導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇網(wǎng)上證券投資分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號：F713.386 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）02-0149-02

在全球經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，信息化正日益融入人們的工作和日常生活之中。在這一變化過程中，證券業(yè)成為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟發(fā)展的急先鋒，證券業(yè)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟結(jié)合即形成了證券電子商務(wù)。證券電子商務(wù)是指電子商務(wù)在證券領(lǐng)域的應(yīng)用，是證券業(yè)以因特網(wǎng)為平臺，向投資者提供的全新證券業(yè)務(wù)。隨著電子商務(wù)在金融領(lǐng)域的進一步延伸，證券電子商務(wù)的范疇也在不斷的擴大。

一、我國證券電子商務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

證券市場是一個快速多變、充滿朝氣的市場。在證券市場發(fā)展過程中，證券電子商務(wù)建設(shè)起到了積極的推動作用。目前我國比較典型的證券電子商務(wù)領(lǐng)域集中體現(xiàn)在證券電子商務(wù)促進證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的拓展和延伸。

（一）交易撮合“無紙化”和證券交易“異地化”

一方面，我國證券交易市場完成由手工競價到電腦自動撮合、由分散過戶到中央登記結(jié)算、由實物交收到電子簿記的過渡，實現(xiàn)了證券交易方式從“有紙化”向“無紙化”的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變不僅在效率方面發(fā)生了“質(zhì)”的飛躍，也為我國證券電子化的形成和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，交易所建成的“衛(wèi)星證券通信網(wǎng)絡(luò)”，使得在國內(nèi)的任何一個地方都可以利用該網(wǎng)絡(luò)實時接收兩個交易所的行情等交易信息。

（二）交易席位“無形化”和資金清算“電子化”

首先，“無形化”的交易方式代表著全球證券市場的發(fā)展趨勢，交易所開發(fā)的“無形化電子交易系統(tǒng)”提高了證券市場交易的效率；其次，“證券資金法人結(jié)算”制度標志著證券資金清算進入全新的“無紙化”時代，而且對整個金融業(yè)的電子化進程也起到了積極的推動作用，影響深遠。

（三）委托方式“多樣化”

我國證券交易委托方式已從傳統(tǒng)的柜臺填單委托發(fā)展到條碼委托、電話委托、遠程終端委托、網(wǎng)絡(luò)委托，方式日趨多樣化。最近，券商借助電信、電視等現(xiàn)代化媒體將電子商務(wù)的概念引入證券交易市場，交易手段不斷創(chuàng)新[1]。

二、我國證券電子商務(wù)存在的問題

（一）信息基礎(chǔ)設(shè)施問題

證券電子商務(wù)是利用先進的信息技術(shù)，依托互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，以在線方式開展傳統(tǒng)證券市場上的各種業(yè)務(wù)，因而網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的瓶頸也會給證券電子商務(wù)的發(fā)展帶來許多負面影響。在股市行情火爆時，常常會出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)掉線及堵單現(xiàn)象；同時，投資者的收入水平、電腦的普及程度以及投資者對電腦的掌握程度在相當程度上影響了網(wǎng)上證券交易所能達到的規(guī)模。因此，改善信息基礎(chǔ)設(shè)施方面的硬環(huán)境條件已成為刻不容緩的事情。

（二）安全問題

互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)本身即為一個開放的網(wǎng)絡(luò)，任何人均可使用它。同時，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的共享性、可變性和再創(chuàng)造性就使網(wǎng)絡(luò)安全問題提上日程，成為證券電子商務(wù)所面對的首要問題。隨著網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)處理能力和網(wǎng)速的不斷提高，證券電子商務(wù)中網(wǎng)上交易系統(tǒng)的安全問題日益突出。因為證券的網(wǎng)上交易往往涉及巨額資金，在數(shù)據(jù)的傳輸過程中，一旦受外部攻擊造成系統(tǒng)終端，或網(wǎng)絡(luò)犯罪使信息泄漏，客戶數(shù)據(jù)就可能被盜或被更改，甚至將會造成資金重大損失。因此，網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)必須首先解決安全問題。而目前我國證券電子商務(wù)的安全問題主要體現(xiàn)在技術(shù)系統(tǒng)的被攻擊、入侵、破壞，以及客戶委托及資料被盜或被篡改。

（三）法律問題

盡管我國證券電子商務(wù)已經(jīng)取得了飛速發(fā)展，但到目前為止，專門針對證券電子商務(wù)的法律法規(guī)尚未出臺。有關(guān)網(wǎng)上證券交易者的資格審查、網(wǎng)上證券交易的技術(shù)標準及技術(shù)體制、網(wǎng)上證券交易的市場監(jiān)管沒有一個明確的規(guī)定和標準，致使券商網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)開展底氣不足。行業(yè)壁壘高，分業(yè)經(jīng)營的障礙一時還難以打破，非證券公司不能從事網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)，限制了網(wǎng)上證券交易技術(shù)水平的提高。已經(jīng)出臺的《網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》，表明了有關(guān)部門的重視和積極態(tài)度。不過就長遠而言，我國證券電子商務(wù)的發(fā)展仍急需建立更加完善的法律框架，以保證傳統(tǒng)交易和網(wǎng)上交易在制度上的規(guī)范一致，提高網(wǎng)上交易在法律上的確定性。

（四）監(jiān)管問題

首先，我們還沒有建立起一個適應(yīng)網(wǎng)上證券交易特點的監(jiān)管體系。在這一監(jiān)管架構(gòu)中，不僅組織結(jié)構(gòu)、參與部門可能會有別于傳統(tǒng)的證券監(jiān)管體系，而且監(jiān)管工具和手段也會明顯不同。其次，是監(jiān)管依據(jù)尚不足。從目前我國的情況看，雖然證監(jiān)會和相關(guān)部門對網(wǎng)上交易的準入和安全問題出臺了一些規(guī)則，但法規(guī)制度建設(shè)還遠遠不適應(yīng)監(jiān)管的需要。有關(guān)網(wǎng)上交易的資格審查、網(wǎng)上交易的技術(shù)標準和技術(shù)體制、網(wǎng)上交易的信息資源管理、網(wǎng)上交易的市場監(jiān)管都還缺乏明確、公開、統(tǒng)一且可操作性強的具體標準，網(wǎng)上安全設(shè)施也還只是由各個券商自行設(shè)定。

三、我國證券電子商務(wù)的發(fā)展策略

證券電子商務(wù)是世界金融全球化的重要組成部分，發(fā)展具有中國特色的證券電子商務(wù)是在金融市場逐步放開過程中提高中國金融業(yè)競爭力的先決條件之一。各方都要重視證券電子商務(wù)目前存在的問題，并積極采取對策，以使我國證券電子商務(wù)得到更大的發(fā)展。

（一） 強化網(wǎng)上證券交易基礎(chǔ)建設(shè)

近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，網(wǎng)上證券交易也取得了快速發(fā)展，但離信息經(jīng)濟時代的要求還相差甚遠。且地域分布不均衡，主要集中在北京、上海、廣州、深圳等經(jīng)濟中心及沿海開放城市，內(nèi)陸廣大地區(qū)還很薄弱，廣大的農(nóng)村更是一片空白。發(fā)展網(wǎng)上證券交易的前提是加強整個國民經(jīng)濟的信息化建設(shè)特別是證券市場的網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。因此，需要國家從產(chǎn)業(yè)政策上加以引導(dǎo)、從財稅政策上加以扶持等方面共同努力，推動整個國民經(jīng)濟各部門的信息化建設(shè)；需要政府出面主導(dǎo)并整合現(xiàn)有各大網(wǎng)絡(luò)體系的資源，以優(yōu)化配置、促進集中、提高效率；需要提高網(wǎng)上交易主干網(wǎng)、券商與交易所之間以及券商與所屬各營業(yè)部之間網(wǎng)絡(luò)的通訊容量、速度、安全性、穩(wěn)定性及可靠性，可考慮網(wǎng)上券商在兩市交易所各專門設(shè)立網(wǎng)上交易專用席位，證券營業(yè)部的網(wǎng)上委托下到券商總部后則直接下到交易所，減少券商總部到營業(yè)部的回單環(huán)節(jié)，提高網(wǎng)上交易的速度。

（二）提高證券電子商務(wù)安全性

控制風(fēng)險的技術(shù)措施應(yīng)在券商建立風(fēng)險防范機制的基礎(chǔ)上，運用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)進行落實。要在網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)中建立網(wǎng)絡(luò)安全防范體系，防范系統(tǒng)風(fēng)險和控制風(fēng)險；要加大硬、軟件建設(shè)，特別是軟件的開發(fā)；要不斷采用新的安全技術(shù)來保證網(wǎng)上交易的信息流通和操作安全；要加快發(fā)展更安全的信息安全技術(shù)，使正確的信息及時、準確地在證券投資者和券商之間傳遞。網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)要使用己經(jīng)通過國家安全權(quán)威機構(gòu)認證的安全產(chǎn)品，有效保證交易數(shù)據(jù)的安全，防止數(shù)據(jù)在傳輸過程中被截獲、修改。要大力發(fā)展數(shù)據(jù)庫及數(shù)據(jù)倉庫技術(shù)，防止信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。

（三）建立監(jiān)管制度，加快立法

證券電子商務(wù)的發(fā)展仍急需建立更加完善的法律框架，以保證傳統(tǒng)交易和網(wǎng)上交易在制度上的規(guī)范一致，提高網(wǎng)上交易在法律上的確定性。國際證券市場發(fā)展趨勢表明，電子網(wǎng)絡(luò)交易方式已成為證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展的主流方向，我國證券市場要與國際接軌，只有順勢而為，盡快制定相關(guān)政策，讓券商放開手腳開展網(wǎng)上證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。保證市場規(guī)范，形成有序競爭格局，大力培育網(wǎng)上證券市場，鼓勵企業(yè)積極發(fā)展新業(yè)務(wù)，為未來證券市場的發(fā)展注入創(chuàng)新活力，應(yīng)當成為完善與改革網(wǎng)上委托資格認證制度的方向。此外，必須以制度形式確立數(shù)字簽名技術(shù)，并加以大力推廣，確保證券電子商務(wù)中電子合同的法律效力。

（四）加強證券電子商務(wù)的風(fēng)險防范和控制

建立風(fēng)險防范機制是針對某些攻擊或威脅而設(shè)計的，可以按不同的方式單獨或組合使用。網(wǎng)絡(luò)中所使用的風(fēng)險防范機制主要包括加密和隱藏機制、認證機制、審計機制、完整性保護機制、權(quán)利控制和存馭控制機制、業(yè)務(wù)填充機制。

（五）加大對信息監(jiān)控和管理

在證券市場中，信息對投資者是非常重要的?；ヂ?lián)網(wǎng)已成為一種廣泛、實時的通訊方式，具有低成本、互動性、超鏈接、分散性、匿名性、靈活性等特點。正是由于互聯(lián)網(wǎng)具有以上的特點，使得一些不法分子利用互聯(lián)網(wǎng)的特點，大量一些非法信息，甚至從國外過來，給投資者帶來的一定的風(fēng)險?！毒W(wǎng)上證券委托暫行管理辦法》中的第二十三條規(guī)定，“證券公司開展網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)的同時，如向客戶提供證券交易的行情信息，應(yīng)標識行情的時間或滯后時間；如向客戶提供證券信息，應(yīng)說明信息來源。并應(yīng)提示投資者對行情信息及證券信息等進行核實?！盵2]按法規(guī)要求加強對信息內(nèi)容的監(jiān)控。

篇2

最后筆者還要嘮叨一句老話：股市有風(fēng)險，行事要謹慎。

諾基亞E62

諾基亞E62是諾基亞推出的一款高端商務(wù)手機，由于是智能機型，E62可以通過安裝第三方炒股軟件的方式實現(xiàn)隨時隨地瀏覽股市行情的功能，而最值得一提的是諾基亞E62采用了特殊的橫屏設(shè)計，2.8英寸的QVGA屏幕給大家?guī)砬八从械膶捚馏w驗，瀏覽股市分析、K線圖等十分得心應(yīng)手。

除此之外，諾基亞E62的商務(wù)功能堪稱完美，內(nèi)置QuickOffice套件可輕松瀏覽、編輯Word、Excel和PowerPoint格式的文件。郵件功能也是空前強大，不但支持電子郵件常規(guī)正文以及附件的收發(fā)，更可以實現(xiàn)Push-Mail、黑莓郵件業(yè)務(wù)和諾基亞Intellisync等多種無線郵件的收發(fā)。而最值得一提的是，諾基亞E62還隨機附送了外接GPS模塊，從而能夠?qū)崿F(xiàn)無線導(dǎo)航。

炒股專業(yè)指數(shù)：

三星SGH-i718

i718是三星新一代的智能手機旗艦，由于采用了Winodwsmobile操作系統(tǒng)，可以安裝多種移動證券軟件實現(xiàn)無線炒股，其中“豐帆理財”這款炒股軟件不但可以查詢實時行情、股市資訊、市場排名等，還有自己獨特的“實時風(fēng)險預(yù)警監(jiān)控”功能。通過這個功能，我們可對所關(guān)注股票根據(jù)需求設(shè)定價位、倉位、振幅等多樣化預(yù)警指標，當該股行情變化到指定限制時，系統(tǒng)將立即通過短信息報警，對用戶作出及時的提醒。

其他功能方面，三星i718支持目前商務(wù)手機流行的“名片識別”功能、OFFICE套件以及金山詞霸，而最值得一提的是，三星i718提供了強大的語音識別系統(tǒng)，廣大手機用戶呼出相應(yīng)指令便可實現(xiàn)功能操作。

炒股專業(yè)指數(shù)：

酷派768

酷派768不但是一款雙模手機，而且內(nèi)置了“掌上證券”，具有行情、資訊、交易、提醒服務(wù)等功能，可以瀏覽專業(yè)的K線圖、日線圖分析、證券投資分析等，另外還可以查詢港股、基金、外匯、期貨等各種行情?？崤?68的證券交易覆蓋了超過國內(nèi)70%的券商，絕對是廣大手機用戶進行證券投資的上佳之選，惟一的缺點就是售價目前還比較高。

除此之外，酷派768的娛樂、商務(wù)功能也很強大，內(nèi)置的Windows Media播放器可以播放多種格式的音頻、視頻文件，影音效果絕對是非同凡響。在商務(wù)上，它提供了PowerPoint、Word、Excel和PDF閱讀器等常用辦公軟件，讓用戶可隨時察看這些文檔，而內(nèi)置的“無線小秘”功能可輕松地實現(xiàn)商務(wù)活動中的日程安排、名片的無線傳送等功能。

炒股專業(yè)指數(shù)：

夏新E65

篇3

第一條　為了加強證券業(yè)從業(yè)人員資格管理，促進證券市場規(guī)范發(fā)展，保護投資者合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國證券法》，制定本辦法。

第二條　在依法從事證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)(以下簡稱機構(gòu))中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，應(yīng)當按照本辦法規(guī)定，取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書。

第三條　本辦法所稱機構(gòu)是指：

(一)證券公司;

(二)基金管理公司、基金托管機構(gòu)、基金銷售機構(gòu);

(三)證券投資咨詢機構(gòu);

(四)證券資信評估機構(gòu);

(五)中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)規(guī)定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)。

第四條　本辦法所稱從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員是指：

(一)證券公司中從事自營、經(jīng)紀、承銷、投資咨詢、受托投資管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;

(二)基金管理公司、基金托管機構(gòu)中從事基金銷售、研究分析、投資管理、交易、監(jiān)察稽核等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;基金銷售機構(gòu)中從事基金宣傳、推銷、咨詢等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員;

(三)證券投資咨詢機構(gòu)中從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(四)證券資信評估機構(gòu)中從事證券資信評估業(yè)務(wù)的專業(yè)人員及其管理人員;

(五)中國證監(jiān)會規(guī)定需要取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書的其他人員。

第五條　中國證券業(yè)協(xié)會(以下簡稱協(xié)會)依據(jù)本辦法負責(zé)從業(yè)人員從業(yè)資格考試、執(zhí)業(yè)證書發(fā)放以及執(zhí)業(yè)注冊登記等工作。

第六條　中國證監(jiān)會對協(xié)會有關(guān)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理的工作進行指導(dǎo)和監(jiān)督。

第二章　從業(yè)資格取得和執(zhí)業(yè)證書

第七條　參加資格考試的人員，應(yīng)當年滿18周歲，具有高中以上文化程度和完全民事行為能力。

第八條　資格考試由協(xié)會統(tǒng)一組織。參加考試的人員考試合格的，取得從業(yè)資格。

第九條　從業(yè)資格不實行專業(yè)分類考試。資格考試內(nèi)容包括一門基礎(chǔ)性科目和一門專業(yè)性科目。

根據(jù)證券市場發(fā)展的需要，協(xié)會可在資格考試之外另行組織各項專業(yè)的水平考試，但不作為法定考試內(nèi)容，由從業(yè)人員自行選擇，供機構(gòu)用人時參考。

第十條　取得從業(yè)資格的人員，符合下列條件的，可以通過機構(gòu)申請執(zhí)業(yè)證書：

(一)已被機構(gòu)聘用;

(二)最近三年未受過刑事處罰;

(三)不存在《中華人民共和國證券法》第一百二十六條規(guī)定的情形;

(四)未被中國證監(jiān)會認定為證券市場禁入者，或者已過禁入期的;

(五)品行端正，具有良好的職業(yè)道德;

(六)法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

申請執(zhí)業(yè)證券投資咨詢以及證券資信評估業(yè)務(wù)的，申請人應(yīng)當同時符合《中華人民共和國證券法》第一百五十八條，以及其他相關(guān)規(guī)定。

第十一條　申請人符合本辦法規(guī)定條件的，協(xié)會應(yīng)當自收到申請之日起三十日內(nèi)，向中國證監(jiān)會備案，頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書;不符合本辦法規(guī)定條件的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書，并應(yīng)當自收到申請之日起三十日內(nèi)書面通知申請人或者機構(gòu)，并書面說明理由。

第十二條　執(zhí)業(yè)證書不實行分類。取得執(zhí)業(yè)證書的人員，經(jīng)機構(gòu)委派，可以代表聘用機構(gòu)對外開展本機構(gòu)經(jīng)營的證券業(yè)務(wù)。

第三章　監(jiān)督管理

第十三條　取得執(zhí)業(yè)證書的人員，連續(xù)三年不在機構(gòu)從業(yè)的，由協(xié)會注銷其執(zhí)業(yè)證書;重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當參加協(xié)會組織的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請執(zhí)業(yè)證書。

第十四條　從業(yè)人員取得執(zhí)業(yè)證書后，辭職或者不為原聘用機構(gòu)所聘用的，或者其他原因與原聘用機構(gòu)解除勞動合同的，原聘用機構(gòu)應(yīng)當在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會報告，由協(xié)會變更該人員執(zhí)業(yè)注冊登記。

取得執(zhí)業(yè)證書的從業(yè)人員變更聘用機構(gòu)的，新聘用機構(gòu)應(yīng)當在上述情形發(fā)生后十日內(nèi)向協(xié)會報告，由協(xié)會變更該人員執(zhí)業(yè)注冊登記。

第十五條　機構(gòu)不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書的人員對外開展證券業(yè)務(wù)。

第十六條　從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過程中違反有關(guān)證券法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，受到聘用機構(gòu)處分的，該機構(gòu)應(yīng)當在處分后十日內(nèi)向協(xié)會報告。

第十七條　協(xié)會、機構(gòu)應(yīng)當定期組織取得執(zhí)業(yè)證書的人員進行后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德和專業(yè)素質(zhì)。

第十八條　協(xié)會依據(jù)本辦法及中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定制定的從業(yè)資格考試辦法、考試大綱、執(zhí)業(yè)證書管理辦法以及執(zhí)業(yè)行為準則等，應(yīng)當報中國證監(jiān)會核準。

第十九條　協(xié)會應(yīng)當建立從業(yè)人員資格管理數(shù)據(jù)庫，進行資格公示和執(zhí)業(yè)注冊登記管理。

第四章　罰則

第二十條　參加資格考試的人員，違反考場規(guī)則，擾亂考場秩序的，在兩年內(nèi)不得參加資格考試。

第二十一條　取得從業(yè)資格的人員提供虛假材料，申請執(zhí)業(yè)證書的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書;已頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書的，由協(xié)會注銷其執(zhí)業(yè)證書。

第二十二條　機構(gòu)辦理執(zhí)業(yè)證書申請過程中，弄虛作假、徇私舞弊、故意刁難有關(guān)當事人的，或者不按規(guī)定履行報告義務(wù)的，由協(xié)會責(zé)令改正;拒不改正的，由協(xié)會對機構(gòu)及其直接責(zé)任人員給予紀律處分;情節(jié)嚴重的，由中國證監(jiān)會單處或者并處警告、3萬元以下罰款。

第二十三條　機構(gòu)聘用未取得執(zhí)業(yè)證書的人員對外開展證券業(yè)務(wù)的，由協(xié)會責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀律處分;情節(jié)嚴重的，由中國證監(jiān)會單處或者并處警告、3萬元以下罰款。

第二十四條　從業(yè)人員拒絕協(xié)會調(diào)查或者檢查的，或者所聘用機構(gòu)拒絕配合調(diào)查的，由協(xié)會責(zé)令改正;拒不改正的，給予紀律處分;情節(jié)嚴重的，由中國證監(jiān)會給予從業(yè)人員暫停執(zhí)業(yè)3個月至12個月，或者吊銷其執(zhí)業(yè)證書的處罰;對機構(gòu)單處或者并處警告、3萬元以下罰款。

第二十五條　被中國證監(jiān)會依法吊銷執(zhí)業(yè)證書或者因違反本辦法被協(xié)會注銷執(zhí)業(yè)證書的人員，協(xié)會可在3年內(nèi)不受理其執(zhí)業(yè)證書申請。

第二十六條　協(xié)會工作人員不按本辦法規(guī)定履行職責(zé)，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關(guān)當事人的，協(xié)會應(yīng)當給予紀律處分。

第五章　附則

第二十七條　本辦法實施前，持有協(xié)會頒發(fā)的證券經(jīng)紀資格證書、證券發(fā)行資格證書、證券投資咨詢資格證書和基金從業(yè)人員資格證書的，可以直接申請取得執(zhí)業(yè)證書。

持有上述兩個或者兩個以上證書的，可以根據(jù)協(xié)會規(guī)定，取得專業(yè)水平級別認證。

第二十八條　機構(gòu)高級管理人員的資格管理由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。

第二十九條　本辦法自20xx年2月1日起施行。1995年的《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》同時廢止。

證券從業(yè)資格證券從業(yè)資格，是證券從業(yè)人員資格考試的簡稱。該證書是全國性質(zhì)的資格認證考試，是國家金融機構(gòu)進行認證的資格證書，有較高的含金量。證券從業(yè)人員資格考試是從事證券行業(yè)的入門考試。隨著證券業(yè)市場的迅猛發(fā)展，新的證券業(yè)從業(yè)人員資格管理制度明確規(guī)定，證券公司、基金管理公司、基金托管機構(gòu)、基金銷售機構(gòu)、證券投資咨詢機構(gòu)、證券資信評估機構(gòu)及中國證監(jiān)會認定的其他從事證券業(yè)務(wù)的機構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員必須取得從業(yè)資格證書，而即使為了個人理財需要,參加此項培訓(xùn)也是非常有必要的。

考試科目分為基礎(chǔ)科目和專業(yè)科目，基礎(chǔ)科目為 證券基礎(chǔ)知識，專業(yè)科目包括：證券交易、證券發(fā)行與承銷、 證券投資分析、證券投資基金。單科考試時間為120分鐘。

考試使用的教材每年都會重新編輯，增加最新的法規(guī)，政策等。

基礎(chǔ)科目為必考科目，專業(yè)科目可以自選。

通過基礎(chǔ)科目及任意一門專業(yè)科目考試的，即取得證券從業(yè)資格，并可根據(jù)《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理實施細則(試行)》的規(guī)定，向 中國證券業(yè)協(xié)會申請執(zhí)業(yè)資格。

通過基礎(chǔ)科目及兩門以上(含兩門)專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有兩種(含兩種)以上資格證書的，可獲得一級專業(yè)水平級別認證證書;通過基礎(chǔ)科目及四門以上(含四門)專業(yè)科目考試的或已經(jīng)持有四種資格證書的，可獲得二級專業(yè)水平級別認證證書。

采用網(wǎng)上報名，網(wǎng)上答題，每年有四次的考試機會。

篇4

2002年將是中國證券市場歷史上的重要轉(zhuǎn)折點。市場主體的運作取向市場化和透明化。如前所述，無論是監(jiān)管者、投資主體還是中介機構(gòu)，依靠過去的資源（權(quán)利）壟斷性帶來的壟斷利潤的做法已經(jīng)被打破，市場主體已經(jīng)被迫從粗放式經(jīng)營開始向集約化經(jīng)營轉(zhuǎn)變。在中國股市建立開始至去年，即使是調(diào)整或下跌行情中，證券公司依然可以從經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的傭金收入、自營業(yè)務(wù)中的申購新股、投行業(yè)務(wù)獲得非?？捎^的收益。很多機構(gòu)投資者利用手中的壟斷性資源優(yōu)勢，即使在市場不景氣時，通過操縱個股價格獲得暴利。但是，隨著市場化的發(fā)展和監(jiān)管的嚴格，證券公司和機構(gòu)投資者的收入來源和途徑受到前所未有的打擊，市場主體的運作開始不得不按照公開市場競爭的原則逐步進行，這種競爭局面的形成使市場的投資策略發(fā)生了前所未有的變化。這一變化主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

1、投資游戲規(guī)則的建立發(fā)生變化。機構(gòu)與機構(gòu)之間的博弈時代的到來、監(jiān)管的大幅度加強，在市場的大幅度調(diào)整下，市場原來的粗放式的隨意性投資、聯(lián)合做莊制被打破。游戲規(guī)則由原來的口頭約定、依靠特有資金或信息資源優(yōu)勢確定，逐漸被在國家法律法規(guī)約束的范圍內(nèi)通過自由競爭或各利益主體之間的互動而形成所代替。弱肉強食的競爭時代將取代過去良莠共存制度保護的時代。

2、暴利時代的結(jié)束和微利時代的開始。隨著投資者水平的提高、監(jiān)管和輿論監(jiān)督的加強，機構(gòu)與機構(gòu)之間的博弈使短期內(nèi)獲取暴利的投資方法很難再湊效。個別券種的運作周期開始延長，上升的方式也由按一定斜率的直線上升轉(zhuǎn)變?yōu)椴ɡ耸骄彶酵七M。在波段中操作獲取微利而累積收益成為微利時代的主要獲利方式。在這種時代，中小散戶的獲利變得更加艱難，而開放式基金的不斷壯大，使他們開始轉(zhuǎn)變投資途徑，這也使得證券營業(yè)部不得不開始面對生存的危機。

3、投資方式向科學(xué)化轉(zhuǎn)變。新的游戲規(guī)則的形成和微利時代的到來，使投資方式也有原來的粗放式做莊制開始向集約式的組合投資發(fā)展。以深入的研究為基礎(chǔ)，通過科學(xué)的投資工具，運用現(xiàn)代的金融工程理論進行投資會開始受到機構(gòu)投資者的重視。

4、崇尚績優(yōu)的投資理念開始回歸。在上述推論下，重視績優(yōu)股、高紅利、高分配股和藍籌股將會轉(zhuǎn)變?yōu)闄C構(gòu)投資者主要投資理念。但是非理性的因素仍然會存在于這種績優(yōu)的投資理念中，主要表現(xiàn)在對一些個股的績優(yōu)預(yù)期，即目前這一股票還不是績優(yōu)股，但被市場預(yù)期為有可能成為績優(yōu)股。

二、一級市場投資分析

（一）2001年新股發(fā)行總結(jié)和2002年預(yù)測

截止2001年12月31日，2001年度首次公開發(fā)行A股的公司共有67家，全部在滬市發(fā)行，其中由境外上市外資股（B股或H股）首次增發(fā)A股的公司9家；在2001年上市的公司（包括2000年發(fā)行、2001年上市的公司以及兩家歷史遺留問題股）共78家。全年度首次公開發(fā)行A股的67家公司共發(fā)行股本總額792350萬股（其中包括13家公司國有股存量發(fā)行7022萬股），募集資金總額約542.6億元。平均每家公司發(fā)行11826萬股，募集資金8.1億元，加權(quán)平均發(fā)行價格6.85元，簡均發(fā)行價為10.27元。

展望2002年，上市公司發(fā)行新股的，募集資金額一般不超過其發(fā)行前一年凈資產(chǎn)額的兩倍會被嚴格執(zhí)行。這意味著2002年首發(fā)A股公司的募集資金額將有顯著下降，但股票市場募集資金總量肯定會大幅超過今年，中國聯(lián)通、招商銀行、保險公司等大型“航空母艦”將登陸A股市場，其單只股票融資額可能會超過今年的中石化，更多的“海歸派”公司將在國內(nèi)市場增發(fā)A股。

2001年11月份以來，發(fā)行市場有了新的變化，即所有新股以接近20倍市盈率上限這條不成文的規(guī)定確定發(fā)行價格，發(fā)行方式亦由網(wǎng)上定價發(fā)行改變?yōu)榫W(wǎng)上累計投標詢價方式。這給我們傳達出一個明確的信息，那就是2002年的新股發(fā)行市盈率可能最高就是20倍，發(fā)行價在2、3元左右的也可能會大幅度增加。

（二）潛在的風(fēng)險和投資策略

在當前低價發(fā)行新股還比較少的情況下，二級市場較高的股價會對新股產(chǎn)生拉上作用，因而表現(xiàn)出目前一、二級市場價差較大，投機空間很大。但如果發(fā)行價格的走低的同時，新股數(shù)量在增長，市場不在以“低”為“稀”，大量的10元左右甚至更低定位的新股將會對現(xiàn)在市場上市盈率還高企的次新股產(chǎn)生下拉作用，這又必將造成整個市場的重心下移。2001年的實證分析表明應(yīng)該在2002年在新股申購上應(yīng)有所取舍，具體來說：

1、行業(yè)選擇。2001年的中國石化、安陽鋼鐵上市首日微漲、隨后跌破發(fā)行價已經(jīng)表明新股申購的無風(fēng)險性只是相對的。特別是在2002年新股發(fā)行市盈率上限20倍的情況下，對于那些二級市場行業(yè)平均市盈率就在20倍左右甚至更低的行業(yè)，如石化、鋼鐵等，應(yīng)當適當回避。2001年實證表明，個股平均申購收益率較高的行業(yè)是：房地產(chǎn)、新材料、醫(yī)藥、電子元器件、公路橋梁等，均在0.4%以上。公路橋梁類上市公司往往由于較大的流通盤使中簽率相對較高，較低的發(fā)行價又使首日漲幅較為可觀，平均收益率高達0.7276%，應(yīng)引起注意。

2、流通盤選擇。2001年實證分析表明，申購收益率與上市流通盤存在馬鞍效應(yīng)，即流通盤適中的個股普遍收益率較高，而流通盤過大或過小收益率都較低。這是因為，流通盤過小，中簽率就很低，因而收益率自然不高，（2001年流通盤小于4000萬的新股平均中簽率為0.1623%，平均申購收益率為0.3708%，估計2002年這類股票的中簽率將低于0.1%）；流通盤過大，則多半屬于前述行業(yè)不看好的公司，當然對2002年即將發(fā)行的大盤藍籌性質(zhì)的股票，如中國聯(lián)通等則另當別論，投資者反而應(yīng)拆借資金、加大申購力度；流通盤適中的股票，中簽率和個股收益率都能保證較高，應(yīng)是大資金2002年申購的重點對象（2001年流通盤在4000萬到2億的公司平均中簽率是0.5335%，平均申購收益率是0.5074%）。

3、增發(fā)A股選擇。2001年有兩個很顯著的現(xiàn)象，一是純B股增發(fā)A股的申購收益率較高，數(shù)據(jù)表明：2001年純B股增發(fā)A股的公司有3家，其平均中簽率高達1.9194%，平均申購收益率亦高達0.8522%；二是在國外上市回國增發(fā)A股的所謂“海歸類”公司申購收益率較高，9月份之前H股增發(fā)A股的公司有3家，扣除中石化，其平均中簽率和平均申購收益率分別為1.2691%、0.8177%；11月份以后H股增發(fā)A股的公司也有3家，平均中簽率為0.2916%，已上市的兩家公司平均申購收益率為0.2215%，而同期11月份以后發(fā)行公司的平均中簽率為0.1582%，已上市公司的平均申購收益率為0.1729%。這表明，雖然在大盤進入弱市，一級市場發(fā)行進入第三個階段即“有控制的核準制”后，平均中簽率和平均申購收益率都明顯有所降低，但這些“海歸類”增發(fā)A股的公司依然由于其適中的發(fā)行流通盤和在國外市場嚴格監(jiān)管下較規(guī)范的管理和較真實的良好業(yè)績吸引了廣大投資者，相信在我國入世后的2002年，會有更多的“海歸類”公司回國增發(fā)A股，當然，在這類公司中，行業(yè)的選擇仍然是放在首位的，而已發(fā)的H股的市場價格不可避免地會被用作增發(fā)的A股價格的參照。因此，建議遠離那些價格遠遠高于H股價格的增發(fā)A股，特別是QDII制度將出臺的前后。

三、二級市場投資分析

（一）市場熱點分析

2002年市場的投資將會出現(xiàn)曾未有過的變化：

1、投資資產(chǎn)方面

由于不同地域的證券市場之間、同一證券市場內(nèi)不同證券品種之間在關(guān)聯(lián)性和風(fēng)險方面具有不同的特性，投資于不同的市場和同一市場中不同的證券資產(chǎn)將成為機構(gòu)投資者應(yīng)對2002年國內(nèi)股市大調(diào)整的投資策略。具體體現(xiàn)在以下幾方面。

（1）、債券市場。由于債券（國債、企業(yè)債券）市場基本上與A股市場成負相關(guān)，因此，在A股市場在進入長期的調(diào)整的狀態(tài)時，債券市場會成為機構(gòu)投資者，特別是基金降低投資風(fēng)險、提升收益的首選。而潛在的降息機會更使債券市場成為關(guān)注的焦點。由于市場的低迷，很多上市公司不得不調(diào)整增發(fā)的路徑，2002年將會成為企業(yè)債券發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。根據(jù)市場統(tǒng)計，到2001年底，共有55家上市公司申請在2002年共發(fā)行約400億元的企業(yè)債券。

（2）、國外證券市場。根據(jù)證監(jiān)會公布的信息來看，2002年可能出臺國內(nèi)證券公司跨國投資的辦法和QDII。機構(gòu)投資者將會有投資國外證券市場的機會。2001年1-10月份的俄羅斯股市、2001年的歐洲債券市場、2001年10月后的韓國和臺灣股市都有40%以上驚人的漲幅，這些國際市場都是在經(jīng)歷2年以上的深幅度調(diào)整后，開始大幅的反彈，而我國的股市已進入調(diào)整期。因此，通過跨地域的證券投資保障收益將成為很多機構(gòu)投資者關(guān)注的重點。而這種跨市場、地域的投資也是目前歐美等主要基金公司和證券公司收益的主要來源。

2、國內(nèi)A股市場

國內(nèi)的A股市場的投資將會發(fā)生裂變。以下板塊有可能成為2002年A股市場的熱點。

（1）、外資購并板塊。由于中國正式加入世貿(mào)組織，跨國公司已加緊進入中國市場，而通過各種渠道如合資、收購股權(quán)等介入中國最優(yōu)秀的企業(yè)—上市公司，則成為一個顯著現(xiàn)象，而上市公司也可借助于外資實現(xiàn)快速發(fā)展。這一概念將具有深刻的市場內(nèi)涵以及較長的時間跨度，長興不衰。特別是外國資本對一些具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)較感興趣，如金融服務(wù)業(yè)、電訊通訊業(yè)、能源資源類以及商業(yè)類企業(yè)。另外，各行業(yè)龍頭將成為外資爭奪的焦點。版權(quán)所有

（2）、公用事業(yè)以及基建類股票。由于中國經(jīng)濟發(fā)展將以內(nèi)需為主，財政投資繼續(xù)增加，因而基建類上市公司還將大大受益，一些參與南水北調(diào)、西氣東輸、奧運會建設(shè)等項目的公司將大大受益。另外，公用事業(yè)類股票如自來水、電力、公共交通、高速公路、港口等經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，價格長期有上漲的可能，貿(mào)易量和投資的穩(wěn)定增長對其業(yè)績有長期的支撐，使得這一板塊適合穩(wěn)健型投資者長期投資。

（3）、分紅型績優(yōu)股及藍籌股。隨著證監(jiān)會加快績差上市公司的退市、監(jiān)管的不斷加強，市場的投資理念將日益向理性投資轉(zhuǎn)化。一些行業(yè)較好，在市場競爭中久經(jīng)考驗、處于龍頭地位的藍籌股以及歷年注重現(xiàn)金分紅的績優(yōu)股如五糧液、青島海爾、佛山照明、新興鑄管、貴州茅臺等，將成為大資金以及基金的青睞對象，長期可能有良好的表現(xiàn)。

（4）、質(zhì)地良好的大盤股。由于統(tǒng)一指數(shù)推出已提上議事日程，而股指期貨也是下一步發(fā)展的必然趨勢，一些有可能入圍統(tǒng)一指數(shù)的大盤股績優(yōu)股，如寶鋼股份、上海汽車、清華同方等將會成為調(diào)整市中的中堅力量。但這一類股票很難有大的漲幅，波段性的操作會成為其主要運行特征。

（5）、中低價次新股。一些具有行業(yè)龍頭特征、股本小、有送股題材、跌幅較深的的績優(yōu)次新股將有一定上升行情，特別是在市場處于牛皮整理的態(tài)勢下，它與市場的弱相關(guān)性（上漲或下跌的幅度遠遠大于指數(shù)的變動幅度）將會表現(xiàn)出來。

（6）、實質(zhì)性資產(chǎn)重組板塊。由于退市機制的加快實施，一方面使得虧損上市公司風(fēng)險增大，但另一方面促使一些績差類上市公司加快了重組的步伐，如有的大股東通過贈送優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式進行重組，但具體投資操作時要注重選擇一些問題相對較小、股本小的實質(zhì)性重組類公司，有退市可能的則風(fēng)險較大，同時這一板塊由于監(jiān)管加強而投資機會減小，不再容易獲取暴利。

（二）操作策略

2002年總的操作策略應(yīng)為：防范風(fēng)險，波段操作，買跌殺漲，微利變現(xiàn)。由于2002年市場不確定性因素仍較多，特別是市場監(jiān)管的加強，機構(gòu)操作手法的變化以及股指期貨、國有股減持的可能推出，市場有可能走出箱形震蕩的調(diào)整市，因而操作上應(yīng)首先防范風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上再把握時機，利用上升波段適時適量做多。而中長期投資提前挖掘市場熱點，短期及時追逐熱點，勝算較大。那些市盈率嚴重偏離市場水平，基本面優(yōu)良，又有較好遠景的公司會成為提前挖掘的重點。由于機構(gòu)重倉做莊現(xiàn)象將減少，而挖掘個股投資價值進行分散組合投資將增多，因而個股和股指的上升幅度將減少，而股票的運作周期將會明顯延長，市場將進入微利時代。因此，市場只有“階段性強勢”和“階段性弱勢”。以前那種長線一成不變持有的方法可能并不適合2002年的調(diào)整市，順勢而為、堅持波段操作，降低每一次操作的盈利目標，勿以利小而不為，積小勝為大勝成為中長期投資的基本指導(dǎo)思想。

2002年風(fēng)險控制將被擺在投資的第一位?？刂仆顿Y規(guī)模---調(diào)整持倉比例---調(diào)整個股投資權(quán)重成為風(fēng)險控制的中心工作。風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在兩方面：

在投資規(guī)模方面，如果對2002年的走勢基調(diào)確定為調(diào)整市且估計了調(diào)整的上下限點位,那么全年大部分時間投資于證券市場的資金比例應(yīng)當控制在自有可投資資金的60%以下。表三是按這種原則確定的一例資產(chǎn)投資組合。這種投資規(guī)模的控制實質(zhì)也是投資組合理論在不同資產(chǎn)間的投資運用。

表三、投資規(guī)?？刂坪唾Y產(chǎn)投資組合模擬

上證點位12001300140015001600170018001900平均收益率

股票比例90%80%65%50%35%20%10%0%15%

國債比例10%20%20%20%30%30%30%40%3.0%

現(xiàn)金0%0%15%30%35%50%60%60%2.5%

總收益13.8%12.6%10.7%8.9%7.0%5.2%3.9%2.7%8.1%

篇5

中圖分類號：F830．91文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2007)09-0046-09

一、引 言

經(jīng)典金融理論的核心是有效市場假說，該假說認為證券價格是一個獨立的增量過程，即遵循幾何布朗運動。然而，自有效市場假說提出以來，隨著實證工作不斷取得進展，諸如超常波動性、投機泡沫、慣性與反轉(zhuǎn)等許多“異?，F(xiàn)象”相繼被發(fā)現(xiàn)以及行為金融學(xué)的興起，對有效市場假說提出了有力的挑戰(zhàn)[1]。尤其是20世紀90年代以來，隨著非線性理論和時間序列分析的長足進展和廣泛應(yīng)用，越來越多的研究表明，證券價格時間序列存在著豐富的內(nèi)在特征和結(jié)構(gòu)，如波動集聚，不同尺度的時間相關(guān)性和自相似特性等，都是復(fù)雜性的典型特征，這些發(fā)現(xiàn)激發(fā)了大批學(xué)者采用基于復(fù)雜性的理論和方法來探索證券市場的運行規(guī)律，其中，基于非線性動力學(xué)的證券市場機制研究是近年來的熱點課題，同時也是復(fù)雜性研究的一個重要方向。

對證券市場非線性動力學(xué)機制的研究不僅有助于加深對經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)在機制和股票市場本身的認識，同時也使我們更好地認識資產(chǎn)價格的風(fēng)險，為期權(quán)等衍生資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理以及政府更有效的資產(chǎn)監(jiān)管提供理論基礎(chǔ)，具有重要的應(yīng)用價值。

目前，研究主要集中在兩個方向：其一是對證券市場是否存在混沌、分形等非線性特征的檢驗以及檢驗方法的研究。在證券市場應(yīng)用混沌分形理論的前提是數(shù)據(jù)是否具有混沌性質(zhì)，這就需要進行有關(guān)的統(tǒng)計檢驗。對股指數(shù)據(jù)是否具有混沌分形特征的統(tǒng)計檢驗也是當前股票市場非線性研究的熱點。這些檢驗包括：長記憶與R／S分析、BDS檢驗、Lyapunov指數(shù)檢驗和標度理論等。黃登仕(1992)，史永東(2000)，龔六堂(2001), 陳夢根 (2003) 等分別對中國證券市場的分形維數(shù)，分形特征以及長期記憶性進行研究,[2］-［5]然而這方面的工作僅限于利用實際數(shù)據(jù)給出證券市場是否具有自相似性、混沌和標度不變性等非線性特征的證據(jù)，缺乏對其產(chǎn)生原因的深入分析，因而無法真正揭示其非線性結(jié)構(gòu)。

其二是建立非線性動力學(xué)模型來描述證券價格的動態(tài)演變過程，探尋證券市場價格波動行為的形成機理。近年來，許多學(xué)者進行了大量研究，如Lux(1999)、Brock和LeBaron（1996）、Arthur等（1997）、Brock（1997）、Brock和Hommes（1997，1998）、Chiarella和He（2000）、Gaunersdorfer（2001）等等。[6］-［13]這些學(xué)者所建立模型的一個共同特點是，摒棄了經(jīng)典金融研究中簡化的典型理性人假設(shè)，將其建立在投資者是有限理性和異質(zhì)的基礎(chǔ)上，然而，這些模型很少著眼于多個體行為互動以及整體行為在時間和空間上的相互關(guān)聯(lián)。一個基本事實是，每一個經(jīng)濟個體，都處在它們所共同創(chuàng)生的整體經(jīng)濟模式（環(huán)境）中，并對該模式進行反應(yīng)和適應(yīng)。當個體做出反應(yīng)，整體模式會變化；當整體模式發(fā)生變化，個體重新做出反應(yīng)。這樣，經(jīng)濟系統(tǒng)一直處在隨時間不斷地演化和展現(xiàn)過程中，而不是達到某種定態(tài)或均衡點。而且，經(jīng)濟個體在對整體經(jīng)濟模式的反應(yīng)中會預(yù)測他們所采取行為的后果，并采取相應(yīng)的策略行動，這些預(yù)測和策略行為會使經(jīng)濟個體互動和整體模式創(chuàng)生更具復(fù)雜性[14]。

Brock和Hommes（1997，1998）[10］［11]提出了一個信念自適應(yīng)系統(tǒng)（Adaptive Belief System，ABS）的理論框架，該模型表明投資者的異質(zhì)性，導(dǎo)致對未來的信念異質(zhì)性，為適應(yīng)環(huán)境，投資者的信念不斷變化，導(dǎo)致不同類型的投資者比例的變化，進而影響著資產(chǎn)價格的變動，而價格的變化反過來影響投資者對預(yù)測規(guī)則的選擇，形成了二者相互作用的進化系統(tǒng)。ABS模型給出了一個易于處理的理論框架，而且理性預(yù)期均衡作為一個特例包含在該系統(tǒng)中。

本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，基于有限理性和自適應(yīng)能力，引入噪聲交易者、信息傳播速度以及賣空機制和漲跌停板制度，考慮多個體的相互依賴行為和個體之間的相互轉(zhuǎn)化以及他們在時間和空間上的相互關(guān)聯(lián)，建立一種描述證券價格動態(tài)行為的非線性動力學(xué)模型。

二、證券市場非線性動力學(xué)模型

類型1交易者是基礎(chǔ)值交易者（fundamentalist），他們認為明天的價格會按照帶有參數(shù)v的基礎(chǔ)價格p*的方向變化。當v接近0時，基礎(chǔ)值交易者認為價格快速朝著基礎(chǔ)價值p*移動。類型2投資者是技術(shù)值交易者（technical traders）或者趨勢追隨者（chartists），他們認為價格由歷史價格決定。本文使用最近觀測到的價格和最近的價格改變來定義技術(shù)交易原則。如果g>0 ，表明這些交易者是趨勢追隨者，從最近觀測的價格改變中推斷出明天的價格；如果g

其中，Uht是業(yè)績的測量。參數(shù)β稱為選擇敏感度，它測量不同交易策略的投資者的敏感性。在方程（4）中最大化預(yù)期財富同方程（10）中基于利潤最大化的效用是等價的。風(fēng)險調(diào)整實現(xiàn)利潤同均值方差最大化預(yù)期財富所推導(dǎo)出的投資者的需求函數(shù)是一致的。所以，演化的效用方程簡化為：

當價格越偏離基礎(chǔ)價值p*，技術(shù)值交易者所占的份額下降的就越多。-(pt-1-p*)2/α，-(pt-1-p*)2/μ可以解釋為對技術(shù)值交易者和噪聲交易者的罰金項目。這個罰金項目可以保證投機泡沫不能永久持續(xù)和無限擴張，當價格偏離基礎(chǔ)值很遠時，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量增加并穩(wěn)定價格。令ht=Uh,t-1，本文得到動態(tài)系統(tǒng)如下：

3．做空機制下的非線形動力學(xué)模型

做空機制作為現(xiàn)代證券市場中的重要交易制度，對完善整個市場的功能起著不可或缺的作用。本文在模型中引入做空機制，考察微觀結(jié)構(gòu)的變動對股票價格波動的影響。

4．證券市場非線性Herding模型

對于信息傳播速度的定義，本文采用Víctor和Martín（2000）[15]的方法，令參數(shù)表示個體改變現(xiàn)在交易狀態(tài)的概率，同時也是分享共同信息而形成集群的概率，當b1時，表明僅有交易活動發(fā)生，信息傳播是隨機的，不存在波動集聚與羊群行為；當b≤1時，信息傳播很快，系統(tǒng)內(nèi)部聯(lián)系性增加，較小的集群合并成較大的集群，并最終演變?yōu)槌壖?，當消息到達時，屬于超級集群的個體將會對市場產(chǎn)生重大影響。因此，定義參數(shù)Ι1/b-1表示羊群行為度，當b=1時，I=0表示無羊群行為；當b0時，則可以對羊群行為進行測量。這里I也可作為信息傳播速度。

本文通過定義市場時間t*=t/b，在模型中引入信息傳播速度，市場時間t*=t/b表示第I個交易個體執(zhí)行交易指令之前，信息已經(jīng)傳遞了I-1個個體。

模型中三種交易者的信息反映以及個體之間的信息傳播速度是不同的，本文分別定義bf,bt,bn代表基礎(chǔ)值交易者、技術(shù)值交易者和噪聲交易者交易的概率，If,It,In代表三種交易者的信息傳播速度。t*f,t*t,t*n代表三種交易者的市場時間。將上述方程的時間t調(diào)整為相應(yīng)的市場時間t*，并對下列方程做具體調(diào)整。

對于噪聲交易者的方程，信息傳播速度與噪聲水平有直接的關(guān)系，噪聲信息傳播的越快，受噪聲信息影響的投資者就越多，噪聲水平越高，對股價影響也就越大，為此，本文將h/bn來調(diào)整噪聲因子。

三、數(shù)值模擬分析本文數(shù)值模擬分析的結(jié)果均來自Matlab 5．0軟件。

基于上述模型，本文對影響股票價格動態(tài)行為的因素進行數(shù)值模擬分析。

1．模型參數(shù)模擬分析

（1）選擇敏感度（β）和記憶因子（η）。β表明投資者依賴歷史業(yè)績轉(zhuǎn)換投資者類型的敏感程度，β越大，投資者轉(zhuǎn)換為另一種類型的也就越多。通常我們認為基礎(chǔ)值交易者可以增加市場的穩(wěn)定性，而技術(shù)值交易者會增加市場的不穩(wěn)定，噪聲交易者則是造成市場價格劇烈波動的主要因素。通過模擬發(fā)現(xiàn)，隨著β值的增加，股票價格的波動幅度也增加，表明市場中技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量增加會加大股票價格的波動幅度。η是測量的最佳記憶因子，表明對歷史業(yè)績的依賴度和記憶度。如果η值越大，說明對歷史業(yè)績的依賴程度越大，表明投資者注重價值投資。如果η越小，股票價格的波動則會增加。通過模擬發(fā)現(xiàn)隨著η值的增加，股票價格波動幅度會下降，這與本文分析一致，也與現(xiàn)實情況相符，倡導(dǎo)價值投資理念，注重長期投資，會減少股票價格的波動，圖1僅給出了η＝0．3的模擬結(jié)果。

（2）懲罰因子 （1/α,1/μ）。1/α,1/μ分別是技術(shù)值交易者和噪聲交易者的懲罰因子，當價格越偏離基礎(chǔ)價值，會導(dǎo)致技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量減少，這樣會保證泡沫不會永遠持續(xù)和無限擴張，當價格偏離基礎(chǔ)價值很遠，基礎(chǔ)值交易者增加并穩(wěn)定價格。1/α,1/μ懲罰因子變化方向與技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量變化成反向關(guān)系。模擬結(jié)果顯示，隨著1/α,1/μ值的減少，股票價格波動幅度增加。左圖是投資者數(shù)量變化圖，縱軸代表投資者數(shù)量，橫軸代表時間，研究發(fā)現(xiàn)隨著懲罰因子的減少，技術(shù)值交易者和噪聲交易者數(shù)量顯著增加，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量出現(xiàn)明顯的減少，價格波動劇烈。這表明，通過增加懲罰因子，可以減少噪聲交易者的數(shù)量，降低價格波動，圖2給出了α=0．25的模擬結(jié)果。

（3）噪聲因子（h）。價格的劇烈波動源于噪聲交易者的存在，噪聲水平的變化會極大地改變市場價格的動態(tài)行為。從模擬結(jié)果可以看出，隨著h值的增加，股票價格的波動表現(xiàn)出更大的隨機性和波動性。說明噪聲水平越高，價格波動的越劇烈，圖3給出了h=5的模擬結(jié)果。

2．股票市場微觀結(jié)構(gòu)模擬分析

（1）漲跌停板制度。漲跌停板制度主要是為了防止交易價格的暴漲暴跌，抑制過度投機現(xiàn)象。漲跌停板制度直接關(guān)系到整個市場股票價格波動水平，體現(xiàn)了市場的風(fēng)險程度，因此很少變化，但這也為漲跌停板制度有效性的研究增加了難度。本文采用數(shù)值模擬的方法，從動態(tài)角度考察漲跌停板制度變化對股票價格的影響。

從模擬結(jié)果來看，當漲跌停板的幅度Max,Min∈［0．01,0．4］時，基礎(chǔ)值交易者數(shù)量正向增加，而技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量反向減少。在有漲跌停板存在的情況下，信息不能完全釋放出來，不能及時反應(yīng)為股票價格，因此漲跌停板幅度越小時，未釋放的信息越多，投資者對未來股票走勢越不能明確預(yù)測，在一些操縱股票的實例中，大量資金的投資者或者基礎(chǔ)值交易者往往通過制造股價的漲停跌停傳遞虛假信息，誘導(dǎo)其他投資者或者噪聲交易者的交易，從中獲取收益。噪聲交易者往往容易受漲跌停板表現(xiàn)出來的信息影響甚至進一步放大這種影響，而這種情況往往導(dǎo)致個人投資者的“羊群行為”，因此當重大利好和利空消息公布時，容易引發(fā)股市的巨幅波動，所以漲跌停板幅度越低，噪聲交易者的數(shù)量也就越多。

當漲跌停板的幅度Max,Min∈［0．4,1］時，基礎(chǔ)值交易者、技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量趨于穩(wěn)定，基礎(chǔ)值交易者的數(shù)量出現(xiàn)小幅減少，而技術(shù)值交易者和噪聲交易者的數(shù)量有了小幅的增加。這是因為當漲跌停板比例高于最佳比例時，股價上下波動幅度較大，制造漲跌停板的難度也加大，股價中人為操縱的因素相對減少，信息能較快地反應(yīng)到股價上，但股價變動的過于劇烈。一旦投資者預(yù)期一致時，引起股價的暴漲暴跌，投資者損失很大，而且也不利于證券市場管理控制股價波動的風(fēng)險。

本文認為，漲跌停板制度存在一個最佳的比例，處于最佳比例，能有效地控制股票價格的波動幅度，防止股市暴漲暴跌的情況出現(xiàn)，減少股市風(fēng)險，同時還能充分反應(yīng)信息，減少噪聲交易者數(shù)量。

從模擬結(jié)果看，當漲跌停板幅度較小時，股票價格的波動幅度較小，噪聲交易者數(shù)量較多；而當漲跌停板幅度增加到一定程度時，股票價格的波動幅度增加，噪聲交易者數(shù)量減少，基礎(chǔ)值交易者和技術(shù)值投資者的數(shù)量增加；當漲跌停板幅度超過一定比例時，各種交易者的數(shù)量趨于穩(wěn)定，而股票價格的波動幅度增加，圖4給出了當漲跌停板幅度為Max=Min=0．4時，投資者數(shù)量變化和股票價格波動的模擬結(jié)果。

（2）買空賣空機制。買空和賣空是信用交易的兩種形式。從模擬結(jié)果看，當A>0時，股票價格的波動幅度隨著A的增加而減少，即當買空比例增加時，股票價格的波動幅度減小，暴漲暴跌的情況降低。而當A

3．信息傳播速度模擬分析

信息傳播速度對于股票價格波動具有重要的影響作用。模擬結(jié)果顯示，當bt=1,bn=1時，隨著基礎(chǔ)值信息傳播速度變慢，股價波動幅度逐漸增加，二者是反向關(guān)系。這表明，基礎(chǔ)值交易者的交易有利于平抑股價波動，信息傳播的越快，市場中對沖交易越多，股價波動越??；當bf=0．5,bt=1時，隨著噪聲信息傳播速度加快，股價波動越來越劇烈，二者是正向關(guān)系。這表明，噪聲信息傳播的越快，噪聲交易者更容易聚成一個大的集群，噪聲交易者更容易受其他投資者的影響，模仿其他人的交易決策，形成羊群行為，助長股價的巨幅波動。圖6給出了bt=1,bn=1時，bf=0．5的數(shù)值模擬結(jié)果。

四、結(jié)論及政策建議

本文基于Brock和Hommes（1998）資產(chǎn)定價模型[11]，引入噪聲交易者、信息傳播速度、漲跌停板和買空賣空機制，建立非線性動力學(xué)模型模擬股票價格的波動情況，模擬結(jié)果如表2所示。

選擇敏感度，噪聲因子，漲跌停板，賣空機制，噪聲信息傳播速度同股票價格的波動成正向變化，即參數(shù)值越大，股票價格波動越大；懲罰因子，記憶因子，買空機制，基礎(chǔ)值信息傳播速度同股票價格的波動成反向變化，即參數(shù)值越大，股票價格的波動越小。基于以上模擬結(jié)果，本文提出如下建議。

1．證券市場交易機制的建議

（1）建立合理的漲跌停板制度。本文的模擬結(jié)果顯示，漲跌停板制度存在一個最佳的比例Max=Min=0．4，處于最佳比例時，基礎(chǔ)值交易者最多，噪聲交易者較少，股票價格既可以在可控的范圍內(nèi)波動，同時還可以將信息迅速反應(yīng)到股價上。而低于或者高于這個最佳比例時，噪聲交易者數(shù)量有所增加，而基礎(chǔ)值交易者數(shù)量減少。

我國證券市場現(xiàn)行的漲跌停板制度是1996年12月13日，1996年12月26日開始實施的，旨在保護廣大投資者利益，保持市場穩(wěn)定，進一步推進市場的規(guī)范化。制度規(guī)定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金類證券在一個交易日內(nèi)的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10％，超過漲跌限價的委托為無效委托。

漲跌停板制度可以有效地控制股票價格的巨幅波動，抑制過度投機，減少投資者損失，目前對中國股市仍具有重要的作用，不過對于漲跌停板比例可以做適當調(diào)整，可以選擇適合中國股市漲跌停板的最佳比例。最大限度的釋放信息同時還能控制股票價格的波動幅度，減少風(fēng)險。

（2）建立科學(xué)的買空賣空機制。買空和賣空是信用交易的兩種形式。本文模擬結(jié)果顯示，買空機制可以抑制股票價格的波動，減少暴漲暴跌的情況發(fā)生，而賣空則會增加股票價格的波動幅度，增加暴漲暴跌的情況發(fā)生。

目前，我國證券市場上沒有買空賣空機制，許多學(xué)者認為由于缺乏做空機制，證券市場上不能有效的對沖風(fēng)險，主張應(yīng)該實行買空賣空機制。

在對待買空賣空機制問題上時，應(yīng)注意以下幾個問題：

第一，完全相同的或近似的替代品的數(shù)量。證券市場上近似替代品的數(shù)量缺乏，在一定程度上決定了套利的有限性和對沖風(fēng)險的有限性。如果大量的證券沒有替代的組合，一旦出現(xiàn)“定價偏差”（misprice）, 投資者無法進行無風(fēng)險的對沖交易。即使某個投資者發(fā)現(xiàn)總體股價已經(jīng)高估，也無法賣空并買進替代的證券組合，只能簡單的賣出或減持風(fēng)險已高的股票[16]。

第二，對惡意打壓股價行為的監(jiān)管。如果實行賣空機制，投資者的盈利模式將會發(fā)生一定的變化，不僅可以從股價上升當中獲利，而且還可以從股價下降當中獲利。對于擁有大量資金的投資者來說，盈利模式不僅局限于利用各種方法傳遞信息，抬高股價，然后賣出股票獲利，同時還可以利用賣空機制的“杠桿作用”，大量拋售手中的股票，打壓股價來獲取杠桿收益，因此賣空機制可能會引發(fā)擁有大量資金的投資者惡意打壓股價的行為，造成股票價格的劇烈波動，甚至出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。所以，各國都禁止在股價下降時賣空股票，并對其進行嚴格監(jiān)管，但這種情況是無法避免的。

第三，抑制股價巨幅波動的措施。從本文的模擬結(jié)果來看，買空機制可以減少股票價格的波動，而賣空機制可以加劇股票價格的波動，甚是引發(fā)暴漲暴跌的情況。因此，如果實行賣空機制，應(yīng)注意風(fēng)險防范的措施，有效控制股票價格的波動。

監(jiān)管機構(gòu)可以對賣空時經(jīng)紀人收取的保證金率或者股票交易稅率實行分級管理，通過降低杠桿收益來抑制過度的賣空行為。但是應(yīng)該明確的是，只要有杠桿收益的存在，這種過度的賣空行為就可能發(fā)生，因此要有完善的管理措施。

實行買空賣空機制后，相應(yīng)的監(jiān)督管理機制和管理措施的建立是比較關(guān)鍵的問題，可以將買空賣空機制同已有的管理制度，如漲跌停板制度等聯(lián)合起來，建立有效的股票市場交易機制和管理機制。

2．證券市場監(jiān)管機制的建議

（1）加強信息披露制度建設(shè)，減小噪聲因子。信息披露制度的完善，可以使信息更透明化，減少投資者之間的信息不對稱性，同時可以減少噪聲，降低噪聲因子值。而且信息披露制度的完善可以增加基礎(chǔ)值信息傳播速度，促使基礎(chǔ)值交易者交易，進而平抑股價的巨幅波動。

加強信息披露制度建設(shè)主要內(nèi)容包括：對上市公司信息披露的靜態(tài)監(jiān)管向動態(tài)監(jiān)管轉(zhuǎn)變[17]；加強強制性信息披露的同時鼓勵自愿性信息披露；加強對網(wǎng)上信息披露的監(jiān)管；監(jiān)管部門也應(yīng)該加強信息披露制度建設(shè)。

（2）征收投資利得稅和交易稅，增加懲罰因子。征收交易稅將會遏制短期投機，有利于長期投資[18]。股票價格大量波動來自于“噪聲交易者”行為。其行為使得股票價格極大地偏離基礎(chǔ)價值，因此政府應(yīng)該施加壓力以便減少噪聲交易者的活動。

增加交易稅和傭金可以很好地達到這個目的。當交易成本增加時，噪音交易者的每一筆短期投機行為就會受到懲罰。就會刺激其花較多的時間來研究證券的內(nèi)在價值。因此，投機易就會減少，從而，過度波動性來源的短期投機交易將會消失。反過來也會使基本投資者獲利。

與我國目前印花稅的固定稅率相比，國際上通行的累進投資利得稅對證券市場具有“自動調(diào)節(jié)”的功能。當股市上漲的時候，投資者所得一般也會增加，其所繳納的投資利得稅也將增加，這會在一定程度上抑制投資者的交易；相反，當股市下跌時，投資利得稅也會在一定程度上增加投資者的交易，平緩股票市場的進一步下跌。目前在我國證券市場上尚未有證券投資利得稅，因此政府在進一步改革證券市場稅制時，應(yīng)該考慮增設(shè)投資利得稅。[19]通過對投資利得稅和股票交易稅的管理，增加懲罰因子值，減少噪聲交易者數(shù)量，抑制短期投機。

3．證券市場投資者的建議

（1）大力發(fā)展機構(gòu)投資者。雖然近年來我國機構(gòu)投資者得到了迅速的發(fā)展，但是目前的數(shù)量和規(guī)模還遠遠達不到市場要求，在發(fā)展的初期，機構(gòu)投資者數(shù)量增多會導(dǎo)致市場操縱程度加大[20]，只有當機構(gòu)投資者超過一定數(shù)量才會降低市場操縱程度、減少投機氣氛。因此，大力發(fā)展機構(gòu)投資者將是今后工作的重點，這不僅是專業(yè)化投資的需要，也是證券市場發(fā)展的趨勢。機構(gòu)投資者數(shù)量的增多還會促使信息透明度提高，投資者信息對稱性加強，減少或消除利用信息優(yōu)勢賺取超額利潤的現(xiàn)象，對減少股市操縱、降低股市風(fēng)險有重要作用。

（2）加強個人投資者教育，倡導(dǎo)價值投資理念。加強個人投資者教育，提高投資者投資分析能力和理性程度，培育正確的投資理念才是我們解決問題的根本。監(jiān)管部門和交易所應(yīng)該利用一切媒體加強對投資者教育，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，設(shè)立專門的投資者教育部門，或者要求證券公司、基金公司等機構(gòu)對投資者實施各種教育活動，受理投資者的各種疑問和問題，促使投資者學(xué)習(xí)系統(tǒng)的金融投資基本知識，培養(yǎng)良好的投資理念和風(fēng)險意識。

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篇6

核算型財務(wù)軟件是我國電算化會計軟件發(fā)展的初級階段。在這個階段軟件系統(tǒng)不僅可使會計能為各方面人員提供準確、快速的信息數(shù)據(jù)，而且可使企業(yè)的會計人員由日常繁重的財務(wù)核算工作中解脫出來，從而有更多的時間進行對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析、預(yù)測、決策等。因此，隨著機的推廣，電算化會計軟件也愈來愈普及，現(xiàn)在一般大、中型企業(yè)都已不同程度地實現(xiàn)了電算化，應(yīng)用了核算型財務(wù)軟件。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，信息時代的到來，企業(yè)競爭力日劇，企業(yè)生存的外部環(huán)境發(fā)生了變化，這種變化要求企業(yè)對市場的反應(yīng)更及時、更準確。因此企業(yè)迫切需要對現(xiàn)有的核算型軟件進行改進，為企業(yè)管理服務(wù)，這樣，管理型財務(wù)軟件就應(yīng)運而生了。管理型軟件的更高一個層次是決策型會計軟件。它側(cè)重于為企業(yè)決策者提供經(jīng)營決策信息，它以各種經(jīng)濟預(yù)測、決策數(shù)學(xué)模型為基礎(chǔ)，根據(jù)歷史資料、現(xiàn)實資料，及時提供預(yù)策、決策信息。一般設(shè)有本量利分析子系統(tǒng)、投資分析子系統(tǒng)、產(chǎn)量預(yù)測子系統(tǒng)、綜合查詢子系統(tǒng)等。正確的決策可使企業(yè)立于不敗之林，而正確的決策又依賴于決策型軟件的完善與否，所以實現(xiàn)會計軟件的最高層一一決策型財務(wù)軟件，這是財務(wù)軟件發(fā)展的最終趨勢，也是企業(yè)管理的最終目標。企業(yè)的財務(wù)軟件必將經(jīng)歷由核算型到管理型，最終向決策型發(fā)展的趨勢，而無論是管理型軟件，還是決策型軟件，都是以核算型軟件為基礎(chǔ)，使用核算型軟件提供的數(shù)據(jù)，運用傳統(tǒng)的管理和決策的一系列進行深加工處理，得到企業(yè)管理、決策的信息。但要真正實現(xiàn)企業(yè)管理一體化、信息化，必須借助不斷發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)的接入，財務(wù)軟件的網(wǎng)絡(luò)使用即網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的建設(shè)才能真正把企業(yè)推向信息化。因此，為適應(yīng)計算機的發(fā)展，財務(wù)軟件的發(fā)展必須具備面向互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)版的財務(wù)軟件，由于網(wǎng)絡(luò)具有互聯(lián)、高速的特點，且有信息共享、資源共享等優(yōu)點。計算機的網(wǎng)絡(luò)化是計算機發(fā)展的必然趨勢。而隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，各企業(yè)也逐步具備了進行網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)的條件。企業(yè)越來越廣泛地采用計算機的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，從而加快了信息流速。財務(wù)軟件開發(fā)商必須開發(fā)出能夠在網(wǎng)絡(luò)上使用的軟件，才能滿足用戶進一步需要。1998年6月26日，金碟、用友、安易、浪潮、國強等8家財務(wù)軟件公司，在北京召開了“向全面企業(yè)管理軟件進軍”的新聞會，并報告了各自面向大中型企業(yè)全面信息管理系統(tǒng)的解決方案，表明我國財務(wù)軟件公司全面統(tǒng)一地向企業(yè)管理軟件市場進軍，吹響了攻占中國企業(yè)管理軟件市場的號角。因此，中國的財務(wù)軟件必然向著以“核算型”軟件為中心的、網(wǎng)絡(luò)化的企業(yè)管理、決策信息系統(tǒng)發(fā)展。

二、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的特點

（一）信息共享化

由于網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的強大后盾是發(fā)達的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其各個子系統(tǒng)之間既相互獨立，又協(xié)同處理會計事項，共享信息資源，實現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)分布式并發(fā)處理，因此由其形成的企業(yè)集團財務(wù)信息可以共享。

（二）信息及時化

在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)中，財會人員可在一個開放的財務(wù)網(wǎng)絡(luò)上處理各項財務(wù)事項，而幾乎所有的財務(wù)處理工作的方式與手段都將發(fā)生根本的變化，如將改變過去財務(wù)人員獨立和封閉的工作方式，可進行網(wǎng)上財務(wù)審批、在線審計、在線會計、在線資金調(diào)度、在線系統(tǒng)維護、在線咨詢、在線版本升級等。

（三）信息集成化

網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)在實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)管理以及財務(wù)功能的同時，集成了許多相關(guān)功能，如：網(wǎng)上結(jié)算，網(wǎng)上催賬、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上詢價、網(wǎng)上采購、網(wǎng)上銷售、網(wǎng)上報送、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上理財、網(wǎng)上報稅繳稅、網(wǎng)上保險、網(wǎng)上證券投資、網(wǎng)上外匯買賣、網(wǎng)上財務(wù)信息查詢等。

（四）信息多樣化

網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)采用在線管理和集中管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的整體管理，網(wǎng)絡(luò)消除了物理距離和時差概念，高效快速地收集數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進行及時處理和分析，同時能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、動態(tài)管理、及時控制、預(yù)測，使企業(yè)實現(xiàn)決策科學(xué)化、業(yè)務(wù)智能化，使企業(yè)充分利用信息，提高投資回報率，保障企業(yè)在有序的智能化狀態(tài)下高速發(fā)展。

三、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)應(yīng)用前景

（一）真正的電子商務(wù)應(yīng)用

實施網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)，企業(yè)可以迅速建立起以企業(yè)為核心的B2B企業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用（ASP）模式，提高企業(yè)的。運作效率，降低運作成本（訂單執(zhí)行成本），擴大市場機會，直接將企業(yè)的運作模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮由虅?wù)模式：網(wǎng)絡(luò)財務(wù)涵蓋企業(yè)-企業(yè)（Business.Business）和企業(yè)。消費者（Business.Customer）及企業(yè)與銀行、稅務(wù)等部門的應(yīng)用，同時，使網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)與企業(yè)電子商務(wù)門戶和B2B市場緊密連接，從而使供應(yīng)鏈管理更加完善。即它支持Inter-net上的信息獲取及網(wǎng)上交易的實現(xiàn)，使企業(yè)資源得到最充分的利用。

（二）開源與節(jié)流并進

網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)對企業(yè)內(nèi)部的完善管理，結(jié)合企業(yè)電子商務(wù)門戶和B2B擴大了銷售市場和采購市場，增大商機，加快了商務(wù)進程。擴大了客戶群，同時節(jié)約了時間與人力成本，促使企業(yè)高效運做。

（三）加強了客戶關(guān)系管理，提高客戶滿意度

通過網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)，全面實現(xiàn)CRM的概念，緊密結(jié)合Internet技術(shù)，為企業(yè)實現(xiàn)最好的客戶滿意度。企業(yè)的客戶在個性化的用戶界面，享受互動性的交流，能在一對一的基礎(chǔ)上滿足客戶人性化的需求，提高客戶滿意度。

（四）企業(yè)內(nèi)部管理更加有效、規(guī)范

隨著網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)在企業(yè)中的應(yīng)用，企業(yè)內(nèi)部各部門的流程更加合理，規(guī)范。生產(chǎn)效率更高，庫存占用資金更少。更重要的是企業(yè)各層領(lǐng)導(dǎo)都可以迅速地，準確地，及時地得到所需的報表，能夠?qū)κ袌鲎鞒鲎罴皶r的反映。同傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部部門和員工之間的溝通模式有很大變化。尤其在公司內(nèi)部工作和業(yè)務(wù)流程的控制方面，企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)運做，無論該項業(yè)務(wù)涉及的員工或經(jīng)理是否在同一物理位置或網(wǎng)絡(luò)上，業(yè)務(wù)的處理將會同樣順利進行。例如，傳統(tǒng)管理系統(tǒng)模式下，一個財務(wù)或采購單據(jù)的審批，如果審批人或經(jīng)理出差在外，單據(jù)的執(zhí)行或入賬只有等待他回來或遠程登錄到系統(tǒng)。而在網(wǎng)絡(luò)財務(wù)模式下，即使出差國外也可以輕松在企業(yè)電子商務(wù)門戶（ECS）上同樣審批這個單據(jù)，而不會延誤業(yè)務(wù)。

（五）擴大市場占有率

企業(yè)實施網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)，不僅有利于信息，增加企業(yè)知名度，保留原杳客戶，而且隨著企業(yè)電子商務(wù)的開展，可以提供更多功能、業(yè)務(wù)，必然吸引客戶加入企業(yè)建立的電子集市，為企業(yè)在全球范圍內(nèi)帶來新的客戶。

四、實施網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的必要前提

網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)是以節(jié)約整個企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)資源為出發(fā)點，以充分實現(xiàn)整個企業(yè)內(nèi)部的、全面及時的管理以及企業(yè)與外部環(huán)境的無縫連接為目標，從而使企業(yè)實現(xiàn)管理信息化的電算化系統(tǒng)。但是，要實施這樣一個系統(tǒng)需要一個良好的、規(guī)范的經(jīng)濟環(huán)境與市場環(huán)境，需要企業(yè)內(nèi)、外部各方面的支持。

（一）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的崛起及電子商務(wù)的迅速發(fā)展與普及是實現(xiàn)的基礎(chǔ)

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是作為建立在計算機網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上并由此產(chǎn)生的一切經(jīng)濟活動的總和。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)時代的“梅特卡夫”一一網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的收益與網(wǎng)絡(luò)上的節(jié)點數(shù)的平方成正比，當傳統(tǒng)經(jīng)濟以勻速增長的時候，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟正在加速增長，其形成的規(guī)模效益遠遠超過傳統(tǒng)經(jīng)濟。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是從以產(chǎn)品為中心到以客戶為中心的服務(wù)經(jīng)濟，是端到端的、開放的、網(wǎng)絡(luò)化的直接經(jīng)濟模式，它將導(dǎo)致市場與行業(yè)的重構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟中將會有更多的網(wǎng)上企業(yè)、網(wǎng)際企業(yè)以及虛擬企業(yè)的出現(xiàn)，在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟下，電子商務(wù)將成為企業(yè)的基本運作模式。由于電子商務(wù)需要企業(yè)有基于網(wǎng)絡(luò)的財務(wù)系統(tǒng)，即采用網(wǎng)絡(luò)財務(wù)來經(jīng)營管理，因此，電子商務(wù)的迅速普及必然推動網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的出現(xiàn)和發(fā)展。

（二）企業(yè)管理的信息化

長期以來，由于技術(shù)水平的限制，如何加強企業(yè)整體的內(nèi)部會計控制和實現(xiàn)有效管理一直是一個難題。特別對于那些子公司和下屬機構(gòu)多，并且子公司和下屬機構(gòu)從事多樣化行業(yè)的集團企業(yè)來說，更是一個突出問題，所以迫切需要能解決諸如合并會計報表、分析財務(wù)狀況等這些具有處理遠程數(shù)據(jù)、分析存儲數(shù)據(jù)功能的財務(wù)系統(tǒng)。此外，企業(yè)的管理，各部門之間、各種業(yè)務(wù)之間在分工上進一步細致的同時，相互之間的關(guān)聯(lián)卻是越來越緊密，運作也是更加精密。而企業(yè)管理信息化建設(shè)往往將財務(wù)作為切入點，因為財務(wù)部門是企業(yè)的核心，財務(wù)信息化程度完善了，才能帶動其他部門順利地實現(xiàn)信息化。但要實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)，就要求網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不能單獨片面地針對于各個單一部門，即企業(yè)所選擇的網(wǎng)絡(luò)方案中財務(wù)系統(tǒng)能和其他各業(yè)務(wù)部門管理系統(tǒng)做到全面協(xié)同，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)、業(yè)務(wù)的一體化。這是企業(yè)選擇網(wǎng)絡(luò)方案的基本前提。

（三）質(zhì)量可靠、具有國際競爭實力的軟件及軟件商

財會軟件是實施網(wǎng)絡(luò)化會計信息系統(tǒng)的基本構(gòu)件，也是實施的關(guān)鍵所在。因為作為網(wǎng)絡(luò)化財會軟件具有投資大，風(fēng)險大的特點，一旦系統(tǒng)運行不暢，將使企業(yè)在經(jīng)濟上遭受損失：另外，網(wǎng)絡(luò)化財務(wù)是通過網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)進行全面細致的管理，將企業(yè)整合成一個密不可分的整體，如果軟件質(zhì)量性能不可靠或不穩(wěn)定，將電子商務(wù)的正常運作，甚至?xí)拐麄€企業(yè)運營陷入癱瘓，給企業(yè)帶來巨大損失。考慮到軟件產(chǎn)品更新?lián)Q代迅速和可靠性的問題，軟件維護工作是非常有必要的，這就對軟件商的售后服務(wù)提出了較高的要求。目前，我國己加入了WT0，這對國內(nèi)眾多的財務(wù)軟件和軟件商而言，既是機遇更是挑戰(zhàn)，如何提高軟件質(zhì)量，增強競爭能。力是軟件商迫切需要解決的問題。

（四）培養(yǎng)一批高素質(zhì)的人才

新的環(huán)境對應(yīng)用人才提出了新要求。首先，化信息的傳遞與處理均要通過對機的操作來完成，這就要求會計人員既是一名出色的計算機操作員，又是一名高水準的會計師并能熟練掌握各種會計軟件的操作：此外，Internet上的公司多數(shù)是國際間的相互合作，涉及不同的語言、商務(wù)、會計處理和文化背景，這同樣要求網(wǎng)絡(luò)會計人員必須熟悉國際會計和商務(wù)慣例，并具有較為廣博的國際社會文化背景知識。其次，網(wǎng)絡(luò)化會計信息系統(tǒng)的實施需要管理人員具備更高的管理水平和技術(shù)水平，管理人員的素質(zhì)決定了網(wǎng)絡(luò)會計信息系統(tǒng)應(yīng)用的質(zhì)量和效率，為此，企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)自己的軟件開發(fā)和維護力量，使應(yīng)用系統(tǒng)更加適合本企業(yè)的實際情況，并使之更趨完善，也使企業(yè)可以在應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中不過分依賴軟件商。

（五）建立健全網(wǎng)絡(luò)化會計信息系統(tǒng)的安全保護措施

既然網(wǎng)絡(luò)的特點之一就是資源與信息的共享，那么企業(yè)的商業(yè)機密的安全及系統(tǒng)安全的可控性是網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)中的重點。所以，如何做到財務(wù)數(shù)據(jù)在網(wǎng)絡(luò)上安全傳遞，是軟件商最為關(guān)心的，也是用戶備加關(guān)注的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點，建立全方位的安全保護措施：（1）強化內(nèi)部控制。完善的內(nèi)部控制可有效地減輕由于內(nèi)部人員道德風(fēng)險、系統(tǒng)資源風(fēng)險和計算機病毒所造成的危害。但就的電算化會計信息系統(tǒng)實施內(nèi)部控制的情況來看，許多企業(yè)對內(nèi)部控制認識不是，控制措施不力，致使應(yīng)用系統(tǒng)中安全隱患較多。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，由于其開放性，它的系統(tǒng)風(fēng)險比目前的電算化會計系統(tǒng)更大，因此尤其需要加強內(nèi)部控制。（2）采用先進的技術(shù)手段加以防范。技術(shù)是保證系統(tǒng)安全的另一個重要手段，當前常用的方法有：防火墻，旨在防范黑客入侵和非關(guān)聯(lián)方侵害；加密技術(shù)，是一項行之有效的安全措施，企業(yè)可根據(jù)需要在會計信息的披露階段使用，可有效地防止關(guān)聯(lián)方和非關(guān)聯(lián)的道德風(fēng)險；數(shù)字簽名，通過數(shù)字簽名能夠?qū)崿F(xiàn)對原始信息和關(guān)聯(lián)方身份的鑒別，有一定的公正性；（3）完善和積極實施安全協(xié)議。安全協(xié)議是指國際組織為保證互聯(lián)網(wǎng)運行安全而制定的相關(guān)安全規(guī)范，這些安全協(xié)議規(guī)范了關(guān)聯(lián)雙方行為，促進了網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的。

五、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)應(yīng)用需要突破的瓶頸問題

縱觀國內(nèi)各大管理軟件廠商，如用友、金蝶、安易等，都在管理軟件服務(wù)的發(fā)展方面邁出了積極進取的探索之腳，作出了積極的貢獻。然而，網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件的現(xiàn)狀中還存在一些瓶頸問題。主要有以下幾個方面：

（一）IS09002質(zhì)量體系認證進程

據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)：目前國內(nèi)的大型管理軟件廠商只有40%通過了IS09002質(zhì)量體系的認證：正在進行質(zhì)量認證的廠商占30%，有10%的管理軟件廠商竟然對質(zhì)量體系認證“沒有計劃”。此結(jié)果讓業(yè)內(nèi)人士甚感不安。眾所周知，IS09002質(zhì)量體系認證是管理軟件發(fā)展中的重要一環(huán)，能夠保證管理軟件的服務(wù)實現(xiàn)統(tǒng)一的服務(wù)，專業(yè)的服務(wù)和增值的服務(wù)。

（二）服務(wù)方向的把握

軟件的開發(fā)必須有明確的方向，據(jù)資料報道，認識明確并有完整思路的廠商占60%；認識較明確，但思路及對策不很清晰的廠商占40%.用友、金蝶、安易等公司都明確提出了服務(wù)的發(fā)展方向，并制定了各自的對策，為網(wǎng)絡(luò)財務(wù)軟件的發(fā)展指明了發(fā)展的大方向。

（三）服務(wù)人員隊伍的建設(shè)

服務(wù)人員的隊伍建設(shè)包括人員數(shù)量、服務(wù)人員的上崗培訓(xùn)、服務(wù)人員的資質(zhì)認證等方面，同時也要考慮服務(wù)人員隊伍的多寡、廠商的運營時間、區(qū)域建設(shè)情況等諸多因素。資料顯示，被調(diào)查的各大管理軟件廠商從事服務(wù)的人員數(shù)量從20人到3000人不等。從結(jié)構(gòu)上看，初級人員占58%，中級人員占29%，高級人員僅占13比有50%的管理軟件廠商進行專家資質(zhì)認證和工程師認證，另外30%的廠商進行定期的，還有20%的廠商沒有進行任何的內(nèi)部服務(wù)人員的資質(zhì)認證。

（四）服務(wù)收費問題突出

隨著產(chǎn)品的升級換代，客戶對服務(wù)的需求也日益呈現(xiàn)出多樣化和個性化的特征。同時，服務(wù)收費問題愈來愈明顯的顯現(xiàn)出來。據(jù)資料調(diào)查，各管理軟件廠商不約而同地提出有償服務(wù)和制度，并且這種收費制度慢慢地被廣大客戶所接受。同時，ASP服務(wù)商的收費標準也待規(guī)范。地區(qū)差異、服務(wù)人員的能力等問題導(dǎo)致服務(wù)收費難問題始終是各廠商的一個深深的傷疤。比如同樣是運行維護服務(wù)，在上海、深圳等沿海開放城市，一次收費1000元/人，用戶付費十分痛快：而在西北或西南等地區(qū)，一次維護收入300元，還要靠服務(wù)人員個人同用戶的關(guān)系，有些地區(qū)甚至一分錢也收不上來。從總體來看，管理軟件廠商都在進行各種有益的嘗試和開拓，為軟件產(chǎn)業(yè)服務(wù)的發(fā)展做著自己應(yīng)有的努力。請看下面一些材料：70%的管理軟件廠商已經(jīng)或正在進行服務(wù)體系的IS09002質(zhì)量體系認證；90%的廠商的服務(wù)出發(fā)點是“以客戶為中心”，并有著明確的服務(wù)理念和目標。所有廠商提供的服務(wù)已經(jīng)覆蓋到售前、售中和售后的各個環(huán)節(jié)，且各服務(wù)廠商互相借鑒，提供的服務(wù)種類差異雖然較大，但重點基本相同。一些廠商已經(jīng)開始建設(shè)完善的服務(wù)收費辦法、標準和制度；一些廠商雖然在服務(wù)收費方面做著各種有效的嘗試，但對服務(wù)收費的發(fā)展方向和趨勢已經(jīng)確認和認同。成立時間較早的用友、金蝶、安易等廠商的服務(wù)機構(gòu)己經(jīng)遍及全國各重大城市，服務(wù)網(wǎng)點覆蓋率達100%，服務(wù)人員也數(shù)以千計。成立較晚的公司也根據(jù)自己的特點，有選擇地開

拓不同重點的地區(qū)，雖然服務(wù)人員較少，由于運用了信息化的技術(shù)服務(wù)手段，發(fā)展非常迅速。

六、問題

對于企業(yè)如何建立有效的網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)，作到管理一體化，建議須從以下方面進行考慮：

第一，建立網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)的根本目的是在于企業(yè)信息化建設(shè)，包括計算機硬件、軟件和互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的建設(shè)，其將逐步改變我國企業(yè)傳統(tǒng)管理模式，建立起一套符合市場體制及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的企業(yè)管理模式。

第二，很多企業(yè)未能充分認識網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)是一個企業(yè)管理系統(tǒng)工程，而僅僅視其為企業(yè)會計信息化建設(shè)工程。以致實際應(yīng)用中既沒有立足于企業(yè)管理創(chuàng)新，也沒有把應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)與深化改革、管理創(chuàng)新、應(yīng)用其他企業(yè)管理思想和方法緊密結(jié)合起來，相輔相成，互為作用。

第三，雖然網(wǎng)絡(luò)財務(wù)系統(tǒng)是一種依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的現(xiàn)代企業(yè)管理思想和方法，在國內(nèi)外應(yīng)用中也取得了明顯的績效。但它畢竟不是惟一的現(xiàn)代企業(yè)管理思想和方法。然而人們在應(yīng)用中卻對它寄予很高的希望，甚至有些企業(yè)以為它無所不能，忽視了它自身的作用和特點及其適用條件和適用范圍。