導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融實(shí)證分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、基于PCA方法的專業(yè)評(píng)估得分與排名

主成分分析（PCA）是一種對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與監(jiān)控的多元統(tǒng)計(jì)方法，其基本原理是利用降維的思想，在損失很少信息的前提下把多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾個(gè)綜合指標(biāo)（即主成分），用它們代替原始變量絕大部分信息，并保證彼此之間互不相關(guān)、互不重疊。PCA在研究指標(biāo)眾多、關(guān)系復(fù)雜的問(wèn)題時(shí)，既不需要量綱一致，也不需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)或重要性排列，而是通過(guò)提取主成分這一關(guān)鍵方法來(lái)進(jìn)行得分計(jì)算。我們通過(guò)運(yùn)行IBMSPSS19.0，發(fā)現(xiàn)KMO=0.705，BartlettSig.=0.045，基本符合相關(guān)性和顯著性檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步的方差分解，得出累計(jì)方差貢獻(xiàn)率超過(guò)80%，主成分個(gè)數(shù)m=4。在成分矩陣的基礎(chǔ)上，我們得到了4個(gè)主成分的分值，通過(guò)計(jì)算表2給出了結(jié)果。從綜合評(píng)分F來(lái)看，2011年正分院校5所、負(fù)分院校7所，2013年維持同樣的格局，得分較差的學(xué)校比例偏高，意味著金融專業(yè)人才培養(yǎng)總體效果不樂(lè)觀，沒(méi)有隨著改革進(jìn)程的推進(jìn)產(chǎn)生整體性水平提升。同時(shí)，排名最后的山西金融得分還處于下降狀態(tài)，隱現(xiàn)了該校金融專業(yè)建設(shè)有繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)。與之相反，浙江經(jīng)濟(jì)、邯鄲職院和江蘇財(cái)經(jīng)則一直居前3名，專業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好而穩(wěn)定。從排名變化來(lái)看，進(jìn)步較快的學(xué)校有北京財(cái)貿(mào)和長(zhǎng)春金融，分別上升4位和3位，退步明顯的則是遼寧金融和成都職院，分別下降6位和3位，后者變化的幅度高于前者，既凸顯了各院校間專業(yè)建設(shè)水平的不均衡，又警示我們需防范可能存在的“弱者羸弱”效應(yīng)[7]。從院校類型來(lái)看，分布在東部省份的學(xué)校得分靠前，西部的居中，中部的則暫處于靠后位置，專業(yè)建設(shè)效果呈區(qū)域非均衡特點(diǎn)，并與前文所述的專業(yè)分布情況、地區(qū)金融發(fā)展水平相一致。通過(guò)對(duì)各院校2011年和2013年得分和排名求均值，排行前50%強(qiáng)的為國(guó)家示范（骨干）建設(shè)單位，其次為省級(jí)示范（骨干）建設(shè)單位，最后是非示范（骨干）院校。一些以金融專業(yè)為龍頭的學(xué)校也沒(méi)有顯示出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，而是仍在追求生源規(guī)模的擴(kuò)大，如山西金融2013年在校生已達(dá)1027人，在樣本院校中排名第一，但F值卻排在最后。院校性質(zhì)類別方面，邯鄲職院和成都職院雖非財(cái)經(jīng)類院校，但F排名仍較靠前，表明現(xiàn)階段院校性質(zhì)對(duì)金融專業(yè)得分的影響有待提高。

三、基于DEA方法的專業(yè)評(píng)估改進(jìn)分析

前文對(duì)專業(yè)建設(shè)現(xiàn)狀進(jìn)行了主成分分析，但缺乏深層次原因剖析和改進(jìn)方法。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種基于線性規(guī)劃的用于評(píng)價(jià)同類型組織（或項(xiàng)目）工作績(jī)效相對(duì)有效性的工具手段，其實(shí)質(zhì)是根據(jù)一組關(guān)于多輸入、多輸出的決策單元值來(lái)估計(jì)有效生產(chǎn)的前沿面，并據(jù)此進(jìn)行多目標(biāo)綜合效果評(píng)價(jià)。用DEA模型進(jìn)行分析前，要選擇輸入、輸出指標(biāo)，而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，選擇指標(biāo)個(gè)數(shù)之和不能超過(guò)樣本量的1/2[8]，我們采用中介法，選擇了具有代表性和一般性的3個(gè)輸入指標(biāo)（兼職教師年承擔(dān)課時(shí)占比、生均校內(nèi)實(shí)訓(xùn)室設(shè)備價(jià)值和專業(yè)教研項(xiàng)目人均經(jīng)費(fèi)）和2個(gè)輸出指標(biāo)（初次就業(yè)率、新生報(bào)到率）。設(shè)定DEA模型為投入導(dǎo)向型、規(guī)模報(bào)酬可變（VRS），運(yùn)行DEAP2.1軟件可得到各院校專業(yè)綜合效率（也即技術(shù)效率）。綜合效率只是一種相對(duì)效率，當(dāng)它等于1，表明組織的生產(chǎn)是有效的，但實(shí)際效率并不一定非常高，有可能出現(xiàn)整體低效下的相對(duì)高效；當(dāng)它小于1，則說(shuō)明組織的生產(chǎn)是低效的，或者說(shuō)組織消耗了太多的投入，卻只獲得了較少的產(chǎn)出。重慶財(cái)經(jīng)、山西金融、邯鄲職院和寧夏財(cái)經(jīng)的綜合效率為1，達(dá)到了DEA相對(duì)有效水平，其他8所院校均為非DEA有效（表3）。對(duì)非DEA有效院校進(jìn)行投影分析，計(jì)算投入冗余率和產(chǎn)出不足率，投入冗余率是指優(yōu)化后的輸入指標(biāo)可節(jié)省的投入比例，產(chǎn)出不足率則是優(yōu)化后的輸出指標(biāo)可增加的產(chǎn)出比例。盡管成都職院、北京財(cái)貿(mào)、浙江經(jīng)濟(jì)3所院校非DEA有效，但并未出現(xiàn)投入冗余和產(chǎn)出不足現(xiàn)象，表明它們正努力趨向生產(chǎn)前沿面，綜合效率接近DEA相對(duì)有效。但陜西財(cái)經(jīng)、山西財(cái)專、遼寧金融、長(zhǎng)春金融和江蘇財(cái)經(jīng)等5所院校，除“初次就業(yè)率”外，均存在投入冗余和產(chǎn)出不足現(xiàn)象，其中山西財(cái)專和陜西財(cái)經(jīng)等綜合效率得分僅0.427、0.518，明顯低于樣本院校的平均水平。從輸入指標(biāo)來(lái)看，山西財(cái)專和陜西財(cái)經(jīng)的投入冗余率高達(dá)56.5%和47.6%，溢出效應(yīng)明顯，一方面應(yīng)加大兼職教師、實(shí)訓(xùn)設(shè)備和教研經(jīng)費(fèi)的投入力度，另一方面切實(shí)提高它們的利用率，實(shí)行效率導(dǎo)向和目標(biāo)考核制，優(yōu)化專業(yè)建設(shè)的人力、物力和財(cái)力配置；江蘇財(cái)經(jīng)、長(zhǎng)春金融和遼寧金融的投入冗余率有所下降，通過(guò)優(yōu)化管理，將分別節(jié)省三個(gè)輸入指標(biāo)的20%、13.1%和12.4%投入比例。從輸出指標(biāo)來(lái)看，遼寧金融、長(zhǎng)春金融、山西財(cái)專、陜西財(cái)經(jīng)和江蘇財(cái)經(jīng)等5所院校的“新生報(bào)到率”產(chǎn)出不足，應(yīng)加大招生宣傳，注重特色凝練和品牌打造，提高專業(yè)社會(huì)滿意度和美譽(yù)度；長(zhǎng)春金融則要進(jìn)一步重視學(xué)生的就業(yè)創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，建設(shè)孵化平臺(tái)，通過(guò)一系列的措施改進(jìn)，將可提升初次就業(yè)率10.7%的比例增長(zhǎng)。

篇2

一、文獻(xiàn)檢討

(一)文獻(xiàn)回顧

許多學(xué)者已經(jīng)從理論上對(duì)經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系進(jìn)行了探討,并取得了豐碩的成果?？傮w來(lái)講,從定性的角度看,國(guó)內(nèi)學(xué)者基本認(rèn)為區(qū)域經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展拉動(dòng)金融發(fā)展,金融發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)整體的發(fā)展;從實(shí)證研究角度看,由于采用的研究方法、解釋變量、樣本范圍和側(cè)重點(diǎn)等不同,所以結(jié)論存在諸多分歧。筆者按照時(shí)間順序?qū)υ摲矫娴膰?guó)內(nèi)實(shí)證研究主要文獻(xiàn)做了歸納。

周立、王子明等(2002)通過(guò)對(duì)中國(guó)東中西三地區(qū)1978-2000年金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)中國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)相關(guān),促進(jìn)金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。艾洪德、徐明圣、郭凱等(2004)采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?duì)我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析,認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在因果關(guān)系, 東部和全國(guó)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正相關(guān)關(guān)系, 而中、西部二者之間則幾乎是負(fù)相關(guān)的關(guān)系, 且存在明顯的滯后效應(yīng)。周好文、鐘永紅等(2004)運(yùn)用VAR多變量系統(tǒng)的實(shí)證研究表明金融中介的規(guī)模指標(biāo)和效率指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在各地區(qū)間的因果關(guān)系不一致,中西部地區(qū)的金融中介機(jī)構(gòu)能更好地促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。沈坤榮、張成等(2004)認(rèn)為改革開(kāi)放以前,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法得到金融發(fā)展的支持,1990年后中國(guó)市場(chǎng)狀況的變化并沒(méi)有在很大程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用,內(nèi)生金融轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的機(jī)制尚存在障礙。王晉斌(2007)采用動(dòng)態(tài)GMM方法對(duì)不同階段的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析, 認(rèn)為不同金融控制強(qiáng)度下金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在不同的關(guān)系,即在金融控制強(qiáng)的區(qū)域的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有顯著的促進(jìn)作用,而在金融控制弱的區(qū)域,金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能表現(xiàn)出一種“中性”的作用。高宏霞、費(fèi)和(2009)采用1994～2008年相關(guān)數(shù)據(jù),運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法對(duì)甘肅省的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果表明,甘肅省區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在負(fù)的相關(guān)關(guān)系。

(二)對(duì)現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的評(píng)述

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究成果很好的詮釋了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展二者之間的關(guān)系,是對(duì)該領(lǐng)域研究的一個(gè)巨大推動(dòng)和創(chuàng)新。但是現(xiàn)有研究成果也存在著一些不足之處,主要表現(xiàn)為:現(xiàn)有研究基本上集中于分析金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,而分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展的反作用則少之又少;其次現(xiàn)有的研究主要是從全國(guó)或各省的視角出發(fā),著眼于更小的區(qū)域范圍尤其是基于縣域視角的研究幾乎是一片空白。

為了彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足,本文以定西市安定區(qū)為考察對(duì)象,重點(diǎn)分析縣域經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展產(chǎn)生的影響。

二、指標(biāo)選取及研究方法

(一)指標(biāo)選取

1.縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)。理論界對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)不一,本文根據(jù)研究需要和數(shù)據(jù)的可獲得性,用以下三個(gè)指標(biāo)來(lái)反映安定區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

(1)縣域經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)x1。一般衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量常用的有名義GDP、實(shí)際GDP、名義GDP增長(zhǎng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、人均GDP及人均GDP增長(zhǎng)率等指標(biāo)?？紤]到通貨膨脹和人口變動(dòng)等因素對(duì)計(jì)量過(guò)程的影響,本文選取實(shí)際人均GDP增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的總量指標(biāo)。

(2)縣域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指標(biāo)x2?？紤]到定西市安定區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及數(shù)據(jù)的可獲得性,本文采用區(qū)域農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重來(lái)考察安定區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的指標(biāo),其計(jì)算公式為x2=區(qū)域農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值區(qū)域GDP。

(3)城市化水平指標(biāo)x3,其計(jì)算公式為x3=非農(nóng)人口數(shù)總?cè)丝跀?shù)。

2.金融發(fā)展指標(biāo)。衡量金融發(fā)展的指標(biāo)常用的是戈氏指標(biāo)(FIR),然而戈氏指標(biāo)受到眾多質(zhì)疑。正如國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為的那樣,中國(guó)較高的FIR應(yīng)該歸因于投資渠道不暢、交易手段的落后以及支付體系的效率低下,而非金融發(fā)展水平的直接表現(xiàn),同時(shí)銀行又是中國(guó)農(nóng)村金融體系的主體,所以本文選取金融機(jī)構(gòu)存貸款余額作為衡量安定區(qū)金融發(fā)展水平的指標(biāo)。

本文所用數(shù)據(jù)來(lái)源于定西市安定區(qū)統(tǒng)計(jì)局,樣本容量為1994～2008,雖然時(shí)間跨度相對(duì)較短,但后續(xù)將繼續(xù)加以關(guān)注和研究。需要加以說(shuō)明的是,為了消除價(jià)格因素的干擾,所用原始數(shù)據(jù)都已轉(zhuǎn)化為實(shí)際值,同時(shí)為了消除數(shù)據(jù)的異方差,對(duì)四個(gè)變量都已作對(duì)數(shù)化處理。

(二)研究方法

經(jīng)濟(jì)變量大都具有非平穩(wěn)性,本文首先將利用Dickey和Fuller提出的考慮殘差序列相關(guān)的ADF單位根檢驗(yàn)法,檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性,對(duì)于非平穩(wěn)的變量進(jìn)行處理使之成為平穩(wěn)時(shí)間序列。如果變量是同階單整的,那么我們將對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以確定安定區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的長(zhǎng)期均衡關(guān)系,并在協(xié)整的基礎(chǔ)上,通過(guò)阿爾蒙變量回歸確定變量關(guān)系,并通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證其因果關(guān)系。

三、實(shí)證分析

(一)模型構(gòu)建

根據(jù)上面描述的經(jīng)濟(jì)與金融變量分析,本文構(gòu)建基本的回歸實(shí)證模型如下:

y=c+αx1+βx2+yx3+ε

其中:y為實(shí)際存貸款余額之和,即被解釋變量;x1為實(shí)際人均GDP增長(zhǎng)率;x2為區(qū)域農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重;x3為城市化水平;c為常數(shù)項(xiàng); ε為誤差項(xiàng)。

(二)實(shí)證檢驗(yàn)

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)任何時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析時(shí),需要首先對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),否則可能會(huì)造成一個(gè)隨機(jī)游走變量對(duì)另一個(gè)隨機(jī)游走變量的謬誤回歸(Spurious.Regression)。由于應(yīng)用協(xié)整檢驗(yàn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)必須為同階差分平穩(wěn)過(guò)程,因此我們需要對(duì)獲得的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文采用增廣迪基-富勒(Augmented Dickey- Fuller,ADF檢驗(yàn)),ADF檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑?

Yt=β1+β2*t+δYt-1+αp*∑np=1Yt-p+εt

其中Y是時(shí)間序列,表示差分,p是滯后期,β1是常數(shù),t是時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng),βt和是參數(shù),εt是白噪音。檢驗(yàn)的零假設(shè)是δ=0,即包含單位根;備擇假設(shè)是δ

表2:變量的單位根檢驗(yàn)(ADF)結(jié)果

變量檢驗(yàn)形式(C,T,L)P(ADF檢驗(yàn)值

Dy(c,t,0)0.1037不平穩(wěn)

Dx1(c,t,0)0.0841不平穩(wěn)

Dx2(c,t,0)0.1505不平穩(wěn)

Dx3(c,t,0)0.1570不平穩(wěn)

Dy(c,t,0)0.0115平穩(wěn)

Dx1(c,t,0)0.0007平穩(wěn)

Dx2(c,t,0)0.0066平穩(wěn)

Dx3(c,t,0)0.0299平穩(wěn)

注:C,T,L分別表示模型中的常數(shù)項(xiàng),時(shí)間趨勢(shì),滯后階數(shù)。

如表2所示,Dy、Dx1、Dx2和Dx3在5%的顯著性水平下均不顯著。但是,通過(guò)對(duì)這四個(gè)時(shí)間序列作一階差分后發(fā)現(xiàn),這四個(gè)時(shí)間序列的一階差分形式在5%的顯著性水平下均是顯著的,因此, Dy、Dx1、Dx2和Dx3均是一階單整時(shí)間序列I～(1),因此可以對(duì)這個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)做協(xié)整檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

本文利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),同時(shí)運(yùn)用赤池信息準(zhǔn)則(AIC)和施瓦茨準(zhǔn)則(SC)選擇滯后階數(shù),表3是相應(yīng)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果:

表3變量協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表

原假設(shè)協(xié)整方程數(shù)目跡統(tǒng)計(jì)量Trace-Statistic跡統(tǒng)計(jì)量臨界值,5%的置信水平最大特征值Max-Eigen最大特征值臨界值,5%的置信水平

沒(méi)有50.4484935.1927532.1241022.29962

至多一個(gè)18.3243820.2618411.0346415.89210

至多二個(gè)7.2897459.1645467.2897459.164546

通過(guò)跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)可以看出,Dy、Dx1、Dx2、Dx3在5%的顯著性水平下存在且只存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系,這說(shuō)明他們之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

3.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

對(duì)于安定區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展之間的因果關(guān)系,我們采用格蘭杰因果檢驗(yàn)法進(jìn)行驗(yàn)證,檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示,箭頭表示因果關(guān)系的方向。

表4 變量間格蘭杰因果檢驗(yàn)表

檢驗(yàn)條件主要變量檢驗(yàn)形式以及P值

LAGSyx1 x1y yx2x2yyx3 x3y

10.550400.002230.186340.515050.642020.32117

20.204090.001290.141170.095790.047010.27547

30.339480.349170.300380.168040.058390.39583

可以看出,在5%的顯著水平上,安定區(qū)實(shí)際人均GDP(x1 )在滯后一階和二階時(shí)是存貸和y的格蘭杰原因:安定產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)(x2)與存貸和(y)之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。安定區(qū)存貸和指標(biāo)(y)在滯后二階時(shí)是城市化水平(x3)的格蘭杰原因。

(三)變量回歸

研究多變量之間關(guān)系時(shí),最重要也是最難點(diǎn)就是確定滯后時(shí)期,即經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的有效影響時(shí)期。我們利用EVIEWS6.0統(tǒng)計(jì)軟件,依據(jù)AIC和SC信息準(zhǔn)則以及LR、FPE、HQ等判斷標(biāo)準(zhǔn)確定的最優(yōu)滯后時(shí)期為滯后3期。在對(duì)變量關(guān)系進(jìn)行方程估計(jì)時(shí),為了避免多重共線性的存在,我們采用阿爾蒙多項(xiàng)式變換方法消除多重共線性影響因素。具體做法如下。

對(duì)于分布滯后模型 :

yt=a+b0t+b1xt-1+…+bkxt-k+ut

可以近似地用一個(gè)關(guān)于i的低階多項(xiàng)式表示,同時(shí)也可以利用多項(xiàng)式來(lái)減少模型中的參數(shù)。

在以滯后期i為橫軸、滯后系數(shù)取值為縱軸的坐標(biāo)系中,如果這些滯后系數(shù)落在一條光滑的曲線上,或近似落在一條光滑的曲線上,則可以用一個(gè)關(guān)于i的次數(shù)較低的m次多項(xiàng)式逼近,即:

bi=α0+α1i+α2i2+k+amim(m

此式就是阿爾蒙多項(xiàng)式變換,也稱為阿爾蒙滯后模型。將阿爾蒙多項(xiàng)式變化具體列出來(lái)就是:

b0=α0+α10+α202+…+αm0m

b1=α0+α11+α212+…+αm1m

b2=α0+α12+α222+…+αm2m

…

bk=α0+α1k+α2k2+…+αmkm

代入bi=α0+α1i+α2i2+…+αmim(m

yt=α0z0t+α1z1t+…+αmzmt+ut其中:

z0t=xt+xt-1+xt-2+…+xt-k

z1t=xt-1+2xt-1+3xt-3+…+kxt-k

zmt=xt-1+2mxt-2+3mxt-3+…+kmxt-k

依據(jù)上述分析,運(yùn)用EVIEWS6.0對(duì)滯后變量進(jìn)行方程估計(jì),估計(jì)結(jié)果如下:

由上述方程可知,T統(tǒng)計(jì)量、F值統(tǒng)計(jì)量值顯著,方程模擬度較高,故方程具有較高的可信度,可以在較大程度上解釋安定區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)金融的影響。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)系統(tǒng)(y、X1、X2、X3)協(xié)整分析、格蘭杰因果分析和阿爾蒙回歸調(diào)整等實(shí)證研究,安定區(qū)經(jīng)濟(jì)對(duì)該區(qū)金融發(fā)展的影響較為顯著,但影響效果不同。具體來(lái)說(shuō),安定區(qū)經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)對(duì)該區(qū)金融發(fā)展起促進(jìn)作用,而且隨著滯后期的增加,其影響效果會(huì)更好;經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)該區(qū)金融發(fā)展起阻礙作用,即隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)值在總產(chǎn)值中的比重加大,對(duì)該區(qū)金融發(fā)展阻礙作用越明顯;城市化水平指標(biāo)對(duì)該區(qū)金融發(fā)展水平影響相對(duì)較小。

實(shí)證結(jié)果顯示了重要的政策含義,從解決經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度著手促進(jìn)金融發(fā)展是有現(xiàn)實(shí)意義的。針對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)值在總產(chǎn)值中的比重較高的現(xiàn)實(shí),安定區(qū)政府必須加大力度推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平,大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè),通過(guò)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)增強(qiáng)金融資源的配置能力,推動(dòng)縣域金融發(fā)展,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展的良性循環(huán)。

參考文獻(xiàn):

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篇3

關(guān)鍵詞：重慶；金融生態(tài)環(huán)境；對(duì)策建議 

中圖分類號(hào)：F8321 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1008-5831(2012)05-0042-07

一、金融生態(tài)界說(shuō)

金融生態(tài)是個(gè)仿生概念。在國(guó)內(nèi)，周小川博士最早將生態(tài)學(xué)概念系統(tǒng)地引申到金融領(lǐng)域，并強(qiáng)調(diào)用生態(tài)學(xué)的方法來(lái)考察金融發(fā)展問(wèn)題。他指出：應(yīng)注意通過(guò)完善法律制度等改進(jìn)金融生態(tài)環(huán)境的途徑支持和推動(dòng)整個(gè)金融系統(tǒng)的改革和發(fā)展。參照生態(tài)學(xué)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的分析，根據(jù)自然生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)造原理以及自然生態(tài)系統(tǒng)長(zhǎng)期演化的結(jié)構(gòu)特征和功能特征，我們可以把金融生態(tài)系統(tǒng)界定為由金融主體及其賴以存在和發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境構(gòu)成，兩者之間彼此依存、相互影響、共同發(fā)展的動(dòng)態(tài)平衡系統(tǒng)。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融無(wú)疑是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融生態(tài)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的良性互動(dòng)是地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，而優(yōu)化地區(qū)的金融生態(tài)又是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融良性互動(dòng)的必然要求。中國(guó)西部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)的相對(duì)滯后性又是中國(guó)西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期落后的重要原因。重慶金融發(fā)展對(duì)西部地區(qū)的中心輻射作用日益顯現(xiàn)，對(duì)重慶的金融生態(tài)現(xiàn)狀進(jìn)行剖析，并在此基礎(chǔ)上提出金融生態(tài)的優(yōu)化路徑，對(duì)加強(qiáng)西部地區(qū)金融生態(tài)建設(shè)，促進(jìn)西部經(jīng)濟(jì)、金融的良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)西部經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展進(jìn)而促進(jìn)中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、重慶市金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)

1997年重慶直轄以來(lái)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，金融生態(tài)環(huán)境逐步優(yōu)化。目前重慶市正在以總書記提出的314總體部署為契機(jī)，推動(dòng)“加快”、“率先”發(fā)展，在全球化進(jìn)程和中國(guó)現(xiàn)代化發(fā)展的新形勢(shì)下，把重慶建設(shè)成為西部地區(qū)的重要增長(zhǎng)極、長(zhǎng)江上游地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中心、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的直轄市，在西部地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)。在此背景下，重慶市構(gòu)建長(zhǎng)江上游地區(qū)的金融中心無(wú)疑具有重要的戰(zhàn)略意義，它必將推進(jìn)重慶市全國(guó)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)，加快“1小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈”和“城鄉(xiāng)統(tǒng)籌”試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，促進(jìn)生產(chǎn)要素積聚與經(jīng)濟(jì)布局要求，并促進(jìn)重慶市和長(zhǎng)江上游地區(qū)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步大發(fā)展。

筆者以重慶市2000年、2004年、2005年、2006年、2007年和2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)為依據(jù)對(duì)重慶市金融生態(tài)環(huán)境作出了縱向的客觀評(píng)價(jià)，為相關(guān)部門制定金融政策和改善金融生態(tài)環(huán)境提供一定的現(xiàn)實(shí)參考。

（一）指標(biāo)體系說(shuō)明

在多方征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)目前掌握的數(shù)據(jù)資料構(gòu)建了重慶市金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，該體系由3個(gè)一級(jí)指標(biāo)、13個(gè)二級(jí)指標(biāo)、36個(gè)三級(jí)指標(biāo)組成。每個(gè)指標(biāo)從不同方面反映了重慶市金融生態(tài)環(huán)境在比較范圍內(nèi)的相對(duì)發(fā)展情況（表1）。

（二）指標(biāo)權(quán)重說(shuō)明

本部分所采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重在一級(jí)指標(biāo)中所占比例的大小重新計(jì)算各個(gè)指標(biāo)在新指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中的權(quán)重。具體步驟如下。

一級(jí)指標(biāo)的選取和權(quán)重分配：在分析影響金融生態(tài)環(huán)境具體指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，將這些分散的指標(biāo)重新進(jìn)行分類和歸納，最終形成包括三方面的一級(jí)指標(biāo)，即包括核心金融資源環(huán)境、實(shí)體金融資源環(huán)境、功能金融資源環(huán)境三方面。由于指標(biāo)的選取數(shù)目和個(gè)體指標(biāo)的具體內(nèi)涵存在相互交叉等情況，在充分征求專家意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)一級(jí)指標(biāo)權(quán)重的分配情況依次如下：核心金融資源環(huán)境為0.3；實(shí)體金融資源環(huán)境為0.3；功能金融資源環(huán)境為0.4。

具體指標(biāo)的權(quán)重分配：具體指標(biāo)個(gè)數(shù)較多，在每級(jí)指標(biāo)內(nèi)，根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重所占比例的大小重新計(jì)算各個(gè)指標(biāo)在新指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中的權(quán)重，然后再與其一級(jí)指標(biāo)權(quán)重相乘得到該二級(jí)指標(biāo)最終權(quán)重（表2）。

（三）指標(biāo)評(píng)分說(shuō)明

進(jìn)步指數(shù)評(píng)分：進(jìn)步指數(shù)評(píng)分以時(shí)間序列為依據(jù)，通過(guò)重慶市2000年、2004年、2005年、2006年、2007年和2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，描述重慶市金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)取得的進(jìn)步。

計(jì)算方法：進(jìn)步指數(shù)(Ri)=第N年重慶市指標(biāo)值/第N-1年重慶市指標(biāo)值

根據(jù)上述公式計(jì)算得出各指標(biāo)進(jìn)步指數(shù)得分情況（表3）。

總體進(jìn)步評(píng)價(jià)指數(shù)。

計(jì)算方法： I=36[]i=1Wi×Ri（i=1，2，…，36）

其中：I為總體進(jìn)步評(píng)價(jià)指數(shù)；Wi為第i個(gè)指標(biāo)的權(quán)重；Ri為第N年重慶市第i個(gè)進(jìn)步指數(shù)得分。

根據(jù)上述公式計(jì)算情況見(jiàn)表4。

（四）實(shí)證分析結(jié)果說(shuō)明

由表4可知，重慶市整體金融生態(tài)環(huán)境表現(xiàn)良好，而且整體進(jìn)步趨勢(shì)明顯。具體而言，從2006年開(kāi)始各年總體進(jìn)步評(píng)價(jià)指數(shù)明顯增加，2006年在2005年的基礎(chǔ)上進(jìn)步24.7個(gè)百分點(diǎn)；2007年在2006年基礎(chǔ)之上進(jìn)步57.8個(gè)百分點(diǎn)；2008年在2007年基礎(chǔ)之上進(jìn)步15.1個(gè)百分點(diǎn)。從各單項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，筆者以進(jìn)步率來(lái)反映金融生態(tài)環(huán)境的具體進(jìn)步程度，計(jì)算公式如下：

進(jìn)步率=（進(jìn)步評(píng)價(jià)指數(shù)－指標(biāo)權(quán)重）×100%

計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表5。

由以上計(jì)算結(jié)果可得到以下具體結(jié)論。

篇4

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；多元線性回歸模型

本文在認(rèn)識(shí)、歸納和總結(jié)國(guó)外金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)江蘇省經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展提供一個(gè)適度的實(shí)證，來(lái)關(guān)注其金融體系和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者之間的作用關(guān)系。通過(guò)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)二者進(jìn)行實(shí)證分析，全面考察江蘇省金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)系。

一、金融行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

本文以江蘇省金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的多年歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各種金融因素進(jìn)行實(shí)證分析，從而衡量其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。以過(guò)去學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究成果為依據(jù)，可以把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素歸納為供給和結(jié)構(gòu)。供給因素包括勞動(dòng)力的增加、資本投入量的增加、國(guó)家注重教育所形成的勞動(dòng)力素質(zhì)的提高和投資于研發(fā)所形成的科學(xué)技術(shù)R（D資本的增加。結(jié)構(gòu)因素指因?yàn)椴煌?jīng)濟(jì)部門間邊際生產(chǎn)率的差異或者需求結(jié)構(gòu)變動(dòng)所引起的人力、物力等所有資源的再配置效應(yīng)，在本文選取金融業(yè)增加值作為分析指標(biāo)，較為準(zhǔn)確的反映出國(guó)民經(jīng)濟(jì)中金融行業(yè)的發(fā)展變化。金融業(yè)增加值，即衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中金融業(yè)部門在一定時(shí)期內(nèi)通過(guò)提供金融服務(wù)所創(chuàng)造的國(guó)民財(cái)富的價(jià)值總量。金融業(yè)增加值指標(biāo)可反映出金融發(fā)展的絕對(duì)規(guī)模。[1]另一個(gè)與之相關(guān)的指標(biāo)是金融業(yè)增加值比重，即金融業(yè)增加值與名義GDP的比重，該指標(biāo)可以反映金融業(yè)發(fā)展的相對(duì)規(guī)模。

（一）散點(diǎn)圖分析

圖1 金融增加值與第三產(chǎn)業(yè)增加值散點(diǎn)圖 圖2 金融業(yè)增加值數(shù)與第三產(chǎn)業(yè)增加值散點(diǎn)圖

由上圖可知，金融業(yè)增加值與第三產(chǎn)業(yè)增加值之間存在近似直線的線性關(guān)系，隨著第三產(chǎn)業(yè)規(guī)模與數(shù)量的擴(kuò)大，金融業(yè)增加值也在不斷上漲，而金融業(yè)增加值指數(shù)與第三產(chǎn)業(yè)增加值之間存在類似曲線的線性相關(guān)關(guān)系。

（二）回歸分析

下面以江蘇省1978年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)指標(biāo)為基礎(chǔ)所建立的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展實(shí)證分析模型，模型中U1表示資金融業(yè)增加值/第三產(chǎn)業(yè)增加值，U2表示金融業(yè)增加值指數(shù)/第三產(chǎn)業(yè)增加值指數(shù)，U3代表金融業(yè)從業(yè)人員所占第三產(chǎn)業(yè)比重，GTI表示第三產(chǎn)業(yè)增加值，I表示金融業(yè)增加指數(shù)，GF表示金融業(yè)增加值。分別以這幾種變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行多元線性回歸分析。

其中Y代表GDP中金融業(yè)增加值（%），弧β、η分別代表U1、U2以及U3的產(chǎn)出彈性，常數(shù)“C”可以用來(lái)反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的技術(shù)進(jìn)步程度。U1作為金融業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重，它能反映出金融行業(yè)發(fā)展在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的絕對(duì)變動(dòng)情況，該數(shù)值越大，說(shuō)明金融行業(yè)的發(fā)展速度就越快，金融業(yè)具有明顯規(guī)模擴(kuò)大的趨勢(shì)。U2表示金融業(yè)增加指數(shù)占第三產(chǎn)業(yè)增加指數(shù)的比重，該指標(biāo)可以反映出金融行業(yè)整體發(fā)展在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體中的相對(duì)變動(dòng)情況及其變化幅度與穩(wěn)定情況。

利用上表所提供的數(shù)據(jù)可以對(duì)模型（1-1）進(jìn)行多元線性回歸估計(jì)，得到如下估計(jì)模型：

回歸方程（1.3）中的偏相關(guān)系數(shù)1.09871表示GDP中金融業(yè)增加值對(duì)金融業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值比重的彈性，0.09253表示GDP中金融業(yè)增加值對(duì)金融業(yè)增加指數(shù)占第三產(chǎn)業(yè)增加值比重的彈性。這兩個(gè)系數(shù)可以說(shuō)明在江蘇省內(nèi)的金融行業(yè)增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均具有比較大的貢獻(xiàn)，0.84516表示GDP中金融業(yè)增加值對(duì)金融業(yè)從業(yè)人員占第三產(chǎn)從業(yè)人員比重的彈性。在該模型中，所有經(jīng)濟(jì)變量的T檢驗(yàn)值均超過(guò)2，說(shuō)明具有統(tǒng)計(jì)顯著性。U1、U2和U3這三個(gè)解釋變量偏相關(guān)系數(shù)的大小說(shuō)明金融業(yè)增加值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用要強(qiáng)于勞動(dòng)投入與增加指數(shù)。在回歸方程（1.4）中金融業(yè)增加值指數(shù)呈現(xiàn)出對(duì)第三產(chǎn)業(yè)增加值負(fù)相關(guān)的關(guān)系，說(shuō)明為金融業(yè)的發(fā)展在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中存在結(jié)構(gòu)不合理的情況。

二、金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

（一）指標(biāo)選取

下文在對(duì)江蘇金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行選取時(shí)，鑒于目前能夠收集得到的指標(biāo)無(wú)法準(zhǔn)確反映出江蘇省在經(jīng)濟(jì)體制改革這一大背景之下的具體情況，另外江蘇省有些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)例如存款貨幣銀行總資產(chǎn)、央行國(guó)有資產(chǎn)總量等嚴(yán)重缺乏，統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)不同時(shí)期口徑也不同。所以下文在分析是會(huì)對(duì)一部分指標(biāo)加以適當(dāng)變化。實(shí)證研究分析所選取的指標(biāo)有兩大類分別為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)和金融發(fā)展指標(biāo)。

1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程具體表現(xiàn)有總產(chǎn)出及人均產(chǎn)出的持續(xù)增加，實(shí)物資本積累率增加、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、社會(huì)福利改善、投入產(chǎn)出效益提高等。

（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP

在考察經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證研究中，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP是代表一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)模的比較具有代表性的指標(biāo)，是頗為受關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。GDP增速越快表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，GDP負(fù)增長(zhǎng)表明經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

（2）人均實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)GRE

為了能夠更加真實(shí)的反映出江蘇省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平并且考慮到江蘇省人口稠密的實(shí)際情況，只研究該地區(qū)的生產(chǎn)總值而忽視人均的數(shù)值無(wú)法達(dá)到準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，所以，可以將該省的人均實(shí)際GDP作為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)并采取自然對(duì)數(shù)的形式加以處理，從而得出對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的真實(shí)情況，即GRE=ln（人均實(shí)際GDP）。[2]

（3）實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率指標(biāo)GRG

鑒于江蘇統(tǒng)計(jì)年鑒給出的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)大多是名義GDP，該指標(biāo)沒(méi)有考慮到物價(jià)水平和通貨膨脹率這的對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，所以本文選用江蘇在1990-2012年的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值值來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)際GDP可以由名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值除以其平減指數(shù)得到，但由于各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的平減指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏，而居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)CPI容易查閱，所以本文選用名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)CPI的比值來(lái)作為反映江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具體情況的指標(biāo)，即實(shí)際GDP年增長(zhǎng)率GRG=名義GDP/CPI。

（二）金融發(fā)展指標(biāo)

1.貸款余額指標(biāo)LAON

金融機(jī)構(gòu)貸款余額是用來(lái)衡量江蘇金融資產(chǎn)發(fā)展程度的指標(biāo)，是指到某一節(jié)點(diǎn)時(shí)間為止，借款人尚未歸還放款機(jī)構(gòu)的貸款總額。貸款總額是指截止到某一日以前商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)放的貸款總和，表示企業(yè)向銀行舉債或融資的總額。所以貸款余額即指到企業(yè)會(huì)計(jì)期末尚未償還的貸款額，其中，尚未償還的貸款余額等于貸款總額扣除已償還的銀行貸款。近年來(lái)江蘇省的金融資產(chǎn)在多元化水平上有很大提高，因此本文將貸款余額作為是衡量江蘇省金融資產(chǎn)的一個(gè)重要方面。

2.金融相關(guān)率指標(biāo)FIR

金融相關(guān)率（FIR）：是指在某一時(shí)間點(diǎn)上一國(guó)或地區(qū)所有金融資產(chǎn)價(jià)值與該地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量之比。該指標(biāo)可以說(shuō)明某一個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，麥金農(nóng)在研究發(fā)展中國(guó)家的金融抑制與金融深化時(shí)提出了使用貨幣存量M2與GDP的比值作為衡量一國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，但是由于在目前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的發(fā)展程度上難以計(jì)算出精確的M2，所以本文選擇把江蘇省內(nèi)所有金融機(jī)構(gòu)存貸款總額之和作為所有金融資產(chǎn)的價(jià)值，再除以GDP，從而得出反映金融發(fā)展綜合水平的金融相關(guān)率。FIR計(jì)算公式為（金融機(jī)構(gòu)存款余額+金融機(jī)構(gòu)貸款余額）/GDP。

3.金融效率指標(biāo)SLR

金融體系的成熟與健全必須重視金融規(guī)模與金融效率的協(xié)調(diào)發(fā)展。效率在經(jīng)濟(jì)上主要表現(xiàn)為就是投入-產(chǎn)出關(guān)系。所以金融效率就是金融機(jī)構(gòu)的投入-產(chǎn)出關(guān)系，用來(lái)測(cè)度金融部門對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度。鑒于江蘇省乃至整個(gè)中國(guó)都長(zhǎng)期處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制之下而且國(guó)有經(jīng)濟(jì)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中占主導(dǎo)地位，所以本文以江蘇省金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款與貸款之比[3]（SLR=金融機(jī)構(gòu)存款余額/金融機(jī)構(gòu)貸款余額）來(lái)反映金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率，考察其是否把所吸收的儲(chǔ)蓄有效地從轉(zhuǎn)化為投資投入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)中去。

4.證券市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)DSM

近年來(lái)江蘇省尤其是蘇南地區(qū)在發(fā)展金融的過(guò)程中規(guī)模逐漸擴(kuò)大，企業(yè)的籌資渠道與籌資方式也在不斷地拓寬。大量企業(yè)選擇在金融市場(chǎng)上購(gòu)買資金需求單位所發(fā)行的有價(jià)證券（如商業(yè)票據(jù)、債券等）的直接融資的方式來(lái)籌措資金，因?yàn)檫@種籌資方式對(duì)投資者來(lái)說(shuō)收益較高，成本相對(duì)較低，所以江蘇省的有價(jià)證券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，資產(chǎn)證券化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響作用越來(lái)越大。處于對(duì)江蘇省債券融資規(guī)模較小的考慮，選擇用股票籌資額占GDP的比重來(lái)反映江蘇金融證券化的程度，即DSM=股票籌資總額/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。

三、多元線性回歸分析

針對(duì)貸款余額LOAN、金融相關(guān)率FIR的單因素回歸分析如下：

由上表可知，在滯后一期的情況下，貸款額LOAN拒絕原假設(shè)的概率為0.00776，小于0.1的臨界值，所以貸款額LOAN是增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的格蘭杰原因，并且國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP不是貸款額LOAN格蘭杰原因的概率為0.0024，也小于0.1的臨界值，因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貸款額互為格蘭杰成因。金融相關(guān)率也分別以0.00166、0.0034的概率拒絕原假設(shè)，但是無(wú)法拒絕金融相關(guān)率不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)GRE、GRE的格蘭杰原因，因此金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)GRG、GRE存在單向因果關(guān)系。

根據(jù)以上所有選取的金融類指標(biāo)的，可設(shè)計(jì)出如下的多元線性回歸模型：

GRG/GRE=a0+a1FIRt+a2SLRt+a3DSMt+ξt（1-5）

在上述模型中。GRG與GRE是以不同的計(jì)量方法而得出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，F(xiàn)IR為金融相關(guān)比率，SLR代表金融中介效率，這兩個(gè)指標(biāo)可以綜合反映江蘇省的金融發(fā)展情況，DSM是證券市場(chǎng)發(fā)展程度的指標(biāo)，此模型中主要指股票市場(chǎng)的發(fā)展概況，ξ表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

利用上表所提供的數(shù)據(jù)可以對(duì)模型（1-5）進(jìn)行估計(jì)，得到如下估計(jì)模型：

四、實(shí)證分析結(jié)論

從單因素的回歸分析可以看出貸款余額（LOAN）與GDP存在因果關(guān)系，金融相關(guān)率（FIR）與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)GRG、GRE均存在因果關(guān)系。這一實(shí)證分析的結(jié)果表明江蘇金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者之間存在正向相互促進(jìn)效應(yīng)。

從多因素的回歸分析可以看出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與三種金融指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系，具體分析如下：

1.江蘇省的金融相關(guān)率FIR與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)GRG、GRE之間存在正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明江蘇省金融行業(yè)發(fā)展程度越高，則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就越快，從這個(gè)層面上來(lái)說(shuō)江蘇金融行業(yè)的發(fā)展加快了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。分析其原因，一是因?yàn)榻K目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)單一，大量企業(yè)對(duì)以銀行為代表金融機(jī)構(gòu)的依賴性強(qiáng)烈，所以金融機(jī)構(gòu)存貸款數(shù)量的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用非常顯著；另一方面，如果區(qū)域性的金融機(jī)構(gòu)有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供雄厚的資金支持，這就有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，進(jìn)而產(chǎn)生規(guī)模遞增效應(yīng)。

2.江蘇的金融中介效率與不同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)呈現(xiàn)出了不同的相關(guān)性，一方面說(shuō)明金融中介效率是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有力因素，另一方面也說(shuō)明江蘇金融效率存在不足。金融中介效率即為金融機(jī)構(gòu)的資金投放于運(yùn)行的效率，金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率越高，對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就會(huì)越明顯，因?yàn)榻鹑谥薪樾试诖砹私鹑跈C(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，轉(zhuǎn)化率越高就意味著金融機(jī)構(gòu)將會(huì)把更多的存款或者閑置資金投放到股票、債券、基金等證券市場(chǎng)上，以此來(lái)激活整個(gè)市場(chǎng)。

3.江蘇省證券市場(chǎng)的運(yùn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不明顯，甚至呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，即證券市場(chǎng)對(duì)江蘇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用十分有限。究其原因，主要是有價(jià)證券的價(jià)格受到多種非經(jīng)濟(jì)因素的干擾，如心理預(yù)期、股價(jià)操作等，再加上證券市場(chǎng)監(jiān)管不力、透明度低，導(dǎo)致江蘇證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟。此外某些上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)而籌集的資金并非用于生產(chǎn)性的項(xiàng)目，而是轉(zhuǎn)為他用，制約了證券市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的發(fā)揮，無(wú)法顯現(xiàn)證券市場(chǎng)在協(xié)調(diào)配置金融資源方面的作用。因此，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，江蘇證券市場(chǎng)發(fā)展較為滯后。

五、協(xié)調(diào)江蘇金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策建議

（一）增加江蘇金融體系內(nèi)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的比例

江蘇金融業(yè)總體規(guī)模的發(fā)展與增加值比重的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著積極地推動(dòng)作用，但是金融業(yè)增加值指數(shù)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利影響，這一結(jié)果表明江蘇金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展存在問(wèn)題。國(guó)家或地區(qū)在發(fā)展經(jīng)濟(jì)、調(diào)整或改進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中除了要長(zhǎng)期保持對(duì)金融行業(yè)增加值的投入與穩(wěn)步增長(zhǎng)，更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融發(fā)展整體規(guī)模與結(jié)構(gòu)的重視。雖然在近些年來(lái)江蘇憑借優(yōu)越的地理位置與國(guó)內(nèi)金融中心上海的輻射，金融業(yè)整體發(fā)展迅速，但是在發(fā)展過(guò)程中也出現(xiàn)了地區(qū)差異顯著、金融結(jié)構(gòu)過(guò)于單一等問(wèn)題。就省內(nèi)發(fā)展來(lái)看，蘇南和蘇北金融發(fā)展程度就存在嚴(yán)重的不平衡：以蘇州、無(wú)錫、常州為代表的蘇南地區(qū)已經(jīng)形成了以中國(guó)人民銀行為領(lǐng)導(dǎo)，國(guó)有商業(yè)銀行為主體，非銀行、外資金融機(jī)構(gòu)并存和分工協(xié)作的金融體系，而且具有期貨、期權(quán)、保單等豐富的金融工具。而蘇北地區(qū)卻金融產(chǎn)品種類少，金融組織結(jié)構(gòu)單一，除國(guó)有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社外，其他非國(guó)有類型金融機(jī)構(gòu)如信托投資公司、基金管理公司等則較少在蘇北地區(qū)開(kāi)設(shè)營(yíng)業(yè)點(diǎn)。

江蘇目前的政策性銀行，國(guó)有商業(yè)銀行，國(guó)有控股的保險(xiǎn)、信托、證券等行業(yè)的非銀行金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融業(yè)中占有非常高的比重，已經(jīng)造成國(guó)有金融成分在金融體系中的壟斷局面，只有打破這種壟斷局面，降低國(guó)有金融成分的比重，提高股份制商業(yè)銀行、信托投資公司等非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的比重并且逐步放松金融管制，降低銀行業(yè)進(jìn)入壁壘以解決當(dāng)下中小企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與農(nóng)村的金融需求困境，才能起到改善江蘇金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化金融體系的效果。

（二）合理發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資的份額

由具體金融發(fā)展指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)影響的數(shù)據(jù)分析結(jié)果可知目前江蘇省資本市場(chǎng)（如股票、債券交易市場(chǎng)）發(fā)展所產(chǎn)生的影響沒(méi)有能夠起到優(yōu)化的效用，甚至還表現(xiàn)出阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的反作用。但是縱觀多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的發(fā)展可知成熟、多層次資本市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)相比具有高效配置金融資源的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)：首先企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)籌集到足夠的資金，保證企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中獲得所需的人力、物力資源；其次資本市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性特點(diǎn)，也時(shí)刻激勵(lì)著企業(yè)更加謹(jǐn)慎地經(jīng)營(yíng)，使得企業(yè)不但注重眼前的利益，還對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)行科學(xué)合理的安排與規(guī)劃；而且資本市場(chǎng)高效配置金融資源的優(yōu)勢(shì)可將大量資金流向發(fā)展前景廣闊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，利于這些企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和提高生產(chǎn)率，從而發(fā)展經(jīng)濟(jì)。所以資本市場(chǎng)可以作為江蘇金融發(fā)展的潛在有利因素。

目前江蘇地區(qū)整體金融資本市場(chǎng)普遍存在著資本證券化率較低，上市公司與資本市場(chǎng)沒(méi)有做到資金流與信息流的有效整合，該省在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的經(jīng)濟(jì)地位與上市公司質(zhì)量不相適應(yīng)，企業(yè)直接融資比重偏低而股權(quán)融資比例偏高以及大型企業(yè)地區(qū)分布不均衡等問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)速度。

針對(duì)以上問(wèn)題，首先江蘇各大上市企業(yè)應(yīng)該突破經(jīng)濟(jì)體制和限制政策的阻礙，完善并發(fā)展資本市場(chǎng)的功能，建立起融通資金、分散風(fēng)險(xiǎn)、高效配置資源、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等功能完善的長(zhǎng)期資本市場(chǎng)體系，使得政府機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)商等資金的需求者都能夠參與投融資活動(dòng)，為長(zhǎng)期金融市場(chǎng)的發(fā)展注入活力。其次應(yīng)改善上市公司質(zhì)量，建立完善的企業(yè)制度。對(duì)待品質(zhì)優(yōu)良或發(fā)展前景廣闊的上市公司，政府要實(shí)行適度的優(yōu)惠政策扶持，鼓勵(lì)并提高其研究開(kāi)發(fā)的投入力度，加快優(yōu)勢(shì)企業(yè)的創(chuàng)新步伐與跨越式發(fā)展，建立創(chuàng)新機(jī)制，實(shí)現(xiàn)研究成果與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的相互配合并促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。再次應(yīng)建立層次分明的資本市場(chǎng)體系，提升企業(yè)（尤其是非國(guó)有企業(yè)）的直接融資比重，促進(jìn)企業(yè)融資渠道的多元化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)江蘇省資本市場(chǎng)全面發(fā)展。最后，省內(nèi)各地區(qū)還要加快培育上市公司后備軍，推動(dòng)更多具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)上市，尤其是上市公司數(shù)量偏小，經(jīng)濟(jì)也較為落后的蘇中、蘇北地區(qū)。

（三）注重金融安全與金融中介運(yùn)行效率

金融安全最主要考慮的問(wèn)題是金融業(yè)的穩(wěn)定，要求對(duì)一切可能危及金融發(fā)展安全的因素實(shí)習(xí)規(guī)避，但是金融效率更加重視各種金融資源配置優(yōu)化，金融資源配置最優(yōu)化表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造的實(shí)際價(jià)值，金融安全與效率屬于金融發(fā)展的兩個(gè)不同方面，二者的目的均是通過(guò)優(yōu)化配置金融資源，促進(jìn)資金融通并且造福于整個(gè)社會(huì)。因此，只有同時(shí)兼顧金融發(fā)展過(guò)程中的安全與效率，江蘇金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能面對(duì)金融全球化的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)高速、穩(wěn)健的發(fā)展。

對(duì)金融安全與效率的重視并不表示二者的平衡或?qū)Φ?。因?yàn)閷?duì)金融的監(jiān)管是伴隨交易規(guī)模的擴(kuò)張與速度的加快而不斷變化的，對(duì)應(yīng)各個(gè)發(fā)展階段都有與之相對(duì)應(yīng)的監(jiān)督、管理理念。一般來(lái)說(shuō)金融發(fā)展要經(jīng)歷三個(gè)時(shí)期，一是本地金融市場(chǎng)時(shí)期，二是國(guó)際金融市場(chǎng)取代本地金融市場(chǎng)時(shí)期，三是全球化國(guó)際金融交易市場(chǎng)取代國(guó)際金融市場(chǎng)時(shí)期。同時(shí)，對(duì)于金融監(jiān)管的理念也因而發(fā)生變化，從一開(kāi)始只立足于安全這一監(jiān)管目標(biāo)，到發(fā)展為以金融經(jīng)濟(jì)資源配置高效為追求的理念，再到以增強(qiáng)本國(guó)各大類金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力為首要考慮因素的現(xiàn)代監(jiān)管理念。金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力的提高，應(yīng)該在保證提高金融運(yùn)行效率的同時(shí)，重視金融發(fā)展的安全。面對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融全球化的激烈競(jìng)爭(zhēng)，只有秉承效率優(yōu)先、同時(shí)兼顧金融安全這一理念，江蘇的金融發(fā)展才能在保持金融秩序安全穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，提升其在國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)江蘇金融發(fā)展現(xiàn)代化。（作者單位：云南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）10-0087-02

一、金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

由于金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的變化可以通過(guò)與之相關(guān)的金融資產(chǎn)的變動(dòng)來(lái)反映，本文重點(diǎn)研究的是縣域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，所以在選取變量時(shí)，主要考慮縣域金融體系中存在的并易于獲取數(shù)據(jù)的變量。

1.金融發(fā)展指標(biāo)。由Raymond.W.Goldsmith提出的金融相關(guān)比率（FIR），作為衡量縣域金融發(fā)展水平的指標(biāo)，即人們所稱的“金融化”指標(biāo)，它是金融資產(chǎn)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值，金融資產(chǎn)包括非金融部門發(fā)行的股票、債券等和金融部門發(fā)行的通貨、存貸款、保險(xiǎn)單等金融工具。同心縣金融體系發(fā)展相對(duì)滯后，金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，這里我們用縣域金融機(jī)構(gòu)的存、貸款總額與地區(qū)生產(chǎn)總值來(lái)衡量金融相關(guān)比率，定義存款為SAV，貸款為L(zhǎng)OA。

FIR=■（SAVi+LOAi）/■GDPi

2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)。我們采用最能充分反映縣域經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展能力的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）作為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要考察指標(biāo)。根據(jù)本地?cái)?shù)據(jù)的可取得性我們用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（FAI）和居民消費(fèi)（RC）作為影響GDP的指標(biāo)。在本文中，由于GDP、FAI、RC序列的數(shù)值很大，為了減弱序列的波動(dòng)性誤差對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，我們對(duì)原序列取自然對(duì)數(shù)（取自然對(duì)數(shù)不影響序列的變化趨勢(shì)），即LGDP=LOG（GDP）。

3.數(shù)據(jù)來(lái)源。本文以寧夏同心縣為主要研究對(duì)象，研究縣域金融支持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系，采用1980―2009年《同心統(tǒng)計(jì)年鑒》和2007―2009年《寧夏同心經(jīng)濟(jì)要情手冊(cè)》期間金融機(jī)構(gòu)的存貸款、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、居民消費(fèi)支出與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（二）統(tǒng)計(jì)方法和計(jì)量模型的建立

實(shí)證分析主要使用同心縣地區(qū)生產(chǎn)總值、社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額、居民消費(fèi)水平以及金融相關(guān)比率等指標(biāo)研究其相關(guān)關(guān)系。從計(jì)量分析方法而言，由于上述各指標(biāo)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，實(shí)證研究將依次進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、回歸分析和Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)，然后在此基礎(chǔ)上根據(jù)同心縣金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際情況對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行解釋。本文應(yīng)用Eviews6.0進(jìn)行分析，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型如下：

LGDP=C+α×FIR+β×LFAI+λ×LRC+εt （模型1）

其中：C為常數(shù)項(xiàng)，εt 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（三）變量單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行具體的檢驗(yàn)方程估計(jì)和相關(guān)檢驗(yàn)之前，通常都需要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以考察經(jīng)濟(jì)變量是否具有時(shí)間趨勢(shì)，進(jìn)而確定是否有必要采用協(xié)整分析方法。本文利用ADF（Augmented Dickey―Fuller）法檢驗(yàn)變量LGDP、FIR、LFAI、LRC的平穩(wěn)性，結(jié)果在對(duì)各統(tǒng)計(jì)變量原序列（LEVEL）進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時(shí)，t統(tǒng)計(jì)值均大于t統(tǒng)計(jì)量的臨界值，表明原序列是非平穩(wěn)的。但在對(duì)其一階差分ADF檢驗(yàn)的t統(tǒng)計(jì)量值都比在1%、5%、10%顯著性水平下t統(tǒng)計(jì)量的臨界值小，因此可以拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為各變量的一階差分沒(méi)有單位根，也即各變量是一階差分平穩(wěn)的I（1），可以對(duì)其進(jìn)行回歸分析。

（四）回歸分析

用最小二乘法OLS對(duì)模型1進(jìn)行回歸，結(jié)果如下：

LGDP=0.636182-0.003295×FIR+0.1590×LFAI+0.818569×LRC

（0.129898）（0.068771）（0.022934） （0.030878）

R2=0.9967，R2=0.9963D.W.值=1.979948

從回歸結(jié)果可以看出，t統(tǒng)計(jì)量都很顯著，并且相應(yīng)的概率值Prob

（五）Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)

通過(guò)對(duì)模型的回歸分析可知，金融發(fā)展與縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)存在一種相關(guān)關(guān)系，但是這種相關(guān)關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系，還需進(jìn)一步的研究。Grange因果關(guān)系檢驗(yàn)可以用來(lái)確定經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在因果關(guān)系以及其影響的方向。檢驗(yàn)的原假設(shè)是：“FIR不是引起LGDP變化的Grange原因”或“LGDP不是引起FIR變化的Grange原因”。檢驗(yàn)的基本過(guò)程是看FIR所估計(jì)出的系數(shù)與LGDP所估計(jì)出的系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上是否整體顯著地異于零。

根據(jù)Granger檢驗(yàn)原理，可以知道Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)是通過(guò)有限制條件回歸和無(wú)限制條件回歸的殘差平方和是否發(fā)生顯著變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的，因此檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為F統(tǒng)計(jì)量，對(duì)于第一個(gè)原假設(shè)，其F統(tǒng)計(jì)量=10.4086，相應(yīng)的概率值Prob=0.0006，小于1%的顯著性水平，因此拒絕原假設(shè)，即可以認(rèn)為“FIR是引起LGDP變化的Granger原因”。同理，“LGDP是引起FIR的Granger原因”。在Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)過(guò)程中滯后長(zhǎng)度Lags是任意選擇的，并且Granger檢驗(yàn)結(jié)果依賴于檢驗(yàn)回歸模型的滯后長(zhǎng)度，因此在進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)時(shí)，通常對(duì)不同的滯后長(zhǎng)度分別進(jìn)行檢驗(yàn)。

二、結(jié)論分析

上述檢驗(yàn)結(jié)果表明，在二至四年的滯后期下，同心地區(qū)縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展是存在著雙向因果關(guān)系，即縣域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間是相互促進(jìn)、互為因果的關(guān)系，但另外也應(yīng)看到在同心縣存在著金融抑制現(xiàn)象，這與同心縣域金融體系不完善，金融市場(chǎng)機(jī)制不健全的現(xiàn)實(shí)吻合。一是縣域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是農(nóng)村金融發(fā)展的基礎(chǔ)。農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存在和發(fā)展的物質(zhì)載體，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率決定了農(nóng)村對(duì)于金融服務(wù)的有效需求和金融市場(chǎng)的活躍程度。農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張所需要的投資會(huì)要求農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)提供更多的信貸支持，它們發(fā)展所積累的剩余資金也為金融機(jī)構(gòu)動(dòng)員更多的資金提供了必要保證。二是農(nóng)村金融不斷發(fā)展和支持是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是催化劑。涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活長(zhǎng)期提供著資金支持，雖然由于制度和銀行經(jīng)營(yíng)體制方面的原因，使得農(nóng)村資金不能得到最高效的利用，農(nóng)村資金無(wú)法滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，但這些金融機(jī)構(gòu)的存在確確實(shí)實(shí)為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在持久地作著貢獻(xiàn)，為農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展提供著資金支持。

三、政策建議

1.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為金融支持營(yíng)造良好的外部環(huán)境加大工業(yè)化進(jìn)程，努力實(shí)現(xiàn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，大力發(fā)展以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；改變農(nóng)村生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，提高縣域居民收入，改善農(nóng)戶信用狀況，增強(qiáng)農(nóng)村金融自身能力的內(nèi)在動(dòng)力。依托特色農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)，以規(guī)?；瘞?dòng)特色產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化；發(fā)展新型能源產(chǎn)業(yè)，同心地區(qū)具有豐富的風(fēng)能資源和太陽(yáng)能資源，這應(yīng)當(dāng)成為發(fā)展新能源的基礎(chǔ)。

篇6

一、問(wèn)題提出與文獻(xiàn)綜述

在眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)重要課題中，金融進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的爭(zhēng)議問(wèn)題，受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。在理論方面和實(shí)證層面上，都影響著對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的理解和處理。

從理論層面分析，早期的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家與新古典宏觀學(xué)派認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間沒(méi)有因果關(guān)系，貨幣金融變量對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言只是一層面紗。金融發(fā)展處于“供給主導(dǎo)”地位。

在實(shí)證分析上，Goldsmith在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》中對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了跨國(guó)的比較分析，對(duì)這一領(lǐng)域進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的研究，結(jié)果表明金融進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大化之間存在著密不可分的關(guān)系。

因此，從目前的情況而言，關(guān)注金融進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系有著重要的政策意義，尤其是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家。本文將基于國(guó)內(nèi)專家的理論研究和實(shí)踐研究，對(duì)國(guó)內(nèi)目前金融行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)之間存在的辯證研究。

二、實(shí)證分析

（一）指標(biāo)與數(shù)據(jù)

衡量金融發(fā)展，國(guó)際上通用的標(biāo)準(zhǔn)：麥?zhǔn)现笜?biāo)（M2/GDP）和戈氏指標(biāo)（全部金融資產(chǎn)/GDP）。戈氏指標(biāo)別稱是金融相關(guān)比率（FIR）。許多學(xué)者選擇這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，這兩個(gè)指標(biāo)局限性在于都僅僅測(cè)度的是金融規(guī)模，實(shí)際上并不能完全代表金融發(fā)展程度。馬正兵（2008）據(jù)此應(yīng)用第一組數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向量開(kāi)展典型相關(guān)分析，構(gòu)建了一個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)=1.2015×M2/GDP―0.0465×PRIVATE―0.2248×SVT/GDP，應(yīng)用路徑分析方法探討了我國(guó)金融發(fā)展作用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)和路徑。本文將應(yīng)用馬正兵（2008）所構(gòu)建的金融發(fā)展指標(biāo)對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行協(xié)整分析與格蘭杰因果檢驗(yàn)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的選取，回顧歷年文獻(xiàn)，之前的學(xué)者有選擇GDP、GDP的增長(zhǎng)率或者人均GDP的。本文選擇人均實(shí)際GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)變量。

考慮到我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展較晚及部分稻2009年之后缺失，我們采用數(shù)據(jù)樣本區(qū)間為1992-2009年。數(shù)據(jù)來(lái)源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《中國(guó)金融年鑒》。為了實(shí)現(xiàn)除去不穩(wěn)定的時(shí)間序列的不同方差情況，同時(shí)實(shí)現(xiàn)變量間的彈性系數(shù)，對(duì)人均實(shí)際GDP和金融發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，分別用LnARGDP和LnFD來(lái)表示。應(yīng)用Eviews軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

（二）單位根檢驗(yàn)

如果變量之間的信息在產(chǎn)生中是不穩(wěn)定的時(shí)候，我們需要對(duì)這兩個(gè)不平衡的時(shí)間程序做回歸分析，這樣對(duì)導(dǎo)致虛假回歸情況的存在。因此，在進(jìn)行檢測(cè)以前，對(duì)這些時(shí)間程序進(jìn)行是否平穩(wěn)進(jìn)行檢測(cè)。在這個(gè)過(guò)程中，我們采用ADF方法對(duì)lnARGDP與lnFD兩組變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn)，lnARGDP和lnFD均為I（1）過(guò)程，符合協(xié)整檢驗(yàn)的條件。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

本文在這里采用E-G兩步法協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)分析人均實(shí)際GDP和金融發(fā)展之間是否存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

第一步，對(duì)同屬I（1）過(guò)程的lnARGDP和lnFD兩個(gè)變量的時(shí)間序列采取最小二乘估計(jì)（OLS），模型的估計(jì)結(jié)果為：lnARGDP=7.9594+0.8380lnFD

（87.9838）（4.0788）

R2=0.5097F=16.6362

第二步，對(duì)上述模型的殘差e進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，仍采用ADF檢驗(yàn)，人均實(shí)際GDP和金融發(fā)展之間存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。方程回歸系數(shù)表明，金融發(fā)展對(duì)人均實(shí)際GDP的彈性為0.8380，即金融發(fā)展深化1個(gè)百分點(diǎn)，人均實(shí)際GDP可增長(zhǎng)0.8380個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用顯著。

（四）格蘭杰因果檢驗(yàn)

1988年格蘭杰提出的因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑椋?/p>

[Yt=α+i=1mβiYt=i+j=1nγjXt-j+μt]

上式中：Xt，Yt分別代表兩組變量Xt-j為Xt的滯后值，Yt-i為Yt的滯后值，α是常數(shù)，βi，γj為回歸系數(shù)，μt為隨機(jī)誤差。

零假設(shè)檢驗(yàn)為Ho：“X不是引起Y變化的原因”，如果系數(shù)γ1，γ2，…γn中至少有一個(gè)顯著不為零，則拒絕零假設(shè)，接受“X是引起Y變化的原因”。

對(duì)兩變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)lnARGDP和lnFD存在著單向因果關(guān)系，即金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，但人均實(shí)際GDP的變化對(duì)金融發(fā)展的深化沒(méi)有統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系。當(dāng)前情況是金融進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互聯(lián)系，維持長(zhǎng)時(shí)間的相互平衡。金融發(fā)展幫助經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在另一方面經(jīng)濟(jì)進(jìn)步?jīng)]有給金融發(fā)展提供較為明顯的推動(dòng)作用。

三、結(jié)論與建議

本文通過(guò)采用協(xié)整分析與格蘭杰因果檢驗(yàn)研究了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融進(jìn)步之間聯(lián)系，中國(guó)在上世紀(jì)末到本世紀(jì)初的近二十年期間存在從金融發(fā)展到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單一因果關(guān)系。我們的結(jié)論支持了“供給主導(dǎo)”的理念，就是金融的進(jìn)步幫助了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融服務(wù)的被動(dòng)體現(xiàn)。

通過(guò)以上分析，金融進(jìn)步應(yīng)該得到政府的足夠重視，為了維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，有必要進(jìn)行金融行業(yè)的改革，保持金融行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，改善金融效率，維護(hù)金融安全穩(wěn)定，充分發(fā)揮金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。

參考文獻(xiàn)：

篇7

區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取決于不同的經(jīng)濟(jì)條件，其中一個(gè)重要的共性條件就是金融與財(cái)政所帶來(lái)的資本積累。金融發(fā)展和財(cái)政支出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著吸納資金和配置資金的作用，能否充分吸納社會(huì)閑置資金及有效配置資金是財(cái)政金融是否有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。目前,國(guó)內(nèi)對(duì)財(cái)政支出金融發(fā)展的研究主要是采用了實(shí)證研究,而其理論研究基本上是西方財(cái)政金融理論在我國(guó)的運(yùn)用和演化。本文以廣西經(jīng)濟(jì)環(huán)境為研究背景，通過(guò)實(shí)證分析驗(yàn)證廣西財(cái)政金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

一﹑研究設(shè)計(jì)

（1）樣本的選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到調(diào)查樣本的代表性和可獲得性，本文用國(guó)民生產(chǎn)總值GDP來(lái)表示經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；從當(dāng)前廣西金融發(fā)展水平來(lái)看，金融支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要還是通過(guò)信貸途徑，故用全區(qū)金融機(jī)構(gòu)年末貸款總余額來(lái)表示；用財(cái)政支出總額來(lái)衡量財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的指標(biāo)。

各指標(biāo)來(lái)源于1978—2010年《廣西統(tǒng)計(jì)年鑒》和《廣西金融統(tǒng)計(jì)年鑒》的年度數(shù)據(jù)作為樣本。為了剔除價(jià)格的影響因素，所有的數(shù)據(jù)均除以了居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)而得到實(shí)際值。同時(shí)為了避免數(shù)據(jù)的劇烈波動(dòng)，對(duì)GDP、金融機(jī)構(gòu)年末貸款總余額（X1）、財(cái)政支出總額（FE）進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理，得到相應(yīng)的指標(biāo)LGDP、LX1和LFE，相關(guān)數(shù)據(jù)的處理主要使用EViews6.0分析軟件。

二、實(shí)證分析

（1）單位根檢驗(yàn)。我們需要對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，在時(shí)間序列分析中為避免出現(xiàn)虛假回歸而造成結(jié)論無(wú)效，常用的是擴(kuò)展的Dickey-Fuller（ADF）單位根檢驗(yàn)。本文采用ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)式為：

yt=c+αt+ρyt-1+ +ut

其中，yt是待檢驗(yàn)的時(shí)間序列，c是常數(shù)項(xiàng)，t為時(shí)間趨勢(shì)，k是滯后期，ut是隨機(jī)誤差項(xiàng)。原假設(shè)是H0：ρ=0，備擇假設(shè)是H1：ρ

在對(duì)實(shí)際生產(chǎn)總值（LGDP）, 實(shí)際金融機(jī)構(gòu)年末貸款總余額(LX1)，實(shí)際財(cái)政支出總額(LFE)水平值進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)結(jié)果并未拒絕原假設(shè)，由此可知這三個(gè)變量均存在著單位根。進(jìn)而對(duì)三個(gè)變量進(jìn)行一階差分后，則ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示LX1，LFE,LGDP均拒絕原假設(shè)，是一階單整，具體檢驗(yàn)結(jié)果如表一所示。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的思路即:如果變量之間的某種線性組合是平穩(wěn)的,則隨機(jī)變量的非平穩(wěn)的時(shí)間序列是同階單整的,即變量之間的關(guān)系可能是協(xié)整關(guān)系,否則就不存在協(xié)整關(guān)系"我們一般用兩種方法來(lái)檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系,分別是特征根跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)"本文中采用的Johansen極大類似值估計(jì)法。

在實(shí)際生產(chǎn)總值（LGDP）, 實(shí)際金融機(jī)構(gòu)年末貸款總余額(LX1)，實(shí)際財(cái)政支出總額(LFE)為一階差分平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，本文采用johansen協(xié)整檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)在三個(gè)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的某種關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2所示。

Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的經(jīng)統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)均顯示，三個(gè)變量LGDP,LX1，LFE之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系，其協(xié)整方程為：

LGDP=3905.35+0.85872LX1+0.070924LFE

6.39600 16.43888 1.227709

R2 =0.996898 F= 482.8931 DW= 1.6531

由回歸結(jié)果可知，在1978年期間，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)具有較大正向作用的是金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)榉匠讨邢禂?shù)是0.85，表明金融機(jī)構(gòu)貸款每增加1%，GDP增加0.85%。財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起正向的作用但并不是非常顯著。這一結(jié)果與當(dāng)前金融業(yè)成為我區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱相符合。

（3）格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)我們可以判斷變量是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,但我們還要進(jìn)一步驗(yàn)證變量之間是否構(gòu)成因果關(guān)系"這就需要用到格蘭杰因果檢驗(yàn)(GrangerCausalityTest)了"格蘭杰因果檢驗(yàn)(GrangerCausalityTest)的基本思想是/現(xiàn)在和過(guò)去可以影響未來(lái),但未來(lái)是不能影響到過(guò)去的0,這也就是說(shuō)時(shí)間發(fā)生的時(shí)序是十分重要的"即:只有變量X的變化發(fā)生在變量Y之前,變量X才是引起變量Y的原因,同樣如果變量Y是引起變量X的原因,那它也要發(fā)生在變量X之前。具體方法是,對(duì)于回歸方程:

原假設(shè)為Y不構(gòu)成對(duì)X的因果性,即H":p:=pZ=,日k=0,則在原假設(shè)成立的情況下:

～ F(k,T-2k)

其中SSEr為施加約束時(shí)的殘差平方和(也就是沒(méi)有Y的情況下X自身做回歸的殘差平方和),SSEu為沒(méi)有施加約束時(shí)的殘差平方和,T為樣本容量,k為最大滯后階數(shù)，這個(gè)檢驗(yàn)的思路是,如果考慮Y的情況下的殘差平方和小于沒(méi)有Y的情況下的殘差平方和,就認(rèn)為Y和X有因果性。

為研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融機(jī)構(gòu)，財(cái)政支出之間的因果關(guān)系，我們利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法，經(jīng)一階差分運(yùn)算后得到結(jié)果如下表所示。

從格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，GDP的增加是財(cái)政支出增加的原因，財(cái)政支出并同樣是引起GDP值變化的原因。兩者互為因果關(guān)系。同樣金融機(jī)構(gòu)貸款額LX1與GDP互為因果關(guān)系。

三、結(jié)論與對(duì)策建議

（1）結(jié)論

1.金融支持和財(cái)政支持對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用都是顯著的。其中，信貸投入的邊際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出要高于財(cái)政支出的邊際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，即通過(guò)信貸途徑所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)比通過(guò)財(cái)政支出途徑產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)要高。通過(guò)進(jìn)一步加大信貸投入可能提高資金利用的總體效率。

2.金融信貸投入和財(cái)政支出的產(chǎn)出效率總體偏低。計(jì)算信貸投入和財(cái)政投入的單位經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出發(fā)現(xiàn)，各投入的產(chǎn)出基本屬于較低水平，單位產(chǎn)出都不到1.且隨著時(shí)間的變化，信貸投入的單位產(chǎn)出有逐年降低的趨勢(shì)。

（2）對(duì)策建議

1.完善區(qū)域金融結(jié)構(gòu)，建立多元化金融機(jī)構(gòu)體系，提高廣西金融業(yè)的整體水平。有效的金融體系表現(xiàn)在其所提供的金融服務(wù)能滿足復(fù)雜、多層次和多樣的金融需求，而廣西目前的金融體系過(guò)于單一，只有通過(guò)發(fā)展多元化的金融機(jī)構(gòu)，才能滿足和刺激各種金融需求和引致需求，促進(jìn)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，提高金融服務(wù)效率。

2.規(guī)范財(cái)政支出規(guī)模，調(diào)整財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)?？偟膩?lái)說(shuō)公共支出規(guī)模對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有積極的作用，改革公共支出規(guī)模應(yīng)有效使用財(cái)政支出政策，并將其作為一個(gè)宏觀調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具，保持財(cái)政支出的適當(dāng)規(guī)模，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然財(cái)政支出規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正比例關(guān)系，但不能盲目地?cái)U(kuò)大財(cái)政支出的規(guī)模。其次財(cái)政投入的產(chǎn)出效率偏低，主要體現(xiàn)在財(cái)政投入的結(jié)構(gòu)不合理。財(cái)政投向應(yīng)結(jié)合廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要和具體情況，建立合理的財(cái)政支出框架，以規(guī)范財(cái)政支出預(yù)算體系，提高財(cái)政投入效率。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

一、問(wèn)題的提出

__市位于__省東南部高寒山岳地帶，全市平均海拔高度在__x米之間，全市農(nóng)村人口__x萬(wàn)人，占全市人口的33.3％，全市農(nóng)村總戶數(shù)__x萬(wàn)戶，農(nóng)村勞動(dòng)力__萬(wàn)人。全市耕地總面積____平方公里，農(nóng)村人均占有耕地面積0.148公頃，僅為全省平均水平的1/6。20__年全市農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)__x億元，占全市g(shù)dp的24.1％，是全省平均水平的21％；糧食總產(chǎn)量__x萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)4.8％，比全省平均水平低4.1個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民現(xiàn)金收入為_(kāi)___元，年均增長(zhǎng)6.2％，分別比全省平均水平少435元和低1.8個(gè)百分點(diǎn)。

目前，__市農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出了“經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力、農(nóng)民增收困難、農(nóng)民生活環(huán)境較差、受教育水平低”等諸多問(wèn)題，其中也集中反映了金融服務(wù)能力不足、結(jié)構(gòu)差異較大等深層次問(wèn)題。雖然目前__市農(nóng)村有農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄以及其他商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，但是，隨著金融體制改革的深入，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越注重效益，而由于農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)無(wú)利可圖，還可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)因此對(duì)農(nóng)業(yè)服務(wù)力度不足，已成為新農(nóng)村建設(shè)、徹底解決“三農(nóng)”問(wèn)題的一大制約因素，這個(gè)問(wèn)題不解決好，將影響社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的進(jìn)程。

二、影響金融支持新農(nóng)村建設(shè)的因素分析

（一）農(nóng)村金融服務(wù)的客戶需求特征

隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)向規(guī)?；?、多元化和產(chǎn)業(yè)化的不斷發(fā)展，__市農(nóng)戶、種養(yǎng)大戶和特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)品企業(yè)對(duì)信貸資金的需求量越來(lái)越大，各層次的農(nóng)村客戶的金融服務(wù)需求滿足情況也存在差異。

1、以消費(fèi)型為特征的小額資金需求滿足度較高。主要表現(xiàn)為廣大農(nóng)民由于蓋房、看病、婚喪、子女教育等需求向農(nóng)村信用社借貸，這類消費(fèi)型資金需求額度一般為幾百元到幾千元，農(nóng)村信用社普遍能滿足農(nóng)戶的需求。

2、以維持簡(jiǎn)單農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)而形成的資金需求基本可以滿足。表現(xiàn)為農(nóng)戶因發(fā)展簡(jiǎn)單農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)而需要向信用社借貸資金購(gòu)買農(nóng)具、種籽、肥料、農(nóng)藥等等。這類貸款需求面廣，需求的資金額度一般為幾千元到上萬(wàn)元不等，__市農(nóng)村信用社受支農(nóng)再貸款帶動(dòng)，對(duì)此類需求支持力度也較強(qiáng)。

3、擴(kuò)大農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)而形成的資金需求滿足度較低。如各類種植、特色農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、養(yǎng)殖大戶和其它農(nóng)業(yè)企業(yè)組織在發(fā)展農(nóng)業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中，由于自籌資金不足或流動(dòng)資金緊缺而向農(nóng)村信用社申請(qǐng)貸款扶持。這類客戶需求資金較大，但農(nóng)村信用社滿足程度較小。

（二）農(nóng)村金融服務(wù)供給結(jié)構(gòu)及現(xiàn)狀

1、農(nóng)信社成為農(nóng)村金融服務(wù)的主力軍。截止20__年末，__市有農(nóng)戶____x戶，有貸款需求的農(nóng)戶____x戶，得到貸款的農(nóng)戶____x戶，占貸款需求農(nóng)戶的66.5％。全市農(nóng)村信用社農(nóng)業(yè)貸款余額和年累計(jì)發(fā)生額分別為_(kāi)_x億元和__x億元，占全市農(nóng)業(yè)貸款余額和年累計(jì)發(fā)生額的比例分別為79.2％和67.6％。

2、農(nóng)村貸款執(zhí)行利率上浮幅度較大。據(jù)了解，農(nóng)信社由于考慮抗風(fēng)險(xiǎn)因素能力、經(jīng)營(yíng)效益、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素，目前對(duì)農(nóng)業(yè)及農(nóng)戶貸款利率一般執(zhí)行上浮80%-100%。較高的利率浮動(dòng)一方面有利于彌補(bǔ)農(nóng)村信用社貸款運(yùn)行成本偏高的不足，另一方面加大了農(nóng)民的實(shí)際負(fù)擔(dān)。

3、農(nóng)村貸款額小面廣，種類單一。經(jīng)了解，__市農(nóng)信社發(fā)放的“三農(nóng)”貸款種類較為單一，多為農(nóng)戶擔(dān)保貸款，農(nóng)戶小額信用貸款、聯(lián)保貸款等其他形式的貸款，數(shù)額較大的農(nóng)業(yè)貸款發(fā)放較少，由于貸款額小面廣，無(wú)法滿足上規(guī)模的農(nóng)業(yè)種養(yǎng)大戶和其他農(nóng)業(yè)生產(chǎn)組織的資金需要。

（三）影響農(nóng)村金融服務(wù)支持新農(nóng)村建設(shè)的因素

1、農(nóng)村金融服務(wù)體系不完善，整體功能不強(qiáng)。表現(xiàn)在：一是政策性銀行功能弱化，商業(yè)銀行功能缺位，農(nóng)村信用社等合作性金融機(jī)構(gòu)整體實(shí)力不強(qiáng)。二是涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制尚不靈活。

2、防災(zāi)抗害保險(xiǎn)體系尚未健全完善，抗自然災(zāi)害能力脆弱。自20__年以來(lái)，__市相繼發(fā)生了長(zhǎng)期干旱、霜凍、局部區(qū)域凍雹以及檢疫性蟲(chóng)害，給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成巨大損失。20__年度全市耕地受災(zāi)面積約____公頃，年底農(nóng)作物減產(chǎn)約在3成左右，直接經(jīng)濟(jì)損失約____萬(wàn)元，其中有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膬H為2％。

3、農(nóng)村教育信貸投放空白，農(nóng)民受教育的權(quán)益很不平等。目前，__市農(nóng)民受教育程度還很低，教育信貸投放也處于空白階段。一是農(nóng)民教育資源低，且沒(méi)有教育資源信貸支持。一方面，農(nóng)民教育資源的數(shù)量明顯偏低。另一方面，農(nóng)民占有教育資源的質(zhì)量明顯偏低。農(nóng)村學(xué)校的校舍、設(shè)施設(shè)備以及教學(xué)水平都難以與城鎮(zhèn)相比，不少農(nóng)村中小學(xué)的音樂(lè)、體育、美術(shù)、外語(yǔ)

、計(jì)算機(jī)教師嚴(yán)重缺乏，有的甚至無(wú)專業(yè)教師，無(wú)法開(kāi)課，不少農(nóng)村中小學(xué)的音、體、美以及計(jì)算機(jī)設(shè)備設(shè)施匱乏，圖書少而陳舊。二是農(nóng)民子女享受教育的成本高，且沒(méi)有助學(xué)貸款支持，只能以農(nóng)戶貸款填補(bǔ)。4、農(nóng)村社會(huì)資金“抽走”多、“反哺”少，農(nóng)村信貸投放后勁乏力。首先是國(guó)有商業(yè)銀行基層機(jī)構(gòu)的撤并和職能調(diào)整，從1997年起對(duì)縣級(jí)機(jī)構(gòu)的貸款權(quán)限上收，使相當(dāng)部分縣級(jí)以下機(jī)構(gòu)成了單純吸收存款的機(jī)構(gòu)，使本來(lái)就原始積累不足、缺乏資金的部分農(nóng)村社會(huì)資金直接被抽走倒流投入城市，在不發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村尤為突出。其次是定位“只吸收存款不發(fā)放貸款”的郵政儲(chǔ)蓄，以其郵政代辦點(diǎn)遍布鄉(xiāng)村和辦理郵政匯款的優(yōu)勢(shì)，將農(nóng)民出售農(nóng)副產(chǎn)品的資金和外出打工人員匯回的資金，最大限度地吸收逐級(jí)上劃轉(zhuǎn)存人民銀行。

5、農(nóng)村信貸資金流向和結(jié)構(gòu)不合理，無(wú)法切實(shí)促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一是貸款種類單一，多為農(nóng)戶擔(dān)保貸款、農(nóng)戶小額信用貸款、聯(lián)保貸款；二是農(nóng)戶貸款利率偏高;三是貸款期限不盡合理，貸款期限時(shí)間最長(zhǎng)不超過(guò)一年，沒(méi)有中長(zhǎng)期貸款，這與很多養(yǎng)殖業(yè)、種植行業(yè)的生產(chǎn)周期不匹配。貸款到期后，農(nóng)民不得不借民間資金還貸，或因無(wú)法按時(shí)還貸而必須擔(dān)負(fù)更高的利息費(fèi)用，既影響農(nóng)民的正常生產(chǎn)，又增加了貸款成本，也不利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收；四是貸款額小面廣，覆蓋率大，但對(duì)規(guī)?；r(nóng)業(yè)大生產(chǎn)的資金需求相對(duì)不足。

6、農(nóng)村組織貸款、消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)的缺陷，制約了農(nóng)村就業(yè)形勢(shì)改善和精神文明建設(shè)。

一方面,__市種養(yǎng)大戶、產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和其他涉農(nóng)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)貸款的投放力度較小，滿足程度不高。因此，信貸投放總量不足、信貸結(jié)構(gòu)的缺陷影響了農(nóng)村企業(yè)的發(fā)展，繼而影響了農(nóng)民企業(yè)就業(yè)形勢(shì)的改善。

另一方面，__市農(nóng)業(yè)人口占全市人口的32.8％，但其消費(fèi)信貸余額僅占全市消費(fèi)信貸的2％，而農(nóng)村精神文化產(chǎn)品信貸投放至今尚屬空白。農(nóng)民的精神權(quán)益則更為缺失。

7、金融服務(wù)落后，進(jìn)一步制約了新農(nóng)村建設(shè)。

農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)算渠道不暢，農(nóng)村異地匯款結(jié)算難。隨著國(guó)有商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)紛紛從鄉(xiāng)鎮(zhèn)撤離，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)保留的郵政儲(chǔ)蓄和農(nóng)村信用社只具有同城、同地匯兌結(jié)算功能，而不具備跨市、縣特別是跨省等異地匯兌結(jié)算功能，這就為農(nóng)產(chǎn)品的大量外銷，在資金結(jié)算上設(shè)置了障礙，影響了農(nóng)產(chǎn)品的流通和銷售。一些農(nóng)民懊喪地說(shuō)，現(xiàn)在農(nóng)村水路通了、電路通了、公路通了、廣播電視通了，而資金匯路卻不通了。

三、加強(qiáng)金融支持力度促進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)的措施和建議

（一）創(chuàng)新現(xiàn)代農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展意識(shí)。一是現(xiàn)階段開(kāi)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)應(yīng)逐步建立多層次體系、多渠道支持、多主體經(jīng)營(yíng)的符合區(qū)域?qū)嶋H的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度；立足于政策扶持，商業(yè)運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)原則；實(shí)行農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式多元化，因地制宜地選擇確定經(jīng)營(yíng)模式。二是培育發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)，積極探索現(xiàn)代農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展實(shí)踐。根據(jù)“先起步、后完善，先試點(diǎn)、后推廣”的原則，在全市范圍內(nèi)逐步依靠政府支持，開(kāi)展保險(xiǎn)公司與政府聯(lián)辦、為政府代辦以及保險(xiǎn)公司自營(yíng)等多種形式的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)工作。人民銀行應(yīng)牽頭聯(lián)合政府及保險(xiǎn)部門，著手研究制定政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)鼓勵(lì)支持政策，建立政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保障的種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)目錄，共同組成農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)試點(diǎn)工作小組，保證農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)實(shí)踐工作順利開(kāi)展。

（二）全面推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革，加快健全多種金融機(jī)構(gòu)分工協(xié)作、平等競(jìng)爭(zhēng)的農(nóng)村金融體系。

1、將完善郵政儲(chǔ)蓄制度與建立有效的農(nóng)村資金回流機(jī)制統(tǒng)籌協(xié)調(diào)起來(lái)。一是改變郵政儲(chǔ)蓄的“大儲(chǔ)蓄所”的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)信貸投放的激勵(lì)機(jī)制。二是擴(kuò)大人民銀行對(duì)農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的再貸款支持制度，增強(qiáng)再貸款帶動(dòng)效應(yīng)，借此促進(jìn)郵政儲(chǔ)蓄存款回流農(nóng)村。

2、適應(yīng)糧食流通體制改革和農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，重新整合政策性金融業(yè)務(wù)，調(diào)整其業(yè)務(wù)載體。健全農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的政策性金融功能，放寬其經(jīng)營(yíng)范圍，將產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的收購(gòu)資金納入農(nóng)發(fā)行的支持范圍。

3、制定政策，鼓勵(lì)并要求商業(yè)銀行將在農(nóng)村吸收的資金更多地用于農(nóng)村。一是要求在農(nóng)村設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)的商業(yè)銀行，包括郵政儲(chǔ)蓄抽出一定比例資金支持當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二是適當(dāng)下放商業(yè)銀行貸款審批、發(fā)放權(quán)限，在保證資金安全的基礎(chǔ)上適度支持規(guī)?；?、區(qū)域化、產(chǎn)業(yè)化的農(nóng)業(yè)種養(yǎng)大戶發(fā)展農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)。三是商業(yè)銀行應(yīng)改變作風(fēng)，增強(qiáng)為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意識(shí)，積極開(kāi)發(fā)農(nóng)村的信貸品種，拓寬新農(nóng)村金融服務(wù)領(lǐng)域。

4、堅(jiān)持農(nóng)村金融立足于為新農(nóng)村建設(shè)服務(wù)的經(jīng)營(yíng)方向，不斷提高金融服務(wù)水平。不斷增加助學(xué)貸款、消費(fèi)信貸、異地匯兌等服務(wù)品種，改進(jìn)貸款規(guī)程，簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，對(duì)貸款期限的確定堅(jiān)持宜長(zhǎng)即長(zhǎng)、宜短即短的原則，靈活掌握，合理確定，有意識(shí)加大弱勢(shì)群體的貸款，幫助弱勢(shì)群體致富。

5、研究制定有關(guān)財(cái)政貼息政策，切實(shí)減輕農(nóng)民貸款利息高、負(fù)擔(dān)重的問(wèn)題。堅(jiān)持扶持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主題，農(nóng)民擔(dān)負(fù)的農(nóng)業(yè)貸款利息盡可能按人民銀行基準(zhǔn)利率執(zhí)行，對(duì)支持新農(nóng)村建設(shè)的農(nóng)村信用社即可繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行貸款利率的上浮政策，利息差額由財(cái)政部門來(lái)彌補(bǔ)。這樣既可減輕農(nóng)民貸款利息的負(fù)擔(dān)，有利于支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展，又可以支持農(nóng)村信用社的可持續(xù)性發(fā)展。

6、建立和完善農(nóng)村擔(dān)保機(jī)制，規(guī)避農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)。一是政府出資建立農(nóng)業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，積極拓展符合農(nóng)村特點(diǎn)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，緩解農(nóng)民貸款抵押、擔(dān)保難問(wèn)題。二是建立農(nóng)業(yè)擔(dān)?；?，由政府、農(nóng)村企業(yè)、農(nóng)戶等方出資，切實(shí)解決農(nóng)戶和農(nóng)村中小企業(yè)擔(dān)保難的實(shí)際情況。二是鼓勵(lì)現(xiàn)有商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展農(nóng)村擔(dān)保業(yè)務(wù)。三是發(fā)展農(nóng)村互助擔(dān)保組織。四是強(qiáng)化縣鄉(xiāng)信用的綜合治理，切實(shí)改善社會(huì)信用，共同維護(hù)金融債權(quán)，提高農(nóng)民信用意識(shí)，同時(shí)依法打擊惡意逃廢債務(wù)的行為。

篇9

關(guān)鍵詞 金融市場(chǎng) 協(xié)同波動(dòng)溢出效益 分析研究

在金融市場(chǎng)的強(qiáng)有效的機(jī)制下，與其市場(chǎng)有關(guān)的任何信息都會(huì)在第一時(shí)間被市場(chǎng)所吸收，所以從理論上講金融市場(chǎng)之間是不會(huì)存在任何波動(dòng)溢出效應(yīng)的。但是隨著金融工作者的不斷研究證實(shí)在實(shí)際情況下金融市場(chǎng)之間是存在溢出效應(yīng)的。波動(dòng)溢出效應(yīng)是一種人們可以觀察到金融市場(chǎng)之間的信息傳導(dǎo)現(xiàn)象，是由一個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)引起另個(gè)一市場(chǎng)波動(dòng)。波動(dòng)溢出效應(yīng)只有大小之分，沒(méi)有正分之分，通過(guò)對(duì)以往波動(dòng)溢出分析的文章的研究發(fā)現(xiàn)對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)之間的協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象的分析很少提及。本文著重對(duì)金融市場(chǎng)的協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行分析以及實(shí)證研究。

一、對(duì)波動(dòng)溢出進(jìn)行分析

在對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)溢出進(jìn)行分析時(shí)，通常會(huì)用GARCH模型來(lái)進(jìn)行分析。金融市場(chǎng)得數(shù)據(jù)變化是隨著時(shí)間的變化而變化的，那么方差也就會(huì)隨之變化。在對(duì)波動(dòng)溢出進(jìn)行分析時(shí)要首先對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)有一個(gè)大概描述，然會(huì)再用GARCH模型來(lái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的分析，最后通過(guò)分析結(jié)果來(lái)判斷金融市場(chǎng)的波動(dòng)情況。

一般GARCH公式可以表示為

GARCH公式只能對(duì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)正相關(guān)現(xiàn)象進(jìn)行分析，而不能對(duì)數(shù)據(jù)的負(fù)相關(guān)現(xiàn)象進(jìn)行分析，這是該模型的缺陷，但是對(duì)波動(dòng)溢出的分析是沒(méi)有影響的。

通過(guò)該公式對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)溢出效應(yīng)分析的方法是通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的方差變化的分析間接的對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)進(jìn)行分析，從實(shí)際情況來(lái)說(shuō)方差的變化不一定就代表了市場(chǎng)之間存在溢出效應(yīng)。其結(jié)果還會(huì)受到其他相關(guān)變量之間的影響。而且對(duì)于該種模型分析方法來(lái)說(shuō)不能去直觀的分析出波動(dòng)溢出發(fā)生的概率。對(duì)于一個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在實(shí)際情況中進(jìn)行金融決策中，不能值針對(duì)與市場(chǎng)之間發(fā)生的波動(dòng)溢出情況，還要對(duì)波動(dòng)溢出發(fā)生的概率進(jìn)行實(shí)際結(jié)合。

二、對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行分析

波動(dòng)溢出是指一個(gè)市場(chǎng)的變化對(duì)另一個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的影響，而協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象值得是有一個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)變化對(duì)與多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)帶來(lái)的影響，由于市場(chǎng)影響因素復(fù)雜性是無(wú)法用對(duì)波動(dòng)溢出分析的方法來(lái)對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出現(xiàn)象進(jìn)行分析，這也是目前金融市場(chǎng)分析手段的缺陷。由于對(duì)協(xié)同波動(dòng)的分析設(shè)計(jì)到多組數(shù)據(jù)，所以GARCH模型的局限性限制了在波動(dòng)溢出進(jìn)行更深層次的分析。對(duì)于波動(dòng)溢出分析我們通常用ICA方法進(jìn)行相關(guān)分析。ICA是獨(dú)立分析的簡(jiǎn)稱，在以往對(duì)協(xié)同波動(dòng)分析時(shí)嘗試過(guò)用主成份分析的方法來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，該方法的核心是通過(guò)假設(shè)數(shù)據(jù)服從高斯分布，來(lái)找出數(shù)據(jù)的獨(dú)立成分。而在實(shí)際情況中數(shù)據(jù)往往是不符合高斯分布的，所以這種方法就不能去對(duì)所有波動(dòng)情況來(lái)進(jìn)行分析了。下面我們將主要來(lái)講述基于ICA模式下的SV模型的分析方法。

SV模型

基本的隨機(jī)波動(dòng)模型

離散時(shí)間SV模型

在對(duì)協(xié)同波動(dòng)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)，先對(duì)SV進(jìn)行估計(jì)分析。對(duì)于SV的分析方法有很多，在這里我們選用WINBUGS計(jì)算機(jī)軟件進(jìn)行分析，這是一種非常簡(jiǎn)便的分析方法，不需要太復(fù)雜的變成就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)SV模型的參數(shù)估計(jì)。在得到參數(shù)估計(jì)之后我們需要對(duì)協(xié)同波動(dòng)溢出進(jìn)行判斷。我們要首先計(jì)算出市場(chǎng)日收益率t期波動(dòng)Xt

通過(guò)對(duì)收益率的計(jì)算結(jié)果然后進(jìn)行對(duì)SV模型的參數(shù)b的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)而來(lái)判斷單個(gè)日收益率對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的日收益存不存在溢出影響。

三、對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)溢出實(shí)證方法的研究

對(duì)于對(duì)上述的波動(dòng)溢出分析方法的實(shí)證研究，我們可以以股市市場(chǎng)為例。我們可以去選取一段時(shí)間內(nèi)的幾個(gè)股市指數(shù)來(lái)作為分析對(duì)象。在這里我們以上海綜合指數(shù)，深證成分指數(shù)，香港恒生指數(shù)，韓國(guó)綜合指數(shù)為分析研究對(duì)象。首先我們將各個(gè)股市的日收益率建模進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，我們可以用GARCH模型來(lái)建模分析，通過(guò)計(jì)算來(lái)得出股市各時(shí)期的日收益率參數(shù)。然后將這些日收益率參數(shù)帶入模型中的均值方程中進(jìn)行均值分析。然后對(duì)這些均值我們進(jìn)行比較分析，以均值參數(shù)是不是顯著為零來(lái)判斷各股市之間是否受到波動(dòng)溢出影響。

四、結(jié)語(yǔ)

目前對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)溢出的分析預(yù)測(cè)，對(duì)于從事金融行業(yè)的人來(lái)說(shuō)是非常重要，因?yàn)樗P(guān)聯(lián)著未來(lái)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，所以關(guān)乎著每一個(gè)金融決策。就目前來(lái)說(shuō)，對(duì)于波動(dòng)溢出的分析手段相對(duì)單一，而且每種方法都有缺陷存在。目前金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，但是由于其影響因素較復(fù)雜，金融市場(chǎng)在未來(lái)的趨勢(shì)還是有一定的不確定性的。所以對(duì)與市場(chǎng)波動(dòng)溢出的分析研究還需要我們進(jìn)行下去，在現(xiàn)有分析模型的基礎(chǔ)上來(lái)進(jìn)行更加深入的研究，填補(bǔ)現(xiàn)有的分析缺陷，增加對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)分析的精準(zhǔn)性，把握金融市場(chǎng)的變化動(dòng)態(tài)，做出高水平的金融決策減少投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

篇10

隨著信息業(yè)的發(fā)展，資本的流動(dòng)加大，金融產(chǎn)業(yè)得到空前發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)已經(jīng)得到越來(lái)越凸顯。在西安建設(shè)國(guó)際化大都市的背景下，研究西安金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，成為一項(xiàng)重要課題。但是，目前研究西安金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系文章較少。本文通過(guò)西安2000年至2012年的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。

一、實(shí)證分析

在國(guó)外關(guān)于產(chǎn)業(yè)集聚的研究文獻(xiàn)中，產(chǎn)業(yè)集聚計(jì)算主要分為四種方法：空間基尼系數(shù)、產(chǎn)業(yè)集群指數(shù)、哈萊-克依指數(shù)、區(qū)位熵指數(shù)。本文主要采用區(qū)位熵指數(shù)方法，衡量金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)域集聚程度。計(jì)算方法如下：

（一）單位根檢驗(yàn)

首先在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)之前，進(jìn)行檢驗(yàn)單位根檢驗(yàn)，確定單整階數(shù)，通過(guò)EVIEWS檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，經(jīng)過(guò)一階差分后都是平穩(wěn)序列，都是一階單整序列。結(jié)果見(jiàn)下表：

注：Δ表示一階差分。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

從上面得到金融產(chǎn)業(yè)集聚指數(shù)和人均地區(qū)生產(chǎn)總值都是滯后一期是平穩(wěn)的，可以進(jìn)行OLS回歸，得到協(xié)整方程：

LGDP=980.45+7904.4LQ

（70.52）（39.87）

R2=0.943 DW=1.47

并對(duì)殘差序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，通過(guò)平穩(wěn)檢驗(yàn)，是平穩(wěn)序列。所以金融產(chǎn)業(yè)集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期保持著平衡關(guān)系。

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)LGDP和LQ進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，得到兩者具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的互為因果關(guān)系。在滯后2期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才是金融產(chǎn)業(yè)集聚的因果關(guān)系，說(shuō)明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到一定程度，才會(huì)對(duì)金融產(chǎn)業(yè)集聚有一定拉動(dòng)作用。

二、結(jié)論

從本文實(shí)證結(jié)果來(lái)看，西安金融產(chǎn)業(yè)集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，并且金融產(chǎn)業(yè)集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)更為主動(dòng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定時(shí)期，對(duì)金融產(chǎn)業(yè)集聚會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。所以，加大金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)是提高西安經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)有效途徑。本文結(jié)合西安目前金融發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面著手：

（1）西安市政府應(yīng)當(dāng)加大對(duì)金融產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展的支持。西安市政府可以建立有關(guān)金融產(chǎn)業(yè)集聚的相關(guān)政策，促進(jìn)金融區(qū)的發(fā)展，協(xié)助金融企業(yè)之間的交流合作。采取簡(jiǎn)化審批手續(xù)，降低稅收等政策吸引金融企業(yè)入駐金融園區(qū)。并且可以吸引跨國(guó)金融公司來(lái)西安設(shè)立辦事處或者將總部建在西安，提升西安的知名度，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)輻射作用。政府還應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)金融信息技術(shù)的建設(shè)。信息技術(shù)建設(shè)不但可以克服時(shí)間及空間的延遲，還可以節(jié)約交易費(fèi)用，提高效率。

（2）推進(jìn)人才建設(shè)。金融競(jìng)爭(zhēng)的核心是金融人才。目前，金融業(yè)缺乏高級(jí)管理人才，所以應(yīng)當(dāng)加大高校和業(yè)界的教育以及后期培訓(xùn)。也可以通過(guò)人才政策吸引一批具有豐富經(jīng)驗(yàn)的海外人才落戶西安，提高金融機(jī)構(gòu)效率，進(jìn)一步壯大金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（3）建立和健全金融監(jiān)管體系

金融行業(yè)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中的行業(yè)，所以要想金融業(yè)健康發(fā)展必須要有健全的監(jiān)管體系。主要做到兩點(diǎn)：保證公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和市場(chǎng)穩(wěn)定。防范金融風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)發(fā)展提供安全環(huán)境。政府必須出臺(tái)相應(yīng)的法律和法規(guī)規(guī)范金融市場(chǎng)，為市場(chǎng)交易的正常及順利進(jìn)行創(chuàng)造良好環(huán)境。金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新、金融服務(wù)方式也不斷在改變，監(jiān)管不能夠落后在這些創(chuàng)新之后。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)更新監(jiān)管理念，改進(jìn)監(jiān)管手段和工具，適應(yīng)不斷快速發(fā)展的金融環(huán)境。

（4）加快金融創(chuàng)新，提高金融服務(wù)效率。西安金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大金融產(chǎn)品、服務(wù)的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的快速發(fā)展，滿足顧客不斷變化的金融要求，完善金融工具。積極開(kāi)拓服務(wù)領(lǐng)域，擴(kuò)大服務(wù)范圍，創(chuàng)新服務(wù)方式，整合金融資源，為社會(huì)不同群體提供全方位和個(gè)性化的金融服務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。（作者單位：西安工業(yè)大學(xué)北方信息工程學(xué)院）

本文系西安工業(yè)大學(xué)北方信息工程學(xué)院院長(zhǎng)科研基金Y1215研究成果

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