導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、目前我國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯的原因

根據(jù)統(tǒng)計(jì),許多國(guó)有企業(yè)的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的40%-50%之間,而且長(zhǎng)期被拖欠部分占絕大比例。眾所周知,由于信用危機(jī)而導(dǎo)致的應(yīng)收賬款拖欠的問(wèn)題是當(dāng)前困擾我國(guó)企業(yè)發(fā)展的主要障礙之一。據(jù)最近的一項(xiàng)商業(yè)信用調(diào)查顯示,因商業(yè)伙伴不守信用而遭受損失的企業(yè)竟高達(dá)89.3%。而當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款居高不下,流動(dòng)資金緊張,經(jīng)營(yíng)虧損,絕對(duì)不是一個(gè)個(gè)別現(xiàn)象,而是有其必然的內(nèi)在原因。

1、宏觀信用環(huán)境差

我國(guó)有漫長(zhǎng)的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的歷史,企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度落后,而且受儒教影響較深,觀念上“重義輕利”,強(qiáng)調(diào)道德約束,缺乏法制觀念,全民信用意識(shí)不普及,沒有形成規(guī)范健全的信用法律法規(guī)體系,以至于常常發(fā)生有意占用對(duì)方資金或蓄意欺詐等行為時(shí),法律法規(guī)不能及時(shí)與合理的解決,造成許多企業(yè)肆無(wú)忌憚。

2、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

這是發(fā)生應(yīng)收賬款的一個(gè)重要原因。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,存在激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng),迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷售,除依靠產(chǎn)品銷售、價(jià)格、廣告等手段以外,賒銷也是擴(kuò)大銷售的手段之一。經(jīng)營(yíng)理念不當(dāng),盲目利用賒銷擴(kuò)大市場(chǎng)份額和提高銷售業(yè)績(jī)及賬面利潤(rùn),導(dǎo)致應(yīng)收賬款大量增加,質(zhì)量下降;同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)只與銷售掛鉤,促使銷售部門重銷售輕收款。

3、企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱

我國(guó)許多企業(yè)缺乏應(yīng)有的信用管理機(jī)構(gòu)和制度,即使建立了也是比較簡(jiǎn)單,不完善、不科學(xué),造成了企業(yè)盲目地提供信用政策,從而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

二、臺(tái)灣地區(qū)的“”業(yè)務(wù)

“”是臺(tái)灣地區(qū)銀行設(shè)計(jì)的集收付和融資服務(wù)于一體的綜合性業(yè)務(wù)。一方面有利于企業(yè),另一方面銀行也為他自己拓寬了業(yè)務(wù),可以做到雙贏。作為企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段,其本質(zhì)是把商業(yè)信用轉(zhuǎn)換成銀行信用。

要成為“”的會(huì)員,也有很多苛刻的條件。銀行的業(yè)務(wù)員會(huì)調(diào)查你的資質(zhì),如連續(xù)三年無(wú)虧損業(yè)績(jī),信用額度,良好信譽(yù),市場(chǎng)占有率,發(fā)展?jié)摿Φ雀鞣矫娴木C合素質(zhì)。只要加入了由銀行審查通過(guò)的“”,你就享有銀行提供的一些特別業(yè)務(wù)。比如你可以得到銀行優(yōu)先和優(yōu)惠的貸款,如果你是供貨商,你可以直接將銷貨發(fā)票(在銀行規(guī)定的額度內(nèi))交給銀行,銀行即支付現(xiàn)款,同時(shí)收取一定比例的手續(xù)費(fèi),銀行再與購(gòu)買方去協(xié)商付款條件,按付款期限收取一定比例的借款利率。

同時(shí),值得注意的是,銀行只對(duì)他自己組織的“”中會(huì)員的買賣雙方負(fù)責(zé)。會(huì)員中賣方可以直接將發(fā)票交給銀行(支付一定比例的手續(xù)費(fèi)),銀行直接付錢給賣方。但銀行可以和不同的買方談妥各種付款方式,銀行收取一定比例的利息,如付款期30天,60天,90天等。各家銀行可以有自己組織的有特色的(比如會(huì)員的要求資質(zhì)條件不同)“”,銀行之間可能更有競(jìng)爭(zhēng)性。但各家銀行的“”互不相干。

三、利用“”業(yè)務(wù),強(qiáng)化企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理

1、案例公司應(yīng)收賬款管理現(xiàn)狀

案例公司成立于2000年,實(shí)際上是臺(tái)灣母公司在大陸的銷售子公司,客戶都是臺(tái)灣企業(yè)在大陸的工廠。公司主要銷售塑膠模具之配件,這類產(chǎn)品無(wú)法單獨(dú)使用,作為塑膠模具的一個(gè)導(dǎo)熱系統(tǒng)必須裝配在客戶的模具上才能體現(xiàn)出它的使用價(jià)值,所以我們必須要做產(chǎn)品的售后服務(wù),如裝配、配合客戶試模以及后續(xù)的維修服務(wù)。因?yàn)槊考夜句N售的熱流道系統(tǒng)都互不相同,即沒有互換性,所以客戶在日后使用過(guò)程中熱流道系統(tǒng)一旦出現(xiàn)故障,只能請(qǐng)這家供應(yīng)商來(lái)解決。從2000-2005年,公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理采用傳統(tǒng)的收款方式,收款條件為:合同簽訂后兩天內(nèi)需要支付貨款的30%作為預(yù)付款,三周內(nèi)交貨時(shí)再支付60%,待裝配、試模好了以后即支付尾款10%。由于熱流道系統(tǒng)在塑膠模具行業(yè)中屬于有一定技術(shù)含量的新型專業(yè)產(chǎn)品,當(dāng)時(shí)基本上只有10%左右的同行有一點(diǎn)點(diǎn)知曉,大多數(shù)人還從來(lái)沒有聽說(shuō)過(guò)熱流道這個(gè)名詞,供應(yīng)商更加屈指可數(shù)。由于這時(shí)候大家剛剛開始認(rèn)識(shí)并試用熱流道,使用商都是大公司,并且客戶所生產(chǎn)的均是出口產(chǎn)品,產(chǎn)品的附加值較高,這幾年公司收款率達(dá)到100%,資金周轉(zhuǎn)根本不成問(wèn)題。

2006年開始熱流道系統(tǒng)被廣泛應(yīng)用給公司帶來(lái)了很大的影響,特別是在客戶的付款方面,客戶的付款條件越來(lái)越苛刻。合同簽訂后,客戶不但不付定金,并從交貨、裝配、試模成功,開出發(fā)票的月結(jié)30天到90天甚至150天,也就是說(shuō)從接到訂單,投入生產(chǎn)開始至收到貨款的一個(gè)周期,差不多要半年左右的時(shí)間,到客戶處去討錢,嘗到了“跪著討錢”的滋味,如果最終能夠收到全部貨款算是運(yùn)氣好的。這種收款方式的缺點(diǎn)就是如果客戶不給你錢,你一點(diǎn)辦法都沒有,因?yàn)樨浺呀唤o客戶使用,發(fā)票也已經(jīng)開出,對(duì)客戶沒有一點(diǎn)點(diǎn)的制約,除非等到需要維修了他才肯付款。這樣不但增加了工作量,也使得公司的資金周轉(zhuǎn)陷入了嚴(yán)重的困境之中。例如在2008年開始的金融危機(jī)時(shí)期,有一家東莞客戶的破產(chǎn),直接造成了該公司的很大損失。2006-2008年該公司不但年銷售額有所下降,收款率也急劇下降至70%。這個(gè)慘痛的教訓(xùn)使公司深刻地認(rèn)識(shí)到信用風(fēng)險(xiǎn)和信用管理的重要性。因?yàn)榕_(tái)灣那邊有一個(gè)支付聯(lián)盟,聯(lián)盟的企業(yè)不敢不付。

值得反思的是,同是一家企業(yè),在臺(tái)灣講信用而到大陸來(lái)怎么就“不講信用”了呢?我們應(yīng)該學(xué)習(xí)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前,我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)面臨“銷售難、收款更難”的雙重困境。一方面,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,為爭(zhēng)取客戶訂單,企業(yè)提供幾乎苛刻的優(yōu)惠條件,利潤(rùn)越來(lái)越薄;另一方面,客戶拖欠賬款,產(chǎn)生了大量呆賬、壞賬,使本已單薄的利潤(rùn)被更嚴(yán)重侵蝕。這一切,都源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的一項(xiàng)嚴(yán)重缺陷――缺乏適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)管理。信用風(fēng)險(xiǎn)和信用管理問(wèn)題越來(lái)越成為影響和制約企業(yè)發(fā)展的一個(gè)突出問(wèn)題。

2、采用“”方式加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理

公司如果再按原來(lái)的收款方式簽訂合同,則必然是銷售越多,虧損越大。為此臺(tái)灣母公司請(qǐng)教了財(cái)務(wù)專業(yè)咨詢公司,專業(yè)人員根據(jù)公司的實(shí)際情況(客戶都是臺(tái)灣公司在大陸的廠家),建議公司(臺(tái)灣公司)去申請(qǐng)由銀行牽線組成的“”。經(jīng)過(guò)公司領(lǐng)導(dǎo)同意,決定加入該“”。雖然會(huì)失去一部分客戶源(如果該客戶不是“”會(huì)員就不做交易),銷售業(yè)績(jī)可能會(huì)減少,也會(huì)增加一點(diǎn)點(diǎn)的手續(xù)費(fèi)成本,但是可以確保每筆銷售都能100%收回貨款,加速資金周轉(zhuǎn),增加現(xiàn)金流,可以大大地增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力。實(shí)踐證明,自從公司2009年1月加入“”會(huì)員以來(lái),1-6月份沒有一筆欠賬,回收率達(dá)到100%。而且業(yè)績(jī)非但沒有下降,反而有增加的趨勢(shì),因?yàn)楣究蛻?即其他會(huì)員)都是些模具行業(yè)的大公司和品牌公司,訂單業(yè)務(wù)量大,雖然市場(chǎng)還沒有走出金融危機(jī)的影響,該公司上半年的銷售額已超過(guò)2008年的60%。

四、借鑒“”的經(jīng)驗(yàn),加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理

從上面案例中的公司實(shí)施“”前后,公司應(yīng)收帳款回收率的對(duì)比情況來(lái)看,“”在公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用是不言而喻的。但是大陸的市場(chǎng)環(huán)境和信用整體環(huán)境不同于臺(tái)灣,除了大力推行“”以外,還需要從保證“”實(shí)施效果的各個(gè)方面做出努力。主要包括以下方面。

1、營(yíng)造良好的企業(yè)應(yīng)收賬款宏觀信用環(huán)境

從宏觀的角度來(lái)看,國(guó)家可以加強(qiáng)立法、執(zhí)法力度,建立宏觀信用監(jiān)督制度。法制環(huán)境是維持一個(gè)社會(huì)信用體系的終極保障。沒有這個(gè)保障一切都無(wú)從談起。政府需要建立、健全信用管理的相關(guān)法律和制度,通過(guò)宏觀制度的完善為企業(yè)信用管理創(chuàng)造良好的環(huán)境,加強(qiáng)信用宣傳力度,加大執(zhí)法力度。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,目前我國(guó)應(yīng)收帳款中賬齡超過(guò)一年,其中65%屬于有意欺詐。因此必須從立法到執(zhí)法上對(duì)違約失信行為指定國(guó)家嚴(yán)厲的賠償和懲罰機(jī)制,使得失信者的失信成本大大超過(guò)其獲利數(shù)額。

2、建立和完善企業(yè)應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)防范體系

從微觀上要建立起企業(yè)信用體系。我國(guó)企業(yè)當(dāng)前如果想從根本上解決前述信用管理問(wèn)題,必須向信用管理的國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)化看齊。企業(yè)信用管理不僅僅是“收賬”,而是要實(shí)現(xiàn)信用銷售的全過(guò)程管理,它是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,具體包括:建立客戶資信制度,實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的事前控制、建立和完善賒銷管理與授信制度,實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的事中控制,完善應(yīng)收賬款收款制度,實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的控制等等。

3、完善企業(yè)應(yīng)收賬款信用管理績(jī)效評(píng)價(jià)制度

目前我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制是很不健全的。強(qiáng)化企業(yè)信用管理,就是要在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制這兩個(gè)目標(biāo)之間尋求協(xié)調(diào)和一致,保證最終利潤(rùn)這一根本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在某些企業(yè),為調(diào)動(dòng)銷售人員的積極性,往往只將薪酬與銷售收入掛鉤,未將應(yīng)收賬款納入考核體系,導(dǎo)致大量的呆賬、壞帳。因此我們?cè)谥付I(yíng)銷政策時(shí),要將應(yīng)收賬款的管理納入對(duì)銷售人員考核的項(xiàng)目之中,即個(gè)人利益不僅和銷售收入掛鉤,也要和應(yīng)收賬款的管理聯(lián)系在一起,企業(yè)應(yīng)制定合理的應(yīng)收賬款獎(jiǎng)罰條例,使得應(yīng)收賬款處在合理、安全的范圍之內(nèi)。

信用管理部門要指定定量和定性相結(jié)合的企業(yè)信用管理績(jī)效評(píng)價(jià)制度,對(duì)信用銷售實(shí)施全程監(jiān)控,經(jīng)常性地檢查與信用管理的有關(guān)部門和個(gè)人執(zhí)行企業(yè)信用管理制度的情況,進(jìn)行必要的糾纏;定期、不定期向董事會(huì)或總經(jīng)理報(bào)告信用控制開展情況,并對(duì)相關(guān)信用管理的部門和個(gè)人提出獎(jiǎng)懲意見。企業(yè)審計(jì)委員會(huì)應(yīng)根據(jù)企業(yè)應(yīng)收賬款信用管理責(zé)任問(wèn)責(zé)制度,經(jīng)常對(duì)信用部門、財(cái)務(wù)部門、銷售部門等等有關(guān)機(jī)構(gòu)就信用風(fēng)險(xiǎn)控制業(yè)績(jī)進(jìn)行考核,對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)行終身負(fù)責(zé)制和第一責(zé)任人制。誰(shuí)經(jīng)受的業(yè)務(wù)壞賬,無(wú)論責(zé)任人是否調(diào)離本公司,都要保留問(wèn)責(zé)其責(zé)任的權(quán)利。

篇2

很多企業(yè)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中往往會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤，在信用風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略選擇上猶豫不定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的評(píng)估上拿捏不準(zhǔn)，在具體實(shí)施中部門主義，結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼或無(wú)所謂的態(tài)度。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)管理雖然是一個(gè)復(fù)雜的管理過(guò)程，但是其管理本身的基本原則卻很清楚明確。所以掌握一些基本的原則，就能保證梳理出清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理思路，從而真正的起到促進(jìn)業(yè)務(wù)良性發(fā)展的作用。

以促進(jìn)有效銷售為目

“從商品到貨幣是實(shí)現(xiàn)價(jià)值的驚險(xiǎn)一跳，”銷售是企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)能否生存下去，銷售的好壞往往是最主要的決定因素。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重壓之下，企業(yè)銷售部門往往占據(jù)舉足輕重的地位，在企業(yè)內(nèi)部具有很強(qiáng)勢(shì)的地位和話語(yǔ)權(quán)。

但是由于銷售部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門經(jīng)常會(huì)站在各自的立場(chǎng)上處理問(wèn)題，矛盾不可避免。那么矛盾的焦點(diǎn)是什么呢?

有這樣一個(gè)案例：一家化工行業(yè)的企業(yè)，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各個(gè)廠家為了爭(zhēng)奪客戶紛紛降低門檻。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的壓力，銷售部門不斷施加壓力，要求降低賒銷門檻，放大限額和賬期，而風(fēng)險(xiǎn)管理部門則堅(jiān)持不降低準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)，雙方爭(zhēng)執(zhí)不下。

首先，什么是“銷售確認(rèn)”。按照正常的銷售邏輯，貨物出庫(kù)，貨款到賬，財(cái)務(wù)進(jìn)行“銷售確認(rèn)”，這樣一個(gè)銷售循環(huán)便完成了。若企業(yè)采用信用銷售，通常會(huì)給客戶一定時(shí)間的賬期和信用額度，那么確認(rèn)“實(shí)現(xiàn)銷售”通常要等到一個(gè)完整的信用銷售循環(huán)完成，比如給客戶30天賬期，20萬(wàn)元的信用額度，那么需要在賬期截止日之前客戶還款才能算作“銷售確認(rèn)”。因此在圖1中可以看出，現(xiàn)款現(xiàn)貨銷售的路線遠(yuǎn)比信用銷售短，且環(huán)節(jié)也簡(jiǎn)單。

由此可以得出雙方矛盾的焦點(diǎn)是采用何種銷售方式的問(wèn)題。如果任意降低信用準(zhǔn)入門檻，泥沙俱下，短期內(nèi)由于降低了信用準(zhǔn)入的門檻，公司產(chǎn)品會(huì)大量分貨出去，銷售部門壓力會(huì)減輕很多。但是請(qǐng)注意，是分貨，并未實(shí)現(xiàn)真正的銷售，與圖1對(duì)照即可明白，因?yàn)槭切庞娩N售，那么此時(shí)款項(xiàng)并未到賬，但從銷售部門來(lái)看，貨物已經(jīng)出庫(kù)，如果考核指標(biāo)確定寬松的話，即可完成銷售任務(wù)，但隨著信用期的到來(lái)，劣質(zhì)客戶將會(huì)浮現(xiàn)，

“潮水退卻了才知道誰(shuí)沒穿衣服，”此時(shí)才是公司面臨最大問(wèn)題的時(shí)候。

從上述分析可以看出，風(fēng)險(xiǎn)管理的作用是篩選出風(fēng)險(xiǎn)可控的客戶和訂單。

目前國(guó)內(nèi)各類型的企業(yè)，幾乎100％采用了信用銷售方式，只是在具體方式上有所區(qū)別。在信用銷售方式成為主流之后，風(fēng)險(xiǎn)管理的作用自然會(huì)被提升到很重要的位置。在信用銷售方式下，風(fēng)險(xiǎn)管理的作用不僅僅是挖掘出潛在的風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)該站在銷售的角度去看問(wèn)題，找出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的手段和方法，在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下促進(jìn)有效銷售，剔除風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法對(duì)沖的訂單。風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職責(zé)在于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，使用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，促成有效銷售的達(dá)成，應(yīng)該說(shuō)，在這一點(diǎn)上，銷售和風(fēng)險(xiǎn)管理部門本身是沒有任何矛盾的，目標(biāo)一致，目的一致，只是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的尺度和標(biāo)準(zhǔn)存在爭(zhēng)議，這需要雙方對(duì)于過(guò)程、手段多溝通和磨合。

重視事前控制

風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展過(guò)程無(wú)外乎三個(gè)階段，事前、事中、事后，這三個(gè)階段的工作重點(diǎn)各不相同(見圖2)。

根據(jù)新華信的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行三個(gè)階段的劃分，我們調(diào)查了1000多個(gè)樣本發(fā)現(xiàn)這樣的特點(diǎn)，后期出問(wèn)題的賬款，80％左右的原因是前期工作不細(xì)致，不充分，而后期20％的疑難賬款通過(guò)法務(wù)訴訟解決的成本遠(yuǎn)高于賬款本身。通過(guò)這樣的數(shù)據(jù)結(jié)果，我們得出一個(gè)結(jié)論，信用風(fēng)險(xiǎn)管理必須前移，將風(fēng)險(xiǎn)控制在事前和事中。

以一家從事煤炭貿(mào)易的企業(yè)為例。雖然有多年積累的相對(duì)固定的客戶，后期又開發(fā)了很多新客戶，但是部分銷售人員疏于對(duì)于客戶的跟蹤和管理，在2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，凡是沒有定期跟蹤，走訪，定期評(píng)估的客戶均出現(xiàn)了大問(wèn)題，而這些問(wèn)題基本沒有響應(yīng)的對(duì)沖手段，直接轉(zhuǎn)移到訴訟，而訴訟耗時(shí)漫長(zhǎng)，可能最后不了了之。

認(rèn)真分析這家公司的多筆賬款發(fā)現(xiàn)，其中大約10份詳細(xì)的客戶檔案，包括如下內(nèi)容：信息搜集，客戶走訪記錄詳細(xì)記錄，風(fēng)險(xiǎn)管理人員和銷售人員開會(huì)的會(huì)議記錄，客戶的抵押登記情況等。而且這10個(gè)客戶出現(xiàn)逾期、欠款、訴訟的概率不超過(guò)1％，出現(xiàn)過(guò)最為嚴(yán)重的情形就是因資金周轉(zhuǎn)不開逾期了一個(gè)月。反之剩下的多筆賬款，均存在不同程度的問(wèn)題。由此可以總結(jié)出，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的賬款均為事前和事中存在疏漏。

應(yīng)收賬款并非越低越好

有這樣一個(gè)現(xiàn)象，雖不普遍卻極具代表意義。一家大型石油化工企業(yè)，上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理部門最重要的一項(xiàng)考核指標(biāo)是應(yīng)收賬款的數(shù)量，要求應(yīng)收賬款的數(shù)量必須逐年遞減。這給業(yè)務(wù)部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門造成極大的壓力和業(yè)務(wù)困擾。面對(duì)這樣的考核標(biāo)準(zhǔn)，每年快到考核的日子，業(yè)務(wù)部門停止做業(yè)務(wù)，集中力量要錢，得罪部分客戶也在所不惜，即便是對(duì)于特別優(yōu)質(zhì)的客戶，也采取先發(fā)貨后開票的方式，以避開考核。雖然伴隨風(fēng)險(xiǎn)管理部門將準(zhǔn)入門檻逐漸提高，風(fēng)險(xiǎn)壓力的確在減小，但是信用銷售也在減少。如果降低風(fēng)險(xiǎn)是以銷售減少為代價(jià)，這顯然是與企業(yè)的目的背道而馳的。

應(yīng)收賬款是動(dòng)態(tài)存在的，應(yīng)收賬款余額是隨著銷售額的增長(zhǎng)降低而變化的，而任何產(chǎn)品一般均帶有一定的季節(jié)特征，在不同的銷售季節(jié)，出貨情況不一樣。以IT行業(yè)中的PC子行業(yè)為例，每年春節(jié)和暑假便是個(gè)人電腦銷售的兩個(gè)銷售旺季。在銷售旺季期間，應(yīng)收賬款會(huì)非常高，甚至?xí)霈F(xiàn)應(yīng)收賬款的歷史峰值。

所以對(duì)于應(yīng)收賬款的管理不能硬性限定。首先，應(yīng)收賬款是動(dòng)態(tài)波動(dòng)的，會(huì)隨著銷售的波動(dòng)而波動(dòng)；其次，應(yīng)收賬款的余額高低，不是衡量賬款質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)；第三，衡量應(yīng)收賬款質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是賬款質(zhì)量，具體來(lái)說(shuō)衡量應(yīng)收賬款的標(biāo)準(zhǔn)是風(fēng)險(xiǎn)可控，而不是余額高低。

信用銷售應(yīng)量入為出

任何一家企業(yè)實(shí)施信用銷售都要回答一個(gè)問(wèn)題，做這件事的基礎(chǔ)是什么?除去產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的高低之外，更重要的是財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，需要具備一定的財(cái)務(wù)實(shí)力。

企業(yè)全程包括供、產(chǎn)、銷三個(gè)部分。其中應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款是企業(yè)兩個(gè)壓力線。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，希望應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快越好，而應(yīng)付賬款越慢越好，以加快資金回籠，用較少的資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)。

但是這需要前提，企業(yè)能承擔(dān)多大的信用風(fēng)險(xiǎn)和自己的資金壓力。

當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化，下游客戶出現(xiàn)多大違約數(shù)量時(shí)，企業(yè)就不能承受了，那么這就是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的臨界點(diǎn)。也就是信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力點(diǎn)，因此每個(gè)做信用銷售的企業(yè)都應(yīng)該做信用壓力測(cè)試，量人為出，時(shí)刻了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力情況。

圖3是壓力測(cè)試的基本流程，有幾個(gè)關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)因素、影響條件、損失測(cè)算、應(yīng)對(duì)措施，這些構(gòu)成了基本的決策過(guò)程。

從圖中可以看到，風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的最終結(jié)果是預(yù)測(cè)企業(yè)能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)是多少，以及造成這種風(fēng)險(xiǎn)的主要因素都有哪些。企業(yè)現(xiàn)有能夠承受的正常運(yùn)轉(zhuǎn)資金減去能夠承受的最大風(fēng)險(xiǎn)損失的值，就是企業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)承受資金數(shù)額，這個(gè)數(shù)額也就是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。壓力測(cè)試對(duì)企業(yè)的好處在于，既能測(cè)算出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，也能找出企業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)承受的臨界值，對(duì)企業(yè)決策層來(lái)說(shuō)具有重大意義。

壓力測(cè)試的程序一般是首先要甄別風(fēng)險(xiǎn)因素，找出風(fēng)險(xiǎn)因子以及這些風(fēng)險(xiǎn)因素的傳播路徑；第二找出影響這些因素發(fā)生變化的條件，這些條件在何種情況下會(huì)發(fā)生變化，變化的基本趨勢(shì)和規(guī)律；第三根據(jù)這些來(lái)構(gòu)建模型和測(cè)算損失發(fā)生的概率，根據(jù)發(fā)生的這些概率來(lái)測(cè)算損失；第四根據(jù)影響因素來(lái)制定有針對(duì)性的對(duì)策。

超越風(fēng)險(xiǎn)看風(fēng)險(xiǎn)

篇3

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）030-000-02

一、金融衍生產(chǎn)品的概述

金融衍生產(chǎn)品其實(shí)是一種金融協(xié)議，亦可稱之為金融合約。金融衍生產(chǎn)品是一種或者多種特征的混合金融工具，包含著遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期這四種基本種類，這種合約有著非常強(qiáng)大的準(zhǔn)確性、時(shí)效性以及靈活性，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)。

雖然能夠利用金融衍生產(chǎn)品來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但如果運(yùn)用不當(dāng)，同樣會(huì)給我們?cè)斐刹豢深A(yù)估的損失，甚至引起連鎖反應(yīng)，給整個(gè)金融體系帶來(lái)災(zāi)難性的毀滅。

二、金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)

金融衍生產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：

1.在使用標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的時(shí)候，幾乎不能確定是否出現(xiàn)這種狀況，但是使用金融衍生產(chǎn)品達(dá)成的合約交易，致使無(wú)盈無(wú)虧，凈損益為零時(shí)，即稱之為零和博弈。

2.金融市場(chǎng)的利率、匯率以及股價(jià)都會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化，起伏不定。交易的雙方需要根據(jù)以上條件來(lái)預(yù)測(cè)及判斷未來(lái)的趨勢(shì)，因?yàn)檫@直接決定了未來(lái)約定時(shí)間的交易盈虧。稱之為跨期性。

3.交易的盈虧并不能說(shuō)是完全準(zhǔn)確的，因?yàn)榛A(chǔ)工具的價(jià)格的極不穩(wěn)定，需要交易者具有準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)及判斷，這就是金融衍生產(chǎn)品有著高風(fēng)險(xiǎn)的重要決定因素。也是金融衍生產(chǎn)品的一種特點(diǎn)：不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性。

4.金融衍生產(chǎn)品的交易都采用了保證金制度，繳納的保證金需要滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)的某個(gè)百分比即可形成交易，但是保證金越少，其風(fēng)險(xiǎn)就越大。金融衍生產(chǎn)品交易也同時(shí)具備了高風(fēng)險(xiǎn)及高收益的特點(diǎn)，稱之為高杠桿性。

5.金融衍生產(chǎn)品其實(shí)就是一種金融協(xié)議，從法律的角度上來(lái)講就是合同。同時(shí)具有制約性以及執(zhí)行性，是達(dá)成交易的交易者的一種權(quán)利以及義務(wù)。亦是金融衍生產(chǎn)品的契約性的特點(diǎn)。

6.金融衍生產(chǎn)品的交易不止只有金融工具，其所謂的產(chǎn)品還包括了期權(quán)的買賣權(quán)、掉期的債務(wù)交換等等，具有虛擬性的特點(diǎn)。

金融衍生產(chǎn)品除了以上特點(diǎn)之外還具有交易目的的多重性、表外性、未來(lái)性、聯(lián)動(dòng)性以及射幸性等多種多樣的特點(diǎn)，在使用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行交易時(shí)，如何正確規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲取最大收益取決于交易者對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)的走向及趨勢(shì)。

三、產(chǎn)生金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的原因

1.金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)隨機(jī)

金融衍生產(chǎn)品之所以會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，主要還是因?yàn)槠浯蠖鄶?shù)的交易契約還處于尚未履行的階段，那么就有可能出現(xiàn)履約的不確定性，從而產(chǎn)生某些難以避免的信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的跨期性特性，履行的合約時(shí)間越長(zhǎng)，那么將發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越大[2]。因?yàn)榻灰渍叩碾p方只要任意其中一方違約，那么都會(huì)給另一方直接帶來(lái)資金上的損失。

2.交易者的履約能力及意愿

產(chǎn)生金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)主要還是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的價(jià)格波動(dòng)隨機(jī)以及其相關(guān)信息難以把握其對(duì)稱性。金融市場(chǎng)上的利率、匯率等每天都在發(fā)生變化，無(wú)法找尋其波動(dòng)的規(guī)律，從而造成隨機(jī)性，那么即將產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著時(shí)間的推移而增大。同時(shí)，如果掌控的信息不對(duì)稱也會(huì)加大信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在簽訂合約時(shí)，交易的雙方都會(huì)調(diào)查清楚對(duì)方的各種狀況，如生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資信狀況以及盈利能力等，但交易的雙方只能從以上信息來(lái)判斷對(duì)方是否有履行合約的能力，極難掌控對(duì)方所披露的信息是否對(duì)稱。如果某一方所披露的信息不對(duì)稱，就極有可能造成道德風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。而且，交易對(duì)方發(fā)生違約情況，那么另一個(gè)交易方就只能強(qiáng)迫性的發(fā)生違約，從而讓違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生連鎖反應(yīng)造成金融危機(jī)。如今的金融衍生產(chǎn)品越來(lái)越多樣化，同時(shí)也越復(fù)雜，越難以掌控。給投資者帶來(lái)重大損失的概率也越高，那么`約風(fēng)險(xiǎn)的造成也就越大。

而且交易者的履約意愿也屬于不可控范圍內(nèi)，交易雙方評(píng)估對(duì)方的履約意愿也只能根據(jù)對(duì)方的歷史記錄，再依靠經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，又再進(jìn)一步發(fā)生不確定性。

3.交易機(jī)構(gòu)

金融衍生產(chǎn)品的交易場(chǎng)所往往決定著信用風(fēng)險(xiǎn)的高低，交易所場(chǎng)內(nèi)通常都具備著一套完整的預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)的制度，能觸發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性極低。但是場(chǎng)外交易，并沒有這種預(yù)防制度。只能依靠交易雙方根據(jù)對(duì)方的信用狀況以及履約能力來(lái)進(jìn)行評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，所以金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)大部分集中在場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

況且現(xiàn)在的金融衍生產(chǎn)品都極具技術(shù)性，其交易程序也相當(dāng)繁瑣，定價(jià)方面的難度也相當(dāng)大。所以只有那些實(shí)力較為雄厚的，資信較為優(yōu)良的大型金融機(jī)構(gòu)才有足夠的能力對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)、發(fā)行銷售。所以金融衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)，就大部分集中在這些為數(shù)不多的金融機(jī)構(gòu)里。萬(wàn)一這些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了難以避免的問(wèn)題，那么整個(gè)衍生品市場(chǎng)將發(fā)生動(dòng)蕩，引發(fā)連鎖反應(yīng)，危及整個(gè)金融體系。

4.監(jiān)管環(huán)節(jié)

金融衍生產(chǎn)品的技術(shù)性及復(fù)雜性大大增加了監(jiān)管的工作難度，能否根據(jù)金融衍生產(chǎn)品的特殊性質(zhì)來(lái)完成一系列的設(shè)計(jì)、定價(jià)以及交易的流程，取決于相關(guān)的負(fù)責(zé)人員的素質(zhì)以及其電腦交易和分析系統(tǒng)的安全。這就對(duì)監(jiān)管的要求非常高。舉個(gè)例子，2008年美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生，究其原因就是因?yàn)槿狈?duì)金融衍生產(chǎn)品的交易擁有強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制。所以，缺少對(duì)金融衍生產(chǎn)品的基本監(jiān)管制度也存在著一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也是整個(gè)金融界的持久隱患。

四、金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的管理與防范

分析了金融衍生產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生的原因，我們應(yīng)該對(duì)癥下藥，做好以下幾點(diǎn)用以防范及管理信用風(fēng)險(xiǎn)。

1.加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品交易的監(jiān)管

市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻無(wú)論是提高還是降低都有各自的好處，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育度低時(shí)，可將門檻設(shè)置低一c，以刺激市場(chǎng)的需求以及供給；當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育度高時(shí)，可將門檻設(shè)置高一點(diǎn)，能夠起到規(guī)范以及專業(yè)的作用。所以，作為進(jìn)入市場(chǎng)的首道屏障，如何設(shè)置的恰當(dāng)則需要根據(jù)一個(gè)匹配和適應(yīng)的關(guān)鍵。并且加強(qiáng)對(duì)準(zhǔn)入的監(jiān)管，嚴(yán)格把控市場(chǎng)的準(zhǔn)入關(guān)。

必須為金融衍生產(chǎn)品制定一套具體化以及可操作化的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，如有必要，應(yīng)暫緩實(shí)行注冊(cè)制，實(shí)際施行核準(zhǔn)制、審批制。加強(qiáng)市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，除日常審批材料外，還須到場(chǎng)檢查。監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須對(duì)違反市場(chǎng)規(guī)則的交易商進(jìn)行妥善地處置，后果嚴(yán)重者應(yīng)及時(shí)終止其交易資格，預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生[3]。

2.強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

在交易的過(guò)程中，如某一方所披露的信息不對(duì)稱，那么其就掌握著相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。從而造成金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)所產(chǎn)生的逆向選擇，無(wú)法自行將資源有效支配的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，將面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。所以，必須提高市場(chǎng)參與者對(duì)衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，以及強(qiáng)化參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

3.強(qiáng)化參與者的自律性

雖然外部的監(jiān)管很重要，但如果缺少內(nèi)部的自律性，那么也很難有效的防范衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)。完善各機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度，健全內(nèi)部制約，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等等。而且對(duì)于信息披露不對(duì)稱的市場(chǎng)參與者，更要加強(qiáng)其自律性。

4.建立并加強(qiáng)信用機(jī)制

由于金融衍生產(chǎn)品的高杠桿性，越低的保證金將會(huì)造成越高的信用風(fēng)險(xiǎn)。所以，需要交易雙方使用擔(dān)保的方法來(lái)提高履約信用。提供等值資金的擔(dān)保以及保證金來(lái)保證合約的進(jìn)行，后續(xù)可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的隨機(jī)性來(lái)調(diào)整抵押品的內(nèi)容，不但靈活而且也能保證合約的進(jìn)行。

另外，還需建立信用限額機(jī)制，根據(jù)交易雙方的信用程度來(lái)評(píng)定信用額度。根據(jù)交易對(duì)方的凈資產(chǎn)以及信用等級(jí)，以確定交易對(duì)方的基準(zhǔn)比率和信用限額。

最后再加上附條件合同，就是在進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)附加上一條保障條例。比如：交易對(duì)手的信用等級(jí)降低到一定程度時(shí)將提前終止金融衍生產(chǎn)品的交易。

5.建立雙邊或多邊的凈額支付結(jié)算協(xié)議

因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)價(jià)格的不確定性，往往會(huì)造成盈利及虧損。當(dāng)市場(chǎng)的行情不能按照常規(guī)的方向走，極容易出現(xiàn)盈虧相反變化。因此，需市場(chǎng)參與者簽訂凈額結(jié)算協(xié)議。將能以最大化降低信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

五、結(jié)論

現(xiàn)如今，金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)取得了巨大的發(fā)展，主要聚集在某些發(fā)達(dá)國(guó)家：如美國(guó)、英國(guó)。金融衍生產(chǎn)品也給一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)新的資金運(yùn)轉(zhuǎn)途徑。隨著時(shí)代的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)比以往更加快了它的步伐，我國(guó)企業(yè)的管理活動(dòng)必將在后續(xù)會(huì)更多的接觸到國(guó)際金融市場(chǎng)，學(xué)習(xí)及掌握金融衍生產(chǎn)品能讓我們快速地適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)的變化。監(jiān)管部門必須加強(qiáng)監(jiān)控，市場(chǎng)參與者必須正確、強(qiáng)化對(duì)金融衍生產(chǎn)品的認(rèn)知[4]。企業(yè)要合理及妥善的運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行避險(xiǎn)與獲利，不要進(jìn)行投機(jī)性的金融衍生產(chǎn)品的交易來(lái)獲取更高收益，必須將風(fēng)險(xiǎn)防控放在第一位。善用金融衍生產(chǎn)品則受益，濫用金融衍生產(chǎn)品則受損。

參考文獻(xiàn)：

[1]尹灼.信用衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理[M].社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2005.

篇4

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè) 信用銷售 信用限額 風(fēng)險(xiǎn)管理

Key Words：foreign trade enterprises，credit selling，credit limit，risk management

作者簡(jiǎn)介： 白占林，出生年：1969年； 性別：男； 籍貫：內(nèi)蒙古；工作單位：中國(guó)五礦股份有限公司；職務(wù)：部門經(jīng)理；職稱：會(huì)計(jì)師；學(xué)位：碩士； 研究方向：財(cái)務(wù)管理

在以買方市場(chǎng)為主的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，信用銷售形式越來(lái)越成為企業(yè)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必要手段和經(jīng)營(yíng)方式，它可以使企業(yè)爭(zhēng)取客戶、擴(kuò)大銷售規(guī)模、有效拓展市場(chǎng)份額和增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，我國(guó)的企業(yè)在信用管理工作中普遍存在嚴(yán)重的缺陷和不足，尤其是我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)，面臨的是更加廣闊、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的國(guó)際市場(chǎng)，為了有效地避免信用風(fēng)險(xiǎn)，需要外貿(mào)企業(yè)切實(shí)加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、降低信用風(fēng)險(xiǎn)所必需的基礎(chǔ)工作

首先，必須重視信用管理工作，培養(yǎng)信用管理人才。由于信用管理工作是企業(yè)健康發(fā)展的必要保證，應(yīng)將信用管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要工作之一。為了保證信用管理工作的順利開展，企業(yè)應(yīng)設(shè)置一個(gè)專門的信用管理部門，配備專業(yè)的信用管理人員。信用管理涉及企業(yè)的多個(gè)部門和崗位，因此企業(yè)的業(yè)務(wù)人員和財(cái)務(wù)人員均應(yīng)具備足夠的信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，以及必要的信用風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和技術(shù)。

其次，必須建立一套完善的信用管理制度。目前我國(guó)的大部分外貿(mào)企業(yè)缺乏信用管理、信用風(fēng)險(xiǎn)控制的業(yè)務(wù)規(guī)程，沒有專門的部門和人員進(jìn)行信用管理，部門之間在信用管理職責(zé)上分工不清，缺少嚴(yán)格和規(guī)范的信用政策。因此，建立和完善企業(yè)的信用管理制度勢(shì)在必行。

第三，必須建立一套科學(xué)有效的信用管理方法和技術(shù)。像任何管理領(lǐng)域一樣，信用管理具有其自身的規(guī)律，需要運(yùn)用專門的技術(shù)知識(shí)加以實(shí)施。根據(jù)目前國(guó)際上流行的經(jīng)驗(yàn)和做法，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶信息管理技術(shù)、信用分析技術(shù)、應(yīng)收賬款管理技術(shù)方面加強(qiáng)學(xué)習(xí)和研究，并有效地運(yùn)用到實(shí)際的信用管理工作中。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論

對(duì)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的數(shù)學(xué)模型可以被分為兩類，即預(yù)測(cè)模型和管理模型。預(yù)測(cè)模型用于預(yù)測(cè)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)客戶技術(shù)性破產(chǎn)的可能性或者違約率，Z評(píng)分模型、巴薩利模型和Chesser模型都屬于預(yù)測(cè)模型。預(yù)測(cè)模型的缺點(diǎn)是目標(biāo)比較單一，無(wú)法靈活使用。管理模型偏重于均衡地解釋客戶信用狀況，估計(jì)客戶的實(shí)力。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型則屬于此類模型。

營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型是我們用于企業(yè)信用分析工作的重要模型，在計(jì)算客戶的信用額度方面具有非常實(shí)用的價(jià)值。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)模型通過(guò)分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，度量客戶的實(shí)力與規(guī)模。特征分析模型使用特征分析技術(shù)，綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)的三大類特征，評(píng)價(jià)客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)。管理模型不像預(yù)測(cè)模型那樣目標(biāo)單一，可以靈活使用。使用模型對(duì)客戶企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)值進(jìn)行量化，主要目的有兩個(gè)：一是決定客戶風(fēng)險(xiǎn)的大小，設(shè)置授信的最低標(biāo)準(zhǔn)；二是科學(xué)地確定授信額度。該模型自1981年起在國(guó)外開始應(yīng)用，在計(jì)算客戶的信用額度方面具有非常實(shí)用的價(jià)值，可以使信用管理和銷售業(yè)務(wù)更加規(guī)范化和科學(xué)化。按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，用這種方法計(jì)算的信用額度結(jié)果比較準(zhǔn)確，尤其是對(duì)于一些傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，準(zhǔn)確率更高。

1.營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理模型的計(jì)算過(guò)程如下：

(1.1)計(jì)算營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模

該模型首先考察的指標(biāo)是營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)，以此作為衡量客戶規(guī)模的尺度，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算公式是：

營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)=(營(yíng)運(yùn)資本+凈資產(chǎn))／2

營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

從這個(gè)公式可以看出，該模型在營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算上，不僅考慮了客戶當(dāng)前的償債能力而且還考慮客戶的凈資產(chǎn)實(shí)力。用這兩個(gè)方面的綜合平均值來(lái)衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)具有很大的功效。

(1.2)通過(guò)相關(guān)比例確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)質(zhì)量

在營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算基礎(chǔ)上，該模型應(yīng)用四個(gè)常用的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行計(jì)算，得到評(píng)估值。該評(píng)估值作為衡量客戶信甩狀況的另一個(gè)重要指標(biāo)，使用的四個(gè)比率是：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)一存貨)／流動(dòng)負(fù)債

短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=流動(dòng)負(fù)債／凈資產(chǎn)

債務(wù)凈資產(chǎn)比率=負(fù)債總額／凈資產(chǎn)

(1.3)計(jì)算評(píng)估值

評(píng)估值 = 流動(dòng)比率 + 速動(dòng)比率 - 短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率 - 債務(wù)凈資產(chǎn)比率

在上述公式中我們看到流動(dòng)比率和速動(dòng)比率表示客戶的資產(chǎn)流動(dòng)性，而短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率和債務(wù)凈資產(chǎn)比率表示客戶的資本結(jié)構(gòu)，流動(dòng)比率越高，評(píng)估值越高，資本結(jié)構(gòu)比率越高，評(píng)估值越低。

(1.4)找出經(jīng)驗(yàn)值，計(jì)算信用額度時(shí)將前面計(jì)算的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)和評(píng)估值加以綜合考慮，即可計(jì)算出客戶的信用限額。計(jì)算公式：

信用額度=營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)×營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率

其中，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)字，是由評(píng)估值得到的。評(píng)估值代表了評(píng)估的信用等級(jí)，在不同的等級(jí)上，可給予的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)百分比率是不同的。

2. 特征分析模型

特征分析模型是采用特征分析技術(shù)對(duì)客戶所有財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行歸納分析。特征分析技術(shù)將客戶信用信息分為三大類特征，18個(gè)項(xiàng)目,具體為：

> 客戶特征：外表印象、產(chǎn)品概要、產(chǎn)品需求、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、最終顧客、管理能力

> 優(yōu)先特征：可獲利能力、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)吸引力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、擔(dān)保、替代能力

> 信用特征：付款歷史記錄、資信證明、資本和利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債表狀況、資本結(jié)構(gòu)比率、資本總額

特征分析技術(shù)以10分制來(lái)評(píng)定每個(gè)特征所反映的客戶資信水平，每個(gè)特征的評(píng)分由小到大，表示該客戶在該項(xiàng)特征方面的好壞程度，對(duì)客戶各個(gè)特征分析評(píng)估的準(zhǔn)確性，將直接影響到對(duì)客戶的最終信用分析結(jié)果。在對(duì)各項(xiàng)信用特征評(píng)分之后，必須為每個(gè)特征選擇一個(gè)權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)的數(shù)值范圍從0到10，表示該特征在客戶資信狀況評(píng)估中的重要程度由小到大。18項(xiàng)權(quán)數(shù)之和為100。

利用特征分析模型進(jìn)行分析計(jì)算可分為三個(gè)步驟：

(1)對(duì)每項(xiàng)特征進(jìn)行打分，某項(xiàng)特征越好，分值越高；

(2)用各項(xiàng)特征的權(quán)數(shù)分別乘以lO，得出最大可能評(píng)分值；

(3)用每一項(xiàng)權(quán)數(shù)乘以實(shí)得分?jǐn)?shù)，并加總得出加權(quán)平均分，并以此與加總的最大可能評(píng)分值相比，得出百分率。該百分率即可綜合反映該客戶的資信狀況；

根據(jù)特征分析模型的最終百分率，對(duì)客戶信用可做如下評(píng)價(jià)和分級(jí)：

特征分析模型是目前國(guó)際上比較流行的一種客戶信用分析方法，因其具有全面性、精確性、實(shí)用性、均衡性和通俗性等多種優(yōu)點(diǎn)，成為大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行客戶信用分析的首選模型。

三、設(shè)定客戶的信用限額

根據(jù)我國(guó)的國(guó)情及現(xiàn)實(shí)狀況，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)采用營(yíng)運(yùn)分析模型和特征分析模型相結(jié)合的信用分析技術(shù)，實(shí)施對(duì)客戶的資信和交易價(jià)值評(píng)估，最終篩選出信用交易客戶并計(jì)算確定其信用限額。

首先利用營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理模型，確定一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的客戶群，然后對(duì)這個(gè)客戶群里的客戶分別進(jìn)行特征分析，根據(jù)評(píng)估值，對(duì)客戶做信用等級(jí)的評(píng)定，對(duì)于D級(jí)的客戶，企業(yè)應(yīng)盡量避免與其交易，對(duì)于A、B、C級(jí)客戶，企業(yè)可將其列入信用交易的范圍之內(nèi)，但要進(jìn)一步進(jìn)行分析以確定其信用限額。

營(yíng)運(yùn)分析模型可幫助企業(yè)簡(jiǎn)便、快捷地計(jì)算出客戶的信用額度，但是用這種方法核定的信用額度并不是絕對(duì)準(zhǔn)確的，因?yàn)槠洳粌H取決于所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，而且還受其他定性因素的影響。企業(yè)可以應(yīng)用特征分析模型得出的結(jié)果對(duì)營(yíng)運(yùn)分析模型計(jì)算出的信用額度進(jìn)行調(diào)整，以使給予客戶的信用額度更接近實(shí)際情況。

四、建立應(yīng)收賬款監(jiān)控制度

外貿(mào)企業(yè)在簽訂貿(mào)易合同并實(shí)現(xiàn)銷售活動(dòng)后，就要采用系統(tǒng)的方法和科學(xué)的手段，對(duì)應(yīng)收賬款回收的全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，保證貨款及時(shí)、足額地收回，降低和避免信用風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款管理是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，屬于企業(yè)后期信用管理的范疇。

外貿(mào)企業(yè)可采用賬齡分析法進(jìn)行應(yīng)收賬款管理，根據(jù)收回時(shí)間對(duì)應(yīng)收賬款加以分類，統(tǒng)計(jì)各時(shí)間段內(nèi)支付的或拖欠的應(yīng)收賬款情況，對(duì)不同時(shí)間段內(nèi)的逾期賬款采取不同的對(duì)策，并制訂有效的應(yīng)收賬款催收計(jì)劃。

RPM（Receivable Portfolio Management的縮寫）即應(yīng)收賬款跟蹤管理，其含義是采用信用方式結(jié)算時(shí)，債權(quán)人對(duì)應(yīng)收賬款的整個(gè)回收過(guò)程實(shí)施嚴(yán)格的跟蹤管理，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛?，最大限度地降低逾期賬款的發(fā)生率。據(jù)國(guó)外收帳協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，采用應(yīng)收賬款跟蹤管理辦法，應(yīng)收賬款回收率在98％以上。

即使外貿(mào)企業(yè)做了大量的信用風(fēng)險(xiǎn)防范工作，但仍不可避免地會(huì)發(fā)生應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的情況，企業(yè)都應(yīng)該高度重視逾期應(yīng)收賬款。一般在發(fā)生拖欠的早期，應(yīng)以溝通的的方式來(lái)催收，因?yàn)樵缙诘耐锨房赡懿⒎切庞迷蛩?，有可能是客戶資金周轉(zhuǎn)不靈，業(yè)務(wù)人員應(yīng)表示理解，以維護(hù)與客戶的關(guān)系。但是一旦拖欠時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)視其為危機(jī)情況，對(duì)客戶進(jìn)行債務(wù)分析，及時(shí)制定有效的追討措施。

五、結(jié)語(yǔ)

外貿(mào)企業(yè)為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際市場(chǎng)，既能降低信用銷售風(fēng)險(xiǎn)，又能不斷擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間，需要外貿(mào)企業(yè)徹底更新信用風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，借鑒國(guó)外大公司的信用管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本企業(yè)實(shí)際，建立一套科學(xué)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式。在交易前對(duì)客戶信用狀況進(jìn)行全面評(píng)估，設(shè)定科學(xué)的信用限額，在交易后密切跟蹤應(yīng)收賬款的回收，以降低和避免信用風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟慶福：信用風(fēng)險(xiǎn)管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006

[2]陳斯雯，企業(yè)賒銷管理與賬款追收，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007

篇5

信用風(fēng)險(xiǎn)是出口合同雙方中進(jìn)口商毀約合同造成產(chǎn)品不能出口或者由于進(jìn)口商破產(chǎn)、財(cái)政狀況惡化，不能支付出口合同上本應(yīng)支付的貨款，或者延遲貨款的交付日期，又或者由于疏忽而使出口商產(chǎn)生損失的一種可能性。即：出口商不能收回貨款的一種風(fēng)險(xiǎn)。Thomas E. Krayenbuhl把信用風(fēng)險(xiǎn)定義為由于進(jìn)口商不能履行支付義務(wù)而使出口商產(chǎn)生損失的一種可能性。Dick Briggs and Burt Edwards則認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)口方由于支付狀況不佳和產(chǎn)品價(jià)格急劇下降，有意的不支付貨款而引起的。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理的一般性定義及目的

風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)以使經(jīng)濟(jì)損失最小化，謀求經(jīng)濟(jì)成果為目的，針對(duì)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)產(chǎn)生的諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患所進(jìn)行的體制性的決策過(guò)程。

R.I. Mehr & B.A.Hedges認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理是為了有效的控制潛在的風(fēng)險(xiǎn)和謀求企業(yè)整體目標(biāo)為目的的。Greene & Serbein認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目的是用最少的費(fèi)用來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)最小化，從而保全企業(yè)的收益和財(cái)產(chǎn)。

三、信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理方法，學(xué)者們做了很多種分類，具體分類如下：

Atkinson把風(fēng)險(xiǎn)管理方法分類為移除（elimination），承擔(dān)（assumption）， 轉(zhuǎn)移（transfer）。Morris（2005）把風(fēng)險(xiǎn)管理方法分成，規(guī)避（avoidance），預(yù)防（prevention），保留（assumption）。Mehr & Hedges則分為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（risk transfer），風(fēng)險(xiǎn)減少（risk reduction）和保險(xiǎn)的利用（use of insurance）。Head則把風(fēng)險(xiǎn)管理的方法分為風(fēng)險(xiǎn)控制（risk control）和風(fēng)險(xiǎn)籌資（risk financing）。

如上所述為風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法，同樣也適用于出口企業(yè)在出口過(guò)程中所產(chǎn)生的出口信用風(fēng)險(xiǎn)。本文將詳述信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法中的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)籌資。

1.風(fēng)險(xiǎn)控制方法（risk control）

風(fēng)險(xiǎn)控制主要是在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之前，通過(guò)預(yù)防措施，以使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失最小化的一種 事前管理辦法。因此，風(fēng)險(xiǎn)控制是以從根本上減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和損失產(chǎn)生后，作為除融資以外的方式來(lái)緩沖風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的。風(fēng)險(xiǎn)控制方式中，最能對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)起到積極作用的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和損失控制。

（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率被判斷為很高的情況下，不去承擔(dān)產(chǎn)生的損失，而是通過(guò)放棄或拒絕合作停止業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)源。

具鐘淳，樸光瑞認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理方式雖然是出口信用風(fēng)險(xiǎn)管理最積極的方法之一，但是當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性被判斷為很大時(shí)，出口商可能不會(huì)與進(jìn)口商簽訂任何合同。這樣的情況下，出口商就會(huì)丟失出口的機(jī)會(huì)。如果因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的原因而放棄貿(mào)易合同的簽訂，也可能會(huì)給其它海外當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的合同簽訂帶來(lái)不好的影響，從而會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生潛在的損失。因此，規(guī)避雖然是最簡(jiǎn)單信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式，但也具有其一定的缺點(diǎn)。

（2）損失控制

Mark Greene and Serbin認(rèn)為損失控制的目的是減少產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的概率，從而降低損失頻率或者減輕損失的嚴(yán)重程 度。一般損失控制活動(dòng)是通過(guò)消除損失源，減輕風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢(shì)，損失最小化和補(bǔ)救活動(dòng)一系列概念達(dá)成的。

2.風(fēng)險(xiǎn)籌資

風(fēng)險(xiǎn)籌資是損失發(fā)生后，對(duì)損失進(jìn)行財(cái)務(wù)性的補(bǔ)償，從而使企業(yè)內(nèi)的資金流動(dòng)正常，緩沖風(fēng)險(xiǎn)沖擊的一種方式。

鄭鴻珠認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)籌資，在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上，是一種非常重要的核心管理方式。也是損失發(fā)生后的一種解決資金問(wèn)題的事后活動(dòng)。這種方式與信用風(fēng)險(xiǎn)控制在相互對(duì)應(yīng)的同時(shí)，在信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理上，兩種方式應(yīng)相互補(bǔ)充靈活運(yùn)用。信用風(fēng)險(xiǎn)保留（retention），信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁都是信用風(fēng)險(xiǎn)籌資的方式。

對(duì)以上信用風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方式風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)籌資的描述進(jìn)行詳細(xì)整理如下表：

篇6

（一）經(jīng)營(yíng)實(shí)力較弱、償付能力不足的客戶。企業(yè)一旦向這類客戶提供賒銷業(yè)務(wù)，產(chǎn)生呆賬、壞賬的可能性會(huì)增大很多；

（二）以往付款記錄較差的客戶。這類客戶已經(jīng)形成慣性拖欠，將給企業(yè)帶來(lái)較大的逾期應(yīng)收賬款利息損失，該項(xiàng)損失通常要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于壞賬損失；

（三）大額訂單客戶。一些大客戶以大額訂單為條件，獲取更優(yōu)惠的信用條件，然而在付款時(shí)卻不遵守合同約定，更為嚴(yán)重的是，這類客戶一旦拒付貨款，將給企業(yè)帶來(lái)相當(dāng)嚴(yán)重的損失；

（四）新客戶或一次性客戶。對(duì)這類客戶由于缺乏了解，如果貿(mào)然采取遠(yuǎn)期信用結(jié)算方式，往往給企業(yè)帶來(lái)“欺詐性風(fēng)險(xiǎn)”損失。

二、規(guī)范客戶資信管理，有效控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)

（一）實(shí)行制度化、標(biāo)準(zhǔn)化的客戶信用信息管理

1.搜集客戶信息、分析客戶信用狀況是對(duì)客戶授信的前提?？蛻粜畔⒐芾砗托庞梅治鲋饕ぷ魇侵讣皶r(shí)收集、更新客戶信息，建立評(píng)估客戶信用等級(jí)的指標(biāo)體系，并根據(jù)所收集的信息評(píng)價(jià)其信用等級(jí)。

在收集客戶資料的基礎(chǔ)上，我們要重點(diǎn)考察客戶的5C系統(tǒng)：品德（Character，指客戶愿意履行其付款承諾的可能性），能力（Capacity，指客戶的支付能力或者償還貨款的能力），資本（Capital，指客戶的財(cái)務(wù)狀況，包括全部?jī)糍Y產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)凈值），抵押（Collateral，指客戶拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能用作抵押的資產(chǎn)），情況（Condition，指社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)客戶的償付能力產(chǎn)生的影響）。

2.企業(yè)應(yīng)建立專門的客戶信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，并由專門的信用管理人員負(fù)責(zé)。只有這樣才能保證客戶信息的準(zhǔn)確性和完整性，以滿足各級(jí)管理決策人員的需要。

3.企業(yè)還應(yīng)對(duì)重要客戶或高風(fēng)險(xiǎn)客戶進(jìn)行專門的資信調(diào)查，尤其是當(dāng)業(yè)務(wù)人員獲得的信息不充分時(shí)，必須進(jìn)行資信調(diào)查，以發(fā)現(xiàn)和防范這些客戶有可能產(chǎn)生的較大風(fēng)險(xiǎn)。

4.客戶信用信息的搜集和管理應(yīng)按一定的規(guī)范進(jìn)行操作，如標(biāo)準(zhǔn)化的信用信息搜集表格和數(shù)據(jù)庫(kù)的分類標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)證明，這些標(biāo)準(zhǔn)化的操作是提高信息管理質(zhì)量和效率的重要途徑。

（二）對(duì)客戶進(jìn)行統(tǒng)一的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)

對(duì)客戶實(shí)行統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)，其好處在于使企業(yè)上下便于識(shí)別和管理客戶、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。也許有的企業(yè)銷售部門已經(jīng)對(duì)客戶進(jìn)行了分類，然而這些分類往往沒有充分考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，比如只按銷售額大小或按產(chǎn)品進(jìn)行的分類，忽視了該客戶以往的交易付款的速度及客戶目前的資金狀況，根本無(wú)法識(shí)別客戶的償付能力和信用風(fēng)險(xiǎn)程度。因此，企業(yè)要實(shí)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，必須重新對(duì)客戶進(jìn)行分類，對(duì)客戶支付能力綜合評(píng)分，將現(xiàn)有的客戶分成A/B/C/D等不同等級(jí)，分別給以不同的信用額度、信用期限和支付方式。

（三）以科學(xué)的信用分析方法，預(yù)測(cè)和防范客戶信用風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)客戶進(jìn)行信用分析是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和核心工作。通過(guò)專業(yè)的信用分析，可以幫助業(yè)務(wù)人員有效地識(shí)別和選擇客戶，在銷售利益和風(fēng)險(xiǎn)成本之間做出正確的選擇。同時(shí)，信用分析將使企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大大降低，節(jié)約收賬成本。

企業(yè)在開展信用分析時(shí)應(yīng)采用科學(xué)的方法，不能僅靠一些經(jīng)驗(yàn)性的方法。必須使用一些成熟、適用的信用分析模型，這些方法包括以綜合性分析客戶信用風(fēng)險(xiǎn)為主的“特征分析模型”和分析客戶財(cái)務(wù)能力為主的“營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)分析模型”等。

現(xiàn)以“特征分析模型”為例說(shuō)明：該模型把企業(yè)信用特征分成3組指標(biāo)，共18項(xiàng)。第1組是客戶自身特征，反映客戶表面化的客觀現(xiàn)象，包括以下6項(xiàng)指標(biāo)：表面印象、組織管理、產(chǎn)品和市場(chǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景。第2組是客戶優(yōu)先性特征，指企業(yè)在挑選客戶時(shí)需要優(yōu)先考慮的因素，體現(xiàn)與該客戶交易的價(jià)值，包括：交易利潤(rùn)率、對(duì)產(chǎn)品的要求、對(duì)市場(chǎng)吸引力的影響、對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響、擔(dān)保條件、可替代性6項(xiàng)指標(biāo)。第3組是信用及財(cái)務(wù)特征，主要指能夠直接反映客戶信用狀況和財(cái)務(wù)狀況的因素，包括以下6項(xiàng)指標(biāo)：付款記錄、銀行信用、獲利能力、資產(chǎn)負(fù)債表評(píng)估、償債能力、資本總額。

這3組指標(biāo)中，財(cái)務(wù)信息是最不好取得的，尤其在小的批發(fā)商和個(gè)體戶，財(cái)務(wù)本身就是一筆糊涂賬或者是假賬。我們對(duì)每一個(gè)指標(biāo)賦予權(quán)數(shù)，并根據(jù)客戶的實(shí)際情況按1～10的等級(jí)賦分，權(quán)數(shù)乘以所賦的分值，就得到該客戶的評(píng)分，權(quán)數(shù)乘以10得到最大評(píng)分，用客戶評(píng)分除以最大評(píng)分所得的百分比則表示該客戶的綜合資信水平。百分比越高，客戶的資信度就越高。

三、信用政策的執(zhí)行與應(yīng)收賬款的管理

信用政策是根據(jù)客戶資信等級(jí)評(píng)價(jià)的結(jié)果，對(duì)不同等級(jí)資信的客戶的信用額度、信用期限、賒銷條件的確定，有時(shí)還包括鼓勵(lì)回款的現(xiàn)金折扣。信用政策的制定既要綜合考慮外部環(huán)境，如應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用等；又要考慮企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)能力、資金實(shí)力、人員儲(chǔ)備。

（一）信用政策的執(zhí)行

信用管理需要通過(guò)審批制度實(shí)現(xiàn)集權(quán)控制，嚴(yán)格按照客戶信用等級(jí)對(duì)應(yīng)的信用政策執(zhí)行。當(dāng)然，并非每一筆交易都須通過(guò)信用管理部門，可將部分權(quán)限下放到銷售部門。在銷售客戶沒有超出信用額度時(shí)，各個(gè)銷售部門可以靈活處理。在執(zhí)行信用政策過(guò)程中，必須考慮企業(yè)的全盤銷售策略、客戶的實(shí)際情況等等。因?yàn)閮H從企業(yè)內(nèi)部信用記錄推斷一個(gè)客戶的信用狀況是不可靠的，還要借助外部更為專業(yè)和廣泛的資源，來(lái)驗(yàn)證客戶的信用問(wèn)題。因此，信用額度不是固定不變的。一般情況下，銷售客戶常規(guī)的信用額度通常保持3～6個(gè)月，根據(jù)表現(xiàn)，進(jìn)行上下調(diào)整。如果客戶遇到一些特殊情況，比如簽了大單，卻發(fā)現(xiàn)信用額度用完，這時(shí)候可以通過(guò)“特單”的申請(qǐng)流程，銷售客戶可獲得特批的信用額度。只有這樣才能在現(xiàn)實(shí)上確保嚴(yán)格按照客戶信用等級(jí)對(duì)應(yīng)的信用政策執(zhí)行。

（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

1.加強(qiáng)合同管理，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為

企業(yè)銷售業(yè)務(wù)應(yīng)實(shí)行合同管理制度，授權(quán)有關(guān)人同客戶簽訂銷售合同。對(duì)于金額重大的銷售合同應(yīng)當(dāng)通過(guò)法律顧問(wèn)等專業(yè)人員審核把關(guān)。未經(jīng)授權(quán)，任何人不得隨意簽訂銷售合同。企業(yè)應(yīng)認(rèn)真開展合同評(píng)審工作，對(duì)客戶提出的標(biāo)的、數(shù)量、質(zhì)量、交貨期、交貨地點(diǎn)、付款方式及違約責(zé)任進(jìn)行認(rèn)真審查，并決定是否接受定單。一旦接受，企業(yè)要按合同要求組織生產(chǎn)與交貨，確保全面履行合同。

2.實(shí)行貨款回籠業(yè)績(jī)考核，明確清收責(zé)任

沒有考核的管理是無(wú)效的管理，沒有量化指標(biāo)的考核是無(wú)效的考核。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按“誰(shuí)銷售，誰(shuí)收款”的原則將貨款回籠分解到每個(gè)銷售人員身上，并制定切實(shí)可行的收款計(jì)劃，明確收款金額和期限。每月根據(jù)貨款回籠計(jì)劃的完成情況對(duì)銷售人員進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并給予獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰。

3.做好應(yīng)收賬款日常管理，加強(qiáng)催收力度

首先，企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)按賒銷客戶名稱進(jìn)行明細(xì)核算，定期統(tǒng)計(jì)客戶的賒銷金額、賬齡及增減變動(dòng)情況，信用部門也要經(jīng)常計(jì)算賬款回收期、賬齡結(jié)構(gòu)、逾期賬款率、壞賬率等指標(biāo)，并將結(jié)果反饋給企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)，為評(píng)估、調(diào)整客戶的信用等級(jí)、信用政策提供依據(jù)，同時(shí)也能了解賒銷總情況。

其次，企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)定期向客戶寄送對(duì)賬單，對(duì)賬單應(yīng)由雙方供銷當(dāng)事人和財(cái)務(wù)人員確認(rèn)無(wú)誤并簽章，作為有效的對(duì)賬依據(jù)，如發(fā)生差錯(cuò)應(yīng)及時(shí)處理。對(duì)于逾期拖欠的應(yīng)收賬款應(yīng)編制賬齡分析表進(jìn)行賬齡分析，并加緊催收。

篇7

（二）員工信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)資信調(diào)查對(duì)于任何外貿(mào)企業(yè)而言是必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。大量實(shí)踐證明，做好資信調(diào)查工作可以規(guī)避很多交易風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口商的資信狀況決定外貿(mào)企業(yè)能否順利履行合同、安全收匯。由于同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，目前我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的生存環(huán)境并不樂觀，許多外貿(mào)企業(yè)給予外商較為寬松的付款條件來(lái)獨(dú)攬客戶，從而忽略了資信調(diào)查工作,信用風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)薄弱。

二、對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

（一）構(gòu)建外貿(mào)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生不僅僅局限于某一個(gè)交易環(huán)節(jié)，而是貫穿了整個(gè)貿(mào)易流程，因此，構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系也必須貫穿于所有可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的交易環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的全程控制。所謂企業(yè)信用全程管理就是要求做到事前、事中、事后三階段都對(duì)企業(yè)出口信用活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理。其中，事前管理是要求企業(yè)在業(yè)務(wù)開始前加強(qiáng)對(duì)客戶的財(cái)務(wù)狀況、資信情況等進(jìn)行調(diào)查，事中管理要求企業(yè)在實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)中對(duì)授信對(duì)象和授信金額進(jìn)行實(shí)時(shí)管理，事后管理要求企業(yè)加強(qiáng)三項(xiàng)資產(chǎn)（應(yīng)收、預(yù)付、存貨）的監(jiān)控管理，發(fā)現(xiàn)異常及時(shí)處理，尤其是逾期應(yīng)收賬款的管理。對(duì)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理做到如上三步驟，基本就構(gòu)成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程。

（二）加強(qiáng)客戶的資信調(diào)查，合理制定信用標(biāo)準(zhǔn)在企業(yè)的內(nèi)部控制制度中應(yīng)明確信用風(fēng)險(xiǎn)管理制度，主要是加強(qiáng)客戶的資信調(diào)查，給客戶制定出一個(gè)合理的信用額度，通常需要從兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)客戶的資信調(diào)查：首先是調(diào)查客戶所在國(guó)家的宏觀環(huán)境，評(píng)估東道國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)因素，有效控制因國(guó)際因素原因帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，這項(xiàng)工作對(duì)于一般企業(yè)而言是不太現(xiàn)實(shí)和經(jīng)濟(jì)的，企業(yè)規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)還是以預(yù)防為主。在實(shí)際的業(yè)務(wù)操作中，規(guī)模不大的外貿(mào)企業(yè)還是咨詢專業(yè)機(jī)構(gòu)的一些評(píng)價(jià)指標(biāo)：比較權(quán)威的有歐洲貨幣指數(shù)、機(jī)構(gòu)投資家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)指標(biāo)等。對(duì)于一些規(guī)模較大的外貿(mào)企業(yè)，除咨詢上述專業(yè)機(jī)構(gòu)外，還應(yīng)該委托他們對(duì)一些專項(xiàng)因素進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估，做到真正了解東道國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)所在，建立預(yù)警機(jī)制，有效預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。其次是針對(duì)國(guó)外客戶本身所采取的一些資信調(diào)查評(píng)估，從不同渠道了解國(guó)外客戶的資信狀況，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)檔案管理。企業(yè)可選擇通過(guò)傳媒、網(wǎng)絡(luò)等自己掌握和了解客戶信息，也可通過(guò)國(guó)內(nèi)的一些銀行或?qū)I(yè)資信調(diào)查機(jī)構(gòu)等渠道收集有關(guān)信息，及時(shí)了解和掌握國(guó)外客戶的經(jīng)營(yíng)情況、資信償付能力并做出準(zhǔn)確判斷，以此來(lái)作出正確的經(jīng)營(yíng)策略。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自己的實(shí)際情況，依據(jù)國(guó)外客戶資信狀況，對(duì)不同客戶的賒銷額度和期限等問(wèn)題進(jìn)行差異化管理，最終制定一個(gè)科學(xué)合理的信用額度。對(duì)信用管理要做到時(shí)時(shí)跟蹤，對(duì)于超過(guò)額度的客戶，未進(jìn)行新的評(píng)估審定前，對(duì)超出部分堅(jiān)決不予賒銷。

（三）完善企業(yè)外部的信用管理體系1.加強(qiáng)征信管理建立信用制度的核心是征信數(shù)據(jù)的采集及評(píng)估(資產(chǎn)信用調(diào)查和評(píng)估，企業(yè)資信調(diào)查及評(píng)估，消費(fèi)者信用調(diào)查和評(píng)估)。政府和中央銀行應(yīng)主導(dǎo)建立征信系統(tǒng)，此系統(tǒng)不應(yīng)該以盈利為目的，主要職責(zé)是為社會(huì)服務(wù)。2.我國(guó)政府應(yīng)大力扶持信用中介服務(wù)行業(yè)的快速健康發(fā)展信用服務(wù)行業(yè)發(fā)展和建設(shè)信用體系必須要求信用信息市場(chǎng)化。目前國(guó)外信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)借鑒和學(xué)習(xí)，首先是政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)各類信用服務(wù)中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)督管理，建立各類信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出機(jī)制，其次是大力推進(jìn)和發(fā)展包括信用調(diào)查、信用征集、信用評(píng)估、信用擔(dān)保、信用咨詢等信用中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類社會(huì)信用服務(wù)業(yè)。3.快速發(fā)展出口信用保險(xiǎn)等金融服務(wù)出口信用保險(xiǎn)等金融服務(wù)，在我國(guó)外貿(mào)企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)時(shí)起著非常重要的作用。為了更好地發(fā)展和利用出口信用保險(xiǎn)等金融服務(wù)，應(yīng)該做好出口信用保險(xiǎn)的宣傳力度，政府應(yīng)大力支持出口信保業(yè)務(wù)并建立科學(xué)完善的運(yùn)營(yíng)管理體系。

篇8

關(guān)鍵詞 信用風(fēng)險(xiǎn) 定量分析 商業(yè)銀行

一、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法評(píng)析

（一）定性分析方法

1．專家分析方法。專家評(píng)價(jià)法是一種最古老的信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法，它是商業(yè)銀行在長(zhǎng)期的信貸活動(dòng)中所形成的一種行之有效的信用風(fēng)險(xiǎn)分析和管理制度。各銀行分別采用 “5C”、“5W”、“5P”的分析方法，銀行的信用分析人員根據(jù)各種考量目標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)估來(lái)決定是否給予發(fā)放貸款。如“5C”法中，包括品德、擔(dān)保、資格能力、資金實(shí)力、經(jīng)營(yíng)狀況這幾個(gè)考核目標(biāo)。

2．評(píng)級(jí)法。美、日等國(guó)對(duì)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法有五大類指標(biāo)，簡(jiǎn)稱為“CAMEL（駱駝評(píng)級(jí)法）”，即資本充足率（Capital）、資產(chǎn)質(zhì)量（Asset）、管理水平（Management）、盈利水平（Earnings）和流動(dòng)性（Liquidity），以這些指標(biāo)來(lái)衡量信用等級(jí)。而我國(guó)自1998年起，實(shí)行五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，即正常類、關(guān)注類、可疑類、次級(jí)類、損失類。

（二）定量分析法和模型

1．VaR方法的理論探討。VaR（在險(xiǎn)價(jià)值，或風(fēng)險(xiǎn)值）指在正常的市場(chǎng)條件下，在給定的置信水平w%和持有期t內(nèi)，某一投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失。所謂在某投資組合95%置信度下的VaR，就是該投資組合收益分布中左尾5%分為點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的損失金額。

2．KMV模型。該模型是從受信企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格變化的角度來(lái)分析該企業(yè)信用狀況的。該模型把貸款看作期權(quán)，公司資產(chǎn)價(jià)值是公司股票和債務(wù)價(jià)值之和，當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于債務(wù)面值時(shí)，發(fā)生違約，債權(quán)人相當(dāng)于賣空一個(gè)基于公司資產(chǎn)價(jià)值的看漲期權(quán)。它首先利用 Black-Scholes 期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，再根據(jù)公司負(fù)債算出公司違約實(shí)施點(diǎn)，然后計(jì)算借款人違約距離，最后根據(jù)企業(yè)違約距離與預(yù)期違約率（EDF）之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，求出企業(yè)預(yù)期違約率。

此外還有Credit Risk+模型、Creditmetrics模型、死亡率模型都是國(guó)際上較流行的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法。

二、我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)有待改進(jìn)

我國(guó)商業(yè)銀行缺乏科學(xué)的信用評(píng)級(jí)方法。目前我國(guó)銀行使用的打分法，從表面上看是數(shù)據(jù)指標(biāo)的評(píng)定，有一些定量的意味。但實(shí)質(zhì)上，它對(duì)權(quán)重的確定缺乏客觀的依據(jù)?！按蚍址ā毙枰獙?duì)影響信用的定量和定性的各種因素（如負(fù)債比例、盈利水平、企業(yè)素質(zhì)等）給予一定的權(quán)重。而我國(guó)的做法很難客觀地確定每一個(gè)因素固定的權(quán)重，自然難以準(zhǔn)確地反映評(píng)級(jí)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）存在運(yùn)用模型進(jìn)行計(jì)量時(shí)數(shù)據(jù)庫(kù)的瓶頸制約問(wèn)題

在進(jìn)行現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，數(shù)據(jù)的充足性與否將直接決定各模型的作用效果，從實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)看，樣本大小更成為決定模型結(jié)果的關(guān)鍵。國(guó)際研究領(lǐng)域?qū)υ搯?wèn)題有深刻的認(rèn)識(shí)，目前的做法便是盡量擴(kuò)大樣本數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)保證數(shù)據(jù)質(zhì)量，如KMV公司在實(shí)際工作過(guò)程中，為了更快速地得到不同企業(yè)的EDF值，已經(jīng)建立起來(lái)了大規(guī)模的世界范圍內(nèi)的企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，尤其是不同行業(yè)EDF值的數(shù)據(jù)庫(kù)是其模型可靠性的主要保障。而目前我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理工作中的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)卻很不理想，我國(guó)數(shù)據(jù)缺失情況較為嚴(yán)重。由于我國(guó)目前實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融體制，也尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的可自由兌換，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中外匯頭寸和證券頭寸很少或沒有；同時(shí)，不同商業(yè)銀行，尤其是國(guó)有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行之間的客戶信用狀況標(biāo)準(zhǔn)不同；此外，我國(guó)數(shù)據(jù)虛假情況也時(shí)有表現(xiàn)。因此，根本無(wú)法達(dá)到各種成熟的量化方法的要求。

三、我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

（一）應(yīng)用現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型

KMV模型創(chuàng)新的引入期權(quán)思想解決違約問(wèn)題，從借款企業(yè)股權(quán)持有者角度考慮借款償還的動(dòng)力問(wèn)題，并利用公開股市信息為債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)度量服務(wù)。但它只偏重對(duì)違約的預(yù)測(cè)，不考慮信用等級(jí)變化；并且它借用股票市場(chǎng)價(jià)值作為公司市場(chǎng)價(jià)值，不一定適用于發(fā)展中國(guó)家的新興股票市場(chǎng)。我國(guó)的股市不是一個(gè)有效市場(chǎng)，上市公司股票價(jià)格常背離公司實(shí)際價(jià)值，從而影響模型預(yù)測(cè)的精確性。

分析研究表明，較其他模型而言，KMV 模型在我國(guó)具有一定適用性，且隨著我國(guó)資本市場(chǎng)逐步成熟和完善，及企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)和信息公開披露制度的建立健全，該模型在我國(guó)的應(yīng)用具備一定可行性。我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì) KMV 模型的理論研究，對(duì) KMV 模型進(jìn)行適當(dāng)修正，以使其能符合中國(guó)企業(yè)特性、適應(yīng)中國(guó)國(guó)情，準(zhǔn)確識(shí)別中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮作用。

（二）建立商業(yè)銀行客戶信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)

商業(yè)銀行自身系統(tǒng)需要建立具備一定規(guī)模和效率要求的數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)，必須充分利用整個(gè)社會(huì)信用體系的發(fā)展來(lái)完善其基礎(chǔ)工作。如參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)建立各銀行間的行為準(zhǔn)則，包括“數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)”（SDDS）、“數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)”（GDDS）等。具體方式可以通過(guò)增加數(shù)據(jù)庫(kù)中風(fēng)險(xiǎn)分析因素，建立一套完整和連續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)。風(fēng)險(xiǎn)分析數(shù)據(jù)庫(kù)應(yīng)主要包括：①宏觀經(jīng)濟(jì)信息，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、社會(huì)消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資和進(jìn)出口貿(mào)易等；以及國(guó)家有關(guān)財(cái)政、金融、社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等外貿(mào)、外資等方面的政策法規(guī)。②中觀經(jīng)濟(jì)信息：包括地區(qū)的自然資源、方面的數(shù)據(jù)信息；以及行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)動(dòng)態(tài)、投資重點(diǎn)、生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等。③微觀經(jīng)濟(jì)信息，包括企業(yè)技術(shù)裝備、組織管理、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)供求及價(jià)格變動(dòng)等。

參考文獻(xiàn)：

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[2]賀東輝.VAR模型在銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用分析.現(xiàn)代金融.2005(7).

篇9

近期，我國(guó)金融市場(chǎng)上信用風(fēng)險(xiǎn)暴露呈抬頭趨勢(shì)，2013年末，“誠(chéng)至金開1號(hào)”信托計(jì)劃出現(xiàn)兌付危機(jī)，30億元本金安全受到威脅。此風(fēng)波雖已暫告平息，但非標(biāo)產(chǎn)品中類似的“定時(shí)炸彈”已成為高懸于金融市場(chǎng)之上的達(dá)摩克利斯之劍。一波未平一波又起，2014年3月4日，上海超日太陽(yáng)能公司公告稱“11超日債”原定8980億元的利息僅能支付400萬(wàn)元，從而成為國(guó)內(nèi)首例違約的債券。一時(shí)間，信用風(fēng)險(xiǎn)向債券市場(chǎng)傳染的可能性引發(fā)廣泛的憂慮。

在當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具市場(chǎng)尚不夠成熟的背景下，我國(guó)債券市場(chǎng)有效防范風(fēng)險(xiǎn)的有效之舉是靈活運(yùn)用現(xiàn)有的金融市場(chǎng)產(chǎn)品。在我國(guó)金融市場(chǎng)上，利率互換（Interest Rate Swap，IRS）是發(fā)展較為成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，創(chuàng)新性地運(yùn)用該產(chǎn)品可以激勵(lì)投資者充分發(fā)掘與信用風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的信息，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化分擔(dān)。

理論基礎(chǔ)

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實(shí)的不完全信息條件之下，信息成本與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)之間存在著密切的聯(lián)系。Mankiw和Reis（2010）指出，信息成本包括獲取信息的成本、吸收信息的成本和處理信息的成本。由于信息有成本，人們會(huì)根據(jù)成本最小化的原則來(lái)確定信息獲取率或信息到達(dá)率。人們并不總是基于最新的信息做出決策（粘性信息），或由于信息處理能力不足而放棄某些信息（理性無(wú)知）。這些摩擦因素造成經(jīng)濟(jì)在面對(duì)沖擊時(shí)難以快速恢復(fù)到均衡狀態(tài)（Mankiw和Reis，2002；Sims，2003）。因此，更有效的信息獲取手段對(duì)于平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也具有積極意義。

在信息不對(duì)稱程度較高的金融市場(chǎng)上，信息成本對(duì)沖擊的放大作用更加明顯。大量研究顯示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣走弱時(shí)，金融市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)將呈上升趨勢(shì)。而且，根據(jù)Merton模型（Merton，1974；Vasicek，2002），投資者持有公司債券相當(dāng)于向公司所有者售出一個(gè)看跌期權(quán)（Put），當(dāng)公司價(jià)值下降到某個(gè)與債務(wù)水平相關(guān)的門檻值以下時(shí)，公司所有者將違約。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣走低時(shí)，公司價(jià)值下降會(huì)造成信用風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)性上升。Mishkin（1990）指出，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌時(shí)，中介機(jī)構(gòu)成本上升，投資水平下降，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步萎縮。

為降低信息成本對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的摩擦作用，價(jià)格體系，特別是金融市場(chǎng)價(jià)格體系，對(duì)信息的傳遞作用受到了理論界的重視。2002年，美國(guó)開發(fā)出了宏觀經(jīng)濟(jì)衍生品（Macroeconomic Derivatives），對(duì)重要宏觀變量的未來(lái)預(yù)測(cè)值進(jìn)行交易。Gurkaynak和Wolfers（2006）根據(jù)2002年到2005年的數(shù)據(jù)分析了宏觀經(jīng)濟(jì)衍生品的運(yùn)行情況。他們認(rèn)為，根據(jù)衍生品價(jià)格預(yù)測(cè)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)變量走勢(shì)所獲得的結(jié)果，與采用問(wèn)卷調(diào)查方式所得結(jié)果基本一致，但前者準(zhǔn)確度更高。Ohl（2014）進(jìn)一步指出，私人信息可以通過(guò)均衡價(jià)格體系進(jìn)行傳遞，這可以降低信息獲取的成本，使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更加平緩。

由以上理論研究可知，在當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)概率上升的背景下，通過(guò)發(fā)展金融衍生品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)信息的有效發(fā)掘和傳遞，是維護(hù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要途徑。

既有風(fēng)險(xiǎn)防范體系面臨新的挑戰(zhàn)

近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)建立了較為健全的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。特別是銀行間債券市場(chǎng)已構(gòu)建了以自律管理為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，不僅對(duì)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行信息披露制定了具體規(guī)定，而且通過(guò)信用評(píng)級(jí)追蹤和后續(xù)管理，不斷規(guī)范發(fā)行人信息的持續(xù)披露。

然而，在經(jīng)濟(jì)增速換擋期和結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期的疊加階段，信用事件的分散爆發(fā)使收集風(fēng)險(xiǎn)信息的成本急劇上升，這使既有風(fēng)險(xiǎn)防范體系面臨新的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

（一）部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)景氣下行，易造成信用事件多發(fā)

近期的“11超日債”、“誠(chéng)至金開1號(hào)”和“吉信松花江77號(hào)”等信用事件均發(fā)生在景氣下行且杠桿率普遍偏高的行業(yè)。這些行業(yè)中的部分企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少、難以覆蓋債務(wù)本息支出，因而信用風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。在此背景下，既有風(fēng)險(xiǎn)防范體系的集中監(jiān)管主體和自律管理主體由于資源有限，將難以覆蓋整個(gè)市場(chǎng)上存在隱患的融資主體。

（二）企業(yè)資金周轉(zhuǎn)空間系統(tǒng)性減小

受多種因素影響，近期債券市場(chǎng)資金面整體偏緊，債券收益率處于高位。此外，近兩年地方政府債務(wù)和信托產(chǎn)品均處于償還高峰期，市場(chǎng)上資金周轉(zhuǎn)需求強(qiáng)烈，企業(yè)以再融資償還債務(wù)的壓力明顯放大。因此，陷入償債困難的融資主體，已經(jīng)越來(lái)越難以通過(guò)再融資騰挪空間。在此情況下，需重點(diǎn)監(jiān)控的行業(yè)或企業(yè)可能在短期內(nèi)快速增加，超出既有風(fēng)險(xiǎn)防范體系可重點(diǎn)管理的半徑

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性提高，發(fā)掘信息的成本上升

現(xiàn)階段，我國(guó)某些非標(biāo)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在結(jié)構(gòu)復(fù)雜、委托鏈長(zhǎng)、透明度低等缺陷。一些銀行將理財(cái)資金外包給非銀行機(jī)構(gòu)管理，其究竟屬于銀行代銷產(chǎn)品，還是通道業(yè)務(wù)，本身就存在比較大的爭(zhēng)議。這使商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口存在模糊性，容易引發(fā)市場(chǎng)憂慮。另外，由于資金周轉(zhuǎn)的難度增加，陷入支付困難的企業(yè)也有可能去掩蓋其困境。在11超日債事件中，超日公司2012年三季報(bào)仍顯示公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.3%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.13%。但一個(gè)月后公司即宣告停牌。而且在該信用事件爆發(fā)前，融資主體還存在隱瞞債務(wù)的傾向。這些因素都會(huì)推高發(fā)掘風(fēng)險(xiǎn)信息的成本，使信息成本超出集中管理主體所能承擔(dān)的范圍。

由于與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息成本顯著上升，債券市場(chǎng)急需市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制，促使大量交易者去充分發(fā)掘私人信息，并使擁有私人信息的交易者通過(guò)揭示風(fēng)險(xiǎn)獲利，應(yīng)鼓勵(lì)將私人信息變成公開信息，從而分擔(dān)集中管理主體發(fā)掘信息的成本。

IRS的交易結(jié)構(gòu)及功能特點(diǎn)

（一）IRS的基本交易結(jié)構(gòu)

利率互換也稱利率掉期，是指交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的名義本金交換利息額的金融合約。本幣利率互換交易1一般分為“固定對(duì)浮動(dòng)利率互換”和“浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)利率互換”。

在固定對(duì)浮動(dòng)利率互換中，交易一方（固定支付方）在合約期間，同意付給另一方按固定利率（協(xié)議利率）計(jì)算的現(xiàn)金流，交易另一方（浮動(dòng)支付方）則同意回付按某個(gè)浮動(dòng)參考利率計(jì)算的現(xiàn)金流。比如，固定支付方按固定利率計(jì)算利息，定期支付給浮動(dòng)支付方。浮動(dòng)支付方按Shibor利率加減一定利差計(jì)算利息，定期支付給固定支付方，交易結(jié)構(gòu)如圖1所示。

圖1 固定對(duì)浮動(dòng)的利率互換

在浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)利率互換中，交易雙方分別按照不同的參考利率計(jì)算現(xiàn)金流，相互進(jìn)行支付。比如，交易一方按回購(gòu)定盤利率為參考利率計(jì)算利息，交易另一方按Shibor利率加減一定利差計(jì)算利息，雙方定期相互支付，交易結(jié)構(gòu)如圖2所示。

圖2 浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)的利率互換

（二）IRS的三大功能

1.降低融資成本功能

出于各種原因，交易者在不同債務(wù)融資形式中的融資利率不同，存在著相對(duì)的比較優(yōu)勢(shì)，利率互換可以使這種比較優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。因此，當(dāng)交易雙方都需要借入相當(dāng)于互換本金的債務(wù)時(shí)，可以通過(guò)互換交易使總的負(fù)債成本降低。

如X企業(yè)可以按3%的固定利率借入資金，也可以按Shibor加1%的浮動(dòng)利率借入資金；Y企業(yè)可以按4%的固定利率借入資金，也可以按Shibor加3%的浮動(dòng)利率借入資金。那么Y在借入固定利率債務(wù)方面存在比較優(yōu)勢(shì)。如果雙方進(jìn)行一筆利率互換交易，由X借入浮動(dòng)利率債務(wù)，而Y借入固定利率債務(wù)，則雙方的總負(fù)債成本就能夠下降。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理功能

利率互換本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)敞口的互換。由于利率互換可以實(shí)現(xiàn)固定利率債務(wù)敞口與浮動(dòng)利率債務(wù)敞口的交換，因而可以成為交易者改變負(fù)債敞口以匹配資產(chǎn)的有效工具。

3.風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能

IRS可以讓對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷更準(zhǔn)確的一方通過(guò)交易獲利。如在固定對(duì)浮動(dòng)的利率互換中，固定支付方認(rèn)為其持有的某固息債券的收益率可能上升，形成損失。那么，他可以選擇一個(gè)浮動(dòng)支付對(duì)手簽署互換協(xié)議，協(xié)議本金與債券本金等值，協(xié)議利率等于債券利率。這樣他可以將自己持有債券的風(fēng)險(xiǎn)敞口轉(zhuǎn)移給浮動(dòng)支付方，自己則承擔(dān)參考利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果其預(yù)測(cè)正確，則可在交易中獲利。在浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)的利率互換交易中，交易雙方基于各自的預(yù)測(cè)交換不同參考利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，判斷更準(zhǔn)確的一方可以從交易中獲利。

IRS在信用債市場(chǎng)的創(chuàng)新性應(yīng)用探討

利率互換交易賦予交易者通過(guò)交換風(fēng)險(xiǎn)敞口獲利的機(jī)會(huì)，也就為交易者提供了通過(guò)發(fā)掘風(fēng)險(xiǎn)信息獲利的機(jī)會(huì)。而理想的風(fēng)險(xiǎn)管理工具正是通過(guò)提供激勵(lì)機(jī)制，促使風(fēng)險(xiǎn)信息被充分發(fā)掘，以保證風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確定價(jià)。在準(zhǔn)確定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，一旦信用事件發(fā)生，市場(chǎng)化機(jī)制將保證損失在各參與主體之間公平且有效的分配。因此，成熟的IRS在防范債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面可以對(duì)既有的風(fēng)險(xiǎn)防范體系形成有效補(bǔ)充。

（一）IRS在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上的創(chuàng)新性應(yīng)用

根據(jù)《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易定義文件》（2009年版）的定義，IRS中浮動(dòng)金額的參考利率指交易雙方約定的在利率確定日用以確定浮動(dòng)利率水平的利率指標(biāo)，包括但不限于人民幣一年定存利率（TD）、Shibor、回購(gòu)定盤利率。

目前市場(chǎng)上常見的IRS交易多是以上述三種利率作為浮動(dòng)參考利率的，尚沒有出現(xiàn)將債券到期收益率作為浮動(dòng)利率指標(biāo)2的情況，但如果創(chuàng)新性地將債券的到期收益率作為浮動(dòng)金額的參考利率，則可以在一定程度上管理信用風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于信用債券而言，其收益率波動(dòng)既是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種體現(xiàn)，也在很大程度上反映了信用風(fēng)險(xiǎn)的信息。因此，將IRS創(chuàng)新性地應(yīng)用于信用債市場(chǎng)，既可以發(fā)掘市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信息，又可以同時(shí)發(fā)掘市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)背后的信用風(fēng)險(xiǎn)信息。下面的例子是筆者設(shè)計(jì)的一種應(yīng)用于信用債的IRS交易結(jié)構(gòu)。

假定交易者A持有某只特定評(píng)級(jí)的信用債，如果A預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間該債券收益率將上升，那么為防止相應(yīng)的損失，或利用收益率變動(dòng)獲利，A可以尋找對(duì)收益率持不同預(yù)期的交易者B進(jìn)行互換交易。此互換交易中A直接將所持債券的利息轉(zhuǎn)移給B，并換取B的浮動(dòng)支付，其交易結(jié)構(gòu)如圖3所示。

圖3 IRS在信用債市場(chǎng)的創(chuàng)新應(yīng)用

若A、B雙方對(duì)于債券信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)存在分歧，則IRS協(xié)議可規(guī)定B按照該信用等級(jí)同期限債券收益率，或者該債券本身的收益率，加減雙方協(xié)定的利差，向A支付利息。交換中的固定利率可設(shè)為債券利率，以全部轉(zhuǎn)移交易者A持有某只債券的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。通過(guò)這個(gè)交易，A可以按市場(chǎng)化定價(jià)將債券收益率波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)敞口轉(zhuǎn)移給B。

例如，當(dāng)IRS交易開始時(shí)，某債券的價(jià)格等于其面值。IRS協(xié)議可規(guī)定，在每個(gè)支付時(shí)點(diǎn)，A按票面利率向B支付債券利息，而B按債券的到期收益率向A支付利息。由于開始時(shí)債券市價(jià)等于面值，所以當(dāng)IRS交易開始時(shí)，債券票面利率與收益率相等。在隨后的協(xié)議期限內(nèi)，若債券信用風(fēng)險(xiǎn)提高，收益率相應(yīng)上升，B需要向A支付高于債券利息的金額，A從交易中獲利，也恰好覆蓋其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；反之，若債券信用風(fēng)險(xiǎn)降低，收益率相應(yīng)下行，B向A支付低于債券利息的金額，B從交易中獲利，但A所獲得的支付也與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)。

本文所提出的創(chuàng)新型IRS交易模式為交易雙方提供了一種激勵(lì)，促使他們充分發(fā)掘關(guān)于某類債券或債券市場(chǎng)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)的信息。如果該產(chǎn)品被充分應(yīng)用于信用債市場(chǎng)，其定價(jià)將成為反映信用風(fēng)險(xiǎn)的有效指標(biāo)。信用債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是由整個(gè)市場(chǎng)上融資主體的信用風(fēng)險(xiǎn)所共同決定的。因此，IRS的這種創(chuàng)新廣泛應(yīng)用有助于進(jìn)一步推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)和市場(chǎng)化管理。

需要指出的是，債券投資者可以通過(guò)創(chuàng)新運(yùn)用IRS來(lái)對(duì)沖由信用風(fēng)險(xiǎn)引起的收益率波動(dòng)，但如果債券投資者預(yù)期債券違約概率很大，最好還是應(yīng)用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）一類的信用衍生品來(lái)進(jìn)行更充分地對(duì)沖。利率衍生品終究不可能完全替代信用衍生產(chǎn)品。

（二）IRS與信用違約互換（CDS）交易的差異

在這個(gè)IRS交易中，A轉(zhuǎn)出的仍然是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，而非信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，但是對(duì)于信用債而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)，交易市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口同樣可以起到管理信用風(fēng)險(xiǎn)的作用。表面上看，IRS的這種創(chuàng)新應(yīng)用與CDS有類似功能，但兩者仍然存在著根本性的差異。這可以通過(guò)對(duì)比IRS與CDS的交易結(jié)構(gòu)得到很好的說(shuō)明。如果A與B開展的是直接轉(zhuǎn)讓信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的CDS交易，則交易結(jié)構(gòu)如圖4所示。這與本文提出的IRS交易存在三點(diǎn)顯著的不同：

圖4 CDS交易結(jié)構(gòu)

第一，在CDS交易中，A向B支付的是一筆浮動(dòng)費(fèi)用。這筆浮動(dòng)費(fèi)用與債券發(fā)行者的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是直接相關(guān)的。而在IRS交易中，A向B支付的是固定的債券利息。

第二，在CDS交易中，若債券的發(fā)行主體不發(fā)生信用事件，B對(duì)A則無(wú)支付義務(wù)，只有當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，B才有義務(wù)補(bǔ)償A在信用事件中所受到的損失。而IRS交易中雙方始終要進(jìn)行相互的利息支付。

第三，CDS交易更容易縱。比如交易者B可以人為地壓低債券價(jià)格，制造債券發(fā)行者信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的假象，使A在CDS交易中多支付費(fèi)用。在現(xiàn)實(shí)的CDS交易中，這種操作手法并不鮮見。而在IRS交易中，如果雙方約定以Shibor或同評(píng)級(jí)債券的收益率作為浮動(dòng)參考利率，那么B意欲操縱交易就必須影響整體的資金價(jià)格，或影響多種債券的價(jià)格，這對(duì)于單一交易者而言是無(wú)法做到的。即使雙方約定參考該債券本身的收益率，那么B也只能通過(guò)炒高債券價(jià)格來(lái)減少其在IRS中對(duì)A的支付。這雖然會(huì)造成A在IRS交易中的損失，但A的現(xiàn)券頭寸卻會(huì)因此獲利。A甚至可以賣出所持有債券，并購(gòu)入相同評(píng)級(jí)但市價(jià)更低的債券，由此產(chǎn)生的資本利得可以彌補(bǔ)其在IRS交易中的損失。

（三）創(chuàng)新應(yīng)用IRS相對(duì)于其他市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具的優(yōu)勢(shì)

除了與CDS的顯著差異以外，本文所設(shè)計(jì)的IRS交易相對(duì)于其他市場(chǎng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，也具有一些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，這增加了其在風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)用價(jià)值。

1.相比信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，IRS的參與主體更加廣泛

自2005年人民銀行提出發(fā)展人民幣IRS、2006年試點(diǎn)推出以來(lái)，人民幣IRS市場(chǎng)發(fā)展非常迅速。截至2013年底，已有108家交易商通過(guò)簽署交易主協(xié)議，并向交易商協(xié)會(huì)備案內(nèi)部操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，成為IRS市場(chǎng)的參與者。相較于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，IRS擁有更為廣泛的參與者基礎(chǔ)，可以為更多市場(chǎng)成員提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

2.相比國(guó)債期貨，IRS涉及的標(biāo)的券種更加廣泛

盡管國(guó)債期貨也可以為投資者提供套期保值功能，但其應(yīng)用范圍僅限于國(guó)債交易。而IRS只要求交易雙方約定名義本金，卻不限定是何種債券的本金。理論上講，任何債務(wù)的利率風(fēng)險(xiǎn)均可使用IRS工具進(jìn)行管理。另外，IRS的參考利率選擇也更為靈活，可以是Shibor、定存利率、回購(gòu)利率及其他利率。

3.相比其他產(chǎn)品，IRS市場(chǎng)更具深度和廣度，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施更加完備

就市場(chǎng)深度和廣度而言，IRS是交易規(guī)模最大、最活躍的人民幣利率衍生產(chǎn)品。2013年共發(fā)生2.4萬(wàn)筆人民幣IRS交易，名義本金達(dá)到2.7萬(wàn)億元。同時(shí)，IRS市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也日益完善。IRS市場(chǎng)已于2012年實(shí)現(xiàn)了交易確認(rèn)和沖銷業(yè)務(wù)的電子化，2014年又推出了集中清算業(yè)務(wù)，這些都為IRS交易活躍度的進(jìn)一步提高創(chuàng)造了有利條件。

注：

篇10

4.建立并加強(qiáng)信用機(jī)制由于金融衍生產(chǎn)品的高杠桿性，越低的保證金將會(huì)造成越高的信用風(fēng)險(xiǎn)。所以，需要交易雙方使用擔(dān)保的方法來(lái)提高履約信用。提供等值資金的擔(dān)保以及保證金來(lái)保證合約的進(jìn)行，后續(xù)可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的隨機(jī)性來(lái)調(diào)整抵押品的內(nèi)容，不但靈活而且也能保證合約的進(jìn)行。另外，還需建立信用限額機(jī)制，根據(jù)交易雙方的信用程度來(lái)評(píng)定信用額度。根據(jù)交易對(duì)方的凈資產(chǎn)以及信用等級(jí)，以確定交易對(duì)方的基準(zhǔn)比率和信用限額。最后再加上附條件合同，就是在進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易時(shí)附加上一條保障條例。比如：交易對(duì)手的信用等級(jí)降低到一定程度時(shí)將提前終止金融衍生產(chǎn)品的交易。