導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇企業(yè)投資風險管理，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

【中圖分類號】F275

投資是企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，以自有或I集的貨幣、實物、無形資產(chǎn)等資源，通過各種不同方式，投入生產(chǎn)、流通、服務、金融等領域的各項經(jīng)濟活動。投資一般分為直接投資和間接投資，間接投資又分為債券投資和股票投資。直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的長期投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。

由于投資者對客觀事物認識的局限性，特別是對未來事物預計的不確定性，投資結果與預期效益的背離現(xiàn)象時有發(fā)生。既有可能取得較預期更好的效益，也可能低于預期效益，甚至遭受損失，這就是投資風險。由于投資業(yè)務在進行過程中，無處無時不存在各種風險，投資企業(yè)或經(jīng)營者，必須正確樹立投資的風險意識，強化對投資業(yè)務的管理，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施，才能把風險造成的損失降到最低。

一、股票投資風險管理

投資目的決定投資的運作，他關系到投資的成敗。投資者必須在弄清投資目的的前提下，結合資金的來源，以及自身承受風險的能力一并決策。要避免以借貸款項進行股票投資，對長期股票投資應有專項資金來源，切不能為追逐一時利益而任意以企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營所需資金投資股票，以防止對企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生不良影響而造成財務危機。

股票投資必須了解發(fā)行公司生產(chǎn)、經(jīng)營及經(jīng)濟效益的歷史及現(xiàn)狀，對公布的財務會計報告所反映的盈利能力、負債情況、凈資產(chǎn)變化等重要數(shù)據(jù)進行認真分析，慎重選擇投資對象，防止可能出現(xiàn)的風險。

例1：海南海島建設股份有限公司投資（股票代碼：600515）

1996年原株洲冶煉廠?？诠举徺I該公司定向法人股21萬股，內(nèi)部職工股2.52萬股，共計投資金額68.5萬元。1998年3月原株洲冶煉廠?？诠境蜂N，該股票投資轉(zhuǎn)入株冶，2003年12月債轉(zhuǎn)評估調(diào)增該股票投資金額16.15萬元，現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額84.66萬元。2003年該公司分紅（10送0.8股轉(zhuǎn)增5股派0.2元），內(nèi)部職工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日該公司股權分置改革實施，（10股轉(zhuǎn)增4股相當于每股獲得1.5375股對價），目前湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司擁有“ST海建”定向法人股33.18萬股（21萬股×1.58）股東姓名：株洲冶煉廠，內(nèi)部職工股5.57萬股（2.52萬股×1.58×1.4）股東姓名梁培臣，股票投資總價值：367萬元（38.75萬股×9.47元/股）。由于該項投資存在法律瑕疵，處置有一定的難度，公司證券部門和財務部門人員與證券交易所溝通及時辦理好相關業(yè)務，2013年9月17日公司抓住股票市場機會及時處置海島建設股票投資，共獲得投資收益358.66萬元，較好地處置該項投資，規(guī)避了投資風險。

例2：西部礦業(yè)股票投資（股票代碼：601168）

2001年公司投資500萬元持有西部礦業(yè)股票450萬股。2007年該公司股票在上海證券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700萬股，2008年公司出售西部礦業(yè)股票1 000萬股，2013年出售1 700萬股，共獲得股票處置收益1.69億元，另外還通過每年分紅獲得分紅投資收益1 626萬元。（見表1）

該項投資雖表面上看獲利頗豐，深入分析仍可發(fā)現(xiàn)不足。西部礦業(yè)2007年上市，公司持有該投資股票在一年限售期，一年過后該股每股市價達到過60元，按公允價值計量“可供出售的金融資產(chǎn)”曾達到9億元以上，運用政策，公司可在5%內(nèi)適時處置部分股票及時公告即可，用來補充公司流動資金不足或及時歸還部分高息貸款，但因種種原因喪失獲利機會，值得借鑒。

例3：株百股份股票投資（股票代碼：834898）

1997年公司投資株百股份股票100萬股180萬元，公司已收到累計分紅收入達526.4萬元。目前通過國泰君安證券公司該公司股票已在新三板市場上市每股市價9.6元，公司持有株百股份股票市值960萬元以上。

二、直接投資風險管理

直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。投資按區(qū)域劃分又分為境內(nèi)投資和境外投資。不同形勢和類別的直接投資有其不同的要求和特點，但與間接投資相比，有其共同的特點：如投資方式靈活、投資對象廣泛、投資期長等，這就決定了各類不同投資都具有相同的風險。

例4：1995年株冶為了打通鉛鋅主產(chǎn)品銷往國際市場的通道，參與新加坡有豐私人貿(mào)易公司投資，其金額為390.17萬元，所占比率27%，現(xiàn)投資款在株冶資產(chǎn)經(jīng)營公司，其具體的賬務形成如下：

1.1995年6月8日列進出口公司貨款轉(zhuǎn)投資390.17萬元，從“應收賬款”轉(zhuǎn)入“長期投資”（69萬美元 ）。

2.1998年12月收回投資款32.23萬元，投資余額357.94萬元。

3.2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)賬（調(diào)減投資額75%）減少“長期股權投資”268.46萬元。投資余額89.49萬元，上述資產(chǎn)已形成事實損失，申請核銷。

經(jīng)與新加坡有豐私人貿(mào)易公司對賬，對方應欠株冶32.82萬美元。1995年投資款69萬美元；1998年收回投資款36.18萬美元。因株冶進出口公司期貨事件以前，大量資金往來業(yè)務未入賬，此款已付至期貨經(jīng)紀公司補虧。另據(jù)該公司反映，該公司還代我方支付了其他期貨保證金，沖抵我方的投資款。目前該公司已停止經(jīng)營活動多年，故此投資款收回的可能性幾乎為零。

例5：公司認購珠海鑫光集團股份有限公司股票100萬股，其間 1993年分紅10送1.5股，1996年分紅10送2股，1997年分紅10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股數(shù)：100萬股×115%×120%×137.0922%=189.19萬股

1994年7月根據(jù)審計署特派辦審計結論調(diào)賬列長期股權投資――珠海鑫光集團股份有限公司200萬元。2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)減175.41萬元，（依據(jù)2002年該公司每股凈資產(chǎn)0.13元/股計算）。189.19萬股×0.13元/股=24.59萬元。

現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權投資賬上，投資金額24.59萬元。

ST鑫光2000年、2001年連續(xù)兩個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，按照深交所《股票上市規(guī)則》第九章“特別處理”的有關規(guī)定，ST鑫光于2002年4月17日開始實行特別處理，股票簡稱由“有色鑫光”變更為“ST鑫光”，股票報價的每日漲跌幅限制為5%。

ST鑫光自2000年～2002年已連續(xù)三個會計年度審計結果顯示的凈利潤為負值，根據(jù)深交所《關于股票暫停上市的決定》（深證上【2003】24號），ST鑫光股票自2003年4月30日起暫停上市。

三、投資決策風險防范

投資決策風險是指由于投資信息不全面、不準確或決策思維與決策方法不恰當，致使決策失誤，導致決策風險，而給企業(yè)帶來損失。由于信息的有限性和未來的不確定性，投資決策信息很難達到全面準確，如果決策思維與決策方法不當，或沒有對投資項目進行認真的調(diào)查、分析和評估，將可能造成決策失誤，使企業(yè)蒙受損失。為防范投資決策風險，企業(yè)在進行投資時，必須按基本投資程序，認真做好項目的可行性分析，進行科學的決策。

四、投資項目經(jīng)營管理風險防范

經(jīng)營風險是指由于市場條件和生產(chǎn)技術的變化，而導致投資項目收益減少或發(fā)生損失的可能。經(jīng)營風險屬于投機性風險，是一種難以控制的風險。項目投產(chǎn)后若市場條件和生產(chǎn)技術向著有利于投資項目變化，投資項目則可能增加收益；反之，投資項目則可能減少收益或帶來損失。管理風險是指由于企業(yè)對投資項目管理不善而可能給企業(yè)帶來的損失。這是一種人為可控風險，加強對投資項目的管理則可減少此類風險。

五、投資利率風險管理

對企業(yè)的投資業(yè)務而言，利率風險主要存在于以借貸款項為資金主要來源的投資項目，包括固定資產(chǎn)投資和股權投資，以及進行以獲取利息為主要目的的債券投資業(yè)務。特別是對大型項目投資及境外投資項目，由于投入資金大，利率風險也較大，無論是進行可行性研究或在投資過程中，都應對利率風險給予應有的重視。

下面以株冶投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦為例，分析投資決策風險防范、投資項目經(jīng)營管理風險防范和投資利率風險管理。

例6：投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦

1.杜達公司概況

2004年11月23日，株冶集團與中冶集團（后于2007年中冶集團將股份轉(zhuǎn)讓給中冶集團銅鋅有限公司）、湖南黃沙坪鉛鋅礦合資在巴基斯坦成立中冶集團杜達礦業(yè)開發(fā)有限公司，共同開發(fā)巴基斯坦杜達鉛鋅礦。

2.案例分析

在巴基斯坦投資，首先需要考慮其安全和交通問題，同時要考慮中巴文化的差異帶來的中方在管理時可能會遇到的問題，再考慮材料采購方面會遇到的交通、通訊的不便利。

在杜達公司成立之前，三家股東已經(jīng)針對澳大利亞企業(yè)遺留的杜達鉛鋅礦進行了實地考察，同時請中國有色工程研究總院進行了可行性研究，并請相關專家進行會商，共同探討杜達鉛鋅礦開采的可執(zhí)行性。雖然做了這些大量的工作，但在杜達投資過程中，仍因種種問題導致杜達投資由最初四年建成投產(chǎn)成了泡影，且其主要的提升工程混合豎井需要長期建設，給杜達目前的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來很大的阻礙。當然，這中間有很多的問題值得我們?nèi)パ芯靠偨Y，但一個不可忽視的事實是，我們在對國外礦山資源投資時，對其國家的具體國情、人文狀況、法律法規(guī)和管理模式認識的不夠充分、不夠細致，對在實際工作中遇到的中方員工安全、巴方員工素質(zhì)和中巴語言差異等方面的問題分析的不夠透徹，其造成的直接后果就是中巴員工的能力不能充分發(fā)揮，在一定程度上削弱了公司發(fā)展的潛力。另外，在杜達投資營過程中，除三家股東出資外，需向銀行借入大量資金，每年杜達都要支付大量的銀行利息，如在2008和2009年杜達都支付了300萬美元的利息，這大大增加了杜達的投資成本，也為以后杜達需在盈利后以大量的資金逐步收回成本，增加了對外投資成本收回的風險。

3.對境外投資項目的政策建議

根據(jù)例6，走出去企業(yè)希望國家有關部門從下面一些方面放寬相關的政策或給予適當?shù)闹С帧?/p>

（1）由于巴基斯坦本地的國內(nèi)工業(yè)相對不是很發(fā)達，杜達需要的材料設備大多是從國內(nèi)進口，其采購成本往往比在國內(nèi)使用時高出很多。主要體現(xiàn)在運費、港雜費、關稅及材料設備的退稅問題，希望國家考慮從國內(nèi)進口材料設備時給予適當?shù)恼叻龀帧?/p>

（2）由于在國外投資需要大量的現(xiàn)金，僅由股東出資會占用企業(yè)大量的資金，而由國內(nèi)銀行貸款則能解決這方面的問題。希望國家有關部門在貸款和外匯管理方面給予一定的政策支持。鑒于目前的銀行貸款利率普遍偏高，為了增強涉外企業(yè)的競爭力，在貸款利率上予以適當?shù)膬?yōu)惠。

（3）中國企業(yè)在海外投資，如果沒有國家在后面支持，會在具體的投資經(jīng)營過程中遇到很多實際的困難。如在巴基斯坦，地方政府或私人團體在涉外企業(yè)投資的相關地方的勢力較大，造成企業(yè)在投資的過程中需要花費相當大的人力物力去解決這方面的問題，同樣其他地區(qū)的投資企業(yè)也會遇到相似的難題。如有政府以適當?shù)姆绞絽f(xié)調(diào)這些方面，將會給企業(yè)減輕大量的負擔。

篇2

不管在國內(nèi)還是國外，中小企業(yè)所占的比重都舉足輕重，據(jù)有關資料，美國的中小企業(yè)所占比重99.7%；德國占98.5%；我國中小企業(yè)的比重大約占99.2%。所謂中小企業(yè)，我國目前定義了幾個指標，即3億營業(yè)額以下的企業(yè)、資產(chǎn)總額小于4億元的企業(yè)、員工人數(shù)在2000人以下的企業(yè)都歸為中小企業(yè)。

我國的中小企業(yè)分布廣泛、數(shù)量龐大，是我國經(jīng)濟發(fā)展與出口創(chuàng)匯的主要力量，中小企業(yè)更是緩解我國的就業(yè)壓力的重要載體。作為國民經(jīng)濟的主要增長帶點，中小企業(yè)的發(fā)展、搞活與壯大勢在必行，而投資是一個企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的必要手段，有投資就有風險，本文重點談中小企業(yè)的風險其原因就是中小企業(yè)在投資時由于自身規(guī)模小、資產(chǎn)少、融資難、負債能力有限等，這就造成投資者拒絕投資于中小企業(yè)，因為投資的風險系數(shù)要比投資于大企業(yè)高的多，這就造成了中小企業(yè)融資難。所以能否讓投資風險小、收益高、見效快，成為中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件，尤其是金融危機后國家也出臺了一些幫扶政策，中小企業(yè)要學會利用國家政策，加強投資風險管理水平，讓投資活動成為企業(yè)的利潤源泉。

一、中小企業(yè)投資者與投資風險分析

中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營信息不透明、不公開，增加了投資的不確定性，使得投資者不屑于投資中小企業(yè)或者向中小企業(yè)要求很高的風險報酬。另外，中小企業(yè)員工水平偏低，吸引不到優(yōu)秀的人才，專業(yè)水平低下，技術水平落后，技術創(chuàng)新的資金投入嚴重不足，日常經(jīng)營管理混亂，財務制度不健全，所以作為中小企業(yè)的投資者不得不承受很高的投資風險。

投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。為獲得不確定的預期效益，而承擔的風險。它也是一種經(jīng)營風險，通常指企業(yè)投資的預期收益率的不確定性。只要風險和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)。目前我國中小企業(yè)的投資類型主要是一些項目投資即相關固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的投資，這些投資有共同的特點就是金額大，變現(xiàn)能力差和投資風險系數(shù)高。所以中小企業(yè)在投資過程中如果投資決策失誤、投資形成不合理的資產(chǎn)結構，達不到預期的投資效益，從而影響中小企業(yè)的運營，這種影響可以讓企業(yè)發(fā)展倒退幾年或者幾十年，嚴重的會使企業(yè)瀕臨倒閉。當然說這些并不是阻止中小企業(yè)的投資，俗話說有危險就有機遇，中小企業(yè)要做的是善于抓住機遇，科學有效的管理投資，評估投資。

二、中小企業(yè)投資風險成因分析

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭越來越激烈，很多中小企業(yè)為了提高自身競爭能力，計劃實施了許多投資項目，例如更新設備、產(chǎn)品研發(fā)、技術改造等。投資方式又千差萬別，主要有對固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)、證券、無形資產(chǎn)等的投資，這些投資方式也產(chǎn)生了不同意義上的投資風險，這里針對中小企業(yè)普遍存在的投資風險成因歸納如下幾點：

（一）中小企業(yè)投資風險形成的宏觀原因

1．政治背景

影響企業(yè)投資收益的國內(nèi)外政治活動總和構成了政治背景因素。主要體現(xiàn)在政治制度的穩(wěn)定性，領導者的素質(zhì)，政策實施的延續(xù)性等方面。政治上的變化勢必會影響經(jīng)濟的變化，從而改變投資者對證券價格的評估，進而影響證券市場的供需關系，投資者的投資收益即發(fā)生變動。

2．經(jīng)濟因素

包括宏觀經(jīng)濟政策的變化，利率、匯率的變化以及通貨膨脹等因素，這些因素的變化會給投資者帶來收益或是風險。

3．競爭環(huán)境

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，其中包括產(chǎn)品的市場份額、市場占有率、客戶滿意度等之間的競爭。對于投資收益較好的產(chǎn)業(yè)，由于利益驅(qū)動因素作用，就會有更多的投資者投資于該領域，致使該行業(yè)的投資收益率下降，相應的投資風險也會增加。企業(yè)在對某一行業(yè)或項目進行投資時，應對該投資項目的經(jīng)濟結構、成本結構進行科學的論證，如果所投資的項目處于衰退期，則不適合投資，以避免投資風險的發(fā)生。

（二）中小企業(yè)投資風險形成的微觀原因

1．被投資企業(yè)的因素造成的投資風險。

企業(yè)將自己的資金、資產(chǎn)等投資于被投資企業(yè)，希望獲得較好的收益，但由于被投資方經(jīng)營管理不善而出現(xiàn)經(jīng)營性虧損，或無法按期向投資企業(yè)支付紅利或償還本息，勢必給投資企業(yè)帶來風險，造成經(jīng)濟損失。另外，被投資企業(yè)未履行或非完全履行投資協(xié)議也會給投資企業(yè)造成損失。

2．不會合理利用資金

由于中小企業(yè)規(guī)模小，資金相對缺乏，主要以實業(yè)投資特別是對內(nèi)投資為主，而且中小企業(yè)又缺乏控制投資風險的相關人員和經(jīng)驗，使投資的管理出現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，經(jīng)常出現(xiàn)盲目投資、重復投資和投資管理混亂等問題，導致對資金利用不合理，進而對資金投資的未來收益造成不利影響，最終形成中小企業(yè)的投資風險。

3．信息不透明，難于評估

風險投資的主要風險包括技術風險、管理風險、市場風險、財務風險和環(huán)境風險等。由于風險投資過程是一種投資期限長、投資結果高度不確定的創(chuàng)新過程，風險投資主體很難獲取關于整個風險投資過程的比較完整、準確的信息，即信息是不完全的。投資主體雖然對未來情況（如對某些定性評價指標）有所了解，但對如概率、可能的風險損失、投資收益變動等定量指標很難做出估計。

三、中小企業(yè)投資風險管理對策

既然有投資就有風險，那么無論是投資者還是管理者都應該對投資風險的特性有一定的掌握，從而能平和公正的看待投資風險。在認真研究投資風險作用機理的過程中，要時刻保持著對投資風險可能轉(zhuǎn)化的破壞性有清醒的認識。中小企業(yè)規(guī)模小、資金小的特點注定了它抵御風險能力差，再加上相關工作人員不專業(yè)，在管理投資時沒有完善的體系可以遵循，從而造成投資領域的劇烈震蕩，危機企業(yè)投資安全。本文在具體實施步驟上做了詳細的闡述，主要有以下幾個方面：

（一）做好吸引投資者的全面工作

作為中小企業(yè)在吸引投資者投資時應該制定一份商業(yè)計劃書，英文名稱為Business Plan，是公司、企業(yè)或項目單位為了達到招商融資和其它發(fā)展目標之目的，在經(jīng)過前期對項目科學地調(diào)研、分析、搜集與整理有關資料的基礎上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求而編輯整理的一個向投資者全面展示公司和項目目前狀況、未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀?/p>

編寫商業(yè)計劃書的直接目的是為了尋找戰(zhàn)略合作伙伴或者風險投資資金。一份好的商業(yè)計劃書的特點是：關注產(chǎn)品、敢于競爭、充分市場調(diào)研，有力資料說明、表明行動的方針、展示優(yōu)秀團隊、良好的財務預計、出色的計劃概要等幾點。如何吸引投資者、特別是風險投資家參與創(chuàng)業(yè)者的投資項目，這是一份高品質(zhì)且內(nèi)容豐富的商業(yè)計劃書，將會使投資者更快、更好地了解投資項目，將會使投資者對項目有信心，有熱情，動員促成投資者參與該項目，最終達到為項目籌集資金的作用。

（二）建立健全投資風險管理體系

中小企業(yè)建立投資風險管理機制的重要方法，就是建立風險管理體系。風險管理體系的建立包括選擇投資機會、擬定項目建議書、進行可行性研究、編制設計任務書、投資項目的評估與決策、執(zhí)行投資項目五個部分。

這里重點探討投資項目的評估，在風險投資過程中，風險投資者采用一定評估指標來判定投資的收益和風險。對此許多研究機構作了大量深入細致的研究。目前，我國有3,000多家評估機構，大多數(shù)掛靠在政府部門或會計事務所等，缺乏行業(yè)眼光和專業(yè)經(jīng)驗，加上評估方法單一，評估手段落后，使得對風險投資項目或企業(yè)的價值估計誤差太大，評估結果可信度較差。“高風險帶來高收益”是投資行業(yè)尤其是風投領域奉行的一貫準則，因此“風險”對美歐的投資商來說，并不可怕。他們最為關心的是如何準備的識別和預測風險，并將風險控制在自己可以接受的范圍內(nèi)。而可以接受的風險標準就是：是否是與預期收益相匹配，必要承受的風險。同時也只有精確的、可靠的、科學的風險預測分析結果，才能針對未來將可能出現(xiàn)的風險，提出防范的措施和解決的辦法，避免可能帶來的經(jīng)濟損失。

風險投資項目的風險是指在風險投資活動中投資者不希望的結果出現(xiàn)的潛在可能性，或者說風險投資項目失敗的可能性。由于風險投資的對象大多是具有較高增長潛力的項目，從技術的研發(fā)、產(chǎn)品的試制與生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風險存在于整個過程中，并來自于多個方面，所以風險投資的失敗率極高。因此，對投資項目的風險進行客觀的評估和分析，從而有效地規(guī)避風險，是風險投資能否成功的關鍵。

項目評估一般要遵循以下幾個原則：1）分析的系統(tǒng)性2）方案的最優(yōu)性3）指標的統(tǒng)一性4）價格的合理性5）方法的科學性6）工作人員立場的公正性。

（三）善于利用投資組合降低風險

企業(yè)的投資收益與風險大致成正相關，風險越大，報酬率越高;風險越小，報酬率越低。企業(yè)進行投資時，各投資類型的風險不同，一般中小企業(yè)為減少投資風險，應把資金分別投資在不同的項目上，進行不同的投資組合。由于每個投資項目的風險不同、收益不同，這樣，多個項目的組合結果，就有可能在盈虧相抵后還有利潤。從當前投資市場來看，投資的形式多種多樣，企業(yè)可通過聯(lián)營、重組、兼并等方式進行投資，在整體上保持較高的盈利水平。

結束語：

中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中起著非常重要的作用，妥善防范和避開不必要的投資風險對我國經(jīng)濟的發(fā)展意義重大，對中小企業(yè)投資風險的探討已是刻不容緩，本文主要對中小企業(yè)投資風險的成因和解決風險投資的對策兩個方面進行探討，分析得并不全面、具體，希望能拋磚引玉，引起中小企業(yè)投資者、管理者對這個問題的思考，在日后企業(yè)的經(jīng)營管理上做到真正意義上的實施，使企業(yè)發(fā)展的明天更加美好。

參考文獻：

[1]劉志強.淺談企業(yè)投資經(jīng)濟中的風險管理.廣東科技,2007年12月

[2]徐飛.基于知識的企業(yè)風險管理系統(tǒng)分析[J].特區(qū)經(jīng)濟,2005年第11期

篇3

一、引言

受到經(jīng)濟全球化的巨大影響，國內(nèi)金融企業(yè)的前景逐漸明朗了起來，金融企業(yè)也遇到了之前所不曾遇到的機遇與挑戰(zhàn)，金融企業(yè)之間要注意管理經(jīng)驗的交流才能使得自身更好的發(fā)展起來。

二、金融投資風險在企業(yè)管理中的概括

所謂的企業(yè)投資風險管理的目的其實并非是打消風險的存在，而是運用優(yōu)良的管理模式與方法，把對企業(yè)發(fā)展不利的風險盡可能的降到最低。在此過程中，先要準確的識別風險，這也僅僅只是風險管理中的第一部分，通過對風險進行準確的定位與分別，才能夠在接下來采取更加有力的管理手段。隨著一九七八年十二月，的召開，中國改革開放至今已有將近四十年的歷史，金融體制在不斷的改革與發(fā)展，國內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)在穩(wěn)步提升，人民的口袋也漸漸地充實了起來。所以投資理財?shù)臒崂艘呀?jīng)在國內(nèi)悄然興起，人民的投資理財認識也不斷的加深。所以在企業(yè)投資過程里，要充分注意對于投資風險的掌控與管理。金融投資的風險往往相比較大，投資結果也伴有不穩(wěn)定性和不確定性。例如未來的可能獲益與企業(yè)資產(chǎn)、債務債權價值的不穩(wěn)定性與不確定性的成因，就是金融市場本身具有極其不穩(wěn)定的表現(xiàn)而增生出來的。金融市場的不穩(wěn)定性與波動性，會使得未來的金融投資向不利于企業(yè)的方面繼續(xù)發(fā)展，最終使得企業(yè)投出去的資金或者原本應有的收益受到損失。比方說，匯率和利率還有市場中商品價格的不穩(wěn)定而導致的價格浮動，都會給投資資產(chǎn)帶來一定的損失與風險。此種投資風險會在跟大程度上使得投資企業(yè)的利益受到重大的損失。令投資者的資產(chǎn)價值降低。但是金融投資本身就是一種高風險的投資活動，他的風險并不可能做到完全的規(guī)避，只是能盡最大的努力來使得風險在一定程度內(nèi)降到最低，而使企業(yè)獲得利潤。故而企業(yè)投資人要積極的對金融投資做出良好的投資規(guī)劃與風險管理，風險管理實則就是有效的預防投資中面臨的危害企業(yè)的投資風險，然后積極的采取有效的管理措施來幫助企業(yè)在投資中能夠規(guī)避投資風險做到投資利益最大化。風險管理囊括了辨別風險種類、評判風險影響力、面對風險的解決策略等諸多方面的內(nèi)容。

三、金融投資面對的風險種類

在企業(yè)金融投資的過程之中就要注意以下幾種風險的存在：1.源于市場的風險。當風險是來源于市場的時候，其主要的成因就是價格的浮動，這種浮動通常落差很大，不可預知。所以在進行投資的時候極容易使企業(yè)的運營受到一定程度的虧損。因為用來投資的投資工具的價格也極不穩(wěn)定，故而源于市場中最常見的風險就是進行金融投資所帶來的風險。同時源于市場的風險也會根據(jù)源頭的不同而有所細化的分類，主要有系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類，前者指的是因為整體原因的變動而產(chǎn)生的投資組合凈值的變化。所謂的投資組合就是指投資包含了多種類型，凈值是企業(yè)的資本金與多種公積金和雷擊的盈利減去累計的虧損，通過凈值可以直觀的看待企業(yè)經(jīng)營的財務狀況。凈值的變化可能是來自于匯率的變動等等多重因素。而另一種風險指的是投資企業(yè)在投資某個項目或者品種所產(chǎn)生的風險。例如，一家公司的業(yè)績不佳導致的公司股票大跌的現(xiàn)象。這種風險往往可以通過穩(wěn)定經(jīng)營來對其進行控制。2.波動性的風險。波動性風險指的是上述的投資組合較為密集使得其購進的投資產(chǎn)品在一定時間內(nèi)很難折現(xiàn)，與此同時企業(yè)的可周轉(zhuǎn)資金又不夠充裕。一般情況之下，加入投資人投資的產(chǎn)品是價格在正常范圍內(nèi)浮動，投資的數(shù)量相比于企業(yè)總資產(chǎn)所占的比例也比較小，才能充分保障企業(yè)中資金的流動。波動性的風險的源頭多是市場不穩(wěn)定的劇烈浮動。使得成交量也快速下降，一旦投資者需要大量的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時，如不能及時的拿出周轉(zhuǎn)現(xiàn)金就會導致企業(yè)金融危機的產(chǎn)生。所以企業(yè)的投資者要盡可能的降低波動性風險。3.操作的風險。在企業(yè)進行金融投資過程中，所要面對的最大的風險就是操作上的風險。簡單的來說就是，由于投資者思慮失敗而引發(fā)的重大風險。主要涵蓋了：投資者的職業(yè)素養(yǎng)、道德水準、以及對投資的風險的認識還有對投資策劃的偏差以及標準選擇的失常。甚至還包括了由于投資者管理水平的限制使得經(jīng)營的風險逐步擴大，網(wǎng)絡技術能力的落后、會計審計能力不足等等因素，都是投資者需要去規(guī)避的投資中操作風險。4.因為信用所帶來的風險。在投資的風險中有一種風險是信用帶來的風險，其是指在交易過程中一旦一方有違約的狀況出現(xiàn)，就會使得違約方陷入信任危機中，從而一發(fā)不可收拾。伴隨著金融市場在近幾年逐步的擴大，國債、基金等多種理財方式逐步走向市場，就更需要注意企業(yè)誠信度的建立。這些金融投資類產(chǎn)品的信用風險也在不斷的擴張，如何將他們的風險控制在一個合理的范圍之內(nèi)，是企業(yè)金融投資人需要去深度探討的問題。

四、如何降低企業(yè)金融投資的風險

1.要選取行而有效風險應對措施。企業(yè)的投資人應當依據(jù)面對情況的不同來決定在該種情況之下應采取哪種與之對應的風險管理手段。通常情況之下，投資人面對風險的應對措施有以下幾種：一是有效的降低風險，就是將可能面臨的巨大的風險拆分開來，作到風險的分散化處理。例如在股市中企業(yè)投資人不能夠僅僅只在一種股票上進行投資，而要對多種可能上漲的股票進行投資工作，這樣做能把風險分散開來，風險帶來的威脅自然而然也就小了許多。二是消除和規(guī)避風險。囊括的內(nèi)容主要有規(guī)避風險、化解風險和對投資風險進行轉(zhuǎn)化等方式。第二點能夠有效地把面對的風險轉(zhuǎn)移到其他公司的參商，主要的轉(zhuǎn)移形式有簽訂的合同與財務方面的共同協(xié)議等。三是風險的保留策略，風險保留要注意是在其他兩點均不能夠發(fā)揮作用時候才可以用到的方法。它的內(nèi)涵就是企業(yè)對于風險進行理性的自我承擔過程。用企業(yè)內(nèi)部范疇中的其他資源來填補承擔風險所帶給企業(yè)的經(jīng)濟漏洞。當企業(yè)投資人面對風險時一定要先冷靜的對風險進行分析，然后在選取適當?shù)慕鉀Q方式來化解風險。2.完善風險的管理責任制。完善企業(yè)的風險責任制度，是完成企業(yè)風險管理的重點所在，只有努力的完善企業(yè)的風險管理責任制，做到責任劃分明確，責任落實準確賞罰分明，才能夠最大限度的保障投資人和企業(yè)的雙重的權益。首先要做到的就是，企業(yè)督促投資人進行投資風險的分析與判斷，然后做到對企業(yè)管理章程認真的歸納。做到有效的躲避風險對企業(yè)的傷害。另一種則是從發(fā)生過的投資風險中總結經(jīng)驗、吸取教訓，總結歸納出一套適合風險管理的最佳方案，從而有效的對企業(yè)即將面臨的風險做出良好的準備工作。為企業(yè)的風險管理提供強大的現(xiàn)實依據(jù)。

五、結語

在企業(yè)進行金融投資所面對的多重風險中，以財務風險最為矚目，因為衡量一家公司的運營情況的優(yōu)劣是以財務水平作為標準來進行衡量的。所以更要重視對企業(yè)金融投資風險的評估，從而來做到更好的管理企業(yè)的最終目的。

參考文獻：

[1]梁冬寒.金融控股集團信用和市場風險的過度集中與防范[J].現(xiàn)代管理科學,2017,(04):60-62.

篇4

在知識經(jīng)濟蓬勃興起的今天，人將成為重要的戰(zhàn)略性資源。在這種發(fā)展趨勢下，企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟組織，也開始把人力資本投資作為企業(yè)生存發(fā)展的一項重要策略。然而，根據(jù)風險與收益并存的原則，企業(yè)在享受因人力資本投資成功帶來的豐厚回報的同時，必然也要承擔因人力資本投資失敗而導致?lián)p失的風險。因此，對人力資本投資風險的研究具有很重要的現(xiàn)實意義，因為作為理性投資者在全面了解了風險產(chǎn)生的原因后，就可從中找出防范措施，盡可能降低風險的發(fā)生概率，以達到最大限度獲取投資收益的目的。本文分析了企業(yè)人力資本投資現(xiàn)狀及風險成因，有針對性的提出了解決方法。

企業(yè)人力資本投資概念及特征

人力資本，引用著名經(jīng)濟學家舒而茨的定義就是：人力資本是相對于物質(zhì)資本或非人力資本而言的，是指體現(xiàn)在人身上的，可以被用來提供未來收入的一種資本，是指人類自身在經(jīng)濟活動中獲得收益并不斷增值的能力。人力資本不等于人力資源，人力只有經(jīng)過培訓，才能真正成為資本。而人力資本投資，是指對人力資本進行一定的投入，使其在質(zhì)和量上都有所提高，并期望這種提高能最終反映在勞動產(chǎn)出增加上的一種投資行為。

人力資本投資風險是指在一定時期內(nèi)，投資主體對人力資本投入結果的不確定性。人力資本的投資主體，主要由政府、企業(yè)、個人三方面組成，我們僅就企業(yè)人力資本投資風險展開論述。企業(yè)人力資本投資相對于政府、個人有以下幾個特征：投資的直接目的是為了獲得資本的投資收益，較其他兩個投資主體具有更明確的盈利性質(zhì)；投資范圍主要集中于培訓以及部分用于衛(wèi)生保健，范圍較?。煌顿Y一般來說都存在一定的約束機制，制約性更強。

企業(yè)人力資本投資風險管理現(xiàn)狀

目前，我國企業(yè)人力資本投資狀況不容樂觀，投資嚴重不足。我國規(guī)定企業(yè)必須按工資總額的1.5％用作培訓經(jīng)費，但事實上這項規(guī)定并沒有得到落實。據(jù)南京大學趙曙明教授等的調(diào)查，我國國有企業(yè)中30％以上只是象征性的撥一點教育、培訓費，年人均在10元以下。這和發(fā)達國家形成鮮明對比，如IBM，摩托羅拉等用于培訓的經(jīng)費占工資總額的5％—10％；在德國，培訓工作費用每人能達到六七萬馬克。

既然企業(yè)對于人力資本投資都如此欠缺，更談不上對人力資本投資風險進行積極、有效的管理了。企業(yè)對于人力資本投資之所以如此被動，原因之一就是很多企業(yè)的人力資源管理者對投資風險的風范意識不強，而且非常缺乏風險管理方面的知識，片面地夸大投資失敗而導致?lián)p失的風險，而沒有從自身加強對人力資本投資風險的管理。

因此希望通過對風險成因及規(guī)避方法的分析，使企業(yè)更好地了解并懂得如何規(guī)避人力資本投資風險，從而能夠積極大膽地進行人力資本投資。

企業(yè)人力資本投資風險產(chǎn)生原因

企業(yè)人力資本投資風險產(chǎn)生的原因很多，有外部環(huán)境的影響也有內(nèi)部因素的影響，主要可以歸結為如下幾個方面：

外部環(huán)境的影響

國家政治傾向的變化

我國自改革開放以來，一改過去閉關自守的政策，同世界各國在經(jīng)濟、政治、文化各領域的交流日益增多，從而導致對跨國型人才需求大大增加，而我國企業(yè)目前的人力資本投資卻滿足不了這方面的需求。

國家產(chǎn)業(yè)結構的政策調(diào)整

現(xiàn)今知識經(jīng)濟興起，信息產(chǎn)業(yè)異軍突起，我國重工業(yè)比重相對下降，導致企業(yè)過去投資的重工業(yè)方面人力資本部分閑置，而新興的產(chǎn)業(yè)卻缺乏所需人才的局面。

國家有關法律條款及制度的完善程度

在我國，雖然已經(jīng)頒布了《中華人民共和國勞動法》，但是由于勞動合同制執(zhí)行時期較短，有關法律條款還很不完善，相關制度也不健全，因此企業(yè)在人力資本投資上的利益難以得到保障。

市場需求的轉(zhuǎn)變

市場需求瞬息萬變，如果企業(yè)不能很好的把握市場需求的變化，以市場為導向來進行人力資本投資，結果就很可能造成投資的失誤。

科技創(chuàng)新帶來的人力資本生命周期縮短

企業(yè)為開發(fā)某項技術而進行人力資本投資，此時如果遇到外界科技創(chuàng)新使這項技術變得落后、陳舊，則為此投資的人力資本將貶值甚至毫無價值。過去一個大學生所學的知識可以用16年，現(xiàn)在卻很難超過4年，可見人力資本的生命周期大大縮短。

內(nèi)部因素的影響

人力資本投資對象選擇風險

由于人力資本是存在于人體之中的一種生產(chǎn)能力和手段，因此投資對象選擇的是否合適，會直接影響到投資結果的好壞，企業(yè)應對此加以慎重考慮。另外，投資對象選擇風險還表現(xiàn)在由于突發(fā)性事故致使投資對象死亡或喪失勞動能力而引致的風險，這是一種不可抗力風險。

人員與職位的匹配風險

每個職位都有特定的工作內(nèi)容和不同的崗位要求，所以特定的崗位有特定的要求。因此，員工的工作崗位應該和他的專業(yè)、興趣、特長、經(jīng)歷等相匹配。

激勵制度的風險

人力資本投資的特點之一就是投資效果在很大程度上取決于投資對象的意志。如果企業(yè)激勵制度不科學，會導致人力資本的能動性和創(chuàng)造性不能充分調(diào)動起來。

投資者與收益者不完全一致造成的風險

由于人力資本投資的特殊性導致投資者未必是收益者，事實上投資對象才是直接收益人。投資對象通過培訓、學習，能力得到提高，但由于種種原因，他并沒有為投資企業(yè)帶來預計的收益就跳槽到其他企業(yè)，給原投資企業(yè)造成了一定程度的損失。

企業(yè)內(nèi)部約束機制不完善造成的風險

在我國，許多企業(yè)雖然花了大量的財力、物力用于員工的培養(yǎng)工作上，但由于沒有制定相應的約束條件，因而投資對象應承擔的責任往往不明確，很多投資對象在能力提高的同時，也投向了其他企業(yè)的“懷抱”，最終導致投資企業(yè)的利益得不到保障。

不注重企業(yè)文化建設造成的風險

企業(yè)文化是在長期的經(jīng)濟活動中形成的共同的理想、信念、價值觀、行為準則和道德規(guī)范的總合。我國許多企業(yè)不重視企業(yè)文化的建設或者即使注意到了也只是停留在表面，因此員工對企業(yè)缺乏歸屬感，易造成人員流失，從而使企業(yè)投資受損。

企業(yè)人力資本投資風險規(guī)避方法

篇5

改革開放以后，我國的民營企業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了近三十年的發(fā)展歷史，逐漸成為我國的經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)之一，尤其是在我國加入世貿(mào)組織以后，民營企業(yè)得到迅速的發(fā)展，數(shù)目也逐漸增多，另外，民營企業(yè)也得到國家相關部門的重視，并出臺了相關政策來支持民營企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)以往的調(diào)查數(shù)據(jù)，我國的民營企業(yè)由小到大不斷發(fā)展，已經(jīng)成為了我國經(jīng)濟中的一個亮點。 在市場競爭愈加激烈的今天，我國加入世貿(mào)組織以后，使得我國的經(jīng)濟與國際接軌，經(jīng)濟貿(mào)易上得到不斷地擴大，使得民營企業(yè)的經(jīng)濟效益得到不斷地提高，資本也越來越雄厚，民營企業(yè)的規(guī)模也相對有了一定的擴大。民營企業(yè)的發(fā)展，使得更多的資金投入到市場中，無論是何種投資都有風險伴隨。所以，對于企業(yè)來講，對投資風險的控制是非常有必要的，是企業(yè)正常運行的基礎保障，是企業(yè)發(fā)展的前提。

一、民營企業(yè)投資風險產(chǎn)生的原因

1、所處的行業(yè)競爭比較強

對于我國的國有企業(yè)現(xiàn)狀來講，存在一個普遍的問題，在國有經(jīng)濟中競爭不夠激烈，如，航天企業(yè)、電力企業(yè)等國有企業(yè)都處在養(yǎng)尊處優(yōu)的狀態(tài)上。對于這些國有企業(yè)來講，能力上較為雄厚，所以對于這些企業(yè)來講，風險投資相對較小。而對于國民企業(yè)來講，多數(shù)企業(yè)的規(guī)模都較小，資本上不夠雄厚，從而在激烈的市場競爭中，投資風險是非常大的。

2、民營企業(yè)缺少分散風險的資金

對于民營企業(yè)來講，雖然已經(jīng)有了一定的經(jīng)濟基礎，但是由于資金不夠充足，所以分散風險那部分的投資很少。所以，一旦民營企業(yè)出現(xiàn)投資風險時，進行自主調(diào)節(jié)的能力非常弱，甚至很多時候會因為較大的風險而給企業(yè)帶來嚴重的后果，這就使得其投資的風險可能具有毀滅性。

3、民營企業(yè)不能將企業(yè)投資定位準確

絕大多數(shù)的民營企業(yè)進行投資時一般只是單單注重政府政策和一些投資項目宣傳，再加上都是民營企業(yè)的經(jīng)營者自己來進行決策，并沒有對市場進行實地調(diào)查，甚至都沒有對方案的可行性進行分析的前提下，對企業(yè)的規(guī)模進行擴大，使得企業(yè)中的資金處在緊張的狀態(tài)下。有些民營企業(yè)由于沒有對市場容量進行調(diào)查，只是看到市場上什么熱銷就選擇賣什么，而等到自己的產(chǎn)品生產(chǎn)出來以后，市場的具體情況已經(jīng)發(fā)生很大變化，因為資金實力有限，已經(jīng)無法再轉(zhuǎn)產(chǎn)了，從而使企業(yè)陷入虧損的困境，甚至會停產(chǎn)。

4、民營企業(yè)的管理模式比較僵化，管理人員的素質(zhì)并不高，從而引起管理風險

管理人員的素質(zhì)對投資是否成功有著重大的影響。民營企業(yè)投資者往往也是其經(jīng)營者，在日常的經(jīng)營管理以及在重大事項時具有決策的權利，在這樣的模式下，使得經(jīng)營權與所有權結合到一起，這樣便導致民營企業(yè)的經(jīng)營模式出現(xiàn)僵硬現(xiàn)象，對風險管理重視不夠，風險機制建立不健全，再加上企業(yè)的經(jīng)營者和管理者沒有相應的管理技術和管理理念，他們接受正規(guī)培訓的機會比較少，缺乏管理知識和財務知識，這樣就會導致企業(yè)投資風險加大。

二、風險投資管理存在的問題

1、因為民營企業(yè)的創(chuàng)新能力不足，與起初風險投資初衷相違背

因為民營企業(yè)在進行創(chuàng)新能力上非常不足，沒有一個企業(yè)自身的核心技術，即使企業(yè)中較好的技術，也不是源自自已本身，多數(shù)都是對其它企業(yè)技術的克隆。所以即使民營企業(yè)擁有很多的剩余資金也不敢進行投資。雖然風險投資是一種高回報、高風險的投資方式，查是因為民營企業(yè)缺乏雄厚的投資資本，他們擔心參與投資以后，就會陷入知識產(chǎn)權的糾紛之中，而且也有可以因為克隆別人的技術生產(chǎn)出來的產(chǎn)品會帶來更加激烈的市場競爭，從而影響民營企業(yè)進一步發(fā)展，嚴重的話會使該企業(yè)破產(chǎn)。2010年對我國的民營企業(yè)進行了社會調(diào)查，證實該問題是普遍存在的。通過研究發(fā)現(xiàn)，很多民營企業(yè)并沒有自己的創(chuàng)新技術，只是依靠克隆其他企業(yè)的技術創(chuàng)業(yè)，而且民營企業(yè)家缺乏相應的科技認識。在我們走訪的一家電氣民營企業(yè)的時候，該企業(yè)的老板就對我們說，他們的產(chǎn)品科技含量比較高，因為只要國有企業(yè)的科技創(chuàng)新技術出來以后，該民營企業(yè)就會立即克隆出相似的技術。這說明民營企業(yè)與國有企業(yè)有著很密切的聯(lián)系，而且民營企業(yè)也通過國有企業(yè)有了相應的市場營銷網(wǎng)絡。他們并不關系產(chǎn)品是否具有創(chuàng)新能力，而是如果去開發(fā)和建立新的市場。

2、 民營企業(yè)缺乏合作意識，導致風險發(fā)生時沒有合作者

對于民營企業(yè)來講，管理者在進行項目投資時以自我為中心，積極爭取控股權，使得合作意識極大地減弱，當然這和我國不科學的職業(yè)經(jīng)營人的信用評估以及不完善的信用機制有關。但是風險投資是具有高風險的，一旦決策有誤，就會給民營企業(yè)帶來非常大的經(jīng)常損失，從而給企業(yè)帶來具有災難性的后果。所以，民營企業(yè)通常不怎么參與風險投資。風險投資具有利潤共享、風險共擔的特征，尤其是一些重要的投資項目，更是需要更過的投資伙伴。很多大型的跨國企業(yè)都是由多個民營企業(yè)共同投資發(fā)展起來的，表現(xiàn)最為明顯的大型企業(yè)就是摩托羅拉投資企業(yè)，就是由多個企業(yè)共同投資建成的，這樣便使得此企業(yè)出現(xiàn)風險時，可以有效地進行規(guī)避風險。

3、員工綜合素質(zhì)差，造成投資管理能力差

對于我國的民營企業(yè)來講，對管理理念認識度不夠，導致理念嚴重落后。民營企業(yè)在發(fā)展時，一味的進行企業(yè)的規(guī)模擴大，忽視了對新技術、新產(chǎn)品的開發(fā)與利用，從而使得風險投資沒有依靠。尤其是需要注意的是，很多民營企業(yè)家墨守成規(guī)，受其家庭文化的不良影響，用人惟親，從而因為缺乏相應的人才產(chǎn)生財務混亂、決策失誤、短期行為嚴重以及成本失控的狀況，這樣就會在很大程度上制約了民營企業(yè)對外融資渠道的擴大。

綜上所述，以上民營企業(yè)存在的問題，導致民營企業(yè)在進行投資時風險加大，并且對于管理上也造成不利的影響，從而給民營企業(yè)帶來非常大的損失。總而言之，因為民營企業(yè)在規(guī)模上不夠，資本不雄厚，使得在進行風險投資時能力較弱。另外，由于風險投資的人才少且能力不強，使得民營企業(yè)的風險管理存在很多問題，所以對于民營企業(yè)來講，要根據(jù)企業(yè)的實際情況來進行風險投資戰(zhàn)略的改變，加強投資風險的管理，這樣就可以保證民營企業(yè)提高風險投資的能力，使得企業(yè)在正常的軌道上運行。

三、完善風險投資管理的策略

1、內(nèi)部控制體系建立的有效性

對于民營企業(yè)來講，要想建立完善的風險控制體系，就要對企業(yè)內(nèi)部的各個機構的職能以及權限進行明確分析，然后在此基礎之上建立有效的風險投資內(nèi)部控制，主要有以下幾個方面：

（1）使投資業(yè)務職務分離

在進行投資的業(yè)務時，要將執(zhí)行、授權、投資資產(chǎn)的保管以及會計記錄等明確分工，不能由一個人負責以下的任何兩項工作。

（2）建立有效的財務分析制度

因為風險投資的主要特征就是高風險、高收益，所以民營企業(yè)應該建立財務分析制度，定期分析投資項目的進展情況，只有將投資各個環(huán)節(jié)的情況進行詳細的掌握，才能夠?qū)赡馨l(fā)生的風險，采取一定的措施，從而達到規(guī)避投資風險的目的，對投資的項目以及投資的時間進行恰當?shù)倪x擇，降低投資風險的發(fā)生。

2、培養(yǎng)綜合素質(zhì)高的人才

（1）民營企業(yè)管理要在提高自身素質(zhì)的基礎上，進行企業(yè)技術水平的提高，不斷進取，大膽開拓，從而可以提高民營企業(yè)風險投資管理水平。

（2）民營企業(yè)要重視人才，重視對人才的培養(yǎng)，培養(yǎng)出能力強，素質(zhì)高的企業(yè)人才，讓其帶領企業(yè)的員工提高風險投資的管理水平，也可以派本企業(yè)的員工出國或是在一些教育機構深造。一些實力比較差的民營企業(yè)可以通過自我培養(yǎng)的方法提高管理水平，定期給企業(yè)的員工做一些培訓。總而言之，民營企業(yè)要重視人才，加強對人才培養(yǎng)的力度，只有高素質(zhì)的人才，才能為企業(yè)風險控制管理奠定基礎。

3、加強企業(yè)之間的合作力度，提高企業(yè)抗風險能力

首先，民營企業(yè)要重視自身的能力，企業(yè)中人員的素質(zhì)，然后不斷地引入新的技術，讓新技術作為風險投資的依靠。其次，國家相關部門要重視民營企業(yè)，為民營企業(yè)創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境。

四、結束語

目前，我國的民營企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為我國投資的資金來源。我國的民營企業(yè)在風險投資方面起步比較晚，還面臨著很大的投資風險。只有民營企業(yè)與時俱進，了解民營企業(yè)的投資風險來源，這樣就可以提出相應的對策，才能提高企業(yè)風險投資的水平，從而加強對投資風險的有效防范。（作者單位：遼寧省臺安縣財政局）

參考文獻：

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篇6

經(jīng)過各個國家?guī)资甑臅r間證明，風險投資對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展起著決定性的因素。而風險管理是風險投資的重要環(huán)節(jié)，有效的風險管理可以使風險投資中的不利因素降到最低。一方面可以提高風險投資中的回報率，另一方面可以吸引更多的資本投入到風險投資里來。促進技術創(chuàng)新發(fā)展和進步。由此來看，對風險投資的研究有很重大的意義。

一、風險管理的內(nèi)涵

1.風險的含義

首先，我們要知道風險和危險的含義是不相同的，風險包含一種不確定性。在風險中人們可以預知各種情況的發(fā)生性。在這些發(fā)生的情況里面有對人們有利的情況也有對人們不利的情況，也就是說在風險里面會有危險，但是人們可以選擇去避免這種危險，不冒這個風險。也可以去通過自己來使得事情朝著有利方面去發(fā)展，使之出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。[3]風險和不確定性也是容易混淆的兩種情況。不確定性是事物在不斷發(fā)展的客觀特征，同時也是風險發(fā)生的原因。有時會經(jīng)?；煊弥鴥煞N概念，但本質(zhì)是不相同的。不確定性僅僅是事情在不斷發(fā)展得得確定性說法，但是風險卻要考慮到事情發(fā)展的后果。不確定性在某些特定的情況下對我們有可能是有力的，主要是事情的發(fā)展是否朝著自己所期盼的方面發(fā)展。

2.風險管理的含義

風險是針對我們不希望發(fā)生的情況而言的，一般情況下風險分為兩種情況，一種是高概率輕微后果，另外一種是低概率嚴重后果。這兩種情況的判定和個人的立場、觀點和所處的環(huán)境有很大的關系。各個類型的企業(yè)和部門都設有風險管理部門，風險管理是指在生產(chǎn)活動中通過對風險的識別、評估和判斷來進行企業(yè)的生產(chǎn)活動，從而最大程度上降低生產(chǎn)過程中可能會面臨的危險。風險管理是一個運用科學方法來保證生產(chǎn)活動順利進行的過程，選擇風險管理技術時要注意估計成本。不是技術越高越好，而是要符合成本合理化原則。[1]而且風險管理不是一成不變的，而是要在生產(chǎn)的不同階段來制定不同的風險管理技術。根據(jù)情況的不同及時制定相應的策略。在整個生產(chǎn)活動的周期都能進行良好的生產(chǎn)水平。

二、風險管理的理論模型

1.風險投資應該選擇合適的企業(yè)制度

風險投資具有高風險、高回收的特點，正因如此吸引了很多的企業(yè)來參與。但是風險投資的主題要根據(jù)自身的結構，資本和人員構成來選擇合適的企業(yè)制度，不能盲目的進行選擇?？蛇x的企業(yè)風險投資應該綜合考慮多方面的因素比如風險資本和人力資本的進入、員工受到最大程度的鼓勵。要實現(xiàn)風險投資企業(yè)形成一個獨立的法人實體，就要在企業(yè)的內(nèi)部進行完善的激勵和約束機制，同時這兩種機制也要相互協(xié)調(diào)和制約。在企業(yè)內(nèi)部也要進行合理分配，是員工都清晰的知道自己的具體工作安排。[1]所有者、生產(chǎn)者和經(jīng)營者通過企業(yè)的產(chǎn)權、決策和經(jīng)營機構形成相互獨立、制約的關系。提高風險管理的高效性。

2.風險管理離不開完善的資本市場

風險投資需要依靠完善的資本市場為其提供風險資本以及為風險資本的退出提供通路。完善的資本市場包括以下兩個方面：第一個是為風險投資提供了資本，第二個方面是為風險投資提供安全的退出通路。有了這兩個方面使得風險投資有了一定的市場保證。在風險管理中中介也起著比較重要的經(jīng)濟功能。風險管理是一個有著嚴格專業(yè)化和因襲不確定性的過程，有完善的中介制度為其服務可以提高風險管理的效率和質(zhì)量。

三、風險管理的過程及方法

1.風險的規(guī)劃和識別

風險規(guī)劃指的是開始策劃如何進行此次的風險管理策略，是風險管理的前提。通過這一步可以使我們明確接下來要進行的每一步，做到胸有成竹。規(guī)劃開始時我們要制定相應的策略并且要落實成文件的形式記錄下來。確定目的和目標，以及明確各個區(qū)域的任務。[2]規(guī)定選擇處理的方式，規(guī)定評級圖、確定報告和文檔的要求。風險的識別是真正進行風險識別的第一步。這一步就是識別實施過程中所有的風險源和風險因素。對這些進行分類判斷。這一部的主要目的就是減少不確定性，對其嚴重后果找到確定性的方法。因為風險具有不確定性，所以通過這一步可以最大程度性的減少這種不確定性。

2.風險的評價和處理

風險的評價是在風險識別的基礎上來進行的。對識別出的風險進行評估找到風險發(fā)生的范圍，概率和影響程度。從而找出這個風險的最重要源頭和因素。找到這些以后就要進行風險的處理了，[2]風險處理就是針對風險提出解決的辦法和意見，通過以上幾個步驟得到風險的程度，因素和范圍從而決定使用什么程度的解決措施，并且得到相應的解決方法。

四、總結

自改革開放以來，尤其是2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）、2003年設立國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善、國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革的進一步深化和經(jīng)濟全球化進程加速，中國全面走向了世界，一大批有實力有優(yōu)勢的中國企業(yè)，積極實施了“走出去”戰(zhàn)略，加快了國際化步伐，開展了境外工程承包、收購資源、企業(yè)并購、境外上市等國際投資與經(jīng)營活動，充分利用了國際國內(nèi)兩種資源，廣泛參與了國際國內(nèi)兩種市場的競爭。其中，中央企業(yè)日益成為了我國境外投資的主力軍，其境外投資已經(jīng)步入快速發(fā)展時期。然而，與我國央企境外投資快速發(fā)展相伴相隨的，是境外投資的風險也與日俱增。在整個風險投資的過程中都需要風險管理的進行，風險管理是一個全動態(tài)過程。在企業(yè)中有效的展開風險管理可以提高企業(yè)內(nèi)部各部門決策的合理性，減少決策的風險性，為企業(yè)內(nèi)部提供安全的經(jīng)營環(huán)境。

參考文獻

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[2]張琴，陳柳欽.企業(yè)全面風險管理（ERM）理論梳理和框架構建[J].當代經(jīng)濟管理，2009，（7）：25-32.

[3]高鵬.企業(yè)風險管理理論與方法概述[J].商場現(xiàn)代化，2008，（27）：58-59.

篇7

隨著現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的運行肯定有輕重之分，大部分企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)了只重視企業(yè)銷售帶來的經(jīng)濟利益，而忽略了企業(yè)的內(nèi)部自身管理，尤其忽視了企業(yè)的投資風險管理，這樣淺短的目光對企業(yè)的發(fā)展是非常不利的。企業(yè)只有做好投資風險管理，做好投資風險的成因分析，制定相應的對策，才能及時規(guī)避企業(yè)風險，保證企業(yè)資金安全，擴大企業(yè)利潤，從而擴大企業(yè)規(guī)模，對于提高整體管理水平有重大意義，促使企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展道路。

一、我國企業(yè)投資風險的成因分析

1.企業(yè)投資風險的復雜性

投資風險是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其所選定的特定對象進行投資，由此遭受經(jīng)濟損失的可能性，或者說不能獲得預期投資收益的可能性。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。導致我國企業(yè)投資風險產(chǎn)生的原因有很多，例如企業(yè)投資風險的復雜性。企業(yè)的投資風險包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境等，涉及面廣，復雜程度高，而且又是企業(yè)外部因素，企業(yè)難以進行掌握，會對企業(yè)的投資風險造成一定的影響。企業(yè)的發(fā)展受宏觀環(huán)境的影響，一旦大環(huán)境不利，企業(yè)的投資風險就會增大。

2.企業(yè)財務活動的復雜性

除了有外部宏觀原因的影響，企業(yè)內(nèi)部的原因也是導致投資風險產(chǎn)生的重要因素之一。我國企業(yè)的財務活動包括企業(yè)的各項投資活動，這些經(jīng)濟活動都會使企業(yè)產(chǎn)生一定的投資風險。

3.企業(yè)財務人員沒有樹立對投資風險的認識

企業(yè)的財務人員沒有樹立起投資風險的理念，沒有企業(yè)價值最大化的意識，這將直接導致企業(yè)人員對投資風險的不重視，導致領導者認識一知半解。有的企業(yè)開始認識到投資風險的重要性，但由于認識不全面，風險防控意識淡薄，管理能力不足，都導致企業(yè)投資風險防范的力度不夠，企業(yè)由上到下都沒有形成對投資風險的足夠重視，都將導致企業(yè)管理措施無法落實到實處，投資風險的防范機制發(fā)揮不了該有的作用。

4.投資風險可控范圍的局限性

企業(yè)的投資風險工作畢竟是客觀的，是財務人員根據(jù)自己手頭上所掌握的資料進行分析，然后進行投資風險和財務決策，這很大程度上取決于投資風險人員的經(jīng)驗，這直接導致了企業(yè)投資風險的難以控制。

二、企業(yè)防范、控制投資風險的對策

1.將企業(yè)風險進行轉(zhuǎn)移

企業(yè)可以通過某種手段將部分或全部財務風險轉(zhuǎn)移給他人承擔，包括對企業(yè)手頭上閑置的資金進行出借或者投資等，減少因資金貨幣貶值帶來的損失，通過轉(zhuǎn)移風險的方式降低企業(yè)的財務風險。企業(yè)在進行證券投資的時候，要分散投資，通過組合中風險的相互抵銷來降低風險。企業(yè)面對的是一個開放性的市場，自然也要運用開放性的投資風險方法，要把企業(yè)的信息化的投資風險深入到企業(yè)各個部門當中，在員工中形成投資風險信息化的觀念。

2.提高財務決策的科學性，減少決策失誤

企業(yè)在進行財務決策的時候，要注意提高決策的科學性，減少決策失誤。例如企業(yè)在選擇融資方式和渠道的時候，要從自身出發(fā)，對企業(yè)自身的經(jīng)濟條件進行分析，選擇合適的融資渠道，調(diào)整企業(yè)的負債結構，作出合理的財務決策，規(guī)避企業(yè)投資風險。企業(yè)要樹立正面的企業(yè)形象，和銀行和政府進行友好的交流，積極開拓自身的融資渠道。企業(yè)除了主動進行外部融資外，還可以進行內(nèi)部融資，例如通過員工持股、預收賬款融資等方式。企業(yè)要努力尋求金融互助的合作方式，創(chuàng)新融資的方式，延長企業(yè)的資金鏈，保證企業(yè)有足夠的資金進行生產(chǎn)管理和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，提高企業(yè)資金管理水平，減少企業(yè)的投資風險。企業(yè)要建立健全完善的風險防范機制，用戰(zhàn)略發(fā)展的目標看問題，加強對企業(yè)內(nèi)部管理的監(jiān)督，落實監(jiān)督機制的作用，突顯企業(yè)監(jiān)督的重要性和權威性，對企業(yè)進行科學化管理，才能及時規(guī)避企業(yè)投資風險，保證企業(yè)資金安全。企業(yè)可以通過多元化的規(guī)避投資風險的方式，包括多元化風險控制法、風險回避法、以及風險降低法等，通過組合式分方法，分散企業(yè)投資，把企業(yè)的風險分散化。合理評估企業(yè)的各個理財方案，選擇最優(yōu)方案，降低企業(yè)的風險。

3.建立健全完善的內(nèi)部制度

隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷飽和，企業(yè)只有提高自己的競爭力，才能擴大企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)利潤。企業(yè)要建立健全完善的投資風險制度，通過激勵因素和約束機制來降低企業(yè)的投資風險，保證企業(yè)經(jīng)費的合理利用。企業(yè)要通過對財務會計信息的收集，不斷完善企業(yè)的財務監(jiān)督制度、開支標準制度、財務決算等制度，才能保證企業(yè)財務運作的順利開展。企業(yè)還要與時俱進，不斷學習，不能固步自封，要走出企業(yè)，不時與其他企業(yè)的交流經(jīng)驗，及時掌握市場新動態(tài)。

4.企業(yè)要建立完善的內(nèi)部信息交流系統(tǒng)

在社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展中，信息的交流是企業(yè)與時俱進保持不落伍的重要保證，也是在加強企業(yè)投資風險防范的基礎。無論是企業(yè)外部的信息還是企業(yè)內(nèi)部的信息，都對企業(yè)的財務管理和投資風險防范有重要的借鑒作用，影響著企業(yè)運行管理的方方面面。企業(yè)要密切留意外部的財經(jīng)政策的法律法規(guī)的制定，收集內(nèi)外部信息進行整合，建立健全的信息交流系統(tǒng)，在投資風險工作實施中保持信息交流的暢通，為企業(yè)的決策提供正確的信息保障，保證企業(yè)高效運行，提高企業(yè)內(nèi)部控制能力。

5.加強企業(yè)投資風險的監(jiān)督

企業(yè)開展投資風險工作，保證投資風險防范過程中每個細節(jié)的科學性和規(guī)范性。企業(yè)要從組織的各個部門抽取人員組成監(jiān)督小組，對內(nèi)部控制進行定期或不定期的監(jiān)督檢查，定期可以以月或者季度為周期進行抽查，確保企業(yè)內(nèi)部控制管理的順利進行，通過加強企業(yè)的內(nèi)部管理來降低企業(yè)投資風險。企業(yè)通過使用特定的方法，對相關的指標進行計算，進行對比分析，就能夠發(fā)現(xiàn)存在的投資風險問題。對于一些重大的問題，單位要進行細致分析，找出個中的原因采取相應的對策解決。加強對企業(yè)內(nèi)部管理的監(jiān)督不僅能提高工作效率，還能及時發(fā)現(xiàn)投資風險過程中的薄弱環(huán)節(jié)，及時對企業(yè)的經(jīng)濟活動進行調(diào)整。動態(tài)的監(jiān)督可以靈活及時地對企業(yè)管理進行跟蹤、調(diào)查、分析，把事后分析的行為轉(zhuǎn)變?yōu)槭轮锌刂疲蟠蠼档土似髽I(yè)的投資風險。

6.樹立風險意識，建立有效的風險防范機制

有的企業(yè)存在著只注重于市場的利益，忽視企業(yè)的內(nèi)部管理以及風險防控，導致企業(yè)長期發(fā)展出現(xiàn)外強中干的現(xiàn)象。因此企業(yè)管理者要提高自身素質(zhì)，不斷創(chuàng)新企業(yè)的投資風險防控理念，轉(zhuǎn)變企業(yè)的傳統(tǒng)管理理念，變企業(yè)專注資金管理的方法為側重對信息的收集和信息化的管理和分析，做到風險及時預防。企業(yè)的財務管理人員要先樹立投資風險的防控意識，建立健全有效的風險防范機制。財務管理人員要與時俱進，及時掌握企業(yè)外部宏觀環(huán)境的變化，對政策的調(diào)整要進行及時的反饋，及時調(diào)整企業(yè)的財務管理。財務部門要吸收新的內(nèi)部控制的思想和方法，不斷研究如何改進自己的工作，才能更好地制定適合企業(yè)本身投資風險的內(nèi)部控制。

三、結束語

企業(yè)的發(fā)展避不開風險，所以企業(yè)要樹立可持續(xù)發(fā)展的觀念，還要緊密結合自身的發(fā)展狀況，通過制度的制定和管理的完善來降低企業(yè)風險。企業(yè)只有重視投資風險的內(nèi)部控制，樹立內(nèi)部控制的管理意識，對企業(yè)投資風險進行監(jiān)督，深化管理，才能更加準確快速地掌握市場動態(tài)，更新投資風險內(nèi)部控制的信息，提高企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)走的更好，走的更遠。

參考文獻：

篇8

投資主要指的是企業(yè)集團為了獲得經(jīng)濟效益，通過各種手段籌集資金，并將資金進行重新投放或配置于某一項目或者領域，以使經(jīng)濟效益最大化的一種經(jīng)濟行為；風險指的是事情發(fā)生的不確定性或可能性，這種不確定性或可能性將會帶來某種程度的損失，這種損失是無法估計的；投資風險則指的是當企業(yè)將資金或者企業(yè)資源投資到某個項目或領域后，企業(yè)所處的環(huán)境發(fā)生了變化，或者企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理出現(xiàn)了某種狀況等這些不確定性因素的影響，致使企業(yè)投資無法實現(xiàn)預期的經(jīng)濟效益，甚至企業(yè)投入的資本將血本無歸的可能性；投資風險管理與控制指的是企業(yè)在投資的過程中，對投資的形式、過程進行監(jiān)控，并進行風險分析和評估，進行預防和控制，以確保企業(yè)投資活動的有效進行和企業(yè)投資戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

二、我國企業(yè)集團投資風險成因分析

1.外部環(huán)境因素。企業(yè)集團投資的外部環(huán)境主要包括政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、同業(yè)競爭環(huán)境以及國內(nèi)的投資動向等因素，這些因素的存在或變化都直接影響著企業(yè)集團的投資活動，投資是否獲利，存在的風險大小和這些環(huán)境因素息息相關。政治環(huán)境一旦變化就會引起經(jīng)濟的變化，影響著經(jīng)濟市場的供需關系，對投資者的收益也將產(chǎn)生很大的影響，致使經(jīng)濟投資者改變對投資活動的預期；宏觀經(jīng)濟政策、調(diào)控手段、銀行匯率、市場通貨膨脹行情都對企業(yè)集團投資活動產(chǎn)生很大的影響，既可能讓集團投資獲益，也可能使集團投資血本無歸；同行業(yè)的競爭會加大投資風險，一旦較多的資金投資到同一領域，那么投資的收益就會銳減，使投資風險加大；企業(yè)集團在做出投資決策時要注意國內(nèi)的投資動向，有利于把握企業(yè)的投資方向，如果對投資方向不能準確分析，將會增加企業(yè)投資的風險。

2.企業(yè)集團內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營管理情況。企業(yè)集團內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營及管理狀況也會影響投資風險的產(chǎn)生，企業(yè)集團內(nèi)部的資金運作對投資的影響較為重要，如果企業(yè)集團資金運作不順利，將會導致企業(yè)集團缺乏資金的支撐，引發(fā)財務危機，勢必會增加投資風險；企業(yè)集團內(nèi)部的生產(chǎn)管理狀況也在很大程度上影響著企業(yè)集團的投資活動，經(jīng)營管理者的素質(zhì)、管理能力、融資能力及業(yè)務水平，集團內(nèi)部的組織管理制度、獎懲制度、風險控制體系等對集團投資行為的影響也十分重要，任何一個環(huán)節(jié)都影響著投資決策的執(zhí)行程度，一旦執(zhí)行錯誤，勢必會增加集團投資的風險。

3.投資預測不準。一般來說，企業(yè)在做出投資決策之前，要對市場進行深入調(diào)查分析，獲取足夠的信息，對國家經(jīng)濟發(fā)展狀況和投資動態(tài)做深入了解，對具有投資意向的項目或領域進行科學分析和驗證，要做到對投資項目精確把握，客觀分析，不可盲目，否則，如果對投資項目預測不準就盲目投資，勢必會使企業(yè)集團蒙受經(jīng)濟損失，在很大程度上增加了投資的風險，嚴重的將會拖垮企業(yè)。其次，企業(yè)集團對銀行利率、市場購買力的預測不準，也會在很大程度上增加集團投資的風險，銀行利率的升降影響著投資利益的升降，如果銀行利率上升，而集團對這一金融政策預測失誤的話，就會使集團投資收益下降，增加投資風險；市場購買力受通貨膨脹程度的影響，市場購買力的大小對企業(yè)投資活動有著非常大的影響，因此，企業(yè)集團在做出投資決策的時候一定要考慮到通貨膨脹程度和市場購買力的大小，降低投資風險。

三、企業(yè)集團投資風險的管理與控制對策

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中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006―1428(2009)09―0022―05

最近十年里。全球?qū)_基金的增長速度遠遠超出了公募基金。西方學術界發(fā)現(xiàn)，對沖基金與公募基金重要區(qū)別之一就是管理費結構中的高水位線即HWM條款，HWM條款可能就是對沖基金成功的重要制度保證之一。所謂高水位線條款，是以美國為代表的西方私募資產(chǎn)管理業(yè)中管理費設計的一個關鍵技術條款。美國對沖基金的管理費一般由兩部分構成：基本管理費和業(yè)績報酬。當基金凈值超過事先規(guī)定的業(yè)績基準，對沖基金經(jīng)理就可以在超過的部分中按較高的比例提取業(yè)績報酬，而HWM條款就是對沖基金最主要的一種提取業(yè)績報酬的基準，這個基準是基金凈值在歷史上曾經(jīng)達到的最高值。該條款保證了投資者不會因為同樣的收益付給基金經(jīng)理兩次業(yè)績報酬。本文為此將HWM條款和國內(nèi)企業(yè)年金投資管理中的風險準備金制度進行了比較，提出了完善企業(yè)年金投資風險管理的政策建議。

一、高水位線(HWM)條款與美國對沖基金的管理費

在西方對沖基金的實際運作中，基于HWM條款的業(yè)績報酬在每個季度、每半年或者每年支付一次。以每年支付一次業(yè)績報酬為例，若投資者投資100萬元，在第一年末得到10％的收益，資產(chǎn)變成110萬元。如果業(yè)績報酬的提取比例是20％。那么基金經(jīng)理獲得的業(yè)績報酬就是2萬元((110-100)x20％)。第二年投資虧損，資產(chǎn)變成105萬元，則不能提取業(yè)績報酬。到了第三年，資產(chǎn)增值到120萬元。由于HWM條款的規(guī)定，投資者不用為第三年末相比第二年末的15萬元資產(chǎn)增值支付業(yè)績報酬，只需從超過歷史資產(chǎn)價值最高水平110萬元的10萬元中計提業(yè)績報酬，相應業(yè)績報酬為2萬元((120-100)x20％)，投資者不需要為資產(chǎn)第二次達到110萬元支付業(yè)績報酬。也就是說，如果對沖基金在某一期發(fā)生了虧損，由于HWM條款規(guī)定了不得重復提取業(yè)績報酬。下一期的收益必須在彌補了上一期的虧損、并且使得基金凈值達到歷史最高水平之后，基金經(jīng)理才可以從超過歷史最高水平的資產(chǎn)增值中提取業(yè)績報酬。因此HWIVI條款充分體現(xiàn)了管理費制度對基金經(jīng)理的激勵約束和對投資者的保護功能。

研究表明。HWM條款在對沖基金中確實發(fā)揮著積極作用：首先，HWM條款中規(guī)定，如果發(fā)生虧損，需要彌補了所有虧損之后對沖基金才能夠提取業(yè)績報酬，所以在面臨虧損時，投資者的利益得到了比較充分的保障。其次，HWM條款有識別好壞基金經(jīng)理的作用，Aragon和Oian(2007)采用博弈論的方法，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，在信息不對稱的情況下，優(yōu)秀的對沖基金經(jīng)理人更愿意采用HWM――因為優(yōu)秀的對沖基金經(jīng)理自信、而且也確實能夠?qū)崿F(xiàn)更高的投資回報，結果HWM條款中規(guī)定的用盈利來補虧的情況很少發(fā)生。相比之下，表現(xiàn)平庸的對沖基金經(jīng)理不敢采用HWM條款，因為平庸的基金經(jīng)理若使用該條款，假設某一年度基金凈值由于市場系統(tǒng)因素大幅度上升(而非基金經(jīng)理的管理水平導致)，則大牛市之后，對于平庸的基金經(jīng)理來說，未來很難超越歷史最高的基金凈值，HWM條款限制了平庸基金經(jīng)理未來的業(yè)績報酬收入。第三，Panageas和Westerfield(2008)的研究發(fā)現(xiàn)，由于HWM條款的存在，在多期乃至無限期的情況下，投資管理人不會隨意增大風險。因為若基金經(jīng)理增大風險，造成的損失要用未來的盈余彌補，從而將使未來的業(yè)績報酬減少。即使是風險中性的基金經(jīng)理，HWM條款也增加了他的風險回避度。而Grinblatt和Titman(19891論證了在單期情況下，無封頂?shù)钠跈嗍焦芾碣M結構(一種激勵型的業(yè)績報酬)會使投資管理人無限增大投資組合風險。使投資者的利益受到侵害。因此，在現(xiàn)實投資界中投資者與基金經(jīng)理多期重復簽約的情況下，HWM條款更有利于降低基金經(jīng)理的風險偏好度、保護投資者的利益。

當然，HWM條款也有一些消極影響：一是在合同即將結束時，多期變成了單期，最后一期的損失不再需要用未來盈余彌補。不再會影響到投資管理人未來的業(yè)績報酬，所以投資管理人會因為HWM條款的存在而在最后期限中無限增大風險。二是當對沖基金投資業(yè)績較差、遠低于歷史最高凈值的情況出現(xiàn)時，基金投資組合的波動率顯著增大，風險增大，導致客戶進行贖回的比例也增大，使對沖基金更容易破產(chǎn)。第三，Goetzmann、Ingersoll和Ross(2003)研究了HWM條款使投資者負擔的成本，指出對沖基金的管理費等成本一般占投資資本總額的10％-20％，其中絕大部分是業(yè)績報酬，所以HWM條款會使投資者付出較高的投資成本。

二、HWM條款在我國證券市場上的應用狀況

我國證券市場上的投資產(chǎn)品采用類似HWM條款的主要有兩種：一是部分券商集合理財產(chǎn)品，二是個別開放式基金。

(一)在券商集合理財產(chǎn)品中的應用

集合理財產(chǎn)品中提取業(yè)績報酬有兩種形式，第一種是單層的業(yè)績報酬提取方式，確定一個提取基準，超過基準后提取一定比例的業(yè)績報酬；第二種是累進制的提取業(yè)績報酬，即訂立多層次的業(yè)績提取基準，隨著基準的提高，業(yè)績報酬提取比例增大。對于業(yè)績報酬提取基準的計算有三種方式：一是規(guī)定一段時間(一個封閉期或者一年)的收益率如果超過某一比較基準的收益率后，即開始提取業(yè)績報酬：另一種關注的是相對于初始資金凈值的絕對收益，在一定期限后，當絕對收益達到某個固定收益率后開始提取業(yè)績報酬；最后一種類似于HWM條款的規(guī)定，一個季度計算一次業(yè)績報酬，第一期設立一個固定收益率，超過該收益率提取業(yè)績報酬，從第二期開始，收益超過過往資產(chǎn)所曾達到最高值后方可提取業(yè)績報酬。

那么，上文中的西方文獻認為HWM條款具有種種優(yōu)勢，在我國券商集合理財產(chǎn)品中引入的HWM條款，是否對投資者更為有利呢?下面我們將招商證券基金寶1號與其他同期的基金型集合產(chǎn)品進行比較，另將國元證券的黃山1號與華泰證券的紫金1號兩個債券型集合理財產(chǎn)品作比較。

從表l第一部分“累計凈值增長率”可以清晰地看到，對于FOF型集合理財產(chǎn)品，采用類似HWM條款的產(chǎn)品都是同類中收益最低的，加入管理人報酬之后，招商基金寶1號的收益仍然是最低的。這種現(xiàn)象

可能與2006年4季度至2008年1季度中國股市大多數(shù)時間處于上升通道，無法發(fā)揮HWM條款補充的優(yōu)勢有關。當我們對2007年3季度到2008年1季度的數(shù)據(jù)進行同樣的分析后，我們發(fā)現(xiàn)招商基金寶1號的收益超過了同類產(chǎn)品的平均水平，這說明在損失發(fā)生時，HWM條款的補虧作用得到了體現(xiàn)。對于債券型集合理財產(chǎn)品，國元黃山1號的“累計凈值增長率”較低。但當加上管理人報酬后，其收益超過了華泰紫金1號。這一定程度上意味著在我國市場上，HWM條款也發(fā)揮著解決信息不對稱的作用，只有更優(yōu)秀的管理人才會采用該條教，籍此向投資者傳遞自己優(yōu)秀投資能力的信息。

但是，表中的數(shù)據(jù)說明采用HWM條款增加了投資者的投資成本。由于業(yè)績報酬的收取，招商基金寶1號和國元黃山1號的累計凈值增長率分別下降了26.5％和13.8％。其中原因我們認為主要在于，該兩個理財產(chǎn)品只是在初始第一期規(guī)定了一個固定收益率，超過該收益率后就按照基金凈值的最高值確定HWM。導致提取業(yè)績報酬的基準過低，很容易被超越。

(二)在開放式基金中的應用

我國開放式基金中采取類似HWM條款的主要是博時價值增長基金(后簡稱“博時增長”)采用的“價值增長線”條款和海富通收益增長基金(后簡稱“海富通收益”)采用的“收益增長線”條款。這兩個條款均規(guī)定，增長線由規(guī)定的公式定期計算，只增不減。如果未來的基金單位資產(chǎn)凈值低于預先設定的價值增長線，基金管理人將從下一日開始暫停收取基金管理費，直至基金單位資產(chǎn)凈值不低于增長線。增長線條款與美國對沖基金中的HWM條款有相似之處，都是設定一條只增不減的基準線，區(qū)別在于價值增長線作為固定管理費的提取標準，因此具有嚴格的懲罰機制――當基金單位凈值低于價值增長線時，基金將得不到任何管理費。而HWM條款是業(yè)績報酬的提取基準，當基金凈值低于HWM時，基金經(jīng)理只是不能獲得業(yè)績報酬，并不影響固定管理費的提取，懲罰機制相對較弱。

我們采用經(jīng)典的三個基金業(yè)績衡量指標。Sharpe比率、Treynor比率和Jensen比率。將這兩支基金在同類開放式混合型基金中進行比較。

我們發(fā)現(xiàn)。博時增長和海富通收益這兩支基金的表現(xiàn)都不理想，在同類基金中都排在偏后的位置。同時，晨星2009年3月6日的開放式基金業(yè)績兩年和三年的星級排行榜中，這兩支基金得到的評級也較低。海富通收益在兩年和三年的評級中僅獲得一星的評級，博時增長三年的業(yè)績水平雖然得到了三星級的評級，但是兩年的評級只有兩星級。產(chǎn)生這種狀況的原因是復雜的，我們認為其中重要原因在于，由于價值增長線條款(HWM)的存在?；鸾?jīng)理在市場狀況好的時候過于保守。因為如果基金凈值增長很快，就會提高增長線水平，一旦市場狀況變差，基金凈值低于增長線的可能性就會大大增加，所以基金經(jīng)理在牛市中由于擔憂失去未來的管理費收入，放棄了在牛市中進一步獲利的機會。

可以印證的事實是，在市場低迷的情況下，兩個基金都曾不能獲得管理費收入，基金公司也許正是意識到了停收管理費的風險，在2004年海富通收益推出之后。我國開放式基金中再也沒有采用類似條款的基金被推出。HWM條款在我國公募資產(chǎn)管理業(yè)中名存實亡了。

三、企業(yè)年金的風險準備金制度與HWM條款的比較分析

目前我國企業(yè)年金已經(jīng)建立了風險補償機制，其與HWM條款在補虧方面有哪些區(qū)別和聯(lián)系呢?

風險準備金制度是我國企業(yè)年金的風險補償機制，《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(后稱《辦法》)中第五十八條規(guī)定：“投資管理人從當期收取的管理費中，提取20％作為企業(yè)年金基金投資管理風險準備金，專項用于彌補企業(yè)年金基金投資虧損。企業(yè)年金基金投資管理風險準備金在托管銀行專戶存儲，余額達到投資管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的10％時可不再提取。”與我國公募基金的風險準備金只能用于彌補基金管理公司的疏忽或過失所造成的損失不同。企業(yè)年金基金的風險準備金可以用于彌補投資可損。

而HWM條款在補虧功能方面與風險準備金的補虧功能相似。不過風險準備金與HWM條款的區(qū)別在于，第一，HWM條款補虧是在整個資產(chǎn)的盈利中扣除虧損，如果某一期的盈利不足以彌補虧損，則下一期的盈利將繼續(xù)用來彌補虧損，直到基金凈值達到歷史最高水平之后，基金經(jīng)理才能再次獲得業(yè)績報酬。而我國企業(yè)年金的風險準備金是采用從每期管理費中提取一定比例作為風險準備金，發(fā)生的虧損從準備金中一次性扣除，如果準備金不夠彌補所有虧損，剩余虧損由企業(yè)年金所有者承擔。第二，如果受托人更換投資管理人，風險準備金有留存，剩余的風險準備金歸投資管理人所有。第三，HWM是一種業(yè)績報酬提取基準，屬于管理費結構的一部分，是可以自愿采用的。而企業(yè)年金風險準備金屬于一種強制性的風險控制制度安排，體現(xiàn)了政府監(jiān)管部門對企業(yè)年金的監(jiān)管政策。

由于我國企業(yè)年金風險準備金的提取方式是從每期投資管理費中提取20％，對于投資管理人的費率結構只是起到了向下平移的作用，所以不會像HWM條款使投資管理人的費率結構變成無封頂?shù)钠跈嗍劫M率結構，導致在某些情況下投資管理人無限增大風險，損害投資者的利益。另外由于合同到期時風險準備金的余額歸投資管理人所有，不會產(chǎn)生HWM條款促使對沖基金經(jīng)理在合同即將到期時無限增大風險的問題。最后，HWM條款導致投資者負擔較重的投資成本，而風險準備金的成本是由投資管理人負擔的，不會增加企業(yè)年金所有人的成本。

雖然企業(yè)年金風險準備金避免了HWM條款的缺點，但它也不具備HWM的優(yōu)勢。首先，風險準備金按照20％的比例從管理費中提取，《辦法》中規(guī)定管理費上限為基金凈值的1.2％，達到基金凈值的10％至少需要40年的時間(參見史丹丹、李曜，2009)，風險準備金的積累將是一個極其漫長的過程。那么，當年金基金建立初期，風險準備金的資金量很小，這時如果發(fā)生虧損，虧損就要由投資管理人和企業(yè)年金所有人共同承受。所以，企業(yè)年金建立的前幾十年，企業(yè)年金所有者將面臨較大的風險，而不像對沖基金投資者自始至終都受到HWM條款的補虧條款保障。

其次，由于風險準備金是逐漸積累的，提取管理費的20％也許對于較差的投資管理人的負擔更重，但是由于長期持續(xù)的提取。風險準備金制度對于辨別好壞投資管理人的作用有限。而HWM條款在補虧時將使得管理人的業(yè)績報酬大幅降低。對于平庸的投資管理人。這種報酬不定期的大幅下降造成的影響將是巨大的。

最后，在風險準備金的積累階段，由于企業(yè)年金風險準備金不改變投資管理人管理費結構，所以對投資管理人的投資組合選擇沒有影響。但是未來數(shù)十年后，當風險準備金維持在基金凈值10％的上限水平時，若投資收益很高，基金凈值增長很快，那么風險準備金占凈值比例將低于10％。投資管理人需要繼續(xù)提取風險準備金；若投資遭遇虧損，需要用風險準備金補虧，那么20％的管理費就要再度被提取以充實風險準備金。所以在風險準備金達到基金凈值10％上限的情況下，如果沒有其他激勵因素存在，投資管理人的投資將趨于保守，維持一個穩(wěn)定的低收益率將是他的最佳決策，很明顯，風險準備金制度將阻礙企業(yè)年金基金資產(chǎn)的增長。

篇10

    1.缺乏風險管理的意識我們國家是從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟,很多企業(yè)還較為缺乏風險管理意識,沒有積極地規(guī)劃、控制企業(yè)風險。大部分企業(yè)的風險管理比較隨性、不規(guī)范,沒有提高到專業(yè)管理的高度去大力推行系統(tǒng)、科學的風險管理理念。

    2.沒有設立有效的風險監(jiān)控機構和制度對于風險管理,一般的企業(yè)沒有明確的規(guī)定或者責權制度,直接導致風險管理的工作職責不明確,各個部門或者崗位之間互相推諉責任,使得風險管理缺乏約束。在企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展環(huán)境如此瞬息萬變的情況下,如果不對投資活動采用一種科學的管理方法,不對投資風險進行定期復核和評估,將會降低企業(yè)適應環(huán)境變化、管理和規(guī)避風險的能力。企業(yè)應該根據(jù)時代的發(fā)展要求,建立一套適合自己的風險監(jiān)控機制,這種機制需要具有對風險的識別、對識別分析出來的結果進行有效的控制。目前,在我國企業(yè)里,這種機制還比較少建立。

    3.不能充分掌握市場信息、財務管理人員的素質(zhì)有待提高財務管理等相關人員必須認真進行市場調(diào)查和市場分析,尋找全面的投資信息,并要從動態(tài)的角度分析企業(yè)投資活動的各種可能性和相關風險系統(tǒng)。這就要求我們企業(yè)的財務人員擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟的影響,提高自身綜合素質(zhì)和業(yè)務素質(zhì),以適應市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。

    企業(yè)投資風險管理的策略

    投資不可避免地存在風險,如何加強對風險的控制與管理,需要企業(yè)采取行之有效的管控策略。

    1.分析投資環(huán)境,確定投資規(guī)模企業(yè)在進行投資前,首先要進行宏觀分析,預測被投資行業(yè)的競爭程度,一般要選擇沒有極端壟斷(如能源、公用事業(yè)),而競爭性又不很強的行業(yè)投資。其次,要預測企業(yè)本身能占有多大市場份額、市場需求大小、只有充分了解市場情況,才能防范市場風險。在確定了投資環(huán)境良好前提下,要進一步確定投資的規(guī)模。目前我們大多企業(yè)效益不佳的原因之一就是未能形成規(guī)模投資效益,運營成本較高,缺乏競爭力。在企業(yè)財務風險可接受范圍內(nèi),擴大投資規(guī)模可以帶來成本的節(jié)約,相當于帶來投資收益的增加,降低了投資的風險。

    2.注意通過多元化投資分散企業(yè)的投資風險多元化投資有利于企業(yè)分散風險。但是不能盲目地搞多樣化,如果企業(yè)對自己的整體實力沒有清醒的認識,很容易遭受巨大損失。另外,在運用多元化投資方式以分散投資風險的問題上還需要關注幾個方面:

    首先,是地區(qū)的分散。通過國內(nèi)、國外分散投資,減少將資金投資于一國、一地的風險。通過區(qū)域分散,將資金投放于不同區(qū)域,利用不同區(qū)域的特點和優(yōu)勢來降低投資風險。

    其次,行業(yè)的分散。通過風險評估,在不同行業(yè)投資,可以降低行業(yè)蕭條的風險。但是,由于行業(yè)的跨度較大,對企業(yè)實力和經(jīng)營管理水平的要求也就相應提高。