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篇1

【中圖分類號】 F235.99 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）10-0002-09

21世紀初，我國大多數(shù)制造業(yè)公司通過低人工成本、低環(huán)保成本等要素在全球取得競爭優(yōu)勢。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，原先的低成本要素難以為繼，因此，很多企業(yè)面臨著艱難的轉型。企業(yè)轉型中，競爭策略的轉型是重中之重。本文采用多公司跨案例研究方法，概括總成本領先策略和差異化策略的財報特征，以期為我國企業(yè)競爭策略轉型提供參考和借鑒。

一、公司競爭策略

按照邁克爾?波特教授在《競爭戰(zhàn)略》中的論述，競爭策略可以概括為：采取進攻性或防守性行動，在行業(yè)中建立起進退有據(jù)的地位，成功地對付外部競爭，從而為公司贏得超常收益[ 1 ]。國內(nèi)外的學者研究發(fā)現(xiàn)，在市場競爭中獲得成功的公司都具有明顯的競爭優(yōu)勢，這種競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在總成本領先優(yōu)勢或者差異化優(yōu)勢上，由此提出了兩種基本的競爭策略，即總成本領先策略和差異化策略。

（一）總成本領先策略

總成本領先策略也稱為低成本策略，是指公司通過有效途徑降低成本，使公司的全部成本低于競爭對手的成本，甚至是在同行業(yè)中最低的成本，從而獲取競爭優(yōu)勢的一種策略。在那些屬于基本產(chǎn)品或服務的行業(yè)，成本領先是最可能的競爭策略。低成本優(yōu)勢不但能獲得超出行業(yè)平均水平的收益率，而且可能迫使競爭對手因不能忍受^低的收益率而逐步退出該行業(yè)。達到總成本領先的方式有多種，如規(guī)模經(jīng)濟、改進經(jīng)濟、高效生產(chǎn)、產(chǎn)品設計優(yōu)化、低投入成本以及有效的組織實施等，它貫穿于投融資、產(chǎn)品設計、生產(chǎn)、銷售等各個經(jīng)營層面。

（二）差異化策略

差異化策略，是指為使公司產(chǎn)品與競爭對手產(chǎn)品有明顯的區(qū)別，形成與眾不同的特點而采取的一種策略。這種策略下，必須讓公司產(chǎn)品具備專屬的獨特性，讓客戶在市場上無法輕易找到同類產(chǎn)品，從而不會輕易更換為其他公司的產(chǎn)品。

（三）兩種競爭策略的比較

總成本領先策略和差異化策略并不是對立的，以追求差異為目標的公司必須在可承受的成本基礎上獲得差異優(yōu)勢。同樣，成本領先者除非能在質(zhì)量和服務等方面與競爭對手相當甚至領先（哪怕是細微的），否則它們無法參與競爭。而且，重大技術和業(yè)務方式的變更有可能把高質(zhì)量、優(yōu)良服務和低價格結合起來，如日本汽車制造商豐田公司、美國零售商沃爾瑪公司等的成功之路。一個公司選擇了某種競爭策略并不會自動取得競爭優(yōu)勢，要取得競爭優(yōu)勢，公司必須具備實施并保持所選定策略的能力。無論是哪一種策略都要求公司具備所需的基本能力，并以適當方式規(guī)劃公司的價值鏈?；灸芰κ侵腹舅鶕碛械母黝愘Y源，而價值鏈是指公司將投入轉換為產(chǎn)出的各類環(huán)節(jié)及經(jīng)濟活動組合。公司的基本能力、價值鏈的獨特性和競爭對手對它們進行模仿的難易程度，決定了公司的競爭優(yōu)勢能否保持。

總成本領先策略和差異化策略雖然不是對立的，但是不同行業(yè)競爭策略的側重點會存在重大差異。有很多行業(yè)的公司可能無法簡單地采用總成本領先策略獲得競爭優(yōu)勢，比如科技行業(yè)、快速消費品行業(yè)等。同理，有很多行業(yè)的公司也無法簡單地采用差異化策略獲得競爭優(yōu)勢。

采用總成本領先策略的公司，其競爭優(yōu)勢在于更低的成本和費用，但商品或服務的價格往往取決于市場；采用差異化策略的公司，其競爭優(yōu)勢在于通過“區(qū)別度”獲得商品或服務的定價權[ 2 ]。

二、總成本領先策略下的公司財報特征

（一）如何實施總成本領先策略

1.總成本領先策略的適用性

總成本領先策略比較適合于無法提供差異化產(chǎn)品或服務的行業(yè)，比如鋼鐵制造業(yè)、航空運輸業(yè)、電力行業(yè)、水泥行業(yè)、玻璃行業(yè)等標準產(chǎn)品和服務的行業(yè)。一般來說，成本領先策略適用于具有如下特征的行業(yè)：（1）現(xiàn)有競爭公司之間的價格競爭非常激烈；（2）公司所處產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品基本上是標準化或者同質(zhì)化的；（3）實現(xiàn)產(chǎn)品差異化的途徑很少；（4）多數(shù)顧客使用產(chǎn)品的方式相同；（5）消費者的轉換成本很低，其購買意愿取決于價格。

2.總成本領先策略的核心

從企業(yè)管控側重點看，采用總成本領先策略的公司更加關注成本和費用控制，將不能為客戶帶來附加價值的產(chǎn)品、服務予以簡化。

采用總成本領先策略的收益在于以下一個或者多個方面：（1）抵擋住現(xiàn)有競爭對手的對抗；（2）降低了購買商討價還價的能力；（3）更靈活地處理供應商的提價行為；（4）形成進入障礙；（5）樹立相對于替代品的競爭優(yōu)勢。采用總成本領先策略的風險主要包括：（1）降價過度引起利潤率降低；（2）新加入者可能后來居上；（3）過于關注成本的控制而喪失對市場變化的預見能力；（4）技術變化降低公司資源的效用；（5）容易受外部環(huán)境的影響。

由于總成本領先策略聚焦于公司的成本費用控制，因此，總成本領先策略執(zhí)行好的公司，其成本和費用比率要遠遠低于同行業(yè)競爭公司。同時，總成本領先策略往往與行業(yè)降價競爭相關，因此，行業(yè)利潤率不會高于社會平均利潤率?？梢杂贸杀举M用率的高低來衡量一個總成本領先策略的公司其策略執(zhí)行是否成功[ 2 ]。

3.實施總成本領先策略的途徑

根據(jù)公司獲取成本優(yōu)勢的方法不同，總成本領先策略途徑主要有六種：（1）簡化產(chǎn)品型成本領先策略，就是使產(chǎn)品簡單化，即將產(chǎn)品或服務中添加的花樣全部取消，比如春秋航空；（2）改進設計型成本領先策略；（3）材料節(jié)約型成本領先策略；（4）人工費用降低型成本領先策略；（5）生產(chǎn)創(chuàng)新及自動化型成本領先策略；（6）規(guī)模經(jīng)濟型成本領先策略，比如格蘭仕。

（二）總成本領先策略公司的財報特征

總成本領先策略的六種類型其差異在于成本費用控制的具體著力點不同，但是最終的財報特征存在相似性，本文以簡化產(chǎn)品型總成本領先策略為例進行分析。

在航空運輸業(yè)，顧客的轉換成本低，服務同質(zhì)化，因此出現(xiàn)了春秋航空等多家簡化航空服務的經(jīng)濟型航空公司。本文以2015年春秋航空、南方航空、東方航空為例來說明簡化服務型總成本領先策略下的財報特征。

1.總成本領先策略公司的資產(chǎn)和資本特征

總成本領先策略的公司比較典型的特征是重資產(chǎn)。所謂重資產(chǎn)，是指在一家公司的資產(chǎn)結構中非流動資產(chǎn)所占比重非常高。從表1可以看出，三家航空公司扣除長期金融Y產(chǎn)后的非流動資產(chǎn)占比均在70%以上，南方航空甚至高于90%?？偝杀绢I先策略要求公司必須高效率地使用資產(chǎn)以降低資產(chǎn)折舊攤銷所形成的固定成本。航空公司最主要的資產(chǎn)就是飛機等固定資產(chǎn)，從固定資產(chǎn)周轉率來看，春秋航空為1.38次，遠高于東方航空的0.84次和南方航空的0.78次，因此春秋航空在資產(chǎn)使用環(huán)節(jié)與同行相比取得了非常好的效果。這是春秋航空成功執(zhí)行總成本領先策略的典型財務特征。

重資產(chǎn)公司往往無法自己解決所有的資本需求，因此資產(chǎn)負債率會比較高。表1中三家公司的資產(chǎn)負債率依次為59.20%、80.76%和73.38%，處于比較高的水平。

2.總成本領先策略公司的成本費用特征

總成本領先策略需要公司嚴格的成本費用控制機制。在表2中，春秋航空的營業(yè)成本率要明顯低于其他兩家公司；春秋航空運用銷售渠道優(yōu)勢故銷售費用率為2.65%，遠低于東方航空的6.54%和南方航空的6.35%；春秋航空的管理費用率也略低于東方航空和南方航空；同時春秋航空很好地通過資本結構的管理，財務費用率遠低于東方航空和南方航空。由于春秋航空比較成功地運用了總成本領先策略，取得了明顯的低成本優(yōu)勢，因此春秋航空的銷售凈利率為16.41%，遠遠高于東方航空的5.38%和南方航空的4.47%。

3.總成本領先策略公司的總體財報特征

綜上所述，總成本領先策略公司的財報特征可以歸納如下：

（1）資產(chǎn)結構中以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)為主，往往為重資產(chǎn)公司，需要巨大的資本投入；

（2）資本結構中債務的比例較高，充分運用財務杠桿；

（3）高速的資產(chǎn)周轉率，通過對重資產(chǎn)的充分使用降低單位固定成本；

（4）嚴格的成本費用控制形成更低的成本費用率以保證公司的盈利。

三、差異化策略下的公司財報特征

（一）如何實施差異化競爭策略

1.差異化策略的適用性

差異化策略比較適合于創(chuàng)新創(chuàng)意、品牌消費等行業(yè)，比如IT業(yè)、TMT業(yè)、連鎖消費品行業(yè)等。一般來說，差異化策略主要適用于有如下特征的行業(yè)：（1）可以有很多途徑創(chuàng)造公司與競爭對手產(chǎn)品之間的差異，并且這種差異被顧客認為是有價值的；（2）顧客對產(chǎn)品的需求和使用要求是多種多樣的，即顧客需求是有差異的；（3）采用類似差異化途徑的競爭對手很少，即真正能夠保證公司是“差異化”的；（4）技術變革很快，市場上的競爭主要集中在不斷推出新的產(chǎn)品特色。

2.差異化策略的核心

差異化策略的核心是取得某種對顧客有價值的獨特性。這種策略要求比競爭對手更好地滿足消費者需求的一個特定方面，其成本雖有所增加，但不超過消費者愿意支付的最高價格，這就可以使公司免受各種競爭作用力的威脅從而形成競爭優(yōu)勢。

實施差異化策略的意義在于如下一個或者多個方面：（1）建立起顧客對公司的忠誠。（2）形成強有力的產(chǎn)業(yè)進入障礙。（3）增強了公司對供應商討價還價的能力。這主要是由于差異化策略提高了公司的邊際收益。（4）削弱客戶討價還價的能力。公司通過差異化策略，使得客戶缺乏與之可比較的產(chǎn)品選擇，降低了客戶對價格的敏感度。另外，通過產(chǎn)品差異化使客戶具有較高的轉換成本，使其依賴于公司。（5）由于差異化策略使公司建立起客戶對公司的忠誠，所以這使得替代品無法在性能上與之競爭。

執(zhí)行差異化策略的公司更多地關注產(chǎn)品或服務的差異程度，通過差異化帶來的獨特性使客戶在市場上無法找到同類產(chǎn)品或服務，所以具有較高的客戶轉換成本，并削弱客戶的價格談判能力，形成了差異化公司對產(chǎn)品和服務的定價權，從而產(chǎn)生了差異化產(chǎn)品或服務的溢價能力。同時差異化公司的產(chǎn)品或者服務本身的成本在營業(yè)收入當中所占的比重比較低，所以差異化策略執(zhí)行好的公司，其商品或服務的毛利率會比較高。對于一個采用差異化策略的公司，可以用毛利率的高低來衡量其策略執(zhí)行是否成功[ 2 ]。但是，差異化策略往往要求公司在研發(fā)、品牌、營銷渠道等方面投入巨額資金，因此差異化公司在某一方面的費用率會明顯高于其他公司。

3.差異化策略的途徑

公司要突出自己的產(chǎn)品和服務與競爭對手之間的差異性，主要有如下基本途徑：一是產(chǎn)品差異化策略。產(chǎn)品差異化的主要因素有特征、工作性能、一致性、耐用性、可靠性、易修理性、式樣和設計，例如OPPO手機以美照性能取得競爭優(yōu)勢。二是服務差異化策略。服務的差異化主要包括送貨、安裝、顧客培訓、咨詢服務等因素，比如海底撈以特色服務而出名。三是技術差異化策略。技術差異化策略的主要因素是基于創(chuàng)造和發(fā)明獨一無二的技術，比如蘋果手機、英特爾電腦芯片、海康威視的安防產(chǎn)品和服務等。四是品牌形象差異化策略。品牌差異化策略主要包括獨一無二的標識、特殊的銷售渠道、營銷廣告投入、無法替代的產(chǎn)品和服務等，比如迪士尼樂園、貴州茅臺、耐克運動鞋、張裕葡萄酒、六神花露水、云南白藥等。

（二）差異化策略公司的財報特征

差異化策略可細分為產(chǎn)品差異化、服務差異化、技術差異化、品牌形象差異化和地域差異化。差異化策略下公司的競爭核心不是經(jīng)營規(guī)模，而是其獨特性，因此差異化策略的公司一般都是輕資產(chǎn)公司，其財報中的資產(chǎn)、資本和成本等結構具有相似性。但是，不同的細分差異化策略，其費用結構會存在較大差異，產(chǎn)品差異化公司的產(chǎn)品設計和質(zhì)量費用投入大，服務差異化公司的客戶服務費用投入大，技術差異化公司的研發(fā)費用投入大，品牌形象差異化公司的廣告費用投入大。考慮到差異化策略公司的相似性，本文以技術差異化公司和品牌形象差異化公司為例，分析差異化策略公司的財報特征。

1.技術差異化公司的財報特征

實施技術差異化策略的公司一般都處于不同的行業(yè)，以海康威視、蘋果公司、英特爾公司為例來分析技術差異化公司的財報特征。

技術差異化公司最主要的是技術研發(fā)，而不像鋼鐵行業(yè)等進行大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，因此在資產(chǎn)結構中固定資產(chǎn)占比往往比較低；如果公司對研發(fā)支出進行資本化處理，或者通過外部購入技術，或者通過并購進行技術擴張，則商譽和無形資產(chǎn)占比比較高。從表3可以看出，?？低?、蘋果公司和英特爾公司三者的財報結構為：金融資產(chǎn)和流動資產(chǎn)合計占比依次為88.20%、87.25%、52.12%，固定資產(chǎn)占比依次為6.23%、7.74%、30.91%，商譽及無形資產(chǎn)占比依次為1.52%、3.10%、14.81%。從資產(chǎn)結構來說，?？低暫吞O果公司是典型的輕資產(chǎn)公司。英特爾固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)合計占比較高，與其戰(zhàn)略有關。英特爾自己從事芯片制造，因此必須有工廠和生產(chǎn)設備投資，同時英特爾通過不斷并購進行擴張，因此合并商譽和外購無形資產(chǎn)也比較高，從而導致英特爾的非流動資產(chǎn)在整個資產(chǎn)占比中明顯高于其他兩家公司。蘋果公司把生產(chǎn)外包給富士康等外部公司，自己只做研發(fā)不做生產(chǎn)制造，因此固定資產(chǎn)占比就比較低。?？低暤纳套u及無形資產(chǎn)占比在三者中最低，一是因為海康威視并購活動很少，二是?？低曌鳛閲鴥?nèi)上市公司，在研發(fā)支出會計上采取了謹慎處理方法，將研發(fā)支出在當期費用化。

一般而言，技術差異化公司依靠技術來獲得利潤，產(chǎn)品或服務的直接成本占收入的比重不高，因此毛利率①往往比較高。另外，技術壁壘能夠給股東帶來比較理想的回報，凈資產(chǎn)收益率往往會比較高。從表4中可以看到，三家公司的毛利率都超過40%，其中最高的英特爾為62.65%，屬于典型的差異化策略公司。但三家公司的營業(yè)開支占比尤其是研發(fā)支出占比相對總成本領先策略的公司要高。英特爾營業(yè)開支金額高達203.23億美元，對營業(yè)收入的占比更是高達36.71%；蘋果公司營業(yè)開支金額高達223.96億美元，由于營業(yè)收入規(guī)模高達2 337.15億美元，所以對營業(yè)收入的占比為9.58%；?？低暤臓II開支金額為45.87億元人民幣，對營業(yè)收入的占比為18.15%。營業(yè)總成本和營業(yè)成本的區(qū)別在于：營業(yè)成本只包括產(chǎn)品和服務的直接成本，而營業(yè)總成本包括了經(jīng)營活動中產(chǎn)品和服務的直接成本以及發(fā)生的其他成本費用，比如，貴州茅臺銷售白酒時，生產(chǎn)白酒的糧食、工人工資、酒瓶及盒子、水電費、固定資產(chǎn)折舊等直接成本就是營業(yè)成本，加上銷售過程中的廣告費、銷售人員工資以及企業(yè)管理過程中發(fā)生的費用等所有營業(yè)開支，就是營業(yè)總成本。

技術差異化公司的另一典型特征是營業(yè)開支中研發(fā)費用投入絕對金額及占營業(yè)收入的比重比較高。三家公司2015年營業(yè)開支中研發(fā)費用投入依次為：?？低?7.22億元人民幣，占營業(yè)收入比重為6.82%；英特爾121億美元，占營業(yè)收入比重為21.86%；蘋果81.5億美元，占營業(yè)收入比重為3.5%。在國內(nèi)上市公司中，?？低曆邪l(fā)支出占收入的比重處于比較高的水平。

2.品牌形象差異化策略公司的財報特征

品牌形象差異化策略公司的財報特征與技術差異化策略公司在資產(chǎn)結構方面存在相似之處，在此不再重復分析。明顯的不同之處在于營業(yè)開支方面，技術差異化策略公司的研發(fā)投入比較大，而品牌形象差異化策略的公司廣告和銷售渠道等方面的銷售費用投入比較大、占營業(yè)收入的比重比較高。可以對云南白藥、LVMH和耐克這三家公司的利潤結構進行分析。在表5中云南白藥的營業(yè)成本占比為69.47%，毛利率為30.53%，營業(yè)開支占比為15.95%，營業(yè)開支中銷售費用27億元占大頭；LVMH的營業(yè)成本占比為35.20%，毛利率為64.80%，營業(yè)開支占比為46.87%；耐克的營業(yè)成本占比為53.76%，毛利率為46.24%，營業(yè)開支占比為32.34%；LVMH和耐克的營業(yè)開支中銷售費用尤其是廣告費占了大頭。

3.差異化策略公司的財報總體特征

綜上所述，差異化策略公司財報的特征可以歸納如下：

（1）資產(chǎn)結構中以流動資產(chǎn)和金融資產(chǎn)為主，為輕資產(chǎn)公司；

（2）公司管理中注重存貨、應收款項、應付款項等營運資本的周轉；

（3）由于差異化帶來的獨特性，很難有同類產(chǎn)品或服務競爭，具有產(chǎn)品或服務的定價權，形成公司很高的毛利率；

（4）為了保持獨特性，差異化公司在品牌形象、技術研發(fā)等方面需要保持巨大的支出，因此某一方面的費用率會比較高。

四、同一行業(yè)不同競爭策略公司的財報特征

如前所述，在多數(shù)情況下不同的競爭策略適用于不同行業(yè)。在同一行業(yè)中是否可以采取不同的競爭策略并且產(chǎn)生不同的財務結果呢？筆者選擇同一行業(yè)內(nèi)采取不同競爭策略的公司進行對比分析。

（一）同一行業(yè)內(nèi)的不同競爭策略公司

萊寶高科、鴻海精密和蘋果公司均處于TMT行業(yè)。萊寶高科公司主要致力于液晶顯示（LCD）行業(yè)上游顯示材料的研發(fā)和生產(chǎn)，主導產(chǎn)品為ITO導電玻璃和中小尺寸彩色濾光片。鴻海精密主業(yè)為計算機系統(tǒng)設備及其的連接器等，線纜組件及殼體，基座的開發(fā)、設計、制造及銷售等，精密模具的制造及銷售等。蘋果公司作為美國的一家高科技公司，其主要業(yè)務為設計、生產(chǎn)和銷售個人電腦、便攜式數(shù)字音樂播放器、移動通信工具、各種相關軟件、輔助設施、設備和網(wǎng)絡產(chǎn)品等。三家公司雖處于同一行業(yè)，但在同一行業(yè)的不同價值鏈環(huán)節(jié)，蘋果公司采取差異化策略主要專注于設計研發(fā)，萊寶高科和鴻海精密采取總成本領先策略主要專注于生產(chǎn)制造。

（二）同一行業(yè)不同競爭策略公司的資產(chǎn)結構特征

筆者以三家公司2015年12月31日的資產(chǎn)負債表為基礎進行調(diào)整后作對比分析，具體如表6所示。

在表6中，三家公司的流動資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)合計在資產(chǎn)結構中所占比重比較高，但是其結構存在重大差異。由于萊寶高科和鴻海精密在與下游客戶如蘋果公司的談判中處于弱勢地位，需要給予下游客戶較長的信用期，因此萊寶高科和鴻海精密的應收款項所占比重較高；同時生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)包括原材料、半成品、產(chǎn)成品等，因此萊寶高科和鴻海精密的存貨占比也較高；萊高科和鴻海精密儲備了較多的現(xiàn)金以應對營運資本需求。蘋果公司利用自己的強勢談判地位，應收款項和存貨占比較低，能夠帶來收益的長期金融資產(chǎn)占比56.48%。根據(jù)2015年財報（2015年9月26日），蘋果公司占用上游供應商的資金即應付款項高達354.9億美元，占總資產(chǎn)的比例為12.22%，超過了應收款項和存貨合計占比11.26%。也就是說，蘋果公司的經(jīng)營現(xiàn)金周期為負數(shù)。同時，非常明顯的一個差異是，萊寶高科和鴻海精密在非流動資產(chǎn)上的投資要遠遠高于蘋果公司，即萊寶高科和鴻海精密的重資產(chǎn)投入更大。

（三）同一行業(yè)不同競爭策略公司的利潤結構特征

為了更好地說明同一行業(yè)不同競爭策略公司的利潤結構特征，筆者以三家公司2011年到2015年的利潤表為基礎作對比分析，具體如表7所示。

表7中列示了三家公司2011年到2015年的利潤表數(shù)據(jù)，以此來比較分析不同策略下的利潤結構特征。在短短的5年內(nèi)，萊寶高科的營業(yè)成本率從49.94%上升到96.51%，毛利率從50.06%跌到了3.49%，其波動猶如過山車；5年內(nèi)鴻海精密的營業(yè)成本率最高為93.56%、最低為91.56%，毛利率最高為8.44%、最低為6.44%，雖然毛利率比較低但是相當穩(wěn)定；蘋果公司在5年間營業(yè)成本率最高為62.38%、最低為56.13%，毛利率最高為43.87%、最低為37.62%，毛利率很高并且穩(wěn)定在40%左右。萊寶高科的銷售凈利率從2011年的37.13%跌到了2015年的-25.12%，鴻海精密的銷售凈利率雖然比較低但是穩(wěn)定在2%～3%的水平，蘋果公司的銷售凈利率則穩(wěn)定地高于20%。

（四）同一行業(yè)不同競爭策略公司的分析結論

蘋果公司的技術差異化競爭策略比較成功并取得了較好的財務結果，鴻海精密的總成本領先競爭策略也比較成功，但是萊寶高科的策略則比較失敗而陷入了虧損的困境。

三家公司中，成功實施技術差異化策略的蘋果公司的營業(yè)開支占總收入的比重要遠遠高于成功實施總成本領先策略的鴻海精密，萊寶高科由于未能貫徹執(zhí)行總成本領先策略而導致這一比例在三家公司中最高。萊寶高科和鴻海精密作為生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的公司，理應采取類似總成本領先策略，但兩家公司的結果卻存在重大差別。在表7中，鴻海精密的營業(yè)開支占總收入的比重逐年降低可以看出該公司采取了總成本領先策略下要求的嚴格的費用控制措施，而萊寶高科的營業(yè)開支占總收入的比重逐年升高表明該公司未能貫徹執(zhí)行總成本領先策略。

為什么蘋果公司的毛利率和銷售凈利率都穩(wěn)定在較高的水平，鴻海精密穩(wěn)定在較低的水平，而萊寶高科則如過山車般從原來的高水平在短期內(nèi)就下降到了虧損的地步？深層次的原因即在于：蘋果公司成功運用了技術差異化策略，通過技術專利構筑了很深的競爭壁壘，其他企業(yè)根本無法模仿；鴻海精密成功運用了總成本領先策略，通過精益管理等工具進行嚴格的成本費用控制，保證了其在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的競爭優(yōu)勢；萊寶高科主要產(chǎn)品為觸摸屏，進入門檻不高，競爭者眾多而陷入價格戰(zhàn)，同時，萊寶高科未能很好地執(zhí)行總成本領先策略，導致在競爭中陷入劣勢而出現(xiàn)虧損。

萊寶高科無法成為類似蘋果公司一樣的技術差異化策略公司，但是向鴻海精密學習運用總成本領先策略做好成本費用控制是一個比較現(xiàn)實的選擇。上述例子的資產(chǎn)結構和利潤結構很好地闡釋了中國公司目前在多數(shù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中所處的地位及面臨的競爭劣勢。

綜上所述，同一行業(yè)不同競爭策略公司的財報特征存在的差異為：

（1）總成本領先策略的公司長期資產(chǎn)投入較大，為重資產(chǎn)公司；差異化策略公司的長期資產(chǎn)投入較少，為輕資產(chǎn)公司。

（2）總成本領先策略公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中不具有談判優(yōu)勢，應收賬款、存貨等營運資本的投入較大，現(xiàn)金周期較長；差異化策略公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強的談判優(yōu)勢，可以充分利用上下游的資金來滿足營運資本需求，營運資本投入較少，現(xiàn)金周期較短甚至為負數(shù)。

（3）總成本領先策略公司的毛利率較低；差異化策略公司的毛利率較高。

（4）總成本領先策略公司受外部競爭者的影響較大，因此毛利率的波動性比較大；差異化策略公司取決于自身的核心競爭力，具有較好的競爭壁壘，因此毛利率相對穩(wěn)定。

（5）總成本領先策略公司實施嚴格的費用控制，費用率較低；差異化策略公司需要投入較多的費用保持技術、品牌形象等的領先地位，費用率較高。

五、結論與啟示

（一）結論

通過上述案例分析，筆者將不同公司競爭策略的核心、適用情況以及所導致的重大不同財報特征總結如表8所示。

（二）啟示

不同競爭策略下的公司財報具有不同特征。成功實施差異化策略的公司通過技術專利、品牌形象等構筑了很深的競爭壁壘，一般的競爭者根本無法跨越競爭壁壘從而保證了其競爭優(yōu)勢，公司的毛利率、銷售凈利率等比較高且穩(wěn)定，盈利能力很強。總成本領先策略無法建立起競爭壁壘，進入門檻不高，沒有特別核心的技術，對競爭者的要求主要集中在工藝上，新進入者進行追趕甚至替代老公司的難度相對較低，因此導致市場競爭日益激烈，最后往往只能陷入價格戰(zhàn)，公司的毛利率、銷售凈利率等比較低并且波動性很大，甚至會陷入虧損的境地。

中國經(jīng)濟正處于轉型的關鍵期，而宏觀經(jīng)濟的轉型成功有賴于企業(yè)的轉型成功。由于差異化策略公司的財報特征在多個方面優(yōu)于總成本領先策略公司，因此差異化競爭策略代表著未來企業(yè)轉型的方向。應該看到，盡管要求我國企業(yè)均采取差異化競爭策略存在困難，但是中國宏觀經(jīng)濟轉型必然要求部分企業(yè)能從總成本競爭策略轉型為技術、品牌等為核心的差異化競爭策略。當下，我國部分企業(yè)已經(jīng)成功轉型，比如案例中的海康威視。在新經(jīng)濟形勢下，我國企業(yè)和企業(yè)家在未來發(fā)展中面臨的一個重大命題是：如何采用差異化競爭策略創(chuàng)造競爭壁壘，站到產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，成為有核心競爭力的差異化策略公司。

篇2

    2.生產(chǎn)、經(jīng)營的收益;

    3.知識產(chǎn)權的收益;

    4.繼承或贈與所得的財產(chǎn),但本法第十八條第三項規(guī)定的除外;

    5.其他應當歸共同所有的財產(chǎn)。

    夫妻對共同所有的財產(chǎn),有平等的處理權。

    1.夫妻共同財產(chǎn)的主體,是具有婚姻關系的夫妻,未形成婚姻關系的男女兩性,如未婚同居、婚外同居等,以及無效或被撤銷婚姻的男女雙方,不能成為夫妻共同財產(chǎn)的主體。

    2.夫妻共同財產(chǎn),是在婚姻關系存續(xù)期間取得的財產(chǎn),婚前財產(chǎn)不屬于夫妻共同財產(chǎn)?；橐鲫P系存續(xù)期間,自合法婚姻締結之日起,至夫妻一方死亡或離婚生效之日止。

    3.夫妻共同財產(chǎn)的來源,為夫妻雙方或一方所得的財產(chǎn),既包括夫妻通過勞動所得的財產(chǎn),也包括其他非勞動所得的合法財產(chǎn),當然,法律直接規(guī)定為個人特有財產(chǎn)的和夫妻約定為個人財產(chǎn)的除外。這里講的“所得”,是指對財產(chǎn)權利的取得,而不要求對財產(chǎn)實際占有,如果一方在婚前獲得某項財產(chǎn)如稿費,但并未實際取得,而是在婚后出版社才支付稿費,此時這筆稿費不屬于夫妻共同財產(chǎn)。同理,如果在婚后出版社答應支付一筆稿費,但直到婚姻關系終止前也沒有得到這筆稿費,那么這筆稿費也屬于夫妻共同財產(chǎn)。

    4.夫妻對共同財產(chǎn)享有平等的所有權,雙方享有同等的權利,承擔同等的義務。

    夫妻對共同所有的財產(chǎn),有平等的處理權。特別是夫妻一方對共同財產(chǎn)的處分,除另有約定外,應當取得對方的同意。

    5.不能證明屬于夫妻一方的財產(chǎn),推定為夫妻共同財產(chǎn)。

篇3

中圖分類號：F272.92文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2009）02－0019－02

一、問題的提出

人才觀是人力資源管理的一個基本問題。它滲透在識人、選人、用人、留人等一系列人力資源管理的環(huán)節(jié)中，成為企業(yè)文化的核心價值觀之一?？茖W而又實際的人才觀，不但可以培養(yǎng)有效的專業(yè)人才，還可以留住和吸引對企業(yè)有用的人才；通過鮮明的人才觀，企業(yè)的員工也可以看出自己服務的企業(yè)能否發(fā)揮自己的作用，有無發(fā)展的空間和前途。因此，研究成功企業(yè)的人才觀問題具有積極的理論和實踐意義。

本文的研究背景：中國企業(yè)聯(lián)合會和中國企業(yè)家協(xié)會從2002年開始，比照國際通行的方式每年推出中國企業(yè)500強排行榜，2006年是第五次評選。2006年的中國500強企業(yè)排名比較全面、真實地反映了當前中國大企業(yè)的發(fā)展狀況。研究對象：隨機抽取2006年500強企業(yè)中前200名企業(yè)中的聯(lián)想控股集團、海爾集團等50家企業(yè)。研究方法：文獻分析，實地調(diào)查和電話咨詢等。

二、成功企業(yè)人才觀的現(xiàn)狀

（一）成功企業(yè)的識人制度

人才是成功企業(yè)最寶貴的財富，而人才具有一定的取舍標準，這就是企業(yè)的識人制度，即人才的評價標準。成功企業(yè)的識人制度有以下特征：

1.人才“敬業(yè)”觀。是否具備創(chuàng)新意識和不斷進取精神。以聯(lián)想控股集團、海爾集團和TCL集團為例，好員工的評價標準主要體現(xiàn)在企業(yè)精神或企業(yè)理念中，比較三家企業(yè)有以下共同之處：將員工具備敬業(yè)精神放在首位，其次是上進心、有責任感、誠信、創(chuàng)新、團隊、有韌性、會溝通等。

2.人才“實力”觀。在專業(yè)技術方面，成功企業(yè)在招聘時比較注重人員的專業(yè)背景和相關工作資歷，在工作中看重員工的能力和業(yè)績。好的人才就是要具備解決問題能力，快速學習能力和獨立工作能力。

（二）成功企業(yè)的用人制度

用人的根本目的，是最大限度的發(fā)揮每個人員的創(chuàng)造性和積極性，形成一股合力，去實現(xiàn)企業(yè)的目標，成功企業(yè)的用人制度主要有以下幾方面特點：

1.優(yōu)越的用人環(huán)境。首先，擁有公開、平等的用人環(huán)境。使每個員工都有激情、有壓力、有途徑提升自己的學識和能力。其次，建立有效的競爭機制。所抽取50家企業(yè)大多采取“公開招聘，競爭上崗”的用人制度，實行管理崗位和專業(yè)技術崗位競聘上崗制度。

2.人才引進與智力引進相結合。成功企業(yè)將科技研究視為企業(yè)活力的源泉，比如，攀枝花鋼鐵集團就一貫堅持“不為我有，但為我用”的原則，歡迎專家人才參與攀鋼生產(chǎn)科研及管理項目的設計開發(fā)。

3.堅持人適其位，位適其人的原則。成功企業(yè)大多提倡個性發(fā)展，實施合理流動，適任的工作會帶來興趣和希望，更易于發(fā)揮其所長。比如，海爾集團“變相馬為賽馬”的用人方針運用的就是這樣的道理。員工到位后不是在一個崗位一成不變，而是通過一段時間工作允許內(nèi)部流動，找到最能發(fā)揮他價值的崗位。

4.建立嚴格的績效考評體系。所抽查的50家企業(yè)都有自己的績效考核管理制度。績效考核不僅是識人的重要手段，也是用人的重要依據(jù)。

（三）成功企業(yè)的養(yǎng)人制度

“授人以魚不如授人以漁?！逼髽I(yè)的任務不是為員工釣魚，而是教他成為垂釣高手。從企業(yè)長期發(fā)展的遠景規(guī)劃和對員工的長期承諾出發(fā)，人員培訓是重中之重。不同企業(yè)的培訓制度各有特點，但在人員培訓的原則和運行上有很多共同之處：

1.清晰的培訓理念和培訓原則。500強的大多數(shù)企業(yè)都有自己的育人原則或培訓理念。如動力大王廣西玉柴機器集團的育人方針是：為每一個崗位的發(fā)展提供機會，為每一個階層的攀登創(chuàng)造條件。企業(yè)的培訓原則也大多相似，如學用一致原則，知識技能培訓與企業(yè)文化培訓兼顧的原則和成本效益原則等。

2.合理的培訓機制。第一，逐漸多樣的培訓方式。培訓對象不同，培訓的特點也不一樣。成功企業(yè)大多有自己的特色培訓方式，如海爾的斜坡球體人才發(fā)展論已深入人心，從管理人員到普通員工，都十分珍惜每一次學習機會，自覺地為自己“上坡”加“油”。第二，有計劃有目的的進行培訓。培訓的主要目的是將企業(yè)目標和員工個人的職業(yè)生涯發(fā)展相結合，發(fā)揮員工的潛能。比如，攀鋼集團根據(jù)建設發(fā)展目標，制定了員工長期培訓規(guī)劃和年度培訓計劃，公司還建立了一系列的培訓激勵及保障制度，使員工在終身學習的過程中獲得晉升和加薪，以實現(xiàn)自身價值。

（四）成功企業(yè)的留人制度

如何留住人才是一個永恒的企業(yè)管理課題。所有企業(yè)都必須面對一個矛盾：如何解決員工欲望的不斷膨脹和薪酬的相對穩(wěn)定。對如何留人，成功的企業(yè)都有這樣的經(jīng)驗：

1.建立牢固的現(xiàn)代人才觀念。只有重視人才才能留住人才，在企業(yè)中守錢為下策，守事為中策，守人為上策。

2.建立完善的人才激勵機制，建立嚴格的監(jiān)督約束機制?！皢T工是企業(yè)效益的創(chuàng)造者，企業(yè)要最大化地回報員工”，公司不斷建立健全激勵機制和晉升機制，最大限度地激發(fā)人的積極性、主動性和創(chuàng)造性，才能留住人才。

三、存在問題及對策研究

（一）存在的問題：

成功的企業(yè)都有自己的人才觀，每一個企業(yè)都把人才戰(zhàn)略列為企業(yè)發(fā)展的主要目標。然而，站在全球經(jīng)濟一體化的高度，站在中國加入WTO后新的經(jīng)濟格局高度來思考中國企業(yè)人才戰(zhàn)略，還存在以下問題：

1.在招聘過程中人才標準仍然太注重學歷。分析企業(yè)的人員招聘條件不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對學歷要求比較高，認為學歷越高，人才的層次也應越高。許多企業(yè)的人才測評、績效評估、薪酬系統(tǒng)都是圍繞上述觀念來設計和實際運作的。表面上許多企業(yè)打破了員工的身份界線，但實際上“藍領”和“白領”又形成了新的企業(yè)員工身份界線，成為一條不可逾越的鴻溝。

2.各個企業(yè)人才觀個性不突出。所抽查的50家企業(yè)大約有40家的人才觀中都有“以人為本”的字樣，有30家左右在用人方針中都有“團結、高效、進取”的口號，有十幾家的企業(yè)人才核心價值觀中有“追求卓越，敬業(yè)報國”、“超越自我”等字眼，企業(yè)的人才理念中都提到了創(chuàng)新，但真正在人才觀的提煉和總結上創(chuàng)新內(nèi)容太少，缺乏個體特色。

3.企業(yè)的養(yǎng)人制度暴露出培訓組織不夠健全、投入不夠多的問題。培訓需要一定的物質(zhì)條件，我國規(guī)定企業(yè)的培訓經(jīng)費需占工資總額的1.5%，跟發(fā)達國家比，這個比率已經(jīng)是很低了，但很多企業(yè)并未達到。美國1998年就上升到了2%，一些優(yōu)秀企業(yè)如摩托羅拉、惠普、IBM公司等這一比率都達到了5%～10%。

（二）對策研究

1.樹立正確的人才觀的同時，避免“官本位”。中國要成為制造大國，需要中國的企業(yè)走出人才戰(zhàn)略觀念的誤區(qū)，需要大力發(fā)展職業(yè)教育，造就千百萬職業(yè)技能人才。企業(yè)人力資源開發(fā)只有在摸清了人才短缺和造成人才短缺的因素，才能有效組織、合理科學地配置人才資源。企業(yè)需要高層次、復合型管理人才和技術研發(fā)人才。但在制造類企業(yè)，在應用技術和加工類企業(yè)，真正缺乏的是大批的工藝師、技工類人才。

2.建立健全的培訓組織。各個企業(yè)的人力資源部在負責員工的培訓時，要對培訓的需求分析，培訓計劃和實施，培訓的評估都有較全面的把握。比如，以愛立信中國公司為例，愛立信北京培訓中心設有三個部門：課程發(fā)展部，主要功能是講授愛立信的各類培訓課程；市場部，負責開發(fā)培訓市場，組織和協(xié)調(diào)培訓；行政部，負責培訓課程的所有行政工作；顧客服務組，負責提供住宿、飲食、禮品等?？梢娖渑嘤柦M織相當健全，比較而言，我們企業(yè)的培訓組織還需進一步的完善。

3.增加更加多樣的培訓方式。以出色的員工培訓而聞名遐邇的IBM為例，在線學習卻是公司最為竭力提倡。它有三種常見的表現(xiàn)方式。一種是將常用的課程放在光盤里分發(fā)給員工學習；一種是Web-base培訓，把大量知識放在公司內(nèi)部網(wǎng)上，并將課程、學習計劃編成學習進展圖（Learning road map）；另一種是通過網(wǎng)絡學院的形式。

4.建立有效的人才開發(fā)機制。為了在知識經(jīng)濟條件下增強企業(yè)的競爭力，世界500強企業(yè)還十分注意提高組織的整體學習能力，在世界排名前100家企業(yè)中，已有40%的企業(yè)以“學習型組織”為樣本，進行脫胎換骨的改造，通過這些措施，增強國際競爭力。

5.在實踐中張揚企業(yè)人才觀的個性。企業(yè)家們應該從表層到內(nèi)涵重新審視自己的企業(yè)人才觀，如何更好地發(fā)掘和體現(xiàn)自己的個性，又如何在經(jīng)營活動中張揚這種個性。

6.溝通視為企業(yè)人才觀的重要組成部分。如果員工有了不滿情緒，公司里的“申訴”渠道應該保持暢通，上海貝爾阿爾卡特倡導的是一種開放、民主的企業(yè)環(huán)境，每一位員工都有義務和權利為企業(yè)的發(fā)展和完善出謀劃策。公司人力資源部的員工關系小組會通過員工溝通信箱、公告欄等渠道為員工及時解決工作、學習、生活等方面的實際問題。這些經(jīng)驗都是值得我國企業(yè)借鑒學習的。

篇4

由多種材料組成的混凝土是一種具有抗壓強度高、耐久性能好、抗變形能力差、抗拉強度低、易開裂等特性的非勻質(zhì)材料?；炷恋奈⒂^裂縫亦稱“肉眼不可見裂縫”，其寬度一般在0．05ram以下，即所謂的“無裂縫的混凝土”；當裂縫的寬度大于0．05ram時，肉眼是可以看見的，此時的裂縫稱為“宏觀裂縫”，它是由微觀裂縫發(fā)展而來的。常見的微觀裂縫主要包括i種，第一種是在水泥漿中集料之間的水泥石裂縫，第二種是在集料周圍與水泥石粘結面上的粘著裂縫，第三種是集料本身的裂縫。規(guī)范規(guī)定，對室內(nèi)正常環(huán)境下的一般構件，其裂縫寬度應小于等于0．3mm；對露天或室內(nèi)高濕度環(huán)境中的構件，其裂縫寬度應小于等于0．2mm。

2混凝土收縮

水泥和水是混凝土的重要組成部分，當水泥和水相互作用時會發(fā)生水化作用而形成膠結材料，并將石骨料膠、松散的砂倒人合成人工石體形成混凝土。在實際工程中，由于變形作用、溫度、濕度及不均勻沉降等是引起大部分的混凝土結構裂縫的主要原因，其中濕度變化而引起裂縫又占主要部分，這主要是由于混凝土的骨料中含有大量毛細孔、粗孔和空隙，這些孔隙中存在的水分活動在一定程度上影響了混凝土的一些性質(zhì)，因此較好的控制濕度變化控制對裂縫有較為重要的作用。混凝土收縮的種類包括失水收縮、碳化收縮、自生收縮、塑性收縮等。

當混凝土潮濕時，由于毛細孔、粗孔和空隙中自由水分的蒸發(fā)而引起的收縮是不會導致變形，但當周圍環(huán)境的干燥作用而導致細孔中的水產(chǎn)生毛細壓力時，水泥石承受這種壓力就會產(chǎn)生壓縮變形，從而導致混凝土的一部分收縮變形，這種收縮就是失水收縮，最大的失水收縮通常是發(fā)生在第一次干燥之后?；炷恋母煽s是一個十分復雜的變形過程，受很多因素的影響，包括水泥的標號、用量、級配、施工現(xiàn)狀、養(yǎng)護方法和配筋數(shù)量等?；炷林兴酀{的水化過程是一種物理——化學過程。當水和水泥結合的早期時硬化過程中會產(chǎn)生少量的硬化收縮，這種收縮與外界濕度變化無關，主要是因為水泥顆粒的吸附水，被稱為自生收縮。對于普通混凝土。大部分的收縮屬于自生收縮，其數(shù)量級較小，一般在計算中可忽略不計。自生收縮可能是正的變形，也可能是負的變形，既膨脹。當自生變形為穩(wěn)定的膨脹變形時，對混凝土的抗裂性能是有益的，因此，在丁程實踐中宜選用礦渣水泥混凝土和摻粉煤灰的混凝土。在混凝土初凝過程中，在混凝土澆筑4～15h后到其凝結之前的水泥水化反應最為激烈，分子鏈漸漸的形成，出現(xiàn)水分急劇蒸發(fā)和泌水的現(xiàn)象，從而導致失水收縮此時膠合料與骨料之間也會產(chǎn)生不均勻的沉縮變形，而這些變形通常都發(fā)生在混凝土的塑性階段，因此稱為塑性收縮。通常塑性收縮的數(shù)量級較大，因此在澆筑大體積混凝土后，混凝土表面，尤其是養(yǎng)護不當?shù)牡胤匠３霈F(xiàn)無規(guī)則的表面龜裂縫。在實際工程中，水灰比過大、用水量大、水泥量大、粗骨料少、外摻劑保水性差、振搗不良、表面失水大、環(huán)境氣溫高等都很有可能會引起塑性收縮而致表面開裂。由于地下室外墻的墻體厚度較薄，如果不采取足夠的澆搗、養(yǎng)護等施工措施就很有可能會由塑性收縮而引起薄墻裂縫。

因為水的作用，在應力狀態(tài)下使得混凝土中的氫氧化鈣與空氣中的碳酸氣體產(chǎn)生化學反應，從而會引起碳化收縮。碳化收縮量與水化物的堿度、結晶水及水分子數(shù)量等因素有著密切的關系，因以上因素的不同會造成碳化收縮量大不相同，并且這種碳化作用通常在濕度約為50％這種適中的濕度時才會發(fā)生，一般環(huán)境情況下，不專門計算，但是不能忽視因混凝土收縮變形而導致的溫度應力。據(jù)寶鋼轉爐基礎底板大體積混凝土的計算分析，由收縮引起的溫度應力占溫度應力值的30％以上。

3水泥的水化熱

水泥的水化熱是指在水化過程中水泥所釋放出的熱量。由于在大體積混凝土結構中的混凝土導熱性能十分低，聚集在水泥結構內(nèi)部的熱量長時間內(nèi)無法散失，導致此時包含有較大的溫度應力和溫差，因此就很容易因溫度而帶來的裂縫給工程帶來不同程度的危害。泵送混凝土就傳統(tǒng)混凝土而言，其具有高強度、大流動的特點。當需要配制高強度混凝土的水泥時，通常不能采用標號小于525級的硅酸鹽水泥、普通硅酸鹽水泥或如調(diào)粒水泥、球狀水泥的特種水泥，并且還應考慮水泥品種與外加劑的適應性和水泥的需水性等方面。由于水泥用量大、標號高，使得在施工配置過程中的水化熱要比普通混凝土高出很多，從而形成了較大的溫差和溫度應力。因此，用適當?shù)馗咝阅艿V渣摻和料來取代等量部分的水泥時，就可以起到大幅度提高強度和增加流動性的作用，同時可以有效地降低水化熱。

4外加劑

在拌制混凝土過程中加入各種外加劑，就能夠節(jié)省水泥、提高施工質(zhì)量、改善勞動條件、加快施工速度、完善工藝、改善混凝土性能等。因為有那么多的優(yōu)點，在近半個世紀以來混凝土外加劑是發(fā)展較快的一項混凝土新技術。具有調(diào)節(jié)凝結時間和分散水泥顆粒作用的減水劑，適量的加在攪拌的混凝土中時能夠有效的起到改善混凝土的和易性、節(jié)省水泥、提高強度等作用。當加入減水劑能使水泥顆粒容易水化而收縮增加時，摻入減水劑的目的主要是為了提高混凝土的流動性與和易性。

引氣劑具有引進一定數(shù)量的氣泡的作用，當在混凝土中摻人引氣劑時，就可以能夠有效的減少混凝土在流動過程中對管壁的摩擦阻力。引氣劑的加入會使得混凝土的收縮作用從成分上有所增加，并且還能通過減少含水量而到達減少收縮的作用，當這兩種作用共同產(chǎn)生時，混凝土的收縮基本上沒有產(chǎn)生明顯影響。在混凝土中使用緩凝劑時，通常會增加收縮裂縫，有時還可能會引起收縮裂縫。

5徐變

篇5

中圖分類號：D412.67文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2012）16-0327-02

0引言

當一個國家發(fā)展到經(jīng)濟水平相當高的程度，已經(jīng)對更高的經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)]有強烈的追求愿望的時候，就會對公益組織的發(fā)展看得更為重要。目前，我國的公益組織仍處在發(fā)展中狀態(tài)，也證明我國的經(jīng)濟發(fā)展水平已經(jīng)是有一定的高的水平了。但是，公益組織的發(fā)展在我國主要表現(xiàn)為發(fā)展速度比較快，而且在不斷地發(fā)展進步，還沒有達到公益組織發(fā)展得相當高的水平。那么，目前，我國公益組織的財務特征表現(xiàn)在哪些方面呢？政府財務的監(jiān)督機制是什么樣的，具有哪些優(yōu)點呢？下面，我們從這幾個方面進行簡要的分析和概述。

1公益組織的財務特征

1.1 公益組織的財務具有公益產(chǎn)權的特征公益組織財產(chǎn)，顧名思義，是公共組織的財產(chǎn)，并非個人財產(chǎn)。它是為了實現(xiàn)社會的公共利益而聚集和使用的財產(chǎn)。公益組織則是以實現(xiàn)社會公益目標位目的的組織，具有以下三個特點：①公益組織并不是以營利為目的的組織單位。②對于財產(chǎn)的收入不可以進行隨意的分配和使用，不允許存在剩余收入和利潤分紅的現(xiàn)象。③不可以通過任何手段將公益組織的財產(chǎn)轉化為個人的私有財產(chǎn)。

1.2 公益組織的財產(chǎn)資源具有公益屬性公益組織必然有財產(chǎn)聚集的來源，主要來源有三個：一是來源于政府的財政補助，也被稱為財政資金；二是來源于有償?shù)姆召M或者是會費，不過這兩項費用是保證在不以盈利為目的的情況下收取的費用；三是來源于社會上的愛心捐贈工程。公益組織的財產(chǎn)資源的公益屬性體現(xiàn)為以下四點：

①公益組織的財產(chǎn)形成的資源是需要投入到有用的服務中去的，但是它的任何業(yè)務之間的運走都要保證是不以盈利為目的的。②為公益組織籌集資金的相關單位、組織或個人都是不圖任何報酬的，也不要指望從公益組織中獲得任何增值、分紅、分配組織資產(chǎn)。③當公益組織的投資者或者說是資源的提供者將資源投入到公益組織后，這份資產(chǎn)就不再屬于提供者，提供者沒有了這項資源的所有權。④投入到公益組織的財產(chǎn)資源也不歸公益組織所有，公益組織對這部分財產(chǎn)和資源僅有管理和受委托管理的權限。

1.3 公益組織的財務信息不對稱性由于公益組織是并不擁有組織的產(chǎn)權的，所以它與委托人的關系僅僅是一種與委托的關系。公益組織作為人，對公益組織的財產(chǎn)具有行使經(jīng)營權的權利，所以是具有一定的財務上的責任的。這種責任則是指，人不可以隨意使用公益組織的財產(chǎn)，必須要根據(jù)委托人的意愿和想法進行財產(chǎn)的使用和經(jīng)營。而同時，人還具有另一方面的責任，那就是要將信息公開化、透明化，讓社會知道了解委托人籌集的這項公益資金的來源及用途，整個操作過程要求是要透明化的。

由于委托人和人之間的信息具有一定的不對稱性的特點，公益組織的相關工作人員是具有信息知情權的相對優(yōu)越性的，社會上對這些資金的流動是具有一定的滯后性的，而且信息是存在一定的成本的，所以，這就有可能導致委托人一種“理性無知”的狀態(tài)發(fā)生，從而也導致了人逆向選擇，或者是走上背叛道德的道路。在沒有任何監(jiān)督和管理的情況下，這種風險發(fā)生的可能性就越大，從而導致對會會公益有損的問題發(fā)生。

對于這樣的信息不對稱的解決辦法，就是要讓委托人近可能的獲取更多的財務方面的相關信息，減輕信息的不對稱性，也避免了由于信息的不對稱性而造成的違背道德的逆向選擇，造成對社會發(fā)展不利的現(xiàn)象及問題。具體的解決措施，可以采用強制性要求公開財產(chǎn)信息的方法。讓公益組織的相關工作人員的資金直接操作行為減少，制定合理的資金使用和經(jīng)營制度，保證任何一筆資金都有來源和使用的登記，不可以由一個工作人員進行全權把握。保證互相監(jiān)督和管理，保證財產(chǎn)信息的公開化。

1.4 公益組織的財產(chǎn)具有責任機制缺陷的特點由于公益組織的財務責任機制與普通的企事業(yè)單位明顯不同，不存在個人的利益，也不存在任何的競爭環(huán)節(jié)，沒有激勵的工作機制，導致其財務的責任機制是存在一定的問題和缺陷的，主要表現(xiàn)在以下兩點：

①資產(chǎn)缺少保值和增值的機制。由于公益組織的工作人員是沒有占有組織財產(chǎn)的權利的，他們對公益財產(chǎn)要進行經(jīng)營管理和運行，但這并不是他們的財產(chǎn)，也沒有什么勞動獎勵，所以，作為人的公益組織的管理層來說，他們沒有任何動力去保證公益財產(chǎn)的保值或增值。②資產(chǎn)缺少成本責任機制。公益組織不同于一般的企事業(yè)單位組織，生產(chǎn)是為了謀取更大的經(jīng)濟效益和利益，會對生產(chǎn)過程中的成本多加考慮，并嚴格控制；公益組織對于沒有任何盈利性質(zhì)的公益財產(chǎn)來說，也就沒有任何的陳本概念，不存在控制成本的觀念和措施。然而任何一項資金和任務的運作都會產(chǎn)生相應的成本，即使是公益組織，也會在運作中產(chǎn)生運作成本，如果沒有對成本產(chǎn)生相應的成本觀念和控制成本的觀念，那么，必然造成成本高出想象，影響其他運作過程的現(xiàn)象。所以，需要借助于外部的其他力量。對于這種現(xiàn)象的解決措施，可以利用政府職能，制定相應的財務運作規(guī)范，控制公益項目運作的相關成本，并采取業(yè)績評估的方法，督促工作人員嚴格規(guī)范自己的行為，從而保證公益資產(chǎn)的有效利用。

2存在于公益組織中的財務問題

2.1 公共財務腐敗現(xiàn)象存在所謂公共財務腐敗問題是指，某些個別的人利用自己的權利或?qū)π畔⒌恼莆涨闆r，而對公共財產(chǎn)進行直接或間接的非法利用或獲取的行為，這種行為嚴重影響了公共利益和公共財產(chǎn)。解決這種方法的措施是要通過政府的監(jiān)控和監(jiān)督來進行有效管理的。公益組織財務被非法占有后就失去了它籌集的意義，不不能發(fā)揮其正當?shù)挠猛荆?，公共財務腐敗現(xiàn)象是一種非常嚴重的問題，需要嚴格處理和控制。

由于現(xiàn)實中確實存在，而且現(xiàn)象也比較嚴重。所以，不得不考慮產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因。原因主要是個人素質(zhì)不高的問題，另一個原因也是政府監(jiān)管措施不到位的結果。所以，應該不斷地對公益組織的工作人員進行思想教育，不斷提高每個人的個人綜合素質(zhì)，同時，加強政府的監(jiān)管力度，利用強烈的政府監(jiān)管方法和措施來避免腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。

2.2 財務腐敗現(xiàn)象主要表現(xiàn)方式

篇6

針對我國企業(yè)目前的實際情況，買殼上市既可以拓寬融資渠道，舒緩制約企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸、加快國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進程，又可以通過上市樹立企業(yè)形象；特別是在我國現(xiàn)階段股票市場波動性較大的情況下，不少企業(yè)除了買殼上市的戰(zhàn)略性動機以外，還有追求買殼過程中的短期投機收益，即通過二級市場炒作來降低收購成本、彌補收購時及收購后的資金短缺的財務動機。因此，買一個好殼上市也是一種更高層次的資本運作，它擺脫了單純以生存為目的的殼資源轉換，最大限度地發(fā)揮了殼資源的效能。

但是，由于受到市場條件、信息披露程度等多方面原因的限制，在此之前對于我國證券市場上的收購事件，尤其是與“殼資源”相關的收購事件的研究，大部分還僅限于基礎數(shù)據(jù)的統(tǒng)計研究，即對于已發(fā)生事件的基本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和歸納，其分析也多屬于定性分析。雖然這種基本面數(shù)據(jù)的分析對于了解我國證券市場的微觀結構具有非常重要的意義，但是如果需要對于將來事件進行預測，僅僅靠這樣的分析還是遠遠不夠的。

從預測的角度來看，早期的根據(jù)公開信息進行預測未來發(fā)生并購的模型有很多，而且大多都宣稱具有很強的預測能力。如simkowitz和monroe的多元離散模型，jensen和ruback、palepu也分別在1983年和1986年提出了更為嚴謹?shù)念A測模型。但是當這些模型應用于最近幾年的數(shù)據(jù)時，預測的結果不是特別理想。例如，《經(jīng)濟研究》2000年第4期曾經(jīng)刊登的清華大學經(jīng)濟管理學院的趙勇和朱武祥老師寫作的文章《上市公司兼并收購可預測性》。該篇文章采用了貝葉斯方法來對模型的參數(shù)進行估計，但是由于參照樣本選擇的非隨機性影響了估計參數(shù)的條件概率，成為了該模型的一大缺陷，并導致概率閾值失真。因此在進行預測檢驗的時候，得到的預測結果并不是非常令人滿意。

針對這一研究方法上的不足，本文從被購并的殼公司的財務特征的角度出發(fā)，脫離定性分析的模式，應用計量經(jīng)濟學模型，盡可能采用比較新的數(shù)據(jù)，同時在模型的估計方法上加以改進，從模型需求上來減少對樣本隨機性的要求，以期識別哪些財務特征會最終促使購并的發(fā)生，并且把這種關系數(shù)量化，更好地體現(xiàn)模型的預測功能。

二、概念的界定

1、收購與買殼上市

并購是兼并和收購的統(tǒng)稱。

兼并通常是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權的經(jīng)濟行為。從這個意義上講，兼并等同于我國《公司法》中的吸收合并，一個公司吸收其他公司且存續(xù)，被吸收的公司解散，喪失法人資格。

收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權，以獲取該企業(yè)的控制權。收購在法律意義上是指購買被收購企業(yè)的股權和資產(chǎn)，其經(jīng)濟意義是指原來企業(yè)的經(jīng)營控制權易手。因此，收購的實質(zhì)是取得控制權。

買殼上市是并購的一種特殊形式。目前，我國對買殼上市尚無一致的定義。比較流行的定義是，買殼上市是指非上市公司通過收購某一家上市公司的控股權，然后再由被收購的上市公司收購非上市的控股公司的有關業(yè)務和資產(chǎn)，從而實現(xiàn)非上市的控股公司間接上市的目的。

一般而言，相對于其他并購方式，買殼上市具有兩個特點：一是購并公司為非上市公司，被購并公司為上市公司；二是“反向收購”，被收購的上市公司法律主體并不消失（名字可以更改），而收購公司往往通過資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換等方式將自己的資產(chǎn)和業(yè)務并入上市殼公司，就形成了上市公司對其控股股東的反向收購。

因此，一個典型的買殼上市一般由兩個交易組成：一是買殼交易，非上市公司通過協(xié)議轉讓或二級市場收購取得上市公司的控股權；二是資產(chǎn)轉讓交易，即非上市公司將自己有發(fā)展?jié)摿蛴泻軓姭@利能力的資產(chǎn)和業(yè)務注入“殼”中。

買殼上市的行為是本文研究的重點。為了方便數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，本文將研究的買殼上市界定為非上市公司收購某一家上市公司控股權的行為。

2、殼公司

按國際慣例，殼公司一般指在國際證券市場上擁有和保持上市資格，但相對而言，業(yè)務規(guī)模小或停業(yè)，業(yè)績一般或無業(yè)績，總股本與可流通股規(guī)模小或停牌終止交易，股價低或股價趨于零的上市公司。

在我國，國內(nèi)經(jīng)濟學專家對殼公司也有許多種定義。廣義上，殼公司泛指已經(jīng)取得并繼續(xù)擁有上市資格的股份公司，其價值主要體現(xiàn)在上市公司具有從證券市場進一步融資的權利。國內(nèi)狹義的定義和國際上的定義差別不是太大。

在本文中所指的殼公司，如無特別說明，專指被非上市公司已經(jīng)收購或有明顯收購表示的上市公司（以公告簽定股權轉讓協(xié)議為準），即成為非上市公司買殼收購目標的上市公司。雖然這樣的界定方法縮小了殼公司的選擇范圍，會造成數(shù)據(jù)缺損，但是在后文的分析中可以看到，采用這樣的方法來對殼公司進行界定，可以更加清楚的展現(xiàn)這樣的公司所共有的特征，這樣的明確性對于定量分析來說也是至關重要的。

3、我國買殼上市的特點

在我國，殼公司和買殼市場的形成有獨特的體制原因。在證券市場的根本大法——《證券法》于1998年底正式出臺前，我國的證券市場直接脫胎于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡的初級階段，是經(jīng)濟體制改革的試點產(chǎn)物，在確定上市企業(yè)的政策上比較謹慎，上市的大多為對國民經(jīng)濟影響不大的企業(yè)如商業(yè)企業(yè)、熱點地區(qū)的房地產(chǎn)企業(yè)，或者一些規(guī)模及對當?shù)亟?jīng)濟影響都較小的企業(yè)。這些造成了當時的上市公司質(zhì)量不高，發(fā)行規(guī)模小，抗風險能力差，經(jīng)營機制不規(guī)范，容易受到市場經(jīng)濟的沖擊，為“殼”資源的成長提供了肥沃的土壤。

近年來，人們?nèi)找嬲J識到上市公司相對于非上市公司具有一些優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在三個方面：一是具有配股資格的上市公司可以從資本市場上以較低的成本融資；二是上市公司可以獲得一些政策上的優(yōu)惠。這樣，就使得我國的買殼上市市場變的越來越活躍。

從交易的方式上來說，我國的買殼上市一般都屬于善意收購，協(xié)議轉讓和無償劃撥是主要的交易方式。這主要是由于我國上市公司的股權結構復雜且不規(guī)范，非流通股占有相當大的比例，使得一般市場要約收購非常困難。而且僅就一項收購而言，要約收購的成本也會比協(xié)議轉讓的成本高很多。

另外，從轉讓定價的機制來看，我國的買殼上市也有自己的特點。由于財政部規(guī)定國有股權轉讓價格不得低于每股凈資產(chǎn)，因此凈資產(chǎn)成為上市公司轉讓定價的普遍標尺。1996年以前，是有錢也買不到上市公司的年代，1997年隨著資產(chǎn)重組的崛起，部分上市公司進入股權轉讓市場，但殼公司仍很稀缺，轉讓價格相對于每股凈資產(chǎn)的平均溢價率為38.3%.到1998年，可供轉讓的殼資源進一步增多，買殼市場由賣方市場向買方市場傾斜，平均溢價率下降到17.6%.

4、對殼公司的基本財務特征的分析

由于非上市公司買殼上市的行為有其自身的戰(zhàn)略或經(jīng)營目的，并且為了取得買殼上市操作的成功，非上市公司對上市公司的特點是有多方面的考慮的。我們認為，非上市公司對殼公司的期望主要體現(xiàn)為以下幾個方面：

（1）關于收購的目標。在一般的兼并收購行為當中，收購方往往是以尋求整合效應為主要目標的。為了實現(xiàn)這一基本目標，收購方所尋求的收購對象常常是一個具有優(yōu)良資產(chǎn)的企業(yè)，特別是具有主營業(yè)務突出并且具有良好收益的企業(yè)。非上市公司對殼公司的收購，也不排除通過并購殼公司以追求整合效應，因此，我們這里把追求整合效應也作為非上市公司對殼公司的一種期望值。在本次檢驗中，我們把殼公司中主營業(yè)務利潤占總利潤的比例以及殼公司的凈資產(chǎn)的收益率作為非上市收購公司對殼公司進行考察的一種指標。

（2）關于收購價值的考慮。當一家上市公司因為某種原因其市場價值低于其經(jīng)濟價值的時候，就非常容易被作為財務性收購的對象。托賓q就常常被作為考量上市公司價值是否被低估的指標。托賓q小于1的上市企業(yè)對于在尋求殼公司的非上市公司而言，必然具有更大的吸引力。

（3）關于購買殼公司的成本考慮。殼公司的收購成本，與前述的殼公司價值有直接的關系；如果殼公司是一個仍然具有持續(xù)經(jīng)營能力并且盈利的企業(yè)，托賓q小于1就意味著購買成本會比較低。除了公司的收益水平之外，影響收購成本的重要指標還有殼公司的每股凈資產(chǎn)水平。特別是，當殼公司自身的收益能力受到質(zhì)疑的時候，或者已經(jīng)處于虧損狀態(tài)時，殼公司的每股凈資產(chǎn)對收購成本的影響就會更大。一般而言，在較低的每股凈資產(chǎn)水平下，賣方討價還價的能力就要弱的多，從而使得收購的成本不至過高。

（4）關于取得殼公司控制權的難易程度。影響非上市公司買殼操作成功的關鍵因素，除了對殼公司自身質(zhì)量、市場價值等方面的考慮以外，取得控制權的難易程度也是需要慎重考察的。在這方面，我們認為以下一些特點是試圖購買殼公司的非上市公司主要考慮的。首先，是殼公司的規(guī)模。如果殼公司的規(guī)模很大，并且總股本數(shù)很多，對非上市公司的購買行為而言就會相對不易控制；其次，是股本結構。一般而言，如果第一大股東的持股比例較高，第一大股東的控制力就相對較高。因此這種狀況下如果第一大股東對買殼行為是持抵觸態(tài)度的，那么購買行為就難于實現(xiàn)。與此同時，殼公司流通股的比例是另一項重要要素。當流通股比例較高時，收購行為的成功率就可能相對較高。原因在于欲購買殼公司的非上市公司可以通過市場操作來收購流通股；而對于非流通股，非上市公司則只能通過談判來商議購買問題。這一過程往往會更加艱辛和復雜，從而增加購買的難度。因此，對于流通股較多的上市公司，很可能不需要進行與非流通股持有者的談判就可以獲得足夠的股份從而實現(xiàn)殼公司的收購。

（5）關于對殼公司“包袱”的考慮。上市公司有兩類常見的包袱，一是債務，二是重大的法律訴訟。為了保證買殼的質(zhì)量，避免在買殼后使自己陷入財務方面的困境或卷入不必要的法律糾紛，負債少、無法律訴訟的上市公司是非上市公司較為理想的殼公司的選擇。

（6）關于對殼公司進一步融資的能力的考慮。非上市公司進行買殼操作的一個重要目的，就是獲得上市公司在資本市場上再融資的能力。因此，有配股資格的殼公司會被認為是比較理想的收購對象。

三、研究方法及樣本選擇

1、變量的選擇

根據(jù)上文的分析，我們選擇以下變量來解釋上市公司的殼資源特征是否明顯。

x1：主營業(yè)務利潤占利潤總額的比重。此變量所考慮的主要是被并購公司是進行多元化經(jīng)營還是專業(yè)化經(jīng)營。一般來說，如果是專業(yè)化經(jīng)營的公司，將更加符合收購公司追求整合效應的經(jīng)營目標，因此，這個值越高，越容易成為被收購的對象。

x2：凈資產(chǎn)收益率。此指標也在一定程度上能夠反映殼公司的資產(chǎn)質(zhì)量。因此，該指標越高，被作為殼資源的可能性越大。

x3：價值低估程度，采用托賓q值（非流通股的價值定為a股股價的1/3）或q1=股東權益市值/股東權益帳面價值或q2=股價/每股凈資產(chǎn)。如果q的值比較大，說明公司價值被高估，將會增加收購方的成本，所以較低的q值應該是殼公司的一個特征。

x4：每股凈資產(chǎn)。采用每股凈資產(chǎn)在一定程度上可以反映收購成本的高低。一般每股凈資產(chǎn)越高，收購的成本也會相應的提高。

x5：企業(yè)的規(guī)模指數(shù)，采用公司的總股本數(shù)。殼公司的規(guī)模越大，收購成功的難度也越大，因此預計檢驗結果的符號是負的。

x6：反映公司的股權結構的指標，采用的是殼公司第一大股東持股的比例/流通股所占的比例。如前所述，這個比例越大，收購越難以完成，因此期望檢驗結果的符號為負。

x7：資產(chǎn)負債率，采用這一指標在一定程度上反映殼公司的可能的“包袱”。因此，如果公司的負債率比較高，會給收購方帶來更多的負擔，這樣的公司不會被選擇作為收購目標。

x8：配股資格，這是一個0-1變量，用來衡量被收購公司是否會給收購方帶來更多的融資渠道。有配股資格的公司為1，無配股資格的公司為0，經(jīng)努力可在2000年恢復配股資格的個股的值定為0.5.

2、模型的建立

本文選擇采用probit二元離散選擇模型，模型具有以下基本形式：

y=f（x）

其中，為0-1變量，用于描述某個公司在選定的樣本期間內(nèi)是否屬于本文所界定的殼公司范圍，即如果該公司在樣本期間內(nèi)成為非上市公司買殼收購目標，則y取值為1，否則為0.x是描述公司主要財務特征的多元向量，包括上文分析的x1-x8總共8個變量。

3、樣本選擇

將1999年以前于滬深兩市上市的公司（a股）分為兩類：

（1）殼公司——有償收購的目標公司

1999年被非上市公司以有償方式（現(xiàn)金及實物資產(chǎn)、股權、債務）取得該上市公司控股權（成為第一大股東）的上市公司為樣本，共57家，其中深市29家，滬市28家（除去1999年上市的“錦州港”）。

（2）非殼公司

在被有償收購的殼公司以外，樣本中還去掉了以下兩類公司：

一是1999年以其他方式控制權發(fā)生了變化的公司。包括被上市公司收購、股權無償劃轉等的上市公司。原因在于，我們上述所呈述的殼公司的特征在一些被上市公司收購的或者股權無償劃轉的上市公司當中也會有一定的體現(xiàn)，但是他們又不屬于我們所界定的非上市公司對上市公司的殼資源收購的概念，為了避免由此帶來的干擾，故而考慮去除該部分樣本。

二是在以前年份控股權發(fā)生過變化的公司。由于我們的目的是要找出殼公司的財務特征，由于一些殼公司在被收購后仍處于調(diào)整時期，可能還具有相應的財務特征，但實際上短期內(nèi)被再次收購的可能性很低（如我國《證券法》規(guī)定，收購人對所持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的六個月內(nèi)不得轉讓），為去除它們對模型的干擾，將之排除在外。

這樣剩下586家非殼公司，其中深市264家，滬市586家。

從非殼公司中隨機抽取深市41家、滬市42家與殼公司組成樣本，樣本容量為140家。

四、模型的估計和檢驗

1、模型的參數(shù)估計

對于上述二元離散選擇模型的參數(shù)估計，在大多數(shù)的統(tǒng)計分析軟件包里都有直接的估計方法。在這里采用tsp軟件的probit估計方法，經(jīng)過多次回歸和檢驗之后，得到的參數(shù)估計結果見下表。模型的最大似然函數(shù)lnl=71.474615，因此在1%的水平下模型是顯著的。

──┬──────────────┬──────┬──────┬──────

│變量│

含義

│

系數(shù)　│

標準差　│

t檢驗值 │

├──┼──────────────┼──────┼──────┼──────┤

│c　 │常數(shù)項

│ 1.9022784　│ 0.4527375　│　 4.2017250│

├──┼──────────────┼──────┼──────┼──────┤

│x4　│總股本

│-2.702e-05　│ 1.432e-05　│　-1.8866108│

├──┼──────────────┼──────┼──────┼──────┤

│

│第一大股東持股比例/流通股所 │

│

│

│

│x5　│

│-0.1816903　│ 0.1092470　│　-1.6631145│

│

│占的比例

│

│

│

│

├──┼──────────────┼──────┼──────┼──────┤

│x6　│每股凈資產(chǎn)

│-o.6146230　│ 0.1484640　│　-4.1398800│

├──┼──────────────┼──────┼──────┼──────┤

│x8　│配股資格

│ o.6085789　│ 0.2647904　│　 2.2983418│

──┴──────────────┴──────┴──────┴──────

從檢驗結果來看，顯著的變量包括反映公司規(guī)模的公司總股本變量x4、反映股權結構的第一大股東持股比例與流通股的比例的變量x5、反映收購成本的變量每股凈資產(chǎn)x6以及反映公司未來進一步融資能力的變量配股資格x8，而且他們的符號也與前文所做分析的期望保持一致。也就是說，總股本越小、第一大股東持股比例越小或流通股在股權結構中所占比例越高、每股凈資產(chǎn)越小同時具有配股資格的公司最容易成為被收購的殼公司的目標。另外，正的常數(shù)項說明不論是何種類型的企業(yè)，都有很大的可能成為被收購的對象，這也是和我國市場上目前殼資源稀缺這一客觀情況相一致的。

其余的變量經(jīng)檢驗之后，都不顯著，故舍去。從模型的分析結果來看，不顯著的解釋變量包括主營業(yè)務利潤占利潤總額的比重（x1）、凈資產(chǎn)收益率（x2）、價值低估程度（托賓q的值）（x3）和資產(chǎn)負債率（x7）。相對于顯著的變量而言，我們發(fā)現(xiàn)，所有顯著的變量都是試圖買殼的非上市公司考慮最多的、最直接的因素；而不顯著的四項解釋變量，則都是在解釋一般的企業(yè)兼并收購時所用到的。由此看來，在我國發(fā)生的、以取得融資能力為主要目標的殼資源收購的交易中，這些因素并不是必需的殼公司的特征。比如，追求并購的整合效應和追求資產(chǎn)升值的財務效應在買殼行為中都是不重要的，并且，即使殼公司負債累累，相對于獲得殼資源這一目的而言，急于取得殼資源的非上市公司也是在很大程度上是可以包容的。由此，我們不難看出，我國目前資本市場上的收購行為還是以收購殼資源為主要目標的相對單一和目標明確的行為。

2、模型的預測能力檢驗

根據(jù)模型估計得到的參數(shù)，我們隨機從滬深兩市抽取了150家公司（包括20家被買殼的上市公司）計算其y值，進行模型檢驗。有12家公司的y值大于0，模型判斷為殼公司（發(fā)生收購），實際上其中有7家發(fā)生了收購。另外138家的y值小于0，模型判斷不發(fā)生收購，實際上有13家發(fā)生了收購。因此，模型犯第一類錯誤（棄真）的概率為65%，犯第二類錯誤（取偽）的概率為3.84%.

同以前類似的研究相比較，本模型的預測能力顯然有較大的提高。由于模型的取偽概率較小，因此具有一定的實用價值；但是，由于模型的棄真率仍然較大，說明單純依靠公開的財務信息，還不能完全解釋買殼上市行為的發(fā)生。因此，模型的運用還存在著一定的局限性，有待進一步的研究與改進。相信隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展和市場結構的進一步完善，這些問題會得到更好的解釋。

參考文獻

1、趙勇，朱武祥：《上市公司兼并收購的可預測性》，《經(jīng)濟研究》，2000年第4期。

2、張：“中國上市公司股權結構與公司績效的理論及實證分析》，《經(jīng)濟科學》，2000年第4期。

3、邵建云：《上市公司資產(chǎn)重組實務》，北京：中國發(fā)展出版社，2000年。

4、中國誠信證券評估有限公司：《1999中國上市公司基本分析》，中國科學技術出版社。

篇7

【關鍵詞】 束花石斛 鐵皮石斛 金釵石斛 氫核磁共振譜特征圖譜

Abstract：ObjectiveTo analyse the 1HNMR fingerprints of 3 Dendrobium species.MethodsSolvent extraction and silica gel chromatography were used to separate the chemical constituents of SCE A or B from the stem of 3 Dendrobium species. The characteristic signals of the 1HNMR finger print were ananlysed after determining the structures of the compounds isolated from SCE A or B. Results1HNMR characteristic spectrum of the samples of D. chrysanthum Wall.， D. candidum Wall.ex Lindl and D.nobile Lindl. collected from different regions showed highly characteristic features and reproducibility， respectively. ConclusionThe 1HNMR spectrum of SCE A or B from the stem of 3 Dendrobium species can be utilized for its original authentication.

Key words：Dendrobium chrysanthum; D. candidum; D. nobile; 1HNMR characteristic spectra

石斛為常用中藥，具有滋陰清熱、生津益胃、潤肺止咳的功效。《中國藥典》2000年版收載石斛原植物包括環(huán)草石斛Dendrobium loddigesii Rolfe，馬鞭石斛D. fimbriafum Hook.var.oculatum Hook.，黃草（束花）石斛D. chrysanthum Wall.，鐵皮石斛D. candidum Wall.ex Lindl.及金釵石斛D. nobile Lindl.的新鮮或干燥莖。市場上商品石斛原植物（約有30種）來源非常復雜［1，2］，雖對石斛屬植物的生藥學研究已有很多報道［3，4］，但是，由于某些植物的形態(tài)學和組織學特征具有較大的相似性，使得鑒定評價工作仍比較困難。

國內(nèi)外學者曾提出用核磁共振波譜法鑒定中藥材之真?zhèn)危?～8］。其方法學研究的基礎來自植物成分特征性和重現(xiàn)性的考察。石斛1HNMR圖譜的特征性是指其區(qū)別于其他品種的特征信號的組成，其實質(zhì)是各品種中藥所含特征性化學成分或其組成方式不同。石斛屬植物中主要含有石斛堿型、四氫吡咯型生物堿、picrotoxane倍半萜、聯(lián)芐類、菲類等特征性成分［9］。本研究室的前期研究工作已經(jīng)完成了環(huán)草石斛的特征提取物1H-NMR圖譜的制定和解析工作。根據(jù)化合物的酸堿性、極性大小設定一定的提取物獲取程序，對于含有生物堿類化合物的藥材主要考察其總生物堿的核磁共振氫譜指紋圖譜。本實驗是在此基礎上，進行3種石斛藥材1H-NMR特征圖譜的制定及解析工作。

1 儀器與材料

HNMR譜用Burker ACF-300型NMR波譜儀測定，TMS為內(nèi)標，溶劑采用Cambridge Isotope Laboratories Inc的氘代核磁試劑CDCl3及DMSO-d6。1HNMR譜等的測定溫度（探頭溫度）室溫25℃，脈沖寬度8 μs，脈沖延遲時間為6 s，自旋速度20 Hz。掃描次數(shù)64。實驗所用各石斛屬植物樣品系采自各產(chǎn)地，經(jīng)徐珞珊教授鑒定學名，自然干燥，粉碎。見表1。表1 束花、金釵、鐵皮石斛的樣品（略）

2 方法

2.1 1HNMR指紋圖譜的測定取各生藥樣品30 g，加95%的EtOH回流提取，按流程［9］獲取各樣品SCE-A和B ，并測定其1HNMR指紋圖譜。

2.2 重現(xiàn)性考察中藥1HNMR圖譜的重現(xiàn)性包含兩方面意義，即同基源同來源樣品的重現(xiàn)性和同基源不同來源樣品的重現(xiàn)性。

2.2.1 同基源同來源樣品的重現(xiàn)性考察按照特征提取物獲取程序［9］，得到特征提取物SCE-A，B，溶解于CDCl3或DMSO-d6，測定3種石斛藥材的1HNMR（300 MHz）圖譜，考察NMR儀器參數(shù)對同一樣品測定結果的影響和特征提取物獲取程序的重現(xiàn)性。結果表明其同基源同來源樣品具有很好的重現(xiàn)性。

2.2.2 同基源不同來源樣品的重現(xiàn)性考察測定不同采收地3種石斛特征提取物SCE-A、B的1HNMR特征圖譜。研究結果表明，①鐵皮石斛SCE-A的1HNMR圖譜具有很好的重現(xiàn)性；②金釵石斛、束花石斛的特征提取物（總堿SCE-B）的1HNMR圖譜具有很好的重現(xiàn)性；而SCE-A的1HNMR圖譜的重現(xiàn)性較差。不同來源樣品的SCE-A的圖譜差異較大。

3 結果與討論

3.1 束花石斛由于指紋圖譜中的信號是多個化合物信號的疊加，不能逐個予以辨認，但是通過與單體化合物的1HNMR圖譜數(shù)據(jù)相對比可進行大致歸屬。在對化學成分研究的基礎上［10，11］對束花石斛的1HNMR特征圖譜的信號進行解析并歸屬（表2）。由于所含束花石斛生物堿cis-dendrochrysine， trans-dendrochrysine的光譜數(shù)據(jù)較特殊，在圖1中可見d 4.52(m); 6.71(d); 7.68(d); 7.52(m，2H); 7.33(m，2H)這些trans-dendrochrysine的2; 2′; 3′; 2″， 6″和3″， 5″位氫的特征峰信號及d 4.42(m); 6.02 (d); 6.64(d); 7.40(m， 2H); 7.30(m， 2H) 處cis-dendrochrysine中2; 2′; 3′; 2″， 6″和3″， 5″位氫的特征共振信號。表2 不同來源束花石斛SCE-B的1HNMR特征圖譜（略）

3.2 金釵石斛金釵石斛SCE-B的化學成分研究（《中國藥科大學碩士學位論文》）表明其1HNMR特征圖譜主要顯示石斛堿dendrobine的特征共振信號(圖2)，由于該化合物的含量較高，其特征信號在指紋圖譜中可得到明確的歸屬：4.84(dd， J=5.5，3.0Hz)， 3.19(t，J=8.5Hz)， 2.71(t， J=7.0Hz.)， 2.53(s)， 2.46(dd， J=4.3， 5.7Hz)， 1.41(s)， 0.98(d， J=2.9Hz)分別于石斛堿的3位，2位質(zhì)子，11亞甲基質(zhì)子，N甲基，5次甲基質(zhì)子，1位甲基，13和14位2個甲基的1HNMR數(shù)據(jù)完全一致。不同來源的金釵石斛SCE-B 1HNMR特征圖譜信號（CDCL3，300 MHz）見表3。表3 不同來源金釵石斛SCE-B的1HNMR特征圖譜數(shù)據(jù)（略）

3.3 鐵皮石斛在鐵皮石斛的特征提取物SCE A中分離得到4個化合物，確定化合物為moniliflormin(1)， moscatilin(2)， 3，4-dihydroxy-4'， 5-dimethoxy-bibenzyl (3)和順式阿魏酸二十八烷基酯(4)，鐵皮石斛的1HNMR特征圖譜主要表現(xiàn)為聯(lián)芐類化合物的共振信號，表現(xiàn)為上述化合物1，2，3，4的特征共振信號。具體指認如表4，其中δ 0.88， 1.25， 1.68， 表4 不同來源鐵皮石斛SCE A的1HNMR特征圖譜（略）

4.2處的共振氫信號為順式阿魏酸二十八烷基酯的特征共振信號; δ2.8處為聯(lián)芐類化合物α，α′位特征共振信號; δ3.8， 3.7， 3.6處為聯(lián)芐類化合物甲氧基的特征共振信號， δ6.8處為3，4-dihydroxy-4′，5-dimethoxy-bibenzyl中苯環(huán)上3′，5′位質(zhì)子的特征共振信號。

1HNMR法在定性鑒別中具有專屬性強、快速、準確、靈敏度高等優(yōu)點，在鑒別植物中藥方面的應用上已有報道，但目前應用不多。由于植物中藥的組分復雜，其1HNMR指紋圖譜的制訂和解析均有一定難度。本文探討了利用1HNMR指紋圖譜的方法鑒別中藥石斛，在利用NMR法鑒別植物中藥上是一個有意義的探索。

所制訂的束花、金釵石斛的生物堿提取部位的1HNMR指紋圖譜具有很強的特征性，能夠準確地反映其特征性生物堿成分的存在和結構，可作為束花、金釵石斛藥材基源鑒定的相對標準圖譜；鐵皮石斛SCE A的1HNMR指紋圖譜有很好的重現(xiàn)性，能夠作為其基源鑒定的相對標準圖譜。

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篇8

我國經(jīng)濟水平的提高帶動了證券市場的進步與發(fā)展，上市公司伴隨著市場經(jīng)濟改革與發(fā)展的不斷深入。證券市場的發(fā)展有利于優(yōu)化市場資源配置，直接影響到整個經(jīng)濟社會的發(fā)展，但是目前上市公司中出現(xiàn)的財務報表舞弊現(xiàn)象已嚴重影響到市場發(fā)展的健康機制，成為市場良性發(fā)展的阻礙，本文通過對上市公司財務報表的舞弊行為的具體研究，提出具體的舞弊行為的預警措施與機制，希望能為我國未來上市公司的健康發(fā)展提供參考。

一、上市公司財務報表舞弊行為特征與表現(xiàn)

隨著上市公司財務市場的微妙變化，上市公司財務報表機制也處于不斷發(fā)展之中。在新時期證券市場發(fā)展環(huán)境的影響下，涉及企業(yè)投資、運營、決策等類型的會計報表逐漸由外部報表發(fā)展過渡為內(nèi)部報表。企業(yè)為了營造相對穩(wěn)定的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，必須健全完備的報表機制，但是基于報表操作的特殊性，這種操作存在一定隱秘性的層面，中小企業(yè)公司在制作自身財務報表的過程中，有可能會通過虛假操作來獲得更多的市場支持，以實現(xiàn)經(jīng)濟利益與其他利益的獲取。

比如，某上市公司在制作財務報表時，會有與真實業(yè)績差別較大的數(shù)據(jù)出現(xiàn)，這種非法操作不僅會為公司自身的名譽造成影響，還會嚴重影響市場投資者的運作，給他們帶來巨大的損失。通常上市公司把企業(yè)在當期所產(chǎn)生的用度計入資產(chǎn)項目統(tǒng)計中，或者經(jīng)過長期掛賬的體系將企業(yè)在當期的用度計入資產(chǎn)目錄以實現(xiàn)擴大企業(yè)資產(chǎn)范圍的目標。另外，有些公司還可能利用使用頻率較高的物質(zhì)進行企業(yè)資產(chǎn)的增添，比如利用陳舊或者已發(fā)賣的貨物，將這些貨物原有價值記錄進企業(yè)存貨，當做企業(yè)的資產(chǎn)項目，極大提高了企業(yè)的資產(chǎn)范圍，但是企業(yè)固定資產(chǎn)的市值已存在消耗部分，無形資產(chǎn)對于企業(yè)來說并沒有任何商業(yè)利潤潛力，因此這些夸張的非法制定報表舞弊行為只是為了虛增企業(yè)增產(chǎn)，嚴重影響了財務市場的健康運行。

二、上市公司財務報表舞弊行為的原因分析

現(xiàn)代企業(yè)制度中將企業(yè)的所有權作為重要內(nèi)容，但是企業(yè)的所有權與企業(yè)經(jīng)營權的歸屬不同，企業(yè)的經(jīng)營管理通常由企業(yè)的經(jīng)營管理者進行運營，而企業(yè)的所有者并不參與日常企業(yè)管理工作流程，從本質(zhì)上來說，這種制度有利于促進證券市場的公平發(fā)展，但是目前來看，現(xiàn)代企業(yè)制度仍存在著需要繼續(xù)修改與完善的地方，因為在這種制度環(huán)境下，某些上市公司會趁著經(jīng)營與所有權的分離的漏洞擁有更多報表舞弊的空間，促成了上市公司財務報表舞弊的行為。

另外，我國上市公司的會計監(jiān)督體制仍不夠健全，有待進一步地完善。目前國際證券市場發(fā)展的常態(tài)是第三方機構的入駐，這種新制度促進了獨立會計機構的發(fā)展，對包括注冊會計師在內(nèi)會計核算體系也有著很大的積極影響。近年來，我國會計領域也逐漸向著專業(yè)化與獨立化的方向發(fā)展，但是我國證券市場的會計監(jiān)督體制在會計活動過程中稍顯被動，不能嚴格對新上市公司進行會計審查，阻礙了財務市場的良性發(fā)展，因此我國需要不斷完善會計監(jiān)督體制。

三、上市公司財務報表舞弊行為的防范措施

當前，上市公司的財務報表舞弊行為極大地影響了投資者對于企業(yè)經(jīng)營情況的判斷，影響了我國資本市場的正常運轉。為了維護廣大投資者的利益，促進資本市場的高效運轉，我們必須有效防范上市公司財務報表舞弊行為，下面從幾個方面對上市公司財務報表舞弊行為的防范措施進行探討：

1.完善證券市場監(jiān)督體制，確立財務報表信息披露制度

當前，我國會計有向獨立化方向發(fā)展的趨勢，但我國證券市場的會計監(jiān)督體制不夠完善，對公司會計審查不夠嚴格。而上市公司利用證券市場來募集資金中需要做到數(shù)據(jù)呈現(xiàn)公開化與直觀化，這就要求加強信息披露制度的設立與完善。雖然我國已基本確立會計信息披露制度，該會計制度以企業(yè)信息數(shù)據(jù)為基礎與核心，要求會計信息進行定期的披露活動，通過信息披露制度可以有效規(guī)避證券市場中的財務報表舞弊行為但是目前信息披露制度的執(zhí)行力較弱，財務報表信息披露制度仍處于不斷發(fā)展的階段，為了保證會計相關信息達到長效真實的標準，我們必須不斷完善財務報表信息披露制度，有效阻礙數(shù)據(jù)舞弊的行為出現(xiàn)。

2.提高會計從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)，完善行業(yè)準入制度

會計從業(yè)人員的綜合素養(yǎng)水平是上市公司財務狀況的重要取決因素，通常上市公司的財務報表舞弊行為主體是會計從業(yè)人員，為了杜絕從業(yè)人員的數(shù)據(jù)造假行為，我們應加強會計從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)的培養(yǎng)，以“誠信教育”為目標，強化其職業(yè)操守，要求會計從業(yè)人員秉承嚴謹?shù)臄?shù)據(jù)操作態(tài)度，另外，還應完善行業(yè)準入制度，提高我國會計從業(yè)人員的整體水平，有效保證上市公司的財務報表的精確性與真實性。

四、結語

由于我國會計監(jiān)督體制仍不夠健全，上市公司會通過虛假操作來獲得更多經(jīng)濟利益，從而導致財務報表舞弊現(xiàn)象日益增多，這種行為影響著我國證券市場與上市企業(yè)的健康發(fā)展，因此我們必須對上市公司的財務報表活動進行強制規(guī)范，同時要提高會計從業(yè)人員的職業(yè)素養(yǎng)，完善行業(yè)準入制度，有效保證證券市場的和諧發(fā)展。

參考文獻

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篇9

公司的現(xiàn)金流量好比人體的血液，是一個公司的命脈，直接關系到公司的生死存亡。因此，如何通過公司的現(xiàn)金流量特征來診斷一家公司的財務狀況健康與否，對于投資者、債權人及經(jīng)營者來說，顯得非常重要。本文以現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量特征為研究對象，主要采用結構分析法、歸納整理法及案例分析法，對上述現(xiàn)金流量特征進行研究。

一、現(xiàn)金流量表可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流量特征及其成因分析診斷

(一)“現(xiàn)金凈流量狀況表”中總的現(xiàn)金凈流量為“+”的情況有七種，成因及其診斷如下

1　若為“+，+，+，+”，表明公司經(jīng)營狀況良好，投資收益較多或正在收回投資，仍然在進行籌資，現(xiàn)金流量總體呈現(xiàn)凈流入。這時需要了解公司是否存在好的投資機會，是否存在資金浪費的現(xiàn)象；或者公司是否處于戰(zhàn)略轉型期，或者公司已經(jīng)開始出現(xiàn)危機，應提前準備，收縮投資。因此，現(xiàn)金流量的三個組成部分均為正值時，并不意味著現(xiàn)金流量的質(zhì)量好。

2　若為“+，－，－，+”，表明公司可能處于成長期的中期，仍在支付投資尾款，經(jīng)營情況良好。此時關鍵要注意公司的經(jīng)營環(huán)境或宏觀政策有沒有發(fā)生改變，是到期主動還債，還是被迫提前償債，防止償債危機。

3　若為“+，－，+，+”，表明公司處于成長期的后期，仍在擴張。產(chǎn)品銷售規(guī)模仍在擴大，開始產(chǎn)生規(guī)模效益，由于擴大適銷產(chǎn)品的生產(chǎn)線或進行其他投資，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額不能滿足追加投資的現(xiàn)金需要，所以需要一些外部籌資。

4　若為“+，+，－，+”，表明公司經(jīng)營活動狀況良好，投資收益較多或正在收回投資，開始償還前期債務或向股東分紅，這種狀態(tài)若持續(xù)多年的話，就表明公司已經(jīng)進入成熟期，經(jīng)營及財務狀況良好。

5　若為“－，+，+，+”，表明公司經(jīng)營狀況不好，公司可能是靠舉債來維持正常的經(jīng)營活動，此時，應分析投資活動現(xiàn)金流入增加的原因，若是來源于長期投資的穩(wěn)定分紅，則公司財務狀況無憂，若是來源于轉讓股權，收回投資的短期行為，則公司未來將會面臨嚴峻的形勢。

6　若為“－，－，+，+”，表明公司經(jīng)營狀況不好，靠融資來維持正常的經(jīng)營活動，此時可能出現(xiàn)兩種情況。a，公司正處于初創(chuàng)期。產(chǎn)品或商譽市場認可度較低，營業(yè)額不大，要墊付一部分流動資金來開拓市場，故經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負，此時需要大量資金購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，需要籌集大量資金來彌補投資活動和經(jīng)營活動所帶來的資金不足。b，公司正處于衰退期。產(chǎn)品銷量不暢，市場萎縮。為彌補經(jīng)營現(xiàn)金流量的不足及再投資所需的資金，公司只能靠融資來維持經(jīng)營。如果不能適時戰(zhàn)略轉型成功，或開發(fā)出新產(chǎn)品來適應市場需求，則公司的前景堪憂。

7　若為“－，+，－，+”，表明公司可能正處于衰退期，目前主業(yè)不興，完全依靠對外投資的收益來維持生產(chǎn)經(jīng)營與債務償還。這種狀況的總現(xiàn)金仍為凈流入，但如果投資收益是來源于短期行為，則正流入的狀況將維持不了多久。

(二)“現(xiàn)金凈流量狀況表”中總的現(xiàn)金凈流量為“－”的情況也有七種，成因及其診斷如下：

1　若為“－，－，+，－，表明公司可能處于初創(chuàng)期或轉型期，因為產(chǎn)品認可度較低，沒有穩(wěn)定的市場或市場開始萎縮，經(jīng)營風險較高，要墊付一部分流動資金來開拓市場，所以經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)常為負。與此同時，初創(chuàng)期或轉型期的投資活動活躍，公司故需要大量資金購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，故需要籌集大量資金來彌補投資活動和經(jīng)營活動帶來的資金不足，但仍無法滿足公司正常運轉的需要。這一階段，籌集資金是財務管理的重中之重。如果此時遇到宏觀經(jīng)濟不景氣或公司本身經(jīng)營不善，則可能陷入嚴重的財務危機。

2　若為“+，+，－，－，表明公司經(jīng)營狀況尚可，投資收益較多或正在收回投資以償還到期債務或向股東分紅，因還本付息或分紅的壓力過大，所以經(jīng)營活動及投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入量之和，還不足以還本付息或分紅。此時，若到期債務壓力過大，則有可能出現(xiàn)財務危機。

3　若為“+，－，+，－”，表明公司處于成長期的初期，正在迅速擴張。產(chǎn)品銷售規(guī)模逐步擴大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有所增加，但因擴張過快，遠不能滿足投資活動的需求，此時需要大量的外部籌資，但資金仍然有缺口。此時需要非常謹慎地對待重大投資決策，重視投資項目的未來報酬率及投資回收期。

4　若為“+，－，－，－”，表明公司可能處于成長期的初期，仍在支付投資款，經(jīng)營情況良好，但是因為要償還大量的到期債務，故出現(xiàn)資金缺口。此時關鍵要防止公司盲目進行投資，采用合適的籌資方式，科學管理資金，防止經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流被投資活動所吞噬又無法通過籌資活動得到彌補，導致償債危機。

5　若為“-，+，+，－，表明公司已處于衰退期，目前原材料積壓，產(chǎn)品銷售不暢，經(jīng)營非常困難，單純依靠對外投資的收益，已不能維持生產(chǎn)經(jīng)營與債務償還。此時公司可能會籌集更多的資金以償還舊債并維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，但是仍然難于滿足公司正常運轉的需要。

6　若為“－，－，－，－，表明公司已提前進入衰退期，這種情況最經(jīng)常在盲目擴張的公司中發(fā)生。由于對市場預測失誤，造成新的產(chǎn)品滯銷，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于流出；投資效益低下，導致投資難以回收；經(jīng)營及投資活動均無法產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量，難于舉借新債以償還到期債務，財務狀況舉步維艱。

7　若為“－，+，－，－，表明有三種情況：一是目前主業(yè)不興，完全依靠對外投資的收益來維持生產(chǎn)經(jīng)營與債務償還，已出現(xiàn)資金缺口，表明公司投資收益已無法彌補經(jīng)營虧損及債務償還的現(xiàn)金壓力。二是公司已很難通過經(jīng)營取得凈現(xiàn)金流入，不得不通過股權轉讓、變賣固定資產(chǎn)等方式大量收回投資，面臨破產(chǎn)。三是公司目前主業(yè)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入有限或因囤積貨物而使現(xiàn)金凈流出較大，完全依靠對外投資收益來維持生產(chǎn)經(jīng)營與債務償還，暫時出現(xiàn)資金缺口，憑借投資收益已無法彌補經(jīng)營周轉及債務償還的現(xiàn)金壓力。前面兩種情況表明公司已進入衰退期，第三種情況表明公司主業(yè)可能處于初創(chuàng)期的后期，因囤積貨物而暫時出現(xiàn)資金缺口，但投資項目已開始產(chǎn)生現(xiàn)金回報。

二、實際案例應用分析

篇10

中圖分類號：1234　文獻標識碼：A　文章編號：1006―723x(2012)01―0094―03

當2007年的信貸危機導致全球金融危機后，美國金融機構紛紛將造成世界經(jīng)濟動蕩的始作俑者歸咎于《公允價值計量》(FAS No，157)，[1]并積極游說政府中止執(zhí)行該準則。美國SEe在2008年年底發(fā)表的《市值會計研究》(Study onMark―To―Market Accounting)中支持FAS No，157：任何對公允價值會計運用的質(zhì)疑，只會降低財務報告的透明性并增加市場的不確定性，是對投資者隱藏金融機構的真實經(jīng)營狀況。因此，金融危機非FAS No.157所致，不應中止其執(zhí)行。SEC的研究報告是對上市公司執(zhí)行FAS No.157的影響分析，事實是否如此，需要從財務會計的本質(zhì)特征進行分析。

一、財務會計本質(zhì)特征　會計是人類社會發(fā)展的產(chǎn)物，是一個人造的經(jīng)濟信息系統(tǒng)，各子系統(tǒng)因其本質(zhì)特征不同而從不同角度、不同層次將財務會計數(shù)據(jù)整合成各利益集團所需的會計信息，以反映、控制特定主體的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

(一)財務會計與企業(yè)內(nèi)部資源配置緊密相關

Pareto提出的資源最優(yōu)配置僅限于市場運用價格機制對稀缺資源的最優(yōu)配置。但是，資源配置的腳步并未停止，而是隨資源流入企業(yè)而繼續(xù)進行配置。Coase認為企業(yè)的本質(zhì)是對市場價格機制的取代，資源配置可在市場和企業(yè)兩種相互補充的替代形式中進行。20世紀20年代之后，財務會計從傳統(tǒng)會計中獨立出來，其最終生成的財務報告，對外為相關利益集團公告可用貨幣量化的企業(yè)內(nèi)部資源配置的狀況和優(yōu)化成果(即會計信息)，成為企業(yè)外部信息使用者的信息來源。

(二)財務會計應具有相對獨立性

任何一門學科都有其本質(zhì)特征，并在其發(fā)展過程中秉承其本質(zhì)特征，客觀環(huán)境的變化只是學科體系內(nèi)基于本質(zhì)特征的調(diào)整，這是置身于客觀環(huán)境的學科發(fā)展所具有的相對獨立性。財務會計在反映瞬息萬變的經(jīng)濟環(huán)境時也具有其相對獨立性，不隨經(jīng)濟環(huán)境的變化而隨意改變其本質(zhì)特征。否則，隨波逐流的財務會計將在發(fā)展的道路上迷失方向，成為用來支持任何觀點的工具。

(三)財務會計本質(zhì)特征

財務會計是會計的重要分支，財務報告又是財務會計的核心產(chǎn)出，三者之間的關系可利用集合論總結為。

1.歷史性是財務會計本質(zhì)特征

20世紀70年代，APB Statement No.4指出財務會計是“以貨幣定量的方式提供有關企業(yè)的經(jīng)濟資源及其義務的持續(xù)性歷史，也是提供引起該資源及義務變動的經(jīng)濟活動的歷史”。FASB在1978年的SFAC No.1中闡明“財務報告應提供企業(yè)在一段時期內(nèi)的財務情況ASB在sP(Statement of Principlesfor Financial Reporting)中闡述“財務報表提供的財務信息主要是歷史的，無法反映可能提高或削弱報告主體經(jīng)營成果的未來事項和交易，也無法預測經(jīng)濟環(huán)境的潛在變化對企業(yè)造成的影響”。2001年4月，IASB在修訂的Framework中強調(diào)，財務報告提供的會計信息應包括報告主體控制的經(jīng)濟資源，傳達報告期間優(yōu)化經(jīng)濟資源配置的能力，有助于預測報告主體未來取得現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的能力。葛家澍(2003)認為財務會計是一門歷史科學，通過其報表反映一個企業(yè)經(jīng)濟活動及其結果的真實圖像，提供該企業(yè)的歷史會計信息。

以上文獻均強調(diào)財務會計具有歷史性的特征，主要提供報告主體的歷史會計信息，反映經(jīng)濟真實，評估受托責任，以助于經(jīng)濟決策。

2.財務報告繼承財務會計本質(zhì)特征

歷史性是財務會計的本質(zhì)特征，且不受經(jīng)濟環(huán)境的影響，作為財務會計重要元素的財務報告，理應繼承財務會計的本質(zhì)特征，充分體現(xiàn)歷史性，最大限度地如實反映經(jīng)濟真實。但是，即使利益集團干擾準則的制定，也不應突破財務會計歷史性的本質(zhì)特征，否則會撼動財務會計的根基。

二、歷史性財務報告的主要判斷依據(jù)

(一)最低限度地運用判斷、估計

Paton認為價值是高度不確定的，財務報告是建立在具有不確定性的價值及其有關的交易和事項的基礎上，不可避免地會摻入判斷和估計，降低財務報告如實反映經(jīng)濟真實的能力。為減少估計和判斷帶給財務報告的“副作用”， Statement No.4主張確認要與可驗證的交易數(shù)據(jù)相關聯(lián)，同時運用一致和有序的方式，最低限度地運用估計來最大限度地反映經(jīng)濟真實。

(二)不預測未來發(fā)展趨勢

財務會計的本質(zhì)特征決定財務報告的基本職能，即如實反映企業(yè)的經(jīng)濟真實，忠實地記錄并報告企業(yè)經(jīng)濟活動的歷史，而非預測未知。ASB在sP中便明確闡述：“財務報表提供的會計信息主要是歷史的，因此無法反映可能提高或削弱報告主體經(jīng)營成果的未來事項和交易，也無法預測經(jīng)濟環(huán)境的潛在變化對企業(yè)造成的影響”。雖然預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢并提供相關信息會有利于理性決策，但財務報告的核心仍要以反映為主，不能越俎代庖，把對企業(yè)未來的財務預測強加于己身。

(三)財務報表以歷史成本會計為主

財務會計的計量屬性是被計量客體的特性或外在表現(xiàn)的貨幣化形式。某種可用貨幣計量的屬性同確認相結合形成該計量屬性會計。公允價值會計是把公允價值計量的資產(chǎn)或負債及其變動納入財務報表予以確認。反之，若公允價值量的對象未納入財務報表，則不是公允價值會計。

三、公允價值會計對財務報告的影響

在現(xiàn)行財務報告模式下，本文結合財務會計的基礎理論來分析公允價值會計的缺陷。為方便分析，僅以IFRS9前的金融資產(chǎn)為例。

(一)離開會計主體的計量不能反映經(jīng)濟真實。

科學或理論研究根植于各種基礎假設之上。Paton認為價值是高度不確定的，財務報告是建立在具有不確定性的價值及其有關的交易和事項的基礎上，通過會計主體、持續(xù)經(jīng)營(會計分期)、貨幣計量架構的三維空間對價值及其變化進行度量。該空間以會計主體為計量的前提基礎，規(guī)定財務報告的空間范圍，如實反映該主體發(fā)生的交易和事項的價值及其變化，與該主體無關的交易和事項不能進入該空間，也不能離開會計主體而隨意改變財務報告的空間范圍。

FAS No.157強調(diào)“公允價值是一種以市場為前提的計量，而不是以特定主體為前提的”，不僅把與企業(yè)無關的交易和事項納入三維空間內(nèi)，而且還以市場為計量的前提基礎，隨意改變財務報告

的空間范圍。金融資產(chǎn)持有期間的后續(xù)確認都是市場中其他主體的交易行為，與會計主體無關，以市場為計量前提只會擾亂財務報表的內(nèi)在邏輯，無法如實反映企業(yè)經(jīng)濟活動的真實性。

(二)金融資產(chǎn)持有期間的公允價值變動收益不應予以確認

由于IASB采用廣義收入的概念界定企業(yè)收益，收益確認的時點以該資產(chǎn)在所有權上的重要風險和報酬是否已經(jīng)轉移給對方作為界定的標準。雖然金融資產(chǎn)持有期間的公允價值變動可確認為收益，但金融資產(chǎn)持有期間的重要風險和報酬并未真正轉移，其公允價值變動情況無法按IASB的規(guī)定得以確認。仍以期權為例，由于期權交易雙方的權利義務不對等，致使雙方面臨的風險和報酬存在明顯差異，而且只有在期權真正被執(zhí)行時才發(fā)生風險和報酬的轉移。雙方在期權執(zhí)行前的承諾并不等于風險和報酬也隨之轉移，該金融資產(chǎn)的公允價值及其持有期間的收益都不符合收益確認時點的界定標準，不但使會計信息的可比性下降，還會影響投資者決策。

(三)金融資產(chǎn)持有期間收益擾亂財務報表之間邏輯關系

公允價值是某時點的估計值，性質(zhì)上等同于未來預期現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，蘊含多種未來風險因素和不確定性，是金融資產(chǎn)未來趨勢在當前時點的體現(xiàn)。本文認為，公允價值計量的金融資產(chǎn)在持有期間的前后兩期變化情況確認為持有期間收益，會擾亂財務報表之間的邏輯關系。

一是，當期收入與費用配比得到的凈收益屬于特定期間的計量指標，是已實現(xiàn)交易和事項的凈收益；金融資產(chǎn)的公允價值是包含各種風險和不確定因素的未來各期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，其持有期間的變動是對未來各期現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的預期變化，變動的差值便是持有期間的預期收益，與已實現(xiàn)的、可持續(xù)經(jīng)營的期間凈收益無關。二是，相互無關的收益指標最終形成混合收益=特定會計期間已實現(xiàn)收益是未來預期變化的未實現(xiàn)總收益，相加的結果沒有意義。

綜上所述，公允價值會計引入財務報告后，并未從根本上實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，反而使會計信息帶來順周期效應，致使報表波動較以前更為劇烈。本文認為公允價值并非無過，應更謹慎地分析其在財務報告中的列報等披露問題。

[參考文獻]

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[2]葛家澍，劉峰，會計理論――關于財務會計概念結構的研究[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2003.