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篇1

隨著人民幣國際化進(jìn)程的快速推進(jìn)和離岸人民幣市場的迅速崛起，離岸人民幣債券憑借相對低廉的融資成本優(yōu)勢成為中國內(nèi)地企業(yè)的融資新寵，并成為離岸人民幣市場最重要的產(chǎn)品之一。

2007年7月，國家開發(fā)銀行在香港發(fā)行第一只“點(diǎn)心債1”，由此拉開了離岸人民幣債券發(fā)行的序幕。目前香港擁有全球最大的離岸人民幣資金池及最大、最成熟的離岸人民幣債券市場。根據(jù)香港金融管理局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年8月份，香港人民幣存款總額為7095億元人民幣，與跨境貿(mào)易結(jié)算有關(guān)的人民幣匯款總額為3042億元人民幣。截至2013年9月，香港人民幣債券未償余額為3677億元人民幣。近年來離岸人民幣債券市場的發(fā)展有什么特點(diǎn)？影響債券發(fā)行的因素有哪些？如何利用這一市場開展融資？本文以香港離岸人民幣債券市場為例，對此進(jìn)行了研究2。

離岸人民幣債券市場發(fā)展特點(diǎn)

（一）發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L

近年來，離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模呈快速增長的態(tài)勢。2012年香港點(diǎn)心債發(fā)行額為1482.2億元人民幣，約為2007年的9倍（見圖1）。

離岸人民幣債券市場的快速發(fā)展可從供需兩方面進(jìn)行分析。從需求端來看，隨著人民幣國際化的提速，快速增長的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量使得香港的人民幣存款大規(guī)模上升。而點(diǎn)心債的發(fā)行為大規(guī)模的離岸人民幣提供了一個回報相對較高且較為穩(wěn)健的投資渠道。截至2012年底，香港人民幣存款余額高達(dá)6030億元，約為2007年底的18倍。計量分析結(jié)果表明，香港人民幣存款余額與點(diǎn)心債發(fā)行額之間具有顯著的協(xié)整關(guān)系，并且香港人民幣存款余額的快速增長是推動點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模大幅上升的格蘭杰原因（實證分析過程略）。從供給端來看，由于香港、倫敦和新加坡等城市是全球金融中心，擁有規(guī)范和發(fā)達(dá)的債券市場，并且融資成本較低，內(nèi)地企業(yè)在離岸人民幣市場發(fā)債可以降低融資成本、獲取國際資本運(yùn)作經(jīng)驗及擴(kuò)大企業(yè)的品牌知名度，因此這種融資方式逐漸受到內(nèi)地企業(yè)的青睞。

圖1 2007至2012年香港人民幣存款余額與點(diǎn)心債發(fā)行額（單位：億元人民幣）

數(shù)據(jù)來源：香港金管局、Wind資訊、湯森路透IFR

（二）期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化

從總體來看，香港點(diǎn)心債以中短期為主，占比高達(dá)約90%（見圖2（a））。從時間趨勢上來看，近年來香港點(diǎn)心債的期限結(jié)構(gòu)逐漸呈現(xiàn)多元化，長期限品種已初現(xiàn)端倪，初步建立起較為完整的收益率曲線（見圖2），香港離岸人民幣債券市場正逐步發(fā)展成為籌集長期資金的平臺。2013年6月，財政部在香港發(fā)行了規(guī)模為5億元人民幣、期限為30年、票息率為3.95%的國債，是迄今為止期限最長的點(diǎn)心債，為香港人民幣債券市場基準(zhǔn)收益率曲線的完善發(fā)揮了重要的參考作用。

圖2 香港點(diǎn)心債期限結(jié)構(gòu)總體分布（截至2013年10月29日）

資料來源：Wind資訊

圖3 香港不同期限結(jié)構(gòu)點(diǎn)心債只數(shù)（截至2013年10月29日）

資料來源：Wind資訊

（三）融資成本明顯低于境內(nèi)市場但收益率呈上升趨勢

較境內(nèi)市場而言，離岸人民幣債券市場一般來說具有相對低廉的融資成本優(yōu)勢。以3年期債券為例，2010-2012年香港點(diǎn)心債的平均發(fā)行利率分別為3.23%、4.18%和4.49%，而境內(nèi)同時期中期票據(jù)的平均發(fā)行利率分別為3.93%、5.92%和5.67%。但近年來，離岸人民幣債券的收益率卻呈現(xiàn)出逐漸上升的態(tài)勢（見圖4）。其原因主要在于以下三點(diǎn)：一是近年來香港人民幣存款余額增速趨緩，而點(diǎn)心債發(fā)行需求仍呈較快增長態(tài)勢。2012年，香港人民幣存款余額同比增速為2.5%，而點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模同比增速卻高達(dá)19.3%。點(diǎn)心債市場發(fā)展初期的那種人民幣資金供給遠(yuǎn)大于融資需求的局面不復(fù)存在，點(diǎn)心債的市場供求關(guān)系逐漸趨于平衡。二是人民幣匯率逐漸接近均衡區(qū)間，人民幣單向升值的預(yù)期開始減弱，匯率波動性明顯加劇，投資者會要求更高的收益率來作為對人民幣貶值風(fēng)險的補(bǔ)償。三是投資者開始關(guān)注不同評級發(fā)行商的信用風(fēng)險，會要求更高的信用風(fēng)險溢價，發(fā)行商的評級差異已逐漸成為影響點(diǎn)心債收益率的主要因素之一。將2012-2013年發(fā)行的3年期香港點(diǎn)心債作為樣本，無信用評級的點(diǎn)心債平均收益率為5%，而有信用評級（絕大多數(shù)為AAA級）的點(diǎn)心債平均收益率為3.97%，這表明信用評級越高，發(fā)行人的融資成本越低。進(jìn)一步的Mann-Whitney U檢驗證實了上述結(jié)論具有統(tǒng)計顯著性（原假設(shè)為收益率與信用評級無關(guān)，而接受原假設(shè)的概率僅為0.02）。

圖4 2010-2013年香港3年期點(diǎn)心債平均收益率

資料來源：Wind資訊

（四）合成債券漸受交易雙方青睞

香港的點(diǎn)心債有兩種形式：一種是以人民幣計價和結(jié)算的債券，另一種是以人民幣計價但以美元結(jié)算的合成債券。以人民幣計價和結(jié)算的債券一直以來都是香港人民幣債券市場的主體品種，其發(fā)行量占比在90%以上。合成債券是到2010年底才出現(xiàn)的新品種，首單合成債券由在香港上市的內(nèi)地房企瑞安房地產(chǎn)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為30億元人民幣，期限為3年，票息率為6.88%。

近年來，人民幣升值預(yù)期大大刺激了投資者對以人民幣計價但以美元結(jié)算的合成債券的需求，此種合成債券也逐漸受到內(nèi)地融資企業(yè)的青睞。對投資者而言，在未來人民幣升值情境下將可能獲得匯率收益與票息收益相給合的合成收益。對內(nèi)地融資企業(yè)而言，發(fā)行合成債券不僅可以獲得低于純美元債券的融資成本，還能避免發(fā)行美元債券時所需達(dá)到的較為嚴(yán)格的信息披露要求。另外，更為關(guān)鍵的是，在境外市場籌集的人民幣資金回流比較緩慢，要履行相關(guān)審批程序，融資企業(yè)需先到央行備案，然后通過央行的“一事一議”方式審批后，再向外匯管理局申請資金回流。而由合成債券籌集的美元資金回流會相對快捷，只需走正常的外匯管理流程，無需央行進(jìn)行審批備案。

（五）長期投資者興趣漸濃

雖然點(diǎn)心債的投資者仍以銀行和基金公司等短期投資者為主，但是隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷深入，人民幣的國際貨幣職能正在逐步發(fā)揮，一些國家的央行和財富基金等財力雄厚的長期投資者對人民幣相關(guān)資產(chǎn)的投資興趣日益濃厚，開始認(rèn)購點(diǎn)心債作為外匯儲備。

影響點(diǎn)心債發(fā)行的重要因素

（一）推進(jìn)人民幣國際化的政策驅(qū)動

從市場形成的動力來看，與倫敦的歐洲美元市場這種自然漸成的離岸金融市場不同，香港人民幣離岸市場是一種典型的政府推動型離岸金融市場，從發(fā)展伊始就體現(xiàn)出濃厚的政策驅(qū)動特征。離岸人民幣市場是人民幣邁向國際化的基石，但如果人民幣國際化的速度過快，離岸人民幣規(guī)模過快增長，人民幣回流把關(guān)不嚴(yán)，將會嚴(yán)重影響國內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性、有效性，威脅貨幣市場的穩(wěn)定。因此，政府將審慎有序推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，協(xié)調(diào)推進(jìn)人民幣離岸與在岸市場的均衡發(fā)展，在人民幣國際化的政策取向上將更加注重穩(wěn)健性，密切監(jiān)測國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢發(fā)展的最新動向和國際資本流動的變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對性、靈活性與前瞻性。

點(diǎn)心債一直被視為人民幣國際化的風(fēng)向標(biāo)，內(nèi)地企業(yè)在離岸人民幣市場發(fā)行點(diǎn)心債必須緊密跟蹤未來人民幣國際化及離岸人民幣債券市場發(fā)展的相關(guān)政策走向（見表1）。

表1 近年來人民幣國際化及離岸人民幣債券市場發(fā)展的相關(guān)政策

政策

時間 政策部門 政策文件名稱 政策主要內(nèi)容

2007年6月 央行

發(fā)改委 《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》 規(guī)定了境內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行赴港發(fā)行人民幣債券的條件、申請材料及審批程序，標(biāo)志著香港離岸人民幣債券市場正式啟動。

2010年2月 香港

金管局 《香港人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則及操作安排的詮釋》 宣布放寬在港發(fā)行人民幣債券的限制，允許香港本地及海外企業(yè)在港發(fā)行人民幣債券，標(biāo)志著香港人民幣債券的發(fā)行主體不再局限于金融機(jī)構(gòu)。

2012年5月 發(fā)改委 《關(guān)于境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券有關(guān)事項的通知》 規(guī)定了境內(nèi)非銀行機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券的條件、申請材料及審批程序，進(jìn)一步擴(kuò)大了離岸人民幣債券的發(fā)行主體與規(guī)模。

2012年5月 香港

金管局 《人民幣未平倉凈額的規(guī)定》 規(guī)定認(rèn)可機(jī)構(gòu)可在咨詢金管局后，以自行設(shè)定的內(nèi)部人民幣未平倉凈額上限取代現(xiàn)行的20%上限，同時，將最低豁免權(quán)調(diào)高至1億元人民幣。

2013年3月 發(fā)改委 《境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券申請報告示范大綱》 規(guī)范境內(nèi)非銀行機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券申請報告的編制，對發(fā)行人的財務(wù)情況、債券發(fā)行的可行性、債券發(fā)行方案、發(fā)債資金用途、償債保障措施、發(fā)行預(yù)期等做出細(xì)化規(guī)定。

2013年7月 央行 《關(guān)于簡化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》 對境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)從境外匯入的發(fā)債募集資金所使用的專用人民幣存款賬戶的開立、存款利率、資金使用以及人民幣跨境收付等做出明確規(guī)定。

（二）人民幣升值預(yù)期

從經(jīng)濟(jì)理論來看，人民幣匯率并不直接影響債券市場，而是通過經(jīng)濟(jì)基本面、資金面等中間變量的傳導(dǎo)作用來實現(xiàn)對債券市場的間接影響。下面，筆者通過美元對人民幣匯率與中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)3之間的關(guān)系來分析人民幣匯率升值預(yù)期對于債券市場的影響。

從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率與債券市場整體走勢的相關(guān)關(guān)系不能一概而論，兩者之間此消彼漲或同漲同跌在不同的歷史階段都曾出現(xiàn)過。筆者將2011年至2013年9月劃分為2011年1月至2012年6月、2012年7月至2013年9月兩個時間段，人民幣匯率與香港離岸人民幣債券市場整體走勢的關(guān)系在前后兩個時間段表現(xiàn)各異（見圖4）。在2011年1月至2012年6月期間，人民幣升值預(yù)期與香港離岸人民幣債券市場整體走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，而在2012年7月至2013年9月期間，人民幣升值預(yù)期與香港離岸人民幣債券市場整體走勢呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。Chow變點(diǎn)檢驗進(jìn)一步證實了上述結(jié)論（見表2）。

圖4 2010至2013年美元對人民幣匯率與中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)走勢

資料來源：中國人民銀行，中國銀行（香港）

表2 人民幣升值預(yù)期與香港離岸人民幣債券市場整體走勢之間的關(guān)系

回歸系數(shù)估計

2011年1月至

2012年6月 2012年7月至

2013年9月

截距 4.527363

（0.8588） 259.6762

（0.0000***）

美元對人民幣

匯率 14.84547

（0.0016***） -24.98636

（0.0002***）

Chow變點(diǎn)

F檢驗P值 0.0000***

注：括號中的數(shù)字是t檢驗P值，***表示0.01的顯著性水平

（三）點(diǎn)心債的供需狀況

下面筆者從國內(nèi)貨幣政策、美國貨幣政策、中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、離岸人民幣金融產(chǎn)品發(fā)展等幾個方面來分析點(diǎn)心債的供需狀況。

1.國內(nèi)貨幣政策

2013年6月，國內(nèi)銀行業(yè)遭遇了前所未有的“錢荒”，銀行間市場隔夜及七天質(zhì)押式回購利率一度創(chuàng)出歷史新高。對于流動性緊張的狀況，央行強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，用好增量。這一狀況對離岸人民幣債券市場產(chǎn)生了很大影響。一方面，國內(nèi)銀行通過其境外子公司將人民幣轉(zhuǎn)回國內(nèi)以應(yīng)對“錢荒”，這必然導(dǎo)致離岸人民幣市場的流動性大大降低。另一方面，為了應(yīng)對市場流動性緊張的局面，香港的銀行采取了大幅提高存款利率的措施（如圖6所示）。于是，為了規(guī)避債券市場的波動，保持充足的現(xiàn)金流并獲得較高收益，許多投資者選擇將現(xiàn)金存入人民幣賬戶。在上述兩個因素的綜合作用下，香港點(diǎn)心債市場遭遇了歷史上最長的“冰點(diǎn)期”。自6月18日起，香港點(diǎn)心債有史以來第一次連續(xù)四周在一級市場上出現(xiàn)零交易，同時在二級市場上出現(xiàn)拋售潮，價格走勢陡峭，平均收益率從4.35%大幅上揚(yáng)至5.71%。

圖6 “錢荒”期間香港渣打銀行特惠存款年利率（%）

資料來源：香港渣打銀行

國務(wù)院總理曾在不同場合多次強(qiáng)調(diào)，貨幣政策要保持定力，即使貨幣市場出現(xiàn)短期波動，中國也沉著應(yīng)對，既不放松也不收緊銀根。要通過調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。因此，筆者認(rèn)為這意味著國內(nèi)貨幣政策將在未來很長的一段時間內(nèi)繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的取向。

2.美國貨幣政策

在當(dāng)前仍以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下，美國貨幣政策的任何變化都會對全球貨幣市場帶來巨大影響。匯率市場化改革的深入推進(jìn)使得人民幣匯率呈現(xiàn)出明顯的雙向波動特征，而美國量化寬松政策的退出節(jié)奏則是影響人民幣匯率波動的一個關(guān)鍵變量。2013年1—5月，人民幣中間價累計升值幅度達(dá)到1.67%，已超過2012年全年的升值幅度。但是，隨著美聯(lián)儲退出QE預(yù)期的升溫，人民幣的升值速度有所放緩。6月24日，受美聯(lián)儲退出QE影響，人民幣對美元匯率中間價連續(xù)5個交易日下跌。受9月18日美聯(lián)儲宣布推遲退出QE的刺激，前期對人民幣貶值的預(yù)期有所弱化，人民幣對美元匯率中間價于9月23日首次突破6.15，創(chuàng)下了自2005年匯改以來的新高。如果美聯(lián)儲退出QE政策兌現(xiàn)，美元勢必將步入階段性升值軌道，如果一旦中國潛在增長率下滑，資本將回流美國，人民幣對美元匯率將面臨重大調(diào)整，從而對離岸人民幣債券市場產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

3.中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢

隨著離岸人民幣債券市場的發(fā)展，點(diǎn)心債收益與風(fēng)險之間的聯(lián)系將更加緊密。下面以中國GDP季度同比增速與中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)之間的關(guān)系（見圖7）為例，分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢對香港人民幣離岸債券市場的影響。進(jìn)一步的計量檢驗結(jié)果表明，中國GDP季度同比增速是中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)的格蘭杰原因，這說明中國宏觀經(jīng)濟(jì)整體走勢是預(yù)判香港離岸人民幣債券市場整體走勢的領(lǐng)先指標(biāo)（實證分析過程略）。如果國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，企業(yè)盈利能力下降，則可能會導(dǎo)致點(diǎn)心債的收益率上升。

圖7 中國GDP季度同比增速與中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)的關(guān)系

數(shù)據(jù)來源： Wind資訊，中國銀行（香港）

4.離岸人民幣金融產(chǎn)品的發(fā)展

自香港離岸人民幣市場建立以來，人民幣金融產(chǎn)品種類逐漸豐富，以人民幣計價的股票、保險、基金、REITs、ETF、黃金期貨等金融產(chǎn)品陸續(xù)推出并日趨成熟，在一定程度上降低了人民幣債券對投資者的吸引力。另外，人民幣回流渠道拓寬，對RQFII的限制進(jìn)一步放寬，RQFII2試點(diǎn)在未來可能啟動，在一定程度上將會削弱香港人民幣市場的流動性。在香港人民幣資金池總量保持不變的條件下，上述兩方面的因素勢必會給人民幣債券市場帶來負(fù)面沖擊。

利用離岸人民幣債券市場開展融資的建議

（一）加強(qiáng)關(guān)鍵因素分析，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時間窗口

發(fā)行人應(yīng)緊密跟蹤人民幣國際化的政策走向、離岸人民幣市場的總體發(fā)展?fàn)顩r、國內(nèi)和國際貨幣政策、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、國際債券市場走勢、人民幣匯率走勢等各種影響離岸人民幣債券發(fā)行的關(guān)鍵宏觀因素，運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，對離岸人民幣流動性及離岸人民幣債券的供需狀況進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，選擇適當(dāng)?shù)陌l(fā)行時間窗口。

（二）努力提升信用等級

隨著點(diǎn)心債市場信用保護(hù)機(jī)制的逐步健全，發(fā)行利率與信用評級的聯(lián)系日益緊密，信用評級越高，發(fā)行人的融資成本越低。因此，發(fā)行人應(yīng)努力提升信用等級，從而最大程度地降低融資成本。

（三）積極開展離岸人民幣債券發(fā)行創(chuàng)新

在香港點(diǎn)心債市場，固息債一統(tǒng)天下，極少有浮息債、含權(quán)債等創(chuàng)新品種。發(fā)行人可借鑒國家開發(fā)銀行的成功經(jīng)驗，增強(qiáng)創(chuàng)新意識與創(chuàng)新能力，開展債務(wù)融資創(chuàng)新，在離岸人民幣債券市場發(fā)行浮息債、含權(quán)債、中長期債等創(chuàng)新品種，有效對沖利率風(fēng)險、降低融資成本。國家開發(fā)銀行被公認(rèn)是積極開展長效債務(wù)融資創(chuàng)新的先鋒，截至2013年11月底已累計在香港發(fā)行債券235億元，是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中發(fā)債規(guī)模最大的融資主體。2013年11月7日，國家開發(fā)銀行在香港成功發(fā)行45億元人民幣債券，其中19億元為首次在港發(fā)行的浮息債，利率為離岸人民幣拆借利率HIBOR加20個基點(diǎn)，期限為2年。另外，還有9億元15年期的固息債，利率為4.5%。此次發(fā)債吸引了多國央行和財富基金的認(rèn)購，投標(biāo)倍數(shù)為1.22。由于投資者認(rèn)購踴躍，浮息債的初始詢價為3個月HIBOR加25個基點(diǎn)，最終定價降低了5個基點(diǎn)。

（四）積極關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)離岸人民幣債券市場建設(shè)，搶占先機(jī)

發(fā)行人應(yīng)積極關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)發(fā)展，抓搶先機(jī)，做好在新的離岸人民幣市場開展長效債務(wù)融資的準(zhǔn)備。人民幣離岸市場是上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)發(fā)展的重點(diǎn)之一，將使未來人民幣離岸市場的總體規(guī)模呈現(xiàn)幾何式增長的態(tài)勢。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，隨著上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)發(fā)展，未來離岸人民幣市場的規(guī)?？赡軙涩F(xiàn)在的2萬億元左右迅速增長至10萬億元。上海自貿(mào)區(qū)離岸人民幣市場的建設(shè)將帶動債券市場的快速發(fā)展。

注：

1.因離岸人民幣市場相對于整個人民幣債券市場而言其規(guī)模較小，在離岸人民幣市場發(fā)行的以人民幣為面值計價的債券俗稱為“點(diǎn)心債”。

2.本文得到上海市科學(xué)技術(shù)委員會博士后科研資助計劃重點(diǎn)項目（13R21420400）的資助。

3.中銀香港人民幣離岸債券指數(shù)于2010年12月31日推出，旨在反映香港離岸人民幣債券市場的整體走勢，樣本涵蓋了136只平均期限為3年、票息率為4.35%的點(diǎn)心債，其中，中國政府債占比為23%，內(nèi)地企業(yè)債占比為27%，香港企業(yè)債占比為14%，海外企業(yè)債占比為23%。

作者單位：上海國際集團(tuán)有限公司博士后科研工作站

參考文獻(xiàn)：

[1] 王杏平，王大賢.離岸人民幣債券市場發(fā)展影響因素分析及政策建議.債券，2013（8）.

篇2

中圖分類號:F830.39文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)12-0055-03

福建沿海經(jīng)濟(jì)是海西經(jīng)濟(jì)的一朵奇葩,鮮艷、奪目、燦爛,滋潤其成長的血液有很大一部分來自沿海的民間融資,估計就平潭、福清二地民間融資額年數(shù)百億。在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天,金融的方式要求不斷創(chuàng)新,以適應(yīng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所以研究沿海民間融資的相關(guān)問題,有利于我們正確認(rèn)識特殊情況下,特殊金融手段對經(jīng)濟(jì)的作用,有利我們開闊視野,堅持科學(xué)創(chuàng)新。

一、沿海民間融資盛行的原因

福建沿海在民間經(jīng)濟(jì)活動中,民間融資十分盛行,其規(guī)模廣,融資數(shù)額大,從人員參與情況看城鄉(xiāng)家庭有70%～80%參與過民間的借貸活動,融資金額一次性達(dá)數(shù)十萬元、數(shù)百萬元、數(shù)千萬元經(jīng)常發(fā)生,其原因有如下幾點(diǎn):

1.銀行貸款的過度規(guī)范性與沿海經(jīng)濟(jì)的活躍性產(chǎn)物。從理論上講,銀行在金融服務(wù)過程中,在謀利的同時應(yīng)為社會發(fā)展經(jīng)濟(jì)服務(wù),但金融服務(wù)本身具有較大的風(fēng)險性,為此銀行具有極為嚴(yán)格的管理措施。從風(fēng)險管理上講,平均分?jǐn)傦L(fēng)險的方法最低,所以銀行不會把雞蛋放在一個籃子里,不會一次性大規(guī)模貸款;其次銀行信貸中信用貸款額很小,滿足不了活躍的沿海市場經(jīng)濟(jì)的需要;三則手續(xù)煩鎖,讓貸款者知難而退。由于,沿海地理位置的特點(diǎn)及沿海的人才優(yōu)勢,沿海經(jīng)濟(jì)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)中占比大,項目大項目多。辦工廠做出口貿(mào)易、勞務(wù)出口、承包隧道工程等經(jīng)濟(jì)活動如雨后春筍茁壯成長。經(jīng)濟(jì)活動的頻繁性、大規(guī)模性在經(jīng)營活動中需要大量的資金,為此急需融資,銀行一般而言辦理的是擔(dān)保貸款,又以質(zhì)押擔(dān)保優(yōu)先,而民間的經(jīng)營活動者,常是可質(zhì)押物的有效證件不夠齊全,或質(zhì)押后可融資金額小,或融資手續(xù)煩鎖,為此向民間敞開了融資的大門。民間融資其特點(diǎn)就是融資的利息高,一般無質(zhì)押物,手續(xù)簡單僅憑一張借條,而融資的數(shù)額可大可小。

2.由于沿海經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大,資金需求量多,經(jīng)營者常是個體合伙經(jīng)營,其可質(zhì)押的財產(chǎn)有限,難以一次性從銀行完成足夠的融資,為此民間融資就成了完成大規(guī)模經(jīng)濟(jì)活動融資的又一個資金源泉。購一條海上運(yùn)輸船,購價動輒數(shù)千萬元、數(shù)億元,其首付資金是該船總價的30%左右,資金量達(dá)數(shù)千萬元,在沒有取得船所有權(quán)證件之前是不能向銀行融資的,為此,這龐大的資金需求轉(zhuǎn)向民間融資,當(dāng)取得船的所有權(quán)證件后,后續(xù)購船資金通過銀行的船貸而得;再如聞名全國的平潭隧道施工產(chǎn)業(yè),基本上都是個人掛靠有效資質(zhì)后向全國各大型工程公司承攬工程,具有工程規(guī)模大、工程總造價高的特點(diǎn),造價常是數(shù)千萬、數(shù)億不等,承攬者前期購買大型鏟車、汽車、吊車等機(jī)械動則數(shù)百萬,再加上工程質(zhì)量風(fēng)險質(zhì)押金數(shù)百萬元或數(shù)千萬元,光憑個人有效資產(chǎn)向銀行貸款無法獲得足夠的經(jīng)營資金,于是不得不向民間高利息融資。

3.沿海經(jīng)濟(jì)經(jīng)營活動常以親緣性合伙,或社會成員合伙而為,這就可能為經(jīng)濟(jì)活動編織了一張張民間親緣性融資網(wǎng),或社會性融資網(wǎng),或血緣性加社會性組合民間融資網(wǎng),把民間的融資規(guī)模做得更大。中國是一個重血緣的民族,從古至今均有尋根的觀念,而福建沿海地區(qū)繼承并發(fā)揚(yáng)了這一傳統(tǒng),紅白喜事大張旗鼓,在體現(xiàn)講人情排場的背后一張張無形的親情融資網(wǎng)在生根發(fā)芽。親人之間互相借貸,利息一般均以市場價償還,在有些大規(guī)模融資時,其親情融資網(wǎng)絡(luò)會向社會朋友延伸,融得大規(guī)模資金,構(gòu)成了親情社會融資網(wǎng)絡(luò)。

社會成員合伙的經(jīng)濟(jì)體,目的在于利用合伙人之長規(guī)避自己之短,組合成技術(shù)、人才、資金的優(yōu)勢,以謀取更大的利益。這些經(jīng)濟(jì)活動的從業(yè)者,思維敏捷、朋友多、辦法多,在需要大規(guī)模融資時更能有效地編織社會親情融資網(wǎng),向社會成員不斷延伸的融資網(wǎng),正因為經(jīng)濟(jì)活動中的精英作用,使沿海的民間融資遍地開花。

4.民間融資借款,在速度上比銀行貸款快,在資金使用時間問題上可以從實際出發(fā),靈活處理,短則幾天借貸結(jié)算,長則一年結(jié)算,為民間經(jīng)濟(jì)活動打開了便利之門。

5.高利息回報的誘惑,讓沿海民間融資的土壤更加肥沃。福建沿海民間融資利息回報高,正常情況下在每元每月1分息至每元每月2分息計算,高的達(dá)每元每月2.5分息或每元每月3分息以上計算,比銀行存款高出數(shù)倍的利息回報,銀行很難從民間獲得長期攬儲,大量的民眾把資金流向民間的借貸。

二、沿海民間融資方式及成因

(一)融資方式

站在不同的角度上觀察民間融資的方式,其方式多種多樣,每種方式都有不同的特點(diǎn),所有的方式都是為了更好地為經(jīng)濟(jì)融資服務(wù)。

1.從出資人獲利程度的差別看有三種方式:(1)參股融資:把資金作為股份參與經(jīng)營。出資者享有生產(chǎn)經(jīng)營中的獲利后分成的權(quán)力,分成的多少一般按占總股份的多少按比例分成;虧損時出資者負(fù)有承擔(dān)虧損的義務(wù),融出資金者按占總股份多少相應(yīng)地承擔(dān)虧損責(zé)任。即賺錢時股份越大,獲利越多,虧損時股份越大虧損越大。(2)利息融資:指的是出資者不承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營中的虧損,也不享受生產(chǎn)經(jīng)營中的利潤,而是以一種固定的事先約定的利息方式到時結(jié)算,一般情況下為每元每月利息為1分5厘,或每元每月利息為1分8厘,或每元每月2分左右,高的達(dá)每元每月利息達(dá)3分以上。(3)股份式與利息式捆綁式融資:這種融資方式根據(jù)事先約定的數(shù)額中,約定其中一定數(shù)量的資金為參股資金,承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的虧損責(zé)任,享有生產(chǎn)過程中的利潤分成;同時也約定總參與資金的其中多少為利息融資,不承擔(dān)經(jīng)營中的損失,不享受經(jīng)營利潤,按事先的約定的利息按時還本付息。

2.從貸方償還利息的高低分類有三種:(1)低利融資:該種融資方式一般為每元每月利息1分計算,或者每元每月1.5分計算。該種融資一般要項目獲利高,風(fēng)險小;要么是融資數(shù)量大,要么是親朋至友。只有這樣較特殊的情況才能得到較低利息的融資。(2)常規(guī)利息融資:沿海目前最常見的融資利息為每元每月1.8分計利息,或每元每月2分計利息,這種融資利息常在社會大眾參與融資時使用。(3)高息融資:高息融資每元每月計息3分以上,常發(fā)生在該融資項目不被看好,或借期短,或者融資人被認(rèn)為不夠信任等原因就會產(chǎn)生高利才能融到資金的現(xiàn)象;其二個原因是當(dāng)市場上資金緊缺時,融資利息也就更高;更特別的情況就是關(guān)照式,由于特殊的關(guān)系融資方關(guān)照被融資方,讓被融資方獲取更多的利息。

3.從借貸人之間人際距離看融資方式:(1)借貸人之間直接融資:借出資金方與貸款資金方直接見面商談,約定回報利息,償還時間,立下借據(jù)后即時成交。(2)牽線搭橋式融資:這種融資方式起因是因為融資方人際關(guān)系不夠廣,借貸之間不夠熟,或不夠了解,于是貸方常會找人說合,其說合常出于人情,說合人一般不謀求回報。(3)朋友式融資:在自己好朋友之間融資。(4)組合式融資:家族式捆綁朋友式,或親情式捆綁朋友式,即通過家族人與家族人朋友的關(guān)系,引導(dǎo)朋友來一起融資,或通過親戚與其朋友的關(guān)系把他們的朋友請進(jìn)融資圈,前者為家庭捆綁朋友式,后者為親戚捆綁朋友式。

4.從融資資金取得的難易度看融資方式有四種:(1)標(biāo)會式融資:這種融資方式是事先成立一個可出資、融資的人組成協(xié)會,有會員需融資時協(xié)會在負(fù)責(zé)人的牽頭下召開會議,動員每人出資。融資方以競標(biāo)式的方式獲得資金的使用權(quán)(即誰出利息高資金就歸誰使用),并立契為約,寫清歸還時間,計息方式。標(biāo)會方式是中國民間使用很久的一種互助方式,目前沿海地區(qū)使用這種方式融資比較少,原因是以競標(biāo)的方式融資容易抬高利息,而使償還成本提高,再加20世紀(jì)80年代中期,福建的平潭、福清出現(xiàn)過騙會的事件,該方式融資漸漸變得不再盛行。(2)私下協(xié)商融資:就是借貸雙方互相協(xié)商借款方應(yīng)承擔(dān)的利息多少,歸還時間、歸還方式;若是以股份融資就協(xié)商占股的成數(shù)多少,說明其分享盈利與風(fēng)險。這種方式目前在沿海特別盛行,原因就是在于它的直接性,雙方自愿性,可協(xié)商性。(3)掮客式融資:當(dāng)融資困難時,貸方找社會上比較有人際關(guān)系的,有經(jīng)驗有信用的人幫其融資,一般的情況是在原有計息的基礎(chǔ)上加息讓掮客獲利。掮客會根據(jù)其要求融資者的項目情況,信用情況有所選擇地為或不為,因為在資金流通過程中,掮客要負(fù)責(zé)把所有資金按約定利息、約定時間償還給原始借出者。

5.從借貸人形成的構(gòu)圖看融資方式可分為三種:

1)兩點(diǎn)連一線式

2)三點(diǎn)二線式

3)金字塔式

(二)借貸方式形成的原因分析

形式服從內(nèi)容,形式為目的服務(wù),福建沿海的民間融資方式多種多樣,其主要原因是因為融資人的需求不同,融資人面對的客觀環(huán)境不同而形式不同的融資方法。從調(diào)查情況看,呈如下情況:(1)人際關(guān)系好、財產(chǎn)數(shù)量多、經(jīng)濟(jì)項目利潤高融資簡易,常為兩點(diǎn)一線式,且利息較低。(2)融資人人際關(guān)系差,財產(chǎn)較少,且經(jīng)濟(jì)項目被認(rèn)為利潤不高則利息較高且融資圖常為三點(diǎn)二線式。(3)融資數(shù)額大的融資圖更為復(fù)雜,往往成金字塔型。

三、被融資方可行性論證的依據(jù)要素

沿海民間融資能夠?qū)崿F(xiàn),其信心主要來自借貸雙方的彼此信用,貸方一般無須從法律意義上使用質(zhì)押物質(zhì)押,但被融資人也會采取適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行內(nèi)心評估、觀察其融資人是否有償還能力,然而評估依據(jù)簡單,可行性較低。在民間被融資人常使用如下幾個要素考評融資的償還能力:

1.觀察融資人家庭產(chǎn)業(yè)的大小。融資人家庭房子大而多,車子名牌,店面多,或經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)興旺,被融資者就認(rèn)為他償還能力強(qiáng),當(dāng)融資者向周圍群眾融資時就比較容易,反之融資就比較難。所以沿海人蓋大房買名車的多,除了其使用功能,重要的起到宣傳功能的作用,體現(xiàn)其能力本事之外還可以憑借家庭的產(chǎn)業(yè)繼續(xù)融資經(jīng)營。

2.多方打聽融資人,曾經(jīng)的信用度。在沿海群眾的思維中,經(jīng)驗思維起到很大的作用,被融資人通過考察融資人過去的為人,融資償還的信用狀況,再決定是否把錢借給對方。當(dāng)考察結(jié)果為良性時融資就容易,當(dāng)考評結(jié)果為不良狀況時對其融資就較難。在實踐中表明,過度依此思維的人,由于對生產(chǎn)經(jīng)營中動態(tài)變化的要素缺少考慮,承擔(dān)較大的風(fēng)險,糾紛也容易發(fā)生。

3.考察融資者經(jīng)營項目的利潤高低。因為被融資者大凡非經(jīng)濟(jì)項目考評的專業(yè)人士,他們僅依據(jù)民眾口傳的資料作為考評要素,所以口傳中利潤高的項目融資容易,利潤低的項目融資難,而對于經(jīng)營項目中的動態(tài)變化風(fēng)險被融資人無法感覺。

4.人際關(guān)系的親密程度與否,也很大程度上影響融資人的融資。在福建沿海家族式融資、親戚式融資比較盛行且容易,好朋友之間融資也比較容易,人際關(guān)系差融資比較困難,所以沿海人善于建立比較良好的人際關(guān)系,一則因生活需要,二則為融資需要。

四、沿海民間融資的現(xiàn)況特征

沿海民間融資有著很悠久的歷史,改革開放使經(jīng)濟(jì)更加活躍的同時,其民間融資也不斷升溫,隨著歲月的變遷,隨著市場的磨煉,沿海民間融資目前具有如下特征:(1)民間融資在福建沿海不管過去還是現(xiàn)在都是民間融資的一種主要方式。(2)隨著政府法律宣傳的力度加大,隨著借貸經(jīng)驗的增長,盲目出資借出人有所下降,特別是經(jīng)過20世紀(jì)80年代中期平潭、福清標(biāo)會融資資金被騙的規(guī)模性事件,民眾對融資的風(fēng)險更為警覺。(3)經(jīng)營者原始積累不斷增加,原貸方變?yōu)榉刨J者的現(xiàn)象逐步增多,他們把富余資金借出,以獲得比銀行高幾倍的利息。(4)融資的旺盛程度與否,與沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍程度相關(guān),經(jīng)濟(jì)活躍時,融資也就活躍,利息回報較高,經(jīng)濟(jì)不夠活躍時其融資也比較蕭條,利息回報較低。(5)被融資人考察經(jīng)營項目獲利與否,被借出資金者作為是否借出資金的重要參考因素,經(jīng)營項目獲利能力強(qiáng)則融資方便,否則融資較困難。

五、沿海民間融資的利弊分析

1.有利的一面:沿海民間融資盡管與中國的金融制度規(guī)定,甚至與中國相關(guān)的法規(guī)不完全統(tǒng)一,但客觀地說為中國沿海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了輸血的作用。不管是沿海的海上運(yùn)輸業(yè),還是平潭民間向外承攬隧道工程,其民間融資的作用都立下了汗馬功勞。海上運(yùn)輸業(yè)的30%資金來自民間融資,承攬隧道業(yè)的90%資金來自民間,它很大程度地解決銀行貸款難且貸款不足的特點(diǎn),為沿海的經(jīng)濟(jì)大循環(huán)、為沿海民眾的就業(yè)提高和沿海民眾的生活水平提高起到了巨大的作用,現(xiàn)在的沿海人收入有的一年收入數(shù)百萬、數(shù)千萬,打工的一年也有幾萬元,家庭高樓小車不足為奇,為地方、國家的稅收、國家GDP做出不可磨滅的貢獻(xiàn),大大改善了地方的民生建設(shè)。

2.弊的一面:由于沿海民間借貸高利息回報的特點(diǎn),與中國銀行借貸利息回報制度相抵觸,雖然中國法律允許民間借貸可以約定一定的利率,但是利率的約定一定要符合中國法律的規(guī)定,否則,一旦發(fā)生糾紛,出借方極有可能因此造成損失。關(guān)于利率的約定,中國法律已有較為明確的規(guī)定,如合同法第211條第2款規(guī)定,“自然人之間的借款合同約定支付利息的,借款的利率不得違反國家有關(guān)限制借款利率的規(guī)定。”中國相關(guān)的司法解釋也進(jìn)一步明確上述規(guī)定,即民間借貸利率最高不得超過銀行同期、同類貸款利率的4倍。中國法律雖然將民間借貸合同設(shè)定為合法的民事行為,雙方當(dāng)事人在借貸過程中本著自愿原則有高度的自治性,但是,一旦借貸雙方約定的利率超過上述規(guī)定的限度,中國法律對超出部分的利息將不予保護(hù)。而民間借貸卻有可能超過該界線,所以與中國的法律法規(guī)有相違背的地方;其二,由于借貸人之間無質(zhì)押物質(zhì)押,當(dāng)貸方無力償還時,糾紛時有發(fā)生,影響社會安定,甚至流血事件發(fā)生;其三,由于百姓難識別誠信融資與騙局融資,常有借出資金方血本無歸,造成人民群眾的損失。

六、規(guī)范、引導(dǎo)創(chuàng)新沿海民間融資的幾點(diǎn)意見

在沿海銀行正規(guī)融資與民間的非正規(guī)融資并駕齊驅(qū),擎托起沿海經(jīng)濟(jì)的一片藍(lán)天。金融服務(wù)要為經(jīng)濟(jì)服務(wù),要促經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,對沿海的民間融資一方面要加以肯定,另一面要引導(dǎo)創(chuàng)新,打擊金融犯罪,讓其更好地為沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù),為此提出如下意見:

1.在法律框架下政府應(yīng)為沿海民間開辦風(fēng)險銀行提供指導(dǎo)幫助,讓先富起來的沿海人可承擔(dān)風(fēng)險的基礎(chǔ)上開展融資業(yè)務(wù),控制規(guī)模,規(guī)范融資行為,政府加強(qiáng)監(jiān)管。

2.加大民間典當(dāng)行的建立,讓其為沿海人短期融資提供便利,先富起來的沿海人已有了不少的財富,他們有條件典當(dāng)融資,可減小被融資人的風(fēng)險。

篇3

關(guān)鍵詞 會計準(zhǔn)則 政府 民間團(tuán)體 制定模式

一、有效會計準(zhǔn)則主體模式的分析

根據(jù)會計準(zhǔn)則自身的基本屬性以及產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)、交易費(fèi)用和公共選擇等相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的要求，本文認(rèn)為有效的會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)該具備以下基本特征：

（一）公正性

有效的會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)應(yīng)該具有公正性，這是會計準(zhǔn)則的技術(shù)性、社會性以及產(chǎn)權(quán)制度理論等多方面提出的根本要求。

（二）效益性

交易費(fèi)用理論對會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)提出這樣一個基本要求：有效的會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)還應(yīng)該具有效益性。

（三）權(quán)威性

會計準(zhǔn)則作為一種產(chǎn)權(quán)制度安排，是促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)順暢運(yùn)行的“催化劑”，應(yīng)該上升為一種法制性的約束，應(yīng)該具有強(qiáng)制性。

有了上面對了制定機(jī)構(gòu)特性的三個特征要求，下文就來評價一下政府制定和民間團(tuán)體制定模式的利弊。

二、政府主體模式利弊分析

政府主體模式，是指政府或政府部門通過運(yùn)用立法和行政權(quán)力來制定會計準(zhǔn)則，以直接控制各種會計經(jīng)濟(jì)活動和交易行為的模式。由政府制定一般通用會計準(zhǔn)則可以解決眾多企業(yè)、每個企業(yè)眾多的股東、債權(quán)人和工人與一個以上的經(jīng)營者、政府之間關(guān)于會計準(zhǔn)則談判交易費(fèi)用過高的問題，使會計準(zhǔn)則的制定與變遷更具有規(guī)模效益，效率也更高。

同時政府制定模式也存在著明顯的缺陷，其中值得思考的一些問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，在政府制定模式下，政府強(qiáng)大的行政權(quán)力使其對會計準(zhǔn)則制定權(quán)的行使總是自覺或不自覺地滲進(jìn)權(quán)力意志，對他人權(quán)利的行使也同樣施以權(quán)力干預(yù)，從而可能使政府的會計準(zhǔn)則制定權(quán)利總是超出合理的界區(qū)，而其他利益主體的權(quán)力則不是喪失，就是不足。另一方面，政府具有規(guī)范者和投資者的雙重身份，作為規(guī)范者，必須以公共利益為目標(biāo)，以最大化社會福利為目標(biāo)；而作為投資者，又必然要維護(hù)投資者的利益，要維護(hù)政府的某些特殊利益，這樣就造成了所謂的政府“制度性缺陷”。其次，從效益角度分析，政府制定模式存在著交易費(fèi)用較大問題。政府總是面臨一個信息不完全的問題，信息不完全又會產(chǎn)生會計準(zhǔn)則時滯問題，為了獲得信息，政府就要成立專門的機(jī)構(gòu)，維護(hù)這些機(jī)構(gòu)所耗費(fèi)的人力、物力、財力就是會計準(zhǔn)則制定與變遷交易費(fèi)用的一種――管制成本。在很多情況下，往往正是高額的管制成本，阻礙著政府管制的有效實施。再次，從公正角度來分析，政府制定模式下存在的執(zhí)行者的權(quán)利問題，有悖于會計準(zhǔn)則公正性標(biāo)準(zhǔn)。

三、民間團(tuán)體模式利弊分析

民間團(tuán)體模式，就是指民間團(tuán)體自行或者在政府授權(quán)監(jiān)督下來制定會計準(zhǔn)則的模式。民間團(tuán)體制定會計準(zhǔn)則具有以下優(yōu)點(diǎn)：①從會計準(zhǔn)則公正性來考慮，民間機(jī)構(gòu)通常與會計職業(yè)界保持較密切的關(guān)系，有較多具備專業(yè)知識和經(jīng)驗的人員參與其中，有利于提出一套“有序、系統(tǒng)及內(nèi)在一致”的理論框架，在技術(shù)上保障準(zhǔn)則的高質(zhì)量：民間機(jī)構(gòu)也通常包括多方利益主體，能代表較廣泛的利益，因此其制定的準(zhǔn)則較能為各方利益主體接受，有利于提高準(zhǔn)則的執(zhí)行效果。②從效率來看，民間機(jī)構(gòu)由于吸納了會計職業(yè)界的代表，能較好的考慮到相關(guān)的準(zhǔn)則執(zhí)行成本問題，避免不必要的資源浪費(fèi)。

但民間機(jī)構(gòu)制定會計準(zhǔn)則同樣存在下列缺陷：①從權(quán)威性來看，民間組織制定的規(guī)范法律效力一般較差，其權(quán)威性不如政府制定的會計準(zhǔn)則。②由于參與準(zhǔn)則制定是一件成本很大的活動，而且會計準(zhǔn)則又是帶來外部性公共產(chǎn)品，因此每一個相關(guān)者的投資者和管理者都可能抱著“搭便車”的心理，在制定過程中會保持理性的等待和觀望態(tài)度，這使得參與準(zhǔn)則制定的代表往往成了特定利益代表。

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一、中小企業(yè)民間融資的現(xiàn)狀

（一）中小企業(yè)融資模式

中小企業(yè)是一個基于規(guī)模、競爭、地位等差異的相對概念，在不同的時期外延也會不同。本文對中小企業(yè)的界定主要是從經(jīng)濟(jì)生活中的競爭實力以及企業(yè)自身規(guī)模對于融資的難易來把握的，具體來說，是指那些在市場中，資金和信息的取得、市場影響力和技術(shù)創(chuàng)新能力等方面處于劣勢、相對于上市公司而言規(guī)模較小的企業(yè)。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)的生存發(fā)展，需要解決的問題很多，其中最重要的是融資問題。從融資方式上來看，企業(yè)融資有內(nèi)源外源兩種路徑，內(nèi)源融資源于企業(yè)內(nèi)部，包括所有者投入、企業(yè)留存收益和職工集資；外源融資源于企業(yè)外部，具體包括債券、股權(quán)融資、銀行貸款、風(fēng)險投資和民間借貸。

（二）中小企業(yè)融資困境

隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，單靠內(nèi)源融資難以滿足企業(yè)的資金需求，外源融資便成為企業(yè)發(fā)展過程中離不開的融資方式。然而，中小企業(yè)也面臨著外源融資的困局：首先，中小企業(yè)的直接融資困難；其次，中小企業(yè)在間接融資上并不一帆風(fēng)順；再次，相對于國有大型企業(yè)而言，政府對中小企業(yè)的扶持力度不夠。

在后金融危機(jī)時代下，中小企業(yè)不僅要面臨既往存在的融資困難問題，還要承擔(dān)由美國次貸危機(jī)而引起的金融危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵以及國內(nèi)宏觀調(diào)控結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊，企業(yè)融資難度和融資成本明顯提高，不少微小型企業(yè)因資金斷裂而被迫倒閉。

二、中小企業(yè)民間融資的利弊分析

（一）中小企業(yè)民間融資的積極影響

1、民間融資緩解了中小企業(yè)融資困局

中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸往往是資金不足，民間資金的融入為一些求貸不能的中小企業(yè)解了燃眉之急。從某種意義上來說民間融資填補(bǔ)了正規(guī)金融的缺失，拓寬了融資渠道。

2、民間融資優(yōu)化了中小企業(yè)的資源配置

民間融資方式是一種當(dāng)事雙方自愿達(dá)成交易的市場化融資機(jī)制，由于地緣、人緣等原因在一定程度上可以解決信息不對稱問題，貸款人對借款人的資金用途和所投項目有全面深入了解，有利于優(yōu)化自愿配置，提高資金使用效率。

3、民間融資提高了金融行業(yè)的服務(wù)水平

民間融資彌補(bǔ)了正規(guī)金融的缺失，凸顯了民間社會的活力，環(huán)節(jié)了中小企業(yè)資金的不足。同時，民間融資還能給金融機(jī)構(gòu)帶來競爭壓力，促使金融機(jī)構(gòu)提升自己的服務(wù)理念和內(nèi)容，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

（二）中小企業(yè)民間融資的不利影響

1、民間融資的不規(guī)范性和自發(fā)性對社會安定造成負(fù)面影響

由于民間融資的天生缺陷，導(dǎo)致其存在供給不穩(wěn)定、融資規(guī)模小、附帶人情債等諸多弊端，特別是其游離于金融監(jiān)管體系之外也容易產(chǎn)生金融風(fēng)險。同時，一些不規(guī)范的民間借貸可能會引發(fā)非法集資現(xiàn)象，致使部分社會資金被高利貸利用，擾亂金融秩序。

2、民間融資在一定程度上增加了企業(yè)的運(yùn)營成本

民間金融的利率機(jī)制很靈活，可以根據(jù)資金的供求狀況、借款人的自信水平等制定出與承擔(dān)風(fēng)險相稱的利率、然而正是由于中小企業(yè)在銀行獲得房貸的不利，民間借貸的利率往往高于正規(guī)金融的官方利率，甚至不乏高利貸，這勢必增加了企業(yè)的成本支出，使原本就實力不濟(jì)的中小企業(yè)承擔(dān)過高的負(fù)債風(fēng)險。

3、民間融資影響了國家宏觀調(diào)控效果

民間融資具有自發(fā)性、盲目性、逐利性等特征，大部分資金容易流向門檻低、短期內(nèi)能看到收益的行業(yè)、當(dāng)民間資金的配置與國家產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)濟(jì)政策相抵觸時，國家宏觀調(diào)控目標(biāo)就難以實現(xiàn)。

三、中小企業(yè)民間借貸的法律規(guī)制

民間融資為我國中小企業(yè)提供了大量的資金支持，既起到了優(yōu)化資源配置的功能，也減輕了廣大中小企業(yè)對銀行信貸的壓力。但是，由于缺乏強(qiáng)有力的法律規(guī)范和管理，民間融資仍存在許多弊端，因此正確規(guī)范地引導(dǎo)民間融資，是促進(jìn)民間融資以及我國金融業(yè)的健康發(fā)展所必須經(jīng)歷的路程。

（一）進(jìn)一步完善民間金融立法，引導(dǎo)民間金融良性發(fā)展

首先，要從法律上明確界定正當(dāng)融資與非法融資的界限，修改相關(guān)法律法規(guī)政策中對非法金融的界定，對具有真實的生產(chǎn)性或消費(fèi)性支出背景以及利率水平控制在合理范圍內(nèi)的融資可視為正當(dāng)融資，而對以非法占有目的進(jìn)行的金融詐騙、高息攬存、高利貸、洗錢等融資活動應(yīng)視為非法融資。

其次，應(yīng)盡快制定有關(guān)民間金融的專門性法律或法規(guī)，通過立法的形式確定民間金融的法律地位，引導(dǎo)其有序發(fā)展，杜絕非法、惡意的民間集資行為。當(dāng)民間金融交易規(guī)模擴(kuò)大、組織化程度提高、不再具有信息優(yōu)勢和降低交易成本優(yōu)勢時，應(yīng)將其納入正規(guī)金融的制度體系。

再次，要對民間融資主體雙方的權(quán)利義務(wù)、交易方式、契約條件、期限利益、稅務(wù)征收、違約責(zé)任和權(quán)益保障等方面加以明確界定，通過法律手段使民間融資逐步走上契約化和規(guī)范化的軌道。

（二）完善中小企業(yè)民間融資的監(jiān)管制度

首先，民間金融協(xié)會應(yīng)當(dāng)為民間金融交易雙方提供完善的市場運(yùn)作規(guī)則，并制定相關(guān)的自律性規(guī)則來維護(hù)民間融資的良好發(fā)展。同時，各類民間金融組織在承認(rèn)并接受行業(yè)協(xié)會制定的自律性規(guī)則的前提下，可申請成為市場主體，開展融資活動。

其次，因為民間融資的地區(qū)性差異，各地銀監(jiān)局科根據(jù)相關(guān)民間金融立法及本地實情請求相關(guān)立法機(jī)關(guān)制定民間金融法規(guī)，審查批準(zhǔn)民間金融組織的市場準(zhǔn)入和退出，建立民間金融檢測系統(tǒng)，為國家制定宏觀政策提供數(shù)據(jù)信息支持。

（三） 拓寬中小企業(yè)融資渠道，增強(qiáng)中小企業(yè)融資能力

許多中小企業(yè)融資困難原因在于管理不規(guī)范、財務(wù)不健全、信譽(yù)度差等。因此，中小企業(yè)在外部法律環(huán)境改善的同時，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善自身的治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項規(guī)章制度、增強(qiáng)企業(yè)信用意識，從而獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸支持。同時，政府可建立和完善企業(yè)信用檔案數(shù)據(jù)庫，對資信等級較高的企業(yè)，有關(guān)等級審核機(jī)構(gòu)可簡化手續(xù)。

參考文獻(xiàn)：

篇5

引言

中國的中小型高科技企業(yè)和其他所有中小企業(yè)一樣，都面臨資金短缺的問題，伴隨著我國金融資本市場的不斷開放，私募股權(quán)投資作為一種重要的融資方式在我國迅速發(fā)展，內(nèi)資、外資、民間和官方都在積極參與和推動私募股權(quán)。為了讓更多的高科技企業(yè)獲得發(fā)展所需的資金支持，讓企業(yè)家更清晰的了解私募股權(quán)的內(nèi)容和過程，本文從企業(yè)的角度，對企業(yè)進(jìn)行私募的模式進(jìn)行分析，總結(jié)出我國高科技企業(yè)私募的特點(diǎn)，指出融資所帶來的利弊，為正在和將要進(jìn)行私募股權(quán)的企業(yè)提供幫助和借鑒。

2.中小高科技企業(yè)股權(quán)私募融資模式

國內(nèi)科技企業(yè)私募融資分為兩種模式：

1.風(fēng)險投資+私募股權(quán)

第一類企業(yè)從初創(chuàng)階段就接受風(fēng)險投資，公司的管理者對資本市場較為熟悉，了解相關(guān)規(guī)則和資本行業(yè)。企業(yè)管理者多數(shù)是歸國留學(xué)人員，曾在國外高科公司就職，在自身的專業(yè)領(lǐng)域積累類了不少經(jīng)驗，有的擁有科研成果。他們有著在發(fā)達(dá)完善的資本市場環(huán)境中的工作經(jīng)歷，了解熟知資本工具和其中的規(guī)則，所以創(chuàng)業(yè)初始就開始運(yùn)用風(fēng)險資本，在獲得充裕發(fā)展資金的同時，從一開始就以規(guī)范的管理和完善的結(jié)構(gòu)運(yùn)作企業(yè)組織。在經(jīng)過創(chuàng)業(yè)和成長期之后，就很自然的采取私募股權(quán)的方式進(jìn)一步謀求發(fā)展。

2.自主創(chuàng)業(yè)+私募股權(quán)

第二類企業(yè)屬于自主創(chuàng)業(yè)，在企業(yè)創(chuàng)立發(fā)展階段，沒有借助于外來資金，完全靠自有資金投入、積累和發(fā)展。這種類型的企業(yè)家通常沒有海外的學(xué)習(xí)工作經(jīng)歷，對資本市場了解較少，在企業(yè)進(jìn)入成熟階段，希望借助資本市場來進(jìn)行跳躍時的發(fā)展，加速業(yè)務(wù)或市場的擴(kuò)張。該類型的企業(yè)由于對私募股權(quán)缺乏了解，往往容易導(dǎo)致兩種情況出現(xiàn)，對私募盲目追捧且充滿熱情，或則十分小心謹(jǐn)慎充滿戒備，甚至有的企業(yè)管理家拒絕風(fēng)險投資和私募股權(quán)的幫助。

兩種模式企業(yè)的構(gòu)成基因和成長經(jīng)歷導(dǎo)致在私募融資階段關(guān)于股權(quán)、份額等問題的思維和態(tài)度迥然不同。被投企業(yè)的多元化投資亦是PE所忌諱的，另一方面，中國的私募基金因為對早期投資的技術(shù)趨勢和管理技能缺乏準(zhǔn)備，多把資金投資于Pre-IPO的階段，對真正的創(chuàng)業(yè)中的中小企業(yè)反而投資不多。怎么樣能夠讓股權(quán)、債權(quán)融資配合起來，也許是中小型高科技企業(yè)融資的下一個話題。

3.中小高科技企業(yè)私募股權(quán)融資分析

3.1 國內(nèi)中小高科技企業(yè)私募融資的內(nèi)外驅(qū)動力

1.外在驅(qū)動力

私募資本在我國并沒有私募概念和相應(yīng)的法律法規(guī)的情況下存在由來已久。為了解決中小企業(yè)、民營、私營企業(yè)融資難的問題，以及解決他們由于規(guī)模所限，無緣公開發(fā)行股票上市或發(fā)行企業(yè)債券的融資困難，一些企業(yè)與民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了創(chuàng)新和創(chuàng)造。私募就是在此情況下發(fā)揮了其他融資方式無法起到的作用。國內(nèi)私募基金的投資對象是已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)，具有上市潛質(zhì)，主要投資形式是對具有上市潛力的公司進(jìn)行投資。

90年代中期以來，私募在我國進(jìn)入新的高速發(fā)展階段。各方面的動力進(jìn)一步推動了私募資本市場的發(fā)展：長期形成的民間資金拆借市場隨著藏富于民的現(xiàn)象愈發(fā)明顯而規(guī)模越來越大；海外風(fēng)險投資理念的引入，大量海外投資公司的進(jìn)入和本土風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展，很多大型企業(yè)集團(tuán)也紛紛介入到風(fēng)險投資領(lǐng)域，它們的經(jīng)驗對眾多中小企業(yè)的成長幫助更大；國內(nèi)股票市場的發(fā)展也使金融意識深入人心，客觀上促進(jìn)了私募融資的發(fā)展。

2.內(nèi)在驅(qū)動力

高科技成果產(chǎn)業(yè)化率低是我國的一個老大難問題，其中一個重要制約因素就是缺乏產(chǎn)業(yè)化資金。雖然國家的各類科技扶持性基金和科技擔(dān)保公司的出現(xiàn)為高新科技企業(yè)的成長做出了一定貢獻(xiàn)，但所能提供的資金非常有限。同時，由于高科技成果在產(chǎn)業(yè)化過程中存在較大不確定性，在成果擁有者和投資者之間存在較大的信息不對稱，就使得高科技成果很難從正式的金融部門獲得資金，此時私募就能起到相當(dāng)大的作用。私募既可以突破正式金融對融資者的信用記錄、規(guī)模、贏利性、擔(dān)保等方面的限制，又能夠以靈活的條款設(shè)計來吸引投資者和補(bǔ)償投資風(fēng)險，所以能成為高科技產(chǎn)業(yè)化融資的一個好方式。

私募資本有利于民間企業(yè)的發(fā)展。我國民間企業(yè)很難從正式金融獲得資金，這種狀況不可能在較短的時期內(nèi)就得到扭轉(zhuǎn)，即使金融市場極為發(fā)達(dá)的國家，小企業(yè)也較難從正式金融受益。適當(dāng)發(fā)展私募資本市場，能夠在這方面有所彌補(bǔ)。私募還是企業(yè)發(fā)展到一定階段后引入戰(zhàn)略性投資者的重要手段。建立戰(zhàn)略性合作關(guān)系，對于那些已經(jīng)具備一定規(guī)模的企業(yè)，在尋求與國際大公司合作的過程中可充分考慮使用私募的手段。

和國內(nèi)高科技企業(yè)分布的情況一樣，真正實施私募股方式融資的高科技企業(yè)。目前集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東南沿海城市，主要集中在計算機(jī)行業(yè)，其中已互聯(lián)網(wǎng)尤其引人注意。中小高科技企業(yè)大多數(shù)是自主創(chuàng)業(yè)，人員組成以科技研發(fā)人員為主，許多公司的負(fù)責(zé)人同時又是核心研發(fā)技術(shù)人員。他們有的只懂技術(shù)，有的還了解市場，但是既懂技術(shù)又懂經(jīng)營管理還懂得資本運(yùn)作的人是少之有少，不光是國內(nèi)的科技人才，很多海外歸國的高科技人才也同樣如此。]在他們面對資本市場，進(jìn)行資金管理、融資操作的時候就不得不聽從于資方，資本運(yùn)作的復(fù)雜和晦澀難懂的專業(yè)工具讓他們很難作出準(zhǔn)確的判斷。

高科技企業(yè)在中國出現(xiàn)和發(fā)展的時間還并不長，企業(yè)往往以技術(shù)研發(fā)為主，擁有自主的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)優(yōu)勢，人員以高學(xué)歷的技術(shù)型人才為主，企業(yè)的核心競爭力為技術(shù)研發(fā)能力。為了獲取企業(yè)發(fā)展的資金，勢必要和社會各方面機(jī)械接觸和交流，接受知名私募基金投資的企業(yè)不僅獲得充裕的資金，更在邁向更高層次的資本市場方面做出了很好的鋪墊和準(zhǔn)備。從2004年深圳交易所創(chuàng)立中小板以來，深圳交易所中小板已經(jīng)進(jìn)入全球三大中小板之一。截止2009年5月底，在深圳交易所掛牌上市的中小企業(yè)有273家，273家公司總市值達(dá)到9730億元，有205家是科技企業(yè)，有135家公司承擔(dān)了國家級項目。中小板培育了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級發(fā)揮了重要作用。

3.2 高新技術(shù)企業(yè)私募融資特點(diǎn)分析

針對我國的法律環(huán)境和高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，我國高新技術(shù)企業(yè)私募融資具有如下特點(diǎn)：

1．私募融資建立在廣泛協(xié)議基礎(chǔ)之上。因為在我國，不管是《公司法》，還是《證券法》都沒有規(guī)范私募融資行為，因此私募關(guān)系都通過各個階段訂立相關(guān)協(xié)議而建立起來的。

2．私募融資信息披露很不規(guī)范。私募最重要的特征是發(fā)行人可以不必向投資者進(jìn)行詳盡、全面的信息披露，而且對所披露的信息也不承擔(dān)任何法律責(zé)任，這是私募的一大優(yōu)勢。但是，因為在融資中涉及到公司內(nèi)部員工和其他外部非機(jī)構(gòu)投資者，他們沒有機(jī)會和發(fā)行公司的管理層進(jìn)行全面的溝通，處于信息劣勢，虛假、夸大或者遺漏的信息披露往往導(dǎo)致非機(jī)構(gòu)投資者做出錯誤的投資決策。

3．在保護(hù)投資者（特別是中小投資者）利益方面無法可依。與公募市場相比，私募市場信息更加不流暢，大股東和小股東之間的信息不對稱程度更加嚴(yán)重，出現(xiàn)小股東利益受到侵害情況時，小股東將處于更加不利的地位，很多小股東往往在私募融資的過程中就被迫退出企業(yè)。

4．科技企業(yè)往往需要多次融資?？萍计髽I(yè)在人力資源、技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)等方面需要持續(xù)投入，一次融資往往無法滿足企業(yè)的需要。

5．私募融資協(xié)議中不僅有對賭條款的限制，還存在技術(shù)和研發(fā)成果的或有轉(zhuǎn)讓。被私募方選中的科技企業(yè)多數(shù)都具有獨(dú)有的專利或者特殊的研發(fā)成果，私募方會要求在企業(yè)沒有達(dá)到預(yù)定的收益指標(biāo)時，形式對專利或衣服成果的預(yù)定權(quán)力。

4.我國中小高科技企業(yè)私募股權(quán)融資的利弊

企業(yè)往往是私募資金的需求方，多數(shù)時候也是私募行為的發(fā)起方，所以首先從企業(yè)的角度來分析高科技中小企業(yè)私募的得與失。

4.1獲得穩(wěn)定的資金來源，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為上市融資奠定了基礎(chǔ)

公募與私募及用戶貸款相比給企業(yè)帶來的優(yōu)缺點(diǎn)，私募股權(quán)完成企業(yè)可以獲得3-5年的發(fā)展資金支持，時間長于中小企業(yè)貸款，起到穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展和補(bǔ)充融資渠道的作用。私募的投資者他們更看重企業(yè)的長期收益，不會因企業(yè)一時的失敗而做出撤出資金等對企業(yè)不利的事情。相反，因為已經(jīng)形成事實上的利益共同體，他們往往會盡自己所能幫助企業(yè)渡過難關(guān)，關(guān)鍵時刻還會追加投資。新股東的加入，結(jié)束了股權(quán)資本單一的局面，使企業(yè)開始向多元化的股權(quán)結(jié)果發(fā)展，更加符合資本市場的要求和規(guī)范。資金的運(yùn)用也將更加規(guī)范，使用的效率將大幅提高。

4.2改善公司的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)運(yùn)作效率，增強(qiáng)自身實力

私募股權(quán)融資作為一種新型融資方式，以其獨(dú)特的融資優(yōu)勢成為了成長中的中小高科技企業(yè)解決資金瓶頸的重要融資手段。同時，由于私募股權(quán)投資者與所投資的企業(yè)之間存在直接利益關(guān)系，促使私募投資者必須為中小民營企業(yè)引進(jìn)現(xiàn)代公司治理機(jī)制，提高企業(yè)管理水平，在創(chuàng)新中小企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理方面提供智力支持與服務(wù)，為中小企業(yè)的成長及最終進(jìn)入證券市場融資打下堅實的管理基礎(chǔ)。企業(yè)能在比較短的時間內(nèi)改善企業(yè)的收入和成本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的核心競爭力，并最終帶來企業(yè)業(yè)績的提升，迅速增強(qiáng)民營企業(yè)的實力。[17]

私募股權(quán)基金通常具有在多個行業(yè)和領(lǐng)域的豐富投資經(jīng)驗，擁有成熟的管理團(tuán)隊和控制特定市場的能力，能為企業(yè)提供前瞻性的戰(zhàn)略性指導(dǎo)，能利用自身的聲譽(yù)和資源為企業(yè)推薦適合的管理。這些支持對于中小企業(yè)的發(fā)展都是至關(guān)重要的。更重要的是進(jìn)行私募本身就是對企業(yè)自身具有管理能力的挑戰(zhàn)，想要突破現(xiàn)狀，企業(yè)自身就有內(nèi)在的提升業(yè)績和加強(qiáng)經(jīng)營管理的迫切要求，私募的從外在更加嚴(yán)格的提出了要求。

4.3防止喪失企業(yè)控股權(quán)，企業(yè)被迫改變戰(zhàn)略方向甚至消亡

和任何交易一樣，獲得私募資金必然要付出相應(yīng)的價值。企業(yè)看似只出讓了部分股權(quán)，其實出讓的是部分經(jīng)營管理權(quán)力和未來的部分收益。私募方通常不會直接參與日常經(jīng)營管理活動，但是會通過董事會影響企業(yè)的重要經(jīng)營決策和長期戰(zhàn)略規(guī)劃。在董事會的權(quán)利、義務(wù)則體現(xiàn)董事會在重大事項上的決定權(quán)，甚至?xí)龑?dǎo)發(fā)展或者左右企業(yè)方向。一些國外企業(yè)背景的私募基金，最終目的就是獲得我國同類企業(yè)的控股權(quán)，變相進(jìn)行自己的擴(kuò)張，獲取企業(yè)的核心技術(shù)和研究成果，或者借助企業(yè)進(jìn)入中國市場。

參考文獻(xiàn)

[1] 宋曉燕.私募股權(quán)投資基金組織模式分析.財經(jīng)研究,2008,10.

[2] 王琳.淺談我國私募股權(quán)投資發(fā)展形勢.金融經(jīng)濟(jì),2008,11.

篇6

民間融資的法律風(fēng)險及對金融市場的影響

（一）民間融資的法律風(fēng)險。一是自然人之間的借貸合同。借款合同依主體不同分為兩類：一類是商業(yè)銀行為貸款人的商業(yè)借貸合同，一類是自然人與自然人之間的民間借貸合同。前者是商事合同，后者是民事合同。自然人之間的借貸當(dāng)然是合法的，它是一種互通有無的互助行為，是符合民法要求的，是城鄉(xiāng)居民解決生產(chǎn)、生活資金需求的一種行之有效的行為。一般情況下，自然人之間的借貸是無償?shù)模壹s定利息不得超過最高額度限制。即最高額不得超出同類貸款利率的4倍，超出部分無效。二是自然人與單位之間的資金融通。自然人向單位的資金融通又可以細(xì)分為因公借貸和因私借貸兩類。前者在現(xiàn)實生活中是普遍存在的，其合法性毋庸置疑，它的存在有實踐上的可操作性和法律上的可行性。因私則會因單位性質(zhì)的不同而構(gòu)成不同的犯罪，觸犯不同的罪名。若是非國有單位，則構(gòu)成《刑法》272條的挪用資金罪。若是國有單位則構(gòu)成《刑法》384條的挪用公款。該類行為不但違反了財經(jīng)制度，情節(jié)嚴(yán)重者還會觸犯法律。自然人不論是向本單位還是外單位進(jìn)行融資，不論是用于合法或者非法用途，只要是因私，就會因為構(gòu)成挪用行為而遭到法律的否定評價。三是單位向個人的資金融通行為。至于企業(yè)法人、其他組織與自然人之間的借款合同則為現(xiàn)行法律所禁止，被視為無效合同。在現(xiàn)實生活中單位向個人融資極易發(fā)生《刑法》176條、192條規(guī)定的非法吸收公眾存款、集資詐騙等非法集資的犯罪行為。四是單位與單位之間的資金融通。從金融學(xué)的角度來看，單位之間的資金融通行為即盈余單位(最終貸款人)直接把資金貸給赤字單位(最終借款人)使用，其間不需要經(jīng)過金融中介機(jī)構(gòu)的融資方式。該種融資方式可以及時、靈活、有效地調(diào)劑資金余缺，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置，促進(jìn)社會快速高效發(fā)展。但在我國現(xiàn)行法律規(guī)定中，不管是何種資金融通行為都遭到了法律的否定評價。我國《民法》規(guī)定，名為聯(lián)營實為借貸的行為屬于以合法形式掩蓋非法目的，系無效行為。如果單位或者個人以轉(zhuǎn)貸牟利為目的，將銀行信貸資金高利轉(zhuǎn)貸給他人將構(gòu)成《刑法》175條所規(guī)定的高利轉(zhuǎn)貸罪。（二）民間融資對金融政策的影響。一是降低了居民對國家利率政策的敏感度，影響了利率政策效果。一方面，在當(dāng)前銀行儲蓄存款利率較低、物價不斷上漲、居民存款積極性受挫的情況下，民間融資活動容易出現(xiàn)以隱蔽的方式用比儲蓄利率高幾倍的利率吸收民間資金而非法放貸，這將對各金融機(jī)構(gòu)尤其是對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存款利率定價形成沖擊。二是對貨幣政策正確制定及現(xiàn)金管理工作帶來一定困難。民間借貸活動作為一種非金融活動，具有利率高、期限短、單筆金額小、風(fēng)險分散、手續(xù)簡便，形式多樣的特性。基于這種特點(diǎn)，民間融資特別是農(nóng)村民間融資行為，使得部分社會資金需求由顯性化轉(zhuǎn)為隱性化，使很大一部分資金長期游離于金融機(jī)構(gòu)之外。中央銀行難以準(zhǔn)確掌握其數(shù)量、投向、分布和運(yùn)行情況，在制定貨幣政策時很難將其準(zhǔn)確納入其中，對貨幣政策的正確制定和執(zhí)行產(chǎn)生了不利影響。同時，民間借貸多是通過現(xiàn)金形式運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)金交易規(guī)模日益增大，給金融機(jī)構(gòu)預(yù)測與保持合理的現(xiàn)金庫存帶來一定難度，也給現(xiàn)金管理帶來比較大的壓力。三是民間融資加重了貨幣管理監(jiān)管部門維護(hù)穩(wěn)定的壓力。民間融資大多具有自發(fā)性和隱蔽性，缺乏合法的組織管理機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營活動和收益游離于國家的監(jiān)督管理之外，因而很容易引發(fā)債務(wù)糾紛，也極易形成非法集資，增加社會不穩(wěn)定因素，貨幣管理監(jiān)管部門承擔(dān)著維護(hù)金融穩(wěn)定的重任，民間融資所引發(fā)的社會問題必然影響和牽動正規(guī)金融的發(fā)展。

加強(qiáng)民間融資監(jiān)管的建議

（一）制定民間融資相關(guān)的法律、法規(guī)，為民間融資構(gòu)建一個合法的活動平臺。首先，應(yīng)在法律上確立民間融資的合法地位，充分發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。其次，應(yīng)確立民間融資主體間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系，并對其融資方式、期限、利率、用途做出明確規(guī)定，從而鼓勵和引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展。（二）加強(qiáng)對民間融資的監(jiān)督、管理、引導(dǎo)。建議由人民銀行設(shè)立民間融資管理機(jī)構(gòu)，建立監(jiān)測系統(tǒng)，充分發(fā)揮人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和個人征信系統(tǒng)的作用，對民間融資活動進(jìn)行監(jiān)督和管理，主要監(jiān)測民間融資的總量，使其納入國家宏觀調(diào)控范圍之內(nèi)，同時對其利率、用途、融資方式、期限等進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)測。同時要通過各種措施，加大打擊非法集資、高利貸和以融資為名的詐騙活動。（三）加強(qiáng)宣傳教育工作。使廣大群眾了解相關(guān)的政策、法規(guī)及民間融資的利弊得失，普及金融知識，提高社會公眾的誠信意識和風(fēng)險意識，避免因利率過高、資金投向失誤以及資金過度集中而給借款人帶來風(fēng)險和損失。（四）完善信用擔(dān)保服務(wù)體系，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)外部融資環(huán)境。當(dāng)前，融資困難已成為制約欠發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)、個體私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及農(nóng)民增收的“瓶頸”，而擔(dān)保困難又是“瓶頸”中的“瓶頸”，客觀上為民間融資的活躍提供了發(fā)展空間。為此，地方政府部門應(yīng)根據(jù)實際情況，建立完善的擔(dān)保體系和貸款擔(dān)?；?，為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造寬松的融資環(huán)境,解決貸款擔(dān)保難問題，提高金融機(jī)構(gòu)加大信貸投入的積極性。同時各商業(yè)銀行要盡可能提高金融服務(wù)水平，拓寬服務(wù)范圍，制定和完善相關(guān)政策，為中小企業(yè)搞好金融服務(wù)。

本文作者：韓建軍趙河工作單位：中國人民銀行鄂爾多斯市中心支行

篇7

一、引言

根據(jù)國家工商總局?jǐn)?shù)據(jù)和中小企業(yè)劃行標(biāo)準(zhǔn)，截止2012年我國各類型中小企業(yè)已經(jīng)超過5000萬家（包括個體工商戶），占各類企業(yè)總數(shù)的99%，中小企業(yè)總產(chǎn)值占60%，貢獻(xiàn)稅收50%，出口創(chuàng)匯占70%以上，并且為全國城鎮(zhèn)就業(yè)提供崗位總數(shù)超過80%，開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)等占40%以上。在中小企業(yè)為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)的同時，卻由于其社會地位不高而陷入資金短缺的泥潭。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)資金大都來源于所有者投入，依賴內(nèi)源融資，外源融資的比例相對較小，直接融資只占全部融資的3%左右。2010年初以來，國家為控制通貨膨脹，采取一系列貨幣政策回籠社會資金，企業(yè)獲得貸款的難度進(jìn)一步增加，向銀行貸款的障礙更難突破。中小企業(yè)融資難的問題成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，這是銀行金融產(chǎn)品不夠發(fā)達(dá)，還是難以達(dá)到銀行放貸條件，這些問題令人深思。

大量研究表明，中小企業(yè)融資難可能存在銀行和企業(yè)之間信息不對稱，企業(yè)可抵押資產(chǎn)薄弱、財務(wù)混亂、信用較低及濃厚的家族式管理模式等內(nèi)部原因，還存在銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款過程中的“所有者歧視”等外部原因，導(dǎo)致中小企業(yè)的資金主要依靠自籌方式。國家雖設(shè)立中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金和中小企業(yè)國際市場開拓基金，但仍無法滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要。令人欣慰的是影子銀行陡然升溫，他們將民間資金集中起來，再通過自己的資金平臺將資金貸出去。影子銀行在一定程度上增加了社會融資總量，為市場主體提供更多的融資方式，那么是否表示影子銀行的存在可以緩解中小企業(yè)融資難的問題呢？

二、影子銀行及其在中國的發(fā)展

影子銀行的概念是由Pimco公司董事Paul Mcculley于2007年美聯(lián)儲年度會議上提出，專指游離于監(jiān)管體系之外的，吸納未經(jīng)保險的短期資金，廣泛采用創(chuàng)新性投融資手段進(jìn)行運(yùn)作的非銀行金融機(jī)構(gòu)及其相關(guān)產(chǎn)品形成的市場體系。

隨著越來越多的資產(chǎn)從銀行資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)移出來進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，影子銀行才得以發(fā)展，如委托貸款、信托、小額信貸及典當(dāng)行業(yè)務(wù)，還包括處于灰色地帶的民間借貸和高利貸。在我國，正規(guī)銀行信用流入影子銀行渠道，影子銀行的發(fā)展又增強(qiáng)了對體外資金的吸引力，其信用又依賴傳統(tǒng)銀行的信用，不可避免地具有“裙帶資本主義”和“權(quán)貴資本主義”的特征，據(jù)海通證劵估算我國影子銀行規(guī)模大致在28.8萬億元。

三、影子銀行對中小企業(yè)融資的利弊分析

（一）積極作用

縱觀世界范圍的影子銀行，他們在一定程度上成為該國或該地區(qū)中小企業(yè)生存或發(fā)展所需資金的重要源泉。

1.影子銀行節(jié)約中小企業(yè)融資成本

首先是節(jié)約信息成本，影子銀行的信息優(yōu)勢表現(xiàn)在對中小企業(yè)還款能力判斷和履約監(jiān)督兩個方面。由于地域、社會等原因，影子銀行市場上的借貸雙方保持相對頻繁的接觸，貸款人能夠較為及時地把握貸款的狀態(tài)和按時足額歸還的可能性。由于影子銀行對中小企業(yè)具有相對正規(guī)商業(yè)銀行的信息優(yōu)勢，緩解了由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險，增加了中小企業(yè)獲得貸款的可能性。

第二是節(jié)約交易成本，相對傳統(tǒng)商業(yè)銀行，影子銀行沒有繁雜的審批過程和手續(xù)，減少了中小企業(yè)貸款的申請，并且交款及時；甚至影子銀行可以根據(jù)客戶的要求隨時辦理業(yè)務(wù)，也可以根據(jù)中小企業(yè)出現(xiàn)的還款困難重新安排借貸合同，交易更加靈活，更富有時效性，避免很多中小企業(yè)倒閉在等待放款的時間里。

第三是節(jié)約監(jiān)督成本，中小企業(yè)和影子銀行之間其實不僅僅具有資金借貸關(guān)系，甚至還存在特殊的社會關(guān)系，往往這種“社會關(guān)系”給借款人帶來物質(zhì)和精神等方面的收益。相反，如果中小企業(yè)不履行契約，其社會成本就會急劇上升。

2.影子銀行滿足中小企業(yè)多元化的資金需求

影子銀行提供更多的資金支持，增加融資的靈活性，保證中小企業(yè)資金的需求。從對影子銀行的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)向影子銀行融資集中在以下幾個階段：（1）在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，由于企業(yè)創(chuàng)始人資本的不足，又從商業(yè)銀行得不到貸款，只能選擇非正規(guī)的融資渠道。（2）中小企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)現(xiàn)金流中斷時，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于購買材料設(shè)備、支付工資等而造成資金鏈條的暫時中斷。企業(yè)此時處于破產(chǎn)邊緣，經(jīng)營風(fēng)險巨大，商業(yè)銀行不看好中小企業(yè)未來的發(fā)展而不會放貸，為防止企業(yè)破產(chǎn)倒閉只能選擇民間借貸。（3）中小企業(yè)發(fā)展到一定程度后將逐步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，此時需要大量資金投入新產(chǎn)品、新技術(shù)等項目開發(fā)，企業(yè)自有資金和銀行信貸無法滿足企業(yè)的資金需求，影子銀行成為最好的選擇。

（二）消極作用

在借貸費(fèi)用和資金多元化等方面，影子銀行在理論上給中小企業(yè)融資帶來了曙光，但是在我國政府主導(dǎo)的金融體系下，其通過各種渠道將正規(guī)金融的資金轉(zhuǎn)移到影子銀行，利用受管制的利率差創(chuàng)造巨大套利空間，從而導(dǎo)致影子銀行成為正規(guī)銀行、大型企業(yè)等謀取利益的工具，可能進(jìn)一步加大中小企業(yè)融資的難度。

1.高額的民間借貸成本

根據(jù)調(diào)查，民間借貸的成本比銀行貸款高10%左右，達(dá)到16%的高額利率，甚至由于近兩年成本大幅度的提升，某些極端的曾達(dá)到60%，比如資金需求較大的中小制造企業(yè)的平均利潤率不到10%，高額的民間借貸成本迫使中小企業(yè)回頭轉(zhuǎn)向銀行借貸，而銀行借貸的高門檻始終不曾降低過。此外民間資本的關(guān)系型和地域性特征等決定影子銀行資金交易限定在一個狹小的區(qū)域進(jìn)行，難以適應(yīng)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)活動的金融需求。而且現(xiàn)實中民間資本只是中小企業(yè)過渡性的應(yīng)急資金需求，難以形成主要的融資渠道。

2.特殊的影子銀行業(yè)務(wù)

為了解決企業(yè)間資金需求，大型國有企業(yè)將大量資金通過委托貸款、委托理財?shù)扔白鱼y行典型業(yè)務(wù)途徑“貸”出去，導(dǎo)致部分大型國有企業(yè)變身影子銀行，這些特殊的“權(quán)貴資本”通過金融控制和利息支配，處于影子銀行體系核心的大型國有企業(yè)取得了對廣大中小民營企業(yè)的價值支配地位。

3.由于缺乏法律的保護(hù)和規(guī)范，在民間金融市場中容易出現(xiàn)欺詐、違約、社會暴力等違法行為和大量的民事糾紛。

四、政策建議

商業(yè)銀行并非慈善機(jī)構(gòu)，審慎的經(jīng)營和追求利潤是必然的選擇，應(yīng)當(dāng)在保證金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營能力的情況下，為中小企業(yè)服務(wù)的同時開辟新的利潤增長點(diǎn)。由于我國正規(guī)商業(yè)銀行的嚴(yán)格監(jiān)管和中小企業(yè)自身軟肋，要想使得中小企業(yè)的社會作用和金融需求均衡發(fā)展，從根源上解決中小企業(yè)融資難的問題，依賴影子銀行成為必然，但必須降低大型企業(yè)和國有中小企業(yè)對民營中小企業(yè)可獲得資金的擠占。

（一）建立適應(yīng)中小企業(yè)關(guān)系融資的中小銀行

真實的商品市場針對不同的消費(fèi)群體存在高、中、低三種市場劃分，根據(jù)公司產(chǎn)品定位，有的公司只開發(fā)面向高端市場銷售的產(chǎn)品，有的公司只開發(fā)低端產(chǎn)品。金融市場也應(yīng)有如此劃分，建立面向信用評級良好、社會地位高、抵押財產(chǎn)充足的大型企業(yè)貸款的大型商業(yè)銀行，同時也應(yīng)建立針對缺乏信用、抵押財產(chǎn)中小企業(yè)的中小銀行。充分利用中小銀行扁平組織機(jī)構(gòu)優(yōu)勢加強(qiáng)同中小企業(yè)的聯(lián)系，利用關(guān)系或者通過債權(quán)等方式降低監(jiān)督成本。

（二）建立中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)，完善中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)制

通過對中小企業(yè)工商年檢、納稅、歷史貸款、產(chǎn)品質(zhì)量檢測、消費(fèi)者投訴、工程質(zhì)量驗收已經(jīng)經(jīng)濟(jì)合同糾紛案件等涉及中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)的收集和匯總，建立健全中小企業(yè)信用檔案數(shù)據(jù)。通過各部門數(shù)據(jù)之間的共享，完善現(xiàn)有銀行信貸登記系統(tǒng)，全方位監(jiān)控中小企業(yè)信用情況。但是現(xiàn)有中小企業(yè)資金不足、規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差，如果商業(yè)銀行增加放貸機(jī)會，則會為一些資質(zhì)差的企業(yè)鉆了空子，增加銀行壞賬風(fēng)險，為此還需要建立中小企業(yè)信用擔(dān)保。

（三）建立完善中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)

由于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，一直重視“抓大放小”的改革方式，而且大企業(yè)、大行業(yè)為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇作出巨大貢獻(xiàn)造成思維定式，形成要發(fā)展經(jīng)濟(jì)只有依賴大企業(yè)、大行業(yè)的“框架效應(yīng)”，中小企業(yè)在發(fā)展中遇到的不公平待遇自然產(chǎn)生。如今需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思維方式，認(rèn)識到中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)社會作用，積極發(fā)展中小企業(yè)、建立保護(hù)企業(yè)和發(fā)展企業(yè)的法律法規(guī)成為當(dāng)務(wù)之急。

完善影子銀行的功能是一個漫長的過程，況且我國影子銀行魚龍混雜，錯綜復(fù)雜的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模調(diào)整的難度巨大，需要設(shè)計完備的方案和謹(jǐn)慎推進(jìn)。在影子銀行風(fēng)險還沒有擴(kuò)大到全面的系統(tǒng)性風(fēng)險層面時，改革需要有壯士斷腕的勇氣，創(chuàng)新更需要有摸著石頭過河的耐心。

參考文獻(xiàn)

[1]巴曙松.加強(qiáng)對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009（14）.

篇8

一、民間借貸主要特點(diǎn)

（一）民間借貸主體及資金來源多元化

借貸主體多元化，城市居民、農(nóng)戶、個體戶，均存在借貸現(xiàn)象，其中求貸者主要以農(nóng)戶為主，其次是個體工商戶、私營企業(yè)主；民間借貸的資金供給方主要是農(nóng)戶、個體工商戶和城市居民等個體。按照借出資金的目的來看，主要有三類：一是單純以獲取利息收益為目的；二是親朋好友的富余資金，用于臨時周轉(zhuǎn)，不以獲利為目的；三是個體工商戶的閑余資金，具有獲取利息收益和綜合收益的雙重性，即借出資金的目的不僅僅是獲取利息收益，同時有維護(hù)關(guān)系，建立長期合作的考慮。

（二）民間借貸活動集中在經(jīng)濟(jì)較為活躍的地區(qū)

民間借貸主要集中在經(jīng)濟(jì)較為活躍的縣域地區(qū)，如廣東潮州市主要集中在潮安縣的彩塘鎮(zhèn)和庵埠鎮(zhèn)、饒平縣的沿海鄉(xiāng)鎮(zhèn)。近年來，上述地區(qū)的民營經(jīng)濟(jì)相當(dāng)發(fā)達(dá)，特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，如庵埠有食品、印刷、包裝等產(chǎn)業(yè)，彩塘有五金、不銹鋼等產(chǎn)業(yè)，發(fā)展后勁十足。在產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品換代、企業(yè)不斷做大做強(qiáng)的過程中急需銀行信貸資金支持，但由于多為中小企業(yè)，難以滿足銀行貸款條件，因而多求助于民間借貸。

（三）借貸期限短，用途集中

民間借貸期限一般較短，基本不超過一年，據(jù)對廣東潮州民間借貸監(jiān)測點(diǎn)的調(diào)查情況，借貸期限在六個月以內(nèi)的占比91.55%；六個月至一年（含）的占比8.45%。民間借貸資金投向多元化。一是用于農(nóng)戶種、養(yǎng)殖業(yè)投入；二是解決企業(yè)短期流動資金短缺問題；三是學(xué)生上學(xué)費(fèi)用不足；四是個人消費(fèi)。此外，根據(jù)求貸者類型的不同，其資金用途有明顯的不同：農(nóng)戶主要用途是生產(chǎn)急需，個體工商戶、企業(yè)則主要用于補(bǔ)充經(jīng)營資金，城鄉(xiāng)居民則主要用于消費(fèi)。

（四）借貸行為缺乏法律保障

從立法現(xiàn)狀來看，除《中華人民共和國合同法》及最高人民法院出臺的一些司法解釋，如《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干建議》和《關(guān)于如何確認(rèn)公民與企業(yè)之間借貸行為效力的批復(fù)》就民間借貸問題做了簡單規(guī)定外，金融領(lǐng)域三部最重要的法律《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》和《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》均未涉及民間借貸，民間借貸缺乏應(yīng)有的法律地位、法律保障和法律約束。

（五）相對銀行借貸具有自身優(yōu)勢

一是成本低。民間借貸定價一般以金融機(jī)構(gòu)的貸款利率為參照，其交易成本相對較低，不需要中介費(fèi)用。二是借貸期限靈活。民間借貸具有適應(yīng)民間資金“短、頻、快”的特點(diǎn)，借貸期限趨于短期化，基本不超過一年，期限由借貸雙方自由確定，能夠較好地滿足中小企業(yè)、農(nóng)戶等不同期限的融資需求。三是手續(xù)簡便。民間借貸手續(xù)比較簡便，一般無需抵押，通常只用寫張紙條、注明期限利率、找一個中間人做保證或注明即可；借貸雙方相互比較了解、信任，發(fā)放效率高，一般只需1-2天的發(fā)放時間。

二、民間借貸利弊分析

（一）民間融資的積極作用

一是民間借貸的資金投向彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)資金供應(yīng)的不足。隨著國有商業(yè)銀行貸款營銷策略的調(diào)整和營銷重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，使縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去了原有的主要資金來源，而作為縣域金融的主力軍的農(nóng)村信用社由于歷史原因資金實力薄弱，難以支撐起縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。同時，縣域民營中小企業(yè)、個體工商戶、和城鄉(xiāng)居民資金需求的季節(jié)性、風(fēng)險性使正規(guī)金融機(jī)構(gòu)或不能及時滿足、或望而卻步，而民間借貸的出現(xiàn)在一定程度上正好及時填補(bǔ)了信貸的“真空”和缺失。其主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是民間借貸滿足了民間資金需求的季節(jié)性特點(diǎn)。二是民間借貸滿足了一些高風(fēng)險行業(yè)的資金需求。如荒山開發(fā)、畜牧養(yǎng)殖等，其高投入、高收益必然伴隨著高風(fēng)險，如果農(nóng)民自有資金不足，而銀行由于抵押、擔(dān)保等問題難以支持，農(nóng)民最終只能依靠民間借貸。

二是民間融資對民營企業(yè)的資金投入起到了“孵化器”作用。迅猛發(fā)展的中小民營企業(yè)在起步階段由于可供抵押的財產(chǎn)不足、財務(wù)制度不健全、企業(yè)發(fā)展前景不明朗等因素制約，難以得到銀行、信用社支持，在自有資金不足的情況下，只好借助民間融資。從這個意義上說，民間融資承接了大部分民營企業(yè)成長之初的融資高風(fēng)險，對中小民營企事業(yè)起到了“孵化器”的作用。

三是民間融資起到了融資市場化發(fā)展的“助推器”作用。長期以來，銀行信貸成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營融資的主渠道，而民間融資的發(fā)展，使企業(yè)特別是中小民營企業(yè)學(xué)會了多元籌資，由市場確定利率，從而助推了金融市場多元化融資格局的形成。

（二）民間借貸的負(fù)面效應(yīng)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，民間的借貸活動不斷增多，對促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決個人、企業(yè)生產(chǎn)及其他急需，彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)信貸不足，加速社會資金流動和利用，起到了拾遺補(bǔ)缺的正面作用。但不規(guī)范的、盲目的民間借貸行為會對經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行產(chǎn)生不利的影響。主要表現(xiàn)在如下幾個方面：

一是民間借貸削弱宏觀調(diào)控和貨幣政策的實施效果。首先，民間借貸使大量資金游離于正規(guī)金融體系之外，國家貨幣政策難以對其進(jìn)行有效引導(dǎo)和限制，影響貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)。同時，由于民間借貸具有分散性、盲目性和趨利性的特點(diǎn)，其信貸資金有可能投向國家宏觀調(diào)控政策所限制的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，削弱了宏觀調(diào)控的效果。再次，民間借貸利率是根據(jù)資金的市場供求關(guān)系，由借貸雙方自發(fā)制定的，基本上是一個賣方市場，利率水平通常比銀行同期利率高，影響國家利率政策的全面貫徹實施。

二是加重了經(jīng)營者的負(fù)擔(dān)，助長高利貸的存在。許多企業(yè)或個體戶從民間所借資金利率水平一般都比較高，比銀行同期利率高3―4倍。過高的利率水平，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致企業(yè)資金使用惡性循環(huán)。企業(yè)高息負(fù)債后，財務(wù)支出進(jìn)一步增大，使本來效益不好的企業(yè)雪上加霜。雖然一時解了燃眉之急，但受企業(yè)所吸收的高息負(fù)債帶來的有限效益制約，往往得不償失。借貸資金在退出生產(chǎn)經(jīng)營過程后，增值有限，企業(yè)難以支付到期債務(wù)，往往通過吸收新的高息本金來償還到期的高息負(fù)債，拆東墻補(bǔ)西墻，企業(yè)資產(chǎn)被挖空并形成惡性循環(huán)，嚴(yán)重影響企業(yè)今后的健康發(fā)展，同時使高利貸有了滋生蔓延的土壤，在社會上造就了部分食利階層。

三是容易發(fā)生債務(wù)糾紛，不利于社會安定，影響了正常的金融生態(tài)環(huán)境。其一、民間借貸手續(xù)簡單、缺乏必要的管理和法律法規(guī)支持，具有盲目性、不規(guī)范性、不穩(wěn)定性，容易引起借貸雙方的糾紛；其二、民間借貸金額小，涉及人員廣泛，且多發(fā)生于社會基層，一旦發(fā)生糾紛，將對社會安定產(chǎn)生負(fù)面影響；其三、民間借貸一旦發(fā)生欠債不還，部分通過暴力收回借款，民間也因此出現(xiàn)一些帶有黑社會性質(zhì)的追債公司，借貸雙方人身安全受到威脅，有的民間貸款用于賭博、吸毒等嚴(yán)重違法行為，對社會的危害更大。其四、民間借貸的利率高，借款人總是想方設(shè)法歸還高息貸款本息，而對正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款則能拖就拖、能欠就欠、能逃就逃、能廢就廢，不利于銀行提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，影響了正常的金融秩序。

四是個別借貸利率較高，超出法律保護(hù)范圍。據(jù)調(diào)查，個別民間借貸利率較高，超出銀行同期貸款利率的四倍，加重資金需求者的負(fù)擔(dān)，超出法律保護(hù)范圍。根據(jù)《合同法》第二百一十一條規(guī)定：“自然人之間的借款合同約定支付利息的，借款的利率不得違反國家有關(guān)限制借款利率的規(guī)定”。同時根據(jù)最高人民法院《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》的有關(guān)規(guī)定：“民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，但最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍”。換而言之，一旦借貸雙方發(fā)生合同糾紛，超過銀行同類貸款利率四倍以上的利息部分不受法律保護(hù)。

三、堵疏結(jié)合，規(guī)范引導(dǎo)民間借貸行為

毋庸置疑，目前農(nóng)村民間借貸還存在一些亟待解決的問題，主要是民間借貸處于放任自流狀態(tài)，容量集中風(fēng)險，不利于金融宏觀調(diào)控政策的實施。并且由于民間借貸缺乏明確的法律保障，借貸手續(xù)又不夠完善，容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)糾紛，會給社會穩(wěn)定帶來一些負(fù)面影響。隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新農(nóng)村建設(shè)步伐的加快，農(nóng)民對資金的需求進(jìn)一步增多，在目前縣域銀行機(jī)構(gòu)基層網(wǎng)點(diǎn)大量被撤并，農(nóng)村信用社資金實力又難以滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的情況下，民間借貸由于手續(xù)簡便、快捷，期限靈活，能夠較好地解決農(nóng)民生產(chǎn)和生活的急需，對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的積極作用，因此，對民間借貸宜疏導(dǎo)不宜堵塞。

（一）制定民間借貸法律法規(guī)

國家要盡快制訂出臺《民間借貸法》，明確民間借貸的管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對民間借貸的監(jiān)督管理，將民間借貸納入法制的軌道，給予民間借貸活動合法的生存和發(fā)展空間，消除民間借貸的法律障礙。同時要界定民間借貸允許的形式與條件，規(guī)定民間借貸的合理性內(nèi)容與禁止性內(nèi)容，確立合法民間借貸與非法金融的區(qū)別，明確規(guī)定民間借貸的利息幅度，使民間借貸有法可依，以規(guī)范、保護(hù)正常的民間借貸行為。

（二）規(guī)范引導(dǎo)民間借貸行為

有關(guān)部門要制定和完善相應(yīng)的民間借貸管理辦法，針對民間借貸的特點(diǎn)，引導(dǎo)規(guī)范民間借貸行為。一是要加強(qiáng)對農(nóng)村民間借貸的宣傳教育和法律引導(dǎo)，使廣大群眾從法律、政策上對民間借貸有詳盡的了解，從而使群眾自發(fā)的規(guī)范自身借貸行為。二是規(guī)范民間借貸過程中必要的程序。目前民間借貸很不規(guī)范，借貸憑據(jù)內(nèi)容涵蓋不但不具體，且借貸雙方權(quán)利和義務(wù)也不規(guī)范，容易導(dǎo)致憑據(jù)失效。有關(guān)部門應(yīng)制訂統(tǒng)一的借貸合同，規(guī)范借貸合同的內(nèi)容，對借貸人、借貸時間、借貸金額、放款方式、還款時間等內(nèi)容予以明確規(guī)定。借貸雙方在辦理民間借貸時，應(yīng)使用填寫統(tǒng)一的借貸合同，雙方簽字畫押，各執(zhí)一份，妥善保存。三是規(guī)范民間借貸用途和利率。借款人在借款時應(yīng)出具借款事由說明書，特別是大額借款更要對借款用途進(jìn)行詳細(xì)說明，禁止利用民間借貸從事賭博等非法行為。民間借貸利率由借款人與出借人雙方確定，但應(yīng)當(dāng)依照《最高人民法院關(guān)于審理借貸案件的若干意見》規(guī)定，民間借貸的利率最高不得超過同期銀行貸款利率的四倍，同時利息不得計入本金計算復(fù)利，否則不受法律保護(hù)。

（三）實施民間借貸登記備案和監(jiān)測制度

要明確民間借貸登記備案的機(jī)構(gòu)部門，明確規(guī)定登記備案的民間借貸享有更高的法律保障，如優(yōu)先清償權(quán)等。同時人民銀行應(yīng)會同政府相關(guān)部門構(gòu)建信息共享的民間借貸監(jiān)測體系，定期采集民間借貸活動的有關(guān)數(shù)據(jù)，加強(qiáng)對民間借貸的監(jiān)測分析，監(jiān)測的重點(diǎn)包括借貸規(guī)模、利率水平、交易對象和用途等，并配合以一定周期開展民間借貸調(diào)查。其目的是將民間借貸納入宏觀調(diào)控的視野，減少民間借貸對宏觀調(diào)控的影響，同時對社會公眾進(jìn)行民間借貸的風(fēng)險提示。

（四）改進(jìn)金融服務(wù)，增加主渠道資金供應(yīng)

要有效解決當(dāng)前縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，農(nóng)村資金需求突出的矛盾，必須切實提高金融服務(wù)水平，充分發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)的助推作用。中央銀行要運(yùn)用貨幣政策工具，增加對農(nóng)村信用社的再貸款支持。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)要著力解決“三農(nóng)”問題，積極開發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的金融工具和金融產(chǎn)品，在有效防范風(fēng)險的前提下，改進(jìn)信貸審批權(quán)限和審批程序，改進(jìn)和簡化放貸手續(xù)，適度向農(nóng)村降低信貸門檻和中間費(fèi)用，努力搭建適合農(nóng)村個人融資需求的平臺。

參考文獻(xiàn)：

［1］黃沛光.正規(guī)貸款利率與民間借貸利率比較分析:以揭陽為例.［J］南方金融,2006,(9)

篇9

中圖分類號：F832.35文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3309（2008）11-0028-03

一、民間金融的內(nèi)涵界定

雖然學(xué)術(shù)界已對民間金融作出了一定程度的深入研究，但是迄今為止，對民間金融的內(nèi)涵和外延界定沒有形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。

姜旭朝（2003）提出，凡是沒有經(jīng)過國家工商管理部門注冊登記的各種金融形式都為民間金融。這種說法具有現(xiàn)實的可操作性，但是，在現(xiàn)實中，有許多金融機(jī)構(gòu)如典當(dāng)行，雖經(jīng)過了工商管理部門的登記注冊，卻在國家正式的金融管理體制之外，應(yīng)該列入民間金融的范疇。

左柏云（2001）認(rèn)為，民間金融是正式金融體制之外的，由單個國有企業(yè)單位、集體和個人所從事的合法的、半合法的或不合法的資金融通活動。

胡德官（2005）認(rèn)為，民間金融是相對政府金融或國有金融而言的。他認(rèn)為民間金融產(chǎn)權(quán)必須是屬于民間所有的，并應(yīng)由民間金融組織或個人獨(dú)立自主地開展金融服務(wù)以及與其相關(guān)的金融交易活動。民間金融分為三大類：第一類是合理且合法的“非正規(guī)金融”；第二類是合理不合法的“灰色金融”；第三類是不合理也不合法的“黑色金融”。

綜上所述，在中國特定的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌背景下，民間金融具有特殊的內(nèi)涵，不同于外國文獻(xiàn)與國內(nèi)學(xué)術(shù)界提出的“體制外金融”，也不是通常意義上的“地下金融”或“黑灰色金融”（宋冬林，2005）。本文認(rèn)為，民間金融是指由民營金融機(jī)構(gòu)提供各種金融服務(wù)及相關(guān)金融交易關(guān)系的總和。民間金融機(jī)構(gòu)包括民營經(jīng)濟(jì)組織、集體或個人經(jīng)營的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，分為兩類: 一類是極少數(shù)受國家法律保護(hù)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，如民生銀行、城市合作銀行以及城市信用社、農(nóng)村信用社；另一類的絕大部分是國家金融法規(guī)嚴(yán)厲禁止的非法金融組織，如各種金融互助會、私人錢莊等。從嚴(yán)格意義上來講，前者為準(zhǔn)民間金融，后者才是真正的民間金融，本文所指的民間金融就是后者。

二、誘導(dǎo)性制度變遷：民間金融制度的創(chuàng)新

改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)迅速崛起形成了多元化的金融服務(wù)需求。而政府主導(dǎo)的強(qiáng)制性金融制度變遷導(dǎo)致了正規(guī)金融部門對民營經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)供給的不足。下面借助Stiglitz和Weiss的擴(kuò)展SW信貸配給模型來說明這一點(diǎn)。

曲線S代表正規(guī)金融機(jī)構(gòu)（國有銀行）資金供給線，D代表企業(yè)（國有企業(yè)）愿意從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款的資金需求線，R代表正規(guī)金融市場上的均衡利率，其應(yīng)對的信貸量為Q。S1為民間金融的資金供給線，D1為不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金的民營經(jīng)濟(jì)主體的資金需求曲線。D1在國有銀行供給線S的上方，民間金融提供資金的供給線S1高于S與D1相交于R1（R1>R）利率水平。民間金融信貸市場存在的原因是：由于存在金融抑制，由國家規(guī)定的貸款利率R2不是等于R而是小于R，R2對應(yīng)的信貸供給量和需求量分別為Q2和Q3，由此可得知在正規(guī)金融市場上資金的供給和需求之間出現(xiàn)一個差值Q3－Q2。也就是說，在民營經(jīng)濟(jì)主體無法獲得正規(guī)金融支持的情況下，為了生存和發(fā)展不得不以較高的利息求助于民間金融。銀行利率浮動幅度極為有限，貸款者利率不能反映資本的稀缺程度以及資本的邊際生產(chǎn)率，從而導(dǎo)致正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無法為這些經(jīng)濟(jì)主體提供貸款。

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，制度變革、制度轉(zhuǎn)型是一個經(jīng)濟(jì)制度變遷的過程。制度變遷過程分為強(qiáng)制性變遷和誘導(dǎo)性變遷。誘導(dǎo)性變遷是指現(xiàn)行制度安排的變更或替代，或者是新制度安排的創(chuàng)造，它由個人或一群人在相應(yīng)獲利機(jī)會時自發(fā)倡導(dǎo)、組織、實施，與此相反，強(qiáng)制性制度變遷則由政府命令和法律引入和實行。強(qiáng)制性變遷和誘導(dǎo)性變遷并不是截然分開的，一般來說，強(qiáng)制性變遷往往成為誘導(dǎo)性變遷的先導(dǎo)，而誘導(dǎo)性變遷更是常常引起更深程度的強(qiáng)制性變遷。制度變遷直接來源于制度不均衡的獲利機(jī)會，由原先制度安排下無法得到獲得機(jī)會引起，制度的選擇和變革依賴于整個社會各利益集團(tuán)對于制度變遷的利益需求。利益集團(tuán)對于創(chuàng)新制度的需求是決定制度變遷的重要力量，只要特定制度主體對于制度變遷的預(yù)期收益大于預(yù)期費(fèi)用，他們就有足夠的動力去發(fā)動或支持制度安排的變遷，同時，一定的制度需求必須由相應(yīng)的制度供給，否則，制度變革和變遷難以實現(xiàn)。由此得知，金融供給結(jié)構(gòu)失衡意味著在現(xiàn)存制度下存在巨大的潛在利益空間，從而產(chǎn)生制度創(chuàng)新的需要。因為金融制度創(chuàng)新――民間金融能在一定程度上彌補(bǔ)現(xiàn)有制度下供給不足，滿足民營經(jīng)濟(jì)的金融需求，從而獲得豐厚的收益。同時，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在人民收入水平不斷提高、貧富差距不斷拉大、居民投資渠道非常狹窄的情況下，由于利益驅(qū)動，巨大的民間資金為誘導(dǎo)性金融制度變遷提供了必要的前提。

三、民間金融對我國經(jīng)濟(jì)的積極影響

第一，民間金融促進(jìn)了民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于制度安排、所有制歧視和信貸配給問題，我國民營經(jīng)濟(jì)的融資困難可想而知，特別是民營中小企業(yè)。民間金融為那些貸不到款的民營企業(yè)和個體戶提供資金，正解了其燃眉之急。無論是在發(fā)達(dá)地區(qū)還是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，民間金融已經(jīng)成為民營企業(yè)的重要資金來源，為這些經(jīng)濟(jì)主體提供創(chuàng)業(yè)時期所需的資本以及發(fā)展時期所需追加的資本。這些資金大多數(shù)用于生產(chǎn)性投資。可以說，正因為民間金融的存在和發(fā)展，滿足了民營經(jīng)濟(jì)的資金需求。

第二，民間金融提高了資金的使用效率，優(yōu)化了資源配置。合理的金融結(jié)構(gòu)能最大限度地將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的過程中，數(shù)量和質(zhì)量同樣重要。我國在轉(zhuǎn)軌時期的信貸計劃、利率控制和控制貸款規(guī)模等各種形式的行政干預(yù)，從本質(zhì)上將仍然排斥市場對資金的配置。也就是說在這一時期我國投資是以數(shù)量擴(kuò)張型為主要特征，而投資的質(zhì)量卻是在不斷下降。如果沒有非正式金融市場活動的存在，為信貸計劃所壟斷的資金就很難流入被排斥在信貸計劃外的有合理需求的行業(yè)，沒有足夠的資金推動，這些市場化的新興行業(yè)就不可能有效地運(yùn)行。同時，由于社會資金依然低效地以計劃的方式在國有銀行體系進(jìn)行配置，必然會影響到全社會范圍內(nèi)的資金使用效率與經(jīng)濟(jì)增長的潛力。民間金融有效滿足各種資金需求，事實上提高了儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率。

第三，民間金融的發(fā)展為金融體系注入了市場因素和競爭因素，促進(jìn)了正規(guī)金融的健康發(fā)展。民間金融發(fā)展已成為銀行系統(tǒng)的競爭者，對改革金融管理體制，建立和完善資金市場也有一定的促進(jìn)作用。 由于民間信用吸收存款的利率高，存款方式靈活，影響了專業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的存貸業(yè)務(wù)，使其融資力量相對縮小。事實上，越是民間信用蓬勃發(fā)展的地區(qū)，這種局面越明顯。這種競爭壓力的存在，促進(jìn)正規(guī)金融進(jìn)行制度創(chuàng)新，挖掘自身潛力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營意識，改善管理體制，提高服務(wù)效率和服務(wù)水平。

第四，民間金融促進(jìn)了金融市場的發(fā)育，推動正規(guī)金融市場和非正式金融市場的一體化，為經(jīng)濟(jì)活動主體按照市場機(jī)制運(yùn)行創(chuàng)造了較好的市場條件。非正規(guī)金融雖為現(xiàn)行法規(guī)所不容，卻適應(yīng)了市場經(jīng)濟(jì)的要求，是傳統(tǒng)的貨幣政策方式與已經(jīng)在相當(dāng)程度上市場化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式之間相摩擦的資金表現(xiàn)形式。非正式金融市場活動的存在，常常成為正式金融市場發(fā)展的先驅(qū)。

第五，民間金融對于中國漸進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)制度變遷、加入WTO后中國金融體制改革以及中國金融深化和自由化進(jìn)程，將更有啟示意義。短期來說，民間金融在很大程度上爭奪國家壟斷的金融資源，民間金融與國有金融機(jī)構(gòu)之間是競爭、淘汰的市場關(guān)系。但是，長期來看，從建立競爭性的市場經(jīng)濟(jì)體制以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的角度來看，中國民間金融絕不是對國有金融體制空洞的補(bǔ)充，它們是中國金融制度結(jié)構(gòu)內(nèi)的融資制度安排。隨著加入WTO后中國金融體制改革進(jìn)程的加快，我們可以設(shè)想，在建立競爭性金融市場結(jié)構(gòu)、優(yōu)化金融資源配置的前提下，競爭與合作、沖突與融合將成為民間金融與國有金融制度安排的主旋律，它們將共同促進(jìn)中國金融制度的變遷過程。

第六，民間金融在一定程度上緩解了農(nóng)村地區(qū)資金供求的矛盾，推動農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來，四大國有商業(yè)銀行加快了商業(yè)化改革步伐，出于資金安全性和效益性的綜合考慮，經(jīng)營重心向大城市、大企業(yè)集中，大量經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)被撤銷，農(nóng)村信用社已成為政府主導(dǎo)農(nóng)村金融市場的最后一個堡壘。然而, 一方面，受農(nóng)村信用社信貸品種單一、資產(chǎn)負(fù)債比例的控制；另一方面，由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的弱質(zhì)性, 形成農(nóng)業(yè)貸款周期長、規(guī)模小、抵押品不足的特點(diǎn),導(dǎo)致農(nóng)民貸款難，農(nóng)村金融供給嚴(yán)重不足。這種供需上的不平衡，催生了民間金融。民間金融在農(nóng)村的發(fā)展，一定程度上緩解了農(nóng)村金融資源供需上的矛盾，推動了農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

四、促進(jìn)民間金融健康發(fā)展的幾點(diǎn)建議

自2007年以來實施的緊縮性貨幣政策，使得許多中小企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈斷裂的問題。浙江首當(dāng)其沖，一面是企業(yè)融資難，一面是民資充裕；一面是銀根緊縮，一面是民間借貸風(fēng)險高。如何求解這個不等式，是多年來一直困惑浙江的問題。2008年5月4日，國家銀監(jiān)會、央行聯(lián)合《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》。7月15日，浙江省政府發(fā)出通知，啟動小額貸款公司試點(diǎn)工作，9月至10月，小額貸款公司經(jīng)審核、依法注冊登記后即可正式開展業(yè)務(wù)。明年1月視實際情況逐步加大在全省的推廣力度。據(jù)了解，浙江是銀監(jiān)會、央行聯(lián)合《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》后，首個對此作出正式反應(yīng)的省份。

為了更好地發(fā)揮民間金融對我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的積極作用，減少其負(fù)面影響，促進(jìn)民間金融的健康發(fā)展，特提出如下建議：

第一，消除對民間金融的歧視。首先要認(rèn)識到民間金融屬于基本性的金融制度，應(yīng)該和正規(guī)金融并存，其地位和正規(guī)金融一樣。目前很多學(xué)者還是認(rèn)為民間金融是對正規(guī)金融的一個補(bǔ)充，就象當(dāng)時所持有的民營經(jīng)濟(jì)是國有經(jīng)濟(jì)的一個補(bǔ)充一樣。但事實證明，民營經(jīng)濟(jì)是我國國民經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分。既然在經(jīng)濟(jì)體制改革的認(rèn)識上能夠清醒地認(rèn)識到民營經(jīng)濟(jì)的重要性，那么與民營經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的民間金融也應(yīng)該作為我國金融制度的一個重要組成部分，而不僅僅是正規(guī)金融的補(bǔ)充成分。

第二，完善相關(guān)法律法規(guī)，讓民間金融合法化。既然民間金融作為金融制度的一個重要組成部分，那么國家立法部門應(yīng)盡快制定“民間金融法”，賦予民間融資合法的市場融資地位和手段，并通過法律保護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益，保證民間金融有合理的生存和發(fā)展空間。可以參照香港的《放債人條例》和美國紐約州持牌放債人的監(jiān)管辦法等。這些辦法特點(diǎn)是不禁止個人和公司放債，但要領(lǐng)取牌照，這些放貸機(jī)構(gòu)均要受到監(jiān)管，違規(guī)要處以刑罰。這些管理規(guī)定可供我國立法時參考借鑒，但也要考慮我國的國情和民間傳統(tǒng)。我國應(yīng)在“民間金融法”中規(guī)定相應(yīng)條款或制定專門法規(guī)，要求合約雙方必須簽訂規(guī)范的借貸契約并到相關(guān)管理部門登記。這樣做，既可以把民間金融納入管理部門的視野，準(zhǔn)確把握民間金融交易的規(guī)模和發(fā)展動向，為經(jīng)濟(jì)和金融宏觀決策提供可靠依據(jù)，同時，可以也有效防止借貸糾紛，有利于建立正常的民間金融秩序。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

發(fā)展速度之快，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想像。吉林省民間融資調(diào)查共涉及全省9個市(州)的400家企業(yè)、800個家庭，調(diào)查結(jié)果顯示，到2004年年底，樣本企業(yè)的民間融資余額比上年同期增長了2．16倍，樣本家庭的民間融資余額比上年同期增長了5．27倍。

區(qū)域性特征顯著。此次調(diào)查的分類匯總數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)民間融資比值最高，為47．46％，高出經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)15．43個百分點(diǎn)。這意味著“窮地方”有近一半的企業(yè)存在民間融資行為。同樣，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)家庭參與民間融資的比例也明顯高于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，前者高出后者8．78個百分點(diǎn)。

參與范圍廣，參與主體相對集中。從行業(yè)看，民間金融涵蓋了農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、商貿(mào)餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。從企業(yè)方面看，多為有銀行貸款的中小企業(yè)參與。從家庭看，主要是農(nóng)村居民參與(這和吉林是典型的農(nóng)業(yè)省，農(nóng)民收入低的特點(diǎn)完全吻合)。

融資方式大體相同?！跋騽e的企業(yè)或個人借”和“職工集資”是企業(yè)參與民間融資的主要方式，“直接借貸”和“通過中間人借放款”是家庭參與民間融資的普遍選擇。

融資期限和利率呈反向變動。即企業(yè)傾向于長期化融資，利率也比期限短的低；家庭借貸多為半年、一年或不定期，利率則比長期的高。

此外，吉林省民間融資以現(xiàn)金交付為主，信用擔(dān)保、償還比率乃至整體信用水平都相當(dāng)高。

正規(guī)金融服務(wù)不足是誘因

從民間融資供給方面看，吉林省民間融資之所以越來越活躍，是由于一些居民手中錢多了，即所謂私人財富日積月累，累積成民間融資資金的泉水源頭。追逐更高回報的本質(zhì)決定了人們手中現(xiàn)金資本的去向?，F(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率稅后僅為1．8％，而民間融資最高年利率可達(dá)50％，高返利、高收益吸引一部分居民把手中的富余資金轉(zhuǎn)向民間投資。

同時，居民投資渠道狹窄、門徑缺乏，縣以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)幾乎買不到國債，投資不成股票，更接觸不到金融衍生物、期貨等交易品種等，于是，他們離開了正規(guī)金融領(lǐng)域，走向民間投資的“野路子”。

而從民間融資需求方面看，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)能夠提供的服務(wù)還相對匱乏。譬如，2004年吉林省經(jīng)濟(jì)增長率超過全國平均水平2．7個百分點(diǎn)，達(dá)到歷史最高增速，拉動生產(chǎn)經(jīng)營性資金需求猛增，家庭創(chuàng)業(yè)投入、日常生活、改善生活條件等資金需求猛增。可這兩個猛增的硬通貨訴求，金融機(jī)構(gòu)卻無力滿足。在農(nóng)村，僅一個盛產(chǎn)玉米的梨樹縣，盡管今年農(nóng)民自籌了一部分生產(chǎn)資金，當(dāng)?shù)匦庞蒙纭⑷嗣胥y行竭心盡力組織并投放了3．6億元備春耕貸款，可到了眼下小苗發(fā)芽破地時，還有1．4億元資金缺口沒有辦法填補(bǔ)。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)滿足不了農(nóng)民的資金需求，就等于給民間融資留下了暢通無阻的一扇大門。

再如，現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)的一些制度、政策及經(jīng)營管理理念也沒有完全與現(xiàn)實資金需求者的條件匹配，甚至存在沖突，這也在一定程度上催生、助長了民間融資的擴(kuò)展。比如對處于弱勢群體的農(nóng)民，有的因有陳欠貸款，便被視為信用觀念差不再給貸款；有的因經(jīng)濟(jì)實在困難，便被認(rèn)為沒有償債能力而不予發(fā)放貸款。這樣的農(nóng)民不能不生活下去，無奈中只好轉(zhuǎn)求于利息成本很高的民間融資。還有，民營中小企業(yè)往往因抵押物不足、財務(wù)透明度低、信譽(yù)度達(dá)不到銀行信貸評級要求，便無法邁進(jìn)銀行門坎，也不得不掉頭去找民間融資。這樣，正規(guī)金融服務(wù)的“抑制”與民間融資的基本無抑制形成了鮮明反差，使民間融資滿足社會資金需求的能量“越求越大”、“越用越多”，似乎成了冬日里不斷長大的雪球。

民間融資是“雙刃劍”

隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，在這樣的背景下，民間融資對解決很多方面的資金急需，彌補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)信貸不足，加速社會資金總量的擴(kuò)充、流動，確實起到了拾遺補(bǔ)缺的積極作用。

民間金融提高了資金配置效率。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，吉林省企業(yè)融資近七成是用來滿足流動資金需要，家庭融資一半以上用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。民間剩余資本轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)資本，標(biāo)志著資金配置效率正在提高。

民間金融增強(qiáng)了人們的信用觀念。調(diào)查顯示，在民間金融運(yùn)行過程中，家庭和企業(yè)融資的償還率分別為92．73％和93．28％，折射出民間融資信用狀況良好。

民間金融拓寬了融資渠道。尤其是對扶助“三農(nóng)”、支持中小企業(yè)發(fā)展具有獨(dú)到的調(diào)劑余缺作用。

民間金融填充了正規(guī)金融服務(wù)的一些薄弱點(diǎn)和富區(qū)。像吉林省這樣的“后發(fā)優(yōu)勢省”，個體私營企業(yè)很少能得到正規(guī)金融服務(wù)的支持，與居民日常生活緊密關(guān)聯(lián)的消費(fèi)信貸也才剛剛起步，農(nóng)村中的老弱病殘等弱勢農(nóng)產(chǎn)還沒有得到有效扶助，基于此，民間融資自然而然起到了“救急似救火，補(bǔ)位如補(bǔ)墻”的效能。

當(dāng)然，我們也不能忽視民間融資的負(fù)面效應(yīng)。應(yīng)該清醒地看到，民間融資的松散性、盲目性和不規(guī)范性，也會對國家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其調(diào)控造成沖擊，包括造成大量資金體外循環(huán)，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，影響國家利率政策實施，截流信貸資金來源等。還可能擾亂正常的金融秩序，甚至釀成相當(dāng)大的金融風(fēng)險，包括襲擾正規(guī)信貸市場，妨礙中央銀行現(xiàn)金管理，造成系統(tǒng)金融風(fēng)險防范與監(jiān)管的盲區(qū)，導(dǎo)致一部分國家稅款流失，引發(fā)經(jīng)濟(jì)糾紛，增加社會不穩(wěn)定因素等。

給民間融資“引路”

區(qū)別對待，既“管”又“扶”，有“堵”有“疏”。綜觀利弊，對日益擴(kuò)大的民間融資一味褒揚(yáng)和“一棍子打死”都不可取。在當(dāng)前乃至今后一段時期，對其應(yīng)特別倡行“給”。

強(qiáng)化管理，給民間融資的未來發(fā)展提供一個和諧的環(huán)境。應(yīng)將合法的民間融資與一些非法金融組織所從事的非法金融交易相區(qū)別，一方面堅決打擊高利貸行為，另一方面出臺相關(guān)的法律法規(guī)和政策，把合法的民間融資活動規(guī)范化，“保護(hù)起來”，壯大開來。

首先，應(yīng)針對民間融資的特點(diǎn)，通過制定、調(diào)整相關(guān)政策賦予民間融資行為主體及其行為以應(yīng)有的法律地位，明確其應(yīng)該承擔(dān)的權(quán)利與義務(wù)。其次，專門指定職能部門對民間融資實行監(jiān)管。還應(yīng)建立民間融資信息監(jiān)測系統(tǒng)，依托各級政府統(tǒng)計部門或農(nóng)村金融監(jiān)管組織定期采集民間借貸活動等數(shù)據(jù)，以防止由于監(jiān)管者與民間融資行為者信息嚴(yán)重不對稱而滋生信用風(fēng)險甚至金融風(fēng)險。

強(qiáng)調(diào)“指路”、“引路”，給民間融資未采走向樹立一塊明晰的“路標(biāo)”。例如借助銀行的信用中介職能，逐步開展個人委托貸款業(yè)務(wù)，為民間融資供求雙方牽線搭橋。銀行可根據(jù)委托人確定的對象、用途、期限、利率等民間借貸雙方發(fā)放、使用及收回貸款，為委托人提供更多的投資理財機(jī)會，最終促使民間借貸由地下操作演進(jìn)為“陽光下的行動”。再如，積極發(fā)展投資基金和信托基金，借鑒上海市的做法，使民間資本(個人儲蓄存款)進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市建設(shè)等國家經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而實現(xiàn)所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整和融資方面變革的雙贏。還可以嘗試?yán)适袌龌?，將民間借貸引入銀行體系。

目前我國正在加快推進(jìn)利率市場化改革，但部分金融機(jī)構(gòu)尤其是信用社放貸還每每存在著不分客戶優(yōu)劣、不管金額多少，利率一律一浮到頂?shù)摹耙坏肚小弊龇?，人為地把很多?yōu)質(zhì)客戶“驅(qū)趕”到民間融資領(lǐng)域。對此，信用社特別是農(nóng)村信用社，實行貸款利率浮動，與民間借貸展開利率競爭，不僅可以保證自身經(jīng)營業(yè)績，還會迫使民間借貸的高利率下調(diào)。

強(qiáng)化、深化，細(xì)化金融體制改革，給民間融資未來躍升提供一個較大的空間。治理抑或管理民間融資，首要一條應(yīng)打破國家對金融業(yè)的壟斷，有步驟地向民間資本開放金融業(yè)，變民間金融為民營金融。就吉林省而言，要實現(xiàn)這個目標(biāo)，起碼可以從三個方面切人：