式介入，它們的權(quán)利和義務(wù)如何，如何規(guī)范相應(yīng)程序，怎樣開(kāi)展個(gè)人債權(quán)的收購(gòu)，對(duì)于這些行為的前后順序和相互關(guān)系都沒(méi)有規(guī)定。特別是采取行政措施后的清算，更是缺少法律依據(jù)。

（二）行政處置工作組的行為乏力

目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)證券公司處置分為兩個(gè)階段，行政處置階段和破產(chǎn)清算階段。這兩個(gè)階段的工作內(nèi)容有一定的重合，比如清產(chǎn)核資，資產(chǎn)評(píng)估；保全資產(chǎn)，清收債權(quán)；處分債務(wù)人財(cái)產(chǎn)等。前者成立的目的是發(fā)現(xiàn)并控制證券公司風(fēng)險(xiǎn)，保證社會(huì)的穩(wěn)定，因此在行政處置過(guò)程中的處置原則是“穩(wěn)定壓倒一切”，為了穩(wěn)定可能進(jìn)行一些違反法律規(guī)定，損害債權(quán)人利益的做法。而在破產(chǎn)程序中，管理人的原則是“以債權(quán)人利益為本位”，嚴(yán)格依照破產(chǎn)法的規(guī)定行事。

（三）行政處置程序中的司法配合缺位

行政處置程序不同于破產(chǎn)程序，在破產(chǎn)程序中，人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，有關(guān)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的保全措施應(yīng)當(dāng)解除，執(zhí)行程序應(yīng)當(dāng)中止。已經(jīng)開(kāi)始而尚未終結(jié)的有關(guān)債務(wù)人的民事訴訟或者仲裁應(yīng)當(dāng)中止；在管理人接管債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)后，該訴訟或者仲裁繼續(xù)進(jìn)行。這樣規(guī)定的目的在于盡可能多地清收債務(wù)人資產(chǎn)，防止債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的流失而采取的措施。然而，行政處置程序是一種行政程序，行政程序中并不能天然地阻斷其他刑事、民事、行政程序以及保全和執(zhí)行措施。因此在行政處置過(guò)程中如果出現(xiàn)證券公司為當(dāng)事人的訴訟和執(zhí)行行為，通常情況下應(yīng)正常進(jìn)行，但是如果行政處置為這些司法程序讓路，那么證券公司的財(cái)產(chǎn)將流失貽盡，無(wú)法保證廣大客戶的權(quán)益，因此為了配合行政處置程序，最高院下發(fā)了“三中止”通知，即在一定期限內(nèi)，對(duì)已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處置階段的包括證券公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)為被告的民事案件尚未受理的暫緩受理，已經(jīng)受理的中止審理，對(duì)其作為被執(zhí)行人的案件中止執(zhí)行?！叭兄埂睘樾姓幹贸绦虻捻樌M(jìn)行起到了重要的作用，但是“三中止”并不是萬(wàn)能良藥，實(shí)踐中出現(xiàn)的一些情況它也無(wú)能為力。

對(duì)行政處置程序中司法難題的解析及建議

（一）行政處置程序的范疇及其運(yùn)作程序

要明確行政處置程序的概念，屆定出其范圍?，F(xiàn)實(shí)中對(duì)證券公司紛繁復(fù)雜的處理辦法，學(xué)界和實(shí)務(wù)屆對(duì)行政處置的范圍都有不同的看法，有人認(rèn)為行政處置僅包括停業(yè)整頓和責(zé)令關(guān)閉，有人認(rèn)為包括撤銷(xiāo)、行政接管和托管。制定法律首先要明確其調(diào)整的范疇。要以證券法第153條為基礎(chǔ)，對(duì)于停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管、撤銷(xiāo)和責(zé)令關(guān)閉這幾種程序進(jìn)行詳細(xì)的界定，它們分別適用于何種情況下的風(fēng)險(xiǎn)，程序如何展開(kāi)，這幾種程序之間的關(guān)系如何，它們能否互相轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化的條件是什么等，作出明確的規(guī)定。

（二）行政處置工作組的性質(zhì)

目前，我國(guó)參與行政處置的各類(lèi)組織形式多樣，有整頓工作組、接管組、托管組、現(xiàn)場(chǎng)工作組、清算組、風(fēng)險(xiǎn)處置組等，并且在不同的案件中它們的組成也不盡相同，比如在有的案件中清算組由當(dāng)?shù)卣M成，在有些案件中，清算組由中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任，同樣還可能由資產(chǎn)管理公司擔(dān)任。同樣，托管組有些由資產(chǎn)管理工作組成，也有些由實(shí)力雄厚、業(yè)績(jī)良好的證券公司組成。復(fù)雜多樣的工作組形式和臨時(shí)多變的人員構(gòu)成，及各方利益集團(tuán)的博弈，各種工作組之間各自為政、缺乏溝通，造成重復(fù)勞動(dòng)和推諉責(zé)任的不良現(xiàn)象。

（三）行政處置程序中的司法配合

新《破產(chǎn)法》第134條也可能看出立法機(jī)關(guān)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券公司行政處置的關(guān)注和對(duì)“三中止”的肯定，該條規(guī)定，商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)有本法第二條規(guī)定情形的，國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以向人民法院提出對(duì)該金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重整或者破產(chǎn)清算的申請(qǐng)。國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)采取接管、托管等措施的，可以向人民法院申請(qǐng)中止以該金融機(jī)構(gòu)為被告或者被執(zhí)行人的民事訴訟程序或者執(zhí)行程序?？梢钥闯觯叭兄埂痹谄飘a(chǎn)法中完成了它的法律化，彌補(bǔ)了司法解釋的先天不足，將效力擴(kuò)展至所有的執(zhí)行程序。但是，破產(chǎn)法的此條規(guī)定也有不足之處，實(shí)踐中還有對(duì)證券公司財(cái)產(chǎn)進(jìn)行的保全程序和刑事中的扣留程序，對(duì)于它們134條還是無(wú)能為力的。這樣的不足有待于一部風(fēng)險(xiǎn)證券公司處置法予以彌補(bǔ)和解決。

（四）行政處置程序與破產(chǎn)程序的銜接

從目前司法實(shí)例來(lái)看，經(jīng)過(guò)行政處置程序的證券公司很少重組成功，一般都要進(jìn)入破產(chǎn)程序，而破產(chǎn)程序和行政處置程序中有許多工作的指向是相同或相似的，如債權(quán)的清查清收、調(diào)查債務(wù)人財(cái)產(chǎn)狀況等，如果在破產(chǎn)程序中對(duì)于行政處置程序的工作不予以認(rèn)可，就可能造成兩種后果：在否定行政處置組的單方意思表示行為，這樣在破產(chǎn)程序中就需要再進(jìn)行一次相同或類(lèi)似的工作；否定行政處置小組與他方的雙方意思表示行為，這樣就破壞了既成的法律關(guān)系，破壞了法律穩(wěn)定性和預(yù)期性，并且會(huì)使第三方在與清算組進(jìn)行法律交往中增添顧慮，而增大投入成本且降低效率。因此，同化行政處置程序和破產(chǎn)程序中相同的工作組織和工作程序是兩者順利銜接的關(guān)鍵。

篇7

一、沒(méi)收和征用

沒(méi)收是指東道國(guó)政府無(wú)償接管外國(guó)企業(yè);征用是指東道國(guó)政府以某種補(bǔ)償形式接管外商企業(yè)。這兩種形式都是剝奪外商企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。沒(méi)收和征用的原因主要是某種產(chǎn)業(yè)對(duì)東道國(guó)國(guó)防、國(guó)家、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系重大，為了國(guó)家利益，這種產(chǎn)業(yè)不能再控制在外國(guó)人手中。東道國(guó)政府沒(méi)收和征用外商企業(yè)時(shí)是伴有強(qiáng)烈的民族情緒的。

二、國(guó)有化

國(guó)有化可看作是漸進(jìn)的征用，它是通過(guò)控制和限制逐步削弱外國(guó)企業(yè)所有權(quán)的一個(gè)過(guò)程。沒(méi)收和征用中，企業(yè)所有權(quán)在較短時(shí)間內(nèi)從外商手中轉(zhuǎn)移到東道國(guó)手中;通過(guò)國(guó)有化方式轉(zhuǎn)移外商企業(yè)所有權(quán)往往有一段較長(zhǎng)的時(shí)間。國(guó)有化的手段主要有:1、通過(guò)股份的擴(kuò)大把所有權(quán)逐步轉(zhuǎn)移到國(guó)家政府手中;2、提升大批東道主公民到較高較重要的管理位置上;3、逐步擴(kuò)大產(chǎn)品國(guó)有化的比例，減少進(jìn)口組裝。

從東道主來(lái)說(shuō)，國(guó)有化要優(yōu)于沒(méi)收和征用，其原因是:1、可以避免因征用而造成在國(guó)際上的窘境，有助于保持東道國(guó)較好的政治環(huán)境氣氛;2、與征用不同，國(guó)有化不會(huì)影響東道國(guó)在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中的信貸資信等級(jí);3、東國(guó)不需要自己去管理被征用的外商企業(yè);4、東道國(guó)可以對(duì)企業(yè)有充分的控制，并可發(fā)現(xiàn)外商企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的真實(shí)情況，從而采取措施督促他們改進(jìn)。

三、外匯控制

是一國(guó)政府通過(guò)法令對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)實(shí)行限制來(lái)平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯價(jià)的一種制度。在外匯管制下，出口商必須把他們出口所得到的外匯收人按官定匯率賣(mài)給外匯管制機(jī)關(guān)，進(jìn)口商也必須在外匯管制機(jī)關(guān)按官方匯價(jià)申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)外匯，外匯控制在兩個(gè)方面影響外商企業(yè):一方面，外商企業(yè)在東道國(guó)所獲得的利潤(rùn)和資本不能隨意出境，能匯出的部分往往被限制在一定的百分比內(nèi);另一方面，國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的原材料、機(jī)器設(shè)備、零部件等物資的進(jìn)口，由于受外匯控制，有時(shí)也會(huì)受到限制。本世紀(jì)七十年代以來(lái)由于金融危機(jī)不斷加深，特別是有些發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易赤字嚴(yán)重、外匯短缺，更加強(qiáng)了外匯管制，結(jié)果雖在一定程度上緩解了外匯赤字，但長(zhǎng)期來(lái)看，則對(duì)吸引外資發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了不利后果。

四、進(jìn)口限制

東道國(guó)對(duì)原材料、機(jī)器設(shè)備和零部件實(shí)施進(jìn)口限制，迫使外商更多地購(gòu)買(mǎi)東道國(guó)的供應(yīng)品，從而為本地工業(yè)創(chuàng)造市場(chǎng)，這種進(jìn)口限制會(huì)影響外商企業(yè)的商務(wù)活動(dòng)。因?yàn)?，一般在?shí)施進(jìn)口限制的初期，東道國(guó)當(dāng)?shù)亓悴考|(zhì)量差，這會(huì)影響到外商企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量。另外，如果東道國(guó)當(dāng)?shù)氐脑牧瞎?yīng)短缺，那么外商企業(yè)就可能得不到足夠數(shù)量的原材料，從而也會(huì)影響國(guó)際企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

五、市場(chǎng)控制

東道國(guó)政府有時(shí)也采用控制手段阻止外商企業(yè)在某些市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)。例如，一些國(guó)家不允許外商涉足批發(fā)、零售業(yè)，或規(guī)定某些商品不允許在東道國(guó)市場(chǎng)上銷(xiāo)售。

六、稅收控制

東道國(guó)政府運(yùn)用稅收手段來(lái)控制外商企業(yè)的活動(dòng)。減稅或免稅會(huì)增加對(duì)外商投資的吸引力，而增加稅收，則會(huì)影響外資的投人，限制外商企業(yè)的活動(dòng)。比如，美國(guó)、瑞士和日本進(jìn)口酒精飲料的消費(fèi)稅都大于本國(guó)同類(lèi)商品;又如，法國(guó)曾對(duì)引擎5馬力的汽車(chē)每年征收養(yǎng)路稅12.15美元，而對(duì)引擎16馬力的汽車(chē)每年則征收30美元的養(yǎng)路稅，當(dāng)時(shí)法國(guó)生產(chǎn)的最大型汽車(chē)為12馬力，可見(jiàn)這種較高的養(yǎng)路稅實(shí)際是對(duì)進(jìn)口汽車(chē)征收的。

七、勞工限制

許多國(guó)家政府對(duì)外商企業(yè)雇傭本國(guó)勞工都有法律規(guī)定，以維護(hù)勞工的權(quán)益。而勞工組織在維護(hù)勞工自身利益方面也起著重要作用。因此，外商企業(yè)在東道國(guó)開(kāi)展商務(wù)活動(dòng)時(shí)，也會(huì)面臨一個(gè)不可忽視的勞工問(wèn)題，例如:外商企業(yè)解雇當(dāng)?shù)貏诠な艿教幜P，等等。

分析國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境要運(yùn)用動(dòng)態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的方法，既要分析已形成的現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)狀況，從而根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)狀況制定近期策略，又要分析市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)情況，以制定企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。構(gòu)成國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素很多，一般可從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析:

一、經(jīng)濟(jì)制度

世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度大致可劃分為兩大類(lèi):社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度和資本主義經(jīng)濟(jì)制度。但是如果從對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)、控制及資源分配的方法上來(lái)劃分，經(jīng)濟(jì)制度又可劃分為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。不同的經(jīng)濟(jì)制度對(duì)國(guó)際企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有不同的影響。在不同的經(jīng)濟(jì)制度下，由于市場(chǎng)所呈現(xiàn)的特點(diǎn)不同，企業(yè)進(jìn)人市場(chǎng)所面臨的障礙、開(kāi)展商務(wù)活動(dòng)所受到的約束和限制都會(huì)不同。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，“看不見(jiàn)的手”操縱著市場(chǎng)，屏障較少，企業(yè)進(jìn)人市場(chǎng)比較容易，開(kāi)展商務(wù)活動(dòng)的自由度較高。但是，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)也是相當(dāng)激烈的。而在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，東道國(guó)通過(guò)計(jì)劃調(diào)節(jié)控制著市場(chǎng)，企業(yè)要進(jìn)人這種市場(chǎng)要越過(guò)許多屏障，投資領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)范圍有各種限制，企業(yè)的產(chǎn)品策略、定價(jià)策略、渠道策略等的制定都必須適應(yīng)所在國(guó)家的計(jì)劃及政策規(guī)定，相應(yīng)的竟?fàn)幘筒皇欠浅＜ち摇?/p>

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(lèi)型及其發(fā)展水平

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是從國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局以及資源、生產(chǎn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)狀況的角度進(jìn)行考察的，同時(shí)，一定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也表示了一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從而構(gòu)成了一種特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。綜觀世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及其經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展水平，大體可劃分為以下四種類(lèi)型:1、自給自足經(jīng)濟(jì)。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(lèi)型是一種封閉型的經(jīng)濟(jì)，農(nóng)業(yè)國(guó)是其典型形態(tài)。2、原料輸出型。屬這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(lèi)型的國(guó)家擁有一種或數(shù)種數(shù)量富足的自然資源，國(guó)民經(jīng)濟(jì)建立在出口原料的基礎(chǔ)上。3、新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)。這些國(guó)家或地區(qū)一般有較好的工業(yè)基礎(chǔ)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系也比較完備。4、發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)。這些國(guó)家早就完成了工業(yè)化，國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系發(fā)達(dá)完善，科技水平高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚。以上四種不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(lèi)型，具有不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，代表著四種不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家，市場(chǎng)成熟、完善，竟?fàn)幰布ち?。在消費(fèi)品方面，中高檔消費(fèi)品、民族工藝品、優(yōu)質(zhì)食品、體育用品具有廣闊前途的市場(chǎng)。企業(yè)要進(jìn)人這類(lèi)國(guó)家的市場(chǎng)，制定產(chǎn)品策略要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品款式、性能和特色;品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng);渠道策略中要選擇良好的中間商幫助把產(chǎn)品引人市場(chǎng);促銷(xiāo)策略中要大量選用廣告和營(yíng)業(yè)推廣。相反，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，市場(chǎng)不完善，但有的潛力很大，而且競(jìng)爭(zhēng)也不太激烈。商品要突出物美價(jià)廉，經(jīng)久耐用，中低檔的家用電器、食品等有廣闊的市場(chǎng)。

三、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施是指一個(gè)國(guó)家的能源、交通、通訊、金融等設(shè)施。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量越充分，質(zhì)量越好，開(kāi)展國(guó)際商務(wù)活動(dòng)就會(huì)越順利。

企業(yè)在海外經(jīng)營(yíng)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抗拒主要有兩大策略。一個(gè)是創(chuàng)新，即創(chuàng)造性的經(jīng)營(yíng)思想、經(jīng)營(yíng)手段、經(jīng)營(yíng)方法。另一個(gè)是企業(yè)要有足夠的儲(chǔ)備資金作為抵御風(fēng)險(xiǎn)的后盾。比爾·蓋茨說(shuō)過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)了怎么辦，那就是銀行里必須有足夠的錢(qián)。因此微軟每年都保證有60億美元的儲(chǔ)備金。這樣，即使主產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷(xiāo)也有一個(gè)喘息轉(zhuǎn)向的機(jī)會(huì)，不致于馬上。另有一些常用的規(guī)避策略，分別是:

一、業(yè)務(wù)調(diào)整策略

(一)業(yè)務(wù)活動(dòng)的選擇

業(yè)務(wù)活動(dòng)調(diào)整是一種規(guī)避?chē)?guó)家控制的簡(jiǎn)單、有效的方法。外商企業(yè)在投資區(qū)位受到限制的情況下，可以把業(yè)務(wù)活動(dòng)轉(zhuǎn)向那些易于被東道國(guó)接受的行業(yè)。例如，國(guó)際電話電報(bào)公司在秘魯?shù)淖庸颈皇召I(mǎi)后，就轉(zhuǎn)向易被當(dāng)?shù)卣邮艿穆灭^業(yè)，建造了一座“喜來(lái)登”酒店。

投資風(fēng)險(xiǎn)和資本回收率是外國(guó)公司選擇業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方向的主要標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)引導(dǎo)外國(guó)投資流向那些看起來(lái)極不易受到當(dāng)?shù)卣刂苹蛘物L(fēng)險(xiǎn)侵蝕的行業(yè)。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)分析，公共事業(yè)部門(mén)受東道國(guó)征收和控制的風(fēng)險(xiǎn)程度最高，只有中間性生產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)度較低。因?yàn)?，它既從?dāng)?shù)仄髽I(yè)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，又向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)出售產(chǎn)品，使供應(yīng)商和買(mǎi)主充當(dāng)了反對(duì)實(shí)行控制政策的緩沖器。

(二)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)的選擇

經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)包括生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的區(qū)位設(shè)置和無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所。外商企業(yè)在實(shí)施區(qū)位戰(zhàn)略時(shí)，一方面可以在不同國(guó)家和地區(qū)建立直接竟?fàn)幍膯挝唬苑e蓄對(duì)抗母國(guó)和東道國(guó)的力量;另一方面也可以按生產(chǎn)的不同階段，在幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立一個(gè)真正的國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，以增強(qiáng)公司的防御能力。這是因?yàn)椋罢呤狗謩e處于不同國(guó)家的兩個(gè)企業(yè)在國(guó)際上直接競(jìng)爭(zhēng)，在其中任何一個(gè)企業(yè)遭受東道國(guó)控制政策影響后，都會(huì)為另一公司的出口帶來(lái)有利條件，從而有效地限制了國(guó)家控制政策的實(shí)施。無(wú)形資產(chǎn)包括專(zhuān)利、技術(shù)、商標(biāo)、營(yíng)銷(xiāo)和管理技術(shù)等，它們是企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展的重要條件。外商企業(yè)通過(guò)對(duì)這些無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)對(duì)它們的控制，提高與東道國(guó)討價(jià)還價(jià)的能力。

(三)營(yíng)銷(xiāo)與市場(chǎng)的控制

利用外來(lái)投資的銷(xiāo)售渠道擴(kuò)大本國(guó)產(chǎn)品出口是東道國(guó)引進(jìn)外資的一項(xiàng)重要目標(biāo)。如:外國(guó)投資企業(yè)能夠擁有自己的銷(xiāo)售渠道，或建立無(wú)懈可擊的市場(chǎng)陣地，則東道國(guó)對(duì)生產(chǎn)實(shí)施控制引起的費(fèi)用增加，決不會(huì)超過(guò)營(yíng)銷(xiāo)組織在其它地方所取得的收益。再者，跨國(guó)公司對(duì)主要銷(xiāo)售市場(chǎng)的控制，可以緩解和削弱東道國(guó)的限制。

二、直接對(duì)抗策略

這種策略是外商企業(yè)運(yùn)用法律手段和經(jīng)營(yíng)管理中的經(jīng)驗(yàn)，直接對(duì)抗國(guó)家控制行為的策略，它通常包括法律防御策略、影響政府決策策略、“鵝蚌相爭(zhēng)”策略和拒絕參與策略等等。

(一)法律防御策略

法律防御策略是外商企業(yè)利用法律規(guī)定對(duì)國(guó)家控制行為提出質(zhì)詢，以維護(hù)本公司在當(dāng)?shù)氐睦?。這種根據(jù)法律規(guī)定作出的可以是在東道國(guó)，也可以在母國(guó)進(jìn)行。

(二)影響政府決策策略

估量外商公司的抗衡力量，必須包括其通過(guò)直接行動(dòng)和院外活動(dòng)影響政府官方的可能性。在一個(gè)充滿政治的世界上，如果經(jīng)營(yíng)企業(yè)找不到某些依靠力量去施加影響，那將是不正常的。

(三)“鵝蚌相爭(zhēng)”策略

如果外國(guó)公司經(jīng)營(yíng)特征允許選擇為數(shù)眾多的所在地，那么它就可以憑借隨行就市的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，利用這一策略挑起不同國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)。這樣一來(lái)，那些競(jìng)爭(zhēng)最弱的國(guó)家將會(huì)增加免稅期、擔(dān)保紅利匯出和提供其它優(yōu)惠條件等，以便從別國(guó)爭(zhēng)來(lái)投資。

篇8

BT是英文build一transfer的縮寫(xiě)，中文譯作建設(shè)一轉(zhuǎn)讓?zhuān)窃谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的情況下由于市場(chǎng)細(xì)分而逐步形成的。BT模式是一項(xiàng)涉及金額大、專(zhuān)業(yè)多、時(shí)間長(zhǎng)的綜合業(yè)務(wù)自然會(huì)面對(duì)大量風(fēng)險(xiǎn)。要想成功運(yùn)作BT業(yè)務(wù)就必須對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析和深刻認(rèn)識(shí)。按項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分可以劃分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

1 信用風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目融資所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目融資中，即使對(duì)借款人、項(xiàng)目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也將評(píng)估項(xiàng)目參與方的信用、業(yè)績(jī)和管理技術(shù)，因?yàn)檫@些因素是貸款人依賴的項(xiàng)目成功的保證。像提供貸款資金的銀行一樣，項(xiàng)目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專(zhuān)業(yè)能力和信用。信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿項(xiàng)目始終，項(xiàng)目參與方的資信、技術(shù)、資金能力、業(yè)績(jī)和管理水平是評(píng)價(jià)項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。

2 建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)和試生產(chǎn)階段。其主要表現(xiàn)為：項(xiàng)目建設(shè)延期；項(xiàng)目建設(shè)成本超支；由于種種原因，項(xiàng)目遲遲達(dá)不到“設(shè)計(jì)”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；極端清況下，由于技術(shù)和其他方面的原因，項(xiàng)目完全停上放棄等。完工風(fēng)險(xiǎn)是建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的內(nèi)容。完工風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目無(wú)法完工、延期完工或者完工后無(wú)法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)價(jià)段，它是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一。完工風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)工公司而言意味著利息支出的增如、貸款償還期限的延長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)。

3 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)。這三種風(fēng)險(xiǎn)之間相互聯(lián)系，相互影響。項(xiàng)目方在計(jì)劃投資項(xiàng)目時(shí)必須考慮以下幾種因素：是否存在該項(xiàng)目產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)；可能的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度怎樣；是否有相似項(xiàng)目竣工；預(yù)計(jì)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格、適用關(guān)稅和貿(mào)易壁壘;市場(chǎng)準(zhǔn)入情況；當(dāng)項(xiàng)目到運(yùn)營(yíng)階段時(shí)，項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)是否仍然有市場(chǎng)；項(xiàng)目所用的技術(shù)是否可能被超過(guò)；在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品的質(zhì)量與產(chǎn)量，產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)；設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)將市場(chǎng)準(zhǔn)入情況、競(jìng)爭(zhēng)程度、時(shí)效性等納入評(píng)價(jià)范圍。

4 金融風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。在項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人必須對(duì)自身難以控制的金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的變化加以認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)，如匯率波動(dòng)、利率上漲、通貨膨脹、國(guó)際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會(huì)引發(fā)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)。

5 政治風(fēng)險(xiǎn)

凡投資者與所投資的項(xiàng)目不處在同一國(guó)家，或貸款銀行與項(xiàng)目分處異國(guó)都有可能因項(xiàng)目所在國(guó)的政治、行政組織行動(dòng)的變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變以及項(xiàng)目?jī)攤芰Πl(fā)生變化等政治風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類(lèi):一類(lèi)是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，如借款人所在國(guó)現(xiàn)存政治體制的崩潰；對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國(guó)有化；或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)的償還等。另一類(lèi)是國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，如稅收制度的變更;關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整；外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國(guó)際融資中，借款人和貸款人都承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可以涉及到項(xiàng)目的各個(gè)方面和各個(gè)階段。

6 法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)法律的變動(dòng)給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。世界各國(guó)的法律制度不盡相同，經(jīng)濟(jì)體制也各具特色?？鐕?guó)借貸可能面臨因法律不同而引發(fā)的爭(zhēng)議；有些國(guó)家擔(dān)保法的不健全可能導(dǎo)致獲得擔(dān)保品成為困難；有些國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)可能尚處于初級(jí)階段；還有些國(guó)家缺乏有關(guān)公平貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)的法律等，這些因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

7 環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項(xiàng)目停產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。隨著公眾愈來(lái)愈關(guān)注工業(yè)化進(jìn)程對(duì)自然環(huán)境以及在環(huán)境中休養(yǎng)生息的人類(lèi)健康和福利的影響，許多國(guó)家頒布了日益嚴(yán)厲的法令來(lái)控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運(yùn)輸及低效使用能源和不可再生資源?！拔廴菊叱袚?dān)環(huán)境債務(wù)”的原則己被廣泛接受。對(duì)項(xiàng)目公司來(lái)說(shuō)，要滿足環(huán)保法的各項(xiàng)要求，就需要增加項(xiàng)目生產(chǎn)成本，或者增加新的資產(chǎn)投入改善項(xiàng)目的生產(chǎn)環(huán)境，對(duì)那些利用自然資源或生產(chǎn)過(guò)程中污染較為嚴(yán)重的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)甚至?xí)仁鬼?xiàng)目無(wú)法生產(chǎn)下去。因此，對(duì)項(xiàng)目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該和上述其他風(fēng)險(xiǎn)一樣得到充分的重視。遵守環(huán)境保護(hù)法規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)不僅表現(xiàn)在生產(chǎn)成本增加從而降低項(xiàng)目原有的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，進(jìn)一步而言，在貸款人以項(xiàng)目場(chǎng)地和項(xiàng)目資產(chǎn)作為擔(dān)保品的情況下，如果行使接管項(xiàng)目的權(quán)利，同樣將承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的壓力與責(zé)任。除了對(duì)污染的罰款以外，環(huán)境成本還可能包括：環(huán)境審計(jì)計(jì)劃所需的費(fèi)用、環(huán)境影響評(píng)估所需的費(fèi)用等。

8 生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；資源風(fēng)險(xiǎn)；能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

9 小結(jié)

作為一個(gè)BT項(xiàng)目的投資人或者管理者，關(guān)鍵是要盡可能準(zhǔn)確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)使用多種管理方法，合理地規(guī)避或分散風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用技術(shù)和手段對(duì)項(xiàng)目活動(dòng)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制，采取主動(dòng)行動(dòng)，創(chuàng)造條件，盡量擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)事件的比較有利的結(jié)果，妥善地處理風(fēng)險(xiǎn)事故造成的不利后果，以最少的成本保證項(xiàng)目安全、可靠地完工。

參考文獻(xiàn)

[1]閻虹、林聳.運(yùn)用BOT模式加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè).山東工商學(xué)院學(xué)報(bào)，2005.Vo1.19(3)：14一16

篇9

關(guān)鍵詞:海外投資海外投資保險(xiǎn)制度政治風(fēng)險(xiǎn)

一、海外投資保險(xiǎn)制度基本情況考察

海外投資保險(xiǎn)制度(investmentinsurancescheme)是資本輸出國(guó)為保護(hù)與鼓勵(lì)本國(guó)私人海外投資而建立的一項(xiàng)重要的國(guó)內(nèi)法制度。

由于私人直接投資的特殊性,私人向海外進(jìn)行投資時(shí)會(huì)遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),最令投資者憂慮的莫過(guò)于與東道國(guó)政治、社會(huì)、法律密切相關(guān)的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),即政治風(fēng)險(xiǎn)(politicalrisks)。例如:投資東道國(guó)基于本國(guó)公共利益的需要,對(duì)外國(guó)投資者的財(cái)產(chǎn)實(shí)行的國(guó)有化或征收;為了維持本國(guó)的國(guó)際收支平衡實(shí)行的外匯管制;東道國(guó)發(fā)生的戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂等等,這些事故將使外國(guó)投資者的財(cái)產(chǎn)遭受重大損失,乃至經(jīng)營(yíng)不能繼續(xù)。政治風(fēng)險(xiǎn)均基于東道國(guó)權(quán)力而為,在強(qiáng)大的公權(quán)力面前,投資者只能望“險(xiǎn)”興嘆,而無(wú)法放心大膽地把手中的資金投向本是廣闊而具有巨大潛力的海外市場(chǎng)。

為消除投資者的顧慮,資本輸出國(guó)政府建立了海外投資保險(xiǎn)制度以保護(hù)本國(guó)投資者。該制度的運(yùn)行機(jī)制是資本輸出國(guó)通過(guò)特設(shè)的或指定的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)海外投資者在投資所在國(guó)(即東道國(guó))所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)提供直接保險(xiǎn)或保證,一旦海外投資者的投資與投資利益因東道國(guó)發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)而遭受損失,即由該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)償,之后該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將取得代位求償權(quán),由其代表國(guó)家替代海外投資者的地位向東道國(guó)代位索賠。

二、我國(guó)海外投資保險(xiǎn)法律保護(hù)的現(xiàn)狀

目前我國(guó)尚未建立完整的海外投資保險(xiǎn)制度,調(diào)整我國(guó)海外投資的法律散見(jiàn)于不同的法律文件之中,分為國(guó)內(nèi)法和國(guó)際法兩個(gè)層面。在國(guó)內(nèi)法方面,國(guó)務(wù)院1985年頒布了《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》,授權(quán)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)國(guó)有企業(yè),外資企業(yè),中外合資企業(yè)的各種保險(xiǎn)業(yè)務(wù),中國(guó)人民保險(xiǎn)公司也據(jù)此頒布了《外國(guó)投資保險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn))條例》,對(duì)外商在華投資的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(即戰(zhàn)爭(zhēng)和暴亂、政府征用、限制匯兌等政治風(fēng)險(xiǎn))提供了法律上和經(jīng)濟(jì)上的保障,但對(duì)中國(guó)法人和自然人在海外投資的同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)則缺乏明確的規(guī)定。1995年10月開(kāi)始實(shí)施的《中國(guó)人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》在其有關(guān)“財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同”的法律條文中,也沒(méi)有針對(duì)海外投資的非商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行保險(xiǎn)的專(zhuān)門(mén)規(guī)定。在國(guó)際法方面,一是雙邊條約,即我國(guó)與外國(guó)簽訂的一系列雙邊投資保險(xiǎn)協(xié)定以及有關(guān)的保險(xiǎn)協(xié)定;二是多邊條約,我國(guó)參加的調(diào)整海外投資保險(xiǎn)的多邊條約主要是1988年4月30日,我國(guó)經(jīng)批準(zhǔn)加入的《多邊投資擔(dān)保公約》(《漢城公約》)?？傮w來(lái)說(shuō),調(diào)整我國(guó)海外投資的國(guó)際法規(guī)范數(shù)量更多,體系更完整,內(nèi)容更詳實(shí)。在效力上也優(yōu)于國(guó)內(nèi)法規(guī)范。三、關(guān)于我國(guó)建立海外投資保險(xiǎn)制度的具體構(gòu)想

1.關(guān)于承保機(jī)構(gòu)。對(duì)于我國(guó)承保機(jī)構(gòu)的建立,可以采取審批和保險(xiǎn)相對(duì)分立的體制模式。在中國(guó)人民保險(xiǎn)公司(簡(jiǎn)稱“人?！?內(nèi)部設(shè)立一個(gè)新的獨(dú)立的機(jī)構(gòu),專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)我國(guó)海外投資保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)。該機(jī)構(gòu)應(yīng)該受?chē)?guó)務(wù)院委托,獨(dú)立運(yùn)做,獨(dú)立核算,以服務(wù)于保護(hù)我國(guó)海外投資為終極目標(biāo),與其他的承保一般商業(yè)保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)相區(qū)別。再建立一個(gè)統(tǒng)一的“承保委員會(huì)”負(fù)責(zé)投保審批,從國(guó)家財(cái)政計(jì)劃上對(duì)可承保的海外投資項(xiàng)目賠償金額做出合理的安排。

2.關(guān)于被保險(xiǎn)人。直接投資者,但是各國(guó)的規(guī)定并不完全一致。筆者認(rèn)為,我國(guó)的海外投資保險(xiǎn)制度中合格的投資者應(yīng)該包括:(1)具有中國(guó)國(guó)籍的自然人。(2)具有中國(guó)國(guó)籍的法人或者其他經(jīng)濟(jì)組織。(3)全部資本或50%以上資本為具有中國(guó)國(guó)籍的自然人,法人或其他經(jīng)濟(jì)組織所有或控制的外國(guó)法人,其他經(jīng)濟(jì)組織。

3.關(guān)于合格的投資。合格的投資一般包括兩個(gè)方面的內(nèi)容:

(1)合格的投資項(xiàng)目。應(yīng)該具備的條件有三:一是海外投資必須有利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與壯大;二是應(yīng)該獲得東道國(guó)的批準(zhǔn),能夠?yàn)闁|道國(guó)也帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益。三是一般限于新投資,包括新建企業(yè),舊企業(yè)的擴(kuò)大,現(xiàn)代化及發(fā)展。

(2)合格的投資形式。一般只要依海外投資東道國(guó)的法律及我國(guó)的相關(guān)法律規(guī)定允許的適當(dāng)?shù)耐顿Y,不論何種形式都應(yīng)該給予承保,包括各種股權(quán)投資、證券投資、貸款投資等。但是對(duì)投資項(xiàng)目所給予的最高投資保險(xiǎn)金額應(yīng)該以總投資額的80%-90%為宜,剩下的部分由投資者自己來(lái)承擔(dān)。這樣可以提醒投資者在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)盡到自己勤勉和注意的義務(wù)。

4.關(guān)于承保的風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度和多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)均將承保范圍限于政治風(fēng)險(xiǎn),主要包括外匯險(xiǎn),征用險(xiǎn)和戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)。我國(guó)也應(yīng)該將這三種政治風(fēng)險(xiǎn)作為基本承保險(xiǎn)別。至于其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn),考慮到我國(guó)海外投資保險(xiǎn)制度還不發(fā)達(dá),經(jīng)驗(yàn)還不足,可以暫時(shí)不予以承保。

篇10

隨著改革開(kāi)放的不斷深入、加入WTO，中國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展，對(duì)外承包工程事業(yè)也得到矚目的成就。國(guó)際承包工程市場(chǎng)的快速發(fā)展，為中國(guó)對(duì)外承包工程提供的新的機(jī)遇，但同時(shí)也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。

中國(guó)的對(duì)外承包工程事業(yè)起步比較慢，是在過(guò)去對(duì)外援助的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，自1978年到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了三十年了。在這過(guò)去的30年里，對(duì)外承包公司的數(shù)量從一開(kāi)始的4家到2008年2300多家，入選美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝?ENR)全球最大的225家中國(guó)企業(yè)也從沒(méi)有到2008年51家。截至2008年底，我國(guó)累計(jì)完成對(duì)外承包工程營(yíng)業(yè)額2630億美元,簽訂合同額4341億美元。新簽合同額和完成營(yíng)業(yè)額分別從1979年的3352萬(wàn)美元和3000萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2008年的1046億美元和566億美元。論文格式，實(shí)證分析。

下面我們先來(lái)了解一下，近十年來(lái)，中國(guó)對(duì)外承包工程取得的驕人成績(jī)。論文格式，實(shí)證分析。

從數(shù)據(jù)，我們可以看到中國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同數(shù)、新簽合同額、完成額、入選225企業(yè)、單項(xiàng)合同數(shù)額呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。論文格式，實(shí)證分析。。這說(shuō)明我國(guó)對(duì)外承包工程的規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷地增強(qiáng)。同時(shí)，(1)市場(chǎng)范圍拓寬?；拘纬闪恕皝喼逓橹?、發(fā)展非洲、恢復(fù)中東、開(kāi)拓歐美和南太”的多元化市場(chǎng)格局。(2)業(yè)務(wù)領(lǐng)域增廣。對(duì)外承包業(yè)務(wù)遍及國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域，從最初的房間和交通領(lǐng)域到其他技術(shù)要求更高的工業(yè)、電力、石油化工等領(lǐng)域。（3）承包方式出現(xiàn)多樣化。中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在不僅能以施工總承包、施工分包的方式承攬項(xiàng)目，也能以EPC、BOT等的方式承攬項(xiàng)目：不僅可以承攬現(xiàn)匯項(xiàng)目，也可以根據(jù)項(xiàng)目情況提供融資服務(wù)或帶資承包；不僅可以獨(dú)立承攬項(xiàng)目，也愿意并有能力與外國(guó)企業(yè)結(jié)成聯(lián)合體，開(kāi)展合作。1也是中國(guó)對(duì)外承包工程重要的特點(diǎn)。

但是，從數(shù)據(jù)中，我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)，在合同數(shù)、合同額、完成額不斷上升的同時(shí)，合同額和完成額之間的差距也是越來(lái)越大的。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)了，但是為什么合同的履約率卻不斷下降呢?

承包工程是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響工程的完成。一般而言，對(duì)外承包工程通常會(huì)遇到以下的幾類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)：

1政治風(fēng)險(xiǎn)：東道國(guó)政局不穩(wěn)定、國(guó)際關(guān)系緊張、與本國(guó)的關(guān)系、政策的開(kāi)放程度、權(quán)利機(jī)構(gòu)的腐敗程度等

2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：通脹危險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、延遲付款、分包

3工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：自然條件新工藝新技術(shù)帶來(lái)挑戰(zhàn)、技術(shù)規(guī)范

4管理風(fēng)險(xiǎn)：公共關(guān)系合同管理后勤管理財(cái)務(wù)管理

為了分析每種風(fēng)險(xiǎn)的影響，我們要一一進(jìn)行分析。

首先是政治風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)，和平是主要的趨勢(shì)，不過(guò)“9·11”恐怖襲擊事件、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)也是不可忽視的影響因素。

再來(lái)是經(jīng)濟(jì)因素，1997年7月起，爆發(fā)了一場(chǎng)始于泰國(guó)、后迅速擴(kuò)散到整個(gè)東南亞并波及世界的東南亞金融危機(jī)。

還有工程技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，近年，我國(guó)對(duì)外承包工程逐漸向技術(shù)含量高的行業(yè)發(fā)展。論文格式，實(shí)證分析。。所以技術(shù)要求提高了可能是導(dǎo)致工程履約率下降的其中一個(gè)原因。論文格式，實(shí)證分析。

管理風(fēng)險(xiǎn)，這和企業(yè)本身的實(shí)力有關(guān)，隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，管理風(fēng)險(xiǎn)的能力應(yīng)該會(huì)逐步的提高。論文格式，實(shí)證分析。

為了確切的知道每一個(gè)因素對(duì)于完成額的影響，我們需要做一個(gè)計(jì)量分析。

根據(jù)上面的分析，我們將選取幾個(gè)變量。X1合同額，X2入選225企業(yè)個(gè)數(shù)，這個(gè)可以用來(lái)衡量企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，X3新簽合同額在1億美元以上的項(xiàng)目個(gè)數(shù),X4房建和交通運(yùn)輸所占的比例，這兩個(gè)變量用來(lái)衡量工程完成的難度。因?yàn)檎巍⒔?jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)完成額也是有一定影響的，所以我們加入虛擬變量，X5金融危機(jī)X6戰(zhàn)爭(zhēng)恐怖襲擊，有的年份取1，無(wú)則取0。因?yàn)榻鹑谖C(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)影響有連續(xù)性的，所以在危機(jī)和戰(zhàn)爭(zhēng)后，虛擬變量仍要取為1。

建立模型;

Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+U

U是隨機(jī)誤差項(xiàng)

得到數(shù)據(jù)和模型后，我們?cè)倮糜?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Eviews3.1來(lái)對(duì)模型進(jìn)行處理，得到下面回歸方程：

Y=242.69-0.29X10.54X2+3.31X3-2.27X4+7.53X5-23.19X6

(2.23)(-1.30)(0.38)(2.61)(-2.30)(0.43)(-1.16)

(108.76)(0.22)(1.40)(1.26)(0.98)(17.26)(19.88)

R=0.98R=0.96DW=1.69F=53.51

通過(guò)上面的計(jì)量分析，可以發(fā)現(xiàn)X3,X4通過(guò)了t檢驗(yàn)，標(biāo)準(zhǔn)差也比較正常，也就是說(shuō)新簽合同額在1億美元以上的項(xiàng)目個(gè)數(shù),X4房建和交通運(yùn)輸所占的比例，這兩個(gè)變量用來(lái)衡量工程完成的難度，是影響完成額的兩個(gè)重要的因素。

去掉沒(méi)通過(guò)檢驗(yàn)的X1X2X5X6,再用X3X4建立模型：

Y=a0+a3X3+a4X4+U（U是隨機(jī)誤差項(xiàng)）

得到新的回歸方程

Y=205.75+1.96X3-1.84X4

(4.76)(8.09)(-3.22)