導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇固定收益資產(chǎn)配置，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

從資產(chǎn)端來(lái)看，首先，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資意愿普遍低迷，融資需求出現(xiàn)明顯降溫，這其中最典型的莫過(guò)于房地產(chǎn)投資持續(xù)降溫，雖然年初以來(lái)在各種利好政策支持下，房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了一波明顯的回暖，但是房地產(chǎn)投資增速卻連創(chuàng)新低，目前已經(jīng)接近有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的歷史最低值。其次，受益于監(jiān)管部門發(fā)債門檻的持續(xù)下降，作為此前高收益“非標(biāo)”市場(chǎng)的主要資產(chǎn)來(lái)源，房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)開始紛紛轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資以降低融資成本，房企公司債近幾個(gè)月的平均發(fā)行量都在700億元以上，而根據(jù)財(cái)政部的安排，2015年用以替換此前高利率融資的地方債置換額度更是高達(dá)3.2萬(wàn)億元，這些都將對(duì)高收益資產(chǎn)的供給直接形成替代。第三，隨著下半年以來(lái)股市降溫，兩融、股權(quán)質(zhì)押規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮，IPO、定向增發(fā)也已暫停，這部分相對(duì)高收益資產(chǎn)的供給也出現(xiàn)了下降。上述原因也正是目前銀行理財(cái)普遍存在“高收益資產(chǎn)荒”的癥結(jié)所在。

篇2

姜永康：從2 0 0 7年至今，我與銀華保本已經(jīng)共同度過(guò)了6年，兩個(gè)完整的保本周期。在過(guò)去幾年管理銀華保本增值的投資時(shí)，我比較偏好中高等級(jí)的信用券種，因?yàn)楹芏嗟偷燃?jí)債具有太多的不確定性。在權(quán)益類投資上，偏向于成長(zhǎng)具有確定性的股票，對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的配置比例也十分謹(jǐn)慎。

記者：為什么會(huì)形成這樣一種投資理念或者說(shuō)風(fēng)格呢？

姜永康：我非常喜歡一本叫《機(jī)構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》的書。在該書中，這種風(fēng)格被定義為“守正”。表現(xiàn)在投資方法上，是“構(gòu)建一套完整的機(jī)構(gòu)投資流程和不受市場(chǎng)情緒左右的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y原則，包括投資目標(biāo)的設(shè)定、資金的進(jìn)出、資產(chǎn)負(fù)債的配比、資金類別的劃分及配置、投資品種和投資工具的選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等?！?/p>

記者：您所管理的基金在過(guò)去5年，業(yè)績(jī)都排在同類基金的前列，能不能具體談一下？

姜永康：過(guò)去幾年，我主要在深度分析宏觀經(jīng)濟(jì)與證券市場(chǎng)走勢(shì)的前提下，從大局上把握資產(chǎn)配置，合理調(diào)整倉(cāng)位，旗下基金業(yè)績(jī)還不錯(cuò)。在“股債雙殺”的2011年，銀華保本增值取得1.41%的正收益，銀華增強(qiáng)收益取得了0.18%的正收益，在整個(gè)基金市場(chǎng)中排名前列。而在2009年的小牛市中，銀華增強(qiáng)收益基金以18.12%的收益率，成為全年債券基金業(yè)績(jī)冠軍；銀華保本增值當(dāng)年錄得21.42%的凈值增長(zhǎng)率，列同類型基金首位。

記者：您認(rèn)為基金經(jīng)理的職責(zé)何在？

姜永康：基金經(jīng)理的職責(zé)就是明確投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)投資工具進(jìn)行分析并作出合理的判斷，據(jù)此構(gòu)建投資組合，這就是“守正”。而要“出奇”，則更是顯示基金經(jīng)理功力之處，尤其是在大類資產(chǎn)配置之間切換，時(shí)間點(diǎn)上的把握顯得更為重要。一個(gè)好的基金經(jīng)理在個(gè)人品質(zhì)、人生觀上也要合格。從某種程度上說(shuō)，基金經(jīng)理是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱的崗位，他們管理幾十億的資金，如果業(yè)績(jī)不好，投資人遭受的損失是最大的。所以，基金經(jīng)理人需要具備很強(qiáng)的責(zé)任感，對(duì)持有人資產(chǎn)負(fù)責(zé)。有時(shí)候，一些激進(jìn)的策略有可能會(huì)取得成功，但這是以持有人利益為賭注的，是要堅(jiān)決杜絕的。

記者：作為固定收益團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者，您認(rèn)為帶團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵是什么？銀華取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的原因何在？

篇3

該產(chǎn)品投資于瑞士銀行基金連結(jié)超額報(bào)酬指數(shù)。由買人籃子基金策略、賣出籃子股票指數(shù)策略、美元倫敦銀行同業(yè)拆息3個(gè)投資策略組成。投資產(chǎn)品的資產(chǎn)組合是由投資資產(chǎn)及固定收益資產(chǎn)所組成的，通過(guò)連動(dòng)資產(chǎn)配置策略每天決定投放于瑞士銀行基金連結(jié)超額報(bào)酬指數(shù)與固定收益資產(chǎn)的比例。此外。東亞銀行借鑒香港母行強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，引入嶄新的“超額報(bào)酬”，采取市場(chǎng)中立的策略，沽出股票指數(shù)的同時(shí)買人相應(yīng)的基金，哪怕指數(shù)下跌．只要基金跑贏了自己所掛鉤的股票指數(shù)表現(xiàn)。投資者就有機(jī)會(huì)獲得“超額報(bào)酬”作為投資回報(bào)(見附表)。這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)當(dāng)下進(jìn)退兩難的投資者不失為一個(gè)好選擇。

連結(jié)高評(píng)級(jí)基金，發(fā)行主體實(shí)力雄厚，歷史表現(xiàn)優(yōu)異

該產(chǎn)品所買人籃子基金策略中的紐博美國(guó)股票價(jià)值基金、摩根富林明歐洲策略價(jià)值基金、霸菱香港中國(guó)基金的標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)全部為五星級(jí)以上，特別是投資于北美洲地區(qū)最具獲利潛力股票的紐博美國(guó)股票價(jià)值基金，已達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)普爾的最高評(píng)級(jí)AAA。優(yōu)質(zhì)的發(fā)行主體、優(yōu)異的歷史表現(xiàn)是此款QDII獲得良好收益的一個(gè)強(qiáng)有力的保障。

篇4

林準(zhǔn)是位頗成功的實(shí)業(yè)家，他經(jīng)營(yíng)的高端養(yǎng)生會(huì)館已經(jīng)在多個(gè)城市“開花”?，F(xiàn)在一家四口(林先生45歲、林太太40歲、兒子22歲和林太太的母親70歲)定居于北京。林太太是私立學(xué)校校長(zhǎng)，收入豐厚穩(wěn)定，每年還有寒暑假期，林先生兒子大學(xué)在讀，學(xué)習(xí)藝術(shù)設(shè)計(jì)。

林先生找到《錢經(jīng)》的原因是他有一筆閑置資金300萬(wàn)元左右，這是他2009年賣房所得，多年前在北京市海淀區(qū)入手―套普通公寓，打算給兒子念大學(xué)住，但該公寓交通不夠便捷，實(shí)際居住較為局促，戶型結(jié)構(gòu)不太合理，因此，2009年逢高將房子出售。林先生不太懂投資，只在朋友的建議下嘗試性買過(guò)少量股票和基金，最近一年理財(cái)觀念逐步提升，他想先以這筆資金做一個(gè)為期不超過(guò)兩年的理財(cái)規(guī)劃，期望為：獲得投資額20％左右的回報(bào)。

定期檢視家庭財(cái)務(wù)變化，靈活調(diào)整理財(cái)策略

該資產(chǎn)配置組合，在未來(lái)―年內(nèi)，其預(yù)期的損益及對(duì)應(yīng)的概率為：

預(yù)期收益率為10.62％，超過(guò)10.52％的概率為50％；

預(yù)期虧損超過(guò)－92009％的概率為5％；

實(shí)現(xiàn)超過(guò)0，59％正收益的概率為80％。

根據(jù)林先生的情況所推薦的該資產(chǎn)配置組合還需要林先生根據(jù)市場(chǎng)和個(gè)人、家庭的情況變化做定期檢視，及時(shí)調(diào)整。

配置理由：

從林先生的情況來(lái)看，其實(shí)應(yīng)急備用金夠用6～12個(gè)月的日常開支即可，占總資產(chǎn)比例不超過(guò)5～10％為宜。

配置固定收益類產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮資金空閑期限。如：用于半年后支付的款項(xiàng)理財(cái)期限應(yīng)控制在6個(gè)月內(nèi)；兩年后才需支付的兒子深造或創(chuàng)業(yè)金可做一兩年中期規(guī)劃；為養(yǎng)老做準(zhǔn)備的款項(xiàng)可以投資于長(zhǎng)期產(chǎn)品，通過(guò)長(zhǎng)期復(fù)利增加收益。

重點(diǎn)考慮突發(fā)事件和為子女將來(lái)未雨綢繆。林先生家庭在突發(fā)事件和養(yǎng)老等問(wèn)題上仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，建議構(gòu)建全面的保險(xiǎn)規(guī)劃。

側(cè)重家庭保障，

保險(xiǎn)收益相結(jié)合

林先生目前有閑置資金300萬(wàn)元以及他年度收入330萬(wàn)元，從家庭成員整體情況來(lái)看，做好家庭保障，需要客觀考慮以下因素：

1：林先生本人應(yīng)作為重點(diǎn)保障人合理配置保險(xiǎn)。

2：由于林先生的個(gè)人收入完全來(lái)自公司經(jīng)營(yíng)，應(yīng)適當(dāng)增加理財(cái)收入。

3：為防范企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還需要預(yù)留部分備用資金。

4：林先生的財(cái)富傳承與安排應(yīng)提前做好規(guī)劃，以避免將來(lái)不必要的麻煩和問(wèn)題。配置理由：

應(yīng)急金準(zhǔn)備金：根據(jù)林先生家庭年度支出，建議采用活期儲(chǔ)蓄、一年期定期和三年期定期儲(chǔ)蓄相結(jié)合方式保障家庭在意外風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的年度支持，12個(gè)月生活費(fèi)為21萬(wàn)元。

基金：除機(jī)構(gòu)或?qū)＜依碡?cái)之外，也可同時(shí)選擇長(zhǎng)期基金定投，適合沒(méi)時(shí)間盯大盤的投資者，建議投資金約5萬(wàn)元／月。

投資連結(jié)保險(xiǎn)：投連險(xiǎn)比較靈活，林先生可以根據(jù)自身的理財(cái)需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力通過(guò)賬戶的配置來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，建議年繳24000元，第―年追加100萬(wàn)。

年金類信托：終身年金(類信托產(chǎn)品)，總額500萬(wàn)，分5年投入，年存100萬(wàn)。有些短期儲(chǔ)蓄年金產(chǎn)品，投入時(shí)間短(5年期)，收益終身，一般分為固定收益(兩年領(lǐng)取一次固定金額)，浮動(dòng)收益(分紅)，此類產(chǎn)品雖保障性不強(qiáng)，但收益長(zhǎng)期穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)低，同時(shí)現(xiàn)金價(jià)值相對(duì)較高而且生存受益人可領(lǐng)取終身。

以上資產(chǎn)配置組合僅根據(jù)林先生當(dāng)前需求和情況產(chǎn)生，由于林先生是家庭主要經(jīng)濟(jì)支柱，建議林先生及時(shí)并深入的與理財(cái)顧問(wèn)詳盡溝通，隨時(shí)根據(jù)實(shí)際狀況作出配置調(diào)整，更好的保障家庭成員健康與生活，做足全盤規(guī)劃。

適當(dāng)設(shè)定收益明望，

謹(jǐn)慎配置資產(chǎn)投資

配置理由：

按照林先生目前的年齡和家庭所處的階段以及現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力，根據(jù)資產(chǎn)配置理論公式：浮動(dòng)收益資產(chǎn)配置比例=100―投資者年齡(林先生今年45歲)，林先生的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例為55％左右；值得探討的是，若林先生希望此部分資產(chǎn)通過(guò)理財(cái)每年能達(dá)到20％左右的增值，其收益目標(biāo)有些過(guò)高，建議林先生降低預(yù)期縮小風(fēng)險(xiǎn)。

該資產(chǎn)配置方案結(jié)合了資產(chǎn)流動(dòng)性，貨幣的時(shí)間價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn)控制的各種因素，根據(jù)上述投資產(chǎn)品調(diào)整表的方案，預(yù)計(jì)可以達(dá)成15％左右的收益率。同時(shí)，投資組合需要根據(jù)國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、投資資產(chǎn)的增加或者減少、投資產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)變化、收益預(yù)期的變化等因素來(lái)進(jìn)行調(diào)整，定期跟蹤、檢視并及時(shí)做出配置調(diào)整，以保資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)步增值，最終穩(wěn)健地實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)。

篇5

一、加強(qiáng)主動(dòng)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從西方商業(yè)銀行的實(shí)踐來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債管理的主要目的之一是將由于利率變動(dòng)而造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理使銀行保持穩(wěn)定的利差，也使其具有流動(dòng)性和資本充足性。對(duì)于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是要進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，變被動(dòng)為主動(dòng)。通過(guò)指標(biāo)體系的建立以及技術(shù)手段的運(yùn)用等方法，積極地調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在兼顧流動(dòng)性、安全性和盈利性的前提下，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債在數(shù)量、時(shí)間、區(qū)域、品種、對(duì)象上的合理配置，實(shí)現(xiàn)銀行收益的最大化。調(diào)整的主要思路:一是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)平衡，如將長(zhǎng)期高成本負(fù)債配置給高收益資產(chǎn)、短期負(fù)債配置給低收益資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債成本對(duì)應(yīng)性。二是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的利差最大化，如增加高利率資產(chǎn)占比、降低高利率負(fù)債占比、靈活運(yùn)用浮動(dòng)利率等，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債利差。三是適當(dāng)增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負(fù)債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力;積極開展主動(dòng)型負(fù)債，如進(jìn)行同業(yè)拆借、向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)貸款、向國(guó)際貨幣市場(chǎng)借人資金、爭(zhēng)取發(fā)行金融債券等等，以此來(lái)分散、降低風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。四是嚴(yán)格控制庫(kù)存現(xiàn)金、固定資產(chǎn)等非生息資產(chǎn)的過(guò)快增長(zhǎng)，同時(shí)大力壓縮銀行不良資產(chǎn)的百分比。

二、借鑒國(guó)際先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債管理思想

(一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債管理，化解市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求商業(yè)銀行對(duì)在一定計(jì)劃期內(nèi)需要重新定價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行分析，并采取一些必要措施，優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。商業(yè)銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債，即利率敏感性缺口為零。這時(shí)利率的波動(dòng)使商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本同向變動(dòng)，收益大于成本，從而化解因利率波動(dòng)而帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但資產(chǎn)與負(fù)債在動(dòng)態(tài)過(guò)程中難以實(shí)現(xiàn)零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

(二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加權(quán)平均期限。當(dāng)固定利率資產(chǎn)平均期限不等于固定利率負(fù)債平均期限時(shí)就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。在正期限風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，即固定利率資產(chǎn)的平均期限長(zhǎng)于固定利率負(fù)債的平均期限，利率上升會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度大于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度，這時(shí)，銀行可通過(guò)減少較長(zhǎng)期限資產(chǎn)，增加較短期資產(chǎn)，增加較長(zhǎng)期限負(fù)債，減少較短期限負(fù)債等達(dá)到防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。同理，在負(fù)期限風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，利率下降會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格上升幅度小于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)格上升幅度，銀行可通過(guò)增加短期借款，減少短期貸款等措施來(lái)達(dá)到目的。

(三)衍生工具對(duì)沖。利率市場(chǎng)化后，利率波動(dòng)使商業(yè)銀行的利率管理難度加大，為使商業(yè)銀行免受利率波動(dòng)的損失，實(shí)現(xiàn)保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權(quán)等金融衍生工具來(lái)回避利率風(fēng)險(xiǎn)。利用利率期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):在正缺口時(shí)，商業(yè)銀行面臨利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，那么銀行可買人期貨合約。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，銀行損失可從期貨市場(chǎng)上得到彌補(bǔ);而利率上升時(shí)，銀行會(huì)獲得收益。相反，在負(fù)缺口時(shí)，賣出利率期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。利用利率期權(quán)合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):在正缺口時(shí)，銀行可購(gòu)買看漲期權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)利率下降，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動(dòng)性減少。在負(fù)缺口，銀行可購(gòu)買看跌期權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，并抵銷負(fù)缺口因利率上升而造成的流動(dòng)性減少。利用利率掉換對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):通過(guò)利率掉換，銀行可將固定利率變?yōu)楦?dòng)利率或?qū)⒏?dòng)利率變?yōu)橐蚨ɡ?，使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相匹配，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。誠(chéng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際金融一體化的進(jìn)程加快，市場(chǎng)利率波動(dòng)受國(guó)內(nèi)、國(guó)際的諸多因素影響，商業(yè)銀行難以準(zhǔn)確預(yù)見利率的走勢(shì)，為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，不斷推出新的金融衍生產(chǎn)品。

三、掌握現(xiàn)代技術(shù)，提高利率管理水平

篇6

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)策

一、加強(qiáng)主動(dòng)管理.優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

    從西方商業(yè)銀行的實(shí)踐來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債管理的主要目的之一是將由于利率變動(dòng)而造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債管理使銀行保持穩(wěn)定的利差，也使其具有流動(dòng)性和資本充足性。對(duì)于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是要進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理，變被動(dòng)為主動(dòng)。通過(guò)指標(biāo)體系的建立以及技術(shù)手段的運(yùn)用等方法，積極地調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，在兼顧流動(dòng)性、安全性和盈利性的前提下，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債在數(shù)量、時(shí)間、區(qū)域、品種、對(duì)象上的合理配置，實(shí)現(xiàn)銀行收益的最大化。調(diào)整的主要思路:一是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)平衡，如將長(zhǎng)期高成本負(fù)債配置給高收益資產(chǎn)、短期負(fù)債配置給低收益資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債成本對(duì)應(yīng)性。二是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債的利差最大化，如增加高利率資產(chǎn)占比、降低高利率負(fù)債占比、靈活運(yùn)用浮動(dòng)利率等，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債利差。三是適當(dāng)增加一般存貸款以外的資產(chǎn)負(fù)債，如提高債券、投資、外幣資產(chǎn)等非貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重，提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力;積極開展主動(dòng)型負(fù)債，如進(jìn)行同業(yè)拆借、向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)貸款、向國(guó)際貨幣市場(chǎng)借人資金、爭(zhēng)取發(fā)行金融債券等等，以此來(lái)分散、降低風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。四是嚴(yán)格控制庫(kù)存現(xiàn)金、固定資產(chǎn)等非生息資產(chǎn)的過(guò)快增長(zhǎng)，同時(shí)大力壓縮銀行不良資產(chǎn)的百分比。

    二、借鑒國(guó)際先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債管理思想

    (一)缺口管理。缺口解決的是缺口所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債管理，化解市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要求商業(yè)銀行對(duì)在一定計(jì)劃期內(nèi)需要重新定價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行分析，并采取一些必要措施，優(yōu)化資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。商業(yè)銀行可采取較為保守的缺口管理，使利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債，即利率敏感性缺口為零。這時(shí)利率的波動(dòng)使商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本同向變動(dòng)，收益大于成本，從而化解因利率波動(dòng)而帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但資產(chǎn)與負(fù)債在動(dòng)態(tài)過(guò)程中難以實(shí)現(xiàn)零缺口，銀行也可采取積極的缺口管理。

    (二)平均期限管理。平均期限管理指銀行資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流量現(xiàn)值的加權(quán)平均期限。當(dāng)固定利率資產(chǎn)平均期限不等于固定利率負(fù)債平均期限時(shí)就產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)。在正期限風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，即固定利率資產(chǎn)的平均期限長(zhǎng)于固定利率負(fù)債的平均期限，利率上升會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度大于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)格下降幅度，這時(shí)，銀行可通過(guò)減少較長(zhǎng)期限資產(chǎn)，增加較短期資產(chǎn)，增加較長(zhǎng)期限負(fù)債，減少較短期限負(fù)債等達(dá)到防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。同理，在負(fù)期限風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，利率下降會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格上升幅度小于負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)格上升幅度，銀行可通過(guò)增加短期借款，減少短期貸款等措施來(lái)達(dá)到目的。

(三)衍生工具對(duì)沖。利率市場(chǎng)化后，利率波動(dòng)使商業(yè)銀行的利率管理難度加大，為使商業(yè)銀行免受利率波動(dòng)的損失，實(shí)現(xiàn)保值、增值的目的，通常采用利率期貨、利率期權(quán)等金融衍生工具來(lái)回避利率風(fēng)險(xiǎn)。利用利率期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):在正缺口時(shí)，商業(yè)銀行面臨利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，那么銀行可買人期貨合約。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，銀行損失可從期貨市場(chǎng)上得到彌補(bǔ);而利率上升時(shí)，銀行會(huì)獲得收益。相反，在負(fù)缺口時(shí)，賣出利率期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。利用利率期權(quán)合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):在正缺口時(shí)，銀行可購(gòu)買看漲期權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)利率下降，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，從而抵銷正缺口因利率下降而造成的流動(dòng)性減少。在負(fù)缺口，銀行可購(gòu)買看跌期權(quán)，當(dāng)市場(chǎng)利率上升，銀行則可從期權(quán)合約中獲益，并抵銷負(fù)缺口因利率上升而造成的流動(dòng)性減少。利用利率掉換對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn):通過(guò)利率掉換，銀行可將固定利率變?yōu)楦?dòng)利率或?qū)⒏?dòng)利率變?yōu)橐蚨ɡ?，使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相匹配，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。誠(chéng)然，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際金融一體化的進(jìn)程加快，市場(chǎng)利率波動(dòng)受國(guó)內(nèi)、國(guó)際的諸多因素影響，商業(yè)銀行難以準(zhǔn)確預(yù)見利率的走勢(shì)，為防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)加快金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐，不斷推出新的金融衍生產(chǎn)品。

三、掌握現(xiàn)代技術(shù)，提高利率管理水平

    在西方商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理中，各類現(xiàn)代信息技術(shù)得到了廣泛和深人的運(yùn)用。數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、人工智能技術(shù)及其他一些信息處理加工技術(shù)，如金融工程技術(shù)、系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)技術(shù)

篇7

相對(duì)基準(zhǔn)是以某種能代表市場(chǎng)收益的指數(shù)作為投資基準(zhǔn)，由于大多來(lái)自公開市場(chǎng)，隨著指數(shù)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)有一定的波動(dòng)性。相對(duì)基準(zhǔn)可以是一個(gè)指數(shù)，也可以是幾個(gè)指數(shù)加權(quán)的復(fù)合基準(zhǔn)，需要投資者根據(jù)投資偏好和地域進(jìn)行選擇。

相對(duì)基準(zhǔn)的特點(diǎn)。首先，相對(duì)基準(zhǔn)要具有可投資性，即投資者可以投資于基準(zhǔn)構(gòu)成的所有成份證券，極而言之可以完全復(fù)制指數(shù)。其次，相對(duì)基準(zhǔn)要有代表性，即指數(shù)可以反映整個(gè)市場(chǎng)的特征，或者某類風(fēng)格或行業(yè)的特征。第三，相對(duì)基準(zhǔn)的成份證券要有充分的分散性，即指數(shù)不是由單只或者幾只證券構(gòu)成，避免非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生大的影響。第四，相對(duì)基準(zhǔn)證券構(gòu)成信息要有可獲得性，除了基準(zhǔn)的收益率能獲得外，還能獲得基準(zhǔn)的構(gòu)成明細(xì)，以及成份證券的收益率和市值權(quán)重等信息。最后，相對(duì)基準(zhǔn)的信息要有連續(xù)性和獨(dú)立性，通常應(yīng)為第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)信息，數(shù)據(jù)信息披露要足夠頻繁，歷史數(shù)據(jù)可追溯。

應(yīng)用相對(duì)基準(zhǔn)的資產(chǎn)類別?；谝陨咸攸c(diǎn)，人們對(duì)一些公開市場(chǎng)交易的資產(chǎn)大多采取相對(duì)基準(zhǔn)。

股票資產(chǎn)，無(wú)論是境內(nèi)股票還是境外股票，由于其市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，指數(shù)披露規(guī)范，投資者通常會(huì)選擇單一股票指數(shù)或者是區(qū)域、風(fēng)格的復(fù)合指數(shù)作為相對(duì)基準(zhǔn)。股票基準(zhǔn)的選擇不僅要考慮外部指數(shù)的可用性和代表性，更重要的是選擇與機(jī)構(gòu)自身投資能力、投資需要、投資管理方式相適應(yīng)的指數(shù)?；鶞?zhǔn)的調(diào)整通常伴隨投資能力的提升和管理水平精細(xì)化過(guò)程。此外，在選擇股票指數(shù)作為相對(duì)基準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)選取包含紅利再投資的指數(shù)，因?yàn)橐话銇?lái)講投資者獲取的紅利會(huì)留存在組合進(jìn)行再投資，其長(zhǎng)期的累積效應(yīng)不應(yīng)被忽視。從指數(shù)的歷史表現(xiàn)來(lái)看，隨著投資期的拉長(zhǎng)，紅利的累積效應(yīng)越明顯，包含紅利再投資的指數(shù)收益要比不含紅利再投資的指數(shù)高，回溯時(shí)間越長(zhǎng)，差異越大。

債券資產(chǎn)，由于債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的特征非常類似，同樣具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，指數(shù)披露規(guī)范，投資者會(huì)選取債券指數(shù)作為相對(duì)基準(zhǔn)。在選擇債券指數(shù)作為相對(duì)基準(zhǔn)時(shí)，可選取全市場(chǎng)的債券指數(shù)作為基準(zhǔn)，也可以根據(jù)自身的投資品種的需要選擇國(guó)債指數(shù)、企業(yè)債指數(shù)加權(quán)產(chǎn)生的復(fù)合指數(shù)，還可以根據(jù)投資期限的需要選擇中短期債券指數(shù)或長(zhǎng)期債券指數(shù)作為基準(zhǔn)。

現(xiàn)金資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行長(zhǎng)期投資時(shí)，理論上不應(yīng)該將現(xiàn)金作為一類資產(chǎn)進(jìn)行配置，但實(shí)際操作中由于流動(dòng)性的要求經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一部分現(xiàn)金在賬上。對(duì)這些現(xiàn)金管理的考評(píng)就需要有合理的基準(zhǔn)。由于現(xiàn)金所投資的貨幣市場(chǎng)也是一個(gè)公開市場(chǎng)，國(guó)際投資者通常將倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）作為基準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)投資者將上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）作為基準(zhǔn)。此外國(guó)內(nèi)投資者還有將七天回購(gòu)利率作為現(xiàn)金投資基準(zhǔn)。這些基準(zhǔn)的收益均為正數(shù)，且波動(dòng)較小，究竟屬于相對(duì)基準(zhǔn)還是絕對(duì)基準(zhǔn)尚存爭(zhēng)議，但其連續(xù)性的波動(dòng)性特征更類似于相對(duì)基準(zhǔn)。 絕對(duì)基準(zhǔn)的選擇

絕對(duì)基準(zhǔn)以一個(gè)固定的值為投資基準(zhǔn)，市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性低，呈現(xiàn)低波動(dòng)性。雖然絕對(duì)基準(zhǔn)看上去只是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)，但其設(shè)定的過(guò)程絕不簡(jiǎn)單。

絕對(duì)基準(zhǔn)的特點(diǎn)。首先，絕對(duì)基準(zhǔn)一般應(yīng)用于非公開市場(chǎng)，投資者無(wú)法根據(jù)指數(shù)投資到目標(biāo)市場(chǎng)。其次，絕對(duì)基準(zhǔn)代表了某類資產(chǎn)的預(yù)期收益率，對(duì)投資單一項(xiàng)目起到了指導(dǎo)作用。第三，絕對(duì)基準(zhǔn)可以根據(jù)投資者的特殊投資策略進(jìn)行設(shè)置，如對(duì)買入持有策略適合絕對(duì)基準(zhǔn)。第四，不同于相對(duì)基準(zhǔn)的外部選擇，絕對(duì)基準(zhǔn)的設(shè)置更復(fù)雜，需要更多的內(nèi)部研究和測(cè)算。

應(yīng)用絕對(duì)基準(zhǔn)的資產(chǎn)類別。絕對(duì)基準(zhǔn)的應(yīng)用有的是被動(dòng)的，因?yàn)檎也坏胶线m的市場(chǎng)指數(shù)，有的是主動(dòng)的，是根據(jù)自己的投資需要設(shè)定的。

私募股權(quán)資產(chǎn)，這類資產(chǎn)屬于非公開市場(chǎng)投資，缺少公開的交易市場(chǎng)及交易數(shù)據(jù)，不可復(fù)制，因此適合采用絕對(duì)基準(zhǔn)。也有的機(jī)構(gòu)采用市場(chǎng)指數(shù)加一定百分點(diǎn)作為私募股權(quán)資產(chǎn)的基準(zhǔn)，理由是私募股權(quán)資產(chǎn)也屬于權(quán)益資產(chǎn)，與上市股票存在強(qiáng)相關(guān)性，加上一定百分點(diǎn)的流動(dòng)性溢價(jià)，可作為衡量其業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。但由于股票指數(shù)的高波動(dòng)性，即使把評(píng)估期限拉長(zhǎng)同樣會(huì)遇到不同時(shí)間段的收益率相差甚遠(yuǎn)，在評(píng)估私募股權(quán)資產(chǎn)業(yè)績(jī)時(shí)有失公允。通常，在設(shè)置私募股權(quán)資產(chǎn)基準(zhǔn)時(shí)，會(huì)將該類資產(chǎn)的預(yù)期收益率作為絕對(duì)基準(zhǔn)，而預(yù)期收益率也是在長(zhǎng)期股票收益率基礎(chǔ)上加若干百分點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷設(shè)定在10%-20%不等。這樣，在這類資產(chǎn)內(nèi)部精選項(xiàng)目的時(shí)候，這種基準(zhǔn)也提供了預(yù)期收益目標(biāo)，低于基準(zhǔn)收益目標(biāo)的項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)放棄。

對(duì)沖基金等另類資產(chǎn)，這類資產(chǎn)本沒(méi)有其特有的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，收益來(lái)源于投資經(jīng)理捕捉市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的能力，也不屬于公開市場(chǎng)的資產(chǎn)，適合用絕對(duì)基準(zhǔn)。但在設(shè)定絕對(duì)基準(zhǔn)時(shí)，由于沒(méi)有可參考的資產(chǎn)類別作為標(biāo)桿，可選擇的方法有采用長(zhǎng)期同業(yè)水平作為基準(zhǔn)，或者采用自身歷史數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)。但同業(yè)數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)樣本缺失、存活者偏差等因素可能不準(zhǔn)，自身的歷史數(shù)據(jù)則存在可能無(wú)法在未來(lái)持續(xù)的問(wèn)題。因此，這類資產(chǎn)絕對(duì)基準(zhǔn)的制定確實(shí)非常難，更多需要考慮預(yù)期目標(biāo)和經(jīng)驗(yàn)判斷。

長(zhǎng)期持有的資產(chǎn)，出于對(duì)負(fù)債期限的考慮，投資者會(huì)將部分固定收益資產(chǎn)持有到期，以獲取穩(wěn)定收益，應(yīng)對(duì)未來(lái)的支付需求。其中包括非公開市場(chǎng)交易的信托資產(chǎn)和銀行存款，也包括部分公開市場(chǎng)的債券。由于采取了持有至到期的策略，即使債券市場(chǎng)再大的波動(dòng)，對(duì)投資者來(lái)講也不會(huì)受到影響。因此對(duì)于這部分資產(chǎn)，適合采用絕對(duì)基準(zhǔn)，基準(zhǔn)的水平也是該資產(chǎn)的預(yù)期收益率水平。持有到期的固定收益產(chǎn)品收益率要超過(guò)該基準(zhǔn)收益目標(biāo)。此外，對(duì)長(zhǎng)期持有的股票資產(chǎn)也可采用絕對(duì)基準(zhǔn)，這種策略就是放棄短期市場(chǎng)波動(dòng)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，長(zhǎng)期集中持有某些有價(jià)值的股票，通過(guò)分紅和公司盈利增長(zhǎng)獲利。對(duì)于這類資產(chǎn)絕對(duì)基準(zhǔn)的設(shè)定，要綜合考慮股票的長(zhǎng)期收益水平，和自身的預(yù)期收益目標(biāo)加以確定。 基準(zhǔn)的應(yīng)用之道

如何選擇合適的基準(zhǔn)并對(duì)基準(zhǔn)加以科學(xué)應(yīng)用，也是投資者需要高度重視的問(wèn)題。

基準(zhǔn)的適當(dāng)性。投資基準(zhǔn)必須要與各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相匹配，才能體現(xiàn)其投資目標(biāo)的屬性。因此，基準(zhǔn)的設(shè)定要注意適當(dāng)性，要綜合考慮各類資產(chǎn)的實(shí)際情況和自身的投資能力，既不能過(guò)高也不能過(guò)低，否則將失去其指導(dǎo)作用。大規(guī)模的股票資產(chǎn)不以全市場(chǎng)指數(shù)做基準(zhǔn)，而是設(shè)定小盤股指數(shù)或風(fēng)格類指數(shù)做基準(zhǔn)則有失公允；固定收益資產(chǎn)的基準(zhǔn)設(shè)置過(guò)高，投資經(jīng)理要么會(huì)冒更多的風(fēng)險(xiǎn)，要么就完成不了投資額度，就會(huì)改變固定收益資產(chǎn)的穩(wěn)定器的作用；私募股權(quán)資產(chǎn)的基準(zhǔn)設(shè)置過(guò)低，投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目的挖掘和考察就會(huì)懈怠，可能找一些保險(xiǎn)的收益一般的項(xiàng)目投資，從而改變了該類資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征。合適的投資基準(zhǔn)一定是符合該類資產(chǎn)的特征，符合投資范圍的要求，同時(shí)各類資產(chǎn)的管理人要戰(zhàn)勝它都需要付出一定的努力，且各管理人的難度相當(dāng)，不存在欠缺公平的問(wèn)題。

基于基準(zhǔn)的長(zhǎng)期績(jī)效評(píng)估。投資基準(zhǔn)作為績(jī)效評(píng)估的準(zhǔn)繩，其前提是長(zhǎng)期考核。期限越短的考核，組合達(dá)不到基準(zhǔn)要求的可能性越大，也越容易使投資陷入短期化，增加了組合風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者要確定合理的考核期，以事先設(shè)定的基準(zhǔn)為依據(jù)，對(duì)整體組合，各類資產(chǎn)，以及外部管理人進(jìn)行考核。理論上考核期越長(zhǎng)越好，但過(guò)長(zhǎng)的考核期也會(huì)使投資者缺乏壓力，形成考核真空。一般來(lái)講，對(duì)于公開市場(chǎng)資產(chǎn)的考核，如股票和債券，三年到五年的考核期是適當(dāng)?shù)模粚?duì)于非公開市場(chǎng)，如私募股權(quán)資產(chǎn)，七到十年的考核期能夠反映相對(duì)客觀完整的投資周期。當(dāng)然，考核期不是三年到五年考核一次，這樣會(huì)促使業(yè)績(jī)差的管理人在考核期快結(jié)束時(shí)突擊冒險(xiǎn)的行為，也會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)好的管理人躺在功勞簿上無(wú)所作為?？己斯ぷ鲬?yīng)該每年都進(jìn)行，但考核的業(yè)績(jī)是過(guò)去三年到五年的業(yè)績(jī)，形成滾動(dòng)的長(zhǎng)期考核機(jī)制。

篇8

據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)今年一季度之前成立的，規(guī)模在0.5億元以上的684只靈活配置型基金（Wind分類）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下13只“弘系列”靈活配置基金的平均年化收益率為4.57%。海通數(shù)據(jù)顯示，同期全市場(chǎng)靈活策略混合型基金今年以來(lái)的平均收益率為負(fù)。

值得一提的是，鵬華基金旗下基金產(chǎn)品圖譜已率先步入“固定收益PLUS”時(shí)代，加（PLUS）的內(nèi)容廣泛，包括如一級(jí)市場(chǎng)的打新，一級(jí)半市場(chǎng)的定增，二級(jí)市場(chǎng)的權(quán)益和量化投資，以及海外市場(chǎng)及另類投資等，在以固定收益資產(chǎn)防守的基礎(chǔ)之上，輔之以多策略進(jìn)攻，多方位博取增強(qiáng)收益，逐漸形成了攻防兼?zhèn)涞耐顿Y效應(yīng)。

“絕對(duì)收益類產(chǎn)品有較為明顯的特征，那就是希望實(shí)現(xiàn)在一個(gè)下跌的市場(chǎng)中保住投資者的本金并獲得基礎(chǔ)收益；在一個(gè)震蕩的市場(chǎng)中獲得穩(wěn)定收益；在一個(gè)上漲的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)一定的超額收益。” 鵬華絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理姜山告訴《投資者報(bào)》記者，將時(shí)間拉長(zhǎng)看，這樣的產(chǎn)品才能為投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增值的目標(biāo)，而實(shí)現(xiàn)這樣目標(biāo)的產(chǎn)品，也一定能最終得到投資者的廣泛認(rèn)同。鵬華弘系列、興系列等絕對(duì)收益策略的產(chǎn)品，也都是“積小勝為大勝”戰(zhàn)略的有效實(shí)踐。

超強(qiáng)回撤控制 靈活配置的正收益樣本

2016年的行情特別難做。先是“熔斷”讓指數(shù)下了一個(gè)大臺(tái)階，截至10月17日，上證指數(shù)收盤3041.17點(diǎn)，較2015年年末收盤點(diǎn)位3539.18點(diǎn)下跌了14.07%。不但前三個(gè)季度多的時(shí)間里沒(méi)有大的機(jī)會(huì)，即使是從第三季度來(lái)看，上證指數(shù)僅微弱反彈了2.56%。記者采訪過(guò)的很多基金經(jīng)理都表示，“今年能做到正收益已屬難得”。

在這樣的市場(chǎng)里，想要取得一個(gè)好的業(yè)績(jī)回報(bào)，無(wú)疑要比在牛市里難上百倍，是否能實(shí)現(xiàn)“絕對(duì)收益”呢？“如果說(shuō)有人質(zhì)疑絕對(duì)收益策略不賺錢，那就是他的投資策略和覆蓋品種還不夠多?！冰i華基金絕對(duì)收益投資部總經(jīng)理姜山曾提出這樣旗幟鮮明的觀點(diǎn)?！锻顿Y者報(bào)》記者從一家大型股份制銀行托管部了解到，其所托管的鵬華旗下的多策略絕對(duì)收益組合，無(wú)論組合成立于什么市場(chǎng)點(diǎn)位，目前都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)虧損，顯示出團(tuán)隊(duì)對(duì)組合回撤的超強(qiáng)控制。

以鵬華旗下弘系列為例，公開資料顯示，基金的成立時(shí)間正好趕上一個(gè)牛市的尾巴。不但趕上了2015年的“斷崖式”大震蕩，2016年初的“熔斷”也一樣身歷其中。但鵬華旗下弘系列卻出人意料地挺住了。為什么？

今年以來(lái)，新股發(fā)行加速，盡管中簽率屢創(chuàng)新低，市場(chǎng)打新熱情不減，公募基金成為基民分享新股收益機(jī)會(huì)的主流方式。第三方機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，“以債券駐底、打新增厚收益”（固收+新股申購(gòu)）已成為靈活配置型基金的主流策略。

據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，最近三年鵬華基金以接近100%的高中簽率力壓同業(yè)，旗下產(chǎn)品共有累計(jì)82個(gè)組合參與新股申購(gòu)，參與首發(fā)配售次數(shù)達(dá)5973次，累計(jì)申購(gòu)動(dòng)用資金額超過(guò)2萬(wàn)億元，首發(fā)累計(jì)獲配投入資金超過(guò)30億元。值得一提的是，鵬華基金的上述五項(xiàng)指標(biāo)均在行業(yè)首屈一指。

“在我看來(lái)，絕對(duì)收益是以周期內(nèi)收益為正作為基礎(chǔ)，在控制最大回撤風(fēng)險(xiǎn)的條件下爭(zhēng)取最大回報(bào)?！苯綄?duì)《投資者報(bào)》記者表示，未來(lái)絕對(duì)收益理念會(huì)逐漸成熟，這類產(chǎn)品擁有較大發(fā)展前景。

固定收益本源 多策略、多品類增強(qiáng)收益

在近期的《2016年全球資產(chǎn)管理報(bào)告》中，波士頓咨詢公司指出，越來(lái)越多的投資者日益青睞以結(jié)果為導(dǎo)向的產(chǎn)品，為擅長(zhǎng)提供多資產(chǎn)組合的資管機(jī)構(gòu)帶來(lái)機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在當(dāng)前債券收益率不斷下降的行情下，傳統(tǒng)的固定收益類產(chǎn)品確已相形見絀。而“固定收益+”收益增強(qiáng)型基金，滿足了投資者穩(wěn)健、可期的投資需求，因而成為時(shí)下競(jìng)相追捧的新寵。

鵬華基金正迎著這樣的時(shí)代潮流而上。據(jù)一位接近鵬華基金的市場(chǎng)人士介紹，鵬華基金固定收益團(tuán)隊(duì)組建于2003年，在業(yè)內(nèi)屬于先行者，并作為第一批社保管理人開始管理社?；饌M合，同年即發(fā)行并管理公募債券基金。據(jù)了解，截至2016年9月底，鵬華基金旗下管理的固定收益組合包括36只公募基金、數(shù)只社保組合及特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，累計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)2500億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，鵬華旗下19只成立半年以上的、偏債類基金的年化平均收益率超過(guò)7%，為投資者提供了豐厚可持續(xù)的投資收益。

據(jù)鵬華基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，鵬華基金固定收益PLUS，是以固定收益類資產(chǎn)為基礎(chǔ)型配置力爭(zhēng)獲取穩(wěn)定收益，同時(shí)發(fā)揮鵬華基金在資產(chǎn)配置和跨市場(chǎng)投資積累的投研優(yōu)勢(shì)，分別在銀行間市場(chǎng)多品種的固定收益投資、一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)、一級(jí)半市場(chǎng)的定向增發(fā)、二級(jí)市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)益投資和量化投資、以及海外市場(chǎng)投資中積極尋找投資機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)獲取超越市場(chǎng)平均水平的投資收益，為投資者提供可覆蓋全市場(chǎng)的資產(chǎn)配置工具。

篇9

在短期理財(cái)基金出現(xiàn)以前，貨幣基金一直扮演著短期投資基金的角色。從基金特征上看，短期理財(cái)基金與貨幣基金最為神似，但其中也存在一定差異。

投資范圍上，兩者都限制于投資貨幣市場(chǎng)工具或固定收益類產(chǎn)品，主要包括現(xiàn)金、 通知存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券、期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購(gòu)、期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)、短期融資券等。兩者主要的差異在于可投資債券的范圍差異，貨幣基金只可投資信用等級(jí)在AAA級(jí)及以上的企業(yè)債券，而短期理財(cái)基金可投資于信用等級(jí)在A+級(jí)及以上的企業(yè)債券，投資范圍更廣。另外，短期理財(cái)可以投資資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)，貨幣基金較少涉及。

流動(dòng)性方面，貨幣基金在開放日均可辦理申購(gòu)贖回，一般為T+1日到賬。短期理財(cái)基金在開放日辦理基金份額的申購(gòu)，在每個(gè)運(yùn)作期的到期日辦理基金份額的贖回，如華安月月鑫，以一個(gè)月為一個(gè)運(yùn)作期，在每個(gè)運(yùn)作期期滿后可辦理贖回，沒(méi)有贖回的份額自動(dòng)轉(zhuǎn)入下一個(gè)運(yùn)作期。綜合來(lái)看，貨幣基金擁有絕對(duì)的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)。

費(fèi)率方面，兩者均免收申購(gòu)贖回費(fèi)用。貨幣基金管理費(fèi)率多為0.30%，托管費(fèi)率為0.10%，短期理財(cái)基金的管理費(fèi)率為0.25%-0.30不等，托管費(fèi)率為0.08%-0.10%不等，略低于貨幣基金。

篇10

本刊一直強(qiáng)調(diào)，投資規(guī)劃特別是股票投資，僅僅是綜合理財(cái)規(guī)劃的一個(gè)“構(gòu)件”，絕不能因?yàn)槭袌?chǎng)暖流涌起而像某些專業(yè)人士所慫恿的“賣掉房子買股票”那樣操作，而是要根據(jù)家庭的整體資產(chǎn)配置狀況來(lái)分析。資本市場(chǎng)上漲是好事，但也不可能將所有資產(chǎn)押上去博取收益。何況目前的A股市場(chǎng)還是有泡沫嫌疑的。以創(chuàng)業(yè)板為例，其市盈率大概是70倍，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克市場(chǎng)的市盈率大概只有21倍，高估了2倍以上。