導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資現(xiàn)狀，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

受2008年的金融海嘯影響，股票市場陷入了新一輪長時期的震蕩，一直未能出現(xiàn)有如2007年的瘋狂牛市，但依然不減大學生進入股市的熱情。在大學生的炒股大軍中，更是以經(jīng)濟類與管理類專業(yè)的大學生為主。大學生特別是經(jīng)濟與管理類專業(yè)大學生對股市熱情高漲的背后，是國民經(jīng)濟高速發(fā)展的反映，也是新時期下，大學生理財觀念轉變的一種反映。與其他專業(yè)所不同的是，經(jīng)濟與管理類專業(yè)的學生擁有相關的專業(yè)背景，因此他們進行股票投資的動機與非相關專業(yè)學生相比，更具有實際意義，且專業(yè)學生進行股票投資的分析決策方法也受到其專業(yè)的影響，具有其獨到之處。

此外，北京師范大學經(jīng)濟管理學院為加強學生實踐能力，創(chuàng)新意識及綜合素質的培養(yǎng)，應對經(jīng)濟知識時代對專業(yè)人才培養(yǎng)模式的挑戰(zhàn)，學院依據(jù)雄厚的科研教學實力，整合校內(nèi)外資源，從2000年開始建設實驗室，并于2001年建立了金融模擬投資實驗室。經(jīng)管院李老師所教授的《金融市場學》，近年來運用了金融模擬投資實驗室作為教學的輔助方法，使學生在模擬投資的環(huán)境中，積累股票投資的真實操作經(jīng)驗，以及對金融知識進行實際的操作運用。

本次研究旨在研究經(jīng)管商科類大學生在股票投資上的情況，主要包括實際投資和模擬投資兩個部分。在一年時間里，我們對與北京師范大學經(jīng)濟管理學院2009級以及2010級的專業(yè)類學生并且學習了《金融市場學》并進行模擬投資的學生進行了問卷調查，共計發(fā)放問卷300余份，回收有效問卷249份，并對回收的數(shù)據(jù)進行了分析和研究，從中對于專業(yè)學生的投資情部況進行了解分析，除此之外，小組成員還對樣本中在進行實際投資的個別樣本進行了訪談調查，一對一了解其在實際投資中的情況。為了達到我們對于專業(yè)學生投資情況的了解，在整個項目的分析中，項目組成員對在問卷中的反映的問題，著重分析了專業(yè)學生在模擬投資中的盈虧率、操作方法以及學生進行股票選擇的出發(fā)點，并通過對這些數(shù)據(jù)的處理，從這些維度出發(fā)，形成對專業(yè)學生模擬投資的行為的基本認識，同時將模擬投資與實際投資的行為進行縱向的對比，從而深入地了解專業(yè)類大學生的投資情況。

從回收的樣本可以看出，盡管2010年下半年到2012年初的股票市場市場的表現(xiàn)并不盡如人意，但專業(yè)學生進行股票操作的盈利率與虧損率的情況，與市場的平均操作水平相比，還是比較可觀的，大多數(shù)學生的模擬投資情況取得了贏利，即使出現(xiàn)了虧損的情況，也在虧損率比較小的情況下及時止損，將自己的損失控制在一個比較合理的范圍?？梢钥闯?，專業(yè)類大學生在股票投資的過程中，對風險的把握還是在一個比較不錯的水平，專業(yè)學習對學生從事股票投資有比較大的幫助，專業(yè)知識的積累對于學生在操作過程中所遇的各種問題有一定的借鑒作用，使自己在實際操作中更為謹慎和成熟。

在對樣本的股票投資操作行為進行分析，可以看出大多數(shù)學生進行股票投資時，持股時間和持股支數(shù)，以及平均倉位的選擇都仔細考慮了市場風險的因素，將所學的知識用于操作中，有效地規(guī)避了市場風險。從總體情況可以看出，在模擬投資中，絕大多數(shù)專業(yè)學生的投資心態(tài)較為理性，并未出現(xiàn)過多的投機行為。同學們進行股票投資時，主要以自己的判斷為主，這反映出同學們經(jīng)過專業(yè)學習后，可以從自己的角度出發(fā)選擇股票進行投資。當然還有很多同學對媒體、網(wǎng)絡也有借鑒，這個比例也占到調查數(shù)量的近三分之一，主要是因為大多數(shù)的同學是初次接觸股票市場，因此也可能會存在盲目跟風現(xiàn)象，也正因為這個原因，也有部分學生在選擇股票時，也會選擇聽取朋友的意見，但這也從另一個方面反映出我國資本市場發(fā)展這后，外界媒體對于投資者的影響還是不容忽視的。

我們可以看出接近三分之一的學生的倉位把握在30%~50%之間，說明大部分的學生的投資行為還是比較穩(wěn)健的。接近半數(shù)的學生的持股只數(shù)處于5~10支的區(qū)間，超過半數(shù)的學生的持股時間在1個月以下，將這些現(xiàn)象與股票市場的波動背景相聯(lián)系，可以分析出，專業(yè)學生在進行股票投資的過程中，積極根據(jù)市場的變化調整自己的投資行為，以適應市場的變化趨勢。雖然大部分學生的投資情況比較良好，但其中也有一小部分的樣本的投資行為偏向于投機，持股支數(shù)少，持股時間極短，平均倉位重，這是一種不理性的投資行為，有小部分樣本的投資虧損水平超過了10%。這說明部分同學的投資情況表現(xiàn)不盡如人意，沒有一個良好的投資心態(tài)和正確的投資方式，無法在市場中規(guī)避相應的風險，從而導致了最后處于一種比較嚴重的虧損狀況。我們深入分析可以看出，不健康的投資心態(tài)是導致他們失敗的主要原因。希望以一種短期的投機行為在市場上賺一筆，面對虧損時無法正確面對和處理，進行及時的止損等，這些想法使得他們在操作上也有明顯的問題，導致失敗。

我們還選取了在問卷中有個性的個體進行的訪談調查，進一步分析專業(yè)類大學生在實際投資中的情況。小組成員訪談的對象包括兩類：一是在模擬投資之前已經(jīng)在實際的股票市場中進行投資的個體；二是在模擬投資之后，對實際資本市場感興趣而投入其中的學生。在對有實際投資經(jīng)驗的學生所進行的訪談調查中，我們發(fā)現(xiàn)于模擬投資中不同的是，在實際的投資過程中，學生的投資周期更長，選股更為深思熟慮，此外學生投資所用的資金主要來源于家庭的提供，操作也更加謹慎。在調查中發(fā)現(xiàn)，先進行模擬投資的學生，在相關課程結束后，憑著對股票市場的興趣以及在模擬投資中積累的經(jīng)驗進入了實際股票市場，并且在市場中取得了不錯的成績；而在模擬投資之前就有一定實際投資經(jīng)驗的學生，在模擬投資中的表現(xiàn)比一般學生更為成熟和游刃有余，盈利情況也更為良好。由此可見，實際投資和模擬投資兩方面的經(jīng)驗是相互促進的，這也從另一個方面反映，對于專業(yè)類大學生而言，在大學階段進行一定的股票投資對于他們未來的職業(yè)發(fā)展是有一定好處的，在相關的教學中引入模擬投資的手段，也可以促進學生從更深層次學習所學到的專業(yè)知識。

總體來說，從2009級以及2010級專業(yè)學生的調查可以得出以下幾個結論：

1.在模擬投資中，大多數(shù)的專業(yè)學生的表現(xiàn)比較良好，與未經(jīng)過專業(yè)學習的學生相比，在投資中的表現(xiàn)更為突出，從中可以得出看出，專業(yè)知識的學習對于股票投資是有所幫助的。同時，學生在模擬投資中的投資行為是比較理性和穩(wěn)健的。并且，大多數(shù)學生認為模擬投資對于實際投資會產(chǎn)生一個正面的影響，對專業(yè)知識的學習也會有積極作用。但也應該對小部分不夠成熟的投資行為進行關注和分析，這是今后教育中的一個重點。

2.專業(yè)學生對股票投資是觀念總體而言是正面的，認為這是一種不錯的投資方式，并且會愿意嘗試。而且，大多數(shù)的專業(yè)學生認為在大學階段開設與投資相關的課程是有必要的。由此可以看出，一定的投資對于專業(yè)學生的有用的，但對于是否應該鼓勵專業(yè)學生進行實際投資，還應該進一步分析研究。

3.專業(yè)學生在股票投資中，心態(tài)是比較積極和健康的。非理性的投資行為較少，可以看出金錢觀和價值觀總的來說是比較健康的，這對于今后專業(yè)學生從事與投資相關的工作是有積極影響的。但是我們也應該看，有一部分的學生的投資心態(tài)還是偏向與風險較大的投機方法，并且在操作中的并未把握好自己的心態(tài)，這對于未來的專業(yè)學習，甚至是以后的工作都是不利的，因此，對于學生的教育和引導依然是重要和必須的。

4.專業(yè)學生在實際的股票投資中的表現(xiàn)總體情況良好，體現(xiàn)出專業(yè)類學生在實際的股票投資中還是依靠了一定的專業(yè)知識基礎，以及在模擬投資中的經(jīng)驗積累。從這個角度上來說，專業(yè)類大學生適當參與股票市場的投資對于大學生的能力水平提高是有一定幫助的，可以促進專業(yè)類大學生的發(fā)展。

5.高校可以在條件允許的情況下開設有關于股票投資相關的課程，對象不一定只局限于專業(yè)類的大學生。并且相關部門需要重視對于專業(yè)大學生在股票投資上問題，并對學生的股票投資行為給予適當?shù)囊龑?，幫助學生樹立積極正面的投資心理，建立正確的操作心態(tài)。此外對于專業(yè)類大學生的相關教學中，可以適當引入如模擬投資等的教學輔助手段，在實踐中使學生們加強對于專業(yè)知識的理解。對于專業(yè)學生進行專業(yè)知識的教育是很重要的一個方面，通過學習讓學生在面對風險時可以積極應對。此外，學校還應該加強對于學生的理財和投資中的心理和行為的輔導，使其在投資的表現(xiàn)更為理智。

通過對于北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院的專業(yè)學生在模擬投資以及實際投資中的表現(xiàn)進行數(shù)據(jù)收集和分析，結果與預計的基本一致，即專業(yè)學生在經(jīng)過專業(yè)知識學習之后，對于股票投資的操作表現(xiàn)會更為穩(wěn)健和理性，而且多數(shù)學生認為一定的模擬投資和實際投資對于專業(yè)知識的學習是很有必要的。當然，其中我們也可以看出一部分的專業(yè)學生在模擬投資中仍然存在著不成熟的操作，這是值得我們關注和思考。學生積極良好的投資心態(tài)和正確的投資操作對于學生股票投資有著至關重要的影響，通過本項目的研究，我們希望專業(yè)類大學生在股票投資中可以樹立一種良好的投資心態(tài)，立足于自身的良好的專業(yè)知識積累，形成良好的操作行為，將股票市場作為鍛煉自身能力的一個平臺，不斷的完善自己，從而為日后投入資本市場打下堅實的基礎。

參與文獻：

[1]韋國善.大學生股票投資行為的現(xiàn)狀及理性思考[J].廣西職業(yè)技術學報,2009,2(02):28-31.

[2]武博.如何看待大學生炒股[J].學習月刊,2007(07):102-103.

[3]張萌.大學生炒股現(xiàn)象研究[J].遼寧科技大學學報,2008,10(31):33-36.

[4]李祥利.大學生炒股行為調查研究[J].河北農(nóng)業(yè)大學學報,2008,6(10):242-244.

[5]魏文剛.大學生炒股現(xiàn)象的分析及正確引導[J].素質教育,2010(02):80-81.

[6]彭鵬.對在校大學生炒股現(xiàn)象的調查與分析[J].科技信息,2008:707-708.

[7]谷金陽.淺析大學生炒股的可行性[J].中國高新技術企業(yè),2008:299.

[8]張洪哲.基于股指期貨模擬交易下學生的風險認知教育體系[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(06):55-58.

[9]李天弈.大學生股民調查及心理學分析[J].經(jīng)濟視角,2009(09):122-124.

[10]黃小寧.股票投資中的心理預期淺析[J].理論學刊,2004(07):70-71.

篇2

中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-02

與一些實物投資相比較而言，股票投資具有更好地市場流通性。但是，在股票投資過程中，不少投資者由于內(nèi)外部環(huán)境的影響導致投資失誤，便會陷入到投資行業(yè)的陷阱中跳不出來。流通性陷阱就是投資人在所謂的股市中反反復復的進行股票投資交易所形成的誤區(qū)。一般在股票市場中投資人會接連不斷的進行投資，而我國股市一直處于不斷更換的趨勢，和西方國家相比較還需大力改善，而且具備明顯的投機性特質，股市資源配置也隨之變質，無法將投資功能全面的展現(xiàn)。該文重點針對股票流通性做出了深入的思考和評判，同時從認識、任性及環(huán)境等方面著手分析股票投資流通性陷阱是怎樣形成的，又會帶來怎樣的危害，并針對造成的危害制定抵御措施，希望能夠改善我國股票投資現(xiàn)狀，為投資人指明正確的方向，幫其正確樹立投資理念，推進我國股市健康長遠發(fā)展。

一、股票流通性投資誤區(qū)形成的原因

通常，在股票市場中投資人都是利用自己私有財產(chǎn)購買或出售股票，所以股值的升降與投資人的經(jīng)濟利益有直接性牽連，通過資本市場能夠將任性的弱點和本質清楚的顯示出來。一般踏入股市進行投資的人都是生活中最現(xiàn)實的人，他們將人性的弱點充分體現(xiàn)出來，而人僅有的理智都會被弱點抹滅掉，讓投資人在股票市場中無法獨立理性的思考，這是造成投資人跳入流通性陷阱無法出來的主要因素。

1.跟風與盲從。通常人們都會說隨大溜，這就是文章提到的跟風和盲從，股票市場就是抓住了人的這一弱點，將其慢慢帶入到流通性陷阱中。在股票投資中能夠獨立進行思考的人是少之又少，只有對股市進行深入研究和調查的人，才能夠在其中進行客觀正確的判斷。多數(shù)情況下，人們在經(jīng)過深思熟慮所得的結果通常與大群體意見相反，這時投資人就會接收到來自四面八方各種說法的影響，會承受一定的外在壓力，要具有堅信自己正確的決心。而隨大溜的人就不會有這種感受，會覺得多數(shù)人選擇的肯定的正確的。實際股票投資過程中能夠堅持自己想法的人寥寥無幾，普遍存在跟風盲從的現(xiàn)象，他們希望可以跟得上股市板塊滾動的速度，收獲最牛股市。所以他們會不進行思考的跟隨線下最火熱的股票投資，根本沒有全面的了解所買股票行業(yè)或公司實際的發(fā)展狀況，股價是不是暴漲過，甚至有些人連自己購買股票公司的名稱都不了解，更別提其資產(chǎn)經(jīng)營狀況了。他們在股市中已經(jīng)完全喪失了客觀思考的意識，不斷的跟隨大眾進行股票的買賣，充分彰顯了羊群特征。

2.沒有正確認識股票投資本質寓意。實際上人們所購買的股票就代表著一個公司或行業(yè)資產(chǎn)所有權，購買股票就相當于具有了一個公司的凈資產(chǎn)，在公司中占有一定的資產(chǎn)所有權。站在商業(yè)市場中，投資股票等同于進行實業(yè)投資，兩者不過是形式上的不同而已。股票投資屬于間接性的做生意方式，在購買公司持有股票后就相當于是公司的股東，是和其他人合伙進行生意的投資。而現(xiàn)實中由于各個方面因素的限制導致多數(shù)人無法進行實業(yè)投資，即便是進行實業(yè)投資可由于當前激烈的競爭市場，失敗的幾率會很大，如果不具備強硬的管理和創(chuàng)新實力，根本無法保證新公司能夠存活發(fā)展，更別提收獲大量利益了。想要進行股票投資首先要對投資企業(yè)的實際運營狀況深入了解，通過全面研究選擇最優(yōu)質的企業(yè)進行投資，這是進行股票投資的根本。

3.缺少耐心，急于追求功利。想要股票投資成功就要選擇正確的投資對象，而想要選對投資對象就需要投資人有一定的耐心。股票投資就相當于對一個公司資金幫助，一旦購買了一個公司的股票就是這個公司的所有者，公司真實的收益就相當于投資的收益。但是一個工程在經(jīng)營過程中不可以保證短時間內(nèi)就收獲利益，所以作為股票投資人要具有一定的耐心，這樣才能夠獲得理想的匯報。一般一個運營穩(wěn)健的公司會匯報給投資人大量的經(jīng)濟利益?？墒?，實際的股市投資中多數(shù)人都不具備良好的耐心，急于追求功利，所以他們在投資前不會耐心的了解公司實際的發(fā)展情況、所經(jīng)營的項目以及公司實際競爭能力等等，也沒有耐心去發(fā)現(xiàn)更有價值的投資目標，他們眼中的股市就是一個不斷變動、不斷交易中產(chǎn)生的紙質憑證，或者虛擬的電子代碼，在股市投資中按照賭博形式進行接二連三的投資。

二、股票投資流通性陷阱所帶來的危害

（一）接連不斷的投資會使決策質量貶低

投資人每進行一次股票投資就相當于做了一個決策，接連不斷的交易就等同于在不停的做決斷?？墒侨吮旧淼臅r間和精力是有限的，如果在短時間內(nèi)頻繁做決策就會使決策的質量受到影響。投資人想要保證所做決策時正確的，那么在決策前要對想要投資公司的實際經(jīng)營狀況、公司規(guī)模。自身競爭能力等等問題進行深思熟慮，不僅要全面掌握公司歷史經(jīng)營狀況，還要與其他企業(yè)進行相應的對比，只有這樣才能夠在掌握公司真實情況和資產(chǎn)價值的基礎上判斷這個公司是不是潛力股，有沒有投資的價值。另外，如果投資人找到了合適的投資目標，但是此目標的股價太過高估，那么就要耐心等待股價到合適的范圍后在進行投資。實際上在股票市場中真正適合的投資機會并不是那么容易發(fā)現(xiàn)的，需要對其進行深入的調查研究和等待。一個人在股票市場中短時間進行幾十次或上百次的交易，那就證明這個人并沒有在進行深入研究后才做出的決策，自然而然的決策質量就會因此貶低，使股票市場成為一個以賭博形式的投機。

（二）接連不斷交易會增加交易成本費用

接連不斷的交易增加了交易成本費用。投資人在短時間內(nèi)頻繁的進行股票投資交易會間接性的增加自身的經(jīng)濟壓力。在股票交易過程中需要支付各種費用，如：證券公司傭金、國家征收印花稅和過戶費等等，其中傭金費用需要雙向支付，不管是買進還是賣出都需要支付相應費用，一般股票傭金費用收取總金額的千分之三，最低費用還要支付五元；印花稅不是雙向收取，只有在投資人將股票出售時才收取費用，一般以總金額的千分之一收?。徊煌C券交易收取的過戶費不同，像深證交易就不收取過戶費，而上海證券交易以一千股為基礎，每一千股收取過戶費一元，不足一千股的也收一元。除此之外，投資人在收獲股息時也要支付一定的股息稅，一般股息稅與持股時間成反比，意思是說如果交易過于頻繁，持股時間過短，所繳納的股息稅就越多。

（三）交易過于頻繁會使心智受影響，間接損害身心健康

投資人在連續(xù)多次進行股票交易后，會消耗掉大量的精力和時間，在股市不斷變動的過程中不斷做出交易決策。而股市行情的變化速度飛快，各種消息、題材、熱點接二連三的出現(xiàn)，投資人在投資過程中會受到來自各個層面的信息和噪聲的影響，使得心智受到干擾，無法保持內(nèi)心的平靜，也因此無法做出正確理性的判斷。而且股票行情的千變?nèi)f化會導致投資人情緒高低起伏不斷，要承受很大的心理壓力，過重的壓力會使人體內(nèi)環(huán)境受到破壞，從而導致出現(xiàn)內(nèi)分泌失調癥狀，危害心理健康。此外，人們?nèi)绻L時間處于股票市場中就會時刻關注股盤的變動，需要長時間的保持一種坐姿，隨著時間的堆積就會引發(fā)各種生理疾病，極大的損害了人們身心健康。但是，如果投資人能夠正確認識投資股票的寓意，保證正確的投資觀念，不會一門心思的關注股價變動情況，站在生意角度看待股票，那么不斷是在心理上還是身體上都會保持正確的心態(tài)和姿態(tài)，正確領會到股票盈利帶給自己的快樂。

三、有效防范股票投資流通性陷阱的措施

想要對股市中的流通性陷阱有效防范，減輕其帶來的不良影響，就要對其進行深層次的了解和熟悉，這樣才能夠制定有效的抵御措施。

（一）樹立正確的投資理念，正確認識投資意義

在股票投資過程中想要取得良好的投資成果，正確的投資理念和行為決定著一切，投資理念是股票投資最基礎和關鍵的部分。如果投資人沒有正確的投資理念，無法正確認識投資的意義，那么在投資過程中就會進行接連不斷的交易，只重視股票的漲跌。曾經(jīng)有人說過，正確的投資行為就是在對所要投資的企業(yè)進行全面掌握后，能夠確保本金可以收回，并獲取理想的回報，如果不符合以上行為均是投機行為。一般情況下如果一個公司的盈利狀況并沒有增長，股票交易就處于一種零和博弈狀態(tài)，財富也只在不同交易者見進行轉移，并不會增加利益收入。假如站在交易成本的層面來看，股票投資就屬于一種負和游戲，而投資人肯定會面臨虧本的局勢。如果投資人抱著能夠在博傻式的投機中收獲大量利益，那么這個人必須要比別人更聰明，運氣比別人更好，但是這種現(xiàn)象只是假如。一位全球著名的投資商曾說過：投資決策是成功還是失敗主要依據(jù)一個公司近期內(nèi)的運營成績，并不是由公司股票某一日的成績。如果投資人想要在股票投資中獲取理想的利益，那么就要充分認識到股票投資的本質意義，是對公司資產(chǎn)購買后成為公司的合伙人和投資人，想要獲取利益前提是保證公司能夠健康長久的運行。在股票投資中的關鍵風險則是公司運用不斷惡化，因此要抵御風險就要全面研究和密切觀察公司的資產(chǎn)經(jīng)營狀況。

（二）投資人應不斷強化自身修養(yǎng)，克制人性弱點帶給人的影響

通常，股票投資人眼里的市場就像是一個賭場，而真正認識到投資意義的人則認為股市是修性養(yǎng)道的場所。在投資過程中只有樹立正切的投資理念，強化自身心性修養(yǎng)，具備良好的心理和品行素質，這樣才能克制人性弱點，做成功的投資人。首先，在投資過程中投資人能夠獨立進行思考，面對不同的股票要理性的分析研究，不要輕易受到外在消息、題材等影響。在投資進行前，要克制自己不良情緒，以正確的態(tài)度全面而客觀的對公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)情況進行研究，并依據(jù)研究結果對公司股票價值進行分析；其次，在投資過程中切記投資人不能有急功近利的想法，避免出現(xiàn)隨大溜、盲跟從的思想，建立屬于自己的投資意識，保持足夠的耐心。著名股票投資商彼得.林奇曾經(jīng)說過：并不是購買了優(yōu)秀的公司才能夠保證股票投資能夠成功。想要有好的投資機遇就要有足夠的耐心進行等待，在進行投資前要對公司進行層層篩選，確定目標后要耐心的等待安全邊際的買入價格，在確定價格合理后進行購買，購買后要經(jīng)歷一個長期的等待過程。只要選擇公司的競爭力和經(jīng)營效益保持在健康狀態(tài)，而且股價在市場中沒有明顯的高估情況，經(jīng)過長時間耐心的等待終會收獲理想的回報。

（三）監(jiān)管單位要強化投資人利益保護意識，創(chuàng)造優(yōu)良的投資環(huán)境

只有投資者的經(jīng)濟利益受到理想保護，那就可以降低股市中存在投資者利益受到侵害的事件發(fā)生率。投資者利益的保護程度是對股市投資環(huán)境進行評估的主要依據(jù)，會影響到投資者對股市的信任。通過利益保護即便投資者的利益受到侵害也能夠利用權限來維護自身利益。優(yōu)質的投資環(huán)境可以改善投資者的信息，完善股市資源配置功能，將股市投資功能全面發(fā)揮，減少股市投機性?；诖?，證監(jiān)部門要以市場資源配置中的決定性為依據(jù)，強化市場改革，推行全新的機制，摒棄舊市場機制，將重要職能由政審批轉變?yōu)槭袌霰O(jiān)管。證監(jiān)會應將日常工作的重心放在創(chuàng)建公平、公開、公正的投資環(huán)境，以及對違法違規(guī)行為進行強力懲處上。此外，還應加大對投資者的教育力度，大力宣傳和教育股東文化，指導公司對公司股東利益和合理回報股東的重視度，還要運用媒體等多個渠道傳揚鼓吹和誘導投資者犯錯的不良行為，對其實施大力的完善和規(guī)范，保證股市投資環(huán)境的優(yōu)良性。

篇3

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）45-0028-02

一、調查的原因及意義

經(jīng)濟的強勢發(fā)展直接影響了金融市場的繁榮昌盛，在股票市場不斷突破新高的同時，各行各業(yè)的人們也涌入了股市，大學校園作為社會的一個縮影，大學生參與股票投資同樣也成為了熱點話題。近幾年來，大學生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財已成為了大學生生活的一個重要部分，并且大部分大學生將股票作為主要的投資理財方式。但是，許多大學生在炒股時便會凸顯一些具有代表性的問題，例如沒有固定收入、缺乏抗風險能力、學業(yè)炒股不平衡等。我們針對大學生股票投資行為進行研究，將調查結果進行分析，最終給出大學生股票投資一些建設性的意見與建議。

二、問卷設計及調查實施

本研究采用問卷調查及數(shù)據(jù)分析的方法。問卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調查者的基本信息，包括了性別、年級、專業(yè);第二部分：為調查者是否有過證喚灰椎木歷，是否想?yún)⑴c股票投資以及不想?yún)⑴c的理由;第三部分：調查者的股票交易過程中出現(xiàn)的問題，包括交易金額多少、交易金額的來源、家人的態(tài)度;第四部分：大學生在大學期間對股票交易的行為和風險的了解，其中包括影響股票投資風險的因素、參與投資的原因、知識的了解程度、了解知識的途徑;第五部分：調查者目前參與投資行為的盈虧現(xiàn)狀以及原因。此次問卷調查紙質版共發(fā)出300份，網(wǎng)絡問卷200份，實際收回有效問卷460份，我們將這460份實際收回的有效問卷作為研究的有效樣本。

1.調查的時間與地點：調查的時間是2015年2月到4月，理由是因為2月剛好是年初，春節(jié)剛過完，剛好處于開學期，大學生都處于返校時間，所以這個時間會有很多學生出現(xiàn)在學校附近。地點：選在學校門口、教室中，食堂門口，社團內(nèi)等，這樣可以有充分的時間給予學生填寫問卷，也有利于實時回收問卷。網(wǎng)絡問卷通過網(wǎng)頁鏈接鏈接給身邊的同學推廣發(fā)放，2015年5月統(tǒng)一收回。

2.調查對象的范圍以及調查方法：調查的對象是北京工商大學嘉華學院在校大學生。調查的方法：采用隨機抽樣法，將調查問卷隨機發(fā)送給調查者，現(xiàn)場填寫，現(xiàn)場收回。

三、在校大學生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調查中的男生共有236人，女生224人;大一學生91人，大二學生102人，大三學生211人，大四學生56人;金融投資類專業(yè)有338人，非金融投資類有122人。本次調查數(shù)據(jù)客觀人數(shù)集中于大二和大三的學生，以金融專業(yè)的學生為主。

2.參與投資行為分析：本次調查共460人次，其中表示已經(jīng)參與過股票投資的人有363人，沒有參與過的有107人，其中有79人表示沒有參與過投資比較后悔，原因有：忙于學習、社團工作繁忙、基礎知識不了解等，有機會的話這些人表示也想?yún)⑴c股票投資。性別與投資行為關系：已經(jīng)有過投資行為的大學生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學生參與股票投資已經(jīng)是必然的趨勢了。專業(yè)與投資行為的關系：金融專業(yè)的學生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學生也有高達20%以上的人參與了投資行為。這說明股票投資行為已經(jīng)開始進入大學生的日常生活中了。不想?yún)⑴c股票投資行為的原因分析：參與調查的群體中，很多學生忌憚股市的高風險和由于自身專業(yè)技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認為自己的專業(yè)技能不足，32%的人認為風險太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內(nèi)，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對更加謹慎，男生投資金額相對較大。從數(shù)據(jù)中得到其中有305人的資金都來自父母，73人的資金來自勤工儉學，54人的資金來自獎學金助學金。父母對于子女參與投資的態(tài)度：父母對于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因為對于商科類學院來說，家長對股票投資表示贊同，有30%的家長反對孩子炒股，這部分家長認為大學生應以學習為主。家長們對孩子的炒股行為很謹慎，認為以增長經(jīng)驗為主，盈利其次，家長對于大學生炒股的支持很大程度上決定大學生的炒股之路，因為家長提供的資金還是占了非常大的比重。大學期間是否需要學習投資理財：認為在大學期間有必要學習投資理財?shù)倪h遠超過認為工作之后才有必要學習的，因為大學有足夠的時間讓大學生去學習相關知識，進入社會后迫于工作和生活的壓力，很多學生認為再去學習股票投資知識是一件很困難的事。所以在大學期間學習專業(yè)課程的同時學習相關投資理財知識也是很有必要的。

四、投資風險分析

1.影響投資風險的因素及投資目的：本次調查者中認為影響投資風險的因素為以下幾點：初始資金對于投資的重要性占100%，宏觀形勢的影響占92%，投資風險影響的占87%，課余時間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識與經(jīng)歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識水平和來源分析：在校大學生中投資水平為模擬級的占24.36%，投資水平為初級的占39.83%，而中級投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級和大師級分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對股票操作熟悉的人購買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數(shù)的34%，其他方式的占9%，經(jīng)驗豐富的則有5%。

2.無盈虧組分析：跟風導致股票無盈虧的占49%，在投資過程中沒有設置止盈止損而導致投資無盈虧的有22%，在交易過程中頻繁交易導致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉交易導致股票虧損的占56%，投資過程中喜歡跟風操作而導致投資虧損的有30%，交易過程中喜歡追漲追跌導致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結論和建議

1.結論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發(fā)，股民們看到了希望，社會看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來越多的人投入到股市中去。作為一個新生代的大學生，同學們紛紛進入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學生人生一段寶貴的經(jīng)歷。大學生作為一個具有較高素質的特殊群體，自然會受金融市場的吸引。大學生作為經(jīng)濟上沒有獨立和思想上沒有完全成熟的一個群體，進入股票市場需要更加謹慎。雖然本文只針對北京工商大學嘉華學院在校大學生的股票投資狀況進行研究，但是對于大學生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，大學生股票投資熱情高漲，有的學生在股市里掙到了錢，還有部分大學生最后以失敗告終。我們結合調查，分析大學生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對大學生炒股的建議正確引導大學生客觀認識股票投資行為：對于大學生炒股現(xiàn)象，可謂仁者見仁，智者見智。通過研究分析可看出，大學生每個人都有其個人的特質，他們具有不同的動機，不同的風險偏好，不同的心理素質以及不同的資金實力。我們不能明令禁止大學生炒股，同時也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時間和部分金錢，在一定程度上會影響學業(yè)甚至日常生活，所以必須加以正確引導。大學生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過簡單的基礎知識就可以在市場上隨意掘金，這是不現(xiàn)實的，所以不斷學習是很關鍵的一部分。最后就是家庭和學校能給予大學生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應社會。加強理財教育，樹立正確的交易理念：很多大學生參與投票投資是出于利益驅動，一夜暴富的夢每個學生都做過，進入股市終極的目標還是掙錢，想通過炒股取得一定的經(jīng)濟收益大概是每個大學生進入股市的初衷。從數(shù)據(jù)分子中可以看出，66%的大學生炒股的資金主要來源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經(jīng)濟能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學生基本素質的要求。一旦虧損，就會產(chǎn)生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴重影響日常的生活與學習。所以培養(yǎng)大學生的風險控制意識，樹立正確的金錢觀。做好大學生股票投資的心理疏導：大學生炒股行為反映了大學生們盲目從眾、賭博等心理。大學生炒股投機心理大于投資心理，因此要引導大學生良好的投資心態(tài)和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風買賣。避免使用學費、生活費、或者借貸資金進行投資，如果實在對股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎學金等在不影響學習與生活的前提下進行投資。股票市場波動較大，風險較大，不掌握專業(yè)的知識，盲目的進入股市是十分不理智的，部分大學生心理承受能力有限，應該平衡對待炒股得失，才能應對炒股的挑戰(zhàn)與沖擊。大學生應正確處理學習與炒股的關，將炒股作為提高自身素質的基石，重點鍛煉自身能力，積極的面對自己的大學學習生涯。

指導教師：俞愛群

篇4

中國股市從1990年的95點出發(fā)，2007年創(chuàng)6124高點后拆跌成2008年的1600點，2014年7月從2000點一路高歌，2015年6月達5178高點后又拆跌成2015年8月的2850點。在股市沖浪，有些投資者賺取了財富也積累了經(jīng)驗，有些股民損失慘重，面對不很成熟的中國股市，大家都無心談股。但是，從資本市場發(fā)展、供給側結構性改革來看，股市是經(jīng)濟發(fā)展、居民財富投資的優(yōu)先選擇路徑。

一、居民財富投資的優(yōu)先選擇

中國股市的不成熟和不穩(wěn)健，股票投資者經(jīng)歷了太多的挫折與失望，對股票投資信心不足。事實上，與其他投資比較，股票投資回報是最高的，流動性是最強的。

（一）股票投資回報高

在市場經(jīng)濟條件下，居民財富的投資渠道和品種比較多，有股票投資、房地產(chǎn)投資、基金投資、債券投資、保險投資、黃金投資和銀行儲蓄等。但是，不是所有的投資渠道和品種都能給我們帶來盈利，有些投資只能起到保值作用，有些投資的實際回報甚至是負數(shù)。投資回報分為名義收益率和實際收益率，有些投資名義上有收益，但扣減CPI因素后的實際收益率只能保本，甚至是負數(shù).

（二）股票投資流動性強

在中國，房地產(chǎn)投資是比較被投資者看好的。但是，股票投資具有同質性、規(guī)范性和公開性，而房地產(chǎn)投資具有固定性、異質性和交易的不頻繁性。因此，股票作為一種投資工具，其整體流動性高于房地產(chǎn)投資。

二、國民經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)先路徑

目前，實體企業(yè)發(fā)展籌資困難，籌資和用資的成本都比較高，嚴重影響了國民經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是制造業(yè)的發(fā)展。推進制造業(yè)發(fā)展，推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，切實發(fā)展國民經(jīng)濟，都離不開活躍、便捷的資金市場。股市有利于企業(yè)融資，其流動性和趨利性可以科學引導和配置財富，其財富傳導效可以有效擴大消費和推動國民經(jīng)濟發(fā)展。

（一）股市有利于企業(yè)融資

1、信貸現(xiàn)狀不利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，是基于企業(yè)的資產(chǎn)負債質量來決定的，而資產(chǎn)負債表描述的是企業(yè)過去的經(jīng)營善和資產(chǎn)質量情況，其信息不直接涉及企業(yè)的發(fā)展前景。新興企業(yè)、尤其是初創(chuàng)企業(yè)，由于其資產(chǎn)負債表沒有多少財富積累，因此他們很難從銀行籌集資金，只有向小額融資公司貸款或者選擇風投，而小額融資公司貸款或者風投的成本都比較高。這樣，增加了企業(yè)的籌資難度，打擊了萬眾創(chuàng)新的信心，不利于社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

2、信貸現(xiàn)狀不利于中小企業(yè)融資

企業(yè)融資，根據(jù)資金來源一般分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資包括資本金、折舊資金和留存收益等，外源融資包括貸款、債權融資和股權融資。催生和發(fā)展創(chuàng)新企業(yè)是踐行萬眾創(chuàng)新全民創(chuàng)業(yè)的重要渠道之一。創(chuàng)新企業(yè)的內(nèi)源融資往往不能滿足企業(yè)的資金需求，然而，由于創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模小、積累少、業(yè)績不穩(wěn)定、發(fā)展前景不好評估，所以較難得到外源融資。目前，我國80%以上的中小企業(yè)主要依靠內(nèi)源融資，中小企業(yè)直接融資（股權融資）與間接融資（信貸融資）比例為3∶7。直接融資渠道不暢，加劇了中小企業(yè)融資矛盾，不利于中小企業(yè)發(fā)展。

（二）股市可以科學引導和配置財富

經(jīng)濟發(fā)展需要自然資源、人力資源和經(jīng)濟基礎。經(jīng)濟基礎是有效利用自然資源、開發(fā)人力資源的前提條件，是推動經(jīng)濟發(fā)展的財力保障，通過市場機制來科學合理配置居民財富有利于推動經(jīng)濟發(fā)展。從表3可知，我國居民財富的64%投資在房地產(chǎn)，29%躺在銀行，而美國居民財富的29%在股市。從財富的社會均衡回報來看，房地產(chǎn)租賃業(yè)務是不會增加社會財富的，租賃收入只是房東與租客之間的零和搏弈而已?，F(xiàn)金本身不會生產(chǎn)財富，也不會自我增值，只有將現(xiàn)金投入生產(chǎn)流轉，才可能創(chuàng)造社會財富。銀行儲蓄是通過利息來獲取回報，一般情況下，銀行存款利率是跑不過CPI的，其實際收益可能是負數(shù)。股市是可以產(chǎn)生財富的，其一，股票是輕資產(chǎn)，可以通過市場配置進行快速流轉，使資金發(fā)力于經(jīng)濟改革和生產(chǎn)熱點，不斷高效地創(chuàng)造財富。同時，企業(yè)通過股市籌集資金，減少用資壓力，推進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展；其二，從投資者來說，股東可以直接通過被投資企業(yè)獲取回報。美國和澳大利亞居民財富中的股票占比分別是中國的10倍和5倍，值得我們思考。我國應該進一步健全金融政策，規(guī)范資本市場，激勵居民加大對股市的熱情，提振居民的股票投資信心。同時，通過降息減少存款，通過規(guī)范房地產(chǎn)市場減少炒房，促使居民將財富投入股市。

（三）股市的財富傳導效應促進經(jīng)濟發(fā)展

信心比黃金更重要，經(jīng)濟發(fā)展需要居民對經(jīng)濟前景的美好預期，需要居民對財富充滿信心的傳導效應。股市財富效應的傳導機制作用，可以有效拉動經(jīng)濟增長，實證分析表明，中國股市與經(jīng)濟增長之間有很強的正相關作用，股市規(guī)模的擴大對加快中國經(jīng)濟的增長是有利的。

三、股市是供給側結構性改革的客觀需要

中國供給側結構性改革提出“三去一降一補”，基于企業(yè)營運分析，其中“一去”就是去掉財務杠桿，“一降”就是降低經(jīng)營成本。從表4可看出，我國企業(yè)的負債率遠高于政府和家庭，我國企業(yè)的負債率也遠高于日本和美國的企業(yè)。這個數(shù)據(jù)說明我國企業(yè)的財務杠桿大，籌用資成本高，不利于企業(yè)發(fā)展和國際競爭。降低企業(yè)財務杠桿和籌用資成本的渠道有很多，其中發(fā)展股市，推動企業(yè)向股市籌資是一條重要的有效途徑。

篇5

【中圖分類號】F275

投資是企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，以自有或I集的貨幣、實物、無形資產(chǎn)等資源，通過各種不同方式，投入生產(chǎn)、流通、服務、金融等領域的各項經(jīng)濟活動。投資一般分為直接投資和間接投資，間接投資又分為債券投資和股票投資。直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的長期投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。

由于投資者對客觀事物認識的局限性，特別是對未來事物預計的不確定性，投資結果與預期效益的背離現(xiàn)象時有發(fā)生。既有可能取得較預期更好的效益，也可能低于預期效益，甚至遭受損失，這就是投資風險。由于投資業(yè)務在進行過程中，無處無時不存在各種風險，投資企業(yè)或經(jīng)營者，必須正確樹立投資的風險意識，強化對投資業(yè)務的管理，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施，才能把風險造成的損失降到最低。

一、股票投資風險管理

投資目的決定投資的運作，他關系到投資的成敗。投資者必須在弄清投資目的的前提下，結合資金的來源，以及自身承受風險的能力一并決策。要避免以借貸款項進行股票投資，對長期股票投資應有專項資金來源，切不能為追逐一時利益而任意以企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營所需資金投資股票，以防止對企業(yè)資金的正常運轉產(chǎn)生不良影響而造成財務危機。

股票投資必須了解發(fā)行公司生產(chǎn)、經(jīng)營及經(jīng)濟效益的歷史及現(xiàn)狀，對公布的財務會計報告所反映的盈利能力、負債情況、凈資產(chǎn)變化等重要數(shù)據(jù)進行認真分析，慎重選擇投資對象，防止可能出現(xiàn)的風險。

例1：海南海島建設股份有限公司投資（股票代碼：600515）

1996年原株洲冶煉廠?？诠举徺I該公司定向法人股21萬股，內(nèi)部職工股2.52萬股，共計投資金額68.5萬元。1998年3月原株洲冶煉廠海口公司撤銷，該股票投資轉入株冶，2003年12月債轉評估調增該股票投資金額16.15萬元，現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額84.66萬元。2003年該公司分紅（10送0.8股轉增5股派0.2元），內(nèi)部職工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日該公司股權分置改革實施，（10股轉增4股相當于每股獲得1.5375股對價），目前湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司擁有“ST海建”定向法人股33.18萬股（21萬股×1.58）股東姓名：株洲冶煉廠，內(nèi)部職工股5.57萬股（2.52萬股×1.58×1.4）股東姓名梁培臣，股票投資總價值：367萬元（38.75萬股×9.47元/股）。由于該項投資存在法律瑕疵，處置有一定的難度，公司證券部門和財務部門人員與證券交易所溝通及時辦理好相關業(yè)務，2013年9月17日公司抓住股票市場機會及時處置海島建設股票投資，共獲得投資收益358.66萬元，較好地處置該項投資，規(guī)避了投資風險。

例2：西部礦業(yè)股票投資（股票代碼：601168）

2001年公司投資500萬元持有西部礦業(yè)股票450萬股。2007年該公司股票在上海證券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700萬股，2008年公司出售西部礦業(yè)股票1 000萬股，2013年出售1 700萬股，共獲得股票處置收益1.69億元，另外還通過每年分紅獲得分紅投資收益1 626萬元。（見表1）

該項投資雖表面上看獲利頗豐，深入分析仍可發(fā)現(xiàn)不足。西部礦業(yè)2007年上市，公司持有該投資股票在一年限售期，一年過后該股每股市價達到過60元，按公允價值計量“可供出售的金融資產(chǎn)”曾達到9億元以上，運用政策，公司可在5%內(nèi)適時處置部分股票及時公告即可，用來補充公司流動資金不足或及時歸還部分高息貸款，但因種種原因喪失獲利機會，值得借鑒。

例3：株百股份股票投資（股票代碼：834898）

1997年公司投資株百股份股票100萬股180萬元，公司已收到累計分紅收入達526.4萬元。目前通過國泰君安證券公司該公司股票已在新三板市場上市每股市價9.6元，公司持有株百股份股票市值960萬元以上。

二、直接投資風險管理

直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。投資按區(qū)域劃分又分為境內(nèi)投資和境外投資。不同形勢和類別的直接投資有其不同的要求和特點，但與間接投資相比，有其共同的特點：如投資方式靈活、投資對象廣泛、投資期長等，這就決定了各類不同投資都具有相同的風險。

例4：1995年株冶為了打通鉛鋅主產(chǎn)品銷往國際市場的通道，參與新加坡有豐私人貿(mào)易公司投資，其金額為390.17萬元，所占比率27%，現(xiàn)投資款在株冶資產(chǎn)經(jīng)營公司，其具體的賬務形成如下：

1.1995年6月8日列進出口公司貨款轉投資390.17萬元，從“應收賬款”轉入“長期投資”（69萬美元 ）。

2.1998年12月收回投資款32.23萬元，投資余額357.94萬元。

3.2003年12月債轉股評估調賬（調減投資額75%）減少“長期股權投資”268.46萬元。投資余額89.49萬元，上述資產(chǎn)已形成事實損失，申請核銷。

經(jīng)與新加坡有豐私人貿(mào)易公司對賬，對方應欠株冶32.82萬美元。1995年投資款69萬美元；1998年收回投資款36.18萬美元。因株冶進出口公司期貨事件以前，大量資金往來業(yè)務未入賬，此款已付至期貨經(jīng)紀公司補虧。另據(jù)該公司反映，該公司還代我方支付了其他期貨保證金，沖抵我方的投資款。目前該公司已停止經(jīng)營活動多年，故此投資款收回的可能性幾乎為零。

例5：公司認購珠海鑫光集團股份有限公司股票100萬股，其間 1993年分紅10送1.5股，1996年分紅10送2股，1997年分紅10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股數(shù)：100萬股×115%×120%×137.0922%=189.19萬股

1994年7月根據(jù)審計署特派辦審計結論調賬列長期股權投資――珠海鑫光集團股份有限公司200萬元。2003年12月債轉股評估調減175.41萬元，（依據(jù)2002年該公司每股凈資產(chǎn)0.13元/股計算）。189.19萬股×0.13元/股=24.59萬元。

現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額24.59萬元。

ST鑫光2000年、2001年連續(xù)兩個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，按照深交所《股票上市規(guī)則》第九章“特別處理”的有關規(guī)定，ST鑫光于2002年4月17日開始實行特別處理，股票簡稱由“有色鑫光”變更為“ST鑫光”，股票報價的每日漲跌幅限制為5%。

ST鑫光自2000年～2002年已連續(xù)三個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，根據(jù)深交所《關于股票暫停上市的決定》（深證上【2003】24號），ST鑫光股票自2003年4月30日起暫停上市。

三、投資決策風險防范

投資決策風險是指由于投資信息不全面、不準確或決策思維與決策方法不恰當，致使決策失誤，導致決策風險，而給企業(yè)帶來損失。由于信息的有限性和未來的不確定性，投資決策信息很難達到全面準確，如果決策思維與決策方法不當，或沒有對投資項目進行認真的調查、分析和評估，將可能造成決策失誤，使企業(yè)蒙受損失。為防范投資決策風險，企業(yè)在進行投資時，必須按基本投資程序，認真做好項目的可行性分析，進行科學的決策。

四、投資項目經(jīng)營管理風險防范

經(jīng)營風險是指由于市場條件和生產(chǎn)技術的變化，而導致投資項目收益減少或發(fā)生損失的可能。經(jīng)營風險屬于投機性風險，是一種難以控制的風險。項目投產(chǎn)后若市場條件和生產(chǎn)技術向著有利于投資項目變化，投資項目則可能增加收益；反之，投資項目則可能減少收益或帶來損失。管理風險是指由于企業(yè)對投資項目管理不善而可能給企業(yè)帶來的損失。這是一種人為可控風險，加強對投資項目的管理則可減少此類風險。

五、投資利率風險管理

對企業(yè)的投資業(yè)務而言，利率風險主要存在于以借貸款項為資金主要來源的投資項目，包括固定資產(chǎn)投資和股權投資，以及進行以獲取利息為主要目的的債券投資業(yè)務。特別是對大型項目投資及境外投資項目，由于投入資金大，利率風險也較大，無論是進行可行性研究或在投資過程中，都應對利率風險給予應有的重視。

下面以株冶投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦為例，分析投資決策風險防范、投資項目經(jīng)營管理風險防范和投資利率風險管理。

例6：投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦

1.杜達公司概況

2004年11月23日，株冶集團與中冶集團（后于2007年中冶集團將股份轉讓給中冶集團銅鋅有限公司）、湖南黃沙坪鉛鋅礦合資在巴基斯坦成立中冶集團杜達礦業(yè)開發(fā)有限公司，共同開發(fā)巴基斯坦杜達鉛鋅礦。

2.案例分析

在巴基斯坦投資，首先需要考慮其安全和交通問題，同時要考慮中巴文化的差異帶來的中方在管理時可能會遇到的問題，再考慮材料采購方面會遇到的交通、通訊的不便利。

在杜達公司成立之前，三家股東已經(jīng)針對澳大利亞企業(yè)遺留的杜達鉛鋅礦進行了實地考察，同時請中國有色工程研究總院進行了可行性研究，并請相關專家進行會商，共同探討杜達鉛鋅礦開采的可執(zhí)行性。雖然做了這些大量的工作，但在杜達投資過程中，仍因種種問題導致杜達投資由最初四年建成投產(chǎn)成了泡影，且其主要的提升工程混合豎井需要長期建設，給杜達目前的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來很大的阻礙。當然，這中間有很多的問題值得我們?nèi)パ芯靠偨Y，但一個不可忽視的事實是，我們在對國外礦山資源投資時，對其國家的具體國情、人文狀況、法律法規(guī)和管理模式認識的不夠充分、不夠細致，對在實際工作中遇到的中方員工安全、巴方員工素質和中巴語言差異等方面的問題分析的不夠透徹，其造成的直接后果就是中巴員工的能力不能充分發(fā)揮，在一定程度上削弱了公司發(fā)展的潛力。另外，在杜達投資營過程中，除三家股東出資外，需向銀行借入大量資金，每年杜達都要支付大量的銀行利息，如在2008和2009年杜達都支付了300萬美元的利息，這大大增加了杜達的投資成本，也為以后杜達需在盈利后以大量的資金逐步收回成本，增加了對外投資成本收回的風險。

3.對境外投資項目的政策建議

根據(jù)例6，走出去企業(yè)希望國家有關部門從下面一些方面放寬相關的政策或給予適當?shù)闹С帧?/p>

（1）由于巴基斯坦本地的國內(nèi)工業(yè)相對不是很發(fā)達，杜達需要的材料設備大多是從國內(nèi)進口，其采購成本往往比在國內(nèi)使用時高出很多。主要體現(xiàn)在運費、港雜費、關稅及材料設備的退稅問題，希望國家考慮從國內(nèi)進口材料設備時給予適當?shù)恼叻龀帧?/p>

（2）由于在國外投資需要大量的現(xiàn)金，僅由股東出資會占用企業(yè)大量的資金，而由國內(nèi)銀行貸款則能解決這方面的問題。希望國家有關部門在貸款和外匯管理方面給予一定的政策支持。鑒于目前的銀行貸款利率普遍偏高，為了增強涉外企業(yè)的競爭力，在貸款利率上予以適當?shù)膬?yōu)惠。

（3）中國企業(yè)在海外投資，如果沒有國家在后面支持，會在具體的投資經(jīng)營過程中遇到很多實際的困難。如在巴基斯坦，地方政府或私人團體在涉外企業(yè)投資的相關地方的勢力較大，造成企業(yè)在投資的過程中需要花費相當大的人力物力去解決這方面的問題，同樣其他地區(qū)的投資企業(yè)也會遇到相似的難題。如有政府以適當?shù)姆绞絽f(xié)調這些方面，將會給企業(yè)減輕大量的負擔。

篇6

2007年11月，搜狐財經(jīng)與數(shù)字100市場咨詢有限公司攜手，進行一項“金融理財網(wǎng)絡調查”,旨在客觀反映投資者理財現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，為金融業(yè)界的改革帶來更多的思路。

此次調查的對象為國內(nèi)大眾理財人群，主要方式為在線調查，共收回有效樣本671份。由于是在專業(yè)理財網(wǎng)站上進行的調查的，因此，調查覆蓋了全國大部分地區(qū)的理財人群，具有很高的可信性。

國內(nèi)理財市場走向成熟

理財市場發(fā)展：大量投資者于2007年進入基金與股票市場，其他理財方式均有增加，理財方式日趨多樣化。

大眾現(xiàn)階段理財方式

從上表可以看出，近70%的被訪者是今年才開始是投資基金的。理財市場現(xiàn)狀：基金理財已成為與儲蓄平行的大眾理財方式，投資者資金主要集中在房產(chǎn)、基金、儲蓄、股票四個市場。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）理財市場趨勢：未來儲蓄將大幅縮水，基金、股票投資增速將減緩，黃金和人民幣理財產(chǎn)品將成為市場新寵。

未來可能增加或減少的投資

此次調查還發(fā)現(xiàn)，不一樣的區(qū)域理財觀念差異顯著：

東北――不動產(chǎn)投資信心十足

有8.8%的投資者會繼續(xù)投資不動產(chǎn)（相比總體5%）此外人民幣理財產(chǎn)品市場空間巨大（25.7%與總體14.8%）

華北――基金浪潮中的第一方熱土繼續(xù)保持基金投資，此外增加股票投資

西北――風投沖鋒，保險隨后彩票、股票和商業(yè)保險的投資比例領先全國

華中――緊抓人民幣，在保守中進取

華中地區(qū)人民幣儲蓄占絕對主導，預期降幅小于全國，黃金投資看好

華東――平穩(wěn)避險唱主旋律

有11%的投資者表示要減少股票投資（對比總體7.7%），增加基金投資和商業(yè)保險。

西南――多樣的投資，善變的策略

減少股票、彩票投資，轉向新的投資領域：黃金、期貨、不動產(chǎn)、商業(yè)保險

華南――抗風險能力強

有14.6%的投資者繼續(xù)保持著股票投資熱情（對比總體7.7%），此外會增加基金投資，儲蓄較少。

基金、股票、房地產(chǎn)將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，儲蓄面臨縮水，能起到分散風險作用的新理財方式即將興起，中國理財市場將漸漸成熟。

銀行理財即將嬗變

銀行人民幣儲蓄面臨縮水，人民幣理財業(yè)務、基金業(yè)務前景看好，銀行業(yè)務重心需要有所側重。

（注：人民幣儲蓄指作為長期儲蓄用途的銀行活期與定期存款，不包括用作短期消費準備的銀行活期存款。）

便捷仍是是當前大眾選擇銀行首要考慮，但理財業(yè)務的發(fā)展將使產(chǎn)品、服務、專業(yè)性等“軟件”成為重要的決定因素

總結

未來銀行業(yè)務將由普通儲蓄向理財產(chǎn)品過渡，專業(yè)的重要性隨之提升；國人理財方式的變革將導致銀行競爭焦點的變革，未來銀行的競爭由傳統(tǒng)渠道的競爭轉向服務與專業(yè)性的競爭。

基金呼喚投資者教育

在牛市的大環(huán)境下，多數(shù)基金投資者選擇股票型與混合型基金。

背景數(shù)據(jù)：在所有具備2006年全年投資記錄的229只基金，股票型基金的平均年回報是110.36%，債券基金的平均年回報是14.29%，貨幣基金平均不足2%。

基金專家建議投資者按“選公司－選產(chǎn)品－看業(yè)績”的順序選擇基金產(chǎn)品；然而在現(xiàn)實中，投資者的決策過程往往是反的，更多的把基金當成獲利工具而非理財工具。

從上表能看出，基金投資者還是過于看重收益，依然不夠成熟。

工資與活期存款是基金投資資金的主要來源，基金公司的資金來源并不穩(wěn)定。

年齡與風險承受成反比？！

此次調查發(fā)現(xiàn)：在較大年齡的投資者中風險較高的股票型仍有較大投資比例，對于收益的樂觀預期使大部分投資者忽略了風險這一因素。

一旦市場出現(xiàn)大的波動，這些人是否還會留在基金市場？

大環(huán)境：股票型與混合型基金當?shù)?，投資者對未來市場看好。

存在問題：

1）暴富心理依然存在

篇7

在美國股市上進行投資，按傳統(tǒng)一般將所投資的股票分為兩類，一類是價值股票通常使用賬面值市值比(BV/MV)來區(qū)別它，一種是成長股票，一般使用盈利價格比(E/P)來區(qū)別它。下面我們利用這種分類方法，分別對小公司股票和大公司股票的投資方式進行討論，以小公司股票和大公司股票的預期收益率和標準差為基礎，對其各自的最優(yōu)投資組合進行研究。

一、美國股票市場投資工具的選擇

(一)在按資本規(guī)模的分類方法中選擇大公司股票和小公司股票作為研究對象

1　小公司股票：主要由紐約證券交易所中最小的1/5部分中的股票構成。在1/5部分中，股票主要是以其市場基本值(市價×流通股數(shù)量)來劃分等級的。它可以反映美國大中型成熟企業(yè)股票在美國股市中的總體趨勢，是美國股市走勢的一個縮影。

2　大公司股票：是指標準普爾500指數(shù)樣本中列出的在美國資本市場上500家最大公司的市值加權組合。小公司股票代表了美國股市中的小型企業(yè)、成長企業(yè)和風險資產(chǎn)。

(二)在按股票類型的分類方法中選擇價值股票和成長股票作為研究對象

1　價值股票：是相對于盈利率，交易價格較低的股票。

2　成長股票：其公司具有潛在成長能力的股票。

二、建模原理

(一)多風險資產(chǎn)最優(yōu)投資組合建模原理：在多風險資產(chǎn)投資組合的期望收益率與標準差之間的關系曲線上，存在有一個最低風險(標準差)的投資組合，該組合就是最優(yōu)投資組合。

(二)給定最低預期收益率的最優(yōu)投資組合建?；驹恚涸谝燥L險最小(標準差)最小為目標函數(shù)，以一個最低期望收益率作為約束條件的條件下，所得出的最優(yōu)投資組合。

(三)給定最高預期風險的最優(yōu)投資組合建?；驹恚涸谝云谕找媛首畲鬄槟繕撕瘮?shù)，以一個最高風險值作為約束條件的條件下，所得出的最優(yōu)投資組合。

三、各種最優(yōu)化投資組合策略分析

下面我們利用價值股票和成長股票這種分類方法。分別對小公司股票和大公司股票的投資方式進行討論，以小公司股票和大公司股票的預期收益率和標準差為基礎，對其各自的最優(yōu)投資組合進行研究。經(jīng)Excel軟件計算，大公司股票和小公司股票的期望收益率和標準差如表1所示。以下的討論中基于大公司股票、小公司股票、價值股票和成長股票4種投資工具1975―2004年30年的收益率數(shù)據(jù)進行分析。(該數(shù)據(jù)來自于“Research Insight,Morgan Stan-ley Capital Management,and Ibbotson Associates”)

大公司股票和小公司股票的期望收益率和標準差如表1所示：

(一)在最低風險的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

首先我們以成長股票和價值股票。獨立進行最優(yōu)化分析，經(jīng)Excel軟件計算，成長股票和價值股票的預期收益率和標準差如表2所示：

由表2可知價值股票在期望收益率和標準差上均優(yōu)于成長股票，因此價值股票是更好的投資工具。

價值股票和成長股票所組成投資組合的有效邊界如圖1所示：

如此對其進行風險最低化處理。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合如表4所示：

如表4所示，價值股票占了絕大比重，這是因為其擁有相對較高的預期收益和相對較低的標準差。價值股票一般代表了成熟企業(yè)，因此風險相對較小而收益相對較高。成長股票代表了成長中企業(yè)，因此風險相對較高收益相對較小，我們目前以風險最小化為目標的投資方式，選擇價值股票作為主要投資工具進行投資是一個比較合理的選擇。

(二)在給定最高預期風險的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

下面先以小公司股票和大公司股票的預期標準差作為最高風險值，建立在限定風險值條件下的收益最大化模型并對所得出的最優(yōu)投資組合結果進行討論。

先以小公司股票的標準差23.3％為最高風險值，計算這兩種投資工具對小公司股票進行投資的收益最大化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最高風險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為253.29％和-153.29％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為16.57％，標準差為23.30％。在不允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最高風險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為15.08％，標準差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票。但是在允許賣空和不允許賣空的條件下它們的預期收益率分別為16.57％和15.08％，均低于小公司股票的預期收益率20.31％。因此用這個投資組合對小公司股票進行投資，效果并不理想。

然后我們再以大公司股票的標準差15.88％為最高風險值，計算這兩種投資工具對大公司股票進行投資的收益最大化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對大公司股票投資的給定最高風險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為115.63和-15.63％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為15.23％，標準差為15.88％。在不允許賣空條件下，對大公司股票投資的給定最高風險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為15.08％，標準差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票，但是在允許賣空和不允許賣空的條件下它們的預期收益率分別為15.23％和15.08％，均高于大公司股票的預期收益率14.93％。而且，在允許賣空的條件下該投資組合的標準差為15.88％，達到了預期的最高標準差值，在不允許賣空的條件下該投資組合的標準差為15.68％。低于預期的最高標準差值。因此這個投資組合比較適于對大公司股票的投資。

(二)在給定最低預期收益率的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

下面我們先在以小公司股票和大公司股票的預期收益率作為最低收益值，建立在限定預期收益條件下的風險最小化模型，并對所得出的最優(yōu)投資組合結果

進行討論。

先以小公司股票的預期收益率20.31％為最低預期收益值，計算這兩種投資工具對小公司股票進行投資的風險最小化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出。它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最低預期收益率的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為639.18％和-539.18％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為20.31％，標準差為60.17％。在不允許賣空的條件下，對小公司股票投資的給定最低預期收益率的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預期收益率為15.08％，標準差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者如同在收益最大化模型下一樣，賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票。在允許賣空的條件下，該組合的預期收益率為20.31％達到了我們預先設定的要求，但是其標準差確高達60.17％，遠高于小公司股票的預期標準差23.3％。當在不允許賣空的條件下該組合的預期標準差為15.68％低于小公司股票的預期標準差23.3％。但是，該組和的預期收益率為15.08％低于小公司股票的預期收益率20.31％。因此，用這個投資組合對小公司股票進行投資，效果也不理想。

篇8

中圖分類號：F830.91 文獻標識：A 文章編號：1674-9448 （2013） 03-0091-06

Rating Stock Investment Value by View of Dual-value Rong-Jie State

Wang Wenlong Song Ning Mu Sen（Generalized Virtual Economy Research Institute， AVIC， Beijing 100012， China）

Abstract：Using comprehensive evaluation， the authors review all the companies in China Stock Market based on theory of dual-value medium state， and screen 50 stocks which are worth investing， by material state and information state from A stock market. How to discover listed companies which are worth investing is the main concern of this article.

Keywords： dual-value Rong-Jie state， Stock Rating， information state

一、問題的提出

隨著股票市場的發(fā)展，如何衡量股票的投資價值，控制投資風險，成為投資者共同關注的問題。用科學的方法對股票進行投資價值評價，可以為投資者提供一個相對客觀的價值判斷，已經(jīng)成為證券公司研究所、投資研究機構、評級公司等機構的一項重要業(yè)務。

業(yè)界目前主流的對股票投資價值的分析方法，較多側重于對上市公司財務指標、行業(yè)發(fā)展趨勢等基本面分析，即實體價值的分析；較少涉及對虛擬價值的分析，特別是較少涉及更能反映投資者對上市公司虛擬感知等心理因素層面的分析。

本文借助于廣義虛擬經(jīng)濟的二元價值容介態(tài)的理念，從實體價值和虛擬價值相融合的角度出發(fā)，對上市公司股票的投資價值的分析進行了探索。從二元價值容介態(tài)出發(fā)來分析股票投資價值，一方面考慮體現(xiàn)實體價值的物質態(tài)因素（如財務表現(xiàn)），另一方面考慮體現(xiàn)虛擬價值的信息態(tài)因素（如人氣、行業(yè)屬性等）。

二、股票投資價值評價的理論與實踐述評

（一）股票投資價值評價的理論回顧

對股票投資價值的研究可以回溯到20世紀初。普拉特（Prat， S.S.）1903年在《華爾街動態(tài)》（The Work of Wall Street）中提出，從理論上講股票的價值和價格是一致的，但在實際上兩者的差額頗大。就股票價格的形成而言，是由供需因素決定的，難以同真實的價值完全吻合。多納（Donner，O.）在《證券市場與景氣波動原理》中認為，股票價格是由市場供求關系決定的，而股票價值取決于企業(yè)的收益。企業(yè)收益的變動，才是形成股價波動的真正精髓。就長期而言，股價波動是依存于企業(yè)收益和利率。格雷厄姆和多德（Graham，B.和Dodd，D.D.L，1934）在《證券分析》中，強調股票的內(nèi)在價值決定于公司未來的盈利能力，而分析企業(yè)未來的獲利能力，并不僅限于對企業(yè)的財務分析，還需要觀察經(jīng)濟未來的趨勢作為推測的基礎，并考慮適當?shù)馁Y本還原。證券分析家的工作就是仔細分析發(fā)行人的財務數(shù)據(jù)和其他資料，努力發(fā)現(xiàn)該股票的內(nèi)在價值，并以此作為判斷股票定價合理性和投資決策的重要指標。威廉姆斯在《投資價值學說》（The Theory of Investment Value，1938）中提出，股票是一種收益憑證，其未來所產(chǎn)生的各種收益的現(xiàn)值之和就是股票的價值，股票價格應該根據(jù)其價值來確定。威廉姆斯開創(chuàng)了以數(shù)學模型分析股票投資價值的先河，之后，多種數(shù)學工具開始應用于股票的投資價值分析。

張先治（2000）、顏志剛（2001）等以現(xiàn)金流量為基礎對股票價值進行評估。徐彪、梁宇鵬（2000）等利用因子分析法和概率統(tǒng)計分析法對農(nóng)業(yè)類上市公司的財務指標進行考察，并將其劃分為好、一般、差三大類。張良發(fā)、晏黎、蒲濤利用因子分析法對煤炭行業(yè)上市公司的投資價值進行了評估，并利用因子得分發(fā)現(xiàn)未來投資標的。張蕾、銀路則利用層次分析法和因子分析對銀行業(yè)和鋼鐵行業(yè)幾只股票的投資價值進行了比較。

上述研究主要是基于發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值的角度，通過評估企業(yè)價值，尋求低估值的股票并作為投資標的，可以歸結到股票投資的基本面分析學派。與基本面分析相對應，技術面分析學派則認為，市場機制是有效的，價格已經(jīng)反映了已知的所有信息，價格是所有投資者面臨的唯一問題，其變化呈現(xiàn)一定的規(guī)律。技術面分析的研究對象是股票市場、個股股價變動情況。股票價格變動是股票交易者對宏觀政治、經(jīng)濟形勢和企業(yè)本身等事件做出的反應，所有能夠影響到股票價值變動的因素已經(jīng)在股票價格中得到了體現(xiàn)。在股票價格變動的學術研究上，劉易斯？巴切利（1900）提出，市場價格的變動是不可預知的。在其基礎上，尤金？法瑪提出了有效市場價說，即在有效市場中，投資者只能獲得與投資風險相當?shù)恼Ｊ找媛?。為此，F(xiàn)ama和French（1992）構造了一個包括風險系數(shù)β、公司規(guī)模、權益賬面值與市值之比因素的模型，以解釋大部分“非正常收益”現(xiàn)象。國內(nèi)的俞喬（2004）、宋頌興和金偉根（2000）、吳世農(nóng)（2000）、范龍振、張子剛（2002）等人利用不同的統(tǒng)計方法，采用不同的樣本階段對我國股票市場的有效性進行了統(tǒng)計檢驗。

可以說，對股票投資價值評估的研究，為各機構進行股票投資價值的評估和股票的評級提供了理論基礎。

（二）主要機構進行股票投資價值評級的實踐

股票評級是專門機構通過規(guī)范的指標體系和科學的評估方法，對與股票有關的諸因素的分析與研究，對股票質量進行評價，并以簡單的符號或說明展示給社會公眾和投資者的評估活動。股票評級可以劃分為針對單個上市公司的投資價值評級和針對系列公司的投資價值排名兩種評級方法。針對單個上市公司的投資價值評級中，標普和臺灣經(jīng)濟日報兩家機構的評級方法有一定的參考價值。

標普公司的評級特點是注重上市公司的盈利能力和股利政策分析，強調影響股票品級高低的因素最終都會反映在每股盈余股利上，公司的盈利能力是公司各方面情況的綜合體現(xiàn)，是股東獲利的源泉，盈利能力的變化會影響股息的變動，從而影響股票價格的變動。結合上市公司的產(chǎn)業(yè)地位、公司資源、R&D投入、公司財務政策等加以綜合評判，并用8個等級來標示股票品質。經(jīng)過評級，標普公司將股票核定為如下4個類別，8個等級，如表1所示。

臺灣經(jīng)濟日報社曾多次對上市公司的股票進行評級，其評級的辦法是根據(jù)證券交易所公布的數(shù)據(jù)，對反映上市公司的獲利能力、營運能力、短期償債能力及其股票交易情況的指標進行測算，并按照一定的權重進行分配，計算出得分值并求出相應的等級。這些指標主要是稅前盈利率（55%）、股東權益周轉率（15%）、流動比率（10%）、股價波動幅度（10%）、股票交易周轉率（10%）。其中，稅前盈利率和股東權益周轉率為宜大型指標，其他指標為適中型指標。計算樣本股票組相應指標的全距、十分位差、均值，宜大型指標以樣本平均值定位60分，每高于均值十分位則加10分，低于10分為則減10分；適中型指標則以樣本平均值為100分，每高于或低于十分位則減10分。通過上述辦法得到指標的最終得分，之后按照權重進行綜合，得到評級的最終得分，并將最終得分和股票等級評分表對照，確定級別。

針對系列股票進行投資價值排名，也是股票投資價值評級的一種應用方法，其評價標準多種多樣，有公司治理、資金管理、市值管理等等。國內(nèi)目前的股票投資價值排名的應用中，較為知名的有中國中央電視臺推出的央視50股票組合、新青年*財富雜志的上市公司500強、中國上市公司市值管理研究中心和《經(jīng)濟觀察報》的中國上市公司市值管理百佳、福布斯雜志的中國最具潛力上市企業(yè)、新財經(jīng)推出的“漂亮50”等等。

以央視50為例，央視財經(jīng)50股票組是由中央電視臺財經(jīng)頻道聯(lián)合北京大學、復旦大學、中國人民大學、天津南開大學、中央財政金融大學等五所高校，以及中國注冊會計師協(xié)會、大公國際資信評估有限公司等專業(yè)機構，共同評價、遴選的，以成長、創(chuàng)新、回報、公司治理、社會責任等5個維度為基礎選擇的50家上市公司，每個維度選擇10家上市公司，共同組成央視50樣本股。依據(jù)央視50樣本股編制的央視財經(jīng)50指數(shù)，各組樣本股的權重分別為20%，此指數(shù)于2012年6月6日在深圳證券交易所上市交易。

從股票評級的理論和實踐案例可以看出，現(xiàn)有的股票評級主要是從財務指標的角度來分析股票的投資價值，也就是說更多地關注上市公司的實體價值。央視50雖然在基本面分析的基礎上，融合公司治理、社會責任、創(chuàng)新能力等新的因素，但并沒有系統(tǒng)地將容納更多經(jīng)濟價值的信息態(tài)因素作為主要變量。而對于股市而言，信息態(tài)實際上是影響股價的重要因素。因此，在物質態(tài)因素的基礎上加入對信息態(tài)因素進行綜合考量，有利于更全面地分析股票的投資價值，從而更好地把握市場中存在的投資機會。

三、基于二元價值容介態(tài)的股票投資價值評級模型設計

基于二元價值容介態(tài)的視角，本文以國內(nèi)A股上市公司為研究對象，從反映實體價值的物質態(tài)因素和反映虛擬價值的信息態(tài)因素兩個方面逐層對股票的投資價值進行分析。在模型設計的總體思路方面，選擇兩步篩選法。第一步，以物質態(tài)因素為主進行評級，設計體現(xiàn)物質態(tài)因素的指標體系，通過門檻值設置，篩選出合格的股票進入第二輪篩選。第二步，以信息態(tài)因素為主進行評級，在第一輪基礎上，進一步利用體現(xiàn)信息態(tài)因素的指標體系，同時設置一定的門檻值，在入選股票的范圍內(nèi)進行綜合排名，并最終選擇排名靠前的50支代表性股票。

（一）基于物質態(tài)因素的評價指標

綜合以往的研究，基于物質態(tài)因素的評價指標從盈利能力狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況4個方面進行指標設置。根據(jù)指標的特點，分為宜大型指標和適中型指標。各指標的類型如下表所示：

（二）基于信息態(tài)因素的評價指標

信息態(tài)的因素可以體現(xiàn)在很多方面，本文從二元價值容介態(tài)的基本概念出發(fā)，將選取一些能夠突出反映以人的心理需求為信息特征的虛擬價值的因素作為模型的變量。在信息態(tài)評價上，本文主要采用行業(yè)經(jīng)濟價值、人氣，同時融合公司治理和市場表現(xiàn)因素。

1.行業(yè)價值形態(tài)因素

從二元價值容介態(tài)理論出發(fā)，根據(jù)實體價值和虛擬價值的比例構成可以將經(jīng)濟價值劃分為7種形態(tài)。我們把上市公司所屬行業(yè)（按照證監(jiān)會的行業(yè)分類），分別將其歸入某類經(jīng)濟價值形態(tài)，并進行賦值。在歸類的過程中，充分考慮國家的產(chǎn)業(yè)導向。按投資價值排序，從第一類價值形態(tài)到第7類價值形態(tài)，價值形態(tài)逐級遞升。本文將7類價值形態(tài)理念融入到信息態(tài)評級之中，將其作為適中型指標，以期篩選出富含更多虛擬價值形態(tài)的標的。

2.人氣因素

人氣因素對股價的影響在理論研究中已經(jīng)具有一定的基礎，Wouters和Plantinga在2006年提出了股票人氣假說，他們的研究結果表明，股票人氣與良好的過去表現(xiàn)直接相關。股票人氣研究以投資者情緒（Sentiment）為基礎，投資者情緒對金融市場價格有重要影響。如何衡量投資者情緒又是一個紛爭的話題?？傮w來看，衡量投資者情緒的方法可以分為基于客觀市場指數(shù)的方法和基于調查的方法?；诳陀^市場指數(shù)的方法主要有封閉式基金的折價及BW 情緒指標。Baker和Wurgler（2007）利用人氣水平指數(shù)，驗證基于人氣指數(shù)及其預期條件收益，他們的人氣指數(shù)的指標主要有成交量、股利溢價、封閉式基金折價、IPO首日收益等。可以說，目前對股票人氣的衡量，主要從證券市場總體層面衡量，而針對單支股票研究其人氣的文獻較少。本文在模型中對人氣因素的考慮，主要從單支股票被關注的程度設計指標。本文借助于對百度新聞數(shù)量和股吧帖子數(shù)量，從現(xiàn)狀和未來變化等兩個角度對上市公司的人氣表現(xiàn)進行綜合衡量。其中，百度新聞數(shù)量和東方財富網(wǎng)股吧帖子數(shù)量均為宜大型指標。

3.公司治理因素

公司治理作為股東、經(jīng)理層等企業(yè)的利益相關者之間的一套制衡、激勵的制度安排，有利于公司長遠發(fā)展。南開大學中國公司治理中心的研究表明，公司治理同上市公司的股價表現(xiàn)有一定的關系，良好的公司治理能夠帶來更快的股票價格增長。本文對公司治理的指標，主要包括：獨立董事比例、股權集中度、機構投資者持股比例。其中，獨立董事比例為宜大型指標，股權集中度為適中型指標，機構持股比例為宜大型指標。

4.市場表現(xiàn)因素

上市公司在證券市場的表現(xiàn)，是投資者利用其資金進行投資最終形成的結果，是投資者對上市公司的信心的表現(xiàn)，也是上市公司市場風險的直觀反映。本文將市場風險納入到我們的信息態(tài)評價之中。證券市場的風險是所有投資者都面臨的，由多種因素構成的，但在不同時期又有不同的因素起主要作用，導致股市上股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失。個股的風險主要是針對單支股票而言，其未來價格變動受到上市公司本身質地、整個市場大環(huán)境、某種特定概念性因素等多種因素影響。為反映個股所面臨的市場風險，本文利用個股的月收益貝塔系數(shù)（年度數(shù)據(jù)）和市盈率做為上市公司的市場風險的衡量指標。其中，日收益貝塔系數(shù)為宜大型指標，市盈率為適中型指標。

四、模型運行的過程與結果分析

（一）2012年模型驗證

按照物質態(tài)和信息態(tài)的雙重篩選過程，我們最終選出得分排名前50的在2012年1月1日之前上市的50家上市公司，并按照流通股本加權法，在通達信軟件上，以2012年5月2日為指數(shù)模擬起點，擬合形成指數(shù)，稱為“廣虛50指數(shù)”。

從廣虛50指數(shù)與同期上證指數(shù)、深證成指、中小板指走勢比較看，在下跌途中，中小板指數(shù)強于廣虛50指數(shù)，而在上漲途中，廣虛50指數(shù)則強于中小板指數(shù)，可以說，廣虛50指數(shù)的彈性強于中小板指。

從廣虛50指數(shù)與上證指數(shù)和深圳成指的走勢比較看，在過去一年中，廣虛50指數(shù)走勢強于上證指數(shù)和深圳成指等大盤指數(shù)。

從廣虛50指數(shù)走勢與同期滬深300、央視50的比較看，廣虛50指數(shù)強于滬深300指數(shù)；弱于央視50指數(shù)。

（二）2013年模型運行結果

依據(jù)同樣的模型和程序，我們對2012年上市公司物質態(tài)和信息態(tài)進行了研究，并最終選擇出50家上市公司。

同樣從2013年5月份第一個交易日開始的模擬情況看，2013年新選的50家上市公司所形成的指數(shù)仍然強于大盤指數(shù)和滬深300。

總之，從模擬驗證的結果來看，廣虛50股票組合指數(shù)表現(xiàn)出較好的走勢，能夠強于同時期大盤走勢，也好于滬深300?？梢哉f，利用物質態(tài)的實體價值和信息態(tài)的虛擬價值的二元價值容介態(tài)理念，借助綜合評價法所形成的股票投資價值評價方法，有較強的實用性。

五、結束語

股票投資價值評級是一個復雜的系統(tǒng)評價過程，涉及的指標因素眾多，采用的評價方法多種多樣。本文基于二元價值容介態(tài)的視角，采用多因素綜合評價法的方法，對A股上市公司依據(jù)投資價值進行了評價。從評價結果和模擬驗證來看，本文所提出的股票投資價值評價思路有一定的實踐意義，也為投資者挖掘投資標的提供了一個新的思路和視角。

當然，本文的研究方法仍然存在諸多缺陷。比如，在模型的指標體系中各指標權重完全采用主觀賦值的辦法，造成主觀性因素在評價過程中可能產(chǎn)生較大的影響。同時，在模型驗證上，本文驗證了兩年的數(shù)據(jù)，未來可能需要更多實證研究，以分析模型的可靠性。再如，在指標構成實際中，如何發(fā)現(xiàn)更好的，更能反映上市公司信息態(tài)因子的指標，以及對信息態(tài)因子同上市公司投資價值的關系等。這些問題，都需要進一步的深化研究。

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篇9

[關鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

 

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機構人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞?，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產(chǎn)或實業(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文 目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關系?，F(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當?shù)拈e置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文 投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩(wěn)健的投資風格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結構和運作原理的關系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風險與原則

(一)工薪階層證券投資的風險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風險，醫(yī)學論文 只是風險的特點與各種投資工具的類型有關。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經(jīng)濟環(huán)境風險。

1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。

2．利率風險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導致相當?shù)膿p失。

3．流動性風險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很?。还善钡淖儸F(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟環(huán)境風險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

篇10

一、我國保險投資的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題

（一）我國保險投資資金運用存在的問題

保險資金運用結構有待完善。近年來，銀行存款在保險資金運用中仍占較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券的比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合，難以起到保險資金資源的優(yōu)化配置作用。保險業(yè)的市場化過程沒有完成，資金運用透明度不足。

（二）現(xiàn)階段保險投資風險分析

投資風險是指對未來投資收益的不確定性，也指企業(yè)投資的預期回報率的不確定，即在投資過程中會遭受部分甚至全部損失的風險。保險公司的流程是，首先向廣大投保人收取保費，聚集為巨大數(shù)額的基金，這個基金有兩方面作用：一部分是用來保險賠款給付，來履行保險基本職能；另外一部分當做投資資本進行運作，以賺取投資利潤。因此，保險公司使用資金進行投資時，需要制定一套有效的風險管理辦法來控制風險，保證投資的可行性。

二、VAR計算方法介紹

我們假定某種資產(chǎn)的初始價值為P0，整個持有期內(nèi)的投資收益率為R，則投資期末該資產(chǎn)的價值為P=P01+R，其中R∈Nμ，σ2。若每一單位投資期內(nèi)的收益率不相關，則投資期間內(nèi)的期望和方差分別為μΔt和δ2Δt。將該資產(chǎn)的期望價值代入相對VAR公式。由此我們得到，在收益率服從正態(tài)分布的假設下，投資期內(nèi)相對風險價值的計算公式為：

VaR=P0ZαδΔt

在現(xiàn)實的金融市場中，各類資產(chǎn)收益率常常呈現(xiàn)一定程度的相關性，在考慮了投資組合內(nèi)部資產(chǎn)的相關性后，我們給出投資組合的矩陣運算式：VaRp=PZαδp=PZαWt∑W=ZαXt∑X

三、實證分析

上文介紹了VAR計算方法的應用，下面我們就用VAR方法對保險公司進行實證分析

（一）保險公司的選取以及數(shù)據(jù)的選擇

我們從平安保險2014年終報告中得到平安保險的投資組合分布，如下表，據(jù)此表我們來分析其投資結構的合理性。

（二）VAR值的計算

為了計算各個資產(chǎn)的VAR值，由上文介紹的方法，我們需要知道各投資資產(chǎn)的日收益率均值和日收益率標準差。拿股票為例，我們選取14年的上證指數(shù)收盤價為樣本，通過加權平均估計，得到股票的日收益率均值為0.023%，相應的日收益率標準差為0.0213。其他的資產(chǎn)作類似處理我們可以得到主要資產(chǎn)的日收益率表格。

根據(jù)上文中介紹的單項資產(chǎn)相對計算公式VaR=P0ZαδΔt可以計算出2014年年末在置信水平為95%的情況下，各個資產(chǎn)的VAR值，我們列表如下。

股票的VAR值為5762的含義為投資股票的金額為78562的情況下，該股票的損失額有95%的把握不超過5762。通過觀察此表，我們可以分析雖然債券的VAR值與股票的VAR值相差不多，但它們倆的基數(shù)相差甚h。債券的投資量遠遠大于股票的投資量，由此可知，在相同的基數(shù)情況下，股票的風險遠遠大于債券。單從風險狀況來看，股票大于債券大于基金大于定期存款。因此，股票的風險影響力很大，我們有必要對其進行單獨的風險分析。

單個股票的VAR值只能幫我們略微分析，不能得出相關結論。因此我們要計算投資組合的VAR值。這里我們不能簡單的加總，而需要得到各個資產(chǎn)之間的相關關系，即得到矩陣V。運用統(tǒng)計分析軟件，我們得到不同大類資產(chǎn)收益率相關系數(shù)矩陣表。

（三）結論與分析

與其他公司相比較而言偏低，這意味著平安保險的投資效率較低，較高的VAR值和較低的ROC值，導致平安的投資回報狀況不比其他幾家公司。我們分析其原因可得：平安保險雖然占據(jù)自身優(yōu)勢，但是其股票投入比例過大，股票投資風險最大，導致VAR值偏高，但由于其投資效率較低，高比例的股票投資不能得到回報。所以應該選擇較為穩(wěn)定的投資方案，減少股票投資的比例，增加其他幾類資產(chǎn)的份額。