導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融評(píng)論論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

引言

作為金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論商業(yè)銀行還是非銀行金融機(jī)構(gòu)都需要一套有效的管理機(jī)制。管理是為了實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)，然而金融機(jī)構(gòu)總目標(biāo)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)各個(gè)層次、各個(gè)職能部門(mén)的具體人員而言，并不都是清晰可見(jiàn)的。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部需要一套把每個(gè)員工的行為都引向金融機(jī)構(gòu)總目標(biāo)的系統(tǒng)，而績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)恰恰可以通過(guò)衡量的內(nèi)容在事前引導(dǎo)員工的行為；通過(guò)衡量的結(jié)果（同時(shí)配以獎(jiǎng)懲激勵(lì)制度）在事后促使員工改進(jìn)自己的行為，從而在“下一輪”工作中表現(xiàn)得更加符合金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。因此，績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)目標(biāo)管理控制過(guò)程中必不可少的重要環(huán)節(jié)。

金融機(jī)構(gòu)作為以貨幣為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的特殊企業(yè)，是面向廣大社會(huì)大眾的“準(zhǔn)公共部門(mén)”，其經(jīng)營(yíng)的好壞可能影響到整個(gè)國(guó)家或社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這使得對(duì)金融機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)內(nèi)容跟其他企業(yè)有所不同。就拿銀行來(lái)說(shuō)，如果有一套好的銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，及時(shí)發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并采取適當(dāng)?shù)膶?duì)策，那么，1997年始發(fā)于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)就不會(huì)如此的曠日持久，也不會(huì)帶來(lái)如此大的影響。作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的股份制保險(xiǎn)公司也是我國(guó)金融體系的一個(gè)重要組成部分，比如養(yǎng)老保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)等，這些保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的好壞也涉及到國(guó)計(jì)民生和國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文選擇較為典型的商業(yè)銀行、中信實(shí)業(yè)銀行新華人壽保險(xiǎn)公司上海分公司現(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系進(jìn)行比較分析，揭示其優(yōu)劣，并著重分析我國(guó)金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)該改革的方向，希望能夠?qū)⒁惶仔兄行У?、符合我?guó)金融體制改革戰(zhàn)略目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系有所幫助和啟迪。

一、我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

商業(yè)銀行是重要的金融機(jī)構(gòu)，這已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)理論界的一種共識(shí)。如新古典綜合派代表薩繆爾森認(rèn)為：“銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)很像別的企業(yè)，它們被組織起來(lái)是為了它們的所有者賺錢(qián)。一個(gè)商業(yè)銀行就是一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的企業(yè)，它為顧客提供某種勞務(wù)而以這種或那種形式從顧客那里接受報(bào)酬費(fèi)?！毙聞P恩斯學(xué)派代表人物斯蒂格利茨對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的界定是：“這是一些介于有額外資金的儲(chǔ)蓄和需要資金的借款者之間的企業(yè)，最重要的金融中介機(jī)構(gòu)集團(tuán)是銀行……”可見(jiàn)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，商業(yè)銀行本質(zhì)上是企業(yè)。從法律角度看，商業(yè)銀行是依據(jù)《公司法》設(shè)立的企業(yè)法人。既然商業(yè)銀行是法人企業(yè)，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)效益目標(biāo)就是績(jī)效評(píng)價(jià)的核心。

我國(guó)商業(yè)銀行建立的評(píng)價(jià)體系各有特色，主要包括兩類(lèi)：一類(lèi)是以專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)為考核對(duì)象的評(píng)價(jià)體系；另一類(lèi)是以經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為考核對(duì)象的評(píng)價(jià)體系。下面筆者就這兩種評(píng)價(jià)體系分別介紹典型的評(píng)價(jià)方法。

（一）以專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)為考核對(duì)象的中國(guó)工商銀行上海市分行

中國(guó)工商銀行是國(guó)有商業(yè)銀行的典型代表，它的評(píng)價(jià)系統(tǒng)以專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)為考核對(duì)象。中國(guó)工商銀行上海市分行為進(jìn)一步推動(dòng)全行各專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的完成，確保全行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，根據(jù)全行效益創(chuàng)造的推動(dòng)因素設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)項(xiàng)目，具體體現(xiàn)在：維護(hù)存量市場(chǎng)、拓展增量市場(chǎng)、控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、激發(fā)組織活力、做大中間業(yè)務(wù)。具體的評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)包括獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目設(shè)定及獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用預(yù)算安排兩大類(lèi)。獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目分為專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)（專(zhuān)項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)、信貸資產(chǎn)質(zhì)量、資金增值運(yùn)作等）、市場(chǎng)拓展（貸款日均維護(hù)與拓展、存款日均維護(hù)與拓展等）、中間業(yè)務(wù)（工資業(yè)務(wù)、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)等）三類(lèi)，并對(duì)每類(lèi)項(xiàng)目詳細(xì)確定目標(biāo)金額和獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)率。

中國(guó)工商銀行上海市分行認(rèn)為專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)考評(píng)是分行績(jī)效評(píng)價(jià)體系的重要組成部分，是支行行長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的補(bǔ)充，可以進(jìn)一步促進(jìn)各專(zhuān)業(yè)部室有效管理本專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。因而，中國(guó)工商銀行上海市分行把績(jī)效評(píng)價(jià)的重點(diǎn)放在各項(xiàng)專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)上，為每個(gè)具體業(yè)務(wù)制定詳細(xì)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并以各行部（部門(mén)）為評(píng)價(jià)對(duì)象，由各行部（部門(mén)）負(fù)責(zé)將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)落實(shí)到直接有關(guān)人員。

（二）以經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為考核對(duì)象的中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行

與中國(guó)工商銀行上海市分行不同，中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行為健全經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)激勵(lì)和約束機(jī)制，提高各機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng)利水平，鼓勵(lì)先進(jìn)，鞭策后進(jìn)，充分調(diào)動(dòng)各經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的積極性和創(chuàng)造性，提高科學(xué)化，規(guī)范化的管理水平，促進(jìn)和完善責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理體制，真正做到獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，首先把績(jī)效考核的對(duì)象確定為開(kāi)業(yè)一年以上的所有經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，制定了等級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定指標(biāo)體系，機(jī)構(gòu)等級(jí)的評(píng)定指標(biāo)體系包括效益、規(guī)模、質(zhì)量、資產(chǎn)（客戶(hù)）結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)和安全等六個(gè)方面；然后對(duì)各方面具體指標(biāo)確定權(quán)重、基本分、金額及其評(píng)價(jià)的計(jì)算模式；最后得出機(jī)構(gòu)評(píng)定結(jié)果并與機(jī)構(gòu)行長(zhǎng)年薪掛鉤。

二、股份制保險(xiǎn)公司的績(jī)效評(píng)價(jià)

作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的股份制保險(xiǎn)公司也是我國(guó)金融體系的一個(gè)重要組成部分，新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司就是其中之一。其績(jī)效評(píng)價(jià)管理方法是在平衡記分卡制度的指導(dǎo)思想下制定的、一種比較新的制度。

美國(guó)會(huì)計(jì)專(zhuān)家羅伯特·卡普蘭教授和戴維·諾頓創(chuàng)制了“平衡記分卡”（BalancedScorecard），該卡由財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)四個(gè)方面組成。之所以取名為“平衡記分卡”，是因?yàn)橐胶饧骖檻?zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長(zhǎng)期和短期目標(biāo)、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)衡量方法、滯后和先行指標(biāo)以及外部和內(nèi)部的業(yè)績(jī)等諸多方面。傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)估關(guān)注外部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，已經(jīng)快速地失去作用，不能為信息時(shí)代企業(yè)提供有效的規(guī)劃工具。平衡記分卡首先在美國(guó)的眾多企業(yè)得到實(shí)施，現(xiàn)在已經(jīng)推廣到全球很多國(guó)家的企業(yè)中。實(shí)施過(guò)平衡記分卡項(xiàng)目的中國(guó)企業(yè)的高級(jí)經(jīng)理們談及戰(zhàn)略與績(jī)效管理時(shí)，都非常稱(chēng)贊平衡記分卡對(duì)其實(shí)踐所做出的巨大貢獻(xiàn)。

新華人壽上海分公司的績(jī)效評(píng)價(jià)管理方法是在平衡記分卡制度的指導(dǎo)思想下制定的，平衡記分卡的財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)四方面貫穿于十個(gè)部門(mén)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中。新華人壽上海分公司對(duì)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部、辦公室組織、人力資源部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、核保核賠部、客戶(hù)服務(wù)組織部、營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)部、培訓(xùn)組織部、團(tuán)體業(yè)務(wù)部、銀行業(yè)務(wù)部等十個(gè)部門(mén)分別制定相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和具體的考核標(biāo)準(zhǔn)，取得了較好的成果。

三、比較與分析

（一）傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)存在的不足

1.傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)建立在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，以財(cái)務(wù)衡量為主

這些數(shù)據(jù)對(duì)有形資產(chǎn)的刻畫(huà)淋漓盡致，但在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)和智力資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告方面卻顯得捉襟見(jiàn)肘。而恰恰是無(wú)形資產(chǎn)和智力資產(chǎn)（包括員工技能、員工干勁和靈活性、顧客忠誠(chéng)度、專(zhuān)利權(quán)和商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、商譽(yù)等等）對(duì)當(dāng)今企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中獲得經(jīng)營(yíng)成功起著舉足輕重的作用。

2.傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)注重企業(yè)內(nèi)部，這在賣(mài)方市場(chǎng)情況下的確奏效，但是在買(mǎi)方市場(chǎng)條件下，廠商之間存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，他們無(wú)法再狂傲自大，否則便會(huì)失去顧客

因此，在業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)中，除了把視野投向內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程外，還必須投向外部利益相關(guān)者，關(guān)注如何吸引顧客、如何令股東滿(mǎn)意、如何獲得政府的支持和贏得公眾的好口碑。

3.傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)偏重于對(duì)過(guò)去活動(dòng)結(jié)果的財(cái)務(wù)衡量，并針對(duì)這些結(jié)果作出某些戰(zhàn)術(shù)性反饋，控制短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以維持短期的財(cái)務(wù)成果

這導(dǎo)致公司急功近利，在短期業(yè)績(jī)方面投資過(guò)多，在長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造方面，特別是在有助于企業(yè)成長(zhǎng)的無(wú)形的知識(shí)、智力資產(chǎn)方面投資過(guò)少，甚至削減這方面的投資，以至于抑制了企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的能力。而今天的企業(yè)面臨的是快速多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，因此需要主動(dòng)把握未來(lái)，努力提高未來(lái)績(jī)效。換言之，企業(yè)必須主動(dòng)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，作出“前饋性”反應(yīng)。因此，企業(yè)業(yè)績(jī)衡量系統(tǒng)也應(yīng)衡量未來(lái)業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)因素。（二）商業(yè)銀行與新華人壽的比較

相比于新華人壽上海分公司，中國(guó)工商銀行上海市分行和中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行的績(jī)效考核體系內(nèi)容顯得有些單薄，他們之間的差別主要在于：

1.中國(guó)工商銀行上海市分行和中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行的績(jī)效考核體系中指標(biāo)計(jì)分方法不夠科學(xué)。中國(guó)工商銀行上海市分行在定量計(jì)分中過(guò)于注重對(duì)專(zhuān)項(xiàng)業(yè)務(wù)的考核，而對(duì)系統(tǒng)性的、整體上的定量幾乎沒(méi)有考慮到；與之相反，中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行雖然從整個(gè)體系上進(jìn)行考核，但沒(méi)有注重到具體的業(yè)務(wù)。然而，我們知道，業(yè)務(wù)和整體的考核是不可分割的。

2.定量指標(biāo)和定性指標(biāo)未能有效結(jié)合。兩家銀行的績(jī)效考核體系中的定量指標(biāo)和定性指標(biāo)是一種離散型的結(jié)合，未實(shí)現(xiàn)有機(jī)地融合，而只是不同層面的一種補(bǔ)充與被補(bǔ)充的松散結(jié)合關(guān)系。而定性指標(biāo)處于對(duì)定量指標(biāo)的補(bǔ)充位置，這就不能像新華人壽的平衡記分卡一樣實(shí)現(xiàn)定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。

（三）我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)存在的不足

近幾年來(lái)，從銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)系統(tǒng)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了積極有效的探索與實(shí)踐，但隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化和內(nèi)部管理的深化，現(xiàn)行的評(píng)價(jià)體系也逐步暴露出一些不足。

1.評(píng)價(jià)定位模糊

目前商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)存在定位不明確問(wèn)題，集中表現(xiàn)為：對(duì)所屬分支機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與所屬分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人工作成績(jī)的評(píng)價(jià)不分；內(nèi)部評(píng)價(jià)與內(nèi)部考核不分，導(dǎo)致評(píng)價(jià)側(cè)重點(diǎn)與目的被扭曲，評(píng)價(jià)過(guò)程的主觀成份增大，影響內(nèi)部績(jī)效評(píng)價(jià)的客觀公正。

2.評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置游離于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

（1）在指標(biāo)的設(shè)置與權(quán)重的分布上未能真正實(shí)現(xiàn)“三性”的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，往往顧此失彼；（2）過(guò)度重視短期財(cái)務(wù)結(jié)果，易助長(zhǎng)一些分支機(jī)構(gòu)管理者的急功近利思想和投機(jī)行為，最終影響經(jīng)營(yíng)效益的持續(xù)增長(zhǎng)；（3）缺乏對(duì)分支機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)性與貢獻(xiàn)度等經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)的衡量，降低了資源配置的效率；（4）評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置過(guò)于僵化和趨同；（5）缺乏對(duì)當(dāng)今競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下非財(cái)務(wù)因素的反映和關(guān)注，更是目前評(píng)價(jià)體系的缺失。

3.評(píng)價(jià)的時(shí)效性有待改進(jìn)

評(píng)價(jià)還基本停留在會(huì)計(jì)年度上，雖然部分行在辦法中也強(qiáng)調(diào)了年度內(nèi)不同期間的評(píng)價(jià)，但執(zhí)行情況并不理想，仍屬于重結(jié)果的“秋后算賬”，對(duì)評(píng)價(jià)客體在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的導(dǎo)向性不強(qiáng)，難以適應(yīng)信息時(shí)代的管理要求。

4.評(píng)價(jià)結(jié)果的失真現(xiàn)象普遍存在

內(nèi)部評(píng)價(jià)所需的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基本上來(lái)自于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表與統(tǒng)計(jì)報(bào)表，由于技術(shù)與管理體制上的原因，數(shù)據(jù)失真現(xiàn)象并不鮮見(jiàn)，加之其他如人為操作的因素，評(píng)價(jià)結(jié)果的失真情況比較普遍。

（四）新華人壽存在的不足

在平衡記分卡的指導(dǎo)下，企業(yè)的績(jī)效考核體系會(huì)更為有效，也將發(fā)揮出更大的作用，以使企業(yè)達(dá)到理想的目標(biāo)。相比于中國(guó)工商銀行上海市分行和中信實(shí)業(yè)銀行上海市分行，新華人壽的績(jī)效考核系統(tǒng)較為完善，但仍存在著一些不足：

1.在定量指標(biāo)方面缺乏發(fā)展性指標(biāo)

金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)該動(dòng)靜結(jié)合，多采用動(dòng)態(tài)指標(biāo)。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)本身的不足之處就是對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，采用發(fā)展性指標(biāo)可以適當(dāng)彌補(bǔ)這個(gè)缺陷。因?yàn)槿魏问挛锏陌l(fā)展都有一個(gè)趨勢(shì)，有一定的規(guī)律。

2.對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)不夠重視

新華人壽績(jī)效考核系統(tǒng)的定量指標(biāo)所關(guān)注的焦點(diǎn)集中在資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的有關(guān)項(xiàng)目中，對(duì)現(xiàn)金流量表中有關(guān)現(xiàn)金流量的指標(biāo)關(guān)注比較少。而投資者、債權(quán)人、雇員、顧客和經(jīng)理對(duì)企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)的現(xiàn)金流動(dòng)能力具有共同的利益，金融機(jī)構(gòu)用以實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)責(zé)任的是現(xiàn)金，而非收益。因此，評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量的金額、時(shí)間和不確定性是經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本目標(biāo)之一。

篇2

關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融;金融需求;金融供給

在農(nóng)村金融問(wèn)題的探討上,大多數(shù)文章提及的關(guān)于農(nóng)村金融的供給狀況,是從供給量或農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的分布與競(jìng)爭(zhēng)方面來(lái)闡述的,結(jié)論大多是農(nóng)村金融的供給不足;有的是從農(nóng)村金融需求的調(diào)查入手,結(jié)論是農(nóng)村金融需求的滿(mǎn)足程度低。無(wú)論是從供給還是從需求入手,其最后合理的推論都是由于農(nóng)村金融的供給不足導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后,政策建議是增加農(nóng)村金融供給。縱觀歷次農(nóng)村金融改革,基本上都是在這個(gè)思路指導(dǎo)下,試圖搭建起以商業(yè)金融、合作金融和政策性金融為供給主體的農(nóng)村金融供給平臺(tái)。但這種自上而下的農(nóng)村金融改革既忽略了農(nóng)村真實(shí)的金融需求,也忽略了金融機(jī)構(gòu)的供給意愿。

一、對(duì)農(nóng)村金融的重新界定

長(zhǎng)期以來(lái),絕大多數(shù)學(xué)者在思考、研究農(nóng)村問(wèn)題時(shí),往往把農(nóng)村作為一個(gè)整體來(lái)看待,農(nóng)村金融往往被理解為服務(wù)于農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的金融。但是,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng),尤其是在統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的背景下,對(duì)以簡(jiǎn)單農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)為主要特征的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的沖擊,主要體現(xiàn)在:(1)隨著通訊、交通、水、電等基礎(chǔ)設(shè)施的改善,農(nóng)村和城市的邊界越來(lái)越模糊,傳統(tǒng)意義上的、相對(duì)封閉的“鄉(xiāng)村”正在消失,鄉(xiāng)村逐漸“集鎮(zhèn)化”;(2)農(nóng)民與市民逐漸融合。隨著戶(hù)籍制度的松動(dòng),農(nóng)村人口的流動(dòng)加劇,傳統(tǒng)意義上的農(nóng)村家庭形態(tài)正在發(fā)生著根本的變化;(3)適度規(guī)模化與專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)成為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展方向。因此,在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化的條件下,不能簡(jiǎn)單地把農(nóng)村金融理解為農(nóng)民金融或鄉(xiāng)村金融。本文認(rèn)為,農(nóng)村金融問(wèn)題既不是簡(jiǎn)單的農(nóng)民金融問(wèn)題,也不是簡(jiǎn)單的鄉(xiāng)村金融問(wèn)題,其實(shí)質(zhì)主要是農(nóng)業(yè)金融問(wèn)題。農(nóng)業(yè)是農(nóng)村和農(nóng)民存在的基礎(chǔ),而農(nóng)民與農(nóng)村的變化又體現(xiàn)在對(duì)農(nóng)業(yè)的影響上,因此解決農(nóng)民與農(nóng)村問(wèn)題的關(guān)鍵在農(nóng)業(yè),解決了農(nóng)業(yè)金融問(wèn)題也即解決了農(nóng)村金融問(wèn)題。

二、黑龍江省農(nóng)村金融需求分析

一般來(lái)講農(nóng)村金融需求主要有儲(chǔ)蓄、投資、借貸、結(jié)算、匯兌、理財(cái)?shù)葞讉€(gè)方面。隨著經(jīng)濟(jì)和科技的進(jìn)步,黑龍江省絕大部分地方的結(jié)算、匯兌需求得到了基本的滿(mǎn)足,但是與農(nóng)民關(guān)系密切的投資、借貸、理財(cái)、保險(xiǎn)等金融服務(wù)需求還存在嚴(yán)重供給不足,具體分析如下:

(一)農(nóng)民的資金融出需求供給渠道不暢

統(tǒng)計(jì)資料表明,在黑龍江省的農(nóng)戶(hù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中,期內(nèi)現(xiàn)金流入持續(xù)增加,說(shuō)明人們整體生活水平在不斷提高。農(nóng)戶(hù)平均手存現(xiàn)金由2000年的31.85%增大到2006年的37.7%,銀行存款由2000年的6.19%增大到2006年的10.86%,二者占期內(nèi)現(xiàn)金流入的比重在逐年增大,這一方面說(shuō)明,農(nóng)戶(hù)對(duì)金融產(chǎn)品的潛在有效需求在逐年增加,另一方面說(shuō)明,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為農(nóng)民提供的投資渠道單一。農(nóng)戶(hù)在絕對(duì)收入有了明顯增加之后,即便在近幾年我國(guó)銀行存款的實(shí)際利率較低的情況下,仍將手中閑置的資金主要存放在銀行以求安全保值,而更多的資金則以手存現(xiàn)金形式持有,這說(shuō)明若存在合適的理財(cái)產(chǎn)品,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在動(dòng)員資金并促進(jìn)資本形成方面將會(huì)更有效率。

(二)農(nóng)民的資金融入需求供給渠道單一

黑龍江省是一個(gè)農(nóng)業(yè)大省,全省2045萬(wàn)農(nóng)民,農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位。在農(nóng)村,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以種植業(yè)為主,在家庭人均主要收入中,種植業(yè)收入占40.4%,養(yǎng)殖業(yè)收入占17.3%,外出務(wù)工收入占14.6%,其它收入占27.7%,種植業(yè)是黑龍江省農(nóng)民的主要收入來(lái)源。但農(nóng)業(yè)投資的長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)性與商業(yè)資金追求安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性”原則相悖。這必然導(dǎo)致農(nóng)民的信貸需求由于商業(yè)銀行或信用社對(duì)其產(chǎn)生的“惜貸,慎貸”行為得不到滿(mǎn)足。由于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在金融資源的配置上存在問(wèn)題,資金供應(yīng)不足,使得黑龍江省農(nóng)民的融資渠道主要是個(gè)人借款,造成農(nóng)民資金的融入需求得不到滿(mǎn)足。

(三)農(nóng)村保險(xiǎn)服務(wù)需求與供給主體缺失

由于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展緩慢,缺乏專(zhuān)門(mén)性的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)民提供保障,商業(yè)保險(xiǎn)公司針對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保險(xiǎn)的險(xiǎn)種的開(kāi)發(fā)幾乎是一片空白,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)難以分?jǐn)?農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的天然風(fēng)險(xiǎn)完全是由農(nóng)民自己來(lái)承擔(dān)。在沒(méi)有保障的情況下,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)一旦遇到嚴(yán)重的自然災(zāi)害,農(nóng)民的收成將大大降低,這樣必然使得為其服務(wù)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)面臨著不可分散的“天然風(fēng)險(xiǎn)”,加之目前我國(guó)尚未建立起銀行存款保險(xiǎn)制度,沒(méi)有形成有效的農(nóng)村金融市場(chǎng)退出機(jī)制,一旦一些農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)中被淘汰,會(huì)對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的健康發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重影響,將不利于農(nóng)村金融供給的增加和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

綜上所述,本文認(rèn)為,造成以上黑龍江省農(nóng)村金融需求供給不足的原因是黑龍江省農(nóng)村金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá),投資渠道少,缺乏合適的理財(cái)產(chǎn)品。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)本身是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的行業(yè),而農(nóng)民的收入主要源于種植業(yè),金融機(jī)構(gòu)若將大量金融資源配置到農(nóng)村或農(nóng)業(yè)上,既不能增加收益,也不能有效地降低或分散風(fēng)險(xiǎn),因此,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的供給意愿不強(qiáng),紛紛撤并在農(nóng)村的分支機(jī)構(gòu)。再加上農(nóng)村社會(huì)保障體系的不完善,使得農(nóng)民在擴(kuò)大金融需求時(shí)心存顧慮,造成黑龍江省的農(nóng)村金融需求不足。因此,農(nóng)村金融問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是如何實(shí)現(xiàn)在需求者與供給者意愿達(dá)成一致基礎(chǔ)上的金融資源配置。

三、黑龍江省增加農(nóng)村金融供給的對(duì)策分析

黑龍江省是一個(gè)農(nóng)業(yè)大省,農(nóng)民的收入絕大部分來(lái)自于農(nóng)業(yè),所以將黑龍江省農(nóng)村金融界定為農(nóng)業(yè)金融有其合理性。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的低收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)是農(nóng)業(yè)金融的需求者與供給者共同面臨的約束條件,在這個(gè)約束條件下,若雙方都是理性的,必定會(huì)減少金融需求與金融供給的數(shù)量,最終實(shí)現(xiàn)的是一個(gè)低水平的需求與供給的均衡?；诖?農(nóng)村金融的需求量與供給量都是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平的函數(shù),并且是風(fēng)險(xiǎn)越高,需求量與供給量越低,那么,解決農(nóng)業(yè)金融的問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為設(shè)法降低和分散農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

(一)改善農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自身服務(wù)

黑龍江省農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可借鑒孟加拉格萊珉銀行(GREAMEENBANK)和印尼人民銀行——村銀行(BRI-UD)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)增強(qiáng)自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

1.加強(qiáng)自身實(shí)力,提高金融供給效率

首先,大力吸收存款,增加資金來(lái)源。黑龍江省的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可以借鑒格萊珉銀行實(shí)行強(qiáng)制存款制度,在放貸時(shí)扣下貸款的5%進(jìn)入個(gè)人存款賬戶(hù)。借鑒印尼的村銀行經(jīng)驗(yàn),即實(shí)行差別利率,存款越多利率越高,從而越能有效地吸收農(nóng)村閑散資金,并針對(duì)農(nóng)村居民的喜好提供儲(chǔ)蓄摸獎(jiǎng)活動(dòng)。這樣就可以保證農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源,為滿(mǎn)足農(nóng)民融資需求提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次,培養(yǎng)得力的基層第一線(xiàn)人員。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的每個(gè)基層人員在農(nóng)村中都有自己的工作區(qū)域,并負(fù)責(zé)其區(qū)域內(nèi)的上百名客戶(hù)從篩選到貸款和收回的全部過(guò)程,他們的工作時(shí)間大部分是在其區(qū)域內(nèi)會(huì)見(jiàn)客戶(hù),由此來(lái)收集信息,建立與客戶(hù)的緊密聯(lián)系。印尼的村銀行有5個(gè)地區(qū)培訓(xùn)中心,所有的雇員都必需定期接受培訓(xùn)。格萊珉銀行則通過(guò)中心會(huì)議的方式進(jìn)行培訓(xùn),其各分中心定期召開(kāi)會(huì)議,集中放款和還貸,并進(jìn)行培訓(xùn),增加業(yè)務(wù)過(guò)程的透明度和團(tuán)隊(duì)精神,提高了農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的金融供給效率。

2.保持高貸款利率,提供靈活的貸款制度

為了保持農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力以及擴(kuò)大覆蓋面,一般提供給農(nóng)民的貸款利率都比較高。因?yàn)檗r(nóng)民的每筆貸款額度較小,但是操作成本卻與高額貸款一樣,同時(shí)貸款缺乏抵押導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)提高,所以對(duì)于一筆相同數(shù)額的貸款,農(nóng)村金融的供應(yīng)成本相對(duì)城市正規(guī)金融要高,這樣以較高的利率來(lái)彌補(bǔ)成本的提高以加強(qiáng)其持續(xù)能力就成為必需之舉。雖然農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的貸款利率較高,但農(nóng)民用貸款投入生產(chǎn)后,不用支付額外的人力成本從而資金的回報(bào)率相對(duì)較高,高貸款利率通常也在其承受能力之內(nèi)。另外,相對(duì)于地下金融30%左右的高貸款利率來(lái)說(shuō),農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率要低得多,實(shí)際上降低了農(nóng)民的融資成本。因此,較高的貸款利率是能夠被借貸雙方所能接受的。

對(duì)于黑龍江省主要從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的農(nóng)民來(lái)說(shuō),自然災(zāi)害直接影響其收入,導(dǎo)致農(nóng)民由貸款而取得的投入資金無(wú)法回收,這種風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免。在遇到這種情況時(shí),農(nóng)村貸款機(jī)構(gòu)不應(yīng)該設(shè)法抽回資金,而應(yīng)該追加投入,以幫助農(nóng)民走出困境。實(shí)踐證明,這種做法不但沒(méi)有影響銀行的資金回籠,反而減輕因自然風(fēng)險(xiǎn)而損失貸款的可能,同時(shí)帶來(lái)良好的社會(huì)效應(yīng)。當(dāng)借款者能按期如約歸還貸款時(shí),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該提高他的授信額度,作出使其更快捷地獲得下次所需貸款的制度安排。這種靈活的貸款制度能夠有效滿(mǎn)足農(nóng)民的實(shí)際融資需求。

(二)完善金融環(huán)境配套設(shè)施建設(shè)

1.設(shè)立農(nóng)村信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)

在中央政策允許的前提下,黑龍江省應(yīng)在農(nóng)村金融市場(chǎng)建設(shè)中探索實(shí)行動(dòng)產(chǎn)抵押、倉(cāng)單質(zhì)押、權(quán)益質(zhì)押等擔(dān)保形式,鼓勵(lì)政府出資的各類(lèi)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)積極拓展符合農(nóng)村特點(diǎn)的擔(dān)保業(yè)務(wù),有條件的地方可設(shè)立農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)現(xiàn)有商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展農(nóng)村擔(dān)保業(yè)務(wù)。在擔(dān)保主體建設(shè)上,可結(jié)合信用村鎮(zhèn)建設(shè),由政府牽頭,按照聯(lián)保貸款的形式,組建業(yè)主聯(lián)保貸款協(xié)會(huì);也可以由縣、鄉(xiāng)(鎮(zhèn))兩級(jí)政府財(cái)政出資為主,以龍頭企業(yè)、經(jīng)營(yíng)業(yè)主籌資為輔,組成農(nóng)業(yè)擔(dān)保基金,主要為農(nóng)民和經(jīng)營(yíng)業(yè)主服務(wù)。由政府出資興辦農(nóng)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu),或鼓勵(lì)由政府出資的各類(lèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展農(nóng)業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)。在組建形式上,成立既獨(dú)立核算,又依附于由政府出資的縣中小企業(yè)信用擔(dān)保中心,實(shí)行兩塊牌子、一套班子辦法管理,這樣既可達(dá)到資源、技術(shù)和人才等共享的目的,又能發(fā)揮集政策性擔(dān)保與商業(yè)性擔(dān)保于一身,融中小企業(yè)擔(dān)保與農(nóng)業(yè)擔(dān)保于一體的綜合擔(dān)保職能作用。農(nóng)村金融市場(chǎng)擔(dān)保體系的建立和完善,能有效地分散農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),有利于其增加對(duì)農(nóng)村的金融供給。

2.建立和完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度

國(guó)內(nèi)外農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的實(shí)踐表明,即使是以大農(nóng)場(chǎng)為對(duì)象,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)也不可能完全按照純商業(yè)化模式運(yùn)作,政府必須通過(guò)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等補(bǔ)貼手段支持農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展。因此,國(guó)家應(yīng)在推進(jìn)組織創(chuàng)新的同時(shí),盡快建立政策支持下的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度。目前,黑龍江省成立了陽(yáng)光農(nóng)業(yè)相互保險(xiǎn)公司,規(guī)范已有的農(nóng)業(yè)互助保險(xiǎn)業(yè)務(wù),但是,這對(duì)于黑龍江這樣一個(gè)農(nóng)業(yè)大省來(lái)說(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。黑龍江省應(yīng)建立起經(jīng)營(yíng)主體多元化的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)體系,主要形式應(yīng)包括商業(yè)保險(xiǎn)公司代辦、專(zhuān)業(yè)性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、農(nóng)業(yè)相互保險(xiǎn)公司、政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司、外資或合資保險(xiǎn)公司。除為農(nóng)業(yè)發(fā)展提供風(fēng)險(xiǎn)保障外,保險(xiǎn)業(yè)還要為農(nóng)民提供養(yǎng)老、醫(yī)療等保險(xiǎn)服務(wù),向農(nóng)民提供“一攬子保險(xiǎn)產(chǎn)品”,包括房屋、機(jī)械、牲畜、收獲方面的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn),職業(yè)工作和個(gè)人生活中的責(zé)任保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等。作為對(duì)社會(huì)保障制度的有益補(bǔ)充,農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建立,解除了農(nóng)民的后顧之憂(yōu),為農(nóng)民擴(kuò)大資金融出需求提供了有力保障。

3.推進(jìn)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度改革

黑龍江省政府應(yīng)推進(jìn)農(nóng)村土地制度改革,賦予農(nóng)民長(zhǎng)期而有保障的土地使用權(quán),建立和完善土地使用權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)以及土地使用權(quán)抵押貸款制度,創(chuàng)造條件積極推進(jìn)土地使用權(quán)證券化,開(kāi)辦土地?fù)?dān)保、抵押貸款,既有利于農(nóng)民獲得農(nóng)業(yè)資金,又有利于土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓,進(jìn)而拓寬農(nóng)民融資的渠道。

(三)培育廣大農(nóng)村的金融需求

要培育農(nóng)村的金融需求,歸根結(jié)底是提高農(nóng)民收入。農(nóng)民收入增加了,農(nóng)民的可支配收入中除了生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的支出以外,還會(huì)有閑置多余的資金,可以用于金融投資等。地方政府在其中應(yīng)發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用。政府的職責(zé)不應(yīng)當(dāng)是深度介入金融活動(dòng),因?yàn)榻鹑谫Y金的安排不同于財(cái)政資金的安排,金融資源的配置是市場(chǎng)化的,它只支持那些有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的需求主體。所以,政府應(yīng)當(dāng)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和人文社會(huì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展著手,著力減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān),建立農(nóng)村公共保障機(jī)制和推進(jìn)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。

參考文獻(xiàn):

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篇3

【關(guān)鍵詞】金融合約；金融衍生產(chǎn)品；破產(chǎn)；破產(chǎn)改革法

在經(jīng)過(guò)七次失敗的嘗試及其背后各個(gè)利益群體的大量游說(shuō)之后，美國(guó)《2005年防止破產(chǎn)濫用及消費(fèi)者保護(hù)法》（BankruptcyAbusePreventionandConsumerProtectionActof2005，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“破產(chǎn)改革法”或BAPCPA）最終于2005年4月簽署頒布，并于同年10月生效實(shí)施。2005年破產(chǎn)改革法是美國(guó)《破產(chǎn)法典》（BankruptcyCode）自1978年制定以來(lái)幅度最大也是最重要的一次修訂，其核心內(nèi)容是對(duì)消費(fèi)者破產(chǎn)制度的調(diào)整，但并不僅限于此，同時(shí)也涉及稅收、隱私、員工福利、金融交易、跨境破產(chǎn)等多方面的內(nèi)容。其中，一個(gè)非常引人注目的方面就是法案第九章（TitleIX）對(duì)于涉及證券及金融衍生產(chǎn)品交易的“金融合約”（financialcontract）的例外規(guī)定。

概而言之，破產(chǎn)改革法延續(xù)了《破產(chǎn)法典》此前對(duì)于金融合約所給予的安全港保護(hù)，即對(duì)破產(chǎn)約定條款無(wú)效、自動(dòng)中止、限制偏頗和欺詐性轉(zhuǎn)讓等破產(chǎn)程序核心機(jī)制豁免適用，并且在受保護(hù)交易和受保護(hù)主體的范圍上均有所擴(kuò)大。尤其是在金融衍生產(chǎn)品方面，實(shí)質(zhì)上覆蓋了幾乎所有可能的衍生交易，從“特定保護(hù)”發(fā)展到“市場(chǎng)保護(hù)”。與此同時(shí)，破產(chǎn)改革法在定義金融合約及相關(guān)金融產(chǎn)品時(shí)采取了“形式主義”的方法，消減乃至消除了法院進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷和自由裁量的空間，并使得業(yè)界認(rèn)可和慣例成為決定性的因素。

一、擴(kuò)大了的安全港

在破產(chǎn)程序中，為確保相關(guān)債權(quán)人公平受償，對(duì)破產(chǎn)債務(wù)人的合同自由及合同相對(duì)方權(quán)利的主張和實(shí)現(xiàn)加以限制。《破產(chǎn)法典》中的破產(chǎn)約定條款無(wú)效、自動(dòng)中止、限制偏頗和欺詐性轉(zhuǎn)讓等規(guī)定均在此列。破產(chǎn)約定條款（ipsofactoclause）是指以一方陷入財(cái)務(wù)困境、資不抵債或者進(jìn)入破產(chǎn)程序?yàn)橛|發(fā)條件的合同條款，允許另一方在此情況下變更或終止合同，或者加速、變更或終止合同下的具體權(quán)利義務(wù)?！镀飘a(chǎn)法典》第365（e）節(jié)明確規(guī)定，此種約定條款在破產(chǎn)程序中無(wú)效。與此相似，第362（a）節(jié)規(guī)定，破產(chǎn)申請(qǐng)一經(jīng)提起，即構(gòu)成對(duì)此前任何其他行政或司法程序或者合同請(qǐng)求權(quán)的自動(dòng)中止（automaticstay），例如合同相對(duì)方不得扣押和取得擔(dān)保物，或者行使抵銷(xiāo)權(quán)（即將其與破產(chǎn)債務(wù)人有關(guān)的債權(quán)債務(wù)相沖抵，減少其請(qǐng)求權(quán)，從而降低不能獲得償付的風(fēng)險(xiǎn)）。對(duì)于已履行合同，如果構(gòu)成偏頗轉(zhuǎn)讓或欺詐性轉(zhuǎn)讓?zhuān)梢猿蜂N(xiāo)。根據(jù)《破產(chǎn)法典》第547（b）節(jié)，在破產(chǎn)申請(qǐng)?zhí)崞鹬?0天內(nèi)（如果相對(duì)方為內(nèi)部人，則為1年以?xún)?nèi)）為清償先前債務(wù)而對(duì)特定債權(quán)人進(jìn)行的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)绻沟迷搨鶛?quán)人能夠比在破產(chǎn)程序中獲得更多的利益，則構(gòu)成偏頗轉(zhuǎn)讓?zhuān)╬referentialtransfer）；第548（a）(1)節(jié)規(guī)定，在破產(chǎn)申請(qǐng)?zhí)崞鹬?年內(nèi)進(jìn)行的具有實(shí)際欺詐意圖或以不合理低價(jià)進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑯?gòu)成欺詐性轉(zhuǎn)讓?zhuān)╢raudulenttransfer）。對(duì)于偏頗或欺詐性轉(zhuǎn)讓?zhuān)飘a(chǎn)托管人可予以撤銷(xiāo)。

上述機(jī)制對(duì)于金融合約的“網(wǎng)開(kāi)一面”并非始于2005年破產(chǎn)改革法。1978年《破產(chǎn)法典》制定之初，即為商品期貨合約（commoditycontract）和遠(yuǎn)期合約（forwardcontract）提供了豁免適用上述限制的安全港（safeharbor）；在其后的數(shù)次修訂中，又先后將證券合約（securitiescontract）、回購(gòu)協(xié)議（repurchaseagreement）和互換協(xié)議（swapagreement）納入了金融合約安全港。但是，在破產(chǎn)改革法之前，安全港的范圍相對(duì)有限，這種有限性源自對(duì)有資格享受安全港待遇的受保護(hù)交易和受保護(hù)主體的限定。

受保護(hù)交易（protectedtransactions）是指根據(jù)《破產(chǎn)法典》，上述金融合約各自可以涵蓋的具體交易形式，或者換句話(huà)說(shuō)，這些金融合約在破產(chǎn)法中的具體涵義。以證券合約為例，具體是指“購(gòu)買(mǎi)、出售或借貸證券、存款單、證券組合或指數(shù)的合約，包括證券買(mǎi)賣(mài)期權(quán)”。只有在此限定范圍之內(nèi)的證券交易，才能享受安全港待遇。受保護(hù)主體（protectedparties）是指在受保護(hù)交易中有資格享受豁免的合約相對(duì)方（counterparty），其范圍隨受保護(hù)交易及所豁免機(jī)制的不同而有所區(qū)別。在互換和回購(gòu)協(xié)議中，任何相對(duì)方均可享受豁免。在其余金融合約，包括證券合約、商品期貨合約和遠(yuǎn)期合約中，則有特定的資質(zhì)要求：對(duì)于自動(dòng)中止和破產(chǎn)約定限制的豁免，只能由期貨經(jīng)紀(jì)人、遠(yuǎn)期合約商、證券經(jīng)紀(jì)人、金融機(jī)構(gòu)和證券結(jié)算機(jī)構(gòu)享有；對(duì)于偏頗和欺詐性轉(zhuǎn)讓限制的豁免，可以由任何相對(duì)方享有，但前提是轉(zhuǎn)讓方或受讓方是上述主體之一。

2005年破產(chǎn)改革法維持了證券合約、回購(gòu)協(xié)議、互換協(xié)議、遠(yuǎn)期合約和商品期貨合約這五種受保護(hù)交易的基本類(lèi)別，但對(duì)各個(gè)類(lèi)別的定義都進(jìn)行了更新。從形式上看，現(xiàn)在每種類(lèi)別的定義都首先對(duì)該類(lèi)別本身進(jìn)行描述，然后列舉各種相關(guān)交易，如結(jié)合該類(lèi)別下數(shù)種不同子產(chǎn)品的組合合約、交易該類(lèi)別產(chǎn)品的期權(quán)合約、涉及該類(lèi)別產(chǎn)品的總協(xié)議（masteragreement）或擔(dān)保協(xié)議等。對(duì)于產(chǎn)品本身的描述也反映交易所和柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，清單的范圍有所擴(kuò)大。并且，大多數(shù)定義都增加了一個(gè)開(kāi)放式條款（openingclause），允許同已明確列舉的交易“相似”（similar）的任何其他交易享受安全港保護(hù)。仍以證券合約為例，根據(jù)破產(chǎn)改革法的界定，現(xiàn)在是指：“（1）購(gòu)買(mǎi)、出售或借貸證券、存款單、按揭貸款或其中任何利益、證券組合或指數(shù)的合約，針對(duì)上述任何品種的期權(quán)，針對(duì)上述任何品種及其期權(quán)的回購(gòu)或逆回購(gòu)交易；（2）就現(xiàn)金或上述任何產(chǎn)品的結(jié)算而由或向證券結(jié)算機(jī)構(gòu)作出的保證；（3）在全國(guó)性證券交易所達(dá)成的任何外匯期權(quán)；（4）任何保證金貸款；（5）與本段中提及的任何協(xié)議或交易相似的其他協(xié)議或交易；（6）本段中提及的協(xié)議或交易的任何形式的組合；（7）針對(duì)本段中提及的任何協(xié)議或交易的期權(quán)；（8）涉及上述任何協(xié)議或交易的總協(xié)議?！睂挭M之變，一目了然。

在破產(chǎn)改革法之前，由于豁免內(nèi)容都是在各個(gè)類(lèi)別下分別規(guī)定，對(duì)于這些豁免能否跨交易類(lèi)別行使并無(wú)說(shuō)明，這就使得相對(duì)方跨類(lèi)別行使約定權(quán)利能否享受安全港保護(hù)處于不確定狀態(tài)。為解決此問(wèn)題，破產(chǎn)改革法在上述五種基本類(lèi)別之上增加了一個(gè)概括性的“總沖抵協(xié)議”（masternettingagreement），即規(guī)定在上述五類(lèi)金融交易之內(nèi)或之間行使沖抵、終止或加速到期等權(quán)利的協(xié)議，將之也納入保護(hù)范圍。這意味著只要是在總沖抵協(xié)議涵蓋范圍之內(nèi)，相對(duì)方就可以跨交易類(lèi)別對(duì)所有相關(guān)金融合約行使沖抵等權(quán)利，而仍然享有安全港條款所給予的豁免待遇。

對(duì)于受保護(hù)主體這一概念，破產(chǎn)改革法也給予了保留，但通過(guò)加入“金融參與人”（financialparticipant）而使范圍有所擴(kuò)大。金融參與人包括兩類(lèi)主體，一是結(jié)算組織；二是在破產(chǎn)申請(qǐng)?zhí)峤恢涨?5個(gè)月內(nèi)的任何時(shí)點(diǎn)所擁有的受保護(hù)合約的總價(jià)值，名義或?qū)嶋H本金數(shù)額（nominaloractualprincipalamount）不少于10億美元，或逐日盯市頭寸（mark-to-marketposition）不少于1億美元的任何機(jī)構(gòu)。換言之，在證券合約、商品期貨合約和遠(yuǎn)期合約中，相對(duì)方現(xiàn)在享受豁免待遇不再僅僅取決于特定職業(yè)屬性，也可以緣自交易的金額（及其所代表的利益/風(fēng)險(xiǎn)）。

如果說(shuō)上述變動(dòng)還只是對(duì)《破產(chǎn)法典》既有的金融合約安全港框架（受保護(hù)交易、受保護(hù)主體）的增補(bǔ)，那么破產(chǎn)改革法通過(guò)對(duì)互換協(xié)議的重新界定，則在事實(shí)上突破了這一框架。在此之前，《破產(chǎn)法典》下的“互換”包括貨幣、利率或商品互換，針對(duì)上述交易的期權(quán)，任何類(lèi)似協(xié)議，上述交易的任何組合，以及涉及上述任何交易的總協(xié)議。而根據(jù)破產(chǎn)改革法，“互換”除繼續(xù)涵蓋上述交易外，還包括了針對(duì)同樣標(biāo)的物（貨幣、利率、商品）的期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期協(xié)議；股權(quán)或債權(quán)互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期協(xié)議；全回報(bào)、信貸差額或信貸互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期協(xié)議；天氣互換、天氣期權(quán)、天氣衍生產(chǎn)品等。在作了如此詳盡的列舉之后，法案仍然照例加上了一個(gè)開(kāi)放式條款，以確保所有“相似”的協(xié)議也能夠被涵蓋。

這些修訂的意義遠(yuǎn)不止于對(duì)受保護(hù)互換交易的擴(kuò)充；在實(shí)質(zhì)上，它們使得新的“互換”涵蓋了金融衍生市場(chǎng)上的所有交易，包括那些已經(jīng)由法案別的條款給予相對(duì)有限保護(hù)的特定交易，如期權(quán)、遠(yuǎn)期和商品期貨，因?yàn)楹茈y設(shè)想有哪種金融衍生產(chǎn)品還能置身于這一定義之外。同時(shí)，這些修訂在實(shí)質(zhì)上也將安全港擴(kuò)展到了金融衍生合約的任何相對(duì)方，因?yàn)槠飘a(chǎn)改革法對(duì)于“互換參與人”的定義并未改動(dòng)，仍然是指“在破產(chǎn)申請(qǐng)?zhí)崞鹬涨叭魏螘r(shí)候同債務(wù)人有未結(jié)互換協(xié)議的任何實(shí)體”。這樣，在金融衍生產(chǎn)品領(lǐng)域，破產(chǎn)改革法通過(guò)對(duì)“互換”定義的修訂，事實(shí)上將金融合約安全港從保護(hù)特定主體推進(jìn)到了保護(hù)整個(gè)市場(chǎng)。

對(duì)于遠(yuǎn)期和商品期貨合約而言，上述修訂實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于取消了“受保護(hù)主體”的限制：這些合約的任何相對(duì)方現(xiàn)在都可以作為“互換參與人”而受到保護(hù)。需要指出的是，這與上文提及的只給予具有特定資質(zhì)的遠(yuǎn)期和商品期貨合約相對(duì)方以安全港保護(hù)的條款并不沖突，因?yàn)楹笳唠m然只涵蓋特定主體，但并未排除其他主體根據(jù)法典的其他條款享受安全港待遇的權(quán)利。事實(shí)上，在對(duì)《破產(chǎn)法典》的多次修訂中，立法者在安全港中每納入一種新的交易類(lèi)別，都分別對(duì)相對(duì)方享有的豁免加以規(guī)定；很多時(shí)候不同修訂針對(duì)的是相似乃至相同的交易，但彼此之間卻并不互相援引，從而使得相關(guān)概念和定義之間的交叉和重疊（overlap）不可避免。2005年破產(chǎn)改革法的立法歷史（legislativehistory）顯示，立法者自身也充分意識(shí)到了重疊問(wèn)題的存在，并且不認(rèn)為其構(gòu)成相關(guān)主體享受安全港保護(hù)的障礙。

二、縮小了的裁量權(quán)

一個(gè)很自然的問(wèn)題是，為何要給予金融合約這種特殊待遇，為此不惜讓破產(chǎn)法的某些核心機(jī)制作出妥協(xié)？如果不考慮利益群體游說(shuō)和博弈等現(xiàn)實(shí)因素，單從公開(kāi)的立法歷史本身來(lái)看，答案是防范和減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融合約尤其是金融衍生產(chǎn)品合約幾乎是大型機(jī)構(gòu)投資者和中介機(jī)構(gòu)的專(zhuān)屬領(lǐng)地，高金額、高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)，并且交易范圍相對(duì)集中，同一主體往往是多份合約的相對(duì)方，牽一發(fā)而動(dòng)全身。在此情況下，如因某個(gè)當(dāng)事方的破產(chǎn)導(dǎo)致金融合約無(wú)法順利履行，將會(huì)導(dǎo)致合約相對(duì)方受到?jīng)_擊，進(jìn)而影響相對(duì)方之相對(duì)方，造成連鎖反應(yīng)，危及金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和安全。早在1982年修訂《破產(chǎn)法典》的立法報(bào)告中，立法者就指出，有必要對(duì)金融衍生產(chǎn)品給予特殊待遇，以防止“一家機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)擴(kuò)散到其他經(jīng)紀(jì)人或結(jié)算機(jī)構(gòu)，并引發(fā)市場(chǎng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)”，并聲稱(chēng)“對(duì)于將破產(chǎn)可能引發(fā)的潛在巨額損失和市場(chǎng)連鎖反應(yīng)最小化而言，迅速結(jié)清破產(chǎn)人的頭寸無(wú)疑是可取的”。2005破產(chǎn)改革法的立法報(bào)告也明確表示，法案對(duì)某些金融交易給予特殊待遇是旨在“減少銀行體系和金融市場(chǎng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，即“一家企業(yè)的倒閉或者一個(gè)市場(chǎng)或結(jié)算系統(tǒng)的中斷擴(kuò)散為危及其他企業(yè)、其他市場(chǎng)部門(mén)或者金融系統(tǒng)整體的風(fēng)險(xiǎn)”。

問(wèn)題在于，前文已經(jīng)提及，立法者此前在設(shè)置金融合約安全港時(shí)采取的是拼湊式的方法（patchworkapproach），即在安全港框架內(nèi)陸續(xù)納入新的類(lèi)別，并在每個(gè)類(lèi)別下分別規(guī)定其享有的豁免，而未進(jìn)行援引和整合，這就使得法院在面對(duì)一些“”交易時(shí)，對(duì)于其是否屬于可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、從而應(yīng)該享受安全港保護(hù)的“金融合約”并非一目了然，因此傾向于通過(guò)對(duì)交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行審查來(lái)作出裁量。然而，這種自由裁量權(quán)的行使卻面臨著棘手的現(xiàn)實(shí)，那就是一些金融合約同其他非金融合約交易，如擔(dān)保貸款，從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上很難加以區(qū)分。回購(gòu)協(xié)議就是一個(gè)很好的例子。

回購(gòu)協(xié)議實(shí)際上可以分解為一份遠(yuǎn)期合約和一份證券合約：在遠(yuǎn)期合約下，甲方同意在未來(lái)某一時(shí)刻（如1年以后）以約定價(jià)格（如1100元）向乙方買(mǎi)進(jìn)特定證券；與此同時(shí)，在證券合約下，甲方現(xiàn)在按照市場(chǎng)價(jià)格（如1000元）向乙方賣(mài)出同等數(shù)量的該種證券。兩份合約相組合的凈效果（netresult）正相當(dāng)于一項(xiàng)擔(dān)保貸款：甲方從乙方處獲得1000元的貸款，1年后償還，利息為100元，以轉(zhuǎn)讓給乙方的證券作為還款擔(dān)保。盡管從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上看與擔(dān)保貸款并無(wú)區(qū)別，但這種組合卻是金融市場(chǎng)上普遍存在的回購(gòu)協(xié)議，就類(lèi)別而言屬于受安全港保護(hù)的金融合約。

作為一種類(lèi)別，回購(gòu)協(xié)議早在《破產(chǎn)法典》1984年修訂時(shí)就已被納入安全港。但是，在2005年破產(chǎn)改革法之前，受保護(hù)的回購(gòu)協(xié)議僅限于以存款單、銀行承兌匯票和政府債券為標(biāo)的物的回購(gòu)協(xié)議。那么，對(duì)于不在此范圍之內(nèi)的回購(gòu)協(xié)議，如以按揭支持證券（MBS）或股票為標(biāo)的物的回購(gòu)協(xié)議，又該如何裁量？是受保護(hù)的金融合約（按照上述分解，它們無(wú)疑屬于“購(gòu)買(mǎi)、出售或者借貸證券”的合約），還是不受保護(hù)的實(shí)質(zhì)上的擔(dān)保貸款？在2005年之前，這個(gè)問(wèn)題的答案并不確定。盡管多數(shù)法院傾向于尊重當(dāng)事方以回購(gòu)協(xié)議取代擔(dān)保貸款來(lái)架構(gòu)交易的實(shí)踐，并認(rèn)可二者間的區(qū)別，但也有法院通過(guò)審查經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，將特定回購(gòu)協(xié)議視同為擔(dān)保貸款，否認(rèn)其受保護(hù)性。在著名的InreCriimiMae,Inc.一案中，聯(lián)邦破產(chǎn)法院認(rèn)定，當(dāng)事方所簽訂的涉及破產(chǎn)人證券的“回購(gòu)協(xié)議”在缺乏其他證據(jù)支持的情況下，并不足以表明所有權(quán)轉(zhuǎn)移和證券真實(shí)出售并從而區(qū)別于擔(dān)保貸款。法院的一個(gè)主要理由是這份協(xié)議中存在著非標(biāo)準(zhǔn)條款，要求買(mǎi)方向賣(mài)方回售所購(gòu)買(mǎi)的原證券（而非等值同種證券），從而限制了買(mǎi)方的處置權(quán)，不構(gòu)成真正意義上的所有權(quán)轉(zhuǎn)移和證券銷(xiāo)售，因此不應(yīng)受到安全港保護(hù)。不僅如此，法院還明確表示：“法院必須審查合約的實(shí)質(zhì)條款。因此，真正有關(guān)緊要的不是合約內(nèi)的描述，而是合約條款的效果。”這一判決在業(yè)界的影響是震撼性的，用一位評(píng)論者的話(huà)來(lái)說(shuō)，“是對(duì)整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)的沖擊波”。

審查經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)固然是法院自由裁量權(quán)的范圍，然而，將此分析用于評(píng)判回購(gòu)協(xié)議（金融合約）是否成其為回購(gòu)協(xié)議（金融合約），卻多少有些文不對(duì)題，因?yàn)榛刭?gòu)協(xié)議（金融合約）獨(dú)特性的來(lái)源乃是商業(yè)實(shí)踐，而非經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。事實(shí)上，如上所述，即使是已經(jīng)被《破產(chǎn)法典》明確列舉的受保護(hù)回購(gòu)協(xié)議，就經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而言其擔(dān)保貸款的屬性也絲毫不遜于金融合約的屬性。聯(lián)邦紐約南區(qū)地區(qū)法院在1998年的一份判決中對(duì)此作了精當(dāng)?shù)恼撌觯骸霸趽?dān)保貸款交易中，賣(mài)方保留對(duì)證券的受益所有權(quán)；在買(mǎi)賣(mài)交易中，賣(mài)方負(fù)有重新取得所有權(quán)的契約義務(wù)。賣(mài)方在證券市值中的利益，在前一種情形里并不比在后一種情形里更大。顯然，任何試圖通過(guò)在細(xì)致微調(diào)的天平上權(quán)衡經(jīng)濟(jì)因素來(lái)確定一項(xiàng)回購(gòu)或逆回購(gòu)交易究竟更像擔(dān)保貸款還是買(mǎi)賣(mài)交易的努力，最終都會(huì)是徒勞無(wú)功?！?/p>

有關(guān)回購(gòu)協(xié)議的爭(zhēng)議在2005年破產(chǎn)改革法中得到了明確解決。所有回購(gòu)協(xié)議，包括在CriimiMae中困擾法院的回購(gòu)協(xié)議，現(xiàn)在都可以被新的“證券合約”定義所涵蓋（……“針對(duì)上述任何品種及其期權(quán)的回購(gòu)或逆回購(gòu)交易；……”）。但是，這并非問(wèn)題的全部。金融合約的可能組合形式是無(wú)窮無(wú)盡的，要模擬貸款，并非只能通過(guò)回購(gòu)協(xié)議。例如，全回報(bào)互換加上證券購(gòu)買(mǎi)合約，完全可以達(dá)到相同的實(shí)質(zhì)效果。另一個(gè)例子是在安然公司破產(chǎn)案件中曝光出來(lái)的“預(yù)付”交易（“prepay”transaction）。在這個(gè)意義上，破產(chǎn)改革法真正重要的一點(diǎn)不在于其澄清了回購(gòu)交易（或其他具體交易形式）的可保護(hù)性，而在于其在詳細(xì)列舉的具體交易清單之外，規(guī)定所列舉交易的“任何形式的組合”也在保護(hù)范圍之內(nèi)，從而大大降低了法院認(rèn)定中的不確定性，也為業(yè)界實(shí)踐發(fā)展和金融創(chuàng)新預(yù)留了足夠空間。如果再考慮到開(kāi)放式的“相似”條款和對(duì)“互換”的寬泛界定，這一點(diǎn)就更為明顯了。

通過(guò)擴(kuò)大清單范圍、保護(hù)交易組合、加入“相似”條款、全新界定“互換”，破產(chǎn)改革法將判別金融合約的最終意義上的發(fā)言權(quán)留給了業(yè)界慣例和市場(chǎng)實(shí)踐：只要是在金融市場(chǎng)上普遍運(yùn)用并被業(yè)界認(rèn)可為回購(gòu)、互換或其他受保護(hù)類(lèi)別的交易，就都屬于安全港適用范圍內(nèi)的金融合約，至于其經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是否是貸款或者其他非金融合約在所不論。法院的自由裁量權(quán)被大大縮減了。在面對(duì)一份存在疑問(wèn)的合約時(shí)，法院現(xiàn)在需要/能夠做的不是探究經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而是探詢(xún)業(yè)界慣例：根據(jù)市場(chǎng)實(shí)踐和業(yè)界慣例，這樣一份合約是否會(huì)被認(rèn)可為金融合約。立法者的這一意圖，在其關(guān)于將回購(gòu)協(xié)議納入證券合約的立法說(shuō)明中表露無(wú)遺：“加入‘回購(gòu)或逆回購(gòu)交易’旨在消除對(duì)于一項(xiàng)回購(gòu)或逆回購(gòu)交易是買(mǎi)賣(mài)交易還是擔(dān)保融資……的任何探究。……針對(duì)所有證券（例如股權(quán)證券、資產(chǎn)支持證券、公司債券和商業(yè)票據(jù)）的回購(gòu)或逆回購(gòu)交易現(xiàn)在都包涵于‘證券合約’的定義中?！痹谀撤N意義上，可以說(shuō)破產(chǎn)改革法的這一定位將法院從此前多少有些勉為其難的“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”探究中解脫了出來(lái)，因?yàn)槿缜八?，這種探究在很大程度上文不對(duì)題，從而是徒勞的。破產(chǎn)改革法這種“形式重于實(shí)質(zhì)”的立場(chǎng)，在將“保證金貸款”納入“證券合約”這一點(diǎn)上更是展現(xiàn)得淋漓盡致。保證金貸款（marginloan）是指在證券融資交易中由證券經(jīng)紀(jì)人或其他金融機(jī)構(gòu)向投資者提供，并以投資者購(gòu)買(mǎi)的證券組合（securitiesportfolio）為擔(dān)保的貸款。從內(nèi)容到名稱(chēng)，這都是一種擔(dān)保貸款，然而破產(chǎn)改革法卻將其明確納入了保護(hù)清單，因?yàn)檫@是為業(yè)界實(shí)踐所普遍認(rèn)可的交易形式。

三、清晰了的邊界線(xiàn)

在保護(hù)范圍如此顯著擴(kuò)張，法院自由裁量權(quán)如此顯著收縮的情況下，金融合約安全港的邊界線(xiàn)，如果有的話(huà)，究竟在哪里？

至少?gòu)墓_(kāi)的立法歷史看，立法者并未打算讓“金融合約”成為市場(chǎng)參與者指鹿為馬行為的護(hù)身符。在將保證金貸款納入保護(hù)清單的同時(shí)，國(guó)會(huì)指出：“在（證券合約）定義中納入‘保證金貸款’只是意在涵蓋那些在證券行業(yè)普遍認(rèn)知為‘保證金貸款’的貸款，……而并不包括碰巧也是以證券作為擔(dān)保物的其他貸款。”同樣的提醒也出現(xiàn)在對(duì)寬泛的互換協(xié)議新定義的說(shuō)明中：“‘互換協(xié)議’的定義不應(yīng)被詮釋為允許當(dāng)事方將非互換交易記錄為互換。傳統(tǒng)的商業(yè)安排，如供貨協(xié)議，或者其他非金融市場(chǎng)交易，如商業(yè)貸款、住房貸款或消費(fèi)貸款，不能僅僅因?yàn)楫?dāng)事方聲稱(chēng)將交易記錄或標(biāo)示為‘互換協(xié)議’，就在……破產(chǎn)法典下作為‘互換’對(duì)待?！币虼?，金融合約安全港并非保護(hù)所有自稱(chēng)的金融合約或交易，只有那些被業(yè)界共同認(rèn)可并且在市場(chǎng)上反復(fù)進(jìn)行的金融交易，才會(huì)受到保護(hù)。

即使是這些被共同認(rèn)可和反復(fù)進(jìn)行的金融交易，在享受安全港保護(hù)時(shí)也有著一條不可逾越的界線(xiàn)，那就是不得用于進(jìn)行欺詐。如前所述，《破產(chǎn)法典》對(duì)于破產(chǎn)前夕的欺詐轉(zhuǎn)讓?zhuān)ò▽?shí)際欺詐和推定欺詐，即不合理低價(jià)）和偏頗性轉(zhuǎn)讓加以限制，允許破產(chǎn)托管人予以撤銷(xiāo)。在為金融合約提供的安全港中，法典對(duì)其豁免適用推定欺詐轉(zhuǎn)讓限制（§548(a)(1)(B)）和偏頗性轉(zhuǎn)讓限制條款（§547(b)），但對(duì)于實(shí)際欺詐轉(zhuǎn)讓限制條款（§548(a)(1)(A)）的適用則未予豁免。換言之，如果當(dāng)事方存在實(shí)際欺詐，即存在“阻礙、拖延或欺詐（破產(chǎn)債權(quán)人）的實(shí)際意圖”，那么即使其所簽訂的合約形式上在安全港清單之內(nèi)，破產(chǎn)托管人仍然有權(quán)依據(jù)第548(a)(1)(A)節(jié)，對(duì)其予以撤銷(xiāo)。

在上文提及的安然公司“預(yù)付”交易中，所使用的預(yù)付遠(yuǎn)期合約本身并非異數(shù)，反而是遠(yuǎn)期市場(chǎng)的重要組成部分。但是，根據(jù)證券交易委員會(huì)（SEC）的調(diào)查，安然公司使用預(yù)付遠(yuǎn)期合約和到付遠(yuǎn)期合約的組合是用于操縱財(cái)務(wù)報(bào)告、掩蓋貸款、虛增收入，以實(shí)現(xiàn)欺詐投資者和債權(quán)人的意圖。在此情況下，上述組合合約顯然不能也不應(yīng)受到安全港的保護(hù)。

2005年破產(chǎn)改革法延續(xù)了《破產(chǎn)法典》此前的做法，對(duì)實(shí)際欺詐轉(zhuǎn)讓限制條款的適用不予豁免。與此同時(shí)，破產(chǎn)改革法將欺詐轉(zhuǎn)讓?zhuān)ò▽?shí)際欺詐和推定欺詐）的回溯期從一年擴(kuò)展為兩年。換言之，在破產(chǎn)申請(qǐng)?zhí)崞鹬涨皟赡陜?nèi)進(jìn)行的金融交易，如果證實(shí)存在實(shí)際欺詐，破產(chǎn)托管人均有權(quán)加以撤銷(xiāo)。

然而，要證明當(dāng)事方存在“實(shí)際欺詐”并非易事，因?yàn)椴杉嚓P(guān)證據(jù)的難度頗大。事實(shí)上，對(duì)實(shí)際欺詐進(jìn)行證實(shí)之困難，本身就是引入推定欺詐（不合理低價(jià)）條款的一個(gè)重要原因。在此，業(yè)界認(rèn)可和慣例再一次成為重要依據(jù)。一些法院在案件審理中已經(jīng)注意到，包含欺詐因素的交易難得會(huì)是金融市場(chǎng)上的慣常交易。這是因?yàn)?，欺詐必須被掩蓋，而為了掩蓋欺詐，當(dāng)事方往往會(huì)求助于不尋常的合約組合及/或“人工”添加的并非必需的第三方。這些都容易使得相關(guān)交易帶有“非典型性”，與業(yè)界共同認(rèn)可和市場(chǎng)反復(fù)實(shí)踐的慣常交易形成對(duì)比，并成為探尋實(shí)際欺詐意圖的線(xiàn)索。因此，即使是在處理包含欺詐因素的交易時(shí)，業(yè)界慣例也成為辨識(shí)和定性的基準(zhǔn)。

由是觀之，盡管2005年破產(chǎn)改革法大大擴(kuò)展了金融合約安全港的范圍，但通過(guò)確立金融業(yè)界慣例的主導(dǎo)地位，以及維持和強(qiáng)化實(shí)際欺詐限制條款的適用，法案反而減少了判定中的不確定性，使金融合約安全港的邊界線(xiàn)更為清晰。簡(jiǎn)言之，只要不存在實(shí)際欺詐，被業(yè)界共同認(rèn)可和市場(chǎng)反復(fù)實(shí)踐的慣常金融交易，都能享受安全港的保護(hù)。

四、總結(jié)與借鑒

為了控制和減少金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)《破產(chǎn)法典》長(zhǎng)久以來(lái)陸續(xù)給予若干合格金融合約以程度不等的破產(chǎn)安全港保護(hù)。在此基礎(chǔ)上，2005年的最新修訂向前邁進(jìn)了一大步。假定通過(guò)金融合約破產(chǎn)安全港來(lái)減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是合理和有效的，那么2005年破產(chǎn)改革法推進(jìn)和厘清這一機(jī)制的努力無(wú)疑值得稱(chēng)道。

通過(guò)因應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展增加例外清單項(xiàng)目，尤其是引入寬泛的“互換”新定義，破產(chǎn)改革法顯著擴(kuò)展了安全港的覆蓋范圍，在衍生產(chǎn)品領(lǐng)域更是給予了實(shí)質(zhì)上的市場(chǎng)整體保護(hù)。同時(shí)，經(jīng)由極富彈性的“組合”條款和“相似”條款，輔之以幾乎無(wú)所不包的新互換定義，立法者確立了“形式重于實(shí)質(zhì)”的基本立場(chǎng)，強(qiáng)化了業(yè)界慣例和市場(chǎng)實(shí)踐作為判別基準(zhǔn)的地位，消減乃至消除了法院探究相關(guān)交易“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)”的空間，大大壓縮了法院在這一領(lǐng)域某種意義上徒勞無(wú)功的自由裁量。盡管安全港范圍顯著擴(kuò)大，但通過(guò)繼續(xù)適用實(shí)際欺詐限制條款、充分利用業(yè)界慣例的線(xiàn)索和指引功能、壓縮法院的自由裁量空間，破產(chǎn)改革法反而減少了辨識(shí)和判定中的不確定因素，使安全港的界線(xiàn)更為清晰。這種清晰和確定，應(yīng)該是金融市場(chǎng)所樂(lè)見(jiàn)的。

在我國(guó)，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)是否及如何寫(xiě)入破產(chǎn)法，一直是新破產(chǎn)法制定過(guò)程中爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。2006年8月27日正式通過(guò)的《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》采取了折中的方式，在第134條第2款規(guī)定：“金融機(jī)構(gòu)實(shí)施破產(chǎn)的，國(guó)務(wù)院可以依據(jù)本法和其他有關(guān)法律的規(guī)定制定實(shí)施辦法?！睋Q言之，金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)在基本程序上適用破產(chǎn)法的規(guī)定，但在一些特殊機(jī)制上，則留待國(guó)務(wù)院的實(shí)施辦法加以解決。金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)所可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此需要給予的特別處理，無(wú)疑是立法機(jī)關(guān)在此問(wèn)題上長(zhǎng)時(shí)間遲疑和最終予以折中的一個(gè)重要原因。在國(guó)務(wù)院此后制定金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)實(shí)施辦法時(shí)，對(duì)于金融合約的處理，也將是不容回避的問(wèn)題之一。由于我國(guó)同美國(guó)在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度及破產(chǎn)法律成熟程度方面均有較大差異，直接的規(guī)則移植并不現(xiàn)實(shí)。但是，從上述與金融合約有關(guān)的最新修訂中探尋某些原則和趨勢(shì)，為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)實(shí)施辦法中類(lèi)似機(jī)制的建立提供一些思路，卻是不無(wú)意義的。筆者以為，就我國(guó)的金融合約破產(chǎn)安全港而言，至少有如下三個(gè)方面可資借鑒和進(jìn)一步探討：

首先，安全港的主體問(wèn)題。美國(guó)金融合約安全港的主體范圍非常廣泛，在衍生產(chǎn)品領(lǐng)域涵蓋了所有合約相對(duì)方，即使是在范圍相對(duì)狹窄的證券合約領(lǐng)域，也包括了證券機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)和結(jié)算機(jī)構(gòu)。金融混業(yè)的深入和金融創(chuàng)新的層出不窮使得金融合約的結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，主體日益多樣化，若欲有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，必須適應(yīng)現(xiàn)實(shí)發(fā)展，對(duì)主體范圍給予較為寬泛的界定。目前我國(guó)金融合約的主體還主要是證券公司、期貨公司、基金公司等證券類(lèi)機(jī)構(gòu)，但分業(yè)嚴(yán)令已然取消，混業(yè)經(jīng)營(yíng)初現(xiàn)端倪，銀行、保險(xiǎn)等非證券類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的介入只是時(shí)間問(wèn)題。因此，有必要對(duì)安全港的主體給予較為寬松和靈活的規(guī)定，以便為市場(chǎng)發(fā)展預(yù)留空間。

其次，安全港同投資者保護(hù)機(jī)制的配合和銜接問(wèn)題。值得注意的是，在美國(guó)金融合約安全港機(jī)制中，受保護(hù)主體并不包括個(gè)人投資者。在一般證券合約中，必須是證券機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)和結(jié)算機(jī)構(gòu)，自不待言；在實(shí)質(zhì)上涵蓋全部衍生交易的“互換”中，參與人雖說(shuō)是“任何”，但也指的是“……任何實(shí)體”（著重號(hào)系作者所加），并不包括個(gè)人。這種似乎是“重機(jī)構(gòu)輕個(gè)人”的制度設(shè)計(jì)，看上去同強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)的傳統(tǒng)原則格格不入，其實(shí)不然。金融合約安全港并非孤立的機(jī)制，在應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的系統(tǒng)性后果方面并非單兵作戰(zhàn)。以《證券投資者保護(hù)法》（SIPA）為依歸、證券投資者保護(hù)公司（SIPC）為核心的證券投資者保護(hù)基金制度，已經(jīng)給予了個(gè)人投資者在其證券經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)時(shí)的特殊保護(hù)。個(gè)人投資者對(duì)金融交易的參與，是通過(guò)其證券經(jīng)紀(jì)商（在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下也包括銀行等從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)）來(lái)進(jìn)行的，而經(jīng)紀(jì)商本身又在安全港覆蓋范圍之內(nèi)。這樣，在投資者保護(hù)基金正常運(yùn)作的前提下，無(wú)需再經(jīng)由破產(chǎn)安全港來(lái)給予個(gè)人投資者特別保護(hù)。我國(guó)目前已經(jīng)初步建立起了證券投資者保護(hù)基金的制度框架，但具體規(guī)則和運(yùn)作仍在探索之中。在制定金融合約安全港規(guī)則過(guò)程中，注意二者間的配合與銜接，實(shí)為必要。

最后，業(yè)界慣例的問(wèn)題。2005年破產(chǎn)改革法使得業(yè)界慣例和市場(chǎng)實(shí)踐在金融合約安全港的適用中占據(jù)了基礎(chǔ)性的地位。這反映了至少兩點(diǎn)：第一，在這個(gè)專(zhuān)業(yè)性、技術(shù)性極強(qiáng)的領(lǐng)域，法院的鑒別和判斷能力相對(duì)有限，必須對(duì)業(yè)界慣例給予足夠尊重；第二，在這個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜而又瞬息萬(wàn)變的領(lǐng)域，規(guī)則的清晰、直接和預(yù)見(jiàn)性至關(guān)重要，在很大程度上形式重于內(nèi)容，需要對(duì)法官的自由裁量給予較大限制。對(duì)于金融交易尤其是衍生產(chǎn)品交易還普遍較為隔膜的我國(guó)司法部門(mén)而言，上述表述應(yīng)該同樣是適用的。但是，這種對(duì)業(yè)界慣例的推重有兩個(gè)前提：一是業(yè)界有普遍接受的慣例，二是業(yè)界的操守和聲譽(yù)值得信任，而這兩點(diǎn)都有賴(lài)于業(yè)界的充分自律。故此，在我國(guó)金融合約安全港機(jī)制的建立和運(yùn)作中，必須充分考慮和發(fā)揮金融業(yè)界的自律功能，保障并監(jiān)督市場(chǎng)參與主體在良性實(shí)踐中形成具有公信力的業(yè)界慣例，并以此作為安全港規(guī)則適用中的主要判定依據(jù)。

【注釋】

CCHBankruptcyReformActBriefing:BankruptcyAbusePreventionandConsumerProtectionActof2005,SpecialReport,April21,2005.

11U.S.C.§365(e)(2002).

11U.S.C.§362(a)(2002).

11U.S.C.§547(b)(2002).

11U.S.C.§548(a)(1)(2002).

11U.S.C.§741(7)(2002).

11U.S.C.§§101(53C),362(b)(7),(17),546(f)(g)(2002).

11U.S.C.§§362(b)(6),555,556(2002).

11U.S.C.§546(e)(2002).

BAPCPA§907(a)(2)(tobecodifiedat11U.S.C.§741(7)(A)).

SeeAllen&tingLegislationforISDA,at2(April2,2001),availableatlastvisitedNov.9,2006.

BAPCPA§907(c)(tobecodifiedat11U.S.C.§101(38A)).著重號(hào)系作者所加。

BAPCPA§907(b)(2)(tobecodifiedat11U.S.C.§101(22A))

11U.S.C.§101(53B)(2002).

BAPCPA§907(a)(1)(E)(tobecodifiedat11U.S.C.§101(53B)(A)).

幾乎所有金融衍生產(chǎn)品合約都可以體現(xiàn)為期權(quán)、遠(yuǎn)期（期貨實(shí)質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約）和互換的某種形式的結(jié)合。SeeNormanM.Feder,DeconstructingOver-The-CounterDerivatives,2002Colum.Bus.L.Rev.677,691n.24.

11U.S.C.§§101(53C)(2002).

11U.S.C.§§362(b)(6),546(e),556(2002).

例如，國(guó)會(huì)在關(guān)于2005年破產(chǎn)改革法的立法報(bào)告中指出：“在‘互換協(xié)議’定義中使用的‘遠(yuǎn)期’一詞”并不僅指屬于‘遠(yuǎn)期合約’定義范圍之內(nèi)的交易。相反，一項(xiàng)‘遠(yuǎn)期’交易即使不是‘遠(yuǎn)期合約’，也可以是‘互換協(xié)議’?！盚.R.Rep.NO.109-31,at129(2005).這意味著國(guó)會(huì)完全意識(shí)到新的“互換”定義將會(huì)涵蓋所有的遠(yuǎn)期交易。同一報(bào)告還指出：“‘金融參與人’的定義同關(guān)于‘證券合約’、‘遠(yuǎn)期合約’、‘商品期貨合約’、‘回購(gòu)協(xié)議’‘互換協(xié)議’的法典其他條款之間并不相互排斥。具備‘金融參與人’條件的實(shí)體同時(shí)也可能是‘互換參與人’、‘回購(gòu)參與人’、‘遠(yuǎn)期合約商’、‘商品期貨經(jīng)紀(jì)人’、‘證券經(jīng)紀(jì)人’、‘證券結(jié)算機(jī)構(gòu)’及/或‘金融機(jī)構(gòu)’。”Id.,at131.

SeeH.R.REP.NO.97-420,at2,4(1982).

SeeH.R.REP.NO.109-31,at20(2005).

這里討論的是所謂買(mǎi)斷式回購(gòu)。從嚴(yán)格的法律形式上看，買(mǎi)斷式回購(gòu)?fù)瑩?dān)保貸款當(dāng)然有著一個(gè)基本區(qū)別，那就是證券的所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，乙成為證券所有人，有權(quán)自由處分，與擔(dān)保貸款中對(duì)擔(dān)保物享有的擔(dān)保權(quán)有所不同。但是，就經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而言，二者并無(wú)不同：乙對(duì)甲的融資事實(shí)上是以所轉(zhuǎn)讓證券為擔(dān)保的，無(wú)論乙對(duì)證券的處分是發(fā)生在甲回購(gòu)（還款）或違約不回購(gòu)之前還是之后。而如果是我國(guó)一度只允許的封閉式回購(gòu)（擔(dān)保式回購(gòu)），那么就連這一區(qū)別也不復(fù)存在了。

11U.S.C.§§101(47)(2002).

SeeHaroldS.Novikoff,CharacterizationinBankruptcyofTransactionsAffectingthePublicMarkets:TheTreatmentofRepurchaseAgreementandItsImplications,SK092ALI-ABA237(2004).

SeeInreCriimiMae,Inc.,251B.R.796,805(Bankr.D.Md.2000).

Id.,at804.

Id.,at802.

JeanneL.Schroeder,ARepoOpera:HowCriimiMaeGotReposBackwards,76Am.Bankr.L.J.565,567(2002).

GranitePartners,L.P.v.Bear,Stearns&Co.,17F.Supp.2d275,301(S.D.N.Y.1998).

在這種交易中，賣(mài)方（回報(bào)收取方）將所指證券（referencesecurity）出售給買(mǎi)方，與此同時(shí)與買(mǎi)方（回報(bào)給付方）簽訂一份全回報(bào)互換協(xié)議，約定由賣(mài)方繼續(xù)收取該證券的全部投資回報(bào)。這兩項(xiàng)交易相結(jié)合的結(jié)果實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于賣(mài)方保留了所指證券的所有權(quán)，而從買(mǎi)方借貸了名義上的證券出售價(jià)款。SeeDavidZ.Nirenberg&StevenL.Kopp,CreditDerivatives:TaxTreatmentofTotalReturnSwaps,DefaultSwaps,andCredit-linkedNotes,87J.Tax’N82,83(1997).

經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)化后的交易模式大致如下：甲方與乙方簽訂一份為期1年的商品遠(yuǎn)期合約，約定以1100元向乙方買(mǎi)進(jìn)某商品（如石油），交貨時(shí)付款；與此同時(shí)，雙方簽訂一份“預(yù)付”遠(yuǎn)期合約，約定甲方在1年后以1000元向乙方買(mǎi)進(jìn)同樣數(shù)量的石油，而乙方現(xiàn)在就“預(yù)付”1000元的價(jià)款。SeeSecondInterimReportofNeilBatson,Court-AppointedExaminer,CaseNo.01-16034,at58(Jan.21,2003).同回購(gòu)協(xié)議一樣，這兩項(xiàng)交易的凈效果相當(dāng)于甲方獲得了為期1年、利率10%的1000元貸款。

SeeH.R.REP.NO.109-31,at119(2005).著重號(hào)系作者所加。

Id.

H.R.REP.NO.109-31,at129(2005).

SeeGenerallyH.R.REP.NO.109-31,Section-by-SectionAnalysisandDiscussion,TitleIX.FinancialContractProvisions(2005).著重號(hào)系作者所加。

11U.S.C.§548(a)(1)(A)(2002).

SeeDavidM.Schizer,BalanceintheTaxationofDerivativeSecurities:AnAgendaforReform,104Colum.L.Rev.1886,1901-03(2004).

SeeSECv.J.P.MorganChase,SECLitigationReleaseNo.18252(July28,2003).

SeeBAPCPA§1402(1)(tobecodifiedat11U.S.C.§548(a)(1)(A)).

SeeforexampleKippermanv.CircleTrust(InreGraftonPartners),321B.R.527,540(B.A.P.9thCir.2005)（若干源自欺詐交易的破產(chǎn)申請(qǐng)前轉(zhuǎn)讓不受安全港保護(hù)，因?yàn)槠湓谧C券交易中并不普遍使用）；Jacksonv.Mishkin(InreAdler,ColemanClearingCorp.),263B.R.406,481(S.D.N.Y.2001)（旨在欺詐破產(chǎn)人及其債權(quán)人的證券購(gòu)買(mǎi)和賣(mài)空交易的欺詐色彩如此濃厚，以致不能認(rèn)為它們是證券業(yè)中一般理解的正常證券交易）。

篇4

金融的基本職能就是融通資金，包括在國(guó)內(nèi)和國(guó)外進(jìn)行融通，并按統(tǒng)一的邊際收益率將有限的金融資源進(jìn)行最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)金融收益最大化，但金融資源是有限的，這樣金融資源的有限性和需求的無(wú)限性之間就出現(xiàn)了矛盾，在金融資源的爭(zhēng)奪中，人們不可避免的特別關(guān)注資源配置過(guò)程中金融公平的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題。由此可知，對(duì)金融公平的研究是一個(gè)具有現(xiàn)實(shí)意義的理論問(wèn)題。

一、金融資源配置的內(nèi)在機(jī)制分析

白欽先(1998)提出，金融是一種戰(zhàn)略性的社會(huì)資源，認(rèn)為資源的有限性與稀缺性應(yīng)既包括“量”的規(guī)定性，更包括“質(zhì)”的規(guī)定性，是一動(dòng)態(tài)的、相對(duì)的概念。金融作為一種資源，其目的就是實(shí)現(xiàn)自身收益最大化，要實(shí)現(xiàn)金融收益最大化就必須提高配置效率。從這方面說(shuō)，金融公平更在于金融資源配置的公平，而進(jìn)行資源配置的依據(jù)就是各個(gè)資源需求主體的收益率。任何一個(gè)追求效率的金融系統(tǒng)，都會(huì)優(yōu)先滿(mǎn)足收益率較高的資源需求主體，然后再滿(mǎn)足收益率次高的主體，以此類(lèi)推，直至資源配置完成。這樣最后一單位資源配置所達(dá)到的收益率，就是金融統(tǒng)一的邊際收益率。本文將其設(shè)為λ，收益率不小于λ就可以獲得金融支持，小于λ就會(huì)被排除在金融之外，即無(wú)法獲得金融資源的支持，而且隨著金融的發(fā)展，生產(chǎn)率的提高，λ會(huì)越來(lái)越大。

從理論上講，市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)金融資源配置的最優(yōu)化，但是市場(chǎng)的不完全性及外部變量(如政府的干預(yù))的影響，使資源配置過(guò)程出現(xiàn)扭曲，無(wú)法實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。在這些因素的影響下，一些達(dá)到甚至超過(guò)了整個(gè)金融系統(tǒng)統(tǒng)一的邊際收益率的資源需求主體沒(méi)有獲得相應(yīng)的金融支持，即金融系統(tǒng)沒(méi)有將其納入金融資源配置的范圍，但一些沒(méi)有達(dá)到要求的主體卻獲得了金融資源配置權(quán)，這便體現(xiàn)了金融不公平，是金融資源配置扭曲的表現(xiàn)，造成了金融資源的極大浪費(fèi)，不利于經(jīng)濟(jì)效益的提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展及增長(zhǎng)質(zhì)量的穩(wěn)定提高產(chǎn)生了極為不利的影響。這使得金融資源配置的實(shí)現(xiàn)對(duì)外部變量產(chǎn)生路徑依賴(lài)，隨著外部變量的變化而變化，資源配置效率相應(yīng)的提高或降低。一旦外部變量的變化對(duì)金融資源配置造成致命的打擊，會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)陷入混亂狀態(tài)，整個(gè)社會(huì)的福利水平會(huì)相應(yīng)降低。但任何一個(gè)理性的系統(tǒng)，無(wú)論是一個(gè)國(guó)家、部門(mén)，還是一個(gè)企業(yè)，都不會(huì)以效率損失為代價(jià)而過(guò)多的干預(yù)金融資源配置的實(shí)現(xiàn)，其干預(yù)僅限于市場(chǎng)失靈的范圍。

二、金融公平的內(nèi)涵

正如前文所述，金融公平與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展密切相關(guān)，但在金融資源的配置過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)金融不公平現(xiàn)象，所以對(duì)金融公平的研究非常重要。單玉華(2007)認(rèn)為，必須對(duì)金融進(jìn)行倫理規(guī)范，使參加者公平地獲得機(jī)會(huì)和參與競(jìng)爭(zhēng)，只有在公平的基礎(chǔ)上，人們才能由衷地接受金融活動(dòng)中遭受的損失。這是從倫理方面強(qiáng)調(diào)金融公平的重要性，本文認(rèn)為金融公平更在于金融資源配置的公平，而進(jìn)行資源配置的依據(jù)就是各個(gè)需求主體的收益率。從這方面對(duì)金融公平進(jìn)行定義，即金融公平就是當(dāng)每一資源需求主體的邊際收益達(dá)到整個(gè)金融系統(tǒng)資源分配的統(tǒng)一邊際收益率的情況下，獲得相應(yīng)的金融支持的資源分配過(guò)程。

從金融公平的定義來(lái)看，首先，金融公平實(shí)現(xiàn)的過(guò)程也是金融資源優(yōu)化配置的過(guò)程。在追求金融公平的過(guò)程中，金融將資源配置到收益率最大的資源需求主體中去，提高了配置的收益，實(shí)現(xiàn)了資源配置的優(yōu)化。其次，金融公平實(shí)現(xiàn)的過(guò)程也是一種“金融淘汰”的過(guò)程。金融公平實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，收益率低的資源需求主體被不斷排除在金融系統(tǒng)之外，收益率高的資源需求主體被不斷納入金融系統(tǒng)之內(nèi)，就像自然界的淘汰法則一樣，可以稱(chēng)之為“金融淘汰”。在這個(gè)過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)了金融系統(tǒng)進(jìn)入機(jī)制及退出機(jī)制的完善，提高了整個(gè)金融系統(tǒng)的活力。最后，金融公平的實(shí)現(xiàn)也是統(tǒng)一的邊際收益率不斷提高的過(guò)程。在金融資源的爭(zhēng)奪中，資源需求主體會(huì)通過(guò)各種途徑不斷提高自身的收益率，以在資源配置過(guò)程中處于有利位置。

金融發(fā)展不僅是金融機(jī)構(gòu)的演變、金融工具的創(chuàng)新、金融功能的提升，更是金融資源配置不斷優(yōu)化及金融公平不斷提高的動(dòng)態(tài)過(guò)程。其提高主要有兩條路徑:一是增加整個(gè)金融系統(tǒng)的金融資源總量，將更多的資源需求主體納入金融支持的范圍，提高獲得金融資源的可能性;二是提高資源需求主體的邊際收益率，在金融并未完全開(kāi)放的系統(tǒng)里，可能前者對(duì)提升整個(gè)系統(tǒng)的金融服務(wù)水平及實(shí)現(xiàn)金融公平更為重要，這主要依賴(lài)于系統(tǒng)的自身積累及發(fā)展。但在一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)里，后者可能就會(huì)更加重要。我國(guó)目前的模式是正在從以第一條路徑為主逐漸向第一條路徑和第二條路徑并重方向發(fā)展。

三、金融公平的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

將越來(lái)越多的資源需求主體納入金融范圍，提高金融公平的水平，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展和金融系統(tǒng)服務(wù)水平提高的要求，也是金融發(fā)展的必然趨勢(shì)，但是這有一個(gè)非常重要的前提，就是達(dá)到金融系統(tǒng)統(tǒng)一的邊際收益率。其在各個(gè)潛在的金融資源需求主體之間劃出了一條明顯的界限，符合條件的將被納入金融支持的范圍，獲得金融資源，這些主體擴(kuò)展了發(fā)展空間和利潤(rùn)空間，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得以繼續(xù)發(fā)展。不符合條件的主體無(wú)法獲得相應(yīng)的金融支持，只有在當(dāng)前的資源約束下，將擁有的資源進(jìn)行重新配置，并提高自身的收益能力，以求未來(lái)獲得金融支持，否則，就會(huì)面臨被市場(chǎng)淘汰的危險(xiǎn)。故金融追求公平的過(guò)程既是一種“金融淘汰”過(guò)程，也是一種“金融激勵(lì)”過(guò)程。

由于金融總量的增加及資源需求主體收益率的提高是一個(gè)緩慢的過(guò)程，所以金融公平的提高是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，是伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步而出現(xiàn)的一種金融過(guò)程。單玉華(2007)認(rèn)為，金融活動(dòng)的公平性是一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，人們對(duì)金融活動(dòng)中公平的追求，體現(xiàn)了金融活動(dòng)的公平性從相對(duì)低層次向相對(duì)高層次的發(fā)展。金融資源總量的增加逐漸將越來(lái)越多的需求者納入金融支持的范圍是金融公平的必然結(jié)果，也是金融發(fā)展的必然過(guò)程。在金融公平的進(jìn)程中，不斷提高的統(tǒng)一的邊際收益率促使所有的需求主體提高資源利用效率，以使自身在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，故集約化增長(zhǎng)道路也是金融公平的必然結(jié)果?？梢?jiàn)，對(duì)金融公平的追求會(huì)產(chǎn)生許多積極的影響，如何發(fā)揮其積極的影響還需要進(jìn)一步的研究。:

四、結(jié)論

在全球性金融危機(jī)下，金融資源難以獲得的問(wèn)題會(huì)更加突出，甚至一些大型企業(yè)也會(huì)面臨相同的問(wèn)題，這是金融公平的“淘汰”結(jié)果，是一種正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融公平進(jìn)程會(huì)加快，但同時(shí)也會(huì)更加追求配置效率。所以要獲得金融支持必須從自身做起，達(dá)到甚至超過(guò)金融支持日益“苛刻”的條件，這樣無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何改變，都可以獲得良好的發(fā)展機(jī)遇。于是金融系統(tǒng)以收益最大化為前提的投資活動(dòng)在客觀上會(huì)帶動(dòng)金融資源向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)傾斜，使有效益、有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)得到資本的支持而成長(zhǎng)壯大;那些弱勢(shì)企業(yè)由于無(wú)法得到金融支持而受到抑制或被淘汰出局。但是，市場(chǎng)是不完全的，完全由市場(chǎng)配置資源，雖然可以提高效率，實(shí)現(xiàn)收益最大化，但是一些收益率較低但對(duì)整個(gè)社會(huì)有重大意義的需求就無(wú)法獲得滿(mǎn)足。

政府在金融公平進(jìn)程中，首先，要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)寬松的金融環(huán)境，由金融系統(tǒng)根據(jù)最優(yōu)化目標(biāo)按統(tǒng)一的邊際收益率進(jìn)行金融資源配置，不要盲目的干預(yù)資源配置及金融公平的進(jìn)程，除非會(huì)得到帕累托改進(jìn)的更優(yōu)結(jié)果。其次，可以參與那些收益率很低但對(duì)整個(gè)社會(huì)的福利有很大貢獻(xiàn)的資源分配，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。市場(chǎng)的缺位及政府的過(guò)度參與都不利于金融公平的實(shí)現(xiàn)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展。市場(chǎng)和政府分工合作，各司其職，可以更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，提高金融公平水平。

參考文獻(xiàn):

篇5

都知道金融股票市場(chǎng)的流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是尤為重要的，了解金融股票市場(chǎng)對(duì)每一位股民也是非常重要的。下面是同為為大家整理帶來(lái)的股票市場(chǎng)行情走勢(shì)的分析論文，僅供大家參考：

【5月18號(hào)收盤(pán)點(diǎn)評(píng)】

全天自然漲停13家，跌停21家，跌幅榜主要來(lái)自雄安與次新，這也是上周最風(fēng)光的板塊。有漲就有跌，這是市場(chǎng)的真諦；不過(guò)我們也要看到今天在美股大跌的情況下，能收出假陽(yáng)也算不易，尤其是尾盤(pán)有不少資金選擇的抄底，個(gè)人判斷預(yù)計(jì)明天將結(jié)束調(diào)整繼續(xù)局部上漲。

今天沒(méi)有特別的熱點(diǎn)，雄安漲停個(gè)股雖多但是分化卻極大，而可燃料題材帶動(dòng)的部分油改概念這種只屬于消息刺激，網(wǎng)安尚且只走了二天行情，個(gè)人也不覺(jué)得這種題材能持續(xù)多久，所以也不建議大家再去明天接力了。

關(guān)于明天的交易計(jì)劃，個(gè)人仍繼續(xù)看好雄安板塊的復(fù)蘇，沒(méi)有雄安其他板塊想獨(dú)立就目前的情況下是很難的，而重點(diǎn)就放在明天雄安反包個(gè)股或者新起來(lái)的個(gè)股身上，今天下午仔細(xì)看了一下盤(pán)面裝配建筑的大象股華夏幸福與金遇股份601992全都有資金在抄底，其實(shí)這二個(gè)也是裝配建筑中真正最受益的個(gè)股，如果明天他們有超預(yù)期的表現(xiàn)，明天裝配建筑分支就會(huì)繼續(xù)向上拓展空間。至于綠色能源板塊，只能看北京科銳有沒(méi)有開(kāi)板機(jī)會(huì)了，其他跟風(fēng)小弟尾盤(pán)就看保變電氣有資金在抄底了，對(duì)于這二冀個(gè)人保持繼續(xù)看好，并盡可能的尋找盤(pán)中的龍頭個(gè)股進(jìn)行參與建議，一切都以市場(chǎng)走勢(shì)為準(zhǔn)，如太空板業(yè)明天如果收小陽(yáng)小陰都是可以值得期待的，當(dāng)然若能反包將是最強(qiáng)的走勢(shì)也必將成為這波反彈的核心，靜觀其變吧。

篇6

(二)功能模塊設(shè)計(jì)

1、模塊。由單一的機(jī)構(gòu)完成的就是傳統(tǒng)方式的金融學(xué)實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)，項(xiàng)目的。一般來(lái)說(shuō)決定了“話(huà)語(yǔ)權(quán)”的就是地理位置上的優(yōu)勢(shì):一般建在高等院校內(nèi)部的就是校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地。高校直接管理內(nèi)部實(shí)訓(xùn)基地，因此對(duì)于項(xiàng)目的重點(diǎn)在于培養(yǎng)本校的優(yōu)秀金融人才，相應(yīng)地在此過(guò)程中拓寬知識(shí)范圍，將理論運(yùn)用到實(shí)際中去，積累豐厚實(shí)用的經(jīng)驗(yàn)顯得尤為重要;然而那些校外實(shí)習(xí)基地大多被設(shè)置在銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和證券交易中心等金融機(jī)構(gòu)中，他們所實(shí)訓(xùn)的內(nèi)容都是以解決企業(yè)實(shí)際需要為主，在生產(chǎn)過(guò)程中解決遇到的金融問(wèn)題。

2、交流模塊。在傳統(tǒng)的金融學(xué)專(zhuān)業(yè)實(shí)訓(xùn)活動(dòng)里，參與實(shí)訓(xùn)的學(xué)生與指導(dǎo)老師、企業(yè)專(zhuān)業(yè)人員、行業(yè)專(zhuān)家之間能夠建立很好的關(guān)系而沒(méi)有任何的溝通障礙是件很困難的事。因?yàn)樵趯W(xué)校里，得到企業(yè)的幫助是件很難的事情，在企業(yè)中也是一樣的，學(xué)生在學(xué)校和在企業(yè)都一樣很難和專(zhuān)家溝通。交流模塊一般是由學(xué)生、老師、專(zhuān)業(yè)人員和行業(yè)內(nèi)專(zhuān)家四個(gè)主體構(gòu)成的。很多時(shí)候，遇到的問(wèn)題是需要請(qǐng)求導(dǎo)師、專(zhuān)業(yè)人士和行業(yè)專(zhuān)家處理，電話(huà)或者面談都不是一個(gè)很好的交流方法。實(shí)訓(xùn)平臺(tái)內(nèi)已經(jīng)融入了交流模塊，并且進(jìn)行主要溝通的四個(gè)參與者之間的交流模塊已經(jīng)被開(kāi)放。

3、操作模塊。這大體分為兩類(lèi)項(xiàng)目。它是針對(duì)學(xué)生的操作模塊，依據(jù)金融學(xué)實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)的具體項(xiàng)目:以熟知、強(qiáng)化業(yè)務(wù)流程為主要目的的實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目:培訓(xùn)學(xué)習(xí)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)技術(shù)、學(xué)習(xí)對(duì)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行管理、培訓(xùn)證券公司內(nèi)部業(yè)務(wù)、培訓(xùn)外匯業(yè)務(wù)以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。一類(lèi)是可以建立虛假的情景來(lái)設(shè)定一個(gè)業(yè)務(wù)操作過(guò)程的平臺(tái)，另一種主要是要求學(xué)生提交金融學(xué)調(diào)查報(bào)表和學(xué)術(shù)論文，以此達(dá)到提升學(xué)生綜合能力的目的，這就要求學(xué)生不僅具備實(shí)際操作的能力還需做好相應(yīng)的記錄并且提交階段性的成果和最后的成果。

4、評(píng)定模塊。評(píng)定模塊面向的主體和交流模塊的四個(gè)參與者是吻合的。評(píng)定模塊可以評(píng)定學(xué)生在實(shí)習(xí)、訓(xùn)練階段的結(jié)果以及最后結(jié)果，還能夠?qū)εc項(xiàng)目相關(guān)的各方面進(jìn)行綜合評(píng)定，如資源和指導(dǎo)、交流以及協(xié)作成果。在各個(gè)組內(nèi)完成對(duì)自我的評(píng)價(jià)之后也必須完成相互之間的評(píng)價(jià)。

(三)角色模塊設(shè)計(jì)

1、教師操作模塊。實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目是指導(dǎo)老師根據(jù)需求公布的，并分組分配學(xué)生任務(wù)。學(xué)生也能參加評(píng)價(jià)項(xiàng)目。其中項(xiàng)目可以被學(xué)生利用答疑解惑或者溝通的方法來(lái)作為協(xié)助指導(dǎo)，與此同時(shí)還能夠?qū)W(xué)生的每個(gè)階段和最后的實(shí)訓(xùn)成果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

篇7

（文號(hào)）

委托單位：×檢察院

委托時(shí)間：×年×月×日

鑒定要求： 對(duì)×年×月至×月A某某涉嫌貪污×萬(wàn)元短期委貸資金及其去向的財(cái)務(wù)事實(shí)進(jìn)行司法鑒定。

送檢材料： 委托方提供的甲公司賬冊(cè)、憑證和法院的法律文書(shū)等。

一、概況

×年×月至×月，A某某在擔(dān)任乙公司負(fù)責(zé)人期間（見(jiàn)附件一／1），以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書(shū)，將上述單位的×萬(wàn)元資金，轉(zhuǎn)入甲公司和辛公司。已追回×萬(wàn)元，未追回×萬(wàn)元。

二、檢驗(yàn)

（一）關(guān)于甲公司的基本情況

甲公司系×年×月成立的外商獨(dú)資企業(yè)，注冊(cè)資本：×萬(wàn)美元。董事長(zhǎng)和法人代表均為A某某，副董事長(zhǎng)和總經(jīng)理為B某某。經(jīng)營(yíng)范圍：生產(chǎn)和銷(xiāo)售×產(chǎn)品等?！聊辍猎拢蜃?cè)資金未到位，甲公司被當(dāng)?shù)毓ど叹肿N(xiāo)。甲公司存續(xù)期間，未開(kāi)展過(guò)正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，只查到大額借貸資金進(jìn)出，財(cái)務(wù)上也無(wú)完整的賬冊(cè)，只查見(jiàn)一部分應(yīng)收、應(yīng)付往來(lái)賬戶(hù)（見(jiàn)附件一／2-6）。

（二）關(guān)于A某某動(dòng)用×萬(wàn)元資金的情況

1.關(guān)于丙公司委托貸款×萬(wàn)元的情況

×年×月×日，丙公司與乙公司簽訂協(xié)議，甲方將×萬(wàn)元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)丙公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的3%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見(jiàn)附件二／1）。

×年×月×日，丙公司開(kāi)出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬(wàn)元，交給乙公司。經(jīng)乙公司背書(shū)后，轉(zhuǎn)入甲公司。甲公司收到該×萬(wàn)元后，主要用于付給丙公司利息×萬(wàn)元、壬公司貨款×萬(wàn)元、癸公司貨款×萬(wàn)元、子公司利息×萬(wàn)元、丑公司×萬(wàn)元，歸還辛公司借款×萬(wàn)元，合計(jì)×萬(wàn)元（見(jiàn)附件二／2-17）。

因甲公司未歸還丙公司借出的×萬(wàn)元，丙公司向法院提訟。其后，根據(jù)×法院判決和×法院民事調(diào)解，由乙公司返還給丙公司本金×萬(wàn)元、利息×萬(wàn)元?！聊辍猎隆寥眨夜菊劫r付丙公司×萬(wàn)元（見(jiàn)附件二／18-25）。

2.關(guān)于丁公司委托貸款×萬(wàn)元的情況

×年×月×日，丁公司與乙公司簽訂協(xié)議，丁公司將×萬(wàn)元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)丁公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見(jiàn)附件三／1）。

×年×月×日，丁公司開(kāi)出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬(wàn)元，交給乙公司。經(jīng)乙公司背書(shū)后，轉(zhuǎn)入甲公司。甲公司收到后，通過(guò)寅公司歸還×年×月×日甲公司向子公司的借款×萬(wàn)元，歸還甲公司向卯公司的借款×萬(wàn)元。

上述×年×月×日甲公司向卯公司借入的×萬(wàn)元，用于付給辰公司貨款×萬(wàn)元，付給午公司×萬(wàn)元，與其他資金一起付給未公司×萬(wàn)元（見(jiàn)附件三／2-20）。

因甲公司未歸還丁公司借出的×萬(wàn)元，丁公司向法院提訟。其后，根據(jù)×法院案外調(diào)解協(xié)議，由乙公司返還給丁公司×萬(wàn)元、利息×萬(wàn)元?！聊辍猎隆寥眨夜菊劫r付丁公司×萬(wàn)元（見(jiàn)附件三／21-22）。

3.關(guān)于戊公司和庚公司委托貸款×萬(wàn)元的情況

（1）關(guān)于戊公司委托貸款×萬(wàn)元的情況

×年×月×日，戊公司與乙公司簽訂協(xié)議，戊公司將×萬(wàn)元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息；乙公司對(duì)戊公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見(jiàn)附件四／1）。

×年×月×日，丙公司開(kāi)出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬(wàn)元，付給戊公司。戊公司背書(shū)后，交給A某某。A某某將該支票直接付給辛公司?！聊辍猎隆寥眨坠居浫搿捌渌麘?yīng)付款――戊公司”賬戶(hù)×萬(wàn)元（見(jiàn)附件四，2-4）。

案發(fā)后，戊公司借出的×萬(wàn)元，已通過(guò)×個(gè)單位簽訂轉(zhuǎn)賬協(xié)議書(shū)追回，由申公司歸還酉公司。

（2）關(guān)于庚公司委托貸款×萬(wàn)元的情況

×年×月×日，庚公司與乙公司簽訂協(xié)議書(shū)，庚公司將×萬(wàn)元委托乙公司貸給乙公司選定的企業(yè)，委托期限為×個(gè)月，按月息×%計(jì)息：乙公司對(duì)庚公司委托的資金負(fù)全部責(zé)任，到期保證歸還全部本金，并一次性支付委托手續(xù)費(fèi)，為本金的×%，在委托資金到賬后，當(dāng)場(chǎng)以支票或匯票方式付清（見(jiàn)附件五／1）。

×年×月×日，丙公司開(kāi)出×銀行的#×轉(zhuǎn)賬支票×萬(wàn)元，付給庚公司?！猎隆寥?，庚公司開(kāi)出×銀行的#×現(xiàn)金支票×萬(wàn)元。兩張支票，合計(jì)×萬(wàn)元，由庚公司交給A某某。A某某將其直接付給辛公司?！聊辍猎隆寥?，甲公司記入“其他應(yīng)付款――庚公司”賬戶(hù)×萬(wàn)元（見(jiàn)附件五／2-6）。

庚公司借出的×萬(wàn)元，根據(jù)×法院判決和×法院判決，扣除已付給庚公司利息×萬(wàn)元、戊公司利息×萬(wàn)元、丁公司利息×萬(wàn)元，合計(jì)×萬(wàn)元，由乙公司歸還庚×萬(wàn)元?！聊辍猎隆寥眨夜菊劫r付庚公司×萬(wàn)元（見(jiàn)附件五／23-25）。

（3）辛公司收到×萬(wàn)元的去向情況

辛公司收到以上×萬(wàn)元后，主要用于付給庚公司利息×萬(wàn)元、戊公司利息×萬(wàn)元、丁公司利息×萬(wàn)元，其余×萬(wàn)元，作為甲公司歸還×年×月×日向辛公司借款×萬(wàn)元的本息。

上述×年×月×日甲公司向辛公司借入的×萬(wàn)元（×萬(wàn)元+×萬(wàn)元），A某某將其直接解入戌公司。根據(jù)戌公司的×年×月×日《轉(zhuǎn)賬通知》稱(chēng)，戌公司收到的上述×萬(wàn)元，是收回×年×月×日戌公司經(jīng)乙公司轉(zhuǎn)貸給辛公司的借款（見(jiàn)附件五／7-22）。

三、論證

一、檢材由委托方依法收集并提供，因而是合法、真實(shí)、有效的。

二、對(duì)上述有關(guān)財(cái)務(wù)事實(shí)的檢驗(yàn)，符合公允的證據(jù)規(guī)則。

三、根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第五十二條規(guī)定：商業(yè)銀行的工作人員應(yīng)遵守法律、行政法規(guī)和其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定，不得有下列行為：利用職務(wù)上的便利，貪污、挪用、侵占本行或者客戶(hù)的資金（見(jiàn)附件九／1）。A某某將客戶(hù)交給銀行的委托貸款通過(guò)自己經(jīng)營(yíng)的公司貸給客戶(hù)，在自己經(jīng)營(yíng)的公司無(wú)力償還的情況下，又由銀行賠付，改變了客戶(hù)委托貸款的所有權(quán)，其行為明顯觸犯了法律。

四、鑒定結(jié)論

×年×月至×月，A某某以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書(shū)，將上述單位交給乙公司的×萬(wàn)元委托貸款，納入其個(gè)人控制之下。其中：轉(zhuǎn)入A某某任董事長(zhǎng)和法人代表的甲公司的賬戶(hù)×萬(wàn)元；以甲公司的名義付給辛公司×萬(wàn)元。案發(fā)后，已追回×萬(wàn)元，未追回×萬(wàn)元。因法院的調(diào)解、裁定、判決，經(jīng)執(zhí)行三次賠付（×萬(wàn)元+×萬(wàn)元+×萬(wàn)元），乙公司直接損失×萬(wàn)元。

落款：鑒定機(jī)構(gòu)及其鑒定專(zhuān)用章

高級(jí)司法會(huì)計(jì)師：

（印章）

司 法 會(huì) 計(jì) 師：

（印章）

日期：

第二部分文證審查意見(jiàn)

司法會(huì)計(jì)文證審查意見(jiàn)書(shū)

文號(hào)

一、基本情況

×年×月×日，本院公訴人某某某提出委托，要求對(duì)案件中的司法會(huì)計(jì)鑒定結(jié)論文書(shū)進(jìn)行審查。

×鑒定機(jī)構(gòu)提供的鑒定結(jié)論稱(chēng)，×年×月至×月，A某某以乙公司的名義，與丙公司、丁公司、戊公司、庚公司簽訂委托貸款協(xié)議書(shū)，將上述單位交給乙公司的×萬(wàn)元委托貸款，納入其個(gè)人控制之下。其中：轉(zhuǎn)入A某某任董事長(zhǎng)和法人代表的甲公司的賬戶(hù)×萬(wàn)元；以甲公司的名義付給辛公司×萬(wàn)元。案發(fā)后，已追回×萬(wàn)元，未追回×萬(wàn)元。因法院的調(diào)解、裁定、判決，經(jīng)執(zhí)行三次賠付（×萬(wàn)元+×萬(wàn)元+×萬(wàn)元），乙公司直接損失×萬(wàn)元。

二、審查情況

首先，值得肯定的是該鑒定未使用言詞材料，檢驗(yàn)部分的敘事脈絡(luò)也較清晰。其次，存在下列問(wèn)題：

（一）檢驗(yàn)不充分

第一，檢驗(yàn)采用的僅是查賬的敘事法，未對(duì)檢材特征進(jìn)行觀察描述。

第二，未從多個(gè)角度、利用多份相關(guān)的涉案會(huì)計(jì)資料對(duì)資金收付進(jìn)行檢驗(yàn)。

第三，未利用各種條件對(duì)資金收付的會(huì)計(jì)記錄進(jìn)行檢驗(yàn)。

（二）論證不正確

該鑒定對(duì)于檢材來(lái)源合法性和檢材真實(shí)有效性的論證是缺乏論據(jù)的；對(duì)于檢驗(yàn)方法的論證是錯(cuò)誤的；對(duì)于非會(huì)計(jì)行為合法性的論證是多余的。

（三）結(jié)論缺乏部分依據(jù)

該案中雖然甲公司會(huì)計(jì)記錄不全，但乙公司是老企業(yè)，必定有規(guī)范的會(huì)計(jì)記錄，這部分會(huì)計(jì)記錄直接影響到案件的定性。然而，該鑒定未對(duì)這一范圍的涉案會(huì)計(jì)資料進(jìn)行檢驗(yàn)，因而結(jié)論中“直接損失”一詞缺乏事實(shí)依據(jù)。

三、審查結(jié)論

篇8

主管單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院

主辦單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所

出版周期：月刊

出版地址：北京市

語(yǔ)

種：中文

開(kāi)

本：大16開(kāi)

國(guó)際刊號(hào)：1674-7690

國(guó)內(nèi)刊號(hào)：11-5865/F

郵發(fā)代號(hào)：2-340

發(fā)行范圍：國(guó)內(nèi)外統(tǒng)一發(fā)行

創(chuàng)刊時(shí)間：2009

期刊收錄：

核心期刊：

期刊榮譽(yù)：

聯(lián)系方式

篇9

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篇10

主管單位：國(guó)家教育部

主辦單位：復(fù)旦大學(xué)

出版周期：雙月刊

出版地址：上海市

語(yǔ)

種：中文

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