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篇1

中圖分類號(hào)：F83031文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2015）10-0068-06

一、問題的提出

2011年以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性也快速從持續(xù)性過剩向結(jié)構(gòu)性短缺轉(zhuǎn)變，以“錢荒”和市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮為代表的貨幣供給失衡成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)形式。流動(dòng)性萎縮的持續(xù)存在，引致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在矛盾日益加劇，突出表現(xiàn)在：內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡程度加深，商品與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度加大，企業(yè)實(shí)際融資成本高企，虛擬經(jīng)濟(jì)偏離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度加劇。為緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)的流動(dòng)性萎縮，中國(guó)人民銀行先后設(shè)立公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO、常設(shè)借貸便利SLF，以及中期借貸便利MLF等創(chuàng)新型調(diào)節(jié)工具，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行反向調(diào)節(jié)。之后，為進(jìn)一步遏制流動(dòng)性萎縮的加劇，中國(guó)人民銀行于2014年4月起，先后兩次定向?qū)h域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行以及“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行分別下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0500―2個(gè)百分點(diǎn)，2015年2月以后，又兩次對(duì)國(guó)內(nèi)大中型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1500個(gè)百分點(diǎn)，四次降準(zhǔn)共向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性近3萬億元。同時(shí)，為調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，中國(guó)人民銀行還從2014年11月起，3次降低金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率水平，降息幅度分別為0400%、0250%和0250%。雖然，國(guó)內(nèi)貨幣政策的調(diào)整頻次和調(diào)節(jié)力度已屬歷史罕見，然而，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度并未得到緩解，甚至還在進(jìn)一步放大。從國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增速來看，廣義貨幣M2增速已從2011年1季度的高點(diǎn)16600%降低到2015年1季度的11600%。同期，狹義貨幣M1增速更是從15%下跌到2900%的歷史最低點(diǎn)。以M1/M2所代表的市場(chǎng)整體流動(dòng)性更是從0350持續(xù)下降到0260，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度甚至要比2013年2季度國(guó)內(nèi)銀行體系出現(xiàn)“錢荒”時(shí)更為嚴(yán)峻。這就說明，2014年以來，中國(guó)人民銀行所執(zhí)行的貨幣政策在應(yīng)對(duì)流動(dòng)性萎縮方面效果欠佳。為何在貨幣政策逐步放寬的背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮更加顯著？如何有效遏制流動(dòng)性萎縮的加?。窟@些問題已經(jīng)成為我國(guó)貨幣金融領(lǐng)域需要深入分析和探討的焦點(diǎn)問題。

二、國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究綜述

流動(dòng)性是世界各國(guó)金融領(lǐng)域最前沿的研究課題 [1]，目前，國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究主要集中于以下幾個(gè)方面：

第一，對(duì)流動(dòng)性萎縮進(jìn)行界定和測(cè)量。Liu[2]認(rèn)為，流動(dòng)性萎縮反映的是實(shí)際貨幣存量低于均衡水平的程度，是國(guó)內(nèi)貨幣迷失和貨幣政策目標(biāo)不明所導(dǎo)致的資本流動(dòng)性沉淀；Borio 和Lowe[3]利用本國(guó)貨幣供給量與GDP比率的偏離趨勢(shì)，來衡量市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度；Becker[4]從價(jià)格缺口、實(shí)際貨幣缺口、名義貨幣缺口和貨幣過剩等方面提出了流動(dòng)性萎縮的測(cè)算方法。

第二，分析流動(dòng)性萎縮產(chǎn)生的原因。Farhi和Tysvioaki[5]認(rèn)為，當(dāng)本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以滿足消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)需要時(shí)，剩余消費(fèi)能力必然會(huì)轉(zhuǎn)向金融產(chǎn)品，由此就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性萎縮；趙海華[6]發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人民銀行貨幣政策的調(diào)整會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性萎縮；賀強(qiáng)和徐云松[7]認(rèn)為，流動(dòng)性萎縮的根源在于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題；張曉玫和弋琳 [8]認(rèn)為，本質(zhì)是資金不愿進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只能在金融機(jī)構(gòu)和虛擬經(jīng)濟(jì)間“自我循環(huán)”。

第三，對(duì)流動(dòng)性萎縮的影響進(jìn)行探討。Chung 和Hrazdil[9]發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性萎縮可導(dǎo)致市場(chǎng)的交易效率顯著降低；Asness等[10]認(rèn)為，流動(dòng)性萎縮可引發(fā)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅度波動(dòng)；Franzoni等[11]指出，流動(dòng)性萎縮會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性損害，進(jìn)而會(huì)降低企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值；Hameed等[12] 、Amihud等[13] 認(rèn)為，流動(dòng)性萎縮能夠?qū)е沦Y產(chǎn)定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)紊亂，最終引致金融危機(jī)爆發(fā)；龐曉波等[14]發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性萎縮可造成國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)“雙失衡”，進(jìn)而會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；耿同勁[15]認(rèn)為，流動(dòng)性萎縮加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)間的矛盾。

第四，探討流動(dòng)性萎縮的調(diào)節(jié)措施。Ng[16]指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段并出現(xiàn)流動(dòng)性萎縮時(shí)，中央銀行應(yīng)適時(shí)采用擴(kuò)張性政策實(shí)施反向調(diào)節(jié)；中國(guó)人民銀行上海總部課題組[17]提出，中國(guó)人民銀行應(yīng)從完善流動(dòng)性供給工具、加強(qiáng)流動(dòng)性供給預(yù)期管理來解決流動(dòng)性萎縮問題；張金成[18]認(rèn)為，在對(duì)流動(dòng)性萎縮進(jìn)行管理和調(diào)控時(shí)，應(yīng)使貨幣政策操作與逆周期宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)行適度的逆周期變化，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

從國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究可以看出，現(xiàn)階段對(duì)流動(dòng)性萎縮所進(jìn)行的研究已較為豐富，但在某些方面還存在不足。特別是尚未結(jié)合貨幣供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)流動(dòng)性萎縮的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行剖析，進(jìn)而揭示經(jīng)濟(jì)下行階段流動(dòng)性萎縮的產(chǎn)生、傳導(dǎo)及其演變趨勢(shì)。鑒于此，本文基于貨幣供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整，揭示“新常態(tài)”下我國(guó)流動(dòng)性緊縮的根源，從流動(dòng)性萎縮的 “源頭”和“流向”上揭示治理和防范的重點(diǎn)和方向，為人民銀行優(yōu)化貨幣供給結(jié)構(gòu)，平抑市場(chǎng)流動(dòng)性失衡，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展創(chuàng)造條件。

三、貨幣供給結(jié)構(gòu)調(diào)整與流動(dòng)性萎縮的形成機(jī)理

自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，受人民幣升值和進(jìn)出口貿(mào)易的雙重影響，我國(guó)外匯儲(chǔ)備開始迅猛增加，中國(guó)人民銀行被迫通過購買外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形成大量外匯占款。外匯占款的增加又導(dǎo)致中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中作為負(fù)債項(xiàng)目的儲(chǔ)備資產(chǎn)快速增加，進(jìn)而形成基礎(chǔ)貨幣投放。至美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)前的2008年1季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量由0800萬億美元增至1700萬億美元，季度平均增長(zhǎng)速度高達(dá)到41%，外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中所占比重也由最初的42700%迅速增加到96100%，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放乃至貨幣供給調(diào)節(jié)的主要途徑。人民銀行基礎(chǔ)貨幣供給結(jié)構(gòu)從原始的現(xiàn)金發(fā)行、債券逆回購為主，貼現(xiàn)貸款為輔，逐漸向外匯占款為主，其他投放方式為輔轉(zhuǎn)變。由于在這一階段，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于上行周期，中國(guó)人民銀行的基礎(chǔ)貨幣投放過猛，一度造成市場(chǎng)流動(dòng)性過剩，以及商品與資產(chǎn)價(jià)格過快上漲。為此，中國(guó)人民銀行又通過提高法定存款準(zhǔn)備金率，發(fā)行央行票據(jù)對(duì)流動(dòng)性實(shí)行對(duì)沖，還相應(yīng)提高了基準(zhǔn)利率水平，以此控制貨幣供應(yīng)量的規(guī)模和增速?？傮w來看，在這一時(shí)期，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的變動(dòng)還處于中國(guó)人民銀行的可控范圍內(nèi)。

然而，美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來，受國(guó)際市場(chǎng)有效需求降低的影響，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易在波動(dòng)中出現(xiàn)快速回落，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入下行周期，外匯占款增速以及在基礎(chǔ)貨幣中所占比重也在波動(dòng)中快速回落。至2015年1季度，外匯占款增速已由2007年3季度43500%的最大增幅降低至-4700%的最小值點(diǎn)，外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中所占比重已由2009年2季度的最大值101800%跌至73600%，基礎(chǔ)貨幣增速也由2008年2季度32600%的最大值點(diǎn)降至目前的最小值7400%。基礎(chǔ)貨幣增速、外匯占款增速、外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中所占比重的變動(dòng)趨勢(shì)如圖1所示。

圖1基礎(chǔ)貨幣、外匯占款增速與所占比重變動(dòng)對(duì)照?qǐng)D

外匯占款增速以及在基礎(chǔ)貨幣中所占比重的持續(xù)回落，造成基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模和增速出現(xiàn)快速下降，為維持基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，就需要中國(guó)人民銀行采用其他方式來彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣投放的不足，由此又造成國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整。在這一階段，基礎(chǔ)貨幣投放的方式也從以前的主動(dòng)沖銷轉(zhuǎn)向被動(dòng)注入。在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于正常周期時(shí)，中國(guó)人民銀行可利用債券正回購、增發(fā)現(xiàn)金以及擴(kuò)大貼現(xiàn)貸款規(guī)模來增加基礎(chǔ)貨幣供給，以此提高貨幣供應(yīng)量增速，還可運(yùn)用SLO、SLF和MLF等創(chuàng)新型工具，配合降準(zhǔn)和降息，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性保持穩(wěn)定。但是，當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)降低，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度不斷下降時(shí)，上述調(diào)節(jié)方法的有效性將會(huì)被極大程度弱化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性萎縮將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

首先，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下滑，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銷售價(jià)格和利潤(rùn)水平會(huì)持續(xù)下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期由此會(huì)顯著增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)能夠獲得穩(wěn)定收益的無風(fēng)險(xiǎn)債券的需求會(huì)相應(yīng)增加，從而降低了人民銀行正回購操作的執(zhí)行效果。2010年以來，我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)、出口價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)持續(xù)下降，以宏觀一致合成指數(shù)所反映的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也已經(jīng)降到歷史最低點(diǎn)，如圖2所示。

圖2價(jià)格水平與經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)變動(dòng)對(duì)照?qǐng)D

其次，隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格水平和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期也顯著增強(qiáng)，從而抬高了金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款的利率水平，中國(guó)人民銀行在運(yùn)用SLO、SLF、MLF等工具提供流動(dòng)性時(shí)，由于這些工具本身會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的資金使用成本，因而會(huì)進(jìn)一步提高市場(chǎng)貸款利率，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)實(shí)際融資成本大幅提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的積極性也會(huì)顯著下降，這就制約了中國(guó)人民銀行運(yùn)用貼現(xiàn)貸款和各種流動(dòng)性工具進(jìn)行調(diào)節(jié)的總體效果。2010年以來，以中國(guó)人民銀行公布的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均貸款利率所衡量的名義市場(chǎng)利率已由5700%上漲到6900%，以實(shí)際貸款利率所衡量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本由3810%上升到5640%。同期，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的名義利潤(rùn)率的平均水平在劇烈波動(dòng)中由6370%下降到5850%。國(guó)內(nèi)以實(shí)際貸款利率所衡量的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、名義貸款利率、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)名義利潤(rùn)率的變動(dòng)趨勢(shì)如圖3所示。

圖3企業(yè)利潤(rùn)率、名義與實(shí)際貸款利率變動(dòng)對(duì)照?qǐng)D

最后，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的下滑和實(shí)際融資成本的上升，社會(huì)融資規(guī)模顯著降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度進(jìn)一步回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的失衡程度不斷加劇，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮程度也會(huì)進(jìn)一步加深。一方面，在“融資難、融資貴”的市場(chǎng)環(huán)境下，社會(huì)融資規(guī)模增速整體呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度產(chǎn)生制約，上市融資成為當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌措資金和降低融資成本的最優(yōu)選擇。另一方面，國(guó)內(nèi)存款利率的持續(xù)降低，造成資金富余者將閑置資金投向收益高的理財(cái)產(chǎn)品或資本市場(chǎng)。在供求關(guān)系作用下，促成了近期我國(guó)資本市場(chǎng)的逆勢(shì)繁榮，并由此吸引了市場(chǎng)上大量流動(dòng)性資金。同時(shí)，大量以長(zhǎng)期項(xiàng)目投資為依托的理財(cái)產(chǎn)品，又促成了金融機(jī)構(gòu)資金表外化，流動(dòng)資金長(zhǎng)期化，由此引發(fā)狹義貨幣廣義化，市場(chǎng)流動(dòng)性也隨之迅速降低。2010年以來，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的名義利潤(rùn)率與名義貸款利息率之間的缺口已由0300%下降到-1%，利潤(rùn)率和融資成本呈現(xiàn)出的“倒掛”現(xiàn)象，引致社會(huì)融資規(guī)模增速在大幅度波動(dòng)中呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，21個(gè)季度的平均增速僅為5400%，遠(yuǎn)低于GDP增長(zhǎng)速度；國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)籌資規(guī)模增速在波動(dòng)中持續(xù)上升，其季度平均值已達(dá)64100%，籌資規(guī)模和增速已恢復(fù)至2008年以前水平；而以M1/M2所代表的市場(chǎng)流動(dòng)性則持續(xù)降低到歷史最低點(diǎn)。我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增速、股票市場(chǎng)籌資規(guī)模增速、GDP增長(zhǎng)速度以及市場(chǎng)流動(dòng)性變動(dòng)如圖4與圖5所示。

圖4社會(huì)融資規(guī)模、股票籌資規(guī)模增速變動(dòng)對(duì)照?qǐng)D

圖5市場(chǎng)流動(dòng)性與GDP增速變動(dòng)對(duì)照?qǐng)D

從以上分析可以看出，我國(guó)貨幣供給結(jié)構(gòu)調(diào)整與市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮之間存在以下傳導(dǎo)機(jī)制：2010年以來，受國(guó)際市場(chǎng)有效需求降低影響，我國(guó)外匯占款規(guī)模和增速出現(xiàn)回落，引致中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，造成國(guó)內(nèi)價(jià)格水平持續(xù)降低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期強(qiáng)化，并引發(fā)市場(chǎng)實(shí)際融資成本的提高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的下降。受其影響，國(guó)內(nèi)有效需求開始降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)持續(xù)下滑，進(jìn)而倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)融資方式進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，由此又導(dǎo)致資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的配置失衡，最終引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的進(jìn)一步降低。

四、經(jīng)驗(yàn)分析與檢驗(yàn)

為了能夠揭示市場(chǎng)流動(dòng)性、貨幣供給結(jié)構(gòu)以及其他變量之間存在的趨勢(shì)變動(dòng)關(guān)系?？梢詷?gòu)建向量自回歸模型，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法，計(jì)算出不同變量對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性所產(chǎn)生的直接或間接影響，進(jìn)而確定出不同變量的影響權(quán)重，并以此權(quán)重值來判斷和評(píng)估在長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)中，不同變量對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的影響大小。為此，可以將狹義貨幣與廣義貨幣之比M1/M2作為市場(chǎng)流動(dòng)性測(cè)度的指標(biāo)；以外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中所占比重作為貨幣供給結(jié)構(gòu)變動(dòng)的測(cè)度指標(biāo)；以經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小；以實(shí)際貸款利率衡量融資成本；以社會(huì)融資規(guī)?？偭吭鏊僖约肮善笔袌?chǎng)融資規(guī)模增速作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的測(cè)度指標(biāo)，其中，社會(huì)融資規(guī)?？偭吭鏊俚淖兓€能反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總需求的變動(dòng)；此外，還可將GDP增長(zhǎng)率、CPI作為其他解釋變量。上述變量可選取2007年1季度至2015年1季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站和中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫并經(jīng)過整理。利用ADF檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，上述變量指標(biāo)在1%顯著性水平上是非平穩(wěn)序列，經(jīng)過1階差分后變?yōu)槠椒€(wěn)序列。利用協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在5%顯著性水平上，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量均表明上述變量之間存在協(xié)整關(guān)系，說明變量之間存在穩(wěn)定的長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)關(guān)系。

考慮到在進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析時(shí)所使用的季度時(shí)間序列數(shù)據(jù)相對(duì)較少，為增強(qiáng)研究結(jié)果的精確度，可以構(gòu)建貝葉斯向量自回歸模型BVAR來展開分析，BVAR模型可以用以下等式來表示：

Bt=Ct+A1Bt-1+A2Bt-2+…+APBt-p+ωt （1）

其中，參數(shù)B是由N個(gè)變量所構(gòu)成的矩陣向量；參數(shù)t用來代表具體的季度值；C是決定矩陣，且為N′1階；A為N′×N階系數(shù)矩陣；隨機(jī)誤差項(xiàng)ωt服從正態(tài)分布，其均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為δ。若假定式（1）中的各個(gè)變量全部遵循里特曼先驗(yàn)分布，并且該先驗(yàn)分布包含了所需的各類有用信息，等式中所有變量的標(biāo)準(zhǔn)離差均可以根據(jù)變量滯后階數(shù)的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，則對(duì)于式（1）中的某個(gè)變量x，其第m階滯后值的里特曼先驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)離差可用以下方程組來測(cè)度：

s（j，x，m）=α?g（m）?f（j，x）?sjsX

g（m）=m-b（2）

其中，α代表變量的整體緊縮程度，可以用來衡量自變量系數(shù)滯后1期的標(biāo)準(zhǔn)差；sj為向量自回歸方程中變量j離差的標(biāo)準(zhǔn)差；g（m）代表滯后延遲函數(shù)，在其表達(dá)式中，變量b為衰減系數(shù)，用來衡量過去信息對(duì)當(dāng)前信息適用性的整體衰減程度；f（j，x）用來衡量相對(duì)于變量j，其他滯后變量對(duì)j自身滯后量的具體影響權(quán)重；sj/sx用來測(cè)算不同變量j和x之間的差比。在BVAR模型的具體使用過程中，首先，可以預(yù)先設(shè)定α的參數(shù)集為{1，1，1，1，007，0100，4}；f（j，x）的參數(shù)集為{0，0500，1，1500}；b的值可以選擇1或2。其次，根據(jù)運(yùn)算結(jié)果可以確定α的最優(yōu)先驗(yàn)設(shè)定值為001，衰減系數(shù)b的值為1。

從BVAR模型的研究結(jié)果來看，在其他條件均不改變時(shí)，對(duì)以外匯占款在基礎(chǔ)貨幣中所占比重來反映的貨幣供給結(jié)構(gòu)施加1單位正向沖擊，市場(chǎng)流動(dòng)性在6個(gè)季度內(nèi)會(huì)進(jìn)行同向變動(dòng)，并在第6個(gè)季度達(dá)到最大值，提高約0006單位，表明在貨幣供給結(jié)構(gòu)調(diào)整中，外匯占款所占比重越小，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度越顯著；對(duì)以經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)所代表的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)施加1單位正向沖擊，市場(chǎng)流動(dòng)性在6個(gè)季度內(nèi)會(huì)進(jìn)行同向變動(dòng)，并在第2個(gè)季度達(dá)到最大值，提高約0038單位，說明當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度越低時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度越高，流動(dòng)性萎縮的程度會(huì)強(qiáng)化；對(duì)以實(shí)際貸款利率衡量的實(shí)際融資成本施加1單位正向沖擊，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)在6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行反向調(diào)整，并在第2個(gè)季度達(dá)到最小，降低約0038單位，說明當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際融資成本越高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度越嚴(yán)重；對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增速施加1單位正向沖擊，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)在6個(gè)季度內(nèi)進(jìn)行同向變動(dòng)，并在第6個(gè)季度達(dá)到最大值，提高約0003單位，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度越緩慢，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度越明顯，對(duì)股票市場(chǎng)融資規(guī)模增速施加1單位正向沖擊，在前2個(gè)季度內(nèi)，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)進(jìn)行微弱的同向調(diào)整，而在后4個(gè)季度，市場(chǎng)流動(dòng)性加速進(jìn)行反向變動(dòng)，并在第6個(gè)季度達(dá)到最小值，降低約0001單位。從以社會(huì)融資規(guī)模所代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和以股票市場(chǎng)融資規(guī)模所代表的虛擬經(jīng)濟(jì)的影響程度來看，兩者對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的整體影響達(dá)到0004單位，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的背離程度越大，市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的程度越高；國(guó)內(nèi)GDP增速和CPI所代表的物價(jià)水平變動(dòng)，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生正向影響，與此對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)流動(dòng)性調(diào)整的最大幅度分別為0003單位和0001單位。

進(jìn)一步利用方差分解進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：在影響市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)方差變動(dòng)的各項(xiàng)因素中，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和實(shí)際融資成本的影響相對(duì)最為顯著；社會(huì)融資規(guī)模、股票市場(chǎng)融資規(guī)模增速的影響也較為顯著，并且這兩項(xiàng)指標(biāo)的影響權(quán)重之和超出其他指標(biāo)，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中出現(xiàn)的背離是引致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的根源，而其他變量的影響程度則相對(duì)較小。

五、主要結(jié)論與啟示

本文基于我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的形成機(jī)理進(jìn)行了剖析。在此基礎(chǔ)上，利用2007年1季度至2015年1季度相關(guān)變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建BVAR模型，對(duì)引致市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的主要因素進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)分析，并得出以下結(jié)論和啟示：

第一，我國(guó)貨幣供給結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)流動(dòng)性存在聯(lián)動(dòng)機(jī)制。2010年以來，受國(guó)際市場(chǎng)有效需求降低影響，我國(guó)外匯占款規(guī)模和增速出現(xiàn)回落，引致中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，造成國(guó)內(nèi)價(jià)格水平持續(xù)降低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期強(qiáng)化，并引發(fā)實(shí)際融資成本提高和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)下降。受其影響，國(guó)內(nèi)有效需求開始降低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)持續(xù)下滑，進(jìn)而倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資方式進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，由此又導(dǎo)致資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的配置失衡，最終引發(fā)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的進(jìn)一步降低。

第二，在引致市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的主要因素中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中出現(xiàn)的背離是其產(chǎn)生的根源；由國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度下降所造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，以及實(shí)際融資成本上升，在客觀上起到了助推作用；國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的下降和GDP增長(zhǎng)速度的下滑雖然也能夠?qū)α鲃?dòng)性萎縮產(chǎn)生推動(dòng)，但總體效果相對(duì)較弱。

第三，為了能夠遏制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮的加劇，就需要中國(guó)人民銀行在“降準(zhǔn)、降息”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的執(zhí)行力度，將政策調(diào)節(jié)的重心放在有效降低市場(chǎng)利率，減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本等方面。同時(shí)，還應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行必要調(diào)控，積極引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，以遏制虛擬經(jīng)濟(jì)逆周期過度上漲，扭轉(zhuǎn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間存在的背離趨勢(shì)，為市場(chǎng)活力的發(fā)揮以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整創(chuàng)造出良好的宏觀環(huán)境。

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篇2

近些年，我國(guó)商品市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)。從宏觀來看，市場(chǎng)的變化導(dǎo)致商業(yè)的作用越來越突出，另一方面，市場(chǎng)的變化要求商業(yè)要一改過去的“官商作風(fēng)”和“小”、“散”、“差”狀態(tài)，在理念、歸屬、規(guī)模、業(yè)態(tài)、網(wǎng)點(diǎn)、服務(wù)等方面做出調(diào)整。在這種調(diào)整過程中，意味著更多的投資機(jī)會(huì)，并必然導(dǎo)致商業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。

商業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈的中心環(huán)節(jié)

商業(yè)的傳統(tǒng)形象與地位

人們對(duì)商業(yè)的認(rèn)識(shí)長(zhǎng)期停留在勞動(dòng)密集和效率較低的行業(yè)，突出感覺是進(jìn)入門檻低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，從業(yè)人員素質(zhì)不高，沒有什么高技術(shù)。近20多年來，盡管中國(guó)的商品流通規(guī)模不斷擴(kuò)大，以連鎖經(jīng)營(yíng)、物流配送等新型流通方式為代表的商品流通體制改革進(jìn)展很快，市場(chǎng)體系逐步健全，并形成了多種經(jīng)濟(jì)成份共同發(fā)展的格局，但從總體看，包括批發(fā)、零售和餐飲業(yè)在內(nèi)的商業(yè)仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較薄弱的環(huán)節(jié)。在發(fā)達(dá)國(guó)家的GDP中，商業(yè)的貢獻(xiàn)率一般在30%左右，而目前我國(guó)還不到10%?！靶　?、“散”、“差”是商業(yè)的典型特征。以商業(yè)零售業(yè)為例，我國(guó)零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模以小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)為主體。普查資料表明，2001年我國(guó)零售業(yè)100強(qiáng)企業(yè)年零售額1903億元，占全社會(huì)消費(fèi)品零售總額的5.1％，其中只有一家過百億的企業(yè)――聯(lián)華超市，銷售額141億元。按商品年銷售額分，100萬元以下的經(jīng)營(yíng)單位數(shù)占全部零售業(yè)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)單位的76.1％，從業(yè)人員占42.4%，銷售額占44.1％。美國(guó)的零售巨頭沃爾瑪2002銷售額高達(dá)2000多億美元，是中國(guó)百強(qiáng)零售企業(yè)銷售總額的8倍多。對(duì)比美國(guó)主要的零售市場(chǎng)前三大家企業(yè)的銷售總額占整個(gè)市場(chǎng)份額的70%以上的情況，分散性明顯。

買方市場(chǎng)條件下商業(yè)形象與地位的變化

在買方市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，各種產(chǎn)業(yè)的位置與賣方市場(chǎng)條件下大不相同，都在進(jìn)行調(diào)整。其中，商業(yè)的地位也在發(fā)生根本性變化，變得日益重要，有人甚至稱之為“新時(shí)代的重商主義”。還有不少跡象都在向人們傳達(dá)這樣一個(gè)信息：制造商一統(tǒng)天下的時(shí)代已經(jīng)過去，“流通為王”的時(shí)代正在來臨。因?yàn)樵谫I方市場(chǎng)條件下，消費(fèi)者成為主導(dǎo)，企業(yè)必須以消費(fèi)者為中心，離消費(fèi)者最近，從而也最了解消費(fèi)者的就是商業(yè)，因此，商業(yè)從原來賣方市場(chǎng)的末端產(chǎn)業(yè)變?yōu)楝F(xiàn)在的國(guó)民經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并成為產(chǎn)業(yè)鏈的中心環(huán)節(jié)。

由于市場(chǎng)條件變化和信息技術(shù)的進(jìn)步，商業(yè)逐漸由勞動(dòng)密集性行業(yè)向技術(shù)性密集和資金密集性行業(yè)轉(zhuǎn)變。其輻射的范圍也不再是區(qū)域性的，而是通過連鎖擴(kuò)展為全國(guó)性甚至是全球性的了。

商業(yè)資本的崛起并逐漸支配工業(yè)資本

與買方市場(chǎng)相伴的是商業(yè)資本的崛起，并在一定程度上支配了工業(yè)資本。主要表現(xiàn)在：

商業(yè)企業(yè)的規(guī)模在急劇擴(kuò)大。2003年4月，上海物資集團(tuán)總公司、上海一百集團(tuán)有限公司、華聯(lián)集團(tuán)有限公司、上海友誼集團(tuán)有限公司合并創(chuàng)建一家大型商業(yè)零售集團(tuán)――百聯(lián)集團(tuán)。合并后的百聯(lián)集團(tuán)擁有中國(guó)最大的百貨公司、兩家中國(guó)最大的連鎖超市，以及中國(guó)最大的零售物流企業(yè)。百聯(lián)集團(tuán)的總資產(chǎn)規(guī)模近280億元，擁有遍布全國(guó)20余省市自治區(qū)的4000多家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，能和沃爾瑪?shù)韧赓Y零售商進(jìn)行抗衡，是此次四大集團(tuán)合并整合的最初原因。

商業(yè)資本逐漸主導(dǎo)工業(yè)資本?，F(xiàn)在，很多制造商抱怨，其產(chǎn)品進(jìn)入商場(chǎng)，尤其是進(jìn)入連鎖企業(yè)鋪面，均需巨額的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、上架費(fèi)、各種名目的促銷費(fèi)、分?jǐn)偟膹V告費(fèi)、快速通道費(fèi)等。但制造商同時(shí)也明白，要在貨架上有自己的位置，必須接受商場(chǎng)的苛刻條件。這是典型的商業(yè)資本主導(dǎo)工業(yè)資本的情況。不僅如此，大的商業(yè)企業(yè)還通過向制造商買斷產(chǎn)品、定牌生產(chǎn)、后向一體化，擠壓制造商的利潤(rùn)。

商業(yè)資本整合供應(yīng)鏈。當(dāng)上游的制造商利潤(rùn)空間變小（如從2000年開始，多家家電類上市公司先后虧損），不會(huì)讓出更多的產(chǎn)品利潤(rùn)，下游客戶胃口已吊足，不肯購買高價(jià)的商品時(shí)，有的流通企業(yè)開始整合供應(yīng)鏈。實(shí)際上就是整合上下游資源，即抓住上游企業(yè)和下游客戶兩端、實(shí)現(xiàn)“零環(huán)節(jié)物流”。流通商憑借對(duì)市場(chǎng)信息的掌控，通過讓信息在各個(gè)環(huán)節(jié)的順暢流通提升對(duì)物流的管理水平，增強(qiáng)了抓住上游客戶、服務(wù)下游用戶的“流通力”，也就控制了整個(gè)供應(yīng)鏈。

總之，在當(dāng)代，商業(yè)企業(yè)尤其是其中的零售企業(yè)，離用戶或最終消費(fèi)者最近，最能夠輕而易舉地發(fā)現(xiàn)與滿足客戶最新產(chǎn)生與最深層次的需求，在產(chǎn)業(yè)鏈中自然位于中心環(huán)節(jié)。商業(yè)企業(yè)的連鎖化、信息技術(shù)的普及化，加劇了這一趨勢(shì)。它們與供應(yīng)商相比，掌握的信息更豐富、更全面、更準(zhǔn)確和更及時(shí)，談判優(yōu)勢(shì)自然較強(qiáng),廠商間博弈時(shí)自然便占先機(jī)。

商業(yè)成為資本投資的重要領(lǐng)域

買方市場(chǎng)條件下商業(yè)地位決定了其對(duì)資本的吸引力。眾所周知，資本的本性是追逐利潤(rùn),即資本總是向最能增殖的領(lǐng)域流動(dòng)?，F(xiàn)在，其它行業(yè)的不少知名企業(yè)向流通領(lǐng)域拓展，說明商業(yè)有較大的吸引力，有較好的發(fā)展前途，有較理想的投資回報(bào)，是資本投資的重要領(lǐng)域。表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

商業(yè)上市公司利潤(rùn)率提高

2002年度商業(yè)零售類上市公司平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為16.64%，比2001年度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率15.94%的平均水平提高了4.4%。2002年度商業(yè)零售類公司平均每股收益為0.064元。其中連鎖巨頭華聯(lián)超市每股收益位居首位，達(dá)到0.434元，比2001年提高33%；33.3%的公司每股收益有所提高。

全國(guó)新增流通企業(yè)數(shù)持續(xù)增加

第二次全國(guó)基本單位普查資料顯示，2001年末，我國(guó)零售業(yè)企業(yè)法人達(dá)到39.9萬個(gè)，比1996年增長(zhǎng)41.5％。2001年我國(guó)零售業(yè)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)單位當(dāng)年新開業(yè)的達(dá)10.8萬個(gè)，比1996年增長(zhǎng)234.7％，多于1978-1991年開業(yè)的總和。限額以上流通企業(yè)法人數(shù)1999年為30381個(gè)，2002年為31626個(gè)。

對(duì)流通企業(yè)的投資不斷增加

1998年，限額以上批發(fā)零售貿(mào)易企業(yè)的總資產(chǎn)為182741420萬元，而2002年同樣的指標(biāo)為209925514萬元，增長(zhǎng)了15%。1998年，限額以上餐飲企業(yè)的總資產(chǎn)為5783025萬元，而2002年同樣的指標(biāo)為8914033萬元，增長(zhǎng)了54%?？梢?，商業(yè)正成為投資的重要領(lǐng)域。資本向商業(yè)投資的主要形式有：

商業(yè)企業(yè)通過水平一體化在流通業(yè)內(nèi)擴(kuò)張。如山東三聯(lián)收購鄭百文，上海富爾公司收編上海4000家小賣部等，就是商業(yè)企業(yè)收購或投資其它商業(yè)企業(yè)。其目的是在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)影響力。

制造商通過前向一體化向流通業(yè)發(fā)展。這種情況指的是制造商向分銷方向擴(kuò)展或投資，目的可能是獲得分銷利潤(rùn)或掌控渠道，提高談判地位。比如，上海復(fù)星集團(tuán)，原本是一家知名的民營(yíng)現(xiàn)代生物與醫(yī)藥企業(yè)，在資本運(yùn)作的過程中，通過上海友誼（集團(tuán)）有限公司，進(jìn)入了商品流通產(chǎn)業(yè)。聯(lián)華超市與復(fù)星藥業(yè)合資成立了上海聯(lián)華復(fù)星藥品經(jīng)營(yíng)有限公司，為藥店進(jìn)超市提供了條件。

其它行業(yè)通過多元化向商業(yè)進(jìn)軍。事實(shí)求是地說，一般流通領(lǐng)域的利潤(rùn)率目前并不特別高，那么，為什么其它行業(yè)的企業(yè)還要進(jìn)入流通領(lǐng)域呢？原因可能是流通業(yè)易進(jìn)入，但更重要的是可帶來附加利益。

外國(guó)流通企業(yè)巨鱷大舉進(jìn)入中國(guó)商業(yè)。目前，世界大型流通企業(yè)大都已登陸中國(guó)大陸，如美國(guó)的沃爾瑪，法國(guó)的家樂福，德國(guó)的麥克隆，日本的大榮等。這些企業(yè)是看中中國(guó)巨大的市場(chǎng)和增長(zhǎng)潛力。

多元化組合成為商業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)展方向

多元化組合是商業(yè)企業(yè)發(fā)展的方向。在買方市場(chǎng)中，消費(fèi)者的行為傾向多樣化和個(gè)性化，為更好地滿足市場(chǎng)的需要，商業(yè)必然出現(xiàn)多元化的趨勢(shì)。而從單個(gè)流通企業(yè)來說，通過多元化，不僅可擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，而且還能獲得發(fā)展機(jī)會(huì)，提高盈利水平，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)企業(yè)多元化的方式有產(chǎn)品多元化、業(yè)態(tài)多元化、網(wǎng)點(diǎn)多元化（組織連鎖化）、行業(yè)多元化等。

產(chǎn)品多元化

商業(yè)企業(yè)產(chǎn)品多元化，就是通過增加產(chǎn)品組合，增加花色品種，擴(kuò)大單店規(guī)模，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者“一站式”購物，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。如，江蘇蘇寧電器公司2003年在南京山西路開設(shè)18000平方米的專業(yè)自營(yíng)旗艦店。該店堪稱亞洲電器單體店之首。這家專賣店實(shí)際上是一個(gè)綜合電器商場(chǎng)，銷售幾乎所有品種的家用電器，經(jīng)銷的商品達(dá)到數(shù)百個(gè)品牌、數(shù)千個(gè)品種。很明顯，產(chǎn)品多元化的趨勢(shì)必然提高中國(guó)商業(yè)的市場(chǎng)集中度。

業(yè)態(tài)多元化

由于消費(fèi)者的需求不同，商業(yè)在滿足消費(fèi)者的方式上也應(yīng)有差異。商業(yè)企業(yè)服務(wù)消費(fèi)者的方式就是所謂的業(yè)態(tài)。業(yè)態(tài)有多種形式，并有不同的定位，如百貨店側(cè)重于時(shí)尚，連鎖店側(cè)重于低價(jià)，專營(yíng)店側(cè)重于品牌，倉儲(chǔ)式商店側(cè)重于一次購齊，便利店側(cè)重于方便，會(huì)員店側(cè)重于信念等。商業(yè)業(yè)態(tài)多元化，就是根據(jù)消費(fèi)者的不同需求，采用不同的服務(wù)方式滿足之。如新成立的上海百聯(lián)集團(tuán)，就幾乎涵蓋了所有商業(yè)的業(yè)態(tài)。

網(wǎng)點(diǎn)多元化（組織連鎖化）

隨著我國(guó)人民生活水平的不斷提高，效率高、規(guī)模化、購物環(huán)境舒適的連鎖超級(jí)市場(chǎng)正在得到越來越多的消費(fèi)者青睞，連鎖超市已經(jīng)成為我國(guó)商業(yè)零售業(yè)的主流業(yè)態(tài)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2001年全國(guó)零售10強(qiáng)中，連鎖企業(yè)占了8家，徹底動(dòng)搖了傳統(tǒng)的百貨店的龍頭地位。到2002年底，我國(guó)商業(yè)零售業(yè)和餐飲業(yè)限額以上連鎖企業(yè)共有1232家，門店數(shù)量為34551個(gè)，從業(yè)人員82．7萬人，年銷售額2469億元。2003年上半年前30家連鎖企業(yè)中，有22家企業(yè)以日用品超市為主，包括北京華聯(lián)和麥德龍等大型綜合超市和倉儲(chǔ)式商店。這22家以超市為主的連鎖企業(yè)總店鋪數(shù)量已達(dá)8013家。

篇3

1、調(diào)整的背景。

1994年，我國(guó)銀行業(yè)接受了一個(gè)國(guó)際準(zhǔn)則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所制定的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。這說明我國(guó)的銀行業(yè)開始走向市場(chǎng)、走向開放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個(gè)保證國(guó)家金融系統(tǒng)安全的有效準(zhǔn)則，不僅為35個(gè)契約國(guó)所接受，而且為世界大多數(shù)國(guó)家所承認(rèn)，我國(guó)還將該標(biāo)準(zhǔn)正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行必須要按照有風(fēng)險(xiǎn)的來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，而不能以空殼銀行通過轉(zhuǎn)手經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄者資金來生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當(dāng)”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營(yíng)中投入資金。由此造成了銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)(高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng))、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來了困難，所以，為控制風(fēng)險(xiǎn)，提出資本金標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。

80年代，我國(guó)的銀行與財(cái)政分離，開始承擔(dān)獨(dú)立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計(jì)劃的遺產(chǎn)，再加上國(guó)家財(cái)力因放權(quán)讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟(jì)，我國(guó)銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國(guó)有銀行體制，國(guó)家通過該體系將收集的資金投于國(guó)有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國(guó)家通過各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場(chǎng)發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無法滿足不斷增加的資金需求，于是，90年代初我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國(guó)有股份制銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。由于國(guó)有銀行壟斷了社會(huì)資金的分配，不利于正在興起的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，于是在一些地方開始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔(dān)負(fù)著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國(guó)有經(jīng)濟(jì)資金供應(yīng)的主要渠道。至1994年，全國(guó)的城市信用社達(dá)5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營(yíng)企業(yè)。據(jù)估計(jì)，提供給私營(yíng)企業(yè)的貸款相當(dāng)于國(guó)有銀行的5倍。但是，這些金融機(jī)構(gòu)所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來吸收社會(huì)資金或從國(guó)有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)通常被掩蓋起來，而一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，不僅資金來源成了問題，而且貸出去的款也難回收。國(guó)家借此進(jìn)行了金融整頓，合并了機(jī)構(gòu)，走上了金融集中化的道路。這些合并后的機(jī)構(gòu)又成了另一類壟斷型的機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的貸款來源由此也被切斷。 與此同時(shí)，國(guó)有銀行也搞起了第二銀行，即信托投資公司。在銀行的帶動(dòng)下，其他機(jī)構(gòu)也加以仿效，于是成立了大量非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)名義上從事委托存貸業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是利用關(guān)系以低利息從國(guó)有銀行弄來資金，然后以市場(chǎng)利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高盈利投資，這實(shí)際上是國(guó)有銀行逃避國(guó)家信貸管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的手段。據(jù)估計(jì)，到1995年底，國(guó)有銀行對(duì)信托機(jī)構(gòu)的放款數(shù)額達(dá)5500億元，這也是國(guó)有銀行呆壞賬快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無法挽回。

還有一個(gè)因素也要看到，國(guó)有商業(yè)銀行迅速在全國(guó)布網(wǎng)經(jīng)營(yíng)，但由于實(shí)行地方的分權(quán)式管理，這些機(jī)構(gòu)成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營(yíng)管理不善，許多基層機(jī)構(gòu)成為國(guó)有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進(jìn)，巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及亞洲金融危機(jī)的，國(guó)有銀行不僅追求效益的沖動(dòng)開始占了上風(fēng)，而且金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。于是，在國(guó)家整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)下，各個(gè)商業(yè)銀行開始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機(jī)構(gòu)，上收貸款權(quán)力，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了逆細(xì)分化傾向，一方面存貸款向四大國(guó)有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進(jìn)行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進(jìn)一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)而變得更嚴(yán)重，銀行收得越來越緊。 由此可見，在壟斷和集中化的主導(dǎo)趨勢(shì)下，我國(guó)的銀行體系還面臨著以下問題，一是國(guó)有銀行包袱重、經(jīng)營(yíng)管理水平低，且資源壟斷嚴(yán)重；二是非國(guó)有銀行實(shí)力有限，信用度不高，規(guī)模過小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是沒有形成合理的利率決定機(jī)制，致使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。在這種格局下，因?yàn)閲?guó)有銀行的資金主要投向國(guó)有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調(diào)整面臨的基本矛盾。

2、調(diào)整什么，怎樣調(diào)整

從一國(guó)的整個(gè)資金流動(dòng)過程看，個(gè)人獲得的各種資金有三個(gè)流向，即消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和其它投資，資金流入銀行業(yè)暫時(shí)或長(zhǎng)期地存放，銀行所能動(dòng)用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則運(yùn)行中的資金供應(yīng)是基本平衡的，因?yàn)橘Y金供求者與商品市場(chǎng)上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)或資金流動(dòng)存在結(jié)構(gòu)性失衡時(shí)，上述的對(duì)稱性被打破，就會(huì)形成資金供求失衡。在我國(guó)的資金流動(dòng)過程中，這種失衡主要由結(jié)構(gòu)性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國(guó)有的結(jié)果是，資金過多地流向并沒有那么大需求和能力的國(guó)有企業(yè)(甚至有些充當(dāng)了資本金)，而其它需求者的資金無法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價(jià)和配置扭曲，而且形成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國(guó)家控制儲(chǔ)蓄利率也是對(duì)供給者的利益剝奪，因?yàn)閮?chǔ)蓄者被取消了資金使用的選擇權(quán)，只能以低價(jià)獲得利率。對(duì)于從事資金集散的銀行來說，更是獲得了一個(gè)獨(dú)一無二的壟斷地位，資金支配權(quán)成了獲利的最佳工具。通過低價(jià)收集資金剝奪儲(chǔ)蓄者的利益，并沒有通過商品的低成本和低價(jià)格返還消費(fèi)者，而是成了各類中間取利者的收益和無效益的投資，結(jié)果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)沒有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開了方便之門。這就決定了我們調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場(chǎng)化的資金集散中心。由此而涉及的政策相當(dāng)復(fù)雜，主要有：

一是要堅(jiān)決消除資金無效分配機(jī)制，使資金流向合理化。，國(guó)有銀行給國(guó)有企業(yè)服務(wù)的情況并未改變，國(guó)有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會(huì)資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入資金的真正需求部門，是體制和政策調(diào)整的主要目標(biāo)。

二是要形成合理的銀行結(jié)構(gòu)體系，打破銀行業(yè)的國(guó)家壟斷。在我國(guó)，國(guó)有銀行的資金流入國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)是國(guó)有銀行的服務(wù)對(duì)象。由此而提出的問題是，如果我國(guó)銀行體制還基本上是國(guó)有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)也不會(huì)形成。所以，要求國(guó)有銀行擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國(guó)有銀行的壟斷，鼓勵(lì)和緊貼市場(chǎng)的非國(guó)有機(jī)構(gòu)。一般來說，一個(gè)穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調(diào)過程中生長(zhǎng)起來的，而在計(jì)劃體制背景下進(jìn)行的金融市場(chǎng)化改革，其實(shí)質(zhì)更應(yīng)是政府部門的退出與民間部門的進(jìn)入和成長(zhǎng)，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進(jìn)而在民間部門之間確立正常的金融交易關(guān)系。不僅如此，資金服務(wù)是一個(gè)多層次、多樣性的體系，因?yàn)橘Y金需求是復(fù)雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個(gè)體勞動(dòng)者、風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過各種特殊的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)才能提供服務(wù)；銀行體系完備了，資金的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)失衡才能最終解決。所以，開放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個(gè)調(diào)整問題，包括存款保險(xiǎn)、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。 三是對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行調(diào)整。在這方面，政府開始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權(quán)；將逐步對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行改制，引進(jìn)其他投資者；從建立銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)人員、提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力等，使國(guó)有銀行逐步走向市場(chǎng)。同時(shí)，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權(quán)限，將服務(wù)對(duì)象擴(kuò)大到各類非國(guó)有經(jīng)濟(jì)。這些政策調(diào)整有利于國(guó)有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競(jìng)爭(zhēng)力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權(quán)、人員、資本金、治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問題的根本改革。如果說國(guó)有企業(yè)的改革困難，那么，國(guó)有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的前途。 四是實(shí)行利率市場(chǎng)化，使資金價(jià)格有一個(gè)合理的定價(jià)基礎(chǔ)。現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外國(guó)銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，其利率已經(jīng)市場(chǎng)化了，且目前價(jià)格走低，利率水平不高，正是改變形成機(jī)制，使利率市場(chǎng)化的最好時(shí)機(jī)。這時(shí)放開貸款利率以形成資金的市場(chǎng)定價(jià)，能夠促使銀行改善經(jīng)營(yíng)，使資金流向更合理。目前，利率市場(chǎng)化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔(dān)心放開以后利率升高，失去控制。其實(shí)，放開以后，利率升降都是市場(chǎng)的正常反應(yīng)。在價(jià)格普遍走低的情況下，利率也不會(huì)升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)。二是技術(shù)上和操作上的困難。一般來說，國(guó)債收益率構(gòu)成長(zhǎng)期收益曲線，是市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)線，但在我國(guó)目前情況下，由于四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過來，不是國(guó)債收益率和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國(guó)債的招投標(biāo)價(jià)格，國(guó)債利率的漲跌取決于四大國(guó)有銀行的行為，因而目前的國(guó)債收益率還難以成為市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。在削減四大國(guó)有銀行壟斷地位的同時(shí)，能否作出適當(dāng)安排，限制四大銀行的行為，使國(guó)債收益率逐漸成為市場(chǎng)利率變動(dòng)的參照。 以提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)化為核心的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅有利于進(jìn)一步改變過去集聚社會(huì)資金支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對(duì)改革以來出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢(shì)的修正。做為一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，我國(guó)過去和未來所面臨的主要問題還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但隨著改革開放的深入，單純通過資金的輸入來達(dá)到高增長(zhǎng)的效果越來越差，而且后患無窮。這就迫使我們的金融結(jié)構(gòu)要進(jìn)行分散化、市場(chǎng)化的調(diào)整，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段提出的要求和加入WTO的需要。以銀行調(diào)整為重點(diǎn)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對(duì)我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。

二、證券市場(chǎng)

在銀行業(yè)開始結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，做為體系的另一個(gè)重要成員，證券市場(chǎng)正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實(shí)施為標(biāo)志，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過10多年試點(diǎn)后正式納入金融體系，并在中發(fā)揮越來越大的作用。

1、我國(guó)證券市場(chǎng)概況

為了使本文的敘述更有針對(duì)性，這里的證券市場(chǎng)主要指的是股票市場(chǎng)，而其它類型的證券，如政府和債券暫不做。

企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權(quán)，股票的持有和交易是一種所有權(quán)的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實(shí)的。所以，股票本質(zhì)上是與國(guó)有企業(yè)的含義相沖突的，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)上歸人民所有(當(dāng)然實(shí)際上是政府所有)，其產(chǎn)權(quán)無法分割，如果分割則利益應(yīng)歸于全民，這在理論上是無法實(shí)現(xiàn)的(實(shí)際分割與此無關(guān))。好在我國(guó)90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點(diǎn)及自發(fā)交易市場(chǎng)的形成，并沒有考慮理論，也就有了可操作性。

不論是80年代中后期各地興起的證券交易場(chǎng)所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開始時(shí)都是地方行為，國(guó)家沒有設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。這里的證券市場(chǎng)可以說是一個(gè)自由放任和不規(guī)范的市場(chǎng)。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個(gè)以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費(fèi)，而證券經(jīng)紀(jì)商上交手續(xù)費(fèi)給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權(quán)力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實(shí)際存在)，但沒有權(quán)力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實(shí)上對(duì)上市公司并無約束力。這就需要政府來提供保證上市公司質(zhì)量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號(hào)以后，事實(shí)上，投資者也并不需要再去了解該符號(hào)的實(shí)際內(nèi)涵，因?yàn)榉?hào)的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號(hào)本身也就具有了價(jià)值。但是，對(duì)符號(hào)的炒作是有限度的，所以最終股票價(jià)格就會(huì)波動(dòng)。對(duì)投資者和股票價(jià)格進(jìn)行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場(chǎng)，就是監(jiān)管的問題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場(chǎng)行為是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場(chǎng)的運(yùn)行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價(jià)連續(xù)翻倍，造成市場(chǎng)無序，于是，國(guó)家正式建立證券管理機(jī)構(gòu)，開始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機(jī)上采取了一些措施。

但是，政府介入證券市場(chǎng)監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過度，其效果相當(dāng)于引進(jìn)老虎來驅(qū)趕狼，使市場(chǎng)陷入另一種無序狀態(tài)。無奈，我國(guó)的證券市場(chǎng)就走入了這一極端。隨著管理權(quán)限上收，政府的證券管理機(jī)構(gòu)事無巨細(xì)地插手證券市場(chǎng)的運(yùn)行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長(zhǎng)由政府掌握，指標(biāo)由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過程由政府執(zhí)行，一句話，實(shí)行的是指令性計(jì)劃。這樣做的結(jié)果雖然解決了上市公司無序增長(zhǎng)的問題，但卻造成供求不協(xié)調(diào)，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導(dǎo)上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場(chǎng)的無序性有增無減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時(shí)期的證券市場(chǎng)是被管制的無序，表面上國(guó)家監(jiān)管，但該管的沒管，反而使用了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法來管市場(chǎng)，結(jié)果是加劇和放大了市場(chǎng)波動(dòng)。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達(dá)峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價(jià)格只相當(dāng)于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見，兩市資產(chǎn)損失達(dá)數(shù)百億之多，許多投資者血本無歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動(dòng)了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時(shí)期，兩市的市場(chǎng)覆蓋面在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場(chǎng)力越來越大。但市場(chǎng)的不規(guī)范則是顯見的事實(shí)。

對(duì)于股票市場(chǎng)的，上有五階段之說，即停滯階段、操縱階段、投機(jī)階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來說，這五階段情況如下。

①停滯階段。股票市場(chǎng)處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場(chǎng)的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價(jià)格基本上保持在票面平價(jià)水平，有可能隨時(shí)間推移使股票價(jià)格低估。在變動(dòng)的環(huán)境中更是如此。不過，當(dāng)投資者開始發(fā)現(xiàn)股息收益超過了其他形式的收益時(shí)，就開始購買股票，起初很謹(jǐn)慎，然后逐漸踴躍。

②操縱階段。當(dāng)一些市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應(yīng)量很少，流動(dòng)性有限，購買少量股票就有可能使一種或多種股票價(jià)格上升時(shí)，操縱階段就開始了。只要價(jià)格扶搖直上，其他人就會(huì)開始購買，操縱者賺錢后就可以迅速離開市場(chǎng)。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。

③投機(jī)階段。當(dāng)一些人開始獲得大量資本收益和利潤(rùn)時(shí)，更多的投機(jī)者就會(huì)受到吸引而加入市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格被哄抬到高過股票基本價(jià)值，交易額迅速上升后，投機(jī)階段也就開始了。新發(fā)行股票過多地被認(rèn)購，以致使許多公司公開出售股票，股票供應(yīng)量迅速擴(kuò)大，這時(shí)，再加上政府開始介入市場(chǎng)采取行動(dòng)控制投機(jī)，如保證金要求的提高，較高的經(jīng)紀(jì)人傭金，機(jī)構(gòu)投資者的銷售，增收交易和收益稅，過多出售政府所擁有的股票或刺激對(duì)大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機(jī)效果并不明顯。

④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，到一定時(shí)候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無法認(rèn)購，投資者開始意識(shí)到，股票價(jià)格已升得太高，股價(jià)與其基本價(jià)值已無任何聯(lián)系，股票價(jià)格開始下跌。相對(duì)于繁榮程度的大小，股價(jià)下跌的速度有緩有快，這里就開始了調(diào)整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價(jià)格下跌后，投資者需要幾個(gè)月、甚至幾年時(shí)間才能重新獲得信心。這主要取決于價(jià)格下跌的程度，也取決于一國(guó)當(dāng)時(shí)的利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公司利潤(rùn)率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對(duì)鼓勵(lì)股市發(fā)展的刺激措施及機(jī)構(gòu)投資者的行為等。在這一調(diào)整階段，許多投機(jī)者會(huì)成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長(zhǎng)期投資形式持有，希望將來價(jià)格回升。

⑤成熟階段。當(dāng)最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價(jià)格跌落時(shí)未受到損失的新投資者也參加市場(chǎng)活動(dòng)后，一個(gè)新的成熟階段也就開始了。更多的機(jī)構(gòu)投資者加入市場(chǎng)活動(dòng)，會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)逐漸走向成熟，交易量會(huì)趨向穩(wěn)定，投資者也會(huì)更有理性，股票供給范圍更大，流動(dòng)性也得以增強(qiáng)。股份雖然會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價(jià)格波動(dòng)，這通常是由于重大、經(jīng)濟(jì)，貨幣和匯率政策的大幅變動(dòng)，其它重大經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和政府過度干預(yù)等因素所致。

我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過了前四個(gè)階段，現(xiàn)正在進(jìn)入第五階段。，我國(guó)深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬億元，流通總市值1萬億余元，是一個(gè)力日大的和發(fā)展中的市場(chǎng)。

2、證券市場(chǎng)的發(fā)展與政策調(diào)整

在正式確立了證券市場(chǎng)在體系中的地位以后，我國(guó)的證券市場(chǎng)開始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對(duì)證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用進(jìn)行了重新評(píng)價(jià)，確立了其作為直接融資市場(chǎng)的身份，而且通過各種具體措施來提高證券市場(chǎng)的地位(如證券法的出臺(tái)等)；二是在市場(chǎng)的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進(jìn)展，使過去的投機(jī)市、政策市的狀況大有改觀；三是市場(chǎng)的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結(jié)構(gòu)有了改進(jìn)，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)的格局，與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)基本相符。這些變化，得益于證券市場(chǎng)的政策改進(jìn)。在證券法出臺(tái)后，國(guó)家出臺(tái)了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進(jìn)步，使證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面： 第一，針對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)投資者分散，易于造成股指劇烈波動(dòng)和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴(kuò)大其股本，允許和鼓勵(lì)，包括國(guó)有企業(yè)入市買其股票，允許保險(xiǎn)公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場(chǎng)從事拆借、買賣債券業(yè)務(wù)，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵(lì)一批有資金實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)的目的。這些政策的出臺(tái)，為證券市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)逐漸改進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境。不過，也要看到，目前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的行為還沒有一個(gè)規(guī)范化的約束機(jī)制，上市公司的質(zhì)量沒有相應(yīng)提高，再加上市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)偏差，機(jī)構(gòu)投資者的作用無法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴(yán)重。須知，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者生存發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展證券市場(chǎng)之所以會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段，而且還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，其重要原因就是市場(chǎng)投機(jī)嚴(yán)重，投資者的行為長(zhǎng)期無法規(guī)范。所以，造就一批高質(zhì)量、規(guī)范化運(yùn)作的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者是十分必要的。我國(guó)準(zhǔn)備在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的市場(chǎng)資金實(shí)力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎(chǔ)。

第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場(chǎng)規(guī)則監(jiān)管證券市場(chǎng)的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國(guó)證券市場(chǎng)的不規(guī)范，除了市場(chǎng)本身的運(yùn)行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動(dòng)給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府的不合理干預(yù)造成了投資者和上市公司行為的扭曲等?？梢哉f，當(dāng)時(shí)是以行政管理和計(jì)劃的思維在經(jīng)營(yíng)和控制這一高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，結(jié)果該管的沒去管，不該管的管得太多，給市場(chǎng)的造成了障礙。，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：

一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標(biāo)分配。今后股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標(biāo)以及地方政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的推薦，而是只要符合法規(guī)的要求，經(jīng)省級(jí)政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意 ，股票主承銷商就可向證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬發(fā)行的股份公司核準(zhǔn)后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會(huì)進(jìn)行審批。這是按市場(chǎng)規(guī)則分配資源的重大改進(jìn)，也是規(guī)范證券市場(chǎng)的重要步驟。過去實(shí)行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場(chǎng)崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時(shí)間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價(jià)格被壓縮在1-5元之間，投資者對(duì)市場(chǎng)失去信心，起因于國(guó)家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標(biāo)的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動(dòng)股極小的公司，通過行政手段進(jìn)行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴(yán)重的，為使國(guó)有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過包裝的國(guó)有企業(yè)上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無發(fā)展前景的企業(yè)市場(chǎng)，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國(guó)有企業(yè)的股價(jià)還在發(fā)行價(jià)附近波動(dòng)，受到了市場(chǎng)的長(zhǎng)期冷落，企業(yè)本身也沒有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個(gè)市場(chǎng)化的股票供求機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，是我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的重要標(biāo)志。

二是通過股票發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化改革，逐步消除一、二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格套利機(jī)會(huì)。過去，股票的一、二級(jí)市場(chǎng)存在著巨大的差價(jià)(1-5倍)，使得一級(jí)市場(chǎng)的申購資金多達(dá)數(shù)千億元，無風(fēng)險(xiǎn)套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個(gè)暴富的機(jī)會(huì)，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯(lián)誼等)。通過股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售相結(jié)合，發(fā)行價(jià)格采取不事先確定而由市場(chǎng)申購者的需求確定等措施，為股票的合理定價(jià)奠定了的基礎(chǔ)。這樣，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的人為差別消失，使投資者處于一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎(chǔ)。

三是市場(chǎng)的扶優(yōu)汰劣機(jī)制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)上市，鼓勵(lì)重組的政策和退出證券市場(chǎng)的機(jī)制。目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負(fù)資產(chǎn)(如PT農(nóng)商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場(chǎng)價(jià)格不低。投資者之所以敢于冒險(xiǎn)買賣這種股票，就因?yàn)樗麄冋J(rèn)定，這類企業(yè)不會(huì)真正破產(chǎn)清算，而是會(huì)有各種政策使其復(fù)生或以殼資源轉(zhuǎn)讓。對(duì)于這類已經(jīng)結(jié)束其經(jīng)營(yíng)期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機(jī)制，才會(huì)激發(fā)證券市場(chǎng)的活力，使投資者真正投資于有價(jià)值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場(chǎng)的試點(diǎn)，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實(shí)施辦法。不僅如此，在實(shí)施汰劣的同時(shí)，也出臺(tái)了一些扶優(yōu)的辦法，如對(duì)于國(guó)家需要鼓勵(lì)發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)來促其發(fā)展，對(duì)這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬元，并對(duì)這些股票不設(shè)單日買賣漲跌停板限制。該市場(chǎng)有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場(chǎng)就與實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力緊密聯(lián)系起來。

歷過十年的試點(diǎn)運(yùn)作，我國(guó)的證券市場(chǎng)正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過，要使證券市場(chǎng)走向成熟，還有不少需要解決。如上市公司和政府的信息披露機(jī)制不健全，大戶提前知道重大信息進(jìn)行炒作的現(xiàn)象嚴(yán)重；大資金者的行為沒有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場(chǎng)的穩(wěn)定形成威脅；對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督薄弱，通過中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行審核的機(jī)制不完善，虛假報(bào)表時(shí)有發(fā)生；證券市場(chǎng)的穩(wěn)定機(jī)制不完善，投資者沒有更多的風(fēng)險(xiǎn)回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)構(gòu)投資者尤甚等。這些問題的正確解決對(duì)于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。 三、證券市場(chǎng)與銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

在證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大和市值增加的同時(shí)，作為銀行資金的重要來源，居民的儲(chǔ)蓄增量呈現(xiàn)不斷下滑之勢(shì)。從去年6月以來，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率不斷下降，有的地方已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場(chǎng)發(fā)展的相容性問題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進(jìn)入了證券市場(chǎng)是必然的，問題在于流動(dòng)的合理性和規(guī)模分配格局應(yīng)該如何理解。

篇4

1、調(diào)整的背景。

1994年，我國(guó)銀行業(yè)接受了一個(gè)國(guó)際準(zhǔn)則，即巴賽爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所制定的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。這說明我國(guó)的銀行業(yè)開始走向市場(chǎng)、走向開放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為4%，其總資產(chǎn)或凈值占其加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例至少為8%。這是一個(gè)保證國(guó)家金融系統(tǒng)安全的有效準(zhǔn)則，不僅為35個(gè)契約國(guó)所接受，而且為世界大多數(shù)國(guó)家所承認(rèn)，我國(guó)還將該標(biāo)準(zhǔn)正式載入商業(yè)銀行法第39條中。按巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行必須要按照有風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，而不能以空殼銀行通過轉(zhuǎn)手經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄者資金來生存。這與空手套白狼的傳統(tǒng)銀行理論不同。按照傳統(tǒng)的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當(dāng)”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經(jīng)營(yíng)中投入資金。由此造成了銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)(高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng))、破產(chǎn)威脅及信用下降，給銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來了困難，所以，為控制風(fēng)險(xiǎn)，提出資本金標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。

80年代，我國(guó)的銀行與財(cái)政分離，開始承擔(dān)獨(dú)立的職能，但是，由于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的遺產(chǎn)，再加上國(guó)家財(cái)力因放權(quán)讓利而削弱，政府為控制經(jīng)濟(jì)，我國(guó)銀行業(yè)采用了近乎壟斷的國(guó)有銀行體制，國(guó)家通過該體系將收集的資金投于國(guó)有企業(yè)。為了使該流程不至于被中間截流，國(guó)家通過各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規(guī)金融，限制證券市場(chǎng)發(fā)展，控制直接投資等，但是，隨著經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，單一的資金獲取渠道無法滿足不斷增加的社會(huì)資金需求，于是，90年代初我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過了一輪自由化的改革，出現(xiàn)了一些非國(guó)有股份制銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。由于國(guó)有銀行壟斷了社會(huì)資金的分配，不利于正在興起的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，于是在一些地方開始自發(fā)形成以信用社和基金形式出現(xiàn)的金融組織，擔(dān)負(fù)著地方性的資金融通工作，成為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市非國(guó)有經(jīng)濟(jì)資金供應(yīng)的主要渠道。至1994年，全國(guó)的城市信用社達(dá)5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業(yè)，8%左右流向私營(yíng)企業(yè)。據(jù)估計(jì)，提供給私營(yíng)企業(yè)的貸款相當(dāng)于國(guó)有銀行的5倍。但是，這些金融機(jī)構(gòu)所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來吸收社會(huì)資金或從國(guó)有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)通常被掩蓋起來，而一旦經(jīng)濟(jì)緊縮，普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，不僅資金來源成了問題，而且貸出去的款也難回收。國(guó)家借此進(jìn)行了金融整頓，合并了機(jī)構(gòu)，走上了金融集中化的道路。這些合并后的機(jī)構(gòu)又成了另一類壟斷型的機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的貸款來源由此也被切斷。與此同時(shí)，國(guó)有銀行也搞起了第二銀行，即信托投資公司。在銀行的帶動(dòng)下，其他機(jī)構(gòu)也加以仿效，于是成立了大量非銀行金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)名義上從事委托存貸業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是利用關(guān)系以低利息從國(guó)有銀行弄來資金，然后以市場(chǎng)利率貸放出去，或干脆自己從事房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高盈利投資，這實(shí)際上是國(guó)有銀行逃避國(guó)家信貸管理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的手段。據(jù)估計(jì)，到1995年底，國(guó)有銀行對(duì)信托機(jī)構(gòu)的放款數(shù)額達(dá)5500億元，這也是國(guó)有銀行呆壞賬快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規(guī)模使其與商業(yè)銀行脫鉤的辦法，其數(shù)量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無法挽回。

還有一個(gè)因素也要看到，國(guó)有商業(yè)銀行迅速在全國(guó)布網(wǎng)經(jīng)營(yíng)，但由于實(shí)行地方的分權(quán)式管理，這些機(jī)構(gòu)成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經(jīng)營(yíng)管理不善，許多基層機(jī)構(gòu)成為國(guó)有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業(yè)化的推進(jìn)，巴賽爾標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及亞洲金融危機(jī)的影響，國(guó)有銀行不僅追求效益的沖動(dòng)開始占了上風(fēng)，而且金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)。于是，在國(guó)家整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)下，各個(gè)商業(yè)銀行開始收縮戰(zhàn)線，壓縮基層銀行機(jī)構(gòu)，上收貸款權(quán)力，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了逆細(xì)分化傾向，一方面存貸款向四大國(guó)有商業(yè)銀行集中，其壟斷趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，另一方面，其他商業(yè)銀行也從基層行集中資金，進(jìn)行大額度放款，使得中小企業(yè)獲得銀行資金的渠道進(jìn)一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)而變得更嚴(yán)重，銀行收得越來越緊。由此可見，在壟斷和集中化的主導(dǎo)趨勢(shì)下，我國(guó)的銀行體系還面臨著以下問題，一是國(guó)有銀行包袱重、經(jīng)營(yíng)管理水平低，且資源壟斷嚴(yán)重；二是非國(guó)有銀行實(shí)力有限，信用度不高，規(guī)模過小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是沒有形成合理的利率決定機(jī)制，致使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。在這種格局下，因?yàn)閲?guó)有銀行的資金主要投向國(guó)有企業(yè)，資金的流向不盡合理，所以給整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了困難，這是銀行業(yè)調(diào)整面臨的基本矛盾。2、調(diào)整什么，怎樣調(diào)整

從一國(guó)的整個(gè)資金流動(dòng)過程看，個(gè)人獲得的各種資金有三個(gè)流向，即消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和其它投資，社會(huì)資金流入銀行業(yè)暫時(shí)或長(zhǎng)期地存放，銀行所能動(dòng)用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金供應(yīng)是基本平衡的，因?yàn)橘Y金供求者與商品市場(chǎng)上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)或資金流動(dòng)存在結(jié)構(gòu)性失衡時(shí)，上述的對(duì)稱性被打破，就會(huì)形成資金供求失衡。在我國(guó)的資金流動(dòng)過程中，這種失衡主要由結(jié)構(gòu)性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國(guó)有企業(yè)的結(jié)果是，資金過多地流向并沒有那么大需求和能力的國(guó)有企業(yè)(甚至有些充當(dāng)了資本金)，而其它需求者的資金無法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價(jià)和配置扭曲，而且形成了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國(guó)家控制儲(chǔ)蓄利率也是對(duì)供給者的利益剝奪，因?yàn)閮?chǔ)蓄者被取消了資金使用的選擇權(quán)，只能以低價(jià)獲得利率。對(duì)于從事資金集散的銀行來說，更是獲得了一個(gè)獨(dú)一無二的壟斷地位，資金支配權(quán)成了獲利的最佳工具。通過低價(jià)收集資金剝奪儲(chǔ)蓄者的利益，并沒有通過商品的低成本和低價(jià)格返還消費(fèi)者，而是成了各類中間取利者的收益和無效益的投資，結(jié)果是銀行反而背上了重債。中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)沒有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開了方便之門。這就決定了我們調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的基本出發(fā)點(diǎn)，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場(chǎng)化的資金集散中心。由此而涉及的政策問題相當(dāng)復(fù)雜，主要有：

一是要堅(jiān)決消除資金無效分配機(jī)制，使資金流向合理化。目前，國(guó)有銀行給國(guó)有企業(yè)服務(wù)的情況并未改變，國(guó)有企業(yè)提供了二、三產(chǎn)業(yè)整個(gè)產(chǎn)出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業(yè)困境和社會(huì)資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入資金的真正需求部門，是體制和政策調(diào)整的主要目標(biāo)。

二是要形成合理的銀行結(jié)構(gòu)體系，打破銀行業(yè)的國(guó)家壟斷。在我國(guó)，國(guó)有銀行的資金流入國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)是國(guó)有銀行的服務(wù)對(duì)象。由此而提出的問題是，如果我國(guó)銀行體制還基本上是國(guó)有銀行的一統(tǒng)天下，資金的合理分配就不可能，銀行業(yè)的正常競(jìng)爭(zhēng)也不會(huì)形成。所以，要求國(guó)有銀行擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國(guó)有銀行的壟斷，鼓勵(lì)和發(fā)展緊貼市場(chǎng)的非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。一般來說，一個(gè)穩(wěn)定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協(xié)調(diào)過程中生長(zhǎng)起來的，而在計(jì)劃體制背景下進(jìn)行的金融市場(chǎng)化改革，其實(shí)質(zhì)更應(yīng)是政府部門的退出與民間部門的進(jìn)入和成長(zhǎng)，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進(jìn)而在民間部門之間確立正常的金融交易關(guān)系。不僅如此，資金服務(wù)是一個(gè)多層次、多樣性的體系，因?yàn)橘Y金需求是復(fù)雜的，單靠正規(guī)的銀行業(yè)并不能全部解決需求者的問題，如農(nóng)民貸款，城市小型工商企業(yè)、個(gè)體勞動(dòng)者、風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過各種特殊的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)才能提供服務(wù)；銀行體系完備了，資金的結(jié)構(gòu)性流動(dòng)失衡才能最終解決。所以，開放銀行業(yè)的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資金利用效率的重要一環(huán)。此外，現(xiàn)有100多家中小商業(yè)銀行也有一個(gè)調(diào)整問題，包括存款保險(xiǎn)、重組合并、剝離不良資產(chǎn)等。三是對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行調(diào)整。在這方面，政府開始采取了一些措施，如：提高銀行業(yè)的資本金，降低不合理債權(quán)；將逐步對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行改制，引進(jìn)其他投資者；從建立現(xiàn)代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)人員、提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力等，使國(guó)有銀行逐步走向市場(chǎng)。同時(shí)，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權(quán)限，將服務(wù)對(duì)象擴(kuò)大到各類非國(guó)有經(jīng)濟(jì)。這些政策調(diào)整有利于國(guó)有商業(yè)銀行擺脫困境，提高競(jìng)爭(zhēng)力，但要真正取得突破，必然涉及到產(chǎn)權(quán)、人員、資本金、治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問題的根本改革。如果說國(guó)有企業(yè)的改革困難，那么，國(guó)有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的前途。四是實(shí)行利率市場(chǎng)化，使資金價(jià)格有一個(gè)合理的定價(jià)基礎(chǔ)。現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、外國(guó)銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，其利率已經(jīng)市場(chǎng)化了，且目前價(jià)格走低，利率水平不高，正是改變形成機(jī)制，使利率市場(chǎng)化的最好時(shí)機(jī)。這時(shí)放開貸款利率以形成資金的市場(chǎng)定價(jià)，能夠促使銀行改善經(jīng)營(yíng)，使資金流向更合理。目前，利率市場(chǎng)化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔(dān)心放開以后利率升高，失去控制。其實(shí)，放開以后，利率升降都是市場(chǎng)的正常反應(yīng)。在價(jià)格普遍走低的情況下，利率也不會(huì)升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現(xiàn)手段，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)。二是技術(shù)上和操作上的困難。一般來說，國(guó)債收益率構(gòu)成長(zhǎng)期收益曲線，是市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)線，但在我國(guó)目前情況下，由于四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，事情正好反了過來，不是國(guó)債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國(guó)債的招投標(biāo)價(jià)格，國(guó)債利率的漲跌取決于四大國(guó)有銀行的行為，因而目前的國(guó)債收益率還難以成為市場(chǎng)利率的基準(zhǔn)。在削減四大國(guó)有銀行壟斷地位的同時(shí)，能否作出適當(dāng)安排，限制四大銀行的行為，使國(guó)債收益率逐漸成為市場(chǎng)利率變動(dòng)的參照。以提高銀行競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)化為核心的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不僅有利于進(jìn)一步改變過去集聚社會(huì)資金支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趕超型發(fā)展戰(zhàn)略，也是對(duì)改革以來出現(xiàn)的銀行業(yè)集中化和壟斷化趨勢(shì)的修正。做為一個(gè)發(fā)展中的人口大國(guó)，我國(guó)過去和未來所面臨的主要問題還是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但隨著改革開放的深入，單純通過資金的輸入來達(dá)到高增長(zhǎng)的效果越來越差，而且后患無窮。這就迫使我們的金融結(jié)構(gòu)要進(jìn)行分散化、市場(chǎng)化的調(diào)整，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段提出的要求和加入WTO的需要。以銀行調(diào)整為重點(diǎn)的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，將對(duì)我國(guó)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。二、證券市場(chǎng)發(fā)展

在銀行業(yè)開始結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，做為金融體系的另一個(gè)重要成員，證券市場(chǎng)正在穩(wěn)步發(fā)展，以《證券法》的實(shí)施為標(biāo)志，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過10多年試點(diǎn)后正式納入金融體系，并在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮越來越大的作用。

1、我國(guó)證券市場(chǎng)概況

為了使本文的敘述更有針對(duì)性，這里的證券市場(chǎng)主要指的是股票市場(chǎng)，而其它類型的證券，如政府和企業(yè)債券暫不做分析。

企業(yè)的股票是該企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的代表物，是一種明晰的產(chǎn)權(quán)，股票的持有和交易是一種所有權(quán)的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實(shí)的。所以，股票本質(zhì)上是與國(guó)有企業(yè)的含義相沖突的，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)理論上歸人民所有(當(dāng)然實(shí)際上是政府所有)，其產(chǎn)權(quán)無法分割，如果分割則利益應(yīng)歸于全民，這在理論上是無法實(shí)現(xiàn)的(實(shí)際分割與此無關(guān))。好在我國(guó)90年代搞的企業(yè)發(fā)行股票的試點(diǎn)及自發(fā)交易市場(chǎng)的形成，并沒有考慮理論問題，也就有了可操作性。

不論是80年代中后期各地興起的證券交易場(chǎng)所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開始時(shí)都是地方行為，國(guó)家沒有設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。這里的證券市場(chǎng)可以說是一個(gè)自由放任和不規(guī)范的市場(chǎng)。一是上市公司的上市規(guī)則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個(gè)以盈利為目的的企業(yè)單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費(fèi)，而證券經(jīng)紀(jì)商上交手續(xù)費(fèi)給交易所)，所以，從監(jiān)管的角度看，它只有權(quán)力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產(chǎn)實(shí)際存在)，但沒有權(quán)力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規(guī)則事實(shí)上對(duì)上市公司并無約束力。這就需要政府來提供保證上市公司質(zhì)量的監(jiān)管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股票在證券交易所化為一種代號(hào)以后，事實(shí)上，投資者也并不需要再去了解該符號(hào)的實(shí)際內(nèi)涵，因?yàn)榉?hào)的收益能脫離企業(yè)的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號(hào)本身也就具有了價(jià)值。但是，對(duì)符號(hào)的炒作是有限度的，所以最終股票價(jià)格就會(huì)波動(dòng)。對(duì)投資者和股票價(jià)格進(jìn)行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場(chǎng)，就是監(jiān)管的問題。監(jiān)管是一種公共產(chǎn)品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規(guī)范市場(chǎng)行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場(chǎng)的運(yùn)行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價(jià)連續(xù)翻倍，造成市場(chǎng)無序，于是，國(guó)家正式建立證券管理機(jī)構(gòu)，開始介入監(jiān)管，在上市公司的選擇和控制投機(jī)上采取了一些措施。

但是，政府介入證券市場(chǎng)監(jiān)管并不必然是有效率的。如果管制過度，其效果相當(dāng)于引進(jìn)老虎來驅(qū)趕狼，使市場(chǎng)陷入另一種無序狀態(tài)。無奈，我國(guó)的證券市場(chǎng)就走入了這一極端。隨著管理權(quán)限上收，政府的證券管理機(jī)構(gòu)事無巨細(xì)地插手證券市場(chǎng)的運(yùn)行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監(jiān)管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長(zhǎng)由政府掌握，指標(biāo)由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過程由政府執(zhí)行，一句話，實(shí)行的是指令性計(jì)劃。這樣做的結(jié)果雖然解決了上市公司無序增長(zhǎng)的問題，但卻造成供求不協(xié)調(diào)，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問題。不僅如此，政府監(jiān)管不是從規(guī)則上著手，而是采用無規(guī)則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導(dǎo)上市公司和投資者去尋找監(jiān)管的漏洞，市場(chǎng)的無序性有增無減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時(shí)期的證券市場(chǎng)是被管制的無序，表面上國(guó)家監(jiān)管，但該管的沒管，反而使用了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法來管市場(chǎng)，結(jié)果是加劇和放大了市場(chǎng)波動(dòng)。深滬兩地的股票指數(shù)從1993年上半年達(dá)峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價(jià)格只相當(dāng)于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見，兩市資產(chǎn)損失達(dá)數(shù)百億之多，許多投資者血本無歸。在1996-1997年，政府曾經(jīng)發(fā)動(dòng)了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時(shí)期，兩市的市場(chǎng)覆蓋面在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量也在不斷增加，市場(chǎng)影響力越來越大。但市場(chǎng)的不規(guī)范則是顯見的事實(shí)。對(duì)于股票市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，理論上有五階段之說，即停滯階段、操縱階段、投機(jī)階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來說，這五階段情況如下。

①停滯階段。股票市場(chǎng)處于初創(chuàng)期，僅有少數(shù)人知道股票市場(chǎng)的存在，交易手段落后，手續(xù)煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價(jià)格基本上保持在票面平價(jià)水平，有可能隨時(shí)間推移使股票價(jià)格低估。在變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中更是如此。不過，當(dāng)投資者開始發(fā)現(xiàn)股息收益超過了其他形式的收益時(shí)，就開始購買股票，起初很謹(jǐn)慎，然后逐漸踴躍。

②操縱階段。當(dāng)一些市場(chǎng)參與者發(fā)現(xiàn)，股票供應(yīng)量很少，流動(dòng)性有限，購買少量股票就有可能使一種或多種股票價(jià)格上升時(shí)，操縱階段就開始了。只要價(jià)格扶搖直上，其他人就會(huì)開始購買，操縱者賺錢后就可以迅速離開市場(chǎng)。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。

③投機(jī)階段。當(dāng)一些人開始獲得大量資本收益和利潤(rùn)時(shí)，更多的投機(jī)者就會(huì)受到吸引而加入市場(chǎng)，當(dāng)價(jià)格被哄抬到高過股票基本價(jià)值，交易額迅速上升后，投機(jī)階段也就開始了。新發(fā)行股票過多地被認(rèn)購，以致使許多公司公開出售股票，股票供應(yīng)量迅速擴(kuò)大，這時(shí)，再加上政府開始介入市場(chǎng)采取行動(dòng)控制投機(jī)，如保證金要求的提高，較高的經(jīng)紀(jì)人傭金，機(jī)構(gòu)投資者的銷售，增收交易和收益稅，過多出售政府所擁有的股票或刺激對(duì)大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機(jī)效果并不明顯。

④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，到一定時(shí)候，股市可用于投資的資金枯竭，新發(fā)行的股票已無法認(rèn)購，投資者開始意識(shí)到，股票價(jià)格已升得太高，股價(jià)與其基本價(jià)值已無任何聯(lián)系，股票價(jià)格開始下跌。相對(duì)于繁榮程度的大小，股價(jià)下跌的速度有緩有快，這里就開始了調(diào)整或崩潰階段。在發(fā)生這樣的價(jià)格下跌后，投資者需要幾個(gè)月、甚至幾年時(shí)間才能重新獲得信心。這主要取決于價(jià)格下跌的程度，也取決于一國(guó)當(dāng)時(shí)的利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公司利潤(rùn)率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對(duì)鼓勵(lì)股市發(fā)展的刺激措施及機(jī)構(gòu)投資者的行為等。在這一調(diào)整階段，許多投機(jī)者會(huì)成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長(zhǎng)期投資形式持有，希望將來價(jià)格回升。

⑤成熟階段。當(dāng)最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價(jià)格跌落時(shí)未受到損失的新投資者也參加市場(chǎng)活動(dòng)后，一個(gè)新的成熟階段也就開始了。更多的機(jī)構(gòu)投資者加入市場(chǎng)活動(dòng)，會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)逐漸走向成熟，交易量會(huì)趨向穩(wěn)定，投資者也會(huì)更有理性，股票供給范圍更大，流動(dòng)性也得以增強(qiáng)。股份雖然會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但已變得不那么劇烈。如果出現(xiàn)大幅度的價(jià)格波動(dòng)，這通常是由于重大政治、經(jīng)濟(jì)問題，貨幣和匯率政策的大幅變動(dòng)，其它重大經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和政府過度干預(yù)等因素所致。

我國(guó)的證券市場(chǎng)經(jīng)過了前四個(gè)階段，現(xiàn)正在進(jìn)入第五階段。目前，我國(guó)深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬億元，流通總市值1萬億余元，是一個(gè)影響力日大的和發(fā)展中的市場(chǎng)。

2、證券市場(chǎng)的發(fā)展與政策調(diào)整

在正式確立了證券市場(chǎng)在金融體系中的地位以后，我國(guó)的證券市場(chǎng)開始向規(guī)范化的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在：一是對(duì)證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用進(jìn)行了重新評(píng)價(jià)，確立了其作為直接融資市場(chǎng)的身份，而且通過各種具體措施來提高證券市場(chǎng)的地位(如證券法的出臺(tái)等)；二是在市場(chǎng)的規(guī)范化方面下了大力氣，特別是在規(guī)范政府的監(jiān)管行為上取得了明顯的進(jìn)展，使過去的投機(jī)市、政策市的狀況大有改觀；三是市場(chǎng)的投資行為發(fā)生了很大變化，投資者的結(jié)構(gòu)有了改進(jìn)，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)的格局，與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的走勢(shì)基本相符。這些變化，得益于證券市場(chǎng)的政策改進(jìn)。在證券法出臺(tái)后，國(guó)家出臺(tái)了大量的政策法規(guī)，在規(guī)范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進(jìn)步，使證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：第一，針對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)投資者分散，易于造成股指劇烈波動(dòng)和投資者行為難以規(guī)范的缺陷，著力培育和發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴(kuò)大其股本，允許和鼓勵(lì)企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)入市買其股票，允許保險(xiǎn)公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進(jìn)入銀行業(yè)同業(yè)拆借市場(chǎng)從事拆借、買賣債券業(yè)務(wù)，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵(lì)一批有資金實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有上市公司股票，以起到穩(wěn)定市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)的目的。這些政策的出臺(tái)，為證券市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)逐漸改進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境。不過，也要看到，目前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的行為還沒有一個(gè)規(guī)范化的約束機(jī)制，上市公司的質(zhì)量沒有相應(yīng)提高，再加上市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)偏差，機(jī)構(gòu)投資者的作用無法得到有效發(fā)揮，其行為也不規(guī)范，短期化傾向嚴(yán)重。須知，營(yíng)造機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者生存發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，發(fā)展中國(guó)證券市場(chǎng)之所以會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段，而且還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，其重要原因就是市場(chǎng)投機(jī)嚴(yán)重，投資者的行為長(zhǎng)期無法規(guī)范。所以，造就一批高質(zhì)量、規(guī)范化運(yùn)作的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者是十分必要的。我國(guó)準(zhǔn)備在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上，再發(fā)展和造就一批大型證券投資基金，以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力。如果能夠在2-3年內(nèi)使機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的市場(chǎng)資金實(shí)力之比，由目前的1∶10變?yōu)?∶7或4∶6，我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也就有了可行的基礎(chǔ)。

第二，政府行為不斷規(guī)范，按市場(chǎng)規(guī)則監(jiān)管證券市場(chǎng)的政策環(huán)境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國(guó)證券市場(chǎng)的不規(guī)范，除了市場(chǎng)本身的運(yùn)行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動(dòng)給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府的不合理干預(yù)造成了投資者和上市公司行為的扭曲等。可以說，當(dāng)時(shí)是以行政管理和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維在經(jīng)營(yíng)和控制這一高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，結(jié)果該管的沒去管，不該管的管得太多，給市場(chǎng)的發(fā)展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現(xiàn)有：

一是正在逐步推行股票發(fā)行審核制，取消股票上市的指標(biāo)分配。今后企業(yè)股票發(fā)行上市，不再需要政府控制和分配的發(fā)行指標(biāo)以及地方政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的推薦，而是只要符合法律法規(guī)的要求，經(jīng)省級(jí)政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門同意，股票主承銷商就可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦并報(bào)送申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)對(duì)擬發(fā)行的股份公司核準(zhǔn)后，由外部專家組成的發(fā)行審查委員會(huì)進(jìn)行審批。這是按市場(chǎng)規(guī)則分配資源的重大改進(jìn)，也是規(guī)范證券市場(chǎng)的重要步驟。過去實(shí)行的所謂發(fā)行額度分配辦法，是典型的政府經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的體現(xiàn)，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場(chǎng)崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時(shí)間內(nèi)暴跌80%，大多數(shù)股票價(jià)格被壓縮在1-5元之間，投資者對(duì)市場(chǎng)失去信心，起因于國(guó)家公布在1994年度要新發(fā)行55億股票。上市指標(biāo)的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數(shù)采取數(shù)量控制，地方新發(fā)行的股票是大盤而家數(shù)少，形成人為資產(chǎn)膨脹；而為了控制股票數(shù)量不控制家數(shù)，則大量上市一些流動(dòng)股極小的公司，通過行政手段進(jìn)行監(jiān)控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴(yán)重的，為使國(guó)有企業(yè)脫困，大量經(jīng)過包裝的國(guó)有企業(yè)上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無發(fā)展前景的企業(yè)市場(chǎng)，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國(guó)有企業(yè)的股價(jià)還在發(fā)行價(jià)附近波動(dòng)，受到了市場(chǎng)的長(zhǎng)期冷落，企業(yè)本身也沒有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個(gè)市場(chǎng)化的股票供求機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，是我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的重要標(biāo)志。

二是通過股票發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化改革，逐步消除一、二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格套利機(jī)會(huì)。過去，股票的一、二級(jí)市場(chǎng)存在著巨大的差價(jià)(1-5倍)，使得一級(jí)市場(chǎng)的申購資金多達(dá)數(shù)千億元，無風(fēng)險(xiǎn)套利盛行，而且那種發(fā)行方式給上市公司的內(nèi)部人提供了一個(gè)暴富的機(jī)會(huì)，由此產(chǎn)生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯(lián)誼等)。通過股票上市的上網(wǎng)發(fā)行和向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售相結(jié)合，發(fā)行價(jià)格采取不事先確定而由市場(chǎng)申購者的需求確定等措施，為股票的合理定價(jià)奠定了科學(xué)的基礎(chǔ)。這樣，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的人為差別消失，使投資者處于一個(gè)平等競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，也消除了利用股票上市暴富的基礎(chǔ)。

三是市場(chǎng)的扶優(yōu)汰劣機(jī)制正在形成。這主要表現(xiàn)在，通過創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)上市，鼓勵(lì)重組的政策和退出證券市場(chǎng)的機(jī)制。目前，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產(chǎn)，即使早已資不抵債或已形成巨額負(fù)資產(chǎn)(如PT農(nóng)商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場(chǎng)價(jià)格不低。投資者之所以敢于冒險(xiǎn)買賣這種股票，就因?yàn)樗麄冋J(rèn)定，這類企業(yè)不會(huì)真正破產(chǎn)清算，而是會(huì)有各種政策使其復(fù)生或以殼資源轉(zhuǎn)讓。對(duì)于這類已經(jīng)結(jié)束其經(jīng)營(yíng)期的企業(yè)，要形成合理的淘汰機(jī)制，才會(huì)激發(fā)證券市場(chǎng)的活力，使投資者真正投資于有價(jià)值的股票。正在推出的連續(xù)三年以上虧損的上市公司逐出證券市場(chǎng)的試點(diǎn)，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實(shí)施辦法。不僅如此，在實(shí)施汰劣的同時(shí)，也出臺(tái)了一些扶優(yōu)的辦法，如對(duì)于國(guó)家需要鼓勵(lì)發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)設(shè)二板市場(chǎng)來促其發(fā)展，對(duì)這些企業(yè)采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬元，并對(duì)這些股票不設(shè)單日買賣漲跌停板限制。該市場(chǎng)有可能在年內(nèi)推出。這樣，發(fā)展證券市場(chǎng)就與實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力緊密聯(lián)系起來。歷過十年的試點(diǎn)運(yùn)作，我國(guó)的證券市場(chǎng)正以快速的步伐逐步走向規(guī)范。不過，要使證券市場(chǎng)走向成熟，還有不少問題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機(jī)制不健全，大戶提前知道重大信息進(jìn)行炒作的現(xiàn)象嚴(yán)重；大資金者的行為沒有得到規(guī)范和監(jiān)管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場(chǎng)的穩(wěn)定形成威脅；對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督薄弱，目前通過中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行審核的機(jī)制不完善，虛假報(bào)表時(shí)有發(fā)生；證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展機(jī)制不完善，投資者沒有更多的風(fēng)險(xiǎn)回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)構(gòu)投資者尤甚等。這些問題的正確解決對(duì)于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展至關(guān)重要。三、證券市場(chǎng)與銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展

篇5

現(xiàn)實(shí)中,與一些管理規(guī)模大、管理效果好的大型住宅區(qū)、工業(yè)區(qū)和大廈形成鮮明對(duì)照的是一些零星分散的物業(yè)。以及一些在一定規(guī)劃區(qū)域內(nèi)分塊建設(shè)并實(shí)行多頭管理的物業(yè)項(xiàng)目。這類物業(yè)原本就缺乏在規(guī)劃和規(guī)模等方面的先天優(yōu)勢(shì),再加上多頭管理的高成本,以及相互間的不協(xié)調(diào),從而一方面影響了服務(wù)質(zhì)量,降低了服務(wù)標(biāo)準(zhǔn),甚至帶來一些社會(huì)問題,另一方面使物業(yè)管理企業(yè)不能形成良性運(yùn)作和產(chǎn)生有效利潤(rùn),嚴(yán)重地影響到物業(yè)管理市場(chǎng)發(fā)育及行業(yè)的發(fā)展。解決這一問題的有效途徑為:

(一)政府協(xié)調(diào)

區(qū)分不同情況和類型,一方面對(duì)于政府統(tǒng)一規(guī)劃的、由多家開發(fā)商分別開發(fā)的小區(qū)、工業(yè)區(qū)和特殊功能園區(qū)的物業(yè)管理最好應(yīng)由政府出面直接協(xié)調(diào)或由政府牽頭,通過業(yè)主的參與進(jìn)行公開招投標(biāo)。深圳已有成功的經(jīng)驗(yàn),如對(duì)深圳市住宅局一個(gè)20萬平方米規(guī)劃完整,但由12個(gè)開發(fā)商建設(shè)和12家管理單位管理的小區(qū)實(shí)行了整合,通過公開招投標(biāo)在12家管理單位中選出了一家管理能力、服務(wù)水準(zhǔn)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力都較強(qiáng)的甲級(jí)物業(yè)公司進(jìn)行統(tǒng)一管理,接管后該公司在小區(qū)內(nèi)拆除了隔障,進(jìn)行了環(huán)境整冶,統(tǒng)一了區(qū)內(nèi)形象,提高了服務(wù)質(zhì)量和管理標(biāo)準(zhǔn),理順收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和行為,受到了業(yè)主的好評(píng),同時(shí)也降低了這家公司在這個(gè)小區(qū)的管理成本,形成了效益回報(bào)。另一方面,對(duì)于一些原本元統(tǒng)一規(guī)劃、無規(guī)則小區(qū)環(huán)境的老舊小區(qū),政府可在進(jìn)行區(qū)域整治或老區(qū)改造的過程中,統(tǒng)一規(guī)劃定區(qū)域的物業(yè)管理,進(jìn)行物業(yè)管理的規(guī)模整合。另外,還可以結(jié)合房管所的轉(zhuǎn)制,本著少設(shè)機(jī)構(gòu),擴(kuò)大規(guī)模,方便管理,提高效益的原則,將區(qū)房管所的管轄區(qū)域按照定的規(guī)?；騾^(qū)劃進(jìn)行劃分,形成房管所轉(zhuǎn),制后的高效、低耗、適應(yīng)市場(chǎng)的良性局面

(二)市場(chǎng)調(diào)整

一方面,使開發(fā)商尤其是一些小開發(fā)商和只有單項(xiàng)開發(fā)權(quán)的開發(fā)商認(rèn)識(shí)到物業(yè)管理并不一定能成為開發(fā)商項(xiàng)目開發(fā)后的利潤(rùn)來源點(diǎn)。嚴(yán)格說,開發(fā)商如果沒有相應(yīng)的自有物業(yè)留給物業(yè)管理公司,而物業(yè)管理公司又沒有其它的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和能力的話,單憑某一項(xiàng)目的物業(yè)管理所收取的管理費(fèi)是與開發(fā)商一點(diǎn)關(guān)系都沒有的,按現(xiàn)行規(guī)定在管理費(fèi)中可提取不超過一定比例的傭金,也只是由管理處一級(jí)上交給物業(yè)管理公司一級(jí)。而且當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的管理費(fèi)總額(由于是政府訂價(jià)和政府指導(dǎo)價(jià)標(biāo)準(zhǔn))尚不足以完成運(yùn)作成本所需時(shí),這個(gè)傭金實(shí)際上是空頭的?，F(xiàn)在有的開發(fā)商不交給專業(yè)物業(yè)管理公司,也不成立物業(yè)管理公司而成立個(gè)管理部,實(shí)質(zhì)是統(tǒng)管物業(yè)管理費(fèi)用,使管理費(fèi)該用的用不到位,物業(yè)管理該維護(hù)的維護(hù)不到位,而盡量使管理費(fèi)剩余形成利潤(rùn),這是嚴(yán)重侵害業(yè)主利益的情況。如果開發(fā)商能明白這種關(guān)系,知曉不能長(zhǎng)期侵占業(yè)主利益時(shí),很多小型物業(yè)管理公司和大量非公司的管理機(jī)構(gòu)就沒有存在的必要而進(jìn)入合并和重組行列。另一方面,使業(yè)主認(rèn)識(shí)到,有的小區(qū)雖然小環(huán)境不錯(cuò),但由于管理規(guī)模小,管理成本高,必然要使業(yè)主的支出增加,同時(shí)也會(huì)使管理服務(wù)水準(zhǔn)下降。那么有效的辦法就是通過促進(jìn)與周邊小區(qū)的整合,尤其是在業(yè)主大會(huì)成立后重新聘請(qǐng)物業(yè)管理企業(yè)時(shí),要把能否進(jìn)行區(qū)域整合和在周邊區(qū)域范圍內(nèi)挑選比較好的物業(yè)管理企業(yè)做為主要內(nèi)容來考慮,實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化的整合小區(qū)和選擇物業(yè)管理企業(yè)的模式。此外,隨著物業(yè)管理企業(yè)認(rèn)識(shí)的提高,物業(yè)管理企業(yè)最應(yīng)明白的就是規(guī)模、成本和效益的關(guān)系,在目前很多物業(yè)管理企業(yè)還依附在開發(fā)商膝下的時(shí)候,要看到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最主要的特征就是成本的最小化和利潤(rùn)的最大化。開發(fā)商,尤其是小開發(fā)商和單項(xiàng)開發(fā)商是不會(huì)永遠(yuǎn)給業(yè)主補(bǔ)貼的。那么小型物業(yè)管理企業(yè)的生存前景到底如何,要有一個(gè)充分的心理準(zhǔn)備,盡早向聯(lián)合、重組或并購的市場(chǎng)化道路上靠攏。

總之,從事物發(fā)展的基本規(guī)律角度來看,市場(chǎng)或是任何事物的發(fā)生發(fā)展都是從出現(xiàn)、增長(zhǎng)到調(diào)整、優(yōu)化這樣一個(gè)循環(huán)過程。我們?cè)僮鲆粋€(gè)比較,以深圳為例,目前物業(yè)管理企業(yè)的數(shù)量為數(shù)近500,形成規(guī)模的公司不足100家,最大的公司本地管理面積不足500平方米,而從事物業(yè)管理的各類機(jī)構(gòu)達(dá)700多家,深圳市的總?cè)丝谥挥?00萬。相比較、香港物業(yè)管理公司總數(shù)亦為500家,形成規(guī)模的公司也是100家,而管理面積最多的可達(dá)1-2千萬平方米,香港基本沒有什么公司的管理機(jī)構(gòu),人口將近700。比較之下,深圳的物業(yè)管理企業(yè)或機(jī)構(gòu)減掉3-5百家是一點(diǎn)都不多的。

二、物業(yè)管理規(guī)模擴(kuò)張和專業(yè)化細(xì)分,是調(diào)整物業(yè)管理市場(chǎng)份額和重新劃分市場(chǎng)的必然。

時(shí)下,有一種認(rèn)識(shí)認(rèn)為,物業(yè)管理的市場(chǎng)化就是物業(yè)管理企業(yè)能否對(duì)外承接別人的項(xiàng)目或有否到外地去承接項(xiàng)目為標(biāo)志。這是由于人們?nèi)藶榈陌盐飿I(yè)管理市場(chǎng)視為以管理面積為主的意識(shí)造成的,認(rèn)為有了管理面積就有了物業(yè)管理市場(chǎng)的一切。同時(shí),又在傳統(tǒng)計(jì)劃體制影響下,堅(jiān)守大而全,小而全的做法,似乎要把計(jì)劃體制下的后勤管理改革需要推向社會(huì)的內(nèi)容一古腦地全盤接收,把物業(yè)管理的社會(huì)化變成了物業(yè)管理的小社會(huì)。當(dāng)然,物業(yè)管理發(fā)展過程中的這種全面的綜合發(fā)展也不能一概否定。比如,在90年代初社會(huì)上清潔公司的運(yùn)作水平和能力不能滿足我們有些大物業(yè)公司的管理標(biāo)準(zhǔn)。到90年代中期一些物業(yè)公司又紛紛把包給專業(yè)公司的清潔工作收回來,自已重新成立清潔隊(duì),但當(dāng)清潔行業(yè)做為一個(gè)新興的專業(yè)類型市場(chǎng)形成后,其專業(yè)化、低成本、高標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)一定會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)中立足,現(xiàn)在又有很多物業(yè)公司采用了分包方式,有條件和能力的公司亦有組建專業(yè)公司的,將清潔工作在自己的具體操作內(nèi)容中分離出

去。從這個(gè)例子中我們可以肯定物業(yè)管理的大而全、小而全或叫綜合一體化所起到的歷史作用。問題是:很多個(gè)原屬于物業(yè)管理大市場(chǎng)或相關(guān)市場(chǎng)的新興類型市場(chǎng)己經(jīng)出現(xiàn),我們?nèi)绾巫プ∵@樣的機(jī)遇,在新一輪類型市場(chǎng)劃分中占有一席之地,可以從以下途徑進(jìn)行思考和實(shí)踐。

(一)、在物業(yè)管理的微觀范圍尋找市場(chǎng)

目前,一些有一定規(guī)模和有某些方面專業(yè)能力特長(zhǎng)的公司已組建了一些獨(dú)立核算的如電梯公司、機(jī)電公司、綠化公司、清潔公司等,這些公司成立的基礎(chǔ)大都是原物業(yè)公司自有業(yè)務(wù),能滿足專業(yè)公司的基本運(yùn)作,再根據(jù)其經(jīng)驗(yàn)特長(zhǎng),向社會(huì)承擔(dān)相關(guān)業(yè)務(wù)。這個(gè)途徑并不是說讓大家都去一哄而上搞專業(yè)公司,搞了專業(yè)公司不走向市場(chǎng)沒有意義,走向市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)不過別人就更沒有意義,所以搞不了專業(yè)公司的可以請(qǐng)專業(yè)公司來替我們打工。向?qū)I(yè)公司分包具體操作項(xiàng)目,從理論上講,管理成本是會(huì)降低的。同時(shí)由于專業(yè)化公司形成了規(guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化的管理,也可使管理效果大大提升,在物業(yè)管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不能輕易變動(dòng)的情況下,效益應(yīng)該是明顯的。

(二)、在物業(yè)管理的中觀范圍尋找市場(chǎng)

在上述物業(yè)管理直接操作的內(nèi)容上再向探尋一下,不難發(fā)現(xiàn),還有很多商機(jī)存在,我們沒有很好的介入和開辟新市場(chǎng)領(lǐng)域,比如大型商業(yè)物業(yè)的經(jīng)營(yíng)、會(huì)所的經(jīng)營(yíng)、幼兒園的經(jīng)營(yíng)等,如果說大型商業(yè)物業(yè)有時(shí)受開發(fā)商出售和直接出租的影響,我們介入不上,幼兒園也都直接租或交給相關(guān)部門去經(jīng)營(yíng)的話,會(huì)所可是大都交給了物業(yè)管理公司經(jīng)營(yíng)和管理,可現(xiàn)實(shí)是95%-98%以上會(huì)所都不能盈利甚至不能很好地開展活動(dòng)。造成了有效資源的浪費(fèi)。而包括幼兒園、大型商業(yè)物業(yè)的經(jīng)營(yíng),如果能在我們物業(yè)管理范圍內(nèi)進(jìn)行有效開發(fā),甚至投資或參股組建專業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)公司,并不是削弱了物業(yè)管理的實(shí)力和縮小了物業(yè)管理的范圍,而洽洽是擴(kuò)大了物業(yè)管理的領(lǐng)域,開發(fā)出了新興的物業(yè)管理類型市場(chǎng)。其實(shí),對(duì)物業(yè)的經(jīng)營(yíng)原本就是物業(yè)管理概念和內(nèi)容中的主要組成部分,物業(yè)管理企業(yè)最有條件成為這一市場(chǎng)類型細(xì)分的主力。

(三)、從物業(yè)管理的宏觀范圍尋找市場(chǎng)

物業(yè)管理能不能參與高科技領(lǐng)域,能不能進(jìn)入城市管理的市政領(lǐng)域,答案應(yīng)該是肯定的。在深圳,除了早已有了專門為物業(yè)管理開發(fā)電腦軟件的高科技公司,也有物業(yè)管理企業(yè)開辦高科技實(shí)物產(chǎn)品--外墻清洗劑的專業(yè)化公司,最近更有高科技上市公司參股物業(yè)管理公司的事例。如果說物業(yè)管理介入高科技領(lǐng)域存在高、難、遠(yuǎn)的問題的話,那么物業(yè)管理發(fā)展到今天已經(jīng)成了城市管理的重要組成部分。物業(yè)管理與城市管理的具體操作內(nèi)容也僅僅是一墻(圍墻)之隔,一線(紅線)相連,其很多市政管理如馬路清潔、市政設(shè)施的維護(hù),市政綠化的管理等,都可以通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的方式介入政府撥款管理的領(lǐng)域,而從市政管理的角度看,通過市場(chǎng)選擇管理者也必將成為城市管理體制改革的必然。但是,如果說城管體制改革亦需過程的話。那么,物業(yè)管理利用自我優(yōu)勢(shì)和物業(yè)的便利,介入餐飲、娛樂業(yè)領(lǐng)域則早已有了成功的償試。

當(dāng)我們看到香港的物業(yè)管理只用很少的人,而大部分業(yè)務(wù)都通過專業(yè)分包,把管理責(zé)任轉(zhuǎn)移到社會(huì)上去,美國(guó)的一個(gè)20多萬平方米的小區(qū)只有一名管理人員而驚嘆不已的時(shí)候,我們所能反應(yīng)出來的一個(gè)主要問題就是真正的社會(huì)化不是把后勤體制的內(nèi)容轉(zhuǎn)移到物業(yè)管理企業(yè);真正的專業(yè)化也不是在物業(yè)公司內(nèi)部擁有多少個(gè)職稱的專業(yè)人才;真正的規(guī)?；皇遣挥?jì)成本和效益的元限擴(kuò)大;而真正的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)是在主營(yíng)項(xiàng)目不斷擴(kuò)大的同時(shí),使專業(yè)項(xiàng)目和輔助配套項(xiàng)目形成新的分工,使市場(chǎng)成為由很多類似"納米"技術(shù)一樣的社會(huì)最小單位所構(gòu)成。要知道波音飛機(jī)公司的最終產(chǎn)品是由成千上萬個(gè)獨(dú)立的"納米"性質(zhì)的小公司的產(chǎn)品所構(gòu)成的。

三、物業(yè)管理企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,是適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和物業(yè)管理市場(chǎng)調(diào)整的需要

建立現(xiàn)代企業(yè)制度是我國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)所面臨的重大體制改革的課題,也是國(guó)有企業(yè)必須經(jīng)歷的一場(chǎng)廣泛而深刻的變革,黨的十五屆四中全會(huì)決議指出"當(dāng)前國(guó)有企業(yè)的體制轉(zhuǎn)換和結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入攻堅(jiān)階段,一些深層次矛盾和問題集中暴露出來"。由于我國(guó)物業(yè)管理企業(yè)絕大部分都是國(guó)有企業(yè),也同樣受到傳統(tǒng)體制的影響,相當(dāng)一部分物業(yè)管理企業(yè)還不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,經(jīng)營(yíng)機(jī)制不活,管理水平落后,服務(wù)意識(shí)不強(qiáng),技術(shù)創(chuàng)新能力差,虧損經(jīng)營(yíng)或上級(jí)補(bǔ)貼經(jīng)營(yíng)普遍,甚至沒有經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立自和決策權(quán),較嚴(yán)重地制約了企業(yè)走向市場(chǎng)和在市場(chǎng)上求生存、求發(fā)展的直路,也阻礙了物業(yè)管理市場(chǎng)的健康發(fā)展和物業(yè)管理市場(chǎng)化的發(fā)展進(jìn)程。所以,物業(yè)管理建立現(xiàn)代企業(yè)制度勢(shì)在必行,其主要途徑有以下3個(gè)方面:

篇6

安康衛(wèi)生學(xué)校位于經(jīng)濟(jì)、文化欠發(fā)達(dá)的陜西南部，經(jīng)過4O多年的艱苦創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成為一所具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)中專學(xué)校?；仡檶W(xué)校的發(fā)展歷程，我們體會(huì)到教學(xué)質(zhì)量、教學(xué)改革、專業(yè)結(jié)構(gòu)是學(xué)校生存和發(fā)展的3個(gè)至關(guān)重要的因素。在這3個(gè)因素中，教學(xué)質(zhì)量是學(xué)校生存的根本，教學(xué)改革是學(xué)校發(fā)展的動(dòng)力，專業(yè)結(jié)構(gòu)是學(xué)校發(fā)展的關(guān)鍵。鑒于對(duì)專業(yè)結(jié)構(gòu)重要性的認(rèn)識(shí)，近年來我們?cè)谶@方面進(jìn)行了不斷的探索與實(shí)踐。

1專業(yè)設(shè)置與學(xué)校發(fā)展的歷史回顧

從建校初期到1984年，學(xué)校主要開辦醫(yī)士和護(hù)士2個(gè)長(zhǎng)線專業(yè)，間斷開辦過中醫(yī)、放射、藥劑、婦幼等專業(yè)，每年的招生專業(yè)數(shù)一般為3個(gè)左右，招生規(guī)模維持在600人以內(nèi)。從1985年起，隨著國(guó)家教育體制改革步伐的加快，學(xué)校為適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需要，加大了專業(yè)調(diào)整和創(chuàng)辦新專業(yè)的力度，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，學(xué)?，F(xiàn)已形成兩部一院(大專部、中專部和附屬醫(yī)院)的基本辦學(xué)格局，學(xué)校大專部設(shè)有臨床醫(yī)學(xué)、社區(qū)定向醫(yī)學(xué)、中西醫(yī)結(jié)合、麻醉醫(yī)學(xué)、護(hù)理、助產(chǎn)、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)技術(shù)、醫(yī)學(xué)影像技術(shù)8個(gè)專業(yè)；中專部設(shè)有護(hù)理、助產(chǎn)、衛(wèi)生保健、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)技術(shù)、醫(yī)學(xué)影像技術(shù)、計(jì)劃生育技術(shù)、眼視光技術(shù)、IZ：l腔工藝技術(shù)、康復(fù)技術(shù)、醫(yī)學(xué)生物技術(shù)、中醫(yī)康復(fù)保健、藥劑、中藥制藥、人口與計(jì)劃生育管理、衛(wèi)生信息管理15個(gè)專業(yè)。專業(yè)結(jié)構(gòu)的拓展擴(kuò)大了學(xué)校的辦學(xué)規(guī)模，促進(jìn)了學(xué)校各項(xiàng)事業(yè)的蓬勃發(fā)展。以學(xué)校2006年與1984年同期規(guī)模相比，在校學(xué)生由600余人發(fā)展到2600余人，增加了3．3倍；校舍建筑面積由3000m擴(kuò)大到58246m，固定資產(chǎn)由138萬元增加到6000余萬元，實(shí)驗(yàn)室資產(chǎn)由40余萬元增長(zhǎng)到近1600萬元。1993年我校被評(píng)為省部級(jí)重點(diǎn)中專，2000年被評(píng)為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)中專，學(xué)校面貌煥然一新。

2調(diào)整專業(yè)設(shè)置的基本做法

2．1保持優(yōu)勢(shì)專業(yè)，創(chuàng)建自身品牌

對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)需求量相對(duì)較大、自身優(yōu)勢(shì)明顯的長(zhǎng)線專業(yè)，如護(hù)理專業(yè)、臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)，我們?cè)谡n程設(shè)置、教學(xué)方法上加大了教學(xué)改革力度，在教學(xué)手段現(xiàn)代化和學(xué)生能力培養(yǎng)上下工夫，努力提高學(xué)生的綜合素質(zhì)，充分發(fā)揮學(xué)校的辦學(xué)優(yōu)勢(shì)，以良好的教學(xué)質(zhì)量贏得了社會(huì)信譽(yù)，樹立了自身形象。

2．2以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向。積極開拓新專業(yè)

根據(jù)人才市場(chǎng)的需求，特別是對(duì)醫(yī)學(xué)相關(guān)學(xué)科人才的需求，我們?cè)谶M(jìn)行必要的可行性論證的基礎(chǔ)上，適時(shí)開辦新專業(yè)。如針對(duì)本地區(qū)醫(yī)學(xué)影像技術(shù)、麻醉醫(yī)學(xué)、眼視光技術(shù)、口腔工藝技術(shù)方面人才缺乏的情況，及時(shí)開辦了醫(yī)學(xué)影像技術(shù)、麻醉醫(yī)學(xué)、眼視光技術(shù)、口腔工藝技術(shù)等專業(yè)；針對(duì)基層計(jì)劃生育管理工作的需要，開辦了人口與計(jì)劃生育管理和計(jì)劃生育技術(shù)專業(yè)；根據(jù)一些制藥企業(yè)、醫(yī)療單位和藥品市場(chǎng)的需要，開辦了醫(yī)學(xué)生物技術(shù)、藥學(xué)、中藥制藥等專業(yè)，并從師資、設(shè)備、管理等諸方面予以傾斜，以促使其健康發(fā)展。

2．3增強(qiáng)趨前意識(shí)，避免盲目開馥

人才的培養(yǎng)有一定的周期性，衛(wèi)生人才市場(chǎng)的需求在不同的領(lǐng)域也有其周期性變化，因此開辦新專業(yè)不能盲目追求“熱門”，要注意其專業(yè)特點(diǎn)與未來人才市場(chǎng)需求的銜接，盡可能縮短培養(yǎng)周期，快出人才，爭(zhēng)取“短平快”效應(yīng)。我校挑選部分醫(yī)學(xué)相關(guān)學(xué)科開設(shè)了高中起點(diǎn)的兩年制高中專(包括醫(yī)學(xué)文秘、衛(wèi)生信息管理等專業(yè))，對(duì)有一定市場(chǎng)需求的短線專業(yè)，如人口與計(jì)劃生育管理、眼視光技術(shù)、口腔工藝技術(shù)、醫(yī)學(xué)生物技術(shù)、藥學(xué)等專業(yè)則采取隔年招生和輪流開辦的方式，對(duì)一些已不適應(yīng)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展需要、市場(chǎng)需求漸趨疲軟的專業(yè)，則逐步壓縮招生規(guī)模，適時(shí)淘汰或停招，這樣既滿足了社會(huì)需求，又沒有造成培養(yǎng)過剩，避免了資源浪費(fèi)。

3加強(qiáng)協(xié)作．縱向聯(lián)合．拓寬辦學(xué)渠道．提高辦學(xué)層次

目前，中等醫(yī)學(xué)教育的專業(yè)結(jié)構(gòu)已趨于完善，要更好地適應(yīng)人才市場(chǎng)需求，還應(yīng)在拓寬辦學(xué)渠道、提高辦學(xué)層次上下工夫。我校從1986年開始，先后與西安交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院、第四軍醫(yī)大學(xué)、延安大學(xué)聯(lián)合開辦醫(yī)學(xué)高職高專教育，專業(yè)由原來單一的臨床醫(yī)學(xué)發(fā)展到現(xiàn)在的社區(qū)定向醫(yī)學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)、中西醫(yī)結(jié)合、麻醉醫(yī)學(xué)、藥學(xué)、護(hù)理、助產(chǎn)、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)技術(shù)、醫(yī)學(xué)影像技術(shù)9個(gè)專業(yè)，并開辦了初中起點(diǎn)五年制醫(yī)學(xué)高職高專教育，目前高職高專在校生人數(shù)已占在校生總數(shù)的75％以上。這種依托高校聯(lián)合辦學(xué)的方式有力地促進(jìn)了學(xué)校的發(fā)展，全方位地提高了學(xué)校的辦學(xué)實(shí)力，為學(xué)校的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，我們還與上述學(xué)校以及省內(nèi)外其他高等院校協(xié)作，開展了專升本的成人教育、自考、函授、遠(yuǎn)程教育等，與相關(guān)行業(yè)和部門聯(lián)合開展了所需專業(yè)人才的繼續(xù)教育等，拓寬了辦學(xué)渠道。擴(kuò)大了學(xué)校的生存空間。

4專業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中遇到的問題與對(duì)策

4．1開辦新專業(yè)．6論證與決策問題

新專業(yè)的開辦要以就業(yè)市場(chǎng)為導(dǎo)向，在可行性分析論證的基礎(chǔ)上適時(shí)決策，不失時(shí)機(jī)，搶抓機(jī)遇。

4．2錁程馥置與散學(xué)計(jì)劃制訂

圍繞培養(yǎng)目標(biāo)和專業(yè)特色，搞好課程的優(yōu)化組合，制訂切實(shí)可行的教學(xué)計(jì)劃是開辦新專業(yè)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到所培養(yǎng)人才的知識(shí)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。對(duì)于國(guó)家尚無指導(dǎo)性計(jì)劃的專業(yè)，先組織人力進(jìn)行專題調(diào)研，及時(shí)制訂出能體現(xiàn)本專業(yè)特色的教學(xué)計(jì)劃，并在教學(xué)實(shí)踐中不斷予以完善。

4．3妥善解決師費(fèi)問題

隨著新專業(yè)的開辦和辦學(xué)層次的提高，學(xué)校面臨的重要問題之一就是師資問題。我們采取有效措施，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)有能力的教師從事第二專業(yè)的教學(xué)工作；鼓勵(lì)中青年教師在職或脫產(chǎn)進(jìn)修學(xué)習(xí)，提高學(xué)歷，拓寬知識(shí)面，加強(qiáng)教學(xué)能力和水平的培養(yǎng)；積極引進(jìn)人才，充實(shí)師資隊(duì)伍；同時(shí)充分發(fā)揮當(dāng)?shù)仄渌笾袑W(xué)校、科研、醫(yī)療單位和工廠的優(yōu)勢(shì)，實(shí)行校院聯(lián)合、校企聯(lián)合，進(jìn)行聯(lián)合辦學(xué)，聘請(qǐng)兼職教師，滿足教學(xué)需要。

4．4實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)問題

篇7

隨著我國(guó)改革開放的不斷深化，公共支出由傳統(tǒng)的偏重于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的供給模式逐漸向公共服務(wù)和宏觀調(diào)控的方向轉(zhuǎn)化。公共支出，作為公共財(cái)政的一個(gè)核心問題也日益引起了人們的關(guān)注。公共支出又稱財(cái)政支出或政府支出，是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府為實(shí)現(xiàn)其職能，取得所需物品和勞務(wù)而進(jìn)行的資金的支付。公共支出反映了一國(guó)政府的政策選擇，代表著執(zhí)行這些政策的成本。公共支出的結(jié)構(gòu)和調(diào)整，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入分配起著重要的作用。

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中公共支出的特征

1.公共服務(wù)性

政府日常的公共支出活動(dòng)表現(xiàn)為多種多樣具體的現(xiàn)象形態(tài)，但是不管其具體的活動(dòng)形態(tài)如何，它們都是公共支出，都是政府彌補(bǔ)市場(chǎng)失效，或者說，都是為市場(chǎng)提供公共服務(wù)而安排的支出，因而都具有公共服務(wù)性質(zhì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，公共支出是以公共服務(wù)為其根本目的的。

2.非市場(chǎng)盈利性

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)和個(gè)人的活動(dòng)，都表現(xiàn)為是市場(chǎng)活動(dòng)，是出售自己的產(chǎn)品和勞務(wù)．獲取市場(chǎng)價(jià)格并實(shí)現(xiàn)盈利的活動(dòng)，它具有市場(chǎng)盈利性，是在盈利動(dòng)機(jī)的刺激和誘導(dǎo)下展開的。相反，作為社會(huì)管理者的政府支出卻不能索取市場(chǎng)價(jià)格，不能追求市場(chǎng)盈利，不能在盈利動(dòng)機(jī)的引導(dǎo)下安排自身的活動(dòng)。換言之，具有市場(chǎng)盈利能力的活動(dòng)不屬于公共支出的范圍，具有市場(chǎng)盈利能力的領(lǐng)域公共支出不應(yīng)介入。

3.計(jì)劃性

對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來說，公共支出作為隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生和發(fā)展變化的一種財(cái)政類型，它主要是借助于國(guó)家預(yù)算這種國(guó)家年度財(cái)政收支計(jì)劃的形式來進(jìn)行活動(dòng)的。國(guó)家預(yù)算是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下天然的政府公共支出運(yùn)作形式，從公共支出本身來看，它從來都是有計(jì)劃的。

二、公共支出的作用

公共支出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，可以歸納為三個(gè)方面：一是公共支出作為總需求的一個(gè)重要組成部分其擴(kuò)張本身就意味著總需求的擴(kuò)張，尤其是在總供給大于總需求的宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)下，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有的意義;二是公共支出具有典型的外部正效應(yīng)，公共投資的先期擴(kuò)張可為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來累積效應(yīng)；三是共支出的一些特殊領(lǐng)域，如教育和科技基礎(chǔ)設(shè)施投資，本身就是技術(shù)進(jìn)步的源泉，因此公共支出的意義有一部分通過技術(shù)進(jìn)步的作用體現(xiàn)出來。

三、現(xiàn)階段我國(guó)公共支出結(jié)構(gòu)及調(diào)整

從公共投資支出的構(gòu)成來看我國(guó)社會(huì)基礎(chǔ)投資比重最低，基本建設(shè)支出的比重下降，在很大程度上制約了財(cái)政對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的支持力度；教育、科技、社會(huì)保障等支出增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要來看，特別是從我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的進(jìn)程要求來看， 這樣的公共投資支出行業(yè)結(jié)構(gòu)都是很不合理的。我國(guó)應(yīng)根據(jù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的客觀要求，把有限的公共投資資金盡可能地用在基礎(chǔ)設(shè)施上。

另外，從公共支出本身的效果來說，政府投資競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用只具有短期效應(yīng)，從長(zhǎng)期看，由市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)市場(chǎng)主體對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)投資才具有高效率和長(zhǎng)期發(fā)展的可能。因此，公共支出的投資性支出應(yīng)主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這些領(lǐng)域投資的增加，可以使國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。

在2007年溫總理的政府工作報(bào)告中，公共支出主要在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了調(diào)整：

首先，公共支出向教育支出傾斜，教育解決的是國(guó)民素質(zhì)問題，是發(fā)展基石。在農(nóng)村全部免除義務(wù)教育階段的學(xué)雜費(fèi)，完善農(nóng)村義務(wù)教育經(jīng)費(fèi)保障機(jī)制，不斷提高保障水平。

其次，加大了社會(huì)保障的投入力度。社會(huì)保障是事關(guān)我國(guó)改革、發(fā)展、穩(wěn)定的一個(gè)重要問題，必須根據(jù)當(dāng)前存在的困難與不足，調(diào)整公共支出分配結(jié)構(gòu)，增加社會(huì)保障支出。近年來，隨著國(guó)有企業(yè)改革力度加強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)下崗職工增多，就業(yè)已成為影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定的首要問題。國(guó)家在動(dòng)員社會(huì)力量，大力推進(jìn)再就業(yè)工程的同時(shí)，堅(jiān)持把擴(kuò)大就業(yè)放在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的突出位置，增加公共支出中用于社會(huì)保障方面的支出，加快養(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)改革，加強(qiáng)社會(huì)保障體系建設(shè)。同時(shí)加強(qiáng)財(cái)政對(duì)社會(huì)保障基金的統(tǒng)一管理，建立社會(huì)保障預(yù)算，有利于國(guó)家加強(qiáng)宏觀調(diào)控能力，建立統(tǒng)一、完整、社會(huì)化、合理的社會(huì)保障體系。

再次，加強(qiáng)在城鄉(xiāng)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展方面的公共支出。統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展和統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展是中國(guó)實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的難點(diǎn)和重點(diǎn)，這兩個(gè)問題的解決都有賴于公共支出政策的支持。一方面，需要不斷擴(kuò)大教育科技、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等方面在廣大農(nóng)村地區(qū)公共資金的投入，從根本上解決農(nóng)村地區(qū)人類生存與發(fā)展的環(huán)境問題，解決日益擴(kuò)大的貧富差距問題；另一方面，東、中、西部由于地緣關(guān)系而存在的地區(qū)性差異需要通過國(guó)家財(cái)政擴(kuò)大轉(zhuǎn)移支付的力度來解決。而這一制度的建設(shè)，不僅需要增加轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模，更重要的是優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，通過公式化、規(guī)范化和透明化的轉(zhuǎn)移支付體系使用于貧困地區(qū)人口的支出績(jī)效最大化。

最后、控制和壓縮不合理的公共支出。要以轉(zhuǎn)變政府職能為核心，規(guī)范行政權(quán)力，調(diào)整和優(yōu)化政府組織結(jié)構(gòu)與職責(zé)分工，改進(jìn)政府管理與服務(wù)方式，努力降低行政成本，建設(shè)節(jié)約型政府。

參考文獻(xiàn)：

篇8

1．1提出的背景不同上世紀(jì)80年代的農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是在農(nóng)產(chǎn)品短缺情況下進(jìn)行的；而現(xiàn)階段的農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是在全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)過剩、布局市場(chǎng)約束增大的條件下孕育而成的，是在農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新階段的情況下提出的。這就決定了我們應(yīng)從廣度、深度上調(diào)整與優(yōu)化農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高農(nóng)業(yè)的市場(chǎng)化程度。

1．2經(jīng)濟(jì)模式不同以往的調(diào)整是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下進(jìn)行的，絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的社會(huì)生產(chǎn)過程都受計(jì)劃控制，其調(diào)整的成果是“產(chǎn)品”，只要政府認(rèn)可就達(dá)到了目的；而現(xiàn)階段調(diào)整是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行的，其調(diào)整的成果是“商品”，必需得到市場(chǎng)的認(rèn)可才算成功。

1．3農(nóng)村基層的組織模式不同在以往農(nóng)村基層組織模式中，公社與大隊(duì)是上下級(jí)關(guān)系，是領(lǐng)導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系；而現(xiàn)在的農(nóng)村基層組織模式中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府與村民委員會(huì)不是上下級(jí)關(guān)系，也不是領(lǐng)導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系，而是指導(dǎo)關(guān)系。村民委員會(huì)是村民自我組織管理、自我教育、自我服務(wù)的基層群眾性自治組織，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府不干預(yù)依法屬于村民自治范圍內(nèi)事項(xiàng)。

1．4農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式不同以往結(jié)構(gòu)調(diào)整的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是政社合一、高度集中的集體生產(chǎn)模式；而現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)調(diào)整的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式則是，是統(tǒng)分結(jié)合的雙層模式，在大部分農(nóng)村由于“統(tǒng)”的功能沒有充分發(fā)揮，因此分散經(jīng)營(yíng)的模式占有較大比重。

1．5生產(chǎn)資料所有制不同以往結(jié)構(gòu)調(diào)整依靠的所有制構(gòu)成為單一公有制、實(shí)行三級(jí)所有，隊(duì)為基礎(chǔ)；現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)調(diào)整依靠的所有制構(gòu)成為“以公有制為主體、多種所有制并存”。目前農(nóng)村除土地等基本生產(chǎn)資料所有權(quán)為集體所有，體現(xiàn)公有制的主體地位外，土地等基本生產(chǎn)資料的使用權(quán)以及其余的生產(chǎn)資料如農(nóng)機(jī)具、車輛、種子、農(nóng)藥、化肥等所有權(quán)及使用權(quán)基本上為農(nóng)戶所有。

1．6分配方式不同以往結(jié)構(gòu)調(diào)整體現(xiàn)在勞動(dòng)者身上的物質(zhì)利益是評(píng)工計(jì)分、按工分分配，是既單一又集中的平均主義分配制度，其調(diào)整的最終成果同生產(chǎn)者的收入聯(lián)系不是十分緊密；而現(xiàn)階段是以按勞分配為主體，多種分配方式并存的分配制度，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)者的收入直接同勞動(dòng)成果掛鉤，同時(shí)生產(chǎn)要素如資本、勞動(dòng)力、土地使用權(quán)、技術(shù)也可入股，并取得相應(yīng)收入。

1．7承擔(dān)的主體不同以往結(jié)構(gòu)調(diào)整承擔(dān)的主體主要是集體，勞動(dòng)者完全處于被支配地位；而現(xiàn)階段調(diào)整承擔(dān)的主體主要是農(nóng)村承包經(jīng)營(yíng)戶，法律規(guī)定了他是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的生產(chǎn)單位，獨(dú)立享受法律所規(guī)定的責(zé)任、權(quán)利及義務(wù)。

1．8所要解決的問題不同以往的結(jié)構(gòu)調(diào)整主要是解決溫飽問題，著眼點(diǎn)是豐富“糧袋子”；而現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)調(diào)整著重解決的問題是如何適應(yīng)市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)和多樣化的需求，發(fā)展優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)、高效農(nóng)業(yè)，提高農(nóng)業(yè)與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的整體素質(zhì)和效益，增加收入，其著眼點(diǎn)是豐富“錢袋子”。

1．9運(yùn)作的手段不同以往的結(jié)構(gòu)調(diào)整主要是依靠政治手段、組織手段及行政手段來推進(jìn)，可用命令、指標(biāo)、布置、檢查等措施來督促下級(jí)完成目標(biāo)任務(wù)；而現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)調(diào)整是依靠市場(chǎng)這只無形的手，引導(dǎo)農(nóng)民整理安排自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，全面提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化農(nóng)業(yè)區(qū)域布局，政府主要應(yīng)用經(jīng)濟(jì)手段以及政策法規(guī)來引導(dǎo)、支持、保護(hù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要用宣傳、示范、交流、服務(wù)的手段來推進(jìn)。

1．10政府、社會(huì)化服務(wù)組織與生產(chǎn)主體之間的關(guān)系不同以往的結(jié)構(gòu)調(diào)整中，政府直接參與整個(gè)過程，社會(huì)化服務(wù)組織在為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供服務(wù)時(shí)由政府指揮進(jìn)退，甚至由政府直接組織調(diào)整所需的生產(chǎn)資料，生產(chǎn)主體接受社會(huì)化服務(wù)組織的服務(wù)時(shí)沒有選擇余地；而現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)調(diào)整中，兩者的關(guān)系發(fā)生了根本變化，社會(huì)化服務(wù)組織按當(dāng)?shù)匦枰灾鳛樯a(chǎn)提供服務(wù)，與接受服務(wù)的生產(chǎn)主體之間完全按平等、有償、誠(chéng)實(shí)、信用的原則進(jìn)行服務(wù)和接受服務(wù)，政府則運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律手段進(jìn)行監(jiān)督管理，而不能直接參與生產(chǎn)資料的流通。

2現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難點(diǎn)

2．1勞動(dòng)者文化素質(zhì)偏低，對(duì)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求適應(yīng)性差農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是由傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變的過程，其科技含量越來越高，僅從種植業(yè)角度講，一種新的作物從種子、肥料、農(nóng)藥、激素等基本生產(chǎn)資料的使用到栽培、管理等一系列基本生產(chǎn)環(huán)節(jié)均有不同于以往的新的技術(shù)要求，在生產(chǎn)時(shí)間上已打破過去按季節(jié)生產(chǎn)的概念，為追求高效益，必須進(jìn)行反季節(jié)生產(chǎn)，需要生產(chǎn)者具備較強(qiáng)的認(rèn)知能力，而當(dāng)前農(nóng)業(yè)行業(yè)的從業(yè)人員，基本上是文化水平最低的人群。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)農(nóng)村的從業(yè)人員平均受教育年數(shù)不足5年，小學(xué)以下文化程度的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)者占60％以上，文盲、半文盲占20％，初、高中畢業(yè)生大多在外打工，具有專業(yè)知識(shí)和農(nóng)業(yè)大、中專畢業(yè)生在農(nóng)村從事創(chuàng)業(yè)的更是鳳毛麟角，許多農(nóng)業(yè)勞動(dòng)者施肥料不知氮、磷、鉀配比，用種子不知品種特性，噴農(nóng)藥不懂稀釋倍數(shù)。因此，農(nóng)業(yè)從業(yè)人員的文化素質(zhì)偏低是影響農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程的最大難題。

2，2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資困難農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施與之配套，新的產(chǎn)業(yè)對(duì)水、電、路等設(shè)施的要求逐步提高，國(guó)家投資主要用于大江大河、綜合開發(fā)，而對(duì)于綜合開發(fā)方面的投資則每畝地不足l0元錢。所以，當(dāng)前農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的投資主體是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的投資僅限于購買當(dāng)季利用的種子、肥料、農(nóng)藥、化肥、機(jī)械等消耗性生產(chǎn)資料，農(nóng)戶積累的資金多用于建新房、娶新娘、買新衣、過新年等非生產(chǎn)性開支方面，極少投入生產(chǎn)設(shè)施，而較差的生產(chǎn)設(shè)施不能滿足新的生產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)外界條件的要求，因此使結(jié)構(gòu)調(diào)整成功的機(jī)率變小。

2，3生產(chǎn)規(guī)模小，勞動(dòng)分散，組織困難農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主體是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者而不是各級(jí)政府，但目前對(duì)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性、必然性、緊迫性認(rèn)識(shí)深刻的是各級(jí)政府而不是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者?，F(xiàn)階段的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)單位普遍較小，農(nóng)民人均耕地1～2畝，通常以家庭為生產(chǎn)單位，可支配的土地多在l0畝以下，不利于先進(jìn)技術(shù)的使用，加之農(nóng)業(yè)勞動(dòng)存在著勞動(dòng)地點(diǎn)分散、勞動(dòng)時(shí)間分散、勞動(dòng)者流動(dòng)性大的特點(diǎn)，組織起來比較困難。因此，在農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中形成了政府勁大、農(nóng)民勁小、政府著急、農(nóng)民不慌的局面，不利于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)。

2．4農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，限制因素多，農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性剩余，市場(chǎng)變化難以把握糧、棉、油等農(nóng)作物生產(chǎn)周期一年一次，果樹從苗木移植到豐產(chǎn)需3～4年以上。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)是露天工廠，在農(nóng)作物生育過程中，旱、澇、冷、熱、風(fēng)、雹、雪、霜、病、蟲、草、鼠等因素均能限制其獲得理想產(chǎn)量、質(zhì)量和效益。另外，生產(chǎn)資料的投人多寡，其配置是否合理，生產(chǎn)者的技術(shù)水平等人為因素也影響著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。目前，較大范圍內(nèi)存在著農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過剩，市場(chǎng)變化較大，往往當(dāng)時(shí)看某種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格理想，可等到生產(chǎn)出來后，市場(chǎng)價(jià)格一落再落，達(dá)不到原有的期望值而使調(diào)整失敗。

3農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的著力點(diǎn)

3．1要從思想上認(rèn)識(shí)到農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期性農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不是一蹴而就的，不可能通過一、二次會(huì)議、一、二年努力就能夠?qū)崿F(xiàn)。同時(shí)，農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整又是一項(xiàng)動(dòng)態(tài)工作，其內(nèi)容不是一成不變的，而是一個(gè)根據(jù)市場(chǎng)變化而不斷調(diào)整的過程，對(duì)于這一點(diǎn)我們要有清醒的認(rèn)識(shí)，不能有急躁情緒。

3．2要把農(nóng)民的教育培訓(xùn)作為農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的是發(fā)展生產(chǎn)力，而勞動(dòng)者是生產(chǎn)力的重要組成部分，只有高素質(zhì)的勞動(dòng)者，才能實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)對(duì)象同生產(chǎn)資料的最佳結(jié)合，使效益最優(yōu)化。因此，不但要根據(jù)生產(chǎn)實(shí)際向農(nóng)民傳播先進(jìn)、實(shí)用、增收、減災(zāi)、節(jié)支的新技術(shù)，還要培養(yǎng)農(nóng)民的市場(chǎng)應(yīng)變能力，充分利用廣播學(xué)校、農(nóng)民協(xié)會(huì)、成人學(xué)校等形式，加大培訓(xùn)力度，強(qiáng)化訓(xùn)練，使勞動(dòng)者的素質(zhì)進(jìn)一步得到提高。

篇9

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年12月22日

在我國(guó)金融市場(chǎng)不斷開放、匯率環(huán)境復(fù)雜的背景下，本著提高人們生活水平的目的，我國(guó)開始實(shí)行利率市場(chǎng)化改革。我國(guó)利率市場(chǎng)化是漸進(jìn)式的貨幣市場(chǎng)利率、銀行貸款利率、國(guó)債發(fā)行利率、中央銀行存貸款利率、一年期貸款基準(zhǔn)利率、銀行存款利率的依次配合調(diào)節(jié)，其作用主要體現(xiàn)在：一方面可以加快金融機(jī)構(gòu)的升級(jí)，增加其收益能力；另一方面還便于相關(guān)部門在金融監(jiān)管方面采取更加強(qiáng)有力的舉措。然而，利率市場(chǎng)化也是一把雙刃劍，在利用其所帶來正面作用的同時(shí)，也要理性地思考由此所產(chǎn)生的一些負(fù)面作用，所以在實(shí)際應(yīng)用中要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模的合理化增長(zhǎng)。同時(shí)，還要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，努力處理好其與貨幣政策的有效性及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系。

一、利率市場(chǎng)化概況

我國(guó)并非是出現(xiàn)利率市場(chǎng)化最早的國(guó)家，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)往往伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上行狀態(tài)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易往來也逐漸增多，經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域?qū)适袌?chǎng)化的研究路徑也逐漸趨于多元化，研究資源也更加豐富，成為后續(xù)進(jìn)行理論研究的重要保障。研究表明利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)財(cái)政政策的影響主要側(cè)重于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期政策消化期“三期疊加”的復(fù)雜階段，貨幣政策框架也正處于由數(shù)量型向價(jià)格型逐步演進(jìn)的過程中，所以利率市場(chǎng)化可謂是應(yīng)運(yùn)而生，同時(shí)與利率雙軌制相比較而言，利率市場(chǎng)化在一定程度上是存在趨避性的，很難進(jìn)行有效的抑制。

利率市場(chǎng)化的出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有緊密聯(lián)系，隨著現(xiàn)行應(yīng)用機(jī)制的變化，在每一階段的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施過程中都要適時(shí)變更應(yīng)用模式，從而實(shí)現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與貨幣政策的最優(yōu)效應(yīng)。不僅如此，在隨后的實(shí)施過程中但凡出現(xiàn)有關(guān)銀行同領(lǐng)域內(nèi)的拆借利率、債券回購利率、票據(jù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、國(guó)債利率、外幣存貸款利率的市場(chǎng)化表征，在接下來的實(shí)施階段務(wù)必要在第一時(shí)間對(duì)政策模式實(shí)施變更，如此才能確保政策落實(shí)的科學(xué)性和規(guī)范化。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣政策有效性的影響

鑒于利率在發(fā)展過程中多樣性的變化，在之后的干預(yù)環(huán)節(jié)務(wù)必要盡快對(duì)干預(yù)路徑加以審視，下面是利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣政策有效性影響的簡(jiǎn)要分析。

（一）改善現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)。利率結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中具有舉足輕重的作用，鑒于利率在發(fā)展過程中多樣性的變化，在之后的干預(yù)環(huán)節(jié)務(wù)必要認(rèn)真領(lǐng)會(huì)利率市場(chǎng)發(fā)展模式的硬性規(guī)則，盡快對(duì)干預(yù)路徑加以審視，找準(zhǔn)結(jié)構(gòu)發(fā)展動(dòng)態(tài)，從而進(jìn)一步提高利率的應(yīng)用準(zhǔn)則。在當(dāng)前的存款流程里，依然會(huì)出現(xiàn)存款利率小于1甚至為負(fù)的現(xiàn)象，這種情況的出現(xiàn)嚴(yán)重制約了貨幣政策的應(yīng)用模式，所以為了對(duì)此加以修正與完善，針對(duì)利率市場(chǎng)發(fā)展路徑的合理轉(zhuǎn)變要強(qiáng)調(diào)高效和高質(zhì)量，這樣才能盡可能地避免其所造成的負(fù)面影響，體現(xiàn)出傳統(tǒng)應(yīng)用模式的優(yōu)勢(shì)。不僅如此，利率的發(fā)展程度在一定程度上受到信貸金的制約，這在無形中為日后的發(fā)展路徑奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）完善金融市場(chǎng)。在貨幣政策的最后處理環(huán)節(jié)，貨幣政策在一定程度上扮演著經(jīng)濟(jì)發(fā)展指揮棒的角色。鑒于利率在發(fā)展過程中多樣性的變化，務(wù)必要在第一時(shí)間對(duì)貨幣的種類、資本的使用和拆借市場(chǎng)實(shí)行合理的研討，實(shí)現(xiàn)當(dāng)前控制模式的最優(yōu)化狀態(tài)，也只有這樣才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)模式的最優(yōu)化狀態(tài)。另外，在價(jià)格數(shù)據(jù)全范圍處理環(huán)節(jié)，拆借市場(chǎng)的主要力量尚不能確定，交易數(shù)額較低的現(xiàn)象也時(shí)有出現(xiàn)，銀行也顯得力不從心，這無疑對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的大環(huán)境產(chǎn)生了負(fù)面的作用。健全的金融體系對(duì)商業(yè)銀行資金把控而言起著提綱挈領(lǐng)的作用，所以務(wù)必要把工作的著力點(diǎn)放在傳導(dǎo)模式的實(shí)踐方面，如此才能顯現(xiàn)出日后一系列設(shè)計(jì)模式的作用。

（三）利率市場(chǎng)化推遲了貨幣政策的效力周期。鑒于利率在發(fā)展過程中多樣性的變化，務(wù)必要在第一時(shí)間對(duì)控制模式實(shí)施D變，從而適應(yīng)現(xiàn)行發(fā)展模式的需要，如此才能顯現(xiàn)出日后一系列設(shè)計(jì)模式的作用。然而，在實(shí)際的設(shè)計(jì)操作中利率市場(chǎng)化的發(fā)生對(duì)貨幣傳統(tǒng)的效力周期產(chǎn)生了不可估量的影響，鑒于利率在發(fā)展過程中多樣性的變化，一旦發(fā)生推遲貨幣政策的現(xiàn)象，就需要在第一時(shí)間對(duì)應(yīng)用模式實(shí)施變更，從而顯現(xiàn)出日后干擾模式的優(yōu)勢(shì)。不僅如此，利率市場(chǎng)化以后，相關(guān)的利率決策流程更為復(fù)雜，這無疑延長(zhǎng)了貨幣政策的周期，從而也制約了貨幣政策落實(shí)效率的提高。

篇10

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2012年一季度到三季度連續(xù)下行，如果單從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行覺得還缺少立體感。那么，要想把握中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本狀況，而且有立體感的話，最好的辦法就是看煤電油運(yùn)，如果發(fā)現(xiàn)煤電油運(yùn)全社會(huì)緊張是經(jīng)濟(jì)向上，如果反之則是下行。

另外，由于整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)還是處在復(fù)蘇緩慢、需求不振、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的狀況，所以中國(guó)的出口受阻。2012年4月中國(guó)出口增長(zhǎng)4.9%，而2011年4月是24.9%，一年時(shí)間下降了20%。2012年全年進(jìn)出口貿(mào)易我們確定目標(biāo)是增長(zhǎng)10%，實(shí)際上我們僅僅實(shí)現(xiàn)了6.2%，而中國(guó)出口依存度又是在四分之一左右，出口受阻必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行。對(duì)于出口受阻導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行，我們要做更進(jìn)一步分析。從根本上而言，過去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是靠低要素成本，特別是低勞動(dòng)力成本形成低價(jià)格商品，然后利用低價(jià)格商品“打天下”。但現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在各項(xiàng)要素成本上升的階段。土地價(jià)格、原材料價(jià)格、動(dòng)力能源價(jià)格、環(huán)境保護(hù)成本等都在上漲，勞動(dòng)力價(jià)格上漲的幅度加速，使得過去依賴低要素制造低價(jià)格商品的出口增長(zhǎng)方式到了窮途末路。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本點(diǎn)不可能，也不應(yīng)該放到外部需求上去，我們應(yīng)當(dāng)減少對(duì)出口的依賴，把擴(kuò)大內(nèi)需作為基本方針。要擴(kuò)大內(nèi)需，就要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，就要調(diào)整結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，從1997年到現(xiàn)在十幾年，我們?cè)跀U(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式和調(diào)整結(jié)構(gòu)上確實(shí)有不少進(jìn)步，但也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，我們?cè)跀U(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式和調(diào)整結(jié)構(gòu)上沒有根本性成就，所以直到現(xiàn)在還是老問題，這是出口受阻導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行。

要減少對(duì)出口依賴，就要把擴(kuò)大內(nèi)需作為基本方針。內(nèi)需由投資加消費(fèi)構(gòu)成，但過去長(zhǎng)時(shí)間依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，形成大量的生產(chǎn)能力，大量產(chǎn)能形成之后，消費(fèi)沒跟上，就形成了產(chǎn)能過剩，中國(guó)現(xiàn)在面臨的就是這個(gè)問題。