導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資的主要方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

關鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中圖分類號：C645 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企業(yè)投資決策，是企業(yè)決策者根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃以及國家經(jīng)濟建設的相關方針和政策，綜合考慮與投資項目有關的各類信息，采用科學分析的方法，對投資項目進行技術經(jīng)濟分析和綜合評價，選擇項目最優(yōu)投資方案的過程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過程，隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和相關配套法律政策的不斷完善，股票投資已經(jīng)成為企業(yè)直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業(yè)股票長期投資決策問題為研究對象，通過對股票長期投資問題的特點分析，構建基于層次分析法的指標賦權模型和基于TOPSIS的綜合評價模型，進而通過示例說明了方法的具體應用過程。

1 股票投資特點分析

股票投資的特點主要包括收益性、長期性和風險性：①收益性。進行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內(nèi)的經(jīng)濟收益；②長期性。股票投資的長期性指的是，購入某項股票的同時意味著認可該企業(yè)的經(jīng)營管理水平，認為反映該企業(yè)價值的股票價格在未來的某個時點會有較大的上升空間；③風險性。股票投資的風險來源主要來自于企業(yè)經(jīng)營和收益的變化，同時，股票投資的風險也受到股票市場本身波動性的影響，即使企業(yè)本身經(jīng)營狀況良好，國家宏觀政策的調(diào)整也會給股票市場帶來巨大沖擊。

2 股票投資決策影響因素分析

股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來可以歸納為以下方面：

2.1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 國家的經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策、法律政策等對股票價格走勢影響很大，例如，當宏觀經(jīng)濟處于繁榮期的時候，市場總體需求量大，有助于促進股票市場的繁榮，反之，當經(jīng)濟處于蕭條期或衰退期的時候，整個市場需求降低，企業(yè)利潤減少，股票市場也會隨之萎靡；又如，當國家實施寬松的貨幣政策時，有助于促進股票價格的上升，反之，當國家實施緊縮的貨幣政策時，會抑制股票價格的上升。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境對整個股票市場產(chǎn)生影響，因此，宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析屬于股票投資決策的外部因素。

2.2 行業(yè)狀況分析 行業(yè)狀況主要包括行業(yè)的政策、行業(yè)生命周期和行業(yè)競爭。行業(yè)政策是政府對該行業(yè)發(fā)展的一系列政策的總和，對行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結構的調(diào)整和行業(yè)的組織等產(chǎn)生影響；如同經(jīng)濟周期理論一樣，任何行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都會經(jīng)歷一個從初創(chuàng)期、成長期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長期和成熟期的行業(yè)，盈利能力較強，而處于初創(chuàng)期和衰退期的企業(yè)盈利能力則比較弱；另外，行業(yè)內(nèi)的競爭強度也是影響行業(yè)業(yè)績的一個重要因素，在完全壟斷的市場環(huán)境中，壟斷者容易獲得超額利潤，而在完全競爭的市場環(huán)境中，各參與主體只能獲得平均利潤率，因此，行業(yè)競爭強度越高，該行業(yè)內(nèi)企業(yè)股票價格相對較低，反之，行業(yè)競爭強度越低，企業(yè)股票價格相對較高。

2.3 公司經(jīng)營狀況分析 就影響股票價格的決定因素而言，宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)狀況只是外部因素，而公司的經(jīng)營狀況才是股票價格的決定因素，盡管短期內(nèi)股票價格可能由于投資者預期等因素背離由公司經(jīng)營狀況決定的股票價值，但是從長期來看，股票價格必然是其價值的具體體現(xiàn)。公司的經(jīng)營狀況可以由一系列財務指標反應，主要指標包括：

篇2

公司財務報表分析并不是有效分析公司經(jīng)營活動的全部，而只是其中一個較為技術化的組成部分。有效的公司經(jīng)營活動分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關鍵成功因素和風險，然后才能進行公司財務報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務分析，可以從公開或公司提供的財務報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務報表。一個稱職或成功的財務分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟特征，而且應很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經(jīng)營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務報表進行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進行會計分析，評估公司財務報表的會計數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進行財務分析，評價公司的經(jīng)營績效；最后進行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢姡鹂蚣芡耆搅藗鹘y(tǒng)的“報表結構介紹———報表項目分析———財務比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導向，立足于公司經(jīng)營活動，討論公司經(jīng)營活動（過程）與公司財務報表（結果）之間的關系，從而構造了公司財務分析的基本框架，展示了公司財務分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務報表分析是一般性財務分析在股票投資決策領域的具體應用。也就是說，借鑒一般性公司財務分析的理論框架，再緊密結合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務報表分析框架。本書借鑒哈佛財務分析框架，結合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務情況預判、報表結構及指標分析、財務前景預測1個結果———服務于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進行界定時，關鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進行公司財務報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進行財務分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務風險，還是評價公司的盈利能力大?。渴窃u價公司目前的財務實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務風險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預期收益；評價對該公司投資是否能使投資風險降低。這些都是基于公司財務報表分析的具體目標而言的，若提升一下目標的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進行投資的基本面分析還是技術分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務報表進行分析是核心，由于投資者進行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務報表進行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進行公司財務報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務風險或盈利能力等僅僅是表象。

2.財務情況預判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)背景進行分析的基礎上，評價公司的財務報表是否真實的反應了公司的經(jīng)營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準確的對公司財務情況進行初步的預判。財務情況預判包括兩個相互關聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會計調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財務情況預判的基礎，而會計調(diào)整是財務情況預判結果的報表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅(qū)動因素、辨識公司的經(jīng)營風險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結構和報表指標的基礎和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤驅(qū)動因素和經(jīng)營風險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業(yè)背景和競爭戰(zhàn)略的評估有助于評價公司當前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預測公司的未來業(yè)績時，做出合理的假設，從而保證對公司前景進行更為準確的判斷。所謂會計調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點進行關注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進行識別，找出公司在會計處理上偏離準則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當反映公司經(jīng)營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務報表中相應的會計數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會計數(shù)據(jù)，從而修正原先對會計數(shù)據(jù)的歪曲。可以說，經(jīng)過會計調(diào)整后的財務報表既是財務情況預判的結果，也是確保下一步報表結構分析和指標分析結論可靠性的必要基礎。

3.報表結構分析及指標分析。這里所指的報表結構分析是指資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權益變動表各自的內(nèi)部結構分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經(jīng)濟內(nèi)涵。在結構分析的基礎上將報表中的相關數(shù)據(jù)進行對比分析就是指標分析。指標分析是財務報表分析的核心，目標是運用會計數(shù)據(jù)定量地評價公司的當前和過去的業(yè)績，以及公司的財務風險和盈利能力等，并評估其可持續(xù)性。進行指標分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。一般的報表分析指標包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標。通過指標分析，投資者還要達到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢分析、結構分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準確判斷，對公司財務風險、財務彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強調(diào)的是分析中一定要運用權衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標，使分析結果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。

篇3

現(xiàn)資理論的核心是投資組合理論，其主要代表是馬科維茨在1952年所建立的馬科維茨模型，這也是現(xiàn)資組合理論的開端。馬科維茨利用投資組合開創(chuàng)了投資研究的新領域，從而使投資者能在一定風險水平下取得最大的預期收益率，抑或在收益率一定的情況下將投資風險降到最低。隨后，他的學生夏普提出單指數(shù)模型對其進行簡化，并使之得到更為廣泛的應用。他二人也因?qū)ν顿Y理論的卓越貢獻，同獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎。在此之后出現(xiàn)的其他投資組合模型與理論，大都是基于馬科維茨與夏普的理論而建立的。這些理論的共同之處是，均采用投資收益率的期望值E及其標準差e來衡量證券投資的收益與風險，因此被稱之為“二參數(shù)接近”理論（又稱“均值、方差接近”理論）。

下面主要以該理論為基礎，分析它在股票投資中的應用。

二、馬科維茨模型在股票投資組合中的應用

股票投資組合的二參數(shù)接近分析的原理是：任何股票投資都涉及收益與風險兩個基本要素，其基本目標是在一定風險水平下取得最大可能的預期收益率。股票投資中的風險有兩類：即系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險屬于不可分散的風險，它是由全局性事件引起的股票投資收益率變動的可能性，如利率風險、政治風險、市場風險等。它影響所有的股票，但對各種股票影響的程度并不相同。非系統(tǒng)性風險是

在股票投資中是可以分散的，它受到非全局性事件的影響，如經(jīng)營風險、違約風險等，它只引起單只股票收益率的變動。分散此類風險的基本策略是“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里”，而應通過股票多樣化投資來消除各種非系統(tǒng)性風險。所謂股票投資組合理論，就是把一定的資金分散投資于多種股票，使單只股票按一定的比例構成證券集合，從而實現(xiàn)既定風險水平下的預期收益率最大化。在二參數(shù)接近理論在股票投資的應用中，以股票投資收益率的期望值為價值標準，并以標準差或方差作為投資風險的量度。這樣，股票投資組合問題就可以描述為：已知單只股票j在任一狀態(tài)i下的收益率rji（等于股利加利得與投資之比）及其概率分布hi，進而可以用統(tǒng)計方法確定其期望收益率E（rj）、方差e2（j）及協(xié)方差c（rj，rk）.設投資組合中任一股票的組合權數(shù)為xj（購買股票j的金額與購買股票總金額之比），滿足

m1j=1xj=1

（xj≥0或xj

其中，m為投資組合中的股票種數(shù)；xj≥0表示買入股票j，xj表示賣空股票j。

設股票投資組合在任意狀態(tài)下的收益率以rp，i表示，

rp，i=m1j=1xjrji（1）

則根據(jù)統(tǒng)計原理，該股票收益率的期望值及方差為

E（rp）=m1j=1xjE（rj）（2）

e2（rp）=n1i=1hi[rp，i-E（rp）]2（3）

此即二參數(shù)接近理論在股票投資組合中的應用，亦即馬科維茨模型所討論的情形。現(xiàn)在所要解決的問題是股票投資組合的優(yōu)化問題，這一問題的實質(zhì)是在給定風險水平下，尋求產(chǎn)生最大期望收益率的股票投資組合?；蚴窃诮o定期望收益率下，尋求風險水平最低的股票投資組合。

三、改進的馬科維茨模型――單指數(shù)模型

在以給定期望收益率E的方差e2最小為目標，且不允許賣空（xj

mine2p=m1j=1m1k=1ejdjkekxjxk

s.t.Ep=m1j=1xjEj

m1j=1xj=1，xj≥0，j=1，2，3，…，m（4）

上式中，ejdjkek就是股票j、k收益率的協(xié)方差。若用矩陣形式表示，則上式可表述為：

min f（x）=xTcx

S.t. AX=b，X≥0

其中，X=[x1，x2，…，xm]T

c=c11，c12，…，c1m

c21，c22，…，c2m

cm1，cm2，…，cmn

A=E1，E3，…，Em

1，1，……，1，b=Ep

篇4

(一)期望理論

期望理論是指股票投資者對于相同狀況所作出的決策往往要考慮自身處于盈利時期還是處于虧損時期。在大多數(shù)狀況下，一旦投資人士所虧欠的款項和盈利的金額相等時，在虧損的狀態(tài)下會變得十分沮喪，但是盈利的時候并沒有那么快樂。反之，一旦出現(xiàn)了虧損，其心理情感往往就會變得極度強烈。譬如，一支股票的現(xiàn)價為10元，如果一名投資人花12元買進，而另外一名投資人是花8元買入的。面對10元錢的這只股票價格發(fā)生改變之后，兩名投資人會作出迥然不同的決策。假如該股票升值，8元價位買入者肯定將留著這支股票，因為他追求的是更多的利潤;而對于這位12元買入的股票投資者來說，他就會猶豫不決，在觀望之后也許就會動搖自身的意志，甚至在考慮之后賣出該股票。反之，假如該股票下跌，其反應還是截然不同的。為繼續(xù)保持現(xiàn)有利潤，8元價位買入者十分有可能選擇賣出以確保有限的利潤能夠加以兌現(xiàn)。然而，對12元價位買入者而言，往往會繼續(xù)持股甚至選擇再次買入，這是由于一旦出局就代表虧損已成為事實。

(二)后悔理論

股票投資人士在進行投資時常常會產(chǎn)生后悔狀況。具體來說，出現(xiàn)牛市時會后悔未能及時購買當時已看好的股票;在熊市的背景下，又會后悔未能加以止損而被套入其中;即使在自身所擁有的股票既不漲又不跌時，當看到他人所推薦的股票獲利也會為未能購入而后悔;而當股票投資者拋出未漲的股票而選擇買進他人所推薦的股票之時，當看到已賣掉的股票再度不斷上漲，投資者會因為沒有堅定自己的想法而后悔。投資者在投資判斷決策上容易出現(xiàn)錯誤，他們會感到非常悲傷。所以，投資者往往會出現(xiàn)瞻前顧后的猶豫特點，尤其是要決定是否要買入或賣出時常常會按自己的思維方式去避免后悔的發(fā)生。

二、股票投資中的行為金融學研究

作為股票投資者，無論是老練嫻熟的投資者還是剛步入股市的菜鳥，他們都試圖用理性的方式來分析股票市場的波動來進行投資理財。但是，實際上，他們的判斷和分析過程在很大程度上受到認知過程、情緒過程等諸多心理因素的影響。這樣一來，金融市場就出現(xiàn)了普遍的行為偏差，導致股票價格的波動。行為金融學可以成功地解釋股票市場中的很多現(xiàn)象。通常，人們在股票市場中往往表現(xiàn)出來的行為心理主要有以下三種:

(一)過度自信

過度自信是一種最普遍的心理偏差，在投資決策的過程中發(fā)揮極其重大的作用，影響著投資者的投資行為。股市參與者往往通過自己的估測和預期來做出相應的行為。這就是所謂的過度自信。在這種心理狀態(tài)下，股票參與者對未來股價的區(qū)間估計往往很小，同時投資者不能從以前的投資決策中汲取失敗的教學，進而更加陷入了過度自信的狀態(tài)之中。由于金融產(chǎn)品的價格很難估計準確，當股票投資者面臨選擇時，投資者就容易過度自信。那些專家、專業(yè)人士也會依據(jù)自己的理論來對股市進行分析和預測，這都是過度自信的直接表現(xiàn)。

(二)處置效應

通常，股票投資者往往注重財富的變化量而非絕對量。股票投資者在面對虧損的時候常常抱著賭一把的心理，且寧愿接受確定性的盈利。這就是處置效應，通俗講就是股票投資者會繼續(xù)持有虧損的股票，過早賣出盈利的股票。這是一種典型的投資者認知的偏差，對盈利的“確定性心理”和對虧損“厭惡性心理”。當投資者處于虧損狀態(tài)時，他們是有風險偏好的，愿意繼續(xù)持有股票直到解套;當出現(xiàn)了盈利之后，投資人會進行風險的合理規(guī)避，同意快速賣出以確保自身的利潤，怕再出現(xiàn)虧損。

(三)羊群效應

“羊群效應”也是一種典型的非理。當股票投資者在沒有掌握準確的信息的狀況之下，往往易受別的投資人之影響而作出類似之行為，過度地依賴別人的意見和觀點，沒有自己的主見。這種“羊群行為”在股市中非常常見。能夠影響投資者羊群行為的因素有很多，其中投資者的個性特征、輿論與政策、投資者的信息處理能力、投資者的賭博心態(tài)和求利心態(tài)等都會造成“羊群效應”的產(chǎn)生?！把蛉盒崩碚撜J為，人們的自信心會收到行為與其結果的影響。

(四)家族集體效應

我國的公司許多是需要大量資金的上市公司，尤其是私人公司，在短缺經(jīng)濟條件下，其創(chuàng)業(yè)初期主要依靠自身積累尋求發(fā)展，公司規(guī)模偏小，產(chǎn)權結構不明晰，缺乏強有力的融資支持。在這種條件下，大多數(shù)公司走過了資本原始積累階段，完成了初次創(chuàng)業(yè)。而今，在寬松的政策環(huán)境和激烈的市場競爭中，公司普遍追求以規(guī)模擴張、產(chǎn)業(yè)多元化為目標的二次創(chuàng)業(yè)。隨著公司的發(fā)展，市場的擴大，其融資需求的規(guī)模也不斷加大，僅僅依靠自我積累很難滿足實際需求，便家族式的進行股票融資、或者進行股票投資以期獲得收益等，但在經(jīng)營轉(zhuǎn)型中難以適應股票市場的新環(huán)境，造成家庭企業(yè)收到重創(chuàng)。

三、促進股票投資行為有效性的分析

(一)與自身經(jīng)濟能力相結合，進一步完善自身構思建設

在股票投資中，大力推行科學化行為模式，運用經(jīng)濟學的知識和市場導向狀況來判斷如何進行股票投資。在股票市場買賣過程中，要著力做到以下兩個方面:一方面是將投資人價值列入生態(tài)、文化產(chǎn)業(yè)當中，視為統(tǒng)一體進行發(fā)展;另一方面是在股票投資中按照資源投入產(chǎn)出比最優(yōu)化之原則，運用各類管理方法以提升投資人所具有的產(chǎn)出。

(二)健全股票投資監(jiān)管法律法規(guī)，確保股票市場的可持續(xù)發(fā)展

當前，中國股票投資監(jiān)管尚處在起步階段，由此可見健全相關法律法規(guī)十分必要，特別是在監(jiān)理過程中健全股票投資的相關管理機制，一旦出現(xiàn)了資產(chǎn)與資源之變更，一定要實施公開招標制度與決議制度。為此，要持續(xù)健全完善議事會、代表會等有關民主管理機制，并且明確相關的工作程序，完善有關的工作制度，保障以上組織能產(chǎn)生監(jiān)督的作用。投資人要事先開展可行性分析，并以此為基礎得到科學而合理的監(jiān)管機制。

(三)建立健全股票投資經(jīng)濟風險評估機制

本世紀以來，股票投資被人們關注，并最終在各地遍地開花，但許多屬于盲目投資，造成巨大損失。人們對這些損失下的股票投資之異議開展了原因探討，股票投資可以說是經(jīng)濟運行的一大重要載體，其中有著非常多的市場資金以及企業(yè)。在當前我國企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的大背景之下，一旦投資人對于股票投資的評估機制不夠健全，將導致投資處于風險極大的狀態(tài)。

(四)提高經(jīng)濟政策信息、市場信息透明度

股票投資大多屬于政府主導或參與，資金投入大，涉及部門多。因此股票市場管理者要注重目前財務報表和市場資金之間有關信息的披露，讓社會大眾能夠了解到股票投資的趨向以及支出收益等相關內(nèi)容，從而有效避免投資人員匆匆忙忙地盲目參加激烈的市場經(jīng)濟，讓投資人能夠更加理性地參與和運用市場中的資金，并且有效實施績效考核機制。

篇5

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）45-0028-02

一、調(diào)查的原因及意義

經(jīng)濟的強勢發(fā)展直接影響了金融市場的繁榮昌盛，在股票市場不斷突破新高的同時，各行各業(yè)的人們也涌入了股市，大學校園作為社會的一個縮影，大學生參與股票投資同樣也成為了熱點話題。近幾年來，大學生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財已成為了大學生生活的一個重要部分，并且大部分大學生將股票作為主要的投資理財方式。但是，許多大學生在炒股時便會凸顯一些具有代表性的問題，例如沒有固定收入、缺乏抗風險能力、學業(yè)炒股不平衡等。我們針對大學生股票投資行為進行研究，將調(diào)查結果進行分析，最終給出大學生股票投資一些建設性的意見與建議。

二、問卷設計及調(diào)查實施

本研究采用問卷調(diào)查及數(shù)據(jù)分析的方法。問卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調(diào)查者的基本信息，包括了性別、年級、專業(yè);第二部分：為調(diào)查者是否有過證喚灰椎木歷，是否想?yún)⑴c股票投資以及不想?yún)⑴c的理由;第三部分：調(diào)查者的股票交易過程中出現(xiàn)的問題，包括交易金額多少、交易金額的來源、家人的態(tài)度;第四部分：大學生在大學期間對股票交易的行為和風險的了解，其中包括影響股票投資風險的因素、參與投資的原因、知識的了解程度、了解知識的途徑;第五部分：調(diào)查者目前參與投資行為的盈虧現(xiàn)狀以及原因。此次問卷調(diào)查紙質(zhì)版共發(fā)出300份，網(wǎng)絡問卷200份，實際收回有效問卷460份，我們將這460份實際收回的有效問卷作為研究的有效樣本。

1.調(diào)查的時間與地點：調(diào)查的時間是2015年2月到4月，理由是因為2月剛好是年初，春節(jié)剛過完，剛好處于開學期，大學生都處于返校時間，所以這個時間會有很多學生出現(xiàn)在學校附近。地點：選在學校門口、教室中，食堂門口，社團內(nèi)等，這樣可以有充分的時間給予學生填寫問卷，也有利于實時回收問卷。網(wǎng)絡問卷通過網(wǎng)頁鏈接鏈接給身邊的同學推廣發(fā)放，2015年5月統(tǒng)一收回。

2.調(diào)查對象的范圍以及調(diào)查方法：調(diào)查的對象是北京工商大學嘉華學院在校大學生。調(diào)查的方法：采用隨機抽樣法，將調(diào)查問卷隨機發(fā)送給調(diào)查者，現(xiàn)場填寫，現(xiàn)場收回。

三、在校大學生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調(diào)查中的男生共有236人，女生224人;大一學生91人，大二學生102人，大三學生211人，大四學生56人;金融投資類專業(yè)有338人，非金融投資類有122人。本次調(diào)查數(shù)據(jù)客觀人數(shù)集中于大二和大三的學生，以金融專業(yè)的學生為主。

2.參與投資行為分析：本次調(diào)查共460人次，其中表示已經(jīng)參與過股票投資的人有363人，沒有參與過的有107人，其中有79人表示沒有參與過投資比較后悔，原因有：忙于學習、社團工作繁忙、基礎知識不了解等，有機會的話這些人表示也想?yún)⑴c股票投資。性別與投資行為關系：已經(jīng)有過投資行為的大學生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學生參與股票投資已經(jīng)是必然的趨勢了。專業(yè)與投資行為的關系：金融專業(yè)的學生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學生也有高達20%以上的人參與了投資行為。這說明股票投資行為已經(jīng)開始進入大學生的日常生活中了。不想?yún)⑴c股票投資行為的原因分析：參與調(diào)查的群體中，很多學生忌憚股市的高風險和由于自身專業(yè)技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認為自己的專業(yè)技能不足，32%的人認為風險太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內(nèi)，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對更加謹慎，男生投資金額相對較大。從數(shù)據(jù)中得到其中有305人的資金都來自父母，73人的資金來自勤工儉學，54人的資金來自獎學金助學金。父母對于子女參與投資的態(tài)度：父母對于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因為對于商科類學院來說，家長對股票投資表示贊同，有30%的家長反對孩子炒股，這部分家長認為大學生應以學習為主。家長們對孩子的炒股行為很謹慎，認為以增長經(jīng)驗為主，盈利其次，家長對于大學生炒股的支持很大程度上決定大學生的炒股之路，因為家長提供的資金還是占了非常大的比重。大學期間是否需要學習投資理財：認為在大學期間有必要學習投資理財?shù)倪h遠超過認為工作之后才有必要學習的，因為大學有足夠的時間讓大學生去學習相關知識，進入社會后迫于工作和生活的壓力，很多學生認為再去學習股票投資知識是一件很困難的事。所以在大學期間學習專業(yè)課程的同時學習相關投資理財知識也是很有必要的。

四、投資風險分析

1.影響投資風險的因素及投資目的：本次調(diào)查者中認為影響投資風險的因素為以下幾點：初始資金對于投資的重要性占100%，宏觀形勢的影響占92%，投資風險影響的占87%，課余時間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識與經(jīng)歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識水平和來源分析：在校大學生中投資水平為模擬級的占24.36%，投資水平為初級的占39.83%，而中級投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級和大師級分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對股票操作熟悉的人購買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數(shù)的34%，其他方式的占9%，經(jīng)驗豐富的則有5%。

2.無盈虧組分析：跟風導致股票無盈虧的占49%，在投資過程中沒有設置止盈止損而導致投資無盈虧的有22%，在交易過程中頻繁交易導致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉交易導致股票虧損的占56%，投資過程中喜歡跟風操作而導致投資虧損的有30%，交易過程中喜歡追漲追跌導致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結論和建議

1.結論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發(fā)，股民們看到了希望，社會看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來越多的人投入到股市中去。作為一個新生代的大學生，同學們紛紛進入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學生人生一段寶貴的經(jīng)歷。大學生作為一個具有較高素質(zhì)的特殊群體，自然會受金融市場的吸引。大學生作為經(jīng)濟上沒有獨立和思想上沒有完全成熟的一個群體，進入股票市場需要更加謹慎。雖然本文只針對北京工商大學嘉華學院在校大學生的股票投資狀況進行研究，但是對于大學生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，大學生股票投資熱情高漲，有的學生在股市里掙到了錢，還有部分大學生最后以失敗告終。我們結合調(diào)查，分析大學生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對大學生炒股的建議正確引導大學生客觀認識股票投資行為：對于大學生炒股現(xiàn)象，可謂仁者見仁，智者見智。通過研究分析可看出，大學生每個人都有其個人的特質(zhì)，他們具有不同的動機，不同的風險偏好，不同的心理素質(zhì)以及不同的資金實力。我們不能明令禁止大學生炒股，同時也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時間和部分金錢，在一定程度上會影響學業(yè)甚至日常生活，所以必須加以正確引導。大學生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過簡單的基礎知識就可以在市場上隨意掘金，這是不現(xiàn)實的，所以不斷學習是很關鍵的一部分。最后就是家庭和學校能給予大學生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應社會。加強理財教育，樹立正確的交易理念：很多大學生參與投票投資是出于利益驅(qū)動，一夜暴富的夢每個學生都做過，進入股市終極的目標還是掙錢，想通過炒股取得一定的經(jīng)濟收益大概是每個大學生進入股市的初衷。從數(shù)據(jù)分子中可以看出，66%的大學生炒股的資金主要來源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經(jīng)濟能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學生基本素質(zhì)的要求。一旦虧損，就會產(chǎn)生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴重影響日常的生活與學習。所以培養(yǎng)大學生的風險控制意識，樹立正確的金錢觀。做好大學生股票投資的心理疏導：大學生炒股行為反映了大學生們盲目從眾、賭博等心理。大學生炒股投機心理大于投資心理，因此要引導大學生良好的投資心態(tài)和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風買賣。避免使用學費、生活費、或者借貸資金進行投資，如果實在對股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎學金等在不影響學習與生活的前提下進行投資。股票市場波動較大，風險較大，不掌握專業(yè)的知識，盲目的進入股市是十分不理智的，部分大學生心理承受能力有限，應該平衡對待炒股得失，才能應對炒股的挑戰(zhàn)與沖擊。大學生應正確處理學習與炒股的關，將炒股作為提高自身素質(zhì)的基石，重點鍛煉自身能力，積極的面對自己的大學學習生涯。

指導教師：俞愛群

篇6

文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價值及投資價值分析

（一）股票價值和股票價格

1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內(nèi)在價值幾個角度進行分析，股票的票面價值即股票在發(fā)行時標注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權益與總股數(shù)的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價值。股票內(nèi)在價值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價值。股票內(nèi)在價值是股票市場價格的基礎，發(fā)現(xiàn)和計算股票的內(nèi)在價值是投資研究和分析的主要任務，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價值和市場價格的比較，發(fā)現(xiàn)目標股票是否具有投資價值。

2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價值和股票投資價值分析

所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標股票所具有的為特定投資者帶來預期收益的價值。

股票投資價值分析，是運用一定的技術方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。

（三）影響股票投資價值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經(jīng)濟趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內(nèi)在價值的偏離水平來判斷投資機會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學和財務管理學等原理，通過對宏觀經(jīng)濟指標、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。

（二）技術分析法。

技術分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎建立在三個假設之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風險最小的證券或者在風險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風險厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預期現(xiàn)金流即為預期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標股票的長期投資價值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應用。這兩種方法常用來分析目標股票的短期投資價值。

（三）資產(chǎn)評估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進行評估一遍，扣除公司的全部負債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。

四、財務報表在投資價值分析中的功能和作用

從股票市場運行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務報表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財務報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實踐表明，財務報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務報表數(shù)據(jù)分析股票的投資價值。

財務報表分析是相關者客觀評價企業(yè)財務狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結為：評價企業(yè)的過去、反應企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預測未來發(fā)展趨勢。

1.財務報表分析可以準確評價企業(yè)的過去。財務報表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項的數(shù)據(jù)反應，他是對企業(yè)過去決策、運行狀況、業(yè)績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權人的行為產(chǎn)生影響。

2.財務報表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財務報表是企業(yè)財務狀況的動態(tài)報表，某一時點上的報表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標。如能及時反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權益結構、償債能力、支付能力、盈利能力、運行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標，對于客觀反映和評價企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財務報表分析可用于預測企業(yè)的未來。評價過去的經(jīng)營成果、評價當前的運行現(xiàn)狀，并通過預測分析、資產(chǎn)評估等方式預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。

篇7

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）05-0-02

受2008年的金融海嘯影響，股票市場陷入了新一輪長時期的震蕩，一直未能出現(xiàn)有如2007年的瘋狂牛市，但依然不減大學生進入股市的熱情。在大學生的炒股大軍中，更是以經(jīng)濟類與管理類專業(yè)的大學生為主。大學生特別是經(jīng)濟與管理類專業(yè)大學生對股市熱情高漲的背后，是國民經(jīng)濟高速發(fā)展的反映，也是新時期下，大學生理財觀念轉(zhuǎn)變的一種反映。與其他專業(yè)所不同的是，經(jīng)濟與管理類專業(yè)的學生擁有相關的專業(yè)背景，因此他們進行股票投資的動機與非相關專業(yè)學生相比，更具有實際意義，且專業(yè)學生進行股票投資的分析決策方法也受到其專業(yè)的影響，具有其獨到之處。

此外，北京師范大學經(jīng)濟管理學院為加強學生實踐能力，創(chuàng)新意識及綜合素質(zhì)的培養(yǎng)，應對經(jīng)濟知識時代對專業(yè)人才培養(yǎng)模式的挑戰(zhàn)，學院依據(jù)雄厚的科研教學實力，整合校內(nèi)外資源，從2000年開始建設實驗室，并于2001年建立了金融模擬投資實驗室。經(jīng)管院李老師所教授的《金融市場學》，近年來運用了金融模擬投資實驗室作為教學的輔助方法，使學生在模擬投資的環(huán)境中，積累股票投資的真實操作經(jīng)驗，以及對金融知識進行實際的操作運用。

本次研究旨在研究經(jīng)管商科類大學生在股票投資上的情況，主要包括實際投資和模擬投資兩個部分。在一年時間里，我們對與北京師范大學經(jīng)濟管理學院2009級以及2010級的專業(yè)類學生并且學習了《金融市場學》并進行模擬投資的學生進行了問卷調(diào)查，共計發(fā)放問卷300余份，回收有效問卷249份，并對回收的數(shù)據(jù)進行了分析和研究，從中對于專業(yè)學生的投資情部況進行了解分析，除此之外，小組成員還對樣本中在進行實際投資的個別樣本進行了訪談調(diào)查，一對一了解其在實際投資中的情況。為了達到我們對于專業(yè)學生投資情況的了解，在整個項目的分析中，項目組成員對在問卷中的反映的問題，著重分析了專業(yè)學生在模擬投資中的盈虧率、操作方法以及學生進行股票選擇的出發(fā)點，并通過對這些數(shù)據(jù)的處理，從這些維度出發(fā)，形成對專業(yè)學生模擬投資的行為的基本認識，同時將模擬投資與實際投資的行為進行縱向的對比，從而深入地了解專業(yè)類大學生的投資情況。

從回收的樣本可以看出，盡管2010年下半年到2012年初的股票市場市場的表現(xiàn)并不盡如人意，但專業(yè)學生進行股票操作的盈利率與虧損率的情況，與市場的平均操作水平相比，還是比較可觀的，大多數(shù)學生的模擬投資情況取得了贏利，即使出現(xiàn)了虧損的情況，也在虧損率比較小的情況下及時止損，將自己的損失控制在一個比較合理的范圍。可以看出，專業(yè)類大學生在股票投資的過程中，對風險的把握還是在一個比較不錯的水平，專業(yè)學習對學生從事股票投資有比較大的幫助，專業(yè)知識的積累對于學生在操作過程中所遇的各種問題有一定的借鑒作用，使自己在實際操作中更為謹慎和成熟。

在對樣本的股票投資操作行為進行分析，可以看出大多數(shù)學生進行股票投資時，持股時間和持股支數(shù)，以及平均倉位的選擇都仔細考慮了市場風險的因素，將所學的知識用于操作中，有效地規(guī)避了市場風險。從總體情況可以看出，在模擬投資中，絕大多數(shù)專業(yè)學生的投資心態(tài)較為理性，并未出現(xiàn)過多的投機行為。同學們進行股票投資時，主要以自己的判斷為主，這反映出同學們經(jīng)過專業(yè)學習后，可以從自己的角度出發(fā)選擇股票進行投資。當然還有很多同學對媒體、網(wǎng)絡也有借鑒，這個比例也占到調(diào)查數(shù)量的近三分之一，主要是因為大多數(shù)的同學是初次接觸股票市場，因此也可能會存在盲目跟風現(xiàn)象，也正因為這個原因，也有部分學生在選擇股票時，也會選擇聽取朋友的意見，但這也從另一個方面反映出我國資本市場發(fā)展這后，外界媒體對于投資者的影響還是不容忽視的。

我們可以看出接近三分之一的學生的倉位把握在30%~50%之間，說明大部分的學生的投資行為還是比較穩(wěn)健的。接近半數(shù)的學生的持股只數(shù)處于5~10支的區(qū)間，超過半數(shù)的學生的持股時間在1個月以下，將這些現(xiàn)象與股票市場的波動背景相聯(lián)系，可以分析出，專業(yè)學生在進行股票投資的過程中，積極根據(jù)市場的變化調(diào)整自己的投資行為，以適應市場的變化趨勢。雖然大部分學生的投資情況比較良好，但其中也有一小部分的樣本的投資行為偏向于投機，持股支數(shù)少，持股時間極短，平均倉位重，這是一種不理性的投資行為，有小部分樣本的投資虧損水平超過了10%。這說明部分同學的投資情況表現(xiàn)不盡如人意，沒有一個良好的投資心態(tài)和正確的投資方式，無法在市場中規(guī)避相應的風險，從而導致了最后處于一種比較嚴重的虧損狀況。我們深入分析可以看出，不健康的投資心態(tài)是導致他們失敗的主要原因。希望以一種短期的投機行為在市場上賺一筆，面對虧損時無法正確面對和處理，進行及時的止損等，這些想法使得他們在操作上也有明顯的問題，導致失敗。

我們還選取了在問卷中有個性的個體進行的訪談調(diào)查，進一步分析專業(yè)類大學生在實際投資中的情況。小組成員訪談的對象包括兩類：一是在模擬投資之前已經(jīng)在實際的股票市場中進行投資的個體；二是在模擬投資之后，對實際資本市場感興趣而投入其中的學生。在對有實際投資經(jīng)驗的學生所進行的訪談調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)于模擬投資中不同的是，在實際的投資過程中，學生的投資周期更長，選股更為深思熟慮，此外學生投資所用的資金主要來源于家庭的提供，操作也更加謹慎。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，先進行模擬投資的學生，在相關課程結束后，憑著對股票市場的興趣以及在模擬投資中積累的經(jīng)驗進入了實際股票市場，并且在市場中取得了不錯的成績；而在模擬投資之前就有一定實際投資經(jīng)驗的學生，在模擬投資中的表現(xiàn)比一般學生更為成熟和游刃有余，盈利情況也更為良好。由此可見，實際投資和模擬投資兩方面的經(jīng)驗是相互促進的，這也從另一個方面反映，對于專業(yè)類大學生而言，在大學階段進行一定的股票投資對于他們未來的職業(yè)發(fā)展是有一定好處的，在相關的教學中引入模擬投資的手段，也可以促進學生從更深層次學習所學到的專業(yè)知識。

總體來說，從2009級以及2010級專業(yè)學生的調(diào)查可以得出以下幾個結論：

1.在模擬投資中，大多數(shù)的專業(yè)學生的表現(xiàn)比較良好，與未經(jīng)過專業(yè)學習的學生相比，在投資中的表現(xiàn)更為突出，從中可以得出看出，專業(yè)知識的學習對于股票投資是有所幫助的。同時，學生在模擬投資中的投資行為是比較理性和穩(wěn)健的。并且，大多數(shù)學生認為模擬投資對于實際投資會產(chǎn)生一個正面的影響，對專業(yè)知識的學習也會有積極作用。但也應該對小部分不夠成熟的投資行為進行關注和分析，這是今后教育中的一個重點。

2.專業(yè)學生對股票投資是觀念總體而言是正面的，認為這是一種不錯的投資方式，并且會愿意嘗試。而且，大多數(shù)的專業(yè)學生認為在大學階段開設與投資相關的課程是有必要的。由此可以看出，一定的投資對于專業(yè)學生的有用的，但對于是否應該鼓勵專業(yè)學生進行實際投資，還應該進一步分析研究。

3.專業(yè)學生在股票投資中，心態(tài)是比較積極和健康的。非理性的投資行為較少，可以看出金錢觀和價值觀總的來說是比較健康的，這對于今后專業(yè)學生從事與投資相關的工作是有積極影響的。但是我們也應該看，有一部分的學生的投資心態(tài)還是偏向與風險較大的投機方法，并且在操作中的并未把握好自己的心態(tài)，這對于未來的專業(yè)學習，甚至是以后的工作都是不利的，因此，對于學生的教育和引導依然是重要和必須的。

4.專業(yè)學生在實際的股票投資中的表現(xiàn)總體情況良好，體現(xiàn)出專業(yè)類學生在實際的股票投資中還是依靠了一定的專業(yè)知識基礎，以及在模擬投資中的經(jīng)驗積累。從這個角度上來說，專業(yè)類大學生適當參與股票市場的投資對于大學生的能力水平提高是有一定幫助的，可以促進專業(yè)類大學生的發(fā)展。

5.高校可以在條件允許的情況下開設有關于股票投資相關的課程，對象不一定只局限于專業(yè)類的大學生。并且相關部門需要重視對于專業(yè)大學生在股票投資上問題，并對學生的股票投資行為給予適當?shù)囊龑?，幫助學生樹立積極正面的投資心理，建立正確的操作心態(tài)。此外對于專業(yè)類大學生的相關教學中，可以適當引入如模擬投資等的教學輔助手段，在實踐中使學生們加強對于專業(yè)知識的理解。對于專業(yè)學生進行專業(yè)知識的教育是很重要的一個方面，通過學習讓學生在面對風險時可以積極應對。此外，學校還應該加強對于學生的理財和投資中的心理和行為的輔導，使其在投資的表現(xiàn)更為理智。

通過對于北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院的專業(yè)學生在模擬投資以及實際投資中的表現(xiàn)進行數(shù)據(jù)收集和分析，結果與預計的基本一致，即專業(yè)學生在經(jīng)過專業(yè)知識學習之后，對于股票投資的操作表現(xiàn)會更為穩(wěn)健和理性，而且多數(shù)學生認為一定的模擬投資和實際投資對于專業(yè)知識的學習是很有必要的。當然，其中我們也可以看出一部分的專業(yè)學生在模擬投資中仍然存在著不成熟的操作，這是值得我們關注和思考。學生積極良好的投資心態(tài)和正確的投資操作對于學生股票投資有著至關重要的影響，通過本項目的研究，我們希望專業(yè)類大學生在股票投資中可以樹立一種良好的投資心態(tài)，立足于自身的良好的專業(yè)知識積累，形成良好的操作行為，將股票市場作為鍛煉自身能力的一個平臺，不斷的完善自己，從而為日后投入資本市場打下堅實的基礎。

參與文獻：

[1]韋國善.大學生股票投資行為的現(xiàn)狀及理性思考[J].廣西職業(yè)技術學報,2009,2(02):28-31.

[2]武博.如何看待大學生炒股[J].學習月刊,2007(07):102-103.

[3]張萌.大學生炒股現(xiàn)象研究[J].遼寧科技大學學報,2008,10(31):33-36.

[4]李祥利.大學生炒股行為調(diào)查研究[J].河北農(nóng)業(yè)大學學報,2008,6(10):242-244.

[5]魏文剛.大學生炒股現(xiàn)象的分析及正確引導[J].素質(zhì)教育,2010(02):80-81.

[6]彭鵬.對在校大學生炒股現(xiàn)象的調(diào)查與分析[J].科技信息,2008:707-708.

[7]谷金陽.淺析大學生炒股的可行性[J].中國高新技術企業(yè),2008:299.

[8]張洪哲.基于股指期貨模擬交易下學生的風險認知教育體系[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(06):55-58.

[9]李天弈.大學生股民調(diào)查及心理學分析[J].經(jīng)濟視角,2009(09):122-124.

[10]黃小寧.股票投資中的心理預期淺析[J].理論學刊,2004(07):70-71.

篇8

關鍵詞 ：金融市場；股票買賣；總結規(guī)律；買賣定價公式

一、引言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財也成為很多個人或家庭非常重視的問題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風險，主要在于定價是否合理。如何把握住時機對股票進行合理地運作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術問題。本文將以中國A 股“海立股份（代碼600619）”的實證研究為例，說明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價格，才能確保盈利。

二、研究過程

（一）研究方法的選擇

傳統(tǒng)股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價值分析，通過對上市公司基本面的分析，對股票的價值得出一個基本的判斷。另一種是技術分析法，技術分析法主要是通過對股票交易價格變化的走勢分析，運用一些定量分析方法或直觀的圖形來研究股票價格的變化規(guī)律以得出對未來走勢的基本判斷，進而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術分析法，研究的課題命名為股票高低點分批買賣法。

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過對某只股票大量歷史價格資料的分析計算，找到一只股票價格的變動規(guī)律，然后按照變動規(guī)律制定出股票買賣的定價模型。此項研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價格資料作為研究樣本，以2011 年的價格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗方法的是否可行。

（三）分析股票價格變動規(guī)律

在股市中，股票的市場價格每日（或其它各種周期）都是在波動著的。每天中都有開盤價、收盤價、最高價、最低價。只要把反映價格波動幅度的平均值計算出來，股票價格的變動規(guī)律也就基本反映出來了。為了分析價格變動規(guī)律，做以下幾方面的計算：

1.計算出某只股票的每日最低價和上個交易日的最高價格之比值，然后計算該一系列比值的算術平均數(shù)和標準差。

2.計算出某只股票的每日最高價和上個交易日的最低價之比值，然后計算出該這一系列比值的算術平均數(shù)和標準差。

3.計算股票價格買賣系數(shù)

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個或三個標準差，得買入定價系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個或三個標準差，得賣出定價系數(shù)。

上述最低平均比值及標準差，最高比值及標準差，都可用統(tǒng)計方法求得。

（四）確定股票的買賣價格

每日股票買價= 股票上日的最高價格×買入價格定價系數(shù)

每日股票賣價= 股票上日的最低價格×賣出價格定價系數(shù)

這樣的定價順應了股票價格波動的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點制定的科學性。

（五）風險與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢決策。若股票價格處在上升趨勢中，如果贏利不大，應該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時賣出；若股票價格處在下降趨勢中，即使盈利不大，也應該及時賣出，以避免股票價格急劇下降造成價值的損失。

2.買入股票要分批進行。分批進行的好處在于買賣點能包容更大的價格變動區(qū)間，這樣才能分散一部分風險和兼顧更大贏利。例如，按定價公式計算的買點實際到了，但后來價格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當股價到達計算的賣價了，但后來股票價格繼續(xù)升高，如果在計算的賣點上全部賣出，以后更高價格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價位上的利潤也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價格變動規(guī)律進行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過較長時間的歷史資料驗證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對該股票長達一年（2011年全年）的歷史資料進行驗證的過程。

三、實證檢驗與評價

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過對其2010 年全年每日價格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計研究，得出每日最高價與上日最低價之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標準差為0.029；得出每日最高價與上日最高價之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標準差為0.033。為了確保風險小和可盈利，設計用按平均最低比值減2 個標準差作為買價系數(shù)，把平均最高比值加1 個標準差作為賣價系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價模型為：

每日買價=上日最高價×0.902

每日賣價=上日最低價×1.076

每日實際到達這個計算的買價就可以買入股票。每日實際到達這個計算的賣價就可以賣出股票。假設每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價款的二倍注資，則股票買賣定價及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結果是：在一年當中按公式計算的可進行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計算的賣價，為了結算，所以就按收盤價賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計盈利額為5.84元。若以每次買賣實現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%

取得這樣的年投資報酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會平均投資報酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的?？梢姡鳛橐话愕墓善蓖顿Y者應該是很滿意的。

篇9

現(xiàn)在的社會是市場經(jīng)濟的社會，受社會發(fā)展形勢的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財富去創(chuàng)造財富。

投資是調(diào)動產(chǎn)業(yè)機構和產(chǎn)品機構、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實現(xiàn)經(jīng)濟利益的重要手段。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔的風險和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學性，才能降低投資風險，實現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。

股票投資分析顧名思義是指對股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。

股份公司在國外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風險分散到整個社會極大地增強了企業(yè)抵抗風險的能力。

股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個特性，無期性、權責性、流通性、風險性。

股票分析包括基本分析和技術分析兩部分?；痉治鲅芯坑绊懝善惫┙o和需求關系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國家的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢，指導投資者選定入市時機，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進行投資。股票投資技術分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進行分析的方法，技術分析注重市場本身的活動，其基本假設是：股價有市場上股票的供給和需求決定，供求關系又受許多理性與非理性因素的影響，股價除受市場短期波動影響外，其變化趨勢可以持續(xù)一段時間，歷史會不斷重演，即使面對不同情況，不同時期的投資者或許會做出相同的反應。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號的分析中預測股價的變化趨勢，選擇股票投資時機。

影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素、心理因素。

顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時機。印象最深的是顏老師給我們總結的投資之術和投資之法。

投資之法是：一、長期價值投資之法，價格是月亮、價值是地球、時間是金錢；價格大大低于價值，買入并持有；價格適度高于價值，開始減持直至減空

二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時我入地獄、泰時成人之美

投資之術是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始

二、正常情況的下跌不止損，實質(zhì)性利空的下跌止損

三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關注事件性機會

四、平均線理論等技術派理論僅做參考性印證，不做決定性因素

五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡單估值+財報分析+網(wǎng)絡追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經(jīng)驗：牛時PE，熊時PB

六、弱周期股票估值相對穩(wěn)定，強周期股票估值相對不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進入價值區(qū)，可使用結合PB、重置法、財報補充、長期年份的追蹤等修正)

篇10

【中圖分類號】F275

投資是企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，以自有或I集的貨幣、實物、無形資產(chǎn)等資源，通過各種不同方式，投入生產(chǎn)、流通、服務、金融等領域的各項經(jīng)濟活動。投資一般分為直接投資和間接投資，間接投資又分為債券投資和股票投資。直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的長期投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。

由于投資者對客觀事物認識的局限性，特別是對未來事物預計的不確定性，投資結果與預期效益的背離現(xiàn)象時有發(fā)生。既有可能取得較預期更好的效益，也可能低于預期效益，甚至遭受損失，這就是投資風險。由于投資業(yè)務在進行過程中，無處無時不存在各種風險，投資企業(yè)或經(jīng)營者，必須正確樹立投資的風險意識，強化對投資業(yè)務的管理，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施，才能把風險造成的損失降到最低。

一、股票投資風險管理

投資目的決定投資的運作，他關系到投資的成敗。投資者必須在弄清投資目的的前提下，結合資金的來源，以及自身承受風險的能力一并決策。要避免以借貸款項進行股票投資，對長期股票投資應有專項資金來源，切不能為追逐一時利益而任意以企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營所需資金投資股票，以防止對企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生不良影響而造成財務危機。

股票投資必須了解發(fā)行公司生產(chǎn)、經(jīng)營及經(jīng)濟效益的歷史及現(xiàn)狀，對公布的財務會計報告所反映的盈利能力、負債情況、凈資產(chǎn)變化等重要數(shù)據(jù)進行認真分析，慎重選擇投資對象，防止可能出現(xiàn)的風險。

例1：海南海島建設股份有限公司投資（股票代碼：600515）

1996年原株洲冶煉廠?？诠举徺I該公司定向法人股21萬股，內(nèi)部職工股2.52萬股，共計投資金額68.5萬元。1998年3月原株洲冶煉廠?？诠境蜂N，該股票投資轉(zhuǎn)入株冶，2003年12月債轉(zhuǎn)評估調(diào)增該股票投資金額16.15萬元，現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額84.66萬元。2003年該公司分紅（10送0.8股轉(zhuǎn)增5股派0.2元），內(nèi)部職工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日該公司股權分置改革實施，（10股轉(zhuǎn)增4股相當于每股獲得1.5375股對價），目前湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司擁有“ST海建”定向法人股33.18萬股（21萬股×1.58）股東姓名：株洲冶煉廠，內(nèi)部職工股5.57萬股（2.52萬股×1.58×1.4）股東姓名梁培臣，股票投資總價值：367萬元（38.75萬股×9.47元/股）。由于該項投資存在法律瑕疵，處置有一定的難度，公司證券部門和財務部門人員與證券交易所溝通及時辦理好相關業(yè)務，2013年9月17日公司抓住股票市場機會及時處置海島建設股票投資，共獲得投資收益358.66萬元，較好地處置該項投資，規(guī)避了投資風險。

例2：西部礦業(yè)股票投資（股票代碼：601168）

2001年公司投資500萬元持有西部礦業(yè)股票450萬股。2007年該公司股票在上海證券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700萬股，2008年公司出售西部礦業(yè)股票1 000萬股，2013年出售1 700萬股，共獲得股票處置收益1.69億元，另外還通過每年分紅獲得分紅投資收益1 626萬元。（見表1）

該項投資雖表面上看獲利頗豐，深入分析仍可發(fā)現(xiàn)不足。西部礦業(yè)2007年上市，公司持有該投資股票在一年限售期，一年過后該股每股市價達到過60元，按公允價值計量“可供出售的金融資產(chǎn)”曾達到9億元以上，運用政策，公司可在5%內(nèi)適時處置部分股票及時公告即可，用來補充公司流動資金不足或及時歸還部分高息貸款，但因種種原因喪失獲利機會，值得借鑒。

例3：株百股份股票投資（股票代碼：834898）

1997年公司投資株百股份股票100萬股180萬元，公司已收到累計分紅收入達526.4萬元。目前通過國泰君安證券公司該公司股票已在新三板市場上市每股市價9.6元，公司持有株百股份股票市值960萬元以上。

二、直接投資風險管理

直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。投資按區(qū)域劃分又分為境內(nèi)投資和境外投資。不同形勢和類別的直接投資有其不同的要求和特點，但與間接投資相比，有其共同的特點：如投資方式靈活、投資對象廣泛、投資期長等，這就決定了各類不同投資都具有相同的風險。

例4：1995年株冶為了打通鉛鋅主產(chǎn)品銷往國際市場的通道，參與新加坡有豐私人貿(mào)易公司投資，其金額為390.17萬元，所占比率27%，現(xiàn)投資款在株冶資產(chǎn)經(jīng)營公司，其具體的賬務形成如下：

1.1995年6月8日列進出口公司貨款轉(zhuǎn)投資390.17萬元，從“應收賬款”轉(zhuǎn)入“長期投資”（69萬美元 ）。

2.1998年12月收回投資款32.23萬元，投資余額357.94萬元。

3.2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)賬（調(diào)減投資額75%）減少“長期股權投資”268.46萬元。投資余額89.49萬元，上述資產(chǎn)已形成事實損失，申請核銷。

經(jīng)與新加坡有豐私人貿(mào)易公司對賬，對方應欠株冶32.82萬美元。1995年投資款69萬美元；1998年收回投資款36.18萬美元。因株冶進出口公司期貨事件以前，大量資金往來業(yè)務未入賬，此款已付至期貨經(jīng)紀公司補虧。另據(jù)該公司反映，該公司還代我方支付了其他期貨保證金，沖抵我方的投資款。目前該公司已停止經(jīng)營活動多年，故此投資款收回的可能性幾乎為零。

例5：公司認購珠海鑫光集團股份有限公司股票100萬股，其間 1993年分紅10送1.5股，1996年分紅10送2股，1997年分紅10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股數(shù)：100萬股×115%×120%×137.0922%=189.19萬股

1994年7月根據(jù)審計署特派辦審計結論調(diào)賬列長期股權投資――珠海鑫光集團股份有限公司200萬元。2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)減175.41萬元，（依據(jù)2002年該公司每股凈資產(chǎn)0.13元/股計算）。189.19萬股×0.13元/股=24.59萬元。

現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額24.59萬元。

ST鑫光2000年、2001年連續(xù)兩個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，按照深交所《股票上市規(guī)則》第九章“特別處理”的有關規(guī)定，ST鑫光于2002年4月17日開始實行特別處理，股票簡稱由“有色鑫光”變更為“ST鑫光”，股票報價的每日漲跌幅限制為5%。

ST鑫光自2000年～2002年已連續(xù)三個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，根據(jù)深交所《關于股票暫停上市的決定》（深證上【2003】24號），ST鑫光股票自2003年4月30日起暫停上市。

三、投資決策風險防范

投資決策風險是指由于投資信息不全面、不準確或決策思維與決策方法不恰當，致使決策失誤，導致決策風險，而給企業(yè)帶來損失。由于信息的有限性和未來的不確定性，投資決策信息很難達到全面準確，如果決策思維與決策方法不當，或沒有對投資項目進行認真的調(diào)查、分析和評估，將可能造成決策失誤，使企業(yè)蒙受損失。為防范投資決策風險，企業(yè)在進行投資時，必須按基本投資程序，認真做好項目的可行性分析，進行科學的決策。

四、投資項目經(jīng)營管理風險防范

經(jīng)營風險是指由于市場條件和生產(chǎn)技術的變化，而導致投資項目收益減少或發(fā)生損失的可能。經(jīng)營風險屬于投機性風險，是一種難以控制的風險。項目投產(chǎn)后若市場條件和生產(chǎn)技術向著有利于投資項目變化，投資項目則可能增加收益；反之，投資項目則可能減少收益或帶來損失。管理風險是指由于企業(yè)對投資項目管理不善而可能給企業(yè)帶來的損失。這是一種人為可控風險，加強對投資項目的管理則可減少此類風險。

五、投資利率風險管理

對企業(yè)的投資業(yè)務而言，利率風險主要存在于以借貸款項為資金主要來源的投資項目，包括固定資產(chǎn)投資和股權投資，以及進行以獲取利息為主要目的的債券投資業(yè)務。特別是對大型項目投資及境外投資項目，由于投入資金大，利率風險也較大，無論是進行可行性研究或在投資過程中，都應對利率風險給予應有的重視。

下面以株冶投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦為例，分析投資決策風險防范、投資項目經(jīng)營管理風險防范和投資利率風險管理。

例6：投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦

1.杜達公司概況

2004年11月23日，株冶集團與中冶集團（后于2007年中冶集團將股份轉(zhuǎn)讓給中冶集團銅鋅有限公司）、湖南黃沙坪鉛鋅礦合資在巴基斯坦成立中冶集團杜達礦業(yè)開發(fā)有限公司，共同開發(fā)巴基斯坦杜達鉛鋅礦。

2.案例分析

在巴基斯坦投資，首先需要考慮其安全和交通問題，同時要考慮中巴文化的差異帶來的中方在管理時可能會遇到的問題，再考慮材料采購方面會遇到的交通、通訊的不便利。

在杜達公司成立之前，三家股東已經(jīng)針對澳大利亞企業(yè)遺留的杜達鉛鋅礦進行了實地考察，同時請中國有色工程研究總院進行了可行性研究，并請相關專家進行會商，共同探討杜達鉛鋅礦開采的可執(zhí)行性。雖然做了這些大量的工作，但在杜達投資過程中，仍因種種問題導致杜達投資由最初四年建成投產(chǎn)成了泡影，且其主要的提升工程混合豎井需要長期建設，給杜達目前的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來很大的阻礙。當然，這中間有很多的問題值得我們?nèi)パ芯靠偨Y，但一個不可忽視的事實是，我們在對國外礦山資源投資時，對其國家的具體國情、人文狀況、法律法規(guī)和管理模式認識的不夠充分、不夠細致，對在實際工作中遇到的中方員工安全、巴方員工素質(zhì)和中巴語言差異等方面的問題分析的不夠透徹，其造成的直接后果就是中巴員工的能力不能充分發(fā)揮，在一定程度上削弱了公司發(fā)展的潛力。另外，在杜達投資營過程中，除三家股東出資外，需向銀行借入大量資金，每年杜達都要支付大量的銀行利息，如在2008和2009年杜達都支付了300萬美元的利息，這大大增加了杜達的投資成本，也為以后杜達需在盈利后以大量的資金逐步收回成本，增加了對外投資成本收回的風險。

3.對境外投資項目的政策建議

根據(jù)例6，走出去企業(yè)希望國家有關部門從下面一些方面放寬相關的政策或給予適當?shù)闹С帧?/p>

（1）由于巴基斯坦本地的國內(nèi)工業(yè)相對不是很發(fā)達，杜達需要的材料設備大多是從國內(nèi)進口，其采購成本往往比在國內(nèi)使用時高出很多。主要體現(xiàn)在運費、港雜費、關稅及材料設備的退稅問題，希望國家考慮從國內(nèi)進口材料設備時給予適當?shù)恼叻龀帧?/p>

（2）由于在國外投資需要大量的現(xiàn)金，僅由股東出資會占用企業(yè)大量的資金，而由國內(nèi)銀行貸款則能解決這方面的問題。希望國家有關部門在貸款和外匯管理方面給予一定的政策支持。鑒于目前的銀行貸款利率普遍偏高，為了增強涉外企業(yè)的競爭力，在貸款利率上予以適當?shù)膬?yōu)惠。

（3）中國企業(yè)在海外投資，如果沒有國家在后面支持，會在具體的投資經(jīng)營過程中遇到很多實際的困難。如在巴基斯坦，地方政府或私人團體在涉外企業(yè)投資的相關地方的勢力較大，造成企業(yè)在投資的過程中需要花費相當大的人力物力去解決這方面的問題，同樣其他地區(qū)的投資企業(yè)也會遇到相似的難題。如有政府以適當?shù)姆绞絽f(xié)調(diào)這些方面，將會給企業(yè)減輕大量的負擔。