導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇財務風險的分析方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

2.財務風險結構性質識別矩陣。根據(jù)某項財務風險發(fā)生的可能及其給企業(yè)經(jīng)營造成影響的嚴重性，可以確定出該財務風險的結構性質，財務風險的結構性質可以表示為低、中等、顯著、高四個等級（周愛麗，2004）。相應的，可以把企業(yè)每一種財務風險的結構性質用風險估計矩陣表示。

3.專家調(diào)查法。專家調(diào)查法又稱為特爾斐法（Delp，是由美國蘭德公司的達爾基（N.Dalkey）和赫爾默于1964年正式提出的。這種方法是采用系統(tǒng)的程序，草擬調(diào)查提綱，提供背景材料，輪番征詢不同專家的預測意見，最后匯總得出預測結果。財務風險專家調(diào)查法就是企業(yè)組織專家對內(nèi)外環(huán)境進行分析，辨明企業(yè)是否存在引起財務風險發(fā)生的因素，發(fā)現(xiàn)財務風險的征兆，以此預測財務風險發(fā)生的可能性。在財務風險定性分析中，一般采用標準調(diào)查法，即通過專家對導致某個企業(yè)財務風險的形成，同時對所有企業(yè)都有意義、普遍適用的原因和問題進行分析。

二、定量分析方法

國外學者對這方面的研究較早，而且這些研究成果主要是用于企業(yè)財務危機預警模型的構建。主要經(jīng)歷了單變量預警模型、多變量預警模型、Logistic預警模型、非統(tǒng)計模式預警模型、混合模式及其比較和非財務指標的財務預警模型等幾個階段。?

1.單變量預警模型。單變量（Univariate）分析通常指用單一的財務比率值或者趨勢來預測或判定企業(yè)財務風險發(fā)生的可能性。最早的財務危機預測研究是所做的單變量破產(chǎn)預測模型，他以19家公司為樣本，運用單個財務比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組，結果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債兩個比率，而且在經(jīng)營失敗之前3年這些比率就呈現(xiàn)出顯著差異。但是，這類早期研究僅僅是屬于描述性分析范疇（程濤，。Beaver（1966）使用由79家公司組成的樣本，分別檢驗了反映公司不同財務特征的6組30個變量對公司破產(chǎn)前l(fā)一5年的預測能力，他發(fā)現(xiàn)最好的判別變量是現(xiàn)金流量/負債和凈利潤/總資產(chǎn)兩個比率。在國內(nèi)，陳靜對27家ST公司和27家非ST公司，使用1995—1997年的財務報表數(shù)據(jù)，進行了單變量分析和二元線性判別分析，研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負債率、流動比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率四項財務指標的預測能力較強。

單變量模型分析較為簡單，但不能綜合說明公司整體財務狀況，在運用過程中容易受主觀選擇因素影響，出現(xiàn)對于同一公司想選擇不同的預測指標得出不同結論的情況，因此，運用單變量模型，指標選擇決定此方法運用的成敗。

2.多變量預警模型。多變量預警模型，又稱模型，即運用多種財務比率指標加權匯總而構造多元線性函數(shù)公式來預測財務危機。該模型最早是由開始研究的，他從流動性、獲利能力、財務杠桿、償債能力和活動性五個方面選用了22個變量作為預測備選變量，通過對1946-1965年間33家破產(chǎn)制造企業(yè)和33家非破產(chǎn)配對企業(yè)的研究分析，根據(jù)誤判率最小的原則，最終確定營運資產(chǎn)/資產(chǎn)總額、留存收益/資產(chǎn)總額、息稅前利潤/資產(chǎn)總額、股東權益市場價值/總負債賬面價值和銷售收入/資產(chǎn)總額5個變量作為判別變量，構建了Z-Score模型。但由于模型的變量并未包含風險概念，也沒有考慮企業(yè)規(guī)模效果，故超過兩年以上對于企業(yè)危機的預測力大幅下降。Altman，HaldemanandNarayanan（1977）等便加以修正，加入了公司規(guī)模與盈余穩(wěn)定性兩個變量，建立Zeta模型。經(jīng)過實證研究，預測前幾年的能力大大提高。

Altman模型提出之后，很多專家對它進行進一步的研究和論證，結合本國企業(yè)實際建立了本地股市適用的多元判別模型，如日本開發(fā)銀行的破產(chǎn)預測模型。我國學者周首華等在Z分數(shù)模型的基礎上進行改進，考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標，選用1977-1990年的62家公司，即31家破產(chǎn)公司和相對應的同一年度、同一行業(yè)及相近凈銷售額的31家非破產(chǎn)公司，構建了一個財務預警新模型一F模型，并以會計資料庫中1990年以來4160家公司數(shù)據(jù)作為檢驗樣本進行了驗證，其F模型的準確率高達近70<%，彌補了Z模型的不足。

3.Logistic模型。多變量預警模型考慮了多項指標衡量公司經(jīng)營的績效，在分析預測上也有顯著的效果，但其自變量通常難以符合正態(tài)分布的假設，故后續(xù)學者便建立了一些新模型，如Logistic模型。Logistic模型是采用了一系列的財務指標來預測財務危機發(fā)生的概率，然后根據(jù)銀行、投資者等的風險偏好程度設定風險警戒線，以此對分析對象進行風險定位與決策。

美國學者Ohlson（1980）首先運用Logistic模型進行研究。他選取了1970—1976年間制造業(yè)105家財務危機公司與2058家正常公司為樣本進行研究，結果發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結構、經(jīng)營績效及流動性對企業(yè)發(fā)生財務危機具有顯者的預測能力。繼Ohlson之后，Gentry，、CaseyandBartczak、Zavgren也米用類似方法進行研究。

我國在這方面比較有代表的學者包括姜秀華、孫錚等。他們以2000年11月20日為基準點，選取了在滬深證券交易所被實施ST的42家上市公司，同時從兩市所有非ST公司中隨機選出42家配對公司。在13個原始財務比率的基礎上，篩選出毛利率、其他應收款與總資產(chǎn)的比率、短期借款與總資產(chǎn)的比率及股權集中系數(shù)四個指標建立Lo-判別模型。該模型在財務危機發(fā)生前1年對ST公司與非ST公司的回判準確率分別為88.1%c和80.95%c；線性函數(shù)卻具有其本身不能克服的兩個問題：固定影響假設和完全線性補償假設。正由于這兩個缺陷使得模型的分類和預測能力有限?；诖耍R治平等（2002）建立了含有二次項和交叉項的Logistic模型，該模型可以幫助金融機構、投資者、基金經(jīng)理們進行財務危機、信用風險預測分析。

這種模型克服了單變量和多變量預警模型中自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的假設的局限性，使財務預警得到了重大改進。但Logistic模型用于企業(yè)財務風險預測的缺點是計算程序較為復雜，使用該模型前需要根據(jù)企業(yè)實際財務數(shù)據(jù)做大量轉換工作。

4.非統(tǒng)計模式預警模型。隨著研究的深入和技術的發(fā)展，國外在財務失敗預警模型方面突破了傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法模型，建立了一些非統(tǒng)計方法模型，其中較有代表性的是神經(jīng)網(wǎng)絡模型的運用。

神經(jīng)網(wǎng)絡模型是一套人工智慧系統(tǒng)，以模擬生物神經(jīng)系統(tǒng)的模式，利用不斷重復的訓練過程，使本身能夠透過經(jīng)驗的積累達到學習的效果。Tam和Kiang（1992）應用這種方法對得克薩斯銀行的財務危機案例進行預測；Ahman、Mar-co和Varetto（1994）也用這種方法對意大利的企業(yè)進行了財務危機的分析預測。由于神經(jīng)網(wǎng)絡模型具有較好的糾錯能力，這些研究與以往的線形分析模型相比都取得了較好的結果。

關于神經(jīng)網(wǎng)絡模型應用的研究，楊保安等（2001）將BP?神經(jīng)網(wǎng)絡分析方法運用到商業(yè)銀行貸款風險中有關財務信息預警信號中，構建了非線性財務預警模式。喻勝華等利用神經(jīng)網(wǎng)絡方法對財務風險進行了識別。該研究表明，網(wǎng)絡特征識別的準確率為80%，該網(wǎng)絡對財務健康公司的判斷的準確率為100%c。楊淑娥（2005）采用BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡工具，以120家上市公司作為建模樣本，從企業(yè)的短期償債能力、長期償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、主營業(yè)務鮮明程度、公司增長能力6個方面，選取了15個備選財務指標，通過剔除未通過T顯著性檢驗的速動比率、利息保障倍數(shù)、應收賬款周轉率、存貨周轉率以及資本保值增值率5個指標，將保留下來的10個財務指標作為建模的原始變量，并使用同期60家公司作為檢驗樣本建立了財務危機預警模型。與采用主成分分析法建立的模型對同一建模樣本和檢驗樣本的預測精度相比有很大的提高。

5.非財務指標的財務預警模型。以財務指標來建構預警模型，往往容易因財務報表資料不真實，而使財務發(fā)生危機的公司在預警模型上無法完全事前預警，因此，考慮非財務指標的加入，希望能夠提高預警模型的準確與時效性。在非財務指標變量使用上，大致可分為公司治理因素（如交叉持股、股權結構、董事會組織、管理變量等），以及會計師信息等。Gilson（1989）認為高層管理者如CEO總經(jīng)理或總裁等離職也可以作為財務危機的指標，他以1979年至1984年共381家發(fā)生財務危機的公司為樣本，發(fā)現(xiàn)52%公司的有高級管理人員異動之情形而正常公司只有19%。Shumway（2001）以會計變量和市場變量兩類變量應用Logistic模型進行研究，結果表明運用會計和市場兩類變量可以提高破產(chǎn)公司預測的準確性。

國內(nèi)這方面的研究還較少。葉銀華等（1997）指出關聯(lián)方股權交易是一種權益問題，并由此推論，關聯(lián)方股權交易比率愈高，利益輸送愈嚴重，隱含傷害公司生存的可能性愈高。其2002年的研究又指出，公司治理不佳的企業(yè)，控制股東會出現(xiàn)持續(xù)傷害公司價值的行為，亦即挪用資金及非常規(guī)關聯(lián)方交易，將減少增強公司競爭力的投資，而危及公司生產(chǎn)力及獲利能力，若控制股東沒有考慮上述現(xiàn)象，則其所決定傷害公司價值的金額過大時，會增加公司產(chǎn)生財務危機的概率。

三、小結

篇2

一　房地產(chǎn)開發(fā)及其基本特征

1　房地產(chǎn)開發(fā)

房地產(chǎn)又被稱作不動產(chǎn)，其包括房產(chǎn)和地產(chǎn)兩種財產(chǎn)形式，廣義上來講，它指的是土地、土地上的永久性建筑物、基礎設施和自然資源，以及由之衍生得到的和土地所有權相關的所有權利或權益，而狹義上的房地產(chǎn)即土地、土地上的永久性建筑物及由之衍生得到的各種物權，通常意義上的房地產(chǎn)即狹義的房地產(chǎn)，即房屋建筑物、土地、財產(chǎn)權屬。由此而得房地產(chǎn)開發(fā)，即促使土地和房屋不斷處于開發(fā)、改造和再開發(fā)狀態(tài)的活動，換言之，根據(jù)城市規(guī)劃的要求，房地產(chǎn)企業(yè)對土地開發(fā)和房屋建設實行“全面規(guī)劃、合理布局，綜合開發(fā)、配套建設”活動，以人力改造城市土地，并對各項工程建設進展及相應的市場營銷、物業(yè)管理施以有計劃、按比例地協(xié)調(diào)。以獲得良好的經(jīng)濟效益、社會效益及環(huán)境效益。房地產(chǎn)開發(fā)常見為房屋開發(fā)和土地開發(fā)兩種類型，房屋開發(fā)即借助于一定的技術和經(jīng)濟手段建造房屋的過程，土地開發(fā)即借助于一定的技術和經(jīng)濟手段把自然狀態(tài)的土地加工為城市建設用地的過程。

2　房地產(chǎn)開發(fā)的特征

長期性是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營的最明顯特征。從投入資本至資本回收，從破土動工至形成產(chǎn)品，任何一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)都應經(jīng)歷多個階段，特別在建筑施工階段，其更應投入巨大的人力、物力和財力，這一過程的資金到位狀況與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展關系重大。一般而言，一個普通的開發(fā)項目完成時間少則兩三年，規(guī)模較長、成片開發(fā)的項目則需要更長時間去完成。

綜合性是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營的最本質特征。從內(nèi)在要求分析，現(xiàn)代化房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)須對建筑地塊和房屋建筑施以有目的的建設，并要對開發(fā)地區(qū)一些必要的公用設施及公用建筑予以統(tǒng)一規(guī)劃。再從開發(fā)過程分析，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在開發(fā)相關項目的過程中，要與規(guī)劃、設計、供電、供水、電訊、施工、交通、教育、環(huán)境、消防、園林等多個部門合作，同時還極可能要涉及到征地、拆遷、安置等多個工作環(huán)節(jié)。開發(fā)項目不同，所涉及到土地條件、建筑設計、融資方式、施工技術、市場競爭等各個方面情況均不相同，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)便應對其進行綜合考慮、統(tǒng)籌安排、尋找最佳方案。

此外，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)還具有較強的時序性和地域性。房地產(chǎn)開發(fā)實則是一項操作性極強的工作，由開發(fā)實務角度來講，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成某個開發(fā)項目時，必須受到政府土地、規(guī)劃、建設等多個部門行政管理審批手續(xù)的影響，實施某個開發(fā)項目時，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)便應制定周密的計劃，以協(xié)調(diào)各方關系，縮短周期、降低風險；地域性則體現(xiàn)在開發(fā)項目多受地段、區(qū)位的影響，比如交通、購物、環(huán)境、升值潛力等多個因素都對開發(fā)項目的選址影響甚大。

二　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理及其財務風險

1　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理內(nèi)容

經(jīng)營即企業(yè)有預測、有目的、有決策的經(jīng)濟活動，管理即企業(yè)出于實現(xiàn)某一經(jīng)營目標的目的，計劃、指揮、協(xié)調(diào)、檢查、監(jiān)督經(jīng)營活動中的組織工作，則經(jīng)營管理即企業(yè)以最小風險投入獲得最大效益的過程，在此過程中，成本控制貫穿于企業(yè)活動始終井成為主要內(nèi)容。具體到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，其經(jīng)營管理內(nèi)容指的足以市場行為，獲取土地使用權，并通過規(guī)劃設計、工程建設及房屋租售等方式，以最小風險投入獲得最大經(jīng)濟效益的經(jīng)濟活動過程，則房地產(chǎn)開發(fā)項目的可行性預及成本控制即為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理活動的主要內(nèi)容。

首先是可行性預測，一項完整、準確的預須能在其日后開發(fā)經(jīng)營活動中發(fā)揮指導性作用，根據(jù)其過程，預可分為明確預測目標、收集資料、選取預測方法、預測并得出初步結果、分析預結果并修正調(diào)整、撰寫預報告、追蹤反饋等七個步驟。然后是成本控制，成本即房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在房地產(chǎn)商品開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營等各個過程中所支出各項費用的總和，如土地征用和拆遷補償、前期工程費、建筑安裝工程費、基礎設施建設費以及公共配套設施費與開發(fā)間接費等，不同的開發(fā)階段應實施不同的成本控制措施。

2　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理中的財務風險

財務本質上是資本價值的經(jīng)營，風險簡言之是結果差異造成的結果偏離，即期望結果的可能偏離，財務風險則表現(xiàn)為經(jīng)營風險、投資風險、分配風險等不同形式，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)而言，其財務風險存在不同的表現(xiàn)形式和不同的財務風險類別，以現(xiàn)金流量為參照，現(xiàn)金在不同階段流人流出的不確定性即表現(xiàn)出不同的財務風險類別，其中主要有經(jīng)營風險和籌資風險，前者是以現(xiàn)金流入的角度反映出無法實現(xiàn)預期資本價值的可能性，后者是以現(xiàn)金流出的角度反映出到期無法履行資本清償義務的可能性，經(jīng)營風險是籌資風險的根源，籌資風險體現(xiàn)出經(jīng)營風險的后果。

在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理過程中，經(jīng)營風險所受影響因素主要有選址、出租需求的變動情況、經(jīng)營成本的變動情況、調(diào)整租金的能力、欠租損失和租戶違約的可能性、系統(tǒng)風險等，任何一種因素都會對房地產(chǎn)開發(fā)中的經(jīng)營風險產(chǎn)生重大影響?；I資風險是一種結果性風險，其不僅可能因經(jīng)營不善間接導致，還可能因自身行為帶來風險，這意味著籌資行為只要存在便具有風險，無論是債務籌資或權益籌資，無論是長期籌資或短期籌資，而其風險表現(xiàn)則是籌資結構的失衡，即籌資來源結構和期限結構及其相互聯(lián)結關系的失衡。

三　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)成本控制及財務風險控制的具體措施

1　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)成本控制措施

在選立項階段，應做好可行性分析和成本測算。項目可行性經(jīng)濟指標包括內(nèi)部收益率、銷售凈利率等核心指標，以及總投資回報率、獲利指數(shù)、銷售毛利率、資金峰值比例、啟動資金獲利倍數(shù)，地價支付貼現(xiàn)比等參考指標；在成本估算方面，應根據(jù)會計分類，盡可能將其細化，使之在日后成本控制環(huán)節(jié)可有的放矢，在此基礎上還應進行現(xiàn)金流安排，好的資金鏈條將對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理起到積極作用，

在設計階段，應降低建筑安裝成本，做好設計階段的投資控制，這要求房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)實行方案設計和工程設計招投標制度，加強技術溝通并實行限額設計、大力開展價值工程方法的應用、強化設計出圖前的審核。

在基建階段，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)應嚴格按照基建程序辦事，即遵循工程建設的客觀規(guī)律辦事，合理確定開工順序并提高交用標準等；搞好三通一平建設和土方平衡，即在項目開發(fā)過程中兼顧近期開工及中期、后期開工的工程，嚴格控制三通設施數(shù)量、提高設施利用率、防止重復拆搭、縮減費用支出等。實施招投標制度，即在承發(fā)包方面實施招投標，以相應的競爭機制和市場機制實行全面的造價管理；抓好施工階段的投資成本控制，即合理控制工程變更、嚴格審核承包商的索賠要求、認真完成材料設備的加工訂貨等，強化竣工階段的審核，即依據(jù)設計圖紙及合同規(guī)定，全部完成工程，配備竣工驗收單，如有用項則須在驗收單中加以注明，結算中給予扣除。

2　房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務風險控制措施

篇3

一、引言

眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)同其他行業(yè)相比，具有典型的高投資、高風險、高收益的特點，并逐步發(fā)展成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展好壞也直接影響相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對整個國民經(jīng)濟都影響深遠。然而從當前的經(jīng)濟形勢來看，房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展前景面臨著很大的不確定性。自08年金融危機造成的房價下降局面結束后，面對從09年開始迅速上漲的房價，國家出臺了很多針對房地產(chǎn)業(yè)的政策，力度之大前所未有。如果房價久居高位，企業(yè)很有可能面臨資本周轉的問題，陷入財務危機。于是對房地產(chǎn)業(yè)財務風險的控制研究顯得尤為重要。

財務風險是企業(yè)在經(jīng)營過程中必然要面對的風險，其在企業(yè)的融資、投資、資金流轉等財務活動中普遍存在，并深刻影響企業(yè)財務目標的實現(xiàn)。對企業(yè)來說，財務風險作為一種必然存在的風險，如果其積累到一定程度而無法采取及時的化解措施，或采取了效果較差的化解措施，企業(yè)就會陷入財務危機。因此必須在了解企業(yè)財務風險的特點和產(chǎn)生原因的基礎上，進行合理地分析評價、根據(jù)財務風險的變動趨勢，識別可能存在的問題，并在此基礎上采取適當?shù)目刂坪头婪洞胧?，使損失降至最低，實現(xiàn)最大收益，追求企業(yè)長久的創(chuàng)新和發(fā)展。

當前房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，國內(nèi)外相關學者也對房地產(chǎn)企業(yè)財務風險控制進行了相關研究。李薇在《我國企業(yè)財務風險的成因及其防范研究》一文中提出要進行市場調(diào)研，防范外部環(huán)境帶來的風險；謝志華在《內(nèi)部控制、公司治理、風險管理：關系與整合》一文中提出要加強企業(yè)內(nèi)部控制，處理好內(nèi)控、公司治理和風險管理的關系，有效防范財務風險等。

二、構建灰關聯(lián)分析法的風險控制模型

灰關聯(lián)分析屬于灰色系統(tǒng)分析方法中的一種，其基本思想主要是根據(jù)系統(tǒng)動態(tài)過程的發(fā)展態(tài)勢，即以前有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)的幾何關系及相似的程度，來判斷其聯(lián)系是否緊密，曲線越接近，各比較序列與參考序列之間的關聯(lián)度就越大，反之則越小。灰色關聯(lián)度的計算是灰色關聯(lián)分析法的核心，對灰色關聯(lián)度的分析主要是通過比較幾種曲線間幾何形狀的相似程度進行的。在對企業(yè)財務風險進行分析評價時，選取一個理想化的最佳樣本作為參考序列是至關重要的，通過計算樣本序列與參考序列的關聯(lián)度，來衡量某一房地產(chǎn)企業(yè)各項財務風險度量指標與參考序列的關聯(lián)度及其動態(tài)變化趨勢。關聯(lián)度下降，說明其與參考序列的偏離度增大，財務風險上升；關聯(lián)度上升，說明其與參考序列的偏離度減小，財務風險下降。

1.灰關聯(lián)分析法的計算原理

（1）按照時間順序生成參考數(shù)列和比較數(shù)列。參考數(shù)列是反映系統(tǒng)行為特征的因素組成的數(shù)列，比較數(shù)列則是影響系統(tǒng)行為特征的因素組成的數(shù)列。

（2）對參考數(shù)列和比較數(shù)列進行同向化和無量綱化處理。無量綱化的方法一般有初值法、均值法、標準化法等，本文主要采用初值法來處理。

（3）求參考數(shù)列與比較數(shù)列的灰色關聯(lián)系數(shù)，并計算灰色關聯(lián)度r，即對采取求平均值的方法來計算得到r值，最后對關聯(lián)度進行排序來比較優(yōu)劣。

2.財務風險控制模型的構建

本文根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)的特點，從償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力以及現(xiàn)金能力這五個方面，來重點選取十個財務比率進行灰色關聯(lián)分析。在參考序列的選取上，選取了40個房地產(chǎn)上市公司相對應的十個財務比率的均值作為行業(yè)參考值，與所要分析的代表企業(yè)進行灰色關聯(lián)度的計算，其中，選取的十個財務指標分別為流動比率（F1）、速動比率（F2）、現(xiàn)金流動負債比（F3）、股東權益比率（F4）、存貨周轉率（F5）、 總資產(chǎn)周轉率（F6）、經(jīng)營凈利率（F7）、凈資產(chǎn)收益率（F8）、凈利潤增長率（F9）和現(xiàn)金主營業(yè)務收入比（F10）。

三、案例應用

本文根據(jù)2011年在滬深兩市上市的房地產(chǎn)企業(yè)的綜合實力排名情況，選取了45個A股上市房地產(chǎn)企業(yè)，將其分成非常好、較好、中等、較差和非常差五個等級，從每一等級中選出一個代表企業(yè)，最后選定的代表企業(yè)的股票簡稱分別為萬科A（SZ，000002）、濱江集團（SZ，002244）、華發(fā)股份（SH，600325）、中糧地產(chǎn)（SZ，000031）和泛海建設（SZ，000046）。另外，由于房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟形勢和國家宏觀調(diào)控的影響較大，本文在時期選擇上，選定較近的2008年到2011年4個會計年度，現(xiàn)以選定的五家上市公司2008年～2011年的年度財務會計報告及2012年季度財務會計報告中部分數(shù)據(jù)為依據(jù)進行分析。

首先需要確定參考數(shù)列的具體數(shù)值。本文根據(jù)這40家企業(yè)2007到2010年的財務報告，把計算所需原始數(shù)據(jù)選取出來，求40家企業(yè)的平均數(shù)，然后帶入相對指標計算公式求出這十個指標每一年的行業(yè)指標值，再進行4年的平均即可。具體計算過程主要通過Excel表格計算得出，由于數(shù)據(jù)量較大且計算過程比較繁瑣，在此直接將計算結果列出，如表1所示。

表1 行業(yè)均值的計算與確定

行業(yè) 2008年 2009年 2010年 2011年 均值

F1 1.6141 2.7847 1.8525 1.8501 2.0253

F2 0.5333 1.6628 0.6187 0.5800 0.8487

F3 -13.31% -13.08% 10.49% -15.93% -7.96%

F4 37.17% 37.23% 33.75% 26.01% 33.54%

F5 0.4395 0.3343 0.3184 0.3324 0.3562

F6 0.3526 0.2996 0.2928 0.3338 0.3197

F7 17.48% 16.15% 18.61% 15.29% 16.88%

F8 12.93% 11.68% 13.51% 17.05% 13.79%

F9 108.10% 13.50% 55.53% 31.76% 48.33%

F10 -0.2289 -0.2571 0.1924 -0.2499 -0.1359

其次，根據(jù)灰色關聯(lián)度的計算原理，本文對所需原始數(shù)據(jù)進行初值化處理和相應計算，分別得出了5個樣本公司在2008年～2011年各年每一個財務指標相對應的灰色關聯(lián)系數(shù)，根據(jù)前面所述灰色關聯(lián)度的計算公式，便可以得到5個樣本公司2008年～2011年各年的灰色關聯(lián)度，如表2所示。

表2 五個樣本公司各年的灰關聯(lián)度

關聯(lián)度 萬科A 濱江集團 華發(fā)股份 中糧地產(chǎn) 泛海建設

2008年 0.7667 0.7805 0.8147 0.9224 0.8277

2009年 0.7901 0.8100 0.9066 0.8486 0.8965

2010年 0.8040 0.8555 0.8658 0.9416 0.8441

2011年 0.8097 0.8484 0.8582 0.8998 0.7917

為了進一步進行房地產(chǎn)企業(yè)財務風險的分析，本文將在灰色分析的基礎上，對5個樣本公司灰色關聯(lián)度的計算結果做深入地分析，并且引入風險值的概念，來揭示企業(yè)財務風險的變化態(tài)勢，通過對樣本公司的分析結果，來驗證基于房地產(chǎn)企業(yè)財務報表提取的評價指標與上市公司經(jīng)營過程中面臨的財務風險水平之間的相關性，說明了本文所建立的風險評價指標體系的有效性。

為了更清晰直觀地反映出5個樣本公司這4年財務風險水平的變化趨勢，本文引入下列定義，令：各年的風險值=1/各年的關聯(lián)度（即取關聯(lián)度的倒數(shù)），據(jù)此分別得到這4年每年相應的風險值，風險值越大，與行業(yè)標準偏離度越大，風險越高，如表3所示。

表3 五個樣本公司各年的風險值

風險 萬科A 濱江集團 華發(fā)股份 中糧地產(chǎn) 泛海建設

2008年 1.3042 1.2813 1.2274 1.0841 1.2082

2009年 1.2657 1.2346 1.1031 1.1784 1.1155

2010年 1.2438 1.1689 1.1550 1.0620 1.1847

2011年 1.2350 1.1787 1.1653 1.1114 1.2631

與此同時，依據(jù)表格中所列示的各年風險值的相應數(shù)據(jù)，選擇年份作為橫軸，風險值作為縱軸，畫出5個樣本公司2008年～2011年各年的風險變化趨勢圖，得到圖1。

圖1 5個樣本公司2008年～2011年的風險趨勢圖

從圖1可以清晰地看到，在行業(yè)中屬于綜合實力最強的萬科A（SZ，000002）和較強的濱江集團（SZ，002244）在這4年里風險水平整體上都呈下降趨勢，其對風險的控制能力較強。而實力相對較差的中糧地產(chǎn)（SZ，000031）和泛海建設（SZ，000046）在4年里風險水平波動較大，且整體上成上升趨勢，特別是泛海建設，從2009年開始其風險上升幅度較快，2011年甚至超過了實力強大的萬科A，說明其對風險的控制能力較低，且沒有很好地控制企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的財務風險。屬于綜合實力中等的華發(fā)股份（SH，600325）在4年里的風險水平雖然有所波動，但其整體趨勢是下降的，結合該公司經(jīng)營現(xiàn)金流量持續(xù)為正且呈上升趨勢的情況，說明其有一定的風險控制能力，能根據(jù)企業(yè)在發(fā)展中出現(xiàn)的問題及時調(diào)險水平。

通過以上論述我們可以看出，建立財務分析模型對房地產(chǎn)企業(yè)進行控制財務風險有很重要的作用，它可以定期了解企業(yè)的財務狀況及盈利能力，及時發(fā)現(xiàn)問題，并采取有效地措施降低企業(yè)的財務風險。

參考文獻：

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[3]李薇.我國企業(yè)財務風險的成因及其防范研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2008（12）.

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財務風險防范本身是一項專業(yè)性、系統(tǒng)性很強的工作，要做好這一工作需要遵循以下幾個方面的基本原則。

1.未雨綢繆原則

企業(yè)財務風險防范的重心在防范層面，因此這一工作開展中需要做到未雨綢繆，注意財務風險的預警分析，如果等到的風險發(fā)生再進行干預，很多時候一些損失以及負面影響很難進行消除。未雨綢繆要求企業(yè)財務風險防范方面需要注意分析風險發(fā)生的征兆，建立起來風險預警機制，從而將財務風險露出苗頭的時候就及時進行干預，避免財務風險的發(fā)生，或者即使不能避免，也可以分散風險、減緩風險發(fā)生時間，減少風險危害。

2.全員參與原則

企業(yè)財務風險防范不是僅僅是企業(yè)財務管理部門或者某些人的事情，而是需要全員參與，實踐證明，僅僅依靠財務部門財務管理人員以及企業(yè)管理層的配合，而沒有廣大員工的積極參與配合，財務風險防范很難取得良好的效果。因此企業(yè)財務風險防范中，需要企業(yè)將財務風險防范目標需要進行層層分解，讓每一個員工都明確財務風險防范中自身所承擔的重要職責，從而履行好自身的職責，參與到企業(yè)財務風險防范工作中去，減少財務風險發(fā)生的概率。

3.動態(tài)調(diào)整原則

財務風險防范需要做到動態(tài)調(diào)整，對于企業(yè)來說，不同階段財務管理目標不同，財務管理環(huán)境不同，財務風險承受能力不同，這客觀上也要求財務風險防范也需要做到動態(tài)調(diào)整，只有如此才能夠做到財務風險防范策略的適用性，從而最大限度的提升財務風險防范效果。反之如果財務風險防范做不到動態(tài)調(diào)整，忽視其與財務管理要求變化、財務管理環(huán)境變化之間的匹配性，財務風險防范效果必然會走低。

二、企業(yè)財務風險防范問題

當前我國企業(yè)財務風險防范方面存在很多的問題，這些問題主要就是風險防范理念落后、預警缺失以及方法落后，具體闡述如下。

1.風險防范理念落后

財務風險防范理念落后是很多企業(yè)普遍存在的問題，落后的理念往往會導致企業(yè)財務風險防范工作走入歧途，企業(yè)財務風險防范理念的落后往往就中在缺失風險理念、預防理念、創(chuàng)新理念，在這些理念缺失的情況下，企業(yè)財務風險防范工作被邊緣化，受到不同程度的忽視，財務風險防范工作更多的是被動應對風險，做不到對于財務風險的主動預防，同時財務風險防范過于僵化保守，防范工作難以做到不斷創(chuàng)新，從而影響到了財務風險防范效果。

2.風險預警機制缺失

財務風險防范的最理想狀態(tài)就是將風險化解在萌芽狀態(tài)，而不是在風險發(fā)生之后疲于應對，當前很多企業(yè)財務風險防范中突出問題之一就是缺失風險預警機制，對于各種潛在財務風險做不到及時把握，從而貽誤了財務風險防范的最佳時機，導致本來可以避免的財務風險因為沒有及時察覺而被放大，這往往會給企業(yè)帶來巨大的損失。

3.風險防范方法落后

從企業(yè)財務風險防范方法來看，很多企業(yè)存在財務風險防范方法落后的問題，依靠經(jīng)營管理者定性分析估算財務風險的方法比較主流以及普遍，財務風險大小估計基本上就是依賴于管理者主觀經(jīng)驗，缺少定量方面的分析。在財務風險防范化解方面也更多就是事后止損、分類估算，很難最大限度的減少財務風險所帶來的危害。

三、企業(yè)財務風險防范策略

在企業(yè)財務風險防范的具體策略方面，需要企業(yè)緊緊圍繞財務風險防范中存在不足，遵循財務風險防范的一般原則，重點在以下幾個方面來不斷努力。

1.更新風險防范理念

財務風險防范理念方面需要企業(yè)與時俱進樹立正確的防范理念，以正確的理念來指導財務風險防范工作的具體開展，從而確保這一工作效果的持續(xù)提升。在具體的財務風險防范理念方面關鍵就是要樹立風險理念、預防理念、創(chuàng)新理念，對于企業(yè)財務管理活動中存在的各種風險需要企業(yè)客觀看待，保持對于財務風險的警惕，高度重視企業(yè)財務風險防范。同時要對于財務風險做到主動預防，未雨綢繆，通過事先做好大量的基礎工作來有效防止風險的發(fā)生。還有就是在風險防范方面不斷創(chuàng)新，破除固有落后理念的桎梏，鼓勵員工在財務風險防范方面去創(chuàng)新，推動這一工作更好的發(fā)展。

2.完善風險預警機制

企業(yè)財務風險防范需要注意風險預警機制的構建，借助于完善的風險預警機制來及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務風險，為企業(yè)應對潛在的財務風險提供準備時間。風險預警機制的構建關鍵是要建立起來科學合理的預警指標體系，確保預警指標體系的敏感性、相關性，從而通過指標變化來的及時的財務風險。同時要加強財務風險防范預案的設計以及演練，一旦發(fā)生財務風險，可以根據(jù)預案及時的進行應對，減少財務風險發(fā)生帶來的損失。

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（一）風險分析的一般方法

現(xiàn)代風險管理論認為，風險分析是風險管理過程的首要步驟，它是實施風險方法與控制的前提條件。對風險進行分析一般包括風險辨識、風險估計和風險評價等相輔相成的三個階段。風險分析是一門理論性和實用性都很強的邊緣學科，它廣泛地利用各種定性和定量方法對風險進行辨識、估計和評價。分析眾多論及風險分析方法的研究文獻，對其常用的方法包括：

1.風險辨識方法（Risk Identification）。風險辨識是指從系統(tǒng)的觀點出發(fā)，對研究對象所面臨的、以及潛在的（關鍵）風險因素加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。風險辨識常用的方法包括：專家調(diào)查法（是大系統(tǒng)風險辨識的主要方法，按照專家調(diào)查形式的不同，它又可分為專家個人判斷法、頭腦風暴法和德爾菲法等十余種，）；故障樹分析法（FTA法）；情景分析法（Scenario Analysis）；篩選――監(jiān)測――診斷方法。

2.風險估計和評價方法（Risk Measurement and Assessment）。風險估計和評價是指應用各種管理科學技術，采用定性與定量相結合的方式，最終定量地估計風險大小，找出主要的風險源（因素），并評價風險的可能影響，以便以此為依據(jù)，對風險采取相應的對策。常用的方法包括：調(diào)查和專家打分法、概率方法、數(shù)理統(tǒng)計方法、生存風險度量法、蒙特卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）、效用函數(shù)法。

（二）企業(yè)財務風險分析方法

依據(jù)風險分析的一般過程，企業(yè)財務風險分析的工作流程是：首先對企業(yè)財務風險引致因素進行綜合識別，然后在特定分析方法基礎上擬定出一個基本風險標準，并以此來估計和評價企業(yè)的財務風險。在大量的企業(yè)財務風險研究成果中，研究人員充分利用各種經(jīng)濟、統(tǒng)計、會計和數(shù)學工具，在理論和實踐兩方面結合探討的基礎上，總結出了各種形式的財務風險分析方法，概括起來主要可分為兩大類：財務風險主觀分析方法和財務風險客觀分析方法。前者主要依賴于企業(yè)主觀因素，而后者主要依賴于企業(yè)客觀因素。根據(jù)企業(yè)財務風險分析方法的產(chǎn)生時期和細致程度及成熟程度的不同，兩類財務風險分析方法又可分別區(qū)分為傳統(tǒng)分析方法和現(xiàn)代分析方法。主觀分析法包括：資產(chǎn)負債表透視法、經(jīng)理直接觀察法、事件推測法、企業(yè)股市跟蹤法和“A記分”法（前三種屬于傳統(tǒng)主觀分析法，后一種屬于現(xiàn)代主觀分析法）；客觀分析法包括：財務比率分析法、杜邦分析體系、沃爾評分法、“Z記分”法（前一種屬于傳統(tǒng)客觀分析法，后三種屬于現(xiàn)代客觀分析法）。

二、企業(yè)財務預警研究背景與現(xiàn)狀

預警（Early－Warning）一詞源于軍事。它是指通過預警飛機、預警雷達、預警衛(wèi)星等工具來提前發(fā)現(xiàn)、分析和判斷敵人的進攻信號，并把這種進攻信號的威脅程度報告給指揮部門，以提前采取應對措施。

軍事預警在社會政治、宏觀管理與環(huán)境保護、經(jīng)濟各個領域得到了廣泛的應用。在經(jīng)濟領域，與經(jīng)驗就包含宏觀經(jīng)濟預警和微觀經(jīng)濟預警兩個層面，后者主要指企業(yè)預警。

（一）國外研究

國外非常重視企業(yè)危機管理和風險管理的研究，從20世紀70年代開始，相繼出現(xiàn)了戰(zhàn)略風險管理、基于風險價值的資產(chǎn)評估、對待風險的個體差異等研究。國外的研究內(nèi)容主要是企業(yè)危機發(fā)生后如何應對以及擺脫危機的策略問題，至于危機的成因、發(fā)展過程則缺少機理性分析，宏觀經(jīng)濟預警研究和企業(yè)危機管理理論的發(fā)展推動了企業(yè)預警研究。Fitzpatrick首次進行了單個財務比率模型的判定，開創(chuàng)了單量預警方法；Altman創(chuàng)立了多元變量判定模型――Z計分模型。隨著信息流量觀念的建立，Aziz、Emanuel和Laworm在1988年提出用現(xiàn)金流量信息預測財務困境的模型。對這些方法的介紹和具體應用是國內(nèi)企業(yè)預警研究初期的主要特征。國外的企業(yè)預警的這能層次如財務預警，而在企業(yè)預警原理和構建統(tǒng)一預警體系方面的研究并不多。

（二）國內(nèi)研究

國內(nèi)的經(jīng)濟預警研究起步較晚。從20世紀80年代開始，預警系統(tǒng)的研究與應用經(jīng)歷了一個從宏觀經(jīng)濟預警滲透到企業(yè)預警、從定性為主到定性與定量相結合、從點預警到狀態(tài)預警轉變的過程。

從宏觀經(jīng)濟領域，預警系統(tǒng)應用最為廣泛和成功。其中宏觀經(jīng)濟預警和宏觀金融預警是當前的研究熱點，理論體系和方法工具也比較規(guī)范和系統(tǒng)。在微觀經(jīng)濟領域，隨著企業(yè)所處環(huán)境復雜性和不確定性的增加，危機管理的興起，企業(yè)預警系統(tǒng)得到了人們的重視。我國企業(yè)大致可按照企業(yè)預警原理與總體經(jīng)營趨勢預警、行業(yè)企業(yè)預警和職能預警進行歸類，對于職能預警，可再次細分為企業(yè)財務風險預警、企業(yè)營銷風險預警、企業(yè)組織管理風險預警等多個方面。

統(tǒng)計指標作為測定企業(yè)經(jīng)濟活動的指示器，在企業(yè)預警分析中有著至關重要的作用。企業(yè)預警系統(tǒng)指標處理方法主要有三大類：（1）完成指標的篩選和分類，如時差分析、主成分分析法、判別分析；（2）用于多指標綜合和指標權重的確定，如常規(guī)多指標綜合法、層次分析法（AHP）；（3）完成指標的自學習和預測功能，如模式識別、自回歸滑動平均模型、灰色預測和其他的統(tǒng)計學預測方法等。

我國的預警研究要取得進一步的進展，就必須廣泛借鑒其它學科，特別是人工智能、模式識別、人工神經(jīng)網(wǎng)絡等智能科學和非線性系統(tǒng)學科的研究成果。

三、研究述評與展望

（一）研究述評

企業(yè)財務風險是一種微觀經(jīng)濟風險，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)，財務風險表現(xiàn)為企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的不確定性。企業(yè)財務風險的客觀性和必然性、主觀性和無意性、復雜性和潛在性等是其固有的特性。在風險分析與預警一般方法研究的基礎上，針對企業(yè)財務風險的辨識、度量與預警，國內(nèi)外學者提出了多種形式的主觀或客觀的風險分析與預警方法。由于財務指標不需要經(jīng)過主觀判斷加以量化，而且可以從財務報表中分析得到，因此企業(yè)財務風險預警研究成果比較豐富，其中“A記分法”和“Z記分法”具有一定的代表性，這兩類方法的分析思路通常被企業(yè)管理者或研究人員所借鑒。同時，企業(yè)財務風險研究人員大多從改善企業(yè)財務管理的角度提出了較多的、單方面的風險防范、控制方法模式與策略，如針對籌資風險的防范策略、針對投資風險的防范策略等。

總的來講，我國已初步形成基本的企業(yè)預警理論框架，明確警義、尋找警源、分析警兆和預報警度的邏輯框架已基本能為大家所接受，每一階段也已形成基本的研究方法。然而，仍然存在以下主要不足：（1）企業(yè)財務風險的引致因素涉及企業(yè)管理決策及其影響環(huán)境的各個方面，是一個十分復雜的系統(tǒng)問題，目前尚缺乏對企業(yè)財務風險生成機理的系統(tǒng)分析和研究，進而影響了財務風險預警理論與實踐的深層次發(fā)展；（2）對企業(yè)財務風險辨識、度量、評價、預警等風險分析方法的適用性缺乏系統(tǒng)性的研究。西方企業(yè)比較注重風險資料的檔案管理工作，所以可以應用復雜的數(shù)理統(tǒng)計方法對企業(yè)財務風險進行度量、評估和預警，而我國企業(yè)缺乏這方面的風險分析基礎資料，決定了機械套用西方定量分析技術具有較大的局限性；（3）對企業(yè)財務風險預警、防范和控制的理論體系的分析缺乏系統(tǒng)性的研究。大都是對西方企業(yè)風險管理工具的簡單套用，針對我國企業(yè)發(fā)展特性的財務風險防范、控制與預警體系的系統(tǒng)分析框架尚未形成；（4）未能將主成分分析、層次分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡、自回歸條件異方差、自回歸滑動平均模型、判別分析模型、基于模式識別模型、時差相關分析、灰色預測、馬爾科夫鏈等數(shù)理方法和模型深入地應用到對企業(yè)財務風險進行預警的領域。

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二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國外關于財務風險管理的研究在大型工程方面主要側重于工程項目財務風險影響因素的研究和財務風險研究方法的探討。關于財務風險評估方法的研究現(xiàn)狀有：Mustafa、Member、Zee等（1991）使用層次分析法（AHP）突破了傳統(tǒng)方法的局限性，分析和評估項目風險的招投標階段風險。在此基礎上，Zhang.G、Zou.P（2007）建立了一個模糊層次分析法模型分析合資企業(yè)的環(huán)境風險以及項目的利益相關者的理性決策的風險評估模型的分析方法。Tarek Zayed，Mohamed Amer，Jiayin Pan（2008）使用層次分析法（AHP）分析了中國公路的風險并提出了相應的對策。

國內(nèi)的研究主要側重于從模型、策略、評價指標和審計方面對工程項目的財務風險進行探究。我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。清華大學郭仲偉（1987）編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統(tǒng)地研究了風險分析與決策的方法，提出了風險管理的目的是為風險決策提供依據(jù)以及借助各種風險分析和控制方法，以最小投資謀取最大保障的管理活動。

張智勇（1996）最早提出國際工程承包項目的財務風險包括延遲付款、匯率浮動、換匯控制、通貨膨脹等，并提出了一些應對當時經(jīng)濟情況的解決方法。

余娟、祝繼高、劉曉寧（2005）在發(fā)表的《企業(yè)國際化經(jīng)營中財務風險管理的理論探析對中國企業(yè)的啟示》中提到財務風險是企業(yè)國際化經(jīng)營過程中面臨的重要風險，它對企業(yè)國際市場進入模式的選擇有著重要的影響，并將財務風險劃分投資風險、籌資風險、營運風險和交易風險，并就這四類風險對國際市場進入模式選擇的影響進行研究與探討。

石香煥、唐文彬（2007）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，引進定性評價指標，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業(yè)的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業(yè)財務風險管理決策提供依據(jù)。提出了運用層次分析法的工作原理確定指標的權重，對人的主觀判斷進行客觀描述，減少了主觀因素對評價結果的誤導；文章引入了定性評價指標（非財務指標），彌補了純定量評估模型的缺陷，拓寬了風險評估的范圍；通過建立層次分析模型，在對企業(yè)財務風險按各影響因素的相對隸屬度進行層層分解的基礎上進行綜合評估。

錢丹第（2009）在國際工程項目財務風險研究方面提出國際工程面臨的5項主要的財務風險：匯率波動風險、物價上漲通貨膨脹風險、合同履約及合同變更風險、稅收法律風險以及換匯控制。

沈亭、王淑慧（2010）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，改進了指標選擇的原則與方法，以便更適合其在財務分析中的運用，從而更加準確地反映公司的財務狀況，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業(yè)的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業(yè)財務風險管理決策提供依據(jù)。

崔靜（2011）在《企業(yè)財務管理研究》一文中說明了企業(yè)財務風險管理的內(nèi)涵、目的及意義，提出在財務系統(tǒng)運行過程中，運用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計算、監(jiān)督財務風險狀況，制訂公司風險經(jīng)營方案。

李永杰（2012）在施工企業(yè)海外承攬工程方面進行了財務風險與防范的研究，國際工程項目面臨著比國內(nèi)更加復雜的政治和經(jīng)濟環(huán)境，項目實施過程中會受到多種財務風險的考驗。要實現(xiàn)海外施工項目良好的盈利水平，就必須充分認識這些風險，通過多種方式增強施工企業(yè)自身應對海外風險的能力。

王茹（2012）將中國企業(yè)“走出去”即承攬海外工程的風險分為外部風險和內(nèi)部風險。外部風險包括政治風險、經(jīng)濟風險、法律風險、市場風險、同業(yè)競爭風險等，內(nèi)部風險包括戰(zhàn)略風險、整合風險、人力資源風險、經(jīng)營風險等。

尹嵩（2013）提出在我國的對外經(jīng)濟貿(mào)易中，國際工程項目是其中一個重要的組成部分。而我國的國際工程項目特別是國際工程承包方面，面臨國外的工程承包企業(yè)激烈的競爭更是需要不斷的發(fā)展。

陳永龍（2013）對國際工程承包企業(yè)的財務風險進行對策研究，提出企業(yè)應重視財務風險管理，識別、評估、處理、持續(xù)監(jiān)督與評審相關的財務風險，在進行財務風險管理的過程中應盡可能地考慮各種因素的影響，使企業(yè)取得最佳的風險防范效果。

張超（2013）專門對國際工程承包項目財務風險中的匯率風險進行了研究，認為作為財務風險之一的匯率風險是任何國際承包工程企業(yè)無法回避的風險，匯率風險是雙向的，既有風險損失，又有風險收益，但就國際承包工程項目而言，面臨的風險損失要大于風險收益。

劉金蘭、劉立旺、齊彤（2013）在系統(tǒng)分析價格、匯率、利率、信用、關聯(lián)交易、稅收、會計信息、流動性、資金安全、高風險業(yè)務風險等10項財務風險的基礎上，應用多層級模糊綜合評價法對海外油氣項目的財務風險做了評價，得出稅收、價格和匯率風險是目前海外油氣項目面臨的前3位財務風險，當前的財務風險處于中等略偏高水平的評價，并給出了稅收、價格和匯率風險的剩余風險值。最后提出了應對財務風險的策略和措施。

綜上所述，對財務風險管理的研究從20世紀80年代開始經(jīng)過了二十多年的發(fā)展，隨著時間的推移從各個方面、各個角度、各個行業(yè)分析了財務風險的相關問題，也使大家越來越了解財務風險管理的重要性。但是，2007年以前缺乏對國際工程項目的財務風險的研究，2007年國家提出“走出去”的政策之后，越來越多的研究開始涉及這個領域，國際工程項目財務風險的識別越來越全面，控制好工程項目財務風險不僅僅會使企業(yè)得到好的發(fā)展與提升，對國家經(jīng)濟的進一步發(fā)展也至關重要。進入21世紀之后，國外學者首先在財務風險的分析方法上運用了層次分析法，近年來國內(nèi)對財務風險的分析方法運用的也越來越多，行業(yè)范圍也越來越大，涉及了很多我國對外投資基礎建設工程項目的財務風險分析。但是，通過對文獻的搜索與研究，并沒有發(fā)現(xiàn)有關我國通信建設國際工程項目方面財務風險管理的相關研究，對其他行業(yè)的研究也主要集中于風險的識別與控制方面，較少使用相關的分析方法進行深入的研究。

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[10]錢丹第.國際工程項目財務風險防范措施探討[J].會計師，2009.7.

篇7

1.1資金周轉表分析法該方法是通過對醫(yī)院的現(xiàn)金流量等數(shù)據(jù)進行科學的分析，來預測醫(yī)院可能發(fā)生的財務風險水平。資金周轉表分析方法可以成為醫(yī)院財務風險定量分析的重要補充內(nèi)容。該方法的理論基礎是非均衡理論，由于外部環(huán)境變化在醫(yī)院資金緊時，如果無法及時取得貸款，就容易出現(xiàn)內(nèi)部資金鏈條斷裂導致醫(yī)院破產(chǎn)，所以醫(yī)院避免發(fā)生支付危機，就應當重視資金周轉分析，防止出現(xiàn)短期無力償還而導致出現(xiàn)財務風險。該方法簡單易行，但由于其判斷標準過于武斷而尚存爭議。

1.2管理評分法該方法應用簡單，而且通過多指標的加權打分，可以做到客觀評價醫(yī)院的財務風險狀況，該方法克服了資金流程圖分析法需要動態(tài)反映醫(yī)院財務狀況導致使用成本較高的不足。管理評分法通過管理評分表的是設計，試圖通過定性分析的方法來解決定量指標的問題，管理評分法的主要優(yōu)點是簡單直接，通過簡單的分析可以大致反映出醫(yī)院的財務風險狀況，也為及時發(fā)展醫(yī)院財務風險的征兆提高了必要的條件。

2.公立醫(yī)院財務控制的對策思考

2.1加強經(jīng)營者風險意識當前，隨著我國衛(wèi)生醫(yī)療事業(yè)改革的全部推進，我國醫(yī)院所面臨的發(fā)展環(huán)境蘊涵了高度的風險。醫(yī)院的經(jīng)營管理者要強化醫(yī)院的風險管理能力和水平，不能僅僅依靠醫(yī)院的藥品和醫(yī)療收入和利潤指標來判斷醫(yī)院的發(fā)展質量，而需要從戰(zhàn)略的角度對醫(yī)院的財務風險進行分析和判斷，進而提高醫(yī)院風險規(guī)避的主動性。醫(yī)院財務風險管理的重要支撐點需要依靠醫(yī)院的財務人員來參與，在進行財務風險管理中，財務人員要積極的進行醫(yī)院數(shù)據(jù)收集，并通過采用定量或定性的方法來進行醫(yī)院財務風險的初判，并成為醫(yī)院管理層進行醫(yī)院發(fā)展決策的重要依據(jù)。同時，財務人員要積極提供醫(yī)院財務風險規(guī)避的各種方法和途徑，要積極通過數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來發(fā)現(xiàn)風險的內(nèi)在，通過及時分析，提前預測和準確研判來提高醫(yī)院財務風險控制的總體能力，為醫(yī)院健康發(fā)展提供幫助。

篇8

關鍵詞 ：新常態(tài)視角 財務風險 預警機制 預警模型

一、引言

自黨的十以來，我國經(jīng)濟社會形態(tài)呈現(xiàn)出與以往不同的發(fā)展狀況。即增長速度放緩，增長質量更上臺階，基于這個新常態(tài)，企業(yè)財務風險預警能力面臨嚴重挑戰(zhàn)，企業(yè)財務風險預警，主要是企業(yè)通過監(jiān)控有段實時監(jiān)控內(nèi)部財務風險，并對存在的財務風險因素進行預警?；谄髽I(yè)的角度而言，財務風險有效控制異常重要。在新常態(tài)的視角下，分析國內(nèi)預警方面的不足以及存在的問題，在現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展角度制定財務風險預警機制，具有一定實用價值。

二、新常態(tài)下的財務分析

（一）新常態(tài)概述

新常態(tài)，是指中國經(jīng)濟發(fā)展到一個新的階段，增長速度放緩，增長質量更上臺階。經(jīng)濟進入新常態(tài)后應具有以下特點：一是經(jīng)濟增速是適度的，與潛在經(jīng)濟增長率相適應，具有可持續(xù)性；二是經(jīng)濟結構是優(yōu)化的，第三產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、綠色低碳產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步提高；三是經(jīng)濟質量是較高的，經(jīng)濟動力主要來自生產(chǎn)率的提高；四是經(jīng)濟制度環(huán)境是有利的，市場在資源配置中日益發(fā)揮決定性作用。

（二）新常態(tài)下突出的財務風險

新常態(tài)下企業(yè)面臨著運行成本上升，投資政策改變，貿(mào)易環(huán)境變化，市場需求疲軟等一系列新問題。整個市場需求變緩，產(chǎn)品質量要求增高，財務風險大大提高，如何應對財務風險將是中小企業(yè)能否在新常態(tài)下生存下去的關鍵。

三、新常態(tài)下財務風險定性、定量分析

（一）財務風險預警定性分析

定性分析，主要是依靠主觀分析與判斷，進而對財務風險預警因素進行分析的手段。與傳統(tǒng)分析方法相比較而言，定性分析因素在企業(yè)階段性發(fā)展中占據(jù)重要地位。下面對定性分析各項方法進行分析：

1、表征觀察法

該方法主要是對企業(yè)自身的整體運營情況進行觀察，通過對企業(yè)異常特征進行分析，判定企業(yè)可能發(fā)生的財務風險。如企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯高于同期水平，資產(chǎn)結構方面發(fā)生異常狀況，財務內(nèi)部控制惡化；企業(yè)盈利來源非經(jīng)常性的損益，則可能是主營業(yè)務已經(jīng)發(fā)生重大問題。表征觀察法對企業(yè)財務出現(xiàn)的顯性因素進行特征分析，對財務風險因素進行識別，適用于較為明顯的財務異常變化。

2、“四階段癥狀”分析法

此種評價方法是一種擬人化的分析方式，企業(yè)運行狀況不佳，所體現(xiàn)出的狀況與人病危狀況相類似，如表1所示：

該分析方法，具備簡單明了效果，較為適合企業(yè)自身財務風險預警的診斷。但此種分析方法的應用，存在一定難度。財務預警的過程中，各項因素的清晰程度，很難想表中表現(xiàn)的至關狀況。因此，要求財務預警分析這具備良好的工作素質。

3、管理評分法

管理評分法最先由美國財務學家提出，將破產(chǎn)企業(yè)作為研究對象，基于內(nèi)部財務狀況進行加權處理，通過評分判定企業(yè)安全性。該方法的具體評分表如表2所示：

在進行評分的過程中，需要充分的結合企業(yè)發(fā)展實際狀況，最終得分分值越高，則說明企業(yè)處境較差，財務風險較為嚴重。該方法在企業(yè)當中的應用，具備簡單易懂等特點，但由于各項內(nèi)在因素需結合企業(yè)發(fā)展實際狀況，工作量較大。只有在掌握內(nèi)部財務狀況各項因素的同時，才能夠發(fā)揮此種方法的實效。

（二）財務風險預警定量分析

與財務風險預警定性分析而言，定量分析所采用的方法更加便捷，并且判定效果良好，使得定量分析方法在企業(yè)財務風險預警方面被廣泛應用。特別是基于新常態(tài)視角下，定量分析更能夠體現(xiàn)出財務風險預警的準確性。下面進行詳細分析：

1、單變量判定模型

單變量判定模型，又被稱之為單變量分析法，主要是對企業(yè)單一財務指標進而評估企業(yè)整體財務狀況。該評定模型在分析過程中，評定方法較為簡單快捷，便于運用。但該方法在運用方面，由于是針對企業(yè)財務指標進行單一分析，造成分析結果缺乏系統(tǒng)性，預警能力嚴重不足。

2、多變量判定模型

多變量判定模型與單變量判定模型存在一定區(qū)別，可以將該模型稱之為Z計分法模型，是由愛德華·阿爾曼（Edward·altman）在1968年提出。該模型當中的線性函數(shù)公式主要是通過多種財務指標加權匯總而成，通過企業(yè)內(nèi)部財務多個財務指標進而建立。多變量判定模型內(nèi)容當中經(jīng)常運用的Z分數(shù)預警模型與F分數(shù)預警模型，經(jīng)典模型表示如下：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4為普通股以及優(yōu)先股市場價值總額/負債賬面價值總額；X5為銷售收入/資產(chǎn)總額。

由于Z模型的建立當中，并沒有將企業(yè)當中的現(xiàn)金流量進行充分的考慮。因此，對于此種問題很多相關方面的學者進行了改進，建立了F分數(shù)模型：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負債率；X4權益總值/負債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

多變量判定模型分析較為準確，并且模型精度分析較高，需要大量的參數(shù)內(nèi)容提供支撐，工作量較大。但此種方法在企業(yè)當中的應用，應對財務風險的準確性較高，并且被應用在本次研究當中，對規(guī)避風險及分析財務風險具有其他方法不具備的優(yōu)勢。

3、聯(lián)合預警模型分析方法

由于財務指標通常只是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的實際財務狀況，基于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、區(qū)域位置等各項非財務信息指標進行分析。因此，產(chǎn)生了聯(lián)合預警模型。該模型能夠對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀進行模擬，反應企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各項因素，確定理論框架以及行業(yè)特征，克服財務指標的片面性。

四、新常態(tài)下構建企業(yè)財務風險預警模型

（一）企業(yè)財務風險預警準備工作

企業(yè)財務風險預警是一項系統(tǒng)性工程，需要企業(yè)內(nèi)部各個組成部分之間的協(xié)同合作。確保企業(yè)制定詳細的工作計劃，對各項流程進行充分規(guī)范。在新常態(tài)視角下，分析企業(yè)發(fā)展問題需要基于個層面進行分析，細致化詮釋各項內(nèi)容。因此，在準備工作方面主要分為以下幾項內(nèi)容：一是統(tǒng)一思想。只有將企業(yè)內(nèi)部員工以及管理者對于風險預警思想進行統(tǒng)一，才能夠積極構建財務風險預警機制，強化風險預警意識；二是制定工作方案。將財務風險預警各項內(nèi)容細致化劃分，健全工作計劃的向西行，提升操作型；三是做好信息收集與管理。將財務信息指標進行收集，保證信息來源與內(nèi)部與外部。同時，對各項內(nèi)容進行積極評價，為信息利用奠定基礎。

（二）財務風險預警F模型

選用F模型作為本選題研究的財務風險預警模型，即：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負債率；X4權益總值/負債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

在該模型當中，選擇五個自變量內(nèi)容，具體臨界點為0.0274；如果低于0.0274，則說明公司財務風險狀況不容樂觀，可能面臨破產(chǎn)；一旦高于0.0274，則預測公司經(jīng)營狀況良好，可繼續(xù)生產(chǎn)運營。

（三）財務風險預案

企業(yè)內(nèi)在的財務風險因素被實質化之后，形成財務危機，一旦危機出現(xiàn)，企業(yè)則需要制定具體的管理預案進行危機方面的處理。

本文選定企業(yè)深圳某機械有限公司處理程序如下：

對深圳某機械有限公司內(nèi)部的財務危機狀況進行登記的評判，重新評估可能被隱瞞的財務數(shù)據(jù)內(nèi)容，明確內(nèi)部債券債務是否符合發(fā)展狀況，積極探尋有利因素并尋找對策。

啟動預案。根據(jù)財務狀況以及危險程度，判定危機信號具體數(shù)值，對危機預案進行擬定，實施方案預算體系，確保數(shù)據(jù)內(nèi)容處于可控范圍。

保證信息暢通。危機預案處理過程中，需要保證領導機構以及執(zhí)行操作內(nèi)容信息方面的流通度，為處理新情況以及預案有效執(zhí)行奠定基礎。

總結。當危機處理完成之后，應該盡心總結與分析，將財務風險當中的具體風險指標進行篩選，確保預案執(zhí)行效果得到提升。

五、新常態(tài)企業(yè)財務風險預警模型實證分析

（一）企業(yè)概況

深圳某機械有限公司成立于中國廣東省深圳市，廠房占地10000平方米，擁有自己規(guī)劃建設的現(xiàn)代化廠房，擁有雄厚的技術研發(fā)能力和先進的生產(chǎn)制造硬件設施。公司多年來專注于高品質模具加工機床、機械加工專用機床設備的技術研發(fā)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營銷售，并為客戶提供全方位的售前、售中、售后技術服務。目前產(chǎn)品規(guī)模、研發(fā)實力、市場占有率、以及企業(yè)管理綜合實力已位居華南地區(qū)行業(yè)前列。

（二）該公司財務風險預警存在的問題

1、財務狀況總體失衡

2012年，該企業(yè)資產(chǎn)總額為165284萬元，與上一年同比增長25639萬元。其中負債總額為112123萬元，與上一年同比增長12058萬元。主業(yè)務收入為568496萬元，與去年增長14.81%，實現(xiàn)凈利潤3447萬元，增長692萬元，為年度預算3200萬元的107.72%?；谠摴镜膶嶋H發(fā)展狀況分析，主營業(yè)務收入較大，并且應收賬款占總資產(chǎn)比重較高，未來收益內(nèi)容不夠明確，造成公司資產(chǎn)縮水。公司具體財務狀況如下表3所示：

2、缺乏評估機制

該公司大多數(shù)管理人員并未對內(nèi)部控制提升自身的認識程度，造成內(nèi)部控制不夠明確，嚴重的影響企業(yè)整體運行狀況。同時，對財務與法律意識相對淡薄，嚴重影響內(nèi)部控制質量，企業(yè)財務運作效率低下。并且在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，各項不確定環(huán)節(jié)財務風險控制不能夠準確預測，傳統(tǒng)的表征觀察法風險預警不能夠體現(xiàn)出現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求，致使企業(yè)產(chǎn)生或陷入風險。

3、缺乏有效的資金管理

基于該企業(yè)財務報表而言，發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金金額較大，高達2億元，并且流動負債也處于較高水平，充分的說明該企業(yè)資金應用效率低下。通過進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)處于分散狀況，資金流動性未能夠得到體現(xiàn)，知識資金管理手段落后。在應對財務風險方面，方法單一，管理不能夠滿足企業(yè)自身要求。

（三）財務指標預警分析

選定深圳某機械有限公司作為研究對象，在對該企業(yè)財務狀況以及財務數(shù)據(jù)分析之后，得出深圳某機械有限公司在生產(chǎn)運營過程中財務風險預警模型進行實證分析。對預警評估得分進行計算，將總分設定為100分。按照優(yōu)先級分別對資產(chǎn)負債結構、償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力預警指標賦予20:20:26:18:16的比重。在最高分與最低分方面設定上限與下限數(shù)值，保證上限標準值為1.5倍，下限標準值為0.5倍。具體公式按照（行業(yè)最佳比率-標準比率）/（行業(yè)最高得分-評分值），得出評估表當中的預警得分，具體如下表4所示：

根據(jù)企業(yè)風險預警評估表當中的計算，深圳某機械有限公司在2012年財務風險預警的總得分為118.23分，并且在2013與2014年，通過同樣的方法進行計算，得出深圳某機械有限公司財務風險預警得分分別為112.87與119.66分，得出均超過100，位于正常區(qū)間范圍內(nèi)。即企業(yè)財務狀況較為安全，財務風險不至于影響企業(yè)的正常生產(chǎn)運營。

（四）F模型深圳某機械有限公司財務風險預警評估

運用F模型對深圳某機械有限公司財務風險進行驗證，旨在評價2012年風險預警結果，并通過相同的模型計算，得出2013年具體數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)如下表5所示：

基于上表當中的各項數(shù)值，能夠計算出F模型各項指標，具體計算過程如下所示：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負債率；X4權益總值/負債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

2012年：

X1=營運資金/資產(chǎn)總額=0.205

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.017

X3=（凈利潤+折舊費）/平均負債率=0.025

X4=權益總值/負債總額=0.085

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.022

=-0.1744+1.1091×0.205+0.1704×0.017+1.9271×0.025+ 0.0302×0.085+0.4961×0.022

=0.1175

2013：

X1=營運資金/資產(chǎn)總額=0.152

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.019

X3=（凈利潤+折舊費）/平均負債率=0.026

X4=權益總值/負債總額=0.066

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.031

=-0.1744+1.1091×0.152+0.1704×0.019+1.9271×0.026+ 0.0302×0.066+0.4961×0.031

=0.065

（五）實證檢驗

經(jīng)過具體計算得知，2012年F值為0.1175＞0.0274；2013年F指為0.065＞0.0274，并且根據(jù)該模型進行判定，深圳某機械有限公司在近期內(nèi)，生產(chǎn)經(jīng)營過程中不會發(fā)生財務危機，與上述財務風險預警評估驗證結果基本一致。新型財務風險預警模型在公司具有一定的效果，能夠及時發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部財務風險因素，并加以控制。首先，針對財務總體失衡的狀況，需要對公司生產(chǎn)經(jīng)營進行實時分析，通過經(jīng)濟活動分析等手段，由市場調(diào)研作為基礎，找出問題所在與差距因素，加強內(nèi)部控制。進一步完善公司資產(chǎn)質量、營運能力、發(fā)展能力、盈利水平等方面預警監(jiān)控機制。

其次，F(xiàn) 財務風險預測機制，能夠對各項財務風險進行有效控制與計算，在公司發(fā)展方面具有推動意義，實現(xiàn)企業(yè)各項財務狀況滿足企業(yè)發(fā)展需求。并且該模型憑借對企業(yè)多項風險因素進行計算，準確提供風險預警，為企業(yè)發(fā)展提供準確預算結果。

最后，推行全面預算管理。預算并不是針對財務部分的工作內(nèi)容，更是整個企業(yè)財務的工作內(nèi)容。但全面預算管理內(nèi)容，在一定程度上決定著企業(yè)財務風險因素的產(chǎn)生，有效控制成本管理，值得推廣應用。

六、結論

綜上所述，基于新常態(tài)視角下，企業(yè)正在面臨著新的市場經(jīng)濟環(huán)境，如何保證企業(yè)在現(xiàn)代的市場競爭中，控制財務風險因素顯然已經(jīng)成為企業(yè)具備市場競爭力的關鍵因素。該企業(yè)在應用傳統(tǒng)的定性風險預警方面，并未適應現(xiàn)代企業(yè)財務特點，造成風險預警能力低下，嚴重影響預警效果。F 財務風險預警模型的應用，有效的改善了內(nèi)部財務狀況，為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供良好基礎，提升財務風險預警能力，準確預測風險因素。對財務風險預警的研究，能夠在一定程度上提升企業(yè)對抗風險的能力，為企業(yè)健康發(fā)展提供基礎保障，推動我國綜合經(jīng)濟實力的不斷提升。

參考文獻

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二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國外關于財務風險管理的研究在大型工程方面主要側重于工程項目財務風險影響因素的研究和財務風險研究方法的探討。關于財務風險評估方法的研究現(xiàn)狀有：Mustafa、Member、Zee等（1991）使用層次分析法（AHP）突破了傳統(tǒng)方法的局限性，分析和評估項目風險的招投標階段風險。在此基礎上，Zhang.G、Zou.P（2007）建立了一個模糊層次分析法模型分析合資企業(yè)的環(huán)境風險以及項目的利益相關者的理性決策的風險評估模型的分析方法。TarekZayed，MohamedAmer，JiayinPan（2008）使用層次分析法（AHP）分析了中國公路的風險并提出了相應的對策。

國內(nèi)的研究主要側重于從模型、策略、評價指標和審計方面對工程項目的財務風險進行探究。我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。清華大學郭仲偉（1987）編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統(tǒng)地研究了風險分析與決策的方法，提出了風險管理的目的是為風險決策提供依據(jù)以及借助各種風險分析和控制方法，以最小投資謀取最大保障的管理活動。

張智勇（1996）最早提出國際工程承包項目的財務風險包括延遲付款、匯率浮動、換匯控制、通貨膨脹等，并提出了一些應對當時經(jīng)濟情況的解決方法。

余娟、祝繼高、劉曉寧（2005）在發(fā)表的《企業(yè)國際化經(jīng)營中財務風險管理的理論探析對中國企業(yè)的啟示》中提到財務風險是企業(yè)國際化經(jīng)營過程中面臨的重要風險，它對企業(yè)國際市場進入模式的選擇有著重要的影響，并將財務風險劃分投資風險、籌資風險、營運風險和交易風險，并就這四類風險對國際市場進入模式選擇的影響進行研究與探討。

石香煥、唐文彬（2007）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，引進定性評價指標，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業(yè)的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業(yè)財務風險管理決策提供依據(jù)。提出了運用層次分析法的工作原理確定指標的權重，對人的主觀判斷進行客觀描述，減少了主觀因素對評價結果的誤導；文章引入了定性評價指標（非財務指標），彌補了純定量評估模型的缺陷，拓寬了風險評估的范圍；通過建立層次分析模型，在對企業(yè)財務風險按各影響因素的相對隸屬度進行層層分解的基礎上進行綜合評估。

錢丹第（2009）在國際工程項目財務風險研究方面提出國際工程面臨的5項主要的財務風險：匯率波動風險、物價上漲通貨膨脹風險、合同履約及合同變更風險、稅收法律風險以及換匯控制。

沈亭、王淑慧（2010）借助于層次分析法（AHP）的工作原理，改進了指標選擇的原則與方法，以便更適合其在財務分析中的運用，從而更加準確地反映公司的財務狀況，建立層次分析模型，為全面、綜合評估企業(yè)的財務風險狀況提供一種新的思路，并為企業(yè)財務風險管理決策提供依據(jù)。

崔靜（2011）在《企業(yè)財務管理研究》一文中說明了企業(yè)財務風險管理的內(nèi)涵、目的及意義，提出在財務系統(tǒng)運行過程中，運用定量分析法和定性分析法，直接觀察、計算、監(jiān)督財務風險狀況，制訂公司風險經(jīng)營方案。

李永杰（2012）在施工企業(yè)海外承攬工程方面進行了財務風險與防范的研究，國際工程項目面臨著比國內(nèi)更加復雜的政治和經(jīng)濟環(huán)境，項目實施過程中會受到多種財務風險的考驗。要實現(xiàn)海外施工項目良好的盈利水平，就必須充分認識這些風險，通過多種方式增強施工企業(yè)自身應對海外風險的能力。

王茹（2012）將中國企業(yè)“走出去”即承攬海外工程的風險分為外部風險和內(nèi)部風險。外部風險包括政治風險、經(jīng)濟風險、法律風險、市場風險、同業(yè)競爭風險等，內(nèi)部風險包括戰(zhàn)略風險、整合風險、人力資源風險、經(jīng)營風險等。

尹嵩（2013）提出在我國的對外經(jīng)濟貿(mào)易中，國際工程項目是其中一個重要的組成部分。而我國的國際工程項目特別是國際工程承包方面，面臨國外的工程承包企業(yè)激烈的競爭更是需要不斷的發(fā)展。

陳永龍（2013）對國際工程承包企業(yè)的財務風險進行對策研究，提出企業(yè)應重視財務風險管理，識別、評估、處理、持續(xù)監(jiān)督與評審相關的財務風險，在進行財務風險管理的過程中應盡可能地考慮各種因素的影響，使企業(yè)取得最佳的風險防范效果。

張超（2013）專門對國際工程承包項目財務風險中的匯率風險進行了研究，認為作為財務風險之一的匯率風險是任何國際承包工程企業(yè)無法回避的風險，匯率風險是雙向的，既有風險損失，又有風險收益，但就國際承包工程項目而言，面臨的風險損失要大于風險收益。

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隨著全球經(jīng)濟的飛速發(fā)展，國際化經(jīng)營的規(guī)模和范圍進一步擴大，我國企業(yè)所面臨的風險將更加復雜化，多樣化。財務風險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，企業(yè)經(jīng)營者需要進行經(jīng)常性財務分析，防范財務危機。可以預言在不久的將來，我國大多數(shù)企業(yè)將逐步進入財務導向型的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)財務管理將成為企業(yè)管理的核心問題[1]。因此，我們需要借鑒國內(nèi)外的先進的財務風險管理理論，從我國目前的經(jīng)濟情況著手，認真研究我國的風險管理現(xiàn)狀，完善現(xiàn)有的財務風險理制度，有效提高我國企業(yè)財務風險的管理水平。這也是提升企業(yè)內(nèi)在價值，促進企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，贏得競爭優(yōu)勢的關鍵所在。

1.財務風險的相關理論

1.1 財務風險的定義

財務風險是指企業(yè)在各種財務活動中，由于各種難以預料和控制的因素存在，使企業(yè)的財務收益與預期收益有所差異的不確定性。財務風險按其包含的內(nèi)容還可以分為狹義的財務風險和廣義的財務風險。

狹義的財務風險通常被稱為舉債風險，是指由于企業(yè)舉債而給企業(yè)帶來的財務不確定性。舉債給企業(yè)帶來更多流動資金，為企業(yè)創(chuàng)造財富帶來有利條件，但同時也給企業(yè)到期還債帶來負擔[2]。因為企業(yè)經(jīng)營的收益率和貸款的利率都有不確定性，從而有可能使企業(yè)的收益率高于或低于借款的和息率，這種風險的大小和借債規(guī)模有關。規(guī)模越大，風險越大。一旦負載過重，使企業(yè)不能到期還款，很可能導致企業(yè)破產(chǎn)。

廣義的財務風險是指在企業(yè)的各項財務活動中，由于環(huán)境及其他難以預料的因素的影響，使企業(yè)的預期財務收益與實際的收益有所差異。它是從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程看待企業(yè)的風險的。

1.2 財務風險的特征

1）客觀性

財務風險是企業(yè)運營的必然產(chǎn)物，不以人的意志為轉移。財務風險的客觀性源于產(chǎn)生財務風險的多樣性[3]。企業(yè)的社會背景的變更，市場環(huán)境的調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營策略的轉換。競爭對手的戰(zhàn)略變換等多方面因素都可能導致企業(yè)產(chǎn)生財務風險。而且財務風險是不可避免的，企業(yè)只能將其控制在一定范圍內(nèi)。

2）不確定性

風險發(fā)生就是因為有不確定性因素的存在。在一定時期一定的環(huán)境的影響下可能發(fā)生也可能不發(fā)生?？赡芎透怕适录新?lián)系，也可能是隨機發(fā)生。風險發(fā)生的后果可能是確定的也可能不確定。盡管風險有其不確定性，但企業(yè)也要謹防風險，在不影響預期收益的情況下盡量降低風險。

3）損益性

一個企業(yè)的風險與收益是成正比的，風險越大收益越大，風險小收益自然就低，所以企業(yè)為獲得利潤就需要承擔一定風險，風險的大小要看企業(yè)的承受能力和抵御能力。

1.3 財務風險管理的目標

財務風險管理的主要目標就是在識別與衡量財務風險的基礎上運用各種方法和措施來減少企業(yè)經(jīng)營帶來的風險，增加企業(yè)的收益，保證企業(yè)連續(xù)高效運營。主要包括以下幾個目標：

1）防止企業(yè)破產(chǎn)，這是企業(yè)財務風險管理的基本目標。因為破產(chǎn)是企業(yè)財務風險管理的終極形式，可以說是企業(yè)財務風險的總體體現(xiàn)，一旦發(fā)生，企業(yè)就不復存在，更談不上什么生產(chǎn)經(jīng)營管理。所以，防止企業(yè)破產(chǎn)成為財務風險管理的最基本的目標，其他目標均以此為前提。

2）培養(yǎng)企業(yè)員工的風險意識，特別是企業(yè)領導者的風險意識，敢于面對風險，及時調(diào)整公司戰(zhàn)略化解風險。同時能夠比較準確的預測市場變化，減少憂慮和恐懼，消除經(jīng)營管理中的隱患，提供有安全保障的良好經(jīng)營環(huán)境，消除計劃、方案中的漏洞、錯誤，使領導和員工團結一致在財務風險處理的過程中形成堅強的抵御能力。

2.一般財務風險管理技術

2.1 風險回避

風險回避是指在可能發(fā)生的風險之前，主動放棄可能發(fā)生的風險項目以避免風險財務風險的相關理論的發(fā)生給企業(yè)帶來的傷害。風險回避是一種徹底的風險控制手段，將風險降低為零，而不是僅僅減少風險的損失程度，但它也能消除風險帶來的巨大收益，從而使企業(yè)遭受經(jīng)濟損失。企業(yè)一般在風險過大難以承受的情況下放棄風險，在風險遠大于收益的情況下也最好采取風險回避措施。

2.2 風險轉移

企業(yè)風險轉移主要是因為企業(yè)所面對的風險無法回避，但自身應對風險的能力有限，無法解除風險，即使解除風險付出的代價也很大，因此采用轉移風險的辦法。一般采取保險、分散或簽訂合同的風險轉移方法。

1）保險

在西方國家被稱為“共同下水”的財務風險管理辦法，即采用各種方法將財務風險全部或部分轉移，推卸出去，使風險的承受者由企業(yè)一家變成多家，進而相對消除和減少企業(yè)的風險損失。保險是一種簡單有效的處理不可遇料因素引起的損失的方式，在企業(yè)中得到廣泛應用，如工傷，火災等。企業(yè)按照所保風險的種類，和保險公司簽定和約，按期支付一定數(shù)額的費用。在企業(yè)出現(xiàn)風險擔保事件的時候，由保險公司支付損失費用，從而實現(xiàn)風險的部分或者全部轉移。不會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

2）分散風險

分散風險主要指經(jīng)濟單位采取多角經(jīng)營、多方投資、多方籌資、外匯資產(chǎn)多源化、吸收多方供應商、爭取多方客戶以分散風險的方式。對于風險大的投資方案，企業(yè)通過與其他企業(yè)聯(lián)營，收益共享，風險共擔，就達到了分散風險的項目。當企業(yè)經(jīng)營單一產(chǎn)品時，企業(yè)的興衰成敗就系該產(chǎn)品于一身，銷路好就繁榮興旺，銷路差就會陷入困境。但若經(jīng)營多種產(chǎn)品，企業(yè)的經(jīng)營效益就比較穩(wěn)定，不會因一種產(chǎn)品的銷路不暢而導致企業(yè)破產(chǎn)。

2.3 風險自留

風險自留是指企業(yè)自己承擔風險所帶來的損失的一種風險管理手段。一般在其他風險管理技術都無法實施或即使實施也效果不佳、成本更大的情況下采取風險自留。對于其它風險管理技術而言，風險自留管理技術一定條件下是積極有效的風險管理方式。通常情況下，企業(yè)會建立一筆預算作為風險自留的補償資金或者直接把損失打入企業(yè)經(jīng)營成本。

3.財務風險的識別與預警方法

3.1 財務風險的識別

3.1.1 財務風險發(fā)生的早期信號

1）非預期的銷售額降低。因為銷售額的降低會減少企業(yè)的收入，導致發(fā)生財財務風險的識別與預警方法問題，尤其是非預期的銷售額降低，更會讓企業(yè)的資金緊張。雖然不能馬上顯現(xiàn)出來，但長久下去會使企業(yè)失去資金來源。

2）交易狀況惡化。交易狀況惡化不光表現(xiàn)在客戶頻繁違約也表現(xiàn)在延長付款期?？蛻暨`約破壞了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計劃，浪費了企業(yè)資源，使投入沒有產(chǎn)出。嚴重影響了企業(yè)的財務狀況。延長付款期會占用企業(yè)的許多經(jīng)營現(xiàn)金，同時也意味著企業(yè)的壞賬風險提高，再次增加了企業(yè)應收款成本，給企業(yè)的財務帶來壓力。

3）存貨積壓。存貨主要包括原材料、產(chǎn)成品等。一般來說存貨占企業(yè)流動資產(chǎn)的比重較大，存貨積壓會占用企業(yè)的流動資金，造成企業(yè)資金緊張，同時長期的存貨積壓可能使貨物損壞或丟失，也可能造成貨物貶值。存貨也會增加企業(yè)的庫存成本，浪費企業(yè)資源。因此管理人員應該根據(jù)企業(yè)的實際情況掌握存貨與銷售比率的標準，任何一個周期的標準過高，都可能是企業(yè)財務問題發(fā)生的早期特征。

3.1.2 財務風險識別的基本方法

1）現(xiàn)場觀察法。通過對企業(yè)的各種生產(chǎn)經(jīng)營活動和具體的財務活動來了解和觀察企業(yè)的各種財務風險。

2）財務報表分析法。是以企事業(yè)的資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表等資料為依據(jù)對企業(yè)的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等情況進行風險分析，以便從財務的角度發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的潛在風險。由于報表集中反應了企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果，因此通過報表分析，可以為發(fā)現(xiàn)風險因素提供線索和指示，這種方法成為財務風險分析的重要手段。除了進行靜態(tài)分析，如比率分析、比例分析，還要進行動態(tài)分析，比如時期比較分析、趨勢分析等。就具體的業(yè)務，還要對與之往來的客戶的財務報表進行風險分析。采用綜合、系統(tǒng)的財務報表分析方法，才能準確地確定企業(yè)目前及未來經(jīng)營的風險因素。

3.2 財務預警的方法

3.2.1 定性預警分析方法

標準化調(diào)查法又稱風險分析調(diào)查法，即通過專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會等，對企業(yè)可能遇到的問題加以詳細調(diào)查與分析，形成報告文件以供企業(yè)決策者參考。所謂的標準化并不是說調(diào)查的文件或表格格式相同，而是所提出的問題有共性，對所有企業(yè)或組織都具有指導意義。

3.2.2 定量預警分析方法

單變量模型是以財務比率指標作變量，通過單個財務比率指標的變化程度對企業(yè)財務狀況進行預測。當企業(yè)的財務危機預測模型所涉及的幾個財務比率趨于惡化時，通常企業(yè)將會發(fā)生財務危機。單變量模式所運用的財務危機的比率，按其預測能力可分為：債務保障率、資產(chǎn)負債率等。企業(yè)在應用單變量模式時，應對債務保障率、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等指標予以特別關注。當這些指標達到經(jīng)營者設立的警戒值時，預警系統(tǒng)便應發(fā)出警示，提醒經(jīng)營者注意。

4.結論

本文從財務風險管理的基本理論出發(fā)，建立了針對財務風險的預警系統(tǒng)，并得出以下幾個結論：

（1）在財務風險管理增強了企業(yè)應對風險的能力，為企業(yè)提供了一個相對安全平穩(wěn)的運營環(huán)境，同時增加了員工對企業(yè)經(jīng)營的信心，使員工精力集中于企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展。對企業(yè)實現(xiàn)和超額實現(xiàn)經(jīng)營目標，戰(zhàn)勝風險、提高效益、增強實力，使企業(yè)立于不敗之地具有重大作用。

（2）財務風險管理為企業(yè)提供了一個相對可靠的財務數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)建立正確的投資理念。為穩(wěn)定企業(yè)財務活動加速資金周轉，保證資金安全、完整和增值提供了可能。使企業(yè)在有限風險領域用有效的資金創(chuàng)造更多的財富。

參考文獻：