導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇投資機(jī)會(huì)分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

［中圖分類號(hào)］F124?。畚墨I(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A?。畚恼戮幪?hào)］1671-8372（2012）03-0050-05

一、合成橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2010年全球合成橡膠消費(fèi)量達(dá)到1385.8萬噸，較之2009年的1194.1萬噸同比增長16%，反映出全球汽車和輪胎需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。2010年的生產(chǎn)量1400.20萬噸，產(chǎn)略大于需，但基本處于協(xié)調(diào)平衡狀態(tài)。具體到國家和地區(qū)的合成橡膠產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)需并不平衡，多數(shù)發(fā)達(dá)國家及個(gè)別新興國家多為大進(jìn)大出，進(jìn)出口貿(mào)易占到生產(chǎn)和需求的50%～80%［1］。

（一）生產(chǎn)情況

2010年世界合成橡膠1400.20萬噸的生產(chǎn)量，創(chuàng)造了世界歷史新高，同比增長15%（見表1）。

我國是合成橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快的國家， 2001年生產(chǎn)量首次超過100萬噸，此后每年以雙位數(shù)增長。我國也是唯一一個(gè)近乎沒有受到金融危機(jī)影響，一直保持合成橡膠生產(chǎn)增長的國家。2007年超過200萬噸，到2010年達(dá)313.68萬噸，已超越美國躍居世界第一。歷史上，技術(shù)一直領(lǐng)先世界、產(chǎn)量長期位居全球之首的美國，合成橡膠最高年產(chǎn)量曾達(dá)260萬噸，近10年來則處于下降狀態(tài)，2010年走出金融危機(jī)影響，產(chǎn)量也僅為232.2萬噸。日本從2004年的160萬噸升至2007年的165萬噸，受金融危機(jī)影響，先下降后上升，至2010年產(chǎn)量為157.8萬噸，同比增長21.09%。

俄羅斯也是世界合成橡膠生產(chǎn)大國，1990年之前，合成橡膠年產(chǎn)量曾達(dá)到250萬噸，位居當(dāng)時(shí)世界之首。1991年前蘇聯(lián)解體后直線下降，至2004年才恢復(fù)到百萬噸之上，受2008年金融危機(jī)影響，2009年產(chǎn)量同比下降14.76%，2010年產(chǎn)量上升至115萬噸，同比增長18.79%。德國是繼金融危機(jī)后同比增長最快的國家，2010年同比增長25.84%。特別值得關(guān)注的是新興國家韓國，近年來一直平穩(wěn)快速發(fā)展，已由1997年的54萬噸升至2010年的121.93萬噸。

上述年產(chǎn)合成橡膠分別達(dá)40萬噸以上的8大國家，年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的81%，其中中國313.68萬噸占全球的23%，成為拉動(dòng)世界合成橡膠生產(chǎn)發(fā)展的主導(dǎo)力量［1］。

（二）消費(fèi)情況

2010年全球合成橡膠消費(fèi)量達(dá)到1385.8萬噸，較2009年的1194.1萬噸，同比增長16%。幾年來，世界主要國家合成橡膠消費(fèi)情況見表2。

我國已是世界第一合成橡膠消費(fèi)大國，遠(yuǎn)超美日等國家，約為美日俄韓德法6國總的消費(fèi)量。中國合成橡膠的消費(fèi)量處在不斷增長的跳躍狀態(tài)，2004年占全球的20%，2007年約占全球的28%，2011年已占全球的33%。

（三）進(jìn)出口情況

目前，中美日俄韓5大合成橡膠百萬噸生產(chǎn)消費(fèi)國中，除中國為橡膠大進(jìn)口國，其他均為大輸出國。世界各國合成橡膠進(jìn)出口情況見表3。

由表3可見，美國與韓國是最主要的合成橡膠貿(mào)易輸出國，出口量分別占該國橡膠產(chǎn)量的50%、86%。

2010年中國合成橡膠總進(jìn)口量為157.65萬噸，較2009年同比增長6.64%。由于近兩年世界石油市場(chǎng)的動(dòng)蕩，石油價(jià)格連續(xù)飛漲，造成合成橡膠原材料價(jià)格也一揚(yáng)再揚(yáng)，2010年我國合成橡膠進(jìn)口總金額為426815.50萬美元，同比增長42.69%，進(jìn)口平均價(jià)格為2726.73美元/噸，同比增長33.81%。中國在世界合成橡膠市場(chǎng)上處于需求方的地位，進(jìn)口依存度高，使得企業(yè)的利潤空間進(jìn)一步被壓縮。

（四）合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈

合成橡膠采用不同原材料可以合成不同的種類，其上游原材料可以追溯到丁二烯、乙烯、丙烯等烯烴以及石油、天然氣。其下游產(chǎn)品是各種橡膠制品，包括輪胎、膠鞋、日用及醫(yī)用橡膠、再生橡膠、橡膠板、橡膠管、膠帶等，其中輪胎汽車工業(yè)是合成橡膠的主要消耗市場(chǎng)。合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈簡易圖見圖1。

我國合成橡膠下游產(chǎn)品消耗中，52%的合成橡膠用于輪胎制造業(yè)，橡膠板、管、帶制造業(yè)為13%，橡膠零件占10%，橡膠鞋、靴占9%，日用及醫(yī)用橡膠制品占4%，再生橡膠占3%，其他橡膠制品占9%［6］。可以看出汽車輪胎制造業(yè)是合成橡膠最大的消費(fèi)市場(chǎng)，占合成橡膠總消耗量的一半以上。合成橡膠制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)見圖2。

二、合成橡膠投資機(jī)會(huì)分析

（一）合成橡膠產(chǎn)量預(yù)測(cè)

合成橡膠的市場(chǎng)需求量和產(chǎn)量隨時(shí)間推移呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，本文選用二次指數(shù)平滑法進(jìn)行預(yù)測(cè)。經(jīng)過試算，一次指數(shù)平滑系數(shù)和二次指數(shù)平滑系數(shù)均取0.95。2004－2010年我國合成橡膠市場(chǎng)產(chǎn)量見表4。

根據(jù)公式計(jì)算參數(shù)值，得，進(jìn)而產(chǎn)量預(yù)測(cè)方程為：

（二）合成橡膠需求量預(yù)測(cè)

對(duì)需求量的預(yù)測(cè)，必須明確一點(diǎn)，從經(jīng)濟(jì)意義看，需求量并不是一直增長，隨著市場(chǎng)的飽和，需求量將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)峰值，故指數(shù)平滑只能作為近幾年的一個(gè)粗略測(cè)算，若找尋需求量的峰值點(diǎn)需用其他方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，指數(shù)平滑將不再適用。2004－2010年我國合成橡膠市場(chǎng)需求量和平滑值見表6。

同理，根據(jù)公式計(jì)算參數(shù)值，并調(diào)整，得，進(jìn)而需求量預(yù)測(cè)方程為：

篇2

一、背景分析

河南是全國小麥、棉花、油料、煙葉等農(nóng)產(chǎn)品的重要生產(chǎn)基地，也是重要的食品工業(yè)大省。糧食產(chǎn)量占全國的1/9、油料產(chǎn)量占全國的1/7、牛肉產(chǎn)量占全國的1/7、棉花產(chǎn)量占全國的1/6。其實(shí)綠色產(chǎn)品行業(yè)在河南省并不是一個(gè)新型的行業(yè)，河南已經(jīng)有了自己的品牌“雙匯”等，但是我們現(xiàn)在就是在這個(gè)基礎(chǔ)上繼續(xù)促進(jìn)該行業(yè)的發(fā)展。

現(xiàn)在國家一直在實(shí)施“中部崛起”戰(zhàn)略，這無疑是給河南省的發(fā)展提供了一個(gè)很好的契機(jī)，那么我們應(yīng)該如何利用好這一有利時(shí)機(jī)來發(fā)展呢？最關(guān)鍵且最有效的應(yīng)該就是利用河南省農(nóng)業(yè)大省和人口大省的優(yōu)勢(shì)，積極發(fā)展綠色產(chǎn)品行業(yè)。

二、相關(guān)可行性分析

（一）資源條件分析

在資源方面，河南省發(fā)展綠色食品行業(yè)的資源相對(duì)比較豐富。首先是食品行業(yè)的原材料豐富，很多地區(qū)都有自己獨(dú)特的可供加工的農(nóng)產(chǎn)品。如開封的西瓜、信陽的毛尖茶、西峽的獼猴桃，還有諸如道口燒雞、華英鴨、桶子雞等肉類產(chǎn)品。特色農(nóng)業(yè)為綠色食品的開發(fā)提供了良好的資源條件。其次是人力資源，河南省是我國第一人口大省，由于自古以來都是農(nóng)耕文化，因此有很大一部分農(nóng)村自由勞動(dòng)力待業(yè)在家，而這些閑置勞動(dòng)力可以為河南省的綠色食品行業(yè)的發(fā)展提供豐富而又廉價(jià)的勞動(dòng)力。再次是土地資源，河南省是我國中原五省之首，境內(nèi)平原面積廣闊，適于綠色食品行業(yè)的原材料的種植，且處于半干旱地區(qū)，夏季不易產(chǎn)生洪澇災(zāi)害，這些也會(huì)促進(jìn)農(nóng)作物的生長。另外河南省農(nóng)村人口占多數(shù)，農(nóng)村一家一戶的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)及農(nóng)副業(yè)發(fā)展也比較迅速。這些都為河南省綠色食品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了充足的原材料。

（二）技術(shù)條件分析

綠色食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)驅(qū)動(dòng)主要通過制定并執(zhí)行綠色食品技術(shù)開發(fā)和推廣政策，加大對(duì)綠色食品生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)資料開發(fā)技術(shù)、貯運(yùn)和保鮮技術(shù)開發(fā)的資金投入，政府要積極引導(dǎo)科研機(jī)構(gòu)進(jìn)入綠色食品領(lǐng)域，加快綠色食品新技術(shù)的推廣應(yīng)用。

（三）節(jié)能措施

在節(jié)能方面，主要就是節(jié)水。河南省地處半干旱地區(qū)，水資源不如南方地區(qū)和東北地區(qū)豐富，因此綠色產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展在很大程度上要靠節(jié)水工程的開展。這可以從兩方面進(jìn)行：一方面是農(nóng)業(yè)方面，可以仿照以色列的滴灌技術(shù)，將灌溉水源經(jīng)過地下管道輸送至植物根部，從而達(dá)到既節(jié)水又提高灌溉效率的目的；另一方面是畜牧業(yè)方面，可以才進(jìn)先進(jìn)的動(dòng)物飼養(yǎng)技術(shù)，提高水資源的利用效率，同時(shí)也提高飼養(yǎng)牲畜的質(zhì)量。

三、項(xiàng)目評(píng)價(jià)

發(fā)展綠色食品產(chǎn)業(yè)本身就是一項(xiàng)對(duì)環(huán)境有利的產(chǎn)業(yè)，另外該行業(yè)發(fā)展過程中也會(huì)想整個(gè)社會(huì)傳達(dá)一種那綠色、健康、環(huán)保的理念，從而帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)對(duì)環(huán)境的保護(hù)。

另外河南省綠色食品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)帶動(dòng)該省第三產(chǎn)業(yè)、勞動(dòng)力就業(yè)、品牌效應(yīng)等的發(fā)展，也會(huì)縮短農(nóng)業(yè)大省貧富不均的現(xiàn)狀，增加農(nóng)民的收入，帶動(dòng)社會(huì)的消費(fèi)增長，最終促進(jìn)整個(gè)國家國民經(jīng)濟(jì)的增長。其簡單的傳導(dǎo)過程如下：綠色食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展 就業(yè)增加 河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展 農(nóng)民收入增加消費(fèi)水平上升國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、我國綠色食品產(chǎn)業(yè)目前面臨的問題及建議

1. 企業(yè)創(chuàng)新欠缺。河南省整體上的自主創(chuàng)新能力還比較薄弱，科技進(jìn)步與創(chuàng)新不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的矛盾比較突出。

2、市場(chǎng)監(jiān)管力度不夠，近些年來頻發(fā)食品安全問題，給大眾造成心理上的恐慌。如新近的蒙牛奶事件、河南雙匯瘦肉精事件等，這些都使消費(fèi)者降低了對(duì)食品行業(yè)的信心。

3. 綠色食品市場(chǎng)體系不健全。問題主要存在于: 沒有形成營銷策略和促銷方式；銷售渠道、網(wǎng)絡(luò)不健全；缺乏整體宣傳力度；品種單一, 結(jié)構(gòu)不合理。

4. 缺乏有效的法律保護(hù)。目前, 綠色食品生產(chǎn)與銷售, 僅僅依據(jù)《商標(biāo)法》和《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

5. 政府政策扶持力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。雖然我國有了一定的法律和措施促進(jìn)綠色食品的發(fā)展, 但是國家的支持力度還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

五、我國綠色食品產(chǎn)業(yè)目前面臨的建議

針對(duì)以上的問題，本文分別給出了建議：

1.企業(yè)加強(qiáng)創(chuàng)新能力。比如引進(jìn)國外在綠色食品創(chuàng)新方面的技術(shù)，促進(jìn)綠色食品行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，從而降低企業(yè)的成本，獲得競爭優(yōu)勢(shì)。

2.國家加強(qiáng)對(duì)綠色食品行業(yè)以及現(xiàn)有的綠色食品品牌的監(jiān)督與管理，防止綠色食品行業(yè)內(nèi)部的惡性競爭和不正當(dāng)競爭，保證食品安全，加強(qiáng)公眾對(duì)綠色食品產(chǎn)業(yè)的信心與認(rèn)同，從而帶動(dòng)綠色食品消費(fèi)的增長。

3.優(yōu)化渠道管理，增加綠色食品品牌接觸點(diǎn)。建議在大中型超市內(nèi)設(shè)立綠色食品銷售專區(qū)，配合終端廣告，提高顧客注意力，設(shè)置專業(yè)導(dǎo)購促銷人員與顧客溝通。有條件的地區(qū)也可以單獨(dú)開設(shè)綠色食品專賣店、連鎖店，以增加終端品牌接觸點(diǎn)。

4.國家要加強(qiáng)綠色食品行業(yè)的法律建設(shè)。以法律來促進(jìn)行業(yè)內(nèi)部的將抗有序的競爭，保護(hù)生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)者的競爭力。

5.政府加強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)、政策等方面的扶持力度。如：給綠色產(chǎn)品生產(chǎn)廠商以價(jià)格補(bǔ)貼，或者可以適當(dāng)降低其所得稅率，從而使綠色食品廠家可以放心地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而促進(jìn)我國綠色食品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇3

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，對(duì)能源的需求也快速增加。由于我國的主要能源是煤炭，因而導(dǎo)致煤炭的消費(fèi)量急劇增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去十年，我國煤炭的消費(fèi)量增長了4-5倍，如今已經(jīng)超過了40億噸。同時(shí)，隨著近年來汽車數(shù)量的急劇增加，我國對(duì)石油的需求也呈快速增長的態(tài)勢(shì)。煤炭和石油的消費(fèi)為我國帶來了日益嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。如今霧霾、酸雨、粉塵污染已經(jīng)成為了當(dāng)前影響人們健康的主要因素，我國政府每年因?yàn)橹挝鄱度氲馁Y金數(shù)以億計(jì)。嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)迫切要求改變目前對(duì)于煤炭、石油等能源的過度依賴，轉(zhuǎn)而尋求清潔的可代替的能源。

一、我國天然氣行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

天然氣是當(dāng)前三大化石能源之一，相對(duì)石油和煤炭，其主要優(yōu)勢(shì)包括：污染少，環(huán)保性強(qiáng)。天然氣是礦物燃料中最清潔的能源。

其成分主要是甲烷和乙烷，它燃燒后所產(chǎn)生的主要是水蒸氣和二氧化碳。與煤和石油相比，天然氣作燃料可以明顯減少環(huán)境污染。在城市燃?xì)庵?，使用天然氣取代煤制氣，二氧化碳排放減少25%，二氧化硫排放減少50%以上，氮氧化物排放減少約40%。因而，極大改善城市空氣質(zhì)量，所以受到了政府的大力扶持，連續(xù)幾年來消費(fèi)量保持了快速的增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2000年至2011年，我國天然氣消費(fèi)量的復(fù)合增長率達(dá)到16.44%。不過，盡管近年來我國天然氣消費(fèi)量得到了快速增加，但目前天然氣在我國能源結(jié)構(gòu)中占比仍較低，2010年僅達(dá)到5.3%，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家25%的平均水平，而且低于許多發(fā)展中國家11.2%的平均水平。因此，未來我國天然氣行業(yè)發(fā)展空間較大。據(jù)國家能源局有關(guān)人員介紹，“十二五”（2011-2015）期間我國將大力發(fā)展天然氣行業(yè)，通過發(fā)揮價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)作用，鼓勵(lì)以氣代油，將天然氣占我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重提高至8%，并預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到18%。為了提高天然氣供給，目前，我國西氣東輸一線、二線已相繼建成，“全長7378公里，項(xiàng)目總投資1250億元的西氣東輸三線工程”業(yè)已全面開工。相信國家政策的大力扶持必然會(huì)在今后帶動(dòng)天然氣消費(fèi)需求量的快速增加，從而也為該行業(yè)提供較多的投資機(jī)會(huì)。

二、天然氣行業(yè)投資機(jī)會(huì)

（一）城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)

城市燃?xì)夤艿朗禽斔吞烊粴獾幕A(chǔ)設(shè)施，隨著今后我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，以及天然氣供給數(shù)量的持續(xù)增加，天然氣供給的范圍將不斷擴(kuò)大，未來使用天然氣的用戶也將越來越多，天然氣管道的鋪設(shè)距離將不斷增加，由此必然帶動(dòng)城市燃?xì)夤艿劳顿Y的持續(xù)增加。當(dāng)然，當(dāng)前我國從事天然氣經(jīng)營的企業(yè)較多，其中許多還是大的上市公司，如華潤燃?xì)庥邢薰?、中國燃?xì)饪毓捎邢薰尽⒅惺屠鱿等細(xì)夤镜?，他們不僅控制著諸如北京、上海、西安等一、二線城市的天然氣市場(chǎng)，而且許多三四線城市的天然氣市場(chǎng)也已經(jīng)被他們所控制。因此，要想在城市燃?xì)夤艿理?xiàng)目上有所突破，立足于城市核心地區(qū)機(jī)會(huì)已經(jīng)不多。一方面可以將投資眼光放置于城市規(guī)劃的新區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、開發(fā)區(qū)上，一方面可以選擇將燃?xì)夤艿赖匿佋O(shè)范圍擴(kuò)大到城市周邊經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的郊區(qū)或者縣級(jí)市上。

（二）汽車加氣（LNG）業(yè)務(wù)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2010年以來，我國汽車年銷售量已經(jīng)連續(xù)四年超過1800萬輛。由于使用天然氣的成本遠(yuǎn)較汽油的低，因而當(dāng)前大多數(shù)出租車和私家車都選擇將燃料由“油”改成了“氣”，從而產(chǎn)生了一個(gè)規(guī)模龐大的汽車加氣市場(chǎng)。同時(shí)一些車企為了增加車型競爭力，根據(jù)市場(chǎng)需要也開發(fā)出了許多油氣兩用的車型。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國使用燃?xì)庾鳛槿剂系钠嚁?shù)量大概占有全部汽車數(shù)量的8%左右，以此推斷，僅加氣業(yè)務(wù)，每年創(chuàng)造的利潤總額都高達(dá)數(shù)千億元，如此龐大的市場(chǎng)份額，肯定會(huì)吸引眾多的投資者紛紛加入。加之現(xiàn)在汽車加氣業(yè)務(wù)不受城市天然氣管網(wǎng)的約束，大都未包含在城市管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營范圍之內(nèi)，而目前，我國建成的天然氣充氣站數(shù)量明顯偏少，市場(chǎng)缺口還較大，因而，未來汽車加氣也前景廣闊，投資價(jià)值極大。

（三）船用LNG業(yè)務(wù)

據(jù)有關(guān)研究報(bào)告指出，世界航運(yùn)業(yè)每年消耗的燃油高達(dá)20億桶，二氧化碳排放量超過12億噸，為了應(yīng)對(duì)環(huán)境問題，全球海事領(lǐng)域?qū)τ泻ξ镔|(zhì)排放要求日益嚴(yán)格，特別是一些排放控制區(qū)的設(shè)定，促使船東采取多種應(yīng)對(duì)措施。于是，近年來，不少航運(yùn)企業(yè)紛紛選擇將液化天然氣作為原油的替代燃料，不僅價(jià)格便宜經(jīng)濟(jì)，提升了船企的利潤空間，而且較清潔、污染小，符合世界各國的環(huán)保要求。據(jù)測(cè)算，天然氣燃料發(fā)動(dòng)機(jī)的氮氧化物排放量比之柴油機(jī)低85%，二氧化碳排放量低40%，特別是在氧化硫、氧化氮與顆粒排放物上較之汽油和柴油燃料低的多，且每年使用成本能夠降低30%左右。當(dāng)前，全球使用LNG作為燃料的船舶僅39艘，因而該領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊，投資價(jià)值較大。

我國LNG動(dòng)力船發(fā)展起步較晚，目前由于近海和內(nèi)河污染問題日益嚴(yán)峻，群眾對(duì)此反應(yīng)比較強(qiáng)烈。因此，加快傳統(tǒng)燃油動(dòng)力船改進(jìn)，使之使用LNG作為動(dòng)力，應(yīng)該是今后造船業(yè)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。為此，在該領(lǐng)域發(fā)展之初，加快該領(lǐng)域的投資步伐，及早搶占戰(zhàn)略高地，應(yīng)該是當(dāng)前天然氣企業(yè)謀劃的一個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目所在。目前，國內(nèi)的一些企業(yè)已經(jīng)開始涉水該業(yè)務(wù)，如江蘇藍(lán)色船舶動(dòng)力有限公司、湖北西籃天然氣有限公司、昆侖能源、北京中興恒和投資集團(tuán)有限公司等，這些企業(yè)中有的致力于對(duì)船體動(dòng)力的改造，使之能夠使用LNG作為燃料；有的致力于為LNG動(dòng)力船提供加氣業(yè)務(wù)。目前，投入運(yùn)營的LNG動(dòng)力船已經(jīng)產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保效益，而且由于符合我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，因而已經(jīng)獲得了國家和地方在稅收、金融等領(lǐng)域的政策支持，并且許多高校的科研力量也加入到該行業(yè)中來，同一些企業(yè)建立了合作關(guān)系，推動(dòng)了相關(guān)研發(fā)工作的進(jìn)一步開展。相信，隨著今后投入的不斷加大，該行業(yè)的前景將越來越廣闊。

（四）LNG儲(chǔ)備庫業(yè)務(wù)

由于未來天然氣消費(fèi)規(guī)模不斷增多，需求不斷旺盛，增強(qiáng)液化天然氣儲(chǔ)備周轉(zhuǎn)能力非常必要。因而未來需要建立數(shù)量較多的天然氣儲(chǔ)備庫，包括LNG儲(chǔ)備庫和地下氣態(tài)天然氣儲(chǔ)備庫等，不僅可以增強(qiáng)用氣高峰時(shí)的調(diào)峰能力，而且可以利用不同季節(jié)天然氣的差價(jià)，獲得更多的價(jià)格利潤。目前，我國的天然氣供應(yīng)還主要靠燃?xì)馄髽I(yè)直接供應(yīng)，尚沒有企業(yè)建立起較大的燃?xì)鈨?chǔ)備庫，因而該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。不過由于天然氣存儲(chǔ)涉及眾多技術(shù)問題如密封、控溫等，因而對(duì)從事該項(xiàng)目的企業(yè)技術(shù)能力和資質(zhì)要求肯定會(huì)非常高，同時(shí)天然氣存儲(chǔ)占地面積大，存儲(chǔ)容量多，因而具有較高的安全隱患，在管理、技術(shù)措施上稍有差池，就可能誘發(fā)較嚴(yán)重的安全事故。如2011年1月17日，吉林市昌邑區(qū)一棟樓發(fā)生一起天然氣爆炸事件，爆炸起因在于天然氣發(fā)生泄漏，由于該居民樓門窗緊閉，儲(chǔ)存的天然氣遇電器起火發(fā)生爆炸。巨大的沖擊波將附近十幾棟居民樓的門窗震碎，事故造成3人死亡29人受傷?？上攵?，僅一戶居民樓漏氣引發(fā)的爆炸就造成如此重大的安全后果，如果存儲(chǔ)面積更大的天然氣儲(chǔ)備庫發(fā)生爆炸，其后果將難以預(yù)料。因而，投資該項(xiàng)目需要十分謹(jǐn)慎，必須要在解決了眾多安全和技術(shù)難題后，經(jīng)相關(guān)部門和專家在選址和可行性方案予以充分論證后方能進(jìn)行。

三、結(jié)語

總之，在當(dāng)前我國謀求經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的前提下，以煤炭為主要燃料的能源利用方式已經(jīng)一去不復(fù)存在了。尋求更加清潔高效的新能源，共同保護(hù)我們的碧水藍(lán)天已經(jīng)成為了今后能源戰(zhàn)略的一項(xiàng)共識(shí)。剛剛閉幕的全國“兩會(huì)”上，總理在工作報(bào)告中莊重的承諾，要像對(duì)待貧困宣戰(zhàn)一樣向污染問題宣戰(zhàn)，已經(jīng)表明了今后我國能源發(fā)展的趨向。而天然氣作為目前一種較清潔高效的燃料，相信在國家能源和產(chǎn)業(yè)政策的支持下，其在今后的開發(fā)和利用前景必將越來越廣闊，從而帶動(dòng)相關(guān)上下游行業(yè)的共同發(fā)展。因而，在天然氣行業(yè)尚未充分發(fā)展階段，該行業(yè)具有極強(qiáng)的投資價(jià)值，尤其在汽車用氣和船舶用氣這兩個(gè)領(lǐng)域，目前投資企業(yè)還不是很多，在一些細(xì)分市場(chǎng)方面尚存在較大空白，投資機(jī)會(huì)較大。相信隨著我國天然氣行業(yè)的不斷發(fā)展，國內(nèi)天然氣企業(yè)在諸多投資領(lǐng)域的競爭將越來越激烈。

參考文獻(xiàn)：

篇4

2011年，這一領(lǐng)域迎來井噴式增長。據(jù)投中投資咨詢有限公司統(tǒng)計(jì)，2010年一年，披露57起案例，投資24.15億美元，投資數(shù)量及規(guī)模均達(dá)歷史最高水平。2011年至今已披露40起案例，投資總額達(dá)5.64億美元。2006年至2011年三季度，中國的農(nóng)業(yè)行業(yè)共披露184起VC／PE投資案例，投資總額達(dá)50.19億美元。這還不包括產(chǎn)業(yè)資本在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資。

素以“短平快”著稱的VC／PE為何青睞投資周期長的農(nóng)業(yè)?達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅哲寬告訴《環(huán)球企業(yè)家》，農(nóng)業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)是吸引投資的關(guān)鍵。不僅如此，由于新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)服務(wù)等熱門領(lǐng)域投資競爭的激烈、以及投資空間的飽和，資本必將流向相對(duì)冷門的領(lǐng)域，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域是一個(gè)重要方向。投中集團(tuán)分析師馮坡向《環(huán)球企業(yè)家》表示，農(nóng)業(yè)自身投資價(jià)值的凸顯以及抗周期性，也對(duì)資本形成了較大誘惑。

黑馬已從細(xì)分市場(chǎng)里大量涌現(xiàn)。如國內(nèi)肉雞產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)福建圣農(nóng)。2007年，達(dá)晨創(chuàng)投向其注資4600萬元。當(dāng)年底，圣農(nóng)的利潤就增長了3倍，凈利潤從5000萬元增長到1.5億元。三年半時(shí)間，達(dá)晨獲得了20多倍的回報(bào)。還有一批不太被人熟知的公司如晨光生物、天峽鱘業(yè)、天運(yùn)林工等，也在細(xì)分領(lǐng)域迅速上位。

產(chǎn)業(yè)資本的胃口可能更大些。聯(lián)想控股、中糧集團(tuán)、新希望等公司提出打造全產(chǎn)業(yè)鏈的農(nóng)業(yè)發(fā)展模式，這種模式也被公認(rèn)為未來農(nóng)業(yè)發(fā)展的主流方向。聯(lián)想集團(tuán)名譽(yù)董事長柳傳志說：

“聯(lián)想控股農(nóng)業(yè)目前已經(jīng)確定先從水果起步，逐步進(jìn)入肉類、雜糧等項(xiàng)目，最后是糧食，是食品行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)投資，涵蓋食品生產(chǎn)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，最終打造一個(gè)統(tǒng)一的食品品牌。”

是時(shí)候充分重視和利用資本的力量了。可以預(yù)見，資本對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的不斷過濾，會(huì)極大提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的生存能力，幫助其建立現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度。更重要的是“精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)”和全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的理想結(jié)果是，農(nóng)民最終成為大規(guī)模協(xié)作中的“熟練技工”，并實(shí)現(xiàn)增收。

新消息是，2011年已有8支農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金成立，而且數(shù)量超過歷年總和，總目標(biāo)規(guī)模超過60億元。顯然，一場(chǎng)關(guān)乎中國農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的大幕已正式開啟。

最先獲益者

誰能在大幕開啟時(shí)搶得先機(jī)?北京合眾資本公司管理合伙人陳立輝對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說：“VC／PE投資本質(zhì)邏輯是選美?！边@個(gè)邏輯的根本在于VC／PE定會(huì)選擇細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，或具備領(lǐng)導(dǎo)者潛力的公司。

晨光生物是潛力公司的代表企業(yè)。這家世界最大的辣椒紅色素生產(chǎn)供應(yīng)商，主要從事辣椒紅色素、葉黃素、辣椒油樹脂和番茄紅素等天然植物提取物的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。2000年公司完成了改制，由集體企業(yè)變成了民營企業(yè)。2009年前后，晨光分別得到了深圳創(chuàng)新投、海達(dá)投資、達(dá)晨創(chuàng)投的青睞。2010年11月5日晨光上市，投資資金相繼退出，僅達(dá)晨就凈賺1775萬元。最大的受益者還是晨光自己。2010年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比增長41.07％。如今，晨光辣椒紅色素年產(chǎn)量已占全球份額的一半，全國的三分之二。

大成食品(亞洲)有限公司董事會(huì)主席韓家寰向《環(huán)球企業(yè)家》表示，憑借某項(xiàng)技術(shù)領(lǐng)先可以很容易在細(xì)分市場(chǎng)讓企業(yè)走入正軌而且避免了價(jià)格戰(zhàn)之類的惡性競爭。這家臺(tái)灣的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，在1990年收購了沈陽的一家飼料廠，從而正式進(jìn)入大陸飼料市場(chǎng)。彼時(shí)，泰國正大集團(tuán)在大陸飼料市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭，各地還有很多規(guī)模不等的飼料企業(yè)，市場(chǎng)空間并不廣闊。但大成憑借自己在豬仔飼料方面的優(yōu)勢(shì)，很快取得了不錯(cuò)的業(yè)績。2011年前6個(gè)月，其飼料收入20.34億元，占大成總收入的40.2％。

類似的企業(yè)還有很多。如亞洲最大的季戊四醇生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)輝豐股份、國內(nèi)最大的氨基甲酸酯農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)湖南海利、國內(nèi)低聚果糖產(chǎn)銷量最大企業(yè)量子高科、國內(nèi)氟磺胺草醚產(chǎn)銷量最大的企業(yè)江蘇長青農(nóng)化股份有限公司等。這些企業(yè)大都在某一個(gè)特定領(lǐng)域里，憑借技術(shù)的領(lǐng)先和投資機(jī)構(gòu)的介入，讓它們能夠迅速上位。

馮坡表示，在過去幾十年里中國農(nóng)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，未來在生物農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)裝備、品牌農(nóng)業(yè)、休閑農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)流通這五個(gè)大領(lǐng)域里都存在機(jī)會(huì)。不過，就目前投資特點(diǎn)看，熱點(diǎn)由產(chǎn)業(yè)鏈兩端(產(chǎn)前及產(chǎn)后)向產(chǎn)業(yè)鏈中端延伸，也就是產(chǎn)中的種植、養(yǎng)殖等領(lǐng)域投資增多。

全線出擊

盡管細(xì)分市場(chǎng)里的部分企業(yè)已嘗到了甜頭，但農(nóng)業(yè)投資周期和產(chǎn)業(yè)鏈過長的特點(diǎn)也讓越來越多的投資機(jī)構(gòu)開始關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈模式?！疤貏e是在食品安全意識(shí)不斷提升的今天，這種模式正在被消費(fèi)者所認(rèn)可。”馮坡說。

好處顯而易見。全產(chǎn)業(yè)鏈即按照現(xiàn)代化大生產(chǎn)的要求，在縱向上實(shí)行產(chǎn)加銷一體化，將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料供應(yīng)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、儲(chǔ)運(yùn)、銷售等環(huán)節(jié)鏈接成一個(gè)有機(jī)整體。從歷史發(fā)展來看，目前國際糧食巨頭如美國阿丹米(ADM)、荷蘭邦基集團(tuán)(Bunge)、美國嘉吉公司(Cargill)、法國路易達(dá)孚(LouisDreyfus)都在實(shí)踐全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展策略，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局及整合。國內(nèi)的中糧集團(tuán)、新希望集團(tuán)已開始全產(chǎn)業(yè)鏈的探索。

中糧集團(tuán)在2009年提出了打造“全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。以客戶和消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，涵蓋從田間到餐桌，即從農(nóng)產(chǎn)品原料到終端消費(fèi)品，一端連接著分散的小農(nóng)戶，另一端服務(wù)于中國廣大的消費(fèi)者。在上游，中糧業(yè)務(wù)涵蓋了國內(nèi)絕大部分農(nóng)產(chǎn)品種植、養(yǎng)殖領(lǐng)域，比如稻米、小麥、大豆、菜籽、玉米、葡萄等，直接惠及全國2％的農(nóng)戶。

新希望集團(tuán)董事長劉永好說：

“在全產(chǎn)業(yè)鏈中，有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是一定要投的。第一是種苗，第二是飼料，第三是肉食加工。”以生豬產(chǎn)業(yè)鏈為例，新希望會(huì)在一個(gè)區(qū)域內(nèi)把種豬總廠、飼料廠、養(yǎng)殖體系、屠宰加工體系和市場(chǎng)營銷體系全部建成。養(yǎng)殖環(huán)節(jié)則主要依靠區(qū)域?qū)I(yè)合作經(jīng)濟(jì)組織。新希望會(huì)把農(nóng)民聯(lián)合起來形成合作社，為合作社成員提供養(yǎng)殖技術(shù)、金融擔(dān)保等服務(wù)。依靠這種模式，新希望集團(tuán)已形成了生豬、禽類、奶牛三條產(chǎn)業(yè)鏈。

全產(chǎn)業(yè)鏈模式給新希望農(nóng)牧板塊帶來了持續(xù)穩(wěn)定的增長。“最近三四年，銷售額每年都有100億元的增長，明年的增長將會(huì)超過100億元。”劉永好透露，新希望的農(nóng)牧板塊在2015年要做到1000億元的銷售額，達(dá)到世界級(jí)農(nóng)牧企業(yè)的中等水平。

但產(chǎn)業(yè)鏈也并非越長就越好。單靠一家企業(yè)，涵蓋多個(gè)環(huán)節(jié)也不太現(xiàn)實(shí)。雙匯集團(tuán)去年被曝瘦肉精事件，引起行業(yè)人士對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的思考。從生產(chǎn)、加工到銷售一肩挑，冗長的產(chǎn)業(yè)鏈往往會(huì)增加企業(yè)的運(yùn)營成本。

馮坡的看法是，專業(yè)投資者沒有進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈投資的必要。而另外一種論調(diào)是上下游要有協(xié)同意識(shí)。

多重風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)然，投資農(nóng)業(yè)也有風(fēng)險(xiǎn)。傅哲寬說：“從種植、養(yǎng)殖到產(chǎn)出，到最終上市，時(shí)間比較長。比如養(yǎng)牛，一個(gè)周期下來需要一年到兩年時(shí)間，農(nóng)業(yè)企業(yè)要做到上市也需要一個(gè)過程?！?/p>

種植和養(yǎng)殖行業(yè)的問題主要表現(xiàn)在自然風(fēng)險(xiǎn)這一塊。這包括自然資源和自然災(zāi)害兩個(gè)層面，前者如水資源減少對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，后者如冰凍天氣對(duì)自然作物生長的影響等。自然風(fēng)險(xiǎn)基本上難以預(yù)測(cè)，其化解主要依靠技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)鏈控制帶來的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。而且，這兩個(gè)行業(yè)有時(shí)也得講點(diǎn)運(yùn)氣成分。

最大的難點(diǎn)是土地問題。無論是農(nóng)民還是企業(yè)，都不能擁有土地產(chǎn)權(quán)而只擁有土地使用權(quán)，而土地使用權(quán)流轉(zhuǎn)政策目前還未放開，因此對(duì)于農(nóng)業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化而言是一個(gè)很大的障礙。此外，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，盡管長期來看將持續(xù)上漲，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受政府調(diào)控較多，農(nóng)業(yè)企業(yè)并不能完全掌握定價(jià)權(quán)，政策走向?qū)ζ髽I(yè)收入影響較大。投資機(jī)構(gòu)真正投養(yǎng)殖業(yè)的必須有一個(gè)前提，是不是在進(jìn)行企業(yè)化運(yùn)營的養(yǎng)殖。這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)過多年的發(fā)展已比較成熟，沒有新概念很難再有大發(fā)展。

篇5

疫苗行業(yè)是否適合風(fēng)險(xiǎn)投資，可以從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行分析：

疫苗行業(yè)規(guī)模

2009年甲流疫情的全球肆虐，不僅使疫苗需求急劇上升，也逐漸開啟了國內(nèi)的疫苗市場(chǎng)，疫苗企業(yè)的市場(chǎng)空間將越來越大。中信證券統(tǒng)計(jì)2008年全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模192億美元，2004-2008年復(fù)合增長率達(dá)到25.10％，顯著高于醫(yī)藥市場(chǎng)，中國疫苗市場(chǎng)規(guī)模60億元，近三年復(fù)合增長率39％，占醫(yī)藥市場(chǎng)比例僅0.73％。賽諾菲，巴斯德預(yù)計(jì)，2012年全球疫苗市場(chǎng)將達(dá)到180億歐元，其中增長最快的是流感疫苗；雷曼兄弟公司預(yù)測(cè)，全球疫苗銷售額將以每年18％的速度遞增，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整個(gè)制藥行業(yè)年增長4.4％的預(yù)期值。目前，我國為世界第三大疫苗市場(chǎng)，年銷售額在10億美元。但我國疫苗行業(yè)擁有企業(yè)逾40家，行業(yè)集中度很弱。

未來行業(yè)增長

疫苗行業(yè)的增長預(yù)期來自新醫(yī)改、計(jì)劃內(nèi)疫苗擴(kuò)容、國家疫苗儲(chǔ)備、總量增長等因素。

新醫(yī)改方案的誕生，旨在解決人們普遍關(guān)心的“看病難，看病貴”問題，解決這個(gè)問題的最有效的辦法，就是讓人們少生病，也就是預(yù)防為主。以預(yù)防為導(dǎo)向的新醫(yī)改，必然給疫苗市場(chǎng)帶來很大的機(jī)遇和市場(chǎng)。經(jīng)初步估算，2009年中國基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)將達(dá)到195億元人民幣，而2011年則將達(dá)到260個(gè)億。即便按照總額的增長幅度計(jì)算，疫苗市場(chǎng)的擴(kuò)容將達(dá)到30％以上。

受到國家擴(kuò)大計(jì)劃免疫范圍和些進(jìn)入門檻。例如來自衛(wèi)生部的信息表示，目前我國甲型H1N1流感疫苗生產(chǎn)暫不考慮使用國外進(jìn)口產(chǎn)品，出于質(zhì)量管控和全球疫苗產(chǎn)能的配置兩方面考慮，中國甲型H1NI流感疫苗必須自給自足，受制于國家政策，海外廠商更愿意與國內(nèi)疫苗商合作。嬰兒出生率的提升的影響，整個(gè)疫苗行業(yè)的增長速度有望加快，預(yù)計(jì)到2012年中國疫苗市場(chǎng)規(guī)模接近80億元。

行業(yè)門檻

較高的行業(yè)門檻，有助于降低競爭程度，保護(hù)現(xiàn)有企業(yè)的利益，生物醫(yī)藥行業(yè)存在很高的行業(yè)門檻。實(shí)現(xiàn)生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它涉及政府部門、醫(yī)藥院校、專業(yè)研究所和生產(chǎn)企業(yè)。也涉及到基礎(chǔ)、臨床、應(yīng)用研究、開發(fā)研究、生產(chǎn)銷售及使用各個(gè)環(huán)節(jié)。

從下圖的簡單描述中，可以看到疫苗行業(yè)運(yùn)行周期長的特點(diǎn)，通常這個(gè)周期會(huì)長達(dá)3－5年以上。想進(jìn)入疫苗領(lǐng)域分一杯羹的企業(yè)，至少要仔細(xì)斟酌漫長的時(shí)間成本。

國家政策的傾斜，也會(huì)造成一國外藥企直接進(jìn)入國內(nèi)競爭操作上有障礙，而國家政策正是為了幫助國內(nèi)疫苗企業(yè)成長。

投資回報(bào)及退出

2009年中國股市，有一組甲流概念股，隨著甲流肆虐全球，甲流概念個(gè)股的股價(jià)扶搖直上。甲流蔓延，阻擊甲流最好的武器當(dāng)屬H1N1流感疫苗，生產(chǎn)H1N1流感疫苗的企業(yè)加緊生產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)缺口仍顯力不從心。對(duì)甲流概念股的追捧，顯現(xiàn)出普通投資者對(duì)甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)的看好，甲流概念股如華蘭生物的走俏，讓投資甲流疫苗企業(yè)的投資者嘗到了甜頭。拋開甲流疫情帶來的額外價(jià)值，疫苗企業(yè)的毛利狀況，是支撐其股價(jià)上漲的基本因素。

我們可以從一些數(shù)據(jù)，看看疫苗類企業(yè)的基本狀況。

從上面數(shù)據(jù)可以看到，疫苗生產(chǎn)企業(yè)，有著70％以上的毛利率，為什么該行業(yè)能保持如此高的毛利水平?這其中的原因，恐怕和疫苗企業(yè)之前巨大的研發(fā)投入、超長的周期有關(guān)系。高毛利意味著高回報(bào)，其股價(jià)和平均市盈率水平高于其他行業(yè)，也就不奇怪了。疫苗行業(yè)在資本市場(chǎng)上的活躍，勢(shì)必帶來更多的上市、并購的機(jī)會(huì)。

爆發(fā)式增長

仔細(xì)分析一下投資者的心態(tài)，其實(shí)對(duì)疫苗行業(yè)的投資，完全符合VC們投資的偏好：市場(chǎng)大、高增長、高門檻、高投入、高回報(bào)等特征，這些特征像極了TMT行業(yè)，爆發(fā)式增長，是其中最重要的特征。一款新疫苗的上市，往往能夠帶來幾億至幾十億美元的銷售額，最出名的例子當(dāng)屬M(fèi)erck公司的宮頸癌疫苗上市，2006年FDA批準(zhǔn)Merck可預(yù)防宮頸癌的疫苗Gardasil，該疫苗能夠預(yù)防70％宮頸癌病例，2007年Gardasil已被93個(gè)國家批準(zhǔn)，2008年該產(chǎn)品在美國本土銷售收入達(dá)14.02億美元。在一款疫苗從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)，到最終上市的若干年里，很難有人預(yù)測(cè)巨大的收益會(huì)在何時(shí)出現(xiàn)，更難以預(yù)測(cè)這個(gè)巨大的收益會(huì)是什么樣的數(shù)量級(jí)，這就是疫苗行業(yè)的特點(diǎn)。

投資疫苗行業(yè)有哪些風(fēng)險(xiǎn)?

行業(yè)波動(dòng)

案例：科興生物，甲流造就的龍頭企業(yè)

疫情大小年。所有醫(yī)藥產(chǎn)品，都會(huì)受到疫情波動(dòng)的影響。2009年因受甲型H1N1流感病毒全球蔓延的影響，我國政府決定對(duì)甲流疫苗進(jìn)行收儲(chǔ)，2009年9月8日，華蘭生物和北京科興的首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗通過中國藥品生物制品檢定所的批簽發(fā)程序，獲得生物制品批簽發(fā)合格證書，兩公司首次獲批簽發(fā)的甲流疫苗數(shù)量共計(jì)39.78萬人份。第一輪H1N1疫苗收儲(chǔ)規(guī)模為1300萬劑，金額不低于2.6億元，預(yù)計(jì)總的收儲(chǔ)數(shù)量將達(dá)到1.3億劑，10余家生產(chǎn)企業(yè)會(huì)直接收益。然而，2009年甲流疫情帶來的效益增長并不會(huì)一直持續(xù)，要保證疫苗企業(yè)利潤穩(wěn)定持續(xù)的增長，最好的辦法就是豐富產(chǎn)品線，隨著產(chǎn)品種類的增加，能夠一定程度上抹平由于疫情波動(dòng)而造成的未來收益巨幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

周期長、投入大

案例：云南沃森，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的闡釋

作為有可能成為中國創(chuàng)業(yè)板上市的第一家疫苗企業(yè)，云南沃森受到了廣泛關(guān)注。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在09年11月對(duì)云南沃森的報(bào)道，以及該公司網(wǎng)站，可以梳理出云南沃森公司的簡要的發(fā)展歷程。仔細(xì)品味發(fā)展歷程中所列事件，可以深刻體會(huì)到從公司創(chuàng)立，經(jīng)過數(shù)輪數(shù)千萬元的投資，直到8年后的今天，才有可能成為一家上市公司，這對(duì)于一家研發(fā)、生產(chǎn)疫苗的企業(yè)來說，寂寞的時(shí)間是相當(dāng)?shù)拈L，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠耐受這樣的寂寞，同企業(yè)長期相守，實(shí)現(xiàn)最后的成功么?

行業(yè)監(jiān)管

我國對(duì)疫苗的管理分為計(jì)劃免疫和非計(jì)劃免疫，常用的卡介苗、白百破、乙肝疫苗，屬于計(jì)劃免疫疫苗(一類苗)并由政府買單，這些疫苗在控制傳染病發(fā)病當(dāng)中發(fā)揮了重要的作用。第二種是非計(jì)劃免疫疫苗(二類苗)，是需要個(gè)人自費(fèi)的，

常用的人用狂犬病疫苗、流感疫苗、輪狀病毒疫苗等都屬于二類苗，二類苗是經(jīng)過流通渠道進(jìn)行銷售的。無論是計(jì)劃免疫疫苗還是非計(jì)劃免疫疫苗，作為疫苗和血液制品同屬于生物制品類，它們都被列為高風(fēng)險(xiǎn)品種進(jìn)行監(jiān)管。

對(duì)于疫苗行業(yè)，國家藥監(jiān)局實(shí)行最嚴(yán)格的監(jiān)管制度，監(jiān)管水平要高于任何一種化學(xué)藥品或者其他生物制品。疫苗的批簽發(fā)制度要求疫苗生產(chǎn)企業(yè)要嚴(yán)格按照所提交小樣進(jìn)行生產(chǎn)，并嚴(yán)格按照提交材料日程進(jìn)行駐場(chǎng)監(jiān)督，中檢所監(jiān)督員會(huì)隨時(shí)抽查企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度是否同提交材料一致，如果不一致，則有可能做出停產(chǎn)整頓的處罰。對(duì)企業(yè)流通中的疫苗產(chǎn)品，也會(huì)進(jìn)行頻繁的抽查，如果查出某個(gè)運(yùn)輸記錄、溫度記錄不完整，則某個(gè)批次的產(chǎn)品，就可能會(huì)被認(rèn)定為不合格產(chǎn)品而被召回。

停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

案例：金港安迪、延申生物、福生生物，狂犬疫苗的停產(chǎn)企業(yè)

2009年2月，據(jù)大連市大連食品藥品監(jiān)督管理局查證，金港安迪生物制品有限公司于2008年2月至6月，在上市的11批凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)過程中，故意添加成分外核酸物質(zhì)，嚴(yán)重違反了藥品管理法和藥品管理法實(shí)施條例的有關(guān)規(guī)定，屬于故意造假行為。依據(jù)《中華人民共和國藥品管理法》和《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例》等有關(guān)規(guī)定，大連市食品藥品監(jiān)督管理局特作包括責(zé)令企業(yè)停產(chǎn)整頓，吊銷金港安迪公司的《藥品生產(chǎn)許可證》等的處罰決定，公司直接責(zé)任人也被公安機(jī)關(guān)刑事拘留。

2009年12月，國家食品藥品監(jiān)督管理局在對(duì)人用狂犬病疫苗進(jìn)行監(jiān)督檢查中發(fā)現(xiàn)，江蘇延申生物科技股份有限公司和河北福爾生物制藥股份有限公司2008年7－10月期間生產(chǎn)的7個(gè)批次總計(jì)約21萬人份人用狂犬病疫苗質(zhì)量存在問題。食品藥品監(jiān)管部門已責(zé)令上述兩家企業(yè)停止人用狂犬病疫苗等全部產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并組織專家對(duì)問題疫苗可能造成的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，食品藥品監(jiān)管部門將依法嚴(yán)肅查處，如涉嫌犯罪將移交公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

人才缺乏

疫苗行業(yè)屬于生物技術(shù)行業(yè)，高科技的行業(yè)特點(diǎn)，制約著風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)疫苗行業(yè)的投資決策，國內(nèi)有生物醫(yī)藥背景的投資機(jī)構(gòu)非常有限，懂得生物醫(yī)藥投資的專業(yè)人才也非常緊缺。

采挖疫苗行業(yè)中的野山參

接下來的任務(wù)是，尋找具有上市潛質(zhì)的疫苗企業(yè)，尋找具有并購潛質(zhì)的疫苗企業(yè)。

首先，要區(qū)分疫苗企業(yè)生產(chǎn)的是何種疫苗，對(duì)于國家計(jì)劃免疫的一類疫苗，它的總體市場(chǎng)規(guī)模由免疫規(guī)劃政策所決定，二類苗的總體市場(chǎng)規(guī)模則由新產(chǎn)品推動(dòng)。在免疫規(guī)劃市場(chǎng)內(nèi)，企業(yè)比拼的是質(zhì)量和價(jià)格，在規(guī)劃市場(chǎng)外則關(guān)鍵是看企業(yè)研發(fā)能力和在研新產(chǎn)品的數(shù)量。

篇6

一、引言

私募股權(quán)投資在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中占有非常重要的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年全球私募股權(quán)籌資總額達(dá)到$432 000M。2008年全球私募股權(quán)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到$1 000 000M 。

近年來，中國的私募股權(quán)投資取得了巨大發(fā)展?？梢哉f，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)。2008年，中國的私募股權(quán)投資案例607個(gè)，投資金額$4 210M。2009年，由于金融危機(jī)的影響，投資規(guī)模略有下降，投資案例數(shù)下降為477個(gè)，投資金額$2 701M 。

對(duì)于如此巨大的私募股權(quán)投資行業(yè)，外界對(duì)此了解卻不是很多。特別是，由于數(shù)據(jù)的缺失對(duì)這個(gè)行業(yè)的投資回報(bào)以及風(fēng)險(xiǎn)所作的定量研究更是屈指可數(shù)。

Vissing-Jorgensen and Moskowitz （2000）首先意識(shí)到研究私募股權(quán)市場(chǎng)的重要性，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)市場(chǎng)與公共股權(quán)市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)，有時(shí)甚至比公共股權(quán)市場(chǎng)還要大。他們經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：私募股權(quán)市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)看來是高度集中，77%的私募股權(quán)被富有個(gè)人所擁有。但是，由于私募股權(quán)投資分散性較差，因此在1989―1998年間其回報(bào)比公共市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)低2%到3%，而在1964―1998年間與市場(chǎng)指數(shù)持平。

Kaplan and Schoar （2003）研究了私募股權(quán)合伙企業(yè)的業(yè)績。在所考察的樣本期間，扣除費(fèi)用后的基金的平均回報(bào)與S&P500的回報(bào)大至相當(dāng)。經(jīng)過計(jì)算，他們得到結(jié)論：樣本中私募股權(quán)基金的平均內(nèi)部收益率為19%。

Phalippou and Gottschalg（2006）選擇1 328只私募股權(quán)基金作為樣本對(duì)其回報(bào)進(jìn)行研究，結(jié)果表明Kaplan and Schoar （2003）的結(jié)論過于樂觀。的結(jié)論是：樣本中基金的平均內(nèi)部收益率比S&P500指數(shù)低3%，約為15%。

Ljungqvist and Richardson（2003）認(rèn)為，以前的研究有兩個(gè)局限性，一是數(shù)據(jù)太少、不夠全面，二是所用的回報(bào)指標(biāo)有缺陷。因此，他們?cè)谖恼轮屑哟罅藬?shù)據(jù)量，而且調(diào)整了回報(bào)指標(biāo)的定義。他們用了美國某個(gè)大機(jī)構(gòu)投資者1981到1993年間所投資的73只私募股權(quán)基金的數(shù)據(jù)，通過分析，他們得到結(jié)論：對(duì)于并購基金，平均內(nèi)部收益率21.83%；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金，平均內(nèi)部收益率只有14.08%?？傮w來講，樣本中的私募股權(quán)基金的內(nèi)部收益率比S&P500高出約5~8個(gè)百分點(diǎn)。

Cendrowski， Martin， Petro， and Wadecki（2008）應(yīng)用湯姆森VentureXpert數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)考察了創(chuàng)業(yè)基金和并購基金的回報(bào)。經(jīng)過分析，得出了如下結(jié)論：在1985―2007年間，創(chuàng)業(yè)基金、 并購基金以及市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)分別為19.9%、19.7% 和13.8%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為41.6%、16.7%和16.3%。

總結(jié)以前這些研究，可以得出私募股權(quán)投資的回報(bào)并不像人們預(yù)計(jì)的那樣高。在很多時(shí)候與股市指數(shù)的回報(bào)相差無幾。在有的研究中，也報(bào)告說私募股權(quán)投資的回報(bào)比市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)高出5~8個(gè)百分點(diǎn)。

中國的私募股權(quán)投資取得了很大發(fā)展，那么中國私募股權(quán)投資回報(bào)如何？目前，國內(nèi)這方面的研究很少，本文應(yīng)用創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)據(jù)試圖研究中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資的投資回報(bào)，并與國際上的研究進(jìn)行對(duì)比，得出的結(jié)論非常驚人：盡管中國私募股權(quán)投資的規(guī)模還沒有歐美國家大，但作為一個(gè)新興市場(chǎng)，其投資回報(bào)卻數(shù)十倍于發(fā)達(dá)國家。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以清科研究中心《創(chuàng)業(yè)板VCPE支持企業(yè)投資回報(bào)分析（截止2010-02-11）》（以下簡稱清科報(bào)告）中的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)經(jīng)過整理得到本文的數(shù)據(jù)樣本。在上述分析報(bào)告中，作者選取從2009-10-30到2010-02-11之間在創(chuàng)業(yè)板上市的64項(xiàng)被VC/PE機(jī)構(gòu)支持的投資作為研究對(duì)象，計(jì)算了VC/PE機(jī)構(gòu)這64項(xiàng)投資的回報(bào)倍數(shù)?？梢哉f，這是當(dāng)前討論中國VC/PE投資回報(bào)的為數(shù)不多的文獻(xiàn)之一。

（二）研究思路

首先，本文將利用清科報(bào)告中的數(shù)據(jù)對(duì)報(bào)告中的64項(xiàng)投資計(jì)算其VC/PE投資的內(nèi)部收益率指標(biāo)，然后對(duì)內(nèi)部收益率指標(biāo)做描述性統(tǒng)計(jì)分析，計(jì)算出反應(yīng)數(shù)據(jù)集中趨勢(shì)的平均值、中位數(shù)、上四分位數(shù)、下四分位數(shù)等指標(biāo)以及反應(yīng)數(shù)據(jù)離散程度的極差、四分位差、標(biāo)準(zhǔn)差等，進(jìn)而分析這些指標(biāo)的特征并與歐美市場(chǎng)上的同類數(shù)據(jù)作對(duì)比，得出相應(yīng)的結(jié)論。

假設(shè)對(duì)64項(xiàng)VC/PE投資全部在發(fā)行之初或者上市當(dāng)日退出。如果按發(fā)行價(jià)退出，則計(jì)算的內(nèi)部收益率稱為按發(fā)行價(jià)計(jì)算的內(nèi)部收益率，簡稱發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR；如果按上市首日收盤價(jià)退出，則稱為按上市首日收盤價(jià)計(jì)算的IRR，簡稱收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR。

接下來，考察內(nèi)部收益率與初始投資規(guī)模的關(guān)系，建立內(nèi)部收益率與初始投資的回歸分析模型，計(jì)算兩者之間的相關(guān)系數(shù)，進(jìn)而得出相應(yīng)結(jié)論。

（三）模型假設(shè)

假設(shè)1：發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR與初始投資規(guī)模負(fù)相關(guān)。

假設(shè)2：收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR與初始投資規(guī)模負(fù)相關(guān)。

國外很多文獻(xiàn)曾經(jīng)論及此問題。在文獻(xiàn)中，作者通過考察歐洲收購基金和美國收購基金的具體數(shù)據(jù)，得出結(jié)論：內(nèi)部收益率資本加權(quán)平均值與基金規(guī)模負(fù)相關(guān)。那么，對(duì)于中國的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資來說，是否也存在或者不存在這樣的關(guān)系呢？因此提出這兩個(gè)假設(shè)予以驗(yàn)證。

（四）模型建立

本文以發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR和收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR作為因變量，以初始投資規(guī)模作為自變量，通過MATLAB統(tǒng)計(jì)分析工具箱進(jìn)行回歸模型的參數(shù)估計(jì)，假設(shè)檢驗(yàn)等，最后得出實(shí)證研究結(jié)論，以驗(yàn)證本文所提出的假設(shè)。

因變量：發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR------Y1

收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR------Y2

自變量：初始投資額---------X

發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR與初始投資額關(guān)系的回歸分析模型如（1）式所示：

Y1 = B0 + B1*X + E1 （1）

收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR與初始投資額關(guān)系的回歸分析模型如（2）式所示：

Y2 = B'0 + B'1*X + E2 （2）

其中B0、B'0為常數(shù)項(xiàng)，B1、B'1是自變量系數(shù)，E1、E2為隨機(jī)項(xiàng)。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）內(nèi)部收益率計(jì)算

在清科報(bào)告中，作者根據(jù)64項(xiàng)投資的上市數(shù)據(jù)計(jì)算了VC/PE的投資回報(bào)倍數(shù)。投資回報(bào)倍數(shù)是該報(bào)告中唯一用來衡量投資回報(bào)的指標(biāo)。另一重要的內(nèi)部收益率指標(biāo)該報(bào)告沒有計(jì)算。另外，該報(bào)告也沒有對(duì)投資回報(bào)作任何分析，只是在Excel表中列出而已。

本文首先利用MATLAB提供的內(nèi)部收益率計(jì)算函數(shù)Xirr對(duì)所有64個(gè)樣本計(jì)算了投資回報(bào)的內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)。

筆者的計(jì)算基于如下假設(shè)。假設(shè)對(duì)64項(xiàng)VC/PE投資全部在發(fā)行之初或者上市當(dāng)日退出。事實(shí)上，原報(bào)告在計(jì)算回報(bào)倍數(shù)時(shí)也采用了這一假設(shè)。這樣，對(duì)每一項(xiàng)投資我們就計(jì)算得到了兩個(gè)IRR，一個(gè)是基于發(fā)行價(jià)的內(nèi)部收益率，一個(gè)是按上市首日收盤價(jià)計(jì)算的內(nèi)部收益率。當(dāng)然，可以預(yù)見，一般來講發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率要低于收盤價(jià)內(nèi)部收益率。原因是，收盤價(jià)要比發(fā)行價(jià)高，而且實(shí)際情況是收盤價(jià)要比發(fā)行價(jià)高很多。

在原數(shù)據(jù)中，有時(shí)投資時(shí)間多于一個(gè)，而且有的時(shí)間只有年月，沒有日期。在這種情況下，本文采取了如下合理的假設(shè)。只有年月，沒有日期的情況下，假設(shè)投資發(fā)生在當(dāng)月的中旬，即15日。投資時(shí)間多于一個(gè)時(shí)，假設(shè)投資按總額平均分配。例如：原數(shù)據(jù)給出的投資時(shí)間和投資額分別為：2006-12、2007-02和173 770 181，則假設(shè)該投資分別發(fā)生在2006-12-15和2007-02-15，投資額分別為：173 770 181的一半，即86 885 090.5。

在所有64個(gè)樣本中，有三個(gè)樣本似乎是奇異樣本。

這三個(gè)樣本的原始數(shù)據(jù)和計(jì)算后得到的內(nèi)部收益率數(shù)據(jù)如表1所示：

第一個(gè)樣本按首日收盤價(jià)計(jì)算的IRR高達(dá)28 012.65%！第二、第三個(gè)樣本即使是按發(fā)行價(jià)計(jì)算的IRR也高達(dá)187 112.87%。按首日收盤價(jià)計(jì)算的IRR，更是達(dá)到9 021 108.05%。由于太過巨大，這樣的結(jié)果太令人不可思議了。造成這一結(jié)果的原因，筆者認(rèn)為是投資時(shí)間和上市時(shí)間太近了?？峙逻@在世界其他市場(chǎng)上也不大可能遇到這樣的情況。因此，本文將這三個(gè)奇異樣本剔除，剩余的樣本數(shù)變?yōu)?1。

在61個(gè)樣本中，按投資機(jī)構(gòu)的類型可分為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)（VC）50個(gè)和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE）11個(gè)。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析

本文對(duì)61個(gè)樣本計(jì)算了發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率和收盤價(jià)內(nèi)部收益率，然后對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，其結(jié)果如下表所示：

從表2可以看出：所有樣本的均值為385.03%和929.29%，中位數(shù)為175.45%和204.99%。這比歐美市場(chǎng)上兩位數(shù)的相同指標(biāo)至少高出20倍。上四分位和下四分位也同樣高出歐美同類指標(biāo)20多倍。當(dāng)然，分散程度也很高，意味著風(fēng)險(xiǎn)也較大。這說明，中國作為創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資的新興市場(chǎng)具有高回報(bào)、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

如按VC和PE來劃分，描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表3和表4所示。

從表3和表4可以看出：PE投資回報(bào)整體上要比VC投資回報(bào)高，當(dāng)然分散程度也大。與歐美市場(chǎng)相比，PE投資回報(bào)高出40~100倍，VC投資回報(bào)高出20~40倍。同樣說明中國的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的高回報(bào)特征。

表5是對(duì)PE樣本、VC樣本和所有樣本分別計(jì)算的按發(fā)行價(jià)計(jì)算的IRR和按上市首日收盤價(jià)計(jì)算的IRR的資本加權(quán)平均值。這些數(shù)字同樣說明，中國的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資具有很高的回報(bào)。

以上的計(jì)算沒有扣除任何費(fèi)用和附屬權(quán)益，是內(nèi)部的毛收益率。那么，扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益以后情況如何呢?

由于沒有有關(guān)費(fèi)用和附屬權(quán)益的信息，因此以下討論是在一些假設(shè)下作出的。

假設(shè)管理費(fèi)用按初始投資的2%收取，收取時(shí)間與初始投資時(shí)間一致；附屬權(quán)益按扣除初始投資后的余額的20%收取，時(shí)間與上市時(shí)間或變現(xiàn)時(shí)間相同。

在這些假設(shè)下，再重新計(jì)算IRR，然后對(duì)得到的IRR再做描述性統(tǒng)計(jì)分析，得出的結(jié)果如表7、表8所示。

從表7和表8可以看出：扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益以后PE投資回報(bào)整體上還是要比VC投資回報(bào)高，當(dāng)然分散程度也大。與歐美市場(chǎng)相比，扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益以后PE投資回報(bào)高出25~70倍，VC投資回報(bào)高出15~30倍。同樣說明中國的創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的高回報(bào)特征。

（三）內(nèi)部收益率IRR與初始投資關(guān)系的回歸分析

本文運(yùn)用MATLAB統(tǒng)計(jì)工具箱建立內(nèi)部收益率IRR與初始投資關(guān)系的回歸模型，以驗(yàn)證上文提出的研究假設(shè)是否成立。模型中的內(nèi)部收益率IRR為扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益之前的數(shù)值。

首先，建立模型（1）。以發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率IRR為因變量，以初始投資為自變量進(jìn)行回歸。經(jīng)過整理，得出結(jié)果，如表9、表10所示。

其次，建立模型（2）。以收盤價(jià)內(nèi)部收益率IRR為因變量，以初始投資為自變量進(jìn)行回歸。經(jīng)過整理，得出結(jié)果，如表11、表12所示。

由表9可知，擬合優(yōu)度衡量指標(biāo)R平方的值為0.0017，調(diào)整R平方值為-0.0152，表明擬合性很差。F值0.1015，對(duì)應(yīng)p值為0.7511，說明回歸方程在5%的水平上整體不顯著。再計(jì)算因變量與自變量之間的相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)其值很小，為0.041448，說明發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率與初始投資幾乎無相關(guān)關(guān)系。表10說明回歸系數(shù)也沒有通過顯著性檢驗(yàn)。假設(shè)1不成立。

由表11可知，擬合優(yōu)度衡量指標(biāo)R平方的值為0.0047，調(diào)整R平方值為-0.0122，表明擬合性很差。F值0.2756，對(duì)應(yīng)p值為0.6015，說明回歸方程在5%的水平上整體不顯著。再計(jì)算因變量與自變量之間的相關(guān)系數(shù)，發(fā)現(xiàn)其值很小，為0.06819，說明收盤價(jià)內(nèi)部收益率與初始投資也無相關(guān)關(guān)系。表12說明回歸系數(shù)也沒有通過顯著性檢驗(yàn)。假設(shè)2不成立。

綜上所述，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)據(jù)計(jì)算的中國創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的投資收益與初始投資的規(guī)模無相關(guān)關(guān)系。

如果用扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益以后的內(nèi)部收益率IRR作為因變量，用初始投資作為自變量，則可得到類似的回歸參數(shù)，因此所得到的結(jié)論與上相同。

四、結(jié)論

本文應(yīng)用中國創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)據(jù)，在作出一定假設(shè)的前提下，計(jì)算了中國創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的投資回報(bào)，得出如下結(jié)論：在不考慮費(fèi)用和附屬權(quán)益的前提下，中國創(chuàng)業(yè)投資（VC）的平均內(nèi)部收益率在289%~627%之間，中國私募股權(quán)投資（PE）的平均內(nèi)部收益率在822%~2 302%之間。如果考慮費(fèi)用和附屬權(quán)益，則中國創(chuàng)業(yè)投資（VC）的平均內(nèi)部收益率在227%~474%之間，中國私募股權(quán)投資（PE）的平均內(nèi)部收益率在583%~1 570%之間，分別比歐美市場(chǎng)的類似指標(biāo)高出15~30倍和25~70倍。這一指標(biāo)體現(xiàn)了中國作為一個(gè)私募股權(quán)投資的新興市場(chǎng)其投資回報(bào)具有很大的吸引力。這也可以從一個(gè)側(cè)面解釋為什么近年來中國私募股權(quán)投資業(yè)的發(fā)展如此之快。

盡管國外有文獻(xiàn)論述了內(nèi)部收益率與基金規(guī)模的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是利用本文的數(shù)據(jù)沒有得出類似結(jié)論。無論是用發(fā)行價(jià)內(nèi)部收益率，還是收盤價(jià)內(nèi)部收益率都得出了內(nèi)部收益率與初始投資不相關(guān)的結(jié)論。而且扣除費(fèi)用和附屬權(quán)益之后也得到了相同結(jié)論。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 清科研究中心， 創(chuàng)業(yè)板VCPE支持企業(yè)投資回報(bào)分析（截止2010-02-11）［Z］.

［2］ Harry Cendrowski， James P. Martin， Louis W. Petro， and Adam A. Wadecki， Private Equity: History， Governance and Operations， John Wiley & Sons， Inc，2008.

［3］ Guy Fraser-Sampson， Private Equity as an Asset Class［J］. John Wiley & Sons，Inc，2007.

［4］ Steven Kaplan and Antoinette Schoar， Private Equity Performance: Returns， Persistence and Capital Flows， MIT Sloan Working Paper No. 4446-03，November，2003.

［5］ Alexander Ljungqvist and Matthew Richardson，The Cash Flow， Return and Risk Characteristics of Private Equity，NYU，F(xiàn)inanc Working Paper No. 03-001，

篇7

0.引言

世博會(huì)的經(jīng)濟(jì)影響主要是通過2003―2009年的世博投資支出和消費(fèi)支出帶動(dòng)的。這些支出包括直接投資和間接投資兩個(gè)部分。其中，直接投資包括運(yùn)營費(fèi)、參展費(fèi)、展館與相關(guān)設(shè)施建設(shè)費(fèi)、新增城市基礎(chǔ)設(shè)施費(fèi) (包括世博會(huì)直接帶動(dòng)的市政建設(shè)投資和交通運(yùn)輸投資)；間接投資是指即使不舉辦世博會(huì)也需要進(jìn)行的投資，只不過因舉辦世博會(huì)而提前或進(jìn)一步加強(qiáng)的投資。

1.運(yùn)用灰色預(yù)測(cè)模型分析GDP的增長率

由于從2003年到2009年上海對(duì)世博會(huì)有一定的投資，因此我們認(rèn)為這7年的上海生產(chǎn)總值會(huì)有一定的增加，這一部分增加可以看做世博會(huì)對(duì)上海經(jīng)濟(jì)的前期影響。

我們從上海統(tǒng)計(jì)年鑒中查得歷年的上海GDP即上海生產(chǎn)總值。

根據(jù)1990年到2002年的上海生產(chǎn)總值，我們可以根據(jù)灰色預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)出沒有世博會(huì)的情況下2003年到2009年的正常上海生產(chǎn)總值。

灰色模型的建立：

灰色單數(shù)列預(yù)測(cè)，與數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)中的時(shí)間序列預(yù)測(cè)，有本質(zhì)的不同。時(shí)間序列預(yù)測(cè)是利用時(shí)間序列的幾何特征和統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行預(yù)測(cè)。是一種歷史的和靜態(tài)的研究。而灰色數(shù)列預(yù)測(cè)是一種現(xiàn)實(shí)的和動(dòng)態(tài)的分析與預(yù)測(cè)。這是由于灰色動(dòng)態(tài)模型不是利用時(shí)間序數(shù)據(jù)直接建模，而是將序列數(shù)據(jù)作一次累加生成后，再建立微分方程。

下面通過對(duì)灰色動(dòng)態(tài)模型GM(1，1)進(jìn)行分析與討論，來說明這個(gè)特征。

時(shí)間序列x有n個(gè)觀察值，x=x(1),x(2),•••,x(n)，通過累加生成新序列，

x(k)=x(i)=x(k-1)+x(k)(k=1,2,•••,n)

GM（1，1）是一個(gè)包含單變量的一階微分方程構(gòu)成的動(dòng)態(tài)模型：

x(k)+az(k)=b(k=1,2,•••,n)

其中z(k)是x(k)的緊鄰均值生成序列，即

z(k+1)=0.5x(k+1)+x(k)，

動(dòng)態(tài)模型的白化方程為：

+ax=b(k=1,2,•••，n)

其中：a稱為發(fā)展系數(shù)；b稱為內(nèi)生控制灰數(shù)。

a的有效區(qū)間是(-2,2)，應(yīng)用最小二乘法求解可得：

=(a,b)=(BB)BY

其中：

B=-[x(1)+x(2)] 1-[x(2)+x(3)] 1 ••••••-[x(n-1)+x(n)]1，

Yn=[x(2),x(3),•••,x(n)]

將代入微分方程式，解出時(shí)間函數(shù)為：

(k+1)=x(1)-e+(k+1)=(k+1)-(k)

沒有世博會(huì)的情況下2003年到2009年的正常上海生產(chǎn)總值分別為6553.3億元，7700.1億元，8779.7億元，10010.6億元，11414.1億元，13014.4億元14038.9億元。

由此，我們對(duì)預(yù)測(cè)的GDP與實(shí)際的GDP進(jìn)行比較，可以得出2003-2009年上海生產(chǎn)總值在世博會(huì)的影響下的增加率分別為2.1505%，4.8406%，5.33% 5.6105%，9.4612%，8.11%，7.1768%。

可以看出，2003年開始對(duì)世博會(huì)進(jìn)行前期投資之后，上海的實(shí)際生產(chǎn)總值比照在沒有世博會(huì)的情況下的生產(chǎn)總值有了一定的增加，并且由于我國的綜合國力的不斷增強(qiáng)，上海的GDP總體一直不斷增加，并且在世博會(huì)的影響下的生產(chǎn)總值增加率也越來越大。

我們利用1990到2002年的上海GDP預(yù)測(cè)出正常的GDP增長曲線，大致呈線性增長，根據(jù)上海統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，2003到2010年的實(shí)際GDP增長所繪制曲線大于預(yù)測(cè)值，由此可知，投入世博資金后對(duì)上海的GDP產(chǎn)生了較大的影響。

2.利用線性回歸模型進(jìn)行新增投資與新增GDP分析

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的乘數(shù)效應(yīng)原理，每一輪投資都會(huì)相應(yīng)地增加上海生產(chǎn)總值。投資乘數(shù)的原理表明，首輪投資增加的收入轉(zhuǎn)化為各種要素收入，即工資、利息、利潤和租金的形式流人生產(chǎn)要素所有者，即各種經(jīng)濟(jì)主體手中，這些經(jīng)濟(jì)主體會(huì)把增加收入的一部分再用于購買其他物品從而再形成GDP，如此往復(fù)，越來越小，最后趨向于零。在計(jì)算出上海世博會(huì)直接投資的首輪增加值后，還需要繼續(xù)按照乘數(shù)原理計(jì)算上海世博會(huì)直接投資的引致影響。測(cè)算一項(xiàng)投資的直接經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的簡單方法是“投資乘數(shù)”。假設(shè)國民收入和投資是線性關(guān)系，建立線性回歸模型：

Y=a+bI

其中b為投資乘數(shù)。

根據(jù)上海數(shù)據(jù)年鑒中1990到2002年的GDP與全社會(huì)投資總額的數(shù)據(jù)，可以得出線性回歸模型為：

GDP=227+1.9I

那么新增投資I能夠帶來新增國民收入GDP主要決定于投資乘數(shù)b， 其關(guān)系式為：

GDP=b×I

其中投資乘數(shù)b由歷史數(shù)據(jù)求得，其值為1.9。由此，利用世博直接投資與乘數(shù)值計(jì)算引致影響，進(jìn)而求出世博投資的總體經(jīng)濟(jì)影響。

可以得出結(jié)論，世博新增城市基礎(chǔ)設(shè)施支出對(duì)上海國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響是所有支出中最大的，為1425.59億元，占全部影響的62.7 3%；世博展館與相關(guān)設(shè)施建設(shè)支出的影響為423 .53億元，占第二位，為總影響的18.64%；參展費(fèi)的影響次之，為總影響的14.91%；運(yùn)營費(fèi)的影響最小，為總影響的3.73%。

【參考文獻(xiàn)】

［1］陳秀生，高曉明.2008年北京奧運(yùn)會(huì)前期投資及傳導(dǎo)效應(yīng)[R]．國務(wù)院發(fā)展研究中心調(diào)查研究報(bào)告，2003．

篇8

以下為獲悉的報(bào)告目錄：

第一章　會(huì)展行業(yè)概述

1.1　會(huì)展業(yè)相關(guān)介紹

1.1.1　會(huì)展業(yè)的定義

1.1.2　現(xiàn)代會(huì)展業(yè)的特征

1.1.3　會(huì)展業(yè)的作用

1.1.4　會(huì)展業(yè)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵和特征

1.1.5　城市會(huì)展業(yè)發(fā)展的因素分析

1.2　會(huì)展的經(jīng)濟(jì)功能

1.2.1　聯(lián)系和交易功能

1.2.2　整合營銷功能

1.2.3　調(diào)節(jié)供需功能

1.2.4　技術(shù)擴(kuò)散功能

1.2.5　產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)功能

1.2.6　經(jīng)濟(jì)一體化功能

第二章　世界會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

2.1　世界會(huì)展業(yè)發(fā)展綜合情況

2.1.1　世界會(huì)展業(yè)概述

2.1.2　國際會(huì)展業(yè)發(fā)展的主要特點(diǎn)

2.1.3　世界會(huì)展業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和啟示

2.1.4　2007年世界國際會(huì)議數(shù)目排名情況

2.1.5　歐洲會(huì)展業(yè)競爭激烈

2.2　德國

2.2.1　德國會(huì)展業(yè)發(fā)展概況

2.2.2　德國會(huì)展業(yè)發(fā)展的動(dòng)力

2.2.3　德國會(huì)展業(yè)發(fā)展的成就

2.2.4　德國會(huì)展業(yè)辦展特點(diǎn)解析

2.2.5　未來德國會(huì)展業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)

2.3　美國

2.3.1　美國會(huì)展業(yè)發(fā)展概述

2.3.2　美國政府對(duì)會(huì)展業(yè)間接支持分析

2.3.3　美國頂級(jí)會(huì)展業(yè)排名情況

2.3.4　美國拉斯維加斯會(huì)展產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速

2.4　法國

2.4.1　法國會(huì)展業(yè)發(fā)展概況

2.4.2　法國會(huì)展業(yè)發(fā)展的條件

2.4.3　法國會(huì)展業(yè)獨(dú)有特色和發(fā)展趨勢(shì)

2.5　新加坡

2.5.1　新加坡會(huì)展業(yè)發(fā)展概述

2.5.2　新加坡政府會(huì)展業(yè)管理狀況

2.5.3　新加坡會(huì)展業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)分析

2.6　韓國

2.6.1　會(huì)展業(yè)成韓國經(jīng)濟(jì)新增長動(dòng)力

2.6.2　韓國會(huì)議產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速

2.6.3　韓國會(huì)展業(yè)亟待解決的問題

2.6.4　韓國會(huì)展業(yè)發(fā)展計(jì)劃與措施

2.7　其他國家

2.7.1　英國會(huì)展業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2.7.2　馬來西亞會(huì)展業(yè)發(fā)展概況

2.7.3　巴西會(huì)展業(yè)發(fā)展淺析

第三章　中國會(huì)展行業(yè)發(fā)展綜合分析

3.1　中國會(huì)展業(yè)發(fā)展整體狀況

3.1.1　中國會(huì)展業(yè)30年發(fā)展回顧

3.1.2　“十五”期間中國會(huì)展業(yè)發(fā)展成就

3.1.3　中國會(huì)展業(yè)區(qū)域分布狀況

3.1.4　中國會(huì)展業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)置與管理模式

3.1.5　國內(nèi)會(huì)展業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)分析

3.1.6　我國加速成長為全球會(huì)展大國

3.2　經(jīng)濟(jì)危機(jī)環(huán)境下中國會(huì)展業(yè)發(fā)展探析

3.2.1　經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國會(huì)展業(yè)發(fā)展影響淺析

3.2.2　金融危機(jī)環(huán)境下我國會(huì)展業(yè)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

3.2.3　經(jīng)濟(jì)危機(jī)環(huán)境下我國會(huì)展業(yè)發(fā)展對(duì)策

3.2.4　經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響下我國會(huì)展業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)

3.2.5　新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下我國發(fā)展會(huì)展業(yè)拉動(dòng)內(nèi)需展望

3.3　中國會(huì)展業(yè)SWOT分析

3.3.1　S-strength（優(yōu)勢(shì)）

3.3.2　W-weakness（劣勢(shì)）

3.3.3　O-opportunity（機(jī)會(huì)）

3.3.4　T-threat（威脅）

3.4　中國會(huì)展業(yè)存在問題分析

3.4.1　我國會(huì)展業(yè)發(fā)展面臨的主要問題

3.4.2　中國會(huì)展業(yè)與發(fā)達(dá)國家的差距

3.4.3　中國會(huì)展業(yè)發(fā)展中存在的不足

3.4.4　國內(nèi)會(huì)展業(yè)專業(yè)化水平亟待提高

3.5　會(huì)展業(yè)發(fā)展對(duì)策建議分析

3.5.1　我國會(huì)展業(yè)發(fā)展的應(yīng)對(duì)策略

3.5.2　國內(nèi)會(huì)展業(yè)發(fā)展的四大建議

3.5.3　我國會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路

3.5.4　合理定位政府在會(huì)展業(yè)發(fā)展中的角色

第四章　中國會(huì)展經(jīng)濟(jì)與城市發(fā)展

4.1　會(huì)展經(jīng)濟(jì)概述

4.1.1　會(huì)展經(jīng)濟(jì)的界定及其效應(yīng)

4.1.2　國外會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)淺析

4.1.3　會(huì)展經(jīng)濟(jì)在中國快速崛起

4.1.4　國內(nèi)會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展探討

4.1.5　中部會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜述

4.2　會(huì)展拉動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展分析

4.2.1　會(huì)展與城市互動(dòng)發(fā)展分析

4.2.2　會(huì)展業(yè)在城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位

4.2.3　會(huì)展業(yè)對(duì)城市相關(guān)行業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)

4.2.4　會(huì)展業(yè)成城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展催化劑

4.3　中小城市會(huì)展業(yè)的發(fā)展

4.3.1　我國二級(jí)城市會(huì)展業(yè)發(fā)展思路

4.3.2　中等城市會(huì)展業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策

4.3.3　中小城市會(huì)展業(yè)發(fā)展概述

4.3.4　國內(nèi)中小城市會(huì)展業(yè)發(fā)展?jié)摿馕?/p>

4.3.5　從“長尾理論”探索中小城市會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展之道

4.4　會(huì)展與旅游業(yè)的對(duì)接

4.4.1　會(huì)展業(yè)與旅游業(yè)關(guān)聯(lián)度解釋

4.4.2　會(huì)展業(yè)和旅游業(yè)對(duì)接簡述

4.4.3　我國會(huì)展旅游發(fā)展優(yōu)化模式構(gòu)建分析

4.4.4　城市會(huì)展業(yè)和旅游業(yè)整合發(fā)展剖析

4.5　會(huì)展經(jīng)濟(jì)與城市發(fā)展的問題對(duì)策

4.5.1　中國城市會(huì)展業(yè)非均衡性問題探討及建議

4.5.2　我國應(yīng)積極推進(jìn)會(huì)展經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)集群對(duì)接發(fā)展

4.5.3　會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)加強(qiáng)城市間合作

4.5.4　以科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)會(huì)展業(yè)帶動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展

第五章　珠三角地區(qū)會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

5.1　泛珠三角區(qū)域會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

5.1.1　泛珠三角區(qū)域會(huì)展業(yè)發(fā)展環(huán)境

5.1.2　泛珠三角區(qū)域會(huì)展業(yè)合作趨勢(shì)增強(qiáng)

5.1.3　泛珠三角區(qū)域會(huì)展業(yè)發(fā)展建議

5.1.4　泛珠三角區(qū)域會(huì)展業(yè)發(fā)展前景分析

5.1.5　泛珠三角會(huì)展業(yè)展望

5.2　廣州會(huì)展業(yè)

5.2.1　廣州會(huì)展展館概況

5.2.2　廣州發(fā)展會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)

5.2.3　2009年廣州會(huì)展業(yè)面臨諸多考驗(yàn)

5.2.4　廣州多舉措建設(shè)國際商務(wù)會(huì)展中心

5.2.5　廣州會(huì)展業(yè)發(fā)展對(duì)策

5.3　深圳會(huì)展業(yè)

5.3.1　深圳會(huì)展中心簡介

5.3.2　深圳會(huì)展業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁

5.3.3　深圳會(huì)展業(yè)向文化要市場(chǎng)

5.3.4　深圳品牌會(huì)展成長迅速

5.3.5　深圳開創(chuàng)會(huì)展品牌新思路

5.3.6　聯(lián)合辦展方式開辟深圳會(huì)展業(yè)新天地

5.3.7　深圳會(huì)展業(yè)前景明朗

5.4　東莞會(huì)展業(yè)

5.4.1　會(huì)展業(yè)成東莞新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)

5.4.2　東莞市政府扶持和促進(jìn)會(huì)展業(yè)發(fā)展

5.4.3　東莞會(huì)展業(yè)的特色發(fā)展道路

5.4.4　東莞市重新定位會(huì)展業(yè)目標(biāo)

5.4.5　東莞會(huì)展業(yè)統(tǒng)籌發(fā)展

5.4.6　東莞市會(huì)展業(yè)發(fā)展策略

5.5　廈門會(huì)展業(yè)

5.5.1　廈門市會(huì)展業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

5.5.2　會(huì)展業(yè)帶動(dòng)廈門整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

5.5.3　兩岸關(guān)系和緩為廈門會(huì)展業(yè)提供良機(jī)

5.5.4　廈門向國際領(lǐng)先會(huì)展城市邁進(jìn)

5.5.5　廈門市會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)與不足

5.5.6　廈門會(huì)展業(yè)未來發(fā)展目標(biāo)和重點(diǎn)

5.5.7　廈門會(huì)展業(yè)發(fā)展舉措

第六章　長三角地區(qū)會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

6.1　長三角會(huì)展業(yè)綜合分析

6.1.1　長三角區(qū)域會(huì)展業(yè)SWOT分析

6.1.2　長三角地區(qū)組建會(huì)展業(yè)聯(lián)盟

6.1.3　世博會(huì)帶給長三角會(huì)展業(yè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)

6.1.4　長三角建設(shè)國際會(huì)展高地的前途與策略

6.1.5　長三角會(huì)展業(yè)應(yīng)廣泛開展互動(dòng)合作

6.2　上海會(huì)展業(yè)

6.2.1　上海會(huì)展場(chǎng)館概況

6.2.2　上海會(huì)展行業(yè)發(fā)展回顧

6.2.3　上海會(huì)展業(yè)區(qū)域布局

6.2.4　上海會(huì)展業(yè)國際化漸行漸近

6.2.5　上海會(huì)展業(yè)國際競爭力及其提升分析

6.2.6　上海會(huì)展業(yè)實(shí)施品牌發(fā)展戰(zhàn)略分析

6.3　南京會(huì)展業(yè)

6.3.1　南京國際會(huì)展中心簡介

6.3.2　南京會(huì)展業(yè)成績斐然

6.3.3　會(huì)展業(yè)成南京戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)

6.3.4　2009年南京會(huì)展業(yè)發(fā)展形勢(shì)向好

6.3.5　南京會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

6.3.6　南京政府發(fā)展會(huì)展業(yè)的措施

6.4　義烏會(huì)展業(yè)

6.4.1　義烏梅湖會(huì)展中心簡介

6.4.2　會(huì)展業(yè)對(duì)義烏發(fā)展的作用

6.4.3　義博會(huì)與文博會(huì)引領(lǐng)義烏會(huì)展業(yè)發(fā)展方向

6.4.4　義烏創(chuàng)新會(huì)展業(yè)發(fā)展模式

6.4.5　義烏會(huì)展業(yè)與市場(chǎng)相互促進(jìn)

6.4.6　義烏市加快建設(shè)國際小商品會(huì)展中心的措施

6.5　蘇州會(huì)展業(yè)

6.5.1　蘇州市會(huì)展業(yè)場(chǎng)館簡介

6.5.2　蘇州會(huì)展場(chǎng)館運(yùn)營發(fā)展探析

6.5.3　蘇州發(fā)展會(huì)展業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)

6.5.4　蘇州會(huì)展業(yè)存在的問題

6.5.5　蘇州發(fā)展會(huì)展業(yè)的措施建議

6.6　杭州會(huì)展業(yè)

6.6.1　杭州會(huì)展場(chǎng)館概況

6.6.2　杭州會(huì)展業(yè)歷史及現(xiàn)狀

6.6.3　杭州會(huì)展業(yè)的特色道路

6.6.4　杭州會(huì)展業(yè)的定位分析

6.6.5　杭州會(huì)展業(yè)接軌上海的可行性分析

6.7　寧波會(huì)展業(yè)

6.7.1　寧波會(huì)展業(yè)五大發(fā)展優(yōu)勢(shì)

6.7.2　寧波會(huì)展產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)上揚(yáng)推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)趨暖

6.7.3　寧波會(huì)展業(yè)的創(chuàng)新之路分析

6.7.4　寧波國際會(huì)展之都發(fā)展規(guī)劃解析

6.7.5　寧波市加快推進(jìn)國際會(huì)展之都建設(shè)的政策

第七章　環(huán)渤海區(qū)會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

7.1　北京會(huì)展業(yè)

7.1.1　北京會(huì)展業(yè)發(fā)展的條件

7.1.2　北京會(huì)展業(yè)步入空前繁榮期

7.1.3　奧運(yùn)會(huì)后的北京會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

7.1.4　北京會(huì)展業(yè)發(fā)展存在的問題

7.1.5　北京會(huì)展業(yè)發(fā)展的策略

7.2　天津會(huì)展業(yè)

7.2.1　會(huì)展業(yè)成天津經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)

7.2.2　天津會(huì)展業(yè)尚有較大提升空間

7.2.3　天津?yàn)I海開發(fā)區(qū)會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

7.2.4　濱海會(huì)展業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)金融危機(jī)

7.3　青島會(huì)展業(yè)

7.3.1　青島國際會(huì)展中心介紹

7.3.2　青島會(huì)展業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯

7.3.3　島城會(huì)展業(yè)的差距及發(fā)展思路

7.3.4　青島“國際知名會(huì)展城市”建設(shè)規(guī)劃分析

7.3.5　青島會(huì)展業(yè)的發(fā)展建議

7.4　濟(jì)南會(huì)展業(yè)

7.4.1　濟(jì)南發(fā)展會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)

7.4.2　濟(jì)南會(huì)展業(yè)品牌建設(shè)全面升級(jí)

7.4.3　2009-2010年濟(jì)南會(huì)展業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁

7.4.4　濟(jì)南會(huì)展業(yè)發(fā)展存在的問題對(duì)策

7.4.5　濟(jì)南市加快會(huì)展業(yè)發(fā)展的策略

7.5　煙臺(tái)會(huì)展業(yè)

7.5.1　煙臺(tái)國際會(huì)展中心簡介

7.5.2　煙臺(tái)會(huì)展業(yè)發(fā)展歷程

7.5.3　煙臺(tái)展會(huì)承辦能力實(shí)現(xiàn)飛躍

7.5.4　煙臺(tái)市會(huì)展業(yè)發(fā)展條件及策略分析

第八章　東北區(qū)會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

8.1　大連會(huì)展業(yè)

8.1.1　大連發(fā)展會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)

8.1.2　2006年大連會(huì)展業(yè)的特點(diǎn)

8.1.3　2007年度大連市會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

8.1.4　大連會(huì)展業(yè)的突破自我分析

8.1.5　大連會(huì)展業(yè)跨地區(qū)辦展應(yīng)對(duì)行業(yè)危機(jī)

8.1.6　發(fā)展大連會(huì)展業(yè)的策略措施

8.2　沈陽會(huì)展業(yè)

8.2.1　會(huì)展業(yè)推動(dòng)沈陽城市發(fā)展

8.2.2　沈陽會(huì)展業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程加快

8.2.3　沈陽發(fā)展品牌會(huì)展業(yè)

8.2.4　沈陽會(huì)展業(yè)繁榮發(fā)展

8.2.5　沈陽會(huì)展業(yè)與旅游業(yè)互動(dòng)發(fā)展對(duì)策

8.2.6　沈陽會(huì)展業(yè)發(fā)展中存在問題及對(duì)策

8.3　長春會(huì)展業(yè)

8.3.1　長春會(huì)展業(yè)發(fā)展三階段

8.3.2　長春會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

8.3.3　長春會(huì)展業(yè)在經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)重要性凸顯

8.3.4　長春打造特色會(huì)展名城

8.3.5　長春市進(jìn)一步擴(kuò)大會(huì)展業(yè)影響

8.3.6　長春會(huì)展業(yè)的商務(wù)旅游的新機(jī)遇

8.4　哈爾濱會(huì)展業(yè)

8.4.1　哈爾濱國際會(huì)展中心簡介

8.4.2　哈爾濱市會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

8.4.3　2008年哈爾濱會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

8.4.4　哈爾濱會(huì)展業(yè)發(fā)展中存在的問題

8.4.5　關(guān)于哈爾濱會(huì)展業(yè)發(fā)展的對(duì)策和思路

8.4.6　哈爾濱會(huì)展業(yè)市場(chǎng)化勢(shì)在必行

8.4.7　哈爾濱會(huì)展業(yè)發(fā)展趨勢(shì)展望

第九章　中西部會(huì)展業(yè)發(fā)展分析

9.1　成都會(huì)展業(yè)

9.1.1　成都國際會(huì)展中心簡介

9.1.2　成都會(huì)展業(yè)發(fā)展的有利條件

9.1.3　成都會(huì)展業(yè)歷經(jīng)風(fēng)雨又見彩虹

9.1.4　提升成都會(huì)展業(yè)競爭力路徑分析

9.1.5　成都市會(huì)展業(yè)存在的問題

9.1.6　成都市發(fā)展會(huì)展業(yè)的對(duì)策

9.2　武漢會(huì)展業(yè)

9.2.1　武漢國際會(huì)展中心簡介

9.2.2　武漢發(fā)展會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)

9.2.3　武漢打造新型會(huì)展城市

9.2.4　武漢會(huì)展業(yè)遭遇行業(yè)危機(jī)

9.2.5　武漢會(huì)展業(yè)的存在問題分析

9.2.6　武漢會(huì)展業(yè)的發(fā)展對(duì)策

9.3　長沙會(huì)展業(yè)

9.3.1　長沙紅星國際會(huì)展中心簡介

9.3.2　長沙會(huì)展業(yè)拉動(dòng)巨額消費(fèi)

9.3.3　2008年長沙會(huì)展收入過七億

9.3.4　長沙成為會(huì)展十大品牌城市

9.3.5　長沙會(huì)展業(yè)發(fā)展的策略

9.4　昆明會(huì)展業(yè)

9.4.1　昆明國際會(huì)展中心簡介

9.4.2　昆明會(huì)展業(yè)品牌現(xiàn)狀分析

9.4.3　“后世博”時(shí)代昆明會(huì)展經(jīng)濟(jì)的發(fā)展解析

9.4.4　昆明著力打造品牌會(huì)展

9.4.5　昆明打造東南亞會(huì)展之都

9.5　西安會(huì)展業(yè)

9.5.1　西安會(huì)展業(yè)領(lǐng)跑西部

9.5.2　西安會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

9.5.3　西安會(huì)展業(yè)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

9.5.4　西安會(huì)展業(yè)發(fā)展阻礙因素分析

9.5.5　西安的會(huì)展經(jīng)濟(jì)效益分析

9.5.6　西安會(huì)展業(yè)發(fā)展對(duì)策分析

9.6　鄭州

9.6.1　鄭州會(huì)展業(yè)發(fā)展歷程

9.6.2　2008年鄭州會(huì)展業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

9.6.3　鄭州會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)u入佳境

9.6.4　鄭州巨額補(bǔ)貼扶持會(huì)展業(yè)發(fā)展

第十章　中國會(huì)展業(yè)的營銷策略分析

10.1　會(huì)展?fàn)I銷概述

10.1.1　會(huì)展?fàn)I銷的功能

10.1.2　中國會(huì)展?fàn)I銷研討

10.1.3　會(huì)展業(yè)城市營銷建議

10.1.4　國外會(huì)展?fàn)I銷經(jīng)驗(yàn)借鑒

10.2　中國會(huì)展業(yè)創(chuàng)新營銷策略分析

10.2.1　會(huì)展?fàn)I銷創(chuàng)新策略解釋

10.2.2　營銷理念創(chuàng)新

10.2.3　營銷主體創(chuàng)新

10.2.4　營銷手段創(chuàng)新

10.2.5　營銷內(nèi)容創(chuàng)新

10.3　中國會(huì)展業(yè)的整合營銷分析

10.3.1　會(huì)展業(yè)主題的選擇

10.3.2　展會(huì)機(jī)構(gòu)的搭建

10.3.3　展會(huì)賣點(diǎn)的策劃

10.3.4　展會(huì)的整合宣傳

10.3.5　展會(huì)的綜合服務(wù)

10.4　展覽會(huì)各個(gè)階段的營銷策略

10.4.1　展覽會(huì)四階段概述

10.4.2　培育期展覽會(huì)的營銷策略

10.4.3　成長期展覽的營銷策略

10.4.4　成熟期與衰退期展覽的營銷策略

10.5　會(huì)展中的4C營銷分析

10.5.1　4C營銷概述

10.5.2　4C營銷案例分析

10.5.3　4C營銷經(jīng)營建議

第十一章　會(huì)展業(yè)企業(yè)狀況分析

11.1　勵(lì)展博覽集團(tuán)

11.1.1　勵(lì)展博覽集團(tuán)簡介

11.1.2　勵(lì)展優(yōu)勢(shì)展會(huì)行業(yè)

11.1.3　勵(lì)展在中國的市場(chǎng)狀況

11.1.4　勵(lì)展加強(qiáng)在華禮品展業(yè)務(wù)

11.2　亞洲博聞

11.2.1　亞洲博聞簡介

11.2.2　亞洲博聞優(yōu)勢(shì)展會(huì)行業(yè)

11.2.3　亞洲博聞的展會(huì)特色

11.2.4　亞洲博聞擴(kuò)展中國市場(chǎng)

11.3　法蘭克福展覽公司

11.3.1　法蘭克福展覽公司簡介

11.3.2　2006年法蘭克福展覽公司業(yè)績斐然

11.3.3　法蘭克福展覽公司中國市場(chǎng)擴(kuò)張概況

11.4　科隆展覽公司

11.4.1　科隆展覽公司簡介

11.4.2　科隆展覽中心概況

11.4.3　科隆展覽在中國的發(fā)展?fàn)顩r

第十二章　會(huì)展業(yè)發(fā)展前景趨勢(shì)分析

12.1　會(huì)展業(yè)的發(fā)展前景

12.1.1　我國會(huì)展業(yè)發(fā)展前景看好

12.1.2　中國會(huì)展業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/p>

12.1.3　未來會(huì)展業(yè)前景預(yù)測(cè)

12.2　會(huì)展業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

12.2.1　世界會(huì)展業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢(shì)

12.2.2　未來中國會(huì)展業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)

12.2.3　未來國內(nèi)會(huì)展業(yè)發(fā)展方向

12.2.4　網(wǎng)上會(huì)展成未來發(fā)展趨勢(shì)

附錄

附錄一：國際展覽會(huì)公約

附錄二：昆明市人民政府關(guān)于加快昆明市會(huì)展業(yè)發(fā)展的若干意見

附錄三：深圳市會(huì)展業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃

圖表目錄：

圖表1　2007年國際會(huì)議數(shù)目主要國家排名

圖表2　2007年國際會(huì)議數(shù)目主要城市排名

圖表3　2006年全美頂級(jí)會(huì)展排名前11位的城市

圖表4　會(huì)展旅游發(fā)展模式內(nèi)涵示意圖

圖表5　國內(nèi)會(huì)展旅游發(fā)展的外推關(guān)系模式

圖表6　城市會(huì)展旅游發(fā)展?jié)摿C合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

圖表7　城市會(huì)展旅游的圈層布局

圖表8　城市會(huì)展業(yè)品牌的圈層模式

圖表9　國內(nèi)外場(chǎng)館來展與自辦展比例比較圖

圖表10　蘇州博覽中心運(yùn)營模式

圖表11　中旅國際邊際利潤比較

圖表12　區(qū)域會(huì)展業(yè)競爭力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

圖表13　1999-2005年深圳主要會(huì)展場(chǎng)館舉辦展會(huì)情況

篇9

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)

根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策建立的社會(huì)保障基金是為了實(shí)施社會(huì)保障制度而成立起來的、專款專用的資金。2013年社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算首次列入預(yù)算報(bào)告，接受我國最高權(quán)力機(jī)關(guān)監(jiān)督。2013年全國社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算按險(xiǎn)種分別編制，包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、生育保險(xiǎn)基金等社會(huì)保險(xiǎn)基金。

一、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的現(xiàn)狀

（一）我國社會(huì)保障基金的發(fā)展?fàn)顩r

改革開放后，我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入初級(jí)階段，由于改革開放的深入，我國對(duì)社會(huì)保障體系的建設(shè)的重視程度加深，尤其是在最近的十幾年里，社會(huì)保障事業(yè)取得了較大的發(fā)展。為了健全完善中國社會(huì)保障體系，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)在2000年9月由我國政府成立，主要是管理中央財(cái)政撥入的資金，通過變現(xiàn)部分國有資產(chǎn)所得資金以及其他形式籌集的資金，通過選擇、委托專業(yè)性的資產(chǎn)管理公司對(duì)資金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。由于在2004年，“建立健全同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的社會(huì)保障體系”寫入憲法，這意味著全國社會(huì)保障基金迎來了快速發(fā)展的好機(jī)會(huì)?？傊珖鐣?huì)保障基金經(jīng)歷了零到初具規(guī)模、從單一投資到多品種投資、從國內(nèi)市場(chǎng)到國外市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

（二）我國社會(huì)保障基金積累與投資收益基本狀況

我國社會(huì)保障基金收支已初具規(guī)模，根據(jù)全國社會(huì)保障基金理事會(huì)2014年度報(bào)告顯示，直至2014年底社會(huì)保障基金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額15356.39億元。其中，社會(huì)保障基金會(huì)直接投資資產(chǎn)占基金資產(chǎn)總額50.26%，金額有7718.12億元，委托資產(chǎn)投資占比49.74%，有7638.27億元。本報(bào)告期，基金權(quán)益投資收益額1424.60億元，其中已實(shí)現(xiàn)收益額883.84億元（已實(shí)現(xiàn)收益率7.45%），交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額540.76億元，高于同期通貨膨脹率9.43%。在2014年，社保基金會(huì)堅(jiān)持立足實(shí)際，主動(dòng)創(chuàng)新投資流程、投資方式和投資產(chǎn)品，推動(dòng)完善管理體制和運(yùn)營機(jī)制，積極參與我國社保體質(zhì)改革重大課題研究工作，社保基金取得了新的發(fā)展。

二、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營存在的主要問題

（一）投資渠道狹窄，資金來源不穩(wěn)定

在社會(huì)保障基金投資運(yùn)營中為了確?；鸬陌踩谏鐣?huì)保障基金的管理方面限制了投資渠道和投資工具。從最近的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，絕大部分的投資都是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資，約占總資產(chǎn)80%，一些發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)的基金投資與我國的基金投資結(jié)構(gòu)有較大的差異。簡言之它體現(xiàn)了基金投資運(yùn)營的安全性目標(biāo)，但間接地說明了我國在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)限制了投資渠道，不合理的投資結(jié)構(gòu)使資產(chǎn)過分集中在風(fēng)險(xiǎn)較小的投資上，從而無法實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金快速增值，這樣安全性目標(biāo)也很難維持。根據(jù)一些發(fā)達(dá)國家基金投資運(yùn)營歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在某一段時(shí)間內(nèi)雖然股票的收益率低于國債的收率，但從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，為了確保基金投資保值增值并穩(wěn)定發(fā)展，股票與債券多種投資工具的組合可能是更好的選擇。

（二）有效監(jiān)督機(jī)制尚未形成，監(jiān)督制衡缺乏和信息公開程度不高

從2001年我國社?；鹑胧羞\(yùn)營開始，社保基金的安全投資機(jī)制已經(jīng)不斷地建立。但社?；鹭?cái)務(wù)管理制度不夠健全，使政府社保基金的籌集和使用監(jiān)控十分困難。由于先天發(fā)展不足的我國社會(huì)保障基金監(jiān)督體系，執(zhí)行運(yùn)營和監(jiān)督社會(huì)保障基金的職能屬于同一個(gè)部門，從而監(jiān)督似乎起不到監(jiān)督制衡。由于監(jiān)督的缺失，對(duì)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營渠道和額度的信息公開程度的監(jiān)督就放松了，基金的主管者關(guān)于自己的錢用在哪里都處于盲目狀態(tài)，盈利如何都是未知，各種違規(guī)違法行為就會(huì)趁機(jī)得逞。

三、我國社?；鸨O(jiān)管模式與監(jiān)管機(jī)制

在原有社?；鸸芾碇贫鹊幕A(chǔ)建立了我國現(xiàn)行的社會(huì)保障基金監(jiān)管模式，現(xiàn)行的社?；鸨O(jiān)管模式不僅存留了傳統(tǒng)社?；鸸芾碇贫?，而且還順應(yīng)了新形勢(shì)下的變化。原有的社保基金的監(jiān)管模式是主要由社會(huì)保障行政部門監(jiān)管，但是社會(huì)保障行政部門同時(shí)又肩負(fù)基金運(yùn)營的職能，這種監(jiān)管體系從而引起了一系列的問題，慢慢地，財(cái)政部門參與到基金運(yùn)營的監(jiān)管中來，財(cái)政部門監(jiān)管的引進(jìn)，進(jìn)一步帶動(dòng)審計(jì)、銀行、社會(huì)等部門對(duì)基金運(yùn)營的監(jiān)管，但是這種監(jiān)管模式仍然還是以勞動(dòng)和社會(huì)保障部門行政監(jiān)管為主，其他部門為輔的監(jiān)管體系。

（一）勞動(dòng)和社會(huì)保障部門的監(jiān)管

作為監(jiān)管的主要部門，勞動(dòng)和社會(huì)保障部門對(duì)社會(huì)保障基金運(yùn)營的必經(jīng)環(huán)節(jié)進(jìn)行了監(jiān)管，必經(jīng)環(huán)節(jié)主要是基金的征收、運(yùn)營和支付，對(duì)這所有環(huán)節(jié)的監(jiān)管確保了基金在市場(chǎng)上的安全性。還對(duì)在基金進(jìn)入、運(yùn)營和退出這些過程中是否符合法律法規(guī)規(guī)定的，是否依據(jù)預(yù)、決算來執(zhí)行及執(zhí)行的情況進(jìn)行監(jiān)管。

（二）財(cái)政監(jiān)管

財(cái)政監(jiān)管主要是通過財(cái)務(wù)部門對(duì)基金的管理、經(jīng)辦、運(yùn)營機(jī)構(gòu)實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)管，確?；鹪诨I集和使用過程中的安全。財(cái)務(wù)部門應(yīng)嚴(yán)格遵循法律法規(guī)規(guī)定的，完善財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)基金的挪用、擠占進(jìn)行嚴(yán)格管理，對(duì)基金的預(yù)算、執(zhí)行、調(diào)整等都具有監(jiān)管權(quán)。

（三）審計(jì)監(jiān)管

審計(jì)部門主要是定期或不定期地對(duì)社會(huì)保障基金的收入、運(yùn)營和支付進(jìn)行檢查和審計(jì)。根據(jù)不同的險(xiǎn)種審計(jì)部門具有不同的職能，關(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用的征繳，審計(jì)部門主要是對(duì)其收支情況的監(jiān)管；而在工傷條例中，勞動(dòng)和社會(huì)保障行政部門是執(zhí)行征繳和支付情況的監(jiān)督，而審計(jì)部門則是對(duì)其收支和管理進(jìn)行監(jiān)管。

（四）社會(huì)監(jiān)督系統(tǒng)的監(jiān)管

社會(huì)監(jiān)督主要是來自社會(huì)群眾的監(jiān)督。由于社會(huì)保障基金最終目的是為群眾謀利益，所以群眾的監(jiān)督在社會(huì)保障基金監(jiān)管體系中也起到了很好的作用。群眾可以通過報(bào)刊、網(wǎng)絡(luò)、廣播等傳播媒體對(duì)社會(huì)保障基金的管理、運(yùn)營進(jìn)行監(jiān)督。

四、優(yōu)化我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的對(duì)策建議

我國應(yīng)合理地對(duì)社會(huì)保障基金進(jìn)行投資，來實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值。根據(jù)我國國情，學(xué)習(xí)國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和吸取教訓(xùn)，探索適合我國的獨(dú)特的投資運(yùn)營策略。

（一）拓寬社?；鹜顿Y渠道，加強(qiáng)社?；鸷Ｍ馔顿Y

應(yīng)拓寬社保基金的投資渠道，并輔助其他投資策略來實(shí)現(xiàn)增加收益、抑制風(fēng)險(xiǎn)的目的。通過對(duì)國內(nèi)證券和海外證券市場(chǎng)的投資增加來拓寬社會(huì)保障基金的投資渠道，但是拓寬投資渠道一定要確保具有一定的固定的收益，以此來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。由于海外資本市場(chǎng)的投資具有多元化組合投資選擇，從而選取海外資本市場(chǎng)投資能夠?qū)崿F(xiàn)社?；鹪黾邮找婧徒档惋L(fēng)險(xiǎn)。因此，向境外拓展投資成為抵消內(nèi)地投資市場(chǎng)一定風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。值得我國學(xué)習(xí)的是，境外很多興盛的資本市場(chǎng)和新興市場(chǎng)有較多的金融工具選擇和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，進(jìn)而達(dá)到管理降低甚至消除絕大多數(shù)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并在特定的風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)收獲較大的利益。

（二）加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的監(jiān)管

社會(huì)保障基金入市環(huán)節(jié)的監(jiān)管是社會(huì)保障基金保值增值監(jiān)管的重點(diǎn)和核心，監(jiān)管的內(nèi)容主要包括監(jiān)管社會(huì)保障基金市場(chǎng)的準(zhǔn)入環(huán)節(jié)、監(jiān)管運(yùn)行環(huán)節(jié)和監(jiān)管退出環(huán)節(jié)。

首先，對(duì)社會(huì)保障基金市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管。我國社?；鹜顿Y運(yùn)營的首要工作是選擇和資格認(rèn)定營運(yùn)機(jī)構(gòu)，主要是因?yàn)槲覈绫；鸬耐顿Y運(yùn)營方式是采取交托給專業(yè)化的管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。在選擇社?；鹜顿Y機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分的比較，并嚴(yán)格對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格認(rèn)證，其資格審查應(yīng)緊緊遵循法定的標(biāo)準(zhǔn)和程序。并要求受委托的基金管理公司具有較高的經(jīng)營能力、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、管理水平和較高的社會(huì)名譽(yù)等特性。

其次，監(jiān)管社會(huì)保障基金市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)節(jié)。對(duì)社?；鹗袌?chǎng)的監(jiān)管是否規(guī)范和有效力的標(biāo)準(zhǔn)，主要取決于入市后，社保基金投資運(yùn)營的成果和預(yù)期目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)。全國社會(huì)保障基金理事會(huì)與投資管理人的委托關(guān)系形成后，是否保證了基金所有者的關(guān)于基金的權(quán)益，基金投資風(fēng)險(xiǎn)是否得到有效的控制將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，這既是受委托機(jī)構(gòu)的主要責(zé)任，也是委托機(jī)構(gòu)最關(guān)心的問題。

最后，監(jiān)管社會(huì)保障基金市場(chǎng)的退出環(huán)節(jié)。在社保基金投資運(yùn)營呈現(xiàn)損失的時(shí)候，為了維持權(quán)益人的利益，通常會(huì)采取讓社會(huì)保障基金從投資運(yùn)營市場(chǎng)退出的措施，這也是恢復(fù)和維持投資市場(chǎng)秩序的最好的辦法。以下幾種情況監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)采取措施并禁止受委托機(jī)構(gòu)與其相關(guān)的社保基金運(yùn)營的活動(dòng)，也有權(quán)對(duì)受委托機(jī)構(gòu)做出相應(yīng)的處罰。如運(yùn)營機(jī)構(gòu)未能按照法律和契約來履行義務(wù)，使投資基金風(fēng)險(xiǎn)增大；沒有正當(dāng)?shù)拇胧┙档惋L(fēng)險(xiǎn)，甚至基金的利益受到威脅，又沒有正當(dāng)?shù)睦碛蓙斫忉屵@一現(xiàn)象。監(jiān)管機(jī)構(gòu)即可對(duì)運(yùn)營機(jī)構(gòu)采取相關(guān)措施。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

社會(huì)捐贈(zèng)是高校教育經(jīng)費(fèi)的重要組成部分，隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對(duì)高校的教學(xué)影響也在不斷地加深，并且也已經(jīng)成為高校發(fā)展中的一項(xiàng)工作。為了更好地規(guī)范社會(huì)捐贈(zèng)工作，大部分功效構(gòu)成了教育基金會(huì)。目前，我國高校教育基金會(huì)的投資工作正處于不斷發(fā)展和創(chuàng)新的時(shí)期，在實(shí)施工作的過程中存在一定的問題，如工作人員專業(yè)性較低、投資模式較小、實(shí)施的方案單調(diào)等。另外，根據(jù)美國高校教育基金會(huì)的投資工作經(jīng)驗(yàn)表明：高校教育基金會(huì)的有效實(shí)施，不但可以讓高校教育基金會(huì)得到有效的發(fā)展，還可以為高校的教學(xué)、研究以及構(gòu)建等工作提供有效的資金支持。由此，在實(shí)際發(fā)展的過程中依據(jù)高校教育基金會(huì)的有效實(shí)施，提升高校投資收益是現(xiàn)階段最需要解決的問題。

一、高校教育基金會(huì)投資的實(shí)際需求

（一）不斷發(fā)展的高等教育

依據(jù)高校的不斷發(fā)展，科技技術(shù)的不斷創(chuàng)新，雖然為其的發(fā)展帶來了一定的機(jī)遇，但是也為其發(fā)展帶來了一定的問題，最嚴(yán)重的就是教育經(jīng)費(fèi)不能滿足實(shí)際需求，尤其是在明確高效、優(yōu)質(zhì)的大學(xué)目標(biāo)建立的問題上，雖然大部分高校都在實(shí)施學(xué)術(shù)交流工作，但是實(shí)際實(shí)施的工作得不到實(shí)際需求的資金。

高校除了不斷進(jìn)行財(cái)政撥款之外，也依據(jù)學(xué)費(fèi)、科學(xué)研究以及校辦企業(yè)等多方面獲取教學(xué)經(jīng)費(fèi)。其中在社會(huì)中的捐贈(zèng)工作得到了高校的關(guān)注和支持，自從二十世紀(jì)九十年代末期，清華大學(xué)建立了我國第一個(gè)高校教育基金會(huì)以來，我國在實(shí)際發(fā)展高校教育基金會(huì)的過程中，得到了有效的關(guān)注，并且為實(shí)際高校建設(shè)工作提供了一定的資金。但是，高校的發(fā)展需要長時(shí)間資金的支持，同時(shí)要在有效資金支持的情況下更好地投資管理，這也是現(xiàn)階段高?；饡?huì)發(fā)展需要關(guān)注的問題，從而保障資金提升資金。

（二）基金會(huì)的可持續(xù)發(fā)展需求

基金會(huì)對(duì)高校的教育事業(yè)有一定的幫助，并且也取得了更多的鼓勵(lì)和支持，自二十一世紀(jì)初期，教育部門、財(cái)政部門制定了《中央級(jí)普通高校捐贈(zèng)收入財(cái)政配比資金管理暫行方法》，以此為高校發(fā)簪的基金會(huì)奠定了有效的基礎(chǔ)。但是因?yàn)槲覈咝＝逃饡?huì)更處于初級(jí)階段，籌備方向以及方案等工作都不完善，大部分高?；饡?huì)捐贈(zèng)工作都存在不明確性，只是依據(jù)捐贈(zèng)收入無法確保資金的有效性。并且，高校基金會(huì)中獲取的資金，除去捐款以外，還有投資獲取的收益以及其他的合法收入，并且還有相關(guān)的管理規(guī)則提出，基金會(huì)需要結(jié)合合法、有效、全面的條例實(shí)現(xiàn)其具備的增值工作和保值工作。這對(duì)于高校基金會(huì)來說，將無法支付相關(guān)的基金，實(shí)施完善的投資管理工作，從而獲取完善的投資利益將會(huì)讓基金會(huì)取得更多的發(fā)展方向。

二、高?；饡?huì)投資的客觀條件

其主要分為以下幾點(diǎn)：第一，要確保有一定的資金投資。留本基金依據(jù)收入中的動(dòng)用本金可以劃分為留本和非留本兩種，前者是捐贈(zèng)者提出不可以動(dòng)用的本金，只能依據(jù)支出的基金實(shí)施工作。同時(shí)只結(jié)合留本基金的投資效益進(jìn)行當(dāng)時(shí)的工作，這樣的留本基金資料非常的大，也是高校獲取資金的重要依據(jù)。后者的非限定應(yīng)用方向資金和限定方向用途基金也為實(shí)際投資工作奠定了一定的資金基礎(chǔ)。第二，外在條件。其中我國二十一世紀(jì)初期提出了相關(guān)的規(guī)定，以此為高校的基金會(huì)章程中的規(guī)定提供了有效的保障。也為高校基金的發(fā)展提供了可以選擇的投資金融產(chǎn)品。一方面，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洿偈官Y金出現(xiàn)萎縮，以此導(dǎo)致資金出現(xiàn)遺失，促使其需要依據(jù)投資來確保投資中的增值和保值工作。同時(shí)，現(xiàn)階段較為優(yōu)質(zhì)的金融市場(chǎng)提供了更多的金融產(chǎn)品，依據(jù)多樣化的保值增值工作，選擇完善的金融產(chǎn)品更好的進(jìn)行投資工作，這樣不但可以實(shí)現(xiàn)基金余額的有效性，提升流動(dòng)性，還可以在完善的投資工作中獲取有效的資金收益。第三，選擇可以實(shí)施的投資方案?；饡?huì)自身具備的公益性大大的影響了很多人的利益，并且與社會(huì)保障、企業(yè)年金以及商業(yè)保險(xiǎn)等在形式上存在一定的相同性，其對(duì)自己管理的資金要求是安全、完善、增加的情況。同時(shí)，高校的基金會(huì)投資管理工作也正在不斷地拓展，依據(jù)的法律要求也只是原則性的規(guī)定，并沒有實(shí)際引導(dǎo)的工作，但是其余三種的投資管理方案更為完善和先進(jìn)，制定相關(guān)的法律規(guī)定也非常的全面，例如相關(guān)的投資管理專業(yè)化要求、實(shí)際投資規(guī)定的范圍以及各種投資產(chǎn)品的比例劃分等等，這對(duì)實(shí)際發(fā)展高?；饡?huì)投資管理工作有一定的影響性。

三、我國高校教育基金會(huì)投資工作中存在的問題

（一）相關(guān)法律制度不全面，沒有實(shí)際操作引導(dǎo)

高校教育基金會(huì)在實(shí)際應(yīng)用的過程中，雖然會(huì)有相關(guān)的法律制度對(duì)其實(shí)施保護(hù)工作，例如，《基金會(huì)管理?xiàng)l例》對(duì)高校教育基金會(huì)實(shí)施管理和創(chuàng)新工作，并且提出了相關(guān)的法律規(guī)定、安全要求以及明確發(fā)展方向等，以此確保實(shí)際基金會(huì)的增值和保值工作。但只是結(jié)合原則等實(shí)施的工作，對(duì)于基金會(huì)財(cái)產(chǎn)的投資系統(tǒng)、投資產(chǎn)品、投資比例等問題上都存在一定的相同性，就是沒有完善的引導(dǎo)工作。同時(shí)在問題近似的社會(huì)確?；稹⑵髽I(yè)年金等有效規(guī)定中，高校教育基金會(huì)投資管理相對(duì)應(yīng)的法律制度規(guī)定還需要實(shí)施更為深入的創(chuàng)新和完善。