導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇如何做好證券投資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

目前券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的市場(chǎng)壓力

證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，傭金費(fèi)率持續(xù)下滑。隨著證券公司之間競(jìng)爭(zhēng)的日益白熱化，“價(jià)格戰(zhàn)”這一惡性競(jìng)爭(zhēng)模式已嚴(yán)重影響了整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。2006年至今，行業(yè)整體傭金已下降了60%，估計(jì)目前行業(yè)平均傭金率已低于1%。并且未來(lái)下降的速度還將加速。

證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量不斷增加。2009年以來(lái)，監(jiān)管層放開證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的批設(shè)，營(yíng)業(yè)部數(shù)量不斷增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力日益激烈。據(jù)《上證統(tǒng)計(jì)月報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至2010年7月份，全國(guó)共設(shè)有營(yíng)業(yè)部4326家，僅北京地區(qū)就有217家。其中，今年以來(lái)共新增營(yíng)業(yè)部493家，同往期數(shù)據(jù)2009年509家、2008年258家已是顯著增長(zhǎng)，將進(jìn)一步加大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

客戶對(duì)證券服務(wù)質(zhì)量要求逐漸增強(qiáng)。隨著證券市場(chǎng)的逐漸成熟，客戶對(duì)于資訊及券商客服的要求愈來(lái)愈多樣化，客戶已不滿足于傳統(tǒng)溫和式的服務(wù)模式，而希望獲得更具個(gè)性的特色化服務(wù)。 券商客服水平及資訊產(chǎn)品質(zhì)量正逐漸成為比拼券商實(shí)力的重要參考。

券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型深層次原因分析

（一）短期行業(yè)傭金費(fèi)率下降趨勢(shì)難以改變

2009年以來(lái)，由于行業(yè)營(yíng)業(yè)部數(shù)量的增多，各券商均調(diào)低了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率以搶占市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在13家上市券商中，除國(guó)金和華泰證券外，其余券商傭金水平均不同程度有所下降，平均降幅為10.66%，其中以國(guó)元、光大和東北證券降幅最大（見表1）。目前在增值服務(wù)對(duì)于客戶拓展作用不明顯的情況下，各家券商只能通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)以爭(zhēng)取更大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。2010年一季度，上市券商平均凈手續(xù)費(fèi)率下降了11.6%，而同期成交額僅增長(zhǎng)6.97%。如果市場(chǎng)繼續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)，那么券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將會(huì)受到直接影響。由圖1可以看出行業(yè)傭金費(fèi)率下降趨勢(shì)短期難以改變，并且應(yīng)經(jīng)對(duì)券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生較為顯著的影響。

（二）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“中介”本質(zhì)決定了同質(zhì)化“通道服務(wù)”的價(jià)值將越來(lái)越低

我國(guó)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式目前總的來(lái)說(shuō)是一種營(yíng)業(yè)部模式，學(xué)術(shù)上也把它叫做通道模式，是一種粗放式的經(jīng)營(yíng)策略。目前券商從事的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要是低層次的買賣業(yè)務(wù)，即券商為客戶提供買賣通道而進(jìn)行的業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)模式基本相同，缺乏獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)特色。目前，我國(guó)130多家券商不管是綜合券商還是經(jīng)紀(jì)券商，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、盈利來(lái)源、盈利方式都基本相同。券商的經(jīng)營(yíng)模式“千店一面”， 能為客戶提供高質(zhì)量的投資咨詢業(yè)務(wù)和投資理財(cái)服務(wù)的很少，而能為客戶提供個(gè)性化、滿足客戶多元化需求的高附加值服務(wù)的更少，因而券商之間低層次的惡性競(jìng)爭(zhēng)、違規(guī)競(jìng)爭(zhēng)不可避免。過(guò)去由于嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度，這種通道是一種壟斷資源，券商僅靠這種壟斷資源就能獲高額利潤(rùn)。而隨著市場(chǎng)的放開，同質(zhì)化的“通道服務(wù)”決定了這種粗放式的經(jīng)營(yíng)模式價(jià)值將越來(lái)越低。

（三）傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶服務(wù)模式難以落實(shí)“投資者適當(dāng)性管理”的監(jiān)管要求

適當(dāng)性管理是海外成熟市場(chǎng)對(duì)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)普遍性監(jiān)管原則，我國(guó)相關(guān)的證券法規(guī)也對(duì)投資者適當(dāng)性管理提出了明確要求，要求把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)以適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦蛱峁┙o適當(dāng)?shù)娜?。這建立在對(duì)客戶的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)狀況以及投資需求等信息詳盡了解的基礎(chǔ)上。在當(dāng)前，券商對(duì)于投資者的適當(dāng)性管理和服務(wù)基本上是依靠人工或客戶服務(wù)技術(shù)平臺(tái)提供的，這就需要大量的人力資源。以廣發(fā)證券北京分公司為例，截止至2010年7月份，有效客戶共計(jì)9.3萬(wàn)，而營(yíng)業(yè)部從事客戶服務(wù)的工作人員僅為79名，其中專職客服人員38名，如果按照傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶服務(wù)模式來(lái)開展，則根本無(wú)法落實(shí)投資者適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管要求。并且根據(jù)對(duì)投資者服務(wù)現(xiàn)狀調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示：大約有78%的投資者表示在最近幾年內(nèi)從未得到證券公司的主動(dòng)，能獲得個(gè)性化服務(wù)的更少。缺乏得到投資者認(rèn)同的客戶服務(wù)也成為近一階段營(yíng)業(yè)部客戶流失的主要原因。

目前所面對(duì)的環(huán)境是一方面證券市場(chǎng)高速的發(fā)展及證券投資者專業(yè)化需求的不斷增強(qiáng)，另一方面則是證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)單一趨同的經(jīng)營(yíng)模式。所有公司都擠在同一層次上競(jìng)爭(zhēng)，大小券商之間缺乏明確的業(yè)務(wù)分別，相互間的惡性競(jìng)爭(zhēng)屢見不鮮，低層次的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷降低服務(wù)的含金量，同時(shí)也加劇了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要變革。

加快券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型的措施

（一）建立投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)制度，建立以財(cái)富管理為中心的核心業(yè)務(wù)模式

隨著券商逐漸走向競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的微利時(shí)代，原先“坐商”式等客上門的服務(wù)方式已不適應(yīng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，券商必須進(jìn)行服務(wù)方式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新，大力推行投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)制度，探索服務(wù)收費(fèi)模式。在《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中就正式提到“證券公司可接受客戶委托，按照約定向客戶提供證券及證券相關(guān)產(chǎn)品投資建議，并直接或間接獲取經(jīng)濟(jì)利益”。

其實(shí)，投資顧問(wèn)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)的相關(guān)探索早已悄然升溫。興業(yè)證券探索投資顧問(wèn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)年；華泰證券提出了以理財(cái)服務(wù)為目標(biāo)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型方略；中信建投證券則將為80%的不合格投資者挑選最佳資產(chǎn)管理人，作為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重點(diǎn)工作之一；有的券商開始對(duì)部分高端客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置式財(cái)富管理的嘗試；有的券商則喊出做高端投資者“一生的伙伴”的口號(hào)。這些都是券商在相關(guān)領(lǐng)域的全新轉(zhuǎn)型經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式的探索，同時(shí)也將帶動(dòng)證券公司對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理結(jié)構(gòu)、管理制度、資產(chǎn)整合、客戶研究模式以及未來(lái)工作重心的變革。

公司早在2008年底就將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)劃分為客戶服務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、綜合管理三個(gè)部門，這也是為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)走上投資顧問(wèn)、財(cái)富管理的專業(yè)化之路而準(zhǔn)備的。此次《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》就為我們的發(fā)展指明了方向。今后營(yíng)業(yè)部將設(shè)立專業(yè)的投資顧問(wèn)崗，在原有客戶經(jīng)理服務(wù)的基礎(chǔ)上提供更專業(yè)的咨詢服務(wù)。針對(duì)客戶需求及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所提品和服務(wù)的特點(diǎn)，正確定位投資研究及咨詢服務(wù)?；谀転榭蛻籼嵘龑?duì)市場(chǎng)盈利機(jī)會(huì)的把握和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避的目的，整合各種合規(guī)渠道的報(bào)告、資料和資訊，為客戶提供“簡(jiǎn)單、快捷、實(shí)用”的產(chǎn)品服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)資訊產(chǎn)品收益化。

（二）形成專業(yè)化的客戶服務(wù)模式，有效促進(jìn)營(yíng)業(yè)部差異化、適當(dāng)性的客戶管理

證券市場(chǎng)越是成熟，產(chǎn)品、服務(wù)以及客戶群體越是高度細(xì)分。目前，不管是綜合性的大券商，還是區(qū)域性的經(jīng)紀(jì)類小券商，產(chǎn)品和服務(wù)在本質(zhì)上基本雷同，服務(wù)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管理能力也沒(méi)有大的區(qū)別。這也就導(dǎo)致了投資者對(duì)于低傭金的片面追求?？蛻舴旨?jí)分類是券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從交易通道向服務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在：通過(guò)客戶分級(jí)明晰細(xì)分市場(chǎng)，增進(jìn)細(xì)分競(jìng)爭(zhēng)能力，精準(zhǔn)資源投放，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)；通過(guò)客戶分類實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，強(qiáng)化營(yíng)銷標(biāo)準(zhǔn)化動(dòng)作與流程，打造適應(yīng)零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心機(jī)制。所以通過(guò)客戶分級(jí)分類，由券商差異化、適當(dāng)性的客戶管理體系創(chuàng)立品牌是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的客觀要求。具體操作策略有：

1.客戶群體的差異化，根據(jù)我們自身的特點(diǎn)和營(yíng)業(yè)部所在區(qū)域特征確定客戶群體分類，找出主要的客戶群體類型，從而有的放矢的進(jìn)行市場(chǎng)開拓并按照群體特征提供相應(yīng)的服務(wù)。針對(duì)客戶的價(jià)值評(píng)估分層分級(jí)結(jié)果，為不同群體的客戶提供不同層級(jí)的咨詢、親情、增值服務(wù)內(nèi)容，并通過(guò)對(duì)服務(wù)資源的統(tǒng)籌調(diào)配，實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值與公司提供服務(wù)價(jià)值的匹配（見圖2）。

2.服務(wù)產(chǎn)品的差異化，根據(jù)客戶關(guān)系管理的需求，按照不同客戶對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及交易特征提供個(gè)性化的服務(wù)產(chǎn)品。建立客戶風(fēng)險(xiǎn)分類模型，通過(guò)對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、承受力、控制力的主觀特性及財(cái)務(wù)承受力的客觀特性的綜合分析，確定客戶所屬風(fēng)險(xiǎn)類別，為客戶提供對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)類別的產(chǎn)品及服務(wù)（見圖3）。

3.成本差異化，設(shè)置不同程度的傭金標(biāo)準(zhǔn)，配以差異化的服務(wù)，滿足不同需求投資者要求。

（三）把IT、電信和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，大量運(yùn)用到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)中

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，交易技術(shù)手段近年來(lái)已受到越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)投資者的重視。隨著多種投資交易品種的豐富，以及各證券交易所的系統(tǒng)升級(jí)，交易技術(shù)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)成為日后券商決戰(zhàn)的一大戰(zhàn)場(chǎng)。

同時(shí)，CRM客戶管理系統(tǒng)也成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)的一大助力。它通過(guò)對(duì)客戶詳細(xì)資料的深入分析，挖掘和發(fā)現(xiàn)客戶需求，以此為客戶提供專業(yè)化、有針對(duì)性的服務(wù)，進(jìn)而提高客戶滿意程度，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。美林證券早在十幾年前就借助于其理財(cái)顧問(wèn)平臺(tái)（TGA）建立了理財(cái)顧問(wèn)（FC）和后臺(tái)研究部門的溝通與聯(lián)系機(jī)制，成功運(yùn)作了FC模式，一度成為業(yè)內(nèi)效仿的榜樣。近段時(shí)間大力推廣的金管家手機(jī)證券業(yè)務(wù)以及即將上線的金管家綜合服務(wù)系統(tǒng)就是將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展平臺(tái)搭建在更高技術(shù)水平支持的基礎(chǔ)上，以便迎接新形勢(shì)的考驗(yàn)。

（四）重視融資融券、股指期貨、權(quán)證等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以及其帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域拓展

客戶需求多元變化的挑戰(zhàn)隨著投資者收入的提高和金融意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)以及證券市場(chǎng)投資品種的增加、市場(chǎng)情況的變化，投資者的需求也隨之變化。為應(yīng)對(duì)多元化的投資需求以及激烈的競(jìng)爭(zhēng)需要，券商必須千方百計(jì)拓展業(yè)務(wù)范圍、開拓股票傭金以外的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收益來(lái)源。

篇2

從2003年至2011年年底，基金資產(chǎn)共計(jì)付出了39億元的的銷售服務(wù)費(fèi)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011年開放式基金銷售總額中，銀行渠道占比60%，直銷渠道占比31%，券商渠道占比9%。

“目前公募基金依然嚴(yán)重依賴并受制于銀行渠道。在這種背景下，進(jìn)一步拓寬基金銷售渠道，尤其是保險(xiǎn)公司這一強(qiáng)勢(shì)銷售渠道對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)顯得十分必要?！币晃恢行突鸸臼袌?chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年12月底，全國(guó)的保險(xiǎn)人銷售隊(duì)伍人數(shù)已經(jīng)超過(guò)250萬(wàn)人。一旦這一渠道放開，將對(duì)基金銷售格局產(chǎn)生何種影響？未來(lái)眾多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)又會(huì)以何種方式開展基金銷售呢？

“久攻不破”的困局

近兩年，基金發(fā)行規(guī)模越來(lái)越低，但是基金發(fā)行成本卻越來(lái)越高。在公募基金發(fā)展徘徊不前之際，基金公司對(duì)銀行渠道獨(dú)大局面的抱怨也越來(lái)越多。

“從1998年到2002年，基金銷售基本上都是基金公司自己找大機(jī)構(gòu)大客戶，但從2003年前后，華夏基金和博時(shí)基金率先同銀行合作，正式開展了銀行渠道的基金零售業(yè)務(wù)。而基金本身就是大眾投資的產(chǎn)品，同銀行的客戶很容易對(duì)接，兩者快速擦出火花?！币淮笮突鸸臼袌?chǎng)部總監(jiān)回憶。

自那以后，除托管費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)外，基金公司還會(huì)付給銀行銷售服務(wù)費(fèi)，并將管理費(fèi)按照一定的比例作為尾隨傭金分給銀行渠道。

“2003年、2004年銀行渠道的傭金大概是管理費(fèi)的10%到20%，2009年以前則上升至30%到35%。如今，即便有品牌知名度的大公司，比例也在管理費(fèi)40%—50%的水平，而小公司則最高高達(dá)70%。”該市場(chǎng)總監(jiān)說(shuō)：“由于銀行擔(dān)心募集不能成功，有些基金公司給100%的管理費(fèi)做傭金尾隨都不被銀行接受。

與此同時(shí)，作為基金銷售另一重要渠道的券商也存在著諸多問(wèn)題。“券商的基金銷售市場(chǎng)份額已從2010年的13%大幅下降至2011年的7%，渠道作用正在減弱?！币晃蝗谈吖芟蛴浾咧赋?，“目前券商營(yíng)業(yè)部存在著視基金分倉(cāng)力度決定基金營(yíng)銷力度的現(xiàn)象，影響了營(yíng)銷人員將基金作為大類資產(chǎn)配置給客戶的動(dòng)力。”

或正緣于此，監(jiān)管層近兩年也開始積極拓展基金的銷售渠道，比如第三方銷售、外資銀行等都已納入基金銷售的渠道之中，并鼓勵(lì)基金開展網(wǎng)上直銷。

據(jù)證監(jiān)會(huì)基金部主任王林介紹，今年2月以來(lái)，陸續(xù)有9家獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)獲批設(shè)立，此外還有5家第三方支付機(jī)構(gòu)獲得基金銷售資格。

不過(guò)，從首批獲批的基金第三方銷售機(jī)構(gòu)近半年來(lái)的起步情況看，依然是困難重重?！颁N售總量不高，且多以貨幣基金為主。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，“大部分的基金第三方銷售機(jī)構(gòu)并沒(méi)有足夠的資本去各個(gè)城市開通網(wǎng)點(diǎn)，租金及人員配置對(duì)這些機(jī)構(gòu)來(lái)講成本太高?！?/p>

不可忽視的力量

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，保險(xiǎn)公司代銷基金今年以來(lái)是證監(jiān)會(huì)工作議程里的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。

據(jù)知情人士透露，去年3月，證監(jiān)會(huì)曾召集中國(guó)人壽、中國(guó)平安等保險(xiǎn)公司開會(huì)，了解保險(xiǎn)銷售渠道的情況。此舉被業(yè)內(nèi)解讀為監(jiān)管層有意向保險(xiǎn)公司開放基金銷售渠道的信號(hào)。

去年6月份，證監(jiān)會(huì)《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》明確，商業(yè)銀行（含在華外資法人銀行）、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他機(jī)構(gòu)可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)基金銷售業(yè)務(wù)資格。辦法里雖沒(méi)提及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，但是，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)基金銷售業(yè)務(wù)資格沒(méi)有障礙，只要證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)兩部門批準(zhǔn)。

而保監(jiān)會(huì)對(duì)此也有意愿，保監(jiān)會(huì)去年也曾向一些保險(xiǎn)公司下發(fā)了關(guān)于保險(xiǎn)公司代銷基金產(chǎn)品的征求意見稿。并數(shù)次召集多家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，討論保險(xiǎn)公司銷售基金事宜。

“擁有數(shù)萬(wàn)規(guī)模的銷售隊(duì)伍是保險(xiǎn)公司代銷基金的最大資本。如果人在與客戶溝通中進(jìn)行基金產(chǎn)品推介，是一股不可忽視的銷售力量。此外相比于銀行要坐等客戶上門，保險(xiǎn)公司更貼近客戶?！逼桨脖ｋU(xiǎn)一位營(yíng)銷負(fù)責(zé)人告訴記者，“未來(lái)保險(xiǎn)公司也有可能是仿照銀行和證券公司，成立專門負(fù)責(zé)基金銷售業(yè)務(wù)的部門，并協(xié)同人隊(duì)伍進(jìn)行交叉銷售?！?/p>

記者注意到，目前中國(guó)平安的保險(xiǎn)人的移動(dòng)銷售工具上，已有預(yù)設(shè)基金項(xiàng)目，可查閱到旗下合資基金公司平安大華的產(chǎn)品，但如果客戶要購(gòu)買，仍需到平安大華基金銷售網(wǎng)點(diǎn)辦理。

一位基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，如果能通過(guò)保險(xiǎn)渠道發(fā)售基金，可以促進(jìn)與銀行等形成競(jìng)爭(zhēng)作用從而降低成本，而且銷售渠道多元化更有利于精準(zhǔn)發(fā)行。

多方面顧慮

然而對(duì)于保險(xiǎn)渠道代銷基金的效果，有基金業(yè)內(nèi)人士并不看好。

一家基金管理公司總經(jīng)理指出，基金投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，而保險(xiǎn)人素質(zhì)良莠不齊，與銀行渠道專業(yè)投資咨詢?nèi)藛T相比，銷售優(yōu)勢(shì)并不明顯。如果銷售中存在誤導(dǎo)或?qū)I(yè)能力不夠都會(huì)影響到持有人利益，進(jìn)而影響基金業(yè)的行業(yè)規(guī)范。

據(jù)了解，在此前監(jiān)管部門的征求意見中，基金公司的擔(dān)憂也主要集中在這一點(diǎn)。

中國(guó)人壽北京分公司一位負(fù)責(zé)人對(duì)此表示：“基金與保險(xiǎn)是兩種完全不同的產(chǎn)品，銷售的角度和方法都不一樣。如果保險(xiǎn)公司代銷基金產(chǎn)品，對(duì)人的標(biāo)準(zhǔn)和要求必將提高，相應(yīng)的管理、培訓(xùn)、考核力度將加大?！?/p>

不過(guò)該負(fù)責(zé)人指出，按險(xiǎn)種不同，保險(xiǎn)人銷售所獲提成從7%到30%不等。相比之下，基金的銷售激勵(lì)比例低很多，人是否有足夠的動(dòng)力銷售基金，還要看考核制度、激勵(lì)制度如何安排。

富國(guó)基金總經(jīng)理竇玉明認(rèn)為：“利用保險(xiǎn)人隊(duì)伍銷售基金的方式雖然可以挑戰(zhàn)銀行，但是我認(rèn)為可見的將來(lái)，銀行的主導(dǎo)地位很難改變。當(dāng)然我們作為制造商來(lái)講還是希望渠道盡量地分散一些，以削弱銀行的議價(jià)能力?！?/p>

“基金在銀行體系銷售已經(jīng)很成熟，保險(xiǎn)公司介入后，能多大程度改變基金銷售的格局都不好說(shuō)，但是這一渠道的開發(fā)，對(duì)客戶、保險(xiǎn)公司以及基金公司都是有益的，畢竟其中有需求存在。”一位基金分析師認(rèn)為。

篇3

中圖分類號(hào)：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、公允價(jià)值會(huì)計(jì)與市值會(huì)計(jì)

“市值會(huì)計(jì)研究報(bào)告”是經(jīng)過(guò)美國(guó)證券交易委員會(huì)提出來(lái)的，其中就涉及到對(duì)市值會(huì)計(jì)的相關(guān)闡述。們可以把“市值會(huì)計(jì)”定義為：下公允價(jià)值計(jì)量下，要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中某部分資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng)納入相關(guān)的損益，從當(dāng)前的情況看來(lái)，市值會(huì)計(jì)的運(yùn)用范圍也比較廣，譬如說(shuō)，證券投資和金融衍生工具、工作等等方面。

我們可以從定義和金融資產(chǎn)計(jì)量實(shí)務(wù)等兩方面對(duì)“市值會(huì)計(jì)”和“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”之間的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)的分析。我們從兩者的計(jì)量項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)處理上可以發(fā)現(xiàn)，“市值會(huì)計(jì)”只是考慮將價(jià)值變動(dòng)納入到損益內(nèi)；而“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”則可以細(xì)分為算入損益或者權(quán)益上的兩種情況來(lái)分析。金融資產(chǎn)作為我國(guó)公允價(jià)值應(yīng)用的核心領(lǐng)域之一，其在實(shí)務(wù)的處理上也存在有一定的復(fù)雜性。通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量模式下的證券投資變動(dòng)可以進(jìn)一步將其分為 “計(jì)入損益”和“計(jì)入權(quán)益”等兩種類型，為當(dāng)前部分金融機(jī)構(gòu)操縱利潤(rùn)開通了新的“隧道”。通過(guò)查閱相關(guān)的文獻(xiàn)和實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，筆者發(fā)現(xiàn)采用“市值會(huì)計(jì)”的目的就是為了讓公允價(jià)值計(jì)量證券投資以及影響權(quán)益公允價(jià)值計(jì)量證券投資區(qū)分，便于制定更加及時(shí)和精確的解決方案?；具@種視角下考慮，“市值會(huì)計(jì)”可以被認(rèn)為是為金融機(jī)構(gòu)而服務(wù)的，并非僅僅是為了投資者。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)與資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)

筆者經(jīng)過(guò)查閱相關(guān)的資料發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第36號(hào)《資產(chǎn)減值》中有提到，一旦資產(chǎn)的可回收金額小于其賬面金額，那么我們?cè)趯?shí)際工作中可以將其視為減值，在實(shí)務(wù)上要進(jìn)行減值損失的確認(rèn)。

關(guān)于如何做好金融資產(chǎn)減值的規(guī)范化工作，就IFRSs和美國(guó)GAAP來(lái)說(shuō)，是存在比較明顯的差異的。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中也提出了相關(guān)的要求，也就是在貸款減值發(fā)生的時(shí)候，應(yīng)該通過(guò)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，結(jié)合實(shí)際利率計(jì)算貼現(xiàn)而得到現(xiàn)值計(jì)量；而通過(guò)攤余成本來(lái)對(duì)證券投資過(guò)程中所涉及到的非暫時(shí)性減值問(wèn)題，其核算工作上要把其賬面金額調(diào)到公允價(jià)值。

夏大慰等（2005）在IFRSs和美國(guó)GAAP關(guān)于資產(chǎn)減值規(guī)范研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”的基本含義及其與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的關(guān)系，指出：資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)未來(lái)可回收金額或者價(jià)值低于賬面金額時(shí)，減計(jì)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理。客觀性是“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的重點(diǎn)內(nèi)容，能夠全面反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)所發(fā)生的價(jià)值波動(dòng)和影響，屬于一種雙向的反映。會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域中所說(shuō)的穩(wěn)健性思想也能夠通過(guò)資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)體現(xiàn)出來(lái)，也是單純地能夠反映出企業(yè)在擁有資產(chǎn)的一段時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的導(dǎo)致可回收金額減少的影響，是一種單方向的反映?！百Y產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”與“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”在目標(biāo)和理念等兩大方面存在較大的差異。

三、兩者會(huì)計(jì)計(jì)量的邏輯基礎(chǔ)不同

站在誰(shuí)的角度來(lái)分析計(jì)量的價(jià)值，是當(dāng)前會(huì)計(jì)計(jì)量邏輯的基礎(chǔ)，也就是說(shuō)某一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是否因?yàn)閳?bào)告主體而有所差異。

（一）市場(chǎng)是公允價(jià)值會(huì)計(jì)的邏輯基礎(chǔ)。在SFAS157的相關(guān)政策下，公允價(jià)值被定義為在計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間所發(fā)生的有序交易中，資產(chǎn)被出售所回收回來(lái)的資金或者是負(fù)債發(fā)生轉(zhuǎn)讓是所支付出去的價(jià)錢；而在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)則中公允價(jià)值則被定義成為在計(jì)量日的有序交易當(dāng)中，市場(chǎng)參與者之間所發(fā)生的出售一項(xiàng)資產(chǎn)所得或者一項(xiàng)負(fù)債轉(zhuǎn)移所支付的價(jià)格。兩者對(duì)于公允價(jià)值的定義表面上來(lái)看存在一定的差異，但是其基本內(nèi)涵是一致的。公允價(jià)值是在市場(chǎng)角度下進(jìn)行計(jì)量的，而不是出于特定主體來(lái)考慮的。我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)對(duì)邏輯基礎(chǔ)進(jìn)行更深入的認(rèn)識(shí)：（1）公允價(jià)值不能脫離市場(chǎng)價(jià)值，屬于市場(chǎng)價(jià)值的一部分；（2）公允價(jià)值需要依靠市場(chǎng)中的有序交易才能夠?qū)崿F(xiàn)；（3）市場(chǎng)參與者是當(dāng)前公允價(jià)值計(jì)量的假設(shè)主體。

四、結(jié)束語(yǔ)

“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”必須要在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下提出來(lái)，也就是當(dāng)企業(yè)處于計(jì)量日或者報(bào)告日，需要對(duì)真實(shí)市場(chǎng)交易的發(fā)生的資產(chǎn)銷售、負(fù)債清償?shù)冗M(jìn)行模擬，進(jìn)而推出企業(yè)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值?！肮蕛r(jià)值會(huì)計(jì)”的目的就是把企業(yè)與市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接，讓財(cái)務(wù)報(bào)告能夠更加準(zhǔn)確、及時(shí)地對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的情況有所了解?！肮蕛r(jià)值會(huì)計(jì)”包含了“市值會(huì)計(jì)”，從這一點(diǎn)就能夠說(shuō)明企業(yè)在公允價(jià)值計(jì)量變動(dòng)處理上，是算入損益類還是算入權(quán)益類，從另一個(gè)側(cè)面也可以反映出在運(yùn)用公允價(jià)值過(guò)程中對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告造成的影響是處于其遭遇抵制的重要原因。“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”與“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”在目標(biāo)和理念上都有所不同，“資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)”僅僅基于某些特定條件下運(yùn)用公允價(jià)值，只能從單方面來(lái)反映出資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)，不能涵蓋在“公允價(jià)值會(huì)計(jì)”的范圍內(nèi)。

篇4

 

【關(guān)鍵詞】柜臺(tái)市場(chǎng)；證券公司；投資銀行；激勵(lì)機(jī)制

一、柜臺(tái)市場(chǎng)下的證券公司及兩者的聯(lián)系

柜臺(tái)市場(chǎng)（otc，over-the-counter market）又稱場(chǎng)外交易市場(chǎng)。是在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的廣泛市場(chǎng)。是一種由證券交易商組織的、實(shí)行買入賣出制的市場(chǎng)組織形式。證券公司又可稱券商大多是通過(guò)電話互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)系而完成交易。柜臺(tái)交易市場(chǎng)活動(dòng)是由眾多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券公司分別進(jìn)行并不是簡(jiǎn)單由一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)同意的機(jī)構(gòu)來(lái)組織交易。因此，柜臺(tái)交易并沒(méi)有一個(gè)集中的交易場(chǎng)所，而是將交易活動(dòng)分散于各家證券公司。所以證券公司既是柜臺(tái)市場(chǎng)的組織者，又是直接參與者。他們通過(guò)參加市場(chǎng)交易來(lái)組織市場(chǎng)活動(dòng)，為有價(jià)證券提供或創(chuàng)造轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。這些交易絕大多數(shù)都是在投資人和證券公司之間進(jìn)行的。即證券的實(shí)際出售人將證券賣給證券公司，實(shí)際購(gòu)買人再?gòu)淖C券公司買入證券。柜臺(tái)市場(chǎng)上的交易是行下的證券轉(zhuǎn)讓，由證券公司和投資人協(xié)商議價(jià)。每筆交易的參與雙方都是證券公司和一個(gè)投資人，柜臺(tái)交易市場(chǎng)上的每筆證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格，一般是由證券公司根據(jù)投資者能夠接受程度進(jìn)行協(xié)商調(diào)整報(bào)出。

 

二、柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)展大方向

目前證監(jiān)會(huì)推進(jìn)柜臺(tái)市場(chǎng)的形式是“自下而上”，是要以地域?yàn)榱⒆泓c(diǎn)，由地方政府、本地證券公司共同搭建交易平臺(tái)，引導(dǎo)本地企業(yè)掛牌交易股權(quán)的形式進(jìn)行試點(diǎn)、推進(jìn)，進(jìn)而在全國(guó)融合聯(lián)通成統(tǒng)一大市場(chǎng)模式?，F(xiàn)在柜臺(tái)交易市場(chǎng)仍處在初始建設(shè)階段，但是最終的串聯(lián)統(tǒng)一肯定是一個(gè)大方向。那么如何做好證券公司的創(chuàng)新發(fā)展就成為實(shí)施柜臺(tái)市場(chǎng)未來(lái)設(shè)想的第一步。

 

三、當(dāng)前證券公司的弊端

1.證券公司守舊的業(yè)務(wù)模式

我國(guó)百余家證券公司的總資產(chǎn)從最近三年看不斷縮水，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈階梯式縮減。整個(gè)金融資產(chǎn)120多萬(wàn)億里邊，證券公司只有1.57萬(wàn)億一點(diǎn)。而這些證券公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盤落，正是簡(jiǎn)單重復(fù)過(guò)去守舊的業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致的。

 

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為例，證券公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)仍維持最重比例。公司收入大部分都是傭金收入，券商們需要做的只是提供通道。這種工作就好比在修好的高速公路上設(shè)置收費(fèi)口，過(guò)一個(gè)車收一份錢。并且證監(jiān)會(huì)只對(duì)這120家發(fā)有牌照的券商開放，一家把一個(gè)收費(fèi)口，也不允許其他的進(jìn)入。收得太容易就會(huì)不思進(jìn)取。在這樣沒(méi)有壓力沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，券商們就不會(huì)想如何提高自己的風(fēng)險(xiǎn)控制能力去掙錢了。這個(gè)狀態(tài)要再持續(xù)，證券公司競(jìng)爭(zhēng)性的做交易的能力就沒(méi)有了。

 

再有券商奢望a股再恢復(fù)到幾年前的交易頻率，從換手率中賺取傭金，這顯然不現(xiàn)實(shí)。隨著現(xiàn)在股指持續(xù)走低，成交量的日漸萎縮，監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)操縱行為的打擊看，中國(guó)a股震蕩下行的情勢(shì)已不可能再恢復(fù)過(guò)去高頻的換手率了。所以只因循守舊的走通道業(yè)務(wù)模式，證券公司的發(fā)展只會(huì)止步不前。

 

2.證券公司對(duì)人力資源激勵(lì)機(jī)制的空白

金融業(yè)內(nèi)對(duì)優(yōu)質(zhì)人才需求都是不間斷的，但目前較高的人員流動(dòng)率仍在持續(xù)。不難發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在多家證券公司的高管和核心人才紛紛出現(xiàn)跳槽熱潮，他們的頻繁變動(dòng)緊隨帶來(lái)的就是公司業(yè)務(wù)層面的流動(dòng)及對(duì)原有產(chǎn)品設(shè)計(jì)的沖擊。盡管證券公司熱衷于為上市公司做股權(quán)激勵(lì)、重組改制方案，但長(zhǎng)期以來(lái)都沒(méi)能建立起自身的股權(quán)激勵(lì)制度。由此可以看出我國(guó)證券公司在人力資源激勵(lì)機(jī)制上存在明顯問(wèn)題。這樣下去會(huì)導(dǎo)致公司高管和核心人員缺乏長(zhǎng)期歸屬感，給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)理念的中斷，研發(fā)項(xiàng)目的夭折。繼而缺少動(dòng)力建立長(zhǎng)期的公司戰(zhàn)略，短期行為嚴(yán)重。所以建立適合公司特色的股權(quán)激勵(lì)制度就變得十分重要。

 

3.證券公司忽略其投資銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)

證券公司在國(guó)際上一般叫投資銀行，現(xiàn)在我們習(xí)慣叫證券公司。從側(cè)面顯示了我們并沒(méi)有把投資銀行的本質(zhì)突顯出來(lái)。無(wú)論從我國(guó)證券公司的歷史演變還是現(xiàn)狀來(lái)看，均與投行本質(zhì)相距甚遠(yuǎn)。幾乎所有的中國(guó)投行都只考慮了短期的利益取向，且投行隊(duì)伍的建設(shè)也大多采取高度短期化的類個(gè)體戶模式，沒(méi)有站在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度、行業(yè)專家的角度進(jìn)行更深層次的定位與開發(fā)。證券公司要做投資銀行該做的事，經(jīng)營(yíng)投資銀行的業(yè)務(wù)，回歸投資銀行的本質(zhì)，釋放投資銀行的基本屬性，拓寬現(xiàn)有的金融服務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)投資銀行的業(yè)務(wù)潛能，推進(jìn)行業(yè)向綜合金融服務(wù)的方向轉(zhuǎn)變。

 

四、證券公司的發(fā)展新思路

（一）首先對(duì)證券公司守舊的業(yè)務(wù)模式問(wèn)題

證券公司的及時(shí)推陳出新。

在券商資產(chǎn)和利潤(rùn)逐級(jí)下滑的同時(shí)，信托公司、銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻在快速增長(zhǎng)，這都說(shuō)明市場(chǎng)上存在著龐大的投資者群體和資金，只是券商在過(guò)去不能順應(yīng)市場(chǎng)需求有效及時(shí)推出新產(chǎn)品新服務(wù)。

 

1.產(chǎn)品創(chuàng)新方面引入優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，嘗試發(fā)行結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品，針對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶，發(fā)行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，類似于銀行的保本產(chǎn)品，使得客戶在低風(fēng)險(xiǎn)情況下獲取利益，增強(qiáng)客戶對(duì)證券的信任度；嘗試一些新的融資方式，像產(chǎn)品和服務(wù)的證券化。資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人將持有流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)如住房抵押貸款分類整理出售給證券公司，由其為買下的金融資產(chǎn)作擔(dān)保發(fā)行支持的證券產(chǎn)品。發(fā)起人實(shí)質(zhì)出售的是基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)的現(xiàn)金流。產(chǎn)品和服務(wù)的證券化拓寬了企業(yè)資產(chǎn)證券化的范圍，為上市公司融資提供了新的渠道。由不動(dòng)產(chǎn)深入為產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)押式融資。像茶葉生產(chǎn)商通過(guò)茶葉證券化處理，獲得一些資金來(lái)源，加快資金周轉(zhuǎn)，提高產(chǎn)品流動(dòng)性?；蚴蔷包c(diǎn)以入場(chǎng)券門票為基礎(chǔ)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)融資。在產(chǎn)品創(chuàng)新積極推進(jìn)的同時(shí)也要寧缺毋濫。券商們把品種繁雜的價(jià)值產(chǎn)品推出后，往往使得客戶眼花繚亂，這樣極大消耗了人力資源其效果也微乎其微。所以價(jià)值產(chǎn)品不在于多而在于精。新產(chǎn)品要能切實(shí)的為客戶帶來(lái)實(shí)際收益，發(fā)展多維業(yè)務(wù)走向，經(jīng)受住波動(dòng)市場(chǎng)上的考驗(yàn)。

2.服務(wù)創(chuàng)新方面可以依照客戶群細(xì)化分類，將營(yíng)業(yè)部劃分為小型、傳統(tǒng)和高端營(yíng)業(yè)部。金融產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)將在三個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)上非競(jìng)爭(zhēng)性展開，讓客戶需求與各種金融產(chǎn)品相匹配。當(dāng)年，美林等美國(guó)大型投行通過(guò)向富?？蛻籼峁└叨藗€(gè)性化服務(wù)，一舉實(shí)現(xiàn)了從純傭金型券商到獨(dú)立資產(chǎn)管理顧問(wèn)的成功轉(zhuǎn)型。那么國(guó)內(nèi)證券公司也可以這么做，設(shè)立高端營(yíng)業(yè)部。我們現(xiàn)今面對(duì)的不再是一個(gè)毫無(wú)差別的客戶群體。這一群體客戶處于各個(gè)年齡階段，有不同的性別、職業(yè)、興趣愛好以及財(cái)富水平。且越來(lái)越多的高凈值人群愿意以開放的心態(tài)接受來(lái)自專業(yè)人員的理財(cái)分析和規(guī)劃。對(duì)于沒(méi)有自我決策能力的客戶，可以由客戶需求來(lái)制定合理的投資和資產(chǎn)配置策略，且定期個(gè)月跟蹤，及時(shí)更新投資內(nèi)容信息。對(duì)于具有自我決策能力的客戶，對(duì)提出的決策進(jìn)行跟蹤完善，定期的舉辦客戶見面會(huì)，提高客戶的凝聚力。高端營(yíng)業(yè)部除了提供重要客戶交流活動(dòng)如藝術(shù)鑒賞

、乒乓球賽、親子活動(dòng)外，還引導(dǎo)高凈值客戶了解金融產(chǎn)品代銷、新三板等業(yè)務(wù)的個(gè)性化輔導(dǎo)。深入客戶對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的習(xí)慣認(rèn)知。

 

（二）其次是證券公司對(duì)人力資源激勵(lì)機(jī)制的空白問(wèn)題

企業(yè)除了增加員工薪酬福利、提升職位、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、開發(fā)和制定員工職業(yè)生涯管理等方式爭(zhēng)奪人才，還可以選擇股票期權(quán)和員工持股的激勵(lì)機(jī)制。

股票期權(quán)。即以股票作為手段對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)。股東與激勵(lì)人員簽訂相關(guān)協(xié)議，當(dāng)激勵(lì)的員工完成既定的業(yè)績(jī)目標(biāo)或因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)使公司股價(jià)有一定程度上漲，公司以一定優(yōu)惠價(jià)格授予激勵(lì)的員工或允許其以一定價(jià)格在有效期內(nèi)購(gòu)買公司股票，從而使其獲得一定利益，促進(jìn)激勵(lì)人員為股東利益最大化努力。

 

員工持股，公司每年向這個(gè)計(jì)劃貢獻(xiàn)一定數(shù)額的公司股票或用于購(gòu)買股票的現(xiàn)金數(shù)額可以參訂為參與者工資的25%，使員工可以利益分享并擁有參與經(jīng)營(yíng)決策的權(quán)力，員工的利益與股東利益一致，就有利于提高公司的盈利水平。若公司的盈利績(jī)效提高，反過(guò)來(lái)就會(huì)刺激股價(jià)上漲，員工又能繼續(xù)在股市上獲利。這樣將員工與公司效益綁在一起，一個(gè)雙贏的舉措。

 

吸引并激勵(lì)員工更好的為公司服務(wù)。

通過(guò)這些措施，一來(lái)使人力資源管理機(jī)制更加健全，組織結(jié)構(gòu)更加合理；二來(lái)使得在職員工加強(qiáng)了對(duì)公司的信心，其個(gè)人職業(yè)生涯得到發(fā)展。

（三）再次是證券公司忽略其投資銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)的問(wèn)題

1.恢復(fù)金融中介即服務(wù)職能

系統(tǒng)的優(yōu)化證券公司的服務(wù)流程。選擇和設(shè)計(jì)服務(wù)模式。依據(jù)客戶的特征需求，選擇和設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化或是個(gè)性化的顧問(wèn)服務(wù)模式。與客戶簽約。在全面了解客戶情況后，評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為客戶選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y顧問(wèn)服務(wù)及產(chǎn)品，與客戶探討服務(wù)的方式、內(nèi)容、收費(fèi)及風(fēng)險(xiǎn)情況，并由客戶自主決定是否簽約。目前服務(wù)協(xié)議體現(xiàn)為多種形式，如客戶提交書面的服務(wù)申請(qǐng)表開通服務(wù)、客戶在交易平臺(tái)網(wǎng)上申請(qǐng)開通服務(wù)等。制定服務(wù)產(chǎn)品。營(yíng)業(yè)部的投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)通過(guò)研究證券報(bào)告以及其他公開證券信息，分析證券理財(cái)產(chǎn)品、投資品種的風(fēng)險(xiǎn)特征，形成具體的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)產(chǎn)品樣板或投資建議，提供給直接面向客戶的服務(wù)人員。服務(wù)人員由面對(duì)面交流、電話、電子郵件、短信等方式向客戶提供投資咨詢服務(wù)。證券公司通過(guò)適當(dāng)?shù)募夹g(shù)手段，監(jiān)督、記錄服務(wù)人員與客戶的溝通過(guò)程，實(shí)現(xiàn)過(guò)程留痕，保證服務(wù)質(zhì)量。

 

減小證券公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)阻礙。目前證券公司要推出的產(chǎn)品都需要報(bào)批且創(chuàng)新大都是自上而下的，由證監(jiān)會(huì)制定產(chǎn)品路線，券商要根據(jù)投資者需求設(shè)計(jì)推出產(chǎn)品就受到限制，這種局面要逐步轉(zhuǎn)變。按照目前的流程，券商申報(bào)理財(cái)產(chǎn)品，必須在同一時(shí)間內(nèi)申報(bào)同一類型的產(chǎn)品，且審批時(shí)間需20天左右。若改為報(bào)備制，則意味著券商發(fā)行產(chǎn)品，僅需事先告知監(jiān)管部門，待備案期限屆滿，備案機(jī)關(guān)不表示意見就被視為同意。這樣券商發(fā)行產(chǎn)品的速度必將大大提升且能更好的服務(wù)大眾。

 

2.打破原有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式

積極推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)于銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)現(xiàn)在并無(wú)實(shí)質(zhì)性障礙。而證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，受到投資范圍的限制，無(wú)法與銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)計(jì)劃順利對(duì)價(jià)。應(yīng)放開證券公司資管業(yè)務(wù)的投資限制，豐富證券公司資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，圍繞客戶需求從專注于股票投資中解放出來(lái)。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)券商與其他金融機(jī)構(gòu)在銀證轉(zhuǎn)帳、存折炒股、個(gè)人投資理財(cái)服務(wù)、現(xiàn)金管理賬戶、資產(chǎn)證券化、過(guò)橋貸款、保險(xiǎn)資金入市等業(yè)務(wù)領(lǐng)域合作，將潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變?yōu)閼?zhàn)略合作伙伴。在資源共享方面，共同出臺(tái)相關(guān)政策措施，促進(jìn)券商與銀行、保險(xiǎn)公司結(jié)成利益整體，共享資金、客戶和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

 

總之，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)金融業(yè)的蓬勃發(fā)展，證券公司不能再停滯不前，要尋求新思路，避免在發(fā)展大浪潮中被淘汰。證券公司要將滿腔的發(fā)展熱情、執(zhí)著的專業(yè)追求和強(qiáng)烈的憂患意識(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新的力量、創(chuàng)新的動(dòng)力，將自身和外部的認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)控制的能力，將潛在的條件、機(jī)遇轉(zhuǎn)化為持續(xù)不斷提升的現(xiàn)實(shí)。

 

參考文獻(xiàn)

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[2]周茂清,尹中立.“新三板”市場(chǎng)的形成、功能和發(fā)展趨勢(shì)[j].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理,2011,2:

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篇5

一、傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)

我國(guó)券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)要來(lái)說(shuō)就是一種依托營(yíng)業(yè)部建立通道客戶買賣交易的通道模式，這是我們的券商從發(fā)展之初就與生俱來(lái)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)模式，亦是很多券商在轉(zhuǎn)型之前的主要或唯一業(yè)務(wù)收入來(lái)源；數(shù)據(jù)顯示，在今年市場(chǎng)低迷的情況下，半數(shù)以上的營(yíng)業(yè)部都處于虧損狀態(tài)，靠大量新設(shè)營(yíng)業(yè)部的擴(kuò)張方式已很難適應(yīng)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)無(wú)時(shí)不刻受到來(lái)自內(nèi)外的挑戰(zhàn)。

1、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)收入水平進(jìn)一步下滑

傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)基點(diǎn)就是證券公司營(yíng)業(yè)部，而證券營(yíng)業(yè)部在近兩年市場(chǎng)行情持續(xù)低迷的形勢(shì)下依然呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，2011年證券公司營(yíng)業(yè)部數(shù)量已達(dá)5032家，比2010年增加了404家，大部分新增營(yíng)業(yè)部成立后都是采取最低級(jí)的營(yíng)銷模式，進(jìn)一步加劇了業(yè)界傭金下滑的趨勢(shì)，據(jù)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)平均傭金率已經(jīng)從幾年前的0.12%下滑至目前的0.083%，降幅超30%；而近兩年因券商整體業(yè)務(wù)收入下滑，成本上升，2011年所有券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入689億占全行業(yè)總收入比例為50.7%，2010年這個(gè)數(shù)字為1085億占比57.8%，下滑高達(dá)36.5%，數(shù)據(jù)表明2011年券商行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體收入呈快速下滑趨勢(shì)，在營(yíng)業(yè)收入中的占比進(jìn)一步降低，毫無(wú)稀缺性和核心競(jìng)爭(zhēng)力的通道業(yè)務(wù)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下亦急需找到自己的新定位。

2、粗放式經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)式營(yíng)銷，成本高效率低

在過(guò)去的高傭金政策和行業(yè)壁壘的保護(hù)下，證券公司只要能開設(shè)能證券買賣的證券營(yíng)業(yè)部，就能為其帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，在這樣一種經(jīng)營(yíng)理念下，券商經(jīng)營(yíng)的思路不是如何做好做精一個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，而是求多求廣的擴(kuò)張網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量；2007 年，我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量2924家，而2011年?duì)I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量就擴(kuò)張到了5032家，新擴(kuò)張的網(wǎng)點(diǎn)除了從以前的部分服務(wù)部升級(jí)成營(yíng)業(yè)部之外還有新設(shè)的非飽和地區(qū)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，快速擴(kuò)張之后必然帶來(lái)人力資源和管理水平的相對(duì)滯后效應(yīng)，而新設(shè)營(yíng)業(yè)部多半采取如開戶送禮，低傭等最為基礎(chǔ)的營(yíng)銷方式，毫無(wú)新意，不僅提高了整個(gè)行業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本效益還不見漲。

單一傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)不能適合券商當(dāng)下的可持續(xù)發(fā)展，券商，這個(gè)從來(lái)都是被冠之以“靠天吃飯”的行業(yè)，要想改變這樣被動(dòng)的局面，毫無(wú)疑問(wèn)要在業(yè)務(wù)和收入模式上有所突破，轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。

二、向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型

2009年之后，隨著證券監(jiān)管的優(yōu)化，行業(yè)開始引入了多項(xiàng)應(yīng)有的金融職能，進(jìn)行了一系列的改革創(chuàng)新，近兩三年各證券公司均不同程度地參與或者主導(dǎo)了一系列的新業(yè)務(wù)，逐步地體現(xiàn)出證券公司金融業(yè)務(wù)的專業(yè)性，發(fā)揮其綜合金融服務(wù)的作用。

1、大金融環(huán)境下的券商綜合金融

目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)主要為銀行、證券、保險(xiǎn)、信托四大類，而銀行是各類資金進(jìn)出流動(dòng)的大本營(yíng)，個(gè)人及各類機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)的源頭都是依托于銀行業(yè)務(wù)范圍主要體現(xiàn)為存于貸；而券商作為我們金融行業(yè)的另一個(gè)重要支柱則體現(xiàn)其能為個(gè)人及國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)提供各式各樣的投資服務(wù)，牢牢掌控著金融服務(wù)中與投資的相關(guān)環(huán)節(jié)。

券商的綜合金融服務(wù)是相對(duì)于之前券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)而言的，經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)，2010 年又推出的融資融券、投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)也將作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的拓展，助推經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；而資產(chǎn)管理方面近年來(lái)也得到了較大的提升，直投、新三板、私募債、期貨IB等創(chuàng)新類金融服務(wù)層出不窮，對(duì)拓展證券公司業(yè)務(wù)空間，推進(jìn)證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新和盈利模式多元化轉(zhuǎn)型都有著積極作用。

2、綜合金融環(huán)境下產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

券商努力完成從坐商到行商的轉(zhuǎn)變，從行商到產(chǎn)品與服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。產(chǎn)品創(chuàng)新正在成為帶動(dòng)券商轉(zhuǎn)型的重要力量。在筆者看來(lái)，產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)從客戶的根本需求入手，結(jié)合資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀多開發(fā)貼合投資者的產(chǎn)品，而這種創(chuàng)新最有可能在投資顧問(wèn)和資產(chǎn)管理這兩條業(yè)務(wù)線上產(chǎn)生，在內(nèi)部整合業(yè)務(wù)資源聯(lián)合研究部門，進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)，在外與各個(gè)金融機(jī)構(gòu)搭建產(chǎn)品平臺(tái)，形成有效的產(chǎn)品服務(wù)庫(kù)，形成多產(chǎn)品多服務(wù)的構(gòu)建綜合金融服務(wù)下的服務(wù)產(chǎn)品特色。

融資融券業(yè)務(wù)作為近兩年新推的業(yè)務(wù)在券商綜合業(yè)務(wù)線上已經(jīng)形成了一定的效應(yīng)并具備了一定的號(hào)召力，融資融券與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向集合，為已有客戶提供了融資與借券的業(yè)務(wù)非常貼合市場(chǎng)的需求，最新數(shù)據(jù)顯示目前兩市的融資融券余額已接近千億水平，而該項(xiàng)業(yè)務(wù)中來(lái)自借貸利息收入和相對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)稍高的傭金費(fèi)率水平對(duì)券商收入都會(huì)有積極的體現(xiàn)。

直投業(yè)務(wù)近幾年發(fā)展突飛猛進(jìn)，伴隨著規(guī)范的運(yùn)作證券公司直投業(yè)務(wù)正日漸成熟，部分試點(diǎn)較早、直投業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的證券公司也已經(jīng)開始享受這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。而創(chuàng)業(yè)板開市以后，直投+保薦承銷的盈利模式也在券商實(shí)踐中浮出水面。開展直投業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)投資與投行的協(xié)同效應(yīng)，既延伸了投行業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈，又豐富了證券公司在資本市場(chǎng)從投資到融資一體化的服務(wù)功能，有利于促進(jìn)證券公司盈利模式的轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

新三板作為多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，在2011年受到了高度重視，主板券商、機(jī)構(gòu)投資者、高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及掛牌企業(yè)等相關(guān)市場(chǎng)參與主體的擴(kuò)容漸行漸近。對(duì)券商而言，伴隨新三板試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大，數(shù)量龐大高新技術(shù)企業(yè)將在新三板市場(chǎng)掛牌上市，這對(duì)券商的的承銷發(fā)行、直接投資業(yè)務(wù)都有較大的推動(dòng)作用；而新三板市場(chǎng)允許有條件的個(gè)人投資者參與，對(duì)主辦券商而言也將在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面獲得巨大收益。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會(huì)成為券商管理服務(wù)的核心且空間巨大；在歐美資產(chǎn)管理已經(jīng)非常成熟，是國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)體系的重要組成部分，也是國(guó)際投行確立其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)。2011年，摩根士丹利旗下的全球財(cái)富管理集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入占其凈收入比例達(dá)41.43%，且近3年該占比均維持在40%以上；2011年，美銀美林的管理賬戶和其他費(fèi)用收入占比也達(dá)20.75%，而對(duì)比我國(guó)的中信證券2011年資產(chǎn)管理收入占比只有13%，廣發(fā)證券則更低僅為4.2%。國(guó)外大型券商發(fā)展實(shí)踐表明，伴隨證券市場(chǎng)的不斷成熟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)構(gòu)成中的比重將不斷提高。當(dāng)前，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展帶來(lái)了巨大的理財(cái)需求，資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展產(chǎn)生了巨大的財(cái)富效應(yīng)，證券公司在管理國(guó)民財(cái)富方面大有可為，在促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化、提高直接融資比重、改進(jìn)資源配置效率等方面將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必將成為未來(lái)證券公司重要的改革和發(fā)展方向。

3、新環(huán)境下券商管理的優(yōu)化

相對(duì)于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下券商管理模式相對(duì)單一情況，很多券商都只會(huì)建立相應(yīng)業(yè)務(wù)線的直線管理部如投行部、經(jīng)紀(jì)管理部等，而綜合金融環(huán)境下新業(yè)務(wù)較多券商管理方式也發(fā)生了相應(yīng)的變化，如廣發(fā)證券，在客戶層將業(yè)務(wù)整合為證券交易、資產(chǎn)管理、證券研究、投資銀行與融資融券五大業(yè)務(wù)模塊，而在內(nèi)部管理層則體現(xiàn)為總部直屬事業(yè)部制，這樣各個(gè)業(yè)務(wù)部門既可以獨(dú)立運(yùn)作也可以加強(qiáng)業(yè)務(wù)線上的合作，在營(yíng)業(yè)部層面則參考了這種變化，新增新部門或崗位來(lái)對(duì)應(yīng)相應(yīng)的業(yè)務(wù)線，建立了總部、管理部再到營(yíng)業(yè)部的三層管理體系。

三、綜合金融環(huán)境下券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)回歸與發(fā)展

目前證券公司絕大部分的客戶都來(lái)自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而新業(yè)務(wù)中諸如融資融券、投資顧問(wèn)、IB、資產(chǎn)管理等客戶資源都會(huì)從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中進(jìn)行深入挖掘，可以說(shuō)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是這些新業(yè)務(wù)快速發(fā)展的土壤；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理、投資銀行相結(jié)合，互利互惠，對(duì)推動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從通道服務(wù)向更高端轉(zhuǎn)型，不僅是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的要求，也是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)模式，更是對(duì)券商業(yè)務(wù)功能的全面升級(jí)和業(yè)務(wù)角色的重塑再造；多業(yè)務(wù)融合有利于推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由傭金模式主導(dǎo)向傭金與費(fèi)用模式并重轉(zhuǎn)化，提高券商高端客戶個(gè)性化服務(wù)能力，提升券商在財(cái)富管理市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)和在綜合金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)。

在營(yíng)業(yè)部層面，過(guò)去成功的證券營(yíng)業(yè)部，大多是在通道業(yè)務(wù)模式背景下，主要依靠營(yíng)銷渠道和營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)來(lái)做大客戶規(guī)模提升市場(chǎng)占有率；而在新綜合金融服務(wù)的環(huán)境下，券商營(yíng)業(yè)部可發(fā)展空間更大，或許會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化，過(guò)往營(yíng)業(yè)部可能只是一個(gè)通道，而今后營(yíng)業(yè)部就是一個(gè)平臺(tái)，一個(gè)可以提供綜合金融服務(wù)的平臺(tái)，又或者是具備單一特色的精品門戶，在一個(gè)層面或者多個(gè)層面與總部的業(yè)務(wù)平臺(tái)對(duì)接客戶，切入業(yè)務(wù)需求并提供相應(yīng)的服務(wù)。

監(jiān)管層面已經(jīng)開始醞釀這種創(chuàng)新，即未來(lái)可能推出的輕型營(yíng)業(yè)部和新型營(yíng)業(yè)部，在綜合金融環(huán)境這個(gè)“面”上，各式各樣的營(yíng)業(yè)部就是一個(gè)個(gè)可視化的“點(diǎn)”，而“專業(yè)化”、“綜合化”的兩類營(yíng)業(yè)部又形成不同的業(yè)務(wù)線，他們不僅僅將成為券商的業(yè)務(wù)平臺(tái)終端，更會(huì)成為券商核心及專業(yè)能力面向客戶的一個(gè)窗口；綜合金融服務(wù)的提供所需的載體就是數(shù)量豐富并擁有專業(yè)人才的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，此時(shí)此刻券商營(yíng)業(yè)部會(huì)體現(xiàn)出新的價(jià)值和成長(zhǎng)。

四、綜合金融業(yè)務(wù)下行業(yè)數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)要分析

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了券公司2012年前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：114家證券公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入955.7億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為買賣證券業(yè)務(wù)凈收入388.9億元（占比40.7%）、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入129.4億元（占比13.5%）、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入16.8億元（占比1.8%）、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入6.1億元（占比0.6%）、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入16.8億元（占比1.8%）、證券投資收益214.4億元（占比22.4%）、融資融券業(yè)務(wù)凈收入36.4億元（占比3.8%），受托管理資金本金總額為9296億元；再回顧協(xié)會(huì)2008年公布的行業(yè)簡(jiǎn)要數(shù)據(jù)：107家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1251億元，各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為買賣證券業(yè)務(wù)凈收入882億元（占比70.5%）、證券承銷業(yè)務(wù)凈收入77億元（占比6.2%）、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入15億元（占比1.2%），受托管理資金本金總額為919億元。

看過(guò)簡(jiǎn)要的數(shù)據(jù)之后我們可以清楚地發(fā)現(xiàn)近四年行業(yè)中券商多種新業(yè)務(wù)收入從無(wú)到有從少到多的積極變化，亮點(diǎn)在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比逐年下降而其他新業(yè)務(wù)收入上升尤其是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中受托管理的資產(chǎn)總額大幅上升，這些都是很好的變化，券商綜合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始獲得收入使行業(yè)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)多元化專業(yè)化的良性循環(huán)之中，券商向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型之路已經(jīng)有了良好的開端。

綜上所述，券商在發(fā)展和保持傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的背景下，通過(guò)不斷的應(yīng)用創(chuàng)新，發(fā)展與投資者需求相匹配的產(chǎn)品和服務(wù)，以達(dá)到向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的美好愿景，滿足投融資雙方的需求，已取得了一定的收入效應(yīng)；用產(chǎn)品服務(wù)客戶、用服務(wù)營(yíng)銷客戶、用營(yíng)銷發(fā)現(xiàn)客戶，真正做到以客戶為中心為導(dǎo)向的綜合金融服務(wù)商，一定會(huì)有質(zhì)的飛躍。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 祝和國(guó)、陳皙：淺析證券公司的創(chuàng)新發(fā)展[J].金融縱橫，2011（9）.

[2] 杜征征、李科：新形勢(shì)下券商傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展的新思路[J].中國(guó)證券，2012（1）.

篇6

案例一：

已過(guò)而立之年李女士老家在東北。目前在北京工作。她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬(wàn)的房子。母親已退休，每月有1200元養(yǎng)老保險(xiǎn)，父親還要6年后才能退休，目前每年自己交養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元。李女士每年給自己父母一部分錢。李女士的丈夫的老家在農(nóng)村，母親有農(nóng)村基礎(chǔ)社保，父親已逝，他們每年也要寄生活費(fèi)給母親。李女士夫妻兩人月收入近一萬(wàn)元，除了繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)外，無(wú)其他商業(yè)保險(xiǎn)。股市行情不好，李女士購(gòu)買的股票、基金全部被套牢。準(zhǔn)備要孩子的他們，又該如何籌謀？

理財(cái)師：吳新婷

第六屆全國(guó)十佳理財(cái)師、國(guó)家理財(cái)規(guī)劃師、經(jīng)濟(jì)師、證券投資顧問(wèn)、投資者教育能手、惠州電視臺(tái)《午間新聞》特派財(cái)經(jīng)觀察員。

《卓越理財(cái)》：對(duì)李女士而言，她面臨的養(yǎng)老困境該如何解決？今后的養(yǎng)老該如何規(guī)劃？

吳新婷：退休以后我們靠的是資產(chǎn)來(lái)生活，合理而有效的退休規(guī)劃不但可以滿足退休后漫長(zhǎng)的生活支出，并且可以讓自己活得有尊嚴(yán)、活得自由、活得有質(zhì)量，同時(shí)還會(huì)給我們足夠的心情，去感知幸福、恣意享受生活，并付出我們的能力和愛。

一、收入：

李女士夫妻兩人月收入近一萬(wàn)元：1萬(wàn)*12個(gè)月=120000元/年。

二、支出：

自己交養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元/年。

每年給李女士父母一部分錢（假設(shè)4000元/年）；

每年寄生活費(fèi)給李女士丈夫的母親（假設(shè)8000元/年）；

三、養(yǎng)老收支相抵后 120000元-5000元-8000元-4000元=103000元/年。

四、理財(cái)規(guī)劃需求：現(xiàn)在準(zhǔn)備要孩子。

首先，李女士夫妻每年要先拿出6000元至10000元購(gòu)買意外、醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)控制好。

其次，李女士夫妻的房子是租還是需要購(gòu)房也要統(tǒng)一思想，做好計(jì)劃，如果決定在北京長(zhǎng)期租房子，提前準(zhǔn)備好10萬(wàn)元的育兒存款就可以計(jì)劃生孩子了，如果還有購(gòu)房計(jì)劃那還要推遲生孩子的計(jì)劃先把房子首付付了，月供不能超過(guò)月收入的三分之一。

建議在35歲以前沒(méi)有購(gòu)買房子不建議先購(gòu)車，如果35以前確定租房后已生孩子的等孩子到了7歲后有足夠的養(yǎng)車資金準(zhǔn)備后再考慮購(gòu)買車子。

五、每年養(yǎng)老保險(xiǎn)金近5000元，是不夠養(yǎng)老的，需要每年提高10%來(lái)補(bǔ)充養(yǎng)老金。

養(yǎng)老金的核心：進(jìn)行退休需求的分析和退休規(guī)劃工具的選擇。

其一，退休需求的分析：例假設(shè)前提條件相抵消（年通貨膨脹率為3%年收益為3%），退休后每月基本生活費(fèi)；6000元/月*12個(gè)月*30年=216萬(wàn)元。需要在55歲至60歲生日就要為自己準(zhǔn)備好這一筆養(yǎng)老金。

其二、退休規(guī)劃工具的選擇。

養(yǎng)老金的來(lái)源有以下幾種：1、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)；2、企業(yè)年金；3、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)；4、投資收益，如房租、股票、基金、信托收入；5、住房公積金提??；6、其他收入如稿費(fèi)、推遲退休。

特別提示：如果李女士夫妻出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或養(yǎng)老金缺口，也可以她的父母在老家有兩套合計(jì)50多萬(wàn)的房子，作為抵押、信貸、轉(zhuǎn)讓的形式來(lái)獲得資金缺口?！耙苑筐B(yǎng)老”目前不太適合她，因?yàn)槔霞业姆孔幼饨鹗找孑^低，不過(guò)也可以用老家的房子或變賣后換一套北京的小房子，到老的時(shí)候把房子抵押給銀行來(lái)準(zhǔn)備養(yǎng)老金。

案例二：

辛先生在北京有一套近150多萬(wàn)的房子。他與妻子年收入30萬(wàn)元。每月花銷2萬(wàn)元左右。目前與自己的父母、妻兒同住在一個(gè)屋檐下。父母已退休，每月共有3000左右的退休金。辛先生的女兒已上小學(xué)。隨著女兒年齡日益增長(zhǎng)，需要獨(dú)立空間，辛先生有了換房的需求。面對(duì)日益高企的房?jī)r(jià)，辛先生很是發(fā)愁。他又該如何做好自己的養(yǎng)老規(guī)劃，以及協(xié)調(diào)孩子成長(zhǎng)中的經(jīng)濟(jì)需求呢？

《卓越理財(cái)》：辛先生的面臨養(yǎng)老問(wèn)題，他應(yīng)該提前做好哪些準(zhǔn)備工作？哪些理財(cái)方式是必不可少的？又該如何籌謀？

吳新婷：辛先生應(yīng)從現(xiàn)在開始規(guī)劃退休生活。退休規(guī)劃具有本金安全、適度收益、抵御通脹、強(qiáng)制性等特征，現(xiàn)在提早為退休做規(guī)劃是明智的選擇。

根據(jù)辛先生家庭的養(yǎng)老需求，社會(huì)保障已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足，

品質(zhì)養(yǎng)老資金解決方案：

按平均壽命計(jì)算，為辛先生籌劃年齡為75歲，辛太太為80歲，現(xiàn)年辛先生35歲，太太30歲，以后到達(dá)的退休的需求為計(jì)算，假設(shè)辛太太按正常55歲退休，假設(shè)退休后辛先生家庭每月支出約3萬(wàn)元，每年約36萬(wàn)元，退休時(shí)需要3萬(wàn)元/月*12 即退休時(shí)每年生活支出為36萬(wàn)元/年，即退休25年的生活支出為36萬(wàn)元/年*30= 900萬(wàn)元，退休時(shí)點(diǎn)共需900萬(wàn)退休養(yǎng)老金。

盡管辛先生家庭在北京有一套近150多萬(wàn)的房子，辛先生還需要購(gòu)買基本社保，以減少缺口，可通過(guò)已備資源進(jìn)行合理配置，利用還有的時(shí)間，可以有效降低資金壓力。

篇7

日本、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)證券市場(chǎng)起步較晚，散戶占絕大多數(shù)，機(jī)構(gòu)投資者少。如本世紀(jì)50年代以前，日本證券市場(chǎng)散戶投資者占60-70%，臺(tái)灣1997年證券市場(chǎng)投資者中，散戶仍高達(dá)90.1%。在市場(chǎng)發(fā)育不夠成熟的情況下，迫切需要為證券市場(chǎng)提供資金支持。于是，日本設(shè)立證券金融公司，向證券公司提供信貸支持，以圖在短期內(nèi)將證券公司培養(yǎng)成類似于美國(guó)投資銀行的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。韓國(guó)、臺(tái)灣仿照日本的體制分別設(shè)立了證券金融公司，從而在世界證券發(fā)展史上開創(chuàng)了證券融資的新模式。日本、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣所設(shè)立證券金融公司在基本業(yè)務(wù)(主要有融資融券、轉(zhuǎn)融通、現(xiàn)金增資及承銷認(rèn)股融資等三大業(yè)務(wù))方面大同小異，且都采取股份制的治理結(jié)構(gòu)。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑和國(guó)情不同，其運(yùn)作模式還存在一定的差別。

1.日本模式

日本早在1927年就設(shè)立了日本證券金融公司，隨后又成立了8家，1956年4月合并為3家，即日本證券金融公司、中部證券金融公司和大阪證券金融公司，這三個(gè)專業(yè)化的證券金融公司均為上市公司。日本要求證券金融公司資本金不少于5000萬(wàn)日元，出資者主要是銀行和證券公司，兩者的出資額約占注冊(cè)資本的60％，其他資金主要來(lái)源于貨幣市場(chǎng)，約有60%。在業(yè)務(wù)方面，主要有對(duì)證券商提供短期適用資金貸款，交割短期貸款、有償增資新股認(rèn)購(gòu)貸款，以及對(duì)證券商的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由這三家公司完成。在以后的發(fā)展中，證券金融公司的業(yè)務(wù)逐漸有所擴(kuò)充，如日本建立了一種補(bǔ)充性質(zhì)的借貸交易制度。在這種專業(yè)化證券金融公司的模式中，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于排它的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過(guò)信用交易的倍增效應(yīng)。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，日本的證券金融公司主要是通過(guò)向資金和證券的擁有者融借證券和資金，來(lái)維持自己的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。同時(shí)日本證券金融公司自有資本的比例很小，為2.5%。如此小的自有資本規(guī)模，只有在政府支持和壟斷專營(yíng)的基礎(chǔ)上，才能夠維持業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。實(shí)際上，由于證券公司不能夠直接向銀行、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)融取證券，其它金融機(jī)構(gòu)如果需要借出證券，一般是要將其轉(zhuǎn)借給證券金融公司，再由證券金融公司附加一定比例的手續(xù)費(fèi)后將證券融借給證券公司。而在融資方面，由于證券公司可以部分參與貨幣市場(chǎng)以及從銀行獲得抵押貸款，證券金融公司對(duì)融資方面的壟斷性要小一些，是一種“準(zhǔn)壟斷”的狀態(tài)。在信用交易操作中，客戶不允許直接從證券金融公司融取資金或者證券，而必須通過(guò)證券公司來(lái)統(tǒng)一進(jìn)行。證券公司除了部分資金以外，也不能夠直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)那里，獲得信用交易所需要的證券或資金。這樣，證券金融公司便成為整個(gè)信用交易體系中證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐。大藏省只要通過(guò)控制證券金融公司，就可以調(diào)控進(jìn)出證券市場(chǎng)的資金和證券流量，控制信用交易的放大倍數(shù)。不過(guò)，證券金融公司在證券公司資券轉(zhuǎn)融通中的地位正在逐步下降，主要原因是銀行與貨幣市場(chǎng)的資金使轉(zhuǎn)融通需求發(fā)生分流，證券公司越來(lái)越多地通過(guò)短期借款、回購(gòu)等方式從其他渠道獲取所需資金。但與轉(zhuǎn)融資的情況相反，由于證券金融公司在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中的壟斷地位，證券金融公司為證券公司提供的借券額占證券公司總借券交易額的比重卻越來(lái)越高。

2.臺(tái)灣模式

臺(tái)灣1980年設(shè)立復(fù)華證券金融公司，后增為4家，即復(fù)華、環(huán)華、富邦和安泰證券金融公司。臺(tái)灣要求其實(shí)收資本額不得少于新臺(tái)幣4億元。臺(tái)灣設(shè)立復(fù)華證券金融公司時(shí)，實(shí)收資本為4億元，由光華投資公司、臺(tái)灣銀行、土地銀行、中國(guó)信托投資公司及臺(tái)灣證券交易所分別按47％、16％、16％、16％和5％的比率出資，還從11家銀行和金融組織獲得總額為50億元新臺(tái)幣貸款。這四家證券金融公司的共同特點(diǎn)是實(shí)行了對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”。在臺(tái)灣所有的證券公司中，只有一小部分是經(jīng)批準(zhǔn)可以辦理融資融券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其余的證券公司則沒(méi)有營(yíng)業(yè)許可。獲得融資融券許可的證券公司可以給客戶提供融資融券的服務(wù)，然后再?gòu)淖C券金融公司轉(zhuǎn)融通；而沒(méi)有許可證的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請(qǐng)融資融券。這樣，證券金融公司實(shí)際上一面為部分證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，同時(shí)又直接為一般投資者提供融資融券服務(wù)。在“雙軌制”的結(jié)構(gòu)中，有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司既可以通過(guò)證券抵押的方式從證券金融公司獲得資金，也可以將不動(dòng)產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資，因此證券金融公司并不是資本市場(chǎng)和貨幣資金市場(chǎng)之間的唯一資金通道，而是專門以證券質(zhì)押的方式獲取資金的特殊通道。臺(tái)灣的證券公司只有一小部分具有信用交易資格，可以為客戶直接提供融資和融券的信用交易支持，而大部分的證券公司只能接受信用交易客戶的委托，轉(zhuǎn)而向證券金融公司辦理轉(zhuǎn)融通?？蛻粢部梢赃x擇是從證券公司直接獲得融資和融券，還可直接向證券金融公司申請(qǐng)融資和融券。從臺(tái)灣信用交易制度的歷史進(jìn)程和現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，證券金融公司處于既壟斷又競(jìng)爭(zhēng)的地位。體現(xiàn)在其一方面根據(jù)臺(tái)灣金融市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)現(xiàn)狀，采取了專業(yè)化集中信用的形式，另一方面又力圖在各個(gè)方面充分體現(xiàn)出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)。由于近似有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，證券金融公司比較注重市場(chǎng)運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)的控制。臺(tái)灣的證券公司，尤其是有信用交易資格的證券公司，在信用交易中越來(lái)越多地利用貨幣市場(chǎng)的融資工具，而逐漸減少對(duì)證券金融公司的依賴，這導(dǎo)致了證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的萎縮。于是證券金融公司的職能逐步從轉(zhuǎn)融資過(guò)渡到直接融資。

3.韓國(guó)模式

韓國(guó)最早的證券融資公司成立于1955年，是目前為止韓國(guó)證券融資唯一專門機(jī)構(gòu)，是韓國(guó)證券信貸的主要來(lái)源。韓國(guó)要求設(shè)立證券金融公司的法定資本額不得少于20億韓元，與日本類似，其出資者主要是銀行和證券公司，而不同的是韓國(guó)證券融資公司主要的資金來(lái)源是靠吸收特定存款。韓國(guó)證券法規(guī)定，經(jīng)過(guò)特準(zhǔn)，證券融資公司可以接受證券交易所、證券公司、其它證券機(jī)構(gòu)、以及財(cái)政部條例指定的其它機(jī)構(gòu)的貨幣存款。證券公司收取的客戶保證金、證券回購(gòu)款項(xiàng)的一部分轉(zhuǎn)存證券金融公司。除此之外，證券融資公司還可以充當(dāng)證券公司和其他證券機(jī)構(gòu)托存的基金的管理者。據(jù)此，韓國(guó)證券融資公司把對(duì)證券公司的貸款額度與其在融資公司的存款數(shù)量聯(lián)系起來(lái)。到1995年6月，韓國(guó)證券金融公司總資產(chǎn)為72860億韓元，其中存款39520億韓元，占總資產(chǎn)54.24%，為證券金融公司第一大資金來(lái)源，發(fā)行公司債券為30400億韓元，占總資產(chǎn)41.72%。韓國(guó)證券交易法規(guī)定，證券融資公司可以經(jīng)營(yíng)以下業(yè)務(wù)：為維持證券市場(chǎng)發(fā)放貸款并向證券包銷商發(fā)放包銷貸款；通過(guò)股票交易所的清算機(jī)構(gòu)貸放證券市場(chǎng)交易的結(jié)算所需的資金和證券；貸款作為擔(dān)保的資金或證券；通過(guò)包銷商，向從公開銷售的新的或已發(fā)行的證券中購(gòu)股投資的投資者的貸款；在總統(tǒng)法令規(guī)定的范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)證券的交易；進(jìn)行證券的安全保管；除此之外經(jīng)財(cái)政部長(zhǎng)批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。韓國(guó)證券融資公司是韓國(guó)唯一的證券融資專門機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上處于完全壟斷地位，同政府的關(guān)系也最為直接，除擔(dān)負(fù)著為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資融券的經(jīng)營(yíng)任務(wù)外，還承擔(dān)著一定的市場(chǎng)監(jiān)管和貨幣政策職能。從理論上分析，設(shè)立證券金融公司的本質(zhì)是為了更有效地控制證券信用的濫用，以控制證券市場(chǎng)過(guò)度的投機(jī)。從這里引申出一個(gè)疑問(wèn)：與日本比較，為什么美國(guó)不需要建立證券金融公司呢？其中的原因可以歸結(jié)為兩者的歷史背景和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同。美國(guó)的信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史時(shí)間長(zhǎng)，信用主體都有一套較為成熟的內(nèi)在信用風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，金融市場(chǎng)(包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng))發(fā)達(dá)，投資者相對(duì)比較成熟。而對(duì)于日本、韓國(guó)及我國(guó)臺(tái)灣來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)發(fā)展歷史短，金融市場(chǎng)體系不完備，信用缺乏。為激活股市，發(fā)揮其為企業(yè)籌資的功能，設(shè)立金融公司可從金融上支持證券公司和證券投資者，從而促進(jìn)本國(guó)(地區(qū))證券市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)也能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明，證券金融公司在這些國(guó)家(地區(qū))證券市場(chǎng)發(fā)展初期都發(fā)揮了積極作用。

二、建立我國(guó)證券金融公司模式及其風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

證券金融公司比較好地解決了證券公司和證券市場(chǎng)的資金融通問(wèn)題，對(duì)于保證證券市場(chǎng)的流通性、活躍證券市場(chǎng)以及打擊地下信用行為，起到了不可替代的作用。同時(shí)，證券金融公司達(dá)到了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。日本、韓國(guó)和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)證明，由證券金融公司按嚴(yán)格的條件集中辦理證券融資，貫徹了銀行證券分業(yè)管理的原則，更能體現(xiàn)管理層對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控意圖，在證券市場(chǎng)發(fā)展早期便于防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，證券金融公司成為聯(lián)通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的載體。從國(guó)際金融的角度看，不論是混業(yè)管理還是分業(yè)管理，資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)都是一體的，而不是分割的。在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下，日本、韓國(guó)和臺(tái)灣的證券金融公司，作為證券公司的資金供應(yīng)者，可從貨幣市場(chǎng)吸取資金進(jìn)入資本市場(chǎng)；同時(shí)，通過(guò)證券金融公司頭寸、貼現(xiàn)和抵押限額等條件的變化，中央銀行可對(duì)證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)控，從而使貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在更高層次上融合。

1.建立我國(guó)證券金融公司模式

我國(guó)券商營(yíng)運(yùn)資金嚴(yán)重不足且融資渠道又過(guò)于狹窄的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)成為制約其經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)開拓的最大障礙。加入WTO后，國(guó)內(nèi)證券業(yè)面對(duì)國(guó)際資本的沖擊，若不改變目前的約束條件，融資不暢的現(xiàn)實(shí)勢(shì)必將把國(guó)內(nèi)券商逼上絕路。在海外，歐美國(guó)家走的是一條市場(chǎng)化證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)融資融券的路子。相比較而言，我國(guó)作為資本經(jīng)營(yíng)主體的證券公司及其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的資金融人機(jī)制還遠(yuǎn)未形成，當(dāng)前提出建立證券金融公司制度的設(shè)想，可以說(shuō)既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化程度較低條件下的必然選擇，也是為應(yīng)對(duì)激烈的國(guó)際資本競(jìng)爭(zhēng)以解決券商運(yùn)營(yíng)資金巨大缺口的現(xiàn)實(shí)需要。我國(guó)在建立證券金融公司制度的過(guò)程中，可以適當(dāng)借鑒韓國(guó)、日本和臺(tái)灣的成功經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行全面規(guī)劃。

（一）設(shè)立試點(diǎn)

這是我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中較為成功的經(jīng)驗(yàn)之一。在建立我國(guó)證券金融公司制度時(shí)，可暫先設(shè)立一家證券金融公司，待成熟后再成立兩家，不宜多。這樣既可以通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提高運(yùn)作效率，也可較好地控制放大的風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)立地可選擇上海、深圳、北京。從股東結(jié)構(gòu)上看，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司、投資基金共同投資建立。設(shè)立的規(guī)模可隨著公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展調(diào)整，新設(shè)的公司注冊(cè)資本應(yīng)不低于20億元。

（二）立法先行

我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低，市場(chǎng)參與者自律性較差，因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范，明確各方的權(quán)限和職責(zé)。對(duì)證券金融公司監(jiān)管的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以從兩方面著手：作為商業(yè)銀行的主管機(jī)構(gòu)，由中國(guó)人民銀行制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；作為中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對(duì)有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充。證券金融公司成立后，再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度框架。

（三）正確定位

證券金融公司在建立健全融資融券制度的過(guò)程中扮演著過(guò)渡性的角色，它應(yīng)是專營(yíng)性的金融機(jī)構(gòu)，是為商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、金融租賃公司、投資公司、信托公司、投資基金等資金和證券的擁有者融措證券和資金，收取附加一定比例的手續(xù)費(fèi)，并且該項(xiàng)業(yè)務(wù)也只能由證券金融公司來(lái)做，具有壟斷性。其職能定位在主要暫時(shí)性融通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的渠道，充當(dāng)證券公司與銀行在證券抵押融資等業(yè)務(wù)上的中介，并通過(guò)證券金融公司由政府部門(如人大財(cái)經(jīng)委或中國(guó)人民銀行)嚴(yán)格控制著資金和證券，通過(guò)信用交易的杠桿效應(yīng)，從而達(dá)到既緩解資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的矛盾，又控制金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（四）資格設(shè)限

設(shè)立證券金融公司，發(fā)起單位首先要向主管機(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后才可以設(shè)立。證券金融公司的主管機(jī)關(guān)，日本為大藏省證券局，韓國(guó)為財(cái)政部證券期貨交易委員會(huì)，臺(tái)灣為財(cái)政部證券管理委員會(huì)。從股東結(jié)構(gòu)上看，日本和臺(tái)灣的證券金融公司的最大股東都是各類金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和交易所，這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性，值得我國(guó)借鑒。未來(lái)我國(guó)的證券金融公司，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司共同投資建立。證券金融公司資本充足率的設(shè)定，直接影響到其資產(chǎn)規(guī)模、信用水平和運(yùn)行質(zhì)量。臺(tái)灣要求證券金融公司的負(fù)債總額不能超過(guò)其資本凈值的11.5倍，相當(dāng)于最低資本金充足率8%；相比之下，日本證券金融公司的同一比率僅為2.5%，其資本金比率很低，且債務(wù)中幾乎全部為短期債務(wù)，要求高效率的流動(dòng)資金管理技能?？紤]到金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則，我國(guó)證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜。

（五）先資后券

根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不同階段的實(shí)際情況及現(xiàn)行法律制度，對(duì)證券金融公司的業(yè)務(wù)開展可考慮按先資后券步驟實(shí)施。即在證券金融公司建立之初，規(guī)定只能向有資格的證券公司進(jìn)行融資，而不得進(jìn)行融券，也不得直接向投資者進(jìn)行融資融券。投資者可以委托有資格的證券公司向證券融資公司融資，或由證券公司直接向投資者融資，但不得融券。運(yùn)行一段時(shí)間后，放開證券金融公司直接向所有券商和投資者進(jìn)行融資，但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù)。同時(shí)要嚴(yán)格評(píng)估和控制融資者的資信及抵押物。待我國(guó)的做空機(jī)制建立后，放開向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)，同時(shí)券商也可以直接向投資者融券或受托向證券金融公司融券。

2.建立健全我國(guó)證券金融公司的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

建立證券金融公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)，雖然可以使投資者實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和獲取較高的收益，但由于證券市場(chǎng)的不確定性，也增加了證券市場(chǎng)新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理尤為重要，具體可以從下面幾個(gè)方面入手。

（一）建立有效的監(jiān)管體系

融資融券的交易過(guò)程比較復(fù)雜，牽涉面也較廣，因此美國(guó)、日本、臺(tái)灣都對(duì)此作了非常細(xì)致和具體的規(guī)定。根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度尚低、市場(chǎng)參與者自律性較差的現(xiàn)實(shí)情況，我國(guó)證券金融公司制度的監(jiān)管體系可以由中國(guó)人民銀行制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對(duì)有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充；證券金融公司再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度體系及由中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證券金融公司組成的監(jiān)管體系。

（二）融資融券資格的設(shè)定

證券金融公司是資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的資金通道之一。日本的證券金融公司只能向證券公司進(jìn)行融資融券，而與投資者的融資融券必須通過(guò)證券公司轉(zhuǎn)融通；臺(tái)灣實(shí)行對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，并對(duì)證券公司進(jìn)行分類，只有約三分之一的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可，其它的證券公司只能為客戶辦理資券轉(zhuǎn)融通。借鑒日本、臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，可考慮允許那些資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營(yíng)且近期無(wú)重大違規(guī)行為的綜合類券商才有資格申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。

（三）建立信用管理機(jī)制

由于融資融券交易有較強(qiáng)的杠桿效應(yīng)，能放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，故應(yīng)設(shè)立一套有效的機(jī)制對(duì)其進(jìn)行管制。考慮到我國(guó)的證券公司尚無(wú)辦理證券抵押融資業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)而且自律程度低，與早期的臺(tái)灣證券市場(chǎng)相仿。因此在設(shè)計(jì)證券公司融資融券制度時(shí)，可較多地參照臺(tái)灣的管理辦法，注重對(duì)各個(gè)級(jí)別的信用額度的控制，強(qiáng)調(diào)以保證金比率為基礎(chǔ)，控制因市價(jià)變動(dòng)形成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；以及以資本金比率為基礎(chǔ)，控制證券公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)美國(guó)、日本的成功之處，也要有選擇地學(xué)習(xí)參照。具體措施包括：①明確界定可用作融資融券交易的證券的資格不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動(dòng)性差異是影響信用交易風(fēng)險(xiǎn)水平的重要因素，并非所有的證券都適合作融資融券交易，故應(yīng)由證券交易所對(duì)其進(jìn)行資格認(rèn)定?？煽紤]規(guī)定用來(lái)作融資交易或抵押的股票其流通股本在8000萬(wàn)股以上，股東人數(shù)在3000人以上，且有一定交易規(guī)模；規(guī)定融券用的證券其流通股本在1億股以上，股東人數(shù)在4000人以上。同時(shí)，交易所還應(yīng)根據(jù)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)和公司的情況隨時(shí)調(diào)整具有融資融券資格的股票名單。②控制個(gè)別股票的信用額度　目的是為了防止股票過(guò)度融資融券導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加?？梢?guī)定當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25%時(shí)，交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出，當(dāng)比率下降到18%以下時(shí)再恢復(fù)交易；當(dāng)融券額已超過(guò)融資額時(shí)，也應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。③比例管理證券機(jī)構(gòu)信用額度包括對(duì)證券金融公司的管理和對(duì)證券公司的管理。借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)證券金融公司的信用額度管理可通過(guò)資本凈值的比例管理來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8%；二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過(guò)其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對(duì)任何一家證券公司的融資額度不能超過(guò)其凈值的15%。對(duì)證券公司的管理同樣可通過(guò)資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規(guī)定證券公司對(duì)投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺(tái)灣規(guī)定為250%，而我國(guó)證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺(tái)灣，可考慮將這一倍率定200%；二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過(guò)其資本凈值的10%和5%。④動(dòng)態(tài)管理市場(chǎng)整體信用額度　包括對(duì)融資保證金比率和融券保證金比率的動(dòng)態(tài)管理。借鑒臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，融資保證金比率包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，現(xiàn)階段我國(guó)這兩個(gè)比率可考慮設(shè)定在60%和30%。融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，可分別定在70%和30%。

篇8

香港是全球最大的金融中心之一，名副其實(shí)的國(guó)際金融中心，在那里設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)數(shù)目排在全球前列。其中有68家銀行為全球100家大型銀行設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。香港銀行業(yè)實(shí)行存款機(jī)構(gòu)三級(jí)制，分別為持牌銀行、有限制牌照銀行和接受存款公司，全部統(tǒng)稱為認(rèn)可機(jī)構(gòu)。截至12月，香港有145家持牌銀行、27家有限制牌照銀行和28家接受存款公司。這200家認(rèn)可機(jī)構(gòu)合共經(jīng)營(yíng)1387家本地分行，組成了龐大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月，各家銀行及接受存款公司所持有的海外資產(chǎn)總值高達(dá)22990億美元。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)是香港銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的一大特點(diǎn)。香港是名副其實(shí)的自由港，金融市場(chǎng)成熟發(fā)達(dá)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)理念日漸普遍。同時(shí)，銀行存貸款利率完全自由化，銀行便可利用利率的杠桿作用組織更多的資金投放到其他投資領(lǐng)域。加之，中間業(yè)務(wù)又具有風(fēng)險(xiǎn)小回報(bào)率高的特點(diǎn)。因此，香港銀行均十分重視中間業(yè)務(wù)的開展，除通過(guò)傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)獲取收益外，還通過(guò)購(gòu)買股票、債券、基金或保險(xiǎn)等中間業(yè)務(wù)方式獲取十分可觀的收益。以中銀(香港)銀行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)為例，據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì):截止12月末中銀(香港)銀行實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入82.11億港元。其中凈利息收入59.49億港元，凈服務(wù)費(fèi)收入20.32億港元，凈交易性收入1.86億港元，其他營(yíng)業(yè)收入0.44億港元。中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的27.5%。中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比例之大，充分彰顯了香港金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。

香港銀行業(yè)具有豐富的金融產(chǎn)品和較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。香港實(shí)行的是完全意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。加之，香港金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系緊密，銀行業(yè)間新產(chǎn)品的傳導(dǎo)速度十分迅速。因此，銀行業(yè)必須具備較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，才能滿足不同客戶群對(duì)不同金融產(chǎn)品的需要。只有通過(guò)產(chǎn)品多元化，為客戶提供全方位的服務(wù)，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。香港銀行業(yè)目前的金融產(chǎn)品大致有:

(一)工商信貸服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:項(xiàng)目及銀團(tuán)貸款、機(jī)器及設(shè)備貸款、工商物業(yè)按揭貸款、中小企業(yè)貸款保證計(jì)劃、特色信貸保證計(jì)劃、分期貸款、循環(huán)貸款等產(chǎn)品。

(二)貿(mào)易融資及服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:開立信用證、開立背對(duì)背信用證、進(jìn)口托收單據(jù)處理、進(jìn)口融資、信用證通知、信用證轉(zhuǎn)讓、出口融資等產(chǎn)品。

(三)戶口及現(xiàn)金管理服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:一般賬戶服務(wù)、現(xiàn)金及支票收款服務(wù)、發(fā)工資及自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)、繳付賬單服務(wù)、匯款服務(wù)、卡業(yè)務(wù)產(chǎn)品(商務(wù)卡、采購(gòu)卡、八達(dá)通、信用卡等)、網(wǎng)上理財(cái)、環(huán)球電子財(cái)資服務(wù)等產(chǎn)品。

(四)商業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:業(yè)務(wù)保障、商業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、貿(mào)易保障、員工保障、壽險(xiǎn)保障、個(gè)案分享等金融產(chǎn)品。

(五)雇員服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:強(qiáng)積金計(jì)劃、團(tuán)體人壽保險(xiǎn)計(jì)劃、團(tuán)體門診醫(yī)療計(jì)劃、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬支薪服務(wù)等金融產(chǎn)品。

(六)投資服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:債券投資、外匯投資、證券投資、基金投資、貴金屬/商品投資、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資等金融產(chǎn)品。

(七)為大企業(yè)而設(shè)的專項(xiàng)服務(wù)方面的金融產(chǎn)品有:財(cái)務(wù)顧問(wèn)及咨詢服務(wù)、債務(wù)、證券、衍生工具業(yè)務(wù)等金融產(chǎn)品。

香港銀行業(yè)的金融產(chǎn)品真可謂品種繁多，琳瑯滿目。這充分反映了香港銀行業(yè)為滿足客戶需求，善于開發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品的能力。

建立以顧客為中心的服務(wù)文化，是香港銀行業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的一大法寶。香港銀行業(yè)非常重視客戶的滿意度，真正把“顧客是上帝”的服務(wù)理念融入到了全體銀行員工的血液中。實(shí)現(xiàn)了以服務(wù)老板為中心的舊式服務(wù)文化向以顧客為中心的新式服務(wù)文化的根本轉(zhuǎn)變。在實(shí)際工作中，將員工的大部分特長(zhǎng)和精力集中投向?yàn)轭櫩头?wù)，創(chuàng)新產(chǎn)品，端正服務(wù)態(tài)度，提高工作效率上。教育員工樹立“服務(wù)老板最有益的方法就是拿出最好的態(tài)度服務(wù)顧客”的觀念。倡導(dǎo)“萬(wàn)事以客為先;顧客滿意就有生意;你解決顧客的困難，顧客就會(huì)解決你的困難”的價(jià)值觀。在此基礎(chǔ)上長(zhǎng)期堅(jiān)持建立以顧客為中心的服務(wù)文化。以香港恒生銀行為例:恒生銀行的經(jīng)營(yíng)方針是長(zhǎng)期堅(jiān)定不移地以推行優(yōu)良服務(wù)態(tài)度為重點(diǎn)的服務(wù)文化。它建立以顧客為中心的服務(wù)文化經(jīng)歷了三個(gè)階段:第一階段為提出建立服務(wù)文化階段。步驟有:喚起中層以上人員的重視;喚起第一線員工的重視;編寫品德修養(yǎng)的書籍，供員工閱讀，增強(qiáng)員工的歸屬感。第二階段為推行階段。步驟有:不定期巡查;重視客戶的投訴;每天早上利用廣播教育員工;拍制培訓(xùn)電影;老板經(jīng)常親自巡查各支行;老板親自批閱有關(guān)改善服務(wù)的建議和對(duì)表現(xiàn)欠佳的行為做出處理批示。第三階段為延伸及鞏固階段。恒生銀行以此三個(gè)階段打造以顧客為中心的服務(wù)文化，并持之以恒的一直堅(jiān)持至今。由于創(chuàng)造了屬于自己的特色服務(wù)文化，恒生銀行在顧客的心目中保持了友善親切的形象 ，進(jìn)而贏得了顧客的青睞，業(yè)務(wù)發(fā)展如日中天，在與同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中始終處于不敗之地。

二、得到的啟示

通過(guò)這次赴香港學(xué)習(xí)培訓(xùn)，開闊了視野，激活了思維。雖然我們面臨的環(huán)境與香港不同，但是，香港銀行業(yè)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和運(yùn)行機(jī)制卻實(shí)在值得我們借鑒。經(jīng)過(guò)這次學(xué)習(xí)培訓(xùn)，使我對(duì)農(nóng)發(fā)行今后的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)理念有了一些不成熟的思考:

(一)農(nóng)發(fā)行應(yīng)堅(jiān)持“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略不動(dòng)搖。按照國(guó)務(wù)院第57次常委會(huì)議精神，農(nóng)發(fā)行總行制定了“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略。通過(guò)這幾年的實(shí)踐，基本實(shí)現(xiàn)了“固體強(qiáng)翼”的目標(biāo)。即傳統(tǒng)業(yè)務(wù)得到鞏固(固體)，較好地解決了糧食收購(gòu)不給農(nóng)民打白條的問(wèn)題，有效的遏制了收購(gòu)資金被大面積擠占挪用的局面，保證了國(guó)家糧食安全。商業(yè)性業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展(強(qiáng)翼)，尤其是商業(yè)性貸款業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了又好又快的發(fā)展。然而，兩翼中的中間業(yè)務(wù)發(fā)展卻不盡人意。以石柱支行為例:石柱支行實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入130955元，僅占總收入1878萬(wàn)元的0.69%，出現(xiàn)了一強(qiáng)一弱的局面。究其原因:一是員工對(duì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)模糊;二是上級(jí)行制定考核辦法時(shí)對(duì)中間業(yè)務(wù)的考核權(quán)數(shù)太小，客觀上造成了基層行不重視中間業(yè)務(wù)的發(fā)展;三是中間業(yè)務(wù)的產(chǎn)品品種不多，致使發(fā)展的空間不大。從以上分析不難看出，農(nóng)發(fā)行要實(shí)現(xiàn)“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，必須在抓好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)的同時(shí)狠抓中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高中間業(yè)務(wù)收入占業(yè)務(wù)總收入的比重，只有這樣才能真正實(shí)現(xiàn)“固體強(qiáng)翼”的目標(biāo)。要教育全體員工強(qiáng)化對(duì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)，制定科學(xué)的考核辦法推動(dòng)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，盡可能多的開發(fā)中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品品種，拓寬發(fā)展空間?！耙惑w兩翼”與“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”有異曲同工之妙，“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”是當(dāng)今國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，農(nóng)發(fā)行總行制定的“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略完全順應(yīng)了這一發(fā)展趨勢(shì)，我們必須始終如一地堅(jiān)持下去不能動(dòng)搖。

(二)農(nóng)發(fā)行應(yīng)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，為“三農(nóng)”提供豐富的金融

產(chǎn)品。創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力，一個(gè)企業(yè)如果沒(méi)有創(chuàng)新，將在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。農(nóng)發(fā)行作為國(guó)家政策性銀行，其業(yè)務(wù)范圍受到國(guó)務(wù)院的嚴(yán)格界定，其創(chuàng)新能力受到了一定程度的制約，客觀上造成了創(chuàng)新能力不強(qiáng)，金融產(chǎn)品品種單一的局面，一定程度上制約了農(nóng)發(fā)行的發(fā)展。但是，政策性銀行也是銀行，必須按照銀行的一般規(guī)律辦事。如果沒(méi)有自主創(chuàng)新能力，沒(méi)有豐富的金融產(chǎn)品供顧客選擇，必將成為激烈競(jìng)爭(zhēng)的犧牲品。怎樣才能把農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行建成建設(shè)新農(nóng)村的銀行，充分發(fā)揮其在農(nóng)村金融中的骨干和支柱作用呢?提高自主創(chuàng)新能力，豐富金融產(chǎn)品，將是實(shí)現(xiàn)農(nóng)發(fā)行在農(nóng)村金融中的骨干和支柱作用的一個(gè)非常重要的途徑。我們要悉心研究如何做好“三農(nóng)”這篇大文章，在廣闊的天地里去開發(fā)創(chuàng)新更多適合“三農(nóng)”需要的金融產(chǎn)品，真正使農(nóng)發(fā)行成為名副其實(shí)的建設(shè)新農(nóng)村的銀行。

(三)農(nóng)發(fā)行應(yīng)打造以顧客為中心的服務(wù)文化。農(nóng)發(fā)行成立的時(shí)間不長(zhǎng)，加之受行政色彩的影響，其經(jīng)營(yíng)理念，服務(wù)手段，員工的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)較其他商業(yè)銀行相比都存在很大的差距。我們拿什么優(yōu)勢(shì)去與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?唯有以顧客為中心的服務(wù)文化是致勝的法寶。打造以顧客為中心的服務(wù)文化，核心是顧客，貴在持之以恒，本人以為應(yīng)從以下四個(gè)方面建立以顧客為中心的服務(wù)文化:

1、強(qiáng)化全體員工對(duì)農(nóng)發(fā)行至誠(chéng)服務(wù)，有效發(fā)展，以人為本，構(gòu)建和諧的核心理念的認(rèn)識(shí)，使每個(gè)員工對(duì)核心理念熟記于心，用這一核心理念來(lái)增強(qiáng)員工的歸屬感。

篇9

在這兩個(gè)身份之間，就是盛景網(wǎng)聯(lián)商業(yè)模式突圍的路徑。 培訓(xùn)是入口

彭志強(qiáng)早年是清華紫光最年輕的高管，曾參與清華紫光上市全過(guò)程，他2007年離開清華紫光，創(chuàng)立盛景網(wǎng)聯(lián)。

在他看來(lái)，任何時(shí)候，成長(zhǎng)型企業(yè)的培訓(xùn)和咨詢都是剛需。如果把培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)看作一個(gè)金字塔，處于基礎(chǔ)位置的是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，包括企業(yè)網(wǎng)絡(luò)大學(xué)、多層次資本服務(wù)平臺(tái)、技術(shù)服務(wù)平臺(tái)、商業(yè)交易平臺(tái)。 在彭志強(qiáng)看來(lái)，一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過(guò)程。

往上一層，是高層培訓(xùn)。國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)主是一個(gè)龐大的群體，他們遍布大江南北，身處各個(gè)行業(yè)，在盛景網(wǎng)聯(lián)的學(xué)員里，有來(lái)自新疆、從事高新農(nóng)業(yè)開發(fā)的企業(yè)主，也有北京某汽車科技有限公司的負(fù)責(zé)人，這些中小企業(yè)主有一些共性的需求，比如挖掘客戶、借助資本的力量擴(kuò)張，等等，彭志強(qiáng)針對(duì)這些可以標(biāo)準(zhǔn)化的問(wèn)題，設(shè)置課程，包括：如何深入洞察客戶隱形需求？如何從隱性核心需求出發(fā)，用創(chuàng)新的方法從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中勝出？如何進(jìn)行專業(yè)的股權(quán)激勵(lì)？如何以投資者眼光審視和重塑企業(yè)？

培訓(xùn)課程除了針對(duì)共性需求，還需要順應(yīng)時(shí)勢(shì)。近來(lái)股市火熱，眾多企業(yè)紛紛考慮上市，盛景網(wǎng)聯(lián)便推出“新三板新商業(yè)模式”邁向卓越總裁研習(xí)班課程。三四線城市的中小企業(yè)主對(duì)新三板的認(rèn)知，往往是道聽途說(shuō)，對(duì)這類企業(yè)主的輔導(dǎo)，要從基礎(chǔ)開始，比如：新三板帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)和價(jià)值是什么？如何做好市值管理，借新三板提升市值？中小企業(yè)如何通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新破局？傳統(tǒng)企業(yè)如何和互聯(lián)網(wǎng)融合？

在盛景的整體培訓(xùn)體系里，這是最基礎(chǔ)的體驗(yàn)性課程，企業(yè)家們體驗(yàn)之后，再?zèng)Q定是否更為深入地學(xué)習(xí)一整套的創(chuàng)新方法論。

培訓(xùn)之后，接下來(lái)是金字塔尖的定制化服務(wù)：咨詢，根據(jù)企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展需求和階段，匹配不同的解決方案。例如針對(duì)新三板的掛牌培訓(xùn)是標(biāo)準(zhǔn)化的，如果企業(yè)希望定向增發(fā)、提升市值、需要商業(yè)模式創(chuàng)新、做股權(quán)激勵(lì)的規(guī)劃，就需要個(gè)性化咨詢服務(wù)。

早年的培訓(xùn)業(yè)務(wù)，容易受市場(chǎng)影響。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前幾個(gè)月，彭志強(qiáng)已經(jīng)預(yù)測(cè)到危機(jī)：中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)得不好，企業(yè)家們都不參加培訓(xùn)了。2009年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，彭志強(qiáng)成了“空中飛人”，一年飛了80多次，出差企業(yè)家講課，業(yè)務(wù)做得艱辛，他開始考慮轉(zhuǎn)型。

“為企業(yè)提供培訓(xùn)和咨詢是入口，增值服務(wù)是掛牌、定增、做市。”彭志強(qiáng)介紹：在他的平臺(tái)上，企業(yè)家和券商、投資機(jī)構(gòu)可以通過(guò)免費(fèi)路演會(huì)的方式進(jìn)行對(duì)接，同時(shí)，將企業(yè)家們的閑散資金匯集到母基金，母基金成為投資平臺(tái)。

從2007年創(chuàng)業(yè)至今，盛景網(wǎng)聯(lián)積累了超過(guò)1萬(wàn)家學(xué)員企業(yè)，300多家學(xué)員企業(yè)掛牌新三板。這些學(xué)員成為盛景網(wǎng)聯(lián)最重要的資源，而彭志強(qiáng)也找到了開發(fā)這些資源最佳的方式。 進(jìn)入資本圈

從培訓(xùn)、咨詢進(jìn)入資本市場(chǎng)，盛景網(wǎng)聯(lián)轉(zhuǎn)變的背后，是國(guó)內(nèi)政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的大環(huán)境。

“房地產(chǎn)、高利貸火爆時(shí)，談創(chuàng)新，沒(méi)有人有興趣。2013年IPO停閘，大量公司上不了創(chuàng)業(yè)板，我們跟企業(yè)主們談上新三板，他們覺(jué)得新三板是垃圾場(chǎng)，甚至有人說(shuō)我們是騙子。”彭志強(qiáng)遇到過(guò)很多質(zhì)疑，這些質(zhì)疑在當(dāng)時(shí)看來(lái)都是有理的。

“從中國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策可以看到：一帶一路解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，注冊(cè)制改革、新三板解決中小企業(yè)創(chuàng)新活力釋放的問(wèn)題。”彭志強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展條件已基本成熟了。

哪種商業(yè)模式可以大規(guī)模復(fù)制，并且對(duì)人的依賴更少？在過(guò)去的幾年里，彭志強(qiáng)一直在思考這個(gè)問(wèn)題，培訓(xùn)僅僅能做到標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)內(nèi)容，咨詢的定制化特性沒(méi)法復(fù)制資產(chǎn)。

盛景網(wǎng)聯(lián)2010年開始做VC和天使，這幾年投了四五個(gè)億規(guī)模的天使和VC，在投資的過(guò)程中，彭志強(qiáng)發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)母基金在中國(guó)是一個(gè)相對(duì)空白、規(guī)模巨大的市場(chǎng)。 盛景嘉成母基金，第一年完成近20億母基金投資，2015年4月，了國(guó)內(nèi)首只新三板母基金，據(jù)稱規(guī)模為10億元，5月底，成立了海外VIE架構(gòu)回歸母基金，宣稱首期規(guī)模為20 億。

母基金是一種專門投資其他證券投資基金的基金，私募股權(quán)母基金就是投各個(gè)私募股權(quán)基金的基金，一般都是中型規(guī)模，客戶有機(jī)構(gòu)，也有高凈值人群。一位業(yè)內(nèi)人士透露，目前國(guó)內(nèi)針對(duì)PE的母基金規(guī)模至少在2000億～3000億，大部分母基金都是近幾年成立的，預(yù)計(jì)2017、2018年到期。

最近兩年國(guó)內(nèi)企業(yè)IPO的節(jié)奏加快，已經(jīng)有10多家運(yùn)行了兩三年的母基金，因?yàn)橐恍﹨⑼俄?xiàng)目退出而獲得了收益，包括元禾控股設(shè)立的國(guó)創(chuàng)母基金、諾亞財(cái)富旗下的歌斐資產(chǎn)，歌斐資產(chǎn)旗下一款專注PE份額轉(zhuǎn)讓的母基金運(yùn)營(yíng)一年多，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)5%的現(xiàn)金回流。

母基金被認(rèn)為是資本母市場(chǎng)的創(chuàng)造者，這個(gè)行業(yè)正在吸引越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)進(jìn)入。

盛景網(wǎng)聯(lián)也是其中之一，作為資本圈的新人，規(guī)模比不上先天有大客戶背景的母基金，它的優(yōu)勢(shì)在于：8年來(lái)積累的1萬(wàn)多名中小企業(yè)家學(xué)員，這些企業(yè)家把資金匯集起來(lái)，成為母基金的主要來(lái)源。

另一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是針對(duì)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。常年從事新三板掛牌咨詢輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，彭志強(qiáng)對(duì)新三板了如指掌，今年以來(lái)新三板的火熱，為其做母基金提供了機(jī)會(huì)。盛景嘉成母基金4月了國(guó)內(nèi)首只“新三板母基金”，據(jù)稱規(guī)模是10億元。針對(duì)拆解VIE架構(gòu)回國(guó)上市的公司，5月推出“中國(guó)龍騰回歸母基金”，計(jì)劃首期投資規(guī)模為20億元人民幣，在投資的私募股權(quán)基金中，其占比不超過(guò)20%，如此一來(lái)，可以帶動(dòng)100億以上人民幣基金。彭志強(qiáng)希望，這筆母基金未來(lái)達(dá)到100億～200億規(guī)模，參與1000億規(guī)模的回歸基金。 專注母基金

在彭志強(qiáng)眼里，母基金的意義巨大。

第一是實(shí)現(xiàn)規(guī)?；顿Y。

“我們?cè)赩C上只算小試牛刀，而母基金實(shí)現(xiàn)了可以放量、規(guī)?；耐顿Y?！迸碇緩?qiáng)記得：以前房地產(chǎn)火爆的時(shí)候，和人談股權(quán)投資，會(huì)被笑掉大牙，現(xiàn)在高利貸的泡沫破了，大量社會(huì)資金需要尋找出口，母基金成為了一個(gè)非常完美的投資渠道，幫助實(shí)業(yè)企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域。

此前，很多美元一線基金不太愿意把人民幣基金規(guī)模做大，一方面是因?yàn)槿嗣駧诺耐顺鰴C(jī)制不成熟，這類情況會(huì)隨著注冊(cè)制改革、新三板成熟而有所改善；另一方面，以前合格的機(jī)構(gòu)化人民幣出資人很少。

從國(guó)際上來(lái)看，全球股權(quán)投資類母基金的管理規(guī)模在5000億美元左右，主流VC資金40%以上來(lái)源于專業(yè)母基金，剩余的來(lái)自公共養(yǎng)老、大學(xué)捐贈(zèng)基金等，但在中國(guó)，這些組織的資金都不夠規(guī)?；?。

這意味著母基金的發(fā)展?jié)摿υ谥袊?guó)是非常巨大的，屬于市場(chǎng)的剛性需求，可以迅速規(guī)?；?。

第二，母基金的最大價(jià)值是分散風(fēng)險(xiǎn)。

“一般的機(jī)構(gòu)和個(gè)人拿不到頂尖的投資標(biāo)的，對(duì)方不給你，即使給你了，門檻也很高，出資額很大，對(duì)任何個(gè)人出資人的壓力太大?！迸碇緩?qiáng)給轉(zhuǎn)型做投資的實(shí)業(yè)企業(yè)家建議：與其投一個(gè)項(xiàng)目，不如投一只基金，與其投一只基金，不如投母基金，間接投到多只基金以革命性分散風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，母基金能分散風(fēng)險(xiǎn)，提供相對(duì)穩(wěn)健的較高投資回報(bào)。傳統(tǒng)頂尖基金對(duì)投資人資金的要求是2000萬(wàn)起，彭志強(qiáng)把標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定為300萬(wàn)起，面向更多中小企業(yè)家。

第三，母基金可以引導(dǎo)一個(gè)價(jià)值鏈：在一定程度上影響人民幣風(fēng)投的健康發(fā)展，進(jìn)而影響創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)的活躍，不斷引領(lǐng)和放大，最終形成“類BAT閉環(huán)模式”。

“BAT敢于投資，百度去年投資了七八十億，騰訊150億，阿里投400億，就是源自于其左手投資、右手收購(gòu)的閉環(huán)模式。我們母基金進(jìn)行了覆蓋天使投資、VC、PE、并購(gòu)基金、上市公司定向增發(fā)的全價(jià)值鏈投資，借助開放式平臺(tái)形成了左邊投資、右邊收購(gòu)的投資模式，投資安全度大大提高?！迸碇緩?qiáng)介紹，天使和VC投的項(xiàng)目，就是后面上市公司定增、并購(gòu)基金要收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，他們可以在盛景嘉成母基金所出資的天使投資、VC、PE的項(xiàng)目池里找，自產(chǎn)自銷，通過(guò)不斷疏通、加速環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)可有效提高投資成功率。

在他看來(lái)，一個(gè)國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展是由母基金、與母基金類似的機(jī)構(gòu)出資人組成：把資金給一線管理人、天使、VC、PE們，再給創(chuàng)業(yè)者，最好的創(chuàng)業(yè)者上市了，再把錢交給基金和母基金，讓他們管理，形成不斷循環(huán)往復(fù)的過(guò)程。

篇10

0引言

2008年世界金融危機(jī)引起了新一輪企業(yè)并購(gòu)的熱潮，2008年至今，國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組迭起，不少企業(yè)選擇收購(gòu)海外品牌。2008年1月1日新的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》的正式實(shí)施，以及2009年5月8日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》都對(duì)企業(yè)并購(gòu)中納稅籌劃的格局有深遠(yuǎn)的影響。因此，在新形勢(shì)下研究如何做好企業(yè)并購(gòu)中納稅籌劃有重要的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。論文百事通目標(biāo)企業(yè)的選擇是企業(yè)并購(gòu)的起點(diǎn)，因此企業(yè)如何選擇目標(biāo)企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，是企業(yè)并購(gòu)要解決的首要問(wèn)題。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行選擇時(shí)，結(jié)合現(xiàn)行的稅收政策進(jìn)行有效的納稅籌劃，不僅可以降低并購(gòu)成本，而且對(duì)企業(yè)并購(gòu)的后續(xù)工作有很大的幫助。本文結(jié)合現(xiàn)行稅收政策，從并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇、所在地域選擇、所處經(jīng)營(yíng)狀況選擇等方面對(duì)企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃進(jìn)行探討。

1企業(yè)并購(gòu)與納稅籌劃相關(guān)理論

企業(yè)并購(gòu)（mergersandacquisitions）是兼并(Mergers)與收購(gòu)(Acquisitions)的合稱，在西方，兩者慣于聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)—MergerandAcquisition，可縮寫為“M&A”在我國(guó)稱為并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＶ敢患移髽I(yè)以現(xiàn)金、債券、股票或其他有價(jià)證券等通過(guò)各種手段來(lái)取得對(duì)另一家或幾家獨(dú)立企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)和全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為。

納稅籌劃，即納稅人在既定的稅法和稅制框架內(nèi)，從多種納稅方案中進(jìn)行科學(xué)、合理的事前預(yù)測(cè)和規(guī)劃，使企業(yè)稅負(fù)減輕的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各項(xiàng)稅收法規(guī)逐步趨于完善。納稅人往往面臨納稅方案的選擇，不同的方案稅負(fù)輕重程度不同，而稅收負(fù)擔(dān)的輕重往往關(guān)系到納稅人實(shí)得利益的多寡。節(jié)稅是激發(fā)并購(gòu)產(chǎn)生的一個(gè)重要?jiǎng)右?，而稅收籌劃又是企業(yè)并購(gòu)方案中不可缺少的組成部分，對(duì)于在并購(gòu)決策中達(dá)到預(yù)期目標(biāo)起著重要作用，從這個(gè)意義上說(shuō)，并購(gòu)中的稅收籌劃既有可行性又有必要性。

2企業(yè)并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃研究

2.1目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)選擇的納稅籌劃根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)不同可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。橫向并購(gòu)可以達(dá)到消除競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增加壟斷實(shí)力、形成規(guī)模效應(yīng)的目標(biāo)，但從稅收角度看，由于并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行業(yè)不變，橫向并購(gòu)一般不改變并購(gòu)企業(yè)的納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)的多少?？v向并購(gòu)是指企業(yè)若選擇與企業(yè)的供應(yīng)廠商或客戶等上下游企業(yè)合并，以達(dá)到加強(qiáng)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配合進(jìn)行協(xié)作化生產(chǎn)的目的。對(duì)并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于原來(lái)向供應(yīng)商購(gòu)貨或向客戶銷貨變成企業(yè)內(nèi)部購(gòu)銷行為，其增值稅納稅環(huán)節(jié)減少。另外由于目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品與并購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品不同，縱向并購(gòu)還可能會(huì)改變其納稅主體屬性，改變其納稅稅種與納稅環(huán)節(jié)。并購(gòu)企業(yè)若選擇與自己沒(méi)有任何聯(lián)系的行業(yè)中的企業(yè)作為目標(biāo)企業(yè)，則是混合合并。這種并購(gòu)將視目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的情況，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的納稅主體屬性、納稅稅種、納稅環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

新企業(yè)所得稅法的重大變化之一就是重視行業(yè)優(yōu)惠，實(shí)施條例對(duì)行業(yè)優(yōu)惠的范圍等做了進(jìn)一步明確：①明確了對(duì)從事農(nóng)、林、牧、漁業(yè)項(xiàng)目的所得免征和減半征收的具體范圍。②明確了企業(yè)從事港口碼頭、機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路、電力、水利等國(guó)家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資經(jīng)營(yíng)所得給予三免三減半的優(yōu)惠。③明確了企業(yè)從事符合條件的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目的所得給予三免三減半的優(yōu)惠。④明確了鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策以及鼓勵(lì)證券投資基金發(fā)展的優(yōu)惠政策等[1]。所以，企業(yè)在選擇并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，應(yīng)充分重視行業(yè)優(yōu)惠因素，在最大范圍內(nèi)選擇并購(gòu)這種類型的企業(yè)可以充分享受稅收優(yōu)惠。

例1：A公司的核心產(chǎn)品為某品牌中藥洗發(fā)水，現(xiàn)有機(jī)會(huì)合并從事中藥種植的B企業(yè)或從事香料作物種植的C企業(yè)，假設(shè)兩家企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債情況相當(dāng)，平均每年所得稅應(yīng)納稅所得額均為600萬(wàn)元，A企業(yè)現(xiàn)有財(cái)力只能合并其中的一家，請(qǐng)問(wèn)合并哪家更為合適？

分析：由題意，B、C兩家企業(yè)的合并成本相當(dāng)。且B、C兩家企業(yè)均為A企業(yè)的上游企業(yè)，合并行為均屬于縱向并購(gòu)，可達(dá)到減少增值稅納稅環(huán)節(jié)的目的。另外根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)所得稅法規(guī)定：“企業(yè)從事

中藥材種植免征企業(yè)所得稅；企業(yè)從事花卉、茶及其它飲料作物和香料作物的種植減半征收企業(yè)所得稅?！彼?，若兼并B企業(yè)每年享受所得稅優(yōu)惠為：600×25%=150萬(wàn)元，若兼并C企業(yè)每年享受所得稅優(yōu)惠為：600×25%×50%=75萬(wàn)元。顯然合并B企業(yè)更有利。

另外，根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于下崗失業(yè)人員再就業(yè)有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2002]208號(hào)）以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)就業(yè)再就業(yè)工作的通知》（中發(fā)[2005]36號(hào)）的規(guī)定，對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)主輔分離和輔業(yè)改制分流興辦的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（以下除外：金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通訊業(yè)、建筑業(yè)、娛樂(lè)業(yè)以及銷售不動(dòng)產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，服務(wù)型企業(yè)中的廣告業(yè)、桑拿、按摩、網(wǎng)吧、氧吧，商貿(mào)企業(yè)中從事批發(fā)、批零兼營(yíng)以及其他非零售業(yè)務(wù)的企業(yè))，凡符合以下條件的，可以免征3年企業(yè)所得稅：①安置原企業(yè)富余人員30%以上的；②利用原企業(yè)的非主業(yè)資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)或關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)的有效資產(chǎn)；③獨(dú)立核算、產(chǎn)權(quán)清晰并逐步實(shí)行產(chǎn)權(quán)主體多元化。所以，根據(jù)以上法規(guī)規(guī)定，企業(yè)可以選擇并購(gòu)國(guó)有大中型企業(yè)通過(guò)主輔分離和輔業(yè)改制分流出的企業(yè)，安置該企業(yè)的富余人員和接受資產(chǎn)，就可以享受到免除3年所得稅的優(yōu)惠政策。

2.2目標(biāo)企業(yè)所在地區(qū)選擇的納稅籌劃稅收優(yōu)惠政策在地區(qū)之間的差異，決定了在并購(gòu)不同地區(qū)相同性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)狀況的目標(biāo)企業(yè)時(shí)，可獲得不同的收益。新企業(yè)所得稅法雖然相對(duì)淡化了地區(qū)性優(yōu)惠，但突出了對(duì)西部大開發(fā)和民族自治地區(qū)的稅收優(yōu)惠。國(guó)家對(duì)西部地區(qū)和民族自治地區(qū)的優(yōu)惠政策有：對(duì)設(shè)在西部地區(qū)國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的內(nèi)資企業(yè)，在2001年至2010年期間，減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅；對(duì)在西部地區(qū)新辦的交通、電力、水利、郵政、廣播電視企業(yè)，上述項(xiàng)目收人占企業(yè)總收人70％以上的，自開始生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之日起，第一年至第二年免征企業(yè)所得稅，第二年至第五年減半征收企業(yè)所得稅；經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，民族自治地方的內(nèi)資企業(yè)可以定期減征或免征企業(yè)所得稅等[2]。由于存在地區(qū)之間的差異，并購(gòu)企業(yè)可選擇在這些特殊地區(qū)的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象，從而降低企業(yè)的整體稅收負(fù)擔(dān)，使并購(gòu)后的納稅主體能夠享受到這些稅收優(yōu)惠政策帶來(lái)的稅收收益。

2.3目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況選擇的納稅籌劃企業(yè)并購(gòu)時(shí)如果在符合一定條件的情況下能承繼目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的虧損，將目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中符合彌補(bǔ)年限的虧損合并到并購(gòu)后的企業(yè)，通過(guò)盈利與虧損的相互抵消，可以達(dá)到節(jié)約所得稅的目的。財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2009年5月8日新的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2009]59號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱《通知》）中重新規(guī)定了新時(shí)期對(duì)于企業(yè)并購(gòu)中相關(guān)虧損企業(yè)所得稅事項(xiàng)的處理。根據(jù)規(guī)定企業(yè)重組的稅務(wù)處理區(qū)分不同條件，分別適用一般性稅務(wù)處理規(guī)定和特殊性稅務(wù)處理規(guī)定，特殊性稅務(wù)處理在一定程度上就是免稅政策。若企業(yè)合并符合特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，并且企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并，可以選擇按以下規(guī)定處理：①合并企業(yè)接受被合并企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被合并企業(yè)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。②被合并企業(yè)合并前的相關(guān)所得稅事項(xiàng)由合并企業(yè)承繼。③可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額=被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值×截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國(guó)家發(fā)行的最長(zhǎng)期限的國(guó)債利率。④被合并企業(yè)股東取得合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以其原持有的被合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)確定。[3]

例2：長(zhǎng)江（集團(tuán)）股份公司自2000年成立以來(lái)持續(xù)盈利，股價(jià)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)盈利率將持續(xù)增加。2009年6月為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，長(zhǎng)江公司決定合并同行業(yè)的向東公司，合并后不改變向東公司原來(lái)的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。假設(shè)向東公司凈資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值相同均為1000萬(wàn)元（其中實(shí)收資本300萬(wàn)元、資本公積200萬(wàn)元、盈余公積500萬(wàn)元）。向東公司有500萬(wàn)的虧損尚未彌補(bǔ)，其稅前彌補(bǔ)期限為四年。長(zhǎng)江公司管理層通過(guò)分析，決定全部用股權(quán)支付合并款項(xiàng)，并同時(shí)向向東公司股東約定合并后的12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。（假設(shè)截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國(guó)家發(fā)行的最長(zhǎng)期限的國(guó)債利率為4%）

分析：長(zhǎng)江公司的合并符合企業(yè)重組特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，根據(jù)《通知》規(guī)定，可由長(zhǎng)江公司彌補(bǔ)的虧損限額為1000×4%=400萬(wàn)元，由此長(zhǎng)江公司可節(jié)省所得稅400×25%=100萬(wàn)元。對(duì)于向東公司的股東來(lái)說(shuō)，由于長(zhǎng)江公司發(fā)展勢(shì)頭良好，預(yù)計(jì)在12個(gè)月后出售股權(quán)不會(huì)造成損失，而且可以延緩納稅。

由以上分析可得：①企業(yè)并購(gòu)中在符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下選擇有經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象可能對(duì)企業(yè)較有利。②并購(gòu)時(shí)應(yīng)盡量符合特殊性并購(gòu)的條件，因?yàn)樘厥庑圆①?gòu)在一定條件下意味著節(jié)稅。③被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值高低直接關(guān)系到可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額。

總之，企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)選擇的納稅籌劃是企業(yè)并購(gòu)納稅籌劃的重要方面。在并購(gòu)中，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體情況，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、所處地區(qū)以及經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行具體分析，做出合理有效的納稅籌劃，以服務(wù)于并購(gòu)中實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：