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篇1

【論文關(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資制度安排和諧

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，它產(chǎn)生60%GDP．實(shí)現(xiàn)70％人El就業(yè)，50％的財(cái)政收入在技術(shù)創(chuàng)新方面，中小企業(yè)創(chuàng)造65％專利發(fā)明，75％以上技術(shù)創(chuàng)新，以及80％以上的新產(chǎn)業(yè)開發(fā)。但與中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中所占重要地位相比，其所占銀行貸款總額的比例是相當(dāng)?shù)偷?，始終在5％上下徘徊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了中小企業(yè)自身發(fā)展的需要中小企業(yè)融資難的問題始終也沒有得到解決。

一、解決中小企業(yè)融資難問題的意義

1．解決好中小企業(yè)融資難問題，有利于提高中小企業(yè)的投資積極性和經(jīng)營積極性．促進(jìn)其健康營運(yùn)，增強(qiáng)其自主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和“走出去的發(fā)展戰(zhàn)略。

2．解決好中小企業(yè)融資難問題．能遏制地下金融和非正常金融進(jìn)一步泛濫，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

3．解決好中小企業(yè)融資難問題，將緩解社會就業(yè)壓力

4．解決好中小企業(yè)融資難問題有利于加快國有企業(yè)改革和國有資產(chǎn)重組。因?yàn)槿谫Y難問題不存在了．中小企業(yè)便于參與國有企業(yè)改革和資產(chǎn)重組．投資改制中的國有企業(yè)．便于中小企業(yè)為大型國有企業(yè)配套服務(wù)，也便于吸納國企改革過程中分流出來的職工就業(yè)等等。

5解決好中小企業(yè)融資難問題突破了中小企業(yè)發(fā)展瓶頸，有利于其持續(xù)快續(xù)健康發(fā)展群眾的生活水平和福利才能普遍改善提高建成和諧社會的目標(biāo)方能最終得以實(shí)現(xiàn)。

二、中小企業(yè)融資難的癥結(jié)：殘缺的不合理的融資制度安排

近段時(shí)間以來，有許多學(xué)者、研究機(jī)構(gòu)政府官員和金融實(shí)踐工作者從不同的角度層面分析了中小企業(yè)融資難的原因，給筆者以啟發(fā)。筆者認(rèn)為我國中小企業(yè)融資難的實(shí)質(zhì)在于現(xiàn)存的殘缺的不合理的融資制度安排。表現(xiàn)在：

1．政府方面

我國的市場經(jīng)濟(jì)尚處于發(fā)展的初期它緣起于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)．是經(jīng)過改革開放逐步過渡過來的。我國的市場從總體上說，是一個(gè)自上而下形成的市場。市場的決定力量來自于政府行為。市場的供給和需求等參與者是相對被動的政策接受者。因而我國的融資市場帶有濃厚的“政策市的特征．政府的職能和政策選擇對中小企業(yè)的發(fā)展具有決定性的作用。長期以來．我國政府只重視和扶持大型國有企業(yè)，選擇實(shí)施的是金融抑制政策．中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中受到所有制歧視和規(guī)模歧視．融資被邊緣化，是典型的弱勢群體。到目前為止，政府遠(yuǎn)未形成出善的可執(zhí)行性好的針對中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)性制度安排，比如需要政府制定的金融政策，會計(jì)制度．審計(jì)制度，合同可執(zhí)行的法律框架司法制度，企業(yè)債務(wù)登記制度，征信體系制度等等。

2．融資渠道方面

總的說來，我國的融資渠道結(jié)構(gòu)殘缺不全不合理，根本不能滿足中小企業(yè)發(fā)展的融資需求。

(1)商業(yè)銀行。四大國有商業(yè)銀行處于壟斷地位．除此而外有股份制銀行如民生銀行、浦發(fā)銀行深發(fā)展．還有城市商業(yè)銀行城市信用合作社等，這些銀行機(jī)構(gòu)一是布局不合理．在縣以下的區(qū)域幾無網(wǎng)點(diǎn)．二是它們貸款目標(biāo)定位主要是大中型企業(yè)．尤其是國有企業(yè)中小企業(yè)向其貸款的普遍形式是不動產(chǎn)抵押，所獲融資額極為有限。在現(xiàn)存的銀行體系中，奇缺專門為中小企業(yè)服務(wù)的真正市場化、地方化的中小銀行。最近有媒體報(bào)道．2005年末，商業(yè)銀行儲蓄達(dá)到14萬億元，人民幣存差(存款余額減去貸款余額的差額)與貸款余額之比攀升到47．28％，這表明商業(yè)銀行每吸收100元存款只有約53元發(fā)放了貸款進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而有47元滯留在銀行間市場或者中央銀行?？梢娚虡I(yè)銀行對中小企業(yè)惜貸”有多嚴(yán)重！難怪有些中小企業(yè)家發(fā)出貸款難，難于上青天的感嘆。

(2)資本市場。資本市場包括股票市場和債券市場。股票市場融資條件高，一般中小企業(yè)不滿足直接進(jìn)入股市融資的要求，即使進(jìn)入中小企業(yè)板塊的也少的可憐股票市場層次單一，沒有中小企業(yè)融資的制度安排。債券市場比股票市場還不發(fā)達(dá)、還不完善，目前中小企業(yè)根本不要指望通過發(fā)行債券融資。

(3)風(fēng)險(xiǎn)資本缺乏。中小企業(yè)在種子期．初創(chuàng)期、成長期急需要天使資本，風(fēng)險(xiǎn)資本的支持但遺憾的是支持中小企業(yè)發(fā)展的各種風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不成氣候。

(4)民間融資。政府為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，多年來一直對民間金融進(jìn)行取締和嚴(yán)厲打擊，民間金融只能帶著“非法”的帽子，艱難地在夾縫中生存。事實(shí)上中小企業(yè)有一部分融資就來自于民間資金民間金融有待合法化。

3，信用中介方面

沒有完善的中小企業(yè)信用中介體系．信用不發(fā)達(dá)，沒有相應(yīng)的信用制度安排，以提高擔(dān)保放大倍數(shù)，擴(kuò)充融資擔(dān)保額度。

4．中小企業(yè)自身方面

中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明公司治理欠規(guī)范、內(nèi)部管理混亂、信息不透明等等也是造成其自身融資難的重要原因之一。

三、構(gòu)建和諧的融瓷制度安排是解決中小企業(yè)融資難的正確出路

中小企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營靈活、盈利能力非常強(qiáng)．其中有的邊際盈利能力可達(dá)甚至超過100％．中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的突出貢獻(xiàn)有目共睹．其重要性正日益得到政府及相關(guān)各方的重視。2006年是”十一五規(guī)劃開局之年．在開局之年就應(yīng)抓緊完善中小企業(yè)融資制度安排．盡快解決中小企業(yè)融資難的問題．促進(jìn)中小企業(yè)跨越式發(fā)展，順利實(shí)現(xiàn)十一五”規(guī)劃總目標(biāo)。構(gòu)建和諧的中小企業(yè)融資制度應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行

1．我國加入WTO以來，隨著”引進(jìn)來和”走出去戰(zhàn)略向廣度和深度推進(jìn)，國內(nèi)會出現(xiàn)越來越多的形形的投資融資機(jī)構(gòu)政府應(yīng)從維護(hù)國家利益和民族利益的原則出發(fā)．以市場化為理念來構(gòu)建金融制度。具體到中小企業(yè)融資制度安排來講，政府在制定、完善各項(xiàng)融資及其相關(guān)政策制度法律法規(guī)時(shí)．應(yīng)符臺市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律取消行政干預(yù)體制歧視和規(guī)模歧視．利率市場化．在加強(qiáng)監(jiān)管的條件下，允許各種融資形式的合法存在政府只管建立一個(gè)市場化的融資制度平臺，只要市場不失靈，資金供求方的行為不違反市場規(guī)則，不損害國家利益．民族利益，政府就沒必要管。

2．打造一個(gè)全方位、多屢次覆蓋各種類型的處于不同生命周期階段的中小企業(yè)融資需求的融資渠道體系：

(1)動用各方力量，加快建成一批布局合理的中小銀行、衛(wèi)星銀行，針對中小企業(yè)．衛(wèi)星企業(yè)開展融資服務(wù)，與現(xiàn)有各種商業(yè)銀行一道構(gòu)成一個(gè)完善的銀行體系。各種類型．各種體制各種規(guī)模的銀行基于各自的優(yōu)勢及其對收益、風(fēng)險(xiǎn)的駕馭能力自主地對企業(yè)客戶進(jìn)行市場細(xì)分．自主地確定目標(biāo)市場開展融資業(yè)務(wù)。各種銀行間基于市場化的原則完全可以展開充分競爭，以促使銀行的優(yōu)勝劣汰，以保證整個(gè)銀行體系的管理能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，競爭能力持續(xù)提高

(2)完善證券市場。創(chuàng)新金融制度構(gòu)架多層次證券市場，為中小企業(yè)的成長提供市場化的金融支持。股集市場：健全股權(quán)融資體系按上市門檻和交易成本的高低．形成主板市場創(chuàng)業(yè)板市場．三板市場等等。債券市場：加快建設(shè)企業(yè)短期融資券市場企業(yè)長期債券市場以及區(qū)域債券市場，方便企業(yè)(包括中小企業(yè))根據(jù)自身信用等級高低發(fā)行不同級坎的債券直接融資。健全的證券體系不但可以減少企業(yè)對銀行貸款的依賴，降低銀行貸款在全社會的融資中的重要性而且可以分散目前整個(gè)金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)降低銀行發(fā)生危機(jī)的概率還會迫使銀行在貸款業(yè)務(wù)上更多的面對中小企業(yè)客戶。

（3)抓緊時(shí)機(jī)，逐步建立和完善開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)基金、信托投資公司，票券公司．財(cái)務(wù)公司保險(xiǎn)公司，租賃公司使中小企業(yè)在孵化．創(chuàng)辦期間就能得到資本金的支持

(4)發(fā)展、規(guī)范民間融資渠道。事實(shí)表明我國民間金融有廣闊的發(fā)展前景和旺盛的生命力為中小企業(yè)的發(fā)展、壯大做出了重要貢獻(xiàn)。建議國家盡快頒布《民間融資法》等相關(guān)法律法規(guī)，將民間融資納入法律規(guī)范和保護(hù)范圍．大力發(fā)展各種民間金融組織。

3形成科學(xué)有效的信息甄別機(jī)制，大大降低銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱程度，降低融資的交易成本．．提高融資效率

(1)大力推進(jìn)信用體系建設(shè)．培育良好的信用環(huán)境：構(gòu)建完善的社會信用體系。一是大力發(fā)展社會信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)信用服務(wù)機(jī)構(gòu)和信用監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等組織體系，積極扶持獨(dú)立信用評級機(jī)構(gòu)．二是營造誠實(shí)守信的良好氛圍，采取多種形式宣傳誠實(shí)守信的重要性．完善信用獎懲制度；應(yīng)盡快建成健全中小企業(yè)信用體系．讓中小企業(yè)信用信息及時(shí)、準(zhǔn)確方便快捷、高效地交換．實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用管理監(jiān)督社會化.

(2)建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，努力構(gòu)建融資擔(dān)保體系。我國應(yīng)該成立專門的中小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)．完善信用擔(dān)保的行業(yè)準(zhǔn)入、信用評級、風(fēng)險(xiǎn)控制和補(bǔ)償機(jī)制加強(qiáng)擔(dān)保業(yè)的權(quán)威與自律等相關(guān)制度建設(shè)，形成合理的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系．采用多種擔(dān)保形式，進(jìn)行擔(dān)保形式的創(chuàng)新比如信用保險(xiǎn)．動產(chǎn)擔(dān)保等等．為中小企業(yè)的融資服務(wù)。

篇2

（一）美國的融資融券制度

在美國現(xiàn)行體制中，對證券公司的融資融券活動進(jìn)行管理的部門是聯(lián)邦儲備委員會。美聯(lián)儲的管理是建立在《1933年證券法案》和《1934年證券交易法》的基礎(chǔ)之上的，此外美聯(lián)儲還先后頒布了4個(gè)有關(guān)信用交易的規(guī)定。除美聯(lián)儲外，證券交易所和證券公司協(xié)會等自律機(jī)構(gòu)也從自身的角度制訂了一系列的規(guī)則和條例來約束市場參與者的行為，作為對聯(lián)儲的法規(guī)和行政監(jiān)管的重要補(bǔ)充。如紐約證券交易所制定了一系列有關(guān)信用交易賬戶操作的細(xì)則，以保證聯(lián)邦有關(guān)法規(guī)的實(shí)施。證券公司在融資交易方面的自律主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在對客戶進(jìn)行融資時(shí)，嚴(yán)格遵守聯(lián)儲和交易所的有關(guān)規(guī)定，要求自己客戶信用賬戶中的保證金比率一般都高于聯(lián)儲所規(guī)定的比例，常規(guī)保證金維持率也高于交易所的規(guī)定。二是證券公司在向銀行申請轉(zhuǎn)融通時(shí)，必須嚴(yán)格按照聯(lián)儲和交易所的有關(guān)規(guī)定，不得隨意挪用凍結(jié)的證券。另外，為了加強(qiáng)整個(gè)證券公司的規(guī)范水平、防范各種法律合同風(fēng)險(xiǎn)，證券公司協(xié)會還制訂了標(biāo)準(zhǔn)化的信用交易賬戶開戶合同和借券合同，對賬戶的操作和證券公司融資融券活動通過法律的條款加以界定。

美國的市場化信用交易模式，是建立在發(fā)達(dá)的金融市場，以及包括證券公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)比較完整的自主性基礎(chǔ)之上的。在美國信用交易體系下，基本上呈現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：1、美國融資融券交易的最大特征就是高度的市場化在美國的信用交易模式中，監(jiān)管當(dāng)局從活躍市場同時(shí)又要有效地防范風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)出發(fā)，制訂了一套較為完整的規(guī)則。在制度所限定的范圍內(nèi)，融資融券交易完全由市場的參與者自發(fā)完成。在融資融券的資格上，幾乎沒有特別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。而證券公司之間，同樣可以相互融資融券；證券公司與交易客戶之間，只要建立在“合意”的基礎(chǔ)上，實(shí)際上也可以進(jìn)行融資融券的活動，比如出借證券、使用客戶保證金等等；銀行的參與方式則以資金轉(zhuǎn)融通為主，同時(shí)也向證券公司提供借券，而其他金融機(jī)構(gòu)（養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等）則積極參與借券的轉(zhuǎn)融通。這種信用交易主體的廣泛性，源于美國金融市場的發(fā)達(dá)。

2、信用交易體系與貨幣市場回購市場緊密聯(lián)系

在美國的信用交易中，不僅融資融券主體之間有著直接的聯(lián)系，同時(shí)信用交易體系與貨幣市場、回購市場緊密結(jié)合。美國的貨幣市場基本上是對機(jī)構(gòu)開放的，各個(gè)機(jī)構(gòu)都能夠在貨幣市場上進(jìn)行交易，獲得開展信用交易所需的資金或者證券。而在貨幣市場中，使用最為廣泛的工具就是債券回購。回購工具的廣泛使用，源于美國透明的貨幣市場以及完善的信用基礎(chǔ)。另外對于證券公司的短期資金需求而言，抵押貸款和融券也是廣為采用的方法。

（二）日本的融資融券制度

日本證券公司融資融券制度最大的特點(diǎn)就是證券抵押和融券的轉(zhuǎn)融通完全由專業(yè)化的證券金融公司完成。在這種專業(yè)化證券金融公司的模式中，證券公司與銀行在證券抵押融資上被分隔開，由證券金融公司充當(dāng)中介，證券金融公司居于排它的壟斷地位，嚴(yán)格控制著資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)。

為什么日本選擇了由證券金融公司主導(dǎo)的專業(yè)化模式呢？應(yīng)該說，金融體系和信用環(huán)境的完善程度，往往與信用交易模式的專業(yè)化（或者市場化）程度密切相關(guān)，大凡金融市場越不發(fā)達(dá)、信用環(huán)境越薄弱，對專業(yè)化機(jī)構(gòu)監(jiān)控的依賴性就越大，這就是日本在戰(zhàn)后發(fā)展中選擇專業(yè)化模式的內(nèi)在原因。

日本的專業(yè)化融資融券模式具有以下特征：

1．證券金融公司的壟斷專營地位

從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，日本的證券金融公司主要是通過向資金和證券的擁有者融借證券和資金，來維持自己的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。同時(shí)日本證券金融公司的自有資本的比例很小，為2．5％。如此小的自有資本規(guī)模，只有在政府支持和壟斷專營的基礎(chǔ)上，才能夠維持業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。實(shí)際上，由于證券公司不能夠直接向銀行、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)融取證券，其它金融機(jī)構(gòu)如果需要借出證券，一般是要將其轉(zhuǎn)借給證券金融公司，再由證券金融公司附加一定比例的手續(xù)費(fèi)后將證券融借給證券公司。而在融資方面，由于證券公司可以部分參與貨幣市場以及從銀行獲得抵押貸款，證券金融公司對融資方面的壟斷性要小一些，是一種“準(zhǔn)壟斷”的狀態(tài)。

2．信用交易操作層級分明

在日本的專業(yè)化信用交易模式中，客戶不允許直接從證券金融公司融取資金或者證券，而必須通過證券公司來統(tǒng)一進(jìn)行。證券公司除了部分資金以外，也不能夠直接從銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)那里，獲得信用交易所需要的證券或資金。這樣，證券金融公司便成為整個(gè)信用交易體系中證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐。大藏省只要通過控制證券金融公司，就可以調(diào)控進(jìn)出證券市場的資金和證券流量，控制信用交易的放大倍數(shù)。

3．日本證券金融公司在證券公司資券轉(zhuǎn)融通中的地位正在逐步下降

導(dǎo)致證券金融公司轉(zhuǎn)融資比率下降的主要原因是銀行與貨幣市場的資金使轉(zhuǎn)融通需求發(fā)生分流，證券公司越來越多地通過短期借款、回購等方式從其他渠道獲取所需資金。但與轉(zhuǎn)融資的情況相反，證券金融公司為證券公司提供的借券額占證券公司總借券交易額的比重卻越來越高，導(dǎo)致這種結(jié)果的原因在于證券金融公司在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)中的壟斷地位。

像日本這種職能分工明確的結(jié)構(gòu)形式，確實(shí)便于監(jiān)管，也與金融市場的欠發(fā)達(dá)相適應(yīng)。但其在一定程度上損失了資源快速配置的效率。

（三）臺灣的融資融券制度

臺灣的融資融券制度雖然是與日本相似的專業(yè)化證券金融公司模式，但是有一個(gè)重要的差異，就是實(shí)行了對證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”。

在臺灣所有的證券公司中，只有一小部分是經(jīng)批準(zhǔn)可以辦理融資融券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，其余的證券公司則沒有營業(yè)許可。獲得融資融券許可的證券公司可以給客戶提供融資融券的服務(wù)，然后再從證券金融公司轉(zhuǎn)融通。而沒有許可證的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請融資融券。這樣證券金融公司實(shí)際上一面為一部分證券公司辦理資券轉(zhuǎn)融通，同時(shí)又直接為一般投資者提供融資融券服務(wù)。

在“雙軌制”的結(jié)構(gòu)中，有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司既可以通過證券抵押的方式從證券金融公司獲得資金，也可以將不動產(chǎn)作抵押向銀行和其他非銀行機(jī)構(gòu)融資，因此，證券金融公司并不是資本市場和貨幣資金市場之間的唯一資金通道，而是專門以證券質(zhì)押的方式獲取資金的特殊通道。

從臺灣信用交易制度的歷史進(jìn)程和現(xiàn)實(shí)狀況來看，基本上體現(xiàn)了以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

1．證券金融公司處于既壟斷又競爭的地位

在臺灣的信用交易模式中，一方面根據(jù)臺灣金融市場的欠發(fā)達(dá)現(xiàn)狀，采取了專業(yè)化集中信用的形式，另一方面又力圖在各個(gè)方面充分體現(xiàn)出市場競爭的特點(diǎn)。臺灣有四個(gè)證券金融公司，但并不象日本那樣，一家?guī)缀跬耆珘艛嗍袌?，而是在信用交易提供轉(zhuǎn)融資上展開市場競爭。另外，從資本規(guī)模上也比較接近。這種四家競爭的形式促進(jìn)了證券金融公司的效率。由于近似有效的市場競爭，證券金融公司比較注重市場運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)的控制。

2．客戶信用交易并非必然集中于證券公司，證券金融公司的職能逐步從轉(zhuǎn)融資過渡到直接融資

臺灣的證券公司只有一小部分具有信用交易資格，可以為客戶直接提供融資和融券的信用交易支持，而大部分的證券公司只能接受信用交易客戶的委托，轉(zhuǎn)而向證券金融公司辦理轉(zhuǎn)融通。而客戶也可以選擇，是從證券公司直接獲得融資和融券，還是直接向證券金融公司申請融資和融券。所以，證券金融公司在資券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)日漸萎縮的情況下，更多地轉(zhuǎn)向直接為個(gè)人投資者提供資券融通，成了一個(gè)市場化的融資公司。

3．證券金融公司的資券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)日漸萎縮

臺灣的證券公司，尤其是有信用交易資格的證券公司，在信用交易中越來越多地利用貨幣市場的融資工具，而逐漸減少對證券金融公司的依賴，這導(dǎo)致了證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的萎縮。

二、我國證券公司融資融券現(xiàn)狀分析

（一）我國證券公司融資融券的現(xiàn)狀

證券公司可支配資產(chǎn)的多少是決定其市場競爭力的重要參數(shù)之一。因此，國內(nèi)外券商都非常重視融資融券業(yè)務(wù)。由于我國股票市場還沒有做空機(jī)制，因此目前國內(nèi)券商尚無法進(jìn)行融券交易。

證券市場發(fā)達(dá)國家的券商融資渠道比較通暢，券商的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)高。如美林公司的資產(chǎn)負(fù)債率為95%，所有者權(quán)益僅為5%，這意味著95%的資金來自于別的融資渠道。一般說來，公開上市是國外許多知名證券公司融資的重要渠道。美國的十大券商都是在紐約證券交易所公開上市的股份公司，其中不少還在多個(gè)交易所同時(shí)上市。此外，國外券商的融資渠道還有發(fā)行金融債券、進(jìn)行特種信用貸款、同業(yè)拆借、票據(jù)融資、國債回購和抵押債券等方式。

相比之下，國內(nèi)券商的融資渠道就顯得乏善可陳。除自有資金外，我國券商融資的主要方式有：

一是同業(yè)拆借。1999年8月20日，中國人民銀行下發(fā)《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，為證券公司同業(yè)拆借業(yè)務(wù)提供了一條合法通道。全國銀行間同業(yè)拆借市場的成員總數(shù)已經(jīng)由1998年的171家、1999年的319家增加到2000年的464家，目前已經(jīng)達(dá)到495家。2000年，信用拆借全年成交6728.07億元，較上年增長104%。

二是國債回購。目前，我國國債市場由銀行間市場與交易所市場兩個(gè)相互分割的市場組成，大部分證券公司只能在交易所市場交易，而國債的最大買家——商業(yè)銀行只能在銀行間市場交易。從1997年起，我國國債市場就一直以銀行間市場為中心。交易所市場雖然交易活躍，但由于發(fā)行量小，債券供不應(yīng)求，導(dǎo)致回購利率高企，特別是在新股發(fā)行時(shí)尤為明顯，券商融資成本較高。2000年，我國國債回購全年成交15781.74億元、較上年增長299%，現(xiàn)券買賣全年成交682.68億元、較上年增長782%。

三是股票質(zhì)押貸款。2000年2月13日，央行和證監(jiān)會聯(lián)合《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營的股票和證券投資基金券作抵押向商業(yè)銀行借款，從而為證券公司自營業(yè)務(wù)提供了新的融資來源。股票質(zhì)押貸款具有的乘數(shù)效應(yīng)使券商能以低成本擴(kuò)張并獲取高收益，但券商提高了收益的同時(shí)負(fù)債也相對上升，風(fēng)險(xiǎn)也自然增加。因此管理層對該項(xiàng)業(yè)務(wù)作了較嚴(yán)格的資格認(rèn)定，目前我國只有部分券商獲準(zhǔn)進(jìn)行股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。

總體而言，我國券商的融資業(yè)務(wù)存在渠道窄、數(shù)量少、比例小的特點(diǎn)。融券業(yè)務(wù)至今還沒有開展，債務(wù)融資也只處于起步階段。造成這一現(xiàn)象的主要原因之一，是我國現(xiàn)行法律法規(guī)的嚴(yán)格限制。1999年的《證券法》第35、36、141條明確規(guī)定：證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易，證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動；證券公司接受委托賣出證券必須是客戶證券帳戶上實(shí)有的證券，不得為客戶融券交易；證券公司接受委托買入證券必須以客戶資金帳戶上實(shí)有的資金支付，不得為客戶融資交易?！蹲C券法》第133條規(guī)定：禁止銀行資金違規(guī)流入股市，證券公司的自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金。也就是說，在我國當(dāng)前的法律框架下，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)貨交易，既限制券商通過融資融券進(jìn)行自營業(yè)務(wù)，也限制其向客戶提供融資融券服務(wù)。

（二）拓展融資融券渠道的必要性分析

在證券市場的起步階段，券商自身的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制尚未健全，各種配套的監(jiān)管措施尚未完善，因此從微觀層次上看，嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營勢所難免，但從宏觀層次上看，銀行與證券、貨幣市場與資本市場必須在最高層次上融合，這也是當(dāng)今國際金融業(yè)的整體趨勢。隨著市場的進(jìn)一步發(fā)育，以及應(yīng)對加入WTO后國外券商的激烈競爭，拓展券商的融資融券渠道已是擺在管理層及券商面前的當(dāng)務(wù)之急。

1、券商擴(kuò)大可支配資源、提高市場競爭力的需要

證券業(yè)是一個(gè)資金密集型產(chǎn)業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模直接決定了券商的競爭力。我國券商與國外同行相比，其一大劣勢是自有資本金不足，總資產(chǎn)規(guī)模小。如2000年我國101家券商的資產(chǎn)總額為5753億元（含客戶保證金），凈資產(chǎn)總額為236.4億元，平均每家券商的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別僅為57億元和2.34億元。從1999年起我國券商掀起了一波大規(guī)模的增資擴(kuò)股運(yùn)動，但截止2001年底，券商總資本金才剛剛突破800億元，平均每家不到7億元。相比之下，美國1998年底券商總資本金達(dá)1045億美元，總資產(chǎn)達(dá)19739億美元（不含客戶保證金）。2000年我國券商業(yè)務(wù)價(jià)值量排名第一的海通證券的營業(yè)收入為28.94億元人民幣，而同期美國最大的摩根斯坦利添惠公司營業(yè)收入為454.13億美元，前者僅為后者的0.77％。現(xiàn)在我國已經(jīng)加入WTO，國內(nèi)券商很快就要和國外的投資銀行“巨無霸”在同一平臺上展開公平競爭，這樣小的資產(chǎn)規(guī)模，如果沒有一條通暢的融資融券渠道的話，如何能與國際大投行競爭。

2、現(xiàn)有融資渠道的有效程度不足

從美國、臺灣的融資融券制度看，券商的債務(wù)融資主要來自銀行、證券金融公司和貨幣市場。其中，回購協(xié)議正在成為券商融資的一個(gè)越來越重要的渠道，逐步代替?zhèn)鹘y(tǒng)的證券抵押融資方式。而我國目前階段由于貨幣市場的發(fā)展相對落后，交易工具的種類少，交易規(guī)模小，參與機(jī)構(gòu)也少，而且證券公司自營帳戶中以股票持倉為主，可以用來作回購交易的債券數(shù)量有限，因此，回購市場尚不能很好地滿足我國券商的融資需求。拆借市場上融資不用證券作抵押，融資風(fēng)險(xiǎn)比較高，銀行出于自身安全性考慮對融資額度有較嚴(yán)格的限制，因此同業(yè)拆借所能獲取的資金是有限的。另外，同業(yè)拆借和國債回購都不能滿足券商對中長期資金的需求。證券質(zhì)押融資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行很難對券商或投資者融資取得的資金投向進(jìn)行有效的監(jiān)控，加之我國股票市場實(shí)際運(yùn)行過程的不規(guī)范性，因此監(jiān)管部門對證券質(zhì)押融資作了嚴(yán)格的資格認(rèn)定和比例限制，使其至今仍處在起步階段，市場規(guī)模很小。因此，我國現(xiàn)有的幾種券商融資渠道，都由于其本身的缺陷性或政府管制行為，而不能很好地滿足券商對資金的需求。因此，我們有必要尋找一種新的券商融資方式，或者改進(jìn)現(xiàn)有的融資手段，使其能更好地為券商融資服務(wù)。

3、有利于活躍交易市場

與證券交易相關(guān)的融資融券屬于信用交易，而信用交易可利用保證金比率這一杠桿，有效地放大參與市場交易的資金量，從而活躍交易市場?？傮w上說，我國股票市場的交投一直比較活躍。以1998年為例，紐約和東京交易所的換手率分別為69.9%和34.1%，臺灣證券交易所的換手率為314%，而我國1998年為515%（上海A股，下同），1999年為428%，2000年為498%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國和日本，也高于臺灣。我國股票市場能維持活躍的交易，主要得益于三個(gè)方面：一是我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和政府對股市的大力支持；二是我國金融體系的封閉性使投資者缺乏其他高效的投資渠道；三是我國股市正處于起步階段，市場運(yùn)行尚不規(guī)范，散戶比例大，做莊盛行，投機(jī)性強(qiáng)。隨著我國加入WTO后金融市場的對外開放，以上三個(gè)有利于股市活躍的因素將逐漸淡化，同時(shí)一些新的市場變數(shù)已開始顯現(xiàn)：一是市場監(jiān)管力度加強(qiáng)，大量違規(guī)資金將撤離股市；二是市場擴(kuò)容速度加快，對資金的需求增加；三是我國即將推行國有股流通方案，雖然方案還沒有最終確定，但大量國有股的流通，無疑需要巨額承接資金。因此，未來我國股市的資金面并不寬裕，市場交投將逐漸趨于平和。而證券市場要實(shí)現(xiàn)其優(yōu)化資源配置的功能，維持一定的交易活躍程度是前提。從這個(gè)意義上說，拓展券商的融資融券渠道，進(jìn)而活躍股市交易，是應(yīng)時(shí)之需。

4、建立完善的融資融券制度，能起到價(jià)格穩(wěn)定器的作用

我國股票市場屬于典型的單邊市，只能做多，不能做空。也就是說，投資者要想博取價(jià)差收益，只有先買進(jìn)股票然后再高價(jià)賣出，由此導(dǎo)致市場一味地追高，市盈率高企，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面。一旦市場出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，往往又出現(xiàn)連續(xù)的“跳水”，股價(jià)下跌失去控制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1996年到2001年，我國股票市場的年平均波動幅度達(dá)40%（按上海綜合指數(shù)計(jì)算）。而在完善的融資融券制度下，市場本身具備了價(jià)格穩(wěn)定器的作用。其原理是：當(dāng)市場過度投機(jī)導(dǎo)致某一股票價(jià)格暴漲時(shí)，投資者可通過融券，沽出這一股票，從而引致股價(jià)回落；相反，當(dāng)某一股票被市場過度低估時(shí)，投資者可通過融資買進(jìn)該股票，從而促使股價(jià)上漲。值得注意的是，只有在完善的融資融券制度下，價(jià)格穩(wěn)定器才能發(fā)揮作用。在沒有融券交易的配合下，融資交易不僅不會起到價(jià)格穩(wěn)定器的作用，反而會制造市場虛假信息，破壞市場供需平衡。因此，我國在建立融資融券制度時(shí)，應(yīng)注意兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展。

5、從長期來看，通過融資融券溝通資本市場與貨幣市場，有利于釋放金融市場風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場和貨幣市場是兩個(gè)既相對獨(dú)立又緊密相關(guān)的金融子系統(tǒng)，供需的變化和市場的割裂將不可避免地在這兩個(gè)系統(tǒng)中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)積累，如果風(fēng)險(xiǎn)長期得不到分散和消弭，將使整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)過度膨脹而危及國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前，我國的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不可忽視。一方面，銀行存款大量增加，目前已超過7萬億元，且每年的增量在8000億元以上，存款的迅速增加與銀行“惜貸”形成了強(qiáng)烈的對比，導(dǎo)致銀行單位資產(chǎn)贏利下降和總體資產(chǎn)質(zhì)量惡化。另一方面，證券市場因其快速發(fā)展和高額回報(bào)所引致的對資金的大量需求得不到很好地解決，于是違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生且屢禁不止，如銀行資金違規(guī)入市、券商挪用客戶保證金及向客戶融資融券進(jìn)行非法交易等。這些狀況說明我國的資本市場和貨幣市場都已具有相互滲透的需要和沖動，人為的割裂非但不能解決這種矛盾，反而會引發(fā)更大的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，當(dāng)前應(yīng)逐步放開對資本市場和貨幣市場的管制，使銀行資金能合法、受控制地進(jìn)入證券市場，從而緩解和釋放整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、建立“有中國特色”的證券公司融資融券制度

（一）主導(dǎo)思想：建立過渡性專業(yè)化證券金融公司

從美國、日本和臺灣的制度比較中可以看出，一國證券公司融資融券制度的選擇從根本上說是由該國的證券市場發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)制度的結(jié)構(gòu)特征決定的。美國的制度是在市場的歷史進(jìn)程中自發(fā)地形成和發(fā)展，并由法規(guī)制度加以限定和完善的。日本和臺灣的制度都是戰(zhàn)后在證券市場欠發(fā)達(dá)、交易機(jī)制不完善、整個(gè)金融制度不健全的基礎(chǔ)上逐步建立和發(fā)展起來的，因而其制度從一開始就有別于美國，具備中央控制的性質(zhì)。

我國證券市場的發(fā)展還處于初級階段，市場運(yùn)行機(jī)制尚不健全，法律法規(guī)體系尚不完善，市場參與者的自律意識和自律能力也相對較低，因此難以直接采用市場化的融資融券模式，而應(yīng)吸取日本和臺灣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，建立過渡性專業(yè)化的證券金融公司模式，等時(shí)機(jī)成熟后再轉(zhuǎn)為市場化模式。同時(shí)，應(yīng)注意到我國屬于“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家”這一現(xiàn)實(shí)，證券市場中仍有許多地方有別于他國，如國有股問題，A、B股問題，銀行、券商、上市公司以國有控股為主等等，因此在建立自己的模式時(shí)，應(yīng)充分考慮到我國的特殊國情，制定有中國特色的證券金融公司制度。

建立我國的證券金融公司應(yīng)充分注意到其過渡性。從日本和臺灣的經(jīng)驗(yàn)來看，證券金融公司曾在活躍市場、融通資金和控制風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮過重要的作用，但是隨著證券市場的逐步成熟，這種專營性的證券金融公司已越來越難以適應(yīng)市場進(jìn)一步發(fā)展的需要。一方面它在融資融券市場中的份額逐年下降，另一方面它越來越難以勝任日漸增多的市場職能，在運(yùn)行中出現(xiàn)了業(yè)務(wù)大、責(zé)任重、風(fēng)險(xiǎn)集中的狀況。因此，我國在建立融資融券制度時(shí)，從一開始就應(yīng)明確市場化的融資融券制度才是最終的選擇，建立證券金融公司只是一個(gè)過渡的橋梁。在制度設(shè)計(jì)中，應(yīng)使其盡量精干并易于調(diào)整和過渡。在數(shù)量上，宜控制在3家左右；在功能上，應(yīng)盡可能采取市場化的運(yùn)行方式，減少政府過度干涉，防止權(quán)力和責(zé)任過于集中。

（二）建立證券金融公司的意義

1、有利于監(jiān)管部門對融資融券活動進(jìn)行監(jiān)督控制

我國證券市場是建立在公有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的，國家對包括證券市場在內(nèi)的所有市場都進(jìn)行調(diào)控，這與美國建立在私有制基礎(chǔ)上的自有市場經(jīng)濟(jì)有著本質(zhì)的不同。在美國模式中，風(fēng)險(xiǎn)的控制由市場參與者以自律為原則自發(fā)地實(shí)現(xiàn)。證券公司和銀行直接發(fā)生個(gè)別融資融券交易，中央監(jiān)管部門對市場整體的融資融券活動難以有及時(shí)而全面的了解，也難以對交易活動實(shí)行有效的監(jiān)督；證券交易所作為第三者可以對融資融券活動的結(jié)果進(jìn)行監(jiān)督，但很難對交易過程實(shí)行監(jiān)控，也難以防止交易雙方發(fā)生不規(guī)范的內(nèi)部交易。而專業(yè)性的證券金融公司，作為融資融券市場的唯一窗口，可以隨時(shí)掌握整個(gè)市場的融資融券情況，并在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下完成對證券公司的融資融券服務(wù)。公司的性質(zhì)、地位及其與監(jiān)管部門的關(guān)系決定了它在提供服務(wù)時(shí)將履行嚴(yán)格的自律準(zhǔn)則，降低風(fēng)險(xiǎn)和防范不規(guī)范行為的發(fā)生。

2、有利于融資融券活動的順利進(jìn)行

在證券金融公司模式下，各個(gè)銀行將資金或證券貸給證券金融公司，再由后者轉(zhuǎn)融給各個(gè)證券公司，這使融資融券活動的傳遞鏈單一化，在機(jī)制上比較容易理順。相反，如果各個(gè)銀行將資金或證券直接貸給證券公司，由于參與主體繁多，可能導(dǎo)致融資融券市場的無序化，不利于市場監(jiān)管，尤其是對銀行現(xiàn)有的管理水平及其人員的技能素質(zhì)提出了很高的要求。此外，銀行與證券的存管、清算、登記等業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分屬不同的管理系統(tǒng)，在協(xié)調(diào)上存在一定的難度和障礙，這也限制了銀行和券商之間進(jìn)行直接的融資融券活動。

3、有利于降低融資融券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

融資融券不可避免地含帶著市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。在我國目前融資融券制度和有關(guān)法律制度欠完備的情況下，銀行出于對貸款安全性的考慮，對券商的融資融券需求可能顯得不夠熱心。通過建立專業(yè)化的證券金融公司，憑籍其高于券商的信用水平以保證貸款和利息收入的安全性，可大大消除銀行的顧慮，增強(qiáng)銀行乃至整個(gè)社會對證券公司融資融券業(yè)務(wù)安全性的信心，從而有力地?cái)U(kuò)大券商的融資融券通道。

（三）證券金融公司的制度框架和運(yùn)作機(jī)制探討

1、自有資本的籌集

從股東結(jié)構(gòu)上看，日本和臺灣的證券金融公司的最大股東都是各類金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和交易所，這使證券金融公司具備了較高的信用水平和中立性，值得我國借鑒。未來我國的證券金融公司，可由商業(yè)銀行、證券交易所以及其它有實(shí)力的投資公司、信托公司、證券公司共同投資建立。

證券金融公司資本充足率的設(shè)定，直接影響到其資產(chǎn)規(guī)模、信用水平和運(yùn)行質(zhì)量。臺灣要求證券金融公司的負(fù)債總額不能超過其資本凈值的11.5倍，相當(dāng)于最低資本金充足率8%；相比之下，日本證券金融公司的同一比率僅為2.5%，其資本金比率很低，且債務(wù)中幾乎全部為短期債務(wù)，要求高效率的流動資金管理技能?？紤]到金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及本著穩(wěn)健的原則，我國證券金融公司的最低資本金充足率設(shè)定在8%比較適宜。

2、明確不同部門的職能權(quán)限

融資融券的交易過程比較復(fù)雜，牽涉面也較廣，因此美國、日本、臺灣都對此作了非常細(xì)致和具體的規(guī)定。我國證券市場發(fā)育程度尚低，市場參與者自律性較差，因此更應(yīng)事先制定較完備的法律法規(guī)加以規(guī)范，明確各方的權(quán)限和職責(zé)。我國法規(guī)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以從兩方面著手：中國人民銀行作為商業(yè)銀行的主管機(jī)構(gòu)，制定有關(guān)銀行向證券金融公司提供資金的渠道、方式和管理辦法；中國證監(jiān)會作為中央證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定證券金融公司向證券公司或投資者提供資券轉(zhuǎn)融通的管理辦法，并由證券交易所對有關(guān)交易、存管、結(jié)算等方面制定出細(xì)則作為補(bǔ)充。證券金融公司成立后，再根據(jù)以上兩個(gè)方面的總體法規(guī)制定出具體的操作規(guī)程，這樣就形成了一個(gè)較為完整的制度氛圍。

3、業(yè)務(wù)職能的設(shè)定

證券金融公司是資本市場和貨幣市場之間的資金通道之一。日本的證券金融公司只能向證券公司進(jìn)行融資融券，而與投資者的融資融券必須通過證券公司轉(zhuǎn)融通；臺灣實(shí)行對證券公司和一般投資者同時(shí)融資融券的“雙軌制”，并對證券公司進(jìn)行分類，只有約三分之一的證券公司有辦理融資融券業(yè)務(wù)的許可，其它的證券公司只能為客戶辦理資券轉(zhuǎn)融通。我國在設(shè)定證券金融公司的職能時(shí)，可同時(shí)借鑒日本、臺灣的經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)我國實(shí)際情況，考慮制定以下分階段的實(shí)施步驟：

（1）對券商的融資融券資格設(shè)限，只有那些具備一定規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量良好、守法經(jīng)營的券商才有資格申請融資融券業(yè)務(wù)。券商規(guī)?？刂圃诮跓o重大違規(guī)行為的綜合類券商。

（2）在證券金融公司建立之初，規(guī)定其只能向證券公司進(jìn)行融資，而不得向后者進(jìn)行融券，也不得直接向投資者進(jìn)行融資融券。證券公司可以向投資者融資，但不得融券。

（3）在運(yùn)行一段時(shí)間后（如1年后），放開證券金融公司直接向投資者進(jìn)行融資，但仍不得向券商或投資者從事融券業(yè)務(wù)。

（4）在我國的做空機(jī)制建立起來后，放開證券金融公司向券商和投資者從事融券業(yè)務(wù)，同時(shí)券商也可以向投資者融券。

當(dāng)融資融券制度最終建立起來后，其運(yùn)作機(jī)制如下圖所示：

4、建立信用管理機(jī)制

融資融券交易有較強(qiáng)的倍乘效應(yīng)，能在短時(shí)內(nèi)大規(guī)模增加交易額度，從而增加市場風(fēng)險(xiǎn)。因此，為防止交易信用的過度膨脹，應(yīng)設(shè)立一套有效的機(jī)制對其進(jìn)行管制?？紤]到我國的證券公司尚無辦理證券抵押融資業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)而且自律程度低，與早期的臺灣證券市場相仿，因此在設(shè)計(jì)證券公司融資融券制度時(shí)，可較多地參照臺灣的管理辦法，注重對各個(gè)級別的信用額度的控制，強(qiáng)調(diào)以保證金比率為基礎(chǔ)控制因市價(jià)變動形成的市場風(fēng)險(xiǎn)，以及以資本金比率為基礎(chǔ)控制證券公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對美國、日本的成功之處，也要有選擇地學(xué)習(xí)參照。具體措施包括：

（1）可用作融資融券交易的證券的資格認(rèn)定

不同證券的質(zhì)量和價(jià)格波動性差異很大，將直接影響到信用交易的風(fēng)險(xiǎn)水平，因此并不是所有的證券都適合作融資融券交易，而應(yīng)對其進(jìn)行資格認(rèn)定。資格認(rèn)定權(quán)可歸屬證券交易所?，F(xiàn)階段，可考慮規(guī)定流通股本在3000萬股以上，股東人數(shù)在2000人以上，具有一定交易規(guī)模的公司股票才可以用來作融資交易或抵押。融券用的證券資格應(yīng)比融資的證券更高，可規(guī)定流通股本在4000萬股以上，股東人數(shù)在3000人以上。當(dāng)然，在運(yùn)行過程中，交易所應(yīng)根據(jù)股票的市場表現(xiàn)和公司的情況隨時(shí)修訂具有融資融券資格的股票名單。

（2）對市場整體信用額度的管理

包括對融資保證金比率和融券保證金比率的動態(tài)管理。融資保證金比率包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，借鑒臺灣的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)階段我國這兩個(gè)比率可考慮設(shè)定在60%和30%。也就是說，券商在融入資金購買證券時(shí)，必須交納60%的保證金，并把購得證券交給證券金融公司作抵押。當(dāng)證券價(jià)格下跌導(dǎo)致保證金比率低于60%時(shí)，證券金融公司將停止向該券商繼續(xù)融資，當(dāng)保證金比率低于30%時(shí)，證券金融公司將通知券商補(bǔ)交保證金，否則將強(qiáng)行賣出抵押證券。券商的保證金可以是現(xiàn)金，也可以是符合條件的證券。當(dāng)用證券作保證金時(shí)，還應(yīng)設(shè)定另外兩個(gè)指標(biāo)：一是現(xiàn)金比率，即券商的保證金不能全部是證券，而必須包含一定比例以上的現(xiàn)金。現(xiàn)金比率可設(shè)定為20%；二是擔(dān)保證券的折扣率，即用作保證金的證券不能按其市值來計(jì)算，而應(yīng)扣除一定的折扣率，以降低證券價(jià)格過度波動帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保證券的折扣率與證券的類型有關(guān)，政府債券可按10%計(jì)，上市股票可按30%計(jì)。

融券保證金比率也包括最低初始保證金比率和常規(guī)維持率，可分別定在70%和30%。其含義和融資保證金的最低初始比率和常規(guī)比率一致。

（3）對證券機(jī)構(gòu)信用額度的管理

包括對證券金融公司的管理和對證券公司的管理。借鑒臺灣的經(jīng)驗(yàn)，對證券金融公司的信用額度管理可通過資本凈值的比例管理來實(shí)現(xiàn)：一是規(guī)定證券金融公司的最低資本充足率為8%；二是規(guī)定證券金融公司從銀行的融資不得超過其資本凈值的6倍；三是證券金融公司對任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的15%。

對證券公司的管理同樣可通過資本凈值的比例管理實(shí)施：一是規(guī)定證券公司對投資者融資融券的總額與其資本凈值的最高倍率，臺灣規(guī)定為250%，考慮到我國證券公司的資本金比率遠(yuǎn)不及臺灣，因此可考慮將這一倍率定200%；二是每家證券公司在單個(gè)證券上的融資和融券額分別不得超過其資本凈值的10%和5%。

（4）對個(gè)別股票的信用額度管理

對個(gè)股的信用額度管理是為了防止股票過度融資融券導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加?？梢?guī)定：當(dāng)一只股票的融資融券額達(dá)到上市公司流通股本的25%時(shí)，交易所將停止融資買進(jìn)或融券賣出，當(dāng)比率下降到18%以下時(shí)再恢復(fù)交易；當(dāng)融券額已超過融資額時(shí)，也應(yīng)停止融券交易，直到恢復(fù)平衡后再重新開始交易。

5、建立嚴(yán)格的抵押證券存管制度

篇3

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)融資金融體制民營企業(yè)制度信用環(huán)境制度創(chuàng)新

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用和地位日漸突出，民營企業(yè)正逐步取代國有企業(yè)成為拉動投資和經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量。然而與其迅猛發(fā)展的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢相比，民營企業(yè)融資渠道狹窄不暢，融資困難已成為制約其進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。究其原因。主要在于金融體制中銀行業(yè)的高度壟斷、民營金融機(jī)構(gòu)的缺乏、資本市場發(fā)育不良，缺乏多層次(或多元化)的資本市場；民營企業(yè)制度建設(shè)滯后、管理不規(guī)范；社會信用制度建設(shè)欠完善等多方面因素。民營企業(yè)融資難。是一個(gè)涉及多方面制度的綜合性問題，需要通過制度創(chuàng)新，改善民營企業(yè)的融資環(huán)境。

一、拓寬民營企業(yè)融資渠道的制度創(chuàng)新

(一)深化銀行金融機(jī)構(gòu)體制改革，完善民營企業(yè)間接融資體系。

1．加快國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。國有商業(yè)銀行普遍面臨著股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、資本金不足、效率低下等問題，因而迫切需要從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)人手引進(jìn)民間資本甚至外資，健全公司治理結(jié)構(gòu)，形成良好的管理層激勵約束機(jī)制，從根本上引導(dǎo)國有商業(yè)銀行朝現(xiàn)代銀行方向發(fā)展。股份制改造是根本途徑。它可以進(jìn)一步明晰國有銀行的產(chǎn)權(quán)，理順其與政府、國有企業(yè)之間的關(guān)系，促使國有銀行真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)化經(jīng)營，按資金使用效益而不是所有制形式來選擇貸款對象。這樣，民營企業(yè)才能與國有企業(yè)處于公平的資金競爭地位，才能獲得廣泛持久的銀行金融支持。

2．銀行金融機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步完善信貸融資體制。

一是通過擴(kuò)大中長期資金來源、改善存貸款期限結(jié)構(gòu)、設(shè)置新的協(xié)議存款品種等措施來解決貸款結(jié)構(gòu)性矛盾；要充分利用貸款利率浮動政策。不斷完善差別化利率定價(jià)機(jī)制，提高利率定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平，保證銀行資金投向的科學(xué)決策。二是要大力完善銀行信貸管理體制和機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度建設(shè)，進(jìn)一步改進(jìn)授權(quán)授信管理方式，引導(dǎo)基層銀行機(jī)構(gòu)按照區(qū)別對待、有保有壓的要求，大力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)銀企溝通，改善金融服務(wù)。積極支持符合貸款條件企業(yè)的合理資金需求，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自身效益提高的“雙贏”；要研究設(shè)計(jì)適合民營企業(yè)特點(diǎn)和要求的金融產(chǎn)品、授信管理和績效考核，培訓(xùn)專門的小型企業(yè)信貸管理人員。使更多的民營企業(yè)能及時(shí)得到支持。

3．設(shè)立股份制民營銀行，支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

發(fā)展中小型銀行，特別是發(fā)展以民間資本為主要發(fā)起人的民營銀行，可以通過民營金融資本與民營產(chǎn)業(yè)資本的融合，改善民營金融和民營企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，引入民營管理機(jī)制，規(guī)避民營融資的風(fēng)險(xiǎn)，更好地滿足民營企業(yè)的融資要求。并且民營銀行經(jīng)營機(jī)制靈活、不良資產(chǎn)少、籌資能力強(qiáng)、盈利水平較高，能為民營中小企業(yè)提供融資服務(wù)的空間較大。其效益性、流動性、安全性的特點(diǎn)與民營中小企業(yè)短平快的投資融資特點(diǎn)正相適應(yīng)，必然會解決民營企業(yè)融資難問題。

(二)構(gòu)建多層次的資本市場體系。溝通民營企業(yè)直接融資渠道。

1.消除民營企業(yè)在主板市場上市融資的歧視性待遇。要加大實(shí)施“核準(zhǔn)制”的力度，讓符合相關(guān)法規(guī)、政策的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)進(jìn)入資本市場，不僅為資本市場的發(fā)展帶來新鮮血液，更重要的是使資本市場“公正、公平、公開”的原則得到體現(xiàn)。

2．健康引導(dǎo)二板市場，優(yōu)先發(fā)展場外交易市場。當(dāng)前不僅需要積極健康引導(dǎo)中國的二板市場，而且更需要將場外交易市場作為二板市場的一個(gè)市場同時(shí)發(fā)展，要積極恢復(fù)與有序發(fā)展一個(gè)各種交易主體廣泛參與、交易品種數(shù)量不斷擴(kuò)展的場外交易市場，以規(guī)避高昂交易費(fèi)用與上市條件對民營中小企業(yè)資本性融資的制約。可以嘗試在上海建立中國場外交易市場報(bào)價(jià)中心，成立全國性的場外交易市場管理委員會，引導(dǎo)各省市建立與上海報(bào)價(jià)中心聯(lián)網(wǎng)的地方性場外交易市場。并規(guī)定在場外交易市場中掛牌的中小企業(yè)，一旦其凈資產(chǎn)、稅后利潤、市值或是股價(jià)等達(dá)到一定條件要求，就可以直接升入主板或是二板市場。3．積極吸納風(fēng)險(xiǎn)投資，積極發(fā)展民營中小企業(yè)票據(jù)、債券融資。在風(fēng)險(xiǎn)投資的主體中，除了政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)中心的風(fēng)險(xiǎn)投資外，還應(yīng)當(dāng)鼓勵民營科技型企業(yè)吸納外資及中外合資風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資等。同時(shí)，依托場外交易市場使民營中小企業(yè)票據(jù)、債券融資持續(xù)發(fā)展，以降低其融資成本，改善資本結(jié)構(gòu)。

二、民營企業(yè)自身制度創(chuàng)新

(一)建立科學(xué)的內(nèi)部治理體系，實(shí)行規(guī)范化管理，逐步有效地實(shí)現(xiàn)兩權(quán)分離。隨著市場環(huán)境的變化和民營企業(yè)自身規(guī)模的日益擴(kuò)大，民營企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的人治管理模式應(yīng)該要革新。民營企業(yè)應(yīng)該在領(lǐng)導(dǎo)制度、用人機(jī)制、生產(chǎn)經(jīng)營制度等方面規(guī)范化，應(yīng)用科學(xué)的管理方式和管理手段，減少管理的盲目性和隨意性。首先要對股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，清晰產(chǎn)權(quán)，規(guī)范企業(yè)行為，正確引導(dǎo)繼承者對財(cái)產(chǎn)的態(tài)度和產(chǎn)權(quán)意識；其次要解決企業(yè)控制權(quán)問題。目前真正做到以股份分享利益而不參與經(jīng)營的股東很少，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)地位和管理地位的矛盾加劇?？梢钥紤]引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人，構(gòu)建新型的公司治理結(jié)構(gòu)．逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理層外來化、年輕化和知識化，再逐步過渡到所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩分離。

(二)加快民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化和資產(chǎn)證券化進(jìn)程，通過資本市場謀求發(fā)展壯大。產(chǎn)權(quán)多元化是產(chǎn)權(quán)清晰的前提。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，首先要解決好產(chǎn)權(quán)“一股獨(dú)大”的問題。大型民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)過于集中，通過股權(quán)分散化和社會化來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，才能建立符合現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度要求的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化改革中，應(yīng)從制度上確保中小投資者利益，大股東相對控股代替絕對控股，產(chǎn)權(quán)清晰到每個(gè)法人和自然人，使之成為獨(dú)立的利益主體。其次，要加快民營企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)程?？梢酝ㄟ^上市增資擴(kuò)股、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、出讓產(chǎn)權(quán)等資本運(yùn)作方式引進(jìn)新投資者，以促進(jìn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，有條件的民營企業(yè)還可通過上市引入公眾投資，通過資本市場來清晰產(chǎn)權(quán)和發(fā)展壯大。

(三)加大信用管理制度建設(shè)，倡導(dǎo)信用文化。民營企業(yè)要制訂相關(guān)的內(nèi)部信用管理規(guī)章制度，如《管理評審控制程序》、《合同評審控制程序》、《采購控制程序》等，有條件的可設(shè)立專門的信用管理部門，負(fù)責(zé)本企業(yè)內(nèi)外信用管理；在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行以質(zhì)量管理為根本的全程信用管理，從商品的采購、生產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)上把好關(guān)，努力提高產(chǎn)品質(zhì)量，打造產(chǎn)品信用鏈條，不斷改善企業(yè)與客戶、消費(fèi)者之間的信用關(guān)系；規(guī)范財(cái)務(wù)制度，按照國家的有關(guān)規(guī)定，建立能正確反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的制度，增加企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，不做假賬、不逃廢銀行債務(wù)。

三、民營企業(yè)融資的信用環(huán)境制度創(chuàng)新

篇4

一、充分認(rèn)識中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位

無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。亞太經(jīng)合組織21個(gè)國家和地區(qū)的中小企業(yè)戶數(shù)占各自企業(yè)總量的97％－99.7％，就業(yè)占55％－78％，GDP比重占50％以上，出口總量占40％－60％。德國把中小企業(yè)稱為國家的“重要經(jīng)濟(jì)支柱”，日本則認(rèn)為“沒有中小企業(yè)的發(fā)展就沒有日本的繁榮”，美國政府更把中小企業(yè)稱作是“美國經(jīng)濟(jì)的脊梁”。從我國情況看，目前在工商注冊登記的中小企業(yè)已經(jīng)超過1000萬家，占全國注冊企業(yè)總數(shù)的99％，其工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利稅、出口總額已分別占全國的60％、57％、40％和60％左右；流通領(lǐng)域中小企業(yè)占全國零售網(wǎng)點(diǎn)的90％以上，中小企業(yè)還提供了大約75％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會。

再深入看，中小企業(yè)的重要性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一是激活市場競爭、增進(jìn)效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，完全競爭市場是最有效率的市場形態(tài)，而完全競爭的條件之一是市場存在眾多的企業(yè)。為數(shù)眾多的中小企業(yè)參與市場競爭，能提高市場效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。從我國情況看，正是中小企業(yè)的長足發(fā)展才保證了國民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)的不斷提高，1979－2002年，我國國民經(jīng)濟(jì)保持了9.5％的增長速度，而以中小企業(yè)為主的非國有經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到30％以上。

二是創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，緩解經(jīng)濟(jì)周期沖擊。在市場經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會方面的作用越來越重要。隨著工業(yè)化的發(fā)展，大企業(yè)趨向于以資本代替勞動，而中小企業(yè)成為新增勞動力的主要吸納者。據(jù)我國勞動部2002年底對全國66個(gè)城市勞動力就業(yè)狀況調(diào)查顯示，目前國有企業(yè)下崗失業(yè)人員中65.2％在個(gè)體、私營企業(yè)中實(shí)現(xiàn)了再就業(yè)。此外，中小企業(yè)還以其特有的靈活性，在經(jīng)濟(jì)周期沖擊中發(fā)揮了重要的穩(wěn)定作用。英國的研究表明，1989－1991年經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，小企業(yè)創(chuàng)造了35萬個(gè)就業(yè)機(jī)會，而大企業(yè)提供的就業(yè)機(jī)會則減少了68.2萬個(gè)。

三是增加農(nóng)民收入，轉(zhuǎn)移農(nóng)村富余勞動力。農(nóng)民收入增長緩慢一直是困擾農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作的一個(gè)突出問題。農(nóng)民收入上不去，農(nóng)村市場就難以啟動，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展就受到制約。而以中小企業(yè)為主體的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是農(nóng)民增加收入的主渠道，提供給農(nóng)民的工資收入由1996年的4380億元增加到2002年的8200億元，年均增長9％，農(nóng)民從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中獲得的工資收入占農(nóng)民人均純收入的比重由1996年的29.86％上升到2002年的34.4％，其中2002年從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加的收入約占凈增部分的50％。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展也為農(nóng)村富余勞動力的轉(zhuǎn)移提供了渠道。截至2002年末，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)從業(yè)人員達(dá)到1.33億人，占全國農(nóng)村勞動力的26.8％，大大緩解了人多地少的矛盾。

二、中小企業(yè)融資難產(chǎn)生的主要原因

促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，是貨幣政策傳導(dǎo)鏈中的重要一環(huán)，與中央銀行的貨幣政策目標(biāo)息息相關(guān)。近年來，為支持中小企業(yè)發(fā)展，人民銀行采取了有針對性的具體措施，并收到了一定成效。截至2003年6月末，中小企業(yè)貸款余額6.1萬億元，占全部企業(yè)貸款余額的51.7％，同比提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)。中小企業(yè)新增貸款6558億元，占全部企業(yè)新增貸款的56.8％，比同期大型企業(yè)新增貸款占比高出28.2個(gè)百分點(diǎn)。盡管采取了這些措施，目前中小企業(yè)仍反映銀行貸款難，原因何在？應(yīng)該說，中小企業(yè)融資困難并不是現(xiàn)在才有的問題，也不是我國獨(dú)有的問題。按現(xiàn)代金融理論的解釋，中小企業(yè)融資的最大特點(diǎn)是“信息不對稱”，由此帶來信貸市場的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，商業(yè)銀行為降低“道德風(fēng)險(xiǎn)”，必須加大審查監(jiān)督的力度，而中小企業(yè)貸款“小、急、頻”的特點(diǎn)使商業(yè)銀行的審查監(jiān)督成本和潛在收益不對稱，降低了它們在中小企業(yè)貸款方面的積極性。以美國為例，1998年末，能從銀行和信用社取得貸款的中小企業(yè)只占全部中小企業(yè)的41.33％，許多中小企業(yè)由于各種原因難以得到銀行貸款。不過，在發(fā)達(dá)國家，非正式的權(quán)益資本市場、風(fēng)險(xiǎn)投資體系、二板市場的發(fā)展，很大程度上彌補(bǔ)了中小企業(yè)的融資資本缺口。

我國中小企業(yè)融資難除了一般性原因外，還有其特殊的一面，主要是經(jīng)濟(jì)金融體制變遷過程中，市場經(jīng)濟(jì)體制的微觀運(yùn)行基礎(chǔ)不完善所帶來的制度摩擦。

一是中小企業(yè)制度更新滯后，與市場環(huán)境轉(zhuǎn)換不同步。我國中小企業(yè)在經(jīng)過20世紀(jì)80、90年代的粗放型快速增長后，仍停留在傳統(tǒng)的企業(yè)管理方式上，企業(yè)制度更新滯后。我國中小企業(yè)主要包括四部分：改革開放初期至以后一個(gè)階段形成的集體企業(yè)和個(gè)體工商戶、私營企業(yè)，目前仍是中小企業(yè)的主體，有2000多萬戶；國有企業(yè)根據(jù)“抓大放小”的方針通過承包、租賃、售賣、重組等方式釋放的一批國有中小企業(yè)改制成其它類型企業(yè)；《公司法》實(shí)施以來各類自然人、法人設(shè)立的有限責(zé)任公司、股份有限公司和外資企業(yè)，大約50萬戶；歷史遺留下來的一部分國有控股中小企業(yè)，大約150萬戶左右。目前，很多私營中小企業(yè)仍實(shí)行家族式管理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)；國有中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)的大型國有企業(yè)沒有什么本質(zhì)差別；一部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)具有老國企的弊端，一部分演變成家族式企業(yè)；而所謂的改制企業(yè)有許多還不規(guī)范，尤其是有一些企業(yè)改制的目的就是逃廢銀行債務(wù)，真正具有現(xiàn)代企業(yè)特征的有限責(zé)任公司、股份有限公司和外資企業(yè)占比較低。與此同時(shí)，中小企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了重大變化，突出表現(xiàn)為市場變化和國家發(fā)展戰(zhàn)略變化。市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，多年的賣方市場的格局轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，更加重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會穩(wěn)定和資源環(huán)境之間的和諧統(tǒng)一。由于制度更新滯后，管理方式不科學(xué)，一部分中小企業(yè)不適應(yīng)外部環(huán)境變化，經(jīng)營出現(xiàn)困難，大量產(chǎn)品積壓，利潤水平下降，內(nèi)部積累大幅度減少，外源補(bǔ)充資金的要求大幅度增加，于是對銀行貸款需求大增。此外，由于許多中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息不透明，信用意識淡薄，加大了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。

二是金融體制改革不深入，銀行經(jīng)營管理與中小企業(yè)發(fā)展需要不協(xié)調(diào)。在金融體制方面，我國銀行業(yè)經(jīng)過多年的改革，基本形成了以國有獨(dú)資商業(yè)銀行為主體、多種銀行機(jī)構(gòu)共同發(fā)展的局面。為解決城市中小企業(yè)貸款難，我國20世紀(jì)80年代也曾建立了大量城市信用社，1989年底城市信用社數(shù)量達(dá)到3330多家，但由于信用社本身制度不完善和企業(yè)的逃廢債現(xiàn)象嚴(yán)重，出現(xiàn)大量不良貸款，1990年、1993年經(jīng)過兩次整頓，仍沒有明顯起色，1995年開始將地市級信用社組建成城市商業(yè)銀行?？梢姡瑳]有制度保障和企業(yè)信用意識支撐，組建再多的銀行也不能解決中小企業(yè)貸款難問題，而只能加大金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國有獨(dú)資商業(yè)銀行的市場化改革還不徹底，與現(xiàn)代金融企業(yè)制度差距較遠(yuǎn)，集中表現(xiàn)為激勵約束機(jī)制不健全和經(jīng)營目標(biāo)短期化，影響了對市場反映的靈敏度，不能適應(yīng)中小企業(yè)資金需求的特點(diǎn)。

在銀行經(jīng)營管理方面，隨著銀行商業(yè)化、市場化程度不斷加深，銀行與企業(yè)之間的平等市場交易主體的地位不斷增強(qiáng)，銀行防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制不斷增強(qiáng)，尤其是1998年東南亞金融危機(jī)之后，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)問題受到中央政府的高度重視。為降低銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行改變粗放型的貸款管理方式，普遍上收貸款權(quán)限，嚴(yán)格貸款發(fā)放程序和條件，重視對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用狀況的考察，并要求提供抵押和擔(dān)保。但是，一些銀行在強(qiáng)化內(nèi)控制度的同時(shí)，缺乏開展信貸營銷的技術(shù)手段和激勵機(jī)制，只是簡單地采取以抵押擔(dān)保為主的信貸配給手段，不注重培育有發(fā)展前景的中小企業(yè)，在一定程度上加重了中小企業(yè)的融資困難。

三、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的金融對策

改善中小企業(yè)金融服務(wù)，加強(qiáng)中小企業(yè)信貸支持，應(yīng)著力采取以下三個(gè)方面措施。

篇5

     同學(xué)們不見常見經(jīng)濟(jì)學(xué)畢業(yè)論文的問題

     問：這2個(gè)題目網(wǎng)上都已經(jīng)有人寫了，再寫老師會說是抄襲了吧?

     寫文章要有技巧，更要有新意，就如一個(gè)人說話，要說能讓人記住的話。

     方法有這樣幾條：      別人在正方，你就讓站在反方，還會有人說你抄襲嗎？所謂研究，就是探討，理念研究、學(xué)術(shù)研究永遠(yuǎn)沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，知道這一點(diǎn)很重要。      別人是大題目，你就以小見大、小題大作。大題目不好寫，要有深度，要研究透徹，要形成體系，但是，化時(shí)間搞清楚一個(gè)點(diǎn)相對來說還是比較容易的，只要有亮點(diǎn)就行。

     舉例：《中小企業(yè)發(fā)展與融資問題研究》這個(gè)題目

     有人將中小企業(yè)融資難歸結(jié)為處于融資競爭的弱勢，這是完全錯誤的，中小企業(yè)融資難的根源還在于中小企業(yè)本身，原因有幾個(gè)：

     1、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度不完善導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰，如虛假注冊資本、股權(quán)設(shè)置、企業(yè)的設(shè)立與清算；

     2、現(xiàn)代企業(yè)制度不完善導(dǎo)致經(jīng)營不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)成本加大，如偷漏稅、財(cái)務(wù)管理、企業(yè)行為和個(gè)人行為界限不清，政府、稅務(wù)、銀行“三表”的現(xiàn)象；

     3、法律環(huán)境不完善導(dǎo)致企業(yè)信用極度惡化，如：商業(yè)信用缺失、逃廢債；

篇6

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篇7

 

一、我國目前小企業(yè)銀行信貸的現(xiàn)狀

通過考察國際上有關(guān)方面在小企業(yè)貸款方面的良好做法和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及小企業(yè)客戶雙方普遍存在的問題，銀監(jiān)會、人民銀行陸續(xù)出臺了《銀行業(yè)開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等政策文件，著力解決小企業(yè)融資問題。

截至2009年末，全國小企業(yè)貸款余額達(dá)5.8萬億元，占企業(yè)貸款余額的比例為22.2%，較上年增加1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)小企業(yè)貸款（不含票據(jù)融資）增速比企業(yè)貸款平均增速高5.5個(gè)百分點(diǎn)，比各項(xiàng)貸款增速高0.61個(gè)百分點(diǎn)。[1]

2010年2月23日，中國銀監(jiān)會表示，今年要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對小企業(yè)的投入力度，對小企業(yè)貸款明確提出兩項(xiàng)“不低于”的監(jiān)管硬指標(biāo)：即小企業(yè)貸款余額的增量不低于2009年，增速不低于全部貸款的平均增速。

二、各國小企業(yè)貸款現(xiàn)金銀行的具體實(shí)踐

1. 德國

德國政府通過資金支持來激勵小企業(yè)的創(chuàng)立，成為小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的主要來源。德國政府對中小企業(yè)的融資支持，是通過直屬于聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部的德國復(fù)興信貸銀行（KFW）和直屬于財(cái)政部的德國平衡銀行(DTA)實(shí)現(xiàn)的。

除了直接向小企業(yè)提供各種貸款之外，這兩家銀行還免費(fèi)向企業(yè)提供融資咨詢服務(wù)；對小企業(yè)，聯(lián)邦政府設(shè)立創(chuàng)新基金 (ERP)，規(guī)定凡新成立的企業(yè)存在自有資金不足的情況，可以得到'ERP'計(jì)劃的自有資金證明，憑證明到銀行貸款，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)實(shí)踐。

此外，成立擔(dān)保銀行也是德國政府扶持小企業(yè)發(fā)展的有效手段。德國在各州設(shè)有私法性質(zhì)的量保銀行，在政府設(shè)有公法性質(zhì)的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為小企業(yè)在成立和發(fā)展階段向商業(yè)銀行、儲蓄銀行貸款提供擔(dān)保。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。。

2. 美國

美國發(fā)展起來了小客戶信用評分方法來管理小企業(yè)貸款，借鑒了信用卡貸款的經(jīng)驗(yàn)，主要依賴企業(yè)的歷史信用來做出貸款決策，減少了人為因素對貸款的影響。這是一項(xiàng)運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型和信息技術(shù)對客戶信用記錄進(jìn)行定量分析從而做出決策的新技術(shù)，成本低而效率高，最大限度利用了大銀行集中決策和處理標(biāo)準(zhǔn)信息的優(yōu)勢。這種方法擴(kuò)大了小企業(yè)貸款的客戶范圍，加強(qiáng)了小企業(yè)信貸市場競爭，提高了小企業(yè)信貸市場的效率。

3. 韓國

韓國中央銀行（韓國銀行）通過相應(yīng)措施，鼓勵商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)為小企業(yè)貸款：一是規(guī)定性指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)貸款的最低比例，全國性商業(yè)銀行為45%，地方性商業(yè)銀行為60%，外國銀行分行為35%（約有25%的外國銀行分行在韓國不受這一比例限制）。二是實(shí)施優(yōu)惠貸款利率。韓國銀行將各商業(yè)銀行、非銀行類金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)貸款的支持力度作為再貸款優(yōu)惠利率的參考因素之一。此外，韓國各商業(yè)銀行業(yè)通過常規(guī)貸款業(yè)務(wù)和商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)方式為小企業(yè)提供各種融資業(yè)務(wù)。

4. 日本

建立專門為小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，包括民間中小金融機(jī)構(gòu)和政府金融機(jī)構(gòu)兩大類。實(shí)施利率優(yōu)惠政策，支持在市場中處于競爭劣勢的小企業(yè)發(fā)展。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。。小企業(yè)可以按照最低利率在國家專業(yè)銀行獲得貸款，可以延長還款期限，對小企業(yè)還實(shí)行無抵押貸款。

5. 歐盟

歐盟設(shè)立了專為小企業(yè)提供融資服務(wù)的政策性銀行——歐洲投資銀行（EIB），其資金的90%用于歐盟不發(fā)達(dá)地區(qū)的投資項(xiàng)目，10%用于東歐國家和與歐盟有聯(lián)系的發(fā)展中國家。主要通過三種方式對小企業(yè)進(jìn)行融資：一是全球貸款，用于支持小企業(yè)在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資和與歐盟發(fā)展規(guī)劃、能源及運(yùn)輸有關(guān)的小規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資。二是貼息貸款，為雇員人數(shù)不超過250人、固定資產(chǎn)少不超過7500萬歐元的企業(yè)提供貼息貸款，利息補(bǔ)貼由歐盟財(cái)政預(yù)算支持。三是阿姆斯特丹特別行動計(jì)劃（ASAP），是用EIB的經(jīng)營利潤所設(shè)立的總額為10億歐元的三年期計(jì)劃，旨在對高度勞動密集型和新技術(shù)領(lǐng)域的小企業(yè)進(jìn)行投資和資金支持。[1]

三、對我國的經(jīng)驗(yàn)啟示

1.銀行要加強(qiáng)針對小企業(yè)融資的信貸產(chǎn)品開發(fā)

銀行要努力開展信貸創(chuàng)新,通過對信貸品種、信貸期限、信貸流程、信貸方式、信貸制度的創(chuàng)新增強(qiáng)對有市場、有效益、有信用的小企業(yè)融資的支持力度，建立和完善適合小企業(yè)特點(diǎn)的評級制度,適當(dāng)下放小企業(yè)流動資金貸款審批權(quán)限。大力開發(fā)如產(chǎn)業(yè)鏈放貸、供應(yīng)鏈融資、流動資產(chǎn)質(zhì)押、機(jī)器設(shè)備按揭貸款等產(chǎn)品。進(jìn)一步開發(fā)貸款類金融工具，例如出口退稅賬戶托管貸款。將授信、貿(mào)易融資和理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行組合設(shè)計(jì)，推出“訂單質(zhì)押”、“發(fā)票質(zhì)押”、“存貨質(zhì)押”、“收費(fèi)權(quán)質(zhì)押”、“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”、國內(nèi)保理等擔(dān)保方式，滿足了不同中小企業(yè)的融資需求。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。?？梢詫⑿刨J利率與抵押擔(dān)保設(shè)計(jì)成負(fù)相關(guān)的關(guān)系，由此達(dá)到分類式信貸契約的均衡。依托交易鏈延伸，積極發(fā)展有真實(shí)物流和現(xiàn)金流的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，推進(jìn)小企業(yè)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展。探索小企業(yè)資產(chǎn)證券化、小企業(yè)集合債券等新業(yè)務(wù)，多渠道支持小企業(yè)資金需要。

通過對小企業(yè)信貸的客戶信用評分方法，為信用狀況良好的企業(yè)提供綠色貸款通道。針對困難企業(yè)專門出臺授信指引，實(shí)行“一戶一策”，逐個(gè)落實(shí)差異化授信政策，支持基本面良好、暫時(shí)出現(xiàn)經(jīng)營困難的企業(yè)渡過難關(guān)。建立新型小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,包括情景分析和行業(yè)動態(tài)追蹤機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)化授信提案和授信審批機(jī)制、多維度的早期預(yù)警機(jī)制、防范道德風(fēng)險(xiǎn)的反欺詐機(jī)制、資產(chǎn)組合管理機(jī)制等，簡化業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化管理，開發(fā)了中小企業(yè)客戶定性信用評估系統(tǒng)。

在此過程中，應(yīng)滿足本銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，加強(qiáng)對利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)種類的動態(tài)監(jiān)管。

2.發(fā)展地方性中小銀行，組建為小企業(yè)服務(wù)的民營銀行

建立主要服務(wù)地方中小企業(yè)和個(gè)人的地方商業(yè)銀行，在《商業(yè)銀行法》的框架下發(fā)展規(guī)模適度的民營銀行。

相對于大銀行而言，中小銀行在對小企業(yè)貸款方面有明顯的信息優(yōu)勢，在收集信息的激勵方面，中小銀行扁平化的組織結(jié)構(gòu)使得信息易于在基層經(jīng)理和上級領(lǐng)導(dǎo)之間傳遞，信息損耗較少，基層經(jīng)理的激勵較強(qiáng)。因此，發(fā)展以中小銀行為代表的新型銀行，可以滿足小企業(yè)信貸的現(xiàn)實(shí)需要，使關(guān)系型信貸成為小企業(yè)融資的中堅(jiān)力量。

從我國中小企業(yè)的實(shí)際情況看，最有效的直接融資渠道就是組建民營銀行。民營銀行能夠解決中小企業(yè)急需風(fēng)險(xiǎn)資金的要求，為高新科技企業(yè)尤其是民營高新科技企業(yè)融資創(chuàng)造條件。有利于降低不良貸款，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國良好金融秩序的建立，在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，積極增加贏利，為中小企業(yè)特別是民營企業(yè)提供很好的服務(wù)。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。。

3.減少現(xiàn)存銀行體系的金融抑制，放松利率管制

減少信貸資源的行政性分配，減少信貸資源配置上的國家管制。我國對于貸款利率的上限限制，使得銀行不能把風(fēng)險(xiǎn)與收益配比，不符合市場運(yùn)行規(guī)律?？梢詮闹行°y行、民營銀行開始逐步放寬到所有銀行對小企業(yè)信貸的利率限制，通過放寬利率浮動幅度、浮動利率制度、全面放開貸款利率等不同程度的手段，將銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)的漸進(jìn)改革與利率的漸進(jìn)市場化改革結(jié)合起來，避免對資金的過度需求和資金使用的無用損耗。

4.對國有控股銀行和股份制銀行加大商業(yè)化的改革力度

雖然要大力發(fā)展中小銀行和民營銀行，但大銀行對小企業(yè)融資仍有一些比較優(yōu)勢，例如有較高的金融分析技術(shù)和信息處理技術(shù)，專業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型和風(fēng)險(xiǎn)分析人員，管理成本相對較低，風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度更接近中性，降低對小企業(yè)貸款的抵押要求。

國有控股銀行和股份制銀行應(yīng)創(chuàng)新服務(wù)模式，提升服務(wù)質(zhì)量，提高小企業(yè)客戶的滿意程度。將小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)納入中長期的發(fā)展策略，強(qiáng)化小企業(yè)信貸主體部門建設(shè)，與各級政府部門建立良好的合作關(guān)系，簽訂小企業(yè)金融服務(wù)協(xié)議，加入各地小企業(yè)金融服務(wù)支持平臺，尋求政府部門的專業(yè)指導(dǎo)?？梢試L試建立流水線式或一站式服務(wù)模式，建立批量承做、組團(tuán)放款方式，縮短信貸審批周期。

與國外小企業(yè)信貸經(jīng)驗(yàn)豐富的金融機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，推動產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。

5.完善小企業(yè)信貸支持體系

小企業(yè)的信用條件一般都比較差，信用記錄不完善，缺少充足的抵押品。直接導(dǎo)致了貸款困難，進(jìn)而嚴(yán)重影響小企業(yè)的成長。小企業(yè)貸款需要外部擔(dān)保來提升小企業(yè)的信用等級，幫助小企業(yè)取得貸款。通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)介入,能有效解決小企業(yè)抵押品不足和難以找到保證人的問題。

在當(dāng)前我國小企業(yè)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)督能力和篩選能力較為低下的背景下，應(yīng)該以銀行為主來選擇擔(dān)保對象，而不是以擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。。擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行部分擔(dān)保，通過讓銀行承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)的做法激勵銀行履行對企業(yè)的監(jiān)督責(zé)任，發(fā)揮銀行對貸款對象事前篩選和事后監(jiān)督的主導(dǎo)作用。擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行在“共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則下實(shí)行比例擔(dān)保,建立起與銀行風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動機(jī)制,有效分散和化解風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)的共同發(fā)展。畢業(yè)論文，國際經(jīng)驗(yàn)。。以“流程管理”為核心，從嚴(yán)格的信貸準(zhǔn)則、明確的客戶標(biāo)準(zhǔn)、精準(zhǔn)的授信額度核定、健全的授后跟蹤四方面著手，完善信貸支持體系。

參考文獻(xiàn)

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篇8

一、家族式企業(yè)的的產(chǎn)生及其意義

二、家族企業(yè)財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)狀和存在的問題

(一)股權(quán)狀況不明晰，企業(yè)家族化

(二)資信度較低，融資難，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差

1. 從銀行信貸方面

2. 從在資本市場直接融資方面

(三)投資能力較弱，缺乏科學(xué)性

(四)財(cái)務(wù)管理觀念淡薄，財(cái)務(wù)控制薄弱，財(cái)務(wù)管理混亂

(五)企業(yè)內(nèi)部控制制度不完善，缺乏社會審計(jì)監(jiān)督

三、改善家族企業(yè)財(cái)務(wù)管理問題的對策

(一)明晰股權(quán)，明確責(zé)任：決定家族企業(yè)興衰的杠桿

1. 股權(quán)集中的方法

2. 分散化股權(quán)安排。

(二)積極開拓融資渠道，提高家族企業(yè)的資信度

(三)規(guī)范投資程序，建立項(xiàng)目評估體系，提高資產(chǎn)回報(bào)率

(四)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制

1. 建立規(guī)范的會計(jì)核算體系，遵守相關(guān)法律。

2. 加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的管理，降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 進(jìn)行合理避稅，樹立企業(yè)形象

(五)建立科學(xué)的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督

1.是要設(shè)置企業(yè)的會計(jì)、出納、保管機(jī)構(gòu)，明確各自職責(zé)，形成有效的內(nèi)部牽 制，做到“統(tǒng)而不死，分而不亂”

2.是要加強(qiáng)內(nèi)部稽查工作

3.是要加強(qiáng)對民營企業(yè)財(cái)會工作的檢查監(jiān)督及審計(jì)工作。

4.嚴(yán)格區(qū)分家務(wù)事與公司事務(wù)，建立以契約關(guān)系為主要管理方式的企業(yè)管理制度，增加財(cái)務(wù)管理的透明度。

5.投資要面向市場，正確進(jìn)行投資決策，努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)以對內(nèi)投資方式為主;分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)大投資范圍，力爭實(shí)現(xiàn)全球化。

篇9

中圖分類號：F832.48

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-8308（2012）05-0109-08

創(chuàng)新是一個(gè)昂貴的過程，需要付出足夠的資源來啟動、指引和維持，因此，被普遍認(rèn)為是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)分析先驅(qū)的約瑟夫·熊彼特，把資源配置，尤其是金融資源配置的研究作為他創(chuàng)新研究的中心也就不奇怪了，熊彼特認(rèn)為，創(chuàng)新通過信譽(yù)的建立來獲得資助，信譽(yù)能通過多種途徑建立，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了商業(yè)銀行的作用，即產(chǎn)生新的購買力并使企業(yè)家可利用，繼熊彼特之后，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖谄渲鰽Theory of Economic History（《經(jīng)濟(jì)史理論》）中也指出，英國的工業(yè)革命實(shí)際上得益于18世紀(jì)早期在英國發(fā)生的金融革命，因?yàn)橐恍┲饕萍及l(fā)明在工業(yè)革命發(fā)生前就已存在，而工業(yè)革命中對這些科技發(fā)明的大規(guī)模使用得到了大量而長期的固定資產(chǎn)投資支持，如果金融市場不能提供充足并且低成本的流動性支持，則科技發(fā)明的大規(guī)模推廣和使用將受到極大限制，隨著20世紀(jì)70年代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)興起，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家已把“信息不對稱”引入企業(yè)金融和投資行為間交互作用的研究中，指出企業(yè)和金融家之間的信息不對稱使得企業(yè)的外部金融比內(nèi)部金融更加昂貴，一些研究認(rèn)為，各產(chǎn)業(yè)的投資行為（金融要求）是由科技水平?jīng)Q定的，更多依靠外部金融的產(chǎn)業(yè)在擁有更發(fā)達(dá)金融市場的國家中應(yīng)該成長更快。

現(xiàn)代科技創(chuàng)新早已超越工業(yè)革命時(shí)代依靠實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)而來的技術(shù)革新和發(fā)明，而主要依靠基于科學(xué)研究和試驗(yàn)基礎(chǔ)上的新發(fā)現(xiàn)和新突破來進(jìn)行，通常認(rèn)為，完整意義上的科技創(chuàng)新包括了基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和商業(yè)化等3個(gè)階段，其中商業(yè)化是最為關(guān)鍵的階段，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯托指出，“18世紀(jì)的法國科學(xué)水平被判為至少相當(dāng)于，而且很可能超過英國，在發(fā)明的質(zhì)量（不是數(shù)量）上，法國也相當(dāng)于或超過英國”，但工業(yè)革命卻發(fā)生在英國，英國相對于法國的優(yōu)勢在于將科技發(fā)明成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，只有將科技發(fā)明引進(jìn)生產(chǎn)體系當(dāng)中，科技發(fā)明才能轉(zhuǎn)化為科技創(chuàng)新，因此對科技創(chuàng)新的金融支持就不僅僅包括前期的研發(fā)投入，更重要的是對創(chuàng)新成果商業(yè)化階段（創(chuàng)新產(chǎn)品批量生產(chǎn)和銷售階段）提供資金支持，以Lerner為代表的現(xiàn)代學(xué)者則認(rèn)為，由于科技創(chuàng)新具有高度不確定性和相對的市場配置失靈，政府不僅要對科技創(chuàng)新提供大量的財(cái)政投人，還應(yīng)積極出資成立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或基金直接進(jìn)行股權(quán)或類似股權(quán)的投資，激勵科技創(chuàng)新活動，由此可見，科技創(chuàng)新的融資體系實(shí)際上包括了政府財(cái)政投入和資本市場籌資兩大部分，對于科技創(chuàng)新融資支持的實(shí)證研究，目前國內(nèi)公開所能見的幾乎沒有，只有少數(shù)相關(guān)的研究，例如，沈能在其博士論文中安排了一章“金融安排促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新功能實(shí)現(xiàn)的實(shí)證檢驗(yàn)”，其模型的變量為“金融發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、資本形成”；鄧平博士論文也寫入了“中國金融支持科技創(chuàng)新的VAR分析”一章，其模型的變量為“金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)、金融發(fā)展效率指標(biāo)、科技創(chuàng)新指標(biāo)”，顯然二人是從金融的制度安排角度來檢驗(yàn)其對科技創(chuàng)新的作用，我們認(rèn)為，在當(dāng)今科技創(chuàng)新的時(shí)代，且不論金融制度安排根植于一國歷史文化傳統(tǒng)而有較強(qiáng)的路徑依賴性，無論一國金融制度如何設(shè)計(jì)，如果其能有效解決科技創(chuàng)新的關(guān)鍵難題——融資問題，則是適宜的，舍其而難以有更好的衡量標(biāo)準(zhǔn)，此外，張強(qiáng)和趙建曄對我國資本市場對科技創(chuàng)新的支持作用進(jìn)行了實(shí)證研究，但其論文也僅僅考慮了資本市場的支持作用，并未探討財(cái)政投入對科技創(chuàng)新的支持作用，有鑒于此，我們擬就各種融資渠道對科技創(chuàng)新的支持作用及其動態(tài)影響關(guān)系進(jìn)行計(jì)量實(shí)證分析，以便從整體上把握我國科技創(chuàng)新融資支持的重要作用。

1 變量選取與數(shù)據(jù)說明

1.1對科技創(chuàng)新指標(biāo)的選取

我們對科技創(chuàng)新的衡量是從科技創(chuàng)新產(chǎn)出角度來考察的，因?yàn)閺漠a(chǎn)出角度來衡量可以更加客觀地評價(jià)科技創(chuàng)新活動成效，由于科技創(chuàng)新成果衡量指標(biāo)眾多，直接選用則會在建立多元回歸模型時(shí)讓問題分析變得復(fù)雜，且變量之間還可能存在嚴(yán)重多重共線性問題，為此，我們采用“主成分分析法”，在低維空間將信息分解為互不相關(guān)的部分以獲得更有意義的解釋，文章數(shù)據(jù)全部來自歷年的《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》，基于數(shù)據(jù)可得性及盡可能獲得更多觀察數(shù)據(jù)方面考慮，并盡量剔除政府部門人為因素的影響，在《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》的“科技成果”統(tǒng)計(jì)分項(xiàng)中，我們分別選取了“國內(nèi)專利申請受理數(shù)”（簡稱專利申請，下同）、“國外主要檢索工具收錄我國論文總數(shù)”（簡稱科技論文，下同）、“全國各地區(qū)技術(shù)市場成交合同數(shù)”（簡稱成交合同）、“全國各地區(qū)技術(shù)市場成交合同金額”（簡稱成交金額）和“高技術(shù)產(chǎn)品出口額”（簡稱出口）等5項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，分別記為PATENT、PAPER、CONTRACT1、CONTRACT2、EXPORT，數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為1987-2009年，計(jì)量調(diào)整后的有效數(shù)據(jù)為1988-2008年共21年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，由于對變量取自然對數(shù)不會改變變量本身的協(xié)整關(guān)系，且能使變量趨勢線性化，消除時(shí)間序列中可能存在的異方差，因此，我們對以上5個(gè)指標(biāo)分別取自然對數(shù)，記為LNPATENT、LNPAPER、LNCONTRACT1、LNCONTRACT2、LNEXPORT，EVIEWS軟件（本文所有計(jì)量均采用EVIEWS6.0分析）“主成分分析”的分析結(jié)果見表1。

從表1可以看出，第1和第2主成分的累積貢獻(xiàn)度（cumulative proportion）達(dá)到了99%以上，且第3主成分的特征值（value）明顯小于1，因此可以認(rèn)為第l和第2主成分已能較好地反映5個(gè)一致指標(biāo)的總體變動情況，從現(xiàn)實(shí)情況來看，專利和論文確實(shí)能很大程度上代表一個(gè)國家總體的科學(xué)研究和技術(shù)應(yīng)用的水平，因此我們最終確定用PATENT和PAPER兩個(gè)指標(biāo)來衡量我國科技創(chuàng)新的總體水平。

1.2對創(chuàng)新融資指標(biāo)的選取

科技創(chuàng)新的融資體系包括政府部門的財(cái)政投入及資本市場籌資兩大部分，政府的財(cái)政投入不僅包括直接的財(cái)政科技撥款，還包括間接的財(cái)政投入，如各種對科技創(chuàng)新的稅收減免及科技獎勵等政策措施，資本市場籌資按籌資方式可分為間接融資和直接融資，即金融機(jī)構(gòu)的各種貸款以及債券市場上的債券融資、股票市場上的股票融資和風(fēng)險(xiǎn)投資市場上的風(fēng)險(xiǎn)資本等，由于目前的統(tǒng)計(jì)年鑒只能給出政府的財(cái)政科技撥款一項(xiàng)，無法統(tǒng)計(jì)出財(cái)政對科技創(chuàng)新的種種間接財(cái)政支持，同時(shí)統(tǒng)計(jì)資料也無法細(xì)分出企業(yè)的科技貸款以及證券市場上的科技專項(xiàng)融資，因此我們選用政府的財(cái)政科技撥款、金融機(jī)構(gòu)的中長期信貸和企業(yè)證券市場籌資來作為科技創(chuàng)新的融資考察指標(biāo)，之所以選用中長期信貸指標(biāo)，是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為科技創(chuàng)新是一個(gè)長期投入的過程（包括設(shè)備的更新和升級），中長期信貸更能穩(wěn)定支持創(chuàng)新主體持續(xù)進(jìn)行創(chuàng)新，需要說明的是，由于各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)時(shí)間跨度較大（1987-2009年），而這期間我國價(jià)格波動很大，依據(jù)科技創(chuàng)新的特點(diǎn)，我們對金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，以便更客觀地反映資金投入的變化，具體而言，我們借鑒王玲和Szirma的研究，將綜合價(jià)格調(diào)整指數(shù)設(shè)定為0.5×P+0.5×W，其中P是固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)，W為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI），并以1986年的價(jià)格指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，我們從《中國金融年鑒》中選取金融機(jī)構(gòu)的“中長期信貸”以及“企業(yè)證券市場籌資額”統(tǒng)計(jì)項(xiàng)，從《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》中選取“國家財(cái)政科技撥款”統(tǒng)計(jì)項(xiàng)，分別記為LOAN、BOND和FINANCE，各變量取相應(yīng)對數(shù)后記為LN-LOAN、LNBOND和LNFINANCE。

2 計(jì)量模型構(gòu)建

2.1變量的單位根檢驗(yàn)

我們建立一個(gè)多變量的VAR模型，采用ADF（augmented dickey-fuller）方法進(jìn)行檢驗(yàn)。從表2可以看出，以5%的顯著性水平為衡量標(biāo)準(zhǔn)，各變量均為非平穩(wěn)序列，而各變量的一階差分均為平穩(wěn)序列。

2.2協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

由于LNPATENT、LNPAPER、LNLOAN、LNBOND和LNFINANCE各變量是非平穩(wěn)序列，且是同階單整，因此可以進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，從表3可以看出，特征根跡（trace）檢驗(yàn)和最大特征值（maximum eigen-value）檢驗(yàn)均說明各變量存在3個(gè)協(xié)整方程，因此各變量通過了協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，說明這5個(gè)變量之間存在長期的均衡關(guān)系，各變量能被其他變量的線性組合所解釋，可以建立VAR模型進(jìn)行分析。

2.3VAR模型的構(gòu)建

建立VAR模型時(shí)需要確定滯后階數(shù)，從表4可以看出，以LNPATENT、LNPAPER、LNLOAN、LNFI-NANCE、LNBOND為內(nèi)生變量，常用的5個(gè)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)（LR、FPE、AIC、SC、HQ）一致說明滯后階數(shù)為2。

3 模型分析檢驗(yàn)

3.1脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

由于VAR模型是一種非理論性的模型，無需對變量作任何先驗(yàn)性約束，因此在分析VAR模型時(shí)，往往并不分析變量之間的系數(shù)關(guān)系如何，而是分析系統(tǒng)的動態(tài)特征，即每個(gè)內(nèi)生變量的變動或沖擊對它自己及所有其他內(nèi)生變量產(chǎn)生的影響作用，這種影響作用可通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析來實(shí)現(xiàn)，只有通過穩(wěn)定性檢驗(yàn)的VAR模型才可進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)從圖1中可以看出，我們所建立的VAR（2）模型全部特征方程根的倒數(shù)值都在單位圓內(nèi)，說明模型是穩(wěn)定的，可以進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。

對脈沖響應(yīng)分析，為避免模型中輸入變量順序不同而對脈沖輸出結(jié)果產(chǎn)生影響，我們采用廣義脈沖方法，脈沖響應(yīng)情況如圖2、圖3所示。圖中橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù)，縱軸表示各響應(yīng)變量應(yīng)對沖擊的變化幅度（各變量均為對數(shù)，代表了彈性的變化），實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，代表響應(yīng)變量對相應(yīng)沖擊的反應(yīng)。

從圖2可以看出，當(dāng)在本期給中長期信貸一個(gè)正沖擊后，專利申請前2期正向反應(yīng)平穩(wěn)，在第3期迅速上升到最大；此后開始滑落，并又從第6期開始持續(xù)上升，這表明中長期信貸將所受外部正沖擊經(jīng)信貸市場傳遞給專利申請，且這一沖擊隨著時(shí)間的推移具有穩(wěn)定的和越來越強(qiáng)的促進(jìn)作用，專利申請對財(cái)政科技撥款的正沖擊響應(yīng)迅速，當(dāng)期就大幅度上升，并在第3期達(dá)到最大量；此后雖大幅度下滑但卻在第5期后基本保持穩(wěn)定，這表明財(cái)政科技撥款將所受外部某一正沖擊經(jīng)政府財(cái)政預(yù)算直接而迅速傳遞給專利申請，且沖擊具有顯著的促進(jìn)作用和較長的持續(xù)效應(yīng)，當(dāng)在本期給企業(yè)證券籌資一個(gè)正的沖擊，經(jīng)證券市場對專利申請產(chǎn)生正向影響，專利申請響應(yīng)在第2期后基本呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，并在第9期對沖擊的正向影響接近零，從圖3可以看出，中長期信貸的正沖擊對科技論文的前2期影響很弱；科技論文的正響應(yīng)從第3期開始迅速上升，第5期后開始下降，但第6期后又開始持續(xù)上升，財(cái)政科技撥款的正沖擊對科技論文的前2期影響也較小，從第3期開始，科技論文正向響應(yīng)明顯，并在第3～5期間保持穩(wěn)定；從第5期開始下滑，此后基本保持平穩(wěn)增長，證券籌資的正沖擊對科技論文的影響很弱，除當(dāng)期有一點(diǎn)促進(jìn)作用外，此后基本影響很弱，甚至在第6期后有負(fù)面影響，綜合以上脈沖響應(yīng)函數(shù)圖可以看出，各變量沖擊對專利申請的影響基本上在第3年比較明顯，而對科技論文的明顯影響則保持在第3～5年左右，整體而言，中長期信貸對科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用比較顯著，期間雖有波動，但長期支持作用遞增；政府的財(cái)政科技撥款對科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用比較直接迅速，長期支持作用遞減；企業(yè)證券市場籌資對科技創(chuàng)新的支持作用較弱，除前面幾期有些促進(jìn)作用外，后面幾期幾乎不起作用，甚至還可能帶來負(fù)面影響。

3.2VAR模型預(yù)測誤差的方差分解

脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是隨著時(shí)間的推移，模型中的各內(nèi)生變量對沖擊是如何反應(yīng)的（如響應(yīng)符號和響應(yīng)強(qiáng)度等），但不能比較不同沖擊對某一特定變量的影響強(qiáng)度，而方差分解則是將系統(tǒng)的均方誤差分解成各個(gè)變量沖擊所做的貢獻(xiàn)，通過分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化（通常用方差來度量）的貢獻(xiàn)度，來進(jìn)一步評價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊對一特定變量產(chǎn)生影響的重要性，因此，方差分解可以給出對VAR模型中的變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機(jī)擾動的相對重要性的信息，利用方差分解，我們可以看出在科技創(chuàng)新的支持作用中，隨著時(shí)間的推移，各個(gè)金融變量的貢獻(xiàn)率如何，表5和表6分別為專利申請和科技論文的方差分解情況，

從表5可以看出，不考慮專利申請自身的貢獻(xiàn)率，中長期信貸沖擊對專利申請的貢獻(xiàn)率隨時(shí)間穩(wěn)步增長，在第10期達(dá)到最大，接近12%；財(cái)政科技撥款沖擊對專利申請的貢獻(xiàn)率從第2期后就平穩(wěn)增長，并在第7期后貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在6%以上；企業(yè)證券籌資沖擊對專利申請的貢獻(xiàn)率很小，基本在1%左右；從表6中可以看出，同樣不考慮科技論文自身的貢獻(xiàn)率，中長期信貸沖擊對科技論文的貢獻(xiàn)率在第3期急劇上升，此后雖小幅波動但上升趨勢明顯，并在第10期的貢獻(xiàn)率超過36%；財(cái)政科技撥款沖擊對科技論文的貢獻(xiàn)率在第3期達(dá)到最大值，此后小幅波動和緩慢下降；企業(yè)證券籌資沖擊對科技論文的貢獻(xiàn)率很小，也基本在1%左右。

綜合以上方差分解分析可以看出，中長期信貸在促進(jìn)科技創(chuàng)新的作用過程中貢獻(xiàn)率持續(xù)上升，且貢獻(xiàn)度最大；財(cái)政科技撥款對促進(jìn)科技創(chuàng)新的即期效應(yīng)明顯，且貢獻(xiàn)率基本保持穩(wěn)定；企業(yè)證券籌資沖擊對科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)度微弱，幾乎沒有什么貢獻(xiàn)。

4 結(jié)論與建議

受限于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可得性及理論分析的需要，我們只考察了3種融資途徑對科技創(chuàng)新的支持作用，計(jì)量模型分析結(jié)果顯示，金融機(jī)構(gòu)的中長期貸款和政府的財(cái)政科技撥款對中國科技創(chuàng)新的支持作用巨大，而證券市場的支持作用則十分微弱，這個(gè)分析結(jié)果與Tadesse的觀點(diǎn)基本一致，Tadesse認(rèn)為，在金融部門不發(fā)達(dá)時(shí)，銀行導(dǎo)向型金融體系在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步方面所起的作用比較大；而在金融部門發(fā)達(dá)時(shí)，市場導(dǎo)向型金融體系則能起到更大的作用，總結(jié)模型的檢驗(yàn)結(jié)果，我們的主要結(jié)論有以下幾點(diǎn)。

（1）科技創(chuàng)新需要長期持續(xù)的資金投入支持，計(jì)量模型檢驗(yàn)表明，科技創(chuàng)新能力與資金投入規(guī)模存在長期穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，我國近年來科技創(chuàng)新能力大幅提升與政府財(cái)政的大力支持和資本市場的大規(guī)模融資緊密相關(guān)，同時(shí)，模型分析也表明，從增加資金投入到創(chuàng)新能力提升是有時(shí)間滯后期的，具體而言，融資規(guī)模沖擊對專利申請的顯著影響要到第3年，而對科技論文的顯著影響則在第3～5年，換句話說，增加資金投入并不能對提升科技創(chuàng)新能力產(chǎn)生立竿見影的效果，這期間約有3～5年時(shí)間的滯后期，由此可見，提升科技創(chuàng)新水平需要國家制訂有科技發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃，更需要構(gòu)建穩(wěn)定長期的創(chuàng)新融資渠道來保障。

篇10

（一）現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)發(fā)展資金總需求與金融機(jī)構(gòu)資金總供給矛盾突出，涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)較少且高度集中，農(nóng)村信用社“一農(nóng)支三農(nóng)”格局仍占主導(dǎo)。

據(jù)保守測算，黑龍江省2億畝耕地，每畝生產(chǎn)投入500元，按60%貸款需要600億元；發(fā)展5000萬頭生豬和1000萬噸奶，按50%貸款需要450億元；農(nóng)村1800萬人、600萬農(nóng)戶，按20%的農(nóng)戶每戶建房貸款10萬元，需要120專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net0億元；全省1200億斤商品糧，加上包裝貸款可達(dá)1500億元以上。上述四方面信貸總需求就達(dá)4000億元。截至2012年9月末，全省金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額為3821.9億元，滿足不了上述四方面測算的需求。

目前，金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨四大突出矛盾，即農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性與信貸資金趨利性的矛盾，農(nóng)業(yè)金融服務(wù)需求結(jié)構(gòu)多樣性與金融功能單一性的矛盾，農(nóng)業(yè)資金需求量大與資金吸納能力差的矛盾，農(nóng)業(yè)地區(qū)閑置資金“充裕”與金融機(jī)構(gòu)使用效率低的矛盾。

農(nóng)村金融發(fā)展受到四大突出矛盾的影響。截至2011年末，黑龍江省擁有省級銀行類金融機(jī)構(gòu)65戶，其中發(fā)放涉農(nóng)貸款年末平均余額超過10億元的只有8家。“三農(nóng)”所需貸款主要依賴農(nóng)村信用社等縣域銀行類金融機(jī)構(gòu)。2009至2011年，省農(nóng)信社累計(jì)投放農(nóng)業(yè)貸款2472億元，農(nóng)業(yè)貸款增量份額占全省金融機(jī)構(gòu)的85%以上，支農(nóng)主力軍作用凸顯。

（二）大農(nóng)機(jī)、大合作和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，悄然催生信貸主體和資金需求量發(fā)生質(zhì)的變化，銀行類金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)產(chǎn)品創(chuàng)新及信貸投放能力，尚不能適應(yīng)農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年末，黑龍江省農(nóng)民專業(yè)合作社已達(dá)2.1萬個(gè)，其中農(nóng)機(jī)專業(yè)合作社1774個(gè)。農(nóng)民社員發(fā)展到20.6萬人，帶動農(nóng)戶近100萬戶，約占全省農(nóng)戶總數(shù)的1/4。合作社服務(wù)內(nèi)容由初期的以生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)為主，逐步向銷售、運(yùn)輸、貯藏、加工等環(huán)節(jié)延伸，許多合作社經(jīng)營活動已擴(kuò)展到農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后等生產(chǎn)經(jīng)營全過程。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織以及經(jīng)營結(jié)構(gòu)的變化，使得信貸主體和資金需求量均產(chǎn)生了質(zhì)變。僅以黑龍江省558個(gè)千萬元規(guī)模的大型農(nóng)機(jī)合作社為例，每個(gè)合作社承包流轉(zhuǎn)1萬畝土地需支付300萬元左右承包費(fèi)，加上購買種子、化肥、柴油和農(nóng)藥等生產(chǎn)資料需300多萬元，每年籌集正常生產(chǎn)資金600多萬元，558個(gè)合作社每年需要33.5億元。但因合作社缺少有效抵押物等原因，省內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款較少，造成合作社融資難，融資貴。近三年來，省內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放農(nóng)民專業(yè)合作社貸款僅為84.26億元，與千萬元規(guī)模大型農(nóng)機(jī)合作社每年生產(chǎn)資金需求相差近一半。

（三）農(nóng)村信用社現(xiàn)有體制已不適應(yīng)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要，與肩負(fù)的支農(nóng)責(zé)任、主力軍作用不相匹配，急需逐步分類推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革。

目前，黑龍江省農(nóng)村信用社實(shí)行省、市、縣三級法人體制，全省設(shè)立了7個(gè)市地級聯(lián)社（法人管理機(jī)構(gòu)）、6個(gè)辦事處（省聯(lián)社派出機(jī)構(gòu)，非法人管理機(jī)構(gòu)）、81家縣級機(jī)構(gòu)（法人經(jīng)營機(jī)構(gòu)）。絕大多數(shù)農(nóng)村信用社股東小、股權(quán)分散，真正意義上的法人治理結(jié)構(gòu)尚未形成，原有高度分散、小額多戶式的傳統(tǒng)信貸經(jīng)營模式已經(jīng)不能滿足現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)發(fā)展的需要。

（四）國有銀行占有存款資源數(shù)量巨大，綜合存貸比率較低，支農(nóng)貢獻(xiàn)度極低。存款資源大部分上存，較大程度上造成縣域存款資源嚴(yán)重外流。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net至2012年9月，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行等6大國有銀行省內(nèi)分支機(jī)構(gòu)存款余額合計(jì)為10197.3億元，占全省金融機(jī)構(gòu)存款余額總數(shù)的66.8%；貸款余額合計(jì)為4084.7億元，占全省金融機(jī)構(gòu)貸款余額總數(shù)的40.49%，存貸差6112.6億元。其中，涉農(nóng)貸款投放746.7億元，占其貸款余額的18.28%，占其存款余額的7.3%。存款資金的大量外流，使本來十分短缺的農(nóng)村資金更顯捉襟見肘。同時(shí)，還帶來“擠出”效應(yīng)，農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)可貸資金難以滿足日益增長的農(nóng)業(yè)信貸資金需求，于是采取高息拆借資金方法，間接加重農(nóng)業(yè)信貸成本。

目前，金融機(jī)構(gòu)正在逐步轉(zhuǎn)變“三農(nóng)”弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)觀念，一系列針對專業(yè)合作社及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條的金融創(chuàng)新模式應(yīng)運(yùn)而生，集約化、批發(fā)式“大農(nóng)金”的概念正在形成。但省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)多限于本系統(tǒng)內(nèi)實(shí)施推廣，銀行間相互借鑒較少，農(nóng)業(yè)融資難、融資貴的問題仍然沒有得到根本解決。

二、財(cái)政促進(jìn)金融支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策建議

財(cái)政金融政策一端連著財(cái)政，一端連著金融，是引導(dǎo)金融資源合理流動的有效杠桿。要充分運(yùn)用財(cái)政金融政策，積極引導(dǎo)金融資源支持方向。

（一）采取政府引導(dǎo)、社會參與、市場化運(yùn)作的方式，積極扶持地方金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，發(fā)揮地方金融機(jī)構(gòu)了解省情、貼近“三農(nóng)”的優(yōu)勢。

1.在貫徹實(shí)施國家對村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村資金互助社、貸款公司等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向費(fèi)用補(bǔ)助政策的基礎(chǔ)上，省政府注入村鎮(zhèn)銀行資本金。建議通過有資質(zhì)的省屬企業(yè)，每年有重點(diǎn)地選擇10戶擬組建的村鎮(zhèn)銀行注入資本金，每戶不超過500萬元，省財(cái)政股權(quán)5年內(nèi)不參與分紅。按照黑龍江省目前村鎮(zhèn)銀行每戶資本金平均3200萬元測算，每年大體需要省級財(cái)政資金3200-5000萬元。

2.積極引導(dǎo)民間資本參與農(nóng)村金融，給予村鎮(zhèn)銀行民營資本初始投入額5%的財(cái)政獎勵政策。按照每年15戶村鎮(zhèn)銀行每戶有3戶非銀行類民營企業(yè)（每戶占總股本5%以上的大股東）參與占總股本30%測算，每年大體需要財(cái)政獎勵資金720-2250萬元。

3.在深入貫徹實(shí)施縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增量獎勵政策的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大政策實(shí)施范圍，給予小額貸款公司涉農(nóng)貸款增量獎勵政策。對小額貸款公司年末貸款平均余額同比增長超過15%的部分，給予2%獎勵，促進(jìn)小額貸 款公司加大支農(nóng)力度，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。按照2012年全省381家小額貸款公司涉農(nóng)貸款年末余額超過15%部分約25億元測算，需要財(cái)政獎勵資金約5000萬元。

（二）建立以市場為導(dǎo)向，以財(cái)政扶持政策為支撐，依托農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革，圍繞解決農(nóng)村“信用不足”問題，發(fā)揮政府“增信”和“調(diào)控”功能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)民專業(yè)合作社等新興貸款主體發(fā)展。

1.重點(diǎn)選擇和支持部分縣（市）建立縣域融資性農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。借鑒美國等國家為農(nóng)場貸款擔(dān)保成功經(jīng)驗(yàn)，選擇糧食主產(chǎn)區(qū)、地方政府有意愿的縣（市），建立縣域融資性農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要為區(qū)域內(nèi)農(nóng)民專業(yè)合作社等新興貸款主體提供貸款擔(dān)保，有效解決農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等貸款有效抵（質(zhì)）押不足造成的融資難、融資貴問題。

2.研究制定農(nóng)民、合作組織等農(nóng)業(yè)貸款主體既有的直補(bǔ)資金、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)受益權(quán)等預(yù)期財(cái)政補(bǔ)助資金作為銀行貸款擔(dān)保的措施，引導(dǎo)和撬動信貸資金投向農(nóng)村。例如：銀行根據(jù)農(nóng)民未來應(yīng)得到的財(cái)政直補(bǔ)資金情況，為農(nóng)民設(shè)計(jì)直補(bǔ)資金擔(dān)保信貸產(chǎn)品，解決農(nóng)民資金需求，同時(shí)降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放農(nóng)戶貸款積極性。

3.試行縣級財(cái)政資金存放與銀行類金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)度掛鉤，發(fā)揮財(cái)政“調(diào)控”作用，有效引導(dǎo)和激勵商業(yè)銀行加大涉農(nóng)貸款投放力度，有效遏制縣域存款資源嚴(yán)重外流問題，實(shí)現(xiàn)不花錢也能辦成事?？h專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net域金融機(jī)構(gòu)處于“金融支農(nóng)”的最前沿，縣（市）財(cái)政部門可結(jié)合縣域農(nóng)業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，以銀行類金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款貢獻(xiàn)度為主要考核指標(biāo)，按照“統(tǒng)籌安排，獎貸掛鉤；存量（暫時(shí)）不變，增量調(diào)劑；動態(tài)管理，考評兌現(xiàn)”的原則，研究制定“縣級財(cái)政資金存放銀行類金融機(jī)構(gòu)考核激勵辦法”，加快實(shí)現(xiàn)縣域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新吸收存款主要用于當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款的目的，有效解決存貸比過高的縣域銀行類金融機(jī)構(gòu)信貸資金短缺問題，促進(jìn)和拉動縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增長。

4.發(fā)揮小額擔(dān)保貸款財(cái)政貼息政策，促進(jìn)農(nóng)民工就業(yè)和創(chuàng)業(yè)，支持農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展。將經(jīng)工商注冊的農(nóng)民專業(yè)合作社視同勞動密集型小企業(yè)，納入小額擔(dān)保貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施范圍，以緩解合作社貸款難、銀行難貸款問題。

5.研究探索擴(kuò)大政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)規(guī)模和險(xiǎn)種，開展銀行與保險(xiǎn)合作，充分利用農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)“增信”作用，促進(jìn)參保農(nóng)戶容易獲得貸款。目前，黑龍江省農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)分為種植業(yè)（水稻、玉米、小麥、大豆）和養(yǎng)殖業(yè)（奶牛、能繁母豬）兩大類、6個(gè)險(xiǎn)種。建議結(jié)合實(shí)際，開辦森林、甜菜、馬鈴薯等方面的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，在穩(wěn)步擴(kuò)大原有保險(xiǎn)基礎(chǔ)上，積極研究開辦新險(xiǎn)種，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)“保駕護(hù)航”。

6.建立和完善金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，有效降低和分散銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)涉農(nóng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。借鑒國內(nèi)部分省市的做法和經(jīng)驗(yàn)，研究制定銀行類金融機(jī)構(gòu)新增涉農(nóng)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法，對其年度新增涉農(nóng)貸款，按照一定比例（5‰）給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。研究制定擔(dān)保機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)助辦法，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)為涉農(nóng)貸款擔(dān)保新發(fā)生的代償，按照日均擔(dān)保責(zé)任額的一定比例（10‰）給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

7.積極支持農(nóng)村物權(quán)改革，促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍。財(cái)政部門應(yīng)積極配合和支持有專業(yè)提供論文寫作和寫作論文的服務(wù)，歡迎光臨dylw.net關(guān)部門推進(jìn)農(nóng)村物權(quán)改革，加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，深化林權(quán)及流轉(zhuǎn)制度改革，推進(jìn)農(nóng)村宅基地和房屋流轉(zhuǎn)管理制度改革，激活農(nóng)村靜態(tài)資產(chǎn)，擴(kuò)大農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍，使農(nóng)村房屋、宅基地使用權(quán)、林權(quán)、土地經(jīng)營權(quán)、土地收益權(quán)等均能夠作為銀行貸款擔(dān)保和抵押物。促進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展，加快農(nóng)村各類可流轉(zhuǎn)資產(chǎn)權(quán)益的確權(quán)、頒證進(jìn)度，完善市場化流轉(zhuǎn)的制度安排，培育交易流轉(zhuǎn)平臺和機(jī)構(gòu)，建立有農(nóng)村特點(diǎn)的物權(quán)、產(chǎn)權(quán)價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)農(nóng)村資產(chǎn)和權(quán)益合法、有序地轉(zhuǎn)化為可交易金融資產(chǎn)。

（三）探索建立財(cái)政資金市場化、金融化運(yùn)作模式，充分利用金融機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢，形成政府資源與市場資源有機(jī)結(jié)合，支持農(nóng)業(yè)重要領(lǐng)域的發(fā)展。