導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融趨勢(shì)分析，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

建立消費(fèi)者保護(hù)的具體職權(quán)機(jī)構(gòu)

縱觀世界各國(guó)金融消費(fèi)者的保護(hù)，無(wú)論實(shí)施混業(yè)經(jīng)營(yíng)還是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，均建立具體的職權(quán)明確的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前金融消費(fèi)者保護(hù)的職權(quán)分散于消費(fèi)者協(xié)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)，在保監(jiān)會(huì)設(shè)立的保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局職能表述為具有規(guī)章制定權(quán)，接受消費(fèi)者投訴和咨詢(xún)，調(diào)查處理?yè)p害消費(fèi)者權(quán)益的事項(xiàng)，但自2003年以來(lái)，并未見(jiàn)保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)關(guān)于消費(fèi)者保護(hù)的規(guī)章出臺(tái)，投訴和處理機(jī)制不明確。在證監(jiān)會(huì)設(shè)立的投資者保護(hù)局的職能表述為“督導(dǎo)促進(jìn)派出機(jī)構(gòu)、交易所、協(xié)會(huì)以及市場(chǎng)各經(jīng)營(yíng)主體在風(fēng)險(xiǎn)揭示、教育服務(wù)、咨詢(xún)建議、投訴舉報(bào)等方面，提高服務(wù)投資者的水平：推動(dòng)投資者受侵害權(quán)益的依法救濟(jì)”投資者保護(hù)局并不直接接受和處理消費(fèi)者的投訴。消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)不明確，缺乏專(zhuān)業(yè)性，容易造成消費(fèi)者保護(hù)的監(jiān)管空白區(qū)。在改革過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，在銀行、證券、保險(xiǎn)、非銀行性金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域建立具體的職權(quán)明確的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，并賦予該機(jī)構(gòu)一定的規(guī)章制定權(quán)和處罰權(quán)，建立完善的工作和監(jiān)督流程，保證消費(fèi)者保護(hù)工作落到實(shí)處。

篇2

一般來(lái)講，消費(fèi)金融屬于較為新型的經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域。首先，消費(fèi)金融目前尚未形成完備的理論體系。從廣義上解釋?zhuān)M(fèi)金融可以理解為與消費(fèi)有關(guān)的金融活動(dòng)；從狹義上解釋?zhuān)淇梢岳斫鉃闉闈M(mǎn)足居民對(duì)商品消費(fèi)或者服務(wù)消費(fèi)而創(chuàng)設(shè)的相關(guān)金融。消費(fèi)金融不但是為個(gè)人提供消費(fèi)的金融服務(wù)，而且涉及到家庭其他人員，包括家庭收入、消費(fèi)、資產(chǎn)配置等在內(nèi)的相關(guān)服務(wù)。其次，消費(fèi)金融界定存在不同種類(lèi)和方式。實(shí)踐活動(dòng)中，商業(yè)銀行、中央銀行、消費(fèi)金融公司以及統(tǒng)計(jì)部門(mén)等，對(duì)于消費(fèi)金融界定存在很大差異。例如，美國(guó)的銀行家協(xié)會(huì)認(rèn)為，消費(fèi)金融是指銀行消費(fèi)貸款；然而，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為消費(fèi)金融屬于家庭消費(fèi)[1]。

二、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）電商巨頭介入消費(fèi)金融市場(chǎng)

一般來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入消費(fèi)金融的主要業(yè)務(wù)為第三方支付，如阿里巴巴的支付寶、騰訊的財(cái)付通、百度的百付寶等。自2010年開(kāi)始，第三方支付發(fā)展速度加快。目前，第三方支付機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過(guò)250家，市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)13萬(wàn)億。首先，第三方支付一般可以分為移動(dòng)支付、收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、預(yù)付卡四大類(lèi)別，互聯(lián)網(wǎng)金融支付也已經(jīng)向基金、保險(xiǎn)、證券方向發(fā)展。其次，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融當(dāng)中十分重要的業(yè)務(wù)，其主要包括P2P理財(cái)以及寶類(lèi)理財(cái)?shù)取2P在2006年進(jìn)入我國(guó)，近幾年發(fā)展尤其迅速，2014年該行業(yè)的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2012億元；寶類(lèi)產(chǎn)品主要是阿里巴巴的支付寶業(yè)務(wù)。最后，互聯(lián)網(wǎng)的貸款模式主要包括互聯(lián)網(wǎng)小額貸以及P2P網(wǎng)絡(luò)貸款，其主要服務(wù)于中小企業(yè)，較少服務(wù)個(gè)人。近段時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)又發(fā)生一些重大變化，出現(xiàn)了個(gè)人消費(fèi)貸款形式。比如，京東的京東白條，消費(fèi)者在京東商城購(gòu)物不但可以使用京東白條，而且使用白條享受30天免收利息；天貓商城也推出了天貓分期購(gòu)物業(yè)務(wù)，這些貸款主要用于商城的消費(fèi)者小額零售消費(fèi)[2]。

（二）傳統(tǒng)消費(fèi)金融開(kāi)始接觸網(wǎng)絡(luò)

傳統(tǒng)的消費(fèi)金融相關(guān)機(jī)構(gòu)主要包括消費(fèi)金融公司以及商業(yè)銀行，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了一定影響。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)主要是發(fā)展自身線上的用戶(hù)，并且包括投資理財(cái)以及小額消費(fèi)等，相比銀行的客戶(hù)，其存在一定的差異性，因此，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行的相關(guān)影響較小。然而，對(duì)于消費(fèi)金融公司而言，由于消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)的客戶(hù)存在類(lèi)似性以及重疊性，因此，消費(fèi)金融公司將會(huì)面臨較大壓力以及挑戰(zhàn)。其次，商業(yè)銀行根據(jù)成本進(jìn)行考慮，最終會(huì)將目標(biāo)客戶(hù)定位為高收入人群。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融改變了商業(yè)銀行的發(fā)展模式。從實(shí)踐來(lái)看，部分商業(yè)銀行正在積極作為，不斷進(jìn)行渠道擴(kuò)展以及創(chuàng)新，從而不斷推進(jìn)自身的創(chuàng)新能力以及業(yè)務(wù)水平。此外，消費(fèi)金融公司存在業(yè)務(wù)范圍有限、同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)烈以及風(fēng)險(xiǎn)控制難度大等難題，導(dǎo)致其面臨一定發(fā)展困境。因此，消費(fèi)金融公司應(yīng)當(dāng)積極探索運(yùn)營(yíng)模式，從而增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)[3]。

三、互聯(lián)網(wǎng)背景下消費(fèi)金融發(fā)展趨勢(shì)

（一）消費(fèi)金融市場(chǎng)格局改變

首先，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融正在改變消費(fèi)金融市場(chǎng)的格局?；ヂ?lián)網(wǎng)金融覆蓋面廣泛，幾乎包括收入等級(jí)不同的所有網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)，從而促使發(fā)達(dá)地區(qū)、不發(fā)達(dá)地區(qū)、城市、農(nóng)村消費(fèi)金融不平衡的發(fā)展格局得到相應(yīng)改善。其次，消費(fèi)金融市場(chǎng)主體呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。比如，傳統(tǒng)的消費(fèi)金融市場(chǎng)主要以商業(yè)銀行為主，消費(fèi)金融公司以及汽車(chē)金融公司為輔；然而，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)的消費(fèi)市場(chǎng)格局，促使主體出現(xiàn)多元化。最后，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增多?；ヂ?lián)網(wǎng)為消費(fèi)金融提供信息組合能力以及強(qiáng)大的渠道挖掘能力，從而促使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。實(shí)踐表明，互聯(lián)網(wǎng)金融在投資、理財(cái)、信貸等方面均有廣泛的創(chuàng)新。

（二）消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大

篇3

（一）金融監(jiān)管的法律體系不健全

完善的金融監(jiān)管體系，不但要求有配套的金融監(jiān)管法律規(guī)范，還要求具備與金融監(jiān)管相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)法規(guī)，如公司法、破產(chǎn)法、合同法、消費(fèi)者保護(hù)法、私有財(cái)產(chǎn)法，不但要有法律保證，還要有綜合的完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。目前，我國(guó)公司法、消費(fèi)者保護(hù)法都已頒布，但破產(chǎn)法、私有財(cái)產(chǎn)法還遠(yuǎn)不完善；現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際慣例同我國(guó)的實(shí)際情況相比也有差距。大量的應(yīng)收利息計(jì)入損益就是典型的案例之一。

（二）銀行監(jiān)管法律缺乏可操作性

雖然《人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《擔(dān)保法》和《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》均已頒布，但至今針對(duì)銀行的金融監(jiān)管的組織體系、監(jiān)管的內(nèi)容、監(jiān)管的具體手段、以及處理辦法等仍無(wú)明確的法規(guī)可供遵循。

（三）缺少標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化的指標(biāo)體系和準(zhǔn)則

目前，我國(guó)有關(guān)金融監(jiān)管的指標(biāo)體系極不健全，如基層銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例如何考核，歷史形成的不良資產(chǎn)如何處理等等都無(wú)明確的指標(biāo)和法律可供參照。其次，我國(guó)金融監(jiān)管體系尚未建立效率型的監(jiān)管體制。金融監(jiān)管的首要任務(wù)當(dāng)然是為了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，但監(jiān)管本身不能夠絕對(duì)保證銀行倒閉的零風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，倒閉是資源（如資本和管理人員）配置機(jī)制的必要組成部分。發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管體系在最大限度加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也在利用市場(chǎng)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制，優(yōu)化資源配置，提高金融效率，每年幾百上千家的銀行建立和倒閉，不是由于監(jiān)管松懈導(dǎo)致，而是效率型監(jiān)管思維的具體表現(xiàn)。但目前我國(guó)的金融監(jiān)管仍只強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制也顯得十分僵化，雖然在一定程度上削弱了壟斷可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，卻也極大地降低了金融效率。

（四）無(wú)法進(jìn)行開(kāi)放式的并表監(jiān)管

《有效銀行監(jiān)管核心原則》在第23條和24條、25條原則中，特別強(qiáng)調(diào)了母國(guó)和東道國(guó)對(duì)其監(jiān)管對(duì)象實(shí)施并表監(jiān)管的重要意義。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，我國(guó)海外分支機(jī)構(gòu)大量增加，與此同時(shí)，外資金融在國(guó)內(nèi)的獨(dú)資、合資機(jī)構(gòu)中得到迅速增長(zhǎng)。金融全球化也表現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際化，母國(guó)和東道國(guó)對(duì)監(jiān)管對(duì)象的全方位監(jiān)管是國(guó)際銀行業(yè)金融監(jiān)管的重要內(nèi)容之一。但目前，由于依據(jù)的法規(guī)不同、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同，我國(guó)人民幣業(yè)務(wù)和外幣業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)，難以在并表的基礎(chǔ)上對(duì)海外中資機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

二、建立綜合型金融監(jiān)管模式

（一）完善我國(guó)宏觀審慎金融監(jiān)管框架

中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確自己的監(jiān)管職能，完善宏觀審慎監(jiān)管框架，對(duì)維護(hù)金融的穩(wěn)定和高效運(yùn)行有著重要意義。以中央銀行的職能作為出發(fā)點(diǎn)，應(yīng)賦予中央銀行對(duì)金融系統(tǒng)中具有重要地位的部門(mén)的監(jiān)管權(quán)，通過(guò)制度的改革進(jìn)一步確立央行在審慎監(jiān)管中的地位。與此同時(shí)，加快建立前期預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)事前監(jiān)管能力，進(jìn)一步明確金融穩(wěn)定指標(biāo)，對(duì)不良的金融行為和資金做好提前預(yù)防措施，在理論分析的基礎(chǔ)上對(duì)系統(tǒng)采取必要的實(shí)況測(cè)試，防止類(lèi)似雷曼公司的破產(chǎn)重演。

（二）理順金融監(jiān)管體系，不留監(jiān)管真空

將目前分業(yè)監(jiān)管模式作為出發(fā)點(diǎn)，制定相應(yīng)的制度規(guī)范跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的金融業(yè)務(wù)，同時(shí)在制度上明確對(duì)金融控股公司的監(jiān)管，提高金融市場(chǎng)的透明度，消除在監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)的因權(quán)責(zé)不明所形成的盲區(qū)和真空。

（三）完善中央銀行以及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息協(xié)調(diào)機(jī)制

金融機(jī)構(gòu)往往有著復(fù)雜而廣泛分布的組織機(jī)構(gòu)，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及中央銀行之間及時(shí)的信息交流與加強(qiáng)監(jiān)管合作，對(duì)形成高效有序的監(jiān)管十分重要，中央銀行及時(shí)公布重大宏觀層面的金融信息，同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)向中央銀行匯報(bào)重大的微觀監(jiān)管信息，以此減少監(jiān)管部門(mén)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，提高監(jiān)管的效率，這樣有利于監(jiān)管部門(mén)及時(shí)了解監(jiān)管對(duì)象的詳細(xì)情況，及時(shí)采取必要措施，同時(shí)也有利于中央銀行制定較為完善的貨幣政策。

（四）建立與完善金融監(jiān)管的法律體系

以法律作為搶救和制裁的工具可以作為維護(hù)金融體系安全的最后防線。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)管理的基本依據(jù)是現(xiàn)存的金融監(jiān)管法律，金融監(jiān)管法律的進(jìn)一步完善能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行精確高效的監(jiān)管提供必要的法律保障，在當(dāng)前金融監(jiān)管制度改革的浪潮下，通過(guò)營(yíng)造良好的金融監(jiān)管法律環(huán)境基礎(chǔ)，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管法律體系，對(duì)金融監(jiān)管的法制化建設(shè)尤為重要。堅(jiān)實(shí)完善的金融監(jiān)管法律保障，對(duì)實(shí)現(xiàn)提高金融體系的高效穩(wěn)定的運(yùn)行，構(gòu)建并最終達(dá)到綜合監(jiān)管模式起到積極的推動(dòng)作用。

（五）增強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流合作

篇4

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（3）-0004-05

一、2016年金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

2016年中國(guó)面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，中國(guó)政府主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，進(jìn)一步創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，總體呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，GDP增長(zhǎng)保持在6.7%，CPI上漲2%，均在政府目標(biāo)區(qū)間。中國(guó)金融業(yè)深化改革開(kāi)放，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得了較好成績(jī)。

（一）金融宏觀調(diào)控成效顯著

2016年，根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控和審慎監(jiān)管，著力防范金融風(fēng)險(xiǎn)，取得較好成效。

一是加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控。為應(yīng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，2016年我國(guó)貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭。在總體穩(wěn)健的基調(diào)下，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化，保持政策靈活適度，注重穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。針對(duì)外匯占款下降形成的流動(dòng)性缺口，考慮到準(zhǔn)備金工具可能形成資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)且信號(hào)意義較強(qiáng)、受到的制約較多，央行更多借助公開(kāi)市場(chǎng)操作和中期借貸提供流動(dòng)性，保持了流動(dòng)性合理適度和利率水平的基本穩(wěn)定。上半年，在穩(wěn)增長(zhǎng)要求下仍較為寬松，年初降準(zhǔn)一次；后轉(zhuǎn)向以高頻的公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF、SLF等新型貨幣政策工具調(diào)節(jié)為主。下半年，貨幣政策更加注重防風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)在流動(dòng)性投放總量控制和結(jié)構(gòu)上“鎖短放長(zhǎng)”。2016年12月未，廣義貨幣（M2）余額155.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%；狹義貨幣（M1）余額48.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.4%。2016年社會(huì)融資規(guī)模增量為17.8萬(wàn)億元，比上年多2.4萬(wàn)億元，其中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.44萬(wàn)億元，同比多增1.17萬(wàn)億元?？偟膩?lái)看，貨幣總量和利率水平與經(jīng)濟(jì)基本面的變化相匹配，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了中性適度的貨幣金融環(huán)境。

二是進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策框架主要針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，著力平滑金融體系的順周期波動(dòng)和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染，目標(biāo)是保障金融體系穩(wěn)定性。2015年底，央行提出實(shí)施宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）。MPA從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行情況七大方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行多維度引導(dǎo)。2016年以來(lái)，為了更好地發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，央行進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系。同時(shí)，央行進(jìn)一步完善跨境資本流動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管政策框架。

三是完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化。2016年以來(lái)，“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制初步建立，人民幣對(duì)美元雙邊匯率彈性增強(qiáng)，對(duì)一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。隨著人民幣正式加入SDR，人民幣全球接受程度顯著提升。與此同時(shí)，央行加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)利率自主定價(jià)權(quán)。2016年以來(lái)，金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系基本形成；配合利率管制的逐步放開(kāi)，央行和相關(guān)部門(mén)著力培育以上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）、國(guó)債收益率曲線和貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等為代表的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，為金融產(chǎn)品定價(jià)提供了重要參考。

（二）金融改革開(kāi)放不斷深化

2016年，我國(guó)金融業(yè)積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步深化金融改革開(kāi)放，取得顯著成效。

一是銀行業(yè)改革逐步深化。2016年我國(guó)銀行業(yè)改革發(fā)展和監(jiān)管各項(xiàng)工作取得新成效，實(shí)現(xiàn)了銀行“十三五”良好開(kāi)局。支持“三去一補(bǔ)”全面推進(jìn)，普惠金融全面實(shí)施，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平進(jìn)一步提升。截至2016年12月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)余額226.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%；全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%；截至2016年12月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.81%，撥備覆蓋率175.5%，資本充足率13.3%。2016年四大金融資產(chǎn)管理公司股改收官。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，四家資產(chǎn)管理公司均已成為國(guó)有大型金融控股集團(tuán)，旗下?lián)碛秀y行、保險(xiǎn)、證券、信托、租賃等金融牌照。隨著我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)村金融作用的發(fā)揮呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：對(duì)農(nóng)村金融的需求有所提高，融資額也在逐年增長(zhǎng)；農(nóng)村金融服務(wù)的領(lǐng)域逐步拓寬；農(nóng)村金融體系在逐步形成。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融業(yè)改革，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)正在關(guān)注農(nóng)村，形成以商業(yè)性、政策性、合作性金融機(jī)構(gòu)為主體、多種農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)并存的格局。同時(shí)，隨著擔(dān)保公司、民間互助社、典當(dāng)公司、小額貸款公司等各種農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)逐步產(chǎn)生和發(fā)展，使農(nóng)村金融`活多樣地發(fā)揮著作用。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，給農(nóng)村金融業(yè)的發(fā)展提供了更加廣闊的空間，在鞏固傳統(tǒng)的負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，推出了銀行卡、信息咨詢(xún)、理財(cái)業(yè)務(wù)等金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品創(chuàng)新不僅滿(mǎn)足了不同人群的多樣化需求，改變著農(nóng)民的傳統(tǒng)理財(cái)觀，同時(shí)一定程度上培育了農(nóng)村金融市場(chǎng)。

2014年，銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了前海微眾銀行、天津金城銀行、溫州民商銀行、浙江網(wǎng)商銀行、上海華瑞銀行的籌建。截至2016年底，首批試點(diǎn)5家民營(yíng)銀行資產(chǎn)總額達(dá)到1300多億元。目前，銀監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)籌建11家民營(yíng)銀行，其中6家已經(jīng)開(kāi)業(yè)。這些銀行探索出了有別于傳統(tǒng)銀行的發(fā)展特色，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和股東資源優(yōu)勢(shì)，提出明確的市場(chǎng)定位和特定戰(zhàn)略，開(kāi)展頗具新意的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，與現(xiàn)有銀行實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

我國(guó)信托業(yè)不失時(shí)機(jī)地抓住宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極變化，不斷開(kāi)拓業(yè)務(wù)空間。2016年，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，跨入“18萬(wàn)億時(shí)代”，利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。信托公司的業(yè)務(wù)拓展能力以及與業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展能力不斷增強(qiáng)，信托業(yè)的資金實(shí)力處于提升時(shí)期，為今后信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型夯實(shí)了實(shí)力基礎(chǔ)。近年來(lái)，在國(guó)務(wù)院以及商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門(mén)、地方政府相繼出臺(tái)一系列利好政策的鼓勵(lì)下，融資租賃行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的良好勢(shì)頭，企業(yè)數(shù)量、行業(yè)實(shí)力和業(yè)務(wù)總量都大幅增加，為整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。從融資租賃規(guī)?？矗研纬扇痔煜碌氖袌?chǎng)格局，其中金融租賃公司市場(chǎng)份額領(lǐng)先，市場(chǎng)占比39.45%；外商和內(nèi)資租賃公司的租賃市場(chǎng)份額分別為30.40%、30.15%。伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的不斷成熟，消費(fèi)金融公司作為與商業(yè)銀行傳統(tǒng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)差異化競(jìng)爭(zhēng)、互補(bǔ)發(fā)展的新型金融主體，已經(jīng)成為拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)的新抓手。2016年底，消費(fèi)金融公司行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到1100多億元。

二是保險(xiǎn)業(yè)加快改革和發(fā)展的步伐。保險(xiǎn)業(yè)始終堅(jiān)持圍繞中心、服務(wù)大局、深化改革、加強(qiáng)監(jiān)管，保險(xiǎn)監(jiān)管和保險(xiǎn)行業(yè)面貌發(fā)生了深刻變化，各方面工作取得突破性進(jìn)展。2016年底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到15.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.2%；全國(guó)保費(fèi)收入從2011年的1.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2016年的3.1萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)16.8%，保費(fèi)收入超過(guò)日本排名世界第二。全面深化保險(xiǎn)監(jiān)管改革，推動(dòng)保險(xiǎn)監(jiān)管走向現(xiàn)代化。堅(jiān)持“放開(kāi)前端、管住后端”，積極推進(jìn)保險(xiǎn)費(fèi)率形成機(jī)制改革、市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制改革、保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革、保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管改革，正式實(shí)施“償二代”監(jiān)管制度體系，打造全面服務(wù)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的新格局。個(gè)人稅收優(yōu)惠健康保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)工作持續(xù)推進(jìn)，大病保險(xiǎn)全面鋪開(kāi)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面不斷擴(kuò)大，責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品體系日益健全，保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)“助推器”和社會(huì)“穩(wěn)定器”作用日益發(fā)揮。

三是證券業(yè)積極創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的逐步深化，宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，上市公司股權(quán)分置改革。證券公司綜合治理等多項(xiàng)基礎(chǔ)性制度改革工作基本完成，歷史遺留的一些突出制度障礙和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得以化解，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，已初步建立多層次資本市場(chǎng)體系，滬港通、深港通開(kāi)通并正常運(yùn)行，宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”作用日漸顯現(xiàn)。從2015年 11 月股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層方案征求意見(jiàn)稿以來(lái)，到2016年 6 月 27 日新三板分層制度正式實(shí)施，新三板將進(jìn)入價(jià)值重塑的新常態(tài)，新三版掛牌企業(yè)從2015年的5129家發(fā)展到2016年的10163家。

二、金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

2017年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力，防控風(fēng)險(xiǎn)將面臨挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)外各種不利因素疊加，可能會(huì)給已經(jīng)聚集起來(lái)的泡沫、杠桿帶來(lái)更大的壓力，從而給經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在

2017年我國(guó)將面臨更加錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境。一方面美元進(jìn)入到加息通道，對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的廣大發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)資金壓力；另一方面，美國(guó)新選總統(tǒng)上臺(tái)后，在“美國(guó)利益優(yōu)先”的口號(hào)之下，我國(guó)的外貿(mào)環(huán)境面臨更大壓力。受財(cái)政約束、供給側(cè)因素的變化以及去杠桿、遏制房地產(chǎn)泡沫的影響，基建投資可能有所回落，房地產(chǎn)銷(xiāo)售也將受這些因素影響出現(xiàn)下降，從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資下降。從消費(fèi)和出口看，2017年消費(fèi)將與去年基本持平，出口形勢(shì)依舊嚴(yán)峻?？傮w分析，2017年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速將在6.5%左右。

（二）金融運(yùn)行面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力較大

一是杠桿率過(guò)高。截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。盡管與美、英、法、日等主要國(guó)家相比，這一水平并不算高，但有再次加快趨勢(shì)。二是貨幣存量高企。中國(guó)的貨幣存量（M2）是世界上最高的，高達(dá)150萬(wàn)億元人民幣，折成美元超過(guò)21萬(wàn)億；而美國(guó)作為最大的國(guó)際貨幣美元的發(fā)行國(guó)，貨幣存量也僅為11萬(wàn)億美元左右。

三、2017年金融業(yè)發(fā)展展望

（一）貨幣政策保持穩(wěn)健中性

中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)“再平衡”的過(guò)程，貨幣政策需加速轉(zhuǎn)型以應(yīng)對(duì)再平衡過(guò)程中出現(xiàn)的新問(wèn)題，調(diào)控方式將由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2017年貨幣政策定調(diào)“穩(wěn)健中性”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)把“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”放到更加重要的位置，提出“下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，防范金融風(fēng)險(xiǎn)”。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，調(diào)節(jié)好貨幣政策閘門(mén)，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，既要防止順周期緊縮，也要防止貨幣供應(yīng)過(guò)于寬松而產(chǎn)生的加杠桿效應(yīng)和放大資產(chǎn)泡沫。根據(jù)調(diào)控需要，靈活綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。適時(shí)適度運(yùn)用利率工具預(yù)調(diào)微調(diào)，發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，運(yùn)用再貸款、抵押補(bǔ)充貸款等貨幣政策工具，支持和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，繼續(xù)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和效率。

深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)中央銀行調(diào)控能力，不斷健全市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，有效發(fā)揮利率走廊的作用。對(duì)于短期利率，將加強(qiáng)運(yùn)用短期回購(gòu)利率和常備借貸便利利率，以培育和引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率的形成。對(duì)于中長(zhǎng)期利率，將發(fā)揮再貸款、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等工具對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)作用以及中期政策利率的功能，引導(dǎo)和穩(wěn)定中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣對(duì)美元匯率彈性。積極引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)提升貿(mào)易投資便利化水平，平衡跨境資本流動(dòng)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

（二）繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)改革

一是銀行業(yè)深化改革和穩(wěn)中求進(jìn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的大背景下，銀行業(yè)的發(fā)展面臨著盈利放緩、息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量下滑的趨勢(shì)，但同時(shí)也存在一些促進(jìn)貨幣信貸增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量改善的有利條件，比如我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體保持平穩(wěn)，銀行業(yè)在不良貸款管理和化解上積累了更豐富的經(jīng)驗(yàn)；消費(fèi)穩(wěn)定較快增L帶來(lái)相關(guān)貸款需求增加、基建投資融資需求較大等。預(yù)計(jì)2017年我國(guó)M2增長(zhǎng)11.5%左右、社會(huì)融資規(guī)模存量增長(zhǎng)12.8%左右。預(yù)計(jì)2017年上市銀行的資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債規(guī)模增速將分別保持在11%、10.5%左右；不良貸款率上升勢(shì)頭將持續(xù)放緩，小幅上升到1.8%左右的水平。上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)依然面臨兩大問(wèn)題：營(yíng)收能力面臨挑戰(zhàn)；信用成本持續(xù)增加。綜合考慮，2017年上市銀行整體凈利潤(rùn)增速將與2016年基本持平。

我國(guó)銀行業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的挑戰(zhàn)，將借鑒國(guó)際大銀行戰(zhàn)略發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，積極主動(dòng)地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”和金融監(jiān)管新變化，把握好當(dāng)前經(jīng)營(yíng)策略和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃之間的平衡，持續(xù)推進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。第一，創(chuàng)新金融服務(wù)模式。銀行業(yè)根據(jù)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的新變化，實(shí)行綜合性經(jīng)營(yíng)、多功能服務(wù)、集約化發(fā)展；牢牢把握客戶(hù)需求，大力發(fā)展投資銀行、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，注重金融服務(wù)的便捷化、場(chǎng)景化和自主化，向“輕型”銀行轉(zhuǎn)型。第二，加快組織體系、業(yè)務(wù)布局和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換將帶來(lái)更多新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。銀行業(yè)抓住國(guó)家戰(zhàn)略部署帶來(lái)市場(chǎng)契機(jī)，加快優(yōu)化組織體系、業(yè)務(wù)布局和信貸結(jié)構(gòu)，積極對(duì)接包括“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶在內(nèi)的“三個(gè)支撐帶”戰(zhàn)略組合，持續(xù)提升跨境金融服務(wù)水平；加強(qiáng)企業(yè)兼并重組、注重通過(guò)智能化水平和產(chǎn)品質(zhì)量提升、節(jié)能環(huán)保改造升級(jí)等促進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。第三，加強(qiáng)防控和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)依然嚴(yán)峻，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種矛盾和壓力正在向銀行業(yè)傳導(dǎo)，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)、融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)、非法集資風(fēng)險(xiǎn)、外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。因此，需要更加清醒認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性和蔓延性，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警工作，加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)宣教、積極主動(dòng)預(yù)防與處置各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。

農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)作為農(nóng)村金融主體之一，在促進(jìn)我國(guó)“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化農(nóng)村資源配置，彌補(bǔ)農(nóng)村金融市場(chǎng)缺陷等方面作用明顯。但隨著我國(guó)農(nóng)村金融改革的不斷深化，我國(guó)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)所處的社會(huì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境都發(fā)生了翻天覆地的變化。因此，當(dāng)前需要加大政策支持力度，進(jìn)一步完善農(nóng)村金融體系，改善和優(yōu)化我國(guó)農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境，通過(guò)改革和轉(zhuǎn)型，提高農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而有效提高農(nóng)村金融效率。第一，加大政策扶持力度。繼續(xù)合理運(yùn)用宏觀審慎工具，完善定向降準(zhǔn)政策和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理，運(yùn)用和管理好支農(nóng)再貸款，提供更優(yōu)惠的支農(nóng)再貸款利率，開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“三農(nóng)”的信貸投放。對(duì)投放較多涉農(nóng)貸款的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)可以提供稅收減免政策，加大財(cái)政補(bǔ)貼，降低運(yùn)營(yíng)成本。建立財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保與損失補(bǔ)償制度，加快建立和完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系，分散和補(bǔ)償自然風(fēng)險(xiǎn)。第二，完善和健全農(nóng)村金融體系。深化大中型銀行和政策性銀行改革，支持國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、郵儲(chǔ)銀行等大中型銀行為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施提供期限更長(zhǎng)、利率更低的資金。新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在網(wǎng)點(diǎn)布局上，要繼續(xù)強(qiáng)化服務(wù)“三農(nóng)”的市場(chǎng)定位，以農(nóng)村金融服務(wù)力量薄弱的貧困邊遠(yuǎn)地區(qū)為重點(diǎn)開(kāi)展業(yè)務(wù)，同時(shí)積極化解金融風(fēng)險(xiǎn)。地方政府在對(duì)新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中發(fā)揮著重要的作用，需要針對(duì)不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管。第三，加快農(nóng)村金融服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。針對(duì)農(nóng)戶(hù)和農(nóng)村小微企業(yè)的多樣化需求，簡(jiǎn)化審批程序，探索更加靈活、便利的服務(wù)模式；積極開(kāi)發(fā)符合“三農(nóng)”特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，根據(jù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)制定合適的貸款還款期限，積極穩(wěn)妥開(kāi)展農(nóng)村承包土地經(jīng)營(yíng)權(quán)和農(nóng)民住房財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押貸款試點(diǎn)，為發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供規(guī)?；⒍嘣?、長(zhǎng)期化的金融支持。拓寬農(nóng)村金融市場(chǎng)的融資渠道，支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”專(zhuān)項(xiàng)金融債券和開(kāi)展涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化，鼓勵(lì)符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市、發(fā)行債券和股票。促進(jìn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的平臺(tái)“對(duì)接”，提升農(nóng)村金融服務(wù)水平；守住網(wǎng)絡(luò)安全和金融安全底線，促進(jìn)普惠金融可持續(xù)發(fā)展。

二是非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)創(chuàng)新和較快發(fā)展。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極變化為信托業(yè)安排和調(diào)整業(yè)務(wù)布局創(chuàng)造了新的發(fā)展機(jī)遇。信托業(yè)應(yīng)努力探索新的轉(zhuǎn)型方式，根據(jù)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)配置資金，深入發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升主動(dòng)管理能力，改善信托資產(chǎn)管理方式；不斷延展信托產(chǎn)品的投資范圍，給投資人更豐富的產(chǎn)品選擇。我國(guó)是世界上潛在的最大租U市場(chǎng)已成為國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)人士共識(shí)，融資租賃行業(yè)未來(lái)仍將保持年均20%以上的復(fù)合增速。未來(lái)，中國(guó)將面臨從粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向集約型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，新興行業(yè)和裝備制造業(yè)正迅速發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正待升級(jí)，這勢(shì)必會(huì)加大對(duì)高端設(shè)備的需求；同時(shí)，民生工程如保障房建設(shè)、中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步開(kāi)展，相關(guān)的固定資產(chǎn)投資和新增設(shè)備投資需求也將持續(xù)增長(zhǎng)，這些都為中國(guó)融資租賃業(yè)帶來(lái)了極大的發(fā)展機(jī)遇和空間。金融租賃行業(yè)將主要在體制機(jī)制、業(yè)務(wù)模式、盈利模式、管理模式等方面持續(xù)創(chuàng)新，縱向深耕特定行業(yè)，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)融資的多樣性、多元化，提升專(zhuān)業(yè)化的資產(chǎn)管理水平，加大租賃資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，提高盈利能力。消費(fèi)金融公司抓緊經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)的歷史發(fā)展機(jī)遇，圍繞服務(wù)居民消費(fèi)升級(jí)謀發(fā)展，堅(jiān)守功能定位，堅(jiān)持特色經(jīng)營(yíng)，夯實(shí)專(zhuān)業(yè)化能力基礎(chǔ)，依托“小、快、靈”等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，持續(xù)發(fā)揮促消費(fèi)、惠民生、穩(wěn)增長(zhǎng)的積極作用。

三是互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融各項(xiàng)監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)和自律組織的建立，互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)更加規(guī)范，發(fā)展將更加穩(wěn)步，逐步擺脫“野蠻生長(zhǎng)”的局面，發(fā)展模式會(huì)逐步穩(wěn)定與成熟。隨著金融改革創(chuàng)新，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈加激烈。金融科技引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融新發(fā)展，移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算在互聯(lián)網(wǎng)金融的核心地位進(jìn)一步加強(qiáng)。金融“電商化”、一體化服務(wù)平臺(tái)等綜合化服務(wù)模式逐步涌現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融加速與產(chǎn)業(yè)結(jié)合，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供多樣化的金融服務(wù)；金融服務(wù)市場(chǎng)下沉，細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)良好，從一線城市向二三線城市擴(kuò)展，甚至延伸到農(nóng)村，成為普惠金融。

四是保險(xiǎn)業(yè)謀劃戰(zhàn)略發(fā)展定位和穩(wěn)定發(fā)展。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的黃金戰(zhàn)略機(jī)遇期，要始終站在戰(zhàn)略和全局高度，正確把握保險(xiǎn)業(yè)的定位和發(fā)展方向，做實(shí)“保險(xiǎn)業(yè)姓?！保蔀閲?guó)家發(fā)展的穩(wěn)定器、人民生活的保障器和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的助推器。保險(xiǎn)業(yè)全面深化保險(xiǎn)改革，更好發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用。深入推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，完善市場(chǎng)體系建設(shè)，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，積極推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)雙向開(kāi)放。繼續(xù)抓住服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略?xún)纱笾骶€，推動(dòng)保險(xiǎn)服務(wù)能力再上新臺(tái)階，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略建設(shè)、脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略、保障改善民生，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。堅(jiān)持預(yù)警與防范化解相結(jié)合，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。進(jìn)一步改造萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則，重塑萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展生態(tài)，研究制定萬(wàn)能險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)門(mén)檻、業(yè)務(wù)資格、產(chǎn)品期限最低標(biāo)準(zhǔn)等一系列剛性約束，強(qiáng)化比例控制；研究制定在“償二代”框架下更高的資本約束。切實(shí)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)飛速發(fā)展的同時(shí)，其運(yùn)營(yíng)模式也逐漸向著多樣化發(fā)展。各保險(xiǎn)公司根據(jù)自身特點(diǎn)，通過(guò)借助公司網(wǎng)站、網(wǎng)上商城、離線平臺(tái)以及第三方電子商務(wù)平臺(tái)等多種形式開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。未來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)和保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)融合深化，以平臺(tái)建設(shè)、渠道拓展、客戶(hù)資源以及大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)為主要著力點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)將迎來(lái)高速發(fā)展的時(shí)代。

（三）金融市場(chǎng)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)

一是資本市場(chǎng)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。促進(jìn)發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，完善多層次資本市場(chǎng)體系。促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展，發(fā)揮其主要服務(wù)所在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的積極作用。對(duì)目前跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的，要抓緊調(diào)整規(guī)范。建設(shè)大宗商品國(guó)際定價(jià)中心，進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)加快發(fā)展。目前由于新三板缺乏流動(dòng)性的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以顯著改善，因此研究推出新三板轉(zhuǎn)板制度，對(duì)很多掛牌新三板企業(yè)而言具備很大吸引力，可以提升新三板的定位。2017年的國(guó)內(nèi)大類(lèi)資產(chǎn)配置中，相較債市、樓市，機(jī)構(gòu)普遍更為看好股市。2017年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，新產(chǎn)業(yè)、新行業(yè)加快形成，基礎(chǔ)設(shè)施繼續(xù)加碼，將成為股市上行的重要驅(qū)動(dòng)因素，股票市場(chǎng)面臨比2016年更好的機(jī)遇。但考慮到經(jīng)濟(jì)基本面難改弱勢(shì)格局，企業(yè)盈利難以根本改善等影響，整體而言將延續(xù)窄幅震蕩、小步上行走勢(shì)。2017年債市仍存階段性機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，債券市場(chǎng)收益率易升難降，信用利差收窄空間有限，但上升幅度不會(huì)太大。由于經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)增長(zhǎng)局面難以根本改觀，利率債仍將是低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金抱團(tuán)取暖的避風(fēng)港；人民幣加入SDR后，債券市場(chǎng)國(guó)際化縱深發(fā)展，國(guó)際投資者配置債券的意愿不會(huì)發(fā)生根本性變化；推動(dòng)PPP項(xiàng)目與資本市場(chǎng)深化發(fā)展相結(jié)合等相關(guān)政策的加速落地，債券產(chǎn)品創(chuàng)新繼續(xù)提速，有利于將資本引入債市。

二是人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。2017年美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)加息步伐；同時(shí)，英國(guó)脫歐的后續(xù)影響依然存在，歐、日等經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不明朗等，這些不確定性因素隨時(shí)可能加大國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)。因此，人民幣對(duì)美元匯率仍然存在一定的貶值壓力，但不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)單邊貶值，匯率或?qū)⒈３謱挿p向浮動(dòng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較好、貿(mào)易順差較高以及外匯儲(chǔ)備充足等背景下，人民幣不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。同時(shí)，人民幣正式納入SDR提振人民幣資產(chǎn)配置需求，將有助外匯市場(chǎng)供求改善。這一系列因素將支持人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

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篇5

一、大眾家庭進(jìn)行投資理財(cái)?shù)闹匾苑治?/p>

本世紀(jì)以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)水平的飛速上升，加上國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，大多數(shù)家庭逐漸認(rèn)識(shí)到把錢(qián)放到銀行中可能會(huì)貶值，只有借助投資理財(cái)這種渠道，讓錢(qián)生錢(qián)才有可能帶來(lái)更多的收益。

（一）均衡目前及以后的收支狀況

以作者的觀點(diǎn)來(lái)看，對(duì)于大部分的普通家庭來(lái)講，除了解決溫飽問(wèn)題外，進(jìn)行合理的金融投資理財(cái)活動(dòng)是必不可少的。因?yàn)橐粋€(gè)人一生最多可以有四五十年能夠創(chuàng)造勞動(dòng)價(jià)值，掙錢(qián)拿工資，那么當(dāng)你完全喪失了勞動(dòng)能力后，如何繼續(xù)維持好日常生活？眾所周知，我國(guó)現(xiàn)在有著十分大的人口基數(shù)以及驚人的人口增長(zhǎng)速度，所以單純地依靠政府養(yǎng)老是非常不現(xiàn)實(shí)的；同時(shí)，將養(yǎng)老的重?fù)?dān)拋給子孫后代是更加不理智、不可取的行徑。因此，在如今這種情勢(shì)之下，選擇家庭投資理財(cái)這種方式，更好地為自己帶來(lái)收益，為未來(lái)的生活提供一份保障、一份安心。

（二）尋找更適宜的生活狀態(tài)

更好地均衡家庭目前及今后的收入和支出僅僅是被作為最基本的目的，俗話說(shuō)：“人往高處走，水往低處流”，沒(méi)有人不希望自己的家庭過(guò)上美滿(mǎn)幸福的生活，都盼望薪酬能夠一年高過(guò)一年，期望家中的經(jīng)濟(jì)狀況更好。從一定程度上來(lái)講，大部分大眾家庭均衡目前及今后的收支狀況想得僅僅是滿(mǎn)足現(xiàn)在及未來(lái)的溫飽需求，只是為生存下去提供一個(gè)有力的保障。但是，若想生活質(zhì)量更高，就必須不斷增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

二、我國(guó)大眾家庭金融投資理財(cái)?shù)幕厩闆r分析

（一）家庭的投資需求大

現(xiàn)代中國(guó)的大眾家庭對(duì)于金融投資的實(shí)際需求較大，這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，銀行儲(chǔ)蓄資金的大量轉(zhuǎn)移。經(jīng)由專(zhuān)家學(xué)者的分析和調(diào)查表明，現(xiàn)今中國(guó)民眾對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄的想法已有所改變，沒(méi)有之前那么強(qiáng)烈的意愿將自己的資金投入銀行?？紤]到這種情況國(guó)內(nèi)的股市行情持續(xù)走高，因此不少炒股愛(ài)好者把家庭的大量存款由銀行轉(zhuǎn)移到了股市當(dāng)中，起初這種現(xiàn)象尚不明顯，然而在本年度的第一季度末達(dá)到了一個(gè)。這種狀況并不難解釋?zhuān)绕涫墙柚垂蛇@一方式獲得收益的股民，主動(dòng)拉取更多的人進(jìn)入到股市當(dāng)中，于是股市行情被抬得越來(lái)越高，一般稱(chēng)這種狀況為“跟風(fēng)行為”。上述是中國(guó)民眾思維習(xí)慣的一種特點(diǎn)，覺(jué)得哪種方式可以更有效地賺到錢(qián)就全身心投入到其中，更有些人會(huì)把全部的家當(dāng)都投進(jìn)去。通常來(lái)講，這種思維習(xí)慣需要謹(jǐn)慎，除了考慮某種方式能夠賺取更多的利益之外，還必須考慮自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，畢竟不論哪種投資均存在風(fēng)險(xiǎn)性。

我們都知道，股票、債券、基金共同被稱(chēng)為金融理財(cái)?shù)摹叭齽汀?，如今這三者的行情都還不錯(cuò)，能夠?yàn)楹艽笠徊糠滞顿Y者帶來(lái)財(cái)富和收益，激發(fā)更多人投資的潛力。

（二）理財(cái)產(chǎn)品的分類(lèi)較多

根據(jù)上述分析，我們能夠清晰地知道，目前不少家庭早已不再偏好儲(chǔ)蓄，從上次央行降準(zhǔn)降息以來(lái)，越來(lái)越多的家庭把更多精力放到了投資理財(cái)上，僅僅幾年時(shí)間，便產(chǎn)生了一大批投資理財(cái)專(zhuān)員。就像我們之前所了解到的那樣，股票、基金、理財(cái)保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品猶如雨后春筍般出現(xiàn)，在幾年前根本不會(huì)想到銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)做理財(cái)投資，保險(xiǎn)也被認(rèn)為僅僅是車(chē)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)。然而，現(xiàn)在這些思維界限均已打破。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度出發(fā)，本來(lái)這種情況是非常正常的，當(dāng)出現(xiàn)社會(huì)大眾不再偏好儲(chǔ)蓄的情況時(shí)，想要維系自己的資金源，金融機(jī)構(gòu)就應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)改革，投其所好，把人們所關(guān)注的金融投資理財(cái)引進(jìn)來(lái)，只有如此才可以保持持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。同樣，對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)講，如若只做車(chē)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的話，購(gòu)買(mǎi)者一般不會(huì)太多，但當(dāng)引入投資理財(cái)產(chǎn)品之后，人們的關(guān)注程度就會(huì)迅速增強(qiáng)，進(jìn)而激發(fā)保險(xiǎn)業(yè)的潛力，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資理財(cái)就是由保險(xiǎn)向外劃分的，由于國(guó)內(nèi)民眾對(duì)保險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠到位，才會(huì)引發(fā)這種狀況。

（三）投資理財(cái)從有形向無(wú)形過(guò)度

結(jié)合自身的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)，在上世紀(jì)初期，當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)剛剛興起并為人所知的時(shí)候，幾乎所有炒樓的人都發(fā)了一大筆財(cái)，再加上房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的強(qiáng)力壓盤(pán)，外地務(wù)工人員對(duì)樓房的剛性需求等等，都在此階段顯現(xiàn)了出來(lái)、刺激了國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)的上漲。自古中國(guó)人對(duì)于房子就有家和溫暖的共識(shí)，十分注重居住品質(zhì)。因此，當(dāng)國(guó)家養(yǎng)老、養(yǎng)兒防老等想法均無(wú)效的情況下，樓房便自然而然地成為中年人養(yǎng)老的唯一保障，與此同時(shí)，各地政府也開(kāi)始大興土木，一棟棟的樓盤(pán)平地而起，以供投資者購(gòu)買(mǎi)。前幾年，不少樓房的價(jià)格都漲了好幾倍，在這種利益暴增的情勢(shì)下，政府的管制政策像一盆冷水把房產(chǎn)投資的熱情熄滅。目前投資者明顯可以感受到投資逐漸由有形向無(wú)形轉(zhuǎn)變，股票、基金、期貨等成為了投資者的新寵，這些投資項(xiàng)目擁有操作便捷、收益明顯的特征。除了不需要數(shù)量快速增加的股票交易所外，也無(wú)需拿實(shí)物來(lái)兌換現(xiàn)金，只需點(diǎn)擊下鼠標(biāo)便能夠完成，目前很多白領(lǐng)都用午休的時(shí)間進(jìn)行交易和相關(guān)操作，特別方便快捷。

三、大眾家庭投資理財(cái)未來(lái)形勢(shì)分析

（一）大多數(shù)家庭選擇加入投資理財(cái)隊(duì)伍中

中國(guó)作為一個(gè)人口眾多的大國(guó)，每個(gè)國(guó)民都為世界經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了不少財(cái)富，在刺激經(jīng)濟(jì)水平迅速提高的同時(shí)，也推動(dòng)了社會(huì)財(cái)富的大量積累。但是，由于所增加、積累的財(cái)富無(wú)法平均地被分配到每家每戶(hù)當(dāng)中，而是依照勞動(dòng)人員的參與程度和所作貢獻(xiàn)進(jìn)行有關(guān)分配，即我們常說(shuō)的“按勞分配”。所以說(shuō)，大眾家庭的資金除了來(lái)自辛勤勞動(dòng)以外，就是資本投資收到的回報(bào)了。當(dāng)然，所有的資本投資均存在不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，即使參與了也未必能有收益，可如若不參與則一定無(wú)法獲得任何投資帶來(lái)的收益。在目前這種可觀資本增值的前提下，不管個(gè)人擁有資金的多少，只要其不參與投資、不進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃，將會(huì)被財(cái)富邊緣化。因此，普通的大眾唯有借助資本投資來(lái)參與市場(chǎng)的正常運(yùn)作才能不被邊緣化。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的證券股票和基金開(kāi)戶(hù)基數(shù)較大，然而真正利用到運(yùn)營(yíng)中的比例極少。因股市存在很大的風(fēng)險(xiǎn)性，加上又沒(méi)有掌握足夠的股票專(zhuān)業(yè)知識(shí)，不少股民一致認(rèn)為專(zhuān)家投資是正確的、有極大幫助的，進(jìn)而大量購(gòu)入基金期望獲得和市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的回報(bào)。現(xiàn)有的一個(gè)趨勢(shì)就是，在目前這種國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、現(xiàn)有投資受益者高達(dá)八成的前提下，未來(lái)將會(huì)有更多的人參與到股票投資的行列當(dāng)中。由于政府的資金管制政策和大眾家庭對(duì)投資方面技能的缺失，我國(guó)大眾家庭都將進(jìn)入到門(mén)檻較低、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益穩(wěn)定、變現(xiàn)能力好的金融投資產(chǎn)品，像購(gòu)買(mǎi)基金、股票等等；對(duì)專(zhuān)業(yè)技能要求更高些的購(gòu)房、黃金、期貨等投資，大眾家庭恐怕無(wú)法加入其中。

（二）大眾家庭的金融投資預(yù)測(cè)及投資理財(cái)趨勢(shì)分析

1.金融投資順應(yīng)投資理財(cái)趨勢(shì)

不論是公司的投資理財(cái)，或者是大眾家庭的金融投資，均需要依市場(chǎng)的規(guī)律行事，把控好市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主流方向，切莫一味追求暴利。我們可以將市場(chǎng)運(yùn)作的方向分成基本運(yùn)動(dòng)、中期趨勢(shì)及日常波動(dòng)三種?；具\(yùn)動(dòng)，即基本牛市，舉例來(lái)說(shuō)，就像是股市，不可能一直漲或者一直跌，這樣才是正常的狀態(tài)。對(duì)于大眾群眾來(lái)講，最應(yīng)注重的就是中期趨勢(shì)，因?yàn)槿缛艋具\(yùn)動(dòng)確立，短期內(nèi)無(wú)法改變其中期趨勢(shì)。因此投資人員會(huì)準(zhǔn)確掌握中期趨勢(shì)，在牛市的中期階段，主要根據(jù)市場(chǎng)氛圍來(lái)調(diào)整行情，其次調(diào)整的時(shí)間范圍不等，一般為幾個(gè)月左右，如若大盤(pán)進(jìn)入到調(diào)整期時(shí)，此時(shí)投資者應(yīng)立即改變投資思路、變更方式。

2.儲(chǔ)蓄的偏好會(huì)繼續(xù)下降、有形投資比重將會(huì)銳減

一旦普通民眾形成了自身的投資理財(cái)觀之后，便會(huì)將自身的大部分積蓄投入投資市場(chǎng)。因此，不管家庭經(jīng)濟(jì)實(shí)力怎么樣，都會(huì)選擇保留一些資金，這些資金在銀行中很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)都不會(huì)輕易變動(dòng)，所以說(shuō)短期內(nèi)，大眾家庭對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄的偏好將持續(xù)降低。通過(guò)前一階段的房產(chǎn)實(shí)例能夠總結(jié)出：目前人們對(duì)房產(chǎn)的投資偏好有明顯降低的趨勢(shì)，不只是房地產(chǎn)，整個(gè)有形投資市場(chǎng)都是這種趨勢(shì)。在幾年前，不少人以為必須要是看得見(jiàn)摸得著的才能讓人心里踏實(shí)，而現(xiàn)在多種無(wú)形投資突破了這種思維的局限和束縛，并將在以后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)得到保持。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，金融投資理財(cái)已成為國(guó)內(nèi)大眾家庭最基本的管理個(gè)人財(cái)富的方式，像股票投資和購(gòu)買(mǎi)基金等投資都深入到了大眾家庭的日常理財(cái)生活中，銀行儲(chǔ)蓄現(xiàn)今已遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了民眾的實(shí)際需求。在當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)迅速上升、人民幣幣值穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，預(yù)測(cè)會(huì)有更多的大眾家庭參與到這種風(fēng)險(xiǎn)小、變現(xiàn)能力強(qiáng)的投資方式隊(duì)伍中來(lái)，并且投資者自身的專(zhuān)業(yè)技能和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等都會(huì)進(jìn)一步提升。

參考文獻(xiàn)：

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中圖分類(lèi)號(hào):F742 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)02-0091-04

一、中巴貿(mào)易發(fā)展及貿(mào)易地位的變化

(一)中巴貿(mào)易發(fā)展概述

中巴兩國(guó)于1974年8月建交,至今已有35年的歷史。35年中雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷加深。由于雙方的貿(mào)易互補(bǔ)性很強(qiáng),貿(mào)易額從1974年的1 742萬(wàn)美元增長(zhǎng)為2008年的484.97億美元,年均增長(zhǎng)25.5%。進(jìn)入新千年,雙邊貿(mào)易進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,2008年雙邊的貿(mào)易額較2000年增長(zhǎng)了16倍,2004―2008年貿(mào)易額翻了兩番(見(jiàn)圖1、2)。

在貿(mào)易收支方面,中國(guó)則始終處于貿(mào)易逆差的位置,甚至有時(shí)中國(guó)向巴西的出口總額不及兩國(guó)的貿(mào)易逆差。數(shù)字顯示,2000年以后,中國(guó)的逆差率基本在-0.5以下,并在2003年達(dá)到最高,即-1.74,雖然之后幾年逐漸縮小,但總額依舊很大(見(jiàn)下頁(yè)表1)。

(二)中巴雙邊貿(mào)易地位變化情況

自1974年建交,1993年建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以及雙方高層密集互訪,中國(guó)、巴西這兩個(gè)全球重要的發(fā)展中國(guó)家開(kāi)創(chuàng)了“政熱經(jīng)熱”的良好局面。在金融危機(jī)中,中巴間的貿(mào)易額出現(xiàn)了反復(fù),但良好的雙邊貿(mào)易自動(dòng)修復(fù)機(jī)制及完美的貿(mào)易互補(bǔ)性促使雙方的貿(mào)易地位不降反升,位于地球兩端的兩個(gè)大國(guó)貿(mào)易關(guān)系更為緊密。

1.中巴雙邊貿(mào)易在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的地位

進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái),隨著中巴雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷發(fā)展,雙邊貿(mào)易在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的地位不斷鞏固并有所提高,但至今巴西一直未能成為中國(guó)前十位的貿(mào)易伙伴國(guó)。

2003年,巴西成為僅次于加拿大的第十一位貿(mào)易伙伴國(guó)。在2004年由于中印關(guān)系的改善,雙邊貿(mào)易迅速升溫,中印貿(mào)易超出中巴貿(mào)易。2005年,由于中國(guó)對(duì)能源,尤其是石油資源的需求增加,中國(guó)從沙特進(jìn)口的原油量大幅提高,中國(guó)同沙特的總貿(mào)易量也在同年超出中巴貿(mào)易額。之后的三年,隨著中國(guó)對(duì)巴西進(jìn)口的鐵礦砂等資源量的快速增加,中巴貿(mào)易又在2008年成為繼俄羅斯和印度之后的第十一大貿(mào)易伙伴國(guó)。而中國(guó)對(duì)巴西的資源品巨大需求導(dǎo)致巴西從2003年開(kāi)始基本位于中國(guó)進(jìn)口來(lái)源地的前十位,且各年在前十位中所占的比重均有所增長(zhǎng)。

2.中巴雙邊貿(mào)易在巴西對(duì)位貿(mào)易中的地位

中巴雙邊貿(mào)易的持續(xù)增長(zhǎng)也促使中國(guó)在巴西對(duì)外貿(mào)易中的地位不斷提升。近幾年,中國(guó)一直是巴西在亞洲最大的貿(mào)易伙伴國(guó)和出口市場(chǎng)。

2004年,中國(guó)成為其第四大貿(mào)易伙伴國(guó),此后基本每?jī)赡贶S升一位。2008年以364億美元成為在巴西僅次于美國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴國(guó),其中,從中國(guó)的進(jìn)口額也位列第二位,向中國(guó)的出口額位于第三位。受金融危機(jī)的影響,巴西同各國(guó)貿(mào)易均有不同程度的下降,但受鐵礦砂、石油以及飛機(jī)出口的推動(dòng),中巴貿(mào)易在危機(jī)中逆流而上,在2009年3月份中國(guó)首次超過(guò)美國(guó)成為巴西最大的出口目標(biāo)市場(chǎng)。4月份中國(guó)超過(guò)美國(guó)成為巴西最大的貿(mào)易伙伴國(guó)。1-8月份中巴雙邊貿(mào)易繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,中國(guó)成為巴西最大的出口目標(biāo)市場(chǎng)以及第二大進(jìn)口來(lái)源市場(chǎng)。

(三)金融危機(jī)以來(lái)雙邊貿(mào)易關(guān)系的新變化

自金融危機(jī)爆發(fā),中國(guó)同巴西的貿(mào)易額便開(kāi)始下滑②。2008年10月份以前,雙邊貿(mào)易額同比增幅一直維持在86%以上 ,其中,5月份增長(zhǎng)最為迅速,同比增幅高達(dá)110.7%,環(huán)比增幅為35.2%。受金融危機(jī)影響,從10月份開(kāi)始同比增幅及環(huán)比增幅開(kāi)始大幅度下滑。10月份的同比增幅由上個(gè)月的94.0%下降為57.5%,11月份繼續(xù)下滑,出現(xiàn)近幾年的首次負(fù)值。而環(huán)比增幅則由9月份進(jìn)入下降通道,并在之后數(shù)月連續(xù)大幅下降,12月份下降幅度高達(dá)31.0%。至同年11月份同比增幅開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),并一直維持在負(fù)值狀態(tài)。而環(huán)比增幅在連續(xù)下降4個(gè)月并在2009年1月份出現(xiàn)最大一次降幅后連續(xù)幾個(gè)月快速攀升,即雙邊貿(mào)易關(guān)系從2009年伊始開(kāi)始逐漸升溫,貿(mào)易額增加。但是截至9月份雙邊貿(mào)易額還沒(méi)有恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前的水平(見(jiàn)圖3、4)。

而從貿(mào)易收支的角度來(lái)看,危機(jī)暴發(fā)至今,除2009年12月外,中巴雙邊的貿(mào)易的差額延續(xù)著過(guò)去一貫的趨勢(shì),即中國(guó)一直處于貿(mào)易逆差的位置。中國(guó)的逆差率在2009年的4月份出現(xiàn)了最高,為-2.0,此后,中國(guó)的逆差率逐漸減少(見(jiàn)圖5)。

相對(duì)于中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易變化而言,中巴雙邊貿(mào)易額在金融危機(jī)中所受的影響相對(duì)較小,2008年9月至2009年8月中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為-13.9%,而中巴雙邊貿(mào)易雖然也呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),增長(zhǎng)率為-7.3%,幅度明顯低于中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易的增幅。另外,中巴雙邊貿(mào)易相對(duì)于巴西同其他國(guó)家貿(mào)易下降額度而言,幅度并不算太大。而且由于2009年來(lái)雙邊貿(mào)易的快速恢復(fù),在今年3月份,中巴貿(mào)易額首次超過(guò)美國(guó),成為巴西最大的出口目的國(guó)。根據(jù)巴西發(fā)展工業(yè)外貿(mào)部統(tǒng)計(jì),2009年前四個(gè)月中巴貿(mào)易額達(dá)32億美元,也超過(guò)總額為28億美元的美巴貿(mào)易①。

二、中巴雙邊貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)變化

中國(guó)從巴西進(jìn)口的產(chǎn)品品類(lèi)共1 400多種,這些產(chǎn)品多為資源性產(chǎn)品及未進(jìn)行深加工的產(chǎn)品,主要有鐵礦石、大豆、石油和食用植物油。以2004-2007年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,這四年中國(guó)從巴西總的進(jìn)口量分別為86.7億美元、99.9億美元、129.2億美元和183.3億美元。鐵礦砂的進(jìn)口量最大,4年的進(jìn)口量分別是28.7、38.8、55.3和94.5億美元,其增速明顯高于從巴西進(jìn)口總量的增速,其所占各年的比率也因此逐年提高。其中,中國(guó)去年從巴西淡水河谷公司進(jìn)口的鐵礦石占其總產(chǎn)的17.4%,這個(gè)比例還在持續(xù)增長(zhǎng)②。其他各類(lèi)資源品的進(jìn)口量也基本逐年提高,但比率有所波動(dòng)。除資源品外的其他各類(lèi)產(chǎn)品不僅進(jìn)口量很少,而且各年波動(dòng)幅度很大,偶然性很強(qiáng),但大多涉及未進(jìn)行深加工的產(chǎn)品。總體而言,資源品進(jìn)口比率呈現(xiàn)逐年穩(wěn)定提高的趨勢(shì),其他類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)口量很少,而且波動(dòng)性很大。

與巴西向中國(guó)出口的產(chǎn)品不同,在2009年前4個(gè)月,中國(guó)向巴西出口的產(chǎn)品4 000多種中基礎(chǔ)產(chǎn)品僅占2.3%,其余的97.7%都是工業(yè)品。而且相對(duì)于巴西向中國(guó)出口集中于一兩種產(chǎn)品而言,中國(guó)向巴西出口的各類(lèi)產(chǎn)品出口額相對(duì)比較平均。以2007年為例,紡織品的出口量最大,出口額僅為8.64億美元,其他出口額超過(guò)1億美元的產(chǎn)品包括服裝、鞋類(lèi)、鋼材、塑料、焦炭和計(jì)算機(jī)。根據(jù)2007年中國(guó)商務(wù)年鑒統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),中國(guó)向巴西出口的各類(lèi)產(chǎn)品中僅糧谷、水產(chǎn)品、茶葉等9種產(chǎn)品的出口額未超過(guò)1千萬(wàn)美元,其他23種產(chǎn)品出口額均超過(guò)千萬(wàn)美元。位列前十的出口產(chǎn)品總出口額也僅為28.8億美元,占2007年總出口額的25.3%。各類(lèi)產(chǎn)品的出口增長(zhǎng)率較為穩(wěn)定,位列前十的出口產(chǎn)品有超過(guò)一半的產(chǎn)品在2004-2007年中增長(zhǎng)率超過(guò)50%。

從中巴雙邊貿(mào)易產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)及其變化來(lái)看,雙邊的貿(mào)易互補(bǔ)性很強(qiáng)。中國(guó)從巴西進(jìn)口資源品的增長(zhǎng)有助于分散戰(zhàn)略性能源與資源進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn),而中國(guó)向巴西出口產(chǎn)品多為中國(guó)有較大優(yōu)勢(shì)的工業(yè)制成品。

三、中巴貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)分析

巴西作為拉美最大的國(guó)家,以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)綜合發(fā)展水平相對(duì)較高發(fā)展中的市場(chǎng),其巨大的消費(fèi)需求以及豐富的礦產(chǎn)資源對(duì)中國(guó)而言具有很強(qiáng)的吸引力。中巴同作為發(fā)展中大國(guó),在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域存在著相同的發(fā)展訴求。而中國(guó)正在實(shí)施的“市場(chǎng)多元化”戰(zhàn)略也預(yù)示著中巴雙邊貿(mào)易在世界經(jīng)濟(jì)從國(guó)際金融危機(jī)中復(fù)蘇后將會(huì)有更快的增長(zhǎng)。

(一)傳統(tǒng)貿(mào)易的帶動(dòng)作用依舊強(qiáng)勁并會(huì)發(fā)揮更大作用

根據(jù)赫克歇爾―俄林的要素稟賦論,一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)和出口的是密集使用本國(guó)豐富的要素(包括資本、勞動(dòng)、土地等)生產(chǎn)的產(chǎn)品。中巴傳統(tǒng)貿(mào)易產(chǎn)品包括巴方出口的礦產(chǎn)等資源性產(chǎn)品和中國(guó)向巴方出口的機(jī)電類(lèi)及紡織服裝類(lèi)產(chǎn)品在今后數(shù)年將依舊是雙邊貿(mào)易的主體。巴西向中國(guó)出口中多為資源性產(chǎn)品,但是從比例來(lái)看,也僅占中國(guó)總進(jìn)口資源品中較小的一部分。近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展,對(duì)資源需求明顯加大,資源成為制約中國(guó)發(fā)展的瓶頸。由于受到技術(shù)水平的限制,今后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)資源的利用效率將不會(huì)有很大的提高,中國(guó)資源的外向型需求將越來(lái)越大。巴西礦產(chǎn)資源豐富,主要有鐵、鈾、鋁礬土、錳、石油、天然氣、煤等。其中已探明的鐵礦砂儲(chǔ)量為650億噸產(chǎn)量和出口量均居世界第一位。鈾礦、鋁礬土和錳礦儲(chǔ)量均居世界第三位。對(duì)于保證我國(guó)未來(lái)的資源供應(yīng)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。這將成為中巴今后一段時(shí)間內(nèi)雙方貿(mào)易的基礎(chǔ),由此帶動(dòng)整體的雙邊貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展。

(二)雙邊投資帶動(dòng)雙邊貿(mào)易發(fā)展

目前,中巴雙邊投資額相對(duì)較少,中國(guó)對(duì)巴西的投資目前僅涉及資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),截至2008年底,中國(guó)在巴西非金融類(lèi)的直接投資累計(jì)2.17億美元,僅占中國(guó)對(duì)拉美全部直接投資的0.7%①。巴西對(duì)中國(guó)的投資也較少,除2002年巴西航空工業(yè)公司與中國(guó)航空工業(yè)第二集團(tuán)公司合資建立的ERJ145系列渦扇支線飛機(jī)總裝生產(chǎn)線外,近幾年鮮有新的大型投資,由于雙方文化的差異巴方在中國(guó)的中小型投資總體不大,截至2008年底,巴西在華投資額為2.7億美元②,僅占其對(duì)外投資總額的1.3%,占中國(guó)利用外資的0.3%。這與中巴雙邊貿(mào)易發(fā)展程度相比,中巴雙邊投資額明顯較少,雙邊投資發(fā)展水平低,但反過(guò)來(lái)說(shuō)明將有很多的發(fā)展空間和良好的發(fā)展前景。

巴西作為拉美國(guó)家的領(lǐng)頭羊,南方共同市場(chǎng)(Mercosur)的重要成員,1 180萬(wàn)平方公里,約占南美洲總面積的67%;人口總數(shù)約為2.46億,約占南美洲人口總數(shù)的65%。通過(guò)簽訂的一系列產(chǎn)品通過(guò)巴西可以進(jìn)入拉美的其他國(guó)家,從而繞開(kāi)很多貿(mào)易壁壘,尤其是在這次金融危機(jī)中,拉美各國(guó)加大對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的貿(mào)易限制。同時(shí)面對(duì)金融危機(jī),歐美等國(guó)也加大了對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù),通過(guò)巴西市場(chǎng)進(jìn)而擴(kuò)大同整個(gè)拉美出口貿(mào)易以及繞道巴西進(jìn)入歐美的成為中國(guó)各大公司的不錯(cuò)選擇。據(jù)巴西《圣保羅州報(bào)》報(bào)道,除奇瑞汽車(chē)已正式在巴市場(chǎng)開(kāi)展銷(xiāo)售外,中國(guó)兩家自主汽車(chē)品牌比亞迪和江淮客車(chē)都已為近兩年進(jìn)軍巴西市場(chǎng)制訂出計(jì)劃。除此之外,兩家中國(guó)卡車(chē)生產(chǎn)廠商也對(duì)巴西市場(chǎng)表示出興趣,還有不少大型合作項(xiàng)目正在建設(shè)或洽談中,如武漢鋼鐵集團(tuán)在2009年7月1號(hào)宣布在巴西里約熱內(nèi)盧投資興建一年產(chǎn)量為500萬(wàn)噸鋼材的鋼廠,總投資額高達(dá)40億美元③。大型跨國(guó)企業(yè)投資、政府性投資貿(mào)易中心的建設(shè),以及貿(mào)易洽談會(huì)的舉行,將進(jìn)一步帶動(dòng)雙邊文化的交流,促進(jìn)彼此全面的貿(mào)易投資。

同時(shí),巴西在信息技術(shù)服務(wù)方面有著較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),隨著新興服務(wù)貿(mào)易的展開(kāi),全球服務(wù)外包成為貿(mào)易發(fā)展的新趨勢(shì),雙方在服務(wù)外包領(lǐng)域的合作將成為可能,這也為雙邊貿(mào)易提供了一個(gè)新的平臺(tái)。新興技術(shù)性貿(mào)易使中巴雙邊貿(mào)易不僅在量上有大幅提升,質(zhì)上也將發(fā)生巨大的變化。

四、政策建議

為克服現(xiàn)有雙邊貿(mào)易的局限性以及此次金融危機(jī)中受到的不良影響,促進(jìn)雙邊貿(mào)易在今后數(shù)年內(nèi)繼續(xù)快速穩(wěn)定的增長(zhǎng),可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行工作。

(一)進(jìn)一步改善雙邊貿(mào)易關(guān)系,積極推動(dòng)雙邊貿(mào)易與投資自由化進(jìn)程。重要的是加快啟動(dòng)中―巴雙邊“自由貿(mào)易區(qū)”(FTA)可行性研究,并在此基礎(chǔ)上開(kāi)啟中巴FTA談判,加快中巴經(jīng)貿(mào)一體化進(jìn)程,在更大的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)中巴貿(mào)易自由化?？紤]到已簽訂的8個(gè)自由貿(mào)易協(xié)定對(duì)中國(guó)同對(duì)方國(guó)家、地區(qū)貿(mào)易額的巨大推動(dòng)作用,在現(xiàn)階段考慮同巴西更進(jìn)一步經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系對(duì)兩個(gè)發(fā)展中大國(guó)都是有百利而無(wú)一害的。自由貿(mào)易協(xié)定將是眾多選擇中較為合適的一種。

(二)為解決大多數(shù)在巴投資的中小企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)缺乏,融資能力差以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。在現(xiàn)有的經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,籌建在巴西的“境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)”,以方便中國(guó)企業(yè)對(duì)巴西的投資[3]。同時(shí),成立專(zhuān)門(mén)的中巴貿(mào)易保險(xiǎn)公司,以降低市場(chǎng)不確定性。在中巴經(jīng)貿(mào)發(fā)展過(guò)程中,不確定性主要體現(xiàn)在巴西經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定[4]。定期向相關(guān)企業(yè)進(jìn)行投資環(huán)境、項(xiàng)目介紹,如巴方的采礦、冶煉和能源行業(yè)的,以及巴方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雙方對(duì)彼此信息的了解是擴(kuò)大貿(mào)易的前提條件,通過(guò)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的建設(shè),貿(mào)易洽談會(huì)的開(kāi)展等形式進(jìn)一步促進(jìn)雙方企業(yè)對(duì)彼此的了解,從而推動(dòng)雙邊的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。

(三)實(shí)行貨幣互換,并在今后數(shù)年逐漸擴(kuò)大互換貨幣的比例。中巴雙邊貿(mào)易使用各自貨幣(雷亞爾和人民幣)進(jìn)行結(jié)算,而不再依賴(lài)美元,以避免由美元價(jià)值的波動(dòng)帶來(lái)雙邊貿(mào)易的不確定性。

參考文獻(xiàn):

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篇7

位于該地區(qū)的巴哈馬，自1627年起一直是英國(guó)的殖民地。1964年開(kāi)始實(shí)行自治，直到1973年才正式獨(dú)立。巴哈馬雖然只是一個(gè)國(guó)土面積僅有1.4萬(wàn)平方公里、人口約30萬(wàn)的島國(guó)，但如今已成為世界上重要的離岸金融中心之一。1994年，在巴哈馬登記注冊(cè)的國(guó)際商業(yè)公司已達(dá)28550家。來(lái)自美、英、加、瑞、法、日等國(guó)家和地區(qū)的300多家銀行在此注冊(cè)，其中，180多家設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，總資產(chǎn)高達(dá)3600億美元。截至2009年年底，巴哈馬離岸金融中心資產(chǎn)和負(fù)債總額達(dá)9415億美元，占全球離岸金融中心總資產(chǎn)184540億美元的5.1％，排在開(kāi)曼群島(84000億美元)、英屬澤西島(20240億美元)、百慕大群島(15760億美元)、英屬根西島(10179億美元)之后，位居全球離岸金融中心資產(chǎn)第5位。

與巴哈馬相比，英屬維爾京群島、百慕大群島和開(kāi)曼群島則更是“小字輩”――面積分別只有151平方公里、54平方公里和259平方公里，人口也分別只有2.7萬(wàn)、6萬(wàn)和4.4萬(wàn)，以至人們稍有疏忽在地圖上都發(fā)現(xiàn)不了它們。

自17世紀(jì)英國(guó)殖民者從荷蘭殖民者手中奪得控制權(quán)以來(lái)，英屬維爾京群島一直是英國(guó)的殖民地和海外領(lǐng)地。自1984年重新發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)以來(lái)，英屬維爾京群島已成為世界最重要的離岸金融中心之一，尤其是在國(guó)際商業(yè)公司注冊(cè)方面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2004年年底，有54.4萬(wàn)家國(guó)際商業(yè)公司在此注冊(cè)，有312家保險(xiǎn)企業(yè)、2023家基金在運(yùn)作，并且注冊(cè)有90家信托投資機(jī)構(gòu)。金融業(yè)收入占英屬維爾京群島政府收入的一半，是其最重要的收入來(lái)源。英屬維爾京群島已經(jīng)超過(guò)美、日、德、英、韓等國(guó)對(duì)中國(guó)的投資，成為中國(guó)吸引外資的第二大來(lái)源地，實(shí)際使用外資數(shù)額僅次于香港。

百慕大群島則是從1684年起淪為英國(guó)殖民地。也是英聯(lián)邦中最早的殖民地。1968年6月，百慕大實(shí)行自治，英國(guó)通過(guò)總督來(lái)控制百慕大的外交和內(nèi)部治安。目前，百慕大的金融業(yè)已超過(guò)旅游業(yè)，成為其外匯收入最主要來(lái)源。其保險(xiǎn)業(yè)相當(dāng)發(fā)達(dá)，約占世界意外險(xiǎn)種再投保量的1/3。截至1998年年底，在百慕大注冊(cè)的國(guó)際公司有10394家，其中大部分為保險(xiǎn)公司。

開(kāi)曼群島同樣也是英國(guó)的海外領(lǐng)地。這些島嶼原為牙買(mǎi)加的一個(gè)獨(dú)立部分，1962年牙買(mǎi)加獨(dú)立后，開(kāi)曼群島才獲得H前的地位。到2004年時(shí)，已有317家銀行和信托機(jī)構(gòu)在此注冊(cè)。開(kāi)曼群島擁有世界上重要的醫(yī)療保險(xiǎn)市場(chǎng)。開(kāi)曼群島在共同基金方面的發(fā)展也異常迅速，目前已有4808家基金注冊(cè)，而1994年時(shí)只有868家。開(kāi)曼群島于1997年成立了自己的證券交易所，并設(shè)立了半自治的貨幣管理機(jī)構(gòu)。如今，開(kāi)曼群島已成為繼紐約、倫敦、東京、香港之后的世界第五大金融中心，與同位于加勒比海地區(qū)的英屬維爾京群島、百慕大群島并列成為世界三大離岸企業(yè)注冊(cè)地。

二、加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)繁榮的原因

加勒比海上這些璀璨的世界金融中心有一個(gè)共性，它們都屬于避稅港型離岸金融市場(chǎng)。所謂避稅港型離岸金融市場(chǎng)，是指其本身并不經(jīng)營(yíng)投融資業(yè)務(wù)，只從事信貸投資等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)賬服務(wù)的離岸金融市場(chǎng)。在這里進(jìn)行交易的公司，其目的只是逃避高額稅收或金融管制。不難發(fā)現(xiàn)，正是由于這些國(guó)家和地區(qū)穩(wěn)定的政治環(huán)境以及實(shí)行避稅港型金融市場(chǎng)的配套政策，使離岸公司享受眾多優(yōu)惠待遇，才使加勒比海等地成為國(guó)際上名聲大噪的離岸金融市場(chǎng)。世界離岸公司選擇這里的原因有以下幾點(diǎn)：

(一)寬松開(kāi)放的金融政策

加勒比海地區(qū)發(fā)展成為離岸金融中心，不僅受益于國(guó)際市場(chǎng)上的動(dòng)蕩和不穩(wěn)定，同時(shí)也受益于該地區(qū)金融業(yè)對(duì)國(guó)際資本的開(kāi)放與對(duì)接。為了適應(yīng)國(guó)際金融發(fā)展的要求，發(fā)展本地區(qū)的金融行業(yè)，加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)在金融服務(wù)監(jiān)管方而采取了極為松散的監(jiān)管政策。離岸公司通過(guò)離岸金融中心，可以成功繞過(guò)貿(mào)易壁壘。并且，通過(guò)離岸金融中心，它們可以逃避外匯管制，使資金轉(zhuǎn)移更加便利化。因此多年來(lái)，該地區(qū)通過(guò)金融服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)越政策，使本地區(qū)銀行、信托、保險(xiǎn)、離岸公司及其他離岸機(jī)構(gòu)的發(fā)展取得了巨大成就。

(二)信息披露要求極少，保密規(guī)定相對(duì)嚴(yán)格

加勒比海地區(qū)的主要離岸金融中心，對(duì)在本地注冊(cè)的國(guó)際商業(yè)公司實(shí)行極為有利的保密規(guī)定。如允許發(fā)行不記名股票，不必登記股東信息，不必向公司登記負(fù)責(zé)人透露董事名字，不必?fù)碛性诒镜鼗顒?dòng)記錄等。

這里極為寬松的法律環(huán)境以及對(duì)公司業(yè)務(wù)的高度保密性，使得國(guó)際離岸公司自身財(cái)務(wù)安全具備充分保障，并減少了各種風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)?shù)胤ㄔ荷踔猎?jīng)屢次阻止本地區(qū)注冊(cè)銀行向外國(guó)法院、政府提供受保護(hù)的相關(guān)客戶(hù)資料，給企業(yè)及實(shí)際控制人提供了極為隱蔽的條件。

(三)稅賦輕微且可以避免雙重征稅

加勒比海離岸金融中心向各類(lèi)國(guó)際商業(yè)公司征收的稅賦極其輕微，幾乎該地區(qū)所有離岸金融中心都與主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)簽署了條約以避免雙重征稅。在英屬維爾京群島，非居民只需就來(lái)自本島的收入納稅，沒(méi)有資本利得稅，國(guó)際商業(yè)公司享受包括預(yù)提稅在內(nèi)的稅收豁免；開(kāi)曼群島不征收所得稅、資本利得稅、公司稅或遺產(chǎn)稅。

(四)公司治理要求寬松

離岸公司無(wú)須每年召開(kāi)股東大會(huì)及董事會(huì)，或股東可任意選擇召開(kāi)股東大會(huì)的地點(diǎn)。絕大多數(shù)離岸金融中心對(duì)國(guó)際離岸商業(yè)公司沒(méi)有最低資本金要求。如尼維斯島離岸公司的股東、董事和職員可以是任何國(guó)家公民并且住在任何地方，股東和董事可以不開(kāi)會(huì)就采取一致行動(dòng)，公司檔案和主要營(yíng)業(yè)場(chǎng)所可以位于任何地方。

(五)注冊(cè)程序便利，維持成本低

離岸公司的注冊(cè)程序極為簡(jiǎn)單，由專(zhuān)業(yè)的注冊(cè)機(jī)構(gòu)代為完成；注冊(cè)人可網(wǎng)上注冊(cè)；注冊(cè)周期短，通常24小時(shí)內(nèi)就可以完成。在西薩摩亞，商業(yè)公司注冊(cè)甚至可以在1小時(shí)內(nèi)完成，其名稱(chēng)可以在5分鐘內(nèi)獲得批準(zhǔn)。一些機(jī)構(gòu)甚至采用類(lèi)似裝配流水線的方式“制造”各種“規(guī)格”的注冊(cè)國(guó)際商業(yè)公司供客戶(hù)選擇。在巴巴多斯，注冊(cè)國(guó)際商業(yè)公司只需支付初始執(zhí)照費(fèi)10美元，另外，每年只需支付100美元管理費(fèi)用。

三、加勒比海地區(qū)離岸金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

像世界其他避稅地一樣，加勒比海各國(guó)家和地區(qū)土地狹小、自然資源匱乏、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱。正因如此，這些國(guó)家或地區(qū)都以為離岸公司提供優(yōu)惠措施、發(fā)展配套金融服務(wù)、放松管制來(lái)吸引外資。當(dāng)然，由于資金轉(zhuǎn)移不受任何限制，該地區(qū)也成為國(guó)際洗錢(qián)活動(dòng)最猖獗的地方，并逐漸引起國(guó)際社會(huì)密切關(guān)注。9?11事件

后，包括塞舍爾、巴拿馬、百慕大等避稅地都被指責(zé)成為國(guó)際犯罪分子洗錢(qián)的庇護(hù)所，對(duì)該地區(qū)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管也多了一層反恐的色彩。因此，加勒比海地區(qū)在國(guó)際政治環(huán)境的壓力下可能會(huì)改變其延續(xù)多年的賬戶(hù)保密制度和離岸公司注冊(cè)制度。

隨著各國(guó)對(duì)離岸金融風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的逐步提高，對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)的嚴(yán)格監(jiān)管已成為國(guó)際離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。1980年，國(guó)際清算銀行成立了銀行業(yè)監(jiān)管離岸小組，協(xié)調(diào)各國(guó)對(duì)離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管；1983年通過(guò)了突出綜合監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議，建議各個(gè)國(guó)密切關(guān)注國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況；1991年國(guó)際商業(yè)信貸銀行倒閉案之后，巴塞爾委員會(huì)再次強(qiáng)調(diào)各國(guó)應(yīng)在管轄范圍內(nèi)強(qiáng)化對(duì)外資銀行的監(jiān)管。自2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)以來(lái)，國(guó)際社會(huì)金融監(jiān)管改革的呼聲更加高漲。在這樣一種監(jiān)管改革的浪潮下，加勒比海各個(gè)國(guó)家和地區(qū)必然會(huì)受此影響。一旦修改部分過(guò)于寬松的金融條款，其作為“避稅場(chǎng)所”的活力就會(huì)減弱，該地區(qū)離岸金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)隨之下降。根據(jù)2010年IMF調(diào)查數(shù)據(jù)，國(guó)際離岸金融中心資產(chǎn)已超過(guò)主要國(guó)家如法、德、日的經(jīng)濟(jì)總量，也是其他主要經(jīng)濟(jì)體如中國(guó)GDP的數(shù)倍。這種情況一方面凸顯了國(guó)際離岸金融中心在全球資本投資流動(dòng)動(dòng)發(fā)揮的中間作用，但也使OECD及20國(guó)集團(tuán)對(duì)國(guó)際離岸金融中心的管制要求進(jìn)一步加強(qiáng)。

另外，由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，加勒比海地區(qū)離岸金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位必然受到影響。一方面，隨著該地區(qū)內(nèi)部各個(gè)國(guó)家及地區(qū)的離岸金融業(yè)的發(fā)展，以及對(duì)離岸公司客戶(hù)資源的相互競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)導(dǎo)致各自國(guó)內(nèi)福利水平的下降，動(dòng)搖個(gè)別離岸金融中心的地位；另一方面，其他新興地區(qū)的離岸金融業(yè)在政府的扶持政策出臺(tái)后將保持相對(duì)快的發(fā)展勢(shì)頭，這也給加勒比海地區(qū)的離岸金融業(yè)以沉重打擊。

篇8

(一)金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

金融中介促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究方面開(kāi)創(chuàng)性的工作是從金融功能的角度人手，在內(nèi)生增長(zhǎng)理論的基礎(chǔ)上采用最優(yōu)化方法研究金融中介發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。King等從77個(gè)國(guó)家1960-1989年的數(shù)據(jù)中進(jìn)行采樣，并且系統(tǒng)地控制了影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他因素。選取人均實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、物質(zhì)資本積累率、國(guó)內(nèi)總投資與GDP的比率、經(jīng)濟(jì)效率增進(jìn)即物質(zhì)資本的使用或配置效率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，選取Depth指標(biāo)(其等于M2/GDP)用于衡量金融中介的規(guī)模，選取Bank指標(biāo)(其等于商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)除以商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)與中央銀行國(guó)內(nèi)資產(chǎn)之和)用于衡量一國(guó)商業(yè)銀行相對(duì)于中央銀行的規(guī)模，選取Private指標(biāo)(其等于商業(yè)銀行對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款除以國(guó)內(nèi)信貸總量減去銀行間貸款之差)和Privy指標(biāo)(其等于商業(yè)銀行對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款除以GDP)兩個(gè)指標(biāo)用于衡量商業(yè)銀行對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款。采用最小二乘法進(jìn)行回歸，結(jié)果表明金融中介的測(cè)度指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的測(cè)度指標(biāo)存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)嘗試地考察了1960年的金融深化程度是否能夠用來(lái)預(yù)測(cè)此后30年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異，運(yùn)用工具變量法估計(jì)，結(jié)果表明。初期的金融深化率確實(shí)可以作為預(yù)測(cè)此后30年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的有效預(yù)測(cè)因子。因此，該研究認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有解釋和預(yù)測(cè)能力(1993)。

Beck等運(yùn)用工具變量法研究其因果關(guān)系，首先將法律起源指標(biāo)作為工具變量，以去除金融中介體發(fā)展中的外生性因素，然后對(duì)71個(gè)國(guó)家1960-1995年間的純橫截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，同時(shí)使用差分動(dòng)態(tài)面板估計(jì)量和系統(tǒng)動(dòng)態(tài)面板估計(jì)量去校正純橫截面估計(jì)量所引致的誤差。在此基礎(chǔ)上，用廣義矩方法對(duì)71個(gè)國(guó)家1961-1995年間的以5年為單位進(jìn)行分段的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析。工具變量法的結(jié)果表明，金融中介發(fā)展的外因與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的關(guān)系，金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大的影響。

Benhabib運(yùn)用面板數(shù)據(jù)，分析了金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展指數(shù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資和總產(chǎn)出增長(zhǎng)因素之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與總產(chǎn)出增長(zhǎng)因素、人力與物質(zhì)資本投入的累積因素有很強(qiáng)的相關(guān)性，而且不同的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展指數(shù)與不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素有關(guān)(Benhabib等，2001)。短期中銀行信貸是金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)停滯的重要指標(biāo)(Loayza等，2006)。

(二)股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

1993年，Atie和Jovanovic研究了1980-1985年包括發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的40個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。結(jié)果表明，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)發(fā)展有明顯的相關(guān)關(guān)系，股票上升的時(shí)期同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高的時(shí)期(Atie等，1993)。

由于Atie和Jovanovic提出的衡量股票市場(chǎng)的指標(biāo)單一，其他學(xué)者采用多指標(biāo)研究，提出了六個(gè)較為全面的指標(biāo)，在這基礎(chǔ)上提出四個(gè)總體指標(biāo)，運(yùn)用這些指標(biāo)并以44個(gè)發(fā)展中工業(yè)化國(guó)家1986-1993年的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫截面跨部門(mén)分析得出：一般說(shuō)來(lái)，在人均實(shí)際GDP較高的國(guó)家，股票市場(chǎng)發(fā)展程度也較高(Demirga Kunt，1996)。

對(duì)于股票市場(chǎng)發(fā)展和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，許多學(xué)者也做了相關(guān)的研究。萊文和澤沃斯(1996)使用41個(gè)國(guó)家1976-1993年的數(shù)據(jù)，把整個(gè)樣本期以1985年為界劃分為兩個(gè)子時(shí)期，得出在股票市場(chǎng)總體發(fā)展和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。萊文(1996)細(xì)化了選取的指標(biāo)，采用GDP增長(zhǎng)、資本形成率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，采用股票市場(chǎng)規(guī)模、成交量、交易率、國(guó)際一體化水平和股票市場(chǎng)波動(dòng)率等6個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量股票市場(chǎng)的發(fā)展水平，用47個(gè)樣本國(guó)1976-1993年的數(shù)據(jù)回歸分析后，發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)成長(zhǎng)與現(xiàn)在及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資本形成及生產(chǎn)率提高之間存在著高度的相關(guān)性，股票市場(chǎng)不只是反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化，而且股權(quán)交易能力的提高有利于資源的有效分配、資本的形成和經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。

(三)整個(gè)金融體系與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

一些學(xué)者致力于從整個(gè)金融體系角度研究二者之間的關(guān)系。萊文和澤沃斯(1998)在King和Levine模型的基礎(chǔ)上引入反映股票市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)對(duì)金融功能從不同側(cè)面給予研究。實(shí)證結(jié)果表明，銀行指標(biāo)和股票市場(chǎng)指標(biāo)都與同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資本積累率以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)率有著顯著正相關(guān)關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資本積累率以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)率很好的預(yù)測(cè)指標(biāo)。

雖然Levine和Zervos在這方面的研究很具有代表性，但遺憾的是這個(gè)研究并沒(méi)有為我們指明金融體系與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間因果關(guān)系的方向，在格蘭杰因果關(guān)系法發(fā)展下，有學(xué)者使用時(shí)間序列數(shù)據(jù)和格蘭杰因果關(guān)系法檢驗(yàn)巴西1980-1997年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展是否存在因果關(guān)系，首先通過(guò)Dicky-Fuller檢驗(yàn)來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和金融發(fā)展指標(biāo)這兩個(gè)時(shí)間序列是否平穩(wěn)，以避免出現(xiàn)由非平穩(wěn)變量帶來(lái)的偽回歸，緊接著用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)來(lái)判斷影響關(guān)系及其方向，結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展互為因果關(guān)系(Akerlof，1993)。

以上研究所選用的金融發(fā)展指標(biāo)無(wú)法刻畫(huà)出各國(guó)金融體系的差異，因而無(wú)法解釋金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一些國(guó)家具有因果關(guān)系，而在另一些國(guó)家卻不具有因果關(guān)系或者回歸結(jié)果不顯著的現(xiàn)象。于是，有學(xué)者把金融體系劃分為銀行主導(dǎo)型和市場(chǎng)主導(dǎo)型來(lái)進(jìn)行研究。結(jié)果表明，銀行主導(dǎo)型和市場(chǎng)主導(dǎo)型在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面在金融部門(mén)發(fā)展的不同階段所起的作用是不同的。在金融部門(mén)不發(fā)達(dá)時(shí)，銀行主導(dǎo)型所起的作用要大于市場(chǎng)主導(dǎo)型所起的作用；而在金融部門(mén)相對(duì)發(fā)達(dá)時(shí)，市場(chǎng)主導(dǎo)型所起的作用則要大于銀行主導(dǎo)型(Ta-desse，2002)。另外，有學(xué)者使用VAR模型實(shí)證研究了兩種金融體系的經(jīng)濟(jì)績(jī)效，結(jié)果發(fā)現(xiàn)一方面股市發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于銀行部門(mén)發(fā)展的效應(yīng)(Arestis等，2001)。這些研究正好解釋了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系在某些國(guó)家顯著，而在另一些國(guó)家卻不顯著的結(jié)論。

以上研究中，不管是對(duì)橫截面數(shù)據(jù)還是對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，不可避免地存在著因遺漏了一些變量而產(chǎn)生的偏誤，以及應(yīng)用聯(lián)立方程組去描述變量之間的相互關(guān)系時(shí)可能存在的聯(lián)立性偏誤。新近的研究成果采用了面板數(shù)據(jù)和廣義矩估計(jì)方法進(jìn)行研究，這些方法能更好的控制不同時(shí)期其他影響因素，可以提高數(shù)據(jù)的差異，較精確地證明因果關(guān)系。較著名的研究是通過(guò)對(duì)40個(gè)國(guó)家1975-1998的數(shù)據(jù)進(jìn)行面板回歸，用廣義矩方法消除差分統(tǒng)計(jì)量潛在的估計(jì)

有偏問(wèn)題，同時(shí)為了從長(zhǎng)期的角度來(lái)考察股票市場(chǎng)、銀行和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，將時(shí)間按每五年劃分為一個(gè)階段后再取平均數(shù)，實(shí)證的結(jié)果表明，股票市場(chǎng)發(fā)展和銀行發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到了一定的作用；但股票市場(chǎng)的規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間不存在緊密的聯(lián)系(Beck等，2004)。這表明并不是公司上市本身對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用，而是經(jīng)濟(jì)個(gè)體能否在市場(chǎng)上交易以及能否帶來(lái)高生產(chǎn)率的生產(chǎn)技術(shù)所有權(quán)，才是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。還有學(xué)者采用一個(gè)差分面板估計(jì)量去消除由尚未觀察到的國(guó)家特定因素所引起的偏誤。并力圖消除由聯(lián)立性偏誤所引致潛在的參數(shù)的非一致性。在此基礎(chǔ)上，利用面板分析技術(shù)對(duì)47個(gè)國(guó)家1980-1995年間的年度數(shù)據(jù)所進(jìn)行的計(jì)量分析表明，銀行和股票市場(chǎng)的發(fā)展都能在一定程度上解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(Rousseau等，2000)。

從前面的文獻(xiàn)綜述可以看出，金融中介的發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)的發(fā)展也有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從金融中介與股票市場(chǎng)結(jié)合的角度看金融中介與股票市場(chǎng)都能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但是，金融中介的促進(jìn)效應(yīng)大于股票市場(chǎng)的促進(jìn)效應(yīng)，同時(shí)，如果股票市場(chǎng)波動(dòng)較大不利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這也暗含股票市場(chǎng)如果發(fā)展好的話即波動(dòng)不大的話將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

二、西方學(xué)者從樣本國(guó)家選取角度對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

本文第一部分從金融體系角度綜述了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，得出的結(jié)論是金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，在實(shí)證研究中，樣本的選取對(duì)實(shí)證結(jié)果存在影響，在此研究中，不同國(guó)家金融發(fā)展?fàn)顩r不同，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不同，因此，有必要從樣本國(guó)家選取角度進(jìn)一步分析。

(一)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

關(guān)于發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)數(shù)據(jù)的分析，有的學(xué)者使用單位根檢驗(yàn)、VAR模型中的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和弱外生性檢驗(yàn)考察了德國(guó)、美國(guó)和韓國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。樣本為1979年第四季度-1991年第四季度，德國(guó)和美國(guó)檢驗(yàn)結(jié)果相似即股市發(fā)展是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，而金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是互相促進(jìn)的。韓國(guó)的金融發(fā)展用金融抑制指標(biāo)來(lái)測(cè)度，樣本為1956-1994年，檢驗(yàn)結(jié)果顯示韓國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系，金融抑制指標(biāo)是弱外生變量，這表明韓國(guó)的金融自由化進(jìn)程促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(Arestis等，1997)。

有的學(xué)者選取美國(guó)、英國(guó)、加拿大、挪威和瑞典五個(gè)國(guó)家的三變量系統(tǒng)(GDP、貨幣基礎(chǔ)和由金融部門(mén)資產(chǎn)值度量的金融密集度)1820-1929年的數(shù)據(jù)進(jìn)行金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系的研究，用向量誤差修正模型的因果關(guān)系檢驗(yàn)和水平VAR格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)這兩種方法檢驗(yàn)了這兩個(gè)變量之間的因果關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明，這五個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，而反饋效應(yīng)并不顯著(Rous-seau and Waehtel，1998)。有的學(xué)者進(jìn)一步拓展了關(guān)于金融發(fā)展在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的歷史性作用的研究，加進(jìn)了股票市場(chǎng)，并對(duì)1790-1850年的數(shù)據(jù)采用多變量時(shí)間序列方法進(jìn)行分析，考察了銀行、股票市場(chǎng)同投資、進(jìn)口和建立公司之間的關(guān)系，結(jié)果支持金融發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論(Rousseatl等，2005)。

由于各個(gè)國(guó)家的金融體系存在差異，有的學(xué)者選取德國(guó)、美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)五個(gè)工業(yè)化國(guó)家作為研究對(duì)象，其中德國(guó)、日本和法國(guó)的金融體系是銀行主導(dǎo)型的，美國(guó)和英國(guó)是市場(chǎng)主導(dǎo)型的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在德國(guó)、日本和法國(guó)這三個(gè)銀行主導(dǎo)型的國(guó)家中，金融發(fā)展顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而在美國(guó)和英國(guó)這兩個(gè)市場(chǎng)主導(dǎo)型的國(guó)家中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)微弱的影響金融發(fā)展。另一方面，日本、法國(guó)和英國(guó)股票價(jià)格多變性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有負(fù)面影響，在德國(guó)不顯著，只有在美國(guó)有正面影響(Arestis等，2001)。這說(shuō)明股票價(jià)格多變性可能增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性，進(jìn)而削弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(二)對(duì)發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究

有的學(xué)者使用71個(gè)發(fā)展中國(guó)家1960-1980的年度數(shù)據(jù)，選取實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、勞動(dòng)力增長(zhǎng)率、投資與GDP之比、對(duì)外出口增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，選取金融深化即金融體系流動(dòng)性負(fù)債與GDP之比作為衡量金融中介的指標(biāo)。將樣本數(shù)據(jù)分為三組，使用最小二乘法，分別進(jìn)行了估計(jì)。首先，對(duì)所有國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，其次，將國(guó)家按地區(qū)分為不同的組分別進(jìn)行回歸，最后，單獨(dú)對(duì)每一個(gè)國(guó)家進(jìn)行回歸。實(shí)證結(jié)果表明：一是跨國(guó)和跨地區(qū)的面板分析表明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正效應(yīng)；二是85％的國(guó)家金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在強(qiáng)的、正相關(guān)關(guān)系；三是低收入國(guó)家金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正影響強(qiáng)于高收入國(guó)家；四是金融中介與出口擴(kuò)張、資本形成率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所發(fā)揮作用比勞動(dòng)力增長(zhǎng)因素更為重要；五是金融中介對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效應(yīng)主要存在于低收入的發(fā)展中國(guó)家。有趣的是，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在不同的國(guó)家和地區(qū)金融中介促進(jìn)增長(zhǎng)的模式卻是相同的。即研究結(jié)果間接的說(shuō)明了金融發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(Odedokun，1996)。

由于最小二乘法的局限性，有的學(xué)者采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)和面板協(xié)整分析，考察了10個(gè)發(fā)展中國(guó)家1970-2000年金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。結(jié)果表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，是金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而短期不存在這種因果關(guān)系(Christopoulus等，2004)。有的學(xué)者則對(duì)樣本數(shù)據(jù)劃分了層次，選擇14個(gè)中、低收入國(guó)的數(shù)據(jù)，利用時(shí)間序列和動(dòng)態(tài)異構(gòu)面板方法進(jìn)行跨國(guó)研究，分析不同的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的敏感性。他們利用自舉法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)這些樣本國(guó)家存在金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間顯著的異構(gòu)性(Luintel等，2008)。

(三)把發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)作為樣本進(jìn)行的實(shí)證研究

從Atie和Jovanovic對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的40個(gè)國(guó)家實(shí)證研究已表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)發(fā)展有明顯的相關(guān)關(guān)系。除此之外，有的學(xué)者利用向量自回歸模型檢驗(yàn)了41個(gè)國(guó)家1960-1993年金融發(fā)展對(duì)投資和產(chǎn)出的增長(zhǎng)效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果拒絕了金融發(fā)展的需求跟隨型假說(shuō)，支持供給導(dǎo)向型假說(shuō)(Xu，2000)。即拒絕了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致金融發(fā)展的假設(shè)，認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)作用顯著。

有的學(xué)者則運(yùn)用面板VAR模型和Geweke分解技術(shù)檢驗(yàn)了109個(gè)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家1960-1994年金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。通過(guò)分別回歸得出：一是把發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家結(jié)合在一起得出金融發(fā)展一般都能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二是把發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家分為兩個(gè)樣本分別進(jìn)行回歸，結(jié)果發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都是雙向的格蘭杰因果關(guān)系；三是發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展的增長(zhǎng)效應(yīng)顯著強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家；四是樣本區(qū)間越長(zhǎng)，金融發(fā)展的增長(zhǎng)效應(yīng)越明顯，這表明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是長(zhǎng)期的；五是金融發(fā)展通過(guò)促進(jìn)資本積累和技術(shù)進(jìn)步來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且該效應(yīng)在發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家(Calder6n C6sar等，

2003)。

另外，有的學(xué)者對(duì)74個(gè)國(guó)家1966～1995年的數(shù)據(jù)選擇不同的分位數(shù)作為高低兩個(gè)分界點(diǎn)，把每個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展水平分為高、中、低三個(gè)區(qū)域，采用廣義距方法對(duì)面板數(shù)據(jù)的分析表明，在金融發(fā)展的低水平階段，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是不確定的；在中級(jí)階段，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有比較大的正向作用；而在高水平階段，作用雖然也是正向的，但是比中級(jí)階段小(Rjoja and Valev，2004)。

從以上分析看，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的研究中，有力證明了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。但是，盡管發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用仍然明顯大于股票市場(chǎng)的作用；對(duì)發(fā)展中國(guó)家的研究中，其結(jié)論也支持了金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)；在把發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)作為樣本進(jìn)行的實(shí)證研究中，其結(jié)論也支持了金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)。但是，部分研究證明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用效果發(fā)展中國(guó)家(低收人國(guó)家)要大于發(fā)達(dá)國(guó)家。

三、中國(guó)學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究綜述

進(jìn)入20世紀(jì)90年代，中國(guó)學(xué)者借鑒西方學(xué)者的的研究方法，檢驗(yàn)了中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，形成了一批成果。

(一)金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

我國(guó)這方面的研究不管從時(shí)間上還是技術(shù)方法上都比較落后，早期的研究采用1993-1998年的時(shí)間序列季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用普通最小二乘法對(duì)中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行線性回歸分析，以檢驗(yàn)在中國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否有某種程度的線性關(guān)系。其中金融發(fā)展用金融深化指標(biāo)(其等于金融中介的流動(dòng)負(fù)債M2與當(dāng)季GDP的比率)和存款貨幣銀行在配置國(guó)內(nèi)信貸過(guò)程中相對(duì)于中央銀行的重要性指標(biāo)來(lái)表述，經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)用季節(jié)調(diào)整后的GDP環(huán)比增長(zhǎng)率和當(dāng)季進(jìn)出口貿(mào)易總額與當(dāng)季GDP的比率來(lái)表述，研究結(jié)果表明，在中國(guó)，金融中介特別是存款貨幣銀行在配置國(guó)內(nèi)信貸過(guò)程中相對(duì)于中央銀行的重要性和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有顯著的、很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系(談儒勇，1999)。

考慮到談儒勇沒(méi)有進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)及選取的樣本比較短，有的學(xué)者采用格蘭杰因果檢驗(yàn)法對(duì)其研究進(jìn)行補(bǔ)充檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要原因，并認(rèn)為金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用主要是通過(guò)金融資產(chǎn)數(shù)量擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)的，而不是通過(guò)提高金融資源配置效率實(shí)現(xiàn)的(曹?chē)[，吳軍，2002)。后來(lái)又有學(xué)者擴(kuò)大了樣本，利用中國(guó)1952～1999年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，建立了一個(gè)多變量向量自回歸模型系統(tǒng)實(shí)證研究了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，金融中介發(fā)展規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不存在任何方向的因果關(guān)系，金融中介效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在雙向因果關(guān)系，金融中介規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用主要表現(xiàn)在促進(jìn)投資規(guī)模的增長(zhǎng)；而金融中介效率的提高與國(guó)有、非國(guó)有工業(yè)的增長(zhǎng)之間存在雙向的因果關(guān)系(李廣眾等，2002)。

以上學(xué)者都是把中國(guó)作為一個(gè)整體來(lái)研究，而對(duì)中國(guó)金融發(fā)展與地區(qū)差距方面的探討比較少，有的學(xué)者利用中國(guó)1988~2002年期間金融中介發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，分東、中、西三個(gè)地區(qū)分別對(duì)他們之間的相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，金融中介的規(guī)模指標(biāo)和金融中介的效率指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)之間在東中西部地區(qū)均存在顯著的長(zhǎng)期相關(guān)性。另外，東中西部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系是不同的，在東部地區(qū)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向因果關(guān)系，形成了良性互動(dòng)的關(guān)系，而中西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系不顯著(周好文，鐘永紅，2004)。還有學(xué)者對(duì)中國(guó)大陸除和重慶29個(gè)省1978-2004年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)單獨(dú)對(duì)各省金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，就長(zhǎng)期而言，中國(guó)金融發(fā)展是供給導(dǎo)向型的，即金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。就短期而言，中國(guó)金融發(fā)展是需求跟隨型的，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了金融發(fā)展(孫力軍，2007)。

(二)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

我國(guó)學(xué)者仿照Demirgu-Kunt和Levine(1996)的做法用1993-1998年的季度數(shù)據(jù)得出在樣本區(qū)間中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用是相當(dāng)有限的(談儒勇，1999)。對(duì)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的定量的分析運(yùn)用一些傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，且以經(jīng)驗(yàn)性的單方程為主，在確定自變量和因變量方面存在較大的隨意性，在應(yīng)用格蘭杰因果檢驗(yàn)時(shí)，在滯后期的選擇上存在很大的任意性，因此得出的結(jié)果存在一定程度的不確定性。

鑒于此，有的學(xué)者又做了進(jìn)一步的研究，基于向量自回歸模型框架下格蘭杰因果檢驗(yàn)和沖擊響應(yīng)方法對(duì)中國(guó)1995-2001年股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，選取季度人均實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)值作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，選取資本化率、交易價(jià)值、季度周轉(zhuǎn)率作為衡量股票市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)。實(shí)證結(jié)果表明，中國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間只存在著由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到股票市場(chǎng)發(fā)展的單向因果關(guān)系，而股票市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)影響十分微弱(冉茂盛，張宗益，陳梅，2003)。有的學(xué)者得出反映股票市場(chǎng)規(guī)模的指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正的相關(guān)關(guān)系，而反映股票市場(chǎng)流動(dòng)性的指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系(冀志斌，彭克強(qiáng)，2004)。有的學(xué)者采用1996―2005年的季度數(shù)據(jù)運(yùn)用序列單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，一方面，代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP增長(zhǎng)率指標(biāo)和代表股市規(guī)模的資本化指標(biāo)、代表股票市場(chǎng)流動(dòng)性的交易價(jià)值指標(biāo)以及代表股市流動(dòng)性的換手率指標(biāo)之間都存在正向的協(xié)整關(guān)系，并且存在由GDP增長(zhǎng)率到資本化和交易價(jià)值的單向格蘭杰因果關(guān)系，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)GDP增長(zhǎng)率和換手率指標(biāo)之間不存在單向格蘭杰因果關(guān)系(李凍菊，2006)。

(三)整個(gè)金融體系與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究

對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)、金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，我國(guó)學(xué)者也做了相關(guān)的研究。有的學(xué)者對(duì)指標(biāo)做了改進(jìn)，選取家庭部門(mén)所持有的直接證券數(shù)量和企業(yè)部門(mén)所發(fā)行的直接證券數(shù)量作為衡量金融市場(chǎng)的發(fā)展指標(biāo)，選取銀行對(duì)家庭部門(mén)的主要負(fù)債額一儲(chǔ)蓄總額和對(duì)企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)一信貸總額作為衡量金融中介發(fā)展水平的指標(biāo)。實(shí)證結(jié)果表明，盡管金融中介和金融市場(chǎng)的發(fā)展都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，但相比較而言，金融中介的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響更為重要(戰(zhàn)明華等，2002)。有的學(xué)者采用帶有控制變量的向量誤差修正模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)方法，運(yùn)用中國(guó)1981～2002年的季度數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有密切聯(lián)系且存在雙向的因果關(guān)系(王志強(qiáng)等，2003)。

有的學(xué)者則使用單位根檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)技術(shù)對(duì)1994―2002年的季度數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了中國(guó)信貸市場(chǎng)發(fā)展和股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，信貸市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著效應(yīng)是通過(guò)信貸比重的增長(zhǎng)起作用的，而股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用并不明顯(趙振全等，2004)。有的學(xué)者在控制股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的情況下，采用多元VAR模型對(duì)1991-2004年的季度數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)股市發(fā)展、銀行發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行研究。結(jié)果表明，銀行發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有著顯著的雙向因果關(guān)系，而且相關(guān)關(guān)系為正，說(shuō)明銀行發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，股市發(fā)展和股市流動(dòng)性指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間均沒(méi)有任何因果關(guān)系，在考慮銀行發(fā)展的情況下，股市發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著負(fù)面的影響?？紤]到系數(shù)的非顯著性，認(rèn)為股市發(fā)展沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生任何促進(jìn)作用。相反，股市的波動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行發(fā)展之間有著顯著的雙向因果關(guān)系，而且相關(guān)關(guān)系為負(fù)(粱琪等，2005)。

篇9

金融資產(chǎn)管理，是指關(guān)于“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)業(yè)務(wù)的管理工作。同時(shí)，在實(shí)際管理工作進(jìn)行中，注重向服務(wù)對(duì)象提供單位信托、合伙投資、賬戶(hù)分立等多方面服務(wù)。而從我國(guó)金融資產(chǎn)管理發(fā)展歷程角度來(lái)看，金融資產(chǎn)管理公司最早出現(xiàn)在1999年，主要的管理工作是處理銀行不良貸款，后經(jīng)過(guò)改革與發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍逐漸拓展到了“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理的方方面面。例如：長(zhǎng)城、信達(dá)等金融資產(chǎn)公司，就是從事金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司。2000年為了推動(dòng)我國(guó)金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域的進(jìn)一步發(fā)展，政府機(jī)構(gòu)頒布了《金融資產(chǎn)管理公司條例》，對(duì)金融資產(chǎn)管理中的業(yè)務(wù)處理、資產(chǎn)評(píng)估、國(guó)內(nèi)外投資、處置模式等方面作出了明確界定，但很少涉及市場(chǎng)化演變內(nèi)容。

市場(chǎng)化演變，就是指一個(gè)金融資產(chǎn)管理公司，為了達(dá)到企業(yè)利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，開(kāi)始依據(jù)公司的資本、勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)要素，尋找一條可轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)結(jié)構(gòu)體制的路徑。而市場(chǎng)化演變內(nèi)容主要包括了三個(gè)方面：其一是公司治理；其二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)；其三是市場(chǎng)化演變效應(yīng)管理。

二、金融資產(chǎn)管理的市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)

（一）經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變

在我國(guó)金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展過(guò)程中，逐漸趨向于市場(chǎng)化方向演變。而在市場(chǎng)化演變時(shí)，逐漸轉(zhuǎn)變了經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。

首先，為了達(dá)到市場(chǎng)化演變目的，我國(guó)金融資產(chǎn)管理開(kāi)始嘗試引入商業(yè)思維和市場(chǎng)化理念。同時(shí)，努力開(kāi)發(fā)了一個(gè)新的發(fā)展思路，對(duì)“優(yōu)良”或者“不良”資產(chǎn)處理問(wèn)題進(jìn)行解決，并通過(guò)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的提高，開(kāi)創(chuàng)一條新的發(fā)展道路。

其次，為了達(dá)到市場(chǎng)化演變目的，我國(guó)金融資產(chǎn)管理在發(fā)展過(guò)程中開(kāi)始嘗試改變經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，即突破了傳統(tǒng)“實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置價(jià)值最大化”的目標(biāo)定位，注重通過(guò)提高產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)水平，為客戶(hù)提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)項(xiàng)目，并從客戶(hù)需求角度入手，與客戶(hù)建立良好的關(guān)系，達(dá)到合作共贏經(jīng)營(yíng)目的。

再次，在市場(chǎng)化演變形式的推動(dòng)下，我國(guó)金融資產(chǎn)管理逐漸把工作重心轉(zhuǎn)移到了產(chǎn)品和服務(wù)開(kāi)發(fā)方面。同時(shí)，在產(chǎn)品和服務(wù)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，注重分析市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和客戶(hù)需求。然后，結(jié)合分析結(jié)果，開(kāi)發(fā)貼近客戶(hù)、貼近市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)，增強(qiáng)整體服務(wù)效果，且由此提高我國(guó)金融資產(chǎn)管理的市場(chǎng)份額。

除此之外，要想達(dá)到市場(chǎng)化演變目標(biāo)，我國(guó)金融市場(chǎng)管理在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中，必須拓展服務(wù)對(duì)象。即把銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)納入到服務(wù)行列，向其提供金融資產(chǎn)管理服務(wù)，就此獲得更多的客戶(hù)群體，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）功能定位的轉(zhuǎn)變

在我國(guó)金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)化演變過(guò)程中，注重調(diào)整功能定位是非常重要的。而在功能定位調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)先改變金融資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)服務(wù)領(lǐng)域。即仍把不良資產(chǎn)收購(gòu)、管理、處置作為主業(yè)，但適當(dāng)增加一些金融中間業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)性投資業(yè)務(wù)。因?yàn)?，在不良資產(chǎn)管理方面，我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司有一定的管理經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)惠政策支持。所以，一旦發(fā)生金融資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)，可對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)處理，降低經(jīng)濟(jì)損失。而中間業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)的增加，是市場(chǎng)化演變的必然趨勢(shì)，它業(yè)務(wù)的核心是滿(mǎn)足客戶(hù)需求，為客戶(hù)提供一些高附加值的服務(wù)項(xiàng)目，提高客戶(hù)滿(mǎn)意度，為市場(chǎng)化演變做好鋪墊。例如：財(cái)務(wù)顧問(wèn)、融資顧等服務(wù)的增加，均是金融資產(chǎn)管理功能定位轉(zhuǎn)變的一種表現(xiàn)，這種轉(zhuǎn)變可以提高服務(wù)水平，也可從中獲取一定的投資回報(bào)，提高金融資產(chǎn)管理中的經(jīng)濟(jì)效益。除此之外，在市場(chǎng)化演變的推動(dòng)下，我國(guó)金融資產(chǎn)管理在未來(lái)發(fā)展中，必須從市場(chǎng)需求角度入手，增加一些金融業(yè)務(wù)。例如：證券、信托、金融租賃、期貨、基金、保險(xiǎn)等等，這幾種業(yè)務(wù)的增設(shè)，可更好的適應(yīng)市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)，最終提高金融資產(chǎn)管理中的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。

（三）體制和機(jī)制的轉(zhuǎn)變

在我國(guó)金融資產(chǎn)管理市場(chǎng)化發(fā)展道路上，只有適當(dāng)轉(zhuǎn)變管理體制和機(jī)制，才能降低金融資產(chǎn)管理中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而在體制和機(jī)制具體轉(zhuǎn)變期間，應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：

第一，在我國(guó)金融資產(chǎn)管理體制轉(zhuǎn)變過(guò)程中，必須界定集團(tuán)公司總部的風(fēng)險(xiǎn)管控職能。即集團(tuán)公司總部，作為金融資產(chǎn)管理的“引領(lǐng)者”，應(yīng)參與其市場(chǎng)化演變的各個(gè)環(huán)節(jié)，并對(duì)運(yùn)營(yíng)服務(wù)和資源整合、關(guān)鍵活?擁仁凳喙埽?就此保證市場(chǎng)開(kāi)發(fā)合理性，穩(wěn)固市場(chǎng)發(fā)展地位。同時(shí)，在金融資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督期間，必須逐步完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并在風(fēng)險(xiǎn)管理體系執(zhí)行過(guò)程中，于各個(gè)主體之間構(gòu)建一個(gè)“防火墻”，通過(guò)“防火墻”的構(gòu)建，保證金融資產(chǎn)管理監(jiān)督效果，維護(hù)客戶(hù)利益不受到損害，達(dá)成市場(chǎng)化演變目標(biāo)。

篇10

互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，為傳統(tǒng)的金融行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇?；ヂ?lián)網(wǎng)信息技術(shù)已經(jīng)完全融入到了金融行業(yè)中，尤其是以第三方交易平臺(tái)為代表的網(wǎng)絡(luò)交易技術(shù)已經(jīng)逐步改變了人們的消費(fèi)習(xí)慣，同時(shí)網(wǎng)絡(luò)金融手段的引入也改變了貨幣的存在形式，嚴(yán)重影響了傳統(tǒng)的金本位制的貨幣制度，對(duì)現(xiàn)有的銀行金融系統(tǒng)產(chǎn)生了巨大的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展刺激了民眾的消費(fèi)，同時(shí)也給傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來(lái)了極大的考驗(yàn)，自1990年以來(lái)，按照傳統(tǒng)金融貨幣理論計(jì)算出的現(xiàn)金需求量與實(shí)際現(xiàn)金需求量產(chǎn)生了巨大的誤差，這也就成為了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中的難題，以往的現(xiàn)金需求計(jì)算模型早已不能應(yīng)用在當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)金融體系中，如果繼續(xù)使用只會(huì)得出錯(cuò)誤的宏觀經(jīng)濟(jì)的分析結(jié)果。本文將通過(guò)深入的研究分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)現(xiàn)金需求的影響及趨勢(shì)，為國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管提供參考。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融以及現(xiàn)金需求的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融就是依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行的金融貿(mào)易，互聯(lián)網(wǎng)金融的具體操作手段是依托現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（如第三方支付、云計(jì)算、搜索引擎、手機(jī)APP等互聯(lián)網(wǎng)工具）實(shí)現(xiàn)消費(fèi)支付、資金流動(dòng)、信息交換等金融活動(dòng)?，F(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融中的互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的應(yīng)用工具，互聯(lián)網(wǎng)金融是在保證用戶(hù)隱私及賬戶(hù)安全的前提下進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)交易，滿(mǎn)足了新的市場(chǎng)需求，互聯(lián)網(wǎng)金融必將成為未來(lái)世界的主要金融模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融的核心就是電子化商務(wù)，所謂的電子商務(wù)就是在互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，買(mǎi)賣(mài)雙方不用當(dāng)面進(jìn)行各種貿(mào)易活動(dòng)，消費(fèi)者可以在網(wǎng)上購(gòu)物、商戶(hù)之間可以網(wǎng)上交易，所有的支付手段都采用電子支付方式，電子商務(wù)的常見(jiàn)形式有ABC、B2B、B2G、C2A、O2O等，目前，我國(guó)民眾普遍使用的支付寶就是電子商務(wù)的產(chǎn)品之一。現(xiàn)金漏損指客戶(hù)從銀行系統(tǒng)中取出一定數(shù)量的現(xiàn)金，導(dǎo)致這部分現(xiàn)金逃離銀行系統(tǒng)的管理范圍，而現(xiàn)金漏損率指的是現(xiàn)金漏損與存款總額之間的比值，如果現(xiàn)金漏損率較大就會(huì)出現(xiàn)傳統(tǒng)現(xiàn)金需求模型中的“貨幣失蹤”現(xiàn)象，導(dǎo)致傳統(tǒng)的銀行系統(tǒng)受到?jīng)_擊。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)現(xiàn)金需求的影響

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都展開(kāi)了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，研究者們?cè)诂F(xiàn)有的銀行貨幣模型的基礎(chǔ)上，加入了互聯(lián)網(wǎng)金融的影響因素，針對(duì)性的探討了互聯(lián)網(wǎng)金融在“貨幣失蹤”中的影響。目前，已經(jīng)進(jìn)行很多網(wǎng)絡(luò)金融的研究，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于小面值貨幣的影響，表明互聯(lián)網(wǎng)金融交易現(xiàn)金需求的影響是必然存在的。同時(shí)進(jìn)行的研究還有信用卡對(duì)現(xiàn)金需求的影響，說(shuō)明了信用卡交易對(duì)短期存款沒(méi)有明顯的影響。芬蘭的經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦薩賴(lài)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)金融的研究最為透徹，直接研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于現(xiàn)金的替代作用，從正面闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)現(xiàn)金需求的影響。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的金融行業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，但由于國(guó)情差異，中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展具有一定的特殊性，不能直接引用國(guó)外的新型現(xiàn)金需求模型。我國(guó)普通民眾持有了大量的現(xiàn)金，活期存款的主體都是企業(yè)，所以，我國(guó)民眾的現(xiàn)金需求在現(xiàn)金需求中占有了很大的比例，民間的流通現(xiàn)金在傳統(tǒng)的貨幣金融交易中起著重要的作用，我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣調(diào)節(jié)經(jīng)歷了直接調(diào)控與間接調(diào)控兩個(gè)時(shí)期，近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，我國(guó)的虛擬電子貨幣總量也在急劇增加。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融影響現(xiàn)金需求量的模型

本文將在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史密斯提出的VAR的模型上進(jìn)行改進(jìn)，VAR模型可以有效的分析各個(gè)變量的影響，可以將變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系也反應(yīng)在模型中，可以將政策、文化等其他領(lǐng)域的變量納入模型中，可以研究者展現(xiàn)出抽象因素對(duì)于現(xiàn)金需求的動(dòng)態(tài)過(guò)程。下面是VAR模型的構(gòu)建以及分析過(guò)程。

（一）確定模型的變量，選取合適的分析樣本

經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和其他學(xué)科的分析一樣，需要研究者預(yù)先確定影響結(jié)果的相關(guān)變量，同時(shí)，對(duì)以往的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，篩選其中的有效變量，最后才能根據(jù)這些變量確立函數(shù)模型。中國(guó)的國(guó)情比較復(fù)雜，影響金融行業(yè)的因素有很多，只能從微觀主體的角度選擇這些變量，經(jīng)過(guò)篩選后的數(shù)據(jù)因素有以下幾類(lèi)變量：規(guī)模變量、機(jī)會(huì)成本變量以及技術(shù)成本變量，下面對(duì)這些變量進(jìn)行詳細(xì)闡述。

1.規(guī)模變量。研究者的切入角度不同，選擇的規(guī)模變量也不相同，常用的規(guī)模變量包括GDP、工業(yè)生產(chǎn)總值、商品銷(xiāo)售總額等等，本文選擇的規(guī)模變量為商品銷(xiāo)售總額。

2.機(jī)會(huì)成本變量。由于我國(guó)對(duì)利率的管控掌握在中央銀行手中，利率的變動(dòng)比較小，只有經(jīng)常變化的利率才能產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本，但是市場(chǎng)中的利率卻是快速變化的，市場(chǎng)的變化對(duì)機(jī)會(huì)成本的影響極大，如何選取模型的機(jī)會(huì)成本一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的難題，本文的模型選取的是一年內(nèi)的市場(chǎng)利率作為機(jī)會(huì)成本變量。

3.技術(shù)成本變量?？萍季褪堑谝簧a(chǎn)力，技術(shù)成本已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)了很大的比例，先進(jìn)的技術(shù)可以為持有者帶來(lái)巨大的利益，本文通過(guò)將ATM機(jī)的數(shù)量作為技術(shù)成本變量。

（二）檢驗(yàn)VAR模型變量的ADF單位根

根據(jù)經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的ADF單位根檢測(cè)原理，利用金融分析軟件檢測(cè)各個(gè)變量的穩(wěn)定性，以下是四個(gè)變量的穩(wěn)定性評(píng)估，具體的數(shù)據(jù)對(duì)比如表1所示。

表1 VAR模型變量的ADF檢測(cè)結(jié)果

（三）Johansen協(xié)整檢測(cè)

一般對(duì)于多變量的數(shù)據(jù)模型，需要對(duì)數(shù)據(jù)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析，本文選擇的檢測(cè)方案是Johansen協(xié)整檢測(cè)，通過(guò)軟件分析可以得出Johansen協(xié)整檢測(cè)的結(jié)果，詳細(xì)的結(jié)果如表2所示。

表2 Johansen協(xié)整檢測(cè)的結(jié)果對(duì)比

（四）使用Granger法檢測(cè)因果關(guān)系

可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論。

（1）技術(shù)成本因素與現(xiàn)金需求存在必然的聯(lián)系；

（2）規(guī)模因素與現(xiàn)金需求之間存在因果聯(lián)系；

（3）所選擇的機(jī)會(huì)成本因素與現(xiàn)金需求M0直接不存在任何關(guān)聯(lián)。

（五）使用脈沖響應(yīng)動(dòng)態(tài)模擬的方案分析模型

通過(guò)以上的模型系統(tǒng)的分析，可以得出以下結(jié)論：

（1）所選模型樣本中的各個(gè)因素之間存在協(xié)整關(guān)系，相互之間存在一定的影響；

（2）從總體上看，互聯(lián)網(wǎng)金融與現(xiàn)金需求之間呈現(xiàn)反比的關(guān)系；

（3）市場(chǎng)的利率波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金需求有著直接的影響，屬于反作用影響；

（4）貨幣失蹤的經(jīng)濟(jì)難題主要是互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬電子貨幣造成的，尤其是電子商務(wù)的影響最大。

本文通過(guò)深入的研究分析互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)現(xiàn)金需求的影響及趨勢(shì)，利用VAR數(shù)字模型對(duì)目前的現(xiàn)金需求進(jìn)行了細(xì)致的討論，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)現(xiàn)金需求的影響，為國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管提供了參考。