導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇藝術(shù)品投資交易，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

到銀行看藝術(shù)展挺新鮮

到銀行能看藝術(shù)展，有不懂的地方，還可以現(xiàn)場(chǎng)請(qǐng)教藝術(shù)家，這種形式倒是讓人感覺(jué)耳目一新。

2011年12月24日，華夏銀行財(cái)富管理中心正式開業(yè)，并在重慶首家推出了藝術(shù)品中心。該中心展覽的油畫和雕塑作品達(dá)50多件，參加首批展覽的藝術(shù)名家有張杰、李強(qiáng)、翁凱旋、龐茂琨等，作品涵蓋油畫、雕塑等主要藝術(shù)門類，一般油畫價(jià)格起價(jià)都在100萬(wàn)元/幅以上。

“這是重慶地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)首次推出藝術(shù)品投資，與傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，這類投資也算另類投資?！痹撝行牡南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，金融資產(chǎn)在100萬(wàn)元以上的客戶，20%―30%都有藝術(shù)品投資的需求。這些客戶普遍年齡在40歲以上，旗下大多擁有別墅等高端物業(yè)，喜歡把玩字畫和藝術(shù)品。因此，中心推出了藝術(shù)品投資服務(wù)，下一步，還將在重慶推出古董、瓷器等藝術(shù)品展示投資交流會(huì)。

以前投資者買藝術(shù)品，多是通過(guò)拍賣市場(chǎng)、收藏市場(chǎng)，而華夏銀行財(cái)富管理中心推出的不同系列的藝術(shù)品展，為熱衷藝術(shù)品投資、收藏的投資者提供了一個(gè)專業(yè)的投資、收藏渠道?！俺搜?qǐng)一些著名藝術(shù)家把作品拿到藝術(shù)中心供投資者選購(gòu)，我們自己也形成了一個(gè)藝術(shù)品庫(kù)?！?該中心相關(guān)工作人員透露。

看畫展買股份很特別

華夏銀行財(cái)富管理中心搭建的藝術(shù)品投資平臺(tái)，無(wú)疑為投資者提供了一條個(gè)性化的投資渠道。

除了可以直接在財(cái)富管理中心設(shè)立的藝術(shù)中心內(nèi)購(gòu)買整件藝術(shù)品，投資者還可以在銀行開戶并繳納保證金，購(gòu)買由中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的藝術(shù)品資產(chǎn)包的部分份額，在經(jīng)過(guò)3至5年的期限后，如果該藝術(shù)品升值，就可以通過(guò)拍賣的方式變現(xiàn)，可以按投資比例獲取收益。

在國(guó)內(nèi)，我們常見(jiàn)的是藝術(shù)品投資理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在到銀行可以直接購(gòu)買油畫，也可以買股份，尚屬罕見(jiàn)。

記者咨詢相關(guān)專家了解到，外國(guó)銀行投資藝術(shù)品，理念很成熟，歐、美的一些私人銀行投資藝術(shù)品的方式主要是，銀行直接購(gòu)買具有投資潛力和增值空間的藝術(shù)品，作為收藏或投資，同時(shí)接受藝術(shù)品作為信貸融資抵押。而目前國(guó)內(nèi)銀行參與藝術(shù)品投資市場(chǎng)，主要采用間接方式，就是將藝術(shù)品的投資交易納入理財(cái)產(chǎn)品中，私人銀行作為第三方，不直接參與藝術(shù)品的交易買賣。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，由于直接方式要求私人銀行具有較高的藝術(shù)品鑒賞能力，而國(guó)內(nèi)私人銀行在這方面存在欠缺，所以，間接方式是國(guó)內(nèi)私人銀行涉足藝術(shù)品領(lǐng)域采用的主要模式。

注意風(fēng)險(xiǎn)匹配

在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，藝術(shù)品投資的金融產(chǎn)品已經(jīng)相對(duì)成熟。

而在國(guó)內(nèi)，到銀行可以購(gòu)買油畫，藝術(shù)品價(jià)值股份化，算是開創(chuàng)了一種新的藝術(shù)品投資渠道?！捌鋵?shí)，從性質(zhì)上看，這仍然是投資理財(cái)?shù)囊环N手段，和基金投資是一個(gè)道理。投資者買完藝術(shù)品后獲得分紅，可能有保底收益，如果藝術(shù)品虧損，投資者也跟著虧損?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授馮鵬程告訴《投資與理財(cái)》記者，與拍賣行的交易相比，在銀行購(gòu)買油畫等藝術(shù)品的風(fēng)險(xiǎn)更小，因?yàn)榕馁u的藝術(shù)品真假難辨，而銀行的藝術(shù)品交易更有保證。

“不管投資渠道如何創(chuàng)新，但目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品投資始終面臨著估值難和變現(xiàn)難的問(wèn)題?！瘪T鵬程表示，投資黃金等實(shí)物是可見(jiàn)的，投資股票也有規(guī)律可循，而藝術(shù)品是虛擬的東西，存在變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。他提醒投資者：“藝術(shù)品除了不能馬上變現(xiàn)，還存在收益風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該注意藝術(shù)品投資的收益問(wèn)題，與其他投資相比，注意風(fēng)險(xiǎn)的匹配。”

* 鏈接

國(guó)內(nèi)私人銀行藝術(shù)品投資知多少

目前，國(guó)內(nèi)僅僅發(fā)售了4款藝術(shù)品投資理財(cái)產(chǎn)品。

2007年，民生銀行推出“非凡資產(chǎn)管理――藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”。這是國(guó)內(nèi)首只私人銀行藝術(shù)品投資產(chǎn)品，投資計(jì)劃的存續(xù)期為兩年，主旨是購(gòu)藏中國(guó)近現(xiàn)代書畫作品，其中投資性購(gòu)藏中國(guó)近現(xiàn)代水墨作品10件、當(dāng)代油畫作品6件。在2009年7月產(chǎn)品正常到期時(shí)，兩年絕對(duì)收益25.5%，年化收益率達(dá)到12.75%，高于普通理財(cái)產(chǎn)品。

篇2

文章編號(hào)：1003-4625(2011)12-0027-04　中圖分類號(hào)：F830.45　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

2010年國(guó)務(wù)院聯(lián)合中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等九部委下發(fā)《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要加大金融業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)的力度，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的對(duì)接，進(jìn)一步改進(jìn)和提升對(duì)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)。在鼓勵(lì)金融業(yè)積極創(chuàng)新以推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國(guó)家政策指導(dǎo)下，我國(guó)大量金融資本涌人文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，文化與金融資本開始對(duì)接，市場(chǎng)上出現(xiàn)了藝術(shù)品金融資本化的創(chuàng)新，其中最引人矚目的就是文化藝術(shù)品份額化交易模式的產(chǎn)生。然而，文化藝術(shù)品份額化交易這種全新的交易模式產(chǎn)生后，各種問(wèn)題如交易風(fēng)險(xiǎn)如何防范、投資人的關(guān)系如何處理等紛至沓來(lái)，組織份額化交易的文化藝術(shù)品交易所也不斷暴露出制度設(shè)計(jì)和管制方面的不足與弊端，種種問(wèn)題急需得到妥善解決。因此，盡快研究和出臺(tái)文化藝術(shù)品份額化交易的規(guī)制對(duì)策，才能使在我國(guó)出現(xiàn)的這種藝術(shù)品份額化交易創(chuàng)新能夠走得更安全、更遠(yuǎn)。

一、文化藝術(shù)品份額化交易的產(chǎn)生及法律規(guī)制的必要性

文化藝術(shù)品份額化交易，是指將法律允許上市交易的文化藝術(shù)品，經(jīng)過(guò)鑒定與價(jià)值評(píng)估后，以虛擬的若干份額方式進(jìn)行等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)以類似于股票交易系統(tǒng)的方式進(jìn)行公開上市交易。2009年我國(guó)首家組織文化藝術(shù)品份額化交易，并為文化藝術(shù)品份額集中交易提供場(chǎng)所、設(shè)施和相關(guān)信息的文化藝術(shù)品交易所――天津文化藝術(shù)品交易所經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)依法設(shè)立。根據(jù)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第6條規(guī)定，天津文化藝術(shù)品交易所的職責(zé)是為藝術(shù)品份額的集中交易提供平臺(tái)、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策規(guī)定的職責(zé)，監(jiān)督管理市場(chǎng)行為，維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正；本所對(duì)藝術(shù)品權(quán)屬、真?zhèn)巍⑵焚|(zhì)等均不承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任。隨后這種模式的文化藝術(shù)品交易所在各地紛紛組建，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2011年6月，國(guó)內(nèi)陸續(xù)開業(yè)的文化產(chǎn)權(quán)交易所、文化藝術(shù)品交易所已有15家，正在籌備階段的有5家，還有更多文化藝術(shù)品交易所的成立在計(jì)劃中。

文化藝術(shù)品交易所提供的文化藝術(shù)品份額化交易，為實(shí)現(xiàn)文化藝術(shù)品市場(chǎng)與金融資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合提供了全新方式，大大便利了金融資本進(jìn)入文化市場(chǎng)，也為文化藝術(shù)品價(jià)格形成提供了發(fā)現(xiàn)機(jī)制?！?011年1月26日，天津山水畫家白庚延的作品《黃河西來(lái)決昆侖咆哮萬(wàn)里觸龍門》(簡(jiǎn)稱《黃河咆哮》)與《燕塞秋》在天津文化藝術(shù)品交易所正式上市，其中《黃河咆哮》上市總價(jià)600萬(wàn)元，《燕塞秋》上市總價(jià)為500萬(wàn)元。這兩件藝術(shù)品份額均以1元／份的價(jià)格進(jìn)行申購(gòu)，開盤當(dāng)天便漲至2.16元／份。截至2月25日收盤，《黃河咆哮》報(bào)收6.21元，月漲621％，市值從600萬(wàn)元達(dá)到3726萬(wàn)元；而《燕塞秋》報(bào)收5.75元，月漲575％，市值從500萬(wàn)元漲到了2875萬(wàn)元。漲幅讓人瞠目結(jié)舌?！倍旖蛭幕囆g(shù)品交易所也一度成了全國(guó)投資者、金融與藝術(shù)機(jī)構(gòu)，以及各種媒體關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，掀起了藝術(shù)品投資熱潮。這對(duì)于解決我國(guó)民族地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不夠充分、節(jié)奏較緩等問(wèn)題，無(wú)疑是一支強(qiáng)心劑。

然而，在文化藝術(shù)品份額化交易迅速發(fā)展、市場(chǎng)日益火爆的同時(shí)，各個(gè)文化藝術(shù)品交易所的體制漏洞、交易風(fēng)險(xiǎn)、透明度不足等各種問(wèn)題紛至沓來(lái)，天津文化藝術(shù)品交易所也因?yàn)樨?fù)面新聞不斷，合法性、公平性遭到公眾質(zhì)疑，被各種批評(píng)的聲音推到風(fēng)口浪尖而一度陷入停滯，到2011年6月才逐步恢復(fù)正常營(yíng)業(yè)。文化藝術(shù)品份額化交易是我國(guó)首創(chuàng)的金融資本進(jìn)入文化市場(chǎng)的交易模式，作為新生事物，難免出現(xiàn)各種新問(wèn)題急需規(guī)范：比如文化藝術(shù)品份額化交易之后，如何理順各個(gè)投資人之間的關(guān)系；文化藝術(shù)品的保管、展示等收益處分權(quán)如何行使；交易中的風(fēng)險(xiǎn)包括藝術(shù)品的真?zhèn)?、滅失等如何承?dān)；藝術(shù)品的鑒定、評(píng)估如何客觀公正地完成等問(wèn)題至今沒(méi)有明確的規(guī)范，各地文化藝術(shù)品交易所都自行制定自己的交易規(guī)則，許多做法大相徑庭。各地文化藝術(shù)品交易所也都是由地方政府批準(zhǔn)設(shè)立，由地方政府部門監(jiān)管，缺乏統(tǒng)一的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)行制度、監(jiān)管辦法和監(jiān)管主體，這些都勢(shì)必嚴(yán)重影響文化藝術(shù)品交易所的正常發(fā)展和文化藝術(shù)品份額交易市場(chǎng)的交易安全。如何對(duì)文化藝術(shù)品份額化交易這一金融與文化結(jié)合的獨(dú)特模式進(jìn)行規(guī)制，成為擺在我們面前的急迫課題。

二、文化藝術(shù)品份額化交易法律規(guī)制的路徑選擇

文化藝術(shù)品份額化交易模式的出現(xiàn)是在金融支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下出現(xiàn)的，根據(jù)《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第4條規(guī)定，藝術(shù)品份額交易模式是指將份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開上市交易的方式。份額標(biāo)的物指在本所上市交易的同一份額代碼所指向的藝術(shù)品或藝術(shù)品組合。份額交易模式的核心在于將標(biāo)的物的權(quán)利拆分成若干等份份額進(jìn)行銷售，份額買受人可對(duì)所持份額再行轉(zhuǎn)讓，各份額持有人之間形成對(duì)份額標(biāo)的物的共享權(quán)益的關(guān)系。那么，以何種法律、何種方式來(lái)規(guī)制文化藝術(shù)品份額化交易?這需要確定文化藝術(shù)品份額化交易的法律性質(zhì)。對(duì)此在實(shí)踐中形成了以下幾種觀點(diǎn)：

(一)以《物權(quán)法》共有規(guī)則來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足

文化藝術(shù)品份額化交易的標(biāo)的物一般包括書畫雕塑類、玉器珠寶類、金屬器類、陶瓷類、著作財(cái)產(chǎn)權(quán)類等其他允許交易的藝術(shù)品，這些標(biāo)的物大多是有形的動(dòng)產(chǎn)，文化藝術(shù)品份額化交易的實(shí)質(zhì)是把標(biāo)的物的權(quán)利拆分成若干等份的份額進(jìn)行銷售，投資人按照自己購(gòu)買的份額享有權(quán)利，在許多人看來(lái)這正好符合《物權(quán)法》對(duì)按份共有的規(guī)定。按份共有，又稱“分別共有”，指數(shù)人按應(yīng)有份額(部分)對(duì)同一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)共同享有權(quán)利、分擔(dān)義務(wù)的共有?！段餀?quán)法》第94條規(guī)定，按份共有人對(duì)共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)按照其份額享有所有權(quán)。按份共有中，各個(gè)共有人對(duì)共有財(cái)產(chǎn)享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)依據(jù)其不同的份額確定，這也符合份額化交易的結(jié)果，如果交易的標(biāo)的物是著作財(cái)產(chǎn)權(quán)，各個(gè)投資人也可以對(duì)標(biāo)的物形成準(zhǔn)共有。目前許多文化藝術(shù)品交易所就是根據(jù)共有規(guī)則來(lái)處理投資人之間的關(guān)系，《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第16條規(guī)定，投資人按本規(guī)則規(guī)定享有份額交易權(quán)，購(gòu)買并持有份額即成為該份額標(biāo)的物的共有人。共有人應(yīng)遵守本所共有人公約，依其所購(gòu)買的份額與其他共有人按份共有份額標(biāo)的物，

對(duì)份額標(biāo)的物享有相應(yīng)份額的所有權(quán)，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。鄭州文化藝術(shù)品交易所也制定了文化藝術(shù)品共有人公約，規(guī)定按鄭州文化藝術(shù)品交易所制訂的規(guī)則保留份額的持有人或購(gòu)買并持有份額的投資人會(huì)員是該文化藝術(shù)品的共有人。

從本質(zhì)上講，文化藝術(shù)品份額化交易的對(duì)象是文化藝術(shù)品之上的物權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，可以形成共有。然而，按照傳統(tǒng)民法按份共有規(guī)則來(lái)處理、規(guī)范文化藝術(shù)品份額化交易后各投資人之間的關(guān)系，顯得力不從心。第一，根據(jù)《物權(quán)法》第96條規(guī)定，共有人按照約定管理共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)；沒(méi)有約定或者約定不明確的，各共有人都有管理的權(quán)利和義務(wù)?！段餀?quán)法》第97條規(guī)定，處分共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)以及對(duì)共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)作重大修繕的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)份額三分之二以上的按份共有人或者全體共有人同意，但共有人之間另有約定的除外。文化藝術(shù)品份額化交易后的共有人，可能成百上千，就管理共有財(cái)產(chǎn)達(dá)成一致幾乎不可能，而各共有人都行使管理文化藝術(shù)品的權(quán)利和義務(wù)，則在實(shí)踐中無(wú)法實(shí)現(xiàn)；處分文化藝術(shù)品或作重大修繕的，應(yīng)當(dāng)召開大會(huì)經(jīng)份額三分之二以上的按份共有人同意，則成本過(guò)高，共有人之間另行約定，則在操作上也因人數(shù)過(guò)多難以達(dá)成一致。第二，傳統(tǒng)按份共有中，共有人當(dāng)然享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；《物權(quán)法》第101條規(guī)定，按份共有人可以轉(zhuǎn)讓其享有的共有的不動(dòng)產(chǎn)或者動(dòng)產(chǎn)份額。其他共有人在同等條件下享有優(yōu)先購(gòu)買的權(quán)利。但文化藝術(shù)品份額持有人轉(zhuǎn)讓自己的份額時(shí)，其他持有人如果都行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，則難以處理。第三，傳統(tǒng)共有關(guān)系是一種私人關(guān)系，其內(nèi)部共有無(wú)需對(duì)外公開，而文化藝術(shù)品份額化交易過(guò)程中，份額的銷售、轉(zhuǎn)讓等對(duì)社會(huì)公眾公開，《天津文化藝術(shù)品交易所暫行規(guī)則》第九章還專門規(guī)定了信息披露，其第77條規(guī)定，信息披露義務(wù)人是指藝術(shù)品持有人、發(fā)售商以及相關(guān)機(jī)構(gòu)等在份額發(fā)售、承銷、上市交易過(guò)程中承擔(dān)信息披露義務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人。第78條規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)根據(jù)本所的規(guī)定履行信息披露義務(wù)。第79條規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)保證信息披露時(shí)間的及時(shí)性和內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

在實(shí)踐中，雖然各個(gè)文化藝術(shù)品交易所都按照共有制度制定份額化交易過(guò)程中份額持有人之間的關(guān)系規(guī)則，但考慮到共有人過(guò)多，在行使共有權(quán)上無(wú)法操作，都要求持有人將共有物的保存、改良、維護(hù)、投保等權(quán)利行使授權(quán)文化藝術(shù)品交易所，如《鄭州文化藝術(shù)品交易所文化藝術(shù)品共有人公約》就規(guī)定，共有人取得文化藝術(shù)品份額的同時(shí)，視為同意授權(quán)本所全權(quán)代表共有人對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行維護(hù)、修復(fù)、投保、展示等。這正是看到以傳統(tǒng)共有關(guān)系處理文化藝術(shù)品份額化交易的不足，其根本原因在于份額化交易是資本市場(chǎng)、金融體系催生的時(shí)代產(chǎn)物，傳統(tǒng)民法已鞭長(zhǎng)莫及。但如果有份額持有人不愿授權(quán)文化藝術(shù)品交易所行使份額共有權(quán)，如何處理?如果強(qiáng)制投資人購(gòu)買文化藝術(shù)品份額時(shí)，必須授權(quán)文化藝術(shù)品交易所行使份額共有權(quán)，則又有侵權(quán)之嫌。

(二)以《證券法》的相關(guān)規(guī)則來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足

文化藝術(shù)品份額化交易在各個(gè)地方試點(diǎn)運(yùn)行后，一些調(diào)研部門指出，通常的文化藝術(shù)品交易指的是物權(quán)轉(zhuǎn)讓，文化藝術(shù)品份額化交易方式雖然以藝術(shù)品為標(biāo)的物，但更多的是考慮藝術(shù)品投資增值的金融特性，具有標(biāo)準(zhǔn)化拆分、公開發(fā)行和連續(xù)易等明顯的證券化交易特征，不屬于文化產(chǎn)權(quán)交易范疇，應(yīng)參照適用《證券法》及其相關(guān)規(guī)范。

文化藝術(shù)品份額化交易是將藝術(shù)品以虛擬的若干份額方式進(jìn)行等額拆分，拆分后投資人按份額享有的權(quán)益以類似證券交易系統(tǒng)的形式進(jìn)行公開交易，交易轉(zhuǎn)讓以證券化的方式完成，并不涉及標(biāo)的物實(shí)物的交付，與一般動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需交付標(biāo)的物不同，具有證券化交易的鮮明特征。天津文化藝術(shù)品交易所制定的交易暫行規(guī)則，也仿照我國(guó)《證券法》的立法結(jié)構(gòu)制定了總則、藝術(shù)品份額發(fā)售、藝術(shù)品份額交易、登記結(jié)算等規(guī)則。但筆者認(rèn)為，文化藝術(shù)品份額化交易中的份額發(fā)行、轉(zhuǎn)讓不同于《證券法》所指“證券”的發(fā)行、交易活動(dòng)。我國(guó)《證券法》第2條規(guī)定，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。而股票是股權(quán)憑證，股權(quán)是股東向公司出資而具有股東身份的人享有的資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利，反映的是股東與公司之間以及股東之間的關(guān)系；公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。因此，股票、公司債券反映的是投資人與公司兩種主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，而文化藝術(shù)品份額化交易的標(biāo)的是文化藝術(shù)品之上的權(quán)利，反應(yīng)的是人對(duì)物的支配關(guān)系，兩者之間的區(qū)分涇渭分明，并不能用《證券法》的規(guī)則來(lái)處理文化藝術(shù)品份額化交易中發(fā)生的法律關(guān)系。比如股份有限公司公開發(fā)行股票，發(fā)行人為股份公司，發(fā)行人需要符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的條件，并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；但文化藝術(shù)品份額化交易中的份額發(fā)售，出賣人為文化藝術(shù)品的合法有權(quán)處分人，其可以委托文化藝術(shù)品交易所代為發(fā)售，但發(fā)售的收益由出賣人享有，只要文化藝術(shù)品為法律允許交易的標(biāo)的物，以份額化交易方式出賣文化藝術(shù)品并不需要經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。再比如，《證券法》所指的信息披露，是要求上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)重大信息進(jìn)行披露，但文化藝術(shù)品份額化交易中的出賣人卻并無(wú)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息可以披露。

許多文化藝術(shù)品交易所在發(fā)售藝術(shù)品份額時(shí)，要求由不超過(guò)200人的特定對(duì)象認(rèn)購(gòu)，形成按份共有。設(shè)置200人門檻，正是為了規(guī)避《證券法》第10條關(guān)于公開發(fā)行證券的規(guī)定。但文化藝術(shù)品份額化交易并不必要設(shè)置這個(gè)約束，它與《證券法》并無(wú)必然聯(lián)系，至少在國(guó)務(wù)院依法作出認(rèn)定之前，不能適用《證券法》的規(guī)定。

(三)借鑒資產(chǎn)證券化的相關(guān)規(guī)范來(lái)調(diào)整文化藝術(shù)品份額化交易及其不足

有人提出，文化藝術(shù)品份額化交易能否借鑒國(guó)外資產(chǎn)證券化的相關(guān)規(guī)范進(jìn)行立法規(guī)制?資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)發(fā)行股票、債券為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券。其中不動(dòng)產(chǎn)證券化與文化藝術(shù)品份額化交易頗為類似，但又不同。不動(dòng)產(chǎn)證券化指通過(guò)某種組織性活動(dòng)(如信托)，將直接投資不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資證券化的過(guò)程，是將不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)轉(zhuǎn)換為可以流通的小額債權(quán)或股權(quán)；不動(dòng)產(chǎn)證券化中證券化發(fā)起人應(yīng)于不動(dòng)產(chǎn)原權(quán)利人處取得權(quán)利后，方可進(jìn)行資產(chǎn)組合。而后，發(fā)起人還要將該權(quán)利組合轉(zhuǎn)讓給特殊目的公司或有限合伙甚至信托機(jī)構(gòu)，最后由特殊目的公司、有限合伙或信托機(jī)構(gòu)作為

權(quán)利主體發(fā)行證券于投資者，投資者取得債權(quán)或股權(quán)證券。不動(dòng)產(chǎn)證券化過(guò)程中，可能經(jīng)過(guò)數(shù)次權(quán)利主體的變化，而文化藝術(shù)品份額化交易的投資人取得的是類似物權(quán)的權(quán)利，文化藝術(shù)品份額化交易的出售人是文化藝術(shù)品份額的合法處分人，它與不動(dòng)產(chǎn)證券化在許多法律關(guān)系上有本質(zhì)上區(qū)別。

綜上所述，文化藝術(shù)品份額化交易目前缺乏可以適用的專門法律規(guī)范，其作為一種金融資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的路徑創(chuàng)新，必須在傳統(tǒng)立法基礎(chǔ)上，進(jìn)行創(chuàng)造性的專門立法，才能適應(yīng)規(guī)范文化藝術(shù)品份額化交易的需要。

三、文化藝術(shù)品份額化交易法律規(guī)制的內(nèi)容

文化藝術(shù)品份額化交易的法律規(guī)制，需要在傳統(tǒng)立法的基礎(chǔ)上，針對(duì)新出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行專門立法，立法層次上可先出臺(tái)行政法規(guī)或者多部門聯(lián)合規(guī)章，形成多部門法律法規(guī)共同規(guī)范的局面。

(一)以專門立法建立文化藝術(shù)品份額化交易基本法律規(guī)制體系

第一，建立文化藝術(shù)品的鑒定和評(píng)估制度。目前行業(yè)通用的鑒定、評(píng)估程序和規(guī)則尚未建立，當(dāng)前藝術(shù)品市場(chǎng)魚目混珠，嚴(yán)重危害交易安全，文化藝術(shù)品交易所一方面做著推介、銷售藝術(shù)品的宣傳，組織影響著藝術(shù)品的鑒定和評(píng)估，卻又不承擔(dān)任何責(zé)任，對(duì)欠缺相關(guān)知識(shí)的投資人不利。為了規(guī)范文化藝術(shù)品交易所的行為，應(yīng)該建立客觀中立的第三方鑒定和評(píng)估機(jī)制，鑒定和評(píng)估機(jī)構(gòu)既可以由交易的當(dāng)事人自己選擇，也可以由交易當(dāng)事人委托文化藝術(shù)品交易所選擇確定；要建立鑒定和評(píng)估人員、機(jī)構(gòu)的責(zé)任制度，區(qū)分人為風(fēng)險(xiǎn)和正常的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)，只有正常的市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)可以由投資者承擔(dān)。

第二，規(guī)范文化藝術(shù)品份額持有人之間的關(guān)系。文化藝術(shù)品份額持有人之間在本質(zhì)上屬于共有文化藝術(shù)品的關(guān)系，可以改造傳統(tǒng)民法的共有規(guī)則，成立由文化藝術(shù)品份額持有人組成的持有人會(huì)員大會(huì)，按照持有的份額比例在會(huì)員大會(huì)上行使表決權(quán)，由會(huì)員大會(huì)形成的多數(shù)人決議決定文化藝術(shù)品的保管、收益、處分、投保等權(quán)利行使問(wèn)題，會(huì)員大會(huì)也可以決議將上述權(quán)利委托文化藝術(shù)品交易所代為行使。同時(shí)為了避免多數(shù)人決議損失少數(shù)投資人的利益，對(duì)于決議持反對(duì)意見(jiàn)的份額持有人，可以以市場(chǎng)價(jià)格要求其他持有人收購(gòu)其份額。

第三，建立文化藝術(shù)品份額的轉(zhuǎn)讓機(jī)制，文化藝術(shù)品份額的轉(zhuǎn)讓不同于傳統(tǒng)物權(quán)轉(zhuǎn)讓，是一種證券化的權(quán)利轉(zhuǎn)讓，要針對(duì)此建立交易規(guī)則。比如，要建立份額交易的流通性保障規(guī)則，對(duì)于份額交易的無(wú)效處理，一般不宜適用相互返還、恢復(fù)原狀等責(zé)任。

第四，建立文化藝術(shù)品交易所的運(yùn)行規(guī)范。目前文化藝術(shù)品交易所既提供交易服務(wù)，有時(shí)又參與交易，在份額化交易中有多重身份，但無(wú)論如何其不能自己監(jiān)督自己。文化藝術(shù)品交易所的運(yùn)行規(guī)范包括文化藝術(shù)品交易所在文化藝術(shù)品份額化交易中的地位、職責(zé)、權(quán)利義務(wù)等，要規(guī)定文化藝術(shù)品交易所的設(shè)立條件、組織機(jī)構(gòu)、高管任職資格等。

第五，建立文化藝術(shù)品份額化交易的監(jiān)管體系，明確統(tǒng)一的監(jiān)管主體和監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管手段、監(jiān)管責(zé)任。文化藝術(shù)品份額化交易作為金融領(lǐng)域的創(chuàng)新，建議由金融業(yè)監(jiān)管部門聯(lián)合文化業(yè)監(jiān)管部門共同監(jiān)管。

(二)以傳統(tǒng)法律解決交易相關(guān)問(wèn)題

持有人與投資人之間是一種買賣合同關(guān)系，對(duì)于正常交易中的糾紛，比如交易標(biāo)的物出現(xiàn)權(quán)利瑕疵、在交易過(guò)程中滅失、交易涉嫌違法、交易標(biāo)的不能等情況的處理、可以由《合同法》、《文物法》來(lái)解決并進(jìn)行規(guī)范，但考慮到交易效率問(wèn)題，處理效力應(yīng)僅及于發(fā)生糾紛時(shí)的份額持有人，比如正在交易的標(biāo)的物因被認(rèn)定違法流通導(dǎo)致交易絕對(duì)無(wú)效，但對(duì)于發(fā)生過(guò)的交易已不能要求相互返還。文化藝術(shù)品交易和保管期間的損壞、遺失、評(píng)估價(jià)值差異等無(wú)法在投資人之間合理分擔(dān)的損失，要通過(guò)保險(xiǎn)予以解決，保險(xiǎn)合同的簽訂、履行要由《保險(xiǎn)法》規(guī)范。

篇3

中圖分類號(hào)：F830.91　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B　文章編號(hào)：1674-2265(2011)10-0071-04

藝術(shù)品金融化是指藝術(shù)品成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理的標(biāo)的，或成為對(duì)企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)定價(jià)的標(biāo)的。藝術(shù)品投資在西方已有數(shù)百年歷史，藝術(shù)品金融化也已有充分發(fā)展，各種以藝術(shù)品為標(biāo)的的基金、信托投資計(jì)劃等可謂種類繁多，其中不乏成功案例。從最權(quán)威的藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)――梅一摩西指數(shù)(Mei-Moses Index)走勢(shì)可知：2001-2006年世界藝術(shù)品投資年回報(bào)率為11.3％，遠(yuǎn)超過(guò)同期標(biāo)普500指數(shù)5.5％的投資收益率水平。

相比于西方，我國(guó)民間的藝術(shù)品收藏雖然由來(lái)已久，但是將藝術(shù)品視作一項(xiàng)金融資產(chǎn)甚至是資本來(lái)進(jìn)行投資、讓藝術(shù)品與金融“聯(lián)姻”，卻是近幾年才剛剛興起的。由于藝術(shù)品投資本身所具有的特點(diǎn)，加之我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的正規(guī)流通體系建設(shè)起步較晚、金融體系也還在不斷完善的過(guò)程中，所以我國(guó)的藝術(shù)品金融化尚處在探索階段。2011年年初由天津文化藝術(shù)品交易所(簡(jiǎn)稱“天津文交所”)推出的藝術(shù)品份額化交易模式就是我國(guó)藝術(shù)品金融化探索過(guò)程中的產(chǎn)物。

一、藝術(shù)品份額化交易的基本情況

藝術(shù)品份額化交易模式是指將標(biāo)的物等額拆分，以拆分后每一份額的所有權(quán)為基礎(chǔ)發(fā)行份額、公開上市交易。譬如一件藝術(shù)品經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定后確定其價(jià)格為1000萬(wàn)元人民幣，那么就可以將其拆分為面值為1元人民幣的1000萬(wàn)份相等份額發(fā)行上市，此時(shí)投資者可以通過(guò)參與藝術(shù)品份額的發(fā)行申購(gòu)而持有原始份額，也可在文交所內(nèi)買賣所持份額。

(一)藝術(shù)品份額上市流程

天津文交所成立于2008年年底，注冊(cè)資本為，1.35億人民幣，產(chǎn)業(yè)鏈條包括資產(chǎn)包發(fā)行人、發(fā)行商、掛牌保薦人、機(jī)構(gòu)投資者、普通投資者等。一件藝術(shù)品上市，首先要由資產(chǎn)包發(fā)行人提出申請(qǐng)、確定發(fā)行商、文物部門進(jìn)行售前審批、第三方專業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行上市的藝術(shù)品進(jìn)行鑒定評(píng)估，再由上市審核委員會(huì)審核、保險(xiǎn)公司對(duì)該藝術(shù)品承保、該藝術(shù)品由指定的博物館托管。最后，發(fā)行人對(duì)擬上市藝術(shù)品進(jìn)行路演，承銷商進(jìn)場(chǎng)發(fā)行(見(jiàn)圖1)。

(二)交易規(guī)則

天津文交所制定了以下申購(gòu)、交易和要約收購(gòu)等交易規(guī)則：

1.申購(gòu)份額按每份1元發(fā)行。申購(gòu)數(shù)量為1000份或1000份的整數(shù)倍，申購(gòu)數(shù)量上限由文交所在發(fā)行總量5％的范圍內(nèi)確定。

2.交易按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行撮合交易，實(shí)行T+0制度：報(bào)價(jià)方式分為市價(jià)申報(bào)和限價(jià)申報(bào)；最小申報(bào)數(shù)量為100份，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元。

3.上市首日集合競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格限制范圍為申購(gòu)成交價(jià)的80％-120％，連續(xù)競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格限制范圍為開盤價(jià)的20％-180％：連續(xù)競(jìng)價(jià)期間盤中成交價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30％時(shí)，文交所可對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌30分鐘。

4.份額交易(非上市首日)，日漲跌幅限制為15％；單筆申報(bào)不能超過(guò)份額發(fā)行總量的5％；當(dāng)日份額實(shí)時(shí)累計(jì)凈買入量或凈賣出量不超過(guò)份額總量的5％。

5.要約收購(gòu)是指單個(gè)投資人持有份額比例達(dá)到67％、觸發(fā)要約收購(gòu)條件時(shí)，則該份額停牌交易。要約收購(gòu)單價(jià)不得低于停牌前180個(gè)自然日內(nèi)要約收購(gòu)人買人該份額的最高價(jià)格。

二、天津文交所藝術(shù)品份額化交易的積極意義

一直以來(lái)，藝術(shù)品投資領(lǐng)域都只面向小眾群體。巨額資金投入、較長(zhǎng)的投資周期和專業(yè)的技術(shù)要求、審美要求，將普通大眾排除在藝術(shù)品投資領(lǐng)域之外。天津文交所的藝術(shù)品份額化交易模式一經(jīng)推出就引起眾多媒體和投資者的關(guān)注，其中最吸引人的一點(diǎn)就是不論在資金方面還是在技術(shù)方面，份額化交易模式都大大降低了藝術(shù)品投資的門檻，這使得普通大眾也能夠參與藝術(shù)品投資。

藝術(shù)品投資市場(chǎng)的流動(dòng)性一向較差，一方面是因?yàn)槊考囆g(shù)品都有其獨(dú)特的內(nèi)涵和外在表現(xiàn)形式，即使是同一位藝術(shù)家的作品也會(huì)有所差別，這與標(biāo)準(zhǔn)化的投資對(duì)象如證券、房地產(chǎn)等有很大差異，因此定價(jià)困難，流通交易的成本較高；另一方面，藝術(shù)品投資者小眾化也導(dǎo)致了市場(chǎng)狹小、流動(dòng)性差。而份額化交易的方法能夠擴(kuò)大投資對(duì)象范圍，加快藝術(shù)品投資領(lǐng)域的資金流動(dòng)，這樣的創(chuàng)新能夠從交易形式上解決藝術(shù)品本身流動(dòng)性差的市場(chǎng)缺陷。另外，藝術(shù)品上市之前需經(jīng)權(quán)威機(jī)構(gòu)鑒定評(píng)估，這就相當(dāng)于為投資者把關(guān)，降低了進(jìn)入市場(chǎng)的技術(shù)門檻，這是促進(jìn)藝術(shù)品市場(chǎng)繁榮、開拓新興投資領(lǐng)域的一項(xiàng)創(chuàng)新。

三、天津文交所藝術(shù)品份額交易存在的問(wèn)題

(一)藝術(shù)品份額化交易能否解決市場(chǎng)投機(jī)情緒過(guò)高的問(wèn)題

價(jià)格劇烈波動(dòng)是天津文交所藝術(shù)品份額上市運(yùn)行后的一大特點(diǎn)。從天津文交所最早推出的上市藝術(shù)品之一――《黃河咆哮》運(yùn)行情況來(lái)看，從2011年1月26日至2011年4月19日，每個(gè)開盤日的交易收盤價(jià)(見(jiàn)圖2)和日漲跌幅(見(jiàn)圖3)波動(dòng)幅度很大，在不到3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)數(shù)次連續(xù)漲停、跌停，這種“云霄飛車”式的漲跌無(wú)疑會(huì)給投資者和市場(chǎng)造成不良影響。

博傻理論(Greater F001 Theory)指的是投資者愿意花高價(jià)購(gòu)買某項(xiàng)資產(chǎn)而不考慮該資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，因?yàn)樵撏顿Y者預(yù)期將會(huì)有其他投資者花更高的價(jià)格向其購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn)。在天津文交所上市的10件藝術(shù)品，除一顆天然粉鉆外，其他9件均為天津一位畫家的山水畫作。該畫家作為當(dāng)代畫家，其作品在上市以后價(jià)格一路飆漲，甚至趕上了齊白石等名家的作品，所以筆者認(rèn)為大多數(shù)投資者持有份額的心態(tài)就是“博傻”。從文交所的交易規(guī)則可以看出，份額化交易與股票交易極其類似，甚至可以說(shuō)是股票交易模式在藝術(shù)品投資領(lǐng)域的復(fù)制，而份額化交易本身盤小適合炒作，諸多因素反映在價(jià)格上自然就是大起大落。

另外，交易規(guī)則中要約收購(gòu)的部分可以看作是上市藝術(shù)品的退市機(jī)制。從理論上看這一機(jī)制還算完善，但是在現(xiàn)實(shí)情況下卻缺乏可操作性。零散資金的進(jìn)入使份額分散化，這就加大了要約收購(gòu)的難度和成本，況且就現(xiàn)已上市的兩批藝術(shù)品來(lái)看，其價(jià)格都比未上市前高出幾倍甚至十幾倍，若投資者出于收藏或長(zhǎng)期投資的目的，很難通過(guò)份額化這一渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。

由以上分析可以看出，天津文交所現(xiàn)階段推出的藝術(shù)品份額化交易模式，在形式上和理論上能夠提高藝術(shù)品投資市場(chǎng)流動(dòng)性，但從實(shí)際操作來(lái)看，很可能會(huì)起到一些負(fù)面作用，導(dǎo)致市場(chǎng)資金的異常流動(dòng)，同時(shí)也阻礙了藝術(shù)品本身產(chǎn)權(quán)的正常轉(zhuǎn)移。

(二)市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范問(wèn)題

天津文交所運(yùn)營(yíng)至今，從一開始的備受期待和矚目到后來(lái)因?yàn)閷?duì)運(yùn)行中屢屢出現(xiàn)的異常情況應(yīng)對(duì)不

妥，甚至修改交易規(guī)則而遭到質(zhì)疑和投訴。數(shù)月之間巨大的反差不得不令人反思：在我國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)的成長(zhǎng)期、在藝術(shù)品金融化還不成熟的環(huán)境下匆忙推出藝術(shù)品份額化交易是否恰當(dāng)。

藝術(shù)品區(qū)別于其他標(biāo)的資產(chǎn)的唯一性、收藏性等特性。使得不熟悉這一領(lǐng)域的投資者很容易主觀認(rèn)為藝術(shù)品是高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，這種觀念給藝術(shù)品投資市場(chǎng)帶來(lái)巨大的潛在非理性因素。份額化交易大幅降低門檻，使原本長(zhǎng)期處于相對(duì)封閉狀態(tài)下的藝術(shù)品投資領(lǐng)域在短期內(nèi)向廣大投資者敞開大門，即使在擁有完善交易規(guī)則和完備交易條件的情況下，大量投資者的驟然涌人也會(huì)給藝術(shù)品投資市場(chǎng)帶來(lái)不小的沖擊。現(xiàn)階段我國(guó)政府不斷加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度，新出現(xiàn)的藝術(shù)品份額化投資市場(chǎng)很可能成為退出房地產(chǎn)市場(chǎng)的巨額游資的下一個(gè)沖擊目標(biāo)。

藝術(shù)品作為投資標(biāo)的與標(biāo)準(zhǔn)化的證券工具有很大不同，所以長(zhǎng)期以來(lái)藝術(shù)品市場(chǎng)形成了自己獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：展會(huì)、畫廊構(gòu)成一級(jí)市場(chǎng)，也就是發(fā)行市場(chǎng)，具有推介藝術(shù)家、推出藝術(shù)作品的職能；二級(jí)市場(chǎng)由拍賣公司構(gòu)成，即藝術(shù)品的流通市場(chǎng)，具有匯聚信息、價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能；另外還有場(chǎng)外交易市場(chǎng)，主要是藝術(shù)品證券市場(chǎng)，作為藝術(shù)品市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。只有在這種成熟的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，藝術(shù)品的定價(jià)、交易、投資機(jī)制才能正常運(yùn)行。當(dāng)前我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)尚未健全，市場(chǎng)上贗品、假拍、惡意炒作等行為層出不窮，而且我國(guó)的藝術(shù)品金融化才剛剛起步，國(guó)內(nèi)專業(yè)投資于藝術(shù)品領(lǐng)域的基金、信托計(jì)劃為數(shù)不多、運(yùn)作尚不成熟，藝術(shù)品金融化的基礎(chǔ)還不牢固。在這樣的情形下推出份額化交易，其市場(chǎng)前景以及能否給投資者帶來(lái)的長(zhǎng)期回報(bào)值得質(zhì)疑。

四、對(duì)完善藝術(shù)品份額化交易模式的幾點(diǎn)建議

(一)社會(huì)媒體和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該引導(dǎo)普通投資者樹立對(duì)藝術(shù)品投資的正確觀念

事實(shí)上，已經(jīng)有學(xué)者研究證實(shí)藝術(shù)品投資領(lǐng)域并不是投資者的伊甸園，例如，威廉?N?戈茨曼對(duì)1715-1986年藝術(shù)品投資價(jià)格進(jìn)行研究的結(jié)論是：如果單純出于投資目的，那么藝術(shù)品投資市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者來(lái)說(shuō)并不具有吸引力。所以在我國(guó)藝術(shù)品投資市場(chǎng)逐步成熟的過(guò)程中，在藝術(shù)品金融化逐步推廣的過(guò)程中，不論是對(duì)于藝術(shù)品份額化交易還是其他藝術(shù)品金融化的相關(guān)產(chǎn)品，媒體和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)該引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)變觀念，以正常的心態(tài)認(rèn)識(shí)并遵循藝術(shù)品投資領(lǐng)域的規(guī)律。

(二)盡快完善相關(guān)法律法規(guī)，建立藝術(shù)品的估值定價(jià)和登記制度，促進(jìn)藝術(shù)品的資產(chǎn)化、資本化

我同目前尚沒(méi)有相關(guān)法律法規(guī)對(duì)藝術(shù)品的定價(jià)、登記做出規(guī)定，因此藝術(shù)品無(wú)法作為一項(xiàng)確定資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理并進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表，也無(wú)法以藝術(shù)品向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保和抵押貸款。藝術(shù)品領(lǐng)域被稱為“最晚進(jìn)、最早出”的投資領(lǐng)域，因?yàn)橐话阋邢喈?dāng)?shù)呢?cái)富積累以后人們才會(huì)買進(jìn)藝術(shù)品，而在遭遇危機(jī)時(shí)，出于謹(jǐn)慎的考慮則會(huì)選擇放棄藝術(shù)品而保有流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)。因此要完善我國(guó)的藝術(shù)品流通體系、加強(qiáng)藝術(shù)品的變現(xiàn)能力、促進(jìn)藝術(shù)品投資市場(chǎng)資金的流動(dòng)和周轉(zhuǎn)，就必需制定法律法規(guī)對(duì)藝術(shù)品的估值定價(jià)和登記進(jìn)行規(guī)范，為藝術(shù)品成為流動(dòng)性較好的金融資產(chǎn)、為藝術(shù)品的進(jìn)一步金融化做好準(zhǔn)備。

(三)培養(yǎng)專業(yè)的藝術(shù)品投資從業(yè)人員

英國(guó)鐵路基金會(huì)是藝術(shù)品投資方面的成功典范，其每一投資階段收益率都有不俗的表現(xiàn)。能取得這樣的成果，很大一部分原因是英國(guó)鐵路基金會(huì)得到了蘇富比拍賣公司(Someby’s)專業(yè)人員的大力協(xié)助。盡管有份額化這樣的交易模式出現(xiàn)，但是藝術(shù)品投資市場(chǎng)高技術(shù)門檻的現(xiàn)實(shí)并不會(huì)輕易改變，而金融業(yè)也是一個(gè)極具專業(yè)性和技術(shù)性的領(lǐng)域，因此要建設(shè)藝術(shù)品投資市場(chǎng)、加快藝術(shù)品金融化的腳步，就必需培養(yǎng)一批既具有藝術(shù)品賞鑒、評(píng)估能力又擁有金融專業(yè)知識(shí)的人才。

(四)加強(qiáng)對(duì)藝術(shù)品金融化的監(jiān)管

篇4

動(dòng)輒幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)元的藝術(shù)品并非尋常老百姓可以介入的投資產(chǎn)品，然而近些年，藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入空前繁榮的階段，在引入了藝術(shù)品份額交易后，能將價(jià)格高昂的藝術(shù)品“分割”成眾多小的份額，讓普通人通過(guò)份額買賣的方式參與交易，也就是說(shuō)你可以“團(tuán)購(gòu)”它的一小部分。

一、藝術(shù)品份額交易的概念

所謂藝術(shù)品“份額交易”，是指在對(duì)藝術(shù)品實(shí)物鑒定、評(píng)估、保管和保險(xiǎn)后，按其價(jià)值拆分成相應(yīng)數(shù)量的份額予以發(fā)行并上市，采用市場(chǎng)申購(gòu)與競(jìng)價(jià)交易方式，按時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先原則完成份額的交易與劃轉(zhuǎn)。投資人可根據(jù)市場(chǎng)上份額價(jià)格變動(dòng)情況買賣份額，實(shí)現(xiàn)投資收益。也就是說(shuō)將文化藝術(shù)品拆分后通過(guò)交易所的電子交易平臺(tái)公開上市交易。例如，已經(jīng)上市的《燕塞秋》這幅畫，被分拆成500萬(wàn)份，每份1元，每次交易最少100份。以前買的都是一整幅畫，現(xiàn)在你買到的可以是這幅畫的幾萬(wàn)分之一――這幾萬(wàn)分之一可能是畫上松樹的一個(gè)節(jié)疤，也可能是畫家署名的一個(gè)標(biāo)點(diǎn)。當(dāng)然，你不能把單獨(dú)的一個(gè)松樹節(jié)疤買回家，畫還是統(tǒng)一保管，你只是象征性地在電腦里得到數(shù)字。以前這些名家藝術(shù)品在拍賣行里動(dòng)輒拍出幾百萬(wàn)上千萬(wàn)的天價(jià)，投資門檻太高。藝術(shù)品金融化的潮流，令名家藝術(shù)品不再是富豪們的專利，普通老百姓也能投資收藏。

二、藝術(shù)品份額的交易模式

目前藝術(shù)品份額交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。

1月26日，天津文化藝術(shù)品交易所將天津山水畫家白庚延的兩幅作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》分別拆分為600萬(wàn)份和500萬(wàn)份，以每份1元的價(jià)格掛牌交易。2月底，天津文交所又推出8個(gè)藝術(shù)品上市，其中有一顆4.34克拉的天然粉色鉆石，上市總價(jià)為2400萬(wàn)元。深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所即將推出的“南黃北齊”藝術(shù)品資產(chǎn)包已完成一級(jí)市場(chǎng)募集，預(yù)計(jì)3月中旬上市。不過(guò)，天津文交所和深圳文交所的差別在于，一級(jí)市場(chǎng)出讓對(duì)象不同。天津文交所藝術(shù)品份額一級(jí)市場(chǎng)采取網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)抽簽方式，只要開戶的投資者均可參與申購(gòu)，每個(gè)賬戶限申購(gòu)一次。而深圳文交所采取的是定向募集。

藝術(shù)品份額交易類似于股票買賣。天津文交所的數(shù)據(jù)顯示，目前每天開戶人數(shù)超過(guò)300人，投資者大多分布在天津、北京、上海、深圳等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，其中本市的投資者超過(guò)三分之一，投資者的開戶資金多為十幾萬(wàn)元。投資者在天津文交所開戶之后，便可以下載一個(gè)類似于股票網(wǎng)上下單的客戶端用來(lái)買進(jìn)賣出。每天的交易時(shí)間和股市一樣，9：3―11：30，13：00―15：00。只要投資客接觸過(guò)網(wǎng)絡(luò)炒股，對(duì)藝術(shù)品份額交易就能很快上手。不過(guò)和股市交易有所不同的是，藝術(shù)品份額化交易采取T+0模式，可以當(dāng)天買賣；此外，該市場(chǎng)每日15％的漲跌幅限制也大于股票市場(chǎng)的10％。便捷的操作與較低的門檻讓投資者趨之若鶩，但無(wú)形中也放大了交易風(fēng)險(xiǎn)。

三、藝術(shù)品份額交易的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

1、漲跌停板制度。藝術(shù)品份額交易不僅有日漲跌停板制度，還有月、年的漲停板制度。例如規(guī)定日價(jià)格漲跌幅的比例均為15％，月漲幅比例為100％，年漲幅比例則是900％。這樣可以防止藝術(shù)品份額交易的價(jià)格漲得過(guò)快，也更符合藝術(shù)品本身的價(jià)值發(fā)現(xiàn)規(guī)律。

2、大客戶報(bào)告制度。交易所引入了大客戶報(bào)告制度，規(guī)定要求投資人在增持或減持份額后，其所持單只份額的比例超過(guò)10％或其整數(shù)倍的，交易所將向全體投資者予以公告。

3、日常重點(diǎn)監(jiān)控。交易所還將對(duì)一些異常交易行為進(jìn)行日常重點(diǎn)監(jiān)控。例如，可能對(duì)份額交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關(guān)份額；委托、授權(quán)給同一機(jī)構(gòu)或者同一個(gè)人代為從事交易的份額賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；兩個(gè)或兩個(gè)以上固定的或涉嫌關(guān)聯(lián)的份額賬戶之間，大量或者頻繁進(jìn)行互為對(duì)手方的交易；頻繁申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)，以影響份額交易價(jià)格或其他投資人的投資決定；巨額申報(bào)，且申報(bào)價(jià)格明顯偏離申報(bào)時(shí)的份額市場(chǎng)成交價(jià)格；進(jìn)行與自身公開的投資分析、預(yù)測(cè)或建議相背離的份額交易。

4、技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市的措施處理。一旦規(guī)定中的“異常波動(dòng)”的行為出現(xiàn)，且交易所認(rèn)為會(huì)嚴(yán)重影響交易的正常進(jìn)行，將可以采取技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市的措施處理。對(duì)于情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所還可以視情況采取口頭或書面警示、要求相關(guān)投資人提交書面承諾、降低投資人交易傭金等級(jí)等措施。

5、“退市”機(jī)制。根據(jù)天津文化藝術(shù)品交易所的規(guī)定，當(dāng)單個(gè)投資人持有的同一標(biāo)的物的份額比例達(dá)到該份額總量的67％時(shí)，即可觸發(fā)強(qiáng)制要約收購(gòu)。當(dāng)觸發(fā)強(qiáng)制要約收購(gòu)后，該份額立即停牌，同時(shí)，強(qiáng)制要約收購(gòu)人須在5個(gè)交易日將強(qiáng)制要約收購(gòu)所需資金劃到交易所指定資金賬戶，否則強(qiáng)制要約收購(gòu)則為失敗。

四、藝術(shù)品份額交易在探索中前進(jìn)

文化產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)是文化和資本對(duì)接的最佳途徑，而文化金融產(chǎn)品則是對(duì)接的主要方式。這個(gè)過(guò)程中必然要金融創(chuàng)新，只有在風(fēng)險(xiǎn)可控、監(jiān)管體制完善、法律法規(guī)都配套的情況下，才能進(jìn)行文化金融產(chǎn)品創(chuàng)新，如果太過(guò)冒進(jìn)反而不利于文化市場(chǎng)的發(fā)展。藝術(shù)品的證券化、大眾化是一種不可避免的趨勢(shì)，藝術(shù)品證券化無(wú)疑也是一種有意義的嘗試，雖然作為新生事物還有很多不完善之處，但它將在探索中不斷前進(jìn)。

參考文獻(xiàn)

篇5

渾

上市藝術(shù)品的選擇、鑒定與價(jià)格評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)模糊

亂

文交所、資產(chǎn)持有人、人三方權(quán)責(zé)不明確

騙

古代藝術(shù)品的交易涉嫌違法從事文物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

失

缺乏全國(guó)性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，投資者無(wú)明確維權(quán)途徑

奸

藝術(shù)品份額化交易擾亂藝術(shù)家的正常市場(chǎng)價(jià)位

雜

注冊(cè)資質(zhì)和股權(quán)構(gòu)成復(fù)雜，無(wú)全國(guó)易平臺(tái)

異

各文交所交易規(guī)則不盡相同，無(wú)全國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

文交所是什么？

文交所是文化藝術(shù)品交易所和文化產(chǎn)權(quán)交易所的簡(jiǎn)稱。文交所是以文化物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象的專業(yè)化市場(chǎng)平臺(tái)。

基本功能是什么？

A 藝術(shù)品價(jià)值發(fā)現(xiàn)、挖掘與建構(gòu)的平臺(tái)。

B 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的與交易平臺(tái)。通過(guò)高效的信息平臺(tái)和電子交易系統(tǒng)，廣泛征集賣家和買家，充分發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品的市場(chǎng)價(jià)格，提高藝術(shù)產(chǎn)權(quán)的交易效率。

C 藝術(shù)品市場(chǎng)的投、融資平臺(tái)。設(shè)計(jì)并開發(fā)面向投資人的符合藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易特征的投、融資產(chǎn)品和投、融資工具，為藝術(shù)品資本市場(chǎng)的發(fā)展提供支持。

D 藝術(shù)品市場(chǎng)主體的孵化平臺(tái)。提供藝術(shù)品市場(chǎng)主體的改制、重組、股權(quán)登記托管、融資等相對(duì)完善的服務(wù)，提高孵化效率，加速其成長(zhǎng)，輔導(dǎo)其走入藝術(shù)品資本市場(chǎng)。

E 藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記托管平臺(tái)。主要是承擔(dān)藝術(shù)產(chǎn)權(quán)登記，辦理各類文化產(chǎn)權(quán)托管，提供交易見(jiàn)證、過(guò)戶、質(zhì)押、登記等職能與服務(wù)。

F 藝術(shù)品資本孵化、服務(wù)與資本文化的培育平臺(tái)。

交易模式有哪些？

A 份額化（最創(chuàng)新，目前最為盛行）

遵照商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，以對(duì)藝術(shù)品實(shí)物的鑒定、評(píng)估、托管和保險(xiǎn)等程序?yàn)榍疤?，公開發(fā)行并上市交易權(quán)益拆分化的非實(shí)物的藝術(shù)品份額合約。掛牌交易后，投資人通過(guò)持有份額合約分享藝術(shù)品不斷競(jìng)價(jià)導(dǎo)致的價(jià)格變化獲取收益，直至藝術(shù)品退市。

舉例：天津文交所、漢唐文交所、成都文交所、湖南文交所

與傳統(tǒng)交易模式的區(qū)別：從連續(xù)交易中賺取固定交易傭金，而不是像傳統(tǒng)拍賣行一樣賺取交易價(jià)格一定比例的傭金。

B 整體權(quán)益

與傳統(tǒng)的藝術(shù)品一、二級(jí)市場(chǎng)一樣，通過(guò)出售和拍賣一次性購(gòu)買文化產(chǎn)品的整體物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各類文化產(chǎn)權(quán)。

舉例:上海文交所、鄭州文交所、湖北華中文交所

C 現(xiàn)貨遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)合約（獨(dú)特的新模式，還未實(shí)行）

遵照大宗商品電子交易規(guī)范的交易規(guī)則，類似于期貨，標(biāo)的依然是現(xiàn)貨。

舉例：九歌文化藝術(shù)品交易所(一再推遲運(yùn)營(yíng)時(shí)間、至今沒(méi)有任何標(biāo)準(zhǔn)化合約發(fā)售的跡象)

資本來(lái)源是什么？

A 國(guó)有控股

各省市的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）、文化傳播集團(tuán)控股，文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投資公司共同出資

主要功能：產(chǎn)權(quán)交易（物權(quán)、債券、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）、企業(yè)投融資、文化企業(yè)孵化器、產(chǎn)權(quán)登記托管

舉例：北京文交所、上海文交所、深圳文交所、廣東南方文交所、湖北華中文交所

B 民營(yíng)控股

全自然人出資

主要功能：份額化交易模式，以文化藝術(shù)品物權(quán)為核心交易標(biāo)的

與機(jī)構(gòu)投資有哪些

篇6

第一，藝術(shù)品與金融資產(chǎn)結(jié)合的步伐加快。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展速度迅猛，藝術(shù)品金融化發(fā)展勢(shì)頭明顯。除個(gè)人愛(ài)好者外，在投資性藝術(shù)品金融化進(jìn)程中，投資者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯，但主要表現(xiàn)為兩方面:一是以企業(yè)為主體的投資訴求增加。目前，參與藝術(shù)品市場(chǎng)投資的企業(yè)主要來(lái)自文化傳媒業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。二是大量金融投資機(jī)構(gòu)開始在藝術(shù)品投資領(lǐng)域試水。企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者獲取收益的方式不同，其借助的是雄厚的資金、豐富的信息資源以及更專業(yè)的資本化操作方式。由此推斷，隨著藝術(shù)品市場(chǎng)金融化程度的不斷提高，我國(guó)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)將逐步從散戶市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。

第二，在藝術(shù)品交易市場(chǎng)中金融化產(chǎn)品逐漸增多。以藝術(shù)品為標(biāo)的物的金融產(chǎn)品是投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的標(biāo)志。目前我國(guó)推出的藝術(shù)品金融化產(chǎn)品主要有:藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托、藝術(shù)品保險(xiǎn)產(chǎn)品等。藝術(shù)品基金的發(fā)起人通常是一些藝術(shù)家或者金融投資人，召集擁有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力或?qū)λ囆g(shù)品有投資計(jì)劃的投資者，通過(guò)組合多種藝術(shù)品，獲得理想收益。藝術(shù)品基金投資市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)過(guò)了散戶階段、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資階段和藝術(shù)品衍生品投資階段。專業(yè)基金投資藝術(shù)品和個(gè)體－易受個(gè)人喜好影響的方式不同，基金主要考慮的是藝術(shù)品的未來(lái)出售增值價(jià)值，因此，前一種方式的收益率往往要比后一種方式收益率高[7]。隨著我國(guó)提供給藝術(shù)品投資基金的成長(zhǎng)環(huán)境逐漸向好，藝術(shù)品投資基金市場(chǎng)頻傳捷報(bào)。2010年各種藝術(shù)品基金開始試水，先是年初中國(guó)民生銀行消息稱推出“非凡資產(chǎn)管理－藝術(shù)品投資計(jì)劃2號(hào)”，再是同年6月怡橋財(cái)經(jīng)藝術(shù)基金宣布啟動(dòng)。同年7月，德美藝嘉藝術(shù)基金正式，發(fā)行規(guī)模數(shù)億，發(fā)行面向全球。目前情況下，由于藝術(shù)品投資基金的門檻不高，其廣泛參與性使得藝術(shù)品投資的另類價(jià)值顯現(xiàn)了出來(lái)。同時(shí)，藝術(shù)品基金讓投資者不用費(fèi)心思去照顧那些嬌貴的藝術(shù)品，還能有所收益。正是因?yàn)檫@些優(yōu)勢(shì)，所以其未來(lái)十分值得期待。把藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的機(jī)制和過(guò)程稱之為藝術(shù)品信托。藝術(shù)品與信托的結(jié)合有兩層不同的含義:一是藝術(shù)品作為一種資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)及資產(chǎn)定價(jià)時(shí)發(fā)揮作用，即從金融機(jī)構(gòu)獲得資金;二是首先將藝術(shù)品資產(chǎn)化，然后金融機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行投資基金;最后，將整合的資金重新投放到藝術(shù)品市場(chǎng)中。藝術(shù)品信托市場(chǎng)的發(fā)展主要經(jīng)歷以下階段:一是以散戶市場(chǎng)為主的起步階段，即個(gè)人或者投資機(jī)構(gòu)在沒(méi)有采納任何專業(yè)指導(dǎo)和咨詢的情況下，作出的個(gè)人直接購(gòu)買行為。二是以機(jī)構(gòu)購(gòu)買為主的發(fā)展階段，例如，購(gòu)買由金融投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的藝術(shù)品按揭產(chǎn)品、藝術(shù)品基金產(chǎn)品等。這種背景下導(dǎo)致的問(wèn)題是藝術(shù)品沒(méi)有所謂的所有者，只有當(dāng)投資者收購(gòu)后，才能獲得藝術(shù)品的所有權(quán)。三是交易藝術(shù)品衍生品的成熟階段，即跨過(guò)藝術(shù)品變現(xiàn)的過(guò)程，通過(guò)藝術(shù)品指數(shù)掛牌上市進(jìn)行交易。與之相適應(yīng)，藝術(shù)品保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也開始起步。2010年12月，我國(guó)《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)工作的通知》[8]，指定了一批文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)，確定了11個(gè)與文化產(chǎn)業(yè)“聯(lián)姻”的險(xiǎn)種業(yè)務(wù)。自此，保險(xiǎn)公司就有資格提供從保管、展覽到運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)的藝術(shù)品綜合保險(xiǎn)項(xiàng)目。但考慮到藝術(shù)品確真估值以及出險(xiǎn)后評(píng)估的瓶頸，保險(xiǎn)公司目前只向公信力強(qiáng)、規(guī)模大的機(jī)構(gòu)提供這類保險(xiǎn)服務(wù)，藝術(shù)品個(gè)人持有者的保險(xiǎn)服務(wù)尚未出現(xiàn)。

第三，藝術(shù)品金融化發(fā)展程度不斷加深。我國(guó)投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的另一大特點(diǎn)，是藝術(shù)品正逐步實(shí)現(xiàn)由商品向資本的轉(zhuǎn)變。藝術(shù)品投資市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，便很好地證明了這一點(diǎn)[9]。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年我國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)年增長(zhǎng)率達(dá)到41%，交易總額達(dá)到1694億元，在全球藝術(shù)品市場(chǎng)上所占份額已超過(guò)英國(guó)，這是一方面。另一方面，由于社會(huì)中存在大量閑散資金，使藝術(shù)品交易市場(chǎng)成為金融資本尋求利益的價(jià)值洼地。雖然發(fā)展勢(shì)頭向好，但是，藝術(shù)品金融化交易火爆的場(chǎng)面已經(jīng)暴露出一些問(wèn)題。不少業(yè)界人士提出異議，即過(guò)分強(qiáng)調(diào)藝術(shù)品在資本投資市場(chǎng)的作用，會(huì)磨滅其自身的文化屬性，讓藝術(shù)品單純淪落為金融炒作的工具。西沐教授也曾指出:“我國(guó)藝術(shù)品金融化市場(chǎng)還面臨許多問(wèn)題，例如，缺乏完善的金融服務(wù)體系、缺乏有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，等等，都需要政府政策與時(shí)俱進(jìn)”[10]。

目前我國(guó)藝術(shù)品金融市場(chǎng)面臨的三大問(wèn)題

第一，發(fā)展環(huán)境問(wèn)題。首先，越來(lái)越多的投資者攜帶資金進(jìn)入市場(chǎng)從事交易活動(dòng)，但相應(yīng)的市場(chǎng)監(jiān)管與法規(guī)建設(shè)缺位，這一不利因素在金融資本大量介入之后顯得尤為突出。藝術(shù)品交易市場(chǎng)涉及的資金量大、專業(yè)化要求高、風(fēng)險(xiǎn)程度大，沒(méi)有專門化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法規(guī)規(guī)范就容易造成市場(chǎng)秩序混亂、交易規(guī)則失準(zhǔn)，給投資者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。其次，在我國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)上缺乏對(duì)于軟性方面的有效控制，例如，職業(yè)道德等。此外，大多數(shù)扶植藝術(shù)品投資的金融服務(wù)沒(méi)有法律、法規(guī)依據(jù)，這些無(wú)疑都是阻礙我國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)發(fā)展的因素。另外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力差也是藝術(shù)品金融化發(fā)展的絆腳石。首先，自我國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)進(jìn)入發(fā)展的黃金期后，藝術(shù)品造假現(xiàn)象就從未停止，這也使得我國(guó)藝術(shù)品的投資風(fēng)險(xiǎn)居高不下;其次，由于綜合性人才以及專業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)的稀缺，對(duì)于藝術(shù)品的確真鑒定目前沒(méi)有公信的方式，許多所謂的鑒定專家以及專業(yè)機(jī)構(gòu)唯利是圖，缺失職業(yè)道德，有意推高藝術(shù)品價(jià)格。

第二，發(fā)展體系問(wèn)題。我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的結(jié)合處在初始階段。這不僅體現(xiàn)在藝術(shù)品和金融資本結(jié)合的緊密程度上，而且還體現(xiàn)在配套金融服務(wù)不完善等方面。在藝術(shù)品交易的發(fā)展過(guò)程中，如果沒(méi)有一個(gè)與藝術(shù)品相結(jié)合的資本市場(chǎng)，那么我國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)就將前景灰暗。目前，我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)面臨的最大難題就是如何更好地實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品與資本的結(jié)合。例如，藝術(shù)品估值體系隨意，缺乏公信的藝術(shù)品鑒定機(jī)構(gòu)，都增加了專業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行資產(chǎn)化的難度，從而使金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)藝術(shù)品投資時(shí)只能望而卻步。另外，專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺失以及稅收制度的不明確都是制約我國(guó)藝術(shù)品金融化市場(chǎng)發(fā)展的因素。

第三，運(yùn)作制度問(wèn)題。與證券的標(biāo)準(zhǔn)合同化方式相比較，藝術(shù)品金融化在完善運(yùn)作制度方面還有很長(zhǎng)一段路要走。必須在有法可依的條件下進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化交易、完善體系建設(shè)，才能保障藝術(shù)品金融化市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

藝術(shù)品金融化的發(fā)展方向

針對(duì)上述情況，對(duì)未來(lái)我國(guó)藝術(shù)品金融化的發(fā)展提出五點(diǎn)可行性建議:

第一，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)藝術(shù)品交易觀念。有質(zhì)疑者指出，非理性炒作與投機(jī)是藝術(shù)品金融化的最大特點(diǎn)[11]。而其實(shí)，目前進(jìn)入藝術(shù)品交易市場(chǎng)的投資者很多都是有金融投資背景的專業(yè)人士，他們不是利益的投機(jī)者，他們的關(guān)注點(diǎn)放在運(yùn)用現(xiàn)資理念投資藝術(shù)品上。所以，藝術(shù)品金融化并不是藝術(shù)品交易市場(chǎng)的倒退，而是新理念、新觀念介入后的一種良性發(fā)展趨勢(shì)。因此，我們必須拋棄傳統(tǒng)觀點(diǎn)，不斷提高投資技巧，總結(jié)鑒藏經(jīng)驗(yàn)，以發(fā)展的眼光看待藝術(shù)品金融化，在充分研究藝術(shù)品交易市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的情況下，把握投資機(jī)會(huì)。

第二，完善相關(guān)法律、法規(guī)。藝術(shù)品金融化的法律規(guī)制，需要在傳統(tǒng)立法的基礎(chǔ)上，針對(duì)新出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行專門立法。在立法層次上，可先出臺(tái)行政法規(guī)或者多部門聯(lián)合規(guī)章，形成多部門法律、法規(guī)共同規(guī)范的局面[12]。

第三，完善藝術(shù)品金融服務(wù)體系。藝術(shù)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的結(jié)合使得藝術(shù)品交易市場(chǎng)得到了擴(kuò)大，藝術(shù)品金融化發(fā)展也提到了戰(zhàn)略高度。面對(duì)這樣的歷史性機(jī)遇，如何建立與藝術(shù)品交易市場(chǎng)相配套的金融服務(wù)體系成為我們研究的緊要課題。藝術(shù)品金融服務(wù)體系建立的基本原則，應(yīng)當(dāng)是有利于國(guó)家對(duì)藝術(shù)品交易市場(chǎng)進(jìn)行保護(hù);充分考慮藝術(shù)品金融化的特殊性;符合我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等[13]。

篇7

據(jù)可靠渠道了解，未來(lái)兩年，安徽版權(quán)交易中心將嘗試版權(quán)證券化，把藝術(shù)品、文化產(chǎn)品拆分成若干等份。屆時(shí)，投資者就可像購(gòu)買股票一樣購(gòu)買藝術(shù)品所有權(quán)，來(lái)獲得藝術(shù)品增值帶來(lái)的相應(yīng)收益。

這并非是安徽的“發(fā)明”。此前，天津文化藝術(shù)品交易所(下稱天藝所)試水的“藝術(shù)品份額交易”在60天內(nèi)暴漲了17倍，掀起了一股狂熱的藝術(shù)品金融化狂潮。近日，成都、鄭州、西安、長(zhǎng)沙等地的文化產(chǎn)權(quán)交易所紛紛提出要推藝術(shù)品股票的計(jì)劃，部分地區(qū)甚至已經(jīng)開始低調(diào)試水，藝術(shù)品與金融的聯(lián)姻大有燎原之勢(shì)。

將藝術(shù)品像上市公司一樣拆分為一定數(shù)額的股份進(jìn)行“股票”交易，究竟是引導(dǎo)投資還是加劇投機(jī)?這是金融創(chuàng)新還是資本癲狂，在運(yùn)作中該如何規(guī)范?處于輿論漩渦中心的天藝所又給安徽哪些前車之鑒?

狂熱“天藝所”

“進(jìn)去一輛吉利，出來(lái)是沃爾沃?！币晃煌顿Y者這樣描述投資藝術(shù)品股票的收益。樓市陰晴不定，股市不溫不火，買一點(diǎn)藝術(shù)品股票進(jìn)行投資看上去是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

第一個(gè)“吃螃蟹”的天藝所成立于2009年9月，比各地的文化產(chǎn)權(quán)交易所大膽的是，該所從今年1月起推出了一項(xiàng)金融創(chuàng)新，將《黃河咆哮》和《燕塞秋》兩幅作品拆分成1100萬(wàn)份公開上市交易。

事實(shí)上，普通大眾一開始對(duì)藝術(shù)品股票的熱情也不高。《黃河咆哮》和《燕塞秋》發(fā)行的時(shí)候，只有約2000萬(wàn)元資金參與申購(gòu)，中簽率高達(dá)45.524％和47.135％。

不過(guò)，事情很快發(fā)生變化。這兩幅畫上市后的前五個(gè)交易日天天漲停，到2月25日第二批藝術(shù)品股票申購(gòu)之前，價(jià)格已從1元漲到5.4元，比發(fā)行價(jià)上漲了440％。

在“快速致富效應(yīng)”的帶動(dòng)下，第二批藝術(shù)品的申購(gòu)一下子變得火爆起來(lái)，參與申購(gòu)的資金從第一批的2000萬(wàn)元猛增100倍至20億元以上，第二批推出的8個(gè)品種的中簽率從第一批的45％～47％驟降至3％以下。

3月15日，因連續(xù)三個(gè)交易日漲停，天藝所公告稱《黃河咆哮》與《燕塞秋》停牌。

3月16日，公告再稱，投資人00007616及投資人00047273因于3月10日至3月15日期間采取大量且連續(xù)申報(bào)方式造成《黃河咆哮》與《燕塞秋》異常波動(dòng)，被認(rèn)定為異常交易行為，予以警告。

與此同時(shí)，“投資有風(fēng)險(xiǎn)、入市需謹(jǐn)慎”這些在“資本市場(chǎng)”經(jīng)常出現(xiàn)的標(biāo)語(yǔ)，開始頻頻出現(xiàn)在藝術(shù)品股票交易公告里。

3月17日一早，天藝所突然公告：“接天津市政府監(jiān)管部門通知，鑒于近期藝術(shù)品市場(chǎng)交易情況，為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資人利益，自即日起對(duì)上市藝術(shù)品20001(《黃河咆哮》)和20002(《燕塞秋》)實(shí)行特別停牌，復(fù)牌時(shí)間另行通知。”

之后，天藝所相繼出臺(tái)了一系列“限價(jià)令”，一是從3月21日起，將15％的漲跌幅縮至10％；二是對(duì)連續(xù)6天漲(跌)停的品種實(shí)施“特殊處理”，每日漲(跌)幅縮小至1％；三是規(guī)定，到3月底，各品種的價(jià)格不能超過(guò)3月18日收盤價(jià)20％，否則就停牌。

3月24日，《黃河咆哮》和《燕塞秋》恢復(fù)交易，復(fù)牌首日，兩畫作價(jià)格終于有所回落。

人們?cè)隗@嘆兩幅畫作價(jià)格飛升的同時(shí)，也不禁發(fā)出疑問(wèn)：畫作有何來(lái)頭?

《黃河咆哮》和《燕塞秋》這兩幅畫，還有第二批上市的八件藝術(shù)品中的七幅(另外還有一件鉆石)均為天津畫家白庚延的作品。白庚延生前為天津美術(shù)學(xué)院教授，是天津山水畫界的翹楚，但在天津之外，知者不多。白庚延于2007年11月過(guò)世，當(dāng)年也是藝術(shù)市場(chǎng)最火的時(shí)候，但他的畫作拍賣價(jià)最高僅14.5萬(wàn)元(《巍巍太行》)。

巧合的是，從2010年底開始，白庚延的畫突然熱鬧起來(lái)。11月28日，白庚延作品研討會(huì)暨畫展在北京舉行，12月4日，白庚延的《千峰接云圖》就在北京保利以392萬(wàn)元價(jià)格拍出；之后一周，2007年拍出14，5萬(wàn)的《巍巍太行》在天津鼎天拍出了198萬(wàn)元，價(jià)格翻了十幾倍。

今年1月26日，畫作持有人與發(fā)行商以去年秋拍的新高紀(jì)錄為估價(jià)基準(zhǔn)，推出了定價(jià)600萬(wàn)元的《黃河咆哮》和500萬(wàn)元的《燕塞秋》在天藝所首批發(fā)行上市。而在20天前的上海中天拍賣有限公司舉行的新年書畫拍賣會(huì)上，《燕塞秋》的成交價(jià)僅為6.38萬(wàn)元。

“整個(gè)掛牌上市的企劃，在時(shí)間上拿捏的可以說(shuō)是太巧，藝術(shù)家過(guò)世沒(méi)幾年，畫作送拍上漲了十幾倍，馬上再將作品分割掛牌上市，作價(jià)的痕跡太明顯了?！辟Y深藝術(shù)品投資人、摩帝富亞洲市場(chǎng)營(yíng)銷部總監(jiān)尤惠玲女士一針見(jiàn)血地指出。

20天內(nèi)，《燕塞秋》從6.38萬(wàn)元漲到了500萬(wàn)元，看不見(jiàn)的推手讓人們對(duì)“藝術(shù)品份額交易”的前景幾多擔(dān)憂。

安徽試水不被看好

天藝所藝術(shù)品被狂熱炒作的情景猶在，安徽將推藝術(shù)品股票交易的信息又不脛而走。在這則消息猶如一枚信息地雷引發(fā)一批中小投資者躍躍欲試的同時(shí)，相關(guān)專家、收藏家卻并不看好這個(gè)“創(chuàng)新”。

“藝術(shù)品如何評(píng)估定價(jià)?經(jīng)營(yíng)藝術(shù)品股票的公司與商玩貓膩怎么辦?市場(chǎng)信息怎么披露?這個(gè)交易是由文化部門監(jiān)管還是證券部門監(jiān)管?”4月19日，安徽省文藝評(píng)論家協(xié)會(huì)主席、安徽省社會(huì)科學(xué)院文學(xué)研究所所長(zhǎng)錢念孫向《徽商》表達(dá)了自己對(duì)藝術(shù)品股票的疑問(wèn)。

“國(guó)外藝術(shù)品投資從未出現(xiàn)過(guò)這種交易形式?！卞X念孫指出，在國(guó)外較為成熟的藝術(shù)品投資主要是通過(guò)畫廊、拍賣行等。即使是拍賣行，都沒(méi)有國(guó)內(nèi)如此虛高的價(jià)格，而“藝術(shù)品股票”更是“從未聽聞”。

對(duì)于天藝所兩幅畫作被炒得狂熱一事，錢念孫認(rèn)為，藝術(shù)品是有一定的投資價(jià)值，而天藝所現(xiàn)象在某種程度上反映了社會(huì)的投機(jī)心理，投資者貿(mào)然進(jìn)入是具有很大風(fēng)險(xiǎn)的。

在制度設(shè)計(jì)上，天藝所制定的規(guī)則似乎在有意制造遠(yuǎn)比房地產(chǎn)市場(chǎng)瘋狂的資產(chǎn)泡沫。入市門檻為5萬(wàn)元，申購(gòu)1000元就可以交易，很難想象5萬(wàn)元資金、1000元份額的交易者對(duì)藝術(shù)品有多專業(yè)的研究。

從前一段時(shí)間狂熱的市場(chǎng)表現(xiàn)看，天藝所可以說(shuō)是投機(jī)者的天堂，但這樣的交易市場(chǎng)會(huì)是藝術(shù)品專業(yè)收藏者的樂(lè)園嗎?安徽收藏界名家、天徽集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣偉態(tài)度堅(jiān)決地指出，“安徽即使弄了，我也不會(huì)去買的，這里面有炒作成分，交易的藝術(shù)品最后誰(shuí)來(lái)接盤?專業(yè)的收藏者一般都到畫廊購(gòu)買或者到民間收購(gòu)，不會(huì)去投機(jī)?！痹谑Y偉看來(lái)，安徽市場(chǎng)并不成熟，并不適宜做藝術(shù)品交易，不應(yīng)跟風(fēng)。

篇8

自從2010年8月，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所推出全國(guó)第一份“楊培江藝術(shù)品資產(chǎn)包”；上海文化產(chǎn)權(quán)交易所去年12月也推出一份“黃鋼藝術(shù)品資產(chǎn)包”；而中國(guó)文化產(chǎn)權(quán)交易所也正加緊籌建；加上天津、鄭州文物藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易所，藝術(shù)品份額化交易已呈星星之火之勢(shì)。

“份額化交易”，就是把藝術(shù)品的總價(jià)平均分成若干份，投資者可以像投資股票一樣通過(guò)交易所的電子交易平臺(tái)按份交易。這意味著即使是普通投資者也可以參與動(dòng)輒幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)元的藝術(shù)品投資。例如，一件書畫市場(chǎng)價(jià)格為2000萬(wàn)元，把它分為2000萬(wàn)份，若投資人以每份1元購(gòu)買了5000份，當(dāng)他以每份1.5元賣出全部份額時(shí)，不計(jì)傭金可以獲利2500元；如果價(jià)格下跌，他以每份0.5元賣出全部份額時(shí)就虧損2500元。

藝術(shù)品份額交易模式與股市類似，以上海文化產(chǎn)權(quán)交易所推出的藝術(shù)品份額化黃鋼產(chǎn)品――黃鋼藝術(shù)品資產(chǎn)包為例，其每份價(jià)格為10000元人民幣，發(fā)行額度為2500份，用于預(yù)定、購(gòu)買藝術(shù)家黃鋼的綜合材料繪畫作品（每年40平方米，連續(xù)購(gòu)買四年總量共160平方米）及市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)與發(fā)行人的管理費(fèi)。存續(xù)期為5年。發(fā)行后，份額化產(chǎn)品的掛牌交易單位為份額，初始定價(jià)為每份額10000元。投資者權(quán)益登記單位為上海文化產(chǎn)權(quán)交易所。

據(jù)了解，在存續(xù)期結(jié)束前其具備四套清盤機(jī)制：份額持有人實(shí)物競(jìng)價(jià)機(jī)制；特定人約定認(rèn)購(gòu)機(jī)制，特定人主要是指藏購(gòu)者，是能起到市場(chǎng)示范效應(yīng)的藏購(gòu)者；將藝術(shù)品送往拍賣公司拍賣，目前已選定上海、北京、臺(tái)灣、香港各一家著名拍賣公司；清盤完結(jié)預(yù)備機(jī)制，也就是無(wú)底價(jià)拍賣。

方式或多種多樣

相比份額化投資，古董圈內(nèi)的合伙到拍賣市場(chǎng)上去購(gòu)買藝術(shù)品已經(jīng)早已是公開的秘密。其實(shí)早在民國(guó)時(shí)期，靠人掌眼、合資購(gòu)買某件“寶貝”的私募形式一直就沒(méi)斷過(guò)，在今天藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)火爆的情況下，藝術(shù)品的合伙購(gòu)買更是屢見(jiàn)不鮮。據(jù)說(shuō)，在北京保利拍出4.368億元的《砥柱銘》的神秘買家并不是一人，而是幾個(gè)非常有實(shí)力的大財(cái)團(tuán)合力購(gòu)買的。目前合資購(gòu)買的主要模式，是股東的資金集合起來(lái)，憑著其中成員的專業(yè)古玩知識(shí)，四處出擊，探得寶物之后征求其他股東的意見(jiàn)，一致同意之后下手購(gòu)買，購(gòu)回的藏品按股東意愿由其中一位股東掌管。

與民間合資購(gòu)買藝術(shù)品的低調(diào)不同，國(guó)內(nèi)一些商業(yè)銀行推出的藝術(shù)品投資計(jì)劃，讓投資者通過(guò)理財(cái)收益的方式來(lái)獲得藝術(shù)品投資的回報(bào)，其中最為著名的就要算是民生銀行推出的“藝術(shù)品投資計(jì)劃”基金產(chǎn)品。早在2007年就已經(jīng)出現(xiàn),當(dāng)年8月民生銀行推出了“非凡理財(cái)•藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”，是中國(guó)第一個(gè)對(duì)外公布的藝術(shù)基金。雖然運(yùn)作過(guò)程中遭遇了席卷全球的金融危機(jī)，但兩年到期后的收益率還是達(dá)到了25.5%，對(duì)于銀行的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō),這已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)高的收益。2010年1月8日,民生銀行面向私人銀行客戶推出的“藝術(shù)品投資計(jì)劃2號(hào)”，1億元的產(chǎn)品提前一周結(jié)束募集。

藝術(shù)品基金的運(yùn)作方式與房地產(chǎn)等基金類似，一般基金經(jīng)理人負(fù)責(zé)募集資金，同時(shí)聘請(qǐng)專門的藝術(shù)品專家指導(dǎo)投資，通過(guò)多種藝術(shù)品類組合的投資，以達(dá)到最終實(shí)現(xiàn)收益的目的。也因此基金投資藝術(shù)品不像私人投資一樣會(huì)受到個(gè)人喜好的影響，基金主要考慮的是藏品的再出售價(jià)值。

其實(shí)藝術(shù)基金的方式在國(guó)際上早已證明了其成功。英國(guó)著名的鐵路養(yǎng)老基金(British Rail Pension Fund)的股東都不曉得該做些什么投資，當(dāng)初只懂買國(guó)債，后來(lái)有一個(gè)蘇富比公司前任高層人士加入，建議從1974年開始拿出約占基金總額3%(約1億美元)的資金嘗試投資藝術(shù)品，他們每次都只買每場(chǎng)拍賣會(huì)最貴最好的一件，25年后，也就是1999年他們將購(gòu)買的藝術(shù)品全部售出，獲得近3億美元的收入。

投資風(fēng)險(xiǎn)難控制

相比通過(guò)一己之力投資藝術(shù)品，“團(tuán)購(gòu)”藝術(shù)品在降低投資門檻的同時(shí)，也使得你依然能夠獲得豐厚的回報(bào)。特別是在目前藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)進(jìn)入“億元時(shí)代”之后，普通投資者更是很難有機(jī)會(huì)直接參與其中。因此，當(dāng)一系列“團(tuán)購(gòu)”舉措出現(xiàn)的時(shí)候，確實(shí)引起了投資者的廣泛興趣，但其中的風(fēng)險(xiǎn)卻不容小覷，特別是相比大眾化的投資理財(cái)品種如股票、基金等，“團(tuán)購(gòu)”的風(fēng)險(xiǎn)更是難以控制。

2010年7月，中國(guó)首個(gè)基于“權(quán)益拆分”模式的資產(chǎn)包《深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所1號(hào)藝術(shù)品資產(chǎn)包楊培江美術(shù)作品》在深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)售完成。最初以2000元一份發(fā)行的楊培江作品，目前已經(jīng)漲到了3220多元，雖說(shuō)半年漲幅可觀，但實(shí)際交易量并不大。這實(shí)際上就陷入到了一種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的情況，連續(xù)“跌停”或許不再是危言聳聽。

篇9

藝術(shù)品是蘊(yùn)含歷史文化并以藝術(shù)形式表現(xiàn)的特殊、稀缺的商品，傳統(tǒng)藏家多是將這一特殊商品視作寄托審美需求、展現(xiàn)文化品位的收藏品，而在經(jīng)濟(jì)金融化的影響下，越來(lái)越多的投資者把藝術(shù)品歸類為房產(chǎn)、股票之外的第三大投資品，通過(guò)低買高賣而獲利。本文研究的投資性藝術(shù)品即指除沉淀在收藏家手中的純收藏品之外的，購(gòu)買后無(wú)需追加新的使用價(jià)值和附加新價(jià)值即可擇機(jī)出售獲利的藝術(shù)品。在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，投資性藝術(shù)品的投資功能先于其獲得審美享受的使用功能。

投資性藝術(shù)品的金融化，指的是藝術(shù)品作為投資標(biāo)的成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理標(biāo)的或成為金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)、個(gè)人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和資產(chǎn)定價(jià)對(duì)象的過(guò)程。藝術(shù)品金融化是藝術(shù)品為載體參與資本運(yùn)作的一種新方式。

二、我國(guó)投資性藝術(shù)品金融化的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）投資性藝術(shù)品金融化、參與者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前我國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展迅速，藝術(shù)品金融化趨勢(shì)十分明顯。除個(gè)人行為外，在投資性藝術(shù)品金融化過(guò)程中，參與者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)主要表現(xiàn)為兩方面：其一，有投資訴求的企業(yè)主體不斷增加。目前參與藝術(shù)品市場(chǎng)投資的企業(yè)主要來(lái)自文化傳媒業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及酒店服務(wù)業(yè)。其二，大量金融投資機(jī)構(gòu)開始涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域。與個(gè)人投資者通過(guò)低買高賣獲取價(jià)差收益的投資方式相比，企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者借助其雄厚的資金實(shí)力、豐富的信息資源更專業(yè)地將藝術(shù)品標(biāo)的進(jìn)行資本化操作。隨著投資性藝術(shù)品市場(chǎng)金融化程度的不斷推進(jìn)，我國(guó)的藝術(shù)品投資市場(chǎng)正經(jīng)歷著散戶市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

（二）投資性藝術(shù)品金融化產(chǎn)品不斷創(chuàng)新

投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的最顯著特點(diǎn)就是以藝術(shù)品為標(biāo)的的金融產(chǎn)品的出現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)推出的與藝術(shù)品掛鉤的金融產(chǎn)品主要有：藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托、藝術(shù)品保單和藝術(shù)品遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易產(chǎn)品。

藝術(shù)品基金按發(fā)起人主體的不同分為兩種：第一種為商業(yè)銀行發(fā)起的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，第二種為有限合伙人形式發(fā)起的藝術(shù)品私募基金。藝術(shù)品基金多為封閉式基金，投資期限通常設(shè)定為3～5年?；鸢l(fā)起人首先通過(guò)自己的藝術(shù)品顧問(wèn)或者投資團(tuán)隊(duì)制定投資組合方案，參與拍賣會(huì)競(jìng)拍購(gòu)得標(biāo)的產(chǎn)品，最終以拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式退出。

與藝術(shù)品基金相比，由專業(yè)信托公司發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品投資門檻較高，其發(fā)行對(duì)象為資金充裕、有較高收益要求且風(fēng)險(xiǎn)承受能力相應(yīng)較高的私人客戶，購(gòu)買起點(diǎn)為100萬(wàn)元。有些藝術(shù)品信托設(shè)有“超額收益分成”條款，優(yōu)先受益人不僅可以獲得預(yù)期收益，還能參與超額收益分成。

相應(yīng)的藝術(shù)品保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也開始起步。2010年12月，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督委員會(huì)聯(lián)合我國(guó)文化部《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)工作的通知》，指定中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)太平洋財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司為國(guó)內(nèi)第一批文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)單位，確定了與文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)的11個(gè)險(xiǎn)種業(yè)務(wù)。自此，保險(xiǎn)公司可以提供從館藏、展覽到運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)的藝術(shù)品綜合保險(xiǎn)產(chǎn)品。但考慮到藝術(shù)品確真估值以及出險(xiǎn)后評(píng)估瓶頸，保險(xiǎn)公司目前只向資質(zhì)好、規(guī)模大的機(jī)構(gòu)提供此項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，藝術(shù)品個(gè)人持有者的保險(xiǎn)服務(wù)尚未出現(xiàn)。

我國(guó)藝術(shù)品遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易產(chǎn)品尚處起步階段，最具代表意義的就是九歌藝術(shù)品交易所推出的標(biāo)準(zhǔn)化藝術(shù)品交易合約。交易所提供“類期貨”標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易過(guò)程中，買家需支付合約價(jià)值20%的保證金，到約定月份再交割標(biāo)的藝術(shù)品。藝術(shù)品遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的出現(xiàn)，綜合反映了藝術(shù)品市場(chǎng)中供需雙方對(duì)未來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，為藝術(shù)品真實(shí)價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供了渠道。與其他較成熟的藝術(shù)品金融產(chǎn)品相比較，藝術(shù)品遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易投資者需承擔(dān)市場(chǎng)規(guī)模小、交易活動(dòng)不活躍的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資性藝術(shù)品金融化程度不斷加深

我國(guó)投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展的另一特點(diǎn)就是藝術(shù)品市場(chǎng)金融化程度的深化，即藝術(shù)品正在實(shí)現(xiàn)由商品向資本的轉(zhuǎn)化。這一方面體現(xiàn)在藝術(shù)品市場(chǎng)規(guī)模的空前擴(kuò)大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)藝術(shù)品交易市場(chǎng)年增長(zhǎng)率為41%，交易總額達(dá)到1 694億元，中國(guó)在全球藝術(shù)品市場(chǎng)所占份額超過(guò)英國(guó)，上升至23%①。藝術(shù)品市場(chǎng)的規(guī)?；苿?dòng)了其金融化進(jìn)程。另一方面是由于金融資本的大量進(jìn)入，使藝術(shù)品市場(chǎng)成為金融資本尋找投資性藝術(shù)品的價(jià)值洼地，金融市場(chǎng)運(yùn)用一系列金融運(yùn)作手法，推動(dòng)了藝術(shù)品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)與板塊輪動(dòng)，提升了藝術(shù)品市場(chǎng)的資本運(yùn)作效率。

三、我國(guó)投資性藝術(shù)品金融化發(fā)展面臨的問(wèn)題

（一）尚未建立完善的藝術(shù)品評(píng)估體系

無(wú)論是以藝術(shù)品為標(biāo)的組合投資基金還是通過(guò)藝術(shù)品質(zhì)押融資，不解決藝術(shù)品的確真估值，藝術(shù)品金融化就無(wú)從談起。目前我國(guó)存在公立鑒定與民間鑒定兩類藝術(shù)品鑒定機(jī)構(gòu)，但均不能出具被法律認(rèn)可的鑒定估值證書。缺少有效力的鑒定估值就無(wú)法確定藝術(shù)品的公允價(jià)值，各種金融產(chǎn)品真實(shí)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)，投資性藝術(shù)品的金融化之路將會(huì)舉步維艱。國(guó)家應(yīng)盡快建立兼具權(quán)威性與公信力的第三方藝術(shù)品評(píng)估機(jī)構(gòu)，確定完善一致的藝術(shù)品評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系，為藝術(shù)品金融化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（二）藝術(shù)品交易登記制度尚未推廣

藝術(shù)品交易登記制度通過(guò)為藝術(shù)品建立科學(xué)備案認(rèn)證資料庫(kù)，跟蹤記錄藝術(shù)品創(chuàng)作、收藏、交易信息，一方面可在一定程度上解決藝術(shù)品真假難辨、定價(jià)無(wú)據(jù)可依的問(wèn)題，另一方面可方便藝術(shù)品交易流通過(guò)程中出現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)糾紛的解決。我國(guó)早在“十一五”時(shí)期就將“推廣藝術(shù)品交易登記制度”列入保護(hù)文化知識(shí)產(chǎn)權(quán)議題，但就當(dāng)前實(shí)施情況來(lái)看，全國(guó)范圍內(nèi)的藝術(shù)品交易登記制度并未確立。首先，缺乏具有藝術(shù)品市場(chǎng)公信力的認(rèn)證機(jī)構(gòu)；其次，沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的登記認(rèn)證細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)；再次，藝術(shù)品市場(chǎng)還未形成自覺(jué)的登記認(rèn)證意識(shí)。以上幾點(diǎn)都影響了藝術(shù)品交易登記制度完備藝術(shù)品市場(chǎng)金融化秩序功能的發(fā)揮。

（三）缺少專門化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)滯后

隨著藝術(shù)品資本市場(chǎng)的發(fā)育，越來(lái)越多的投資者攜帶資金進(jìn)入市場(chǎng)從事交易活動(dòng)，但是相應(yīng)的市場(chǎng)監(jiān)管與法律法規(guī)建設(shè)缺位，這一不利因素在金融資本大量介入之后表現(xiàn)尤為突出。藝術(shù)品市場(chǎng)涉及的資金量大、專業(yè)化要求高、風(fēng)險(xiǎn)程度大，沒(méi)有專門化的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法律規(guī)范容易造成市場(chǎng)秩序混亂、交易規(guī)則失準(zhǔn)，給市場(chǎng)的金融穩(wěn)定帶來(lái)不利影響。

四、我國(guó)投資性藝術(shù)品金融化的路徑選擇

（一）通過(guò)培育藝術(shù)品展會(huì)、畫廊，保證藝術(shù)品發(fā)行市場(chǎng)的供給

展會(huì)、畫廊等推介（發(fā)行）場(chǎng)所的建設(shè)與發(fā)展，不僅會(huì)起到發(fā)掘具有市場(chǎng)潛力藝術(shù)品的作用，還可為藝術(shù)家進(jìn)一步從事藝術(shù)創(chuàng)作提供資金與精神動(dòng)力。只有不斷培育高品質(zhì)藝術(shù)品展會(huì)、畫廊，才能保證藝術(shù)品市場(chǎng)中有價(jià)值作品源源不斷地供給。壯大藝術(shù)品發(fā)行市場(chǎng)，投資性藝術(shù)品金融化的源頭才有保障。就處于藝術(shù)品發(fā)行市場(chǎng)的展會(huì)、畫廊來(lái)說(shuō)，除傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)外，可借力藝術(shù)家共同信托計(jì)劃與藝術(shù)品抵押貸款方式擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，支持藝術(shù)創(chuàng)作，增加市場(chǎng)影響力。藝術(shù)家共同信托計(jì)劃的組織方式為：展會(huì)、畫廊尋找有市場(chǎng)潛力的藝術(shù)家簽約，簽約藝術(shù)家在共同信托存續(xù)期將所創(chuàng)作藝術(shù)品交由展會(huì)、畫廊展覽、出售，所得資金則分為三部分使用。第一部分為創(chuàng)作者收益，第二部分為參與計(jì)劃藝術(shù)家共同分紅，第三部分為信托計(jì)劃費(fèi)用支出。展會(huì)、畫廊通過(guò)藝術(shù)品抵押貸款方式擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要典當(dāng)行、藝術(shù)銀行提供金融支持。以藝術(shù)銀行為例，持有大量藝術(shù)品的展會(huì)、畫廊將藝術(shù)品保單交予藝術(shù)銀行，即可借此融通資金，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

（二）構(gòu)建分層次的投資性藝術(shù)品流通市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)投資性藝術(shù)品的金融化

篇10

劉先生是北京一家印刷廠的投資人，經(jīng)常打交道的客戶主要來(lái)自文化領(lǐng)域，多年積累，財(cái)富頗豐。近一年多來(lái)，劉先生悶悶不樂(lè)，滿懷心事。

原來(lái)，即將到期的幾個(gè)大客戶的合同續(xù)簽遲遲沒(méi)有敲定，多次提交給客戶的邀請(qǐng)考察接待方案，遲遲沒(méi)有回復(fù)。“現(xiàn)在印刷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈，拿下一個(gè)客戶不容易?！?劉先生很是神傷：“現(xiàn)在中央三令五申，禁止吃喝之風(fēng)，我現(xiàn)在是想請(qǐng)客都沒(méi)有人來(lái)?！?/p>

幾個(gè)月前的一天，劉先生到一個(gè)客戶單位催結(jié)業(yè)務(wù)款，看到了客戶單位裝飾一新，墻上掛了許多名家字畫。劉先生向工作人員一探究竟，“中央提出文化強(qiáng)國(guó)的戰(zhàn)略號(hào)召，咱們是國(guó)有文化單位，也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)……”工作人員解釋道。

真是一語(yǔ)點(diǎn)醒夢(mèng)中人。劉先生迅速回到了公司，經(jīng)人指點(diǎn)，立即將考察接待方案進(jìn)行了修正，刪除了原方案中的吃喝事項(xiàng)，改為邀請(qǐng)客戶參加文化藝術(shù)考察活動(dòng)，其中內(nèi)容包括：參觀著名畫家、中國(guó)傳媒大學(xué)教授葉建新藝術(shù)館、邀請(qǐng)著名畫家高士尊先生現(xiàn)場(chǎng)作畫等活動(dòng)。

“這個(gè)方案剛報(bào)上去，就批下來(lái)，只是將活動(dòng)的時(shí)間由工作時(shí)間調(diào)整到周末了?！眲⑾壬f(shuō)：“看來(lái)以后我還得加強(qiáng)這方面的學(xué)習(xí)，響應(yīng)中央的號(hào)召，要與時(shí)俱進(jìn)，才能適者生存?！?/p>

看到客戶這么喜歡藝術(shù)品，劉先生想，中央文化強(qiáng)國(guó)的政策利好將會(huì)使藝術(shù)品市場(chǎng)未來(lái)獲得極大的發(fā)展空間，要是從每年的贏利中拿出一部分進(jìn)行藝術(shù)品投資，那豈不是一舉多得。于是劉先生叫秘書在市場(chǎng)上調(diào)研一下藝術(shù)品委托投資的機(jī)構(gòu)，并選定了“新藝術(shù)銀行”業(yè)務(wù)涵蓋的幾個(gè)藝術(shù)家的作品進(jìn)行委托投資。在劉先生的影響下，平時(shí)關(guān)系不錯(cuò)的幾個(gè)朋友也加入了藝術(shù)品委托投資大軍。“藝術(shù)品也能形成生產(chǎn)力?！边@是劉先生進(jìn)入藝術(shù)品交易領(lǐng)域后的心得。

藝術(shù)品委托投資機(jī)制嶄露頭角

王先生是一位成功的商人，閑暇之余愛(ài)好舞文弄墨，在藝術(shù)品市場(chǎng)上也偶爾出手。幾年下來(lái)，投入不少，雖然不見(jiàn)“產(chǎn)出”，由于沒(méi)有經(jīng)營(yíng)壓力，倒也樂(lè)在其中。近來(lái)，因銀行貸款周轉(zhuǎn)失靈，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨資金壓力，急需一筆數(shù)目不小的款項(xiàng)應(yīng)急。王先生跑了好幾家銀行和典當(dāng)行，都無(wú)法將手中的收藏以質(zhì)押的方式換得現(xiàn)金?！澳菐滋?，真正體會(huì)到了什么是艱難?！蓖跸壬蚬P者大倒苦水：“都說(shuō)藝術(shù)品市場(chǎng)變現(xiàn)難，以前沒(méi)有體會(huì)。”

和王先生相比，孫先生卻幸運(yùn)得多。孫先生在去年參與了一項(xiàng)藝術(shù)品的委托投資業(yè)務(wù)，將手里的部分現(xiàn)金委托給了一家藝術(shù)品的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行藝術(shù)品的委托投資管理。按照當(dāng)時(shí)的協(xié)議約定，王先生在一年之內(nèi)可以隨時(shí)將自己投資的藝術(shù)品以原價(jià)“變現(xiàn)”，以應(yīng)不時(shí)之需。孫先生做夢(mèng)也沒(méi)想到，在和藝術(shù)品公司簽訂委托協(xié)議的不長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，藝術(shù)品公司征得孫先生本人的同意后，將孫先生委托投資的藝術(shù)品進(jìn)行了掛牌交易，被另一投資人收藏，孫先生因此獲利不菲，遂而轉(zhuǎn)入藝術(shù)品委托的循環(huán)投資，近一年的時(shí)間，孫先生委托的藝術(shù)品循環(huán)轉(zhuǎn)手交易達(dá)到5次之多。

“做企業(yè)的投資之道是加大投入，擴(kuò)大規(guī)模，而現(xiàn)在做藝術(shù)品委托投資，不但有機(jī)會(huì)獲利，而且還能在企業(yè)遇到危機(jī)時(shí)，獲得現(xiàn)金應(yīng)急，真是太好了?！眱烧呦啾?，都是經(jīng)營(yíng)企業(yè)，參與藝術(shù)品市場(chǎng)交易投資，結(jié)果卻大相徑庭。