導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇融資模式論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

1.1小企業(yè)發(fā)展迅速及小企業(yè)的融資狀況

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，相關(guān)政策的出臺(tái)，新疆小企業(yè)（法人類）的數(shù)量在急劇增加。根據(jù)相關(guān)資料分析：截止2006年底，該地區(qū)注冊(cè)的（法人）小企業(yè)已經(jīng)發(fā)展為1萬多家，經(jīng)營(yíng)范圍涉及：工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)、零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)，郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等。因限于小企業(yè)自身的特點(diǎn)：規(guī)模小、專業(yè)性強(qiáng)；層次少、產(chǎn)品單一；投資少，轉(zhuǎn)產(chǎn)容易，吸收新技術(shù)快，管理靈活；而且多為勞動(dòng)力密集型企業(yè)，對(duì)勞動(dòng)力的技能要求不高。小企業(yè)的發(fā)展速度很快，其經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，成為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)中最具有活力、有生機(jī)的部分，它們?cè)诖龠M(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、提供就業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新等方面起著重要的作用。

但是，新疆小企業(yè)的融資情況不容樂觀，融資的渠道比較單一，決大多數(shù)小企業(yè)融資基本上是通過民間信用的方式去解決。根據(jù)有關(guān)資料顯示：截止2005年11月末,法人類小企業(yè)從當(dāng)?shù)劂y行貸款額為994億元,法人戶為4795占小企業(yè)貸款總額的74%。從銀行方面來分析：新疆小企業(yè)貸款占法人類總額的51.56%，小企業(yè)的不良貸款為59.3億元，占法人類客戶不良貸款總額的33.33%，小企業(yè)不良貸款率高達(dá)52.92%。從這些數(shù)據(jù)中我們不難分析：新疆的小企業(yè)融資狀況不佳，并且小企業(yè)發(fā)展空間不大。

1.2小企業(yè)目前的融資模式

新疆小企業(yè)目前的融資模式主要是內(nèi)部融資和外部融資。小企業(yè)資金來源較大企業(yè)而言比較復(fù)雜?？傎Y產(chǎn)在100萬元以下的企業(yè)，資金來源主要以自有資金（包括贏利留存）和民間借貸為主，由于這些小企業(yè)資金需求量少，民間借貸在此表現(xiàn)出積極的一面，并具有簡(jiǎn)便、快捷、靈活的特點(diǎn)。這部分企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸有強(qiáng)烈的需求，但因大部分企業(yè)內(nèi)控制度不健全、財(cái)務(wù)行為不規(guī)范，財(cái)務(wù)信息披露不真實(shí)等原因，金融機(jī)構(gòu)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素不愿發(fā)或多發(fā)放貸款，因此無法滿足這部分企業(yè)的正常資金需求。因而小企業(yè)的融資模式呈現(xiàn)單一的渠道。以烏魯木齊地區(qū)為例，分析區(qū)屬500多家（含法人類）小企業(yè)的融資狀況，有三個(gè)明顯特點(diǎn)：

（1）資產(chǎn)負(fù)債率比較適中，從理論上分析，增加融資量還有一定的空間。

（2）固定資產(chǎn)占有率比較低，表現(xiàn)為增加融資時(shí)可用作抵押的資產(chǎn)或物品不足。

（3）該地區(qū)的銀行貸款投放不均衡，銀行貸款主要集中在較大規(guī)模企業(yè)上。

從以上分析中我們不難看出：資金是企業(yè)的“血液”，小企業(yè)的發(fā)展需要注入新鮮血液，雖說該地區(qū)的小企業(yè)無論是從數(shù)量上還是從結(jié)構(gòu)上與上世紀(jì)比較的小企業(yè)狀況相比，都有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是與內(nèi)地特別是與我國(guó)的沿海南部地區(qū)的小企業(yè)相比，差距甚大。因此，我們應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到小企業(yè)在推動(dòng)新疆國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中的作用。



2新疆小企業(yè)融資模式存在的問題

2.1造成小企業(yè)融資渠道單一的原因

(1)自身的條件限制了融資。

由于小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，盈利能力較低，表現(xiàn)出較低的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，因此企業(yè)不具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；這成為金融機(jī)構(gòu)不愿意支持信貸的重要原因之一。據(jù)調(diào)查，僅烏魯木齊500多家小企業(yè)當(dāng)中，絕大多數(shù)的小企業(yè)企業(yè)法人整治結(jié)構(gòu)不完善，經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范、內(nèi)控制度不健全，財(cái)務(wù)行為不規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表不實(shí)，報(bào)表賬冊(cè)不全，報(bào)表數(shù)據(jù)不連續(xù)，財(cái)務(wù)信息披露不完全與信息失真；有的依據(jù)不同的需要，雖已編制不符合實(shí)際的財(cái)務(wù)報(bào)表；給銀行信貸人員客觀分析企業(yè)情況造成困難。這樣一來，小企業(yè)需求發(fā)展時(shí)，無法從銀行籌措資金，只有選擇民間信用的融資模式。

2.2未建立直接的融資渠道

絕大部分小企業(yè)都缺乏誠(chéng)信，成為金融機(jī)構(gòu)考慮金融安全危而不愿冒風(fēng)險(xiǎn)支持其信貸。目前新疆社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)較少、手續(xù)費(fèi)高、手續(xù)復(fù)雜，而且涉及職能部門多，較高的綜合費(fèi)用夾雜了小企業(yè)的籌資成本；再加上社會(huì)擔(dān)保體系不健全，嚴(yán)格的條件和過高的收費(fèi)加重了小企業(yè)的負(fù)擔(dān)；放棄了對(duì)銀行貸款的申請(qǐng)。小企業(yè)資金信貸評(píng)估體系缺乏統(tǒng)一性?！昂谀弧爆F(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，嚴(yán)重影響了銀行對(duì)企業(yè)資金信貸的客觀、公正、公平的認(rèn)可；社會(huì)信用環(huán)境差，缺乏有效的社會(huì)保障體系，這稱為小企業(yè)貸款難的重要因素。

2.3商業(yè)銀行信貸分險(xiǎn)控制與小企業(yè)自身發(fā)展的矛盾

商業(yè)經(jīng)濟(jì)下的商業(yè)銀行是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)個(gè)體，商業(yè)銀行要在“安全性、流動(dòng)性和贏利性”的基礎(chǔ)上運(yùn)營(yíng)，必然對(duì)小企業(yè)貸款做出慎重考慮。

3新疆小企業(yè)融資模式的分析及發(fā)展思路

3.1對(duì)現(xiàn)行模式的建議

(1)調(diào)整現(xiàn)有的融資模式。

從大多數(shù)小企業(yè)自生的條件限定了融資模式的單一，但是小企業(yè)要發(fā)展就必然會(huì)面臨資金不足的問題。有效的選擇融資模式，會(huì)融通或緩和小企業(yè)因資金不足而出現(xiàn)的問題。因此小企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)定位、發(fā)展戰(zhàn)略非常重要，關(guān)系著小企業(yè)的生存。健全企業(yè)內(nèi)控管理機(jī)制，積極增加自我積累，提高企業(yè)誠(chéng)信度，可以拓展融資的渠道，解決恒心改造和擴(kuò)大再生產(chǎn)是資金不足的問題。

(2)抓住機(jī)遇整合自身資源。

小企業(yè)應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，目前的政策環(huán)境是其自身獲得快速發(fā)展的好機(jī)遇，應(yīng)該樹立現(xiàn)代企業(yè)的理念，完善企業(yè)整治結(jié)構(gòu)，整頓財(cái)務(wù)紀(jì)律；正確真實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，增加企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，樹立合法的經(jīng)營(yíng)意識(shí)，努力防范道德風(fēng)險(xiǎn)，努力構(gòu)建誠(chéng)信企業(yè)，贏得銀行的信任和理解，為自己贏得更廣闊的發(fā)展空間，勤儉創(chuàng)業(yè)，不斷提高自身效益，注重資本積累，增加投資，使注冊(cè)資本與自身實(shí)力相一致，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金需求與企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際相匹配。

3.2發(fā)展思路

(1)要為小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

為了支持小企業(yè)的發(fā)展，切實(shí)解決小企業(yè)融資難的問題，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2005年7月25日了《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，確定了商業(yè)銀行開展小企業(yè)信貸應(yīng)遵循的原則和要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，從政策、機(jī)制、程序和方法等諸多方面為銀行開展小企業(yè)貸款提供了指導(dǎo)性的原則。突破了銀行傳統(tǒng)的信貸管理理念，為小企業(yè)的發(fā)展搭建了一個(gè)政策平臺(tái)，也為銀行業(yè)改進(jìn)信貸管理、優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)均提供了良好的機(jī)遇。自治區(qū)在遵循國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、環(huán)保政策和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，給予小企業(yè)以政策保護(hù)，讓小企業(yè)休養(yǎng)生息。還應(yīng)該統(tǒng)籌安排，建立企業(yè)的社會(huì)信用體系，整治社會(huì)信用環(huán)境。針對(duì)小企業(yè)經(jīng)營(yíng)、納稅、財(cái)務(wù)、信用、守法等狀況，建立一個(gè)完整的中介服務(wù)體系，供銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等查詢。探索建立小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、建立小企業(yè)信用保證基金、小企業(yè)發(fā)展基金以及小企業(yè)互助基金，完善擔(dān)保功能，從財(cái)政和其他各方面籌集擔(dān)?；?、充實(shí)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)基金，增加經(jīng)濟(jì)擔(dān)保能力。改革和完善投融資體制，拓寬民間投資渠道，允許各類居民向企業(yè)投資。并完善企業(yè)資產(chǎn)登記、評(píng)估制度，為小企業(yè)提供快捷服務(wù)。

(2)改善和加強(qiáng)金融服務(wù)，加大對(duì)小企業(yè)的信貸支持力度。

央行推出有關(guān)信貸政策的前提下，制訂適合針對(duì)新疆小企業(yè)具有可操作性的工作指導(dǎo)意見和措施，并督促商業(yè)銀行不斷改善對(duì)小企業(yè)的金融服務(wù)?？梢钥紤]成立專門為小企業(yè)服務(wù)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，吸收小企業(yè)股份，加大對(duì)小企業(yè)的支持力度。

各金融機(jī)構(gòu)要正確處理好防范信貸風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)營(yíng)效益與加強(qiáng)為小企業(yè)服務(wù)三者之間的關(guān)系，明確金融發(fā)展的最終目的應(yīng)是首先支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)保持安全性，并獲得效益。

(3)充分發(fā)揮民間融資支持小企業(yè)的輔助作用。

民間借貸是一種古老的信用形式。它能在當(dāng)今社會(huì)生存，并能有效發(fā)揮積極作用，自有其合理的、積極的一面。民間借貸建立在信用基礎(chǔ)上，靈活、簡(jiǎn)便、無須抵押和擔(dān)保，它在小規(guī)模企業(yè)和小企業(yè)發(fā)展早期的重要性往往超過其他融資方式；民間信貸受高利率、高風(fēng)險(xiǎn)影響，不利于政府監(jiān)管，不利于形成良好的金融秩序。對(duì)民間融資活動(dòng)，應(yīng)在保護(hù)合法契約基礎(chǔ)上，進(jìn)行有效保護(hù)和監(jiān)督，以鼓勵(lì)民間投資、鼓勵(lì)自主創(chuàng)業(yè)，營(yíng)造企業(yè)創(chuàng)業(yè)必要的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。引導(dǎo)民間借貸，又可解決金融機(jī)構(gòu)尚無法滿足的小企業(yè)的借款需求，發(fā)揮民間借貸的融資補(bǔ)充作用。

同時(shí)，要引導(dǎo)民間資金流動(dòng)的規(guī)范化，允許吸收民間資金成立民間創(chuàng)業(yè)投資公司或民間創(chuàng)業(yè)投資基金，并將其作用定位于解決小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金需求和發(fā)展資金需求。

(4)規(guī)范、發(fā)展、擴(kuò)大融資租賃業(yè)務(wù)范圍。

融資租賃是一種有效的融資模式，目前新疆的融資租賃市場(chǎng)很有潛力，它很適合小企業(yè)各個(gè)階段的需要，與傳統(tǒng)的銀行貸款相比較，融資租賃具有明顯的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：如擔(dān)保安排比較簡(jiǎn)單，對(duì)小企業(yè)來說較易獲得融資機(jī)會(huì)，因?yàn)橘Y金用途直接，不易挪作他用。固定資產(chǎn)更新速度可以加快，因此小企業(yè)可以在資金不足的情況下，取得土地、廠房，迅速引進(jìn)先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。在同樣條件下，安排租賃一般比貸款更快、更簡(jiǎn)單。這樣有利于小企業(yè)提高資金利用率，增強(qiáng)贏利能力，企業(yè)不必一次性全額投資，就可獲得所需固定資產(chǎn)的使用權(quán)，從而增強(qiáng)資金的流動(dòng)性，提高資金利用率。目前可考慮設(shè)立面向小企業(yè)的小規(guī)模融資租賃機(jī)構(gòu)，解決小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金需求。

參考文獻(xiàn)

［1］陳曉紅.中小企業(yè)融資與二板市場(chǎng)［J］.中國(guó)工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2001，(3).

［2］陳曉紅,郭聲琨.中小企業(yè)融資［M］.北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2000.

篇2

中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展態(tài)勢(shì)及其融資模式概述

雖然國(guó)內(nèi)設(shè)有不少融資渠道，但一些都是為高科技、高成長(zhǎng)性的企業(yè)準(zhǔn)備，對(duì)于大部分的中小企業(yè)來說，可選擇性還是很低。在集群內(nèi)部，目前主要有以下幾種模式。

（1）大企業(yè)擔(dān)保模式。大企業(yè)擔(dān)保模式是由產(chǎn)業(yè)集群中實(shí)力較強(qiáng)的大企業(yè)向貸款機(jī)構(gòu)作擔(dān)保的一種集群融資模式，這是基于長(zhǎng)期往來交易中企業(yè)間形成的緊密業(yè)務(wù)關(guān)系以及可靠的信任關(guān)系，大企業(yè)也可以通過對(duì)其信譽(yù)擔(dān)保來鞏固業(yè)務(wù)來往。在我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好的浙江省近來已出現(xiàn)了此實(shí)例。

（2）中小企業(yè)集合債券模式。集群內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合以降低信用風(fēng)險(xiǎn)、提高資信評(píng)級(jí)以及信用度，使得發(fā)行集合債券成為了可能。該模式就是將集群內(nèi)這一批聯(lián)系較緊的中小企業(yè)團(tuán)結(jié)起來，發(fā)行企業(yè)債券。

（3）互助擔(dān)保融資模式。我國(guó)中小企業(yè)互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的基本形式主要有三種：一種是互助擔(dān)保公司形式。由地方政府牽頭并部分出資，吸收中小企業(yè)投資入股，組建擔(dān)保有限公司，只對(duì)股東企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)；一種是互助擔(dān)保協(xié)會(huì)形式。地方政府、協(xié)作銀行和成員企業(yè)三方出資，為成員企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款擔(dān)保，相應(yīng)程序下相關(guān)企業(yè)有權(quán)自愿進(jìn)入或退出擔(dān)保協(xié)會(huì)；另一種與前兩類擔(dān)保對(duì)象不同，既包括股東企業(yè)，又包括非股東企業(yè)。

這三種模式都一定程度上緩解中小企業(yè)貸款、融資難問題，歸納起來，基本思路有兩類：第一種與第三種都是在擔(dān)保方面做的研究，但是中小企業(yè)還是得將融資需求訴諸于銀行等金融機(jī)構(gòu)，在貸款額度、手續(xù)上都沒有改善；而第二種模式旨在降低信用風(fēng)險(xiǎn)，為發(fā)行債券提供可能，但發(fā)行債券仍屬于外源融資，對(duì)于大部分中小企業(yè)還是難上加難。本文研究的模式采取產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)自發(fā)成立互助基金，不依賴于政府、財(cái)政出資，降低進(jìn)入基金組織企業(yè)的要求，以自愿、互助、互利為原則，為集群內(nèi)中小企業(yè)貸款，切實(shí)幫助企業(yè)進(jìn)行短期資金的周轉(zhuǎn)。

中小企業(yè)互助基金融資模式必要性與可行性分析

由于該模式與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有中小企業(yè)互助基金理念不同，為了使其得到推廣，需要對(duì)其必要性、可行性進(jìn)行分析。

1中小企業(yè)互助基金必要性。中小企業(yè)本身所具有的資金遠(yuǎn)滿足不了發(fā)展的需要以及短期資金周轉(zhuǎn)，因此亟需拓展融資渠道。中小企業(yè)互助基金的建立，是新形勢(shì)下支持企業(yè)、緩解企業(yè)資金困難的創(chuàng)新舉措，對(duì)于加快中小企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、維護(hù)企業(yè)金融信譽(yù)起到推動(dòng)作用。中小企業(yè)發(fā)展力量的提升及短期融資特點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)需要，使得建立互助基金應(yīng)運(yùn)而生。該互助基金模式是以中小企業(yè)為對(duì)象，試圖對(duì)中小企業(yè)互助基金這一融資模式進(jìn)行創(chuàng)新研究。在信任的合作背景下，以中小企業(yè)間的互助互利為前提，整合企業(yè)資金，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)不同的融資需求，并在集群內(nèi)營(yíng)造更好的誠(chéng)信氛圍。該模式與現(xiàn)有做法不同，改進(jìn)了一些不足之處。采取企業(yè)自發(fā)組織形式，不訴諸于財(cái)政出資、外部融資，基金內(nèi)部募集的資金快速便捷地緩解集群內(nèi)部企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)。研究基于使受益中小企業(yè)的覆蓋面擴(kuò)大，在產(chǎn)業(yè)集群的視角下，依靠?jī)?nèi)部聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，利用集群內(nèi)的企業(yè)區(qū)位集中、企業(yè)間業(yè)務(wù)往來頻繁、信息共享度高的優(yōu)勢(shì)，改善融資不便利的狀況。

2中小企業(yè)互助基金可行性。產(chǎn)業(yè)集群的成員企業(yè)間具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性和一定的合作關(guān)系，使得成員企業(yè)間更容易形成一種特殊的互信互助關(guān)系，這為該模式的存在與發(fā)展提供一定的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

（1）產(chǎn)業(yè)集群自身的互助特點(diǎn)，為互助基金的推出打下基礎(chǔ)。由于產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)部相關(guān)性，企業(yè)群體抱著一致的集群品牌維護(hù)意識(shí)，有著相似的商業(yè)價(jià)值觀，同時(shí)如今的企業(yè)群體都處于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，存在較多的協(xié)作機(jī)會(huì)，由此可見產(chǎn)業(yè)集群整體有著優(yōu)越的互助背景，加以開發(fā)運(yùn)用，這種特點(diǎn)便轉(zhuǎn)化為集群優(yōu)勢(shì)。

（2）企業(yè)整體在一定區(qū)域的集中，形成地理范圍的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)集群內(nèi)穩(wěn)定的交易關(guān)系、物流合作也是有利的條件，同時(shí)產(chǎn)業(yè)集群一般都有協(xié)會(huì)或市場(chǎng)管理方，從而為互助基金提供組織基礎(chǔ)。

（3）成立中小企業(yè)互助基金這一創(chuàng)新融資模式具有推廣前景，已有部分省市出臺(tái)的政策是對(duì)這一模式的合理性認(rèn)同。以江蘇南通為例，該市于2008年建立了中小企業(yè)互助基金，該基金建立以來，已有數(shù)百余家企業(yè)成為互助協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)，共認(rèn)繳籌集資金上億元，先后應(yīng)急救助企業(yè)數(shù)十個(gè)，融資救助周轉(zhuǎn)總額數(shù)千萬，使被救助企業(yè)避免了資金鏈的斷裂，保證了企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

同時(shí)，發(fā)展互助基金符合國(guó)家政策導(dǎo)向。全國(guó)中小企業(yè)理事會(huì)負(fù)責(zé)人表示，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)民間力量自發(fā)組建擔(dān)?；?、互助基金，完善互助組織的準(zhǔn)入制度，這樣才能使擔(dān)保服務(wù)體系更加完善。若企業(yè)之間構(gòu)建一個(gè)針對(duì)解決融資難，而非以盈利為目的的互助基金機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)高效率解決企業(yè)短期的資金周轉(zhuǎn)，可以幫助中小企業(yè)抓住最佳融資時(shí)機(jī)。

產(chǎn)業(yè)集群下中小企業(yè)互助基金融資模式的運(yùn)作流程

中小企業(yè)互助基金應(yīng)建立完善的組織結(jié)構(gòu)，并且建立一套規(guī)范有效的運(yùn)作機(jī)制，以保證對(duì)互助基金進(jìn)行科學(xué)管理，使其按照市場(chǎng)要求運(yùn)作，發(fā)揮長(zhǎng)效作用?；ブ鸬倪\(yùn)作管理應(yīng)在遵守國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)基礎(chǔ)上，遵循科學(xué)管理、公開透明、專款專用的原則。下面將從基金發(fā)起及形式選擇、會(huì)員吸收、基金籌集及運(yùn)營(yíng)管理、監(jiān)督程序與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行探討。

1基金發(fā)起及其形式選擇。該互助基金是以體現(xiàn)會(huì)員平等互助、共同發(fā)展為原則，為成員短期資金周轉(zhuǎn)提供平臺(tái)以促進(jìn)集群經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展的非盈利性組織。其與現(xiàn)有中小企業(yè)互助基金不同，采取完全由企業(yè)自發(fā)組織形式，可以是產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的核心企業(yè)，具有一定實(shí)力和聲譽(yù)，聯(lián)合幾家企業(yè)建立這樣的基金組織，基于此思想構(gòu)造新融資模式。已有的政府組織的互助基金在一個(gè)地區(qū)只有一個(gè)，新的模式下可以將一個(gè)地區(qū)的基金組織增加至幾個(gè)，以擴(kuò)大中小企業(yè)受益覆蓋面。因此，鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)拿出一定比例資金，在不影響本企業(yè)營(yíng)運(yùn)的前提下，組建互助基金，緩解中小企業(yè)貸款問題，具有現(xiàn)實(shí)需要和可行性。

2會(huì)員吸收與資格認(rèn)定。成立這樣的基金要對(duì)會(huì)員吸收的基本標(biāo)準(zhǔn)條件進(jìn)行規(guī)定，使得這樣的組織健康發(fā)展。首先有這樣的要求：（1）會(huì)員企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)政策；（2）企業(yè)產(chǎn)品有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；（3）企業(yè)技術(shù)含量較高，具有一定的創(chuàng)新能力。不斷發(fā)展過程中，會(huì)陸續(xù)有新成員的申請(qǐng)加入，組織應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知其他企業(yè)，并在規(guī)定時(shí)間內(nèi)采集評(píng)價(jià)信息，做出是否予以通過的答復(fù)。若半數(shù)以上成員不同意或被檢舉有嚴(yán)重信用問題，則重新考慮或否決申請(qǐng)。這樣不僅可以使得成員間相互監(jiān)督，而且促進(jìn)集群內(nèi)信用水平提高，整體的形象也會(huì)大大增強(qiáng)。

3基金籌集及其資金運(yùn)營(yíng)。中小企業(yè)互助基金必須以互助自愿為第一原則?；鸱蓊~由中小企業(yè)自愿認(rèn)購(gòu)，企業(yè)認(rèn)購(gòu)基金單位的方式比繳納會(huì)員費(fèi)更易為企業(yè)接受，因?yàn)榍罢叩淖栽感员群笳叩膹?qiáng)制性大大具有吸引力。企業(yè)擁有基金單位也相應(yīng)是其產(chǎn)權(quán)上的約束，當(dāng)基金運(yùn)行良好，企業(yè)還可獲得一定收益。企業(yè)與基金的利益聯(lián)系，將更好地利于企業(yè)規(guī)范行為、保持形象，以減少基金的不必要損失。中小企業(yè)應(yīng)聯(lián)合起來，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自我發(fā)展。在基金資金來源穩(wěn)定，相對(duì)成熟以后，可以考慮委托以基金經(jīng)理為首的專業(yè)團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)管理，由專業(yè)的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)投資運(yùn)營(yíng)，聘請(qǐng)由基金委員會(huì)負(fù)責(zé)。其負(fù)責(zé)互助機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)與管理工作，使基金能夠保值增值?；鹪谄淞鲃?dòng)資金出現(xiàn)閑置的情況下，在符合國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)，可以購(gòu)買流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，獲取的投資收入用于維持基金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在運(yùn)營(yíng)過程中，應(yīng)著重規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，限定投資范圍，取得的收益按比例相應(yīng)增加企業(yè)所持有的基金單位。如果不作經(jīng)營(yíng)，基金收益來源減少，吸引力下降，將不利于基金的發(fā)展，因此還要建立完善的治理結(jié)構(gòu)，約束基金經(jīng)理行為，保證基金贏利的持續(xù)增長(zhǎng)。

4基金的經(jīng)營(yíng)管理與發(fā)展?；鹳Y助使用程序包括遵循從簡(jiǎn)、高效的審批程序的制定；設(shè)立一定的貸款利率，可以將其設(shè)定同檔次于銀行基準(zhǔn)貸款利率以使基金保值；貸款是要設(shè)定一定限制額度的，以確?；疬\(yùn)作的安全合理性，貸款限額與出資額成正比例關(guān)系，以促進(jìn)企業(yè)出資的熱情，貸款限額與出資額比例可以設(shè)立一定倍數(shù)，這可以根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)集群的特點(diǎn)進(jìn)行設(shè)定；同時(shí)，因?yàn)椴煌钠髽I(yè)進(jìn)行一項(xiàng)融資業(yè)務(wù)，貸款期限將會(huì)有所不一，所以有必要根據(jù)使用期限的長(zhǎng)短，訂立計(jì)算使用費(fèi)以確保公平合理性。一定的使用費(fèi)收入與投資收入，讓基金保值增值?；鹂梢圆粩鄩汛?，中小企業(yè)互助基金的功能可以擴(kuò)大，不局限于集群內(nèi)部募集資金，供內(nèi)部成員企業(yè)使用，進(jìn)入良性循環(huán)的軌道。由于新企業(yè)的申請(qǐng)加入，企業(yè)數(shù)量不斷增加，有源源不斷的基金單位被購(gòu)買，資金得到充實(shí)。另外在運(yùn)營(yíng)過程中建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，保證其在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中平穩(wěn)發(fā)展。隨著基金規(guī)模壯大，一方面銀行將樂于接受基金擔(dān)保，向中小企業(yè)發(fā)放貸款；另一方面，中小企業(yè)也會(huì)選擇更多地購(gòu)買基金單位以期得到更多貸款，達(dá)到良性循環(huán)狀態(tài)。

5監(jiān)督程序與風(fēng)險(xiǎn)控制。監(jiān)督與風(fēng)險(xiǎn)控制包括對(duì)會(huì)員吸收的監(jiān)督、企業(yè)貸款期限的審查監(jiān)督等。通過成立基金委員會(huì)，更規(guī)范地進(jìn)行管理，委員會(huì)擁有任免基金職權(quán)和監(jiān)督職責(zé)。與公司經(jīng)營(yíng)類似，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)提供中期和年度財(cái)務(wù)報(bào)表并建立獨(dú)立審計(jì)制度，內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)不受基金經(jīng)理管理，直接負(fù)責(zé)于委員會(huì)，保證內(nèi)部監(jiān)管的獨(dú)立性，防止出現(xiàn)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部因道德風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的失信行為，而造成基金低效運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

中小企業(yè)互助基金模式的政策建議

政府要對(duì)于這項(xiàng)創(chuàng)新融資模式進(jìn)行政策上的推動(dòng)，讓更多的產(chǎn)業(yè)集群接受并運(yùn)用。政府可以允許其在給定條件下合法經(jīng)營(yíng)，并將其納入政府監(jiān)管體系中以充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。

篇3

不同資金來源的組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導(dǎo)致不同的資金成本、利益沖突及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)．進(jìn)而影響到公司的市場(chǎng)價(jià)值。如何通過融資行為使負(fù)債和股東權(quán)益保持合理比例，形成一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，不但是長(zhǎng)期以來金融理論研究的焦點(diǎn)，而且也是企業(yè)追求的目標(biāo)。

一、現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論的融資偏好

資本結(jié)構(gòu)理論就是研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的問題。最早提出該理論的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·杜蘭德(DavidDurand)．他認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈利法、營(yíng)業(yè)凈利法和傳統(tǒng)法建立的。1958年，莫迪格萊尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)提出了著名的MM理論，指出在市場(chǎng)完全的前提下，當(dāng)公司稅和個(gè)人稅不存在時(shí)，資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值無關(guān)。后人在此基礎(chǔ)上，紛紛放寬MM定理中過于簡(jiǎn)化的理論假設(shè)，嘗試從所得稅、破產(chǎn)成本、理論、信息不對(duì)稱、控制權(quán)等不同的理論基礎(chǔ)來研究影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素．從而提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。

資本結(jié)構(gòu)的理論表明：(1)在負(fù)債比例不超過一定點(diǎn)時(shí)，負(fù)債企業(yè)由于能夠獲得所得稅抵減利益和杠桿利益，從而比無負(fù)債或低負(fù)債企業(yè)有著更高的股東收益。因此，在公司經(jīng)營(yíng)狀況較好時(shí)，應(yīng)多舉債以降低加權(quán)平均資本成本，提高每股收益。(2)發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)換證券。因?yàn)橐韵聨追矫娴脑驎?huì)造成股價(jià)更大跌幅：①每股收益的攤薄效應(yīng)。股票和可轉(zhuǎn)換證券的發(fā)行增加了發(fā)行在外的普通股的數(shù)量。所以公告的每股收益下降，并對(duì)股價(jià)造成了不利影響。②財(cái)務(wù)杠桿利益的減少。由于債務(wù)利息在計(jì)算稅收時(shí)可以抵免，而普通股股息不能，增發(fā)普通股降低了杠桿率，從而企業(yè)獲得的杠桿利益減少。③信號(hào)傳遞及不對(duì)稱信息。企業(yè)公開發(fā)行股票籌資，表達(dá)了公司價(jià)值被高估的信息?？梢?，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，普通股也是后續(xù)融資最差的選擇，西方公司一般將其排在可選融資方式次序的最后。從而企業(yè)籌資的順序?yàn)椋合仁莾?nèi)部集資，然后是發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。

二、我國(guó)上市公司融資政策的現(xiàn)實(shí)選擇

長(zhǎng)期以來形成的單一化融資體制導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)的過度負(fù)債問題，而過度負(fù)債的不合理增加了國(guó)企還款付息壓力和出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，越來越成為深化國(guó)企改革的障礙，因此成為許多國(guó)企改制上市和發(fā)展股票市場(chǎng)的最根本的政策動(dòng)因。

根據(jù)2000、200l、2002和2003年這四年的財(cái)務(wù)報(bào)告，計(jì)算出上市公司歷年的資產(chǎn)負(fù)債率，并和全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行比較。從下表可以看到，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率歷年均低于全國(guó)企業(yè)平均水平，2003年底，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50．11％；相比之下，全國(guó)企業(yè)平均的資產(chǎn)負(fù)債率為59．05％。

另外，2000年時(shí)，有人曾對(duì)1000多家上市公司和5000家非上市國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率做過對(duì)比，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率低于40％的占總數(shù)的五成以上，50％一70％之間的占四成多，而只有極少數(shù)的公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70％。與之相對(duì)應(yīng)的是。國(guó)有非上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均65％，其中有四成以上高于80％，也可以得出上市公司負(fù)債比率總體來說偏低的結(jié)論。資產(chǎn)負(fù)債率偏低說明企業(yè)的長(zhǎng)期資金來源多來自股權(quán)融資。下面再看看我國(guó)上市公司股權(quán)融資所采取的具體方式。企業(yè)經(jīng)過改制并上市后，將享有留存收益、配股、增發(fā)新股、發(fā)行公司債券和銀行信貸等多樣化的融資方式。從現(xiàn)有融資環(huán)境來看，上市公司長(zhǎng)期資金來源有利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期負(fù)債以及股權(quán)融資三種渠道，其中前者屬于內(nèi)部融資，后兩者為外部融資。

從上表可以看出，上市公司內(nèi)部籌資比例甚少，而外部籌資的比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。其中。股權(quán)融資在外部籌資中的比重又占較大的分額。如在2000—2002年的各個(gè)年份中．配股融資或增發(fā)融資額占最大比重．長(zhǎng)期負(fù)債融資占長(zhǎng)期資金來源的比重一直都比較低，但在2003年，由于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)上市公司股權(quán)再融資的監(jiān)管，并且再融資受到投資者的普通厭惡，股權(quán)再融資在長(zhǎng)期資金來源中的比重出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資金來源的比重達(dá)到歷年中的最高。

由此可見．從上市公司長(zhǎng)期資金來源的構(gòu)成來看．我國(guó)上市公司比較偏向于將股權(quán)融資作為其長(zhǎng)期資金主要資金來源。上述事實(shí)與資本結(jié)構(gòu)理論要先依賴內(nèi)部資金，其次是負(fù)債，最后才是發(fā)行新股的融資順序行為有著截然的不同。

通過上表表明，我國(guó)上市公司在融資行為傾向上采取普通股籌資方式，且在普通股籌資上又存在較顯著的“配股偏好”現(xiàn)象，配股和增發(fā)是我國(guó)上市公司股權(quán)融資的主要方式，合計(jì)融資額占累計(jì)融資額的88％。雖然近年來可轉(zhuǎn)換債券融資有不斷增加的趨勢(shì)．但由于過低的轉(zhuǎn)股價(jià)格以及轉(zhuǎn)股條件的可修正性，可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)演變成了“必轉(zhuǎn)換債券”，使其變成了另外一種形式的股權(quán)融資，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低。究竟是什么原因促使我國(guó)上市公司爭(zhēng)相采取普通股這種高成本的融資方式?而在股權(quán)融資方式的具體選擇上又如此一致地選擇配股方式呢?

三、我國(guó)上市公司融資選擇的原因分析

資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，公司融資方式的選擇受到資金成本、公司控制和融資工具等外部環(huán)境因素的強(qiáng)烈影響。至今，我國(guó)已七次大幅度降低了存貸款利率，目前一年期貸款利率僅為5.31%。另一方面，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司申請(qǐng)配股的前提條件是“最近三年連續(xù)盈利，且凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上，但任何一年均不得低于6%"。因此，對(duì)于符合配股條件的上市公司而言，理論上應(yīng)充分利用“財(cái)務(wù)杠桿”效應(yīng)，增加債務(wù)融資的比重，但為何現(xiàn)實(shí)中上市公司的行為卻與此相反，資產(chǎn)負(fù)債比率不升反降，偏好使用外部配股融資，這也是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境與制度框架下所作出的理性選擇。

1.資本成本

資本成本是公司融資行為的最根本決定因素。

從我國(guó)實(shí)際情況來看，我國(guó)股票市場(chǎng)僅僅只有十年的歷史，市場(chǎng)基本處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大部分時(shí)間處于高估的狀態(tài)，并且非流通股的大量存在，使得證券市場(chǎng)市盈率和股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在較高水平，而與之相比的公司派息水平則顯得微不足道，因此投資者并不指望通過獲取公司的派息來得到投資回報(bào)，而是希望在市場(chǎng)的短期投機(jī)行為中獲得資本利得。這樣即投資者也偏好以股本擴(kuò)張進(jìn)行分配的公司?？梢?，與債務(wù)融資必須還本付息的“硬約束”相比，配股融資具有“軟約束”的特點(diǎn)，其資金成本并不具有強(qiáng)制性的約束力。因此，上市公司管理層自然將股權(quán)融資作為一種長(zhǎng)期的無需還本付息的低成本資金來源。這是上市公司偏好股權(quán)融資的根本原因。

2．公司治理結(jié)構(gòu)

在我國(guó)證券市場(chǎng)上，國(guó)家股一股獨(dú)大，控制了股權(quán)的絕大部分，并且不能在市場(chǎng)上自由流通轉(zhuǎn)讓，因而削弱了證券市場(chǎng)敵意購(gòu)并和權(quán)爭(zhēng)奪對(duì)管理者的監(jiān)督作用；另一方面

。由于國(guó)家所有權(quán)主體的暫時(shí)缺位。上市公司在實(shí)踐中形成了嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。因此，股權(quán)融資并不能對(duì)上市公司管理層構(gòu)成強(qiáng)有力的治理約束。與之相反，銀行借款或發(fā)行債券籌資時(shí)，對(duì)投資項(xiàng)目的審查較嚴(yán)格，對(duì)資金投向的約束具有較強(qiáng)的剛性，從而構(gòu)成對(duì)企業(yè)行為經(jīng)常性和制度性的約束。在這些情況下，上市公司管理層顯然愿意通過配股，而不是銀行貸款和發(fā)行債券來募集資金。

3．資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡

廣義或完整的資本市場(chǎng)體系包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。如果資本市場(chǎng)上具有多樣化的融資工具，那么企業(yè)可通過多種融資方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展存在著結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。一方面，在股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)卻沒有得到應(yīng)有的發(fā)展，而且企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)的計(jì)劃管理色彩過濃，發(fā)行規(guī)模過小，導(dǎo)致企業(yè)缺乏發(fā)行債券的動(dòng)力和積極性，也使企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展受到了相當(dāng)程度的限制。另一方面。由于我國(guó)商業(yè)銀行的功能尚未完善，而長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn)又較大，使得金融機(jī)構(gòu)并不偏好長(zhǎng)期貸款。這兩個(gè)因素導(dǎo)致債權(quán)融資的渠道不暢．上市公司在資本市場(chǎng)上只有選擇配股的方式進(jìn)行融資活動(dòng)，從而影響其融資能力的發(fā)揮和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4．股權(quán)融資易選擇配股籌資方式

簡(jiǎn)單地說。由于新股增發(fā)比配股審批困難，配股自然也就成為了上市公司再融資的首選方式。其次，配股對(duì)于上市公司來說，不僅籌資費(fèi)用低。而且籌資風(fēng)險(xiǎn)也很低。因?yàn)榕涔墒窍颥F(xiàn)有股東按持股的一定比例出售股份，而且配股價(jià)一般低于股票市場(chǎng)價(jià)格。:

目前我國(guó)國(guó)有及法人股股東一般采用實(shí)物資產(chǎn)或者實(shí)物加現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)配股，或者放棄配股權(quán)，而中小投資者則以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。在配股后，公司股票價(jià)格會(huì)落到除權(quán)除息價(jià)位上．如果公司業(yè)績(jī)很好，其股票配股后的價(jià)格會(huì)走出填權(quán)行情，并達(dá)到配股前的價(jià)格水平。然而對(duì)一些業(yè)績(jī)平平或較差的上市公司來說．則股價(jià)走不出填權(quán)。中小股東若放棄配股權(quán)，則會(huì)導(dǎo)致股權(quán)價(jià)值損失。因而一般會(huì)選擇認(rèn)購(gòu)配股。這是上市公司選擇配股方式融資的直接原因。再者，就現(xiàn)實(shí)來看，我國(guó)目前處于轉(zhuǎn)軌階段，證券市場(chǎng)機(jī)制不健全，投資者投票的功能并沒有發(fā)揮，上市公司并不擔(dān)心采用股票再融資引發(fā)市場(chǎng)股價(jià)的下跌。

篇4

（一）ABS融資模式便于實(shí)施

運(yùn)作過程中，只有項(xiàng)目發(fā)起人、特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV、證券公司、投資者等少數(shù)幾個(gè)主體。ABS融資模式結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，涉及環(huán)節(jié)少，各方關(guān)系明確，融資成本相應(yīng)降低。參與ABS融資的投資者數(shù)量多，投資風(fēng)險(xiǎn)易于分散。而且在債券發(fā)行期，項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目仍擁有決策權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)，避免了外部因素對(duì)項(xiàng)目實(shí)施干擾，等資產(chǎn)收益還本付息完成，項(xiàng)目的所有權(quán)還是歸于項(xiàng)目發(fā)起人，可以保證對(duì)項(xiàng)目實(shí)際的運(yùn)營(yíng)控制，這樣有效規(guī)避了因所有權(quán)爭(zhēng)議而引發(fā)的糾紛。

（二）ABS融資風(fēng)險(xiǎn)較低

ABS模式的核心在于構(gòu)建了一個(gè)完整的交易結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目發(fā)起人由于將證券化資產(chǎn)出售給SPV，從而保證了風(fēng)險(xiǎn)隔離，即把項(xiàng)目的償還能力與項(xiàng)目發(fā)起人資信能力分離，保證了項(xiàng)目發(fā)起人一旦破產(chǎn)，但是資產(chǎn)池中的資產(chǎn)不會(huì)被列入破產(chǎn)清算，通過這種方式，資產(chǎn)與原始權(quán)益人之間就實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。這樣ABS融資風(fēng)險(xiǎn)就與項(xiàng)目發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)，只與可證券化資產(chǎn)本身相關(guān)。而且通過專業(yè)化的特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV，可以減少資金的浪費(fèi)以及提高資金的利用率。

（三）ABS融資交易主體明確

其中項(xiàng)目發(fā)起人、特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券公司等在我國(guó)都能找到。項(xiàng)目發(fā)起人可以是具有項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)企業(yè)或機(jī)構(gòu)。對(duì)于特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV，我國(guó)現(xiàn)在已有不少資產(chǎn)證券化的機(jī)構(gòu)，尤其是信托機(jī)構(gòu)的大量產(chǎn)生，所以可以成立特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV。信用增級(jí)是指運(yùn)用有效的手段和金融工具來確保債務(wù)人按時(shí)支付債務(wù)本息，來提高資產(chǎn)證券化交易的質(zhì)量和安全性。信用增級(jí)機(jī)構(gòu)一般是由金融擔(dān)保公司或者保險(xiǎn)公司來承擔(dān)。我國(guó)也在2009年成立了首家專業(yè)債券信用增級(jí)機(jī)構(gòu)———中債信用增進(jìn)投資股份有限公司（CBIC）。對(duì)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，截至2007年，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)有100家左右，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的數(shù)量更多。

二、低碳建筑ABS融資模式運(yùn)作

（一）低碳建筑交易市場(chǎng)

開發(fā)商必須通過低碳建筑消費(fèi)市場(chǎng)而取得的銷售收入作為可預(yù)期的收益的重要部分，這關(guān)系該低碳建筑項(xiàng)目是否能夠進(jìn)行ABS融資模式。低碳建筑消費(fèi)市場(chǎng)主要由開發(fā)商和消費(fèi)者組成。開發(fā)商根據(jù)市場(chǎng)需求，推出定位準(zhǔn)確的產(chǎn)品出售給消費(fèi)者而取得資金和信息反饋。消費(fèi)者的需求和偏好直接影響低碳建筑的銷售。作為低碳建筑產(chǎn)品的供應(yīng)者，開發(fā)商必須重視對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和品質(zhì)的把握，通過產(chǎn)品的積極推廣，引導(dǎo)消費(fèi)者選擇偏好，使得低碳意識(shí)深入人心，培養(yǎng)人們低碳的生活方式，使其產(chǎn)生對(duì)低碳建筑產(chǎn)品的需求。低碳建筑與傳統(tǒng)建筑相比，雖然在購(gòu)買時(shí)一次性投資要大于傳統(tǒng)建筑，但在使用過程中，低費(fèi)用使低碳建筑在全壽命期內(nèi)的總成本降低，為消費(fèi)者帶來了經(jīng)濟(jì)上的節(jié)約，且低碳建筑比傳統(tǒng)建筑更具有舒適度和健康性。

（二）碳排放權(quán)交易市場(chǎng)

根據(jù)低碳建筑的特征，引出碳排放權(quán)交易市場(chǎng)主要是為了項(xiàng)目提供可預(yù)期的穩(wěn)定收入。低碳建筑技術(shù)含量高且未來資金風(fēng)險(xiǎn)比普通建筑項(xiàng)目大，需要大量資金作為保證。碳排放權(quán)交易是《京都協(xié)定書》為促進(jìn)全球溫室氣體減排，以國(guó)際公法為依據(jù)的溫室氣體減排量交易，希望通過市場(chǎng)機(jī)制來有效地調(diào)節(jié)溫室氣體在全球的排放總量，相互交易的雙方達(dá)成共識(shí)，把二氧化碳等溫室氣體的排放量作為一種有價(jià)資產(chǎn)進(jìn)行交易，排放多者多交錢，排放少者少交錢，排放多者可以通過向排放少者提供資金和技術(shù)來換取排放權(quán)，以促進(jìn)節(jié)能減排。在低碳建筑全壽命期內(nèi)，碳排放量分為建造過程碳排放量、使用中碳排放量和拆除階段碳放排量。在保證減排的前提下，依據(jù)一般建筑和低碳建筑碳排放量來設(shè)置碳排放配額，該配額應(yīng)該設(shè)定在偏低水平，有利于激勵(lì)普通建筑碳排放量的減少。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目碳排放配額可依據(jù)建筑面積或建筑空間大小來計(jì)算。顯然，低碳建筑的碳排放量要低于配額水平，其開發(fā)商可以將該部分出售給碳排放權(quán)交易平臺(tái)。交易平臺(tái)會(huì)根據(jù)碳排放權(quán)市場(chǎng)需求，為低碳建筑開發(fā)商找到買家，促使雙方達(dá)成協(xié)議，買家向低碳建筑開發(fā)商支付購(gòu)權(quán)款。通過這種模式，對(duì)于碳排放量大的企業(yè)或項(xiàng)目，不得不為其生產(chǎn)付出更多的代價(jià)，有利促使其通過技術(shù)改革，來改變目前高碳排放的現(xiàn)狀。

（三）ABS融資市場(chǎng)

（1）開發(fā)商作為項(xiàng)目發(fā)起人，根據(jù)資金需求的情況，結(jié)合對(duì)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，確定資產(chǎn)證券化目標(biāo)和收費(fèi)權(quán)益，開發(fā)商將通過將出售碳排放權(quán)而獲取購(gòu)權(quán)款以及房屋出售的收入來組建成低碳建筑項(xiàng)目的資產(chǎn)池。

（2）依據(jù)低碳建筑的特點(diǎn)以及我國(guó)金融與建筑行業(yè)現(xiàn)狀，低碳建筑ABS融資模式的原始權(quán)益人可以委托信托機(jī)構(gòu)成立并且管理特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV。

（3）特設(shè)信托機(jī)構(gòu)SPV成立后與開發(fā)商簽訂買賣合同，開發(fā)商根據(jù)合同，將低碳建筑項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給SPV，并且要實(shí)現(xiàn)“真實(shí)出售”。此時(shí)，SPV擁有對(duì)移交的低碳建筑項(xiàng)目所有權(quán)。

（4）SPV向信用評(píng)級(jí)申請(qǐng)對(duì)ABS證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)審查各種合同和文件，對(duì)證券進(jìn)行考核評(píng)價(jià)，給出內(nèi)部評(píng)級(jí)結(jié)果。

（5）為了吸引更多的投資者，SPV必須提高ABS證券的信用等級(jí)，目的是提高低碳建筑ABS證券的流動(dòng)性與安全性，降低融資成本。信用增級(jí)必須要做到，一是“破產(chǎn)隔離”，開發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)低碳建筑投資收益的影響。二是必須進(jìn)行擔(dān)保，通過擔(dān)保公司向投資人保證SPV按期履行ABS證券還本付息的義務(wù)，如果違約，則由擔(dān)保公司來支付ABS證券的本息。

（6）SPV將低碳建筑ABS證券給證券公司來發(fā)行。雙方按照協(xié)議，證券公司采取代銷的方式向資本市場(chǎng)中的投資者發(fā)行ABS證券。由于ABS證券具有很好的信用等級(jí)，在發(fā)行條件上擁有優(yōu)勢(shì)性。證券發(fā)行后，證券公司將通過發(fā)行證券所取得的收入給SPV，SPV再將這部分除去傭金外的收入支付給開發(fā)商，為低碳建筑的提供資金。

三、低碳建筑融資建議

（一）積極吸引民間資本參與

民間資本為非政府資本，是指民營(yíng)企業(yè)以及股份制企業(yè)中屬于私人股份和其他形式所有私人資本。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民間資本也在不斷積累并同社會(huì)資本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但民間資本存在著投資的市場(chǎng)空間相對(duì)狹隘，行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，民間資本運(yùn)作經(jīng)營(yíng)規(guī)范性差，民間資本保障制度不健全等一系列問題。如今民間資本投資方向主要是耗能高、污染性嚴(yán)重、技術(shù)水平低等行業(yè)，另外一部分屬于投機(jī)資本，比如前些年各地的“炒房”現(xiàn)象等。政府應(yīng)通過改革和完善市場(chǎng)機(jī)制來為民間資本的投資開拓廣闊空間，促進(jìn)民間資本進(jìn)入以低能效、低能耗、低污染、低排放為特征的低碳建筑融資市場(chǎng)，為低碳建筑的開發(fā)尋求長(zhǎng)期和穩(wěn)定的資金來源。

（二）財(cái)政稅收政策加大力度

政府在低碳建筑等節(jié)能型建筑的財(cái)政支付比重較低，主要把有限的資金投向成本低、見效快的建筑。針對(duì)低碳建筑的稅收優(yōu)惠手段可以采?。阂环N是相關(guān)稅費(fèi)減免，另外一種是碳排放稅。稅費(fèi)的減免，能讓投資者感受到成本的降低，如土地供應(yīng)方面進(jìn)行政策傾斜，減少土地增值稅等，降低開發(fā)成本，降低售價(jià)以便更能被消費(fèi)者所接受。通過征收碳排放稅，可以將高碳排放企業(yè)的稅收獎(jiǎng)勵(lì)給低碳排放企業(yè)。財(cái)政補(bǔ)貼政策通常用于國(guó)家大力提倡和需要重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，因此對(duì)于具有公共性質(zhì)的低碳建筑的推廣也同樣適用。

（三）政府通過金融機(jī)構(gòu)給予支持

以貸款優(yōu)惠來解決低碳建筑的資金籌集問題，通過對(duì)低碳建筑投資這用于研發(fā)和建設(shè)方面發(fā)生的貸款利息提供部分或全部補(bǔ)貼，對(duì)低碳建筑開發(fā)商降低貸款利率，從而降低投資者的資金成本，減輕其還貸的負(fù)擔(dān)，降低貸款門檻，貸款優(yōu)惠方面可以拓寬投資者的融資渠道。對(duì)購(gòu)買低碳建筑的消費(fèi)者在一次性支付和按揭貸款利息方面也給以相關(guān)支持。

篇5

二、相關(guān)概念

(一)氣象服務(wù)

氣象服務(wù)是指基于大氣科學(xué)的理論和技術(shù)，向社會(huì)大眾或私營(yíng)部門提供各類氣象咨詢的相關(guān)工作。

(二)PPP融資

PPP融資即政府部門與民營(yíng)企業(yè)的合作模式。它是指針對(duì)某個(gè)特定項(xiàng)目，政府與民營(yíng)企業(yè)或私人資金形成的一種相互合作關(guān)系。PPP融資主要是針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目或公共服務(wù)、公共設(shè)施項(xiàng)目，由項(xiàng)目參與的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。政府可以解決資金不足的問題，而民營(yíng)企業(yè)或私人資金可以通過建設(shè)和經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施的權(quán)利獲取收益及回收投資［1］。

三、我國(guó)氣象服務(wù)項(xiàng)目融資需求

(一)氣象服務(wù)融資是氣象服務(wù)深化發(fā)展的重要需求

氣象服務(wù)在我國(guó)長(zhǎng)期以來都被認(rèn)為是一種完全的公共服務(wù)，對(duì)公眾和社會(huì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門以免費(fèi)的形式提供有關(guān)服務(wù)。然而縱觀世界氣象服務(wù)發(fā)展歷程，氣象服務(wù)都經(jīng)歷了由免費(fèi)的純公共服務(wù)到私人資本參與的私營(yíng)與公共服務(wù)并存的過程，部分國(guó)家甚至出現(xiàn)了完全私營(yíng)化氣象服務(wù)的服務(wù)體系［2］。隨著我國(guó)氣象技術(shù)的發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的需要，氣象服務(wù)的價(jià)值日漸受重視。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的德爾菲氣象定律指出氣象投入與產(chǎn)出比為1:98，而美國(guó)航天局于20世紀(jì)60年代針對(duì)氣象服務(wù)進(jìn)行了成本效益分析，直接指出國(guó)家氣象服務(wù)的總體投入產(chǎn)出比為1:10［3］，可見氣象服務(wù)的價(jià)值巨大。在旅游、交通、海事、建設(shè)、水利等方面，氣象服務(wù)產(chǎn)品成為行業(yè)決策信息的重要依據(jù)。因此，氣象服務(wù)系統(tǒng)需要吸引更多的資金投入，升級(jí)氣象服務(wù)產(chǎn)品，從而滿足氣象服務(wù)深化發(fā)展的需求。

(二)氣象服務(wù)的融資渠道以政府財(cái)政為主，亟待拓寬投資渠道

目前我國(guó)氣象服務(wù)建設(shè)仍然以政府財(cái)政撥款為主，這造成了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的加重，而氣象服務(wù)的公益性以及投資回收周期長(zhǎng)的問題，進(jìn)一步加劇了政府的財(cái)政壓力。同時(shí)，政府作為提供氣象服務(wù)的部門，長(zhǎng)期的資金壓力與自我補(bǔ)償機(jī)制的不足阻礙了氣象服務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。尤其是先進(jìn)的氣象設(shè)備以及氣象技術(shù)的引入與提升，都需要大量的資金投入。而政府財(cái)政的負(fù)擔(dān)往往引起資金投入有所保留，從而造成服務(wù)質(zhì)量升級(jí)困難，服務(wù)規(guī)模擴(kuò)大阻滯，服務(wù)產(chǎn)品形式單一。

(三)氣象服務(wù)融資引入社會(huì)資本，改變政府壟斷經(jīng)營(yíng)

氣象服務(wù)在我國(guó)長(zhǎng)期處于政府壟斷經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)模式與服務(wù)形式單一，服務(wù)體制亟待完善。政府氣象服務(wù)逐漸滿足不了市場(chǎng)需求，缺少升級(jí)活力與產(chǎn)品創(chuàng)新，缺乏合作競(jìng)爭(zhēng)，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，氣象服務(wù)產(chǎn)品已經(jīng)難以滿足龐大與苛刻的市場(chǎng)需求。因此，引入社會(huì)資本，將有利于改變政府獨(dú)自經(jīng)營(yíng)的局面，初步完善氣象服務(wù)的私營(yíng)服務(wù)體制建設(shè)，通過技術(shù)合作、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)加快氣象服務(wù)的產(chǎn)品升級(jí)，將政府的核心資源與市場(chǎng)化專業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)理念結(jié)合，從而帶動(dòng)整個(gè)氣象服務(wù)系統(tǒng)的升級(jí)，成為氣象服務(wù)改革的突破口與拉動(dòng)力。

四、PPP融資模式應(yīng)用于氣象服務(wù)的前景分析

(一)PPP融資模式可以緩解政府在氣象服務(wù)領(lǐng)域的財(cái)政負(fù)擔(dān)

前文提到，氣象服務(wù)項(xiàng)目具有投資回收期長(zhǎng)、前期投資大的問題。PPP融資是一種公私合作模式，通過吸引民間資本和外商投資，分擔(dān)政府的氣象服務(wù)建設(shè)投資。多元化的投資渠道，拉動(dòng)多方的資金投入，將緩解氣象服務(wù)建設(shè)的財(cái)政負(fù)擔(dān)，助推氣象服務(wù)發(fā)展的建設(shè)升級(jí)，同時(shí)也有利于發(fā)掘多元化的氣象服務(wù)經(jīng)營(yíng)方式以及提高我國(guó)氣象服務(wù)建設(shè)的自我補(bǔ)償能力。另外，由于PPP融資貫穿整個(gè)氣象服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)到運(yùn)營(yíng)階段，私營(yíng)資本為了回收投資，需要完善氣象服務(wù)質(zhì)量，從而保證建設(shè)經(jīng)營(yíng)階段的資金及時(shí)投入。

(二)PPP融資模式為躍躍欲試的民間資本提供投資渠道

PPP融資模式是一種將民間資本引入社會(huì)公共事業(yè)的有效途徑，給民間資本進(jìn)入公共建設(shè)領(lǐng)域提供可能。尤其是我國(guó)氣象服務(wù)的長(zhǎng)期公共經(jīng)營(yíng)，私人資本對(duì)于進(jìn)入氣象服務(wù)領(lǐng)域具有強(qiáng)烈的需求。將PPP融資模式應(yīng)用于氣象服務(wù)項(xiàng)目，私營(yíng)企業(yè)將融入到氣象服務(wù)領(lǐng)域，破除私人資本與公共建設(shè)之間的障礙。

(三)氣象服務(wù)有豐富的收益渠道，PPP融資具有可行性

氣象服務(wù)具有一般公共服務(wù)項(xiàng)目的共性，即前期投資大，投資回收期長(zhǎng)的問題。但是，氣象服務(wù)具有豐富的收益渠道，為私人資本回收資金提供了可能。首先，氣象服務(wù)的專業(yè)服務(wù)，如針對(duì)旅游、水利、建筑、婚慶等行業(yè)的專業(yè)定制服務(wù)將提供長(zhǎng)期而穩(wěn)定的收入;其次，電子氣象服務(wù)平臺(tái)可以成為廣告宣傳的重要途徑;第三，氣象服務(wù)設(shè)施周邊土地的商業(yè)開發(fā)與經(jīng)營(yíng);第四，氣象博物館、氣象科技館等參觀、旅游收益;最后，針對(duì)政府的技術(shù)合作合同以及其他氣象活動(dòng)的技術(shù)服務(wù)合同實(shí)現(xiàn)收益。

(四)PPP融資模式有助于提高氣象服務(wù)的投資運(yùn)營(yíng)效率

PPP融資模式中，公私雙方要簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，成立特許經(jīng)營(yíng)公司，負(fù)責(zé)PPP項(xiàng)目的全過程。這一過程中，政府為實(shí)現(xiàn)自己的利益需求，最重要的是保證氣象服務(wù)項(xiàng)目的公共服務(wù)能力不動(dòng)搖、更完善;而私營(yíng)企業(yè)為追求自己的投資收益，在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)階段會(huì)更加重視成本的控制及質(zhì)量的提升。因此，政府通過自身的監(jiān)督能力，加強(qiáng)氣象服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)的約束力;而私營(yíng)資本則通過自身的運(yùn)作能力、管理能力、技術(shù)創(chuàng)新等提高投資效率。二者的有機(jī)結(jié)合使得氣象服務(wù)PPP項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)效率獲得有效提高。

(五)PPP融資模式有助于降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

氣象服務(wù)項(xiàng)目開拓新的投資渠道，將面臨來自各方面的風(fēng)險(xiǎn)。而PPP融資模式中，通過決策階段的充分調(diào)研降低決策風(fēng)險(xiǎn)，合同簽訂階段的合理風(fēng)險(xiǎn)分配、最有利于降低合作雙方總風(fēng)險(xiǎn)的分配機(jī)制，以及建設(shè)運(yùn)營(yíng)階段政府提供各種優(yōu)惠政策助推項(xiàng)目建設(shè)，從而提高項(xiàng)目融資成功的幾率，降低項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

關(guān)鍵詞：反抵押貸款資產(chǎn)證券化特殊信托機(jī)構(gòu)

據(jù)預(yù)測(cè)，到2030年，我國(guó)60歲以上的老齡人口將達(dá)3.09億人，占我國(guó)人口總數(shù)的21.4％，這就對(duì)增大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提出了種種需求。但因我國(guó)養(yǎng)老保障體系的不夠健全，養(yǎng)老資金的積累是嚴(yán)重短缺。開拓新的養(yǎng)老保障手段成為必然。反抵押貸款作為最近興起的退休人員保障體系的有效補(bǔ)充，正越來越多地受到大家關(guān)注。其具體含義是借鑒家庭生命周期與住宅生命周期的差異，依據(jù)個(gè)人所擁有的住房所有權(quán)，在退休以后將其抵押給業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)并逐期取得貸款，用做晚年生活的養(yǎng)老費(fèi)用，但其使用權(quán)在老人生命周期的后半段仍歸由老人享有。只有當(dāng)老人去世后，才將該住房的產(chǎn)權(quán)及使用支配權(quán)完全轉(zhuǎn)移給特設(shè)機(jī)構(gòu)，作為貸款本息的償還。當(dāng)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)通過反抵押貸款的形式從居民手中取得了大量的住宅，并為此而在后期的每月都需要持續(xù)穩(wěn)定地向這些客戶發(fā)放貸款，這使業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)的資金來源遇到大的困難，也會(huì)使這些資金發(fā)生沉淀或凝固，直到數(shù)年或十?dāng)?shù)年后才可能將現(xiàn)在付出的現(xiàn)金予以收回，但目前定期的現(xiàn)金支付就很可能遇到大的支付危機(jī)。業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)如何解決這一資金籌措問題，以使業(yè)務(wù)開辦能夠順利推行呢？借助于資產(chǎn)證券化這一金融工具，將這筆資產(chǎn)通過證券化的形式予以解脫，就是融通資金的可行舉措。

1資產(chǎn)證券化融資理論概述

資產(chǎn)證券化（ABS，是英文“Asset-backedSecurities”的縮寫）是指以融通資金為目的，將缺乏流動(dòng)性，但具有共同特征和穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級(jí)（對(duì)該組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組），并依托該現(xiàn)金流發(fā)行可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的過程。

這種融資方式的基本過程是：項(xiàng)目資產(chǎn)的原始權(quán)益人將自身持有的某些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)加以分類并匯集成一系列資產(chǎn)組合，交給負(fù)有信托義務(wù)的專門機(jī)構(gòu)(SPV,SpecialPurposeVehicle)，這些機(jī)構(gòu)再以這些資產(chǎn)組合的預(yù)期現(xiàn)金收入作為償債保證，利用一系列信用等級(jí)提高方式提高項(xiàng)目資產(chǎn)的資信等級(jí)，發(fā)行各類可以流通轉(zhuǎn)讓的證券，出售給投資者；取得發(fā)行收入后，再按資產(chǎn)買賣合同規(guī)定的購(gòu)買價(jià)格把發(fā)行收入的大部分作為出售資產(chǎn)的交換支付給原始權(quán)益人，使原始權(quán)益人達(dá)到籌資的目的。資產(chǎn)證券化參與反抵押貸款業(yè)務(wù)的基本原理

2反抵押貸款資產(chǎn)證券化可行性分析

選擇資產(chǎn)證券化作為我國(guó)當(dāng)前反抵押貸款制度改革的過渡途徑，主要是基于反抵押貸款與資產(chǎn)證券化所具有的共同之處。首先，反抵押貸款所出售的標(biāo)的——房屋是不動(dòng)產(chǎn)，并且具有一定的同質(zhì)性，符合資產(chǎn)證券化標(biāo)的的要求；其次，反抵押貸款中出售的房屋由于都是個(gè)人所有，難以借此直接在證券市場(chǎng)進(jìn)行融資，因此必須找一特殊機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)的重新組合，這正是資產(chǎn)證券化的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)所在；第三，反抵押貸款在未來可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，即合同到期住房產(chǎn)權(quán)完全移交后，SPV出售房產(chǎn)所得資金可以償付前期所發(fā)行的債券，未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流是進(jìn)行資產(chǎn)證券化的必要條件之一，從而很好的保證了債券未來的本息償付；另一方面，房地產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化標(biāo)的也有利于提高發(fā)行債券的信用級(jí)別。反抵押貸款的這些特點(diǎn)決定了其具體操作比較容易借助資產(chǎn)證券化進(jìn)行。

篇7

二金融企業(yè)人力資源會(huì)計(jì)的核算

金融企業(yè)實(shí)施人力資源會(huì)計(jì)，應(yīng)把具備某種技能、能為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)貢獻(xiàn)力量、能給企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的員工作為核算的對(duì)象。不同崗位所要求的員工能力不同，崗位職責(zé)不同，在對(duì)人員進(jìn)行人力資源考核與評(píng)價(jià)時(shí)所涉及的考核指標(biāo)和方法也有所不同。因此，根據(jù)金融企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及其對(duì)員工的人力資源考核評(píng)價(jià)系統(tǒng)提供的信息建立的人力資源會(huì)計(jì)體系才具備一定的可行性與可信度。在金融企業(yè)人力資源會(huì)計(jì)核算時(shí)，應(yīng)根據(jù)員工簽訂的契約所約定的工作崗位及工作特點(diǎn)進(jìn)行劃分，將人力資源會(huì)計(jì)的核算分為兩部分，一部分是按照成本會(huì)計(jì)模式計(jì)量的人力資源價(jià)值，另一部分是按照權(quán)益模式計(jì)量的人才資源價(jià)值。

1.按照成本會(huì)計(jì)模式

計(jì)量的人力資源價(jià)值這部分人力資源價(jià)值是按歷史成本進(jìn)行的。人力資源會(huì)計(jì)把人力資源支出所認(rèn)定的費(fèi)用中的一部分列作期間成本，把另一部分列為資產(chǎn)，在以后的會(huì)計(jì)年度中按人力資源所提供的未來服務(wù)的效益進(jìn)行分期攤銷。是對(duì)取得、開發(fā)、使用、替代人力資源等方面所引起的成本核算，對(duì)企業(yè)決策者提供相關(guān)的人力資源成本信息。因此，在人力資源會(huì)計(jì)中，通常將人力資源的成本分為以下類別：

（1）取得成本

指企業(yè)在取得所需人力資源的過程中發(fā)生的各種支出，主要包括招募、選拔、錄用和安置等成本。招募成本是指為了吸引求職者而發(fā)生的成本，包括招聘過程中產(chǎn)生的材料、人工和勞務(wù)支出。選撥成本是指招聘工作正式開始后接見、測(cè)驗(yàn)以及處理申請(qǐng)人資料的管理費(fèi)用，主要是由筆試、面試、體檢、調(diào)查等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的成本。錄用和安置成本是指錄用人員后將其安排到適當(dāng)工作崗位所發(fā)生的成本。

（2）開發(fā)成本

它是指為使所招聘的員工達(dá)到預(yù)期水平和技能而付出的代價(jià)。主要包括崗前培訓(xùn)、在職培訓(xùn)成本、脫產(chǎn)培訓(xùn)成本和定向培訓(xùn)成本。

（3）使用成本

指企業(yè)對(duì)員工在勞動(dòng)過程中消耗的體力和腦力勞動(dòng)而直接或間接地支付給勞動(dòng)者的費(fèi)用。使用成本是為了維持人力資源進(jìn)行勞動(dòng)力生產(chǎn)和再生產(chǎn)，對(duì)使用勞動(dòng)力而支出的費(fèi)用，包括工資、津貼、福利等。

（4）保障成本

指企業(yè)為員工支付的各類社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，包括醫(yī)療保險(xiǎn)、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)等項(xiàng)目。

（5）離職成本

主要指與員工解除勞動(dòng)關(guān)系時(shí)發(fā)生的遣散費(fèi)、訴訟費(fèi)等。在計(jì)量人力資源價(jià)值時(shí)，這部分成本是全體員工都涉及的。

2.按照權(quán)益模式計(jì)量的人才資源價(jià)值

按照勞動(dòng)者權(quán)益會(huì)計(jì)模式的計(jì)量人才資源價(jià)值時(shí)，可根據(jù)實(shí)踐的需要對(duì)金融企業(yè)的人力資源進(jìn)行層次劃分，對(duì)不同層次的人力資源采取相應(yīng)的核算模式。對(duì)人力資源進(jìn)行層次劃分主要有以下原因：一是由于員工所處的職位影響著人力資本的保值與增值。處于高層的員工受教育程度較高，社會(huì)、家庭及個(gè)人投資的價(jià)值較多，人力資本的價(jià)值量較大，對(duì)其進(jìn)行核算是為了保證其價(jià)值的完整性。二是普通員工創(chuàng)造的價(jià)值受到高層員工的影響。勞動(dòng)者創(chuàng)造收益的大小受組織方式的影響，而組織方式又取決于高層管理者的決策，所以員工創(chuàng)造收益的一部分也是高導(dǎo)管理者創(chuàng)造的收益。三是從激勵(lì)的角度看。勞動(dòng)者權(quán)益會(huì)計(jì)最大的優(yōu)點(diǎn)就在于通過核算勞動(dòng)者的貢獻(xiàn)，按貢獻(xiàn)尺度進(jìn)行分配，將貢獻(xiàn)和所得清楚而緊密地結(jié)合在一起，可以更好地實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)。

（1）一般從業(yè)型人力資源的核算

一般從業(yè)型人力資源主要從事簡(jiǎn)單勞動(dòng)，創(chuàng)造力較低，對(duì)企業(yè)剩余價(jià)值的貢獻(xiàn)較少。只需雙方約定，以一方提供的工資、獎(jiǎng)金等補(bǔ)償成本獲得另一方人力資源使用權(quán)即可。從人力資源會(huì)計(jì)對(duì)象的特點(diǎn)來看，該類型人員擁有勞動(dòng)力，在對(duì)該層次人員核算時(shí)可從權(quán)責(zé)發(fā)生制的角度借鑒成本會(huì)計(jì)模式計(jì)量其取得、開發(fā)和維持成本。

（2）管理技術(shù)型人力資源核算

該類型主體是從事創(chuàng)新工作且勞動(dòng)成果很難度量的人力資源所有者，他們掌握著金融企業(yè)的核心發(fā)展能力，對(duì)金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響較大。金融企業(yè)實(shí)質(zhì)上控制了這類人力資源的使用權(quán)，而不具備所有權(quán)，金融企業(yè)控制了其帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益而確認(rèn)為資產(chǎn)。因此對(duì)此類人力資源的核算，適合采用價(jià)值模式進(jìn)行核算。一方面應(yīng)根據(jù)其產(chǎn)出價(jià)值來計(jì)量其價(jià)值，以作為企業(yè)的人力資產(chǎn)，同時(shí)相應(yīng)地確認(rèn)一項(xiàng)負(fù)債；另一方面該類型人力資源所有者具有較高專業(yè)技術(shù)或較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力，因此取得成本往往較高，且在知識(shí)更新較快的時(shí)代，對(duì)該類型人員的培訓(xùn)開發(fā)支出將會(huì)使企業(yè)付出相當(dāng)大的代價(jià)。基于重要性原則考慮，企業(yè)應(yīng)將其作為一項(xiàng)重要事項(xiàng)予以核算和反映。

篇8

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展策略中國(guó)化

AbstractRealestateindustryisanessentialindustryinmarketeconomycountryorregion.Asacapitalintensiveindustry,itwillnotdevelopdurablywithoutfinancialsupport.Now,theprimaryfinanceofChinarealestateisthebankloan,whichwillcausetheriskofrealestateindustryturntofinancialriskofbankeasily.Sorealestateindustryneedsexpandingitscapitalchannelstodecreaseitsriskanddevelopbetter.REITsisadirectfinanceproductwhichhasgotgreatsucceedintheworld.REITsisverypopularinAmerica,Australia,JapanandSingapore,etcandplaysaveryimportantroleinthesecountries,especiallyinAmerica.UsinginternationalexperienceasasourceofreferencetodevelopRETIsinChinaishelpfulforrealestateindustry’sgooddevelopment,trustinstitution’sandfinancialmechanism’sreformandenterprisecompetitivestrength’sincrease.TheaimofthispaperistoexplorethedevelopmentalpatternofREITswhichissuitableforChina.ByexpoundingREIT’stheoryandintroducinginternationalREIT’sdevelopexperience,thepapercomparesdifferentcountries’sdevelopmentalpatternsandeducessomeelicitation.Then,thepaperintroducesChina’strustgoodsinrealestateindustryandSpecificAssetManangementPlans.Afterthat,thepaperanalyzestheattempttoexploitREITsinChinaindetailinordertofindshortcoming.Ontopofthat,thepaperdiscussestheREITs’sstrategyofdevelopmentinChinaroundlyandputforwardrecommendationstocreatgoodconditionsfordevelopingREITs.Finally,ThepapercomestotheconclusionthatdevelopingREITsinChinaissignificativeandtherearemanyfavorablefactorsinChina,soweshouldconqueradversefactorsandcreatgoodconditionsothatREITswillgetagooddevelopmentinChina.

Keywords:REITsStrategyofdevelopmentSinicize

目錄第一章緒論

1.1論文的研究背景

1.2論文研究的目的和意義

1.3論文的研究方法

1.4國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

1.5論文的結(jié)構(gòu)

1.6論文的主要特色

第二章房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)的相關(guān)理論

2.1REITS的內(nèi)涵

2.2相關(guān)理論

4第三章國(guó)外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展?fàn)顩r和實(shí)例分析

3.1美國(guó)的房地產(chǎn)投資信托基金

3.2亞洲的房地產(chǎn)投資信托基金

3.3各國(guó)（地區(qū)）REITS的比較

第四章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境

4.1我國(guó)房地產(chǎn)信托發(fā)展的現(xiàn)狀

4.2我國(guó)發(fā)展REITS的必要性和具備的發(fā)展條件

4.3我國(guó)發(fā)展REITS的制約因素

第五章中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展策略

5.1我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)REITS的發(fā)展策略

5.2創(chuàng)造發(fā)展REITS的良好環(huán)境

第六章結(jié)論和展望

6.1結(jié)論

6.2本文的局限和有待進(jìn)一步研究的問題

參考文獻(xiàn)

第一章緒論

1.1論文的研究背景

房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)，其健康發(fā)展對(duì)帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有非常重要的作用。目前，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資主要以銀行信貸為主，其它方式如上市融資、債券融資、基金融資以及信托融資等比重較小，這導(dǎo)致我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資渠道單一、風(fēng)險(xiǎn)集中。2007年9月27日，央行、銀監(jiān)會(huì)共同了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對(duì)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)行了進(jìn)一步的緊縮，這更加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張問題。因此解決好房地產(chǎn)業(yè)的融資問題已經(jīng)迫在眉捷。在解決房地產(chǎn)業(yè)融資問題上，各界都對(duì)REITs寄予厚望。原中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈早在2005年就指出，當(dāng)前用公開發(fā)行收益憑證的方式設(shè)立REITs，是房地產(chǎn)業(yè)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場(chǎng)投資來源的重要融資方式。中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)界特別是一些商業(yè)物業(yè)，希望通過REITs來緩解企業(yè)資金的壓力，同時(shí)提升企業(yè)的品質(zhì)和規(guī)模。2007年澳大利亞最大的投資銀行，也是全球管理REITs規(guī)模最大的投行——麥格理集團(tuán)副執(zhí)行董事理查德·謝帕德（RichardSheppard）在悉尼總部接受記者采訪時(shí)表示，建議中國(guó)盡快推出REITs[1]。在我國(guó)，從2002年下半年開始，隨著“一法兩規(guī)”的實(shí)施，經(jīng)歷了五次清理整頓后的信托公司獲得了重生，信托公司依照央行的121號(hào)文件，針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)迫切希望得到融資的市場(chǎng)需要，積極開發(fā)房地產(chǎn)信托投資計(jì)劃，我國(guó)的房地產(chǎn)信托從零開始，得到了一定的發(fā)展。然而我國(guó)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品還不是國(guó)外真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）,只能稱為準(zhǔn)REITs。近年來，各大信托公司開始加大力度研究開發(fā)REITs產(chǎn)品。2007年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）專題研究小組正式成立。同年上半年中信信托、聯(lián)華信托獲得了REITs試點(diǎn)資格。據(jù)悉，兩家公司均已上報(bào)有關(guān)REITs的設(shè)計(jì)方案，但至今仍未推出REITs產(chǎn)品。

1.2論文研究的目的和意義

REITs在美國(guó)自20世紀(jì)60年代開始，經(jīng)歷了迅速發(fā)展、衰落、復(fù)蘇、穩(wěn)定發(fā)-2-展的過程。隨后REITs在澳大利亞、日本、新加坡和香港等地也都得到了良好的發(fā)展。REITs的全球發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，REITs是解決房地產(chǎn)融資的有效工具。研究探討REITs的中國(guó)化發(fā)展有助于發(fā)展適合中國(guó)的REITs產(chǎn)品。這樣，一方面可以解決我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)缺乏有效融資渠道的問題，減輕銀行系統(tǒng)的貸款壓力；另一方面使我國(guó)日益上升的居民儲(chǔ)蓄量和養(yǎng)老基金等有了更多的投資渠道。此外，REITs還有助于建立長(zhǎng)期投資概念，減少房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為，增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度，吸引更多人投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)。從長(zhǎng)期來講，建立REITs體系也可以幫助提高資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。鑒于發(fā)展REITs對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大意義，本文將結(jié)合國(guó)外(或地區(qū)）REITs的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以及國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)REITs已做的研究，在已有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，探討適合中國(guó)的REITs發(fā)展策略，并針對(duì)目前REITs開發(fā)過程中存在的制約因素提出相關(guān)的政策建議。

1.3論文的研究方法

本文主要運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)法中的相關(guān)知識(shí)。運(yùn)用比較研究、實(shí)例研究、靜態(tài)和動(dòng)態(tài)研究相結(jié)合的方法，以及經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些基本理論和工具。通過介紹REITs的相關(guān)理論和基本特點(diǎn)，對(duì)世界各國(guó)（或地區(qū)）REITs的模式進(jìn)行了比較分析。同時(shí)結(jié)合目前國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，和聯(lián)華信托、中信信托等機(jī)構(gòu)對(duì)REITs產(chǎn)品試點(diǎn)開況，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)信托的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上探討我國(guó)REITs的發(fā)展策略并提出培育發(fā)展REITs良好環(huán)境的政策建議。

1.4國(guó)內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

REITs在國(guó)外（特別是美國(guó)）已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，各國(guó)對(duì)REITs的研究文獻(xiàn)也比較多，主要涉及到以下幾個(gè)方面。

1．對(duì)REITs進(jìn)行總體介紹美國(guó)的Apgar和Mahlon（1986）[2]、Block和RalphL.（1998）[3]和Garrigan、RichardT.和JohnF.C.Parsons（1998）[4]等都在各自的文章和著作中對(duì)REITs作了整體的介紹。

2．對(duì)REITs的稅收政策的研究-3-Sanger等（1990）通過研究表明，美國(guó)1976年的稅法改革以及1975年和1976年間對(duì)影響REITs的其它法律所作的修改，在有效地減少其與整個(gè)證券市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高了其經(jīng)營(yíng)績(jī)效[5]。美國(guó)Damodaran等（1997）通過對(duì)REITs的組織結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)那些從REITs轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢薰窘Y(jié)構(gòu)的公司，是被分紅政策和資產(chǎn)重構(gòu)的靈活性優(yōu)勢(shì)所驅(qū)使，而公司從有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITs時(shí)，稅收優(yōu)惠通常是驅(qū)動(dòng)力[6],等等。

3．對(duì)REITs的財(cái)務(wù)杠桿和分紅政策的研究Brown和DavidT.(2000)研究結(jié)果表明，在20世紀(jì)80年代末和90年代初，較高的財(cái)務(wù)杠桿和所貸款物業(yè)所有權(quán)的特點(diǎn)，是導(dǎo)致一些抵押型REITs的業(yè)績(jī)相當(dāng)不理想和產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)問題的主要原因[7]。McDonald等（2000）通過考察1995-1996年間在REITs分紅公告前和后的買賣報(bào)價(jià)價(jià)差（Bid-askspread）的信息不對(duì)稱成分后，發(fā)現(xiàn)分紅越高，買賣報(bào)價(jià)價(jià)差就會(huì)越小，反之，買賣報(bào)價(jià)差就會(huì)越大[8]。

4．對(duì)REITs的價(jià)值衡量的研究美國(guó)的RichardImperiale（2002）提出用三種方法來衡量房地產(chǎn)投資信托的價(jià)值：(1)將房地產(chǎn)投資信托價(jià)格與其所持有的房地產(chǎn)凈值進(jìn)行比較。(2)比較REITs的收益率與十年期國(guó)債殖利率之間的差幅。(3)將REITs的本益比與標(biāo)普500指數(shù)或羅素2000指數(shù)的本益比相比[9]。

5.對(duì)REITs投資理論的研究澳大利亞的Newell等(1996)以美國(guó)REITs相關(guān)研究為背景，對(duì)澳大利亞的LPT1的戰(zhàn)略投資理論進(jìn)行了研究[10]。在我國(guó)，REITs尚未真正推出，但已有這方面的研究。主要研究涉及REITs的可行性分析、模式探討和相關(guān)政策分析等方面。

1．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的模式進(jìn)行研究王冉（2002）最早提出了我國(guó)REITs本土化策略。他認(rèn)為，目前在中國(guó)比較可行的路徑是先通過成立私募房地產(chǎn)投資信托把商業(yè)模式建立起來，發(fā)展到一定規(guī)模再通過相關(guān)立法和稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)化為公募信托[11]。周泯非（2003）認(rèn)為，我國(guó)目前的實(shí)際情況決定了只能采用私募的方式發(fā)行受益憑證和房地產(chǎn)基金股份募集資金，并且在起步階段宜采用抵押型REITs的形式，以便降低投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引1REITs在澳大利亞被稱為L(zhǎng)PT.-4-投資者[12]。2004年4月，深圳證券交易所綜合研究所完成的《房地產(chǎn)投資信托基金研究》對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs產(chǎn)品的可行性進(jìn)行了研究，并提出了三種可能的模式，即信托計(jì)劃模式、房地產(chǎn)上市公司模式和封閉式產(chǎn)業(yè)基金模式，并認(rèn)為我國(guó)發(fā)展REITs最適合采用房地產(chǎn)上市公司模式。許南等（2006）指出我國(guó)現(xiàn)有的集合信托計(jì)劃可以作為借鑒，我國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金應(yīng)該采用信托型、封閉式、信托期不低于30年、收益90%分配給投資人的模式[13]。

2．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的必要性和可行性進(jìn)行研究毛志榮（2004）認(rèn)為大力推進(jìn)我國(guó)REITs產(chǎn)品的開發(fā)，對(duì)完善我國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足投資者的不同投資需求，解決房地產(chǎn)業(yè)的銀行外融資渠道，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義[14]。孫靖（2005）指出我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金支持，國(guó)內(nèi)信托業(yè)經(jīng)過5次整頓已具備發(fā)展REITs的基本條件，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要多樣化的融資渠道，REITs剛好可以滿足這一要求，因此其在國(guó)內(nèi)的發(fā)展具有可行性[15]。

3．對(duì)我國(guó)發(fā)展REITs的障礙進(jìn)行研究羅剛強(qiáng)等（2006）把我國(guó)發(fā)展REITs的障礙分宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面。宏觀層面的障礙主要是現(xiàn)代企業(yè)制度的缺失、金融體制的不成熟和法律制度的不完善。中觀層面的障礙是公司組織結(jié)構(gòu)不適合REITs的發(fā)展以及沒有國(guó)外REITs的稅收優(yōu)惠。微觀層面的障礙就是投資主體的道德風(fēng)險(xiǎn)和專業(yè)人才的缺乏[16]。此外，還有很多文獻(xiàn)對(duì)REITs的各個(gè)方面進(jìn)行了分析和論述，包括REITs發(fā)展的前提條件、風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)度量等等。這些文獻(xiàn)的共性是借鑒國(guó)外成功的REITs運(yùn)作模式和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)自身的特點(diǎn)設(shè)計(jì)符合我國(guó)國(guó)情的REITs運(yùn)作模式，肯定了在我國(guó)發(fā)展REITs對(duì)金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都具有重要的戰(zhàn)略意義。

1.5論文的結(jié)構(gòu)

篇9

開題報(bào)告是指開題者對(duì)科研課題的一種文字說明材料。這是一種新的應(yīng)用寫作文體，這種文字體裁是隨著現(xiàn)代科學(xué)研究活動(dòng)計(jì)劃性的增強(qiáng)和科研選題程序化管理的需要應(yīng)運(yùn)而生的。開題報(bào)告一般為表格式，它把要報(bào)告的每一項(xiàng)內(nèi)容轉(zhuǎn)換成相應(yīng)的欄目，既便于開題報(bào)告按目填寫，避免遺漏;又便于評(píng)審者一目了然，把握要點(diǎn)。

2. 開題報(bào)告的基本內(nèi)容及其順序：

一、 開題報(bào)告封面：

論文題目、系別、專業(yè)、年級(jí)、姓名、導(dǎo)師

二、 論文的背景、目的和意義

(目的要明確，充分闡明該課題的重要性)： 1.論文的背景; 2.理論意義; 3.現(xiàn)實(shí)意義

三、國(guó)內(nèi)外研究概況

(應(yīng)結(jié)合畢業(yè)設(shè)計(jì)題目，與參考文獻(xiàn)相聯(lián)系，是參考文獻(xiàn)的概括)： 1.理論的淵源及演進(jìn)過程; 2.國(guó)內(nèi)有關(guān)研究的綜述; 3.國(guó)外有關(guān)研究的綜述

四、論文的理論依據(jù)、研究方法、研究?jī)?nèi)容

(思想明確、清晰，方法正確、到位，應(yīng)結(jié)合所要研究?jī)?nèi)容，有針對(duì)性)

五、研究條件和可能存在的問題

六、預(yù)期的結(jié)果

七、論文擬撰寫的主要內(nèi)容 (論文提綱) 八、論文工作進(jìn)度安排

(內(nèi)容要豐富，不要寫得太簡(jiǎn)單，要充實(shí)，按每周填寫，可2-3周，但至少很5個(gè)

時(shí)間段，任務(wù)要具體，能充分反映研究?jī)?nèi)容)

九、參考文獻(xiàn)

十、畢業(yè)論文開題報(bào)告范文

一、論文選題的背景、意義：

(一)背景

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了根本性變化，從完全依靠國(guó)有和集體企業(yè)發(fā)展到民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)揮重要作用的混合性經(jīng)濟(jì)，由于大批國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組、人員分流和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)有經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用明顯減弱，而此時(shí)我國(guó)中小企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，成為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的生力軍。在我國(guó)，中小企業(yè)在活躍市場(chǎng)，吸納就業(yè)，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與出 口創(chuàng)匯等方面發(fā)揮著越來越大的作用。并已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具活力的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

(二)意義

在我國(guó)，占企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè)創(chuàng)造了74%的工業(yè)增加值，63%的gdp，但是其占有的金融資源卻不足20%。中小企業(yè)的融資難問題已經(jīng)嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。杭州的企業(yè)體制一般是以中小企業(yè)為主，這也導(dǎo)致了杭州的中小企業(yè)也存在嚴(yán)重的融資難問題，雖然各個(gè)金融機(jī)構(gòu)采取了一系列的措施，但是并沒有從根本上解決杭州中小企業(yè)的融資難問題。因?yàn)橹行∑髽I(yè)地位的重要性，所以解決中小企業(yè)的融資難問題是刻不容緩的。

二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)(參考文獻(xiàn)綜述的主體與總結(jié)部分)

(一)國(guó)外關(guān)于中小企業(yè)融資問題的研究

中小企業(yè)迅猛發(fā)展為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了強(qiáng)有力的推動(dòng)作用，但在中小企業(yè)創(chuàng)建、經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中，融資困難一直是困擾世界各國(guó)中小企業(yè)的大問題，為此，探索可行有效的措施解決中小企業(yè)融資難題，已成為世界各國(guó)政府中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容和工作重點(diǎn)。西方國(guó)家如美國(guó)、日本、意大利、英國(guó)等都制定了相關(guān)的促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策，值得我們借鑒。

國(guó)外有關(guān)企業(yè)融資的理論研究主要是資本結(jié)構(gòu)理論。早期的資本結(jié)構(gòu)理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)杜蘭特提出的,包括凈收益理論,凈經(jīng)營(yíng)收益理論和傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論形成于20世紀(jì)五十年代，至七十年代后期，它以mm定理為中心，一部分探討稅收差異對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，被稱為稅差學(xué)派，另一部分研究破產(chǎn)成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)展成為財(cái)務(wù)困境成本學(xué)派，形成破產(chǎn)成本主義和財(cái)務(wù)困境主義，最后合并為權(quán)衡理論。七十年代后期，由于信息不對(duì)稱和博弈論的引入，使資本結(jié)構(gòu)理論研究發(fā)生了一次質(zhì)的飛躍，新資本結(jié)構(gòu)理論以信息不對(duì)稱為中心，大量引入經(jīng)濟(jì)學(xué)各方面的最新分析方法，從新的學(xué)術(shù)視野來分析資本結(jié)構(gòu)問題，提出了不少新的觀點(diǎn)

此外，adolphusj.toby(XX)運(yùn)用1999至XX年間尼日利亞中小型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)試了4個(gè)運(yùn)行現(xiàn)狀不佳的企業(yè)。認(rèn)為對(duì)中小企業(yè)來說，持續(xù)的增長(zhǎng)，充足的資金流動(dòng)性和必要的盈利能力是與他們的投資和融資決策密切相關(guān)的。盡管財(cái)務(wù)總監(jiān)竭盡全力協(xié)調(diào)流動(dòng)性和營(yíng)利性這兩個(gè)矛盾的目標(biāo)，但觀察結(jié)果仍然暴露出了其財(cái)務(wù)管理的困境。

alastair metcalf(XX)認(rèn)為一家新興公司需要有足夠的資本運(yùn)用于所有的支出，當(dāng)然還包括用于資金的增長(zhǎng)和周轉(zhuǎn)。在公司資金不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，這一家公司可能需要更加多的股本或者項(xiàng)目融資，從而用來支持合并和收購(gòu)。當(dāng)它成熟時(shí)，公司可能需要資本重組或證券。如果該公司發(fā)生困難，它可能需要企業(yè)重組或計(jì)劃重組融資。找到一個(gè)貸款人可以配合你的融資需要，從而讓您專注于您的業(yè)務(wù)運(yùn)行。

(二)國(guó)內(nèi)對(duì)于中小企業(yè)融資問題的研究

1、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

資金是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的原動(dòng)力，是必不可少的，自XX年9月份以來，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的世界金融風(fēng)暴已席卷全球，隨著金融危機(jī)的蔓延，我國(guó)中小企業(yè)受到了不同程度的影響，由于出口訂單驟減、應(yīng)收賬款回收期加長(zhǎng)、原材料及人工成本上升、資金支付壓力空前加大，眾多企業(yè)面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。融資難成為當(dāng)前全國(guó)各地區(qū)中小企業(yè)生存與發(fā)展首先要面臨的難題。

尹丹莉(XX)認(rèn)為，中小企業(yè)融資問題是一個(gè)世界性難題,也是一個(gè)長(zhǎng)久性課題。改革開放30年來,中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一支重要力量,占全國(guó)企業(yè)總量的99.8%。中小企業(yè)在繁榮經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)增長(zhǎng)、擴(kuò)大就業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，但融資難一直是困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。盡管政府采取了一系列金融措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境,但融資難問題并未得到很好的解決。現(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)的希望仍有較大差距,中小企業(yè)信貸滿足率仍待提高。

楊紅梅(XX)指出融資難問題一直困擾著中小企業(yè)的發(fā)展，去年以來的國(guó)際金融危機(jī)使我國(guó)中小企業(yè)面臨更大的融資壓力。在此次全球金融危機(jī)當(dāng)中，我國(guó)曾經(jīng)最富活力的沿海外向型中小企業(yè)受到嚴(yán)重影響。到XX年底，全國(guó)7.5%

的中小企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)或者倒閉，全國(guó)有超過30 萬家企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)，約有2500 萬農(nóng)民工因此返鄉(xiāng)。由于中小企業(yè)是吸納城鎮(zhèn)就業(yè)的主要載體，中小企業(yè)生存狀況惡化對(duì)就業(yè)造成巨大壓力。要解決嚴(yán)峻的就業(yè)問題，關(guān)鍵靠中小企業(yè)發(fā)展。從這個(gè)意義上講，支持中小企業(yè)發(fā)展不僅對(duì)保增長(zhǎng)，而且對(duì)保穩(wěn)定、保民生都有極其重要的作用。

2、中小企業(yè)融資難的原因分析

國(guó)內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)：在我國(guó)，由于中小企業(yè)自身信用基礎(chǔ)較差、銀行結(jié)構(gòu)不均衡、金融市場(chǎng)體系不完善、法律法規(guī)不健全和中小企業(yè)政府扶持體系還未真正建立等諸多原因，使得中小企業(yè)在融資方面，面臨著很大的困難。

紀(jì)杰(XX)指出企業(yè)外部融資的途徑主要有兩種：一是直接融資，即通過資本市場(chǎng)籌集資金;二是間接融資，即主要通過金融機(jī)構(gòu)貸款獲得資金。目前我國(guó)中小企業(yè)通過這兩種途徑籌資都十分困難。造成這種局面的原因固然有許多，但其根本原因表現(xiàn)在兩個(gè)方面：中小企業(yè)自身?xiàng)l件和素質(zhì)的限制。這一因素是對(duì)其融資造成不利影響的內(nèi)部原因;現(xiàn)行體制和政策的影響。這是造成中小企業(yè)融資困難的外部原因。

謝小梅(XX)分析認(rèn)為：目前融資難已成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的突出問題，形成這一問題的原因是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的因素，又有社會(huì)的、歷史的因素;既有宏觀層面的原因，又有微觀層面的原因;既有觀念上的原因，又有政策上的原因。這些錯(cuò)綜復(fù)雜的因素歸結(jié)到一點(diǎn)，便是體制和制度的缺陷，尤其是產(chǎn)權(quán)制度和金融制度缺陷。

楊加陸(XX)指出中小企業(yè)面臨的首要問題是生存，生存先于成功，要生存下來，就必須擁有一定量的資金。但在現(xiàn)實(shí)中，中小企業(yè)與大企業(yè)相比，融資相對(duì)比較困難。這主要因?yàn)殂y行的利息很高，中小企業(yè)難以承受，即使中小企業(yè)能夠承擔(dān)，但由于信譽(yù)等原因銀行一般也只愿意向大企業(yè)貸款。

喻占元(XX)指出：中小企業(yè)融資難的原因是多方面的,既與中小企業(yè)自身有關(guān) ,也與我國(guó)的金融體制有關(guān) ,還與政府政策有關(guān)。具體有如下方面。中小企業(yè)自身素質(zhì)偏低;銀行貸款給中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、成本和收益不對(duì)稱;銀行防范金融風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)增強(qiáng);為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少,實(shí)力弱;中小企業(yè)缺乏有效的抵押物和擔(dān)保人;直接融資渠道不暢。

3、解決中小企業(yè)融資問題的對(duì)策

從融資難的原因分析可以看出，中小企業(yè)融資難，既有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理上存在的先天不足，也有金融機(jī)構(gòu)定位偏差、貸款權(quán)上收等不匹配因素。同時(shí)，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的配套政策不健全、社會(huì)信用環(huán)境差等因素也是制約中小企業(yè)融資難的重要原因。因此，相關(guān)的研究也主要從企業(yè)、銀行、政府、社會(huì)各個(gè)角度提出解決對(duì)策。

籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列活動(dòng)的先決條件，總結(jié)上述研究成果，中小企業(yè)的融資問題普遍存在于各國(guó)各地區(qū)，綜述根據(jù)國(guó)內(nèi)外各位學(xué)者對(duì)于各國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的描述，轉(zhuǎn)述對(duì)融資難的原因的看法，使大家對(duì)于目前國(guó)內(nèi)外在這個(gè)領(lǐng)域的研究及其成果有一個(gè)較為全面的認(rèn)識(shí)。

通過對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)中小企業(yè)融資的理論文獻(xiàn)進(jìn)行閱讀，我們可以發(fā)現(xiàn)在該領(lǐng)域的研究還存在以下幾個(gè)方面的問題：(1)基本上都是針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)研究，針對(duì)某一省或某一區(qū)域的則比較少，即研究的地域范圍太廣。(2)在中小企業(yè)融資問題的研究中，涉及國(guó)際金融危機(jī)大背景下的研究比較少，即結(jié)合當(dāng)下背景不深。正因?yàn)閲?guó)內(nèi)外專家學(xué)者在中小企業(yè)融資問題研究中還存在上述問題，所以，就有了該篇論文。本文結(jié)合國(guó)際金融危機(jī)背景，在全面分析時(shí)下中小企業(yè)更加嚴(yán)峻的融資問題的基礎(chǔ)上，以杭州為例，提出了一些改善中小企業(yè)融資問題的建議。

三、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：

(一)研究的基本內(nèi)容：

1、中小企業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位及其特征

2、中小企業(yè)融資體系的各個(gè)方面

3、杭州中小企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀和案例的分析

4、杭州中小企業(yè)融資困難的各種原因的研究和探討

(二)擬解決的主要問題：

1、對(duì)如何解決杭州中小企業(yè)融資困境提出自己的建議。

2、導(dǎo)致杭州中小企業(yè)融資困難的原因，從中找出突破口。

3、以小見大，由杭州中小企業(yè)融資問題剖析中國(guó)企業(yè)在融資方面存在的問題。

四、研究的方法與技術(shù)路線：

(一)研究方法：

1、文獻(xiàn)研究法。首先對(duì)于國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行廣泛閱讀，了解掌握國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論動(dòng)態(tài)打好理論基礎(chǔ)。

2、問卷調(diào)查法。通過向調(diào)查者發(fā)出簡(jiǎn)明扼要的征詢單(表)，請(qǐng)示填寫對(duì)有關(guān)問題的意見和建議來間接獲得材料和信息的一種方法。

3、案例分析法。案例分析法是指把實(shí)際工作中出現(xiàn)的問題作為案例，分析并找出相應(yīng)的結(jié)論。

4. 討論法：與老師交流、認(rèn)真聽取意見和建議 (需具體說明研究方法用在什么內(nèi)容中) (二)技術(shù)路線：(需畫圖說明)

五、研究的總體安排與進(jìn)度：

XX.10.14XX.11.14 完成畢業(yè)論文選題

XX.11.15XX.12.30 完成文獻(xiàn)綜述、外文翻譯及開題報(bào)告 XX.01.01XX.03.04 完成畢業(yè)論文初稿 XX.03.05XX.04.23 畢業(yè)實(shí)習(xí)，修改論文 XX.04.24XX.05.02 畢業(yè)論文定稿

六、主要參考文獻(xiàn)：(同文獻(xiàn)綜述)

[1] 李麗霞，徐?？?，孟菲.我國(guó)中小企業(yè)融資體系的研究.科學(xué)出版社， XX年8月

[2] 王悅.淺談中小企業(yè)的融資問題. 集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究，XX年第9期?

[3] 劉向麗.中小企業(yè)融資問題及對(duì)策.沿海企業(yè)與科技，XX年第11期?

[4]王莎，江輝.探析中國(guó)中小企業(yè)融資問題.商業(yè)研究，XX年4月?

[5] 程劍鳴，孫曉玲.中小企業(yè)融資.北京：清華大學(xué)出版社，XX?

[6] 熊云生，程國(guó)萍.我國(guó)中小企業(yè)融資難的成因與對(duì)策.財(cái)貿(mào)研究，XX?

[7] 周峰.中小企業(yè)融資難的原因分析.南方金融， XX

[8] 林毅夫.中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資.經(jīng)濟(jì)研究，XX年1月?

[9] 關(guān)彬洪，關(guān)江.中小企業(yè)融資問題與對(duì)策.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，XX年1月?

[10]李軍.企業(yè)融資.民主與建設(shè)出版社，XX

[11]楊令芝,周艷.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、問題與創(chuàng)新[j].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，XX(4).?

[12] 趙一靜.中小企業(yè)融資問題探究[j].金融教學(xué)與研究,XX,(5).?

[13] 劉瑛超,陳松紊.中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與對(duì)策[j].平頂山學(xué)院學(xué)報(bào),XX,(5).

[14] 葉林.我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)融資問題分析[j].四川教育學(xué)院學(xué)報(bào) ,XX,(1).?

[15] 巴曙松，《促進(jìn)中小企業(yè)融資體制創(chuàng)新》，《證券時(shí)報(bào)》，XX年04月

[16]徐振京.淺談出資者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制.中國(guó)科技信息，XX年第20期?

[17]楊超明.論出資人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制.希望月報(bào)，XX年10月?

篇10

那么目前，人工智能在中國(guó)的發(fā)展條件如何，中國(guó)距離成為真正的人工智能強(qiáng)國(guó)還有多遠(yuǎn)？7月13日，《中國(guó)人工智能發(fā)展報(bào)告2018》在清華大學(xué)主樓接待廳。

報(bào) 告中稱，目前中國(guó)人工智能的發(fā)展已經(jīng)具備非常優(yōu)越的條件，然而要成為真正的人工智能強(qiáng)國(guó)，中國(guó)還任重道遠(yuǎn)。中國(guó)在論文總量和高被引論文數(shù)量上都排在世界第 一，但中國(guó)在人才總量，以及杰出人才占比偏低。在產(chǎn)業(yè)上，中國(guó)的人工智能企業(yè)數(shù)量排在全球第二，不過，中國(guó)人工智能領(lǐng)域的投融資占到了全球的60%，成為全球最“吸金”的國(guó)家。

報(bào) 告指出，中國(guó)必須加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，優(yōu)化科研環(huán)境，培養(yǎng)和吸引頂尖的人才，在人工智能的新基礎(chǔ)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，保證人工智能發(fā)展的根基穩(wěn)固。同時(shí)，要大力鼓勵(lì)產(chǎn) 學(xué)研合作，讓企業(yè)成為人工智能創(chuàng)新的主導(dǎo)力量。積極參與到人工智能全球治理機(jī)制的構(gòu)建中，在人工智能未來的技術(shù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防范、道理倫理規(guī)范制定等領(lǐng)域發(fā) 揮中國(guó)獨(dú)特的作用。

這份報(bào)告由清華大學(xué)中國(guó)科技政策研究中心、清華公共管理學(xué)院政府文獻(xiàn)中心、北京賽時(shí)科技有限公司、科睿唯安、中國(guó)信息通信研究院和北京字節(jié)跳動(dòng)科技有限公司聯(lián)合。

論文總量世界第一，杰出人才占比偏低

報(bào)告中稱，在論文產(chǎn)出上，中國(guó)人工智能論文總量和高被引論文數(shù)量都是世界第一。中國(guó)在人工智能領(lǐng)域論文的全球占比從1997年4.26%增長(zhǎng)至2017年的27.68%，遙遙領(lǐng)先其他國(guó)家。

高校是人工智能論文產(chǎn)出的絕對(duì)主力，在全球論文產(chǎn)出百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)中，87家為高校。中國(guó)頂尖高校的人工智能論文產(chǎn)出在全球范圍內(nèi)都表現(xiàn)十分出眾。

不僅如此，中國(guó)的高被引論文呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，并在2013年超過美國(guó)成為世界第一。

但在全球企業(yè)論文產(chǎn)出排行中，中國(guó)只有國(guó)家電網(wǎng)公司的排名進(jìn)入全球20。

從學(xué)科分布看，計(jì)算機(jī)科學(xué)、工程和自動(dòng)控制系統(tǒng)是人工智能論文分布最多的學(xué)科。國(guó)際合作對(duì)人工智能論文產(chǎn)出的影響十分明顯，高水平論文中國(guó)通過國(guó)際合作而發(fā)表的占比高達(dá)42.64%。

專利申請(qǐng)上中國(guó)專利數(shù)量略微領(lǐng)先美國(guó)和日本。中國(guó)已經(jīng)成為全球人工智能專利布局最多的國(guó)家，數(shù)量略微領(lǐng)先于美國(guó)和日本，三國(guó)占全球總體專利公開數(shù)量的74%。

全球?qū)＠暾?qǐng)主要集中在語音識(shí)別、圖像識(shí)別、機(jī)器人、以及機(jī)器學(xué)習(xí)等細(xì)分方向。中國(guó)人工智能專利持有數(shù)量前30名的機(jī)構(gòu)中，科研院所與大學(xué)和企業(yè)的表現(xiàn)相當(dāng)，技術(shù)發(fā)明數(shù)量分別占比52%和48%。

企業(yè)中的主要專利權(quán)人表現(xiàn)差異巨大，但中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)近五年的人工智能相關(guān)技術(shù)發(fā)展迅速，在國(guó)內(nèi)布局專利技術(shù)量遠(yuǎn)高于其他專利權(quán)人，而且在全球企業(yè)排名中位列第四。

中國(guó)的專利技術(shù)領(lǐng)域集中在數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)和數(shù)字信息傳輸?shù)龋渲袌D像處理分析的相關(guān)專利占總發(fā)明件數(shù)的16%。電力工程也已成為中國(guó)人工智能專利布局的重要領(lǐng)域。

雖然在論文總量和高被引用論文數(shù)量上中國(guó)排名領(lǐng)先，但在人才投入上，中國(guó)表現(xiàn)并不突出。

根據(jù)該報(bào)告，截至2017年，中國(guó)的人工智能人才擁有量達(dá)到18232人，占世界總量8.9%，僅次于美國(guó)（13.9%）。高校和科研機(jī)構(gòu)是人工智能人才的主要載體，清華大學(xué)和中國(guó)科學(xué)院系統(tǒng)成為全球國(guó)際人工智能人才投入量最大的機(jī)構(gòu)。

然而，按高H因子衡量的中國(guó)杰出人才只有977人，不及美國(guó)的五分之一，排名世界第六。企業(yè)人才投入量相對(duì)較少，高強(qiáng)度人才投入的企業(yè)集中在美國(guó)，中國(guó)僅有華為">華為一家企業(yè)進(jìn)入全球前20。

中國(guó)人工智能人才集中在東部和中部，但個(gè)別西部城市如西安和成都也表現(xiàn)十分突出。國(guó)際人工智能人才集中在機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘和模式識(shí)別等領(lǐng)域，而中國(guó)的人工智能人才研究領(lǐng)域比較分散。

中國(guó)人工智能企業(yè)數(shù)量全球第二，但投融資規(guī)模最大

報(bào)告稱，中國(guó)人工智能企業(yè)數(shù)量從2012年開始迅速增長(zhǎng)，截至2018年6月，中國(guó)人工智能企業(yè)數(shù)量已達(dá)到1011家，位列世界第二，但與美國(guó)的差距還非常明顯（2028家）。

中國(guó)人工智能企業(yè)高度集中在北京、上海和廣東。在全球人工智能企業(yè)最多的20個(gè)城市中，北京以395家企業(yè)位列第一，上海、深圳和杭州也名列其中。中國(guó)人工智能企業(yè)應(yīng)用技術(shù)分布主要集中在語音、視覺和自然語言處理這三個(gè)技術(shù)，而基礎(chǔ)硬件的占比很小。

風(fēng)險(xiǎn)投資上，從2013到2018年第一季，中國(guó)人工智能領(lǐng)域的投融資占到全球的60%，成為全球最“吸金”的國(guó)家。但從投融資筆數(shù)來看，美國(guó)仍是人工智能領(lǐng)域創(chuàng)投最為活躍的國(guó)家。

在國(guó)內(nèi)，北京的融資金額和融資筆數(shù)都遙遙領(lǐng)先其他地區(qū)，上海和廣東的人工智能投資也很活躍。從2014年開始，國(guó)內(nèi)人工智能投融資活動(dòng)的早期投資的占比逐漸下降，投資活動(dòng)日趨理性，但A輪融資還是占主導(dǎo)地位。