導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇項(xiàng)目投資決策論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

投資項(xiàng)目的價值出現(xiàn)減少情況時，采用實(shí)物期權(quán)法計(jì)算的項(xiàng)目價值包括了所含有的期權(quán)的價值，其計(jì)算結(jié)果將會大于NPV法算出的結(jié)果;如果沒有出現(xiàn)造成項(xiàng)目價值降低的可能時，采用實(shí)物期權(quán)法算出的結(jié)果會與NPV法相同。由此可知，從油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)實(shí)投資與運(yùn)營特點(diǎn)分析可以看出，其所含有的實(shí)物期權(quán)特性是非常明顯的。因此，對這類項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價時，應(yīng)該引入可以處理因管理決策不同所帶來靈活性價值的實(shí)物期權(quán)法。

1．2油氣勘探項(xiàng)目實(shí)物期權(quán)評價方法分析

在油氣勘探投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價中，一般采用凈現(xiàn)值法。一定意義上來說傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法是一種靜態(tài)的分析方法，認(rèn)為投資者面對投資機(jī)會只能現(xiàn)在投資或放棄投資，忽視了投資者可以根據(jù)實(shí)際情況決定是擴(kuò)大投資還是縮減投資，是推遲投資還是放棄投資。其比較適合于風(fēng)險較低、現(xiàn)金流量波動不大的項(xiàng)目。而實(shí)物期權(quán)法突破了凈現(xiàn)值法局限性，充分考慮了投資項(xiàng)目中存在的期權(quán)特性，合理評估了項(xiàng)目的真實(shí)價值，更加適用于風(fēng)險高、現(xiàn)金流量波動大的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價。從期權(quán)分析入手，一個項(xiàng)目的真實(shí)價值是由項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與靈活性價值兩部分構(gòu)成，而后續(xù)期權(quán)的價值則取決于新的地質(zhì)不確定性以及石油價格不確定性的水平和性質(zhì)。其中靈活性價值可由期權(quán)價值表示，公式為ENPV=NPV+OPV，其中ENPV為項(xiàng)目的真實(shí)價值，NPV為項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，OPV為項(xiàng)目的期權(quán)價值［3］95－96。當(dāng)ENPV≥0時，此項(xiàng)目是可以接受的;當(dāng)ENPV＜0時，則項(xiàng)目目前不可以接受。與凈現(xiàn)值法相比，實(shí)物期權(quán)法除了考慮預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值和投資費(fèi)用現(xiàn)值兩個變量外，還考慮了項(xiàng)目投資機(jī)會的持續(xù)時間、預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性、無風(fēng)險利率等變量，突破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)評價法對油氣勘探項(xiàng)目的“靜態(tài)”評價，使得評價項(xiàng)目的價值更具準(zhǔn)確性。由此可見，具有期權(quán)特性項(xiàng)目的投資價值應(yīng)該包括兩個部分:其一是不考慮實(shí)物期權(quán)的存在，可以通過傳統(tǒng)的NPV法求得投資項(xiàng)目固有的內(nèi)在價值;其二是由項(xiàng)目的期權(quán)特性產(chǎn)生的期權(quán)價值，可通過期權(quán)定價模型求得。實(shí)物期權(quán)的定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實(shí)物期權(quán)常用的Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續(xù)條件下的風(fēng)險投資決策較為適用;另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風(fēng)險投資決策［4］69－71。在評價項(xiàng)目價值時，與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法需要考慮諸多復(fù)雜因素相比，使用期權(quán)定價公式所用的信息相對較少，通常只需要了解油價的波動性，對于油價的期望值和風(fēng)險調(diào)整理論則沒有要求。一般來說，油氣儲量、勘探成功率和油氣價格于實(shí)際中油氣勘探項(xiàng)目本身的高風(fēng)險及其現(xiàn)金流量的波動性，同時油氣探勘大多數(shù)是分階段投入，因此任何后續(xù)階段的投資都是建立在之前的投資決策基礎(chǔ)上的。隨著勘探投入的增加，勘探程度的深入，投資者會逐步獲得一些有價值的信息，從而使得油氣勘探項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價值的不確定性也相應(yīng)降低。在油氣勘探項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價中引入實(shí)物期權(quán)法，讓投資者可以根據(jù)影響將來決策的現(xiàn)實(shí)情況，選擇放棄或者繼續(xù)投資，從而能夠更準(zhǔn)確地確定項(xiàng)目的價值。

2期權(quán)定價法應(yīng)用實(shí)例分析

2．1實(shí)物期權(quán)定價模型

實(shí)物期權(quán)定價方法主要有兩種，一種是針對具有單一不確定性來源和單一決策時間的簡單實(shí)物期權(quán)，常用Black－Scholes定價模型，該方法對評價連續(xù)條件下的風(fēng)險投資決策較為適用。另一種是二叉樹模型，適用于評價離散條件下的風(fēng)險投資決策。在企業(yè)實(shí)際投資項(xiàng)目中，面臨的投資項(xiàng)目很多是比較復(fù)雜的，充滿很大的不確定性，同時何時是最佳決策時間也很難確定，這就需要引入二叉樹期權(quán)定價模型。二叉樹期權(quán)定價模型:C=PC++(1－P)C－1+r其中:P=(1+r)V－V－V+－V－C代表含實(shí)物期權(quán)的投資項(xiàng)目價值;C+、C－分別代表市場好和不好時的實(shí)物期權(quán)價值;V是項(xiàng)目現(xiàn)金流現(xiàn)值。V+、V－分別代表市場好和不好時第一年末的現(xiàn)值，r是無風(fēng)險利率。

2．2相關(guān)數(shù)據(jù)

下面通過案例來比較凈現(xiàn)值法(NPV)與實(shí)物期權(quán)法評價結(jié)果。某石油公司擁有對某含油氣盆地的勘探開采權(quán)(數(shù)據(jù)來源于該油田內(nèi)部資料)，公司目前打算進(jìn)行勘探投資，初步預(yù)計(jì)投資金額為2．5億美元。假定該公司擁有一年的選擇權(quán)，即可以現(xiàn)在投資也可以選擇一年后進(jìn)行投資。一年后該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流有兩種可能性:如果勘探效果理想，則項(xiàng)目壽命期內(nèi)所產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)到第一年末的價值為4億美元;反之，如果勘探效果不理想，則各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)到第一年末的價值為1．5億美元，并且投資方有權(quán)選擇現(xiàn)在投資還是推遲一年后再進(jìn)行投資。假設(shè)市場出現(xiàn)這兩種情況的概率分別為0．6、0．4。該項(xiàng)目適用的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率為25%，無風(fēng)險收益率為8%。

2．3相關(guān)計(jì)算

下面，我們使用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法評價該項(xiàng)目。項(xiàng)目現(xiàn)金流現(xiàn)值:V=4×0．6+1．5×0．41+25%=2．4億美元于是凈現(xiàn)值為:，公司應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目投資;而考慮到等待一年的延遲期權(quán)價值為0．426億美元，顯然凈現(xiàn)值法低估了勘探項(xiàng)目的真實(shí)價值。造成這種結(jié)果的原因是，對于不確定性，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法與實(shí)物期權(quán)法存在截然不同的分析:凈現(xiàn)值法中，不確定性越高，則意味著風(fēng)險越大，折現(xiàn)率越高，項(xiàng)目價值的NPV越小;而實(shí)物期權(quán)法卻認(rèn)為不確定性越大，可能得到的收益越大。期權(quán)觀點(diǎn)與傳統(tǒng)觀點(diǎn)之間投資收益所產(chǎn)生的差異，即期權(quán)的價值是一種充分考慮經(jīng)營管理柔性、應(yīng)用決策者主觀能動性而創(chuàng)造的價值。因此，考慮到?jīng)Q策者投資決策靈活選擇的可能性，通過采用實(shí)物期權(quán)法評估表明該項(xiàng)目是可行的，可以等待一年后再實(shí)施。

篇2

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評價結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時,當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。

二、實(shí)物期權(quán)定價模型

實(shí)物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個人在進(jìn)行投資決策時擁有的、能根據(jù)決策時尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進(jìn)行投資可行性分析的方法。麻省理工學(xué)院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項(xiàng)目進(jìn)行首輪投資后，若該項(xiàng)目盈利前景良好，將能降低投資者進(jìn)行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項(xiàng)目或進(jìn)入該投資領(lǐng)域就要付出相當(dāng)高的成本。在進(jìn)行投資時還要考慮應(yīng)用動態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進(jìn)行投資時機(jī)的選取。可以看出，期權(quán)法強(qiáng)調(diào)了投資是分階段進(jìn)行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和改進(jìn)，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項(xiàng)目的發(fā)展動態(tài)過程，根據(jù)項(xiàng)目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項(xiàng)目進(jìn)程和最終產(chǎn)品市場特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實(shí)施的，是可以選擇的;當(dāng)新的信息不斷到達(dá),項(xiàng)目投資回報(bào)率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項(xiàng)目的價值和限制損失。如果項(xiàng)目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項(xiàng)目投入的沉沒成本,相當(dāng)于期權(quán)的成本。

對于期權(quán)定價模型而言，焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦?fàn)t煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項(xiàng)技術(shù)可以進(jìn)行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項(xiàng)目成為最終的消費(fèi)品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實(shí)踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進(jìn)行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。

三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價方法

灰色理論概述與于1982年由我國學(xué)者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價的許多因素，如心理預(yù)期、政府導(dǎo)向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細(xì)的資料，因此對物價的定量預(yù)測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進(jìn)去，必然帶來預(yù)測結(jié)果的不準(zhǔn)確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點(diǎn)。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計(jì)規(guī)律，計(jì)算工作量較大，不容易分析復(fù)雜系統(tǒng)等等。而對于以上困境，灰色理論應(yīng)運(yùn)而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機(jī)性弱化，規(guī)律性增強(qiáng)的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。

在我國焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當(dāng)然對于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當(dāng)成熟的，而要將項(xiàng)目的技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項(xiàng)目的各方面進(jìn)行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當(dāng)充分的，即使實(shí)際中技術(shù)和經(jīng)濟(jì)都存在不確定性，我們也是能進(jìn)行相應(yīng)決策分析的。就焦?fàn)t煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項(xiàng)目的各種經(jīng)濟(jì)性參數(shù)和項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系，從而為項(xiàng)目投資決策的分析提供決策依據(jù)。

四、結(jié)論

由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資決策評價方法研究現(xiàn)狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進(jìn)行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行單一的項(xiàng)目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策分析?？墒沁@種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實(shí)物期權(quán)定價模型可以解決這個問題，使項(xiàng)目的投入具有動態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進(jìn)行一個項(xiàng)目的開發(fā)時，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟(jì)因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進(jìn)行簡單的評價，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評價來進(jìn)行綜合評判，從而決定我們待上項(xiàng)目的未來。

通過對三種評價方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目決策時不僅要考慮投資性指標(biāo)，還要考慮到技術(shù)投入指標(biāo)和環(huán)境保護(hù)指標(biāo)。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結(jié)果，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。這也是作者今后所要進(jìn)一步研究的重點(diǎn)，利用凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)方法對經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)進(jìn)行先評價，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟(jì)參數(shù)與技術(shù)指標(biāo)、環(huán)境保護(hù)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評價方法對待上投資項(xiàng)目進(jìn)行最終綜合價值的評價，依據(jù)綜合價值最高原則可以選擇出優(yōu)先進(jìn)行開發(fā)的投資項(xiàng)目。這樣就實(shí)現(xiàn)了我們的決策分析。

總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護(hù)聯(lián)系起來，不光考慮項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性、也要考慮項(xiàng)目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護(hù)特性。充分利用項(xiàng)目評價中的各種評價方法進(jìn)行深入細(xì)致的評價工作，從而有效的指導(dǎo)實(shí)際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進(jìn)行再分析，通過實(shí)際案例結(jié)合數(shù)學(xué)模型來分析這種投資決策評價方法的優(yōu)越性。

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篇3

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競爭力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯失良好的投機(jī)時機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競爭力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對于單個項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險將會是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會；初步可行性研究的主要任務(wù)是對機(jī)會研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會研究和初步可行性研究更多的是對項(xiàng)目的風(fēng)險、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評價，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評價局限于定性的層次，無法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對項(xiàng)目進(jìn)行評價，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測、技術(shù)方案評價、財(cái)務(wù)評價、社會和環(huán)境評價等重要內(nèi)容，每個部分都擁有許多成熟的行之有效的評價方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點(diǎn)對企業(yè)實(shí)際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險評價

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險評價包括自然風(fēng)險、政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財(cái)務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險評價時，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險對項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個方面的因素，從而影響了評價的準(zhǔn)確性。

首先，我們在利用單因素風(fēng)險分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時，忽略了各風(fēng)險因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險評價的準(zhǔn)確性。

其次，我們在風(fēng)險評價時只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險分析，而忽視了企業(yè)同時投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險分散的有效性。

因此，我們在進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險評價時，必須要對各項(xiàng)目風(fēng)險之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險的影響程度。同時，要對各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個方面是最為直觀，同時也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視

的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個模糊的概念。評價上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們在進(jìn)行資金能力分析時，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時還需考慮風(fēng)險分散的要求。同時，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負(fù)債率過高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評價

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時間價值和現(xiàn)金流量風(fēng)險的考慮。其最常用同時也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機(jī)會和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對單個項(xiàng)目的取舍和多個項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對于單個項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目內(nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來的期權(quán)價值以及項(xiàng)目投資所帶來的項(xiàng)目風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。

對于多個項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的問題在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險的相關(guān)性，無法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險的最佳均衡。因此，我們在多項(xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險特征，還需要衡量各個項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險的相關(guān)性，在確保投資效益的同時實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險最小化。

鑒于項(xiàng)目投資對于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時一定要遵循科學(xué)的程序和方法，堅(jiān)決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡要的思考，并對企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

【備注】

【1】許世剛,茅寧.不確定環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報(bào).2004.1:65-69

【2】陳海芳,宋平.管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版).2005.4:18-20

【3】郭百鋼，韓玉啟.基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

【4】李向紅.內(nèi)含報(bào)酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J].天津市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004.2:32-33

【5】李晶瑩，劉金蘭.投資組合理論在實(shí)體項(xiàng)目投資中的應(yīng)用[J].商業(yè)研究.2003.13:26-27

篇4

項(xiàng)目投資實(shí)質(zhì)是企業(yè)的一種內(nèi)部投資行為,投入資金性質(zhì)屬于資本性支出。與其他形式的投資相比,項(xiàng)目投資具有投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險大和不經(jīng)常發(fā)生等特點(diǎn)。

二、項(xiàng)目投資的評價指標(biāo)

企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策,必須事前運(yùn)用科學(xué)的方法對其現(xiàn)金流量進(jìn)行分析預(yù)測,當(dāng)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量已經(jīng)確定之后,就可以采取一定的評價指標(biāo)對項(xiàng)目投資決方案進(jìn)行分析評價。

項(xiàng)目投資評價指標(biāo)主要有投資利潤率(ROI)、投資回收期(PP)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、現(xiàn)值指數(shù)(PI)、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 等。一般情況下,當(dāng)NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i(i為資金成本或投資項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)利率)時,項(xiàng)目投資具備財(cái)務(wù)可行性,應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。

三、項(xiàng)目投資決策方法

(一)獨(dú)立投資方案決策

獨(dú)立投資方案是指在決策過程中,一組互不依存,不能相互取代,可以同時并存的方案。對于獨(dú)立投資方案決策,只需判斷其財(cái)務(wù)可行性即可。

若某一投資項(xiàng)目的評價指標(biāo)同時滿足:NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、IRR≥i(i為資金成本或投資項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)利率)、ROI≥基準(zhǔn)投資利潤率,則該投資項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性,可以接受此投資方案;反之,則不具備財(cái)務(wù)可行性,不能接受;若評價指標(biāo)結(jié)論發(fā)生矛盾,應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)(NPV、NPVR、PI、IRR)的評價為準(zhǔn)。

(二)互斥投資方案決策

互斥投資方案是指在決策過程中,一組相互排斥、不能同時并存的投資方案?；コ馔顿Y方案決策過程就是對每個具備財(cái)務(wù)可行性的入選方案,利用具體決策方法,比較其優(yōu)劣,從而最終選出一個最優(yōu)方案的過程。

1、當(dāng)各互斥方案的原始投資額、項(xiàng)目計(jì)算期完全一致時。其決策方法主要有:凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法。其主要步驟如下(以凈現(xiàn)值法為例):

①計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值NPV0的方案,說明具備財(cái)務(wù)可行性; ②對NPV>0的方案進(jìn)行選優(yōu),凈現(xiàn)值(NPV)越大的方案越好。

2、若各互斥方案的原始投資額不相等,但項(xiàng)目計(jì)算期相等時。其決策方法,一般用“差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法”。

差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法:是指在計(jì)算出兩個原始投資總額不同的投資項(xiàng)目的差量現(xiàn)金凈流量(記作NCF)基礎(chǔ)上,再計(jì)算出差額內(nèi)含報(bào)酬率 (記作IRR),并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。當(dāng)“差額內(nèi)含報(bào)酬率”≥“基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率”時,原始投資額大的項(xiàng)目較優(yōu)。反之,原始投資額小的項(xiàng)目較優(yōu)。

例:某企業(yè)有兩個可供選擇的投資項(xiàng)目,其原始投資額和項(xiàng)目計(jì)算期資料如表所示(單位:萬元),要求:①若企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為8%時,進(jìn)行項(xiàng)目投資決策;②若企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為12%時,進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。

分析:

差量現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值 =-100+27×(P/A,IRR,5)=0

解得: (P/A,IRR,5)=3.7037

查表得:當(dāng)IRR=10%時,P/A,IRR,5)=3.7908;當(dāng)IRR=12%時,(P/A,IRR,5)=3.6048,用內(nèi)插法得

解得: IRR=10.9366%

結(jié)論:①因IRR>8% ,故應(yīng)選擇甲項(xiàng)目投資;②因IRR

3、當(dāng)投資額不相等,投資項(xiàng)目期也不相同時,其決策方法一般用“年等額凈回收法”。年等額凈回收法,是指通過比較所有投資方案的“年等額凈回收額”指標(biāo)的大小,來選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下,年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。其計(jì)算步驟如下:

①計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值NPV

②計(jì)算各方案的年等額凈現(xiàn)值,若貼現(xiàn)率為i,項(xiàng)目計(jì)算期為n,則年等額凈回收額=凈現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)=NPV÷(P/A,i,n)

例:某企業(yè)擬建立一條生產(chǎn)線,現(xiàn)有三個方案可供選擇:甲方案的原始投資額為500萬元,項(xiàng)目計(jì)算期為6年,凈現(xiàn)值為90萬元;乙方案的原始投資額為400萬元,項(xiàng)目計(jì)算期為7年,凈現(xiàn)值為100萬元;丙方案的原始投資額為350萬元,項(xiàng)目計(jì)算期為5年,凈現(xiàn)值為-1.25萬元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%。要求按年等額凈回收法進(jìn)行比較決策。

分析:因甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值(NPV)均大于零,丙方案的凈現(xiàn)值(NPV)小于零,故而甲、乙兩個方案均具有財(cái)務(wù)可行性,丙方案不具有財(cái)務(wù)可行性(排除)。項(xiàng)目投資決策僅在甲、乙兩方案之間選優(yōu)。

甲方案年等額凈回收額=甲方案凈現(xiàn)值/(P/A,8%,6)=90÷4.6229=19.47

篇5

備受關(guān)注的江西民營企業(yè)賽維LDK集團(tuán)危機(jī)重重，瀕臨破產(chǎn)，原因就是賽維盲目擴(kuò)張對外投資，不斷借舉外債填補(bǔ)對外投資的資金需求，不曾想對外投資收益低下，資金不得回籠，債務(wù)到期無力償還。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)①，決策階段需要投入的資源占整個工程項(xiàng)目總資源的比率不到3%，可是對工程造價的影響卻達(dá)到90%的程度?？梢妼ν馔顿Y決策在整個對外投資業(yè)務(wù)中占有非常重要的地位。基于這樣的背景之下，本文探討民營企業(yè)對外投資決策內(nèi)部控制存在的問題，嘗試性地提出一些應(yīng)對策略。

一、民營企業(yè)對外投資的特點(diǎn)

1.1民營企業(yè)的特點(diǎn)

民營企業(yè)有著自身的特點(diǎn)，從我國民營企業(yè)的發(fā)展過程和行業(yè)分布來看，我國民營企業(yè)的特點(diǎn)主要有：（1）企業(yè)資本來源于非政府機(jī)構(gòu)和個人，民營企業(yè)的資金基本都是企業(yè)自籌的，主要來源于民間資產(chǎn)投資。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)顯示，我國民營企業(yè)資金來源的90.5%是靠企業(yè)自我融資、4.0%靠銀行貸款、2.6靠非金融機(jī)構(gòu)、2.9%靠其他渠道。（2）企業(yè)經(jīng)營完全市場導(dǎo)向，非公有制的生產(chǎn)資料所有形式導(dǎo)致了大部分民營企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的快速增值、追求資本利益的最大化。（3）管理體系不規(guī)范，我國的民營企業(yè)大部分都是家族式企業(yè)或合伙企業(yè)，這類企業(yè)往往組織架構(gòu)不穩(wěn)定，在企業(yè)形成一定的規(guī)模之后，就會對企業(yè)的管理產(chǎn)生不利的影響，制約企業(yè)的發(fā)展。

1.2民營企業(yè)對外投資的特點(diǎn)

基于民營企業(yè)上述特點(diǎn)，可以看出民營企業(yè)對外投資的特點(diǎn)，主要有如下幾個：

（1）投資短期化，民營企業(yè)大部分的投資都傾向于短期的、能夠迅速收回投資成本、產(chǎn)生投資收益的行業(yè)或產(chǎn)品。（2）投資決策快速化，由于這種完全以市場為導(dǎo)向的經(jīng)營方式，使得民營企業(yè)在做投資決策的時候，往往會很迅速，希望能走在市場發(fā)展的前面。（3）投資決策高度集中化，企業(yè)的投資決策往往是由企業(yè)業(yè)主一個人或者幾個高層管理人員做出的。

二、民營企業(yè)對外投資決策內(nèi)部控制存在的問題

對外投資決策內(nèi)部控制制度是為保證對外投資決策的正確性和效率而在企業(yè)內(nèi)部采取的一種約束、調(diào)整、評價和執(zhí)行的一系列方法和措施的總稱。民營企業(yè)在發(fā)展、擴(kuò)張階段，對外投資活動較為頻繁、發(fā)展速度很快，導(dǎo)致內(nèi)部控制的制定、執(zhí)行跟不上企業(yè)的發(fā)展，使得在對外投資決策過程中，內(nèi)部控制存在諸多的問題，下面將結(jié)合一些案例對內(nèi)部控制的一些問題進(jìn)行闡述和說明。

2.1 決策權(quán)高度集中、董事會被架空

很多民營企業(yè)的治理機(jī)構(gòu)不規(guī)范，主要表現(xiàn)在董事會被架空，決策權(quán)高度集中，甚至是一個人說了算。在總結(jié)巨人集團(tuán)事件帶來的教訓(xùn)時，史玉柱總裁說，巨人的董事會形同虛設(shè)，決策權(quán)力過于集中在少數(shù)幾個高層手中，造成了許多不良的影響。如果決策權(quán)力集中于一個身兼所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的人手中時，其他董事會成員很難參與決策，可能致使決策不科學(xué)，企業(yè)面臨的風(fēng)險更多。

2.2權(quán)限配置不合理、存在越權(quán)審批

當(dāng)前民企中，存在很多授權(quán)審批控制失效的現(xiàn)象，這就使得投資部門的權(quán)限配置不合理，權(quán)力過大，容易產(chǎn)生不科學(xué)的、不客觀的、失誤的投資決策。在巨人事件中，所建的巨人大廈在最初的設(shè)計(jì)中，經(jīng)財(cái)務(wù)部等統(tǒng)籌考慮公司可承受能力后，定為18層，后來在施工中不斷的臨時更改樓層設(shè)計(jì)高度，而且這一更改并沒有得到公司財(cái)務(wù)部們的論證和分析，最終投資失敗，導(dǎo)致巨人大廈成為一棟爛尾樓，巨人集團(tuán)也隨之倒下。這就是一宗典型的民營企業(yè)中，授權(quán)審批控制失效的案例。

2.3外部信息收集不足、決策調(diào)整不當(dāng)

民營企業(yè)的對外投資決策，往往在信息的分析之后而做出的。民營企業(yè)由于自身的情況，往往只重視內(nèi)部信息的收集，而對外部信息收集不足，導(dǎo)致在對外投資決策的過程中，對企業(yè)面臨的外部風(fēng)險估計(jì)不足，從而導(dǎo)致對外投資決策失誤。

2.4民營企業(yè)缺乏對投資后信息的跟蹤

由于投資項(xiàng)目處于不斷變化的環(huán)境中，決策時‘可行’的投資項(xiàng)目可能在實(shí)施過程中變得‘不可行’，所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化適時對投資決策作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，增加或減少投資。江西賽維集團(tuán)大規(guī)模的進(jìn)軍歐洲市場，可面臨歐洲市場的反傾銷政策下依然加緊投資，最后導(dǎo)致歐洲市場失利，經(jīng)營虧損，以至于無法償還債務(wù)。

三、完善對外投資決策內(nèi)部控制的對策分析

3.1優(yōu)化對外投資決策機(jī)制及流程

（1） 制定適宜的對外投資決策機(jī)制

對外投資決策作為對外投資決策流程的最后一個階段，其正確與否對投資項(xiàng)目產(chǎn)生至關(guān)重要的作用，首先民營企業(yè)應(yīng)制定規(guī)范的對外投資決策程序，其次要重視投資業(yè)務(wù)的可行性評估，制定專家咨詢制度和決策論證制度，由于企業(yè)處在不斷變化的環(huán)境中，所以還要建立投資后的評估政策，以便企業(yè)隨時對投資項(xiàng)目做出調(diào)整，同時制定投資決策責(zé)任追究制度，提高管理層決策的謹(jǐn)慎性，并保證投資項(xiàng)目的良好實(shí)施。

（2）優(yōu)化對外投資決策流程

流程控制是內(nèi)部控制管理的重要形式。運(yùn)用流程控制，將對外投資決策的流程制定相應(yīng)的內(nèi)部控制制度規(guī)定下來，使其運(yùn)轉(zhuǎn)的順序固定下來，其目的是規(guī)范管理，落實(shí)責(zé)任，控制風(fēng)險。為此，企業(yè)應(yīng)設(shè)立對外投資決策流程、對外投資決策應(yīng)急流程等投資決策管理流程，以規(guī)范對外投資決策行為，減少投資風(fēng)險。

對外投資決策流程圖如圖1所示：

（3）對外投資決策應(yīng)急流程。企業(yè)還應(yīng)制定對外投資決策應(yīng)急流程，當(dāng)經(jīng)營分部遇到個別緊急情況時，為了適應(yīng)市場的臨時需求，抓住對外投資機(jī)會，可以執(zhí)行對外投資決策應(yīng)急流程。

3.2 建立投資后再評估再決策管理流程

投資活動處在不斷變化的環(huán)境中，當(dāng)初的投資評估在執(zhí)行過程中可能發(fā)生了不可行性的因素，所以民營企業(yè)必須建立投資后的再評估，以便企業(yè)對投資決策做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，就算投資失敗，也能盡可能的降低損失。再評估再決策的流程是一個不斷迭代的過程，該流程一般不會啟用，只有在投資環(huán)境發(fā)生較大的變化之后才會啟用，否則，不斷的評估、不斷的決策反而浪費(fèi)人力、物力，錯失投資機(jī)會。（作者單位：江西科技學(xué)院）

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篇6

為了有計(jì)劃地進(jìn)行基本建設(shè)，合理運(yùn)用基本建設(shè)資金，提高基本建設(shè)的投資效益和基本建設(shè)的管理水平，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，要充分利用會計(jì)這個經(jīng)濟(jì)管理的重要工具，對基本建設(shè)計(jì)劃的執(zhí)行過程所體現(xiàn)的資金和資金運(yùn)動進(jìn)行科學(xué)的嚴(yán)格的核算和監(jiān)督。在縣鄉(xiāng)公路建設(shè)過程中，由于路網(wǎng)資金集中、工程項(xiàng)目眾多的特點(diǎn)，更有必要發(fā)揮基建會計(jì)的作用，認(rèn)真核算、嚴(yán)格監(jiān)督，以利于提高各項(xiàng)工程資金的使用效益。

一、縣鄉(xiāng)公路建設(shè)中加強(qiáng)基建會計(jì)作用的意義

基建會計(jì)是應(yīng)用于基本建設(shè)領(lǐng)域的一種專業(yè)會計(jì)，它是以貨幣為主要計(jì)量單位，以黨和國家的方針、政策和財(cái)經(jīng)制度為依據(jù)，運(yùn)用專門的方法，對基本建設(shè)的經(jīng)濟(jì)活動，進(jìn)行連續(xù)的、完整的、系統(tǒng)的核算，提供全面的、真實(shí)的會計(jì)資料，并進(jìn)行分析和監(jiān)督，以便加強(qiáng)基本建設(shè)經(jīng)濟(jì)管理，促進(jìn)提高投資效益的一種管理活動。經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求國民經(jīng)濟(jì)一切部門都必須加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高經(jīng)濟(jì)效益。

在縣鄉(xiāng)公路建設(shè)領(lǐng)域必須運(yùn)用基建會計(jì)來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)核算，以便掌握財(cái)產(chǎn)、資金的占用和使用情況，了解各項(xiàng)費(fèi)用開支情況，了解建筑成本和交付使用財(cái)產(chǎn)成本的升降情況，監(jiān)督、合理、節(jié)約地使用人力、物力和財(cái)力，并考核其投資效果。因此，基建會計(jì)也是實(shí)行經(jīng)濟(jì)核算、促進(jìn)縣鄉(xiāng)公路建設(shè)單位提高投資經(jīng)濟(jì)效益的重要經(jīng)濟(jì)管理工作。

二、縣鄉(xiāng)公路建設(shè)會計(jì)實(shí)務(wù)中存在的問題

會計(jì)行為是受多種因素影響的既受廣泛的政治、經(jīng)濟(jì)、文化的社會環(huán)境影響，也受管理機(jī)制的內(nèi)部環(huán)境影響?？h鄉(xiāng)公路建設(shè)會計(jì)實(shí)務(wù)中存在的問題有：

（1）基本建設(shè)投資和基建規(guī)模有效控制不力。由于基本建設(shè)單位對建設(shè)資金的需求越來越強(qiáng)烈，就可能為爭投資、爭項(xiàng)目，搞計(jì)劃外項(xiàng)目，不恰當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大基建投資規(guī)模；實(shí)行不合理建筑市場競爭，建設(shè)成本核算不嚴(yán)密，開支標(biāo)準(zhǔn)不明確，投資包干責(zé)權(quán)利關(guān)系不清等。建設(shè)單位的這種自身利益追求，從根本上不利于國家宏觀基建規(guī)模的控制。

（2）領(lǐng)導(dǎo)意志作用：首長負(fù)責(zé)制的實(shí)施，有其積極的一面，也有消極的一面，如領(lǐng)導(dǎo)意志代替規(guī)章制度，決策失誤、監(jiān)督失控等。

（3）內(nèi)部管理機(jī)制不嚴(yán)?在會計(jì)部門內(nèi)部，會計(jì)規(guī)章制度不全、核算制度不嚴(yán)、會計(jì)人員整體素質(zhì)不高，會對建設(shè)單位的基建投資完成帶來影響。

（4）會計(jì)人員個人素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平不高：會計(jì)人員未能突破傳統(tǒng)會計(jì)工作的局限性，不了解工程建設(shè)相關(guān)知識，比如工程造價管理、工程建設(shè)一系列的程序等。這樣就很難履行核算、監(jiān)督的職責(zé)，對工程預(yù)、結(jié)算的審核，工程的材料用量及各種費(fèi)用支出是否合理都無法判斷。對于加強(qiáng)投資利用、提高投資效益是不利的。

三、在縣鄉(xiāng)公路建設(shè)中充分發(fā)揮基建會計(jì)的作用隨著改革開放的深入，黨的十四屆五中全會進(jìn)一步提出了實(shí)現(xiàn)兩個根本性的轉(zhuǎn)變。其中一個轉(zhuǎn)變是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，即從過去的粗放型、靠投入的增長方式轉(zhuǎn)變到集約型、講效益的增長方式?？梢娡顿Y效益越來越成為基本建設(shè)財(cái)會管理及至整個經(jīng)濟(jì)工作的中心環(huán)節(jié)。

發(fā)揮基建會計(jì)的作用，需從以下幾個方面著手：

（1）參與建設(shè)項(xiàng)目的論證。當(dāng)好領(lǐng)導(dǎo)決策的參謀。建設(shè)項(xiàng)目投資決策階段，即對建設(shè)項(xiàng)目的各項(xiàng)有關(guān)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)效益、社會環(huán)境等指標(biāo)進(jìn)行決策論證，對項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、環(huán)境效益等進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評價，它是建設(shè)工程造價控制的重要階段。因此，要提高基本建設(shè)的投資效益，首先要把好決策、設(shè)計(jì)和計(jì)劃關(guān)。要保證決策的正確性，就要求會計(jì)人員能夠科學(xué)合理地預(yù)測、分析、調(diào)查，對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會效益進(jìn)行計(jì)算、評價、分析、比較，利用自己掌握的比較齊全的各項(xiàng)基本建設(shè)指標(biāo)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，加上必要的調(diào)查研究：對工程造價的成本進(jìn)行事前分析，以確定建設(shè)規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)，幫助決策者從中選擇最佳建設(shè)方案。

（2）做好工程開工前、施工中的管理和監(jiān)督。會計(jì)人員參與招、投標(biāo)工作，就必須參加有關(guān)的各種會議，了解招、投標(biāo)的全過程，了解施工隊(duì)伍的人力、物力和財(cái)力情況，了解工程的特點(diǎn)、工期、預(yù)算價格、承包方式對于結(jié)算辦法以及與財(cái)務(wù)有關(guān)的條款，可以從財(cái)會角度提出合理建議另外，會計(jì)人員還要積極參與簽訂各種經(jīng)濟(jì)合同。因?yàn)楦鞣N經(jīng)濟(jì)合同最終都要由會計(jì)人員執(zhí)行。合同一經(jīng)簽訂，會計(jì)人員就要據(jù)以付款及結(jié)算。為了審核合同在關(guān)于經(jīng)濟(jì)方面的條款是否符合財(cái)務(wù)制度、財(cái)經(jīng)紀(jì)律以及國家有關(guān)規(guī)定，審核其手續(xù)要完備，以避免經(jīng)手人因不熟悉有關(guān)財(cái)務(wù)方面的規(guī)定，在結(jié)算方式等條款上出現(xiàn)漏洞，造成經(jīng)濟(jì)損失在通過招、投標(biāo)確定施工單位及各種經(jīng)濟(jì)合同后，工程項(xiàng)目進(jìn)入施工實(shí)施階段。工程項(xiàng)目實(shí)施階段的投資強(qiáng)度遠(yuǎn)高于其他階段，這樣就要求會計(jì)人員制定一個合理的資金使用計(jì)劃。既要保證工程建筑有足夠的資金，不致因資金供應(yīng)不足或不及時而影響工程建設(shè)進(jìn)度；又要盡可能不占用過多的資金，減少利息支出，減少資金籌措困難，這是基建會計(jì)在施工階段工程投資管理的一項(xiàng)重要任務(wù)。因此，會計(jì)人員在工程施工中應(yīng)做到：建立和健全會計(jì)核算制度，做好算賬、記賬的日常核算工作，同時要將反映和監(jiān)督結(jié)合起來。日常一切開支均以計(jì)劃和合同為依據(jù)，對確實(shí)需要而不違反財(cái)經(jīng)紀(jì)律的超預(yù)算支出，一律補(bǔ)辦審批手續(xù)，對影響投資效益和違反制度的開支堅(jiān)持嚴(yán)格把關(guān)。

（3）對工程竣工后的核算及配合審計(jì)部門對工程進(jìn)行結(jié)算。每一個基建項(xiàng)目竣工后都必須要有決算，都要經(jīng)過有關(guān)審計(jì)部門進(jìn)行審核后，再通過會計(jì)人員結(jié)算。這就要求會計(jì)人員要積極配合審計(jì)監(jiān)察部門，提供必要的財(cái)會數(shù)據(jù)。工程造價確定后，要對發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用和報(bào)表進(jìn)行分析。通過對它的分析，可以總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出問題，查明原因。為下年的工作和決策提供參考和建議。