導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇金融市場(chǎng)的監(jiān)管，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

（一）我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀批準(zhǔn)深圳開展離岸金融業(yè)務(wù)是我國(guó)離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的起點(diǎn)。我國(guó)首家獲準(zhǔn)開辦離岸金融業(yè)務(wù)的銀行是招商銀行。隨后，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行與中國(guó)工商銀行深圳市分行、深圳發(fā)展銀行（平安銀行）、廣東發(fā)展銀行深圳分行經(jīng)批準(zhǔn)相繼開辦了離岸金融業(yè)務(wù)，只是，后來由于東南亞金融危機(jī)的影響，這些銀行開辦的離岸金融業(yè)務(wù)被叫停。2002年6月，招商銀行和深圳發(fā)展銀行（平安銀行）又開始經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)。與此同時(shí)交通銀行總行和浦東發(fā)展銀行也開始開辦離岸金融業(yè)務(wù)，因此上海從此邁入了離岸金融市場(chǎng)的行列。2006年5月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為我國(guó)的金融改革的實(shí)驗(yàn)區(qū)，鼓勵(lì)在濱海新區(qū)進(jìn)行金融創(chuàng)新和改革。天津?yàn)I海新區(qū)以其區(qū)域、政策等優(yōu)勢(shì)成為最有潛力發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)的地區(qū)。雖然，離岸金融市場(chǎng)在我國(guó)已經(jīng)取得一定的成績(jī)，但是離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)并不成熟。我國(guó)仍存在著離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管缺失的問題，在一定程度上阻礙了離岸金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（二）我國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管的現(xiàn)狀1997年10月23日，中國(guó)人民銀行頒布了《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定了離岸銀行業(yè)務(wù)的行業(yè)性質(zhì)、服務(wù)的針對(duì)項(xiàng)目及服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍、申辦辦法等。1998年5月13日國(guó)家外匯管理局頒布并實(shí)施的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》，對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)不能由離岸銀行分支機(jī)構(gòu)辦理，離岸金融業(yè)務(wù)辦理人員必須具有較高職業(yè)素質(zhì)等做出了具體規(guī)定。后來，由于國(guó)家的高度重視，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒行《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》以及《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，以及《境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用國(guó)際商業(yè)貸款管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法》等，這些管理辦法都對(duì)我國(guó)離岸金融市場(chǎng)中的銀行業(yè)務(wù)做出了一些法律規(guī)定。通過對(duì)以上法律法規(guī)的制定與完善，說明我國(guó)政府在離岸金融法律監(jiān)管方面做出了許多努力，并隨著離岸金融市場(chǎng)的新情況、新形勢(shì)的出現(xiàn)而不斷調(diào)整和修改相關(guān)政策。但是，離岸金融市場(chǎng)的國(guó)際化與自由性決定了其在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變中的創(chuàng)新性與效率性。所以法律的修訂必須要緊隨形勢(shì)的變化，否則法律調(diào)整的滯后性將會(huì)影響市場(chǎng)有效的優(yōu)化資源配置。而目前，我國(guó)的法律法規(guī)已經(jīng)明顯的滯后于離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展形勢(shì)。例如：離岸金融市場(chǎng)的稅收問題、離岸銀行安全穩(wěn)健性經(jīng)營(yíng)的維護(hù)問題、以及跨國(guó)監(jiān)管的問題等等，我國(guó)現(xiàn)存法律法規(guī)并沒有做出明確規(guī)定。我國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管存在的法律方面的欠缺，將在下文詳細(xì)展開。

（三）我國(guó)離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管存在的問題目前我國(guó)離岸金融市場(chǎng)基本法律體系涵蓋了市場(chǎng)準(zhǔn)入、監(jiān)管機(jī)關(guān)、離岸銀行業(yè)務(wù)的范圍、監(jiān)管模式、檢查和監(jiān)督制度五個(gè)方面。盡管目前法律為我國(guó)建立離岸金融市場(chǎng)，開展離岸銀行業(yè)務(wù)提供了基本的法律規(guī)范框架，但是在許多方面還需要改進(jìn)。首先，離岸金融市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)相對(duì)滯后。我國(guó)現(xiàn)存的相關(guān)法律法規(guī)已明顯不能適應(yīng)當(dāng)前離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)離岸銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、離岸稅收、離岸金融內(nèi)控機(jī)制等都沒有明確而有效的規(guī)定。其次，離岸金融監(jiān)管模式存在缺陷。我國(guó)實(shí)行內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的市場(chǎng)監(jiān)管模式，主要是為了提高離岸金融賬戶的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與持續(xù)發(fā)展的能力，然而，此模式允許銀行將在岸資金補(bǔ)充離岸頭寸，這就增加了離岸貸款資金的收回風(fēng)險(xiǎn)，反而降低了離岸賬戶抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。再次，離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能單一且制定法規(guī)缺乏統(tǒng)一性。國(guó)家外管局的主要職能僅是監(jiān)管有關(guān)外匯的事務(wù)，而離岸銀行業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)容存在于兩方面，即：外匯交易業(yè)務(wù)和銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此銀行的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)監(jiān)管被忽視。而且，我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管法律法規(guī)是各個(gè)部門根據(jù)自身的需要而制定，所以在具體執(zhí)行時(shí)會(huì)不可避免的出現(xiàn)矛盾。各種法規(guī)的不一致性將會(huì)阻礙離岸金融市場(chǎng)的有效運(yùn)行。最后，外匯管制過于嚴(yán)格。目前我國(guó)完全放開外匯管制的基本條件還不完備，所以實(shí)行內(nèi)外分離型的離岸金融市場(chǎng)。但是基于我國(guó)的基本政策要求，我國(guó)的離岸金融業(yè)務(wù)中，外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管要求很嚴(yán)格。然而，資金的自由流動(dòng)和與外國(guó)貨幣的自由兌換是離岸金融市場(chǎng)形成的重要條件，我國(guó)對(duì)資本項(xiàng)目外匯實(shí)行嚴(yán)格管制在一定程度上阻礙了離岸金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、完善我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的法律監(jiān)管

離岸金融市場(chǎng)要取得長(zhǎng)足，健康的發(fā)展，就要重視離岸金融業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管。因此，我國(guó)應(yīng)在充分認(rèn)識(shí)并分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及金融形勢(shì)的情況下，建設(shè)合理有效的法律監(jiān)管體系。

（一）完善離岸金融市場(chǎng)的立法審視離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展需要，同時(shí)審時(shí)度勢(shì)，針對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)制定一部全面統(tǒng)一的法律，明確規(guī)定離岸稅收以及稅收承諾制度，明確離岸銀行準(zhǔn)入條件。以法律的形式確立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通過披露、糾正和整改權(quán)力等方面的機(jī)制建設(shè),設(shè)置較為全面監(jiān)管措施，強(qiáng)化離岸金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制的質(zhì)量。

（二）選擇合適的監(jiān)管模式離岸金融監(jiān)管的模式包括內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型和虛擬業(yè)務(wù)型三種。中國(guó)在構(gòu)建離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管法制的過程中應(yīng)采用內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型監(jiān)管模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透。面對(duì)金融業(yè)全面開放和一體化金融市場(chǎng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)目前的金融市場(chǎng)發(fā)展水平和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制在應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)方面還存在許多薄弱環(huán)節(jié)。采用內(nèi)外分離型管理模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透，將在很大程度上滿足我國(guó)吸引外資的求，而且也能是監(jiān)管靈活而有力。

（三）逐步開放離岸金融業(yè)務(wù)外匯管制離岸金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，離不開自由的外匯交換和資金流動(dòng)。因此，逐步放開離岸金融市場(chǎng)的外匯管制是離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的重要一環(huán)。在發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的過程中，可以針對(duì)離岸金融市場(chǎng)所在的不同區(qū)域，滿足離岸金融市場(chǎng)的需要，實(shí)行自由外匯政策．使得外匯交易的資金資金鏈條自由高速運(yùn)轉(zhuǎn)。只有這樣，我國(guó)的離岸金融市場(chǎng)才會(huì)在自由流暢的環(huán)境中，充分利用自身優(yōu)勢(shì)，靈活的從事離岸金融業(yè)務(wù)，也只有在這種情況下，離岸金融市場(chǎng)才會(huì)健康有序的運(yùn)行。

篇2

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）04-0-01

在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)是一個(gè)重要的組成部分，也是最基本的組成部分，無論是各種生產(chǎn)、交易、消費(fèi)等活動(dòng)，還是勞動(dòng)力和技術(shù)的流通都離不開金融市場(chǎng)的協(xié)調(diào)。因此，對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言，金融市場(chǎng)的監(jiān)管及發(fā)展有著極其重要的意義。下文中筆者就我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀、問題及對(duì)策進(jìn)行了探討。

一、我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問題

1.缺乏明確的監(jiān)管目標(biāo)，監(jiān)管范圍較窄

現(xiàn)階段，我國(guó)金融監(jiān)管在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的方面基本處于空白狀態(tài)，對(duì)于商業(yè)銀行的監(jiān)管仍僅限于存貸款、信用卡和結(jié)算等業(yè)務(wù)，監(jiān)管范圍過窄，不能涵蓋商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)；很多領(lǐng)域中缺乏監(jiān)管，如社會(huì)集資、彩票市場(chǎng)、社會(huì)養(yǎng)老和失業(yè)保險(xiǎn)等，極大的限制了監(jiān)管作用的發(fā)揮；金融體系不夠健全、穩(wěn)定，使得監(jiān)管工作沒有明確的目標(biāo)，監(jiān)管部門將工作重點(diǎn)主要集中于機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的審批，而對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)監(jiān)管不夠重視，作用有限，極大地阻礙了我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

2.缺乏健全的金融監(jiān)管體系，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和協(xié)調(diào)性較差

現(xiàn)階段，我國(guó)的金融市場(chǎng)中尚未形成健全的監(jiān)管體系，不能真正實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和金融效率最優(yōu)化。我國(guó)銀監(jiān)會(huì)作為政府機(jī)構(gòu)，在政策制定和執(zhí)行、業(yè)務(wù)操作等的過程中，帶有強(qiáng)烈的政治色彩，受到政府甚至財(cái)政部門的牽制，在具體的監(jiān)管過程中則受到地方政府的制約，監(jiān)管作用受到極大的限制。同時(shí)，我國(guó)的各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)分管不同行業(yè)，工作不夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一，而且缺乏嚴(yán)格的職權(quán)定位，導(dǎo)致監(jiān)管過程中存在很多漏洞，極大地降低了監(jiān)管效率。

3.缺乏科學(xué)的監(jiān)管方式和措施，監(jiān)管力度較弱

我國(guó)目前的金融監(jiān)管以外部監(jiān)管機(jī)制為主，而缺乏自我管理和約束機(jī)制，導(dǎo)致監(jiān)管部門的自我管理和約束能力較差；各種社會(huì)監(jiān)管部門對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較少。而且我國(guó)目前的金融監(jiān)管制度是自上而下的行政管理制度，金融監(jiān)管政策和措施以計(jì)劃和行政命令等經(jīng)濟(jì)處罰的方式進(jìn)行，缺乏具體的規(guī)范，很難實(shí)現(xiàn)監(jiān)管工作責(zé)任的全面落實(shí)，導(dǎo)致監(jiān)管過程中無法可依，執(zhí)法困難，缺乏普遍約束力，進(jìn)而出現(xiàn)隨意執(zhí)法等現(xiàn)象。與此同時(shí)，很多監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能發(fā)揮應(yīng)用的作用，導(dǎo)致監(jiān)管工作流于形式。

4.監(jiān)管人員素質(zhì)普遍偏低

現(xiàn)階段，我國(guó)的金融監(jiān)管專業(yè)人員素質(zhì)呈現(xiàn)出普遍偏低的問題，而且各種專業(yè)人員的稀缺導(dǎo)致金融監(jiān)管的能力偏低。對(duì)于金融監(jiān)管人員的選配缺乏健全的考核機(jī)制，使得金融監(jiān)管人員的素質(zhì)和能力不能得到客觀的評(píng)價(jià)，往往是由領(lǐng)導(dǎo)的評(píng)價(jià)和意見決定的；此外，行政化管理現(xiàn)象較為嚴(yán)重，使得監(jiān)管工作十分局限，不能全面考察到監(jiān)管人員的能力和素質(zhì)，難以選拔出優(yōu)秀的監(jiān)管人員。加之對(duì)于監(jiān)管人員的培訓(xùn)缺乏健全的體系，不能實(shí)現(xiàn)監(jiān)管人員能力的持續(xù)提高。

5.金融監(jiān)管模式陳舊

我國(guó)目前的金融監(jiān)管由于政府過多干預(yù)而使得監(jiān)管模式僵硬化，使得監(jiān)管體系缺乏活力，無法與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng)。而且在金融監(jiān)管過程中，缺乏科學(xué)明確的監(jiān)管理念，使得監(jiān)管制度過于陳舊，很難實(shí)現(xiàn)監(jiān)管創(chuàng)新。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管策略分析

1.健全金融監(jiān)管機(jī)制，實(shí)施動(dòng)態(tài)、系統(tǒng)的金融監(jiān)管，并制定一系列金融創(chuàng)新的鼓勵(lì)政策，提高金融市場(chǎng)的監(jiān)管水平。建立央行金融監(jiān)管為主，基層人民銀行監(jiān)管為輔的機(jī)制，樹立以市場(chǎng)、效益、持續(xù)、系統(tǒng)監(jiān)管為主的監(jiān)管意識(shí)，以不斷改進(jìn)金融監(jiān)管責(zé)任制和推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為主要目標(biāo)，通過業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出等多環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的全方位、有效的監(jiān)管。

2.健全金融監(jiān)管法制體系。對(duì)現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律框架、規(guī)范進(jìn)行改進(jìn)和完善，合理確定監(jiān)管內(nèi)容和范圍，使得金融監(jiān)管責(zé)任全面落實(shí)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管有法可依。對(duì)于已經(jīng)付諸實(shí)施的金融監(jiān)管相關(guān)法規(guī)，要促進(jìn)各種可行性細(xì)則的制定，提高執(zhí)法的可操作性。與此同時(shí)，應(yīng)該充分結(jié)合社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立健全的金融市場(chǎng)法律體系。

3.加強(qiáng)監(jiān)管人員的培訓(xùn)，促進(jìn)監(jiān)管創(chuàng)新。首先要加強(qiáng)會(huì)計(jì)金融監(jiān)管人員的資格管理，切實(shí)提高監(jiān)管隊(duì)伍的整體能力和素質(zhì)；對(duì)監(jiān)管人員的執(zhí)法行為要進(jìn)行嚴(yán)格的約束，避免或隨意執(zhí)法等現(xiàn)象，樹立監(jiān)管機(jī)構(gòu)秉公辦事、公正廉潔的監(jiān)管作風(fēng)。其次，要不斷加強(qiáng)現(xiàn)有監(jiān)管人員的專業(yè)培訓(xùn)工作，對(duì)其知識(shí)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，提升其專業(yè)能力和綜合素質(zhì)。此外，在符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融監(jiān)管需求前提下，要不斷促進(jìn)監(jiān)管體制的創(chuàng)新，不斷運(yùn)用科學(xué)的監(jiān)管措施和模式，使金融監(jiān)管工作質(zhì)量和效率最優(yōu)化。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)作，推動(dòng)監(jiān)管國(guó)際化。隨著我國(guó)金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和進(jìn)步，在國(guó)際市場(chǎng)中占據(jù)的份額越來越大，因此，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作，共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。要不斷加強(qiáng)各種國(guó)際金融相關(guān)知識(shí)、法律、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范及理論的研究，促進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管的發(fā)展。通過國(guó)際交流與合作，認(rèn)真學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際上的先進(jìn)模式和經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管的進(jìn)步。

三、結(jié)束語(yǔ)

金融監(jiān)管是確保金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行穩(wěn)定的前提，能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的有效化和公平化，確保金融活動(dòng)各方的利益。目前雖然我國(guó)在金融監(jiān)管方面已經(jīng)有了一定的成果，但仍存在諸多不足，需要我們?cè)诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中不斷改進(jìn)和完善，以全面提高金融監(jiān)管的效率和質(zhì)量，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]龐新江.開放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)金融監(jiān)管問題研究[D].西北大學(xué),2007.

篇3

中圖分類號(hào)：F832．5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：100－4392(2008)10－0041－04

一、離岸金融市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)防范是金融業(yè)永恒的主題，離岸金融市場(chǎng)國(guó)際化程度較高，在其運(yùn)作過程中往往面臨著諸多種類的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)它的監(jiān)管過程相對(duì)復(fù)雜，操作難度很大，各國(guó)政府、金融組織對(duì)此一直非常謹(jǐn)慎。

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來，信用風(fēng)險(xiǎn)是離岸金融市場(chǎng)最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式之一。由于離岸金融市場(chǎng)是為“非居民”性質(zhì)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)服務(wù)，所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多樣，其主體廣泛的外延性使得銀行更是難以深入、全面、迅速、準(zhǔn)確地把握服務(wù)對(duì)象的信用表現(xiàn)及所屬產(chǎn)業(yè)的資信狀況，征信過程涉及不同的國(guó)情民風(fēng)，既增添了經(jīng)濟(jì)主體收集信息、整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的難度；既增大了預(yù)測(cè)工作的成本，又增大了計(jì)劃工作的難度，更增大了經(jīng)濟(jì)主體的決策風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，信用風(fēng)險(xiǎn)增大了離岸金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的成本。

同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)降低離岸金融業(yè)務(wù)的預(yù)期收益。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)越大，則風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相應(yīng)越大，于是，調(diào)整后的收益折扣率也越大。對(duì)于這一點(diǎn)，我們可以從投資的凈現(xiàn)值公式看出：

Ct、rt、Pt分別代表離岸金融資產(chǎn)在期限t的收益、收益折扣率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，Co為離岸資金投資額。顯然，Pt越大，調(diào)整后的收益折扣率rt＋Pt就越大，NPV就越小，在等確定性的凈現(xiàn)金收入就越??；反之，則相反。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)巴塞爾委員會(huì)頒布的《修正案》，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變動(dòng)而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的一切交易和非交易業(yè)務(wù)中。離岸金融作為金融創(chuàng)新方式，是一種以全球?yàn)槭袌?chǎng)，自由化程度很高的業(yè)務(wù)，其具有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更加明顯，尤其加大了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

離岸金融市場(chǎng)放松管制和金融創(chuàng)新的加速，金融脫媒和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)的加強(qiáng)，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為和方式發(fā)生了很大的變化，離岸金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展，使銀行面臨的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，日益復(fù)雜，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為銀行業(yè)面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。

(三)資本外流風(fēng)險(xiǎn)

離岸金融業(yè)務(wù)有可能推動(dòng)資本外逃規(guī)模的進(jìn)一步膨脹，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率的安排和貨幣政策的運(yùn)作產(chǎn)生重大壓力。外逃資本是國(guó)際游資的重要組成部分和來源，2002年下半年以來，國(guó)際游資大規(guī)模內(nèi)流對(duì)人民幣匯率施加了沉重的升值壓力，并嚴(yán)重干擾了人民銀行遏制信貸規(guī)模增長(zhǎng)失控的貨幣政策。雖然我國(guó)采用離岸賬戶與在岸賬戶嚴(yán)格分開的謹(jǐn)慎做法，但金融經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性和可融性，有可能導(dǎo)致離岸市場(chǎng)資金的流向不定，既可流入國(guó)內(nèi)又可從國(guó)內(nèi)流出。國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量在離岸市場(chǎng)的資金流入國(guó)內(nèi)時(shí)增多，在從國(guó)內(nèi)向國(guó)外時(shí)減少，進(jìn)而產(chǎn)生信用擴(kuò)張或信用收縮效應(yīng)，會(huì)引發(fā)一定的通貨膨脹或通貨緊縮。

此外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化、資本流動(dòng)國(guó)際化的情況下，離岸金融市場(chǎng)在某種意義上使得洗錢活動(dòng)愈演愈烈。

(四)監(jiān)管法律風(fēng)險(xiǎn)

離岸投資者的投資目的雖然有個(gè)體差別，但其根本原因是一致的，即利用存在于世界各國(guó)稅收、管制等金融制度上的差異去維護(hù)個(gè)人財(cái)產(chǎn)的保值與增值。

離岸金融市場(chǎng)與母國(guó)及東道國(guó)的法律和監(jiān)管架構(gòu)產(chǎn)生矛盾，離岸資本流動(dòng)把各個(gè)國(guó)家都聯(lián)系在一起，但是很多國(guó)家的金融制度和法律框架尚缺乏與國(guó)際金融市場(chǎng)平穩(wěn)對(duì)接的機(jī)制，有可能使國(guó)際資本流動(dòng)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和規(guī)章制度處于摩擦狀態(tài)。大量資本市場(chǎng)離岸交易和網(wǎng)絡(luò)交易與國(guó)際監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)防范措施的不力產(chǎn)生矛盾，金融產(chǎn)品的離岸交易增加，再加上衍生工具迅速膨脹，使得習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管當(dāng)局和監(jiān)管制度更難以實(shí)施。隨著網(wǎng)絡(luò)化交易的迅速發(fā)展，金融危機(jī)的爆發(fā)更具突然性，也更容易跨地區(qū)傳導(dǎo)，使得監(jiān)督當(dāng)局在突發(fā)事件面前往往措手不及。

(五)操作風(fēng)險(xiǎn)

離岸金融市場(chǎng)隨著其自身及整體金融環(huán)境的發(fā)展，進(jìn)一步加速了全球經(jīng)濟(jì)一體化，金融管制的日益放松、金融技術(shù)的日新月異，使當(dāng)今離岸金融機(jī)構(gòu)處于更加錯(cuò)綜復(fù)雜、快速變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，來自人員、自動(dòng)化技術(shù)、電子商務(wù)以及支付清算軟件等方面的不確定因素，也會(huì)給其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)界將這些風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為“操作風(fēng)險(xiǎn)”。

二、中國(guó)離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的建立

(一)中國(guó)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管原則

1．適度性原則。適度監(jiān)管原則要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循離岸金融業(yè)發(fā)展特有的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，其監(jiān)管行為盡量不要干涉離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和自，而要通過制度和規(guī)則使跨境金融業(yè)務(wù)得以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境中獲得良性發(fā)展。只有當(dāng)離岸金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)信用危機(jī)等嚴(yán)重問題時(shí)，才能對(duì)其采取某些強(qiáng)制措施，金融監(jiān)管不能取代市場(chǎng)作用。適度監(jiān)管原則含依法監(jiān)管和合理監(jiān)管之意：依法監(jiān)管是指離岸金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須依據(jù)法律法規(guī)行使監(jiān)督管理權(quán)，合理監(jiān)管就是指要合理運(yùn)用金融監(jiān)管中的這種自由裁量權(quán)。

2．宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則。以離岸銀行業(yè)的監(jiān)管為例，從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，正確的離岸銀行業(yè)監(jiān)管應(yīng)該著眼于度量整個(gè)中國(guó)銀行體系中的離岸金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸，并進(jìn)而決定銀行體系離岸賬戶的總最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)頭寸。而從微觀審慎監(jiān)管的角度來看，每家銀行都處于安全狀態(tài)才是整個(gè)銀行體系保持穩(wěn)定的充分必要條件。離岸金融監(jiān)管應(yīng)以宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則出發(fā)，進(jìn)行監(jiān)管，離岸銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的具體內(nèi)容如下表所示：

3．效率性原則。從廣義的角度看，離岸金融監(jiān)管的效率原則一方面包括離岸金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)效率，即離岸金融監(jiān)管應(yīng)通過鼓勵(lì)、引導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)督管理來提高離岸金融業(yè)務(wù)的整體效率，而不應(yīng)導(dǎo)致離岸金融業(yè)務(wù)效率的喪失，不應(yīng)壓制自由離岸金融業(yè)務(wù)間的正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面也包括離岸金融監(jiān)管的行政效率，即中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)以盡可能少的成本支出達(dá)到離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的目標(biāo)。相反，若監(jiān)管成本超過從安全保障模式中所獲取的收益，限制了離岸金融業(yè)務(wù)收益的實(shí)現(xiàn)，那么監(jiān)管行為就成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的障礙，可能會(huì)使離岸金融業(yè)趨于萎縮。因此，離岸金融監(jiān)管者實(shí)施監(jiān)管時(shí)，必須進(jìn)行成本、效率分析，只有降低離岸金融監(jiān)管的成本，提高效率，才能更理想地達(dá)到離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管。

(二)中國(guó)離岸金融市場(chǎng)具體監(jiān)管模式

1．監(jiān)管主體方面。離岸金融市場(chǎng)要同時(shí)接受貨幣發(fā)行母國(guó)與市場(chǎng)所在東道國(guó)的雙重監(jiān)管，由于研究角度的不同，下面我們僅就中國(guó)自身應(yīng)承擔(dān)的監(jiān)管責(zé)任談起。我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的監(jiān)管需要我國(guó)政府、中央銀行及外管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行三方共同進(jìn)行，以有效控制離岸金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。第一方，我國(guó)政府在離岸金融市場(chǎng)中是不可或缺的宏觀調(diào)控角色，既規(guī)范又寬松的政策環(huán)境是發(fā)展良好離岸市場(chǎng)的根本動(dòng)力之一。中國(guó)政府應(yīng)充分運(yùn)用法律這個(gè)“有形的手段”，對(duì)離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)嚴(yán)格規(guī)范，使之在健全的司法環(huán)境下健康有序發(fā)展，在穩(wěn)定和繁榮的宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，提高離岸投資者的信心，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的不斷前進(jìn)；第二方，我國(guó)的中央銀行及外匯管理局等機(jī)構(gòu)在恢復(fù)離岸金融業(yè)務(wù)后，要嚴(yán)格規(guī)范銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)事項(xiàng)，注意風(fēng)險(xiǎn)分散，分別在多個(gè)城市中建立離岸銀行，摒棄十多年前把五家離岸銀行全部安排在深圳的做法。人民幣離岸交易中心勢(shì)必會(huì)建立發(fā)展起來，著手加強(qiáng)境外人民幣的管理迫在眉睫，央行要規(guī)定離岸銀行的最低資本金和資本充足比率及其資產(chǎn)負(fù)債比率的限定，協(xié)調(diào)不同城市間的離岸金融銀行的發(fā)展，共同促進(jìn)全國(guó)離岸金融市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)定；第三方，我國(guó)商業(yè)銀行在離岸金融業(yè)務(wù)中應(yīng)該遵循“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對(duì)象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，在岸與離岸業(yè)務(wù)實(shí)行分離類別管理，早日完善商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，對(duì)離岸業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎而行，制定“共同業(yè)務(wù)守則”，加強(qiáng)離岸金融市場(chǎng)行業(yè)自律管理。

2．監(jiān)管內(nèi)容方面。作為離岸金融市場(chǎng)所在國(guó)，對(duì)它的監(jiān)管應(yīng)主要集中在兩方面，一是對(duì)準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對(duì)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管。

我國(guó)在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，應(yīng)建立離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度，加強(qiáng)市場(chǎng)主體的規(guī)范，有關(guān)管理當(dāng)局應(yīng)對(duì)申請(qǐng)開辦離岸業(yè)務(wù)和設(shè)立離岸銀行的中外資銀行履行一定的審批手續(xù)。一是要將所有開展非居民業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)一并納入監(jiān)管范圍，嚴(yán)格把握對(duì)象的“非居民”性，具體是指境外(含臺(tái)、港、澳地區(qū))的自然人、法人(含在境外注冊(cè)的中國(guó)境外投資企業(yè))、政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)，但不包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外代表機(jī)構(gòu)和辦事機(jī)構(gòu)。在為客戶開戶時(shí)，要求客戶提供身份證、合同契約等相關(guān)的有效法律文件原件及復(fù)印件，并要求其證明資金來源，在貸款時(shí)同樣要求出示抵押和擔(dān)保，防止信用不道德行為的發(fā)生。二是把從事離岸金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格分類，發(fā)給不同性質(zhì)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，明確規(guī)定各自的營(yíng)業(yè)范圍。三是在政策執(zhí)行方面，不能讓內(nèi)控不健全、規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)明顯的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)入，規(guī)定辦理離岸金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)償債能力必須以其總行償債能力為后盾，包括外資在內(nèi)的總行機(jī)構(gòu)不能逃避其設(shè)在離岸市場(chǎng)的分行離岸賬戶一切可能破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)要使離岸金融市場(chǎng)能長(zhǎng)期健康發(fā)展必須重視對(duì)離岸經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管：一是加強(qiáng)對(duì)離岸賬戶與在岸賬戶的管理，現(xiàn)階段離岸金融的監(jiān)管和法制尚未健全的前提下，我國(guó)主張“內(nèi)外分離型”賬戶管理是正確的，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分離岸賬戶與在岸賬戶，分賬管理，單獨(dú)核算，一套記載國(guó)內(nèi)金融交易，另一套記載離岸金融交易，要盡可能避免或降低離岸業(yè)務(wù)向在岸業(yè)務(wù)的滲透和沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)；考慮到國(guó)內(nèi)利用離岸資金的需要與可能，可以建立離岸資金轉(zhuǎn)化為在岸資金的機(jī)制，可在離岸與非離岸賬戶之間設(shè)立一個(gè)單向的過渡科目，作為離岸資金流入的必經(jīng)賬目，人民銀行和外管局要逐一審批該科目的設(shè)立，并切實(shí)加強(qiáng)管理。二是要主動(dòng)使利率和匯率逐步向彈性化方向發(fā)展，縮小離岸與在岸市場(chǎng)上該兩種變量的差距，從而避免離岸市場(chǎng)上這二者的變化對(duì)在岸同類變量產(chǎn)生影響，危機(jī)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定與宏觀調(diào)控能力。三是減少?gòu)碾x岸賬戶流向在岸賬戶的資金進(jìn)入證券市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)，以免金融資產(chǎn)價(jià)格過分膨脹，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。四是實(shí)施離岸金融業(yè)務(wù)及其日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管原則，對(duì)離岸金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其要重視流動(dòng)性要求和資本充足率要求。五是在完善離岸金融市場(chǎng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度的基礎(chǔ)上，通過對(duì)離岸金融機(jī)構(gòu)定期報(bào)送的各種報(bào)表及其它資料加以分析，或通過監(jiān)管人員的實(shí)地調(diào)查，采用系列量化指標(biāo)考核離岸銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理，提高全面風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制能力；六是制定打擊國(guó)際金融犯罪的法律規(guī)章。離岸金融的國(guó)際性、資金的頻繁流動(dòng)和對(duì)客戶信息的高度保護(hù)為國(guó)際金融犯罪提供了溫床。因此，目前國(guó)際組織在打擊金融犯罪領(lǐng)域正積極合作，尤其是在反洗錢領(lǐng)域和避免偷稅漏稅領(lǐng)域制訂了較為完善的指導(dǎo)建議。我國(guó)也應(yīng)該參照有關(guān)國(guó)際組織制定的指導(dǎo)意見和行動(dòng)守則制定相應(yīng)的法律，積極參與打擊國(guó)際金融犯罪的國(guó)際合作。

3．監(jiān)管方式方面。我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從傳統(tǒng)的基本規(guī)則的監(jiān)管逐步朝面向過程的監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從事后的靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向事前的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)定期對(duì)離岸銀行及其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)估，不定期地檢查離岸銀行等的賬戶及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，切實(shí)起到對(duì)于離岸業(yè)務(wù)的全面及時(shí)的審查稽核作用，加強(qiáng)對(duì)離岸金融市場(chǎng)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的提前識(shí)別與預(yù)防能力。

4．監(jiān)管依據(jù)方面。進(jìn)一步完善有關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)的法律框架。截止到目前我國(guó)專門針對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)的法規(guī)還只有中國(guó)人民銀行1997年的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及1998年制定的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》，該法規(guī)是針對(duì)國(guó)內(nèi)中資銀行及其分支行從事離岸金融業(yè)務(wù)制定的規(guī)范性條文。有關(guān)外資金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)受哪些限制，僅在1994年施行的《中華人民共和國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》中有一些粗略規(guī)定。離岸金融業(yè)務(wù)法律框架的完善和細(xì)化，是未來發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的一個(gè)重要方面，同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際慣例的研究和學(xué)習(xí)，適當(dāng)將國(guó)際慣例轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)立法。國(guó)內(nèi)監(jiān)管人員和離岸從業(yè)人員都應(yīng)掌握境外相關(guān)法律知識(shí)，或適當(dāng)引入境外專業(yè)律師、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)，將法律審查手續(xù)外包。

離岸金融市場(chǎng)相對(duì)在岸市場(chǎng)有它特殊的風(fēng)險(xiǎn)因素，我國(guó)應(yīng)充分利用政府的政策法規(guī)支持、在中央銀行的有效監(jiān)管下，三方積極努力發(fā)展我國(guó)的離岸金融并使之走向成熟。遵循“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對(duì)象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)。

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篇4

交易員欺詐凸顯治理制度缺失

興業(yè)銀行這一事件與13年前巴林銀行交易員尼克?理森在股指期貨交易中的失手如同出一轍。1995年2月，被派駐新加坡的理森大量購(gòu)買走勢(shì)看好的日經(jīng)股指期貨，沒想到一場(chǎng)阪神大地震使日經(jīng)指數(shù)不升反跌，導(dǎo)致虧損14億美元，巴林銀行不得不宣布破產(chǎn)。

這兩起事件有眾多驚人的相似之處。都是事發(fā)于具有高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品市場(chǎng);交易的損失都十分巨大，而且都不是什么大人物，而是兩個(gè)小小的交易員造成的;問題都出在交易額度超過其授權(quán)限度;他們的錯(cuò)誤行為似乎在銀行內(nèi)部并不是完全不知情，但一直得不到及時(shí)糾正。人們不禁要問，作為公司治理水平較高的西方國(guó)家，為什么總會(huì)出這些聳人聽聞的事件，特別是極具風(fēng)險(xiǎn)而且內(nèi)控體系很完善的銀行里呢？目前，就此問題的解釋大致形成如下觀點(diǎn):

第一，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放松說。一些人認(rèn)為，由于過去幾年，全球金融市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，股票、債券、期貨和石油等大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，一些金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯放松。就凱維埃爾個(gè)人而言，他在2007年預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)下跌，其投資活動(dòng)曾一度贏利。凱維埃爾因此被看作天才，這不僅使銀行方面放松了對(duì)他的監(jiān)控，也使其本人低估了衍生金融品交易的風(fēng)險(xiǎn)防范。進(jìn)入2008年，他錯(cuò)估市場(chǎng)將出現(xiàn)上漲，大量下單做多，結(jié)果釀成一場(chǎng)“天禍”。也有一些人更極端地認(rèn)為是由于某些人的道德水準(zhǔn)下降而故意為之。

第二，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制缺失說。有人認(rèn)為凱維埃爾事件絕非偶然，而是銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制不到位、監(jiān)管體制不健全的結(jié)果。同樣失手于股指期貨的前巴林銀行交易員尼克?理森就此事指出:“我認(rèn)為違規(guī)交易算是金融市場(chǎng)的家常便飯。你現(xiàn)在看到的仍然是一個(gè)體系不健全、監(jiān)管不夠的市場(chǎng)?！痹o日本大和銀行造成巨大損失的井口俊英對(duì)此事的態(tài)度是，欺詐交易不過是違反內(nèi)部規(guī)定，“所有交易員都有墮入這個(gè)陷阱的趨勢(shì)，你總是有辦法掩蓋損失。”

第三，治理制度缺失說。本文持這種觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放松和監(jiān)管機(jī)制缺失的說法看到的僅是表象，真正的原因在于西方公司制度和監(jiān)管體系存在的缺陷。讓我們簡(jiǎn)略看一下現(xiàn)在西方公司制度的概況:

從公司治理制度來看，西方公司的股東大會(huì)和董事會(huì)日益被“內(nèi)部人”所控制。由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離，體現(xiàn)所有權(quán)的股東大會(huì)已經(jīng)只有象征意義，變成了一個(gè)“一點(diǎn)實(shí)際意義也沒有、唯命是從的機(jī)關(guān)”。多數(shù)的股東大會(huì)已基本流于形式，公司的控制權(quán)實(shí)際上操縱在“內(nèi)部人”即經(jīng)營(yíng)者手中。再看公司的董事會(huì)。董事會(huì)本應(yīng)是公司控制機(jī)制的樞紐，但實(shí)際上其也被“內(nèi)部人”所操控。這主要表現(xiàn)在董事會(huì)的會(huì)議頻度低、董事會(huì)會(huì)議議程基本上被經(jīng)營(yíng)者或兼任董事長(zhǎng)的CEO所控制等。出現(xiàn)這種情況的主要原因是:董事會(huì)會(huì)議的議程由CEO確定并控制;除了那些兼任高管的人員外，其他董事沒有更多時(shí)間。這些董事花費(fèi)時(shí)間有限，對(duì)公司情況不甚了了，難以進(jìn)行有效監(jiān)督;由于對(duì)公司真實(shí)情況缺乏了解，特別是一些外部董事難以提出有深度的觀點(diǎn)和判斷，大大限制了他們對(duì)經(jīng)營(yíng)者的建議提出疑問的能力和意愿。

股東大會(huì)和董事會(huì)的功能弱化，導(dǎo)致了委托人對(duì)人的監(jiān)管無力和不力，而人在現(xiàn)行制度的保障之下，獲取控制權(quán)、私人收益的欲望日漸膨脹。這種狀態(tài)下，如果有巨額利益的誘惑，內(nèi)部人就會(huì)鋌而走險(xiǎn)。加之公司內(nèi)控制度并不如人們想象的那樣嚴(yán)密，這也是幾次衍生品風(fēng)險(xiǎn)事件反映出來的共同問題。交易員往往既是下單員、又是資金管理員、也是風(fēng)險(xiǎn)控制人員，這怎么能夠控制交易風(fēng)險(xiǎn)？何況是金融衍生品的巨大交易風(fēng)險(xiǎn)。

從外部的信用制度、監(jiān)管體系來看，盡管信用制度是西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ)，但眾所周知，歐洲的一些交易所出于靈活性和促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的需要，將信用交易制度廣泛地運(yùn)用于高杠桿效應(yīng)的金融衍生品市場(chǎng)。比如，歐洲的交易所普遍推行了信用交易制度，這確實(shí)促成了歐洲衍生品市場(chǎng)比美國(guó)的更發(fā)達(dá)。但如果監(jiān)管制度沒有跟上的話，嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)事件就不可避免。政府或行業(yè)監(jiān)管是金融市場(chǎng)健康運(yùn)行的重要前提，在美國(guó)，交易所、證券或期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)、商品期貨交易委員會(huì)構(gòu)成了較為嚴(yán)密的監(jiān)管體系，但歐洲的衍生品市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)寬松，采取以自律為主的監(jiān)管模式。比如，英國(guó)的期貨市場(chǎng)實(shí)行二級(jí)監(jiān)管。在期貨市場(chǎng)變動(dòng)不居的情況下，這種自律監(jiān)管模式很難起到事前預(yù)防的功效。

中國(guó)銀行治理應(yīng)得的啟示

英國(guó)巴林銀行、法國(guó)興業(yè)銀行交易員的交易欺詐事件的先后暴露，是其長(zhǎng)期形成的公司制度及其制度傾向的必然結(jié)果。法國(guó)興業(yè)銀行這個(gè)時(shí)候?qū)栴}暴露出來，對(duì)全面革新其銀行公司治理制度、盡快健全其監(jiān)管體系并不全是壞事。法國(guó)興業(yè)銀行事件無疑給我們提了一個(gè)醒，這對(duì)于正處在建立現(xiàn)代銀行治理制度、即將推出股指期貨交易的中國(guó)具有重大啟示意義。

首先，必須強(qiáng)化股東在公司治理中的地位和作用。盡管股東功能缺失是西方公司治理制度的一個(gè)弱項(xiàng)，而我國(guó)的上市公司尤其是國(guó)有控股的銀行上市公司并不缺乏大股東，問題是其中很多大股東并非真正意義上的股東，他們參與公司治理意在討好上級(jí)或獲取私利。所以，中國(guó)銀行目前最為緊迫的任務(wù)是改變大股東的性質(zhì)，比如引進(jìn)一些民間戰(zhàn)略投資人。

篇5

文章編號(hào)1008-5807（2011）02-075-01

一、現(xiàn)代意義上的離岸金融概念及范圍

二十世紀(jì)八十年代，美國(guó)建立了其國(guó)內(nèi)的離岸金融市場(chǎng)――美國(guó)國(guó)際銀行設(shè)施(International Banking Facilities，以下簡(jiǎn)稱“IBF”)。隨著美國(guó)IBF的設(shè)立，離岸金融的離岸性已不應(yīng)局限在貨幣游離于發(fā)行國(guó)之外，IBF條件下的“離岸”實(shí)際上是指游離于一國(guó)國(guó)內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系之外。所以，筆者認(rèn)為，離岸金融可以簡(jiǎn)單的定義為在貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外并且通常在非居民之間以該國(guó)貨幣進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。

二、我國(guó)目前的離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管現(xiàn)狀

我國(guó)目前在離岸銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域僅有極少的幾部法律規(guī)范――中國(guó)人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”)、國(guó)家外匯管理局于1998年5月13日頒布并實(shí)施的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施細(xì)則》”)、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)會(huì)”)于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日實(shí)施的《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《中資銀行行政許可辦法》”)以及《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可辦法》”)，上述幾部法規(guī)在從事離岸銀行業(yè)務(wù)的條件以及離岸銀行業(yè)務(wù)管理等方面做了規(guī)定，構(gòu)成了我國(guó)目前離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管的基本框架。

三、我國(guó)目前離岸金融法律監(jiān)管制度中存在的問題

第一，監(jiān)管機(jī)關(guān)職能相對(duì)單一。離岸銀行業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)容不僅包括外匯交易，還包括銀行的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，所以，對(duì)離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管不應(yīng)當(dāng)局限在外匯方面，而應(yīng)當(dāng)涵蓋銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管方面。根據(jù)《管理辦法》的明確規(guī)定，國(guó)家外匯管理及其分局是離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管機(jī)關(guān)，而國(guó)家外管局的主要職能僅是監(jiān)管我國(guó)有關(guān)外匯的事務(wù)，顯然與離岸金融監(jiān)管的要求不符。

第二，參與離岸銀行業(yè)務(wù)的主體范圍過于狹窄?！豆芾磙k法》及其《實(shí)施細(xì)則》中允許從事離岸銀行業(yè)務(wù)金融機(jī)構(gòu)的范圍均未包括外資銀行，且中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)于2006年頒布的《外資銀行行政許可辦法》中亦未規(guī)定外資銀行申請(qǐng)從事離岸銀行業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)條件或?qū)徟绦?，所以，如果僅從目前的立法判斷，似乎可以得出目前在我國(guó)的外資銀行無法從事離岸銀行業(yè)務(wù)的結(jié)論。

第三，對(duì)“非居民”界定不統(tǒng)一?！豆芾磙k法》第四條規(guī)定，“非居民”是指在境外(港、澳、臺(tái)地區(qū))的自然人、法人(在境外注冊(cè)的中國(guó)境外投資企業(yè))、政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)，但不包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外代表機(jī)構(gòu)和辦事機(jī)構(gòu)。2007年 3月16日．有不同的具體規(guī)定，例如《國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法》規(guī)定，“非居民”是指在中國(guó)境內(nèi)居住不滿1年的自然人，兩者明顯存在差別。

四、我國(guó)目前離岸金融法律監(jiān)管制度的完善

針對(duì)我國(guó)離岸金融市場(chǎng)法律監(jiān)管制度存在的問題，筆者認(rèn)為，可以采取以下幾方面的措施予以完善：

第一，應(yīng)當(dāng)對(duì)離岸銀行業(yè)務(wù)制定一部比較系統(tǒng)的法律。目前有關(guān)離岸銀行監(jiān)管的規(guī)定散見于各地及各類的“批復(fù)”、“通知”等，法律效力低且透明度差，不利于我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建立以及對(duì)其有力監(jiān)管，因此，有必要就離岸銀行業(yè)務(wù)制定一部較為系統(tǒng)全面的法律，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)由級(jí)別相對(duì)較高的立法機(jī)關(guān)制定，以厘清法律效力位階方面的問題，

第二，明確監(jiān)管機(jī)關(guān)。由于離岸銀行業(yè)務(wù)涉及銀行經(jīng)營(yíng)管理的諸多方面，在目前我國(guó)尚未對(duì)金融實(shí)行混業(yè)監(jiān)管的前提下，可以由中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外管局以及司法和稅務(wù)等多個(gè)機(jī)關(guān)進(jìn)行聯(lián)合監(jiān)管，同時(shí)，隨著我國(guó)離岸金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，建議借鑒目前西方主要離岸金融市場(chǎng)的做法設(shè)立一個(gè)綜合的監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施對(duì)離岸金融的監(jiān)管權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

篇6

中圖分類號(hào)：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2012）06-0018-01

2005年4月8日，反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的滬深300指數(shù)；2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所在上海成立；2008年10月5日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)；2010年4月16日滬深300股指期貨正式掛牌交易。這每一步都表明了我國(guó)積極發(fā)展金融市場(chǎng)的堅(jiān)定決心。隨后，2011年3月7日，我國(guó)本土首只對(duì)沖基金誕生，又一次開啟了我國(guó)資本市場(chǎng)的投資新途徑，這無疑為我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展注入了新鮮血液，但同時(shí)也將對(duì)沖基金的監(jiān)管問題提上了日程。

1 發(fā)展對(duì)沖基金對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的積極影響

發(fā)展對(duì)沖基金對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，發(fā)展對(duì)沖基金可以更好的滿足不同類型投資者的投資需求；另一方面，發(fā)展對(duì)沖基金能夠使我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更立體化，而且還有利于提高我國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。

（1）推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展。在對(duì)對(duì)沖基金沖擊東南亞金融市場(chǎng)記憶猶新的同時(shí)，我們應(yīng)該同時(shí)認(rèn)識(shí)到對(duì)沖基金積極的一面。對(duì)沖基金的投資策略主要是針對(duì)市場(chǎng)的不完全性和非有效性，它的存在正好可以被金融當(dāng)局利用，來發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)發(fā)展過程中存在的不足與漏洞，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，有利于抑制泡沫經(jīng)濟(jì)的形成，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化。而且對(duì)沖基金具有很強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使更多的信息傳導(dǎo)到市場(chǎng)，能夠有效提高市場(chǎng)的信息流動(dòng)性，推動(dòng)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（2）促進(jìn)金融衍生品的開發(fā)。在我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過程中，金融創(chuàng)新必定是一個(gè)重要的過程，所以大力發(fā)展金融衍生工具，設(shè)計(jì)推出復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品勢(shì)在必行。對(duì)沖基金是通過市場(chǎng)中各類金融工具的組合運(yùn)用，投資特點(diǎn)幾乎涉及金融領(lǐng)域的方方面面，尤其是對(duì)金融衍生工具青睞有佳，2010年我國(guó)正式推出滬深300股指期貨，但不足以滿足對(duì)沖基金的多樣化和國(guó)際金融中心建設(shè)的要求。因此對(duì)沖基金的發(fā)展和金融中心的建設(shè)可謂是相輔相成，未來的發(fā)展必定是以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，逐步完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系。

（3）促進(jìn)金融人才的招攬與儲(chǔ)備。國(guó)際金融中心的建設(shè)除了需要種類齊全的金融產(chǎn)品、完善的金融服務(wù)以外，最不可或缺的因素當(dāng)然是專業(yè)的金融人才。2008年次貸危機(jī)震蕩全球金融市場(chǎng)，但隔年我國(guó)中央政府就確立了建設(shè)上海國(guó)際金融中心的任務(wù)，這一舉措除了堅(jiān)定了我國(guó)大力發(fā)展金融市場(chǎng)的決心外，另一方面又召回了大量在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)失業(yè)的華裔金融人才，可謂是為我國(guó)金融事業(yè)發(fā)展注入了一大強(qiáng)心劑。相信我國(guó)本土對(duì)沖基金的推出與發(fā)展同樣也會(huì)吸引一批有志金融人才來華大展拳腳，并在此過程中培養(yǎng)出一批適合中國(guó)金融市場(chǎng)的高級(jí)金融人才。

2 我國(guó)發(fā)展對(duì)沖基金必須考慮的問題

目前國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金仍舊任何時(shí)候都不允許“裸賣空”，也不允許杠桿透支交易，再加上我國(guó)證券市場(chǎng)上的對(duì)沖工具和手段匱乏，期權(quán)和融資融券等金融衍生工具并未完全放開，因此風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比海外對(duì)沖基金要小得多。但隨著這些客觀因素的逐漸完善，對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之放大，歷史上的幾次金融危機(jī)，如1992年的歐洲貨幣體系危機(jī)、1997年的東南亞金融危機(jī)、2007年的金融風(fēng)暴等，一定程度上都是由于對(duì)沖基金放大、傳導(dǎo)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的結(jié)果。所以在我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展對(duì)沖基金的同時(shí)，正確認(rèn)識(shí)對(duì)沖基金可能存在的風(fēng)險(xiǎn)、合理設(shè)定針對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管法規(guī)，對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展極具現(xiàn)實(shí)意義。

（1）基金經(jīng)理人風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金的投資策略很大程度上依賴于基金經(jīng)理的專業(yè)能力。但基金經(jīng)理人若是為取得融資，隨意夸大投資策略的穩(wěn)健性與收益率，或一味的受高額利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)無視風(fēng)險(xiǎn)，都將損害到投資人的利益。即使存在經(jīng)理人業(yè)績(jī)報(bào)酬，但若潛在收益遠(yuǎn)高于經(jīng)理人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，這種約束機(jī)制也可能會(huì)失效。況且基金經(jīng)理個(gè)人并不能承擔(dān)全部投資損失，實(shí)際產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)仍需整個(gè)市場(chǎng)消化，更可能造成整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩。

（2）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金本身的自有資金有限，大量資金來源于銀行等金融機(jī)構(gòu)的借貸，有時(shí)拆借的資金比自有資金高出幾十倍，若投資組合獲利，在杠桿效應(yīng)下利潤(rùn)也將放大。但財(cái)務(wù)杠桿是把雙刃劍，一旦投資失利，虧損也將是以倍數(shù)放大，不但損害借款人利益，更有可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)對(duì)整個(gè)金融體系造成損害。

（3）靈活投資策略。對(duì)沖基金的靈活投資策略使傳統(tǒng)的靜態(tài)標(biāo)準(zhǔn)差無法對(duì)其動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析和判斷。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是監(jiān)管的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，若連風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)都不能給予準(zhǔn)確度量，根本無法掌握監(jiān)管力度。監(jiān)管力度過輕，所謂的對(duì)沖基金監(jiān)管只是形同虛設(shè)；監(jiān)管力度過重，又可能會(huì)扼殺優(yōu)質(zhì)的對(duì)沖基金，不利于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

3 我國(guó)發(fā)展對(duì)沖基金的監(jiān)管對(duì)策

由于對(duì)沖基金不是傳統(tǒng)的投資機(jī)構(gòu)，也沒有統(tǒng)一的定義，大多數(shù)國(guó)家都難以制定專門的對(duì)沖基金監(jiān)管法規(guī)，也沒有強(qiáng)制性的信息披露要求。而在我國(guó)發(fā)展對(duì)沖基金的初期，我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須對(duì)對(duì)沖基金擾亂市場(chǎng)正常秩序的一面給予充分重視，探索對(duì)沖基金的有效監(jiān)管策略，維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，且各國(guó)也應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際合作，共同維護(hù)世界資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

（1）明確對(duì)沖基金的定義。明確對(duì)沖基金的定義是監(jiān)管的前提。定義要根據(jù)本國(guó)的法律環(huán)境，結(jié)合對(duì)沖基金的運(yùn)作特點(diǎn)，既要避免定義過于寬泛，涉及范圍過大，缺少可操作性；又要防止定義過窄，形成監(jiān)管漏洞；還要避免與現(xiàn)行法規(guī)相抵觸。我國(guó)目前已開始著手對(duì)私募基金進(jìn)行合法化，2011年年初發(fā)出的《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》中有專門對(duì)PE的備案要求，因此應(yīng)在私募基金界定的基礎(chǔ)上，再根據(jù)私募基金的基本特征明確對(duì)沖基金的法律地位，還要綜合考慮與《證券法》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律的兼容問題。

（2）直接監(jiān)管與間接監(jiān)管相結(jié)合。直接監(jiān)管，顧名思義是指專門針對(duì)對(duì)沖基金設(shè)立的法律法規(guī)，主要內(nèi)容應(yīng)該包括：對(duì)沖基金經(jīng)理的資格認(rèn)證，并定期進(jìn)行盡職調(diào)查；對(duì)沖基金和經(jīng)理人必須在有關(guān)部門登記注冊(cè)；定期披露包括杠桿率和流動(dòng)性狀況等在內(nèi)的相關(guān)信息；必須對(duì)可能產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估；公開披露關(guān)于基金的規(guī)模、投資風(fēng)險(xiǎn)、借款和基金運(yùn)營(yíng)狀況等信息；對(duì)于大型對(duì)沖基金，應(yīng)該給予監(jiān)管者一定的權(quán)限，建立適合的標(biāo)準(zhǔn)。

間接監(jiān)管主要是對(duì)與對(duì)沖基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品進(jìn)行法規(guī)限制，從而控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與傳播。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在不便直接監(jiān)管時(shí)，對(duì)對(duì)沖基金采取間接監(jiān)管的方法，仍能取得很好的效果。主要方法包括：第一，嚴(yán)格控制國(guó)內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)向?qū)_基金的放款額度，或用高風(fēng)險(xiǎn)資本充足率限制其向?qū)_基金提供高風(fēng)險(xiǎn)信貸資金，要求銀行等金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審查貸款抵押資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。第二，適當(dāng)限制國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與對(duì)沖基金的業(yè)務(wù)往來。第三，完善股票、外匯、衍生品等各類金融產(chǎn)品的市場(chǎng)交易規(guī)則，從而能夠?qū)崟r(shí)追蹤對(duì)沖基金的操作頭寸，最終切斷對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)演化為金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)途徑。

（3）采用分級(jí)監(jiān)管模式。不同對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)程度各不相同，然而真正對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生威脅的只是少數(shù)大型對(duì)沖基金或跨國(guó)對(duì)沖基金，由于其通過杠桿交易控制的資金量巨大，一旦出現(xiàn)問題就會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的沖擊。所以采用分級(jí)監(jiān)管能夠使監(jiān)管機(jī)構(gòu)有的放矢，集中力量對(duì)真正可能威脅到金融市場(chǎng)穩(wěn)定的對(duì)沖基金進(jìn)行監(jiān)管，從而有效節(jié)約監(jiān)管成本。筆者建議，我國(guó)金融監(jiān)管部門可以根據(jù)對(duì)沖基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)頭寸的不同，對(duì)每只基金的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行綜合評(píng)分，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別高的對(duì)沖基金實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管，可以不定期的對(duì)其財(cái)務(wù)狀況、投資頭寸和風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行抽查，從而可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，也能起到一定的震懾作用。

（4）加強(qiáng)國(guó)際交流合作。美國(guó)等西方國(guó)家長(zhǎng)期以來對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管采取放任的態(tài)度，使得對(duì)沖基金在國(guó)際金融市場(chǎng)過度交易，阻擾了市場(chǎng)的正常信號(hào)。雖然香港在2002年了《對(duì)沖基金指引》，但其監(jiān)管力度仍不全面，缺乏對(duì)大型對(duì)沖基金和跨國(guó)對(duì)沖基金的監(jiān)管細(xì)則，操作起來有一定的難度。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)同世界各國(guó)的合作，加強(qiáng)信息溝通，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，建立一套有效的對(duì)沖基金監(jiān)管立法。

參考文獻(xiàn)

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篇7

國(guó)務(wù)院《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵(lì)民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機(jī)構(gòu)。”①我國(guó)在工業(yè)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，基本上形成了國(guó)有經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)都非常活躍的局面，但是，在金融領(lǐng)域民間資本的進(jìn)入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。

 

因此，國(guó)務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，批準(zhǔn)實(shí)施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，目的是引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為全國(guó)金融改革提供經(jīng)驗(yàn)?？傮w方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。”②這項(xiàng)改革不僅對(duì)溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對(duì)全國(guó)的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。

 

中小企業(yè)在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保證就業(yè)、社會(huì)穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當(dāng)重要的角色，但金融業(yè)對(duì)于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導(dǎo)致金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國(guó)金融服務(wù)的重要著力點(diǎn)。當(dāng)前，小企業(yè)融資難是我國(guó)面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。

 

隨著金融綜合改革的不斷深入，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融領(lǐng)域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機(jī)構(gòu)，將是未來幾年中國(guó)農(nóng)村金融領(lǐng)域改革最富有特色的事情。為此，有必要進(jìn)一步研究探索發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機(jī)構(gòu)的小額信貸提供理論基礎(chǔ)，也為小型金融機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管與市場(chǎng)準(zhǔn)入提供必要的理論依據(jù)。

 

二、農(nóng)村金融理論的演進(jìn)

在發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)村金融領(lǐng)域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論、農(nóng)村金融市場(chǎng)論和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論三種不同理論流派的演變過程。

（一）農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論：20世紀(jì)80年代以前

農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲(chǔ)蓄能力導(dǎo)致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務(wù)于“三農(nóng)”的小型金融機(jī)構(gòu)，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標(biāo)會(huì)等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。

 

發(fā)展中國(guó)家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論，普遍實(shí)施相應(yīng)的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長(zhǎng)期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲(chǔ)蓄機(jī)制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國(guó)家同時(shí)陷入了嚴(yán)重的財(cái)政負(fù)擔(dān)?？傮w來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構(gòu)建一個(gè)有效率、自立的農(nóng)村金融體系。

 

（二）農(nóng)村金融市場(chǎng)論：20世紀(jì)80年代

農(nóng)村金融市場(chǎng)論認(rèn)為，農(nóng)民是有儲(chǔ)蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場(chǎng)機(jī)制決定，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員和平衡資金供求，并且認(rèn)為非正規(guī)金融具有一定合理性，應(yīng)同時(shí)利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場(chǎng)。

 

但是，農(nóng)村金融市場(chǎng)論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔(dān)保，通過利率市場(chǎng)化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場(chǎng)所期望的貸款，仍然是一個(gè)問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當(dāng)?shù)捏w制結(jié)構(gòu)來管理信貸計(jì)劃的話，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的介入仍然是必要的。

 

（三）不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論：20世紀(jì)90年代以來

1997年7月亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，充分地說明市場(chǎng)機(jī)制并不能解決所有問題，對(duì)于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場(chǎng)和降低金融風(fēng)險(xiǎn)來說，合理的政府干預(yù)是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場(chǎng)中市場(chǎng)失敗七個(gè)方面的問題：包括對(duì)公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的外部性問題；市場(chǎng)不完善和缺乏的問題；不完全競(jìng)爭(zhēng)問題；競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認(rèn)為，由于存在市場(chǎng)失敗，政府應(yīng)積極介入金融市場(chǎng)。政府在金融市場(chǎng)中的作用十分重要，但是政府不能取代市場(chǎng)，而是應(yīng)補(bǔ)充市場(chǎng)。政府應(yīng)采取間接控制機(jī)制對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標(biāo)準(zhǔn)必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場(chǎng)機(jī)制培育出一個(gè)農(nóng)村所需要的金融市場(chǎng)困難重重，所以政府以適當(dāng)?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌?chǎng)是相當(dāng)必要的。

 

不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是金融市場(chǎng)發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄動(dòng)員動(dòng)機(jī)的同時(shí)由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤(rùn)的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場(chǎng)存在的不完全信息而導(dǎo)致的貸款回收率低下的問題，應(yīng)鼓勵(lì)并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實(shí)物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應(yīng)給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護(hù)措施）以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；⑦政府應(yīng)適當(dāng)介入非正規(guī)金融市場(chǎng)以提高其效率。

 

不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論為政府介入農(nóng)村金融市場(chǎng)提供了理論基礎(chǔ)，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補(bǔ)貼論的翻版。不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)論認(rèn)為，盡管農(nóng)村金融市場(chǎng)可能存在的市場(chǎng)缺陷要求政府和提供貸款的機(jī)構(gòu)介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場(chǎng)缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)的非市場(chǎng)要素介入，應(yīng)該關(guān)注改革和發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)，排除阻礙農(nóng)村金融市場(chǎng)有效運(yùn)行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補(bǔ)貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機(jī)構(gòu)可以完全補(bǔ)償成本。

 

三、小型金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入與改革

目前，我國(guó)還沒有專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律，相關(guān)法律法規(guī)體系還不完善。③對(duì)此，溫州金融綜合改革實(shí)驗(yàn)作為重點(diǎn)的民間資本進(jìn)入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務(wù)中心從2012年4月至10月實(shí)際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽(yáng)光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計(jì)入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場(chǎng)化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》中。

為了促進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該降低其市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和進(jìn)行一些配套的改革措施，同時(shí)有必要逐步完善適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應(yīng)的實(shí)施細(xì)則和操作規(guī)程。

 

（一）市場(chǎng)準(zhǔn)入

1.注冊(cè)資本限額：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為5000萬(wàn)元人民幣?！洞彐?zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于300萬(wàn)元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于100萬(wàn)元人民幣。對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)的最低限額應(yīng)當(dāng)給予下調(diào)，即建議在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于150萬(wàn)元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊(cè)資本不得低于50萬(wàn)元人民幣。

 

2.股權(quán)設(shè)置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對(duì)于村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立仍有很多嚴(yán)格限制，如：發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有1家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，最大股東必須是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對(duì)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實(shí)現(xiàn)。所以，相關(guān)規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個(gè)自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機(jī)構(gòu)或單一非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進(jìn)入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。

 

3.變更股份報(bào)批：根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應(yīng)當(dāng)事前報(bào)監(jiān)管部門審批。由于小型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報(bào)批的比例建議提高到10%以上。

 

（二）配套改革

1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化：改革的原則是要發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機(jī)構(gòu)把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場(chǎng)化才能實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競(jìng)爭(zhēng)，通過利率市場(chǎng)化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進(jìn)利率市場(chǎng)化。只有推進(jìn)利率市場(chǎng)化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導(dǎo)民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長(zhǎng)”走向“理性發(fā)展”，同時(shí)又在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、資金明碼標(biāo)價(jià)的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。

 

2.差異化存款準(zhǔn)備金率：大中型金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強(qiáng)。相比而言，小型金融機(jī)構(gòu)吸收存款的能力則遠(yuǎn)不如大中型金融機(jī)構(gòu)。小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進(jìn)入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)施比中型金融機(jī)構(gòu)更低的存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，中國(guó)人民銀行調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率是大型金融機(jī)構(gòu)20%，中小型金融機(jī)構(gòu)16.5%，建議將小型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整到比中型金融機(jī)構(gòu)降低5%的存款準(zhǔn)備金率即11.5%。

 

3.出臺(tái)財(cái)政政策支持：提高財(cái)政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，加大財(cái)政政策的扶持力度，在財(cái)政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實(shí)施政府資金支持等措施。

4.實(shí)行稅收減免政策：建議對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)稅和所得稅實(shí)行減免政策，即從小型金融機(jī)構(gòu)開始營(yíng)業(yè)算起，營(yíng)業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時(shí)，小型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的所得稅稅率按50％計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

 

5.存貸比限額管理：由于小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會(huì)將小型金融機(jī)構(gòu)不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化時(shí)，有助于小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款給小企業(yè)。

 

6.設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金：由地方政府出資設(shè)立，為小型金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時(shí)，則從風(fēng)險(xiǎn)基金中劃撥資金，為小型金融機(jī)構(gòu)分擔(dān)部分貸款壞賬。

 

在政策允許民間資金發(fā)起設(shè)立小型金融機(jī)構(gòu)的大背景下，進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入和實(shí)施配套改革，使得以服務(wù)小企業(yè)為主要對(duì)象的小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會(huì)自然消失，因?yàn)閺V大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場(chǎng)，自己就會(huì)消失。從這個(gè)意義上講，這是一項(xiàng)重大的改革。

 

四、小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展與監(jiān)管

小企業(yè)融資難是個(gè)世界性的難題，我國(guó)小企業(yè)融資困局既與小型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不足有關(guān)，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關(guān)。所以，應(yīng)努力建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補(bǔ)充的多層次融資體系，同時(shí)也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔(dān)保體系和信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)。在歐美國(guó)家，小型金融機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道?！靶?duì)小”——小型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)成為小企業(yè)融資的新模式。

 

然而由于剛剛起步，小型金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展并加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理已顯得至關(guān)重要。

 

在發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)的過程中，必須堅(jiān)持兼顧發(fā)展原則與風(fēng)險(xiǎn)可控原則，在發(fā)展的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)踐情況逐步完善監(jiān)管?？傮w上看，監(jiān)管應(yīng)注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機(jī)構(gòu)仍處于發(fā)展初期，還是要適當(dāng)放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。

 

第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進(jìn)入。借鑒美國(guó)發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的信心，鼓勵(lì)民間資本成立服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機(jī)構(gòu)。

第二，直面民間借貸，堅(jiān)持規(guī)范與嚴(yán)厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)能夠促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的民間金融形式應(yīng)規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽(yáng)光化、規(guī)范化和合法化；二是對(duì)以投機(jī)為目的的非法集資等，給予嚴(yán)厲打擊；三是嚴(yán)密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場(chǎng)，切斷民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系擴(kuò)散的路徑。

 

第三，實(shí)施差異管理，堅(jiān)持有針對(duì)性的監(jiān)管原則。我國(guó)小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管沒有一整套相對(duì)獨(dú)立的政策，目前的政策大多參照針對(duì)大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管做法。相比大中型金融機(jī)構(gòu)，小型金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境、市場(chǎng)信譽(yù)、管理水平、資金來源、資本實(shí)力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，不可否認(rèn)大中型金融機(jī)構(gòu)也必然會(huì)擠壓小型金融機(jī)構(gòu)正常的發(fā)展空間。因此，對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策。

 

第四，理順上下關(guān)系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務(wù)上可以劃歸銀監(jiān)會(huì)指導(dǎo)，但監(jiān)管責(zé)任由地方政

府承擔(dān)，同時(shí)要強(qiáng)化地方政府的監(jiān)管責(zé)任。

 

第五，借助行業(yè)協(xié)會(huì)，協(xié)助地方政府進(jìn)行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會(huì)，憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)和對(duì)市場(chǎng)的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長(zhǎng)協(xié)助監(jiān)管，以填補(bǔ)金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進(jìn)行監(jiān)管的。

 

第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風(fēng)險(xiǎn)是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對(duì)保證不會(huì)有金融機(jī)構(gòu)陷入危機(jī)。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，促使小型金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營(yíng)，杜絕過度冒險(xiǎn)行為，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的發(fā)生。當(dāng)然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機(jī)構(gòu)的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。

 

從本文的分析來看，主要有幾個(gè)觀點(diǎn)：一是深化金融體制改革最重要的一個(gè)方面就是允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的小型金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)進(jìn)一步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對(duì)區(qū)域性的小型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。三是對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)，從市場(chǎng)準(zhǔn)入和金融監(jiān)管等方面實(shí)行有別于大中型金融機(jī)構(gòu)的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)體系，并在今后的實(shí)踐中不斷加以完善。

 

注釋：

篇8

人類社會(huì)進(jìn)入21世紀(jì)以來，世界金融業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出寬幅震蕩特征。在國(guó)際金融危機(jī)背景下，金融監(jiān)管作為金融穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也就成了全球性的熱門話題。因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督壓力無時(shí)不在、從不間斷，遠(yuǎn)比官方監(jiān)管來的嚴(yán)厲，所以許多國(guó)家都越來越重視金融監(jiān)管三大支柱之一的市場(chǎng)紀(jì)律，我國(guó)近年來的相關(guān)研究也開始強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)約束在金融監(jiān)管中的重要作用。現(xiàn)已成為學(xué)界共識(shí)的是：市場(chǎng)約束遠(yuǎn)比官方監(jiān)管更具靈活性和適應(yīng)能力，充分發(fā)揮市場(chǎng)約束的作用是現(xiàn)實(shí)可行的明智選擇[1]。

一、市場(chǎng)約束和市場(chǎng)約束體系的內(nèi)涵

（一）市場(chǎng)約束概念辨析

一般認(rèn)為，市場(chǎng)約束的作用被大家所認(rèn)識(shí)并逐漸受到高度重視，緣于“1999年《美國(guó)現(xiàn)代金融服務(wù)法案》的實(shí)施和新巴塞爾協(xié)議的出臺(tái)”[2]。事實(shí)上并沒有那么早。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1999年6月的《新的資本充足比率框架》征求意見稿、2001年的《新巴塞爾協(xié)議》草案，以及2004年6月公布、2006年開始在十國(guó)集團(tuán)中實(shí)施的《巴塞爾新資本協(xié)議》中所提出的新的資本協(xié)議框架，強(qiáng)調(diào)的是將最低資本要求、官方監(jiān)管和市場(chǎng)紀(jì)律三個(gè)要素結(jié)合起來。也就是說，所謂“三大支柱”當(dāng)中并沒有“市場(chǎng)約束”，有的只是“市場(chǎng)紀(jì)律”?，F(xiàn)代漢語(yǔ)詞典對(duì)約束的解釋，是“限制使不越出范圍，如：受紀(jì)律的約束”。而紀(jì)律的意思是“集體里要求成員遵守的規(guī)則”[3]。金融監(jiān)管中的市場(chǎng)約束，簡(jiǎn)言之就是用行規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為加以限制；而“三大支柱”之中的市場(chǎng)紀(jì)律，則可理解為金融界的某種行規(guī)。二者雖有聯(lián)系，卻也有著明顯的區(qū)別。

對(duì)此，曾筱清（2005）曾予以辨別，指出：市場(chǎng)約束是指市場(chǎng)上利益相關(guān)方出于對(duì)自身利益的關(guān)注，在必要的時(shí)候根據(jù)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況的判斷采取一定措施，以影響金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的一種市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制。它主要依靠利益相關(guān)者受利益最大化的根本驅(qū)動(dòng)而形成行為的合力，來影響利益所在公司的經(jīng)營(yíng)管理。而市場(chǎng)紀(jì)律，則是指金融機(jī)構(gòu)必須遵循的基本行為準(zhǔn)則，主要包括市場(chǎng)準(zhǔn)入條件、交易規(guī)則、業(yè)務(wù)管理規(guī)程、信息透明通道、風(fēng)險(xiǎn)防范措施、市場(chǎng)退出安排等。[4]曾筱清劃清了市場(chǎng)約束和市場(chǎng)紀(jì)律的界限，卻又將市場(chǎng)約束等同于市場(chǎng)約束機(jī)制，這雖然不盡妥當(dāng)，但是也啟發(fā)后來的研究者，須將市場(chǎng)約束和市場(chǎng)約束機(jī)制聯(lián)系起來。張建波、孫恒（2009）認(rèn)為：市場(chǎng)約束是公司的利益相關(guān)者通過某種途徑獲取關(guān)于公司的信息并依此進(jìn)行相應(yīng)的操作，而后對(duì)公司內(nèi)部治理產(chǎn)生的某種約束力。它是金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)人和所有者以將管理落后或不穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)逐出市場(chǎng)為手段，迫使金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的過程[5]。韓璐、位華認(rèn)為：市場(chǎng)約束在本質(zhì)上是利益相關(guān)者約束銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的激勵(lì)機(jī)制，它包括監(jiān)督和影響兩個(gè)過程，先是投資者借助銀行所披露的信息而觀察到銀行風(fēng)險(xiǎn)的增加，后是通過價(jià)格或數(shù)量途徑約束銀行的行為[6]。

綜上，可將市場(chǎng)約束的概念界定為：源于市場(chǎng)和客戶的能夠促使金融機(jī)構(gòu)通過披露信息接受利益相關(guān)者監(jiān)督，進(jìn)而改善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為以求得更高信用水平和更低融資成本的激勵(lì)性限制力量。

（二）市場(chǎng)約束體系及其構(gòu)成要素

所謂體系，是若干有關(guān)事物或某些意識(shí)相互聯(lián)系而構(gòu)成的一個(gè)整體。而體制是國(guó)家機(jī)關(guān)、企業(yè)、事業(yè)單位等的組織制度。[3]機(jī)制則是泛指一個(gè)工作系統(tǒng)的組織或部分之間相互作用的過程和方式。這三個(gè)基本概念當(dāng)中，體系的內(nèi)涵最廣，可以說是體制、機(jī)制的總稱。據(jù)此，可對(duì)市場(chǎng)約束體系做一詮釋：它是由健全的市場(chǎng)約束體制、運(yùn)行有序的市場(chǎng)約束機(jī)制共同構(gòu)成的有機(jī)整體，其兩大要素體制、機(jī)制整合生成的協(xié)同力量，能夠在不排斥官方監(jiān)管的前提下強(qiáng)化市場(chǎng)化監(jiān)管的作用，形成多重監(jiān)管并存且側(cè)重于市場(chǎng)約束的局面，以使金融監(jiān)管落實(shí)到位，從而激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)采取措施防范、降低或控制風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮公司治理的綜合效應(yīng)，達(dá)到利益相關(guān)者多方共贏的目的。

1.健全的市場(chǎng)約束體制

篇9

Abstract:With China's rapid development of OTC financial derivatives market, improve its regulation become increasingly important. Based on China's OTC financial derivatives market development and regulation of the status quo analysis of the problems for the supervision and put forward countermeasures.

Key Words:OTC financial derivatives,regulation,countermeasure

中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B文章編號(hào):1674-2265(2009)11-0053-03

近年來,我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)從無到有,并呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。由于場(chǎng)外交易的專業(yè)性和復(fù)雜性,其潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高,如缺乏正確適度的監(jiān)管措施,將會(huì)危害整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和健康發(fā)展,并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。本文通過對(duì)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題的研究分析,提出有助于完善監(jiān)管的政策建議,以促進(jìn)我國(guó)金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,確保經(jīng)濟(jì)金融健康平穩(wěn)運(yùn)行。

一、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展及監(jiān)管現(xiàn)狀

2005年6月,債券遠(yuǎn)期的推出標(biāo)志著我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)開始起步。4年來,場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速,交易量快速放大,交易品種也擴(kuò)大到人民幣外匯遠(yuǎn)期、人民幣外匯掉期、人民幣外匯貨幣掉期、人民幣債券遠(yuǎn)期、人民幣利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。2008年3月,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)在天津建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)(簡(jiǎn)稱OTC市場(chǎng))。

與場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的迅猛發(fā)展態(tài)勢(shì)相適應(yīng),我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局也適時(shí)出臺(tái)了一系列監(jiān)管措施。2004年3月,銀監(jiān)會(huì)頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》;2005年3月,銀監(jiān)會(huì)又正式了《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,奠定了中國(guó)當(dāng)前金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管法律法規(guī)的基礎(chǔ)。2007年8月,中國(guó)外匯交易中心了《全國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》,降低了銀行的法律和信用風(fēng)險(xiǎn)。同年9月,人民銀行根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要和市場(chǎng)成員的需求,推動(dòng)成立了中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(NAFMII),彌補(bǔ)了我國(guó)銀行間市場(chǎng)自律組織的空白。通過協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員加強(qiáng)制度規(guī)范和產(chǎn)品創(chuàng)新,是一種新的探索,有益于推進(jìn)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品又好又快地發(fā)展。2007年10月份,交易商協(xié)會(huì)了《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱“NAFMII《主協(xié)議》”),標(biāo)志著我國(guó)金融市場(chǎng)管理模式發(fā)生轉(zhuǎn)變,市場(chǎng)自律管理的作用開始發(fā)揮。

二、我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管存在的問題

(一)現(xiàn)行監(jiān)管法律不能適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要

一是《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》尚不能滿足整體衍生品市場(chǎng)的規(guī)則需求。例如對(duì)交易產(chǎn)品有所限制,涉及商品、股權(quán)及外匯的衍生產(chǎn)品,要求符合其他監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定,但這方面的規(guī)定并不明確。

二是NAFMII《主協(xié)議》仍然存在法律上的不確定性。其中最大的問題在于破產(chǎn)或者清算情形下如何執(zhí)行終止凈額。由于我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》是否認(rèn)可終止凈額尚存在不確定性,使得金融衍生產(chǎn)品終止凈額制度在《企業(yè)破產(chǎn)法》上的有效性和可執(zhí)行性仍不確定,需要出臺(tái)相關(guān)立法解釋或司法解釋。

三是金融機(jī)構(gòu)操作當(dāng)中存在“一市兩制”的現(xiàn)象。出臺(tái)主協(xié)議的基本出發(fā)點(diǎn)是降低交易成本,提高市場(chǎng)效率,但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)卻要花大量精力同時(shí)處理兩份主協(xié)議:NAFMII《主協(xié)議》和外匯交易中心的主協(xié)議。而且,如果以后市場(chǎng)出現(xiàn)同時(shí)涉及匯率和利率的產(chǎn)品,如何推動(dòng)兩份主協(xié)議的統(tǒng)一也是一個(gè)需要解決的問題。

(二)市場(chǎng)參與者的內(nèi)控制度尚不完善

我國(guó)的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)是新興的市場(chǎng),機(jī)構(gòu)投資者對(duì)較為復(fù)雜的衍生品業(yè)務(wù)還不熟悉,從而難以制定完善的內(nèi)控制度。從對(duì)商業(yè)銀行的調(diào)查來看,盡管目前均已參照2007年銀監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》重新修改了各自的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn),但是對(duì)于涉及場(chǎng)外金融衍生交易的條款仍有待進(jìn)一步細(xì)化和完善。

(三)跨境監(jiān)管與國(guó)際合作機(jī)制亟待建立

金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng),現(xiàn)行法律對(duì)我國(guó)機(jī)構(gòu)參與境外衍生交易存在監(jiān)管真空,國(guó)際合作也不夠深入。目前,很多外資銀行在綜合理財(cái)服務(wù)中充當(dāng)著資金“二傳手”的角色,通過某個(gè)產(chǎn)品將投資者的資金募集起來,然后再通過購(gòu)買境外基金或境外發(fā)行的結(jié)構(gòu)性票據(jù)等將募集的資金交付給境外的金融機(jī)構(gòu)來管理,境內(nèi)的金融監(jiān)管部門難以掌握相關(guān)交易以及風(fēng)險(xiǎn)狀況。而且,資金一旦出境,監(jiān)管部門也很難進(jìn)行有效的跨境監(jiān)管,建立健全跨境監(jiān)管與國(guó)際合作機(jī)制已迫在眉睫。

(四)場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)缺乏透明度

與交易所的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)相比,場(chǎng)外市場(chǎng)靈活度高,但透明度低。隨著金融市場(chǎng)的開放,我國(guó)場(chǎng)外金融市場(chǎng)將日益呈現(xiàn)分散化的特征,銀行間市場(chǎng)將不能涵蓋場(chǎng)外市場(chǎng)的全部。一些非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品交易將更多地以雙邊的形式達(dá)成,或僅在小范圍內(nèi)流通。這雖然提高了金融市場(chǎng)的效率和穩(wěn)定性,但也在很大程度上使監(jiān)管者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)到底最終由誰(shuí)承擔(dān)、承擔(dān)者是否具備風(fēng)險(xiǎn)管理能力和對(duì)市場(chǎng)總體流動(dòng)性可能產(chǎn)生何種影響缺乏了解,一旦風(fēng)險(xiǎn)鏈條在某處斷裂,可能引發(fā)連鎖反應(yīng),危及金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

(五)交易系統(tǒng)未全部納入監(jiān)管范圍

目前,國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)使用的多邊交易系統(tǒng)有外匯交易中心的交易系統(tǒng)以及彭博、路透交易系統(tǒng)等。其中外匯交易中心交易系統(tǒng)已納入監(jiān)管范圍,但其他交易系統(tǒng)未受到監(jiān)管,市場(chǎng)成員到這些交易平臺(tái)交易,不受銀行間市場(chǎng)法律法規(guī)的約束,可能造成不平等競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管套利。另外,這些電子交易系統(tǒng)將各個(gè)機(jī)構(gòu)和全球市場(chǎng)緊密聯(lián)結(jié)成一個(gè)網(wǎng)絡(luò),這個(gè)網(wǎng)絡(luò)極易受一個(gè)或多個(gè)對(duì)手方引發(fā)的一系列沖擊和變化的影響,如果這個(gè)網(wǎng)絡(luò)游離于監(jiān)管之外,監(jiān)管者就很難及時(shí)辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

三、完善我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策

完善我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng),必須堅(jiān)持發(fā)展與監(jiān)管并重的原則,在穩(wěn)步發(fā)展中加強(qiáng)監(jiān)管,以監(jiān)管促進(jìn)持續(xù)發(fā)展。對(duì)我國(guó)新生的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)“以金融穩(wěn)定為目標(biāo),以完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)為首要任務(wù),實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管一體化,推動(dòng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管與國(guó)際合作相互協(xié)調(diào),提高行業(yè)自律作用,確保信息披露充分,增強(qiáng)市場(chǎng)透明度”。

(一)進(jìn)一步加強(qiáng)法制建設(shè),完善監(jiān)管體系

一是從金融監(jiān)管的歷史和發(fā)展趨勢(shì)看,政府依法監(jiān)管始終而且仍將繼續(xù)處于核心地位。我國(guó)應(yīng)借鑒英美監(jiān)管模式,逐步建立以政府機(jī)構(gòu)對(duì)自律組織進(jìn)行法律監(jiān)管,自律組織直接監(jiān)管市場(chǎng),以社會(huì)中介組織為補(bǔ)充的外部監(jiān)管體制,最終實(shí)現(xiàn)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和相應(yīng)自律組織的統(tǒng)一。應(yīng)成立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu),并出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)予以保障,避免雙重甚至多頭監(jiān)管,提高監(jiān)管效率。二是為了確立金融衍生品終止凈額制度在我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》上的有效性和可執(zhí)行性,建議出臺(tái)相關(guān)立法解釋或司法解釋,承認(rèn)提前終止條款的有效性;承認(rèn)“單一協(xié)議”條款在破產(chǎn)法上的有效性;在承認(rèn)“單一協(xié)議”的前提下,認(rèn)可衍生品主協(xié)議雙方當(dāng)事人對(duì)提前終止款項(xiàng)的計(jì)算方法和計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。三是建議由監(jiān)管部門牽頭,對(duì)于存在兩份主協(xié)議的問題,由交易商協(xié)會(huì)和外匯交易中心具體負(fù)責(zé),由市場(chǎng)成員參與簽訂一個(gè)過渡性的協(xié)議,由原來的雙邊協(xié)議逐步過渡到NAMFII多邊框架協(xié)議。

(二)盡快完善市場(chǎng)主體內(nèi)部控制機(jī)制

一要提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),增強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的深度與廣度,提高管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度,培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化,增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的投入。二要完善管理制度,建立健全對(duì)管理層、交易人員的管理制度,以及對(duì)相關(guān)交易的管理辦法。三要從系統(tǒng)控制角度出發(fā),建立獨(dú)立的職能部門,對(duì)交易業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)審核與管理,并對(duì)交易人員進(jìn)行有效的管理。四要建立場(chǎng)外金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制體系,并使之起到規(guī)范業(yè)務(wù)流程、及時(shí)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的作用。

(三)加強(qiáng)監(jiān)管部門間的協(xié)調(diào)與合作

一是加強(qiáng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門間的協(xié)調(diào)與合作。由于場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)跨領(lǐng)域跨行業(yè)的市場(chǎng),因此必須結(jié)合功能監(jiān)管需要實(shí)現(xiàn)各個(gè)監(jiān)管者之間的協(xié)作,建立一個(gè)有效的協(xié)調(diào)機(jī)制,協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管者的規(guī)則制定和監(jiān)管行動(dòng)。這樣既可以避免監(jiān)管權(quán)的交叉、沖突和監(jiān)管資源的浪費(fèi),又可以防止各監(jiān)管機(jī)關(guān)互相推諉,產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū),還可以促進(jìn)監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一,防止監(jiān)管套利。在金融綜合經(jīng)營(yíng)迅速發(fā)展的大背景下,這種協(xié)調(diào)機(jī)制還可以為監(jiān)管部門未來的進(jìn)一步協(xié)調(diào)和融合打下基礎(chǔ)。二是加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管部門間的交流與合作。一方面可以實(shí)現(xiàn)對(duì)越來越多的出境資金的監(jiān)控,另一方面可以借鑒國(guó)際上先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn),促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展。

(四)建立交易報(bào)告制度,強(qiáng)化信息披露機(jī)制

機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)衍生交易信息披露的要求,遵循充分披露原則,在相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露金融衍生工具的范圍及性質(zhì)信息、利率風(fēng)險(xiǎn)信息、信用風(fēng)險(xiǎn)信息以及公允信息。同時(shí),還應(yīng)從以下幾方面著手:創(chuàng)建場(chǎng)外市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù),建立定期的報(bào)告制度;統(tǒng)一和規(guī)范稅收及會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),制定詳細(xì)的會(huì)計(jì)和報(bào)表原則,力求和國(guó)際慣例接軌;定期披露交易雙方的資產(chǎn)負(fù)債情況、風(fēng)險(xiǎn)敞口以及風(fēng)險(xiǎn)管理措施等情況,以便監(jiān)管層掌握足夠的信息。

(五)加強(qiáng)電子化建設(shè),構(gòu)建統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)

一是將我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)現(xiàn)存的彭博、路透等其他系統(tǒng)納入到統(tǒng)一的監(jiān)管范圍中來,防止不平等競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管套利的產(chǎn)生。二是推動(dòng)結(jié)算系統(tǒng)聯(lián)通,實(shí)現(xiàn)債券跨市場(chǎng)可托管,推動(dòng)托管結(jié)算系統(tǒng)橫向整合,促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)、批發(fā)和零售市場(chǎng)的融合,確保實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。三是構(gòu)建場(chǎng)外交易統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。一方面,應(yīng)定期統(tǒng)計(jì)場(chǎng)外交易量、交易品種、類型的基本情況,并據(jù)此分析出一些趨勢(shì)性的結(jié)果。另一方面,要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警動(dòng)態(tài)監(jiān)控功能,通過一些預(yù)警監(jiān)測(cè)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)可疑交易和異常趨勢(shì),從而有針對(duì)性地實(shí)施全程、動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)監(jiān)控,并適時(shí)采取行之有效的應(yīng)對(duì)措施。

參考文獻(xiàn):

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金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革還面臨哪些問題

在政府轉(zhuǎn)變職能，主動(dòng)簡(jiǎn)政放權(quán)和市場(chǎng)力量的雙重作用下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺(tái)的政策措施為金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革開創(chuàng)了良好局面，有效配合了金融體制的深化改革。接下來還需切實(shí)貫徹執(zhí)行，并做好應(yīng)對(duì)各種變化和解決各類問題的準(zhǔn)備。整體上看，當(dāng)前的金融改革仍然艱巨，并且面臨著各種新出現(xiàn)的狀況。

金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革要注意彌補(bǔ)原有的監(jiān)管缺位或重疊。首先，審慎監(jiān)管框架仍須完善。在機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，微觀審慎仍是主流的監(jiān)管手段。金融危機(jī)之后，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家重新審視自身的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將宏觀審慎監(jiān)管作用于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)雖然在風(fēng)險(xiǎn)管理的理念上一直與宏觀審慎有諸多重合之處，且在金融危機(jī)后按照國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了調(diào)整，但明確的、專門的宏觀審慎管理架構(gòu)尚不完善。其次，中央和地方監(jiān)管權(quán)力劃分和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任不明晰。一方面，在當(dāng)前的垂直體制下，往往是中央負(fù)責(zé)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，但在風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)卻由地方政府承擔(dān)。中央層次的監(jiān)管從全國(guó)范圍的視角出發(fā)，難以兼顧地方發(fā)展的個(gè)性，且垂直監(jiān)管對(duì)所獲取地方信息的準(zhǔn)確性和政策執(zhí)行力的掌控都是有限的。另一方面，市場(chǎng)上城市商業(yè)銀行，小額貸款機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及村鎮(zhèn)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，對(duì)屬地監(jiān)管產(chǎn)生了迫切的需求。明確中央和地方兩級(jí)的金融監(jiān)管責(zé)權(quán)對(duì)實(shí)現(xiàn)全方位監(jiān)管，守住不發(fā)生區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線具有重要作用。

金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革要注意解決新的問題和挑戰(zhàn)。第一，利率市場(chǎng)化改革將改變金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇直接導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的變化，從而資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生較大變動(dòng)，建立什么樣的監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)管準(zhǔn)則將對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作提出更高要求。另一方面，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下必然有優(yōu)勝劣汰，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還須對(duì)股權(quán)交易、并購(gòu)和倒閉等行為做出充分的制度準(zhǔn)備，以保證競(jìng)爭(zhēng)的公平和順暢。第二，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)將削弱機(jī)構(gòu)監(jiān)管的效率。金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為金融業(yè)的明顯特征。隨著市場(chǎng)限制的放寬，競(jìng)爭(zhēng)加劇以及技術(shù)實(shí)現(xiàn)形式的多樣化，金融產(chǎn)品和服務(wù)不再單純屬于某一金融領(lǐng)域，更為常見的則是橫跨幾個(gè)領(lǐng)域，而且金融集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)金融愈發(fā)興起，一家機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)多種不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的矛盾逐漸顯現(xiàn)，然而，依據(jù)我國(guó)金融發(fā)展的實(shí)際情況，機(jī)構(gòu)監(jiān)管仍具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，分業(yè)監(jiān)管在短期內(nèi)仍然是合適的監(jiān)管機(jī)制，但功能監(jiān)管無疑是對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管安排必要和有益的補(bǔ)充。因此，如何在綜合考慮監(jiān)管成本和監(jiān)管效率的前提下使機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管有機(jī)結(jié)合，還需要在實(shí)際工作中繼續(xù)探索。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融將挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有助于降低金融服務(wù)的成本，擴(kuò)大金融服務(wù)范圍，但與之相伴的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)支付清算、業(yè)務(wù)交叉甚至是貨幣政策等都具有一定的影響。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)與合作關(guān)系直接影響到未來的金融行業(yè)格局。再次，類似P2P跑路事件的發(fā)生也充分說明互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有更大的傳染性和擴(kuò)大性。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息科技技術(shù)的高度依賴，也顯著提高了風(fēng)險(xiǎn)防控的難度。面對(duì)這些新的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)既要鼓勵(lì)創(chuàng)新又要嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言“實(shí)屬不易”。

金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革如何更上層樓

金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革需要法治先行。首先，完善金融立法，使監(jiān)管有法可依。正如上文所述，隨著市場(chǎng)準(zhǔn)入的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，在一些領(lǐng)域出現(xiàn)了法治空白，有必要及時(shí)完善立法，加強(qiáng)對(duì)金融行為主體和市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)范。例如互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行監(jiān)管等。其次，及時(shí)對(duì)現(xiàn)行法律法規(guī)進(jìn)行修訂，以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展。監(jiān)管改革措施需以法律規(guī)定的形式體現(xiàn)，并由法律保障實(shí)施。在下一步的工作中，最具代表意義的新股發(fā)行注冊(cè)制改革就需要對(duì)《證券法》進(jìn)行修訂。而商業(yè)銀行法、保險(xiǎn)法在未來的修訂完善也都將會(huì)具有明確的市場(chǎng)化導(dǎo)向。最后，理論和現(xiàn)實(shí)均表明執(zhí)法效率在一定程度上能夠起到更為重要的作用。除了常見的專項(xiàng)整治行動(dòng)，還需強(qiáng)化信息披露制度和金融消費(fèi)者保護(hù)，加大對(duì)違法違規(guī)行為的懲處力度。

金融監(jiān)管市場(chǎng)化改革需要協(xié)調(diào)配合。分業(yè)監(jiān)管模式仍然發(fā)揮重大作用，甚至在一些領(lǐng)域還必須加強(qiáng)，但為應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)與之產(chǎn)生的矛盾，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制顯得尤為重要。首先，需要常態(tài)化制度安排。2013年，國(guó)務(wù)院為進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)， 批準(zhǔn)建立了由中國(guó)人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度，截至目前已召開了8次會(huì)議。為進(jìn)一步提升該機(jī)制的效力，監(jiān)管層還需將現(xiàn)有的聯(lián)席會(huì)議機(jī)制上升為一項(xiàng)正式制度安排，并輔以實(shí)體機(jī)構(gòu)或部門。通過協(xié)調(diào)機(jī)制，盡量實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的全方位覆蓋，填補(bǔ)現(xiàn)有空白，減少部門間規(guī)定或標(biāo)準(zhǔn)的沖突，互相配合，形成監(jiān)管合力。其次，需要完善的信息共享機(jī)制。及時(shí)、準(zhǔn)確和綜合的信息有助于將部分負(fù)的外部性轉(zhuǎn)由內(nèi)部解決，進(jìn)而降低整體的監(jiān)管成本，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理能力和監(jiān)管效率。