導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

經(jīng)濟全球化的發(fā)展，使得企業(yè)在獲得發(fā)展機遇的同時，也面臨著更加激烈的市場競爭，從而面臨更大的風(fēng)險。面對激勵的市場競爭，如何適應(yīng)環(huán)境的改變，增強抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力，對于企業(yè)的來說是一個現(xiàn)實而嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對嚴(yán)峻的財務(wù)風(fēng)險問題，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，采取各種措施建立完善的、全面的風(fēng)險抵御系統(tǒng)，從而控制和避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的概述

（一）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的含義

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)以企業(yè)信息為基礎(chǔ)，利用企業(yè)的財務(wù)會計資料，通過比較分析、比率分析、因素分析等方法，對企業(yè)的經(jīng)營活動進行分析與監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理活動中存在的風(fēng)險，從而采取有效的措施，避免企業(yè)經(jīng)營管理活動偏失所帶來的損失。利用財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析，企業(yè)可以了解經(jīng)營活動所面臨的財務(wù)狀況，從而有效地避免和防止財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1.確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立的原則

①相關(guān)性原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)所選擇的指標(biāo)體系必須能夠反映企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動。②重要性原則，根據(jù)企業(yè)管理的特點，重點選擇可以揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要指標(biāo)。③預(yù)測原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的目的是可以及時檢測到引起財務(wù)風(fēng)險的隱性因素。④動態(tài)性原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不但要滿足靜態(tài)的剖析，還要隨時監(jiān)控財務(wù)運行的情況。

2.構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的核心是預(yù)警指標(biāo)體系，預(yù)警指標(biāo)體系的建立要注意預(yù)警指標(biāo)選擇的科學(xué)性及針對性。企業(yè)可以選擇財務(wù)分析中有代表性的指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和操作能力等，通過預(yù)警指標(biāo)監(jiān)測和控制財務(wù)風(fēng)險。

3.構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型包括靜態(tài)和動態(tài)兩種。靜態(tài)模型包括單變量判斷模型、多元化線性判定模型和派生模型、概率模型。動態(tài)預(yù)警模型包括時間序列分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。不同的模型具有各個不同的特點，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實際情況，選擇預(yù)測模型來提高預(yù)測的準(zhǔn)確度。

4.制定有效的風(fēng)險預(yù)警機制

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制一般包括兩個要素：預(yù)防措施和應(yīng)急處理措施。預(yù)防措施是在財務(wù)危機潛伏期內(nèi)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的弱點，避免財務(wù)危機的爆發(fā)。在財務(wù)危機爆發(fā)時應(yīng)采取應(yīng)急處理措施，控制局勢的進一步惡化。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)存在的問題

（一）忽略定性方法在財務(wù)風(fēng)險評估中的作用

企業(yè)建立的財務(wù)風(fēng)險模型大多側(cè)重于對財務(wù)指標(biāo)的定量分析，評價標(biāo)準(zhǔn)主要取決于經(jīng)驗數(shù)據(jù)。而現(xiàn)代企業(yè)的管理同時關(guān)注非量化因素的影響，如企業(yè)文化，治理結(jié)構(gòu)等非量化因素也將對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生影響。因此，忽略定性方法和非財務(wù)指標(biāo)，可能造成不準(zhǔn)確和不完整的財務(wù)風(fēng)險評估結(jié)果。但定量分析方法由于受到企業(yè)之間的差異、評價的主觀性及數(shù)據(jù)獲取的難度等限制而難以實際應(yīng)用。

（二）忽略現(xiàn)金流量指標(biāo)的作用

企業(yè)的財務(wù)環(huán)境一般包括企業(yè)的盈利能力、規(guī)模狀況、現(xiàn)金流量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。當(dāng)前財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)在指標(biāo)選擇上，使用最多的是資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率等指標(biāo)，來評估企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量以及盈利狀況。從指標(biāo)選擇上可以看出，企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)忽視了現(xiàn)金流量的影響，從而降低了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的預(yù)測結(jié)果。

四、政策建議

（一）健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的組織機構(gòu)

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的工作量比較大，企業(yè)應(yīng)建全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機構(gòu)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機構(gòu)主要有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集層、風(fēng)險分析層和領(lǐng)導(dǎo)層。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集層的職責(zé)是收集財務(wù)風(fēng)險預(yù)警需要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，收集有關(guān)企業(yè)外部的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息。風(fēng)險分析層主要負(fù)責(zé)對基層所上報的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行分析，確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警對象的程度，根據(jù)分析的結(jié)果，提出解決方案和措施，向領(lǐng)導(dǎo)層匯報。領(lǐng)導(dǎo)層常設(shè)立在公司的董事會或企業(yè)決策機構(gòu)的下屬組織，主要是負(fù)責(zé)對重大的風(fēng)險進行決策和考核。

（二）積極探索和運用新的財務(wù)風(fēng)險分析方法

運用財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險進行分析時，企業(yè)不僅要注重定量指標(biāo)的分析，還要考慮到定性分析和非財務(wù)指標(biāo)的分析，實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營活動的全面分析。例如，可以將企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的信息納入到預(yù)警模型中來，實現(xiàn)資源共享和功能集成。同時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場情況及自身發(fā)展情況，適時改變財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，從而避免分析結(jié)果存在的偏差。相關(guān)人員應(yīng)該積極探索和運用新的財務(wù)風(fēng)險分析方法，不斷完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

參考文獻：

[1]蔡莉莉.淺析企業(yè)財務(wù)分險預(yù)警系統(tǒng)的完善.財會研究，2010.

篇2

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是近年來企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐中的一個熱點問題，也是一個前沿問題。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)眾多風(fēng)險中最重要的風(fēng)險之一，企業(yè)的生存和發(fā)展受企業(yè)財務(wù)狀況好壞的影響，因此說深入的研究企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理具有重要的意義。本文主要從企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的理論內(nèi)容、預(yù)警中存在的問題及其原因分析和構(gòu)建有效的財務(wù)預(yù)警體系的政策建議方面進行闡述。

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警概述

1.財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的概念

預(yù)警就是根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和條件的變化，對未來發(fā)生的一些風(fēng)險和不利事件進行預(yù)測和報警。它是一種事先采取措施，減少不確定性因素或風(fēng)險造成的損害的一種管理方法。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是在企業(yè)信息化的基礎(chǔ)上，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)目標(biāo)，通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的一些產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營狀況，市場競爭狀況及企業(yè)本身各類財務(wù)狀況，分析資金流動的運行規(guī)律，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中產(chǎn)生的潛在財務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)測、診斷與報警的一種技術(shù)。它能夠及時的對資金管理過程中的堵塞、過度滯留、浪費等信號及時發(fā)出警報，促使企業(yè)及時的采取相應(yīng)措施，不斷的提高企業(yè)抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力。

2.財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的重要意義

有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警具有預(yù)知危機、處理信息的功能，并能控制風(fēng)險避免財務(wù)危機再次發(fā)生。企業(yè)建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制對提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，及時跟蹤、監(jiān)控、預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況有著極為重要的意義。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中存在的現(xiàn)實問題及其分析

1.籌集資金過程現(xiàn)實問題及原因分析

資金是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，如果資金出現(xiàn)短缺，企業(yè)就無法實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)，使其陷入困境。企業(yè)在資金管理過程中常見的現(xiàn)象主要表現(xiàn)為有錢就用，無錢就貸，沒有合理預(yù)測資金需要量及資金的投放時間。如果預(yù)測也就是眼前資金需求。不僅資金需要量預(yù)測不準(zhǔn)，而且又不能及時的籌集貸款，導(dǎo)致資金緊張。其主要原因在于其預(yù)測時方法不科學(xué).沒能把全年的資金需求量納入預(yù)測得范圍：不注意預(yù)測不同時點的資金需要量和產(chǎn)品的銷售趨勢；企業(yè)籌資渠道單一，籌資方式不靈活，主要以銀行信貸作為籌資渠道，這樣的籌資方式不能滿足企業(yè)籌集到足額資金之需；企業(yè)沒有選擇最佳的籌資組合和方式，只考慮了盡快的解決資金，而忽略了成本和風(fēng)險。

2.銷售與收款風(fēng)險現(xiàn)實問題及原因分析

在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)中，銷售收入與應(yīng)收賬款是衡量企業(yè)債權(quán)與經(jīng)營業(yè)績的主要指標(biāo)，這種指標(biāo)也很容易失控，尤其是在關(guān)聯(lián)交易中，虛增虛減銷售收入現(xiàn)象時常發(fā)生.應(yīng)收賬款不實普遍出現(xiàn)，給企業(yè)如實的反映其經(jīng)濟狀況帶來瓶頸。主要表現(xiàn)為：虛增收入，利益誘惑；提前確認(rèn)收入，為考核指標(biāo)兌現(xiàn)；違規(guī)做支，債權(quán)、實物資產(chǎn)不實。其主要原因在于企業(yè)內(nèi)部控制制度不夠健全，缺乏日常監(jiān)督和專項監(jiān)督機制，責(zé)任人缺乏控制意識和責(zé)任心。

3.存貨風(fēng)險現(xiàn)實問題及原因分析

一般情況下，在企業(yè)的實物資產(chǎn)中所占的比重比較大的存貨，直接影響著產(chǎn)品成本的高低。因此在存貨運行中企業(yè)有以下現(xiàn)實問題值得分析：庫房運行環(huán)節(jié)不規(guī)范，職責(zé)不清；單據(jù)傳遞不到位，簽收不完整；盤點走過場，存貨霉?fàn)€、毀損無人處置，超儲短缺不過問；財務(wù)賬與庫房賬不符，造成賬實不符。其主要原因是庫房內(nèi)部控制體系不健全，不到位，對存貨管理人員職責(zé)分工不明確，對實物資產(chǎn)缺乏嚴(yán)格控制、監(jiān)督制度，沒有建立一個好的獎懲辦法，不能及時查明實物資產(chǎn)盤虧、毀損的原因，存貨管理者素質(zhì)偏低，領(lǐng)導(dǎo)的重視程度不足。

三、構(gòu)建有效的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系的政策建議

1.加強企業(yè)的財務(wù)信息化管理

企業(yè)預(yù)警需要有一定的管理功底和基礎(chǔ)，僅靠提高財務(wù)管理水平是遠遠不夠的。企業(yè)財務(wù)信息化的程度會直接影響財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的運行。在企業(yè)日常的監(jiān)控過程中，需要用到大量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。這就要求企業(yè)加強信息化管理，以及時提供所需要的各種數(shù)據(jù)。企業(yè)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機構(gòu)，應(yīng)遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨立”的原則，并且該預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該是開放性的，它不僅包括內(nèi)部財務(wù)信息，還應(yīng)當(dāng)包括外部相關(guān)信息。系統(tǒng)信息的不斷刷新與升級較為關(guān)鍵，它能確保財務(wù)信息的及時性、有效性和準(zhǔn)確性。

2.樹立全員的財務(wù)風(fēng)險防范意識

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)得以成功建立并有效運行的前提是風(fēng)險防范意識。這就要求企業(yè)全體員工，尤其是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層在思想上對潛在的危機要高度警惕和認(rèn)識，企業(yè)的全體員工通過接收風(fēng)險意識教育，使得他們都能充分的了解自己在整個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管控體系中的地位和作用，從而發(fā)揮團隊防范效應(yīng)，并且企業(yè)應(yīng)當(dāng)對員工發(fā)現(xiàn)的問題及提出的合理建議給予重視和采納。

3.完善企業(yè)的內(nèi)部控制制度

在企業(yè)管理中，內(nèi)控制度起著至關(guān)重要的作用，尤其是在市場競爭日益激烈的今天，內(nèi)控制度，一方面作為企業(yè)賴以生存和發(fā)展的有效管理工具，另一方面也成為財務(wù)風(fēng)險管控的有力助手。企業(yè)要想完善其內(nèi)控制度，首先要建立有效的約束和激勵機制，企業(yè)可以建立一套針對財務(wù)風(fēng)險防范的績效考核體系，將其落實到具體的業(yè)務(wù)部門，以此促進員工積極參與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范；其次要明晰內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系，做到權(quán)、責(zé)、利相統(tǒng)一并建立和完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險跟蹤和監(jiān)控機制；最后要強化企業(yè)內(nèi)部的審計監(jiān)督機制，通過建立和完善企業(yè)內(nèi)部審計監(jiān)督機制，盡可能的將企業(yè)財務(wù)狀況的反映差錯降到最低。

參考文獻：

[1]朱祥德：我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建[J].中國管理信息化，2009（12）.

篇3

首先在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域樹立里程碑的是Beaver（1966），他利用單變量對企業(yè)破產(chǎn)進行預(yù)測，局限性是對同一企業(yè)的風(fēng)險進行預(yù)測時，選擇的比率不同，得到的結(jié)果也可能有所不同。美國學(xué)者Edward Altman在1968年提出了多元變量Z-score模型，突破了單變量的研究。之后學(xué)者們紛紛利用多變量財務(wù)預(yù)警模型進行研究，但在1980年學(xué)者Ohlson首次采用Logistic方法預(yù)測財務(wù)風(fēng)險。進入20世紀(jì)90年代，出現(xiàn)了基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，得到的結(jié)果比較理想。隨后一些新的方法如：支持向量機、期權(quán)定價模型也被運用到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的分析中。我國的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究起步較晚，周首華、楊濟華（1996）把現(xiàn)金流量指標(biāo)引入到Z分?jǐn)?shù)模型中，提出了新的模型―― F分?jǐn)?shù)模型。陳瑜（2000）運用二元線性回歸和主成分分析對上市公司財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建進行實證研究。姜秀華、孫錚（2001）則運用Logistic建立回歸判別模型。隨后的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究采用了新的方法――神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，如： BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（楊淑娥、黃禮，2005），模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)混合模型（梁杰，2006），遺傳神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（蔡志岳、吳世農(nóng)，2006），RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的評價（劉磊、郭巖，2012）等。隨著多學(xué)科的交流融合，也出現(xiàn)了其他的模型，如2015年藍莎運用系統(tǒng)動力學(xué)對財務(wù)系統(tǒng)進行結(jié)構(gòu)―功能模擬，建立了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

總體來看，多元判別分析、Logistic和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是主要的預(yù)測方法，三者之中預(yù)測度最高的是人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，最差的是多元判別模型。目前文獻對工業(yè)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究較少，本文選取北京市工業(yè)企業(yè)與財務(wù)風(fēng)險有關(guān)的財務(wù)與非財務(wù)數(shù)據(jù)，并引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)中相對完善、易于操作的多層次感知器，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

二、數(shù)據(jù)樣本的確定

（一）樣本預(yù)警指標(biāo)選取

本文研究對象是北京市45家在上海證券交易所上市的A股工業(yè)企業(yè)，并通過csmar數(shù)據(jù)庫收集2012―2014年這些公司的相關(guān)指標(biāo)。選取的指標(biāo)既包括了反映企業(yè)償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力四個方面的財務(wù)指標(biāo)，也涵蓋了相關(guān)非財務(wù)指標(biāo)，如股權(quán)集中度和獨立董事比例，總計18項預(yù)警指標(biāo)，如表1所示。

（二）財務(wù)風(fēng)險劃分

由于45家北京市工業(yè)企業(yè)被ST特殊處理的情況較少，且標(biāo)記為ST發(fā)生在出現(xiàn)財務(wù)危機之后，很難對企業(yè)風(fēng)險預(yù)警產(chǎn)生前瞻性影響，而且財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是一個漸進的過程，上市公司的財務(wù)狀況在不加以控制的情況下會由輕度財務(wù)危機轉(zhuǎn)換為重度財務(wù)危機。所以本文將財務(wù)風(fēng)險按照以下標(biāo)準(zhǔn)將其細(xì)分為低風(fēng)險、中等風(fēng)險和重大風(fēng)險。如果當(dāng)年的凈利潤不為負(fù)時，表明上市公司的財務(wù)風(fēng)險為低風(fēng)險;當(dāng)年首次出現(xiàn)凈利潤為負(fù)，則表明上市公司為中等財務(wù)風(fēng)險水平;當(dāng)年為第二次出現(xiàn)凈利潤為負(fù)時，則表明財務(wù)風(fēng)險水平很高，歸類為重大風(fēng)險。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，將2012―2014年45家公司共135個樣本劃分為三類，其中：低風(fēng)險有120個，中等風(fēng)險為10個，重大風(fēng)險為5個。

三、實證檢驗

（一）KMO檢驗與Bartlett球度檢驗

在收集到以上45家工業(yè)上市公司近三年18項指標(biāo)數(shù)據(jù)后，對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除不同指標(biāo)間的量綱差異。在此基礎(chǔ)上為判斷135個樣本數(shù)據(jù)是否能進行主成分分析，首先對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進行KMO檢驗與Bartlett球度檢驗，如表2所示，其中KMO值為0.678，大于0.6，適合做主成分分析;Bartlett球度檢驗的顯著性概率為0，說明變量具有統(tǒng)計學(xué)意義，而且表現(xiàn)出高度的相關(guān)性和顯著性。

（二）主成分因子的提取

為了對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警進行更加有效的分析，需要減少變量的個數(shù)，分析2012―2014年共135個樣本數(shù)據(jù)的18項預(yù)警指標(biāo)，利用SPSS軟件進行因子分析，提取主成分因子，如表3所示。在特征值大于1時，共提取7個主成分因子，這7個主成分因子的累計方差貢獻率達到75.9%，能反映18個變量四分之三的信息。設(shè)主成分因子為Fi（i=1，2， …，7），做成分矩陣（如表4所示），可以進一步分析主成分Fi所代表的能力和它反映的有關(guān)上市公司的財務(wù)信息。

主成分因子F1中資產(chǎn)報酬率、每股收益、營業(yè)凈利率的比重較大，說明F1主要反映公司的盈利能力;F2中所有者權(quán)益增長率和凈利潤增長率所占的比重大，代表公司的發(fā)展能力;F3中反映償債能力的指標(biāo)比重較大，說明F3主要變現(xiàn)為償債能力;F4中非財務(wù)指標(biāo)的獨立董事比例比重最大，則把公共因子看成股權(quán)結(jié)構(gòu)因子;F5中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重最大，代表整體營運能力;F6中綜合杠桿的比重最大，反映了風(fēng)險水平能力;F7中營運能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)所占的比重大，F(xiàn)7代表日常營運能力因子。這7個因子涉及到財務(wù)和非財務(wù)的相關(guān)信息，比較全面地反映出財務(wù)風(fēng)險的各種因素。

（三） MLP風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建及實證結(jié)果

多層感知器（MLP）是一種多層前饋網(wǎng)絡(luò)模型，具有高度的非線性映射能力，它由三部分組成：一層為感知單元組成的輸入層;一層為（或多層）計算節(jié)點的隱藏層;一層為計算節(jié)點的輸出層。

本文運用SPSS軟件，首先將七個主成分因子代表初始的18項指標(biāo)，代入神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的多層感知器，作為協(xié)變量，風(fēng)險程度作為因變量。其次在分區(qū)中，按照七比三的比例隨機分配個案，即135個樣本中70%作為訓(xùn)練變量，30%作為測試變量。其中訓(xùn)練變量中重大風(fēng)險的樣本為3個，中等風(fēng)險的樣本數(shù)為8個，低風(fēng)險的樣本數(shù)為86個;測試變量中包含重大風(fēng)險的樣本2個，中等風(fēng)險的樣本數(shù)為2個，低風(fēng)險的樣本數(shù)為34個。然后在體系結(jié)構(gòu)中，設(shè)置最低的隱藏層數(shù)為1，分批進行培訓(xùn)操作時，選擇調(diào)整的共軛梯度對算法進行優(yōu)化。最后可以輸出ROC曲線分析準(zhǔn)確性和特異性，判斷對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警能力。

MLP對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警識別結(jié)果如表5所示，已預(yù)測與已觀測的樣本相比，在訓(xùn)練變量中，有三個樣本其實屬于重大風(fēng)險，卻預(yù)測為中等風(fēng)險，準(zhǔn)確率為0，中等風(fēng)險和低風(fēng)險全部預(yù)測準(zhǔn)確，總體來看，訓(xùn)練變量的正確率為96.9%;在測試變量中，重大風(fēng)險有2個在預(yù)測的中等風(fēng)險水平中，總計的測試變量的準(zhǔn)確率為94.7%。由此得出綜合正確率為95.8%，其中低風(fēng)險預(yù)測準(zhǔn)確率為100%，說明多層感知器對低風(fēng)險能較好的預(yù)測;誤判均發(fā)生在將重大風(fēng)險歸類到中等風(fēng)險，究其原因可能是重大風(fēng)險與中等風(fēng)險劃分不明確，且在第一年出現(xiàn)凈利潤為負(fù)時，第二年要想轉(zhuǎn)虧為盈的難度也很大，或者即使利潤為正，為彌補去年差異最后的凈利潤數(shù)額也較小，這樣造成重度風(fēng)險和中度風(fēng)險的差異不大，利用多層感知器預(yù)測時會產(chǎn)生偏差。

四、結(jié)論

篇4

關(guān)鍵詞 ：新常態(tài)視角 財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警機制 預(yù)警模型

一、引言

自黨的十以來，我國經(jīng)濟社會形態(tài)呈現(xiàn)出與以往不同的發(fā)展?fàn)顩r。即增長速度放緩，增長質(zhì)量更上臺階，基于這個新常態(tài)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，主要是企業(yè)通過監(jiān)控有段實時監(jiān)控內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，并對存在的財務(wù)風(fēng)險因素進行預(yù)警?；谄髽I(yè)的角度而言，財務(wù)風(fēng)險有效控制異常重要。在新常態(tài)的視角下，分析國內(nèi)預(yù)警方面的不足以及存在的問題，在現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展角度制定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，具有一定實用價值。

二、新常態(tài)下的財務(wù)分析

（一）新常態(tài)概述

新常態(tài)，是指中國經(jīng)濟發(fā)展到一個新的階段，增長速度放緩，增長質(zhì)量更上臺階。經(jīng)濟進入新常態(tài)后應(yīng)具有以下特點：一是經(jīng)濟增速是適度的，與潛在經(jīng)濟增長率相適應(yīng)，具有可持續(xù)性；二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是優(yōu)化的，第三產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、綠色低碳產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步提高；三是經(jīng)濟質(zhì)量是較高的，經(jīng)濟動力主要來自生產(chǎn)率的提高；四是經(jīng)濟制度環(huán)境是有利的，市場在資源配置中日益發(fā)揮決定性作用。

（二）新常態(tài)下突出的財務(wù)風(fēng)險

新常態(tài)下企業(yè)面臨著運行成本上升，投資政策改變，貿(mào)易環(huán)境變化，市場需求疲軟等一系列新問題。整個市場需求變緩，產(chǎn)品質(zhì)量要求增高，財務(wù)風(fēng)險大大提高，如何應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險將是中小企業(yè)能否在新常態(tài)下生存下去的關(guān)鍵。

三、新常態(tài)下財務(wù)風(fēng)險定性、定量分析

（一）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定性分析

定性分析，主要是依靠主觀分析與判斷，進而對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警因素進行分析的手段。與傳統(tǒng)分析方法相比較而言，定性分析因素在企業(yè)階段性發(fā)展中占據(jù)重要地位。下面對定性分析各項方法進行分析：

1、表征觀察法

該方法主要是對企業(yè)自身的整體運營情況進行觀察，通過對企業(yè)異常特征進行分析，判定企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險。如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同期水平，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面發(fā)生異常狀況，財務(wù)內(nèi)部控制惡化；企業(yè)盈利來源非經(jīng)常性的損益，則可能是主營業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生重大問題。表征觀察法對企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)的顯性因素進行特征分析，對財務(wù)風(fēng)險因素進行識別，適用于較為明顯的財務(wù)異常變化。

2、“四階段癥狀”分析法

此種評價方法是一種擬人化的分析方式，企業(yè)運行狀況不佳，所體現(xiàn)出的狀況與人病危狀況相類似，如表1所示：

該分析方法，具備簡單明了效果，較為適合企業(yè)自身財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的診斷。但此種分析方法的應(yīng)用，存在一定難度。財務(wù)預(yù)警的過程中，各項因素的清晰程度，很難想表中表現(xiàn)的至關(guān)狀況。因此，要求財務(wù)預(yù)警分析這具備良好的工作素質(zhì)。

3、管理評分法

管理評分法最先由美國財務(wù)學(xué)家提出，將破產(chǎn)企業(yè)作為研究對象，基于內(nèi)部財務(wù)狀況進行加權(quán)處理，通過評分判定企業(yè)安全性。該方法的具體評分表如表2所示：

在進行評分的過程中，需要充分的結(jié)合企業(yè)發(fā)展實際狀況，最終得分分值越高，則說明企業(yè)處境較差，財務(wù)風(fēng)險較為嚴(yán)重。該方法在企業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，具備簡單易懂等特點，但由于各項內(nèi)在因素需結(jié)合企業(yè)發(fā)展實際狀況，工作量較大。只有在掌握內(nèi)部財務(wù)狀況各項因素的同時，才能夠發(fā)揮此種方法的實效。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量分析

與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定性分析而言，定量分析所采用的方法更加便捷，并且判定效果良好，使得定量分析方法在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方面被廣泛應(yīng)用。特別是基于新常態(tài)視角下，定量分析更能夠體現(xiàn)出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的準(zhǔn)確性。下面進行詳細(xì)分析：

1、單變量判定模型

單變量判定模型，又被稱之為單變量分析法，主要是對企業(yè)單一財務(wù)指標(biāo)進而評估企業(yè)整體財務(wù)狀況。該評定模型在分析過程中，評定方法較為簡單快捷，便于運用。但該方法在運用方面，由于是針對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進行單一分析，造成分析結(jié)果缺乏系統(tǒng)性，預(yù)警能力嚴(yán)重不足。

2、多變量判定模型

多變量判定模型與單變量判定模型存在一定區(qū)別，可以將該模型稱之為Z計分法模型，是由愛德華·阿爾曼（Edward·altman）在1968年提出。該模型當(dāng)中的線性函數(shù)公式主要是通過多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總而成，通過企業(yè)內(nèi)部財務(wù)多個財務(wù)指標(biāo)進而建立。多變量判定模型內(nèi)容當(dāng)中經(jīng)常運用的Z分?jǐn)?shù)預(yù)警模型與F分?jǐn)?shù)預(yù)警模型，經(jīng)典模型表示如下：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4為普通股以及優(yōu)先股市場價值總額/負(fù)債賬面價值總額；X5為銷售收入/資產(chǎn)總額。

由于Z模型的建立當(dāng)中，并沒有將企業(yè)當(dāng)中的現(xiàn)金流量進行充分的考慮。因此，對于此種問題很多相關(guān)方面的學(xué)者進行了改進，建立了F分?jǐn)?shù)模型：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

多變量判定模型分析較為準(zhǔn)確，并且模型精度分析較高，需要大量的參數(shù)內(nèi)容提供支撐，工作量較大。但此種方法在企業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的準(zhǔn)確性較高，并且被應(yīng)用在本次研究當(dāng)中，對規(guī)避風(fēng)險及分析財務(wù)風(fēng)險具有其他方法不具備的優(yōu)勢。

3、聯(lián)合預(yù)警模型分析方法

由于財務(wù)指標(biāo)通常只是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的實際財務(wù)狀況，基于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、區(qū)域位置等各項非財務(wù)信息指標(biāo)進行分析。因此，產(chǎn)生了聯(lián)合預(yù)警模型。該模型能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀進行模擬，反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各項因素，確定理論框架以及行業(yè)特征，克服財務(wù)指標(biāo)的片面性。

四、新常態(tài)下構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警準(zhǔn)備工作

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是一項系統(tǒng)性工程，需要企業(yè)內(nèi)部各個組成部分之間的協(xié)同合作。確保企業(yè)制定詳細(xì)的工作計劃，對各項流程進行充分規(guī)范。在新常態(tài)視角下，分析企業(yè)發(fā)展問題需要基于個層面進行分析，細(xì)致化詮釋各項內(nèi)容。因此，在準(zhǔn)備工作方面主要分為以下幾項內(nèi)容：一是統(tǒng)一思想。只有將企業(yè)內(nèi)部員工以及管理者對于風(fēng)險預(yù)警思想進行統(tǒng)一，才能夠積極構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，強化風(fēng)險預(yù)警意識；二是制定工作方案。將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警各項內(nèi)容細(xì)致化劃分，健全工作計劃的向西行，提升操作型；三是做好信息收集與管理。將財務(wù)信息指標(biāo)進行收集，保證信息來源與內(nèi)部與外部。同時，對各項內(nèi)容進行積極評價，為信息利用奠定基礎(chǔ)。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警F模型

選用F模型作為本選題研究的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，即：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

在該模型當(dāng)中，選擇五個自變量內(nèi)容，具體臨界點為0.0274；如果低于0.0274，則說明公司財務(wù)風(fēng)險狀況不容樂觀，可能面臨破產(chǎn)；一旦高于0.0274，則預(yù)測公司經(jīng)營狀況良好，可繼續(xù)生產(chǎn)運營。

（三）財務(wù)風(fēng)險預(yù)案

企業(yè)內(nèi)在的財務(wù)風(fēng)險因素被實質(zhì)化之后，形成財務(wù)危機，一旦危機出現(xiàn)，企業(yè)則需要制定具體的管理預(yù)案進行危機方面的處理。

本文選定企業(yè)深圳某機械有限公司處理程序如下：

對深圳某機械有限公司內(nèi)部的財務(wù)危機狀況進行登記的評判，重新評估可能被隱瞞的財務(wù)數(shù)據(jù)內(nèi)容，明確內(nèi)部債券債務(wù)是否符合發(fā)展?fàn)顩r，積極探尋有利因素并尋找對策。

啟動預(yù)案。根據(jù)財務(wù)狀況以及危險程度，判定危機信號具體數(shù)值，對危機預(yù)案進行擬定，實施方案預(yù)算體系，確保數(shù)據(jù)內(nèi)容處于可控范圍。

保證信息暢通。危機預(yù)案處理過程中，需要保證領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)以及執(zhí)行操作內(nèi)容信息方面的流通度，為處理新情況以及預(yù)案有效執(zhí)行奠定基礎(chǔ)。

總結(jié)。當(dāng)危機處理完成之后，應(yīng)該盡心總結(jié)與分析，將財務(wù)風(fēng)險當(dāng)中的具體風(fēng)險指標(biāo)進行篩選，確保預(yù)案執(zhí)行效果得到提升。

五、新常態(tài)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型實證分析

（一）企業(yè)概況

深圳某機械有限公司成立于中國廣東省深圳市，廠房占地10000平方米，擁有自己規(guī)劃建設(shè)的現(xiàn)代化廠房，擁有雄厚的技術(shù)研發(fā)能力和先進的生產(chǎn)制造硬件設(shè)施。公司多年來專注于高品質(zhì)模具加工機床、機械加工專用機床設(shè)備的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營銷售，并為客戶提供全方位的售前、售中、售后技術(shù)服務(wù)。目前產(chǎn)品規(guī)模、研發(fā)實力、市場占有率、以及企業(yè)管理綜合實力已位居華南地區(qū)行業(yè)前列。

（二）該公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警存在的問題

1、財務(wù)狀況總體失衡

2012年，該企業(yè)資產(chǎn)總額為165284萬元，與上一年同比增長25639萬元。其中負(fù)債總額為112123萬元，與上一年同比增長12058萬元。主業(yè)務(wù)收入為568496萬元，與去年增長14.81%，實現(xiàn)凈利潤3447萬元，增長692萬元，為年度預(yù)算3200萬元的107.72%。基于該公司的實際發(fā)展?fàn)顩r分析，主營業(yè)務(wù)收入較大，并且應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較高，未來收益內(nèi)容不夠明確，造成公司資產(chǎn)縮水。公司具體財務(wù)狀況如下表3所示：

2、缺乏評估機制

該公司大多數(shù)管理人員并未對內(nèi)部控制提升自身的認(rèn)識程度，造成內(nèi)部控制不夠明確，嚴(yán)重的影響企業(yè)整體運行狀況。同時，對財務(wù)與法律意識相對淡薄，嚴(yán)重影響內(nèi)部控制質(zhì)量，企業(yè)財務(wù)運作效率低下。并且在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，各項不確定環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險控制不能夠準(zhǔn)確預(yù)測，傳統(tǒng)的表征觀察法風(fēng)險預(yù)警不能夠體現(xiàn)出現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求，致使企業(yè)產(chǎn)生或陷入風(fēng)險。

3、缺乏有效的資金管理

基于該企業(yè)財務(wù)報表而言，發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金金額較大，高達2億元，并且流動負(fù)債也處于較高水平，充分的說明該企業(yè)資金應(yīng)用效率低下。通過進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)處于分散狀況，資金流動性未能夠得到體現(xiàn)，知識資金管理手段落后。在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險方面，方法單一，管理不能夠滿足企業(yè)自身要求。

（三）財務(wù)指標(biāo)預(yù)警分析

選定深圳某機械有限公司作為研究對象，在對該企業(yè)財務(wù)狀況以及財務(wù)數(shù)據(jù)分析之后，得出深圳某機械有限公司在生產(chǎn)運營過程中財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進行實證分析。對預(yù)警評估得分進行計算，將總分設(shè)定為100分。按照優(yōu)先級分別對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力預(yù)警指標(biāo)賦予20:20:26:18:16的比重。在最高分與最低分方面設(shè)定上限與下限數(shù)值，保證上限標(biāo)準(zhǔn)值為1.5倍，下限標(biāo)準(zhǔn)值為0.5倍。具體公式按照（行業(yè)最佳比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）/（行業(yè)最高得分-評分值），得出評估表當(dāng)中的預(yù)警得分，具體如下表4所示：

根據(jù)企業(yè)風(fēng)險預(yù)警評估表當(dāng)中的計算，深圳某機械有限公司在2012年財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的總得分為118.23分，并且在2013與2014年，通過同樣的方法進行計算，得出深圳某機械有限公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警得分分別為112.87與119.66分，得出均超過100，位于正常區(qū)間范圍內(nèi)。即企業(yè)財務(wù)狀況較為安全，財務(wù)風(fēng)險不至于影響企業(yè)的正常生產(chǎn)運營。

（四）F模型深圳某機械有限公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估

運用F模型對深圳某機械有限公司財務(wù)風(fēng)險進行驗證，旨在評價2012年風(fēng)險預(yù)警結(jié)果，并通過相同的模型計算，得出2013年具體數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)如下表5所示：

基于上表當(dāng)中的各項數(shù)值，能夠計算出F模型各項指標(biāo)，具體計算過程如下所示：

其中，X1為營運資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

2012年：

X1=營運資金/資產(chǎn)總額=0.205

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.017

X3=（凈利潤+折舊費）/平均負(fù)債率=0.025

X4=權(quán)益總值/負(fù)債總額=0.085

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.022

=-0.1744+1.1091×0.205+0.1704×0.017+1.9271×0.025+ 0.0302×0.085+0.4961×0.022

=0.1175

2013：

X1=營運資金/資產(chǎn)總額=0.152

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.019

X3=（凈利潤+折舊費）/平均負(fù)債率=0.026

X4=權(quán)益總值/負(fù)債總額=0.066

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.031

=-0.1744+1.1091×0.152+0.1704×0.019+1.9271×0.026+ 0.0302×0.066+0.4961×0.031

=0.065

（五）實證檢驗

經(jīng)過具體計算得知，2012年F值為0.1175＞0.0274；2013年F指為0.065＞0.0274，并且根據(jù)該模型進行判定，深圳某機械有限公司在近期內(nèi)，生產(chǎn)經(jīng)營過程中不會發(fā)生財務(wù)危機，與上述財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估驗證結(jié)果基本一致。新型財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型在公司具有一定的效果，能夠及時發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險因素，并加以控制。首先，針對財務(wù)總體失衡的狀況，需要對公司生產(chǎn)經(jīng)營進行實時分析，通過經(jīng)濟活動分析等手段，由市場調(diào)研作為基礎(chǔ)，找出問題所在與差距因素，加強內(nèi)部控制。進一步完善公司資產(chǎn)質(zhì)量、營運能力、發(fā)展能力、盈利水平等方面預(yù)警監(jiān)控機制。

其次，F(xiàn) 財務(wù)風(fēng)險預(yù)測機制，能夠?qū)Ω黜椮攧?wù)風(fēng)險進行有效控制與計算，在公司發(fā)展方面具有推動意義，實現(xiàn)企業(yè)各項財務(wù)狀況滿足企業(yè)發(fā)展需求。并且該模型憑借對企業(yè)多項風(fēng)險因素進行計算，準(zhǔn)確提供風(fēng)險預(yù)警，為企業(yè)發(fā)展提供準(zhǔn)確預(yù)算結(jié)果。

最后，推行全面預(yù)算管理。預(yù)算并不是針對財務(wù)部分的工作內(nèi)容，更是整個企業(yè)財務(wù)的工作內(nèi)容。但全面預(yù)算管理內(nèi)容，在一定程度上決定著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素的產(chǎn)生，有效控制成本管理，值得推廣應(yīng)用。

六、結(jié)論

綜上所述，基于新常態(tài)視角下，企業(yè)正在面臨著新的市場經(jīng)濟環(huán)境，如何保證企業(yè)在現(xiàn)代的市場競爭中，控制財務(wù)風(fēng)險因素顯然已經(jīng)成為企業(yè)具備市場競爭力的關(guān)鍵因素。該企業(yè)在應(yīng)用傳統(tǒng)的定性風(fēng)險預(yù)警方面，并未適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)特點，造成風(fēng)險預(yù)警能力低下，嚴(yán)重影響預(yù)警效果。F 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的應(yīng)用，有效的改善了內(nèi)部財務(wù)狀況，為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供良好基礎(chǔ)，提升財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力，準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險因素。對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究，能夠在一定程度上提升企業(yè)對抗風(fēng)險的能力，為企業(yè)健康發(fā)展提供基礎(chǔ)保障，推動我國綜合經(jīng)濟實力的不斷提升。

參考文獻

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篇5

中圖分類號：F23 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2011年10月24日

一、企業(yè)財務(wù)預(yù)警的基本含義

企業(yè)財務(wù)預(yù)警，即財務(wù)失敗預(yù)警，是指借助企業(yè)提供的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料，利用財會、統(tǒng)計、金融、企業(yè)管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進行分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，并在危機發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施，避免潛在的風(fēng)險演變成損失，起到未雨綢繆的作用。

二、國外專家學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究

（一）單變量模型

1、1932年，F(xiàn)itzpatrick利用單變量破產(chǎn)模型，選取19個樣本運用單個財務(wù)比率進行預(yù)測，結(jié)果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個比率。當(dāng)時由于條件限制，主要的研究方法就是對正常企業(yè)和非正常企業(yè)進行財務(wù)比率比較和經(jīng)驗分析。

2、1966年，Bwaver利用30個財務(wù)比率進行研究，發(fā)現(xiàn)三個比率是有效的：債務(wù)保障率（現(xiàn)金流量/債務(wù)總額）、資產(chǎn)收益率（凈收益/資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負(fù)債率（債務(wù)總額/資產(chǎn)總額），其中，債務(wù)保障率指標(biāo)表現(xiàn)最好。這可以看作是單變量模型的開創(chuàng)性研究，方法簡單易行，可操作性強，在當(dāng)時研究條件較差的情況下優(yōu)勢很大；其局限性也較明顯，單一的財務(wù)比率不能全面反映客觀事實，有可能在編制財務(wù)報表時存在粉飾某個指標(biāo)的嫌疑，影響預(yù)測的有效性。

（二）多變量模型

1、Z計分模型。20世紀(jì)六十年代，愛德華?阿爾曼對5個財務(wù)比率分別給出一定權(quán)數(shù)，計算其加權(quán)平均數(shù)值Z值：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5

其中：X1=營運資金/資產(chǎn)總額；X2=留存收益/資產(chǎn)總額；X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4=股份市值/負(fù)債賬面價值總額；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額。

一般地，Z值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。若Z≥2.675，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較?。蝗鬦≤1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險。

該模型實際上是通過五個變量（五種財務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)（X1、X4）、獲利能力的指標(biāo)（X2、X3）和運營能力的指標(biāo)（X5）有機聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。在企業(yè)失敗前一、二年的預(yù)測準(zhǔn)確率很高；預(yù)測期變長，準(zhǔn)確率有所降低，距失敗前五年的預(yù)測準(zhǔn)確率僅為36%。1977年，愛德華又對自己的模型進行了修正，提出了ZETA模型。

Z計分模型準(zhǔn)確率相比之前的單變量模型有很大的提高，但是未充分考慮到現(xiàn)金流量變動情況，而且要求變量符合正態(tài)分布的假設(shè)，降低了模型的使用范圍。

2、Logisitic回歸模型。該模型屬于線性概率模型，通過對觀察對象條件概率的觀測，來判定對象的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險。適用于因變量是非連續(xù)的且為二分類選擇模式，將違約概率限定在0和1之間，并通過函數(shù)的對數(shù)分布來計算違約的概率。在二分類判別法中假設(shè)因變量為1和0，分別對應(yīng)事件發(fā)生和事件不發(fā)生。Logisitic回歸模型形式為：

Li＝ln■=?琢＋■?茁jXij+?著i

該模型使用的是最大似然估計，似然函數(shù)值越大，表明模型的模擬效果越好。其最大優(yōu)點是，不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，能夠克服線性方程受統(tǒng)計假設(shè)約束的局限性，具有更廣泛的適用范圍。目前這種模型使用較為普遍，但其計算過程較復(fù)雜，需要操作者具有較高的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，同時其計算過程有近似處理，結(jié)果將會影響到預(yù)測的精確度。

3、Probit模型。假定企業(yè)的破產(chǎn)概率為P，樣本服從正態(tài)分布，選取的財務(wù)指標(biāo)對應(yīng)P的分位數(shù)，先確定企業(yè)樣本的極大似然函數(shù)，然后通過求似然函數(shù)的極大值就可以得到參數(shù)αβ，然后就可以利用公式求出企業(yè)的破產(chǎn)概率。P＜0.5，判別為財務(wù)正常；P＞0.5，即為破產(chǎn)型。

其公式為：

P＝■（1/■）e■dt

該模型和Logistic模型方法相似，但條件嚴(yán)格，計算方法相對復(fù)雜，使用面不如Logistic模型廣泛。

4、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論和方法（ANN）。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一種并行分布模式處理系統(tǒng)，是由大量的簡單處理單元相互聯(lián)結(jié)組成的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，具有高度并行計算能力、自學(xué)能力和容錯能力。作為非參數(shù)的預(yù)測模型，它克服了選擇模型函數(shù)形式的困難，同時對樣本及變量的分布特征沒有限制，還能克服統(tǒng)計方面的限制，能夠同時處理定性變量和定量變量，具備處理資料遺漏或是錯誤的能力。然而由于理論基礎(chǔ)比較薄弱，模型計算量較大，辨別能力不強，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對人體大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性、準(zhǔn)確性還有待進一步提高。

5、遞歸劃分分析模型。以財務(wù)比率為判別點建立二叉分類樹，以最低誤判成本為標(biāo)準(zhǔn)對樣本企業(yè)進行分類預(yù)測。結(jié)果發(fā)現(xiàn)將破產(chǎn)企業(yè)誤判為非破產(chǎn)企業(yè)的概率要高于將非破產(chǎn)企業(yè)誤判為破產(chǎn)企業(yè)。可以選用非財務(wù)指標(biāo)和定性指標(biāo)，但復(fù)雜的分類樹結(jié)構(gòu)可能引起樣本的過度適應(yīng)，預(yù)測風(fēng)險高。

6、支持向量機模型。該模型建立在機器學(xué)習(xí)理論基礎(chǔ)之上，F(xiàn)an A etc采用歐氏距離方式最大化不同類的向量之間的距離、最小化同類的向量之間的距離，實現(xiàn)對預(yù)警指標(biāo)的篩選，計算成本較低。Van Gestel T etc將其應(yīng)用到財務(wù)危機預(yù)警模型中，采用最小二乘法作為支持向量機線性學(xué)習(xí)器，構(gòu)建LS-SVM財務(wù)危機預(yù)警模型，判別準(zhǔn)確率高達89.91%。

三、我國學(xué)者的主要研究

國內(nèi)關(guān)于財務(wù)危機預(yù)警的研究開始于20世紀(jì)八十年代中后期，直到1996年以后，才陸續(xù)出現(xiàn)以企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而建立的財務(wù)危機預(yù)警模型，并逐漸發(fā)展起來。

1996年周首華、楊濟華和王平，在Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上進行改進，選取了31家破產(chǎn)公司和31家非破產(chǎn)公司作為樣本建立模型，并且用4，160家公司的數(shù)據(jù)作為檢驗樣本進行驗證，該模型充分考慮了現(xiàn)金流量變動情況指標(biāo)，具體模型為：

F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5

其中，X1、X2及X4與Z計分模型中的X1、X2及X4反映的指標(biāo)相同，而X3、X5與Z分?jǐn)?shù)模型的X3、X5不同。X3=（稅后凈收益+折舊）/平均總負(fù)債，它是一個現(xiàn)金流量變量，是衡量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標(biāo)。X5=（稅后凈收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)，測定的是企業(yè)總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流量方面的能力（其中的利息是指企業(yè)利息收入減去利息支出后的余額）。相對于Z分?jǐn)?shù)模型，它可以更準(zhǔn)確地預(yù)測出企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險，判別臨界點為0.0274。

1999年陳靜選取1998年27家ST公司和同行業(yè)、同規(guī)模27家非ST公司作為樣本分析。在單變量分析中，選取了資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動比率4個指標(biāo)。發(fā)現(xiàn)流動比率和負(fù)債比率的誤判率最低。在多元判別中選取負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、營運資本/總資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的模型，在公司ST發(fā)生前三年能夠較好地對財務(wù)危機進行預(yù)測。

2001年吳世農(nóng)、盧賢義采用剖面分析法、單變量判定分析方法、多元線性判定方法進行財務(wù)危機預(yù)警研究，得出結(jié)論：多變量優(yōu)于單變量，且Logit回歸模型的判定準(zhǔn)確性最高。選取的預(yù)測變量有盈利增長指數(shù)、資產(chǎn)報酬率、流動比率、存取負(fù)債股東權(quán)益比率、營運資本/總資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同年，楊保安引入神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析方法并應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)危機判定與預(yù)測，選用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法構(gòu)建模型，結(jié)果顯示判別正確率高達95%。

2003年，楊淑娥、徐偉剛在借鑒美國學(xué)者Altman的Z分?jǐn)?shù)模型基礎(chǔ)上，在變量選取方面考慮到反映現(xiàn)金流量方面的比率指標(biāo)和累計盈利能力的比率指標(biāo)，具體共12個指標(biāo)：速動比率、權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)、債務(wù)保障率、來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量總額、總資產(chǎn)報酬率、銷售成本利潤率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)增長率、資本保值率、累積盈利能力，形成了Y模型。

四、各種模型評述

單變量分析模型相對簡單直觀，但不能夠反映企業(yè)綜合財務(wù)狀況，同時使用幾個單變量，有可能出現(xiàn)矛盾情況。多元線性判別模型能夠較全面反映企業(yè)財務(wù)狀況，提高判別和預(yù)測的準(zhǔn)確度，變量之間需要滿足不同的假設(shè)前提，且需要大量的樣本作為支撐，計算相對復(fù)雜。ANN模型具有較好的模式識別能力，并且具有學(xué)習(xí)能力，無需考慮變量之間的統(tǒng)計關(guān)系，能同時處理定性和定量變量，也同時存在結(jié)構(gòu)確定困難性、不具解釋性、操作性差及訓(xùn)練效率低的缺陷。支持向量機模型是一種新型的模式，無需特殊假設(shè)，針對小樣本具有較廣的推廣空間。

每種分析方法均有其適用條件及優(yōu)缺點，企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)特點選擇操作性強的財務(wù)預(yù)警模型，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，及時預(yù)測財務(wù)狀況，提高自身競爭能力。

主要參考文獻：

篇6

一、建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的必要性

（1）當(dāng)今企業(yè)發(fā)展環(huán)境。慘痛的歷史給社會的經(jīng)驗是固步自封只會落后，之后任人欺凌。這一點同樣適用在經(jīng)濟市場，經(jīng)濟競爭就是沒有硝煙的戰(zhàn)場。所以，當(dāng)今的市場經(jīng)濟中，各個企業(yè)所要面臨的競爭對手不僅僅是國內(nèi)的企業(yè)，還有國外的各強國的優(yōu)秀企業(yè)。形式十分嚴(yán)峻，企業(yè)只有經(jīng)歷了各種各樣的歷練和考驗，積極吸取競爭對手的優(yōu)秀制度，不斷的從經(jīng)歷中總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，完善自己，才能夠從中脫穎而出，屹立在國際經(jīng)濟市場之內(nèi)。

（2）建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的必要性。一個企業(yè)就像一個人一樣，它的發(fā)展受到兩個方面的影響：一是來源于外部經(jīng)濟市場的規(guī)則、國家的政策、社會的要求之類的外部考驗，另一個就是來源于自身的影響。一個優(yōu)秀的人需要對自身內(nèi)在進行管理，在不斷豐富自己的同時，也需要培養(yǎng)或制定良好習(xí)慣對自己進行制約。對于企業(yè)來說，在不斷發(fā)展的同時，必須要制定相應(yīng)的制度來對企業(yè)進行約束，避免或減少外界對企業(yè)造成的不良影響，將事后的管理更改為事前的預(yù)防。因此，企業(yè)應(yīng)建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)，提高企業(yè)對市場的危機意識。

（3）建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的意義。有企業(yè)成立，也有企業(yè)成功，自然也就有企業(yè)合并或者是破產(chǎn)，這些是市場經(jīng)濟的環(huán)境下企業(yè)的發(fā)展常態(tài)。相信每個企業(yè)都不愿意走向衰落，那么，企業(yè)就要提高自身對市場信息的應(yīng)對以及消化的能力，最大程度上利用自己企業(yè)的優(yōu)勢，不斷的加強企業(yè)自身抵抗風(fēng)險的機制和意識。建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)中的防范、監(jiān)控、預(yù)警等功能應(yīng)對各種容易發(fā)生變化的、非常見的逆境狀況，從而保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全性以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的良性循環(huán)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以多方面的分析公司財務(wù)情況，并結(jié)合實際的經(jīng)濟市場的信息來預(yù)測公司財務(wù)危機，從而不斷針對調(diào)整，讓企業(yè)的財務(wù)活動始終處于“可控、且安全”的狀態(tài)。公司財務(wù)對經(jīng)營活動具有前瞻性特征，有大量的實例可以證明，陷入經(jīng)營危機的企業(yè)基本上都是由財務(wù)危機為征兆的，而財務(wù)的危機問題，并不是突然性的、爆發(fā)性的危機問題，財務(wù)危機的形成是問題的不斷積累與惡化共同造成的。而財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)能夠不斷排查這些問題，一些敏感性的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)即警兆會以不同的形式，在不同程度顯現(xiàn)出來，然后系統(tǒng)就會對這些問題進行分析，及時的減少財務(wù)問題，從而減少財務(wù)危機的發(fā)生。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是財務(wù)風(fēng)險管理中一項綜合性程序較高且復(fù)雜的管理活動，主要是指企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中形成的各種相互制約、相互依賴的預(yù)警職能體系。通常情況下，企業(yè)在對財務(wù)的管理過程中，都會采用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量財務(wù)風(fēng)險的方法。但是這樣的方法對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警來說，遠遠達不到要求。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是通過對企業(yè)財務(wù)活動進行預(yù)測、監(jiān)控，通過因素分析、比較分析、比率分析等方法建立的一套財務(wù)預(yù)警分析系統(tǒng)，系統(tǒng)全面地檢測企業(yè)的財務(wù)情況，通過分析預(yù)先告知企業(yè)可能出現(xiàn)的財務(wù)危機，讓企業(yè)可以提早準(zhǔn)備，而且還可以采取特定的措施，排除危機，保證企業(yè)財務(wù)活動安全運行的管理行為。當(dāng)前財務(wù)預(yù)警模型多采用單元判定模型，多元線性判定模型如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、Logisti模型、Z分?jǐn)?shù)模型等。

要想構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，首先要做的是對需要達到的目標(biāo)狀況、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警所處的環(huán)境情況進行分析，然后要結(jié)合風(fēng)險預(yù)警的論證還有企業(yè)的實施環(huán)境，使用合理科學(xué)的財務(wù)指標(biāo)，并且要充分的考慮財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的功能選定以及財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)構(gòu)建的問題。

此外，由于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的重要方法是利用財務(wù)風(fēng)險分析機制，所以要想建立企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，就必須要建立健全財務(wù)風(fēng)險分析處理的管理機制，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險需要這兩個機制合作、共同解決。財務(wù)風(fēng)險的處理中有改進措施、補救措施、還有應(yīng)急措施等。系統(tǒng)對于風(fēng)險問題的處理一般是將財務(wù)風(fēng)險的信息經(jīng)過匯總之后將其送到危機處理小組進行處理解決。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警應(yīng)配合企業(yè)發(fā)展建設(shè)要求。財務(wù)管理和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警都是因企業(yè)的發(fā)展建設(shè)而建立，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的運行與操作是根據(jù)企業(yè)的各項信息進行分析判斷得出結(jié)果，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)結(jié)合企業(yè)的實際狀況，建立適用與企業(yè)發(fā)展的預(yù)警系統(tǒng)。對已經(jīng)建立的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)進行必要的評估和檢查，及時調(diào)整系統(tǒng)中不適當(dāng)?shù)沫h(huán)接，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)應(yīng)加強風(fēng)險的防范工作。面對企業(yè)間的競爭，企業(yè)的管理者必須提高財務(wù)風(fēng)險的防范意識，加強財務(wù)控制程序，提高財務(wù)管理的制度，提升對財務(wù)危機的認(rèn)識，將財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)融入在日常的工作監(jiān)督中，發(fā)現(xiàn)預(yù)警中的異常立即應(yīng)對，采用危機管理對出現(xiàn)的財務(wù)危機進行補救處理，降低企業(yè)的風(fēng)險，促進企業(yè)的安全發(fā)展。

三、結(jié)論

如今企業(yè)的發(fā)展面臨的是國際的經(jīng)濟市場，企業(yè)的發(fā)展壓力相對較大，企業(yè)必須從各方面武裝自己，財務(wù)作為企業(yè)發(fā)展的核心更是要受到重要的保護，建設(shè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)可以幫助企業(yè)不斷的檢視自身，結(jié)合實際的市場規(guī)則或需求，對企業(yè)內(nèi)部的信息或制度進行排查，能夠幫助企業(yè)盡早的發(fā)現(xiàn)問題，給企業(yè)解決問題的時候，同時也減少了由財務(wù)問題不斷積累、壓縮，最后對企業(yè)造成毀滅性傷害的可能性。本文簡單論述了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建問題，提出了幾點針對性的建議，希望可以幫到各位讀者，幫到各個企業(yè)提高效益。

參考文獻：

篇7

引言

高等教育已由精英式教育轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娀逃?。高校招生?guī)模不斷擴大，辦學(xué)配套設(shè)施迅速提高的同時，我們更應(yīng)關(guān)注高校運營質(zhì)量及財務(wù)管理的有序進展。隨著我國高等教育體制改革，高?；I資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢，高校正面臨前所未有的機遇與挑戰(zhàn)。全面有效地分析高校財務(wù)狀況，通過建立專門的預(yù)警指標(biāo)體系，及時監(jiān)測、評價和控制高校運營過程中面臨的風(fēng)險，是高校當(dāng)前財務(wù)管理的重要內(nèi)容。復(fù)雜的經(jīng)濟形勢使得高校財務(wù)管理正面臨多方面風(fēng)險，包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險和日常運營風(fēng)險等。高校管理者若不能像企業(yè)管理者一樣重視風(fēng)險并力求規(guī)避風(fēng)險，必將給高校可持續(xù)發(fā)展帶來巨大的沖擊。目前，國內(nèi)學(xué)者對于高校財務(wù)風(fēng)險的形成原因暫還缺乏系統(tǒng)性的分析，且針對高校財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系并沒有形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此，對高校財務(wù)風(fēng)險的系統(tǒng)性研究已成為各大高校迫切需要攻克的課題，同時科學(xué)合理地構(gòu)建一套完整的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，具有非常重要的意義和價值。

1高校財務(wù)風(fēng)險的涵義

高校財務(wù)風(fēng)險是指由于各種不確定因素的影響而使高校在資金運動過程中發(fā)生實際財務(wù)狀況與財務(wù)目標(biāo)負(fù)面偏離的可能性。高校財務(wù)狀況惡化是一個逐漸形成的過程，并不會瞬間產(chǎn)生。由此可見，構(gòu)建高校財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系，有助于高校提前洞悉財務(wù)狀況，及時發(fā)現(xiàn)高校財務(wù)管理漏洞及薄弱環(huán)節(jié)，進一步提升高校的綜合財務(wù)管理水平。

2高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建原則

2.1重要性原則

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的重要性體現(xiàn)于所選的指標(biāo)能突出反映高校在籌資、投資和日常營運過程中的主要矛盾現(xiàn)象。此外，還應(yīng)注意成本效益原則，預(yù)警指標(biāo)不宜過多。

2.2橫向可比原則

橫向可比原則強調(diào)指標(biāo)體系的建立應(yīng)有助于各高校之間進行橫向財務(wù)風(fēng)險的可比性。因此，應(yīng)根據(jù)我國目前通用的財務(wù)報表為基礎(chǔ)設(shè)立指標(biāo)，建立統(tǒng)一的核算范圍，促進指標(biāo)體系的量化及比較。

2.3實用性原則

構(gòu)建指標(biāo)體系的另一重要原則是不僅要保持理論上的科學(xué)性和完整性，還應(yīng)注重其在現(xiàn)實中的可行性與實用性。因此，構(gòu)建指標(biāo)體系的所有數(shù)據(jù)均應(yīng)由現(xiàn)有的會計核算資料提供，以提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的可操作性。

2.4動態(tài)性原則

該原則指指標(biāo)體系的建立能體現(xiàn)一個動態(tài)的持續(xù)分析過程。它不僅用于評價高校過去的財務(wù)狀況，更重要的是能預(yù)測高校未來的發(fā)展趨勢。動態(tài)性原則還體現(xiàn)在指標(biāo)體系必須根據(jù)財經(jīng)政策的新要求和會計核算的更新，逐年同步修正指標(biāo)體系，以時刻準(zhǔn)確反映高校的財務(wù)風(fēng)險狀況。

3高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

預(yù)警指標(biāo)的選取應(yīng)具有重要性、代表性和敏感性。高校財務(wù)風(fēng)險主要存在于償債、運營、投資等方面。本文針對性地選取償債能力指標(biāo)、營運能力指標(biāo)、收益能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)作為核心指標(biāo)，將非財務(wù)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)，從而構(gòu)建一套科學(xué)、合理的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系(見圖1)。

3.1償債能力指標(biāo)

償債能力是指高校償還到期負(fù)債的能力。高校只有具備良好的償債能力，才能抵御突發(fā)事件所帶來的風(fēng)險，才能維持良好的財務(wù)狀況及可持續(xù)經(jīng)營水平。(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率指高校的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，用于衡量高校利用舉債資金進行經(jīng)營管理的能力，反映高校長期償債能力。高校資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，相對于企業(yè)而言，高校資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%～50%較為適宜。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。(2)速動比率。速動比率是指高校速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，用于衡量高校短期償債能力。速動資產(chǎn)是除去高校流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的實驗器具、維修配件、儲備藥品等資產(chǎn)后的流動資產(chǎn)。速動比率是穩(wěn)定型變量指標(biāo)，指標(biāo)值為1.0最為適宜。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。

3.2營運能力指標(biāo)

(1)收入支出比。該指標(biāo)是高校收入總額與支出總額之比。指標(biāo)值越大，反映出高校自我支付能力越強，屬于極大型指標(biāo)。收入支出比率=收入總額/支出總額。(2)應(yīng)收款項占流動資產(chǎn)比率。該指標(biāo)是指高校年末應(yīng)收款項余額與年末流動資產(chǎn)之比，可以有效衡量高校資金使用效益的高低，及時體現(xiàn)高校資金回收情況。指標(biāo)指越小，說明高校應(yīng)收款項對資金的占用越小，營運風(fēng)險越小。根據(jù)我國高校現(xiàn)狀，該指標(biāo)值應(yīng)控制在50%以內(nèi)。應(yīng)收款項占流動資產(chǎn)比率=年末應(yīng)收款項余額/年末流動資產(chǎn)×100%。(3)招生計劃現(xiàn)金比率。該指標(biāo)是指當(dāng)年實際收到的學(xué)費與應(yīng)收取的學(xué)費之比。學(xué)費是高校預(yù)算收入的重要組成部分，因此該指標(biāo)有效衡量了高校財務(wù)管理水平。該指標(biāo)為極大型變量指標(biāo)，最大值為1.0，即當(dāng)年所有學(xué)生均已繳納學(xué)費。若有近50%學(xué)生欠費，就可認(rèn)定已出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。招生計劃現(xiàn)金比率=當(dāng)年實際收到的學(xué)費/當(dāng)年應(yīng)收取的學(xué)費。

3.3收益能力指標(biāo)

(1)資產(chǎn)創(chuàng)收率。該指標(biāo)是教育補助收入、科研補助收入、教育事業(yè)收入和科研事業(yè)收入的加總與資產(chǎn)總額之比。高校資產(chǎn)的主要投資產(chǎn)出體現(xiàn)在教育和科研成果收入，所以該指標(biāo)較好地反映了高校資產(chǎn)的收益能力。資產(chǎn)創(chuàng)收率=(教育補助收入+科研補助收入+教育事業(yè)收入+科研事業(yè)收入)/資產(chǎn)總額。

3.4發(fā)展能力指標(biāo)

(1)貨幣資金余額增長率。該指標(biāo)是指年末貨幣資金與年初貨幣資金的差額與年初貨幣資金之比。該指標(biāo)值較好地反映了高校財務(wù)調(diào)控能力，指標(biāo)值越大，說明支付能力越強，進而有助于高?？沙掷m(xù)健康發(fā)展。貨幣資金余額增長率=(年末貨幣資金－年初貨幣資金)/年初貨幣資金。(2)固定資產(chǎn)增長率。該指標(biāo)是高校年末固定資產(chǎn)總額與年初固定資產(chǎn)總額的差額與年初固定資產(chǎn)總額的比率，反映了高校固定資產(chǎn)增長程度。該指標(biāo)屬于區(qū)間型變量指標(biāo)，體現(xiàn)高校資產(chǎn)管理效果。該指標(biāo)值越低，說明高校發(fā)展?jié)摿η芳眩撝笜?biāo)越高，說明資金有風(fēng)險。固定資產(chǎn)增長率=(年末固定資產(chǎn)總額－年初固定資產(chǎn)總額)/年初固定資產(chǎn)總額。(3)自籌能力比率。該指標(biāo)是事業(yè)收入、附屬單位上繳收入、經(jīng)營收入和其他收入的加總與本期收入之比，可以衡量高校除財政撥款外多渠道籌資能力。該指標(biāo)值越大，表明高校自我籌資能力，進而看出高校的自我協(xié)調(diào)發(fā)展能力越強。自籌能力比率=(事業(yè)收入+附屬單位上繳收入+經(jīng)營收入+其他收入)/本期收入總額×100%。

3.5非財務(wù)指標(biāo)

(1)新生報到率。新生報到率反映了高校的美譽度及聲譽，一定程度上能體現(xiàn)高校的綜合評價度。新生報到率=當(dāng)年報到新生數(shù)/當(dāng)年新生錄取數(shù)×100%。(2)生師比率。生師比率反映高校人力資源利用率，生師比應(yīng)符合高?；巨k學(xué)條件要求，在合適的范圍內(nèi)。生師比率=在校學(xué)生年平均數(shù)/教師年平均數(shù)×100%。(3)畢業(yè)生就業(yè)率。畢業(yè)生就業(yè)率高低可以作為高校專業(yè)設(shè)置或調(diào)整的依據(jù)。分為初次就業(yè)率、年底就業(yè)率或畢業(yè)后半年的就業(yè)率。畢業(yè)生就業(yè)率=畢業(yè)生就業(yè)人數(shù)/畢業(yè)生總數(shù)×100%。

4高校財務(wù)風(fēng)險防范措施

4.1加強內(nèi)部控制建設(shè)

為更好地規(guī)劃高校各項經(jīng)濟活動，高校應(yīng)制定完善的內(nèi)部控制制度，建立有效合理的審批授權(quán)機制，尤其對于大額資金經(jīng)濟業(yè)務(wù)必須執(zhí)行嚴(yán)格的審批制度，并設(shè)立多層次監(jiān)督體系，從事前、事中、事后各方面保證高校正常運作。

4.2強化預(yù)算管理

財務(wù)風(fēng)險控制需加強預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整的規(guī)范。首先，應(yīng)將財務(wù)信息公開作為高校質(zhì)量體系建設(shè)的重要內(nèi)容，積極推進預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)和程序公開，預(yù)算執(zhí)行情況及決算情況公開。其次，應(yīng)改進預(yù)算編制方法，主要從加強預(yù)算管理責(zé)任、制定科學(xué)的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、細(xì)化預(yù)算項目等方面考慮。

4.3優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

新形勢下高校應(yīng)克服對財政撥款的過度依賴，積極推進多渠道籌資方式，逐步建立政府、社會、市場三位一體的籌資模式。在政府主導(dǎo)下，積極通過市場自有機制和社會各種資源的有效優(yōu)化配置來合理分?jǐn)偢咝＝逃杀尽?/p>

4.4建立可行的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

高校應(yīng)在現(xiàn)有的會計核算基礎(chǔ)上，根據(jù)高校實際構(gòu)建適合高校本身的預(yù)警指標(biāo)體系，設(shè)置預(yù)警值，由預(yù)警組織機構(gòu)定期及不定期提交財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析報告，適時對高校風(fēng)險點進行排查及整改，以提高高校財務(wù)管理水平。

5結(jié)語

高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建目的在于全方位地量化評價高校面臨的財務(wù)風(fēng)險，為高校決策管理層提供風(fēng)險管理決策依據(jù)，指導(dǎo)高校事前、事中、事后綜合監(jiān)測財務(wù)狀況及風(fēng)險水平，及時做出高校財務(wù)風(fēng)險防范措施。本文針對高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建研究，只是從總體角度出發(fā)，尚不具體，各高校在實際運用時可結(jié)合自身實際合理設(shè)置指標(biāo)預(yù)警值，從而達到有效監(jiān)測財務(wù)風(fēng)險的目的，并針對預(yù)警結(jié)果及時采取預(yù)防措施，不斷提高財務(wù)管理水平及風(fēng)險防范能力。

參考文獻:

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［2］黃青山．高校財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的建立及評估［J］．商業(yè)會計:上半月，2009，(19):39－40．．

篇8

隨著經(jīng)濟的全球化，企業(yè)之間的競爭日益加劇，企業(yè)正常發(fā)展所面臨的不確定性因素越來越多。因此，評估風(fēng)險、識別風(fēng)險因子，采取針對性的風(fēng)險規(guī)避措施對企業(yè)正常發(fā)展非常關(guān)鍵。在企業(yè)風(fēng)險管理中，財務(wù)風(fēng)險管理是極其重要的一環(huán)，評估財務(wù)風(fēng)險也成為企業(yè)管理與發(fā)展中需要關(guān)注的焦點，吸引了眾多理論與實際管理者的關(guān)注，提出了各種不同的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法。

一、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的基本理論

由于企業(yè)經(jīng)濟活動的不確定性，要準(zhǔn)確分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，識別風(fēng)險因子，離不開基本的統(tǒng)計方法與工具。現(xiàn)代財務(wù)風(fēng)險預(yù)警主要利用統(tǒng)計方法進行分析。

（一）單變量預(yù)警模型

受Fitzpatrick利用統(tǒng)計方法預(yù)測研究財務(wù)危機的啟發(fā)，威廉?比弗（William.Beaver） 提出了單變量預(yù)測模型。他對1954～1964年的79個失敗企業(yè)和相對應(yīng)（同行業(yè)，等規(guī)模）的79家成功企業(yè)進行了比較研究，選用五個財務(wù)比率作為變量，將公司在財務(wù)失敗前數(shù)年的財務(wù)比率作為判別指標(biāo)進行一元判定分析，通過研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量與債務(wù)總額的比率和資產(chǎn)負(fù)債率判定公司的財務(wù)狀況的誤判率最低。陳靜以1998年的27家ST公司和27家非ST公司為樣本，使用了1995～1997年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運用單變量分析和多元判定分析公司財務(wù)風(fēng)險。在單變量分析中，發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率等四個指標(biāo)中，流動比率與資產(chǎn)負(fù)債率的誤判率最低；在多元線性判定分析中，發(fā)現(xiàn)由資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等六個指標(biāo)構(gòu)建的模型在ST發(fā)生前的三年能較好地預(yù)測ST。

（二）多元線性判別分析

多元線性判定模型，又稱Z-Score模型，由Altman提出并研究的。他選取了1946～1965年的33家破產(chǎn)公司和33家非破產(chǎn)公司作為樣本，采用統(tǒng)計方法從22個財務(wù)比率中選取了五個變量，通過多元判別分析建立判別函數(shù)，以產(chǎn)生的分值作為依據(jù)進行判斷。該模型對于破產(chǎn)前一年和前兩年的分類準(zhǔn)確度分別為95%和82%。之后，Altman、Haldeman和Narayannan將Z-SCORE模型進行了擴展，建立了ZETA模型。研究表明，ZETA模型提前五年就能有效地劃分將要破產(chǎn)的公司，通過研究同樣的樣本表明ZETA模型明顯優(yōu)于Z-SCORE模型。張玲采用Z計分判定法，使用了60家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進行估計了二類線性判別分析，采用另外60家公司作為檢驗樣本進行檢驗分析財務(wù)風(fēng)險與識別風(fēng)險因子。周守華、楊濟華拓展了多元判別分析方法，他們在Altman的研究基礎(chǔ)上，將模型加以改進，增加了反映企業(yè)現(xiàn)金流量能力的指標(biāo)，構(gòu)建了F分?jǐn)?shù)模型。陳曉對37家ST公司和37家非ST公司進行配對，發(fā)現(xiàn)有四個比率對上市公司財務(wù)危機有著顯著的預(yù)測效應(yīng)。張鳴等運用現(xiàn)金存量模型，結(jié)合前人研究的財務(wù)預(yù)測模型建立綜合預(yù)測模型，然后引入審計意見變量進行修正。

（三）邏輯回歸模型

Logit模型是一種廣泛使用的處理分類變量的統(tǒng)計模型，這一模型建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上，不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。Ohlson將其首次用于財務(wù)風(fēng)險管理，他以1970～1976年的105家破產(chǎn)公司和2058家非破產(chǎn)公司組成非配對樣本，以經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)流動性等財務(wù)指標(biāo)變量建立Logit模型，該模型被稱為O-SCORE模型。吳世農(nóng)等對我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型問題進行了一次綜合性的研究，他們以1988～2000年深滬兩市上市的140家上市公司作為研究對象，構(gòu)建了Lojit回歸模型，并且得到的判別結(jié)果顯示該模型能夠準(zhǔn)確地判別92.75%的ST公司和94.29%的非ST公司，總體的正確率達到了93.53%。孫錚選取42家ST公司作為樣本，在分析13個變量的基礎(chǔ)上，運用logit回歸給出了判別上市公司財務(wù)危機的模型。劉（2004）運用Logit模型對我國上市公司是否被ST進行了預(yù)警。

（四）多元概率比回歸模型

Probit模型和Logit模型的思路很相似，只是在具體的計算方法和假設(shè)前提上存在一定的差異，Logit采用取對數(shù)方法，而Probit采用積分的方法。Zmijewski首次將該模型用于財務(wù)風(fēng)險分析。陳曉和陳怡鴻運用多元概率比回歸模對我國上市公司型進行了財務(wù)預(yù)警研究，識別了財務(wù)風(fēng)險因子。

在財務(wù)風(fēng)險研究中，前述四種分析方法是基本的方法，其他的諸如決策樹法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、混沌模型與雙層自組織映射模型可以看成是這些方法的拓展。這些方法都是參數(shù)模型，需要較強的參數(shù)假設(shè)，而且在實際使用時也存在許多不足。單變量模型主要圍繞統(tǒng)一的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)展開，缺乏全局系統(tǒng)的觀念；決策樹法結(jié)果易于解釋與使用，但預(yù)測能力不高、通用性差；神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)果難于解釋；混沌模型與雙層自組織映射模型要求樣本數(shù)據(jù)多，較少的時序數(shù)據(jù)預(yù)測精度低；判別分析、邏輯回歸雖然是使用廣泛的兩個模型，預(yù)測效果較好，有較強的解釋能力，但這些方法并沒有考慮公司特征與時間之間的關(guān)系，不能明確財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的時間與演進過程。生存分析模型考慮了風(fēng)險與時間、影響因素的演進關(guān)系，為財務(wù)預(yù)警理論研究提供了便利的研究方法。

篇9

Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5

其中：

X1＝（營運資金／資產(chǎn)總額）×100

X2＝（留存收益／資產(chǎn)總額）×100

X3＝（息稅前利潤／資產(chǎn)總額）×100

X4＝（所有者權(quán)益總額／負(fù)債賬面價值總額）×100

X5＝（銷售收入／資產(chǎn)總額）×100

其中X1、X4反映企業(yè)的償債能力；X2、X3反映獲利能力；X5反映盈利能力。Z值越低，風(fēng)險越大。在奧特曼（Altman）的多元Z值判別系統(tǒng)中，最終對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警起作用的財務(wù)比率只有5個，這是否意味著其它財務(wù)比率對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就不起作用了？其實不然，因為奧特曼在構(gòu)建多元Z值判別系統(tǒng)的過程中，首先進行財務(wù)比率的相關(guān)性分析，剔除了一部分財務(wù)比率，并最終根據(jù)累計貢獻率選擇了5個財務(wù)比率。實際情況是財務(wù)比率之間往往具有一定的相關(guān)性，但又不是完全相關(guān)的。因此，能否找到一種方法，使得在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)時，一方面既能考慮到更多一些對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警有指示作用的財務(wù)比率；另一方面又不會因為財務(wù)比率太多而增加分析問題的復(fù)雜性?為了解決這一問題，利用層次分析法。層次分析法通過同類指標(biāo)兩兩比較誰更重要的方法，構(gòu)造判斷矩陣，計算出特征向量，確定各層次的權(quán)重。另外，奧特曼多元Z值判別系統(tǒng)的所選擇的5個財務(wù)指標(biāo)，是基于會計權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財務(wù)比率，能否利用收付實現(xiàn)制下反映企業(yè)的償債能力、獲利能力、盈利能力的現(xiàn)金流量指標(biāo)替代呢？從國內(nèi)外實證研究表明，采用現(xiàn)金流量的系列指標(biāo)分析有助于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。

所以，利用層次分析法并結(jié)合奧特曼多元Z值判別系統(tǒng)的分析思路，構(gòu)建了基于企業(yè)現(xiàn)金流量分析的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，通過計算出來的A值，與預(yù)警指標(biāo)比較以及在預(yù)警區(qū)間的范圍，可正確評價企業(yè)面臨的風(fēng)險，得知風(fēng)險程度和風(fēng)險來自哪些具體方面，從而有針對性地制定有效措施防范風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

（一）指標(biāo)選擇原則

指標(biāo)選擇原則力求科學(xué)性、全面性和可比性?？茖W(xué)性和全面性就是要運用現(xiàn)代科學(xué)的方法，參照國外先進的做法來對企業(yè)進行評估，評估方法設(shè)計和指標(biāo)選取要客觀、公正、公平，盡量淡化主觀色彩，表現(xiàn)為所選用的指標(biāo)既要反映公司的獲利能力和支付能力，又要反映資產(chǎn)流動性和財務(wù)彈性等財務(wù)狀況，以概括反映資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)指標(biāo)的信息，同時兼容各指標(biāo)之間的系統(tǒng)性?？杀刃员憩F(xiàn)為所選用的指標(biāo)不受公司行業(yè)背景等個性條件的限制，可直接比較。同時，選取的各項指標(biāo)必須有機配合，形成體系，指標(biāo)之間不能重復(fù)和矛盾，各項指標(biāo)要有一定的依據(jù)并真實可靠；要選擇能夠反映企業(yè)全貌的指標(biāo)，既要評估企業(yè)的現(xiàn)在，也要評估企業(yè)的過去，還要預(yù)測企業(yè)的未來；選取的指標(biāo)要有代表性，盡量精簡，避免由于指標(biāo)過于龐雜而導(dǎo)致的內(nèi)容沖突、相互矛盾等現(xiàn)象；選取的指標(biāo)應(yīng)具有較強的橫向、縱向可比性，并盡可能排除偶然或異常事項的影響。

（二）現(xiàn)金流量指標(biāo)的選擇

綜合上述有關(guān)指標(biāo)選擇的原則，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)從以下五方面選擇現(xiàn)金流量分析指標(biāo)：

1.結(jié)構(gòu)性分析指標(biāo)

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流入流出比X11＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量／經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量

投資活動現(xiàn)金流量流入流出比X12＝投資活動現(xiàn)金流入量/投資活動現(xiàn)金流出量

籌資活動現(xiàn)金流量流入流出比X13＝籌資活動現(xiàn)金流入量/籌資活動現(xiàn)金流量流出量

2.流動性分析指標(biāo)

現(xiàn)金到期債務(wù)比X21＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)

現(xiàn)金流動負(fù)債比X22＝經(jīng)營活動凈流量/流動負(fù)債

現(xiàn)金債務(wù)總額比X23＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債

3.獲取現(xiàn)金能力分析指標(biāo)

銷售現(xiàn)金比率X31＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售額

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量X32＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)

總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X33＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／總資產(chǎn)

4.財務(wù)彈性分析指標(biāo)

現(xiàn)金滿足投資比率X41＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／（資本支出＋存貨增加＋現(xiàn)金股利）

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)X42＝每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／每股現(xiàn)金股利

5.收益質(zhì)量分析指標(biāo)

現(xiàn)金營運指數(shù)X51＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

現(xiàn)金利潤率X52＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

（三）利用層次分析法確定權(quán)重

對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)賦予不同的權(quán)重，體現(xiàn)了各變量指標(biāo)對風(fēng)險預(yù)警結(jié)果的影響程度和重要程度，指標(biāo)權(quán)重應(yīng)根據(jù)風(fēng)險管理的目的來設(shè)置，財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)體系主要是從企業(yè)的角度考察其償債能力和風(fēng)險承受能力，因此，償債能力和現(xiàn)金流動情況是整個指標(biāo)體系的重點，該部分的權(quán)重應(yīng)相應(yīng)加大。層次分析法，是一種定量與定性相結(jié)合，是將決策者的主觀判斷與偏好用數(shù)量形式表達和處理的方法。

首先，在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)（A）中第一層分解為現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）、流動性指標(biāo)（B2）、獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）、財務(wù)彈性指標(biāo)（B4）和收益質(zhì)量指標(biāo)（B5）五個分層指標(biāo)。這五個方面對現(xiàn)金流量綜合評價值來說，其重要性各不一樣，即權(quán)重有大小。按重要性排序為：B3>B2>B1>B4＝B5，根據(jù)層次分析原理和指標(biāo)間兩兩比較重要性（1表示同樣重要，3為稍微重要，5為明顯重要，7為重要得多，2、4、6介于以上相鄰兩種情況之間），構(gòu)建以下判斷矩陣：

根據(jù)以上5階矩陣求得特征向量為：

＝（0.1151，0.2137，0.5300，0.0706，0.0706）T

同時，求得判斷矩陣最大特征根為：

λmax＝ ＝5.13168，

一致性檢驗CI＝＝（5.13168－5）／4＝0.03292，

5階矩陣RI＝1.12，CR＝CI／RI＝0.03292／1.12 ＝0.0294

其次，分別對各層構(gòu)建判斷矩陣，用同樣的方法求特征根并進行一致性檢驗?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比（X11）、投資活動現(xiàn)金流入流出比（X12）、籌資活動現(xiàn)金流入流出比（X13）三個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗：

流動性指標(biāo)（B2）分解為現(xiàn)金到期債務(wù)比（X21）、現(xiàn)金流動負(fù)債比（X22）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（X23）三個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗：

獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）分解為銷售現(xiàn)金比率（X31）、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量（X32）、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X33）三指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣同B1的矩陣，特征向量WB3＝（0.5390，0.2972，0.1638）T。

財務(wù)彈性指標(biāo)（B4）分解為現(xiàn)金滿足投資比率（X41）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（X42）兩個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣和特征向量：

收益質(zhì)量指標(biāo)（B5）分解為營運指數(shù)（X51）、現(xiàn)金利潤率（X52）兩個指標(biāo)，構(gòu)建的判斷矩陣和特征向量：

（四）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的建立

則由以上的特征向量矩陣構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的如下：

A＝0.1151B1＋0.2137B2＋0.53B3＋0.0706B4＋0.0706B5

其中：

B1＝0.5390X11＋0.2972X12＋0.1638X13

B2＝0.2244X21＋0.6196X22＋0.1560X23

B3＝0.5390X31＋0.2972X32＋0.1638X33

B4＝0.3333X41＋0.6667X42

B5＝0.3333X51＋0.6667X52

三、財務(wù)風(fēng)險分析

從上述現(xiàn)金流量指標(biāo)的層次分析中可以看出：財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是從企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性、流動性、獲取現(xiàn)金能力、財務(wù)彈性和收益質(zhì)量五方面來評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警結(jié)果及其財務(wù)風(fēng)險承受能力，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警結(jié)果A值越大，其風(fēng)險越低；反之，分值越低，風(fēng)險越高。

四、應(yīng)注意的問題

1.需將定性分析和定量分析結(jié)合起來綜合分析

建立了以現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，是定量分析系統(tǒng)，其所選擇的現(xiàn)金流量分析指標(biāo)不能反映企業(yè)全部風(fēng)險特征，通過國內(nèi)外實證研究表明，在財務(wù)風(fēng)險分析中考慮非財務(wù)因素仍然認(rèn)為有必要，因此，應(yīng)將定性分析和定量分析結(jié)合起來綜合運用。

2.持續(xù)更新財務(wù)預(yù)警指標(biāo)和預(yù)警區(qū)間

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是一個持續(xù)完善的過程，在財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)建立后，企業(yè)應(yīng)定期根據(jù)其經(jīng)營情況、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，及時檢討財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的選擇及預(yù)警指標(biāo)預(yù)警區(qū)間設(shè)置的合理性，以完善相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制和財務(wù)風(fēng)險管理措施。

3.建立風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警提供信息技術(shù)支持

篇10

轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特殊背景也使我國的國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)以下特點：

首先，政企不分離。具體體現(xiàn)在：一是政資不分導(dǎo)致政企難以根本分離;二是政府習(xí)慣全面干預(yù)，企業(yè)經(jīng)營中政策作用大于內(nèi)在機制作用;三是政府對國有企業(yè)進行不適當(dāng)?shù)呢斦a貼，使企業(yè)提高效率動力不足。

其次，產(chǎn)權(quán)不清晰。不同所有權(quán)主體之間權(quán)責(zé)關(guān)系不明確問題，導(dǎo)致國有財產(chǎn)的占有、使用、處分和收益不能得到合理的法律保護、約束和有效地利用，從而造成國有財產(chǎn)的流失，國有企業(yè)的低效率和高風(fēng)險。

再次，公司法人治理結(jié)構(gòu)不合理如：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會功能不強、經(jīng)理層激勵約束機制缺乏、信息披露機制不完善等。這已成為增大國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，制約著國有企業(yè)的發(fā)展的重要因素。

最后，壟斷。在行政壟斷的保護下，國有壟斷企業(yè)往往出現(xiàn)高價格和高利潤，但由于缺乏競爭機制，壟斷企業(yè)始終是在邊際成本大大高于邊際收益的狀態(tài)下進行生產(chǎn)，因而往往產(chǎn)生效率損失和福利損失，企業(yè)也容易陷入尋租和技術(shù)停滯的困境，帶來較高的財務(wù)風(fēng)險。

（二）國有上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素

影響國有上市公司財務(wù)風(fēng)險的因素包括：一盈利能力，上市公司的盈利能力是其經(jīng)營效果、發(fā)展能力的綜合測度，也是償還債務(wù)的重要來源，盈利能力越強，則發(fā)生財務(wù)危機的可能性越小。二償債能力，償債能力指企業(yè)利用其自身資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。三營運能力，營運能力的各項指標(biāo)揭示了企業(yè)的資金運營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快，財務(wù)風(fēng)險也就相對較低。四現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。五發(fā)展能力，發(fā)展能力較好的企業(yè)，往往需要增大投資、擴大生產(chǎn)，盈利狀況良好，往往能夠籌集到較多的資金，財務(wù)風(fēng)險較小;反之，發(fā)展能力較弱的企業(yè)，或者由于盈利狀況較差，或者是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到一定程度的穩(wěn)定，往往籌集少量的資金，財務(wù)風(fēng)險較大。六是股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它首先決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而決定了其內(nèi)部治理機構(gòu)的構(gòu)成和運作，并通過內(nèi)部治理機構(gòu)對整個公司治理的效率產(chǎn)生影響，在我國獨特的制度背景下，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有其特殊性，在財務(wù)風(fēng)險的形成過程中有著重要作用：八市場份額，很多企業(yè)為了在產(chǎn)業(yè)成長時期獲得搶先優(yōu)勢，迅速擴大市場份額。但在運用搶先戰(zhàn)略時遇到利潤的“增長陷阱”，即市場占有率提升過程中利潤率迅速下降，未來卻難以提升的困境。這種增長方式不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險。

二、國有上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

根據(jù)上文分析本文選取盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流量、發(fā)展能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場份額七個一級指標(biāo)和21個2級指標(biāo)，具體指標(biāo)體系以下：

表1 財務(wù)指標(biāo)體系

一級指標(biāo) 二級指標(biāo) 指標(biāo)計算公式

盈利能力指標(biāo) 息稅前利潤率 X1 息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額

成本費用利潤率 X2 利潤總額/（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費用+管理成本費用+財務(wù)費用）

每股收益X3 凈利潤/股本

營運能力指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X4 主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款

存貨周轉(zhuǎn)率X5 主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6 主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7 主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

現(xiàn)金流量指標(biāo) 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量X8 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/股本

銷售現(xiàn)金比率X9 經(jīng)營現(xiàn)金凈流入注營業(yè)務(wù)收入

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X10 經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/總資產(chǎn)

償債能力指標(biāo) 流動比率X11 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（短期）

速動比率X12 速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

資產(chǎn)負(fù)債率X13 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率X14 負(fù)債總額/股東權(quán)益

流動資產(chǎn)負(fù)債比率X15 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（長期）

發(fā)展能力指標(biāo) 固定資產(chǎn)投資擴張率X16 本期固定資產(chǎn)總額/去年同期固定資產(chǎn)總額―1

凈資產(chǎn)收益率增長率X17 本期總資產(chǎn)/去年同期末總資產(chǎn)―1

凈利潤增長率X18 本期凈利潤/去年同期凈利潤一1

股權(quán)結(jié)構(gòu) 第一大股東持股比例X19 第一大股東股權(quán)/總股本

國有股比例X20 國有股股東股權(quán)/總股本

市場份額 市場占有率 X21 企業(yè)市場份額/市場份額

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取140個2012年到 2013 年間實際控制人為發(fā)生本質(zhì)變化的滬深 A 股國有上市公司為研究對象，其中ST或*ST公司70家，非ST公司70家，數(shù)據(jù)來源于國泰安和 RESSET 金融研究數(shù)據(jù)庫以及新浪財經(jīng)網(wǎng)站。通過對選取的20個財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)困境發(fā)前1至5年的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計量進行分析，并計算各年的Z統(tǒng)計檢驗量，結(jié)果如表2所示?？梢园l(fā)現(xiàn)除總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7、速動比率X12、產(chǎn)權(quán)比率X14、凈利潤增長率X18之外的17 個財務(wù)指標(biāo)具平均值存在顯著的差異，且Z值隨著ST發(fā)生時間的臨近而顯著增大，證明這17個財務(wù)指標(biāo)有較強的時效性。

表2 各指標(biāo)Z統(tǒng)計量

指標(biāo) 1 2 3 4 5

息稅前利潤率X1 1.724 2.742 2.003 1.433 1.883

成本費用率X2 2.001 3.288 2.987 2.275 3.095

每股收益X3 2.1 2.086 2.563 1.868 2.059

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X4 3.741 3.715 3.669 3.676 3.596

存貨周轉(zhuǎn)率X5 4.04 3.953 3.938 3.95 3.836

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6 4.403 4.009 1.829 4.538 5.012

每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流X8 4.754 3.487 2.628 4.012 3.118

銷售收到現(xiàn)金比率X9 0.878 1.42 2.076 1.782 1.794

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收X10 3.811 4.409 4.352 4.447 4.753

流動比率X11 3.831 3.393 3.476 3.571 3.656

資產(chǎn)負(fù)債率X13 4.197 4.208 4.159 4.18 4.242

流動負(fù)債比率X15 3.521 3.535 3.545 3.574 3.597

固定資產(chǎn)增長率X16 4.038 3.708 3.644 3.326 3.516

凈資產(chǎn)收益率增長率X17 1.564 1.478 1.793 1.528 1.545

第一大股東持股比例X19 3.556 3.273 2.263 3.029 3.205

國有股比例X20 3.392 3.394 3.281 3.397 3.497

市場占有率 X21 1.758 3.516 4.25 4.063 1.782

（二）判別模型

1.logistic模型

本文采用二元logistic模型，其中m是自變量的個數(shù)。.該模型中，P介于 0～1 之間，取0.5為臨界值，當(dāng) P 值大于0.5時，認(rèn)為該公司是財務(wù)非正常公司，P 值越大，說明該公司的財務(wù)狀況越不好，越容易發(fā)生財務(wù)危機。P 值小于該臨界值時，認(rèn)為該公司屬于財務(wù)正常公司，P 值越小，說明公司的財務(wù)狀況越好，越不容易出現(xiàn)財務(wù)危機，當(dāng) p值處于臨界值邊緣時，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性較大，如果不加以控制，企業(yè)很可能會面臨財務(wù)危機。

2.具體實證分析

該部分采用主成分分析法，以解決變量之間存在的多重共線性問題。通過提取影響財務(wù)危機的主要因子，實現(xiàn)變量的順利降維。

（1）首先進行KMO 和 Bartlett 檢驗，結(jié)果如下

表3 KMO 和 Bartlett 檢驗

樣本充分性的Kaiser-Meyer-Olkin度量 Bartlett球形檢驗

近似卡方 Df Sig

0.689 66.152 70 0.000***

通過進行 KMO 測試，得到測試系數(shù)為 0.601，大于0.5，球形 Bartlett 卡方檢驗值為 676.867，表明各變量間相關(guān)度較高適合進行因子分析。

（2）確定公共因子。通過公共因子提取后的各變量的共同度可以看出5個公共因子的累計貢獻率已經(jīng)達到92.399%，因此提取5個主成分。

（3）得出因子載荷矩陣

表4 因子載荷矩陣

Component

F F1 F2 F3 F4 F5

X3 .914 .147 .224 .056 .111

X5 .101 -.023 .107 .975 .066

X9 .599 .588 -.148 .225 .069

X14 .132 .129 .951 .109 .018

X17 .151 .906 .214 -.093 .114

X18 .108 .111 .018 .067 .985

由此可以得出5個主成分的得分函數(shù)：

F1=0.914X3+0.101X5+0.599X9+0.132X14+0.151X17+0.108X18

F2=0.147X3-0.023X5+0.588X9+0.129X14+0.906X17+0.111X18

F3=0.224X3+0.107X5-0.148X9+0.951X14+0.214X17+ 0.018X18

F4=0.056X3+0.975X5+0.225X9+0.109X14-0.093X17 +0.067X18

F5=0.111X3+0.066X5+0.069X9+0.018X14+0.114X17+0.985X18

（4）構(gòu)建模型

利用SPSS17.0軟件對以上5個主成分進行二元logistic回歸分析，剔除不顯著的F2、F6變量，得出分析結(jié)果如下：

表5 Logistic回歸結(jié)果分析

因子 系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 Wald值 sig

F1 -.272 .147 3.398 .015**

F2 .175 .061 8.268 .004***

F3 .045 .026 2.960 .035**

F5 .004 .009 .206 .0 40**

C -3.599 1.185 9.230 .002***

Chi-square 91.063

Sig. .000

-2 Log likelihood 18.340

Cox & Snell R Square .648

Nagelkerke R Square .913

***表示在 0.01 水平上顯著，**表示在 0.05 水平上顯著。

構(gòu)建logistic模型為：

其中t=-3.599-0.272F1-0.175F2-0.045F3-0.004F5

模型以0.5作為判別分界點，p值大于0.5時，判別企業(yè)為非正常企業(yè)，P值越大，則企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性越大;當(dāng)p值小于0.5時，判別為正常企業(yè)，P值越小，該企業(yè)的財務(wù)狀況越好，資產(chǎn)越安全，發(fā)生財務(wù)危機的可能性越小;若p值等于0.5，則說明該企業(yè)的財務(wù)狀況不夠明朗，處于灰色地帶，發(fā)生財務(wù)危機的可能性較大。

表6 回歸檢驗結(jié)果分類標(biāo)準(zhǔn)

非ST公司 St公司 誤判率

種類 非st公司 65 5 7.14

St公司 3 67 4.28

誤判率合計 5.71

根據(jù)檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)對于非st公司的預(yù)測誤判率為 7.14%，st公司的預(yù)測誤判率為4.28%，總體上誤判率為 5.71%。從判別結(jié)果可以看出單純財務(wù)指標(biāo)變量的財務(wù)危機預(yù)警模型的預(yù)測精度較為理想。

四、對策建議

（一）樹立高度的財務(wù)風(fēng)險意識

國有上市公司應(yīng)充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的客觀性、必然性和不確定性，將風(fēng)險意識貫穿到企業(yè)財務(wù)工作的每個環(huán)節(jié)。企業(yè)的管理層和全體干部職工要把握財務(wù)風(fēng)險防范的重要性和必要性，樹立財務(wù)風(fēng)險管理的責(zé)任感和使命感，主動發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，加強財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部控制，建立健全財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測、評估、控制和約束機制，并且在技術(shù)上制定風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分散等管理策略，以有效防范和控制風(fēng)險，減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生和造成的損失。

（二）合理安排負(fù)債規(guī)模

企業(yè)應(yīng)合理安排負(fù)債規(guī)模，使債務(wù)資本和權(quán)益資本維持在合理的比例，合理利用財務(wù)杠桿，保證負(fù)債能夠給企業(yè)帶來避稅、約束激勵經(jīng)營者的正面效應(yīng)。企業(yè)應(yīng)考慮到自身行業(yè)的競爭程度、本企業(yè)的成長階段、自身的經(jīng)營能力等特征，對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進行權(quán)衡，確定使風(fēng)險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。

（三）提高公司營運和盈利能力

實現(xiàn)盈利是企業(yè)分配利潤、償還負(fù)債、實現(xiàn)增長的前提，提高企業(yè)的盈利能力也是防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要舉措，挖掘新的利潤增長點是企業(yè)增強自身競爭力實現(xiàn)長遠問題必須考慮的問題。企業(yè)應(yīng)該選擇合適的籌資方式，加強投資管理，企業(yè)應(yīng)加強資金回收管理。

（四）合理安排公司股權(quán)結(jié)構(gòu)