導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇財務(wù)在企業(yè)中的價值，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

■一、 商業(yè)匯票概念與種類

(一)商業(yè)匯票概念

商業(yè)匯票是指由付款人或存款人(或承兌申請人)簽發(fā),由承兌人承兌,并于到期日向收款人或被背書人支付款項的一種票據(jù)。所謂承兌,是指匯票的付款人愿意負擔起票面金額的支付義務(wù)的行為,通俗地講,就是它承認到期將無條件地支付匯票金額的行為。商業(yè)匯票的付款期限最長不超過六個月。

(二)商業(yè)匯票種類

商業(yè)匯票按其承兌人的不同,可以分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。

1.銀行承兌匯票是指由承兌申請人簽發(fā),并向開戶銀行申請,經(jīng)銀行審查同意承兌的商業(yè)匯票。

2.商業(yè)承兌匯票是出票人簽發(fā)的,委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù),由銀行以外的付款人承兌的即為商業(yè)承兌匯票。商業(yè)承兌匯票既可由收款人出票,付款人承兌,也可由付款人出票并承兌。

3.商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票的區(qū)別。商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票的承兌人不同,決定了商業(yè)承兌匯票是商業(yè)信用,銀行承兌匯票是銀行信用。目前銀行承兌匯票一般由銀行簽發(fā)并承兌,而商業(yè)承兌匯票可以不通過銀行簽發(fā)并背書轉(zhuǎn)讓,但在信用等級和流通性上低于銀行承兌匯票,在銀行辦理貼現(xiàn)的難度較銀行承兌匯票高。

■二、 商業(yè)匯票在企業(yè)支付活動和融資活動中的作用

(一)商業(yè)匯票在企業(yè)支付活動的作用

商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票可以用于企業(yè)購銷活動中支付到期的貨款。當企業(yè)應(yīng)付供應(yīng)商的貨款到期時,以企業(yè)目前資金無法全部支付到期貨款,開具商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票給供應(yīng)商。若開具商業(yè)承兌匯票時,不用需要向銀行提供保證金,企業(yè)直接可以自己開具商業(yè)承兌匯票給供應(yīng)商(收款方);若想使用銀行承兌匯票時,向銀行提供50%或30%或0%的保證金,銀行開具銀行承兌匯票給供應(yīng)商(收款方)。

企業(yè)利用商業(yè)匯票支付貨款時,不需要完全使用資金,可不動用資金或動用部分資金就能支付到期的貨款。由此可知,企業(yè)使用商業(yè)匯票,可以解決企業(yè)資金缺口,從而增加企業(yè)資金流量。

(二)商業(yè)匯票在企業(yè)融資活動的作用

當企業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)資金缺口時,向銀行申請流動貸款,根據(jù)企業(yè)資信情況不同,大多數(shù)企業(yè)的銀行貸款利率為基準利率基礎(chǔ)上上浮10%。若企業(yè)給關(guān)聯(lián)企業(yè)開具商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票時,持票的關(guān)聯(lián)企業(yè)再到銀行貼現(xiàn),一般情況下,商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)率比銀行貸款基準利率低10-20%,銀行承兌匯票的貼現(xiàn)率比銀行貸款基準利率低20-40%。商業(yè)匯票的貼現(xiàn)率比銀行貸款利率要低,通過商業(yè)匯票融資比常規(guī)性銀行融資的利率要低,從而可以降低財務(wù)費用。

■三、商業(yè)票據(jù)案例分析

(一)商業(yè)匯票在企業(yè)支付活動的案例分析

A公司為某一大中型民營企業(yè),主要經(jīng)營服裝的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售,是一家自營出口企業(yè),每年出口銷售收入達8億元,公司為一般納稅人資格企業(yè),公司資金一直很充沛,也沒有銀行貸款,但銀行授信1億元,公司獲AAA級企業(yè)稱號。由于出口形勢好轉(zhuǎn),訂單持續(xù)增加,公司2010年1月份,公司董事會決定需要擴建3條生產(chǎn)線,生產(chǎn)線投資總額10000萬元,2010年3月份開始投入建設(shè)。但到2010年5月份,需要支付到期應(yīng)付賬款8000萬元,由于公司資金大多數(shù)投入了擴大生產(chǎn)線,沒有資金支付應(yīng)付賬款,財務(wù)部決定認為向銀行貸款8000萬元支付到期的應(yīng)付賬款,貸款期限為半年期,銀行貸款為5.346%(基準利率上浮10%),銀行貸款利息為213.8萬元。

若該公司向銀行申請開具銀行承兌匯票,與銀行洽談保證金的比例,由于公司是AAA級企業(yè),保證金比例可以為0,如果保證金為0,那該公司在無保證金情況下,開具了8000萬元6個月到期的銀行承兌匯票給供應(yīng)商(收款方);另外,也可以公司開具8000萬元的商業(yè)承兌匯票給供應(yīng)商(收款方),開具商業(yè)承兌匯票時,不需要保證金。因此,若該公司使用商業(yè)匯票支付到應(yīng)付賬款,不僅解決了資金缺口問題,同時還節(jié)約了213.8萬元的財務(wù)利息費用。

(二)商業(yè)匯票在企業(yè)融資活動的案例分析

B集團股份有限公司旗下有5個全資子公司,是一家主要從事汽車零配件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的工貿(mào)一體化集團公司,每年銷售收入達15億元,2008年12月31日銀行貸款金額為2億元,該公司為AA+級企業(yè),銀行授信額度為4億元。2009年5月份B集團公司需要1.5億元資金進行一項短期投資,投資期間不超過6個月,預(yù)計投資回報率10%,投資收益為750萬元.而B集團當時沒有這筆資金,決定需要向銀行貸款1.5億元,貸款期限為半年期,銀行貸款為5.346%(基準利率上浮10%),銀行貸款利息為400.95萬元。

篇2

2ERP的核心思想

2．1對整體采購、銷售資源進行管理的思想

供應(yīng)鏈是由企業(yè)向供應(yīng)商、經(jīng)銷商、客戶延伸而形成的一個綜合網(wǎng)絡(luò)，核心企業(yè)的資源在網(wǎng)絡(luò)中流動。供應(yīng)鏈管理是圍繞核心企業(yè)，通過信息手段對供應(yīng)鏈各個環(huán)節(jié)中的物料、資金、信息等資源進行計劃、配置、使用，形成供應(yīng)商、核心企業(yè)、經(jīng)銷商、客戶的全部供應(yīng)過程，實現(xiàn)資源配置最佳、效率最高、效益最優(yōu)。

2．2對事先計劃與事中控制的思想

ERP的計劃子系統(tǒng)主要包括主生產(chǎn)計劃、物料需求計劃、能力計劃、采購計劃、銷售執(zhí)行計劃、利潤計劃、財務(wù)預(yù)算和人力資源計劃等，而且這些計劃與價值控制功能已完全集成到整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)中。ERP通過定義事務(wù)處理相關(guān)的會計核算科目與核算方式，在事務(wù)處理發(fā)生的同時自動生成會計核算分錄，保證了資金流與物流的同步記錄和數(shù)據(jù)的一致性。

2．3對企業(yè)業(yè)務(wù)流程重組的管理思想

ERP的管理思想體現(xiàn)在企業(yè)日常的工作流程處理和實施過程中，因此，業(yè)務(wù)流程再造就是將ERP管理思想融入到系統(tǒng)各功能模塊中。企業(yè)實施ERP必須進行業(yè)務(wù)流程重組。首先ERP是對企業(yè)物流與資金流進行一體化管理和集成化運行的計算機管理軟件系統(tǒng)，它的應(yīng)用涉及企業(yè)財務(wù)管理部門、業(yè)務(wù)管理部門、銷售部門、生產(chǎn)部門以及人力資源管理部門等，它強調(diào)系統(tǒng)運行的整體集成性、數(shù)據(jù)共享與數(shù)據(jù)一致性控制機制。ERP系統(tǒng)的成功可以組成不同的業(yè)務(wù)處理流程，以適應(yīng)不同行業(yè)業(yè)務(wù)處理模式上的變化。企業(yè)準備實施ERP系統(tǒng)，也就意味著企業(yè)至少走上了集成應(yīng)用模式，為了保證企業(yè)ERP系統(tǒng)實施時取得預(yù)期的效果，必須對企業(yè)手工業(yè)務(wù)流程進行重新設(shè)計。

3ERP在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用

財務(wù)管理的功能主要是基于會計核算的數(shù)據(jù)，再加以控制是財務(wù)工作者的一項重要任務(wù)，實施ERP后，財務(wù)人員可以更好地得到計劃人員、生產(chǎn)經(jīng)營人員的配合，使財務(wù)管理的計劃和控制作用得到發(fā)揮。ERP系統(tǒng)把企業(yè)的生產(chǎn)和財務(wù)管理集成在一起，計劃人員對他們所管轄的生產(chǎn)線的庫存水平及有關(guān)數(shù)據(jù)的準確性負責，生產(chǎn)人員對自己的部門所處理的物料數(shù)量及其價值負責，財務(wù)人員可以及時得到生產(chǎn)方面的準確數(shù)據(jù)，成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理隊伍中協(xié)調(diào)工作的一部分。ERP在企業(yè)財務(wù)管理上的應(yīng)用，主要通過報表分析、預(yù)算管理和資金管理三個子模塊來實現(xiàn)：

（1）報表分析子模塊。由于ERP系統(tǒng)的高度集成性，給在財務(wù)管理中經(jīng)常采用的報表分析提供了非常強大的功能。目前，在實施ERP企業(yè)的報表分析系統(tǒng)中，都包含既滿足管理層又滿足非管理層使用的報表分析，并且能夠供不同類別的人員進行查詢，但需要設(shè)定查詢報表分析系統(tǒng)人員的權(quán)限和級別。它主要和總賬、成本費用等模塊集成。

（2）預(yù)算管理子模塊。它把上級下達的年度預(yù)算和經(jīng)過本公司分解后下達給各部門的預(yù)算，錄入ERP預(yù)算管理模塊，通過該模塊達到預(yù)算預(yù)警、警告、不予通過三種作用，促進公司真正重視預(yù)算，采取切實措施降低成本費用，提高經(jīng)濟效益。當然，預(yù)算下達可能會存在不合理的地方，對于確實需要修改預(yù)算的，經(jīng)過相關(guān)部門批準，可以對預(yù)算進行調(diào)整。預(yù)算管理子模塊主要是按照費用歸屬部門進行歸集和管理，各管理層可以通過ERP系統(tǒng)及時了解預(yù)算的執(zhí)行情況，為及時做出預(yù)算調(diào)整和修訂提供決策依據(jù)。

（3）資金管理子模塊。該模塊主要為企業(yè)解決收支兩條線的問題，它是由下級企業(yè)根據(jù)工程施工和工程采購合同申請工程資金，按照財務(wù)預(yù)算系統(tǒng)每月的預(yù)算計劃申請運營資金；上級財務(wù)部門根據(jù)批準的資金申請下?lián)苜Y金，同時對下級公司的收入賬戶中的資金進行上劃。上級部門統(tǒng)一在ERP會計相關(guān)模塊中直接進行列賬處理，極大地加快了資金的審批和撥付，減少了往來的差錯，它主要和應(yīng)收應(yīng)付、預(yù)算管理、現(xiàn)金銀行存款等子模塊集成。

4實施ERP系統(tǒng)后對企業(yè)財務(wù)管理的影響

（1）ERP擴大了財務(wù)管理的內(nèi)容。傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟時代，經(jīng)濟增長主要依賴廠房、機器、資金等有形資產(chǎn)；而知識經(jīng)濟時代，企業(yè)資產(chǎn)中以知識為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標權(quán)、計算機軟件、人力資源、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占比重將大大提高。無形資產(chǎn)將成為企業(yè)最重要的投資對象之一。然而，由于無形資產(chǎn)確認、計量的困難，傳統(tǒng)核算型軟件受到很大限制，進行財務(wù)決策時也很少考慮這些無形資產(chǎn)。ERP系統(tǒng)除了財務(wù)系統(tǒng)外，還包括供應(yīng)鏈管理、人力資源等系統(tǒng)，可以從各方面對這些無形資產(chǎn)進行分析、預(yù)測，豐富了財務(wù)管理的內(nèi)容。

（2）ERP系統(tǒng)突出了財務(wù)管理的整體性，獲取信息的時效性和信息服務(wù)全面性ERP系統(tǒng)除了提供必須的財務(wù)報表外，還能提供多種管理性報表和查詢功能，并提供易于使用的財務(wù)模型和分析模塊，更全面地提供財務(wù)管理信息，為戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)操作等各層次的管理提供服務(wù)。ERP系統(tǒng)對大量規(guī)范業(yè)務(wù)的計量都可以在初始化中加以設(shè)置，自動生成相應(yīng)的憑證，記錄工作可由系統(tǒng)自動完成，計算和報告中的大部分工作也能通過系統(tǒng)設(shè)置而自動完成。另外，ERP系統(tǒng)的集成保證了會計信息的相關(guān)性、可靠性，保障了財務(wù)管理所需信息的質(zhì)量。系統(tǒng)的實時性又保證了會計信息的及時性。

（3）ERP系統(tǒng)使財務(wù)管理與生產(chǎn)管理有機結(jié)合，發(fā)揮計劃與控制作用系統(tǒng)可以把企業(yè)的生產(chǎn)和財務(wù)管理集成在一起。在一個集成的環(huán)境下，當生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)能夠正常運行時，很容易驅(qū)動會計核算系統(tǒng)正常運行。因為，從根本上講，生產(chǎn)人員與財務(wù)人員有著相同的基本處理邏輯，只不過前者用物料計量單位表示，后者用貨幣單位表示而已。由于生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)比以往任何時候都更為有效可信，所以，會計系統(tǒng)將會得到一套比以往任何時候都更為有效的數(shù)據(jù)作為工作的基礎(chǔ)。

篇3

關(guān)鍵詞財務(wù)報表分析財務(wù)管理價值

財務(wù)報表分析是指借助財務(wù)報表的數(shù)據(jù)信息為依據(jù)，用專業(yè)的分析方法與工具進行深入研究，從而發(fā)現(xiàn)報表內(nèi)部的規(guī)律與特征，從而為企業(yè)的發(fā)展提供可靠的參考依據(jù)。財務(wù)報表分析在企業(yè)的財務(wù)管理中有著重要的地位與作用，其分析的效果對于企業(yè)的財務(wù)決策有著重要影響。

一、財務(wù)報表分析概述

（一）財務(wù)報表分析的內(nèi)容與方法

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)財務(wù)報表分析也在不斷的變化與發(fā)展，當前，企業(yè)財務(wù)報表分析的內(nèi)容主要包括資產(chǎn)負債分析、利潤表分析以及現(xiàn)金流量分析。這些內(nèi)容從不同的方面顯示著企業(yè)的財務(wù)管理狀況，對于企業(yè)的財務(wù)管理與發(fā)展有著重要的參考價值。這些內(nèi)容可以集中反映企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀。資產(chǎn)的運營能力、償債能力與盈利模式，可以為企業(yè)的財務(wù)構(gòu)成與管理提供可靠的數(shù)據(jù)信息，為企業(yè)政策的制定者提供良好的內(nèi)部參考。

（二）財務(wù)報表分析的目的

財務(wù)報表分析是為了給企業(yè)信息需求者提供可靠的信息保障，隨著企業(yè)競爭的不斷擴大與激烈，企業(yè)各個環(huán)節(jié)都對財務(wù)報表分析高度重視，力圖通過報表分析獲取更多的信息資源，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有不足，探索改進辦法。這對于投資人確定投資意向有著重要的引導(dǎo)作用，對于經(jīng)營者也可以為期提供發(fā)展的財務(wù)狀況分析，對于管理者也可以提供分析的結(jié)果而判斷納稅人納稅與職工的收入等等。由此可見，財務(wù)報表分析是為了向更多的信息使用者提供更準確的信息分析服務(wù)，從而實現(xiàn)企業(yè)與個人主體的利益。

二、財務(wù)報表分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用與價值

隨著我國經(jīng)濟的不斷飛速發(fā)展，經(jīng)濟全球化趨勢的日益增強，市場經(jīng)濟不斷得到深化與改革，在這種背景下，企業(yè)的財務(wù)報表分析在財務(wù)管理中的作用日益增大。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析都是通過專業(yè)的財務(wù)人員實現(xiàn)財務(wù)報表的分析，隨著財務(wù)報表分析在企業(yè)中占據(jù)的地位日趨重要，越來越多的人充分認識到財務(wù)報表分析的重要意義，企業(yè)的管理者對于財務(wù)報表分析也越來越重視，使財務(wù)報表分析能夠更好的為企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

（一）資產(chǎn)負債表分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用

資產(chǎn)負債表可以直接反應(yīng)企業(yè)過去的投資結(jié)構(gòu)，對企業(yè)進行下一階段的投資有著重要的參考價值。資產(chǎn)負債分析對于提高企業(yè)財務(wù)融資性具有積極促進作用，資產(chǎn)負債分析能夠提高企業(yè)經(jīng)濟活動的積極性，有利于企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟利益的更大化。另外，資產(chǎn)負債分析還可以使企業(yè)的融資方式得到保障，從而提高企業(yè)發(fā)展所需的資金難題，促進企業(yè)的進一步發(fā)展。企業(yè)在發(fā)展過程中只有充分了解自身的財務(wù)資產(chǎn)負債情況才能做出更加優(yōu)化的政策與措施來推動企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)負債分析對于企業(yè)充分發(fā)掘在以往的投資與發(fā)展中存在的財務(wù)問題有著基礎(chǔ)性作用。

（二）利潤表的分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用

企業(yè)發(fā)展的目標就是為了更高的經(jīng)濟效益，追求更高的利益。對企業(yè)利潤表分析，可以是企業(yè)更好的認識自身的競爭優(yōu)勢點，以便企業(yè)在日后的發(fā)展中充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，獲取更大的經(jīng)濟效益。通過對利潤表的分析，企業(yè)可以了解自身的利潤結(jié)構(gòu)，更好的對企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀進行剖析，探尋利潤的最大化。由于利潤表是對企業(yè)過去的財務(wù)總結(jié)，因此，通過利潤表的分析可以把我企業(yè)在過去時期里的不足與缺陷，發(fā)現(xiàn)自身的問題，這對于企業(yè)的長遠發(fā)展意義重大。對利潤表進行深入的分析可以充分了解企業(yè)的收益與成本消耗，對于那我企業(yè)的經(jīng)濟命脈有著重要的參考價值。隨著社會的不斷進步與發(fā)展，企業(yè)在發(fā)展中以不僅僅追求經(jīng)濟總量的提高，經(jīng)濟的效率也是體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟競爭力的一個重要指標。低投入、低污染、高產(chǎn)出的經(jīng)濟發(fā)展模式逐漸成為社會發(fā)展的主流，通過讀企業(yè)利潤表的分析，可以得知企業(yè)發(fā)展的投入與產(chǎn)出間的關(guān)系，有利于企業(yè)全面的把握自身的經(jīng)營發(fā)展狀況，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）現(xiàn)金流量表分析在財務(wù)管理中的作用

現(xiàn)金流量反映著現(xiàn)金在企業(yè)中的流動情況，體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展的健康狀況，是企業(yè)財務(wù)管理的重要參考標準。企業(yè)在發(fā)展中現(xiàn)金的流入與流出反映了企業(yè)的經(jīng)營管理的新陳代謝，現(xiàn)金是企業(yè)實現(xiàn)健康發(fā)展的血液。對企業(yè)現(xiàn)金流量表的分析可以充分體現(xiàn)企業(yè)這一整體的健康情況，可以充分了解企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營狀況。由于現(xiàn)金流量的分析可以反映出企業(yè)的融資與集資能力，這就為企業(yè)的發(fā)展提供了較高價值的參考，這對于企業(yè)的管理者制定相應(yīng)的融資政策，確定企業(yè)發(fā)展的依靠方向有著重要意義。

三、小結(jié)

企業(yè)的財務(wù)報表分析可以直觀反映出企業(yè)的基本財務(wù)信息，對于財務(wù)管理與企業(yè)的發(fā)展都具有重要的意義。隨著市場競爭的日趨激烈，財務(wù)報表分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用必將日漸增加。

參考文獻：

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一、企業(yè)價值評估收益法綜述

（一）企業(yè)價值評估

企業(yè)價值的定義是企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，它與企業(yè)的財務(wù)決策密切相關(guān)，體現(xiàn)了企業(yè)資金的時間價值、風險以及持續(xù)發(fā)展能力。其中參考的兩個重點概念為公允價值以及盈利能力。

（二）收益法

收益法是企業(yè)價值評估中的一種計算方法，雖然具體的細分應(yīng)用有很多種，但本質(zhì)是對預(yù)期現(xiàn)金流量進行折算計算的方法，即將公司預(yù)期內(nèi)的現(xiàn)金流按照貼現(xiàn)率貼現(xiàn)到當前時期的方法。其側(cè)重了企業(yè)的未來價值以及收益能力，計算過程中參考的參數(shù)包括了企業(yè)的預(yù)期價值、折現(xiàn)率和此預(yù)估資產(chǎn)的獲利周期。

（三）財務(wù)分析

財務(wù)分析的目的是希望通過對企業(yè)與資金流動有關(guān)的所有資料進行統(tǒng)一分析并評價的經(jīng)濟管理活動，核算過程中以會計報表和其他相關(guān)報表為基礎(chǔ)，采用專門的分析方法對企業(yè)所有經(jīng)濟活動中出現(xiàn)的籌資、投資、經(jīng)營、分配等活動的盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力等情況進行的分析。是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應(yīng)用學科。

二、財務(wù)分析對于企業(yè)價值收益法評估的關(guān)聯(lián)

要分析財務(wù)分析對于企業(yè)價值收益法評估需要從兩者與企業(yè)價值的關(guān)聯(lián)角度進行說明。

首先，財務(wù)分析與企業(yè)價值。企業(yè)財務(wù)分析的內(nèi)容涵蓋了企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營戰(zhàn)略變化情況、實際經(jīng)營情況、預(yù)期經(jīng)營情況等多個方面的內(nèi)容。由此來看，企業(yè)財務(wù)分析可以對企業(yè)未來一段時間的價值變化進行預(yù)估。具體包含以下三個方面的預(yù)估空間：其一，財務(wù)方面的預(yù)估，包括企業(yè)未來財務(wù)方面的決策和預(yù)算的類推，以及財務(wù)活動發(fā)展的預(yù)估；其二，通過對企業(yè)財務(wù)的發(fā)展預(yù)估，可以評估未來可能出現(xiàn)的顯在或潛在的財務(wù)分享；其三，能夠準確評估企業(yè)過去和現(xiàn)在的盈利能力，并通過對比預(yù)估企業(yè)未來可能出現(xiàn)的盈利能力發(fā)展狀況。

其次，收益法企業(yè)價值評估。收益法是將評估對象未來一段時期內(nèi)的預(yù)期收益除以資本化率，從而得出企業(yè)的價值。在這一計算過程中，需要以下幾個數(shù)據(jù)進行確定，即現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、收益周期?，F(xiàn)金流量反映的是企業(yè)實際經(jīng)營活動中的現(xiàn)金進出情況，其體現(xiàn)在資金收付流程當中，當企業(yè)進行產(chǎn)品銷售或者服務(wù)供應(yīng)時，就會出現(xiàn)現(xiàn)金流交易，如果在不存在攤銷、投資和資產(chǎn)折舊的情況下，企業(yè)的純利潤實際上就是現(xiàn)金流量，換言之，企業(yè)收益導(dǎo)致現(xiàn)金流入，運營和生產(chǎn)成本增加造成現(xiàn)金流出。折現(xiàn)率即未來特定時間周期內(nèi)預(yù)期收益折算成現(xiàn)金的比例，其常用的折算率主要為Ke和WACC。收益期則是三者之中最容易確定的一項數(shù)據(jù)，一般指企業(yè)收益年限的有效區(qū)間，一般針對不同產(chǎn)業(yè)類型，可以考慮相應(yīng)成本的可使用年限以及產(chǎn)業(yè)本身的壽命兩個條件，可使用年限包括了物理年限、技術(shù)年限，產(chǎn)業(yè)壽命是指這一產(chǎn)業(yè)本身的壽命，現(xiàn)在多使用經(jīng)濟壽命來進行計算，即以資產(chǎn)實體為基礎(chǔ)，對可用周期進行評估，減去已用資產(chǎn)，即為使用年限。

總的來說，收益法評估企業(yè)價值是對企業(yè)現(xiàn)金流和真實收益的一種財務(wù)分析方法。也就是說，它是對傳統(tǒng)的財務(wù)分析在現(xiàn)金流分析方面不足的補充，也是當今靠虛擬資金運作的企業(yè)不得不重視的一種財務(wù)風險預(yù)控方法。

三、財務(wù)分析對于企業(yè)價值收益法評估的價值

財務(wù)分析與收益法評估直接相關(guān)，但單從兩者的本身的實現(xiàn)過程來說不能準確說明財務(wù)分析過程或者結(jié)果對收益法的實際影響。財務(wù)分析的作用的是對現(xiàn)有經(jīng)營水平的實際分析，收益法是對企業(yè)未來盈利能力和價值的整體評估方法，前者注重總結(jié)，后者注重預(yù)估，后者所預(yù)估的目標為企業(yè)價值。而分析財務(wù)分析與企業(yè)價值收益法評估的動態(tài)價值關(guān)聯(lián)就需要了解財務(wù)分析對于企業(yè)價值的影響。

收益法作為一種與預(yù)估的價值評估方法，其基于現(xiàn)金流量基礎(chǔ)。在不存在額外成本、折舊等費用的情況下，企業(yè)利潤實際上等于企業(yè)現(xiàn)金流終值，收益法是將現(xiàn)金流通過折現(xiàn)后的評估方法，而現(xiàn)金流恰恰是以企業(yè)會計為基礎(chǔ)的計算方法。

財務(wù)分析通過財務(wù)報表分析獲知企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、現(xiàn)金流量、財務(wù)趨勢等。但從現(xiàn)實來看，很多企業(yè)只有賬面資金，而現(xiàn)金流則嚴重不足。從這點來說，依靠財務(wù)分析是無法對企業(yè)的現(xiàn)金流進行風險預(yù)控的，這也是一些國內(nèi)外名企在2008年金融危機中瞬間倒掉的一個重要原因。因此，收益法相對比財務(wù)分析更偏重于對企業(yè)資金鏈風險的監(jiān)控，這是財務(wù)分析無可比擬的優(yōu)勢。

四、總結(jié)

總體而言，企業(yè)價值收益法評估本身應(yīng)該是服務(wù)于股權(quán)方或者債權(quán)方的工作內(nèi)容，其計算過程需要依賴現(xiàn)金流、折現(xiàn)率以及收益期等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，某些情況下會選擇財務(wù)分析的結(jié)果。也就是說財務(wù)分析結(jié)果的準確性可能會影響企業(yè)價值收益法分析的結(jié)果；從另一個角度來說，從企業(yè)經(jīng)營者出發(fā)的財務(wù)分析結(jié)果會影響企業(yè)財務(wù)決策，由此而產(chǎn)生的企業(yè)價值變化會反映在財務(wù)分析結(jié)果當中，同時對于折現(xiàn)率也有一定影響，這樣就能夠直接影響企業(yè)價值收益法的評估結(jié)果。

參考文獻：

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21世紀世界經(jīng)濟的競爭愈發(fā)激烈，作為世界經(jīng)濟的重要元素，企業(yè)如何在競爭中取勝？本文認為，只有不斷提升企業(yè)的價值，才能使企業(yè)在市場上“永葆青春”。提升企業(yè)價值的方式很多，如可以通過顯在的銷售管理，也可以通過潛在的財務(wù)管理控制。就財務(wù)管理對企業(yè)價值的提升而言，關(guān)鍵在于財務(wù)管理的激勵作用。發(fā)揮財務(wù)管理的激勵作用，主要體現(xiàn)在對財務(wù)關(guān)系中的各個利益集團以及各層次人力資源實施激勵，利用激勵效應(yīng)維持一種對各方都有利的財務(wù)關(guān)系和財務(wù)工作效率，達到財務(wù)資源的最優(yōu)配置，維持良好的財務(wù)狀況，實現(xiàn)企業(yè)價值最優(yōu)化的理財目標。財務(wù)管理的激勵作用主要表現(xiàn)在四個方面。

一、建立高效的管理層

財務(wù)管理是一個運用科學技能、科學方法并以良好的管理品質(zhì)加以引導(dǎo)和控制的系統(tǒng)工程，其中起主導(dǎo)作用的是人，人是財務(wù)管理的根本。隨著企業(yè)制度的建立和完善及會計與國際慣例的接軌，企業(yè)財務(wù)管理面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，管理人員的素質(zhì)在企業(yè)財務(wù)管理中的作用更加突出。領(lǐng)導(dǎo)和直接從事企業(yè)財務(wù)管理工作的人員管理水平越高，企業(yè)財務(wù)管理的質(zhì)量也越高，因此建立高效的管理層對企業(yè)的長期發(fā)展具有重要意義。

現(xiàn)代企業(yè)的顯著特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，這意味著經(jīng)營者能夠根據(jù)自己的利益從事經(jīng)營。而實際上經(jīng)營者與所有者的經(jīng)濟利益并不總是一致，經(jīng)營者更注重報酬，其考慮的是如何盡量分散自身風險，而非使企業(yè)價值最大化。因此，一種可能的利益沖突――沖突便產(chǎn)生了。減少這種沖突和分歧的基本途徑有二：約束和激勵。約束是被動地確保經(jīng)營者按章辦事，并不能使其努力工作，且機會成本很高；而激勵是積極的，能夠使經(jīng)營者把企業(yè)的目標作為自己的內(nèi)在追求而努力工作。管理層是現(xiàn)代公司一個獨立的利益主體，公司管理層利益的實現(xiàn)就是要將管理層、企業(yè)家的才能等現(xiàn)期無法準確判斷并量化的因素在企業(yè)的長期經(jīng)營過程中盡量準確地量化。因此管理層利益的內(nèi)容應(yīng)是多樣化的，其實現(xiàn)機制應(yīng)基于固定報酬與浮動激勵組合運用的基礎(chǔ)之上，在注重短期激勵的同時給予管理層高度或長期激勵，實現(xiàn)管理層與股東利益目標的短期與長期一致，以解決所謂的成本問題。

在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，除了固定數(shù)量激勵工具外，短期與長期激勵工具所形成的對管理層利益激勵的數(shù)量都是浮動的。管理層所得到的這些浮動收入應(yīng)由市場調(diào)節(jié)機制間接決定，并主要依據(jù)企業(yè)重要經(jīng)營指標的動態(tài)性改善，如當期贏利水平、企業(yè)市場占有率、企業(yè)品牌效應(yīng)、企業(yè)股票價格的變更等，使之與企業(yè)的經(jīng)營效益、資產(chǎn)的保值增值相聯(lián)系，進而有利于激勵管理層更好地經(jīng)營企業(yè)。企業(yè)家是社會發(fā)展的寶貴財富，是經(jīng)濟學意義上極其稀缺的資源；管理層在企業(yè)組織機構(gòu)中占據(jù)重要地位，其行為具有明顯的特殊性。因此，有關(guān)激勵機制的有效性將直接決定現(xiàn)代公司的經(jīng)營業(yè)績乃至各利益相關(guān)方的利益。

二、與供應(yīng)商和客戶建立良好的供銷關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系

供應(yīng)商與客戶對企業(yè)價值的創(chuàng)造起著極其重要的作用。企業(yè)在經(jīng)濟活動中不僅要通過市場交易合約來建立和維持正常的業(yè)務(wù)關(guān)系，更要通過一定的激勵措施以及激勵制度安排來拓展、深化和優(yōu)化彼此之間的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)對供應(yīng)商與客戶通過業(yè)務(wù)拓展、經(jīng)濟利益等誘導(dǎo)因素實施行為引導(dǎo)，使他們在業(yè)務(wù)開展過程中有充分的積極性主動配合企業(yè)的財務(wù)安排。在企業(yè)的日常財務(wù)管理中，就有不少行之有效而且被經(jīng)常采用的激勵手段。如：通過現(xiàn)金折扣、現(xiàn)金折扣率及信用期設(shè)計等引導(dǎo)客戶盡早付款，以實現(xiàn)企業(yè)資金的順暢回收；通過簽訂長期供貨合同等手段，激勵供應(yīng)商在供貨價格、付款方式以及售后服務(wù)等方面提供更大的優(yōu)惠。這些激勵手段的作用超越了一般交易本身所能起到的作用，使得企業(yè)與供應(yīng)商、與客戶的關(guān)系趨同于長期利益，并且以此為紐帶在業(yè)務(wù)上積極謀求合作，由此形成彼此之間良性的、協(xié)調(diào)的利益共生關(guān)系。

三、與債權(quán)人建立良好的債務(wù)關(guān)系，確保雙贏

企業(yè)在發(fā)展過程中，按營運資金的要求，必須舉借一定量的債務(wù)并由此獲得其杠桿收益，財務(wù)管理人員應(yīng)如何合理安排負債？這就要求發(fā)揮企業(yè)財務(wù)管理的激勵作用。債權(quán)人將資金出借給企業(yè)，期望按期收回本金并獲得利息收入；企業(yè)借款是為了擴大經(jīng)營，投入有風險的生產(chǎn)經(jīng)營項目，實現(xiàn)股東財富最大化。債權(quán)人事先知道將資金出借給企業(yè)使用有風險，并且將預(yù)期風險納入借款利率之中，但借款合同一旦履行，資金到了企業(yè)手中，債權(quán)人就失去了控制權(quán)。由于股東與債權(quán)人目標不完全一致，股東有可能通過企業(yè)的經(jīng)營管理者采取背離債權(quán)人而有利于自身利益的機會主義行為?，F(xiàn)代財務(wù)管理解決了這些問題，借助于特定的籌資，引導(dǎo)債權(quán)人主動為企業(yè)提供債務(wù)資金，甚至提供企業(yè)長期發(fā)展所需要的資金。

可轉(zhuǎn)換債券就能實現(xiàn)這種債權(quán)人的激勵效應(yīng)。可轉(zhuǎn)換債券在投資初期是一種債券，但它還可以轉(zhuǎn)換成普通股票。如果企業(yè)的財務(wù)狀況預(yù)期前景很好，尤其是企業(yè)的成長性良好，就可以提供足夠的利益以誘導(dǎo)可轉(zhuǎn)換債券持有者，使其由債權(quán)人變成股東。這不僅給投資者帶來高額的投資回報，也會給企業(yè)提供長期的資金來源。若發(fā)行債券的企業(yè)成長不理想，那么債券的償還性也可以保證投資者按債務(wù)本金和利息收回投資。這種靈活的投資工具能較好地幫助債券的投資者控制投資風險，使得債權(quán)人具有一定的行為積極性。從發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)來看，選擇這一籌資方式是基于債權(quán)人的激勵，可轉(zhuǎn)換債券就是一種有效的財務(wù)激勵工具。

四、實現(xiàn)股東財富最大化

股東財富最大化是指企業(yè)通過有效的組織財務(wù)活動為股東帶來更多的財富。企業(yè)的首要責任是維護股東的利益，承擔起人的角色，保證股東的利益最大化。著名經(jīng)濟學家米爾頓?費里德曼指出：“公司唯一特定的目標就是確保其投資者一個長期的回報?！惫蓶|是公司的所有者，股東對公司進行投資就是為了取得盡可能大的投資收益。投資的價值在于它能給所有者帶來報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，因此股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。怎樣才能使股東對企業(yè)的財務(wù)狀況滿意，繼續(xù)支持企業(yè)的發(fā)展？這就需要在企業(yè)與股東的財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)中充分發(fā)揮財務(wù)管理的激勵作用，實行激勵性的股利政策。如固定股利加額外股利政策就是一種具有激勵意義的股利政策，即通過固定股利穩(wěn)定股東的回報期，借助于額外股利增強股東對企業(yè)利好的信心，從而實現(xiàn)對股東的鼓勵，引導(dǎo)股東持續(xù)支持企業(yè)，并對企業(yè)經(jīng)營前景保持信心。

【參考文獻】

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[3] 彭海穎：略論強化現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)控制[J].商業(yè)經(jīng)濟管理，2002（3）.

篇6

資金時間價值是十分重要的經(jīng)濟學概念,是資金使用中必須認真考慮的一個重要問題。資金時間價值不僅是評價投資方案的基本標準,而且是資產(chǎn)估價的重要依據(jù)。在資金籌集、證券估價、投資項目分析、租賃分析等問題中都必須考慮資金時間價值。因此,只有真正地理解資金時間價值的內(nèi)涵并樹立正確的時間價值理念,才能真正地理解財務(wù)管理,也才能有效地實施理財活動。

一、什么是資金時間價值

資金時間價值是指一定量的貨幣資金在不同時點上的價值量的差額,也稱為貨幣的時間價值。依據(jù)也就是說數(shù)量一樣的資金,如果存在的時間點不一樣,那么它們就是不等值的。比如說,將100元存入銀行,一年以后你就可以得到102元(假設(shè)年利率為2%),這告訴我們今年的100元和明年的100元不是等值的,而和明年的102元是等值的。這2元的差額就是100元錢經(jīng)過1年時間產(chǎn)生的時間價值。

二、資金時間價值產(chǎn)生的根源

大家都知道:你把錢存在銀行,不論你存款的類型什么樣,存多久,銀行都會給你利息。銀行為什么要給你利息?利息又從何而來?是不是所有的資金都會出現(xiàn)上述的增值?

馬克思曾說過這樣一句話:你把錢埋在地下即便100年也不會增值。他告訴我們一個最簡單的道理:錢不會自動生錢。那么上述2元的增值是哪來的呢?其實資金時間價值產(chǎn)生的根源或條件是:在商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的存在下,出現(xiàn)了資金使用權(quán)和所有權(quán)的分離,資金的所用者把資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給使用者,使用者要將資金進行投放使用,并在使用中獲得增值,由于資金的使用者讓渡了資金的使用權(quán),他就要把資金使用后所產(chǎn)生的增值的一部分作為投資回報支付給資金的所有者,并且資金的使用者占用的資金量越大,占用時間越長,支付給投資者的回報就應(yīng)越大。因此,資金時間價值產(chǎn)生的根源是資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去所獲得的資金增值。

三、資金時間價值計算

資金時間價值的計算中首先涉及兩個重要概念,現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值又稱本金,是指未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價值;終值又稱本利和值,是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時點上的價值。接下來要想把握資金時間價值的計算方法和計算技巧,還要明確五項內(nèi)容:第一,現(xiàn)值和終值的計算和利息的計算有關(guān),而利息的計算又有單利和復(fù)利兩種,因此資金的時間價值也有單利和復(fù)利之分,但在企業(yè)財務(wù)管理中一般按復(fù)利計算。第二,將資金區(qū)分為兩種基本類型:一次性收付款項和年金。一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性收入或支出,經(jīng)過一段時間后再一次性支出或收回的款項;年金是指一定時期內(nèi),每隔相同的時間,收入或支出相等金額的系列款項。明確資金的類型是把握資金時間價值計算的關(guān)鍵所在。第三,資金時間價值的大小有兩種表示方法,相對數(shù)和絕對數(shù),但通常用相對數(shù)來表示,即用沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率表示,實際工作中,當通貨膨脹很低的情況下,可以用政府債券利率來表示資金時間價值。第四,資金時間價值既是企業(yè)資金利潤率的最低限度,也是使用資金的最低成本率。第五,不同時間點上的資金不能進行對比,必須折算到同一時間點上即求終值或現(xiàn)值后才能對比分析。

四、資金的時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用

(一)在籌資中的應(yīng)用

債務(wù)資本的籌集是企業(yè)資金來源的主要方式之一,債務(wù)資本的籌集又有多種渠道,其中發(fā)行債券就是常見的一種渠道。那么,通過發(fā)行債券來進行籌資中又是如何利用資金的時間價值呢?

案例1:某公司擬發(fā)行債券籌資,債券面值100元,票面利率10%,期限5年,每年付息一次,到期還本。市場利率為6%,欲確定該債券的發(fā)行價格即一張債券可籌集到多少資金?

在這里就要用到資金時間價值的理論通過求本金及利息的現(xiàn)值來解決問題。發(fā)行價格=債券面值×按市場利率和債券期限計算的現(xiàn)值系數(shù)+債券應(yīng)付年利息×按市場利率和債券期限計算的年金現(xiàn)值系數(shù)=100×(P/F,6%,5)+100×10%×(P/A,6%,5)=10×4.2124+100×0.7473=116.85(元),上述債券面值100元,但由于該債券票面利率高于市場利率,因此導(dǎo)致該債券溢價發(fā)行,發(fā)行價格高出面值16.85元。

(二)在投資決策中的應(yīng)用

投資決策包括獨立項目可行與否和互斥項目選優(yōu)兩種情形的決策分析。不論哪一種情況的決策分析都應(yīng)該考慮資金的時間價值,不然極易導(dǎo)致決策失誤。

1、獨立項目可行與否決策分析

案例2:某企業(yè)有一投資新項目,投資總額為1000萬元,全部用于購置新的設(shè)備,折舊采用直線法,使用期限10年,無殘值,項目預(yù)計每年利潤150萬元,欲確定用多長時間能收回全部投資。

投資回收期的確定有兩種,一是靜態(tài)投資回收期,二是動態(tài)投資回收期。

(1)靜態(tài)投資回收期的確定。年折舊額=1000/10=100(萬元),現(xiàn)金凈流量=100+150=250(萬元),靜態(tài)投資回收期=1000/250=4(年)。在這里每年的現(xiàn)金凈流量250萬元,經(jīng)過四年時間累計1000萬元,單從數(shù)值上看正好收回全部投資,但是我們知道,等量的資金在不同的時間點上價值量是不同的,雖然第一、第二、第三、第四每一年現(xiàn)金凈流量都是250萬元,可它們的時間點不同,價值量存在很大差異,后面每年的價值量都會小于前面一年的。因此4年時間根本收不回全部投資,或者說投資回收期是4年只是對項目粗略評價時才這么說。

(2)動態(tài)投資回收期。為克服靜態(tài)投資回收期的弊端,我們現(xiàn)在利用資金時間價值計算投資回收期。依前例,假設(shè)資金時間價值為8%,用t表示投資回收期,t滿足的條件是:1000=250×(P/A,6%,t),(P/A,6%,t)=4。查年金現(xiàn)值系數(shù)表,當資金時間價值為8%時,與4最接近的系數(shù)是3.9927,此時所對應(yīng)的期數(shù)是5,即投資回收期t=5(年)。

2、互斥項目選優(yōu)問題

在實際工作中,經(jīng)常出現(xiàn)多個備選方案選優(yōu)問題,這類問題中選擇甲方案,就不能選乙方案,選乙方案就不能選甲方案,因此稱互斥方案。

案例3:現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案,它們的投資額均為100萬元,各年現(xiàn)金凈流量見表1,利率為10%,試確定哪一個方案最優(yōu)。

由于甲、乙兩個投資方案投資額相同,在對這兩個方案進行評價時只需考慮現(xiàn)金凈流量就可以了?，F(xiàn)在分兩種方法分析問題:

一是不考慮資金時間價值。雖然這兩個方案的各年現(xiàn)金凈流量不等,但他們各年現(xiàn)金凈流量的合計數(shù)相等,都是210萬元,這一點上看甲、乙方案投資效果是一樣的,沒有好壞之分。其實事實并非如此,認識了資金的時間價值后,我們知道不同時間點的資金不能簡單相加,必須把它們折算到同一時間點上才能進行相加對比。

二是考慮資金時間價值。先來求各方案現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。甲方案現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和=35×(P/A,10%,6)=35×4.3553=152.44(萬元);乙方案現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和=60×(P/F,10%,1)+50×(P/F,10%,2)+40×(P/F,10%,3)+30×(P/F,10%,4)+20×(P/F,10%,5)+10×P/F,10%,6)=60×0.9091+50×0.8264+40×0.7513+30×0.683+20×0.6209+10×0.5645=54.546+41.23+30.052+20.49+12.418+5.645=164.38(萬元)。因為164.38>152.44,所以乙方案投資效果要好于甲方案。

從上述內(nèi)容我們可以看出,對方案要做出準確評價,就必須考慮資金的時間價值,否則會導(dǎo)致結(jié)論上的錯誤。

(三)在證券投資收益評價中的應(yīng)用

證券投資是企業(yè)投資方式之一,證券投資有短期投資,也有長期投資。無論是哪一種證券投資都要考慮投資收益的大小,在計算投資收益時,對于短期投資由于投資時間短,可不考慮資金時間價值,而當投資期限較長時,在評價投資收益時就必須考慮資金的時間價值。

案例4:某企業(yè)于2003年3月1日以110的市場價格購買一張面值是100元的債券,票面利率為8%,每年3月1日計算并付息一次,該債券于2008年3月1日到期并已按面值收回本金,試問該債券的投資收益率是多少(用V代表債券的購買價格)?

V=100×8%×(P/A,i,5)+100×(P/F,i,5)

用i=6%試算:V=100×8%×(P/A,6%,5)+100×(P/F,6%,5)=8×4.2124+100×0.7473=108.43(元)

用i=5%試算:V=100×8%×(P/A,5%,5)+100×(P/F,5%,5)=8×4.3295+100×0.7835=112.99(元)

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一、前言

現(xiàn)金流量在企業(yè)中占據(jù)重要地位，直接關(guān)系到企業(yè)運營的整體狀況，因此在企業(yè)發(fā)展過程中，尤其在競爭日趨激烈的形勢下，必須采取有效措施加強對現(xiàn)金流量的管理，以此為企業(yè)的健康發(fā)展奠定扎實的資金鏈基礎(chǔ)，保證企業(yè)在經(jīng)營過程中資金流通的有效性。

二、現(xiàn)金流量管理的特征

現(xiàn)金流量管理主要集中在企業(yè)經(jīng)營、投資和籌資等活動之中，對現(xiàn)在或未來某一時間段內(nèi)企業(yè)資金的流入與流出進行系統(tǒng)的預(yù)測、報告和分析，其管理成效直接關(guān)乎企業(yè)的發(fā)展情況?；诖爽F(xiàn)金流量管理具有如下特征：第一，綜合性，在企業(yè)現(xiàn)金流量管理中綜合運用多種管理手段，并貫穿于企業(yè)發(fā)展的整體活動之中，并不是單一的環(huán)節(jié)或管理活動，具有較為明顯的綜合性；第二，風險性，企業(yè)現(xiàn)金流量管理與貨幣的時間價值聯(lián)系密切，而對貨幣時間價值及與其相關(guān)的現(xiàn)金流量數(shù)額的預(yù)測具有不確定性，從而導(dǎo)致相應(yīng)的管理工作中存在風險；第三，預(yù)測性，現(xiàn)金流量管理中經(jīng)常會用到現(xiàn)金流量現(xiàn)值的概念，其主要通過對未來進行相應(yīng)的預(yù)算實現(xiàn)，具有明顯的預(yù)測性。

三、現(xiàn)金流量管理在企業(yè)管理中的價值

（一）客觀評價企業(yè)盈利價值

現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)盈利價值的重要指標，將收付實現(xiàn)制作為衡量標準，通過對比其和凈利潤這兩個指標能夠保證利潤價值評價的客觀性與準確性。并且將企業(yè)現(xiàn)金流量和實付現(xiàn)金進行比較，能夠清晰地看出企業(yè)自身發(fā)展狀況，為企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃提供重要參考依據(jù)。

（二）降低企業(yè)財務(wù)風險

企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中會采取舉債發(fā)展策略，在推動企業(yè)進一步發(fā)展的同時也會造成巨大的財務(wù)風險，容易造成企業(yè)陷入經(jīng)濟危機的困境之中。而進行現(xiàn)金流量管理則能夠?qū)鶆?wù)償還能力進行把控，避免陷入債務(wù)危機之中。此外現(xiàn)金流量管理也能夠保證資金循環(huán)狀態(tài)的良性發(fā)展態(tài)勢，提升資金周轉(zhuǎn)率，降低財務(wù)風險。

（三）協(xié)助企業(yè)籌資活動開展

現(xiàn)金流量管理能夠統(tǒng)籌安排企業(yè)全年資金的運作情況，并以此為基礎(chǔ)制定月度和季度現(xiàn)金流量預(yù)算情況，對日常資金流轉(zhuǎn)進行合理調(diào)度。企業(yè)現(xiàn)金流量管理在時間和數(shù)量上均作出匹配預(yù)算，避免企業(yè)開展盲目的籌資活動。

（四）提高企業(yè)資金使用率

企業(yè)在發(fā)展過程中必須以市場為導(dǎo)向，不斷更新和提升自身的產(chǎn)品性能和服務(wù)品質(zhì)，以此適應(yīng)市場多樣化需求，同時在發(fā)展過程中降低成本擴大規(guī)模，形成自身的競爭優(yōu)勢。而這些必須以可靠的資金供應(yīng)和周轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)，基于此，現(xiàn)金管理顯得尤為重要，其能夠促進企業(yè)資金的良性流動并提高資金的使用率，為其創(chuàng)造更多價值。

四、加強企業(yè)現(xiàn)金流量管理的有效措施

（一）提高經(jīng)營性現(xiàn)金流量管理水平

管理者在制定經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略時必須以企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的預(yù)算作為主要依據(jù)，根據(jù)預(yù)算情況和企業(yè)經(jīng)營實際狀況進行合理規(guī)劃，因此在日常管理中必須保證經(jīng)營性現(xiàn)金流量管理預(yù)算的科學性和資金周轉(zhuǎn)率，以此推動企業(yè)科學決策的發(fā)展。例如在企業(yè)現(xiàn)金流量管理中，可以根據(jù)自身的經(jīng)營狀況制定相應(yīng)的管理方案，主要考慮如下三方面因素：首先，企業(yè)要確定最佳現(xiàn)金存儲量，在提升資金周轉(zhuǎn)速度的基礎(chǔ)上，處理好現(xiàn)金流動性與收益性之間的管理，以此保證企業(yè)具備較強的獲利能力；其次，在經(jīng)營活動資金的支出采取量入為出的原則，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金收入的實際情況制定相應(yīng)的支出標準，確保經(jīng)營運轉(zhuǎn)處于良性發(fā)展狀態(tài)；最后，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模適度調(diào)整，企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營優(yōu)勢著力發(fā)展，避免高風險領(lǐng)域的投資，以此保證資金流的穩(wěn)定性。

（二）提高投資環(huán)節(jié)現(xiàn)金流量管理水平

投資是企業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，其能夠使企業(yè)在傳統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)上增加新的經(jīng)濟增長點，從而擴大企業(yè)發(fā)展空間。但是企業(yè)存在相應(yīng)的風險，在企業(yè)投資過程中必須保證其投資風險控制在合理范圍內(nèi)，通常來說以預(yù)期現(xiàn)金流入大于投資現(xiàn)金流出為宜。例如在某科技公司發(fā)展過程中，其決策者注意到地產(chǎn)投資的優(yōu)勢，在公司發(fā)展過程中準備涉足地產(chǎn)行業(yè)。因此在進行投資之前進行了相應(yīng)的現(xiàn)金流量管理工作，對投資風險進行科學估算，對近三年來地產(chǎn)行業(yè)的獲利能力、發(fā)展狀況和商業(yè)信譽進行系統(tǒng)化調(diào)研，以此為依據(jù)判斷投資回報率，確保資金投入的安全性與可靠性。此外，組建評議小組對市場部出具的具體投資方案進行評價，將貨幣時間價值納入到評價體系中，采用凈現(xiàn)值法對方案的可行性與科學性進行評定，確保項目能夠獲得較好的經(jīng)濟回報。

（三）提高籌資環(huán)節(jié)現(xiàn)金流量管理水平

籌資活動中的現(xiàn)金流量管理直接關(guān)系到企業(yè)的資本成本和財務(wù)安全，因此在經(jīng)營過程中必須采取有效措施提高這一階段現(xiàn)金流量管理的實效性，以此降低生產(chǎn)成本，避免財務(wù)風險造成的威脅。例如在某小型工作投資環(huán)節(jié)現(xiàn)金流量管理過程中，結(jié)合自身發(fā)展過程中資金緊缺，資金流動性較差的現(xiàn)狀，公司財務(wù)部門在現(xiàn)金流量管理中實施如下措施：第一，財務(wù)部門認真預(yù)算公司資金需求，根據(jù)利潤數(shù)據(jù)和負債數(shù)據(jù)進行合理預(yù)算，對未來一年、三年、五年內(nèi)資金短缺或盈余狀況進行有效把握，并制定各階段統(tǒng)籌計劃書；第二，合理舉債，公司自有資本為依據(jù)，在保證公司正常運作的情況下確定舉債數(shù)額，與自有資產(chǎn)形成固定比例，從而避免債務(wù)過高沒有償還能力造成的經(jīng)濟危機。

（四）提升現(xiàn)金流量風險防控能力

現(xiàn)金流量管理過程中必然會面臨相應(yīng)的風險，對企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展帶來嚴重的影響，因此在具體工作開展過程中要采取有效措施，掌握相應(yīng)的風險防控方法，進一步提升風險防控能力，以此應(yīng)對風險的發(fā)生。例如在某大型公司經(jīng)營過程中其根據(jù)自身的經(jīng)營情況，針對不同類型風險采取有針對性的方法，比如面對信用風險時，根據(jù)賬款的回收情況制定預(yù)警方案，其中回款拖欠時間越長其風險越高，必須及時聯(lián)系相關(guān)部門進行催收；再如流動性風險，當速度比率或流動比率降低時，則預(yù)示企業(yè)資金流動性降低風險增加，相關(guān)部門需要對流動資金進行合理把控。此外，對于運營資金風險而言，其預(yù)警指標主要體現(xiàn)在現(xiàn)金循環(huán)周期比率和銷售額增長情況，一旦周期延長或銷售額增長都會導(dǎo)致風險增加。

五、結(jié)束語

綜上所述，現(xiàn)金流量管理在企業(yè)財務(wù)管理中發(fā)揮著重要的作用，為企業(yè)健康發(fā)展提供了基礎(chǔ)保障，貫穿于企業(yè)管理的整個過程中，在經(jīng)營、投資和籌資三個環(huán)節(jié)中占據(jù)重要地位。因此在日常財務(wù)工作開展過程中，應(yīng)從經(jīng)營、投資、籌資三個方面著手加強企業(yè)現(xiàn)金流量管理，并采取有效措施積極應(yīng)對相應(yīng)風險，為企業(yè)創(chuàng)造安全可靠的資金使用環(huán)境。

參考文獻：

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篇8

一、企業(yè)業(yè)績評價的發(fā)展趨勢

（一）發(fā)展趨勢：對非財務(wù)指標運用的增加

業(yè)績評價體系在公司制定戰(zhàn)略計劃、評價組織目標的實現(xiàn)和經(jīng)理人員激勵等方面起到了關(guān)鍵作用。然而，許多經(jīng)理人員感到以會計為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)業(yè)績評價體系已不能圓滿完成這些任務(wù)。美國管理會計協(xié)會（the Institute of Management Accounting，MIA）1996年所做的一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)僅有15%的回應(yīng)者認為傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系可以很好地支持高層企業(yè)目標，而43%的人認為它不夠好或不好。因此，許多公司開始采用新的業(yè)績評價體系，60%的回應(yīng)者報告他們正在修改或計劃替換他們的業(yè)績評價體系。

近幾年來，企業(yè)業(yè)績評價的一個顯著趨勢就是在業(yè)績評價指標體系中引入非財務(wù)評價指標。大多數(shù)分析業(yè)績評價指標選擇的指出業(yè)績評價和激勵體系應(yīng)該包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標。Wm.Schiemann和助手在1996年調(diào)查了203位經(jīng)理，85%的公司正在通過運用非財務(wù)指標進行決策和業(yè)績評價，試圖克服以會計為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標體系的局限性。在1996年對250家大型美國公司年度激勵計劃設(shè)計的調(diào)查中，托瓦一潘林發(fā)現(xiàn)存在三類主要的非財務(wù)指標：經(jīng)營、顧客和員工。目前，經(jīng)常使用的非財務(wù)指標主要包括：顧客滿意度；產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量；戰(zhàn)略目標，如完成一項并購或項目的關(guān)鍵部分，公司重組和管理層交接；公司潛在發(fā)展能力，如員工滿意度和保持力、員工培訓(xùn)、團隊精神，管理有效性或公共責任；創(chuàng)新能力，如研發(fā)投資及其結(jié)果、新產(chǎn)品開發(fā)能力；技術(shù)目標；市場份額。

（二）幾種典型的融入非財務(wù)指標的企業(yè)業(yè)績評價體系

1、德魯克以改革為核心的觀點

德魯克的觀點并沒有形成一個完整的理論模型，但他對競爭與改革的理解為非財務(wù)指標進入業(yè)績評價系統(tǒng)提供了基礎(chǔ)。德魯克認為每一個企業(yè)組織，都需要一個核心能力：改革。因此，他把注意力主要集中在幫助企業(yè)記錄和評價其改革方面，認為評價一個企業(yè)改革的出發(fā)點不能僅從其自身業(yè)績出發(fā)。而應(yīng)仔細評估其所處行業(yè)在一定時期內(nèi)的改革，以及企業(yè)在改革中的地位和作用。他強調(diào)業(yè)績評價系統(tǒng)必須首先突出管理部門的思想意識，通過設(shè)計一系列特定性質(zhì)的，提醒雇員注意真正需要重視的方面，再提供一個內(nèi)在的組織機構(gòu)，使雇員能夠重視并發(fā)現(xiàn)這些方面可能存在的問題。

2、霍爾的“四尺度”論

霍爾認為評價企業(yè)的業(yè)績需以四個尺度為標準，即質(zhì)量、作業(yè)時間、資源利用和人力資源的開發(fā)。他把質(zhì)量分為外部質(zhì)量、內(nèi)部質(zhì)量和質(zhì)量改進程序三種，下面又細化為若干指標。作業(yè)時間是把原材料變?yōu)橥旯ぎa(chǎn)品的時間段，具體包括：工具檢修時間、設(shè)備維修時間、改變產(chǎn)品和工序設(shè)計的時間等。資源利用尺度用以計量特定資源的消耗和與此相關(guān)的成本，如直接人工、原材料消耗、時間利用和機器利用情況。同時，企業(yè)需要有一定的人力資源貯備和能恰當評價和獎勵雇員的管理系統(tǒng)?；魻栔赋銎髽I(yè)組織可以通過對上述四個尺度的改進，減少競爭風險。

3、克羅斯和林奇的等級制度

克羅斯和林奇提出了一個把企業(yè)總體戰(zhàn)略與財務(wù)和非財務(wù)信息結(jié)合起來的業(yè)績評價系統(tǒng)。為了強調(diào)總體戰(zhàn)略與業(yè)績指標的重要聯(lián)系，他們列出了一個業(yè)績金字塔。在業(yè)績金字塔中，公司總體戰(zhàn)略位于最高層，由此產(chǎn)生企業(yè)的具體戰(zhàn)略目標，并向企業(yè)組織逐級傳遞，直到最基層的作業(yè)中心。有了合理的戰(zhàn)略目標，作業(yè)中心就可以開始建立合理的經(jīng)營效率指標，以滿足戰(zhàn)略目標的要求。然后，這些指標再反饋給企業(yè)高層管理人員，作為制訂企業(yè)未來戰(zhàn)略目標的基礎(chǔ)。

4、卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法

與其他創(chuàng)新的業(yè)績評價體系相比，平衡記分測評法的較大，較廣。平衡記分法用顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)、和創(chuàng)新三個方面的非財務(wù)指標補充傳統(tǒng)的評價指標（Kaplan和Norton，1992）。支持者認為這種提供了一種把企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為有效地聯(lián)系戰(zhàn)略內(nèi)涵和激勵業(yè)績的工具。平衡記分測評法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實質(zhì)、短期成果和長遠發(fā)展、內(nèi)部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個主要的方面，并針對各個方面的目標，設(shè)計出相應(yīng)的評價指標，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運營情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務(wù)?！捌胶狻敝鉃橐胶饧骖檻?zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長期和短期目標、財務(wù)和非財務(wù)衡量方法、滯后和先行指標，以及外部和內(nèi)部的業(yè)績等諸多方面。

平衡記分測評法可以讓企業(yè)高層經(jīng)理從財務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)和學習與創(chuàng)新能力四個方面來觀察企業(yè)。財務(wù)角度：在股東眼中，我們表現(xiàn)如何？典型的指標有：營業(yè)收入增長率、權(quán)益報酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟增加值等。顧客角度：顧客如何看待我們？典型的指標有：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。內(nèi)部業(yè)務(wù)角度：我們必須擅長哪些業(yè)務(wù)？典型的指標有：新產(chǎn)品數(shù)量、周轉(zhuǎn)期、質(zhì)量、雇員技能和生產(chǎn)率等。學習和創(chuàng)新角度：我們能否繼續(xù)發(fā)展并創(chuàng)造價值？典型的指標有：開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、產(chǎn)品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產(chǎn)品的百分比、新產(chǎn)品上市時間等。平衡記分測評法又引入了四個新的管理程序，把企業(yè)長期戰(zhàn)略目標與短期行動聯(lián)系起來發(fā)揮作用。第一個程序是將公司戰(zhàn)略量化為一套被廣泛認可的測評指標。第二個程序是將組織的戰(zhàn)略與各部門及個人的目標聯(lián)系起來。第三個程序是實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)計劃與財務(wù)計劃的一體化。第四個程序是反饋與學習，隨時反映學習心得，使公司能及時修改戰(zhàn)略。平衡記分測評法是個動態(tài)的系統(tǒng)，可以根據(jù)企業(yè)的具體環(huán)境來調(diào)整。

二、企業(yè)業(yè)績評價體系改革的動因

歸納起來，對企業(yè)業(yè)績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因：

1、企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來巨大的競爭壓力

近20年來，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變化，競爭的基礎(chǔ)已從80年代的成本和質(zhì)量演變?yōu)榻裉斓某杀?、質(zhì)量、靈活性和創(chuàng)新。，競爭集中于如何將新盡快應(yīng)用到實物資產(chǎn)上來創(chuàng)造效益，以及如何有效地管理財務(wù)資產(chǎn)和負債，因此財務(wù)指標是以評價企業(yè)利用資源為股東創(chuàng)造價值的效率性和效果性。而在信息時代，競爭的焦點轉(zhuǎn)移到了對無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用上，這就迫使管理者發(fā)現(xiàn)新的指標去衡量在新的競爭環(huán)境下導(dǎo)致成功的非財務(wù)的價值驅(qū)動因素。公司在面對競爭壓力時強調(diào)非財務(wù)指標，這與Chenhall和Morris的研究結(jié)果相一致，他們的研究表明可察覺的環(huán)境的不確定性和對包括非財務(wù)指標在內(nèi)的信息系統(tǒng)的需要是正相關(guān)的（Chenhall和Morris，1986）。

2、財務(wù)評價指標本身存在局限性

財務(wù)評價指標本身所存在的局限性也是業(yè)績評價體系創(chuàng)新的一個原因。這些局限性主要包括：財務(wù)指標過于注重而且是向后看（backward-looking）的，缺少對未來業(yè)績的預(yù)測能力，有可能對短期業(yè)績和不正確的行為進行獎勵，無法及時抓住企業(yè)的關(guān)鍵變化，不能發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)造的動因，對無形資產(chǎn)例如人力資本的考慮不足等。許多公司試圖通過引入非財務(wù)評價指標創(chuàng)造更寬泛的指標體系，希望不但抓住公司價值，而且還要抓住價值創(chuàng)造的因素。

3、傳統(tǒng)業(yè)績評價體系無法滿足管理創(chuàng)新對信息的需要

在競爭激烈的環(huán)境中，許多公司都在進行管理創(chuàng)新。這些管理創(chuàng)新需要有關(guān)企業(yè)的方方面面的信息，不但包括財務(wù)、經(jīng)營成果方面的信息，還包括非財務(wù)、與經(jīng)營過程相關(guān)的信息。傳統(tǒng)業(yè)績評價體系已經(jīng)無法滿足這一信息需要。例如，許多公司正在采用全面質(zhì)量管理（TQM）計劃，而許多管理會計研究者稱有效的TQM需要及時、詳細的過程信息以辨明缺陷的所在，這些信息無法從概括性的會計數(shù)據(jù)中得到。

三、對卡普蘭和諾頓的平衡記分測評法的評價

我們試對平衡記分測評法進行正反兩方面的評價。

（一）平衡記分測評法的優(yōu)點

與傳統(tǒng)業(yè)績評價體系相比，平衡記分測評法有以下幾個方面的優(yōu)點：

1、實現(xiàn)了財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合

傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng)建立在會計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，主要以財務(wù)指標（如利潤、投資回報率等）為主，它能夠綜合地反映公司的業(yè)績，并與營利組織的主要目標直接聯(lián)系，故容易為公司管理者和股東接受，但是財務(wù)指標是有不足之處的。財務(wù)指標本身并不能揭示業(yè)績的動因或業(yè)績改善的關(guān)鍵因素。而且，財務(wù)指標主要是偏重于公司內(nèi)部評價，忽視了對外部環(huán)境，例如客戶、市場等方面的分析。平衡記分測評法則彌補了上述的不足。它通過財務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營、學習與成長等4個方面的，做到了財務(wù)指標和非財務(wù)指標的有機結(jié)合，揭示了公司內(nèi)部和外部之間、財務(wù)結(jié)果和這些結(jié)果的執(zhí)行動因之間的關(guān)系。

2、實現(xiàn)了業(yè)績的短期評價與長期評價相統(tǒng)一

傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng)側(cè)重于對過去活動的財務(wù)評價，并針對這些結(jié)果作出某些戰(zhàn)術(shù)性反饋，控制短期經(jīng)營活動，以維持短期的財務(wù)成果。這導(dǎo)致公司急功近利，在短期業(yè)績方面投資過多。而非財務(wù)指標往往是面向未來的，比如，開發(fā)和研制新產(chǎn)品投入市場，用一定的時間建立市場份額，提高對關(guān)鍵顧客的保持力等。這些指標的改善往往需要管理層付出許多年的努力，同時一旦上述指標順利完成，將明顯改善公司財務(wù)業(yè)績。瓦頓（1995）也曾指出非財務(wù)指標是體現(xiàn)管理層績效和公司發(fā)展前景的更好指示器。結(jié)合了財務(wù)指標與非財務(wù)指標的平衡記分測評法則將業(yè)績的短期評價與長期評價相統(tǒng)一。

3、揭示了價值創(chuàng)造的動因

以財務(wù)指標為主的傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)績評價體系，對于指導(dǎo)和評價信息公司如何通過投資于客戶、供應(yīng)商、員工、生產(chǎn)程序、技術(shù)和創(chuàng)新等來創(chuàng)造未來的價值是遠遠不夠的。平衡記分測評法彌補了這一缺點。通過平衡記分測評法的4個方面，經(jīng)營管理者可以計量和控制公司及其內(nèi)部各單位如何為現(xiàn)在和未來的客戶進行創(chuàng)新和創(chuàng)造價值，如何建立和提高內(nèi)部生產(chǎn)能力，以及如何為提高未來經(jīng)營業(yè)績而對員工、系統(tǒng)和程序進行投資。可見，平衡記分測評法定位于企業(yè)的價值創(chuàng)造過程，突出了無形資產(chǎn)對企業(yè)競爭成功的重要作用，使經(jīng)理人員更加明確企業(yè)價值創(chuàng)造的動因。

（二）平衡記分測評法存在的

平衡記分測評法自產(chǎn)生以來，在一些公司中取得了良好的效果，被給予了較高的評價，但從總體來看，實行平衡記分測評法的公司數(shù)量還不是很多，并且時間也不是很長，這種業(yè)績評價系統(tǒng)還處于實驗過程中，還需要在更廣泛的和較長時間的實踐中加以補充和完善。

1、平衡記分測評法沒有明確代表不同方向的多個業(yè)績評價指標應(yīng)該如何進行權(quán)衡

平衡記分法中的多個指標代表了多個不同方向，而同時令多個方向的目標最大化是不可能的。Wruck，Jensen和Barry（1991）曾舉過一個例子，當一個小的非營利公司試圖同時使12個不同方向的目標最大化時而瀕臨倒閉。Cools和VanPraag（2000）對多目標對公司不利的假設(shè)進行了檢驗，通過檢驗80家荷蘭公司1993-1997年的數(shù)據(jù)得出“我們的結(jié)果表明了確立單一的（single）創(chuàng)造價值的目標的重要性”。Jensen（2001）也論述了這一問題，指出多目標等于無目標。在Larcker和Meyer（1997）對平衡記分測評法的應(yīng)用結(jié)果的實證檢驗中，他們指出未來需要的是“精確定義‘平衡’是什么”。

平衡記分測評法要求經(jīng)理人員在同一時期使多個方向的目標最大化，而沒有明確這些指標之間的權(quán)衡是如何進行的，這會使經(jīng)理人員在決策時感到困惑，同時也帶來了問題。雖然“平衡”的要求可能讓一個管理者努力在多個方面做得更好，但是提高一個指標的行為可能導(dǎo)致其他業(yè)績評價指標的短期下降。為了克服這個問題，羅伯特?？ㄆ仗m和大衛(wèi)。諾頓（1996）指出：可以使用一種制度，令經(jīng)理人員即使在某些評價方面做得好而其他方面做得不好時也無法得到獎金。然而，這種做法帶來的一個潛在問題是它可能使經(jīng)理人員避開一些投資，這些投資從短期看可能會使某些方面的業(yè)績下降，但是從長期看是有利于公司的。因此，這種決策是不利于公司長遠發(fā)展的。

2、平衡記分測評法中的多個系列的評價指標削弱了業(yè)績評價體系在企業(yè)中的作用

在平衡記分測評法中，多個財務(wù)和非財務(wù)指標的使用使業(yè)績評價指標體系中包括很多個系列的指標，有關(guān)“信息過載”（information overload）問題的研究指出大量的指標超過經(jīng)理人員決策時的處理能力，這反而會降低企業(yè)業(yè)績。多個系列的業(yè)績評價指標也分散了經(jīng)理人員的努力，減少了業(yè)績評價指標體系的有效性。一項由可選擇的薪酬戰(zhàn)略研究協(xié)會所做的研究表明，當一個激勵計劃采用3-5個業(yè)績評價指標時，使企業(yè)業(yè)績受益最大，當采用更多的指標后，會令企業(yè)業(yè)績下降（McAdams和Hawk，1994）。Towers Perrin（1996）對平衡記分測評法的運用所做的一個調(diào)查發(fā)現(xiàn)，40%的回應(yīng)者認為大量的指標削弱了評價體系的作用?？梢?，平衡記分測評法由于包括多個方面的業(yè)績評價指標，在克服了傳統(tǒng)業(yè)績評價體系的缺點的同時，也帶來了新的問題。

3、平衡記分測評法沒有明確企業(yè)業(yè)績是如何被評價的

卡普蘭和諾頓的平衡記分卡沒有提供“記分卡”應(yīng)該提供的分值。他們的系統(tǒng)與其說是一個記分卡，不如說是能告訴經(jīng)理人員有關(guān)企業(yè)的價值增長的驅(qū)動因素的工具箱。平衡記分測評法可以幫助經(jīng)理人員理解什么是其企業(yè)價值創(chuàng)造的因素，這些價值創(chuàng)造因素即企業(yè)的業(yè)績驅(qū)動因素可以企業(yè)的業(yè)績，但是它們本身不是決定企業(yè)業(yè)績的標準。有一個大的財務(wù)機構(gòu)花費了大量的時間運用平衡記分測評法，其一名高級經(jīng)理曾抱怨：“我們從不知道怎樣使用記分卡評價企業(yè)業(yè)績。我們使用它傳遞信息，許多信息，從部門到高級管理團隊。然而，最后，你的業(yè)績還是依賴于實現(xiàn)底線利潤目標的能力?！?/p>

4、平衡記分法中的業(yè)績評價指標很難既適合評價公司業(yè)績又適合評價管理層業(yè)績

平衡記分法的有關(guān)指出應(yīng)該使業(yè)績評價指標適合每一個企業(yè)單位，這表明適合公司層面的業(yè)績評價指標可能不適用于更低的雇員層面。TowersPerrin（1996）的調(diào)查發(fā)現(xiàn)超過1/3的回應(yīng)者指出很難把平衡記分卡的目標分解到更低的組織層面。Schiff和Hoffmann（1996）的實驗提供了一些證據(jù)表明企業(yè)是使用不同指標來評價組織績效和管理者業(yè)績的。當采用一個既包括財務(wù)指標又包括“軟性”的非財務(wù)指標的記分卡時，參與者在評價企業(yè)單位的業(yè)績時主要強調(diào)財務(wù)指標，而在評價管理者業(yè)績時強調(diào)非財務(wù)指標。因此，平衡記分測評法是否可以把企業(yè)業(yè)績評價與經(jīng)理人員薪酬激勵制度聯(lián)系在一起是一個尚待研究的問題。如果無法相聯(lián)系，那么平衡記分測評法在企業(yè)中的作用會大打折扣。

四、結(jié)束語

通過上面的，我們得出了設(shè)計業(yè)績評價指標體系時應(yīng)該注意的幾個問題：

1、在指標體系中，應(yīng)該包括非財務(wù)指標，并注意財務(wù)指標與非財務(wù)指標的相互協(xié)調(diào)。指標體系應(yīng)同時兼顧公司經(jīng)營過程和結(jié)果，應(yīng)包括反映企業(yè)人力資源素質(zhì)變化及人員周轉(zhuǎn)的指標，應(yīng)與企業(yè)競爭策略相結(jié)合，應(yīng)做到短期效益與長期效益相結(jié)合，尤其應(yīng)注重設(shè)計反映長期效益指標。

2、盡管非財務(wù)指標很重要，但是它并不能取代財務(wù)指標，而應(yīng)當被視為財務(wù)指標的有益補充。為避免非財務(wù)指標主觀性和易于操縱的特點，公司應(yīng)當考慮加強這些非財務(wù)指標的可執(zhí)行性。

3、在制定業(yè)績評價系統(tǒng)時，可供選擇的業(yè)績指標很多，但是并非選取的指標越多越好，過多的業(yè)績指標的存在勢必產(chǎn)生信息過載，使每個業(yè)績指標的重要性喪失。當然，必須指出的是指標選取范圍過小也同樣存在風險，會產(chǎn)生系統(tǒng)機能失調(diào)。

4、根據(jù)權(quán)變，當企業(yè)的競爭策略、經(jīng)營環(huán)境改變，指標體系也應(yīng)隨之改變，即應(yīng)隨時評價指標體系的適用性。

我國的企業(yè)業(yè)績評價模式在評價的廣度和深度上都存在著局限，不能滿足現(xiàn)行管理的需要，因此我們可以借鑒在業(yè)績評價體系中引入非財務(wù)指標的設(shè)計思路，針對我國企業(yè)的具體情況，建立一個多層面的綜合評價體系，擴展業(yè)績評價的視角和層次，實現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的短期評價與長期評價的結(jié)合，揭示企業(yè)業(yè)績的動因，以利于實現(xiàn)企業(yè)目標。

「文獻

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篇9

中圖分類號:F8

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)08-0186-01

考慮到財務(wù)指標存在的一定局限性,在評價民營企業(yè)的業(yè)績過程中,除主要應(yīng)用財務(wù)性指標外,將非財務(wù)指標也從協(xié)助與補充的角度納入到整個評價指標系統(tǒng)中來。

1 應(yīng)用非財務(wù)指標的客觀依據(jù)

市場的瞬息萬變以及經(jīng)營活動的復(fù)雜性,使得企業(yè)業(yè)績評價中不可計量、不確定的因素越來越多,企業(yè)經(jīng)營行為與企業(yè)價值之間的關(guān)系也越來越復(fù)雜。因此,需要非財務(wù)指標作為輔助,與財務(wù)指標一起,共同實現(xiàn)客觀評價企業(yè)業(yè)績之目的。

歸納起來,民營企業(yè)評價業(yè)績時可應(yīng)用非財務(wù)指標的原因為:

1.1 企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來巨大的競爭壓力

近二十多年來,企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變化,競爭的基礎(chǔ)已從20世紀80年代的成本和質(zhì)量演變?yōu)榻裉斓某杀?、質(zhì)量、靈活性和創(chuàng)新。工業(yè)時代,競爭集中于如何將新科技盡快應(yīng)用到實物資產(chǎn)上來創(chuàng)造效益,以及如何有效地管理財務(wù)資產(chǎn)和負債,因此財務(wù)指標是以評價企業(yè)利用資源為股東創(chuàng)造價值的效率性和效果性。而在信息時代,競爭的焦點轉(zhuǎn)移到了對無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用上,這就迫使管理者發(fā)現(xiàn)新的指標去衡量在新的競爭環(huán)境下導(dǎo)致成功的非財務(wù)的價值驅(qū)動因素。

1.2 財務(wù)評價指標本身存在局限性

財務(wù)評價指標本身所存在的局限性也是業(yè)績評價體系創(chuàng)新的一個原因。這些局限性主要包括:財務(wù)指標過于注重歷史而且是向后看的,缺少對未來業(yè)績的預(yù)測能力,有可能對短期業(yè)績和不正確的行為進行獎勵,無法及時抓住企業(yè)的關(guān)鍵變化,不能發(fā)現(xiàn)價值創(chuàng)新的動因,對無形資產(chǎn)例如人力資本的考慮不足等。許多公司試圖通過引入非財務(wù)評價指標創(chuàng)造更廣泛的指標體系,希望不但抓住公司價值,而且還要抓住價值創(chuàng)造的因素。

1.3 傳統(tǒng)業(yè)績評價體系無法滿足管理創(chuàng)新對信息的需要

在競爭激烈的環(huán)境中許多公司都在進行管理創(chuàng)新。這些管理創(chuàng)新需要有關(guān)企業(yè)的方方面面的信息,不但包括財務(wù)、經(jīng)營成果方面的信息,還包括非財務(wù)、與經(jīng)營過程相關(guān)的信息。傳統(tǒng)業(yè)績評價體系已經(jīng)無法滿足這一信息需要。例如,許多公司正在采用全面質(zhì)量管理計劃,而許多管理會計研究者稱有效的全面質(zhì)量管理計劃需要及時,詳細的過程信息以辨明缺陷的所在,這些信息無法從概括性的會計數(shù)據(jù)中得到。

2 應(yīng)用非財務(wù)指標的內(nèi)容

應(yīng)用非財務(wù)指標的主要原因:一是為了使用技術(shù)創(chuàng)新步伐的加快和全球化競爭的加劇,可應(yīng)用諸如市場占有率、技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量與服務(wù)等非財務(wù)指標;二是為了兼顧除大股東外的其他利益相關(guān)者的需要,可應(yīng)用諸如顧客滿意度、員工滿意度等指標;三是為了衡量企業(yè)人力資本的狀況,可應(yīng)用智力資本比率等指標;四是為了衡量民營企業(yè)履行社會責任的情況,可應(yīng)用環(huán)保投資比率等。

目前,經(jīng)常使用的非財務(wù)指標主要包括:顧客滿意度;產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量;戰(zhàn)略目標,如完成一項并購或項目的關(guān)鍵部分,公司重組和管理層交接;公司潛在發(fā)展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓(xùn)、團隊精神,管理有效性或公共責任;創(chuàng)新能力,如研發(fā)投資及其結(jié)果、新產(chǎn)品開發(fā)能力;技術(shù)目標;市場份額。與上述有關(guān)指標相比,“平衡記分法”也是一種有效的非財務(wù)指標評價法。平衡記分法用顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)、學習和創(chuàng)新四個方面的非財務(wù)指標補充傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標。這種方法提供了一種把企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為有效地聯(lián)系戰(zhàn)略內(nèi)涵和激勵業(yè)績的工具。平衡記分法可以讓企業(yè)高層經(jīng)理從財務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)和學習與創(chuàng)新能力四個方面來觀察企業(yè)。財務(wù)角度:在股東眼中,我們表現(xiàn)如何?典型的指標有:營業(yè)收入增長率、權(quán)益報酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟增加值等。顧客角度:顧客如何看待我們?典型的指標有:顧客滿意程度、顧客保持程度,新顧客的獲得、市場份額、重要顧客的購買份額等。內(nèi)部業(yè)務(wù)角度:我們必須擅長哪些業(yè)務(wù)?典型的指標有:新產(chǎn)品數(shù)量、周轉(zhuǎn)期、質(zhì)量、雇員技能和生產(chǎn)率等。學習與創(chuàng)新角度:我們能否繼續(xù)發(fā)展并創(chuàng)造價值?典型的指標有:開發(fā)新產(chǎn)品所需時間、產(chǎn)品成熟過程所需時間、銷售比重較大的產(chǎn)品的百分比、新產(chǎn)品上市時間等。

與傳統(tǒng)業(yè)績評價體系相比,平衡記分測評法有以下幾個方面的優(yōu)點:第一,實現(xiàn)了財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合。傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系建立在會計數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,主要以財務(wù)指標(如利潤,投資回報率等)為主,它能夠綜合地反映公司的業(yè)績,并與營利組織的主要目標直接聯(lián)系,故容易為公司管理者和股東接受,但是財務(wù)指標是有不足之處的。平衡記分測評法則彌補了上述的不足。它做到了財務(wù)指標和非財務(wù)指標的有機結(jié)合,揭示了公司內(nèi)部和外部之間、財務(wù)結(jié)果和這些結(jié)果的執(zhí)行動因之間的關(guān)系。第二,實現(xiàn)了業(yè)績的短期評價與長期評價相統(tǒng)一。傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng)側(cè)重于對過去活動的財務(wù)評價,并針對這些結(jié)果作出某些戰(zhàn)術(shù)性反饋,控制短期經(jīng)營活動,以維持短期的財務(wù)成果。而非財務(wù)指標往往是面向未來的,比如,開發(fā)和研制新產(chǎn)品投入市場,用一定的時間建立市場份額,提高對關(guān)鍵顧客的保持力等。這些指標的改善往往需要管理層付出許多年的努力,上述指標一旦順利完成,將會明顯改善公司財務(wù)業(yè)績。第三,揭示了企業(yè)價值創(chuàng)造的動因。以財務(wù)指標為主的傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)績評價體系,對于指導(dǎo)和評價信息時代公司如何通過投資于顧客、供應(yīng)商,員工、生產(chǎn)程序、技術(shù)和創(chuàng)新等來創(chuàng)造未來的價值是遠遠不夠的。平衡記分測評法彌補了這一缺點。通過平衡記分測評法的四個方面內(nèi)容,經(jīng)營管理者可以計量和控制公司及其內(nèi)部各單位如何為現(xiàn)在和未來的客戶進行創(chuàng)新和創(chuàng)造價值,如何建立和提高內(nèi)部生產(chǎn)力,以及如何為提高未來經(jīng)營而對員工、系統(tǒng)和程序進行投資。綜上所述,作為財務(wù)與非財務(wù)因素相結(jié)合的平衡記分卡的原理和方法,我國企業(yè)已基本了解,但受到的效果卻不甚理想。行動上總是采取“上有政策,下有對策”的辦法予以應(yīng)付。這可能與我國的市場經(jīng)濟發(fā)展水平、企業(yè)的經(jīng)營管理狀況以及執(zhí)行人員的水平相關(guān),需要花力氣努力學習與實踐。

3 應(yīng)用非財務(wù)指標評價民營企業(yè)績效的意義

當今世界,是一個充滿競爭與誘惑、環(huán)境因素快速變化、制約與促進因素的全方位的世界,因此為了說明和評價一個企業(yè)績效的好壞和可持續(xù)發(fā)展能力的強弱,必須全面地、客觀地看問題?，F(xiàn)階段,我國的民營企業(yè)主要應(yīng)使用財務(wù)指標來評價企業(yè)業(yè)績,但又必須配以非財務(wù)指標,作為衡量評價企業(yè)業(yè)績的輔、補充性指標,從全方位、多角度、公正地看待評價企業(yè)的業(yè)績,這樣,就很有利于經(jīng)營者把握企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、發(fā)現(xiàn)企業(yè)的困境與重點、重視人力資本因素等,這對于新興的我國民營企業(yè)來說,就顯得尤其必要。

在指標體系當中,應(yīng)包括非財務(wù)指示,并注意財務(wù)指標與財務(wù)指標的相互協(xié)調(diào)。指標體系應(yīng)同時兼顧公司經(jīng)營過程和結(jié)果,應(yīng)包括反映企業(yè)人力資源素質(zhì)變化及人員周轉(zhuǎn)的指標,應(yīng)與企業(yè)競爭策略相結(jié)合,做到短期效益與長期效益相結(jié)合,尤其應(yīng)注重設(shè)計反映長期效益指標。

盡管非財務(wù)指標很重要,但是它并不能取代財務(wù)指標,而應(yīng)當被視為財務(wù)指標的有益補充。為避免非財務(wù)指標主管性和易于操作的特點,公司應(yīng)當考慮加強這些非財務(wù)指標的可執(zhí)行性。

在制定業(yè)績評價系統(tǒng)時,可供選擇的業(yè)績評價指標很多,但是并非選取的指標越多越好,過多的業(yè)績評價指標勢必產(chǎn)生信心過載,使每個業(yè)績評價指標的重要性喪失。當然必須指出的是指標選取范圍過小也同樣存在風險,會產(chǎn)生系統(tǒng)機能失調(diào)。

根據(jù)權(quán)變理論,當企業(yè)的競爭策略、經(jīng)營環(huán)境改變,指標體系也應(yīng)隨之改變,即應(yīng)隨時評價指標體系的適用性。我國的企業(yè)業(yè)績評價模式在評價的廣度和深度上都存在著局限,不能滿足現(xiàn)行管理的需要,因此我們可以借鑒在業(yè)績評價體系中引入非財務(wù)指標的設(shè)計思路,針對我國民營企業(yè)的具體情況,建立一個多層面的綜合評價體系,擴展業(yè)績評價的視角和層次,實現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的短期評價與長期評價的結(jié)合,揭示企業(yè)業(yè)績的動因,以利于實現(xiàn)民營企業(yè)目標。至于目前社會上熱議的企業(yè)應(yīng)履行的社會責任問題,國際上普遍認同的理念是:企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對股東利益負責的同時,還要承擔對員工、對社會和環(huán)境的社會責任,包括遵守商業(yè)道德、生產(chǎn)安全、職業(yè)健康、保護勞動者的合法權(quán)益、節(jié)約資源等,這就稱為“社會責任國際標準”。民營企業(yè)在衡量評價經(jīng)營績效時要有經(jīng)濟全球化的眼光,可用這一國際標準貫穿于績效評價的全過程之中。

參考文獻

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二、價值最大化原則

（1）基本內(nèi)涵。對于財務(wù)工作來講，價值最大化的內(nèi)涵可以從下述方面去分析：提升企業(yè)價值是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)工作的重要目的，對于企業(yè)的競爭力具有重要影響。所以，財務(wù)管理的工作目標中就包括了企業(yè)價值的最大化。這項要求指的是通過優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營、結(jié)合資金價值以及風險等，以不影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展為前提，實現(xiàn)價值最大化。其側(cè)重點在于處理好各方利益關(guān)系，特點在于以保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為前提。

（2）科學性。本質(zhì)上來講，價值最大化與社會福利最大化的原則是相符合的。[2]后者是經(jīng)濟管理中最重要的原則之一。企業(yè)屬于社會的一部分，在企業(yè)管理能夠達到價值最大化目標的前提下，社會福利也會朝著最大化邁出一大步，因此，企業(yè)價值與社會福利之間存在非常密切的聯(lián)系。按照產(chǎn)權(quán)理論的觀點，企業(yè)為其所有者與利益關(guān)系方所共有。出于自身利益的考慮，這些關(guān)系方的根本要求就是企業(yè)利益最大化。然而，他們卻并不直接參與企業(yè)管理，具體的管理工作主要是經(jīng)營者在負責。所以，在這樣的情況下，經(jīng)營者屬于接受股東委托的管理當局，在其管理工作中一方面要為股東的利益考慮；另一方面也在兼顧自己的目標，難以避免地會與股東利益出現(xiàn)分歧。另外，債權(quán)人的利益跟上述兩方也存在差異。[3]而價值最大化的內(nèi)在要求與產(chǎn)權(quán)理論的觀點是基本一致的，有助于理順各方利益關(guān)系，使企業(yè)系統(tǒng)高效運轉(zhuǎn)。

（3）與股東財富最大化的區(qū)別。對于股東來講，企業(yè)是其擴大財富的有效途徑，但是，這種獲得財富的方式是存在一定風險的。以某企業(yè)為例，其資產(chǎn)總值與債務(wù)總值分別為8000萬、4000萬，債務(wù)期限5年，市場無風險利率10%。根據(jù)期權(quán)定價中的BLACK SCHOLES模型進行分析，該企業(yè)的股東財富與企業(yè)價值分別為3831.1萬、8000萬。企業(yè)后投資了一個凈現(xiàn)值-500萬的高風險項目，經(jīng)計算，此次投資后，該企業(yè)的股東財富與企業(yè)價值分別為4718.9萬、7500萬。也就是說，企業(yè)投資該項目，使得股東財富擴大了，但是，企業(yè)價值卻下降了（從原本的8000萬降為投資后的7500萬）。因此，二者是存在一定差別的。

三、價值最大化原則在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用

作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)工作的一項重要原則，價值最大化在企業(yè)財務(wù)管理中主要應(yīng)用在投資政策、籌資政策、股利政策等方面，本文嘗試對此進行簡要闡述。

（1）投資政策方面的應(yīng)用。一般來講，企業(yè)價值的表示方法為DCF法，即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。價值最大化可以看作是貼現(xiàn)自由現(xiàn)金流量在一定風險條件下的最大化。投資決策是一個項目目標實現(xiàn)的前提，所以企業(yè)均對此比較慎重，而這其中就應(yīng)用了價值最大化原則。例如，當前的投資決策中多以凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報酬率為主要評價指標。對于備選項目來講，可以它們的折現(xiàn)值與投資額間的差值比較為依據(jù)，選取其中比較高的那個。在投資額已經(jīng)被限定的情況下，備選方案就是其中現(xiàn)金流入回報率較高的那個。證券投資和項目投資具有一定的相似之處，決策時都應(yīng)用了DCF算法。對于投資政策來講，價值最大化還可以起到目標指引以及定性導(dǎo)向的作用。部分長期項目需要較高的初始投資，且這部分的投資對其以后的發(fā)展影響非常大；還有某些特殊項目，短期內(nèi)很難獲得投資回報，成效往往需要經(jīng)過很長一段時間才會顯現(xiàn)出來。對于上述項目，在投資決策中不能只看短期收益，而是要立足長遠發(fā)展，遵循價值最大化原則，對備選項目進行科學比較和合理篩選，避免因為初期投資高或者起效慢而錯失投資良機。

（2）籌資政策方面的應(yīng)用?；I資是企業(yè)發(fā)展中非常重要的工作。企業(yè)籌資時，需要考慮的關(guān)鍵問題一般包括籌資方式以及各部分比例等，籌資決策就是針對這些問題展開的。籌資決策中最終選擇的籌資方案將會間接影響到企業(yè)價值，所以，決策也是一個非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。融資方式可分為兩種，即債務(wù)籌資以及權(quán)益籌資。這兩種籌資的比例不同，資本結(jié)構(gòu)、對企業(yè)價值造成的影響也是不一樣的。所以，籌資決策中的價值最大化原則指的就是要適當調(diào)整籌資比例，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進而帶動企業(yè)價值的提升。相關(guān)研究表明，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有著非常密切的聯(lián)系，在這樣的情況下，企業(yè)選擇的籌資比例不同，其資本結(jié)構(gòu)也會受到影響。因此，企業(yè)通過比例選擇，能夠限制資本結(jié)構(gòu)，進而尋求發(fā)展的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價值。所以，籌資政策方面的價值最大化原則主要應(yīng)用在籌資比例調(diào)整方面。

（3）股利政策方面的應(yīng)用。當前，很多關(guān)于財務(wù)工作的研究都是針對股利政策開展的，研究中的基本論點分為兩種：一為股利無關(guān)。二為股利相關(guān)。歸根結(jié)底，這兩種論點的根本不同就是盈利分配與企業(yè)價值究竟是否存在關(guān)聯(lián)。對于股利政策來講，企業(yè)價值就相當于一個方向標。若實踐能夠證明企業(yè)價值會因為盈利分配而出現(xiàn)好的變化，那么企業(yè)在發(fā)展中就會試圖通過調(diào)整股利分配比例來達到提升價值的目的；但同時，若實踐不能證明盈利分配可以給企業(yè)價值帶去積極影響，那么企業(yè)同樣也會對股利政策進行相應(yīng)調(diào)整。價值最大化原則在企業(yè)股利政策方面的應(yīng)用，實際上就體現(xiàn)在股利分配上，分配形式的差異就是企業(yè)追求更高價值的表現(xiàn)。企業(yè)往往會以股票分割為手段，對每股市價進行調(diào)整，以激發(fā)投資者的股票購買欲望。借助此種手段，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對股票價格的有效控制。所以，為了提高價值，企業(yè)通常會將其控制在某個特定范圍，以保證其與發(fā)行數(shù)相乘結(jié)果最大，即以乘積最大化帶動價值最大化。另外，考慮到市場低谷的影響，為了穩(wěn)定股票市值，也為了實現(xiàn)價值最大化，企業(yè)可以股票回購為手段，保證其價格。同時，這樣做也能夠提升投資者的信心。股票回購是一種較為有效的調(diào)控手段，除了上述作用之外，其還有助于企業(yè)形象的樹立和改善，對企業(yè)的未來發(fā)展較為有利。