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篇1

陳正江教授指出，近年來(lái)民間借貸糾紛案件與非法集資類刑事案件交織，形成刑民交叉案件現(xiàn)象增多，應(yīng)從司法機(jī)關(guān)、政府部門(mén)和當(dāng)事人三個(gè)層面對(duì)其進(jìn)行妥善處理：（一）在司法機(jī)關(guān)層面。嚴(yán)格審查借貸關(guān)系合法性，建立金融案件聯(lián)動(dòng)處置機(jī)制，統(tǒng)一金融借貸刑民交叉案件的裁判尺度；準(zhǔn)確把握刑法介入民間借貸的空間，盡可能幫助受害人挽回經(jīng)濟(jì)損失。

（二）在政府部門(mén)層面。建立健全與司法機(jī)關(guān)的協(xié)同應(yīng)對(duì)機(jī)制，加強(qiáng)法律、法規(guī)和政策宣傳。（三）在當(dāng)事人層面。增強(qiáng)投資者金融交易風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全被害人法律救濟(jì)機(jī)制，應(yīng)賦予被害人選擇提起附帶民事訴訟與民事訴訟的程序選擇權(quán)。陳飛博士認(rèn)為，與正規(guī)金融不同，民間金融通過(guò)構(gòu)建“類信托機(jī)制”來(lái)實(shí)現(xiàn)和滿足其對(duì)信托功能之需求，以《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》中創(chuàng)設(shè)的新型民間融資工具“定向集合資金”為例，其運(yùn)行機(jī)理與信托原理基本契合，但其對(duì)于合格投資者與投資方式等要求都更為寬松，應(yīng)進(jìn)一步完善該制度以發(fā)揮其積極作用。一是要明確募集資金的投向，限定其直接投資于單一法人自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。二是要完善財(cái)產(chǎn)獨(dú)立的制度保障，借鑒證券投資基金的做法，由地方出臺(tái)規(guī)范定向集合資金會(huì)計(jì)處理的相關(guān)文件，確立定向集合資金為會(huì)計(jì)核算主體，徹底落實(shí)其財(cái)產(chǎn)獨(dú)立原則。

二、民間金融市場(chǎng)監(jiān)管法律制度的探討

浙江省銀監(jiān)局傅平江副局長(zhǎng)認(rèn)為：民間金融市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)注重市場(chǎng)化導(dǎo)向，尊重私權(quán)交易自由和民間金融習(xí)慣。一是要通過(guò)地方政府、社會(huì)中介的充分服務(wù)引導(dǎo)規(guī)范民間金融，制定合理規(guī)則指導(dǎo)民間金融趨利避害。二是要加強(qiáng)教育，增強(qiáng)民間金融參與主體的法律意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)。浙江省公安廳經(jīng)偵總隊(duì)丁平練指出，在民間金融市場(chǎng)監(jiān)管中應(yīng)明確地方政府主管民間金融的職能和能力，優(yōu)化地方金融管理的體制和機(jī)制：一是要強(qiáng)化民間融資市場(chǎng)的行業(yè)監(jiān)管體系和各監(jiān)管主體間的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。通過(guò)建立政府部門(mén)間民間金融監(jiān)管信息的共享機(jī)制，做到及時(shí)監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)和分析民間金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，加強(qiáng)對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的民間金融機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督檢查。二是要加強(qiáng)民間金融市場(chǎng)的自律組織、行業(yè)協(xié)會(huì)的建設(shè)，發(fā)揮其自律監(jiān)管功能。在民間金融市場(chǎng)具體監(jiān)管制度構(gòu)建的探討中，呂貞笑等根據(jù)《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》構(gòu)建的三類民間融資服務(wù)主體和民間借貸備案制度，結(jié)合浙江省民間金融市場(chǎng)監(jiān)管的實(shí)踐，提出“服務(wù)加輕觸式監(jiān)管”的理念。并認(rèn)為：民間借貸備案登記制度作為輕觸式監(jiān)管方式的創(chuàng)新，充分尊重了民間借貸的習(xí)俗性與私權(quán)性，但目前其主要存在兩方面問(wèn)題，需在與實(shí)踐的磨合中完善。其一，備案制度本身不足，如強(qiáng)制備案的標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高、備案制度的審查方式不清晰、跨地區(qū)民間借貸備案制度不明確。其二，備案制度外部吸引力不夠，備案材料的證據(jù)效力有待商榷，無(wú)法通過(guò)備案排除非法集資嫌疑，導(dǎo)致借貸雙方備案積極性不高。針對(duì)制度本身問(wèn)題，建議設(shè)置可調(diào)節(jié)、市場(chǎng)化的備案金額標(biāo)準(zhǔn)，確定形式審查為備案審查方式，細(xì)化跨地區(qū)借貸行為的備案制度；對(duì)于外部性問(wèn)題，建議增強(qiáng)備案制度的積極意義，進(jìn)一步夯實(shí)正向鼓勵(lì)措施。

三、民間金融市場(chǎng)信用體系法律制度的探討

現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)高度依賴于信用的網(wǎng)絡(luò)化的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。隨著金融創(chuàng)新的深化，頻繁出現(xiàn)的“跑路”事件充分顯示了重塑社會(huì)信用體系的現(xiàn)實(shí)緊迫性。王琳認(rèn)為，目前我國(guó)信用體系存在諸多不足，如缺乏個(gè)人破產(chǎn)制度，缺乏民間信用征信體系、信用數(shù)據(jù)資源分割、信用信息應(yīng)用領(lǐng)域狹窄、信用服務(wù)行業(yè)不規(guī)范等。應(yīng)盡快完善信用體系，形成比較便利、可查詢、可應(yīng)用的信用信息系統(tǒng)?？稍谥袊?guó)人民銀行個(gè)人信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，探索建立民間金融信用信息系統(tǒng)，并與目前的企業(yè)、個(gè)人信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)相對(duì)接，為放貸人提供有效的信用信息。李海龍博士指出，應(yīng)以民間借貸信用體系的建立作為民間金融市場(chǎng)信用制度建設(shè)的切入點(diǎn)，具體應(yīng)從如下方面進(jìn)行制度構(gòu)建：（一）完善個(gè)人信用評(píng)價(jià)體系。建立民間借貸信用數(shù)據(jù)庫(kù)，收集自然人的個(gè)人基本信息、職業(yè)、家庭狀況、收入和財(cái)產(chǎn)、借貸記錄等關(guān)系到個(gè)人信用的項(xiàng)目，并實(shí)現(xiàn)借貸雙方信息的電子化管理。（二）通過(guò)民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立企業(yè)信用制度。民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審核民間借貸行為的合法性和有效性，嚴(yán)格自律控制風(fēng)險(xiǎn)。（三）發(fā)揮第三方機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)在民間借貸領(lǐng)域的積極作用。幫助民間借貸關(guān)系人通過(guò)獨(dú)立的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)正確了解到當(dāng)事人的信用情況。另一方面，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需受到國(guó)家法律規(guī)范的制約，承擔(dān)有效保護(hù)個(gè)人信息安全的義務(wù)，對(duì)信用機(jī)構(gòu)的失信應(yīng)有相應(yīng)的懲戒制度。設(shè)計(jì)科學(xué)合理的信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在民間金融市場(chǎng)積極作用的基石，朱明等認(rèn)為，考慮到目前銀行融資任占主流格局的實(shí)際情況，可由銀行制定中小企業(yè)信用評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，將中小企業(yè)的貸款額度與信用評(píng)估結(jié)果聯(lián)系起來(lái)，建立和完善中小企業(yè)金融信用評(píng)級(jí)機(jī)制，培育與扶持具有良好信用的中小企業(yè)，推動(dòng)中小企業(yè)的信用建設(shè)。

四、民間金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范法律制度的探討

葉良芳教授以互聯(lián)網(wǎng)金融為例，指出民間金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率等變動(dòng)而導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品預(yù)期價(jià)值未能實(shí)現(xiàn)而造成損失。（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。因在身份確認(rèn)、信用評(píng)價(jià)方面存在嚴(yán)重信息不對(duì)稱而導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的發(fā)生。（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中，沉淀資金如缺乏有效監(jiān)管和擔(dān)保，極易被挪用于投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目，從而使資金鏈斷裂、支付危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)增高。（四）政策風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融往往具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，因某一國(guó)家法律法規(guī)或者宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化調(diào)整會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)同一方向的操作選擇，引起共振效應(yīng)，從而對(duì)行業(yè)造成系統(tǒng)性沖擊。同時(shí)，與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有更加突出的技術(shù)安全與數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。

篇2

金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門(mén)依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的法律規(guī)范為金融監(jiān)管法，當(dāng)其參加整個(gè)國(guó)際社會(huì)金融活動(dòng)時(shí)，國(guó)際組織與國(guó)際條約也直接或間接地成為該國(guó)金融法律監(jiān)管的一部分。

一、金融危機(jī)后西方金融監(jiān)管的新趨勢(shì)

1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)——安全優(yōu)先并兼顧效率。由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。2O世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。2O世紀(jì)90年代以來(lái)，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率，這是因?yàn)槊绹?guó)暴發(fā)的次貸金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問(wèn)題。論文下載

2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)——主體的全面性。戰(zhàn)后，由于中央銀行越來(lái)越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及20世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門(mén)對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門(mén)機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門(mén)的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，金融監(jiān)管的主體得到了一定的擴(kuò)大，在新的金融危機(jī)下，美國(guó)新的改革方案中，財(cái)政部建議設(shè)立按揭貸款監(jiān)督委員會(huì)、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、審慎金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及商業(yè)行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這說(shuō)明美國(guó)金融監(jiān)管的范圍是在不斷地?cái)U(kuò)張，力圖填補(bǔ)過(guò)去監(jiān)管部門(mén)之間銜接的空白。需要注意的是，這些機(jī)構(gòu)的建立需要專門(mén)的知識(shí)和資源，必須在確保此要求的基礎(chǔ)上才能建立一個(gè)相對(duì)全面的監(jiān)管體系。其他的一些西方國(guó)家也不同的對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管法律體系進(jìn)行了一系列的改革，希望能在新的金融危機(jī)中全身而退。

3．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)——加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問(wèn)公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％，銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。美國(guó)在加強(qiáng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中擬采取一些列的政策：擴(kuò)大總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組，成立按揭發(fā)放委員會(huì)，擴(kuò)大美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)權(quán)力，撤銷存貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督支付與結(jié)算，合并期貨與證券監(jiān)管等等。

二、西方新趨勢(shì)對(duì)我國(guó)的啟示

1．加強(qiáng)金融立法．完善金融監(jiān)管法律體系。依法監(jiān)管是監(jiān)管有效性的前提和保障。嚴(yán)格的金融立法是銀監(jiān)會(huì)行使金融監(jiān)管職能的法律保證，是金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和必要依據(jù)，不能用行政的隨意性代替法律，要使金融監(jiān)管法律能面支持未來(lái)金融監(jiān)管的需要。我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系主要由《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》兩部基本法律和國(guó)務(wù)院制定的金融監(jiān)管行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院各部委、中央銀行制定的部門(mén)規(guī)章，包括“規(guī)定”、“辦法”、“通知”等文件形式構(gòu)成。這些法律法規(guī)之間有諸多重疊、不協(xié)調(diào)甚至直接抵觸的地方，銀行業(yè)務(wù)管理規(guī)章之間的內(nèi)容重疊更為嚴(yán)重，還有部分法規(guī)和規(guī)章因未及時(shí)修訂己明顯過(guò)時(shí)的內(nèi)容，有的內(nèi)容甚至與現(xiàn)行的法律相矛盾。

另一方面從世界范圍來(lái)看，我國(guó)在努力構(gòu)建金融分業(yè)監(jiān)管體制的同時(shí)，世界各國(guó)已經(jīng)從分業(yè)監(jiān)管體制轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融自由化的背景下，我國(guó)金融傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)方式上在悄悄地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變，外資金融構(gòu)大量地涌入我國(guó)，又加快了金融經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)軌地速度，改革和完善我國(guó)金融監(jiān)管立法就具有重要意義。

2．完善監(jiān)管主體制度。監(jiān)管當(dāng)局由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三駕馬車(chē)”組成，由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領(lǐng)域的邊界越來(lái)越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置?，一些業(yè)務(wù)難免會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空?，F(xiàn)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分行監(jiān)管”的監(jiān)管體制雖然在一定時(shí)期發(fā)揮了很巨大的作用，在全球化的今天此種模式也存在相應(yīng)的局限性，既不利于金融創(chuàng)新、不利于金融業(yè)的全面發(fā)展，也與國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)不相適應(yīng)，如保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場(chǎng)時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)流入證券市場(chǎng)的資金風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)法監(jiān)管。

篇3

我國(guó)貨幣政策一般是“逆經(jīng)濟(jì)方向行事”，也就是說(shuō)在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)實(shí)行寬松的貨幣政策。貨幣政策對(duì)信貸市場(chǎng)的影響存在滯后效應(yīng)。寬松的貨幣政策會(huì)增加信貸市場(chǎng)中的貨幣供給，降低貸款成本，非正規(guī)金融的信貸規(guī)模也隨之增加。但經(jīng)濟(jì)在寬松的政策中仍處于低迷狀態(tài)，借貸資本一般會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)這些收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的部門(mén)。而緊縮的貨幣政策會(huì)減少貨幣供給，借貸利息上升，正規(guī)金融信貸成本上升，更多借貸需求者轉(zhuǎn)向非正規(guī)金融市場(chǎng)，此時(shí)經(jīng)濟(jì)處于高漲狀態(tài)，因此借貸資本更多會(huì)流向房地產(chǎn)等那些收益高、風(fēng)險(xiǎn)大的非實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。

非正規(guī)金融對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的影響

評(píng)價(jià)一個(gè)階段的貨幣政策實(shí)施效果通常通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)反應(yīng)，如貨幣乘數(shù)、貨幣流通速度、存貸款流量、利率變化等。由于非正規(guī)金融游離于監(jiān)管之外，其發(fā)揮的作用往往被忽略掉，影響了對(duì)貨幣政策效果的正確評(píng)價(jià)。一是對(duì)利率的影響。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)利率由國(guó)家確定，而非正規(guī)金融的借貸利率是根據(jù)資金的供求關(guān)系決定。非正規(guī)金融信貸大部分都是在資金需求緊張、迫切而銀行無(wú)法解決的情況下發(fā)生的，是一個(gè)賣(mài)方市場(chǎng)，在供求極不平衡的情況下，利率水平遠(yuǎn)比銀行同期利率高，那么單憑正規(guī)金融機(jī)構(gòu)利率并不能真正全面反映我國(guó)金融運(yùn)行情況，從而對(duì)貨幣政策的全面實(shí)施也造成相當(dāng)大的阻力。

二是對(duì)貨幣流通速度測(cè)算的影響。評(píng)價(jià)貨幣政策是否有效的一個(gè)重要因素是貨幣流通速度，如果政策制定者未能有效預(yù)測(cè)或在估算其變動(dòng)幅度時(shí)出現(xiàn)小的差錯(cuò)，都可能使貨幣政策效果受到嚴(yán)重影響，甚至有可能使本來(lái)正確的政策起到反作用。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各種非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，一些非存款金融機(jī)構(gòu)也具有了一定的貨幣創(chuàng)造能力，從而使得以商業(yè)銀行為中心設(shè)計(jì)的貨幣控制方法顯得力不從心?，F(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)非正規(guī)金融交易是以現(xiàn)金方式進(jìn)行的，大規(guī)模的現(xiàn)金交易勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)過(guò)程中的現(xiàn)金漏損率的增加，從而影響貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的測(cè)算。非正規(guī)金融的現(xiàn)金交易并未被納入到官方統(tǒng)計(jì)范疇內(nèi)，也很難被準(zhǔn)確計(jì)量，這都增加了中央銀行的貨幣流通量控制難度和貨幣政策的制定難度，從而影響了貨幣政策的全面實(shí)施與綜合評(píng)價(jià)。

三是對(duì)融資總量與投資方向的影響。非正規(guī)金融體系資金融通過(guò)程中的顯著特征是高利率，民間的閑置資金和正規(guī)金融體系中相當(dāng)一部分的沉淀資金被高利率吸引到非正規(guī)金融中去，從而導(dǎo)致資金從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)流出，這些脫離了政府監(jiān)管的資金與民間資金匯集在一起，形成了規(guī)模龐大的隱形融資市場(chǎng)。由于非正規(guī)金融體系中的信貸活動(dòng)未被納入國(guó)家統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管范疇，大量的民間資金游離于金融體系之外，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的信用總量被隱性放大，國(guó)家對(duì)全社會(huì)資金供給結(jié)構(gòu)和總量無(wú)法準(zhǔn)確把握，從而影響國(guó)家對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的正確判斷。

非正規(guī)金融對(duì)金融秩序穩(wěn)定性的影響

貨幣政策效果的衡量集中于正規(guī)金融市場(chǎng)，而對(duì)于非正規(guī)金融而言，雖然“非正規(guī)”不等同于“非法”，但對(duì)其監(jiān)管缺失和定位不清晰使其往往容易誘發(fā)非法集資、非法放貸等非法金融活動(dòng)，不利于金融市場(chǎng)和社會(huì)的穩(wěn)定。民間借貸存在較大的自發(fā)性和分散性，不利于國(guó)家在資金上進(jìn)行宏觀控制，不利于信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

篇4

金融制度的供給也是影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要變量。事實(shí)表明，過(guò)度寬松的貨幣環(huán)境是助長(zhǎng)投機(jī)因素的溫床。如果在資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)的階段，即使對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，這些資金也很有可能避實(shí)向虛，而不是真正應(yīng)用于生產(chǎn)領(lǐng)域。

（二）貨幣政策調(diào)控不應(yīng)使經(jīng)濟(jì)形成對(duì)貨幣的依賴

多年以來(lái)，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣政策之間的關(guān)系可以概括為“一放就亂、一緊就死”，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)刺激政策出臺(tái)、經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)刺激政策退出。目前，我國(guó)M2/GDP比率已經(jīng)很高，意味著資金的產(chǎn)出效率明顯下降，也意味著整個(gè)社會(huì)的杠桿率較高。在此貨幣環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)面臨兩難抉擇。

（三）貨幣政策要關(guān)注融資成本，運(yùn)用相關(guān)工具進(jìn)行調(diào)節(jié)

這一方面要求貨幣政策從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)化，另一方面需要加快資金價(jià)格改革，從而充分發(fā)揮金融市場(chǎng)配置資源的作用。

（四）要進(jìn)一步加快金融體制改革

通過(guò)改革準(zhǔn)入制度，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平。加快資本市場(chǎng)發(fā)展，通過(guò)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，提高金融動(dòng)員資金的能力。大力鼓勵(lì)社會(huì)創(chuàng)業(yè)，使資本、科技與企業(yè)家精神充分結(jié)合。從宏觀審慎管理的角度，抑制地方政府的投資沖動(dòng)，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展。加快金融領(lǐng)域的簡(jiǎn)政放權(quán)，是引導(dǎo)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。

二、監(jiān)管政策層面

（一）從監(jiān)管上杜絕層層加水、體內(nèi)循環(huán)的問(wèn)題

2014年4月中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》即是很好的范例。在此之前，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)一系列產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜創(chuàng)新，銀行信貸資產(chǎn)化身為理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃等，旨在規(guī)避監(jiān)管。企業(yè)通過(guò)資金池等非信貸渠道獲取資金，導(dǎo)致融資成本提高。此類問(wèn)題必須從監(jiān)管層面加以杜絕。

（二）信貸資金的監(jiān)管

應(yīng)嚴(yán)格按照《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》《個(gè)人貸款管理暫行辦法》《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》的規(guī)定，堅(jiān)持受托支付，避免挪用，堅(jiān)決打擊挪用信貸資金進(jìn)行投機(jī)炒作的行為。

（三）注重高頻交易的監(jiān)管

隨著技術(shù)的發(fā)展，在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了利用高頻交易套利的行為。高頻交易對(duì)于市場(chǎng)具有強(qiáng)烈的影響，對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展有利也有弊，需要結(jié)合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)健全相應(yīng)的管理機(jī)制。

（四）加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的引導(dǎo)

金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和金融業(yè)務(wù)的延伸應(yīng)以國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策為前提導(dǎo)向，禁入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)中的中小微企業(yè)應(yīng)定向投放，降低其融資成本。對(duì)于金融領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品，特別是交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品，應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)充分披露信息，監(jiān)管者要充分掌握產(chǎn)品功能、設(shè)計(jì)原理及其風(fēng)控措施，以正確作出引導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管。

（五）探討建立全國(guó)性資金流向監(jiān)控系統(tǒng)

及時(shí)掌握信貸資金、銀行表外業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)等各類金融工具融入資金的流向，以保證監(jiān)管實(shí)效。

三、金融機(jī)構(gòu)層面

金融機(jī)構(gòu)要不斷提高自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，在經(jīng)濟(jì)周期中始終保持穩(wěn)健。一要不斷完善內(nèi)部控制機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)反應(yīng)能力，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，在支持經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展同時(shí)，提高壯大自身實(shí)力。二要健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，努力防控經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其他各類風(fēng)險(xiǎn)，健全審慎經(jīng)營(yíng)機(jī)制，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)措施緩沖經(jīng)濟(jì)周期帶來(lái)的影響。三要不斷開(kāi)發(fā)金融技術(shù)，努力控制成本，延伸服務(wù)范圍。四要堅(jiān)持金融創(chuàng)新。創(chuàng)新始終是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的解讀，由此找準(zhǔn)支持的對(duì)象、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)新金融工具、設(shè)計(jì)出新型的融資方案，為新興產(chǎn)業(yè)提供更多的融資渠道，積極引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)形成內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

四、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融生態(tài)及金融技術(shù)的層面

（一）加強(qiáng)金融基礎(chǔ)建設(shè)

盡快建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)，完善登記、托管、支付、清算等金融基礎(chǔ)設(shè)施，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供便利。

（二）從金融基礎(chǔ)設(shè)施的源頭根絕監(jiān)管漏洞

很多看似監(jiān)管的問(wèn)題實(shí)際上與金融基礎(chǔ)設(shè)施有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)。比如，如果企業(yè)賬戶管理規(guī)范、絕大多數(shù)交易以及全部大額交易都通過(guò)電子渠道結(jié)算，資金流向清晰且有跡可循，則資金監(jiān)控就較容易，防范信貸資金挪用的成本就會(huì)降低。又如，如果合同管理、發(fā)票管理規(guī)范，那么利用假合同、假票據(jù)騙取金融機(jī)構(gòu)融資的可能性就大大降低。

（三）優(yōu)化金融生態(tài)是吸引資金的重要手段

在不同經(jīng)濟(jì)階段、不同地區(qū)，由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、金融生態(tài)狀況存在差異，因而金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度也不一，持續(xù)優(yōu)化金融生態(tài)是提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的重要途經(jīng)。

篇5

1.2信貸資金集中于優(yōu)勢(shì)企業(yè)從總體上來(lái)看，隨著河南省中小食品加工企業(yè)的快速發(fā)展，需要的資金規(guī)模也會(huì)越來(lái)越大，食品加工企業(yè)對(duì)銀行貸款需求總量不斷增大，但信貸資金主要流向雙匯、三全這些資金富裕的行業(yè)龍頭企業(yè)。中小企業(yè)資金匱乏，卻難引銀行眷顧，銀行貸款旱澇不均嚴(yán)重制約了河南食品加工企業(yè)的均衡發(fā)展。同時(shí)，銀行間為爭(zhēng)奪有限貸款對(duì)象隨意降低貸款門(mén)檻，加大了銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

1.3融資方式單一貸款是中小食品加工企業(yè)解決資金需求的主要手段，在資信等級(jí)評(píng)價(jià)中，中小企業(yè)達(dá)標(biāo)難。而一筆貸款從資產(chǎn)評(píng)估到審批結(jié)束，環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)、收費(fèi)多，審批結(jié)束資金到賬時(shí)，往往已過(guò)了企業(yè)發(fā)展的最佳期間，不符合中小企業(yè)融資需求小、急、頻的特點(diǎn)。

1.4信貸時(shí)間短，難以滿足企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要銀行對(duì)食品加工企業(yè)發(fā)放的貸款多是一年期以內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，主要用于簡(jiǎn)單的擴(kuò)大再生產(chǎn)，這種貸款期限短、風(fēng)險(xiǎn)低、回收期短、效益明顯，企業(yè)不能用于技術(shù)的更新和改造，不利于中小食品加工企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

2改進(jìn)河南省食品加工業(yè)金融支持的建議

2.1切實(shí)可行的推進(jìn)金融服務(wù)體系的完善政府牽頭、鼓勵(lì)引入股份制銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)入駐河南擴(kuò)充金融服務(wù)體系。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行加強(qiáng)發(fā)揮自身作用，拓寬商業(yè)領(lǐng)域，加大對(duì)食品加工產(chǎn)業(yè)和涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)的支持力度。簡(jiǎn)化貸款審批流程，適度下放審批權(quán)限。

2.2創(chuàng)新金融工具，開(kāi)發(fā)信貸品種銀行創(chuàng)新信貸品種，開(kāi)發(fā)適合中小食品加工企業(yè)的信貸產(chǎn)品，同時(shí)簡(jiǎn)化審批程序，改進(jìn)抵押形式，積極促進(jìn)河南省食品加工業(yè)的發(fā)展。

篇6

1.1銀行業(yè)人才需求狀況通過(guò)登陸各商業(yè)銀行官方網(wǎng)站查詢校園招聘計(jì)劃，課題組了解到，商業(yè)銀行普遍要求本科及以上學(xué)歷的畢業(yè)生，面向高職金融管理與服務(wù)專業(yè)畢業(yè)生的崗位較少，主要為普通柜臺(tái)人員。

1.2證券公司和保險(xiǎn)公司人才需求狀況通過(guò)實(shí)地走訪、發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，課題組發(fā)現(xiàn)，相對(duì)商業(yè)銀行而言，證券公司和保險(xiǎn)公司對(duì)高職層次畢業(yè)生的需求更多，被調(diào)查的16家營(yíng)業(yè)部基本上都需要招收。證券公司主要提供“客戶經(jīng)理”和“經(jīng)紀(jì)人”崗位，要求獲得證券從業(yè)資格證；保險(xiǎn)公司主要提供“保險(xiǎn)人”和“保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人”崗位，要求獲得保險(xiǎn)人資格或經(jīng)紀(jì)人資格。

1.3崗位發(fā)展路徑商業(yè)銀行普通柜員是直接接觸客戶群體的基層人員。通過(guò)前臺(tái)業(yè)務(wù)操作，可以了解銀行基礎(chǔ)系統(tǒng)、熟悉操作流程、砥礪行為品性，為轉(zhuǎn)崗和晉升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。柜員崗位發(fā)展路徑大致為：對(duì)私（對(duì)公）柜臺(tái)個(gè)人（對(duì)公）客戶經(jīng)理分（支）行管理者。當(dāng)然，伴隨崗位變遷的是學(xué)歷學(xué)位和專業(yè)技能的提升。證券公司客戶經(jīng)理是一個(gè)篩選性的崗位，職業(yè)發(fā)展前景廣闊，主要有技術(shù)型和管理型兩條發(fā)展路線。如果客戶資源積累到一定程度，又有一定分析能力，可以走技術(shù)型路線：客戶經(jīng)理投資顧問(wèn)分析師助理（研究員）證券分析師；如果擁有豐厚的客戶資源，可以加入營(yíng)業(yè)部管理團(tuán)隊(duì)，走管理型路線：客戶經(jīng)理區(qū)域經(jīng)理市場(chǎng)總監(jiān)營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理。技術(shù)路線對(duì)分析能力和學(xué)歷要求較高，管理型路線則要求突出的市場(chǎng)業(yè)績(jī)。由于目前我國(guó)不允許個(gè)人經(jīng)紀(jì)人展業(yè)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人只能在保險(xiǎn)公司發(fā)展。其發(fā)展路徑分為兩個(gè)方向：一是技術(shù)方向，例如為企業(yè)提供防災(zāi)防損建議、保單維護(hù)、理賠協(xié)助等技術(shù)指導(dǎo)；二是業(yè)務(wù)方向，為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)分析，提供保險(xiǎn)解決方案，確定各家保險(xiǎn)公司方案詢價(jià)，理賠協(xié)助處理，保單日常維護(hù)等。

2工作任務(wù)和職業(yè)能力分析

2.1商業(yè)銀行普通柜員工作任務(wù)和職業(yè)能力分析商業(yè)銀行普通柜員工作任務(wù)概括為：接收客戶辦理業(yè)務(wù)的信息后，熱情周到接待客戶，根據(jù)業(yè)務(wù)處理程序及時(shí)準(zhǔn)確為客戶辦理，按照業(yè)務(wù)紀(jì)律正確處理突發(fā)事件。

2.2證券客戶經(jīng)理和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人工作任務(wù)和職業(yè)能力分析證券客戶經(jīng)理和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人工作任務(wù)可以概括為：積極進(jìn)行客戶開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)宣傳和拓展活動(dòng)；建立完善的客戶檔案，根據(jù)不同客戶的資產(chǎn)情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好為客戶制定適合的理財(cái)計(jì)劃。證券客戶經(jīng)理職業(yè)能力主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：遵守職業(yè)道德、依法從業(yè)能力，較強(qiáng)的語(yǔ)言溝通表達(dá)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力，對(duì)宏觀、中觀及微觀經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用能力，對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行解讀的技術(shù)分析能力，熟悉證券交易軟件和柜臺(tái)業(yè)務(wù)，能撰寫(xiě)投資分析報(bào)告。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人職業(yè)能力主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：遵守職業(yè)道德、依法從業(yè)能力，較強(qiáng)的溝通表達(dá)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力，風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，掌握保險(xiǎn)公司的條款及投保規(guī)則能力，處理保險(xiǎn)人業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)柜臺(tái)業(yè)務(wù)。

3實(shí)踐教學(xué)體系構(gòu)建

3.1構(gòu)建原則①基于工作任務(wù)，職業(yè)能力為本位。在人才需求調(diào)查、工作任務(wù)和職業(yè)能力分析基礎(chǔ)上，以職業(yè)能力為本位，以全面提高學(xué)生的職業(yè)素質(zhì)和適應(yīng)能力為核心，進(jìn)行高職金融管理與實(shí)務(wù)專業(yè)實(shí)踐教學(xué)體系改革與創(chuàng)新。②以學(xué)生為本，注重可持續(xù)發(fā)展。注重學(xué)生專業(yè)成才和全面發(fā)展，培養(yǎng)其學(xué)習(xí)能力、溝通與協(xié)作能力、實(shí)踐創(chuàng)造能力。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步發(fā)展，職業(yè)崗位變換速度日趨加快，金融服務(wù)業(yè)三大支柱間崗位變換尤為常見(jiàn)。因此，要主動(dòng)適應(yīng)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展需求，著眼未來(lái)，為學(xué)生可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。③階段實(shí)施，提升技術(shù)技能。遵守認(rèn)知規(guī)律，分階段進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)，穩(wěn)步培養(yǎng)和提升學(xué)生技術(shù)技能。實(shí)行模塊化實(shí)踐教學(xué)，使實(shí)踐教學(xué)目標(biāo)明確、銜接科學(xué)、時(shí)間合理，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)教學(xué)效果。

3.2構(gòu)建方法以就業(yè)崗位工作任務(wù)為基礎(chǔ)，圍繞培養(yǎng)職業(yè)崗位所必需的職業(yè)能力進(jìn)行設(shè)計(jì)，形成包含職業(yè)崗位認(rèn)知實(shí)習(xí)、單項(xiàng)技能實(shí)習(xí)、專業(yè)綜合實(shí)習(xí)、頂崗實(shí)習(xí)和畢業(yè)設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)的實(shí)踐性教學(xué)體系。

4實(shí)踐教學(xué)體系保障條件

4.1科學(xué)完善的實(shí)踐教學(xué)管理制度實(shí)踐教學(xué)管理制度是組織實(shí)踐教學(xué)的指導(dǎo)性文件。為確保效果，必須形成一整套科學(xué)嚴(yán)密的監(jiān)控和反饋體系，規(guī)范實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目運(yùn)行。各項(xiàng)目都要制定具體實(shí)施方案和細(xì)則，建立考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制。如實(shí)踐教學(xué)方案、實(shí)訓(xùn)教學(xué)項(xiàng)目計(jì)劃、實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目操作規(guī)范、校內(nèi)外實(shí)習(xí)基地建設(shè)與管理規(guī)定；頂崗實(shí)習(xí)指導(dǎo)書(shū)、頂崗實(shí)習(xí)鑒定表；實(shí)踐教學(xué)評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲規(guī)定等。

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2013年新增浙江泰隆商業(yè)銀行、臺(tái)州銀行4家小微金融專營(yíng)支行，2014年新增浙江泰隆商業(yè)銀行、臺(tái)州銀行共6家小微金融專營(yíng)支行，并有華夏銀行、民生銀行、民泰銀行3家小微金融專營(yíng)支行正在籌建。同時(shí)，增設(shè)農(nóng)村金融網(wǎng)點(diǎn)。全市農(nóng)村合作銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)74個(gè)（覆蓋全市16個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道）；全市郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)18個(gè)（涵蓋12個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道），農(nóng)業(yè)銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)18個(gè)（涵蓋11個(gè)鎮(zhèn)），民泰銀行、臺(tái)州銀行、泰隆銀行、聯(lián)合村鎮(zhèn)銀行等也加大對(duì)三農(nóng)的信貸支持，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)置網(wǎng)點(diǎn)20多個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)布局不斷完善。有序推進(jìn)普惠金融工作。全面啟動(dòng)溫嶺農(nóng)信“普惠金融工程”三年行動(dòng)計(jì)劃，下發(fā)了《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)溫嶺農(nóng)村合作銀行普惠金融工程實(shí)施方案（2013-2015）的通知》，明確了指導(dǎo)思想、創(chuàng)建目標(biāo)、組織架構(gòu)及職責(zé)、創(chuàng)建工作安排、創(chuàng)建原則和激勵(lì)措施。為扎實(shí)推進(jìn)銀政、銀村、銀農(nóng)、銀商、銀企共建活動(dòng)，搭建合作平臺(tái)，深入開(kāi)展信用戶、星級(jí)信用村、信用鎮(zhèn)（街道）的“三信”等級(jí)評(píng)定，提高農(nóng)村信用評(píng)定基礎(chǔ)信息在貸款授信、用信等方面的應(yīng)用率。探索民間融資新模式。溫嶺市去年被列為全省首批11個(gè)省級(jí)民間融資管理創(chuàng)新試點(diǎn)縣（市、區(qū)）之一，出臺(tái)了《關(guān)于開(kāi)展民間融資規(guī)范管理與服務(wù)試點(diǎn)工作的若干意見(jiàn)》（溫政發(fā)[2013]74號(hào)），通過(guò)給予財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助、提供500萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、優(yōu)化相關(guān)部門(mén)服務(wù)、落實(shí)稅收優(yōu)惠政策，推動(dòng)民間融資管理試點(diǎn)工作有序、健康開(kāi)展。建立民間融資服務(wù)中心，主要服務(wù)中小微企業(yè)，并優(yōu)先支持經(jīng)營(yíng)性投資。中心首期注冊(cè)資本1億元，主要由市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、愛(ài)仕達(dá)、錢(qián)江、利歐、新界等企業(yè)和個(gè)人出資。至今年6月底，已撮合借貸159筆，撮合資金累計(jì)3.98億元，余額達(dá)1.5億元。在監(jiān)管上，嚴(yán)格按照“支農(nóng)支小”的要求，通過(guò)實(shí)施專門(mén)賬戶監(jiān)管，嚴(yán)防非法集資，有效降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、讓金融支持落到實(shí)處

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主要理論基礎(chǔ)

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky(1979)通過(guò)實(shí)驗(yàn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標(biāo)準(zhǔn)金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風(fēng)險(xiǎn)回避的。期望理論認(rèn)為投資者對(duì)收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對(duì)損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)，表現(xiàn)為投資者在投資賬面值損失時(shí)更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而在投資賬面值盈利時(shí)，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學(xué)說(shuō)，利用期望理論解釋了不少金融市場(chǎng)中的異常現(xiàn)象：如阿萊悖論、股價(jià)溢價(jià)之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權(quán)微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒(méi)有給出如何確定價(jià)值函數(shù)的關(guān)鍵——參考點(diǎn)以及價(jià)值函數(shù)的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進(jìn)一步發(fā)展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認(rèn)為將行為金融理論與現(xiàn)代金融理論完全對(duì)立起來(lái)并不恰當(dāng)。將二者結(jié)合起來(lái)，對(duì)現(xiàn)代金融理論進(jìn)行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MAPT)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。MAPT認(rèn)為投資者應(yīng)該把注意力集中在整個(gè)組合，最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中的投資者無(wú)法作到這一點(diǎn)，他們實(shí)際構(gòu)建的資產(chǎn)組合是基于對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度的認(rèn)識(shí)以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。BAPM是對(duì)現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的擴(kuò)展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴(yán)格按CAPM行事的理易者，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會(huì)犯各種認(rèn)知偏差錯(cuò)誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價(jià)格。事實(shí)上，在BAPM中，資本市場(chǎng)組合的問(wèn)題仍然存在，因?yàn)榫捣讲钣行ЫM合會(huì)隨時(shí)間而改變。

投資行為模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認(rèn)為，人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差(representativebias)，如投資者過(guò)分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正增加的預(yù)測(cè)模型。這兩種偏差常常導(dǎo)致投資者產(chǎn)生兩種錯(cuò)誤決策：反應(yīng)不足(under－reaction)和反應(yīng)過(guò)度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格變化偏離效率市場(chǎng)假說(shuō)的。反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足是投資者對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)的兩種情況。投資者在投資決策過(guò)程中，涉及與統(tǒng)計(jì)有關(guān)的投資行為時(shí)，人的心理會(huì)出現(xiàn)扭曲推理的過(guò)程。事件的典型性將導(dǎo)致反應(yīng)過(guò)度，而“錨定”將引起反應(yīng)不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實(shí)質(zhì)內(nèi)容不同的東西歸為一類。當(dāng)事件的典型性幫助人組織和處理大量的數(shù)據(jù)、資料的時(shí)候，就會(huì)引起投資者對(duì)某些舊的信息的過(guò)度反應(yīng)。

比如說(shuō)在大連大豆的期貨市場(chǎng)上，從歷史數(shù)據(jù)中分析季節(jié)性因素，大豆有所謂多頭合約和空頭合約之分。再根據(jù)“老合約運(yùn)行終止，最后往往都是跌”的經(jīng)驗(yàn)（如S211和S301），得出“期價(jià)最終應(yīng)是跌”的結(jié)論。但當(dāng)基本面有較大變化的時(shí)候，人們往往會(huì)由于對(duì)上述概念反應(yīng)過(guò)度而忽略基本面的新變化，從而產(chǎn)生價(jià)格的失真（如對(duì)S211和S301價(jià)格的長(zhǎng)期壓制上）。但是，并不是說(shuō)投資者不會(huì)改變他們的觀點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移，基本面的這種變化持續(xù)下去，投資者將最終改變錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。

“錨定”就是指人的大腦在解決復(fù)雜問(wèn)題時(shí)往往選擇一個(gè)初始參考點(diǎn)，然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正答案的特性。“錨定”往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。比如一個(gè)訓(xùn)練有素的推銷員同買(mǎi)家的談判總是從最高價(jià)開(kāi)始的，然后把價(jià)格慢慢地逐步降低。推銷員的目標(biāo)是把買(mǎi)家“錨定”在較高的價(jià)位上。

在期貨市場(chǎng)中“錨定”經(jīng)常導(dǎo)致期貨價(jià)格的暫時(shí)性失真。例如，期貨市場(chǎng)上突然基本面有實(shí)質(zhì)性的變化（如2002年年初的轉(zhuǎn)基因政策的宣布），但是價(jià)格并沒(méi)有很快上漲到該利多因素所應(yīng)該帶來(lái)的幅度。投資者誤認(rèn)為這種利多是暫時(shí)的、局部的，并不能起實(shí)質(zhì)的影響。實(shí)際上，投資者把價(jià)格“錨定”在較低的水平，投資者對(duì)利好消息對(duì)期貨價(jià)格的影響“拋錨”了。當(dāng)然，投資者的觀點(diǎn)也跟事件的典型性一樣，會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而修正。

2.DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無(wú)信息兩類。無(wú)信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過(guò)度自信和對(duì)自己所掌握的信息過(guò)分偏愛(ài)(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價(jià)格由有信息的投資者決定。過(guò)度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對(duì)商品價(jià)格判斷的準(zhǔn)確性，低估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行過(guò)度交易；而對(duì)自己所掌握的信息過(guò)分偏愛(ài)則使投資者過(guò)分偏愛(ài)自己所占有的私人信息，低估關(guān)于商品價(jià)格的公開(kāi)信息。對(duì)個(gè)人信息的反應(yīng)過(guò)度和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格短期的反應(yīng)過(guò)度和長(zhǎng)期的連續(xù)回調(diào)。

當(dāng)人們面對(duì)不確定時(shí)，無(wú)法作出適當(dāng)?shù)臋?quán)衡，更容易出現(xiàn)行為認(rèn)知偏差。人們往往認(rèn)為近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)以及熟悉的東西更有把握，而選擇它們，對(duì)不熟悉的行業(yè)、品種則敬而遠(yuǎn)之。如投資者總是對(duì)最近發(fā)生的事記憶猶新，人們總是對(duì)經(jīng)?？吹钠贩N進(jìn)行投資，并認(rèn)為這些品種風(fēng)險(xiǎn)較小。人們還有“回避損失”的表現(xiàn)：當(dāng)面對(duì)同樣數(shù)量的收益和損失時(shí)，感到損失的數(shù)量更加令他們難以接受。這就是投資者在獲得收益時(shí)會(huì)馬上平倉(cāng)，而在損失時(shí)會(huì)繼續(xù)持倉(cāng)的解釋。人并不是一成不變的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者或者風(fēng)險(xiǎn)追求者，面對(duì)不同的情形，人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也有所不同。當(dāng)涉及的是收益的時(shí)候，人們表現(xiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；而當(dāng)涉及的是損失的時(shí)候，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)追求者。當(dāng)然，過(guò)度自信并不單單影響普通投資者，對(duì)市場(chǎng)的專業(yè)人士也構(gòu)成影響。

所以Fama(1998)認(rèn)為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，但二者的結(jié)論是相似的。

3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統(tǒng)一理論模型(unifiedtheorymodel)。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點(diǎn)放在不同作用者的作用機(jī)制上，而不是作用者的認(rèn)知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動(dòng)量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來(lái)價(jià)值的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，其局限是完全不依賴于當(dāng)前或過(guò)去的價(jià)格；“動(dòng)量交易者”則完全依賴于過(guò)去的價(jià)格變化，其局限是他們的預(yù)測(cè)必須是過(guò)去價(jià)格歷史的簡(jiǎn)單函數(shù)，在上述假設(shè)下，該模型將反應(yīng)不足和過(guò)度反應(yīng)統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價(jià)值信息的逐漸擴(kuò)散，而不包括其他的對(duì)投資者情感刺激和流動(dòng)易的需要。該模型認(rèn)為最初由于“觀察消息者”對(duì)私人信息反應(yīng)不足的傾向，使得“動(dòng)量交易者”力圖通過(guò)套期策略來(lái)利用這一點(diǎn)，而這樣做的結(jié)果恰好走向了另一個(gè)極端——反應(yīng)過(guò)度。

4.羊群行為模型(herdbehavioralmodel)。該模型認(rèn)為投資者羊群行為是符合最大效用準(zhǔn)則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會(huì)性而存在一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強(qiáng)調(diào)對(duì)其他投資者投資決策的影響，并對(duì)他的投資結(jié)果造成影響。比如說(shuō)在社會(huì)中普遍存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的社會(huì)上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者行為的模仿來(lái)進(jìn)行決策，這就形成了羊群行為。

在我國(guó)期貨市場(chǎng)中，存在著大量的打聽(tīng)主力動(dòng)向，跟風(fēng)投資的行為，或者在同一個(gè)期貨公司開(kāi)戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由于羊群行為在期貨市場(chǎng)中的廣泛存在，期貨價(jià)格的過(guò)度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過(guò)了頭”或者“跌過(guò)了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進(jìn)行短線交易，以獲取過(guò)度反應(yīng)向正常反應(yīng)的價(jià)值回歸過(guò)程的利潤(rùn)。另外，期貨交易是一個(gè)“零和游戲”。如果除去手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，期貨交易嚴(yán)格說(shuō)來(lái)是一個(gè)“負(fù)和游戲”，在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，真理往往掌握在少數(shù)人手中。當(dāng)市場(chǎng)上的大多數(shù)人認(rèn)為價(jià)格應(yīng)該上漲的時(shí)候，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。所以作為一個(gè)成功的期貨交易者，就應(yīng)該敢于做市場(chǎng)中的“少數(shù)人”，依據(jù)自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

行為金融理論的應(yīng)用

行為金融理論認(rèn)為，投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時(shí)間不足、以及心理偏差的限制，將不可能立即對(duì)全部公開(kāi)信息作出反應(yīng)。投資者常常對(duì)“非相關(guān)信息”作出反應(yīng)，其交易不是根據(jù)信息而是根據(jù)“噪音”作出的。在這種情況下，市場(chǎng)也就不可能是有效的。此外，行為金融理論從投資者行為入手對(duì)許多市場(chǎng)異常現(xiàn)象做出了解釋，認(rèn)為異常現(xiàn)象是一個(gè)普遍現(xiàn)象。這從另一方面說(shuō)明市場(chǎng)是無(wú)效的。

投資管理者如何將行為金融理論應(yīng)用于投資管理實(shí)踐呢？一方面是要了解和認(rèn)識(shí)自己的認(rèn)知偏差，避免決策錯(cuò)誤；另一方面要利用其他投資者的認(rèn)知偏差和判斷錯(cuò)誤，在大多數(shù)投資者意識(shí)到自己的錯(cuò)誤之前，投資那些價(jià)格有偏差的品種，并在價(jià)格定位合理后，平倉(cāng)獲利。由于人類的心理和行為基本上是穩(wěn)定的，因此投資管理者可以利用人們的行為偏差而長(zhǎng)期獲利。具體而言，有兩種應(yīng)用思路，即把行為金融理論作為投資技術(shù)或者作為投資理念，實(shí)際上不少投資者是既將其作為投資技術(shù)也將其作為投資理念混合運(yùn)用的。

有些公募基金（如共同基金）直接標(biāo)榜為行為金融基金，他們利用投資者的各種認(rèn)知偏差和市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)格波動(dòng)異?，F(xiàn)象，在行為金融理論指導(dǎo)下，利用數(shù)學(xué)工具和電腦程序來(lái)選股和操作。如美國(guó)著名的行為金融學(xué)家RichardThaler和RussellFuller管理著一個(gè)行為金融共同基金，其投資方法是利用投資者對(duì)信息的錯(cuò)誤加工導(dǎo)致的市場(chǎng)非有效性來(lái)獲取投資回報(bào)，采用自下而上、結(jié)合帶有行為金融觀念的基本分析來(lái)投資。

在過(guò)去的一年中，中國(guó)的證券投資基金，利用市場(chǎng)長(zhǎng)期“炒小”、“炒新”、“炒績(jī)差”的風(fēng)氣形成的定價(jià)偏差，高舉“價(jià)值投資”的大旗，集中持有“中石化”、“中聯(lián)通”等大盤(pán)績(jī)優(yōu)股，取得實(shí)效。

在期貨市場(chǎng)中，各種投資失誤將使投資者產(chǎn)生后悔的心理，對(duì)未來(lái)可能的后悔將會(huì)影響到投資者目前的決策。因此投資者總是存在推卸責(zé)任、減少后悔的傾向，“隨大流”、“追漲殺跌”、“節(jié)前平倉(cāng)”等從眾投資行為都是力圖避免后悔心態(tài)的典型決策方式。投資者必須學(xué)會(huì)客觀地看待期貨價(jià)格的漲跌，并嚴(yán)格設(shè)置好止損點(diǎn)。雖然投資者不可能每次都贏利，但只要贏利大于虧損，便是這個(gè)市場(chǎng)中的贏家。盡量使贏利擴(kuò)大，而使虧損減小，才是最終的策略和目標(biāo)。

另一些私募基金（如對(duì)沖基金、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金），則是將行為金融理論作為一種投資理念，他們不像公募基金那樣張揚(yáng)，但是在這個(gè)應(yīng)用隊(duì)伍中，更不乏世界頂級(jí)的投資管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的簡(jiǎn)單企業(yè)原則、Soros的反射理論、Swensen的資產(chǎn)類別原則等就是他們的投資理念的典型代表。

篇9

供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈及其利益相關(guān)者治理的作用

（一） 供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)鏈治理的作用

由于信息的不對(duì)稱，供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的契約不可能是完全的，不完全的契約導(dǎo)致了供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ?，包括剩余控制?quán)和剩余索取權(quán)，而這種供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ嗤莆赵诰哂行畔?yōu)勢(shì)的一方，在構(gòu)建供應(yīng)鏈的過(guò)程中，會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈治理的核心就是在供應(yīng)鏈利益相關(guān)者之間合理的分配剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。

解決委托—問(wèn)題以及逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。在實(shí)施供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，供應(yīng)鏈上信息的流動(dòng)非常順暢，銀行、核心企業(yè)以及第三方物流公司都能獲得大量的信息，并且供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的信息共享程度非常高，中小企業(yè)為了能夠持續(xù)獲得銀行的融資和鞏固與核心企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系，也會(huì)自覺(jué)的提供大量的真實(shí)信息，并且提供虛假信息會(huì)使它們?cè)馐芫薮蟮倪`約成本。這能夠有效的降低信息的不對(duì)稱程度，減少供應(yīng)鏈成員企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，緩解委托—問(wèn)題。以銀行和企業(yè)為例，金融危機(jī)背景下，供應(yīng)鏈金融模式由于利用供應(yīng)鏈間業(yè)務(wù)往來(lái)頻發(fā)的優(yōu)勢(shì)可以有效突破借方與貸方的信息不對(duì)稱藩籬，把中小企業(yè)放在整個(gè)供應(yīng)鏈中加以考慮，處于供應(yīng)鏈中的企業(yè)信息比較流暢，銀行容易隨時(shí)掌握和控制風(fēng)險(xiǎn)，降低了企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。總之，信息的共享能夠使供應(yīng)鏈?zhǔn)Ｓ嗟姆峙錂C(jī)制設(shè)計(jì)得更加合理和有效，促使剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)更合理的在供應(yīng)鏈利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配。

（二）供應(yīng)鏈金融對(duì)其利益相關(guān)者外部治理的作用

公司的外部治理是指為了確保自己的利益，公司的出資者通過(guò)外部力量（如政府、產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)理人才市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等）對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行約束和監(jiān)督。傳統(tǒng)的公司治理以股東主導(dǎo)型為主，隨著公司利益相關(guān)者地位的逐漸提升，利益相關(guān)者共同治理成為公司治理的發(fā)展趨勢(shì)。

環(huán)境治理的組織形式既可以是單個(gè)企業(yè)的末端治理，也可以是具有縱向關(guān)系的企業(yè)間合作治理。后一種環(huán)境治理組織方式在激勵(lì)機(jī)制、節(jié)約信息成本和治理成本等方面具有的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)越來(lái)越成為政府環(huán)境治理和企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。如圖1所示，在實(shí)施供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，處于供應(yīng)鏈上的企業(yè)不僅能夠進(jìn)行獨(dú)自的內(nèi)部治理，還可以借助供應(yīng)鏈金融的利益相關(guān)者對(duì)本企業(yè)的監(jiān)督來(lái)改善外部治理，減少治理成本，提高企業(yè)整體的治理水平。

首先，銀行對(duì)供應(yīng)鏈金融利益相關(guān)者的監(jiān)督作用。通過(guò)信用監(jiān)督，銀行可在企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的事前選擇中起著重要的作用，通過(guò)實(shí)行破產(chǎn)威脅，銀行可對(duì)企業(yè)實(shí)施事后相機(jī)控制權(quán)，這種相機(jī)控制權(quán)的存在將導(dǎo)致公司預(yù)算約束的硬化，這就要求經(jīng)營(yíng)者為了避免控制權(quán)的喪失，只有努力經(jīng)營(yíng)，力爭(zhēng)保持財(cái)務(wù)狀況良好，至少將經(jīng)營(yíng)狀態(tài)維持在能支付債務(wù)的水平之上。在供應(yīng)鏈金融中，應(yīng)收賬款融資、保兌倉(cāng)融資都要經(jīng)過(guò)銀行對(duì)交易業(yè)務(wù)真實(shí)性和連續(xù)性的審查，銀行同時(shí)能夠?qū)θ谫Y企業(yè)和核心企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)第三方物流公司的監(jiān)督主要是確定其合作從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)資格標(biāo)準(zhǔn)，并持續(xù)地對(duì)它進(jìn)行資格審查。

其次，供應(yīng)鏈金融利益相關(guān)者之間的監(jiān)督。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)由企業(yè)之間向供應(yīng)鏈之間轉(zhuǎn)變。供應(yīng)鏈上單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)具有蝴蝶效應(yīng)，特別是核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)輻射到整個(gè)供應(yīng)鏈，甚至導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的破裂。供應(yīng)鏈金融的實(shí)施需要一個(gè)穩(wěn)固的供應(yīng)鏈，上下游的中小企業(yè)為了獲得銀行的融資以及和核心企業(yè)之間的業(yè)務(wù)，會(huì)盡力去維護(hù)整個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和連續(xù)性，核心企業(yè)為了穩(wěn)定、及時(shí)的原材料供應(yīng)和銷售渠道，也會(huì)朝這一方向努力。為了穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的最小化，處于供應(yīng)鏈上的企業(yè)之間會(huì)形成一種相互監(jiān)督的力量。以融通倉(cāng)融資為例，銀行委托第三方物流機(jī)構(gòu)對(duì)融資企業(yè)的存貨進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)管，第三方物流企業(yè)為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，穩(wěn)定融通倉(cāng)業(yè)務(wù)，會(huì)依照其委托人（銀行）的意愿來(lái)監(jiān)管融資企業(yè)的存貨，這就形成了對(duì)融資企業(yè)的一種外部監(jiān)督。

供應(yīng)鏈金融下中小企業(yè)被套牢風(fēng)險(xiǎn)分析

當(dāng)存在以下條件時(shí)，套牢問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)：一是為了使交易能夠成功，交易主體在交易之前必須做出非合約性的特殊投資；二是最優(yōu)合約不能在事前進(jìn)行說(shuō)明。一般來(lái)說(shuō)，只要資產(chǎn)是關(guān)系（企業(yè)）專用的，就存在產(chǎn)生套牢問(wèn)題的可能性。中小企業(yè)利用供應(yīng)鏈金融進(jìn)行融資時(shí)，必須要和某個(gè)核心企業(yè)建立持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系，穩(wěn)定的供應(yīng)鏈?zhǔn)倾y行提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的前提，這一過(guò)程需要供應(yīng)鏈金融的參與主體進(jìn)行一些非合約性的投資，例如為了實(shí)現(xiàn)信息共享而進(jìn)行的投資、一些談判投資等，并且由于信息的不對(duì)稱，在合約也不能在供應(yīng)鏈金融實(shí)施之前確定。當(dāng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)時(shí)，上下游中小企業(yè)相對(duì)于核心企業(yè)的依賴性（專用性）越來(lái)越強(qiáng)，中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到其他供應(yīng)鏈中的轉(zhuǎn)移成本（例如重新搜尋合作伙伴的成本、失去銀行提供的供應(yīng)鏈金融的成本等）變得非常大，在機(jī)會(huì)主義和有限理性的作用下，加上契約的不完全性，在交易中處于從屬地位的中小企業(yè)容易被核心企業(yè)剝奪準(zhǔn)租金，即中小企業(yè)面臨被核心企業(yè)套牢的風(fēng)險(xiǎn)。

專用性越強(qiáng)，中小企業(yè)越容易被核心企業(yè)套牢，從而可能被剝奪的準(zhǔn)租金就會(huì)越多，被套牢的企業(yè)的談判和議價(jià)能力也會(huì)受到相當(dāng)大的限制。例如NIKE在東莞的生產(chǎn)基地對(duì)于NIKE的依賴性非常大，這個(gè)生產(chǎn)基地在談判上就處于下風(fēng)，自主性非常差，連使用何種膠水都要依照NIKE總部的要求來(lái)采購(gòu)，如果這個(gè)生產(chǎn)基地放棄與NIKE的合作而去尋找新的合作伙伴，不僅會(huì)失去大量的訂單，而且尋找新的合作伙伴并且穩(wěn)定合作關(guān)系也會(huì)產(chǎn)生大量的成本。

中小企業(yè)被套牢風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—長(zhǎng)期合約契約理論指出，為了使交易成本最小，可以根據(jù)專用型程度和交易頻率選擇不同的治理結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)交易和治理結(jié)構(gòu)的有效搭配，如圖2所示。

供應(yīng)鏈金融的實(shí)施需要一個(gè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，中小企業(yè)和核心企業(yè)之間的交易是經(jīng)常性的，威廉姆森認(rèn)為，一開(kāi)始有眾多的買(mǎi)者相互競(jìng)價(jià)，并不意味著此后還會(huì)有眾多的買(mǎi)者就這個(gè)條件互相競(jìng)價(jià)；涉及專用性資產(chǎn)的投資，會(huì)使得以前多家供貨商競(jìng)爭(zhēng)的格局，合乎效率地轉(zhuǎn)化為一種雙邊競(jìng)爭(zhēng)。這種根本性轉(zhuǎn)變解釋了供應(yīng)鏈成員之間的交易為何通常會(huì)重復(fù)進(jìn)行。如果采用市場(chǎng)治理模式，供應(yīng)鏈之間的交易就會(huì)是偶然的，不可能形成一種穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，因此其治理結(jié)構(gòu)的選擇可以用圖3來(lái)表示。

篇10

一、引言

隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，衍生金融工具業(yè)務(wù)被越來(lái)越多的運(yùn)用于金融活動(dòng)。作為金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)形式，衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。但同時(shí)由于其極易做空且具有很強(qiáng)的杠桿作用，所以市場(chǎng)投機(jī)性也很強(qiáng)。正是由于衍生金融工具本身具有“雙刃劍”的性質(zhì)，既能避險(xiǎn)保值又會(huì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)，使得從事衍生金融工具業(yè)務(wù)的企業(yè)處在極不確定的財(cái)務(wù)狀況中。相對(duì)于人力資源會(huì)計(jì)、環(huán)境會(huì)計(jì)、社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)等會(huì)計(jì)理論新領(lǐng)域而言，衍生金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定是比較迅速的。早在20世紀(jì)80年代，金融交易市場(chǎng)上先后出現(xiàn)了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期交易綜合協(xié)議等新的遠(yuǎn)期合約品種后，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)于1984年8月《SFAS80——期合約的會(huì)計(jì)處理》，之后衍生金融工具的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理論研究和準(zhǔn)則制定的步伐進(jìn)一步加快，一系列準(zhǔn)則相繼，到目前為止。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)、英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(ASB)和中同國(guó)務(wù)院財(cái)政部等會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)都已經(jīng)頒發(fā)了關(guān)于衍生金融工具會(huì)計(jì)的相關(guān)準(zhǔn)則，基本上形成了雖有過(guò)渡性質(zhì)但也比較完備的衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量、披露和報(bào)告的準(zhǔn)則體系。但通過(guò)準(zhǔn)則的制定并不能消除企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)系統(tǒng)利用自身特殊的地位操縱會(huì)計(jì)報(bào)告的動(dòng)機(jī)，也就不能保證企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的衍生金融工具交易信息的可靠性。正是在這樣的背景下，有部分學(xué)者和研究人員提出，衍生金融工具會(huì)計(jì)應(yīng)該作為一個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分支進(jìn)行研究，實(shí)現(xiàn)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息的充分、可靠的報(bào)告和披露。筆者也比較贊同這一觀點(diǎn)。因此，本文就衍生金融工具會(huì)計(jì)的相關(guān)會(huì)計(jì)理論以及建立我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)概念框架進(jìn)行探討。

二、衍生金融工具會(huì)計(jì)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論的沖突

(一)會(huì)計(jì)核算的基本前提衍生金融工具的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)合約，衍生金融工具交易具體體現(xiàn)為合約的簽訂和取消。這就涉及到交易各方的權(quán)利和義務(wù)必須對(duì)等。但是衍生金融工具導(dǎo)致的權(quán)利義務(wù)關(guān)系又不同于傳統(tǒng)的商品交易合約導(dǎo)致的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。在假定物價(jià)水平不變的情況下，傳統(tǒng)的商品交易合約的任何一方在簽訂了合約但尚未履行時(shí)，本身所擁有的權(quán)利和義務(wù)是同時(shí)存在且對(duì)等的，可以無(wú)條件取消。而衍生金融工具作為合約，一經(jīng)簽訂也會(huì)導(dǎo)致合約各方擁有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)，可是一方自身所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)有時(shí)是對(duì)等的，有時(shí)卻并不一定對(duì)等，但是一方擁有的權(quán)利卻與另一方承擔(dān)的義務(wù)必定對(duì)等。由于衍生金融工具交易的對(duì)象是衍生金融工具合約。合約的價(jià)值取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的物價(jià)水平、利率、匯率和各種指數(shù)等的變化。合約簽訂時(shí)的預(yù)期未來(lái)變化如果與將來(lái)的實(shí)際情況出現(xiàn)差異，就會(huì)導(dǎo)致合約各方權(quán)利義務(wù)的變動(dòng)，引起相關(guān)的損益。傳統(tǒng)的商品交易因商品的價(jià)值或價(jià)格基本穩(wěn)定，可以假設(shè)物價(jià)水平不變，但現(xiàn)代衍生金融工具市場(chǎng)的情況卻不能做這樣的假定，否則就失去了衍生金融工具存在的理由。承認(rèn)市場(chǎng)物價(jià)、匯率、利率、各種指數(shù)的變化又與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的基本前提矛盾。衍生金融工具的不確定性對(duì)會(huì)計(jì)的特殊要求，使得衍生金融工具會(huì)計(jì)不能在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究和討論。

(二)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的最主要的特征是決策相關(guān)性和可靠性。其他的一些會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征是從相關(guān)性和可靠性中衍生和發(fā)展出來(lái)的。但相關(guān)性和可靠性有時(shí)并不能共存。需要會(huì)計(jì)人員作出權(quán)衡取舍?？煽啃詣t是在歷史成本原則的基礎(chǔ)上提出來(lái)的，并作為會(huì)計(jì)報(bào)表的首要信息質(zhì)量特征來(lái)反映，只有可以可靠計(jì)量的金額才能在相關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表中得以列報(bào)。對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)可靠性的追求，使得財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素得到確認(rèn)的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是能否可靠計(jì)量。如果金額難以最終確定，就不能作為會(huì)計(jì)報(bào)表要素加以確認(rèn)。與一直以來(lái)采用可靠性為信息質(zhì)量特征的基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)模式不同，衍生金融工具會(huì)計(jì)更注重相關(guān)性這一特征。在對(duì)衍生金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)性的要求較高，凡與公允價(jià)值相關(guān)的信息，都在某種程度上對(duì)決策有用。但是衍生金融工具要在會(huì)計(jì)報(bào)表中加以反映，就必須要達(dá)到相應(yīng)的可靠計(jì)量的要求，這就使得衍生金融工具會(huì)計(jì)面臨相關(guān)性和可靠性的選擇。目前，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定為會(huì)計(jì)師在進(jìn)行實(shí)務(wù)操作時(shí)的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會(huì)計(jì)師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)要承擔(dān)較高的責(zé)任。

(三)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量衍生金融工具的交易不是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)即可完成，從合約的簽訂到對(duì)沖或交割，都要經(jīng)過(guò)一個(gè)或長(zhǎng)或短的時(shí)間過(guò)程。在這一過(guò)程中，市場(chǎng)上的價(jià)格、利率、匯率以及各種指數(shù)等等不時(shí)地影響著衍生金融工具，因此，衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)值總是在不斷變化著，此時(shí)對(duì)交易者來(lái)說(shuō)是盈利，彼時(shí)卻可能是虧損甚至是巨額虧損。顯然，這種變化在以歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論下無(wú)法表現(xiàn)，這便要求企業(yè)采用新的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，由于衍生金融工具沒(méi)有初始凈投資或是初始凈投資很少，交易在未來(lái)發(fā)生，難以找到一個(gè)合適的對(duì)象來(lái)代表歷史成本，因此，公允價(jià)值作為一種計(jì)量屬性被提出來(lái)。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)在舉行多次聽(tīng)證會(huì)以及實(shí)地調(diào)查后，于1997年8月公布了《衍生工具及套期保值活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》一文，指出：“公允價(jià)值是金融工具最具相關(guān)性的計(jì)量屬性，也是衍生金融工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。衍生金融工具應(yīng)以公允價(jià)值加以計(jì)量?！痹诠蕛r(jià)值計(jì)量的模式下，衍生金融工具的未實(shí)現(xiàn)損益應(yīng)當(dāng)立即確認(rèn)，并記入當(dāng)期損益。一般認(rèn)為，以報(bào)告日的公允價(jià)值取代衍生金融工具的歷史成本，是衍生金融工具交易的初始確認(rèn)和計(jì)量的必然選擇。但如果其他資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按歷史成本計(jì)量，金融工具按公允價(jià)值計(jì)量，又會(huì)導(dǎo)致報(bào)表項(xiàng)目的不可加性，影響對(duì)報(bào)表的理解。同時(shí)，公允價(jià)值可以表現(xiàn)為多種形式，包括市場(chǎng)價(jià)格、可變現(xiàn)凈值、未來(lái)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值、可收回金額等，使得公允價(jià)值的計(jì)量方式和方法多變，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)“公允價(jià)值”的實(shí)質(zhì)和取得的途徑的研究存在分歧，導(dǎo)致“公允價(jià)值”計(jì)量執(zhí)行的困難和人為操縱，也影響了“公允價(jià)值”計(jì)量屬性在其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素計(jì)量上的推廣應(yīng)用。

三、我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)理論和概念框架的探討

(一)衍生金融工具會(huì)計(jì)的目標(biāo)筆者認(rèn)為，衍生金融工具會(huì)計(jì)是反映一個(gè)主體進(jìn)行衍生金融業(yè)務(wù)活動(dòng)所導(dǎo)致的對(duì)主體財(cái)務(wù)方面現(xiàn)實(shí)狀況影響的會(huì)計(jì)分支，隸屬于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)。不管對(duì)會(huì)計(jì)本質(zhì)有著怎樣的不同認(rèn)識(shí)，會(huì)計(jì)是一個(gè)提供信息的系統(tǒng)，這是不爭(zhēng)的共識(shí)。因此，作為會(huì)計(jì)的其中一個(gè)分支，衍生金融工具會(huì)計(jì)的主要目的也是向社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供信息，包括有助于信息使用者作出決策的信息和有助于評(píng)價(jià)管理當(dāng)局受托責(zé)任的信息，這就必須符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體要求，滿足所有利益相關(guān)者的信息需要。衍生金融工具會(huì)計(jì)的總體目標(biāo)，就是將進(jìn)行衍生金融工具交易的主體在交易過(guò)程中所產(chǎn)生的、表明交易過(guò)程和結(jié)果的充分可靠的信息提供給需要者。由于一筆衍生金融工具交易在一個(gè)主體內(nèi)部導(dǎo)致的權(quán)利和義務(wù)并不完全對(duì)稱，容易導(dǎo)致信息的割裂或遺漏；衍生金融工具交易具有套期保值和投機(jī)套利兩種功能，不同目的的交易實(shí)現(xiàn)不同的功能，結(jié)果也有所不同；衍生金融工具的投機(jī)套利功能允許進(jìn)行“買(mǎi)空賣(mài)空”的操作，放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)因?yàn)槲磥?lái)市場(chǎng)參數(shù)的變化給主體帶來(lái)巨額的收益或?qū)е戮揞~的損失，所以，對(duì)衍生金融工具交易的具體目標(biāo)的確定比較繁雜，涉及很多問(wèn)題。簡(jiǎn)單來(lái)講，衍生金融工具會(huì)計(jì)要實(shí)現(xiàn)總體目標(biāo)，就必須要反映主體是否進(jìn)行了衍生金融工具交易；交易的性質(zhì)如何；是投機(jī)套利還是套期保值；每一筆交易所導(dǎo)致的權(quán)利和義務(wù)如何；該項(xiàng)交易所采用的會(huì)計(jì)政策以及計(jì)量方法和根據(jù)是什么等。這些信息對(duì)于了解和評(píng)價(jià)一個(gè)主體的衍生金融工具交易過(guò)程和結(jié)果是必不可少的，也是衍生金融工具會(huì)計(jì)所必須反映的，也就構(gòu)成了衍生金融工具會(huì)計(jì)目標(biāo)的具體內(nèi)容。同時(shí)衍生金融工具會(huì)計(jì)的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也涉及到對(duì)衍生金融工具交易的披露與列報(bào)問(wèn)題。我國(guó)新頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中的第37號(hào)也對(duì)此作出了規(guī)定，要求進(jìn)行衍生金融工具交易的企業(yè)在交易初始進(jìn)行時(shí)就對(duì)所持有的衍生金融工具的類別和目的進(jìn)行判斷，披露對(duì)金融工具所采用的會(huì)計(jì)政策、該金融工具的賬面價(jià)值、公允價(jià)值計(jì)量采用的方法和依據(jù)、該項(xiàng)交易涉及的風(fēng)險(xiǎn)(其中的信用風(fēng)險(xiǎn)還要求披露相應(yīng)的變動(dòng)額等數(shù)值信息)、相關(guān)的擔(dān)保信息、金融資產(chǎn)減值的詳細(xì)信息、相關(guān)的套期信息、與交易有關(guān)的收入、費(fèi)用、利得或損失等信息，此外還包括一些分析性的信息。這些詳細(xì)的規(guī)定對(duì)于實(shí)現(xiàn)衍生金融工具會(huì)計(jì)的具體目標(biāo)很有幫助，也是達(dá)到總體目標(biāo)的途徑之一。

(二)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征衍生金融工具會(huì)計(jì)的信息質(zhì)量特征是建立在衍生金融工具會(huì)計(jì)這一特殊對(duì)象上提出的，在遵循原有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)所要求的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征以外，更加強(qiáng)調(diào)其中的充分性和相關(guān)性。在對(duì)衍生金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)性的要求較高，凡與公允價(jià)值相關(guān)的信息，都在某種程度上對(duì)決策有用。為了兼顧會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性，可以考慮在可靠性的基礎(chǔ)上，加大對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的要求。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告的模式上，進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)性信息的披露和列報(bào)，特別是對(duì)于以金融工具、衍生金融工具交易為主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)而言，可以在某些情況下適當(dāng)擴(kuò)大“公允價(jià)值”的運(yùn)用范圍。同時(shí)，考慮到企業(yè)作為主體會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)進(jìn)行干預(yù)，也會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱等原因使得會(huì)計(jì)報(bào)表的可靠性降低，所以應(yīng)盡可能地要求充分披露。目前，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定為會(huì)計(jì)師在進(jìn)行實(shí)務(wù)操作時(shí)的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會(huì)計(jì)師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)要承擔(dān)較高責(zé)任。