導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融危機(jī)分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào):F831.59

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號(hào):1673-291X(2009)21-0075-02

席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說(shuō),這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來(lái)看是由于美國(guó)的次級(jí)貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國(guó)證券期貨市場(chǎng)賺取高額的利潤(rùn)差價(jià),如果確實(shí)如此,那么可以確切地說(shuō)金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國(guó)家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機(jī)成因分析

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場(chǎng)自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時(shí)期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒(méi)有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場(chǎng)自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過(guò)一些間接現(xiàn)象來(lái)分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過(guò)直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者――金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過(guò)程非常明顯,因此很容易通過(guò)直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過(guò)程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場(chǎng)大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時(shí)間,金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)間正是美國(guó)總統(tǒng)換屆之前,這一時(shí)期美國(guó)政府忙于換屆,是應(yīng)對(duì)危機(jī)最薄弱的時(shí)期;再看金融投機(jī)家們針對(duì)的對(duì)象,此次金融投機(jī)的對(duì)象是美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),在金融危機(jī)之前美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級(jí)貸和次級(jí)貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說(shuō)他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級(jí)貸危機(jī)本來(lái)是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國(guó)政府機(jī)會(huì),甚至不惜以犧牲美國(guó)五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場(chǎng)空前絕后的恐慌來(lái)打壓美國(guó)證券和期貨市場(chǎng),利用了大約半年時(shí)間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12 000多點(diǎn)砸到6 000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國(guó)造成了十多萬(wàn)億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過(guò)做空美國(guó)證券期貨市場(chǎng)賺取的利潤(rùn)保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬(wàn)億美元以上。至于說(shuō)這些金融投機(jī)家們?cè)诿绹?guó)證券期貨市場(chǎng)通過(guò)抄底在未來(lái)的市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)更是高得難以估計(jì)。

二、預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說(shuō)本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡(jiǎn)單,既然本次金融危機(jī)是針對(duì)美國(guó)證券期貨市場(chǎng)的一次金融投機(jī),其目的無(wú)非是要通過(guò)高拋低吸來(lái)賺取差價(jià),只要美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢(shì)一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國(guó)股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國(guó)股市的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會(huì)有一定的延續(xù),但是今后一段時(shí)間金融投機(jī)家們將會(huì)利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)的消息來(lái)刺激美國(guó)股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見(jiàn)經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場(chǎng)同步的,美國(guó)證券期貨市場(chǎng)見(jiàn)底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見(jiàn)底。(2)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢(shì)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速跟上。(3)世界各國(guó)提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國(guó)已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國(guó)奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量?jī)r(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3] 一文中的論證,目前世界各國(guó)提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測(cè)全球經(jīng)濟(jì)3月份見(jiàn)底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。

三、面對(duì)機(jī)遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于任何投資者來(lái)說(shuō)都是一次難得的抄底機(jī)遇,對(duì)于正在高速發(fā)展的中國(guó)而言,更是提供了一次難得的低價(jià)獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會(huì)。眾所周知,2008年之前只要是中國(guó)準(zhǔn)備購(gòu)買的物資國(guó)際炒家都會(huì)哄抬物價(jià),但是目前如果中國(guó)大量購(gòu)進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會(huì)遇到國(guó)際炒家的價(jià)格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌?guó)際炒家用哄抬物價(jià)的方法實(shí)行阻擊,必然會(huì)推高美國(guó)證券期貨市場(chǎng),而目前正是國(guó)際炒家吸籌階段很顯然對(duì)于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國(guó)證券期貨市場(chǎng),所以國(guó)際炒家不會(huì)用哄抬物價(jià)的方法阻擊中國(guó)收購(gòu)世界礦產(chǎn)資源。但是國(guó)際炒家會(huì)用政治手段阻擊中國(guó)抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國(guó)五礦收購(gòu)案就是政治阻擊,因此對(duì)于中國(guó)的投資者而言要學(xué)會(huì)靈活運(yùn)用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國(guó)股市。一般來(lái)說(shuō)股市的底部區(qū)域需要一定的時(shí)間來(lái)形成,因?yàn)閲?guó)際炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時(shí)間內(nèi)美國(guó)股市不會(huì)迅速走高,它會(huì)慢慢推高或震蕩走高,這正是中國(guó)資金抄底美國(guó)股市的好時(shí)機(jī),從歷史的教訓(xùn)來(lái)看,中國(guó)資金參與美國(guó)股市最好以民間資金的形式參與,如果以國(guó)有資金參與美國(guó)股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國(guó)資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國(guó)股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對(duì)中國(guó)外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)迅速?gòu)?fù)蘇,中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)此時(shí)應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時(shí)了解西方國(guó)家下一步的需求動(dòng)向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。

四、金融危機(jī)后的反思

反思此次金融危機(jī),我們看到中國(guó)的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場(chǎng)投資[4],其所選時(shí)間正是世界證券市場(chǎng)的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國(guó)際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國(guó)際證券期貨抄底時(shí)間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒(méi)有,這說(shuō)明中國(guó)的基金管理者與國(guó)際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國(guó)的許多銀行和大公司在國(guó)際證券市場(chǎng)參與了證券期貨的買賣,買了個(gè)最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時(shí),大多數(shù)中國(guó)的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)這次金融危機(jī)的措施――中央投資4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來(lái)看一個(gè)國(guó)家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國(guó)今后發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。

最后要說(shuō)明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來(lái)的危害還會(huì)影響到今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的速度可能會(huì)放慢,企業(yè)要以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn):

[1]外匯通.次級(jí)貸危機(jī)的過(guò)程[EB/OL]..

[3]胡小平.試用量?jī)r(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)[J].全國(guó)商情:經(jīng)濟(jì)理論研究,2009,(3).

篇2

關(guān)鍵詞：

金融危機(jī)；背景；金融商事；規(guī)范

金融危機(jī)對(duì)于世界的影響較大，對(duì)于一個(gè)國(guó)家及社會(huì)影響更大，2008年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重影響，至今都沒(méi)有完全消除。自金融危機(jī)帶來(lái)影響的角度進(jìn)行分析：回顧1997年的亞洲金融危機(jī)及2008年美國(guó)次貸危機(jī)，甚至其他的較小影響的金融危機(jī)的主要發(fā)生根源是，金融的發(fā)展離不開法律的保護(hù)，尤其是在金融快速發(fā)展的今天，相關(guān)的企業(yè)和個(gè)人均需要在法律的保護(hù)下，進(jìn)行各種交易和各種性質(zhì)的金融投資行為金融產(chǎn)品的交易及產(chǎn)品失常的開發(fā)均基于私法自治決定的，因此市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染和積聚導(dǎo)致全球反復(fù)發(fā)生金融危機(jī)甚至爆發(fā)不同程度的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

一、金融主體經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵及忖量

商主體是依據(jù)法律規(guī)定參加商業(yè)事物時(shí)建立同法律關(guān)系，可以以個(gè)人的名義，也可以以集體名義參加，但在參加商事的同時(shí)也享有應(yīng)盡的義務(wù)和權(quán)益，也同樣承擔(dān)在商事中應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任。商法中的主體概念規(guī)定相對(duì)狹隘，指的是商事中的實(shí)施商業(yè)行為人，沒(méi)有包括商事活動(dòng)中的生產(chǎn)者和終端消費(fèi)者。在進(jìn)行商事活動(dòng)中可以是經(jīng)營(yíng)個(gè)人、合伙人、商法人的情況，除了形式不同但性質(zhì)是相同的，均為法律意義上的承擔(dān)法律責(zé)任、負(fù)責(zé)法律義務(wù)的主體，但主體的擬定均需要國(guó)家及相關(guān)部門的認(rèn)定和授權(quán)，因此從商事主體規(guī)范的性質(zhì)上分析，不論形式商主體的商事規(guī)范的本質(zhì)具有私法性質(zhì)，僅僅符合商事主體的法律要求會(huì)被授權(quán)和準(zhǔn)予注冊(cè)，在金融領(lǐng)域中因經(jīng)濟(jì)社會(huì)的深度不用、范圍廣泛，實(shí)施商事的主體和進(jìn)入金融的形式也不同，因此在金融市場(chǎng)中的商主體也不能完全依據(jù)其他領(lǐng)域商事主體的規(guī)范進(jìn)行要求，應(yīng)加強(qiáng)金融市場(chǎng)商主體的公法性。

二、金融商客體的經(jīng)濟(jì)法研究

在金融的發(fā)展中傳統(tǒng)上主要以發(fā)展商業(yè)交易為主，主要形式是以貨幣兌換的形式為主，在金融的發(fā)展中逐漸增加了金融產(chǎn)品，主要為證券、貨幣、基金、期貨、保險(xiǎn)等各種金融衍生產(chǎn)品，因此金融市場(chǎng)的客體商事規(guī)范就是指在金融產(chǎn)品的發(fā)展中應(yīng)符合金融產(chǎn)品市場(chǎng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)[1]。在市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，依據(jù)商事規(guī)范的基本含義，是指各種形式的金融產(chǎn)品開發(fā)，在法律沒(méi)有禁止和明確規(guī)定下，金融市場(chǎng)的自主開發(fā)和衍生相對(duì)來(lái)講較為多樣的金融產(chǎn)品來(lái)滿足于社會(huì)金融市場(chǎng)發(fā)展的需要。從這個(gè)方面進(jìn)行分析相關(guān)的金融產(chǎn)品中對(duì)于新產(chǎn)品的開發(fā)實(shí)質(zhì)具有一定的私法自治性質(zhì)，不需要國(guó)家金融法律的規(guī)范和約束。所以在商事產(chǎn)品的發(fā)展中大部分產(chǎn)品均由商人自治，但伴隨各種金融產(chǎn)品走入社會(huì)同時(shí)不斷的發(fā)展情況下，則需要滿足于國(guó)家金融法律的規(guī)范，需要符合相關(guān)法律規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)，因此在市場(chǎng)客體的發(fā)展中遵循的法律規(guī)范則具有一定的必然性、規(guī)范性，同時(shí)設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)法和商法兩個(gè)方面，一個(gè)是商法屬于私法自治的范圍，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)法屬于公法干預(yù)的范圍，因此所有金融產(chǎn)品不論主體或是客體產(chǎn)品實(shí)際意義上均應(yīng)符合商事規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)進(jìn)出現(xiàn)在產(chǎn)品開發(fā)的范圍，不屬于非市場(chǎng)準(zhǔn)入的范圍，市場(chǎng)準(zhǔn)入應(yīng)為經(jīng)濟(jì)法規(guī)范領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)發(fā)保護(hù)的范圍內(nèi)金融產(chǎn)品的開發(fā)和發(fā)展及市場(chǎng)準(zhǔn)入是同步進(jìn)行的，其具有的同步性應(yīng)符合商事規(guī)范，同時(shí)也符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法[2]。在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策、土地政策，效益可觀、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，堅(jiān)持優(yōu)質(zhì)客戶優(yōu)先的總體原則。即在行業(yè)組合風(fēng)險(xiǎn)控制中優(yōu)先滿足優(yōu)質(zhì)客戶授信需求。目前，行業(yè)政策的重點(diǎn)仍需積極關(guān)注國(guó)家必須掌握和控制的兩大領(lǐng)域：一是國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)命脈領(lǐng)域，包括電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)等六大行業(yè)；二是國(guó)家基礎(chǔ)性和支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括裝備制造、汽車、電子信息、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設(shè)計(jì)、科技等行業(yè)。上述基礎(chǔ)性和支柱性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)及其上下游客戶，都可作為各家銀行積極開展信貸金融和金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)對(duì)象。

三、金融商行為的經(jīng)濟(jì)法完善措施

市場(chǎng)的交易屬于典型的商業(yè)行為，國(guó)家在交易行為的定義中，明確交易行為為法律規(guī)范的典型商事規(guī)范，規(guī)范中明確公平觀念、自由交易觀念，明確市場(chǎng)主體中基于私法自治從事交易行為，并為交易行為而確定交易市場(chǎng)和創(chuàng)新交易方式金融市場(chǎng)的交易行為是一種服務(wù)性商行為，是指為了融通資金并提供交易安全保障而進(jìn)行的商事交易行為，屬于第五種商行為。金融市場(chǎng)中的交易同其他交易有所區(qū)別，因提供金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的商業(yè)行為，應(yīng)具有一定的安全性和穩(wěn)定性，也是商業(yè)行為中最為重要的因素[3]。

（1）在金融商業(yè)主體中，相關(guān)主體的商事規(guī)范一般指的是商業(yè)法律意義上的商事規(guī)范，因相關(guān)主體間具有從事自由交易、自治能力。比如在銀行的日常工作中，銀行間的拆借就屬于自由交易的行為范圍，但在金融商業(yè)主體同普通的金融投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行證券交易時(shí)，這種自由交易的形式是不被商業(yè)法規(guī)范所準(zhǔn)許的，因在交易中金融商業(yè)主體存在一定的優(yōu)越性，在自由交易的過(guò)程中會(huì)將商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到普通的金融投資者身上，因此在證券市場(chǎng)的交易中商事規(guī)范應(yīng)符合經(jīng)濟(jì)法的相關(guān)規(guī)定，同時(shí)貫穿于整個(gè)交易過(guò)程，交易中還應(yīng)遵從政府干預(yù)。

（2）金融主體同非金融主體的交易中，其間的交易行為不能完全遵循商事規(guī)范，因在此交易過(guò)程中，金融主體處于強(qiáng)勢(shì)地位，非金融主體處于接受安排位置，因此在交易過(guò)程中導(dǎo)致非金融主體進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動(dòng)性降低，從而導(dǎo)致金融主體受到影響；但在非金融主體處在優(yōu)勢(shì)地位情況下，金融商主體會(huì)發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)情況，從而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，因此在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天應(yīng)注意上述情況的發(fā)生發(fā)展，一旦具有可預(yù)見(jiàn)性及時(shí)給予適時(shí)的干預(yù)[4]。

（3）在非金融商主體間的交易中，在完全自由形式的交易中，非金融主體均可以自由交易手中的金融產(chǎn)品，交易的數(shù)量和價(jià)格可依據(jù)雙方協(xié)商進(jìn)行確定，在不完全自由交易的過(guò)程中，政府的干預(yù)介入具有一定的必要性。比如在我國(guó)金融市場(chǎng)交易不完善的形勢(shì)下，出現(xiàn)了較多的黑錢莊、高利貸等非正式的金融市場(chǎng)，但地下錢莊和高利貸的交易屬于自由交易的范圍，符合私法自治的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，但存在一定的安全隱患和問(wèn)題，這種形式金融交易形式，是在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展還沒(méi)有完善的情況下具有一定必然性，因此我國(guó)運(yùn)用了政府干預(yù)和介入的方法進(jìn)行管理，幫助和促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善，所以即使在金融市場(chǎng)的交易中第三類交易的行為，尚不完全屬于商法意義上的范疇[5]。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，相關(guān)的交易市場(chǎng)及交易形式，還需要國(guó)家的公法干預(yù)和管理，依據(jù)交易市場(chǎng)的情況形成原理，大部分市場(chǎng)交易完全依據(jù)私法自治衍生的，由商品的交易就會(huì)形成市場(chǎng)，金融市場(chǎng)的產(chǎn)品發(fā)展和開發(fā)不能完全自由化、私性化，因此在準(zhǔn)予金融產(chǎn)品的開發(fā)中，還應(yīng)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后可預(yù)見(jiàn)的問(wèn)題進(jìn)行相關(guān)的整理和分析，及時(shí)給予干預(yù)和管理。同時(shí)相關(guān)的金融產(chǎn)品的開發(fā)和形成因符合于國(guó)境市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，主要由市場(chǎng)格局決定，同時(shí)不能放任金融市場(chǎng)設(shè)立完全自由，如果自由設(shè)立金融市場(chǎng)則會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)產(chǎn)品各式各樣，引起金融市場(chǎng)的規(guī)范性受到破壞，使金融市場(chǎng)不能得到完善，因此我國(guó)目前在完善金融市場(chǎng)的同時(shí)，在考慮設(shè)立各類期貨市場(chǎng)，我國(guó)還處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的國(guó)家，大部分的金融市場(chǎng)還需要國(guó)家的幫助和管理，因此在金融市場(chǎng)的設(shè)立和發(fā)展中，國(guó)家的干預(yù)和管理對(duì)于金融市場(chǎng)的完善至關(guān)重要[6]。

四、結(jié)語(yǔ)

在金融市場(chǎng)的商主體、客體和行為中，在金融這一領(lǐng)域具有一定的特殊性，尤其是處于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的我國(guó)金融市場(chǎng)，還有待進(jìn)一步的規(guī)范和穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)不能夠過(guò)分的要求我國(guó)金融市場(chǎng)中商事規(guī)范中私法性是不合理的，反之，對(duì)于我國(guó)金融中商事規(guī)范應(yīng)更加具有廣泛性和具有特色性，主要是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度去思考。同時(shí)這種思想也不是完全的排斥商事規(guī)范中的私法性質(zhì)，主要在對(duì)私法性質(zhì)中的研討要考慮到幫助和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)步發(fā)展這一重要因素，同時(shí)在商事發(fā)展中應(yīng)重視國(guó)家干預(yù)，同時(shí)應(yīng)在完全市場(chǎng)化背景下進(jìn)行商法私法性質(zhì)和金融法的論證和研究，對(duì)幫助我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和進(jìn)步具有重要的推動(dòng)性。

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篇3

在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素中，金融危機(jī)居首位，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)越來(lái)越容易受到金融的影響。

一、金融危機(jī)的概念與特點(diǎn)

金融資產(chǎn)或金融市場(chǎng)的危機(jī)稱為金融危機(jī)，常表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或股票債券市場(chǎng)暴跌等。根據(jù)導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的原因可以將金融危機(jī)進(jìn)行分類，如貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和銀行危機(jī)等。近年來(lái)，金融危機(jī)呈現(xiàn)出多種危機(jī)形式混合的特點(diǎn)。

二、金融產(chǎn)生的原因

誘發(fā)金融危機(jī)的原因具有多樣性，如信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策等。以美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)為例，美國(guó)社會(huì)住房需求逐漸降低導(dǎo)致銀行提高短期利率，造成次級(jí)抵押貸款的還款利率不斷提升，無(wú)形中增加購(gòu)房者的還款負(fù)擔(dān)。住房需求降低，買房者數(shù)量變小，使房屋難以出售，以抵押住房進(jìn)行融資的方式變的難以實(shí)施。大批還款人不能按時(shí)向銀行還款，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的資不抵債情況，只能宣告破產(chǎn)，大批金融機(jī)構(gòu)倒閉成為金融風(fēng)暴形成的導(dǎo)火線，隨之金融風(fēng)暴席卷全球，金融危機(jī)爆發(fā)。盡管我國(guó)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，具有一定的抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力，但是金融危機(jī)還是給我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大損失。使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的重要組成部分，在金融危機(jī)下，其面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)。從美國(guó)次貸危機(jī)可以看出，金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因就是信用風(fēng)險(xiǎn)，因此必須從金融危機(jī)中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行改革。

三、金融危機(jī)的危害

金融危機(jī)猶如狂風(fēng)暴雨，毫不留情的襲擊著所有的金融市場(chǎng)。不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，都在不同層面上遭到波及和影響。國(guó)際貿(mào)易中進(jìn)出口實(shí)業(yè)在很大程度上遭受損害，而伴隨經(jīng)濟(jì)危機(jī)而來(lái)的卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，許多國(guó)家的公民沒(méi)有了消費(fèi)信息，不敢再消費(fèi)；一些中小企業(yè)因?yàn)樾庞貌粔蚨貌坏劫J款，這對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展無(wú)疑是雪上加霜，本就是勢(shì)單力薄無(wú)法同許多大型企業(yè)相抗衡，此時(shí)無(wú)法從銀行貸款來(lái)緩解資金鏈的壓力，更使他們舉步維艱；根據(jù)實(shí)際調(diào)查，公民的生活受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的損害也較為嚴(yán)重，生活質(zhì)量下跌，個(gè)人幸福指數(shù)降至冰點(diǎn)，這些是物質(zhì)層面和精神層面的雙重打擊與危害。我們所看到的金融危機(jī)，猶如不知饜足的野獸，時(shí)時(shí)刻刻準(zhǔn)備侵吞國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人的金錢、精力、時(shí)間，甚至一切。由于金融危機(jī)破產(chǎn)的企業(yè)和個(gè)人數(shù)不勝數(shù)，傾家蕩產(chǎn)生活無(wú)以為繼的的人也不勝枚舉，各個(gè)企業(yè)單位的裁員風(fēng)波不斷，這些因素和問(wèn)題也僅僅是我們看到的而已?？床坏降倪€有更多，數(shù)十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展如霜打的茄子萎縮，這對(duì)國(guó)家、社會(huì)和整個(gè)世界的負(fù)面影響都是難以估量的。

四、化解金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的具體對(duì)策

1.加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控

宏觀調(diào)控是政府調(diào)節(jié)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要手段，有利于社會(huì)再生產(chǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的固有缺陷是金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因。加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，可以人為的調(diào)節(jié)市場(chǎng)供應(yīng)與需求，確保市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展。國(guó)家可以采取許多宏觀調(diào)控手段，例如經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和行政手段等，以化解金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)手段方面通常可利用價(jià)格、稅收、信貸及工資等調(diào)控經(jīng)濟(jì)。法律方面可以制定相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融政策，維護(hù)市場(chǎng)秩序。行政手段方面可以采取強(qiáng)制性命令直接控制市場(chǎng)，宏觀調(diào)控是控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控，可以有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.實(shí)行寬松的貨幣政策

金融危機(jī)會(huì)導(dǎo)致有效需求不足，政府實(shí)行寬松的貨幣政策。寬松的貨幣政策加大了市場(chǎng)的自由性和調(diào)控能力，政府采取寬松的貨幣政策在一定程度能拉動(dòng)消費(fèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。寬松的貨幣政策對(duì)各方商業(yè)人員來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事，這種寬松的貨幣政策更有利于打開市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需和外需，對(duì)中小企業(yè)的建立和發(fā)展有著不可磨滅的作用。只要市場(chǎng)活了，就能在很大程度上避免金融風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。健康有序、活潑自由和自我調(diào)節(jié)能力強(qiáng)的市場(chǎng)對(duì)化解金融危機(jī)有著至關(guān)重要的地位。由此可知，政府要根據(jù)實(shí)際國(guó)情實(shí)事求是，具體情況具體分析，科學(xué)有效地利用貨幣政策來(lái)化解難題。

3.大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，不斷提高生產(chǎn)力

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在當(dāng)今社會(huì)成為一切的焦點(diǎn)，如何規(guī)劃經(jīng)濟(jì)、搞好經(jīng)濟(jì)、走什么樣的發(fā)展道路都顯得至關(guān)重要?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)是社會(huì)不斷向前發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的物質(zhì)生活水平的提高和精神世界的滿足是其他任何事物都難以替代的。而發(fā)展經(jīng)濟(jì)當(dāng)務(wù)之急和必經(jīng)途徑就是提高生產(chǎn)力，生產(chǎn)力的大幅度上升是經(jīng)濟(jì)健康飛速發(fā)展的決定性因素，生產(chǎn)力上去了，經(jīng)濟(jì)就搞上去了,兩者之間的關(guān)系我們都要清楚的認(rèn)識(shí)到，誰(shuí)都離不開誰(shuí)，二者密切相關(guān)、互相作用。

篇4

金融教育在各國(guó)都極受重視，但金融教育結(jié)構(gòu)是否完整，不同的金融教育所傳遞的信息是否全面和恰當(dāng)卻常被忽視。中國(guó)對(duì)金融教育的發(fā)展和研究與金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展聯(lián)系密切，表現(xiàn)出了明顯的時(shí)序性和“專業(yè)機(jī)構(gòu)導(dǎo)向”。其大體可以分為三個(gè)階段：1998年以前是建立專才金融教育體系階段，研究重點(diǎn)是能否建立起相應(yīng)的專才金融教育體系，滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展中金融機(jī)構(gòu)的高層次金融人才需要；[1]1999年以后是寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育階段，隨著金融教育改革要面向21世紀(jì)適應(yīng)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的提出，金融教育從目標(biāo)到教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行了一系列改革，相關(guān)研究集中在如何建設(shè)具有寬厚基礎(chǔ)的專業(yè)教育上，目標(biāo)是為金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)培養(yǎng)具有較強(qiáng)金融實(shí)際工作適應(yīng)能力的專業(yè)人才；[2]2007年開始是關(guān)注普及型的公眾金融教育階段，金融危機(jī)把衍生金融產(chǎn)品擴(kuò)大和迅速傳播風(fēng)險(xiǎn)的特性清晰呈現(xiàn)出來(lái)，[3]金融管理部門也由此意識(shí)到普及金融教育，提高國(guó)民金融素質(zhì)實(shí)際上是金融穩(wěn)定最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。因此，金融管理部門包括人民銀行和銀監(jiān)會(huì)為主著手構(gòu)筑面向社會(huì)公眾的普及型金融教育，以貼近生活的內(nèi)容和形式，使公眾認(rèn)識(shí)金融，了解金融。[4]縱觀金融教育在中國(guó)的發(fā)展，主要是以培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)專門人才為目標(biāo)的專業(yè)金融教育，并初步發(fā)展了促進(jìn)公眾學(xué)習(xí)金融知識(shí)的普及型金融教育。上述金融教育體系存在重要的結(jié)構(gòu)性缺失：金融專業(yè)技術(shù)不斷向高端發(fā)展而公眾基礎(chǔ)金融知識(shí)匱乏；金融投資理財(cái)功能被廣泛宣傳而風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)避功能總是輕輕帶過(guò)。這種結(jié)構(gòu)性缺失在經(jīng)濟(jì)繁榮期可能不明顯，金融危機(jī)則顯露并放大了結(jié)構(gòu)性缺失的弊端。從2007年次貸危機(jī)以來(lái)，有兩個(gè)問(wèn)題一直被不同人群在不同場(chǎng)合以不同形式追問(wèn)，一是“金融危機(jī)把我們的錢卷到哪里去了？”二是“金融危機(jī)什么時(shí)候能結(jié)束？”。這兩個(gè)問(wèn)題是聯(lián)系在一起的，知道金融危機(jī)為什么會(huì)發(fā)生，那么金融危機(jī)如何才能結(jié)束便是一道有解的題了。有疑問(wèn)的人是普遍的，對(duì)于金融危機(jī)發(fā)生和發(fā)展的普遍不了解實(shí)際上還是反映了我們金融教育的某些結(jié)構(gòu)性缺失。

二、金融危機(jī)由信用缺失肇始，由信心喪失放大

2007年危機(jī)之所以發(fā)生，是源于信用風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繁榮的時(shí)期過(guò)度高估自己管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，大量放貸給其實(shí)沒(méi)有足夠償還能力的人，然后把貸款打包以貸款的本金和利息為信用基礎(chǔ)發(fā)行證券，這部分證券又會(huì)和金融機(jī)構(gòu)的其他資產(chǎn)組合在一起作為再一次發(fā)行證券的信用擔(dān)保……如表1，截止2007年10月，美國(guó)的居民和商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款、消費(fèi)信貸以及公司債務(wù)的發(fā)放總額是123700億美元，而在次級(jí)和中間級(jí)居民房屋抵押貸款基礎(chǔ)上發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、擔(dān)保債務(wù)憑證，優(yōu)質(zhì)抵押貸款支持證券、商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券、消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券以及高等級(jí)公司債務(wù)、高收益公司債務(wù)、擔(dān)保貸款憑證達(dá)到108400億美元。[5]整個(gè)金融界就像建了一座金字塔，只不過(guò)這座金字塔居然是倒置的，一旦經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至衰退，作為塔底的次級(jí)抵押貸款將無(wú)力償還，整個(gè)金字塔的倒塌就成為必然了。這場(chǎng)由于次級(jí)貸款和次級(jí)債引發(fā)的危機(jī)，起初被稱為次貸危機(jī)，因而認(rèn)為起于次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款的危機(jī)其影響可能也僅止于對(duì)相關(guān)次級(jí)證券的影響。初期危機(jī)屬于信用危機(jī)，起源于美國(guó)次級(jí)抵押貸款的借款人違約。

危機(jī)之所以愈演愈烈，是受累于市場(chǎng)信心的喪失。次級(jí)債危機(jī)發(fā)生在美國(guó)卻撼動(dòng)了全球金融穩(wěn)定的根基。市場(chǎng)參與者信心喪失的根本原因是因?yàn)椴幻靼孜C(jī)為何會(huì)發(fā)生，更不清楚情況還會(huì)壞到什么程度？在2007年10月的時(shí)候，我們看到國(guó)際貨幣基金組織對(duì)金融資產(chǎn)損失的估計(jì)主要是次級(jí)貸款和中間級(jí)別貸款，以及基于這二者的資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債務(wù)憑證。到2008年4月則不僅各種資產(chǎn)支持證券被估計(jì)有7200億美元的損失，包括優(yōu)質(zhì)貸款、商業(yè)房地產(chǎn)貸款、公司貸款在內(nèi)的所有貸款都受到了影響，估計(jì)會(huì)有1.8%即2250億美元的損失了。短短6個(gè)月之后，貸款的損失翻了一番達(dá)到4250億美元，而資產(chǎn)支持證券的損失已經(jīng)達(dá)到證券總額的9%了。[5]美國(guó)某些地區(qū)及各國(guó)政府紛紛推出計(jì)劃動(dòng)用大量資金救市，而機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者卻采取相反的行動(dòng)———把資本抽出持有大量現(xiàn)金不敢投資。由此表明，如果能迅速重建市場(chǎng)信心，那么政府只要提供足夠的信用保證，可能就不需要?jiǎng)佑玫接?jì)劃額度的所有資金即能遏制危機(jī)的發(fā)展；如果市場(chǎng)信心遲遲不能重建，則市場(chǎng)就會(huì)像無(wú)底黑洞，源源吸去全部救市資金，看不見(jiàn)盡頭，因?yàn)榭雌饋?lái)巨額的救市資金和已經(jīng)衍生成天量的金融市場(chǎng)比起來(lái)不過(guò)是滄海一粟。所以政府推出龐大救市計(jì)劃是一個(gè)姿態(tài)，更重要的是重建市場(chǎng)信心，主要是通過(guò)規(guī)則的完善、體系的修補(bǔ)盡快讓市場(chǎng)恢復(fù)信心。[6]信心是建立在了解的基礎(chǔ)上的，壞賬逐步清理出來(lái)，拿出修補(bǔ)的方案，市場(chǎng)信心恢復(fù)了，危機(jī)就結(jié)束有期了。要問(wèn)危機(jī)什么時(shí)候結(jié)束，先要明白危機(jī)為什么會(huì)發(fā)生？可以說(shuō)，什么時(shí)候?qū)е挛C(jī)的原因消除了，危機(jī)的結(jié)束就是可預(yù)期的。資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)尚如此，如果發(fā)生在國(guó)內(nèi)，其境況就更不可想象。在中國(guó)資本市場(chǎng)，大量基礎(chǔ)金融知識(shí)薄弱的投資者存在股市中，缺乏自主獲取信息自主判斷的能力，不知道什么時(shí)候該進(jìn)什么時(shí)候該出，金融行為缺乏規(guī)律性。就很容易道聽途說(shuō)，盲目輕信，跟風(fēng)行動(dòng)，過(guò)度反應(yīng)，放大“羊群效應(yīng)”，這樣的金融市場(chǎng)更容易動(dòng)蕩。

三、金融教育完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)

從上述危機(jī)的演變歷程已經(jīng)可以清楚看到，信心和信用是金融市場(chǎng)穩(wěn)定和有效率的基礎(chǔ)。市場(chǎng)的信用和信心建立的基礎(chǔ)又是什么呢？它是來(lái)自于市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)。從這次危機(jī)由信用風(fēng)險(xiǎn)肇始而由信心缺失放大的演變歷程來(lái)看，金融業(yè)界、投資者，乃至全社會(huì)對(duì)何為信用、何為風(fēng)險(xiǎn)，為何獲益、為何損失是否了解其實(shí)并沒(méi)有我們想像的那么清楚，金融知識(shí)的普及成為關(guān)乎金融穩(wěn)定的大問(wèn)題。更準(zhǔn)確地說(shuō)，是金融知識(shí)的片面推廣并不利于金融穩(wěn)定，金融知識(shí)的完整普及才是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。實(shí)際上，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，金融資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)狀況，在一定程度上取決于社會(huì)公眾的基本金融知識(shí)、信用觀念、金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和金融法律意識(shí)的完備程度。這就是金融教育所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，它必須把金融知識(shí)完整地而不是片面地傳遞給公眾。那么，這部分金融教育要由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)呢？通常的“金融教育”可以區(qū)分為功能和內(nèi)容都不同的三個(gè)部分。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

（1）專業(yè)性金融教育。這部分主要是各高等院校為金融體系提供專業(yè)從業(yè)人員而開設(shè)的各種金融專業(yè)教育，是為專門人員提供專門的知識(shí)和技術(shù)，屬于金融教育的高端部分。

（2）普及性金融教育。這部分主要是金融監(jiān)管當(dāng)局為全社會(huì)公眾提供的必備的基本金融知識(shí)教育，這是金融教育的低端，也是金融教育的基礎(chǔ)。對(duì)于公眾的金融教育，各國(guó)一直都很重視，也都采取相應(yīng)的措施推動(dòng)。由官方推動(dòng)的金融公共教育主要是三個(gè)方面的內(nèi)容：一是為金融消費(fèi)者提供金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)知識(shí)，以幫助他們做出正確的金融決策和選擇；二是進(jìn)行金融法規(guī)的宣傳，防止金融欺詐；三是對(duì)通貨膨脹相關(guān)知識(shí)的介紹，以便貨幣政策能達(dá)到更好的實(shí)施效果。

（3）選擇性金融教育。這部分是金融機(jī)構(gòu)和教育機(jī)構(gòu)為滿足參與金融市場(chǎng)的投資者的要求而提供的教育。選擇性金融教育應(yīng)當(dāng)由教育機(jī)構(gòu)、金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)根據(jù)金融市場(chǎng)和金融工具的發(fā)展、投資者的需求來(lái)提供。歷次金融危機(jī)，尤其是2007年以來(lái)的金融危機(jī)發(fā)生、發(fā)展的過(guò)程和金融界以及公眾的反應(yīng)來(lái)表明，普及性金融公共教育的不足導(dǎo)致了我們的公眾金融知識(shí)體系（國(guó)民金融素質(zhì)）存在兩個(gè)缺陷，第一個(gè)缺陷是對(duì)信用體系的了解集中在中間的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品部分，忽略了兩頭，一頭是最基本的信用貨幣制度，另一頭則是龐大繁雜的衍生工具。第二個(gè)缺陷是公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理能力欠缺。這兩個(gè)缺陷其實(shí)反映了金融教育的結(jié)構(gòu)性缺失。但是這種結(jié)構(gòu)性缺失卻難以完全依靠政府的金融管理機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)。原因之一在于中央銀行關(guān)注的重點(diǎn)是系統(tǒng)性的金融安全和金融穩(wěn)定，而非個(gè)體的金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于金融教育，除了基礎(chǔ)教育之外的教育費(fèi)用應(yīng)該秉承“誰(shuí)受益誰(shuí)付費(fèi)”的原則，由有需求的投資者承擔(dān)。按照這一原則，對(duì)于金融教育結(jié)構(gòu)的三部分：基本的貨幣與信用知識(shí)；新金融工具；金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理。其中第一部分是應(yīng)該由官方的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)的，其他兩部分就不應(yīng)屬于全民的普及性金融教育的責(zé)任，而應(yīng)該是屬于選擇性金融教育責(zé)任。目前選擇性金融教育多數(shù)由金融機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)為他們的客戶或潛在客戶提供新金融工具的相關(guān)知識(shí)。但是由金融機(jī)構(gòu)提供給投資者的金融教育雖然往往是免費(fèi)的但卻常常屬于金融產(chǎn)品和服務(wù)的推銷，具有明顯的誘導(dǎo)性，夸大利益忽略風(fēng)險(xiǎn)，更少涉及風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者乃至社會(huì)公眾需要有中立的機(jī)構(gòu)來(lái)提供這部分選擇性金融教育和部分普及性金融教育，這恰恰是社區(qū)教育機(jī)構(gòu)和繼續(xù)教育機(jī)構(gòu)能做而且應(yīng)該做的工作。

篇5

中圖分類號(hào)：F113.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1009-9166（2009）017（c）-0071-01

眾所周知，2008年從美國(guó)掀起的金融危機(jī)迅速蔓延，不光給美國(guó)同時(shí)給全世界的經(jīng)濟(jì)造成相當(dāng)嚴(yán)重的破壞。小到華爾街的覆滅，再至冰島及韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退，大到全世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。為何百年一遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)是美國(guó)成為始作俑者？為何美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融危機(jī)會(huì)在短短的時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)散并蔓延到世界各地？

一、美國(guó)過(guò)度的金融創(chuàng)新為金融危機(jī)埋下了禍根：金融創(chuàng)新：變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無(wú)法取得的潛在的利潤(rùn)，這就是金融創(chuàng)新，它是一個(gè)為盈利動(dòng)機(jī)推動(dòng)、緩慢進(jìn)行、持續(xù)不斷的發(fā)展過(guò)程。在這次危機(jī)中美國(guó)住房抵押貸款中的次級(jí)貸款的證券化是這次危機(jī)的主要導(dǎo)火索。根據(jù)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，銀行的貸款業(yè)務(wù)使其主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)如實(shí)反映在資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中，并且要承擔(dān)相應(yīng)的由各種原因帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是由于美國(guó)金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展及應(yīng)用，美國(guó)的商業(yè)銀行在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，把數(shù)量眾多、金額巨大的次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引各類投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買；而投資機(jī)構(gòu)則利用“精湛”的金融工程技術(shù)，再將其打包、分割、組合，變身成新的金融產(chǎn)品，出售給對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等。表面上看，這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品可謂“一石幾鳥”：信用較差的購(gòu)房者能以極低的首付款甚至零首付獲得房產(chǎn)；提供抵押貸款的商業(yè)銀行不必坐等貸款到期，通過(guò)打包出售債權(quán)方式便提前回籠了資金，增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性；提供資產(chǎn)證券化服務(wù)的金融中介可以在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下賺取服務(wù)費(fèi)；由抵押貸款演變成的各種新型金融產(chǎn)品，又滿足了市場(chǎng)上眾多投資者的投資牟利需求……據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的調(diào)查，美國(guó)次貸總額為1.5萬(wàn)億美元，但在其基礎(chǔ)上發(fā)行了近2萬(wàn)億美元的住房抵押貸款支持債券（M），進(jìn)而衍生出超萬(wàn)億美元的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）和數(shù)十萬(wàn)億美元的信貸違約掉期（CDS）。資產(chǎn)證券化所創(chuàng)造的金融衍生產(chǎn)品本來(lái)可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高銀行等金融機(jī)構(gòu)效率的作用，但是，過(guò)度的資產(chǎn)證券化就加長(zhǎng)了金融交易的鏈條，使美國(guó)金融衍生品越變?cè)綇?fù)雜，金融市場(chǎng)也就變得越來(lái)越缺乏透明度。一旦金融鏈條的基礎(chǔ)不復(fù)存在，那建立在基礎(chǔ)之上的龐大的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)將面臨著很高的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是，一旦虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，就會(huì)逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)。起初1元錢的貸款可以被逐級(jí)放大為幾元、十幾元甚至幾十元的金融衍生品，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之被急劇放大。

二、美國(guó)金融監(jiān)管的不力：金融創(chuàng)新的過(guò)度只是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一方面原因，如果有完善的金融監(jiān)管體制對(duì)其進(jìn)行約束，那金融創(chuàng)新只會(huì)朝著對(duì)經(jīng)濟(jì)有利的方向發(fā)展，但是美國(guó)金融監(jiān)管的缺失使得金融創(chuàng)新如脫韁的野馬，必定會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生傷害。美國(guó)金融監(jiān)管的缺失主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，缺乏對(duì)投資銀行、金融公司和抵押貸款經(jīng)銷商的有效監(jiān)管。美國(guó)的投資銀行本身就是為繞過(guò)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制而成立的金融機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行、承銷和經(jīng)銷證券、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)交易和咨詢服務(wù)。金融公司主要是向家庭和工商企業(yè)提供資金的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如消費(fèi)者金融公司、商業(yè)金融公司等。盡管金融公司也要遵守相關(guān)的金融法律、法規(guī)，但沒(méi)有專門機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。抵押貸款機(jī)構(gòu)及其經(jīng)銷商，也因不吸收存款而不在美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管之列，處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)。第二，缺乏對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的監(jiān)管。金融衍生品屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，否則，必然出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，最終危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)高管人員的有效監(jiān)管。金融企業(yè)高管的風(fēng)險(xiǎn)決策，直接關(guān)系到企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。金融企業(yè)的特殊性在于，各家企業(yè)之間存在著各種各樣的聯(lián)系，一家出現(xiàn)問(wèn)題會(huì)殃及大家。美國(guó)的金融監(jiān)管制度恰恰缺少對(duì)金融企業(yè)高管的監(jiān)管。美國(guó)證交會(huì)不僅對(duì)高管人員的錯(cuò)誤行為熟視無(wú)睹，而且在有人投訴的情況下仍不予理睬。這種瀆職行為直接導(dǎo)致麥道夫金融詐騙案的發(fā)生，致使許多金融機(jī)構(gòu)損失慘重。第四，缺乏對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。信用評(píng)級(jí)，即由專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行證券作出信用等級(jí)評(píng)定，把債券分為投資級(jí)或投機(jī)級(jí)。由于信息不對(duì)稱，投資者無(wú)法了解資產(chǎn)證券化過(guò)程資產(chǎn)池中由哪些資產(chǎn)構(gòu)成、其質(zhì)量如何，只能把信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)作為選擇投資產(chǎn)品的主要參考依據(jù)。但是，美國(guó)并沒(méi)有專門針對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的法律和專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

篇6

1.1對(duì)直接投資的影響

直接投資包括兩方面，一方面是我國(guó)接收外國(guó)直接投資量；另一方面是我國(guó)向外國(guó)進(jìn)行直接投資的量。金融風(fēng)暴之前，我國(guó)接受外國(guó)直接投資在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中位居第一。但是2007年次貸危機(jī)影響全球，我國(guó)的直接投資量有所下降，我國(guó)的金融市場(chǎng)受到了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致接受投資的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了制約。但是我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資卻沒(méi)什么明顯轉(zhuǎn)變，2008年上半年我國(guó)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)45.55%，達(dá)524億美元，以后的幾年也在增長(zhǎng)的過(guò)程中，由此看來(lái)，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資量的影響沒(méi)有想象中那么大。但是，對(duì)于投資的獲益卻有著很大的影響。金融風(fēng)暴帶來(lái)了全球性的貨幣金融危機(jī)，對(duì)我國(guó)的貨幣金融影響也十分巨大，當(dāng)美元不斷貶值時(shí)，人民幣實(shí)際上也處于不斷貶值狀態(tài)，這刺激了中國(guó)貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大。這種順差的擴(kuò)大會(huì)直接導(dǎo)致境外的直接投資效益降低，收獲的實(shí)際效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)的預(yù)期，使得自2009年9月份以來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資明顯地下降，金融市場(chǎng)的預(yù)期指數(shù)降低，投資者的熱情受到打擊。

1.2對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的影響

在國(guó)際金融危機(jī)的影響下,我國(guó)廣大外向型企業(yè)尤其是中小型加工制造企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)與生存危機(jī)。經(jīng)營(yíng)危機(jī)主要來(lái)自于國(guó)際化通貨膨脹帶來(lái)的壓力，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的生產(chǎn)成本無(wú)形加大，使得企業(yè)資金回籠成為難點(diǎn)，急需轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。同時(shí)，貨幣政策也為企業(yè)的信貸帶來(lái)了問(wèn)題，使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加大，利潤(rùn)空間受到影響，很多有周密計(jì)劃的投資項(xiàng)目也不能輕易實(shí)行。另外，經(jīng)濟(jì)鏈條的脫節(jié)也是金融危機(jī)帶來(lái)的巨大影響，經(jīng)濟(jì)危機(jī)中很多中小型企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，其造成的影響往往是有鏈接性的。在這種經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)情況下，國(guó)內(nèi)的失業(yè)率會(huì)同比上升，國(guó)民的消費(fèi)水平也會(huì)隨之下降，想要大面積地刺激消費(fèi)就會(huì)有著更大的困難。2008年，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，已使得東南沿海的大批外貿(mào)企業(yè)關(guān)閉，隨之而來(lái)的是部分員工(尤其是農(nóng)民工)的失業(yè)。鑒于本次金融危機(jī)尚處于快速擴(kuò)散和蔓延階段，加之近年來(lái)不斷堆積的大學(xué)生就業(yè)難問(wèn)題，2009年我國(guó)的就業(yè)矛盾將更加突出。同時(shí)，中小企業(yè)的發(fā)展受阻也為國(guó)內(nèi)的企業(yè)壟斷帶來(lái)隱患，會(huì)使得國(guó)家對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)的調(diào)控更加困難，導(dǎo)致更大的金融隱患發(fā)生。

1.3對(duì)進(jìn)出口的影響

當(dāng)前，受國(guó)際金融風(fēng)暴的影響，國(guó)際金融市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，使得我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易受到嚴(yán)重影響。進(jìn)出口金融貿(mào)易的影響主要來(lái)自于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。在外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的情況下，進(jìn)出口影響十分明顯。特別是在后金融危機(jī)的當(dāng)前，進(jìn)出口問(wèn)題還是十分明顯的，2010年上半年，全國(guó)進(jìn)出口總額19671億美元，比上年同期增長(zhǎng)25.2%。其中，出口10741億美元，增長(zhǎng)22.3%，比去年同期回落4.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口8931億美元，增長(zhǎng)29%，比去年同期加快9.9個(gè)百分點(diǎn)；外貿(mào)順差1810億美元，同比減少47億美元。由于國(guó)外市場(chǎng)的動(dòng)蕩，使得我國(guó)還遭受了國(guó)外的技術(shù)性貿(mào)易壁壘，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年，我國(guó)因遭受國(guó)外的技術(shù)性貿(mào)易壁壘每年損失至少幾百億美元，遭受技術(shù)性貿(mào)易壁壘前五位的國(guó)家和地區(qū)是美國(guó)、歐盟、日本、東盟和俄羅斯，主要貿(mào)易伙伴影響我國(guó)工業(yè)品出口的技術(shù)性貿(mào)易措施類型集中在認(rèn)證要求、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求、產(chǎn)品的人身安全要求、環(huán)保要求、有毒有害物質(zhì)限量要求和包裝及材料的要求等六個(gè)方面。通過(guò)調(diào)查可知，受進(jìn)出口影響的行業(yè)雖然廣泛，但是其影響程度還是各有不同的。電器機(jī)械及家電制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)的盈利面較廣，盈利企業(yè)比例在半數(shù)以上；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)、紡織服裝鞋帽制造業(yè)盈利面較窄，其中有色金屬金屬冶煉及壓延加工業(yè)，進(jìn)出口盈利相對(duì)來(lái)說(shuō)是最少的。

2挽救后金融危機(jī)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)策

2.1后金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整

后金融危機(jī)時(shí)代的來(lái)臨促使國(guó)際合作體制機(jī)制基礎(chǔ)正在建立，國(guó)際合作領(lǐng)域日益拓寬。所以對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)體的政策調(diào)整要注重與國(guó)際間的貿(mào)易合作，中國(guó)跨國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)，由過(guò)去被動(dòng)參與國(guó)際新的勞動(dòng)分工到正在積極分享國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)的同時(shí)，還在更多地整合世界資源。所以我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易政策上要保護(hù)和鼓勵(lì)這種更為廣闊的國(guó)際貿(mào)易合作，不能因?yàn)榻鹑陲L(fēng)暴就因噎廢食，開展自給自足的經(jīng)濟(jì)。另外，要轉(zhuǎn)變現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，挽救實(shí)體經(jīng)濟(jì),首先政府應(yīng)該采取各種政策擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求,并且優(yōu)先發(fā)展那些關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的項(xiàng)目。為了重樹投資者投資信心的基礎(chǔ)上,應(yīng)該提高投資回報(bào)率,以便為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展做好準(zhǔn)備。采取穩(wěn)健的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，重新解決市場(chǎng)中的資源配置失效,解決經(jīng)濟(jì)異常波動(dòng)等一系列問(wèn)題,以促進(jìn)人與市場(chǎng)、社會(huì)、資源和環(huán)境等之間的協(xié)調(diào)持續(xù)發(fā)展。

2.2轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

面對(duì)目前的形勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)必須迅速轉(zhuǎn)型，不能過(guò)分依靠對(duì)外出口。要加大外貿(mào)多元化，主要是出口目的國(guó)多元化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化。對(duì)外貿(mào)易一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式，但是在金融危機(jī)的背景之下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式必須要考慮到對(duì)外貿(mào)易的多元化，不能走單一的交易路線，這樣很容易在金融風(fēng)暴之下造成經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重?fù)p傷，出現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。我國(guó)出口企業(yè)一方面應(yīng)及時(shí)調(diào)整出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，努力尋求新的出口市場(chǎng)，開發(fā)多元市場(chǎng)，走市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，如企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力開拓南亞、中東、中亞、南美、東歐等新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家出口市場(chǎng)。在多元化的經(jīng)濟(jì)交易要求下，也可以拓展與周邊國(guó)家的小范圍的投資交易，將與人民生產(chǎn)生活有著直接關(guān)系的交易列入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的管理范圍之內(nèi)，以小帶大，做鏈條經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)也要考慮到與周邊國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的資源配置，金融業(yè)要支持和促進(jìn)國(guó)際間的金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必須能夠準(zhǔn)確為金融資產(chǎn)定價(jià)，市場(chǎng)機(jī)制才能夠有效地進(jìn)行資源配置。另外，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，擴(kuò)大內(nèi)需。在拉動(dòng)總需求中，必須啟動(dòng)消費(fèi)和投資。在金融危機(jī)出現(xiàn)以后，必須高度重視我國(guó)的農(nóng)民和農(nóng)村問(wèn)題，想鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村社保等項(xiàng)目的資金管理和激活，保證農(nóng)村要素市場(chǎng)的活躍，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)需鏈條無(wú)限延長(zhǎng)。

篇7

(一)對(duì)全球范圍內(nèi)收入再分配的影響

金融市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其主要功能應(yīng)在于它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資，降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)的交易成本，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)在社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)中所占的比重極速膨脹，資本在金融市場(chǎng)的加速流轉(zhuǎn)越來(lái)越表現(xiàn)為追逐超額利潤(rùn)的投機(jī)行為。在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下，龐大的投機(jī)易成為主要的收益來(lái)源，而虛擬經(jīng)濟(jì)交易的對(duì)象是經(jīng)過(guò)各種加工以及粉飾過(guò)的“風(fēng)險(xiǎn)”，這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金，而是圍繞著貨幣和證券的價(jià)格波動(dòng)和利率變動(dòng)所造成的損失由交易當(dāng)事者的哪一方承擔(dān)或盈利的歸屬。資本市場(chǎng)的運(yùn)行是在資產(chǎn)定價(jià)模式的基礎(chǔ)上由心理預(yù)期的支撐而自我實(shí)現(xiàn)的，在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下，人們對(duì)于超額利潤(rùn)的向往超出了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動(dòng)引起金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，高臺(tái)跳水式的資產(chǎn)價(jià)格暴跌不可避免，出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財(cái)富再分配。而在這種再分配過(guò)程中，一種比較悲慘的情況是富人對(duì)窮人的侵占，富國(guó)對(duì)窮國(guó)的傷害。鑒于一國(guó)內(nèi)部收入的再分配受制于國(guó)家、經(jīng)濟(jì)體制和機(jī)制等方面的強(qiáng)約束，我們這里主要討論金融危機(jī)帶來(lái)的國(guó)家間的收入再分配。

此次金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的打擊，但是此次危機(jī)所造成的損害并不是由美國(guó)自身獨(dú)自承擔(dān)的，通過(guò)全球范圍內(nèi)的收入再分配。一定程度上使得美國(guó)分散了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁了危機(jī)所導(dǎo)致的損害。這種收入再分配的機(jī)制至少可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：一方面，美國(guó)通過(guò)大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益，這種收益與付出的成本間的比例隨著危機(jī)的爆發(fā)和美元貶值會(huì)得到放大；另一方面，持有大量美元資產(chǎn)的國(guó)家或者個(gè)人通過(guò)購(gòu)買美國(guó)金融產(chǎn)品，間接承擔(dān)了危機(jī)所帶來(lái)的損失。

布雷頓森林體系的解體，全球資本管制放松，世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程加速發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展加深了收入和利潤(rùn)國(guó)際間不平衡再分配的程度。在虛擬經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同和經(jīng)濟(jì)實(shí)力差異所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)虛擬程度的懸殊為收入再分配的實(shí)現(xiàn)提供了充分條件。以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家為了保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展，不斷推進(jìn)和深化其金融發(fā)展，增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和分享其他國(guó)家國(guó)民福利增長(zhǎng)的能力，其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特征。而廣大的發(fā)展中國(guó)甚至包括多數(shù)的新興工業(yè)化國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，經(jīng)濟(jì)虛擬化程度較低，其經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行更多地表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的特征。在金融全球化的過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家得到較多的利益而為之承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不足，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是不對(duì)等的。這樣，在全球范圍內(nèi)，通過(guò)以虛擬資產(chǎn)為導(dǎo)向的資金大規(guī)模地國(guó)際流動(dòng)，金融領(lǐng)域完全以吸食通過(guò)投資和動(dòng)員各種技能水平的勞動(dòng)力創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富為主，金融領(lǐng)域內(nèi)增值的資本則來(lái)自于而且將繼續(xù)來(lái)自于生產(chǎn)部門，后發(fā)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所創(chuàng)造的利潤(rùn)，更多地被發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而分割。一直以來(lái)，美國(guó)通過(guò)讓境外債主吸納美國(guó)國(guó)債，借助外資注入來(lái)支撐瀕臨崩潰的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產(chǎn)的極度膨脹，半國(guó)家承擔(dān)金融泡沫破裂的結(jié)果是通貨緊縮，中心國(guó)美國(guó)則以金融泡沫向半國(guó)家的有效轉(zhuǎn)移而維持通貨穩(wěn)定。在這個(gè)泡沫的形成到破裂的過(guò)程中，不可避免伴隨著國(guó)家間收入再分配的發(fā)生。

(二)對(duì)金融自由化進(jìn)程的影響

美國(guó)此次金融危機(jī)是在金融全球化進(jìn)程有了很大發(fā)展的基礎(chǔ)上發(fā)生的，它的發(fā)生必將對(duì)全球金融自由化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。一方面，以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家和其主要利益代表的國(guó)際貨幣基金組織會(huì)反思全球金融自由化的進(jìn)程，減輕對(duì)發(fā)展中國(guó)家在推進(jìn)金融自由化方面的壓力。另一方面，發(fā)生在金融體系最健全國(guó)家一一美國(guó)的此次金融危機(jī)，也會(huì)使得廣大的發(fā)展中國(guó)家對(duì)自身金融自由化的進(jìn)展進(jìn)行深刻地反思，采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施，增強(qiáng)本國(guó)金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

金融自由化的理論基礎(chǔ)在于自由市場(chǎng)自發(fā)作用下，金融業(yè)的發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際也充分證實(shí)了這個(gè)命題。但是一直以來(lái)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)分地強(qiáng)調(diào)金融自由化可能帶來(lái)的好處，卻沒(méi)有考慮眾多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，強(qiáng)迫少數(shù)國(guó)家進(jìn)行比較激進(jìn)的金融自由化，導(dǎo)致這些國(guó)家不同程度地受到金融危機(jī)的困擾。20世紀(jì)80—90年代拉美金融危機(jī)和東亞金融危機(jī)的爆發(fā)雖然讓許多國(guó)家嘗到了激進(jìn)自由化的惡果，但是并沒(méi)有改變美歐國(guó)家強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)際金融自由化的一貫立場(chǎng)，從而使發(fā)展中國(guó)家金融開放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻鹑谧杂苫⒉灰馕吨鹑诠苤频慕K結(jié)，而管制放松卻有可能終結(jié)穩(wěn)定，金融穩(wěn)定也許沒(méi)有直接帶來(lái)金融發(fā)展，但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)中，這種對(duì)于金融業(yè)運(yùn)行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國(guó)家在金融自由化的進(jìn)展中，極度渴求金融發(fā)展可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的好處，往往忽略相應(yīng)的金融監(jiān)管方面的建設(shè)，一旦危機(jī)爆發(fā)，金融自由化所造成的損失可能遠(yuǎn)高于激進(jìn)自由化所產(chǎn)生的短期利益。

金融自由化的發(fā)展使金融市場(chǎng)在維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行中的作用得到了大大加強(qiáng)，金融自由化是各國(guó)金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)方向，但同時(shí)也使得金融體系的脆弱性不斷增大，發(fā)生金融危機(jī)的可能性增加，危機(jī)的爆發(fā)會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生更大的破壞性。美國(guó)此次金融危機(jī)充分地暴露出信息技術(shù)革命給金融監(jiān)管所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在不負(fù)責(zé)任的美元擴(kuò)張政策的推動(dòng)下，完善的金融體系并不能保證使美國(guó)金融體系的運(yùn)作就安枕無(wú)憂，也無(wú)法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國(guó)家金融自由化的推進(jìn)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，必須要防止本國(guó)金融自由化的過(guò)快發(fā)展，防止出現(xiàn)本國(guó)金融業(yè)的發(fā)展與本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的脫離。對(duì)正在經(jīng)受虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)之苦的發(fā)展中國(guó)家(當(dāng)然也包括中國(guó))在金融全球化進(jìn)程中要清醒地認(rèn)識(shí)到：符號(hào)經(jīng)濟(jì)不是一切，生產(chǎn)率提高、資本形成、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才最根本；符號(hào)經(jīng)濟(jì)更像是耀眼的浪花，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是掀起浪花的海底的潛流。(三)對(duì)國(guó)際貨幣體系運(yùn)作的影響

由次貸引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)是在全球流動(dòng)性過(guò)剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的，次貸危機(jī)的蔓延使消費(fèi)和投資信心指數(shù)大大受挫，各國(guó)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期普遍下調(diào)。為了防止信貸緊縮可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，各國(guó)央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)供求。這樣，為解決一場(chǎng)突發(fā)的大范圍金融危機(jī)所采取的擴(kuò)張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入，使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貨幣體系蘊(yùn)藏著新的危機(jī)。

二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項(xiàng)目逆差轉(zhuǎn)向經(jīng)常項(xiàng)目逆差為主，在此過(guò)程中，全球?qū)γ绹?guó)資產(chǎn)的需求也開始從對(duì)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的需求轉(zhuǎn)向了對(duì)其虛擬資產(chǎn)的需要，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)生此消彼長(zhǎng)的變化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)顯得日益薄弱，全球虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹，資金越來(lái)越表現(xiàn)出以分享利潤(rùn)為目的投資行為向以獲取價(jià)差為目的的投機(jī)行為的變化。布雷頓森林體系解體以后，美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內(nèi)在約束，開始在世界范圍內(nèi)泛濫似的發(fā)行，以彌補(bǔ)美國(guó)不斷擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差、財(cái)政赤字和美國(guó)居民不斷上升的赤字消費(fèi)，又由于國(guó)際貨幣體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制的缺失，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡狀況逐步惡化。在此過(guò)程中，東亞國(guó)家出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施迫不及待地需要為本國(guó)產(chǎn)品尋找世界性的出口市場(chǎng)，從而和石油輸出國(guó)一起很快積累起大量的美元，并且這些美元順差很大部分又用于購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)，使這些美元回流到美國(guó)境內(nèi)。美元的供給不斷地以乘數(shù)效應(yīng)在全球范圍內(nèi)流通。隨著全球金融化趨勢(shì)的加速發(fā)展，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，以國(guó)際貿(mào)易和投資為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用在逐步下降，以債券、股票、期權(quán)、期貨等金融資產(chǎn)的交易為主的虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不斷提高，世界范圍內(nèi)形成不受約束的流動(dòng)性膨脹，全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行日益被惡化的失衡和金融動(dòng)蕩所困擾，20世紀(jì)70年代以來(lái)，歷次金融危機(jī)的背后都深烙著流動(dòng)性膨脹的影子。

此次發(fā)生在市場(chǎng)成熟國(guó)家——美國(guó)的金融危機(jī)并非源于經(jīng)濟(jì)的外部沖擊，不是因?yàn)槎唐谫Y本外逃或者是國(guó)際債務(wù)償還的不足所導(dǎo)致，它是美元長(zhǎng)期過(guò)度供給的結(jié)果，也是現(xiàn)代金融市場(chǎng)脆弱性的又一次充分暴露。它對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響要遠(yuǎn)超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國(guó)家的任何一場(chǎng)危機(jī)，它在給美國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)威脅的同時(shí)，也引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期混亂和不安，又一次有力說(shuō)明了金融危機(jī)中中心國(guó)家對(duì)于國(guó)家影響的一維單向性。危機(jī)發(fā)生之后，從危機(jī)的救助上來(lái)看，要實(shí)施針對(duì)主要發(fā)達(dá)國(guó)家如此大范圍、大規(guī)模的救助，無(wú)論是對(duì)于國(guó)際貨幣基金組織還是世界銀行來(lái)說(shuō)都是不可能的。因此各國(guó)首先依賴于本國(guó)大規(guī)模的救助方案向本國(guó)金融系統(tǒng)大量注資，其次大國(guó)間進(jìn)行了緊密的金融合作，多次進(jìn)行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機(jī)中所不曾見(jiàn)到的，這充分說(shuō)明：第一，此次危機(jī)影響的范圍之廣前所未有，沒(méi)有國(guó)家間的充分合作，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能會(huì)不可避免；第二，以國(guó)際貨幣基金組織為主導(dǎo)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)危機(jī)上的局限性日益凸顯，在應(yīng)對(duì)大國(guó)金融危機(jī)方面尤其如此；第三，只有在真正危及到發(fā)達(dá)國(guó)家切身利益的時(shí)候，他們之間才可能開展有效的經(jīng)濟(jì)合作，但這種經(jīng)濟(jì)合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內(nèi)，至于在國(guó)際金融體系改革方面的進(jìn)展很難取得實(shí)質(zhì)性的突破。

二、對(duì)我國(guó)的啟示

篇8

    隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的快速發(fā)展,金融已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融危機(jī)使人們更加認(rèn)識(shí)到金融知識(shí)的重要性,引發(fā)了人們對(duì)金融教育的關(guān)注?？梢哉f(shuō),金融與每一個(gè)人的生活都息息相關(guān),而且對(duì)我們工作和生活的影響不斷加深。但我國(guó)公民的金融知識(shí)比較匱乏,金融意識(shí)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較淡薄,并且對(duì)金融政策法規(guī)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品、金融風(fēng)險(xiǎn)等認(rèn)識(shí)還比較膚淺。這種情況非常不利于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展,對(duì)我國(guó)居民生活水平的提高會(huì)形成一定的制約。因此,在當(dāng)前的情況下,加強(qiáng)對(duì)公眾金融教育,使公眾了解和掌握必要的金融知識(shí)顯得尤為迫切。

    一、加強(qiáng)公共金融教育的必要性分析

    1.加強(qiáng)金融教育有利于提高公眾的金融素養(yǎng)

    隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融已滲透到我們生活的方方面面,對(duì)每個(gè)人都有著非常重要的影響?？梢哉f(shuō),每一個(gè)人都有金融需求,而且對(duì)金融產(chǎn)品的需求也越來(lái)越豐富,公眾參與金融活動(dòng)越來(lái)越多,金融活動(dòng)已經(jīng)滲透到公眾生活的方方面面,金融對(duì)公眾的影響也越來(lái)越大。金融政策的調(diào)整、金融產(chǎn)品的開發(fā)以及金融市場(chǎng)的波動(dòng),都會(huì)不同程度地影響人們的經(jīng)濟(jì)利益。公眾能否充分享受金融服務(wù),能否有效促進(jìn)金融的健康運(yùn)行,都與公眾金融素養(yǎng)的高低密切相關(guān)。所以危機(jī)過(guò)后,加強(qiáng)公共金融教育,培育全民的金融素養(yǎng)是非常重要的。

    2.加強(qiáng)公共金融教育有利于金融業(yè)的快速發(fā)展

    隨著金融業(yè)的發(fā)展,對(duì)金融消費(fèi)者也提出了越來(lái)越高的要求,并且金融消費(fèi)者的素養(yǎng)越高,越有利于金融業(yè)的發(fā)展。我國(guó)不僅有龐大的金融消費(fèi)者群體,而且伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),人們對(duì)金融產(chǎn)品的需求必然也會(huì)快速增長(zhǎng),這對(duì)金融業(yè)的快速發(fā)展無(wú)疑起到了重要的保障作用。但我國(guó)消費(fèi)者的金融素養(yǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上金融業(yè)快速發(fā)展的要求,這反過(guò)來(lái)必然會(huì)對(duì)金融業(yè)的發(fā)展形成一定制約。所以,加強(qiáng)公共金融教育,對(duì)普及民眾的金融知識(shí),改善金融生態(tài)環(huán)境,優(yōu)化金融資源配置,促進(jìn)金融業(yè)健康快速發(fā)展,具有非常重要的意義。加強(qiáng)公共金融教育,能夠促進(jìn)金融產(chǎn)品開發(fā)與社會(huì)需求的良性互動(dòng),拓展金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)展的空間,也可以有效地幫助人們防范金融風(fēng)險(xiǎn),不斷增加財(cái)產(chǎn)性收入,同時(shí)又可以很好地促進(jìn)金融業(yè)的快速發(fā)展。

    3.加強(qiáng)公共金融教育有利于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定與安全

    金融業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),通過(guò)加強(qiáng)金融教育,普及民眾的金融知識(shí),可以提高社會(huì)公眾對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和警惕,對(duì)防范金融危機(jī)、維護(hù)金融安全具有重要作用?？梢哉f(shuō)公眾對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)需求是一把雙刃劍,消費(fèi)者一方面可以享受著金融產(chǎn)品和服務(wù)帶來(lái)的便利和收益,另一方面也面臨著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來(lái),在金融風(fēng)險(xiǎn)的防范上,我們關(guān)注的重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)手段,而對(duì)普及金融教育缺乏足夠的重視。公眾對(duì)金融知識(shí)的了解,對(duì)金融體系的信心,是金融安全運(yùn)行和健康發(fā)展的關(guān)鍵。加強(qiáng)金融教育可以增強(qiáng)社會(huì)公眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范道德風(fēng)險(xiǎn),可以增強(qiáng)社會(huì)公眾金融法治意識(shí),可以培育全社會(huì)誠(chéng)信觀念,為拓展金融市場(chǎng)、促進(jìn)金融創(chuàng)新和金融業(yè)改革發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境。金融危機(jī)的發(fā)生已經(jīng)給我們敲響了警鐘,對(duì)此我們必須具有足夠的認(rèn)識(shí)。

    二、現(xiàn)階段我國(guó)公共金融教育存在的主要問(wèn)題

    1.公共金融教育體系不健全,公眾獲得金融教育渠道較少

    公共金融教育需要一個(gè)覆蓋整個(gè)社會(huì)的完整體系,但目前我國(guó)公眾金融教育體系很不完備,在現(xiàn)有的情況下,不僅沒(méi)有一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)來(lái)履行公共金融教育的職責(zé),而且更沒(méi)有建立公共金融教育的制度規(guī)范,缺少科學(xué)合理的公共金融教育機(jī)制。即便時(shí)而有些職能部門和金融機(jī)構(gòu)業(yè)開展金融教育,但其教育渠道過(guò)于單一,教育媒介較少,輻射面較小。在我國(guó)目前的金融體系中,缺少明確的金融教育組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu),也沒(méi)有制定關(guān)于金融教育的長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃。對(duì)社會(huì)公眾的金融知識(shí)宣傳往往只注重一些表面的數(shù)據(jù)資料,如散發(fā)了多少宣傳單,接受了多少次咨詢,組織了多少場(chǎng)講座或報(bào)告會(huì),辦了多少場(chǎng)展覽,等等,至于公眾對(duì)金融知識(shí)宣傳教育的內(nèi)容能否理解,宣傳活動(dòng)對(duì)公眾的金融意識(shí)和金融行為,是否有幫助和作用,組織者缺乏跟蹤調(diào)查,也無(wú)從知曉。

    2.金融教育宣傳活動(dòng)少,過(guò)于形式化,教育效果較差

    一方面,我國(guó)的各類金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行宣傳過(guò)程中,很多時(shí)候只注重在所謂的“宣傳月”“宣傳周”等集中宣傳活動(dòng)時(shí)間進(jìn)行突擊性的金融宣傳,常年性的公共金融教育宣傳活動(dòng)幾乎不存在。另一方面,即便是在所謂的宣傳活動(dòng)中,為了完成宣傳任務(wù),宣傳者往往更注重宣傳形式和宣傳聲勢(shì)以及對(duì)宣傳部門所產(chǎn)生的“良好的”社會(huì)影響,至于在宣傳過(guò)程中,有什么效果,是否達(dá)到了宣傳目的,宣傳者并沒(méi)有真正放在心上,這好像與他們沒(méi)什么關(guān)系似的。在城市里的宣傳方式僅僅是在一些主要街道張貼零落星散的橫幅標(biāo)語(yǔ),偶爾發(fā)一些金融知識(shí)宣傳單,有時(shí)在金融機(jī)構(gòu)辦公樓前擺上幾張桌子,幾個(gè)工作人員成立個(gè)臨時(shí)的咨詢點(diǎn),熱鬧一陣子就草草收?qǐng)?最后向上級(jí)部門發(fā)個(gè)報(bào)告。這樣的宣傳只是流于形式,起不到宣傳應(yīng)起的作用。在農(nóng)村地區(qū),很少能看到有什么金融宣傳活動(dòng)。

    3.忽視農(nóng)村宣傳,農(nóng)民對(duì)金融知識(shí)的渴望得不到有效滿足

    由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地理位置的因素,各地的金融機(jī)構(gòu)在開展金融知識(shí)宣傳活動(dòng)過(guò)程中,經(jīng)常出現(xiàn)“城鎮(zhèn)熱、農(nóng)村冷”的現(xiàn)象。隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,農(nóng)民收入的增加和理財(cái)意識(shí)的提高,農(nóng)民渴望了解更多的金融知識(shí)。但是,由于大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)在城市設(shè)的網(wǎng)點(diǎn)比較多,所以對(duì)社會(huì)公眾的金融知識(shí)宣傳普及工作也偏重城市,農(nóng)村地區(qū)宣傳幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,這其中雖然有地理、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)等一些客觀因素的影響,但更重要的是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后,農(nóng)民收入相對(duì)不高,能給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的收益不高,沒(méi)有把農(nóng)民當(dāng)做主要的目標(biāo)顧客群,因而在農(nóng)村的金融宣傳活動(dòng)的積極性不高,這樣一來(lái),農(nóng)民對(duì)金融知識(shí)的渴望與需求不可能得到有效滿足?？涩F(xiàn)實(shí)的情況是農(nóng)民金融知識(shí)匱乏,在金融市場(chǎng)活動(dòng)中往往顯得被動(dòng)和困惑,不知道怎樣投資理財(cái),甚至上當(dāng)受騙,造成了不應(yīng)有的損失。所以,在農(nóng)村普及金融知識(shí)顯得尤為重要。

    三、后危機(jī)時(shí)期加強(qiáng)公共金融教育的對(duì)策建議

    1.建立健全覆蓋城鄉(xiāng)的公共金融教育體系,做到金融教育的全面普及

    為了全面提高國(guó)民金融教育素養(yǎng),增加公眾對(duì)金融的認(rèn)識(shí),根據(jù)我國(guó)公共金融教育落后的局面,應(yīng)該盡快建立與現(xiàn)實(shí)情況相適應(yīng)的全覆蓋的國(guó)民金融教育體系。政府應(yīng)該擔(dān)負(fù)起對(duì)國(guó)民進(jìn)行金融教育普及的重任,并聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)、教育組織和民間力量,形成由組織者、參與者和實(shí)施者構(gòu)成的金融教育體系框架。作為組織者,政府應(yīng)該強(qiáng)力推動(dòng)金融教育戰(zhàn)略的實(shí)施,讓更多的公眾都能接受到必要的金融教育;引導(dǎo)社會(huì)公眾積極參加金融教育活動(dòng);地方政府、教育機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)必須全力配合。以建立起由政府組織,教育和金融機(jī)構(gòu)配合,絕大多數(shù)民眾參加的公共金融教育體系。這樣就使得我國(guó)的公共金融教育有了一個(gè)可靠的依托和保證。同時(shí),要建立公共金融教育制度和規(guī)范,形成具有長(zhǎng)效作用的公共金融教育機(jī)制,推動(dòng)我國(guó)公共金融教育向更高層次發(fā)展。

    2.增設(shè)公共金融教育渠道,改進(jìn)公共金融教育方式

    要取得較好的公共金融教育成效,必須要采取較為科學(xué)的宣傳教育方法和手段,增加公眾獲取金融知識(shí)的途徑。因此,必須增設(shè)讓公眾獲取金融知識(shí)的通道和途徑。為此,可以編印大量公益性質(zhì)的并且通俗易懂的金融知識(shí)資料和讀本,向公眾免費(fèi)發(fā)放;通過(guò)電視采取生動(dòng)形象的方式,介紹金融常識(shí),甚至可考慮設(shè)立金融教育電視頻道,宣傳金融政策,進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)教育;在網(wǎng)絡(luò)上建立金融知識(shí)學(xué)習(xí)平臺(tái),傳播金融教育理念,為公眾提供系統(tǒng)了解金融知識(shí)、獲取金融信息和學(xué)習(xí)使用金融工具的平臺(tái);通過(guò)銀行、證券和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)開展公益金融知識(shí)講座等等?？梢哉f(shuō),增加金融知識(shí)傳播途徑,是目前我國(guó)對(duì)公眾普及金融教育的必然選擇。

    3.區(qū)分需求差異,應(yīng)該把農(nóng)民作為金融教育的重點(diǎn)

    不可否認(rèn)的是,雖然農(nóng)民的收入在不斷提高,金融需求也不斷增加,但農(nóng)民對(duì)金融的了解卻少之又少,這非常不利于農(nóng)村金融的發(fā)展和穩(wěn)定。而提高農(nóng)民金融素質(zhì),可以大大推動(dòng)農(nóng)民對(duì)現(xiàn)有金融服務(wù)的利用,推動(dòng)農(nóng)民增收致富,促進(jìn)社會(huì)和諧發(fā)展,這有利于我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。目前我國(guó)農(nóng)村還缺少系統(tǒng)而深入的金融教育活動(dòng),政府應(yīng)該把農(nóng)村金融教育納入到農(nóng)民素質(zhì)教育的長(zhǎng)期規(guī)劃當(dāng)中,金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)將開展農(nóng)村金融教育作為自己義不容辭的責(zé)任。農(nóng)村金融教育應(yīng)該特別強(qiáng)調(diào)教育和服務(wù)相結(jié)合,根據(jù)農(nóng)民的需求,設(shè)計(jì)合適的金融服務(wù)和產(chǎn)品,支持多種形式的小額信貸和微型金融服務(wù)創(chuàng)新,為農(nóng)民的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供融資便利,進(jìn)而更好地滿足農(nóng)民金融需求。

    參考文獻(xiàn):

    [1]鐘玉梅。淺析金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及應(yīng)對(duì)措施[J].消費(fèi)導(dǎo)刊,2009,(24)。

篇9

中圖分類號(hào)：F830.99

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006-3544(2009)02-0032-04

一、引言

2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2008年10月8日公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，因發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)面臨20世紀(jì)30年代以來(lái)“最危險(xiǎn)的沖擊”，世界經(jīng)濟(jì)正在“進(jìn)入一個(gè)顯著低迷時(shí)期”。該組織預(yù)計(jì)，以購(gòu)買力平價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)衡量，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至3％，為2002年以來(lái)的最慢增速，處于衰退的邊緣。眾多學(xué)者從不同角度對(duì)此次金融危機(jī)進(jìn)行了分析和研究。本文擬從金融生態(tài)的視角對(duì)此次金融危機(jī)進(jìn)行審視。金融生態(tài)是金融內(nèi)外部多個(gè)因素之間相互依存、相互制約的有機(jī)價(jià)值體系。從生態(tài)系統(tǒng)的層面來(lái)闡述金融問(wèn)題，為金融研究者提供了一個(gè)嶄新且富有啟發(fā)性的視角，為金融發(fā)展的依賴路徑研究提出了新的指引方向。分析當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)，不難發(fā)現(xiàn)，金融生態(tài)與金融危機(jī)有著密不可分的聯(lián)系。當(dāng)前金融生態(tài)環(huán)境惡化、金融生態(tài)失衡是金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一。

二、對(duì)金融生態(tài)和金融危機(jī)的探討

(一)通過(guò)金融生態(tài)可以形象、生動(dòng)地表述金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)復(fù)雜的形成機(jī)制

周小川將金融生態(tài)系統(tǒng)比作“水族館”：金融機(jī)構(gòu)像“魚”，自身必須健康，才能生存和自如地“游動(dòng)”，所以其自身的改革是最重要的；外部的金融生態(tài)環(huán)境，就像水族館里的水草、浮游生物和氧氣等，是生物生存和茁壯成長(zhǎng)的必備條件；另外，如同水族館中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當(dāng)?shù)囊?guī)則來(lái)維系，金融監(jiān)管對(duì)于金融體系的健康運(yùn)行也是不可缺少的；最后，宏觀調(diào)控就好像是水的溫度，不能太冷，冷了有些魚會(huì)凍死，也不能太熱，否則氧氣會(huì)跑掉，生物就不能生存，還不能忽冷忽熱。這些因素有機(jī)結(jié)合，共同作用，缺一不可，否則“水族館”就會(huì)出現(xiàn)“生存危機(jī)”，金融體系就會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)從而引發(fā)金融危機(jī)。

(二)金融生態(tài)研究強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)平衡

金融生態(tài)的發(fā)展同自然生態(tài)一樣，呈現(xiàn)為不斷演進(jìn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程。自從金融活動(dòng)產(chǎn)生以后，金融主體就沿襲著自然形成的文化、理念、傳統(tǒng)、法理等不斷進(jìn)行或發(fā)展著金融活動(dòng)。這種自發(fā)的金融活動(dòng)雖然通過(guò)系統(tǒng)內(nèi)部的自身調(diào)節(jié)功能可以在一定程度上達(dá)到系統(tǒng)的平衡，但隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)中各種新生因素的出現(xiàn)，金融系統(tǒng)自身調(diào)節(jié)功能的有效性逐漸遭到削弱，金融生態(tài)原有的平衡也隨之被打破，其表現(xiàn)便是金融主體之間、金融與外部環(huán)境之間關(guān)系的失衡以及由此不斷引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)。

(三)金融生態(tài)研究與金融危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)研究在本質(zhì)上是一致的

金融生態(tài)側(cè)重將金融體系視為一種仿生系統(tǒng)，研究如何使其長(zhǎng)期處于動(dòng)態(tài)穩(wěn)定狀態(tài)，從而保證金融發(fā)展的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。國(guó)外的一些類似研究，大多是圍繞金融危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)理論和實(shí)踐展開的，而金融生態(tài)與金融危機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)防范研究的切入點(diǎn)有所不同，它是從一種新視角來(lái)研究金融的穩(wěn)定性問(wèn)題。金融生態(tài)的研究與金融危機(jī)、金融風(fēng)險(xiǎn)的研究在本質(zhì)上是一致的，即避免一系列不穩(wěn)定因素對(duì)金融甚至經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生沖擊和破壞性的影響，以確保金融體系和經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。

(四)金融生態(tài)與金融危機(jī)有著密不可分的關(guān)系

均衡的金融生態(tài)為金融體系的健康發(fā)展提供保障，失衡的金融生態(tài)是導(dǎo)致金融危機(jī)的“兇手”；金融生態(tài)失衡進(jìn)而可能助長(zhǎng)金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展，在金融全球化的今天，金融危機(jī)傳染性極強(qiáng)，很容易觸發(fā)全球性金融危機(jī)；金融危機(jī)使金融市場(chǎng)正常的信用蕩然無(wú)存，市場(chǎng)上正常的借貸秩序和融資秩序嚴(yán)重受損。極大地阻礙了金融機(jī)構(gòu)之間正常的往來(lái)，導(dǎo)致金融生態(tài)的惡化，最終形成惡性循環(huán)。

三、基于金融生態(tài)視角對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)的審視

(一)從金融生態(tài)系統(tǒng)自身分析：金融生態(tài)系統(tǒng)自身的內(nèi)在脆弱性，引發(fā)金融危機(jī)

如前所述，金融生態(tài)研究注重金融系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)平衡性，而其自身的內(nèi)在脆弱性是引發(fā)金融危機(jī)的重要因素。金融脆弱性狹義上通常是指高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特色決定了金融業(yè)具有特殊的風(fēng)險(xiǎn)；廣義上則是一種趨于高風(fēng)險(xiǎn)的金融狀態(tài)，泛指一切融資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)積聚，包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等。海曼?明斯基(Hyman.Minsky，1982)在《金融體系內(nèi)在脆弱性假說(shuō)》一書中最先對(duì)金融脆弱性問(wèn)題做了比較系統(tǒng)的解釋，提出了“金融脆弱性假說(shuō)”，指出這種脆弱性對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化和金融動(dòng)蕩所產(chǎn)生的決定性作用，它使整個(gè)金融體系時(shí)刻處于危機(jī)的邊緣。金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性是不可避免的，從金融制度學(xué)的角度定義，金融脆弱性是指金融制度結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)。簡(jiǎn)言之，金融脆弱性可以理解為金融產(chǎn)品(或資產(chǎn))的價(jià)格過(guò)于敏感，很小的沖擊就可能把金融體系推向危機(jī)的邊緣。

目前金融交易與實(shí)際經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的程度隨著金融市場(chǎng)全球化而日益突出，加劇了金融系統(tǒng)的內(nèi)在脆弱性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在巨額的國(guó)際資本流動(dòng)中，只有10％與實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易和投資有關(guān)。全球性外匯市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，不僅使利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，成為引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火線，而且滋生過(guò)度投機(jī)、金融尋租和經(jīng)濟(jì)泡沫，剝離了金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系，使實(shí)體交易量、金融原生品交易量和金融衍生品交易量形成一個(gè)“倒金字塔”，其脆弱性和危險(xiǎn)性不言而喻。

分析當(dāng)前的國(guó)際金融危機(jī)，其發(fā)端是美國(guó)的次貸危機(jī)，爆發(fā)的主要原因在于信貸市場(chǎng)信用制度的內(nèi)在脆弱性，主要表現(xiàn)在金融生態(tài)體系的內(nèi)在脆弱性和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性形成的矛盾激化，為爆發(fā)危機(jī)埋下隱患。金融機(jī)構(gòu)具有非理性盲目借貸的“內(nèi)在沖動(dòng)”，是造成整個(gè)金融生態(tài)環(huán)境內(nèi)在脆弱性的根源所在。房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的誘導(dǎo)、追求高額利潤(rùn)的沖動(dòng)、客戶極端的熱情、隔代遺忘、競(jìng)爭(zhēng)壓力是形成金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)過(guò)度借貸的內(nèi)在沖動(dòng)的主要原因。而金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制先天性缺陷，如短借長(zhǎng)貸造成的流動(dòng)性缺陷、信息不對(duì)稱造成的資產(chǎn)質(zhì)量缺陷和過(guò)度依賴公眾信心造成的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)缺陷等，都是造成金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性的重要因素。

(二)從金融生態(tài)主體分析：金融創(chuàng)新帶來(lái)的金融生態(tài)主體道德風(fēng)險(xiǎn)及行為失范，引發(fā)金融危機(jī)

金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)猶如自然生態(tài)系統(tǒng)中生物鏈的下游，其存在和發(fā)展的基本要求是必須具備一個(gè)規(guī)模龐大的上游“食物鏈”，否則不僅自己難

以生存，而且可能竭澤而漁，毀滅其上游“食物鏈”。一些研究表明，出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)從而引發(fā)金融危機(jī)的切人因素是金融創(chuàng)新。事實(shí)上，金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)于其基礎(chǔ)市場(chǎng)而言，既有平衡對(duì)沖基礎(chǔ)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的正效應(yīng)，也可能有放大整個(gè)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效應(yīng)。其本身并沒(méi)有過(guò)錯(cuò)，應(yīng)該說(shuō)金融創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)的金融生態(tài)主體道德風(fēng)險(xiǎn)及行為失范才是金融危機(jī)爆發(fā)的原因。

從金融生態(tài)視角來(lái)分析，金融生態(tài)主體是一個(gè)以自身利益最大化為目標(biāo)的自利組織，隨環(huán)境條件的不同，它會(huì)進(jìn)行適應(yīng)性的行為調(diào)整。當(dāng)各主體過(guò)度追求“利”而忽視了“義”的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和行為失范，潛在的危機(jī)就會(huì)爆發(fā)出來(lái)。(1)產(chǎn)品創(chuàng)新者的行為失范。金融創(chuàng)新是市場(chǎng)發(fā)展的最大助力，而追逐利潤(rùn)是市場(chǎng)創(chuàng)新的最大動(dòng)力。產(chǎn)品創(chuàng)新策劃者出于消化流動(dòng)性和獲取金融資本超額利潤(rùn)的目的，創(chuàng)造了次貸產(chǎn)品，將金融機(jī)構(gòu)過(guò)剩的流動(dòng)性以較高的利率貸給那些信用品質(zhì)較差和收入較低的貸款購(gòu)房者。廣闊的市場(chǎng)空間和巨大的盈利成為他們主要的甚至惟一的目標(biāo)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素則成為次要的甚至是被忽略的因素。(2)領(lǐng)導(dǎo)者的行為失范。美國(guó)一些金融巨頭偏好次貸產(chǎn)品，卻又擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此將風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化等方式轉(zhuǎn)移給第三者并讓第三者分享此項(xiàng)業(yè)務(wù)的一部分利潤(rùn)，或者在賺足錢后先知先覺(jué)地離場(chǎng)，這樣次貸業(yè)務(wù)就成了一種收益較高、潛在風(fēng)險(xiǎn)較大而現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)。當(dāng)市場(chǎng)被轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、賺足利潤(rùn)的群體意識(shí)驅(qū)動(dòng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)便成了惟一不能轉(zhuǎn)嫁的東西，危機(jī)自然就爆發(fā)了。(3)貸款者的行為失范。次貸業(yè)務(wù)大幅度降低了貸款買房的門檻，信用品質(zhì)較差和收入較低的人不僅可以貸款買房，而且可以零首付；萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，他們還可以一走了之――房?jī)r(jià)的下挫使那些持有負(fù)資產(chǎn)的人們傾向于違約不還貸款。

(三)從金融生態(tài)環(huán)境分析：金融生態(tài)環(huán)境惡化，引發(fā)金融危機(jī)

當(dāng)前全球金融生態(tài)環(huán)境不斷惡化，金融生態(tài)系統(tǒng)失衡，這種狀態(tài)如果長(zhǎng)期得不到有效地改善，將嚴(yán)重威脅全球金融業(yè)的發(fā)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生極大的負(fù)作用。從美國(guó)來(lái)看，風(fēng)行的證券化和偏高的信用評(píng)級(jí)以及金融監(jiān)管的缺失，是金融生態(tài)環(huán)境惡化的直接表現(xiàn)，也是引發(fā)金融危機(jī)的重要原因。

1　風(fēng)行的證券化和偏高的信用評(píng)級(jí)

2000年以來(lái)，美國(guó)開始大規(guī)模發(fā)行次級(jí)抵押債券，設(shè)計(jì)復(fù)雜的次貸證券及其衍生產(chǎn)品，使投資者無(wú)法直接估計(jì)和判斷其內(nèi)在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，因此，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果成為投資的主要依據(jù)。MBS即抵押貸款支持證券，是一種把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來(lái)形成一個(gè)抵押貸款的“資產(chǎn)池”，并利用“資產(chǎn)池”定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在其創(chuàng)造過(guò)程中，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)幫助投資銀行先將其劃分為優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)MBS。CDO為擔(dān)保債務(wù)權(quán)證，在對(duì)中間級(jí)MBS進(jìn)行新一輪信用增級(jí)和分層時(shí)，創(chuàng)造出優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和權(quán)益級(jí)CDO；由此還可以繼續(xù)產(chǎn)生CD02、CD03、CD04……。CDS是信用違約掉期，相當(dāng)于對(duì)債權(quán)人所擁有債權(quán)的一種保險(xiǎn)，由第三方對(duì)債權(quán)人的本金提供保障。由于債務(wù)鏈條大大延伸，最終債權(quán)人對(duì)原始債務(wù)人沒(méi)有了解，風(fēng)險(xiǎn)判斷完全依賴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)MBS和CDO的評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條的加長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，增加了投資者對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴性，投資的審慎性降低了，而投資的沖動(dòng)加劇了。為了在對(duì)次貸產(chǎn)品的評(píng)估過(guò)程中獲得更高的收入，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有低估風(fēng)險(xiǎn)、高估信用級(jí)別的沖動(dòng)，認(rèn)定該類債券和普通抵押債券風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)二致，并給予其較高信用評(píng)級(jí)。危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)的CDO產(chǎn)品中信用等級(jí)為AAA的高達(dá)80％以上，這一比例遠(yuǎn)高于非金融企業(yè)發(fā)行的證券。從而使次貸衍生品市場(chǎng)呈爆炸式增長(zhǎng)。而在危機(jī)出現(xiàn)之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)次貸問(wèn)題反應(yīng)遲鈍或者不作為，加之隨后短時(shí)間內(nèi)大范圍調(diào)低次貸評(píng)級(jí)及其伴隨而來(lái)的放大效應(yīng)，成為次貸危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索。

2　金融監(jiān)管的缺失

如同自然環(huán)境中各種生物構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)需要有適當(dāng)?shù)囊?guī)則來(lái)維系，金融監(jiān)管對(duì)于金融系統(tǒng)的健康運(yùn)行也是不可缺少的，金融監(jiān)管缺失會(huì)使金融生態(tài)環(huán)境惡化，從而引發(fā)金融危機(jī)。美國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)制一直被視為全球的典范，是一種典型的分權(quán)型多頭監(jiān)管模式，被稱為“傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管的體制”。然而，隨著金融全球化和金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，以及金融市場(chǎng)之間產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展、交叉出售的涌現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)的快速傳遞，這種監(jiān)管體制暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題：監(jiān)管目標(biāo)不一致帶來(lái)監(jiān)管套利；監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致又導(dǎo)致監(jiān)管領(lǐng)域中重疊和空白同時(shí)存在；監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)太慢和滯后，沒(méi)有一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠擁有足夠的權(quán)力來(lái)管理金融市場(chǎng)和金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管無(wú)法得到全方位的覆蓋；等等。(1)從內(nèi)部監(jiān)管來(lái)看，薪酬激勵(lì)機(jī)制錯(cuò)位，內(nèi)部控制失效。美國(guó)投資銀行以及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部激勵(lì)考核機(jī)制缺失，僅僅單方面考核年末激勵(lì)，經(jīng)辦人和高級(jí)管理人員僅憑業(yè)績(jī)給予季度、半年和年度獎(jiǎng)勵(lì)，以及期權(quán)激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)。當(dāng)投行業(yè)務(wù)以及銀行業(yè)信貸人員等所有環(huán)節(jié)的參與人員為了短期利益、一己之私時(shí)，信貸資質(zhì)審查就會(huì)流于形式，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)就逐步積累起來(lái)。(2)從外部監(jiān)管來(lái)看，忽略對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，特別是對(duì)金融衍生工具的監(jiān)管。格林斯潘奉行自由經(jīng)濟(jì)政策，認(rèn)為對(duì)金融衍生產(chǎn)品應(yīng)該不予監(jiān)管。1998年11月，美國(guó)國(guó)會(huì)永久性廢除了商品期貨交易委員會(huì)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管權(quán)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)放松了對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間相互拆借的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)互相拆借，放大信用的杠桿比例，引發(fā)了“經(jīng)濟(jì)泡沫”。

從此次金融危機(jī)來(lái)看，政府監(jiān)管不嚴(yán)，負(fù)有不可推卸的責(zé)任。美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)由政府支持的聯(lián)邦全國(guó)抵押貸款協(xié)會(huì)(“房利美”)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司(“房地美”)主宰，其主要職能是購(gòu)買抵押貸款資產(chǎn)，將它們重新打包為債券出售給投資者。由于幾年前兩大巨頭受到政府部門調(diào)查，其他機(jī)構(gòu)便趁機(jī)進(jìn)入這一市場(chǎng)。這些放貸機(jī)構(gòu)不按規(guī)定要求借款人預(yù)付定金，不認(rèn)真核實(shí)借款人的收入狀況，“掠奪性”擴(kuò)大次貸發(fā)放。而作為第一責(zé)任人的美國(guó)政府對(duì)此卻疏于監(jiān)管，為危機(jī)埋下隱患。例如，對(duì)于次貸機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化的次級(jí)債產(chǎn)品，穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾給予原來(lái)只能給予BBB級(jí)別的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)債產(chǎn)品以AAA級(jí)評(píng)級(jí)，這樣經(jīng)過(guò)包裝后的高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)債納入了大型投資基金以及外國(guó)投資機(jī)構(gòu)的視野，連較為謹(jǐn)慎的保險(xiǎn)基金和退休基金也一并參與。監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻任其發(fā)展，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)迅速?gòu)拇钨J市場(chǎng)擴(kuò)散到整個(gè)金融市場(chǎng)。

(四)從金融生態(tài)體系的非線性機(jī)制分析：羊群效應(yīng)、關(guān)聯(lián)效應(yīng)和杠桿效應(yīng)，加速了金融危機(jī)的傳播Kindle Berge認(rèn)為“泡沫與崩潰的國(guó)際傳遞似乎不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)法則，而更像是一種趨勢(shì)”；Krugma認(rèn)為“所有的金融危機(jī)都有國(guó)際性的傳播影響”。此次金融危機(jī)中，美國(guó)標(biāo)的資產(chǎn)(次級(jí)住房抵押貸款)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資產(chǎn)證券化擴(kuò)散到衍生品市場(chǎng)

(次級(jí)債市場(chǎng)和相關(guān)的住房抵押債券市場(chǎng))，影響到借款人、貸款機(jī)構(gòu)、投資者和監(jiān)管部門以及不知情的外國(guó)投資者等各利益群體，由此引發(fā)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的雙重危機(jī)。特別是在當(dāng)今世界金融市場(chǎng)一體化背景下，當(dāng)投資行為和預(yù)期在國(guó)際范圍內(nèi)傳遞時(shí)，金融危機(jī)會(huì)以極快的速度和極強(qiáng)的滲透力蔓延開來(lái)。

篇10

在這種情況下，受到牽連的企業(yè)數(shù)量多范圍廣，資金困難的美國(guó)企業(yè)為了解決本國(guó)金融危機(jī)的困難，在中國(guó)的有些資金就不得不套現(xiàn)，比如在房地產(chǎn)市場(chǎng)的套現(xiàn)，在一定程度上影響我們的股市和房地產(chǎn)。陳東琪認(rèn)為，這種影響隨著美國(guó)金融危機(jī)的加劇還將進(jìn)一步放大。

美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的最重要的一個(gè)影響就是市場(chǎng)信心層面了。美國(guó)畢竟是一個(gè)金融體系比較發(fā)達(dá)的國(guó)家。各種監(jiān)管機(jī)制發(fā)展比較完好，在這種情況下還是出現(xiàn)問(wèn)題，難免讓人擔(dān)心本國(guó)的金融體系。中國(guó)的銀行體系在國(guó)有流通股的條件下應(yīng)該不會(huì)有很大的沖擊，但是心理影響還是存在的，各國(guó)都有自己的金融擔(dān)心，尤其是對(duì)資本投資者的心理影響不可小覷。

所以陳東琪認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響要做全面的評(píng)估。對(duì)于美國(guó)金融危機(jī)的不斷蔓延和深化，我們要做好防范準(zhǔn)備。

應(yīng)對(duì)

美國(guó)金融危機(jī)既然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域帶來(lái)這樣廣泛的影響，那么有什么措施可以應(yīng)對(duì)呢？

首先，美國(guó)銀行面臨破產(chǎn)的時(shí)候，一定會(huì)有并購(gòu)的需求，“我們應(yīng)該看到這是我們銀行的一個(gè)機(jī)會(huì)”，陳東琪指出：“以前美國(guó)不愿意讓我們介入這一領(lǐng)域，現(xiàn)在他們面臨破產(chǎn)愿意讓我們進(jìn)去了。但這里有一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題，我個(gè)人認(rèn)為一定要謹(jǐn)慎，千萬(wàn)不要著急，要把財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)情況等一些真實(shí)的情況摸清楚再做決定。

另外，陳東琪認(rèn)為應(yīng)該防止熱錢集中大量撤離。因?yàn)槊绹?guó)以及國(guó)際上的資本熱錢為了解決自己的燃眉之急，撤資一定不是個(gè)別現(xiàn)象，“我們要加以密切跟蹤、監(jiān)管，看看這個(gè)資本是什么樣的情況，做到心中有數(shù)，防止大幅度撤離現(xiàn)象”。在信心層面，陳東琪認(rèn)為要從宏觀的總量政策上面、特別是貨幣政策上面有一些微調(diào)動(dòng)作，提振或者穩(wěn)定市場(chǎng)的信心，以防市場(chǎng)信心層面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打擊太大。

再就是美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的影響，特別是制造業(yè)市場(chǎng)的影響，陳東琪認(rèn)為要采取一些相應(yīng)的支持和保護(hù)措施。防止影響的深化帶來(lái)制造業(yè)的過(guò)快下降。防止出現(xiàn)一個(gè)滑坡現(xiàn)象引起的就業(yè)下降以及企業(yè)大規(guī)模的虧損。當(dāng)然更重要的是政府方面要有一些基本的措施。還要治本，立足制度建設(shè)，加快相關(guān)制度的改革，包括新股發(fā)行制度、IPO制度、上市公司的分紅再融資制度、市場(chǎng)的投資者管理制度、相關(guān)的政策信息披露制度等。在銀行層面來(lái)講，應(yīng)該加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的建立，“我們要預(yù)見(jiàn)、了解、監(jiān)管銀行大的金融活動(dòng)”，陳東琪強(qiáng)調(diào)。

不過(guò)，雖然應(yīng)對(duì)是必須的，但也沒(méi)必要過(guò)度緊張，陳東琪指出，此次調(diào)整與前三次調(diào)整還是不一樣。1985、1988、1996年的三次調(diào)整都要比這次強(qiáng)烈?！氨据喺{(diào)整的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和調(diào)整率都比前三次要明顯的低，所以經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的程度和通貨膨脹的程度也要比以前的低”，陳東琪認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整應(yīng)當(dāng)說(shuō)比前幾次要溫和一些。另外我們現(xiàn)在有三個(gè)盈余做支撐。第一是財(cái)政盈余，我們的財(cái)政收入增長(zhǎng)很快。第二是貿(mào)易盈余，我們1－8月的順差比上半年的順差雖然是減少的，但是我們畢竟還有盈余，數(shù)據(jù)表明：七月貿(mào)易順差為253億，八月為286億。

“我們?nèi)甑捻槻羁赡茉?300－2500億之間”，陳東琪預(yù)測(cè)。而第三個(gè)盈余就是我們現(xiàn)在有比較大的外匯儲(chǔ)備，“前三次調(diào)整期間我們基本沒(méi)有外匯儲(chǔ)備”，陳東琪介紹。另外，我們現(xiàn)在的財(cái)政儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄和國(guó)民儲(chǔ)蓄，三個(gè)儲(chǔ)蓄加在一起超過(guò)45萬(wàn)億。我們的儲(chǔ)蓄資源還是很充足的。

這些[Www_LunWenNet_Com]決定著我們這次的宏觀調(diào)控帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速，應(yīng)當(dāng)是和前三次有區(qū)別的，“我認(rèn)為，如果調(diào)整得好，有可能實(shí)現(xiàn)比較溫和的調(diào)整。但是調(diào)整的時(shí)間可能兩年時(shí)間左右，總體來(lái)講，兩年時(shí)間讓經(jīng)濟(jì)從原來(lái)的12％左右調(diào)減到9％左右是比較理想的。我認(rèn)為如果政策操作得當(dāng)有可能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)”。陳東琪認(rèn)為，這樣就能夠在國(guó)際環(huán)境壓力很大的情況下，使我們的國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且能夠不影響就業(yè)機(jī)會(huì)。

機(jī)遇

“短期來(lái)講是有一定的壓力”，陳東琪認(rèn)為這次的經(jīng)濟(jì)下調(diào)如果做一個(gè)總體的判斷，企業(yè)也許會(huì)有一定的陣痛，特別是那些耗能多、環(huán)境破壞嚴(yán)重、資源吸納多、工資比較低的企業(yè)受到的影響比較大，但長(zhǎng)期來(lái)講是機(jī)遇?！鞍褖毫D(zhuǎn)變成促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，讓短期的平衡為長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)做出犧牲，短期經(jīng)濟(jì)的降溫為我們長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)繁榮做準(zhǔn)備”。

至于具體的機(jī)遇，陳東琪認(rèn)為體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

首先價(jià)格體制的改革，尤其是資源品的價(jià)格機(jī)制改革是好時(shí)機(jī)?！拔翌A(yù)計(jì)，這一輪國(guó)際油價(jià)的下降可能會(huì)時(shí)間比較長(zhǎng)，而且下降幅度會(huì)比較大，70美元以下都有可能”。這對(duì)我們的成品油的價(jià)格改革無(wú)疑是一個(gè)機(jī)遇，今后的定價(jià)權(quán)可以從此逐步企業(yè)化，讓企業(yè)說(shuō)了算，這樣就可以使政府補(bǔ)貼減少。要不然既補(bǔ)高又補(bǔ)低，油價(jià)高了要補(bǔ)消費(fèi)者，油價(jià)低了補(bǔ)企業(yè)。當(dāng)我們把價(jià)格放開了以后，我們只有非常規(guī)性補(bǔ)貼了。既可以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，同時(shí)又可以使我們的油價(jià)體制市場(chǎng)化。

另一個(gè)要注意的是糧食價(jià)格。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，今年糧食有可能超過(guò)5.1億噸，菜仔油、豬牛羊肉也會(huì)增產(chǎn)，國(guó)際上的糧食下半年也在不停地增加，所以全國(guó)今年下半年到明年糧食的供給關(guān)系可能會(huì)出現(xiàn)供大于求的局面。這種情況下，我們?nèi)绾畏€(wěn)定農(nóng)民生產(chǎn)糧食的積極性，保護(hù)糧農(nóng)的利益？要早做防備，防止糧食價(jià)格大幅下降對(duì)農(nóng)民帶來(lái)沖擊。

而對(duì)油、氣、電、水、糧食等方面的價(jià)格改革，陳東琪給出三個(gè)詞：分類、分布、漸進(jìn)，也就是要講策略不能一刀切。因?yàn)橐鸩酵七M(jìn)。

當(dāng)然還有其他方面的很多改革也可以在這段時(shí)間進(jìn)行，比如可以加快利率市場(chǎng)化，“逐漸的試驗(yàn)，讓不同的商業(yè)銀行之間有比較大的自我選擇權(quán)，確定自己的貸款利率，從而加快他們的競(jìng)爭(zhēng)能力，”陳東琪說(shuō)。

匯率制度改革，稅制改革，國(guó)有產(chǎn)權(quán)、企業(yè)制度的改革也都可以在這一階段實(shí)現(xiàn)?！翱傊?jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期應(yīng)該說(shuō)是價(jià)格改革非常好的時(shí)機(jī)，我們不要錯(cuò)過(guò)這個(gè)時(shí)機(jī)”。