導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

（一）高新技術(shù)企業(yè)。關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的界定，國際經(jīng)合組織等比較權(quán)威的機構(gòu)已經(jīng)做出了明確規(guī)定，筆者結(jié)合我國的具體國情后為我國高新技術(shù)企業(yè)的概念做出界定：所謂高新技術(shù)企業(yè)就是從事高新技術(shù)開發(fā)、高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資的資本運行活動。高新技術(shù)企業(yè)主要是從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)支持等活動，同時，高新技術(shù)企業(yè)還承擔(dān)著高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的培育、發(fā)展的重要使命。在高新技術(shù)企業(yè)中，產(chǎn)品的研發(fā)費用、研發(fā)專業(yè)技術(shù)人才的工資所占的比重較大。（二）財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵可以從廣義和狹義這兩方面來看。廣義的財務(wù)風(fēng)險主要是指由于企業(yè)內(nèi)部的各項經(jīng)濟活動中存在著各種無法估計的、無法掌握的事件，使得企業(yè)在一定范圍內(nèi)、一定時期內(nèi)的實際結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)之間存在一定的差距，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟遭受損失、企業(yè)的收益遭受損失的可能性。狹義的財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)由于舉債而引發(fā)的到期無法償還債務(wù)的可能性，這種風(fēng)險僅僅表達的是企業(yè)在籌資活動中的風(fēng)險。不論是廣義的財務(wù)風(fēng)險還是狹義的財務(wù)風(fēng)險，都具有一樣的基本特征，即：客觀性、普遍性、不確定性、兩面性。（三）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論。企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警主要就是企業(yè)對可能發(fā)生的財務(wù)危機的預(yù)測、警報。任何企業(yè)要想保證生存和發(fā)展就必須對財務(wù)環(huán)境進行監(jiān)測，財務(wù)預(yù)警就是在一定時期內(nèi)的財務(wù)危機的一種表現(xiàn)，一旦企業(yè)的經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在著潛在的財務(wù)風(fēng)險，就必須立刻進行處理，企業(yè)一定要認真處理好財務(wù)危機和財務(wù)預(yù)警之間的關(guān)系，更好地構(gòu)建財務(wù)預(yù)警機制，為企業(yè)合理規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生奠定基礎(chǔ)。（四）高新技術(shù)企業(yè)的基本特征。高新技術(shù)企業(yè)具有以下幾個基本特征：1．研發(fā)費用的支出較高。如前所述，通過對高新技術(shù)企業(yè)的基本內(nèi)涵的敘述可知，高新技術(shù)企業(yè)主要是以新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)來引領(lǐng)時展的企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品具有較高的科學(xué)技術(shù)含量，這樣才能贏得市場、占領(lǐng)先機。但是，具有較高科技含量的高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)過程中需要投入大量的研發(fā)費用。雖然國家對高新技術(shù)企業(yè)中的研發(fā)經(jīng)費（投入做了相關(guān)規(guī)定）金額做出了規(guī)定，但是，對于高新技術(shù)企業(yè)的新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研發(fā)過程來說存在很大的不確定性，這些都是企業(yè)在未知領(lǐng)域中的探索，風(fēng)險性也就可想而知。一旦高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)以失敗而告終，那么高額的研發(fā)費用和人力資源成本就如同泥牛沉海。2．智力資本成本較高。我國在對高新技術(shù)企業(yè)進行認定的過程中，明確規(guī)定了高新技術(shù)企業(yè)中必須擁有一定比例的大專以上學(xué)歷的科技人員，一般要占到企業(yè)職工總?cè)藬?shù)的30%以上，而企業(yè)中真正從事高新技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)高精尖人才應(yīng)該占到10%以上。這也從另一個層面說明，在高新技術(shù)企業(yè)中，智力資本的重要性越來越強，智力資本也成為企業(yè)所有的生產(chǎn)要素中最活躍、最積極的因素，這也是高新技術(shù)企業(yè)不同于其他企業(yè)的明顯標(biāo)志。3．存在較高的市場競爭風(fēng)險。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，市場競爭風(fēng)險主要就是指同行業(yè)之間的競爭風(fēng)險。高新技術(shù)企業(yè)要想使自己研發(fā)出的產(chǎn)品能夠準確、快速地占領(lǐng)市場先機，就必須保證自己研發(fā)產(chǎn)品能夠符合廣大消費者的心理需求、能夠切實適應(yīng)時展的要求。作為高新技術(shù)企業(yè)的管理者經(jīng)常在技術(shù)研發(fā)滯后性、專利成果的溢出性之間進行著博弈。技術(shù)研發(fā)的滯后性使得高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品并未在同行業(yè)產(chǎn)品中贏得擁有較高技術(shù)含量的產(chǎn)品帶來的附加值；高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)的溢出性有可能出現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)成果被其他企業(yè)模仿的結(jié)局，模仿的企業(yè)由于并未在前期投入一定的研發(fā)資金而擁有絕對的成本優(yōu)勢，并且能夠很快占領(lǐng)市場先機?？梢?，對于高新技術(shù)企業(yè)而言市場競爭風(fēng)險較高。（五）高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的過程。從產(chǎn)生發(fā)展至今，我國高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，對我國國民經(jīng)濟的增長做出了巨大貢獻，對經(jīng)濟發(fā)展起到了積極的促進作用。但是，我國的高新技術(shù)企業(yè)起步較晚，在前期的發(fā)展中經(jīng)常會受到資金、人力、技術(shù)等因素的影響，從而使得我國的高新技術(shù)企業(yè)缺乏自主的知識產(chǎn)權(quán)、缺乏較強的技術(shù)創(chuàng)新能力。如：我國大部分高新技術(shù)企業(yè)開發(fā)的產(chǎn)品基本上還是模仿型、改進型的產(chǎn)品，這就導(dǎo)致我國高新技術(shù)企業(yè)在參與國際競爭的過程中缺乏擁有核心知識產(chǎn)權(quán)的、屬于自己的產(chǎn)品，國際競爭能力較弱。正是由于我國高新技術(shù)企業(yè)的這種發(fā)展歷程導(dǎo)致其出口的產(chǎn)品主要是一些低端產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，國際競爭力嚴重不足。隨著我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，在國家有利政策的支持下，我國高新技術(shù)企業(yè)增加了對研發(fā)費用的投入，但是投入的力度仍無法同西方經(jīng)濟發(fā)達國家相比。再加之我國高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)化率比較慢，產(chǎn)品的科技含量較低，企業(yè)內(nèi)部缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)人員大量缺乏，管理層的決策能力不高，導(dǎo)致我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)了諸多不確定性因素，從而增加了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生幾率。

二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素

（一）宏觀因素分析。高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素，從宏觀方面來看，主要是指國家政策、經(jīng)濟環(huán)境等企業(yè)無法主宰的因素。如：制度環(huán)境的不確定性，這主要是指產(chǎn)業(yè)制度缺乏完善、國家對利率的調(diào)整、國家稅收政策變化、通貨膨脹等；再如：產(chǎn)品市場的不確定性帶來的影響，雖然有的高新技術(shù)企業(yè)也進行了前期市場調(diào)研，但是產(chǎn)品的創(chuàng)新本身就是一個不確定的因素，市場前景也是不確定的，消費指導(dǎo)消費偏好、經(jīng)濟條件、偶發(fā)事件等，都能帶來影響。（二）微觀因素分析。微觀影響因素主要是指企業(yè)內(nèi)部的原因引發(fā)的。如：技術(shù)上的不確定性、研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)讓為產(chǎn)品的不確定性、資金流動的不確定性企業(yè)內(nèi)部管理的不確定性等，這些都能對高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)管理帶來風(fēng)險。

三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理和控制現(xiàn)狀分析———以A公司為例

（一）A公司基本情況介紹。A有限公司于2004年01月12日在深圳市市場監(jiān)督管理局南山局登記成立。，公司經(jīng)營范圍包括研發(fā)、設(shè)計、經(jīng)營新型電子元器件（片式元器件、電聲器件、新型機電元件）等。經(jīng)過多年的不懈努力，該公司在技術(shù)上突飛猛進，在產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新，并多次成功地將科研成果轉(zhuǎn)化成商品，并獲得了國家的專利，這些成效對A公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)的升級等都起到了一定的促進作用。（二）A高新技術(shù)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀。1．資金使用效率風(fēng)險控制成效低。為了能夠在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位，A公司這兩年來在研發(fā)費用的投入不斷上升，并且隨著市場競爭、行業(yè)競爭的日趨激烈，投入還在不斷增加。如：為了保證研發(fā)費用，A公司通過固定資產(chǎn)抵押的方式向銀行借入大量的貸款，在歸還了研發(fā)費用貸款利息和一部分本金后，A公司所持有的現(xiàn)金量十分有限。但是，A公司的正常運轉(zhuǎn)需要大量的資金作支持，這對于A公司而言是一個不小的壓力。目前A公司的預(yù)算制度還不到位，雖然預(yù)算項目比較詳細，但是并未實現(xiàn)與公司其他部門整體預(yù)算的完美融合。2．對信用風(fēng)險的事后控制缺乏完善措施。就目前A公司對信用風(fēng)險的控制來看，并不是很重視。由于和A公司合作的企業(yè)和客戶信用級別比較高，在產(chǎn)品銷售后或者技術(shù)轉(zhuǎn)讓后，存在一定的回收期，但是不論時間多久基本都能收回。另外，隨著公司規(guī)模的擴大，隨著企業(yè)市場的開拓，企業(yè)的營銷部門的員工更熱衷于產(chǎn)品的銷售，對產(chǎn)品貨款的追回缺乏積極性。可見，在信用風(fēng)險的控制中該公司還是主要體現(xiàn)在銷售的事后控制上。3．融資方面存在風(fēng)險（個人感覺這段沒有說清楚）。在企業(yè)籌集資金的過程中，負債經(jīng)營是引發(fā)籌資風(fēng)險的一個主要原因。如果企業(yè)出現(xiàn)過度的負債，必然會增加企業(yè)還本付息的壓力。如：A公司在成長期中，業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快，公司的經(jīng)營規(guī)模也在不斷擴大，但是其資金需求也在逐漸擴大，這就造成該公司的資產(chǎn)負債比率一直較低。再如：某位國家級科研人員曾經(jīng)看中了該公司的實驗室，并與其進行了實驗合作，A公司的領(lǐng)導(dǎo)層也十分看好這個項目，在優(yōu)厚的資源優(yōu)勢上該公司與科研人員的合作非常愉快。但是，在后期由于該公司在一年內(nèi)承接了一些大型項目的研發(fā)，于是就沒有多余的資金對科研人員的研究提供支持。由于經(jīng)營中的保守態(tài)度，沒有資金支持的A公司只能中斷了合作，從而錯失良機，這對A公司而言是一大損失。4．財務(wù)風(fēng)險控制機制缺乏健全性。財務(wù)風(fēng)險控制機制是現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的重要內(nèi)容。財務(wù)風(fēng)險控制機制的構(gòu)建需要企業(yè)建立專門風(fēng)險管理部門、指派專門的風(fēng)險管理人員、制定專門的制度。但是，就目前A公司的現(xiàn)狀來看，在這三方面都存在問題。如：A公司并未成立專門的財務(wù)風(fēng)險管理部門、缺乏專業(yè)的風(fēng)險管理人士、未制定專門的財務(wù)風(fēng)險管理制度。5．財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制匱乏。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制是一個隨機的變化過程，但是，A公司并未構(gòu)建完善的、科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，一旦風(fēng)險發(fā)生，A公司只能處于被動接受的狀態(tài)中。如：A公司在對風(fēng)險的事前控制方面缺乏主動性，并未對財務(wù)風(fēng)險的狀況進行主動監(jiān)控。

四、高新技術(shù)企業(yè)加強風(fēng)險預(yù)警的有效建議和策略

（一）加快企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的步伐。高新技術(shù)企業(yè)不同于其他類型的企業(yè)，其自身的特征表明必須加強探索和創(chuàng)新。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，如果技術(shù)創(chuàng)新能力弱，就必然無法同其他同行業(yè)企業(yè)進行競爭，也會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。高新技術(shù)企業(yè)的生命力、利潤的增加都來源于自身的技術(shù)創(chuàng)新，一旦企業(yè)出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新危機，忽視了市場的變化和新技術(shù)的創(chuàng)新與引進，那么在市場經(jīng)濟的洪流中，企業(yè)離被市場淘汰的時間也就不遠了。因此，對于高新技術(shù)企業(yè)而言，必須盡快加強對專項人才的引進，特別是高精尖人才的引進，在產(chǎn)品研發(fā)上一定要主張自主研發(fā)，這樣才能幫助企業(yè)形成強有力的科研競爭能力，只有企業(yè)的產(chǎn)品在市場中具有一定影響力才能站穩(wěn)腳跟，才能在同行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先的地位，才能降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率，獲得長遠的發(fā)展。（二）完善企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)。在高新技術(shù)企業(yè)中，企業(yè)核心競爭力主要表現(xiàn)在是否擁有科研能力較強的創(chuàng)新型人才。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新不僅僅局限于技術(shù)的創(chuàng)新、知識的創(chuàng)新、產(chǎn)品的創(chuàng)新上，還應(yīng)該更加關(guān)注企業(yè)管理方式的創(chuàng)新、管理理念的創(chuàng)新。就案例中的A企業(yè)而言，自身擁有較強的技術(shù)創(chuàng)新能力，并已經(jīng)形成了一部分自主研發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)，具有較強的市場競爭力。但是，在企業(yè)管理上，A企業(yè)的問題也是較為明顯的。如：該公司的總經(jīng)理和董事長是由一個人擔(dān)任的，董事會持股比例也不合理、監(jiān)事會更是流于表面形式?？梢姡摴镜墓局卫斫Y(jié)構(gòu)弱化了公司的治理效率和效能，更為財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生提供了滋生的土壤。因此，高新技術(shù)企業(yè)必須要高度重視公司治理效能的提升，逐漸完善公司治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮監(jiān)事會的重要作用，為企業(yè)的發(fā)展保駕護航。（三）對財務(wù)指標(biāo)進行全程、動態(tài)化管理和關(guān)注。企業(yè)的財務(wù)循環(huán)是一個長期的、具有持續(xù)性的過程，高新技術(shù)企業(yè)在前期的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)中投入了大量的費用，此時的技術(shù)并不太成熟，流出了大量的資金；在后期，企業(yè)的技術(shù)逐漸趨于成熟，但是，此時的企業(yè)又面臨著資金缺口及融資的財務(wù)風(fēng)險，資金流入量也不穩(wěn)定。如果我們只從數(shù)據(jù)上對預(yù)警信號進行判斷是不完善的，也是很難識別企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)展趨勢的。針對這些問題，要求高新技術(shù)企業(yè)在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制時必須要對財務(wù)指標(biāo)進行長期的、動態(tài)化的監(jiān)控和關(guān)注，對于財務(wù)指標(biāo)中所反映的預(yù)警信號、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警等及時進行識別。（四）實現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的重組。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的基本特征，必須在高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)部建立一系列的流程控制體系，這種流程應(yīng)該涵蓋企業(yè)中的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷、服務(wù)、行政管理等不同的環(huán)節(jié)中，并嚴格地遵照企業(yè)的各項規(guī)范對流程進行控制。而對于在運營中發(fā)現(xiàn)的新問題，必須及時進行總結(jié)與研究，及時修改和完善流程。

五、結(jié)束語

綜上所述，高新技術(shù)企業(yè)所擁有的獨特的行業(yè)特征決定著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險遠大于其他傳統(tǒng)行業(yè)。因此，各高新技術(shù)企業(yè)必須盡快構(gòu)建一套完善的、長期的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，為促進企業(yè)的發(fā)展提供保障。

參考文獻：

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[5]劉國棟.企業(yè)風(fēng)險防控管理淺析[J].企業(yè)改革與管理,2015,(23).

篇2

關(guān)鍵詞我國高新技術(shù)企業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析規(guī)避措施

目前針對高新技術(shù)企業(yè)的生命周期可以分為四個時期：種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期。而在高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中，不同時期會遇到不同的風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險其中影響較大的風(fēng)險之一。財務(wù)風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困境，甚至出現(xiàn)財務(wù)危機，對于企業(yè)的發(fā)展會造成很大的影響。

一、我國高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成原因

1.融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

我國高新技術(shù)企業(yè)處在種子期時會面臨技術(shù)上帶來的財務(wù)風(fēng)險以及外界市場因素而產(chǎn)生的風(fēng)險。處在創(chuàng)業(yè)期時，企業(yè)經(jīng)常會存在現(xiàn)金不充足的情況以及現(xiàn)金管理容易出現(xiàn)問題等財務(wù)風(fēng)險。處在成長期的時候，企業(yè)會產(chǎn)生由于負債的結(jié)構(gòu)不合理而造成的財務(wù)風(fēng)險。處在成熟期的時候，企業(yè)會由于舉債的方式和規(guī)模出現(xiàn)問題而造成企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。不同階段的融資結(jié)構(gòu)都會給企業(yè)帶來不同的財務(wù)風(fēng)險，如果不加以防范，企業(yè)則會逐漸的走向衰退。

2.無形資產(chǎn)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

高新技術(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)無論是過高過著過低都會為企業(yè)帶來不同程度的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)所占比例過低時，外界就會認為企業(yè)并不擁有核心技術(shù)，也就是說投資者會認為企業(yè)并沒有長期存在的價值，最終就會導(dǎo)致在融資的時候，銀行以及風(fēng)險投資都很難給予企業(yè)一定的支持。而當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)的物性資產(chǎn)所占比例過高時，由于針對無形資產(chǎn)的評估難度高，所以非常容易出現(xiàn)較大價值的變動，這對于企業(yè)來說也會帶來財務(wù)風(fēng)險。

3.企業(yè)規(guī)模產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

目前在我國，中小高新技術(shù)企業(yè)由于自身規(guī)模的原因，融資渠道少、效果差，非常容易陷入融資帶來的財務(wù)風(fēng)險。我國大部分的中小高新技術(shù)企業(yè)都處于種子期和創(chuàng)業(yè)期，也就是說，大部分的中小高新技術(shù)企業(yè)都處在非常艱難的時期，但是對于我國很多風(fēng)險投資機構(gòu)來說，鑒于諸多因素的考慮，大多數(shù)的風(fēng)險投資機構(gòu)仍比較喜歡將資金投入到處在成長期和成熟期的企業(yè)，對于種子期和創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)投資非常少。通過調(diào)查就可以看出，近幾年針對中小高新技術(shù)企業(yè)的投資增長較慢，甚至還出現(xiàn)降低的趨勢。而對于國外的風(fēng)險投資機構(gòu)來說，他們更注重與資金的快進快出，所以針對中小高新企業(yè)的投資也非常少。除此之外，中小高新技術(shù)企業(yè)缺乏有力的擔(dān)保，以及我國擔(dān)保公司規(guī)模等等因素的制約，中小高新企業(yè)也很難獲得銀行貸款。

4.國際環(huán)境變化產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

國際環(huán)境和我國的高新技術(shù)企業(yè)之間存緊密的關(guān)系。例如前幾年的國際金融危機就給我國的高新企業(yè)帶來很大的影響，再如保護主義針對我國的出口產(chǎn)品也產(chǎn)生了不同的影響。短期來看，國際環(huán)境變化會造成出口產(chǎn)品停滯、資金周轉(zhuǎn)慢等現(xiàn)象，對于企業(yè)的償還能力產(chǎn)生影響；中長期來看，產(chǎn)品大量積壓就導(dǎo)致資金無法回籠，缺少資金企業(yè)就無法讓高級技術(shù)更新?lián)Q代，最終影響了企業(yè)的償還能力，從而加大了企業(yè)財務(wù)上的風(fēng)險，嚴重者甚至?xí)a(chǎn)生財務(wù)危機。

二、我國高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施的幾點建議

1.樹立全面風(fēng)險理念，加強財務(wù)風(fēng)險管理

財務(wù)風(fēng)險和市場風(fēng)險以及技術(shù)風(fēng)險存在緊密的關(guān)系，所以高新企業(yè)必須要樹立全面的風(fēng)險管理理念，要認清三者之間的關(guān)系，并且有效結(jié)合企業(yè)技術(shù)的特點、企業(yè)的規(guī)模以及市場等因素，全面的進行整體優(yōu)化，針對企業(yè)的融資方式和數(shù)量進行正確的決策。企業(yè)還應(yīng)建立監(jiān)督體系，隨時監(jiān)督企業(yè)的資本機構(gòu)是否處在最優(yōu)化的狀態(tài)。

2.加大高新技術(shù)企業(yè)自主知識產(chǎn)權(quán)的研究和開發(fā)

針對高新技術(shù)企業(yè)來說，無形資產(chǎn)對于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展具有決定性的影響，而目前我國很多高新技術(shù)企業(yè)中無形資產(chǎn)的占有率非常低，這對于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展來說，根本無法起到有效的推動作用。所以高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)重視無形資產(chǎn)，加大針對自主知識產(chǎn)權(quán)的研究和開發(fā)，由此大大的提高企業(yè)的技術(shù)水平。并且高新企業(yè)針對無形資產(chǎn)的確認和評估也應(yīng)進行完善和改進，由此大大加強企業(yè)針對自主知識產(chǎn)權(quán)的重視。

3.建立完善的高新技術(shù)中小企業(yè)聯(lián)貸聯(lián)保機制

所謂高新企業(yè)的聯(lián)貸聯(lián)保是指處在同種技術(shù)行業(yè)或者處在同一地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)資源的組成聯(lián)保體，根據(jù)不同比例向銀行繳納一定數(shù)量的保證金，由此就可以享用不同授信額度的一種方式。我國眾多的中小高新企業(yè)都存在融資難的問題，特別是處在種子期和創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)。所以完善有效的聯(lián)貸聯(lián)保機制可以為正在處在種子期和創(chuàng)企業(yè)的企業(yè)解決融資困難的問題，由此為融資難的高新技術(shù)企業(yè)提供一條新的融資渠道。

4.利用中國出口信用保險公司擔(dān)保來獲得銀行貸款融資

高新技術(shù)企業(yè)在面對出口問題的時候，可以尋求中國出口信用保險公司的擔(dān)保來給予支持。目前在國家的支持下，中國出口信用保險公司加大了力度，承包金額每年都成上升趨勢，而申請費用則逐漸降低，這對于高新企業(yè)來說，申請難度就大幅度降低。我國的通信、電子、計算機等成熟企業(yè)就可以利用出口信用保險公司的保障向銀行申請一定的支持，由此保證企業(yè)可以獲得中長期的貸款，由此大大降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的幾率。

結(jié)語：隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)也邁入了新篇章，但是高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的同時要時刻關(guān)注能影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素，要找出能引起自身企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因，并采取有效的防范措施。由此保證企業(yè)財務(wù)避免出現(xiàn)風(fēng)險，讓企業(yè)可以更好的發(fā)展。

參考文獻：

篇3

目前國際上有一種較為流行的做法，即對于一國而言，R&D強度高于國內(nèi)制造業(yè)平均值1倍以上的產(chǎn)業(yè)可以界定為本國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。日前主要發(fā)達國家制造業(yè)的R&D強度一般在2%左右，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的R&D強度都在5%以上。1994年，OECD根據(jù)R&D費用所分為的三種類型，即總R&D費用、直接R&D費用和間接R&D費用三個指標(biāo)。報據(jù)國家科學(xué)技術(shù)部《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)高新技術(shù)企業(yè)認定條件和辦法》（國科發(fā)火字[2000]324號）文件，我國高新技術(shù)企業(yè)的界定標(biāo)準主要有：第一，具有大專以上學(xué)歷的科技人員占企業(yè)職工總數(shù)的30%以上，其中從事高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的科技人員應(yīng)占企業(yè)職工總數(shù)10%以上；第二，用于高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)研究開發(fā)的經(jīng)費應(yīng)占本企業(yè)當(dāng)年總銷售額的5%以上；第三，高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)性收入與高新技術(shù)產(chǎn)品銷售收入的總和應(yīng)占本企業(yè)當(dāng)年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高新技術(shù)領(lǐng)域的投入總投入60以上；第四，企業(yè)的主要負責(zé)人應(yīng)是熟悉本企業(yè)產(chǎn)品研究、開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營，并重視技術(shù)創(chuàng)新的本企業(yè)專職人員。與傳統(tǒng)企業(yè)相比較，高新技術(shù)企業(yè)具有智力密集、知識密集，高投資、高風(fēng)險、高回報的顯著特點。在高新技術(shù)企業(yè)中，知識越來越資本化，知識資本在所有生產(chǎn)要素中變得異常活躍，作為知識資本載體的人才，其作用也就變得比以往任何時候都重要得多。知識資本替代其他要素成為企業(yè)最重要，最有創(chuàng)造力的要素，是高新技術(shù)企業(yè)的顯著標(biāo)志。

二、高新技術(shù)企業(yè)面臨的風(fēng)險種類

根據(jù)前面“高新技術(shù)企業(yè)一般特征”的分析，高新技術(shù)企業(yè)的基本特征之一是高風(fēng)險，這種高風(fēng)險主要來源于高新技術(shù)企業(yè)的另一特征即創(chuàng)新性,歸納起來主要有技術(shù)風(fēng)險、資金風(fēng)險、組織人才風(fēng)險、環(huán)境政策風(fēng)險與市場風(fēng)險等類型，每類風(fēng)險又有著各自的影響因素（風(fēng)險源）。雖然這五類風(fēng)險存在全壽命周期的各個階段，但各階段的主要風(fēng)險以及風(fēng)險的輕重、主次還是有明顯的不同。按照風(fēng)險可否分散或化解劃分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。

1、可分散風(fēng)險

可分散風(fēng)險又稱非系統(tǒng)風(fēng)險，是指每個自身情況不同的投資對象所特特有的風(fēng)險，這種風(fēng)險有可能得到控制或化解。

（1）技術(shù)風(fēng)險。是指企業(yè)在開發(fā)、取得和使用技術(shù)方面的不確定性，這是高新技術(shù)企業(yè)首先遇到的風(fēng)險。高新技術(shù)企業(yè)大多是技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新在其成長過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。但由于高新技術(shù)的前沿性、高投入、高競爭和壽命周期的不確定，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新的不確定性。這種技術(shù)方面的不確定性來源于其創(chuàng)新過程，具有三個突出的特征：不確定性、不可分割性及創(chuàng)新利潤的非獨占性，其核心特征是技術(shù)創(chuàng)新過程的不確定性。涉及產(chǎn)品和技術(shù)的獨特性、進入該領(lǐng)域的障礙、專利的保護、產(chǎn)品的壽命等因素。創(chuàng)新過程的這些特點會是企業(yè)在技術(shù)開發(fā)、取得和使用活動中存在不能實現(xiàn)頂期目標(biāo)的可能性。

（2）財務(wù)風(fēng)險（資金風(fēng)險）。即企業(yè)由于經(jīng)營活動和財務(wù)活動所引起的喪失償債能力、陷入財務(wù)危機的可能性和企業(yè)所有者受益的不確定性。財務(wù)風(fēng)險主要由資金需求的不確定性、籌資能力和條件的不確定性、資金成本的不確定性、業(yè)務(wù)收入的不確定性等原因引起的。在高新技術(shù)企業(yè)生命周期的前期投入階段，財務(wù)風(fēng)險主要為能否及時籌集到足夠的資金，在技術(shù)創(chuàng)新的投資是否有保證；在成長期以后，財務(wù)風(fēng)險主要為能否按期收回投資并獲得令人滿意的利潤。

（3）管理風(fēng)險。是指因人員素質(zhì)欠缺、管理不善而導(dǎo)致投資失敗造成的風(fēng)險，如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)新意識不強、判斷與決策失誤以及企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理、管理方法不當(dāng)?shù)?。我國高新技術(shù)企業(yè)團隊一般都不十分健全，特別是從技術(shù)領(lǐng)域出身的創(chuàng)業(yè)者往往缺乏企業(yè)管理方面的系統(tǒng)知識，而且有的還居功自傲給企業(yè)管理增添障礙。

2、不可分散風(fēng)險

不可分散風(fēng)險又稱系統(tǒng)風(fēng)險，是指具有普遍性的風(fēng)險，不同的項目都會面臨，不過程度可以有所不同，這種風(fēng)險無法化解，一般只能轉(zhuǎn)移或規(guī)避。

（1）市場風(fēng)險。是指企業(yè)在市場實現(xiàn)方面的不確定性。市場風(fēng)險主要是產(chǎn)品推廣風(fēng)險和同業(yè)競爭風(fēng)險。高新技術(shù)企業(yè)的市場風(fēng)險主要是其產(chǎn)品的市場不確定性和技術(shù)創(chuàng)新收益的不確定性所導(dǎo)致的。由于高科技產(chǎn)品的創(chuàng)新性，其市場多是潛在的、有待發(fā)掘和成長的，這種特征的市場是否能有效滿足、在什么時候滿足、以什么產(chǎn)品滿足、在什么時候能滿足，都充滿不確定性。同時，創(chuàng)新企業(yè)并不能夠占有技術(shù)創(chuàng)新的全部收益。創(chuàng)新企業(yè)一般都有意或無意的假定他們能夠占有創(chuàng)新利潤的全部或絕大部分，并以此為基礎(chǔ)制定創(chuàng)新技術(shù)決策。但創(chuàng)新收益不可避免的會從創(chuàng)新企業(yè)向非創(chuàng)新企業(yè)溢出。創(chuàng)新企業(yè)究竟最終能夠占有多大比例的創(chuàng)新收益，企業(yè)所獲得的創(chuàng)新收益是否必然大于該創(chuàng)新的社會收益，則是高度不確定的。這就是許多技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)“先驅(qū)變先烈”的主要原因。

（2）政策（環(huán)境）風(fēng)險。政策風(fēng)險則表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策、金融政策、財政政策、稅收政策等給企業(yè)帶末的風(fēng)險，即企業(yè)外部的社會、經(jīng)濟、政治、法律、政策等條件發(fā)生變化時給風(fēng)險投資帶來的風(fēng)險，如社會經(jīng)濟、科技發(fā)展的水平、速度，國家優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)領(lǐng)域的選擇，政府對經(jīng)濟、科技發(fā)展的調(diào)控及調(diào)控的方式，國家財政、稅收、消費、外貿(mào)、環(huán)境保護等政策的變動，投資與金融政策的變化，將直接影響到資金環(huán)境，所有這些風(fēng)險都會給投資帶來很大的不確定性。

（3）自然風(fēng)險。即由于自然因素的變化帶來的不可抗拒的風(fēng)險，比如地震、洪澇、火災(zāi)、戰(zhàn)爭、瘟疫等突發(fā)事件。

（4）法律風(fēng)險。由于我國的法律體系不健全而且正在逐步完善，高新技術(shù)企業(yè)的生產(chǎn)過程、營銷過程或產(chǎn)品本身可能會違背未來將制定的某些法律條文，這就構(gòu)成了法律風(fēng)險。

三、高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險規(guī)避策略

第一，風(fēng)險規(guī)避。指事先預(yù)料風(fēng)險產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其實現(xiàn)的條件和因素，并在實際中盡可能避免它。風(fēng)險規(guī)避手段的實際運用要受到一定限制，因為它往往牽涉到必須放棄某種機會，從而相應(yīng)是區(qū)與該機會相聯(lián)系的利益。

第二，風(fēng)險轉(zhuǎn)移。指某風(fēng)險承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，風(fēng)險轉(zhuǎn)移費為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移良種。保險轉(zhuǎn)移是指向保險公司投保，講風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔(dān)。非保險轉(zhuǎn)移是指利用其他途徑講風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

篇4

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-01

一、前言

在目前高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展中，財務(wù)風(fēng)險是經(jīng)營管理過程中不可避免的風(fēng)險之一，同時也是對企業(yè)經(jīng)營影響最大的風(fēng)險，為了保證高新技術(shù)企業(yè)能夠在發(fā)展過程中處于有利的競爭地位，我們必須對企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險有足夠的認識。從當(dāng)前的研究成果來看，企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險有效的辦法是根據(jù)財務(wù)預(yù)警理論，建立有效的財務(wù)預(yù)警機制，提高企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力，使企業(yè)能夠在財務(wù)風(fēng)險形成之前有所預(yù)知，并采取積極的方法進行干預(yù)，減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，保證企業(yè)的經(jīng)營效果。基于這種認識，我們應(yīng)該對財務(wù)預(yù)警理論有深入的了解。

二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)危機和財務(wù)預(yù)警的概念與描述

1.財務(wù)危機又稱財務(wù)困境，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界并沒有給出財務(wù)危機的統(tǒng)一定義，通常公認有兩種確定的方法：一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義，二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準。根據(jù)中外學(xué)者的研究，財務(wù)危機至少有以下幾種表現(xiàn)形式：第一，從企業(yè)的運營情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標(biāo)嚴重惡化；第二，從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長，產(chǎn)品庫存迅速上升；第三，從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動資產(chǎn)不足以償還流動負債，總資產(chǎn)低于總負債。

2.所謂企業(yè)財務(wù)預(yù)警，即財務(wù)失敗預(yù)警，是指借助企業(yè)提供的財務(wù) 報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料，利用財會、統(tǒng)計、金融、企業(yè)管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進行分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并在危機發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險演變成損失。

三、目前財務(wù)預(yù)警理論和財務(wù)預(yù)警方法分析

目前的財務(wù)預(yù)警理論主要是研究企業(yè)如何能夠利用正確的財務(wù)行為，避免財務(wù)危機的發(fā)生。從企業(yè)所面臨的財務(wù)危機來看，財務(wù)預(yù)警理論將研究重點放在了如何對財務(wù)危機進行預(yù)先判斷和分析上，旨在通過對企業(yè)財務(wù)行為的分析，達到對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警。目前來看，企業(yè)財務(wù)預(yù)警主要采取了以下方法：

首先，通過對基礎(chǔ)的財務(wù)數(shù)據(jù)材料進行分析得出企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的判斷，并以此理論為指導(dǎo)，推動企業(yè)采取具體措施對風(fēng)險進行干預(yù)。

其次，通過采用多種分析方法，對企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險進行判斷，主要方法為比率分析法、比較分析發(fā)、因素分析發(fā)等，保證分析的準確性。

再次，通過對企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險進行預(yù)警，避免企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在潛在風(fēng)險，應(yīng)立即采取措施，對風(fēng)險進行干預(yù)和消除。

四、目前財務(wù)預(yù)警理論和方法存在的問題和局限性

從目前財務(wù)預(yù)警理論和預(yù)警方法來看，主要表現(xiàn)為三個層面，首先為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析層面，其次為專業(yè)分析方法層面，再次為潛在風(fēng)險預(yù)知層面。雖然這幾種方法在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中取得了積極效果，但是由于高新技術(shù)企業(yè)所面臨的經(jīng)營形勢和市場環(huán)境不斷發(fā)生著變化，為此現(xiàn)有的財務(wù)預(yù)警理論和方法還存在一定的問題和局限性。

1.高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)預(yù)警方法過于單一

對于高新技術(shù)企業(yè)而言，在經(jīng)營管理過程中，雖然對財務(wù)預(yù)警理論非常重視，但是在實際運行中財務(wù)預(yù)警的方法采用的比較單一，沒有取得預(yù)期的管理效果，沒有完全消除企業(yè)遇到的財務(wù)危機。

2.高新技術(shù)企業(yè)面臨的財務(wù)形勢日趨復(fù)雜

由于高新技術(shù)企業(yè)面臨的市場競爭非常激烈，自身的財務(wù)形勢也比較復(fù)雜，企業(yè)的多數(shù)資金都用于產(chǎn)品研發(fā)，導(dǎo)致了資金配置不合理，存在一定的風(fēng)險，同時受到市場競爭的影響，日趨復(fù)雜的財務(wù)形勢制約了財務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展。

3.高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)制約了財務(wù)預(yù)警理論作用的發(fā)揮

考慮到高新技術(shù)企業(yè)的特點，高新技術(shù)企業(yè)在財務(wù)結(jié)構(gòu)方面將資金投入重點放在了產(chǎn)品研發(fā)上，客觀上導(dǎo)致了資金傾斜過于明顯，使企業(yè)的財務(wù)面臨一定的風(fēng)險。也正是這種財務(wù)結(jié)構(gòu)，制約了財務(wù)預(yù)警理論作用的發(fā)揮。

五、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究的理論框架分析

通過對高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理制度的研究，高新技術(shù)企業(yè)要想取得良好的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警效果，就要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展特點提出財務(wù)預(yù)警研究的理論框架，指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)預(yù)警實踐。以下以哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)為例，重點探討高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究理論框架的形成。

1.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)偏向于新產(chǎn)品的研發(fā)，需要成熟的財務(wù)預(yù)警理論來有效預(yù)防財務(wù)風(fēng)險。從目前哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品定位和企業(yè)結(jié)構(gòu)設(shè)置來看，天然存在的風(fēng)險對財務(wù)預(yù)警理論提出了具體的要求。

2.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的貸款存量較高，需要完整的財務(wù)預(yù)警理論來支持整個企業(yè)財務(wù)發(fā)展。由于哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展中吸引了一定數(shù)量的貸款和民間資金，因此在財務(wù)風(fēng)險上處于高風(fēng)險的狀態(tài)，這一現(xiàn)狀決定了企業(yè)需要完整的財務(wù)預(yù)警理論。

3.哈爾濱高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展速度較快，需要根據(jù)財務(wù)預(yù)警理論構(gòu)建有效的財務(wù)預(yù)警體系。考慮到高新技術(shù)企業(yè)高速發(fā)展的現(xiàn)狀，只有有效的財務(wù)預(yù)警體系才能實現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的干預(yù)。

參考文獻：

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[3]張鳴，張艷.財務(wù)困境預(yù)測的實證研究與評述[J].財經(jīng)研究，2001（12）.

篇5

創(chuàng)新活動雖然能夠促使企業(yè)增強自身的綜合實力和競爭力，在日益激烈的市場競爭占據(jù)領(lǐng)先地位，從而實現(xiàn)深入持久的發(fā)展。但是創(chuàng)新活動需要企業(yè)投入非常高的成本，回報周期也很長，而且創(chuàng)新活動還存在各種不確定因素，從而導(dǎo)致企業(yè)在創(chuàng)新過程中存在一定風(fēng)險。而高新技術(shù)企業(yè)與其他行業(yè)相比，創(chuàng)新活動尤為普遍且其中存在的風(fēng)險尤為顯著。在創(chuàng)新活動中，投入、研發(fā)并產(chǎn)出轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新成果，有助于推動高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)企業(yè)價值。但是從現(xiàn)階段高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的進程看來，還處于初步發(fā)展階段，以致于創(chuàng)新活動缺乏雄厚的資金支持。與此同時，創(chuàng)新活動本身具有高風(fēng)險，將會導(dǎo)致企業(yè)難以實現(xiàn)有效融資，從而不利于高新技術(shù)企業(yè)的進一步發(fā)展?；诖?，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析是非常有必要的，能夠為企業(yè)融資問題的有效解決提供新思路。

一、財務(wù)柔性與企業(yè)價值的基本內(nèi)涵

(一)財務(wù)柔性財務(wù)柔性并沒有一個統(tǒng)一的定義。筆者認為外部環(huán)境的不確定性可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風(fēng)險，而企業(yè)就需通過對財務(wù)資源的靈活運用來應(yīng)對這種風(fēng)險。而財務(wù)柔性指的是企業(yè)根據(jù)外界環(huán)境的變化而在財務(wù)管理方面隨機應(yīng)變的能力，側(cè)重于對風(fēng)險的預(yù)防和應(yīng)對。除此之外，財務(wù)柔性也可以通過對財務(wù)資源利用時來把握投資機會，強調(diào)了對于機會的利用行。因此，財務(wù)柔性具備了上述兩種屬性。

(二)企業(yè)價值企業(yè)價值指的是企業(yè)本身在市場中的價值，企業(yè)的價值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，并不等同于經(jīng)濟利潤，但是經(jīng)濟利潤等屬于企業(yè)價值的一部分。財務(wù)決策將會在很大程度上影響企業(yè)價值，二者關(guān)系密切。企業(yè)價值能夠在一定程度上反映企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力以及可持續(xù)發(fā)展的能力等等。企業(yè)價值的多少與企業(yè)利益相關(guān)者的回報率關(guān)系密切。

二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析假設(shè)

目前，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性主要有兩種方式來進行儲備，一種是保持低程度的財務(wù)杠桿，而另一種就是持有超額現(xiàn)金。倘若未來外界環(huán)境的變化導(dǎo)致企業(yè)要適當(dāng)?shù)馁Y金來應(yīng)對一定風(fēng)險的時候，或者是企業(yè)面臨著有利的投資機會的時候也對資金有所需求，在這兩種情況下所需要的資金就可以利用財務(wù)柔性來獲取，從而促使企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險或者幫助企業(yè)把握投資發(fā)展機遇，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升。財務(wù)儲備將會在一定程度上提高成本，然而財務(wù)柔性對于高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險以及把握投資機會等方面產(chǎn)生積極作用，幫助企業(yè)獲取的經(jīng)濟利益將遠遠高于所需的成本。因此，本文提出假設(shè)即：高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。

三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析的實證研究結(jié)論

本文的研究對象是從2019年間高新技術(shù)行業(yè)A股上市企業(yè)200家，研究對象在經(jīng)過了選擇和剔除環(huán)節(jié)后共計185個高新技術(shù)上市企業(yè)的樣本，通過樣本企業(yè)公開披露的年報獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。通過對這些樣本各個變量數(shù)據(jù)的獲取之后，首先對我國高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性等方面的發(fā)展現(xiàn)狀進行了描述性統(tǒng)計分析，其次通過相關(guān)性分析去檢驗各變量之間是否具備多重共線性，然后再進行了回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗等各種實證研究，先將對高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性分析的實證研究后所得出的結(jié)論匯報如下：在描述性統(tǒng)計分析中需要應(yīng)用到高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)柔性變量，雖然經(jīng)過統(tǒng)計分析后所得出的均值都為正，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)具備了財務(wù)柔性。但是數(shù)量較少，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)從整體上看具有較低水平的財務(wù)柔性儲備，而且各個企業(yè)在儲備財務(wù)柔性方面存在很大不同。有些高新技術(shù)企業(yè)具有非常豐富的財務(wù)柔性儲備，而也有一部分企業(yè)在財務(wù)柔性儲備方面相當(dāng)匱乏。在對樣本進行的相關(guān)性分析以及回歸分析所得出的數(shù)據(jù)都表明高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。因此，通過實證研究可以得出高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值的關(guān)系是正相關(guān)，即財務(wù)柔性對于高新技術(shù)企業(yè)價值的提升具有明顯的促進作用。在市場競爭日益激烈的背景下，我國高新技術(shù)企業(yè)還正處于初步發(fā)展階段，為了健康持久的生存下去，穩(wěn)定自身發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高自身的財務(wù)柔性儲備水平，從多種渠道來獲取財務(wù)柔性來源，倘若在企業(yè)的發(fā)展進程中發(fā)生了難以意料的風(fēng)險和危機時，財務(wù)柔性儲備可能有效緩解企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，為企業(yè)創(chuàng)造更多的時間進行相應(yīng)的調(diào)整和完善，促使企業(yè)脫離困境，推進企業(yè)穩(wěn)定持久的發(fā)展，從而實現(xiàn)企業(yè)價值。

四、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值相關(guān)性研究意見

(一)財務(wù)柔性理念滲透于高新技術(shù)企業(yè)的日常運營中從之前的回歸分析以及相關(guān)性分析中已然發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)柔性與企業(yè)價值存在明顯的正相關(guān)的關(guān)系，也就是說高新技術(shù)企業(yè)高水平的財務(wù)柔性儲備程度有利于企業(yè)價值的提升。從這一方面而言，高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營管理者應(yīng)當(dāng)對財務(wù)柔性的重要意義有清晰的認知并且引起對其得高度重視，應(yīng)該將財務(wù)柔性理念滲透于企業(yè)日常的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理的各個環(huán)節(jié)中。當(dāng)在某項業(yè)務(wù)活動結(jié)束后存在資金結(jié)余時，那么企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能的積累下一部分的剩余資金，從而在面臨財務(wù)風(fēng)險時能夠游刃有余地進行應(yīng)對。與此同時，企業(yè)要根據(jù)自身實際情況、未來發(fā)展前景以及財務(wù)能力等多方面作為舉借債務(wù)的重要依據(jù)，切不可盲目擴張。除此之外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用動態(tài)、長遠和發(fā)展的角度看待投資項目并且做好可行性研究。如此，企業(yè)在面臨著回報率和收益率更高的投資機會時，可以充分利用財務(wù)柔性儲備，不至于由于資金匱乏而失去投資機遇，從而提高企業(yè)的機會成本。

(二)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展進程中專注于技術(shù)創(chuàng)新活動科技研發(fā)是高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的核心環(huán)節(jié)。高新技術(shù)企業(yè)為了迎合市場的需求，應(yīng)當(dāng)要專注于技術(shù)創(chuàng)新活動，定期研發(fā)新技術(shù)從而推出新產(chǎn)品。高新技術(shù)企業(yè)雖然現(xiàn)在只是處于初步發(fā)展階段，但是由于新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的研發(fā)等有著較快的發(fā)展速度。企業(yè)要想實現(xiàn)自身的高速度、高質(zhì)量和高水平的發(fā)展，大量的資金支持是必不可少的，因此，我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的進程中都會面臨著不同程度上的資金問題，而且大多數(shù)企業(yè)的資金問題還很嚴重突出。為了獲取更多的資金支持，企業(yè)不應(yīng)該在經(jīng)濟利益的驅(qū)使下進行投機行為。這種行為危險性極高，中航油的陳久霖事件就是一個典型的例子。相反，應(yīng)當(dāng)堅持主業(yè)來進行發(fā)展和獲取經(jīng)濟效益，科技創(chuàng)新研發(fā)就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的主業(yè)。

篇6

1.引言

世界正走向知識經(jīng)濟的時代，知識經(jīng)濟將成為統(tǒng)領(lǐng)世界經(jīng)濟的主流的今天，高新技術(shù)企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和作用越來越重要。高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理也應(yīng)與時俱進，開拓創(chuàng)新，體現(xiàn)知識經(jīng)濟時代的經(jīng)濟特征，符合時展的要求。高新技術(shù)企業(yè)屬于知識密集型企業(yè)，是以高新技術(shù)及產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化和銷售經(jīng)營為主體業(yè)務(wù)的企業(yè)類型。在財務(wù)管理模式上，應(yīng)針對高新技術(shù)企業(yè)特點，選擇符合知識經(jīng)濟時展的要求的財務(wù)管理方式。

2.高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理存在的問題

2.1 財務(wù)管理方法落后

當(dāng)前，我國高新企業(yè)的財務(wù)管理仍然局限于運營資金管理為主的日常性和事務(wù)性的財務(wù)管理工作，其目標(biāo)是保證企業(yè)的正?，F(xiàn)金流動與相應(yīng)的償債能力，以減少財務(wù)風(fēng)險，維持企業(yè)的正常資金運作為主。而對于企業(yè)籌資、投資、稅務(wù)籌劃及多元化經(jīng)營、上市融資或引入風(fēng)險投資等資本運作、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計、財務(wù)風(fēng)險控制以及財務(wù)分析等不太重視。這些現(xiàn)象的產(chǎn)生，其主要原因是高新企業(yè)的經(jīng)營理念往往受創(chuàng)始人的影響。另外是在選人用人方面，對于財務(wù)人員也缺乏相應(yīng)的資質(zhì)要求，使整個企業(yè)對于財務(wù)管理的理念與方法上出現(xiàn)偏差。

2.2 資金管理水平不高

由于高新技術(shù)產(chǎn)品升級換代快、產(chǎn)品附加值高的特征，決定了其市場的變化也遠遠大于普通企業(yè)。這就要求企業(yè)的財務(wù)管理應(yīng)針對高新企業(yè)高風(fēng)險和高收益特點，關(guān)注企業(yè)資金需求的時效性。當(dāng)前，一些高新企業(yè)資金管理水平尚有待提高，這主要體現(xiàn)在資金收支的配置方面。由于高新企業(yè)的新產(chǎn)品溢價都很高，但產(chǎn)品的開發(fā)周期又很長，如果將產(chǎn)品銷售回籠的資金盲目投入長期性支出，則必然導(dǎo)致后續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)出現(xiàn)資金缺口。

2.3 融資能力具有局限性

一方面，由于“融資沖動”高新企業(yè)在籌資時較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險等，具有一定的盲目性。因此，在企業(yè)可能并不需要過多資金時，融資會產(chǎn)生額外的財務(wù)費用。或者超過了舉債能力，產(chǎn)生了償債風(fēng)險。另一方面，在具體融資過程中，由于高新企業(yè)的固定資產(chǎn)較少，或者又屬于專用設(shè)備，抵押價值不高，再加之其風(fēng)險較大，通過銀行貸款方式獲得資金難度比較大，而企業(yè)通過資本市場融資更是難上加難。

2.4 高風(fēng)險沒有相應(yīng)的財務(wù)管理手段加以預(yù)警

由于高投入、高負債、高技術(shù)導(dǎo)致的投資、籌資、運營風(fēng)險，在高新企業(yè)是普遍存在的。現(xiàn)行財務(wù)管理模式是建立在傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)上的，以貨幣、實物等物質(zhì)資本的籌集、運用為核心內(nèi)容，這種財務(wù)管理模式不能滿足高新技術(shù)企業(yè)對財務(wù)管理的新要求。

3.加強高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理的策略

3.1 提高財務(wù)管理方法

首先，企業(yè)管理者要轉(zhuǎn)變財務(wù)管理理念，重視財務(wù)管理工作。管理者要充分認識到高新企業(yè)財務(wù)的一些本質(zhì)特征，如人力資本在高新技術(shù)企業(yè)中非常重要，企業(yè)通常會維持比較高的科研投入，與傳統(tǒng)企業(yè)相比企業(yè)風(fēng)險比較大等。在此基礎(chǔ)上，從全局、戰(zhàn)略的高度來配置企業(yè)各項資源，構(gòu)筑人才高地，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。其次，要給予相關(guān)員工充分的財務(wù)授權(quán)，有利于創(chuàng)造性的發(fā)揮他們的聰明才智，創(chuàng)造性地去實現(xiàn)企業(yè)價值目標(biāo)。

3.2 加強資金管理水平

首先，強化資金管理基礎(chǔ)工作。主要是做好資金的“收支兩條線”管理，防止各單位、部門坐支現(xiàn)金，導(dǎo)致資金管理失控，增強資金管理的安全性。其次，要提高資金管理的效率，如引入資金集中管理制度等模式，杜絕基層各部門自收自支，也有利于企業(yè)匯集資金，增強資金的宏觀調(diào)控能力。再次，要做好資金預(yù)算。通過年度預(yù)算、月度預(yù)算、項目預(yù)算等多模式的預(yù)算組合，把企業(yè)、各部門資金收支的動態(tài)情況完全置于企業(yè)財務(wù)、資金部門或結(jié)算中心的監(jiān)控之下，通過滾動預(yù)算，保證資金支出按計劃、按審批授權(quán)和預(yù)算平衡制加以控制，要形成與高新企業(yè)研發(fā)活動特征相適應(yīng)的資金配置機制。

3.3 拓寬企業(yè)融資渠道

高新技術(shù)企業(yè)在選擇融資渠道時應(yīng)該衡量企業(yè)自身的特點、優(yōu)勢和對資金提供者的吸引力，并且考慮不同融資方式對企業(yè)融資量、籌集資金所需時間、融資成本的影響，最后結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r和融資渠道的特點進行融資。對于企業(yè)所有者而言，要充分權(quán)衡企業(yè)對企業(yè)資金需求與調(diào)控的關(guān)系，充分利用政府部門對高新技術(shù)企業(yè)的各項扶持政策，如對科技型企業(yè)的履約貸款、對科技小巨人或科技培育小巨人的擔(dān)保政策、對有科技成果轉(zhuǎn)化項目的企業(yè)的信用擔(dān)保和銀行貼息等政策，用足用好各項政策，解決中小型科技企業(yè)融資難的問題。也可適時考慮引進民間資金和天使風(fēng)險投資資金?？梢酝ㄟ^協(xié)議、章程的約定，對于戰(zhàn)略投資者的權(quán)力與義務(wù)加以約束。

3.4 財務(wù)管理要在防范風(fēng)險、增加價值方面發(fā)揮更大作用

篇7

對于高新技術(shù)企業(yè)來講，在發(fā)展的過程當(dāng)中，對于財務(wù)管理工作都有著非常高的期待與希望，從而針對財務(wù)管理工作在高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)中的工作價值展開分析，有利于推進高新技術(shù)企業(yè)更及時地掌握好市場發(fā)展動向，提高企業(yè)的綜合實力。為此，筆者針對高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理工作所面臨的現(xiàn)狀進行分析與研究，并且提出了相關(guān)的解決對策。

一、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理的重要性

(一)財務(wù)管理有利于確保高新技術(shù)企業(yè)完成經(jīng)營目標(biāo)對于高新技術(shù)企業(yè)來講，在財務(wù)管理這一方面的工作主要包含了企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、訂單生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售等多個環(huán)節(jié)，企業(yè)在做各項資金投入以及做企業(yè)決策的時候都無法離開財務(wù)分析。財務(wù)管理同時還能夠幫助企業(yè)在人力資源管理、技術(shù)研發(fā)管理、產(chǎn)能、品質(zhì)以及銷售管理等模塊都提供更加科學(xué)的數(shù)據(jù)分析。而為了能夠完成高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，通常情況下，作為企業(yè)高層來講，他們都會制訂出多個經(jīng)營方案出來，而在制訂經(jīng)營方案的過程當(dāng)中，其中財務(wù)分析就是制訂方案的重要參考依據(jù)，同時也是企業(yè)高層們最終做出企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要依據(jù)。為此，財務(wù)管理可以有效地確保高新技術(shù)企業(yè)完成經(jīng)營目標(biāo)，對其有非常重要的意義。

(二)財務(wù)管理有利于高新技術(shù)企業(yè)實現(xiàn)健康、穩(wěn)定的發(fā)展由于高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的過程中，其中針對技術(shù)研發(fā)所投入的費用以及研發(fā)成果得到轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品收入費所占的比例是有著相應(yīng)的規(guī)定，而在制定這些規(guī)定以及指標(biāo)的過程當(dāng)中，是與企業(yè)的財務(wù)管理離不開的。高新技術(shù)企業(yè)在開展技術(shù)研發(fā)活動的時候，所需要的一些財務(wù)資訊是要依賴于財務(wù)管理的有效性、準確性以及完整性，從而可以及時、準確地把各個財務(wù)數(shù)據(jù)傳輸?shù)较嚓P(guān)的業(yè)務(wù)部門，最終可以幫助企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)們可以及時管控企業(yè)風(fēng)險，并且及時應(yīng)對外部環(huán)境給企業(yè)帶來的威脅，針對經(jīng)營戰(zhàn)略及時做出調(diào)控，不斷地完善企業(yè)的各項管理機制，促進高新技術(shù)企業(yè)得以健康、穩(wěn)定的發(fā)展，讓企業(yè)的各個管理部門得到正常、順利地運行。

二、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理存在的問題

(一)高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的構(gòu)建仍然不夠成熟從現(xiàn)階段的高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來進行分析的話，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)具有指導(dǎo)性的作用，但是在現(xiàn)實當(dāng)中，仍然有大部分的高新技術(shù)企業(yè)在戰(zhàn)略目標(biāo)上沒有得到非常完整的開發(fā)，因為高新技術(shù)企業(yè)在財務(wù)管理工作實施的時候，相關(guān)的策略并沒有完全地彰顯出企業(yè)的自身價值出來，從而造成了企業(yè)在全面預(yù)算方案的構(gòu)建存在不成熟的現(xiàn)象。導(dǎo)致不能在預(yù)算方案的優(yōu)化過程當(dāng)中來完成對全面預(yù)算方案的優(yōu)化管控。有一些高新技術(shù)企業(yè)高層管理人員盡管具有預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的意識，但是在實際的財務(wù)管理工作當(dāng)中，卻沒有對公司各項財務(wù)預(yù)算計劃的實現(xiàn)一個科學(xué)有效的配置，造成了高新技術(shù)企業(yè)在未來的發(fā)展規(guī)劃以及經(jīng)營決策方面的構(gòu)建成果沒有實現(xiàn)一個有效的改善，以至于無法有效的監(jiān)控到各項預(yù)算目標(biāo)的執(zhí)行狀況，從而無法完成對高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的有效運用了，最終讓企業(yè)各項資源的配置價值沒有得到非常明顯的意義。

(二)在財務(wù)管理理念方面的革新理念不夠我們從目前的大部分高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展來看，有一些企業(yè)在財務(wù)管理工作實際展開的現(xiàn)象來進行分析，存在著資金管理理念不足，建構(gòu)水平能力差等現(xiàn)象，特別是在處理企業(yè)財務(wù)內(nèi)部監(jiān)管體系的過程當(dāng)中，還是不能夠完成企業(yè)高層對高新技術(shù)企業(yè)各個管理需求方面的精準數(shù)據(jù)以及認知，造成企業(yè)高層很難在實施項目創(chuàng)新研發(fā)以及銷售市場開發(fā)等工作中進行一個優(yōu)化的調(diào)整，讓財務(wù)管理理念沒有進行有效的優(yōu)化，這就使得財務(wù)管理機制的建立價值沒有充分地發(fā)揮出來。甚至有部分高新技術(shù)企業(yè)在實施資金審批工作的過程當(dāng)中，針對資金審批流程和收款、付款的流程設(shè)計缺少足夠的重視，在實施財務(wù)體系建立的過程當(dāng)中，沒有與高新技術(shù)企業(yè)的特點進行相互結(jié)合起來，從而無法實現(xiàn)對財務(wù)管理創(chuàng)新理念的優(yōu)化與革新，同時在資金審批流程建立以及收款、付款流程設(shè)計方面的創(chuàng)新工作也沒有取得很大的成效。

三、高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理的解決對策

(一)提升高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算方案的構(gòu)建成熟度對于高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展來講，要想在未來的發(fā)展道路上走得越來越穩(wěn)，那一定要重視對企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的指導(dǎo)性作用，特別是要針對企業(yè)在做全面預(yù)算方案的時候，要重點關(guān)注一些全面預(yù)算方案需要關(guān)聯(lián)的主要因素，并做好價值考察，讓其可以實現(xiàn)企業(yè)全面預(yù)算管理工作目標(biāo)的要求，從而把財務(wù)管理在企業(yè)當(dāng)中的價值體現(xiàn)出來。最終完成對全面預(yù)算方案當(dāng)中各項管理措施的價值認知。與此同時，高新技術(shù)企業(yè)在展開企業(yè)整體經(jīng)營性活動的設(shè)計過程當(dāng)中，一定要加強對財務(wù)各項計劃在設(shè)計特點上的準確識別，讓高新技術(shù)企業(yè)可以在構(gòu)建全面預(yù)算方案時實現(xiàn)合理化以及科學(xué)化，幫助企業(yè)創(chuàng)新更加好的條件，最終完成對全面預(yù)算管理方案的不斷優(yōu)化與調(diào)控。與此同時，還要重點關(guān)注高新技術(shù)企業(yè)目前所具備的內(nèi)部資源的結(jié)構(gòu)狀況，特別是要對企業(yè)資金預(yù)算的主體關(guān)聯(lián)情況進行深入探究，確?？梢苑掀髽I(yè)現(xiàn)有資金調(diào)配的運用要求，從而把財務(wù)管理的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，體現(xiàn)其的價值與作用。除此之外，在進行構(gòu)建高新技術(shù)企業(yè)全面預(yù)算管理方案的過程當(dāng)中，還要積極強化對自有資金的供給情況進行深入探究，并且要從企業(yè)日常性的經(jīng)營情況的視角進行出發(fā)，滿足對企業(yè)資金缺口狀態(tài)的準確識別，幫助企業(yè)高層管理者可以有效的實現(xiàn)對各項籌資方案價值的掌控，提高因為貨幣政策等不良影響給企業(yè)帶來的風(fēng)險與挑戰(zhàn)防御能力，幫助企業(yè)構(gòu)建全面預(yù)算方案創(chuàng)造一個有利的條件。

(二)提升高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理理念的革新水平作為高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)管理人員來講，除了要加強自己的專業(yè)知識之外，同時還要對財務(wù)管理的相關(guān)理念進行變革與創(chuàng)新，對其所產(chǎn)生的一個重要意義進行分析，從而可以滿足高新技術(shù)企業(yè)的實際需求，在最大程度上體現(xiàn)自身的作用與價值，最終實現(xiàn)對財務(wù)管理工作理念的優(yōu)化與創(chuàng)新。為此，這就要求財務(wù)管理人員要從企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督管理體制的創(chuàng)新構(gòu)建進行出發(fā)，完成高新技術(shù)企業(yè)在財務(wù)管理新理念上的突破與優(yōu)化，特別是針對企業(yè)現(xiàn)階段的技術(shù)研發(fā)項目的考察情況進行一個有力分析，確保研發(fā)項目可以滿足于市場需求，保障各項市場開發(fā)工作的推進措施可以完全地體現(xiàn)出財務(wù)管理的價值，最終完成對財務(wù)管理理念的創(chuàng)新與突破。不僅如此，高新技術(shù)企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)者還要不斷地強化對財務(wù)管理體系的建構(gòu)特點進行深入的研究與探討，針對企業(yè)在資金審核流程以及收款、付款的流程不斷地變革與創(chuàng)新，最終實現(xiàn)財務(wù)管理人員在理念上的創(chuàng)新，進一步提升高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理理念的革新水平。

篇8

一、新三板市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

新三板是我國近十年發(fā)展起來的重要資本市場，是掛牌企業(yè)數(shù)量最多的一個資本市場。截止2020年4月30日，新三板掛牌8626家企業(yè)，其中創(chuàng)新層658家，基礎(chǔ)層7968家，總股本5472.89億股。中小型高新技術(shù)在新三板掛牌融資，拓寬了企業(yè)外部融資渠道，為中小型高新技術(shù)企業(yè)提供了良好的直接融資平臺。

二、中小型高新技術(shù)企業(yè)掛牌新三板作用

（一）提升企業(yè)品牌宣傳效應(yīng)中小型高新技術(shù)企業(yè)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，投資者可以在股轉(zhuǎn)統(tǒng)系查詢掛牌企業(yè)信息，宣傳了企業(yè)品牌，提高了企業(yè)社會知名度，讓社會投資者更多了解企業(yè)，強化了客戶和潛在客戶對企業(yè)的認識，表明企業(yè)市場發(fā)展?jié)摿薮螅髽I(yè)具有非常高的成長性，提升了消費者對企業(yè)產(chǎn)品及產(chǎn)品系列的認知程度，對企業(yè)拓展市場具有明顯的宣傳效應(yīng)。

（二）提升企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)中小型高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌后，企業(yè)和股東的股票可以在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進行報價交易轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)非限售股份在交易系統(tǒng)內(nèi)以較高的價格進行流通，增強了企業(yè)股票的流動性，企業(yè)的全部資產(chǎn)的市場價值被社會投資者認可，從而充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者團隊及個人的價值，企業(yè)非限售股股東可以將自己所持有的股票出售套現(xiàn)，實現(xiàn)了財富的增值，為企業(yè)股東帶來較為豐厚的回報。

（三）提升企業(yè)綜合融資能力中小型高新技術(shù)企業(yè)掛牌新三板，拓寬了企業(yè)融資渠道，有助于解決中小型高新技術(shù)企業(yè)融資難、融資貴的困境，借助新三板資本市場進行融資，能夠獲得長期穩(wěn)定的資金來源，幫助企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。依據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略布局的需求向投資者定向增發(fā)股票，引入合格投資者，進行股權(quán)融資，這一塊資金不需要支付利息，是企業(yè)的股本，進而降低了企業(yè)的融資資金成本，為企業(yè)發(fā)展注入了新的血液，增強了企業(yè)發(fā)展后勁。

（四）完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中小型高新技術(shù)企業(yè)掛牌新三板之前，首先要找準企業(yè)市場定位，把脈企業(yè)發(fā)展優(yōu)劣勢，分析在國家宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境的位置，讓企業(yè)發(fā)展布局戰(zhàn)略清晰化。中小型高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌過程中，企業(yè)要接受券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的協(xié)助，將企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰化，納稅行為規(guī)范化，創(chuàng)建符合企業(yè)發(fā)展要求的現(xiàn)代企業(yè)治理制度，完善企業(yè)的治理層架構(gòu)。在新三板掛牌后，券商會常年對企業(yè)進行業(yè)務(wù)督導(dǎo)，企業(yè)發(fā)生的重大事項要及時在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進行披露，會計師事務(wù)所會對企業(yè)半年或年度財務(wù)報表進行審計，督促企業(yè)建立股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層架構(gòu)明晰，權(quán)責(zé)合理的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)治理能力，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

三、掛牌新三板中小型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理存在的主要問題

（一）企業(yè)研發(fā)項目資金管理風(fēng)險較大中小型高新技術(shù)企業(yè)掛牌新三板后，企業(yè)處于企業(yè)生命的初創(chuàng)期和成長期，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展良好態(tài)勢，企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)品具有引領(lǐng)市場前沿，技術(shù)創(chuàng)新快，科技含量高等特點。企業(yè)研發(fā)新產(chǎn)品項目是個較漫長的過程，從研發(fā)新產(chǎn)品市場可行性調(diào)研，到報批立項，從高新科研人才的引進，原材料、研發(fā)設(shè)備的源源不斷的投入，整個研發(fā)項目都需要大量資金的支持和保障，甚至出現(xiàn)資金長期被新產(chǎn)品研發(fā)項目占用的情況。對于部分新產(chǎn)品研發(fā)項目的投入會有研發(fā)失敗的風(fēng)險，一旦研發(fā)新產(chǎn)品項目沒有成功，那么企業(yè)就會承擔(dān)較高的資金損失壓力，有資金鏈斷裂的風(fēng)險，從而會造成企業(yè)日常經(jīng)營性資金流動資金嚴重不足，對企業(yè)生存發(fā)展造成危脅。

（二）企業(yè)籌資策略不完善實際控制人及其家族的資金投入是不少中小型高新技術(shù)企業(yè)在設(shè)立階段股本資金的主要來源，這部分資金有限。中小型高新技術(shù)企業(yè)的信用體系沒有權(quán)威機構(gòu)進行評估，企業(yè)發(fā)展前景具有不確定性，導(dǎo)致企業(yè)融資能力有限，為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金流的連續(xù)性，隨時有流動資金可用，中小型高新企業(yè)經(jīng)常采用借新債還舊債方式進行債務(wù)償還，為了獲得一筆新的銀行貸款，甚至到民間借貸市場借上一筆15天期的高息過橋資金，用過橋資金把到期貸款還上，過橋資金的利息費用較高，隨著借新債和還舊債的次數(shù)逐增多，融資越發(fā)困難，籌資的風(fēng)險和難度在不斷加大。

（三）企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制不完善合規(guī)性審核是內(nèi)部控制問題最為關(guān)鍵的一項，尤其是財務(wù)內(nèi)部控制問題，中小型高新技術(shù)企業(yè)在準備掛牌新三板之前，會由券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所牽頭，對企業(yè)整體業(yè)務(wù)進行合規(guī)性審核，查找企業(yè)的不足之處。1.財務(wù)內(nèi)部控制體系流程控制不完善中小型高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌之后，會按照券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的要求，多方面對財務(wù)制度進行流程優(yōu)化設(shè)計，對以財務(wù)管理為核心的內(nèi)部控制體系進行了全方位的疏理、重構(gòu)，但財務(wù)制度流于形式的問題仍然存在，財務(wù)內(nèi)部控制體系與企業(yè)的經(jīng)營管理活動聯(lián)系不緊密，進而造成企業(yè)管理上出現(xiàn)漏洞。一些中小型高新技術(shù)企業(yè)自身規(guī)模較小，資金審批流程過于簡單化，甚至有些企業(yè)資金使用決策仍是由實際控制人一個人決定、自己說了算，“一只筆”的問題仍然存在，財務(wù)人員盲從于實際控制人。過于簡化的審批流程會帶來舞弊的風(fēng)險，給企業(yè)的資金帶來極大的安全隱患，財務(wù)內(nèi)控制度流于形式。2.財務(wù)內(nèi)部控制運行缺乏有效的監(jiān)督機制加強不相容財務(wù)職務(wù)崗位設(shè)計，堅持財務(wù)部門定期輪崗制度，在中小型高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制體系構(gòu)建中，要從企業(yè)頂層設(shè)計，確保實現(xiàn)財務(wù)管理全過程的控制，目前財務(wù)內(nèi)部控制運行制度不健全，在中小型高新技術(shù)企業(yè)仍然普遍存在，企業(yè)沒有設(shè)立相應(yīng)的內(nèi)部審計稽核部門，沒有建立明晰執(zhí)行監(jiān)督管理機制，財務(wù)內(nèi)部控制運行監(jiān)督機制不健全。3.審計稽核監(jiān)督機制不完善中小型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制的運行是否有效性，除財務(wù)崗位定期輪換外，內(nèi)部審計稽核等職能部門的組建要得到管理層重視。出于成本的考量，目前，不少中小型高新技術(shù)企業(yè)沒有成立審計稽核部門，有些企業(yè)雖然設(shè)立了審計稽核部門，但審計稽核部門工作覆蓋面不廣、審計廣度、深度不夠，審計稽核部門工作體系建設(shè)不完善，沒有充分發(fā)揮審計稽核部門的監(jiān)督功能，不利于改進完善企業(yè)的財務(wù)內(nèi)部控制體系建設(shè)。

四、完善掛牌新三板中小型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理對策

為進一步提升掛牌新三板中小型高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)管理水平，解決企業(yè)在財務(wù)管理過程中出現(xiàn)的問題，企業(yè)管理層應(yīng)拿出一套行之有效的對策，減少企業(yè)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露半年報、年報財務(wù)信息產(chǎn)生的不利影響。

（一）建立完備企業(yè)研發(fā)項目資金管理風(fēng)險規(guī)避機制中小型高新技術(shù)企業(yè)本身具有較強的風(fēng)險性，研發(fā)項目具有不確定性，在企業(yè)內(nèi)部要建立完善的研發(fā)項目管理制度，建立完善研發(fā)資金使用辦法，統(tǒng)籌研發(fā)經(jīng)費管理，實行總經(jīng)理負責(zé)制，嚴把研發(fā)項目預(yù)算、決算，資金劃撥和支出審批，對研發(fā)項目資金實行?？顚Ｓ霉芾?，逐級審核、審批，力求節(jié)約使用，確保研發(fā)經(jīng)費申請、使用暢通，為研發(fā)新產(chǎn)品項目保駕護航。對市場不明朗的新產(chǎn)品研發(fā)項目，減少資金預(yù)算投入，確保研發(fā)資金高效使用，同時為研發(fā)項目購買商險保險，降低資金使用風(fēng)險。

（二）完善融資戰(zhàn)略和提升融資效率中小型高新技術(shù)企業(yè)融資并非一項獨立的財務(wù)管理活動，是企業(yè)發(fā)展過程中重要一環(huán)，它是支撐企業(yè)戰(zhàn)略管理、驅(qū)動投資增長所需財務(wù)資源的保障機體。企業(yè)融資方式應(yīng)多樣化，強化融資風(fēng)險管理機制。隨著中小型高新技術(shù)企業(yè)半年、年報財務(wù)數(shù)據(jù)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定期披露，企業(yè)的發(fā)展成果會在全國股轉(zhuǎn)平臺得到展示，會受到更多合格投資者和銀行界的青睞，融資渠道多樣化，融資方式選擇多樣性，間接降低了融資成本。

（三）嚴格遵守企業(yè)各項財務(wù)管理制度首先，《會計法》、《企業(yè)會計準則》是企業(yè)財務(wù)管理的行為準繩，財務(wù)報表及附注要真實反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營狀況。中小型高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)從規(guī)范會計原始憑證做起，拒絕做假賬，確保財務(wù)報表和賬目準確、完整、真實。中小型高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)單獨設(shè)置研發(fā)費用明細輔助賬，對研發(fā)費用支出進行詳細核算和歸集。其次，中小型高新技術(shù)企業(yè)的股東會、監(jiān)事會，加強督促企業(yè)董事會、經(jīng)理層尊重財務(wù)部門獨立會計核算，遵守會計法規(guī)，不得授意財務(wù)人員篡改財務(wù)資料，給財務(wù)部門核算施加壓力，優(yōu)化審批控制流程，杜絕“一字筆“現(xiàn)象。最后，中小型高新技術(shù)企要加強內(nèi)部審計稽核部門建設(shè)，對會計核算進行嚴格稽核審計，提出書面整改意見，財務(wù)部門要依據(jù)審計部門提出的意見，及時自查自糾，需要追溯調(diào)整的事項，要和審計部門溝通確認后及時調(diào)整。

篇9

財務(wù)危機預(yù)警的研究由傳統(tǒng)的統(tǒng)計研究方法發(fā)展到人工智能算法。最早是由Fitzpatrick（1932）采用單變量分析方法對公司的財務(wù)危機進行預(yù)警研究，得出權(quán)益負債率和權(quán)益凈利率是判定企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。Altman（1968）利用多元判別分析法建立基于Z-SCORE的財務(wù)預(yù)警模型。其后，回歸模型克服了線性模型的假設(shè)局限性，常用的有Probit模型和Logistic模型。Ohlson（1980）使用Probit和Logistic回歸方法建立邏輯回歸模型，得出公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績和變現(xiàn)能力是影響公司破產(chǎn)的重要因素。上述以統(tǒng)計類方法為基礎(chǔ)的模型是在樣本滿足合理的統(tǒng)計假設(shè)條件下才能有效，否則可能沒有意義，由此許多學(xué)者相繼將非統(tǒng)計的方法引入財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究，其中應(yīng)用最多的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法。Lapedes和Fyaber（1987）首次運用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對銀行的信用風(fēng)險進行預(yù)測和分析，并取得了較好的預(yù)測效果。Odom和Sharda（1990）通過Z值模型中的5個財務(wù)比率構(gòu)建了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)預(yù)警模型成功地對企業(yè)的財務(wù)危機進行了預(yù)測，證明了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型不但準確率高，而且魯棒性也更好。Feng Yu Lin和Sally McClean（2001）以Logistic回歸法、判別分析法、決策樹方法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法為基礎(chǔ)，通過這些方法的組合運用，采用了三種混合模型，再分別對這些方法進行檢驗分析，分析結(jié)果表明同等條件下，混合模型在準確率方面優(yōu)于單個方法模式。國內(nèi)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究起步較晚，陳靜（1999）對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行了單變量分析并建立Fisher線性判別分析模型，得出越臨近企業(yè)被ST的日期，模型的預(yù)測準確率越高。吳世農(nóng)、盧賢義（2001）驗證了Logistic回歸分析方法在預(yù)測財務(wù)困境的效果上比單變量判別模型更好。柳炳祥、盛昭翰（2002）劃分了財務(wù)危機等級并驗證了基于粗神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財務(wù)預(yù)警方法的有效性。周敏，王新宇（2002）提出了模糊優(yōu)選和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，范靜（2008）選擇因子分析法—BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等評價方法。陳偉等（2010）主要分析了不同成長階段高新技術(shù)企業(yè)的融資特點，提出了有效防范財務(wù)風(fēng)險的具體措施。楊淑娥引入面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對上市公司的財務(wù)狀況進行預(yù)測，提高了預(yù)警精度。張曉琦（2010）證明了支持向量機（SVM）方法在高新技術(shù)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警建模方面的有效性。綜上所述，現(xiàn)階段對于高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警研究集中與理論分析階段，大多數(shù)都是基于t-1期與t期的數(shù)據(jù)建立靜態(tài)數(shù)據(jù)模型，忽略了企業(yè)財務(wù)比率的時間序列特點，企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)是一個逐漸演變的過程且不同行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)特點也不盡相同，這些因素將對企業(yè)財務(wù)狀況的演化產(chǎn)生偏差，從而影響預(yù)警模型的有效性和精準度。 

本研究綜合了主成分分析方法、Logistic回歸方法與BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)機制，引入面板數(shù)據(jù)為研究樣本，建立動態(tài)的高新技術(shù)制造企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型。從理論分析而言，面板數(shù)據(jù)提供了多層面的數(shù)據(jù)信息，充分發(fā)掘企業(yè)財務(wù)信息，同時結(jié)合高新技術(shù)制造業(yè)的特點，從不同的側(cè)面選取指標(biāo)來反映企業(yè)財務(wù)狀況的各個方面，所以能夠深入全面地反映財務(wù)危機前的狀況和趨勢并作出及時合理的判斷，采取相應(yīng)措施。從實踐結(jié)果而言，解決了一般企業(yè)由于數(shù)據(jù)缺乏帶來的技術(shù)問題，擴大預(yù)警模型的適用性，為更多的高新技術(shù)制造企業(yè)服務(wù)。實證結(jié)果表明，基于Logistic-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的預(yù)警能力明顯優(yōu)于傳統(tǒng)Logistic回歸分析方法和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警機制。 

一、研究方法 

（一）Logistic回歸 

二、數(shù)據(jù)和預(yù)警指標(biāo) 

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 

本研究考慮到時間因素和指標(biāo)可比性兩方面，選擇高新技術(shù)制造企業(yè)作為研究對象，利用多期歷史財務(wù)數(shù)據(jù)建立財務(wù)危機動態(tài)預(yù)警模型。本文以我國2008年至2012年深滬A股高新技術(shù)制造上市公司（通過2008《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》的制造行業(yè)企業(yè)）為研究對象，數(shù)據(jù)源于CCER經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫以及巨潮資訊數(shù)據(jù)庫，使用Excel、SPSS16.0和Matlab2010數(shù)據(jù)分析軟件對數(shù)據(jù)進行分析。沿用國內(nèi)研究習(xí)慣，以ST作為出現(xiàn)財務(wù)危機的標(biāo)志，選取2012年ST和非ST高新技術(shù)制造業(yè)上市公司為待測樣本。為了符合上市公司ST與非ST的實際比例，確保數(shù)據(jù)的真實性和可比性，參照Beaver（1966）的方法，采取1：3的配對方式，選擇規(guī)模（總資產(chǎn)）相近的ST、非ST公司120家為訓(xùn)練樣本，所有50家ST和150家非ST公司為分析樣本。

由于上市公司在t年被特別處理是由其t-1年財務(wù)報告的公布所決定的。根據(jù)以往分析，t-1年財務(wù)數(shù)據(jù)的時效性較強，預(yù)測度很高，但是，其與正常樣本相差很大，有失模型構(gòu)建的真實性和可比性，實際預(yù)測的應(yīng)用價值不高。財務(wù)風(fēng)險的形成并非一朝一夕，而是一個連續(xù)的動態(tài)過程，越早洞察出財務(wù)風(fēng)險，越有可能避免再次虧損。據(jù)此，選定t-2和t-3作為財務(wù)預(yù)警年度。 

（二）預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計 

在參照現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險研究文獻的基礎(chǔ)上，同時結(jié)合高新技術(shù)企業(yè)本身高投入、高風(fēng)險、高收益的特點以及新型制造業(yè)的運營特點進行綜合評估，從公司的償債能力、盈利能力、成長能力、運營能力指標(biāo)和現(xiàn)金流量五個方面初步選定18個變量作為備選指標(biāo)，如表1所示。基于識別財務(wù)風(fēng)險的及時性和準確性，挑選的變量必須在ST公司與非ST公司之間顯著不同。通過對指標(biāo)進行顯著水平5%的K-S檢驗得出財務(wù)比率均不服從正態(tài)分布特征，因此采用Mann-Whitney-U檢驗來預(yù)警指標(biāo)在ST公司與非ST公司之間是否存在顯著差異，在95%的置信區(qū)間內(nèi)接受原假設(shè)，最終選取在2009年和2010年均存在顯著差異的14個變量作為最佳評估指標(biāo)，剔除4個不顯著指標(biāo)：營業(yè)利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。 

三、基于Logistic-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的實證研究 

（一）建立財務(wù)危機預(yù)警模型 

由于財務(wù)指標(biāo)之間相關(guān)性較強，信息重疊不利于后續(xù)預(yù)警模型的構(gòu)建，首先分別對t-2和t-3年的14個財務(wù)指標(biāo)進行因子分析，得到t-2和t-3年的KMO值分別為0.681和0.724，Bartlett球度檢驗給出的相伴概率均為0，小于顯著性水平0.05，因此拒絕Bartlett球度檢驗的零假設(shè)，認為適合于因子分析。 

本文在累計貢獻率85%以上的基礎(chǔ)上，采取正交旋轉(zhuǎn)法提取5個主成分F1—F5。第一主因子F1由流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負債率組成；第二主因子F2由凈資產(chǎn)收益率、運營資金比率、主營業(yè)務(wù)利潤率組成；第三主因子F3由凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率組成；第四主因子F4由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率組成；第五主因子F5由現(xiàn)金流動負債比率和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流組成。通過上述因子分析所提取的五個財務(wù)指標(biāo)包含了公司財務(wù)危機的主要信息，能夠比較全面地反映公司的財務(wù)狀況。 

在靜態(tài)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中，同樣選擇訓(xùn)練樣本的五個因子變量作為網(wǎng)絡(luò)層的輸入，經(jīng)過反復(fù)試驗，構(gòu)建出5x24x1的基于因子分析的靜態(tài)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)預(yù)警模型，模型收斂情況如圖2所示，通過對所有上市公司樣本進行預(yù)測，得到如表4的預(yù)測結(jié)果。 

綜合Logistic模型的回歸分析結(jié)果pt-2和pt-3，將訓(xùn)練樣本的w1pt-2和w2pt-3作為網(wǎng)絡(luò)輸入變量，建立動態(tài)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)財務(wù)危機預(yù)警模型，其中w1+w2=1，經(jīng)過反復(fù)試驗取中間層8，將所有樣本作為驗證樣本帶入模型，通過選取不同權(quán)重系數(shù)w1=0.4，w2=0.6時，模型呈現(xiàn)較高的預(yù)警精度，模型收斂情況如圖3所示，預(yù)測結(jié)果如表4所示。 

（二）三種模型的預(yù)測結(jié)果比較分析 

由表4可知，在這三種模型中，t-2期的預(yù)測效果要明顯高于t-3期的，即離目標(biāo)預(yù)警期越近，預(yù)測準確率越高。但是t-3期的預(yù)測結(jié)果仍與t期財務(wù)狀況存在緊密聯(lián)系，如果忽視t-3期數(shù)據(jù)將會降低t期的預(yù)測結(jié)果。對于單期財務(wù)數(shù)據(jù)的Logistic回歸模型和基于因子分析的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型預(yù)警分析結(jié)果，均有較好的預(yù)測能力。其中BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型綜合預(yù)測效果要優(yōu)于Logistic模型，但BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中ST的誤判率高于Logistic模型中ST的誤判率。而基于動態(tài)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型無論是從ST公司和非ST方面均提高了預(yù)測的準確率，其總體預(yù)測準確率為94%，明顯優(yōu)于第一種和第二種模型。由此可見傳統(tǒng)的預(yù)測模型僅僅體現(xiàn)了某一時期對目標(biāo)時期的預(yù)測效果，難以實現(xiàn)不同時期的最優(yōu)預(yù)測，通過將二者相結(jié)合，綜合考慮t-2期和t-3期歷史數(shù)據(jù)來建立基于面板數(shù)據(jù)的動態(tài)BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，且其預(yù)測結(jié)果優(yōu)于前兩種方法，第三種模型充分結(jié)合了BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和統(tǒng)計方法的優(yōu)點。 

四、結(jié)論 

本文采用高新技術(shù)制造業(yè)上市公司的多期歷史面板財務(wù)數(shù)據(jù)，利用因子分析對指標(biāo)進行降維，采用多期數(shù)據(jù)建立動態(tài)Logistic-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，提高了模型的縱向長期預(yù)測能力，實現(xiàn)多時段預(yù)警。通過實證研究得出以下結(jié)論：首先，高新技術(shù)制造企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)是循序漸進的過程，距離被ST時間越近，模型的預(yù)測準確率越高。其次，通過采用財務(wù)面板數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)的截面和空間隨時間變化兩個方面研究，深入體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)狀況發(fā)展機理的漸變特性，體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的連續(xù)動態(tài)特點，提高了樣本中關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)變化的特征信息，有利于建立更精確的模型，提高預(yù)警精度。最后，綜合模型結(jié)合了Logistic非線性分析方法和BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的容錯性、自我學(xué)習(xí)性特點，具有更強大的財務(wù)預(yù)警建模和預(yù)測能力，降低了ST公司的誤判率，在實際應(yīng)用中有助于經(jīng)營者預(yù)防和監(jiān)控財務(wù)危機，促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，也有利于投資者債權(quán)人規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，減少經(jīng)濟損失。 

篇10

R&D是高新技術(shù)企業(yè)生存和發(fā)展的動力源泉。我國高新技術(shù)企業(yè)R&D投入在高速增長，與此不相適應(yīng)的是，我國現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)管理理論和方法比較滯后?，F(xiàn)行的財務(wù)管理模式是建立在傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)上的，以貨幣、實物等物質(zhì)資本的籌集、運用為核心內(nèi)容，這種財務(wù)管理模式不能滿足高新技術(shù)企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險性質(zhì)的R&D對財務(wù)管理的新需求。

二、R&D財務(wù)管理的現(xiàn)狀分析

（一）R&D財務(wù)管理的意識不強

以往高新技術(shù)企業(yè)對R&D的管理主要停留在技術(shù)層面，往往缺乏從價值方面的有效管理。具體體現(xiàn)在兩個方面：

1.R&D資金缺乏合理的規(guī)劃

目前，國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)資金來源單一，絕大多數(shù)企業(yè)的R&D資金來自于留存收益中，且普遍投入不足。在對我國高科技上市公司年度財務(wù)報告調(diào)查中發(fā)現(xiàn)高科技企業(yè)對R&D投入嚴重不足。

2.企業(yè)內(nèi)部缺乏健全的R&D財務(wù)管理制度，沒有專門的機構(gòu)或人員對R&D 資金進行管理

在R&D資金投入逐漸擴大的趨勢下，這種管理模式顯然已不能滿足高新技術(shù)企業(yè)對R&D資金有效管理的需要。

（二）R&D資金使用過程中缺乏系統(tǒng)的實時管理

不少企業(yè)抱著技術(shù)創(chuàng)新的愿望，將大量資金投入研發(fā)項目，卻缺乏配套、有效的資金管理制度。

1.未能做好R&D資金的財務(wù)預(yù)算；

2.管理過程疏漏。

由于缺乏專門的機構(gòu)與人員對R&D資金使用進行跟蹤管理，使財務(wù)部門與投資部門難以充分協(xié)調(diào)R&D 決策，資金的供應(yīng)很難做到及時、高效。同時，因為R&D過程時間跨度較大，而外界環(huán)境變化迅速，由于管理不到位或滯后，導(dǎo)致應(yīng)該中止投資的項目還在繼續(xù)投資，該加大投資的卻仍按部就班，使企業(yè)不是浪費了資金就是錯失了開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)的良機。

（三）對R&D財務(wù)風(fēng)險的重視程度不夠

1.舉債規(guī)模過大

高新技術(shù)企業(yè)的首要經(jīng)營目標(biāo)是追求企業(yè)價值最大化，同時兼顧其他目標(biāo)，這就要求高新技術(shù)企業(yè)融資必須給企業(yè)經(jīng)營帶來一定的盈利。企業(yè)在進行債務(wù)融資之前，應(yīng)對R&D的資金需求進行合理預(yù)測，合理確定資金的需要量，并使融資的數(shù)量與需要量相匹配。由于R&D項目的高度不確定性和債務(wù)融資的杠桿效應(yīng)，企業(yè)往往因融資過剩而降低舉債融資的使用效果，給企業(yè)經(jīng)營帶來風(fēng)險。

2.舉債方式不盡合理

企業(yè)的融資方式不同，所付出的成本和承擔(dān)的風(fēng)險也不同。高新技術(shù)企業(yè)要依據(jù)本身所處的不同發(fā)展階段和R&D對資金的需求特征，采取相應(yīng)的權(quán)益或債務(wù)融資方式，避免融資方式不當(dāng)造成財務(wù)風(fēng)險。

3.負債結(jié)構(gòu)不合理

高新技術(shù)企業(yè)R&D對資金的需求往往在較長的時間里具有周期波動性。在基礎(chǔ)研究階段，時間長，資金需求量相對較小；而在技術(shù)開發(fā)階段則時間短，資金需求量大。因此，負債融資的多少及其期限結(jié)構(gòu)應(yīng)與企業(yè)及R&D的周期波動相匹配，避免出現(xiàn)不合理的債務(wù)融資安排所引起的某一時點上的償債高峰，或某一時點的資金閑置。在進行融資安排時應(yīng)盡量合理安排流動資產(chǎn)與短期負債之間的關(guān)系，保證有足夠的短期償債能力。同時還要遵循短期資金由短期負債來融通、長期資產(chǎn)由長期負債來融通的原則。

（四）信息披露不規(guī)范，不利于企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)

在高技術(shù)預(yù)示著高收益的投資理念支配下，高、新技術(shù)上市公司理應(yīng)成為股市投資的熱點，受到股民的“青睞”。可是現(xiàn)實情況卻是：高新技術(shù)企業(yè)有關(guān)的財務(wù)信息披露出來時“市場反映平淡”，其主要原因是能反映高新技術(shù)企業(yè)價值及增長潛力的信息未能披露出來，缺乏對R&D支出信息的披露，嚴重影響公眾對企業(yè)投資價值的判斷。R&D信息披露的這種狀況使得會計信息的可比性和決策相關(guān)性大打折扣，同時也使投資者難以客觀地評判企業(yè)的發(fā)展?jié)摿陀熬啊?/p>

三、加強R&D財務(wù)管理的對策

（一）強化R&D過程的財務(wù)管理機制

研究與開發(fā)關(guān)系到高新技術(shù)企業(yè)的生存和發(fā)展，因此必須加強對R&D的管理。由于研發(fā)過程中資金投入一般較大，投資過程中受許多不確定性因素的影響，具有很大風(fēng)險。因而加強對R&D過程中的財務(wù)管理顯得尤為重要。

1.企業(yè)應(yīng)建立合理的R&D資金管理制度

從R&D資金的籌集、開支及其控制以及資金使用效率的考核等方面建立一個快速高效的反饋系統(tǒng)，及時根據(jù)有關(guān)信息做好R&D資金投入部署，包括風(fēng)險的防范。

2.企業(yè)必須設(shè)立專門的機構(gòu)對R&D資金進行監(jiān)督管理

例如，可以在財務(wù)部門設(shè)立投資會計或在資金計劃部門下設(shè)立專門的R&D資金管理中心。在R&D資金管理人員與投資部門之間建立暢通無阻的信息反饋通道，使R&D活動全程處于財務(wù)監(jiān)管之下，并注意將控制重點放在超預(yù)算的項目上。

（二）優(yōu)化R&D的投資策略

高新技術(shù)企業(yè)所能支配的資源是有限的，R&D活動需要投入大量的資金，不能做到所有想要研究的項目全部都能夠開展研究。因此，掌握R&D活動所需資金的投入規(guī)律，合理分配現(xiàn)有的資金，發(fā)揮資金的最大效益，是R&D財務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)。為了優(yōu)化R&D的投資管理應(yīng)從以下三方面著手：

1.加強對R&D投入的財務(wù)分析

投資R&D項目的關(guān)鍵是正確地對R&D項目進行財務(wù)估算，準確的R&D項目財務(wù)估算可以提高R&D項目投資的效益，降低R&D投資風(fēng)險。R&D項目財務(wù)估算的數(shù)據(jù)來源于項目的各項前期準備工作，其依據(jù)主要是項目的技術(shù)方案和產(chǎn)品方案，它們決定著投資R&D項目的預(yù)期投入和產(chǎn)出。因此，科學(xué)的財務(wù)估算應(yīng)從R&D項目評估的角度出發(fā)，在項目市場、資源、技術(shù)條件評估的基礎(chǔ)上，依據(jù)現(xiàn)行的經(jīng)濟法規(guī)和價格政策，采用與企業(yè)財務(wù)口徑相一致的計算方法，對一系列有關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)進行事先收集、測算和審查，并比較各種方案的投資收益和風(fēng)險，從財務(wù)分析的角度對R&D投資決策提供依據(jù)。

2.合理分配R&D資金的投入比例

對R&D資金的分配，要服從于企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和R&D戰(zhàn)略。不同的戰(zhàn)略，要求R&D資源有不同的投入比例。要合理把握R&D資金在近期、中期和遠期項目之間的分配。如果R&D資金過多地集中于近期項目，雖能滿足企業(yè)現(xiàn)時競爭的需要，但從長期發(fā)展來看，企業(yè)發(fā)展后勁乏力；而R&D資金過多地集中于中期和遠期項目，企業(yè)則很難保持現(xiàn)時的競爭優(yōu)勢。一些成功的高新技術(shù)企業(yè)在R&D資金分配中，通常是為近期項目分配R&D資金的1/2，使企業(yè)在現(xiàn)時激烈競爭中保持著強大競爭力，同時將另一半R&D資金分配給中期和遠期項目。而在中期和遠期R&D資金分配中，中期項目大約占2/3，遠期項目大約占1/3，這樣才能確保企業(yè)的短期競爭力和長遠發(fā)展的平衡。

3.保持R&D投資的柔性

在多變的市場環(huán)境中，高新技術(shù)企業(yè)要隨時能夠調(diào)整經(jīng)營規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)，這就要求保持投資柔性。投資柔性包括投資規(guī)模柔性和投資結(jié)構(gòu)柔性。從規(guī)模上講，投資不僅要有擴張的能力，而且要有縮減的能力。這與傳統(tǒng)觀念認為財務(wù)柔性僅表現(xiàn)為現(xiàn)金滿足新投資機會的能力是不同的。投資結(jié)構(gòu)柔性指企業(yè)要注重投資期限和投資方式的合理搭配。通過柔性的R&D投資管理使得企業(yè)獲得長遠的發(fā)展能力。

（三）加強R&D資金籌集及使用管理

高新技術(shù)企業(yè)的R&D活動含有較高的風(fēng)險。除技術(shù)風(fēng)險以外，還有一種風(fēng)險是不可防范的，即由于外部融資而產(chǎn)生的風(fēng)險。要保證滿足企業(yè)R&D資金的需要，使R&D活動不至于由于資金的缺乏而中途夭折，則高新技術(shù)企業(yè)要保持一定的融資彈性。

1.要具有較強的融資能力

一方面，企業(yè)要保留一部分融資能力，使企業(yè)的實際融資數(shù)量低于可能的融資能力。這種融資能力源于企業(yè)償付債務(wù)的能力和支付股利的能力，依賴于企業(yè)的獲利能力，表現(xiàn)為靈活的融資方式和融洽的財務(wù)關(guān)系。另一方面，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)要有彈性。融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所籌措的不同渠道資金的有機搭配以及各種渠道資金的比例關(guān)系。要使融資結(jié)構(gòu)具有彈性，就要做到融資期限長短組合合理、融資形式轉(zhuǎn)換靈活、融資工具（可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)利股等）轉(zhuǎn)讓順暢。

2.可以考慮設(shè)置“R&D機動費用”

由于R&D項目具有高度的不確定性，在R&D工作中如果出現(xiàn)突況，在急需資金的時候而沒有資金，就會坐失良機而造成損失。特別是在有獨創(chuàng)性的R&D項目中，這種情況尤其顯著?！癛&D機動費用”這筆款項從一開始就要另設(shè)?？?，不能和一般費用混在一起，以確保R&D資金投入的來源。

（四）加強對R&D全過程的績效評價

1.R&D項目的評價一定要及時

要及時做好事中評價是關(guān)鍵，即根據(jù)投資項目的特點對R&D活動全過程進行項目后的效益分析，以判斷項目的持續(xù)性和可行性。根據(jù)評價結(jié)果，果斷地采取相應(yīng)對策――繼續(xù)擴大投資或終止投資。

2.要選擇合適的評價指標(biāo)

企業(yè)可以采用非財務(wù)指標(biāo)或者綜合指標(biāo)來對 R&D人員進行績效評價。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)R&D的實際情況，從R&D財務(wù)管理目標(biāo)的角度考察如下項目績效評估指標(biāo)：總收益、凈收益、年收益、年凈收益、投資回收期、收益率、資金利潤率、成本利潤率、權(quán)益報酬率和年權(quán)益報酬率等。在上述各項評價指標(biāo)中，只有收益率和凈收益兩項指標(biāo)能夠直接反映R&D成果的有用效果與其勞動消耗之比，因而這兩項是主要指標(biāo)，其他各項都是輔助指標(biāo)。

（五）建立R&D財務(wù)風(fēng)險控制機制

對于具有高投資、高風(fēng)險的高新技術(shù)企業(yè)R&D而言，對其財務(wù)風(fēng)險的控制更顯得舉足輕重，必須有針對性地建立R&D財務(wù)風(fēng)險管理機制，選擇有效的控制手段。

R&D財務(wù)風(fēng)險控制機制是指在R&D財務(wù)風(fēng)險管理中所形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系，是降低R&D財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵之一。對財務(wù)風(fēng)險的控制要做到事前、事中和事后三方面的工作：

1.對財務(wù)風(fēng)險進行事前控制

通過對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生及其存在原因的客觀分析，運用概率分析、風(fēng)險決策法和彈性預(yù)算等方法，制定柔性的風(fēng)險管理措施，以保證企業(yè)在出現(xiàn)非正常狀況時可以有效地應(yīng)對。

2.對財務(wù)風(fēng)險進行事中控制

在高新技術(shù)R&D活動中，積極運用定量分析和定性分析法，觀察、計量、監(jiān)督財務(wù)風(fēng)險狀況，及時調(diào)整財務(wù)活動，控制出現(xiàn)的偏差，有效地阻止或抑制事態(tài)向惡性方面轉(zhuǎn)化，將財務(wù)風(fēng)險降到可控制的范圍內(nèi)，減少風(fēng)險的損失程度，以保證R&D活動的正常進行。

3.對財務(wù)風(fēng)險進行事后控制

以財務(wù)風(fēng)險分析資料為依據(jù)，指導(dǎo)未來的財務(wù)風(fēng)險管理行為，制定今后風(fēng)險管理計劃；對于已發(fā)生的風(fēng)險要建立風(fēng)險檔案，并從中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，以避免同類風(fēng)險的繼續(xù)發(fā)生；對于已經(jīng)發(fā)生的損失，應(yīng)及時消化處理。

（六）改革R&D支出的賬務(wù)處理，規(guī)范R&D信息的披露

R&D支出會計處理方法不同，將會直接影響到企業(yè)的納稅、價值和投資等，特別是對R&D投入巨大的高新技術(shù)企業(yè)來說，其影響將會更大。因此，高新技術(shù)企業(yè)選擇R&D支出會計處理方法時，應(yīng)在《新企業(yè)會計準則》的要求下遵循以下原則：

1.盡可能地劃分“研究”與“開發(fā)”的界限

以利于企業(yè)對R&D支出進行成本核算，使R&D項目所帶來的收益與R&D支出相匹配，反映R&D成果的價值形成過程和企業(yè)自行開發(fā)的無形資產(chǎn)的全部價值。