導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇跨境貿(mào)易金融，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

完善處理程序，規(guī)范跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)操作

加強跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品的創(chuàng)新不應(yīng)僅局限于創(chuàng)新出一個獨立的全新產(chǎn)品，更應(yīng)在現(xiàn)有國內(nèi)貿(mào)易融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)新操作模式，實施營銷策略，提升跨境人民幣貿(mào)易融資拓展能力。

一是加強結(jié)構(gòu)性安排，通過不同基礎(chǔ)產(chǎn)品的組合，打造一系列適銷對路的跨境人民幣貿(mào)易融資產(chǎn)品，滿足更為多元的融資需求。二是根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展趨勢和企業(yè)融資實際需求，通過以產(chǎn)品為支撐的客戶營銷方式，形成規(guī)模不等、行業(yè)多樣的中小企業(yè)客戶群體，培育多元化的貿(mào)易融資客戶資源。三是建立健全重點客戶業(yè)務(wù)跟蹤機制，細(xì)分市場和細(xì)分客戶，充分利用有限的資源，提高跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的效益。四是及時為客戶提供綜合性、個性化金融服務(wù)方案，提高對重點客戶的服務(wù)效率和服務(wù)能力，不斷擴大跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的范圍，為企業(yè)客戶開拓國際市場，進(jìn)行對外貿(mào)易和投資提供有力的支持，推進(jìn)跨境人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。

實行業(yè)務(wù)分類管理，嚴(yán)防跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險

目前，我國雖制定了一些表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)，但總體來說相關(guān)法律法規(guī)體系較為分散，缺乏統(tǒng)一規(guī)劃。

隨著商業(yè)銀行跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，有必要從大的條目上，進(jìn)一步完善表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的法律法規(guī)建設(shè)，對存在的空白及時進(jìn)行填補，對一些不明確的地方進(jìn)行補充說明。此外，監(jiān)管部門還應(yīng)對跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)進(jìn)行分類管理，根據(jù)不同業(yè)務(wù)性質(zhì)，制定不同的管理辦法。同時，加強業(yè)務(wù)監(jiān)督檢查，嚴(yán)防業(yè)務(wù)操作風(fēng)險。銀行應(yīng)密切關(guān)注內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，管理機構(gòu)應(yīng)針對跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險及時向相關(guān)銀行機構(gòu)發(fā)送風(fēng)險提示，做好預(yù)警工作。一方面要注意檢查客戶的分類是否堅持了信用等級優(yōu)良標(biāo)準(zhǔn)等；另一方面要加強對跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)經(jīng)營情況和業(yè)務(wù)風(fēng)險的檢查和總體分析，杜絕借虛假貿(mào)易而套取銀行信用的行為。通過各類檢查工作的開展，強化跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控水平；通過加強法規(guī)建設(shè)，促進(jìn)合規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)防跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)風(fēng)險。

加強業(yè)務(wù)培訓(xùn)，優(yōu)化跨境貿(mào)易人民幣融資業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境

篇2

【關(guān)鍵詞】

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算；人民幣國際化；問題；對策

隨著人民幣國際化進(jìn)程的深入，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》作為人民幣國際化進(jìn)程中一個“里程碑”式的政策，將跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展機會與人民幣國際化緊密聯(lián)系起來，跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)面臨著諸多發(fā)展機遇，同事也存在著一些問題，如何把握機遇，正式問題，促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，是當(dāng)前需要研究的一項重要課題。

1 跨境貿(mào)易實施人民幣結(jié)算的背景、現(xiàn)狀

首先，在2008年國際金融危機的背景下，國際結(jié)算貨幣匯率波動較大，我國及亞洲其他國家、地區(qū)的企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算時面臨匯率波動風(fēng)險。加之我國和東盟國家、港澳地區(qū)的貿(mào)易、投資關(guān)系發(fā)展迅猛，以人民幣作為結(jié)算貨幣的需求越來越高。

其次，人民幣匯率的相對穩(wěn)定性。自從2005年匯率改革后，人民幣對美元匯率相對平穩(wěn)，展望未來，人民幣也將基本處于這樣一個穩(wěn)中有升的狀態(tài)。這將有利于人民幣國際結(jié)算的推行。

隨著中國金融市場的日益開放，加上對改革當(dāng)前國際貨幣體系的思考，人民幣國際化的呼聲隨之日益高漲。

綜合上述因素，我國在2009年4月開展了若干城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。近年跨境人民幣結(jié)算規(guī)模逐漸擴大，2012年全年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)累計為2.94萬億元，是2009年試點初期36億元人民幣的近817倍。

但仍面臨很多問題：中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量為2.05萬億元人民幣，與2012年全年3.87萬億美元的外貿(mào)總額相比仍然較小。同時，6月單月結(jié)算量為3，587億元，較前一月下降1.5%。上半年貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算量為1.36萬億元，6月經(jīng)計算后為2，091億元，環(huán)比減8.5%。

據(jù)全球支付系統(tǒng)Swift數(shù)據(jù)，80%左右的人民幣跨境交易與香港有關(guān)，只有8%是“真正的離岸”交易。人民幣交易結(jié)算量大漲的一個關(guān)鍵原因是，中國大陸公司在港分支機構(gòu)要利用人民幣交易在兩個市場間套利。

2 影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的因素

2.1 人民幣的流通性問題

中國經(jīng)濟強勁穩(wěn)定的增長和經(jīng)濟實力的增強使得人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴大。但是，從整個國際經(jīng)濟貿(mào)易上來看，人民幣的國際流通性仍存在很大的局限性。離岸市場的人民幣可以從居民境外的消費中獲得，可以從跨境貿(mào)易中獲得，也可以從金融交易中獲得，但受制于人民幣嚴(yán)格管制，目前這幾條渠道還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足境外對人民幣的需求。離岸人民幣的來源不足直接導(dǎo)致跨境人民幣業(yè)務(wù)市場規(guī)模受到很大限制，活躍度也還不夠高。

2.2 對人民幣的接受程度不高

境外交易對手對人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，但是我們在貿(mào)易談判中的競爭力不足，國內(nèi)企業(yè)與境外對手相比普遍處于相對弱勢地位，在國際貿(mào)易中中國主要作為商品出口國，在國際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢地位的自然是境外進(jìn)口商。因此，境外交易對手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

2.3 國內(nèi)外清算渠道問題

清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，人民幣跨境清算的渠道有兩條：一是通過香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算；二是通過境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。事實上，這兩種安排目前承擔(dān)了人民幣支付清算、在離岸市場上提供人民幣流動性和回流機制等幾大功能。目前，國內(nèi)可供實現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個：一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通；二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算；三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

當(dāng)人民幣作為可自由兌換貨幣時，對于銀行的國際清算渠道有一定的要求，一旦參與人民幣國際結(jié)算的銀行范圍擴大時，將會出現(xiàn)賬戶能否按規(guī)定的制度設(shè)計意愿發(fā)展的問題，也面臨著銀行國際結(jié)算渠道風(fēng)險控制等問題。

2.4 外匯管理方面的問題

人民幣成為結(jié)算貨幣后，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系將更加緊密，國際經(jīng)濟形勢的波動對我國經(jīng)濟的影響加大了。首先，我國實行的是本外幣分開管理的監(jiān)管體系，外匯管理制度也是基于各項外匯收支以及結(jié)售匯活動展開的。其次，以前以外匯跨境收支活動為依據(jù)統(tǒng)計各項交易。結(jié)算幣種的變化將會對國際收支統(tǒng)計申報內(nèi)容、流程及國際收支統(tǒng)計報表的編制等有一定影響。因此如何界定資金來源是否來自境外，與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問題。

2.5 中資銀行業(yè)國際化程度低，人民幣結(jié)算的境外推動力不足

中國改革開放三十幾年，金融業(yè)從無到有，基本建立了一個以人民幣結(jié)算為主要方式的金融市場。由于中國的金融市場在建設(shè)初期缺乏資金，因此其在運行時注重的是引進(jìn)外資，包括引進(jìn)國外的金融機構(gòu)，國內(nèi)金融體制也依靠海外金融機構(gòu)的協(xié)助下建立。國內(nèi)金融機構(gòu)的國際化程度還不高，國內(nèi)銀行的國際化程度比以前好很多，在海外的兼并以及國際市場的深度參與上做得尚可，但跟大的跨國金融機構(gòu)比依然不足。國內(nèi)金融機構(gòu)海外的分部，金融覆蓋范圍不足，從而導(dǎo)致了國內(nèi)金融機構(gòu)對于海外人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的支持不足。

3 完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點對策

3.1 增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量

要解決人民幣的流通性不足問題，就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。必須擴大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模，由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國家的貨幣互換。

在貨幣互換的方式之外，還可以通過一些其他辦法來增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資；允許境外合格機構(gòu)在我國發(fā)行人民幣債券；逐步放松人民幣與港元的兌換限制，等等。

3.2 提高貿(mào)易對手對人民幣的接受程度

要提高境外交易對手對人民幣的接受程度，就需提高人民幣的可兌換程度，這就要求有一個成熟的金融市場體系為之提供完善的服務(wù)。只有建立了成熟的金融市場才能提供更多以人民幣計價的金融產(chǎn)品，穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國際化。與此同時，擴大人民幣計價結(jié)算范圍，活躍跨境貿(mào)易，利用貨幣互換提供的流動性來吸引跨境貿(mào)易對手選擇人民幣結(jié)算。對大宗原材料進(jìn)易以人民幣計價結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡化相關(guān)手續(xù)，加大宣傳力度，鼓勵企業(yè)使用人民幣對外直接投資。

3.3 完善國內(nèi)清算體系

第一，調(diào)整我國商業(yè)現(xiàn)行的國際結(jié)算系統(tǒng)，不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。第二，盡早建成人民幣清算和交易中心。

3.4 加強統(tǒng)計監(jiān)測

（1）統(tǒng)一產(chǎn)品業(yè)務(wù)口徑和會計核算方法，要求各銀行分支機構(gòu)定期、分類報告主要跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)品的交易信息，在完善統(tǒng)計體系基礎(chǔ)上形成有效的主體監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)測制度。（2）加強對國內(nèi)銀行在境內(nèi)外系統(tǒng)內(nèi)有償調(diào)撥資金的管理，強化境外人民幣的流動監(jiān)測機制。根據(jù)銀行信貸擴張速度及社會融資總量，合理引導(dǎo)境外人民幣回流的節(jié)奏和規(guī)模。

與此同時，要研究如何與此相適應(yīng)，進(jìn)一步開放國內(nèi)金融資本市場，加強對進(jìn)入國內(nèi)市場的各類主體的監(jiān)管，而非當(dāng)前單純地對外匯資金的監(jiān)管。隨著國內(nèi)金融體系逐漸完備，人民幣結(jié)算必然有一個好的前景。

3.5 積極推進(jìn)海外銀行開展人民幣資產(chǎn)業(yè)務(wù)

拓展海外人民幣市場，參股境外的金融機構(gòu)是可選的重要方式，通過投資海外銀行，提高海外銀行的人民幣資產(chǎn)總額。另外，需要快速提升金融服務(wù)業(yè)的國際化程度。加快金融服務(wù)業(yè)的對外開放，允許開設(shè)更多的外資銀行子公司、外資背景的各類金融機構(gòu)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，通過加強國內(nèi)金融服務(wù)業(yè)市場的有序競爭提高市場效率和服務(wù)質(zhì)量。

3.6 調(diào)整跨境資金監(jiān)管方式。

目前我國對跨境資金的監(jiān)管主要是流量管理，存量管理的職能還不充分。如貿(mào)易項下的預(yù)收貨款、延期付款，資本項下的外債、投資收益等，這實質(zhì)上是中國對境外的廣義上的負(fù)債，因為理論上這部分資金可隨時變現(xiàn)出境，是一種潛在的風(fēng)險。建議在外匯監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的過程中，實現(xiàn)跨境資金流量和存量雙重管理，提高風(fēng)險防控能力。

建立以主體監(jiān)管為基礎(chǔ)的分類監(jiān)管體系，將管理目標(biāo)前移，把監(jiān)管重點轉(zhuǎn)移到對交易主體的異常資金跨境行為監(jiān)管上來。根據(jù)交易主體的遵紀(jì)守法情況、經(jīng)營管理狀況以及監(jiān)管記錄等，將其劃分為正常、關(guān)注、風(fēng)險等類別，分類監(jiān)管。優(yōu)化整合現(xiàn)有監(jiān)管業(yè)務(wù)系統(tǒng)，監(jiān)測分析異?？缇迟Y金流動趨勢和可疑外匯交易行為線索，由此進(jìn)一步提升跨境資本流動監(jiān)管效率，增強監(jiān)管效果。

【參考文獻(xiàn)】

[1]李東榮.人民幣跨境計價結(jié)算：問題與思路.北京：中國金融出版社，2009

[2]閆海洲.人民幣國際化的機遇與風(fēng)險.社會觀察，2009/08

[3]徐諾金.人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點正當(dāng)其時.銀行家，2009/05

篇3

據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律法規(guī)，為把握與宏觀經(jīng)濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應(yīng)的跨境融資水平，控制杠桿率和貨幣錯配風(fēng)險，實現(xiàn)本外幣一體化管理，中國人民銀行在總結(jié)前期區(qū)域性、地方性試點的基礎(chǔ)上，擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策試點?，F(xiàn)將有關(guān)事項通知如下：

一、本通知所稱跨境融資，是指境內(nèi)機構(gòu)從非居民融入本、外幣資金的行為。本通知適用注冊在中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)、中國(廣東)自由貿(mào)易試驗區(qū)、中國(天津)自由貿(mào)易試驗區(qū)、中國(福建)自由貿(mào)易試驗區(qū)(以下統(tǒng)稱自貿(mào)區(qū))的企業(yè)(以下稱試點企業(yè))，以及27家銀行類金融機構(gòu)(以下稱試點金融機構(gòu))。本通知適用的試點企業(yè)僅限非金融企業(yè)，且不包括政府融資平臺和房地產(chǎn)企業(yè)。

二、中國人民銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟熱度、國際收支狀況和宏觀金融調(diào)控需要對跨境融資杠桿率、風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子、宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等進(jìn)行調(diào)整，并對試點金融機構(gòu)跨境融資進(jìn)行宏觀審慎管理。國家外匯管理局對試點企業(yè)跨境融資進(jìn)行管理，并對企業(yè)和金融機構(gòu)進(jìn)行全口徑跨境融資統(tǒng)計監(jiān)測。中國人民銀行和國家外匯管理局之間建立信息共享機制。

三、建立宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體資本或凈資產(chǎn)的跨境融資約束機制，試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)均可按規(guī)定自主開展本外幣跨境融資。

試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)開展跨境融資按風(fēng)險加權(quán)計算余額(指已提用未償余額，下同)，風(fēng)險加權(quán)余額不得超過上限，即：跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限。

跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額=本外幣跨境融資余額*期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子*類別風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子+外幣跨境融資余額*匯率風(fēng)險折算因子。

期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子：還款期限在1年(不含)以上的中長期跨境融資的期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子為1，還款期限在1年(含)以下的短期跨境融資的期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子為1.5。

類別風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子：表內(nèi)融資的類別風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，表外融資(或有負(fù)債)的類別風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為0.2和0.5 二檔。

匯率風(fēng)險折算因子：0.5。

四、跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算中的本外幣跨境融資包括試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)(不含境外分支機構(gòu))以本幣和外幣形式從非居民融入的資金，涵蓋表內(nèi)融資和表外融資。以下業(yè)務(wù)類型不納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算：

(一)人民幣被動負(fù)債：試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)因境外機構(gòu)投資境內(nèi)債券市場產(chǎn)生的人民幣被動負(fù)債;境外主體存放在試點金融機構(gòu)的人民幣存款。

(二)貿(mào)易信貸、人民幣貿(mào)易融資：試點企業(yè)涉及真實跨境貿(mào)易產(chǎn)生的貿(mào)易信貸(包括應(yīng)付和預(yù)收)和從境外金融機構(gòu)獲取的人民幣貿(mào)易融資;試點金融機構(gòu)因辦理基于真實跨境貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)生的各類人民幣貿(mào)易融資。

(三)集團(tuán)內(nèi)部資金往來：試點企業(yè)主辦的經(jīng)批準(zhǔn)的集團(tuán)內(nèi)跨境資金(生產(chǎn)經(jīng)營和實業(yè)投資等依法合規(guī)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流)集中管理業(yè)務(wù)項下產(chǎn)生的對外負(fù)債。

(四)境外同業(yè)存放、聯(lián)行及附屬機構(gòu)往來：試點金融機構(gòu)因境外同業(yè)存放、聯(lián)行及附屬機構(gòu)往來產(chǎn)生的對外負(fù)債。

(五)自用熊貓債：試點企業(yè)的境外母公司在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券并以放款形式用于境內(nèi)子公司的。

(六)轉(zhuǎn)讓與減免：試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)跨境融資轉(zhuǎn)增資本或已獲得債務(wù)減免等情況下，相應(yīng)金額不計入。

中國人民銀行可根據(jù)宏觀金融調(diào)控需要和業(yè)務(wù)開展情況，對不納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算的業(yè)務(wù)類型進(jìn)行調(diào)整，必要時可允許試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)某些特定跨境融資業(yè)務(wù)不納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算。

五、納入本外幣跨境融資的各類型融資在跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額中按以下方法計算：

(一)外幣貿(mào)易融資：試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)的外幣貿(mào)易融資按20%納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算，期限風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子統(tǒng)一按1計算。

(二)表外融資(或有負(fù)債)：試點金融機構(gòu)向客戶提供的內(nèi)保外貸、因向客戶提供基于真實跨境交易和資產(chǎn)負(fù)債幣種及期限風(fēng)險對沖管理服務(wù)需要的衍生產(chǎn)品而形成的對外或有負(fù)債，按20%納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算;試點金融機構(gòu)因自身幣種及期限風(fēng)險對沖管理需要，參與國際金融市場交易而產(chǎn)生的或有負(fù)債，按50%納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算。

(三)其他：其余各類跨境融資均按實際情況納入跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額計算。

中國人民銀行可根據(jù)宏觀金融調(diào)控需要和業(yè)務(wù)開展情況，對跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額中各類型融資的計算方法進(jìn)行調(diào)整。

六、跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限的計算：跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限=資本或凈資產(chǎn)*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

資本或凈資產(chǎn)：試點企業(yè)按凈資產(chǎn)計，試點金融機構(gòu)按核心資本(即一級資本)計，以最近一期經(jīng)審計的財務(wù)報告為準(zhǔn)。

跨境融資杠桿率：試點企業(yè)為1，試點金融機構(gòu)為0.8。

宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)：1。

七、試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)的跨境融資簽約幣種、提款幣種和償還幣種須保持一致。

八、跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額及上限的計算均以人民幣為單位，外幣跨境融資以提款日的匯率水平按以下方式折算計入：已在中國外匯交易中心掛牌(含區(qū)域掛牌)交易的外幣，適用人民幣匯率中間價或區(qū)域交易參考價;未在中國外匯交易中心掛牌交易的貨幣，適用中國外匯交易中心公布的人民幣參考匯率。

九、中國人民銀行建立跨境融資宏觀風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，在跨境融資宏觀風(fēng)險指標(biāo)觸及預(yù)警值時，采取逆周期調(diào)控措施，以此控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

逆周期調(diào)控措施可以采用單一措施或組合措施的方式進(jìn)行，也可針對單一、多個或全部試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)進(jìn)行。總量調(diào)控措施包括調(diào)整跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，結(jié)構(gòu)調(diào)控措施包括調(diào)整各類風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子。必要時還可根據(jù)維護(hù)國家金融穩(wěn)定的需要，采取征收風(fēng)險準(zhǔn)備金等其他逆周期調(diào)控措施，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)因風(fēng)險轉(zhuǎn)換因子、跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整導(dǎo)致跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額超出上限的，原有跨境融資合約可持有到期;在跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額調(diào)整到上限內(nèi)之前，不得辦理包括跨境融資展期在內(nèi)的新的跨境融資業(yè)務(wù)。

十、試點企業(yè)跨境融資業(yè)務(wù)：試點企業(yè)按照本通知要求辦理跨境融資業(yè)務(wù)，具體細(xì)節(jié)由國家外匯管理局另行細(xì)則明確。

(一)試點企業(yè)應(yīng)當(dāng)在跨境融資合同簽約后但不晚于提款前三個工作日，向國家外匯管理局的資本項目信息系統(tǒng)辦理跨境融資情況簽約備案。為試點企業(yè)辦理跨境融資業(yè)務(wù)的結(jié)算銀行應(yīng)向中國人民銀行人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)報送試點企業(yè)的融資信息、賬戶信息、人民幣跨境收支信息等。所有跨境融資業(yè)務(wù)材料留存結(jié)算備查，保留期限至該筆跨境融資業(yè)務(wù)結(jié)束后5年。

(二)試點企業(yè)辦理跨境融資簽約備案后以及試點金融機構(gòu)自行辦理跨境融資信息報送后，可以根據(jù)提款、還款安排為借款主體辦理相關(guān)的資金結(jié)算，并將相關(guān)結(jié)算信息按規(guī)定報送至中國人民銀行和國家外匯管理局的相關(guān)系統(tǒng)，完成跨境融資信息的更新。

試點企業(yè)應(yīng)每年及時更新跨境融資以及權(quán)益相關(guān)的信息(包括境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率和自身凈資產(chǎn)等)。如經(jīng)審計的凈資產(chǎn)，融資合同中涉及的境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率等發(fā)生變化的，試點企業(yè)應(yīng)及時辦理備案變更。

(三)開展跨境融資涉及的資金往來，試點企業(yè)可采用一般本外幣賬戶辦理，也可采用自由貿(mào)易賬戶辦理。

(四)試點企業(yè)融入外匯資金如有實際需要，可結(jié)匯使用。試點企業(yè)融入資金的使用應(yīng)符合國家相關(guān)規(guī)定，用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，并符合國家和自貿(mào)區(qū)的產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向。

十一、試點金融機構(gòu)跨境融資業(yè)務(wù)：試點期間，中國人民銀行總行對試點金融機構(gòu)跨境融資業(yè)務(wù)實行統(tǒng)一管理，試點金融機構(gòu)以法人為單位集中向中國人民銀行總行報送相關(guān)材料。試點金融機構(gòu)開展跨境融資業(yè)務(wù)前，應(yīng)根據(jù)本通知要求，結(jié)合自身情況制定本外幣跨境融資業(yè)務(wù)的操作規(guī)程和內(nèi)控制度，報中國人民銀行總行備案后實施。

(一)試點金融機構(gòu)首次辦理跨境融資業(yè)務(wù)前，應(yīng)按照本通知的跨境融資杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，以及本機構(gòu)最近一期經(jīng)審計的核心資本(即一級資本)數(shù)據(jù)，計算本機構(gòu)跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額和跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限，并將計算的詳細(xì)過程報送中國人民銀行總行。

試點金融機構(gòu)辦理跨境融資業(yè)務(wù)，應(yīng)在本機構(gòu)跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額處于上限以內(nèi)的情況下進(jìn)行。如跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額低于上限額，則試點金融機構(gòu)可自行與境外機構(gòu)簽訂融資合同。

(二)試點金融機構(gòu)可根據(jù)《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》(中國人民銀行令〔2003〕第5號)等管理制度開立本外幣賬戶，辦理跨境融資涉及的資金收付。

(三)試點金融機構(gòu)應(yīng)在跨境融資合同簽約后執(zhí)行前，向中國人民銀行和國家外匯管理局報送核心資本金額、跨境融資合同信息，并在提款后按規(guī)定報送本外幣跨境收入信息，支付利息和償還本金后報送本外幣跨境支出信息。如經(jīng)審計的核心資本，融資合同中涉及的境外債權(quán)人、借款期限、金額、利率等發(fā)生變化的，試點金融機構(gòu)應(yīng)在系統(tǒng)中及時更新相關(guān)信息。

試點金融機構(gòu)應(yīng)于每月初5個工作日內(nèi)將上月本機構(gòu)本外幣跨境融資發(fā)生情況、余額變動等統(tǒng)計信息報告中國人民銀行總行。所有跨境融資業(yè)務(wù)材料留存?zhèn)洳?，保留期限至該筆跨境融資業(yè)務(wù)結(jié)束后5年。

(四)試點金融機構(gòu)融入資金可用于補充資本金，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，并符合國家產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向。經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，試點金融機構(gòu)融入外匯資金可結(jié)匯使用。

(五)試點金融機構(gòu)在中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)的分支機構(gòu)按本通知納入其總行統(tǒng)一管理，不再適用《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)跨境融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細(xì)則(試行)》(銀總部發(fā)〔2017〕8號文印發(fā))。

十二、中國人民銀行、國家外匯管理局按照分工，定期或不定期對試點金融機構(gòu)和試點企業(yè)開展跨境融資情況進(jìn)行非現(xiàn)場核查和現(xiàn)場檢查，試點金融機構(gòu)和試點企業(yè)應(yīng)配合。

發(fā)現(xiàn)未及時報送和變更跨境融資信息的，中國人民銀行和國家外匯管理局將在查實后對涉及的試點金融機構(gòu)或試點企業(yè)通報批評，限期整改并根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》和《中華人民共和國外匯管理條例》等法律法規(guī)進(jìn)行查處。

發(fā)現(xiàn)超規(guī)模上限開展跨境融資的，或融入資金使用與國家、自貿(mào)區(qū)的產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控方向不符的，中國人民銀行和國家外匯管理局可責(zé)令其立即糾正，并可根據(jù)實際情況依據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》和《中華人民共和國外匯管理條例》等有關(guān)規(guī)定對借款主體進(jìn)行處罰;情節(jié)嚴(yán)重的，可暫停其跨境融資業(yè)務(wù)。中國人民銀行將試點金融機構(gòu)的跨境融資行為納入宏觀審慎評估體系(MPA)考核，對情節(jié)嚴(yán)重的，中國人民銀行還可視情況向其征收定向風(fēng)險準(zhǔn)備金。

對于辦理超限跨境融資結(jié)算的金融機構(gòu)，中國人民銀行將責(zé)令整改;對于多次發(fā)生辦理超限跨境融資結(jié)算的金融機構(gòu)，中國人民銀行將暫停其跨境融資結(jié)算業(yè)務(wù)。

十三、對試點企業(yè)和試點金融機構(gòu)，中國人民銀行、國家外匯管理局不實行外債事前審批，試點企業(yè)改為事前簽約備案，試點金融機構(gòu)改為事后備案，原有管理模式下的跨境融資未到期余額納入本通知管理。中國人民銀行、國家外匯管理局在各自貿(mào)區(qū)、試驗區(qū)實行的本幣、外幣境外融資等區(qū)域性跨境融資創(chuàng)新試點，1年過渡期后統(tǒng)一按本通知模式管理。

試點企業(yè)中的外商投資企業(yè)、試點金融機構(gòu)中的外資銀行可在現(xiàn)行跨境融資管理模式和本通知模式下任選一種模式適用，并向管理部門備案。一經(jīng)選定，原則上不再更改。如確有合理理由需要更改的，須向管理部門提出申請。

十四、本通知自2017年1月25日起施行。中國人民銀行、國家外匯管理局此前有關(guān)規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準(zhǔn)。

試點金融機構(gòu)名單

主要目的為反洗錢

篇4

金融服務(wù)體系作為綜試區(qū)平臺建設(shè)的重要內(nèi)容，對促進(jìn)貿(mào)易的自由化和便利化發(fā)揮著非常重要的支撐作用，是促使跨境電商平臺的建設(shè)的重要的力量。作為金融服務(wù)體系之一的互聯(lián)網(wǎng)金融，與電子商務(wù)結(jié)合，激勵了大眾創(chuàng)業(yè)，推動了電商企業(yè)的發(fā)展，成為對外貿(mào)易增長的新動力。對互聯(lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的建設(shè)進(jìn)行研究，具有十分重要的意義。

一、跨境電子商務(wù)概述

（一）跨境電子商務(wù)的定義

狹義的跨境電子商務(wù)是指跨境零售，是不通關(guān)境交易的主體，利用互聯(lián)網(wǎng)促成交易，進(jìn)行支付結(jié)算，并用小包、快件等形式把商品利用跨境物流送到消費者手中的交易過程。廣義的跨境電子商務(wù)擴展成了國際貿(mào)易電商，是指數(shù)字化、電子化、網(wǎng)絡(luò)化的國際貿(mào)易商務(wù)，屬于電子商務(wù)在進(jìn)出口貿(mào)易中的一系列應(yīng)用。

（二）跨境電子商務(wù)的分類

根據(jù)跨境電子商務(wù)交易的方向，主要包括進(jìn)口跨境電子商務(wù)和出口跨境電子商務(wù)。進(jìn)口跨境電子商務(wù)代表性的有跨境通、洋碼頭、網(wǎng)易考拉海購；出口跨境電子商務(wù)有代表性的是敦煌網(wǎng)、蘭亭集勢、阿里速賣通、中國制造網(wǎng)等。

根據(jù)跨境電子商務(wù)交易的主體，主要包括：企業(yè)對企業(yè)（B2B）、企業(yè)對消費者（B2C）、消費者對消費者（C2C）的貿(mào)易模式。以出口的跨境電子商務(wù)為例，B2B指的是境內(nèi)外貿(mào)易的主體都是企業(yè)；B2C指的是企業(yè)直接把商品銷售給國外的消費者，以個人消費品為主；C2C指的是在第三方的跨境電商平臺上開店鋪，利用平臺以在線零售的形式把商品銷售到國外的企業(yè)以及全球的終端消費者。

根據(jù)清關(guān)的模式，包括快件清關(guān)、集貨清關(guān)和備貨清關(guān)。以進(jìn)口的跨境電子商務(wù)為例，快件清關(guān)指的是訂單被確認(rèn)以后，國外的供應(yīng)商利用跨境物流把商品從境外直接郵寄到消費者手中；集貨清關(guān)是指先有訂單，然后再發(fā)貨，商家依據(jù)訂單統(tǒng)一把商品打包，通過跨境物流送到國內(nèi)的保稅倉庫中，通過電商企業(yè)辦理海關(guān)手續(xù)然后委托國內(nèi)的快遞把商品送到消費者手中；備貨清關(guān)指的是先備貨，然后再有訂單，等消費者下單以后，電商企業(yè)再辦理相關(guān)海關(guān)手續(xù)，委托國內(nèi)的快遞把商品送到消費者手中。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的研究

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融推動交易及支付的創(chuàng)新

電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)銀行、第三方支付共同作為電商互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)，其專業(yè)化的分工提高了交易便利性、高效性和安全性。互聯(lián)網(wǎng)金融其實還屬于金融，它和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行屬于一種競合的關(guān)系?，F(xiàn)在各商業(yè)銀行都紛紛搭建自營的電商平臺和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。資金支付是電子商務(wù)交易過程中一個重要的環(huán)節(jié)，在這個環(huán)節(jié)中銀行體系的網(wǎng)絡(luò)銀行和體系之外的第三方支付都發(fā)揮著重要的作用。目前，銀行體系外的第三方支付主要承擔(dān)著電子商務(wù)資金渠道，并提供出很多靈活的產(chǎn)品，推動了金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。銀行體系內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)銀行變成電子商務(wù)的資金托管方，第三方支付企業(yè)負(fù)責(zé)監(jiān)督電子商務(wù)的資金，二者相互合作使電子商務(wù)的資金安全性得到保障。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融拓寬了電商融資渠道

電商平臺是一個閉環(huán)，包括供貨―銷售―融資―結(jié)算，這個閉環(huán)把貿(mào)易的上下游企業(yè)，尤其是供應(yīng)商緊緊的包圍在內(nèi)，為供應(yīng)鏈的融資創(chuàng)造了很好的線上環(huán)境。電商平臺的線上供應(yīng)鏈金融，屬于一個“物流、信息流、資金流”三者合一的清算綜合、信息處理的平臺，給供應(yīng)鏈中各個環(huán)節(jié)的企業(yè)提供賬務(wù)管理、現(xiàn)金支付、資金清算、供應(yīng)鏈信息的綜合處理等全方位服務(wù)的金融服務(wù)?！叭骱弦弧钡臄?shù)據(jù)是線上的供應(yīng)鏈進(jìn)行融資的核心，把供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控模式和業(yè)務(wù)模式相應(yīng)的改變，使融資更加平臺化，放貸的速度更加快速，金融的風(fēng)險更加具有可控性。

三、需關(guān)注跨境電子商務(wù)發(fā)展進(jìn)程中的問題

（一）沉淀資金存在信用風(fēng)險

目前跨境電子商務(wù)大多利用第三方支付平臺，采用延遲凈額結(jié)算方式，第三方支付平臺使用者的資金會在第三方支付機構(gòu)停留一段時間，從而產(chǎn)生沉淀資金。隨著在途資金的規(guī)模不斷擴大，第三方支付平臺本身信用風(fēng)險指數(shù)也隨之增加。第三方支付平臺為網(wǎng)上交易雙方提供擔(dān)保，而第三方支付機構(gòu)自身缺乏擔(dān)保，如果沉淀資金缺乏有效的流動性管理，則可能引發(fā)支付風(fēng)險。鑒于此，應(yīng)從嚴(yán)管理客戶備付金的存放和使用，客戶備付金必須全額繳存至支付機構(gòu)客戶備付金專用存款賬戶，并計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。同時還可將各第三方支付機構(gòu)在沉淀資金管理方面的信息披露給第三方支付服務(wù)使用者，切實保護(hù)消費者合法權(quán)益。

（二）跨境電子商務(wù)交易監(jiān)管風(fēng)險

相比于一般的進(jìn)出口貿(mào)易方式，跨境電子商務(wù)交易的真實性、支付資金的合法性更加難以把握，這主要因為一方面經(jīng)常項下跨境交易的電子化以及部分交易產(chǎn)品具有虛擬特性；另一方面由第三方支付平臺交易方辦理購匯、結(jié)匯業(yè)務(wù)，銀行對境內(nèi)外交易雙方的情況并不了解，無法直接進(jìn)行相關(guān)審核。這為資金從資本項目混入經(jīng)常項目辦理網(wǎng)上跨境收支提供了機會，也為異常資金流出入提供了可能渠道。為此，銀行應(yīng)切實落實展業(yè)三項原則，加強對電商進(jìn)行實地調(diào)查，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況和物流憑證上的繳費金額判斷電商收結(jié)匯的合理性。監(jiān)管部門則要加強對網(wǎng)上跨境交易業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的監(jiān)測、分析和排查，對違規(guī)經(jīng)營行為進(jìn)行嚴(yán)肅處理。

四、結(jié)束語

跨境電子商務(wù)已經(jīng)從無序到有序，從簡單到規(guī)?；?、從單一到多元化，對進(jìn)出口貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級有著重要的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融支持跨境電子商務(wù)的發(fā)展需要建立多方合作聯(lián)盟。各職能部門應(yīng)積極引導(dǎo)和規(guī)范金融機構(gòu)、物流企業(yè)、電商服務(wù)企業(yè)、跨境電商企業(yè)、第三方支付平臺等的多方合作，構(gòu)建順應(yīng)跨境電子商務(wù)發(fā)展需求的數(shù)據(jù)平臺，共享客戶資源，全力加強線上線下的互動，同時做好包括資金在內(nèi)的各種風(fēng)險防控。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟嘉.互聯(lián)網(wǎng)時代企業(yè)發(fā)展電子商務(wù)的策略研究[J].中國商貿(mào)，2015，（1）：72-74

篇5

中圖分類號：F832.6 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-02

隨著我國經(jīng)濟實力的增強，人民幣在國際上的地位不斷提高，尤其是2008年的國際金融危機充分暴露了以美元為主導(dǎo)地位的國際貨幣金融體系的不穩(wěn)定性、不對稱性和不公平性等本質(zhì)缺陷后，人民幣在國際經(jīng)濟活動中扮演的角色越來越重要，人民幣國際化也被提上金融改革的議事日程。而作為人民幣國際化進(jìn)程中的重要一環(huán)，人民幣跨境業(yè)務(wù)近年來的得到了極大的發(fā)展。自2009年我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點啟動以來，先后有174個國家與我國發(fā)生跨境人民幣收付，大幅躍升到2015年的7.32億。經(jīng)常項下貿(mào)易結(jié)算政策日趨完善、結(jié)算量保持快速增長。本文主要通過分析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響因素，來研究如何更好地促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，對促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算良好有序的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義和參考價值。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的理論分析

1.金融性因素

金融性因素主要從貨幣本身的特性、金融市場是否成熟兩個角度出發(fā)。通過第一張國內(nèi)外相關(guān)研究概述的分析可以得出：一般來說國際貨幣具有比較穩(wěn)定的匯率和較低通貨膨脹率；同時貨幣的使用具有網(wǎng)絡(luò)外部性和慣性效應(yīng)，使用規(guī)模越大，成本越低，人們越傾向于一直使用該貨幣作為國際貨幣。目前來講，依然是以美元、歐元為主的國際貨幣體系，從這個角度來看，人民幣跨境業(yè)務(wù)作為后來者存在劣勢。金融市場的完善程度特比別是離岸人民幣市場決定了使用人民幣充當(dāng)國際貨幣是否便利、有沒有暢通的人民幣回流通道和投資渠道。金融市場越發(fā)達(dá)，人民幣跨境業(yè)務(wù)的吸引力越大。

2.貿(mào)易性因素

貿(mào)易性因素主要包括貿(mào)易規(guī)模、貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)等。西方學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)一國的對外貿(mào)易規(guī)模、市場份額余越大，該國貨幣越有可能充當(dāng)國際貨幣。在貿(mào)易商品方面，差異性越大、替代性越低的商品出口國家掌握更大的結(jié)算貨幣選擇權(quán)。我國近年來進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模不斷擴大，這對于推廣跨境人民幣業(yè)務(wù)是一個優(yōu)勢。但同時，我國出口商品中低附加值的初級產(chǎn)品占很大一部分，在與歐美等發(fā)達(dá)國家進(jìn)行貿(mào)易時，在結(jié)算貨幣選擇方面處于劣勢。

3.經(jīng)濟性因素

一國貨幣如果想要發(fā)揮國際貨幣的職能，必須要有強勁的經(jīng)濟實力作為支撐。西方學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的貿(mào)易多是采用發(fā)達(dá)國家的貨幣進(jìn)行結(jié)算。近年來，隨著我國經(jīng)濟總量迅猛增加，成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟體，這對于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的發(fā)展有著巨大的推動作用。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素實證分析

1.變量的選取與模型設(shè)定

這里分析的是影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的因素，選取跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額作為被解釋變量。根據(jù)第一部分理論分析的研究，同時考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性以及建模的可行性，這里主要從以下幾個方面選取解釋變量：

國家經(jīng)濟實力指標(biāo)選取國民生產(chǎn)總值（GDP）進(jìn)行衡量。幣值穩(wěn)定性的因素從匯率和通貨膨脹率這兩個角度選取。選取人民幣實際有效匯率（REER）作為匯率的衡量指標(biāo)。實際有效匯率是剔除通貨膨脹影響后，一國貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義利率的加權(quán)平均數(shù)，滿足以上兩點要求。通貨膨脹率這里用消費者物價指數(shù)（CPI）衡量。

貿(mào)易因素主要從貿(mào)易規(guī)模和貿(mào)易結(jié)構(gòu)兩方面選取變量。我國的貿(mào)易規(guī)模用進(jìn)出口貿(mào)易額來度量。這里選取附加值較高、產(chǎn)品異質(zhì)性較大的高新技術(shù)產(chǎn)品的出口額在我國總出口額的比例作為衡量貿(mào)易結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。

離岸人民幣市場發(fā)達(dá)程度對跨境人民幣業(yè)務(wù)有著重要影響，考慮到香港是規(guī)模最大的離岸人民幣市場，且統(tǒng)計數(shù)據(jù)比較完整，選取香港人民幣存款余額作為衡量離岸人民幣市場規(guī)模的指標(biāo)。

基于上面的分析，設(shè)定回歸模型如下：

其中CBRE為人民幣跨境結(jié)算額，GDP為國民生產(chǎn)總值，HTEX為高新技術(shù)產(chǎn)品出口額與總出口額的比值，INEX為進(jìn)出口總額，REER為人民幣實際有效匯率，CPI為居民消費價格指數(shù)，HKR為香港人民幣存款余額。為了消除異方差的影響同時考慮到經(jīng)濟意義，這里對兩邊的變量進(jìn)行對數(shù)化處理。本文使用Eviews7進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

2.數(shù)據(jù)來源

本文的數(shù)據(jù)選取2009年7月至2014年12月的月度數(shù)據(jù)。由于中國人民銀行沒有公布2009年7月至2011年12月的跨境人民幣結(jié)算額月度數(shù)據(jù)，這一時間段的數(shù)據(jù)采用香港金管局公布的香港跨境人民幣結(jié)算額代替。因為在在跨境人民幣業(yè)務(wù)開展的初期，80%以上的業(yè)務(wù)都是通過香港完成的，所以這一替代具有合理性。國民生產(chǎn)總值（GDP）、消費者物價指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局。貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)來自海關(guān)總署。人民幣實際有效匯率（REER）數(shù)據(jù)來自于國際清算銀行（BIS）。香港人民幣存款余額（HKR）數(shù)據(jù)來自香港金管局。

3.模型的檢驗

因為實踐中的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)大多是非平穩(wěn)的時間序列，如果直接用非平穩(wěn)時間序列進(jìn)行回歸分析可能造成“偽回歸”，因此需要對變量進(jìn)行性平穩(wěn)性檢驗。對序列進(jìn)行一階差分后，7個變量在5%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，接受不存在單位根的結(jié)論，序列式平穩(wěn)的。因此7個序列式是一階單整的，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗。

Engle和Granger（1987）提出了協(xié)整理論與方法，為非平穩(wěn)序列建模提供了一種新的途徑。一些非平穩(wěn)的經(jīng)濟變量的線性組合有可能是平穩(wěn)的，這些平穩(wěn)的線性組合可以用來解釋變量之間的長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。用OLS方法對回歸方程（1）進(jìn)行估計，結(jié)果如下：

檢驗結(jié)果顯示殘差序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列，變量之間存在協(xié)整關(guān)系。由此說明被解釋變量跨境人民幣結(jié)算額與解釋變量國民生產(chǎn)總值、高新技術(shù)產(chǎn)品出口額與總出口額的比值、進(jìn)出口總額、人民幣實際有效匯率、居民消費價格指數(shù)、香港人民幣存款余額之間存在長期均衡關(guān)系，模型的設(shè)定是合理的。

4.誤差修正模型

協(xié)整關(guān)系說明的是變量之間長期的均衡關(guān)系，而短期內(nèi)的關(guān)系則可以通過建立誤差修正模型（ECM）來檢驗。最常用的誤差修正模型估計方法是Engle和Granger（1981）提出的兩步法。第一步是對模型進(jìn)行OLS估計，得到殘差序列項，并檢驗其是否平穩(wěn)，如平穩(wěn)進(jìn)行第二步，將殘差序列作為解釋變量引入模型，再進(jìn)行OLS估計。

第一步在協(xié)整回歸式已經(jīng)完成，這里進(jìn)行第二步，令=即將式（2）的殘差序列作為誤差修正項建立誤差修正模型。

OLS回歸結(jié)果如下，

lnCBRE=-0.096622-0.299843+11.63169lnGDP+0.97839lnHTEX+1.273763lnINEX+2.859272lnREER-17.89851lnCPI+3.53377lnHKR （3）

在誤差修正模型中，短期內(nèi)被解釋變量的變動由兩部分決定，一是較穩(wěn)定的長期趨勢，二是短期波動。誤差修正項 的系數(shù)大小反映對偏離長期均衡的調(diào)整力度，上一期偏離越大，本期修正量越大，從系數(shù)估計值（-0.299843）來看，當(dāng)短期波動偏離長期均衡時，系統(tǒng)將以（-0.299843）的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

5.實證結(jié)果分析

長期中，變量間存在協(xié)整關(guān)系，由回歸結(jié)果可得國民生產(chǎn)總值的提高、高新技術(shù)產(chǎn)品出口占比擴大、進(jìn)出口總額的增長以及人民幣升值對跨境人民幣結(jié)算具有促進(jìn)作用；而居民消費價格指數(shù)的提高則對跨境人民幣結(jié)算額的增長有抑制作用；變量香港人民幣存款余額的系數(shù)為正，說明了離岸人民幣市場的發(fā)展能夠促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從短期情況來看，跨境人民幣結(jié)算額不僅取決于國民生產(chǎn)總值等解釋變量的變動，還受到上期跨境人民幣結(jié)算額對長期均衡水平的偏離的影響，誤差修正項的系數(shù)-0.299843體現(xiàn)了對偏離的修正。

三、政策建議

1.加快人民幣離岸市場的建設(shè)

由實證分析結(jié)果可以看出，人民幣離岸市場的發(fā)展對于跨境人民幣業(yè)務(wù)具有積極促進(jìn)作用。目前為止人民幣最大的離岸市場在香港，在擴大香港人民幣離岸市場規(guī)模的同時應(yīng)該在更多的國家和地區(qū)逐步建立離岸人民幣市場。當(dāng)前當(dāng)局對人民幣離岸產(chǎn)品的管制還比較嚴(yán)格，但隨著我國金融改革的深化，相關(guān)制度可以適當(dāng)放寬，更好的構(gòu)建人民人民幣回流機制，推動跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2.推進(jìn)人民幣匯率和利率制度改革

人民幣幣值的穩(wěn)定性是影響跨境人民幣業(yè)務(wù)的重要因素。從匯率角度來看，在資本項目開放程度有限的現(xiàn)狀下，應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣價格形成機制改革，正確引導(dǎo)跨境資金流動，減少國際熱錢對人民幣匯率的影響。從利率角度來看，雖然我國利率市場化改革已經(jīng)初見成效，但是存貸款利率限制依然較大，這不利于人民幣跨境流動，因此深化利率市場化改革對促進(jìn)人民幣國際化依然有重要意義。

3.升級我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)

通過理論研究和實證分析的結(jié)果可以看出，我國產(chǎn)品只有具有差異性才能貿(mào)易中占據(jù)優(yōu)勢，使得外貿(mào)企業(yè)在跨境結(jié)貿(mào)易算貨幣選擇權(quán)上占據(jù)主導(dǎo)地位。目前我國出口產(chǎn)品中，初級產(chǎn)品仍占有很大一部分比例，這就要求我國的外貿(mào)企業(yè)要樹立差異化戰(zhàn)略，加大技術(shù)投入，提高我國企業(yè)在國際上的競爭力，進(jìn)而改變我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展和人民幣國際化的進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

對于企業(yè)來說，跨境人民幣業(yè)務(wù)能有效地幫助企業(yè)降低經(jīng)營成本，解決資金占壓，提高資金使用效率，提升企業(yè)在對外貿(mào)易中的競爭力。尤其是在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟金融環(huán)境中，企業(yè)要逆勢而上，脫穎而出，還需要提供綜合服務(wù)的專業(yè)銀行來助自己一臂之力。

中信銀行成立于1987年，是中國最早參與外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行之一。近年來，中信銀行進(jìn)一步向國際化銀行道路邁進(jìn)，2006年和BBVA銀行建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。在2009年5月，收購了中信集團(tuán)的海外金融平臺中信國際金融控股有限公司，并將其旗下的中信嘉華銀行正式更名為中信銀行國際，成功搭建了國際化的戰(zhàn)略平臺。

篇7

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展概況

2008年金融危機爆發(fā)，使得美元出現(xiàn)流動緊縮及貶值壓力。美元是全球貿(mào)易中第三方結(jié)算的最主要貨幣，因而導(dǎo)致了全球貿(mào)易由于美元緊縮而急劇萎縮。在此國際經(jīng)濟背景下，我國開始推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

2009年4月8日，國務(wù)院決定在上海等4個城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作，境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家。2009年7月2日，國家有關(guān)部門共同制定的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》正式對外公布。

2011年8月23日，中國人民銀行、財政部、商務(wù)部等聯(lián)合《關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴大至全國。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的問題

（一）人民幣的流通性問題。中國經(jīng)濟強勁穩(wěn)定的增長和經(jīng)濟實力的增強使得人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴大。但是，從整個國際經(jīng)濟貿(mào)易上來看，人民幣的國際流通性仍存在很大的局限性。港澳臺是跨境流通人民幣數(shù)量最大的地區(qū)，因此以香港為例分析人民幣流通性。在香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的前提是人民幣在港具有良好的流通性。然而，在港人民幣的供給不足成為人民幣流通的桎梏。按照相關(guān)特別行政區(qū)政府統(tǒng)計處的統(tǒng)計，以粵港地區(qū)為例，2008年粵港貿(mào)易額約為17，007億人民幣，如不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地的貿(mào)易增量，并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算，那么僅貿(mào)易結(jié)算方面對人民幣的需求就達(dá)1，700億人民幣左右。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2009年4月底，相關(guān)人民幣存款余額僅為530.2億元。可見，人民幣存款無法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模，這存在極大的局限性。

（二）對人民幣的接受程度。境外交易對手對人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，但是我們在貿(mào)易談判中的競爭力不足，國內(nèi)企業(yè)與境外對手相比普遍處于相對弱勢地位，在國際貿(mào)易中中國主要作為商品出口國，在國際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢地位的自然是境外進(jìn)口商。事實上，即便是我國進(jìn)口商品，談判的優(yōu)勢地位也經(jīng)常在境外。然而，境外進(jìn)口商在貿(mào)易結(jié)算貨幣使用上，大多傾向于用美元或進(jìn)口國貨幣結(jié)算，對人民幣的流通性和穩(wěn)定性仍存在疑慮，某些國家如韓國、阿根廷、巴西、俄羅斯等國通常缺少美元儲備。其政府也希望本國出口商收到美元。因此，境外交易對手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

（三）國內(nèi)外清算渠道問題。清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，人民幣跨境清算的渠道有兩條：一是通過香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算；二是通過境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。目前，國內(nèi)可供實現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個：一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通；二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算；三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

在國內(nèi)外清算渠道方面，當(dāng)人民幣像其他可自由兌換貨幣一樣通過國際結(jié)算的主要渠道（信用證、托收、匯款）進(jìn)行清算時，對于銀行的國際結(jié)算和國內(nèi)清算渠道都有相應(yīng)的要求。然而，我國并未形成一個成熟的人民幣國際清算中心。當(dāng)前的人民幣跨境清算安排僅供滿足小額貨幣兌換和消費性跨境支付的需要，金額占進(jìn)出口總額的比重過低，難以與更多國家和地區(qū)開展人民幣計算。清算渠道的狹窄制約了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（四）外匯管理方面的問題。人民幣成為結(jié)算貨幣后，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系將更加緊密，國際經(jīng)濟形勢的波動對我國經(jīng)濟的影響加大了。由于長期以來我國的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來設(shè)計的，許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結(jié)售匯來開展的。我國現(xiàn)行的進(jìn)出口核銷制度是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計的。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后，將會出現(xiàn)出口收匯是人民幣、進(jìn)口付匯也是人民幣的現(xiàn)象。在這種情況下，可能會使當(dāng)前的進(jìn)出口核銷制度出現(xiàn)操作性困難。如何界定資金來源是否來自境外，與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問題。

三、完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點對策

（一）增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。要解決人民幣的流通性不足問題，就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。目前我國境外人民幣供應(yīng)的主要方式是貨幣互換。從2008年底以來，我國相繼與印尼、俄羅斯、馬來西亞、巴西、香港、阿根廷簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的深入發(fā)展，這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足結(jié)算規(guī)模的需求。因此，必須擴大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模，由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國家的貨幣互換。

在貨幣互換的方式之外，還可以通過一些其他辦法來增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資；允許境外合格機構(gòu)在我國發(fā)行人民幣債券；逐步放松人民幣與港元的兌換限制，等等。

（二）提高貿(mào)易對手對人民幣的接受程度。要提高境外交易對手對人民幣的接受程度，就需提高人民幣的可兌換程度，這就要求有一個成熟的金融市場體系為之提供完善的服務(wù)。我國目前缺乏成熟的離岸人民幣清算中心，成熟的人民幣遠(yuǎn)期匯率市場以及對外國投資者開放的人民幣金融產(chǎn)品市場。只有建立了成熟的金融市場才能提供更多以人民幣計價的金融產(chǎn)品，穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國際化。與此同時，擴大人民幣計價結(jié)算范圍，活躍跨境貿(mào)易，利用貨幣互換提供的流動性來吸引跨境貿(mào)易對手選擇人民幣結(jié)算。對大宗原材料進(jìn)易以人民幣計價結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡化相關(guān)手續(xù)，加大宣傳力度，鼓勵企業(yè)使用人民幣對外直接投資。

（三）完善國內(nèi)清算體系。第一，調(diào)整我國商業(yè)現(xiàn)行的國際結(jié)算系統(tǒng)，不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)按本外幣分為兩大系統(tǒng)，國際結(jié)算屬于國際業(yè)務(wù)系統(tǒng)，不能做本幣業(yè)務(wù)。人民幣作為跨境結(jié)算需要對現(xiàn)行的系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整以便適應(yīng)業(yè)務(wù)開展需要。還可以鼓勵與境外銀行建立關(guān)系，為人民幣提供存放、結(jié)算服務(wù)機制和渠道，引導(dǎo)人民幣通過銀行體系參與國際貿(mào)易；第二，加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)，盡早將上海建成人民幣清算和交易中心。這將為境外擁有人民幣的企業(yè)和個人提供更多資本項目下以人民幣計價的金融投資工具，從而強有力地推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的開展。

（四）加強監(jiān)管調(diào)控與統(tǒng)計監(jiān)測。從宏觀管理層面看，應(yīng)調(diào)整監(jiān)管的著力點，將長期以來以外匯以及外匯收支作為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥缇迟Y金流動為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架。從制度安排及監(jiān)管設(shè)計上，將人民幣的跨境流動以及境外資產(chǎn)負(fù)債納入監(jiān)管監(jiān)測體系并作為重要的監(jiān)管內(nèi)容。與此同時，要研究如何與此相適應(yīng)，進(jìn)一步開放國內(nèi)金融資本市場，加強對進(jìn)入國內(nèi)市場的各類主體的監(jiān)管，而非當(dāng)前單純地對外匯資金的監(jiān)管。隨著國內(nèi)金融體系逐漸完備，人民幣結(jié)算必然有一個好的前景。

主要參考文獻(xiàn)

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中圖分類號：F83263 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：2095-3283（2016）06-0108-04

一、青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展情況

（一）發(fā)展概況

2010年6月山東省作為我國第二批試點地區(qū)正式啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，同期青島市開始辦理該項業(yè)務(wù)。啟動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算以來，青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至2015年6月末，有3000多家企業(yè)參與該項業(yè)務(wù)，涉及境外國家和地區(qū)一百多個，累計業(yè)務(wù)量達(dá)462508億元，結(jié)算金額占全市國際收支結(jié)算金額的15%，占山東省總業(yè)務(wù)量的1/3，在第二批試點的四個計劃單列市中列第一位。涉及的業(yè)務(wù)品種廣泛，包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、資本項下的直接投資、貿(mào)易融資、對外負(fù)債和對外擔(dān)保等各種國際經(jīng)濟交易。全市38家具備國際結(jié)算資格的銀行機構(gòu)均具備了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)資格，提供該服務(wù)的支行級銀行機構(gòu)達(dá)二百多家，遍及全市六區(qū)四市。目前，人民幣已成為青島市對外貿(mào)易和投資的第二大結(jié)算貨幣，跨境人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展階段（見表1）。

（二）對企業(yè)調(diào)研情況

筆者通過調(diào)查問卷的形式對青島市近百家外經(jīng)貿(mào)企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，了解企業(yè)參與跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的情況。期間共發(fā)放調(diào)查問卷100份，回收85份，其中有效問卷78份。在調(diào)研企業(yè)中近九成為民營企業(yè)，主要從事一般貿(mào)易出口，境外客戶涉及美國、歐洲、日本等多個國家和地區(qū)（見表2）。

在所調(diào)研企業(yè)中僅有3家表示不愿采用人民幣作為結(jié)算貨幣，其他75家企業(yè)均愿意在條件允許的情況下采用人民幣結(jié)算，并且有14家已參與了該項業(yè)務(wù)，占調(diào)研企業(yè)的18%。與全市跨境人民幣結(jié)算進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口的情況不同，在開展跨境人民幣結(jié)算的14家企業(yè)中，有一半是出口結(jié)算為主，主要是人民幣接受程度較高的東盟、西亞、香港、韓國等國家和地區(qū)（見表3）。國際貿(mào)易傳統(tǒng)習(xí)慣、對政策不了解以及外商接受程度不高成為制約大多數(shù)企業(yè)運用跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的主要因素。

（三）業(yè)務(wù)特點

1業(yè)務(wù)量增長迅猛，占跨境收支的比重不斷提高

青島市跨境人民幣結(jié)算量逐年增加，呈現(xiàn)跨越式發(fā)展，結(jié)算量占全市同期國際收支比重由不到5%上升至2015年上半年的15%。涉及企業(yè)數(shù)由最初的46家，發(fā)展到目前的三千多家，反映出跨境人民幣結(jié)算順應(yīng)市場發(fā)展需求，得到境內(nèi)外企業(yè)的認(rèn)可。

2業(yè)務(wù)類型不斷豐富，涉外地區(qū)不斷擴大

青島市辦理的跨境人民幣結(jié)算涉及國際收支下多個項目，覆蓋所有經(jīng)常項目和跨境投融資等部分資本項目共40余小項，業(yè)務(wù)類型既包含傳統(tǒng)的國際結(jié)算方式如匯款、信用證、保函等，也涉及其他貿(mào)易融資領(lǐng)域的多個產(chǎn)品，境外涉及的國家和地區(qū)遍布世界各地，達(dá)一百多個。

3進(jìn)口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易結(jié)算量占比重較大

現(xiàn)階段，青島對外經(jīng)濟貿(mào)易交易中使用人民幣結(jié)算主要分為三個方面：貨物貿(mào)易結(jié)算、服務(wù)貿(mào)易及其他非貿(mào)易結(jié)算和資本賬戶投融資結(jié)算。從發(fā)展情況來看，貨物貿(mào)易結(jié)算占比位居各類業(yè)務(wù)的首位，包含轉(zhuǎn)口貿(mào)易在內(nèi)的跨境服務(wù)貿(mào)易及其他項目位居第二，資本項目結(jié)算相對較低。

在貨物貿(mào)易結(jié)算中，進(jìn)口明顯大于出口。2012年9月前，青島市累計辦理貨物貿(mào)易人民幣進(jìn)口業(yè)務(wù)1386筆，金額60262億元，出口業(yè)務(wù)1338筆，金額561億元，進(jìn)口為出口的十倍多。2013年，貨物貿(mào)易人民幣出口結(jié)算金額9442億元，進(jìn)口結(jié)算金額51313億元，收付比為1：54。2014年1―7月，出口12033億元，進(jìn)口53374億元，收付比為1：24。以人民幣進(jìn)口的產(chǎn)品主要集中在鐵礦石、原油、燃料油等大宗商品，至2014年一季度達(dá)530億元，占進(jìn)口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算總金額的40%，占該類商品全部進(jìn)口金額的54%。

在業(yè)務(wù)量第二位的跨境服務(wù)貿(mào)易及其他項目中，絕大部分交易來自于轉(zhuǎn)口貿(mào)易，以2013年為例，該年度跨境服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目結(jié)算金額為59334億元，其中轉(zhuǎn)口貿(mào)易為5577億元，占比達(dá)94%。

4涉外地區(qū)和參與企業(yè)相對集中

從境外結(jié)算區(qū)域來看，主要集中在香港、新加坡、伊朗、韓國、委內(nèi)瑞拉、澳大利亞、印度尼西亞等國家和地區(qū)，新興市場需求顯現(xiàn)。以2013年前10個月為例，與青島發(fā)生跨境人民幣業(yè)務(wù)的境外國家和地區(qū)共計96個，其中中國香港和新加坡占比合計7809%。從參與企業(yè)來看，少數(shù)企業(yè)結(jié)算量占比較大。據(jù)統(tǒng)計，2013年1―10月，青島市共計1090家企業(yè)開展了跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)占比超過1%的企業(yè)共計29家，業(yè)務(wù)金額合計61336億元，占全部業(yè)務(wù)量的6231%，另外1061家企業(yè)業(yè)務(wù)量占比僅為1/3。

5跨境人民幣創(chuàng)新產(chǎn)品多樣，信用證結(jié)算占比較大

跨境人民幣業(yè)務(wù)包括進(jìn)出口貨物貿(mào)易項下的電匯、即（遠(yuǎn)）期信用證、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)、服務(wù)貿(mào)易的收付款和轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，投融資項下的境內(nèi)外雙向投資、擔(dān)保、信貸業(yè)務(wù)等。從結(jié)算方式看，人民幣信用證結(jié)算占比較大，超過50%，尤其是基于人民幣信用證的融資產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用。

二、青島市跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的運行效果和存在問題

（一）運行效果

1.跨境人民幣結(jié)算為青島市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)帶來切實效益

（1）規(guī)避匯率風(fēng)險，減少匯兌成本

使用跨境人民幣結(jié)算后，由于企業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營中所使用的貨幣與簽訂合同、對外收付的貨幣都是人民幣，這就便于企業(yè)比較精確地核算交易成本和收入，避免了貨幣錯配的匯率風(fēng)險。此外，還節(jié)省了貨幣兌換的手續(xù)費用。

（2）便利資金融通，降低財務(wù)費用

使用人民幣結(jié)算后，企業(yè)不再需要采用各種避險工具規(guī)避匯率風(fēng)險，因此可以相應(yīng)降低此類交易的費用支出。另一方面，企業(yè)可以通過人民幣海外代付、人民幣信用證貸款等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，獲得更為便利、便宜的融資，改善財務(wù)狀況。據(jù)測算綜合考慮匯兌成本、人民幣升值、境外融資成本等因素，采用人民幣結(jié)算相比外幣平均可為企業(yè)節(jié)省約2%的財務(wù)費用，據(jù)此推算，跨境人民幣結(jié)算已累計為青島市參與企業(yè)節(jié)約成本超過90億元。

（3）簡化業(yè)務(wù)流程，促進(jìn)貿(mào)易便利化

由于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不納入外匯核銷管理，享受出口退（免）稅政策，在某些手續(xù)上比外幣結(jié)算更加簡便，這些都極大地簡化了國際貿(mào)易的業(yè)務(wù)流程，加速了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，使貿(mào)易過程更加便利。

2.跨境人民幣業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來發(fā)展機遇

跨境人民幣業(yè)務(wù)的開展不僅有利于商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和多元化，有利于其開辟新的利潤增長點，還有利于銀行改進(jìn)對客戶的服務(wù)能力，進(jìn)一步促進(jìn)銀行的國際化經(jīng)營。

綜上所述，青島市實行跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點以來，參與企業(yè)和商業(yè)銀行從中獲得了切實的效益和便利，達(dá)到了銀企雙贏的效果。不僅有海爾、海信等大型涉外企業(yè)迅速參與其中，越來越多的中小企業(yè)也對該業(yè)務(wù)表現(xiàn)出濃厚的興趣，并逐漸開始嘗試?？缇橙嗣駧沤Y(jié)算已逐漸成為青島市企業(yè)跨境貿(mào)易與投融資的一個有力工具，為青島市的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及外向型經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變提供有效的支持。

（二）存在的問題

1結(jié)構(gòu)性失衡

一是進(jìn)出口收付比失衡。2013―2014年7月青島市跨境貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)口支出均明顯大于出口收入（見圖1）。這一方面源于在人民幣升值預(yù)期下，境外企業(yè)在出口中更傾向于使用人民幣收款，而在進(jìn)口時不愿意支付人民幣，加之境外人民幣存量有限，經(jīng)營人民幣兌換的境外銀行較少，境外企業(yè)較難兌換到人民幣或者兌換成本較高。另一方面則源于我國貿(mào)易公司在進(jìn)口業(yè)務(wù)中的談判主動權(quán)相對更強，并且在試點之初從事進(jìn)口貿(mào)易的企業(yè)不受限于試點企業(yè)名單，人民幣結(jié)算可以省去兌換費用，因此更有利于進(jìn)口時采用人民幣結(jié)算。此外，也不排除部分企業(yè)與境外關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行運作，在境內(nèi)外存在利差和匯差的情況下，利用跨境人民幣業(yè)務(wù)輸出資金套取收益。二是境外區(qū)域不平衡。目前青島跨境人民幣結(jié)算中70%以上針對香港和新加坡，原因在于這兩個地區(qū)是離岸人民幣市場最發(fā)達(dá)的地區(qū)。但是與這兩個地區(qū)的貿(mào)易多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易，也就是說并非是貨物的最終來源或去向，許多人民幣結(jié)算是在離岸市場又兌換成美元之后再進(jìn)行支付。因此并不能完全代表主要貿(mào)易伙伴對人民幣結(jié)算的認(rèn)可。三是參與企業(yè)不平衡。目前青島參與跨境人民幣結(jié)算的企業(yè)占全市涉外企業(yè)的比例為20%左右，且多為國有大中型企業(yè)或集團(tuán)公司。在29家業(yè)務(wù)規(guī)模較大企業(yè)中，位居青島市進(jìn)出口百強企業(yè)的不足10家，這說明近90%的青島市進(jìn)出口百強企業(yè)尚未開展跨境人民幣業(yè)務(wù)或業(yè)務(wù)規(guī)模較小，還存在較大的發(fā)展空間。

2貨幣選擇權(quán)較弱，對方企業(yè)對人民幣接受程度不高

調(diào)查顯示，絕大多數(shù)調(diào)研企業(yè)樂于接受跨境貿(mào)易以人民幣結(jié)算，但偏弱的貿(mào)

易地位使得結(jié)算幣種選擇權(quán)一般掌控在境外客戶手中。為了達(dá)成交易，我方在結(jié)算幣種上一般需要遷就對方的選擇，或者遵從國際貿(mào)易習(xí)慣。而偏弱的貿(mào)易地位又主要受貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響，目前，大宗商品、能源類產(chǎn)品以及涉及高科技核心技術(shù)的產(chǎn)品在青島市進(jìn)口中占較大比例，而這類產(chǎn)品的需求價格彈性很小，國外出口方在產(chǎn)品定價和結(jié)算貨幣的選擇上更占優(yōu)勢；而在青島市的出口產(chǎn)品中，勞動密集型的輕工產(chǎn)品所占比重較高，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值較低，且產(chǎn)品缺乏差異化，處于價值鏈的中低端，出口地理方向不均衡，主要集中在美國、歐洲等市場，而這些市場的客商由于其本幣比較強勢，一般不接受以人民幣計價結(jié)算。

3金融服務(wù)支持不到位

一方面，由于人民幣的可兌換性受到限制，中資商業(yè)銀行在國外的分支機構(gòu)有限，清算網(wǎng)絡(luò)不完善，導(dǎo)致國外客戶在兌換人民幣時成本較高，也很難獲得人民幣資金融通。另一方面，在目前的金融環(huán)境下，資金實力較弱、業(yè)務(wù)量較小的中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)要從銀行獲得資金融通和專業(yè)服務(wù)還存在較高的門檻限制，跨境人民幣業(yè)務(wù)也存在同樣的問題。

4 普遍面臨宏觀約束

美元作為世界上最重要的國際結(jié)算貨幣，無論在國際貿(mào)易還是國際金融領(lǐng)域，都已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的操作模式和結(jié)算渠道。國際貿(mào)易交易雙方已經(jīng)習(xí)慣于采用美元這一便利的結(jié)算幣種，且傳統(tǒng)上國際大宗商品交易一般也都采用美元結(jié)算。而人民幣國際化程度不高，尚未實現(xiàn)全面可自由兌換，境外存量和投資渠道有限，因此，在中短期內(nèi)很難改變以美元為主要結(jié)算幣種的交易習(xí)慣。

三、青島市有效利用跨境人民幣結(jié)算的路徑選擇和對策措施

在市場經(jīng)濟中，采用何種幣種結(jié)算應(yīng)由交易主體自主決定，因此，開展跨境人民幣業(yè)務(wù)也應(yīng)由市場起主導(dǎo)作用。但由于目前企業(yè)對該項業(yè)務(wù)的認(rèn)同度還不高，配套建設(shè)仍然不完善，因此，行政推動仍有必要。政府要明確職責(zé)，采取具體措施，正確引導(dǎo)跨境人民幣結(jié)算合理有序開展。

（一）加快提升對外貿(mào)易競爭力

首先，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。提高一般貿(mào)易出口的國際競爭力，推動加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級，提高傳統(tǒng)優(yōu)勢出口產(chǎn)品競爭力、拓展增長空間，在此基礎(chǔ)上，提高資本技術(shù)密集型產(chǎn)品在出口中所占的比重，加大自主創(chuàng)新力度，培育差異化競爭優(yōu)勢，從而增強在出口貿(mào)易中的定價權(quán)和貨幣選擇權(quán)。其次，推動服務(wù)貿(mào)易快速發(fā)展。重點扶持電子商務(wù)、會展、服務(wù)外包等行業(yè)，同時加快發(fā)展為制造業(yè)服務(wù)的金融、物流等生產(chǎn)業(yè)，并在服務(wù)貿(mào)易中鼓勵使用人民幣結(jié)算。第三，促進(jìn)外貿(mào)主體和出口地域多元化。減少對傳統(tǒng)外商投資企業(yè)和少數(shù)地區(qū)市場的過度依賴。

（二）深入推進(jìn)國際貿(mào)易中心城市和區(qū)域金融中心建設(shè)

國際貿(mào)易中心城市的建設(shè)將推動青島市向現(xiàn)代國際貿(mào)易轉(zhuǎn)變，從而對跨境人民幣結(jié)算起到良好的促進(jìn)作用。應(yīng)積極抓住中韓自貿(mào)區(qū)、中澳自貿(mào)區(qū)建立的有利時機，有重點的在人民幣流通程度較高的國家和地區(qū)培育客戶群，積極開拓相互間的金融合作，促進(jìn)雙邊跨境人民幣結(jié)算。

區(qū)域金融中心的建設(shè)則將使青島市吸引更多的人才和金融機構(gòu)，引入良性競爭，提高金融服務(wù)質(zhì)量，發(fā)揮資源配置功能，促進(jìn)實體經(jīng)濟發(fā)展，為跨境人民幣結(jié)算營造更加有利的金融環(huán)境。

上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)、蘇州工業(yè)園區(qū)和天津生態(tài)城等試點區(qū)域正在不斷嘗試各種跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)。青島市應(yīng)結(jié)合自身特點，積極參與自貿(mào)區(qū)和金融實驗區(qū)的申報與建設(shè)，大力推進(jìn)金融改革創(chuàng)新，積極申請人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有效服務(wù)于青島市涉外經(jīng)濟快速健康發(fā)展。

（三）充分發(fā)揮地緣優(yōu)勢

青島市毗鄰日韓，區(qū)位優(yōu)勢明顯，是我國最早與日韓開展交流與合作的城市，經(jīng)貿(mào)往來密切，在進(jìn)出口、服務(wù)、投融資等領(lǐng)域均有著很強的互補性，發(fā)展?jié)摿薮螅c這些地區(qū)采用人民幣結(jié)算擁有諸多優(yōu)勢。日本和韓國分別是青島的第二和第三大貿(mào)易伙伴，在外資來源地中，分列第三和第一位。青島與日韓企業(yè)在產(chǎn)業(yè)合作和交流方面積累的豐富經(jīng)驗，為開展人民幣結(jié)算奠定了良好的基礎(chǔ)。2011年7月，青島市韓元掛牌交易試點啟動，實現(xiàn)人民幣對韓元匯率掛牌和直接兌換，2015年7月人民銀行同意青島市試點開展韓國銀行機構(gòu)對青島財富管理改革試驗區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)放跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)。青島市成為全國首個也是目前唯一一個允許境內(nèi)企業(yè)從韓國銀行機構(gòu)借入人民幣資金的試點城市。中韓資金的雙向流動將為進(jìn)一步推進(jìn)跨境人民幣結(jié)算打開無限的空間。

（四）政府部門之間建立信息共享機制和協(xié)同管理機制

政府、銀行、商務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)等相關(guān)部門間應(yīng)建立信息共享和協(xié)同管理機制，建立政府、銀行和企業(yè)互通交流的網(wǎng)絡(luò)平臺，共同推進(jìn)相關(guān)政策和配套金融服務(wù)的完善，不斷提高結(jié)算效率，及時解決企業(yè)在辦理業(yè)務(wù)中遇到的問題，逐步消除制約跨境人民幣資金流動的政策。

為滿足銀行和企業(yè)的跨境人民幣業(yè)務(wù)對接需求，2013年8月，由青島市金融辦、市電政信息辦和青島人民銀行共同組織建設(shè)的“青島市跨境人民幣業(yè)務(wù)綜合服務(wù)系統(tǒng)”（以下簡稱“跨境融”系統(tǒng)）上線試運行，成為全國首個通過互聯(lián)網(wǎng)開展跨境人民幣業(yè)務(wù)信息、政策咨詢、業(yè)務(wù)申請、審核程序的綜合服務(wù)平臺。 “跨境融”的推出無疑是青島市開展跨境人民幣業(yè)務(wù)的一大創(chuàng)新，下一步還需繼續(xù)提高企業(yè)對其認(rèn)知度和使用效率。

（五）強化重點引導(dǎo)，發(fā)揮示范帶動效應(yīng)

由于在未來一段時間，國有大中型企業(yè)仍將是跨境人民幣結(jié)算的主力軍，因此通過對重點企業(yè)和重點項目的引導(dǎo)，以點帶面，發(fā)揮示范效應(yīng)，仍是政府促進(jìn)跨境人民幣結(jié)算的主要策略。通過建立重點企業(yè)、重點項目聯(lián)系服務(wù)和監(jiān)測制度，對重點業(yè)務(wù)進(jìn)行跟蹤服務(wù)，及時進(jìn)行政策輔導(dǎo)，從而發(fā)揮政策傳導(dǎo)和業(yè)務(wù)推進(jìn)的雙重作用。

（六）加大對中小企業(yè)的扶持力度

一是相關(guān)部門應(yīng)加強對中小企業(yè)的政策和業(yè)務(wù)輔導(dǎo)，幫助企業(yè)解決實際問題。二是政府應(yīng)在擔(dān)保、保險等方面為中小企業(yè)提供更多便利。三是政府在銀行和企業(yè)間搭建橋梁，將諸多小企業(yè)的人民幣結(jié)算需求集合起來，通過“團(tuán)購”的模式與銀行展開合作，實現(xiàn)降低成本的目的。

四、結(jié)語

青島市跨境人民幣結(jié)算試點以來，取得了顯著成效，為涉外經(jīng)濟的發(fā)展帶來了實實在在的經(jīng)濟效益，未來發(fā)展存在巨大潛力。但同時也應(yīng)看到，目前參與該業(yè)務(wù)的青島企業(yè)仍然有限，多數(shù)涉外企業(yè)尤其是中小企業(yè)仍面臨眾多因素制約；進(jìn)出口失衡、地區(qū)結(jié)構(gòu)失衡暗示跨境套利現(xiàn)象的存在。因此，作為政府不能一味追求跨境人民幣結(jié)算的規(guī)模，更應(yīng)重視其質(zhì)量，并警惕潛在的風(fēng)險。從長期來看，正如中國整體經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展是人民幣國際化的根本基礎(chǔ)一樣，提高貿(mào)易競爭力，增強定價權(quán)才是企業(yè)生存的根本，是否運用人民幣結(jié)算，企業(yè)應(yīng)結(jié)合各種因素，以自身利益最大化為原則進(jìn)行市場選擇。

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篇9

    一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展概況

    2008年金融危機爆發(fā),使得美元出現(xiàn)流動緊縮及貶值壓力。美元是全球貿(mào)易中第三方結(jié)算的最主要貨幣,因而導(dǎo)致了全球貿(mào)易由于美元緊縮而急劇萎縮。在此國際經(jīng)濟背景下,我國開始推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

    2009年4月8日,國務(wù)院決定在上海等4個城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家。2009年7月2日,國家有關(guān)部門共同制定的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》正式對外公布。

    2011年8月23日,中國人民銀行、財政部、商務(wù)部等聯(lián)合《關(guān)于擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)的通知》,將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴大至全國。

    二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算存在的問題

    (一)人民幣的流通性問題。中國經(jīng)濟強勁穩(wěn)定的增長和經(jīng)濟實力的增強使得人民幣幣值穩(wěn)定,人民幣的跨境流通規(guī)模和范圍不斷擴大。但是,從整個國際經(jīng)濟貿(mào)易上來看,人民幣的國際流通性仍存在很大的局限性。港澳臺是跨境流通人民幣數(shù)量最大的地區(qū),因此以香港為例分析人民幣流通性。在香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的前提是人民幣在港具有良好的流通性。然而,在港人民幣的供給不足成為人民幣流通的桎梏。按照相關(guān)特別行政區(qū)政府統(tǒng)計處的統(tǒng)計,以粵港地區(qū)為例,2008年粵港貿(mào)易額約為17,007億人民幣,如不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地的貿(mào)易增量,并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算,那么僅貿(mào)易結(jié)算方面對人民幣的需求就達(dá)1,700億人民幣左右。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2009年4月底,相關(guān)人民幣存款余額僅為530.2億元。可見,人民幣存款無法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模,這存在極大的局限性。

    (二)對人民幣的接受程度。境外交易對手對人民幣的接受程度有限是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的最大障礙之一。國內(nèi)貿(mào)易商絕大多數(shù)愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算,但是我們在貿(mào)易談判中的競爭力不足,國內(nèi)企業(yè)與境外對手相比普遍處于相對弱勢地位,在國際貿(mào)易中中國主要作為商品出口國,在國際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢地位的自然是境外進(jìn)口商。事實上,即便是我國進(jìn)口商品,談判的優(yōu)勢地位也經(jīng)常在境外。然而,境外進(jìn)口商在貿(mào)易結(jié)算貨幣使用上,大多傾向于用美元或進(jìn)口國貨幣結(jié)算,對人民幣的流通性和穩(wěn)定性仍存在疑慮,某些國家如韓國、阿根廷、巴西、俄羅斯等國通常缺少美元儲備。其政府也希望本國出口商收到美元。因此,境外交易對手不愿人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣,成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要障礙。

    (三)國內(nèi)外清算渠道問題。清算根據(jù)《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》,人民幣跨境清算的渠道有兩條:一是通過香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算;二是通過境內(nèi)商業(yè)銀行境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金跨境結(jié)算和清算。目前,國內(nèi)可供實現(xiàn)人民幣跨境流通的物理渠道主要有三個:一是攜帶人民幣現(xiàn)鈔跨境流通;二是依托人民銀行支付系統(tǒng)經(jīng)由廣州、深圳城市處理中心進(jìn)行清算;三是依托銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行跨境結(jié)算。

    在國內(nèi)外清算渠道方面,當(dāng)人民幣像其他可自由兌換貨幣一樣通過國際結(jié)算的主要渠道(信用證、托收、匯款)進(jìn)行清算時,對于銀行的國際結(jié)算和國內(nèi)清算渠道都有相應(yīng)的要求。然而,我國并未形成一個成熟的人民幣國際清算中心。當(dāng)前的人民幣跨境清算安排僅供滿足小額貨幣兌換和消費性跨境支付的需要,金額占進(jìn)出口總額的比重過低,難以與更多國家和地區(qū)開展人民幣計算。清算渠道的狹窄制約了人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    (四)外匯管理方面的問題。人民幣成為結(jié)算貨幣后,我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系將更加緊密,國際經(jīng)濟形勢的波動對我國經(jīng)濟的影響加大了。由于長期以來我國的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來設(shè)計的,許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結(jié)售匯來開展的。我國現(xiàn)行的進(jìn)出口核銷制度是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計的。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后,將會出現(xiàn)出口收匯是人民幣、進(jìn)口付匯也是人民幣的現(xiàn)象。在這種情況下,可能會使當(dāng)前的進(jìn)出口核銷制度出現(xiàn)操作性困難。如何界定資金來源是否來自境外,與進(jìn)出口核銷相關(guān)的出口退稅依據(jù)等成為重要問題。

    三、完善跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的幾點對策

    (一)增加用于貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。要解決人民幣的流通性不足問題,就必須增加貿(mào)易結(jié)算的人民幣供應(yīng)量。目前我國境外人民幣供應(yīng)的主要方式是貨幣互換。從2008年底以來,我國相繼與印尼、俄羅斯、馬來西亞、巴西、香港、阿根廷簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的深入發(fā)展,這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足結(jié)算規(guī)模的需求。因此,必須擴大人民幣互換協(xié)議的規(guī)模,由近及遠(yuǎn)的推進(jìn)與其他國家的貨幣互換。

    在貨幣互換的方式之外,還可以通過一些其他辦法來增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量。如允許境外銀行為我國企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資;允許境外合格機構(gòu)在我國發(fā)行人民幣債券;逐步放松人民幣與港元的兌換限制,等等。

    (二)提高貿(mào)易對手對人民幣的接受程度。要提高境外交易對手對人民幣的接受程度,就需提高人民幣的可兌換程度,這就要求有一個成熟的金融市場體系為之提供完善的服務(wù)。我國目前缺乏成熟的離岸人民幣清算中心,成熟的人民幣遠(yuǎn)期匯率市場以及對外國投資者開放的人民幣金融產(chǎn)品市場。只有建立了成熟的金融市場才能提供更多以人民幣計價的金融產(chǎn)品,穩(wěn)定推進(jìn)人民幣的國際化。與此同時,擴大人民幣計價結(jié)算范圍,活躍跨境貿(mào)易,利用貨幣互換提供的流動性來吸引跨境貿(mào)易對手選擇人民幣結(jié)算。對大宗原材料進(jìn)易以人民幣計價結(jié)算給予優(yōu)惠政策。簡化相關(guān)手續(xù),加大宣傳力度,鼓勵企業(yè)使用人民幣對外直接投資。

    (三)完善國內(nèi)清算體系。第一,調(diào)整我國商業(yè)現(xiàn)行的國際結(jié)算系統(tǒng),不斷完善商業(yè)銀行本幣結(jié)算行方式。我國商業(yè)銀行的系統(tǒng)按本外幣分為兩大系統(tǒng),國際結(jié)算屬于國際業(yè)務(wù)系統(tǒng),不能做本幣業(yè)務(wù)。人民幣作為跨境結(jié)算需要對現(xiàn)行的系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整以便適應(yīng)業(yè)務(wù)開展需要。還可以鼓勵與境外銀行建立關(guān)系,為人民幣提供存放、結(jié)算服務(wù)機制和渠道,引導(dǎo)人民幣通過銀行體系參與國際貿(mào)易;第二,加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè),盡早將上海建成人民幣清算和交易中心。這將為境外擁有人民幣的企業(yè)和個人提供更多資本項目下以人民幣計價的金融投資工具,從而強有力地推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的開展。

    (四)加強監(jiān)管調(diào)控與統(tǒng)計監(jiān)測。從宏觀管理層面看,應(yīng)調(diào)整監(jiān)管的著力點,將長期以來以外匯以及外匯收支作為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥缇迟Y金流動為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架。從制度安排及監(jiān)管設(shè)計上,將人民幣的跨境流動以及境外資產(chǎn)負(fù)債納入監(jiān)管監(jiān)測體系并作為重要的監(jiān)管內(nèi)容。與此同時,要研究如何與此相適應(yīng),進(jìn)一步開放國內(nèi)金融資本市場,加強對進(jìn)入國內(nèi)市場的各類主體的監(jiān)管,而非當(dāng)前單純地對外匯資金的監(jiān)管。隨著國內(nèi)金融體系逐漸完備,人民幣結(jié)算必然有一個好的前景。

    主要參考文獻(xiàn):

篇10

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1428(2011)06-0010-05

一、當(dāng)前我國跨境資金流動的特點

資金的大規(guī)?？缇沉鲃邮墙?jīng)濟全球化、金融一體化的必然結(jié)果。其作為全球經(jīng)濟金融一體化的重要組成部分，一方面，在國際經(jīng)濟貿(mào)易交往中充當(dāng)必不可少的交易結(jié)算和媒介作用，為國際分工的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；另一方面，跨境資金大規(guī)模的自由流動，在全球范圍內(nèi)形成了儲備貨幣發(fā)行國貨幣政策相對暢通的傳導(dǎo)機制。對大規(guī)模跨境資金流動.如果缺乏有效的管理和引導(dǎo)，將會對一國的貨幣政策和資本市場帶來嚴(yán)重沖擊，弱化一國貨幣政策調(diào)控的有效性，形成資產(chǎn)泡沫，并危及一國的經(jīng)濟和金融安全，當(dāng)前跨境資金流動的特點包括：

(一)跨境資金流動規(guī)模遠(yuǎn)超過實體經(jīng)濟規(guī)模

現(xiàn)行國際貨幣體系下，主要國別信用貨幣直接充當(dāng)世界貨幣：主要貨幣之間匯率浮動，并缺乏有效的協(xié)調(diào)機制，全球貨幣供給缺乏有效的約束。與此同時.金融監(jiān)管逐漸放松及金融創(chuàng)新大幅提升了貨幣流通速度。各國基礎(chǔ)貨幣供給及貨幣乘數(shù)得到了無限擴張，形成了全球流動性規(guī)模的快速擴展，跨境資金流動的規(guī)模逐年增長。2008年全球衍生品名義值已達(dá)649.8萬億美元，約為全球GDP的1.1倍。2010年4月外匯市場日均交易量已達(dá)4億美元，但其中外貿(mào)支付需求的外匯交易只占整個外匯交易量的極小部分。

(二)跨境資金流動具有高度波動性

跨境資金流動的動因錯綜復(fù)雜，但其中貨幣因素的影響日趨明顯。其具有的高度不穩(wěn)定性，增加了跨境資金流動的高波動性；錯綜復(fù)雜的產(chǎn)品鏈及交易對手關(guān)系、高度發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)、趨同的模型分析及信用的脆弱性等各種原因，放大了金融市場。對具體事件的反應(yīng)。后危機時期，上述特征表現(xiàn)得更為明顯。

(三)跨境資金流動對各國經(jīng)濟造成了巨大沖擊

跨境資金的自由流動，造成非儲備貨幣發(fā)行國的貨幣供給內(nèi)生，貨幣政策有效性大幅降低；外部的通貨膨脹壓力無法得到有效隔絕，固定匯率制度下，國內(nèi)面臨調(diào)整內(nèi)部價格的壓力；浮動匯率制度下，本國匯率可能“超調(diào)”(over-shooting)。外部的通貨膨脹壓力，最終通過本幣對內(nèi)價格、對外價格(匯率)的變化，影響本國部門間的資源配置。

我國作為全球經(jīng)濟金融的一個新崛起力量，跨境資金流動既有上述特征，同時兼有獨特的一面。資金跨境流動，體現(xiàn)了資金的逐利性，其流動與政治、經(jīng)濟、金融體制、產(chǎn)業(yè)政策等有著密切的關(guān)聯(lián)，直接決定著資金流動的方向。以下本文僅就資金流動與匯率、利率兩個因素的關(guān)系作深入的分析。

二、跨境資金流動與匯率、利率關(guān)系的實證檢驗

匯率、利率分別是貨幣的對外價格和對內(nèi)價格。根據(jù)利率匯率聯(lián)合作用說，利率和匯率兩個因素是影響國際資本流動的最主要因素。套利交易(carrytrade)就是將跨境資金流動與匯率、利率維系在一起的一種投資工具。在套利交易中，投資者利用兩種貨幣利差，借低息貨幣，買高息貨幣，并通過貨幣大額買賣實現(xiàn)高息貨幣幣值穩(wěn)定或升值，最終實現(xiàn)盈利的投資方式。

為研究匯率、利率與跨境資金凈流人壓力之間的關(guān)系，本文采用2003年9月至2010年12月的代客收付匯差額作為跨境資金凈流入壓力。將利差定義為3個月的人民幣回購利率與3個月的美元libor利率的差值，人民幣升值預(yù)期定義為(NDF-即期)／即期*100％(上述數(shù)據(jù)分別來自國家外匯管理局及路透.均為月份數(shù)據(jù))進(jìn)行了實證分析。

1、變量間的格蘭杰因果關(guān)系檢驗

根據(jù)檢驗結(jié)果，從我國跨境資金流動情況看，只有第一個檢驗在10％的水平下被拒絕，即人民幣升值預(yù)期是代客跨境收付差額的格蘭杰因。

2、單位根檢驗

在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗之后，還針對人民幣升值預(yù)期對代客跨境收付差額的影響程度.進(jìn)行了回歸檢驗。在進(jìn)行回歸檢驗之前，首先確定各變量是否平穩(wěn)，表2給出了各變量的單位根檢驗結(jié)果。

3、回歸檢驗

由表2看到，三個變量的原始值都不是平穩(wěn)時間序列，但一階差分之后都是平穩(wěn)序列。因此可以對一階差分之后的變量進(jìn)行回歸檢驗。檢驗結(jié)果如表3所示。

檢驗結(jié)果表明人民幣升值預(yù)期的變化對代客跨境收付差額的變動有顯著影響，即對跨境資金影響較大的套利交易，可能主要通過匯率預(yù)期影響跨境資金的流動。其通過交易行為及其他信息渠道為市場確定了較為穩(wěn)定的匯率預(yù)期。并可能促成預(yù)期的自我實現(xiàn)。進(jìn)行套利交易的主體主要為投資機構(gòu)如對沖基金、銀行等，其以高杠桿率進(jìn)行投資交易，并采取集中行為模式，即單一投資者的投資策略會很快被其他投資者模仿。上述特點決定了套利交易對市場價格具有顯著影響力，其通過羊群效應(yīng)進(jìn)一步擴大影響，促進(jìn)市場主體不斷地購買高息貨幣、賣出低息貨幣。加大高息貨幣的升值壓力，并可能促成市場預(yù)期的自我實現(xiàn)。需要強調(diào)的一點是，規(guī)模巨大的套利交易下，可能使得跨境資金流動及匯率脫離宏觀經(jīng)濟基本面變動，如近期新興市場國家匯率的超調(diào)。

從深層次看，上述現(xiàn)象反映了開放經(jīng)濟的“三元悖論”問題，即開放經(jīng)濟條件下，貨幣政策完全獨立、嚴(yán)格固定匯率和資本完全流動三者不可兼顧。隨著跨境資金流動的逐漸放開，貨幣當(dāng)局無法兼顧匯率政策與利率政策。

三、我國跨境資金流動現(xiàn)狀

(一)我國近十年跨境資金流動

對于跨境資金流動的統(tǒng)計監(jiān)測包括兩種方法。按照國際通行的口徑，僅指國際收支平衡表的資本和金融項目，包括直接投資、證券投資和其他投資(不含儲備資產(chǎn)變動)。此外，我國還采用跨境收付數(shù)據(jù)(主要指銀行代客跨境收付數(shù)據(jù))及結(jié)售匯數(shù)據(jù)反映跨境資金流動的情況，上述數(shù)據(jù)同時包括經(jīng)常項目、資本和金融項目，反映口徑更為全面。本文主要采取跨境收付口徑考量我國跨境資金流動情況。

我國在2001年11月宣布加入WTO，2010年

最終完成WTO的所有承諾。2001-2010年間是我國經(jīng)濟金融對外開放的關(guān)鍵性時期。該時期，除2009年受金融危機影響外，我國跨境資金流動規(guī)模及順差實現(xiàn)了快速增長：2010年跨境收入、支出分別為1.9萬億美元和1.6萬億美元，較2001年擴大了5.9倍和6.3倍；跨境收付總額年均增速明顯超過GDP增速，2010年其占GDP的比例已達(dá)59％.較2001年上升了21個百分點；跨境收付長期保持順差，且逐年加大，十年內(nèi)跨境收付凈流入累積達(dá)2.3萬億美元。

(二)我國跨境資金流動規(guī)模及順差快速增長的原因

我國跨境資金流動規(guī)模的快速增長是全球流動性急劇增長、跨境資金流動規(guī)?？焖偕仙慕Y(jié)果.符合經(jīng)濟金融全球一體化的趨勢。近年各國貨幣供給實現(xiàn)了明顯增長，其占GDP的比例逐年增長，2005年美、歐、日M1占GDP的比重分別達(dá)到了53.9％、42.0％和75.1％。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)濟金融全球化及經(jīng)濟金融化和市場化造成了全球外匯市場迅速增長，1989年，外匯市場日均交易量是7160億美元，2010年4月外匯市場日均交易量增長了近5.6倍；全球債市市值及股市市值也急劇增加。我國跨境資金流動的快速增長與國際市場的資金流動保持了一致的走勢。

其次，貨幣性因素對我國跨境資金凈流人壓力持續(xù)增加有明顯影響。我國經(jīng)濟前景看好及快速增長的進(jìn)出口順差，客觀形成了跨境資金凈流入局面。但貨幣性因素對這種流入趨勢起到了明顯加強作用，投資者套利交易在人民幣相關(guān)產(chǎn)品上也明顯增長。根據(jù)BIS統(tǒng)計，2010年第四季度.作為人民幣離岸中心的香港股票指數(shù)相關(guān)的期權(quán)、遠(yuǎn)期交易量較上一季度分別上漲了45％、26％。套利交易對跨境資金流動影響明顯，包括對人民幣升值預(yù)期產(chǎn)生較大的影響。繼而人民幣升值預(yù)期促使境內(nèi)外企業(yè)、個人在財務(wù)運作中實現(xiàn)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”，加大了我國跨境資金流人壓力。

四、我國跨境資金流動的特征

(一)經(jīng)常項目跨境收付是我國跨境收付的主要構(gòu)成

我國跨境資金流動中，經(jīng)常項目規(guī)模占比明顯高于資本項目。2001-2010年間，該比例一直保持在80％以上，貨物貿(mào)易跨境收付則約占我國跨境收付總規(guī)模的七成。上述收付結(jié)構(gòu)的形成，可能原因包括我國資本項目仍存在管制；國內(nèi)金融投資工具有限，資本市場深度和廣度有限，相應(yīng)我國證券投資項下跨境收付規(guī)模有限。

(二)我國跨境資金凈流人以貨物貿(mào)易及長期投資資金為主

我國跨境收付順差來源中，2001-2010年經(jīng)常項目跨境收付順差年平均占比為63.09％，貨物貿(mào)易跨境收付順差年平均占比為62.17％；資本項目跨境收付順差年平均占比為32.45％，其中直接投資項下跨境收付順差占比為29.1％。

從統(tǒng)計口徑反映的跨境收付順差結(jié)構(gòu)具有較好的穩(wěn)定性。經(jīng)常項目的跨境收入，特別是貿(mào)易項下跨境收入，往往是以前期生產(chǎn)產(chǎn)品為等價交換物，對當(dāng)前及未來不產(chǎn)生負(fù)債。資本和金融項目順差相對經(jīng)常項目順差更具有脆弱性。其資金流入，不管是直接投資款項，還是購買證券支付的款項，均以本國投資主體未來的盈利為對價進(jìn)行交換，表現(xiàn)為我國居民的對外負(fù)債。但相對而言，直接投資項下資金流入，主要為長期資金流入。波動性弱于證券投資及外債等跨境資金流動。

需關(guān)注的是，從各國經(jīng)驗得出的一個普遍結(jié)論是：資本管制可能改變跨境資金流動的結(jié)構(gòu)。我國從統(tǒng)計口徑上表現(xiàn)穩(wěn)定的跨境收付順差結(jié)構(gòu)，同樣可能與我國現(xiàn)行的外匯管制現(xiàn)狀密切相關(guān)，不排除部分資金利用上述合法合規(guī)渠道實現(xiàn)異常資金及其他波動性較強的資金流人，內(nèi)含不穩(wěn)定性。如貨物貿(mào)易跨境收付順差，部分來源于真實的有交易背景的進(jìn)出口順差，部分源于貿(mào)易信貸及貿(mào)易融資等，后者屬于當(dāng)期的貿(mào)易多流入資金。貿(mào)易信貸及貿(mào)易融資形成的跨境資金流動波動性大，與人民幣升值預(yù)期表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性，不排除部分投機套利資金通過上述渠道流入。

(三)異常資金流人流出的主要渠道及特點

對于我國跨境資金流動中存在的異常資金情況(即受貨幣性因素影響明顯的資金，我們通常稱為熱錢)，本文也進(jìn)行了簡單的分析。根據(jù)杰格迪什?漢達(dá)(2000)的定義，熱錢是指在國家之間流動的，對匯率預(yù)期變化、利率波動、安全和兌換性安排極為敏感性的資金。我國的異常資金跨境流動情況包括：

1、異常資金流出入特點。

一是主要通過合法合規(guī)的渠道流動。二是大部分以長期投資方式存續(xù)，除經(jīng)常項目跨境收付外。直接投資是我國跨境資金流動的最主要項目?？傮w而言，投資者對于中國經(jīng)濟及人民幣匯率的前景長期看好，其多以長期盈利為目標(biāo)，資本存續(xù)時間相對較長。三是許多套利資金的操作主體為境內(nèi)機構(gòu)。以貨物貿(mào)易跨境收付為例，貨物貿(mào)易較大的跨境資金凈流入壓力最主要來自于進(jìn)口項下境內(nèi)企業(yè)的少付匯和少購匯。上述境內(nèi)企業(yè)主要利用關(guān)聯(lián)交易或者境外市場進(jìn)行財務(wù)操作，實現(xiàn)套利。四是一些資金流入確也發(fā)揮了支持境內(nèi)企業(yè)發(fā)展的作用。

2、異常資金流出入的主要渠道。

流入方面，一是貿(mào)易途徑包括加工貿(mào)易中通過高報工繳費和轉(zhuǎn)移定價，或利用虛增可收匯額度等方式多收匯、轉(zhuǎn)口貿(mào)易企業(yè)利用收付匯時間差擴大外匯凈流入。二是外商直接投資項下，一些外商設(shè)立空殼公司以直接投資名義調(diào)入資金結(jié)匯，一些企業(yè)內(nèi)外串通進(jìn)行虛假并購，增加資本流入；三是外債項下。少數(shù)外商投資企業(yè)通過擴大投資總額和注冊資本的差額大量借用外債調(diào)入境內(nèi)；四是個人外匯項下，通過個人攜帶外幣現(xiàn)鈔、分拆結(jié)匯等方式規(guī)避相關(guān)外匯管理等；五是地下錢莊方式，其交易隱蔽靈活，大部分進(jìn)行本外幣對敲交易、軋差平盤；不能軋差平盤的，往往采取偽造或虛構(gòu)交易憑證方式，以貿(mào)易或投資名義收結(jié)匯或騙購匯。

對于異常資金流出，最值得關(guān)注的是前期外商投資企業(yè)留存境內(nèi)的大量未分配利潤和已分派未匯出利潤形成了我國的隱性外債。根據(jù)外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢數(shù)據(jù)，2009年外商投資企業(yè)外方留存利潤有1708億美元。一旦國際收支形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)或者匯率波動較大時，這些累積利潤可能集中匯出境外。同時，根據(jù)各國經(jīng)驗，資本管理短期有效，其對跨境資金流出的抑制非常無效，形勢變化后，虛假的貿(mào)易方式、服務(wù)貿(mào)易及地下錢莊等渠道都可能被用于異常資金流出。

3、我國異常資金流入規(guī)模。

對于異常資金(熱錢)規(guī)模，目前較為普遍的測算方法是間接測算法或稱殘差法，是指以外匯儲備的增量，剔除國際收支平衡表中的相關(guān)項，得到短期國際資本流動規(guī)模的方法。該方法由世界銀行于1985年首先使用，后經(jīng)多次修改調(diào)整。如國內(nèi)一些學(xué)者將該公式修改為：

異常資金規(guī)模=調(diào)整后的外匯儲備增加額-貿(mào)易順差-FDI+其他調(diào)整項。

該測算方法存在的問題是，一是外匯儲備的增加額是官方外匯收入的凈增加，其與本國跨境資金凈流入壓力并不完全相等；二是貿(mào)易順差與進(jìn)出口所造成的實際收支存在差異，部分貿(mào)易方式的進(jìn)口、出口并不對應(yīng)收匯、付匯，貿(mào)易順差變量用于上述公式并不可信；三是對于其他調(diào)整項的估計，如對貿(mào)易順差及FDI中隱藏的熱錢規(guī)模缺乏準(zhǔn)確的判定。

五、未來變化發(fā)展趨勢及應(yīng)對