導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融工程及風(fēng)險管理，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

隨著經(jīng)濟全球化和一體化進程的加速，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也逐漸加劇，外匯匯率、市場利率和商品價格日益頻繁且劇烈的變動直接影響企業(yè)的銷售和市場份額，改變企業(yè)的預(yù)期價值或?qū)嶋H現(xiàn)金流進而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險，甚至國外市場毫不相關(guān)的波動也會產(chǎn)生蝴蝶效應(yīng)，進而引發(fā)國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。因此，準(zhǔn)確度量并積極管理財務(wù)風(fēng)險日益成為企業(yè)管理者和理論研究者的重要任務(wù)和課題，近年來，公司財務(wù)和金融工程的跨學(xué)科研究促使國外實務(wù)界和理論界不斷嘗試?yán)酶鞣N金融工程技術(shù)和產(chǎn)品來管理財務(wù)風(fēng)險。金融工程為企業(yè)管理者提供了在險值（Value at Risk，VaR）、現(xiàn)金流在險值（Cash Flow at Risk，CFaR）和在險盈余（Earning at Risk，EaR）等技術(shù)對財務(wù)風(fēng)險進行度量和預(yù)警，同時提供了遠(yuǎn)期（Forwards）、期貨（Future）、期權(quán)（Option）、互換（Swap）及實物期權(quán)（Real Option）等金融產(chǎn)品并不斷創(chuàng)造出更為新穎的衍生工具進行套期保值，對財務(wù)風(fēng)險進行對沖管理。

二、財務(wù)風(fēng)險管理的趨勢

企業(yè)在經(jīng)營管理過程中既會遇到系統(tǒng)性風(fēng)險，即來自產(chǎn)品要素市場的價格波動和來自金融市場的利率、匯率及股價波動，還會遇到信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等非系統(tǒng)風(fēng)險，其結(jié)果反映在未來現(xiàn)金流的不確定性，進而產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。因此，財務(wù)風(fēng)險管理的實質(zhì)是以應(yīng)對現(xiàn)金流不確定性為核心的現(xiàn)金流量最優(yōu)配置過程，其基礎(chǔ)是對現(xiàn)金流短缺風(fēng)險的度量和預(yù)警，方式是通過各種手段降低現(xiàn)金流波動。

早期的財務(wù)風(fēng)險管理研究著重于選取支付能力指標(biāo)、利潤質(zhì)量指標(biāo)、營運效率指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)等部分有代表性的財務(wù)比率指標(biāo)旨在評價企業(yè)盈利能力、營運能力等方面的優(yōu)劣，但并不能描述企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險的大小。隨著對現(xiàn)金流相關(guān)研究的逐漸深入，人們意識到現(xiàn)金流是一個更能反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險狀況的直接信號。因此研究者逐漸建立了以現(xiàn)金流短缺為內(nèi)因的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，并結(jié)合金融工程技術(shù)開發(fā)出現(xiàn)金流風(fēng)險測量方法（如CFaR）進行度量，為風(fēng)險管理者提供更為直接的風(fēng)險描述，通過在某一置信度下的最大現(xiàn)金流損失來對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)警。

三、金融工程技術(shù)度量財務(wù)風(fēng)險

風(fēng)險度量是財務(wù)風(fēng)險管理的前提和基礎(chǔ)，通過判別風(fēng)險類型和產(chǎn)生原因來確定損失發(fā)生的概率并計算出風(fēng)險的敞口水平，這樣才能為企業(yè)管理者提供決策的依據(jù)并積極采取相關(guān)措施防范風(fēng)險。

VaR是金融工程中風(fēng)險度量的主要方法之一，是以概率統(tǒng)計為基礎(chǔ)的系統(tǒng)量化潛在價值損失，即通過數(shù)學(xué)模型和方法計算出在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券投資組合在未來某一時點的最大可能損失。其優(yōu)點是統(tǒng)一了風(fēng)險度量的標(biāo)準(zhǔn)，讓管理者比較容易理解和掌握。因此，該方法自20世紀(jì)90年代誕生以來，逐漸被全球各主要金融機構(gòu)、公司及金融監(jiān)管機構(gòu)所廣泛運用，其相關(guān)技術(shù)的延伸（如EaR、CFaR等）也逐漸擴展到了非金融企業(yè)，為財務(wù)風(fēng)險管理者提供了決策依據(jù)。

CFaR是研究者在VaR概念的基礎(chǔ)上提出的應(yīng)用于非金融企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險度量工具，通過建立數(shù)學(xué)模型將VaR中的金融資產(chǎn)指標(biāo)替換為企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，計算出在一定概率水平（置信度）下，企業(yè)未來某一時點所面臨現(xiàn)金流的最大短缺額，表現(xiàn)出來的是與現(xiàn)金流對等的單一度量指標(biāo)，是一種對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險充分的統(tǒng)計描述。這樣將大量信息壓縮為一個數(shù)字并能使非財務(wù)管理者和財務(wù)管理者都一目了然的關(guān)注到財務(wù)風(fēng)險的度量，也使得企業(yè)的管理者和外部的財務(wù)分析師能更容易的交流。因此，這一概念問世以來逐漸被企業(yè)風(fēng)險管理者認(rèn)可，并經(jīng)常利用其幫助制定相關(guān)的財務(wù)政策。1999年，RiskMetrics Group公司首先在VaR的基礎(chǔ)上提出CFaR的概念，即在特定市場風(fēng)險水平下的現(xiàn)金流波動，并研發(fā)出一種稱為自下而上（bottom-up）的模型來分解出暴露在市場風(fēng)險之下的現(xiàn)金流成分。2001年，美國國家經(jīng)濟研究協(xié)會（National Economic Research Associates，NERA）反其道而行之，主要關(guān)注現(xiàn)金流的整體波動性，并研發(fā)出了一種稱為自上而下（top-down）的回歸模型，通過在同一行業(yè)中比較與目標(biāo)研究企業(yè)類似的其他上市公司的凈收入變量來計算CFaR值。2005年，Andren、Jankensgard、Oxelheim三位學(xué)者另辟蹊徑，將重點放在研究宏觀經(jīng)濟和市場變量是如何按預(yù)期影響企業(yè)現(xiàn)金流的，并研發(fā)了一種稱為基于風(fēng)險敞口（exposure-based）的模型，將影響企業(yè)現(xiàn)金流的諸多風(fēng)險敞口因素設(shè)為自變量，現(xiàn)金流指標(biāo)設(shè)為因變量，并通過回歸模型估計風(fēng)險敞口系數(shù)，再根據(jù)風(fēng)險敞口系數(shù)估計現(xiàn)金流的分布，最后計算出企業(yè)的CFaR值。CFaR技術(shù)通過使用不斷創(chuàng)新的分析模型來度量企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險，從而為財務(wù)風(fēng)險管理著規(guī)避最壞情況時的下側(cè)風(fēng)險提供依據(jù)，因此越來越受到非金融企業(yè)風(fēng)險管理者和許多著名風(fēng)險管理咨詢服務(wù)機構(gòu)的重視和運用。

四、金融工程工具沖對財務(wù)風(fēng)險

傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險規(guī)避方式是通過減少債務(wù)、壓縮投資等措施以達到降低現(xiàn)金流波動的目的，但是這就意味著企業(yè)失去了一種重要的融資渠道，也放棄了一些潛在收益的投資機會，而企業(yè)在經(jīng)營過程中其他影響現(xiàn)金流風(fēng)險的因素仍然存在。因此，這種消極的風(fēng)險管理方式越來越不適應(yīng)于企業(yè)發(fā)展的要求，人們逐漸將目光轉(zhuǎn)向了利用金融工程工具積極對沖乃至利用財務(wù)風(fēng)險。

遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等金融工具在最大限度降低現(xiàn)金流風(fēng)險的同時還能確保公司有足夠可利用的現(xiàn)金流量投資于有利于企業(yè)發(fā)展前景的項目，從而對現(xiàn)金流波動性進行套期保值。企業(yè)內(nèi)部可利用現(xiàn)金流量并不總是剛好滿足投資所需的資金，有時會供過于求導(dǎo)致資金閑置，有時又供不應(yīng)求，而外部融資成本昂貴又導(dǎo)致投資機會流失，這種現(xiàn)金流量與使用時間窗口的不匹配導(dǎo)致了投資偏離最優(yōu)水平?，F(xiàn)金流量套期保值能減少這種不平衡以及由此帶來的投資扭曲，不僅僅簡單地減少企業(yè)現(xiàn)金流量的波動性，還能使企業(yè)更好地保持資金需求與內(nèi)部資金供給的一致。

實物期權(quán)作為另一種新興的風(fēng)險對沖管理工具，其目的是通過最優(yōu)執(zhí)行策略降低下策風(fēng)險并擴大上升空間，進而為企業(yè)管理者提供了如何在不確定性環(huán)境下進行戰(zhàn)略投資決策的思路。利用實物期權(quán)來控制企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險，在減少了凈現(xiàn)值波動性的同時減輕了企業(yè)的營運風(fēng)險，在利用金融工程工具積極管理財務(wù)風(fēng)險的實踐方面起到了探索性作用。

五、國外經(jīng)驗對我國的啟示

20世紀(jì)90年代以來，歐美等成熟金融市場國家的研究者和企業(yè)管理者在結(jié)合金融工程、公司財務(wù)和企業(yè)風(fēng)險管理等眾多理論的基礎(chǔ)上，對財務(wù)風(fēng)險管理理論進行了大力的創(chuàng)新和發(fā)展，取得許多創(chuàng)新性的研究成果并在實務(wù)操作中廣泛應(yīng)用。目前，不斷開發(fā)更精確的風(fēng)險建模能力和設(shè)計更完美的衍生產(chǎn)品（如天氣衍生品、環(huán)境污染信用衍生品及經(jīng)濟指標(biāo)衍生品等）來度量和規(guī)避風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險管理發(fā)展的前沿領(lǐng)域。我國經(jīng)濟正以更快的步伐融入到全球化進程中，財務(wù)風(fēng)險管理也應(yīng)成為企業(yè)管理層應(yīng)充分重視的一個問題?？梢灶A(yù)見，隨著我國理論研究和實務(wù)操作的深入，基于金融工程技術(shù)的財務(wù)風(fēng)險管理理論將會在不斷創(chuàng)新的資本市場環(huán)境下獲得長足發(fā)展。

然而，我國學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對利用金融工程技術(shù)和金融衍生產(chǎn)品來管理財務(wù)風(fēng)險的研究和實踐還處于初級階段，只是簡單的介紹國外的理論，缺乏結(jié)合本國實際的探索和運用，存在金融衍生產(chǎn)品不多、企業(yè)參與的積極性不高、參與的廣度和深度有待提高等問題。因此，我國對金融工程運用于財務(wù)風(fēng)險管理的研究和實踐還需進一步加強，對此本文提出以下幾點建議：

（一）從監(jiān)管部門而言需要完善金融市場構(gòu)架

1.為非金融企業(yè)打開參與金融市場的通道。金融市場是金融衍生工具交易的平臺和基石，能否參與金融市場和參與程度的高低都會阻礙企業(yè)現(xiàn)金流量套期保值戰(zhàn)略實施的效率。我國目前已建立了同業(yè)拆借、票據(jù)市場、外匯市場、債券市場、股票市場等基礎(chǔ)性金融市場，但這些市場目前主要的參與者還是以金融機構(gòu)為主，很多市場對非金融企業(yè)來說存在準(zhǔn)入門檻，有的即使可以進入也存在諸多障礙，導(dǎo)致非金融企業(yè)參與的程度很低，因此必須不斷擴大金融市場的參與主體，為非金融性企業(yè)參與搭建平臺。

2.完善金融市場創(chuàng)新的法規(guī)體系。由于我國現(xiàn)代金融體制建立的時間較晚，相關(guān)法規(guī)尚不健全，至今還沒有一步完善的關(guān)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品的法律法規(guī)。同時，資本市場多頭監(jiān)管、有效市場還未建立等問題都阻礙著金融衍生工具的創(chuàng)新。所以必須完善金融市場創(chuàng)新的相關(guān)法規(guī)，爭取早日實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，為金融創(chuàng)新提供一個有利的法制環(huán)境。

3.大力推動金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新。在當(dāng)前金融創(chuàng)新日新月異的大環(huán)境下，我國金融市場的創(chuàng)新力度遠(yuǎn)不能滿足市場發(fā)展的需要，金融衍生工具品種太少，創(chuàng)新受到一定的限制。因此，必須大膽進行交易機制和交易產(chǎn)品的創(chuàng)新。我國雖然已經(jīng)建立商品和金融期貨交易所，并推出了遠(yuǎn)期、利率互換、商品期貨、股指期貨、國債期貨等衍生品交易，但是深度和廣度都還不夠，金融產(chǎn)品交易不活躍，未能充分發(fā)揮其套期保值的功能。因此，需要進一步加強此類金融衍生工具的利用，同時開展實物期權(quán)、信用違約互換等風(fēng)險管理新品種，創(chuàng)造出更為新穎的金融產(chǎn)品，為企業(yè)抵補利率、匯率、商品價格等波動引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險提供管理工具。

（二）從企業(yè)自身而言需要構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)

1.加強對企業(yè)運用金融工程進行風(fēng)險管理的意識，建立企業(yè)風(fēng)險管理新理念。金融工程是近二十年隨著全球經(jīng)濟一體化導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險加大而逐漸興起的一門綜合學(xué)科，而我國除了少數(shù)大型企業(yè)在對外經(jīng)濟活動中運用期貨等工具并遭受重大損失外（如中航油新加坡公司衍生品交易巨虧事件），企業(yè)發(fā)生大風(fēng)險的案例較少，缺乏金融工程應(yīng)用的土壤。絕大多數(shù)企業(yè)對金融工程及其衍生工具知之甚少，風(fēng)險防范意識淡薄，更談不上利用金融工具規(guī)避風(fēng)險。此外，企業(yè)財務(wù)人員缺乏對財務(wù)風(fēng)險管理的重視，現(xiàn)金流波動性較大，企業(yè)在面臨較好的投資機會時往往出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，造成投資不足現(xiàn)象嚴(yán)重，最終影響了企業(yè)價值的提升。因此，需要在整個企業(yè)層面樹立風(fēng)險管理觀念，深化利用各種金融手段化解風(fēng)險、提高資金運用效率的意識。

2.加大培養(yǎng)掌握金融工程和財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)合型人才，滿足現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的需要。目前國內(nèi)對于金融工程技術(shù)方面的認(rèn)識和研究才剛起步，相關(guān)金融衍生產(chǎn)品不多，能結(jié)合金融工程技術(shù)進行財務(wù)風(fēng)險管理的專業(yè)人才更是不足。因此，積極開展金融工程和企業(yè)風(fēng)險管理學(xué)習(xí)，并培養(yǎng)掌握金融工程和財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)合型人才是我國企業(yè)在面對風(fēng)險日益加大的國際金融環(huán)境挑戰(zhàn)中一項迫在眉睫的任務(wù)。應(yīng)該提倡和鼓勵中大型企業(yè)積極使用金融工程這一新型工具進行風(fēng)險管理，在社會經(jīng)濟中起到示范帶頭作用，從而使我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平逐漸適應(yīng)全球經(jīng)濟一體化的要求。

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篇2

金融工程項目的建立促進了各項金融管理技術(shù)的創(chuàng)新，在金融工程發(fā)展的環(huán)境下，由于金融環(huán)境管理技術(shù)的不斷優(yōu)化，有效促進了金融產(chǎn)業(yè)的不斷變革。因此，通過金融工程的項目設(shè)計，為市場經(jīng)濟效益的提升起到了積極性的促進作用，同時，也為金融行業(yè)發(fā)展帶來了一定的影響。在金融工程的金融風(fēng)險管理方式管理的過程中，主要會通過對各種金融工程項目設(shè)計內(nèi)容的利用及創(chuàng)造，進行金融風(fēng)險的有效規(guī)避，實現(xiàn)金融工程與金融風(fēng)險的有效匹配，從而全面促進金融企業(yè)的穩(wěn)定運行。

一、金融工程的功能及對風(fēng)險管理作用

（一）金融工程的功能性

在金融工程中金融活動是其基本主體，其中功能化的概念內(nèi)容會處于較為重要的地位，通過規(guī)范化的項目執(zhí)行，可以實現(xiàn)金融工程問題的有效解決。對于金融工程的功能性而言，其作為金融風(fēng)險管理及控制中的基本因素，在規(guī)避金融風(fēng)險活動中會對市場產(chǎn)生較大的影響，因此可以發(fā)現(xiàn)，這種工程模式也就是增強市場有效運行的重要結(jié)果。τ誚鶉詮こ痰氖理化特征而言，其內(nèi)容的構(gòu)建可以為金融風(fēng)險的控制提供重要的知識儲備，從而實現(xiàn)金融工程設(shè)計的穩(wěn)定創(chuàng)新。

（二）金融工程對風(fēng)險管理的作用性

首先，金融工程在風(fēng)險管理工作設(shè)計的過程中，可以全面提高工作的效率。對于金融機構(gòu)的項目經(jīng)營活動而言，在其設(shè)計中需要充分發(fā)揮工程管理的基本職能，并運用金融工程積極構(gòu)架科學(xué)化、合理化的管理體系，從而在金融工程的影響下滿足金融市場的運行需求。其次，全面提升市場的運行效率。在金融工程風(fēng)險管理制度控制的過程中，其項目的運用應(yīng)該充分發(fā)揮金融工具的基本職能，例如，在金融項目中的債權(quán)、現(xiàn)金及股票分析的過程中，應(yīng)該在金融產(chǎn)品項目創(chuàng)新的同時，降低風(fēng)險因素的出現(xiàn)，構(gòu)建多樣化的金融項目選擇機制，從而為投資者營造良好的金融項目投資環(huán)境。最后，有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險因素。在金融環(huán)境下，金融危機管理制度的不完善會很容易造成金融風(fēng)險，其中的風(fēng)險因素具有全球性影響的特點，因此，通過完善性金融工程管理手段的確立，可以對風(fēng)險項目進行穩(wěn)定的控制，實現(xiàn)金融工程中金融風(fēng)險系統(tǒng)的有效控制，實現(xiàn)風(fēng)險因素的穩(wěn)定轉(zhuǎn)移，并在某種程度上為風(fēng)險的系統(tǒng)控制提供良好的支持。

二、傳統(tǒng)風(fēng)險管理方式的制約性

（一）資產(chǎn)負(fù)債中的項目制約

對于資產(chǎn)負(fù)債管理項目而言，在風(fēng)險管理控制的過程中存在著一定的缺陷性因素，所以，在負(fù)資產(chǎn)調(diào)整的環(huán)境下，其問題的重新調(diào)整也就出現(xiàn)了制約性的風(fēng)險控制體系。較為明顯的問題是資金耗用量過大、成本較高以及信用風(fēng)險等因素，其中的資金耗用過大主要是資產(chǎn)負(fù)債管理背景中的資金結(jié)構(gòu)調(diào)整、風(fēng)險基本項目的設(shè)計以及資金耗用量過大等問題，從而為資金的過渡消耗造成了系統(tǒng)性的制約。交易成本高的問題，也就是為了實現(xiàn)正常性的工作交易，但是，在協(xié)商的過程中會花費大量的金錢及時問，從而為資產(chǎn)的負(fù)載管理造成了嚴(yán)重的制約。信用風(fēng)險主要是在企業(yè)業(yè)務(wù)目標(biāo)追尋的過程中，需要通過對負(fù)債項目的科學(xué)調(diào)整，進行風(fēng)險信用的分析，如果在調(diào)整的過程中會出現(xiàn)偏差性的問題，也就會為企業(yè)的運行造成了信用風(fēng)險，從而造成較為嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)載問題。

（二）保險中的項目制約

在金融工程項目設(shè)計的過程中，保險作為社會風(fēng)險及自然風(fēng)險的基本手段，在社會經(jīng)濟環(huán)境下受到了人們的廣泛關(guān)注，但是，在保險財務(wù)、金融分析的過程中，其作用相對局限。在保險投保的過程中，其基本的要素主要分為以下幾點：第一是意外、第二為偶然、第三為非投機、第四為重大損失等。對于一些債券買賣、股票買賣以及期貨交易內(nèi)容而言，其出現(xiàn)的風(fēng)險因素并不屬于保險范圍內(nèi)容。主要是由于在同樣價格風(fēng)險分析的過程中，企業(yè)中的財務(wù)表現(xiàn)并非是相互獨立的，他們在某種程度上會起到正相關(guān)的作用，所以，在保險項目構(gòu)建的過程中，保險也就沒有發(fā)揮風(fēng)險控制的因素。

（三）證券組合投資的項目制約

組合投資就是通過對比例劃分、分擔(dān)風(fēng)險等方式的設(shè)計，進行風(fēng)險的管理及控制。對于證券投資組合而言，主要是在投資的過程中，通過風(fēng)險與預(yù)期收益內(nèi)容的分析，進行證券投資項目的優(yōu)化評估，通過投資者縮小風(fēng)險差異，獲得最大的利益收入，所以，在組合投資的過程中，需要對風(fēng)險及預(yù)測進行科學(xué)的衡量。但是，在現(xiàn)階段證券組合投資項目設(shè)計及分析的過程中，需要通過對證券組合劃分比例、風(fēng)險分擔(dān)以及風(fēng)險縮小化的分析，進行收益的穩(wěn)定提升，這種現(xiàn)象使收益明顯降低。同時，在證券組合投資項目中，其投資管理的缺陷性也體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，投資管理者并沒有滿足獲取較小的利潤，所以很多投資者會冒一定風(fēng)險實現(xiàn)利益的最大化。第二，在證券組合投資比例分析的過程中，主要是進行風(fēng)險的分拆，并沒有降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

三、金融工程在金融風(fēng)險管理中的優(yōu)勢作用

（一）實現(xiàn)市場風(fēng)險管理的有效控制

在市場風(fēng)險管理機制控制及管理的過程中，通過金融工程在風(fēng)險管理中的作用分析，可以總結(jié)以下幾種優(yōu)勢性：

第一，風(fēng)險辨識能力。對于風(fēng)險辨識而言，主要是通過對企業(yè)活動的鑒別及分析，進行各種損失項目的分析，合理估計市場風(fēng)險對企業(yè)目標(biāo)所造成的影響通常情況下可以分為不同的因素，例如，在風(fēng)險識別的過程中，其風(fēng)險主要有項目中存在的風(fēng)險、受風(fēng)險影響的程度以及受何種風(fēng)險的影響等，通過對各類風(fēng)險的合理確定，明確風(fēng)險的應(yīng)急處理能力，從而實現(xiàn)金融工程中風(fēng)險因素的有效辨識。

第二，風(fēng)險度量分析。主要是指在分析對企業(yè)有差異影響的市場風(fēng)險因素之后，將各種風(fēng)險因素進行度量處理，從而保證風(fēng)險定量問題的系統(tǒng)分析。通常情況下，在市場風(fēng)險度量分析的過程中，其基本內(nèi)容有風(fēng)險的相對度量指標(biāo)以及絕對度量指標(biāo)。

第三，市場管理風(fēng)險的方法確立。在企業(yè)運行的過程中，一但發(fā)現(xiàn)所面臨的風(fēng)險，就需要各個風(fēng)險度量方式進行風(fēng)險定量的分析，實現(xiàn)金融風(fēng)險的有效控制。首先，風(fēng)險的規(guī)避，通過風(fēng)險及收益內(nèi)容的分析，進行收益風(fēng)險的相互承擔(dān)，從而是規(guī)避的風(fēng)險內(nèi)容完全退出市場環(huán)境。其次，風(fēng)險的接受，在一些企業(yè)運行的狀態(tài)下，會忽視企業(yè)發(fā)展中所面臨的風(fēng)險因素。再次，風(fēng)險分散，通過風(fēng)險分散可以將風(fēng)險降低，最后，風(fēng)險轉(zhuǎn)移。在市場風(fēng)險控制的環(huán)境下，其內(nèi)容的出現(xiàn)并不是可以在根本上加以去除的，但是，可以在金融工程的背景下，實現(xiàn)對市場風(fēng)險的有效管理。例如，在某企業(yè)運行的過程中，通過金融工程方法的確立，可以將風(fēng)險因素進行分解，使企業(yè)自身保留一定的風(fēng)險，然后將其余的風(fēng)險衍生成產(chǎn)品轉(zhuǎn)遞給他人，從而達到風(fēng)險分散的最終目的。

（二）實現(xiàn)信用風(fēng)險管理的有效控制

在金融工程對金融風(fēng)險控制因素分析的過程中，具體的資產(chǎn)組合模型可以通過圖一所示。

在金融工程信用風(fēng)險因素確定的過程中，需要構(gòu)建系統(tǒng)化的風(fēng)險管理防護措施，并做到以下幾點內(nèi)容：第一，大力發(fā)展金融工程體系，全面促進金融風(fēng)險的信息化管理。在我國經(jīng)濟發(fā)展的狀態(tài)下，金融企業(yè)在運行的過程中會面臨著較大的毫Γ因此，在金融企業(yè)運行及管理的過程中，應(yīng)該改變原有的風(fēng)險管理方式，構(gòu)建主管性的制度機制，從而實現(xiàn)信息的穩(wěn)定查收。因此，在現(xiàn)階段金融企業(yè)工程項目功能構(gòu)建的過程中，首先，要構(gòu)建多層次化的信息擔(dān)保機制，其次，應(yīng)該構(gòu)建信用化的風(fēng)險制度評估體系，最后，構(gòu)建等級化的信用擔(dān)保機制，從而為金融企業(yè)的穩(wěn)定運行及創(chuàng)新發(fā)展提供良好依據(jù)。第二，構(gòu)建完善性的法律制度體系，在金融企業(yè)運行及發(fā)展的環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該注重法律制度的完善及改變，通過對保障資源體系的有效完善，進行融資環(huán)境的有效提升。金融企業(yè)可以按照《中下企業(yè)促進法》中的相關(guān)內(nèi)容進行法律體系的完善，保證企業(yè)運行的信用制度，從而為金融投資及項目的修改提供穩(wěn)定支持。第三，有效解決信息不對稱現(xiàn)象的發(fā)生。首先，在金融企業(yè)發(fā)展的過程中，要想解決與企業(yè)信息不對稱問題的發(fā)生，需要在經(jīng)濟信息紕漏力度分析的基礎(chǔ)上，有效解決跟風(fēng)投資以及盲目投資的問題，為企業(yè)與市場的共贏提供穩(wěn)定支持。其次，構(gòu)建信用化的等級評價管理機制，通過信用的征集、查詢及紕漏信息的分析，構(gòu)建系統(tǒng)性的金融企業(yè)管理機制，從而促進金融產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）實現(xiàn)價格風(fēng)險管理的有效控制

在金融風(fēng)險管理制度構(gòu)建及確立的過程中，金融工程體系的構(gòu)建相對豐富，其中，價格風(fēng)險是金融風(fēng)險中較為重要的組成部分，通過對這類風(fēng)險因素的控制，可以實現(xiàn)期貨、互換以及遠(yuǎn)期項目的分析，而且，在價格風(fēng)險控制的過程中，匯率、商品價格以及利率等都是較為常見的風(fēng)險形式，所以，通過風(fēng)險波動關(guān)系的分析，可以保證風(fēng)險項目的合理控制。在價格管理體系運用中，不同的金融工具在其組合形式確立的過程中，存在著差異性的組合形式。例如，在利率封頂保底工具確立的過程中，可以實現(xiàn)遠(yuǎn)期利率與協(xié)議利率的穩(wěn)定組合，并實現(xiàn)風(fēng)險控制工作的有效發(fā)揮，保證匯率風(fēng)險及管理制度的科學(xué)化構(gòu)建，從而實現(xiàn)金融工程中金融風(fēng)險價格的有效分析。

（四）實現(xiàn)金融工程風(fēng)險管理的有效拓展

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（一）量化及科學(xué)化金融工程技術(shù)發(fā)展后，使得數(shù)學(xué)、物理學(xué)、計算機學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等方面在風(fēng)險管理以及產(chǎn)品研發(fā)時獲得了應(yīng)用，量化及模擬化構(gòu)成了當(dāng)前金融風(fēng)險管理有別于其他風(fēng)險的主要特點。這樣的轉(zhuǎn)變表現(xiàn)出當(dāng)前金融風(fēng)險管理的工作逐漸趨向技能化、知識化，并且對于具備文理全才的人才提出了更多的要求。

（二）產(chǎn)品化金融工程的技術(shù)造成了金融機構(gòu)的風(fēng)險管理可以透過產(chǎn)品供應(yīng)及交易的方式獲得處理。周邊金融產(chǎn)品就成為了金融機構(gòu)長時間以來管理市場風(fēng)險的主要產(chǎn)品，金融工程技術(shù)從創(chuàng)造及設(shè)計的角度一直付出努力。近幾年以來，用VaR模型作為標(biāo)志的金融機構(gòu)的風(fēng)險處理方案又被市場所重視，并且取得了很大的成功。這些風(fēng)險管理的產(chǎn)品不但具有標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，同時也具有方案化的產(chǎn)品，前者較為符合市場大眾的品味，后者可以更加具體的符合不同特色金融機構(gòu)風(fēng)險管理的品味。并且，為了符合投資人員以及客戶對風(fēng)險管理的要求，金融機構(gòu)為他們供應(yīng)的風(fēng)險管理產(chǎn)品也屬于一個利潤較高的業(yè)務(wù)來源。

（三）市場化風(fēng)險管理的市場化是以上風(fēng)險管理產(chǎn)品化延伸的結(jié)果。透過設(shè)計以及交易的風(fēng)險管理產(chǎn)品金融機構(gòu)可以把原本只可以在金融機構(gòu)內(nèi)部處理的風(fēng)險問題透過市場進行處理。

（四）復(fù)雜化金融工程不但可以令當(dāng)前金融風(fēng)險管理具備更新、更科學(xué)的處理方式及產(chǎn)品，還可以令金融風(fēng)險逐漸轉(zhuǎn)向復(fù)雜化，金融產(chǎn)品的風(fēng)險特點逐漸無法掌控。這不但表現(xiàn)在極其復(fù)雜的周邊金融產(chǎn)品的極具風(fēng)險的交易過程中，還表現(xiàn)在產(chǎn)品評估以及風(fēng)險量化階段管理人員必須面對定價風(fēng)險以及模型風(fēng)險的過程。

二、復(fù)雜金融系統(tǒng)工程的風(fēng)險管理具有哪些問題

（一）風(fēng)險承擔(dān)主體不清晰使得宏觀方向的風(fēng)險意識較為明顯，微觀方向的風(fēng)險意識較為模糊不論何種風(fēng)險管理方法都應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險承擔(dān)主體為主，責(zé)任、權(quán)利、利益進行合理的分配為前提。國外很多運作良好的銀行，都從制度上體現(xiàn)出由負(fù)責(zé)全體股東利益的董事會擔(dān)負(fù)起銀行及其經(jīng)營管理過程的風(fēng)險，并通過銀行的所有資金作為承擔(dān)風(fēng)險的最后底線。董事會會擔(dān)負(fù)起相關(guān)風(fēng)險管理的重大決策，并通過銀行的內(nèi)部創(chuàng)建了合理的風(fēng)險內(nèi)控系統(tǒng)?？墒?，我國當(dāng)前的金融體制，很多金融機構(gòu)，特別是國有的商業(yè)銀行，其風(fēng)險承擔(dān)的最終承擔(dān)人非常模糊。其特點表現(xiàn)在風(fēng)險管理的結(jié)果使得國家的宏觀經(jīng)濟管理方面非常重視金融風(fēng)險，而從微觀方面的金融風(fēng)險管理意識卻非常模糊，嚴(yán)重缺乏積極性和緊迫感。

（二）內(nèi)控體制不完善，風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)不健全，沒有構(gòu)成真正意義上的獨立風(fēng)險管理部門以及管理系統(tǒng)在當(dāng)前的金融風(fēng)險管理中，內(nèi)控體制的完善成為了金融機構(gòu)可以真正進行風(fēng)險管理的保障。可以因為結(jié)構(gòu)的治理問題，我國的金融機構(gòu)風(fēng)險管理非常缺乏運作體系以及組織制度的保障。就目前而言，我國大部分銀行以及相關(guān)金融部門并沒有真正意義上的獨立風(fēng)險管理部門以及管理系統(tǒng)。不論是內(nèi)部的稽核部門、管理信貸風(fēng)險部門、管理利率風(fēng)險部門，都沒有獨立承擔(dān)的能力、也不具備權(quán)威性和管理能力。

（三）管理工具不健全，特別是周邊金融工具等可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險的措施在國外很多發(fā)達國家的金融領(lǐng)域里，管理風(fēng)險的工具非常豐富，并且還在不斷創(chuàng)新當(dāng)中。相對而言，我國的金融系統(tǒng)建立較晚，當(dāng)前的金融市場還無法為投資人員以及金融機構(gòu)供應(yīng)充足的風(fēng)險管理工具。市場工具的不健全成為了我國金融風(fēng)險管理相對落后的一個關(guān)鍵。周邊金融產(chǎn)品市場是當(dāng)前國外金融系統(tǒng)里為投資人員以及金融機構(gòu)供應(yīng)的最有效、最直接的風(fēng)險管理工具的領(lǐng)域。周邊金融工具具備了直接面對風(fēng)險的特性，被譽為是最有效的管理市場風(fēng)險的工具，也讓金融系統(tǒng)可以更有效的承擔(dān)風(fēng)險、配置風(fēng)險。

（四）風(fēng)險的量化管理相對落后風(fēng)險的量化管理以及模型化成為了國外很多發(fā)達國家用于銀行風(fēng)險管理的主要技術(shù)。當(dāng)前，不但是對于市場風(fēng)險的發(fā)展研制了具有意義的VaR模型，并且針對普遍認(rèn)為不具備量化的信息風(fēng)險也研發(fā)了信用計量模型。我國當(dāng)前在風(fēng)險量化的管理上還不夠強大，暫時還處在資產(chǎn)負(fù)債指數(shù)管理以及頭寸匹配管理能力上，而針對具有價值的VaR、信用計量以及持續(xù)期等理念還非常模糊。

（五）管理型人才非常缺乏當(dāng)前的金融風(fēng)險管理是一項具有較強技術(shù)、并且較為復(fù)雜的創(chuàng)新型管理學(xué)科。我國當(dāng)前金融風(fēng)險管理的技術(shù)能力雖然無法達到國外的水平，可是對于管理人員素質(zhì)的要求也在逐步提升當(dāng)中。但是僅僅同我國的金融風(fēng)險管理的需求對比，在金融風(fēng)險管理的人才方面依舊非常缺乏。

三、風(fēng)險管理的防范措施

（一）我國政策的支持金融機構(gòu)必須要通過我國的政策給予相應(yīng)的支持，不單單是指通過資金投入上給予支持，還應(yīng)當(dāng)從政策上給予相應(yīng)的傾斜，給予相應(yīng)的扶持。

（二）深入改革，不斷完善管理體系及經(jīng)營體系為金融機構(gòu)的性質(zhì)進行定位，創(chuàng)建同經(jīng)濟發(fā)展相符的產(chǎn)權(quán)制度以及組織體系。將產(chǎn)權(quán)明朗化，將法人的治理結(jié)構(gòu)進一步完善，構(gòu)成權(quán)利對等的形式，讓那個風(fēng)險收益可以符合經(jīng)營機制的發(fā)展。

（三）強化管理可以通過金融監(jiān)管以及內(nèi)控管理兩個方面進行管理，促進深入改革，提升資本充足率，加強自身的抗風(fēng)險能力。進一步強化內(nèi)控管理，以便可以有效降低管理的風(fēng)險。

（四）提升管理人員的整體素質(zhì)一定要加強對員工的思想政治的管理，提升管理人員的政治素養(yǎng)，加強業(yè)務(wù)能力和事業(yè)心，端正自己的責(zé)任感和服務(wù)理念，提升改革體制的認(rèn)知。為員工定期提供培訓(xùn)機會，通過自學(xué)、在崗培訓(xùn)等方式進行自我素質(zhì)的提升。通過淘汰制度將真正符合崗位的人員給予提升，不符合公司要求的人員進行淘汰，這樣才可以為企業(yè)獲取更多的利潤，遏制風(fēng)險的產(chǎn)生。

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經(jīng)濟發(fā)展離不開金融，而金融的縱深發(fā)展則脫離不了對風(fēng)險管理的重視。當(dāng)前，金融工程利用數(shù)理技術(shù)以及計算機技術(shù)等前沿性理論分析在金融發(fā)展中出現(xiàn)的問題，對風(fēng)險管理的方法以及技術(shù)提供了完備的方法論指導(dǎo)，同時金融工程將提供新型的金融手段與金融產(chǎn)品，在未來金融的發(fā)展中必然具備廣闊的發(fā)展空間。

一、金融工程內(nèi)涵及特征

金融工程將經(jīng)濟領(lǐng)域的概念與工程管理領(lǐng)域的概念結(jié)合在一起，在我國屬于一門新興的學(xué)科，而且伴隨經(jīng)濟的發(fā)展，這門新興的學(xué)科重要性更加凸顯。在金融發(fā)展中，金融工程使金融的管理更趨完善，管理方式更加科學(xué)，管理效率不斷提高。從金融工程的狹義角度來看，金融工程是指利用計算機技術(shù)以及金融理論和數(shù)學(xué)理論等知識開發(fā)金融產(chǎn)品，推動金融產(chǎn)品的發(fā)展。而更廣義的角度將金融工程理解為對采用工程化處理的模式來對待金融問題，對金融產(chǎn)品的開發(fā)、設(shè)計、交易以及風(fēng)險管理等各個方面全方位的把握。金融工程系統(tǒng)化囊括了金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的問題以及處理方式。

當(dāng)前。金融工程對風(fēng)險管理表現(xiàn)出了創(chuàng)新的方法理念，并以最新的風(fēng)險管理理論作為核心的理論。在風(fēng)險管理中存在著以下特征。首先是金融工程的數(shù)理化特征。金融工程將數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)以及計算機技術(shù)等知識應(yīng)用在金融工程中，在專業(yè)性知識的支撐下，金融產(chǎn)品更加科學(xué)化，同時在風(fēng)險管理中也呈現(xiàn)出定量化的特征。其次金融工程提高了對風(fēng)險管理的技術(shù)程度，利用金融工程開展的項目，專業(yè)化程度更高。最后金融工程的工程化特征，金融工程的核心特征就是其工程化，也就是說采用無套利均衡分析，規(guī)避金融風(fēng)險，提高市場套利幾率。

二、金融工程在風(fēng)險管理中的應(yīng)用表現(xiàn)

在金融領(lǐng)域中存在的風(fēng)險主要是指價格風(fēng)險、投資風(fēng)險以及風(fēng)險。這些風(fēng)險性因素的存在時刻的影響著資金總額在市場中的浮虧浮盈。金融工程的應(yīng)用主要是為了減少這些風(fēng)險性因素對金融市場所造成的破壞性影響。而其應(yīng)用也主要從對這些風(fēng)險的管理和控制中表現(xiàn)出來。

1.金融工程對價格風(fēng)險的管理和控制

價格圍繞價值上下波動這一價值鐵律一直指揮著市場的行為，在市場接觸到相關(guān)信息時就會形成價格的波動，而這種波動則會給市場主體帶來資金安全收益的風(fēng)險。金融工程對價格風(fēng)險的管理與控制將主要是通過金融創(chuàng)新，通過提供價格風(fēng)險管理工具以及衍生的金融商品所形成的金融工具創(chuàng)造經(jīng)濟價值，從而補償因為市場波動帶來的風(fēng)險。金融工程對不同的價格風(fēng)險提供了不同的管理和控制手段，從而保證對價格風(fēng)險的有效規(guī)避。

2.金融工程對投資風(fēng)險的管理和控制

投資風(fēng)險是指投資者利用自己的閑散資金進行商業(yè)性的投資以實現(xiàn)在短期內(nèi)獲得相應(yīng)收入，從而實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，但是在金融市場中的投資卻時刻的受到風(fēng)險性因素影響，投資者的資金很可能會受到虧損以致無法完成預(yù)期的目標(biāo)。利用金融工程技術(shù)特別是其相關(guān)的衍生金融商品能夠減少對投資風(fēng)險的影響。在投資中可以利用多樣化多元化的投資搭配模式對投資過程中的相關(guān)風(fēng)險實現(xiàn)對沖，減少資金總量的流失。投資風(fēng)險因投資的種類以及投資的時機而定，而金融工程中的相關(guān)數(shù)理分析將提供完備的技術(shù)分析體系以及思維方式，減少投資的盲目性，提高投資的針對性。

3.金融工程對風(fēng)險的管理和控制

風(fēng)險主要集中在公司的金融風(fēng)險管理中，在現(xiàn)代企業(yè)中企業(yè)的所有權(quán)以及管理權(quán)是分離的，企業(yè)的管理者并沒有擁有企業(yè)的絕大部分股權(quán)，在企業(yè)的盈利計劃上雖然也考慮到企業(yè)的發(fā)展，但是絕大多數(shù)時候是從自身利益出發(fā)，謀求公司經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。然而在長期的管理中因為對市場的判斷以及自身的能力與意愿等因素影響企業(yè)經(jīng)濟效益的實現(xiàn)，人不能給公司經(jīng)營帶來收益最大化，為此在公司的發(fā)展中就需要對風(fēng)險進行控制和管理，公司管理人員擁有公司的股份，這樣管理人員的利益和公司的經(jīng)營效果綁在一起，為公司的發(fā)展提供保證。

4.金融工程對數(shù)量風(fēng)險的管理和控制

數(shù)量風(fēng)險主要是指在市場經(jīng)濟中因為信息的不充分、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)以及市場需求的浮動等元素造成了數(shù)量的過多或過少的現(xiàn)象，也就是說數(shù)量上的不確定性造成了對投資總額的盈利收入影響。當(dāng)經(jīng)濟主體因為利好的信息大量的創(chuàng)造市場供給，在有限的市場需求情況下就會形成過量的投資，投資資本回收不到位，很可能會造成對自身經(jīng)濟情況的改變。數(shù)量風(fēng)險看似是從一個較小的經(jīng)濟主體出現(xiàn)，但是會影響到整個行業(yè)的發(fā)展，最后將影響到整個經(jīng)濟秩序以及經(jīng)濟體系。

針對數(shù)量風(fēng)險的控制與管理。金融工程提供了商品期權(quán)和宏觀衍生金融產(chǎn)品等類型的金融產(chǎn)品。通過對這些新的產(chǎn)品的使用將分散交易過程中的數(shù)量風(fēng)險。

三、金融工程在風(fēng)險管理中的應(yīng)用優(yōu)勢

金融工程應(yīng)用在風(fēng)險管理中實現(xiàn)了對風(fēng)險的有效管理與控制，通過對資金的管理，規(guī)避了資金流失的風(fēng)險。當(dāng)然金融工程在管理中也存在著一些問題，例如金融工程應(yīng)用范圍較窄，金融工程主要以價格風(fēng)險以及投資風(fēng)險為主，在其他的應(yīng)用方面較為有限，這也是其應(yīng)用的一個局限。但是盡管存在應(yīng)用局限問題掩飾不了其在應(yīng)用中的優(yōu)勢。

1.金融工程提高金融機構(gòu)的經(jīng)營效率

金融工程在運用的過程中采取較為專業(yè)性的知識，通過這些專業(yè)的技術(shù)分析能夠判斷存在的投資風(fēng)險問題。金融機構(gòu)在進行金融產(chǎn)品的設(shè)計以及交易的過程中需要掌握相關(guān)的知識以及信息，而金融工程將能夠為金融機構(gòu)形成科學(xué)合理的金融組織模式以及治理機構(gòu)，同時金融工程也將為金融機構(gòu)提供科學(xué)準(zhǔn)確的分析手段與分析方法。金融工程將完善金融體系的風(fēng)險配置功能，能夠提高金融機構(gòu)管理風(fēng)險的科學(xué)技術(shù)水平，從而提高金融機構(gòu)在金融市場中的效率。

2.金融工程改善金融市場環(huán)境

金融工程的一個主要特征就是對風(fēng)險的管理和控制，在深受信息影響的金融市場，一旦出現(xiàn)不利的信息，價格就會隨著價值大幅度波動，一旦在風(fēng)險管理落后的情況下參與到金融市場中就會受到市場風(fēng)險的沖擊。金融工程進行風(fēng)險管理主要是通過風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移兩種方式，風(fēng)險分散的方式強調(diào)弱化風(fēng)險的危害程度，通過不同的方式來實現(xiàn)投資，避免所有的投資資金都遇到風(fēng)險。而風(fēng)險轉(zhuǎn)移是在風(fēng)險即將到來或者是已經(jīng)到來的時候?qū)F(xiàn)有的投資資金轉(zhuǎn)移安排到其他的投資項目中，規(guī)避在風(fēng)險中存在的資金受損情況。

3.金融工程提高金融市場效率

金融工程在發(fā)展中能夠向市場投放各種金融工具而這些金融工具為資金的流動提供媒介，在不同金融工具的相互組合中一方面為投資者提供了投資的機會，創(chuàng)造利潤空間，另一方方面，這些不同的組合將有可能規(guī)避風(fēng)險的效果，在市場經(jīng)濟中，投資者通過這些工具實現(xiàn)了資金的流轉(zhuǎn)，同時也能夠在金融市場中套利，對于投資者來說是皆大歡喜，而對于市場來說，市場活力被帶動起來，市場更具商機。市場在金融創(chuàng)新的過程中能夠?qū)崿F(xiàn)效率的提高，投資者的選擇空間放大，這些都潛在的為市場的快速發(fā)展創(chuàng)造條件。

4.金融工程有助于完善金融體系

金融工程在風(fēng)險管理中的作用使得金融快速發(fā)展，同時也將促進金融發(fā)展經(jīng)驗的積累，有助于金融在發(fā)展中形成健全的金融體系，將金融的實踐經(jīng)驗以及科學(xué)的方法論相結(jié)合，突出了金融發(fā)展的科學(xué)化特點。金融體系的完善離不開對金融風(fēng)險的控制，而金融工程對風(fēng)險管理中的作用將為金融體系做出重要的貢獻，而且由于金融工程在發(fā)展中利用了前言性的金融知識以及數(shù)理信息技術(shù)知識，這些將為金融體系的發(fā)展奠定良好的知識基礎(chǔ)，金融工程的運用將提高金融現(xiàn)代化水平。

金融工程作為一門新興的學(xué)科，無論是在金融工具的提供上還是金融風(fēng)險的控制方法上都具有優(yōu)越性，它能夠為金融體制的健康發(fā)展提供支持，為了規(guī)避我國在金融發(fā)展中的風(fēng)險，有必要加大對金融工程的研究與運用。

參考文獻：

[1]樸勛.金融工程與金融市場的關(guān)系研究[J].經(jīng)營管理者，2014（02）.

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金融工程是一門邊緣性的新興學(xué)科，是現(xiàn)代金融學(xué)、信息科學(xué)和工程方法的有機結(jié)合，融現(xiàn)代金融理論、信息技術(shù)、工程技術(shù)于一體，是金融科學(xué)的產(chǎn)品化和工程化。金融工程采用了尖端的數(shù)理分析技術(shù)、電腦電訊技術(shù)、自動化和系統(tǒng)工程乃至運籌學(xué)、仿真技術(shù)、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)等前沿技術(shù)，為金融領(lǐng)域開辟了一片廣闊的天地。

一、金融工程與風(fēng)險管理內(nèi)涵定義

金融工程本身是金融學(xué)的工程化，因此，在本質(zhì)上就是現(xiàn)代金融學(xué)的最新發(fā)展?，F(xiàn)代金融學(xué)本身的方法論──無套利均衡分析──也就是金融工程基本的方法論。信息技術(shù)和工程方法對金融工程研究的支持，從最基本的方法論角度，應(yīng)該說都是圍繞無套利均衡分析展開的。

金融工程對風(fēng)險管理是利用金融市場上各種金融工具，來達到風(fēng)險規(guī)避的目的。金融工程可以將分散在社會經(jīng)濟各個角落的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險等集中到衍生交易市場，進行集中匹配，然后分割、包裝并重新分配，使風(fēng)險管理者通過一定方法規(guī)避正常經(jīng)營中的大部分風(fēng)險，從而不承擔(dān)或只承擔(dān)極少一部分風(fēng)險（如通過期貨套期保值要承擔(dān)基差風(fēng)險等)。由于金融工程交易的杠桿比率較高，可以使風(fēng)險管理者以較小的代價、較小的資金支出而實現(xiàn)有效的風(fēng)險管理。

二、金融工程在風(fēng)險管理領(lǐng)域運用

(一)金融工程在風(fēng)險管理運用范圍

1.對于投資風(fēng)險的控制與分散。實證研究顯示，通過在世界各國股票市場分散化投資，可以擴大股票投資組合的有效邊界，增加投資收益。20世紀(jì)80年代以來，美國、英國、日本等西方發(fā)達國家的機構(gòu)投資者大多實施這種跨國多樣化的投資。然而，一些國家的投資者因本國外匯管制及資本流動的限制，無法將資金投資到別國股票市場。利用金融工程中創(chuàng)設(shè)的國際股票收益互換這一新的衍生金融商品，即可解決這一難題。

2.對于價格風(fēng)險的控制與管理。金融工程提供了遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及互換等價格風(fēng)險管理工具，同時還可將此類衍生金融商品進行組合創(chuàng)造出更為新穎的金融工具，以抵補利率、匯率、股票收益率、商品價格等的市場頻繁波動而帶來的風(fēng)險。金融工程對價格風(fēng)險的控制與管理：對于利率風(fēng)險，提供了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率封頂保底、互換等工具及其組合；對于匯率風(fēng)險，金融工程提供了遠(yuǎn)期、期權(quán)和遠(yuǎn)期匯率協(xié)議等工具及其組合。

3. 對于數(shù)量風(fēng)險的控制與創(chuàng)新。數(shù)量風(fēng)險主要是經(jīng)濟主體所面臨的產(chǎn)量、銷量、交易量等數(shù)量方面的不確定性。這些，既可能來自生產(chǎn)供給方面，也可能來自市場需求方面。傳統(tǒng)上，企業(yè)主要是通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)過程來實現(xiàn)對數(shù)量風(fēng)險的管理，亦即通過增減工人來達到對產(chǎn)品數(shù)量的要求，但這種過度調(diào)整生產(chǎn)過程的成本高昂。針對數(shù)量風(fēng)險，金融工程提供了兩類新的產(chǎn)品：一類是商品期權(quán)；另一類是利用宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與企業(yè)產(chǎn)量的相關(guān)性來設(shè)計宏觀衍生金融產(chǎn)品。宏觀衍生金融產(chǎn)品以宏觀經(jīng)濟指數(shù)為紐帶，通過買賣宏觀經(jīng)濟指數(shù)的形式，使得與該指數(shù)相對應(yīng)的收益流可以在不同的經(jīng)濟主體之間相互調(diào)劑，從而便于各方引入所需的逆向收益流；企業(yè)就可以通過參與宏觀衍生金融產(chǎn)品的交易，轉(zhuǎn)移和分散數(shù)量風(fēng)險。

4. 對于兼并風(fēng)險的控制與防御。在現(xiàn)代企業(yè)的運作中兼并是不可避免的，正常的兼并有利于資源的更優(yōu)配置。但從企業(yè)生存與發(fā)展的角度來說，必須對兼并風(fēng)險加以控制與防御。金融工程可提供的方案：一是管控策略，包括相互持股、通過保障管理層利益來提高收購方收購成本(例如金降落傘法)、修改公司章程、增加反收購條款等；二是股票交易策略，包括股份回購、員工持股、財產(chǎn)鎖定等。

5. 對于風(fēng)險的控制與監(jiān)督。所謂風(fēng)險，是指在所有權(quán)和控制權(quán)相分離的公司治理結(jié)構(gòu)下，公司管理者往往并不始終把股東利益最大化放在公司經(jīng)營目標(biāo)的首位，而是常常犧牲公司的長期發(fā)展，追求短期的會計利潤和其在職的享受，通常會反映在股票價格的低估上。在此情況下，公司高層管理人員可通過金融工程提供的杠桿收購來收購本公司并進行重組。當(dāng)股東是本公司的雇員時，其自身利益與公司的收益緊密相關(guān)，從而增強投資者的持股積極性。

(二) 金融工程對風(fēng)險管理明顯優(yōu)勢

1. 方便準(zhǔn)確。金融工程工具避險的一個重要內(nèi)在機理就是衍生性，其價格受制于基礎(chǔ)工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性，可以方便地鎖定風(fēng)險，而對衍生交易的精確定價與匹配可以準(zhǔn)確地抵補風(fēng)險。

2. 講求時效。成熟衍生市場的流動性可以對市場價格變化做出及時快捷的反應(yīng)，提高控制與管理的效率。并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而去隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具管理風(fēng)險時的時滯問題。

3．降低成本。衍生交易具有高杠桿性，付出少量資金可以控制大額的交易，動用的資金很少，可以為企業(yè)節(jié)約套期保值的成本。對于場內(nèi)交易的衍生工具來說，交易的標(biāo)準(zhǔn)化和集中性降低了信息搜尋成本和交易成本。

4. 使用靈活。期權(quán)的購買者獲得了履約與否的權(quán)利，場內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要拋補。場外交易則多是為投資者“量身訂造”的。因此，以金融工程為工具，投資銀行家可隨時根據(jù)客戶需要，通過剝離、組合等方法創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，其靈活性是傳統(tǒng)金融工具無法比擬。

(三) 金融工程對風(fēng)險管理局限分析

1. 對于系統(tǒng)風(fēng)險考慮不充分。盡管金融工程中的不少數(shù)理模型和方法都是針對利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等系統(tǒng)性風(fēng)險而設(shè)計的，但是，當(dāng)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險（如1998年的金融危機）發(fā)生時，不僅利率、匯率、股票價格和通貨膨脹等風(fēng)險相當(dāng)嚴(yán)重，而且由于企業(yè)和金融機構(gòu)在危機中普遍遭受巨額損失，甚至破產(chǎn)，信用風(fēng)險也變得非常突出，以市場基本正常運行為前提條件，建立的金融工程技術(shù)與模型，在這種市場信用狀況迅速惡化，許多市場變量出現(xiàn)異常值的情況下，對于風(fēng)險管理顯得無能為力。

2. 對于歷史數(shù)據(jù)過度地依賴。無論是風(fēng)險定價模型還是風(fēng)險計量模型，一個重要的特點是其有效性很大程度上取決于對有關(guān)參數(shù)(如期望值、方差和貝塔系數(shù)等)的準(zhǔn)確估計。然而，參數(shù)估計不僅要求有合理的數(shù)理統(tǒng)計方法，更重要的是需要大量的、長期的歷史數(shù)據(jù)。對于歷史數(shù)據(jù)過度依賴的參數(shù)估計法會面臨兩個的問題：一方面是，一些資產(chǎn)或經(jīng)濟變量的歷史數(shù)據(jù)并不多或難以獲得；另一方面是，越是久遠(yuǎn)的數(shù)據(jù)越難以反映現(xiàn)實的情況。因此，這種數(shù)據(jù)方面的因素也制約了金融工程技術(shù)的有效性。

3.對于小概率事件容易忽略。金融領(lǐng)域風(fēng)險分析的數(shù)理模型小概率事件往往具有發(fā)生概率小，但后果卻非常嚴(yán)重的特點，是其致命缺陷，如貸款違約和金融危機的發(fā)生等。在許多金融工程技術(shù)和模型中，小概率事件沒有得到足夠的重視；而且，理論中假設(shè)的小概率事件在現(xiàn)實中發(fā)生的概率并非那么小。這使得數(shù)理模型化的金融工程技術(shù)的可靠性存有一定的局限性。因此，小概率事件必須在風(fēng)險管理中引起充分的重視。

三、金融工程在我國發(fā)展策略選擇

科技是第一生產(chǎn)力，金融是第一推動力，金融工程是促進金融發(fā)展的重要助推器。金融工程在金融發(fā)展過程中具有舉足輕重的地位，因此，必須大力發(fā)展我國的金融工程事業(yè)，促進我國的金融發(fā)展。

(一) 應(yīng)用現(xiàn)代金融科技，發(fā)展金融工程技術(shù)

在我國金融體系走向市場化、現(xiàn)代化和國際化的進程中，大力發(fā)展金融工程技術(shù)具有重要意義。金融信息化導(dǎo)致金融市場虛擬化、國際金融市場一體化和金融資產(chǎn)的證券化。計算機科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，使金融工程可以使用高速度高程計算機來對金融商品的風(fēng)險、收益及其可能組合等信息加工處理更為科學(xué)化精確化，并不斷創(chuàng)造新的金融衍生工具，互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的發(fā)展，形成了“信息交換―――商品流通―――金融的結(jié)算”三位一體的“金融網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟”。要利用金融工程技術(shù)加強我國金融決策的科學(xué)性，應(yīng)當(dāng)把建立規(guī)范的決策數(shù)據(jù)庫和開發(fā)與應(yīng)用模型技術(shù)，作為我國每一個金融機構(gòu)管理現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。要充分利用發(fā)展金融工程的契機，發(fā)展我國金融風(fēng)險管理為中心的金融市場工具創(chuàng)新，完善我國金融體系的監(jiān)管與風(fēng)險配置功能。

(二) 深化金融體系改革，培育有效市場主體

要深化我國金融體系的改革，推進價格市場化的進程。價格市場化是金融工程大力發(fā)展的必要前提，金融工程正是利用市場化的價格來實現(xiàn)金融風(fēng)險的市場分配和動態(tài)管理。加快我國金融法制建設(shè)，完善金融監(jiān)管制度，適當(dāng)鼓勵金融創(chuàng)新，要逐步建立、健全金融資產(chǎn)價格形成的市場機制，推進利率市場化和人民幣自由兌換的過程。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，通過兼并、破產(chǎn)、出售、租賃、托管、股份改造等形式，把企業(yè)轉(zhuǎn)變成真正的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實體。只有這樣，企業(yè)面對激烈的競爭、變幻莫測的市場，才真正會有套期保值、風(fēng)險管理的需求，金融工程才能真正派上用場。

(三) 利用金融工程技術(shù)，加強風(fēng)險控制管理

全面恰當(dāng)?shù)卣J(rèn)識金融工程在風(fēng)險管理中的作用，利用金融工程技術(shù)的發(fā)展來完善我國金融體系的風(fēng)險配置功能，提高金融機構(gòu)管理風(fēng)險的科學(xué)技術(shù)水平，也要充分認(rèn)識到金融工程技術(shù)在解決風(fēng)險問題方面的局限性，不要過分依賴，更不要將其神化。在風(fēng)險管理的實踐中，既重科學(xué)，又重經(jīng)驗，充分體現(xiàn)科學(xué)性和經(jīng)驗性相結(jié)合的特點。對于現(xiàn)階段的國家經(jīng)濟體系及金融系統(tǒng)的改制，既要充分認(rèn)識到制度和業(yè)務(wù)流程設(shè)計和安排上在風(fēng)險管理中的重要作用，又要把金融工程的發(fā)展與建立和不斷完善金融機構(gòu)全面系統(tǒng)的風(fēng)險控制結(jié)合起來，實施全面的金融風(fēng)險管理，同時增加中國在國際金融市場的話語權(quán)。要完善風(fēng)險投資機制，促進我國高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高我國技術(shù)創(chuàng)新的能力，改善我國經(jīng)濟增長質(zhì)量。

(四) 加強金融工程研究，培養(yǎng)金融工程人才

隨著我國對外開放的發(fā)展，會有越來越多的各類企業(yè)面對國際金融市場的風(fēng)險，我國現(xiàn)在急需大量的高素質(zhì)金融工程人才對企業(yè)所面臨的這些風(fēng)險進行管理，防止類似“中航油”的事件再次發(fā)生；同時，隨著我國金融體系市場化、現(xiàn)代化和國際化的進程的深入，我國的金融機構(gòu)也需要大量的金融工程人才來增強我國金融機構(gòu)的競爭力以保證我國的金融體系的安全。金融工程在西方發(fā)達國家的發(fā)展非常迅猛，金融工程的學(xué)術(shù)研究也在迅速應(yīng)用化，要借鑒西方先進的金融工程技術(shù)促進我國金融體系的發(fā)展。因此，我國既要加強對金融工程的研究，也要在金融工程人才培養(yǎng)方面，重點培養(yǎng)數(shù)理分析能力與創(chuàng)新意識，追蹤國際金融工程的發(fā)展態(tài)勢，理論聯(lián)系實際，以造就一大批中國的金融工程專門人才。

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篇6

2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關(guān)的政策措施，在完善匯率形成機制的同時加大了資本流動開放的力度。匯率制度改革的啟動對于有關(guān)經(jīng)濟主體的影響深遠(yuǎn)。長期穩(wěn)定的人民幣匯率使各經(jīng)濟主體對匯率風(fēng)險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風(fēng)險管理的經(jīng)驗和技能，匯率制度改革使各經(jīng)濟主體開始真正面臨匯率風(fēng)險的考驗，盡快適應(yīng)人民幣匯率制度改革，應(yīng)對匯率風(fēng)險是一個重要課題。

2傳統(tǒng)的匯率風(fēng)險管理辦法

在金融工程方法出現(xiàn)之前，主要有三種匯率風(fēng)險管理手段：一是資產(chǎn)負(fù)債管理；二是保險；三是證券組合投資。（1）資產(chǎn)負(fù)債管理法。從總體上來說，這種匯率風(fēng)險管理方式要求對資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進行重新調(diào)整，使本幣和外幣資產(chǎn)負(fù)債相匹配。這種方法存在明顯的弱點，表現(xiàn)為：①耗用的資金量大。調(diào)整本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，設(shè)置風(fēng)險基金等資產(chǎn)負(fù)債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險暴露狀況的匹配，需要在談判協(xié)商、業(yè)務(wù)調(diào)整和具體實施上花費許多時間與金錢。③會帶來信用風(fēng)險。企業(yè)為了達到目標(biāo)，在資產(chǎn)負(fù)債項目上要作頻繁調(diào)整，這可能會從總體上帶來企業(yè)的信用風(fēng)險，丟失一部分客戶。④調(diào)整有時間滯后。這種風(fēng)險管理措施涉及具體業(yè)務(wù)的談判、調(diào)整與實施，需要相當(dāng)長的時間，所以不能緊隨短期市場金融價格的變化而變化。當(dāng)風(fēng)險管理措施真正落實時，風(fēng)險損失可能已經(jīng)造成。所以，資產(chǎn)負(fù)債管理的成本較高，見效慢，價格適應(yīng)性差，應(yīng)用范圍有限。

（2）保險。通過大多數(shù)法則在保險業(yè)中的應(yīng)用，保險業(yè)風(fēng)險事件概率的計算和風(fēng)險的共擔(dān)，成為一種主要的風(fēng)險管理手段，使得海上保險、財產(chǎn)保險相繼迅速發(fā)展。但在匯率風(fēng)險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場有效運行中一直存在道德風(fēng)險和不利選擇問題，道德風(fēng)險提高了損失發(fā)生的概率；不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過預(yù)計水平，二者還相互作用，如道德風(fēng)險會加重不利選擇；另一方面，可投保的風(fēng)險又具有較為苛刻的選擇條件。可保風(fēng)險必須是很多企業(yè)(或個人)都面臨的，而這些企業(yè)(或個人)彼此之間的風(fēng)險狀況不是高度相關(guān)的，而且這種風(fēng)險發(fā)生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風(fēng)險，此類風(fēng)險在本質(zhì)上屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險。伴隨貨幣經(jīng)濟的發(fā)展，一個金融社會正在出現(xiàn)，有限的保險服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足人們進行匯率風(fēng)險管理的需求。

（3）證券組合投資。證券組合投資理論認(rèn)為：預(yù)期收益與風(fēng)險成為證券投資優(yōu)化的兩個主要評估指標(biāo)。對投資者而言，在最小風(fēng)險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權(quán)衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來獲取適當(dāng)收益。由于組合投資策略的投資風(fēng)險小于任何單項的證券投資，預(yù)期收益介于各個單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經(jīng)濟學(xué)家們也采用了各種模型來實現(xiàn)在具體操作中確定各種證券的投資比例系數(shù)以使風(fēng)險減少到最低程度。最著名的模型要數(shù)馬柯維茨資產(chǎn)組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領(lǐng)域，尤其是在匯率風(fēng)險管理時就相形見絀了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數(shù)據(jù)難以獲取等；另一方面則因為單一的證券組合投資理論來規(guī)避風(fēng)險只能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，對于系統(tǒng)性風(fēng)險卻無能為力。在國際金融市場上，匯率波動往往具有很大的相關(guān)性，匯率風(fēng)險中的系統(tǒng)性約占總風(fēng)險的一半以上。

為了解決新經(jīng)濟形勢下的風(fēng)險管理問題，為了滿足巨大的風(fēng)險管理需求，為了彌補傳統(tǒng)保險服務(wù)和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風(fēng)險管理手段就應(yīng)運而生了。

3金融工程

3.1金融工程的涵義

（1）芬納蒂。最早提出金融工程學(xué)科概念的美國金融學(xué)教授約翰•芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發(fā)表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為：“金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)、實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。”

（2）格利茨。1994年英國金融學(xué)者洛倫茲•格利茨在其著作《金融工程學(xué)》一書中提出一個“統(tǒng)一的定義”：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進一步，二人還認(rèn)為金融工程不只限于應(yīng)用在公司和金融機構(gòu)的層面，近年來，許多富有創(chuàng)造性金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。從實用的角度出發(fā)，金融工程應(yīng)當(dāng)包括如下幾個方面：公司理財、金融交易、投資等現(xiàn)金管理以及風(fēng)險管理。其中風(fēng)險管理被認(rèn)為是金融工程最重要的內(nèi)容。

3.2金融工程在匯率風(fēng)險管理中的必要性

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首先，財務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險創(chuàng)新管理中的應(yīng)用原理。隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的高度進步，企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險管理的挑戰(zhàn)愈演愈烈，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理面臨著改革創(chuàng)新的迫切需求，財務(wù)工程的出現(xiàn)為企業(yè)風(fēng)險管理創(chuàng)新提供了一個良好的借鑒路徑。財務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險創(chuàng)新管理中的應(yīng)用基本思路是風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險分散化、風(fēng)險再配置以及保險等。其中最基本的兩個思維方式是：一是以問題作為創(chuàng)新導(dǎo)向的金融研究思維方式，即以市場為核心、以解決金融問題為目的的思維方式；一種是在特定的社會經(jīng)濟背景之下，通過財務(wù)工程技術(shù)針對金融問題設(shè)計最優(yōu)方案的創(chuàng)新思維方式。其次，財務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險創(chuàng)新管理中的應(yīng)用領(lǐng)域。將財務(wù)工程思想工具納入到企業(yè)風(fēng)險管理，以確定性取代或者替換掉不利風(fēng)險，留下有利風(fēng)險，在一定程度上獲得避險和獲利的雙重目的。具體可以對企業(yè)基本結(jié)構(gòu)進行進一步的優(yōu)化，最小化企業(yè)融資成本，分散企業(yè)投資風(fēng)險并有效指導(dǎo)投資決策等，這些需要在研究的基礎(chǔ)之上在企業(yè)風(fēng)險管理中落地實踐。

2.財務(wù)工程風(fēng)險管理

企業(yè)風(fēng)險主要來自于內(nèi)在契約的不完備性、經(jīng)營管理工作人員的有限認(rèn)識能力以及外在環(huán)境的不確定性，企業(yè)風(fēng)險管理就是讓人們在跳過貨幣交換的前提下實現(xiàn)風(fēng)險的分散、交換和轉(zhuǎn)移。從傳統(tǒng)的風(fēng)險管理來看，主要有三種管理手段：包括保險、資產(chǎn)負(fù)債管理以及證券組合投資等途徑，這三種管理手段是企業(yè)對資產(chǎn)負(fù)債表具體項目通過不同的組合方式來消除市場風(fēng)險。具體來看，這三種風(fēng)險管理手段有一定的劣勢，資產(chǎn)負(fù)債管理價格適應(yīng)性差、見效速度慢且使用成本過高，保險僅能對部分有形風(fēng)險資產(chǎn)進行保險，且容易受到道德風(fēng)險的負(fù)面影響。從現(xiàn)代風(fēng)險管理（即財務(wù)工程）來看，為了解決新經(jīng)濟形式下的企業(yè)風(fēng)險管理問題，彌補企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險管理的缺陷，財務(wù)工程采取表外控制法，利用各種套期保值工具來規(guī)避風(fēng)險，財務(wù)工程實際操作過程中最核心的地方在于風(fēng)險管理技術(shù)的風(fēng)險管理工具等。財務(wù)工程與企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險管理方法相比具有較為明顯的優(yōu)勢。一是，財務(wù)工程風(fēng)險管理的準(zhǔn)確性更高，財務(wù)工程風(fēng)險管理工具避險以衍生性為其中的重要內(nèi)在機理，價格受到基礎(chǔ)工具的限制和變動，且這種變動具有較為明顯的規(guī)律性，可以快捷方便地將企業(yè)風(fēng)險鎖定。由此準(zhǔn)確定價衍生交易可以精確彌補企業(yè)風(fēng)險。二是，財務(wù)工程風(fēng)險管理的時效性較強，衍生市場的流動性可以靈活反映出市場價格的變動趨勢，并可以根據(jù)基礎(chǔ)工具的交易情況進行合理調(diào)整，這樣就可以有效解決企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險管理方法的時滯問題。三是，財務(wù)工程風(fēng)險管理的成本低，衍生交易的高杠桿性使得企業(yè)只需要付出較少的現(xiàn)金就可以對大額交易進行有效控制，從而較少了企業(yè)的風(fēng)險管理成本，衍生工具的場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化和集中式交易可以有效減少交易成本。四是，財務(wù)工程風(fēng)險管理的靈活性大，當(dāng)期權(quán)購買者實行了相應(yīng)的權(quán)利后，衍生工具的場內(nèi)交易才可以根據(jù)需求拋補，在財務(wù)工程風(fēng)險管理的視角下，可以通過組合、剝離等方式進行金融產(chǎn)品交易的創(chuàng)新，這種靈活性優(yōu)勢是企業(yè)傳統(tǒng)風(fēng)險管理手段無法比擬的。

二、基于財務(wù)工程視角的企業(yè)風(fēng)險管理創(chuàng)新模式

1.樹立風(fēng)險管理理念，培養(yǎng)專業(yè)人才

首先，需要不斷推進企業(yè)的現(xiàn)代化改革，促進企業(yè)不同層級的員工樹立企業(yè)風(fēng)險管理意識，同時切實提升企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的專業(yè)知識水平，充分意識到財務(wù)工程在企業(yè)風(fēng)險管理中的重要性。在充分研究財務(wù)工程的基礎(chǔ)之上，重視對企業(yè)財務(wù)工程相關(guān)人才的培訓(xùn)，傳授先進的風(fēng)險管理理念，并根據(jù)我國企業(yè)的實際情況，有針對性地創(chuàng)造企業(yè)風(fēng)險管理方法，促使工作人員能夠以成熟的專業(yè)知識和技術(shù)水平致力于企業(yè)風(fēng)險管理工作。

2.加強對企業(yè)各類風(fēng)險的創(chuàng)新管理

首先，利用財務(wù)工程加強對價格風(fēng)險的有效控制，財務(wù)工程可以通過對遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨以及互換等價格風(fēng)險控制工具進行合理組合，創(chuàng)造新型金融工具，以抵補其他金融工具價格波動所帶來的損失。其次，利用財務(wù)工程加強對數(shù)量風(fēng)險的有效控制，財務(wù)工程可以通過提供商品期權(quán)、經(jīng)濟指數(shù)與產(chǎn)量相關(guān)性來創(chuàng)新宏觀衍生產(chǎn)品工具，通過此類工具的引入實現(xiàn)各方逆向收益流，企業(yè)可以通過參與該類產(chǎn)品交易來分散或者轉(zhuǎn)移數(shù)量風(fēng)險。再次，利用財務(wù)工程加強對投資風(fēng)險的控制，即通過財務(wù)工程設(shè)計國際股票收益互換來控制投資風(fēng)險。最后，利用財務(wù)工程加強對兼并風(fēng)險的控制，財務(wù)工程可以通過管理策略（保障管理層利益、互相持股等策略）和股票交易策略（員工持股、回購股票以及鎖定財產(chǎn)等）來控制兼并風(fēng)險。

篇8

中圖分類號：F83文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2008）05-0166-02

在世界金融動作極其活躍的今天,金融工程(FinancialEngineering)這一尖端金融技術(shù)應(yīng)運而生。金融工程所具有的高度靈活性、綜合性和創(chuàng)造性令其在金融領(lǐng)域備受注目。另一方面,我國不斷在進行匯率制度改革，匯率逐漸市場化，這樣面臨的匯率風(fēng)險也逐漸加大，傳統(tǒng)的匯率管理辦法已不能滿足規(guī)避匯率風(fēng)險的需要，因此,使用各種金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險成為我國各經(jīng)濟主體的首選,而金融工程所具有的巧妙地解決各種復(fù)雜問題的特性恰恰極大地滿足了這一要求。本文旨在通過分析上述兩者的關(guān)系,來說明我國運用金融工程技術(shù)去應(yīng)付難度較高的匯率風(fēng)險的必要性。

1我國目前的匯率制度

2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關(guān)的政策措施，在完善匯率形成機制的同時加大了資本流動開放的力度。匯率制度改革的啟動對于有關(guān)經(jīng)濟主體的影響深遠(yuǎn)。長期穩(wěn)定的人民幣匯率使各經(jīng)濟主體對匯率風(fēng)險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風(fēng)險管理的經(jīng)驗和技能，匯率制度改革使各經(jīng)濟主體開始真正面臨匯率風(fēng)險的考驗，盡快適應(yīng)人民幣匯率制度改革，應(yīng)對匯率風(fēng)險是一個重要課題。

2傳統(tǒng)的匯率風(fēng)險管理辦法

在金融工程方法出現(xiàn)之前，主要有三種匯率風(fēng)險管理手段:一是資產(chǎn)負(fù)債管理;二是保險;三是證券組合投資。（1）資產(chǎn)負(fù)債管理法。從總體上來說，這種匯率風(fēng)險管理方式要求對資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進行重新調(diào)整，使本幣和外幣資產(chǎn)負(fù)債相匹配。這種方法存在明顯的弱點，表現(xiàn)為:①耗用的資金量大。調(diào)整本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，設(shè)置風(fēng)險基金等資產(chǎn)負(fù)債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險暴露狀況的匹配，需要在談判協(xié)商、業(yè)務(wù)調(diào)整和具體實施上花費許多時間與金錢。③會帶來信用風(fēng)險。企業(yè)為了達到目標(biāo)，在資產(chǎn)負(fù)債項目上要作頻繁調(diào)整，這可能會從總體上帶來企業(yè)的信用風(fēng)險，丟失一部分客戶。④調(diào)整有時間滯后。這種風(fēng)險管理措施涉及具體業(yè)務(wù)的談判、調(diào)整與實施，需要相當(dāng)長的時間，所以不能緊隨短期市場金融價格的變化而變化。當(dāng)風(fēng)險管理措施真正落實時，風(fēng)險損失可能已經(jīng)造成。所以，資產(chǎn)負(fù)債管理的成本較高，見效慢，價格適應(yīng)性差，應(yīng)用范圍有限。

（2）保險。通過大多數(shù)法則在保險業(yè)中的應(yīng)用，保險業(yè)風(fēng)險事件概率的計算和風(fēng)險的共擔(dān)，成為一種主要的風(fēng)險管理手段，使得海上保險、財產(chǎn)保險相繼迅速發(fā)展。但在匯率風(fēng)險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場有效運行中一直存在道德風(fēng)險和不利選擇問題，道德風(fēng)險提高了損失發(fā)生的概率;不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過預(yù)計水平，二者還相互作用，如道德風(fēng)險會加重不利選擇;另一方面，可投保的風(fēng)險又具有較為苛刻的選擇條件?？杀ｏL(fēng)險必須是很多企業(yè)(或個人)都面臨的，而這些企業(yè)(或個人)彼此之間的風(fēng)險狀況不是高度相關(guān)的，而且這種風(fēng)險發(fā)生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風(fēng)險，此類風(fēng)險在本質(zhì)上屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險。伴隨貨幣經(jīng)濟的發(fā)展，一個金融社會正在出現(xiàn)，有限的保險服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足人們進行匯率風(fēng)險管理的需求。

（3）證券組合投資。在傳統(tǒng)金融市場上，投資基金的證券組合投資是最有效的風(fēng)險管理方式。證券組合投資理論認(rèn)為:預(yù)期收益與風(fēng)險成為證券投資優(yōu)化的兩個主要評估指標(biāo)。對投資者而言，在最小風(fēng)險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權(quán)衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來獲取適當(dāng)收益。由于組合投資策略的投資風(fēng)險小于任何單項的證券投資，預(yù)期收益介于各個單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經(jīng)濟學(xué)家們也采用了各種模型來實現(xiàn)在具體操作中確定各種證券的投資比例系數(shù)以使風(fēng)險減少到最低程度。最著名的模型要數(shù)馬柯維茨資產(chǎn)組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領(lǐng)域，尤其是在匯率風(fēng)險管理時就相形見拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數(shù)據(jù)難以獲取等;另一方面則因為單一的證券組合投資理論來規(guī)避風(fēng)險只能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，對于系統(tǒng)性風(fēng)險卻無能為力。在國際金融市場上，匯率波動往往具有很大的相關(guān)性，匯率風(fēng)險中的系統(tǒng)性約占總風(fēng)險的一半以上。

為了解決新經(jīng)濟形勢下的風(fēng)險管理問題，為了滿足巨大的風(fēng)險管理需求，為了彌補傳統(tǒng)保險服務(wù)和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風(fēng)險管理手段就應(yīng)運而生了。

3金融工程

3.1金融工程的涵義

（1）芬納蒂。最早提出金融工程學(xué)科概念的美國金融學(xué)教授約翰·芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發(fā)表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為:“金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計、開發(fā)、實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決?！豹?/p>

（2）格利茨。1994年英國金融學(xué)者洛倫茲·格利茨在其著作《金融工程學(xué)》一書中提出一個“統(tǒng)一的定義”：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。

（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進一步，二人還認(rèn)為金融工程不只限于應(yīng)用在公司和金融機構(gòu)的層面，近年來，許多富有創(chuàng)造性金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時也稱為消費者層面。從實用的角度出發(fā)，

金融工程應(yīng)當(dāng)包括如下幾個方面:公司理財、金融交易、投資等現(xiàn)金管理以及風(fēng)險管理。其中風(fēng)險管理被認(rèn)為是金融工程最重要的內(nèi)容。

3.2金融工程在匯率風(fēng)險管理中的必要性

傳統(tǒng)的三種控制匯率風(fēng)險的方法僅是表內(nèi)控制法(指公司在資產(chǎn)負(fù)債表具體項目基礎(chǔ)上，通過調(diào)整公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)與負(fù)債的不同組合方式來消除市場金融風(fēng)險)。與之相比，

金融工程對風(fēng)險管理采用的是表外控制法即是利用金融市場上各種套期保值工具來達到風(fēng)險規(guī)避的目的，由于此類交易不涉及資產(chǎn)負(fù)債表上的所有項目，不改變基礎(chǔ)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債的平衡，一般也不在資產(chǎn)負(fù)債表上顯示出來，故稱為表外業(yè)務(wù)。金融工程與傳統(tǒng)匯率風(fēng)險管理手段相比，具有明顯的比較優(yōu)勢:

（1）更高的準(zhǔn)確性和時效性。衍生工具避險的一個重要內(nèi)在機理就是我們在定義中所言明的衍生性，其價格受制于基礎(chǔ)工具的變動，而且這種變動趨勢有明顯的規(guī)律性。成熟衍生市場的流動性(一些創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品除外)可以對市場價格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具管理風(fēng)險時的時滯問題。

（2）更大的靈活性。場內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要拋補，期權(quán)購買者更獲得了履約與否的權(quán)利。場外交易則多是為投資者“量身訂造”的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時根據(jù)客戶需要創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，這種靈活性是傳統(tǒng)金融工具無法相比的。

綜上所述，我國匯率逐漸放開，進行市場化，金融工程在控制匯率風(fēng)險有著明顯的優(yōu)勢，所以，應(yīng)用金融工程控制匯率風(fēng)險是必然趨勢。

參考文獻

篇9

為了加強國際學(xué)術(shù)界在金融系統(tǒng)工程與風(fēng)險管理領(lǐng)域的學(xué)術(shù)交流與合作，在2003年由中國系統(tǒng)工程學(xué)會金融工程專業(yè)委員會、中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院等單位發(fā)起組織了“金融系統(tǒng)工程國際學(xué)會術(shù)研討會’’和“風(fēng)險管理國際研討會’’系列會議．

篇10

[中圖分類號]F284[文獻標(biāo)識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）22-0024-02

近幾年，承包工程工作逐漸趨于國際化，承包商為了在國際市場中獲取競爭優(yōu)勢，必須采取相應(yīng)的措施適應(yīng)國際市場中的規(guī)則，熟悉國際慣例，只有這樣才能有效地防范風(fēng)險。本文從承包商的角度對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行了分析，并提出相應(yīng)及合理的風(fēng)險管理對策和方式。

1風(fēng)險概述

1.1風(fēng)險

風(fēng)險具有很強的不確定性，直接關(guān)系著各方利益，因此非常重要。但不確定性并非充分條件，而是必要條件。任何存在風(fēng)險的環(huán)境都是不確定的，即使企業(yè)中不存在風(fēng)險。因此，風(fēng)險的這種特性必然會對企業(yè)造成嚴(yán)重的影響，一旦發(fā)生，后果可想而知。風(fēng)險的主要屬性為：客觀性、相對性、隨機性、可變性及可測性。

1.2國際承包工程項目中的風(fēng)險

針對國際承包項目中風(fēng)險的特點我們可理解為：可能影響國際承包項目導(dǎo)致其無法實現(xiàn)目標(biāo)的不確定性。其特點為：眾所周知，任一項目的風(fēng)險都是貫穿于整個項目過程中的，國際承包項目中的風(fēng)險也無例外。風(fēng)險具有很強的客觀性，所以人的意志并不能使之轉(zhuǎn)移，其相對性與隨機性使得風(fēng)險的發(fā)生歸因于很多風(fēng)險相互合作的結(jié)果，而可變性使得一些風(fēng)險在被控制及規(guī)避的同時，還會出現(xiàn)新的風(fēng)險。雖然風(fēng)險具備可測性，但由于國際性的承包項目不在本國且為一次性投資，所以其面臨風(fēng)險的不確定性十分強烈，并且種類繁多，再加上參與國際工程項目的國家不止一個，在各種因素的影響及條件的制約下，其可測性就可想而知了?？傊?，國際性的承包項目投資大，風(fēng)險一旦發(fā)生將會造成無法估計的損失，所以，必須對其進行有效的管理。

2國際承包項目中的風(fēng)險管理

2.1什么是風(fēng)險管理

風(fēng)險管理實際上就是對風(fēng)險進行認(rèn)識、分析到采取防范及處理方法的全過程。根據(jù)風(fēng)險管理中的主體和目的，可以劃分出不同的風(fēng)險管理內(nèi)涵，主體不同其風(fēng)險管理的重點也有所區(qū)別，進而所采取的管理方法及手段也不同。

2.2進行風(fēng)險管理的重要性

在上文中我們提到過國際承包工程中風(fēng)險的特殊性，所以對我國承包單位來說，如何對其進行管理尤為重要。國際承包工程中的風(fēng)險來源廣泛，形成過程復(fù)雜，影響范圍廣且破壞力強，所以對其進行管理難度大、頭緒多、變化快，采取傳統(tǒng)的管理模式難以實現(xiàn)目標(biāo)，因此對國際承包項目中的風(fēng)險進行管理時，需涉及自然科學(xué)、工程技術(shù)、社會科學(xué)及管理學(xué)等多種學(xué)科，需要各個行業(yè)中的專家、技術(shù)人員共同合作。在一般工程項目的特點上，國際工程項目又多了其他特殊性，主要體現(xiàn)在海外實施地可能受國外政治、法律、經(jīng)濟及文化的影響，從而導(dǎo)致工程出現(xiàn)工期延長、復(fù)雜度提高、缺乏資源、溝通困難等現(xiàn)象，這些情況的出現(xiàn)都對工程造成了嚴(yán)重的威脅。除此之外，隨著建筑市場競爭的日趨激烈，國際承包工程中的融資渠道越來越復(fù)雜，很多承包商通過增加融資渠道提高自身的競爭力，從而為獲取承包項目權(quán)提供更多的可能。這里所涉及的融資手段為：出口信貸、BOT、PPP及BT等，這些融資手段的出現(xiàn)又在一定程度上增加了企業(yè)項目的風(fēng)險，風(fēng)險管理也變得格外重要。

2.3風(fēng)險管理的重要含義

所謂國際承包項目中的風(fēng)險管理，實際上就是對項目中的風(fēng)險進行識別、評估及采取處理措施的整個過程，其目的為最大程度上避免、轉(zhuǎn)嫁、分散及減少因風(fēng)險而造成的損失，從而為實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟效益打下堅實的基礎(chǔ)。

3風(fēng)險分類

國際性的承包工程其風(fēng)險可主要分為兩類：不可控風(fēng)險及可控風(fēng)險，不可控風(fēng)險是指和國家宏觀經(jīng)濟的環(huán)境密切相關(guān)、不受項目各方控制的風(fēng)險，例如政治風(fēng)險與金融風(fēng)險?？煽仫L(fēng)險是指項目中的各方可對其進行控制及處理的風(fēng)險，例如信用風(fēng)險、人力風(fēng)險、市場風(fēng)險、維護風(fēng)險等。

3.1不可控風(fēng)險

①政治風(fēng)險一般情況下可由國家風(fēng)險及政治經(jīng)濟穩(wěn)定性風(fēng)險二者組成。國家風(fēng)險的主要內(nèi)容為：借款人由于受本國戰(zhàn)爭、政策改變及政權(quán)更迭等環(huán)境的影響造成損失的風(fēng)險；由于現(xiàn)行政治體制受到?jīng)_擊崩潰，從而對產(chǎn)品實施禁運、終止債券及聯(lián)合抵制等的風(fēng)險；由于稅收制度變更、關(guān)稅和非關(guān)稅貿(mào)易的調(diào)整，外匯管理法規(guī)的突變等對政治經(jīng)濟政策穩(wěn)定性造成的風(fēng)險。在國際性的融資項目中，借款人及貸款人雙方都承擔(dān)著政治風(fēng)險，該風(fēng)險涉及工程的各個階段和方面，必須引起有關(guān)人員的重視。②金融風(fēng)險主要有利率風(fēng)險及匯率風(fēng)險這兩種。由于工程實施在國外，所以涉及不止一個國家，所以在結(jié)算貨幣匯率中存在很大的風(fēng)險，必須引起相關(guān)人員的重視，需認(rèn)真分析和預(yù)測，例如：通貨膨脹、貸款貨幣利率的趨勢及貿(mào)易政策的走向等，這些都屬于金融風(fēng)險的范圍。

3.2可控風(fēng)險

①信用風(fēng)險。一般情況下是在融資過程中被貸款人著重評估的，但在國際性的承包項目的融資過程中，業(yè)主往往不是借款人，但業(yè)主的信用直接影響著能否順利還款，所以，首先應(yīng)對業(yè)主的信用進行評估。②人力資源風(fēng)險。以往人們常常將人力資源風(fēng)險放在工程竣工后進行考慮，但由于國際性項目的特殊性及困難性，在施工過程中一旦出現(xiàn)人員更迭或不適應(yīng)等情況都會對工程造成嚴(yán)重的損失，所以應(yīng)把人力資源的風(fēng)險進行單獨考慮。由于受地域影響，工作人員在數(shù)量及質(zhì)量上都易受當(dāng)?shù)丨h(huán)境的約束，往往一個項目有多國的工作人員，受語言、宗教及文化的影響，很難協(xié)調(diào)統(tǒng)一。這就要求企業(yè)對外派人員提出更高的要求，除了具有很強的專業(yè)知識及技術(shù)外，還應(yīng)要求他們掌握外語，能夠和不同國家的人員進行溝通，抗壓能力強，能夠克服艱難的生活環(huán)境，與各國人員進行合作時，還應(yīng)保持警惕，避免國家出現(xiàn)不必要的損失，這樣綜合素質(zhì)較強的人員目前緊缺，可選范圍窄、流動性強，人員忠誠度及配置對整個工程影響較大，即便項目施工前已組建較強的隊伍，但由于參與工程的人員來自許多企業(yè)部門，項目負(fù)責(zé)人要想對他們進行有效控制，難度較大。目前國際性的項目工程越來越趨近市場化，政治色彩逐漸淡化，傳統(tǒng)的管理模式很難適用，所以人員流失性的風(fēng)險逐步上升。③市場風(fēng)險。雖然目前國際性的承包工程中承包商往往不是業(yè)主，但市場風(fēng)險仍然存在。如今隨著國際性承包工程的發(fā)展，傳統(tǒng)的競標(biāo)方式已逐漸在競爭中失去本來的優(yōu)勢，而投資帶動工程的模式逐漸被各方青睞，例如上文中我們曾提到的BT、BOT及PPP等融資方式。所以如何對竣工后的工程進行銷售、上下游企業(yè)應(yīng)如何銜接等以前不需要被承包商考慮問題相繼出現(xiàn)。

4幾點對策

4.1對政治風(fēng)險的管理

要想提高國外項目的質(zhì)量，參與工程的任意一方都需首先考慮政治風(fēng)險。此類風(fēng)險與項目所在國密切相關(guān)，因此政治風(fēng)險相對較低的國家是項目地區(qū)的首選，我們可以向國內(nèi)相關(guān)公司咨詢，對各國信用進行評估，從而最大限度降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，即風(fēng)險回避。此外，為了能夠成功融資，應(yīng)購買信用保險，實際上就是風(fēng)險轉(zhuǎn)移。

4.2金融風(fēng)險的管理

針對這一風(fēng)險我們可以利用一些衍生工具和金融工程控制風(fēng)險，對風(fēng)險進行預(yù)測從而選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，對一些利率風(fēng)險而言，可以通過優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)來控制融資的風(fēng)險及成本，以國際金融市場中的資金為判斷依據(jù)，若供給率不高，利率則上升，應(yīng)選擇固定利率，而若供給過剩，利率則下降，此時應(yīng)選用浮動利率，這兩種方式間的協(xié)調(diào)能夠降低風(fēng)險。

4.3信用風(fēng)險的管理

在防范信用風(fēng)險的過程中，通常情況下，當(dāng)與BOT及PPP等融資模式相關(guān)時，參與工程的各方會向國際性的咨詢公司或律師機構(gòu)尋求幫助，對借款人的信用進行調(diào)查。對此類工程進行收款時，若能得到當(dāng)?shù)卣谋Ｕ蠒诤艽蟪潭壬辖档惋L(fēng)險。當(dāng)該工程為能源項目時，與政府能源單位簽訂協(xié)議時，若買方為私營公司，則可以使用電費分成及將所收電費登記到賬戶上方式，確保收款到位。充分了解業(yè)主的信用信息后，一般采用合同中的條款對其進行約束，從而保障各方利益。

5結(jié)論

總之，國際承包項目的風(fēng)險管理工作應(yīng)貫穿于整個項目中，風(fēng)險管理的時間越早，就會使工程越有靈活性及主動權(quán)，并且還能降低成本，取得更好的經(jīng)濟效益。所以要求工作人員應(yīng)在項目初期就對工程實施風(fēng)險管理，最大限度防止風(fēng)險的發(fā)生。

參考文獻：

[1]王家遠(yuǎn)，劉春樂.建設(shè)項目風(fēng)險管理[M].北京：中國水利水電出版社，2004.