導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融趨勢分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

建立消費者保護的具體職權機構

縱觀世界各國金融消費者的保護，無論實施混業(yè)經營還是分業(yè)經營的國家，均建立具體的職權明確的金融消費者保護機構。我國目前金融消費者保護的職權分散于消費者協(xié)會，銀監(jiān)會、證監(jiān)會等機構，在保監(jiān)會設立的保險消費者權益保護局職能表述為具有規(guī)章制定權，接受消費者投訴和咨詢，調查處理損害消費者權益的事項，但自2003年以來，并未見保險領域內關于消費者保護的規(guī)章出臺，投訴和處理機制不明確。在證監(jiān)會設立的投資者保護局的職能表述為“督導促進派出機構、交易所、協(xié)會以及市場各經營主體在風險揭示、教育服務、咨詢建議、投訴舉報等方面，提高服務投資者的水平：推動投資者受侵害權益的依法救濟”投資者保護局并不直接接受和處理消費者的投訴。消費者保護職權不明確，缺乏專業(yè)性，容易造成消費者保護的監(jiān)管空白區(qū)。在改革過程中，我國應借鑒國外的成功經驗，在銀行、證券、保險、非銀行性金融機構等領域建立具體的職權明確的消費者保護機構，并賦予該機構一定的規(guī)章制定權和處罰權，建立完善的工作和監(jiān)督流程，保證消費者保護工作落到實處。

篇2

一般來講，消費金融屬于較為新型的經濟學領域。首先，消費金融目前尚未形成完備的理論體系。從廣義上解釋，消費金融可以理解為與消費有關的金融活動；從狹義上解釋，其可以理解為為滿足居民對商品消費或者服務消費而創(chuàng)設的相關金融。消費金融不但是為個人提供消費的金融服務，而且涉及到家庭其他人員，包括家庭收入、消費、資產配置等在內的相關服務。其次，消費金融界定存在不同種類和方式。實踐活動中，商業(yè)銀行、中央銀行、消費金融公司以及統(tǒng)計部門等，對于消費金融界定存在很大差異。例如，美國的銀行家協(xié)會認為，消費金融是指銀行消費貸款；然而，美聯(lián)儲認為消費金融屬于家庭消費[1]。

二、互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）電商巨頭介入消費金融市場

一般來講，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入消費金融的主要業(yè)務為第三方支付，如阿里巴巴的支付寶、騰訊的財付通、百度的百付寶等。自2010年開始，第三方支付發(fā)展速度加快。目前，第三方支付機構已經超過250家，市場規(guī)模高達13萬億。首先，第三方支付一般可以分為移動支付、收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、預付卡四大類別，互聯(lián)網(wǎng)金融支付也已經向基金、保險、證券方向發(fā)展。其次，互聯(lián)網(wǎng)理財是互聯(lián)網(wǎng)消費金融當中十分重要的業(yè)務，其主要包括P2P理財以及寶類理財?shù)?。P2P在2006年進入我國，近幾年發(fā)展尤其迅速，2014年該行業(yè)的規(guī)模已經達到了2012億元；寶類產品主要是阿里巴巴的支付寶業(yè)務。最后，互聯(lián)網(wǎng)的貸款模式主要包括互聯(lián)網(wǎng)小額貸以及P2P網(wǎng)絡貸款，其主要服務于中小企業(yè)，較少服務個人。近段時期，互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場又發(fā)生一些重大變化，出現(xiàn)了個人消費貸款形式。比如，京東的京東白條，消費者在京東商城購物不但可以使用京東白條，而且使用白條享受30天免收利息；天貓商城也推出了天貓分期購物業(yè)務，這些貸款主要用于商城的消費者小額零售消費[2]。

（二）傳統(tǒng)消費金融開始接觸網(wǎng)絡

傳統(tǒng)的消費金融相關機構主要包括消費金融公司以及商業(yè)銀行，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，對傳統(tǒng)的消費金融機構產生了一定影響。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融機構主要是發(fā)展自身線上的用戶，并且包括投資理財以及小額消費等，相比銀行的客戶，其存在一定的差異性，因此，互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構對商業(yè)銀行的相關影響較小。然而，對于消費金融公司而言，由于消費金融公司和互聯(lián)網(wǎng)的客戶存在類似性以及重疊性，因此，消費金融公司將會面臨較大壓力以及挑戰(zhàn)。其次，商業(yè)銀行根據(jù)成本進行考慮，最終會將目標客戶定位為高收入人群。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融改變了商業(yè)銀行的發(fā)展模式。從實踐來看，部分商業(yè)銀行正在積極作為，不斷進行渠道擴展以及創(chuàng)新，從而不斷推進自身的創(chuàng)新能力以及業(yè)務水平。此外，消費金融公司存在業(yè)務范圍有限、同類競爭強烈以及風險控制難度大等難題，導致其面臨一定發(fā)展困境。因此，消費金融公司應當積極探索運營模式，從而增強自身業(yè)務優(yōu)勢[3]。

三、互聯(lián)網(wǎng)背景下消費金融發(fā)展趨勢

（一）消費金融市場格局改變

首先，互聯(lián)網(wǎng)消費金融正在改變消費金融市場的格局。互聯(lián)網(wǎng)金融覆蓋面廣泛，幾乎包括收入等級不同的所有網(wǎng)絡用戶，從而促使發(fā)達地區(qū)、不發(fā)達地區(qū)、城市、農村消費金融不平衡的發(fā)展格局得到相應改善。其次，消費金融市場主體呈現(xiàn)多元化趨勢。比如，傳統(tǒng)的消費金融市場主要以商業(yè)銀行為主，消費金融公司以及汽車金融公司為輔；然而，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)的消費市場格局，促使主體出現(xiàn)多元化。最后，創(chuàng)新產品不斷增多?；ヂ?lián)網(wǎng)為消費金融提供信息組合能力以及強大的渠道挖掘能力，從而促使產品不斷創(chuàng)新。實踐表明，互聯(lián)網(wǎng)金融在投資、理財、信貸等方面均有廣泛的創(chuàng)新。

（二）消費金融市場規(guī)模擴大

篇3

（一）金融監(jiān)管的法律體系不健全

完善的金融監(jiān)管體系，不但要求有配套的金融監(jiān)管法律規(guī)范，還要求具備與金融監(jiān)管相適應的經濟法規(guī)，如公司法、破產法、合同法、消費者保護法、私有財產法，不但要有法律保證，還要有綜合的完善的會計準則。目前，我國公司法、消費者保護法都已頒布，但破產法、私有財產法還遠不完善；現(xiàn)行的會計準則與國際慣例同我國的實際情況相比也有差距。大量的應收利息計入損益就是典型的案例之一。

（二）銀行監(jiān)管法律缺乏可操作性

雖然《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《擔保法》和《金融機構管理規(guī)定》均已頒布，但至今針對銀行的金融監(jiān)管的組織體系、監(jiān)管的內容、監(jiān)管的具體手段、以及處理辦法等仍無明確的法規(guī)可供遵循。

（三）缺少標準化、系統(tǒng)化的指標體系和準則

目前，我國有關金融監(jiān)管的指標體系極不健全，如基層銀行的資產負債比例如何考核，歷史形成的不良資產如何處理等等都無明確的指標和法律可供參照。其次，我國金融監(jiān)管體系尚未建立效率型的監(jiān)管體制。金融監(jiān)管的首要任務當然是為了防范和化解金融風險，但監(jiān)管本身不能夠絕對保證銀行倒閉的零風險。實際上，在市場經濟中，倒閉是資源（如資本和管理人員）配置機制的必要組成部分。發(fā)達國家的金融監(jiān)管體系在最大限度加強防范風險的同時，也在利用市場的準入和退出機制，優(yōu)化資源配置，提高金融效率，每年幾百上千家的銀行建立和倒閉，不是由于監(jiān)管松懈導致，而是效率型監(jiān)管思維的具體表現(xiàn)。但目前我國的金融監(jiān)管仍只強調防范風險，市場的準入和退出機制也顯得十分僵化，雖然在一定程度上削弱了壟斷可能帶來的風險，卻也極大地降低了金融效率。

（四）無法進行開放式的并表監(jiān)管

《有效銀行監(jiān)管核心原則》在第23條和24條、25條原則中，特別強調了母國和東道國對其監(jiān)管對象實施并表監(jiān)管的重要意義。隨著我國對外開放步伐的加快，我國海外分支機構大量增加，與此同時，外資金融在國內的獨資、合資機構中得到迅速增長。金融全球化也表現(xiàn)為金融風險的國際化，母國和東道國對監(jiān)管對象的全方位監(jiān)管是國際銀行業(yè)金融監(jiān)管的重要內容之一。但目前，由于依據(jù)的法規(guī)不同、會計準則不同，我國人民幣業(yè)務和外幣業(yè)務、國內業(yè)務和海外業(yè)務，難以在并表的基礎上對海外中資機構進行監(jiān)管。

二、建立綜合型金融監(jiān)管模式

（一）完善我國宏觀審慎金融監(jiān)管框架

中央銀行和監(jiān)管機構明確自己的監(jiān)管職能，完善宏觀審慎監(jiān)管框架，對維護金融的穩(wěn)定和高效運行有著重要意義。以中央銀行的職能作為出發(fā)點，應賦予中央銀行對金融系統(tǒng)中具有重要地位的部門的監(jiān)管權，通過制度的改革進一步確立央行在審慎監(jiān)管中的地位。與此同時，加快建立前期預警系統(tǒng)，加強事前監(jiān)管能力，進一步明確金融穩(wěn)定指標，對不良的金融行為和資金做好提前預防措施，在理論分析的基礎上對系統(tǒng)采取必要的實況測試，防止類似雷曼公司的破產重演。

（二）理順金融監(jiān)管體系，不留監(jiān)管真空

將目前分業(yè)監(jiān)管模式作為出發(fā)點，制定相應的制度規(guī)范跨市場、跨行業(yè)的金融業(yè)務，同時在制度上明確對金融控股公司的監(jiān)管，提高金融市場的透明度，消除在監(jiān)管過程中出現(xiàn)的因權責不明所形成的盲區(qū)和真空。

（三）完善中央銀行以及其他監(jiān)管機構的信息協(xié)調機制

金融機構往往有著復雜而廣泛分布的組織機構，因此監(jiān)管機構以及中央銀行之間及時的信息交流與加強監(jiān)管合作，對形成高效有序的監(jiān)管十分重要，中央銀行及時公布重大宏觀層面的金融信息，同時監(jiān)管機構及時向中央銀行匯報重大的微觀監(jiān)管信息，以此減少監(jiān)管部門之間的信息不對稱，提高監(jiān)管的效率，這樣有利于監(jiān)管部門及時了解監(jiān)管對象的詳細情況，及時采取必要措施，同時也有利于中央銀行制定較為完善的貨幣政策。

（四）建立與完善金融監(jiān)管的法律體系

以法律作為搶救和制裁的工具可以作為維護金融體系安全的最后防線。金融監(jiān)管機構對金融企業(yè)、金融機構管理的基本依據(jù)是現(xiàn)存的金融監(jiān)管法律，金融監(jiān)管法律的進一步完善能夠對金融機構進行精確高效的監(jiān)管提供必要的法律保障，在當前金融監(jiān)管制度改革的浪潮下，通過營造良好的金融監(jiān)管法律環(huán)境基礎，進一步完善金融監(jiān)管法律體系，對金融監(jiān)管的法制化建設尤為重要。堅實完善的金融監(jiān)管法律保障，對實現(xiàn)提高金融體系的高效穩(wěn)定的運行，構建并最終達到綜合監(jiān)管模式起到積極的推動作用。

（五）增強國際間金融監(jiān)管機構的交流合作

篇4

中圖分類號：F830.92 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（3）-0004-05

一、2016年金融業(yè)發(fā)展狀況

2016年中國面臨復雜的國內外經濟金融環(huán)境，中國政府主動適應經濟發(fā)展新常態(tài)，進一步創(chuàng)新和完善宏觀調控，積極推進供給側結構性改革，總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢，GDP增長保持在6.7%，CPI上漲2%，均在政府目標區(qū)間。中國金融業(yè)深化改革開放，支持經濟發(fā)展和結構調整，取得了較好成績。

（一）金融宏觀調控成效顯著

2016年，根據(jù)我國經濟形勢變化，中國人民銀行加強金融宏觀調控和審慎監(jiān)管，著力防范金融風險，取得較好成效。

一是加強金融宏觀調控。為應對國際國內錯綜復雜的經濟環(huán)境，2016年我國貨幣政策“穩(wěn)”字當頭。在總體穩(wěn)健的基調下，根據(jù)形勢發(fā)展變化，保持政策靈活適度，注重穩(wěn)定市場預期。針對外匯占款下降形成的流動性缺口，考慮到準備金工具可能形成資產負債表效應且信號意義較強、受到的制約較多，央行更多借助公開市場操作和中期借貸提供流動性，保持了流動性合理適度和利率水平的基本穩(wěn)定。上半年，在穩(wěn)增長要求下仍較為寬松，年初降準一次；后轉向以高頻的公開市場操作和MLF、SLF等新型貨幣政策工具調節(jié)為主。下半年，貨幣政策更加注重防風險，表現(xiàn)在流動性投放總量控制和結構上“鎖短放長”。2016年12月未，廣義貨幣（M2）余額155.01萬億元，同比增長11.3%；狹義貨幣（M1）余額48.66萬億元，同比增長21.4%。2016年社會融資規(guī)模增量為17.8萬億元，比上年多2.4萬億元，其中對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加12.44萬億元，同比多增1.17萬億元?？偟膩砜矗泿趴偭亢屠仕脚c經濟基本面的變化相匹配，為供給側結構性改革提供了中性適度的貨幣金融環(huán)境。

二是進一步完善宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策框架主要針對系統(tǒng)性風險，著力平滑金融體系的順周期波動和跨市場風險傳染，目標是保障金融體系穩(wěn)定性。2015年底，央行提出實施宏觀審慎評估體系（MPA）。MPA從資本和杠桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險、信貸政策執(zhí)行情況七大方面對金融機構的行為進行多維度引導。2016年以來，為了更好地發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，央行進一步完善宏觀審慎政策框架，將差別準備金動態(tài)調整機制“升級”為宏觀審慎評估體系。同時，央行進一步完善跨境資本流動宏觀審慎監(jiān)管政策框架。

三是完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化。2016年以來，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣匯率中間價形成機制初步建立，人民幣對美元雙邊匯率彈性增強，對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。隨著人民幣正式加入SDR，人民幣全球接受程度顯著提升。與此同時，央行加快推進利率市場化，擴大金融機構利率自主定價權。2016年以來，金融市場基準利率體系基本形成；配合利率管制的逐步放開，央行和相關部門著力培育以上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）、國債收益率曲線和貸款基礎利率（LPR）等為代表的市場基準利率體系，為金融產品定價提供了重要參考。

（二）金融改革開放不斷深化

2016年，我國金融業(yè)積極配合供給側結構性改革，進一步深化金融改革開放，取得顯著成效。

一是銀行業(yè)改革逐步深化。2016年我國銀行業(yè)改革發(fā)展和監(jiān)管各項工作取得新成效，實現(xiàn)了銀行“十三五”良好開局。支持“三去一補”全面推進，普惠金融全面實施，服務實體經濟水平進一步提升。截至2016年12月末，銀行業(yè)金融機構資產余額226.3萬億元，同比增長15.8%；全年實現(xiàn)凈利潤2萬億元，同比增長4%；截至2016年12月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.81%，撥備覆蓋率175.5%，資本充足率13.3%。2016年四大金融資產管理公司股改收官。經過多年發(fā)展，四家資產管理公司均已成為國有大型金融控股集團，旗下?lián)碛秀y行、保險、證券、信托、租賃等金融牌照。隨著我國農村經濟的發(fā)展，農村金融作用的發(fā)揮呈現(xiàn)出如下特點：對農村金融的需求有所提高，融資額也在逐年增長；農村金融服務的領域逐步拓寬；農村金融體系在逐步形成。近年來，隨著經濟發(fā)展和金融業(yè)改革，越來越多的金融機構正在關注農村，形成以商業(yè)性、政策性、合作性金融機構為主體、多種農村金融機構并存的格局。同時，隨著擔保公司、民間互助社、典當公司、小額貸款公司等各種農村金融機構逐步產生和發(fā)展，使農村金融`活多樣地發(fā)揮著作用。經濟和社會的發(fā)展，給農村金融業(yè)的發(fā)展提供了更加廣闊的空間，在鞏固傳統(tǒng)的負債業(yè)務和資產業(yè)務的基礎上，推出了銀行卡、信息咨詢、理財業(yè)務等金融產品。這些金融產品創(chuàng)新不僅滿足了不同人群的多樣化需求，改變著農民的傳統(tǒng)理財觀，同時一定程度上培育了農村金融市場。

2014年，銀監(jiān)會批準了前海微眾銀行、天津金城銀行、溫州民商銀行、浙江網(wǎng)商銀行、上海華瑞銀行的籌建。截至2016年底，首批試點5家民營銀行資產總額達到1300多億元。目前，銀監(jiān)會共批準籌建11家民營銀行，其中6家已經開業(yè)。這些銀行探索出了有別于傳統(tǒng)銀行的發(fā)展特色，結合區(qū)域經濟特點和股東資源優(yōu)勢，提出明確的市場定位和特定戰(zhàn)略，開展頗具新意的各項業(yè)務，與現(xiàn)有銀行實現(xiàn)錯位競爭。

我國信托業(yè)不失時機地抓住宏觀經濟運行的積極變化，不斷開拓業(yè)務空間。2016年，全國68家信托公司管理的信托資產規(guī)模保持增長態(tài)勢，跨入“18萬億時代”，利潤總額實現(xiàn)兩位數(shù)增長。信托公司的業(yè)務拓展能力以及與業(yè)務協(xié)同發(fā)展能力不斷增強，信托業(yè)的資金實力處于提升時期，為今后信托業(yè)務轉型夯實了實力基礎。近年來，在國務院以及商務部、銀監(jiān)會等監(jiān)管部門、地方政府相繼出臺一系列利好政策的鼓勵下，融資租賃行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的良好勢頭，企業(yè)數(shù)量、行業(yè)實力和業(yè)務總量都大幅增加，為整個經濟社會的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展做出了貢獻。從融資租賃規(guī)?？矗研纬扇痔煜碌氖袌龈窬?，其中金融租賃公司市場份額領先，市場占比39.45%；外商和內資租賃公司的租賃市場份額分別為30.40%、30.15%。伴隨著經濟結構調整和我國消費市場的不斷成熟，消費金融公司作為與商業(yè)銀行傳統(tǒng)消費信貸業(yè)務差異化競爭、互補發(fā)展的新型金融主體，已經成為拉動內需、促進消費增長的新抓手。2016年底，消費金融公司行業(yè)資產總額達到1100多億元。

二是保險業(yè)加快改革和發(fā)展的步伐。保險業(yè)始終堅持圍繞中心、服務大局、深化改革、加強監(jiān)管，保險監(jiān)管和保險行業(yè)面貌發(fā)生了深刻變化，各方面工作取得突破性進展。2016年底，我國保險業(yè)總資產達到15.1萬億元，同比增長22.2%；全國保費收入從2011年的1.4萬億元增長到2016年的3.1萬億元，年均增長16.8%，保費收入超過日本排名世界第二。全面深化保險監(jiān)管改革，推動保險監(jiān)管走向現(xiàn)代化。堅持“放開前端、管住后端”，積極推進保險費率形成機制改革、市場準入退出機制改革、保險資金運用體制改革、保險產品監(jiān)管改革，正式實施“償二代”監(jiān)管制度體系，打造全面服務國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的新格局。個人稅收優(yōu)惠健康保險、巨災保險工作持續(xù)推進，大病保險全面鋪開，農業(yè)保險覆蓋面不斷擴大，責任保險產品體系日益健全，保險的經濟“助推器”和社會“穩(wěn)定器”作用日益發(fā)揮。

三是證券業(yè)積極創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展。隨著我國經濟體制改革的逐步深化，宏觀經濟快速增長，上市公司股權分置改革。證券公司綜合治理等多項基礎性制度改革工作基本完成，歷史遺留的一些突出制度障礙和市場風險得以化解，我國資本市場發(fā)生轉折性變化，已初步建立多層次資本市場體系，滬港通、深港通開通并正常運行，宏觀經濟“晴雨表”作用日漸顯現(xiàn)。從2015年 11 月股轉系統(tǒng)分層方案征求意見稿以來，到2016年 6 月 27 日新三板分層制度正式實施，新三板將進入價值重塑的新常態(tài)，新三版掛牌企業(yè)從2015年的5129家發(fā)展到2016年的10163家。

二、金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

2017年我國經濟仍然面臨下行壓力，防控風險將面臨挑戰(zhàn)。國內外各種不利因素疊加，可能會給已經聚集起來的泡沫、杠桿帶來更大的壓力，從而給經濟金融帶來風險。

（一）經濟下行壓力仍然存在

2017年我國將面臨更加錯綜復雜的國內外環(huán)境。一方面美元進入到加息通道，對包括中國在內的廣大發(fā)展中國家?guī)碣Y金壓力；另一方面，美國新選總統(tǒng)上臺后，在“美國利益優(yōu)先”的口號之下，我國的外貿環(huán)境面臨更大壓力。受財政約束、供給側因素的變化以及去杠桿、遏制房地產泡沫的影響，基建投資可能有所回落，房地產銷售也將受這些因素影響出現(xiàn)下降，從而導致固定資產投資下降。從消費和出口看，2017年消費將與去年基本持平，出口形勢依舊嚴峻。總體分析，2017年經濟將延續(xù)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，經濟增速將在6.5%左右。

（二）金融運行面臨的風險壓力較大

一是杠桿率過高。截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。盡管與美、英、法、日等主要國家相比，這一水平并不算高，但有再次加快趨勢。二是貨幣存量高企。中國的貨幣存量（M2）是世界上最高的，高達150萬億元人民幣，折成美元超過21萬億；而美國作為最大的國際貨幣美元的發(fā)行國，貨幣存量也僅為11萬億美元左右。

三、2017年金融業(yè)發(fā)展展望

（一）貨幣政策保持穩(wěn)健中性

中國經濟進入一個“再平衡”的過程，貨幣政策需加速轉型以應對再平衡過程中出現(xiàn)的新問題，調控方式將由數(shù)量型為主向價格型為主轉變。中央經濟工作會議為2017年貨幣政策定調“穩(wěn)健中性”，同時強調把“防控金融風險”放到更加重要的位置，提出“下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，防范金融風險”。根據(jù)國內外經濟形勢變化，人民銀行堅持穩(wěn)中求進的總基調，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，調節(jié)好貨幣政策閘門，在推進供給側結構性改革過程中，既要防止順周期緊縮，也要防止貨幣供應過于寬松而產生的加杠桿效應和放大資產泡沫。根據(jù)調控需要，靈活綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。適時適度運用利率工具預調微調，發(fā)揮好基準利率的引導作用。進一步疏通貨幣政策傳導機制，運用再貸款、抵押補充貸款等貨幣政策工具，支持和引導金融機構加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，繼續(xù)提高金融服務實體經濟的能力和效率。

深入推進利率市場化改革，增強中央銀行調控能力，不斷健全市場化的利率形成、調控和傳導機制，有效發(fā)揮利率走廊的作用。對于短期利率，將加強運用短期回購利率和常備借貸便利利率，以培育和引導短期市場利率的形成。對于中長期利率，將發(fā)揮再貸款、中期借貸便利、抵押補充貸款等工具對中長期流動性的調節(jié)作用以及中期政策利率的功能，引導和穩(wěn)定中長期市場利率。進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率的力度，增強人民幣對美元匯率彈性。積極引導和穩(wěn)定市場預期，切實提升貿易投資便利化水平，平衡跨境資本流動，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

（二）繼續(xù)穩(wěn)妥推進金融業(yè)改革

一是銀行業(yè)深化改革和穩(wěn)中求進。在經濟增長持續(xù)放緩、增長動力轉換的大背景下，銀行業(yè)的發(fā)展面臨著盈利放緩、息差收窄、資產質量下滑的趨勢，但同時也存在一些促進貨幣信貸增長和資產質量改善的有利條件，比如我國經濟整體保持平穩(wěn)，銀行業(yè)在不良貸款管理和化解上積累了更豐富的經驗；消費穩(wěn)定較快增L帶來相關貸款需求增加、基建投資融資需求較大等。預計2017年我國M2增長11.5%左右、社會融資規(guī)模存量增長12.8%左右。預計2017年上市銀行的資產規(guī)模和負債規(guī)模增速將分別保持在11%、10.5%左右；不良貸款率上升勢頭將持續(xù)放緩，小幅上升到1.8%左右的水平。上市銀行凈利潤增長依然面臨兩大問題：營收能力面臨挑戰(zhàn)；信用成本持續(xù)增加。綜合考慮，2017年上市銀行整體凈利潤增速將與2016年基本持平。

我國銀行業(yè)面對經濟轉型過程中的挑戰(zhàn)，將借鑒國際大銀行戰(zhàn)略發(fā)展經驗，積極主動地適應經濟“新常態(tài)”和金融監(jiān)管新變化，把握好當前經營策略和長遠發(fā)展規(guī)劃之間的平衡，持續(xù)推進經營轉型。第一，創(chuàng)新金融服務模式。銀行業(yè)根據(jù)社會融資結構的新變化，實行綜合性經營、多功能服務、集約化發(fā)展；牢牢把握客戶需求，大力發(fā)展投資銀行、資產管理等創(chuàng)新型業(yè)務，注重金融服務的便捷化、場景化和自主化，向“輕型”銀行轉型。第二，加快組織體系、業(yè)務布局和信貸結構的調整與優(yōu)化。我國經濟轉型升級和發(fā)展動力轉換將帶來更多新業(yè)務增長點。銀行業(yè)抓住國家戰(zhàn)略部署帶來市場契機，加快優(yōu)化組織體系、業(yè)務布局和信貸結構，積極對接包括“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經濟帶在內的“三個支撐帶”戰(zhàn)略組合，持續(xù)提升跨境金融服務水平；加強企業(yè)兼并重組、注重通過智能化水平和產品質量提升、節(jié)能環(huán)保改造升級等促進過剩產能行業(yè)的結構調整和轉型升級。第三，加強防控和化解金融風險。當前內外經濟金融形勢依然嚴峻，實體經濟運行中的各種矛盾和壓力正在向銀行業(yè)傳導，不良貸款風險、流動性風險、交叉性金融風險、融資平臺貸款風險、互聯(lián)網(wǎng)金融風險、非法集資風險、外部沖擊風險不斷積累。因此，需要更加清醒認識到金融風險的擴散性和蔓延性，把防控金融風險放到更加重要的位置。進一步完善監(jiān)管規(guī)則，加強監(jiān)測預警工作，加強防范風險宣教、積極主動預防與處置各類金融風險。

農村金融機構作為農村金融主體之一，在促進我國“三農”經濟發(fā)展，優(yōu)化農村資源配置，彌補農村金融市場缺陷等方面作用明顯。但隨著我國農村金融改革的不斷深化，我國農村金融機構所處的社會環(huán)境與經濟環(huán)境都發(fā)生了翻天覆地的變化。因此，當前需要加大政策支持力度，進一步完善農村金融體系，改善和優(yōu)化我國農村金融生態(tài)環(huán)境，通過改革和轉型，提高農村金融機構自身競爭力，從而有效提高農村金融效率。第一，加大政策扶持力度。繼續(xù)合理運用宏觀審慎工具，完善定向降準政策和再貼現(xiàn)業(yè)務管理，運用和管理好支農再貸款，提供更優(yōu)惠的支農再貸款利率，開展信貸資產質押再貸款試點，引導金融機構加大對“三農”的信貸投放。對投放較多涉農貸款的新型農村金融機構可以提供稅收減免政策，加大財政補貼，降低運營成本。建立財政風險擔保與損失補償制度，加快建立和完善農業(yè)保險體系，分散和補償自然風險。第二，完善和健全農村金融體系。深化大中型銀行和政策性銀行改革，支持國家開發(fā)銀行、農業(yè)發(fā)展銀行、郵儲銀行等大中型銀行為農業(yè)和農村基礎設施提供期限更長、利率更低的資金。新型農村金融機構在網(wǎng)點布局上，要繼續(xù)強化服務“三農”的市場定位，以農村金融服務力量薄弱的貧困邊遠地區(qū)為重點開展業(yè)務，同時積極化解金融風險。地方政府在對新型農村金融機構的監(jiān)管中發(fā)揮著重要的作用，需要針對不同類型的金融機構實施分類監(jiān)管。第三，加快農村金融服務和產品創(chuàng)新。針對農戶和農村小微企業(yè)的多樣化需求，簡化審批程序，探索更加靈活、便利的服務模式；積極開發(fā)符合“三農”特點的金融產品和金融服務，根據(jù)農業(yè)生產特點制定合適的貸款還款期限，積極穩(wěn)妥開展農村承包土地經營權和農民住房財產權抵押貸款試點，為發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)和農村基礎設施建設提供規(guī)?；⒍嘣?、長期化的金融支持。拓寬農村金融市場的融資渠道，支持銀行業(yè)金融機構發(fā)行“三農”專項金融債券和開展涉農信貸資產證券化，鼓勵符合條件的涉農企業(yè)上市、發(fā)行債券和股票。促進傳統(tǒng)金融機構與相關的互聯(lián)網(wǎng)金融服務的平臺“對接”，提升農村金融服務水平；守住網(wǎng)絡安全和金融安全底線，促進普惠金融可持續(xù)發(fā)展。

二是非銀行業(yè)金融機構持續(xù)創(chuàng)新和較快發(fā)展。中國宏觀經濟運行的積極變化為信托業(yè)安排和調整業(yè)務布局創(chuàng)造了新的發(fā)展機遇。信托業(yè)應努力探索新的轉型方式，根據(jù)新的市場機會配置資金，深入發(fā)掘新的利潤增長點，提升主動管理能力，改善信托資產管理方式；不斷延展信托產品的投資范圍，給投資人更豐富的產品選擇。我國是世界上潛在的最大租U市場已成為國內外業(yè)內人士共識，融資租賃行業(yè)未來仍將保持年均20%以上的復合增速。未來，中國將面臨從粗放型經濟發(fā)展模式向集約型經濟發(fā)展模式的轉變，新興行業(yè)和裝備制造業(yè)正迅速發(fā)展，傳統(tǒng)產業(yè)正待升級，這勢必會加大對高端設備的需求；同時，民生工程如保障房建設、中西部基礎設施建設穩(wěn)步開展，相關的固定資產投資和新增設備投資需求也將持續(xù)增長，這些都為中國融資租賃業(yè)帶來了極大的發(fā)展機遇和空間。金融租賃行業(yè)將主要在體制機制、業(yè)務模式、盈利模式、管理模式等方面持續(xù)創(chuàng)新，縱向深耕特定行業(yè)，降低融資成本，實現(xiàn)融資的多樣性、多元化，提升專業(yè)化的資產管理水平，加大租賃資產流轉，提高盈利能力。消費金融公司抓緊經濟“新常態(tài)”下擴大內需、促進消費的歷史發(fā)展機遇，圍繞服務居民消費升級謀發(fā)展，堅守功能定位，堅持特色經營，夯實專業(yè)化能力基礎，依托“小、快、靈”等獨特優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)揮促消費、惠民生、穩(wěn)增長的積極作用。

三是互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融各項監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺和自律組織的建立，互聯(lián)網(wǎng)金融將會更加規(guī)范，發(fā)展將更加穩(wěn)步，逐步擺脫“野蠻生長”的局面，發(fā)展模式會逐步穩(wěn)定與成熟。隨著金融改革創(chuàng)新，在互聯(lián)網(wǎng)金融領域的競爭會愈加激烈。金融科技引領互聯(lián)網(wǎng)金融新發(fā)展，移動支付、大數(shù)據(jù)、云計算在互聯(lián)網(wǎng)金融的核心地位進一步加強。金融“電商化”、一體化服務平臺等綜合化服務模式逐步涌現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融加速與產業(yè)結合，為產業(yè)發(fā)展提供多樣化的金融服務；金融服務市場下沉，細分市場表現(xiàn)良好，從一線城市向二三線城市擴展，甚至延伸到農村，成為普惠金融。

四是保險業(yè)謀劃戰(zhàn)略發(fā)展定位和穩(wěn)定發(fā)展。我國保險業(yè)仍處于發(fā)展的黃金戰(zhàn)略機遇期，要始終站在戰(zhàn)略和全局高度，正確把握保險業(yè)的定位和發(fā)展方向，做實“保險業(yè)姓?！?，成為國家發(fā)展的穩(wěn)定器、人民生活的保障器和實體經濟的助推器。保險業(yè)全面深化保險改革，更好發(fā)揮市場配置資源決定性作用。深入推動重點領域改革，完善市場體系建設，強化事中事后監(jiān)管，積極推進保險業(yè)雙向開放。繼續(xù)抓住服務供給側結構性改革和脫貧攻堅戰(zhàn)略兩大主線，推動保險服務能力再上新臺階，支持國家重大戰(zhàn)略建設、脫貧攻堅戰(zhàn)略、保障改善民生，促進實體經濟發(fā)展。堅持預警與防范化解相結合，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。進一步改造萬能險業(yè)務規(guī)則，重塑萬能險發(fā)展生態(tài)，研究制定萬能險的經營門檻、業(yè)務資格、產品期限最低標準等一系列剛性約束，強化比例控制；研究制定在“償二代”框架下更高的資本約束。切實加強保險資金運用的監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)保險業(yè)務飛速發(fā)展的同時，其運營模式也逐漸向著多樣化發(fā)展。各保險公司根據(jù)自身特點，通過借助公司網(wǎng)站、網(wǎng)上商城、離線平臺以及第三方電子商務平臺等多種形式開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務。未來隨著互聯(lián)網(wǎng)和保險業(yè)繼續(xù)融合深化，以平臺建設、渠道拓展、客戶資源以及大數(shù)據(jù)精準營銷為主要著力點的互聯(lián)網(wǎng)保險將迎來高速發(fā)展的時代。

（三）金融市場面臨機遇和挑戰(zhàn)

一是資本市場機遇和挑戰(zhàn)并存。促進發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，完善多層次資本市場體系。促進區(qū)域性股權市場在規(guī)范中發(fā)展，發(fā)揮其主要服務所在省級行政區(qū)域內中小微企業(yè)的積極作用。對目前跨區(qū)域經營的，要抓緊調整規(guī)范。建設大宗商品國際定價中心，進一步促進期貨市場加快發(fā)展。目前由于新三板缺乏流動性的現(xiàn)狀短期內難以顯著改善，因此研究推出新三板轉板制度，對很多掛牌新三板企業(yè)而言具備很大吸引力，可以提升新三板的定位。2017年的國內大類資產配置中，相較債市、樓市，機構普遍更為看好股市。2017年，供給側結構性改革加快推進，新產業(yè)、新行業(yè)加快形成，基礎設施繼續(xù)加碼，將成為股市上行的重要驅動因素，股票市場面臨比2016年更好的機遇。但考慮到經濟基本面難改弱勢格局，企業(yè)盈利難以根本改善等影響，整體而言將延續(xù)窄幅震蕩、小步上行走勢。2017年債市仍存階段性機會。業(yè)內人士預測，債券市場收益率易升難降，信用利差收窄空間有限，但上升幅度不會太大。由于經濟弱勢增長局面難以根本改觀，利率債仍將是低風險偏好資金抱團取暖的避風港；人民幣加入SDR后，債券市場國際化縱深發(fā)展，國際投資者配置債券的意愿不會發(fā)生根本性變化；推動PPP項目與資本市場深化發(fā)展相結合等相關政策的加速落地，債券產品創(chuàng)新繼續(xù)提速，有利于將資本引入債市。

二是人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。2017年美聯(lián)儲或將延續(xù)加息步伐；同時，英國脫歐的后續(xù)影響依然存在，歐、日等經濟體復蘇態(tài)勢不明朗等，這些不確定性因素隨時可能加大國際金融市場的波動。因此，人民幣對美元匯率仍然存在一定的貶值壓力，但不會出現(xiàn)持續(xù)單邊貶值，匯率或將保持寬幅雙向浮動。從中長期來看，在中國經濟基本面較好、貿易順差較高以及外匯儲備充足等背景下，人民幣不具備長期貶值的基礎。同時，人民幣正式納入SDR提振人民幣資產配置需求，將有助外匯市場供求改善。這一系列因素將支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

參考文獻

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一、大眾家庭進行投資理財?shù)闹匾苑治?/p>

本世紀以來，由于國內經濟水平的飛速上升，加上國家經濟實力的增強，大多數(shù)家庭逐漸認識到把錢放到銀行中可能會貶值，只有借助投資理財這種渠道，讓錢生錢才有可能帶來更多的收益。

（一）均衡目前及以后的收支狀況

以作者的觀點來看，對于大部分的普通家庭來講，除了解決溫飽問題外，進行合理的金融投資理財活動是必不可少的。因為一個人一生最多可以有四五十年能夠創(chuàng)造勞動價值，掙錢拿工資，那么當你完全喪失了勞動能力后，如何繼續(xù)維持好日常生活？眾所周知，我國現(xiàn)在有著十分大的人口基數(shù)以及驚人的人口增長速度，所以單純地依靠政府養(yǎng)老是非常不現(xiàn)實的；同時，將養(yǎng)老的重擔拋給子孫后代是更加不理智、不可取的行徑。因此，在如今這種情勢之下，選擇家庭投資理財這種方式，更好地為自己帶來收益，為未來的生活提供一份保障、一份安心。

（二）尋找更適宜的生活狀態(tài)

更好地均衡家庭目前及今后的收入和支出僅僅是被作為最基本的目的，俗話說：“人往高處走，水往低處流”，沒有人不希望自己的家庭過上美滿幸福的生活，都盼望薪酬能夠一年高過一年，期望家中的經濟狀況更好。從一定程度上來講，大部分大眾家庭均衡目前及今后的收支狀況想得僅僅是滿足現(xiàn)在及未來的溫飽需求，只是為生存下去提供一個有力的保障。但是，若想生活質量更高，就必須不斷增強自身的經濟實力。

二、我國大眾家庭金融投資理財?shù)幕厩闆r分析

（一）家庭的投資需求大

現(xiàn)代中國的大眾家庭對于金融投資的實際需求較大，這一點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，銀行儲蓄資金的大量轉移。經由專家學者的分析和調查表明，現(xiàn)今中國民眾對于銀行儲蓄的想法已有所改變，沒有之前那么強烈的意愿將自己的資金投入銀行?？紤]到這種情況國內的股市行情持續(xù)走高，因此不少炒股愛好者把家庭的大量存款由銀行轉移到了股市當中，起初這種現(xiàn)象尚不明顯，然而在本年度的第一季度末達到了一個。這種狀況并不難解釋，尤其是借助炒股這一方式獲得收益的股民，主動拉取更多的人進入到股市當中，于是股市行情被抬得越來越高，一般稱這種狀況為“跟風行為”。上述是中國民眾思維習慣的一種特點，覺得哪種方式可以更有效地賺到錢就全身心投入到其中，更有些人會把全部的家當都投進去。通常來講，這種思維習慣需要謹慎，除了考慮某種方式能夠賺取更多的利益之外，還必須考慮自己的經濟實力和抵御各種風險的能力，畢竟不論哪種投資均存在風險性。

我們都知道，股票、債券、基金共同被稱為金融理財?shù)摹叭齽汀?，如今這三者的行情都還不錯，能夠為很大一部分投資者帶來財富和收益，激發(fā)更多人投資的潛力。

（二）理財產品的分類較多

根據(jù)上述分析，我們能夠清晰地知道，目前不少家庭早已不再偏好儲蓄，從上次央行降準降息以來，越來越多的家庭把更多精力放到了投資理財上，僅僅幾年時間，便產生了一大批投資理財專員。就像我們之前所了解到的那樣，股票、基金、理財保險、銀行理財產品猶如雨后春筍般出現(xiàn)，在幾年前根本不會想到銀行等金融機構會做理財投資，保險也被認為僅僅是車險和壽險。然而，現(xiàn)在這些思維界限均已打破。從經濟學的角度出發(fā)，本來這種情況是非常正常的，當出現(xiàn)社會大眾不再偏好儲蓄的情況時，想要維系自己的資金源，金融機構就應進行相應改革，投其所好，把人們所關注的金融投資理財引進來，只有如此才可以保持持續(xù)運轉。同樣，對保險公司來講，如若只做車險和壽險的話，購買者一般不會太多，但當引入投資理財產品之后，人們的關注程度就會迅速增強，進而激發(fā)保險業(yè)的潛力，西方發(fā)達國家的投資理財就是由保險向外劃分的，由于國內民眾對保險的認識不夠到位，才會引發(fā)這種狀況。

（三）投資理財從有形向無形過度

結合自身的經驗和體會，在上世紀初期，當房地產行業(yè)剛剛興起并為人所知的時候，幾乎所有炒樓的人都發(fā)了一大筆財，再加上房地產開發(fā)商的強力壓盤，外地務工人員對樓房的剛性需求等等，都在此階段顯現(xiàn)了出來、刺激了國內房價的上漲。自古中國人對于房子就有家和溫暖的共識，十分注重居住品質。因此，當國家養(yǎng)老、養(yǎng)兒防老等想法均無效的情況下，樓房便自然而然地成為中年人養(yǎng)老的唯一保障，與此同時，各地政府也開始大興土木，一棟棟的樓盤平地而起，以供投資者購買。前幾年，不少樓房的價格都漲了好幾倍，在這種利益暴增的情勢下，政府的管制政策像一盆冷水把房產投資的熱情熄滅。目前投資者明顯可以感受到投資逐漸由有形向無形轉變，股票、基金、期貨等成為了投資者的新寵，這些投資項目擁有操作便捷、收益明顯的特征。除了不需要數(shù)量快速增加的股票交易所外，也無需拿實物來兌換現(xiàn)金，只需點擊下鼠標便能夠完成，目前很多白領都用午休的時間進行交易和相關操作，特別方便快捷。

三、大眾家庭投資理財未來形勢分析

（一）大多數(shù)家庭選擇加入投資理財隊伍中

中國作為一個人口眾多的大國，每個國民都為世界經濟創(chuàng)造了不少財富，在刺激經濟水平迅速提高的同時，也推動了社會財富的大量積累。但是，由于所增加、積累的財富無法平均地被分配到每家每戶當中，而是依照勞動人員的參與程度和所作貢獻進行有關分配，即我們常說的“按勞分配”。所以說，大眾家庭的資金除了來自辛勤勞動以外，就是資本投資收到的回報了。當然，所有的資本投資均存在不同程度的風險，即使參與了也未必能有收益，可如若不參與則一定無法獲得任何投資帶來的收益。在目前這種可觀資本增值的前提下，不管個人擁有資金的多少，只要其不參與投資、不進行理財規(guī)劃，將會被財富邊緣化。因此，普通的大眾唯有借助資本投資來參與市場的正常運作才能不被邊緣化。

現(xiàn)在國內的證券股票和基金開戶基數(shù)較大，然而真正利用到運營中的比例極少。因股市存在很大的風險性，加上又沒有掌握足夠的股票專業(yè)知識，不少股民一致認為專家投資是正確的、有極大幫助的，進而大量購入基金期望獲得和市場相對應的回報?，F(xiàn)有的一個趨勢就是，在目前這種國民經濟快速增長、現(xiàn)有投資受益者高達八成的前提下，未來將會有更多的人參與到股票投資的行列當中。由于政府的資金管制政策和大眾家庭對投資方面技能的缺失，我國大眾家庭都將進入到門檻較低、風險相對較小、收益穩(wěn)定、變現(xiàn)能力好的金融投資產品，像購買基金、股票等等；對專業(yè)技能要求更高些的購房、黃金、期貨等投資，大眾家庭恐怕無法加入其中。

（二）大眾家庭的金融投資預測及投資理財趨勢分析

1.金融投資順應投資理財趨勢

不論是公司的投資理財，或者是大眾家庭的金融投資，均需要依市場的規(guī)律行事，把控好市場運營的主流方向，切莫一味追求暴利。我們可以將市場運作的方向分成基本運動、中期趨勢及日常波動三種?；具\動，即基本牛市，舉例來說，就像是股市，不可能一直漲或者一直跌，這樣才是正常的狀態(tài)。對于大眾群眾來講，最應注重的就是中期趨勢，因為如若基本運動確立，短期內無法改變其中期趨勢。因此投資人員會準確掌握中期趨勢，在牛市的中期階段，主要根據(jù)市場氛圍來調整行情，其次調整的時間范圍不等，一般為幾個月左右，如若大盤進入到調整期時，此時投資者應立即改變投資思路、變更方式。

2.儲蓄的偏好會繼續(xù)下降、有形投資比重將會銳減

一旦普通民眾形成了自身的投資理財觀之后，便會將自身的大部分積蓄投入投資市場。因此，不管家庭經濟實力怎么樣，都會選擇保留一些資金，這些資金在銀行中很長一段時期內都不會輕易變動，所以說短期內，大眾家庭對于銀行儲蓄的偏好將持續(xù)降低。通過前一階段的房產實例能夠總結出：目前人們對房產的投資偏好有明顯降低的趨勢，不只是房地產，整個有形投資市場都是這種趨勢。在幾年前，不少人以為必須要是看得見摸得著的才能讓人心里踏實，而現(xiàn)在多種無形投資突破了這種思維的局限和束縛，并將在以后很長一段時間內得到保持。

結束語

綜上所述，金融投資理財已成為國內大眾家庭最基本的管理個人財富的方式，像股票投資和購買基金等投資都深入到了大眾家庭的日常理財生活中，銀行儲蓄現(xiàn)今已遠遠滿足不了民眾的實際需求。在當前社會經濟迅速上升、人民幣幣值穩(wěn)定的經濟環(huán)境下，預測會有更多的大眾家庭參與到這種風險小、變現(xiàn)能力強的投資方式隊伍中來，并且投資者自身的專業(yè)技能和風險意識等都會進一步提升。

參考文獻：

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中圖分類號:F742 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0091-04

一、中巴貿易發(fā)展及貿易地位的變化

(一)中巴貿易發(fā)展概述

中巴兩國于1974年8月建交,至今已有35年的歷史。35年中雙邊經貿關系不斷加深。由于雙方的貿易互補性很強,貿易額從1974年的1 742萬美元增長為2008年的484.97億美元,年均增長25.5%。進入新千年,雙邊貿易進入穩(wěn)定增長階段,2008年雙邊的貿易額較2000年增長了16倍,2004―2008年貿易額翻了兩番(見圖1、2)。

在貿易收支方面,中國則始終處于貿易逆差的位置,甚至有時中國向巴西的出口總額不及兩國的貿易逆差。數(shù)字顯示,2000年以后,中國的逆差率基本在-0.5以下,并在2003年達到最高,即-1.74,雖然之后幾年逐漸縮小,但總額依舊很大(見下頁表1)。

(二)中巴雙邊貿易地位變化情況

自1974年建交,1993年建立戰(zhàn)略伙伴關系以及雙方高層密集互訪,中國、巴西這兩個全球重要的發(fā)展中國家開創(chuàng)了“政熱經熱”的良好局面。在金融危機中,中巴間的貿易額出現(xiàn)了反復,但良好的雙邊貿易自動修復機制及完美的貿易互補性促使雙方的貿易地位不降反升,位于地球兩端的兩個大國貿易關系更為緊密。

1.中巴雙邊貿易在中國對外貿易中的地位

進入新世紀以來,隨著中巴雙邊經貿關系不斷發(fā)展,雙邊貿易在中國對外貿易中的地位不斷鞏固并有所提高,但至今巴西一直未能成為中國前十位的貿易伙伴國。

2003年,巴西成為僅次于加拿大的第十一位貿易伙伴國。在2004年由于中印關系的改善,雙邊貿易迅速升溫,中印貿易超出中巴貿易。2005年,由于中國對能源,尤其是石油資源的需求增加,中國從沙特進口的原油量大幅提高,中國同沙特的總貿易量也在同年超出中巴貿易額。之后的三年,隨著中國對巴西進口的鐵礦砂等資源量的快速增加,中巴貿易又在2008年成為繼俄羅斯和印度之后的第十一大貿易伙伴國。而中國對巴西的資源品巨大需求導致巴西從2003年開始基本位于中國進口來源地的前十位,且各年在前十位中所占的比重均有所增長。

2.中巴雙邊貿易在巴西對位貿易中的地位

中巴雙邊貿易的持續(xù)增長也促使中國在巴西對外貿易中的地位不斷提升。近幾年,中國一直是巴西在亞洲最大的貿易伙伴國和出口市場。

2004年,中國成為其第四大貿易伙伴國,此后基本每兩年躍升一位。2008年以364億美元成為在巴西僅次于美國的第二大貿易伙伴國,其中,從中國的進口額也位列第二位,向中國的出口額位于第三位。受金融危機的影響,巴西同各國貿易均有不同程度的下降,但受鐵礦砂、石油以及飛機出口的推動,中巴貿易在危機中逆流而上,在2009年3月份中國首次超過美國成為巴西最大的出口目標市場。4月份中國超過美國成為巴西最大的貿易伙伴國。1-8月份中巴雙邊貿易繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,中國成為巴西最大的出口目標市場以及第二大進口來源市場。

(三)金融危機以來雙邊貿易關系的新變化

自金融危機爆發(fā),中國同巴西的貿易額便開始下滑②。2008年10月份以前,雙邊貿易額同比增幅一直維持在86%以上 ,其中,5月份增長最為迅速,同比增幅高達110.7%,環(huán)比增幅為35.2%。受金融危機影響,從10月份開始同比增幅及環(huán)比增幅開始大幅度下滑。10月份的同比增幅由上個月的94.0%下降為57.5%,11月份繼續(xù)下滑,出現(xiàn)近幾年的首次負值。而環(huán)比增幅則由9月份進入下降通道,并在之后數(shù)月連續(xù)大幅下降,12月份下降幅度高達31.0%。至同年11月份同比增幅開始出現(xiàn)負增長,并一直維持在負值狀態(tài)。而環(huán)比增幅在連續(xù)下降4個月并在2009年1月份出現(xiàn)最大一次降幅后連續(xù)幾個月快速攀升,即雙邊貿易關系從2009年伊始開始逐漸升溫,貿易額增加。但是截至9月份雙邊貿易額還沒有恢復到危機爆發(fā)前的水平(見圖3、4)。

而從貿易收支的角度來看,危機暴發(fā)至今,除2009年12月外,中巴雙邊的貿易的差額延續(xù)著過去一貫的趨勢,即中國一直處于貿易逆差的位置。中國的逆差率在2009年的4月份出現(xiàn)了最高,為-2.0,此后,中國的逆差率逐漸減少(見圖5)。

相對于中國整體對外貿易變化而言,中巴雙邊貿易額在金融危機中所受的影響相對較小,2008年9月至2009年8月中國整體對外貿易呈現(xiàn)負增長,增長率為-13.9%,而中巴雙邊貿易雖然也呈現(xiàn)負增長,增長率為-7.3%,幅度明顯低于中國整體對外貿易的增幅。另外,中巴雙邊貿易相對于巴西同其他國家貿易下降額度而言,幅度并不算太大。而且由于2009年來雙邊貿易的快速恢復,在今年3月份,中巴貿易額首次超過美國,成為巴西最大的出口目的國。根據(jù)巴西發(fā)展工業(yè)外貿部統(tǒng)計,2009年前四個月中巴貿易額達32億美元,也超過總額為28億美元的美巴貿易①。

二、中巴雙邊貿易商品結構變化

中國從巴西進口的產品品類共1 400多種,這些產品多為資源性產品及未進行深加工的產品,主要有鐵礦石、大豆、石油和食用植物油。以2004-2007年數(shù)據(jù)進行分析,這四年中國從巴西總的進口量分別為86.7億美元、99.9億美元、129.2億美元和183.3億美元。鐵礦砂的進口量最大,4年的進口量分別是28.7、38.8、55.3和94.5億美元,其增速明顯高于從巴西進口總量的增速,其所占各年的比率也因此逐年提高。其中,中國去年從巴西淡水河谷公司進口的鐵礦石占其總產的17.4%,這個比例還在持續(xù)增長②。其他各類資源品的進口量也基本逐年提高,但比率有所波動。除資源品外的其他各類產品不僅進口量很少,而且各年波動幅度很大,偶然性很強,但大多涉及未進行深加工的產品?？傮w而言,資源品進口比率呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定提高的趨勢,其他類產品進口量很少,而且波動性很大。

與巴西向中國出口的產品不同,在2009年前4個月,中國向巴西出口的產品4 000多種中基礎產品僅占2.3%,其余的97.7%都是工業(yè)品。而且相對于巴西向中國出口集中于一兩種產品而言,中國向巴西出口的各類產品出口額相對比較平均。以2007年為例,紡織品的出口量最大,出口額僅為8.64億美元,其他出口額超過1億美元的產品包括服裝、鞋類、鋼材、塑料、焦炭和計算機。根據(jù)2007年中國商務年鑒統(tǒng)計的數(shù)據(jù),中國向巴西出口的各類產品中僅糧谷、水產品、茶葉等9種產品的出口額未超過1千萬美元,其他23種產品出口額均超過千萬美元。位列前十的出口產品總出口額也僅為28.8億美元,占2007年總出口額的25.3%。各類產品的出口增長率較為穩(wěn)定,位列前十的出口產品有超過一半的產品在2004-2007年中增長率超過50%。

從中巴雙邊貿易產品的結構及其變化來看,雙邊的貿易互補性很強。中國從巴西進口資源品的增長有助于分散戰(zhàn)略性能源與資源進口的風險,而中國向巴西出口產品多為中國有較大優(yōu)勢的工業(yè)制成品。

三、中巴貿易發(fā)展趨勢分析

巴西作為拉美最大的國家,以及經濟社會綜合發(fā)展水平相對較高發(fā)展中的市場,其巨大的消費需求以及豐富的礦產資源對中國而言具有很強的吸引力。中巴同作為發(fā)展中大國,在經貿領域存在著相同的發(fā)展訴求。而中國正在實施的“市場多元化”戰(zhàn)略也預示著中巴雙邊貿易在世界經濟從國際金融危機中復蘇后將會有更快的增長。

(一)傳統(tǒng)貿易的帶動作用依舊強勁并會發(fā)揮更大作用

根據(jù)赫克歇爾―俄林的要素稟賦論,一個國家生產和出口的是密集使用本國豐富的要素(包括資本、勞動、土地等)生產的產品。中巴傳統(tǒng)貿易產品包括巴方出口的礦產等資源性產品和中國向巴方出口的機電類及紡織服裝類產品在今后數(shù)年將依舊是雙邊貿易的主體。巴西向中國出口中多為資源性產品,但是從比例來看,也僅占中國總進口資源品中較小的一部分。近年中國經濟的加速發(fā)展,對資源需求明顯加大,資源成為制約中國發(fā)展的瓶頸。由于受到技術水平的限制,今后很長一段時間內資源的利用效率將不會有很大的提高,中國資源的外向型需求將越來越大。巴西礦產資源豐富,主要有鐵、鈾、鋁礬土、錳、石油、天然氣、煤等。其中已探明的鐵礦砂儲量為650億噸產量和出口量均居世界第一位。鈾礦、鋁礬土和錳礦儲量均居世界第三位。對于保證我國未來的資源供應具有十分重要的戰(zhàn)略意義。這將成為中巴今后一段時間內雙方貿易的基礎,由此帶動整體的雙邊貿易的進一步發(fā)展。

(二)雙邊投資帶動雙邊貿易發(fā)展

目前,中巴雙邊投資額相對較少,中國對巴西的投資目前僅涉及資源類產業(yè)和基礎設施建設,截至2008年底,中國在巴西非金融類的直接投資累計2.17億美元,僅占中國對拉美全部直接投資的0.7%①。巴西對中國的投資也較少,除2002年巴西航空工業(yè)公司與中國航空工業(yè)第二集團公司合資建立的ERJ145系列渦扇支線飛機總裝生產線外,近幾年鮮有新的大型投資,由于雙方文化的差異巴方在中國的中小型投資總體不大,截至2008年底,巴西在華投資額為2.7億美元②,僅占其對外投資總額的1.3%,占中國利用外資的0.3%。這與中巴雙邊貿易發(fā)展程度相比,中巴雙邊投資額明顯較少,雙邊投資發(fā)展水平低,但反過來說明將有很多的發(fā)展空間和良好的發(fā)展前景。

巴西作為拉美國家的領頭羊,南方共同市場(Mercosur)的重要成員,1 180萬平方公里,約占南美洲總面積的67%;人口總數(shù)約為2.46億,約占南美洲人口總數(shù)的65%。通過簽訂的一系列產品通過巴西可以進入拉美的其他國家,從而繞開很多貿易壁壘,尤其是在這次金融危機中,拉美各國加大對中國產品的貿易限制。同時面對金融危機,歐美等國也加大了對中國的貿易保護,通過巴西市場進而擴大同整個拉美出口貿易以及繞道巴西進入歐美的成為中國各大公司的不錯選擇。據(jù)巴西《圣保羅州報》報道,除奇瑞汽車已正式在巴市場開展銷售外,中國兩家自主汽車品牌比亞迪和江淮客車都已為近兩年進軍巴西市場制訂出計劃。除此之外,兩家中國卡車生產廠商也對巴西市場表示出興趣,還有不少大型合作項目正在建設或洽談中,如武漢鋼鐵集團在2009年7月1號宣布在巴西里約熱內盧投資興建一年產量為500萬噸鋼材的鋼廠,總投資額高達40億美元③。大型跨國企業(yè)投資、政府性投資貿易中心的建設,以及貿易洽談會的舉行,將進一步帶動雙邊文化的交流,促進彼此全面的貿易投資。

同時,巴西在信息技術服務方面有著較強的優(yōu)勢,隨著新興服務貿易的展開,全球服務外包成為貿易發(fā)展的新趨勢,雙方在服務外包領域的合作將成為可能,這也為雙邊貿易提供了一個新的平臺。新興技術性貿易使中巴雙邊貿易不僅在量上有大幅提升,質上也將發(fā)生巨大的變化。

四、政策建議

為克服現(xiàn)有雙邊貿易的局限性以及此次金融危機中受到的不良影響,促進雙邊貿易在今后數(shù)年內繼續(xù)快速穩(wěn)定的增長,可以從以下幾個方面進行工作。

(一)進一步改善雙邊貿易關系,積極推動雙邊貿易與投資自由化進程。重要的是加快啟動中―巴雙邊“自由貿易區(qū)”(FTA)可行性研究,并在此基礎上開啟中巴FTA談判,加快中巴經貿一體化進程,在更大的范圍內實現(xiàn)中巴貿易自由化?？紤]到已簽訂的8個自由貿易協(xié)定對中國同對方國家、地區(qū)貿易額的巨大推動作用,在現(xiàn)階段考慮同巴西更進一步經貿合作關系對兩個發(fā)展中大國都是有百利而無一害的。自由貿易協(xié)定將是眾多選擇中較為合適的一種。

(二)為解決大多數(shù)在巴投資的中小企業(yè)管理經驗缺乏,融資能力差以及風險意識淡薄。在現(xiàn)有的經貿合作區(qū)建設經驗基礎上,籌建在巴西的“境外經貿合作區(qū)”,以方便中國企業(yè)對巴西的投資[3]。同時,成立專門的中巴貿易保險公司,以降低市場不確定性。在中巴經貿發(fā)展過程中,不確定性主要體現(xiàn)在巴西經濟不穩(wěn)定[4]。定期向相關企業(yè)進行投資環(huán)境、項目介紹,如巴方的采礦、冶煉和能源行業(yè)的,以及巴方的基礎設施建設。雙方對彼此信息的了解是擴大貿易的前提條件,通過經貿合作區(qū)的建設,貿易洽談會的開展等形式進一步促進雙方企業(yè)對彼此的了解,從而推動雙邊的經貿關系。

(三)實行貨幣互換,并在今后數(shù)年逐漸擴大互換貨幣的比例。中巴雙邊貿易使用各自貨幣(雷亞爾和人民幣)進行結算,而不再依賴美元,以避免由美元價值的波動帶來雙邊貿易的不確定性。

參考文獻:

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篇7

位于該地區(qū)的巴哈馬，自1627年起一直是英國的殖民地。1964年開始實行自治，直到1973年才正式獨立。巴哈馬雖然只是一個國土面積僅有1.4萬平方公里、人口約30萬的島國，但如今已成為世界上重要的離岸金融中心之一。1994年，在巴哈馬登記注冊的國際商業(yè)公司已達28550家。來自美、英、加、瑞、法、日等國家和地區(qū)的300多家銀行在此注冊，其中，180多家設立了分支機構，總資產高達3600億美元。截至2009年年底，巴哈馬離岸金融中心資產和負債總額達9415億美元，占全球離岸金融中心總資產184540億美元的5.1％，排在開曼群島(84000億美元)、英屬澤西島(20240億美元)、百慕大群島(15760億美元)、英屬根西島(10179億美元)之后，位居全球離岸金融中心資產第5位。

與巴哈馬相比，英屬維爾京群島、百慕大群島和開曼群島則更是“小字輩”――面積分別只有151平方公里、54平方公里和259平方公里，人口也分別只有2.7萬、6萬和4.4萬，以至人們稍有疏忽在地圖上都發(fā)現(xiàn)不了它們。

自17世紀英國殖民者從荷蘭殖民者手中奪得控制權以來，英屬維爾京群島一直是英國的殖民地和海外領地。自1984年重新發(fā)展離岸金融業(yè)務以來，英屬維爾京群島已成為世界最重要的離岸金融中心之一，尤其是在國際商業(yè)公司注冊方面。據(jù)統(tǒng)計，截至2004年年底，有54.4萬家國際商業(yè)公司在此注冊，有312家保險企業(yè)、2023家基金在運作，并且注冊有90家信托投資機構。金融業(yè)收入占英屬維爾京群島政府收入的一半，是其最重要的收入來源。英屬維爾京群島已經超過美、日、德、英、韓等國對中國的投資，成為中國吸引外資的第二大來源地，實際使用外資數(shù)額僅次于香港。

百慕大群島則是從1684年起淪為英國殖民地。也是英聯(lián)邦中最早的殖民地。1968年6月，百慕大實行自治，英國通過總督來控制百慕大的外交和內部治安。目前，百慕大的金融業(yè)已超過旅游業(yè)，成為其外匯收入最主要來源。其保險業(yè)相當發(fā)達，約占世界意外險種再投保量的1/3。截至1998年年底，在百慕大注冊的國際公司有10394家，其中大部分為保險公司。

開曼群島同樣也是英國的海外領地。這些島嶼原為牙買加的一個獨立部分，1962年牙買加獨立后，開曼群島才獲得H前的地位。到2004年時，已有317家銀行和信托機構在此注冊。開曼群島擁有世界上重要的醫(yī)療保險市場。開曼群島在共同基金方面的發(fā)展也異常迅速，目前已有4808家基金注冊，而1994年時只有868家。開曼群島于1997年成立了自己的證券交易所，并設立了半自治的貨幣管理機構。如今，開曼群島已成為繼紐約、倫敦、東京、香港之后的世界第五大金融中心，與同位于加勒比海地區(qū)的英屬維爾京群島、百慕大群島并列成為世界三大離岸企業(yè)注冊地。

二、加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)繁榮的原因

加勒比海上這些璀璨的世界金融中心有一個共性，它們都屬于避稅港型離岸金融市場。所謂避稅港型離岸金融市場，是指其本身并不經營投融資業(yè)務，只從事信貸投資等業(yè)務轉賬服務的離岸金融市場。在這里進行交易的公司，其目的只是逃避高額稅收或金融管制。不難發(fā)現(xiàn)，正是由于這些國家和地區(qū)穩(wěn)定的政治環(huán)境以及實行避稅港型金融市場的配套政策，使離岸公司享受眾多優(yōu)惠待遇，才使加勒比海等地成為國際上名聲大噪的離岸金融市場。世界離岸公司選擇這里的原因有以下幾點：

(一)寬松開放的金融政策

加勒比海地區(qū)發(fā)展成為離岸金融中心，不僅受益于國際市場上的動蕩和不穩(wěn)定，同時也受益于該地區(qū)金融業(yè)對國際資本的開放與對接。為了適應國際金融發(fā)展的要求，發(fā)展本地區(qū)的金融行業(yè)，加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)在金融服務監(jiān)管方而采取了極為松散的監(jiān)管政策。離岸公司通過離岸金融中心，可以成功繞過貿易壁壘。并且，通過離岸金融中心，它們可以逃避外匯管制，使資金轉移更加便利化。因此多年來，該地區(qū)通過金融服務領域的優(yōu)越政策，使本地區(qū)銀行、信托、保險、離岸公司及其他離岸機構的發(fā)展取得了巨大成就。

(二)信息披露要求極少，保密規(guī)定相對嚴格

加勒比海地區(qū)的主要離岸金融中心，對在本地注冊的國際商業(yè)公司實行極為有利的保密規(guī)定。如允許發(fā)行不記名股票，不必登記股東信息，不必向公司登記負責人透露董事名字，不必擁有在本地活動記錄等。

這里極為寬松的法律環(huán)境以及對公司業(yè)務的高度保密性，使得國際離岸公司自身財務安全具備充分保障，并減少了各種風險因素。當?shù)胤ㄔ荷踔猎泴掖巫柚贡镜貐^(qū)注冊銀行向外國法院、政府提供受保護的相關客戶資料，給企業(yè)及實際控制人提供了極為隱蔽的條件。

(三)稅賦輕微且可以避免雙重征稅

加勒比海離岸金融中心向各類國際商業(yè)公司征收的稅賦極其輕微，幾乎該地區(qū)所有離岸金融中心都與主要經濟大國簽署了條約以避免雙重征稅。在英屬維爾京群島，非居民只需就來自本島的收入納稅，沒有資本利得稅，國際商業(yè)公司享受包括預提稅在內的稅收豁免；開曼群島不征收所得稅、資本利得稅、公司稅或遺產稅。

(四)公司治理要求寬松

離岸公司無須每年召開股東大會及董事會，或股東可任意選擇召開股東大會的地點。絕大多數(shù)離岸金融中心對國際離岸商業(yè)公司沒有最低資本金要求。如尼維斯島離岸公司的股東、董事和職員可以是任何國家公民并且住在任何地方，股東和董事可以不開會就采取一致行動，公司檔案和主要營業(yè)場所可以位于任何地方。

(五)注冊程序便利，維持成本低

離岸公司的注冊程序極為簡單，由專業(yè)的注冊機構代為完成；注冊人可網(wǎng)上注冊；注冊周期短，通常24小時內就可以完成。在西薩摩亞，商業(yè)公司注冊甚至可以在1小時內完成，其名稱可以在5分鐘內獲得批準。一些機構甚至采用類似裝配流水線的方式“制造”各種“規(guī)格”的注冊國際商業(yè)公司供客戶選擇。在巴巴多斯，注冊國際商業(yè)公司只需支付初始執(zhí)照費10美元，另外，每年只需支付100美元管理費用。

三、加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)的發(fā)展趨勢

像世界其他避稅地一樣，加勒比海各國家和地區(qū)土地狹小、自然資源匱乏、經濟基礎薄弱。正因如此，這些國家或地區(qū)都以為離岸公司提供優(yōu)惠措施、發(fā)展配套金融服務、放松管制來吸引外資。當然，由于資金轉移不受任何限制，該地區(qū)也成為國際洗錢活動最猖獗的地方，并逐漸引起國際社會密切關注。9?11事件

后，包括塞舍爾、巴拿馬、百慕大等避稅地都被指責成為國際犯罪分子洗錢的庇護所，對該地區(qū)離岸金融市場的監(jiān)管也多了一層反恐的色彩。因此，加勒比海地區(qū)在國際政治環(huán)境的壓力下可能會改變其延續(xù)多年的賬戶保密制度和離岸公司注冊制度。

隨著各國對離岸金融風險認識的逐步提高，對離岸金融業(yè)務的嚴格監(jiān)管已成為國際離岸金融市場發(fā)展的必然趨勢。1980年，國際清算銀行成立了銀行業(yè)監(jiān)管離岸小組，協(xié)調各國對離岸業(yè)務的監(jiān)管；1983年通過了突出綜合監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議，建議各個國密切關注國際銀行業(yè)務的風險狀況；1991年國際商業(yè)信貸銀行倒閉案之后，巴塞爾委員會再次強調各國應在管轄范圍內強化對外資銀行的監(jiān)管。自2007年美國爆發(fā)次貸危機以來，國際社會金融監(jiān)管改革的呼聲更加高漲。在這樣一種監(jiān)管改革的浪潮下，加勒比海各個國家和地區(qū)必然會受此影響。一旦修改部分過于寬松的金融條款，其作為“避稅場所”的活力就會減弱，該地區(qū)離岸金融市場的優(yōu)勢也會隨之下降。根據(jù)2010年IMF調查數(shù)據(jù)，國際離岸金融中心資產已超過主要國家如法、德、日的經濟總量，也是其他主要經濟體如中國GDP的數(shù)倍。這種情況一方面凸顯了國際離岸金融中心在全球資本投資流動動發(fā)揮的中間作用，但也使OECD及20國集團對國際離岸金融中心的管制要求進一步加強。

另外，由于市場的競爭機制，加勒比海地區(qū)離岸金融市場的優(yōu)勢地位必然受到影響。一方面，隨著該地區(qū)內部各個國家及地區(qū)的離岸金融業(yè)的發(fā)展，以及對離岸公司客戶資源的相互競爭，會導致各自國內福利水平的下降，動搖個別離岸金融中心的地位；另一方面，其他新興地區(qū)的離岸金融業(yè)在政府的扶持政策出臺后將保持相對快的發(fā)展勢頭，這也給加勒比海地區(qū)的離岸金融業(yè)以沉重打擊。

篇8

(一)金融中介與經濟增長關系的實證研究

金融中介促進經濟增長的實證研究方面開創(chuàng)性的工作是從金融功能的角度人手，在內生增長理論的基礎上采用最優(yōu)化方法研究金融中介發(fā)展對經濟增長的影響。King等從77個國家1960-1989年的數(shù)據(jù)中進行采樣，并且系統(tǒng)地控制了影響經濟增長的其他因素。選取人均實際GDP增長率、物質資本積累率、國內總投資與GDP的比率、經濟效率增進即物質資本的使用或配置效率作為衡量經濟增長的指標，選取Depth指標(其等于M2/GDP)用于衡量金融中介的規(guī)模，選取Bank指標(其等于商業(yè)銀行的信貸資產除以商業(yè)銀行的信貸資產與中央銀行國內資產之和)用于衡量一國商業(yè)銀行相對于中央銀行的規(guī)模，選取Private指標(其等于商業(yè)銀行對私營企業(yè)的貸款除以國內信貸總量減去銀行間貸款之差)和Privy指標(其等于商業(yè)銀行對私營企業(yè)的貸款除以GDP)兩個指標用于衡量商業(yè)銀行對私營企業(yè)的貸款。采用最小二乘法進行回歸，結果表明金融中介的測度指標和經濟增長的測度指標存在較強的正相關關系。同時嘗試地考察了1960年的金融深化程度是否能夠用來預測此后30年的經濟增長率差異，運用工具變量法估計，結果表明。初期的金融深化率確實可以作為預測此后30年經濟增長水平的有效預測因子。因此，該研究認為金融發(fā)展對經濟增長具有解釋和預測能力(1993)。

Beck等運用工具變量法研究其因果關系，首先將法律起源指標作為工具變量，以去除金融中介體發(fā)展中的外生性因素，然后對71個國家1960-1995年間的純橫截面數(shù)據(jù)進行回歸分析，同時使用差分動態(tài)面板估計量和系統(tǒng)動態(tài)面板估計量去校正純橫截面估計量所引致的誤差。在此基礎上，用廣義矩方法對71個國家1961-1995年間的以5年為單位進行分段的面板數(shù)據(jù)進行計量分析。工具變量法的結果表明，金融中介發(fā)展的外因與長期經濟增長之間存在很強的關系，金融發(fā)展在經濟學意義上對經濟增長有較大的影響。

Benhabib運用面板數(shù)據(jù)，分析了金融中介機構發(fā)展指數(shù)與經濟增長、投資和總產出增長因素之間的關系。發(fā)現(xiàn)金融機構的發(fā)展與總產出增長因素、人力與物質資本投入的累積因素有很強的相關性，而且不同的金融機構發(fā)展指數(shù)與不同的經濟增長因素有關(Benhabib等，2001)。短期中銀行信貸是金融危機和經濟停滯的重要指標(Loayza等，2006)。

(二)股票市場和經濟增長關系的實證研究

1993年，Atie和Jovanovic研究了1980-1985年包括發(fā)達國家和發(fā)展中國家在內的40個國家股票市場和經濟增長之間的關系。結果表明，這些國家的經濟增長與股票市場發(fā)展有明顯的相關關系，股票上升的時期同時也是經濟增長率提高的時期(Atie等，1993)。

由于Atie和Jovanovic提出的衡量股票市場的指標單一，其他學者采用多指標研究，提出了六個較為全面的指標，在這基礎上提出四個總體指標，運用這些指標并以44個發(fā)展中工業(yè)化國家1986-1993年的數(shù)據(jù)進行橫截面跨部門分析得出：一般說來，在人均實際GDP較高的國家，股票市場發(fā)展程度也較高(Demirga Kunt，1996)。

對于股票市場發(fā)展和長期經濟增長之間的關系，許多學者也做了相關的研究。萊文和澤沃斯(1996)使用41個國家1976-1993年的數(shù)據(jù)，把整個樣本期以1985年為界劃分為兩個子時期，得出在股票市場總體發(fā)展和長期經濟增長之間有很強的相關關系的結論。萊文(1996)細化了選取的指標，采用GDP增長、資本形成率作為衡量經濟增長的指標，采用股票市場規(guī)模、成交量、交易率、國際一體化水平和股票市場波動率等6個指標來衡量股票市場的發(fā)展水平，用47個樣本國1976-1993年的數(shù)據(jù)回歸分析后，發(fā)現(xiàn)股票市場成長與現(xiàn)在及未來的經濟增長、資本形成及生產率提高之間存在著高度的相關性，股票市場不只是反映經濟增長的變化，而且股權交易能力的提高有利于資源的有效分配、資本的形成和經濟的快速增長。

(三)整個金融體系與經濟增長關系的實證研究

一些學者致力于從整個金融體系角度研究二者之間的關系。萊文和澤沃斯(1998)在King和Levine模型的基礎上引入反映股票市場發(fā)展狀況的指標對金融功能從不同側面給予研究。實證結果表明，銀行指標和股票市場指標都與同期經濟增長率、資本積累率以及生產率增長率有著顯著正相關關系，是經濟增長率、資本積累率以及生產率增長率很好的預測指標。

雖然Levine和Zervos在這方面的研究很具有代表性，但遺憾的是這個研究并沒有為我們指明金融體系與經濟增長之間因果關系的方向，在格蘭杰因果關系法發(fā)展下，有學者使用時間序列數(shù)據(jù)和格蘭杰因果關系法檢驗巴西1980-1997年經濟增長和金融發(fā)展是否存在因果關系，首先通過Dicky-Fuller檢驗來判斷經濟增長率和金融發(fā)展指標這兩個時間序列是否平穩(wěn)，以避免出現(xiàn)由非平穩(wěn)變量帶來的偽回歸，緊接著用格蘭杰因果關系檢驗來判斷影響關系及其方向，結果表明經濟增長和金融發(fā)展互為因果關系(Akerlof，1993)。

以上研究所選用的金融發(fā)展指標無法刻畫出各國金融體系的差異，因而無法解釋金融發(fā)展與經濟增長在一些國家具有因果關系，而在另一些國家卻不具有因果關系或者回歸結果不顯著的現(xiàn)象。于是，有學者把金融體系劃分為銀行主導型和市場主導型來進行研究。結果表明，銀行主導型和市場主導型在促進經濟增長方面在金融部門發(fā)展的不同階段所起的作用是不同的。在金融部門不發(fā)達時，銀行主導型所起的作用要大于市場主導型所起的作用；而在金融部門相對發(fā)達時，市場主導型所起的作用則要大于銀行主導型(Ta-desse，2002)。另外，有學者使用VAR模型實證研究了兩種金融體系的經濟績效，結果發(fā)現(xiàn)一方面股市發(fā)展對經濟增長的促進效應遠遠小于銀行部門發(fā)展的效應(Arestis等，2001)。這些研究正好解釋了金融發(fā)展與經濟增長之間的因果關系在某些國家顯著，而在另一些國家卻不顯著的結論。

以上研究中，不管是對橫截面數(shù)據(jù)還是對時間序列數(shù)據(jù)進行計量分析，不可避免地存在著因遺漏了一些變量而產生的偏誤，以及應用聯(lián)立方程組去描述變量之間的相互關系時可能存在的聯(lián)立性偏誤。新近的研究成果采用了面板數(shù)據(jù)和廣義矩估計方法進行研究，這些方法能更好的控制不同時期其他影響因素，可以提高數(shù)據(jù)的差異，較精確地證明因果關系。較著名的研究是通過對40個國家1975-1998的數(shù)據(jù)進行面板回歸，用廣義矩方法消除差分統(tǒng)計量潛在的估計

有偏問題，同時為了從長期的角度來考察股票市場、銀行和經濟增長的關系，將時間按每五年劃分為一個階段后再取平均數(shù)，實證的結果表明，股票市場發(fā)展和銀行發(fā)展對經濟的增長起到了一定的作用；但股票市場的規(guī)模與經濟增長率之間不存在緊密的聯(lián)系(Beck等，2004)。這表明并不是公司上市本身對經濟增長有促進作用，而是經濟個體能否在市場上交易以及能否帶來高生產率的生產技術所有權，才是影響經濟增長的重要因素。還有學者采用一個差分面板估計量去消除由尚未觀察到的國家特定因素所引起的偏誤。并力圖消除由聯(lián)立性偏誤所引致潛在的參數(shù)的非一致性。在此基礎上，利用面板分析技術對47個國家1980-1995年間的年度數(shù)據(jù)所進行的計量分析表明，銀行和股票市場的發(fā)展都能在一定程度上解釋經濟增長(Rousseau等，2000)。

從前面的文獻綜述可以看出，金融中介的發(fā)展有利于經濟增長，股票市場的發(fā)展也有利于經濟的增長，從金融中介與股票市場結合的角度看金融中介與股票市場都能促進經濟的增長。但是，金融中介的促進效應大于股票市場的促進效應，同時，如果股票市場波動較大不利于經濟的增長，這也暗含股票市場如果發(fā)展好的話即波動不大的話將會對經濟產生促進作用。

二、西方學者從樣本國家選取角度對金融發(fā)展與經濟增長關系的實證研究

本文第一部分從金融體系角度綜述了金融發(fā)展與經濟增長的關系，得出的結論是金融發(fā)展促進經濟增長。但是，在實證研究中，樣本的選取對實證結果存在影響，在此研究中，不同國家金融發(fā)展狀況不同，可能對經濟增長影響不同，因此，有必要從樣本國家選取角度進一步分析。

(一)對發(fā)達國家跨國數(shù)據(jù)的實證研究

關于發(fā)達國家跨國數(shù)據(jù)的分析，有的學者使用單位根檢驗、VAR模型中的Johansen協(xié)整檢驗和弱外生性檢驗考察了德國、美國和韓國金融發(fā)展與經濟增長的因果關系。樣本為1979年第四季度-1991年第四季度，德國和美國檢驗結果相似即股市發(fā)展是促進經濟增長的原因，而金融深化與經濟增長是互相促進的。韓國的金融發(fā)展用金融抑制指標來測度，樣本為1956-1994年，檢驗結果顯示韓國金融發(fā)展與經濟增長之間存在兩個協(xié)整關系，金融抑制指標是弱外生變量，這表明韓國的金融自由化進程促進了經濟增長(Arestis等，1997)。

有的學者選取美國、英國、加拿大、挪威和瑞典五個國家的三變量系統(tǒng)(GDP、貨幣基礎和由金融部門資產值度量的金融密集度)1820-1929年的數(shù)據(jù)進行金融發(fā)展與經濟增長的關系的研究，用向量誤差修正模型的因果關系檢驗和水平VAR格蘭杰因果關系檢驗這兩種方法檢驗了這兩個變量之間的因果關系，實證結果表明，這五個國家的金融發(fā)展對經濟增長都有顯著的促進效應，而反饋效應并不顯著(Rous-seau and Waehtel，1998)。有的學者進一步拓展了關于金融發(fā)展在美國經濟增長中的歷史性作用的研究，加進了股票市場，并對1790-1850年的數(shù)據(jù)采用多變量時間序列方法進行分析，考察了銀行、股票市場同投資、進口和建立公司之間的關系，結果支持金融發(fā)展導致經濟增長的理論(Rousseatl等，2005)。

由于各個國家的金融體系存在差異，有的學者選取德國、美國、日本、英國、法國五個工業(yè)化國家作為研究對象，其中德國、日本和法國的金融體系是銀行主導型的，美國和英國是市場主導型的。結果發(fā)現(xiàn)在德國、日本和法國這三個銀行主導型的國家中，金融發(fā)展顯著地促進經濟增長，而在美國和英國這兩個市場主導型的國家中，經濟增長微弱的影響金融發(fā)展。另一方面，日本、法國和英國股票價格多變性對經濟增長有負面影響，在德國不顯著，只有在美國有正面影響(Arestis等，2001)。這說明股票價格多變性可能增加了實體經濟的不確定性，進而削弱了經濟增長。

(二)對發(fā)展中國家跨國數(shù)據(jù)的實證研究

有的學者使用71個發(fā)展中國家1960-1980的年度數(shù)據(jù)，選取實際GDP增長率、勞動力增長率、投資與GDP之比、對外出口增長率作為衡量經濟增長的指標，選取金融深化即金融體系流動性負債與GDP之比作為衡量金融中介的指標。將樣本數(shù)據(jù)分為三組，使用最小二乘法，分別進行了估計。首先，對所有國家的面板數(shù)據(jù)進行回歸，其次，將國家按地區(qū)分為不同的組分別進行回歸，最后，單獨對每一個國家進行回歸。實證結果表明：一是跨國和跨地區(qū)的面板分析表明金融發(fā)展對經濟增長具有正效應；二是85％的國家金融發(fā)展與經濟增長存在強的、正相關關系；三是低收入國家金融發(fā)展對經濟增長的正影響強于高收入國家；四是金融中介與出口擴張、資本形成率對經濟增長所發(fā)揮作用比勞動力增長因素更為重要；五是金融中介對經濟增長的促進效應主要存在于低收入的發(fā)展中國家。有趣的是，結果發(fā)現(xiàn)在不同的國家和地區(qū)金融中介促進增長的模式卻是相同的。即研究結果間接的說明了金融發(fā)展導致經濟增長(Odedokun，1996)。

由于最小二乘法的局限性，有的學者采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗和面板協(xié)整分析，考察了10個發(fā)展中國家1970-2000年金融發(fā)展和經濟增長之間的關系。結果表明，從長期來看，是金融發(fā)展促進了經濟增長，而短期不存在這種因果關系(Christopoulus等，2004)。有的學者則對樣本數(shù)據(jù)劃分了層次，選擇14個中、低收入國的數(shù)據(jù)，利用時間序列和動態(tài)異構面板方法進行跨國研究，分析不同的金融結構與經濟增長的敏感性。他們利用自舉法對數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)這些樣本國家存在金融發(fā)展、金融結構和經濟增長之間顯著的異構性(Luintel等，2008)。

(三)把發(fā)展中國家和發(fā)達國家同時作為樣本進行的實證研究

從Atie和Jovanovic對發(fā)達國家和發(fā)展中國家在內的40個國家實證研究已表明經濟增長與股票市場發(fā)展有明顯的相關關系。除此之外，有的學者利用向量自回歸模型檢驗了41個國家1960-1993年金融發(fā)展對投資和產出的增長效應。實證結果拒絕了金融發(fā)展的需求跟隨型假說，支持供給導向型假說(Xu，2000)。即拒絕了經濟增長導致金融發(fā)展的假設，認為金融發(fā)展對經濟的長期增長作用顯著。

有的學者則運用面板VAR模型和Geweke分解技術檢驗了109個發(fā)展中國家和發(fā)達國家1960-1994年金融發(fā)展與經濟增長的因果關系。通過分別回歸得出：一是把發(fā)達和發(fā)展中國家結合在一起得出金融發(fā)展一般都能導致經濟增長；二是把發(fā)達和發(fā)展中國家分為兩個樣本分別進行回歸，結果發(fā)展中國家和發(fā)達國家的金融發(fā)展與經濟增長都是雙向的格蘭杰因果關系；三是發(fā)展中國家金融發(fā)展的增長效應顯著強于發(fā)達國家；四是樣本區(qū)間越長，金融發(fā)展的增長效應越明顯，這表明金融發(fā)展對經濟增長的影響是長期的；五是金融發(fā)展通過促進資本積累和技術進步來促進經濟增長，且該效應在發(fā)展中國家強于發(fā)達國家(Calder6n C6sar等，

2003)。

另外，有的學者對74個國家1966～1995年的數(shù)據(jù)選擇不同的分位數(shù)作為高低兩個分界點，把每個國家的金融發(fā)展水平分為高、中、低三個區(qū)域，采用廣義距方法對面板數(shù)據(jù)的分析表明，在金融發(fā)展的低水平階段，金融對經濟增長的作用是不確定的；在中級階段，金融對經濟增長具有比較大的正向作用；而在高水平階段，作用雖然也是正向的，但是比中級階段小(Rjoja and Valev，2004)。

從以上分析看，對發(fā)達國家的研究中，有力證明了金融發(fā)展對經濟增長的促進作用。但是，盡管發(fā)達國家資本市場非常發(fā)達，銀行對經濟增長的作用仍然明顯大于股票市場的作用；對發(fā)展中國家的研究中，其結論也支持了金融發(fā)展促進經濟增長的觀點；在把發(fā)展中國家和發(fā)達國家同時作為樣本進行的實證研究中，其結論也支持了金融發(fā)展促進經濟增長的觀點。但是，部分研究證明金融發(fā)展對經濟增長的作用效果發(fā)展中國家(低收人國家)要大于發(fā)達國家。

三、中國學者對金融發(fā)展與經濟增長關系的實證研究綜述

進入20世紀90年代，中國學者借鑒西方學者的的研究方法，檢驗了中國金融發(fā)展與經濟增長的關系，形成了一批成果。

(一)金融中介與經濟增長關系的實證研究

我國這方面的研究不管從時間上還是技術方法上都比較落后，早期的研究采用1993-1998年的時間序列季度數(shù)據(jù)，運用普通最小二乘法對中國金融發(fā)展與經濟增長進行線性回歸分析，以檢驗在中國金融發(fā)展和經濟增長之間是否有某種程度的線性關系。其中金融發(fā)展用金融深化指標(其等于金融中介的流動負債M2與當季GDP的比率)和存款貨幣銀行在配置國內信貸過程中相對于中央銀行的重要性指標來表述，經濟發(fā)展指標用季節(jié)調整后的GDP環(huán)比增長率和當季進出口貿易總額與當季GDP的比率來表述，研究結果表明，在中國，金融中介特別是存款貨幣銀行在配置國內信貸過程中相對于中央銀行的重要性和經濟增長之間有顯著的、很強的正相關關系(談儒勇，1999)。

考慮到談儒勇沒有進行因果關系檢驗及選取的樣本比較短，有的學者采用格蘭杰因果檢驗法對其研究進行補充檢驗，結果顯示，金融發(fā)展是經濟增長的重要原因，并認為金融發(fā)展對經濟增長的促進作用主要是通過金融資產數(shù)量擴張來實現(xiàn)的，而不是通過提高金融資源配置效率實現(xiàn)的(曹嘯，吳軍，2002)。后來又有學者擴大了樣本，利用中國1952～1999年的時間序列數(shù)據(jù)，建立了一個多變量向量自回歸模型系統(tǒng)實證研究了金融發(fā)展與經濟增長的因果關系。實證結果表明，金融中介發(fā)展規(guī)模與經濟增長之間不存在任何方向的因果關系，金融中介效率與經濟增長存在雙向因果關系，金融中介規(guī)模的擴大對經濟的作用主要表現(xiàn)在促進投資規(guī)模的增長；而金融中介效率的提高與國有、非國有工業(yè)的增長之間存在雙向的因果關系(李廣眾等，2002)。

以上學者都是把中國作為一個整體來研究，而對中國金融發(fā)展與地區(qū)差距方面的探討比較少，有的學者利用中國1988~2002年期間金融中介發(fā)展水平和經濟增長的時間序列數(shù)據(jù)，分東、中、西三個地區(qū)分別對他們之間的相關關系和因果關系進行實證研究。運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗。實證結果表明，金融中介的規(guī)模指標和金融中介的效率指標與經濟增長指標之間在東中西部地區(qū)均存在顯著的長期相關性。另外，東中西部金融發(fā)展與經濟增長的關系是不同的，在東部地區(qū)，金融發(fā)展與經濟增長之間存在雙向因果關系，形成了良性互動的關系，而中西部地區(qū)金融發(fā)展與經濟增長之間的因果關系不顯著(周好文，鐘永紅，2004)。還有學者對中國大陸除和重慶29個省1978-2004年的時間序列數(shù)據(jù)單獨對各省金融發(fā)展對經濟增長的影響進行了實證檢驗。運用單位根檢驗、Johansen協(xié)整檢驗和因果關系檢驗，結果顯示，就長期而言，中國金融發(fā)展是供給導向型的，即金融發(fā)展是經濟增長的原因。就短期而言，中國金融發(fā)展是需求跟隨型的，即經濟增長帶動了金融發(fā)展(孫力軍，2007)。

(二)股票市場與經濟增長關系的實證研究

我國學者仿照Demirgu-Kunt和Levine(1996)的做法用1993-1998年的季度數(shù)據(jù)得出在樣本區(qū)間中國股票市場發(fā)展對經濟增長的作用是相當有限的(談儒勇，1999)。對股票市場與經濟增長的定量的分析運用一些傳統(tǒng)計量經濟學方法，且以經驗性的單方程為主，在確定自變量和因變量方面存在較大的隨意性，在應用格蘭杰因果檢驗時，在滯后期的選擇上存在很大的任意性，因此得出的結果存在一定程度的不確定性。

鑒于此，有的學者又做了進一步的研究，基于向量自回歸模型框架下格蘭杰因果檢驗和沖擊響應方法對中國1995-2001年股票市場發(fā)展與經濟增長的動態(tài)關系進行實證分析，選取季度人均實際GDP的對數(shù)值作為衡量經濟增長的指標，選取資本化率、交易價值、季度周轉率作為衡量股票市場發(fā)展狀況的指標。實證結果表明，中國股票市場與經濟增長之間只存在著由經濟增長到股票市場發(fā)展的單向因果關系，而股票市場規(guī)模擴張沖擊對經濟增長的動態(tài)影響十分微弱(冉茂盛，張宗益，陳梅，2003)。有的學者得出反映股票市場規(guī)模的指標與經濟增長有正的相關關系，而反映股票市場流動性的指標與經濟增長沒有明顯的相關關系(冀志斌，彭克強，2004)。有的學者采用1996―2005年的季度數(shù)據(jù)運用序列單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗進行檢驗。實證結果表明，一方面，代表經濟增長的GDP增長率指標和代表股市規(guī)模的資本化指標、代表股票市場流動性的交易價值指標以及代表股市流動性的換手率指標之間都存在正向的協(xié)整關系，并且存在由GDP增長率到資本化和交易價值的單向格蘭杰因果關系，但經濟增長指標GDP增長率和換手率指標之間不存在單向格蘭杰因果關系(李凍菊，2006)。

(三)整個金融體系與經濟增長關系的實證研究

對于中國金融市場、金融中介與經濟增長的關系，我國學者也做了相關的研究。有的學者對指標做了改進，選取家庭部門所持有的直接證券數(shù)量和企業(yè)部門所發(fā)行的直接證券數(shù)量作為衡量金融市場的發(fā)展指標，選取銀行對家庭部門的主要負債額一儲蓄總額和對企業(yè)部門的資產一信貸總額作為衡量金融中介發(fā)展水平的指標。實證結果表明，盡管金融中介和金融市場的發(fā)展都是經濟增長的原因，但相比較而言，金融中介的發(fā)展對經濟增長的影響更為重要(戰(zhàn)明華等，2002)。有的學者采用帶有控制變量的向量誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗方法，運用中國1981～2002年的季度數(shù)據(jù)，進行實證研究，結果表明中國金融發(fā)展與經濟增長之間有密切聯(lián)系且存在雙向的因果關系(王志強等，2003)。

有的學者則使用單位根檢驗和Johansen協(xié)整檢驗技術對1994―2002年的季度數(shù)據(jù)檢驗了中國信貸市場發(fā)展和股票市場發(fā)展對經濟增長的影響。實證結果發(fā)現(xiàn)，信貸市場對經濟增長的顯著效應是通過信貸比重的增長起作用的，而股票市場對經濟增長的作用并不明顯(趙振全等，2004)。有的學者在控制股市流動性和波動性的情況下，采用多元VAR模型對1991-2004年的季度數(shù)據(jù)對中國股市發(fā)展、銀行發(fā)展與經濟增長之間的關系進行研究。結果表明，銀行發(fā)展與經濟增長之間有著顯著的雙向因果關系，而且相關關系為正，說明銀行發(fā)展促進了經濟增長。然而，股市發(fā)展和股市流動性指標與經濟增長之間均沒有任何因果關系，在考慮銀行發(fā)展的情況下，股市發(fā)展對經濟增長有著負面的影響?？紤]到系數(shù)的非顯著性，認為股市發(fā)展沒有對經濟增長產生任何促進作用。相反，股市的波動性與經濟增長和銀行發(fā)展之間有著顯著的雙向因果關系，而且相關關系為負(粱琪等，2005)。

篇9

金融資產管理，是指關于“優(yōu)良”或者“不良”資產業(yè)務的管理工作。同時，在實際管理工作進行中，注重向服務對象提供單位信托、合伙投資、賬戶分立等多方面服務。而從我國金融資產管理發(fā)展歷程角度來看，金融資產管理公司最早出現(xiàn)在1999年，主要的管理工作是處理銀行不良貸款，后經過改革與發(fā)展，業(yè)務范圍逐漸拓展到了“優(yōu)良”或者“不良”資產處理的方方面面。例如：長城、信達等金融資產公司，就是從事金融資產管理業(yè)務的公司。2000年為了推動我國金融資產管理領域的進一步發(fā)展，政府機構頒布了《金融資產管理公司條例》，對金融資產管理中的業(yè)務處理、資產評估、國內外投資、處置模式等方面作出了明確界定，但很少涉及市場化演變內容。

市場化演變，就是指一個金融資產管理公司，為了達到企業(yè)利潤最大化的經營目標，開始依據(jù)公司的資本、勞動力、土地等生產要素，尋找一條可轉變?yōu)槭袌鼋Y構體制的路徑。而市場化演變內容主要包括了三個方面：其一是公司治理；其二是業(yè)務結構設計；其三是市場化演變效應管理。

二、金融資產管理的市場化發(fā)展趨勢

（一）經營發(fā)展模式的轉變

在我國金融資產管理領域可持續(xù)發(fā)展過程中，逐漸趨向于市場化方向演變。而在市場化演變時，逐漸轉變了經營發(fā)展模式。

首先，為了達到市場化演變目的，我國金融資產管理開始嘗試引入商業(yè)思維和市場化理念。同時，努力開發(fā)了一個新的發(fā)展思路，對“優(yōu)良”或者“不良”資產處理問題進行解決，并通過對產品和服務的提高，開創(chuàng)一條新的發(fā)展道路。

其次，為了達到市場化演變目的，我國金融資產管理在發(fā)展過程中開始嘗試改變經營目標，即突破了傳統(tǒng)“實現(xiàn)資產處置價值最大化”的目標定位，注重通過提高產品和服務的技術水平，為客戶提供更為優(yōu)質的服務項目，并從客戶需求角度入手，與客戶建立良好的關系，達到合作共贏經營目的。

再次，在市場化演變形式的推動下，我國金融資產管理逐漸把工作重心轉移到了產品和服務開發(fā)方面。同時，在產品和服務開發(fā)過程中，注重分析市場發(fā)展趨勢和客戶需求。然后，結合分析結果，開發(fā)貼近客戶、貼近市場的產品和服務，增強整體服務效果，且由此提高我國金融資產管理的市場份額。

除此之外，要想達到市場化演變目標，我國金融市場管理在未來發(fā)展過程中，必須拓展服務對象。即把銀行之外的其他金融機構納入到服務行列，向其提供金融資產管理服務，就此獲得更多的客戶群體，提高市場競爭力。

（二）功能定位的轉變

在我國金融資產管理市場化演變過程中，注重調整功能定位是非常重要的。而在功能定位調整過程中，應先改變金融資產管理的業(yè)務服務領域。即仍把不良資產收購、管理、處置作為主業(yè)，但適當增加一些金融中間業(yè)務和財務性投資業(yè)務。因為，在不良資產管理方面，我國金融資產管理公司有一定的管理經驗和優(yōu)惠政策支持。所以，一旦發(fā)生金融資產管理風險，可對風險問題進行及時處理，降低經濟損失。而中間業(yè)務和財務投資業(yè)務的增加，是市場化演變的必然趨勢，它業(yè)務的核心是滿足客戶需求，為客戶提供一些高附加值的服務項目，提高客戶滿意度，為市場化演變做好鋪墊。例如：財務顧問、融資顧等服務的增加，均是金融資產管理功能定位轉變的一種表現(xiàn)，這種轉變可以提高服務水平，也可從中獲取一定的投資回報，提高金融資產管理中的經濟效益。除此之外，在市場化演變的推動下，我國金融資產管理在未來發(fā)展中，必須從市場需求角度入手，增加一些金融業(yè)務。例如：證券、信托、金融租賃、期貨、基金、保險等等，這幾種業(yè)務的增設，可更好的適應市場化發(fā)展趨勢，最終提高金融資產管理中的利潤增長幅度。

（三）體制和機制的轉變

在我國金融資產管理市場化發(fā)展道路上，只有適當轉變管理體制和機制，才能降低金融資產管理中的風險問題。而在體制和機制具體轉變期間，應從以下幾個方面入手：

第一，在我國金融資產管理體制轉變過程中，必須界定集團公司總部的風險管控職能。即集團公司總部，作為金融資產管理的“引領者”，應參與其市場化演變的各個環(huán)節(jié)，并對運營服務和資源整合、關鍵活?擁仁凳喙埽?就此保證市場開發(fā)合理性，穩(wěn)固市場發(fā)展地位。同時，在金融資產管理風險監(jiān)督期間，必須逐步完善全面風險管理體系，并在風險管理體系執(zhí)行過程中，于各個主體之間構建一個“防火墻”，通過“防火墻”的構建，保證金融資產管理監(jiān)督效果，維護客戶利益不受到損害，達成市場化演變目標。

篇10

互聯(lián)網(wǎng)信息技術的迅猛發(fā)展，為傳統(tǒng)的金融行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇?；ヂ?lián)網(wǎng)信息技術已經完全融入到了金融行業(yè)中，尤其是以第三方交易平臺為代表的網(wǎng)絡交易技術已經逐步改變了人們的消費習慣，同時網(wǎng)絡金融手段的引入也改變了貨幣的存在形式，嚴重影響了傳統(tǒng)的金本位制的貨幣制度，對現(xiàn)有的銀行金融系統(tǒng)產生了巨大的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展刺激了民眾的消費，同時也給傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來了極大的考驗，自1990年以來，按照傳統(tǒng)金融貨幣理論計算出的現(xiàn)金需求量與實際現(xiàn)金需求量產生了巨大的誤差，這也就成為了現(xiàn)代經濟學中的難題，以往的現(xiàn)金需求計算模型早已不能應用在當下的互聯(lián)網(wǎng)金融體系中，如果繼續(xù)使用只會得出錯誤的宏觀經濟的分析結果。本文將通過深入的研究分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對現(xiàn)金需求的影響及趨勢，為國家對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管提供參考。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融以及現(xiàn)金需求的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融就是依托互聯(lián)網(wǎng)平臺進行的金融貿易，互聯(lián)網(wǎng)金融的具體操作手段是依托現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)平臺（如第三方支付、云計算、搜索引擎、手機APP等互聯(lián)網(wǎng)工具）實現(xiàn)消費支付、資金流動、信息交換等金融活動。現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融中的互聯(lián)網(wǎng)已經不是簡單的應用工具，互聯(lián)網(wǎng)金融是在保證用戶隱私及賬戶安全的前提下進行的網(wǎng)絡交易，滿足了新的市場需求，互聯(lián)網(wǎng)金融必將成為未來世界的主要金融模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融的核心就是電子化商務，所謂的電子商務就是在互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡環(huán)境下，買賣雙方不用當面進行各種貿易活動，消費者可以在網(wǎng)上購物、商戶之間可以網(wǎng)上交易，所有的支付手段都采用電子支付方式，電子商務的常見形式有ABC、B2B、B2G、C2A、O2O等，目前，我國民眾普遍使用的支付寶就是電子商務的產品之一?，F(xiàn)金漏損指客戶從銀行系統(tǒng)中取出一定數(shù)量的現(xiàn)金，導致這部分現(xiàn)金逃離銀行系統(tǒng)的管理范圍，而現(xiàn)金漏損率指的是現(xiàn)金漏損與存款總額之間的比值，如果現(xiàn)金漏損率較大就會出現(xiàn)傳統(tǒng)現(xiàn)金需求模型中的“貨幣失蹤”現(xiàn)象，導致傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)受到沖擊。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)金需求的影響

進入21世紀以來，全球各國的經濟學家都展開了對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，研究者們在現(xiàn)有的銀行貨幣模型的基礎上，加入了互聯(lián)網(wǎng)金融的影響因素，針對性的探討了互聯(lián)網(wǎng)金融在“貨幣失蹤”中的影響。目前，已經進行很多網(wǎng)絡金融的研究，美國經濟學家已經研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對于小面值貨幣的影響，表明互聯(lián)網(wǎng)金融交易現(xiàn)金需求的影響是必然存在的。同時進行的研究還有信用卡對現(xiàn)金需求的影響，說明了信用卡交易對短期存款沒有明顯的影響。芬蘭的經濟學家瓦薩賴對于網(wǎng)絡金融的研究最為透徹，直接研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對于現(xiàn)金的替代作用，從正面闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)金需求的影響。

改革開放以來，我國的金融行業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，但由于國情差異，中國金融行業(yè)的發(fā)展具有一定的特殊性，不能直接引用國外的新型現(xiàn)金需求模型。我國普通民眾持有了大量的現(xiàn)金，活期存款的主體都是企業(yè)，所以，我國民眾的現(xiàn)金需求在現(xiàn)金需求中占有了很大的比例，民間的流通現(xiàn)金在傳統(tǒng)的貨幣金融交易中起著重要的作用，我國的基礎貨幣調節(jié)經歷了直接調控與間接調控兩個時期，近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，我國的虛擬電子貨幣總量也在急劇增加。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融影響現(xiàn)金需求量的模型

本文將在美國經濟學家史密斯提出的VAR的模型上進行改進，VAR模型可以有效的分析各個變量的影響，可以將變量之間的動態(tài)關系也反應在模型中，可以將政策、文化等其他領域的變量納入模型中，可以研究者展現(xiàn)出抽象因素對于現(xiàn)金需求的動態(tài)過程。下面是VAR模型的構建以及分析過程。

（一）確定模型的變量，選取合適的分析樣本

經濟學分析和其他學科的分析一樣，需要研究者預先確定影響結果的相關變量，同時，對以往的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，篩選其中的有效變量，最后才能根據(jù)這些變量確立函數(shù)模型。中國的國情比較復雜，影響金融行業(yè)的因素有很多，只能從微觀主體的角度選擇這些變量，經過篩選后的數(shù)據(jù)因素有以下幾類變量：規(guī)模變量、機會成本變量以及技術成本變量，下面對這些變量進行詳細闡述。

1.規(guī)模變量。研究者的切入角度不同，選擇的規(guī)模變量也不相同，常用的規(guī)模變量包括GDP、工業(yè)生產總值、商品銷售總額等等，本文選擇的規(guī)模變量為商品銷售總額。

2.機會成本變量。由于我國對利率的管控掌握在中央銀行手中，利率的變動比較小，只有經常變化的利率才能產生機會成本，但是市場中的利率卻是快速變化的，市場的變化對機會成本的影響極大，如何選取模型的機會成本一直是經濟學中的難題，本文的模型選取的是一年內的市場利率作為機會成本變量。

3.技術成本變量?？萍季褪堑谝簧a力，技術成本已經在經濟發(fā)展中占據(jù)了很大的比例，先進的技術可以為持有者帶來巨大的利益，本文通過將ATM機的數(shù)量作為技術成本變量。

（二）檢驗VAR模型變量的ADF單位根

根據(jù)經典經濟學理論的ADF單位根檢測原理，利用金融分析軟件檢測各個變量的穩(wěn)定性，以下是四個變量的穩(wěn)定性評估，具體的數(shù)據(jù)對比如表1所示。

表1 VAR模型變量的ADF檢測結果

（三）Johansen協(xié)整檢測

一般對于多變量的數(shù)據(jù)模型，需要對數(shù)據(jù)之間的動態(tài)關聯(lián)性進行分析，本文選擇的檢測方案是Johansen協(xié)整檢測，通過軟件分析可以得出Johansen協(xié)整檢測的結果，詳細的結果如表2所示。

表2 Johansen協(xié)整檢測的結果對比

（四）使用Granger法檢測因果關系

可以得出以下幾點結論。

（1）技術成本因素與現(xiàn)金需求存在必然的聯(lián)系；

（2）規(guī)模因素與現(xiàn)金需求之間存在因果聯(lián)系；

（3）所選擇的機會成本因素與現(xiàn)金需求M0直接不存在任何關聯(lián)。

（五）使用脈沖響應動態(tài)模擬的方案分析模型

通過以上的模型系統(tǒng)的分析，可以得出以下結論：

（1）所選模型樣本中的各個因素之間存在協(xié)整關系，相互之間存在一定的影響；

（2）從總體上看，互聯(lián)網(wǎng)金融與現(xiàn)金需求之間呈現(xiàn)反比的關系；

（3）市場的利率波動對現(xiàn)金需求有著直接的影響，屬于反作用影響；

（4）貨幣失蹤的經濟難題主要是互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬電子貨幣造成的，尤其是電子商務的影響最大。

本文通過深入的研究分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對現(xiàn)金需求的影響及趨勢，利用VAR數(shù)字模型對目前的現(xiàn)金需求進行了細致的討論，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)金需求的影響，為國家對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管提供了參考。