導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào)：F533/537 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-2458（2014）01-0016-07

20世紀(jì)80年代在世界范圍內(nèi)形成了民營(yíng)化改革的大潮，各個(gè)國(guó)家先后通過改革力圖實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的民營(yíng)化，而其中企業(yè)股份制改革是國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的主要途徑[1]。以中曾根康弘為首的日本政府成立了第二次臨時(shí)行政調(diào)查會(huì)， 研究日本國(guó)有企業(yè)的改革問題。1984年至l986年， 日本國(guó)會(huì)先后通過了煙草專賣改革法、電信電話改革法、國(guó)鐵改革法，推動(dòng)實(shí)施此三公社的民營(yíng)化[2]。日本國(guó)有鐵路在經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重虧損的狀況下，于1987年4月1日被正式分割改組，標(biāo)志著日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化進(jìn)程的開始。作為世界的鐵路王國(guó)，日本國(guó)有鐵路的區(qū)域分割的民營(yíng)化改革方式得到了普遍認(rèn)可，被稱為“世紀(jì)性的政策實(shí)驗(yàn)”，而改革后日本鐵路運(yùn)輸?shù)慕?jīng)營(yíng)方式也被稱為“奇跡的經(jīng)營(yíng)革命方式”[3]。通過對(duì)具有代表性的日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的研究，有助于了解國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化的相關(guān)問題，也能夠?yàn)檎幱诟母镏械闹袊?guó)鐵路運(yùn)輸行業(yè)提供一些借鑒經(jīng)驗(yàn)。

一、文獻(xiàn)綜述

日本學(xué)對(duì)國(guó)有鐵路民營(yíng)化的研究甚多，例如角本良平（1975年）的《高速化時(shí)代的終結(jié)》[4]，國(guó)鐵國(guó)民會(huì)議（1986年）所著《國(guó)鐵的兩大罪狀》[5]，論證了日本進(jìn)行國(guó)有鐵路民營(yíng)化的必要性。1987年以后的研究則更側(cè)重于探討民營(yíng)化的效果，如大谷?。?997年）的《國(guó)鐵民營(yíng)化改革成功了嗎―JR10年的經(jīng)驗(yàn)》[6]，松奇明（1998年）的《國(guó)鐵改革》[7]，山田德彥（2002年）的《鐵路改革經(jīng)濟(jì)學(xué)》[8]，對(duì)日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的成效持肯定的觀點(diǎn)。

20世紀(jì)90年代，隨著中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)程，國(guó)內(nèi)也逐漸重視對(duì)民營(yíng)化的研究，其中一些研究也借鑒了日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的經(jīng)驗(yàn)，例如王金存（1995年）的《世界國(guó)有企業(yè)》[9]，顧寶炎（1997年）的《國(guó)外國(guó)有企業(yè)的管理和改革》[10]，陳建安（1996年）《日本公企業(yè)的民營(yíng)化及其問題》[11]。陳虹（1994年）介紹了日本國(guó)有鐵路的民營(yíng)化進(jìn)程[12]，而后分析了在民營(yíng)化過程中鐵路公司的定價(jià)、債務(wù)、經(jīng)營(yíng)自等方面存在的矛盾和問題[13]。王華文（1992年）認(rèn)為日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變了政府部門的職能和重建了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制[14]，劉翠英（1998年）認(rèn)為日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的關(guān)鍵是增強(qiáng)了企業(yè)管理機(jī)制并且建立了合理的分配機(jī)制[15]。侯然（2009年）認(rèn)為日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的績(jī)效表現(xiàn)在服務(wù)質(zhì)量、安全水平、技術(shù)開發(fā)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、運(yùn)輸量、以及就業(yè)等方面[16]。

以上為代表的中國(guó)學(xué)者對(duì)日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的績(jī)效大多數(shù)持肯定的觀點(diǎn)，除了看到在民營(yíng)化過程中存在的就業(yè)、債務(wù)、經(jīng)營(yíng)權(quán)等相關(guān)難題以外，普遍認(rèn)為民營(yíng)化給鐵路運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)帶來有益的效果，雖然缺乏一些對(duì)日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和經(jīng)濟(jì)影響的深入分析討論，但是仍然發(fā)現(xiàn)日本的民營(yíng)化經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)鐵路運(yùn)輸改革的借鑒意義。對(duì)日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化績(jī)效的研究，大多數(shù)是從鐵路運(yùn)輸行業(yè)的角度出發(fā)，去探討民營(yíng)化對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究與探討較少。同時(shí)，這些對(duì)民營(yíng)化績(jī)效的研究大多是通過比較民營(yíng)化開始的1987年前后的證據(jù)去論證民營(yíng)化的成效，而缺乏對(duì)長(zhǎng)達(dá)十幾年日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化績(jī)效變化的考察。

二、研究方法

“民營(yíng)化”的英文表述是“Privatization”，日本學(xué)界普遍認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化是指通過廢除國(guó)有企業(yè)設(shè)置法，解除公有企業(yè)的法律規(guī)制，將國(guó)有企業(yè)的資本進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和出售，進(jìn)而形成新的民營(yíng)企業(yè)[17]。一些西方學(xué)者認(rèn)為民營(yíng)化不僅是國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為私有資產(chǎn)的過程，而是包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方式變革在內(nèi)的一系列漸進(jìn)的變革過程[18，19]。民營(yíng)化雖然涉及到比較廣泛的企業(yè)變革問題，但是其核心仍然是企業(yè)所有制形式的改變，即國(guó)有所有制形式轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g所有制形式的進(jìn)程，即日本國(guó)有鐵路從全部國(guó)家所有經(jīng)過混合所有直至全部由民間所有的過程。

20世紀(jì)60年代，隨著日本公路運(yùn)輸和航空運(yùn)輸?shù)目焖侔l(fā)展，日本鐵路運(yùn)輸在交通服務(wù)中的作用逐步減弱，在運(yùn)輸行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位不斷下降。日本國(guó)有鐵路（日本國(guó)鐵）自1964年出現(xiàn)第一次營(yíng)運(yùn)虧損，截止1985年已經(jīng)累計(jì)虧損達(dá)到37萬億日元，給日本政府帶來巨大的財(cái)政負(fù)擔(dān)[20]。1987年4月1日，日本政府和國(guó)會(huì)通過了《國(guó)有鐵道改革法》，日本國(guó)鐵被分解為6家客運(yùn)公司、1家貨運(yùn)公司和其它5家關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)。按照地域范圍劃分的6家客運(yùn)鐵路公司包括位于日本本州島上的東日本旅客鐵道會(huì)社（JR東日本）、西日本旅客鐵道會(huì)社（JR西日本）和東海旅客鐵道會(huì)社（JR東海），以及JR北海道、JR四國(guó)、JR九州，這6家公司原則上只能在各自的地域范圍內(nèi)開展旅客運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

日本本州島占據(jù)日本國(guó)土面積的60%，本州島上的居住人口數(shù)量超過日本全國(guó)總?cè)丝跀?shù)量的80%，本州島上容納了日本的主要城市和經(jīng)濟(jì)中心，因此位于本州島上的JR東日本、JR西日本和JR東海是日本全國(guó)鐵路旅客運(yùn)輸?shù)闹饕峁┱?。這三家公司是日本國(guó)鐵民營(yíng)化的主要載體，它們負(fù)責(zé)承擔(dān)了日本國(guó)鐵的原有債務(wù)（除了由國(guó)鐵清算集團(tuán)負(fù)擔(dān)的部分以外），3家公司1987年的營(yíng)業(yè)收入總和占JR集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入的85%以上。文章選擇JR東日本、JR西日本、JR東海作為研究對(duì)象，通過對(duì)這3家鐵路運(yùn)輸公司的民營(yíng)化績(jī)效分析，了解日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。從JR東日本1993年上市向公眾出售國(guó)有股權(quán)開始，直至2005年JR東海完成股權(quán)的全部民間所有，是日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的主要階段，文章重點(diǎn)探討在此民營(yíng)化進(jìn)程中3家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化。同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)績(jī)效存在的滯后效應(yīng)，所以實(shí)際的考察階段選擇為1993年至2007年的15年間。

參照日本交通省對(duì)鐵路旅客運(yùn)輸企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，文章選擇從盈利、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、債務(wù)、融資和可持續(xù)發(fā)展方面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，其中盈利指標(biāo)為銷售收入、利潤(rùn)額、銷售利潤(rùn)率（銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售額×100%）、以及凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%），資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×100%），償債指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%），融資指標(biāo)為長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率（長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率=長(zhǎng)期負(fù)債的利息總額/長(zhǎng)期債務(wù)總額×100%），可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)為資本累積率（資本累計(jì)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%）。數(shù)據(jù)資料主要來源于JR東日本旅客鐵道會(huì)社網(wǎng)站、JR西日本旅客鐵道會(huì)社網(wǎng)站和JR東海旅客鐵道會(huì)社網(wǎng)站。

三、分析討論

1987年4月1日，日本國(guó)鐵分割民營(yíng)化，東日本旅客鐵道會(huì)社成立，標(biāo)志著日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的開始。1993年5月，JR東日本在東京、大阪、和名古屋證券交易所上市，首次向公眾發(fā)售公司62.5%的股份；1999年8月，JR東日本通過第2次公開發(fā)售，國(guó)有股份比例下降至12.5%；2002年6月，JR東日本的股份100%由公眾持有，實(shí)現(xiàn)了全部民營(yíng)化。1987年4月1日，西日本旅客鐵道會(huì)社成立；1996年10月，JR西日本上市首次向公眾發(fā)售公司68.3%的股份，2004年3月將剩余的國(guó)有63.4萬股出售給獨(dú)立行政法人鐵道建設(shè)和運(yùn)輸設(shè)施整備支援機(jī)構(gòu)，JR西日本實(shí)現(xiàn)了全部民營(yíng)化。1987年4月1日，JR東海旅客鐵道會(huì)社成立；1997年10月，JR東海旅客鐵道上市首次向公眾發(fā)售公司60.4%的股份；2005年7月，將剩余的國(guó)有股權(quán)出售給獨(dú)立行政法人鐵道建設(shè)和運(yùn)輸設(shè)施整備支援機(jī)構(gòu)，JR東海實(shí)現(xiàn)了全部民營(yíng)化。3家鐵路公司從首次上市出售國(guó)有股份，直至全部股份由公眾所有，自1993年開始直至2007年，完成了日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化的主要?dú)v程，我們將重點(diǎn)討論在此期間企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化。

總體來看，1993年通過民營(yíng)化實(shí)施公開出售股權(quán)開始直至2007年，JR東日本、JR西日本和JR東海的銷售額呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，特別是在總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好的2000年以后數(shù)年，銷售額快速增長(zhǎng)，顯示出在民營(yíng)化進(jìn)程中明顯的經(jīng)營(yíng)績(jī)效提高見表1。1993年至2007年，公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出類似的增長(zhǎng)趨勢(shì)，JR東日本和JR東海利潤(rùn)總額快速增長(zhǎng)，在15年間利潤(rùn)總額翻了數(shù)倍。JR西日本受到外部地域限制及自身業(yè)務(wù)多元化發(fā)展滯后等影響，利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，其中1999年因?yàn)榍逅闱皣?guó)鐵集團(tuán)的遺留債務(wù)，利潤(rùn)大幅下滑出現(xiàn)了民營(yíng)化期間唯一一次經(jīng)營(yíng)虧損（表2）。

銷售利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)總額與凈銷售收入的比率，計(jì)算公式為：銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售總額×100%。銷售利潤(rùn)率越高，說明銷售獲利水平越高，反之則越低。銷售利潤(rùn)率體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的強(qiáng)弱，反映銷售與獲利之間的關(guān)系，也是衡量旅客運(yùn)輸企業(yè)盈利能力的重要績(jī)效指標(biāo)。表3數(shù)據(jù)顯示，1993年公司民營(yíng)化通過上市出售股權(quán)至2007年，JR東日本的銷售利潤(rùn)率由2.4%上升至6.6%，JR西日本由3.0%上升至4.5%，JR東海由2.2%上升至10.2%，均呈現(xiàn)不同程度的穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，說明3家公司在民營(yíng)化進(jìn)程中的盈利水平逐步提高。

凈資產(chǎn)收益率是利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%。凈資產(chǎn)收益率數(shù)值越高，說明投資帶來的收益越高，反之則越低。日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化將國(guó)有股權(quán)逐漸出售給公眾，對(duì)于企業(yè)所有者的民間機(jī)構(gòu)和法人，凈資產(chǎn)收益率是其關(guān)注的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。表4數(shù)據(jù)顯示，1993到2007年，除了個(gè)別年份以外，JR東日本、JR西日本、和JR東海的凈資產(chǎn)收益率都穩(wěn)定在8%以上，JR東日本和JR東海的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢(shì)。數(shù)據(jù)表明在民營(yíng)化的1993年至2007年間，三家公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)以后處于良好的盈利水平，特別是與民營(yíng)化分割前幾乎年年虧損的JR集團(tuán)相比較。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同平均資產(chǎn)總額的比值，計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額×100%?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大，說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率更高。鐵路旅客運(yùn)輸是一項(xiàng)大規(guī)模投資行業(yè)，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)于衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效尤為重要。表5數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1993至2001年期間的30%提高到2002至2007年期間的40%，JR西日本的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在50%（除了1995年以外），JR東海的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由20%提高到30%。在民營(yíng)化進(jìn)程中，JR西日本的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)穩(wěn)定，JR東日本和JR東海的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力穩(wěn)定上升。隨著國(guó)有部分所有權(quán)的下降，企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)逐步增加，受到政府的限制也逐漸減少，3家公司都在鐵路運(yùn)輸?shù)幕緲I(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極開展多元化的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，例如，零售、電子商務(wù)、物業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)，因此通過提高銷售收入提高了資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率，促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比，計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。資產(chǎn)負(fù)債率反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小， 反映了債務(wù)償還能力。通常來講，債權(quán)人希望企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，對(duì)于企業(yè)所有者而言，較高的負(fù)債率可能帶來包括財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、稅前利息扣除等好處，但是過高的資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)存在較大的償債風(fēng)險(xiǎn)和自有資本不足的狀況。表6數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的資產(chǎn)負(fù)債率由1993年的92%逐步下降至2007年的78%，JR西日本也由1993年的89%降低至2007年的73%，JR東海在幾年間內(nèi)也將其資產(chǎn)負(fù)債率下降至84%。說明在日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化進(jìn)程中，企業(yè)普遍在逐步降低其過高的資產(chǎn)負(fù)債率，逐步增加自有資本比例，逐步提高了債務(wù)償還能力。

長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的利息支出總額占長(zhǎng)期債務(wù)總額的比例，計(jì)算公式為：長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率=長(zhǎng)期負(fù)債的利息總額/長(zhǎng)期債務(wù)總額×100%。長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率越低，債務(wù)融資成本越低，利息率越高，債務(wù)融資成本越高，長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率反映了企業(yè)的融資能力。表7數(shù)據(jù)顯示，JR東日本的長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率由1993年的6.13%下降到2007年的3.45%，JR西日本由1997年的5.04%下降到2007年的3.65%，JR東海由6.39%下降到2007年的4.08%。總體來看，JR東日本、JR西日本、JR東海的長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率在民營(yíng)化進(jìn)程期間呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，表明了企業(yè)債務(wù)融資成本的下降，企業(yè)融資能力的增強(qiáng)。

資本累積率是企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率，計(jì)算公式為：資本累計(jì)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%。資本積累率表示企業(yè)的資本積累能力，是評(píng)價(jià)一家企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，通過分析3家公司的資本累積率狀況，可以了解民營(yíng)化給日本鐵路企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的影響。表8數(shù)據(jù)顯示，在1993年至2007年期間，JR東日本的凈資產(chǎn)數(shù)額即所有者權(quán)益逐步增加，由1993年民營(yíng)化初期的6.8%上升至2007年完成民營(yíng)化的11.5%。JR西日本的資本累積率的波動(dòng)較大，一方面其經(jīng)營(yíng)績(jī)效逐年波動(dòng)較大，另一方面大多數(shù)年份其資本累積率保持在7%～9%的水平，15年的平均資本累積率是6.8%。JR東海排除因?yàn)?007年的特殊情況以外，資本累積率也呈現(xiàn)逐步提高趨勢(shì)。說明在民營(yíng)化進(jìn)程中，企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)了自有資本積累，企業(yè)資本保全性增強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展得到改善。

四、結(jié)論

自1993年JR東日本向公眾轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)開始直至JR東日本、JR西日本、JR東海完成股權(quán)全部民營(yíng)化的十五年間，三家企業(yè)的銷售額以及利潤(rùn)都呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，也和日本國(guó)鐵民營(yíng)化前持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)狀況形成了顯著的對(duì)比。三家企業(yè)的銷售利潤(rùn)率呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，說明企業(yè)不僅提高了銷售水平同時(shí)也提高了盈利水平。特別是凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)增長(zhǎng)，顯示出企業(yè)投資回報(bào)在不斷提高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)，顯示出企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率的提高。在民營(yíng)化期間，民間法人機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者通過購(gòu)買國(guó)有股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了投資回報(bào)和增長(zhǎng)，也顯示出民營(yíng)化帶來的積極的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。

在15年的民營(yíng)化進(jìn)程中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均由90%逐步下降至80%，顯示出償債能力的明顯提高。長(zhǎng)期債務(wù)平均利息率也呈現(xiàn)出下降的長(zhǎng)期趨勢(shì)，顯示出企業(yè)債務(wù)融資成本不斷下降，企業(yè)融資能力明顯提高。資本累積率也呈現(xiàn)逐步提高趨勢(shì)，顯示出民營(yíng)化進(jìn)程中企業(yè)逐步提高自有資本比例，企業(yè)的資本保全性得到了增強(qiáng)。從這幾項(xiàng)指標(biāo)可以看出，在十幾年的民營(yíng)化進(jìn)程中，企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐步提高，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力也逐步改善?？傊?，在日本國(guó)有鐵路民營(yíng)化改革進(jìn)程中，從盈利、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、債務(wù)、融資、以及可持續(xù)發(fā)展等方面考察，日本鐵路運(yùn)輸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)出持續(xù)提高的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

通過民營(yíng)化的改革進(jìn)程，改變了企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，日本鐵路運(yùn)輸企業(yè)的所有者由國(guó)家所有轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g投資者，公司治理結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠按照更加公司化的方式去進(jìn)行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效成為企業(yè)最為重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，企業(yè)的所有者通過資本市場(chǎng)有效的監(jiān)督和促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的改善與提高。通過民營(yíng)化也去除了對(duì)原有日本國(guó)鐵的經(jīng)營(yíng)束縛，主要運(yùn)輸企業(yè)包括JR東日本、JR西日本、和JR東海都在鐵路運(yùn)輸基本業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上開展多元化經(jīng)營(yíng)，例如公路運(yùn)輸、零售、電子商務(wù)、旅游、不動(dòng)產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，通過多元化經(jīng)營(yíng)極大的提高了銷售水平和利潤(rùn)水平，提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。通過多元化經(jīng)營(yíng)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)也積極參與到相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，通過競(jìng)爭(zhēng)不斷提高企業(yè)的管理水平和營(yíng)運(yùn)能力，不斷提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

日本國(guó)有鐵路通過民營(yíng)化實(shí)現(xiàn)了良好的經(jīng)濟(jì)效益，作為全球鐵路運(yùn)輸及自然壟斷行業(yè)民營(yíng)化的典型案例之一，有兩點(diǎn)值得我們進(jìn)一步分析。一是漸進(jìn)的民營(yíng)化過程，即國(guó)有股權(quán)向公眾的逐步出售，企業(yè)由國(guó)有轉(zhuǎn)為混合所有再實(shí)現(xiàn)全部的民間所有的過程；一是按照地域范圍將鐵路運(yùn)輸劃分為數(shù)家營(yíng)運(yùn)企業(yè)。這兩點(diǎn)對(duì)正在改革中的中國(guó)鐵路運(yùn)輸行業(yè)也具有很強(qiáng)的借鑒意義。

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篇2

在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，煤炭行業(yè)一直扮演著基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的角色，長(zhǎng)期保持著一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭。作為煤炭企業(yè)的代表，煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效自然備受社會(huì)各界的關(guān)注，絕大多數(shù)該類公司是以既有的集團(tuán)總公司為基礎(chǔ)，采用設(shè)立股份公司的途徑進(jìn)入股市，擁有比較理想的發(fā)展前景。我國(guó)政府向來十分關(guān)注煤炭行業(yè)發(fā)展，并對(duì)其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加以引導(dǎo)和支持，尤其是《煤炭工業(yè)十二五規(guī)劃》制定和實(shí)施之后，可預(yù)見煤炭上市公司將會(huì)隨著所屬的煤炭行業(yè)共同迎來經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)一步提升的重要時(shí)期[1]。

2煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)出現(xiàn)的問題分析

21沒有動(dòng)態(tài)性

目前，煤炭上市公司在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系時(shí)，往往選取自身某個(gè)年度并將當(dāng)作一個(gè)橫截面，對(duì)包括經(jīng)營(yíng)成果在內(nèi)的諸多指標(biāo)予以分析，然后在此基礎(chǔ)上通過一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)。值得一提的是，被評(píng)價(jià)企業(yè)通常處于差異化的發(fā)展階段，所以，截面靜態(tài)評(píng)價(jià)這一做法難以獲得良好的可比性[2]。目前，煤炭上市公司在進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，傾向于對(duì)自身的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)予以靜態(tài)分析，表現(xiàn)的是企業(yè)過去某個(gè)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)狀況，無法以動(dòng)態(tài)形式表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，很難滿足該類企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的客觀要求，在自我更新方面表現(xiàn)出嚴(yán)重不足。

22經(jīng)常使用多指標(biāo)綜合指數(shù)法

先結(jié)合已有的評(píng)價(jià)目標(biāo)與相關(guān)要求，構(gòu)建對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)；以所有指標(biāo)為對(duì)象予以相關(guān)處理，一個(gè)是同趨勢(shì)化處理，另一個(gè)是無量綱化處理；通過專家法得到各評(píng)價(jià)指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的權(quán)重；將指標(biāo)數(shù)值、標(biāo)準(zhǔn)值放到一起進(jìn)行比較，在此基礎(chǔ)上計(jì)算出單項(xiàng)指標(biāo)值，通過它實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)。該方法在指標(biāo)選取以及權(quán)重確定方面表現(xiàn)出較大的主觀性，特別表現(xiàn)在權(quán)重確定方面，容易受到多種主觀因素的不良影響，給評(píng)價(jià)準(zhǔn)確性埋下了較大隱患。

3有關(guān)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)分析

31設(shè)計(jì)原則

（1）系統(tǒng)性原則。該評(píng)價(jià)體系屬于一套具有典型綜合性特點(diǎn)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，因而在選取評(píng)價(jià)指標(biāo)的過程中，應(yīng)協(xié)調(diào)好財(cái)務(wù)指標(biāo)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系。另外，還應(yīng)協(xié)調(diào)好定量指標(biāo)、定性指標(biāo)之間的關(guān)系[3]。

（2）社會(huì)效益原則。以企業(yè)價(jià)值（社會(huì)價(jià)值+經(jīng)濟(jì)價(jià)值）最大化為根本價(jià)值取向，針對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)基于企業(yè)利益視角，全面且深入地分析企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、債權(quán)人和內(nèi)部員工等做出的貢獻(xiàn)?；谏鐣?huì)效益的關(guān)注，是評(píng)價(jià)一家煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心方面。

（3）綜合性原則。由于煤炭企業(yè)具有一定的特殊性，因而對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，一方面要兼顧資源效率優(yōu)化配置問題，另一方面還應(yīng)考慮相關(guān)的安全風(fēng)險(xiǎn)因素。政府規(guī)定經(jīng)營(yíng)者是企業(yè)安全的首要承擔(dān)方，而安全生產(chǎn)又是煤炭企業(yè)的一貫主題，即安全工作是該類企業(yè)的核心工作。總之，應(yīng)在資源配置、安全生產(chǎn)之間找到一個(gè)結(jié)合點(diǎn)和平衡點(diǎn)。

（4）重要性原則。所謂重要性原則指的是，全面性、關(guān)鍵性之間的有機(jī)結(jié)合。對(duì)于煤炭上市公司，其在構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)體系的過程中不可過分追求面面俱到，因而這種做法會(huì)讓評(píng)價(jià)體系體現(xiàn)出側(cè)重點(diǎn)，難以找出核心問題加以討論。所以，在確定指標(biāo)的過程中，應(yīng)遵循重要性原則，確定影響煤炭上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心要素。

（5）時(shí)效性原則。煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有明顯的動(dòng)態(tài)性特征，所以，相關(guān)指標(biāo)的選取應(yīng)盡量體現(xiàn)時(shí)效性。指標(biāo)體系應(yīng)涉及三大方面的指標(biāo)，即短期指標(biāo)、中期指標(biāo)以及長(zhǎng)期指標(biāo)，將便于定期衡量當(dāng)成確定指標(biāo)的一個(gè)關(guān)鍵的參考條件。

32設(shè)計(jì)思路

基于前文提及的五大原則，煤炭上市公司是將人、物兩種要素有機(jī)結(jié)合起來自主地開展相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、以營(yíng)利為核心目的的一類經(jīng)濟(jì)組織。以煤炭上市公司為對(duì)象，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)的設(shè)計(jì)思路可基于兩大層面進(jìn)行分析，一個(gè)是輸入，另一個(gè)是輸出。在輸入方面，借助對(duì)人力、物力以及財(cái)力等相關(guān)方面的具體投入的分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)效率的科學(xué)評(píng)價(jià)；在輸出方面，基于企業(yè)不同利益相關(guān)方視角，收集若干家煤炭上市公司的經(jīng)營(yíng)信息，系統(tǒng)分析和比對(duì)它們的產(chǎn)出效果。在這一過程中，煤炭安全扮演著相當(dāng)重要的角色，是媒體上市公司正常運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，為其可持續(xù)發(fā)展提供了必要的環(huán)境支持[4]。

33經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

對(duì)煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析時(shí)，可基于兩大層面進(jìn)行相關(guān)分析，一個(gè)是過程控制，另一個(gè)是結(jié)果分析。所以，可構(gòu)建下述指標(biāo)體系[5]。

（1）過程控制?；谌肆υu(píng)價(jià)視角，選取“職工人數(shù)”這一指標(biāo)：人力資源狀況的重要性是不言而喻的，是反映公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的一個(gè)核心因素。在公司運(yùn)營(yíng)中，員工屬于最活躍的一種要素。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在“人”這一領(lǐng)域的投入?；谖锪υu(píng)價(jià)視角，選取“固定資產(chǎn)原值”這一指標(biāo)：反映了公司在固定資產(chǎn)領(lǐng)域的投資，集中體現(xiàn)了公司在“物”這一領(lǐng)域的投入。基于財(cái)力評(píng)價(jià)視角，選取“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本”這一指標(biāo)：指公司銷售商品（服務(wù)）的營(yíng)業(yè)成本、收入之間的配比。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在“財(cái)”這一領(lǐng)域的投入。

（2）結(jié)果分析?；诮?jīng)營(yíng)者視角，選取“營(yíng)業(yè)總收入”這一指標(biāo)：指公司在開展以銷售商品（服務(wù)）為代表的一系列日常業(yè)務(wù)時(shí)所取得的經(jīng)濟(jì)利益的總體流入?；诠蓶|視角，選取“每股收益”這一指標(biāo)：也就是每股盈利，具體而言，普通股股東手中每占有1股所能夠獲取的公司凈利潤(rùn)或者需要面對(duì)的公司凈虧損?；谏鐣?huì)責(zé)任視角，選取“利稅總額”這一指標(biāo)：指公司產(chǎn)品銷售稅金和附加、應(yīng)交增值稅以及利潤(rùn)總額之和。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了公司在某段時(shí)期內(nèi)取得的全部利潤(rùn)額以及對(duì)肩負(fù)的社會(huì)責(zé)任的量化。基于債權(quán)人視角，選取“資產(chǎn)負(fù)債率”這一指標(biāo)：指年末盤點(diǎn)時(shí)公司負(fù)債總額、資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)集中反映了公司負(fù)債水平，即在總資產(chǎn)構(gòu)成之中，哪些資產(chǎn)是通過負(fù)債方式進(jìn)行籌措的。不僅如此，還反映了公司利用債權(quán)人資金的綜合能力。

篇3

不同行業(yè)的上市公司由于所面對(duì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、所具有的增長(zhǎng)能力、與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度，以及所處的行業(yè)生命周期階段等均不同，因而其經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有顯著差異。本文擬通過設(shè)立反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)體系，采用主成分分析方法對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并在此基礎(chǔ)上試圖從行業(yè)角度研究我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,考察其是否存在顯著的行業(yè)間差異。

一、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

Foulke（1968）在其經(jīng)典教材《Practical Financial Statement Analysis》中，首次系統(tǒng)總結(jié)了經(jīng)營(yíng)績(jī)效的行業(yè)基準(zhǔn)問題，并給出了許多行業(yè)各種財(cái)務(wù)比率的均值，指出公司比率處于某個(gè)范圍內(nèi)是理想的，否則是異常的。Gupta（1969）對(duì)美國(guó)17.3萬個(gè)制造業(yè)公司的研究發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)具有顯著差異。King（1966）和Livingston（1977）都發(fā)現(xiàn)股價(jià)行為具有顯著的行業(yè)特征。此外，Bowen等（1982）研究了財(cái)務(wù)杠桿的行業(yè)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿具有顯著差異，并證明了差異并不是由個(gè)別行業(yè)的異常值導(dǎo)致的，而是普遍性的，并且行業(yè)間的差異在時(shí)間上具有穩(wěn)定性。

國(guó)內(nèi)也有少量成果初步研究了上市公司的行業(yè)效應(yīng)，如舒艷等（2000）在控制行業(yè)因素的基礎(chǔ)上，對(duì)財(cái)務(wù)比率與企業(yè)規(guī)模的關(guān)系進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)研究；吳澤智（2001）將1999年中期A股上市公司分為21個(gè)行業(yè)，對(duì)各行業(yè)上市公司1999年中期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了綜合測(cè)評(píng)，并分析了各行業(yè)上市公司1999年上半年的行業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度；郭鵬飛等（2003）對(duì)我國(guó)A股上市公司2001年的7個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行了分行業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，并檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)比率的行業(yè)因素效果。但這些研究均為描述統(tǒng)計(jì)與定性分析，未進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)和相關(guān)分析等進(jìn)一步研究，本文擬從行業(yè)角度研究中國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，考察其是否存在顯著行業(yè)間差異。

二、上市公司綜合績(jī)效的主成分評(píng)價(jià)

本文采用主成分分析法對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，這些互不相關(guān)的綜合指標(biāo)能夠反映原始指標(biāo)的絕大部分信息。然后再根據(jù)綜合指標(biāo)反映信息的重要程度客觀的賦以一定的權(quán)重，建立一個(gè)評(píng)價(jià)函數(shù)，由此計(jì)算上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)值。全部數(shù)據(jù)處理和圖表處理均通過SAS軟件和Excel軟件進(jìn)行。

1.指標(biāo)的選取

借鑒國(guó)內(nèi)外已有的評(píng)價(jià)體系，論文選定2003年～2005年間的我國(guó)1226個(gè)上市公司的銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售成本率、資產(chǎn)費(fèi)用率、資產(chǎn)成長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9個(gè)指標(biāo)作為分析的起點(diǎn)。各項(xiàng)原始指標(biāo)的計(jì)算過程參見表1。

2.樣本數(shù)據(jù)來源

本文主要研究上市公司自2003年～2005年行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效行業(yè)分析，需要的樣本數(shù)據(jù)為上市公司9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要來自于由深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)制作的“中國(guó)股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫(kù)”和“港澳咨詢靈通數(shù)據(jù)庫(kù)”2003年～2005年全部上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，以及證券之星等網(wǎng)站資料。以手工方式錄入，并加以仔細(xì)反復(fù)核對(duì)以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本對(duì)研究結(jié)論的影響，根據(jù)以下原則對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)處理：

（1)本文中剔出了個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)無法取得的上市公司；

（2)本文中剔出了金融類上市公司；

（3)由于有些上市公司發(fā)生嚴(yán)重虧損如被冠以ST，PT，公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)成為負(fù)值，對(duì)于我們計(jì)算凈資產(chǎn)收益率具有較大影響，因此這些公司也被剔除。

3.行業(yè)分類情況

本文根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定的《上市公司行業(yè)分類指引》中所制定的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)樣本數(shù)量較大的制造業(yè)細(xì)分到二位數(shù)行業(yè)代碼,對(duì)其他行業(yè),本文只對(duì)其分類到一位數(shù)行業(yè)代碼，最終把我國(guó)滬深兩市2003年～2005年間1226家上市公司劃分為19個(gè)行業(yè)。

4.綜合評(píng)價(jià)

根據(jù)上述財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，應(yīng)用SAS統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)滬深兩市2003年～2005年上市公司9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，得出其綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)函數(shù)，由此計(jì)算出所選1226家樣本上市公司的綜合公司績(jī)效F值。值得注意的是，由于指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化使業(yè)績(jī)分布基本上是呈正態(tài)分布的，有的F值可能出現(xiàn)負(fù)值的結(jié)果，但這并不影響可比性，因?yàn)榫C合評(píng)分的正負(fù)并無實(shí)際意義。

三、上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的行業(yè)差異分析

通過上面的主成分分析法得出的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是一個(gè)綜合性指標(biāo)，它反映了上市公司經(jīng)營(yíng)的許多方面。因此，我們可以用其進(jìn)行行業(yè)差異分析。

1.上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效行業(yè)差異的描述

從表2可以看出，在這19個(gè)行業(yè)中，2005年不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效差別很大。平均經(jīng)營(yíng)績(jī)效在-0.2062～1.0032間波動(dòng)，最高與最低經(jīng)營(yíng)績(jī)效相差1.2。其中公共事業(yè)的平均經(jīng)營(yíng)績(jī)效最高，為1.0032，而農(nóng)業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效最低，為-0.2062。采掘業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、石油化工行業(yè)、食品飲料業(yè)和造紙印刷業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效都比較高，其都大于0。而農(nóng)業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備、綜合、醫(yī)藥和紡織卻表現(xiàn)出較低的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

我們比較不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差可以發(fā)現(xiàn)：金屬非金屬行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差很大，達(dá)到了21.73。這說明金屬非金屬行業(yè)內(nèi)不同的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效差異非常大，這反映了該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較高，這主要是由于：隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)、工業(yè)化進(jìn)程的不斷加快，國(guó)內(nèi)對(duì)金屬非金屬的市場(chǎng)需求不斷膨脹，面對(duì)如此機(jī)遇，一些企業(yè)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求加快企業(yè)改制、重組、改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效不斷提高，而另外一些企業(yè)則不能跟上市場(chǎng)的變化、生產(chǎn)技術(shù)落后，表現(xiàn)出較差的績(jī)效。從而造成了該行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效相差很大。房地產(chǎn)行業(yè)、造紙印刷業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差也很大，高于1。而其他行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)來說都不大。

從行業(yè)的變化趨勢(shì)來看，2003年～2005年間，采掘業(yè)、公共事業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、食品飲料業(yè)和石油化工行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效一直表現(xiàn)很好，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效指數(shù)一直為正，高于上市公司的平均值。并且其標(biāo)準(zhǔn)差也不高，經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)很穩(wěn)定。這主要由于：采掘業(yè)、公共事業(yè)和石油化工行業(yè)表現(xiàn)出一定的資源優(yōu)勢(shì)和壟斷特征，使其在總體上仍保持了相當(dāng)強(qiáng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，由于資源、能源在我國(guó)及世界上依舊相對(duì)比較緊張，所以基本上這些行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)都非常的優(yōu)良和穩(wěn)定，而且預(yù)計(jì)此種狀態(tài)依舊在很長(zhǎng)一段時(shí)間都會(huì)延續(xù)下去。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步完善、繁榮，產(chǎn)品極大豐富，進(jìn)出口貿(mào)易增加，市場(chǎng)對(duì)交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、食品飲料業(yè)的需求也越來越高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)其的依賴程度越來越高，從而使這兩行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)很好。無論從與全球經(jīng)濟(jì)接軌角度，還是從市場(chǎng)對(duì)交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)的需求角度來看，我國(guó)交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)存在巨大的發(fā)展?jié)摿??？梢?，交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)是我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)新亮點(diǎn)。與之相反的是，電子行業(yè)、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥和綜合這四個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效一直都低于全國(guó)上市公司的平均水平。

2.行業(yè)間經(jīng)營(yíng)績(jī)效的單因素方差分析

從以上簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)分析我們可以看出，行業(yè)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效是很大影響的，但不同的行業(yè)間經(jīng)營(yíng)績(jī)效的差異是否具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性，我們還需進(jìn)行單因素方差分析。19個(gè)行業(yè)2005年經(jīng)營(yíng)績(jī)效的單因素方差分析結(jié)果見表3。

表3中結(jié)果表明:在99%的置信水平下，對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效可以拒絕行業(yè)間無顯著差異的原假設(shè)。也就是說，不同行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是顯著不同的。

四、結(jié)論

行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效明顯地受到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大環(huán)境的影響，政策和市場(chǎng)需求的導(dǎo)向指引著企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)的趨勢(shì)。通過以上分析，我們可以看出:我國(guó)上市公司中，不同的行業(yè)所表現(xiàn)出的經(jīng)營(yíng)績(jī)效無論是經(jīng)營(yíng)績(jī)效本身，還是其變化趨勢(shì)，都存在著顯著的行業(yè)差異。采掘業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、食品飲料、石油化工和公共事業(yè)表現(xiàn)出很好的績(jī)效；與此同時(shí)，紡織服裝行業(yè)、醫(yī)療、綜合行業(yè)和機(jī)械設(shè)備行業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效卻一直處于較低水平。通過單因素方差分析，不同行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是明顯不同的。

參考文獻(xiàn):

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篇4

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.02.28 文章編號(hào)：1672-3309（2012）02-66-02

一、提出假設(shè)

在國(guó)家持股的公司里，過高的持股比重，內(nèi)在地激發(fā)了國(guó)有股東權(quán)力行使的積極性，并為其過多的干預(yù)提供了理由和方便，使得公司很難將所有者和公司利益最大化作為目標(biāo)來追求。同時(shí)，國(guó)有股權(quán)代表雖然在一定程度上擁有公司的實(shí)際控制權(quán)，但他們并不擁有索取其控制權(quán)使用收益的合法權(quán)益，從而也不承擔(dān)其控制權(quán)使用的責(zé)任，這樣國(guó)有股權(quán)代表手中控制權(quán)就成為一種“廉價(jià)投票權(quán)”，企業(yè)內(nèi)部人只要花一定成本就可以收買這種廉價(jià)的控制權(quán)，致使“內(nèi)部人控制”問題也就不可避免。因此，國(guó)有股權(quán)的比重越大，政企就越難分開，公司治理效率也越低。此外，國(guó)有股權(quán)過度集中及其不可流通性不利于國(guó)企轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，從而使股份公司與原國(guó)有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上沒有本質(zhì)區(qū)別。

因此，首先提出假設(shè)：國(guó)有股占總股本比重越低對(duì)公司綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效越有利。

二、實(shí)證分析

本文所需的樣本來自2008年遼寧省工業(yè)國(guó)有股份公司的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表。經(jīng)過對(duì)帶有顯著異常數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)超過相應(yīng)所選樣本數(shù)據(jù)均值標(biāo)準(zhǔn)差）的公司的剔除，最終保留450家，按照國(guó)有股占總股本的比例將公司劃分為小于30%的公司（以A表示，共計(jì)330家）、30%―50%的公司（以B表示，共計(jì)67家）及大于50%的公司(以C表示，共計(jì)53家)三類。對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，本文主要考慮了盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、發(fā)展能力和社會(huì)貢獻(xiàn)等五大方面。相應(yīng)選取的主要指標(biāo)見表1。

將三類公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行兩兩對(duì)比分析，根據(jù)獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)，整理出主要結(jié)果見表2、表3。

Sig.(2-tailed)＜0.05為存在顯著性差異

表2、表3顯示，國(guó)有股占總股本比例低于30%的公司與30%－50%的公司之間，前者的盈利能力高于后者，且存在顯著性差異。在償債能力、資產(chǎn)管理能力、發(fā)展能力和社會(huì)貢獻(xiàn)的評(píng)估中，二者皆不存在顯著性差異，但國(guó)有股占總股本比例低于30%的公司的資產(chǎn)管理能力和社會(huì)貢獻(xiàn)稍高于30%－50%的公司，而償債能力和發(fā)展能力則稍顯低下。國(guó)有股占總股本比例為30%－50%的公司與高于50%的公司之間，前者的資產(chǎn)管理能力與社會(huì)貢獻(xiàn)比后者高，且皆存在顯著性差異；而對(duì)另外三方面的評(píng)估中，二者不存在顯著性差異，但償債能力和發(fā)展能力前者低于后者，在盈利能力方面，前者稍高一些。國(guó)有股占總股本比例高于50%的公司與低于30%的公司之間，前者的盈利能力、資產(chǎn)管理能力和社會(huì)貢獻(xiàn)皆低于后者，且在盈利能力方面存在顯著性差異；而在償債能力方面，前者則高于后者，且存在顯著性差異。同時(shí)看到，兩類公司的發(fā)展能力基本相近。

三、結(jié)論

由上述分析可知，在遼寧省工業(yè)類國(guó)有股份公司的績(jī)效評(píng)估中，國(guó)有股占總股本比例不同，公司績(jī)效也大不相同，且表現(xiàn)在公司績(jī)效的不同方面。對(duì)于盈利能力來說，隨著國(guó)有股本占總股本比例的減少而顯著增強(qiáng)；而在償債能力方面則相反，隨著國(guó)有股占總股本的比例減少而顯著變?nèi)?。在資產(chǎn)管理能力和社會(huì)貢獻(xiàn)方面，國(guó)有股占總股本比例為30%－50%的公司最優(yōu)。可以看到，除償債能力外，整體上國(guó)有股占總股本比例高于50%的公司績(jī)效顯著不及另外兩類公司。此結(jié)論與本文假設(shè)并不完全一致。

據(jù)此分析，國(guó)有股占比越低的公司，在經(jīng)營(yíng)管理方面更靈活充分，因此有著更大的盈利空間，但是資金保障方面不夠穩(wěn)定，因此償債能力很弱。而國(guó)有股占總股本比例在30%-50%的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效各方面相對(duì)來說更均衡。因此，目前遼寧省工業(yè)類國(guó)有股份公司應(yīng)該考慮的問題是如何將國(guó)有股占比高的公司的經(jīng)營(yíng)管理擺脫比較死板的局面，使之達(dá)到最佳的盈利狀態(tài)，同時(shí)如何使國(guó)有股占比低的公司獲得更穩(wěn)定的留存收益，以保證債務(wù)的清償。

參考文獻(xiàn)：

篇5

中圖分類號(hào)：F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2015）05-0064-06

一、引言

改革開放以來，伴隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放，越來越多的外資銀行選擇來華經(jīng)營(yíng)，特別是2001年我國(guó)加入WTO后，外資銀行加快了入駐我國(guó)的步伐。2006年12月11日我國(guó)全面放開人民幣業(yè)務(wù)，完全取消對(duì)外資銀行在地區(qū)、業(yè)務(wù)和客戶方面的限制，更多的外資銀行轉(zhuǎn)制為外資法人銀行，與中資銀行享受同等的國(guó)民待遇，至此，外資銀行在華發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。據(jù)銀監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)，截至2013年底，共有51個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立42家外資法人機(jī)構(gòu)、92家外國(guó)銀行分行和187家代表處。36家外資法人銀行、57家外國(guó)銀行分行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。外資銀行在我國(guó)的27個(gè)省（市、區(qū)）的69個(gè)城市設(shè)立了機(jī)構(gòu)，初步形成具有一定覆蓋面積和市場(chǎng)深度的總行、分行、支行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)947家①。

隨著金融改革在我國(guó)的持續(xù)推進(jìn)，更加透明、開放和政府較少干預(yù)的金融改革措施將相繼在我國(guó)實(shí)施，其中一項(xiàng)重要舉措便是利率市場(chǎng)化。2013年7月，中國(guó)人民銀行全面放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，金融機(jī)構(gòu)可以自主確定貸款利率。2014年3月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，存款利率市場(chǎng)化很可能在最近一兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。2014年11月22日，央行降息，并將存款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大至1.2倍。進(jìn)入2015年后，央行又于2月28日進(jìn)行了年內(nèi)首次降息，將存款利率上浮至1.3倍，進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革。存款利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)勢(shì)必會(huì)發(fā)生變化。由于我國(guó)商業(yè)銀行的收益主要依賴于利息收入，利率市場(chǎng)化使得利差收窄，進(jìn)而使得商業(yè)銀行的收益下降。反觀外資銀行，由于很多外資銀行在國(guó)外利率完全放開的地方設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，積累了很多經(jīng)驗(yàn)，知道如何在利率開放的條件下設(shè)計(jì)新的產(chǎn)品，以及如何為這些新產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，從而提高了經(jīng)營(yíng)績(jī)效。很顯然，在利率市場(chǎng)化條件下，外資銀行先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)使得他們成為我國(guó)商業(yè)銀行不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)力量。因此，在利率市場(chǎng)化的背景下，對(duì)我國(guó)的中資銀行和外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行比較分析，找出中資銀行相對(duì)于外資銀行的優(yōu)勢(shì)與不足，并提出相應(yīng)建議，對(duì)于提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者在對(duì)利率市場(chǎng)化背景下中資銀行和外資銀行經(jīng)營(yíng)狀況的比較研究較少，并且結(jié)論不一。中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部課題組（2004）將北京地區(qū)中外資銀行作為樣本，運(yùn)用層次分析法，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)狀況、外部環(huán)境、創(chuàng)新能力等指標(biāo)進(jìn)行比較分析，結(jié)果表明，外資銀行相對(duì)于中資銀行在盈利能力、安全性、非利息收入占比和創(chuàng)新性方面具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。黃亮雄等（2010）采用DEA交叉評(píng)價(jià)模型對(duì)在華經(jīng)營(yíng)的中外資銀行進(jìn)行了效率評(píng)價(jià)對(duì)比，得出的結(jié)論是國(guó)內(nèi)銀行的效率要高于外資銀行。張碧瓊（2014）采用GPCA法，對(duì)我國(guó)12家中資銀行和3家外資銀行2009―2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出結(jié)論表明，本土商業(yè)銀行的總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要高于外資銀行，但外資銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度明顯快于中資銀行，且在安全性、成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性等指標(biāo)上也要明顯優(yōu)于中資銀行。

大多數(shù)學(xué)者對(duì)這一問題的研究集中在外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響這一方面?？巳R森斯、德米爾古克和赫伊津哈（Claessens、Demirguc-Kunt和Harry Huizinga）對(duì)1988―1995年間80個(gè)國(guó)家的7900家銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)發(fā)展中國(guó)家的外資銀行比本國(guó)銀行具有更高的利息邊際和利潤(rùn)，并且外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國(guó)銀行體系效率的提高具有顯著的正面影響。蘭辛克和赫爾墨斯（Robert Lensink和Niels Herms）收集了1990―1995年間48個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)落后的國(guó)家，外資銀行的進(jìn)入使其國(guó)內(nèi)銀行的經(jīng)營(yíng)成本上升，利差收入也上升，但利潤(rùn)的總體變化在統(tǒng)計(jì)上不顯著。郭妍、張立光（2005）采用我國(guó)具有代表性的13家國(guó)內(nèi)銀行1993―2002年的面板數(shù)據(jù)，在國(guó)內(nèi)首次對(duì)外資銀行的進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行盈利狀況、經(jīng)營(yíng)水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力的影響進(jìn)行了定量實(shí)證研究。結(jié)果表明，隨著外資銀行進(jìn)入程度的加深，雖然國(guó)內(nèi)銀行的利差有所上升，但利潤(rùn)率、非貸款收益率、費(fèi)用率均有所下降，此外，國(guó)內(nèi)銀行的盈利狀況等受自身資本充足率和費(fèi)用率的影響較大。葉欣（2006）運(yùn)用我國(guó)銀行業(yè)1995―2004年的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)外資銀行進(jìn)入程度、中資銀行效率水平的變化關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析，研究發(fā)現(xiàn)，外資銀行進(jìn)入程度與中資銀行利息邊際和利潤(rùn)水平顯著正相關(guān)。毛澤盛（2006）通過選取1989―2005年的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法實(shí)證研究了外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)銀行業(yè)績(jī)效的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，外資銀行進(jìn)入與國(guó)內(nèi)銀行的稅前利潤(rùn)和管理費(fèi)用負(fù)相關(guān)，而與凈利息收益和非貸款收益正相關(guān)，且外資銀行進(jìn)入對(duì)股份制商業(yè)銀行的沖擊更大。張金清和吳有紅（2010）運(yùn)用2001―2008年14家主要商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，利用SFA法測(cè)度商業(yè)銀行的效率，對(duì)外資銀行進(jìn)入對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行效率的影響進(jìn)行實(shí)證研究，研究結(jié)果表明，外資銀行進(jìn)入對(duì)本土商業(yè)銀行效率的影響存在“閾值”效應(yīng)，即在外資銀行進(jìn)入水平達(dá)到閾值之前，外資銀行的進(jìn)入將促使本土銀行效率的改善；在進(jìn)入水平超過閾值后，外資銀行可能對(duì)本土銀行的效率產(chǎn)生消極作用。

三、理論分析與研究假設(shè)

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的影響。目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)雖然得到了較大的發(fā)展，但是證券市場(chǎng)的完善仍然需要一段較長(zhǎng)時(shí)間，因此，我國(guó)的銀行體系在整個(gè)金融體系的資源配置功能中仍然起著主導(dǎo)作用，銀行融資仍占據(jù)主導(dǎo)地位。我國(guó)不斷推進(jìn)金融深化改革，特別是利率市場(chǎng)化改革，使得商業(yè)銀行既面臨著外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，又承受著自身體制的不斷變革。而2006年底全面放開人民幣業(yè)務(wù)，外資銀行全面進(jìn)入后，我國(guó)商業(yè)銀行能否取長(zhǎng)補(bǔ)短，迅速提高經(jīng)營(yíng)效率，不僅關(guān)系到商業(yè)銀行自身的生存與發(fā)展，也關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，在這種體制下，我國(guó)的商業(yè)銀行把存貸款利差作為其利潤(rùn)的主要來源。相關(guān)調(diào)查研究顯示，我國(guó)商業(yè)銀行的存貸款利差收入一般占其營(yíng)業(yè)收入的70%以上，尤其是中小型商業(yè)銀行，這一比重更大。相比之下，在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行雖然盈利模式多元化，但由于大部分外資銀行進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的時(shí)間較短，對(duì)我國(guó)整個(gè)金融環(huán)境和監(jiān)管結(jié)構(gòu)缺乏了解，加之受到2008年全球金融危機(jī)的影響，使得他們的利息收入比（凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重）也處于較高的水平，表1反映了部分在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行（18家）和中資上市銀行（16家）2007―2013年的利息收入比狀況。

表1中的數(shù)據(jù)顯示，無論是中資上市銀行還是在華經(jīng)營(yíng)的外資銀行，利息收入占比均超過了60%，處于較高的水平，說明存貸款利息差的收入仍然是我國(guó)銀行業(yè)盈利的主要來源，對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要影響。根據(jù)國(guó)際歷史經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化往往導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)活躍度提高，利率水平上升，銀行業(yè)的利差收窄。而金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致存款成本在短期內(nèi)上升，貸款收入在短期內(nèi)下降，但是銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)緩慢，因此，短期內(nèi)利息差收窄的可能性較大。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：存貸款利差的收窄將對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生重要的影響，但是對(duì)中資上市銀行和在華經(jīng)營(yíng)的外資法人銀行的影響不同。

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)，近幾年來，各家中資銀行都在積極探索經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型，將業(yè)務(wù)重點(diǎn)由傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向中間業(yè)務(wù)過渡，積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，努力實(shí)現(xiàn)盈利模式的多樣化，但是中間業(yè)務(wù)收入占比仍然較小。在利率市場(chǎng)化過程中，由于銀行的利差收窄，存貸款的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，整個(gè)市場(chǎng)將對(duì)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、利率定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高的要求，而外資銀行由于有著豐富的利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)，在以上幾個(gè)方面相對(duì)于中資銀行更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且外資銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展良好。隨著利率市場(chǎng)化的發(fā)展，中間業(yè)務(wù)發(fā)展較好的商業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到的影響較小，而中間業(yè)務(wù)發(fā)展較差的商業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到的影響也就較大。因此，本文提出第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：在利率市場(chǎng)化的背景下，以非利息收入為代表的中間業(yè)務(wù)收入將成為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響大于對(duì)中資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

我國(guó)在2006年年底全面放開了人民幣業(yè)務(wù)，取消了對(duì)外資銀行的諸多限制，外資銀行紛紛轉(zhuǎn)制為外資法人銀行，可與中資銀行享有同等的國(guó)民待遇。同時(shí)，我國(guó)于2007年1月4日起正式運(yùn)行上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱Shibor ），這標(biāo)志著我國(guó)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)工作的全面啟動(dòng)。Shibor的建設(shè)有利于推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要舉措，因此，2007年可以說是我國(guó)進(jìn)入利率市場(chǎng)化改革的標(biāo)志性年份。本文選取的樣本包括中資銀行樣本和外資銀行樣本兩部分，數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為2007―2013年。為了滿足平衡面板數(shù)據(jù)的要求，保證數(shù)據(jù)的完整性，經(jīng)篩選，最后保留了16家中資上市銀行樣本和10家外資法人銀行樣本。原始的銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于《全球銀行和金融機(jī)構(gòu)分析庫(kù)》（BankScope數(shù)據(jù)庫(kù)）和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)本文研究的需要，由原始數(shù)據(jù)經(jīng)過計(jì)算確定相關(guān)的變量。

（二）變量設(shè)計(jì)

1. 被解釋變量。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法傳統(tǒng)上是以銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的，通過商業(yè)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而評(píng)價(jià)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文選取常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)――資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量，衡量銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。資產(chǎn)收益率指的是一段時(shí)間內(nèi)，凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之間的比率，本文采用商業(yè)銀行的年資產(chǎn)收益率。

2. 解釋變量。（1）非利息收入占比。即非利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重，本文用NIR表示。非利息收入占比是衡量銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越大，表示商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展越好，對(duì)傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)依賴性越小。（2）凈利差。即銀行的凈利息收入與銀行的平均總資產(chǎn)之比，本文用NIRA表示。凈利息收入是商業(yè)銀行最主要的收入來源，在利率市場(chǎng)化環(huán)境中能夠反映銀行效率的重要信息。

3. 控制變量。為了更準(zhǔn)確地衡量非利息收入占比和凈利差對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，借鑒已有的研究，本文進(jìn)一步選用資本充足率（CR）、存貸比（LCD）、成本收入比（CTIR）以及銀行總資產(chǎn)（ASSET）作為控制變量。

資本充足率。資本充足率是商業(yè)銀行的資本對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，是保證商業(yè)銀行安全運(yùn)營(yíng)和正常發(fā)展所必需的重要比率，也是巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行安全性監(jiān)管的重要要求。但是，銀行的安全性原則與盈利性原則在一定程度上存在著矛盾，因此，資本充足率的提高會(huì)在一定程度上限制銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。

存貸比。即商業(yè)銀行貸款總額與存款總額的比率。該比率越高，表示商業(yè)銀行對(duì)其資產(chǎn)的運(yùn)用越充分，同時(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也越高。我國(guó)明確規(guī)定，商業(yè)銀行的存貸比不得超過75%。

成本收入比。該比率反映了銀行的每一單位收入需要支出多少成本，是衡量銀行盈利能力的重要指標(biāo)，可反映銀行的經(jīng)營(yíng)效率。一般來說，該比率越小，表明銀行的經(jīng)營(yíng)效率越高。

銀行總資產(chǎn)。即銀行規(guī)模的大小。一般來說，當(dāng)銀行存在規(guī)模效應(yīng)時(shí)，銀行的規(guī)模越大，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。本文采用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)LN（ASSET）來衡量銀行規(guī)模對(duì)銀行績(jī)效的影響。

（三）模型設(shè)計(jì)

于本文選取的數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，因此對(duì)以上模型的估計(jì)可以使用面板數(shù)據(jù)的無效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和固定效應(yīng)模型，通過Likelihood Ratio Test和Hausman Test，檢驗(yàn)結(jié)果的P值均接近于0，即在1%的水平上拒絕原假設(shè)，因此，本文應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型分別對(duì)中資上市銀行和外資法人銀行進(jìn)行實(shí)證分析。

五、中資銀行與外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

本文的實(shí)證分析需要分樣本進(jìn)行回歸，即分別對(duì)中資上市銀行樣本和外資法人銀行樣本進(jìn)行回歸，因此變量的描述性統(tǒng)計(jì)也分類進(jìn)行（結(jié)果略）。

在華經(jīng)營(yíng)的外資法人銀行與中資上市銀行在資產(chǎn)收益率、非利息收入占比以及凈利差等方面存在著顯著的差異。衡量銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)資產(chǎn)收益率ROA在中資上市銀行和外資法人銀行上的平均值分別為1.02和0.68，可以看出外資法人銀行的資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于中資上市銀行，其平均值不到1。從標(biāo)準(zhǔn)差來看，外資法人銀行ROA的標(biāo)準(zhǔn)差為0.41，高于中資上市銀行ROA的標(biāo)準(zhǔn)差0.23，這意味著外資法人銀行資產(chǎn)收益率的內(nèi)部差異性要高于中資上市銀行。測(cè)度中間業(yè)務(wù)發(fā)展情況的指標(biāo)非利息收入占比（NIR）在中資上市銀行和外資法人銀行的平均值分別為14.56和24.35，這意味著平均看來，外資法人銀行的非利息收入比是中資上市銀行的近兩倍，說明外資法人銀行在盈利模式多元化方面的表現(xiàn)要優(yōu)于中資上市銀行。但從標(biāo)準(zhǔn)差來看，中資上市銀行和外資法人銀行分別為6.62和15.11，說明外資法人銀行在非利息收入上的內(nèi)部差異性要遠(yuǎn)高于中資上市銀行。商業(yè)銀行主要收入來源通過指標(biāo)凈利差（NIRA）來反映，中資上市銀行和外資法人銀行的這一指標(biāo)的均值分別為2.34和1.78，即中資上市銀行在利差收入上的優(yōu)勢(shì)明顯大于外資法人銀行，且就標(biāo)準(zhǔn)差來看，中資上市銀行和外資法人銀行分別為0.29和0.77，也反映了中資上市銀行利差收入的差異性明顯低于外資法人銀行。

對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)中資上市銀行和外資法人銀行樣本各變量之間的相關(guān)系數(shù)不大，因此可以較好地避免模型的多重共線性問題。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

本文通過運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews，采用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型，分別對(duì)中資上市銀行和外資法人銀行的模型進(jìn)行回歸，經(jīng)整理，各個(gè)模型的回歸結(jié)果見表2。

由表2內(nèi)中資上市銀行的模型回歸結(jié)果可以看出，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的背景下，衡量商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的指標(biāo)非利息收入占比對(duì)我國(guó)的中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效確實(shí)有影響?；貧w得到的非利息收入占比（NIR）的系數(shù)為0.010，并且在1%的水平下顯著，表明在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，非利息收入占比越高，中資上市銀行的資產(chǎn)收益率就越高，且非利息收入占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，中資上市銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.010個(gè)百分點(diǎn)。凈利差（NIRA）的系數(shù)為0.297，并且在1%的水平下顯著，這意味著凈利差對(duì)銀行的資產(chǎn)收益率有顯著的正向影響，商業(yè)銀行的凈利差越高，資產(chǎn)收益率越高。系數(shù)0.297表示凈利差每提高1個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)收益率平均提高0.297個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，比較變量非利息收入占比的系數(shù)和凈利差的系數(shù)，可以看出凈利差的系數(shù)要遠(yuǎn)大于非利息收入占比的系數(shù)，這表明對(duì)中資上市銀行來說，凈利差仍是其收入的主要來源，凈利差對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)要遠(yuǎn)大于非利息收入占比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)。

從針對(duì)外資法人銀行的回歸結(jié)果中可以看出，非利息收入占比（NIR）的系數(shù)為0.017，且在1%的置信水平上顯著，說明中間業(yè)務(wù)的開展對(duì)外資法人銀行的資產(chǎn)收益率有顯著的正向影響，非利息收入占比每提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.017個(gè)百分點(diǎn)。凈利差（NIRA）的系數(shù)為0.275，且在1%的水平下顯著，表示凈利差每提高1個(gè)百分點(diǎn)，外資法人銀行的資產(chǎn)收益率平均提高0.275個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)非利息收入占比的系數(shù)和凈利差的系數(shù)進(jìn)行比較可以看出，凈利差也是外資法人銀行收入的主要來源，對(duì)資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)有0.275，而非利息收入占比的系數(shù)遠(yuǎn)小于凈利差的系數(shù)，對(duì)資產(chǎn)收益率的貢獻(xiàn)也相對(duì)小很多。

比較中資上市銀行和外資法人銀行的模型回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)凈利差（NIRA）對(duì)中資和外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效都有顯著的正向影響，因此，存貸利差的收窄會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來不利影響。同時(shí)，比較二者凈利差的系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)中資上市銀行的凈利差系數(shù)略高于外資法人銀行，表明凈利差對(duì)二者的影響稍有不同，對(duì)中資上市銀行的影響效果高于對(duì)外資法人銀行的影響效果。這可能是因?yàn)榕c外資銀行相比較，中資銀行更多地依靠傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)來增加其收入，凈利差對(duì)其影響要更大一些。這一實(shí)證結(jié)果使得本文的假設(shè)1得到驗(yàn)證。非利息收入占比對(duì)中資、外資銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也不同，二者系數(shù)略有差異，外資銀行的系數(shù)稍高于中資銀行，這意味著中間業(yè)務(wù)的開展對(duì)外資法人銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響高于對(duì)中資上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。這主要是由于外資銀行的母公司對(duì)利率市場(chǎng)化有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，外資銀行的盈利模式更加多元化。這個(gè)結(jié)論證實(shí)了本文的假設(shè)2。

比較中資上市銀行和外資法人銀行控制變量對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，可以看出：銀行總資產(chǎn)對(duì)中資、外資銀行資產(chǎn)收益率的系數(shù)均為正，但外資銀行的系數(shù)不顯著，表明外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不確定；存貸比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，在中資銀行和外資銀行中的影響效果均不顯著；中資銀行的資本充足率對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的正向影響，但外資銀行的資本充足率的影響卻不顯著，這主要是由于外資銀行較高的資本充足率在一定程度上限制了其發(fā)展；成本收入比的系數(shù)只在外資銀行的模型中顯著，且對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響，但在中資銀行中不顯著，表明在中資上市銀行中成本收入比對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不確定。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，本了如下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)：在前文的分析中，以資產(chǎn)收益率ROA為被解釋變量衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，用權(quán)益收益率ROE代替資產(chǎn)收益率來測(cè)度銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以相同的方法對(duì)模型進(jìn)行回歸?？傮w上看，基于ROE的回歸結(jié)果與基于ROA的回歸結(jié)果基本一致。

六、結(jié)論與政策建議

本文應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的個(gè)體固定效應(yīng)模型，對(duì)2007―2013年間在華經(jīng)營(yíng)的16家中資上市銀行和10家外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究。根據(jù)各銀行樣本的回歸模型，進(jìn)行橫向、縱向比較分析，得出以下主要結(jié)論：

（一）主要結(jié)論

1. 總體上看，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于外資法人銀行。其中，中資上市銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受非利息收入占比、凈利差、總資產(chǎn)規(guī)模和資本充足率等因素的影響顯著，而外資法人銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受非利息收入占比、凈利差和成本收入比等因素的影響顯著。

2. 非利息收入占比以及凈利差對(duì)中資、外資銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效均有顯著影響，但凈利差對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的貢獻(xiàn)要明顯大于非利息收入占比。說明雖然非利息收入占比對(duì)銀行績(jī)效起到了積極的促進(jìn)作用，但現(xiàn)階段在華經(jīng)營(yíng)的中資、外資銀行仍然依靠存貸款凈利差來提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

3. 外資法人銀行模型中非利息收入占比的系數(shù)高于中資上市銀行，說明中間業(yè)務(wù)對(duì)外資銀行績(jī)效的影響大于對(duì)中資銀行的影響。在利率市場(chǎng)化的背景下，中間業(yè)務(wù)是新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從中間業(yè)務(wù)的角度來看，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，外資銀行能更好地應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和利率市場(chǎng)化帶來的利差收窄的沖擊。

（二）政策建議

對(duì)中資銀行來說，逐步減少對(duì)存貸款凈利息收入的依賴，清楚地認(rèn)識(shí)到中間業(yè)務(wù)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效及綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要意義。要積極學(xué)習(xí)外資銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)的方法，在有效擴(kuò)展傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)（如結(jié)算類業(yè)務(wù)、銀行卡類業(yè)務(wù)、類業(yè)務(wù)等）的同時(shí)，積極挖掘開發(fā)新型的中間業(yè)務(wù)，拓展中間業(yè)務(wù)的品種，減少對(duì)傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的依賴。

對(duì)外資銀行來說，利率市場(chǎng)化既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。雖然外資銀行在中間業(yè)務(wù)的開展?fàn)顩r以及盈利模式的多元化方面優(yōu)于中資銀行，但是優(yōu)勢(shì)并不明顯。這是由于外資銀行在華開設(shè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，在開展業(yè)務(wù)的廣度和深度上均不敵中資銀行，且外資銀行的本土化發(fā)展進(jìn)程較慢，這使得其傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)與我國(guó)金融市場(chǎng)融合程度較低，從而不能在最大程度上發(fā)揮其中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。因此，外資銀行應(yīng)抓住利率市場(chǎng)化的機(jī)遇及我國(guó)其他金融開放政策，快速適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)，積極融入本土化市場(chǎng)中，從員工的招聘到產(chǎn)品的研發(fā)以及業(yè)務(wù)的拓展方面均實(shí)現(xiàn)本土化，并結(jié)合其自身的優(yōu)勢(shì)，盡快實(shí)現(xiàn)與中資銀行的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系，提高自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

注：

①數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2013年年報(bào)。

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篇6

根據(jù)《中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)管理暫行辦法》（國(guó)資委令第7號(hào)），國(guó)資委于2006年《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》，并要求當(dāng)年實(shí)施。該《實(shí)施細(xì)則》以國(guó)際或國(guó)內(nèi)行業(yè)均值為基準(zhǔn)，靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合，從企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力與發(fā)展能力四個(gè)方面，使用22個(gè)指標(biāo)，定量地運(yùn)用功能系數(shù)法和賦予指標(biāo)不同權(quán)重評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效；從企業(yè)內(nèi)部治理、內(nèi)部控制制度的建設(shè)、人力資源與社會(huì)責(zé)任四個(gè)方面，通過八個(gè)定性指標(biāo)，采用德菲爾方法評(píng)價(jià)企業(yè)負(fù)責(zé)人管理績(jī)效；在財(cái)務(wù)基礎(chǔ)審計(jì)與績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)責(zé)任評(píng)價(jià)，通過對(duì)“事”的評(píng)價(jià)來達(dá)到對(duì)“人”的評(píng)價(jià)，認(rèn)定企業(yè)負(fù)責(zé)人責(zé)任類型與工作成就，促進(jìn)企業(yè)負(fù)責(zé)人勤勉盡責(zé)。

二、經(jīng)營(yíng)性出版行業(yè)的特殊性

至2010年底，新聞出版業(yè)中的經(jīng)營(yíng)性出版單位完成了全行業(yè)的改企轉(zhuǎn)制任務(wù)。轉(zhuǎn)制后的經(jīng)營(yíng)性出版單位成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，市場(chǎng)適應(yīng)能力顯著增強(qiáng)，跨介質(zhì)、跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國(guó)界和跨所有制的并購(gòu)重組取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。[2]以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的格局正在形成。根據(jù)滬深兩市數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自皖新傳媒登陸滬市到2012年3月15日，不到兩年時(shí)間已有25家出版單位上市或借殼上市，涵蓋傳統(tǒng)紙介質(zhì)出版行業(yè)與戰(zhàn)略新型非紙介質(zhì)出版行業(yè)，覆蓋了印刷復(fù)制與發(fā)行。經(jīng)營(yíng)性出版行業(yè)既具有其他行業(yè)的產(chǎn)業(yè)屬性（如逐利性），也具有文化屬性。經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)的特殊性導(dǎo)致了該行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的特殊性。經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)的特殊性主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（一）經(jīng)營(yíng)性出版單位作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參與主體的同時(shí)，也是傳承優(yōu)秀文化、創(chuàng)新文化、提高全民文化素質(zhì)與國(guó)家“軟實(shí)力”的主體。

“自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)性出版單位，在積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)《指導(dǎo)意見》與《行業(yè)規(guī)劃》目標(biāo)時(shí)，也應(yīng)當(dāng)傳播社會(huì)主義先進(jìn)的積極向上文化，弘揚(yáng)社會(huì)主義核心價(jià)值觀，強(qiáng)化精品力作的生產(chǎn)，傳承和弘揚(yáng)中華文明，積極參與新聞出版公共服務(wù)體系建設(shè)，保障人民群眾基本文化需求，提高民族文化素質(zhì)。不應(yīng)為追求數(shù)量、利潤(rùn)，而忽視質(zhì)量建設(shè)與自身“文化屬性”，避免出現(xiàn)“養(yǎng)生門”事件。[3]

（二）經(jīng)營(yíng)性出版單位主業(yè)界定。

根據(jù)滬深兩市對(duì)上市公司行業(yè)劃分（CSRC），經(jīng)營(yíng)性出版單位屬于文化傳媒行業(yè)。但是，文化傳媒行業(yè)的經(jīng)營(yíng)主業(yè)存在巨大的差異。經(jīng)營(yíng)性出版單位既有可能是“編印發(fā)”一體化的集團(tuán)公司，也有可能是集中于印刷復(fù)制或發(fā)行的專業(yè)化公司；既可能是以傳統(tǒng)紙介質(zhì)為主業(yè)，也可能是以戰(zhàn)略新型非紙介質(zhì)為主業(yè)；既可以是影視、動(dòng)漫為主業(yè)，也可以是以圖書、期刊等文化產(chǎn)品印刷發(fā)行為主業(yè)。在“文化傳媒”這一主業(yè)界定下，經(jīng)營(yíng)性出版單位的經(jīng)營(yíng)形式與內(nèi)容巨大差異，使得綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的可比性與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)難以取得，這樣會(huì)導(dǎo)致績(jī)效評(píng)價(jià)缺乏橫向比較的基礎(chǔ)。

（三）電子化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化等新型技術(shù)對(duì)經(jīng)營(yíng)性出版單位的發(fā)展至關(guān)重要。

經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)是知識(shí)、技術(shù)與資本密集型產(chǎn)業(yè)。信息技術(shù)在印刷復(fù)制與發(fā)行中的廣泛應(yīng)用與快速發(fā)展，使得傳統(tǒng)紙介質(zhì)新聞出版業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，部分傳統(tǒng)出版的市場(chǎng)規(guī)模不斷萎縮。根據(jù)國(guó)家新聞出版總署的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年后，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)值以每年50%左右的速度增長(zhǎng)。特別是在2008年底，我國(guó)的數(shù)字出版產(chǎn)值已達(dá)530億元，首次超過傳統(tǒng)出版業(yè)。截至2011年底，我國(guó)已批準(zhǔn)建立的國(guó)家動(dòng)漫出版產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地已超過10個(gè)，產(chǎn)業(yè)基地的孵化作用成效顯著。以“國(guó)家知識(shí)資源數(shù)據(jù)庫(kù)”、“國(guó)家數(shù)字復(fù)合出版系統(tǒng)”、“國(guó)家動(dòng)漫振興工程”等國(guó)家重大工程帶動(dòng)戰(zhàn)略正在加緊實(shí)施。[4]因此，隨著網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字技術(shù)的推廣應(yīng)用，出版業(yè)正以實(shí)力、規(guī)模、質(zhì)量、效益決勝市場(chǎng)，形成我國(guó)經(jīng)濟(jì)又一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。如果經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)不加大技術(shù)方面的投資，跟上新的技術(shù)要求和轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，就只能被市場(chǎng)所淘汰。

（四）經(jīng)營(yíng)的條塊分割與區(qū)域化。

我國(guó)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中的新聞出版業(yè)。自2003年后，新聞出版業(yè)進(jìn)行改企轉(zhuǎn)制后，各省市在各自行政區(qū)域內(nèi)組建了經(jīng)營(yíng)性出版集團(tuán)。這些出版集團(tuán)以區(qū)域、系統(tǒng)為界，獨(dú)尊國(guó)有。從滬深兩市文化傳媒行業(yè)八家上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與收入地域分布來看，這些出版集團(tuán)股權(quán)高度集中在省級(jí)國(guó)資委上，沒有大型集團(tuán)之間的交叉持股；在本省市的銷售收入占到總收入的60%以上。上述現(xiàn)象表明：我國(guó)現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)行政條塊分割、地方貿(mào)易保護(hù)仍舊存在。

三、經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)的特殊性對(duì)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的影響

正是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性出版業(yè)的特殊性，導(dǎo)致了《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》并不能完全適應(yīng)于經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)。由此，如果按照該細(xì)則設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)方案對(duì)經(jīng)營(yíng)性出版單位進(jìn)行評(píng)價(jià)與認(rèn)定，就可能形成“評(píng)價(jià)的可比性、評(píng)價(jià)的公正性與評(píng)價(jià)目的”三個(gè)問題。

（一）指標(biāo)權(quán)重與功能系數(shù)沒有反映經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)的文化屬性與社會(huì)責(zé)任。

企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)除了關(guān)注企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營(yíng)環(huán)境、準(zhǔn)確評(píng)判企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果外，還須關(guān)注貫徹執(zhí)行企業(yè)所屬行業(yè)的黨和國(guó)家方針政策和決策部署情況以及社會(huì)效益。經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)在積極參與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，還須履行社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益并重，兩種效益不能偏廢。然而《實(shí)施細(xì)則》中對(duì)“社會(huì)責(zé)任”僅在“管理績(jī)效”類別中加以考量，屬于考核四級(jí)科目。這種設(shè)計(jì)對(duì)其他產(chǎn)業(yè)具有合理性，但是對(duì)文化產(chǎn)業(yè)就顯得不盡合理，難以反映出版業(yè)的文化使命。我國(guó)現(xiàn)實(shí)出版業(yè)是一種粗放型的發(fā)展，增量主要來源于出版品種的增加，而不是來源于再版，“無效出版”較為嚴(yán)重。進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)是應(yīng)該通過指標(biāo)導(dǎo)引來促進(jìn)企業(yè)與行業(yè)履行社會(huì)義務(wù)，實(shí)現(xiàn)兩種效益并重，因此，在經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，加大社會(huì)責(zé)任的權(quán)重以反映其文化屬性與社會(huì)責(zé)任。

（二）單一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)難以適應(yīng)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)主業(yè)的多樣性與差異性。

經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍與方式差異性巨大，從而使得《實(shí)施細(xì)則》的“單一主業(yè)”、“多業(yè)經(jīng)營(yíng)”的評(píng)價(jià)方式難以適應(yīng)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)。根據(jù)《實(shí)施細(xì)則》第十九條、第二十條與第二十一條的規(guī)定，以及結(jié)合滬深兩市行業(yè)分類（CSRC），經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)不論其經(jīng)營(yíng)范圍與方式如何差異化，都屬于“文化傳媒”行業(yè)。然而，通過查閱滬深兩市文化傳媒上市公司2010年年報(bào)，這些同屬于“文化傳媒”行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性出版公司，在資產(chǎn)規(guī)模、股本總額、股權(quán)分配方面存在實(shí)質(zhì)性差異。例如：皖新傳媒主要從事圖書、報(bào)刊等傳統(tǒng)出版發(fā)行，而中視傳媒主要從事廣播電視，在進(jìn)行兩者綜合績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，此時(shí)就不具備橫向可比性。

四、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的建議

（一）加快信息化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)全行業(yè)的信息共享。

《實(shí)施細(xì)則》中的功能系數(shù)調(diào)整法，是基于充分的行業(yè)信息使用國(guó)際或國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，從而來認(rèn)定企業(yè)負(fù)責(zé)人的責(zé)任。如果行業(yè)信息不存在或不充分，那么《實(shí)施細(xì)則》的實(shí)施就可能“巧婦難為無米之炊”。[5]由于經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)改制時(shí)間短，經(jīng)營(yíng)范圍與方式存在巨大差異性，同時(shí)，行政分割與區(qū)域化經(jīng)營(yíng)，使得經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)信息化建設(shè)相對(duì)落后。因此，新聞出版總署應(yīng)該加快行業(yè)信息化建設(shè)，在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息共享。

（二）調(diào)整相關(guān)指標(biāo)與指標(biāo)權(quán)重以適應(yīng)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)。

不同的行業(yè)具有不同的社會(huì)使命。經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)除具有其他產(chǎn)業(yè)的共性外，也具有文化產(chǎn)業(yè)獨(dú)有的特性。經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)設(shè)計(jì)與相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重應(yīng)反映出版業(yè)的特征。

1．社會(huì)責(zé)任應(yīng)作為第二級(jí)考核子目而不是作為第四級(jí)考核子目，擴(kuò)大其占比。

經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)的社會(huì)責(zé)任顯著地高于其他產(chǎn)業(yè)，“傳承優(yōu)秀文化、布道社會(huì)主義核心價(jià)值觀、提高全民素質(zhì)”和“質(zhì)量導(dǎo)向”是行業(yè)的經(jīng)營(yíng)使命。因此，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益并重，不能重經(jīng)濟(jì)效益而輕社會(huì)效益。所以，在指標(biāo)設(shè)計(jì)時(shí)，社會(huì)責(zé)任應(yīng)作為第二級(jí)考核子目并擴(kuò)大其占比。

2．新興技術(shù)與創(chuàng)新性技術(shù)投入考核。

綜合績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)反映與引領(lǐng)時(shí)代特征而不是對(duì)現(xiàn)實(shí)的事后反映。信息化、數(shù)值化、網(wǎng)絡(luò)化對(duì)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)影響深遠(yuǎn)。新型戰(zhàn)略非紙介質(zhì)出版發(fā)行發(fā)展迅猛、總產(chǎn)值超出傳統(tǒng)紙介質(zhì)。因此，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)績(jī)效考核時(shí)，應(yīng)對(duì)新興技術(shù)與創(chuàng)新性技術(shù)投入予以鼓勵(lì)。

3．跨區(qū)域行業(yè)內(nèi)整合考核。

評(píng)價(jià)不是目的而是實(shí)現(xiàn)目的的手段。根據(jù)《指導(dǎo)意見》與行業(yè)“十二五”規(guī)劃，在未來三至五年內(nèi)，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)“六七家資產(chǎn)超過百億、銷售超過百億的國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際知名的大型新聞出版企業(yè)，新聞出版業(yè)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益和競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)化和提升，從而更有力和有效地推動(dòng)實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮”的目標(biāo)。因此，在對(duì)經(jīng)營(yíng)性出版業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，要加大評(píng)價(jià)指標(biāo)在行業(yè)發(fā)展中的導(dǎo)引作用，鼓勵(lì)出版企業(yè)做大做強(qiáng)。

注 釋：

[1]劉更新：《經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)運(yùn)行機(jī)制的框架構(gòu)建與特征分析》[J].《財(cái)會(huì)》2012年第1期

[2]《新聞出版業(yè)“十二五”規(guī)劃基本思路要舉》[J].《中國(guó)編輯》2010年第6期

[3]吳培華：《后改制時(shí)代出版業(yè)科學(xué)發(fā)展觀的再思考》[J].《出版發(fā)行研究》2011年第1期

篇7

第一，樣本選取和數(shù)據(jù)來源。本文根據(jù)滬、深兩市2013年上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料，選取了內(nèi)蒙古截至2013年全部的23家上市公司（其中剔除了特別處理ST1家），其中，這23家上市公司涵蓋了工業(yè)、醫(yī)療、煤炭、電力、采礦、零售等行業(yè)。

第二，研究方法。設(shè)有p個(gè)原有變量x1，x2，x3…xP，且每個(gè)變量（經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后）的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差均為1。[1]每個(gè)原有變量可以用k（k

X=AF+

其中為公共因子，A成為因子載荷矩陣，aij（i=1，2，…k，j，=1，2…k）稱為因子載荷，是第i個(gè)原有變量在第j個(gè)因子上的負(fù)荷， 稱為特殊因子，表示原有變量不能被因子解釋的部分，其均值為0。

第三，指標(biāo)選取。對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)主要是針對(duì)其生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行分析。因此，在指標(biāo)的選取上，不考慮系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及行業(yè)政策等因素對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，只是把財(cái)務(wù)指標(biāo)作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效的考核依據(jù)。同時(shí)，根據(jù)《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》，[2]本文選取了2013年內(nèi)蒙古上市公司年報(bào)中公布的14項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)：分別為總資產(chǎn)報(bào)酬率（X1）、凈資產(chǎn)收益率（X2）、銷售毛利率（X3）、資產(chǎn)負(fù)債率（X4）、流動(dòng)比率（X5）、速動(dòng)比率（X6）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）、存貨周轉(zhuǎn)率（X8）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X9）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X10）、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X11）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（X12）、每股凈資產(chǎn)（X13）、每股未分配利潤(rùn)（X14）。

二、實(shí)證研究

因子分析過程：

（1）原始指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)化處理。一般而言，指標(biāo)X1到X3，X7到X14的性質(zhì)都屬于正指標(biāo)，數(shù)值越大越好，而指標(biāo)X4至X6是適度指標(biāo)。為了使各指標(biāo)具有可比性，消除不同變量間由于量綱和數(shù)值大小不同所造成的差異，首先需要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。本文選用Z-Score變換法進(jìn)行無量綱化處理，公式為：

（i=1，2…24，j=1，2…13）

其中Zij代表無量綱化后的變量值；Xij為未標(biāo)準(zhǔn)化處理的原始變量值；Mj與Sj分別為x的均值與標(biāo)準(zhǔn)差。無量綱化變換不改變?cè)甲兞块g的相關(guān)系數(shù)，所以分析效果具有一致性。

（2）指標(biāo)數(shù)據(jù)的適用性檢驗(yàn)。由于因子分析的主要任務(wù)之一是對(duì)原有變量進(jìn)行濃縮，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)減少變量個(gè)數(shù)的目的。因此，它要求原有變量之間應(yīng)存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，所以應(yīng)首先檢驗(yàn)指標(biāo)間相關(guān)性是否達(dá)到了因子分析的要求。本文采用巴特利特球體檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)進(jìn)行研究（見表1）。

表1 巴特利特和KMO的檢驗(yàn)結(jié)果

KMO and Bartlett's Test

取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量.

Bartlett的球形度檢驗(yàn)近似卡方

df

Sig. .510

225.103

91

.000

表1結(jié)果顯示，巴特利特球度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值為225.103，相應(yīng)的概率P-值接近0小于顯著性水平 =0.05，則認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有顯著差異。同時(shí)KMO值為0.51>0.5，可知原有變量適合進(jìn)行因子分析。

（3）確定公因子數(shù)目，求解初始公因子及因子載荷矩陣。根據(jù)原有變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，采用主成分分析法提取因子并選取大于1的特征值。從方差總解釋表（限于篇幅沒有列示）可以看出由于指定提取5個(gè)因子，5個(gè)因子共同解釋了原有變量總方差的82.645%?？傮w上，原有變量的信息丟失較少，因子分析效果較理想。

（4）因子命名與解釋。為了更清楚地理解因子的實(shí)際含義并命名，可通過因子旋轉(zhuǎn)的方式使一個(gè)變量只在盡可能少的因子上有比較高的載荷。本文采用了方差極大法（Varimax）對(duì)因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)（如表2）所示。

表2 經(jīng)方差最大正交旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣表

Rotated Component Matrix

Component

1 2 3 4 5

Zscore（X1）

Zscore（X2）

Zscore（X3）

Zscore（X4）

Zscore（X5）

Zscore（X6）

Zscore（X7）

Zscore（X8）

Zscore（X9）

Zscore（X10）

Zscore（X11）

Zscore（X12）

Zscore（X13）

Zscore（X14） 0.945

0.924

0.770

-0.049

-0.049

-0.111

0.108

-0.152

0.004

0.790

0.560

-0.193

-0.182

0.151 0.044

-0.078

0.218

-0.893

0.911

0.951

0.213

0.043

-0.210

-0.338

-0.273

0.323

-0.146

-0.015 -0.049

0.089

0.113

0.002

-0.124

-0.099

0.126

0.005

0.066

-0.231

0.268

-0.391

0.917

0.866 -0.016

0.136

-0.285

-0.081

0.097

0.132

0.923

0.009

0.076

0.173

0.527

0.640

0.102

-0.062 -0.091

-0.144

0.030

-0.028

-0.158

-0.087

0.081

0.860

0.815

-0.030

0.075

-0.002

-0.039

0.111

Extraction Method：Principal Component Analysis.

Rotation Method：Varimax with Kaiser Normalization.

a Rotation converged in 5 ietartions.

從表2可以看出所提取公因子的命名解釋。同時(shí)，將變量值載荷矩陣中載荷較高的分為一類，可以分為五類：1）公共因子在X1，X2，X3，X10，X11指標(biāo)上具有較大的載荷，而這五項(xiàng)指標(biāo)可以清晰的反映上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的收益和盈利情況，故將其命名為盈利因子。2）X4，X5，X6在第二個(gè)公共因子上具有較大載荷，達(dá)0.89以上，公司的償債能力通常由這三項(xiàng)指標(biāo)反映，其中X5，X6主要反映上市公司的短期償債能力。因此，我們將此因子命名為償債因子。3）第三公共因子 在X13，X14指標(biāo)上具有較大的載荷，均達(dá)0.87以上，這兩項(xiàng)指標(biāo)通常反映上市公司的股本擴(kuò)張能力。因此，對(duì)股本擴(kuò)張能力具有很好的解釋性。因此，本研究中將其命名為股本擴(kuò)張因子。4）第四公共因子在X7，X12指標(biāo)上具有較大的載荷，達(dá)0.64以上，X7反映企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率進(jìn)而反映銷售能力，而X12則反映企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，二者都能很好的解釋上市公司的成長(zhǎng)能力。因此，將其命名為成長(zhǎng)性因子。5）第五公因子在X8，X9指標(biāo)上具有較大載荷，均達(dá)0.86以上，這兩項(xiàng)指標(biāo)均可以反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，能夠很好的解釋上市公司的資產(chǎn)管理能力，故將此命名為資產(chǎn)管理因子。

（5）計(jì)算因子得分及綜合績(jī)效得分。因子得分是因子分析的最終體現(xiàn)，它是用原有變量來描述因子，根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣與原始變量標(biāo)準(zhǔn)化值求解因子得分，而綜合得分則以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)術(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。得分越高，說明該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶茫粗嗳?。?jì)算公式為：

篇8

公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的研究是公司績(jī)效研究的熱點(diǎn)問題之一，國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量研究以解釋它們之間的關(guān)系，但目前為止尚無明確定論，有的學(xué)者認(rèn)為它們之間是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，有的學(xué)者提出了它們之間非線性的假設(shè)但所用的方法和得出的結(jié)論有些牽強(qiáng)。

本文從一定假設(shè)出發(fā)，通過建立相關(guān)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型并用圖形來展示我國(guó)中小上市公司的資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。緊接著，從分析結(jié)果出發(fā)嘗試性提出一些建議，以期為我國(guó)中小企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效提供一些有益的參考與借鑒。

1 樣本的確定與指標(biāo)選取

1.1 樣本選取 截止到2014年4月底，在深市上市的中小企業(yè)達(dá)719家，作為研究樣本，為確保研究結(jié)論說服力應(yīng)盡量消除異常樣本對(duì)研究結(jié)論的影響，于是對(duì)原始樣本做以下處理：首先，為更好地分析各公司近期經(jīng)營(yíng)狀況，選取2007年以前在深市上市并且在2004到2013年持續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司；其次，本文研究的股權(quán)結(jié)構(gòu)是A股結(jié)構(gòu)，因此只保留發(fā)行A股的公司；再次，在樣本中剔除ST和*ST公司；最后，為保證研究結(jié)論的說服力，剔除凈資產(chǎn)收益率過高和過低的15家公司，此外，剔除當(dāng)年因信息披露方面的原因受到證監(jiān)會(huì)的處罰和譴責(zé)的18家公司，最后共得到研究樣本139家。

基于此，本文將收集的139家公司數(shù)據(jù)作為分析來源，對(duì)我國(guó)中小上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析。本文數(shù)據(jù)由和訊網(wǎng)公布的信息、深圳證券交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)和大智慧行情分析系統(tǒng)獲得。

1.2 變量選擇與定義 本文選取反映公司績(jī)效的凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為被解釋變量。選擇ROE作為衡量公司績(jī)效的指標(biāo)，是考慮到其能科學(xué)地衡量公司的獲利能力。

在分析資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系時(shí)，選取資產(chǎn)負(fù)債率為解釋變量，因該指標(biāo)反映公司的財(cái)務(wù)能力；選取公司規(guī)模做為控制變量，因規(guī)模不同公司盈利能力不同，本文將公司規(guī)模取為總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。在分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系時(shí)，采用第一大股東控股能力（Z）為解釋變量，Z指數(shù)為第一大股東持股與第二大股東至第十大股東持股比重之和的比例，選取Z指數(shù)作為解釋變量是考慮當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|增持比例時(shí)，來自其他股東的約束會(huì)變小，第一大股東有可能去實(shí)施隱藏轉(zhuǎn)移財(cái)富行為。但當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持有比例越來越大時(shí)，他的利益和公司的利益趨于一致，因此就不會(huì)進(jìn)行隱藏或轉(zhuǎn)移財(cái)富的行為。本文將將前10大股東持股比例之和這個(gè)指標(biāo)作為控制變量，在文中做為控制變量用赫爾芬達(dá)爾指數(shù)（HERF）表示。

2 理論闡述與假設(shè)

2.1 資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的闡述與假設(shè) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，本文用資產(chǎn)負(fù)債率來衡量。資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量公司財(cái)務(wù)能力的重要指標(biāo)，它表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要判斷標(biāo)推，對(duì)企業(yè)投資人和企業(yè)債權(quán)人來說都十分重要。

實(shí)踐中，過高的負(fù)債率表明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，過低的負(fù)債率表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠，因此難以用資產(chǎn)負(fù)債率的高低來判斷公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。同時(shí)由于負(fù)債對(duì)企業(yè)的稅盾作用以及對(duì)管理者治理公司的約束作用，其在一定的范圍內(nèi)負(fù)債對(duì)公司績(jī)效的有正面影響，但是隨著負(fù)債比例提高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，負(fù)債為企業(yè)帶來的正效應(yīng)不斷減小，基于此提出本文第一個(gè)假設(shè)：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效是一種倒U型的關(guān)系。

2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的闡述與假設(shè) 股權(quán)結(jié)構(gòu)一般表現(xiàn)為股東所持股份的比重。通常用股權(quán)集中度指標(biāo)衡量，通過前五大或前十大股東所持股份比重表示。該層意義下的股權(quán)結(jié)構(gòu)又可分為三種類型：一是股權(quán)高度集中，第一大股東對(duì)公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)；二是股權(quán)高度分散，任何股東對(duì)公司都沒有絕對(duì)的控制權(quán)；三是公司擁有較大股東，雖未達(dá)到絕對(duì)控股，但處于相對(duì)控股地位。

當(dāng)公司不存在控股股東時(shí)，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以在公司內(nèi)部形成良好的制衡以約束各利益方行為，因而上市公司的績(jī)效表現(xiàn)良好，但任何事物的發(fā)展都有一定的度，超越這個(gè)度也即第一大股東增持比例時(shí)來自其他股東的約束會(huì)變小，第一大股東有可能實(shí)施隱藏轉(zhuǎn)移財(cái)富行為，公司績(jī)效表現(xiàn)下降；但同時(shí)也應(yīng)注意當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例逐漸增大時(shí)他的利益和公司利益趨于一致，因此不會(huì)進(jìn)行隱藏或轉(zhuǎn)移財(cái)富的行為，公司績(jī)效表現(xiàn)漸趨良好?；诖颂岢霰疚牡诙€(gè)假設(shè)：股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司的績(jī)效呈現(xiàn)U型關(guān)系。

根據(jù)上述理論闡述與假設(shè)，依據(jù)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究架構(gòu)，本文從資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)出發(fā)，對(duì)我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析。

3 模型的建立與回歸分析

3.1 資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系分析 為分析資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系，先不考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，僅用解釋變量LEFT和控制變量lnSIZE對(duì)運(yùn)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)ROE進(jìn)行回歸，所用模型如下：

其中ROEi是被解釋變量，LEFT為解釋變量，lnSIZE為控制變量，c為截距項(xiàng)，εi為變量殘差項(xiàng)。資本結(jié)構(gòu)變量對(duì)ROE的回歸分析見表1。

從表1可看出，可決系數(shù)R2為0.94，說明方程擬合較好。同時(shí)可看出，資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司績(jī)效的影響是倒U型的，即一定的負(fù)債范圍內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)良好。此外可看出我國(guó)上市公司正在處于“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”時(shí)期，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)公司績(jī)效的影響是正面的。事實(shí)上，如果單考慮資產(chǎn)負(fù)債率與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，利用Eviews軟件可得這二者的倒U型關(guān)系，如圖1所示。

3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系分析 為分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效指標(biāo)的影響情況，這里不考慮資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，用解釋變量第一大股東控股能力（Z）和前10大股東持股比例平方和（HERF）對(duì)績(jī)效指標(biāo)ROE進(jìn)行回歸，所用模型如下：

模型中ROEi依舊是被解釋變量，Z為解釋變量，HERF為控制變量；c為截距項(xiàng)，εi為變量殘差項(xiàng)。股本結(jié)構(gòu)變量對(duì)ROE的回歸分析見表2。

由表2可看出，可決系數(shù)R2為0.94，說明擬合效果好。同時(shí)可以看出控制變量HERF指數(shù)對(duì)ROE的影較小，并且t檢驗(yàn)顯著性水平不高。Z指數(shù)與凈資產(chǎn)收益率是二次函數(shù)的關(guān)系，即在一定范圍內(nèi)股權(quán)越集中，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好，也即第一大股東控股能力與公司績(jī)效呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，這一結(jié)論與朱鍵武（2005）的研究結(jié)論相背，也與多數(shù)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司績(jī)效的研究結(jié)論相背。本文認(rèn)為第一大股東增加持股比例時(shí)，來自其他股東的約束就會(huì)變小，第一大股東有可能去實(shí)施隱藏轉(zhuǎn)移財(cái)富行為，公司績(jī)效表現(xiàn)欠佳，但當(dāng)最大的股東持有的比例變大時(shí)，他的利益和公司的利益趨于一致，因此不會(huì)去進(jìn)行隱藏或轉(zhuǎn)移財(cái)富的行為，公司績(jī)效表現(xiàn)良好。實(shí)際上，若僅考慮第一大股東控股能力與公司績(jī)效的關(guān)系，用EViews軟件進(jìn)行這二者關(guān)系的非線性估計(jì)時(shí)，可得二者的U型關(guān)系，如圖2所示。

4 結(jié)論與政策建議

篇9

【中圖分類號(hào)】 F812.2 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）20-0117-05

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，服務(wù)業(yè)成為了衡量經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要指標(biāo)，并成為了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，在增加就業(yè)機(jī)會(huì)、擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)消費(fèi)方面具有重要的作用。但因服務(wù)業(yè)起步較晚，與世界平均水平還相差甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用無法充分發(fā)揮，主要是由于營(yíng)業(yè)稅與增值稅并行等因素致使服務(wù)業(yè)稅收負(fù)擔(dān)過重，嚴(yán)重阻礙了其發(fā)展[1]。2011年11月16日財(cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局了《關(guān)于在上海開展交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》，并逐漸從上海推廣至全國(guó)，試點(diǎn)范圍除了包括六類現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)之外，還包括了廣播影視服務(wù)業(yè)，2013年8月在全國(guó)全面推行[2]。通過該項(xiàng)政策的全面實(shí)施，服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了顯著提升，企業(yè)負(fù)擔(dān)明顯減輕，服務(wù)業(yè)也得到了迅速的發(fā)展[3]。在營(yíng)改增實(shí)施的三年時(shí)間里，其給企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來的具體影響，國(guó)內(nèi)關(guān)于這方面的研究較多，但多趨于規(guī)范研究。鑒于此，本文通過實(shí)證分析探討營(yíng)改增對(duì)服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，并基于此對(duì)營(yíng)改增存在的問題做出相關(guān)解釋。

一、研究方法

首先，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，采用均值來分析營(yíng)改增實(shí)施改革前后服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，并初步了解在進(jìn)行改革前后服務(wù)企業(yè)績(jī)效變化，以及這種變化所表現(xiàn)出的行業(yè)特征、年度變化與規(guī)模特征。

其次，運(yùn)用多元回歸模型對(duì)引起樣本企業(yè)績(jī)效變化的原因進(jìn)行分析，對(duì)其內(nèi)在影響因素進(jìn)行探討，全面了解企業(yè)績(jī)效變化與營(yíng)改增的關(guān)系，并分析兩者的關(guān)聯(lián)程度。

二、樣本選取

（一）行業(yè)選擇

因部分行業(yè)過于細(xì)化，無法準(zhǔn)確判定企業(yè)屬性，以及部分行業(yè)很難獲得相關(guān)研究數(shù)據(jù)，故最終選取現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

（二）研究樣本

因營(yíng)改增的時(shí)間是2012年1月1日開始試點(diǎn)，故將該時(shí)間點(diǎn)作為臨界點(diǎn)，在數(shù)據(jù)收集期間，選取經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)在上海的深滬兩市A股上市公司作為樣本，為保證實(shí)施稅改前后兩年數(shù)據(jù)具有較高可比性，故選取樣本企業(yè)2012年后數(shù)據(jù)作為研究組，另選取稅改前數(shù)據(jù)作為對(duì)照。

剔除標(biāo)準(zhǔn)：（1）在2011年后上市企業(yè)，因該類企業(yè)上市時(shí)間相對(duì)較短，其數(shù)據(jù)無法充分證實(shí)本研究；（2）2013年退市的企業(yè)，無法對(duì)該類企業(yè)的績(jī)效合理性做出判定；（3）數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（4）非A股上市企業(yè)；（5）在研究期內(nèi)的所有ST公司。

根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，共選取樣本企業(yè)42家。

（三）數(shù)據(jù)來源

所有數(shù)據(jù)均來自國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)與RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)來自新浪財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)均采用EViews 6.0與Excel進(jìn)行統(tǒng)一分析處理。

（四）假設(shè)

因營(yíng)改增致使計(jì)稅與稅率依據(jù)同時(shí)發(fā)生改變，故稅負(fù)必然會(huì)發(fā)生相應(yīng)改變，稅負(fù)的變化會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成影響，致使企業(yè)績(jī)效水平受到影響。為此，本出假設(shè)：營(yíng)改增會(huì)對(duì)服務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)在營(yíng)改增后其稅負(fù)發(fā)生明顯下降，企業(yè)留存的資金隨之增長(zhǎng)，企業(yè)可將這部分資金用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或投資，豐富獲利途徑，其銷售利潤(rùn)和收入也有相應(yīng)增加，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效水平的提升。為此，本文再次提出假設(shè)：營(yíng)改增可有條件地提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平。

（五）變量的確定與模型構(gòu)建

在對(duì)因變量進(jìn)行選擇時(shí)，因需要就營(yíng)改增對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響進(jìn)行探討，而用于衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)相對(duì)較多，包括每股收益、托賓Q值與凈資產(chǎn)收益率等，本研究以每股收益（EPS）作為公司衡量指標(biāo)，因其不僅能夠反映企業(yè)盈利能力，同時(shí)也能夠反映普通股的獲利水平，更是證券投資機(jī)構(gòu)和股東最為關(guān)心的指標(biāo)[4]。

在選擇自變量時(shí)，本研究基于他人研究成果[5-6]，將經(jīng)營(yíng)成本、增值稅稅率、利息支出等作為變量。增值稅稅率固然會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來影響，但同時(shí)政策的變化等因素也會(huì)致使其受到影響，故所選取的自變量主要目的是為了研究營(yíng)改增給企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效造成的影響程度。此外，為了提高實(shí)證分析的科學(xué)性和準(zhǔn)確性，本研究在他人研究成果基礎(chǔ)上，另選取了更具有代表性的資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)與每股凈資產(chǎn)作為模型控制變量。

1.增值稅的稅率（VATR）

本研究以增值稅稅率作為其中一個(gè)變量，因其能夠充分比較，并能夠較為準(zhǔn)確地反映該項(xiàng)稅改稅率變化給企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來的影響。

2.每股收益（EPS）

EPS主要是指年末普通股份份數(shù)與當(dāng)年凈收益值的比值，是上市公司盈利能力衡量的一項(xiàng)重要指標(biāo)，它能夠較為清楚地展現(xiàn)出普通股的獲利水平。

3.經(jīng)營(yíng)成本（Ln OC）

在營(yíng)改增實(shí)施期間，允許購(gòu)入固定資產(chǎn)，且允許對(duì)產(chǎn)生的進(jìn)項(xiàng)稅予以抵扣，該項(xiàng)政策的落實(shí)必然會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本受到影響。為此，本研究選取該指標(biāo)作為一個(gè)變量，并取其對(duì)數(shù)，采用符號(hào)Ln OC作為該指標(biāo)的表示。

4.每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（CFPS）

篇10

文章編號(hào)：16723198（2015）13011601

1引言

銀行業(yè)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，其經(jīng)營(yíng)的好壞對(duì)金融界有著直接性的影響。隨著改革開放不斷深入，外資銀行進(jìn)入和利率市場(chǎng)化的進(jìn)程加速，我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)處于現(xiàn)代全面開放的金融市場(chǎng)環(huán)境中，面臨著嚴(yán)峻的內(nèi)、外部壓力，要提高我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，力求其在金融國(guó)際一體化的背景下占有一席之地，必須首先完成對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效評(píng)價(jià)。準(zhǔn)確評(píng)價(jià)自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平，清楚自己的定位，完善我國(guó)銀行業(yè)績(jī)效考評(píng)體系，預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)，是促進(jìn)其可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。

2我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展現(xiàn)狀

近十年來我國(guó)銀行業(yè)持續(xù)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，截至2013年末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額達(dá)到151.35萬億元，與上年末相比增加了17.73萬億元，同比增長(zhǎng)13.27%，增速同比下降4.63個(gè)百分點(diǎn)；負(fù)債總額達(dá)141.18萬億元，與上年末相比增加16.23萬億元，同比增長(zhǎng)12.99%，增速同比下降4.8個(gè)百分點(diǎn)。

由于“十二五”規(guī)劃期間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期加大，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的不良貸款可能增多，大型商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行在存貸款方面，同比增長(zhǎng)較多，體現(xiàn)了更具活力的發(fā)展態(tài)勢(shì)，因此信用風(fēng)險(xiǎn)防控壓力預(yù)期將有所增大。根據(jù)2013年1月1日?qǐng)?zhí)行的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，截至2013年末，我國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本7.58萬億元，核心一級(jí)資本凈額占核心資本凈額的81.62%，體現(xiàn)了較高水平的資本質(zhì)量。這對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了較為堅(jiān)實(shí)的保障。

3模型構(gòu)建

3.1樣本選取

本文選取15家商業(yè)銀行為研究對(duì)象，其中包括5家國(guó)有商業(yè)銀行，7家股份制商業(yè)銀行和3家城市商業(yè)銀行，這15家不同規(guī)模的商業(yè)銀行基本代表了我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展趨勢(shì)。

目前，一般企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果大多采用凈利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來反映，但是不能滿足我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析需要，不能全面反映各行的綜合實(shí)力以及銀行間的競(jìng)爭(zhēng)力。綜合商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)行為的整體評(píng)價(jià)，全面考慮我國(guó)商業(yè)銀行未來的發(fā)展前景，本文從盈利性、流動(dòng)性、安全性和成長(zhǎng)性四個(gè)方面來綜合考查我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平。

本文樣本數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)各上市銀行年報(bào)數(shù)據(jù)、中國(guó)金融年鑒、各商業(yè)銀行的年報(bào)以及查詢上證交易所和深證交易所各公司年報(bào)數(shù)據(jù)得來。本文采用SPSS軟件做因子分析。

3.2模型構(gòu)建

因子分析通過多變量之間內(nèi)部依賴關(guān)系簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)的分析方法。通過確定公因子，降低變量維數(shù)，得出概括分析指標(biāo)，簡(jiǎn)化復(fù)雜問題的解釋和分析。雖然該方法對(duì)樣本量要求較高是不可避免的局限，但仍不失為綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)中值得采用的一種方法。

由SPSS軟件的輸出結(jié)果顯示，樣本數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析，并且因子分析的結(jié)果比較理想（見表1和表2）。相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值以及方差貢獻(xiàn)率的結(jié)果顯示應(yīng)選取4個(gè)公共因子（方差累積貢獻(xiàn)率為87763%）。

表1KMO and Bartletts Test

Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy0.648

Bartletts Test of SphericityApprox. Chi-Square105.851

df55

Sig.0.000

表2Communalities

指標(biāo)提取指標(biāo)提取指標(biāo)提取

總資產(chǎn)收益率0.851存貸比率0.934存款增長(zhǎng)率0.922

凈資產(chǎn)收益率0.88資本充足率0.876貸款增長(zhǎng)率0.946

成本收入比0.889不良貸款率0.94資本累積率0.811

采用最大方差法旋轉(zhuǎn)公因子分別得到盈利能力因子、償債能力因子、資產(chǎn)狀況因子和流動(dòng)能力因子，其特征

值分別為3.262、2.511、2.386和1.495，方差貢獻(xiàn)率為

作者簡(jiǎn)介：

史思（1987-），女，浙江溫州人，碩士研究生，溫州市鹿城區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化局企業(yè)科科長(zhǎng)。

29.657%、22.827%、21.688%和13.591%。因此，可以將原有的11個(gè)指標(biāo)降為這4個(gè)銀子所代表的綜合指標(biāo)。以上述四個(gè)主因子對(duì)應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率比重為權(quán)重，求和得到我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的綜合評(píng)分模型為：

Y=（0.29657*Y1+022827*Y2+021688*Y3+013591*Y4）/087763

由上述公式，計(jì)算得出樣本得分和排名。即我國(guó) 15家商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分及排名如表3。

表3我國(guó)15家商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分及排名

銀行名稱綜合銀行名稱綜合銀行名稱綜合

得分排名得分排名得分排名

寧波銀行29.081興業(yè)銀行27.136中國(guó)銀行24.4811

南京銀行28.452浦發(fā)銀行26.67華夏銀行23.9612

中信銀行28.193交通銀行26.038建設(shè)銀行23.4213

民生銀行27.474光大銀行25.899工商銀行22.5614

招商銀行27.355北京銀行25.0810農(nóng)業(yè)銀行21.7715

其中寧波銀行、南京銀行地處長(zhǎng)江三角洲地帶，該區(qū)域擁有豐富的金融資源，使其具有較高的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，綜合得分最高，排名在前；中信銀行、民生銀行、招商銀行早的股份制商業(yè)銀行，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有一定的優(yōu)勢(shì)，得分較高排名較前。相比較而言，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行三家國(guó)有銀行的綜合得分最低，排名在后。雖然這三家商業(yè)銀行在規(guī)模和市場(chǎng)占有率上占有一定的優(yōu)勢(shì)，但是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式比較固定，業(yè)務(wù)比較單調(diào)，缺乏創(chuàng)新能力而造成的經(jīng)營(yíng)效率欠佳。

由分析結(jié)果可以看出，我國(guó)城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)于國(guó)有商業(yè)銀行，可見中小銀行對(duì)我國(guó)不斷變化的金融市場(chǎng)的適應(yīng)能力更好。

4提高我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的建議

4.1提升金融創(chuàng)新能力

近年來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀政策和市場(chǎng)機(jī)制發(fā)生了深刻變化。依靠利差和規(guī)模擴(kuò)張獲得盈利高速增長(zhǎng)的傳統(tǒng)模式已經(jīng)不再具有競(jìng)爭(zhēng)力。融資渠道多元化，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，沖擊了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的職能。因此，我國(guó)商業(yè)銀行必須深化改革，改進(jìn)業(yè)務(wù)模式和管理機(jī)制，改善金融服務(wù)，建立差異化優(yōu)勢(shì)。

4.2落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策